天风证券股份有限公司
关于
汇绿生态科技集团股份有限公司
增资参股公司暨关联交易之重大资产重组
之
独立财务顾问报告
独立财务顾问
二零二四年十二月
声明与承诺
汇绿生态科技集团股份有限公司（以下简称“上市公司”“汇绿生态”）拟
以支付现金方式向参股公司武汉钧恒科技有限公司（以下简称“钧恒科技”“标
的公司”）进行增资，对其持股比例增加至 51%（以下简称“本次交易”）。
天风证券股份有限公司（以下简称“本独立财务顾问”）接受上市公司的委
托，作为上市公司本次交易的独立财务顾问，就该事项向汇绿生态全体股东提供
独立意见，并制作《天风证券股份有限公司关于汇绿生态科技集团股份有限公司
增资参股公司暨关联交易之重大资产重组之独立财务顾问报告》。
本独立财务顾问报告是依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证
券法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理
办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大
资产重组》等法律法规和规范性文件的有关规定，按照证券行业公认的业务标准、
道德规范和诚实信用、勤勉尽责精神，经审慎尽职调查后出具的，旨在对本次交
易做出独立、客观和公正的评价，以供汇绿生态全体股东及有关方面参考。
一、独立财务顾问声明
（一）本独立财务顾问与本次交易各方当事人无关联关系，本独立财务顾问
本着客观、公正的原则对本次交易出具独立财务顾问报告。
（二）本报告所依据的文件、材料由相关各方向本独立财务顾问提供。相关
各方对所提供的资料的真实性、准确性、完整性负责，相关各方保证不存在任何
虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对所提供资料的真实性、准确性和完整性
负责。本独立财务顾问出具的核查意见是在假设本次交易的各方当事人均按相关
协议的条款和承诺全面履行其所有义务的基础上提出的，若上述假设不成立，本
独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任。
（三）本独立财务顾问已对出具本报告所依据的事实进行了尽职调查，对本
报告的真实性、准确性和完整性负有诚实信用、勤勉尽责义务。
（四）对于对本报告的出具有所影响而又无法得到独立证据支持或需要法律、
1
审计等专业知识来识别的事实，本独立财务顾问依据有关政府部门、律师事务所、
会计师事务所、评估机构及其他有关单位出具的意见、说明及其他文件做出判断。
（五）本独立财务顾问的职责范围并不包括应由上市公司董事会负责的对本
次交易在商业上的可行性评论。本报告旨在通过对交易方案所涉内容进行详尽的
核查和深入的分析，就本次交易方案是否合法、合规发表独立意见。
（六）本独立财务顾问提醒投资者注意，本报告不构成对上市公司的任何投
资建议和意见，亦不构成对上市公司股票或其他证券在任何时点上的价格或市场
趋势的建议或判断。对投资者根据本报告所作出的任何投资决策可能产生的风险，
本独立财务顾问不承担任何责任。
（七）本独立财务顾问特别提醒上市公司股东和其他投资者认真阅读上市公
司董事会发布的或将会发布的关于本次交易的相关决议、公告以及与本次交易有
关的财务资料、资产评估报告、法律意见书等文件全文。
（八）本独立财务顾问未委托或授权任何其他机构或个人提供未在本报告中
列载的信息和对本报告做出的任何解释和说明，未经本独立财务顾问书面同意，
任何人不得在任何时间、为任何目的、以任何形式复制、分发或者摘录本报告或
其任何内容，对于本报告可能存在的任何歧义，仅本独立财务顾问自身有权进行
解释。
（九）本独立财务顾问履行独立财务顾问的职责并不能减轻或免除上市公司
及其董事和管理层以及其他专业机构与人员的职责。
（十）本报告仅供本次交易使用，不得用于任何其他目的，对于本独立财务
顾问的意见，需与本报告的整体内容一并进行考虑。
二、独立财务顾问承诺
作为上市公司本次交易的独立财务顾问，天风证券对本次交易提出的意见是
建立在假设本次交易的各方当事人均按照相关协议、承诺条款全面履行其所有责
任的基础上。本独立财务顾问特作如下承诺：
（一）本独立财务顾问已按照相关规定履行尽职调查义务，已对上市公司和
交易对方、交易标的披露的文件进行充分核查，有充分理由确信所发表的专业意
2
见与上市公司和交易对方、交易标的披露的文件内容不存在实质性差异，确信披
露文件的内容与格式符合法律、法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定，
所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
（二）本独立财务顾问有充分理由确信上市公司委托本独立财务顾问出具意
见的交易方案符合法律、法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定，所披
露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
（三）有关本次交易的专业意见已提交本独立财务顾问内核机构审查，内核
机构同意出具此专业意见。
（四）本独立财务顾问在与上市公司接触后至担任独立财务顾问期间，已采
取严格的保密措施，严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易、操纵
市场和证券欺诈问题。
（五）本独立财务顾问同意将本报告作为本次交易所必备的法定文件，随本
次交易方案上报监管部门并上网公告。
3
目 录
声明与承诺 ...................................................................................................................................... 1
一、独立财务顾问声明 .......................................................................................................... 1
二、独立财务顾问承诺 .......................................................................................................... 2
目 录 .............................................................................................................................................. 4
释 义 .............................................................................................................................................. 8
一、一般释义 .......................................................................................................................... 8
二、专业释义 ........................................................................................................................ 10
重大事项提示 ................................................................................................................................ 16
一、本次重组方案简要介绍 ................................................................................................ 16
二、募集配套资金情况简要介绍 ........................................................................................ 17
三、本次重组对上市公司影响的简要介绍 ........................................................................ 17
四、本次交易尚未履行的决策程序及批准程序................................................................. 18
五、上市公司控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见，及控股股东及其一致
行动人、董事、监事、高级管理人员自本次重组报告书披露之日起至实施完毕期间的股份减
持计划 ............................................................................................................................................ 19
六、本次重组对中小投资者权益保护的安排..................................................................... 20
七、其他 ................................................................................................................................ 24
重大风险提示 ................................................................................................................................ 25
一、与本次交易相关的风险 ................................................................................................ 25
二、交易标的对上市公司持续经营影响的风险................................................................. 26
三、整合风险 ........................................................................................................................ 29
第一节 本次交易概况................................................................................................................. 30
一、本次交易的背景及目的 ................................................................................................ 30
二、本次交易具体方案 ........................................................................................................ 32
三、本次交易的性质 ............................................................................................................ 33
四、本次重组对上市公司的影响 ........................................................................................ 34
五、本次交易决策过程和批准情况 .................................................................................... 35
六、本次重组相关方作出的重要承诺 ................................................................................ 36
第二节 上市公司基本情况......................................................................................................... 40
一、上市公司基本情况 ........................................................................................................ 40
4
二、公司设立及股本变动情况 ............................................................................................ 40
三、上市公司最近三十六个月内的控制权变动情况......................................................... 48
四、上市公司最近三年重大资产重组情况 ........................................................................ 48
五、上市公司控股股东、实际控制人概况 ........................................................................ 48
六、上市公司主营业务情况 ................................................................................................ 49
七、上市公司最近三年主要财务数据 ................................................................................ 50
八、上市公司及其现任董事、监事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦
查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形 ..................................................................... 52
九、上市公司及其现任董事、监事、高级管理人员最近三年内受到行政处罚（与证券市
场明显无关的除外）或刑事处罚情况 ......................................................................................... 52
十、上市公司及其控股股东、实际控制人最近三年内受到证券交易所公开谴责或者存在
其他重大失信行为的情况说明 ..................................................................................................... 52
第三节 交易对方基本情况......................................................................................................... 53
一、交易对方基本情况 ........................................................................................................ 53
二、交易对方与上市公司的关联关系说明 ........................................................................ 53
三、交易对方向上市公司推荐的董事、监事及高级管理人员情况 ................................. 53
四、交易对方及其主要管理人员最近五年受到行政和刑事处罚、涉及诉讼或者仲裁情况
........................................................................................................................................................ 53
五、交易对方及其主要管理人员最近五年内的诚信情况................................................. 53
第四节 交易标的基本情况......................................................................................................... 54
一、基本情况 ........................................................................................................................ 54
二、历史沿革 ........................................................................................................................ 54
三、最近三年增资及股权转让的情况 ................................................................................ 67
四、产权及控制关系 ............................................................................................................ 68
五、下属子公司情况 ............................................................................................................ 70
六、主要资产的权属状况、对外担保情况及主要负债、或有负债情况、资产交易涉及债
权债务转移情况............................................................................................................................. 71
七、标的公司主要业务情况 ................................................................................................ 87
八、标的公司主要财务数据 .............................................................................................. 108
九、标的公司报告期内主要会计政策和相关会计处理................................................... 109
十、合法合规情况 .............................................................................................................. 112
十一、最近三十六个月内增减资、股权转让或改制相关的评估或估值情况分析 ....... 112
十二、最近三年申请首次公开发行股票并上市的情况及作为上市公司重大资产重组交
易标的的情况............................................................................................................................... 113
十三、出资瑕疵或影响其他合法存续的情况................................................................... 113
5
十四、增资前置条件 .......................................................................................................... 113
十五、涉及有关报批事项 .................................................................................................. 113
十六、许可他人使用自己所有的资产，或者作为被许可方使用他人资产的情况 ....... 113
第五节 交易标的评估情况....................................................................................................... 114
一、标的资产评估基本情况 .............................................................................................. 114
二、评估假设 ...................................................................................................................... 115
三、资产基础法评估情况 .................................................................................................. 117
四、收益法评估情况 .......................................................................................................... 118
五、评估结论 ...................................................................................................................... 144
六、董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析........................................... 145
七、上市公司独立董事对评估机构独立性、评估假设前提合理性和交易定价公允性发表
的独立意见................................................................................................................................... 150
第六节 本次交易合同的主要内容........................................................................................... 152
一、协议主体与签订时间 .................................................................................................. 152
二、本次增资 ...................................................................................................................... 152
三、支付方式 ...................................................................................................................... 153
四、先决条件 ...................................................................................................................... 153
五、交割程序 ...................................................................................................................... 154
六、特别约定 ...................................................................................................................... 154
七、股权转让限制 .............................................................................................................. 155
八、公司治理 ...................................................................................................................... 155
九、竞业禁止 ...................................................................................................................... 156
十、过渡期安排 .................................................................................................................. 156
十一、违约责任 .................................................................................................................. 157
十二、协议的成立、生效、变更及解除 .......................................................................... 158
第七节 独立财务顾问核查意见............................................................................................... 159
一、基本假设 ...................................................................................................................... 159
二、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的有关规定........................................... 159
三、本次交易不构成《重组管理办法》第十三条规定的重组上市的情形 ................... 162
四、本次交易不涉及《重组管理办法》第四十三条、第四十四条规定的情形 ........... 162
五、本次交易所涉及的资产定价公平合理性的核查意见............................................... 162
六、本次交易根据资产评估结果定价，所选取的评估方法适当、评估假设前提合理、重
要评估参数取值合理................................................................................................................... 163
6
七、本次交易对上市公司持续经营能力和财务状况的影响分析................................... 165
八、本次交易对上市公司持续发展、公司治理机制的影响........................................... 165
九、对交易合同约定的资产交付安排是否可能导致上市公司交付现金或其他资产后不
能及时获得对价的风险、相关违约责任是否切实有效的核查 ............................................... 166
十、关于本次交易是否构成关联交易的核查................................................................... 167
十一、对本次交易上市公司每股收益摊薄情况以及填补即期回报的应对措施的核查
...................................................................................................................................................... 167
十二、关于本次交易的交易对方是否涉及私募投资基金及备案情况的核查 ............... 170
十三、关于本次交易中独立财务顾问及上市公司聘请第三方中介机构情况的核查 ... 170
第八节 独立财务顾问内核程序及内部审核意见................................................................... 172
一、独立财务顾问内核程序 .............................................................................................. 172
二、独立财务顾问内核意见 .............................................................................................. 172
第九节 独立财务顾问结论意见............................................................................................... 174
7
释 义
在本报告中，除非文意另有所指，下列简称具有如下含义：
一、一般释义
公司、本公司、上市公
指 汇绿生态科技集团股份有限公司
司、汇绿生态
重组报告书、报告书、本 汇绿生态科技集团股份有限公司增资参股公司暨关联交
指
报告书 易之重大资产重组报告书（草案）
钧恒科技、武汉钧恒、标
的公司、交易对方、被评 指 武汉钧恒科技有限公司
估单位、评估对象
本次交易、本次重组、本 汇绿生态及彭开盛以支付现金的方式向标的公司进行增
指
次重大资产重组 资，增资完成后汇绿生态对标的公司的持股比例增至 51%
天风证券股份有限公司关于汇绿生态科技集团股份有限
本独立财务顾问报告、
指 公司增资参股公司暨关联交易之重大资产重组之独立财
本报告
务顾问报告
本次增资汇绿生态拟以现金方式认购标的公司新增的
标的资产、交易标的 指
1.862.38 万元注册资本
紫钧光恒 指 合肥紫钧光恒技术有限公司，钧恒科技全资子公司
智动飞扬 指 武汉智动飞扬科技有限公司，钧恒科技全资子公司
信跃致 指 武汉信跃致科技有限公司，钧恒科技参股公司
瑞芯光电 指 深圳市瑞芯光电科技有限公司，钧恒科技参股公司
永力股份 指 武汉永力科技股份有限公司
金信诺 指 深圳金信诺高新技术股份有限公司
杭州紫光云坤股权投资合伙企业（有限合伙），后更名为
杭州云坤 指
“杭州云坤丰裕股权投资合伙企业（有限合伙）”
深圳润旗 指 深圳润旗资产管理股份有限公司
聚合鹏飞 指 苏州聚合鹏飞创业投资合伙企业（有限合伙）
杭州清紫泽源一号股权投资合伙企业（有限合伙），后更名
清紫泽源 指 为“杭州杭实清紫泽源一号股权投资合伙企业（有限合
伙）”
新斯瑞 指 山东新斯瑞投资有限公司
同信生态 指 同信生态环境科技有限公司
武汉华信高新技术股份有限公司，后更名为“汇绿生态科
华信股份 指
技集团股份有限公司”
武汉市六渡桥百货集团股份有限公司，后更名为“武汉华
六渡桥 指
信高新技术股份有限公司”
武汉市六渡桥百货股份有限公司，后更名为“武汉市六渡
六百股份 指 桥百货（集团）股份有限公司”、“武汉市六渡桥百货集
团股份有限公司”
8
华信集团 指 武汉华中信息技术集团有限公司，系公司原控股股东
高科地产 指 武汉高科房地产开发有限公司
汇绿园林建设发展有限公司，系公司全资子公司，原名“宁
汇绿园林 指 波经济技术开发区汇绿园林工程有限公司”、“宁波汇绿
园林建设有限公司”、“汇绿园林建设股份有限公司
湖北绿泉 指 湖北绿泉苗木有限公司，系公司全资子公司
湖北源泉 指 湖北源泉苗木有限公司，系公司全资子公司
金溪华信 指 金溪华信生态苗木有限公司，系公司全资子公司
吉水汇绿 指 吉水汇绿生态苗木有限公司，系公司全资子公司
江西汇绿 指 江西汇绿生态苗木有限公司，系公司全资子公司
鄂州环境 指 鄂州绿色环境发展有限公司，系汇绿园林控股子公司
宁波汇宁 指 宁波汇宁投资有限公司，系公司股东
宁波市同协企业管理有限公司，原名“宁波同协投资有限
宁波同协 指
公司”，系公司股东
深圳灵哲投资中心（普通合伙），原名“上海灵哲投资中
灵哲投资 指
心（普通合伙）”，系公司股东
宁波汇贤 指 宁波汇贤投资合伙企业（有限合伙），系公司股东
宁波晟业 指 宁波晟业投资合伙企业（有限合伙），系公司股东
宁波源宣投资合伙企业（有限合伙），原名“宁波川汇明城
源宣投资 指
投资合伙企业（有限合伙）”
贝奋管理 指 宁波贝奋企业管理合伙企业（有限合伙）
武汉鑫安泰 指 武汉鑫安泰投资咨询有限公司
武汉华信高新技术股份有限公司管理人，由武汉华信高新
管理人 指
技术股份有限公司清算组担任
《重整计划》 指 《武汉华信高新技术股份有限公司重整计划》
《武汉华信高新技术股份有限公司、武汉华信高新技术股
《重组框架协议》 指
份有限公司管理人与李晓明之重组框架协议》
汇绿园林建设发展有限公司原全体股东李晓明、宁波汇
宁、宁波同协、李晓伟、宁波金投股权投资合伙企业（有
重组方、汇绿园林原全
指 限合伙）、陈志宏、宁波鸿元一期创业投资合伙企业（有
体股东
限合伙）、上海鸿立股权投资有限公司、灵哲投资、宁波
晟业、宁波汇贤
中国证监会 指 中国证券监督管理委员会
深交所、交易所 指 深圳证券交易所
股转系统 指 全国中小企业股份转让系统
股转公司 指 全国中小企业股份转让系统有限责任公司
登记结算公司 指 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
国家发改委 指 中华人民共和国国家发展和改革委员会
住建部 指 中华人民共和国住房和城乡建设部
9
独立财务顾问、天风证
指 天风证券股份有限公司
券
法律顾问、国浩律师 指 国浩律师（武汉）事务所
审计机构、中审众环 指 中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）
评估机构、资产评估机
指 湖北众联资产评估有限公司
构、众联评估
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
《重组管理办法》 指 《上市公司重大资产重组管理办法》
《上市规则》 指 《深圳证券交易所股票上市规则》
《公司章程》 指 《汇绿生态科技集团股份有限公司公司章程》
评估基准日、审计基准
指 2024 年 9 月 30 日
日、报告期末
报告期、报告期各期 指 2022 年度、2023 年度、2024 年 1-9 月
2022 年 12 月 31 日、2023 年 12 月 31 日、2024 年 9 月 30
报告期各期末 指
日
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审计报
审计报告 指
告》（众环审字(2024)0104378 号）
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审阅报
备考审阅报告 指
告》（众环阅字(2024)0100019 号）
评估报告、资产评估报 湖北众联资产评估有限公司出具的《资产评估报告》（众
指
告 联评报字[2024]第 1310 号）
元、万元、亿元 指 人民币元、人民币万元、人民币亿元
二、专业释义
即 Engineering-Procurement-Construction，指公司受业主委
托，按照合同约定对工程建设项目的设计、采购、施工、
EPC 指 试运行等实行全过程或若干阶段的承包，通常公司在总价
合同条件下，对其所承包工程的质量、安全、费用和进度
进行负责
Artificial Intelligence，即人工智能，人工智能是智能学科重
要的组成部分，它企图了解智能的实质，并生产出一种新
AI 指 的能以与人类智能相似的方式做出反应的智能机器。人工
智能是十分广泛的科学，包括机器人、语言识别、图像识
别、自然语言处理、专家系统、机器学习，计算机视觉等
光通信系统中实现光信号转换的核心部件，一个整体的光
学子系统，一般会由多个光器件组成，用于实现光信号的
光引擎 指 收发、传输和处理。光引擎通常由一个激光二极管和一个
调制器组成，其中激光二极管负责产生激光，而调制器则
将电信号转换为光信号
Active Optical Cables，有源光缆，主要由两个光收发器和
AOC 指
一根光缆跳线组成，用于 3-100m 超短距传输
实现光通信系统中光信号和电信号转换的核心部件，主要
光模块 指
由光器件、功能电路和光接口等构成
10
光通信 指 以光波作为载体进行信息传输的通信方式
直译为“无限带宽”技术，缩写为 IB，是一个用于高性能
计算的计算机网络通信标准，它具有极高的吞吐量和极低
InfiniBand 指 的延迟，用于计算机与计算机之间的数据互连。InfiniBand
也用作服务器与存储系统之间的直接或交换互连，以及存
储系统之间的互连
算力指标，每秒浮点运算次数，是评估一台超级计算机性
EFLOPS 指 能的重要指标之一。它代表了计算机在每秒钟能够执行的
浮点运算次数
System on Chip，即系统级芯片，也有称片上系统，意指它
SoC 指 是一个产品，是一个有专用目标的集成电路，其中包含完
整系统并有嵌入软件的全部内容
Microcontroller Unit，即微控制单元，又称单片微型计算机
或者单片机，是把中央处理器的频率与规格做适当缩减，
MCU 指 并将内存、计数器、USB、A/D 转换、UART、PLC、DMA
等周边接口，甚至 LCD 驱动电路都整合在单一芯片上，形
成芯片级的计算机，为不同的应用场合做不同组合控制
graphics processing unit，即图形处理器，又称显示核心、视
觉处理器、显示芯片，是一种专门在个人电脑、工作站、
GPU 指
游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上做
图像和图形相关运算工作的微处理器
发光二极管，是一种常用的发光器件，通过电子与空穴复
LED 指
合释放能量发光，它在照明领域应用广泛
5th Generation Mobile Communication Technology，简称 5G，
第五代移动通信技术是一种具有高速率、低时延和大连接
5G 指
特点的新一代宽带移动通信技术，5G 通讯设施是实现人
机物互联的网络基础设施
即第六代移动通信标准，也被称为第六代移动通信技术，
6G 指
可促进产业互联网、物联网的发展
Internet Protocol Version 6，互联网协议第 6 版的缩写，是
IPv6 指
互联网工程任务组设计的用于替代 IPv4 的下一代 IP 协议
分为有源光器件和无源光器件。光有源器件是光通信系统
中需要外加能源驱动工作的可以将电信号转换成光信号
光器件 指 或将光信号转换成电信号的光电子器件，是光传输系统的
心脏。光无源器件是不需要外加能源驱动工作的光电子器
件
有源 指 需要外加能源驱动工作
无源 指 不需要外加能源驱动工作
Transmitting Optical Sub-Assembley，即光发射组件，主要
TOSA 指
完成电信号转光信号
Resceiving Optical Sub-Assembley，即光接收组件，主要作
ROSA 指 用就是将光信号转换为电信号，通常由 PIN 或 APD 探测
器、前置放大器及其它结构件构成
两个或两个以上的电路构成一个网络时，若其中某一电路
中电流或电压发生变化，能影响到其他电路也发生类似的
耦合 指
变化，这种网络叫做耦合电路。耦合的作用就是把某一电
路的能量输送（或转换）到其他的电路中去
VCSEL 指 Vertical-Cavity Surface-Emitting Laser，即垂直腔面发射激
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光器，是一种半导体，其激光垂直于顶面射出，与一般用
切开的独立芯片制程，激光由边缘射出的边射型激光有所
不同。在制作的过程中，VCSEL 比边射型激光多了许多优
点。边射型激光需要在制作完成后才可进行测试。若一个
边射型激光无法运作，不论是因为接触不良或者是物质成
长的品质不好，都会浪费制作过程与物质加工的处理时
间。然而 VCSEL 可以在制造的任何过程中，测试其品质
并且作问题处理，因为 VCSEL 的激光是垂直于反应区射
出，与边射型激光平行于反应区射出相反，所以可以同时
有数万个 VCSEL 在一个三英寸大的砷镓芯片上被处理。
短距离数据通信如高速以太网、数据中心内部的连接等
Fabry-perot，即以 FP 腔为谐振腔，发出多纵模相干光的半
导体发光器件。FP 激光器主要用于低速率短距离传输，比
如传输距离一般在 20 公里以内，速率一般在 1.25G 以内，
FP 指
FP 的分两种波长，1310nm/1550nm。FP 在光模块中代表了
一种特定类型的激光器结构，一些对成本较为敏感、对性
能要求不是特别高的短距离光通信场景
Distributed-Feedback-Laser，即是在 FP 激光器的基础上采
用光栅虑光器件使器件只有一个纵模输出，一般也用 2 种
波长 1310nm、1550nm，分为制冷和无制冷，主要用于高
DFB 指 速中长距离传输，传输距离一般在 40 公里以上。良好的波
长稳定性，受温度等环境因素的影响较小，能保持较稳定
的输出波长。广泛用于长途骨干网、城域网等需要高质量
光信号传输的场景
Electro-Absorption Modulated Laser，即电吸收调制激光器，
是一种常用的通信与光纤通信中的光源器件，电吸收调制
EML 指
激光器的工作原理是利用电场和光场之间的相互作用，实
现光场的调制
Wavelength Division Multiplexing，波分复用，是将两种或
多种不同波长的光载波信号（携带各种信息）在发送端经
复用器（亦称合波器，Multiplexer）汇合在一起，并耦合到
光线路的同一根光纤中进行传输的技术；在接收端，经解
WDM 指
复用器（亦称分波器或称去复用器，Demultiplexer）将各种
波长的光载波分离，然后由光接收机作进一步处理以恢复
原信号。这种在同一根光纤中同时传输两个或众多不同波
长光信号的技术，称为波分复用
低成本 WDM 传输技术，是一种面向城域网接入层的低成
本 WDM 传输技术。从原理上讲，CWDM 就是利用光复用
CWDM 指 器将不同波长的光信号复用至单根光纤进行传输，在链路
的接收端，借助光解复用器将光纤中的混合信号分解为不
同波长的信号，连接到相应的接收设备
密集波分复用，指的是一种光纤数据传输技术，这一技术
DWDM 指 利用激光的波长按照比特位并行传输或者字符串行传输
方式在光纤内传送数据
Small Form Pluggable，SFP 根据 GBIC 接口进行设计，允
SFP 指 许比 GBIC 更大的端口密度（主板边上每英寸的收发器数
目），因此 SFP 也被称作“mini-GBIC”
SFP+是 SFP 的加强版，支持 8Gbit/s 光纤通道、10G 以太
SFP+ 指
网和光传输网络标准 OTU2
XFP 指 XFP（10 Gigabit Small Form Factor Pluggable）是一种可热
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插拔的，独立于通信协议的光学收发器
SFP28 指 一种传输速率是 25Gbps 的光模块
QSFP 即四通道 SFP 接口（QSFP），QSFP 是满足市场对
更高密度的高速可插拔解决方案。QSFP+作为 QSFP 的升
QSFP+ 指
级版，QSFP+是一种紧凑型热插拔的光模块，其传输速率
可达 40Gbps
一种光收发模块，用于传输和接收 100 吉比特以太网
QSFP28 指 （100GbE）信号，通常用于数据中心和电信网络中的高速
互连
Quad Small Form Factor Pluggable-Double Density，双密度
QSFP-DD 指
四通道 SFP 接口
OSFP 指 Octal Small Formfactor Pluggable，八通道 SFP 接口
Serial Number，即序列号，是用于标识电子产品的唯一数
字或字母组合，通常用于产品的识别、防伪和保修服务。
SN 指
每个电子产品都有一个独特的 SN 序列号，以确保其唯一
性和可追溯性
Manufacturing Execution System，即生产执行系统，MES 系
MES 指 统是一套面向制造企业车间执行层的生产信息化管理系
统
MN 指 MES 系统中与 SN 编号进行绑定生成的编码
烧录软件是一种工具，主要用于将编写好的代码编译成机
烧录软件 指
器语言，并通过特定的方式下载到单片机中
固件是指设备内部保存的设备“驱动程序”，通过固件，
固件 指 操作系统才能按照标准的设备驱动实现特定机器的运行
动作
表面能是恒温、恒压、恒组成情况下，可逆地增加物系表
面积须对物质所做的非体积功。表面能的另一种定义是，
表面能 指
表面粒子相对于内部粒子所多出的能量。表面能是创造物
质表面时对分子间化学键破坏的度量
Process Control Block，即印制电路板，主要功能是使各种
PCB 指 电子元器组件通过电路进行连接，起到导通和传输的作
用，是电子产品的关键电子互连件
Printed Circuit Board Assembly，PCB 空板经过 SMT 上件，
PCBA 指
或经过 DIP 插件的整个制程，简称 PCBA
Surface Mount Technology，即电子电路表面组装技术，它
是一种将无引脚或短引线表面组装元器件安装在印制电
SMT 指
路板的表面或其它基板的表面上，通过再流焊或浸焊等方
法加以焊接组装的电路装连技术
COB 指 chip on board，板上芯片封装，一种光器件的封装工艺
Linear-drive Pluggable Optics，即线性驱动可插拔光模块封
LPO 指
装
上位机 指 上位机是指可以直接发出操控命令的计算机
在过程控制中，按偏差的比例（P）、积分（I）和微分（D）
进行控制的 PID 控制器（亦称 PID 调节器）是应用最为广
PID 算法 指 泛的一种自动控制器。PID 控制芯片是一种集成电路芯片，
内置了 PID 控制器，可以实现对温度、压力、流量等物理
量的精确控制
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隔直器即直流隔断器，是一款能阻断直流电的无源器件，
DC-block 指
但不会影响射频信号的正常传输
固晶，通过胶体把晶片粘结在支架的指定区域，形成热通
Die Bond 指
路或电通路，为后序的打线连接提供条件的工序
数模转换器，又称 D/A 转换器，简称 DAC，它是把数字量
转变成模拟的器件。D/A 转换器基本上由 4 个部分组成，
即权电阻网络、运算放大器、基准电源和模拟开关。模数
DAC 指
转换器中一般都要用到数模转换器，模数转换器即 A/D 转
换器，简称 ADC，它是把连续的模拟信号转变为离散的数
字信号的器件
Radio Frequency，即射频，表示可以辐射到空间的电磁频
RF 指
率，频率范围从 300KHz-30GHz 之间
即环烯烃共聚物（Cyclic Olefin Copolymer），是一种高性
能的工程塑料，具有优异的透明性、高阻隔性、耐热性、
COC 指
耐化学性以及低吸水率等特点。COC 材料在多个领域有广
泛应用，包括但不限于光学、医疗、包装、电子器件等
引线键合，一种使用细金属线，利用热、压力、超声波能
量为使金属引线与基板焊盘紧密焊合，实现芯片与基板间
Wire Bonding 指 的电气互连和芯片间的信息互通。在理想控制条件下，引
线和基板间会发生电子共享或原子的相互扩散，从而使两
种金属间实现原子量级上的键合
Electromagnetic Interference，即电磁干扰，是干扰电缆信号
EMI 指
并降低信号完好性的电子噪音
PAD 指 焊盘
Time domain reflectometry，即时域反射技术，是雷达探测
技术的一种应用。早期主要应用于通讯行业中，用来检测
通信电缆的断点位置，因此又称为“电缆探测仪。TDR 和
TDR、S 参数 指
S 参数都是用于描述传输线或网络特性的测量工具，但它
们在不同的频率域中应用，TDR 测量的是时域中的反射和
传输波形，而 S 参数则测量的是频域中的反射和传输特性
跨阻放大器（TIA）是一种放大器，位于光模块中探测器的
TIA 指 前端，用于将光学传感器（如光电二极管）的输出电流转
换为电压
Direct Curren，直流电，又称“恒流电”，恒定电流是直流
DC 指
电的一种，是大小和方向都不变的直流电
增益，通常指的是光放大器输出信号功率与输入信号功率
Gain 指
之比
Equalization，均衡是一种用于补偿信号在传输过程中产生
EQ 指
的失真和损耗的技术
Clock and Data Recovery，即时钟数据恢复芯片，时钟数据
恢复芯片的作用是在输入信号中提取时钟信号，并找出时
CDR 指
钟信号和数据之间的相位关系，简单说就是恢复时钟。同
时 CDR 还可以补偿信号在走线、连接器上的损失
Plastic Leaded Chip Carrier，即是带引线的塑料芯片载体，
表面贴装型封装之一，外形呈正方形，32 脚封装，引脚从
PLCC 指
封装的四个侧面引出，呈丁字形。采用 PLCC 封装可以使
模块具备一定的性能和特点，适用于不同的应用场景
Fiber To The x，“光纤到 x”，为各种光纤通讯网络的总
FTTX 指
称，其中 x 代表光纤线路的目的地
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Complementary Metal Oxide Semiconductor，即互补金属氧
化物半导体，是一种集成电路的设计工艺。可用来制作电
CMOS 指
脑电器的静态随机存取内存、微控制器、微处理器与其他
数字逻辑电路系统、以及高级数码相机和 X 线图像传感器
ReducedCapability，降低能力，是标准化组织 3GPP 定义的
一种 5G 技术，属于新技术标准 NRlight（NRlite）。为满
RedCap 指
足工业互联网、智慧城市等特定应用场景需求，通过削减
空口能力，降低复杂度，达到降低成本、降低功耗等要求
Automatic Identification and Data Collection，自动标识与数
据采集，指的是不用键盘直接将数据输入计算机系统、可
AIDC 指 编程逻辑控制器（PLC）或者其他微处理器中。它包括条
形码、射频标识与射频数据通讯、磁条、语音和视觉系统、
光学字符识别、生物统计等
特别说明：本报告中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上若存在差
异，均系计算中四舍五入造成。
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重大事项提示
特别提醒投资者认真阅读本报告全文，并特别注意下列事项：
一、本次重组方案简要介绍
（一）本次重组方案概况
交易形式 现金交易
上市公司及彭开盛以支付现金的方式向钧恒科技进行增资，上述
交易方案简介 主体完成增资后，上市公司合计持有标的公司 51.00%的股权，
上市公司将成为标的公司的控股股东
1、上市公司支付现金 24,583.416 万元认购钧恒科技 1,862.38 万
交易价格（不含募集
元新增注册资本；2、彭开盛支付现金 1,320.66 万元认购钧恒科
配套资金金额）
技 100.05 万元新增注册资本
名称 武汉钧恒科技有限公司
主营业务 以光模块、AOC、光引擎为主的光通信产品的研发、生产和销售
交易 所属行业 C39 计算机、通信和其他电子设备制造业
标的 符合板块定位 □是 □否 √不适用
其他（如为拟
属于上市公司的同行业或上下游 □是 √否
购买资产）
与上市公司主营业务具有协同效应 □是 √否
构成关联交易 √是 □否
构成《重组管理办法》第十二条规定
交易性质 √是 □否
的重大资产重组
构成重组上市 □是 √否
本次交易有无业绩补偿承诺 □有 √无
本次交易有无减值补偿承诺 □有 √无
其他需特别说明的
无
事项
（二）标的公司的评估情况
本次评估中，湖北众联资产评估有限公司采用资产基础法和收益法对标的公
司股东全部权益价值进行评估，并选择收益法的结果作为最终评估结论。根据湖
北众联资产评估有限公司出具的《资产评估报告》，截至 2024 年 9 月 30 日，标
的公司股东全部权益价值为 66,066.00 万元。标的公司于评估基准日的评估情况
如下：
交易标的 评估结果 增值率 本次拟交易 交易价格
基准日 评估方法 其他说明
名称 （万元） （%） 的权益 （万元）
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比例
钧恒科技的
2024 年 9
钧恒科技 收益法 66,066.00 216.83 1.862.38 万 24,583.416 无
月 30 日
元注册资本
（三）本次重组支付方式
单位：万元
支付方式
交易 交易标的名称及权益 向该交易对方支
序号 股份对 可转债
对方 比例 现金对价 其他 付的总对价
价 对价
认购钧恒科技
1,862.38 万元新增注
钧恒
1 册资本，占增资后钧 24,583.416 无 无 无 24,583.416
科技
恒科技注册资本
25.35%
