博俊科技：江苏博俊工业科技股份有限公司主体及”博俊转债“2023年度跟踪评级报告2023-10-25
信用等级通知书
东方金诚债跟踪评字【2023】0856 号
江苏博俊工业科技股份有限公司：
东方金诚国际信用评估有限公司根据跟踪评级安排对贵公司及发行
的“博俊转债”的信用状况进行了跟踪评级，经信用评级委员会评
定，此次跟踪评级维持贵公司主体信用等级为 A+，评级展望为稳
定，同时维持“博俊转债”的信用等级为 A+。
东方金诚国际信用评估有限公司
信评委主任
二〇二三年十月二十四日
东方金诚债跟踪评字【2023】0856 号
信用评级报告声明
为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用
评级报告（以下简称“本报告”），本公司声明如下：
1.本次评级为委托评级，东方金诚与受评对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、
公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分履
行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评级
对象和第三方组织或个人的干预和影响。
4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真
实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可靠性、
及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发布方提供的
信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。
5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。东
方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行
为和投资损失承担责任。
6.本报告自出具日起生效，在受评债项的存续期内有效。其中主体评级结果有效期自 2023
年 10 月 24 日至 2024 年 10 月 23 日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调整。
在评级结果有效期内，东方金诚有权作出跟踪评级、变更等级、撤销等级、中止评级、终
止评级等决定，必要时予以公布。
7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、
受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业务活
动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有效期限。
东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承
担任何责任。
8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，应
转载本声明。
东方金诚国际信用评估有限公司
2023 年 10 月 24 日
邮箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803
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东方金诚债跟踪评字【2023】0856 号
江苏博俊工业科技股份有限公司
主体及“博俊转债”2023年度跟踪评级报告
主体信用跟踪评级结果 跟踪评级日期 上次评级结果 评级组长 小组成员
A+/稳定 2023/10/24 A+/稳定 莫 琛 姜 珊
债项信用 评级模型
跟踪评级 上次评级 一级指标 二级指标 权重（%） 得分
债项简称
结果 结果
企业规模 营业总收入 20.00 6.91
博俊转债 A+ A+
注：相关债项详细信息及其历史评级信息请见后文“本
市场壁垒 5.00 3.00
市场竞争力
次跟踪相关债项情况”
研发投入比 10.00 6.71
总资产收益率 5.00 1.84
盈利能力和运营效率 毛利率 10.00 8.68
应收账款周转率 10.00 4.62
主体概况
流动比率 10.00 10.00
资产负债率 5.00 3.55
债务负担和
江苏博俊工业科技股份有限公司（以下简称 经营现金流负债比 10.00 0.00
保障程度
“博俊科技”或“公司”）主要从事汽车精 EBITDA 利息倍数 5.00 5.00
密零部件和精密模具的研发、设计、生产和 全部债务/EBITDA 5.00 3.47
销售，产品包括传动类、框架类、其他类和
调整因素 无
白车身产品等；自然人伍亚林为公司的控股
个体信用状况 a+
股东，自然人伍亚林、伍阿凤夫妇为公司的
外部支持 无
实际控制人。
评级模型结果 A+
注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。
评级观点
公司在模具设计及制造、冲压、机器人自动化焊接、嵌件注塑等方面工艺与技术较先进，跟踪期内，实用新型专利数量有
所增加，在细分领域仍具有一定市场竞争实力；受益于下游需求增长及常州博俊工厂新增产能释放，冲压业务量价齐升，盈
利能力有所增长；公司在手协议金额保持一定规模，为未来业务开展形成较好支撑。同时，东方金诚关注到，公司资产和营
业收入规模相对较小，在新产品研发、技术迭代等方面仍面临较大的竞争压力；在建和拟建项目投资规模较大，预计未来有
息债务规模将继续增长；存货和应收账款规模较大，对资金形成一定占用，资产流动性较弱。
综合分析，东方金诚维持博俊科技主体信用等级 A+，评级展望为稳定；维持“博俊转债”的信用等级为 A+。
同业比较
项目 江苏博俊工业科技股份有限公司 上海沿浦金属制品股份有限公司 无锡威唐工业技术股份有限公司
资产总额（亿元） 30.84 21.66 14.84
营业总收入（亿元） 13.91 11.22 8.23
毛利率（%） 25.10 13.15 23.46
利润总额（亿元） 1.69 0.42 0.68
资产负债率（%） 58.65 47.71 44.67
经营现金流动负债比（%） -5.15 7.59 29.65
注：以上企业最新主体信用等级均为 A+/稳定。
数据来源：各企业公开披露的 2022 年数据，东方金诚整理
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东方金诚债跟踪评字【2023】0856 号
主要指标及依据
2022 年收入构成（单位：亿元） 主要数据和指标
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 6 月
资产总额（亿元） 14.94 17.95 30.84 36.30
所有者权益（亿元） 8.70 9.47 12.75 13.55
全部债务（亿元） 3.38 4.53 8.72 11.99
营业总收入（亿元） 5.49 8.06 13.91 10.21
利润总额（亿元） 0.79 0.90 1.69 1.13
公司全部有息债务（单位：亿元） 经营性净现金流（亿元） 0.40 0.14 -0.89 1.85
营业利润率（%） 28.09 23.46 24.62 24.03
资产负债率（%） 41.79 47.26 58.65 62.67
流动比率（%） 158.36 122.73 102.16 94.97
EBITDA 利息倍数（倍） 10.01 21.84 15.84 -
全部债务/EBITDA（倍） 2.52 3.14 3.54 -
注：数据来源于公司 2020 年～2022 年的审计报告及 2023 年半季度合并财务报表。
优势
公司汽车零部件产品覆盖传动类、框架类、其他类和白车身产品等，在模具设计及制造、冲压、机器人自动化焊接、嵌
件注塑等方面工艺与技术较先进，跟踪期内，实用新型专利数量有所增加，在细分领域仍具有一定市场竞争实力；
受益于下游需求增长及常州博俊工厂新增产能释放，公司白车身订单增加，以零部件产品为主的冲压业务量价齐升，盈
利能力有所提升；
公司客户仍以蒂森克虏伯集团、科德集团、伟巴斯特集团等一级零部件供应商及理想、吉利、赛力斯等整车厂为主，与
部分一级零部件供应商合作多年，在手协议金额保持一定规模，为未来业务开展形成较好支撑。
关注
公司资产和营业收入规模相对较小，未来汽车零部件行业竞争加剧，公司在新产品研发、技术迭代等方面仍面临较大的
竞争压力；
公司资产负债率增加，债务以短期有息债务为主，且公司在建和拟建项目投资规模较大，预计随着资本支出增加，有息
债务规模将继续增长；
存货和应收账款规模仍较大，对资金形成一定占用，资产流动性较弱。
评级展望
公司评级展望为稳定。预计未来随着在建及拟建产能陆续投产，公司向整车厂直接供货量占比将持续提升，仍将在汽车
