兗礦能源集團股份有限公司
YANKUANG ENERGY GROUP COMPANY LIMITED*
（股份代碼：01171）
進一步公告
通過增資方式收購物泊科技45%股權之須予披露的交易
本公司 該公告
(i) (ii)
一、 有關評估的進一步資料
（一） 獨立評估師採用的估值方法及原因
1
（二） DCF模型的叙述性描述
1. 本次交易的評估思路
DCF DCF
DCF WACC
2
2. 本次交易的評估模型
(1)
DCF
+ + +
1)
n Fi Fn (1+g)
P= ∑ +
i=1 (1+r)i (r-g) (1+r)n
P
Fi i
Fn
r WACC)
n
i i
g
3
g=0
= + +
WACC
Ke CAPM
2)
3)
4)
4
(2)
2028
2028 2023 9 2028 5.33 2028
3. 本次交易的具體預測數據分析
(1)
1)
5
IOT
IOT IOT
IOT
2)
=
A.
6
a.
2023
2024
2023 99,055.54
117,906 4.57% 2022
96,787.3 110,686
1.43% 2021 98,052.8 112,432
2023 9-12
4.57%
7
b.
2023 48.3 4.20%
2022 45.6 10.5% 2021
41.3 5.7%.
2023 9-12
4.20%
c.
2022 2021
30.34%
2023 136,268.17
5.2% 2022 134,033.5 0.3%
2021 133,667 0.6%
2023 9-12
5.2%
8
d.
2023 9-12
5.20%
B.
2020 2023
2023 1-6 2023
2023
2023 7
2023 8 102.7 2023 9
103.1 2023 10 103.9 2023 11
103.9 2023 12 104.2
2023 1-12 103.29
2020 77.72 2021
76.14 2022 88.54 2023 1-8
81.59
2023 1-12
103.29
9
=
A.
2023
2023
1%
B.
2020
30.6 4.4% 760.04
4.2% 2021 32.6 6.5%
760 0.03% 35.9
1.7% 728.4 4.1%
10
2021 2022
2021
2022
2023 1-12
2023 7
2023 12 631.6 2024
1 644.7 2024 2 650.8
2020 16.72 2021
16.40 2022 13.66 2023 1-8
13.68
1%
2023 9-12
2023
11
1
2023 9-12
2023 19.12
1%
2021 155.45
6.8% 2022 156.85 0.9%
2022 0.9%
2023 2%
12
IOT
2024
IOT 2023
IOT
項目 2023年9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
643,074.09 2,086,843.53 2,253,376.82 2,433,236.64 2,627,492.48 2,837,299.92
5,196.38 17,717.88 18,074.01 18,437.30 18,807.89 19,185.93
447.02 1,175.98 1,211.26 1,247.60 1,285.03 1,323.58
105,246.34 193,137.10 195,068.47 197,019.16 198,989.35 200,979.24
5,455.66 13,866.17 14,143.49 14,426.36 14,714.89 15,009.19
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
合計 759,419.49 2,312,740.66 2,481,874.05 2,664,367.06 2,861,289.64 3,073,797.85
13
(2)
1)
2%
2022 2021 2022
2022
259.3
6.8%
2022 5
7,000 15%
2023 6 2,818
685.7 577.3 2023
5,292.8 23.5% 2023
2022 4,291 51.4%
14
2023 9-12 2023 9-12
2024 2028
2023 9-12 2023
2023年 2023年 2023年度
毛利率 1-8月 9-12月 合計
1.87% 2.16% 2.11%
2023
2024 2023
2)
15
2024 2023
項目 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
995,198,143.05 1,074,116,267.24 1,159,339,584.12 1,251,373,897.87 1,350,765,720.04
3)
4)
2024
16
項目 2023年9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
635,183.82 2,061,229.83 2,224,704.75 2,401,241.30 2,591,887.33 2,797,775.02
104,594.51 191,205.73 192,142.44 194,063.87 196,004.51 197,964.55
4,796.51 11,924.91 12,163.40 12,406.67 12,654.81 12,907.90
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
合計 744,574.84 2,264,360.46 2,429,010.60 2,607,711.84 2,800,546.64 3,008,647.47
(3)
(4)
17
2023年
項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
5,909.34 19,173.16 20,697.36 22,337.57 24,108.73 26,022.90
(5)
2023年
項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
2,488.57 6,792.51 7,398.46 7,975.65 8,447.58 8,952.13
18
(6)
2023年
項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
3,586.66 7,779.36 8,145.01 8,443.62 8,720.77 9,020.07
