金融事业部 搜狐证券 |独家推出
徐强

国泰君安

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0880517040002,曾就职于国信证券和中银国际证...>>

20日
短线
22.22%
(第638名)
60日
中线
0.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
重庆水务 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-27 5.71 6.66 15.03% 5.83 2.10% -- 5.83 2.10% -- 详细
投资建议:维持盈利预测,预计 2019-2021年归属净利润分别为 17.89、18.83与 20.00亿元,对应 EPS 分别为 0.37元、0.39元和 0.42元,采用相对与绝对估值法,根据谨慎取低原则,维持目标价 6.66元,对应 2019年动态 PE 18倍,维持“增持评级”。 产能规模扩张弹性将超预期:作为重庆市国资委旗下的区域供排水平台,截至 2019H1公司供水产能 262万吨/日,污水处理产能 326万吨/日。区域水务产能的扩张节奏往往表现为脉冲形态。随着过去 10年重庆市城镇化率稳健上升与 GDP 增速超越全国平均水平的快速发展,重庆供排水需求快速扩张,较之 2018年底,公司目前供水与污水扩张潜力分别为 109万吨/日与 85万吨/日,产能扩张弹性 36%。 具有市场竞争力的股息率:公司过去三年现金分红/归属净利润平均为 91%,2018年达到 95%。随着股价波动,近三个月参照 2018年分红水平的静态股息率在 4.84~5.95%之间波动,根据预期 2019分红水平的股息率在 5.47%~5.95%之间波动,已处于行业中较高水平。 17-18业绩大幅波动的增值税与资产减值问题化解,公司业绩回归稳健增长轨道:2018年净利润同比降 31%,由于①2017年集中返还了2015H2~2017年的增值税返还与补助,形成业绩高基数。②公司持股90%的九龙水电项目,因终止投资,形成 2.73亿元资产减值。增值税返还正常化与九龙水电处置完毕,业绩将重回稳健增长轨道。 风险提示:污水处理价格存在下调风险。
东江环保 综合类 2019-09-26 9.98 11.66 14.65% 10.48 5.01% -- 10.48 5.01% -- 详细
首次覆盖,“增持”评级。预测19-21年净利润4.69/5.47/6.42亿,EPS0.53/0.62/0.73元,综合PE、PB及FCFF法,考虑公司是A股的稀缺危废龙头,可有一定估值溢价,给予19年22倍PE,目标价11.66元。 复盘东江环保:危废龙头,雨之将霁,彩虹贯卧。东江成立于1999年,是最早的危废公司之一,公司一直紧密围绕危废行业进行拓展,目前已投运危废产能近170万吨,是国内最大的危废处理处置龙头企业。公司2012年A股上市以后,公司的发展过程可分为两个阶段:2012-2015年,全国性扩张打造全国性危废平台;2016-2018年,管理内部整合,股权引入国资,产能精选升级。展望未来,在渡过整合期之后,公司在双重国资加持之下,有望开启新征程,继续坐稳危废龙头宝座。 2012-2016年:把握行业趋势,多次并购打造全国性危废平台。1)管理层眼光独具,把握住危废行业三大核心要素—牌照、废源及运营能力,在产废大省多次并购快速切入新区域市场,对收购资产进行改扩建和运营。 占据天时地利人和,深耕广东,开拓全国,在当时代表行业最高水平的核心团队带领下,并购+改扩建的模式不断成功的异地复制。2)业绩快速增长,业务结构持续优化,现金流优质,公司曾长期为危废行业估值标杆。 2016年至今:转让控制权,双重国资背景开启新征程。公司迎来转折点,广东广晟和江苏汇鸿分别成为公司第一、二大股东。国企注重稳健合规经营,公司未来利润增长点将主要来源于现有在手项目产能的充分释放。 风险提示:项目推进低于预期,项目运营低于预期,经营风险等。
兴蓉环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-13 4.75 5.40 9.31% 4.98 4.84% -- 4.98 4.84% -- 详细
