投资要点：考虑公司报告期内新开工率不足，下调2024/25/26年EPS为0.39/0.45/0.52元（前值为0.45/0.56/0.69元）,给予2024年2.5xPS，维持目标价为13.43元，维持增持。 业绩简述：24H1营业收入6.6亿/-41.82%，归母净利润0.48亿/-60.64%，扣非归母净利润0.41亿/-62.92%，业绩下滑主要系报告期内新开工率不足，交付进度不如预期，同时新业务拓展费用增加所致；24Q2营业收入3.7亿/-53.76%，归母净利润0.14亿/-86.01%，扣非归母净利润0.13亿/-86.35%。 积极拓展中标多个重大项目，下半年订单有望高增。面对复杂的市场环境，公司依托卓越项目执行力和技术创新能力积极拓展市场，报告期内成功中标了包括旬邑县影剧院、安徽百戏城在内的多个重大工程项目。此外公司重点开发国际潜在市场，在中东、东南亚地区建立本土化营销网络，与新西兰当地知名企业建立合作关系。展望下半年，经过前期的积累和在文旅IP策划创意方向的意向项目增加，叠加后续参与C端运营的项目增多，订单有望高增。 深耕策划与IP领域，不断创新提升竞争力。公司对内深耕技术工艺革新，强化技术创新能力，子公司数艺科技携手世界知名企业维塔工作室共同打造的海口国际免税城“AURA天际秘林”项目斩获国内外多项大奖,公司出品的多个融合项目收获行业内外一致好评。且公司在前沿技术的应用上积极探索，创造性融合MR、AR/VR、人工智能、大数据等新一代技术，不断提升竞争壁垒。 风险提示：消费者信心不足，竞争加剧，新业务不及预期；

投资建议：因 3C 恢复不及预期及锂电下滑幅度较大，下调 24年EPS 为 1.90元（前值 2.46元）。考虑到公司当前加大新产品布局及25年大客户创新单品的发布，上调 25-26年 EPS 为 3.29/4.22元（前值为 3.26/4.13元）。参考可比公司，同时考虑到公司为机器视觉核心零部件龙头以及持续拓展新赛道，给予公司 24年 35倍 PE，对应目标价 66.50元（前值 87.85元），维持增持评级。 业绩符合预期。24H1实现营收 5.22亿元/-15.65%，归母净利 1.13亿元/-34.73%，扣非归母净利 0.97亿元/-38,72%。单 Q2实现营收 2.96亿元/同比-19.82%/环比+30.38%，归母净利 0.56亿元/同比-48.12%/环 比 -2.18% 。 24H1毛 利 率 66.01%/-1.25pct ， 归 母 净 利 率 为21.70%/6.35pct。毛利率受锂电竞争加剧影响略有下滑，净利率受人员增长明显影响下滑幅度较大。24H1末，公司员工 2773人，同比增长 14.97%。 3C 与锂电低迷，公司短期承压。24H1，3C 和锂电收入分别为3.54/1.12亿元，同比分别下滑 8.75%/37.37%。下游主要客户的调整与恢复仍需时间，24H2经营仍面临挑战。应对行业下滑，公司将继续完善产品矩阵，提高自产比例，发挥产品线间的协同效益；持续推动产品和方案的标准化，提升人效水平；积极推进与其他下游行业和客户的合作，寻找新的增长点。 保持高投入，前瞻性布局未来。24H1研发投入 1.1亿元，占营收之比 21.05%。凭借高强度研发投入，公司在软硬件均有较大突破。1）硬件：公司拓展了智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器等标品。 同时，公司自产相机应用比例在 24H1出现显著提升。2）软件：公司推出基于 DeepVision3升级的云端 AI 平台，降低了 AI 技术使用门槛，有望加快软件在不同行业拓展。24H1销售费用 1.06亿元，占营收之比 20.24%。24H1公司设海外员工达到 107名，设立了越南公司同时加大了印度资源投入，大力开拓海外市场。 风险提示：下游应用和新产品拓展不及预期、行业需求恢复不及预期。