合计 - - 24,583.416 无 无 无 24,583.416
二、募集配套资金情况简要介绍
本次交易不涉及募集配套资金。
三、本次重组对上市公司影响的简要介绍
（一）本次重组对上市公司主营业务的影响
上市公司主营业务为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等，能够完整
的提供苗木种植、园林工程设计、施工及后续绿化养护等全产业链服务。上市公
司结合国家对“大力发展新质生产力”的指引，在战略上以维稳主营和开发新领
域为发展方向，尝试进入新技术、新材料等高科技领域，以获得新的利润增长点
和发展机会。
标的公司专注于光模块行业已有 10 余年，主营业务为以光模块、AOC、光
引擎为主的光通信产品的研发、生产和销售。上市公司拟通过本次交易取得标的
公司控制权，系上市公司开发新领域，尝试进入新技术、新材料等高科技领域的
重要步骤和重要业务布局，亦有助于提升上市公司的持续经营能力，提升上市公
司的整体价值。
（二）本次重组对上市公司股权结构的影响
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本次增资价款将全部以现金支付，不涉及发行股份，不会导致上市公司股权
结构发生变更，对上市公司股权结构无影响。
（三）本次重组对上市公司主要财务指标的影响
根据上市公司 2023 年度审计报告、2024 年第三季度报告，以及中审众环出
具的上市公司备考审阅报告（众环阅字（2024）0100019 号），本次交易对上市公
司财务状况和盈利能力的影响如下：
单位：万元
2024 年 9 月 30 日/2024 年 1-9 月 2023 年 12 月 31 日/2023 年度
项目
上市公司 备考报表 变动比例 上市公司 备考报表 变动比例
资产总额 266,461.83 346,549.79 30.06% 249,099.30 327,647.70 31.53%
负债总额 113,975.65 163,539.72 43.49% 97,135.96 148,018.91 52.38%
所有者权益 152,486.18 183,010.07 20.02% 151,963.34 179,628.79 18.21%
归属于母公司所
152,159.98 154,230.63 1.36% 151,654.78 152,857.66 0.79%
有者权益
营业收入 35,318.59 82,632.29 133.96% 68,483.60 111,965.52 63.49%
营业利润 3,209.84 6,632.07 106.62% 7,279.79 9,230.03 26.79%
利润总额 3,189.78 6,541.83 105.09% 7,327.39 9,276.48 26.60%
净利润 2,643.47 5,501.80 108.13% 5,761.38 7,887.79 36.91%
归属于母公司所
2,625.84 3,493.55 33.04% 5,735.89 6,938.77 20.97%
有者的净利润
本次交易上市公司拟采用支付现金方式向标的公司进行增资并取得标的公
司的控股权，本次交易完成后，上市公司经营规模将迅速扩大，营收能力和盈利
能力将得以进一步提升。
四、本次交易尚未履行的决策程序及批准程序
本次交易方案实施前尚需履行相关决策及批准程序，取得批准或核准前，本
次交易不得实施。本次交易尚未履行的决策程序及批准程序如下：
（一）上市公司召开股东大会审议通过本次交易相关事项；
（二）相关法律法规所要求的其他可能涉及的批准或核准（如有）。
上述呈报事项能否获得相关批准或核准以及获得相关批准或核准的时间均
存在不确定性，提请广大投资者注意审批风险。
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五、上市公司控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见，
及控股股东及其一致行动人、董事、监事、高级管理人员自本次重组
报告书披露之日起至实施完毕期间的股份减持计划
（一）上市公司控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见
上市公司控股股东李晓明及一致行动人已就本次重组发表意见如下：
“本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断、外商投
资、对外投资等法律和行政法规的规定；本次交易完成后，公司仍具备股票上市
条件；本次交易所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的
情形；本次交易涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关
债权债务处理合法；本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，不存在导致上
市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形；有利于上市公司在业
务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合中
国证监会关于上市公司独立性的相关规定；有利于上市公司形成或保持健全有效
的法人治理结构。本人原则同意本次交易，将在确保上市公司及投资者利益最大
化的前提下积极促成本次交易的顺利进行。”
（二）上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员自本次
重组报告书披露之日起至实施完毕期间的股份减持计划
上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人承诺：
“自汇绿生态本次交易首次董事会决议公告之日起至本次交易实施完毕期
间，汇绿生态控股股东李晓明一致行动人宁波汇宁投资有限公司拟将其持有的汇
绿生态部分股份转让给汇绿生态控股股东李晓明一致行动人金小川，截至本承诺
函签署日，除上述事项外本人/本公司暂无其他未执行完毕的汇绿生态股份减持
计划，后续如进行减持，本人将严格按照相关法律法规规定执行并及时履行信息
披露义务。”
上市公司董事、监事、高级管理人员承诺：
“自汇绿生态本次交易首次董事会决议公告之日起至本次交易实施完毕期
间，截至本承诺函签署日本人暂无未执行完毕的汇绿生态股份减持计划，后续如
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进行减持，本人将严格按照相关法律法规规定执行并及时履行信息披露义务。”
六、本次重组对中小投资者权益保护的安排
本次交易中，上市公司主要采取如下安排和措施，以保护投资者尤其是中小
投资者的合法权益。
（一）严格履行上市公司信息披露义务
上市公司及相关信息披露义务人将严格按照《证券法》《上市公司信息披露
管理办法》《重组管理办法》等相关规定，切实履行信息披露义务，公平地向所
有投资者披露可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件。本报告披
露后，公司将继续按照相关法规的要求，及时、准确地披露公司重组的进展情况。
（二）确保本次交易公平、公允
本次交易中，上市公司聘请了符合《证券法》要求的评估机构对标的公司全
部股东权益价值进行评估。评估机构在评估过程中实施相应程序，遵循客观性、
独立性、公正性、科学性原则，运用合规且符合评估对象实际情况的评估方法，
选用的参照数据、资料可靠。上市公司所聘请的独立财务顾问、法律顾问等中介
机构将对本次交易出具专业意见，确保本次交易定价公允、公平合理，不损害其
他股东的利益。
（三）严格执行内部决策程序
在本次交易过程中，上市公司严格按照相关法律法规的规定履行法定程序进
行表决和披露。本次交易相关事项在提交董事会审议时，关联董事已回避表决，
独立董事就该事项发表了独立意见。
（四）股东大会表决及网络投票安排
上市公司董事会将在审议本次交易方案的股东大会召开前发布提示性公告，
提醒全体股东参加审议本次交易方案的股东大会会议。上市公司将根据法律、法
规及规范性文件的相关规定，为股东大会审议本次交易相关事项提供网络投票平
台，为股东参加股东大会提供便利。上市公司股东可以参加现场投票，也可以直
接通过网络进行投票表决，充分保护中小股东行使投票权的权益。
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（五）本次交易对上市公司每股收益的摊薄情况
1、本次交易对上市公司每股收益的影响
根据上市公司 2023 年度审计报告、2024 年第三季度报告，以及中审众环会
计师事务所（特殊普通合伙）出具的上市公司备考审阅报告（众环阅字（2024）
0100019 号），本次交易前后上市公司主要财务指标如下表所示：
单位：万元、元/股、%
2024 年 9 月 30 日/2024 年 1-9 月 2023 年 12 月 31 日/2023 年度
项目
上市公司 备考报表 变动比例 上市公司 备考报表 变动比例
归属于母公司所
152,159.98 154,230.63 1.36 151,654.78 152,857.66 0.79
有者权益
归属于母公司所
2,625.84 3,493.55 33.04 5,735.89 6,938.77 20.97
有者的净利润
基本每股收益 0.03 0.04 33.33 0.07 0.10 42.86
稀释每股收益 0.03 0.04 33.33 0.07 0.10 42.86
由上表可知，本次交易完成后，上市公司 2023 年度的基本每股收益将从 0.07
元/股增加至 0.10 元/股，2024 年 1-9 月的基本每股收益将从 0.03 元/股增加至 0.04
元/股，上市公司财务状况和盈利能力得以增强，不存在交易摊薄当期每股收益
的情况。但鉴于交易完成后上市公司对标的公司进行整合优化需要一定时间，若
本次交易实施完毕当年，上市公司发展战略目标未达预期，亦或是标的公司经营
效益不及预期，则本次交易后上市公司的即期回报指标仍存在被摊薄的风险。因
此，特提醒投资者关注本次交易可能摊薄即期回报的风险。
2、本次交易摊薄即期回报的应对措施
为防范本次交易可能导致的公司即期回报被摊薄的风险，公司将采取以下措
施填补本次交易对即期回报被摊薄的影响：
（1）加强对标的公司的整合，提高上市公司盈利能力
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司控股子公司，上市公司将在保证
对标的公司控制力及其经营稳定性的前提下，加快对标的公司业务、资产、财务、
人员、机构及日常经营管理进行全面梳理、整合，稳步推进并实施上市公司发展
战略，有助于提升上市公司的持续经营能力，标的公司接入上市公司资源，实现
快速发展。
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（2）加强经营管理及内部控制，提升经营效率
上市公司将严格遵循《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律、法
规和规范性文件的要求，不断优化公司治理结构，完善投资决策机制，强化内部
控制，确保股东能够充分行使权利，确保董事会能够按照法律、法规和《公司章
程》的规定行使职权，维护公司整体利益，尤其是中小股东的合法权益，确保监
事会能够独立有效地行使对董事、高级管理人员的监督权，为上市公司未来的健
康发展提供制度保障。同时，上市公司将进一步加强企业经营管理，提高上市公
司日常运营效率，全面有效地控制上市公司经营和管理风险，提升经营效率。
（3）落实利润分配政策，强化投资者回报机制
上市公司现行《公司章程》中关于利润分配政策尤其是现金分红的具体条件、
比例、股票股利分配条件的规定，符合中国证监会《关于进一步落实上市公司现
金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37 号）及《上市公司监管指引第 3 号—
—上市公司现金分红》（2023 年修订）等规定的要求。本次重组实施完成后，上
市公司将严格执行相关规定，切实维护投资者合法权益，强化中小投资者权益保
障机制，结合上市公司经营情况与发展规划，在符合条件的情况下积极推动对广
大股东的利润分配以及现金分红，努力提升股东回报水平。
3、上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人、董事、高级管理人员
对本次交易摊薄即期回报填补措施能够得到切实履行作出的承诺
（1）上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人关于本次交易摊薄即
期回报填补措施的承诺
为保障上市公司填补摊薄即期回报措施能够得到切实履行，维护中小投资者
利益，上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人做出如下承诺：
“1、本人/本公司不越权干预上市公司经营管理活动，不侵占上市公司利益；
2、自本人/本公司承诺函出具日起至上市公司本次交易完成日前，若中国证
监会、深圳证券交易所关于填补回报措施作出新监管规定的，且上述承诺不能满
足该等规定时，承诺人届时将按照最新规定出具补充承诺；
3、本人/本公司将切实履行上市公司制定的有关填补回报的相关措施以及对
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此作出的任何有关填补回报措施的承诺，若违反该等承诺并给上市公司或者投资
者造成损失的，愿意依法承担对上市公司或者投资者的补偿责任。”
（2）上市公司董事、高级管理人员关于本次交易摊薄即期回报填补措施的
承诺
上市公司现任全体董事及高级管理人员将忠实、勤勉地履行职责，维护上市
公司和全体股东的合法权益，就本次交易事项，郑重做出如下承诺：
“1、本人承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不
采用其他方式损害上市公司利益；
2、本人承诺对本人的职务消费行为进行约束；
3、本人承诺不动用上市公司资产从事与本人履行职责无关的投资、消费活
动；
4、本人承诺由上市公司董事会或薪酬与考核委员会制定的薪酬制度与上市
公司填补回报措施的执行情况相挂钩；
5、本人承诺上市公司实施或拟公布的股权激励的行权条件与上市公司填补
回报措施的执行情况相挂钩；
6、自本人承诺函出具日起至上市公司本次交易完成日前，若中国证监会、
深圳证券交易所关于填补回报措施作出新监管规定的，且上述承诺不能满足该等
规定时，承诺人届时将按照最新规定出具补充承诺；
7、本人切实履行上市公司制定的有关填补回报措施以及本人对此作出的任
何有关填补回报措施的承诺，若违反该等承诺并给上市公司或者投资者造成损失
的，本人愿意依法承担对上市公司或者投资者的补偿责任。”
（六）其他保护投资者权益的措施
本次重组的交易各方均已承诺保证其所提供信息的真实性、准确性和完整性，
保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明对所提供信息的真实性、
准确性和完整性承担相应责任。
（七）其他保护投资者权益的措施
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本次重组的交易各方均已承诺保证其所提供信息的真实性、准确性和完整性，
保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明对所提供信息的真实性、
准确性和完整性承担相应责任。
七、其他
本报告的全文及中介机构出具的相关意见已在深圳证券交易所网站披露，投
资者应据此做出投资决策。
本报告披露后，上市公司将继续按照相关法规的要求，及时、准确地披露公
司本次交易的进展情况，敬请广大投资者注意投资风险。
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重大风险提示
本公司特别提请投资者注意，在评价本公司本次交易或做出投资决策时，除
本报告的其他内容和与本报告同时披露的相关文件外，本公司特别提醒投资者注
意“风险因素”中的下列风险：
一、与本次交易相关的风险
（一）审批风险
本次交易方案已经汇绿生态第十一届董事会第四次会议、第十一届董事会独
立董事专门会议 2024 年第一次会议、第十一届监事会第三次会议审议通过。本
次交易尚需取得的批准或备案包括但不限于：上市公司股东大会审议本次交易方
案，相关法律法规所要求的其他可能涉及的批准或核准（如有）。本次交易能否
通过上述审批以及最终通过审批的时间都存在不确定性。因此，本次交易存在审
批风险，特此提请广大投资者注意投资风险。
（二）本次交易可能被暂停、中止或取消的风险
本次交易存在如下被暂停、中止或取消的风险：
1、本次交易存在因上市公司股价的异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易，
而被暂停、中止或取消的风险；
2、本次交易存在因标的公司出现无法预见的重大不利事项，而被暂停、中
止或取消的风险；
3、在本次交易审核过程中，交易双方可能需根据监管机构的要求不断完善
交易方案，如交易双方无法就完善交易方案的措施达成一致，则本次交易存在中
止或终止的可能；
4、其他原因可能导致本次重组被暂停、中止或取消的风险，提请投资者注
意投资风险。
（三）标的资产评估的相关风险
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本次交易中，标的资产的交易价格参考上市公司聘请的符合《证券法》规定
的资产评估机构出具的评估报告的评估结果确定。以 2024 年 9 月 30 日为评估基
准日，标的公司合并报表净资产（所有者权益）为 20,852.11 万元，采用收益法
评估后股东全部权益价值为 66,066.00 万元，增值 45,213.89 万元，增值率为
216.83%。
尽管评估机构在评估过程中勤勉尽责地履行了职责，但仍可能出现因未来实
际情况与评估假设不一致，特别是政策法规、经济形势、市场环境等出现重大不
利变化，影响本次评估的相关假设及限定条件，可能导致拟购买资产的评估值与
实际情况不符的风险。
（四）未设置业绩补偿机制的风险
上市公司本次交易对方不属于上市公司的控股股东、实际控制人或者其控制
的关联人；本次交易完成后，上市公司的控制权未发生变更。本次交易属于与第
三方进行的市场化产业并购，交易各方基于市场化商业谈判而未设置业绩补偿，
该安排符合相关法律、法规的规定。如果标的公司未来实现盈利低于预期，从而
可能对上市公司的股东权益造成一定的影响。
二、交易标的对上市公司持续经营影响的风险
（一）市场竞争风险
随着市场的快速发展，标的公司下游客户的个性化需求不断增长，标的公司
已掌握了光模块的批量生产能力，可快速依据客户不同需求，满足客户不同条件
下使用的光模块产品，从而保证光模块产品的市场竞争优势。标的公司虽然已具
备上述光模块的批量生产能力，也取得了一定的业绩，但规模仍相对较小。如若
标的公司不能利用已具备的技术和市场优势，大力开拓市场，则可能因行业竞争
加剧，面临盈利水平下降的风险。
（二）市场需求下降的风险
标的公司致力于为客户提供光模块产品，其研发能力、设计能力以及满足客
户要求的快速响应能力是其核心竞争力。如果未来全球经济衰退，国家宏观政策
进行调整，下游应用领域市场发展出现滞缓，将减少光模块产品需求，影响标的
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公司的盈利能力。
（三）客户集中度较高的风险
报告期内，标的公司来自前五大客户的销售收入占营业收入比重分别为
42.41%、62.83%及 60.41%，其中，最近一年一期前三大客户的合计销售收入占
营业收入比重均超过 50.00%，标的公司下游客户集中度较高。
若主要客户的生产经营状况或产品需求发生重大不利变化，将可能影响标的
公司与主要客户合作的可持续性，如果标的公司难以在短期内开发具有一定需求
规模的新客户，则可能对标的公司经营业绩产生不利影响。此外，客户集中度较
高可能导致标的公司对于下游部分客户的依赖程度较高，影响标的公司与客户的
谈判力度和议价能力，进而影响到标的公司经营的稳定性和盈利能力。
（四）境外客户稳定性的风险
报告期内，标的公司部分主要客户为境外注册公司，标的公司主要向境外客
户在中国大陆保税区内设立的子公司销售产品。若未来因贸易政策、主要境外客
户业务布局调整等因素发生变化，标的公司无法及早预测并及时作出应对措施，
将导致标的公司整体收入规模及业绩水平受到不利影响。
（五）供应链稳定性的风险
标的公司所需原材料主要是光芯片、电芯片、跳线、模块板、结构件、透镜
等，原材料主要由第三方供应商提供。鉴于光模块产品对下游产品的性能具有较
大影响，一旦主要供应商不能及时、保质、保量地提供原材料，将会对标的公司
的生产经营产生较大的影响，在一定程度上增加标的公司产品的生产成本，对标
的公司的盈利水平产生不利影响。
（六）产品价格下降的风险
标的公司主要从事以光模块、AOC、光引擎为主的光通信产品的研发、生产
和销售，光模块产品目前处于市场的快速发展期。从长期来看，随着技术、生产
工艺的进步以及规模化生产的提升，现有同类型光模块产品的生产成本将持续降
低，进而导致行业内现有产品售价有所下降。如果标的公司不能通过有效降低产
品成本来抵消价格下降的风险，或者无法持续推出新产品进行产品结构的升级，
27
将可能影响标的公司的整体盈利能力。
（七）技术风险
光模块的技术含量较高，通常会涉及到光学、光电子学、电子科学与技术、
材料科学、机械工程等多个技术领域，是多学科相互渗透、相互交叉而形成的高
新技术领域。随着光通信市场的快速发展，光通信器件产品的技术升级速度较快，
整个产品的升级换代需要持续不断的技术创新和研发投入才能保持其产品的技
术领先。如果标的公司核心技术不能及时升级，或者研发方向出现误判，将导致
研发产品无法市场化，标的公司产品将存在被替代的风险。
（八）资金筹措风险
本次交易的资金来源为上市公司自有资金及银行贷款。本次交易涉及的金额
较大，若上市公司未能及时筹措到足额资金，则存在因交易款项不能及时、足额
支付到位从而导致本次交易失败的风险。
（九）商誉减值风险
本次交易完成后，在上市公司的合并资产负债表中将会形成较大金额的商誉。
根据备考审阅报告，本次交易完成后，上市公司合并报表层面新增商誉 22,743.62
万元，占 2024 年 9 月 30 日上市公司备考审阅报告归属于母公司净资产、资产总
额的比例分别为 14.75%、6.56%。根据《企业会计准则》规定，本次交易形成的
商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度末进行减值测试。若未来标的公司所属
行业发展放缓，标的公司业绩未达预期，则上市公司可能存在商誉减值的风险，
商誉减值将直接减少上市公司的当期利润。
（十）其他风险
2024 年 6 月，上市公司以 19,500.00 万元收购钧恒科技 30.00%的股权，针对
该次交易，上市公司与钧恒科技创始人股东彭开盛、陈照华、刘鹏签署了《业绩
承诺及补偿协议》，具体业绩承诺及业绩补偿安排详见本报告“第四节 交易标的
基本情况/二、历史沿革/（九）2024 年 6 月，第八次股权转让”。虽然《业绩承
诺补偿协议》约定的业绩补偿安排可在较大程度上保障上市公司及广大中小股东
利益，但如果未来标的公司在被上市公司控股后出现经营未达预期情况，可能导
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致承诺业绩无法实现，将影响上市公司的整体经营业绩和盈利水平。
三、整合风险
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的控股子公司，上市公司的业务
规模和人员规模将得以迅速扩张。上市公司将在保持标的公司独立运营的基础上，
与标的公司实现优势互补，在业务、资产、财务、人员、机构等各方面进行整合。
但是上市公司与标的公司之间能否顺利实现整合具有不确定性，存在上市公司管
理水平不能适应重组后上市公司规模扩张的风险，以及整合进度未能达到预期的
风险。若整合过程不顺利，将会影响上市公司的经营与发展。
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第一节 本次交易概况
一、本次交易的背景及目的
（一）本次交易的背景
1、国家政策鼓励企业通过并购重组进行资源优化配置，实现做大做强
近年来，国家有关部门不断出台利好并购重组的相关政策。
2014 年 3 月，国务院印发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，
鼓励优强企业兼并重组。推动优势企业强强联合、实施战略性重组，带动中小企
业“专精特新”发展，形成优强企业主导、大中小企业协调发展的产业格局。随
后，作为资本市场支持实体经济的重要政策举措，证监会等监管部门通过修订《重
组管理办法》、更新相关配套法规等措施，不断鼓励企业通过并购重组、资产注
入等方式做优做强上市公司。
2024 年 3 月，中国证监会发布了《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，
支持上市公司通过并购重组提升投资价值，多措并举活跃并购重组市场，鼓励上
市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产。
2024 年 3 月，国务院新闻办就强监管防风险推动资本市场高质量发展有关
政策举行发布会提出，对已经发行上市的，利用好资本市场并购重组、股权激励
等工具，促进新质生产力这些上市公司更好发展壮大。
2024 年 9 月，中国证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的
意见》，助力新质生产力发展，支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引
导更多资源要素向新质生产力方向聚集。支持运作规范的上市公司围绕产业转型
升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生
产力转型步伐。
上市公司积极响应国家政策号召、落实相关精神，采取并购重组方式取得对
标的公司控制权，从而提升上市公司盈利能力，进一步增厚股东回报。
2、标的公司具有较好的发展前景
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钧恒科技主营业务为以光模块、AOC、光引擎为主的光通信产品的研发、生
产和销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017）分类
标准，钧恒科技所属行业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业-C397 电
子器件制造-C3976 光电子器件制造”。根据《产业结构调整指导目录（2024 年
本）》，标的公司属于鼓励类“二十八、信息产业”之“5.新型电子元器件制造：
光电子器件”。
近年来，国家陆续密集出台的《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子
产业发展的指导意见》《数字中国建设整体布局规划》《制造业可靠性提升实施意
见》《算力基础设施高质量发展行动计划》《关于深入实施“东数西算”工程加快
构建全国一体化算力网的实施意见》《2024 年国务院政府工作报告》等政策，对
完善我国光模块产业链、推动产品优化升级、改善竞争环境、促进下游市场发展
具有重要意义，国家产业政策的赋能对标的公司所属行业的发展具有积极的推动
作用。
根据 Yole Intelligence 数据，2022 年全球光模块市场规模为 110 亿美元，在
大型云服务运营商对 800G 高数据速率模块的高需求和国家电信对增加光纤网络
容量的要求推动下，预计 2028 年将增至 223 亿美元，2022-2028 年化复合增速将
达到 12%。根据 Light Counting 预测，2024-2029 年中国光模块部署量占比全球
20%-25%。随着北美云服务商在 AI 集群中开始大量部署 800G 光模块，未来高
速率光模块市场需求将进一步提升。未来，随着 AI、数据中心的发展推动、光纤
接入市场持续扩容、5G 技术的推动以及新兴产业的发展带动光通信市场的发展，
都有助于光模块行业迎来爆发式增长。
因此，标的公司具有较好的发展前景。
（二）本次交易的目的
1、推动上市公司业务拓展，实现多元化发展
通过本次交易，标的公司将成为上市公司的控股子公司，本次交易系上市公
司按照“大力发展新质生产力”的指引，以维稳主营和开发新领域为发展方向，
尝试进入新技术、新材料等高科技领域，以获得新的利润增长点及发展机会，与
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上市公司战略目标相契合，实现多元化发展。本次交易完成后，有助于提升上市
公司的持续经营能力，标的公司接入上市公司资源，亦可实现快速发展。
2、增强上市公司的持续经营能力，提升上市公司价值
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的控股子公司，纳入合并报表范
围。标的公司专注于光模块行业已有 10 余年，截至本报告签署日，钧恒科技及
子公司共拥有 139 项专利，其中发明专利 18 项、实用新型专利 117 项，外观设
计专利 4 项，其中包括 400G、800G、1.6T、硅光模块等高速光模块的发明专利。
钧恒科技拥有完整的生产供应链，能够为客户提供规模化产品生产，亦能够不断
满足客户对高性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块产品需求。近年来，钧
恒科技已荣获国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省专精特新“小巨人”企业、
雄鹰高新技术企业、第一批入库湖北省科创“新物种”企业名单瞪羚企业、2021-
2022 年度武汉市优秀高新技术企业、2021 年度-2023 年度连续三年光谷瞪羚企
业等荣誉称号；已入选“2024 年湖北省企业技术中心拟认定名单”，目前正处于
公示环节。因此，钧恒科技在光模块行业具有一定的竞争优势和市场地位。通过
本次交易，上市公司增加了新的业绩增长点，增强了上市公司的持续经营能力，
提升上市公司价值，也有利于更好地回报股东。
二、本次交易具体方案
（一）本次交易方案
本次交易前，上市公司持有标的公司 35.00%股权。本次交易上市公司及彭
开盛以支付现金的方式向钧恒科技进行增资，其中上市公司支付 24,583.416 万元
认购钧恒科技 1,862.38 万元新增注册资本，彭开盛支付 1,320.66 万元认购钧恒科
技 100.05 万元新增注册资本。本次交易完成后，上市公司合计持有标的公司 51.00%
股权，将成为标的公司的控股股东。
（二）本次交易支付方式
上市公司及彭开盛拟以现金方式向标的公司支付增资价款。
（三）标的公司定价方式及交易价格
本次交易以 2024 年 9 月 30 日为评估基准日，湖北众联资产评估有限公司对
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标的公司经审计的净资产分别采用资产基础法、收益法两种评估方法进行评估，
并最终选定收益法评估结果作为评估结论。根据湖北众联资产评估有限公司出具
的《资产评估报告》（众联评报字[2024]第 1310 号），截至 2024 年 9 月 30 日，标
的公司合并报表净资产（所有者权益）为 20,852.11 万元，采用收益法评估后股
东全部权益价值为 66,066.00 万元，评估增值 45,213.89 万元，增值率 216.83%。
本次交易作价参考上述评估结果确定标的公司整体估值为 66,000 万元，以
2024 年 9 月 30 日标的公司注册资本 5,000 万元为基数进行计算，本次增资的价
格为 13.20 元/1 元注册资本。
本次交易前，上市公司持有标的公司 35.00%的股权。本次交易由汇绿生态
支付 24,583.416 万元认购标的公司 1,862.38 万元新增注册资本，本次交易完成
后，上市公司合计持有标的公司 51.00%的股权。
三、本次交易的性质
（一）本次交易构成重大资产重组
上市公司已于 2024 年 6 月收购标的公司 30%的股权，交易作价为 1.95 亿
元；于 2024 年 10 月认购标的公司 384.62 万元新增注册资本，交易作价为 5,000.00
万元。本次交易前，上市公司合计持有标的公司 35%的股权。本次交易上市公司
拟以支付现金的方式认购钧恒科技 1,862.38 万元新增注册资本，交易作价为
24,583.416 万元，交易完成后上市公司合计持有标的公司 51.00%的股权，上市公
司将取得标的公司控制权。此外，上市公司于 2024 年 7 月 29 日召开的 2024 年
第一次临时股东大会审议通过了《关于公司与关联方共同投资设立海外子公司及
孙公司的议案》，上市公司拟与钧恒科技共同投资在新加坡设立子公司，作为双
方光通信业务的海外生产基地，从事光通信产品及配件的研发、生产、销售等业
务，双方计划总投资额为人民币 2 亿元，上市公司投资比例为 70%，上市公司计
划投资金额为 1.4 亿元，标的公司投资比例为 30%；投资计划分期执行，首期投
资人民币 5,000 万元。鉴于上述四次交易系十二个月内连续对同一或者相关资产
进行购买，按照审慎原则，预计最大交易金额合计为 63,083.416 万元。标的公司
2023 年经审计的资产总额、资产净额和营业收入占上市公司 2023 年经审计的相
关财务指标的比例情况如下：
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单位：万元、%
项目 上市公司 标的公司 交易价格 指标选取标准 指标占比
资产总额 249,099.30 46,086.26 63,083.416 63,083.416 25.32
资产净额 151,654.78 15,896.84 63,083.416 63,083.416 41.60
营业收入 68,483.60 43,481.92 - 43,481.92 63.49
注 1：根据《重组管理办法》相关规定，购买股权导致上市公司取得被投资企业控股权
的，计算财务指标占比时，资产总额以被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者为
准，营业收入以被投资企业的营业收入为准，资产净额以被投资企业的净资产额和成交金额
二者中的较高者为准。
注 2：上市公司在十二个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数
分别计算相应数额。
本次交易的营业收入指标占比为 63.49%，超过了 50%，且超过 5,000 万元。
因此，本次交易构成重大资产重组。
（二）本次交易构成关联交易
上市公司董事、高级管理人员李岩、严琦同时担任标的公司董事，标的公司
的董事长兼总经理彭开盛同时担任上市公司的董事，根据《深圳证券交易所股票
上市规则》，本次交易构成关联交易。
（三）本次交易不构成重组上市
本次交易为现金增资，不涉及发行股份。本次交易前后，上市公司控股股东、
实际控制人均为李晓明，未发生变更，因此本次交易不会导致上市公司控制权发
生变更，不构成重组上市。
四、本次重组对上市公司的影响
（一）本次重组对上市公司主营业务的影响
通过本次交易，标的公司将成为上市公司的控股子公司，本次交易系上市公
司按照“大力发展新质生产力”的指引，以维稳主营和开发新领域为发展方向，
尝试进入新技术、新材料等高科技领域，以获得新的利润增长点及发展机会，与
上市公司战略目标相契合，实现多元化发展。根据中审众环会计师事务所（特殊
普通合伙）出具的上市公司备考审阅报告（众环阅字（2024）0100019 号），上市
公司营业收入将有所提升，归属于上市公司股东的净利润将进一步增加。本次交
易完成后，有助于提升上市公司的持续经营能力，提升上市公司的整体价值。
34
（二）本次重组对上市公司股权结构的影响
本次增资价款将全部以现金支付，不涉及发行股份，不会导致上市公司股权
结构发生变更，对上市公司股权结构无影响。
（三）本次重组对上市公司主要财务指标的影响
根据上市公司 2023 年度审计报告、2024 年三季度报告，以及中审众环出具
的上市公司备考审阅报告（众环阅字（2024）0100019 号），本次交易对上市公司
财务状况和盈利能力的影响如下：
单位：万元
2024 年 9 月 30 日/2024 年 1-9 月 2023 年 12 月 31 日/2023 年度
项目
上市公司 备考报表 变动比例 上市公司 备考报表 变动比例
资产总额 266,461.83 346,549.79 30.06% 249,099.30 327,647.70 31.53%
负债总额 113,975.65 163,539.72 43.49% 97,135.96 148,018.91 52.38%
所有者权益 152,486.18 183,010.07 20.02% 151,963.34 179,628.79 18.21%
归属于母公司所
152,159.98 154,230.63 1.36% 151,654.78 152,857.66 0.79%
有者权益
营业收入 35,318.59 82,632.29 133.96% 68,483.60 111,965.52 63.49%
营业利润 3,209.84 6,632.07 106.62% 7,279.79 9,230.03 26.79%
利润总额 3,189.78 6,541.83 105.09% 7,327.39 9,276.48 26.60%
净利润 2,643.47 5,501.80 108.13% 5,761.38 7,887.79 36.91%
归属于母公司所
2,625.84 3,493.55 33.04% 5,735.89 6,938.77 20.97%
有者的净利润
本次交易上市公司拟采用支付现金方式向标的公司进行增资并取得标的公
司的控股权，本次交易完成后，上市公司经营规模将迅速扩大，营收能力和盈利
能力将得以进一步提升。
五、本次交易决策过程和批准情况
（一）本次重组已履行的决策程序及审批程序
1、本次交易已经标的公司全体股东作出书面决定通过；
2、本次交易方案已经汇绿生态第十一届董事会第四次会议、第十一届董事
会独立董事专门会议 2024 年第一次会议、第十一届监事会第三次会议审议通过。
（二）本次重组实施前尚需履行的决策程序及审批程序
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本次交易方案实施前尚需履行相关决策及批准程序，取得批准或核准前，本
次交易不得实施。本次交易尚未履行的决策程序及批准程序如下：
1、上市公司召开股东大会审议通过本次交易相关事项；
2、相关法律法规所要求的其他可能涉及的批准或核准（如有）。
上述呈报事项能否获得相关批准或核准以及获得相关批准或核准的时间均
存在不确定性，提请广大投资者注意审批风险。
六、本次重组相关方作出的重要承诺
承诺事项 承诺方 内容
一、本公司在本次交易过程中提供的有关信息真实、准确和完整，保证不存在任何虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
如因提供的信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，给上市公司或者投资者造成损失的，
本公司将依法承担相应的法律责任。
二、本公司将及时提交本次交易所需的信息、文件及资料，同时承诺所提供纸质版和电子版
资料均真实、完整、可靠，有关副本材料或者复印件与正本或原件一致，该等文件上所有签
汇绿生态
字与印章皆真实、有效，该等文件的签署人已经合法授权并有效签署该等文件，并保证所提
供的信息和文件真实、准确和完整。
三、在本次交易期间，本公司将依照相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件、中国证
监会和深圳证券交易所的有关规定，及时披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实
性、准确性和完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。如因披露的信息存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，给投资者造成损失的，本公司将依法承担赔偿责任。
一、本人在本次交易过程中提供的有关信息真实、准确和完整，保证不存在任何虚假记载、
关于提供 误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法
资料真实 律责任。如因提供的信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，给上市公司或者投资者造
成损失的，将依法承担个别和连带的法律责任。
性、准确
二、本人将及时提交本次交易所需的信息、文件及资料，同时承诺所提供纸质版和电子版资
性和完整
料均真实、完整、可靠，有关副本材料或者复印件与正本或原件一致，该等文件上所有签字
性的声明 与印章皆真实、有效，该等文件的签署人已经合法授权并有效签署该等文件，并保证所提供
与承诺函 的信息和文件真实、准确和完整。
汇绿生态
三、如本人在本次交易中因涉嫌提供或者披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗
董监高
漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确之前，本人将
暂停转让在上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的
书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由上市公司董事会代为向证券交易所和登记结算
公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权上市公司董事会核实后直接向证券
交易所和登记结算公司报送本人的身份信息和账户信息并申请锁定；上市公司董事会未向证
券交易所和登记结算公司报送本人的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公
司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本人承诺锁定股份自愿用于相关
投资者赔偿安排。
一、本公司及全体董事、监事、高级管理人员在本次交易过程中提供的有关信息真实、准确
钧恒科技 和完整，保证不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、
及董监高 准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。如因提供的信息存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏，给上市公司或者投资者造成损失的，将依法承担个别和连带的法律责任。
36
二、本公司及全体董事、监事、高级管理人员将及时向上市公司及相关中介机构提交本次交
易所需的信息、文件及资料，同时承诺所提供纸质版和电子版资料均真实、完整、可靠，有
关副本材料或者复印件与正本或原件一致，该等文件上所有签字与印章皆真实、有效，该等
文件的签署人已经合法授权并有效签署该等文件，并保证所提供的信息和文件真实、准确和
完整。
三、如违反上述声明和承诺，本公司及全体董事、监事、高级管理人员愿意承担相应的法律
责任。
一、本公司最近五年内不存在受到刑事处罚、证券市场相关的行政处罚或其他重大违法违规
行为的情形，不存在与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁的情形；
二、本公司最近五年内诚信情况良好，不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺的情形，不
存在被中国证监会及其派出机构所采取行政处罚的情形，不存在受到证券交易所公开谴责的
情形，不存在其他重大失信行为；
汇绿生态
三、截至本承诺函出具日，本公司不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规
正被中国证监会立案调查的情形，不存在被其他有权部门调查等情形；除已公开披露的重大
诉讼之外，本公司不存在尚未了结的或潜在的其他重大诉讼、仲裁或行政处罚的情形；
四、本公司不存在泄露本次交易事宜的相关内幕信息及利用该内幕信息进行内幕交易的情
形。
一、本人最近五年内不存在受到刑事处罚、证券市场相关的行政处罚或其他重大违法违规行
为的情形，不存在与经济纠纷有关的重大民事诉讼或仲裁的情形；
二、本人最近五年内诚信情况良好，不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺的情形，不存
关于合法 汇绿生态 在被中国证监会及其派出机构采取行政处罚的情形，不存在受到证券交易所公开谴责的情
形，不存在其他重大失信行为；
合规及诚 董监高
三、截至本承诺函出具日，本人不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正
信情况的
被中国证监会立案调查的情形，不存在被其他有权部门调查等情形，不存在尚未了结的或潜
承诺函 在的重大诉讼、仲裁或行政处罚的情形；
四、本人不存在泄露本次交易事宜的相关内幕信息及利用该内幕信息进行内幕交易的情形。
一、本公司及现任董事、监事、高级管理人员在最近五年内不存在受到刑事处罚、证券市场
相关的行政处罚或其他重大违法违规行为的情形，不存在与经济纠纷有关的重大民事诉讼或
仲裁的情形；
二、本公司及现任董事、监事、高级管理人员最近五年内诚信情况良好，不存在未按期偿还
大额债务、未履行承诺的情形，不存在被中国证监会及其派出机构、证券交易所采取监管措
钧恒科技 施、纪律处分或者行政处罚的情形，不存在受到证券交易所公开谴责的情形，不存在其他重
及董监高 大失信行为；
三、截至本承诺函出具日，本公司及现任董事、监事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪被司
法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形，不存在被其他有权部门
调查等情形，不存在尚未了结的或潜在的重大诉讼、仲裁或行政处罚的情形；
四、本公司及现任董事、监事、高级管理人员不存在泄露本次交易事宜的相关内幕信息及利
用该内幕信息进行内幕交易的情形。
本公司不存在因涉嫌本次资产重组相关的内幕交易被立案调查或者立案侦查的情况，最近 36
个月不存在被中国证监会作出行政处罚或者司法机关依法追究刑事责任的情况；也不存在
汇绿生态
关于不存 《上市公司监管指引第 7 号——上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管》第十二条规
在涉嫌内 定中不得参与任何上市公司的重大资产重组的情形。
幕交易而 本人不存在因涉嫌本次资产重组相关的内幕交易被立案调查或者立案侦查的情况，最近 36
汇绿生态 个月不存在被中国证监会作出行政处罚或者司法机关依法追究刑事责任的情况；也不存在
受到处罚
董监高 《上市公司监管指引第 7 号——上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管》第十二条规
或受到立 定中不得参与任何上市公司的重大资产重组的情形。
案调查的 本公司及全体董事、监事及高级管理人员不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调查
承诺函 钧恒科技 或者立案侦查的情况，最近 36 个月不存在被中国证监会作出行政处罚或者司法机关依法追
及董监高 究刑事责任的情况；也不存在《上市公司监管指引第 7 号——上市公司重大资产重组相关股
票异常交易监管》第十二条规定中不得参与任何上市公司的重大资产重组之情形。
37
汇绿生态 自汇绿生态本次交易首次董事会决议公告之日起至本次交易实施完毕期间，汇绿生态控股股
东李晓明一致行动人宁波汇宁投资有限公司拟将其持有的汇绿生态部分股份转让给汇绿生
控股股东
态控股股东李晓明一致行动人金小川，截至本承诺函签署日，除上述事项外本人/本公司暂无
关于减持 及其一致
其他未执行完毕的汇绿生态股份减持计划，后续如进行减持，本人将严格按照相关法律法规
计划的承 行动人
规定执行并及时履行信息披露义务。
诺函 自汇绿生态本次交易首次董事会决议公告之日起至本次交易实施完毕期间，截至本承诺函签
汇绿生态
署日本人暂无未执行完毕的汇绿生态股份减持计划，后续如进行减持，本人将严格按照相关
董监高
法律法规规定执行并及时履行信息披露义务。
一、保证上市公司的人员独立
1、保证上市公司的总经理、副总经理、董事会秘书、财务负责人等高级管理人员专职在上市
公司工作、并在上市公司领取薪酬，不在本人及本人控制的其他企业中担任除董事、监事以
外的职务；2、保证上市公司的人事关系、劳动关系独立于本人控制的其他企业；3、保证本
人推荐出任上市公司董事、监事和高级管理人员的人选都通过合法的程序进行，本人不干预
上市公司董事会和股东大会已经做出的人事任免决定。
二、保证上市公司的财务独立
1、保证上市公司及其子公司建立独立的财务会计部门，建立独立的财务核算体系和财务管
理制度；2、保证上市公司及其子公司能够独立做出财务决策，不干预上市公司的资金使用；
3、保证上市公司及其子公司独立在银行开户，不与本人关联企业共用一个银行账户；4、保
证上市公司及其子公司依法独立纳税。
三、保证上市公司的机构独立
关于保持 1、保证上市公司及其子公司依法建立和完善法人治理结构，建立独立、完整的组织机构，并
与本人的机构完全分开，不存在机构混同情形；2、保证上市公司及其子公司独立自主地运
上市公司 汇绿生态
作，本人不会超越股东会直接或间接干预上市公司及其全资及控股子公司的决策和经营。
独立性的 控股股东
四、保证上市公司的资产独立、完整。
承诺 1、保证上市公司及其子公司具有完整的经营性资产；2、严格遵守法律、法规和规范性文件
及上市公司章程中关于上市公司与关联方资金往来及对外担保等内容的规定，保证不违规占
用上市公司的资金、资产及其他资源。
五、保证上市公司的业务独立
1、保证上市公司在本次交易完成后拥有独立开展经营活动的资产、人员、资质以及具有独
立面向市场自主经营的能力，在产、供、销等环节不依赖本人及/或本人关联企业；2、保证
履行本人作出的同业竞争承诺；3、保证严格控制关联交易事项，尽可能减少上市公司及其
子公司与本人及本人控制的其他企业之间的持续性关联交易。杜绝非法占用上市公司资金、
资产的行为。对于无法避免的关联交易将本着“公平、公正、公开”的原则定价。同时，对重
大关联交易按照有关法律法规、《深圳证券交易所股票上市规则》和上市公司的《公司章程》
等有关规定履行信息披露义务和办理有关报批程序，及时进行有关信息披露；4、保证不通
过单独或一致行动的途径，以依法行使股东权利以外的任何方式，干预上市公司的重大决策
事项，影响上市公司资产、人员、财务、机构、业务的独立性。
一、本人及本人控制的企业，将继续严格履行已作出的关于避免同业竞争的承诺。
关于避免 二、本次交易完成后，不会因本次交易导致本人及本人下属企业与上市公司及其子公司之间
汇绿生态
同业竞争 新增同业竞争。
控股股东
的承诺函 三、若因本人或本人下属企业违反上述承诺，而导致上市公司权益受到损害的，本人将依法
承担相应的赔偿责任。
一、本人及本人控制的企业将尽可能减少和避免与上市公司及其子公司的关联交易，不会利
关于减少 用自身作为上市公司控股股东之地位谋求上市公司及其子公司在业务合作等方面给予优于
市场第三方的权利；不会利用自身作为上市公司控股股东之地位谋求与上市公司及其子公司
和规范关 汇绿生态
达成交易的优先权利。
联交易的 控股股东
二、若发生必要且不可避免的关联交易，本人及本人控制的企业将与上市公司及其子公司按
承诺函 照公平、公允、等价有偿等原则依法签订协议，履行合法程序，并将按照有关法律法规和上
市公司《公司章程》的规定履行信息披露义务及相关内部决策、报批程序，关联交易价格依
38
照与无关联关系的独立第三方进行相同或相似交易时的价格确定，保证关联交易价格具有公
允性，亦不利用该等交易从事任何损害上市公司及上市公司其他股东合法权益的行为。
三、本人将善意履行作为上市公司控股股东的义务，充分尊重上市公司的独立法人地位，保
障上市公司独立经营、自主决策，不利用控股股东地位谋取不正当利益，不利用关联交易非
法转移上市公司及其子公司的资金、利润，保证不损害上市公司及上市公司其他股东的合法
权益。
四、若违反上述承诺和保证，本人将对前述行为给上市公司造成的损失向上市公司进行赔偿。
五、本承诺为不可撤销的承诺，本人完全清楚本承诺的法律后果，本承诺如有不实之处，本
人愿意承担相应的法律责任。
关于规范
上市公司
对外担保 本次交易完成后，本人承诺遵守并促使本人及控制的其他企业遵守《上市公司监管指引第 8
汇绿生态 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》（中国证券监督管理委员会公告〔2022〕
和不违规
控股股东 26 号）的规定，规范本人及控制的其他企业与上市公司之间的对外担保行为，不违规占用上
占用上市 市公司的资金。
公司资金
的承诺函
汇绿生态 一、本人/本公司不越权干预上市公司经营管理活动，不侵占上市公司利益；
控 股 股 二、自本人/本公司承诺函出具日起至上市公司本次交易完成日前，若中国证监会、深圳证券
交易所关于填补回报措施作出新监管规定的，且上述承诺不能满足该等规定时，承诺人届时
东、实际
将按照最新规定出具补充承诺；
控制人及
三、本人/本公司将切实履行上市公司制定的有关填补回报的相关措施以及对此作出的任何
一致行动 有关填补回报措施的承诺，若违反该等承诺并给上市公司或者投资者造成损失的，愿意依法
人 承担对上市公司或者投资者的补偿责任。
关于本次 一、本人承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不采用其他方式损害
交易摊薄 上市公司利益；
二、本人承诺对本人的职务消费行为进行约束；
即期回报
三、本人承诺不动用上市公司资产从事与本人履行职责无关的投资、消费活动；
采取填补
四、本人承诺由上市公司董事会或薪酬与考核委员会制定的薪酬制度与上市公司填补回报措
措施的承 施的执行情况相挂钩；
汇绿生态
诺 五、本人承诺上市公司实施或拟公布的股权激励的行权条件与上市公司填补回报措施的执行
董事、高
情况相挂钩；
管 六、自本人承诺函出具日起至上市公司本次交易完成日前，若中国证监会、深圳证券交易所
关于填补回报措施作出新监管规定的，且上述承诺不能满足该等规定时，承诺人届时将按照
最新规定出具补充承诺；
七、本人切实履行上市公司制定的有关填补回报措施以及本人对此作出的任何有关填补回报
措施的承诺，若违反该等承诺并给上市公司或者投资者造成损失的，本人愿意依法承担对上
市公司或者投资者的补偿责任。
关于标的 一、本公司股东已按公司章程约定履行了出资义务，不存在出资不实、抽逃出资等情形，本
公司股东 公司注册资本已全部实缴到位。
二、本公司为依法设立并有效存续的公司，不存在法律、法规及公司章程规定需要终止的情
出资及资
钧恒科技 形；除重组报告书中已披露的情形外，本公司资产不存在其他质押、担保、查封、冻结等权
产权属情
利限制的情形，也不存在任何争议、纠纷；对本公司进行增资不存在实质性法律障碍。
况的承诺 三、本公司资产的权属不存在尚未了结或本公司可预见的诉讼、仲裁等纠纷。
函 四、在本次交易完成之前，本公司保证不就本公司资产新增设置质押、担保等任何权利限制。
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第二节 上市公司基本情况
一、上市公司基本情况
公司中文名称 汇绿生态科技集团股份有限公司
公司英文名称 Hui Lyu Ecological Technology Groups Co.,Ltd.