36.投资建议:预测2019-2021年EPS分别为0.36元、0.39元和0.44元。参考行业平均估值水平,给予2019年15倍动态PE,目标价5.4元。首次覆盖,给予谨慎增持评级。 37.成都市国资委旗下水务与垃圾处置运营平台:公司实控人成都市国资委通过成都环境投资集团有限公司,持股上市公司42.18%。公司目前运营、在建和拟建供水和污水处理项目规模逾700万吨/日、生活垃圾焚烧发电项目规模9300吨/日、污泥处置项目1780吨/日、垃圾渗滤液处理项目5630吨/日、中水利用项目98万吨/日。 38.储备产能投放将成为未来三年业绩成长核心动力:2019H1隆丰垃圾焚烧发电厂(1500t/d)投产,此外,公司在建产能中还包括:垃圾焚烧(大林2400t/d、万兴二期3000t/d)、污水处理(合作三期30wt/d、中和二期30wt/d、巴中二期7.5wt/d,银川六厂2.5wt/d)供水与自来水深度处理(沛县二期30wt/d、天府机场3wt/d)、污泥处置、餐厨垃圾、渗滤液处置等。储备产能投放将成为2019-2021年的重要的增长动力。 39.区域内用水需求稳步提升带动业绩成长:过去三年公司污水处置量同比增速分别为6%、11%、5%。自来水销售量同比增速分别为9%、9%和6%。随着近几年成都人才引进战略带来的人口涌入,以及城市管网建设的不断完善,区域内水务需求稳步提升,带动存量水务产能利用率提升。 40.风险提示:储备产能的投放进度具有一定的不确定性。
中原环保 综合类 2019-09-11 6.77 7.40 9.31% 7.99 18.02%
7.99 18.02% -- 详细
投资建议:预测2019-2021年EPS分别为0.37、0.41和0.56元。参考行业平均估值水平,且考虑公司较高产能扩张弹性,给予公司2019年20倍动态PE,目标价7.4元。首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。 郑州市政府旗下唯一公用事业平台:公司控股股东郑州公用集团持股68.73%,实控人郑州市国资委通过公用集团与郑州投资合计持股71.76%。公司2015年起着手解决与控股股东的同业竞争问题,恢复融资能力,处置低效资产,释放成长动力。①2016年出售西区供热资产,注入大股东旗下水务资产。②2018年将产能利用率较低的王新庄污水处理厂特许经营权与资产回售给郑州城管局。③2019年拟将控股股东剩余水务资产全部注入上市公司,彻底解决同业竞争。 拓宽业务领域,释放成长动力:公司自2017年起,积极承接河南省各地环保工程业务,涵盖河道治理PPP、管网BOT、建筑垃圾处置和污泥处置委托运营等业务。依托水务业务持续积累的现金,撬动业绩弹性更大的工程业务板块。 公用集团承诺2019年底完成净水公司资产注入:控股股东公用集团旗下净水公司目前持有郑州新区和双桥污水处理厂,与上市公司形成同业竞争,公用集团承诺在两水厂建设完成后注入上市公司,2019年底前彻底解决同业竞争问题。拟注入水厂已有产能85万吨/日,远期产能160万吨/日,叠加目前已开工其他水务项目,公司目前水务产能扩张弹性超过100%,有望在未来两年逐步兑现。 风险提示:资产注入事宜进度存在不确定性。信阳项目5亿元诚信金到位时间具有不确定性,或将持续形成坏账计提侵蚀利润。
南方汇通 非金属类建材业 2019-09-11 6.98 7.20 1.69% 8.00 14.61%
8.00 14.61% -- 详细
投资建议:由于家用净水器业务推广进度低于预期,主要产品毛利率下降,下调盈利预测2019-2021年EPS分别为0.24(-43%)、0.26(-46%)与0.26元。考虑到公司较高的技术壁垒,给予2019年30倍PE,下调目标价至7.2元/股(-31%),评级下调至“谨慎增持”。 公司主要业绩贡献来自于RO膜销售与家用床垫。公司第一大股东中车产业投资持股上市公司42.64%,为中车集团全资子公司。公司实控人为国务院国资委。目前业绩来源①全资子公司时代沃顿,主业为RO膜研发、生产制造和销售。是国内技术水平最领先、经营规模最大的反渗透膜、纳滤膜生产企业,拥有低压、极低压、超低压、抗污染和纳滤等50多种膜产品的生产能力②贵州大自然子公司(持股56.44%),主业为棕纤维床垫的生产与销售。