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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新泉股份 交运设备行业 2022-11-30 41.21 55.34 27.19% 43.86 6.43% -- 43.86 6.43% -- 详细
内饰件行业空间广阔,公司发展天花板高:内饰件单车价值量最高可达上万元,且长期看内饰产品的单车价值量有望通过消费升级+电子化得到持续提升。同时国内汽车内饰件行业格局较为分散,2020 年CR4 仅约为44%,为公司提供更多可占据的市场份额。此外内饰企业的产品拓展能力极强,公司产品以高价值量的仪表板总成为主,未来受益于开拓其他品类内饰产品+抢占市场份额,而得到业务发展。 客户基础稳定,新能源发展带动公司再度增长:历史上,公司依托吉利、上汽等来保障公司业务稳定提升。如今在新能源车企快速崛起的背景下,公司在配套原有客户新能源车型产品的基础上,不断与国内新势力,国际大客户展开合作。同时北美大客户已成为公司重要的客户,2022 年前三季度北美客户全球交付量已达到约91 万辆,大客户的稳定发展将进一步保障公司未来业务规模快速增长。仪表板总成业务作为公司最主要营收来源,我们预计2022-2024 年该业务营收将分别达到45、65、81 亿元。 产能布局广泛,就近配套带来竞争优势:随车企推出车型的速度加快,主机厂更加青睐于响应速度快+产能就近配套优势明显的企业作为供应商。公司在全国拥有18 个生产基地,覆盖范围广阔,且已经开始海外生产基地布局,墨西哥生产基地的建设将为公司配套大客户的稳定性提供进一步的保障,2020-2022H1,公司海外营收占比已从2.6%增长至9.2%。 投资建议 公司的客户结构优秀,同时成本管控优秀+产能储备完善,有望成长为内饰龙头企业之一。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.7、7.7、10.4 亿元,给予公司23 年PE 35 倍,目标市值270 亿元,目标价55.34 元/股,给予“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期;客户集中度较高;下游客户降价影响公司利润率。
王华君 1 1
邱世梁 3 4
矩子科技 计算机行业 2022-11-30 21.11 -- -- 21.98 4.12% -- 21.98 4.12% -- 详细
向实控人定增5 亿元,增强资金实力;彰显对公司长期发展信心10 月26 日公司发布公告,拟向实控人杨勇定向增发不少于5 亿元用于补充公司流动资金。本次发行价格14.8 元/股,锁定期自发行结束之日起36 个月。本次发行后实控人持股比例将由31.18%上升至39.1%,彰显其对公司长期发展向好信心。本次增发有助于巩固行业地位,满足业务增长需求;支持公司长期发展战略及持续产品研发;稳固公司股权结构,提升公司控制权稳定性。 公司主营机器视觉设备、控制线缆组件,2021 年营收占比分别约47%、36%公司主营机器视觉设备、控制线缆组件和控制单元及设备,2021 年营收占比分别约46%、36%、15%,毛利率分别约47%、21%、22%。2016-2021 年,公司营收和归母净利润复合增速分别为20%、18%;综合毛利率和净利率分别维持在33%、16%以上,研发费用率保持在5.9%以上。 国内中高端AOI 检测设备龙头,国产替代进程加速国内中高端AOI 检测设备龙头,3D 技术在国内市场处于领先地位,已达到或超越海外龙头水平,国产替代进展正加速。目前公司已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO、比亚迪、京东方等知名企业或其代工厂商的重要供应商。 我国机器视觉市场规模达181 亿元,2021-2025 年复合增速约23%根据公告,2018-2021 年我国机器视觉市场规模由102 亿元增长至181 亿元,CAGR 约21%。随着新基建投资增加、制造业自动化推进等因素,我国机器视觉市场规模将持续增长,预计2025 年我国机器视觉市场规模约415 亿元,2021-2025年CAGR 约23% 品类扩展、产品迭代、应用领域拓展,助力公司业绩高速增长(1)品类扩展:公司陆续推出四款产品3D-SPI、3D-AOI、MiniLED-AOI 及FPCAOI等覆盖2D+3D 的检测设备。同时,公司推出镭雕机、点雕机等生产设备,产品矩阵持续扩展。具体来说:①3D-AOI:近两年所推拳头产品,已获行业标杆客户认可,在汽车电子、消费电子等领域收入增速较快;②Mini LED-AOI:可实现Mini LED 背光工艺流程中多个工序环节的外观缺陷检测。2022H1 已批量供货,未来随着Mini LED 在更多厂商放量,公司将优先受益;③半导体AOI:应用于晶圆外观及封装环节检测,2022 年以来公司积极开拓晶圆及封装厂客户,已通过评估并实现交付,2023 年有望实现小批量采购。(2)产品迭代:公司持续进行产品更新迭代,2022H1 紧贴市场需求,开发更大屏幕 Mini LED 背光检测设备,在大屏幕检测领域实现高速、高效、高精度检测,实现产品性能领先。(3)应用场景拓展:公司积极布局半导体、医药、新能源与纺织等行业,在研产品众多。 盈利预测与估值预计2022-2024 年公司实现归母净利润1.2、1.7、2.5 亿元,同比增长16%、50%、43%,CAGR=46%。 对应 P/E 47/31/22X。维持公司 “买入”评级。 风险提示:1)新产品开发进程不及预期;2)下游客户拓展进程低于预期。
王华君 1 1
金辰股份 机械行业 2022-11-30 93.99 -- -- 97.74 3.99% -- 97.74 3.99% -- 详细