维持增持评级：考虑到制造业恢复不及预期，下调24-26年EPS为0.99/1.26/1.52元（前值1.16/1.38/1.75元）。参考可比公司估值平均值，给予公司2024年20倍PE，下调目标价至19.8元（前值25.75元），维持“增持”评级。 公司业绩低于预期。公司2024H1实现营收11.62亿元/+4.93%，归母净利1.45亿元/-4.86%；扣非归母1.26亿元/-6.75%。单24Q2实现营收6.14亿元/同比+5.81%/环比+11.90%，归母净利0.75亿元/同比+-6.50%/环比+8.10%；扣非归母0.66亿元/同比-3.48%/环比+9.99%。受行业竞争加剧影响，24H1毛利率为25.31%/同比-0.76pct。 24H1研发费用0.57亿元/同比+13.31%，增速快于营收增长。 制造业景气度持续下滑，设备更新政策加力有望带动制造业边际好转。2024年4-7月，制造业PMI分别为50.4%/49.5%/49.5%/49.4%。 制造业PMI连续3个月处于荣枯线水平以下。继24年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，面对制造业景气度持续下滑的局面，24年7月国家发改委联合财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下文简称方案）。上述方案落实了补贴资金来源，同时设备更新补贴的范围及力度均有所较大。伴随方案的加速落地，预计2024年下半年制造业景气度有望边际好转。公司层面，截至24年6月底，公司合同负债3.25亿元，环比一季度增长30%；公司存货10.22亿元，较23年底增长10.85%。公司合同负债的增加预示接单有所好转。 公司持续拓展行业布局，发力高端和海外。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。公司用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。 未来将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜，几大领域收入占比均有望提升，有望取得远超行业整体增速。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等。

投资要点：投资建议：考虑到工程机械行业仍处于筑底期，随着“国际化、多元化、电动化”的经营战略加速推进，公司业绩有望保持稳步增长，维持公司2024-26年EPS为2.14/2.54/2.89元不变，维持目标价67.47元，维持增持评级。 Q2收入增速亮眼，非挖产品维持高速增长。2024年上半年公司实现营收48.33亿元，同比增长8.56%，实现归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%，其中Q2单季度实现收入和净利润为24.71亿元和6.86亿元，同比增长22.05%和5.0%。公司业绩增长主要受益于挖机内销回暖以及“多元化”战略取得成效。2024年H1我国挖掘机国内销售5.34万台，同比增长4.66%，此外，上半年公司重型装备用非标准油缸销量同比增长21.53%，非挖泵阀同比增长24.30%。 盈利能力持续提升，控费能力进一步优化。2024年上半年公司销售毛利率和销售净利率为41.64%和26.69%，同比变动2.62pct和-2.09pct，但环比看，利润率较Q1提升明显。费用率方面，公司2024年H1销售费用率、管理费用率分别为2.08%和4.60%，较上年同期变动+0.38/+0.85pct，整体保持平稳。公司高度重视研发投入，致力于开发科技含量高、市场竞争力强的高端液压产品，上半年研发投入3.34亿元，占营业收入比重6.92%。 以多元化战略为根本，公司加快国际化战略进程。公司坚定推进“国际化、多元化、电动化”的经营战略，新产品方面，紧凑液压销量保持高速增长，国内市场份额进一步扩大，并且国外市场也实现突破。径向柱塞马达上半年海内外市场需求均出现快速增长，广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业。此外，新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量。