金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/800 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
徐工机械 机械行业 2021-06-24 6.37 -- -- 6.38 0.16% -- 6.38 0.16% -- 详细
6月超百台起重机和挖掘机集中发往全球;全年海外收入增长有望超60%根据徐工集团官方微信公众号信息:6月超过百台的起重机和挖掘机先后集中发往全球市场。过去5年徐工机械海外收入占比约为12%(2020年受海外疫情影响降至约8%),十四五期间公司将坚定落地国际化主战略,加快打造世界一流品牌,2021年力争全年出口收入目标突破百亿(+64%),海外收入占比有望重回12%。1-4月公司起重机出口台量稳居行业第一,俄罗斯、哈萨克、非洲和一带一路国家市占率遥遥领先,欧美高端市场实现较大突破。 徐工有限挖掘机等工程机械资产注入,将增厚“新徐工”业绩徐工机械拟吸收合并徐工有限,挖掘机、混凝土、塔机和矿机等资产将注入上市公司(“新徐工”)。预计2021年“新徐工”备考收入超过1200亿元,有望成为收入规模最大工程机械公司;2021年备考净利润约95亿(其中上市公司约55亿、挖掘机接近30亿,混凝土+塔机+矿机合计10亿左右),每股收益有增厚(约10%)。 “新徐工”:若注入资产估值在200-300亿(假设挖掘机等资产按照6-8倍PE注入),预计2021年“新徐工”的摊薄后的备考市值在723-836亿元,备考PE在8-9倍。 长期看:混改、员工持股提高经营效率、盈利能力,利润和估值双提升徐工有限2020年9月完成混改,由国有独资转变为混合所有制公司;其中员工持股平台增资8.7亿元。随着改制后活力释放、管理改善、产品结构优化,“新徐工”盈利能力将持续提升。我们预计“新徐工”的挖掘机净利率由2020年前三季度约4%上升至2021年的10%,长期可提升至12%以上;起重机净利率维持在12%左右;“新徐工”整体长期净利率由2020年的4.4%提升至10%以上。 我们测算“新徐工”2021年备考PS为0.65倍,三一重工(2.1倍)、中联重科(1.0倍)。随着“新徐工”盈利能力提升,公司PS估值具备提升空间。 工程机械为中国当下优势产业,中国龙头完成进口替代有望迈向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。中国工程机械行业龙头将在完成国内的进口替代后在全球取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。 投资建议:暂不考虑整体上市,预计徐工机械2021-2023年净利润为55/66/71亿元,同比增长48%/19%/7%,PE为9.0/7.6/7.1倍。维持“买入”评级。 风险提示:1)基建、地产投资不及预期;2)资产注入进度不及预期
三只松鼠 食品饮料行业 2021-06-24 50.76 -- -- 51.50 1.46% -- 51.50 1.46% -- 详细
事件:公司发布2021年限制性股权激励计划,拟授予的限制性股票数量为111.58万股,约占公司股本总额的0.278%,首次授予限制性股票109.60 万股,激励计划首次授予的激励对象人数为208人,包括公司核心骨干及高潜人才。同时公司发布2021年事业合伙人持股计划,规模不超过385.16万股,约占公司总股本0.96%,设定持有人包括公司董事、董秘、财务总监等在内管理层22人。 本激励计划首次授予价格为每股25.30元。首次及预留授予限制性股票在授予日起满12个月后分三期归属,每期归属的比例各为40%、30%、30%。合计摊销成本2611.8万元,2021至2024摊销费用分别为698万元、1254万元、501万元、159万元。 本次股票激励计划设定了以2020年营收及利润为业绩基数,考核2021至2023年营收或利润增长的目标。1)营收方面,定比2020年,2021/2022/2023年营业收入增长率不低于14%/28%/63%,对应营收分别不低于111.65亿元/125.36亿元/159.64亿元,对应21-23年同比增速14%/12%/27%;2)利润方面,定比2020年,2021/2022/2023年扣非归母净利润增长率不低于50%/80%/161%,对应21-23年同比增速分别为50%/20%/45%。 本次激励计划以公司核心骨干和年轻人才为主要激励对象,目的或为精细化管理及完善人才机制,发力利润产出,符合公司中长期战略规划。此次激励计划共计208人,均为公司核心骨干及高潜人才。我们认为本次激励计划符合公司今年以来管理精细化、提升运营效率的战略方向,促进公司内生增长。在新的战略规划下稳步前行,不断精细化管理机制,形成人才培养机制,企业的组织管理有望上一个新的台阶。 另外公司发布针对公司管理人员的2021年事业合伙人持股计划。该持股计划规模不超过385.16万股,约占公司总股本0.96%。价格方面,该持股计划受让公司回购股票的价格为0元/股。持有人数为22人,其中董事、董秘、财务总监共4人,拟授予份额均为28.07万份,另有249.82万份授予公司核心管理层/技术/业务人员共18人,预留份额23.05万份。在满足相关评估条件的前提下分四期归属,归属比例分别为34%、22%、22%、22%。该持股计划的设立旨在对公司管理层进行激励,与公司股权激励计划一起立足公司组织管理效率升级,进一步提升公司组织管理及盈利能力。 公司线上多平台齐发力、线下持续放量趋势已形成,借力品牌势能打法明确,未来将升级品牌IP化,完善各渠道布局及产品优势。随着公司人才培养机制逐步成熟,管理精细化目标不断达成,公司盈利能力有望更进一步。根据本次股权激励,我们调整21/22年净利润分别为4.8/6亿,对应43/34xPE。维持“买入”评级。 风险提示:公司开店不及预期、行业景气度下滑、公司线上经营不及预期