零部件领域中保持一定的市场竞争优势。
评级方法及模型
《汽车零部件企业信用评级方法及模型（RTFC026202208）》
历史评级信息
主体信用等级 债项信用等级 评级时间 项目组 评级方法及模型 评级报告
《汽车零部件企业信用评级方法及模
A+/稳定 博俊转债/A+ 2022/12/1 何阳 姜珊 阅读原文
型（RTFC026202208）》
本次跟踪相关债项情况
债项简称 上次评级日期 发行金额（亿元） 存续期 增信措施 增信方/主体信用等级/评级展望
博俊转债 2022/12/1 5.00 2023/9/8～2029/9/7 无 无
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东方金诚债跟踪评字【2023】0856 号
跟踪评级原因
根据相关监管要求及江苏博俊工业科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券
（以下简称“博俊转债”）的跟踪评级安排，东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东
方金诚”）进行本次定期跟踪评级。
主体概况
跟踪期内，公司主要从事汽车传动类、框架类、其他类和白车身产品等汽车精密零部件和
精密模具的研发、设计、生产和销售，控股股东仍为自然人伍亚林，实际控制人仍为自然人伍
亚林、伍阿凤夫妇
江苏博俊工业科技股份有限公司（以下简称“博俊科技”或“公司”）主要从事汽车精密
零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售，产品包括传动类、框架类、其他类和白车身产
品等，均为非标定制产品；自然人伍亚林为公司的控股股东，自然人伍亚林、伍阿凤夫妇为公
司的实际控制人。
博俊科技原名为博俊精密部件（昆山）有限公司，成立于 2011 年 3 月，初始注册资本 500
万元，其中伍亚林出资 475 万元、伍阿凤出资 25 万元。2013 年 3 月，经公司股东会决议，公
司整体变更为江苏博俊工业科技股份有限公司，变更完成后，注册资本为 15000.00 万元。经历
多次股权转让及增资后，2021 年 1 月，公司在深圳证券交易所上市，股票简称“博俊科技”，
证券代码“300926.SZ”，股本 1.42 亿股。2022 年 9 月，公司向特定对象自然人伍亚林定向增
发股票 1277.19 万股，共募集 2.01 亿元用于补充流动资金。截至 2023 年 6 月末，公司股本为
27882.95 万股，自然人伍亚林为公司控股股东，直接对公司持股 44.96%，通过上海富智投资
有限公司（以下简称“富智投资”）和昆山嘉恒投资管理咨询中心(有限合伙)（以下简称“嘉恒
投资”）间接对公司持股 17.23%，合计对公司持股 62.19%。自然人伍阿凤直接对公司持股 3.63%，
通过富智投资和嘉恒投资间接对公司持股 7.28%，合计对公司持股 10.91%。自然人伍亚林、伍
阿凤为公司的实际控制人，二人为夫妻关系，且为一致行动人。截至 2023 年 6 月末，自然人
伍亚林通过信托计划质押公司股权 4548.94 万股，占其直接持股比例 36.29%，占公司股份总数
的 16.31%；股权质押获得的 2.01 亿元全部用于认购公司 2022 年 9 月向特定对象发行的股票。
公司主要从事汽车传动、框架、车身模块化和白车身等汽车精密零部件和精密模具的研发、
设计、生产和销售。其中，子公司重庆博俊工业科技有限公司（以下简称“重庆博俊”）的工
厂和常州博俊科技有限公司（以下简称“常州博俊”）的工厂主要生产车身模块化及仪表台骨
架等总成的白车身产品，客户主要为汽车整车厂；昆山总部工厂主要生产小型精密结构件，客
户主要为汽车零部件一级供应商。2023 年 1～6 月，公司冲压业务板块理论冲压次数 23061.62
万次，实际冲压次数为 20280.69 万次，产能利用率 87.94%。2022 年和 2023 年 1～6 月，公
司实际冲压件数分别为 18215.58 万件和 14331.52 万件。
截至 2023 年 6 月末，公司（合并）资产总额 36.30 亿元，所有者权益 13.55 亿元，资产
负债率 62.67%。2022 年及 2023 年 1～6 月，公司分别实现营业总收入 13.91 亿元和 10.21 亿
元，利润总额 1.69 亿元和 1.13 亿元。
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东方金诚债跟踪评字【2023】0856 号
债券本息兑付及募集资金使用情况
截至本报告出具日，博俊科技发行的“博俊转债”尚未到利息支付日及本金兑付日。
“博俊转债”于 2023 年 9 月 8 日发行成功，共募集资金 5.00 亿元，于 2023 年 9 月 14 日
划至公司指定账户，扣除承销及保荐等相关发行费用 726.76 万元后，募集资金剩余 49273.24
万元。据公司 2023 年 9 月 19 日公告，公司使用 24663.80 万元募集资金置换预先已投入募投
项目及已支付发行费用（不含税）的自筹资金，其中目前可置换 20112.47 万元，剩余未到期的
承兑汇票 4551.33 万元将在票据到期后再用募集资金置换。
截至 2023 年 9 月末，“博俊转债”募集资金已使用 2.72 亿元。
图表 1 “博俊转债”募集资金用途（单位：万元）
项目 拟用募集 2023 年 9 月末
项目名称
投资总额 资金金额 已使用募集资金
常州博俊科技有限公司年产 5000 万套汽车零部件、1000 套模具项目 50000.00 18682.58 13992.12
汽车零部件产品扩建项目 30000.00 24317.42 6189.75
补充流动资金项目 7000.00 7000.00 7000.00
合计 87000.00 50000.00 27181.87
资料来源：公司提供，东方金诚整理
个体信用状况
宏观经济和政策环境
2023 年二季度经济修复力度有所减弱；当前物价水平偏低，稳增长政策空间较大，三季度
经济复苏势头有望转强
上半年宏观经济总体上保持修复势头，5.5%的 GDP 增速远高于去年同期和去年全年增长
水平。前两个季度的实际经济修复力度“前高后低”。其中，二季度 GDP 同比增速为 6.3%，
较一季度加快 1.8 个百分点，但这主要是上年同期基数偏低所致；剔除低基数影响，二季度 GDP
两年平均增速为 3.3%，显著低于一季度的 4.6%，显示实际经济修复力度有所减弱。背后是二
季度以来外需大幅放缓，楼市再度转弱，市场消费和投资信心不足。具体增长动力方面，二季
度居民商品消费偏缓，服务消费保持高增势头；基建投资高增很大程度上对冲了房地产投资下
滑的影响，稳增长作用突出；在工业生产增速低于整体经济增速的背景下，服务业 PMI 一直处
在高景气区间，正在成为推动经济复苏的重要增长点。
展望下半年，6 月降息落地代表新一轮稳增长政策已经开启。考虑到下半年国内物价水平
还会处于偏低状态，美联储停止加息后人民币汇率贬值压力趋于缓解，后续稳增长政策还有较
大空间。我们判断，三季度 GDP 同比增速有望达到 5.0%左右，两年平均增速将升至 4.4%1。
其中，基建投资会保持较快增长水平，促消费政策有望加码，服务业将延续较快增长势头，这
将抵消房地产投资下滑、外需放缓的影响，带动经济复苏势头转强。今年实现“5.0%左右”GDP
增长目标的难度不大。
1
根据国家统计局 2023 年 10 月 18 日发布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）913027 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.2%。分
季度看，一季度同比增长 4.5%，二季度同比增长 6.3%，三季度同比增长 4.9%。扣除基数因素影响，三季度 GDP 的两年平均增速为 4.4%。
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三季度财政政策有望全面加力，货币政策也有适度宽松空间，房地产支持政策力度会进一
步加大
2023 年上半年基建投资（宽口径）同比高增 10.7%，近两个月增速连续回升，叠加 6 月降
息落地，表明新一轮稳增长政策正在发力。下一步为保持基建投资增速处于两位数附近的较快
水平，年内剩余 1.6 万亿新增专项债限额有可能在 9 月底前发完，准财政性质的政策性开发性
金融工具也会加大对基建投资的支持力度。着眼于稳就业、保市场主体，三季度针对小微企业
的减税降费也将加码。同时，各地会进一步加大消费券、消费补贴发放力度，促进国内消费，
对冲外需下滑。后期若需进一步加大财政政策稳增长力度，也不能完全排除发行特别国债的可
能。
货币政策方面，考虑到三季度银行贷款力度将显著加大，为补充银行体系中长期流动性，
央行有可能实施年内第二次降准；物价水平偏低前景下，下半年也存在进一步降息的空间。房
