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新莱应材
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钢铁行业
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2025-02-17
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24.42
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24.88
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1.88% |
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24.88
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1.88% |
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半导体关键零部件国产替代加速,食品产品国内市占不断提升。 公司预计24年实现归母净利润2.45-2.8亿元,同比增长3.86%-18.69%,主要系受益于国内半导体行业市场需求回暖及半导体行业关键零部件国产替代加速,半导体行业产品订单向好;同时在食品行业,虽然下游客户需求减少,但公司产品在国内客户的市场占有率不断提升;公司整体业绩稳中向好。24年毛利率改善,公司不断加大在半导体行业的投入,固定资产折旧不断增加,但随着半导体行业业务规模的快速增长,半导体行业产品毛利率较去年同期呈现拐点向上的趋势;受益于食品行业的原材料价格下滑,食品行业产品毛利率较去年同期有所增长。公司预计24年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1600万元,主要系公司收到政府补助所致,公司预计24年实现扣非归母净利润2.29-2.64亿元,同比增长0.10%-15.40%。 阀门、喷淋头加速国产替代,厂务和设备端齐发力。半导体真空应用领域,公司“AdvanTorr”产品包括:高真空和超高真空的法兰、管件、钢瓶、传输阀、铝合金与不锈钢闸阀、角阀、腔室、加热带、视窗、无氧铜垫片等。经过多年持续努力,公司在真空应用等级的管道、管件、阀门等产品被国内外客户广泛认可并大量使用。根据公司经验积累,公司半导体产品使用量约占芯片厂总投入3%—5%左右,约占半导体设备厂原材料采购额的5%—10%,半导体行业产品的对标的竞争对手以美国、日本等国家的外资企业为主,根据SEMI,2025年全球半导体制造设备销售额预计将呈现强劲复苏、销售额有望创下历史新高纪录,其中中国的采购额将有望继续维持首位。公司将抓住半导体产业链国产转移的契机,在半导体设备及厂务端零部件市场积极布局,预期未来该业务板块将保持高速增长。 投资建议我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入30/34.5/40亿元,实现归母净利润分别为2.64/3.54/4.61亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为38倍、28倍、22倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示供应链安全风险,经营管理风险,应收账款风险,行业政策风险,人才管理风险,商誉减值风险。
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兆威机电
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机械行业
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2025-02-14
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126.08
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121.42
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-3.70% |
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121.42
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国内微型传动领军企业,近年来经营稳中向好兆威机电成立于2001年,深耕微型传动领域已有20余年。公司主要产品包括微型传动系统与精密零部件,产品可应用于汽车电子、医疗个护、工业自动化、智能消费、通信、人形机器人等领域。2020-2023年公司整体收入规模稳定在11-12亿元上下,2024Q1-Q3公司实现营收10.57亿元,同比+30%,主要系汽车电子下游需求良好;2021-2023年公司归母净利润从1.48亿元稳步增长至1.80亿元,盈利能力有所改善。毛利率方面,2021-2023年综合毛利率维持在29%上下,2024Q1-Q3毛利率提升至31.6%,主要系微型传动系统毛利率有所回升。费用端方面,近年来公司费用率管控稳定,研发费用率保持在10%以上,研发投入持续加码。 深耕精密传动领域,汽车电子与XR双轮驱动公司业绩增长微型传动系统作为工业核心基础零部件,凭借其高效传递动力与精确控制的特性,正逐步成为实现工业升级的核心要素。公司深耕精密传动领域20余年,已形成了技术+渠道的双重壁垒:1)技术壁垒:截至2023年底,公司累计取得450项知识产权,研发团队规模达453人,具备从产品设计到规模化量产的全链条能力。公司自主研发的微型行星减速机性能可与德国IMSGear对标;2)渠道壁垒:公司高度绑定优质大客户,与比亚迪、长城、蔚来、小鹏、理想等众多国内知名车企建立了长期且稳固的合作关系,在汽车电子领域积累深厚。未来伴随新能源汽车渗透率的逐步提升,以及XR行业的快速扩容,公司微型传动系统主业有望迎来新增长。 前瞻布局人形机器人灵巧手,有望在人形机器人产业化进程中充分受益人形机器人区别于普通工业机器人的关键在于具备灵巧手,从而能完成多任务工作,因此灵巧手也被誉为人形机器人最具价值量的环节。微型电机是灵巧手必不可少的核心驱动部件,兆威机电前瞻布局微型电机领域,目前空心杯电机产品直径已经可达6-12mm,正努力开展4mm直径空心杯电机的研发。另外公司高转矩直流电机和无刷空心杯电机均已形成系列产品,已成功用于人形机器人领域。人形机器人产业化大趋势明确,我们判断未来伴随人形机器人商业化落地加速,核心组件灵巧手需求有望同步提升,公司的技术优势有望充分兑现业绩。 盈利预测与投资评级:汽车电子与XR下游带动公司主营业务稳中向好,前瞻布局灵巧手微型电机与整机有望在人形机器人产业化进程中充分受益。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.19/2.78/3.51亿元,当前股价对应动态PE分别为130/102/81倍,考虑到公司前瞻布局灵巧手未来有望受益于人形机器人产业化落地,维持公司“增持”评级。 风险提示:汽车电子行业需求不及预期,XR产业化进程不及预期,人形机器人产业化进程不及预期
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安徽合力