此外，公司积极开拓海外市场，上半年海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设已进入尾声。同时，公司持续深耕“电动化”战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，构建第三增长极。线性驱动器项目稳步推进，目前滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。 风险提示：市场竞争加剧风险、宏观经济环境变化风险。

公司 2024H1业绩符合预期，公司工业气体板块相对稳定，空分设备板块增长较快，业绩有望稳步增长。 投资要点： 维持增持评级。公司工业气体板块相对稳定，空分设备增长较快，考虑到气体价格短期承压，下调 2024-26年 EPS 至 1.36/1.55/1.78元（原 1.48/1.75/2.01元），参考行业 2024年 15.21倍估值，给予公司2024年 15倍 PE，下调目标价至 20.4元，增持评级。 业绩符合预期：公司公告 2024年半年报，2024H1实现营收 67.27亿元（同比+4.40%），归母净利 4.37亿元（同比-16.76%），扣非归母净利 4.07亿元（同比-19.13%），业绩符合预期；2024Q2实现营收34.22亿元（同比+8.45%），归母净利 2.33亿元（同比-6.33%），扣非归母净利 2.11亿元（同比-10.58%）。 工业气体板块相对稳定，空分设备稳健增长。分产品来看，2024H1气体销售实现营收 40.24亿元（同比+0.17%），公司 2024年上半年投资设立了泽州杭氧、阳城杭氧气体公司，总制氧量 176000Nm3/h，液体销量持续增长，市场占有率进一步扩大，特种气体方面，致力于丰富产品组合，大力抢占液氦市场，形成了从液氦储运装备制造、直接进口液氦、国际危险品物流运输、高效快速大规模生产分装的全产业链电子级氦气供应服务能力；空分设备、石化设备实现营收23.17亿元（同比+19.40%）、2.11亿元（同比-37.35%），上半年设备累计订货额 37.81亿元，签订大中型空分设备 14套，其中 6万以上特大型空分 7套，石化设备新接合同 23个，累计合同额 7.63亿元，创历史新高；工程总包实现营收 0.86亿元（同比+66.91%），增长相对较快。 积极拓展海外市场，海外设备订单增长较快。公司打造海外业务拓展支撑体系，拓宽海外宣推渠道，提升海外市场知名度空分设备外贸额超过 2023年全年总额，签订了印度 64000Nm3/h、墨西哥50000Nm3/h 等订单。石化工程外贸订单额占比 32%，板翅式换热器、冷箱、LNG 成套项目出口额都有所提升。 风险提示：下游需求不及预期；气体价格下滑风险。

维持“增持”评级。 根据公司 2024H1经营情况， 我们下调公司 2024-2025年、新增 2026年归母净利润预测分别为 1.84（原 3.78） /2.66（原 4.12） /3.68亿元，对应 EPS 分别为 0.32/0.46/0.63元。 根据可比稀土以及磁材公司 2025年 PE 均值 16倍，给予公司 2025年 16倍 PE，下调目标价至 7.53元（原 13.35元），维持“增持”评级。 稀土价格止跌企稳， 24H1实现扭亏，业绩基本符合预期。 1）2024H1，公司实现营业收入 26.96亿元，同比下降 24%；归母净利润实现盈利 222.40万元，扭亏为盈；扣非归母净利润亏损 8,394万元，亏损同比收窄 64%。 2）实现扭亏为盈的原因为， 稀土产品市场价格止跌企稳， 公司稀土资源综合利用业务经营发展稳定。 再生稀土以及磁材业务平台子公司鑫泰科技、浙江中杭、赣州华卓均较 2023年同期实现扭亏为盈， 2024H1分别盈利 421万元、 556万元、 1,378万元。 2024H1公司稀土资源综合利用、磁性材料销售毛利率分别同比增加3.82%、 5.54%。 磁材业务新设包头项目， 再生稀土业务向上游废旧电动车电机及新能源电机回收拆解布局。 