③武当园区租赁。 反渗透膜技术前景广阔:公司具有反渗透膜独立研发生产的自主知识产权,且作为公司主要业绩来源。反渗透膜主要应用于海水淡化、家用净水器与工业水处理等领域,借助外界压力,实现水与污染物、盐分的分离,具有较高的技术壁垒。公司是目前中国本土唯一具有RO膜自主研发生产能力的企业。 沙文二期已投产,期待达产后提振公司业绩:2018年公司的沙文RO膜新基地二期部分基建完成验收,进入调试阶段。在已有RO产能1400万平方米和超滤膜产能300万平方米的基础上,新增480万平方米纳滤膜产能和100万平方米板式超滤膜产能。产品线拓宽后将成为未来两年提振公司业绩的重要动力。 风险提示:受贸易战影响,公司反渗透膜海外拓展存在一定不确定性。
洪城水业 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-09 6.33 7.20 15.57% 6.55 3.48%
6.55 3.48% -- 详细
公司以水务起家,通过控股股东资产注入实现产能快速增长,业务拓展至燃气分销。 未来成长动力来自于水务储备产能的逐步释放与需求扩张带来的产能利用率提升。投资要点: 11. 投资建议:预测 2019-2021年 EPS 分别为 0.48、0.57和 0.62元。公司定增已获得证监会核准,估算新增股本,摊薄后 2019预测 EPS 为0.4元,参考行业平均估值水平,基于摊薄前 EPS 给予 2019年 15倍动态 PE,目标价 7.2元。首次覆盖,给予谨慎增持评级。 12. 南昌市国资委旗下综合公用事业服务平台:公司第一大股东南昌水业集团持股 31.33%,实控人南昌市国资委,通过各级全资子公司合计持股 44.98%。公司的成长壮大,一方面来自于 2010年与 2016年两次资产注入,奠定了公司目前的业务基础框架,包括污水处理、供水、燃气分销等。另一方面,也来自于下游供排水、城市燃气需求的稳健扩张。 13. 燃气工程业务显著提升业绩弹性:公司 2018年各项业务毛利贡献占比分别为燃气工程(30%)、供水(25%)、污水处置(21%)、水务工程(16%)与燃气分销(5%)。具有稳定运营属性的供水、污水与燃气分销的销售量分别增加 8%、14%与 24%,下游需求稳健扩张是公司长期成长的核心动力。 14. 启动增发助力水务储备产能释放:2018年启动非公开发行,拟募集资金 8.94亿元,用于城北水产供水项目与九江一期等 9个污水处理项目。其中,大股东承诺认购 20%,彰显了对上市公司长期发展的坚定信心。公司现有污水处理产能 236万吨/日,供水产能 164万吨/日。 储备产能包括供水 30万吨/日,污水处理 54万吨/日,产能陆续投放带动公司业绩成长。 15. 风险提示: 高毛利率的燃气安装工程业务,其持续增长存在不确定性。
中山公用 综合类 2019-09-09 8.38 9.32 14.08% 8.47 1.07%
8.47 1.07% -- 详细
公司作为中山市国资委旗下的公用事业平台,业务涉及供排水、垃圾焚烧、环卫服务和客运等。同时,公司持股广发证券 9.01%,是业绩与市值波动的重要影响因素。投资要点: 16. 投资建议:预测 2019-2021年 EPS 分别为 0.71元、 0.80元和 0.88元。 考虑到公司持有广发证券 9.01%股权,业绩占比较高,其盈利预测参考 wind 一致预期,并将业绩分部估值。参考行业平均估值水平,主业部分给予 2019年 15倍动态 PE,叠加广发证券当日市值的 9.01%。 目标价 9.32元。首次覆盖,给予谨慎增持评级。 17. 中山市国资委旗下公用事业平台:控股股东中汇投资是中山市国有独资企,2014年以股权转让的形式引入复星高科作为战略投资人,目前两者持股比例分别为 47.98%与 12.35%,分列第一、二大股东。 18. 扎根中山的综合性属地公用事业平台:公司主营业务包括水务运营环保水务、固废处理、环卫服务、工程建设、市场运营、港口客运、金融服务与股权投资等领域。目前供水能力 238万吨/日,污水处理能力 64万吨/日,垃圾焚烧产能 910吨/日,下辖 32个农贸市场,持股中港客运 60%股权,从事中山至香港、中山至深圳航线旅客水路运输业务。