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机械行业
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2025-02-14
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19.50
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19.62
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0.62% |
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19.62
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控股股东叉车集团与华为深化合作, 看好公司在制造业及物流领域智能化前景2025年 2月 10日, 安徽合力控股股东安徽叉车集团有限责任公司与华为技术有限公司在安徽合肥举行深化合作协议签约仪式。根据协议,双方将在数字化转型、智能物流、人工智能、人才培养等新质生产力创新领域开展深化合作。 公司作为制造业主要通用转运设备提供商,具备具身智能工厂落地的基础,看好公司未来在智慧物流、人工智能在制造业工厂内及智慧仓储物流中的发展前景。 国际化:上半年公司海外收入同比增长 20%,占比 39%,海外市场持续高景气上半年公司实现整机出口量同比增长 29.62%,海外营业收入达 34.86亿元,同比增长 20.52%,占总营业收入 38.69%。 2024年 12月销售各类叉车 111329台,同比增长 11.7%,其中国内销量 67283台,同比增长 9.7%;出口销量 44046台,同比增长 14.9%, 2024年全年累计销量 128.55万台,同比增长 9.5%,其中国内销量 80.5万台,同比增长 4.8%, 出口销量 48.05万台,同比增长 18.5%。 公司进一步加快海外市场布局和业务拓展,有序推进国际化战略落地。 电动化:公司电动叉车销量占比 63%,零部件、后市场等业务发展迅速2024年上半年行业电动化趋势持续, 电动平衡重乘驾式叉车(Ⅰ类车)实现销量 9.1万台,同比增长了 19.04%;电动乘驾式仓储叉车(Ⅱ类车)实现销量 1.3台,同比增长了 22.62%;电动步行式仓储叉车(Ⅲ类车)实现销量 36.5万台,同比增长了 25.58%;内燃平衡重式叉车(Ⅳ+Ⅴ类车)实现销量 19.4万台,同比下降了 7.02%。电动叉车占比已经达到 70.77%,平衡重式叉车中电动化比例达31.97%。以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升。 2024前三季度业绩同比增长 11.63%,单三季度毛利率继续提升2024年前三季度实现营收 134.09亿元,同比增长 2.11%; 归母净利润 11.01亿元,同比增长 11.63%,公司业绩提升主要是得益于锂电新能源叉车和国际业务的快速增长,以及原材料成本降低等积极因素。单三季度看,实现营收 44.00亿元,同比下滑 0.30%, 归母净利润 2.98亿元,同比下滑 9.18%,毛利率21.42%,同比提升 0.26pct,环比下降 1.04pct。净利率 7.26%,同比下降0.83pct,环比下降 2.34pct。 投资建议: 预计公司 2024-2026年归母净利润为 13.84亿、 15.33亿、 16.89亿元,同比增长 8%、 11%、 10%,对应 PE 为 12、 11、 10倍。维持买入评级。 风险提示: 制造业恢复不及预期,原材料价格波动,出口不及预期。
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澜起科技
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计算机行业
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2025-02-14
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72.50
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76.00
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4.83% |
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76.00
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4.83% |
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公司处于互连类芯片行业领先地位,AI浪潮助力全新突破。公司是全球互连类芯片的主要供应商之一,产品线包括内存接口芯片、运力芯片以及津逮服务器平台,可提供DDR2-DDR5内存全缓冲/半缓冲完整解决方案。公司在全球处于行业领先地位。受益于AI应用和技术的加速,公司紧跟AI服务器、AIPC产业的新趋势,2024年三款高性能运力芯片(PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD芯片)实现规模出货。产品销售与研发创新交相辉映,公司勇立AI潮头,不断攀登新的高度。 2024年营收与盈利能力改善。营收端主要由互连类芯片贡献,2024年预计互连类芯片营收占比约92.0%。内存接口芯片是公司基本盘,DDR5渗透提升巩固收入。当前,受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖,DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代,公司相关内存接口芯片类别更加丰富(SPD、TS、PMIC),且价值量有所提高,未来有望助力公司内存接口芯片基本盘焕发新的成长活力。2024年,公司DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4内存接口芯片,DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品。公司始终保持行业市占率领先。 AI服务器的旺盛需求,促使内存接口芯片MRCD/MDB收入翻倍。作为服务器高带宽内存模组MRDIMM/MCRDIMM的核心逻辑器件,第一代MRCD和MDB产品的传输速率高达8800MT/s,可满足高性能计算和AI等对内存带宽有高要求的应用场景需求,标配使用1颗MRCD+10颗MDB,是全新增量。受益于AI服务器的渗透率提升,目前搭配澜起MRCD/MDB的MRDIMM已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用,随着市场上搭载MRDIMM内存模组的CPU平台出货,预计收入将进一步提升。 2024Q1MRCD和MDB销售额首次超过2000万元人民币,2024Q2收入超过5000万元人民币,环比翻倍以上。 受益于AIPC趋势的推动,澜起在CKD芯片具有竞争力。由于AIPC需要更高带宽的内存提升整体运算性能,以及客户端新CPU平台(支持内存速率为6400MT/S)的发布,内存模组厂商开始批量采购CKD芯片用于备货。