地产调控方面，下一步在因城施策原则下，各地将进一步放松限购限贷、下调首付成数、加大
公积金购房支持力度、引导新发放居民房贷利率较快下行，存量房贷利率也有望下调。
行业分析
公司主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售，其中汽车精密零部
件业务收入占比超 80%，所属行业为汽车零部件行业。
汽车零部件行业
2022 年虽面临经济低迷、供给冲击等多重压力，但在促消费等政策促进下，汽车销量保持
增长态势，随着经济好转，相关配套政策措施出台，预计 2023 年汽车及汽车零部件销量将保
持小幅增长
汽车零部件制造业为汽车整车制造业提供零部件产品，是汽车产业链中的重要环节，按照
材质分类，零部件可以分为金属零部件和非金属零部件；按照使用用途分类，汽车零部件可分
为汽车制造零部件和售后维修用零部件。汽车零部件制造业的景气度与汽车行业整体情况高度
相关。2022 年我国汽车行业面临“供给冲击、需求收缩、预期转弱”三重压力。芯片短缺和原
材料价格居高的影响持续，4 月上海、吉林部分整车制造企业及零部件生产企业停工停产。受
外部不利环境、经济低迷及供应链等多重因素影响，4、5 月份汽车销量均同比下降超过 10%，
上半年汽车销量累计同比下降 6.6%。我国为促进汽车行业稳健发展，陆续出台了一系列稳增长、
促消费政策，其中 2022 年 5 月底出台的购置税减半政策更是极大地激发了市场活力，有效助
力汽车行业走出低谷，行业逐步呈现出恢复增长态势；6～9 月汽车市场保持较高增速，10 月汽
车销量增速有所放缓；12 月“新十条”出台，政策全面优化，为后续汽车消费需求稳步释放创
造了良好条件。整体看，尽管面临芯片结构性短缺、动力电池原材料价格高位运行、局部地缘
政治冲突等不利条件，2022 年汽车产销分别完成 2702.1 万辆和 2868.4 万辆，同比分别增长
3.4%和 2.1%，延续了 2021 年的增长态势。
分车型看，2022 年受经济增速下行、投资增速走低、高油价、前期环保和超载治理政策等
叠加因素影响，商用车产销分别完成 318.5 万辆和 330 万辆，同比下降 31.9%和 31.2%。2022
年新能源车高速增长，产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆，同比增长 96.9%和 93.4%，市
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场占有率提升至 25.6%，已经从政策驱动转向市场拉动新发展阶段。
2023 年 1～7 月，国内汽车销量 1562.6 万辆，同比增长 7.9%，增速较上年同期提升 9.9
个百分点。从具体表现来看，1～2 月受购置税优惠政策以及新能源补贴政策退出形成提前消费
的影响，叠加春节因素，国内汽车销量出现回落，累计销量同比下降 15.2%；随着行业持续修
复，3 月以来汽车销量总体呈增长态势。新能源汽车销量增长是带动国内汽车销量提升的主要
因素，2023 年 1～7 月，国内新能源汽车销量 452.6 万辆，同比增长 41.7%，新能源汽车的销
量占国内整车销量的 29.0%，较 2022 年提升 3.3 个百分点，新能源汽车的渗透率进一步提升。
作为重要的汽车零部件，汽车冲压行业随汽车产业快速发展而呈现较快发展趋势。目前汽
车制造工艺中有 60%～70%的金属零部件需冲压加工成型，冲压件可作为车内支撑件、框架结
构加强件及车身各种覆盖件，以及横纵梁、发动机排气和进油弯管及消声器、空心凸轮轴、油
底壳、发动机支架等，应用非常广泛。相比传统车型，新能源汽车产业链对冲压件订单的需求
主要集中于汽车车身结构件、动力电池结构件和充电桩机箱结构件。由于新能源汽车车身轻量
化的需求，其车身结构件将原先的传统钢板冲压件部分替换成了铝合金或高强钢冲压件。
2023 年，汽车消费增长仍与宏观经济及消费大盘有关。2022 年 12 月召开的中央经济工作
会议要求，2023 年要坚持稳字当头、稳重求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
通知指出，2023 年从改善社会心理预期、提振发展信心入手，着力扩大国内需求，实施扩大内
需战略是充分发挥超大规模市场优势的主动选择。中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规
划纲要（2022-2035 年）》提出释放出行消费潜力，推进汽车电动化、网联化、智能化，加强
停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。随着经济好转，相关配套政策措施出台，
加之芯片供应短缺等问题得到较大缓解，预计 2023 年汽车销量将继续保持小幅增长，新能源汽
车渗透率将达到 35%左右，未来随着新能源汽车快速渗透，对汽车冲压件的需求不断提升。
图表 2 近年我国汽车产销量及增速情况（单位：万辆）
资料来源：Wind，东方金诚整理
随着国内汽车市场景气度复苏及原材料价格高位回落，2022 年汽车零部件企业收入和利润
同比保持增长，但增速下滑较为明显
2022 年，随着汽车行业景气度复苏，下游需求向好，汽车零部件行业全年收入同比保持增
长，但增速下滑较为明显。随着我国汽车行业进入低速发展的新常态，汽车零部件企业正在面
临结构性升级。一方面，中高端车型销量上升，国产零部件渗透率不断上升；另一方面，汽车
能源变革技术路线不断涌现，新四化成为必然趋势。未来，汽车“新四化”（电气化、网络化、
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智能化和共享化）相关零部件及高附加值零部件制造企业将有较大成长空间。在中高端车型销
量上升及新四化趋势的带动下，预计 2023 年全年汽车零部件企业收入同比仍将有所增加。
图表 3 近年来我国汽车零部件企业盈利情况（单位：亿元、%）
资料来源：Wind，东方金诚整理
汽车零部件行业上游原材料主要是钢材、橡胶、塑料、织物等，其价格最终由钢铁、石油、
天然橡胶等大宗商品价格决定，汽车零部件企业只能通过对上游商品价格走势的判断规避风险。
具体看，按照制作材料可将原材料分为金属材料、非金属材料和复合材料，金属材料主要包括
钢铁、铝、镁合金等；非金属材料主要包括陶瓷、塑料等；复合材料主要包括纤维增强陶瓷、
纤维增强金属等。
从钢材和铝材价格趋势看，2022 年一季度受市场环境及供需不平衡影响，钢材和铝材价格
略有上涨。随后在房地产行业低迷，施工项目数量下滑等因素的影响下，钢材及铝材需求下滑，
2022 年 5 至 7 月钢材及铝材价格出现大幅下行，随后价格窄幅震荡。受原材料价格高位回落的
影响，2022 年汽车零部件企业利润同比保持增长。2023 年半年度，钢材、铝材价格仍处于窄
幅震荡中，预计 2023 全年在原材料价格回落的影响下，汽车零部件企业利润将有所增加。
图表 4 近年汽车零部件主要原材料价格走势（单位：元/吨）
资料来源：同花顺，东方金诚整理
中国汽车零部件产业金字塔结构已经形成，大型汽车集团的配套一级供应商规模大、抗风
险能力较强，国内二、三级零部件供应商数量较多，竞争较激烈；博俊科技在行业内资产和营
业收入规模较小，未来仍面临较大的行业竞争压力
在专业化分工日趋细致的背景下，行业内形成了整车厂、一级零部件供应商、二级零部件
供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。
全球零部件行业布局逐渐形成多个全球化集团公司，提供专业性要求极高的核心零部件，
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提高了零部件工业的规模经济效益，降低了生产成本，促使零部件企业技术水平和新产品研发
能力不断提升，缩短了新产品的研发周期。但同时，随着汽车零部件企业集团化的不断深化，
行业将形成垄断竞争结构。在国际汽车零部件市场上，博世（Bosch）、大陆集团（Continental
AG）、舍弗勒（Schaeffler）等跨国汽车零部件巨头已经在各自领域形成了一定的垄断优势，
主导了全球汽车零部件行业的发展。
我国汽车零部件行业目前形成长三角、西南、珠三角、东北、环渤海、中部六大产业集群。
但汽车零部件行业市场集中度不高，企业规模普遍偏小，竞争较为激烈，且在关键汽车零部件
制造领域与世界领先水平存在一定差距。目前我国自主零部件供应商中已出现一批专业性较强
的企业，大型汽车集团的配套一级供应商依靠整车厂具有强大的资源优势，抗风险能力较强，
但对上游配套关联企业的依存度高，研发水平有待提升，更多的二级和三级零部件供应商集中
在低附加值零部件领域，受到技术水平、生产规模、品牌认同度等因素制约，在低端整车配套
市场和售后服务市场进行激烈竞争。近年来，部分民营企业的自主研发能力逐步增强，进入国
际采购体系，市场竞争力提升。
汽车零部件冲压注塑行业内主要上市公司净利润规模较小，盈利能力较弱，资产负债率水
