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巨星科技 电子元器件行业 2024-05-14 27.12 -- -- 27.88 2.42%
27.77 2.40% -- 详细
事件: 巨星科技取得电动工具采购确认公告交易概况: 公司取得来自美国大型零售业公司的采购确认; 订单金额预计每年不低于 3000万美金,超过公司 23年动力工具部分收入 10%, 其中 24年预计不超过 4000万美金(系只执行半年)。 采购内容: 20V 锂电电动工具, 为其北美数千家门店 3年全部该系列电动工具&零配件。 合作对象: 世界 500强排名靠前公司亦为公司前五大客户,且和公司保持长期业务合作关系。 获取重要客户背书,进入主流电动工具电压平台,是为电动工具业务重大进展 1、大客户订单的意义: 该渠道预计为北美知名零售商且为公司前五大客户且为公司前五大客户(参考公司公告, 2019年前五大客户包括沃尔玛/家得宝/劳氏,世界五百强分别排名 1/48/108名),采购内容为公司 20V 的电动工具,是对公司电动工具产品力的极大认可, 于公司而言是电动工具条线的重大进展。 公司电动工具业务上限有望实现突破, 获取重要客户背书,有望持续强化公司未来的客户粘性、获客能力和品类扩张能力 2、进入 20V 电动工具领域的意义: 20V 是电动工具的主流赛道, 全球电动工具前二厂商, TTI(创科实业) 和 SBD(史丹利百得),其主流品牌产品线电压分别布局为 18V 和 20V- TTI: Ryobi ONE+电池平台为 18V; Milwaukee M18电池平台为 18V; - SBD: BLACK & DECKER MAX* POWERCONNECTTM电池平台为 20V; DeWALT MAX 电池平台为 20V。 我们认为, 巨星为大客户供货 20V 电动工具可以视为里程碑式事件, 意味着巨星开始进入主流电动工具赛道, 并得到了核心大客户认可, 是公司流量分配能力复制迁移成功的又一力证。 盈利预测与估值: 工具行业过去一年受美国高利率环境和渠道去库行为拖累经营有所承压,未来随美国进入降息周期,叠加渠道补库,行业景气度有望延续 Q1趋势拾级而上。 巨星科技作为我国工具行业出口龙头,不断锤炼自身出海能力,全球产能布局应对外部风险,有望逐季提高经营质量、 在手工具和电动工具两大市场都有持续提市占率的能力。预计 2024-2026年公司营收 132.72/167.73/216.38亿元,同比增加 21.43%/26.38%/29.00%,归母净利润 20.17/25.22/31.11亿元,同比增加19.26%/24.99%/23.35%, 当前市值对应 PE 为 15.80/12.64/10.24X, 维持“买入”评级。 风险提示: 海外消费需求不及预期; 降息时点低于预期;贸易摩擦超预期
巨星科技 电子元器件行业 2024-05-06 25.65 -- -- 27.90 8.35%
27.79 8.34% -- 详细
2023年业绩承压, 2024年一季度业绩表现优异公司发布 2023年年报,实现营业收入 109.30亿元,同比下降 13.32%; 实现归属上市公司股东的净利润 16.92亿元,同比增长 19.14%;实现归属上市公司股东的扣非净利润 16.97亿元,同比增长 16.67%; 基本每股收益 1.4162元,同比增长 13.77%。向全体股东每 10股派发现金红利 1元(含税),送红股 0股(含税), 不以公积金转增股本。 2023年,欧美市场延续了自 2022年下半年开始的主动去库存和终端需求下行,公司业绩短期承压。 公司发布 2024年一季报,实现营业收入 33.06亿元,同比增加 29.38%;实现归属上市公司股东的净利润 4.13亿元,同比增长 36.70%;实现归属上市公司股东的扣非净利润 4.31亿元,同比增长 51.37%;基本每股收益 0.3461元,同比增长 36.69%。 自有品牌不断壮大,进一步提升公司国际竞争力公司先后收购了包括 ARROW、 LISTA、 BEA 等在内欧洲细分领域龙头品牌,并且自创打造了包括 WORKPRO、 DURATECH、 SHEFFIELD 等在内的新兴品牌,自有品牌占收入的占比由 2016年的不足 10%提升到 2023年的接近50%,从而进一步提升了公司的国际竞争力,打开了公司毛利率的天花板。 受益于工具电动化,动力工具市场份额持续提升公司凭借高性价比的新产品以及多方面的创新取得市场的认可,部分电动工具产品实现大卖,整体市场份额明显提升;线上动力工具自有品牌逐渐成为欧美消费者非常认可的品牌之一,同比取得大幅度增长。 北美成屋销售数据有所修复,工具行业静待花开根据 WIND 数据显示, 美国自 2023年 12月成屋销售数据有所修复,销售量从 23年 12月 391万套提升至 24年 3月 419万套。 