在CKD芯片领域,澜起研发进度领先,产品具有较强竞争力。在AIPC的趋势推动下,若AI应用加速落地,进一步带动市场需求,将提升对更高速率DDR5内存的需求,从而加快CKD芯片未来的上量节奏和整体需求量,澜起将受益于该产业趋势。PCIeRetimer芯片研发领先,AI需求旺盛,公司有望突破海外市场格局。 当前,全球实现量产并出货PCIe5.0Retimer芯片的供应商主要是两家,公司近期发布PCIe6.x/CXL3.xRetimer芯片,并已向客户成功送样。 澜起研发实力强大,始终维持行业前列水平。公司的PCIeRetimer芯片在2024年前3个季度实现季度环比翻倍出货,当前在国内云计算/互联网厂商新采购项目中更受客户青睐,随着AI服务器需求上升,公司持续导入下游客户的AI服务器采购新项目,未来有望在海外实现当前供应格局的突破。 【投资建议】2024年公司营收和净利润大幅增长,主要得益于DDR5出货增加和AI高性能运力芯片的销售大幅增长。AI带来强劲市场需求,DDR5渗透率提高及子代迭代带来需求,互连类芯片销售创新高,PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD等三款高性能运力芯片取得显著市场进展。展望后续,随着AI需求的进一步火爆及AI服务器、AIPC等需求的不断涌现,产品将迎来新的增长机遇。因此,综合考虑公司的业务发展情况,我们预计2024-2026年营收分别为36.39/44.83/61.22亿元,归母净利润分别为14.03/17.46/25.25亿元,对应EPS分别为1.23/1.53/2.21元,基于2025年2月11日收盘价的PE分别为59/47/33倍,维持“增持”评级。【风险提示】新品研发不及预期的风险。先发性对于公司产品占据市场份额起到较大的作用,若公司未能紧跟行业变化,或研发进度落后、竞争对手优先于公司设计生产出新一代产品,公司可能失去竞争力,从而影响后续的发展。 市场需求判断失误的风险。新产品的开发存在周期较长、资金投入较大的特点,在产品规划阶段,存在对市场需求判断失误的风险,可能导致公司产品定位错误,导致研发投入的浪费。 行业波动需求下滑的风险。公司所处行业随着技术的更迭,呈现周期性波动的特点,并且行业周期的波动与经济周期关系紧密。如果宏观经济发生剧烈波动或存在下行趋势,将导致行业发生波动或需求减少,对经营情况造成一定的不利影响。 行业增长率大幅下降的风险。若行业发生重大变化,或行业技术路径被推翻等情况发生,将导致行业增长率大幅降低,对公司营收和利润造成不利影响。 宏观环境的风险。近年来,全球贸易摩擦频发,公司的主要客户、供应商等大多为境外企业,如果全球贸易摩擦进一步升级,有可能造成产业链上下游交易成本增加,下游需求受限,上游供给不畅,从而将对公司的经营造成不利影响。
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云星宇
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计算机行业
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2025-02-14
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17.00
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17.45
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2.65% |
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17.45
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2.65% |
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深耕以首都为中心的交通业务网络: 公司专注于智慧交通领域,业务涉及高速公路工程建设、高速公路维护维修、智能交通与交通信息化、物联网、绿色交通业务领域。 截至 2023年年报,公司拥有 122项专利,其中发明专利数量为 34项。 公司 2023年营业收入为 22.02亿元,同比-8.14%; 归母净利润 1.15亿元,同比+16.55%。 智慧交通领域发展前景广阔: 1) 智慧交通涵盖领域广泛,赛道宽阔。 随着人工智能、大数据、云计算等技术的发展,中国智慧交通行业市场规模持续扩大, 根据中商产业研究院数据及预测, 2023年达到 2432亿元, 2019-2023年 CAGR达 13.72%, 2024年将达到 2610亿元。 2) 国家政策支持智慧交通领域发展。 近年我国交通基础设施建设投资规模在高位保持增长。从 2015年开始,政府层面持续出台相关政策法规推进智慧交通行业快速发展,《交通运输领域新型基础设施建设行动方案(2021—2025年)》提出到 2025年,我国将打造一批交通新基建重点工程,智能交通管理将得到深度应用。 公司依托技术积累,拓展低空经济应用: 1) 公司注重技术研发,提高自主创新能力。 公司坚持自主研发,在高速公路智慧交通系统领域的技术应用实力较强。从最初的机电集成产品,到现在业务覆盖城市交通、高速公路及智慧园区等领域。 2) 公司项目经验丰富,在手订单充足。 公司执行过首个国内企业独立承揽的浙江上虞至三门高速公路机电系统集成; 公司作为主要承建单位,先后参与了多个重大活动的保障项目。 3) 公司拓展低空经济发展新机遇,构建差异化优势。 公司基于智慧交通业务的丰富经验,积极拥抱低空经济这一新兴市场, 已在综合交通系统、城市道路、静态交通、综合交通枢纽等领域实施了多项重点项目,并通过技术创新不断拓展产品和技术的应用场景。 盈利预测与投资评级: 我们预计云星宇 2024-2026年营业收入达到23.05/23.84/24.69亿元,同比增速分别为 4.67%/3.42%/3.58%;预计归母净利润分别为 1.16/1.23/1.34亿元, EPS 分别为 0.39/0.41/0.44元。 按 2025年 2月 11日收盘价,对应 2024-2026年 PE 分别为 40.48/38.37/35.15倍。 云星宇 2024年 PE 较行业平均明显较低,且公司在低空经济等领域的潜力有待发掘,因此估值有望进一步抬升。基于此,我们首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 行业及政策风险、市场竞争风险、项目管理风险、关联交易风险、应收款项无法足额回收的风险、大股东不当控制的风险、客户集中度较高的风险、毛利率下降的风险等。
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京东方A
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电子元器件行业
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2025-02-13
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4.51
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4.64
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2.88% |