统一社会信用代码 91420100177840339L
法定代表人 李晓明
股票简称 汇绿生态 证券代码 001267
上市交易所 深圳证券交易所 注册资本 77,957.1428 万元
有限公司成立日期 1990 年 1 月 29 日
重新上市日期 2021 年 11 月 17 日
注册地址 青年路 556 号（青洲盛汇）房开大厦 37 层
通讯地址 湖北省武汉市江汉区青年路 556 号房开大厦写字楼 37 楼
公司网址 https://huilyu.cn/
联系电话 027-83641351
传真 027-83641351
电子信箱 HuiLyu@cnhlyl.com
所属行业 E48 土木工程建筑业
一般项目：企业总部管理；园林绿化工程施工；城市绿化管理；工
程管理服务；水环境污染防治服务；土壤环境污染防治服务；土壤
污染治理与修复服务；树木种植经营；林业产品销售；花卉种植；
经营范围 货物进出口；技术进出口；光通信设备销售；光电子器件销售；金
属材料销售；建筑材料销售；金属结构销售；非金属矿及制品销售；
租赁服务（不含许可类租赁服务）；以自有资金从事投资活动。（除
许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）
二、公司设立及股本变动情况
（一）设立及首次上市前股本变动情况
1、1990 年设立
公司的前身为武汉市六渡桥百货公司。公司系依据武汉市体改委于 1989 年
10 月 20 日出具的武体改[1989]30 号文《市体改委关于组建武汉市六渡桥百货股
份有限公司的函复》，通过改组武汉市六渡桥百货公司的方式设立的股份有限公
司，公司设立时的名称为“武汉市六渡桥百货股份有限公司”，设立日期为 1990 年
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1 月 29 日，设立时的股本总额 2,419.20 万股，其中按账面经营性资产净值折为
国家股 1,168.20 万股，向社会公开发行个人股 1,251.00 万股。
2、1992 年增资
1992 年 6 月，依据武汉市体改委于 1992 年 2 月 25 日出具的武体改[1992]123
号文《市体改委关于同意武汉市六渡桥百货股份有限公司增资扩股并更名的函
复》，六百股份实施了增资扩股，向社会法人单位发行股票 1,845.00 万股。增资
扩股后，六百股份股本总额变更为 4,264.20 万股，其中，国家股 1,168.20 万股，
社会法人股 1,845.00 万股，个人股 1,251.00 万股。同时，六百股份更名为“武汉
市六渡桥百货（集团）股份有限公司”。
3、1993 年增资
1993 年 9 月，根据武汉市体改委于 1993 年 9 月 12 日出具的武体改[1993]168
号文《市体改委关于同意武汉市六渡桥百货（集团）股份有限公司土地折股及调
整股本结构的批复》，六百股份经营性国有土地使用权经评估并经江汉区国资办
确认折为 737.80 万股，列入国家股。因此，六百股份股本总额变更为 5,002.00 万
股，其中，国家股 1,906.00 万股，社会法人股 1,845.00 万股，个人股 1,251.00 万
股。
4、1997 年重新注册登记
依据武汉市体改委于 1996 年 10 月 28 日出具的武体改[1996]106 号文《市体
改委关于同意武汉市六渡桥百货（集团）股份有限公司重新登记的批复》，六百
股份进行了重新注册登记，设立方式为募集（定向）方式设立，股本总额仍为
5,002.00 万股，其中，国家股 1,906.00 万股，法人股 1,845.00 万股，个人股 1,251.00
万股。1997 年 3 月，六百股份更名为“武汉市六渡桥百货集团股份有限公司”。
（二）首次上市情况
中国证监会于 1997 年 9 月 3 日签发证监发字[1997]434 号《关于武汉市六渡
桥百货集团股份有限公司申请股票上市的批复》，同意六百股份向深交所提出上
市申请，确认股本总额为 5,002.00 万股，其中国家持有 1,906.00 万股，法人持有
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1,845.00 万股，社会公众持有 1,251.00 万股，本次可上市流通的股份为社会公众
持有股份。
1997 年 11 月 3 日，六百股份的股票在深交所挂牌交易，股本总额为 5,002.00
万股，其中可流通股份为 1,244.774 万股（可流通股份全部为社会公众持有的股
份，六百股份董事、监事、高级管理人员持有的股份共计 6.226 万股暂不流通），
证券简称“六渡桥”，证券代码“0765”。
（三）暂停上市前历次股本变动情况
1、1998 年分配股利
1998 年 4 月 14 日，六渡桥股东大会审议通过利润分配方案，以 1997 年末
股份总数 5,002.00 万股为基数，向全体股东每 10 股送红股 4 股，共送红股 2,000.80
万股。上述利润分配方案实施完毕后，六渡桥的股份总数增至 7,002.80 万股。
2、1999 年分配股利
1999 年 3 月 2 日，六渡桥股东大会审议通过利润分配方案，以 1998 年末股
份总数 7,002.80 万股为基数，向全体股东每 10 股送红股 4 股，共送红股 2,801.12
万股。上述利润分配方案实施完毕后，六渡桥的股份总数增至 9,803.92 万股。
3、2000 年分配股利及资本公积转增股本
2000 年 3 月 30 日，六渡桥股东大会审议通过利润分配方案，以 1999 年末
股份总数 9,803.92 万股为基数，向全体股东每 10 股送红股 3 股，共送红股 2,941.18
万股；用资本公积向全体股东每 10 股转增 2 股，共转增股本 1,960.78 万股。上
述利润分配方案实施完毕后，六渡桥的股份总数增至 14,705.88 万股。
同时，六渡桥更名为“武汉华信高新技术股份有限公司”，证券简称变更为
“华信股份”。
4、2000 年配股
2000 年 11 月 23 日，中国证监会签发证监公司字[2000]184 号《关于武汉华
信高新技术股份有限公司申请配股的批复》，同意华信股份配售 925.21 万股普
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通股。本次配股实际配售 847.66 万股，配股完成后，华信股份的股份总数增至
15,553.54 万股。
5、2001 年分配股利及资本公积转增股本
2001 年 9 月 23 日，华信股份股东大会审议通过中期利润分配方案，以股份
总数 15,553.54 万股为基数，向全体股东每 10 股送红股 0.5 股，共送红股 777.68
万股；用资本公积向全体股东每 10 股转增 5.5 股，共转增股本 8,554.45 万股。
上述利润分配方案实施完毕后，华信股份的股份总数增至 24,885.67 万股。
（四）暂停上市及终止上市情况
1、2004 年暂停上市
根据华信股份 2002 年对前期差错更正调整后的年度报告及 2003 年度报告
的披露，2001 年至 2003 年度华信股份的净利润分别为-2,528.76 万元、-28,266.61
万元和-18,729.99 万元，连续三年亏损。
深交所于 2004 年 3 月 18 日作出深证上[2004]8 号《关于武汉华信高新技术
股份有限公司股票暂停上市的决定》，华信股份股票自 2004 年 3 月 22 日起暂停
上市。
2、2005 年终止上市并在代办股份转让系统代办转让
2004 年 9 月 7 日，公司董事会向深交所提出公司股票恢复上市的申请。根
据华信股份 2004 年度报告的披露，2004 年华信股份的净利润为-5,069.25 万元，
仍为亏损。华信股份的恢复上市申请未获得深交所核准。
深交所于 2005 年 6 月 30 日作出深证上[2005]61 号《关于武汉华信高新技术
股份有限公司股票终止上市的决定》，华信股份股票自 2005 年 7 月 4 日起终止
上市。
2005 年 9 月 5 日，华信股份股票开始在代办股份转让系统代办转让，证券
简称“华信 3”，证券代码“400038”。
（五）终止上市后历次主要股权变动情况
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1、2007 年股份司法拍卖
2007 年 9 月 25 日，武汉华晨拍卖有限公司对华信集团所持华信股份 9,145.14
万股国有法人股进行了拍卖。根据拍卖结果，高科地产取得其中 7,216.94 万股
（占总股本的 29.00%）；武汉豪圣投资有限公司取得其中 1,928.20 万股（占总
股本的 7.75%）。
2008 年 4 月 15 日，湖北省国资委签发鄂国资产权[2008]113 号文《省国资
委关于武汉华中信息技术集团有限公司所持武汉华信高新技术股份有限公司国
有股被人民法院拍卖后股权性质界定的批复》，确认华信集团所持华信股份的
9,145.14 万股国有法人股被依法拍卖后，股权性质界定为非国有股。
2、2008 年至 2010 年间的股份转让
2008 年 6 月，武汉豪圣投资有限公司将所持华信股份 1,928.20 万股（占总
股本的 7.75%）转让给张小鹏。
2009 年 10 月，高科地产将所持华信股份 32.01 万股（占总股本的 0.13%）
转让给李鸿跃。
2010 年 5 月，高科地产和张小鹏分别与刘毅和刘创签订股权转让协议，高
科地产将其持有的华信股份 7,184.93 万股（占总股本的 28.87%）转让给刘毅，
张小鹏将其持有的华信股份 1,928.20 万股（占总股本的 7.75%）转让给刘创。
3、2015 年破产重整及重大资产重组
2014 年 8 月 28 日、29 日，债权人张玉民、武汉鑫安泰分别以华信股份不能
清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务为由向武汉中院申请对华信股份进
行重整。2014 年 10 月 29 日，武汉中院作出（2014）鄂武汉中民商破（预）字第
3 号《民事裁定书》，裁定受理对华信股份的重整申请。
2014 年 12 月 12 日，武汉中院作出（2014）鄂武汉中民商破字第 3-7 号《民
事裁定书》，裁定批准华信股份《重整计划》，终止华信股份重整程序。《重整
计划》主要包括出资人权益调整方案、债权调整方案、债权受偿方案及经营方案。
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根据《重整计划》的方案及各方具体商务谈判情况，华信股份、管理人与李
晓明于 2015 年 3 月 6 日签署了《重组框架协议》，约定汇绿园林原全体股东作
为重组方有条件受让华信股份非流通股股东无偿让渡的 11,585.61 万股非流通股。
根据《重组框架协议》的总体约定，华信股份重组方于 2015 年 3 月 24 日签署了
《股份注入协议》，约定汇绿园林原全体股东按各自持股比例将汇绿园林 14.5280%
的股份注入华信股份，该股份已于 2015 年 3 月 30 日实际过户完毕。
2015 年 4 月 25 日，武汉中院作出（2014）鄂武汉中民商破字第 3-11 号《民
事裁定书》，裁定《重整计划》执行完毕。
2015 年 破 产 重 整 及 重 大 资 产 重 组 完 成 后 ， 华 信 股 份 的 股 本 总 额 仍 为
24,885.67 万股，股本结构如下：
股份类型 股份数量（股） 占总股本比例（%）
非流通股 178,240,205 71.62
流通股 70,616,447 28.38
合计 248,856,652 100.00
4、2016 年股权分置改革
2015 年 9 月 17 日，华信股份 2015 年第七次临时股东大会审议通过了《关
于公司股权分置改革方案的议案》、《关于公司与重组方股东签署附条件生效的
<资产赠予协议>的议案》，华信股份非流通股股东为获得所持股份的上市流通权，
向流通股股东支付的对价如下：（1）汇绿园林原全体股东按各自持有的华信股
份非流通股股份占其合计持有的非流通股股份的比例向华信股份全体流通股股
东每 10 股赠予 2.5 股华信股份股票，共计 1,765.43 万股；（2）汇绿园林原全体
股东将其合计持有的汇绿园林 12.8233%的股份赠予华信股份。
2016 年 4 月 5 日，股转公司出具了股转系统函[2016]2657 号《关于武汉华
信高新技术股份有限公司股权分置改革股份变动确认的函》，对股权分置改革方
案申报文件予以确认。
2016 年 5 月 9 日，华信股份股权分置改革方案实施完毕，华信股份原
24,885.67 万股的结构变更如下：
股份类型 股份数量（股）
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有限售条件流通股 160,585,904
无限售条件流通股 88,270,748
合计 248,856,652
5、2016 年重大资产重组
为解决华信股份原控股股东拖欠公司债务的问题并增强华信股份的持续盈
利能力，华信股份与重组方（即汇绿园林全体股东）于 2015 年 8 月 3 日签署了
《原大股东及其关联方占款补偿协议》与《发行股份购买资产协议》，并于 2015
年 11 月 23 日签订上述协议的补充协议，约定重组方将汇绿园林 16.0766%的股
份赠予华信股份以解决华信集团及其关联方拖欠华信股份 16,410.23 万元的债务，
且华信股份拟发行股份购买重组方所持汇绿园林 56.5721%的股份，本次重大资
产重组共涉及汇绿园林 72.6487%的股份。
2016 年 2 月 15 日，中国证监会出具证监许可[2016]272 号《关于核准武汉
华信高新技术股份有限公司向李晓明、李晓伟等发行股份购买资产的批复》，核
准华信股份向汇绿园林原全体股东发行 451,143,348 股股票用于购买汇绿园林
56.5721%股权。
2016 年 2 月 25 日，信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）出具了
XYZH/2016JNA40026 号《验资报告》，截至当日，华信股份已收到汇绿园林原
全体股东缴纳的新增注册资本（股本）合计 45,114.3348 万元，变更后的累计注
册资本 70,000.00 万元，实收资本 70,000.00 万元。
2016 年 5 月 11 日，股转公司出具了《关于武汉华信高新技术股份有限公司
发行股份购买资产暨重大资产重组股份登记的函》，对本次重大资产重组的备案
申请予以确认。
2016 年 5 月 18 日，发行股份购买资产新增股份登记手续完成，华信股份的
股本结构如下：
股份类型 股份数量（股） 占总股本比例（%）
有限售条件股份 611,729,252 87.39
无限售条件股份 88,270,748 12.61
合计 700,000,000 100.00
46
（六）重新上市的情况
深交所于 2021 年 8 月 20 日出具了《关于同意汇绿生态科技集团股份有限公
司股票重新上市的决定》（深证上[2021]822 号），同意公司股票在深交所重新
上市交易。
汇绿生态股票自 2021 年 11 月 17 日在深交所重新上市交易，证券简称“汇
绿生态”，证券代码“001267”。
（七）2022 年非公开发行股票
2022 年 6 月，经中国证监会证监许可[2022]1248 号文核准，公司非公开发
行境内人民币普通股（A 股）7,544.64 万股，每股面值 1 元，每股发行价格人民
币 4.48 元。本次非公开发行后，公司股本增至 77,544.64 万股。2022 年 9 月，中
审众环对本次非公开发行后新增注册资本予以审验，并出具了《验资报告》（众
环验字（2022）0110056 号）。
（八）2023 年员工股权激励
2023 年 1 月 19 日，公司召开第十届董事会第十一次会议、第十届监事会第
九次会议，审议通过了《关于公司<2023 年限制性股票激励计划（草案）>及摘
要的议案》《关于公司<2023 年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》
等与本次激励计划相关的议案，同时，公司独立董事就相关议案发表了独立意见。
2023 年 2 月 6 日，公司召开 2023 年第一次临时股东大会审议通过上述议案。
2023 年 2 月 10 日，公司召开第十届董事会第十二次会议、第十届监事会第
十次会议，审议并通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，同意
以 2023 年 2 月 10 日为首次授予日，向符合授予条件的 66 名激励对象授予 422.50
万股限制性股票。本次员工股权激励完成后，公司股本增至 77,967.14 万股。
2023 年 12 月 12 日，公司召开第十届董事会第二十二次会议、第十届监事
会第十九次会议，审议通过了《关于回购注销部分限制性股票并调整回购价格的
议案》，鉴于《汇绿生态科技集团股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划（草
案）》授予限制性股票的激励对象中，2 名限制性股票激励对象因个人原因离职
已不符合激励对象条件，公司拟回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票
47
合计 10 万股。公司于 2023 年 12 月 28 日召开 2023 年度第六次临时股东大会，
审议通过了《关于回购注销部分限制性股票并调整回购价格的议案》和《关于变
更注册资本及修订的议案》。公司股票回购注销完成后，股本由 77,967,14 万股
变更为 77,957.14 万股。
（九）公司目前股权结构
截至 2024 年 9 月 30 日，公司前十大股东情况如下：
序号 股东名称 持股数量（万股） 持股比例（%）
1 李晓明 22,881.51 29.35
2 宁波汇宁投资有限公司 14,535.49 18.65
3 李晓伟 3,949.73 5.07
中国银行股份有限公司－华夏行业景气
4 913.97 1.17
混合型证券投资基金
华夏基金管理有限公司－社保基金四二
5 900.85 1.16
二组合
6 王忠伟 845.55 1.08
平安银行股份有限公司－华夏远见成长
7 605.81 0.78
一年持有期混合型证券投资基金
8 陈志宏 573.91 0.74
上海盎泽私募基金管理有限公司－盎泽
9 551.13 0.71
太盈一号私募证券投资基金
10 洪桂妹 519.01 0.67
合计 46,276.96 59.36
三、上市公司最近三十六个月内的控制权变动情况
最近三十六个月内，上市公司控股股东及实际控制人均为李晓明，上市公司
控制权未发生过变动。
四、上市公司最近三年重大资产重组情况
最近三年，上市公司不存在重大资产重组的情况。
五、上市公司控股股东、实际控制人概况
截至 2024 年 9 月 30 日，李晓明直接持有公司 29.35%的股份，为公司控股
股东。李晓明持有宁波汇宁 54.60%的股权并实际控制宁波汇宁，宁波汇宁持有
48
公司 18.65%的股份；李晓明一致行动人李晓伟直接持有公司 5.07%的股份，李晓
明一致行动人李俊豪直接持有公司 0.35%的股份，李晓明一致行动人金小川直接
持有公司 0.12%的股份。因此李晓明及其一致行动人合计持有公司 53.52%股份
的表决权，为公司实际控制人。
公司控股股东、实际控制人李晓明简历如下：
李晓明先生，1974 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大学学历，园林
绿化高级工程师。曾在海军舟山基地装备部总库工作，汇绿园林创始人之一，历
任汇绿园林监事、执行董事、总经理、董事长。现任公司董事长兼总经理、宁波
汇宁执行董事、源宣投资执行事务合伙人。
本次交易上市公司以支付现金的方式对标的公司进行增资，不涉及发行股份
情况。本次交易完成后，公司控股股东、实际控制人仍为李晓明，公司控制权不
会发生变动。
六、上市公司主营业务情况
上市公司的主营业务为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等，能够完
整的提供苗木种植、园林工程设计、施工及后续绿化养护等全产业链服务。报告
期内，上市公司主营业务稳定，未发生重大变化。上市公司拥有市政公用工程施
工总承包壹级、古建筑工程专业承包壹级、城市及道路照明工程专业承包壹级、
环保工程专业承包壹级等多项建筑业企业资质，并拥有风景园林工程设计专项甲
级资质。上市公司资质齐全，具有独立承接园林绿化工程项目及配套的市政、道
路、城市照明、生态治理、古建筑等施工业务的能力。报告期内，上市公司充分
发挥自身全产业链协同优势，承建完成了多个 EPC 及大型绿化工程项目。
上市公司为控股型企业，工程施工业务和设计业务主要通过汇绿园林开展，
苗木种植业务主要通过江西汇绿、吉水汇绿、金溪华信、湖北绿泉、湖北源泉、
鄂州环境等多个子公司下设的苗圃开展。汇绿园林于 2001 年注册成立于浙江省
宁波市，业务范围覆盖浙江等华东经济发达地区，2016 年重大资产重组后其全
部股权置入华信股份。汇绿园林在稳固原有华东业务的基础上，大力开拓以武汉
为核心的华中区域市场。目前上市公司主营业务以华东及华中双区域为主，并持
续向中西部等地区拓展。
49
上市公司主要从事市政园林工程施工业务，为加强设计施工业务的协同效应，
形成完整产业链，上市公司推动园林景观设计业务的发展。同时，上市公司通过
自有苗圃进行苗木种植，可部分用于承建的园林工程施工项目，对提高项目综合
收益提供了有力的支持。凭借自身全产业链优势，上市公司已完成了金华市湖海
塘公园景观工程融资 EPC 总承包项目、桐乡市凤凰湖景观工程等一系列标志性
大型园林绿化工程项目，参建的“武青堤（铁机路-武丰闸）堤防江滩综合整治园
林景观工程（青山段）”获得“2018-2019 年度第一批中国建设工程鲁班奖（国家
优质工程）”奖项，承建的“环东湖绿道工程（湖中道、郊野道）”获得“2020-2021
年度第一批中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”奖项，施工建设的环东湖绿
道景观工程入选联合国人居署中国改善城市公共空间示范项目，施工建设的东湖
宾馆游步道等景观提升改造项目系 2018 年国家领导人于武汉接见印度总理时的
主要会见场所。
七、上市公司最近三年主要财务数据
上市公司最近三年的主要财务数据如下：
（一）主要资产负债表数据
单位：万元
资产负债表项目 2023 年 12 月 31 日 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日
资产总额 249,099.30 258,614.68 241,830.99
负债总额 97,135.96 108,654.32 126,032.53
所有者权益合计 151,963.34 149,960.36 115,798.46
归属母公司所有者权
151,654.78 149,677.29 115,503.17
益合计
（二）主要利润表数据
单位：万元
利润表项目 2023 年度 2022 年度 2021 年度
营业收入 68,483.60 61,106.68 77,482.27
营业利润 7,279.79 7,473.02 10,569.36
利润总额 7,327.39 7,418.84 10,662.39
净利润 5,761.38 5,833.34 8,004.75
归属母公司所有者的净利润 5,735.89 5,845.55 8,009.47
50
（三）主要现金流量表数据
单位：万元
现金流量表项目 2023 年度 2022 年度 2021 年度
经营活动产生的现金流量净额 6,498.67 17,507.52 -14,690.75
投资活动产生的现金流量净额 12,112.56 -27,960.01 275.17
筹资活动产生的现金流量净额 -16,476.85 15,386.86 7,885.96
现金及现金等价物净增加额 2,134.81 4,934.27 -6,530.01
（四）主要财务指标
1、每股收益及净资产收益率
上市公司按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号—
—净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010 年修订）》（中国证券监督管理
委员会公告[2010]2 号）、《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——
非经常性损益》（中国证券监督管理委员会公告[2008]43 号）要求计算的净资产
收益率和每股收益如下：
加权平均净 每股收益（元/股）
期间 报告期利润 资产收益率 基本 稀释
（%） 每股收益 每股收益
归属于母公司普通股股东的净利润 3.78 0.07 0.07
2023 年度 扣除非经常性损益后归属于母公司
3.19 0.06 0.06
普通股股东的净利润
归属于母公司普通股股东的净利润 4.71 0.08 0.08
2022 年度 扣除非经常性损益后归属于母公司
4.17 0.07 0.07
普通股股东的净利润
归属于母公司普通股股东的净利润 7.11 0.11 0.11
2021 年度 扣除非经常性损益后归属于母公司
6.37 0.10 0.10
普通股股东的净利润
2、其他主要财务指标
2023 年 12 月 31 日 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日
财务指标
/2023 年度 /2022 年度 /2021 年度
资产负债率（合并） 38.99% 42.01% 52.12%
资产负债率（母公司） 1.61% 0.82% 5.54%
流动比率（倍） 2.70 2.15 1.67
速动比率（倍） 2.46 1.96 1.55
51
毛利率 25.20% 29.12% 26.84%
注：上述指标计算公式为：
1、资产负债率=负债总额/资产总额×100%；
2、流动比率=流动资产/流动负债；
3、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；
4、毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%；
上述指标计算公式适用于本报告全文。
八、上市公司及其现任董事、监事、高级管理人员不存在因涉嫌
犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的
情形
截至本报告签署日，上市公司及其现任董事、监事、高级管理人员不存在因
涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情
形。
九、上市公司及其现任董事、监事、高级管理人员最近三年内受
到行政处罚（与证券市场明显无关的除外）或刑事处罚情况
最近三年内，上市公司及其现任董事、监事、高级管理人员不存在受到刑事
处罚、证券市场相关的行政处罚或其他重大违法违规行为的情形。
十、上市公司及其控股股东、实际控制人最近三年内受到证券交
易所公开谴责或者存在其他重大失信行为的情况说明
最近三年内，上市公司及其控股股东、实际控制人诚信情况良好，不存在未
按期偿还大额债务、未履行承诺的情形，不存在被中国证监会及其派出机构采取
行政处罚的情形，不存在受到证券交易所公开谴责的情形，不存在其他重大失信
行为。
52
第三节 交易对方基本情况
本次交易上市公司拟以支付现金方式向标的公司进行增资，增资完成后上市
公司将持有标的公司 51%的股权，标的公司及交易对方均为钧恒科技。
一、交易对方基本情况
钧恒科技基本情况详见本报告“第四节 交易标的基本情况”。
二、交易对方与上市公司的关联关系说明
截至本报告签署日，上市公司持有钧恒科技 35.00%的股权，上市公司的董
事、高级管理人员李岩、严琦同时担任钧恒科技的董事，钧恒科技的董事长兼总
经理彭开盛同时担任上市公司的董事。
三、交易对方向上市公司推荐的董事、监事及高级管理人员情况
截至本报告签署日，钧恒科技的董事长兼总经理彭开盛同时担任上市公司的
董事。
四、交易对方及其主要管理人员最近五年受到行政和刑事处罚、
涉及诉讼或者仲裁情况
钧恒科技及其董事、监事、高级管理人员在最近五年内不存在受到刑事处罚、
证券市场相关的行政处罚或其他重大违法违规行为的情形，不存在与经济纠纷有
关的重大民事诉讼或仲裁的情形。
五、交易对方及其主要管理人员最近五年内的诚信情况
钧恒科技及其董事、监事、高级管理人员最近五年内诚信情况良好，不存在
未按期偿还大额债务、未履行承诺的情形，不存在被中国证监会及其派出机构、
证券交易所采取监管措施、纪律处分或者行政处罚的情形，不存在受到证券交易
所公开谴责的情形，不存在其他重大失信行为。
53
第四节 交易标的基本情况
一、基本情况
公司名称 武汉钧恒科技有限公司
企业性质 有限责任公司
注册地址 武汉东湖新技术开发区光谷三路 777 号 3 号电子厂房 5 楼南面
主要办公地点 武汉东湖新技术开发区光谷三路 777 号 3 号电子厂房 5 楼南面
法定代表人 彭开盛
注册资本 5,384.62 万元人民币
成立日期 2012 年 08 月 07 日
统一社会信用代码 9142010005200621X4
电子设备、光通信产品（专营除外）及配件的研发、生产、销售；
货物进出口、技术进出口（不含国家禁止或限制进出口的货物或
经营范围 技术）；软件的技术开发、技术咨询、技术服务；信息化控制技术
的研发、技术服务；计算机系统集成服务。（依法须经审批的项目，
经相关部门审批后方可开展经营活动）
二、历史沿革
（一）2012 年 8 月，钧恒科技设立
钧恒科技设立于 2012 年 8 月，是由彭开盛、陈照华、刘鹏、陈文君、武汉
永力技术有限公司共同出资设立的一家有限责任公司，设立时注册资本 200.00
万元。
2012 年 8 月 7 日，钧恒科技取得了由武汉市工商行政管理局核发的《企业
法人营业执照》。钧恒科技设立时的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 武汉永力技术有限公司 106.00 货币 53.00
2 彭开盛 28.00 货币 14.00
3 陈照华 28.00 货币 14.00
4 刘鹏 20.00 货币 10.00
5 陈文君 18.00 货币 9.00
合计 200.00 - 100.00
54
（二）2014 年 8 月，第一次股权转让
2014 年 5 月 4 日，武汉永力技术有限公司与彭开盛签署《股权转让协议书》，
约定：武汉永力技术有限公司将其持有钧恒科技 33.00%的股权（对应 66.00 万元
出资额）转让给彭开盛。本次股权转让的作价 66.00 万元。
2014 年 8 月 18 日，钧恒科技召开股东会，审议通过了上述股权转让事项。
2014 年 8 月 27 日，钧恒科技就上述股权转让事项办理了工商变更登记。本
次股权转让后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 彭开盛 94.00 货币 47.00
2 陈照华 28.00 货币 14.00
3 刘鹏 20.00 货币 10.00
4 武汉永力技术有限公司 40.00 货币 20.00
5 陈文君 18.00 货币 9.00
合计 200.00 - 100.00
（三）2014 年 11 月，第二次股权转让
2014 年 9 月 1 日，钧恒科技的全体股东与钧恒科技、永力股份签署《股权
转让协议书》，约定：彭开盛将其持有钧恒科技 24.50%的股权（对应 49.00 万元
出资额）以 1,225.00 万元价格转让给永力股份，陈照华将其持有钧恒科技 4.00%
的股权（对应 8.00 万元出资额）以 200.00 万元价格转让给永力股份，刘鹏将其
持有钧恒科技 1.50%的股权（对应 3.00 万元出资额）以 75.00 万元价格转让给永
力股份，陈文君将其持有钧恒科技 1.00%的股权（对应 2.00 万元出资额）以 50.00
万元价格转让给永力股份，武汉永力技术有限公司将其持有钧恒科技 3.00%的股
权（对应 6.00 万元出资额）以 150.00 万元价格转让给永力股份。
2014 年 9 月 2 日，钧恒科技召开股东会，审议通过了上述股权转让事项。
2014 年 11 月 5 日，钧恒科技就上述股权转让事项办理了工商变更登记。本
次股权转让后，钧恒科技的股权结构如下：
55
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 武汉永力科技股份有限公司 68.00 货币 34.00
2 武汉永力技术有限公司 34.00 货币 17.00
3 彭开盛 45.00 货币 22.50
4 陈照华 20.00 货币 10.00
5 刘鹏 17.00 货币 8.50
6 陈文君 16.00 货币 8.00
合计 200.00 - 100.00
（四）2017 年 5 月，第三次股权转让暨增资至 1,000 万元
1、陈文君与彭开盛签署《股权转让协议》，约定：陈文君将其持有钧恒科技
8.00%的股权（对应 16.00 万元出资额）以 94.5739 万元价格转让给彭开盛。同
日，武汉永力技术有限公司将其持有钧恒科技 17.00%的股权（对应 34.00 万元出
资额）以 200.9696 万元价格转让给王德丰。本次股权转让后，钧恒科技的股权结
构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 武汉永力科技股份有限公司 68.00 货币 34.00
2 彭开盛 61.00 货币 30.50
3 王德丰 34.00 货币 17.00
4 陈照华 20.00 货币 10.00
5 刘鹏 17.00 货币 8.50
合计 200.00 - 100.00
2、2017 年 4 月 10 日，钧恒科技召开股东会，决议：约定：彭开盛出资 900.00
万元认购钧恒科技新增的 56.25 万元注册资本，陈照华出资 100.00 万元认购钧恒
科技新增的 6.25 万元注册资本。钧恒科技的注册资本由 200.00 万元增加至 262.50
万元。本次增资后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 彭开盛 117.25 货币 44.67
2 武汉永力科技股份有限公司 68.00 货币 25.90
56
3 王德丰 34.00 货币 12.95
4 陈照华 26.25 货币 10.00
5 刘鹏 17.00 货币 6.48
合计 262.50 - 100.00
3、2017 年 4 月 10 日，钧恒科技召开股东会，约定：各股东以货币资金共
计 737.50 万元向钧恒科技增资。钧恒科技注册资本由 262.50 万元增加至 1,000.00
万元。本次增资后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 彭开盛 446.70 货币 44.67
2 武汉永力科技股份有限公司 259.00 货币 25.90
3 王德丰 129.50 货币 12.95
4 陈照华 100.00 货币 10.00
5 刘鹏 64.80 货币 6.48
合计 1,000.00 - 100.00
2017 年 5 月 4 日，钧恒科技就上述股权转让及增资事项办理了工商变更登
记。
（五）2017 年 10 月，第四次股权转让暨增资至 1,200 万元
1、金信诺与永力股份、王德丰、钧恒科技签署《股权转让协议》，约定：永
力股份将其持有钧恒科技 7.90%的股权（对应 79.00 万元出资额）以 1,185.00 万
元、王德丰将其持有钧恒科技 12.95%的股权（对应 129.50 万元出资额）以 1,942.50
万元的价格分别转让给金信诺。本次股权转让后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 认缴出资额 出资方式 出资比例
1 彭开盛 446.70 货币 44.67
2 深圳金信诺高新技术股份有限公司 208.50 货币 20.85
3 武汉永力科技股份有限公司 180.00 货币 18.00
4 陈照华 100.00 货币 10.00
5 刘鹏 64.80 货币 6.48
合计 1,000.00 - 100.00
57
2、金信诺与彭开盛、陈照华、刘鹏、永力股份、钧恒科技签署《增资协议
书》，约定：金信诺以 3,000.00 万元价格对钧恒科技进行增资，其中，200.00 万
元作为新增注册资本，2,800.00 万元作为资本公积。本次增资后，钧恒科技的股
权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 认缴出资额 出资方式 出资比例
1 彭开盛 446.70 货币 37.23
2 深圳金信诺高新技术股份有限公司 408.50 货币 34.04
3 武汉永力科技股份有限公司 180.00 货币 15.00
4 陈照华 100.00 货币 8.33
5 刘鹏 64.80 货币 5.40
合计 1,200.00 - 100.00
2017 年 10 月 16 日，钧恒科技召开股东会，审议通过了上述股权转让及增
资事项。
2017 年 10 月 17 日，钧恒科技就上述股权转让及增资事项办理了工商变更
登记。
（六）2019 年 7 月，第五次股权转让
深圳润旗与陈照华签署《股权转让协议》，约定：陈照华将其持有钧恒科技
0.83%的股权（对应 9.96 万出资额）以 149.40 万元的价格转让给深圳润旗。
2018 年 4 月 8 日，钧恒科技召开股东会，审议通过了上述股权转让事项。
2019 年 7 月 2 日，钧恒科技就上述股权转让事项办理了工商变更登记。本
次股权转让后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 彭开盛 446.70 货币 37.23
2 深圳金信诺高新技术股份有限公司 408.50 货币 34.04
3 武汉永力科技股份有限公司 180.00 货币 15.00
4 陈照华 90.04 货币 7.50
5 刘鹏 64.80 货币 5.40
6 深圳润旗资产管理有限公司 9.96 货币 0.83
58
合计 1,200.00 - 100.00
（七）2021 年 2 月，第六次股权转让
2020 年 12 月 30 日，杭州云坤与金信诺、彭开盛、陈照华、刘鹏、钧恒科技
签署《股权转让协议》，约定：金信诺将其持有钧恒科技 34.04%的股权（对应 408.50
万元出资额）以 8,510.425 万元价格转让给杭州云坤。
同日，深圳润旗将其持有钧恒科技 0.83%的股权（对应 9.96 万元出资额）以
207.50 万元价格转让给彭开盛。
2020 年 12 月 30 日，钧恒科技召开股东会，审议通过了上述股权转让事项。
2021 年 2 月 5 日，钧恒科技就上述股权转让事项办理了工商变更登记。本
次股权转让后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 彭开盛 456.66 货币 38.06
杭州紫光云坤股权投资合伙企业
2 408.50 货币 34.04
（有限合伙）
3 武汉永力科技股份有限公司 180.00 货币 15.00
4 陈照华 90.04 货币 7.50
5 刘鹏 64.80 货币 5.40
合计 1,200.00 - 100.00
（八）2023 年 1 月，第七次股权转让暨增资至 1,536 万元
2022 年 12 月，钧恒科技及其股东与聚合鹏飞、清紫泽源签署《投资协议》，
约定：（1）永力股份将其持有钧恒科技 5.40%的股权（对应 64.80 万元出资额）
以 1,350.00 万元价格转让给聚合鹏飞，将其持有钧恒科技 9.60%的股权（对应
115.20 万元出资额）以 2,400.00 万元价格转让给清紫泽源；（2）聚合鹏飞以
2,520.00 万元价格认购钧恒科技新增的 120.96 万元注册资本，清紫泽源以
4,480.00 万元价格认购钧恒科技新增的 215.04 万元注册资本。
2022 年 12 月 26 日，钧恒科技召开股东会，审议通过了上述股权转让事项。
2023 年 1 月 11 日，钧恒科技就上述股权转让事项办理了工商变更登记。本
59
次股权转让后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 彭开盛 456.66 货币 29.73
杭州云坤丰裕股权投资合伙企
2 408.50 货币 26.60
业（有限合伙）
杭州清紫泽源一号股权投资合
3 330.24 货币 21.50
伙企业（有限合伙）
苏州聚合鹏飞创业投资合伙企
4 185.76 货币 12.09
业（有限合伙）
5 陈照华 90.04 货币 5.86
6 刘鹏 64.80 货币 4.22
合计 1,536.00 - 100.00
（九）2024 年 6 月，第八次股权转让
2024 年 6 月，汇绿生态与聚合鹏飞、清紫泽源签署《股权转让协议》，约定：
聚合鹏飞将其持有钧恒科技 10.00%的股权（对应 153.60 万元出资额）以 6,500.00
万元价格转让给汇绿生态，清紫泽源将其持有钧恒科技 20.00%的股权（对应
307.20 万元出资额）以 13,000.00 万元价格转让给汇绿生态。
2024 年 6 月 13 日，钧恒科技召开股东会，审议通过了上述股权转让事项。
2024 年 6 月 17 日，钧恒科技就上述股权转让事项办理了工商变更登记。本
次股权转让后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 汇绿生态科技集团股份有限公司 460.80 货币 30.00
2 彭开盛 456.66 货币 29.73
杭州云坤丰裕股权投资合伙企业
3 408.50 货币 26.60
（有限合伙）
4 陈照华 90.04 货币 5.86
5 刘鹏 64.80 货币 4.22
苏州聚合鹏飞创业投资合伙企业
6 32.16 货币 2.09
（有限合伙）
杭州清紫泽源一号股权投资合伙
7 23.04 货币 1.50
企业（有限合伙）
合计 1,536.00 - 100.00
针对本次交易，上市公司于 2024 年 6 月 17 日与钧恒科技创始人股东彭开
60
盛、陈照华、刘鹏签署了《业绩承诺及补偿协议》。基于稳定标的公司管理团队
及核心员工的目的，针对该次股权收购，上市公司于 2024 年 12 月 13 日与钧
恒科技创始人股东彭开盛、陈照华、刘鹏签署了《超额业绩奖励协议》。上述事
项主要内容如下：
1、协议主体
甲方：汇绿生态科技集团股份有限公司
乙方 1：彭开盛
乙方 2：陈照华
乙方 3：刘鹏
2、业绩承诺
（1）乙方承诺钧恒科技在业绩承诺期内实现的实际净利润（以下简称实际
净利润）不低于承诺净利润数（以下简称承诺净利润），否则乙方应当按照本协
议的约定向甲方予以补偿。
（2）甲乙双方同意，业绩承诺期为本次交易实施完毕（以《股权转让合同》
的交割完成日为准，下同）后连续三个会计年度（含本次交易实施完毕的当年
年度）。
如本次交易在 2024 年度内实施完毕（即《股权转让合同》的交割完成日在
2024 年度），则业绩承诺期为 2024 年、2025 年、2026 年，则乙方的承诺净利
润不低于以下标准：
2024 年度承诺净利润 2025 年度承诺净利润 2026 年度承诺净利润
主体
（万元） （万元） （万元）
钧恒科技 4,500 5,500 6,800
（3）为免疑义，“实际净利润”“承诺净利润”的计算标准如下：
①“实际净利润”“承诺净利润”均指经符合《证券法》规定的审计机构
审计的合并报表口径中扣除非经常性损益（但不扣除营业外支出中的捐赠支出）
后归属于母公司股东的净利润；“非经常性损益”不包括由于甲方会计上确认合
并而导致的相关的折旧和摊销和减值。但是如果本次交易涉及的审批机构（包
61
括但不限于中国证监会、深交所）提出不同的意见，则甲乙双方同意按照审批
机构的意见或甲乙双方另行达成的一致意见予以相应修改。
②除非法律、法规规定或甲方改变会计政策、会计估计，否则，业绩承诺
期内，未经标的公司全体股东批准，不得改变标的公司及其子公司的会计政策、
会计估计。
（3）承诺净利润与实际净利润差额的确定
业绩承诺期的每一会计年度结束后，甲方应聘请经甲乙双方共同认可的符
合《证券法》规定的会计师事务所对标的公司的当年度实际净利润与承诺净利
润的差异情况分别进行审核，并出具《专项审核报告》。标的公司的承诺净利润
与实际净利润的差额根据该会计师事务所出具的标准无保留意见的《专项审核
报告》确定。
3、业绩补偿安排
