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方大特钢 钢铁行业 2020-10-30 5.91 -- -- 6.27 6.09% -- 6.27 6.09% -- 详细
事件公司发布2020年三季报,公司前三季度实现营业收入118.56亿元,同比增加6.87%;实现归属于母公司股东净利润14.97亿元,同比增长17.21%;三季度公司实现营业收入44.99亿元,同比增长10.86%;实现归属于母公司股东净利润6.76亿元,同比增长204.34%。 点评公司三季度季度销量同比大增助力业绩上行。公司三季度生产稳定运行,上半年公司实现钢材、铁精粉产量分别为325.62万吨、52.19万吨,同比变动18.26%、-13.04%;实现钢材、铁精粉销量分别为324.08万吨、52.52万吨,同比变动17.64%、-16.62%。值得注意的是,公司三季度季度销量同比大增除需求较好以外,也有去年5月底公司高炉煤气管爆炸事故造成的销量低基数因素。钢材需求方面,建筑钢材三季度需求情况虽较二季度有所回落但整体仍平稳,具体来看,7月建筑钢材市场产销两旺,螺纹钢吨钢利润在150元/吨左右;8月北方高温及南方阴雨天气影响工地施工进度,建筑钢材需求回落;9月伴随天气情况好转,建筑钢材需求恢复;我们测算三季度螺纹钢吨钢盈利为102元/吨,盈利水平相对平稳。三季度销量同比增长助力下公司三季度净利润达到6.76亿元,同比大幅上行。 四季度钢材产量有望实现正增长。行业层面,短期内房地产用钢、基建用钢需求仍相对稳健,钢价有望维持韧性;伴随近期铁矿石发运回升,铁矿到港量增加、港口铁矿石库存持续累积,铁矿石价格逐步进入下降通道,成材盈利空间有望扩大。公司层面,2019年公司的2号高炉于5月发生事故并停产检修至10月,影响了当期产量,低基数效应下公司四季度钢材产销有望实现同比正增长。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.92、0.93、0.97元/股,对应PE为6.5、6.4、6.1倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:公司钢材产品需求表现不及预期、铁矿石价格大幅波动。
川润股份 机械行业 2020-10-29 5.18 -- -- 5.49 5.98% -- 5.49 5.98% -- 详细
公司聚焦主业效果明显,风电行业高景气持续,第三季度收入同比增速继续加快,毛利率水平超预期改善2020年 1-9月实现营业收入 9.18亿元,同比增长 52.40%;实现毛利 2.46亿元,同比增长 115.79%;实现归属母公司净利润 0.50亿元,同比增长 14.52%。 实现综合毛利率 26.79%,与 2019年中期相比上升了 2.23个百分点,与 2019年全年相比上升了 5.17个百分点。 2020年第三季度公司实现营业收入 4.15亿元,同比增长 109.57%;实现毛利1.22亿元,同比增长 229.73%;实现归属母公司净利润 0.29亿元,同比增长1300.17%。实现综合毛利率 29.40%,与 2019年第三季度相比同比上升了 10.7个百分点,与 2020年第二季度相比环比上升了 3.58个百分点。 公司前三季度业绩超出我们预期,持续关注风电行业景气度以及相关液压产品在行走机械行业的应用情况公司三季度业绩超出我们预期,我们适当调整盈利预测。预计 2020-2022年,公司可实现营业收入 12.02、15.94和 13.50元,归属母公司净利润 0.71、1.04和 0.81亿元。公司总股本 4.3亿股,对应 EPS0.17、0.24和 0.19元。 2020年 10月 26日,股价 5.20元,总股本 4.3亿股,对应市值 22亿元,2020-2022年 PE 约为 32、21和 28倍。风电行业高景气仍持续,公司给工程机械主机厂的配套有望突破放量,公司也将聚焦主业,向上下游适当延伸,着重改善产品结构和提高管理效率,公司毛利率和净利率水平有望明显改善。 公司基本面在未来 2-3年有望大幅改善,我们维持“增持”评级。 风险提示:风电行业景气度持续性,产品在新领域的应用推广低于预期。
