金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1065 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
宁德时代 机械行业 2024-03-19 190.04 263.00 40.45% 192.30 1.19% -- 192.30 1.19% -- 详细
Q4 利润符合预期、毛利率大超预期、高分红回报股东。 公司 23 年营收 4009亿元,同增 22%,归母净利 441 亿元,同增 44%,扣非利润 401 亿元,同增 42%,为业绩预告中值。其中 23Q4 营收 1062 亿元,同环比-10%/+1%,归母净利 130 亿元,同环比-1%/+24%,扣非净利 131 亿元,同环比+8%/+39%,毛利率 25.7%,同环比 3.1/+3.2pct; 归母净利率 12.2%,同环比+1/+2pct。 Q4 公司预计负债大增 197 亿。公司拟以 23 年归母利润的 50%给与股东每 10 股派发现金分红 50.28 元,对应股息率 2.8%。 Q4 电池出货量 120gwh、好于此前预期。 23 年公司电池出货量 390gwh,同比+35%,其中动力出货 321gwh,同比增 33%,储能出货 69gwh,同比增47%,年末库存 70gwh,同比持平。 23 年产能 552gwh,产能利用率 70.5%,在建产能 100gwh。我们预计 Q4 动储出货量 120gwh,同环比+20%,好于此前预期。从份额看,公司 23 年全球份额微增至 36.8%,且近几个月国内份额回升明显,我们预计 24 年全球份额稳中略升,全年出货量 480-490gwh,增 25%,其中动力 395gwh,储能 90-95gwh。 Q4 电池盈利水平超预期、出口大幅提升。 23 年动力电池毛利率 22.97%,同比增 6pct;均价 1 元/wh,同比-9%,单 wh 净利 0.1 元,同增 0.03 元。Q4 预计均价 0.8 元+,环降 20%, 我们预计若加回返利近 150 亿,则均价0.95 元/wh+,环降 5-10%,符合预期, 毛利率预计 29%,环比大增 7pct,单 wh 净利 0.12 元,环比提升 0.03 元。 23 年储能均价 0.98 元/wh,同降9%,毛利率 23.8%,同比+7pct,单 wh 净利 0.1 元,同增 0.03 元。 23 年公司海外收入 1310 亿元,同增 70%,毛利率 25%,同比 4pct,较国内高 3pct,预计对应出货量 110gwh,占比 30%。展望 24 年,预计公司均价同降 20%至 0.82 元/wh+,单 wh 利润微降至 0.088 元,仍远好于二线。 材料回收、技术授权等利润下滑明显,主业盈利更凸显。 锂电材料 23 年收入 336 亿元,同增 29%,毛利率 11.4%,同降 10cpt,预计利润贡献 4 亿元,同降 85%。矿产资源 23 年收入 77 亿元,同增 72%,毛利率 20%,同+7pct,其中下半年毛利率提升 13pct 至 24.5%,全年贡献利润 6.7 亿元。其他业务23 年收入 144 亿元,同降 12%,毛利率 46.5%,同降 27pct,其中 2H 毛利率 32%,环降 33pct,全年利润贡献 46 亿元,同-53%。 预计负债激增、大额计提矿产减值、现金流大增。 Q4 公司期间费用 97 亿元,环降 21%,期间费率 9.1%,同环比降 2.6pct,其中财务费用-31 亿元,大幅减少主要系汇兑收益贡献;销售费用 77 亿元,环+120%,费率 7.3%,预计质保金计多计提 20-30 亿元。减值损失 30 亿元,环比增加 7.5 亿元,年内计提矿产相关无形资产 18.5 亿元资产减值损失、矿产及电池固定资产减值 26 亿元,充分释放风险。 Q4 末公司存货 454 亿元,较 Q3 末微降 7%,库存仍维持极低水平;预计负债 515 亿元,环比 Q3 末增加 197 亿元,预计质保金贡献( 50-60 亿元),另一方面为返利计提 140 亿元。 Q4 经营现金流净额 402 亿元,同环比+14%/+158%,进一步提升。 盈利预测与投资评级: 我们基本维持 24-26 年归母净利润预期 463/568/705亿元,(此前 24-25 年预期 463/564 亿元),同增 5%/23%/24%,对应17x/14x/11x,基于公司全球电池龙头地位,给予 24 年 25x,目标价 263 元,维持“买入”评级。 风险提示: 电动车销量不及预期,原材料价格波动,竞争加剧超预期。
孙海洋 2 3
华利集团 纺织和服饰行业 2024-03-19 59.08 -- -- 60.10 1.73% -- 60.10 1.73% -- 详细