平一般。博俊科技在行业内资产和营业收入规模较小，在行业市场竞争的逐步加剧的情况下，
对新产品的开发能力及核心技术的迭代升级等要求越来越高，未来面临行业竞争压力较大。
图表 5 我国汽车零部件冲压注塑行业主要上市公司 2022 年主要财务数据（单位：亿元、%）
企业简称 资产总额 营业总收入 净利润 经营活动净现金流 资产负债率
文灿股份 73.51 52.30 2.38 5.80 58.55
华达科技 63.95 51.63 2.61 1.99 45.16
泉峰汽车 62.91 17.45 -1.54 -5.27 54.66
常青股份 42.00 31.63 0.96 -1.22 55.12
博俊科技 30.84 13.91 1.48 -0.89 58.65
联明股份 22.90 12.31 1.54 1.64 24.84
金鸿顺 12.58 5.16 -0.12 1.28 17.51
资料来源：同花顺，东方金诚整理
业务运营
经营概况
跟踪期内，受益于白车身订单增加及常州博俊新增产能释放，冲压业务量价提升，公司收
入、毛利润和毛利率均同比增加
博俊科技收入主要来源于冲压业务和注塑业务。2022 年公司营业收入同比增长 72.68%，
主要系白车身订单放量导致冲压业务收入增长所致。从收入结构来看，2022 年，公司冲压业务、
注塑业务收入占比合计为 89.68%。公司商品模业务主要是公司对外销售定制化的商品模具产
品，客户为汽车零部件厂商及大金空调、TCL、三星等家电厂商等，其他业务主要是销售废料、
待滞材料等，商品模业务和其他业务收入占比较小。
2022 年，公司毛利润同比增加 78.85%，主要系白车身订单放量，冲压业务销量、销售均
价提升，冲压业务毛利润增加，同时业务规模扩大，废料、待滞材料销量增加所致。从毛利润
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结构来看，2022 年公司毛利润仍主要来源于冲压业务和其他业务，两者合计占比 89.89%。毛
利率方面，受益于冲压业务及注塑业务毛利率提升，毛利率同比增加 0.87 个百分点。
2023 年 1～6 月，受益于子公司重庆博俊及常州博俊销售量增加，公司营业收入同比增加
118.35%，毛利润同比增加 150.54%，毛利率同比增加 3.14 个百分点。
图表 6 公司营业收入、毛利润、毛利率情况（单位：亿元、%）
2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 1～6 月
业务类别
收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比
冲压业务 4.17 75.92 6.22 77.25 11.46 82.38 9.23 90.39
注塑业务 0.97 17.68 1.07 13.33 1.02 7.30 0.36 3.48
商品模业务 0.06 1.06 0.10 1.30 0.02 0.13 0.03 0.25
其他业务 0.29 5.34 0.65 8.13 1.42 10.19 0.60 5.87
合计 5.49 100.00 8.06 100.00 13.91 100.00 10.21 100.00
业务类别 毛利润 毛利率 毛利润 毛利率 毛利润 毛利率 毛利润 毛利率
冲压业务 0.94 22.52 1.01 16.19 2.23 19.46 1.88 20.34
注塑业务 0.36 36.93 0.31 28.66 0.35 34.32 0.10 28.31
商品模业务 0.03 43.43 0.05 47.70 0.00 23.65 0.02 58.68
其他业务 0.27 92.30 0.59 89.67 0.91 64.07 0.50 84.03
合计 1.59 29.02 1.95 24.23 3.49 25.10 2.50 24.46
资料来源：公司提供，东方金诚整理
公司汽车零部件产品覆盖传动类、框架类、其他类和白车身产品等，在模具设计及制造、
冲压、机器人自动化焊接、嵌件注塑等方面工艺与技术较先进，跟踪期内，实用新型专利数量
有所增加，在细分领域仍具有一定市场竞争力
公司汽车零部件产品覆盖传动类、框架类、其他类和白车身产品等，均为非标定制产品。
公司通过自主研发设计，掌握模具设计与制造、冲压、激光焊接、注塑及装配等关键生产工艺
和环节的技术，其工艺与技术较先进。公司建立了数控切割、冲压、激光焊接、嵌件注塑及组
装等一体化生产工序链，仅部分需要表面处理、热处理等的工序采用外协方式加工；公司冲压
和注塑在一个组织框架下二合一的生产模式不仅拓展产线、节约成本，还可满足客户对产品的
多种要求、简化产品的管理流程，在行业内具备一定竞争力。同时，是否具有独立开发或者同
步开发模具的能力是整车厂商、一级汽车零部件厂商选择供应商的重要评审标准。公司具备模
具开发和设计人才，具备较强的模具自主开发能力。此外，公司多年致力于精密零部件和精密
模具的研发、生产，积累了丰富的开发、生产和管理经验，在产品制造过程中，利用先进的质
量检测设备对原材料、半成品、产成品、模具等进行试验或检测，确保产品质量的合格与稳定，
曾获得客户颁发的最佳合作奖、最佳合作伙伴奖等，产品质量较好。
截至 2023 年 6 月末，公司共获得专利 80 项，其中发明专利 12 项、实用新型专利 68 项，
较 2022 年末增加 8 项实用新型专利。2022 年，公司研发费用 0.51 亿元，占营业收入的 3.66%。
公司是国家高新技术企业，通过了 IATF16949:2016 质量管理体系认证（认证范围：金属冲压件、
金属焊接件和注塑件的制造，除 8.3 产品设计）、GB/T24001-2016/IOS14001:2015 环境管理
体系认证（认证范围：汽车零件的冲压、焊接、注塑生产）以及邓白氏注册认证。2022 年，公
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司获得重庆市“专精特新”企业、技术创新奖等奖项。
公司主要生产基地昆山总部工厂位于六大汽车产业集群之一的长三角产业集群内，具有较
好的区位优势，方便与客户近距离对接，快速地响应客户需求。公司重庆、常州、成都生产基
地主要为西南和华东汽车产业集群做配套。此外，目前公司在河北等地筹建生产基地。公司主
要客户为蒂森克虏伯、伟巴斯特、科德等汽车零部件一级供应商，同时近年公司积极拓展北京
理想汽车有限公司、浙江吉利控股集团有限公司、赛力斯汽车有限公司、长安福特汽车有限公
司、比亚迪、长安汽车等国内主流整车厂商。公司产品已被广泛应用到特斯拉、比亚迪、理想、
大众、长安福特、通用、上汽、吉利、长城、赛力斯、长安等整车企业生产的车型中。
冲压业务
公司冲压业务经营主体为博俊科技、重庆博俊和常州博俊，其中常州博俊工厂仍在建设阶
段，2022 年 9 月末已形成收入。冲压业务零部件主要包括转向系统（包括汽车转向管柱、支架、
锁套和电控盖等）、动力系统（包括发动机部件、离合器部件、减震器部件、涡轮增压器部件、
新能源汽车电池支架等）、车门系统（包括门锁底板、玻璃升降器、铰链、锁钩等）、天窗系
统（包括天窗框架、导轨等）、电子系统（包括音响框架、显示器框架、雷达支架等）、内饰
系统（包括手刹部件、排挡部件、脚踏部件、饰件等）、排气系统（包括排气外壳、端锥、排
气筒等）、白车身件和其他（包括车灯部件、管路部件等）。
受益于生产效率提升以及常州博俊工厂新增产能，跟踪期内，公司冲压业务理论冲压次数
和实际冲压次数均有所增加，在手协议金额保持一定规模，为未来业务开展形成较好支撑
截至 2023 年 6 月末，公司冲压业务生产基地共 3 个，分别为重庆博俊工厂、常州博俊工
厂和昆山总部工厂。公司冲压业务覆盖了汽车的传动类、框架类、白车身产品、其他类零部件
等产品和相应的生产性模具，其中昆山总部工厂主要生产小型精密结构件，如转向管柱、支架
等传动类零部件，天窗、车门、电子系统等框架类零部件等；重庆博俊工厂和常州博俊工厂主
要生产车身模块化及仪表台骨架等总成的白车身产品。
公司采用“以销定产”的生产模式，按照实际订单和生产的饱和度制定生产计划。2022 年，
随着常州博俊工厂建设的推进以及昆山总部工厂的设备购置，公司产能增加，理论冲压次数同
比增加 32.28%。同时，受益于白车身等下游订单需求释放及生产效率提升，实际冲压次数同比
增加 52.81%，产能利用率同比增加 12.93 个百分点，实际冲压生产件数同比增加 30.09%。2023
年 1～6 月，公司实际冲压次数 20280.69 万次，产能利用率 87.94%，保持较高水平。
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图表 7 冲压业务理论冲压次数2、实际冲压次
图表 8 实际冲压生产数（单位：万件）
数、产能利用率（单位：万次/年、万次、%）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
2022 年，公司原有客户需求增加，同时公司拓展引入比亚迪股份等新客户，在手框架协议