北美作为公司营业收入占比最大的区域, 工具的销售和地产销售、利率相关,作为工具行业的领航者公司业务潜力巨大。 投资建议我们看好公司长期发展, 我们对盈利预测小幅调整, 修改预测为: 2024-2026年营业收入为 138.06/159.16/188.11亿元(2024-2025年前值为 136.00/162.06亿元) ; 2024-2026年预测归母净利润分别为 19.88/23.29/27.85亿元(2024-2025年前值为 20.58/24.36亿元) ; 2024-2026年对应的 EPS 为 1.65/1.94/2.32元。 公司当前股价对应的 PE 为 15/13/11倍, 维持“增持”投资评级。 风险提示1)技术研发突破不及预期; 2)下游需求不及预期; 3) 汇率波动的风险; 4)原材料成本大幅波动影响毛利率; 5) 贸易摩擦的风险。
巨星科技 电子元器件行业 2024-04-29 24.71 29.66 17.51% 27.79 12.46%
27.79 12.46% -- 详细
公司发布 23年年报及 24年一季报。 公司 24Q1实现收入 33.1亿元,同比增长 29.4%;实现归母净利润 4.1亿元,同比增长 36.7%。 收入端,公司在经历了连续 5个季度的同比下滑后, 24Q1收入增速转正; 公司 23Q4收入同比下滑 16.4%,或存部分收入确认递延导致,整体仍超市场预期。公司 24Q1毛利率为 31.4%,较 23年同期同比提升2.1pct,净利率同比提升 1.1pct。 23年收入端核心影响是箱柜产品,全年 OBM 占比接近 50%。 23年公司手工具及箱柜收入下滑接近 19%, 箱柜产品贡献了较多的收入降幅。预计 24年箱柜将通过新品等扩张带来修复, 收入体量有望迎来修复。 23年公司 OBM 收入占比达 47%,较 22年提升了 7pct,也拉动了公司毛利率上行。 23年末库存已经见底,但下游客户的下单强度仍会受终端需求影响,终端需求的强改善尚需等待。公司利润率无需担忧,核心是收入增速。公司仍是海外需求修复的最前置受益方,目前或处在库存见底与终端修复的间隔期,对全年情况保持乐观。根据公司23年年报披露的经营计划,尽管 2023年的收入同比下降,但 2022至2025年的收入翻倍目标不变,看好公司在未来 2年因景气度修复、新品扩张等方式实现增长。目前下游客户的库存压力在逐步减少,终端景气度修复温和, 公司有望迎来较长的一轮上行期。 盈利预测与投资建议。 预测 24-26年公司实现净利润 22.4/25.4/28.5亿元, 实现 EPS1.86/2.11/2.37元/股。公司主业稳健,新产品线逐步拓宽,利润端盈利能力持续修复。参考可比公司估值, 给予公司 24年16倍 PE, 对应合理价值 29.77元/股,维持"买入"评级。 风险提示。 海外需求不及预期的风险,汇率及原材料等波动影响业绩的风险,并购整合不及预期的风险。
巨星科技 电子元器件行业 2024-02-21 21.32 -- -- 23.75 11.40%
27.90 30.86%
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ODM 转型 OBM,提升全球竞争力公司成立于 1993年,是全球领先的工具企业,产品涵盖手动工具、电动工具、 气动紧固工具、激光测量工具、激光雷达、工具柜、工业存储柜、工业吸尘器等。自 2016年后,公司通过收购海外多个品牌, 为巨星科技带来了立竿见影的品牌效应,也使得公司从单一的生产制造商转型为拥有多元化产品组合的国际品牌运营商, OBM 业务营收占比逐年提升。截止至 2023年,公司半年报显示 OBM 业务营收占比已高达48.93%,自有品牌进一步提升国际竞争力,为公司的长期稳健发展提供了保证。 动力工具打开新成长极,把握工具行业未来趋势根据弗若斯特沙利文的报告,从 2018年到 2022年,全球工具市场经历了稳定增长,市场规模从 820亿美元增长到 1030亿美元,复合增长率5.9%,其中全球动力工具市场规模将从 2020年的 392亿美元增长至 2025年的 513亿美元,年均复合增长率 5.5%。动力工具作为公司继激光、箱柜后全新的业务线,公司将整合国内优质的锂电资源,有序推进具有自身特色的动力工具产品,未来将成为公司的第二增长曲线。 受益于北美去库存结束,以及北美房地产需求回暖,工具行业有望在北美迎来修复,北美作为公司最大市场有望带来公司业绩稳步提升。根据高盛统计, 新建房屋销售量预计将从 2023年的 68万套逐步增加到 2027年的 85.8万套,而现有房屋销售量也将从 2023年的 409.2万套下降到2024年的 383.4万套,然后在 2025年反弹至 424万套,并在随后的两年内继续增长。旧房改造带来各类工具的需求激增,同时随着降息预期的增加新增房地产也将带来工具市场的需求增加。 