金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/456 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
兖州煤业 能源行业 2021-03-04 11.20 20.20 70.03% 13.06 16.61% -- 13.06 16.61% -- 详细
公司既有成长性与未来成长空间行业最佳。煤炭产量近公司既有成长性与未来成长空间行业最佳。煤炭产量近10年年化增速为年年化增速为11.75%,产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东,产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东。能源集团,后续仍有较大成长空间。公司煤炭业务分布山东、陕蒙和澳洲,资源可采储量超30亿吨,近十年产量连续扩张,已超亿吨;且煤种齐全,优质动力煤产量占比约75%,仍有望提升。2019年公司本部煤炭业务毛利占比为49.66%,澳洲基地为44.26%,陕蒙基地为6.08%,伴随去年底注入的高产高效金鸡滩煤矿并表(1500万吨/年)以及石拉乌素煤矿(800万吨/年)、营盘壕煤矿(1200万吨/年)产能利用率提升,规模效应将明显摊薄陕蒙基地吨煤成本,提升盈利能力和利润贡献度。远期看,背靠近3亿吨产量的“山东能源集团”,极大拓展公司吸收集团优质煤炭资产的空间和可能性。 公司化工资产业务竞争力强,多项优质产能有待投放,目前尚未得到市场关注与重视。公司2020年底收购集团7项资产包后,化工产品由原来单一甲醇,拓展为拥有甲醇、醋酸、煤液化制油三条产业链。公司甲醇在产产能合计280万吨/年(此外仍有在建产能80万吨/年),主要位于陕蒙,定位于产品向高端精细化升级的二期项目将产业链延伸至乙二醇(40万吨/年)和DMMn(10万吨/年)。位于山东的鲁南化工拥有醋酸产能100万吨/年,居全国前三,2019年公司醋酸业务吨毛利833.62元/吨,毛利率33.47%;略低于华鲁恒升,但明显高于华谊集团和江苏索普,鲁南化工在建的30万吨/年己内酰胺产能,有望进一步拓展化工业务品类和规模,且公司化工产品具备成本竞争优势。伴随国际油价中枢抬升,相关化工品价格大幅上扬,公司化工资产业迎来周期反转,盈利向上弹性十足。 2016年以来公司现金盈利明显改善,并年以来公司现金盈利明显改善,并于去年底实施了大幅提高派息率的连续的连续5年高分红方案,现金股息回报高年高分红方案,现金股息回报高。2016年供给侧改革以来,煤炭行业景气度提升,同时伴随公司内生、外延带来煤炭产量增长,公司盈利能力在2017年明显提升,并在2018、2019年保持高位。2019年公司净利率、ROE分别为4.51%和13.95%。受“疫情”冲击,2020前三季度公司盈利能力随煤炭价格下跌有所回落。16年以来,公司经营性净现金流与净利润同步增长,公司经营获现能力保持较好水平。2020年底公司明确“2020-2024年连续5年以税后净利50%和0.5元/股孰高的原则进行分红派息”,为动力煤煤炭上市公司中约定分红比例最高且久期最长的分红政策,在当前煤炭、化工顺周期叠加公司内生性产能释放的背景下,极具价值。 2021年年能源化工价格中枢同比较大幅度上行确定性高,中长期煤炭有望保持高景气。2021年煤炭供给侧产能释放明显收敛,新增煤矿项目投产接近尾声,内蒙产量有所释放,需求端在经济复苏下有所扩张,供需整体偏紧。中长期看,“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛;新建煤矿大型化、智能化、规范化以及碳达峰、碳中和目标使得行业进入门槛明显提升,企业新建煤矿的能力和意愿明显收敛,未来供给端增量呈边际收缩态势,年均增量或低于5000万吨,且每年有约3000~4000万吨左右自然枯竭产能衰减叠加去产能的持续;需求方面,即便考虑新能源替代,“十四五”期间煤炭消费量在经济走出疫情的周期性增长拉动下,有望在前期依然保持年均超4300万吨增量,行业有望维持高景气度。 有别于市场的观点::( (1)市场忽视了公司的)市场忽视了公司的持续成长潜力。伴随1500万吨/年的金鸡滩煤矿并表、公司陕蒙基地石拉乌素、营盘壕煤矿手续完备后产能利用率提升以及万福煤矿(焦煤)投产,2021和2022年公司煤炭产量分别增加1590、290万吨,此外公司2020年增资控股“内蒙古矿业集团”储备产能,且背靠总产量近3亿吨的“新山东能源集团”,中长期优质资产注入可期。( (2)市场未给予公司合计超500万吨/年在产煤化工产年在产煤化工产能及在建能及在建120万吨化工产能充分定价:由于大部分化工资产于2020年底注入上市公司,尚未得到充分认识,且在当前海外经济复苏、油价回暖带动化工产品景气度明显提升下,公司化工板块对比“华鲁恒升、江苏索普”业绩弹性不容小觑;( (3)过往压制公司估值的“减值压力”“非主)过往压制公司估值的“减值压力”“非主业问题”等因素逐步消除:“沃特岗”回表计提减值已落地,公司“包袱资产”已得到消化,轻装上阵;聚焦主业方面,2020年剥离营收近千亿的三个贸易公司,且在积极处置金融资产,提高公司盈利确定性;第一期管理层股权激励计划顺利落地,公司治理有望进一步改善。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为70. 14、109.81、124.29亿元,今明两年业绩年化增速约33%,EPS分别为1.44、2.25、2.55元,对应PE分别为7、5、4倍(2021年3月1日收盘价),股息率约7%、11%、12%。我们认为兖州煤业被严重低估,基于可比公司估值,分别给予公司煤炭、煤化工部分业绩8倍、15倍PE,公司2020和2021年公司业绩对应预测市值分别为567.32、984.43亿元。基于21年预测市值,按照3月1日48.73亿总股本,对应目标价为20.20元,维持公司“买入”评级。 股价催化剂:在建化工项目顺利投产;营盘壕煤矿证照办理进展顺利,万福煤矿顺利转产;国际煤价在油价带动下逐步提升(利好兖煤澳洲);煤炭、原油、醋酸、甲醇、乙二醇等产品价格继续上涨或保持高位。 风险因素:“疫情”反复压制国内外经济复苏动力;在产或在建项目产能释放不及预期;安全生产事故风险;安全监管趋严限制煤矿生产。
