联合〔2023〕5720 号
联合资信评估股份有限公司通过对贵州省广播电视信息网络股份
有限公司及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持贵
州省广播电视信息网络股份有限公司主体长期信用等级为 AA+， 贵广
转债”的信用等级为 AA+，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二三年六月二十八日
跟踪评级报告
贵州省广播电视信息网络股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2023 年跟踪评级报告
评级结果： 评级观点
项目
本次 评级 上次 评级 贵州省广播电视信息网络股份有限公司（以下简
级别 展望 级别 展望
贵州省广播电视 称“公司”）为贵州省内唯一的广电网络运营商，跟
信息网络股份有 AA+ 稳定 AA+ 稳定
限公司 踪期内，有线电视业务保持区域垄断优势。同时，联
贵广转债 AA+ 稳定 AA+ 稳定 合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）
也关注到，受新媒体业务市场竞争的日益激烈，行业
跟踪评级债券概况：
竞争加剧、用户收视习惯变化与政府债务负担较重等
发行 债券 到期
债券简称
规模 余额 兑付日 因素的影响，公司数字电视业务收入持续下滑，集客
贵广转债 16.00 亿元 2.89 亿元 2025/3/5
业务形成的应收类款项对资金形成占用，期间费用侵
注：上述债券仅包括由联合资信评级，且截至评级时点尚处于
存续期的债券 蚀利润，非经常性损益对利润总额影响大等因素对公
评级时间：2023 年 6 月 28 日 司信用水平可能带来的不利影响。
本次评级使用的评级方法、模型： 未来，公司将持续推进广电 5G 商用，促进固移
名称 版本
融合，实现广电网络全面融合创新和转型升级，强化
有线电视企业信用评级方法 V4.0.202208 现金收入及应收类款项清收回款，提升收入实现质量。
有线电视企业主体信用评级模型 V4.0.202208
综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
（打分表）
本次评级模型打分表及结果： 等级为 AA+，维持“贵广转债”的信用等级为 AA+，
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
评级展望为稳定。
宏观和区域
2
经营环境 风险
行业风险 3 优势
经营
B 基础素质
风险
自身
2
1. 公司具备区域垄断优势，并持续享有税收优惠政
企业管理 2
竞争力
经营分析 3 策和政府补贴。公司作为贵州省内唯一的有线电视网
资产质量 2 络运营商，基本完成全省一网整合，具备区域垄断优
现金流 盈利能力 6
财务
F4 现金流量 4
势，跟踪期内持续享有税收优惠。2022 年，公司计入
风险
资本结构 3 递延收益的政府补助为 0.54 亿元。
偿债能力 4
指示评级 a
2.公司有线电视网络覆盖持续提升。跟踪期内，公司
个体调整因素：公司将持续推进广电 5G 商用， 持续推进民生工程项目和网络基础建设。截至 2022
促进固移融合，实现广电网络全面融合创新和 +1
转型升级 年底，公司有线电视网络用户数量达 909.91 万户，
个体信用等级 a+
外部支持调整因素：公司作为贵州省内唯一的有 双向网改覆盖率为 93.54%，同比均有所增长。
线电视网络运营商，承担了部分文化传播责任，
+3
跟踪期内在税收优惠和政府补助方面获得持续
支持。
评级结果 AA+
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共
6 个等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档
最差；财务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，
各级因子评价划分为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务
指标为近三年加权平均值；通过矩阵模型得到指示评
级结果
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跟踪评级报告
同业比较： 关注
主要指标 公司 公司 1 公司 2 1．应收类款项及占比进一步上升。公司集客业务形成的
最新信用等级 AA+ AA+ AA 应收类款项规模较大，截至 2022 年底，公司应收类款
数据时间 2022 年 2022 年 2022 年
项（应收账款+合同资产+一年内到期的长期应收款+长
核心业务收入 8.25 8.40 7.98
户均贡献收入 31.27 18.63 62.89 期应收款）合计 66.41 亿元，较上年底增长 16.84%，占
资产总额（亿元）
所有者权益（亿元）
180.19
58.79
117.48
60.44
116.27
38.10
资产总额的 36.86%，对资金占用明显。
营业总收入（亿元）
营业利润率（%）
37.24
11.97
21.76
7.81
29.99
29.75
2．短期债务负担重，公司现金类资产对短期债务保障程
利润总额（亿元）
资产负债率（%）
0.16
67.37
-5.89
48.56
0.20
67.23
度低。截至 2022 年底，公司短期债务为 51.02 亿元，占
全部债务资本化比率（%） 55.67 35.89 58.36
全部债务的 69.12%，债务结构有待优化；公司货币资金
EBITDA 利息倍数(倍) 3.86 2.50 3.69
全部债务/EBITDA 6.05 11.80 6.95 大幅下降，现金短期债务比降至 0.05 倍，现金类资产对
注：公司 1 为湖北省广播电视信息网络股份有限公司，公司
2 为陕西广电网络传媒(集团)股份有限公司 短期债务保障程度弱。
资料来源：Wind，联合资信整理
3.主业盈利能力弱，非经常性损益对利润总额影响大。
2022 年，公司经营性利润持续亏损；利润总额为 0.16 亿
元，其中投资收益 4.17 亿元，可持续性弱。
分析师：李 明 张梦苏
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跟踪评级报告
主要财务数据：
合并口径
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 3 月
现金类资产（亿元） 5.83 15.00 2.62 2.16
资产总额（亿元） 161.51 179.04 180.19 182.00
所有者权益（亿元） 46.46 46.27 58.79 58.95
短期债务（亿元） 31.54 53.28 51.02 52.99
长期债务（亿元） 43.14 30.82 22.80 24.27
全部债务（亿元） 74.68 84.10 73.82 77.26
营业收入（亿元） 34.73 27.84 37.24 6.31
利润总额（亿元） -0.57 -4.45 0.16 0.02
EBITDA（亿元） 10.30 7.12 12.21 --
经营性净现金流（亿元） 1.83 2.66 3.30 0.26
营业利润率（%） 22.52 12.62 11.97 28.75
净资产收益率（%） -1.21 -9.70 0.23 --
资产负债率(%) 71.24 74.16 67.37 67.61
全部债务资本化比率（%） 61.65 64.51 55.67 56.72
流动比率（%） 69.08 67.31 63.36 64.09
经营现金流动负债比（%） 2.54 2.89 3.63 --
现金短期债务比（倍） 0.18 0.28 0.05 0.04
EBITDA 利息倍数(倍) 4.05 2.42 3.86 --
全部债务/EBITDA(倍) 7.25 11.81 6.05 --
公司本部（母公司）
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 3 月
资产总额（亿元） 160.65 173.10 175.32 174.86
所有者权益（亿元） 45.78 41.34 53.34 53.49
全部债务（亿元） 65.37 78.19 74.26 75.27
营业收入（亿元） 34.44 26.70 28.54 6.22
利润总额（亿元） -0.51 -4.42 0.01 0.01
资产负债率（%） 71.50 76.12 69.57 69.41
全部债务资本化比率（%） 58.81 65.42 58.20 58.46
流动比率（%） 66.70 61.71 61.50 61.09
经营现金流动负债比（%） 2.88 3.49 6.94 --
注：公司合并口径长期应付款中的有息部分已计入长期债务和全部债务；其他流动负债中的有
息部分已计入短期债务和全部债务；2023 年一季度财务数据未经审计，相关数据未年化
资料来源：公司提供、联合资信根据公司审计报告和财务报表整理
评级历史：
债项 主体 评级 项目小 评级
债项简称 评级时间 评级方法/模型
等级 等级 展望 组 报告
有线电视企业信用评级方法
李明 （V3.0.201907） 阅读全
贵广转债 AA+ AA+ 稳定 2022/6/28
邢霂雪 有线电视企业主体信用评级模型 文
（V3.0.201907）
刘薇 原联合信用评级有限公司工商企 阅读全
贵广转债 AA+ AA+ 稳定 2018/4/20 业信用评级方法总论 文
李镭
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级
模型均无版本编号
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跟踪评级报告