23Q4收入58亿同增12%,归母净利9亿同增17%公司发布业绩快报,23Q4收入58亿,同增12%增速回正,归母净利9亿同增17%,归母净利率15.7%同增0.7pct;23年收入201亿同减2%,归母净利32亿同减1%,归母净利率15.9%同增0.2pct。 伴随运动品牌库存趋于正常,公司订单23Q4开始逐步恢复增长。尽管23年订单受部分客户去库周期及国际经济形势短期影响,优质客户资源及结构促使公司业务稳健成长。 23年人民币ASP同增14%,盈利能力或仍有向上空间23全年公司销售运动鞋1.9亿双,同减13.85%,但人民币ASP增长13.7%至约106元/双,除汇率因素外,或系HOKA、ON、UGG等高单价品牌销售占比提升带动;伴随产品结构继续优化,盈利水平或仍有提升空间。 持续领先同业,24年订单复苏或优于行业从23年行业表现看,丰泰全年收入同减11%,裕元制造业务收入同减18%,志强收入同减23%,华利收入同减2%,受益客户结构韧性凸显;从24年1、2月累计收入看,丰泰同增4%,裕元制造业务同减0.2%,台企制鞋链订单逐步复苏;我们预计华利24全年或延续Q4恢复趋势,且有望受益Nike等供应链份额提升及新客订单放量,回暖速度或优于行业。 核心客户库存持续优化,支持订单增长预期我们梳理公司重点客户表现,最新财期库存持续减少:Nike截至231130库存同减14%,FY24收入指引同增1%;Deckers截至FY24Q3库存同减25%,FY24收入指引同增14%;VF截至231230库存同减17%;Puma截至231231库存同减25.6%,24年收入指引中单位数。 维持盈利预测,维持“买入”评级公司下游品牌结构优,客户供应链份额提升叠加新客户放量驱动α成长,印尼、越南新厂建设稳步推进。我们预计公司23-25年归母净利分别为31.99/37.10/43.31亿元,EPS分别为2.7/3.2/3.7元/股,对应PE分别为22/19/16x。 风险提示:下游需求不及预期;原材料与人工成本波动上升;海外疫情反复,产能拓展不及预期;汇率波动等风险;业绩快报仅为初步测算结果,具体财务数据以公司正式发布的2023年年报为准。
福耀玻璃 基础化工业 2024-03-19 43.95 -- -- 43.09 -1.96% -- 43.09 -1.96% -- 详细
公告要点: 公司发布 2023年年报,全年实现营收 331.61亿元,同比+18.02%,归母净利润 56.29亿元,同比+18.37%;2023Q4实现营收 93.35亿元,同环比分别+21.89%/+6.15%,归母净利润 15.03亿元,同环比分别+75.88%/+16.56%,扣非后归母净利润 14.65亿元,同环比分别+72.24%/+15.46%, 23Q4业绩表现符合我们预期。 Q4行业产批规模增长,规模效应带动毛利率/费用率均向好。 2023Q4国内实现汽车产量 908.6万辆,同环比分别+23.32%/+15.91%,内外需整体向好;下游需求爆发带动福耀自身规模效应改善, Q4毛利率实现36.54%,同环比+3.70/+0.23pct。 2023年全年公司汽车玻璃/浮法玻璃出货 量 分 别 为 140.16百 万 平 方 米 和 182.76万 吨 , 同 比 分 别+10.24%/+13.04% , 营 收 分 别 298.87/57.08亿 元 , 毛 利 率 分 别30.59%/28.71%,同比分别+0.94/+2.09pct;汽车玻璃均价 213元/m3,同比+6%,公司持续推出高附加值汽车玻璃产品,优化产品结构,提升单车 价 值 量 。 费 用 率 维 度 , 公 司 23Q4实 现 销 管 研 费 用 率 分 别4.82%/7.69%/4.44% , 同 比 分 别 -0.27/-0.08/-0.23pct , 环 比 分 别+0.15/+0.56/+0.35pct,同比下降主要系规模效应贡献,环比提升主要系年终奖计提等季节因素影响; 23Q4公司财务费用-1.24亿元,主要系 Q4公司汇兑收益 0.34亿元; Q4折合归母净利率 16.10%,同环比分别+4.94/+1.44pct,剔除非经以及汇兑影响后归母净利率 15.34%,同环比分别+4.05/-2.10pct。全年来看,公司汇兑收益 3.69亿元,同比减少 6.77亿元; FYSAM 计提长期资产减值准备 1.47亿元,致利润总额同比减少0.42亿元,剔除上述因素影响后公司经营性利润总额同比+39.98%,业绩持续高兑现。重点子公司维度, 2023年福耀美国子公司归母净利润实现 4.9亿元,对应净利率 8.9%,同比+1.3pct,经营明显改善。 展望 2024年,公司以稳健的经营策略继续深化自身汽车玻璃业务竞争力。 公司预计 2024年全年的资金需求为 410亿元,其中经营支出 295亿元, 派发现金支出 33.93亿元,对应分红率 60.27%。 长期来看, 1)公司积极拓展“一片玻璃”边界,整合车身多产品,单车 ASP 持续提升:公司加强对玻璃智能、集成趋势的研究,持续推进铝饰件业务,提升单车配套价值量; 2)全球份额保持提升趋势,福耀有望以高质量&高性价比抢占海外市场竞品企业更多的份额。 盈利预测与投资评级: 我们基本维持公司 2024~2025年归母净利润为61/73亿元的预期, 2026年营收/归母净利润分别预计为 466/83亿元,对应 2024~2026年 EPS 分别为 2.3/2.8/3.2元,对应 PE 估值分别为19/16/14倍,维持福耀玻璃“买入”评级。 风险提示: 原材料价格上涨;海运费用增加;全球宏观经济不及预期。
有友食品 食品饮料行业 2024-03-19 7.27 -- -- 7.30 0.41% -- 7.30 0.41% -- 详细