1）磁材业务方面， 公司拟以控股子公司包头华宏为投资主体，在内蒙古包头市稀土高新区，投资兴建“一期年产 1万吨高性能稀土永磁材料项目”，项目预计投资总额为 4亿元。 项目一次性建成满足年产 2万吨高性能稀土永磁材料产能的基建工程和公辅设施，及满足年产 1万吨的生产设备， 预计 2025年底前建成投产。 2）稀土业务方面， 公司通过再生稀土业务平台鑫泰科技与鑫恒汇投资设立控股子公司， 主要对废旧电动自行车、废旧电动汽车电机及废旧工业永磁电机中的钕铁硼永磁材料进行梯次利用，从而拓展原料来源，稳定原料采购价格。 电梯零部件板块设立意大利子公司，海外业务营收同比增长 3%。 公司电梯零部件子公司威尔曼出资设立境外威尔曼意大利有限公司， 注册资本 200万欧元，威尔曼持股比例 100%。 2024H1公司国外销售实现营业收入 1.22亿元，同比增长 3%。 风险提示： 原材料价格大幅波动、 行业政策变化。

维持增持评级。公司工业气体板块稳健增长，设备与工业服务板块短期承压，维持2024-26年EPS至0.64/0.72/0.83元，参考行业2024年13.51倍估值，给予公司2024年14倍PE，下调目标价至8.96元，增持评级。 业绩符合预期：公司公告2024年半年报，2024H1实现营收50.04亿元（同比-3.51%），归母净利4.58亿元（同比-13.33%），扣非归母净利4.34亿元（同比-11.22%），业绩符合预期；2024Q2实现营收25.12亿元（同比-0.45%），归母净利2.24亿元（同比-16.04%），扣非归母净利2.13亿元（同比-12.67%）。 工业气体板块稳健增长，设备与工业服务板块短期承压。分产品来看，2024H1能量转换设备实现营收26.50亿元（同比-15.91%），公司巩固并扩大轴流压缩机、透平膨胀机产品技术的全球领先地位，围绕核心技术水平提升、重点产品优化升级开展技术研发工作，海上平台用压缩机组打破国外垄断，硝酸机组技术国际领先。能源基础设施运营实现营收18.67亿元（同比+17.43%），秦风气体智能化远程控制中心投入运行，液体产量较2023年同期增长8.78%，提供工业气体领域系统解决方案；工业服务实现营收4.87亿元（同比-47.45%），工程EPC业务短期承压。 压缩空气储能技术领先，有望开启新增长。公司已具备10MW—400MW级压缩空气储能系统机组解决方案，公司“轴流+离心”组合机组方案助力压缩空气储能市场大型化、规模化。公司为世界首台（套）300MW级压气储能电站提供大型压缩机组全部一次试车成功，顺利并网。压缩空气储能有望为公司带来新成长。 风险提示：下游需求不及预期；压缩空气储能发展进程不及预期。

投资建议：公司业绩符合预期，订单、销售两旺，考虑到公司下游拓展顺利，订单结构持续改善及汇率向好，看好公司 2024年业绩高增 ， 上 调 公 司 2024-2026年 EPS 预 期 为 1.22/1.42/1.71（ 原1.21/1.40/1.67元），根据可比公司估值，给予公司 2024年 18倍 PE，上调目标价至 21.96元，增持。 业绩符合预期，公司实现快速成长。公司公告 2024年上半年实现营收 28.38亿元/+17.14%，归母净利 4.88亿元/+45.04%；扣非归母净利 4.83亿元/+37.41%。单二季度实现营收 14.78亿元/同比+11.07%/环比+8.73%，归母净利 2.91亿元/同比+22.22%/环比+48.04%；扣非归母净利 2.89亿元/同比+15.56%/环比-152.57%。 订单结构优化，公司利润水平持续突破。2024年上半年实现毛利率35.48%/+5.78pct，净利率 17.41%/+3.33pct。单二季度实现毛利率37.48%/同比+6.91pct/环比+6.7pct。2024年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.34%/3.88%/2.73%/-0.5%。24H1公司在手订单保持高增，预付款项同比+40.60pct，在钢价与汇率改善背景下，公司毛利率未来仍有较大的提升空间。