特色业务静待花开,激光业务+现金收购 TESA公司激光业务,致力于开发工具车辆、城市移动空间和 BIM 测量所需要的传感器、激光雷达、光机电模组以及配套测试、测量软件,为推动我国工业自动化和 IOT 产业化做出贡献。随着自动驾驶的普及,公司激光雷达产品以及自动驾驶配套解决方案有望成为公司潜在增长点。 公司于 2023年 12月 20日发布公告通过现金支付方式收购海克斯康集团持有的 TESA Group 全部资产,本次收购旨在布局机器人零部件加工必须的μ级高精度测量工具,完善公司现有产品线,扩充工业级产品客户。 该业务在公司未来全球化布局将发挥重要作用,成为公司值得关注的特色业务。 投资建议我 们 看 好 公 司 长 期 稳 健 发 展 , 预 测 2023-2025年 营 业 收 入 为114.10/136.00/162.06亿 元 ; 2023-2025年 预 测 归 母 净 利 润 分 别 为17.39/20.58/24.36亿元; 2023-2025年对应的 EPS 为 1.45/1.71/2.03元。公司当前股价对应的 PE 为 15/13/11倍, 首次覆盖给予“增持”投资评级。
巨星科技 电子元器件行业 2023-11-17 21.12 31.59 25.16% 22.99 8.85%
23.90 13.16%
详细
投资建议:因欧美市场2023H1高通胀,渠道库存高企,海外电动工具需求增速放缓,下调公司2023-24年EPS为1.43/1.72元(原1.58/1.92元),新增2025年EPS为2.07元,参考可比公司估值,给予公司2023年行业平均的22.35倍PE,上调目标价至31.96元,增持。 事件:公司公告近期获得核心客户、全球知名家居建材零售商家得宝颁发的“PartneroftheYear”和劳氏颁发的“VendorPartneroftheYear”奖项。 上半年受海外市场影响,利空释放看好公司业绩成长。2023年上半年公司实现海外营收48.33亿/同比-17.76%,主要是上半年欧美地区高通胀、渠道库存高企,影响公司市场拓展,而公司上半年海外营收占比92.14%/同比+3.94pct,多次获得核心客户、全球知名企业的供应商奖项,公司海外战略进展顺利,随海外经济通胀减缓,渠道去库存进程完成,看好公司2024年海外市场带来的业绩高增。 OBM业务占比提升,带动盈利能力提升。2023上半年公司OBM业务实现收入25.66亿元/同比+3.88%,ODM业务实现收入26.46亿元/同比-29.32%,OBM业务加速提升,Workpro、Duratech等自有品牌拓展顺利,公司凭借强大供应链与产品矩阵管理能力,在行业调整期实现OBM业务成长,带来前三季度毛利率31.3%/同比+5.84pct,单三季度实现毛利率33.36%/同比+6.36pct,看好未来公司盈利能力持续释放。 风险提示:汇率大幅波动、原材料大幅上涨
巨星科技 电子元器件行业 2023-11-15 20.50 -- -- 22.35 9.02%
23.90 16.59%
详细
手工具行业全球龙二, 全球资源配置型企业巨星科技是“中国设计、亚洲制造、欧美本土服务” 的全球资源配置型公司。 2007-2022年公司收入和净利润复合增速分别为 15%、 23%, 远超同期美国工具、 五金及用品消费 CAGR 8%。 今年在欧美“高通胀+渠道高库存+地产低景气” 等三座大山压力下仍极具经营韧性, 23前三季度实现利润 15.1亿元,同比增长+19%。 核心竞争力: 供应链精细管理+渠道深度服务形成飞轮效应,夯实流量分配能力飞轮已成: 强大的供应链体系兼顾效率和弹性,涵盖全球供应商数千家(且还在不断增加), 可确保公司快速响应并及时交付各类大额订单; 优秀的渠道本土化深度服务能力, 使得公司做到了反向绑定北美核心渠道、切入欧洲极其分散的 KA 与经销商。 渠道—供应链互相强化,公司产业链地位日渐提升,当前已成为具备流量分配能力的全球多品牌管理企业。 中长期: 工具行业千亿美金, 主业手工具份额持续提升,电动工具重要突破 (1) 手工具+电动工具接近千亿: 根据华经产业研究院,手工具行业 2022年规模约 241亿美元,电动工具行业 2022年规模 439亿美元, 2016-2022年 CAGR分别为 5.4%、 6.0%。 (2)手工具主业公司份额存在持续提升空间, 公司手工具市占率估计 10%左右, 对标龙头史丹利百得手工具市占率 17.2%, 在 SKU 数量、 KA 货架、经销渠道均有追赶空间。 (3) 电动工具第二发展曲线有望重大突破, ①电动工具行业在产品结构和渠道结构端均存在突破口; ②电动工具可复用手工具渠道,公司在主业已打下坚实的渠道基础; ③公司擅长资源整合, 可借助并购外延有效打开边界, 历史上已经成功拓展至激光测量仪器、储物柜等多个品类。 短期:北美当下处于渠道主动去库末期+地产左侧底部,曙光初现库存周期: 过去 3年, 北美因为疫情供应链中断, 经历了一波特殊的渠道库存周期,钟摆效应之下工具行业经营波动放大。 (1)强劲主动补库, 2020年 H1-2021年末,因海运运力短缺、供应链断裂、 消费现金补助等因素,渠道管理层备货激进; (2)被动补库开启、渠道态度滞后, 2021年末-2022年 H1,劳氏、家得宝等北美主流渠道库存开始有一定积压、同时伴随销售增速放缓,但此时库存态度并未转向; (3)强势主动去库, 2022年 H2起, 需求承压,渠道主动减少冗余库存; (4)当下或已进入主动去库末期, 订单回暖在即, 2023年 Q2北美核心渠道家得宝管理层就库存问题表述已转向: “meaningful reduction”。行业或已进入被动去库阶段。 地产周期: 本轮加息周期下, 目前时点预计联邦基金利率高位继续上行空间或有限。 在高按揭利率背景下,新房销售拐点已现,二手房销售位于左侧底部企稳,房屋空置率居于历史低位, 美国地产拐点将至。 盈利预测与估值公司为出口链手工具行业龙头,与创科实业、泉峰控股、格力博、大叶股份、SWK、 MAKITA 等同为工具行业企业,与捷昌驱动等同为国内优质出口链企业;可比公司 2024年平均估值为 PE14.5X。 我们认为当前已居于地产和库存周期的双重左侧底部区间,近月耐用品消费和工具、五金及用品消费等数据超逐月改善,行业需求回暖曙光初现。 预计 2023-2025年公司营收 116.0/147.1/188.6亿元,同比-8.0%/26.8%/28.2%,归母净利润 17.3/20.5/25.7亿元,同比22.0%/18.1%/25.5%,当前市值对应 PE 为 13.9/11.8/9.4X。按照巨星科技手工具龙头品牌定位,参考创科实业和史丹利百得, 给予巨星科技目标 PEG 中枢 1.0,当前巨星科技 PEG 仅 0.54存在低估, 维持“买入”评级。
巨星科技 电子元器件行业 2023-09-21 18.25 -- -- 21.26 15.54%
23.90 30.96%
详细
国内工具龙头,从代工走向自主公司以ODM模式起家深耕手工具领域多年,为国内手工具龙头。2016年后,公司加速成长,通过创建自主品牌以及收购海外优质品牌不断扩充产品矩阵,在自主品牌发力、技术持续创新和海外渠道拓展下实现全球份额扩张,并将动力工具视为新的增长点。2016年至2022年,公司营业收入、归母净利润CAGR增速分别23%、15%。 欧美市场规模占比高,北美需求有望修复工具类产品下游主要包括地产、汽车、DIY等领域。由于欧美地区独立式建筑较多,欧美地区为工具类产品最重要的市场,占据约70%需求。2022年行业需求出现波动主因下游客户前期的过度支出等原因。根据wind,美国新屋和成屋销量同比增速绝对值至22年底已下降至近年底部。展望未来,市场信心方面,全美住宅建筑商协会指数已开始持续修复;库存方面,美国批发商相关数据已高位回落。我们认为市场需求已在筑底,未来望逐渐企稳。 OBM占比持续提升,动力工具与储能业务望持续突破1.绑定优质渠道商,ODM主业稳固近三年,前五大客户收入占比超过40%。公司具有全球最大的手工具设计研发团队之一,公司创新投入大、产出效率高。凭借强大的研发设计能力,公司实现与大客户的深度绑定,根据公司公告,公司已成为美国家得宝、美国沃尔玛、美国劳氏、欧洲Kingfisher等多家大型连锁超市的工具和储物柜产品的主要供应商之一。 2、供应链体系全球化,保障稳定供货全球布局提升供应链稳定性。公司建立全球供应链体系,根据公司官网,目前公司在全球拥有21个生产制造基地,利用中国工程师红利、基础门类齐全和东南亚地区低制造成本等优势,持续优化在全球范围内的制造分工。在中美贸易摩擦带来的关税影响下,海外生产基地可有效降低关税负面影响。 3、并购优质品牌拓展细分市场,电商助力OBM转型并购、电商助力ODM向OBM的转型。通过收购细分行业龙头品牌,公司可借助其渠道资源、品牌影响力和生产技术提升市占率。同时,公司电商渠道发展望加速OBM业务发展,并避免与下游渠道客户形成直接竞争关系。 动力工具市场规模高于手工具,未来目标市占率翻倍。根据华金产业研究院,2020年全球动力工具市场约400亿美元,超过手工具等其他的1.5倍,根据MarketsandMarkets数据,2027年预计动力工具市场将达到655亿美元。同时,过去几年疫情影响下,部分老牌动力工具品牌资金链断裂,公司底部布局,积极收购优质资产。此外,公司从2021年开始发展储能业务,且已收到订单。储能行业空间巨大,由于恶劣天气原因,家用储能或为美国部分地区的刚需,市场整体仍处发展前期。 投资建议我们预计2023-2025年公司收入130、156、186亿元,归母净利润为17.4、20.3、24.0亿元,对应EPS分别为1.45/1.69/2.00元,以23年9月18日收盘价19.06元计算,对应PE分别为13/11/10倍,可比公司2023年平均PE为17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
巨星科技 电子元器件行业 2022-11-14 23.05 -- -- 24.09 4.51%