声 明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、
发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任
何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前
瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告
遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出
售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告
及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受贵州省广播电视信息网络股份有限公司（以下简称“该公司”）委
托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义
务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具
的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司
不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结
论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销
的权利。
八、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用于其他债券或证券的
发行活动。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师：
联合资信评估股份有限公司
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跟踪评级报告
贵州省广播电视信息网络股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2023 年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因 公司业务开展以本部为主，合并范围内子公司
共7家。
根据有关法规要求，按照联合资信评估股
截至 2022 年底，公司合并资产总额 180.19
份有限公司（以下简称“联合资信”）关于贵
亿元，所有者权益 58.79 亿元（含少数股东权益
州省广播电视信息网络股份有限公司（以下简
5.62 亿元）；2022 年，公司实现营业总收入 37.24
称“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进
亿元，利润总额 0.16 亿元。
行本次跟踪评级。
截至 2023 年 3 月底，公司合并资产总额
182.00 亿元，所有者权益 58.95 亿元（含少数
二、企业基本情况
股东权益 5.62 亿元）；2023 年 1－3 月，公司
实现营业总收入 6.31 亿元，利润总额 0.02 亿
公司是经贵州省财政厅《关于对省广电局
元。
所属三家事业单位对外投资的批复》（黔财资
公司注册地址：贵州省贵阳市观山湖区金
〔2008〕3 号）等文件批准，由贵州有线广播电
阳南路36号；法定代表人：李巍。
视信息网络中心、遵义市广播电视信息网络中
心、贵州电视台等 5 家单位于 2008 年 3 月 8 日
三、存续债券概况及募集资金使用情况
发起设立。2016 年 12 月 13 日，经中国证券监
督管理委员会证监许可〔2016〕2857 号文核准， 截至 2023 年 3 月底，公司由联合资信评级
公司在上海证券交易所上市，股票简称“贵广 的存续债券见下表，募集资金均已按指定用途
网络”，股票代码：600996.SH。 使用完毕，并在付息日正常付息。
2008 年以来，历经多次增资，截至 2022 年 截至 2023 年 3 月 31 日，贵广转债累计转
3 月底，公司总股本为 106481.12 万元。2021 年 股金额为 13.11 亿元，占可转债发行总量的
8 月，贵州省人民政府同意授权中共贵州省委 81.93%，累计转股数量为 164979321 股，占可
宣传部履行省属国有文化企业国有资产出资人 转债转股前公司已发行股份总额的 15.82%。
职责，贵州广电 100.00%股权由贵州广播电视
台无偿划拨至中共贵州省委宣传部，公司实际 表 1 截至本报告出具日公司存续债券情况
控制人随之变更。截至 2023 年 3 月底，公司第 （单位：亿元）
一大股东为贵州广播影视投资有限公司（持股 存续债 发行金
期末余额 起息日
期
券 额 限
比例为 36.71%，无质押），实际控制人为中共 贵广转 6
16.00 2.89 2019-3-5
债 年
贵州省委宣传部。
资料来源：Wind，联合资信整理
跟踪期内，公司合并范围无变化。
截至2023年3月底，公司内设董事会办公 四、宏观经济和政策环境
室、纪检监察室、审计法务部、企业管理部、党
群工作部（党委办公室）、行政管理部、人力资 2023 年一季度，宏观政策以落实二十大报
源部、财务管理部、市场管理部、集团客户部、 告、中央经济工作会议及全国“两会”决策部
农网管理部、技术管理部、建设管理部、产品 署为主，坚持“稳字当头、稳中求进”的政策
管理部、运维管理部、资产管理部等职能部门； 总基调，聚焦于继续优化完善房地产调控政策、
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跟踪评级报告
进一步健全 REITs 市场功能、助力中小微企业 百分点。农村广播节目综合人口覆盖率
稳增长调结构强能力，推动经济运行稳步恢复。 99.49% ， 农 村 电 视 节 目 综 合 人 口 覆 盖 率
随着各项稳增长政策举措靠前发力，生产 99.65%，分别比 2021 年提高了 0.23 和 0.13 个
生活秩序加快恢复，国民经济企稳回升。经初 百分点。农村有线广播电视实际用户 0.66 亿
步核算，一季度国内生产总值 28.50 万亿元，按 户，在有线网络未通达的农村地区直播卫星用
不变价格计算，同比增长 4.5%，增速较上年四 户 1.50 亿户，同比增长 1.35%。
季度回升 1.6 个百分点。从生产端来看，前期受 用户方面，随着全国有线电视网络整合与
到较大制约的服务业强劲复苏，改善幅度大于 广电 5G 建设一体化加快发展，截至 2022 年
工业生产；从需求端来看，固定资产投资实现 底，全国有线电视实际用户 2.00 亿户，较上年
平稳增长，消费大幅改善，经济内生动力明显 底下降 1.96%；有线电视双向数字实际用户
加强，内需对经济增长形成有效支撑。信用环 9820 万户，较上年底增长 1.23%；高清和超高
境方面，社融规模超预期扩张，信贷结构有所 清用户 1.10 亿户，较上年底基本持平，高清超
好转，但居民融资需求仍偏弱，同时企业债券 高清视频点播用户 3981 万户，占点播用户的
融资节奏同比有所放缓。利率方面，资金利率 比例达 94.43%；智能终端用户 3745 万户，较
中枢显著抬升，流动性总体偏紧；债券市场融 上年底增长 12.63%。
资成本有所上升。 从收入来看，2022 年，全国有线电视网络
展望未来，宏观政策将进一步推动投资和 收入 719.55 亿元，同比下降 2.04%，降幅较去
消费增长，同时积极扩大就业，促进房地产市 年收窄 0.92 个百分点。其中，收视维护费、付
场稳健发展。而在美欧紧缩货币政策、地缘政 费数字电视、落地费等传统有线电视网络业务
治冲突等不确定性因素仍存的背景下，外需放 收入 451.74 亿元，同比下降 7.35%，降幅增加
缓叠加基数抬升的影响，中国出口增速或将回 1.01 个百分点；增值业务等新业务收入 267.81
落，但消费仍有进一步恢复的空间，投资在政 亿元，同比增长 8.44%。
策的支撑下稳定增长态势有望延续，内需将成 从竞争格局来看，近年来，电信专网、互
为驱动中国经济继续修复的主要动力。总体来 联网逐渐成为用户收看广播电视节目重要途
看，当前积极因素增多，经济增长有望延续回 径，对有线电视业务用户分流显著。根据工信
升态势，全年实现 5%增长目标的基础更加坚实。 部发布数据，根据《2022 年全国广播电视行业
完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经 统计公报》，全国交互式网络电视（IPTV）用
济信用观察季报（2023 年一季度）》。 户超过 3 亿户，互联网电视（OTT）平均月度
活跃用户数超过 2.7 亿户，互联网视频年度付
五、行业分析 费用户超过 8 亿户，互联网音频年度付费用户
1.5 亿户，短视频上传用户超过 7.5 亿户。
2022 年，广播电视节目综合人口覆盖率持
从行业政策来看，2022 年 8 月，中共中央
续提升；受电信专网、互联网等收视途径对有
办公厅、国务院办公厅联合发布《“十四五”文
线电视用户持续造成分流的影响，传统有线电
化发展规划》（以下简称“《规划》”）。《规
视网络业务收入呈下降趋势。全国有线电视网
划》指出将推进基层公共文化机构运行与县级
络整合与广电 5G 建设一体化发展加速推进。
融媒体中心建设、新时代文明实践中心建设相
根据《2022 年全国广播电视行业统计公
衔接，探索建立全国市县广播电视节目公共服
报》，截至 2022 年底，全国广播节目综合人
务平台，加强广播电视传输覆盖网络建设，完
口覆盖率 99.65%，电视节目综合人口覆盖率
善应急广播电视网络体系，深入推进政府购买
99.75%，分别比 2021 年提高了 0.17 和 0.09 个
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跟踪评级报告