张金洋 2 4
恒瑞医药 医药生物 2021-06-24 70.57 -- -- 69.99 -0.82% -- 69.99 -0.82% -- 详细
事件: 2021年 6月 21日,公司公告 1类创新药海曲泊帕乙醇胺片(商品名: 恒曲)获得药品注册证书。海曲泊帕乙醇胺片是公司自主研发本次 NMPA 附条件批准的适应症为“适用于对免疫抑制治疗疗效不佳的重型再生障碍性贫血成人患者”,发给药品注册证书。同时批准增加适应症, 新增适应症为“用于既往对糖皮质激素、免疫球蛋白等治疗反应不佳的慢性原发免疫性血小板减少症(ITP)成人患者,使血小板计数升高并减少或防止出血。仅用于因血小板减少和临床条件导致出血风险增加的 ITP 患者。 观点:小分子 TPO-R 药物海曲泊帕市场前景广阔;立足创新推动公司业绩持续增长。 1. 公司研发进程一骑绝尘,多个品种即将获批。 海曲泊帕乙醇胺片是公司获批的第 8个创新药, 据我们统计, 公司是目前国内创新药获批种类最多的本土药企。目前 SHR6390片、磷酸瑞格列汀片、脯氨酸恒格列净片、林普利司片等已提交 NDA, 我们预计有望在一年内获批上市。 2.海曲泊帕乙醇胺片为 10亿级别大品种。 海曲泊帕是口服吸收的小分子非肽类促血小板生成素受体(TPO-R)激动剂,是公司在诺华艾曲泊帕基础上进行结构优化所得,具有增效减毒、选择性强的优势。作为第一款具有自主知识产权的本土研发小分子 TPO-R 靶向药,海曲泊帕乙醇胺片具有比十亿美元级重磅产品艾曲泊帕更强的竞争潜力,市场前景广阔。现在获批有望通过今年的谈判进入医保,快速放量,我们预计峰值销售有望超过 10亿元。 3.公司后期临床品种众多。 公司以创新药研发为本,深耕肿瘤、 糖尿病、自身免疫病、麻醉、病毒感染、血液病等疾病领域,已有 15项产品处于临床III期及申请上市阶段。 SHR6390片、磷酸瑞格列汀片、脯氨酸恒格列净片、等已提交 NDA, 预计未来将接连获批上市。公司已成为国内创新药获批种类最多的本土药企,持续的创新发展推动公司步入业绩收获期。 盈利预测与投资建议。 公司 PD-1、吡咯替尼、 19K、瑞马唑仑等创新药放量将快速拉动收入增长,未来三年公司创新药收入占比有望提升至 50%。 看 10年维度,鼓励创新带来的国内用药结构发生变化,龙头集中度提升,恒瑞远未到天花板。 基于新品放量和创新药获批预期,我们预计 2021-2023年归母净利润分别为 76.25亿元、 94.88亿元、 116.14亿元,增长分别为20.5%、 24.4%、 22.4%。 EPS 分别为 1.19元、 1.48元、 1.82元,对应 PE分别为 58x, 47x, 38x。 公司未来创新和国际化持续推进,我们看好公司长期发展,维持“买入”评级。 风险提示: 国际化低于预期、 创新药研发失败风险、 仿制药集采风险
科达制造 机械行业 2021-06-22 13.40 16.00 17.82% 14.53 8.43% -- 14.53 8.43% -- 详细
机械装备+锂电材料双主业发展战略。公司目前聚焦传统业务陶机和海外建筑陶瓷,并持股蓝科锂业43%股权布局锂电材料业务享受投资收益,实施双主业发展战略。公司亏损资产处置已经接近尾声,资产减值风险降低。 蓝科锂业“量”“价”齐升,公司碳酸锂业务进入收获期。 ü锂行业中期向好。供给端今明两年锂资源增量有限;需求端动力电池占锂需求70%,21年锂需求将达到55万吨;锂供需将维持短缺状态,锂盐价格呈上行周期且未来2-3年中枢维持8-10万元/吨。 ü锂资源自主可控逻辑发酵,国内盐湖资源价值待重估。我国锂原料产量占全球仅10%,锂盐加工产能占比却超70%,锂资源高度依赖进口。 随着蓝科锂业放量,意味着国内盐湖提锂在多年尝试后技术路线打通、成本下降(公告不含税完全成本3.3万元/吨)。蓝科拥有国内储量最高察尔汗盐湖63%面积采矿权,其价值有望得到重估。 ü蓝科锂业盈利测算。蓝科一期1万吨碳酸锂项目已实现超产,二期2万吨电池级项目4月投产。20年贡献投资收益-0.39亿元,测算21-23年碳酸锂产量2.5万吨、3.7万吨、4万吨,为科达贡献投资收益4.32亿元、5.79亿元、6.26亿元。 重新聚焦陶瓷机械业务,深耕产品布局海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达50亿元。公司开拓非洲蓝海市场,2020年底已投产9条产线,远期规划7大基地15条产线。 预计21年实现利润5亿元,未来年均增速10%-15%,稳定增长值得期待。 投资建议&盈利预测预计2021-2023年公司营收分别为89.62亿元、103.18亿元、119.66亿元,归母净利润分别为8.26亿元、11.22亿元、13.45亿元,EPS分别为0.44元、0.59元、0.71元,对应PE分别为30.7倍、22.6倍、18.8倍。 采用分部估值,陶机业务5亿以上利润空间,给予20倍PE,对应100亿市值;蓝科锂业部分,43%股权对应利润空间有望超6.5亿元左右,给予30倍PE,对应195亿市值。目标价16元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示蓝科锂业投产进度不及预期、陶机及海外陶瓷业务发展不及预期、商誉减值风险、限售股解禁风险、涉及诉讼风险、二股东所有股份被轮候冻结风险。