公司目前毛利率已经连续提升 5个季度。公告披露 2024年上半年多领域取得突破：1）双联动切换阀业绩突破，共交付设备 106套；2）28寸水下球阀通过验收；3）承接多个国际 FPSO 项目；4）中标中东及欧洲储能储气井口项目。 传统下游(化工、炼化、石油开采等)景气度提升，新业务(LNG、海工、核电等)快速增长。1）传统下游助力阀门制造行业成长，2023年可再生能源全球发电量份额达到 30%创历史新高，预计 2025年将增加至 35%，全球能源需求的持续增长为工业阀门行业带来更高需求。2）LNG 及氢能：俄乌冲突导致欧洲对 LNG 等能源需求增加； 中东能源转型加快氢能建设释放更多阀门需求；3）海工：国内 LNG船、FPSO 船订单大幅增加，行业国产化替代有望加速，订单逐步释放；4）核电等：未来每年披露核电机组有望达 6-8台，单机组需求阀门价值量约 5亿；国内乙烯项目建设持续开展，均有望释放订单。 风险提示：石油天然气行业周期性波动风险，汇率波动风险。

维持增持评级：维持 24年 EPS 为 1.10元，参考公司股权激励解锁目标及考虑到公司拓展白电机加工工序和发力汽零业务，上调 25-26年 EPS 为 1.38/1.60元（原值 1.33/1.53元）。维持目标价为 16.35元不变。维持“增持”评级。 股权激励解锁目标积极，充分彰显公司信心。公司发布股权激励草案，拟以 7.88元/股价格授予核心骨干等 277人限制性股票 882.90万股（占总股本 2.02%）。考核扣除股份支付费用后的归母净利润，目标值为 2024年不低于 4.8亿元、2025年不低于 6亿元或 2024-2025两年之和不低于 10.8亿元、2026年不低于 7亿元或 2024-2026年三年之和不低于 17.8亿元。若按照 2024-2026年归母净利润目标值分别为 4.8/6.0/7.0亿元计算，归母净利润同比增速分别为23.4%/25.0%/16.7%。触发值为 2024-2026年归母净利润分别不低于4.56/5.70/6.65亿 元 ， 归 母 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为17.2%/25.0%/16.7%。无论是从业绩考核的目标值还是触发值来看，公司业绩设定都比较乐观，充分彰显了公司未来数年的发展信心。 消费品以旧换新加力推进，公司白电与汽零业务有望充分受益。继4月 12日商务部等 14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》后，7月 25日国家发改委联合财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下称措施文件），文件指出将排 3000亿元左右超长期特别国债资金。该文件下针对白电及汽车的补贴力度及范围均有扩大。以旧换新政策的加力推进有望刺激终端白电与汽车产品需求，公司有望充分受益。 白电业务为基，拟拓展汽零第二增长极。白电板块，公司拓展洗衣机及提升机加工占比来巩固现有优势。工程机械板块，公司正加大市场开拓力度，提升产能利用率。汽车零部件板块，公司当前体量尚小，成长空间大，未来或将通过内部扩产或外延并购方式使汽零成为第二增长极。 风险提示：政策落地不及预期、空调排产不及预期、新领域拓展不及预期。

维持增持评级：考虑到公司费用管控到位及消费以旧换新加力推进，上调24年EPS为1.10元（原值1.05元），维持25-26年EPS为1.33/1.53元不变。维持目标价为16.35元不变。维持“增持”评级。 业绩超预期。公司2024H1实现营收19.30亿元/+25.74%，归母净利2.31亿元/+30.92%；扣非归母2.08亿元/+33.50%。单24Q2实现营收9.88亿元/同比+27.72%/环比+4.90%，归母净利1.25亿元/同比+25.47%/环比+18.61%；扣非归母1.18亿元/同比+32.79%/环比+31.46%。受电费优惠政策变动影响，24H1毛利率为21.42%/同比-1.95pct。考虑到24H1公司高毛利白电产品排产持续高景气，若无电费政策变动，24H1毛利率同比或仍有提升可能。