2024年年03日15日,有友食品发布2023年年报。 投资要点业绩略有承压,原材料成本提升拉低盈利2023年总营业收入9.66亿元(同减6%),归母净利润1.16亿元(同减24%),扣非净利润0.89亿元(同减37%)。其中2023Q4总营业收入2.07亿元(同减28%),主要系去年同期春节备货早导致高基数所致,归母净利润0.10亿元(同减80%),扣非净利润0.0003亿元(同减100%),业绩整体承压,成本端上行压缩利润空间。盈利端,2023年毛利率/净利率分别为29.37%/12.02%,分别同比-2pct/-3pct;2023Q4毛利率/净利率分别为24.77%/4.87%,分别同比-10pct/-12pct,2023年鸡爪价格保持同期高位,后续公司考虑在低价做库存储备。费用端,2023年销售费用率/管理费用率分别为12.22%/5.06%,分别同比+3pct/+0.5pct;2023Q4销售费用率/管理费用率分别为14.84%/8.16%,分别同比+6pct/+5pct,销售费用增加主要系公司加大品牌推广力度,同时促销物料投放增加拉升相关运输费用所致。2023年经营活动现金流净额-0.04亿元(同减102%),系购买原材料支付现金增加和销售商品收到现金减少所致。 线下渠道布局逐渐夯实,产品提价应对成本压力分产品看,2023年泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/鸡翅/豆干/花生/其他营收分别为7.22/0.78/0.54/0.39/0.25/0.15/0.26亿元,同比-8%/0.2%/11%/-9%/-2%/-11%/2%。分渠道看,2023年线上/线下营收为0.22/9.38亿元,同比-18%/-6%,2023年末经销商总数为666家,较年初净增加77家,公司通过提升经销商规模持续夯实线下市场。分区域看,2023年西南/华东/西北/华南/华北/华中/东北地区营收分别为5.13/2.65/0.54/0.45/0.38/0.28/0.16亿元,同比-9%/3%/-23%/29%/-28%/-3%/7%。量价拆分来看,泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/鸡翅/豆干/花生销量分别为1.47/0.20/0.23/0.05/0.11/0.07万吨,分别同比-18%/0.2%/12%/-11%/-3%/-11%,吨价分别为4.91/3.96/2.32/8.07/2.23/2.29万元/吨,分别同比12%/-0.1%/-1%/1%/1%/0.1%,大部分产品吨价保持稳定,其中泡椒凤爪吨价大幅提升,主要系公司应对成本上涨作出提价动作,预计成本下降后,公司将通过提高费投的方式继续开拓市场。 盈利预测我们看好公司巩固凤爪基本盘,持续打造第二增长曲线。预计2024-2026年EPS分别为0.33/0.37/0.42元,当前股价对应PE分别为23/20/18倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。
金徽酒 食品饮料行业 2024-03-19 22.46 -- -- 22.06 -1.78% -- 22.06 -1.78% -- 详细
全年平稳收官, 品牌力逐步强化2023 年总营业收入 25.48 亿元(同增 27%),归母净利润3.29 亿元(同增 17%) ; 2023Q4 总营业收入 5.29 亿元(同增 17%),归母净利润 0.56 亿元(同减 15%)。毛利率 2023年 62.44%(同减 0.3pct),其中 2023Q4 为 58.42%(同减5pct) ,主要系原材料价格上涨所致; 2023 年销售费用率21.02%(同增 0.1pct) , 系新市场开拓/品牌宣传以及消费者 培 育 费 用 增 加 所 致 , 管 理 费 用 率 10.79% ( 同 减0.01pct);净利率 2023 年 12.66%(同减 1pct),其中2023Q4 为 10.16%(同减 4pct)。 2023 年合同负债 5.75 亿元(同增 13%),销售回款 29.36 亿元(同增 20%),经营净现金流 4.50 亿元(同增 41%)。 2024 年目标:营收 30 亿元、净利润 4 亿元。 产品结构显著优化,互联网渠道发力分产品看, 2023 年 300 元以上/100-300 元/100 元以下白酒营 收 分 别 为 4.01/12.88/8.16 亿 元 , 分 别 同 增37%/32%/14%, 其中柔和/年份系列省内持续布局,老窖系列在江苏/河南/山东/浙江等华东市场培育初显成效,陕西/宁夏等西北市场能量金徽系列品牌力逐渐提升, 100 元以上产品增速加快,产品结构持续优化。 分渠道看,经销商/直销/互联网渠道营收分别为 23.77/0.70/0.59 亿元,分别同增26%/10%/128%,经销商渠道仍为核心渠道。 分区域看, 2023年 省 内 / 省 外 营 收 分 别 为 19.21/5.85 亿 元 , 分 别 同 增27%/26%,省内市场实现全价位/全渠道/全区域覆盖,省外市场差异化布局,全国化稳步推进。 量价拆分来看, 300 元以上/100-300 元/100 元以下销量分别为 0.08/0.76/0.96 万吨,同增 52%/36%/21%; 对应吨价分别为 51.37/17.01/8.48万元/吨,分别同降 10%/3%/6%,量增价跌,预计主要系公司加大市场开拓力度, 回厂游/赠酒显著增加所致。 2023 年经销商数量为 864 名,较年初净增加 128 名。 发布股份回购方案,彰显公司发展信心 公司发布股份回购方案,拟使用 1-2 亿元资金以不超过 28 元/股回购 357.14-714.29 万股股份,占总股本比例为 0.70%- 1.41%, 利于完善公司长效激励机制,充分调动核心骨干及优秀员工积极性,提高凝聚力。 盈利预测我们看好公司巩固西北基本盘同时开拓华东地区,产品结构持续升级。 预计 2024-2026 年 EPS 为 0.80/1.01/1.24 元,当前股价对应 PE 分别为 28/22/18 倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、省外扩张不及预期、高档酒增长不及预期、消费者培育不及预期等。