三钢闽光 钢铁行业 2020-10-28 6.58 -- -- 6.74 2.43% -- 6.74 2.43% -- 详细
事件公司发布2020年三季报,公司上半年实现营业收入351.94亿元,同比减少4.99%;实现归属于母公司股东净利润19.74亿元,同比降低了40.86%。第三季度公司实现营业收入122.92亿元,同比上涨5.64%;实现归属于母公司股东净利润7.99亿元,同比上涨2.63%。 点评三季度销售毛利率同比上升43.84个百分点,单季度盈利较好。建筑钢材三季度需求情况虽较二季度有所回落但整体仍平稳,具体来看,7月建筑钢材市场产销两旺,螺纹钢吨钢利润在150元/吨左右;8月北方高温及南方阴雨天气影响工地施工进度,建筑钢材需求回落;9月伴随天气情况好转,建筑钢材需求恢复;我们测算三季度螺纹钢吨钢盈利为102元/吨。公司上半年实现销售毛利率、销售净利率为13.57%及6.51%,同比上升3.84、1.43个百分点,我们认为或有两方面因素,其一,三季度福建省内建筑钢材需求较好,钢价相对稳健;其二,公司通过内部成本对标工作,持续挖掘生产工序和非生产工序的降成本潜力,降本增效效果显著。 公司收购罗源闽光落地,产能扩张有望提升公司长期盈利能力。近期公司收购罗源闽光落地,考虑到罗源闽光产品结构和三钢闽光较为相似,且罗源闽光的销售网络、客户资源也已纳入三钢闽光的销售体系,我们认为罗源闽光注入三钢闽光后将能发挥出良好的协同效应,利于提升三钢闽光的盈利能力、议价能力和地区影响力。 区域钢材需求稳定,公司产能持续扩充,维持“增持”评级。当前福建省内莆炎高速一批大型基建项目正在建设,区域内钢材需求相对稳定,公司作为福建省内建筑钢材领军钢企,钢材产品需求保障性较强。2018年公司通过收购三安钢铁实现了产能增长,报告期内罗源闽光注入公司,公司产能持续扩充,长期盈利能力提升可期。预计公司2020-2022年EPS分别为1.02、1.11、1.22元,对应PE为6、6、5倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:钢材需求不及预期、铁矿石价格波动。
贵州茅台 食品饮料行业 2020-10-27 1619.00 -- -- 1708.00 5.50% -- 1708.00 5.50% -- 详细
事件:贵州茅台发布2020年三季报,2020前三季度实现营业收入695.75亿元,同比+9.55%;实现归属母公司净利润338.27亿元,同比+11.07%。2020年第三季度实现营业收入239.41亿元,同比+7.18%;实现归属母公司净利润112.25亿元,同比增长6.87%。 点评业绩增长符合预期,直营渠道持续放量公司业绩增长符合预期。从产品来看,2020年第三季度茅台酒实现营收208.8亿元,同比增长9.7%,增长主要是受到非标以及直营渠道投放力度加大所致,预计第三季度发货量约9000吨;系列酒实现营收23.5亿元,同比下降1.4%。 从渠道来看,前三季度直营渠道收入占比为12.6%(第三季度占比为14.1%),直营投放力度持续加大。截止第三季度公司经销商数量为2049家,环比净减少2家,预计系列酒渠道调整接近尾声。 盈利能力维持稳定,预收款平稳公司前三季度毛利率为91.33%,同比下降0.16个百分点,前三季度净利率为53.34%,同比增长0.15个百分点,销售费用率为2.55%,同比下降1.57个百分点,管理费用率6.59%,同比下降0.03个百分点,盈利能力维持稳定。税金及附加比率13.53%,同比增长1.02个百分点,税金率连续两个季度增长幅度较大,预计与公司报表确认有关。2020年第三季度末预收科目合计为105.60亿元,环比基本持平。 需求坚挺,全年增长目标确定性高近期茅台一批价稳定在2800元,茅台批价持续坚挺,终端需求方面依旧旺盛。 供给方面,10月15日集团召开的生产质量大会上提出明年供给增长目标,2020茅台酒基酒产量5.02万吨,同比小幅增长1.0%。从量上看,茅台整体供需关系没有发生较大改变,未来随着渠道结构以及产品结构改善,整体均价有望稳步提升,增长有望持续保持10-15%的稳健增长,完成全年增长目标确定性高。 维持公司“增持”评级预计公司2020-2022年营业收入分别为983.65、1128.64、1309.06亿元;归属母公司净利润分别为471.69、544.85、640.85亿元;EPS分别为37.6、43.4、51.0元/股,对应当前PE分别为53.3、45.7、39.5倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;疫情带来的不确定性风险;食品安全风险。