张金洋 2 4
凯莱英 医药生物 2021-06-22 383.91 -- -- 400.00 4.19% -- 400.00 4.19% -- 详细
公司公告 2021年激励计划草案。 公司于 6月 17日公告《凯莱英医药集团 (天津)股份有限公司 2021年限制性股票激励计划(草案) 》激励对象: 总计 273人。包括公司高级管理人员 21人、管理人员及核 心技术(业务)人员 252人。 激励股份数目: 245.53万股,占总股本 1.01%。首次授予 205.53万 股,预留 40万股。 股票来源: 向激励对象定向发行 A 股普通股。 首次授予价格: 186.12元/股 业绩考核: 以 2019年扣非净利润为基数, 2021-2024年增长不低于 50%, 75%, 100%, 125%。(激励成本摊销前并扣除非经常性损益 后的净利润) 。 股权激励费用摊销: 初步预计 2021-2025年分别摊销 4630.10万元, 5029.53万元, 1300.18万元, 453.70万元, 126.53万元,总计摊销 费用 11540.05万元常态化激励以人为本,持续人才加入。 整体来看,凯莱英激励已经趋于常态 化,历次激励范围较广,有助于提升员工积极性。公司过去三年收入、利润 和员工人数均实现了翻倍增长,本次激励的员工人数相较 2016年也有翻倍 增长。公司对于核心骨干的持续激励有助于提高员工积极性和维持员工稳定 性,同时利于公司吸引更多人才加盟。业绩考核只是比较基本的解锁要求。 从 2017-2020年的情况来看,历史上都是超额完成的。 公司投资逻辑再梳理。 公司在 CDMO 领域全方位布局深化推进,大分子、 小分子( API+制剂一体化)、 CRO+CDMO 一体化,囊括了药品研发的各个 生命周期。公司不断加大研发与产能投入,为未来长期良性发展打下良好基 础,提供动力。我国创新药风起云涌,作为创新药产业链不可或缺的 CDMO 环节的龙头,凯莱英未来有望迎来数年持续高速发展。 盈利预测及投资评级。 预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 9.99亿、 13.46亿、 17.71亿元,增长分别为 38.3%、 34.7%、 31.6%。 EPS 分别为 4.12元、 5.55元、 7.30元,对应 PE 分别为 92x, 68x, 52x。我们认为公 司是技术推动型的国内 CDMO 龙头企业,大客户已经逐步稳定,信任度逐 渐提高,后续项目储备也已形成,受益于国内 MAH 制度的持续推进。未来 几年公司有望随着商业化项目的增多业绩呈现高速增长,且股权激励充分调 动员工积极性,后劲十足。基于公司日常重大合同落地,我们认为公司业绩 确定性更高,随着扩建产能的释放,未来三年业绩增速有望维持 30%-35% 高速增长,维持“买入”评级。
晶盛机电 机械行业 2021-06-22 44.50 -- -- 49.50 11.24% -- 49.50 11.24% -- 详细
再增资中环领先1.3亿元;核心客户中环混改进程顺利;期待公司半导体设备再突破1)据公司公告,公司向参股公司中环领先半导体再增资1.3亿元,维持此前10%的参股比例。 2)本次中环领先半导体合计获增资13亿元,注册资本增加至90亿元。各家增资情况:晶盛机电增资1.3亿元,中环领先、中环香港、无锡产业发展集团均分别增资3.9亿元。 3)近年来,中环领先半导体已连续获2次增资:中环领先成立于2017年,最初由晶盛机电、中环股份与无锡政府合资成立,注册资本50亿元,其中晶盛机电持股10%;2019年9月3日,各股东向中环领先增资27亿元(注册资本至77亿元),其中晶盛机电增资2.7亿元。此次中环领先半导体再获13亿增资,有望加速公司在半导体材料领域的研发与突破。 4)据中环公告,公司发布3.3亿元股权回购、及股权激励方案,股权激励解锁条件为2021、2022年净利润同比增长不低于30%,行权价格30.39元/股(与6月18日收盘价基本持平),彰显公司未来发展信心。中环作为晶盛机电的核心大客户,在晶盛2020年营收占比达43.8%。 5)截至2021年Q1,公司半导体设备订单达5.6亿元(环比+1.7亿元)。本次再次增资中环领先,与中环深度合作,预计将加速公司在半导体设备领域的进展速度。 光伏、半导体长晶设备龙头,向蓝宝石、SiC 领域延伸,“设备+材料”接力放量1)光伏设备:公司已研制最新一代光伏单晶炉,可兼容36-40英寸更大热场,进一步降低硅片拉晶成本。同时,公司已出货国内第一批应用于210大尺寸的专用金刚线切片设备。截至2021年Q1,公司其他类设备订单达98.9亿元(主要为光伏设备订单,环比大增46亿元)。 2)半导体设备:公司已实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖,并已实现量产和批量出货;12英寸单晶炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证、取得良好反响,12英寸单晶炉及部分加工设备已实现批量销售,在国内知名客户产业化应用。 3)蓝宝石材料:公司已掌握700kg 级蓝宝石生长技术,将蓝宝石性价比进一步优化,同时与蓝思科技合作、强强联手。消费电子行业潜力巨大,如拓展顺利蓝宝石业务有望加速放量。 4)碳化硅:长晶炉已实现客户交付,外延设备通过客户验证。并建立起碳化硅生长、切片、抛光测试线,成功生长出6英寸碳化硅晶体,逐步打磨产品质量,期待SiC 业务开花结果。 投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润为13.2/18/23.1亿元,同比增长53%/37%/28%,对应PE 为43/32/25倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备交付低于预期;光伏下游扩产不及预期。