组件设备:控股子公司投资4亿元用于层压机扩产,年产层压机600台/套1)据11月28日晚间公告,公司控股子公司秦皇岛金昱智能装备有限公司拟与秦皇岛市海港区人民政府签署《投资合作协议》,拟在秦皇岛市海港区设立“秦皇岛金昱智能装备层压机项目”,项目总投资4亿元人民币(公司自筹资金)。 2)该项目主要建设内容包括生产用厂房、仓库、研发车间、研发楼及相关配套设施,预计在取得土地后3个月内开工建设,开工后9个月内投产运营。项目建成后预计年产层压机600(台/套)。 3)光伏组件迎“薄片化+多主栅+多分片”多重技术变革,组件设备“价稳+量增”。随着硅料价格下滑、组件单W盈利回升,行业扩产提速,预计2025年组件设备(流水线+层压机)市场规模89亿元,2021-2025年CAGR约达23%。 4)公司为组件设备龙头,引领组件生产效率和成本控制跨越式变革。公司今年8月发布历时三年研发的梦想“M”系列高效组件装备产线,拥有六大独特优势,较当前主流18S产线,单线产能可提升50%至1.2GW,带动组件生产节拍进入12S时代,可靠性强、精度高、稼动率高,同等产出下省地25%、省人20%。 厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞1)HJT设备:预计2023年HJT单W成本与PERC打平,2025年HJT设备订单市场空间超600亿。公司首台量产微晶设备已成功交付、正在进行中试/量产级别验证。我们预计2025年HJT设备订单空间有望超600亿元,2020-2025年CAGR为98%,公司PECVD设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。 2)TOPCon设备:2023-2025年为TOPCon扩产高峰期,年均设备市场达369亿元。公司聘请中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,管式PECVD样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用,进展顺利。我们预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元(年均369亿元),公司将受益。 3)投实验线,向N型电池+组件设备“一体化”供应商布局:公司投资1.02亿元建设“高效电池&高效组件研发实验室”、年底投入使用,为高效电池+组件研发测试提供完整平台。 4)扩充产能:公司计划投资4亿元建金辰智能制造华东基地,同时拟自有资金投设全资子公司南通金诺,借助长三角产业链配套优势扩建光伏设备产能,此次控股子公司又投资4亿元用于层压机项目扩产,彰显未来订单信心。 盈利预测及估值:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部预计公司2022-2024年净利润为0.9/2.1/4.1亿元,同比增长51%/131%/92%,对应PE为119/52/27倍。看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将迎二次腾飞,维持“买入”评级。 风险提示:HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期
崔琰 9
继峰股份 有色金属行业 2022-11-30 13.23 -- -- 13.52 2.19% -- 13.52 2.19% -- 详细
事件概述公司发布公告:公司成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商,将为客户开发、生产前后排座椅总成产品,预计从 2024年 7月开始,项目生命周期 5年,预计生命周期总金额为 18亿-25亿元。 分析判断: 乘用车座椅持续突破 国产替代空间大公司于 2021年 10月获得某造车新势力品牌主机厂的乘用车座椅项目定点实现从 0到 1的突破,2022年 7月再获某新能源主机厂的座椅总成项目定点,本次又新增定点,且为新客户,5年生命周期总金额为 18-25亿元的订单量级非常可观,将助力乘用车座椅业务规模快速提升。三个不同的新能源汽车主机厂对公司的认可,凸显了公司在乘用车座椅领域的快速成长,预计后续有望获得更多的定点。 乘用车座椅是最易被消费者感知的赛道之一,消费者付费/主机厂堆料意愿双轮驱动,功能提升+舒适度提升+智能化加持,千亿市场空间再扩容。传统燃油车时代,乘用车座椅由于技术壁垒高,长期被安道拓、李尔等外资供应商垄断,新势力供应链趋向于扁平化,车型迭代加速,对供应商快速响应及密切配合的需求大幅提升,且新势力更加注重智能空间的打造,座椅为智能座舱的重要组成部分,承载着座舱向第三空间转变,国产供应商有望借机实现突破。公司是全球座椅头枕细分龙头,我们测算全球市占率 25%以上,体现较强的成本管控能力,预计未来有望凭借性价比和快速响应能力在乘用车座椅领域加速抢份额,打开成长空间。 全面协同 剑指全球智能座舱龙头继峰集团 2018年收购德国格拉默,2019年完成交割并于2019Q4开始并表,2020年开启全面整合,包括格拉默组织架构的调整、多举并措降本增效、生产基地布局整合等,经营提升凸显。同时格拉默和继峰联合开拓市场,产品相互赋能,客户相互导入,共同提升市占率。面对汽车行业电动智能百年大变革,公司积极拥抱,横向拓展乘用车座椅、音响头枕、移动中控系统和扶手、3D Glass 玻璃技术等智能化新品,纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等,并突破特斯拉、蔚来、理想等造车新势力,长期来看“大继峰”有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱万亿元市场,剑指全球龙头。 投资建议整合成效渐显,新产品和新客户加速拓展,“大继峰”(继峰+格拉默)未来有望成为全球智能座舱龙头。考虑到疫情等影 响 , 维 持 盈 利 预 测 : 预 计 2022-24年 收 入 为195.2/235.1/268.9亿元,归母净利为 1.0/5.0/7.4亿元,EPS 由 0.09/0.45/0.66元,对应 2022年 11月 26日收盘价12.86元的 PE 143/29/19倍,维持“买入”评级。 风险提示乘用车行业销量不及预期;整合进展不及预期;客户拓展情况不及预期;行业竞争加剧;原材料成本提升等。
王华君 1 1
凯美特气 基础化工业 2022-11-29 20.39 -- -- 21.44 5.15% -- 21.44 5.15% -- 详细