金额同比保持增长。公司与客户签订的框架协议（长期协议），期限为车型的寿命，一般为 5～
7 年，由客户对行业趋势及自身产品情况预测得出订单需求后，与公司签订订单协议，公司接
到订单后进行研发设计，从研发设计到产品交付约需 1～1.5 年，实际执行受到汽车行业景气程
度、国家产业政策变动、主机厂商车型的销量情况等多种因素影响，可能存在实际执行数量低
于预期的风险。公司在手框架协议保持一定规模，为未来业务开展形成较好支撑。
跟踪期内，受益于下游需求向好、白车身订单放量以及常州博俊工厂新增产能释放，公司
向整车厂直接供货占比提升较快，冲压业务收入和毛利润有所增加，预计 2023 年仍将保持增
长态势
公司采用直销模式，由总部统一负责。昆山总部工厂客户主要为汽车零部件一级供应商，
如蒂森克虏伯集团、科德集团、伟巴斯特集团3等，均合作多年；重庆博俊工厂和常州博俊工厂
客户主要为整车厂，如吉利集团、理想汽车、赛力斯、长安福特4等，为近年公司新拓展的客户。
公司一般与客户签订框架协议（长期协议），期限为车型的寿命，一般为 5～7 年，2022 年境
内收入占比 93.95%，覆盖华东、西南和西北地区，境外销售区域主要为墨西哥、美国、德国、
法国、匈牙利等。价格方面，客户一般采用前高后低的定价策略，约定零部件产品的年降价率
（一般为 3%～5%）。结算方面，国内外基本均为月结 90 天，电汇和承兑为主，境外结算币种
以美元为主。2022 年，公司前五大客分别为吉利集团、理想汽车、蒂森克虏伯、科德集团（原
恩坦华集团）、赛力斯集团，合计占比为 54.37%。
2022 年，受下游整车厂商零部件需求增加，公司白车身订单放量，常州博俊工厂新增产线
产能释放影响，公司向整车厂直接供货占比提升较快，冲压业务销量、销售均价、收入和毛利
润均同比增加。2023 年 1～6 月，整车厂商零部件需求继续放量，向整车厂供货占比进一步提
升，冲压业务销售均价呈增长趋势，收入和毛利润同比分别增长 140.72%和 276.04%。预计 2023
年，受益于订单规模较大和产能的陆续释放，公司冲压业务收入和毛利润同比仍将保持增长。
2
图中 2023 年 1～6 月理论冲压次数数据为公司前三季度数据，非年化。
3
蒂森克虏伯集团指 Thyssenkrupp AG 及其子公司、科德集团指 CIE Automotive SA 及其子公司、伟巴斯特集团指 Webasto SE 及其子公司。
4
吉利集团指浙江吉利控股集团有限公司及其子公司、理想汽车指理想汽车（2015.HK）及其子公司、赛力斯指赛力斯集团股份有限公司、长安福特指
长安福特汽车有限公司。
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图表 9 冲压业务销售情况（单位：万件、元/件） 图表 10 冲压业务盈利情况（单位：亿元）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
2022 年，公司主要原材料钢板、钢管、铝材的采购价格虽同比上涨，但销售均价涨幅更为
明显，冲压业务毛利率仍有所提高
公司主要原材料包括钢板、钢管和铝材等。公司采用以产定采模式，由博俊科技总部统一
负责，依据生产计划确定月度采购计划，向钢厂、铝厂或加工中心采购钢材和铝材，2022 年从
钢厂或铝厂采购原材料金额占比 24.00%，从加工中心采购原材料金额占比 76.00%。2022 年前
五大供应商分别为江苏蔚蓝锂芯股份有限公司5、华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司 、重庆宝
达科技发展有限公司、重庆宝钢汽车钢材部件有限公司和重庆利动商贸有限公司，合计占比为
46.68%。付款方面，钢材和铝材均为下单后 2 个月左右发货，需向钢厂预付全额款项，向加工
中心采购一般为 1 周账期。
由于部分工序由公司生产不具有经济性，且公司暂不具备表面处理、热处理等工艺的生产
资质，公司采用外协加工方式，涉及的主要生产工序为电镀、电泳、涂覆、机加工、清洗、热
处理等。2022 及 2023 年 1～6 月，外协加工占生产成本的比例分别为 5.10%和 6.78%。
因子公司重庆博俊、常州博俊业务规模增长，公司上半年原材料备货较多，2022 年公司主
要原材料钢板、钢管和铝材等价格均同比上涨。受益于销售价格涨幅较大，冲压业务毛利率同
比上涨 3.27 个百分点。截至 2023 年 6 月末，主要原材料钢管、钢板、铝材价格均有所下滑，
上半年冲压业务毛利率较上年增长 0.88 个百分点至 20.34%。预计 2023 年原材料钢材、铝材价
格将有所回落，企业盈利能力将有所增强。
5
与公司实际交易为上市公司江苏蔚蓝锂芯股份有限公司旗下子公司江苏澳洋顺昌科技材料有限公司，对外披露为集团。
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图表 11 公司主要原材料采购均价
图表 12 冲压业务毛利率情况（单位：%）
（单位：元/千克）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
注塑业务
公司注塑业务主要包括汽车天窗、门窗等系统注塑组件，生产基地为昆山总部工厂。
跟踪期内，因天窗客户需求下滑，公司注塑产品销量及收入均同比下滑，但因产品单体变
化，销售均价及毛利润同比有所增加；受需求不振影响，预计 2023 年注塑业务收入将下降
注塑组件是将冲压件预先放入注塑模具，通过注塑技术将熔融的塑料与冲压件结合固化一
次性成型。销售方面，公司注塑业务营销模式与冲压业务相同，客户主要为科德集团、伟巴斯
特集团等一级零部件供应商。2022 年，因生产注塑件单体变大，销售均价同比有所上涨，但受
主要客户天窗需求下滑影响，公司注塑产品销量及销售收入均同比下降。
2023 年 1～6 月，受客户需求下滑影响，注塑业务销量下降，注塑业务收入同比下滑 5.57%。
因销售均价同比有所上涨，毛利润同比增加 2.18%。目前，公司积极拓展天窗客户业务，并已
取得新项目定点，但受原主要客户量产项目需求不振影响，预计 2023 年公司注塑业务收入同比
将下降，2024 年公司注塑业务收入有望回升。
图表 13 注塑业务销售情况（单位：万件、元/件） 图表 14 注塑业务盈利情况（单位：亿元）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
公司在建和拟建项目主要为扩建汽车零部件和模具的产线，未来投资规模较大，面临一定
资本支出压力
截至 2023 年 6 月末，公司在建项目有 3 个，用于扩建汽车零部件和模具的产线。公司主
要在建项目计划投资 9.15 亿元，截至 2023 年 6 月末，已投资 4.64 亿元，未来尚需投资 4.51
亿元。
成都博俊厂房项目为上市募投的汽车零部件及模具生产基地项目的厂房建设，据公司披露
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的《2023 年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》，截至 2023 年 6 月 30 日，上市募集
资金已全部使用，未来将用自有资金投入 0.28 亿元。
常州博俊科技有限公司年产 5000 万套汽车零部件、1000 套模具项目和汽车零部件产品扩
建项目为“博俊转债”的两个募投项目。这两个项目总投资 8.00 亿元，其中拟使用募集资金 4.30
亿元、自有资金 3.70 亿元。 目前常州博俊科技有限公司年产 5000 万套汽车零部件、1000 套
模具项目基本处于收尾阶段，汽车零部件扩建项目是在常州博俊 5000 万套汽车零部件、1000
套模具项目的基础上进行扩建产能，目前正在建设阶段。
图表 15 截至 2023 年 6 月末主要在建项目情况（单位：万元）
2023 年 6 月 2023 年 7～ 2024 年
项目名称 计划投资 计划建设期限 资金来源
末已投资 12 月拟投资 拟投资
自有资金+
成都博俊厂房 11500.00 8665.00 1600.0 1235.00 2020.10-2024.2
募股资金
常州博俊科技有限公司年
自有资金+
产 5000 万套汽车零部件、 50000.00 32300.00 12000.00 5700.00 2021.5-2024.6
可转债资金
1000 套模具项目
自有资金+
汽车零部件产品扩建项目 30000.00 5468.00 10000.00 14532.00 2023.2-2024.12
可转债资金
合计 91500.00 46433.00 23600.00 21467.00 - -
资料来源：公司提供，东方金诚整理
截至 2023 年 6 月末，公司拟建项目主要为汽车零部件基地项目和年产 2000 万套汽车零部
件项目，主要用于扩建汽车零部件的产能，项目计划投资总额为 8.60 亿元，主要来源于自筹资