马莉 7 2
立高食品 食品饮料行业 2021-06-22 161.41 -- -- 163.67 1.40% -- 163.67 1.40% -- 详细
行业:冷冻烘焙行业方兴未艾,成长潜力较大,烘焙原料行业稳健增长我国烘焙行业处在快速增长阶段,2010-2020年十年复合增速为 12%左右,未来伴随消费场景丰富和人均消费的提升等因素,仍将保持快速增长。 1)冷冻烘焙行业:我们预计当前冷冻烘焙行业规模(B 端)接近 100亿。由于冷冻烘焙食品可以解决一般烘焙门店的现烤产品无法标准化,生产效率较低及无法灵活调整生产导致浪费等行业痛点,冷冻烘焙产品的渗透率持续提升,替代效应逐步凸显,乐观/中观/悲观假设下,未来 5年我国冷冻烘焙市场规模CAGR 分别为 51%/35%/22%,保持快速增长,潜力较大。 2)烘焙原料行业:与烘焙零售行业相辅相成,伴随消费场景的丰富和消费渠道的多元化,预计未来市场规模稳步提升。根据我们的预测,2025年奶油、水果制品、烘焙酱料市场行业规模有望分别达到 150亿元、43亿元、84亿元,未来 5年 CAGR 分别为 8.0%、8.2%、20%左右。 公司:技术研发保证产品优势,深度服务提升渠道粘性形成服务壁垒1)产品端:利用自身技术研发优势保证产品的多样性,有效保证新品的研发,打开未来收入天花板;同时保证产品的独特性,通过工艺改良和配方调整能够生产冷冻面包等技术难度较高的产品,形成技术壁垒和产品优势;另外,规模化生产能够保证产品稳定性,提升生产效率,2020年公司奶油产能 3.3万吨、水果制品 1.32万吨、酱料产能 2.85万吨、冷冻烘焙食品产能 5.32万吨,是业内最大的冷冻烘焙产品生产制造商之一。 2)渠道端:营销网络遍布全国,以经销渠道为主,利用深度服务打造核心竞争优势。公司为经销和直销客户提供技术指导和培训,并为客户设计烘焙食品的应用及营销方案,促产品优势最大化显现,提升客户粘性,提高其他品牌代替门槛,形成服务壁垒。 看点:冷冻烘焙业务是增长引擎,产能快速增长提供后续增长保障1)冷冻烘焙产品是公司未来增长的重要驱动力。立高食品作为冷冻烘焙行业的领军企业,将持续享受行业增长红利;未来的增长来源主要来自于老品的持续升级和新品的推广,量价齐升促公司业绩快速增长,产品结构的优化促冷冻烘焙业务盈利能力的持续提升。 2)烘焙原料业务保持稳健增长,主要依托需求端的持续增长和产品结构升级实现。例如奶油产品的结构升级使得含乳脂植脂奶油逐步替代植脂奶油,从而促盈利能力的快速增长;水果制品应用场景的逐步丰富将带来水果制品的稳定增长;烘焙酱料我们认为主要是新品带来的量的增长拉动收入的增长。 3)产能的持续扩张为后续发展提供保证。未来三年公司将增加 18.21万吨的产能(6万吨奶油、2.7万吨水果制品、5.92万吨冷冻烘焙食品、3.59万吨酱料),达到 34万吨,产能 CAGR 在 35%左右,为公司后续增长提供保障。 盈利预测及估值我们预计 2021-2023年公司实现营业总收入 23.59亿元、30.27亿元、38.63亿元,同比增长分别为 30.4%、28.3%、27.6%;实现归母净利润 3.20亿元、4.22亿元、5.52亿元,同比增长分别为 37.69%、32.06%、30.81%。预计 2021-2023年公司 EPS 分别为 1.89元、2.49元、3.26元,对应 PE 为 88.79/67.23/51.40倍。
三一重工 机械行业 2021-06-22 27.30 -- -- 28.59 4.73% -- 28.59 4.73% -- 详细
2021年员工持股计划获股东大会通过,员工股票购买价格溢价31%6月18日2021年员工持股计划在股东大会顺利通过。本次计划参与对象包括11名董监高和不超过4194名核心员工,员工覆盖度达17%;12个月锁定期届满后分5年归属至持有人。员工购买回购股票的价格为35.73元/股,高于当日市价27.37元/股31%,高于股票回购价格12.70元181%。溢价31%购买回购股票参与本次计划,彰显了员工对公司股价的信心和长期价值的认同。 工程机械迎来年内第三轮涨价;三一小挖和中挖分别提价10%和5%2021年第一轮涨价由部分代理商发起,原因是代理商利润被过度挤压。此后五月末的第二轮、目前的第三轮均与行业上游原材料涨价相关。小挖毛利率低于中大挖,本轮涨价小挖涨幅高于中挖。挖掘机涨价有助于抵消原材料涨价影响、提升盈利能力和缓解经销商的经营压力。 5%年收入投入电动化、智能化和数字化;高研发投入是公司α一大来源高研发投入构筑长期竞争优势。2020公司年研发投入63亿元,增长15.6亿元,同比增长33%,营收占比6.3%。