兖州煤业 能源行业 2021-03-04 11.20 14.00 17.85% 13.06 16.61% -- 13.06 16.61% -- 详细
事件:中证网讯,中国证券报记者从兖州煤业获悉,自去年四季度以来,公司化工产品迎来新一轮上涨,甲醇、丁醇、醋酸、醋酐、聚甲醛等多个产品价格大幅上涨,涨幅均超过20%。其中公司主要产品醋酸价格自去年四季度以来已实现翻番。 点评化工品上涨有望带动公司业绩释放:据公告,公司新收购资产鲁南化工主要产品为醋酸(100万吨/年)、醋酸乙酯(30万吨./年)、聚甲醛(8万吨/年),中证网新闻显示,以鲁南化工为参考风向的山东地区醋酸报价达到5700-5750元/吨左右,比月初高出近1000元。公司去年收购鲁南化工后,醋酸价格上涨近3000元。此外,公司在产甲醇产能150万吨/年,据Wind数据,榆林能化截至目前甲醇均价为1798元/吨,较去年一季度均价上涨10.36%,较四季度均价上涨6.01%。此外,在建的榆林甲醇厂二期和荣信甲醇厂二期项目投产后将为公司带来80万吨/年二甲醚与40万吨/年乙二醇产能,油价上涨背景下,公司化工品价格的升高有望促使公司业绩释放。 未来能源并表,有望增厚利润:公司2020年12月16日公告显示,公司收购大股东资产已完成交割,标的资产的交割日为2020年12月15日。收购标的中最主要的资产为未来能源49.315%股权,收购完成后公司对未来能源的持股比例提升至73.9725%。兖矿集团债券募集说明书显示,未来能源的核心资产为金鸡滩煤矿,产能规模1500万吨/年,开采工艺先进,成本较低。Wind数据显示,年初至今榆林地区动力煤均价同比上涨23.7%。未来能源并表有望增厚公司业绩。 沃特岗矿业回表导致海外子公司业绩下滑:据公告,兖煤澳洲2020年税后净利润为-10.4亿澳元,较2019年减少17.59亿澳元,我们认为业绩下滑的主要原因一方面是2020年海外煤价下跌,造成的经营性利润下滑,另一方面是沃特岗矿业回表,公告显示,重新合并沃特岗财务报表后,将导致兖煤澳洲公司2020年度确认一次性非现金损失约13-15亿澳元。Wind数据显示,海外煤价也在回升,截至目前纽卡斯尔动力煤均价同比增长27.24%,预计2021年海外子公司业绩拖累也有望减少。 投资建议:给予买入-A评级,6个月目标价14.00元。预计2020-2022年公司归母净利为69.83/119.56/141.54亿元,折合EPS分别为1.43/2.45/2.90。风险提示:外部经济形势恶化;煤炭价格大幅下降,化工品价格大幅下滑
山西焦煤 能源行业 2021-03-03 5.11 -- -- 5.52 8.02% -- 5.52 8.02% -- 详细
更名“山西焦煤”,明确焦煤龙头战略定位。 公司为全国最大的炼焦煤生产基地, 位于国家大型煤炭规划基地的晋中基地,主要开采主要开采河东煤田、西山煤田 和霍西煤田,地理位置优越,交通便利。公司古交矿区的主焦煤、肥煤是稀缺、 保护性开采煤种,具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点,是大型炉焦用煤的理 想原料。截至 2019年末,公司共拥有 9对矿井,核定产能为 3,260万吨/年,为 公司可持续发展奠定基础。公司以煤为基,构建“煤-焦-化”、“煤-电-材”的多 元化经营格局。 2020年上半年在疫情冲击下业绩明显下滑,随着 2020年下半年 疫情得到有效控制、经济企稳复苏,公司煤炭销量回升、售价回暖,业绩自 20年 Q3起明显改善。 煤炭: 主焦煤紧缺加剧,公司受益显著。 供给面,我国优质低硫主煤资源有限, 预计国内炼焦煤供应难有明显增量;叠加中澳地缘政治矛盾暂无缓和迹象,外蒙 虽有增量,但难以完全弥补澳煤减量空缺,预计进口总体略偏紧。需求面,随着 焦炭去产能暂时告一段落,新建焦炉陆续投产,预计 2021年焦炭产量呈现前低后 高,焦煤需求也呈现逐步递增的状态,外加新增焦化产能设备多以大型焦炉为主, 优质低硫焦煤的需求量大幅增加,可能会造成低硫主焦结构性紧张。 公司生产的 焦煤和肥煤为世界稀缺资源,属于国家明确规定的“两区一种”保护性开发资源, 具有良好的市场竞争力。公司坚持精煤战略,精煤洗出率处于行业领先水平;基 于公司资源禀赋优异,在公司“减员提效”的管控下,吨煤成本优势显著,吨煤 毛利位列行业第一。公司煤炭销售辐射华北地区,销售以长协为主;集团联合创 立中国焦煤集群品牌联盟,议价能力强。 焦煤集团煤炭资产上市提速,打造“焦煤板块龙头上市公司” 。 2月,山西国运召 开省属企业“一企一策”考核签约大会,会上提出省属企业“资产证券化率达 80% 以上”的定量目标。 公司所属的焦煤集团为全国第二家煤炭产量过亿、销售收入 超千亿元的“双亿”级煤炭企业,生产能力位列全国第一,公司为焦煤集团煤炭 资产的主要上市平台,焦煤集团一直予以高度重视,集团资产证券化提速下,集 团资产注入空间值得期待。公司于 2020年 12月成功装入水峪煤业、腾晖煤业两 处集团先进矿井,其中水峪煤业保有储量 4.4亿吨、肥煤保有储量 0.8亿吨,均 为稀缺煤种,资源禀赋优异。考虑股权比例,收购两处矿井 2020年 10-12月将贡 献净利润 1.5亿元; 2021年起贡献业绩增量 7.4亿元。资产收购序幕开启,未来 成长可期。 投资建议。 公司为焦煤龙头,河东煤田、西山煤田和霍西煤田均为省内优质焦煤 资源的主要分布区域,资源禀赋优异。公司坚持精煤战略,精煤洗出率处于行业 领先水平,造就吨煤售价显著优势,煤炭盈利能力强劲;且公司成功装入水峪煤 业、腾晖煤业,煤炭产销量具备成长性。 我们预计公司 2020年~2022年实现归 母净利分别为 18.6亿元, 29.1亿元, 33.7亿元, EPS 分别为 0.45元、 0.71元, 0.82元,对应 PE 为 11.1、 7.1、 6.1。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 煤价大幅下跌,进口煤管制放松,山西国企改革进度不及预期,资产 注入存在不确定性