（1）业绩承诺期内，如钧恒科技各期截至当期期末累积实际净利润达到截
至当期期末累积承诺净利润 90%以上的（含 90%），则甲方豁免乙方该期的补
偿义务。
（2）业绩承诺期内，如钧恒科技各自截至当期期末累积实际净利润低于截
至当期期末累积承诺净利润，乙方应当对甲方进行补偿。为免疑义，乙方 1 与
乙方 2、乙方 3 连带的承担应补偿金额。
乙方于业绩承诺期的各期末关于钧恒科技的应补偿金额＝（钧恒科技截至
当期期末累积承诺净利润-钧恒科技截至当期期末累积实际净利润）/钧恒科技
补偿期限内各年的预测净利润数总和×甲方购买标的资产总价－累积已补偿金
额
（3）业绩承诺期内，乙方发生补偿义务的，均以现金形式进行补偿，于上
述各年度的《专项审计报告》出具日后 10 个工作日内支付。
（4）乙方在业绩承诺期内应逐年对甲方进行补偿，各年计算的应补偿现金
数小于或等于 0 时，按 0 计算，即已补偿的金额不冲回。
62
（5）因业绩补偿产生的税、费，由甲乙双方根据有关法律、法规和规范性
文件的规定各自承担。
4、业绩承诺的保障措施
乙方承诺，乙方如若无法以现金方式支付补偿款，则以其持有钧恒科技的
股份予以抵偿。
5、超额业绩奖励
（1）各方同意，武汉钧恒在 2025 年度净利润超过 5500 万元、2026 年度
净利润超过 6800 万元，甲方将对武汉钧恒的管理层、核心员工予以奖励，奖励
金额计算方式如下：
2025 年奖励金额=（2025 年净利润-5500 万元）*20%*2025 年 12 月 31 日
汇绿生态持有武汉钧恒的持股比例
2026 年奖励金额=（2026 年净利润-6800 万元）*20%*2026 年 12 月 31 日
汇绿生态持有武汉钧恒的持股比例
以上两年合并计算的奖励金额不超过 2460 万元。
（2）各方同意武汉钧恒获得奖励的管理层、核心员工，需在武汉钧恒全职
任职三年以上人员，且获得奖励时点仍在公司任职的人员。具体名单、分配方
式等奖励方案，需经武汉钧恒股东会审议通过后实施。
6、设置业绩奖励的原因、依据、合理性
（1）设置业绩奖励符合《监管规则适用指引——上市类第 1 号》的规定
根据《监管规则适用指引——上市类第 1 号》规定，上市公司重大资产重
组方案中，对标的资产交易对方、管理层或核心技术人员设置业绩奖励安排时，
应基于标的资产实际盈利数大于预测数的超额部分，奖励总额不应超过其超额
业绩部分的 100%，且不超过其交易作价的 20%。
本次交易中，业绩奖励总额不超过标的公司超额业绩部分的 100%，且不
超过该次交易作价的 20%，符合相关规定。
63
（2）设置业绩奖励有利于保障上市公司及全体投资者利益
设置业绩奖励机制有利于稳定标的公司管理团队及核心员工，激发标的公
司经营层员工发展业务的动力，充分调动员工的工作积极性，实现标的公司利
益和个人利益的绑定，有利于实现标的公司利润最大化，进而保障上市公司及
全体投资者的利益。
7、相关会计处理对上市公司可能造成的影响
（1）相关会计处理原则
根据《上市公司执行企业会计准则案例解析》《企业会计准则第 9 号职工
薪酬》，该次超额业绩奖励对象为标的公司管理团队及核心人员，该项支付安排
实质上是为了获取员工服务而给予的激励和报酬，故列入职工薪酬核算。
（2）实际会计处理方式
在业绩承诺期内每个会计期末，如果截至业绩承诺期内某一年末，累计实
现的业绩已经超出了截至该年末为止的累计承诺业绩，则应根据截至该年末为
止的累计超出金额，根据《业绩承诺及补偿协议》《业绩承诺及补偿协议之补充
协议》中的相关条款，计算出该部分累计超额利润对应的应支付超额业绩奖励，
合并口径下的会计处理如下：
借：管理费用等成本费用
贷：应付职工薪酬
在业绩奖励支付日，上市公司根据《业绩承诺及补偿协议》《业绩承诺及补
偿协议之补充协议》的约定对奖励对象进行支付，上市公司会计处理如下：
借：应付职工薪酬
贷：银行存款
（3）业绩奖励以超额业绩为前提，不会对上市公司未来盈利能力产生不利
影响
根据业绩奖励安排，在业绩承诺期满后计提业绩奖励，将增加标的公司的
64
相应成本费用，进而对上市公司合并报表净利润产生一定影响。但上述业绩奖
励是以标的公司实现超额业绩为前提，奖励金额是在完成既定承诺值的基础上
对超额净利润的分配约定。奖励标的公司员工的同时，上市公司也获得了标的
公司带来的超额回报。
设置业绩奖励机制，有助于提高标的公司管理团队及核心员工的积极性，
进一步提升标的公司和上市公司的盈利能力，因此不会对标的公司、上市公司
未来生产经营造成不利影响。
（十）2024 年 6 月，第九次股权转让
2024 年 6 月，杭州云坤、清紫泽源、聚合鹏飞与新斯瑞、徐行国、顾军、同
信生态签署《股权转让协议》，约定：杭州云坤将其持有钧恒科技 20.00%的股权
（对应 307.20 万元出资额）以 13,000.00 万元价格转让给新斯瑞，将其持有钧恒
科技 3.50%的股权（对应 53.76 万元出资额）以 2,275.00 万元价格转让给徐行国，
将其持有钧恒科技 3.10%的股权（对应 47.54 万元出资额）以 2,011.82 万元价格
转让给顾军；清紫泽源将其持有钧恒科技 1.50%的股权（对应 23.04 万元出资额）
以 975.00 万元价格转让给同信生态；聚合鹏飞将其持有钧恒科技 2.09%的股权
（对应 32.16 万元出资额）以 1,360.97 万元价格转让给同信生态。
2024 年 6 月 19 日，钧恒科技召开股东会，审议通过了上述股权转让事项。
2024 年 6 月 19 日，钧恒科技就上述股权转让事项办理了工商变更登记。本
次股权转让后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 汇绿生态科技集团股份有限公司 460.80 货币 30.00
2 彭开盛 456.66 货币 29.73
3 山东新斯瑞投资有限公司 307.20 货币 20.00
4 陈照华 90.04 货币 5.86
5 刘鹏 64.80 货币 4.22
6 同信生态环境科技有限公司 55.20 货币 3.59
7 徐行国 53.76 货币 3.50
8 顾军 47.54 货币 3.10
65
合计 1,536.00 - 100.00
（十一）2024 年 7 月，增资至 5,000.00 万元
2024 年 7 月 2 日，钧恒科技召开股东会，同意资本公积转增注册资本，钧
恒科技的注册资本由 1,536.00 万元增加至 5,000.00 万元。
2024 年 7 月 8 日，钧恒科技就上述增资事项办理了工商变更登记。本次增
资后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 汇绿生态科技集团股份有限公司 1,500.00 货币 30.00
2 彭开盛 1,486.52 货币 29.73
3 山东新斯瑞投资有限公司 1,000.00 货币 20.00
4 陈照华 293.10 货币 5.86
5 刘鹏 210.94 货币 4.22
6 同信生态环境科技有限公司 179.69 货币 3.59
7 徐行国 175.00 货币 3.50
8 顾军 154.75 货币 3.10
合计 5,000.00 - 100.00
（十二）2024 年 10 月，增资至 5,384.62 万元
2024 年 9 月 29 日，钧恒科技召开股东会，同意汇绿生态以 5,000.00 万元认
购钧恒科技 384.62 万元注册资本，注册资本由 5,000.00 万元变更为 5,384.62 万
元。
2024 年 10 月 17 日，钧恒科技就上述增资事项办理了工商变更登记。本次
增资后，钧恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东名称/姓名 出资额 出资方式 出资比例
1 汇绿生态科技集团股份有限公司 1,884.62 货币 35.00
2 彭开盛 1,486.52 货币 27.61
3 山东新斯瑞投资有限公司 1,000.00 货币 18.57
4 陈照华 293.10 货币 5.44
5 刘鹏 210.94 货币 3.92
66
6 同信生态环境科技有限公司 179.69 货币 3.34
7 徐行国 175.00 货币 3.25
8 顾军 154.75 货币 2.87
合计 5,384.62 - 100.00
（十三）2024 年 12 月，第十次股权转让
2024 年 12 月 6 日，彭开盛与刘鹏签署《股权转让协议》，约定：刘鹏将其
持有钧恒科技 1.92%的股权（对应 103.25 万元出资额）以 1,362.90 万元价格转让
给彭开盛。
同日，钧恒科技全体股东作出书面决定，同意上述股权转让。截至本报告出
具日，钧恒科技正在就该股权转让事项办理工商变更登记。本次股权转让后，钧
恒科技的股权结构如下：
单位：万元、%
序号 股东姓名/名称 出资额 出资方式 出资比例
1 汇绿生态科技集团股份有限公司 1,884.62 货币 35.00
2 彭开盛 1,589.77 货币 29.52
3 山东新斯瑞投资有限公司 1,000.00 货币 18.57
4 陈照华 293.10 货币 5.44
5 刘鹏 107.69 货币 2.00
6 同信生态环境科技有限公司 179.69 货币 3.34
7 徐行国 175.00 货币 3.25
8 顾军 154.75 货币 2.87
合计 5,384.62 - 100.00
三、最近三年增资及股权转让的情况
标的公司最近三年增资及股权转让的情况如下：
时间 事项 背景及原因 价格 定价依据
永力股份将其持有钧恒科技 9.60%的
股权转让给清紫泽源，将其持有钧 紫光集团在通信业有
恒科技 5.40%的股权转让给聚合鹏飞 一定影响力，标的公
2023 年 20.83 元/单
清紫泽源认购钧恒科技新增的 司引入清紫泽源希望 协商定价
1月 位注册资本
215.04 万元注册资本，聚合鹏飞认 在业务方面起到一定
购钧恒科技新增的 120.96 万元注册 的提升作用
资本
67
汇绿生态通过股权投
聚合鹏飞将其持有钧恒科技 10.00% 资获得投资收益的同
2024 年 的股权转让给汇绿生态，清紫泽源 时，尝试进入新技 42.32 元/单 根据估值
6月 将其持有钧恒科技 20.00%的股权转 术、新材料等高科技 位注册资本 协商定价
让给汇绿生态 领域，以获得新的利
润增长及发展机会
杭州云坤将其持有钧恒科技 20.00%
的股权转让给新斯瑞，将其持有钧
恒科技 3.50%的股权转让给徐行国，
新斯瑞、同信生态、
2024 年 将其持有钧恒科技 3.10%的股权转让 42.32 元/单 根据估值
徐行国、顾军看好标
6月 给顾军；清紫泽源将其持有钧恒科 位注册资本 协商定价
的公司未来发展
技 1.50%的股权转让给同信生态；聚
合鹏飞将其持有钧恒科技 2.09%的股
权转让给同信生态
2024 年 增加公司注册资本规 1.00 元/单 股东协商
资本公积转增注册资本
7月 模 位注册资本 定价
2024 年 汇绿生态以 5,000.00 万元认购钧恒 汇绿生态看好标的公 13.00 元/单 根据估值
10 月 科技 384.62 万元注册资本 司未来发展 位注册资本 协商定价
刘鹏将其持有钧恒科技 1.92%的股权
2024 年 彭开盛拟增加对标的 13.20 元/单 根据估值
（对应 103.25 万元出资额）以
12 月 公司持股比例 位注册资本 协商定价
1,362.90 万元价格转让给彭开盛
四、产权及控制关系
（一）股权结构
68
钧恒科技创始人股东彭开盛、陈照华、刘鹏分别于 2021 年 1 月 1 日、2024
年 7 月 31 日签署了《一致行动人协议》及《一致行动协议之补充协议》，约定三
人在行使股东会、董事会的表决权方面采取相同意思表示，各方意见存在分歧时，
以彭开盛意见为准，协议有效期至 2027 年 7 月 31 日止。彭开盛、陈照华、刘鹏
三人合计持有钧恒科技 36.97%的股权。因此，本次交易完成前，彭开盛为钧恒
科技控股股东和实际控制人。
（二）标的公司公司章程或相关投资协议中可能对本次交易产生影响的主
要内容
截至本报告签署日，标的公司公司章程不存在可能对本次交易产生影响的内
容，不存在对本次交易产生影响的相关投资协议。
（三）标的公司后续经营管理的安排
目前，上市公司委派严琦、李岩担任标的公司的董事。汇绿生态与标的公司
及其股东签订的《武汉钧恒科技有限公司增资协议》约定标的公司董事会由 5 名
69
董事组成，其中，汇绿生态至少委派 3 名董事。因此，后续上市公司至少还将向
标的公司委派 1 名董事。同时，汇绿生态委派 1 名人员在标的公司担任财务负责
人。
除上述情况外，本次交易完成后，上市公司对标的公司的主要经营管理人员
将不作重大调整，现有管理层及核心技术人员将保持基本稳定。标的公司将按照
上市公司的内控要求、财务管理、信息披露等相关制度的规定规范运作。上市公
司在法律法规及标的公司公司章程规定的基础上将采取合理的内部授权等措施，
维护标的公司的正常经营。
（四）影响资产独立性的协议或其他安排
截至本报告签署日，不存在影响标的公司独立性的协议控制架构、让渡经营
管理权、收益权的协议或安排。
五、下属子公司情况
（一）紫钧光恒基本情况
截至本报告签署日，标的公司持有紫钧光恒 100%的股权，其基本情况如下：
公司名称 合肥紫钧光恒技术有限公司
企业性质 有限责任公司
安徽省合肥市高新区长宁大道与长安路交口西南角集成电路标
注册地址
准化厂房 A-2 号楼
安徽省合肥市高新区长宁大道与长安路交口西南角集成电路标
主要办公地点
准化厂房 A-2 号楼
法定代表人 彭开盛
注册资本 1,411.7647 万元
成立日期 2021 年 05 月 07 日
统一社会信用代码 91340100MA8LH02R74
一般项目：物联网技术服务；光通信设备制造；光通信设备销售；
光电子器件制造；光电子器件销售；电子元器件制造；通信设备
制造；通信设备销售；移动通信设备制造；移动通信设备销售；
经营范围 5G 通信技术服务；信息安全设备制造；信息安全设备销售；物
联网技术研发；工业互联网数据服务；软件开发；信息技术咨询
服务；网络与信息安全软件开发（除许可业务外，可自主依法经
营法律法规非禁止或限制的项目）
70
（二）智动飞扬基本情况
截至本报告签署日，标的公司持有智动飞扬 100%的股权，其基本情况如下：
公司名称 武汉智动飞扬科技有限公司
企业性质 有限责任公司
武汉东湖新技术开发区光谷三路 777 号 3 号电子厂房 1 层北面
注册地址
（自贸区武汉片区）
武汉东湖新技术开发区光谷三路 777 号 3 号电子厂房 1 层北面
主要办公地点
（自贸区武汉片区）
法定代表人 索书伟
注册资本 100 万元
成立日期 2018 年 09 月 05 日
统一社会信用代码 91420100MA4L0N9H25
一般项目：软件开发；光电子器件制造；光电子器件销售；电子
元器件制造；电子元器件批发；电子元器件零售；电子元器件与
机电组件设备制造；电子元器件与机电组件设备销售；机电耦合
系统研发；工业自动控制系统装置制造；工业自动控制系统装置
经营范围
销售；计算机软硬件及外围设备制造；计算机软硬件及辅助设备
零售；通用设备修理；仪器仪表制造；仪器仪表修理；信息技术
咨询服务；货物进出口；技术进出口（除依法须经批准的项目外，
凭营业执照依法自主开展经营活动）
六、主要资产的权属状况、对外担保情况及主要负债、或有负债
情况、资产交易涉及债权债务转移情况
（一）主要资产及其权属情况
1、固定资产基本情况
截至报告期末，钧恒科技固定资产情况如下：
单位：万元、%
项目 账面原值 累计折旧 减值准备 账面价值 成新率
机器设备 12,694.44 4,384.54 - 8,309.90 65.46
办公及其他设备 439.71 241.49 - 198.22 45.08
运输设备 43.85 6.80 - 37.05 84.50
合计 13,178.00 4,632.82 - 8,545.18 64.84
2、自有房屋及建筑物情况
71
截至报告期末，钧恒科技无自有房屋及建筑物。
3、租赁房屋及建筑物情况
截至报告期末，钧恒科技租赁的用于生产经营活动的主要房屋及建筑物情况
如下：
建筑面
序 租赁备案
承租方 出租方 地址 积 用途 租赁期限
号 情况
（m2）
武汉东湖综合保 武汉东湖新技术开发区光谷
钧恒科 办公及生
1 税区建设投资有 三路 777 号 3 号电子厂房 1 2,293.63 2025.8.14 已备案
技 产
限公司 层南面 01 室
武汉东湖综合保 武汉东湖新技术开发区光谷
钧恒科 经营、仓
2 税区建设投资有 三路 777 号 3 号电子厂房 5 2,433.40 2025.8.14 已备案
技 储、办公
限公司 层南面
武汉东湖综合保 武汉东湖新技术开发区光谷
钧恒科 厂房配套
3 税区建设投资有 三路 777 号电子厂房 1 层北 160.81 2025.4.9 未备案
技 使用
限公司 侧
武汉东湖新技术开发区光谷
钧恒科 武汉亿思源光电
4 三路 777 号 3 号电子厂房 2 1,698.60 生产 2025.4.30 备案中
技 股份有限公司
层北面
武汉东湖综合保 武汉东湖新技术开发区光谷
智动飞 办公、生
5 税区建设投资有 三路 777 号电子厂房 3 楼南 1,063.99 2024.12.31 已备案
扬 产
限公司 面部分区域 02 室
武汉东湖综合保 武汉东湖新技术开发区光谷 办公、科
智动飞
6 税区建设投资有 三路 777 号电子厂房 1 楼北 2,043.64 研或生产 2025.9.14 已备案
扬
限公司 面 经营
武汉东湖综合保 武汉东湖新技术开发区光谷
智动飞 经营、仓
7 税区建设投资有 三路 777 号电子厂房 4 楼南 2,433.40 2025.8.14 已备案
扬 储、办公
限公司 面
紫钧光 合肥高新股份有 合肥高新区天堂寨路 150 号 办公、生
8 5,301.01 2026.9.19 已备案
恒 限公司 A-2 幢标准化厂房 201 产、研发
（1）转租房屋相关情况
上表第 4 项系标的公司自武汉亿思源光电股份有限公司转租的房屋，截至本
报告签署日，标的公司尚未取得该房屋产权人（即出租方）允许转租的书面文件。
《商品房屋租赁管理办法》第十一条规定，承租人未经出租人书面同意转租
的，出租人可以解除租赁合同，收回房屋并要求承租人赔偿损失。因此，就上表
第 4 项房屋，标的公司存在被出租方解除租赁合同、收回房屋的风险。
根据标的公司作出的说明，其转租上述房屋用以组装产品，系组装车间，非
核心生产车间；截至目前，出租方未收回该房屋，标的公司按照协议约定正常使
72
用该房屋，出租方、承租方与标的公司就该转租事项未发生任何争议或纠纷。该
房屋面积占上表中标的公司使用房屋总面积的比例较低，不会对标的公司的生产
经营造成重大不利影响，亦不会构成本次交易的实质性障碍。
（2）租赁登记备案情况
标的公司未就上表第 3 项房屋办理租赁登记备案。依据《民法典》《商品房
屋租赁管理办法》的相关规定，房屋租赁当事人应当到租赁房屋所在地主管部门
办理房屋租赁登记备案，违反该规定的，由主管部门责令限期改正；逾期不改正
的，将处以罚款。未依照法律、行政法规规定办理租赁合同登记备案手续的，不
影响合同的效力。因此，就上表第 3 项房屋，标的公司存在被主管部门处以罚款
的法律风险。
该项房屋面积占上表中标的公司使用房屋总面积的比例较低，且用作员工食
堂，不会对标的公司的生产经营造成重大不利影响，亦不会构成本次交易的实质
障碍。
标的公司创始股东彭开盛出具《承诺函》，承诺：如因转租房屋未取得出租
方书面同意、未办理房屋租赁登记备案事项导致标的公司需要承担相关责任或受
到经济损失的，其将无条件对标的公司进行全额补偿。
（二）主要无形资产情况
1、主要无形资产
钧恒科技无形资产为日常生产经营用软件，截至报告期末，无形资产账面价
值为 60.63 万元。
2、商标
截至本报告签署日，钧恒科技已获批准注册的国内商标共有 9 项，具体情况
如下：
73
序号 商标图样 注册号 类别 权利人 有效期限 核定使用商品
光纤通信；光纤网络通信；电信
接入服务；电子信息传送；通过
1 76362949 38 钧恒科技 2034.7.6
光纤通信网络传送信息；电子信
息传输；卫星广播传输
电信接入服务；通过光纤通信网
络传送信息；电子信息传输；卫
2 76353978 38 钧恒科技 2034.7.6
星广播传输；光纤网络通信；电
子信息传送；光纤通信
为经济或广告目的而策划和举
办交易会、展览会和展示；组织
商业或广告展览及活动；组织商
3 76352542 35 钧恒科技 2034.7.6
业或广告展览；商品进出口代
理；市场营销；进出口代理；人
事管理咨询
光纤网络通信；电信接入服务；
通过光纤通信网络传送信息；光
4 76351293 38 钧恒科技 2034.7.13
纤通信；电子信息传送；卫星广
播传输；电子信息传输
计算机网络上的在线广告；广
告；为零售目的在通讯媒体上展
示商品；广告策划；市场分析；
5 20761784 35 钧恒科技 2027.9.20
提供商业和商务联系信息；商业
信息；通过网站提供商业信息；
市场营销；人事管理咨询
调制解调器；发射机（电信）；
交换机；内部通讯装置；信号转
6 20761763 9 钧恒科技 2027.9.13 发器；无线电设备；光通讯设备；
网络通讯设备；光学器械和仪
器；纤维光缆
7 20761743A 35 钧恒科技 2027.10.6 市场营销；人事管理咨询
8 17833327 9 钧恒科技 2026.12.13 光学器械和仪器；纤维光缆
9 76374827A 9 钧恒科技 2034.7.27 光纤电缆；光学信号传输用缆
3、专利
截至本报告签署日，钧恒科技及子公司共拥有 139 项专利，其中发明专利 18
项、实用新型专利 117 项，外观设计专利 4 项，具体情况如下：
专利 授权公
序号 类型 专利名称 专利号 申请日
权人 告日
74
钧恒
1 发明专利 一种 800G DR8 光模块 2024103535740 2024.3.27 2024.6.18
科技
一种 1.6T SR8 光模块
钧恒
2 发明专利 光路质量测试方法及系 2024112379648 2024.9.5 2024.11.15
科技
统
钧恒 一种陶瓷插芯及用于高
3 发明专利 2024111427574 2024.8.20 2024.11.15
科技 速光模块的测试跳线
钧恒 一种 50G PON Combo
4 发明专利 2023113189538 2023.10.12 2023.12.26
科技 OLT 三模兼容光器件
钧恒
5 发明专利 一种 400G DR4 光器件 2023112089000 2023.9.19 2023.12.12
科技
钧恒
6 发明专利 一种 800G 多模光模块 2023111294135 2023.9.4 2023.12.19
科技
钧恒 一种用于硅光模块的光
7 发明专利 2023110228140 2023.8.15 2024.4.9
科技 路结构及硅光模块
钧恒
8 发明专利 一种硅光模块 2023104345880 2023.4.21 2023.8.4
科技
一种基于布里渊光时域
钧恒
9 发明专利 反射仪的频移提取的方 2021109212443 2021.8.11 2023.8.29
科技
法和装置
钧恒 一种小间距微型排针光
10 发明专利 2016110299358 2016.11.15 2023.7.4
科技 模块测试装置
一种双排透镜及 OSFP
钧恒
11 发明专利 封装的 800G SR8 光模 2024106770827 2024.5.29 2024.8.6
科技
块
一种硅光芯片及 800G
钧恒
12 发明专利 DR8 LPO 硅光光引擎 2024106927147 2024.5.31 2024.8.2
科技
和耦合方法
钧恒 一种透镜及 OSFP 封装
13 发明专利 2024107095701 2024.6.3 2024.8.16
科技 的 800G SR8 光模块
钧恒 一种免弹簧防解锁失效
14 发明专利 2024106770831 2024.5.29 2024.8.9
科技 结构及光模块
一种用于硅光模块的大
钧恒
15 发明专利 功率光源 COC 及硅光 2024107960212 2024.6.20 2024.8.20
科技
模块、共晶方法
75
一种钨铜基座及 800G
钧恒
16 发明专利 DR8 硅光光引擎和耦合 2024109170711 2024.7.10 2024.9.27
科技
方法
一种高速多模光模块的
钧恒
17 发明专利 耦合容差测试系统及方 2024109170730 2024.7.10 2024.9.6
科技
法
钧恒 一种全视觉半自动耦合
18 发明专利 2013102016207 2013.5.27 2016.3.2
科技 平台
钧恒
19 实用新型 一种 QSFP 测试工装 2023224315385 2023.9.7 2024.4.5
科技
钧恒
20 实用新型 一种 SFP 测试工装 2023224315065 2023.9.7 2024.4.5
科技
钧恒 一种 QSFP-DD 测试工
21 实用新型 2023224314518 2023.9.7 2024.4.2
科技 装
钧恒 一种提高散热性能的 8
22 实用新型 2023223167827 2023.8.28 2024.3.29
科技 波长光器件
钧恒 一种紧凑型的 8 波长光
23 实用新型 2023222863084 2023.8.24 2024.3.12
科技 器件
钧恒
24 实用新型 一种光模块 2023218545996 2023.7.14 2024.1.5
科技
钧恒
25 实用新型 一种光模块的光口结构 2023218544245 2023.7.14 2024.1.5
科技
钧恒 具有解锁结构的上盖以
26 实用新型 2023216988504 2023.6.30 2024.3.12
科技 及光模块
钧恒
27 实用新型 一种光发射结构 2023213070435 2023.5.26 2024.3.29
科技
钧恒 一种数据中心用光模块
28 实用新型 2022224445929 2022.9.15 2023.1.20
科技 及无制冷 EML 器件
钧恒 一种带背光监控的光组 202221642825
29 实用新型 2022.6.28 2022.10.21
科技 件及光模块 X
钧恒 一种光模块的封装结构
30 实用新型 2022216018541 2022.6.24 2022.10.25
科技 及光模块
钧恒
31 实用新型 一种散热机箱 2022215254570 2022.6.17 2022.12.27
科技
钧恒 一种用于固定 MT 连接
32 实用新型 2022215264854 2022.6.17 2022.10.21
科技 器的装置
钧恒 一种可消除应力的光模
33 实用新型 2022214635791 2022.6.13 2022.10.21
科技 块
钧恒 一种紧凑型多通道光器
34 实用新型 2022212516302 2022.5.23 2022.10.25
科技 件
76
钧恒
35 实用新型 透镜模组以及光模块 2022212181385 2022.5.19 2022.9.6
科技
钧恒
36 实用新型 一种光引擎组装工装 2022209359310 2022.4.21 2022.11.11
科技
钧恒
37 实用新型 一种光器件及光模块 2022208592356 2022.4.14 2022.8.26
科技
一种 QSFP+AOC 四周
钧恒
38 实用新型 点胶治具及其组成的 2021206078151 2021.3.25 2021.12.7
科技
QSFP+AOC 测试工装
钧恒 一种用于光路有源耦合
39 实用新型 2020223295569 2020.10.19 2021.5.28
科技 的连接定位装置
钧恒 一种光路有源耦合对准
40 实用新型 2020223292039 2020.10.19 2021.5.28
科技 装置
钧恒 一种光电混合数据传输 202021476885
41 实用新型 2020.7.23 2021.3.16
科技 线缆及 Type-C 数据线 X
钧恒 一种光模块的光学透镜
42 实用新型 2020214314471 2020.7.20 2021.3.16
科技 组件
钧恒
43 实用新型 一种光模块解锁机构 2020213497117 2020.7.10 2021.3.2
科技
钧恒 一种具有散热结构的光
44 实用新型 2020213497672 2020.7.10 2021.3.5
科技 模块
钧恒
45 实用新型 一种包装袋 2020201117988 2020.1.6 2020.10.2
科技
钧恒 一种拉拔式解锁的光模
46 实用新型 2019202412470 2019.2.26 2019.10.29
科技 块及其外壳结构
钧恒 一种热插拔型光收发引
47 实用新型 2018209514343 2018.6.20 2019.1.8
科技 擎
钧恒
48 实用新型 一种光收发模组 2018202746674 2018.2.27 2018.9.11
科技
钧恒 一种 QSFP+AOC 光模
49 实用新型 2018202750862 2018.2.27 2018.9.4
科技 块的组装测试装置
钧恒 带滑辊的集成板卡助拔
50 实用新型 2016209874015 2016.8.29 2017.2.1
科技 结构
钧恒
51 实用新型 一种法兰盘配件 2016209253344 2016.8.23 2017.1.18
科技
钧恒 一种光模块短排针测试
52 实用新型 2015208822201 2015.11.6 2016.3.2
科技 夹具
77
钧恒 一种单 Z-block 模块的
53 实用新型 2023223919335 2023.9.4 2024.3.22
科技 8 波长光器件
钧恒 一种用于硅光芯片的光
54 实用新型 2023222955758 2023.8.24 2024.3.12
科技 路耦合结构及硅光模块
钧恒
55 实用新型 一种通用锁紧点胶工装 2023234746876 2023.12.19 2024.10.29
科技
钧恒
56 实用新型 一种硅光模块 2024201428415 2024.1.19 2024.11.5
科技
钧恒 一种抗电磁干扰的光模
57 实用新型 2024201897140 2024.1.24 2024.11.26
科技 块
钧恒 一种 400G DR4 LPO 硅
58 实用新型 2024208686795 2024.4.24 2024.11.22
科技 光光引擎
钧恒 一种光模块防解锁失效
59 实用新型 2024208563583 2024.4.23 2024.11.26
科技 机构及光模块
钧恒
60 实用新型 一种 BOX 光器件 2024200849525 2024.1.11 2024.11.26
科技
钧恒 202420056662
61 实用新型 一种 16 波长光器件 2024.1.9 2024.11.22
科技 X
钧恒 一种双重 EMC 防护型
62 实用新型 2024202651839 2024.2.1 2024.10.29
科技 光模块
钧恒 一种透镜及 800G SR8
63 实用新型 2024202525431 2024.2.1 2024.10.29
科技 光模块
钧恒
64 实用新型 一种 800G SR8 光模块 2024202572269 2024.2.1 2024.10.29
科技
钧恒 一种硅光光引擎耦合测
65 实用新型 2024206003125 2024.3.26 2024.10.22
科技 试装置
钧恒 一种基于铌酸锂调制器
66 实用新型 2024207389838 2024.4.10 2024.10.29
科技 的 400G DR4 光器件
钧恒 一种超薄 48 通道光模
67 实用新型 2024207634793 2024.4.12 2024.11.1
科技 块
钧恒 一种 24 通道 4mm 光模
68 实用新型 2024207683516 2024.4.12 2024.11.1
科技 块
钧恒
69 实用新型 一种 800G SR8 光模块 2024207382881 2024.4.10 2024.10.29
科技
钧恒
70 实用新型 一种抗反射光发射器件 2023232903923 2023.11.30 2024.6.4
科技
钧恒 一种 800G 2XFR4 硅光
71 实用新型 2023233931935 2023.12.11 2024.7.23
科技 器件
钧恒 一种内置光隔离器的发
72 实用新型 2023231619385 2023.11.21 2024.6.25
科技 射 TO-CAN
78
钧恒 一种 800G DR8 硅光器
73 实用新型 2023231679140 2023.11.21 2024.5.24
科技 件
钧恒
74 实用新型 一种光模块及其拉手 2023229354653 2023.10.27 2024.7.9
科技
钧恒
75 实用新型 一种模拟蝶形激光器 2023228996291 2023.10.26 2024.5.3
科技
一种用于硅光光电共封
钧恒
76 实用新型 装的紧凑型多通道光源 2023225281507 2023.9.15 2024.4.2
科技
器件
钧恒 一种光模块的 EMC 屏
77 实用新型 2023218545144 2023.7.14 2023.12.22
科技 蔽结构
钧恒
78 实用新型 一种同轴激光器组件 2023218086088 2023.7.11 2023.12.15
科技
钧恒
79 实用新型 一种硅光模块 2023217100942 2023.7.3 2023.10.20
科技
钧恒
80 实用新型 一种上翘解锁的光模块 2023216924682 2023.6.30 2023.11.17
科技
钧恒 一种多组分气体检测光
81 实用新型 2023213008576 2023.5.26 2023.10.13
科技 器件
钧恒 一种高气密性微型高传
82 实用新型 2023209600706 2023.4.25 2023.9.22
科技 输封装光模块
钧恒 一种光发射器件和光模
83 实用新型 2023209333777 2023.4.24 2023.9.22
科技 块
钧恒 一种光接收器件和光模
84 实用新型 2023209320141 2023.4.24 2023.9.22
科技 块
一种用于接收器件的非
钧恒
85 实用新型 接触式测试跳线插拔结 2023207059759 2023.3.31 2023.9.22
科技
构
钧恒 一种可拆卸光纤适配器
86 实用新型 2023207060968 2023.3.31 2023.9.22
科技 及光器件
钧恒 一种硅光模块及其光路
87 实用新型 2023202824509 2023.2.22 2023.7.4
科技 结构
钧恒 一种光模块引擎与跳线
88 实用新型 2023200074419 2023.1.4 2023.5.30
科技 的组装工装
钧恒
89 实用新型 一种测试组件 2020208908133 2020.5.25 2021.3.20
科技
钧恒 一种具有 Type-C 插头
90 实用新型 2020201356599 2020.1.21 2020.9.25
科技 的连接器和数据线
钧恒 一种光电模块的壳体结
91 实用新型 2020201356688 2020.1.21 2020.9.25
科技 构、连接器、数据线
79
钧恒
92 实用新型 一种光收发器 2020201188663 2020.1.19 2020.8.7
科技
钧恒
93 外观设计 光模块拉手 2023307011878 2023.10.27 2024.7.19
科技
钧恒
94 外观设计 光模块 2020303725964 2020.7.10 2020.11.20
科技
钧恒
95 外观设计 数据线（Type-C） 2020300422207 2020.1.21 2020.9.15
科技
钧恒
96 外观设计 光纤通讯模块 2020300108296 2020.1.8 2020.7.7
科技
紫钧
97 实用新型 一种 3.2T 硅光光引擎 2024204918204 2024.3.13 2024.10.11
光恒
紫钧 一种光模块防解锁失效
98 实用新型 2024206452336 2024.3.29 2024.10.22
光恒 机构
紫钧 一种光模块外壳及双重
99 实用新型 2024207429110 2024.4.10 2024.10.29
光恒 EMC 防护光模块
紫钧 一种基于硅光芯片的
100 实用新型 2023228770219 2023.10.24 2024.5.24
光恒 TAP-PD
紫钧 一种紧凑型 800G DR8 202322786885
101 实用新型 2023.10.17 2024.4.26
光恒 硅光模块 X
紫钧 一种 48PIN 气密性四发
102 实用新型 2023227406742 2023.10.11 2024.4.19
光恒 四收光模块
紫钧 一种基于硅基 AWG 的
103 实用新型 2023227062542 2023.10.8 2024.5.28
光恒 接收光器件
紫钧
104 实用新型 一种尾纤探测器 2023226493796 2023.9.27 2024.4.12
光恒
紫钧
105 实用新型 一种单纤双向光模块 2023226024933 2023.9.25 2024.5.28
光恒
紫钧 一种发射接收同侧光器
106 实用新型 2023226191601 2023.9.25 2024.4.9
光恒 件
紫钧 一种 TLN 方案 TOSA
107 实用新型 2023226000252 2023.9.22 2024.4.9
光恒 器件
紫钧 一种同轴激光器组件的
108 实用新型 2023225568583 2023.9.19 2024.4.12
光恒 管芯套电阻焊夹具
紫钧
109 实用新型 一种接收 TO-CAN 2023225232591 2023.9.15 2024.4.19
光恒
紫钧 一种 800G DR8 硅光模
110 实用新型 2023224641810 2023.9.11 2024.3.26
光恒 块
紫钧 一种光纤阵列和硅光模
111 实用新型 2023224420485 2023.9.8 2024.7.9
光恒 块
80
紫钧
112 实用新型 光发射器件以及光模块 2023224121572 2023.9.6 2024.3.19
光恒
紫钧 一种用于高速高密硅光
113 实用新型 2023223873810 2023.9.1 2024.4.16
光恒 模块的半导体制冷片
紫钧
114 实用新型 一种引擎组装装置 2022216346353 2022.6.27 2022.12.9
光恒
紫钧 一种 EML 差分驱动电
115 实用新型 2022214989809 2022.6.15 2022.9.23
光恒 路及光模块
一种用于激光雷达的脉
紫钧
116 实用新型 宽压缩转换电路结构及 2022214146441 2022.6.7 2022.11.18
光恒
激光雷达
紫钧 一种用于光模块的光器
117 实用新型 2022213158530 2022.5.30 2022.10.14
光恒 件及系统
紫钧
118 实用新型 一种螺栓连接结构 2022208933863 2022.4.18 2022.7.22
光恒
紫钧
119 实用新型 一种接收端光器件 2022207936900 2022.4.7 2022.8.19
光恒
紫钧 一种贴片式封装的光模
120 实用新型 2021220309155 2021.8.26 2022.1.25
光恒 块结构
紫钧 一种用于 3.2T 硅光光
121 实用新型 2024204918115 2024.3.13 2024.10.11
光恒 引擎的光源器件
智动 一种自适应光模块耦合
122 实用新型 2023234106831 2023.12.12 2024.6.25
飞扬 装置
智动 一种 800G 光模块双透 202323216520
123 实用新型 2023.11.24 2024.6.14
飞扬 镜同步耦合夹具 X
智动 一种基于声悬浮技术的 202323011393
124 实用新型 2023.11.3 2024.5.10
飞扬 芯片取放装置 X
智动
125 实用新型 一种上盖点胶工装 2023223369566 2023.8.29 2024.4.16
飞扬
智动 一种光模块尾纤对接检
126 实用新型 2023217263259 2023.7.4 2023.11.21
飞扬 测设备
智动 一种光纤端面自动清洁
127 实用新型 2023217264302 2023.7.4 2023.12.19
飞扬 装置
智动 一种光模块自动检测系
128 实用新型 2023217262006 2023.7.4 2024.1.30
飞扬 统
智动 一种自动取料装置及透
129 实用新型 2023213392778 2023.5.30 2023.10.20
飞扬 镜检测设备
智动 一种 TOSA 高效耦合装
130 实用新型 2022218449265 2022.7.18 2022.10.21
飞扬 置
81
智动 一种光通信耦合设备的
131 实用新型 2022217740075 2022.7.11 2022.11.11
飞扬 三维调节装置
智动 一种 COB 光模块加工
132 实用新型 2022211747244 2022.5.9 2022.8.23
飞扬 总装
智动 一种透镜夹具、透镜耦
133 实用新型 2022209471823 2022.4.22 2022.8.23
飞扬 合工装及透镜安装设备
智动
134 实用新型 一种透镜夹持装置 2020201737815 2020.2.14 2020.8.28
飞扬
智动
135 实用新型 一种 PCB 夹持装置 2020200480512 2020.1.10 2020.8.28
飞扬
智动 一种高清线透镜夹持装
136 实用新型 2019200200218 2019.1.7 2019.10.1
飞扬 置
智动
137 实用新型 一种透镜夹持装置 2018221253831 2018.12.18 2019.9.3
飞扬
智动
138 实用新型 一种 PCB 夹持装置 2018221312505 2018.12.18 2019.9.20
飞扬
智动 一种光模块光信号收发
139 实用新型 2024208992748 2024.4.26 2024.11.22
飞扬 耦合机
注 1：标的公司已将上述第 18-54 项专利权出质给商业银行进行贷款；
注 2：发明专利权有效期限为二十年，实用新型有效期限为十年，外观设计专利权的有
效期限为十五年，均自申请日起算；
注 3：上述专利均为原始取得。
4、软件著作权
截至本报告签署日，钧恒科技及子公司共拥有 44 项软件著作权，具体情况
如下：
序号 著作权人 软件名称 登记号 登记日期 取得方式
TLP850MQSFP400G002 软
1 钧恒科技 2024SR1606290 2024.10.24 原始取得
件系统 V1.0
TLP850MLPO400GSR4001
2 钧恒科技 2024SR1606467 2024.10.24 原始取得
软件系统 V1.0
TLP850MOSFP400GSR4002
3 钧恒科技 2024SR1593197 2024.10.23 原始取得
软件系统 V1.0
TLP850MQDD800GSR8001
4 钧恒科技 2024SR1593499 2024.10.23 原始取得
软件系统 V1.0
TLP850MOSFP800GSR8002
5 钧恒科技 2024SR1592789 2024.10.23 原始取得
软件系统 V1.0
TLP850M112GQSFP400G001
6 钧恒科技 2024SR0157433 2024.1.24 原始取得
软件系统 V1.0
TLP850M53GQSFPDD001
7 钧恒科技 2024SR0282130 2024.2.20 原始取得
软件系统 V1.0
82
TLP850M53GOSFP001 软件
8 钧恒科技 2024SR0152521 2024.1.23 原始取得
系统 V1.0
TLP850M112GOSFP800G001
9 钧恒科技 2024SR0149580 2024.1.23 原始取得
软件系统 V1.0
TLP850M112GOSFP400G001
10 钧恒科技 2024SR0156537 2024.1.24 原始取得
软件系统 V1.0
光纤光缆在线实时检测软件
11 钧恒科技 2020SR0671949 2020.6.24 原始取得
V1.0
10mm 光纤链路监测仪在线
12 钧恒科技 2021SR1982619 2021.12.2 原始取得
监测软件 V1.0
分布式光纤应变与温度复合