紫金矿业 有色金属行业 2020-10-26 6.87 -- -- 7.28 5.97% -- 7.28 5.97% -- 详细
受益于量价齐升,三季度业绩创历史最高水平,超市场预期。公司前三季度实现矿产金 29.46吨、矿产铜 34.53万吨、矿产锌 24.40万吨、矿产银 217.74吨,其中,矿产铜同比大增 30.69%,矿产银比增 33.08%,产量持续释放。前三季度矿产金销售均价 362元/克,同比上升 24.8%、矿产铜销售均价 35777元/吨,与去年基本持平、矿产锌销售均价 8631元/吨,同比下降 21%、矿产银销售均价 2.97元/克,同比上升 19%。公司前三季度矿产品综合毛利率47.2%,同比上升 3.7%。 财务费用上升,但经营性现金流大增。公司近几年由于多次兼并收购,融资规模增加,三季度末长期借款 284亿元,短期借款 196亿元,前三季度财务费用 14.2亿元,同比增长 22.6%;但公司目前具备货币资金 75亿元,存货价值 187亿元,同时公司前三季度经营性现金净流入 99亿元,同比大幅增长65%,有效缓解公司财务方面的压力。 公司未来几年铜矿产能迅速释放,宽松加复苏逻辑铜价有望继续上行,公司将迎来量价齐升。2021年紫金三大铜矿项目,卡莫阿铜矿、巨龙铜矿、Timok铜金矿将相继投产,合计增加铜产能接近 50万吨,公司铜矿产量将迅速增长; 美国的货币政策预计中长期仍将维持宽松,美元指数或将中长期走弱,以美元计价的大宗商品都具备上涨基础,公司主营产品黄金、铜都将直接受益; 未来 2年受益于产品量价齐升,公司业绩预计稳步增长,故给予增持评级。 风险提示:铜矿产能达产不及预期;地方政府政策性风险;美国货币政策收紧,大宗商品价格大幅下跌。
硅宝科技 基础化工业 2020-10-26 16.61 -- -- 16.20 -2.47% -- 16.20 -2.47% -- 详细
事件公司发布2020年三季报,第三季度营业收入为3.99亿元,同比增长55.72%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5607万元,同比增长57.75%;前三季度营业收入为9.43亿元,同比增长40.02%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.24亿元,同比增长62.46%。 点评公司定增已经获批,三年内将投产010万吨硅橡胶,用于建筑、光伏和工业领域。2020年10月,公司向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复。 在新能源领域,有机硅密封胶的应用主要在光伏和风电领域,其中光伏领域需求增长最快。根据测算,1GW光伏装机需要用1400吨硅橡胶,未来市场空间广阔。公司10万吨新产能中有2万吨将用于光伏领域,并有望率先投产。 装配式建筑用胶是公司长期的增长点。公司在建筑硅橡胶领域市占率国内第一,产品在年初用在“火神山”和“雷神山”医院等装配式建设上。根据测算,装配式建设每平方米用胶为1公斤,用量比例远大于普通商用建筑。若2025年装配式建造面积达到7亿平方米,市场规模有望扩大到100亿元。 公司利用自身产品和市场优势,扩大家装业务。公司拟使用自有资金或自筹资金分期向全资子公司硅宝好巴适增资人民币800万元,该子公司专注于家居、装饰、门窗等流通领域用胶业务。 盈利预测建筑硅橡胶需求及市场集中度持续提升,公司通过定增扩大市占率、并扩大光伏和工业胶市场,全年业绩有望超预期。预计2020-2022年营业收入分别为13.5、18.5、22亿元,实现EPS分别为0.68、0.89、1.12元/股,对应PE分别为25、19、15倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、建筑需求持续下滑、工业胶市场拓展缓慢。
中信特钢 钢铁行业 2020-10-21 17.08 -- -- 17.20 0.70% -- 17.20 0.70% -- 详细