奥特维 电子元器件行业 2024-03-19 106.08 -- -- 117.00 10.29% -- 117.00 10.29% -- 详细
单片银耗降低 10%&组件功率提升 5W, 0BB 达到量产条件。 奥特维从 2020年中开始分别结合 PERC、 TOPCon 和 HJT 电池预研 0BB 焊接技术,涉及多种 0BB 串焊工艺,随着研究深入,已完成相关专利申请 120多项,目前已在 TOPCon 上真正突破技术瓶颈,达到量产发布条件: (1)单片银耗降低>10%(按照每片 100mg、银浆价格 6000元/KG,能节省成本 7-8厘/W); (2)组件功率提升≥5W; (3)避免安装运输造成的隐裂扩散; (4)存量设备可有条件改造; (5)模块化解决方案,最小停机改造时长; (6)常规焊接的升级工艺,产品可靠性强; (7)可结合高速焊接系统进行柔性作业,确保高良率。 0BB 降本增效, TOPCon&HJT 均可使用 0BB 方案。 0BB 取消电池片主栅,组件环节用焊带导出电流,能够降低银耗、提升功率, TOPCon 与 HJT 均可使用 0BB 方案。若按照 TOPCon 银浆成本 0.07元/W, HJT 的 210尺寸 15BB 银浆成本 0.15元/W, 20BB 的银浆成本 0.12元/W, 0BB 技术应用后 TOPCon 可降银 0.01元/W、 HJT可降银 0.04-0.06元/W。 0BB 叠加 30%银包铜浆料,我们测算 HJT 终局银浆成本约 0.03-0.04元/W。 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司。 (1)光伏: a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单,合计 31.8亿元; b.电池片:子公司旭睿科技负责丝印整线设备,收购普乐新能源负责 LPCVD 镀膜设备, 9月推出激光 LEM 设备; c.组件: 2022年主业串焊机龙头销售额市占率 70%+,有望受益于 0BB 迭代。 (2)半导体:封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单,金铜线键合机装片机倒装封装等设备研发中,引入日本团队成立合资公司布局CMP 设备,单晶炉已获韩国客户订单。 (3)锂电:目前主要产品为模组 pack 线,叠片机研发中。 盈利预测与投资评级: 随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持公司 2023-2025年归母净利润为 12.1/17.1/22.5亿元,对应 PE 为20/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示: 新品拓展不及预期,下游扩产不及预期。
诸海滨 7 6
无锡晶海 医药生物 2024-03-19 22.50 -- -- 22.66 0.71% -- 22.66 0.71% -- 详细
业绩快报公布,2023年营收3.9亿元(+0.8%),费用投入人才储备和研究院氨基酸“小巨人”无锡晶海公布业绩快报,2023年实现营收3.9亿元(+0.82%),归母扣非净利润6016万元(-10.72%),有效的市场开拓和应用领域开发,如新获得25个品种的食品添加剂生产许可证。利润下滑因人才储备、研究院费用和股权激励导致管理费用提高,我们轻微下调2023年,上调2024-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为0.55(原0.67)/0.82(原0.78)/1.09(原1.04)亿元,当前股价对应PE为26.0/17.2/13.0倍,看好本次氨基酸营养强化剂带来的机会,以及随募投扩产在优势领域和高端领域的持续开发,维持“增持”评级。 氨基酸营养强化剂拓展食品领域,高壁垒特医食品对手少发展空间大政策面上,2023年《关于特殊膳食用食品中氨基酸管理的公告》颁布,国内氨基酸生产企业能够正式办理营养强化剂生产许可,解决了国内婴配、特医食品生产企业以氨基酸为原料的配方产品无法进行注册的行业瓶颈问题,打破其完全依赖进口的尴尬局面。2024年3月13日无锡晶海收到“食品添加剂—食品营养强化剂”《食品生产许可证》,可成为下游细分“特医食品”市场的营养强化剂供应商。行业内企业从研发到生产线建设,再到顺利审批,为时间约为2~3年,门槛较高高。预计全球与中国市场2027年规模分别达到1110.6与234.2亿元。受益老龄化趋势;对比美国65%数值,中国只有1.6%的营养不良患者在食用特医食品,公司有望享受早期政策红利,掘金这一潜力市场。 氨基酸原料药市占率超30%,募投扩大优势领域、研发高端高附加值化产品除食品领域外,无锡晶海在氨基酸原料药过国内市占率超过30%,募投2.46亿元结合合成生物学等围绕酮酸类、D型、羟脯氨酸等新型氨基酸及衍生物研发,加大高端高附加值系列氨基酸布局。2023年毛利率32.86%,同比增长0.97pcts。 风险提示:新品不及预期风险、出口竞争加剧风险、扩产不达预期风险