24H1净利率为11.47%/同比+0.76%，主要系公司降本到位及获得增值税加计扣除等因素影响。具体来看，24H1公司销售/管理/研发费用率分别为0.80%/3.55%/4.13%，同比-0.21pct/-1.72pct/+0.67pct。公司管理费用率下降较多主要系股份支付费用减少及产线停产折旧摊销费用计入销售成本所致。此外，24H1其他收益为3864万/同比+240%，主要系增值税加计扣除补贴上半年到账较多。 消费品以旧换新加力推进，公司白电与汽零业务有望充分受益。继4月12日商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》后，7月25日国家发改委联合财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下称措施文件），文件指出将排3000亿元左右超长期特别国债资金。该文件下针对白电及汽车的补贴力度及范围均有扩大。以旧换新政策的加力推进有望刺激终端白电与汽车产品需求，公司有望充分受益。 白电业务为基，拟拓展汽零第二增长极。白电板块，公司拓展洗衣机及提升机加工占比来巩固现有优势。工程机械板块，公司正加大市场开拓力度，提升产能利用率。汽车零部件板块，公司当前体量尚小，成长空间大，未来或将通过内部扩产或外延并购方式使汽零成为第二增长极。 风险提示：政策落地不及预期、空调排产和新领域拓展不及预期。

维持增持评级：维持24-26年归母净利润为10.07/12.90/16.77亿元不变，维持24-26年EPS为4.25/5.45/7.08元不变。维持目标价159.32元不变，维持增持评级。：Q2业绩符合预期。公司公告，24H1实现营收14.97亿元/+21.23%，归母净利4.33亿元/+15.65%。单24Q2实现营收8.16亿元/+32.03%，归母净利2.31亿元/+27.89%。24H1，公司CMP设备、配套材料、技术服务及清洗设备等收入均有较大规模增长。24H1毛利率46.29%/-0.03pct，维持相对稳定。24H1销售/管理/研发费用率分别为6.02%/5.47%/11.42%，同比变化分别为+0.66/+0.38/+0.18pct。三项费用率普升主要系公司多款新品处于验证与市场开拓阶段。 优势产品推进迭代升级，持续推进平台化布局。1）CMP设备：公司持续迭代升级与领域拓展，市占率持续提升。24H1，公司推出的高性能CMP机台UniversalH300已实现小批出货。2）减薄设备：Versatile–GP300取得多个头部前道fab厂批量订单；Versatile–GM300已发往国内头部封测厂验证。3）划切设备：推出面向前道制程及先进封装的12寸晶圆边缘切割设备Versatile-DT300，已发往多家客户验证。4）清洗设备：应用于4/6/8英寸化合物半导体的刷片清洗装备已实现首台验收。5）膜厚量测设备：确定头部龙头企业批量重复订单。 完善产能布局，积极推动零部件国产化。1）产能布局：前期投资的北京基地和天津基地均预计将于24年底竣工验收，届时公司CMP设备、减薄设备、清洗设备产能有望提升。此外，为完善产能配套，公司拟投资16.98亿在上海临港建设新基地。2）零部件：公司持续推进零部件国产化，已完成减薄设备主轴、多孔吸盘等核心零部件的国产化开发，部分达到量产条件。此外公司成立华海清科（广州）建设半导体设备关键零部件孵化平台。 风险提示：半导体行业周期波动、国产替代及公司产品研发不及预期。