金，2023 年 7～12 月拟投资 1.25 亿元，2024 年拟投资 3.32 亿元。
图表 16 截至 2023 年 6 月末主要拟建项目情况（单位：万元）
项目投资 2023 年 7～12 2024 年
项目名称 建设期限 资金来源
总额 月拟投资 拟投资
汽车零部件基地项目 46000.00 7500.00 13000.00 2023.8-2026.8 自筹资金
年产 2000 万套汽车零部件项目 40000.00 5000.00 20200.00 2023.9-2026.9 自筹资金
合计 86000.00 12500.00 33200.00 - -
资料来源：公司提供，东方金诚整理
公司在建及拟建项目未来尚需投资 13.11 亿元，扣除“博俊转债”募集资金 4.30 亿元后，
将使用自有资金 8.81 亿元，未来投资规模较大，面临一定资本支出压力。
公司治理与战略
跟踪期内，公司控股股东及实控人未发生变动，治理结构无重大变化
跟踪期内，公司控股股东仍为自然人伍亚林，实际控制人仍为自然人伍亚林、伍阿凤夫妇。
公司治理结构和发展战略未发生重大变化。
环保方面，据公司披露的 2022 年年度报告，公司严格按照环境影响评价报告及昆山市生态
环境局建设项目审查批复要求建设防治污染物处理设施，按“三同时”（同时设计、同时施工、
同时投产使用）进行实施及验收，定期对环保设备、设施进行维护、保养，保证在生产过程中
产生的废气、废水、噪声经处理后达标排放，未受到过环保方面的处罚。安全生产方面，公司
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设立安全管理机构，并制定了《消防安全管理规定》《危险作业管理规定》《特种设备安全管
理规定》《专项应急预案》等安全生产管理的办法和规定，建立和完善了安全生产事故应急预
案。同时，公司编制了《江苏博俊工业科技股份有限公司突发环境事件应急预案》（第二版），
并在苏州市昆山生态环境局备案。公司每年组织开展应急预案的演练，提高自防自救能力，每
年定期举办主要负责人及管理人员安全生产法律法规培训，通过加强员工培训和教育，不断提
高公司安全控制和管理水平。
总体来看，公司治理结构和组织架构较为完整，尚未发现企业及高管存在违法违规行为。
公司专注汽车零部件制造主业，未来将通过生产技术改造升级、市场开发、人才建设发展
等提高公司核心竞争力
公司以市场需求为导向，立足于汽车零部件制造主业，紧抓汽车工业转型升级和结构调整
的历史机遇，通过研发创新、生产工艺改进，不断提升研发创新能力、技术水平和核心竞争力，
丰富产品结构，巩固和提高市场占有率，致力于将公司打造成为具有行业竞争力的汽车零部件
制造企业。
未来，公司拟在研发创新、生产技术改造升级、市场开发、人才建设发展等方面继续加大
投入，提高核心竞争力。具体来看，研发创新方面，公司将加强与国内知名院校的产学研合作，
加快建设科技研发平台，通过实施产品平台化战略将积累的技术能力进行产品化应用；生产技
术改造升级方面，公司将全面推进复杂汽车零部件的自动化生产线的技术升级改造，开发适用
于汽车轻量化激光焊接的生产技术，利用铝合金、镁合金等轻质材料取代钢，打造异种材料的
轻量化复合结构件激光焊接生产基地，拓展汽车零部件的供应市场和供应渠道，进一步提升模
具设计制造能力等；市场开发方面，公司将通过重庆、成都、常州生产基地，大幅提升生产能
力，积极拓展新客户，进一步加深对西南产业集群的汽车零部件配套能力，积极拓展国外市场，
加深国外市场汽车零部件配套生产能力；人才建设发展方面，公司将加强人力资源体系的建设，
加快人才储备，不断完善人才引进与培养、人才激励计划等提升研发实力与管理水平。
财务分析
财务质量
公司披露了 2022 年审计报告及 2023 年 1～6 月未经审计的合并财务报表。容诚会计师事
务所（特殊普通合伙）对公司 2022 年的财务数据进行了审计，出具了标准无保留意见的审计报
告。
截至 2022 年末，公司纳入合并范围的子公司共 6 家。
资产构成与质量
跟踪期内，公司资产规模保持增长，流动资产与非流动资产占比相当，其中存货和应收账
款规模仍较大，对资金形成占用，受限资产比例较高，资产流动性较弱
2022 年末，公司资产总额同比增加 71.79%，非流动资产与流动资产占比相当。2022 年末，
公司流动资产同比大幅增加 84.25%，仍以应收账款、存货和货币资金为主。
2022 年末，公司应收账款较上年末上涨 77.22%至 6.68 亿元，主要系子公司重庆博俊、常
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州博俊业务规模增长、应收账款余额大幅增加所致，应收账款计提坏账准备 0.42 亿元，1 年以
内的应收账款账龄占比 94.71%，主要为应收重庆理想汽车有限公司、西安吉利汽车有限公司、
合创汽车科技有限公司、深圳市比亚迪供应链管理有限公司、长安福特汽车有限公司等企业的
销售货款。存货主要为在制模具、原材料、发出商品、半成品等，2022 年末同比增加 117.71%
至 6.19 亿元，主要系子公司重庆博俊、常州博俊业务规模增长，在制模具、原材料等增加所致。
2022 年末计提存货跌价准备 0.37 亿元。货币资金主要为银行存款和其他货币资金，2022 年末
货币资金同比增加 26.61%至 2.26 亿元，主要系向特定对象伍亚林发行股票收到募集资金所致；
受限货币资金 0.90 亿元。
2023 年 6 月末，公司资产总额较 2022 年末上涨 17.69%，其中流动资产占比 57.57%。流
动资产中，货币资金较上年末小幅下滑，应收账款较上年末小幅增加，变动幅度不大；应收款
项融资较上年末增加 90.43%，主要系客户增加汇票结算方式所致；预付款项较上年末增加
79.69%，主要系生产规模扩大，预付材料款增加所致；存货较上年末增加 29.37%，主要系销
售规模扩大，生产备货增加所致。
图表 17 公司资产构成情况（单位：亿元） 图表 18 2022 年末流动资产构成（单位：亿元）
项目 2020 年 2021 年 2022 年
存货周转率（次） 2.01 2.49 2.31
应收账款周转率（次） 2.23 2.60 2.66
资料来源：公司提供，东方金诚整理
2022 年末，公司非流动资产同比增加 57.48%，仍以固定资产和在建工程为主。固定资产
主要为房屋及建筑物和机器设备，2022 年末固定资产同比增加 72.27%至 7.64 亿元，主要系子
公司常州博俊厂房及机器设备转固所致。在建工程同比增加 44.72%至 2.29 亿元，主要包括常
州生产线建设、成都博俊厂房、浙江焊接生产线等项目。
2023 年 6 月末，公司非流动资产较 2022 年末增加 17.04%至 15.40 亿元，仍以固定资产和
在建工程为主，其中固定资产较上年末小幅增加至 8.42 亿元，变动不大；在建工程较上年末增
加 92.76%至 4.41 亿元，主要系建设成都博俊厂房等项目投入资金增加所致。
截至 2023 年 6 月末，公司受限资产 4.28 亿元，占资产总额的 11.79%，占净资产的 31.58%；
受限原因主要为抵押用于银行借款、票据质押、保证金等。
截至 2023 年 6 月末，实际控制人伍亚林通过信托计划质押股权 4548.94 万股，占其持股
比例 36.29%，占 A 股合计比例 16.31%。
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图表 19 公司 2022 年末非流动资产构成及 2023 年 6 月末资产受限情况（单位：亿元）
受限资产 账面价值 受限金额 受限原因
货币资金 2.18 1.61 保证金、ETC 冻结资金等
应收款项融资 1.61 1.51 票据质押
应收票据 0.27 0.10 票据质押
固定资产 8.42 1.07 抵押用于银行借款
合计 12.48 4.28
资料来源：公司提供，东方金诚整理
资本结构
受益于定向增发股票及经营积累，2022 年公司所有者权益同比增加，资本实力进一步增强
2022 年末，公司所有者权益同比增加，由未分配利润、资本公积、实收资本和盈余公积构
成。受益于经营积累，公司未分配利润同比增加 29.71%。因公司向特定对象（实控人和控股股
东）伍亚林发行股票收到募集资金，公司实收资本同比增加 8.99%至 1.55 亿元，资本公积同比
增加 55.31%至 5.18 亿元。
2023 年 6 月，公司所有者权益 13.55 亿元，较上年末略有增加。其中，受益于经营积累，
未分配利润小幅增加至 6.24 亿元。因公司实施权益分派，资本公积金向全体股东每 10 股转增
8 股，公司实收资本增加至 2.79 亿元，资本公积下降至 3.94 亿元。
图表 20 公司所有者权益及 2022 年末构成情况（单位：亿元）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
跟踪期内，因公司业务规模扩大，短期借款及应付票据增加，以短期有息债务为主的全部