五粮液 食品饮料行业 2024-03-19 152.40 -- -- 158.97 4.31% -- 158.97 4.31% -- 详细
2024年年3月15日,五粮液发布集团增持股票进展公告。 投资要点集团增持时间过半,公司元春反馈积极公司于2023年12月14日披露集团增持计划,自12月14日起6个月内集团增持金额4-8亿元。截止2024年03月14日,时间过半,集团已增持130.46万股,占总股本比0.034%,增持金额1.8亿元。元春期间,公司八代五粮液全国动销农历同比保持两位数稳健增长,经济基础好、消费复苏快的区域动销情况相对良好。 稳步提升分红率,品牌价值加速回归分红方面,公司持续践行“为投资者创造良好回报”的核心价值理念,近三年来现金分红每年均超100亿元。未来,公司将稳步提升分红率,持续加大投资者回报。根据渠道数据反馈,五粮液批价较节前有所回升,节后反馈亦是积极,公司品牌价值加速回归。 盈利预测我们看好公司维护价格体系决心,渠道信心恢复中,加速公司品牌价值回归。预计公司2023-2025年EPS分别为7.63/8.67/9.73元,当前股价对应PE分别为20/18/16倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、旺季增长不及预期、批价上行不及预期等。
吕伟 1
浪潮信息 计算机行业 2024-03-19 40.15 -- -- 43.35 7.97% -- 43.35 7.97% -- 详细
事件:NVIDIA宣布将于3月18日至21日在圣何塞会议中心举办GTC2024大会。从生成式AI、机器人再到汽车,亲临线下GTC大会的参会者可以与数十个最先进的演示进行互动.浪潮信息在AI服务器领域仍然具备显著优势。根据Gartner、IDC发布的最新数据,公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列:2023年Q1,服务器继续保持中国第一;2023年Q1,存储装机容量位列全球前三、中国第一;2022年,人工智能服务器连续3年全球第一,连续6年保持中国第一。而根据IDC的数据,2023年三季度,浪潮信息服务器出货量在全球份额达到10.3%,位列第二位。公司近年来在服务器领域深度布局,行业地位稳固。 H20大批量出货在即,仍是大模型训练的重要选择。根据科创板日报消息,记者从产业链人士方面了解到,英伟达对华“特供版”AI芯片H20将在今年的GTC2024大会(3月18日-3月21日)开完之后,全面接受预订,最快四周可以供货。H20系列芯片在卡间互联、集群能力等方面仍具备突出优势,是大模型训练的重要算力底座,预计2024年仍是以互联网大厂为代表的AI客户的选择。 市场或低估浪潮信息在AI服务器领域的持续性。浪潮信息2023Q3实现单季度营收233亿元,同比增长30%,强势扭转上半年下滑的趋势。公司在AI服务器领域拥有深厚积淀,同时凭借全球服务器龙头的优势,在服务器零部件供应链中拥有出众的地位,同时与大型互联网客户保持良好的客情关系。我们认为公司有望维持自身在AI服务器环节的领先地位,保持AI服务器业务的持续成长。 投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为16.94、22.50、27.11亿元,当前市值对应23/24/25年的估值分别为35/26/22倍,综合考虑浪潮信息合同负债充沛,服务器行业的领先性地位以及当前估值与自身历史估值的比较,我们认为当前公司被显著低估,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争风险;供应链风险;技术更新换代风险。
中矿资源 有色金属行业 2024-03-19 41.17 -- -- 41.32 0.36% -- 41.32 0.36% -- 详细
事件: 3月 15日,中矿资源公告全资下属公司 Afmin 拟以基准对价 5,850万美元现金收购 Momentum 持有的 Junction 50%股权和 Chifupu 持有的Junction 15%股权。 Junction 主要资产是位于赞比亚的 Kitumba 铜矿项目,矿权有效期自 2014年 11月至 2039年 11月。本次交易完成后,公司将合计拥有 Kitumba 铜矿项目 65%的权益。 Kitumba 铜矿项目目前处于待开发阶段,根据 2015年的资源量估算报告显示, Kitumba 铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为 2,790万吨,铜金属量 61.40万吨,铜平均品位 2.20%。 积极布局铜矿和铜冶炼产能, 铜业务有望成为后续增长点。 公司已有的铜矿项目主要在赞比亚,希富玛铜矿区合计探获铜金属量 22.27万吨,平均品位 0.73%;卡希希铜矿两条矿体平均含铜 2.17%,铜金属量 7万吨;卡布韦铜矿铜金属量 15.46万吨,平均品位 1.4%。 冶炼端, 3月 7日公司就收购纳米比亚 Tsumeb 冶炼厂达成协议, Tsumeb 冶炼厂是全球为数不多的能够处理高砷铜精矿等复杂精矿的特种冶炼厂之一,目前冶炼产能 5万吨, 我们预计 24年开始贡献利润。 锂资源布局长期规划 10万吨, 锂盐 24年预计出货 4-5万吨, 成本有下降空间。 津巴布韦 Bikita 矿山 200万吨透锂长石+200万吨锂辉石选矿产能已于 23年 11月达产,对应 6万吨 LCE,有 2万吨 LCE 扩产规划。 目前采选、 运输和汇兑成本共 800美元/吨,未来我们预计可降至 600-700美元/吨,对应全成本 7.5万元/吨 LCE,主要受益于电费下降,以及汇兑损失与下游一起承担。加拿大 Tanco 矿山现有 18万吨锂辉石采选产能,有 100万吨选矿厂规划中,对应 2万吨 LCE, 我们预计 25年释放产能,可研成本 350美元/吨左右。冶炼端, Q1公司部分产能检修,我们预计 Q1出货 0.5-0.6万吨,全年有望出货 4-5万吨。 盈利预测与投资评级: 我们基本维持公司盈利预测,预计公司 23-25年归母净利润 23.98/14.93/19.68亿元,同比-27%/-38%/+32%,对应 PE 为10x/15x/12x,维持“买入”评级。 风险提示: 产能释放不及预期,需求不及预期