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4.64
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事件:公司发布2024年业绩预告,2024年全年公司预计实现归母净利润52-55亿元,同比增长104%-116%;预计实现扣非净利润35-38亿,同比大幅扭亏。根据2024年业绩预增公告及2024年三季报计算,2024年Q4公司预计实现归母净利润18.90-21.90亿元,同比增长24%-44%,环比增长84%-114%;预计实现扣非净利润11.92-14.92亿元,同比增长84%-114%,环比增长72%-115%。 24年归母翻倍增长;LCD面板龙头地位稳固:2024年全年,公司继续保持半导体显示领域领先优势,经营业绩实现同比翻倍增长。LCD方面,2024年公司在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、桌面显示器、电视等主流应用领域保持出货量全球第一;重点发力超大尺寸(85寸及以上)产品,出货量位居全球第一。单季度看,Q4在大陆市场“以旧换新”政策强力刺激和海外市场促销备货拉动下,LCDTV产品需求火热,产品价格止跌回升,公司LCDTV产品出货量同环比均实现增长,高端产品占比持续增加,稳定贡献盈利;Q4公司柔性AMOLED出货量超4,000万片,环比成长显著,产品结构持续改善。上述因素共同带动公司2024年第四季度整体经营业绩大幅增长。 LCD终端市场回暖,产品价格全年波动上行:公司表示,受供应端坚持按需生产、需求端“以旧换新”政策强力刺激、创新应用扩类增量等影响,LCD主要应用领域呈现结构性改善态势。其中TV方面,公司表示,根据咨询机构数据,2024年全球TV面板实现出货量、出货面积双增长;24年H1受海外市场体育赛事需求拉动,Q2迎来需求高峰,H2中国大陆市场受“以旧换新”补贴刺激,重现增长态势,大尺寸化程度再创新高;进入2025年,随着中国大陆“以旧换新”政策延续的确定及海外市场需求逐渐恢复,TV面板需求有望呈现“淡季不淡”的局面。同时,公司指出,TV产品价格方面,根据咨询机构数据,受需求波动影响,2024年12月起,部分大尺寸LCDTV产品价格率先开始上涨,2025年1月主流尺寸全面上涨,部分产品涨幅扩大。 AMOLED出货量延续增长态势,MLED业务进展顺利:柔性AMOLED方面,公司在柔性AMOLED领域多年布局,已经构建起产能规模和技术优势,并积累了较好的客户资源,在柔性AMOLED领域全面覆盖手机主要头部品牌客户,同时积极布局车载、IT等中尺寸应用。2024年全年,公司柔性AMOLED出货量约1.4亿片,同比持续增长,产品结构明显优化,高端占比显著提升。其中,公司量产交付全球首款三折产品,折叠产品整体出货增长约40%;Tandem双层串联智能手机终端方案独供多家品牌旗舰机型,实现量产出货。同时,公司积极布局车载、IT等中尺寸创新应用,持续强化自身的产品和技术能力,柔性AMOLED业务整体竞争力稳步提升。此外,公司MLED业务持续完善产业链条,LED直显强化应用场景拓展,以高亮度、高可靠性、高对比度产品实现户外、商显、电影屏、创意显示等领域的多款标杆项目交付;背光业务综合竞争力进一步提升,联动行业头部客户在NB、MNT、车载等细分领域推出多款Mini、曲面、异形等高端产品,其中MNT31.5"产品获得VGP金赏奖。同时,为进一步强化布局正在高速发展的“元宇宙”市场,公司在北京建设采用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件生产线项目,主要生产元宇宙核心器件的VR显示屏等。未来公司将具备LTPSLCD、LTPOLCD、MicroOLED甚至MicroLED等多重技术来对应不同的XR产品需求。 上调盈利预测,上调至“买入”评级:公司深度布局半导体显示行业,已成为全球半导体显示行业龙头企业。2024年全年,公司继续保持半导体显示领域领先优势。在LCD领域,公司智能手机、平板电脑、笔记本电脑、桌面显示器、电视等主流应用领域保持出货量全球第一;超大尺寸(85寸及以上)产品出货量位居全球第一。在柔性AMOLED领域,公司全年产品出货量约1.4亿片,同比持续增长;量产交付全球首款三折产品,折叠产品整体出货增长约40%;Tandem双层串联智能手机终端方案独供多家品牌旗舰机型,实现量产出货。此外,公司积极抢占市场机遇,启动建设国内首条第8.6代AMOLED产线,持续巩固半导体显示行业领先地位。展望未来,随着消费电子需求复苏,公司盈利能力有望持续修复;同时受益于OLED渗透率不断提升、MLED等新型显示市场快速成长,公司有望凭借产品结构调整、产品性能优化打开业绩增长空间,因此上调至“买入”评级。结合公司2024年业绩预告,同时考虑到公司盈利能力修复好于预期,故上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为53.50亿元、90.37亿元、125.75亿元,EPS分别为0.14元、0.24元、0.33元,PE分别为32X、19X、14X。 风险提示:汇率风险、市场竞争加剧风险、面板价格不及预期风险、下游需求不及预期风险。
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全志科技
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电子元器件行业
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2025-02-13
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51.00
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51.63
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1.24% |
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51.63
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1.24% |
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事件:公司发布2024年预报,2024年公司预计实现归母净利润1.53-1.90亿元,同比增长566.29%-727.42%;预计实现扣非净利润1.10-1.45亿元,同比增长1456.05%-1951.15%。单季度来看,2024年Q4公司预计实现归母净利润0.02-0.39亿元,同比下降10.36%-95.38%,环比变动为-93.71%~22.19%;预计实现扣非净利润0.1~0.36亿元,同比下降26.94%-97.97%,环比变动为-96.38%~29.89%。 24年业绩同比高增,持续加大新品研发投入:2024年公司业绩实现同比高增,主要系公司积极把握下游市场需求回暖的机会,完善产品矩阵,大力拓展车载、工业、消费等产品线业务,以扫地机器人、智能投影等业务线为代表,出货量显著提升,致使营业收入同比增长约35%,创历史新高;营业收入的增长带动了净利润的增长。公司为满足持续增长的产品及服务需求,加大在芯片新产品开发及AI端侧应用解决方案的研发投入,研发费用同比增长约10%。 