服务，推动公共文化服务社会化发展、专业化 六、基础素质分析
运营，将打通各层级公共文化数字平台，打造
1. 产权状况
公共文化数字资源库群，建设国家文化大数据
截至 2023 年 3 月底，公司股本为 12.08 亿
体系，统筹推进公共文化数字化重点工程建设，
元，第一大股东为贵广投资，持有公司 36.71%
建设国家公共文化云，打造智慧广电、电影数
股份（无质押），实际控制人为中共贵州省委
字节目管理等信息数字化服务平台。2023 年 1
宣传部。
月，财政部发布《中央支持地方公共文化服务
体系建设补助资金管理办法》（以下简称“《办 2. 企业规模与竞争力
法》”）。《办法》指出，补助资金政策实施期 公司是贵州省内唯一的广电网络运营商，
限为 5 年，具体为 2023-2027 年，支出范围包 在基础网络、服务营销和技术研发等方面具备
括：县级应急广播体系建设；广播电视节目覆 区域垄断优势。跟踪期内，公司持续推进民生
盖；融媒体中心建设；用于搭建公共数字文化 工程项目和网络基础建设，有线电视网络覆盖
服务平台，推进国家文化大数据体系、公共文 持续提升；技术研发方面，公司智慧广电综合
化云建设；用于公共文化体育设施维修和设备 试验区建设取得成效，为发展集团客户业务提
购置：新时代文明实践中心，广播电视发射（监 供良好基础。
测）台站、转播台站、卫星地球站，保留事业单 公司主要从事广电网络的建设运营，业务
位性质的广播电视播出机构。2023 年 5 月，财 区域覆盖贵州省全境，跟踪期内仍保持贵州省
政部发布《关于下达 2023 年中央支持地方公共 内唯一的广电网络运营商的地位。公司基础网
文化服务体系建设补助资金预算的通知》，下 络实现区域城乡全覆盖，用户渗透率高，具备
达 2023 年中央支持地方公共文化服务体系建 渠道营销资源优势。贵州省委省政府“十四五”
设补助资金，对所涉及的民族地区有线高清交 规划要求加大中国（贵州）智慧广电综合试验
互数字机顶盒按每户一次性补助 100 元核定。 区建设力度，加快有线电视网络升级迭代，公
全国有线电视网络整合与广电 5G 建设一 司作为重要建设主体之一，具备资源整合优势。
体化发展加速推进。2022 年 6 月 27 日，在工 截至 2022 年底，公司向省内用户提供 84
信部的指导协调下，中国广电 5G 网络服务正 套标清数字电视节目、15 套以上立体声调频广
式启动，标志着中国广播电视网络形成了“有 播节目和 134 套高清频道；省内有线数字电视
线+无线+内容”融合发展的新格局。广电 5G 已 终端用户数量达 909.91 万户，保持增长趋势。
从规模建设期走向运营发展期，全面实现开网 5G 建设方面，公司围绕中国（贵州）智慧广电
试商用，中国广电实际可用 4G、5G 基站总量 综合试验建设的目标要求，推动智慧广电与各
约 360 万个，广电 5G 用户超过 550 万户。行 行业深度融合，建成“云上贵州”广电节点云
业实现了从一省一网向全国全程全网转变，从 平台并上线运行，已有 29 个省直单位 51 个系
有线向“有线+无线”的双向网络转变，从单一 统上云平台；建成覆盖贵阳市观山湖区会展中
的有线电视宽带业务向“5G+电视+宽带+语音+ 心、将军山医院和公司本部的广电 5G 试验网，
内容”的新型服务体系转变，从技术相对封闭 开展了 5G+4K 直播等 5G 示范业务。
向全面融合开放转变。广电方面也在融入国家 技术研发方面，2022年，公司新取得软件
数字化大局，依靠 700MHz 广覆盖优势以及自 著作权11项，累计获得专利85项，累计获得软
主可控、安全可靠的广电网络，为媒体、应急、 件著作权60项。公司已决定依托深圳研发中心
警务、能源、电力、港口、制造、农林等行业赋 组建全资子公司（深圳慧酷科技有限公司），
能，推动行业的数字化转型升级。 面向全国市场提供智能终端软硬件开发、云端
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跟踪评级报告
大型应用系统等设计和开发服务。 八、经营分析
3. 企业信用记录 1. 经营概况
根据中国人民银行企业信用报（统一社会 2022 年，公司传统广电收视业务持续下滑，
信用代码：915200006707225551），截至2023年 同时，公司借助 5G 放号推进手机销售业务，
6月9日，公司本部无未结清不良或关注类信贷 商品销售业务大幅增加。受毛利率水平极低的
信息记录，已结清信贷记录中有一笔关注类贷 手机销售收入占比提升影响，公司综合毛利率
款，为2011年一笔短期流贷4000万元，根据公 同比小幅下降。
司提供的说明，该笔关注类贷款系中国农业银 公司收入主要来自电视业务、工程及安装
行系统故障所致，已正常还款。 业务、数据业务和商品销售业务为主。2022年，
根据公司过往在公开市场发行债务融资工 受电信专网、互联网等收视途径对传统有线电
具的本息偿付记录，公司无逾期或违约记录， 视用户持续造成分流的影响，公司电视业务持
履约情况良好。 续下滑。2022年6月，公司启用5G商用，借助192
截至 2023 年 6 月 25 日，联合资信未发现 号段规模化商用契机，推进手机产品销售，形
公司本部曾被列入全国失信被执行人名单。 成的手机销售业务收入计入商品销售板块。
从主营业务成本来看，2022年，公司折旧、
七、管理分析 摊销成本和人工成本同比有所增长，器材费用
同比大幅增加，主要系手机销售业务产生的手
跟踪期内，公司在法人治理结构、管理制 机采购成本，对利润形成挤压。2022年，公司
度、高级管理人员等方面无重大变化。 毛利率同比略有下降。
表 2 公司主营业务收入构成情况（单位：亿元）
2021 年 2022 年
业务
收入 占比（%） 毛利率（%） 收入 占比（%） 毛利率（%）
电视业务： 9.22 33.10 -- 8.25 22.14 --
其中：1、基本收视 7.27 26.12 -- 6.44 17.29 --
2、增值收视 1.94 6.99 -- 1.81 4.85 --
工程及安装业务 8.66 31.12 -- 10.68 28.67 --
数据业务 7.33 26.33 -- 7.95 21.34 --
节目传输业务 0.53 1.91 -- 0.46 1.24 --
商品销售 1.90 6.82 -- 9.70 26.04 --
主营业务合计 27.64 99.29 12.40 37.03 99.43 11.90
其他收入 0.20 0.71 -- 0.21 0.57 --
营业收入 27.84 100.00 12.87 37.24 100.00 12.20
注：尾差系四舍五入导致
资料来源：公司提供
表 3 公司主营业务成本构成情况（单位：亿元）
2021 年 2022 年
项目
营业成本 占比（%） 营业成本 占比（%）
折旧、摊销成本 7.87 32.43 8.30 25.38
人工成本 5.25 21.64 6.62 20.25
网络运维成本 1.60 6.61 1.25 3.83
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跟踪评级报告
器材费用 1.51 6.21 9.03 27.63
其他成本 7.99 32.92 7.42 22.70
主营业务成本 24.21 99.82 32.62 99.77
其他业务成本 0.05 0.18 0.07 0.23
营业成本 24.26 100.00 32.70 100.00
注：尾差系四舍五入导致
资料来源：公司提供
2. 有线电视业务 加约40万户，主要来自农网用户的增加；双向
2022 年，公司有线电视用户规模及覆盖率 网改覆盖率和双向网改渗透率持续提升，截至
保持增长，但受 IPTV、OTT 等视频传播形式 2023年3月底分别为93.54%和89.84%。未来，随
对传统收视带来冲击，付费频道用户及点播率 贵州省内有线电视用户市场区域饱和，传统有
持续下降，有线电视业务收入进一步下降。 线电视收视方式受IPTV、OTT等视频传播形式
公司有线数字电视是贵州省境内唯一完整 的冲击，仍面临下滑压力。
传输中央、省、市、县四级广播电视节目的信息 从收费情况来看，各地有线电视基本收视
网络。公司电视业务经营模式为传输电视节目， 维护费价格标准均由各地物价局规定，跟踪期
其中，基本收视业务（约占75%）为向全省用户 内价格维持稳定；以付费节目和高清互动为主
提供基本广播电视节目，增值收视业务（约占 的增值业务收入情况主要随增值业务用户数量
25%）为通过高清互动点播平台，向用户提供影 和点播量变化而波动。2022年，公司基础收视
视、体育、生活和教育等多种付费电视节目和 业务收费水平变化不大，但增值业务用户数量
视频内容。 同比有所下降，年度点播量大幅下降。同时，公
基本收视业务方面，跟踪期内，随着广电 司开展公益服务，为低保户、特困户、五保户、
惠民工程的持续推进，公司有线数字电视终端 养老院等实行减免基本收视维护费，对107.58
用户数持续增长，有线数字电视终端用户数持 万户农村建档立卡贫困用户减免安装费及基本
续增长，截至2022年底达到909.91万户，同比增 收视维护费，减免金额超过1.13亿元。
表 4 近年来公司数字电视业务用户情况（单位：万户）
业务类别 2021 年 2022 年 2023 年 1－3 月
城网用户 418.48 409.93 410.76
按区域 农网用户 450.75 499.97 499.14
合计 869.23 909.91 909.91
标清用户 257.39 257.8 257.8
按类型 高清用户 611.84 652.11 652.11
合计 869.23 909.91 909.91
双向网改覆盖数 809.55 850.76 851.40
双向网改覆盖率（%） 93.00 93.50 93.54
双向网改渗透用户数 577.98 620.91 621.55
双向网改渗透率 66.50 68.24 68.31
资料来源：公司提供
表 5 近年来公司增值业务用户情况