吉宏股份 造纸印刷行业 2024-03-19 16.37 -- -- 17.30 5.68% -- 17.30 5.68% -- 详细
以包装业务起家,2017年入局跨境电商,以日韩地区收入为主。1)包装业务:公司的传统主力业务,主要产品为彩色包装纸盒、彩色包装箱、环保纸袋和QSR包装等。 服务于食品、餐饮、饮料、日化等快速消费品领先企业,如伊利集团(22Q1-3收入占比总收入24.82%)、瑞幸咖啡(22Q1-3收入占比总收入1.62%)、华莱士(22Q1-3收入占比总收入1.47%)、麦当劳(22Q1-3收入占比总收入1.27%)、旺旺集团(22Q1-3收入占比总收入0.91%)、恒安集团、纳爱斯集团等。公司在这一领域已有20年的经验,拥有多项质量和环境管理认证。2)互联网业务:包括跨境电商和吉喵云SaaS服务平台,已经成为东南亚地区跨境社交电商龙头企业,同时在疫后转变发展方向,大力发展日韩市场,22Q1-3日韩收入占比境外收入比例为47.6%,东南亚占比20.0%。公司互联网业务保持稳定增长,2017-2022年营收CAGR为73.2%,23H1实现收入21.49亿元/yoy+35.7%,占总营收68.34%,对总利润贡献比例为87.91%。 社交电商改变传统模式挖掘消费需求,东南亚地区跨境电商蓝海。1)社交电商势头正旺,短视频为社交电商注入新活力。据Statista数据,2022年全球社交电商市场规模达到9920亿美元,预计2026年将上升至2.9万亿美元。2020年东南亚社交电商市场规模已占电商市场总规模的44%。TikTok的兴起使得短视频逐渐取代长视频,成为了社交媒体的主流。23年12月TikTok通过与印尼GoTo集团旗下电商平台Tokopedia合并的方式正式回归印尼市场,有望进一步扩大当地社交电商规模。2)东南亚电商市场前景广阔,引中国电商巨头布局。①东南亚地区人口结构年轻化,人口红利逐渐释放。 2022年东南亚74%的人口在45岁以下,65岁以上人口占比仅为6%,而日本、美国65岁以上的人口占比分别为28.7%、16.1%,年轻的人口为东南亚带来巨大的消费潜力。②东南亚社交媒体渗透率高,但电商渗透率较低。2022年,国内电商渗透率为46.3%,韩国电商渗透率32.2%,印度尼西亚和新加坡电商渗透率较高,约为30%,而菲律宾、泰国和越南的电商渗透率约为15%。总的来看,东南亚的平均电子商务渗透率(不包括食品和饮料)为20%,仍有较大增长空间。格局方面,根据欧睿数据,泰国、印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡的电商CR3分别为44.0%/85.9%/60.3%/49.4%/46.9%,Shopee为东南亚地区龙头,市占率分别为27.4%/42.3%/37.9%/29.2%/28.6%。 跨境电商业务:“数据为轴+技术驱动”,实现高效数字化运营。公司自2017年布局跨境电商业务以来以“货找人”的跨境电商业务模式为主,通过TikTok、Facebook、Google、Line、Instagram等SNS媒体精确投放独立站广告,吸引目标客户。1)数字化系统方面,作为较依赖广告和投放的社交电商,公司重视数字化系统建设,跨境电商业务成立至今,累积投入超1.5亿元IT研发费用逐步完成跨境社交电商运营管理系统1.0版本迭代升级至管理系统3.0版本,23年以来,ChatGPT的接入为公司的社交电商业务持续赋能,主要体现在①人工智能选品、②智能客服工作、③挖掘关联业务、④商品文案撰写、⑤处理图像素材。截至23H1,电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B已累计帮助公司上架新品10万+,在智能客服方面,已累计节省客服5,000人次工时。2)履约方面,公司不仅拥有近2万平米的国内物流中转仓,还拥有日本仓、泰国仓、马来仓、新加坡仓、沙特仓和阿联酋仓等多个海外合作仓。 投资建议:东南亚、日韩市场前景广阔,公司的跨境电商业务主要渠道为独立站,AIGC赋能营销推广,为公司带来更高的业绩弹性。我们预计公司2023-2025年营收分别为65.85/78.16/90.96亿元,归母净利分别为3.44/4.53/5.57亿元,同比增长87.0%/31.8%/22.9%,对应PE为18/14/11X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:海外需求不及预期,贸易政策变化,汇率波动风险。
吕伟 1
中科创达 计算机行业 2024-03-19 63.80 -- -- 67.08 5.14% -- 67.08 5.14% -- 详细