深耕应用市场,完善产业布局:公司坚持在新技术、新芯片、新应用上持续高强度的投入,不断在智能汽车电子、工业控制、消费电子等领域积极拓展新市场、新客户、新应用,公司新产品及新方案顺利量产,推动公司业绩增长。在机器人与工业控制领域,公司基于八核AI机器人芯片MR527和行业头部客户深度开发具备视觉避障功能的扫地机产品,进一步实现了更多障碍物的识别,有效改善了扫地机产品的避障能力,目前搭载该芯片的高端扫地机已对外发布并大规模量产。在通用智能终端市场,公司紧跟安卓最新生态的升级迭代,推出A523/A527系列高性能八核架构计算平台,不断提升系统安全性及产品体验,研发一系列人脸解锁、美颜相机、人像虚化、手势拍照、笑脸抓拍等算法,在摄影场景推动“AI+”,并在智能平板应用上成功量产落地。在智慧视觉与安防市场,公司围绕“看得清,看的远,看得懂”的场景痛点,持续优化技术和解决方案。在智能投影市场,公司基于智慧屏芯片H713系列,针对单片LCD光机特点进行深度优化和调校,配合客户共同提升了智能投影产品的画质体验,获得终端消费者高度认可,成为主流的智能投影主控芯片供应商。 汽车智驾渗透率不断提升,车载新品量产打开成长空间:根据盖世汽车等机构数据,乘用车市场L2级渗透率将由2024年前11个月的52%提升至2025年的65%,NOA渗透率预计将由2024年前11个月的8.7%提升至2025年的超20%。汽车正进入智能化下半场已成为行业共识,除了L1级、L2级辅助驾驶功能,NOA等L3级智驾功能也在加速上车。比亚迪已将高阶智驾普及10万元—20万元车型具,将给智驾市场带来很大量能增长,助力摊平研发成本。公司布局了智能车载信息娱乐系统、全数字仪表、AR-HUD、智能激光大灯、智能辅助预警等多种智能模块解决方案,并积极和国内头部车企研发相关产品,其中搭载公司芯片的AR-HUD和智能激光大灯模块已在国内头部车企大规模量产。同时,为满足智能车载娱乐系统、全数字仪表等智能化模块应用需求,公司推出了基于车规级八核异构通用计算平台T527V的产品方案,当前产品已在车载后装市场量产,并已与前装定点客户进入产品开发阶段。公司推出了八核异构通用计算平台A527系列,在相关领域实现方案交付并量产。同时,搭载Cortex-A76大核处理器的八核通用计算平台A733已完成流片,进一步承接更高算力应用的需求。未来公司将逐步完善车规产品的系列化矩阵,完善汽车智能化解决方案,为全车智能化的进程助力。 维持“增持”评级:公司产品满足工业、车载、消费领域的应用需求,产品广泛适用于智能硬件、智能机器人、智能家电、智能物联网、智能汽车电子、平板电脑、网络机顶盒以及电源模拟器件、无线通信模组等多个产品市场。随着辅助驾驶功能逐步量产,乘用车中除了已大量普及的L0级的辅助功能外,L1-L2级的高级辅助驾驶技术也逐步成为行业标配,渗透率逐年提升,智能驾驶有着较大的潜在市场空间,公司有望受益智能驾驶需求扩容,预估公司2024-2026年归母净利润为1.75亿元、3.41亿元、4.86亿元,EPS分别为-0.28元/股、0.54元/股、0.77元/股,对应PE分别为193X、99X、69X。 风险提示:产能释放不及预期、市场需求波动风险、重要原材料价格波动风险、市场竞争风险。
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永创智能
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机械行业
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2025-02-13
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10.41
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10.95
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5.19% |
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10.95
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5.19% |
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事件:1)公司成立人形机器人子公司;2)发布2024年业绩预告人形机器人子公司成立,开辟第二成长曲线1)全资子公司浙江涌创人形智能机器人有限公司成立,注册资本为2000万元,经营范围包含智能机器人研发及销售、服务消费机器人制造及销售等。 2)人形机器人下游应用需求持续打开:2025年国际巨头量产、国内龙头入局,进入内外双驱、日新月异的产业扩张期;预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约203万台,市场空间约3185亿元。 3)公司为智能包装设备龙头,机械自动化及智能控制系统为其核心技术,居行业领先水平;相关技术与人形机器人适配度高,具备良好的技术基础。公司拥有协作机器人、搬运机器人等产品的研发和制造经验,技术领先,研发实力雄厚。 2024年度,公司预计实现归母净利润1000-2000万元,同比减少72%-86%业绩预减的原因主要系①受经济周期波动、市场竞争加剧和成本增加,以及公司产品结构变化等方面的影响,产品毛利率下降;②本期资产减值损失同比增加;③报告期内公司管理、财务、研发等费用同比增加。 “产品升级+品类拓展+国产替代”多重逻辑共振,持续拓宽护城河1)24年上半年订单稳步增长,液态智能包装生产线投产在即:24年上半年公司饮料类包装产线和标准单机设备订单稳步增长;液态智能包装生产线项目投产在即,达产后可年新增24条液态产品智能包装生产线、预计产生净利润1.02亿元,可有效补充公司产能,增厚利润,主业业绩有望迎来拐点。 2)包装设备市场规模持续增长,公司作为龙头有望受益:2023年全球包装设备市场规模为551亿美元,2032年有望达到777亿美元,2023-2032年CAGR=3.9%,公司作为国内包装设备龙头有望受益。 3)“产品升级+品类拓展+国产替代”多重逻辑共振,持续拓宽护城河:公司产品线日益丰富,持续投入协作机器人、乳品高速无菌纸盒灌装设备、PET饮料高速无菌灌装生产线等产品及产线的研发,产品持续升级。公司有望逐步缩小与全球龙头利乐、克朗斯、KHS等之间的差距,从国产替代到走向全球。 盈利预测及估值预计公司2024-2026年收入为33、40、49亿,同比增长6%、19%、24%;归母净利润为0.18、1.86、2.70亿元,同比增长-74%、922%、45%,对应PE为284、28、19倍,2023-2026年归母净利润复合增速56%,维持“买入”评级。 风险提示1)下游固定资产投资不及预期;2)原材料价格大幅波动
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奥瑞金
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食品饮料行业
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2025-02-12
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4.98
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6.91
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37.38%