公司公告:关于《湖南凯美特气体股份有限公司2022 年度非公开发行A 股股票申请文件反馈意见》的回复。 在手订单较为饱满,新订单签订工作稳步推进,预计四季度业绩有望提速据公告,截止2022 年11 月20 日,公司在手订单1.65 亿元(含税),若盈利能力与2022 年上半年基本保持不变(根据特气头条数据,原材料成本中氙气、氪气、氖气2022 年第三季度较上半年的市场价均值分别变化+25%/-10%/+6%,变化幅度较小),对应净利润达0.76 亿元,占2021 年公司归母净利润的55%。 据公告,公司已与多家合作伙伴签订特种气体《合作协议》、《销售合同》,部分特种气体产品处于认证阶段,公司正在积极推进认证进程,相关产品通过认证后,会逐步放量推向市场。 据公告,公司2021 年、2022 年1-9 月份特种气体的毛利率分别为83.79%、80.71%,电子特气的盈利能力维持较高水平。 公司三季度业绩低于预期,主要受主业需求较为疲弱以及电子特气确认节奏影响。1)此前公司第三季度已公告两笔电子特气订单分别为0.48/1.43 亿元,受订单交付节奏等影响预计大部分将在第四季度确认收入。2)二氧化碳业务中,食品级较为稳定,而工业级因需求疲软、疫情等因素受到一定冲击。 拟定增募资10 亿元,用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目,正稳步推进公司计划非公开发行股份募集资金10 亿元,用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特30 万吨/年(27.5%计)高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目,两项目计划投资总金额分别为5.9/5.2 亿元。 宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、电子级乙炔、氟基混配气等产品。预计项目建成后年收入6.8 亿元,净利润2.9 亿元。 福建30 万吨双氧水项目分两期实施,产品包括27.5%浓度、50%浓度工业与食品级、31%浓度电子级双氧水,预计满产后收入3.4 亿元,净利润0.9 亿元。 此外公司此前公告揭阳项目也包含30 万吨双氧水的产能扩建计划,子公司已完成工商登记。 电子特气获全球半导体头部企业认可,签战略框架协议将开启大规模供应据公告,公司的战略合作方(销售平台公司)是一家专注半导体材料、设备及服务的综合性企业,已与多个全球半导体头部企业签订供应框架协议,完成数个公司电子特气产品在客户端的认证并开始规模化供应。 根据公告,战略合作方将以凯美特品牌直接配套全球半导体头部企业,并后续协助公司成为全球半导体头部企业的策略供应商。 公司实控人、董事长完成增持,成交金额1000 万元,彰显对公司未来发展信心 2022 年限制性股票激励计划首次授予完成,覆盖面广泛彰显管理层信心股权激励授予价格为8.19 元,面向198 名激励对象共授予1520 万股限制性股票(约占公司总股本3%)。此次股权激励计划分三年期解锁,业绩解锁条件分别为2022/2023/2024 年净利润不低于1.8/2.5/3.5 亿元。 传统业务稳中向好,二氧化碳产能扩张、双氧水等新品助力增长传统业务方面,公司合计投资20 亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。1)福建凯美特拟投资5.2 亿元实施30 万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。2)揭阳凯美特项目总投资14.86 亿元,完成建设后将实现30 万吨/年高纯食品级二氧化碳和30 万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 电子特气打造新增长极:稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商,企业定位“专、精、特”,客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业,专注高毛利、好现金流产品。 1)电子特气一期(岳阳):稀有气体(氪气、氙气、氖气等)及激光混配气,产能将不断释放。2)电子特气二期(宜章):合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气、混配气等产品,预计2025 年达产。 盈利预测及投资建议预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4 亿元,复合增速达57%,对应PE 分别为53/32/24 倍,维持买入评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。
周泰 10
淮北矿业 基础化工业 2022-11-29 14.08 -- -- 14.54 3.27% -- 14.54 3.27% -- 详细
事件:2022年10月27日,公司发布三季度报告称,2022年前三季度归属于母公司所有者的净利润52.18亿元,同比增长37.73%;营业收入574.22亿元,同比增长17.02%。 22Q3业绩同比增长,环比下滑。2022年三季度公司实现归母净利润16.55亿元,同比增长31.50%,环比下降14.74%。 2022年前三季度公司煤炭业务量价齐升,毛利率抬升。2022年前三季度公司实现商品煤产量1796.27万吨,同比增长10.09%,销售商品煤1524.21万吨,同比增长2.85%,吨煤销售收入为1189.55元,同比增长60.5%,吨煤销售成本为689.73元,同比增长56.3%。2022年前三季度公司煤炭业务销售毛利率为42.02%,较去年同时期抬升1.6个百分点。 22Q3产销环比小幅下滑。单季度来看,22Q3公司商品煤产量552.52万吨,同比增长9.2%,环比增长下降13.8%;销售商品煤476.61万吨,同比下降3.9%,环比下降9.9%。吨煤销售收入为1202.86元,同比增长58.7%,环比下降2.4%;吨煤销售成本为697.9元,同比增长52.5%,环比下降6.05%。