陕西煤业 能源行业 2021-03-02 10.78 14.50 31.10% 11.93 10.67% -- 11.93 10.67% -- 详细
事件概述 根据公司 2020年度业绩快报公告, 2020年公司原煤产量 1.25亿吨, 同比+9%; 煤炭销量 2.41亿吨, 同比+35%; 营业收入 946.58亿元, 同比+29%; 利润总额 239.52亿元,同比+24%; 实现归母净利 139.46亿元,同比+20%。 陕煤 2020年预计归母净利 139.5亿元,同比+20%,略低于 预期,主要由于企业所得税率谨慎性调增,预计减少归母净利 12-13亿元。 公司 2020年预计归母净利 139.5亿元, 前三季度 114.8亿元, 则 Q4单季业绩仅 25亿元,略低于预期。根据公告,主要是由于 国家《产业结构调整指导目录(2019年本)》对鼓励类产业进行 了调整, 根据谨慎性原则,公司相关子企业 2020年度企业所得 税执行税率由之前的 15%调整为 25%,影响净利润减少。 原鼓励类产业目录包括“120万吨/年及以上高产高效煤矿(含矿 井、露天)、高效选煤厂建设”,而 2019年底发改委发布的《产 业结构调整指导目录(2019年本)》 新版本中不再包含该条,因 此公司大部分煤矿的 15%西部大开发所得税优惠税率在 2020年不 再适用,公司谨慎性调增执行税率。 公司扣除隆基信托项目投资 收益和公允价值变动损益后估计煤炭贡献 90-100亿元税后利 润, 预计 10%的执行所得税率调增约减少归母净利 12-13亿元。 企业所得税的谨慎性调增仅影响 2020年, 预计不会延续至 2021年及以后年份,今年初发布新的西部地区鼓励类产业目录, 预计陕煤大部分矿井继续享受 15%的优惠税率。 2021年 1月 18日中华人民共和国国家发展和改革委员会令第 40号发布《西部地区鼓励类产业目录(2020年本)》,其中陕西省将 “300万吨/年及以上(焦煤 150万吨/年及以上)安全高效煤矿 (含矿井、露天)建设与生产”认定为 “西部地区新增鼓励类 产业”, 陕西煤业大部分矿井均符合该要求, 预计 15%的所得税优 惠能够延续,所得税费用率的谨慎性调增对公司负面影响仅限于 2020年,并不影响未来年份的业绩。 公司公布 2020年业绩预告,结合近期的煤价走势, 我们 调整 2020-22年的归母净利预测至 139/140/129亿元,同比 +20%/+1%/-8%, 上调目标价至 14.50元,现价空间 35%,维持 并重申“买入”评级。
陕西煤业 能源行业 2021-03-02 10.78 -- -- 11.93 10.67% -- 11.93 10.67% -- 详细
事件:公司2月25日公布其业绩快报,预计营业收入946.58亿元,同比增长28.58%,实现归母净利润139.46亿元,同比增长19.82%。单季度来看,四季度实现营业收入305.58亿元,同比增长33.65%,实现归母净利润24.68亿元,同比下降3.45%。 点评:2020年吨煤利润同比下降,看好2021年一季度业绩超预期。据公告,2020年公司煤炭销量2.41亿吨,同比增长36.16%,导致营业收入为946.58亿元,同比增长28.58%。由于2020年公司煤炭平均售价392.77元/吨,同比下降5.29%,导致公司吨煤利润为99.39元/吨,同比下降9.13%。2019年浩吉铁路与靖神铁路的开通,提高了能源运输能力。2020年9月后,煤炭供需失衡,需求大幅增长,导致煤炭供不应求,造成公司煤炭销量大幅增长。2021年1月1日至2月25日秦皇岛港动力煤(Q5500)均价为803.75元/吨,同比增长42.56%。并且,春节期间大部分国有煤炭企业维持生产。 在此基础上,我们看好2021年一季度公司业绩超市场预期。 政策鼓励建设智能化矿井,公司利润有提升空间。由于国家《产业结构调整指导目录(2019年本)》对鼓励类产业进行了调整,根据谨慎性原则,公司相关子企业2020年度企业所得税执行税率由之前的15%调整为25%,影响净利润减少。2020年3月,国家发改委等8部委联合发布《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》,提出到2025年,大型煤矿和灾害严重煤矿要基本实现智能化。财政部积极开展促进智能化矿山建设的相关产业政策研究,鼓励传统产业优化升级,符合条件的矿山企业可按规定享受减按15%的税率征收企业所得税。陕西煤业依据政策,全面推进煤矿机械化、自动化、信息化、智能化“四化”建设工作。截至2020年5月,公司管理的36对矿井整体建成了业务集成、数据共享、智能分析的管控一体化的安全生产信息共享平台。智能化矿井享受的税收优惠政策将使公司税率下降,从而提升公司利润。 持有多家新能源领域股权,未来将会持续带来提升。公司三季度减持隆基股份及赣锋锂业H股股份所带来大约50亿元的投资收益使公司净利润同比大增。截至目前,陕西煤业仍直接持有隆基股份3.88%股份,所持股份市值约为152.21亿元;间接持有赣锋锂业H股股份5095.5万股,目前市值约58.74亿港元,约合人民币48.95亿元。新能源领域作为行业新兴产业,未来发展空间广阔,这将持续提升陕西煤业投资利润。此外,陕西煤业还对赣锋锂业等公司派驻董事,持续跟踪产业及公司变动情况。 煤价逐步回落至绿色区间,中长期煤炭供需将保持紧平衡。