13 钧恒科技 2021SR1060491 2021.7.19 原始取得
传感系统软件 V1.0
单多通道光模块协议存储部
14 钧恒科技 2023SR0980872 2023.8.29 原始取得
分比对软件 V1.0
TLP850M53GQSFPCMISDS
15 钧恒科技 2022SR0580815 2022.5.12 原始取得
P 软件系统 V1.0
TLP850M53GQSFPCMISCD
16 钧恒科技 2022SR0580678 2022.5.12 原始取得
R 软件系统 V1.0
TLZ850M28GH 软件系统
17 钧恒科技 2020SR0159910 2020.2.21 原始取得
V1.0
TLZ850M10GH 软件系统
18 钧恒科技 2020SR0159904 2020.2.21 原始取得
V1.0
TLP850M28GQ 软件系统
19 钧恒科技 2020SR0159898 2020.2.21 原始取得
V1.0
TLD850M10GC 软件系统
20 钧恒科技 2020SR0160197 2020.2.21 原始取得
V1.0
120G 24 路光模块调试软件
21 钧恒科技 2019SR1282081 2019.12.4 原始取得
系统 V1.0
40G QSFP 光模块调试软件
22 钧恒科技 2019SR1282072 2019.12.4 原始取得
系统 V1.0
240G 48 路光模块调试软件
23 钧恒科技 2019SR1282635 2019.12.4 原始取得
系统 V1.0
TLP850M10GQ 软件系统
24 钧恒科技 2019SR1256467 2019.12.2 原始取得
V1.0
25 钧恒科技 TLP310M28G 软件系统 V1.0 2019SR1256458 2019.12.2 原始取得
26 钧恒科技 TLP310M10G 软件系统 V1.0 2019SR1259858 2019.12.2 原始取得
27 钧恒科技 TLP850M28G 软件系统 V1.0 2019SR0017890 2019.1.7 原始取得
TLP850M10GA 软件系统
28 钧恒科技 2018SR764934 2018.9.20 原始取得
V1.0
TLight 系列 10G 850nm 四发
29 钧恒科技 四收 PLCC 贴片型并行光收 2016SR048521 2016.3.9 原始取得
发模块［简称：
83
TLQ850S10GQ］V1.0
双纤双向微型光收发模块软
30 钧恒科技 件［简称：TLC850M06G］ 2014SR094547 2014.7.9 原始取得
V1.0
SNAP12 并行光收发模块软
31 钧恒科技 件［简称： 2014SR094385 2014.7.9 原始取得
TLD850M06GQ］V1.0
SNAP12 并行光接收模块软
32 钧恒科技 件［简称： 2014SR094545 2014.7.9 原始取得
TLD850M06GRL］V1.0
SNAP12 并行光发射模块软
33 钧恒科技 件［简称： 2014SR094546 2014.7.9 原始取得
TLD850M06GTL］V1.0
TLP850M12GQMSA 软件
34 紫钧光恒 2021SR1623841 2021.11.3 原始取得
V1.0
TLP850M53GDSFP 软件
35 紫钧光恒 2021SR1623846 2021.11.3 原始取得
V1.0
TLP850M53GQSFP8636DSP
36 紫钧光恒 2022SR0580574 2022.5.12 原始取得
软件系统 V1.0
TLP850M53GQSFP8636CDR
37 紫钧光恒 2022SR0580816 2022.5.12 原始取得
软件系统 V1.0
38 智动飞扬 AOI 软件 V1.0 2019SR0140576 2019.2.14 原始取得
39 智动飞扬 25g 自动耦合软件 V1.0 2019SR0325180 2019.4.11 原始取得
40 智动飞扬 40g/100g 自动耦合软件 V1.0 2020SR0350735 2020.4.20 原始取得
ZF HDMI 自动耦合软件［简
41 智动飞扬 2020SR0643859 2020.6.18 原始取得
称：200HAC］V1.0
42 智动飞扬 AOC 自动点胶软件 V1.0 2021SR0713246 2021.5.18 原始取得
43 智动飞扬 运动控制卡测试软件 V1.0 2021SR0713267 2021.5.18 原始取得
44 智动飞扬 二维码识别烧录软件 V1.0 20215R0722198 2021.5.19 原始取得
5、域名
截至本报告签署日，钧恒科技共拥有 1 项域名，具体情况如下：
序号 域名 域名所有人 到期时间
1 tri-light.net 钧恒科技 2025.5.20
6、生产经营相关资质
截至本报告签署日，钧恒科技及子公司取得的尚在有效期内的主要业务资质
如下：
84
序
持证人 资质名称 证书编号 核发/认证机构 有效期至
号
湖北省科学技术
2024 年 11
高新技术企业 厅、湖北省财政
1 钧恒科技 GR202142001285 月 14 日
证书 厅、国家税务总局
（注）
湖北省税务局
北京大陆航星质量
环境管理体系 2026 年 7
2 钧恒科技 04523E30480R0M 认证中心股份有限
认证证书 月 10 日
公司
质量管理体系 01222Q30889R3 广州赛宝认证中心 2025 年 11
3 钧恒科技
认证证书 M 服务有限公司 月3日
固定污染源排 914201000520062 2028 年 6
4 钧恒科技 武汉市生态环境局
污登记回执 1X4001Z 月 15 日
对外贸易经营 对外贸易经营者备
5 钧恒科技 03033646 -
者备案登记表 案登记
海关进出口货
中华人民共和国武
6 钧恒科技 物收发货人备 420166028Y 长期
昌海关
案回执
注：钧恒科技正在办理《高新技术企业证书》的续期手续。
除了上述情况外，根据标的公司出具的说明，标的公司已取得装备资格证书
与保密资格证书，该两项证书均处于有效期内。
7、特许经营权
截至本报告签署日，钧恒科技未拥有特许经营权。
8、其他荣誉
序号 公司 时间 荣誉 颁发单位
1 钧恒科技 2017 年 11 月 武汉市企业研究开发中心 武汉市科学技术局（市知识产权局）
2 钧恒科技 2021 年 3 月 3551 光谷人才计划 武汉东湖高新区管委会
3 钧恒科技 2021 年 9 月 雄鹰高新技术企业 武汉市高新技术产业协会
第一批入库湖北省科创
4 钧恒科技 2021 年 10 月 “新物种”企业名单瞪羚 湖北省科学技术厅
企业
5 钧恒科技 2021 年 10 月 2021 年度光谷瞪羚企业 武汉东湖新技术开发区管理委员会
湖北省专精特新“小巨
6 钧恒科技 2021 年 12 月 湖北省经济和信息化厅
人”企业
2021 年度东湖高新区安全
7 钧恒科技 2022 年 2 月 武汉东湖新技术开发区安全生产委员会
生产优秀企业
2021-2022 年度优秀高新技
8 钧恒科技 2022 年 2 月 武汉市高新技术产业协会
术企业
85
9 钧恒科技 2022 年 11 月 2022 年度光谷瞪羚企业 武汉东湖新技术开发区管理委员会
10 钧恒科技 2023 年 11 月 2023 年度光谷瞪羚企业 武汉东湖新技术开发区管理委员会
11 钧恒科技 2024 年 7 月 专精特新“小巨人”企业 工业和信息化部
注：截至目前，钧恒科技已入选“2024 年湖北省企业技术中心拟认定名单”，并于 2024
年 11 月进入公示环节。
（三）对外担保情况
截至报告期末，标的公司及其控股子公司不存在对外担保的情况。
（四）主要负债及或有负债情况
1、主要负债情况
报告期各期末，标的公司主要负债情况如下：
单位：万元
2024 年 9 月 30 日 2023 年 12 月 31 日 2022 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
短期借款 14,113.32 29.13% 5,108.75 16.92% 3,704.24 16.39%
应付票据 3,300.00 6.81% 800.00 2.65% 456.85 2.02%
应付账款 21,327.93 44.02% 15,117.39 50.08% 8,076.77 35.73%
合同负债 513.76 1.06% 275.34 0.91% 284.67 1.26%
应付职工薪酬 527.43 1.09% 694.14 2.30% 781.06 3.46%
应交税费 465.95 0.96% 34.69 0.11% 164.37 0.73%
其他应付款 949.96 1.96% 1,283.74 4.25% 2,457.25 10.87%
一年内到期的非流
1,034.55 2.14% 432.76 1.43% 444.91 1.97%
动负债
其他流动负债 805.82 1.66% 1,186.51 3.93% 1,569.84 6.95%
流动负债合计 43,038.71 88.83% 24,933.30 82.59% 17,939.98 79.37%
长期借款 - - 485.00 1.61% - -
租赁负债 430.84 0.89% 567.52 1.88% 611.15 2.70%
预计负债 645.00 1.33% - - - -
递延收益 4,166.99 8.60% 3,916.58 12.97% 3,759.18 16.63%
递延所得税负债 168.70 0.35% 287.01 0.95% 293.45 1.30%
非流动负债合计 5,411.53 11.17% 5,256.11 17.41% 4,663.77 20.63%
负债合计 48,450.24 100.00% 30,189.42 100.00% 22,603.74 100.00%
报告期各期末，标的公司主要负债为流动负债，主要由短期借款、应付账款
86
和其他应付款等构成。
2、或有负债情况
截至报告期末，标的公司及其控股子公司不存在或有负债的情况。
（五）资产交易涉及债权债务转移情况
本次交易的标的资产为标的公司新增的 1,862.38 万元注册资本。标的公司系
依法设立且合法存续的公司，本次交易完成后，标的公司均仍为独立存续的法人
主体，标的公司的全部债权债务仍由其享有或承担。
七、标的公司主要业务情况
（一）主营业务概况及报告期内的发展情况
钧恒科技是一家专业从事以光模块、AOC和光引擎为主的光通信产品的研
发、生产和销售的高新技术企业，致力于为客户提供高性能、高可靠性、低成本、
低功耗的光模块解决方案。经过十余年发展，钧恒科技产品主要分为标准化产品
和定制化产品，且随着下游AI人工智能、数据中心、云计算、大数据、5G、物联
网等行业快速增长，标准化产品已成为钧恒科技的主要产品。
钧恒科技自2012年8月成立以来，已荣获国家级专精特新“小巨人”企业、
湖北省专精特新“小巨人”企业、雄鹰高新技术企业、第一批入库湖北省科创“新
物种”企业名单瞪羚企业、2021-2022年度武汉市优秀高新技术企业、2021年度-
2023年度连续三年光谷瞪羚企业等荣誉称号；已入选“2024年湖北省企业技术中
心拟认定名单”，目前正处于公示环节。截至本报告签署日，钧恒科技拥有专利
共计139项，其中发明专利18项、实用新型专利117项，外观设计专利4项。钧恒
科技重视质量管理和环境管理体系建设，已通过质量管理体系认证和环境管理体
系认证。报告期内，钧恒科技主营业务及主要产品未发生重大变化。
（二）行业管理体制、法律法规和产业政策
钧恒科技主营业务系以光模块、AOC 和光引擎为主的光通信产品的研发、
生产和销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017）分
类标准，标的公司所属行业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业-C397
87
电子器件制造-C3976 光电子器件制造”。根据中国上市公司协会发布的《中国上
市公司协会上市公司行业统计分类指引》，标的公司所属行业为“C39 计算机、
通信和其他电子设备制造业-C397 电子器件制造”。
1、行业主管部门和监管体制
钧恒科技所属的行业实行国家机关宏观调控与行业协会自律管理相结合的
监管体制。钧恒科技所处行业的宏观管理部门包括国家发改委及工业和信息化部，
其中国家发改委和地方各级发改部门负责本行业固定资产投资项目的规划、核准
审批等行政管理职能，工业和信息化部拟定行业技术规范与标准，并与国家发改
委共同制定行业发展规划及产业政策。钧恒科技所处行业的自律管理组织包括中
国光学光电子行业协会、中国电子元件协会和中国通信企业协会。钧恒科技所属
行业主管部门及主要协会组织具体情况如下：
管理体制 部门/组织 主要内容
国家与地方各级发展和改革委员会是本行业的主要规划
国家发改委 管理和投资主管部门，负责本行业发展规划的研究，产业
政策的制定，投资项目的核准和备案
主管部门 主要职责为拟订实施行业规划、产业政策和标准，监测工
工业和信息化部 业行业日常运行，提出优化产业布局、结构的政策建议，
起草相关法律法规草案，制定规章，拟订行业技术规范和
标准并组织实施，指导行业质量管理工作
1987 年初经国务院批准在北京成立，是全国从事光学光电
子科研、生产和教学的骨干企事业单位自愿组合的社会团
体，是国家民政部登记注册管理、具有独立法人资格的国
家级行业协会，是政府部门在光学光电子行业管理上的参
谋和助手，接受工业和信息化部等有关行业管理部门的业
务指导和管理监督。开展对本行业情况的调查和统计，提
中国光学光电子 出本行业发展的技术、经济政策法规的建议；提出本行业
行业协会 发展规划的建议；对本行业的技术经济情况进行分析研
究，进行市场调查预测；开展新产品、新技术、新材料和
新工艺等科技成果的推广应用；协助政府部门制订行业标
自律管理 准、推广本行业国家标准和团体标准，推动团体标准的制
组织 修订工作，并促进标准的贯彻和实施；参与本行业产品质
量的评定，收集和反馈本行业产品质量信息，进行诊断和
咨询，并向有关方面提出咨询建议等
成立于 1988 年 11 月 16 日，发挥桥梁纽带作用，积极向
政府部门反映行业、会员诉求；开展行业研究，提供决策
支撑服务；加强行业自律；根据授权进行行业统计；掌握
中国电子元件行 国内外行业发展动态，收集、发布行业信息；依照有关规
业协会 定出版报刊、设立网站；开展行业技术、经济、管理、投
资、市场等咨询服务；宣传推广产业发展中新技术、新工
艺、新材料、新产品、新设备、新模式、典型案例等；开
展国际交流与合作
88
于 1990 年 12 月经民政部核准注册登记成立，是由从事通
信运营、信息服务、设备制造、工程建设、运行维护、网
络安全等信息通信产业相关的企业、事业单位和个人自愿
中国通信企业协 结成的全国性、行业性社会团体。开展信息通信行业发展
会 研究；协助政府主管部门制订信息通信行业国家标准、行
业标准，制订相关团体标准，组织宣传贯彻；推进信息通
信行业企业管理现代化创新、全面质量管理、用户满意等
活动；推进行业自律等
2、行业主要法律、法规及行业政策
近年来，国家陆续出台了一系列法律法规和产业政策扶持和鼓励光通信行业
发展，具体如下：
序
文件名称 发布时间 发文机构 主要内容
号
深入推进数字经济创新发展。制
定支持数字经 济高质量发展政
策，积极推进数字产业化、产业
《2024年国务
数字化，促进数字技术和实体经
1 院政府工作报 2024年3月 国务院
济深度融合。深化大数据、人工
告》
智能等研发应用，开展“人工智
能+”行动，打造具有国际竞争力
的数字产业集群
到2025年底，普惠易用、绿色安
全的综合算力基础设施体系初步
《关于深入实 国家发展改革
成型，东西部算力协同调度机制
施“东数西 委、国家数据
逐步完善，通用算力、智能算力、
算”工程加快 局、中央网信
2 2023年12月 超级算力等多元算力加速集聚，
构建全国一体 办、工业和信息
国家枢纽节点地区各类新增算力
化算力网的实 化部、国家能源
占全国新增算力的60%以上，国
施意见》 局
家枢纽节点算力资源使用率显著
超过全国平均水平
工业和信息化 推进算力基础设施高质量发展，
部、中央网络安 充分发挥算力对数字经济的驱动
全和信息化委员 作用，完善算力综合供给体系、
《算力基础设 会办公室、教育 提升算力高效运载能力、强化存
3 施高质量发展 2023年10月 部、国家卫生健 力高效灵活保障、深化算力赋能
行动计划》 康委员会、中国 行业应用等措施，到2025年，计
人民银行、国务 算力方面，算力规模超过
院国有资产监督 300EFLOPS，智能算力占比达到
管理委员会 35%，东西部算力平衡协调发展
《制造业可靠 工业和信息化 重点提升电子整机装备用
4 性提升实施意 2023年6月 部、教育部、科 SoC/MCU/GPU等高端通用芯片、
见》 技部、财政部、 氮化镓/碳化硅等宽禁带半导体
89
国家市场监管总 功率器件、精密光学元器件、光
局 通信器件、新型敏感元件及传感
器、高适应性传感器模组、北斗
芯片与器件、片式阻容感元件、
高速连接器、高端射频器件、高
端机电元器件、LED芯片等电子
元器件的可靠性水平
夯实数字中国建设基础。一是打
通数字基础设施大动脉。加快5G
网络与千兆光网协同建设，深入
推进IPv6规模部署和应用，推进
移动物联网全面发展，大力推进
《数字中国建 北斗规模应用。系统优化算力基
5 设整体布局规 2023年2月 国务院 础设施布局，促进东西部算力高
划》 效互补和协同联动，引导通用数
据中心、超算中心、智能计算中
心、边缘数据中心等合理梯次布
局。整体提升应用基础设施水平，
加强传统基础设施数字化、智能
化改造
工业和信息化
《工业和信息 部、教育部、科
到2030年，产业集群和生态体系
化部等六部门 学技术部、中国
不断完善，5G/6G、先进计算、人
6 关于推动能源 2023年1月 人民银行、中国
工智能、工业互联网等新一代信
电子产业发展 银行保险监督管
息技术在能源领域广泛应用
的指导意见》 理委员会、国家
能源局
推进制造业高端化、智能化、绿
《扩大内需战
色化。深入实施工业互联网创新
略规划纲要
7 2022年12月 国务院 发展战略。促进数据、人才、技术
（2022-2035
等生产要素在传统产业汇聚，推
年）》
动企业加快数字化改造
推进新一代信息通信基础设施建
设。稳步推进5G网络建设。加强
5G网络规划布局，做好5G基础设
施与市政等基础设施规划衔接，
推动建筑物配套建设移动通信、
《十四五全国
住房和城乡建设 应急通信设施或预留建设空间，
8 城市基础设施 2022年7月
部 加快开放共享电力、交通、市政
建设规划》
等基础设施和社会站址资源，支
持5G建设。加快建设“千兆城
市”。严格落实新建住宅、商务楼
宇及公共建筑配套建设光纤等通
信设施的标准要求，促进城市光
90
纤网络全覆盖
加强数字中国建设整体布局。建
《国务院关于
设数字信息基础设施，逐步构建
落实<政府工
全国一体化大数据中心体系，推
9 作报告>重点 2022年3月 国务院
进5G规模化应用，促进产业数字
工作分工的意
化转型。发展智慧城市、数字乡
见》
村
国家发展改革 加快新型基础 设施重大项目建
委、工业和信息 设，引导电信运营商加快5G建设
化部、财政部、 进度，支持工业企业加快数字化
人力资源社会保 改造升级，推进制造业数字化转
《关于印发促
障部、自然资源 型；启动实施北斗产业化重大工
进工业经济平
10 2022年2月 部、生态环境 程，推动重大战略区域北斗规模
稳增长的若干
部、交通运输 化应用；加快实施大数据中心建
政策的通知》
部、商务部、人 设专项行动，实施“东数西算”工
民银行、税务总 程，加快长三角、京津冀、粤港澳
局、银保监会、 大湾区等8个国家级数据中心枢
能源局 纽节点建设
加快建设信息网络基础设施。建
设高速泛在、天地一体、云网融
合、智能敏捷、绿色低碳、安全可
《十四五数字
控的智能化综合性数字信息基础
11 经济发展规 2021年12月 国务院
设施。推进云网协同和算网融合
划》
发展。加快构建算力、算法、数
据、应用资源协同的全国一体化
大数据中心体系
到2025年，信息通信行业整体规
模进一步壮大，发展质量显著提
升，基本建成高速泛在、集成互
联、智能绿色、安全可靠的新型
数字基础设施，创新能力大幅增
《“十四五” 强，新兴业态蓬勃发展，赋能经
12 信息通信行业 2021年11月 工业和信息化部 济社会数字化转型升级的能力全
发展规划》 面提升。网络供给和服务能力显
著增强。建成全球规模最大的光
纤和移动宽带网络，5G网络规模
商用。国际通信网络通达和服务
能力持续增强。数据中心规模和
能效水平大幅提升
用3年时间，基本形成布局合理、
《新型数据中
技术先进、绿色低碳、算力规模
心发展三年行
13 2021年7月 工业和信息化部 与数字经济增长相适应的新型数
动计划（2021-
据中心发展格局。总体布局持续
2023年）》
优化，全国一体化算力网络国家
91
枢纽节点、省内数据中心、边缘
数据中心梯次布局。技术能力明
显提升，产业链不断完善，国际
竞争力稳步增强。算力算效水平
显著提升，网络质量明显优化，
数网、数云、云边协同发展
加快推动数字产业化。培育壮大
人工智能、大数据、区块链、云计
算、网络安全等新兴数字产业，
《中华人民共 提升通信设备、核心电子元器件、
和国国民经济 关键软件等产业水平。构建基于
和社会发展第 5G的应用场景和产业生态，在智
14 2021年3月 国务院
十四个五年规 能交通、智慧物流、智慧能源、智
划和2035年远 慧医疗等重点 领域开展试点示
景目标纲要》 范。鼓励企业开放搜索、电商、社
交等数据，发展第三方大数据服
务产业。促进共享经济、平台经
济健康发展
（三）主要产品或服务及报告期内的变化情况
1、光模块的简介
光模块是光通信系统中完成光电转换的核心部件。光模块由光器件、功能电
路和光接口等构成，其中光器件是光模块的关键元件，包括激光器（TOSA）和
探测器（ROSA），分别实现光模块在发射端将电信号转换成光信号，以及在接
收端将光信号转换成电信号的功能。光模块产品的结构图如下：
光模块是用于通信设备之间数据传输的载体，主要作用是实现传输媒体的光
电相互转化。在发射端，带有信息的电信号从发射通道的电接口输入，经过信号
92
的整形和放大，驱动光发射组件内部芯片转换为光信号，耦合进光纤后进行光信
号传输；在接收端，采集来的光信号输入模块后由光接收组件内部光探测二极管
转换为电流信号，通过跨阻放大器后将此电流信号转换成电压信号，经限幅放大
器放大后输出相应信息的电信号。光模块具体工作原理如下：
光模块产品品类繁多，一般可以按照传输速率、激光器类型、复用技术、适
用光纤类型、封装形式等方式进行分类，具体分类如下：
分类
光模块类别 特征
标准
10Gb/s 以 下 、 10Gb/s 、 25Gb/s 、 指每秒传输比特数，通常传输速率越高，代
传 输
100Gb/s 、 200Gb/s 、 400Gb/s 、 表的技术难度越高；光模块的发展方向之一
速率
800Gb/s、1.6Tb/s 等 是高传输速率
激 光
适用于不同工作波长和应用场景，VCSEL
器 类 VCSEL、FP、DFB、EML
适用于短距传输、EML 适用于长距传输
型
850nm 波段用于多模光纤传输，传输距离
850nm
短，多用于 2km 以内短距离传输
1310nm 波段用于单模光纤传输，传输损耗
时分复用系 1310nm
大色散小，一般用于 40km 以内的传输
统
1550nm 波段用于单模光纤传输，传输损耗
复 用 1550nm 小色散大，一般用于 40km 以上的长距离传
技术 输，最远可以无中继直接传输 120km
CWDM 系列（粗波 使用 20nm 间隔的波长，将多个波长的光信
分复用） 号复用进一根光纤内传送数据
WDM 波分复
使用 0.4nm 或者 0.8nm 间隔的波长，将多
用系统 DWDM 系列（密集
个波长的光信号复用进一根光纤内传送数
波分复用）
据
适 用 纤芯较细，只能传输一种模式的光，适用于
单模光纤
光 纤 远程通讯
93
类型 纤芯较粗，可传输多种模式的光。多模光纤
多模光纤
模间色散较大，适用于短距离通讯
封 装 SFP、SFP+、XFP、SFP28、QSFP+、 光模块的封装形式呈多样化，满足行业标准
形式 QSFP28、QSFP-DD、OSFP 等 组织的多源协议（MSA）
2、AOC 的简介
AOC，即有源光缆，主要由两个光收发器和一根光缆跳线组成。AOC 旨在
避免光口被污染的可能性，以提升可靠性，AOC 是成本与性能折中的一种优化
设计方案，减少光器件数、去除 DDM（数字诊断）功能，专用于超短距离的架
顶以太网或 InfiniBand 交换机的互联场景，通常是 100 米传输距离。
3、光引擎的简介
光引擎是光通信系统中实现光信号转换的核心部件，也可以说是一个整体的
光学子系统，一般会由多个光器件组成，用于实现光信号的收发、传输和处理。
光引擎通常由一个激光二极管和一个调制器组成，其中激光二极管负责产生激光，
而调制器则将电信号转换为光信号。在光通信系统中，光引擎的性能对整个系统
的传输质量和速率有着直接的影响。
4、钧恒科技主要产品
钧恒科技是一家专业从事以光模块、AOC 和光引擎为主的光通信产品的研
发、生产和销售的高新技术企业，具体情况如下：
主要应用
项目 产品图示 产品特性
领域
（1）封装形式为
QSFP+/SFP28/SFP/SFP+/QSFP28/QSF
PDD/OSFP/QSFP56/QSFP112；
光模块 （2）传输速率覆盖 10Gbps-
800Gbps；
数 据 中
（3）具备低延时、高可靠、高性
心、云计
能、高带宽的特点
算、AI、
（1）封装形式为
5G 通 信
QSFP+/SFP28/SFP/SFP+/QSFP28/QSF
等
PDD/OSFP/QSFP56/QSFP112；
AOC （2）传输速率覆盖 10Gbps-800Gbps；
（3）避免光口污染，性能可靠；
（4）光纤长度可定制，可一拖二，组
网方便
94
（1）可兼容以下模块封装形式：
QSFP+/SFP28/SFP/SFP+/QSFP28/QSF
PDD/OSFP/QSFP56/QSFP112；
光引擎
（2）传输速率覆盖 10Gbps-800Gbps；
（3）主要包含多模光引擎和硅光光
引擎
报告期内，钧恒科技主要产品未发生重大变化。
（四）主要产品的工艺流程图
钧恒科技主要产品的生产流程包括前端光引擎的生产流程及后端光模块和
AOC 的生产流程。钧恒科技主要产品的生产工艺流程具体情况如下：
1、光引擎
上述工艺步骤的具体情况如下表所示：
序号 步骤 步骤描述
使用批量扫描台将产品 SN 与 MES 系统释放的 MN 绑定，实现制
1 SN 关联
程管控系统追溯
2 固件烧录 使用烧录软件将固件文件写入设备的存储器中
3 SN 录入 使用录入软件将产品信息录入存储器中
4 镭射 使用镭射机将产品表面绿油进行激光打磨粗化处理
5 贴片 使用贴片机按工艺图纸要求进行固定位置自动点胶、自动粘贴芯片
使用显微镜对贴片完成后的产品进行外观检查，确认是否满足外观
6 贴片外观检
要求，进行状态分类
7 高温固化 将贴片好的产品放入烘箱，进行高温烘烤固化
8 等离子清洗 使用等离子清洗仪将固化好的产品进行清洗提高表面能
95
9 键合 使用键合机将清洗好的产品芯片进行自动金线焊接，实现电路连接
使用自动耦合机将键合好的产品点预固定胶，自动耦合适配器，收
10 耦合
发功率满足工艺要求，耦合程序自动照光进行预固化
11 点胶 使用点胶机点结构胶，将耦合好的预固化产品进行点加固胶
12 点胶固化 使用烘箱，将点好结构胶的产品，放入烘箱内进行结构胶固化
13 初测 使用测试台将烘烤固化好的产品进行性能测试，区分产品状态
14 老化 使用老化箱，将初测产品进行电老练
使用测试台将电老练完毕的产品进行测试，对比老化前后数据，进
15 终测
行筛选产品状态
16 外观检测 使用显微镜对测试合格产品进行外观全检，区分产品状态
外观合格产品进行扫描维护检查产品过程信息，包装贴标、品质盖
17 包装入库
章、入库
2、光模块
结构件组装 常温测试 低温测试 高温测试
吸塑盒包装 外观检验 信息比对 端面检验
上述工艺步骤的具体情况如下表所示：
序号 步骤 步骤描述
将结构件（上盖、底座、拉环、弹簧等）与引擎进行装配，锁螺丝
1 结构件组装
进行固定，粘贴产品标签，最后检查外观及外观功能是否符合要求
软件自动测试，使用标准件比对、校验测试台位；然后写入产品识
别码信息和配置表；测试记录常温下（25°左右，正负 5°）的产品
2 常温测试
光电性能是否满足相关指标要求，并录入测试时的设备、夹具、辅
料信息
软件自动测试，使用标准件比对、校验测试台位；然后写入产品识
别码信息和配置表；测试记录低温下（0°，正负 5°）的产品光电
3 低温测试
性能是否满足相关指标要求，并录入测试时的设备、夹具、辅料信
息
软件自动测试，使用标准件比对、校验测试台位；然后写入产品识
别码信息和配置表；测试记录高温下（70°，正负 5°）的产品光电
4 高温测试
性能是否满足相关指标要求，并录入测试时的设备、夹具、辅料信
息
5 端面检验 目检、工具检测：检查光接口外观是否合格
6 信息比对 软件自动测试：最后校验产品识别码信息是否有误，并存档
7 外观检验 检查产品标签、结构件等外观及外观功能是否符合要求
对产品各工序的测试数据进行校验，确认符合包装要求后使用吸塑
8 吸塑盒包装
盒进行包装
96
3、AOC
上述工艺步骤的具体情况如下表所示：
序号 步骤 步骤描述
将 AOC 线缆与引擎进行装配，测试光性能指标，确认装配合格；点
1 匹配点胶
胶固化将引擎与线缆连接固定
将结构件（上盖、底座、拉环、弹簧等）与引擎进行装配，锁螺丝
2 结构件组装
进行固定，粘贴产品标签，最后检查外观及外观功能是否符合要求
软件自动测试，然后写入产品识别码信息和配置表；测试记录常温
3 常温测试 下（25°左右，正负 5°）的产品光电性能是否满足相关指标要求，
并录入测试时的设备、夹具、辅料信息
软件自动测试，然后写入产品识别码信息和配置表；测试记录低温
4 低温测试 下（0°，正负 5°）的产品光电性能是否满足相关指标要求，并录
入测试时的设备、夹具、辅料信息
软件自动测试，然后写入产品识别码信息和配置表；测试记录高温
5 高温测试 下（70°，正负 5°）的产品光电性能是否满足相关指标要求，并录
入测试时的设备、夹具、辅料信息
6 信息比对 软件自动测试，最后校验产品识别码信息是否有误，并存档
7 外观检验 检查产品标签、结构件等外观及外观功能是否符合要求
对产品各工序的测试数据进行校验，确认符合包装要求后使用静电
8 静电袋包装
袋进行包装
（五）主要经营模式、盈利模式和结算模式
1、采购模式
钧恒科技所需原材料主要包括光芯片、电芯片、跳线、模块板、结构件、透
镜等，产品生产的能源消耗主要为电力。为降低存货仓储成本及产品积压风险，
钧恒科技日常采购按照“以产定购”模式操作，同时为保证生产的高效连续性以
及成本管理的有效性，钧恒科技对部分常用原材料设置了安全库存。钧恒科技建
立了合格供应商准入制度，并在原材料采购环节制定了严格的供应商选择及采购
控制程序，对供应商的产品质量、价格、交付、服务等方面进行定期评估和考核
管理。
97
2、生产模式
钧恒科技主要采取“以销定产”的生产模式，以客户需求为导向，依据客户
订单需求组织生产。为达成产品的多品种快速交付能力，钧恒科技还采用了提前
备货的库存生产模式，对于主要产品，钧恒科技一般会根据客户过往采购合理预
计未来一个季度的产品需求，同时结合钧恒科技对市场整体供需状况进行综合分
析判断，对部分产品或常规通用部件提前生产、适当备货，缩短交付周期，提升
市场竞争力。钧恒科技的主要生产流程包括前端光引擎的生产流程及后端光模块
与 AOC 生产流程，光引擎作为光模块产品的核心部分，与其他组件一起封装形
成光模块与 AOC 产品。
3、销售模式
钧恒科技采用直接销售的模式进行销售，即钧恒科技自行开发客户，直接获
取客户订单，根据客户的具体要求进行自主设计、生产或加工，直接向客户交付
产品，并与客户直接结算，进行后续售后服务。钧恒科技的客户主要包括大型光
模块厂商、光通信设备厂商、AI 大模型厂商、云计算企业等。
4、盈利模式
钧恒科技是专业从事以光模块、AOC 和光引擎为主的光通信产品的研发、
生产和销售的企业，客户群体涵盖大型光模块厂商、光通信设备厂商、AI 大模
型厂商、云计算企业等。钧恒科技通过向客户提供以光模块、AOC 和光引擎为
主的光通信产品实现收入和盈利。
5、结算模式
（1）与客户结算方式
钧恒科技按照客户的订单完成产品交付，按照双方所签订合同约定方式收取
相应货款。客户一般采用银行转账或承兑汇票方式支付货款。
（2）供应商结算方式
钧恒科技向供应商发出采购订单，根据订单约定完成货物交付入库后，按照
双方约定的账期支付货款。钧恒科技一般采用银行转账或承兑汇票方式支付货款。
98
6、研发模式
钧恒科技研发部门主要包括光模块事业部和工程中心，以行业发展、应用需
求及研发项目为基础，主要从事光模块行业产品的开发设计，并构建了完善的技
术平台和产品线，为钧恒科技提供了较强的自主创新能力，通过自主研制新工艺、
开发新产品，改进了产品质量，降低了生产成本，提高了盈利能力，进而满足了
生产经营的需要，在各类产品生产方面拥有多项核心技术。
（六）销售情况
1、业务收入情况
报告期内，标的公司营业收入分类及占比情况如下：
单位：万元
项 2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度
产品
目 金额 比例 金额 比例 金额 比例
光模块 22,305.54 47.14% 8,983.65 20.66% 6,492.75 26.54%
主 AOC 17,927.34 37.89% 23,271.98 53.52% 8,504.36 34.76%
营 光引擎 3,363.03 7.11% 4,329.33 9.96% 3,751.35 15.33%
业 定制化
务 2,291.50 4.84% 2,821.09 6.49% 2,875.96 11.76%
产品
其他 644.23 1.36% 2,096.90 4.82% 1,699.92 6.95%
其他业务 782.07 1.65% 1,978.97 4.55% 1,139.10 4.66%
合计 47,313.70 100.00% 43,481.92 100.00% 24,463.44 100.00%
2、主要产品或服务的产量、销量、库存情况
报告期内，标的公司主要产品产量、销量、库存情况如下：
单位：只
产品 项目 2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度
产量 1,229,263 1,323,320 976,262
外购量 32,111 7,247 1,190
其他入库 294,943 19,803 81,465
光模块
对外销量 1,292,733 1,256,781 963,317
自用量 265,069 63,543 132,887
期末库存数量 66,523 68,008 37,962
99
产销率 100.10% 97.77% 103.52%
产量 490,153 716,776 361,126
外购量 1,520 3,301 -
其他入库 16,680 22,655 37,066
AOC 对外销量 487,358 747,881 379,640
自用量 14,729 11,807 20,048
期末库存数量 9,714 3,448 20,404
产销率 98.77% 102.28% 100.38%
产量 4,168,356 4,824,948 4,230,638
外购量 6,807 135,020 22
其他入库 422,815 154,508 889
光引擎 对外销量 2,180,095 1,956,532 1,867,188
自用量 2,499,722 3,088,705 2,375,104
期末库存数量 169,490 251,329 182,090
产销率 101.78% 98.65% 100.25%
注 1：产销率=（对外销量+自用量）/（产量+外购量+其他入库）;
注 2：其他入库主要系标的公司研发、管理退回入库产品。
3、产品或服务的主要消费群体、销售价格的变动情况
钧恒科技是一家专业从事以光模块、AOC 和光引擎为主的光通信产品的研
发、生产和销售的高新技术企业，致力于为客户提供高性能、高可靠性、低成本、
低功耗的光模块解决方案。
钧恒科技采用直接销售的模式进行销售，即钧恒科技自行开发客户，直接获
取客户订单，根据客户的具体要求进行自主设计、生产或加工，直接向客户交付
产品，并与客户直接结算，进行后续售后服务。钧恒科技的客户主要包括大型光
模块厂商、光通信设备厂商、AI 大模型厂商、云计算企业等，主要客户群体稳
定。产品销售价格通常在综合考虑产品成本和合理利润率的基础上参考市场价格
制定，同类型产品毛利率波动较为稳定。
4、前五大客户情况
报告期内，标的公司向主要客户销售情况如下：
单位：万元
100
序 销售金 占当期营业 是否为
年度 客户名称
号 额 收入比例 关联方
1 客户 A 11,606.22 24.53% 否
2 客户 H 6,637.43 14.03% 否
2024 年 3 客户 B 5,756.69 12.17% 否
1-9 月 4 客户 I 2,340.34 4.95% 否
5 客户 F 2,243.88 4.74% 否
合计 28,584.56 60.41% -
1 客户A 17,339.78 39.88% 否
2 客户B 2,740.18 6.30% 否
2023年 3 客户C 2,523.27 5.80% 否
度 4 客户F 2,401.30 5.52% 否
5 客户G 2,316.70 5.33% 否
合计 27,321.23 62.83% -
1 客户A 5,315.16 21.73% 否
2 客户B 1,650.11 6.75% 否
2022年 3 客户C 1,230.75 5.03% 否
度 4 客户D 1,146.84 4.69% 否
5 客户E 1,031.47 4.22% 否
合计 10,374.32 42.41% -
注：上表中对于受同一实际控制人控制的客户已合并计算销售额。
报告期内，标的公司不存在向单个客户销售比例超过销售额 50%的情况或
严重依赖于少数客户的情况。标的公司与上述重要客户之间不存在关联关系。
（七）采购情况
1、原材料供应及价格变动情况
（1）原材料供应情况
钧恒科技所需原材料主要包括光芯片、电芯片、跳线、模块板、结构件、透
镜等。报告期内，钧恒科技主要原材料采购情况如下：
单位：万元
2024 年度 1-9 月 2023 年度 2022 年度
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
101
光芯片 9,807.03 22.74% 7,172.41 21.03% 3,546.10 19.83%
电芯片 12,974.34 30.08% 8,224.32 24.12% 3,426.83 19.17%
跳线 3,854.26 8.94% 4,192.47 12.29% 1,862.70 10.42%
模块板 2,550.10 5.91% 3,353.99 9.84% 1,930.87 10.80%
结构件 2,230.46 5.17% 1,962.02 5.75% 1,105.06 6.18%
透镜 1,214.54 2.82% 1,440.61 4.22% 1,054.69 5.90%
合计 32,630.72 75.66% 26,345.82 77.25% 12,926.26 72.29%
2、主要原材料价格变化情况
单位：万元
2024 年度 1-9 月 2023 年度 2022 年度
项目
单价 变动率 单价 变动率 单价
光芯片 16.87 74.83% 9.65 11.08% 8.69
电芯片 21.69 88.33% 11.52 37.00% 8.41
跳线 34.91 -25.92% 47.12 75.62% 26.83
模块板 6.84 -7.40% 7.39 3.34% 7.15
结构件 1.02 33.90% 0.76 4.68% 0.73
透镜 2.78 8.28% 2.57 -12.40% 2.94
钧恒科技采购的光芯片、电芯片、结构件与生产高低速率产品有一定相关性，
跳线、模块板、透镜与生产高低速率产品相关性较小。
2024 年 1-9 月，钧恒科技采购的光芯片、电芯片和结构件的单价有所上升，
主要系当期生产较多的高速率产品，需要配置更高的光芯片、电芯片和结构件，
因此采购价格上升。2023 年度和 2024 年 1-9 月，钧恒科技采购的跳线单价有所
变动，主要系当期应客户定制需求，采购符合客户需求的跳线。报告期内，钧恒
科技采购的模块板和透镜与生产高低速率产品相关性较小，因此采购单价变动幅
度较小。
3、主要能源供应及其价格变化情况
钧恒科技生产的能源消耗主要是电能，报告期内，钧恒科技主要能源的采购
情况如下：
项目 2024 年度 1-9 月 2023 年度 2022 年度
采购金额（万元） 336.39 361.05 327.28
102
电能（万度） 419.29 422.24 384.32
平均单价（元/度） 0.80 0.86 0.85
钧恒科技生产中使用的电能主要用于空调设备和生产设备，其中空调设备用
电主要系钧恒科技生产车间对环境要求较高，需要保持恒温恒湿状态。2023 年
度耗电量较 2022 年度有所上升，主要系产量提高导致生产设备耗电量有所提高；
2024 年 1-9 月耗电量较多，主要系当年受武汉冬季和夏季天气的影响，为保持生
产车间恒温恒湿空调设备使用较多的电能所致。
4、前五大供应商情况
报告期内，钧恒科技向主要供应商采购情况如下：
单位：万元
占采购总 是否为
年度 序号 项目 采购金额
额比例 关联方
1 供应商 B 10,867.52 25.20% 否
2 供应商 A 5,088.57 11.80% 否
2024 年度 3 供应商 F 4,426.36 10.26% 否
1-9 月 3 供应商 D 2,758.91 6.40% 否
4 供应商 C 2,296.12 5.32% 否
合计 25,437.47 58.98% -
1 供应商 A 10,554.22 30.95% 否
2 供应商 B 3,245.22 9.52% 否
3 供应商 C 3,130.51 9.18% 否
2023 年度
4 供应商 D 1,697.09 4.98% 否
5 供应商 E 1,357.14 3.98% 否
合计 19,984.18 58.60% -
1 供应商 A 3,408.54 19.06% 否
2 供应商 B 2,498.61 13.97% 否
3 供应商 C 1,720.25 9.62% 否
2022 年度
4 供应商 D 794.50 4.44% 否
5 供应商 E 662.23 3.70% 否
合计 9,084.13 50.81% -
注：上表中对于受同一实际控制人控制的供应商已合并计算采购额。
103
报告期内，钧恒科技供应商较为稳定，不存在向单个供应商的采购比例超过
采购总额 50%或严重依赖于少数供应商的情形，不存在董事、监事、高级管理人
员和核心技术人员、其他主要关联方或持有钧恒科技 5%以上股权的股东在其前
五大供应商中占有权益的情形。
（八）环境保护和安全生产情况
1、环境保护情况
根据国家生态环境部颁布的《环境保护综合名录》，钧恒科技的产品未被列
入“高污染、高环境风险”产品名录，也不属于国家发展与改革委员会颁布的《关
于明确阶段性降低用电成本政策落实相关事项的函》《高耗能行业重点领域能效
标杆水平和基准水平（2021 年版）》所列高耗能行业，钧恒科技所处的光电子器
件制造行业不属于重污染、高耗能的行业，产品的生产过程无重大污染物产生，
对环境影响较小。截至目前，钧恒科技已通过环境管理体系认证。
钧恒科技的生产经营活动中严格执行国家有关环境保护方面的法律法规以
及各项标准，不存在违反国家环境保护法律法规的情形。报告期内，钧恒科技未
发生过环保方面的重大违法违规行为，未受到环保部门的重大行政处罚。
2、安全生产情况
钧恒科技已制定了一套相对完善的安全生产管理制度，并在生产执行过程中
予以严格执行，主要制度包括《安全生产责任制》《隐患排查事故治理制度》《安
全教育培训制度》等。报告期内，钧恒科技的生产经营活动中不存在高危险的情
况，生产活动不存在重大安全隐患，亦不存在因违反环境保护法律法规而受到重
大处罚的情形。
（九）质量控制情况
钧恒科技坚持以“质量为本、严慎细实、精益求精、持续改进”为基本原则，
不断提升产品质量、注重技术创新，为下游客户提供高质量的光通信模块产品。
钧恒科技注重质量控制体系建设，拥有一套较为完善的内部管理与监督体系，并
严格执行质量控制流程。钧恒科技已通过了质量管理体系标准，确保在采购、生