同时,公司持股广发证券 9.01%,过去三年贡献的投资收益占公司业绩总额 65%~84%,是公司业绩波动的主要影响因素。 19. 主业弹性来自于提水价与垃圾焚烧产能扩容:目前中山终端水价格较珠三角周边地区明显偏低,尽管 2016年广东省上调水资源费,但2014年至今公司水价没有调整,未来存在水价上涨预期。天乙能源三期垃圾焚烧项目已进入建设期,产能 1200吨/天,处理费 91元/吨,产能投产后将增厚业绩。 20. 风险提示:A 股交投活跃度波动的影响,将通过广发证券业绩变化,向公司业绩传导。
重庆水务 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-09 5.76 6.66 15.03% 5.83 1.22%
5.83 1.22% -- 详细
重庆水务作为我国区域型水务龙头,深耕重庆区域的供排水市场,产能稳健扩张带动业绩增长,并具有领先全行业的股息率。投资要点: [Table_Summary] 1. 投资建议:预计公司 2019-2021年归属净利润分别为 17.89、18.83与20.00亿元,对应 EPS 分别为 0.37元、0.39元和 0.42元,参考行业平均估值水平,叠加较高的股息率回报,给予 2019年 18倍动态 PE,目标价 6.66元,首次覆盖,给予增持评级。 2. 重庆市国资委旗下供排水平台:重庆市国资委作为公司实际控制人,通过重庆水务资产公司①直接持股:38.52%股份,②间接持股:持股54.90%的合资公司德润环境作为上市公司大股东,持有上市公司50.04%的股权。2007年被重庆市政府授予重庆市主城区城市范围供水特许经营权,期限 30年。 3. 产能规模稳健增长,启动异地扩张战略:截至 2019年 6月 30日,公司供水产能 262.3万吨/日,污水处理产能 326万吨/日;污泥处理能力 1822吨/日。2018年水务产能增速 16%,在建产能规模 84.5万吨日,产能弹性 16%,产能的稳健扩张将带动公司业绩成长。2018年公司业务拓展至湖北,标志着公司全国性业务战略已启动。 4. 17-18业绩大幅波动的增值税与资产减值问题化解,公司业绩回归稳健增长轨道:2018年公司净利润同比降低 31%,主要由于①2017年重庆市政府集中返还了 2015H2~2017年的增值税返还与补助,形成业绩高基数。②公司持股 90%的九龙水电项目,因存在政策不确定性而终止投资,形成 2.98亿元资产减值。随着增值税返还正常化与九龙水电处置完毕,公司业绩将重回稳健增长轨道。 5. 风险提示:公司以厂网一体化方式承担重庆市的水务服务,并约定按照固定 ROE 调整水价,水价存在下调风险。
上海环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-05 11.79 14.08 23.08% 12.65 7.29%
12.65 7.29% -- 详细
首次覆盖,“增持”评级。我们预测公司19/20/21年净利润分别为5.83/7.03/8.27亿,对应EPS分别为0.64/0.77/0.91元。综合两种估值方法,给予公司2019年22倍PE,目标价14.08元,24%向上空间。 固废业务:投产大年将至,带动公司业绩快速增长。1)公司焚烧产能全国排名第八,上海市占率第一,已投运1.55万吨/日,在建筹建1.425万吨/日。2)手握经济发达地区的多个优质项目,盈利能力突出。2018年,焚烧项目整体产能利用率98%,平均入厂吨垃圾上网电量达到305度,平均吨处理费达102元,处于行业优秀水平。3)垃圾焚烧项目新产能不断投运是公司业绩增长的最重要驱动力。公司在建项目中,威海文登、蒙城预计将于2019年底之前投运,预计共计新增投运2100吨/日;漳州二期、太原、宝林、奉化、晋中、松江二期等预计将于2020年底之前投运,预计共计新增投运产能7950吨/日,对应2021年生活垃圾焚烧板块业绩增长高峰期将到来,带动公司固废业务高增长可预期。 污水业务:经营稳健,关注提标改造进展;新兴业务:聚焦四大方向,积极发展。1)污水已投运6个项目共192万吨/日,在建1个项目6万吨/日。2)公司危废医废、土壤修复、市政污泥和固废资源化(餐厨垃圾和建筑垃圾)4个新兴业务领域有望成为未来新的业绩增长点。资产注入值得期待。分立上市时,大股东承诺3年内(2020年3月31日前)将其控制的大量环境类资产注入上市公司,资产注入进展值得期待。 风险提示:垃圾焚烧行业补贴政策变化,项目投产、资产注入低于预期。