据三一集团官方微信公众号信息:三一副董事长、总裁向文波强调将把年收入5%投入研发;并将全力推动公司率先实现电动化、智能制造、数字化,引领中国工程机械行业乃至世界制造业的转型升级。 海外挖掘机市占率有2倍以上提升空间;国际化是公司α另一大来源2020年海外市场逆势实现141亿元收入。其中海外挖机销量突破1万台,同比增长30%以上;海外市场渠道建设、服务能力建设、代理商体系建设、服务配件体系建设等均取得较大进展。根据我们测算,2020年全球挖机销量约66万台,海外市场约为36万台,三一海外市场市占率仅3%左右,对比卡特彼勒在中国10%市占率还有2倍多提升空间。根据公司官方微信公众号信息:总裁向文波表示“希望三到五年努力在海外实现百亿美元销售,再造一个三一重工”。 工程机械为中国当下优势产业,三一重工有望从中国龙头迈向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后在全球取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。 投资建议:三一重工将从中国龙头迈向全球龙头。预计2021-2023年净利润为190/223/254亿元,同比增长23%/17%/14%,PE 为12/10/9倍。维持“买入”评级。 风险提示:1)基建、地产投资不及预期;2)新冠疫情超预期风险。
于杰 5 5
安井食品 食品饮料行业 2021-06-22 237.95 -- -- 247.00 3.80% -- 247.00 3.80% -- 详细
一、事件概述6月18日,公司发布对外投资公告,拟以人民币4.09亿元对价受让洪湖市新宏业食品有限公司股东肖华兵持有的40.50%股权,以人民币3.08亿元受让股东卢德俊持有的30.50%股权,合计股权转让款为人民币7.17亿元二、分析与判断本次收购将有效强化主业竞争力,收购对价合理新宏业食品的主营范围包括速冻食品、蔬菜制品、水产制品、调味品、鱼排粉、虾壳粉、肉制品等,新宏业主业与安井食品接近,本次收购将有效加强公司对上游原料淡水鱼糜产业及速冻调味小龙虾菜肴制品的布局,强化主业竞争力。本次收购前,公司已持有新宏业19%的股份,对标的公司经营情况较为了解;收购完成后公司将持有新宏业90%股份,有权向新宏业委派董事、监事,及提名或推荐高级管理人员,因此在本次收购中,新宏业的潜在经营风险较小,未来业绩释放的确定性高。 收购对价方面,公司拟收购新宏业71%股权,支付对价7.17亿元。新宏业2018~2020年营收分别为6.49/9.24/9.37亿元;实现净利润0.80/0.84/0.69亿元。公司支付对价相对2019/2020年净利润的PE为11.98/14.57倍,估值大幅低于安井食品整体估值水平,也大幅低于速冻食品行业2021年45倍的估值水平,收购价格合理。 业绩承诺保证中长期增长潜力,核心管理人员签署长期工作合同或竞业协议业绩承诺方面,新宏业承诺2021~2023年分别实现规范净利润0.73/0.80/0.90亿元,以2020年为基数的年均增速分别为+5.28%/+9.59%/+12.50%。新宏业与安井食品签署业绩补偿协议,承诺若业绩承诺期内单独年份业绩低于承诺业绩的80%,则双倍赔偿承诺业绩金额与实际规范净利润的差额。同时,整个业绩承诺期应完成累计规范净利润2.43亿元,否则将双倍赔偿2.43亿元与实际累计业绩的差额。整个业绩承诺要求严格,加强了新宏业利润兑现的确定性,可以较好地保护安井食品的利益。 核心管理人员约束方面,公司要求新宏业核心人员(以协议名单为准)及其他对新宏业生产经营有重大影响人员签署不少于3年的劳动合同。此外,除原股东肖华斌之子肖晓、肖尧及配偶朱友秀仍可从事鲜活小龙虾收购业务外,肖华斌及其关系密切的家庭成员、原股东卢德俊及其关系密切的家庭成员存在为期8年的竞业限制。 上述长期工作合同及竞业限制能较好留住新宏业核心经营资源。 筹划非公开发行股票计划募资扩充产能,中长期成长后劲充足2021年5月,公司拟通过非公开发行股票募集不超过人民币57.4亿元资金用于主业产能新扩建、工厂技术改造、信息化建设、品牌建设及配套营销服务体系建设、补充公司流动资金等项目。预计募资计划落地后,公司产能、渠道优势将得到进一步强化。此前公司还公布了江苏泰州三期和山东德州两个生产基地的建设项目规划。其中,泰州安井三期项目包括年产10万吨速冻调制食品生产车间;山东德州生产基地项目达产后预计年产速冻食品20万吨。上述两个项目符合公司“销地产”战略布局,项目建设有利于提升公司在当地市场占有率,提高规模效应和市场反应速度。除泰州及山东基地建设外,公司前期发行两期可转债,投向是四川、湖北等新工厂建设。新产能释放后,公司规模优势将得到进一步提高,中长期成长动能充足。三、盈利预测与投资建议预计21-23年公司实现营业收入84.47/99.38/114.52亿元,同比+21.3%/+17.7%/+15.2%;实现归母净利润7.57/9.05/10.50亿元,同比+25.4%/+19.6%/+16.1%,对应EPS为3.10/3.70/4.30元,目前股价对应PE为75/63/54倍。目前公司估值高于速冻食品行业2021年45倍的整体估值(Wind一致预期,算术平均法),考虑到公司主业景气度高企,未来成长性较好,维持“推荐”评级。 四、风险提示:业务扩张速度不及预期,消费者消费意愿下降,食品安全问题等。
行动教育 传播与文化 2021-06-22 45.84 -- -- 50.88 10.99% -- 50.88 10.99% -- 详细