由于成本端控制良好,22Q3煤炭业务毛利率为41.98%,同比增长2.35个百分点,环比增长2.25个百分点。 22Q3公司化工品量价均降,原材料成本压缩利润空间。22Q3公司生产焦炭87.61万吨,同比下降13.1%,环比下降14.6%,销售焦炭81.05万吨,同比下降21%,环比下降20.9%。平均销售价格为2693.33元/吨,同比增长0.7%,环比下降19.7%。22Q3公司生产甲醇7.46万吨,同比下降6%,环比下降12%;销售甲醇7.39万吨,同比下降5.4%,环比下降13.87%。甲醇平均销售价格为2171.31元/吨,同比下降4.5%,环比下降11.23%。成本端来看,22Q3公司采购洗精煤120.09万吨,同比下降17.5%,环比下降16.5%,采购单价为2141.3元/吨,同比增长28.7%,环比下降5,5%。由于原材料价格增长较快,预计化工品业务毛利率受到挤压。 投资建议:公司发行可转债募集资金将用于甲醇综合利用项目建设,产业链未来一体化有望更进一步,此外我们预计四季度炼焦煤产业链有望复苏,公司业绩释放可期。我们预计2022-2024年公司归母净利为70.97/75.39/81.06亿元,对应EPS分别为2.86/3.04/3.27元/股,对应2022年10月27日股价的PE分别为5倍、5倍、4倍,维持“推荐”评级。 风险提示:煤价超预期下跌,新投产产能盈利不及预期,新批复产能建设进度慢于预期。
邵将 10
沪光股份 机械行业 2022-11-29 23.32 -- -- 24.51 5.10% -- 24.51 5.10% -- 详细
汽车线束内资龙头,利润有望拐点向上。公司成立于1997年,深耕线束领域二十余年,为国内线束内资龙头。公司前瞻布局高压线束开启新增量,16年首获高压线束定点,现已形成整车定制化线束、高压线束、仪表板线束、发动机线束、车身线束、门线束、顶棚及尾部线束等多维产品矩阵。22Q3实现营收9.45亿元,同环比+44%/+50%;归母净利0.2亿元,同比+2%,环比扭亏为盈。 智能化驱动低压线束量价齐升,龙头效应助力公司核心业务再腾飞。电动智能化助力汽车电子元件数量增多,带动线束用量增加,同时,智能化对线束数据传输速率提出更高要求,高传输速率线束带动单车价值量进一步提升,量价双升进一步打开市场空间,据我们测算,至2025年国内低压线束市场空间约为834亿元。国内低压线束市场当前由外资巨头主导,进入壁垒较高,供应体系相对封闭。公司凭借领先的正向研发和设计能力,先后获得大众、奥迪、上汽等多家主机厂优秀供应商资质,突破供应商壁垒,成为内资线束供应商龙头企业。公司持续提升自身实力,于2007年探索智能制造模式,定制化、制造能力、降本增效优势突出,市场占有率持续提升。同时,为满足轻量化需求,公司前瞻布局铝导线,有望把握行业趋势、占得发展先机,进一步开拓市场。凭借低压线束产品竞争优势,当前公司持续向外资和自主新能源品牌突破,获得奔驰、北美T公司等国际知名厂商认可,并切入理想、赛力斯、智己等造车新势力供应链,客户结构持续优化。优质客户资源叠加产品核心竞争力,公司低压线束有望实现再腾飞。 前瞻布局高压线束增量赛道,产能+区位布局助力客户拓展,订单放量打开第二成长曲线。在碳排转型发展趋势以及政策助推下,新能源汽车行业景气度上升,高压线束为新能源汽车特有零部件,单车价值达2500元,为纯增量赛道,空间广阔。公司超前布局新能源高压线束业务,凭借丰富的传统线束研发经验及优质的下游客户基础,公司于2016年首获定点,后接连斩获理想、赛力斯、北美T公司等头部新能源厂商订单,逐步建立行业领先地位。公司战略布局西南地区,增强配套供应和快速响应能力,加速抢占市场份额。下游客户需求持续提升,近年产销比(100%)、产能利用率(>90%)均处高位,接连募资进行产能建设,为订单增长提供支撑,拓宽公司成长边界。当前高压线束已成为公司发展战略核心,随新能源加速渗透,自主品牌接连崛起,公司作为线束内资龙头有望享受国产替代红利。随高压线束业务持续拓展,有望打开公司业绩第二成长曲线。 投资建议:我们预计公司2022-2024年实现营收36.34/55.55/80.31亿元,实现归母净利润0.99/2.68/5.30亿元,当前市值对应2022-2024年PE为104/39/20倍。公司为汽车低压线束内资龙头,高压线束加速落地带来新的增长空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:原材料成本超预期上行导致毛利率下滑;新能源车销量不及预期至下游需求不及预期;新品拓展及定增投产不及预期。
柏楚电子 2022-11-29 226.00 -- -- 233.99 3.54% -- 233.99 3.54% -- 详细
事件:①公司发布2022年三季报。②公司发布股权激励草案。 激光行业需求疲软,新品放量驱动Q3收入同比转正2022Q1-Q3公司实现营收6.53亿元,同比-,其中Q3实现营业收入2.44亿元,同比+,基本符合预期,公司Q3营业收入没有实现较高增长,主要系Q3为激光传统淡季,同时受疫情和宏观经济影响,制造业投资持续低迷,切割、打标等通用激光与制造业景气度关联度较高,市场需求持续疲软,影响了激光控制系统产品的整体需求。分产品看,由于公司中低功率激光切割控制市占率较为稳定,在行业需求下滑背景下,我们判断Q3相关收入同比仍有一定下滑;高功率控制系统以及智能切割头处在快速放量的阶段,表现优于中低功率切割系统业务,尤其智能切割头受益产能持续扩张,我们判断同比实现了不错增长。展望未来,9月份PMI已重回枯荣线之上,达到50.1,随着制造业投资逐步提振,叠加高功率激光市场需求依旧较好,我们预计公司Q4收入端有望持续环比改善。 毛利率略有下降叠加费用率提升,Q3净利率依然维持出色水平2022Q1-Q3公司实现归母净利润3.87亿元,同比-,其中Q3实现归母净利润1.39亿元,同比-15.32%,Q3利润端继续承压,2022Q1-Q3销售净利率为60.92%,仍然表现出色,同比-5.06pct,盈利水平同比出现一定下滑。