中证鹏元资信评估股份有限公司
                                            中证鹏元公告【2025】38 号



中证鹏元关于下调海南普利制药股份有限公司主体及“普利
                      转债”信用等级的公告


    中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）决定
将海南普利制药股份有限公司（以下简称“普利制药”或“公司”，
股票代码：300630.SZ）及其发行的“普利转债”信用等级均由 BBB+
下调至 BBB-，评级展望维持负面。评级结果有效期为 2025 年 2 月 18
日至“普利转债”存续期。除评级委托关系外，中证鹏元及评级从业
人员与公司不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关
系。

    中证鹏元前次对公司及“普利转债”的信用等级情况见下表：
                                          上一次评级结果
债券简称    上一次评级时间
                               主体等级     债项等级       评级展望
普利转债   2025 年 1 月 6 日     BBB+         BBB+           负面

    中证鹏元下调公司主体信用等级及“普利转债”信用等级主要是

考虑到以下方面：

    1. 公司股票及“普利转债”面临强制退市风险

    2025 年 1 月 4 日，公司收到中国证券监督管理委员会（以下简

称“中国证监会”）下发的《行政处罚事先告知书》（以下简称“《告

知书》”），根据《告知书》，公司 2021、2022 年虚假记载的营业

收入金额合计达 10.31 亿元，且占该 2 年披露的年度营业收入合计金
额的 31.08%；虚假记载的利润总额金额合计达 6.95 亿元，且占该 2

年披露的年度利润总额合计金额的 76.72%。公司可能触及《深圳证

券交易所创业板股票上市规则（2024 年修订）》第 10.5.1 条第（一）

项、第 10.5.2 条第（七）项规定的“公司披露的利润总额连续两年

均存在虚假记载，虚假记载的利润总额金额合计达到 5 亿元以上，且

超过该两年披露的年度利润总额合计金额的 50%”的重大违法强制退

市情形，公司股票可能被实施重大违法强制退市。根据《深圳证券交

易所上市公司自律监管指引第 15 号——可转换公司债券》规定，若

上市公司股票被终止上市的，可转债同步终止上市或者挂牌。

    2. 公司盈利能力下滑，经营现金流持续承压

    公司主要从事化学原料药及化学制剂的研发、生产与销售，销售

药品主要为处方药，涵盖心血管类药物、抗过敏类药物、抗炎类药物、

抗生素类药物、消化类药物等领域。近年来，随着国家及省级联盟集

采的常态化运行，公司集采中标的品种和入选集采品种的药品增加，

药品销售均价大幅下降，盈利能力和现金生成能力均呈下滑趋势。

2024 年 1-9 月，公司归属于上市公司股东净利润亏损 0.98 亿元，经

营活动产生的现金流量净额为-1.74 亿元。在医保控费背景下，国家

级、各地区省级及联盟集采将继续扩充品种和增加频次，公司药品销

售价格将进一步承压，持续挤压公司的利润空间。此外，根据《告知

书》，公司 2021、2022 年虚假记载的营业收入和利润总额规模较大，

面临强制退市风险，公司信誉受损，导致上下游企业对公司的信任度

下降，进而降低其在市场中的议价能力，增加运营成本。
    3. 公司资金面紧张，面临较大的流动性压力

    截至 2024 年 9 月末，公司总债务 27.36 亿元，其中短期债务 8.61

亿元、普利转债余额 5.31 亿元，而账面货币资金为 3.31 亿元。预计

公司银行借款可能存在续贷风险，叠加日常运营资金和大额罚款支出

将给公司资金状况造成进一步的压力；且行政处罚使得公司或将面临

投资者索赔等法律诉讼风险，后续账面资金存在被冻结的可能，进一

步影响公司正常经营。

    此外，截至 2025 年 2 月 13 日，公司股票收盘价为 2.81 元/股，

较 2025 年 1 月 3 日下跌 63.60%；“普利转债”收盘价为 61.00 元/

张，公司股价及“普利转债”价格连续多日大幅下滑；“普利转债”

剩余规模仍有 5.31 亿元，最新转股价为 4.89 元/股。自 2025 年 2 月

9 日起，公司股价已连续多日低于“普利制药”转股价格的 70%，可

能触发回售条款，公司将面临提前兑付申请回售部分可转债本息的可

能，届时可能存在无法全额兑付的风险。

    综上，公司因 2021、2022 年年报存在虚假记载被证监会出具《行

政处罚事先告知书》，面临强制退市风险；经营方面，公司盈利能力

下滑，经营现金流持续承压，同时可动用的货币资金较少，待偿还的

短期债务及“普利转债”规模均较大，叠加可能面临的银行借款续贷

压力和投资者索赔等法律诉讼风险，公司存在较大的流动性压力。

    中证鹏元将密切关注公司后续经营和财务状况、信息披露等变化

情况，并持续跟踪上述事项对公司主体信用等级、评级展望以及“普

利转债”信用等级可能产生的影响，及时作出调整。
特此公告。




             中证鹏元资信评估股份有限公司
                     二〇二五年二月十八日
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称                                                                             版本号
医药制造企业信用评级方法和模型                                                      cspy_ffmx_2024V1.0
外部特殊支持评价方法和模型                                                          cspy_ffmx_2022V1.0
注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站



附表       本次评级模型打分表及结果
 评分要素        指标                      评分等级       评分要素        指标              评分等级
                                                                          初步财务状
                 宏观环境                        4/5                                               4/9
                                                                          况

  业务状况       行业&运营风险状况               5/7      财务状况             杠杆状况            5/9

                    行业风险状况                 5/5                           盈利状况            弱

                    经营状况                     4/7                      流动性状况               2/7

业务状况评估结果                                 5/7   财务状况评估结果                            2/9

                 ESG 因素                                                                           0

调整因素         重大特殊事项                                                                       0

                 补充调整                                                                           0

个体信用状况                                                                                     bbb-

外部特殊支持                                                                                        0

主体信用等级                                                                                     BBB-
注：各指标得分越高，表示表现越好。