出资1.99亿元成立投资基金,创新业务发展模式 近期,公司公告对外投资设立投资基金,投资基金名称海南躬行私募基金合伙企业;合伙企业总规模为2亿元,其中上海行动教育科技股份有限公司拟作为有限合伙人认缴出资总额为1.99亿元,占合伙企业99.50%份额;上海添宥投资管理有限公司拟作为普通合伙人认缴出资总额为0.01亿元,占合伙企业0.50%份额。 合伙企业原则上用于投资行动教育的学员企业中具有良好发展潜力的公司,并为全体合伙人获取良好的投资回报。该投资基金有助于创新公司业务发展模式、增强品牌影响力、提升公司整体经营业绩。 行动教育为企业提供全生命周期服务,包含实效管理培训、咨询辅导、年度顾问和学习工具; 公司抓住管理培训行业的发展机遇,准确把握和引导企业家和企业管理人员的需求,通过内部不断创新和扩大外部合作,打造一体化、全方位的管理培训咨询服务平台。 公司在行业中有五大竞争优势:第一,良好品牌形象,作为一家资深的企业管理培训专业机构,行动教育在行业内享有较高知名度,自成立以来已经累计服务了7万多家企业,为15万位企业家提供了管理培训或咨询服务,包含上市企业600余家;自A股挂牌上市后,公司将充分发挥资本市场带动效应,提升品牌影响力及认可度,持续扩大学员规模;第二,研发优势:一贯重视研发在经营中重要作用,为保证教学质量,建立系统性课程研发团队。第三,教学质量优势:区别于高等院校和一般培训机构,公司管理培训课程注重实效,以贴近企业、贴近经营、为企业解决实际问题著称。第四,销售网络优势:目前已在北上深杭成设立五家销售服务子公司,在多个省会城市和经济发达城市设立了分支机构,形成覆盖全国的服务及营销网络。第五,人才建设优势:完善薪酬体系和绩效管理体系,加大人才梯队建设力度,积极储备高素质人才。 上调盈利预测,给予买入评级 考虑到疫情控制有效,上半年公司业务快速发展,同时伴随规模效应提升,我们上调公司盈利预测,2021-23年EPS从原来的1.36/1.6/1.86元上调至1.93/2.4/3元,对应PE分别为23.8/19.1/15.3xPE。 风险提示:招生不及预期,核心高管流失,疫情影响加剧等
美凯龙 社会服务业(旅游...) 2021-06-21 9.99 21.38 93.83% 11.35 13.61% -- 11.35 13.61% -- 详细
非标低频高客单&重场景重服务重决策的家居行业消费特征,决定了线下实体渠道的不可替代性。 连锁家居装饰及家居行业产业链分为原材料供应、商品制造、销售、消费四大环节:上游进入壁垒不高,家居产品制造大部分位于沿海地区,竞争格局分散,物流成本高企决定制造商难以自建销售网络。下游家居消费非标、低频、高客单,且重场景体验、重服务体验、试错成本低,平台型企业产业议价能力强。 复盘全球最大的家居家装市场美国,存量房改造需求旺盛。积极拥抱需求变化的家居零售龙头家得宝,凭借全球直采、线上线下一体化、优化产品与服务组合、高效物流配送,脱颖而出飞轮效应显著。我国家居家装市场万亿空间, 老房翻新改造叠加新房装修需求,共同推动市场稳步增长。 城镇化水平提升、居民消费能力增强、消费者年轻化大环境下,全渠道泛家居平台服务商成长空间巨大。 美凯龙是国内头部家居零售企业, 2020年连锁类市占率 17.1%排名第一,创始人车建新行业经验丰富, 管理团队员工激励充分。 2020年, 制定“新零售变革增强主业竞争力,家装业务打造第二增长曲线” 的战略部署; 2021年,继续全面推进“降杠杆、轻资产、重运营”的发展战略。 甩开债务包袱、加码轻资产运营、携手阿里探索新零售、发力家装整合产业链,美凯龙有望迎来历史拐点: ① 重资产向轻资产转型: 近年来委管商场数量提升较快,未来美凯龙重点发展轻资产业务加速下沉市场渗透,资本开支有望持续降低。 ② 家装家居一体化: 通过“美凯龙空间美学”、“家倍得”、“更好家”三大品牌矩阵争夺前端流量,与地产商、设计师等紧密合作,拓宽业务收入来源的同时,降低商场获客成本。 ③ 线上线下一体化: “天猫同城站”实现家居同城商品在线上的“上架、订单、支付、服务”一体化,大幅降低引流成本,提升客户体验。 ④ 稳步进入降杠杆通道: “主营业务拐点向上+取消分红+定增过会+非主营资产剥离+PE 投资股权变现”多举并措下,安全边际有望大幅提升。 投资建议:美凯龙所处的家居零售赛道实体场景壁垒极高,公司处于细分赛道龙头,面对消费年轻化和存量市场翻新的双轮需求驱动,自身债务问题解决同时加码轻资产运营,传统业务增长稳健且持续;同时拓展家装导流家居、线上线下一体化家居新零售。 参考同行相对估值,给予 21年 25倍估值预计 21-23年净利润分别为 33.4/38.5/44.7亿,目标市值 835亿,首次覆盖给予“买入” 评级。 风险提示: 流动性风险, 家装业务开拓不及预期, 行业竞争加剧流量成本上升, 投资性房地产公允价值波动造成大额非经常性损益的风险
龙蟒佰利 基础化工业 2021-06-21 35.72 43.45 27.12% 34.89 -2.32% -- 34.89 -2.32% -- 详细