①毛利端:2022Q1-Q3销售毛利率为,同比-1.72pct,主要系产品结构变化,智能切割头毛利率低于控制系统,其收入占比持续提升;②费用端:2022Q1-Q3公司期间费用率为,同比+1.11pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.86、+1.34、+1.92、-3.01pct,销售、管理、研发费用率提升主要系公司相关人员持续扩充,费用持续增加,但收入规模下降,财务费用率大幅下降主要系利息收入大幅提升。③我们注意到2022Q1-Q3公司投资净收益为382万元,2021Q1-Q3高达3170万元,也一定程度影响了2022Q1-Q3盈利水平。 股权激励草案落地,利好公司中长期发展10月27日公司发布股权激励草案,拟授予的限制性股票数量219.00万股(首次授予175.20万股),首次授予的激励对象总人数为102人。①从覆盖面上看,占公司2022年9月30日员工总数610人的16.72%,可见本次激励范围较广;③从激励对象看,不包括公司董事、高级管理人员及核心技术人员,均为一线技术骨干和业务骨干,能有效激励一线员工。②在考核方面,分为公司层面业绩考核、个人层面绩效考核。公司层面考核指标为营业收入增长率或净利润增长率,业绩考核目标分为A、B、C,以目标A为例,首次授予部分以2022年度营业收入、净利润为基数,2023/2024/2025营业收入或净利润增长率不低于50%/100%/;个人层面绩效考核,激励对象的年度绩效考核结果划分为A、B+、B、C、D五个档次。根据各考核年度业绩指标的完成情况确定公司层面行权比例,同时结合个人绩效考核确定行权数量,考核指标设定具有良好的科学性和合理性,同时对激励对象具有约束效果,能够达到本次激励计划的考核目的。 盈利预测与投资评级:考虑到疫情影响,我们调整2022-2024年公司归母净利润预测分别为5.31、7.60和10.14亿元(原值6.51、9.29和12.67亿元,当前股价对应动态PE为54、38和28倍,维持“买入”评级。 风险提示:盈利能力下滑,新品产业化进展不及预期,竞争加剧等。
张功 10
深圳机场 公路港口航运行业 2022-11-25 6.72 -- -- 7.35 9.38% -- 7.35 9.38% -- 详细
事件:深圳机场发布2022年第三季度业绩公告。2022年三季度累计实现营业收入20.47亿元,同比下降13.29%。累计实现归母净利-8.90亿元,同比下降7485.85%。累计实现扣非归母净利-9.19亿元,同比下降7041.08%。累计实现经营活动产生的现金流量净额4.16亿元,同比下降45.38%。2022年第三季度实现营业收入7.27亿元,同比下降6.79%,环比二季度增长8.04%。实现归母净利-2.69亿元,同比下降244.84%,环比二季度减亏0.52亿元。实现扣非归母净利-2.77亿元,同比下降237.71%,环比二季度减亏0.59亿元。 受疫情因素的影响,前三季度行业数据整体表现不佳,第三季度数据环比有所改善。2022年前三季度机场行业旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别为4.23亿人次、1107.20万吨、569.60万架次,分别同比下降41.90%、16.50%、23.88%,分别位于2019年度同期的41.50%、89.79%、65.38%;第三季度实现旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别为1.78亿人次、373.80万吨、223.70万架次,分别环比增长105.46%、7.88%、47.66%,分别同比下降19.63%、13.03%、8.95%,分别位于2019年度同期的49.63%、85.79%、73.37%。 深圳机场三项核心数据同比欠佳、环比向好。疫情反复导致下游航空运输遭遇重大挫折,2022年前三季度深圳机场旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别为1619.64万人次、112.85万吨、17.91万架次,分别同比下降40.25%、2.20%、23.43%,分别位于2019年度同期的41.16%、122.05%、65.25%;第三季度实现旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别为680.41万人次、37.86万吨、6.79万架次,分别环比增长33.65%、-8.88%、16.47%,分别同比下降19.03%、1.38%、11.01%,分别位于2019年度同期的50.37%、112.51%、72.62%。 投资建议:随着国际客流量的逐步恢复、免税店铺招租顺利结束,我们认为公司商贸零售等非航性收入将得到释放。鉴于疫情对行业造成不利影响,我们下调公司2022-2024年盈利预期,预计归母净利从-4.7/5.7/7.8下调至-11.8/1.8/4.4,以最新收盘价计算PE为-12.2/79.6/32.5。维持公司“买入”评级。 风险提示:客流恢复不及预期;疫情修复不及预期;人民币汇率出现巨幅波动。
钢研纳克 机械行业 2022-11-24 16.56 -- -- 16.26 -1.81% -- 16.26 -1.81% -- 详细
背靠钢研院,从事检测与科学仪器业务公司成立于2001年3月,前身起源于1952年的重工业部钢铁工业试验所,是我国冶金分析测试技术的摇篮。当前公司的业务主要划分为第三方检测服务、检测分析仪器等。 发布三款科学仪器,国产替代空间广阔11月1日,公司发布首款高端成像仪器装备——场发射扫描电子显微镜FE-1050系列。当前科学仪器类产品线内包含波谱、质谱和扫描电子显微镜等仪器,有望成为领先的中国仪器厂商。 国内电子显微镜市场,国外企业份额占比近90%,国产企业仅占比10%。 主要厂商包括中科科仪、国仪量子等公司。海外厂商包括德国蔡司、日本日立等厂商。产品单体价值量高,平均单价在百万以上,高端产品甚至突破千万。 教育贴息,场发射扫描电子显微镜需求激增,公司产品有望打开市场2022年9月29日《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通知》,对包含教育在内的新增10个领域设备更新改造提供2000亿元规模贷款,贴息2.5%。