24.09 4.51%
详细
事件:11月8日晚间,公司发布拟收购资产以及更改孙公司注册地等公告。 拟现金并购艾纶清洁70%股权切入高压清洗机领域,电动工具业务品类再延伸 公司拟通过支付现金的方式购买 Sand Future持有的艾纶清洁70%股权,交易价格不超过2.8亿人民币。艾纶清洁是目前全球领先的高压清洗机研发制造企业, 2021年实现收入人民币4亿元,过去五年营收复合增速超30%,预计2023年将产生不少于人民币4000万元的净利润。公司自2020年重启电动工具产品线以来,不断进行整合及推广,目前电动工具产品线已成为公司增长重要动力,2022H1电动工具营收同比 增长146%,若本次收购顺利完成,公司电动工具业务品类将再延伸,盈利能力有望再提升。 拟将孙公司注册地址变更至墨西哥,进一步扩张户储产能,提升全球竞争力 为统筹规划全球制造布局,最大程序利用各地区资源优势,提高经济效益,公司将拟设立的全资子公司注册地址变更为墨西哥新莱昂州-蒙特雷,注册资本由1500万美元增加至3000万美元,拟注册公司名称改为墨西哥巨星新能。同时为满足客户订单要求,此前规划户储产能将由1Gwh扩大到3Gwh。全球化布局下,预计公司在墨西哥设立公司也将有效减少未来产品的美国进口关税和相关法律风险,确保公司该业务稳定发展。 持续创新下,看好动力工具、储能领域有望多点开花,成长空间逐渐打开 公司始终致力于新产品研发与创新,2022年前三季度公司研发投入约2.3亿元,同比增长约11%。凭借创新下的高性价比产品,依托于手工具积累的渠道优势,公司有望在新领域多点开花,成长空间逐渐打开。 在动力工具方面,2022H1公司取得美国大型零售业公司12V动力工具订单。预计订单金额每年不低于1500万美元。 在储能领域,公司9月公司成功实现家庭储能产品的突破,取得某大型零售业公司(B公司)产品采购最终确认,采购标的为移动储能和家用储能产品,预计采购金额为每年不少于2000万美元,本采购有效期为两年。截止2022年9月30日,采购确认已经生效。未来公司有望借助自身渠道以及全球布局优势,储能产品将通过电商及商场等渠道持续扩大业务规模,盈利能力有望进一步提升。 盈利预测 考虑到汇率回升、原材料价格、运费成本企稳,公司业绩有望改善。不考虑储能业务情况下,预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 16、19、23 亿元,同比增长25%、21%、19%,分别对应 P/E 17、14、12X。公司作为手工具龙头,依托渠道优势积极开拓新领域,维持公司“买入”评级 风险提示 1)新产品拓展不及预期;2)汇率价格波动;3)美国经济下行
巨星科技 电子元器件行业 2022-11-14 23.05 -- -- 24.09 4.51%
24.09 4.51%
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事件:11月8日晚间,公司发布拟收购资产以及更改孙公司注册地等公告。 拟现金并购艾纶清洁70%股权切入高压清洗机领域,电动工具业务品类再延伸公司拟通过支付现金的方式购买SandFuture持有的艾纶清洁70%股权,交易价格不超过2.8亿人民币。艾纶清洁是目前全球领先的高压清洗机研发制造企业,2021年实现收入人民币4亿元,过去五年营收复合增速超30%,预计2023年将产生不少于人民币4000万元的净利润。公司自2020年重启电动工具产品线以来,不断进行整合及推广,目前电动工具产品线已成为公司增长重要动力,2022H1电动工具营收同比增长146%,若本次收购顺利完成,公司电动工具业务品类将再延伸,盈利能力有望再提升。 拟将孙公司注册地址变更至墨西哥,进一步扩张户储产能,提升全球竞争力为统筹规划全球制造布局,最大程序利用各地区资源优势,提高经济效益,公司将拟设立的全资子公司注册地址变更为墨西哥新莱昂州-蒙特雷,注册资本由1500万美元增加至3000万美元,拟注册公司名称改为墨西哥巨星新能。同时为满足客户订单要求,此前规划户储产能将由1Gwh扩大到3Gwh。全球化布局下,预计公司在墨西哥设立公司也将有效减少未来产品的美国进口关税和相关法律风险,确保公司该业务稳定发展。 持续创新下,看好动力工具、储能领域有望多点开花,成长空间逐渐打开公司始终致力于新产品研发与创新,2022年前三季度公司研发投入约2.3亿元,同比增长约11%。凭借创新下的高性价比产品,依托于手工具积累的渠道优势,公司有望在新领域多点开花,成长空间逐渐打开。 在动力工具方面,2022H1公司取得美国大型零售业公司12V动力工具订单。预计订单金额每年不低于1500万美元。 在储能领域,公司9月公司成功实现家庭储能产品的突破,取得某大型零售业公司(B公司)产品采购最终确认,采购标的为移动储能和家用储能产品,预计采购金额为每年不少于2000万美元,本采购有效期为两年。截止2022年9月30日,采购确认已经生效。未来公司有望借助自身渠道以及全球布局优势,储能产品将通过电商及商场等渠道持续扩大业务规模,盈利能力有望进一步提升。 盈利预测考虑到汇率回升、原材料价格、运费成本企稳,公司业绩有望改善。不考虑储能业务情况下,预计公司2022-2024年归母净利润分别为16、19、23亿元,同比增长25%、21%、19%,分别对应P/E17、14、12X。公司作为手工具龙头,依托渠道优势积极开拓新领域,维持公司“买入”评级风险提示1)新产品拓展不及预期;2)汇率价格波动;3)美国经济下行