绿色动力 社会服务业(旅游...) 2019-09-03 12.06 14.51 20.62% 13.98 15.92%
13.98 15.92% -- 详细
维持“谨慎增持”评级。维持预测19-20年净利润分别为3.68/4.95亿,新增21年预测值6.96亿,对应EPS0.32/0.43/0.60元,考虑公司在手项目储备充足成长性强,按照DCF估值法维持目标价14.51元。 2019H1业绩略低于预期,主要因部分新项目毛利率低于平均水平及当期大修费用导致整体毛利率下滑。1)2019H1营收7.95亿,同比增长54%;扣非归属净利润1.94亿,同比增长8%。2)毛利率53.55%(-7.36pct),净利润率27.45%(-6.08pct),毛利率较上年同期下滑主要是由于新运营项目毛利率低于平均水平以及泰州等项目本期大修所致。费用率略有下降,但财务费用率(19%)仍较高,资产负债率持续升高至73.66%(+8.97pct)。2019H1公司资本支出9.4亿,充足的在手项目若要投运仍需要大额的资本支出,关注后续公司缓解资金压力的进展。 投运项目运营稳健,在建项目顺利推进。1)生活垃圾处置量高增长59%,共处理340万吨。2)密云、汕头、佳木斯、章丘、博白项目投运,新增产能5100吨/日。3)四会、惠州二期、红安、丰城、宜春、海宁扩建完工量分别为近100%、45%、45%、50%、35%、25%,永嘉二期开始打桩。4)截止2019H1,公司投运垃圾焚烧能力18610吨/日,在建7850吨/日。 公司在手垃圾焚烧项目布局全国、储备丰富,未来几年将迎来投产高峰。公司项目大多位于广东、浙江、北京、江苏等人口密集、垃圾热值高的优质区域,产能利用率和吨上网电量均有较高保障,关注投产进度。 风险提示:项目进度低于预期;行业补贴政策变化。
盈峰环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-29 6.81 8.80 34.76% 7.16 5.14%
7.16 5.14% -- 详细
维持“增持”评级。公司去年完成中联并表,同时今年逐步剥离非核心业务,上调19-21年净利润至14.0(距前次净利润预测值+166%,距前次备考预测值-20%)/16.1(距前次净利润预测值+141%,,距前次备考预测值-26%)/18.5亿,对应EPS分别为0.44/0.51/0.59元;公司作为环卫行业龙头,给予一定估值溢价,给予19年20倍PE,下调目标价至8.8元。 2019H1扣非净利润同比增长16%,业绩符合预期。公司2019H1实现营收61.15亿,同比增加4.45%;归属净利润6.36亿,对比去年同期的模拟重组值6.07亿同比增长4.78%;扣非归属净利润5.62亿,较去年同期的模拟重组值同比增长16%;中联环境实现净利润5.34亿,业绩符合预期。 环卫装备业务稳健发展,优势突出;环卫服务业务快速增长,进步迅速。1)环卫装备:①营收同比增长8%,毛利率32.80%(+2.89pct)。②市占率第一,其中高端产品市占率近40%。③新能源环卫装备放量,销售3.15亿,位居行业首位。④公司推出农村环卫产品以抢占快速增长的城乡环卫市场,期待后续在农村市场的进一步突破。2)环卫服务:①营收同比增长68%,毛利率9.12%(+2.82pct)。②订单快速增长,2019H1公司新增订单排名全国第三,截至2019H1,公司已签约订单首年服务额13.81亿。 剥离非核心资产聚焦大固废业务。公司通过对非核心资产的逐步剥离(宇星科技的治理业务、专风实业、亮科等),逐步聚焦大固废方向,战略清晰,期待公司后续在环卫市场的进一步表现。 风险提示:环卫装备销售、环卫服务订单拓展、固废项目推进低于预期。
中金环境 机械行业 2019-08-29 3.68 3.91 12.36% 3.95 7.34%
3.95 7.34% -- 详细