项目 2021 年 2022 年 2022 年 1－3 月
付费频道用户数（万户） 185.60 111.65 61.59
互动用户数（万户） 482.80 541.96 585.88
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跟踪评级报告
付费节目订购率（%） 22.84 17.12 9.44
互动用户率（%） 89.63 83.10 89.84
年度点播量（万次） 115517.91 32782.24 5573.91
付费节目点播量（万次） 81870.66 66844.50 4459.13
ARPU 值（元） 23.38 24.10 --
注：付费频道用户数为付费在线终端数；互动用户数为高清双向用户数；付费节目订购率=付费节目终端数/数字电视终端数；互动用户率
=互动服务用户数/高清数字电视用户数
资料来源：公司提供
3. 工程及安装业务 工验收时确认收入；非雪亮工程项目的结算周
2022 年，工程及安装业务收入同比有所增 期约 12 个月。
长，其中集客业务形成的应收类款项进一步上 随着工程及安装业务规模的扩大，公司应
升，对资金占用加大。公司开展应收账款保理， 收类款项规模快速增长，截至 2022 年底，公
信用减值损失冲回带来的利得对利润形成补充， 司应收类款项（应收账款+合同资产+一年内到
但可持续性低。 期的长期应收款+长期应收款）合计 66.41 亿元，
工程及安装业务为贵广网络在全省范围内 较上年底增长 16.84%，占资产总额的 36.86%，
规划建设广电网络干线网、用户分配网，为用 对资金占用明显。联合资信关注到，公司应收
户（主要为房地产开发商）提供工程施工服务 类款项账期偏长，受贵州省财政资金紧张影响，
和安装服务（该业务以下简称“房地产入户网 以前年度应收账款回款不及预期，持续计提减
络项目”）。此外，还包括公司承接的政府道路 值损失，对利润形成侵蚀。2022 年，公司加大
管网综合配套工程、安防监控、智慧城市等工 催收力度，同时开展应收账款保理，即公司与
程建设项目以及部分管网、线路、机房迁建改 伊思融资租赁（上海）有限公司签订保理协议
造工程（该业务以下简称“集客业务1”）。 （无追索权），通过公证寄出债权转让书，保
跟踪期内，公司持续推进多彩贵州“广电 理公司支付航信票证，公司核销应收账款及对
云”村村通、户户用工程和雪亮工程等项目建 应坏账，按 6%支付手续费。公司通过应收账
设，实现工程及安装业务收入 10.86 亿元，同 款保理，确认利得 3.80 亿元，通过以资抵债形
比有所增长，主要系雪亮工程、应急广播、天 成利得 0.40 亿元，对利润补充较大，但可持续
网工程增补项目及智慧教育、阳光校园等集客 性弱。
业务收入增长所致；其中集客业务收入规模约 截至 2023 年 3 月底，贵广网络集客业务
为 8.78（不含税）亿元，剩余为房地产入户及 尚在履行期内的重大合同金额约为 33.32 亿元
线路迁改网络业务收入。集客业务结算周期较 （按单合同 500 万元以上签约及预估金额合
长，与政府、公安局等企事业单位合作的“雪 计）亿元，同比略有下降；累计投资 10.00 亿
亮工程”合同期限集中在 5～10 年。公司按照 元。从合同内容来看，主要为与各级政府（含
合同约定收款，一般要求 20%～30%预付款， 事业单位及平台公司）合同，合同期限集中在
待工程完工后一个月内付清尾款，工程项目竣 5～10 年，回款周期长。
4. 数据业务 户专网收入为主的数据业务收入持续上升，但
跟踪期内，公司数据专网用户和宽带接入 集团客户形成应收账款持续增长，存在回收风
用户维持增长趋势。得益于此，公司以集团客 险。
1集客业务收入大部分计入工程及安装业务收入，另有部分计入
数据业务进行核算，同一项目可能包含两种收入类型。
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跟踪评级报告
公司数据业务主要包括数据专网业务和宽 准；结算模式以合同约定为主，无统一形式，
带接入业务。数据专网业务是为政府和企事业 具体包括月度、季度、半年度、年度等付款期
单位提供高清监控、视频会议、集团局域网等 限，公司根据合同约定在传输服务期内按服务
网络互联和数据传输等的信息化专用接入服务。 归属期分摊确认收入，账期一般在 3～12 个月，
宽带接入业务是指向企事业单位或个人用户提 整体偏长，存在一定回收风险。
供宽带接入服务。从用户来看，跟踪期内，公
司数据专网用户和宽带接入用户仍维持增长， 5. 其他业务
截至 2022 年底，数据专网用户和宽带接入用户 跟踪期内，公司实现 5G 商用的正式推行，
分别为 0.67 万户和 360.52 万户；截至 2023 年 通过营业厅手机购销推广 192 号段发卡。公司
3 月底数据专网用户和宽带接入用户分别增至 5G 商用业务尚处于起步阶段，利润水平很低。
0.69 万户和 368.37 万户。2022 年数据业务收入 跟踪期内，公司完成了 700M 频率迁移、
7.95 亿元，其中，数据专网业务 6.12 亿元，宽 广电 5G 运营支撑系统、客服系统、业务平台
带接入业务为 1.54 亿元，其他相关收入 0.29 亿 建设及广电 5G 与三大运营商互联互通、业务
元。 验证等工作，促进贵州成为全国首批试运营广
电 5Ｇ业务的省份。自 2022 年 6 月启动广电
表6 2021－2022 年末及 2023 年 3 月底公司数据业
5G 商用以来，公司完成 192 号段发卡 30 余万
务用户情况（单位：万户）
张，发展固移融合业务用户 9 万户，5G 业务
2023 年 3 月
项目 2021 年底 2022 年底
底 步入规模化运营快车道。具体模式为：公司借
数据专网
用户数
0.55 0.67 0.69 助 192 号段规模化商用契机，计划通过引入手
宽带接入
用户数
346.00 360.52 368.37 机商家入驻电商平台，设置“手机+192 号卡”
资料来源：公司提供 的组合套餐形式在平台上销售手机产品，进一
步推进 192 发卡销售工作。为测试线下物流配
个人宽带业务方面，公司已成为贵州省内 送能力以及线下库房商品调度能力，同时快速
互联网业务主要运营商之一。但广电网络运营
引进商家入驻公司电商平台，公司先行启动线
商需向通信运营商租用出口带宽，与基础运营 下 B to B 测试销售。为保证资金安全，线下测
商存在合作竞争关系，公司数据业务的未来发 试销售采取“先款后货、低价促销、快速周转”
展一定程度上受制于通信运营商；加之近年来
策略，吸引商家与公司签订《商户合作协议（手
通信服务行业“提速降费”的政策导向，公司
机产品）》，公司以极低的毛利率向入驻商家
数据业务拓展压力较大。定价及结算方面，公
销售手机产品，累计取得手机销售收入
司宽带接入业务实行价格指导政策下的差异化 77867.10 万元，确认手机销售成本（含仓储费
定价，主要参考其他宽带提供商的报价和公司 及运费）77834.39 万元，手机产品销售毛利率
自身的服务成本确定；结算模式主要为用户预
很低，约为 0.04%。
付费。 公司手机购销业务以测试物流系统运转
集团客户专网专线方面，随着公司集客业 情况为主要目的，销售订单上游供应商主要为
务快速发展，面向党政机关、企业单位等的服 手机行业供应链贸易公司，下游客户主要为实
务类型从单一的光纤租赁、数据传输业务，逐
体数码产品经销商。为保证平台上线后，线上
步发展至系统集成、视频监控、视频会议等一
订单的入库及发出能够高效运转，公司与成熟
体化综合服务增长迅速。定价与结算方面，数
的手机行业供应链物流公司建立合作关系，并
据专网业务由公司与用户自主协商确定收费标 签署《物流服务合同》，由对方公司提供仓储、
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跟踪评级报告
出入库管理及物流运输服务。 融合，持续推进“一云双网、一主三用”智慧广
手机采购环节，公司预先估计手机市场需 电新体系建设，形成“全媒体服务、全方位覆
求，与上游手机供应链贸易公司签订采购合 盖、全业态呈现”的发展新格局，推动智慧广
同，交易过程中存在公司自提或供应商发货两 电与智慧社会建设全面融合发展，实现广电网
种运输方式。公司派遣车辆前往指定发货地点 络全面融合创新和转型升级。资金方面，公司
或商品运抵公司指定仓库时，由公司指定收货 将进一步强化现金收入，把应收账款清收和集
人在货运单、收货确认书或出库单上签字后， 客业务回款作为现金增收的重点工作，提高收
商品所有权转移至公司，此后有关保管、保险、 入实现质量。
灭失与毁损的风险由公司承担。供应商发货 项目投资
前，公司需预付全部货款。 截至 2023 年 3 月底，公司重大股权投资
手机销售环节，公司根据客户需求，与客 项目主要为对贵州省文化旅游科技有限公司
户签订销售合同，一般由公司委托欧瑞特将商 （以下简称“贵州文旅”）的股权投资，项目
品自公司仓库运抵客户指定地点，公司承担运 总投资金额为 13.94 亿元（注册资本），公司
输费用。商品送达时，由客户指定收货人在货 认缴 3.60 亿元（目前已实缴出资），持股比例
运单、收货确认书或出库单上签字后，商品所 37.89%。长征数字科技艺术馆是长征国家文化
有权转移至客户。公司发货前，客户需向公司 公园的贵州重点建设工程，贵州文旅是其建设
预付全部货款。 主体。该项目总投资 13.94 亿元，建设周期为
目前该业务尚处于前期测试阶段，本期销 2 年。资金来源分为融资贷款（4.44 亿元）和
售的手机未绑定 192 号段套餐，主要以吸引商 自筹（9.5 亿元），截至 2023 年 3 月底已投
家入驻平台，提升平台知名度为主要目的，故 8.49 亿元，未来拟通过门票收入、文创产品销
本期手机销售客户主要以手机线下经销商为 售收入和停车场收入实现资金回流。除上述在
主。经营模式上主要采取以销定购的经营策 建项目外，公司其他建设项目主要是围绕主业
略、先款后货的结算方式。 进行的网络基础设施建设及升级改造等，单一