(7)
19
2023年
項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
1,680.99 3,962.61 4,666.80 5,413.41 5,635.39 5,871.29
(8)
2023年
項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
-234.82 -957.88 -1,088.95 -1,185.22 -1,229.74 -1,338.25
20
(9)
25%
2023年
項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
0.00 1,755.07 2,113.37 2,085.08 2,379.28 2,713.14
21
(10)
2023年
項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
53.57 126.45 95.31 64.58 94.26 138.82
166.57 499.95 499.95 499.95 499.95 499.05
109.81 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
107.67 323.00 323.00 323.00 323.00 323.00
合計 437.62 949.40 918.26 887.53 917.20 960.87
(11)
22
2023年
項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 永續期
172.22 68.34 36.95 185.81 184.08 2,341.42 1,055.62
(12)
=
1)
= 273,587.65 - 185,474.53 = 88,113.12
23
2)
2023年
項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年
88,113.12 94,446.31 101,353.27 108,805.81 116,847.62 125,525.90
0.00 6,333.19 6,906.97 7,452.54 8,041.81 8,678.28
(13)
項目 2023年9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 永續期
759,419.49 2,312,740.66 2,481,874.05 2,664,367.06 2,861,289.64 3,073,797.85 3,073,797.85
759,419.49 2,312,740.66 2,481,874.05 2,664,367.06 2,861,289.64 3,073,797.85 3,073,797.85
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
744,574.84 2,264,360.46 2,429,010.60 2,607,711.84 2,800,546.64 3,008,647.47 3,008,647.47
744,574.84 2,264,360.46 2,429,010.60 2,607,711.84 2,800,546.64 3,008,647.47 3,008,647.47
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
5,909.34 19,173.16 20,697.36 22,337.57 24,108.73 26,022.90 26,022.90
2,488.57 6,792.51 7,398.46 7,975.65 8,447.58 8,952.13 8,952.13
3,586.66 7,779.36 8,145.01 8,443.62 8,720.77 9,020.07 9,020.07
1,680.99 3,962.61 4,666.80 5,413.41 5,635.39 5,871.29 5,871.29
-234.82 -957.88 -1,088.95 -1,185.22 -1,229.74 -1,338.25 -1,338.25
1,413.92 11,630.43 13,044.78 13,670.18 15,060.27 16,622.24 16,622.24
1,413.92 11,630.43 13,044.78 13,670.18 15,060.27 16,622.24 16,622.24
0.00 1,755.07 2,113.37 2,085.08 2,379.28 2,713.14 2,713.14
24
項目 2023年9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 永續期
1,413.92 9,875.37 10,931.41 11,585.10 12,680.99 13,909.10 13,909.10
53.57 126.45 95.31 64.58 94.26 138.82 138.82
276.38 499.95 499.95 499.95 499.95 499.05 499.05
107.67 323.00 323.00 323.00 323.00 323.00 323.00
85.90 79.55 39.60 30.36 64.91 56.85 56.85
172.22 68.34 36.95 185.81 184.08 2,341.42 1,046.86
0.00 6,333.19 6,906.97 7,452.54 8,041.81 8,678.28 0.00
1,765.23 4,502.78 4,945.35 4,864.65 5,437.22 3,907.12 13,879.96
4. 折現率的確定
(1)
(WACC)
WACC
E D
WACC = Ke + Kd (1-T)
D+E D+E
Ke
E
Kd
D
T
25
(2) (CAPM)
CAPM Ke=rf+ e RPm+Rc
rf
RPm
Rc
e
e= u [1+(1-t) (D/E)]
u
u= t/[1+(1-t) (Di/Ei)]
t
Di Ei
(3)
Ke
A. rf
iFinD
10 10
2.94%
B. e
iFinD
3 2023 8 31
e
u u
25%
26
e u [1+(1-t) (D/E)]
e
u
t
D/E
e 0.6710
C. RPm
Rm
iFinD 300
300 10
300 10
Rf1 iFinD
10 10
2023 RPm 6.71%
D. Rc
1%
1%
27
E.