龙蟒佰利披露 2021年半年度业绩预告。今年上半年归母净利润约 23.27亿元~29.74亿元,同比增长 80%~130%,对应第二季度净利润约 12.63亿元-19.10亿元。 钛白粉强景气周期淡季不淡,一体化成本优势充分体现。得益于全球经济复苏、海外房产市场拉动出口、成本助推、库存周期共振,钛白粉价格自 2020年中低位开始反弹。万得金红石型钛白粉最新价格 20400元/吨,超 2017年景气周期高点,自 2020年中低位反弹超过 60%,自2021年初上涨约 27%。预计公司前期低价订单 5月基本执行完毕,自2021年 7月 1日起,公司各型号钛白粉上调 500元人民币/吨;同时科慕、特诺、康诺斯、泛能拓等国际生产商三季度初均有 200-300美元/吨的涨幅。淡季不淡消化下游传导周期,“金九银十”钛白粉有望保持高位。公司 2021年钛白粉产销计划过 90万吨,产能利用率尤其是氯化法不断提升。原料端方面,公司目前硫酸法钛白钛矿自给率接近 70%; 氯化法钛白 30万吨氯化钛渣项目 5月正式通电投运,分布式能源、100万吨/年高盐废水深度治理项目降低汽、电及氯碱成本。一体化使公司充分受益于原辅材料价格大幅上涨带动的钛白粉上涨行情。 围绕钛白、金属钛、矿产品、新能源等版块,“十四五”剑指 500亿营收目标。焦作 10万吨氯化法钛白粉扩能产线、云南新立年产 20万吨氯化法钛白粉生产线项目助力产品向中高端升级;云南国钛年产 3万吨转子级海绵钛生产线建设依托公司成熟的大型沸腾氯化技术和产业链优势加快推进,组建钛合金项目团队择机进入钛合金领域;700万吨绿色高效选矿项目有望将铁钛精矿产能提高 50%,寻找并收购国内外优质钛矿增加钛矿自给的可持续性;结合公司钛白粉产业链研发生产磷酸铁锂,收购石墨电极资产,推进电池材料产业化。 上调盈利预测,维持“买入”评级。我们看好钛白粉强景气周期及公司“大化工、低成本”优势,上调 2021-2023年归母净利润分别为48.66/52.88/61.70亿元(原值为 37.84/45.94/52.96亿元),对应 PE 分别为17X/15X/13X,建议给予 2021年净利润 20倍 PE,维持“买入”评级。 风险提示:钛白粉价格大幅下跌;新建项目进度不及预期。
曾朵红 3 10
天赐材料 基础化工业 2021-06-21 92.00 116.00 12.84% 110.81 20.45% -- 110.81 20.45% -- 详细
事件: 1)公司全资子公司九江天赐拟使用自筹资金 5.13亿元投资建设 6.2万吨电 解质基础材料项目,包含 6万吨双氟磺酰亚胺( HFSI)及 0.2万吨添加剂三(三甲 基硅烷)磷酸酯( TMSP),预计可实现年均收入 24.33亿元,净利润 2.77亿元; 2) 公司全资孙公司池州天赐拟使用自筹资金 10.5亿元投资建设 15.2万吨锂电新材料 项目,其中液体六氟 15万吨,二氟磷酸锂 0.2万吨,预计可实现年均收入 48.8亿 元,净利润 5.25亿元; 3)拟与王光明(三宁化工副总经理)设立合资子公司,投 资 5亿元建设 30万吨磷酸铁项目(一期) 10万吨,预计可实现年均收入 9.4亿元, 净利润 1.24亿元。 4)福鼎凯欣拟使用自筹资金参与竞拍购买国有土地使用权以满 足年产 10万吨锂电池电解液项目建设。 产业链下游需求旺盛,六氟扩产加速大超预期,一体化布局进一步巩固龙头地位。 公司现有六氟产能 1.2万吨(折固), 2万吨新增产能(折固)预计 7月投产,年底 六氟产能达 3.2万吨(对应 32万吨电解液),技改后产能可提升至 4.5万吨左右, 接近全行业六氟产能的 50%。本次公告计划新建 15万吨液体六氟(折固 4.7万吨), 建设周期一年半,预计于 23年 4月前投产,投产后公司六氟产能可达约 9万吨(折 固),对应 600GWh 左右电池需求,规划庞大。 新型锂盐、添加剂等一体化布局强化竞争优势,贡献重要利润增长点。 公司强化一 体化布局, 1)公司新型锂盐 2000吨产能率先实现量产,已配套龙头客户,现有产 能供不应求,后续产能将扩至 6000吨,单吨利润或达 15万元+,公司本次新增 6万吨双氟磺酰亚胺( HFSI)产能建设,对应约 5.5-6万吨 LIFSI 供应能力,大超预 期,有利于公司后续快速扩大 LiFSI 产能。 2)公司 vc 以及新型添加剂均可实现量 产,本次新增 0.2万吨三(三甲基硅烷)磷酸酯( TMSP)产能,可改善锂离子电池 常温及高温循环性能。公司添加剂布局完善,未来自供比例逐步增加。 电解液扩产规模全球领先,成本优势显著,看好公司份额持续提升。 公司已建成宁 德、广州、九江三大基地,目前累计产能近 15万吨。为满足下游客户需求,公司积 极扩产,其中溧阳基地设计总产能为 20万吨,一期产能为 10万吨开始建设,计划 投资 2.81亿,达产后可实现营收 12.2亿,净利 1.14亿,福鼎基地 10万吨产能开始 建设,计划投资 2.89亿元。捷克子公司总规划 10万吨,目前一期 2-3万吨在建。 全部建成后公司产能预计达 55万吨以上,配套约 300GWH 以上电池产能,对应目 标市占率 30%+,远期规划庞大。公司一体化布局完善,液体六氟、添加剂、新型 锂盐自供比例提升,具备规模、成本优势,并深度绑定下游龙头电池企业,我们看 好公司电解液份额持续提升。 盈利预测与投资评级: 考虑行业景气度超预期,我们预计 21-23年归母净利润 18/30.7/41.1亿,同比增长 238%/70%/34%,对应 PE 为 41x/24x/18x。考虑到公司是 电解液龙头, 主要客户需求恢复, 给予 21年 60倍 PE, 对应目标价 116元, 维持 “买入”评级
唐凯 9 3
顾家家居 非金属类建材业 2021-06-21 75.86 -- -- 81.70 7.70% -- 81.70 7.70% -- 详细