短期看,由于一月进口煤集中通关以及春节期间大矿维持正常生产,导致动力煤供大于求,煤价开始逐步回落至绿色区间,后续受“两会”影响,安全环保检查的再度严格将使煤炭供给下降。需求方面需关注夏季高温以及水力发电的情况。中长期看,在碳中和背景下,2020年我国煤矿批复新建产能大幅度减少,且集中在新疆地区。同时煤矿重置成本的提高,制约了先进产能的释放,预计未来煤炭产量难以出现大幅度提升。需求方面,根据清华大学气候变化研究院,即便在碳达峰政策目标下,煤炭消费仍将保持最高占比。 中长期看,煤炭供需将保持紧平衡的状态。 投资建议:司根据公司业绩快报,我们将公司2020-2022年净利润由158.15/129.72/131.40调整至139.46/130.02/134.53亿元,对应市盈率(PE)为为8.15/8.74/8.44,维持公司“买入”评级风险提示:行业发展不及预期;实际业绩不及预期;公司税率不及预期等
陕西煤业 能源行业 2021-03-01 11.14 15.00 35.62% 11.93 7.09% -- 11.93 7.09% -- 详细
事件:2021年2月25日公司发布2020年度业绩快报,营业总收入946.58亿元,同比增加28.58%;归属于上市公司股东的净利润139.46亿元,同比增加19.82%。 点评 煤炭产销同比大增:据公告,2020年公司原煤产量1.25亿吨,煤炭销量2.41亿吨,分别同比增长8.75%、35.02%。其中四季度实现原煤产量约3446万吨,同比增长9.53%,环比增长5.8%;实现煤炭销量6804万吨,同比增长23.53%,环比增长1.3%。据陕煤化集团官网介绍,小保当二号煤矿(产能1300万吨/年)已于2020年四季度进入联合试运转,将在2020-2021年持续贡献产量增量。此外,大股东陕煤化集团今年来也不断有新建产能投产(小庄矿、孟村矿以及曹家滩矿合计产能2700万吨),持续增长潜力大。 所得税税率变化影响业绩:据公告,由于国家《产业结构调整指导目录(2019年本)》对鼓励类产业进行了调整,根据谨慎性原则,公司相关子企业2020年度企业所得税执行税率由之前的15%调整为25%,影响净利润减少。 投资收益及公允价值变动损益促进业绩大增:据公告,2020年信托项目清算及公允价值变动收益,对业绩贡献较大。公司三季度“西部信托·陕煤-朱雀产业投资单一资金信托”项目,前三季度确认投资净收益58.79亿元,公允价值变动损益8.48亿元。 煤价预计迎来上行周期,有望带来利润弹性:行业角度来看,煤炭行业前期固定资产投资下滑带来的新建产能不足将成为行业供给的瓶颈,2021年以后可投产的新建矿井越来越少,在需求呈现稳健增长的背景下,动力煤价格中枢上涨成为必然趋势。需求持续内迁背景下(华东各省市均在执行压减煤炭消费总量的任务,西电东送加速电力就地转化)陕蒙动力煤价走势有望强于其他地区。公司角度来看,公司铁运煤较少,多走地销,长协煤占比较低,在煤价上行周期中有望迎来高弹性。截至2021年2月25日,陕西黄陵动力煤均价为562元/吨,较去年一季度均价上涨36.09%,预计公司一季度业绩大幅增长。 投资建议:目前煤价超过去年同期,预计将带动公司业绩提升,同时,稳定的分红以及较高的股息率也有望获得市场青睐从而获得较高估值。公司业绩与估值有望大幅提升,因此我们预计公司有望迎接戴维斯双击。我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为,139.46亿元、149.60亿元,160.02亿元,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为15.00元。 风险提示:1)宏观经济下行,煤价大幅下跌;2)新建产能释放超预期;3)产量释放不及预期
陕西煤业 能源行业 2021-03-01 11.14 13.40 21.16% 11.93 7.09% -- 11.93 7.09% -- 详细
20Q4归母净利24.7亿元,同比降3.6%2月25日公司发布业绩快报,预计20年归母净利139.5亿元(yoy+19.8%),20Q4实现24.7亿元(yoy-3.6%,qoq-62.0%),20Q4环比下降较多主要因信托项目清算后在Q3计入投资收益;近似扣除Q3上述投资收益后,20Q4归母净利环比下降23%,或主要因部分费用于Q4集中计提。考虑疫情影响消退、经济复苏,我们预计21年动力煤价中枢或同比回升。我们调整盈利预测,预计20-22年EPS为1.39/1.34/1.35元,维持“买入”评级。 20年、20Q4煤炭产销量均有较大同比提升据业绩快报,公司20年实现原煤产量1.25亿吨(yoy+9%),煤炭销量2.41亿吨(yoy+35%);测算20Q4煤炭产量3446万吨(yoy+10%、qoq+6%),销量6804万吨(yoy+24%、qoq+1%),产量同比提升或主要因小保当2号(产能1300万吨)逐步投产贡献增量,销量同比提升较多或主要因公司加大贸易煤比例;环比看产销量表现较为平稳。 下可比口径下20Q4归母净利或环比降下降23%据公司20年中报,公司通过朱雀信托持有的隆基股份4.81%股权减持完毕,相关收益在20Q3确认,而根据20年三季报,当期收回投资的现金32.9亿元,近似作为该部分投资收益,考虑将该部分扣除后20Q3归母净利为32.0亿元,则可比口径下,20Q4归母净利环比约下降23%。 短期动力煤价或仍承压,全年看煤价中枢或上行短期看,虽然春节期间就地过年政策以及部分工厂提前返工等影响,沿海八省电厂日耗已于2月16日迎来拐点上行,但考虑到进入4月后丰水期水电产量或环比上行,且今年上半年基建、地产等投资偏弱,我们预计短期动力煤价承压。全年看,考虑疫情影响消退、经济复苏,我们预计21年动力煤需求、价格中枢有望同比回升。 具备成长空间的动力煤龙头,维持“买入”评级考虑疫情影响消退、经济复苏,21年动力煤需求、价格中枢有望同比回升;另外公司小保当2号于20H2逐步投产,21年煤炭产销或仍有增长。根据20年动力煤价实际情况等,我们调整盈利预测,预计20-22年EPS为1.39/1.34/1.35元(前值1.45/1.27/1.29元),可比公司PE(2021E,Wind一致预期)均值为9.6倍,考虑公司产能具有成长空间,给予公司10倍PE(2021E)估值,EPS(2021E)为1.34元,对应目标价13.40元(前值11.68元),维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不及预期,疫情发展超出预期,进口煤政策放松。