事件公司发布2020年三季报,2020前三季度公司实现营业收入550.39亿元,同比增长0.40%;实现归属于母公司股东净利润43.46亿元,同比增长4.23%;第三季度公司实现营业收入191.70亿元,同比上涨0.40%;实现归属于母公司股东净利润15.97亿元,同比上涨13.69%。 点评汽车、工程机械产销持续上行,三季度公司核心产品需求向好。公司三季度业绩实现同比增长,显现出较强的盈利韧性。我们认为公司盈利稳健主要得益于两方面:其一,成材端,三季度以来汽车、工程机械产销维持上行格局,9月份汽车产量同比增幅达到14.1%,9月挖机销量同比增幅达到64.8%,公司核心产品轴承钢、汽车用钢需求向好带动钢材盈利水平上行,三季度公司销售毛利率达到18.15%,同比上升2.21个百分点,环比上行0.6个百分点;其二,成本端,公司在三季度铁矿石价格持续上行、生产成本偏高形势下,通过由中信泰富特钢作为平台统一采购大宗原材料,控制好资源总量和库存,压降采购成本;同时在生产过程中开展全流程降本,降本降耗效果显著。 特钢领军企业行稳致远,维持“增持”评级。短期内,青岛特钢环保搬迁续建项目在明年下半年投产、靖江特钢产能利用率提升都将确定性增厚公司业绩;中长期来看,公司作为特钢行业领军企业,有望充分受益于国产替代、制造业转型升级带来的高端特钢需求放量,实现业绩平稳增长。我们预计2020-2022年公司归属母公司股东净利润分别为62.09、63.57、67.90亿元,对应EPS分别为1.23、1.26、1.35元/股,当前股价对应的PE为13.94、13.62、12.75倍,对公司维持“增持”评级。 风险提示:特钢需求不及预期、公司收购资产整合效果不及预期。
紫金矿业 有色金属行业 2020-10-20 6.60 -- -- 7.28 10.30% -- 7.28 10.30% -- 详细
波格拉金矿为紫金海外最大矿产金项目。波格拉金矿为巴布亚新几内亚第二大矿山,是世界十大黄金矿山之一,年产黄金15-16吨,2019年公司权益矿产金8. 83吨,是公司海外最大的产金项目,紫金矿业和巴里克分别持有波格拉金矿47. 5%股权,剩余5%股权由金矿所在地的恩加省政府和土地所有者持有。2020年4月24日,巴新总理马拉佩发表声明,表示政府出于环境问题、安置问题等方面的考量,决定拒绝波格拉金矿的采矿权延期申请。 巴新政府同意BNL继续运营波格拉金矿。近日巴新总理马拉佩表示“我们已经原则上同意,巴新将在新的安排下获得主要股权,BNL将保留经营权,双方公平分享经济利益”。表明双方终于达成部分和解,但巴新政府希望获得波格拉金矿的控股权,BNL则保留经营权,在接下来将会继续就股权问题进行一系列谈判。虽然巴新政府希望得到波格拉金矿控制权,未来紫金在波格拉金矿权益将不可避免有所下降,但该项目终于迎来转机,紫金与巴里克在波格拉金矿的经营权得到保障。 公司未来几年铜矿产能迅速释放,宽松加复苏逻辑铜价有望继续上行,公司将迎来量价齐升。2021年紫金三大铜矿项目,卡莫阿铜矿、巨龙铜矿、Timok铜金矿将相继投卢,合计增加铜产能接近50万吨,公司铜矿产量将迅速增长; 美国的货币政策预计中长期仍将维持宽松,美元指数或将中长期走弱,以美元计价的大宗商品都具备上涨基础,公司主营产品黄金、铜都将直接受益; 未来2年受益于产品量价齐升,公司业绩预计稳步增长,故给予增持评级。
华兰生物 医药生物 2020-10-01 55.54 -- -- 65.00 17.03% -- 65.00 17.03% -- 详细
血制品、疫苗双轮驱动,单抗布局管线丰富公司是从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发生产和销售的国家级重点高新技术企业。1998年,公司首家通过了血液制品行业的GMP认证;2008年,流感病毒裂解疫苗获国家批准文号;2013年,公司参股设立华兰基因工程有限公司,进军单抗领域,主要开展创新药和生物类似药的研发、生产。 血制品:供给稀缺,需求刚性目前中生集团、上海莱士、华兰生物和泰邦生物采浆量均达到千吨级别,2019年这四家公司的采浆量占国内总采浆量55.34%,预计未来新增采浆站仍将集中在具有资质的龙头企业中。