公司 2019H1扣非归属净利润同比下滑 16%,低于预期。环保咨询业绩下滑,污水污泥板块亏损,危废板块快速增长。投资要点: 下调至“谨慎增持”评级。下调 2019-2021年净利润分别为 4.48(-45%)/5.27(-42%)/5.78亿,对应 EPS 分别为 0.23(-45%)/0.27(-44%)/0.30元,给予 19年 17倍 PE,下调目标价至 3.91元,下调至“谨慎增持” 。 业绩低于预期。2019H1实现营收 18.42亿,同比下滑 12%;归属净利润2.41亿,同比下滑 25%;扣非归属净利润 2.31亿,同比下滑 16%。符合此前业绩预告(扣非归属净利润同比下滑 6%-26%),业绩低于预期。 危废业务快速增长,盈利能力强,仍有增长空间。1)2019H1金泰莱实现营收 1.79亿元,同比增长 21%;净利润 8987万元,同比增长 20%。2)金泰莱盈利能力强,危废处理业务毛利率 55%、资源回收利用毛利率 53%,整体净利润率达 50%。3)期待废催化剂业务带来新的增长点。为实施与英美资源合作开展的废催化剂资源利用项目,金泰莱对现有危废类别进行调整,将废催化剂(含铂、钯、铑等铂族贵金属)处置能力调整至 1.1万吨/年,初步核定铂族金属生产能力达 20吨/年,期待废催化剂业务发展。 离心泵业务稳健发展,环保咨询业绩下滑,污水污泥板块拖累业绩。1)公司在不锈钢离心泵市场维持竞争优势,2019H1泵业净利润 1.92亿元,同比增长 1%。2)随着环评改革取消资质要求,行业竞争加剧,公司相关设计及工程业务也受影响,2019H1该板块实现净利润 5541万元,同比下降 48%。3)污水污泥处理业务重整,资产进入运营期,折旧及摊销成本较去年同期增长较多,2019H1污水污泥板块亏损,净利润-2196万元。 风险提示:项目进度低于预期、危废处置量低于预期、水泵销量低于预期。
龙马环卫 机械行业 2019-08-29 11.75 13.05 9.85% 19.09 16.12%
13.64 16.09% -- 详细
公司 2019H1扣非归属净利润同比下滑 17%,低于预期。环卫服务高增长,2019H1服务新订单全国排名第一。 投资要点: 维持“增持” 。因装备业务低于预期,下调 19-21年净利润至 2.49(-18%)/2.63(-24%)/2.79亿,EPS0.83(-19%)/0.88(-23%)/0.93元,公司作为龙头,享一定估值溢价,给予 19年 22倍 PE,上调目标价至 18.26元。 上半年业绩低于预期,期待下半年订单释放发力。1)2019H1营收 19.10亿,同比增长 18.80%;扣非归属净利润 1.08亿,同比下滑 16.60%;历年公司全年业绩分布较平均,半年业绩约占全年 50%左右,市场预期(万德一致预期)公司 2019年净利润增速 16%,业绩低于市场预期。2)毛利率维持稳定,费用率有所上升。毛利率 25.33%(+0.34pct) ;净利润率6.98%(-2.02pct);销售、管理(包括研发费用) 、财务费用率分别为 8.86%(+1.51pct)、6.42%(+1.22pct) 、0.15%(+1.32pct) 。3)现金流好转,因公司加强回款,2019H1收现比 0.92,较上年同期 0.72提高。 环卫装备:1)装备收入同比下滑 2%,主要是因为占比 55%的环卫清洁装备同比下滑 21%;垃圾收转和新能源装备营收均同比较高增长,且毛利率有所改善;装备业务整体毛利率 29.05%也(+1.94pct)有所回升。2)2019H1公司环卫装备销量 3859台/套,同比下降 5%,低于行业增速。 环卫服务:环卫服务高增长,2019H1服务新订单全国排名第一。环卫服务营收同比增长 74.80%,毛利率为 20.09%(+0.55pct) 。上半年公司中标环卫服务项目 29个,合计首年环卫服务合同金额 55,197万元,同比增长23%。截至目前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为 21.56亿元。 风险提示:装备订单低于预期、服务订单低于预期。
远达环保 电力、煤气及水等公用事业 2019-06-28 6.41 7.20 25.22% 7.37 14.98%