产和销售等各个环节均得到有效控制，产品质量得到保证。
104
报告期内，钧恒科技不存在因产品质量问题而导致的仲裁或纠纷情况，亦不
存在因违反质量监督相关法律法规而受到主管部门重大行政处罚的情形。
（十）主要产品生产技术及技术人员情况
1、主要产品生产技术
报告期内，钧恒科技主要以光模块、AOC 和光引擎为主的光通信产品的研
发、生产和销售，相关产品均采用成熟的生产技术，处于批量生产阶段。钧恒科
技核心技术均为团队自主研发，具体情况如下：
序 核心技术 所处
技术先进性 应用产品
号 名称 阶段
采用独特的光路结构，将硅光模块光路进行
400G/800G 硅
硅光模块 归一化设计，一种光路兼容从 400G 到 800G 批量
1 光模块、硅光
通用光路 硅光模块及硅光 LPO 模块，极大降低了设计 生产
LPO 模块
难度，并在物料上做到归一，简化生产难度
400G/800G 硅
硅光芯片
采用独特的硅光芯片设计，简化光引擎封装， 光引擎、 批量
2 及其光引
极大降低成本，适于大批量生产 400G/800G 生产
擎
LPO 硅光引擎
已有技术广泛使用上位机实现耦合阶段人工/
半自动控制/检测闭环的耦合方案，不仅需要 400G QSFP-
硅光耦合
上位机环境，同时需要人工介入调控，极大影 DD DR4 光模
自检测闭 批量
3 响效率。本方案直接采用模块代码实现耦合 块、400G
环控制方 生产
阶段上电自动扫描硅光调制器特性，实现自 OSFP DR4 光
案
检测的闭环控制，显著提高了耦合效率及一 模块
致性
本方案采用耦合阶段调直曲线上电初始扫
硅光工作
描，存储特征参数，正常工作利用函数预估以 400G OSFP 批量
4 点快速锁
及 PID 算法迭代，实现上电快速锁定，满足 DR4 光模块 生产
定算法
模块快速通业务场景需求
采用先进的分光棱镜和图像自动识别计算， 800G OSFP
光相重合
利用分光镜将两个方向的相合成到一个图像 SR8 光模块、
双透镜同 批量
5 传感器进行成像，透镜中心自动对准光芯片 800G QSFP-
步自动耦 生产
中心，极大提升双透镜耦合速度和降低生产 DD SR8 光模
合技术
设备成本 块
800G OSFP
低损耗的 通过巧妙的光学设计，使透镜下方的驱动器
SR8 光模块、
收、发兼 和跨阻放大器在方向和方位上兼容，这样可 批量
6 800G QSFP-
容透镜光 以避免差分线过孔数量过多，使差分线之间 生产
DD SR8 光模
学技术 的线距更大，降低了通道间串扰，也能使差分
块、400G
105
线更宽，损耗更小，DC-block 电容封装带来 OSFP SR4 光
的阻抗变化和寄生参数更小 模块
800G OSFP
利用足够小的透镜，在有限的模块内部空间
双透镜应 SR8 光模块、 批量
7 中，分开安置发射和接收的光路和电路，摆脱
用技术 400G OSFP 生产
对高精度 Die Bond 设备的依赖
SR4 光模块
通过光模块特别设计的结构，并应用特殊的
高速模块 400G/800G 及
电磁屏蔽材料和吸波材料，保证光模块内部 批量
8 电磁屏蔽 以上高速光模
的电磁噪声和各种辐射被有效的屏蔽和吸 生产
处理技术 块
收，满足客户对光模块电磁兼容的应用要求
已有技术采用分立器件搭建 EML 激光器需
要的可调负电压，包含 DAC、轨到轨运放、
三极管、负电源等，在小型化模块应用中，多
路设计布局非常困难，且较高的 RF 摆幅需要 400G QSFP- 小批
差分直驱
9 独立的驱动器实现，功耗高布局困难。本方案 DD FR4 光模 量生
EML 技术
通过差分 EML 直接驱动，来降低对负压工作 块 产
点偏置以及较高的 RF 摆幅的要求，使电路在
布局上更简化，功耗及成本更有优势，小型化
高密度应用更具竞争力
已有技术广泛采用制冷 EML 实现 200/400G
FR4，本方案采用无制冷 EML，并通过 EML
无制冷 COC Wire Bonding 的陶瓷热块局部小范围自 400G QSFP- 小批
10 EML 光模 动检测控温并配合专用温度补偿算法，实现 DD FR4 光模 量生
块方案 了低温调制效率提升，覆盖了宽范围无制冷 块 产
EML 方案性能，显著降低高温功耗及模块成
本
100G 及以上高速光模块，系统集成中 EMI 辐
射指标有严格的规范要求，降低单体光模块
EMI 辐射成为必须，业界广泛采用的方案为
抑制 EMI 设计法拉第笼思路，用屏蔽+吸波特性材料封
400G QSFP- 小批
的 PCB 拓 堵，对成本控制、组装复杂度以及 RF 损伤造
11 DD FR4 光模 量生
扑设计技 成一定代价。本设计方案利用差分 RF 共参考
块 产
术 地特性，局部控制参考层参考地拓扑图形，实
现差模低插损，公模高衰减滤波网络，完成
EMI 抑制，PCB 实现容易，成本无影响，EMI
抑制显著
建立单波 100G（56Gbaud PAM4）PCB trace、
单波 100G
Wire Bonding、PAD 以及连接器等 3D 模型，
高速模拟 单波 100G 高 批量
12 提取链路参数，实现全链路 RF 仿真，输出
链路建模 速光模块 生产
TDR、S 参数分析报告等，确保协议符合性，
仿真技术
保障产品全链路高速信号质量
单波 100G 通过 TIA 自带的 DC 监控能力，将 TIA 的增
单波 100G 高 批量
13 高速模拟 益、带宽及锁定功能分离，实现不同特性光器
速光模块 生产
TIA 高性 件匹配不同补偿参数，来满足光模块对光器
106
能补偿技 件一致性及高性能要求，极大降低了电芯片
术 对光器件的过高要求，使模块设计更加容易
单模光模
采用特殊的光路设计，解决了单模光纤在多 小批
块传输 40G LX4 光模
14 模光纤传输的模式色散难题，实现了单模模 量生
300 米多 块
块在多模光纤中传输 300 米应用问题 产
模光纤
可在 12G
至 24G 频 在电路上利用可变 Gain 和可变 EQ 的方案，
小批
段连续切 对模块的接收信号做补偿，避免了使用只能 Mini SAS 4.0
15 量生
换的无 支持单一、窄频段的 CDR 芯片，从而使模块 AOC
产
CDR 高速 符合下一代存储系统光互联的需求
信号技术
2、主要技术人员
报告期内，钧恒科技核心技术人员保持稳定。截至报告期末，钧恒科技核心
技术人员基本情况如下：
序
姓名 职务 入职时间 对钧恒科技研发的贡献
号
作为钧恒科技的领头人，多年来始终高度重视
技术创新和产品研发工作，不断提高研发投
入，加大研发团队建设，提升钧恒科技核心竞
彭开 董事长、总
1 2012 年 8 月 争力，促进了钧恒科技高质量可持续发展；通
盛 经理
过有效的管理和决策，提高了研发的工作效率
和研发项目质量，为钧恒科技的发展和竞争力
做出重要贡献
凭借深厚的专业知识和技术背景，以及优异的
技术创新和产品优化能力，主导钧恒科技高速
光模块产品的设计、开发和优化工作，推动方
2 鲁丹 硬件工程师 2021 年 5 月
案不断迭代升级，确保产品性能稳定的同时降
低生产成本，显著提升了钧恒科技产品市场竞
争力
在钧恒科技定制化产品研发领域中，凭借丰富
的硬件开发经验和项目管理经验，搭建起钧恒
邓溯 科技定制化产品多模产品技术平台，实现了各
3 项目经理 2021 年 5 月
平 通道产品良率的显著提升和产品的稳定交付；
同时，在钧恒科技高速光模块产品方案稳定和
迭代开发中也发挥出重要作用
拥有较高水平的理论研究和技术创新能力，申
请的多项专利显著提升钧恒科技的研发实力
方文
4 光学主管 2021 年 8 月 和技术实力；同时，带领团队不断攻克技术难
银
点，优化改善硅光模块光学设计和封装工艺流
程，在提升产品批量生产良率方面贡献突出
107
在高速光模块产品导入过程中，凭借扎实的产
品开发与工程导入技术，妥善解决产品在终端
产品工程主
5 付畅 2013 年 5 月 应用中的问题，攻克项目技术难点，优化生产
管
制程，完善产品性能，提高产品兼容性，提升
产品良率，快速实现高速产品的顺利量产
拥有丰富的光模块固件开发和调试经验，熟悉
各种光模块接口协议，搭建起钧恒科技产品固
6 杨奎 软件主管 2016 年 4 月 件开发平台及流程，顺利对接各业务口完成光
模块多模全系列产品的软件系统架构设计，确
保钧恒科技产品达到设计需求
在钧恒科技自动化生产、智能工厂建设项目
中，带领团队通过生产自动化改造，实现精准
设备控制，促进生产流程标准化以及数据监控
黄启 生产自动化
7 2014 年 3 月 可视化，建立起从原材料到成品连续化、高效
明 主管
化、高精度和可追溯的生产过程，从而保证了
不断优化制造工艺，降低质量风险，持续提升
生产效率
（十一）主要固定资产、无形资产及特许经营权
钧恒科技主要固定资产、无形资产情况详见本节之“六、主要资产的权属状
况、对外担保情况及主要负债、或有负债情况、资产交易涉及债权债务转移情况
/（一）主要资产及权属情况和（二）主要无形资产情况”。
八、标的公司主要财务数据
根据中审众环出具的审计报告，标的公司最近两年一期经审计的主要财务数
据如下：
（一）合并资产负债表主要财务数据
单位：万元
项目 2024 年 9 月 30 日 2023 年 12 月 31 日 2022 年 12 月 31 日
资产总额 69,302.36 46,086.26 33,345.31
负债总额 48,450.24 30,189.42 22,603.74
股东权益合计 20,852.11 15,896.84 10,741.57
归属于母公司的股东
20,852.11 15,896.84 10,416.03
权益
（二）合并利润表主要财务数据
单位：万元
项目 2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度
108
营业收入 47,313.70 43,481.92 24,463.44
营业利润 5,157.76 2,658.74 -5,677.71
利润总额 5,087.58 2,657.58 -5,680.37
净利润 4,514.15 2,728.63 -5,692.11
归属于母公司股东的净利润 4,514.15 2,960.81 -5,460.87
（三）合并现金流量表主要财务数据
单位：万元
项目 2024 年 1-9 月 2023 年度 2022 年度
经营活动产生的现金流量净额 -9,172.98 2,087.49 2,195.90
投资活动产生的现金流量净额 -2,471.98 -1,521.46 -3,851.20
筹资活动产生的现金流量净额 8,767.65 3,534.87 779.97
现金及现金等价物净增加额 -2,877.32 4,100.90 -875.33
九、标的公司报告期内主要会计政策和相关会计处理
（一）收入的确认原则和计量方法
收入，是标的公司在日常活动中形成的、会导致股东权益增加的、与股东投
入资本无关的经济利益的总流入。标的公司与客户之间的合同同时满足下列条件
时，在客户取得相关商品（含劳务，下同）控制权时确认收入：合同各方已批准
该合同并承诺将履行各自义务；合同明确了合同各方与所转让商品或提供劳务相
关的权利和义务；合同有明确的与所转让商品相关的支付条款；合同具有商业实
质，即履行该合同将改变标的公司未来现金流量的风险、时间分布或金额；标的
公司因向客户转让商品而有权取得的对价很可能收回。其中，取得相关商品控制
权，是指能够主导该商品的使用并从中获得几乎全部的经济利益。
在合同开始日，标的公司识别合同中存在的各单项履约义务，并将交易价格
按照各单项履约义务所承诺商品的单独售价的相对比例分摊至各单项履约义务。
在确定交易价格时考虑了可变对价、合同中存在的重大融资成分、非现金对价、
应付客户对价等因素的影响。
对于合同中的每个单项履约义务，如果满足下列条件之一的，标的公司在相
关履约时段内按照履约进度将分摊至该单项履约义务的交易价格确认为收入：客
户在标的公司履约的同时即取得并消耗标的公司履约所带来的经济利益；客户能
109
够控制标的公司履约过程中在建的商品；标的公司履约过程中所产出的商品具有
不可替代用途，且标的公司在整个合同期间内有权就累计至今已完成的履约部分
收取款项。履约进度根据所转让商品的性质采用投入法或产出法确定，当履约进
度不能合理确定时，标的公司已经发生的成本预计能够得到补偿的，按照已经发
生的成本金额确认收入，直到履约进度能够合理确定为止。
如果不满足上述条件之一，则标的公司在客户取得相关商品控制权的时点按
照分摊至该单项履约义务的交易价格确认收入。在判断客户是否已取得商品控制
权时，标的公司考虑下列迹象：企业就该商品享有现时收款权利，即客户就该商
品负有现时付款义务；企业已将该商品的法定所有权转移给客户，即客户已拥有
该商品的法定所有权；企业已将该商品实物转移给客户，即客户已实物占有该商
品；企业已将该商品所有权上的主要风险和报酬转移给客户，即客户已取得该商
品所有权上的主要风险和报酬；客户已接受该商品；其他表明客户已取得商品控
制权的迹象。
标的公司销售分境外和境内销售。
1、境外销售主要为直接出口，主要采用 FOB 结算方式。在 FOB 结算方式
下，公司在货物完成报关出口手续，且装运离境时确认收入。
2、境内销售：公司根据合同或订单约定将货物交给买方，客户收货确认后
确认收入。
（二）标的公司主要会计政策和会计估计与上市公司之间差异情况
报告期内，标的公司的会计政策和会计估计与同行业或同类资产之间不存在
显著差异。
（三）财务报表的编制基础
标的公司财务报表以持续经营假设为基础，根据实际发生的交易和事项，按
照财政部发布的《企业会计准则——基本准则》（财政部令第33号发布、财政部
令第76号修订）、于2006年2月15日及其后颁布和修订的41项具体会计准则、企
业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定（以下合称“企业会计
110
准则”），以及中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——
财务报告的一般规定》（2023年修订）的披露规定编制。
根据企业会计准则的相关规定，标的公司会计核算以权责发生制为基础。除
某些金融工具外，本财务报表均以历史成本为计量基础。资产如果发生减值，则
按照相关规定计提相应的减值准备。
（四）财务报表合并范围
合并财务报表的合并范围以控制为基础确定。报告期内纳入合并范围的子公
司具体如下：
截至 是否纳入合并报表范围
2024年9
注册资本
子公司名称 注册地 月30日 2024年 2023年 2022年
（万元）
持股比 1-9月 度 度
例
合肥紫钧光恒技术有限公
合肥市 1,411.76 100.00% 是 是 是
司
武汉智动飞扬科技有限公
武汉市 100.00 100.00% 是 是 是
司（注）
武汉信跃致科技有限公司 武汉市 500.00 10.00% 否 是 是
注：智动飞扬系由钧恒科技于 2018 年 9 月设立的全资子公司，其股权由自然人股东代
钧恒科技持有。报告期内，根据实质重于形式原则将智动飞扬纳入钧恒科技合并报表范围内。
截至本报告签署日，智动飞扬股权代持已解除，智动飞扬变更为钧恒科技全资子公司的相关
工商变更登记已办理完毕。
报告期内，标的公司未新增子公司。2023年12月27日，标的公司因发展战略
调整，出售信跃致41%的股权，出售后标的公司持有信跃致10%的股权，信跃致
不再纳入标的公司合并报表范围内。
（五）资产转移剥离调整情况
报告期内，标的公司不存在资产转移剥离调整的情况。
（六）重要会计政策或会计估计与上市公司差异及变更情况
报告期内，标的公司与上市公司重大会计政策或会计估计不存在重大差异。
（七）会计政策、会计估计变更
报告期内，标的公司不存在重要会计政策及会计估计变更的情形。
111
（八）行业特殊的会计处理政策
报告期内，标的公司不存在行业特殊的会计处理政策。
十、合法合规情况
截至报告期末，标的公司不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违
法违规被中国证监会立案调查的情况。最近三年，标的公司未受到行政处罚或者
刑事处罚。
十一、最近三十六个月内增减资、股权转让或改制相关的评估或
估值情况分析
2024年6月17日，汇绿生态与杭州杭实清紫泽源一号股权投资合伙企业（有
限合伙）、苏州聚合鹏飞创业投资合伙企业（有限合伙）签署了《股权转让合同》。
根据 《股权转让合同》的约定，汇绿生态将以支付现金的方式购买杭州杭实清
紫泽源一号股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州聚合鹏飞创业投资合伙企业（有
限合伙）分别持有的钧恒科技20.00%和10.00%的股权，收购作价分别为13,000.00
万元和6,500.00万元。为验证交易价格的公平合理，上市公司聘请了众联评估对
拟收购资产价值进行评估（以下简称“前次评估”）并出具《武汉钧恒科技有限
公司股东拟转让股权所涉及的武汉钧恒科技有限公司股东全部权益价值评估项
目资产评估报告》（众联评报字[2024]第1180号）。前次评估以2024年3月31日为
评估基准日。众联评估采用资产基础法和收益法两种评估方法对标的公司股东全
部权益价值进行了评估，最终选用收益法评估结果作为评估结论。根据收益法评
估 结果，截至评 估基准 日2024年3月31日，标的公司100%股权的评估值为
65,849.00万元。
本次交易钧恒科技全部股东权益价值评估值与前次评估结果不存在重大差
异，具体情况如下：
最终采用评估方 钧恒科技全部股东权益
项目 评估基准日
法 价值评估值（万元）
前次评估 2024 年 3 月 31 日 收益法 65,849.00
本次评估 2024 年 9 月 30 日 收益法 66,066.00
112
最近三十六个月，除上述前次评估与本次交易开展的评估之外，钧恒科技不
存在与交易、增资、改制相关的评估或估值情况。
十二、最近三年申请首次公开发行股票并上市的情况及作为上市
公司重大资产重组交易标的的情况
最近三年，标的公司不存在申请首次公开发行股票并上市的情况及作为上市
公司重大资产重组交易标的的情况。
十三、出资瑕疵或影响其他合法存续的情况
截至本报告签署日，标的公司不存在出资瑕疵或影响合法存续的情况。
十四、增资前置条件
本次交易为汇绿生态、彭开盛以支付现金方式向标的公司进行增资对其持股
比例增至 51%。标的公司全体股东已作出书面决定，同意增资事宜。
十五、涉及有关报批事项
本次交易标的不涉及土地使用权、矿业权等资源类权利，不涉及立项、环保、
行业准入、用地、规划、施工建设等其他有关报批事项。
十六、许可他人使用自己所有的资产，或者作为被许可方使用他
人资产的情况
钧恒科技的房屋租赁情况详见本节之“六、主要资产的权属状况、对外担保
情况及主要负债、或有负债情况、资产交易涉及债权债务转移情况/（一）主要资
产及权属情况/3、租赁房屋及建筑物情况”。除上述情况外，截至本报告签署日，
钧恒科技主要生产经营用资产中，不存在许可他人使用自己所有资产的情况，亦
不存在作为被许可方使用他人资产的情况。
113
第五节 交易标的评估情况
一、标的资产评估基本情况
（一）标的资产评估概况
本次交易以2024年9月30日为评估基准日，众联评估对标的公司经审计的净
资产分别采用资产基础法、收益法两种评估方法进行评估，并最终选定收益法评
估结果作为评估结论。根据众联评估出具的《资产评估报告》，截至2024年9月
30日，经收益法评估，标的公司股东全部权益价值的评估结果为66,066.00万元，
增值45,213.89万元，增值率216.83%。
（二）评估结果及增减值幅度
根据众联评估众联评报字[2024]第1310号《资产评估报告》，标的公司母公
司报表评估基准日账面总资产为72,847.40万元，负债为43,860.74万元，净资产为
28,986.66万元，采用资产基础法评估后的总资产评估值73,522.40万元，增值
675.00万元，增值率0.93%；总负债评估值43,860.74万元，无增减值；股东全部权
益价值评估值29,661.66万元，增值675.00万元，增值率2.33%。
标的公司合并报表评估基准日账面总资产为69,302.36万元，负债为48,450.24
万元，净资产为20,852.11万元。经采用收益法评估，截至评估基准日，标的公司
股东全部权益价值的评估结果为66,066.00万元，增值45,213.89万元，增值率
216.83%。
（三）评估增值的主要原因及不同评估方法的评估结果的差异及其原因
本次评估采用收益法得出的股东全部权益价值为66,066.00万元，比资产基础
法测算得出的股东全部权益价值高36,404.34万元，差异率为55.10%。
两种方法评估结果差异的主要原因系资产基础法评估是以资产的成本重置
为价值标准，反映的是资产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，这种购建
成本通常将随着国民经济的变化而变化；而收益法评估是以资产的预期收益为价
值标准，反映的是资产的产出能力（获利能力）的大小，这种获利能力通常将受
114
到宏观经济、行业调控以及资产的有效使用等多种条件的影响。在如此两种不同
价值标准前提下产生一定的差异应属正常。
（四）评估方法选取及评估结论
资产基础法的评估范围为评估基准日资产负债表上列示的全部资产及相关
负债，而收益法的评估范围不仅包含了评估基准日资产负债表上列示的全部资产
及相关负债，还包括企业无账面值的销售网络、客户关系、商誉等无形资产价值。
众联评估认为，收益法的评估结果较为全面合理且更切合本次评估的评估目
的，故选取收益法的评估结果作为本次评估的最终评估结论。
（五）特别事项说明
1、股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。
本次评估对象为武汉钧恒科技有限公司的股东全部权益价值，未考虑控股权溢价
及少数股权折价和股权流动性的影响；
2、由委托人和被评估单位提供的有关资料是编制本次评估报告的基础。本
次收益法评估中所涉及的未来盈利预测是建立在委托人、被评估单位管理层编制
的盈利预测基础上的。
3、2024年10月17日，汇绿生态以增资方式对钧恒科技增加投资5,000.00万元，
以自有资金5,000.00万元认购武汉钧恒384.62万元注册资本。本次增资完成后，汇
绿生态持有钧恒科技35.00%的股权。上述增资事项在一定程度上导致企业未来现
金流及资本结构变化，对企业股权价值有一定的影响。由于本次是在评估基准日
时点对股权价值的评估，本次评估股权价值的计算中未考虑上述期后增资事项对
被评估企业股权价值的影响。
二、评估假设
本次评估分析估算采用的假设条件如下：
（一）前提条件假设
1、公平交易假设
115
公平交易假设是假定评估对象已处于交易过程中，评估师根据评估对象的交
易条件等按公平原则模拟市场进行估价。
2、公开市场假设
公开市场假设是假定评估对象处于充分竞争与完善的市场（区域性的、全国
性的或国际性的市场）之中，在该市场中，拟交易双方的市场地位彼此平等，彼
此都有获得足够市场信息的能力、机会和时间；交易双方的交易行为均是在自愿
的、理智的而非强制的或不受限制的条件下进行的，以便于交易双方对交易标的
之功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。在充分竞争的市场条件下，交易
标的之交换价值受市场机制的制约并由市场行情决定，而并非由个别交易价格决
定。
3、持续经营假设
持续经营假设是假定被评估单位（评估对象及其包含的资产）按其目前的模
式、规模、频率、环境等持续不断地经营。该假设不仅设定了评估对象的存续状
态，还设定了评估对象所面临的市场条件或市场环境。
（二）一般假设
1、假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经济和社会环境
无重大变化；
2、假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策无重大
变化；
3、假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费
用等评估基准日后不发生重大变化；
4、假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的，且有能力担
当其职务；
5、假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规；
6、假设评估基准日后无不可抗力对被评估单位造成重大不利影响。
（三）特殊假设
116
1、假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评估报告时所采
用的会计政策在重要方面保持一致；
2、假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的基础上，经
营范围、方式与目前保持一致；
3、假设评估基准日后被评估单位未来经营者遵守国家相关法律和法规，不
会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项；
4、假设评估基准日后被评估单位的技术队伍及其高级管理人员保持相对稳
定，不会发生重大的核心专业人员流失问题;
5、本次评估测算的各项参数取值不考虑通货膨胀因素的影响；
6、钧恒科技在2021年11月15日取得了湖北省科学技术厅、湖北省财政厅、
国家税务总局湖北省税务局联合颁发的高新技术证书，有效期为3年。2024年11
月27日，钧恒科技已作为湖北省认定机构2024年认定报备的第一批高新技术企业
进行备案公示。本次评估假设2024年钧恒科技能够申报成功，继续取得高新技术
企业证书；
7、假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均
流出，现金流在每个预测期间的中期产生；
8、本次现金流折现法所采用的未来收益预测数据是被评估单位管理层根据
经验和未来发展规划进行的预测，被评估单位管理层对其提供的被评估对象未来
盈利预测所涉及的相关数据和资料的真实性、科学性和完整性，以及未来盈利预
测的合理性和可实现性负责，本次评估假设管理层提供被评估对象的未来收益预
测是可以实现的，其预测的关键新产品1.6T光模块能按计划研发成功并量产。
三、资产基础法评估情况
钧 恒科 技母公 司 报 表 评 估基准日 账面总资产为72,847.40万元，负债为
43,860.74万元，净资产28,986.66万元，采用资产基础法评估后的总资产评估值
73,522.40万元，增值675.00万元，增值率0.93%；总负债评估值43,860.74万元，无
增减值；股东全部权益价值评估值29,661.66万元，增值675.00万元，增值率2.33%。
117
具体评估汇总情况详见下表：
单位：万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项目
A B C=B-A D=C/A×100%
流动资产 62,384.42 63,922.84 1,538.42 2.47
非流动资产 10,462.97 9,599.56 -863.41 -8.25
其中：长期股权投资 294.45 -7,400.43 -7,694.88 -2,613.31
其他权益工具投资 42.26 42.26 - -
固定资产 8,494.52 9,161.48 666.96 7.85
使用权资产 264.27 264.27 -
无形资产 41.80 6,206.31 6,164.51 14,747.63
长期待摊费用 210.37 210.37 - -
递延所得税资产 834.99 834.99 - -
其他非流动资产 280.31 280.31 - -
资产总计 72,847.40 73,522.40 675.00 0.93
流动负债 41,989.00 41,989.00 - -
非流动负债 1,871.74 1,871.74 - -
负债总计 43,860.74 43,860.74 - -
净资产（所有者权益） 28,986.66 29,661.66 675.00 2.33
四、收益法评估情况
（一）收益法的具体模型及估算公式
收益法是通过将企业未来预期收益（净现金流量）折算为现值，评估资产价
值的一种方法。
1、评估模型公式
本次收益法评估的现金流量选用企业自由现金流，折现率选用加权平均资本
成本估价模型(“WACC”)。
股东全部权益资产价值=营业性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产价
值+长期股权投资价值-有息负债
其中：营业性资产价值按以下公式确定：
118
n
Ri Ri 1
P
i 1 (1 r ) r (1 r ) i
i
式中：P为营业性资产价值；
r为折现率；
i为预测年度；
Ri为第i年净现金流量;
n为预测第末年。
2、预测期及收益期的确定
本次评估根据企业的经营目标采用永续年期作为收益期。对未来收益期的预
测分段预测，其中，第一阶段为评估基准日至企业有明确经营目标的年期，即2029
年12月31日，在此阶段根据企业的经营情况，收益状况处于变化中；第二阶段为
2030年1月1日至永续经营，在此阶段按企业保持稳定的收益水平考虑。
3、净现金流量的确定
本次评估现金流量采用企业自由现金流，净现金流量的计算公式如下：
（预测期内每年）净现金流量=税后净利润+折旧及摊销+利息费用×（1-所
得税率）-资本性支出-营运资金追加额
=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加+其它业务利润-期间费
用+营业外收支净额-所得税+折旧及摊销利息费用×（1-所得税率）-资本性支出
-营运资金追加额
4、折现率的确定
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金
流量，则本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率r：
r rd wd re we
式中：Wd：评估对象的债务比率；
119
D
wd
( E D)
We：评估对象的权益比率；
E
we
( E D)
re：权益资本成本。本次评估按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资本
成本re ；
re r f e ( rm r f )
式中：rf：无风险报酬率；
rm：市场预期报酬率；
ε：评估对象的特性风险调整系数；
βe：评估对象权益资本的预期市场风险系数；
D
e u (1 (1 t ) )
E
βu：可比公司的无杠杆市场风险系数；
t
u
Di
(1 (1 t)
Ei
βt：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数
Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本。
5、溢余资产价值的确定
溢余资产是指生产经营中不需要的资产，如多余现金、有价证券、与预测企
业收益现金流不相关的其他资产等。经评估人员分析，被评估单位在评估基准日
不存在溢余资产。
120
6、非经营性资产价值的确定
非经营性资产是指与企业收益无直接关系的，不产生效益的资产，此类资产
不产生利润。
（二）收益法评估过程
根据本次收益法评估思路，本次评估采用钧恒科技的股权自由现金流量作为
经营性资产的收益指标，对企业的未来财务数据预测以钧恒科技2024年10月至评
估基准日的经营业绩为基础，遵循我国现行的有关法律、法规，根据国家宏观政
策、宏观经济状况、行业状况，企业的发展规划和经营计划、优势、劣势、机遇、
风险等，尤其是企业所面临的市场环境和未来的发展前景，并依据企业编制的盈
利预测，经过综合分析编制的，其中主要数据预测说明如下：
1、营业收入的预测
钧恒科技是一家专业从事以光模块、AOC和光引擎为主的光通信产品的研
发、生产和销售的高新技术企业，致力于为客户提供高性能、高可靠性、低成本、
低功耗的光模块解决方案。钧恒科技报告期内营业收入情况如下：
单位：万元
项目 产品 2022 年度 2023 年度 2024 年 1-9 月
光模块 6,492.75 8,983.65 22,305.54
AOC 8,504.36 23,271.98 17,927.34
主营业务 光引擎 3,751.35 4,329.33 3,363.03
定制化模块 2,875.96 2,821.09 2,291.50
其他 1,699.92 2,096.90 644.23
其他业务 1,139.10 1,978.97 782.07
合计 24,463.44 43,481.92 47,313.70
钧恒科技自2012年8月成立以来，已荣获国家级专精特新“小巨人”企业、
湖北省专精特新“小巨人”企业、雄鹰高新技术企业、第一批入库湖北省科创“新
物种”企业名单瞪羚企业、2021-2022年度武汉市优秀高新技术企业、2021年度-
2023年度连续三年光谷瞪羚企业等荣誉称号；已入选“2024年湖北省企业技术中
心拟认定名单”，目前正处于公示环节。
121
经过十余年发展，钧恒科技产品主要分为标准化产品和定制化产品，且随着
下游AI人工智能、数据中心、云计算、大数据、5G、物联网等行业快速增长，标
准化产品已成为钧恒科技的主要产品。报告期内，钧恒科技主营业务及主要产品
未发生重大变化，钧恒科技的800G光模块产品已于2024年推向客户，未来公司将
实现800G产品的大规模供货。
根据 Yole Intelligence 数据，2022 年全球光模块市场规模为 110 亿美元，在
大型云服务运营商对 800G 高数据速率模块的高需求和国家电信对增加光纤网络
容量的要求推动下，预计 2028 年将增至 223 亿美元，2022-2028 年化复合增速将
达到约 12%。根据 Light Counting 预测，2024-2029 年中国光模块部署量占比全
球 20%-25%。随着北美云服务商在 AI 集群中开始大量部署 800G 光模块，未来
高速率光模块市场需求将进一步提升。
本次评估根据国家宏观政策，研究了行业现状与前景，分析了钧恒科技经营
状况与存在的风险，并参考钧恒科技 2022 年至 2024 年 1-9 月收入及增长情况、
产品定价以及产品成本走势情况、客户构成情况等，结合钧恒科技提供的各相关
财务资料，根据光通信行业相关政策、行业数据，预测钧恒科技 2024 年 10-12 月
至 2029 年营业收入，2030 年及以后为稳定期并以 2029 年数据为基础进行预测。
钧恒科技未来年度销售收入预测如下：
单位：万元
2024 年
产品 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
10-12 月
光模块 6,547.46 34,534.00 41,090.00 49,539.00 50,319.00 52,530.00 52,530.00
AOC 3,323.22 26,950.00 32,736.00 36,555.00 46,755.00 49,410.00 49,410.00
光引擎 437.97 3,428.00 3,100.00 2,711.00 2,416.00 2,116.00 2,116.00
定制化产
638.13 3,885.00 3,870.00 3,930.00 3,840.00 4,350.00 4,350.00
品
其他 - 405.00 616.00 855.00 855.00 855.00 855.00
合计 10,946.78 69,202.00 81,412.00 93,590.00 104,185.00 109,261.00 109,261.00
2、营业成本的预测
钧恒科技报告期内营业成本情况如下：
单位：万元
122
项目 产品 2022 年度 2023 年度 2024 年 1-9 月
光模块 5,609.14 7,926.18 15,270.07
AOC 7,235.30 17,203.79 13,915.14
主营业务 光引擎 3,249.51 3,318.50 2,654.78
定制化产品 1,283.93 2,105.28 1,392.91
其他 1,168.18 2,005.69 248.43
其他业务成本 1,102.60 1,435.95 809.06
合计 19,648.66 33,995.40 34,290.38
本次评估根据分析历史年度各类产品成本的价格水平，结合未来年度材料的
价格变动趋势以及未来产品的销量情况等因素对预测期的各项成本进行预测。评
估假设钧恒科技预测期内收入与成本的构成以及经营策略和成本控制等保持良
好，且不发生较大变化。本次评估结合钧恒科技的经营模式、历史经营期的营业
收入、成本构成以及毛利水平估算其营业成本。综合以上分析，并根据生产计划，
钧恒科技未来年度营业成本预测数据如下：
单位：万元
2024 年
产品 10-12 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
月
光模块 4,883.10 25,473.56 31,492.14 38,359.08 40,044.64 42,397.48 42,397.48
AOC 2,526.73 21,271.90 25,385.07 28,115.76 35,065.55 36,712.90 36,712.90
光引擎 336.49 2,767.92 2,528.10 2,231.81 2,032.93 1,795.49 1,795.49
定制化产品 470.09 2,494.20 2,504.40 2,559.60 2,524.80 2,850.00 2,850.00
其他 20.37 377.36 574.66 800.99 804.76 808.50 808.50
合计 8,236.79 52,384.94 62,484.37 72,067.24 80,472.68 84,564.36 84,564.36
3、税金及附加的预测
评估基准日钧恒科技为增值税一般纳税人，增值税应纳税额为当期销项税额
抵减可以抵扣的进项税额后的余额。企业应缴税种及税率如下：
项目 计税基础 计缴标准
城市维护建设税 应缴增值税额 7.00%
教育费附加 应缴增值税额 3.00%
地方教育费附加 应缴增值税额 2.00%
印花税 销售合同额 0.03%
123
本次评估预测钧恒科技应缴纳流转税为增值税。结合钧恒科技的预测数据，
本次评估对未来年度的税金及附加预测如下：
单位：万元
类别 2024 年 10-12 月 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
印花税 5.43 34.70 41.39 47.74 52.63 56.12 56.12
合计 5.43 34.70 41.39 47.74 52.63 56.12 56.12
4、费用的预测
（1）销售费用的预测
钧恒科技销售费用由职工薪酬、招待费、摊销及折旧费用、水电费及其他构
成。报告期内销售费用具体情况如下表：
单位：万元
项目 2022 年度 2023 年度 2024 年 1-9 月
职工薪酬 505.91 359.98 361.95
招待费 291.30 403.87 330.34
摊销及折旧费用 31.61 32.01 24.17
水电费 15.74 18.29 18.57
其他 119.60 48.65 197.82
合计 964.16 862.79 932.84
薪酬费用为钧恒科技销售部门在职员工的工资及社保等费用支出，本次预测
根据员工人数及未来平均工资水平进行计算。
折旧及摊销费用结合 2024 年 9 月 30 日固定资产、无形资产和长期待摊费
用，新增设备更新折旧摊销，预测期的增减变动，考虑折旧及摊销政策进行预测。
招待费、水电费及其他费用参照历史年度费用水平并考虑一定增长进行预测。
经过上述分析对销售费用进行预测，预计未来年度销售费用如下：
单位：万元
2024 年
项目 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
10-12 月
职工薪酬 100.29 589.08 677.44 779.06 895.92 1,030.31 1,030.31
招待费 110.11 462.47 485.59 509.87 535.36 562.13 562.13
摊销及折旧费用 8.53 39.34 43.37 51.79 52.74 56.94 54.22
124
水电费 4.38 34.60 40.71 46.80 52.09 54.63 54.63
其他 12.04 355.80 405.95 464.36 505.97 549.36 549.36
合计 235.35 1,481.29 1,653.06 1,851.88 2,042.08 2,253.37 2,250.65
（2）管理费用的预测
钧恒科技管理费用由职工薪酬、咨询服务费、业务招待费、水电费、摊销及
折旧费用、租赁费及物业费、交通差旅费及其他构成。报告期内管理费用具体情
况如下表：
单位：万元
项目 2022 年度 2023 年度 2024 年 1-9 月
职工薪酬 1,195.05 1,078.51 903.58
咨询服务费 179.75 100.05 197.72
业务招待费 49.24 58.92 38.13
水电费 56.66 45.73 77.32
摊销及折旧费用 525.19 1,483.55 153.12
租赁费及物业费 439.59 -672.08 108.49
交通差旅费 48.67 54.31 44.26
其他 197.04 91.78 38.32
合计 2,691.19 2,240.78 1,560.94
薪酬费用为钧恒科技在职管理人员的工资及社保等费用支出，本次预测根据
员工人数及未来平均工资水平进行计算。
折旧及摊销费用结合 2024 年 9 月 30 日固定资产、无形资产和长期待摊费
用，新增设备更新折旧摊销，预测期的增减变动，考虑折旧及摊销政策进行预测。
租赁费及物业费为钧恒科技位于湖北武汉、安徽合肥的办公场所的租赁费及
物业费支出。未来年度根据以前年度实际情况及变动趋势进行测算。
咨询服务费、业务招待费、水电费、交通差旅费及其他费用参照历史年度费
用水平并考虑一定增长进行预测。
经过上述分析对管理费用进行预测，预计未来年度管理费用如下：
单位：万元
项目 2024 年 10-12 月 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
125
职工薪酬 249.59 1,487.59 1,785.11 2,085.61 2,316.07 2,475.01 2,475.01
咨询服务费 44.72 363.66 400.02 420.02 441.02 441.02 441.02
业务招待费 8.76 80.02 93.83 113.21 124.53 136.98 136.98
水电费 17.51 110.72 130.26 149.74 166.70 174.82 174.82
摊销及折旧费用 21.34 98.35 108.43 129.46 131.85 142.35 135.55
租赁费及物业费 25.18 140.35 151.58 161.58 191.58 163.71 163.71
交通差旅费 3.85 96.22 115.46 138.56 152.41 167.65 167.65
其他 10.03 55.60 63.94 73.53 84.56 97.24 97.24
合计 380.98 2,432.51 2,848.63 3,271.71 3,608.72 3,798.78 3,791.98
（3）研发费用的预测
研发费用是指企业为进行研发而支出的各项费用，钧恒科技研发费用由职工
薪酬、材料费、水电费、租赁费及物业费、摊销及折旧费用、检测及服务费及其
他构成。报告期内研发费用具体情况如下表：
单位：万元
项目 2022 年度 2023 年度 2024 年 1-9 月
职工薪酬 2,645.59 2,235.00 1,189.15
材料费 1,025.83 511.80 624.70
水电费 107.01 116.42 75.10
租赁费及物业费 101.47 66.09 10.79
摊销及折旧费用 432.67 577.46 386.35
检测及服务费 981.71 145.70 113.06
其他 204.95 219.45 88.19
合计 5,499.23 3,871.91 2,487.34
分析企业历史年度研发费用，研发费用占销售收入比分别为 22.48%、8.90%、
5.26%；主要支出为研发人员工资、折旧摊销费用、研发材料费等。
薪酬费用为钧恒科技研发部门员工的工资及社保等费用支出，本次预测根据
员工人数及未来平均工资水平进行计算。
折旧及摊销费用结合 2024 年 9 月 30 日固定资产、无形资产和长期待摊费