债务同步增加，考虑到在建和拟建项目投资规模较大，预计未来有息债务将继续增长
2022 年末，公司负债总额同比增加 113.18%至 18.09 亿元，仍以流动负债为主。公司流动
负债同比增加 121.34%至 17.31 亿元，仍主要为应付账款、短期借款和应付票据。
公司应付账款主要为应付材料款、加工费、工程设备款等，2022 年末应付账款同比增加
119.99%至 6.71 亿元，主要系公司业务规模增加，子公司产能释放导致原材料采购金额及应付
材料款余额上升所致。短期借款主要用于补充流动资金，2022 年末同比增加 214.34%至 4.84
亿元，主要系随着业务规模增大，经营资金周转需求增加所致。其中，信用借款 3.23 亿元、抵
押借款 1.10 亿元、信用证融资 0.30 亿元、保证+抵押借款 0.20 亿元。2022 年末应付票据同比
增加 49.50%至 3.26 亿元，均为银行承兑汇票，主要系增加以汇票进行供应商货款支付所致。
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2022 年末，公司非流动负债总额同比增加 17.47%至 0.78 亿元，主要为长期借款、租赁负
债。2022 年末，长期借款同比下降 27.36%至 0.40 亿元，主要用于购置设备，均为保证+抵押
借款，主要为博俊科技为子公司重庆博俊提供担保，抵押物主要为房产。2022 年末，因公司租
赁资产增加，租赁负债同比增加 1760.50 万元至 0.18 亿元。
2023 年 6 月末，公司负债总额 22.75 亿元，较 2022 年末增加 25.76% ，流动负债占比
96.71%。公司流动负债较 2022 年末增加 27.13%至 22.00 亿元，主要系应付票据增加所致。因
公司业务规模扩大，公司以汇票方式支付供应商货款增加，应付票据较 2022 年末增加 95.93%
至 6.39 亿元，均为银行承兑汇票。短期借款较上年末小幅增加至 5.02 亿元，应付账款较上年
末增加至 7.79 亿元。非流动负债较 2022 年末下滑 4.46%，变动幅度较小。其中长期借款较上
年末下降 25.00%至 0.30 亿元，主要系结转至一年内到期的非流动负债所致。
图表 21 公司负债构成及 2022 年末流动负债构成情况（单位：亿元）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
2022 年末，公司有息债务 8.72 亿元，同比增加 92.56%，主要系短期借款大幅增加所致，
构成仍以短期有息债务为主，占比 95.42%。2022 年公司短期有息债务 8.32 亿元，其中，短期
借款 4.84 亿元、应付票据 3.26 亿元、一年内到期的非流动负债 0.23 亿元；长期有息债务 0.40
亿元，均为长期借款。2023 年 6 月末，公司有息债务 11.99 亿元，较 2022 年末增加 37.44%，
主要系应付票据增加所致；其中短期有息债务 11.69 亿元、长期有息债务 0.30 亿元。未来“博
俊转债”募投项目等在建及拟建项目需要较大资金投入，预计公司有息债务规模将进一步提升。
从债务期限结构看，以 2023 年 6 月末数据为基础，公司在 2023 年 7～12 月需偿还有息债
务 8.64 亿元，2024 年需偿还 3.25 亿元，2025 年及以后需偿还 0.10 亿元，其中短期借款 5.02
亿元（信用借款占比 96.01%）、应付票据 6.39 亿元（均为银行承兑汇票）。考虑到公司近年
与授信银行保持稳定合作，若短期借款到期后可正常续贷，则未来集中偿付压力较小。
图表 22 公司有息债务及杠杆水平情况（单位：亿元、%）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
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图表 23 2023 年 6 月末公司债务期限结构情况（单位：亿元）
一年内到期非流
项目 短期借款 应付票据 长期借款 小计
动负债
2023 年 7～12 月 2.19 6.39 0.06 - 8.64
2024 年 2.82 - 0.23 0.20 3.25
2025 年及之后 - - - 0.10 0.10
合计 5.02 6.39 0.29 0.30 11.99
资料来源：公司提供，东方金诚整理
截至 2023 年 6 月末，公司无对外担保。
盈利能力
跟踪期内，受益于白车身订单增加及常州博俊新增产能释放，冲压业务量价齐升，公司营
业收入和利润总额同比增加，预计 2023 年在手及新签订单、新建产能投产将对盈利形成较好
支撑
2022 年，受益于下游客户需求增加及常州博俊工厂新增产能释放，白车身订单放量，冲压
业务量价齐升，公司营业收入同比增加 72.68%，利润总额同比增加 89.05%，营业利润率同比
增加 1.16 个百分点。期间费用以管理费用和研发费用为主，2022 年管理费用同比大幅增加，
主要系业务规模和人员规模扩大所致；研发费用同比大幅增加，主要系研发投入增加所致。
2022 年，公司资产减值损失-0.29 亿元，损失金额同比增长 76.51%，主要系存货跌价损失
及固定资产减值损失增加所致；信用减值损失-0.17 亿元，损失金额同比增长 79.24%，主要系
应收账款坏账损失增加所致。
2023 年 1～6 月，受益于子公司重庆博俊及常州博俊销售量增加，公司营业收入同比增加
118.35%，利润总额同比增加 150.25%，营业利润率同比增加 3.29 个百分点。预计 2023 年全
年，公司营业收入和利润将继续保持增长。公司目前在建和拟建项目用于扩建汽车零部件和模
具的产线，提升产能，预计未来项目投产后，汽车零部件生产规模将进一步扩大。
图表 24 公司盈利能力情况（单位：亿元、%）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
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现金流
跟踪期内，因应收款项及存货增加，公司经营性现金流转为净流出；受项目资本支出增加
影响，投资性现金流净流出规模继续扩大，筹资性净现金流转为净流入
2022 年，公司经营性现金流转为净流出，主要系应收账款等经营性应收项目增加及存货增
加所致。同期，公司现金收入比为 64.42%，进一步下滑，收入获现能力弱。投资性现金净流出
金额同比增加，主要系子公司常州博俊及成都博俊工厂建设，增加项目资本支出所致。筹资性
现金流由负转正，主要系取得借款收到的现金增加所致。
2023 年 1～6 月，公司经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量净额分别为 1.85 亿
元、-2.11 亿元和-0.55 亿元。公司经营性现金流净额为由负转正，主要系应收账款回款所致。
图表 25 公司现金流情况（单位：亿元）
2023 年
指标 2020 年 2021 年 2022 年
1～6 月
经营活动现金流入 4.51 6.47 9.29 6.26
现金收入比（%） 79.60 78.10 64.42 56.84
经营活动现金流出 4.11 6.32 10.18 4.41
投资活动现金流入 2.94 30.33 0.00 0.00
投资活动现金流出 3.28 32.44 3.27 2.11
筹资活动现金流入 6.27 2.27 8.04 3.41
筹资活动现金流出 3.01 2.57 3.87 3.96
资料来源：公司提供，东方金诚整理
偿债能力
从短期偿债能力指标看，2022 年末，公司流动比率及速动比率均较上年末下滑，主要是经
营性现金流转为净流出，且短期借款、应付账款等流动负债增幅较大所致，公司经营现金流动
负债比由正转负，经营性现金流对债务的保障程度较低。从长期偿债能力来看，公司 EBITDA
同比增加，由于债务规模增长，EBITDA 对利息的保障程度下降，全部债务/EBITDA 同比上升。
图表 26 公司偿债能力主要指标（单位：%、倍）
指标名称 2020 年（末） 2021 年（末） 2022 年（末） 2023 年 6 月（末）
流动比率 158.36 122.73 102.16 94.97
速动比率 123.03 86.35 66.38 58.56
经营现金流动负债比 6.79 1.81 -5.15 -
EBITDA 利息倍数 10.01 21.84 15.84 -
全部债务/EBITDA 2.52 3.14 3.54 -
资料来源：公司提供，东方金诚整理
截至 2023 年 6 月末，公司短期有息债务 11.69 亿元。2022 年，公司经营性净现金流为-0.89
亿元，投资性净现金流为-3.27 亿元，筹资活动前净现金流-4.16 亿元；分配股利、利润或偿付
利息支付的现金 0.34 亿元。2022 年，受益于下游客户需求增加及常州博俊新增产能释放，白
车身订单放量，冲压业务量价提升，公司营业收入同比增加 72.68%，利润总额同比增加 89.05%。