东华能源 能源行业 2021-03-01 12.71 -- -- 13.21 3.93% -- 13.21 3.93% -- 详细
事件:公司于2021年2月21日公告,宁波烷烃资源综合利用(二期)项目,包括产能60万吨/年的PDH装置及配套库区,已于2021年2月21日打通全流程,生产出丙烯产品,装置运行平稳。同时,这也是公司投产的第三套产能60万吨/年的PDH装置。 点评:宁波二期6600万吨PPDH顺利投产,公司有望成为全球烯烃行业巨头。公司是国内PDH+PP龙头企业,现有张家港和宁波共计180万吨PDH+90万吨PP,PDH产能全国第一,PP产能民企第一。目前,公司在建项目进展顺利,逐步进入产能投放阶段:1)宁波二期60万吨PDH于21年2月投产;2)宁波三期80万吨PP(2。 40)预计于21年3月开车投料;3)茂名一期起步项目60万吨PDH、40万吨PP、20万吨合成氨预计2022年年中实现中交,2022年年内投产。茂名基地总投资超过400亿元,公司共规划了450万吨丙烯,350-400万吨聚丙烯,100万吨乙烯,50万吨聚乙烯,10万吨丁二烯和20万吨氢气,随着茂名项目的稳步推进,未来几年,公司的PDH和PP产能将逐步翻番,远期将会在茂名打造全球最大、成本最低、附加值最高的聚丙烯生产基地,公司有望成为全球烯烃行业巨头。 贸易业务剥离逐步实现转型,富集利用PDH副产氢气大力开展氢能业务。公司于2020年1月公告剥离贸易类资产。剥离贸易业务,聚焦主业,将有效降低贸易业务给公司带来的业绩波动,并且产生净现金流用于茂名一期的建设,降低财务负担。公司3套60万吨PDH装置,每年副产9万吨高纯度低成本氢气。公司积极参与长三角、珠三角地区氢能源产业链的建设,与氢能产业链研究单位与企业广泛开展合作,积极探索氢能产业运营模式。此外,公司在张家港、宁波的氢气销售均已经实现突破,未来氢能价格提升将显著增厚公司业绩。 盈利预测、估值与评级:当前PDH盈利能力良好,我们维持公司2020-2022年盈利预测,预计EPS分别为0.95、1.11和1.37元,最新收盘价对应PE分别为14倍、12倍和10倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易业务剥离不及预期;项目投产进度不达预期;油价大幅下跌。
陕西煤业 能源行业 2021-03-01 11.14 -- -- 11.93 7.09% -- 11.93 7.09% -- 详细
公司披露2020年度业绩快报:权益净利润同比增长19.82% 2020年,公司营业总收入946.58亿元,较上年同期增加28.58%;归属于上市公司股东的净利润139.46亿元,同比增加19.82%;加权平均净资产收益率为21.79%,较2019年增加0.28%;基本每股收益是1.43元/股,较去年的1.18元/股提高21.19%。 根据计算,2020年第四季度,公司营业总收入305.58亿元,较上年同期增加33.65%;归属于上市公司股东的净利润24.68亿元,同比减少3.45%。 2020年度公司煤炭产销量变化:自产煤同比增长8.8% 2020年,公司原煤产量 1.25亿吨,较2019年1.15亿吨增加8.8%,煤炭销量 2.41亿吨,较2019年1.78亿吨增加35%,销量增速大于产量,主要是贸易煤大幅增加所致。第四季度来看,原煤产量 3446万吨,环比增加189万吨(+6%),同比增加303万吨(+10%),煤炭销量 6804万吨,环比增加88万吨(+1%),同比增加1296万吨(+24%)。据陕煤化集团官网介绍,小保当二号煤矿(产能1300万吨/年)已于2020年进入联合试运转,这将增加2021年公司产量。 2020年业绩变化主要原因是什么?煤价下滑和所得税率提升是负贡献,投资收益是正贡献。 根据公司公告,公司 2020年自产煤售价同比下降,影响利润减少;2020年秦港动力煤均价571元/吨,同比下降2.7%,2020年陕西榆林5500大卡动力煤均价为390.5元/吨,同比下降3.7%。展望2021年,我们认为火电产量增速将有所回升,煤炭行业供需格局紧平衡,动力煤价格中枢预计将有所上升。 由于国家《产业结构调整指导目录(2019年本)》对鼓励类产业进行了调整,根据谨慎性原则,公司相关子企业 2020年度企业所得税执行税率由之前的 15%调整为 25%,影响净利润减少。根据最新鼓励类产业目录政策,自2021年3月1日起,300万吨/年及以上(焦煤 150万吨/年及以上)安全高效煤矿(含矿井、露天)属于西部地区鼓励类产业,将恢复15%所得税优惠税率,这将显著增厚公司利润。(参考我们前期报告《煤炭行业系列小专题:一文梳理西部地区高效矿井所得税政策变化-20210203》)公司 2020年信托项目清算及公允价值变动收益,对业绩贡献较大。根据公司中报披露,2020年7月起公司通过朱雀信托累计减持隆基股份1.82亿股,占其总股本4.81%,截至中报期末,公司通过朱雀信托持有隆基股份0股,直接持有隆基股份1.46亿股,占其总股本3.88%。第三季度,公司实现投资收益为50.7亿元,同比环比皆增加46亿元,我们判断这主要来自减持隆基股份的投资收益。 盈利预测与估值:基于煤炭行业供需关系向好,我们调整公司的盈利预测,预计公司2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为139.5/142.5/146.6亿元(前次为130.7/108.2/115.9亿元),同比+20%、+2%、+3%,折合EPS 分别为1.39/1.43/1.47元,当前股价11.36元(2月25日的收盘价)对应2020/21/22年PE 分别为8.2X、8.0X、7.8X,维持公司“买入”评级。 风险提示:经济增速放缓风险;政策调控风险;安全生产风险等