事件: 公司 6月 11日晚公布 2021年员工持股计划(草案)。本次计划参与总人数不超过 25人,筹集资金总额不超过 5亿元,将委托资产管理机构全额认购信托计划或资管计划的劣后级份额,通过大宗交易或非交易过户方式购买公司股票,股票来源为公司回购专用账户的普通股股票(回购均价 38.70元/股,回购数量 1087.9万股)。该计划存续期为 72个月,锁定期为 12个月。 点评: 推出员工持股计划,捆绑管理层利益。本次计划的参与对象为公司董事(不含独立董事)、高管以及核心骨干员工等共计不超过 25人,其中董事(不含独立董事)、高管为 8人;预计公司董事、总裁李东来出资占该员工持股计划比例 55%,其它 7名董事、高管出资占比 14.76%,17名核心员工出资占比 30.24%。本次认购价格为受让前一交易日收盘价的90%。本次员工持股计划将有效绑定公司与管理层利益,充分调动积极性,促进公司实现长期可持续发展,同时也体现了管理层对公司未来发展信心。 零售转型稳步推进,内贸拓渠道&外贸发力大客户,看好未来持续增长。 (1)内贸方面,公司持续稳步推进零售运营商转型,通过组织构架变革以及打通信息化系统,助力供应链效率提升;在产品方面围绕软体核心业务,发展床垫、功能沙发、定制高潜品类;在渠道方面持续深化 1+N+X渠道布局,2020年新进驻百余城市,经销/ 直营门店数量分别净增加 204/1至 6581/ 110家,预计今年将新开 800家店并向三四线城市倾斜。 (2)外贸方面,公司聚焦主要国家,大客户集中度持续提升,今年随着海外疫情逐步控制,外贸增长有望提速。此外,公司在 2020年在越南、黄冈追加布局产能,稳步推进产能建设。 盈利预测:预计 2021-2023年 EPS 为 2.52/ 3.13/ 3.83元,当前股价对应PE 为 31/ 25/ 20x。维持“买入”评级。 风险提示:国内市场竞争加剧,原材料及航运涨价,海外贸易摩擦加剧。
张金洋 2 4
国际医学 医药生物 2021-06-21 19.69 -- -- 21.33 8.33% -- 21.33 8.33% -- 详细
公司与泰格医药签订战略协议。 泰格医药是国内的临床 CRO 龙头,和公司签订战略合作协议,我们认为将在中长期的角度增强公司的核心竞争力: 1)签订战略协议的核心原因是对公司临床资源的认可。 公司的中心医院是全球最大的单体医院, 双方战略合作的前提条件就是泰格医药对公司临床资源价值的认可。 2)泰格医药加持下,公司品牌力有望进一步提升。 双方将以西安国际医学中心医院为依托,合作打造一流的研究型医院,一方面有望进一步提升中心医院在中西部地区的品牌影响力,同时也将进一步提升公司对医生资源的吸引力,满足后续的发展规划。 公司与泰格医药的合作包括五大内容: 1)合作打造一流的研究型医院。借鉴国际先进经验和行业领先的研究型医院建设管理的成功经验,加速推动国际医学旗下医院建设成为国内大型的一流研究型医院,共同提升医院学科实力、医疗技术水平、药物临床实验效率、质量与规模。 2)合作建设临床医学研究生学院。双方探索建设医学及临床试验科学教育或培训机构,引进相应医学院校参与,以西安国际医学中心医院为依托,加快建设“临床医学研究生学院”,培养临床医学人才,为双方业务及双方行业输送培训专业人才。 3)通过医药临床研究项目合作、共建临床试验机构运营管理公司,探索建立医药研发服务的行业标杆、覆盖陕西省及西北地区研发服务平台并共同探索市场化的临床试验机构运营管理商业模式。帮助医院建设高标准 GCP 中心,提升标准、流程和管理规范,提升药物临床研究的水平和效率。 4)合作开展产业链资源合作。对双方产业链上,所涉及的医药、器械、医疗、信息化等行业资源进行整合对接,资源共享,融合创新,打造产业整合升级的平台。 5)合作发起 CVC 企业战略基金。围绕双方产业资源和行业创新项目选择投资,构建产业资源生态圈和布局未来产业升级的前瞻项目, 为双方的长期发展战略服务。 投资逻辑再梳理。 我们认为,公司发展逻辑可以分为两个阶段,目前处于中短期的逻辑兑现的过程以及中长期逻辑的验证过程中。随着市场的认知提升,公司的估值有望进一步扩张: 1)中短期逻辑: 公司中心医院、高新医院、商洛院区、康复医院等 12000张规划床位“量价齐升”的过程, 关注中心医院月度的床位变化情况以及单床产出变化情况。 2)中长期逻辑: 中长期看公司中心医院院区的平台价值。国际医学中心医院拥有中西部地区领先的医生资源以及医疗设备,做八大专科的医疗综合体,包括心脏、胸科、脑科、消化、肿瘤、血液、骨科及妇科,我们预计将成为中西部地区的医疗高地。基于中心医院未来的平台价值,一部分的逻辑是周边地区的延伸项目,比如依托于中心医院流量的慢性病区、慢性康复病区等未来的可能性;另一部分的逻辑则是其中部分专科的衍生复制的可能性,比如医美、辅助生殖、康复、放疗等。 盈利预测。 我们预计公司 21-23年收入为 31. 11、 52.19、 78.51亿元,分别同比增长93.6%、 67.8%、 50.4%,对应 PS 为 14x、 8x、 6x。预计 21-23年归母净利润为 0.58、3.68、 7.75亿元,分别同比增长 28.2%、 533.6%、 110.4%,对应 PE 为 692x、 109x、52x。公司处于收入快速放量期,维持“买入”评级。 风险提示: 床位使用率提升不及预期;单床产出提升不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/800 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名