项目投资金额小。
6. 经营效率
跟踪期内，公司经营效率一般。 九、财务分析
从经营效率指标看， 2022 年，公司销售债
权周转次数为 1.29 次，同比有所下降；存货周 1． 财务概况
转次数为 14.24 次，同比有所增长。总资产周转 公司提供的 2022 年合并财务报表已经中
次数为 0.21 次，同比有所增长。 审众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计，
审计结论为标准无保留审计意见。公司提供的
7. 未来发展
2023 年 1－3 月的财务报表未经审计。
未来，公司将持续推进广电 5G 商用，促
合并范围变化方面，2022 年以来，公司合
进固移融合，实现广电网络全面融合创新和转
并范围未发生变化。截至 2023 年 3 月底，公司
型升级，强化现金收入及应收类款项清收回款，
合并范围共计 7 家子公司，财务数据可比性强。
提升收入实现质量。
截至 2022 年底，公司合并资产总额 180.19
未来，公司将继续以网络为基础，以技术
亿元，所有者权益 58.79 亿元（含少数股东权益
为依托，以用户为中心，大力推进广电 5G 规
5.62 亿元）；2022 年，公司实现营业总收入 37.24
模化商用和创新发展，推进传统媒体和新兴媒
亿元，利润总额 0.16 亿元。
体融合发展，坚持以移带固、以固促移、固移
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跟踪评级报告
截至 2023 年 3 月底，公司合并资产总额 资产构成以集客业务形成的应收类款项、广电
182.00 亿元，所有者权益 58.95 亿元（含少数 网络相关固定资产及升级建设项目为主，资产
股东权益 5.62 亿元）；2023 年 1－3 月，公司 流动性较弱。
实现营业总收入 6.31 亿元，利润总额 0.02 亿 截至 2022 年底，公司合并资产总额 180.19
元。 亿元，较上年底增长 0.64%，较上年底变化不
大。其中，流动资产占 31.89%，非流动资产占
2． 资产质量 68.11%。公司资产以非流动资产为主，资产结
截至 2022 年底，公司资产规模变化不大， 构较上年底变化不大。
表7 2021－2022 年末及 2023 年 3 月底公司资产主要构成
2021 年末 2022 年末 2023 年 3 月末
科目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
流动资产 62.15 34.71 57.46 31.89 58.30 32.03
货币资金 14.96 24.07 2.60 4.53 2.14 3.66
应收账款 26.41 42.50 31.12 54.17 30.32 52.01
一年内到期的非流
6.24 10.03 6.03 10.50 6.11 10.48
动资产
其他流动资产 6.90 11.10 6.61 11.50 6.66 11.43
非流动资产 116.89 65.29 122.73 68.11 123.71 67.97
固定资产 71.26 60.96 71.45 58.21 70.34 56.86
长期应收款 20.86 17.84 25.64 20.89 26.42 21.36
资产总额 179.04 100.00 180.19 100.00 182.00 100.00
资料来源：公司财务报告、联合资信整理
（1）流动资产 表 7 所示，公司资产受限比例不高。
截至 2022 年底，公司流动资产较 2021 年 表 8 截至 2023 年 3 月底公司资产受限情况
底有所下降，主要系偿还信用证和付供应商款 受限 账面价值 占资产总额
受限原因
资产名称 （万元） 比例（%）
项款使得货币资金下降；应收账款较上年底有 票据保证金、平安金
货币资金 4897.86 0.28 阳代管及诉讼保全冻
所增长，1 年以上占 42.93%，账龄略长；前五
结资金
大欠款方余额合计占 30.98%，集中度一般； 在建工程 54167.13 3.10 用于融资的在建工程
2022 年公司开展应收账款保理确认利得 3.80 亿 固定资产 32264.74 1.85 用于融资的固定资产
长期待摊费 用于融资的长期待摊
4897.80 0.28
元，以资抵债确认利得 0.40 亿元；其他应收款 用 费用
合计 96227.53 7.74 --
主要为押金及保证金；一年内到期的非流动资
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
产主要为即将到期的长期应收款。
截至 2022 年底，公司非流动资产较 2021 3． 所有者权益及负债
年底略有增长，以广电网络固定资产和长期应 （1）所有者权益
收款为主。截至 2022 年底，公司固定资产成新 受公司可转债转股影响，公司所有者权益
率 65.47%，2022 年计提折旧 6.15 亿元，未办 有所增长，母公司所有者权益占比较高，权益
妥产权证的资产合计 1.37 亿元；长期应收款主 稳定性有所提升。
要为分期收款提供劳务发生的应收款项。 截至 2022 年底，公司所有者权益 58.79 亿
截至 2023 年 3 月底，公司资产规模及结构 元，较上年底增长 27.07%，主要系可转债转股
变动不大。 所致。其中，归属于母公司所有者权益占比为
截至 2023 年 3 月底，公司资产受限情况如 90.45%，少数股东权益占比为 9.55%。在所有
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跟踪评级报告
者权益中，实收资本、资本公积、其他综合收 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 67.37% 、 55.67% 和
益和未分配利润分别占 20.51%、48.20%、-0.02% 27.94%，较上年底分别下降6.79个百分点、下降
和 17.31%。 8.85个百分点和下降12.04个百分点。公司债务
截至 2022 年 3 月底，公司所有者权益 58.95 负担有所下降。
亿元，规模及结构较 2022 年底变化不大。 截至2023年3月底，公司全部债务77.26亿
（2）负债 元，较上年底增长4.65%。债务结构方面，短期
跟踪期内，随可转债转股，公司债务负担 债务占68.59%，长期债务占31.41%。从债务指
有所下降，但短期债务负担重，债务结构有待 标来看，截至2023年3月底，公司资产负债率、
优化。 全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分
截至 2022 年底，公司负债总额 121.39 亿 别为67.61%、56.72%和29.16%，较上年底分别
元，较上年底下降 8.57%，主要系其他流动负 上升0.24个百分点、上升1.05个百分点和上升
债中的国际信用证融资和待转销项税额减少以 1.22个百分点。
及应付可转债转股所致。其中，流动负债占
74.70%，非流动负债占 25.30%，流动负债占比 4． 盈利能力
上升。 2022 年，公司营业收入有所增长，但营业
截至 2022 年底，公司流动负债 90.68 亿 利润率仍较低，期间费用对利润形成侵蚀；通
元，较上年底下降 1.79%。公司流动负债主要 过开展应收账款保理，坏账损失得到控制，形
由短期借款（占 42.66%）、应付账款（占 27.17%） 成的一次性利得对利润总额影响大，可持续性
和合同负债（占 8.15%）构成。公司短期借款主 弱。2023 年一季度，公司营业收入同比变化不
要为信用借款和保证借款；应付账款主要为应 大。
付采购款及工程款；合同负债主要为个人产品 2022 年，公司推行 5G 商用，增加手机购
业务款。 销业务，使得实现营业总收入及营业成本同比
截至2022年底，公司非流动负债30.71亿元， 均有所增长；营业利润率为 11.97%，同比略有
较上年底下降24.06%，主要系可转债转股所致。 下降。
公司非流动负债主要由长期借款（占59.30%）、
表 9 公司盈利能力变化情况
应付债券（占9.54%）、长期应付款（占18.67%）、
项目 2021 年 2022 年 2023 年 1－3 月
递延收益（占10.71%）构成。其中，长期借款 营业总收入（亿元） 27.84 37.24 6.31
主要为质押借款和保证借款；长期应付款主要 利润总额（亿元） -4.45 0.16 0.02
为应付融资租赁款和分期付款购买商品；递延 投资收益（亿元） 0.08 4.17 -0.01
营业利润率（%） 12.62 11.97 28.75
收益主要为政府补助。
总资本收益率（%） -1.18 2.49 --
截至2023年3月底，公司负债总额123.06亿 净资产收益率
-9.70 0.23 --
（%））
元，较上年底变化不大。其中，流动负债占 资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
73.92%，非流动负债占26.08%，结构较上年底
变化不大。 2022 年，公司费用总额为 7.86 亿元，同比
截至2022年底，公司全部债务73.82亿元， 增长 38.81%。从构成看，公司销售费用、管理
较上年底下降12.23%。债务结构方面，短期债 费用、研发费用和财务费用占比分别为 9.84%、
务占69.12%，长期债务占30.88%，短期债务占 49.80%、2.12%和 38.25%。2022 年，公司期间
比有所上升。从债务指标来看，截至2022年底， 费用率为 21.11%，同比略有增长。期间费用对
公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期 利润有所侵蚀。
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非经常性损益方面，2022 年，公司投资收 金净流出 3.87 亿元，同比净流入转为净流出。