2023 年 1～6 月，受益于子公司重庆博俊及常州博俊销售量增加，公司营业收入同比增加
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118.35%，利润总额同比增加 150.25%，营业利润率同比增加 3.29 个百分点。预计 2023 年全
年，公司营业收入和利润将继续保持增长。公司目前在建和拟建项目用于扩建汽车零部件和模
具的产线，提升产能，预计未来项目投产后，汽车零部件生产规模将进一步扩大。
截至 2023 年 6 月末，公司获得银行授信 23.90 亿元，已使用额度 8.93 亿元，未使用额度
14.97 亿元，可提供一定备用流动性支持。公司为深圳证券交易所上市公司，融资渠道较为畅通。
过往债务履约和其他信用记录
根据公司提供的《企业信用报告》，截至 2023 年 8 月 16 日，公司本部在银行已结清及未
结清贷款履约方面无不良信用记录。
截至本报告出具日，“博俊转债”尚未到还本付息日。
抗风险能力及结论
公司汽车零部件产品覆盖传动类、框架类、其他类和白车身产品等，在模具设计及制造、
冲压、机器人自动化焊接、嵌件注塑等方面工艺与技术较先进，跟踪期内，实用新型专利数量
有所增加，在细分领域仍具有一定细分领域市场竞争实力；受益于下游需求增长及常州博俊工
厂新增产能释放，公司白车身订单增加，以零部件产品为主的冲压业务量价齐升，盈利能力有
所提升；公司客户仍以蒂森克虏伯集团、科德集团、伟巴斯特集团等一级零部件供应商及理想、
吉利、赛力斯等整车厂为主，与部分一级零部件供应商合作多年，在手协议金额保持一定规模，
为未来业务开展形成较好支撑。
同时，东方金诚关注到，公司资产和营业收入规模相对较小，未来汽车零部件行业竞争加
剧，公司在新产品研发、技术迭代等方面仍面临较大的竞争压力；公司资产负债率增加，债务
以短期有息债务为主，且公司在建和拟建项目投资规模较大，预计随着资本支出增加，有息债
务规模将继续增长；在建和拟建项目投资规模较大，预计随着资本支出增加，有息债务规模将
继续增长；存货和应收账款规模仍较大，对资金形成一定占用，资产流动性较弱。
综上所述，东方金诚维持博俊科技主体信用等级为 A+，评级展望为稳定，维持“博俊转债”
的信用等级为 A+。
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附件一：截至 2023 年 6 月末博俊科技股权结构图
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附件二：截至 2023 年 6 月末博俊科技组织结构图
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附件三：公司主要财务数据及指标
2023 年 6 月
项目名称 2020 年 2021 年 2022 年
（未经审计）
主要财务数据及指标
资产总额（亿元） 14.94 17.95 30.84 36.30
所有者权益（亿元） 8.70 9.47 12.75 13.55
负债总额（亿元） 6.24 8.49 18.09 22.75
短期债务（亿元） 3.08 3.98 8.32 11.69
长期债务（亿元） 0.30 0.55 0.40 0.30
全部债务（亿元） 3.38 4.53 8.72 11.99
营业收入（亿元） 5.49 8.06 13.91 10.21
利润总额（亿元） 0.79 0.90 1.69 1.13
净利润（亿元） 0.67 0.84 1.48 0.95
EBITDA（亿元） 1.34 1.44 2.46 -
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 0.40 0.14 -0.89 1.85
投资活动产生的现金流量净额（亿元） -0.33 -2.11 -3.27 -2.11
筹资活动产生的现金流量净额（亿元） 3.26 -0.30 4.16 -0.55
毛利率（%） 29.02 24.23 25.10 24.46
营业利润率（%） 28.09 23.46 24.62 24.03
销售净利率（%） 12.26 10.46 10.63 9.32
总资本收益率（%） 6.59 6.49 7.61 -
净资产收益率（%） 7.74 8.90 11.60 -
总资产收益率（%） 4.50 4.69 4.80 -
资产负债率（%） 41.79 47.26 58.65 62.67
长期债务资本化比率（%） 3.34 5.50 3.04 2.17
全部债务资本化比率（%） 28.01 32.37 40.62 46.95
货币资金/短期债务（倍） 1.29 0.45 0.27 0.19
非筹资性现金净流量债务比率（%） 1.81 -43.52 -47.65 -
流动比率（%） 158.36 122.73 102.16 94.97
速动比率（%） 123.03 86.35 66.38 58.56
经营现金流动负债比（%） 6.79 1.81 -5.15 -
EBITDA 利息倍数（倍） 10.01 21.84 15.84 -
全部债务/EBITDA（倍） 2.52 3.14 3.54 -
应收账款周转次数（次） 2.23 2.60 2.66 -
存货周转次数（次） 2.01 2.49 2.31 -
总资产周转次数（次） 0.42 0.49 0.57 -
现金收入比（%） 79.60 78.10 64.42 56.84
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附件四：主要财务指标计算公式
指标 计算公式
毛利率（%） （营业收入-营业成本）/营业收入×100%
营业利润率（%） （营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100%
销售净利率（%） 净利润/营业收入×100%
净资产收益率（%） 净利润/所有者权益×100%
总资本收益率（%） （净利润+利息费用）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
总资产收益率（%） 净利润/资产总额×100%
资产负债率（%） 负债总额/资产总额×100%
长期债务资本化比率（%） 长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%
全部债务资本化比率（%） 全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%
担保比率（%） 担保余额/所有者权益×100%
EBITDA 利息倍数（倍） EBITDA/利息支出
全部债务/EBITDA（倍） 全部债务/EBITDA
货币资金/短期债务（倍） 货币资金/短期债务
（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额）/全部
非筹资性现金净流量债务比率（%）
债务×100%
流动比率（%） 流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率（%） （流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比率（%） 经营活动产生的现金流量净额/流动负债合计×100%
应收账款周转率（次） 营业收入/平均应收账款净额
销售债权周转率（次） 营业收入/（应收账款净额+应收票据）
存货周转率（次） 营业成本/平均存货净额
总资产周转率（次） 营业收入/平均资产总额
现金收入比率（%） 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100%
注：EBITDA=利润总额+利息费用+折旧+摊销
长期债务=长期借款+应付债券+其他长期债务
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
全部债务=长期债务+短期债务
利息支出=利息费用+资本化利息支出
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东方金诚债跟踪评字【2023】0856 号
附件五：企业主体及中长期债券信用等级符号及定义
等级 定义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期债券信用等级符号及定义
等级 定义
A-1 还本付息能力最强，安全性最高
A-2 还本付息能力较强，安全性较高
A-3 还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响
B 还本付息能力较低，有一定的违约风险
C 还本付息能力很低，违约风险较高
D 不能按期还本付息
注：每一个信用等级均不进行微调。
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