巨星科技 电子元器件行业 2022-10-26 21.35 -- -- 24.30 13.82%
24.30 13.82%
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巨星科技发布 2022年三季报, 公司 2022Q3营收 36.01亿元,同比增长11.47%。 分季度来看,公司 2022Q1/Q2/Q3营收 28.76亿/33.59亿/36.01亿元,同比增长 45.20%/36.01%/11.47%。 我们认为营收提升主要系北美房地产市场趋稳及民众消费力提升所带动的工具五金行业需求攀升所致。 公司 2022Q3毛利 9.72亿元,同比增长 9.51%,毛利率 27.00%,同比降低0.48pcts。 其中, 2022Q1/Q2/Q3公司实现毛利 6.59亿/8.72亿/9.72亿元,同 比 增 长 10.98%/23.41%/9.51% ; 2022Q1/Q2/Q3毛 利 率 为22.93%/25.97%/27.00%,同比降低 7.07pcts/2.65pcts/0.48pcts。 22Q3毛利率环比 22Q2略有增长,主要系尽管人民币贬值和原材料成本下降,但北美及欧洲成本端价格上行压制毛利率大幅上升。 公 司 2022Q3销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为5.39%/5.19%/2.11%/-2.30% , 同 比 变 化 -0.62pcts/-0.16pcts /-0.31pcts/-2.66pcts。 2022Q1-Q3公司归母净利 12.63亿元,同比增长 9.76%,归母净利率12.84%,同比降低 2.14pcts。 2022Q3公司归母净利 6.22亿元,同比增长47.06%,归母净利率 17.26%,同比增加 4.18pcts;扣非归母净利 6.10亿元,同比增加 46.66%,扣非归母净利率 16.94%,同比增加 4.06pcts。 其中,2022Q1/Q2/Q3归母净利分别为 1.83亿/4.59亿/6.22亿元,同比变化-28.77%/-2.70%/47.06%,归母净利率分别为 6.36%/13.66%/17.26%,同比变化-6.60pcts/-5.43pcts/4.18pcts; 2022年 Q1/Q2/Q3扣非归母净利分别为1.92亿/4.32亿/6.10亿元,同比变化-14.93%/21.74%/46.66%,扣非归母净利率分别为 6.68%/12.87%/16.94%,同比变化-4.72pcts/-1.51pcts/4.06pcts。 2022Q3公司经营活动产生的现金流量净额 1.33亿元,去年同期为-4.14亿元;投资活动产生的现金流量净额-0.36亿元,去年同期为-5.50亿元。 盈利预测与估值: 我们长期看好巨星科技的渠道能力和供应链管理能力,同时今年人民币贬值,原材料成本逐季改善,公司盈利能力进入上行周期。 综合预期公司 2022/23年业绩为 16亿/20亿,相对 16/13XPE。 风险提示: 美国经济下行、汇率价格波动、原材料价格波动
巨星科技 电子元器件行业 2022-10-21 21.22 -- -- 24.30 14.51%
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事件:10月19日晚间,公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收同比增长28%;归母净利润同比增长10%2022年前三季度:公司实现营收98.35亿元,同比增长约28%,归母净利润12.63亿元,同比增长约10%;扣非后归母净利润12.34亿元,同比增长约24%。单三季度:公司实现营收36.01亿元,同比增长约11.5%;归母净利润6.22亿元,同比增长约47%,扣非后归母净利润6.1亿元,同比增长约47%。2022年三季度业绩改善主要系1)汇率回升;2)国际物流成本逐渐平缓、原材料(螺纹钢)价格企稳。单Q3销售毛利率/净利率环比分别提升约1/3.6pct;盈利能力逐步回升2022年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为25.5%/13.2%,同比下滑3/2.2pct,公司自二季度盈利能力进入回升通道,单Q3销售毛利率/净利率分别为27%/17.6%,环比二季度提升约1/3.6pct。