益同比大幅增加，主要系开展应收账款保理， 2023 年 1－3 月，公司经营活动现金净流
坏账损失得到控制的同时确认一次性利得规模 量为 0.26 亿元；投资活动现金净流量为-4.35 亿
较大，对营业利润影响大，但可持续性弱；其 元；筹资活动现金净流量为 3.91 亿元。
他收益 0.41 亿元，同比增长 30.98%；营业外收
入 0.66 亿元，同比下降 13.92%，主要为迁改工 6． 偿债能力
程收入。 公司短期偿债指标表现较弱，短期偿债压
2022 年，公司利润总额为 0.16 亿元，同比 力大，长期偿债指标有所提升，未使用授信额
实现扭亏，总资本收益率和净资产收益率分别 度不多。
为 2.49%和 0.23%，同比均由负转正。 表 10 公司偿债指标
2023 年 1－3 月，公司实现营业总收入 6.31 项
项目 2021 年 2022 年
2023 年
目 1-3 月
亿元，同比增长 2.31%；营业成本 4.48 亿元， 流动比率（%） 67.31 63.36 64.09
同比下降 21.51%；营业利润率为 28.75%，同比 速动比率（%） 64.44 61.22 62.33
短期 经营现金/流动负债
增长 21.49 个百分点。 （%）
2.89 3.63 0.29
偿债
能力 经营现金/短期债务
0.05 0.06 0.00
（倍）
5． 现金流分析 现金类资产/短期债务
0.28 0.05 0.04
（倍）
2022 年，公司收入实现质量有所提升；投 EBITDA（亿元） 7.12 12.21 --
资活动受持续性网建工程投入影响，净流出规 全部债务/EBITDA
11.81 6.05 --
（倍）
模仍较大。考虑到工程业务尚需投资规模较大， 长期 经营现金/全部债务
偿债 0.03 0.04 0.00
（倍）
公司外部筹资压力持续存在。 能力 EBITDA/利息支出
2.42 3.86 --
从经营活动来看，2022 年，公司经营活动 （倍）
经营现金/利息支出
0.91 1.04 0.35
现金流入 32.27 亿元，同比增长 49.90%；经营 （倍）
注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同
活动现金流出 28.98 亿元，同比增长 53.60%。 资料来源：联合资信根据公司财务报告整理
2022 年，公司加强经营现金管理，经营性净现
金流为 3.30 亿元，同比增长 23.68%。2022 年， 从短期偿债能力指标看，截至 2022 年底，
公司现金收入比为 82.96%，同比提高 10.72 个 公司流动比率和速动比率均小幅下降。现金短
百分点，收入实现质量有所提升。 期债务比进一步降至 0.05 倍，现金类资产对短
从投资活动来看，2022 年，公司投资活动 期债务覆盖程度弱。
现金流入 0.03 亿元，同比下降 47.15%；投资活 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看 ， 2022 年 公 司
动现金流出 12.22 亿元，同比下降 3.18%，以购 EBITDA对利息支出覆盖程度尚可，对全部债
建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的 务覆盖程度一般。
现金为主。2022 年，公司投资活动现金净流出 对外担保方面，截至2023年3月底，公司合
12.20 亿元。 并口径无对外担保。
2022 年，公司筹资活动前现金流量净额为 未决诉讼方面，截至2023年3月底，公司无
-8.90 亿元，资金缺口较大，存在外部融资需求。 重大未决诉讼。
从筹资活动来看，2022 年，公司筹资活动 银行授信方面，截至 2023 年 3 月底，公司
现金流入 50.80 亿元，同比下降 1.71%；筹资活 共计获得银行授信额度 97.21 亿元，未使用授
动现金流出 54.67 亿元，同比增长 68.45%，主 信额度 29.75 亿元。
要系偿还债务所致。2022 年，公司筹资活动现
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跟踪评级报告
7． 公司本部（母公司）财务分析 资收益为 4.17 亿元。
公司本部为主要经营实体，资产、债务和 现金流方面，2022 年，公司本部经营活动
收入主要集中在本部。截至 2022 年底，公司本 现金流净额为 6.39 亿元，投资活动现金流净额
部债务负担略有下降；2022 年，公司本部利润 -8.73 亿元，筹资活动现金流净额-5.62 亿元。
总额实现扭亏，受非经常性损益影响大；投资
净支出规模仍较大，持续存在外部融资压力。 十、外部支持
截至 2022 年底，公司本部资产总额 175.32
亿元，较上年底增长 1.28%。其中，流动资产占 1. 支持能力
32.29%，非流动资产占 67.71%。从构成看，流 2022 年，贵州省经济运行总体相对平稳；
动资产主要由应收账款（占 54.21%）、其他应 文化方面，广播节目和电视节目人口覆盖率高；
收款（占 9.36%）、一年内到期的非流动资产 城镇常住人口比例小幅提升。
（占 10.66%）、合同资产（占 6.27%）和其他 根据《贵州省 2022 年国民经济和社会发展
流动资产（占 11.10%）构成；非流动资产主要 统计公报》，经初步核算，贵州省地区生产总
由长期应收款（占 21.60%）、固定资产（合计） 值 20164.58 亿元，比上年增长 1.2%。三次产业
（占 60.12%）、长期待摊费用（占 6.44%）构 结构分别为 14.19:35.29:50.54。人均地区生产总
成。截至 2022 年底，公司本部货币资金为 2.50 值 52321 元，比上年增长 1.2%。全员劳动生产
亿元，较上年底大幅下降。 率为 103797 元/人，比上年提高 1.6%。
公司本部承担主要融资职能。截至 2022 年 2022 年，贵州省完成财收入 3194.18 亿元，
底，公司本部负债总额 121.98 亿元，较上年底 比上年下降 6.5。其中，地方一般公共预算收入
下降 7.43%。其中，流动负债 92.04 亿元，非流 1886.36 亿元，为调整预算的 103.9%，减收 83.04
动负债 29.94 亿元。从构成看，流动负债主要由 亿元，下降 4.2%。在地方一般公共预算收入中，
短期借款（占 41.09%）、应付票据（占 9.92%）、 税收收入 1021.7 亿元。地方一般公共预算支出
应付账款（占 26.38%）和合同负债（占 7.95%）、 5849.17 亿元，增长 4.6%。
构成；非流动负债主要由长期借款（占 59.83%）、 文化方面，截至 2022 年底，贵州省电视综
应付债券（占 9.79%）、长期应付款（合计）（占 合人口覆盖率为 99.24%，广播综合人口覆盖率
19.45%）、递延收益（占 9.23%）构成。截至 为 99.02%。全年图书出版量 1.36 亿册，期刊出
2022 年底，公司本部全部债务 74.26 亿元，较 版量 1425 万。
上年底略有下降。其中，短期债务占 69.86%、 人口方面，2022 年贵州省常住人口 3856 万
长 期 债 务占 30.14%； 全部 债 务 资本 化比 率 人，比上年末增加 4 万人。其中，城镇常住人
58.20%，公司本部债务负担略有下降。 口 2114 万人，占年末常住人口的比重为 54.81%，
截至 2022 年底，公司本部所有者权益为 比上年末提高 0.48 个百分点。
53.34 亿元，较上年底增长 29.05%，主要系可 公司控股股东贵州广电承担着贵州地区有
转债转股所致。在所有者权益中，实收资本为 线电视信息网络的建设运营、贵州卫视的运维
12.06 亿元（占 22.60%）、资本公积合计 28.34 等任务，控股股东和实际控制人均为中共贵州
亿元（占 53.13%）、未分配利润合计 10.34 亿 省委宣传部。截至 2022 年底，贵州广电合并资
元（占 19.38%）、盈余公积合计 2.33 亿元（占 产总额 289.27 亿元，所有者权益 80.05 亿元（含
4.36%）。 少数股东权益 50.02 亿元）；2022 年，贵州广
2022 年，公司本部营业总收入为 28.54 亿 电实现营业总收入 58.55 亿元，利润总额 0.96
元，利润总额为 0.01 亿元。同期，公司本部投 亿元。
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跟踪评级报告
2. 支持可能性
公司作为贵州省内唯一的有线电视网络运
营商，承担了部分文化传播责任，跟踪期内在
税收优惠和政府补助方面获得持续支持。
公司是贵州省内唯一的有线电视网络运营
商，基本完成全省一网整合，具备区域垄断优
势。公司持续享有税收优惠政策，适用 6%的增
值税税率。根据国务院办公厅《关于印发文化
体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和
进一步支持文化企业发展两个规定的通知》（国
办发〔2018〕124 号）、《关于继续实施文化体
制改革中经营性文化事业单位转制为企业若干
税收政策的通知》（财税〔2019〕16 号）的规
定，公司作为经营性文化事业单位转制后企业，
自 2019 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日免缴
企业所得税。根据财政部、国家税务总局《关
于继续实施支持文化企业发展增值税政策的通
知》（财税〔2019〕17 号）的规定，自 2019 年
1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日，公司对广播电
视运营服务企业收取的有线数字电视基本收视
维护费和农村有线电视基本收视费免征增值
税。