10月以来,高校设备采购招标公告激增。 根据我们不完全统计,10月以来包含扫描电子显微镜需求的高校采购公告约80起,其中涉及扫描电子显微镜采购的预算合计接近3.5亿元。 根据公告中标信息,公司场发射扫描电子显微镜产品,已经获得了中国工程院材料研究所扫描电子显微镜采购项目订单等,未来有望获得更多高校采购订单。 第三方检测业务稳健增长,国产大飞机材料性能测试服务提供弹性公司是国内钢铁行业的权威检测机构,也是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的测试研究机构之一。主要服务于中国钢研及下属公司、中国航空发动机集团有限公司及下属公司等。2022年预计与中国钢研的第三方检测业务关联交易规模为8200万元。 根据公司官网,钢研纳克为国产大飞机在材料性能测试领域提供服务。 未来随着国产大飞机订单增长,公司检测业务亦有望随之成长。 投资建议预计2022年-2024年实现营业收入8.5亿元、10.7亿元及13.53亿元,同比增长21%、26%及26%;考虑公司股权激励2022年-2024年目标约为归母净利润1亿元、1.21亿元及1.45亿元,预计实现归母净利润1.02亿元、1.3亿元及1.7亿元,同比增长21%、28%及30%。 公司当前市值对应2022年-2024年利润的PE为42倍、33倍及25倍。 我们认为,1)公司检测分析仪器业务将受益于高校贴息带来的采购需求增加。新产品扫描电子显微镜带来的收入有望快速增长;2)第三方检测业务受益于与中国商飞的合作,亦有望提速。给予公司“买入”评级(首次覆盖)。风险提示高校教育贴息政策落地节奏不及预期;检验检测行业的下游的周期性;C919合作进展不及预期等。
王华君 1 1
侨源股份 基础化工业 2022-11-24 26.12 -- -- 25.11 -3.87% -- 25.11 -3.87% -- 详细
事件:公司公告:投资扩建通威太阳能光伏产业基地,侨源气体配套空分生产线。 为满足下游锂电、光伏、半导体等新兴产业需求,拟扩建通威光伏产业基地为满足通威光伏生产基地和淮州新城工业园区内的现有园区客户及园区潜在客户需求,公司拟以侨源(金堂)气体有限公司为项目实施主体,在淮州新城工业园区内,为通威太阳能、宁德时代、华友钴业之控股子公司巴莫科技、士兰微等客户投资扩建通威太阳能光伏产业基地项目侨源气体配套空分生产线。此次扩建项目分三个项目同步进行实施建设,项目建设期预计约18个月,总投资额度预计人民币3.80亿元。预计项目投产后,公司产能进一步增长,业绩有望提速。 行业:工业气体市场空间广阔,零售市场竞争格局较为分散1、2021年中国工业气体市场近2000亿元,近年来复合增速近10%。 2、管道气市场以外资为主导,零售气市场国内主导、竞争激烈、亟待整合。 3、行业壁垒集中在四个方面:生产、充装、分析检测、储运。 公司:具备区位/成本/客户等优势;主业扩产、品类延展,发展进入快车道公司是我国西南区域最大的纯液态空分气体供应商。公司产能主要集中在川渝(收入占比65%)、福建(收入占比25%)。2、民营企业,实控人持股比例近90%。3、2012-2021年净利润复合增速18%,近三年业绩变化主要受疫情反复、宏观经济波动,下游需求及产品价格波动影响1、公司核心竞争优势体现在:西南区位优势、规模优势、电力成本优势。 2、客户优势:通威股份、宁德时代等光伏、锂电池产业龙头。未来收入占比新能源领域客户有望获得快速提升,未来几年成长性好。 3、成长路径一:现有空分产能爬坡及新项目投产。公司现有生产基地三个:汶川基地、福州基地、都江堰基地(备用),2021年液态气体产能合计约76万吨(不含备用产能10万吨)、管道气产能5亿立方米。根据招股书,公司募投项目将新建76万吨液态气体产能、管道气产能3.6亿立方米,较2021年产能分别同比增长100%、72%,预计募投项目将于2023年、2024年陆续达产。 4、成长路径二:品类拓展,着重发力特种气体。 盈利预测及估值预计公司2022-2024年的归母净利润分别1.48/2.91/4.85亿元,三年复合增速39%,对应PE分别为71/36/22倍。维持“买入”评级。 风险提示下游行业景气变化风险、新兴市场开发不力风险、大股东持股比例较高。
王华君 1 1
青鸟消防 电子元器件行业 2022-11-23 30.54 -- -- 33.08 8.32% -- 33.08 8.32% -- 详细
董事长蔡为民先生增持公司股份4490万股,大幅增持彰显中长期发展信心1)根据公司公告,公司控股股东北大青鸟环宇拟通过协议转让方式向公司董事长蔡为民先生转让股份4490万股,占公司总股本的8.0%。 2)本次转让价格为24.5元/股,总转让价款为人民币11.0亿元。转让完成后,北大青鸟环宇持有公司23.9%的股权,蔡为民先生持有公司17.8%的股权。 3)此次董事长大幅增持,及日前定增完满落地,助力公司股权结构进一步优化,向全球领先的消防电子企业稳步迈进。(1)公司与管理层利益深度结合,彰显中长期发展信心;(2)引入了第三大股东中集集团,与公司在储能、造船、石化等大工业业务场景、客户资源、供应链管理等方面协同效应显著。 通用消防报警:受益于地产投资修复预期,多品牌战略提升市占率根据公司公告,公司定位于建筑场景的一站式消防电子厂商,从通用报警下游应用来看,住宅相关占比35-40%,其中新增住宅占比约70%,存量改造住宅占比约30%。随“稳房地产、保交付”政策加强部署,公司作为房地产上游供应商有望受益;打造多品牌矩阵战略,助力公司市占率持续提升。 应急照明/智能疏散:正当发展红利期,前三季度业务增幅100%以上根据公司公告,国内应急照明和智能疏散市场空间约400亿,受益于《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》政策红利,预计未来2年行业仍将维持20-30%增速。公司凭借三大核心品牌“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”饱和覆盖市场,把握新政红利期,未来收入占比有望持续提升。 工业消防:应用场景持续拓展,储能消防获“最佳消防安全解决方案奖”榜首1)公司工业消防报警产品在传统行业、泛工业行业、中高端制造、电力储能四大场景持续发力,持续中标并实施多个代表性项目,竞争力持续提升。 