露天煤业 能源行业 2021-02-26 10.13 12.66 27.11% 10.54 4.05% -- 10.54 4.05% -- 详细
事件:2021年2月24日,露天煤业与关联方内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司在通辽市签订了附生效条件的《关于通辽市外送100万千瓦风电基地项目合作协议》。露天煤业和霍煤集团拟设立合资公司,协商合作建设通辽市100万千瓦风电外送项目。项目总投资64.18亿元,其中项目资金本占总投资的20%。合资公司注册资本为项目投资总额的20%,股权结构为露天煤业持股51%、霍煤集团持股49%。 点评新能源版图有望进一步扩张:据公告,截至2019年底公司在产风电项目525MW,在建项目575MW,合计1100MW,通辽100万千瓦项目投产后公司风电装机容量将达到2100MW,增幅91%,权益装机容量达到1610MW,增幅46%,风电版图进一步扩张。除风电项目外,公司仍有669MW光伏装机容量,其中409MW投运,260MW在建。据公告,2020年公司阿巴嘎旗一期225MW风电项目以及右玉高家堡100MW风电项目实现并网发电,将在2021年贡献发电增量。随着在建项目的陆续投产,新能源业务也有望逐步贡献业绩增量。 区域市场供应紧缺,煤价走势强劲,有望带动煤炭主业利润抬升:公司销售半径主要辐射蒙东地区、吉林以及辽宁等地。吉林与辽宁原煤产量逐年下降,已经成为煤炭净调入省份,并且随着用电量的增加,煤炭调入量将持续增加。而蒙东地区的新增产能相对较少且新增火电项目较多,未来将形成供给缺口。此外,公司长协煤占比高,长协价与环渤海指数以及锦州港价格指数联动,据Wind数据,2020Q4锦州港褐煤均价为373元/吨,同比上涨10.25%,截至目前均价为383元/吨,较去年一季度上涨11.29%,因此预计公司长协价将向上联动,公司煤炭主业有望增厚。 公司业绩稳健,估值有望提升:公司煤炭业务量平价升,新能源项目投产后贡献稳定现金流,总投资收回后进入回报期,业绩大概率保持平稳。分红方面,公司坚持分红,未来随着新能源项目投资结束,公司现金流预计将十分充沛。目前公司估值较低,我们认为公司主业估值有望合理回升。 :投资建议:预计2020-2022年净利润分别为30.25/40.63/42.96亿元,对应EPS分别为1.57/2.11/2.24元/股。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。维持买入-A评级,6个月目标价12.66元。 风险提示:11)区域市场需求变化或导致煤价下跌;22)火电利润或因电力市场放开下降,以及成本增加风险;33)新能源在建项目多,存在政策变化风险;44
中国神华 能源行业 2021-02-24 18.77 27.12 49.17% 18.70 -0.37% -- 18.70 -0.37% -- 详细
事件概述中国神华公告2021年1月主要经营数据,1月当月,商品煤产量商品煤产量28.0百万吨,同比+16%,环比+11%;煤炭销售量034.0百万吨,同比+25.5%,环比-27.5%(去年12月销量偏高,或由于结算原因导致月度间波动);自有铁路周转量246亿吨公里,同比+23.6%,环比-5.0%;总发电量/总售电量分别为151.4/142.5亿千瓦时,同比分别+25%/+25%;聚乙烯/聚丙烯销量分别为3.33/3.38万吨,同比分别+7.1%/+14.6%。 11月公司各项经营数据均同比大增,其中煤炭产量最超预期,同比大增月公司各项经营数据均同比大增,其中煤炭产量最超预期,同比大增16%,高于去年平均水平约15%;煤炭销量同比+26%;自有铁路周转量同比+24%;售电量同比+25%;聚烯烃合计销量同比;聚烯烃合计销量同比+11%。 2021年11月,中国神华单月煤炭产量28百万吨,同比+16%,环比,环比+11%,较去年月均产量+15%,11月中上旬的强劲需求和国有大矿保供下,公司煤炭产量大超预期月中上旬的强劲需求和国有大矿保供下,公司煤炭产量大超预期;煤炭销售量34百万吨,同比+26%,环比-28%(去年12月销量偏高),环比下降或由于结算导致的月度间波动,从自有铁路周转量来判断,销售应属正常(同比从自有铁路周转量来判断,销售应属正常(同比+24%,高于去年平均水平约3%))。 发电量方面,公司1月同比+25%,主要由于1)今年1月寒潮+工业用电导致上中旬需求同比大增;2)今年春节较晚;3)去年1月下旬开始受到一定疫情影响。 聚烯烃销量同比+11%,主要由于原油涨价后煤化工业务盈利恢复,产销量亦实现增长。 去年32/3月是需求受疫情影响最大的时期,预计今年1Q1的强需求支撑煤炭板块量价齐升,公司的强需求支撑煤炭板块量价齐升,公司1Q1业绩预计同比大增。 去年2/3月是需求受疫情影响最大的时期,煤价在3/4月下探见底,我们认为今年的复工强需求支撑下,煤炭的量价两方面均将同比大增,预计煤炭板块将支撑公司我们认为今年的复工强需求支撑下,煤炭的量价两方面均将同比大增,预计煤炭板块将支撑公司1Q1业绩同比大增。 公司此前的业绩预告392亿元,略低于预期或由于可能的非经常损失(所得税率调增和资产减值),我们认为可能的所得税率的谨慎性调增预计不持续(新政策下优惠税率可持续),可能的资产减值不影响神华稳健的长期盈利能力和现金能力,公司在主业上并无低于预期之处,不影响我们对公司2021年及以后的盈利预测。 公司“现金牛”逻辑不改,当前股息率仍高达5.2%,具有较高安全垫。