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5.11
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2.61% |
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2.61% |
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调整盈利预测,维持“增持”评级。公司作为国内金属包装行业龙头企业,拟收购中粮包装巩固龙头行业地位,随盈利修复及出海路径打开,业绩有望再上台阶。考虑2024年下游需求环境偏弱的影响,我们调整公司2024-2026年EPS至0.30/0.41/0.50元(前值0.37/0.43/0.45元),参考可比公司估值,给予公司2024年1.8XPB,上调目标价至6.91元,维持“增持”评级。 行业:下游需求稳健,细分增量可观,供给趋于稳定。历史复盘显示行业资本开支力度与当期盈利及订单预期有关,当前盈利与预期均在偏底部位置,未来供给趋向稳定。需求端看,二片罐成长驱动在于啤酒灌装化率空间(中国<30%,英美>65%),三片罐一方面有望继续受益功能饮料品类的高成长性,另一方面宠物罐及预制菜金属罐等新兴高潜力品类带来的需求增量亦值得重视。此外,各类差异化罐型的应用也有望增产品价值量与综合盈利水平。 并购:客户结构优化,定价能力修复,盈利中枢回升。若公司对中粮包装的并购如期完成,二片罐业务有望引入更多优质外资客户,业务盈利能力得到直接改善。另一方面,通过并购,公司在规模端与竞争对手明显拉开身位,通过将整合波尔中国区业务的经验复用,进一步实现业务协同与规模效应。此外,随格局趋于固化,竞争可能会趋缓,头部玩家经营重心由追求规模增长转向夯实经营质量,联合提振盈利的意愿或更强,行业利润率中枢有望系统性修复。 公司:经营质地优异,股东回报重视,出海进入新周期。随国内产能扩张进入尾声,公司资本开支强度放缓,未来有望更注重经营效益的提升与股东回报的增厚。同时,随波尔亚太产能整合结束,出海业务优先级持续提升,公司已通过海外体育产业合作,以及澳洲JAMESTRONG收购整合,充分积累海外本土运营经验和国际扩张思路,相关布局节奏有望提速。参考国际金属包装巨头波尔及皇冠包装,通过并购切入当地产业生态,并输入先进管理组织能力,实现经营效益提升,是国际化进程中的高效路径。 风险提示:下游需求不及预期、原材料价格大幅上涨等。
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华峰测控
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电子元器件行业
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2025-02-12
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118.56
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125.65
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5.98% |
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AI终端爆发,带动SoC芯片需求:SoC芯片是各类硬件设备的主控单元,承载着运算控制等核心功能,是硬件的“大脑”。伴随DeepSeek的推出,其低成本、高性能、开源模式,带来上游的推理芯片、训练芯片的不断进步,推动AI的端侧应用和硬件发展,进而带动SoC芯片需求。 高端SoC测试机市场广阔,亟待国产突破:SoC芯片的高度集成性使其测试难度较大,例如不同功能模块间的交互测试、复杂的信号处理和高速数据传输测试等,对测试机也提出了高要求,如需要具备多通道测试能力、较高的测试频率、灵活的配置能力等。2023年SoC测试机市场规模约33亿美元,其中爱德万和泰瑞达合计占比约80%,尤其爱德万的V93000为拳头产品,国内华峰测控STS8600、长川科技D9000均对标V93K。 测试机龙头自研ASIC芯片,助力高端SoC测试机研发:SoC测试机最核心的部件是测试板卡,根据要测试芯片的不同,插入不同板卡,而板卡也需要相关配套芯片来实现测试功能,国内测试机在800兆及以下基本采用常规FPGA,1.6G及以上的高端芯片无法再用FPGA,海外龙头在800兆以上高端机型也都使用自研ASIC芯片。华峰测控1月25日发布可转债发行预案拟募资不超过10亿元,其中7.59亿元投入基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目,2.41亿元投入高端SoC测试系统制造中心建设项目,助力公司打造全新一代基于自研ASIC芯片的国产化测试系统,减少对外部专用芯片供应商资源的依赖。 盈利预测与投资评级:考虑到封测行业景气复苏进度,我们维持公司2024-2026年归母净利润为3.4/4.6/5.4亿元,当前市值对应动态PE分别为47/35/30X,维持“增持”评级。 风险提示:下游扩产不及预期,技术研发不及预期。
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百亚股份
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纺织和服饰行业
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2025-02-11
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22.65
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24.21
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6.89% |
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在今年新形势下,公司提出六大“新”2025年3.8战役,卫生巾行业将面临挑战更大,对手更大投入,用户要求更高,竞争更加白热化。公司提出六大“新”:1)新产品结构,2)新推广场景,3)新赠品增加,4)新人员组合,5)新增长方法,6)新用户扩大。 各大区纷纷启动春雷行动重庆省区导购使用消费者新三步法:①试用装敲门砖,一片试用装撬动消费者。②样板1.0-2.0-3.0运用,产品对比介绍。产品卖点:远离经期亚健康。 四川省区131个市场参战,省区PK+办事处内部PK。新训练营区域经理挂帅,目标直指:①资源抢占:每人打造超50%资源门店,堆头/端架寸土必争。②结构升级:调整产品433结构,用旗舰产品增长带动整体增长。③标准落地:在训战中做出标准,打造可复制的成功案例。 云南省区各办事处召开新训战营启动会,深度复盘春节档,共识2—3月规划,共创新三八打胜仗方法,全员目标对齐。百亚团队支援各样板市场集中训战,流通节后补仓,全渠道38档资源全面抢占,档期提前。 贵州省区贯彻16字方针,目标制定,动作分解,过程管理,结果闭环。1、启动会现场抽红包暖氛围提振团队士气;2、新训练营执行方案学习,从知道到做到;3、目标分解,重过程+动销,抓分销强动销;4、建立微信群鼓励,群里跟踪互动,执行标准拜访8步奏。 线下核心五省市占率较高,外围省份快速增长公司会持续推进核心五省的产品迭代升级,优化产品结构;公司会继续做市场精耕,覆盖更多空白终端网点,进一步扩大消费者人群,提升市场规模。随着公司营销策略的持续推进,以益生菌为代表的大健康系列产品的收入占比在持续提升。 2024年公司核心五省以外市场销售收入实现快速增长,外围市场拓展节奏优于公司年度规划,整体发展状况符合公司预期。公司正不断加强对外围省份关键市场的资源投入,主推益生菌为主的大健康系列产品,并结合品牌资源持续投放,快速拓展空白市场。公司在广东、湖南、江苏等外围重点省份的市场份额预计将会实现持续增长。 维持盈利预测,维持“买入”评级我们预计公司24-26年EPS分别为0.66元、0.87元、1.12元,对应PE为34x、26x、20x。 风险提示:下游需求不及预期;外围省份拓展不及预期;产品扩张进度慢