2019年全国实现采浆量9,100吨,按WHO基本保障水平(10L/1000人)对中国血浆需求量进行估计,2019年市场需求量约为14,000吨,采浆量缺口超千吨。作为市场规模最大的血制品品种,人血白蛋白进口依赖程度仍然较高。2020年1-8月,人血白蛋白批签发中进口企业占比63%。而今年海外疫情影响带来的海外采浆供给缺口,有望使得国产企业受益于海外采浆收缩而导致的国产份额和议价能力的提升。 流感疫苗:健康意识提升有望大幅提升接种率今年全球新冠疫情严重流行态势持续,秋冬季是呼吸道疾病高发季节,存在秋冬季新冠疫情与流感等呼吸道传染病叠加流行的风险,为此,季节性流感防控工作的重要性更加突出。2019年全国流感疫苗批签发共3,078万支,其中三家流感裂解疫苗批签发2,107万支,其中华兰生物批签发457万支;四价裂解疫苗批签发971万支,其中华兰生物批签发836万支。与美国超过45%的流感疫苗接种率相比,我国的流感疫苗接种率仅不到3%,还有巨大的提升空间。 首次覆盖,予以“增持”评级我们预计2020-2022年公司营业收入分别为46.03、52.96、63.40亿元,同比增速分别为24%、15%、20%,归属于上市公司股东的净利润分别为16.37、19.21、23.39亿元,对应EPS分别为0.90、1.05、1.28元/股,对应市盈率为62、53、43倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:疫情影响超预期的风险,竞争加剧的风险,需求不达
深冷股份 机械行业 2020-09-24 21.96 -- -- 26.63 21.27%
26.63 21.27% -- 详细
1.成都深冷液化设备股份有限公司拟与徐州铭寰能源有限公司及其全体股东签署《关于徐州铭寰能源有限公司之增资协议》,约定由公司或公司参与出资的指定第三方向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20,000,000元,其中3,080,000元计入标的公司的注册资本,增资溢价部分计入标的公司的资本公积金,本次增资完成后,公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55%。2.根据《公司章程》及《深圳证券交易所股票上市规则》规定,本次协议签署事项的审批权限在董事会对外投资权限内,无需经股东大会批准。公司本协议签署不构成关联交易,亦未构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。3.公司或公司参与出资的指定第三方拟向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20,000,000元,其中3,080,000元计入目标公司的注册资本,增资溢价部分计入目标公司的资本公积金。本次增资完成后,公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55%。本次增资款全部为自有资金。 被投资公司主要以氢燃料及燃料电池作为研发方向,取得多项专利 徐州铭寰能源有限公司核心团队拥有多年氢燃料及燃料电池的从业背景和经验,具有独立、完整和成熟的燃料电池技术开发能力,从系统设计计算到零部件的选型,从控制系统的开发到控制策略的实施,从产品的应用到市场的需求,团队都积累了丰富的实战经验。公司先后开发了天然气、甲烷、甲醇、汽油、柴油、生物柴油和生物石油重整制氢系统,设计并制造氢能源相关设备,在上海、辽宁、天津、浙江、广东等地开展燃料电池热电联产、燃料电池备用电源等项目示范。 公司具有丰富的燃料电池、重整制氢系统开发、制造及系统集成经验,针对核心相关技术已经申请知识产权32项,其中发明专利9项,至今已授权专利22项。公司主要产品包括:甲醇重整制氢系统、甲醇重整燃料电池备用电源系统(产品规格为:3千瓦和5千瓦)、高温质子膜燃料电池(产品规格为2千瓦和5千瓦)、天然气/柴油重整固体氧化物燃料电池热电联产系统(产品规格为:1千瓦)、天然气重整制氢系统(产品规格为:10千瓦和25千瓦)、天然气热电联产燃料电池系统(产品规格为:1千瓦)、燃料电池测试装置等。 徐州铭寰本次增资的资金拟用于产品生产线建设、补充流动资金。 示范。 