当前汇率、原材料价格、运费成本“三座大山”在边际上均有改善,预计Q4盈利能力有望进一步提升。 持续创新下,动力工具、储能领域有望多点开花,成长空间逐渐打开公司始终致力于新产品研发与创新,2022年前三季度公司研发投入约2.3亿元,同比增长约11%。凭借创新下的高性价比产品,依托于手工具积累的渠道优势公司有望在新领域多点开花,成长空间逐渐打开。在动力工具方面,2022H1公司取得美国大型零售业公司12V动力工具订单。预计订单金额每年不低于1500万美元。在储能领域,公司9月公司成功实现家庭储能产品的突破,取得某大型零售业公司(B公司)产品采购最终确认,采购标的为移动储能和家用储能产品,预计采购金额为每年不少于2000万美元,本采购有效期为两年。截止2022年9月30日,采购确认已经生效。未来公司有望借助自身渠道优势,新产品将通过电商及商场等渠道持续扩大业务规模,盈利能力有望进一步提升。 盈利预测考虑到汇率回升、原材料价格、运费成本企稳,公司业绩有望改善。不考虑储业务情况下,上调公司2022-2024年归母净利润分别为16、19、23亿元,同比增长25%、21%、19%,分别对应P/E18、15、13X。公司作为手工具龙头,依托渠道优势积极开拓新领域,维持公司“买入”评级风险提示1)新产品拓展不及预期;2)汇率价格波动;3)美国经济下行
巨星科技 电子元器件行业 2022-10-21 21.22 -- -- 24.30 14.51%
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事件:10 月19 日晚间,公司发布2022 年三季报。 2022 年前三季度公司实现营收同比增长28%;归母净利润同比增长10%2022 年前三季度:公司实现营收98.35 亿元,同比增长约28%,归母净利润12.63 亿元,同比增长约10%;扣非后归母净利润12.34 亿元,同比增长约24%。 单三季度:公司实现营收36.01 亿元,同比增长约11.5%;归母净利润6.22 亿元,同比增长约47%,扣非后归母净利润6.1 亿元,同比增长约47%。2022 年前三季度业绩改善主要系1)汇率回升;2)国际物流成本逐渐平缓、原材料(螺纹钢)价格企稳。 单Q3 销售毛利率/净利率环比分别提升约1/3.6pct;盈利能力逐步回升2022 年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为25.5%/13.2%,同比下滑3/2.2pct,公司自二季度盈利能力进入回升通道,单Q3 销售毛利率/净利率分别为27%/17.6%,环比二季度提升约1/3.6pct。当前汇率、原材料价格、运费成本“三座大山”在边际上均有改善,预计Q4 盈利能力有望进一步提升。 持续创新下,动力工具、储能领域有望多点开花,成长空间逐渐打开公司始终致力于新产品研发与创新,2022 年前三季度公司研发投入约2.3 亿元,同比增长约11%。凭借创新下的高性价比产品,依托于手工具积累的渠道优势,公司有望在新领域多点开花,成长空间逐渐打开。 在动力工具方面,2022H1 公司取得美国大型零售业公司12V 动力工具订单。预计订单金额每年不低于1500 万美元。 在储能领域,公司9 月公司成功实现家庭储能产品的突破,取得某大型零售业公司(B 公司)产品采购最终确认,采购标的为移动储能和家用储能产品,预计采购金额为每年不少于2000 万美元,本采购有效期为两年。截止2022 年9 月30日,采购确认已经生效。未来公司有望借助自身渠道优势,新产品将通过电商及商场等渠道持续扩大业务规模,盈利能力有望进一步提升。 盈利预测考虑到汇率回升、原材料价格、运费成本企稳,公司业绩有望改善。不考虑储能业务情况下,上调公司 2022-2024 年归母净利润分别为 16、19、23 亿元,同比增长25%、21%、19%,分别对应 P/E 18、15、13X。公司作为手工具龙头,依托渠道优势积极开拓新领域,维持公司“买入”评级 风险提示1)新产品拓展不及预期;2)汇率价格波动;3)美国经济下行
巨星科技 电子元器件行业 2022-08-26 26.21 -- -- 25.61 -2.29%