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斯莱克
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机械行业
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2025-02-11
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12.84
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14.11
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9.89% |
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事件: 公司公告拟在美国开展电池结构件业务,将通过美国子公司 OKLEngineering Inc 投资建设相关圆柱、方形电池壳产线,供应北美头部大客户。预计将在客户基地内建设厂中厂( 60-70GWh),与客户深度绑定,从而规避供应链及政策等风险。 4680量产技术突破,大规模量产在即:( 1)特斯拉:已完成 9系正极和干法电极的批量生产, 4680产能有望 2025年开始大规模放量,优先供应 Cybertruck;( 2) LG:梧仓工厂已开始 4680量产,目前产能爬坡中,其良率已达到特斯拉要求,预计 2025年将在美国进行大规模扩产;( 3)松下:已为 4680量产做好准备,后续将在美国超级工厂生产,并将部分日本本土产能改为 4680产线;( 4)三星:已开始 4680小规模量产,进入批量试验阶段,后续产能有望加速放量。 4680大圆柱电池壳体对一致性及散热有高要求,公司 DWI 生产工艺适配: 4680大圆柱电池通常采用高精度、低成本且能够适应更长尺寸的钢质电池壳体,与小圆柱电池壳相比,大圆柱钢壳对尺寸一致性和热扩散的要求更高。公司的 DWI 电池壳生产线在壳体一致性、材料利用率、自动化程度及生产速度方面具有优势。( 1)壳体一致性高:传统的金属拉伸工艺仅有 Drawing 拉伸环节,而 DWI 工艺增加了 Wall 和 Ironing技术,熨平过程能够有效解决壳体一致性和良率问题;( 2)材料利用率高:斯莱克的 DWI 生产线材料利用率可达 80-90%,而单机生产的电池壳材料利用率仅约 60%。由于材料成本在电池壳的成本结构中占比约50%,因此该生产线能够显著降低电池壳成本;( 3)自动化程度高:产线自动化程度高,非常适合人效低的美国市场;( 4)产能高:斯莱克采用生产线模式,应用 DWI 高效工艺的生产线产能是单机的 10倍,目前其生产线产能已达到每分钟 1000个。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为-1.5/2.7/8.6亿元, 2025-2026年 PE 分别为 23/7倍。 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 客户需求不及预期,政策调整风险等。
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华兴源创
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机械行业
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2025-02-11
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30.93
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34.17
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10.48% |
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34.17
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检测设备平台型企业, Micro-OLED 和半导体检测设备成重要增长点: 平台化布局检测企业,公司充分受益于新显示技术放量、半导体检测设备快速增长。 1)消费电子业务:公司积极布局用于微显示器件测试的新设备,据 IHS 预测, 2026年全球 Micro-LED 显示器出货量将达1,550万台, CAGR 达 99.00%。公司 Micro-OLED 检测设备在 2023年已获得北美消费电子厂商和核心器件龙头企业认证并完成了量产线的订单验收; 2)半导体业务:在后道测试领域,公司产品覆盖测试机( SOC、射频等)、分选机(平移式、转塔式等),并积极布局前道晶圆缺陷检测设备,陆续进入量产阶段,构筑公司第二增长极。 Q3业绩短期承压,静待消费电子行业回暖: 2024Q1-Q3公司实现营收12.76亿元,同比-4.6%, 2024Q1-Q3实现归母净利润-0.51亿元,同比扭亏。 Q3单季营收为 4.39亿元,同比-2.8%,环比-21.2%;归母净利润为-0.82亿元,同环比扭亏。 盈利能力短期承压,静待公司新产能释放: 2024Q1-Q3毛利率为47.98%,同比-8.0pct;销售净利率为-4.01%,同比-18.3pct,主要系公司新建产能处于爬坡阶段,初期折旧较高。期间费用率为 54.19%,同比+13.9pct,其中销售费用率为 13.43%,同比+3.7pct,管理费用率为 16.09%,同比+5.4pct,研发费用率为 23.02%,同比+2.4pct,财务费用率为 1.65%,同比+2.46pct。 Q3单季毛利率为 42.39%,同比-9.7pct,环比-6.6pct;销售净利率为-18.75%,同环比转负。 Q3单季现金流环比转负,静待消费电子行业回暖,现金回流: 截至2024Q3末公司合同负债为 0.49亿元,同比-29.4%,存货为 8.68亿元,同比+41.0%。 2024Q3公司经营活动净现金流为-1.46亿元,环比转负,主要系客户回款放缓。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为-4.8/2.0/3.1亿元, 2025-2026年对应 PE 分别为 67/45倍。 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不及预期等。
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天准科技