徐州铭寰近期开发完成的天然气、甲醇重整制氢固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统已经在客户企业不间断运行超过1000小时,系统运行稳定。重整制氢的固体氧化物燃料电池系统开发难度大,技术门槛高,国内目前暂无工业化产品,国外该类产品已为大数据中心、银行、医院、学校和消费娱乐场所提供了超过30GW装机量的新型能源服务。该系统具有60%的发电效率、超过90%的热电总效率,采用固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统提供分布式能源具有发电效率高、零排放、应用面广的特点,符合国家清洁能源的产业政策,固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统预计将成为为中大型分布式发电、数据中心、商业楼宇、医疗和特殊领域提供清洁能源服务的主流产品之一。 公司目前的主要业务方向为氢燃料电池用于5G通信基站备用电源的产品推广和销售,该产品已在辽宁、江苏多个基站进行了试运行,经历了不同环境(高温,低温,潮湿和干燥)。通讯基站对稳定可靠的电力要求是众所周知,尤其是超级基站,目前该类基站的备电是主要由电池和柴油发动机组合提供,年维护费用均较高,氢燃料电池以其稳定可靠、全天候使用、零污染、维护成本相对较低的特点得到了基站运营商的高度肯定,具有较好的经济效益和社会效益。经过市场调研,徐州铭寰已将5千瓦的甲醇燃料电池基站备用电源系统作为目前发展和推广的的重点产品。 公司继续推动完成氢能源利用产业闭环,持续推进氢能产业布局 本次公司对徐州铭寰能源有限公司进行增资,符合公司氢能源发展战略,通过本次增资公司可在氢燃料电池领域与标的公司协同推进相关业务,在公司目前的制氢、氢液化、氢储运及加注的产业链基础上进一步完善了氢能源产业链的布局,培育公司带来新的利润增长点。 盈利预测 我们维持公司盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入5.20、6.23和7.47亿元,归属母公司净利润0.30、0.38和0.45亿元。公司最新总股本1.25亿股,对应EPS0.24、0.30和0.36元。2020年9月21日,最新股价23.44元,对应市值29亿元,2020-2022年PE约为96、77和65倍。公司核心LNG设备业务2019年大概率是周期拐点,未来重回景气轨道,考虑公司在氢能源利用方面的布局,我们维持公司“增持”评级。
阳光城 房地产业 2020-09-16 7.70 -- -- 8.39 8.96%
8.39 8.96% -- 详细
事件公司发布公告,公司第二大股东上海嘉闻与泰康人寿及泰康养老签订《股份转让协议》,约定泰康人寿及泰康养老通过协议受让的方式,从上海嘉闻受让公司13.53%的股份,共计约5.55亿股。 点评引入战略投资者,助力公司长期发展公司第二大股东上海嘉闻与泰康人寿及泰康养老签订《股份转让协议》,约定上海嘉闻将所持股份约5.55亿股,合计约13.53%的股份通过协议受让的方式转让给泰康人寿和泰康养老。其中泰康人寿受让3.50亿股,约占8.54%;泰康养老受让2.05亿股,约占5.00%股份;加上泰康资产管理的保险资产管理产品的0.07%,泰康系合计持股5.55亿股,占比约13.61%。转让股价为每股6.09元,合计转让价款33.78亿元。该转让完成后,泰康系成为公司第三大股东,且可占有公司2名董事席位。险资战略投资者的引入优化公司股权结构,表明公司的发展受到认可,将有效助力公司融资和项目去化的发展,实现长期的助力。 分红、业绩承诺叠加核心管理层激励,后续发展得以保障根据合作协议,公司每年至少进行一次现金分红、每年度以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的30%。在业绩承诺和补偿上,以2019年公司归属于母公司净利润40.2亿元为基础,前5年(2020-2024)公司归属母公司净利润复合增长率不低于15%且前5年累积归属母公司净利润数不低于340.59亿元;2025、2026、2027、2028、2029年承诺归属母公司净利润数分别为101.72、111.90、123.08、129.24、135.70亿元。若业绩承诺未达成,则公司将进行现金补偿。