2)储能消防领域,公司提供站级、舱级、簇级到PACK级的多场景、“一站式”整体解决方案。截至三季度末已有美国某储能变电站、亿纬林洋储能项目、赣州耀能项目烟感储能柜、杭可湖州一期储能柜等项目正在实施中,并荣膺第十二届中国国际储能大会“2022年度中国储能产业最佳消防安全解决方案奖”榜首。 盈利预测及估值:围绕“3+2+2”业务框架布局,50亿收入目标有望提前达成预计2022~2024年归母净利润为6.5/9.5/12.3亿元,同比增长23%/45%/29%,PE为24/17/13倍。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力以及储能消防和智慧消防的发展潜力。维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下滑;应收款项较高可能引发坏账
科华数据 电力设备行业 2022-11-22 48.15 -- -- 50.68 5.25% -- 50.68 5.25% -- 详细
公告摘要:1)公司发布公开发行可转换公司债券预案,拟发行可转债不超过14.92亿元),用于智能制造基地(一期)(78.48)亿元)、研发中心(1.46)亿元)、数字化企业(1.51亿元)以及补充流动资金及偿还借款(4.47亿元)。2)全资子公司拟参加土地竞拍,满足新能源产品扩产需要。 募资满足产能扩充,已启动前期土地竞拍。为满足公司业务特别是新能源储能业务快速发展的需要,公司拟投资8.15亿元用于智能制造基地项目(一期)的建设,项目主要包括建设智能厂房、自动化、智能化生产线,立体仓储以及供电、排水、环保等配套基础设施,打造先进高端制造能力。项目建设期为3年,可实现税后IRR为17.57%。 目前项目已启动前期土地竞拍工作,公司子公司科华数能和科华慧云以不超过9000万元的自筹资金参与竞拍厦门两块工业用地的土地使用权,拟竞拍的总土地面积为18.37万平方米。项目建成后,公司将顺应智能化和自动化生产发展趋势,引进一系列高精尖自动化设备,并建立智能立体仓储、物流等模块实现产线降本增效。产能上突破当前瓶颈限制,满足下游新能源、电源以及数据中心客户日益增长的订单需求,积极扩大规模效应,巩固和提升公司市场地位。 打造双子星业务布局,加大研发投入夯实技术优势。公司积极打造“数据中心+新能源”双子星发展战略,近年来大力发展新能源业务,产品矩阵不断丰富,将前期技术积累持续赋能新能源发展。公司坚持“技术自主、品牌自有”的发展理念,重视技术创新方面投入,本次拟投资2.64亿元用于厦门研发中心建设,后续有望丰富公司产品结构,拓宽自身业务范围,扩大经营规模与市场影响力,同时加强电能变换设备等国产化关键器件应用研发,实现供应链自主可控。目前公司已经拥有4名国务院特殊津贴专家领衔1000多人的研发团队,未来将持续加大研发投入,充分利用周边地区人才资源优势,引进高层次研发人员以充实研发队伍,提升技术门槛,为公司未来的持续性发展奠定坚实基础。此外公司投入1.61亿元用于数字化企业建设项目,引进多个信息化系统平台提升运营管理效率,实现供应链无缝对接,提高生产速度并快速响应客户需求。 储能在手订单充足,加大海外渠道开拓。公司新能源业务包括储能、光伏等领域,可提供光伏逆变器、光伏离网控制器、储能变流器、离网逆变器等产品及系统解决方案服务,其中储能是公司新能源业务的发展重点。根据CNESA数据,公司2021年全球储能中大型PCS全球出货量排名第二,行业龙头地位凸显。公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局。国内市场,公司与大型国企央企积极合作,逆变器解决方案入围中标多个国内大客户的大型集采项目,与特变电工新疆新能源签署2.31亿元储能设备采购合同,9月以来,公司连续中标多项国内大型储能项目,中标金额超5亿元。海外市场,公司持续拓宽渠道,在欧美等地区的30多个国家设立营销和服务团队,随着海外户储景气度持续提升,公司光储一体机等相关产品逐步导入海外市场,目前签约合作超2万套,近400MWh。公司大型储能+户用储能两手布局,在手订单充足,通过IGBT等原材料国产化加强供应链管理能力,保障订单及时交付。 投资建议:科华数据是国内UPS龙头厂商,坚持“IDC+新能源”双子星战略,持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。我们预计公司2022-2024年净利润分别为5.1/7.11/8.5亿元,EPS分别为1.11元/1.54元/1.84元,维持“买入”评级。 风险提示:UPS业务发展不及预期;光伏储能需求不及预期;IDC业务业务发展不及预期;市场竞争加剧的风险
云天化 基础化工业 2022-11-22 20.20 -- -- 21.31 5.50% -- 21.31 5.50% -- 详细
事件点评11月 16日晚,云天化发布非公开发行股票预案,募集资金不超过 50亿元,用于建设聚能新材 20万吨/年磷酸铁项目(20亿元)、天安化工20万吨/年磷酸铁项目(15亿元)和偿还贷款(15亿元)。 积极布局电池新材料领域,加速产业转型升级本次非公开发行募集资金主要用于电池新材料项目建设。本次非公开发行股票的发行对象为包括公司控股股东云天化集团在内的不超过 35名特定投资者,其中,云天化集团拟以现金方式认购本次非公开发行股票,认购金额不低于人民币 75,000.00万元(含本数),其余股份由其他发行对象以现金方式认购,发行价格不低于定价基准日前 20个交易日(不含定价基准日)公司股票交易均价的 80%。本次非公开发行股票的募集资金总额(含发行费用)不超过 50亿元,扣除发行费用后募集资金将用于投资建设聚能新材 20万吨/年磷酸铁项目和天安化工 20万吨/年磷酸铁项目以及偿还银行贷款。公司积极布局电池新材料,本次非公开发行项目的实施,将有效优化公司产品结构,提升资源配置效率,增强公司产品市场竞争优势和盈利能力,提升公司整体的资产收益水平,加速公司产业转型升级。 背靠丰厚磷矿资源,设立子公司推进磷资源多元化深度开发利用依托丰厚磷矿储量提供优质稳定的磷精矿,产业链一体化优势显著。