丝杆产品在客户层面取得较快进展，部分丝杠类新产品加速推向市场，公司 2024年上半年业绩整体符合预期。 投资要点： 投资建议：考虑到行业竞争加剧以及经济环境提振仍需时间，下调2024-2026年公司 EPS 至 0.62/0.79/1.01（-0.32/-0.47/-0.59）元。根据可比公司 2024年 PE 为 41.15x，考虑到公司新能源汽车零部件业务放量情况，且公司作为国内滚动部件先行企业，丝杠产品加速铺向市场，具备一定先发优势，同时我们参考可比公司的业务相关性，给予公司 2024年 35倍 PE，下调公司目标价至 21.7元，维持增持评级。 业绩整体符合预期，汽车业务保持稳健增长。2024年上半年公司实现营业收入 6.97亿元，同比增长 10.06%，实现归母净利润 1.44亿元，同比增长 10.86%。公司一方面维护老客户原业务，另一方面拓展老客户新业务，同时不断开发新客户，提高产品性价比，持续提升公司产品的市场占有率，2024年 H1汽车零部件业务实现收入 6.29亿元，同比增长 8.14%，保持持续稳健增长。 盈利能力持续提升，费用率整体平稳。2024年上半年公司销售毛利率和销售净利率分别为 34.81%和 20.61%，较去年同期变动 1.44pct和 0.15pct，整体看，公司利润率保持提升趋势。费用率方面，2024年 H1公司销售费用率和管理费用率分别为 0.54%和 8.84%，较上年同期基本保持稳定，研发费用率 3.97%，同比变动 0.39pct。 丝杠业务加速推进，设立泰国工厂加快海外布局。公司全资子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，得到市场高度认可。同时，其还自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件标准式、反转式行星滚柱丝杠等；以及应用于新能源汽车 EHB 制动系统和 EMB 制动系统的多款滚珠丝杠副。此外，公司加速国际化布局，在泰国进行投资设厂以扩大现有产能。公司主要生产基地为国内，出口比例较高，客户分布于欧洲、亚洲、北美洲和南美洲等地区。公司将泰国作为海外产能布局关键一站，投资设立了“BYH NEW TECHNOLOGYCO., LTD.”，深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响。 风险提示：原材料价格波动、新业务拓展不及预期

投资建议：公司业绩超预期，核心业务稳中提质，集装箱量价齐升，海工、物流运输业务景气度回升，看好公司业绩成长。调整公司2024-2026年EPS为0.47/0.79/0.95元（原0.45/0.80/0.98元），维持目标价10.69元，增持。 事件：公司发布2024H1业绩预告，预计上半年实现归母净利润7~9.5亿元/同比增加76%至138%，公司业绩预期中枢为8.25亿元/同比+107%，高于我们此前预期；公司2024单二季度预计归母净利润为6.16~8.66亿元/同比增加158.6%至263.4%。公司公告预计上半年扣非归母净利润5.7~8.5亿元/同比下降42%至13%。 集装箱与海工业务助力归母净利润高增，扣非净利润受汇兑影响。公司归母净利润高增系：1）集装箱运输需求受红海事件拉长运距、北美备货圣诞季影响，集装箱价格回升，集装箱制造业务标准干货箱量价齐升；2）海工业务营收高增，利润端好转；3）2024H1采取积极灵活的外汇套保策略，保护中集集团利润。公司扣非归母利润同比下降主要是受到2023H1较多汇兑损益影响。公司归母净利润反应公司实际业绩高增，看好2024H2高价集装箱订单交付及海工业务进一步回升带来的营收与利润高增。 集装箱步入更新周期，行业中枢上行，不受事件扰动。集装箱行业去库存结束，考虑集装箱12-15年使用寿命，我们判断2024年行业更新需求约200-250万TEU；全球贸易摩擦背景下，货物运输行业增长为中期趋势，集装箱下游需求中枢处于上升周期，短期地区冲突事件变化不影响行业上升趋势，预计2024年集装箱需求有望达450万TEU。 中集集团作为全球集装箱龙头，深度受益行业周期上行。 风险提示：经济周期波动、海外贸易保护风险。