同时公司成立覆盖核心管理团队的员工持股计划受让上海嘉闻所持有的8000万股份,其中,总裁认购30%,其余董事及核心管理层40%,预留30%。多项承诺叠加,彰显公司对未来业绩的充分信心,也为未来长达10年的持续发展提供充足动力。 投资建议:公司目前处于由融资催化规模扩张向强化经营助力增长转变阶段。险资的落地以及长达10年的业绩承诺将助力公司后续稳定发展。我们预计公司2020-2022年EPS分别0.94、1.17、1.40元/股,对应当前股价PE为8.67、6.99、5.82倍。维持“增持”评级。 风险提示:房地产调控政策趋严,行业融资端持续收紧,销售不达预期等
紫金矿业 有色金属行业 2020-09-16 7.20 -- -- 7.14 -0.83%
7.28 1.11% -- 详细
公司极具成长性,近几年实现跨越式发展是国内最大资源最为丰富的黄金、铜、发展,通过收购海外矿山实现了质的飞跃目前矿产金约40吨、矿产铜约42万吨v公司成长性来源于管理层的战略眼光和专业的矿山开发能力少数真正实现“走出去”,并取得飞速发展的矿山企业之一源于公司管理层的战略眼光,多次进行逆周期收购另一方面更加来源于公司专业的矿山运营管理能力和采选冶技术本开发运营矿山,同时公司运行效率高化。公司是近几年国内有色企业中最具成长性的企业业龙头到国际领先矿业企业的转变。 v2020-2022处于产能释放期:1)黄金补充优势资源司完成对武里蒂卡金矿和圭亚那金田的收购有效弥补波格拉金矿的矿权延期问题可能产量将稳中有进,保持在40吨以上水平进。2021年紫金三大铜矿项目,卡莫阿铜矿继投产,合计增加铜产能接近50万吨左右水平,跻身全球前几大铜矿生产企业之一v弱美元环境,大宗商品具备上涨基础持宽松,美元指数或将中长期走弱,以美元计价的大宗商品都具备上涨基础公司主营产品黄金、铜都将直接受益。 增长阶段,公司产品将迎来量价齐升,v首次覆盖予以“增持”评级。预计公司69.9、88.8亿元;对应EPS分别为0.21公司估值情况,紫金矿业目前估值35略高于铜板块平均估值34倍,故给予增持评级v风险提示:铜矿产能达产不及预期收紧,大宗商品价格大幅下跌。
保利地产 房地产业 2020-09-15 16.60 -- -- 17.38 4.70%
17.38 4.70% -- 详细
8月销售数据亮眼,实现量价齐升8月公司实现签约金额439.05亿元,同比增长44.91%,环比下降9.69%;实现签约面积282.16万平米,同比增长42.56%,环比下降12.44%;对应销售均价为15560.32元/平米,较上月提升473.27元/平米。1-8月累计实现签约销售金额3170.56亿元,同比增长2.29%;累计销售面积2096.63万平米,同比增长3.70%;对应销售均价为15122.17元/平米,较1-7月提升68.13元/平米,基本持平。进入8月,公司销售金额和面积同比均有较大幅度的提升,在去年基数相对高位上,公司仍能实现量价齐升,体现公司卓越的销售和管理能力。考虑到“金九银十”传统销售旺季的到来,公司整体在三、四季度的推货节奏或将加快,业绩表现可期。 拿地速度加快,以华南和华北二线核心城市为主8月公司拿地较为积极,新增房地产项目19个,创今年新高。其中华南6个、华北4个、华东2个、西南3个、华中3个、东北1个。8月公司拿地布局主要在二线城市,广东新增项目最多,高达5个。新增项目用地面积158.62万平米,新增规划容积率面积365.83万平米,新增土地总地价222.69亿元;新增权益地价115.20亿元,新增权益建面216.11亿元。1-8月累计新增项目72个,土地总地价1122.1亿元,总用地面积627.74万平米,建面1577.69万平米;累计新增权益建面1082.5万平米,权益地价771.9亿元。新增项目楼面均价为6087.25元/平米,较上月提高2585元/平米,主要系7月公司拿地集中在三四线城市,土地价格较低,8月公司新增项目主要集中在华南、华北,土地出让价格较高。8月公司投资力度(拿地总价/销售金额)为50.72%,环比增长34个百分点;权益投资力度为(权益拿地总价/销售金额)为26.24%,环比增长12个百分点,处于增量拓展阶段。1-8月累计投资力度为35.39%,权益投资力度为24.35%。 投资建议:公司8月份销售表现出色,拿地速度加剧,且深入布局二线核心城市。公司下半年推货节奏或将加快,业绩释放可期。我们预计公司2020-2022年EPS为2.47、3.27、3.77元/股,对应当前PE为6.8、5.1、4.4倍,维持“增持”评级。