7.37 14.98%
详细
公司是国电投旗下唯一环保上市平台, 现目前主营业务为电力烟气治理工程服务与特许经营。目前致力于向非电烟气治理、水处理与固废处置等板块转型。 投资要点: 11. 投资建议: 预测 2019-2021年 EPS 分别为 0.18元、 0.20元和 0.23元。 参考行业平均估值水平并考虑到公司多元布局, 水务、核废料处置和固废处置等业务,业绩改善弹性空间较大。给予 2019年 40倍动态PE,目标价 7.20元。 首次覆盖,给予谨慎增持评级。 12. 国电投旗下环保业务整合平台: 公司是国电投旗下重要的环保业务整合平台,得益于烟气治理连续提标带来的市场机遇,公司专注于火电厂烟气治理的工程服务与运营服务。 2018年公司工程服务收入14.28亿元,占比 39%,特许经营收入 18.22亿元,占比 50%。到 2017年底,公司脱硫、脱硝特许经营规模市占率排名分别为第三、第二。 13. 致力于打造全面的环保业务平台: 随着火电烟气排放标准提至全球最严水平,公司将业务布局拓展至非电烟气治理、水处理、固废处置等领域。 2018年公司非电烟气治理订单同比增长 84%,规模首次超越电力烟气治理板块。乡镇水务板块推进顺利,中标项目治理效果得到主管部门认可,核废环保、 固危废等业务取得重要进展,是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一。 14. 背靠国电投集团,灵活转型挖掘成长潜力: 背靠国电投集团庞大的电力产能,公司掌握大量的烟气治理运营资产, 是未来业绩稳定与现金回流的基础, 且有望继续挖掘电厂环保的新需求。同时,积极布局新的环保业务,未来有望在水处理、核废料处置和催化剂再生等危废处置领域中培育新的业绩突破点。 15. 风险提示:随着电力与非电污染行业烟气治理市场的集中改造完成,公司工程服务板块业绩增长将承受一定压力。
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-06-28 7.91 8.50 24.82% 8.40 6.19%
8.40 6.19%
详细
清新环境作为研发团队创业的创新型企业,曾依托自主 SPC-3D 技术完成行业的弯道超车。目前公司工程与运营业务并重,且现金回流明显改善。 投资要点: 6. 投资建议: 公司得益于现金回流的显著改善, 2019年财务费用降低将增厚公司业绩。预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.50、 0.51和 0.49元。参考行业平均估值水平并给予一定的运营业绩溢价, 2019年 17倍动态 PE,目标价 8.5元/股。首次覆盖,给予谨慎增持评级。 7. 清新环境是环保烟气治理行业的技术创新型龙头: 公司作为技术研发团队创业的技术革新型公司,在电力行业烟气提标至超低排放时,推出独家 SPC-3D 技术,迅速完成弯道超车并使市占率快速上升。公司积极拓展烟气治理 BOT 业务,目前公司脱硫与脱硝特许经营规模市占率均为 14%,均位列行业第三。工程与运营并重的经营策略,有效平滑工程业务波动的业绩影响,并提供了稳定的现金回流。 8. 现金回流改善,财务费用降低将增厚利润: 随着 2018年烟气治理工程服务市场向非电板块转移,行业出现毛利率下降、回款放缓等竞争加剧现象。尽管 2018年公司净利润同比回落 19.45%,但从 2018Q2起公司经营活动现金净流即出现大幅转正, 2018全年净流 10.62亿元,体现出公司精选下游客户,控制债务与资金链风险的意识。有息债务下降将有助于降低财务费用,增厚利润。 9. 实际控制人变更,或将迎来新的发展机遇: 2019年 4月,控股股东北京世纪地拟向国润环境转让公司 25.31%的股份,股权转让后公司控股股东将变为国润环境,实际控制人将变更为四川省国资委。作为国资控股企业或迎来新的环保业务发展空间。 10. 风险提示: 随着电力与非电污染行业烟气治理市场的集中改造完成,公司工程服务板块业绩增长将承受一定压力
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名