用，新增设备更新折旧摊销，预测期的增减变动，考虑折旧及摊销政策进行预测。
研发费用的预测系根据公司的费用控制情况、以前年度研发费用的实际情况
126
及预测期的经营管理活动进行预测。
经过上述分析对研发费用进行预测，预计未来年度研发费用如下：
单位：万元
项目 2024 年 10-12 月 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
职工薪酬 396.38 2,378.30 2,853.95 3,139.35 3,610.25 3,871.28 3,871.28
材料费 185.15 1,168.24 1,353.87 1,755.35 1,783.83 1,661.79 1,661.79
水电费 25.03 103.13 106.22 109.41 112.69 116.07 116.07
租赁费及物业费 3.60 74.57 80.53 90.53 90.53 97.78 97.78
摊销及折旧费用 149.36 688.43 759.00 906.25 922.93 996.43 948.83
检测及服务费 15.33 254.07 304.88 365.86 439.03 526.84 526.84
其他 28.40 320.83 333.83 360.11 389.91 415.60 415.60
合计 803.25 4,987.57 5,792.28 6,726.86 7,349.17 7,685.79 7,638.19
（4）财务费用的预测
企业财务费用为汇兑损益、银行手续费支出及利息收入，鉴于企业的银行存
款在经营过程中频繁变化或变化较大，本次评估不考虑存款产生的汇兑损益、利
息收入，亦不考虑相关手续费用。
截止评估基准日，钧恒科技存在借入资金，由于企业随着销售收入的逐年增
长，营运资金的欠缺，预计未来年度需借入资金周转。根据本次评估假设钧恒科
技未来能够通过融资渠道取得借款。
根据钧恒科技提供的融资计划，拟通过银行贷款方式借入资金规模保持现有
状态，根据现在借款平均利息贷款利率计算贷款利息。
综合以上分析，并根据钧恒科技盈利预测，本次预测钧恒科技未来预测期内
财务费用如下：
单位：万元
2024 年
项目 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
10-12 月
利息费用 140.24 560.95 560.95 560.95 560.95 560.95 560.95
财务费用 140.24 560.95 560.95 560.95 560.95 560.95 560.95
5、其他收益、投资收益、信用减值损失的预测
127
钧恒科技历史年度其他收益为政府补贴；投资收益为理财产品收益。本次评
估不考虑其他收益、投资收益、信用减值损失。
6、营业外收支的预测
营业外收支为非经营性损益，本次评估不列入预测范围。
7、所得税的确定
钧 恒 科 技 于 2021 年 11 月 取 得 高 新 技 术 企 业 证 书 ， 证 书 编 号 为
GR202142001285，有效期 3 年。2024 年 11 月 27 日，钧恒科技已作为湖北省认
定机构 2024 年认定报备的第一批高新技术企业进行备案公示，尚未取得高新技
术企业证书。本次评估假设钧恒科技未来年度能够继续取得高新技术企业证书。
鉴于钧恒科技的研发能力、研发投入，预计本期高新技术企业证书期满后，未来
仍能获得高新技术企业认证，继续享受优惠税率 15%。故本次假设预测期企业所
得税率为 15%。
《财政部税务总局关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告》（财
政部税务总局公告 2023 年第 7 号）企业开展研发活动中实际发生的研发费用，
未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自 2023 年 1 月
1 日起，再按照实际发生额的 100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自 2023
年 1 月 1 日起，按照无形资产成本的 200%在税前摊销。
根据钧恒科技盈利预测报告，本次评估钧恒科技未来预测期内企业所得税如
下：
经收入、成本、费用和税费的预测，计算所得税费用如下：
单位：万元
项目 2024 年 10-12 月 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
利润总额 1,144.74 7,320.04 8,029.32 9,063.62 10,098.77 10,341.63 10,398.75
应纳税所得额 829.25 2,565.88 2,486.27 2,600.72 3,029.24 2,935.48 3,040.20
所得税率 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15%
应交所得税 124.39 384.88 372.94 390.11 454.39 440.32 456.03
8、资本性支出的预测
128
资本性支出是指企业为维持持续正常经营，在固定资产、无形资产方面的再
投入。资本性支出实际上就是公司的再投资，它是用来维持公司现有资产的运行
并创造新的资产来保证企业未来增长及稳定经营的一项支出。
（1）预测期资本性支出
根据基准日资产明细表，该单位经营性使用的固定资产由办公、电子设备、
机器设备组成，无形资产为办公用外购软件、自主研发软件；长期待摊费用为办
公场所及生产车间装修费用。
本次评估对固定资产、无形资产、长期待摊费用支出的预测，主要考虑对现
有的固定资产、无形资产（存量资产）、长期待摊费用更新。存量资产主要是使
用时间较长，达到使用寿命的电子及办公设备的更新。
对于固定资产的更新，根据钧恒科技设备、无形资产、长期待摊费用的购置
时间、维修保养情况以及上述设备、无形资产、长期待摊费用的现状，在充分考
虑了生产设备、无形资产、长期待摊费用的自然寿命、经济寿命和技术寿命的情
况下，并结合钧恒科技的人员增长和资本支出计划，预测各年所需的更新支出。
经过上述分析，未来经营年度内资本支出预测如下：
单位：万元
2024 年
类别 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
10-12 月
电子设备 - - - - 484.51 -
无形资产 - - - 220.04 - -
长期待摊费用（装修） - - - 1,483.47 - -
新增机器设备 - 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,100.00 2,100.00
合计 - 2,600.00 2,400.00 3,903.51 2,584.51 2,100.00
（2）永续期的资产性支出
永续年资本性支出是考虑为了保证企业能够持续经营，各类资产经济寿命年
限到期后需要更新支出，但由于该项支出是按经济寿命年限间隔支出的，因此本
次估值将该资本性支出折算成年金。具体测算方法如下：
①将各类资产下一周期更新支出（可按设备价值确定）按尚可使用年限折现
129
至预测末现值；
②将该现值按各类资产的经济耐用年限年金化，作为永续期各年资本性支出。
永续期资本性支出如下：
单位：万元
预
预 测
测 期
期 经 未
折 末 济 年
预测期 永续期
序 账面原 旧 剩 评估原 耐 起
资产名称 末账面 折现率 资本性
号 值 年 余 值 用 尚
净值 支出
限 折 年 可
旧 限 使
年 用
限 年
限
一 固定资产折旧合计
1 固定资产-房屋建筑物 - - - - - - - - -
2 固定资产-构筑物 - - - - - - - - -
3 固定资产-机器设备 12,649.64 1,569.58 10 1.24 13,249.76 10 1.24 12.44% 2,064.34
4 固定资产-车辆 43.85 14.00 10 3.19 57.43 10 3.19 12.44% 7.12
5 固定资产-电子设备 484.51 290.71 5 3.00 477.49 6 4 12.44% 73.57
二 无形资产
1 无形资产 220.04 88.01 5 2.00 220.04 10 7 12.44% 17.45
三 新增机器设备
1 固定资产-机器设备 2,600.00 1,300.00 10 5.00 2,600.00 10 5 12.44% 260.67
2 固定资产-机器设备 2,400.00 1,440.00 10 6.00 2,400.00 10 6 12.44% 213.99
3 固定资产-机器设备 2,200.00 1,540.00 10 7.00 2,200.00 10 7 12.44% 174.46
4 固定资产-机器设备 2,100.00 1,680.00 10 8.00 2,100.00 10 8 12.44% 148.10
5 固定资产-机器设备 2,100.00 1,890.00 10 9.00 2,100.00 10 9 12.44% 131.72
四 长期待摊费用 1,483.47 593.40 5 2.00 1,483.47 10 7 12.44% 117.64
合计 26,281.51 10,405.70 - - - - - - 3,209.06
9、非付现费用的预测
企业的非付现费用为固定资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用的摊销。
130
钧恒科技现行会计政策为固定资产按取得时的实际成本计价，采用直线法计
提折旧，并按固定资产估计使用年限和预计净残值率确定其折旧率。
资产的折旧即对基准日现有的资产（存量资产）以及基准日后新增的资产（增
量资产）按企业会计计提折旧摊销的方法计提折旧摊销。对基准日后新增的资产
（增量资产），按投入使用的时间开始计提折旧摊销。
新增资产主要是为保证未来生产经营需求，对于新增的资产，评估中按照企
业现有会计政策对于该部分资产进行预测折旧摊销，形成各年新增资产折旧摊销。
结合钧恒科技历史年度的折旧摊销情况，并考虑到钧恒科技固定资产、无形
资产、长期待摊费用情况，本次评估预测未来经营年度的非付现费用如下：
（1）预测期折旧及摊销
钧恒科技现行会计政策为资产按取得时的实际成本计价，采用年限平均法计
提折旧，并按资产估计使用年限和预计净残值率等确定其分类折旧率。
年折旧额=资产原值×年折旧率
考虑到标的公司资产新增情况，本次评估预测未来经营年度的非付现费用如
下：
单位：万元
2024 年
类别 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
10-12 月
固定资产折旧 341.57 1,366.25 1,366.25 1,348.83 1,269.35 1,269.35
无形资产 11.00 44.01 5.62 - - -
长期待摊 74.17 296.69 296.69 179.75
更新资产及长期
- - - 340.70 437.60 437.60
待摊
新增资产 - 260.00 500.00 720.00 930.00 1,140.00
合计 426.74 1,966.95 2,168.56 2,589.28 2,636.95 2,846.95
（2）永续期折旧
永续年折旧是考虑为了保证企业能够持续经营，各类资产经济寿命年限到期
后需要更新支出，但由于该项支出是按经济寿命年限间隔支出的，因此本次评估
将该折旧折算成年金。具体测算方法如下：
131
①将各类资产下一周期更新支出（可按市场法评估原值确定）按尚可使用年
限折现至预测末现值；
②将该现值按各类资产的经济耐用年限年金化，作为永续期各年折旧。
永续期折旧如下：
单位：万元
预
预 测
测 期
期 经 未
折 末 济 年
预测期
序 账面原 旧 剩 评估原 耐 起 永续期
资产名称 末账面 折现率
号 值 年 余 值 用 尚 折旧
净值
限 折 年 可
旧 限 使
年 用
限 年
限
一 固定资产折旧合计
1 固定资产-房屋建筑物 - - - - - - - - -
2 固定资产-构筑物 - - - - - - - - -
3 固定资产-机器设备 12,649.64 1,569.58 10 1.24 13,249.76 10 1.24 12.44% 1,316.86
4 固定资产-车辆 43.85 14.00 10 3.19 57.43 10 3.19 12.44% 5.32
5 固定资产-电子设备 484.51 290.71 5 3.00 477.49 6 4 12.44% 81.20
二 无形资产
1 无形资产 220.04 88.01 5 2.00 220.04 10 7 12.44% 21.64
三 新增机器设备
1 固定资产-机器设备 2,600.00 1,300.00 10 5.00 2,600.00 10 5 12.44% 260.00
2 固定资产-机器设备 2,400.00 1,440.00 10 6.00 2,400.00 10 6 12.44% 240.00
3 固定资产-机器设备 2,200.00 1,540.00 10 7.00 2,200.00 10 7 12.44% 220.00
4 固定资产-机器设备 2,100.00 1,680.00 10 8.00 2,100.00 10 8 12.44% 210.00
5 固定资产-机器设备 2,100.00 1,890.00 10 9.00 2,100.00 10 9 12.44% 210.00
四 长期待摊费用 1,483.47 593.40 5 2.00 1,483.47 10 7 12.44% 145.91
合计 26,281.51 10,405.70 - - - - - - 2,710.93
10、营运资金的增加额预测
132
根据广义的理解，营运资金是企业为维持日常经营活动所需要净流动资金的
投资额。从内涵上看，营运资金是为获取他人的商业信用而占用的现金、正常经
营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减
少现金的即时支付。通常其他应收款和其他应付款核算内容绝大多数为关联方的
或者非经营性的往来；应交税金和应付工资等多为经营中发生且周转相对较快，
拖欠时间相对较短、金额相对较小，估算时假定其保持基准日余额持续稳定。因
此，本次评估定义的营运资金为：
营运资金=经营性流动资产－经营性流动负债
经营性流动资产包括：经营性现金和其他经营性资产。
经营性现金是指企业经营活动周转所必需的现金，不包括超过经营需要的金
融性流动资产。
其他经营性资产通常包括：存货、应收票据、应收账款、预付账款等经营活
动中占用的非金融性流动资产。
经营性流动负债通常包括：应付票据、应付账款、预收账款等经营活动中不
需要支付利息的非金融性负债。
营运资金增加额=当期营运资金－上期营运资金
营运资金具体预测方法：本次采用营运资金单项周转率
周转率的表示形式有：周转次数、周转天数和与收入（成本）比。一般来说，
应收票据、应收账款、预收账款与营业收入相关；存货、应付票据、应付账款、
预付账款与营业成本相关。公式举例：
与收入相关：
应收账款周转次数=营业收入÷应收账款平均余额
应收账款平均余额=（期初余额+期末余额）÷2
应收账款周转天数=365÷应收账款周转率
应收账款与收入比=应收账款÷营业收入
133
与成本相关：
存货周转率=产品销货成本÷存货平均余额
存货周转天数=365÷存货周转率
存货与成本比=存货÷营业成本。
由于在同等条件下，利用周转次数、周转天数和与收入（成本）比等三种不
同形式得到的预测结果相等，故本次评估为方便计算，采用与收入（成本）比的
形式计算。
根据钧恒科技经审计的历史经营数据，评估人员测算，截止到评估基准日
（2024 年 9 月 30 日），钧恒科技营运资金为 28,881.32 万元。
经估算被评估单位未来年度在不同的经营规模下，所需营运资金状况如下：
单位：万元
2024 年 10-
项目 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年
12 月
营运资金增加额 -23,216.72 15,325.53 3,609.50 3,643.47 3,172.52 1,513.81
11、自由现金流量预测
标的公司自由现金流量预测如下：
单位：万元
2024 年 10-
项目名称 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
12 月
营业收入 10,946.78 69,202.00 81,412.00 93,590.00 104,185.00 109,261.00 109,261.00
减：营业成本 8,236.79 52,384.94 62,486.37 72,067.24 80,472.68 84,564.36 84,564.36
税金及附加 5.43 34.70 41.39 47.74 52.63 56.12 56.12
销售费用 235.35 1,481.29 1,653.06 1,851.88 2,042.08 2,253.37 2,250.65
管理费用 380.98 2,432.51 2,848.63 3,271.71 3,608.72 3,798.78 3,791.98
研发费用 803.25 4,987.57 5,792.28 6,726.86 7,349.17 7,685.79 7,638.19
财务费用 140.24 560.95 560.95 560.95 560.95 560.95 560.95
营业利润 1,144.74 7,320.04 8,029.32 9,063.62 10,098.77 10,341.63 10,398.75
利润总额 1,144.74 7,320.04 8,029.32 9,063.62 10,098.77 10,341.63 10,398.75
所得税费用 124.39 384.88 372.94 390.11 454.39 440.32 456.03
净利润 1,020.35 6,935.16 7,656.38 8,673.51 9,644.38 9,901.31 9,942.72
134
加：利息（税
119.20 476.81 476.81 476.81 476.81 476.81 476.81
后）
加：折旧摊销 426.74 1,966.95 2,168.56 2,589.28 2,636.95 2,846.95 2,710.93
减：资本支出 - 2,600.00 2,400.00 3,903.51 2,584.51 2,100.00 3,209.06
减：营运资本
-23,216.72 15,325.53 3,609.50 3,643.47 3,172.52 1,513.81 -
变动
自由现金流
24,783.01 -8,546.61 4,292.25 4,192.62 7,001.11 9,611.26 9,921.40
量
（三）折现率模型的选取
1、基本模型
本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率 r
r rd wd re we
式中：
Wd：评估对象的债务比率；
D
wd
( E D)
We：评估对象的权益比率；
E
we
( E D)
re：权益资本成本。本次评估按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资本
成本 re；
re r f e (rm r f )
式中：
rf：无风险报酬率；
rm：市场预期报酬率；
ε：评估对象的特定的风险调整系数；
135
βe：评估对象权益资本的预期市场风险系数；
D
e u (1 (1 t ) )
E
βu：可比公司的无杠杆市场风险系数；
t
u
Di
(1 (1 t)
Ei
Βx：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系数
Cov( R X ; RP )
x
P
式中：Cov( R X , RP ) :一定时期内样本股票的收益率和股票市场组合收益率的
协方差；
σp：一定时期内股票市场组合收益率的方差。
Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本。
2、折现率的确定
（1）无风险报酬率 rf：本次评估以评估基准日中长期国债到期收益率作为
无风险报酬率，因为国债到期不能兑现的风险几乎可以忽略不计，故该收益率通
常被认为是无风险的。通过同花顺资讯查询的中债分类的国债，我们选择从评估
基准日到国债到期日剩余期限超过 10 年期的国债，并计算其到期收益率，取所
有国债到期收益率的平均值作为本次评估无风险收益率，通过计算，从评估基准
日到国债到期日剩余期限超过 10 年期的国债到期收益率（央行规则）的平均值
为 2.31%作为本次评估的无风险收益率。
（2）计算 ERP 市场风险溢价。股权风险收益率是投资者投资股票市场所期
望的超过无风险收益率的部分，我们对中国股票市场相关数据进行了研究，按如
下方式计算中国股市的股权风险收益率 ERP：
136
①确定衡量股市整体变化的指数：估算股票市场的投资回报率首先需要确定
一个衡量股市波动变化的指数。我们在估算中国市场 ERP 时选用了沪深 300 指
数。沪深 300 指数是 2005 年 4 月 8 日沪深交易所联合发布的第一只跨市场指数，
该指数由沪深 A 股中规模大、流动性好、最具代表性的 300 只股票组成，以综
合反映沪深 A 股市场整体表现。沪深 300 指数为成份指数，以指数成份股自由
流通股本分级靠档后的调整股本作为权重，因此选择该指数成份股可以更真实反
映市场中投资收益的情况。
②收益率计算期间的选择：我们选择了沪深 300 指数自发布以来至 2023 年
12 月 31 日止作为 ERP 的计算期间。考虑到中国股市股票波动的特性，我们选择
10 年为间隔期，将计算的沪深 300 指数十年的平均投资回报率作为其未来可能
的期望投资回报率。
③指数成分股的确定：沪深 300 指数的成分股每年是发生变化的，因此我们
在估算时采用每年年底时沪深 300 指数的成分股。
④数据的采集：本次 ERP 测算我们借助通达信行情的数据系统提供所选择
的各成分股每年年末的交易收盘价。
⑤年收益率的计算采用算术平均值和几何平均值两种计算方法：
A.算术平均值计算方法：
设：每年收益率为 Ri，则：
Pi Pi 1
Ri (i=1,2,3,….,N)
Pi 1
式中：Ri 为第 i 年收益率
Pi 为第 i 年年末交易收盘价（后复权价）
设第 1 年到第 n 年的收益平均值为 An，则：
n
R
i 1
i
An=
N
137
式中：An 为第 1 年到第 n 年收益率的算术平均值，n=1,2,3,…N，N 是
计算每年 ERP 时的有效年限。
B.几何平均值计算方法：
设第 1 年到第 i 年的几何平均值为 Ci，则：
( i 1)
Pi
Ci= -1(i=2,3,…N)
P1
Pi 为第 i 年年末交易收盘价（后复权价）
⑥无风险收益率 Rf 的估算：为了估算每年的 ERP，需要估算计算期每年的
无风险收益率 Rf，本次测算我们采用国债的到期收益率（YieldtoMaturateRate）
作为无风险收益率。我们首先选择每年年末距到期日剩余年限超过 5 年的国债，
然后根据国债每年年末距到期日的剩余年限的长短将国债分为两部分，分别为每
年年末距国债到期日剩余年限超过 5 年但少于 10 年的国债和每年年末距国债到
期日剩余年限超过 10 年的国债，最后分别计算上述两类国债到期收益率的平均
值作为每年年末的距到期剩余年限超过 10 年无风险收益率 Rf 和距到期剩余年限
超过 5 年但小于 10 年的 Rf。
经计算，本次测算的股权市场超额风险收益率为 6.30%。
（3）βe 值。Beta 系数是用来衡量上市公司相对充分风险分散的的市场投资
组合的风险水平的参数。市场投资组合的 Beta 系数为 1，如果上市公司相对市场
投资组合的风险较大，那么其 Beta 系数就大于 1，如果上市公司相对市场投资组
合的风险较小，那么其 Beta 系数就小于 1。
①选取目标参考公司
通过对沪、深两市上市公司与钧恒科技主营业务的对比，选取下述五家上市
公司作为对比公司，详情如下表：
参考公司
序号
证券代码 证券简称
1 300502.SZ 新易盛
138
2 300308.SZ 中际旭创
3 002281.SZ 光迅科技
4 000988.SZ 华工科技
5 300548.SZ 博创科技
②计算参考公司的财务杠杆比率和 Beta 系数
通过“同花顺 IFinD”查询沪、深两地行业上市公司近 3 年含财务杠杆的 Beta
系数后，通过公式 βu＝βl÷[1＋(1－T)×D/E]（公式中，T 为税率，βl 为含财务杠
杆的 Beta 系数，βu 为剔除财务杠杆因素的 Beta 系数，D/E 为资本结构）计算各
项 Beta 剔除财务杠杆因素后的 Beta 系数，再对剔除财务杠杆贝塔进行调整，调
整后的贝塔=βu×0.67+0.33。具体计算见下表：
序号 证券代码 证券简称 D/E 调整 BETA T 修正 BETA
1 300502.SZ 新易盛 0.00% 1.1977 15.0000 1.1977
2 300308.SZ 中际旭创 1.14% 1.2252 25.0000 1.2148
3 002281.SZ 光迅科技 1.52% 1.1029 15.0000 1.0889
6 000988.SZ 华工科技 9.81% 1.1141 15.0000 1.0284
7 300548.SZ 博创科技 8.52% 1.2091 15.0000 1.1275
平均值 4.21% - - 1.1314
故，βu＝1.1314。
则钧恒科技目标资本结构的财务杠杆 Beta 系数为：
βL=βU×[1+(1-t)D/E]
=1.1314×[1+(1-15%)×4.21%]
=1.1718
（4）特定风险调整系数
采用资本定价模型一般被认为是估算一个投资组合（Portfolio）的组合收益，
对于单个公司的投资风险一般认为要高于一个投资组合的风险，因此，在考虑一
个单个公司或股票的投资收益时应该考虑该公司的特有风险所产生的超额收益。
公司的特有风险目前国际上比较多的是考虑公司的规模对投资风险大小的影响，
139
公司资产规模小、投资风险就会增加，反之，公司资产规模大，投资风险就会相
对减小，企业资产规模与投资风险这种关系已广泛被投资者接受。
在国际上有许多知名的研究机构发表过有关文章详细阐述了公司资产规模
与投资回报率之间的关系。如美国的 Ibbotson Associate 在其 SBBI 每年度研究报
告中就有类似的论述。美国研究公司规模超额收益的另一个著名研究是
Grabowski-King 研究，下表就是该研究的结论：
净资产账面价值 规模超额收益率算术平均 规模超额收益率平
组别
（百万美元） 值 滑处理后算术平均值
1 16,884 5.70% 4.20%
2 6,691 4.90% 5.40%
3 4,578 7.10% 5.80%
--- --- --- ---
20 205 10.30% 9.80%
21 176 10.90% 10.00%
22 149 10.70% 10.20%
23 119 10.40% 10.50%
24 84 10.50% 11.00%
25 37 13.20% 12.00%
从上表可以看出公司规模超额收益率随着资产规模的降低由 4.2%逐步增加
到 12%左右。
参考 Grabowski-King 研究的思路，有关机构对沪、深两市的 1,000 多家上市
公司 1999～2008 年的数据进行了分析研究，得出以下结论：
我们将样本点按调整后净资产账面价值进行排序并分组，得到下表数据：
规模指标范围 规模超额收益率(原
组别 样本点数量 股东权益（亿元）
（亿元） 始 Beta)
1 7 0-0.5 3.22% 2.28
2 20 0.50-1.0 2.79% 2.04
3 28 1.0-1.5 2.49% 2.47
4 98 1.5-2.0 2.27% 3.08
5 47 2.0-2.5 2.02% 3.56
6 53 2.5-3.0 1.78% 4.43
140
7 88 3.0-4.0 1.49% 5.62
8 83 4.0-5.0 1.31% 6.37
9 57 5.0-6.0 0.99% 8.35
10 47 6.0-7.0 0.84% 10.09
11 34 7.0-8.0 0.64% 10.16
12 41 8.0-10.0 0.54% 11.11
13 79 10.0-15.0 5.05% 16.63
14 35 15.0-20.0 5.90% 24.52
15 35 20.0- 7.41% 60.36
从上表可以看出规模超额收益率在净资产规模低于 10 亿时呈现下降趋势，
当净资产规模超过 10 亿后不再符合下降趋势。根据上表中的数据，可以采用线
性回归分析的方式得出超额收益率与净资产之间的回归方程如下：
Rs＝3.139%-0.2485%×NA（R2＝90.89%）
其中：Rs 为公司规模超额收益率；NA 为公司净资产账面值（NA<=10 亿）
同时，以上研究还得出结论：当公司规模达到一定程度后，公司规模再增加，
对于投资者来说承担的投资风险不会有进一步的加大。因此，采用 10 亿元估算
超过 10 亿元公司超额收益率也是合理的。
据被评估单位提供的资料，被评估企业在评估基准日的经审计后的报表净资
产规模为 20,852.11 万元。根据以上回归方程，可得出评估对象的资产规模超额
收益率 Rs 的值。
Rs＝3.139%-0.2485%×208,521,117.49/10000
＝2.62%
考虑到被评估单位在经营及业务拓展方面的特有风险，在被评估企业的规模
超额收益率基础上加 0.5%，作为企业特定的风险调整系数 Rc 的值 3.12%。
（5）权益资本成本 Re：
最终得到钧恒科技的权益资本成本 Re：
Re＝Rf1＋Beta×ERP＋Rc
141
＝2.3125%＋1.1718×6.30%＋3.12%
＝12.82%
（6）债务资本市场价值
债务资本成本 Rd 取基准日企业自有的借款利率加权计算后取值为 3.97%。
（7）资本结构的确定
结合企业未来盈利情况、管理层未来的筹资策略，确定上市公司资本结构为
企业目标资本结构比率。
D
Wd ＝4.04%
DE
E
We ＝95.96%
DE
（8）折现率计算
r rd wd re we
将上述各值分别代入公式即有：
折现率 r＝E/(D+E)×Re+D/(D+E)×(1－t)×Rd
＝12.44%
3、经营性资产市场价值的确定
本次评估假设钧恒科技营业期末展期，继续经营。
最后利用以上测算出的未来各年股权自由现金流量和折现率，本次评估确定
企业经营性资产产生的权益价值如下：
n
Ri Ri 1
P =78,846.17 万元
i 1 (1 r ) r (1 r ) i
i
单位：万元
2024 年
项目 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 2029 年 永续年
10-12 月
企业自由现
24,783.01 -8,546.61 4,292.25 4,192.62 7,001.11 9,611.26 9,921.40
金流量
142
折现率 12.44% 12.44% 12.44% 12.44% 12.44% 12.44% 12.44%
折现系数 0.9855 0.9158 0.8145 0.7244 0.6442 0.5730 4.6061
折现额 24,423.66 -7,826.99 3,496.04 3,037.13 4,510.12 5,507.25 45,698.96
4、基准日存在的非经营性资产及负债、溢余资产的价值
根据以上对本次评估范围内的非经营性资产及负债的分析，截止评估基准日
（2024 年 9 月 30 日）钧恒科技存在非经营性负债及溢余资产如下：
（1）非经营性资产及负债
截至评估基准日，公司的非经营性资产及负债如下：
科目 项目 账面值（万元） 评估值（万元）
其他应收款 非经营性资产 1,528.90 1,528.90
其他流动资产 非经营性资产 1,682.42 1,682.42
其他权益工具投资 非经营性资产 42.26 42.26
长期股权投资 非经营性资产 184.95 184.95
使用权资产 非经营性资产 887.65 887.65
递延所得税资产 非经营性资产 1,004.02 1,004.02
其他非流动资产 非经营性资产 263.72 263.72
小计 5,593.92 5,593.92
应交税费 非经营性负债 465.95 465.95
其他应付款 非经营性负债 949.96 949.96
其他流动负债 非经营性负债 38.43 38.43
租赁负债 非经营性负债 430.84 430.84
长期应付职工薪酬 非经营性负债 527.43 527.43
递延所得税负债 非经营性负债 168.70 168.70
预计负债 非经营性负债 645.00 645.00
小计 3,226.31 3,226.31
本次按前述成本法评估值确认非经营性资产及负债的价值。
（2）溢余资产
溢余资产是指生产经营中不需要的资产，如多余现金、有价证券、与预测企
业收益现金流不相关的其他资产等。经评估人员分析，钧恒科技在评估基准日不
143
存在溢余资产。
（四）收益法评估结果
根据以上测算，截止到评估基准日（2024 年 9 月 30 日），钧恒科技的股东
全部权益价值为：
B P Ci
=78,846.17＋5,593.92-3,226.31-15,147.87=66,066.00 万元（取整）
经过采用收益法对钧恒科技的股东全部权益价值进行了评估，在评估基准日，
钧恒科技的股东全部权益价值为 66,066.00 万元。
五、评估结论
（一）资产基础法评估结论
钧恒科技母公司报表评估基准日账面总资产为 72,847.40 万元，负债为
43,860.74 万元，净资产 28,986.66 万元，采用资产基础法评估后的总资产评估值
73,522.40 万元，增值 675.00 万元，增值率 0.93%；总负债评估值 43,860.74 万元，
无增减值；股东全部权益价值评估值 29,661.66 万元，增值 675.00 万元，增值率
2.33%。
（二）收益法评估结论
截止评估基准日 2024 年 9 月 30 日，在持续经营前提下，经收益法评估，武
汉钧恒科技有限公司股东全部权益价值的评估结果为 66,066.00 万元，增值
45,213.89 万元，增值率 216.83%。
（三）评估结果的确定
经对资产基础法和收益法两种评估结果的比较，收益法与资产基础法的评估
价值相差 36,404.34 万元，差异率为 55.10%。
资产基础法评估是以资产的成本重置为价值标准，反映的是资产投入（购建
成本）所耗费的社会必要劳动，这种购建成本通常将随着国民经济的变化而变化；
而收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的产出能力（获利
144
能力)的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、行业调控以及资产的有效使
用等多种条件的影响。在如此两种不同价值标准前提下产生一定的差异应属正常。
资产基础法的评估范围为评估基准日资产负债表上列示的全部资产及相关
负债，而收益法的评估范围不仅包含了评估基准日资产负债表上列示的全部资产
及相关负债，还包括企业无账面值的销售网络、客户关系、商誉等无形资产价值。
考虑本次经济行为、特定的评估目的、上述资产基础法和收益法评估结论差
异的特定原因，评估人员认为本次评估选取收益法的评估结论更为妥当合理。即：
根据上述分析，本资产评估报告评估结论采用收益法评估结果，即：武汉钧
恒科技有限公司的股东全部权益价值评估结果为 66,066.00 万元。
六、董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析
（一）资产评估机构的独立性、假设前提的合理性、评估方法与评估目的的
相关性
1、评估机构的独立性
公司聘请众联评估担任本次交易的评估机构，选聘程序合规。众联评估作为
本次交易的评估机构，具有有关部门颁发的评估资格证书，具有从事评估工作的
专业资质和丰富的业务经验，能胜任本次评估工作。众联评估及经办资产评估师
与公司、交易对方、 标的公司均不存在关联关系，不存在除专业收费外的现实
的和预期的利害关系，具有独立性。
2、评估假设前提的合理性
众联评估综合考虑行业实际情况及相关资产实际运营情况，对标的公司进行
评估。本次评估假设的前提均按照国家有关法规与规定进行，遵循了市场的通用
惯例或准则，符合评估对象的实际情况，未发现与评估假设前提相悖的事实存在，
评估假设前提合理。
3、评估方法与评估目的的相关性
本次评估的目的是确定标的公司于评估基准日的市场价值，为本次交易提供
价值参考依据，评估机构实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致。
145
评估机构在评估过程中按照国家有关法规与行业规范的要求，实施了相应的
评估程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合
目标资产实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料可靠；资产评估价值公允、
准确。评估方法选用恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的相关性一致。
4、评估定价的公允性
在本次评估过程中，众联评估根据有关资产评估的法律法规，本着独立、客
观、公正的原则实施了必要的评估程序，各类资产的评估方法适当，评估结果客
观、公正地反映了评估基准日评估对象的实际情况，本次评估结果公允。本次交
易以符合《证券法》规定的评估机构出具的《资产评估报告》评估结果为参考依
据，经交易各方协商确定标的股权的交易价格，交易价格公允，符合相关法律、
法规及《公司章程》的规定，不会损害公司及公司中小股东利益。
综上所述，公司本次交易事项中所委托的评估机构众联评估具有独立性，评
估假设前提合理，评估方法与评估目的相关性一致，出具的《资产评估报告》的
评估结论合理， 评估定价公允，未损害公司及公司股东、特别是中小股东利益。
（二）评估依据的合理性
1、标的股权的定价依据
本次交易标的股权的交易价格由交易双方协商确定，并与评估机构众联评估
出具的《资产评估报告》结果进行比较，具有公允性。
2、报告期及未来财务预测情况
标的公司未来财务数据预测是以标的公司历史经营数据为基础，遵循所在地
现行的有关法律、法规，根据当地宏观经济、政策、企业所属行业的现状与前景、
标的公司的发展趋势，经过综合分析确定的，本次交易标的公司未来财务预测合
理。
3、行业发展趋势及行业竞争情况
通过对标的公司所处行业的发展情况、发展趋势、行业竞争及标的公司行业
地位、经营情况等方面的综合分析，本次评估的依据具有合理性。
146
（三）交易标的后续经营过程中政策、宏观环境、技术、行业、税收优惠等
方面的变化趋势及董事会拟采取的应对措施及其对评估的影响
本次评估是基于现有的国家法律、法规、税收政策、金融政策并基于现有市
场情况对未来的合理预测，未考虑今后市场发生目前不可预测的重大变化和波动。
本次评估已 充分考虑未来政策、宏观环境、技术、行业、税收优惠等方面的发
展，未来宏观环境及行业、技术的正常发展变化，不会影响本次标的公司评估值
的准确性。
（四）报告期变动频繁且影响较大的指标对评估结果的影响及敏感性分析
结合标的公司的经营特点及本次评估方法，选取营业收入、折现率指标对标
的公司本次评估值进行敏感性分析如下：
1、假设其他预测指标不变，营业收入变动幅度对评估值的影响
以测算的未来各期营业收入为基准，假设未来各期其他因素保持不变，对营
业收入变动对标的公司估值的敏感性进行测算如下：
单位：万元
各期营业收入变动率 100%股权评估值 评估值变动金额 评估值变动率
2% 78,203.00 12,137.00 18.37%
1% 72,152.00 6,086.00 9.21%
0% 66,066.00 - -
-1% 60,050.00 -6,016.00 -9.11%
-2% 53,999.00 -12,067.00 -18.27%
经分析比较，假定未来各期其他因素保持不变，标的公司未来营业收入增加
或减少 1%，评估值变动率约为 9.21%或-9.11%；标的公司未来营业收入增加或
减少 2%，评估值变动率约为 18.37%或-18.27%。营业收入与评估结果存在正相
关性关系。
2、假设其他预测指标不变，折现率变动幅度对评估值的影响
以测算的未来各期折现率为基准，假设未来各期其他因素保持不变，对折现
率变动对标的公司估值的敏感性进行测算如下：
单位：万元
147
各期折现率变动幅度 100%股权评估值 评估值变动金额 评估值变动率
2% 55,342.00 -10,724.00 -16.23%
1% 60,283.00 -5,783.00 -8.75%
0% 66,066.00 - -
-1% 72,919.00 6,853.00 10.37%
-2% 81,156.00 15,090.00 22.84%
经分析比较，假定未来各期其他因素保持不变，标的公司未来折现率增加或
减少 1 个百分点，估值变动率约为-8.75%或 10.37%；标的公司未来折现率增加
或减少 2 个百分点，估值变动率约为-16.23%或 22.84%。折现率与评估结果存在
负相关性关系。
上述敏感性分析计算仅为揭示评估参数估计的不确定性对评估值的影响，以
及说明评估结论存在的不确定性，但并不影响评估师基于已掌握的信息资料对相
关评估参数作出的估计判断，也不影响评估结论的成立。
（五）标的公司与上市公司现有业务的协同效应及其对评估值的影响
上市公司主营业务为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等，能够完整
的提供苗木种植、园林工程设计、施工及后续绿化养护等全产业链服务。钧恒科
技是一家专业从事以光模块、AOC 和光引擎为主的光通信产品的研发、生产和
销售的高新技术企业，致力于为客户提供高性能、高可靠性、低成本、低功耗的
光模块解决方案。标的公司与上市公司现有业务无协同效应，因此本次评估及交
易定价未考虑标的公司与上市公司现有业务的协同效应。
（六）交易定价的公允性
1、标的公司与可比上市公司比较
标的公司与同行业可比上市公司市盈率、市销率的比较如下表所示：
证券代码 证券简称 PS 市销率 PE 市盈率（静态） PE 市盈率（动态）
300502.SZ 新易盛 11.30 50.86 41.97
300308.SZ 中际旭创 8.46 41.71 34.70
000988.SZ 华工科技 2.93 29.72 28.09
002281.SZ 光迅科技 3.73 36.55 43.15
148
300548.SZ 博创科技 4.61 94.87 128.99
平均值 6.21 50.74 55.38
钧恒科技 1.52 22.31 10.98
注 1：可比公司 PS=可比公司 2023 年 12 月 31 日市值/可比公司 2023 年度营业收入；可
比公司 PE（静态）=可比公司 2023 年 12 月 31 日市值/可比公司 2023 年度归母净利润；可
比公司 PE（动态）=可比公司 2024 年 9 月 30 日市值/可比公司 2024 年 1-9 月归母净利润
*3/4；
注 2：钧恒科技 PS=股东全部权益价值/钧恒科技 2023 年度营业收入；钧恒科技 PE（静
态）=股东全部权益价值/钧恒科技 2023 年度归母净利润；标的公司 PE（动态）=股东全部
权益价值/钧恒科技 2024 年 1-9 月归母净利润*3/4；
注 3：可比公司市值数据来源同花顺 iFinD
结合可比上市公司评估分析，标的公司盈利能力良好，本次交易定价市销率
及市盈率均低于上市公司市销率及市盈率均值。综合考虑，本次交易的评估溢价
合理，定价具有公允性。
2、本次交易与可比交易案例比较
A 股上市公司收购光模块相关产品生产企业可比交易较少，故选取 2024 年
度已公告收购光模块及上下游企业采用收益法或市场法的案例，其交易作价对应
的交易市销率、市盈率情况如下：
股东全部权益价值 PE 市盈率
上市公司 标的公司 PS 市销率
（亿元） （静态）
罗博特科 FiconTEC 12.21 3.19 42.10
紫光股份 新华三 516.83 1.00 15.15
万通发展 索尔思光电 41.25 3.19 -251.82
均值 190.10 2.46 28.63
标的公司 6.61 1.52 22.31
注 1：标的公司 PS=股东全部权益价值/标的公司 2023 年度营业收入；标的公司 PE（静