政府补贴方面，2022 年，公司计入递延收
益的政府补助分为 0.54 万元，主要来自于机顶
盒贵广补贴、智慧广电基础设施建设项目等。
十一、结论
基于对公司经营风险、财务风险、外部支
持及债项条款等方面的综合分析评估，联合资
信确定维持公司主体长期信用等级为 AA+，维
持“贵广转债”的信用等级为 AA+，评级展望
为稳定。
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跟踪评级报告
附件 1-1 截至 2023 年 3 月底公司重大合同情况（单位：万元）
截至 2023 年
合同标题 签订时间 截止日期 合同金额 3 月底已投
入金额
息烽县“雪亮工程”视频监控系统 2017-09-26 2023-05-31 3,472.00 --
贵州省遵义市汇川区政府“雪亮工程”项目 2018.03.20 2028.03.19 11,900.00 2,331.00
道真自治县四期“天网工程”暨“雪亮工程”租赁服务采购合 2018.08.01 2026.07.31 10,191.79 6,536.34
同
务川自治县乡村公共安全视频监控建设联网应用“雪亮工程” 2025.09.12 4,875.50 1,294.96
信息技术服务协议
余庆县“雪亮工程”信息技术服务协议 2018-06-05 2023-06-04 1,164.00 18.86
纳雍县三期“天网工程”建设项目 2018-09-04 2028.09.03 4,687.31 297.63
威宁自治县“雪亮工程”协议 2018-12.05 2023.12.04 10,299.00 4,735.69
织金县“雪亮工程”协议 2018.09.11 2023.09.10 7,750.85 3,681.39
大方县“雪亮工程”信息技术服务协议 2018.09.25 2023.09.24 9,553.00 3,154.60
黔西县公安局与黔西县分公司雪亮工程信息技术服务协议-补 2018-06-05 2023-06-05 4,750.08 --
充协议 01
黔西县公安局与黔西县分公司雪亮工程信息技术服务协议-补 2018-12-19 2023-06-05 1,570.35 --
充协议 01
纳雍县“雪亮工程”信息技术服务协议 2018.07.31 2023.07.30 8,562.00 3,564.99
毕节市公安局金海湖分局与贵州省广播电视信息网络股份有限 2018-08-21 2023-08-20 2,033.95 --
公司毕节市七星关区分公司雪亮工程信息及服务协议
七星关“雪亮工程”信息技术服务协议 2018.09.30 2023.12.19 7,640.00 5,757.82
凤冈县“雪亮工程”信息技术服务协议 2018.12.29 2024.12.28 2,999.00 797.84
修文县“雪亮工程”项目合同 2018.12.26 2026.12.19 3,982.00 3,807.27
仁怀市公共安全视频监控“雪亮工程”建设施工合同 2019.02.18 2021.05.31 4,998.00 1840.36
天柱县“天网工程”二期建设项目合同书 2019.01.12 2024.01.11 3,635.13 2,145.59
湄潭县“雪亮工程”信息技术服务合同 2019.01.01 2023.12.31 2,549.69 1,279.64
榕江县公共视频租赁相关服务采购项目合同书 2019.06.27 2024.06.27 7,449.54 4,492.45
“智慧雷山项目”工程总承包合同 2019.08.15 2024.12.16 5,025.72 4,248.30
“雪亮工程”（智慧湄潭一期）信息技术服务框架协议 2019.05.01 2024.04.30 4,212.00 3,580.22
钟山区社会监控视频及图像云平台项目设计+建筑安装工程总 2019.12.25 2029.12.25 28,378.30 3,099.57
承包合同
息烽县“雪亮工程”二、三期服务项目 2020.03.04 2025.03.03 5,992.00 3,843.71
遵义市播州区“雪亮工程+”购买服务 2019.11.28 2024.11.24 39,299.00 22,981.87
凯里市分公司凯里市雪亮工程信息技术服务协议 2020.7 2025.7 5,471.16 4,406.24
黄平县雪亮工程一期二期项目合同书 2020.7 2025.7 3,000.00 1,334.95
遵义市汇川区人民政府与贵州省广播电视信息网络股份有限公 2020.11 2025.11 3,220.00 1,205.00
司汇川区应急广播二期工程建设、信息技术服务协议
贵广网络公司与普定县普信城市建设投资有限责任公司普定县 2020.12.25 2025.12.24 7,681.56 1,727.36
“雪亮工程”项目（二期）建设及服务合同
贵州润泉实业有限公司与贵州省广播电视信息网络股份有限公
司、河南省中创建筑工程有限公司福泉市大数据应用中心工程 2020.12 2025.11 7,667.29 3,045.87
建设项目施工总承包合同协议书
2019 年度黎平县土地综合整治及农村人居环境改善项目 EPC
（勘察+设计+施工（含设备采购））---雪亮工程（视频安 2020.9 2021.8 3,996.09 2,024.30
监）项目专业分包合同
余庆县文体旅游局与余庆县分公司余庆县农村应急广播体系村 2020.11 2023.11 3,200.00 205.62
级全覆盖工程建设协议
贵阳市公安局与贵州省广播电视信息网络股份有限公司贵阳市
“人像大数据”体系前端建设项目（二次）采购安装维保服务 2021.1 2023.12 4,687.46 1,501.77
合同
关岭自治县公共安全视频监控联网应用“雪亮工程”项目建设 2020-04-29 2025-05-29 5,036.70 1,016.76
及服务合同-补充协议 01
安顺市公共安全视频监控联网建设应用“雪亮工程”市级系统 2020-03-19 2023-03-18 2,474.52 --
集成项目建设合同
黄果树旅游景区雪亮工程服务协议 2019-10-15 2024-10-14 1,530.02 --
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跟踪评级报告
安顺经济技术开发区“雪亮工程”建设项目服务合同 2019-03-25 2024-03-24 1,749.00 --
普定县“雪亮工程”服务项目采购合同 2018-01-01 2023-11-30 6,350.00 --
金沙县分公司与金沙县公安局回购雪亮工程前端及平台信息技 2023-01-01 2025-12-31 4,425.12
--
术服务框架协议
威宁自治县工业化和信息化局与贵州省广播电视信息网络股份 --
有限公司威宁县分公司增补雪亮工程视频监控点位建设项目建 2022-11-11 2025-11-10 1,838.16
设及信息技术服务协议
七星关区公共安全视频监控建设联网“雪亮工程“”增补项目 2020-11-23 2023-11-23 6,486.45
--
协议
黔西县雪亮工程（智慧社区）协议 2020-11-19 2025-11-19 1,137.05 --
黔西县雪亮工程三期前端监控设备（包工包料）建设合同 2020-10-30 2025-10-30 2,262.01 --
黔西县雪亮工程（二期）合同 2020-05-12 2025-05-12 2,610.75 --
威宁县分公司 贵广网络威宁县分公司与威宁县工业和信息化 2020-05-11 2025-05-10 1,029.37
--
局雪亮工程补充协议
金沙公司乡村公共安全视频监控建设联网应用（雪亮工程）二 2019-12-02 2024-12-01 2,450.08
--
期技术服务
贵州百里杜鹃管理区公安（分）局雪亮工程信息技术服务协议 2018-09-11 2023-09-09 1,488.95
--
-补充协议 01
六盘水市公安局六盘水市雪亮工程系统平台建设合同 2022-09-27 2027-09-26 2,467.00 --
水城县“雪亮工程”信息技术服务项目 2020-06-22 2025-06-21 2,295.92 --
六枝雪亮工程信息技术服务协议 2018-09-21 2024-06-20 2,450.00 --
从江县乡村公共安全视频监控联网应用“雪亮工程”项目服务 2022-09-23 2025-09-23 1,353.00
--
协议
天柱县乡村公共安全视频监控联网应用“雪亮工程”信息技术 2020-12-30 2025-12-29 1,292.20
--
服务协议书
三穗县“雪亮工程二期”框架合作协议 2020-12-02 2025-12-02 3,600.00 --
长顺县“雪亮”工程三期建设项目协议 2021-12-20 2026-12-20 1,251.46 --
惠水县住房和城乡建设局贵州省广播电视信息网络股份有限公 --
司惠水县分公司“平安黔南建设重点整治 1+8 行动项目”惠水 2022-12-01 2027-11-30 2,788.00
县雪亮工程补点扩容项目框架协议
平安黔南建设重点整治 1+8 行动项目”都匀市雪亮工程补点扩 2022-06-25 2027-06-25 3,535.28
--
容建设项目
贵州臻大网络科技有限公司与长顺县分公司平安黔南建设重点 --
整治 1+8 行动项目“长顺县雪亮工程补点扩容建设项目框架” 2021-12-20 2026-12-20 1,251.46
协议
“平安黔南建设重点整治 1+8 行动项目”惠水县雪亮工程补点 2021-12-08 2024-12-07 3,894.68
--
扩容项目二期
中共罗甸县委政法委员会与贵州省广播电视信息网络股份有限 --
公司罗甸县公共安全视频监控建设联网应用“雪亮工程”二期 2020-12-19 2024-12-31 1,576.00