全球首个OpenAI机器人诞生,或将开启多模态机器人新纪元。当地时间2024年3月13日,初创公司Figure联合OpenAI发布共同打造的搭载多模态大模型的机器人Figure01。在演示视频里Figure01展现出了和人类以及环境交互的能力,能够推理,自行识别、计划和执行有用的任务。具身智能机器人已经成为由“本体”和“智能体”耦合而成且能够在复杂环境中执行任务的智能系统,多模态机器人是人机交互范式变革的重要变现形式,且有望推动人形机器人商业化应用落地,成为国内外科技巨头和科研机构的兵家必争之地。 依托OS+终端经验,结合AI大模型积极布局多模态机器人赛道。从23Q2以来,公司的机器人业务在全线加速,并已产生了一系列成果。公司6月份首款集成大模型的智能搬运机器人的亮相,通过将创达魔方大语言模型部署在TurboXC8550智能模组上,将人类的语音指令转换成文字,进行意图理解,规划出任务并进行拆分,输出给机器人的执行器去执行。9月份两款AMR智能机器人新品在上海工博会登场,同月中科创达全资子公司-杭州晓悟智能有限公司,于杭州正式揭牌成立。可以看出公司在机器人这一方面从技术产品到组织,不断发展壮大。 公司自2023年发布了Rubik大模型以后,积极推进的"大模型+OS"的战略升级,不仅可以支持智能产业的多样化需求、复杂计算的系统挑战,更可以贴近服务于全球客户多芯片平台的业务需求。 AI落地终端趋势已来,软硬件结合优势或将助公司迎来星辰大海。公司在OS落地终端赛道上深耕多年,已经具备定制Android和ROS操作系统及相关的能力,同时深度结合公司自研的Rubik大模型,将有望实现多模态操作系统的全栈化和配适云服务接口,并在多模态操作系统上定制应用软件扩展机器人的具身智能。另外,公司与高通等科技公司有着多年合作经验和交流,在硬件端上基于Qualcomm的各个平台都能够提供不同算力的核心模组(SOM)以搭配多模态机器人的智能操作系统。公司将充分利用多能积累的软硬件独特优势,在多模态机器人浪潮中筑起自身独有的高竞争壁垒。 投资建议:积极看待中科创达“AI+OS”战略布局,战略升级短期内或将使业绩承压,公司正处于AI产业革命快速迭代的历史机遇中,凭借优秀的研发团队和技术能力,有望在多个边缘AI场景展现核心竞争力。随着产业的发展,计算、通信、数据、连接、多媒体、图形图像、AI等通用性技术不断积累沉淀,以及底层芯片和上层应用持续创新和优化,操作系统的壁垒将逐步提高,价值凸显,随着产业的发展公司的壁垒将逐步提高,价值凸显,我们预计中科创达2023-2025年归母净利润分别为6.54、10.66、13.21亿元,对应市盈率45X、27X、22X,维持“推荐”评级。 风险提示:机器人领域行业竞争加剧;多模态技术落地不及预期。
孙海洋 2 3
嘉益股份 有色金属行业 2024-03-18 65.01 -- -- 65.87 1.32% -- 65.87 1.32% -- 详细
公司披露2023业绩快报23Q4收入5.5亿同增29%,归母净利1.6亿同增52%,扣非后归母净利1.4亿同增38%;公司23Q1-4收入增速分别为32%/50%/52%/29%;归母净利增速分别61%/106%/86%/52%。 23A收入17.8亿同增41%,归母净利4.7亿同增74%,扣非后归母净利4.7亿同增72%;23Q4归母净利率28.9%同增4.3pct;2023年归母净利率26.6%同增5pct。 公司业绩增长主要系:1、坚持以客户为中心,深化与核心客户合作,提升服务水平;2、终端市场持续向好,客户订单及生产规模化效应较为显著;此外,报告期内汇率及主要原材料市场价格变动对公司业绩也有一定的正向影响;3、公司内部管理持续精益化,通过投入智能化产线、推进数字化和精益生产等措施不断提升生产和管理效率,提高经营质量和服务水平。 公司核心客户Stanley深度放大Tiktok热门产品逻辑,有望打开成长天花板;公司作为核心供应链有望共享成长,积累经验逐步实现产品拓展。 美国保温杯使用功能和场景发生变化,过去是耐用功能性单品,现在终端品牌引领行业向潮流时尚、运动环保方向发展,消费者使用量增加,提高行业的天花板。目前头部品牌商在加大推广力度,提升品牌影响力。下游客户集中度在提升,也提高对上游供应链要求,驱动供应商集中度提升,保温杯从过去渠道品牌向品类品牌转变,客户需要更好的产品打造更好的品牌。公司在保温杯领域深耕,坚持主业,服务好大客户,与大客户一起成长。 调整盈利预测,维持“买入“评级根据业绩快报,我们调整盈利预测,我们预计公司23-25年归母净利分别为4.72/5.76/7.06亿,EPS分别为4.54/5.54/6.79元/股,对应PE分别为15/12/10X,维持“买入“评级。 风险提示:海外需求复苏不及预期;核心客户份额下降风险;产能扩张不及预期;业绩快报是公司初步测算的结果,具体准确的财务数据以年报为准。
孙建 5
百洋医药 批发和零售贸易 2024-03-18 35.92 -- -- 37.04 3.12% -- 37.04 3.12% -- 详细