我们调整,具有较高安全垫。我们调整22020-22年盈利预测至1392/463/481亿元,对应亿元,对应EPE分别为810/8/8倍,维持目标价227.12元,重申“买入”评级。神华煤电运一体化运营带来的业绩稳定性、“现金牛”属性和高分红仍将继续维持,以神华保底的50%分红率、392亿元的2020年业绩预期、2021年2月22日18.89元的收盘价测算,当前神华AA股股息率仍高达5.2%,估值修复仍有很大空间。 我们保守假设2020-22年秦皇岛5500大卡山西产动力末煤价格中枢0570/600/570元//吨,02020从年所得税费用率从22.7%上调至分别为上调至分别为29%,22021/22为年所得税费用率仍假设为23%(与2019年基本持平),调整公司2020-22年营业收入预测至2303/2391/2425亿元(原预测为2266/2334/2425亿元),同比增速分别为-5%/+4%/+1%,调整归母净利预测分别至1392/463/481亿元(原预测为420/450/480亿元),同比增速分别为同比增速分别为-9%/+18%/+4%,SEPS为分别为21.97/2.33/2.42元,以公司2021年2月22日收盘价18.89元测算,对应EPE分别为10/8/8倍,考虑公司“现金牛”逻辑不改,价维持目标价227.12元,重申“买入”评级。 风险提示宏观经济系统风险;电价下降超预期;铁路运量不及预期;进口煤放松超预期;水电超预期;集团整合影响公司治理等。
金力永磁 能源行业 2021-02-24 38.10 -- -- 46.00 20.73% -- 46.00 20.73% -- 详细
国内领先的新能源领域核心应用材料供应商。 金力永磁是国内正在迅 速崛起的磁材行业龙头,公司股权结构稳定,第一大股东江西瑞德持股 36.35%,金风投资、新疆虔昌、赣州稀土等十大股东持股总计 64.44%。 公司的产品是钕铁硼磁材,广泛应用于新能源汽车、变频空调和风电等 领域。 2019年公司的钕铁硼磁钢毛坯产能为 10000吨,钕铁硼产品产 量为 6631.94吨。根据 2020年业绩预告,公司全年营收约 24.04亿元, 同比增长 40%-50%,归母净利润同比增长 50%-60%,龙头地位逐渐凸 显。 前景广阔的稀土永磁行业。 钕铁硼永磁材料上游稀土原料国内储、产稳 居第一,供给稳定,产业链完善,极具全球行业竞争力;下游应用广阔, 囊括传统领域与新兴应用领域,具有不可替代性。 2020年我国新能源 汽车销量达 136.6万辆,同比增长 10.9%;产量达 145.6万辆,同比增 长 17.3%。 2019年我国变频空调销量为 6803万台, 2016-2019年我国 变频空调销量年复合增速达到 21%。 2019年我国风电装机量为 23632万千瓦, 2010-2019年复合增速为 20%。受需求端刺激,我国高性能钕 铁硼主要上市企业均有扩产计划,但是供需缺口仍然不断扩大,价格有 上涨趋势。 金力永磁:进击的磁材龙头。 公司是全球领先的风电应用领域磁钢供应 商,以及国内领先的新能源汽车、节能变频空调领域供应商,已绑定金 风、特斯拉、大众、通用、格力、美的等诸多优质客户。公司多个募投 项目将逐步落地,未来两年产能接近翻倍,达到 2.3万吨,有望成为全 球最大的高端磁材供应商。 金力永磁: 三大优势铸就护城河。 1、先进技术打造产品优势。金力永 磁研发的晶界渗透技术可以减少 50%-80%镝、铽元素的添加量,降低了 原材料成本。 2、近水楼台先得月,“股东+区位”优势尽显。公司引入 赣州稀土矿业作为战略投资者,尽享原材料稳定供应和价格优惠;在包 头依稀土矿区设立公司工厂,电力成本、交通物流成本大幅下降,区位 优势显著。 3、客户资源优质丰富,进入特斯拉体系。公司客户都是各领 域顶尖企业,订单数量大,资金稳定,粘性较高。 2020年 9月 21日, 公司和特斯拉签署了《零部件采购协议》,为特斯拉公司提供稀土永磁 产品。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2020/2021/2022年收入分别为 24.3/33.0/46.2亿元,同比分别为 43%/36%/40%;归母净利分别为 2.4/3.1/5.1亿 元 , 同 比 分 别 为 52%/32%/65% ; 对 应 PE 分 别 为 63.54/48.10/29.81x;考虑下游新能源和节能领域需求高增,公司扩产计 划逐步完成,故首次覆盖给予公司“买入”评级。
中煤能源 能源行业 2021-02-23 4.46 5.68 11.81% 5.37 20.40% -- 5.37 20.40% -- 详细
事件:2021年2月19日,公司发布2021年1月经营数据公告。 点评煤炭产销量大幅增长:据公告,公司1月生产商品煤1027万吨,同比增长15.3%,销售商品煤2939万吨,同比增长55.6%,其中销售自产商品煤989万吨,同比增长14.2%,销售贸易煤1950万吨,同比增长90.62%。近年来公司产量进入增长期,据公告里必煤矿(400万吨/年)开工,大海则煤矿(产能1500万吨/年)也恢复建设,未来产量仍有增加空间。 煤价持续回升,有望带动业绩增长:2021年以来,动力煤价格持续保持高位,据Wind数据,截至2月19日,CCTD5500指数报收于634元/吨,同比上涨15.06%,截至目前均价为703元/吨,较去年一季度均价上涨27.14%。中煤能源在互动平台表示,公司2021年的长协煤价格仍然按照基准价(535元/吨)+浮动价(参考环渤海BSPI、秦皇岛CCTD、沿海电煤采购价格CECI三大煤炭指数)的统一定价机制确定。 根据指数测算公司的2021年1月、2月长协价格分别同比上涨39元/吨与71元/吨,2月长协价创发布以来的最高价。以我们盈利预测测算,2020年公司吨煤净利润为15.65元,在市场煤价与长协价格均大幅上涨的背景下,公司产量也大幅攀升,我们预计公司盈利弹性将非常大。 