项目一标段合同
遵义市新蒲新区“雪亮工程二期”平台服务信息技术服务协议 2023-01-01 2027-12-31 6,007.00 --
湄潭县雪亮工程二期“平安建设 1+8”项目协议 2022-08-29 2027-12-31 15,276.20 --
桐梓县“雪亮工程”二期建设 2020-09-01 2025-08-31 1,695.13 --
桐梓雪亮工程信息技术服务协议 2019-06-20 2024-06-13 2,744.07 --
习水雪亮工程信息技术服务协议 2019-03-18 2024-03-17 2,950.00 --
合计 -- -- 333,189.36 99,957.97
资料来源：公司提供
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跟踪评级报告
附件 1-2 截至 2023 年 3 月底公司股权结构图
资料来源：公司提供
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跟踪评级报告
附件 1-3 截至 2023 年 3 月底公司组织结构图
资料来源：公司提供
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跟踪评级报告
附件 2 主要财务数据及指标（合并口径）
项 目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 3 月
财务数据
现金类资产（亿元） 5.83 15.00 2.62 2.16
资产总额（亿元） 161.51 179.04 180.19 182.00
所有者权益（亿元） 46.46 46.27 58.79 58.95
短期债务（亿元） 31.54 53.28 51.02 52.99
长期债务（亿元） 43.14 30.82 22.80 24.27
全部债务（亿元） 74.68 84.10 73.82 77.26
营业总收入（亿元） 34.73 27.84 37.24 6.31
利润总额（亿元） -0.57 -4.45 0.16 0.02
EBITDA（亿元） 10.30 7.12 12.21 --
经营性净现金流（亿元） 1.83 2.66 3.30 0.26
财务指标
销售债权周转次数（次） 1.55 1.13 1.29 --
存货周转次数（次） 13.77 10.37 14.24 --
总资产周转次数（次） 0.22 0.16 0.21 --
现金收入比（%） 62.28 72.24 82.96 103.98
营业利润率（%） 22.52 12.62 11.97 28.75
总资本收益率（%） 1.64 -1.18 2.49 --
净资产收益率（%） -1.21 -9.70 0.23 --
长期债务资本化比率（%） 48.15 39.98 27.94 29.16
全部债务资本化比率（%） 61.65 64.51 55.67 56.72
资产负债率（%） 71.24 74.16 67.37 67.61
流动比率（%） 69.08 67.31 63.36 64.09
速动比率（%） 66.27 64.44 61.22 62.33
经营现金流动负债比（%） 2.54 2.89 3.63 --
现金短期债务比（倍） 0.18 0.28 0.05 0.04
EBITDA 利息倍数（倍） 4.05 2.42 3.86 --
全部债务/EBITDA（倍） 7.25 11.81 6.05 --
注：公司合并口径长期应付款中的有息部分已计入长期债务和全部债务；其他流动负债中的有息部分已计入短期债务和全部债务；2023
年一季度财务数据未经审计，相关数据未年化
资料来源：公司提供、联合资信根据公司审计报告和财务报表整理
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跟踪评级报告
附件 3 主要财务数据及指标（公司本部/母公司）
项 目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 3 月
财务数据
现金类资产（亿元） 4.39 10.08 2.52 1.67
资产总额（亿元） 160.65 173.10 175.32 174.86
所有者权益（亿元） 45.78 41.34 53.34 53.49
短期债务（亿元） 31.56 47.38 51.88 53.32
长期债务（亿元） 33.81 30.81 22.38 21.95
全部债务（亿元） 65.37 78.19 74.26 75.27
营业总收入（亿元） 34.44 26.70 28.54 6.22
利润总额（亿元） -0.51 -4.42 0.01 0.01
EBITDA（亿元） / / / --
经营性净现金流（亿元） 2.07 3.20 6.39 0.42
财务指标
销售债权周转次数（次） 1.55 1.09 1.00 --
存货周转次数（次） 13.85 10.37 11.33 --
总资产周转次数（次） 0.22 0.16 0.16 --
现金收入比（%） 62.15 70.33 72.81 85.38
营业利润率（%） 24.33 15.64 16.74 30.76
总资本收益率（%） -- -- -- --
净资产收益率（%） -1.12 -10.68 0.03 --
长期债务资本化比率（%） 42.48 42.71 29.56 29.09
全部债务资本化比率（%） 58.81 65.42 58.20 58.46
资产负债率（%） 71.50 76.12 69.57 69.41
流动比率（%） 66.70 61.71 61.50 61.09
速动比率（%） 63.98 59.12 59.54 59.51
经营现金流动负债比（%） 2.88 3.49 6.94 --
现金短期债务比（倍） 0.14 0.21 0.05 0.03
EBITDA 利息倍数（倍） * * * --
全部债务/EBITDA（倍） * * * --
注： 2023 年一季度财务数据未经审计，相关数据未年化
资料来源：公司提供、联合资信根据公司审计报告和财务报表整理
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跟踪评级报告
附件 3 主要财务指标的计算公式
指标名称 计算公式
增长指标
资产总额年复合增长率
净资产年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
利润总额年复合增长率
经营效率指标
销售债权周转次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）
存货周转次数 营业成本/平均存货净额
总资产周转次数 营业总收入/平均资产总额
现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%
盈利指标
总资本收益率 （净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
净资产收益率 净利润/所有者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构指标
资产负债率 负债总额/资产总计×100%
全部债务资本化比率 全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%
长期债务资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%
担保比率 担保余额/所有者权益×100%
长期偿债能力指标
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出
全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA
短期偿债能力指标
流动比率 流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率 （流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%
现金短期债务比 现金类资产/短期债务
注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销
利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出
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跟踪评级报告
附件 4-1 主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、
CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进
行微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级
对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
附件 4-2 中长期债券信用等级设置及含义
联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件 4-3 评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负
面、稳定、发展中等四种。
评级展望 含义
正面 存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大
稳定 信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持
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