核心观点:自身运营周期叠加产业周期带来较大业绩弹性我们认为,百洋医药是一家已经证明了品牌打造能力,逐渐聚焦品牌运营业务的CSO公司(销售服务外包公司),是受益于医药产业供给侧改革下的稀缺标的。 展望来看,在公司自身的品牌运营拓展周期叠加医药产业周期双重影响下,公司的净利率存在较大向上弹性:①整体收入结构变化,品牌运营占比提升带来毛利率与净利率显著提升;②品牌运营产品结构持续优化,产品蓄水池整体生命周期演进带来的资源回报率有望快速提升。 品牌运营:模式与能力验证,大单品持续拓展我们预计2023-2025年公司品牌运营业务或可实现25%/27%/25%的增速。①OTC与大健康产品:我们认为公司在“迪巧”品牌运营中积累的能力与模式已经在“海露”与“功效型护肤品”的成功上得到验证,大单品或将持续涌现。同时,基于在线上渠道、社媒营销等风口的先发优势,公司有望通过再度细分市场定位及新品类的推出支撑新大单品的持续推出以及存量大单品的持续增长,在红海市场中发掘蓝海。②②OTX与肿瘤重症药:能力验证与产业趋势撑支撑OTX与肿瘤药新板块进入新BD品种的稳定扩增期。2018年后,公司陆续与武田、迈蓝、安斯泰来、罗氏、阿斯利康等多家MNC以及上海谊众等国内创新药企取得合作,并已经形成持续承接新品种运营的深入合作关系,稀缺且过硬的服务能力或将支撑新品种BD的持续性。③自主孵化创新药械:人工心脏率先落地,自主创新药械孵化平台打开远期想象空间。2023-2025年,我们预计百洋集团孵化产品人工心脏率先放量,自研国内首款核药产品99mTc-3PRGD2或在2025年之后兑现,我们看好创新产品结构占比提升趋势或支撑公司远期人均创利及净利率水平进一步提升。回顾公司发展历程,其在零售端销售能力已被验证,但在新上市创新药械产品的院端CSO能力方面仍待验证。我们看好公司通过助力自主创新孵化产品的方式验证院端CSO能力,打开本土新药械CSO业务空间。 批零业务:业务结构持续优化,聚焦优势地区与领域我们预计公司2023-2025年批发业务增速分别为-18%/-11%/0%,零售业务增速分别为-1.5%/5%/5%。2022年公司相继剥离北京地区批零业务,显示公司或将逐步将其批零业务聚焦优势更强的山东地区,同时零售业务或将加速转型拓展线上平台+线下DTP药店模式。 盈利预测与估值基于以上分析,我们认为百洋医药是一家符合医药产业供给侧改革趋势的稀缺CSO标的,正处在自身经营结构优化周期与产业变革周期共振的窗口。我们预计公司2023-2025年收入分别为77.14/89.22/103.63亿元,同比增速达到2.72%/15.67%/16.15%;预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.48/8.79/11.83亿元,同比增速达到29.06%/35.58%/34.69%;2023-2025年EPS分别为1.23/1.67/2.25元/股,2024年3月13日收盘价对应29/22/16倍PE,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示行业加速出清下导致上下游经营短期波动风险;核心产品销售波动风险;新品牌拓展不及预期风险
方竞 9
江海股份 电子元器件行业 2024-03-15 17.73 -- -- 17.50 -1.30% -- 17.50 -1.30% -- 详细
事件: 3月 12日,江海股份发布关于控股股东协议转让股权暨控制权拟发生变更的提示性公告。 浙江省经济建设投资有限公司与亿威投资有限公司签署《股份转让协议》, 亿威投资拟通过协议转让的方式向浙江经投出让其持有的江海股份 170,130,000股股份,占上市公司总股本的 20.02%。 静待国企入驻落地,业绩增长未来可期。 截至 3月 12日,亿威投资持有公司 245,021,000股股份,占公司总股本的 28.83%。 本次权益变动后,亿威投资将持有 74,891,000股上市公司股份,占上市公司总股本的 8.81%。本次权益变动前,浙江经投不持有上市公司股份。本次权益变动后,浙江经投将直接持有上市公司 170,130,000股股份,占上市公司总股本的 20.02%。 交易完成以后,浙江经投将成为上市公司控股股东,浙江省人民政府国有资产监督管理委员会(“浙江省国资委”)将成为公司实际控制人。 未来公司有望依托国企背景,获得一定程度上的政府资源和政策支持, 从而在竞争中更具优势。 同时,公司可以借助国企的品牌影响力,提升自身企业品牌的知名度和认可度,增强市场竞争力。 多项业务稳步推进,持续回购彰显信心。 MLPC 是 CPU、 GPU 周边的关键部件,技术性能工艺取得突破,大规模应用指日可待。超级电容器发展借鉴铝电解电容器的经验和教训,夯实基础,培育核心技术、拳头产品,努力形成一强多专的格局。薄膜电容器发展按照镀膜、安规、针式、 DCLink、 AC、箱式、模组不同产品方向专业化布局,加快资源投入和整合,实现了快速增长。化成箔节能改造、新技术研发、成本改善加速,为客户提供了高性价比产品,确保了电解电容器的全球竞争优势。 除此以外, 公司于 2024年 1月 31日审议通过《关于回购公司股份方案的议案》, 决定以自有资金回购公司已发行的部分人民币普通股(A 股)股票,并在未来将前述回购股份用于股权激励计划或员工持股计划。回购股份价格不超过人民币 20元/股,回购资金总额不低于人民币5,000万元,不超过人民币 10,000万元,彰显管理层对公司未来发展的信心。 投资建议: 考虑到公司作为电容器的龙头企业, 优势产品稳步增长,预计23/24/25年实现归母净利润 7.45/8.64/10.46亿元,对应当前的股价 PE 分别为 21/18/15倍, 维持“推荐”评级。 风险提示: 权益变动实施存在不确定性, 下游需求不及预期,原材料涨价,客户导入不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/1065 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名