Q2业绩略低于预期； CMP 设备竞争力稳步提升，平台化布局日趋完善；加大产能建设，积极谋划产业布局。 投资要点： 维持增持评级 ：维持 24-25年归母净利润为 10.07/12.90亿元不变，新增 26年归母净利润为 16.77亿元。 维持 24-25年 EPS 为 4.25/5.45元不变，新增 26年 EPS 为 7.08元。 维持目标价 159.32元不变，维持增持评级。 Q2业绩略低于预期。 公司公告， 24H1实现营收 14.5-15.2亿元，同比增长 17.46%-23.13%；归母净利 4.25-4.45亿元，同比增长 13.61%-18.95%。单 24Q2实现营收 7.7-8.4亿元，同比增长 24.60%-35.92%（中位数 30.26%）；归母净利 2.23-2.43亿元，同比增长 23.89%-35.00%（中位数 29.44%）。 24H1，公司持续加大研发与产能建设， CMP 设备及晶圆再生与耗材服务销售规模均有增长。 CMP 设备竞争力稳步提升，平台化布局日趋完善。 2024年 7月 15日，公司公告其 12寸 CMP 设备已实现累计 500台出货， 打破海外垄断， CMP 设备市场占有率稳步提升。 随着公司在 CMP 设备领域的优势地位的确立，后续相关关键耗材及维保服务业务也有望相应受益。 此外公司减薄抛光一体机客户端验证顺利，推出量产机台 VersatileGP300。首台 12寸单片清洗机已出货至国内大硅片龙头企业。供液系统已获得批量采购。金属膜厚设备已实现小批出货。晶圆再生业务达到 10万片/月产能。 加大产能建设，积极谋划产业布局。 公司拟在北京经开区建设基地，布局 CMP、减薄设备、湿法清洗设备等。此外，公司积极参与设立投资基金，寻找产业链可投资标的，同时持续推进国内零部件供应商的培养，提升零部件国产化率。 风险提示： 半导体行业周期波动、国产替代及公司产品研发不及预期。

公司作为国内工程机械龙头，电动化、数智化进展顺利，具备全球竞争力，在国内市场认可度高，出海布局深远，具备避免贸易摩擦的实力，看好公司业绩成长。 投资要点：[Table_Summary 投资建议：]公司作为国内工程机械行业龙头，受益于国内工程机械行业复苏，国际竞争力强，拥有避免贸易摩擦的实力，看好公司业绩成长。由于 2023年行业筑底，公司业绩低于预期，低基数背景中，下调2024-2025年 EPS 至 0.71/0.92元（原 1.06/1.37元），新增 2026年 EPS为 1.13元，根据可比公司 PE 估值，给予公司 2024年 26倍 PE，下调公司目标价至 18.46元，维持增持评级。 事件：6月挖机销量好于预期，内销同比增长 25.6%。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024M6销售挖机 16603台/+5.31%，好于此前 CME 预期。分区域看，内销 7661台/+25.6%，好于此前 CME 预测的 7300台，主要是挖机进入更新周期叠加 23年低基数影响使得挖机内销同比高增，其中小挖的更新需求是当前内需改善的主推力；外销 8942台/-7.51%，好于此前 CME 预测的 8700台，主要受海外产品结构切换及 23年高基数影响。 国内需求拐点已现，出海为中长期趋势。内销：看好 2024H2工程机械国内正增长，本轮增长由更新需求带动。考虑到国内工程机械上轮周期高点及大中小挖设备不同使用寿命，经我们测算，2024年挖机更新需求约 7.2万台，其中小挖为当前的更新需求主力。政策端持续发力：2023年底增发万亿国债项目；地产端“三大工程建设”加速布局；2024年《设备更新方案》积极推进。基建端投建放量：2024年 1-5月，中国基础设施投资同比增长 7.5%；24Q1新开工水利项目 9683个/+33.8%。行业出海为中长期趋势，据中国工程机械工业协会统计，2024年 1-5月我国工程机械进出口贸易额为 222.92亿美元/同比+2.06%。其中出口额 211.93亿美元/同比+2.13%。 公司引领行业“三化”发展趋势，出海布局避免贸易摩擦。公司数智化、电动化、国际化战略取得积极成果，电动化产品品类丰富，电动挖掘机、电动泵车开始批量；国际市场快速增长，海外销售收入占公司营业收入比重超过 50%；数智化方面，大力推动全球化制造布局，将国内智能制造技术推广到海外制造，制造平台变革提升制造资源共享与协同，实现从出口到出海的转变，可有效避免贸易摩擦。公司凭借自身技术与口碑迅速打开国外市场，带动业绩稳步增长，穿越周期。 风险提示：行业竞争加剧风险，内销复苏不及预期，贸易摩擦升级。