聚烯烃产销大增,尿素甲醇小幅下滑:公司1月生产聚烯烃13.3万吨%,同比增长5.56%,销售聚烯烃13.6万吨,同比大增115.87%,增量主要来自聚丙烯,同比增幅为135.5%。1月生产尿素18.4万吨,同比增长0.5%,尿素销量15.6万吨,同比下降27.4%。1月公司生产甲醇7.9万吨,同比下降6%,销售甲醇8.2万吨,同比下降1.2%。近期国际油价持续反弹,公司化工业务有望受益。据Wind数据,截至2月19日,聚乙烯、聚丙烯、尿素及甲醇均价分别较上年一季度上涨8.11%、12.03%、13.44%以及13.96%。 投资建议:买入-A评级。预计2020-2022年公司归母净利为41.60/94.59/96.44亿元,折合EPS分别为0.31/0.71/0.73。目前公司估值较低,但煤炭业务量价齐升,化工品价格反弹,公司业绩弹性较大,6个月目标价5.68元。此外,公司港股估值更低,同样值得关注。风险提示:宏观经济低迷,煤炭价格大幅下跌,公司新建产能达产不及预期,化工品价格大幅下跌
东华能源 能源行业 2021-02-23 13.09 -- -- 14.25 8.86% -- 14.25 8.86% -- 详细
宁波二期顺利投产,宁波三期、茂名一期稳步推进 公司宁波二期项目顺利投产,60万吨/年PDH装置及配套库区于2021年2月21日打通全流程,生产出丙烯产品且装置运行平稳。宁波三期项目产品脱气仓顺利吊装完成,项目进入建设收尾阶段,预计2021年3月开车投料。茂名一期库区桩施工结束并通过检测,已就资本金和外部融资做好规划并正逐步落实中,整体建设进展符合预期,预计2022年年中实现中交,2022年年内投产。 目前公司PDH、PP产能为126、80万吨,宁波二期投产后将增长至192、160万吨。此外茂名一期、宁波三期预计都将在2022-2023年陆续建成,公司远期PDH、PP产能达692、610万吨,同时将具备100万吨乙烯、50万吨聚乙烯、10万吨丁二烯、30万吨氢气。 PDH、PP景气度上行,公司盈利有望持续改善 油价中枢稳步上行,叠加海外极端天气影响PP供应,PDH、PP价格稳步上行,PDH-PP价差进一步扩大。本周国内丙烯出厂价达到7600元/吨,较2020年均价涨幅16.9%,PP出厂价9450元/吨,较2020年均价上涨21.9%。2月PDHPP平均价差达到2047元/吨,环比增长20.1%。 随着口罩、防护服带动PP需求大幅增长,叠加油价上行至60美元/桶以上,PDH-PP产业链有望迎来景气度上行。加上公司产能有望翻倍达到160万吨/年,规模效应下成本有望继续下降,公司盈利也将迎来显著改善。 维持盈利预测 2020-2022年公司业绩持续受聚丙烯放量驱动,净利润预计为13.7/17.5/20.6亿元,同比增24.3%/27.8%/17.2%,对应PE15/12/10倍,维持买入评级。 风险提示:项目进展不及预期,高负债风险,原料供应及价格风险。
中国神华 能源行业 2021-02-23 18.18 -- -- 18.77 3.25% -- 18.77 3.25% -- 详细
事件。中国神华发布2021年1月份经营情况报告。1月份,公司实现商品煤产量28百万吨,同比+16.2%,环比+11.1%;煤炭销售量34百万吨,同比+25.5%,环比-27.5%。总发电量/总售电量为151.4/142.5亿千瓦时,同比增24.7%/25.3%。自有铁路运输周转量达246亿吨公里,同比+23.6%;航运货运量11.1百万吨,同比+30.6%。聚乙烯销量33.3千吨,同比+7.1%;聚丙烯销量33.8千吨,同比+14.6%。 商品煤11月产量重回223013年年11月历史峰值。1月份中国神华实现商品煤产量28百万吨,同比增16.2%,重回2013年1月份历史峰值;销售量34百万吨,同比增25.5%。煤炭主业实现产销两旺的原因:1)1月份仍处于供暖季和煤炭消费旺季,需求激增,旺盛的需求带动神华煤炭产销均实现同比增长;2)1月份受疫情反复和澳洲进口煤禁令、蒙煤通关效率降低等因素影响,进口端补给不足导致国内供给偏紧,公司煤炭销量提升。受产销两旺推动,公司运输业务也实现自有铁路运输周转量同比+23.6%以及航运货运量同比+30.6%的正增长。电力业务也随经济复苏实现较高增长,总发电量/总售电量为151.4/142.5亿千瓦时,同比增24.7%/25.3%。 公司各项业务板块均有增长潜力。11)煤矿业务:宝日希勒煤矿产量恢复至正常水平,哈尔乌素矿的草原占用证、采矿接续用地手续等办理完毕,后续产量有望逐步恢复至3500万吨/年,另外,北电胜利露天矿已通过购买产能置换指标完成产能核增,由2000万吨/年核增至2800万吨/年。远期,新街台矿区总设计产能规模6200万吨/年,共5个矿,建成之后,神华煤炭产能将同比增长超过20%。 22)电力业务:神华煤电一体化布局提升了抗周期性。国内在建6-7座电厂,消化自产煤;国外,神华和印尼国家电力公司签订了购电协议,采用BOOT特许经营权模式,投建两座电厂为印尼供电25年。 未来电力业务盈利能力在现有基础上将提升3-5%。33)运输业务:预计未来发运量将实现5%的增长。44)煤化工:业务稳步推进,预计未来煤制烯烃产能将实现翻倍。 投资建议:公司秉承高分红策略大力度回报股东,现金牛属性明显。2019年,公司实现归母净利润432.5亿元,分红总额250.6亿元,分红率达57.9%,股息率超过6%。公司业绩稳定性强,且各业务板块均有增长潜力,预计公司2020、2021、2022年EPS为1.98、2.18、2.25元,我们看好公司煤电运一体化经营下业绩的确定性+各板块稳健成长性,给予公司“推荐”评级。 风险提示:行业及公司面临经济及行业下行压力的风险,销售超预期下行的风险,政策调控不确定性的风险。
首页 上页 下页 末页 1/456 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名