Ke = rf+ e RPm + Rc = 9.81%
Kd
2023 8 21 5
4.2% Kd 4.2%
r = Ke [E/(D+E)]+Kd (1-t) [D/(D+E)]
1 0.4039
2 D 100.00
3 E 247.58
4 0.6710
5 25%
6 0.8743
7 2.94%
8 6.71%
9 1.00%
10 RCAPM 9.81%
11 4.20%
12 0.91%
13 6.99%
14 RWACC 7.89%
28
5. 評估值測算過程與結果
(1)
2023年
序號 項目 9-12月 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 永續期
1 1,765.30 4,512.35 4,966.57 4,899.01 5,484.49 3,968.09 13,940.93
2 7.89% 7.89% 7.89% 7.89% 7.89% 7.89% 7.89%
3 0.17 0.83 1.83 2.83 3.83 4.83
4 0.9874 0.9386 0.8700 0.8063 0.7473 0.6927 8.7745
5 1,742.99 4,226.52 4,302.32 3,922.47 4,063.39 2,706.27 121,789.71
6 142,753.67
142,753.67
(1)
(2)
29
非經性資產、負債評估結果匯總表
項目 具體科目 賬面價值 評估價值
4,084.36 4,084.36
85.75 85.75
11,748.60 11,748.60
339.06 339.06
小計 16,257.76 16,257.76
200.00 200.00
13,633.96 13,633.96
小計 13,833.96 13,833.96
(3)
評估價值
序號 被投資單位名稱 採用的評估方法 選取的評估方法
1 0.91
2 6,001.29
3 2,997.39
30
評估價值
序號 被投資單位名稱 採用的評估方法 選取的評估方法
4 7,640.64
5 32.35
6 2,727.95
7 57.94
8 4.50
9 61.13
10 6,070.80
11 3,232.11
12 20.00
13 166.88
14 0.00
15 0.00
16 0.00
17 0.00
18 0.00
19 0.00
合計 29,013.89
31
6. 收益法評估結果
(1)
= + + +
= 142,753.67 + 16,257.76 – 13,833.96 + 30,703.40 + 29,013.89
= 204,894.76
(2)
5,000.00 1,419.27
(3)
5,878.09
(4)
192,597.41
32
（三） 其他評估有關資料
1.
2. 2023 8 31 2024 3 22
3.
4.
貼現率 年度收益複合增長率
（絕對值變動） （絕對值變動） 估值 估值增加╱（減少）
6.89% (-1%) 6.37% (-1%) 2,209.39 283.42
6.89% (-1%) 7.37% 2,172.81 246.84
6.89% (-1%) 8.37% (+1%) 2,135.11 209.14
7.89% 6.37% (-1%) 1,961.40 35.42
7.89% 7.37% 1,925.97 –
7.89% 8.37% (+1%) 1,889.45 -36.53
8.89% (+1%) 6.37% (-1%) 1,772.20 -153.78
8.89% (+1%) 7.37% 1,737.87 -188.10
8.89% (+1%) 8.37% (+1%) 1,702.46 -223.52
5.
2023 12 31
2028 12 31
(1)
(2)
33
(3)
(4)
二、 有關交易方的進一步資料
35.916%
11.044% 7.629% 6.804% 5.928% 5.928%
5%
兗礦能源集團股份有限公司
李偉
2024 7 9
*
34