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事件:8月 25日晚间,公司发布 2022年中报。 2022H1公司实现营收同比增长 40%;扣非归母净利润同比增长 7%2022H1:公司实现营收 62.34亿元,同比增长约 40%,归母净利润 6.42亿元,同比下滑约 12%;扣非后归母净利润 6.24亿元,同比增长约 7.5%。 单二季度:公司实现营收 33.59亿元,同比增长约 36%,创历史单季度营收新高;归母净利润 4.59亿元,同比下滑约 3%,扣非后归母净利润 4.32亿元,同比增长约 22%。2022H1业绩同比下滑主要系 1)2021H1基数高(非经常性损益约1.5亿,包含负商誉);2)国际物流成本高企、疫情反复等因素影响。 单 Q2销售毛利率/净利率环比分别提升约 3/7.6pct;预计下半年盈利能力提升2022H1公司销售毛利率/净利率分别为 25%/11%,同比下滑 4.7/6.2pct,主要系1)物流成本高企;2)平均汇率低于 2021年同期水平;3)原材料价格波动所致。二季度盈利能力进入回升通道,销售毛利率/净利率分别为 26%/14%,环比提升约 3/7.6pct。伴随下半年汇率、原材料价格、运费成本改善,规模效应下,盈利能力有望进一步提升。 预计 2022H1公司主营业务同比内生性增长约 15-20%,维持稳定增长2022H1公司主业手工具及存储箱柜、动力工具和激光合计营收约 62亿元,同比增长约 40%。考虑到 2022H1公司储物箱柜与动力工具受 GEELONG 与 BeA 并表影响,我们测算对 2021H1合计约产生 8-10亿元左右影响,若加回,则公司2022H1主营业务同口径下同比增长约 15-20%,内生性增长稳定。 持续创新下,动力工具、储能领域有望多点开花,成长空间逐渐打开公司始终致力于新产品研发与创新,2022H1公司研发投入约 1.5亿元,同比增长约 20%。凭借创新下的高性价比产品,2022H1公司取得美国大型零售业公司12V 动力工具订单,依靠自身专业化的产品团队,公司成功实现家庭储能产品的突破,新领域多点开花,成长空间逐渐打开。未来公司有望借助自身渠道优势,新产品将通过电商及商场等渠道持续扩大业务规模,盈利能力有望进一步提升。 盈利预测预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 15、17、20亿元,同比增长 15%、18%、18%,对应 P/E 20/17/14X。公司作为手工具龙头,积极开拓动力工具及储能领域,维持公司“买入”评级 风险提示1)新产品拓展不及预期;2)船运、原材料、汇率价格波动
巨星科技 电子元器件行业 2022-06-13 18.69 -- -- 21.12 13.00%
28.66 53.34%
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事件:6月7日晚间,公司发布2022年中报业绩预告。 2022H1归母净利润同比增长-10~10%;扣非归母净利润同比增长0~35%公司预计2022H1实现归母净利润6.6~8.0亿元,同比增长-10~10%;扣非后归母净利润5.8~7.8亿元,同比增长0~35%。单二季度归母净利润4.7~6.2亿元(中值5.4亿元),同比增长0~31%;扣非后归母净利润3.9~5.9亿元,同比增长9.5%~67%(中值4.9亿元,同比增长38%)。2022H1业绩同比增速低主要受1)2021H1基数高;2)国际物流成本高企、疫情反复等因素影响。 公司二季度毛利率进入回升通道,“三座大山”对公司盈利能力影响有望边际改善汇率、船运、原料价格波动三座大山对公司盈利能力影响有望边际改善,2022二季度影响公司毛利率因素主要系国际物流成本高企。1)物流成本高企:美线长协签约季主要集中在每年的3月与4月。根据上海航运交易所上海出口集装箱结算运价指数(美西), 2022年3月、4月长协定价较2021年同期普遍翻倍。2021年下半年船运价格进入普涨阶段,预计运费对公司毛利率影响将在2022Q3-Q4边际改善;2)汇率:2021年美元兑人民币平均汇率中间价为6.4515,其中上半年稍高,截止2022年5月31日,美元兑人民币平均汇率略低于去年同期水平,汇率对公司毛利率影响环比、同比均进入改善通道;3)原材料价格波动:2022上半年螺纹钢等价格仍处历史高位,公司二季度对成本进行了优化,同时和客户进行了产品价格的平衡性调整,中长期看,大宗商品价格有望回落。公司毛利率有望逐季修复,进入回升通道。 三大业务板块扩张稳中有进,动力工具将逐步成第二增长极1)工具业务:手工具稳健增长,动力工具有望接棒,2021年实现营收10亿元,同比增长454%,4月电动工具获大客户采购,有望逐步成第二增长极。 2)激光测量仪器:获重要客户独家长期订单,有望维持较高增速。 3)存储箱柜:2021年并购基隆大幅增厚营收,同比增长152%;LISTA 受益于欧洲市场复苏,营收增长超30%,目前公司泰国基地全面投产,2022年有望持续增长。 盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为15/17/20亿元,同比增长15%/18%/18%,对应PE 15/13/11X。公司作为手工具龙头,积极开拓动力工具领域,维持公司“买入”评级。 风险提示1)动力工具发展不及预期;2)船运、原材料、汇率价格波动
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名