公司是国内磷化工龙头企业,受益于云南省自然资源丰富的地理区位优势,储量位居国内首位,同时,公司拥有原矿生产能力 1450万吨,擦洗选矿生产能力 618万吨,浮选生产能力 750万吨,是我国最大的磷矿 采选企业之一。磷矿的丰厚储量为公司精细磷化工、磷酸铁生产提供了可靠的资源保障。9月 20日,公司发布公告拟投资设立全资子公司云天矿产,注册资本 10亿元,并以云天矿产为投资主体建设“电池新材料前驱体配套 450万吨/年磷矿浮选项目”,预计项目投资总额 18.96亿元。 该项目将有助于公司充分发挥资源、技术和全产业链优势,提升中低品位磷矿利用水平,推进磷资源多元化深度开发利用,提高资源利用效率,保障公司精细磷化工、磷酸铁产业优质磷矿资源供应,进一步发挥自身一体化规模效应。 驶入新能源发展赛道,携手华友控股加速新能源项目落地进程新能源项目稳步投产,搭建氟化工增值产业链。目前公司正在投资建设年产 50万吨磷酸铁及配套装置项目,初步形成了产业规模。根据公司9月 7日公告,新建 10万吨/年磷酸铁装置 8月份已进入设备调试、试生产阶段,9月进入全面投产阶段。配套设施 10万吨/年精制磷酸一期、二期项目已经相继投产,20万吨/年双氧水项目正在按计划推进。公司正积极加快 2×20万吨/年磷酸铁项目的用地、建设报批等工作,计划于2023年底建成投产。根据 9月 29日公告,公司与华友控股签订《关于磷酸铁、磷酸铁锂项目合作意向协议》。双方拟通过磷酸铁、磷酸铁锂产业合作,推动 50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂项目的建设和运营。加速新能源项目落地进程。氟化工方面,依托公司磷矿中富含的氟硅资源,按照“氟硅酸—氢氟酸—氟精细化学品—氟电子化学品”的增值路径,纵向延伸氟化工产业链。2022年上半年,公司子公司 1万吨/年氟硅酸镁项目、1500吨/年医药中间体含氟硝基苯项目正常生产。参股公司生产销售的产品有食品级磷酸、无水氟化氢、氟化铝等;参股公司六氟磷酸锂项目等生产线按计划推进。磷酸铁及氟化工的提前布局助力公司乘新能源之风上行。同时依托自身一体化产业链优势,公司成本也有望做到行业较低水平,非肥板块有望带来持续的业绩增量,打开利润成长空间。 投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 62.68、64.95、72.90亿元,同比增速为 72.1%、3.6%、12.2%。当前股价对应 PE 分别为 6、6、5倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)项目投产进度不及预期; (2)原材料价格大幅波动风险; (3)相关政策变动风险; (4)国际贸易风险; (5)环保政策风险。
中化国际 批发和零售贸易 2022-11-22 6.88 -- -- 7.40 7.56% -- 7.40 7.56% -- 详细
事件描述11月 16日晚,中化国际发布公告,子公司中化新加坡拟以非公开协议转让方式向海南天然橡胶产业集团股份有限公司(海南橡胶)转让持有的 Halcyon Agri Corporation Limited(合盛公司)36%的股份。 出售完成后,中化新持有合盛公司的股份比例将为 29.2%,交易对价为每股 0.315美元。 非核心业务逐渐剥离,聚焦主业实现向生产型企业转型此举有利于公司进一步聚焦精细化工主业,实现资源合理分配。此次交易顺利完成后,合盛公司将完成出表。根据公告披露,合盛公司 2021年净资产 72,415万美元,营业收入 245,982万美元,净利润 1,705万美元。出表后,公司贸易营收比重将大幅下降,随着连云港 C3产业园全面达产,以及新材料项目陆续落地,公司化工新材料主业占比不断提升。 近年来,公司对现有资产组合“既做加法,又做减法”,不断优化业务组合。“做减法方面”,中化国际已相继退出物流、农化、部分化工贸易等非核心业务,此次剥离非核心、重资产业务天然橡胶是公司又一重大举措。“做加法方面”,主业化工新材料领域,公司通过增持扬农集团股权,持续增加对新材料业务的投入,打造多基地、上下产业链一体化的产业布局,促进资源向主业集中,公司盈利结构持续优化。近年来,公司加速调整战略方向,逐渐由传统贸易业务为主向精细化工生产型平台转型,我们认为公司价值将被市场重估。 资本开支持续增长,后续成长性可期此外,此次交易有利于减轻公司资产减值压力,同时回笼资金 1.81亿美元,为其余核心业务后续投入进行资金支持。 连云港 C3项目即将投产贡献业绩增量。连云港碳三项目一期将于2022年底-2023年初陆续投产,项目总投资规模 139.13亿元,投产后预计实现年均营业收入 110亿元、年均利润总额 17亿元。碳三项目增强公司一体化链条,形成产业链闭环。此外,公司后续聚合物添加剂项目一期、对位芳纶下游衍生项目等陆续投产有望为公司贡献利润增量。 对位芳纶突破高模高强牌号,产业链优势明确。对位芳纶从设备到工艺控制的难度较高,2021年全球产能仅 12万吨左右,主要掌握在杜邦和帝人手中,是国内亟需实现自主可控的材料。公司拥有单套最大产能,累积共 5500吨/年,并且在今年已突破高模高强牌号,实现稳定供应。另外,公司的芳纶也拥有上游产业链优势,对位芳纶的重要 原料对苯二胺和对苯二甲酰氯是下属公司扬农集团的产业链下游,原料保障优势明显。 投资建议两化整合大背景下,公司定位为承载中化集团的重要化工新材料管线孵化平台。随着“2+N”战略(2为环氧树脂及聚合物添加剂产业链,N为专精特新新材料产品)深入,公司积极推进布局对位芳纶、锂电池正极材料、尼龙 66等国产替代重点材料。我们预计 2022-2024年公司实现归母净利润分别为 16. 10、19.84、27.46亿元,同比增长-26.0%、23.2%、38.4%,对应 PE 分别为 11.85、12.50与 9.03倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料及主要产品价格波动引起的各项风险; 安全生产风险; 项目投产进度不及预期; 宏观经济下行。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名