态）=股东全部权益价值/标的公司 2023 年度归母净利润；
注 2：计算均值时已剔除为负值的数值。
由上表可以看出，本次交易定价市销率及市盈率均低于可比案例市销率及市
盈率均值。综合考虑，本次交易的评估溢价合理，定价具有公允性。
（七）评估基准日至重组报告书披露日，标的资产发生的重要变化事项分析
评估基准日至重组报告披露日，标的公司未发生重大变化事项。
149
（八）本次交易评估值与交易金额的差异形成原因
本次交易的定价以评估值为作价依据，由交易双方协商确定，交易定价与评
估结果不存在较大差异。
七、上市公司独立董事对评估机构独立性、评估假设前提合理性
和交易定价公允性发表的独立意见
（一）评估机构的独立性
众联评估及其经办评估师与本次交易各方之间不存在关联关系，具有独立性；
该机构出具的评估报告符合客观、独立、公正、科学的原则。
（二）评估假设前提的合理性
众联评估按照国家有关法规和规定设定评估假设前提和限制条件，遵循了市
场通用的惯例或准则，符合评估对象的实际情况，评估假设前提具有合理性。
（三）评估方法与评估目的的相关性
本次评估的目的是为本次交易提供合理的作价依据。评估机构采用资产基础
法、收益法对标的公司进行了评估，并最终以收益法评估价值作为标的公司的评
估值。评估机构在评估方法选取方面，综合考虑了标的公司行业特点和资产的实
际状况；评估机构实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致；评估机构在
评估过程中实施了相应的评估程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等
原则，运用了合规且符合标的资产实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料
可靠。本次评估方法选用恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的具有相关性。
（四）评估定价的公允性
本次评估实施了必要的评估程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性
等原则，运用了恰当的评估方法，选用的参照数据、资料可靠，所采用计算模型、
选取的折现率等重要评估参数符合评估对象的实际情况，评估结论具有公允性。
本次交易标的资产的交易价格以标的资产评估值为依据，经交易各方协商确
定，交易价格公平、合理，不会损害公司及广大中小股东利益。
150
综上，独立董事认为，上市公司就本次交易聘请的评估机构具有独立性，评
估假设前提合理，评估方法与评估目的具有相关性，出具的资产评估报告的评估
结论合理，评估定价公允。
151
第六节 本次交易合同的主要内容
本次交易涉及的合同为上市公司与标的公司及其股东签订的《武汉钧恒科技
有限公司增资协议》。
一、协议主体与签订时间
甲方：汇绿生态科技集团股份有限公司
乙方 1：彭开盛
乙方 2：陈照华
乙方 3：刘鹏
乙方 4：山东新斯瑞投资有限公司
乙方 5：徐行国
乙方 6：顾军
乙方 7：同信生态环境科技有限公司
丙方（标的公司）：武汉钧恒科技有限公司
2024 年 12 月 12 日，汇绿生态与标的公司及其股东签订了《武汉钧恒科技
有限公司增资协议》（以下简称“本协议”）。
二、本次增资
1、各方同意，标的公司新增 1,962.43 万元注册资本，其中，汇绿生态认缴
新增的注册资本 1,862.38 万元，彭开盛认缴新增的注册资本 100.05 万元，标的
公司注册资本由 5,384.62 万元增加至 7,347.05 万元。
2、根据《资产评估报告》，截至 2024 年 9 月 30 日，标的公司股东全部权益
价值的评估结果为 66,066 万元。
3、各方同意，参考上述评估结果确定标的公司整体估值为 66,000 万元，以
2024 年 9 月 30 日标的公司注册资本 5,000 万元为基数进行计算，本次增资的价
152
格为 13.20 元/1 元注册资本。就本次增资：
（1）汇绿生态应当向标的公司以现金方式支付 24,583.416 万元（下称“增
资款”），其中 1,862.38 万元作为标的公司新增的注册资本，22,721.036 万元计
入标的公司资本公积；
（2）彭开盛应当向标的公司以现金方式支付 1,320.66 万元（下称“增资
款”），其中 100.05 万元作为标的公司新增的注册资本，余下 1,220.61 万元计入
标的公司资本公积。
三、支付方式
各方同意，本次增资款的支付方式如下：
1、在本协议第二条所述先决条件均获满足或豁免，且本协议生效后 10 个工
作日内，汇绿生态向标的公司支付本次增资款的 50%，即 12,291.708 万元（下称
“首笔增资款”）；彭开盛向标的公司支付本次增资款的 50%，即 660.33 万元；
2、在本协议第二条所述先决条件均获满足或豁免，且标的公司按照本协议
第三条之约定完成交割，汇绿生态于完成交割之日起 12 个月内向标的公司支付
余下的增资款，即 12,291.708 万元；彭开盛于完成交割之日起 12 个月内向标的
公司支付余下的增资款，即 660.33 万元。
四、先决条件
各方同意，汇绿生态支付本次增资款以下列条件同时获得满足为前提，该等
条件可由汇绿生态全部豁免：
1、汇绿生态已经完成对标的公司的业务、财务和法律尽职调查工作，且尽
职调查过程中汇绿生态聘请的第三方中介机构出具的报告或意见中不存在严重
影响标的公司生产经营的事项或意见；
2、标的公司全体股东已同意本次增资事项；
3、截至汇绿生态支付增资款时，标的公司的有效存续、财务状况、盈利能
力、业务前景、主营业务等重要事项未出现重大不利变化或涉及潜在重大不利变
化。
153
五、交割程序
1、自本协议第二条所述先决条件均获满足或豁免，且汇绿生态按照本协议
第一条之约定支付首笔增资款之日起 10 个工作日内，标的公司应当就本次增资
及修改章程事项办理工商变更登记及其他相关手续，其他相关手续包括但不限于
标的公司董事、监事及高级管理人员变更（如涉及）等事项的工商备案手续。
2、各方同意，标的公司就本次增资及修改章程事项办理完毕工商变更登记
之日为交割完成日，汇绿生态及彭开盛即取得本次增资股权所对应的股东资格。
六、特别约定
1、截至本协议签署时，如标的公司的财务报表中存在未反映的税收和负债，
以及未书面向汇绿生态披露的诉讼、仲裁或行政处罚，负债、或有负债或其他赔
偿的，标的公司及创始股东同意承担由此所引起的全部责任，汇绿生态免于承担
该等责任。
2、标的公司应当将本次增资款主要用于业务扩张、补充流动资金、新建项
目等生产经营用途；不得用于偿还股东债务，非经营性支出或与主营业务无关的
其他经营性支出，委托理财、委托贷款、期货交易等风险性投资业务。
3、各方同意，对基准日（不含）至交割完成日期间的损益安排如下：
（1）在该期间内，标的公司产生的收益由标的公司交割完成日之后的全体
股东按照持股比例享有，标的公司产生的亏损由标的公司基准日之前的全体股东
按照持股比例承担，并由各股东以现金方式向标的公司补足；
（2）交割完成日后，由审计机构对标的公司在该期间产生的损益进行审计
并出具专项审计报告，如上述专项审计报告确认标的公司在该期间产生亏损的，
基准日之前的全体股东应在亏损数额经专项审计报告确定后的 10 个工作日内支
付；
（3）如交割日为当月 15 日（含）之前，则该期间损益审计基准日为上月月
末；如股权交割日为当月 15 日之后，则该期间损益审计基准日为当月月末。
4、本次交割完成后，如后续标的公司以任何方式拟引进新的投资者，则标
154
的公司和创始股东应当确保新投资者的投资价格不得低于本次增资的价格，但前
述情形不适用于：
（1）为实施员工激励计划、股权期权激励等而新增注册资本；
（2）全体股东以同等价格认购标的公司新增注册资本，包括未分配利润、
资本公积同比例转增、分配股利或股份分拆等。
5、各方同意，自标的公司完成交割之日起，各方按照认缴出资比例在股东
会上行使股东表决权，按照认缴出资比例享有标的公司滚存未分配利润及未来的
利润，并按照认缴出资比例分配利润；标的公司应当将前述内容记载于标的公司
章程，并于标的公司收到首笔增资款之日起 10 个工作日内修改公司章程以及办
理工商备案。
七、股权转让限制
经汇绿生态同意后，创始股东转让其所持有标的公司股权的（但为实施员工
激励计划、股权期权激励或同一控制下转让等事项除外），在同等条件下，汇绿
生态享有优先购买权。除汇绿生态外的其他股东同时主张行使优先购买权的，行
使优先购买权的股东协商确定各自的购买比例；协商不成的，按照转让时各自的
股权比例行使优先购买权。
八、公司治理
1、标的公司董事会由 5 名董事组成，其中，汇绿生态至少委派 3 名董事，
彭开盛至少委派 1 名董事，且彭开盛委派的董事应当是为标的公司提供全职服务
的人员，各方应当在股东会上就选举汇绿生态委派的董事投赞成票。同时，汇绿
生态委派 1 名人员在标的公司担任财务负责人。
2、各方同意，对标的公司非生产经营性支出、购买或处置重大资产、关联
交易、对外担保、借款及相关抵押、质押、对外投资等事项的决策程序以届时修
改后的章程约定为准。
3、各方同意，标的公司应当按时向汇绿生态提供以下资料和信息：
（1）每日历月度最后一日起 25 日内，提供月度合并公司报表，含利润表、
155
资产负债表和现金流量表；
（2）在每日历/财务年度的一季度之内，提供标的公司本年度业务计划、年
度预算和预测的财务报表；
（3）按照汇绿生态要求的格式提供其他统计数据、财务和交易信息（如涉
及）。
4、汇绿生态有权委托会计师事务所对标的公司进行临时或年度审计，标的
公司应当配合。
5、标的公司应当制定符合上市公司治理要求的董事会议事规则以及总经理
办公会议事规则，并形成书面制度文件。
九、竞业禁止
1、标的公司应当与相关人员签署覆盖以下内容的协议并督促相关人员履行
以下义务：
（1）所有同标的公司现有经营有关的业务应由标的公司及其子公司经营，
标的公司创始股东、高级管理人员、管理层的其他主要成员及核心技术人员不得
另外经营与标的公司及其子公司相同、相似或相竞争的业务；
（2）高级管理人员、管理层的其他主要成员及核心技术人员不得在除标的
公司及子公司以外的同类企业担任职务或向该等同类企业提供与标的公司及其
子公司业务经营有关的服务。
2、如标的公司相关人员违反竞业禁止协议，汇绿生态有权根据相关情况要
求标的公司相关人员承担赔偿责任。
十、过渡期安排
1、自本协议签署日起至标的公司就本次增资事项完成交割日（下称“过渡
期”），标的公司不应就与本协议项下约定交易相关的任何事宜，与任何第三方直
接或间接进行接触、提供资料、讨论、谈判或签订文件。
2、在过渡期内，标的公司承诺如下事宜：
156
（1）以正常方式和以往惯例经营运作，确保全部经营资产均于正常运营和
良好保养/修缮状态，维持各项经营许可和资质持续有效，维持其与供应商、客户
的良好合作关系，以确保其经营和业务不会受到重大不利影响；
（2）保证组织架构和业务部门的完整，保持管理层、核心技术人员及销售、
采购等经营团队的稳定；
（3）将其知悉的有关对标的公司已造成或可能造成重大不利影响的任何事
件、事实、条件、变化或其他情况及时书面通知汇绿生态。
3、在过渡期内，未经汇绿生态事先书面同意，标的公司承诺不会从事以下
行为或就以下行为签署相关协议：
（1）变更其主营业务，减少或增加注册资本，以现金、股份或其他任何形
式进行分红；
（2）出售、转让、出租、转移、隐匿、许可或处置任何标的公司业务、财
产或资产的任何部分，或在标的公司财产上设置任何权利负担；
（3）向任何第三方提供贷款或财务资助，作出担保、抵押、赔偿、保证或
类似责任的安排；
（4）与任何第三方订立任何合作经营、合伙经营或利润分配协议，单独或
与第三方共同进行任何对外投资（含股权类、债券类投资）；
（5）从事或参与有可能导致标的公司现在和将来遭受吊销营业执照、罚款
或其他严重影响经营的重大行政处罚的行为，以及从事其他任何将不利于标的公
司财务状况及业务发展的行为；
（6）合并、分立、终止、解散、清算或宣布破产；
（7）除本次增资外，对标的公司工商登记/备案事项作出任何变更，以及对
标的公司章程进行修改。
十一、违约责任
1、任何一方违反本协议约定、不履行或不完全履行本协议项下的任何义务、
违反声明与保证的行为，均构成违约。如给守约方造成损失的，违约方应当向守
157
约方承担赔偿责任。
2、如任何一方因不可抗力事件而未能履行其在本协议项下的全部或部分义
务的，不视为违约；但声称受到不可抗力事件影响的一方有责任尽一切可能的消
除或减轻不可抗力事件对其履行义务的影响。如出现不可抗力事件导致本协议无
法履行或已无履行之必要，各方可协商终止本协议。
十二、协议的成立、生效、变更及解除
1、本协议自各方签字盖章之日起成立。
2、本协议在下列条件全部满足时生效：
（1）标的公司召开股东会审议通过本次增资事宜；
（2）汇绿生态召开股东大会审议通过本次增资事宜，且按照上市公司重大
资产重组相关法律法规的规定向证券交易所提交与本次增资相关的所有问询回
复。
3、经各方协商一致，可以书面形式修改、变更本协议。
4、发生下列情形之一的，可以解除本协议：
（1）标的公司全体股东已同意本次增资事宜；
（2）汇绿生态未获得内部决策机构审批通过或是未履行完毕证券交易所与
本次增资相关的所有问询回复；
（3）标的股权交割前，任何一方严重违反本协议之约定导致本协议无法履
行的。
158
第七节 独立财务顾问核查意见
本独立财务顾问认真审阅了与本次交易相关的交易协议及各方提供的资料，
并在本报告所依据的假设前提成立以及基本原则遵循的前提下，在专业判断的基
础上，出具本报告。
一、基本假设
本独立财务顾问对本次交易所发表的独立财务顾问意见是基于如下的主要
假设：
（一）本次交易各方遵循诚实信用的原则，均按照有关协议条款全面履行其
应承担的责任和义务；
（二）本次交易各方所提供的文件和资料真实、准确、完整、及时和合法；
（三）有关中介机构对本次交易所出具的审计报告、审阅报告、法律意见书、
资产评估报告等文件真实、可靠、完整，该等文件所依据的假设前提成立；
（四）国家现行的有关法律、法规和方针政策无重大变化，国家宏观经济形
势不会出现恶化；
（五）交易各方所在地区的政治、社会和经济环境无重大变化；
（六）交易各方所属行业的监管政策及市场环境无重大的不可预见的变化；
（七）本次交易能够获得有关部门的批准（如需），不存在其他障碍，并能
如期完成；
（八）无其它不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。
二、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的有关规定
（一）本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断、外
商投资、对外投资等法律和行政法规的规定
钧恒科技主营业务系以光模块、AOC 和光引擎为主的光通信产品的研发、
生产和销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017）分
159
类标准，钧恒科技所属行业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业-C397
电子器件制造-C3976 光电子器件制造”。根据《战略性新兴产业分类》，钧恒科
技所属行业为略性新兴产业之“1 新一代信息技术”之“1.2 电子核心产业”之
“1.2.1 新型电子元器件及设备制造”之“3976 光电子器件制造”。根据《产业
结构调整指导目录（2024 年本）》，标的公司属于鼓励类“二十八、信息产业”之
“5.新型电子元器件制造：光电子器件”。因此，本次交易符合国家产业政策的政
策导向。
最近三年，标的公司不存在因违反环境保护、土地管理、外商投资等方面法
律和行政法规而受到重大行政处罚的情形。本次交易拟以支付现金方式向标的公
司进行增资，不涉及立项、环保、行业准入、用地、规划、施工建设等有关报批
事项；本次交易不存在违反反垄断、外商投资、对外投资等法律法规的情形。
综上，本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断、外
商投资、对外投资等法律和行政法规的规定，符合《重组管理办法》第十一条第
（一）项的规定。
（二）本次交易完成后，公司仍具备股票上市条件
本次增资价款均为现金支付，不影响上市公司股本总额和股本结构，不会导
致上市公司不符合《证券法》《上市规则》所规定的上市条件。
因此，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（二）项的规定。
（三）本次交易所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权
益的情形
上市公司聘请了评估机构对交易标的进行资产评估，为本次收购价格的公允
性分析提供了参考依据。评估机构及评估人员与上市公司、本次交易的相关各方
除业务关系外，无其他关联关系，亦不存在现实的及预期的利益或冲突，评估机
构具有独立性，其出具的评估报告符合客观、公正、独立、科学的原则。
本次交易定价由交易双方基于标的资产评估结果和标的公司评估基准日后
分红情况协商确定，定价公允，不存在损害上市公司及其股东合法权益的情形，
符合《重组管理办法》第十一条第（三）项的规定。
160
（四）本次交易涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，
相关债权债务处理合法
截至本报告签署日，标的公司为依法设立并有效存续的公司，不存在法律、
法规及公司章程规定需要终止的情形；除本报告已披露的情形外，标的公司不存
在质押、担保、查封、冻结等权利限制的情形，也不存在任何争议、纠纷；对标
的公司进行增资不存在实质性法律障碍。本次交易仅涉及对标的公司进行增资，
标的公司对外的债权债务不会因本次交易产生变化，因此，本次交易不涉及债权
债务处理事宜。
综上，本次交易所涉及的资产权属清晰，对标的公司进行增资、资产过户或
者转移不存在实质性法律障碍，本次交易不涉及债权债务处理或变更事项，符合
《重组管理办法》第十一条第（四）项的规定。
（五）本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，不存在导致上市公司重
组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的控股子公司，上市公司将新增
光模块业务，有助于提升上市公司的持续经营能力。
本次交易不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营
业务的情形，符合《重组管理办法》第十一条第（五）项的规定。
（六）有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制
人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定
本次交易前，上市公司已按照有关法律法规的规定建立了规范且独立运营的
管理体制，在业务、资产、财务、人员、机构等方面与控股股东、实际控制人及
其关联人保持独立，运行规范。
本次交易不会导致上市公司控股股东及实际控制人发生变更，本次交易完成
后，上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人
将继续保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定。
因此，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（六）项的规定。
161
（七）有利于上市公司形成或保持健全有效的法人治理结构
本次交易前，上市公司已按照《公司法》《证券法》《上市规则》等法律法规
及中国证监会、深圳证券交易所的相关规定，在《公司章程》的框架下，设置了
股东大会、董事会、监事会等组织机构并制定了相应的议事规则，具有健全的法
人治理结构和完善的内部控制制度。
本次交易完成后，上市公司将继续严格按照相关法律法规的要求保持健全有
效的法人治理结构。
因此，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（七）项的规定。
综上所述，本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定。
三、本次交易不构成《重组管理办法》第十三条规定的重组上市
的情形
最近三十六个月内，上市公司控制权未发生过变动，上市公司控股股东及实
际控制人为李晓明。本次交易不存在导致公司实际控制权变动的情况，本次交易
不构成《重组管理办法》第十三条规定的重组上市的情形。
四、本次交易不涉及《重组管理办法》第四十三条、第四十四条
规定的情形
本次交易为上市公司现金增资，不存在发行股份和募集配套资金的情况，不
适用《重组管理办法》第四十三条、第四十四条的相关规定。
五、本次交易所涉及的资产定价公平合理性的核查意见
本次交易以 2024 年 9 月 30 日为评估基准日，湖北众联资产评估有限公司对
标的公司经审计的净资产分别采用资产基础法、收益法两种评估方法进行评估，
并最终选定收益法评估结果作为评估结论。根据湖北众联资产评估有限公司出具
的《资产评估报告》（众联评报字[2024]第 1310 号），截至 2024 年 9 月 30 日，标
的公司合并报表净资产（所有者权益）为 20,852.11 万元，采用收益法评估后股
东全部权益价值为 66,066.00 万元，评估增值 45,213.89 万元，增值率 216.83%。
162
本次交易作价参考上述评估结果确定标的公司整体估值为 66,000 万元，以
2024 年 9 月 30 日标的公司注册资本 5,000 万元为基数进行计算，本次增资的价
格为 13.20 元/1 元注册资本。
本次交易前，上市公司持有标的公司 35.00%的股权。本次交易由汇绿生态
支付 24,583.416 万元认购标的公司 1,862.38 万元新增注册资本，本次交易完成
后，上市公司合计持有标的公司 51.00%的股权。
经核查，本独立财务顾问认为：本次交易标的资产的价格以具备《证券法》
等法律法规及中国证监会规定的从事证券服务业务条件的资产评估机构确定的
评估值为作价参考依据，最终由交易各方协商确定，定价过程合规，定价依据合
理，交易价格公允。
六、本次交易根据资产评估结果定价，所选取的评估方法适当、
评估假设前提合理、重要评估参数取值合理
（一）评估方法的适当性
根据《资产评估执业准则—企业价值》规定，执行企业价值评估业务，应当
根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集等情况，分析收益法、市场法、
成本法（资产基础法）三种基本方法的适用性，选择评估方法。
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案
例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法中常用的两种方法是上市公
司比较法和交易案例比较法。其应用前提是存在活跃、公平的资产交易市场，假
设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。市场法运用的前提是资本
市场充分发展，较为活跃，且资本市场中存在足够数量的与评估对象相同或类似
的可比企业，能够收集并获得可比企业的市场信息、财务信息及其他相关资料，
并可以确信依据的信息资料具有代表性和合理性及有效性。但市场法存在市场价
格波动较大、交易案例的财务信息获取困难等情况。故本次评估不适宜采用市场
法。
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象
价值的评估方法。收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。通
163
常采用收益法进行企业价值估值需要满足三个基本的前提条件：一是企业历史年
度经营和收益较为稳定或者具有明确的未来发展规划和相关资本投入计划；二是
企业的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量；三是企业获得预期收益所承担
的风险可以衡量。故本次评估适宜采用收益法。
企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资产负债表
为基础，评估表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评
估方法。本项目对委估范围内的全部资产及负债的资料收集完整，适宜采用资产
基础法进行评估。
综合考虑的本次评估目的及评估资料的收集情况，本项目分别采用资产基础
法和收益法两种评估方法进行评估。
（二）评估假设前提的合理性
本次交易涉及的评估假设前提详见本独立财务顾问报告“第五节 交易标的
评估情况”。
众联评估按照国家有关法规和规定设定评估假设前提和限制条件，遵循了市
场通用的惯例或准则，符合评估对象的实际情况，评估假设前提具有合理性。
（三）重要评估参数取值的合理性
本次交易重要评估参数的取值情况详见本独立财务顾问报告“第五节 交易
标的评估情况”。
评估过程中各评估参数的选取均建立在所获取的各类信息资料的基础上。参
数选取主要依据国家相关法律法规、行业准则规范、评估对象所在区域的价格信
息、宏观及行业经济信息、标的公司资产状况和财务状况、经营情况及未来发展
规划等。通过现场调查、访谈、使用金融终端工具、委托方及相关当事方提供以
及评估机构积累的信息等多重渠道，对获得的各种资料、数据按照资产评估准则
要求进行充分性及可靠性的分析判断，从而使得评估参数符合资产实际经营情况。
因此，本次评估的重要参数取值具有合理性。
综上，本独立财务顾问认为，本次交易资产评估所选取的评估方法具有适当
性，评估假设前提具有合理性，重要评估参数取值具有合理性。
164
七、本次交易对上市公司持续经营能力和财务状况的影响分析
本次交易以上市公司和标的公司的财务报表为基础，参考《企业会计准则第
20 号——企业合并》的相关规定，按照“非同一控制下企业合并”的处理原则进
行编制。
根据备考审阅报告，本次交易对上市公司盈利能力指标的影响如下表所示：
单位：万元
2024 年 1-9 月 2023 年度
项目 交易后 交易后
交易前 变动率 交易前 变动率
（备考） （备考）
营业收入 35,318.59 82,632.29 133.96% 68,483.60 111,965.52 63.49%
营业成本 26,684.75 61,506.49 130.49% 51,228.63 85,932.52 67.74%
营业利润 3,209.84 6,632.07 106.62% 7,279.79 9,230.03 26.79%
净利润 2,643.47 5,501.80 108.13% 5,761.38 7,887.79 36.91%
归属于母公司所有者的净利润 2,625.84 3,493.55 33.04% 5,735.89 6,938.77 20.97%
基本每股收益（元/股） 0.03 0.04 33.33% 0.07 0.10 42.86%
稀释每股收益（元/股） 0.03 0.04 33.33% 0.07 0.10 42.86%
根据备考审阅报告，交易完成后上市公司盈利能力增强，营业收入、利润规
模将进一步扩大。
八、本次交易对上市公司持续发展、公司治理机制的影响
本次交易系上市公司开发新领域，尝试进入新技术、新材料等高科技领域的
重要步骤和重要业务布局。本次交易完成后，上市公司将新增在光模块行业的布
局。本次交易完成后，上市公司将获得标的公司控制权，标的公司业务发展成熟，
有利于提升上市公司盈利能力和持续发展能力。
通过本次交易的实施，上市公司盈利能力及总资产规模预计将有所提升，同
时借助上市公司平台的融资渠道优势进一步增强标的公司的营运资金实力，抓住
光模块行业的增长契机，充分发挥标的公司的竞争优势，上市公司主要在业务、
资产、财务、人员、机构等各方面对标的公司进行整合，并在加深现有客户的合
作的基础上，拓展新客户，不断扩大标的公司的业务规模和营运能力。同时，上
165
市公司将利用自身在资本运作、资源配置等方面的优势，为标的公司的发展提供
必要的支持。
本次交易前，上市公司严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》
《上市规则》和其它有关法律法规、规范性文件的要求，不断完善上市公司的法
人治理结构，建立健全上市公司内部管理和控制制度，持续深入开展上市公司治
理活动，促进了上市公司规范运作，提高了上市公司治理水平。
截至本报告签署日，上市公司治理的实际状况符合《上市公司治理准则》《上
市规则》等相关法律法规、规范性文件的要求。
九、对交易合同约定的资产交付安排是否可能导致上市公司交付
现金或其他资产后不能及时获得对价的风险、相关违约责任是否切实
有效的核查
根据上市与标的公司及其股东签订了《武汉钧恒科技有限公司增资协议》 以
下简称“本协议”），本次交易的资产交割程序及违约责任如下：
（一）交割程序
1、自本协议第二条所述先决条件均获满足或豁免，且汇绿生态按照本协议
第一条之约定支付首笔增资款之日起 10 个工作日内，标的公司应当就本次增资
及修改章程事项办理工商变更登记及其他相关手续，其他相关手续包括但不限于
标的公司董事、监事及高级管理人员变更（如涉及）等事项的工商备案手续。
2、各方同意，标的公司就本次增资及修改章程事项办理完毕工商变更登记
之日为交割完成日，汇绿生态及彭开盛即取得本次增资股权所对应的股东资格。
（二）违约责任
1、任何一方违反本协议约定、不履行或不完全履行本协议项下的任何义务、
违反声明与保证的行为，均构成违约。如给守约方造成损失的，违约方应当向守
约方承担赔偿责任。
2、如任何一方因不可抗力事件而未能履行其在本协议项下的全部或部分义
务的，不视为违约；但声称受到不可抗力事件影响的一方有责任尽一切可能的消
166
除或减轻不可抗力事件对其履行义务的影响。如出现不可抗力事件导致本协议无
法履行或已无履行之必要，各方可协商终止本协议。
十、关于本次交易是否构成关联交易的核查
上市公司董事、高级管理人员李岩、严琦同时担任标的公司董事，标的公司
的董事长兼总经理彭开盛同时担任上市公司的董事，根据《深圳证券交易所股票
上市规则》，本次交易构成关联交易。
十一、对本次交易上市公司每股收益摊薄情况以及填补即期回报
的应对措施的核查
（一）本次交易对上市公司每股收益的影响
根据上市公司 2023 年度审计报告、2024 年第三季度报告，以及中审众环会
计师事务所（特殊普通合伙）出具的上市公司备考审阅报告（众环阅字（2024）
0100019 号），本次交易前后上市公司主要财务指标如下表所示：
单位：万元、元/股、%
2024 年 9 月 30 日/2024 年 1-9 月 2023 年 12 月 31 日/2023 年度
项目
上市公司 备考报表 变动比例 上市公司 备考报表 变动比例
归属于母公司所
152,159.98 154,230.63 1.36 151,654.78 152,857.66 0.79
有者权益
归属于母公司所
2,625.84 3,493.55 33.04 5,735.89 6,938.77 20.97
有者的净利润
基本每股收益 0.03 0.04 33.33 0.07 0.10 42.86
稀释每股收益 0.03 0.04 33.33 0.07 0.10 42.86
由上表可知，本次交易完成后，上市公司 2023 年度的基本每股收益将从 0.07
元/股增加至 0.10 元/股，2024 年 1-9 月的基本每股收益将从 0.03 元/股增加至 0.04
元/股，上市公司财务状况和盈利能力得以增强，不存在交易摊薄当期每股收益
的情况。但鉴于交易完成后上市公司对标的公司进行整合优化需要一定时间，若
本次交易实施完毕当年，上市公司发展战略目标未达预期，亦或是标的公司经营
效益不及预期，则本次交易后上市公司的即期回报指标仍存在被摊薄的风险。因
此，特提醒投资者关注本次交易可能摊薄即期回报的风险。
（二）本次交易摊薄即期回报的应对措施
167
为防范本次交易可能导致的公司即期回报被摊薄的风险，公司将采取以下措
施填补本次交易对即期回报被摊薄的影响：
1、加强对标的公司的整合，提高上市公司盈利能力
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司控股子公司，上市公司将在保证
对标的公司控制力及其经营稳定性的前提下，加快对标的公司业务、资产、财务、
人员、机构及日常经营管理进行全面梳理、整合，稳步推进并实施上市公司发展
战略，有助于提升上市公司的持续经营能力，标的公司接入上市公司资源，实现
快速发展。
2、加强经营管理及内部控制，提升经营效率
上市公司将严格遵循《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》等法律、法
规和规范性文件的要求，不断优化公司治理结构，完善投资决策机制，强化内部
控制，确保股东能够充分行使权利，确保董事会能够按照法律、法规和《公司章
程》的规定行使职权，维护公司整体利益，尤其是中小股东的合法权益，确保监
事会能够独立有效地行使对董事、高级管理人员的监督权，为上市公司未来的健
康发展提供制度保障。同时，上市公司将进一步加强企业经营管理，提高上市公
司日常运营效率，全面有效地控制上市公司经营和管理风险，提升经营效率。
3、落实利润分配政策，强化投资者回报机制
上市公司现行《公司章程》中关于利润分配政策尤其是现金分红的具体条件、
比例、股票股利分配条件的规定，符合中国证监会《关于进一步落实上市公司现
金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37 号）及《上市公司监管指引第 3 号—
—上市公司现金分红》（2023 年修订）等规定的要求。本次重组实施完成后，上
市公司将严格执行相关规定，切实维护投资者合法权益，强化中小投资者权益保
障机制，结合上市公司经营情况与发展规划，在符合条件的情况下积极推动对广
大股东的利润分配以及现金分红，努力提升股东回报水平。
（三）上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人、董事、高级管理人
员对本次交易摊薄即期回报填补措施能够得到切实履行作出的承诺
1、上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人关于本次交易摊薄即期
168
回报填补措施的承诺
为保障上市公司填补摊薄即期回报措施能够得到切实履行，维护中小投资者
利益，上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人做出如下承诺：
“1、本人/本公司不越权干预上市公司经营管理活动，不侵占上市公司利益；
2、自本人/本公司承诺函出具日起至上市公司本次交易完成日前，若中国证
监会、深圳证券交易所关于填补回报措施作出新监管规定的，且上述承诺不能满
足该等规定时，承诺人届时将按照最新规定出具补充承诺；
3、本人/本公司将切实履行上市公司制定的有关填补回报的相关措施以及对
此作出的任何有关填补回报措施的承诺，若违反该等承诺并给上市公司或者投资
者造成损失的，愿意依法承担对上市公司或者投资者的补偿责任。”
（2）上市公司董事、高级管理人员关于本次交易摊薄即期回报填补措施的
承诺
上市公司现任全体董事及高级管理人员将忠实、勤勉地履行职责，维护上市
公司和全体股东的合法权益，就本次交易事项，郑重做出如下承诺：
“1、本人承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不
采用其他方式损害上市公司利益；
2、本人承诺对本人的职务消费行为进行约束；
3、本人承诺不动用上市公司资产从事与本人履行职责无关的投资、消费活
动；
4、本人承诺由上市公司董事会或薪酬与考核委员会制定的薪酬制度与上市
公司填补回报措施的执行情况相挂钩；
5、本人承诺上市公司实施或拟公布的股权激励的行权条件与上市公司填补
回报措施的执行情况相挂钩；
6、自本人承诺函出具日起至上市公司本次交易完成日前，若中国证监会、
深圳证券交易所关于填补回报措施作出新监管规定的，且上述承诺不能满足该等
规定时，承诺人届时将按照最新规定出具补充承诺；
169
7、本人切实履行上市公司制定的有关填补回报措施以及本人对此作出的任
何有关填补回报措施的承诺，若违反该等承诺并给上市公司或者投资者造成损失
的，本人愿意依法承担对上市公司或者投资者的补偿责任。”
十二、关于本次交易的交易对方是否涉及私募投资基金及备案情
况的核查
本次交易的交易对方不属于《中华人民共和国证券投资基金法》《私募投资
基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》
规定的私募投资基金，不需要履行私募基金备案、登记工作。
十三、关于本次交易中独立财务顾问及上市公司聘请第三方中介
机构情况的核查
（一）独立财务顾问有偿聘请第三方的核查
本次交易中，本独立财务顾问不存在直接或间接有偿聘请第三方的行为。
（二）上市公司有偿聘请第三方的核查
上市公司在本次交易中聘请的中介机构情况如下：
1、聘请天风证券股份有限公司作为本次交易的独立财务顾问；
2、聘请国浩律师（武汉）事务所作为本次交易的法律顾问；
3、聘请中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）作为本次交易的审计机构；
4、聘请湖北众联资产评估有限公司作为本次交易的资产评估机构。
上述中介机构均为本次交易依法需聘请的证券服务机构，聘请行为合法合规。
除上述聘请行为外，上市公司本次交易不存在直接或间接有偿聘请其他第三
方的行为。
经核查，本独立财务顾问认为：本次交易中，独立财务顾问不存在直接或间
接有偿聘请第三方的行为；上市公司除依法聘请独立财务顾问、法律顾问、审计
机构、资产评估机构之外，不存在直接或间接有偿聘请其他第三方的行为，符合
170
《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意
见》的相关规定。
171
第八节 独立财务顾问内核程序及内部审核意见
一、独立财务顾问内核程序
天风证券已根据相关监管制度和配套法规的要求建立健全了规范、有效的投
资银行业务内控制度，具体的内部审核程序如下：
（一）项目组根据项目具体情况，按照规定将重组报告书、独立财务顾问报
告等申请文件准备完毕后，发起内核申请流程；
（二）投行合规质控部与投行内核部收到申请文件后，通过审核工作底稿、
现场访谈等工作方式，对申请文件是否符合法律法规以及项目组是否勤勉尽责分
别进行核查和判断，分别向项目组出具初审问题，项目组对初审问题做出专项回
复；
（三）投行合规质控部与投行内核部审核人员对项目组初审问题回复进行审
阅，由投行合规质控部对工作底稿进行验收，出具现场检查报告和质量控制报告；
由投行内核部审核人员出具内核初审报告；
（四）内核秘书收到现场检查报告、质量控制报告和内核初审报告后，发起
内核委员会会议流程，项目组将完善后的申请文件提交参会内核委员审阅，内核
委员提出内核问题；
（五）召开内核委员会会议，参会委员对项目组的内核问题回复进行审核并
进行投票表决；
（六）投票表决通过后，项目组根据审核意见对申报材料进行最后的修改完
善，然后发起对外报送流程，对外报送手续履行完毕后，独立财务顾问对出具的
文件加盖印章报出。
二、独立财务顾问内核意见
汇绿生态重大资产重组相关信息披露文件真实、准确、完整，同意就《汇绿
生态科技集团股份有限公司增资参股公司暨关联交易之重大资产重组报告书（草
案）》出具独立财务顾问报告，并将独立财务顾问报告报送相关证券监管部门审
172
核。
173
第九节 独立财务顾问结论意见
独立财务顾问按照《公司法》《证券法》《重组管理办法》等法律法规及规范
性文件的相关规定，通过尽职调查和对上市公司董事会编制的《汇绿生态科技集
团股份有限公司增资参股公司暨关联交易之重大资产重组报告书（草案）》等信
息披露文件的审慎核查，其结论性意见为：
一、本次交易符合《公司法》《证券法》《重组管理办法》及《深圳证券交易
所股票上市规则》等法律、法规和规范性文件的规定，遵守了国家相关法律、法
规的要求，已取得现阶段必要的批准和授权，并履行了必要的信息披露程序。
二、本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断、外商
投资、对外投资等法律和行政法规的规定；本次交易完成后，公司仍具备股票上
市条件；本次交易所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益
的情形；本次交易涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相
关债权债务处理合法；本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，不存在导致
上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形；有利于上市公司在
业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合
中国证监会关于上市公司独立性的相关规定；有利于上市公司形成或保持健全有
效的法人治理结构。因此，本次交易符合《重组管理办法》第十一条的有关规定。
三、本次交易前后上市公司实际控制权未发生变更，不构成《重组管理办法》
第十三条所规定的重组上市的情形。
四、本次交易为上市公司现金购买资产，不存在发行股份和募集配套资金的
情况，不涉及《重组管理办法》第四十三条、第四十四条规定的情形。
五、本次交易价格根据符合《证券法》相关规定的评估机构的评估结果并经
交易双方协商确定，定价公平、合理。
六、本次交易所涉及的资产评估方法适当、评估假设前提合理、重要评估参
数取值合理，结论具备公允性。
七、本次交易有利于提高上市公司发展潜力、增强持续经营能力；本次交易
174
有利于上市公司的持续发展，有利于保护上市公司中小股东的利益，不存在损害
股东合法权益的问题。
八、本次交易有利于提升上市公司的市场地位，增厚上市公司的经营业绩，
增强上市公司的持续发展能力，有利于进一步保持和完善上市公司的法人治理结
构，符合《上市公司治理准则》等相关规定的要求。
九、本次交易所涉及的各项合同及程序合理合法，交易合同明确约定了违约
责任，在交易各方履行本次交易相关协议的情况下，资产交付安排不存在上市公
司交付现金或其他资产后不能及时获得相应对价的重大风险。
十、上市公司董事、高级管理人员李岩、严琦均担任标的公司董事，标的公
司的董事长兼总经理彭开盛同时担任上市公司的董事，根据《深圳证券交易所股
票上市规则》，本次交易构成关联交易。
十一、上市公司已披露了本次重组预计的即期回报摊薄情况，就本次重组完
成当年可能出现即期回报被摊薄的情况制定了具体的回报填补措施，上市公司控
股股东、实际控制人及其一致行动人以及董事、高级管理人员亦就填补回报措施
能够得到切实履行做出承诺，符合《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小
投资者合法权益保护工作的意见》中关于保护中小投资者合法权益的精神。
十二、截至报告期末，标的公司不存在被交易对方及其关联方非经营性资金
占用且尚未清理完毕的情形。
十三、本次交易的交易对方不属于《中华人民共和国证券投资基金法》《私
募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试
行）》规定的私募投资基金，不需要履行私募基金备案、登记工作。
十四、本次交易中，本独立财务顾问不存在直接或间接有偿聘请其他第三方
的行为；上市公司聘请独立财务顾问、法律顾问、审计机构、资产评估机构的行
为合法合规，符合《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从
业风险防控的意见》的相关规定。
十五、本次交易构成关联交易，在召集董事会审议相关议案时，关联董事
已回避表决，独立董事已召开专门会议并发表审核意见。
175
（本页无正文，为《天风证券股份有限公司关于汇绿生态科技集团股份有
限公司增资参股公司暨关联交易之重大资产重组之独立财务顾问报告》之签字
盖章页）
财务顾问主办人：
徐云涛 蔡晓菲
内核负责人：
邵泽宁
部门负责人：
朱俊峰
天风证券股份有限公司
年 月 日
176
（本页无正文，为《天风证券股份有限公司关于汇绿生态科技集团股份有
限公司增资参股公司暨关联交易之重大资产重组之独立财务顾问报告》之签字
盖章页）
法定代表人：
庞介民
天风证券股份有限公司
年 月 日
177