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机械行业
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2025-02-11
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46.45
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48.95
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5.38% |
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48.95
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消费电子、PCB、半导体、智能驾驶、机器人业务全面布局,充分受益量/检测国产替代加速:作为消费电子视觉量检测、PCB设备龙头,公司积极布局半导体、智能驾驶、机器人等领域,打开成长空间。(1)消费电子业务:公司稳固视觉量检测业务基本盘的同时,随着行业进入新的创新周期,公司积极配合客户相关样机研发,有望带来新增量。(2)PCB业务:PCB激光直接成像设备(LDI)持续升级,设备销量稳步提升;PCBAOI/AVI设备持续扩大销售;激光钻孔设备与高速贴片机已通过客户量产验证,并形成批量销售。(3)半导体业务:公司子公司苏州矽行首台65nm工艺节点明场纳米图形晶圆缺陷检测设备通过客户验收,客户已开始验证40nm工艺节点设备。德国子公司Muetec完成40nm套刻(Overlay)测量设备的开发,公司光学测量设备持续获得英飞凌、欧司朗等大客户订单。(4)智能驾驶业务:公司与英伟达、地平线公司深度合作,基于地平线J5、J6、英伟达Jetson芯片落地了智能网、无人物流车、低空应用场景的AI底层技术和软硬件产品。公司L4自动驾驶控制器产品现已合作国内外100余家客户,产品覆盖Robotaxi、Robobus、Robotruck、工程车辆、低速无人配送车、清扫车等L4应用场景。(5)机器人业务:子公司天准星智推出机器人智能控制器,基于NVIDIAJetsonAGXOrin嵌入式GPU模组开发,其算力可达275TOPS,能够满足高清图像处理、大语言模型及数据实时分析等复杂场景的运算需求。 Q3业绩短期承压,主要受光伏、电子行业客户验收放缓影响:2024Q1-Q3公司实现营收8.51亿元,同比-3.1%,2024Q1-Q3实现归母净利润-0.14亿元,同比转亏,主要受光伏、电子行业客户验收延缓影响。Q3单季营收为3.10亿元,同比-15.1%,环比-10.9%;归母净利润为0.13亿元,同环比65.8/+7.0%。 盈利能力略有下滑,持续维持高研发投入:2024Q1-Q3毛利率为39.41%,同比-1.0pct,主要受光伏行业周期波动影响;销售净利率为-1.61%,同比6.3pct;期间费用率为42.81%,同比+3.5pct,其中销售费用率为14.48%,同比+1.1pct,管理费用率为7.71%,同比+1.1pct,研发费用率为19.93%,同比+1.1pct,财务费用率为0.70%,同比+0.2pct。Q3单季毛利率为40.33%,同比-3.3pct,环比+1.8pct;销售净利率为4.06%,同比-6.0pct,环比+0.7pct。 合同负债&存货同比略降,看好智驾、消费电子、光伏订单回暖:截至2024Q3末公司合同负债为3.34亿元,同比-6.3%,存货为11.27亿元,同比+5.0%。2024Q3公司经营活动净现金流为-0.97亿元,环比转负。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.0/3.0/4.2亿元,对应PE分别为88/30/22倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不及预期等。
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瀚川智能
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电子元器件行业
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2025-02-11
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13.40
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13.85
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3.36% |
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13.85
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回归汽车核心主业,新能源业务调整效果显著: ( 1)汽车核心主业:公司汽车装备涵盖 6大智能制造产品线,包括插针机、线束、连接器、传感器、电控等自动化解决方案。瀚川批量出货的插针机已经达到 2.5s,优势一代设备达到 2s,而国际龙头企业 Komax 插针机是 6s,优势一代是 4.5s,并且瀚川的插针机价格更低,良率达到 98%。客户涵盖大陆集团、博世、采埃孚等全球前十大零部件厂商,以及泰科电子、莫仕等连接器龙头企业,与安波福、马勒、比亚迪等建立长期合作,成功进入欧美企业供应。( 2)新能源业务:公司进行战略调整,优化团队架构,重新聚焦日韩高毛利订单。对于拟新接订单,设定严格的订单承接标准,对订单的毛利率,净利率,付款条件、付款形式以及客户的信用状况及付款能力进行评估,保证公司订单回款顺利。 Q3业绩短期承压,主要系计提较多存货减值: 2024Q1-Q3公司实现营收 4.67亿元,同比-61.2%, 2024Q1-Q3实现归母净利润-3.14亿元,同比扭亏,主要系计提了较多存货减值。 Q3单季营收为 0.47亿元,同比-90.5%,环比-69.8%;归母净利润为-1.88亿元。 盈利能力受一次性战略调整费用影响承压,静待公司高毛利汽车业务放量: 2024Q1-Q3毛利率为 17.59%,同比-4.62pct;销售净利率为-69.55%,同比-70.4pct。期间费用率为 65.03%,同比+38.11pct,其中销售费用率为 18.86%,同比+9.60pct,管理费用率为 29.66%,同比+20.98pct,研发费用率为 10.82%,同比+3.31pct,财务费用率为 5.70%,同比+4.22pct。 合同负债显著增长,负现金流情况显著改善: 截至 2024Q3末公司合同负债为 3.27亿元,同比+194.4%,存货为 9.75亿元,同比+3.0%。 2024Q3公司经营活动净现金流为-0.12亿元,同环比显著改善。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为-11.1/0.7/1.3亿元, 2025-2026年 PE 分别为 36/19倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不及预期等。
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