金科股份 房地产业 2020-09-14 9.90 -- -- 10.43 5.35%
10.43 5.35% -- 详细
首次公布月度经营数据,8月销售数据亮眼8月公司实现签约金额约191亿元,实现签约面积约180万方,对应销售均价10611.11元/平米。1-8月累计实现签约金额约1239亿元,较1-6月增长42.74%;1-8月累计实现签约面积月1201万方,较1-6月增长39.65%,增速有较大提升。1-8月对应销售均价为10316.40元/平米,较1-6月增长223元平米。公司在疫情后推出线上线下营销平台,实现销售的突破。2020年公司销售目标为2200亿元,同比增长18%;计划新开工面积3600万平米,同比增长14%。前8月公司已经完成销售目标56.32%,随着传统销售旺季“金九银十”的到来,公司销售推进将实现加速,全年销售目标有望达成。 上半年拿地积极,净负债率下降,拟分拆物管上市2020年上半年公司新增土储87宗,建面约1370万平方米,占比同期销售面积的158%;对应总地价546亿元,占比同期销售金额63.5%;拿地均价约3985元/平方米,占比同期销售均价的39.48%,潜在利润水平可控。上半年资产负债率为83.9%,同比增加0.1个百分点,净负债率为124.6%,同比减少22.8个百分点。其物业服务公司金科服务已经递交港股上市申请材料,并且获得中国证监会受理。随着物管业务的高速增长和成功上市,公司市值有望增厚,“四位一体”协同发展战略再获进展。 投资建议:公司8月份销售表现出色,考虑到销售旺季即将到来,公司有望实现全年销售目标。净负债率持续下行,公司债务结构优化。上半年公司积极拿地,并拓展物管和新能源等多元业务,将实现业绩释放。我们预计公司2020-2022年EPS 分别为1.30、1.68、1.90元/股,对应当前股价PE 为7.5、5.8、5.1倍。维持“增持”评级。 风险提示:资金端超预期收紧,调控政策边际改善不达预期,疫情影响的不确定性致公司销售不达预期等。
桃李面包 食品饮料行业 2020-09-08 61.50 -- -- 63.78 3.71%
66.40 7.97% -- 详细
? 二季度收入增长略有放缓,整体盈利能力提升明显公司二季度收入增速较一季度环比有所下滑,我们认为主要是因我国疫情缓解明显以及大多学校尚未开学所影响。盈利能力提升明显,公司二季度毛利率41.61%,同比提升1.72个百分点,净利率15.77%,同比提升2.88个百分点毛利率的提升主要是受益固定资产折旧年限延长、疫情下竞争趋缓以及规模优势所带动,净利率的提升主要是受益于费用投放在疫情情况下的减少以及国家对社保费用减免所致。 ? 工厂建设、市场拓展稳步进行公司山东工厂(2.12万吨产能)2月份进行投产,江苏工厂(2.2万吨产能)预计4季度完工,沈阳(6万吨产能)、浙江(4.28万吨产能)、四川(2.5万吨产能)正在建设中。从市场拓展角度来看,2020年上半年公司在全国共有719家经销商,净增65家,其中东北、华北、华东分别净增17、8、27家经销商公司正在大力开拓华东和华南新市场,并对东北、华北等成熟市场进行下沉深耕。未来随着产能增长以及市场逐步拓展,公司完成百亿目标确定性较强。 ? 维持增持评级疫情对公司业务短期将产生一定影响,但并不会影响公司优秀的成长性,公司在产业链上已经形成领先优势并成功打造出市场上最高性价比产品,且我们认为领先优势将持续扩大,公司将有能力在全国范围内持续拓展。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为65.48、75.91、87.27亿元;归属母公司股东的净利润分别为8.68、9.76、12.03亿元;对应2020-2022年EPS 分别为1.32、1.48、1.83元/股,对应PE 分别为46.41、41.29、33.50X。 风险提示:宏观经济走弱;工厂建设进度拖慢;食品安全问题。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名