事件:杭叉集团10月21日发布2024年三季报：2024年前三季度公司营业收入127.33亿元，同比+1.55%，归母净利润15.73亿元，同比+21.20%，扣非归母净利润15.46亿元，同比+22.18%。投资要点:利润端同比稳健增长。2024年前三季度公司营业收入、归母净利润分别同比+1.55%、+21.20%；单季度来看，2024Q3公司营业收入41.79亿元，同比-2.65%，环比-4.64%，归母净利润5.66亿元，同比+9.07%，环比-9.82%，利润端同比稳健增长。 2024Q3毛利率同比提升较为明显。2024年前三季度公司毛利率22.67%，同比+2.48pct，归母净利率12.35%，同比+2.00pct；单季度来看，2024Q3公司毛利率25.24%，同比+2.87pct，环比+3.03pct，归母净利率13.55%，同比+1.46pct，环比-0.78pct，毛利率同比提升较为明显。费用率方面，2024年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.96%、2.32%、4.85%、-0.16%，分别同比+0.86pct、+0.25pct、+0.51pct、+0.13pct，期间费用率10.97%，同比+1.75pct。 产品海外布局进一步扩张。公司2024年9月18日发布公告，拟在马来西亚设立杭叉马来西亚有限公司（暂定名，以当地注册核定为准），注册资本200万美元（以实际出资额为准），负责叉车整机及配件的销售服务、锂电池租赁及销售、AGV和智能物流系统集成等业务（最终以属地注册登记为准），公司持股比例100%。同时，公司拟在泰国设立杭叉集团泰国制造公司（暂定名，以当地注册核定为准），注册资本2000万美元（以实际出资额为准），从事叉车、高空作业车的制造销售等业务，公司持股比例100%。公司产品海外布局进一步扩张。 盈利预测和投资评级考虑到公司海外产能布局仍在初期，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现收入167.25、179.26、189.43亿元，同比增速为3%、7%、6%；实现归母净利润19.83、23.30、25.55亿元，同比增速为15%、17%、10%，2024年10月23日收盘价对应PE11.6、9.9、9.0倍，考虑到公司海外销售布局持续推进，维持“增持”评级。 风险提示叉车电动化推进不及预期，原材料价格波动，新品研发不及预期，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险。

巨星科技 8月 29日发布 2024年半年报： 2024年上半年公司营业收入67.01亿元， 同比+27.75%， 归母净利润 11.94亿元， 同比+36.81%， 扣非归母净利润 12.07亿元， 同比+33.13%。 投资要点: 下游去库存结束， 公司业绩实现快速增长。 2024年上半年公司营业收入、 归母净利润、 扣非归母净利润分别同比+27.75%、 +36.81%、+33.13%， 业绩实现快速增长， 主要源于下游去库存结束、 公司订单增多。 单季度来看， 2024Q2营业收入 33.95亿元， 同比+26.20%，环比+2.69%， 归母净利润 7.80亿元， 同比+36.87%， 环比+88.75%。 盈利能力有所提升。 2024年上半年毛利率 32.05%， 同比+2.07pct，归母净利率 17.82%， 同比+1.18pct， 盈利能力有所提升； 单季度来看， 2024Q2毛利率 32.70%， 同比+2.03pct， 环比+1.32pct， 归母净利率 22.99%， 同比+1.79pct， 环比+10.48pct。 费用率方面， 2024年上半年公司销售、 管理、 研发、 财务费用率为 6.95%、 6.38%、2.36%、 -1.00%， 分别同比-0.51pct、 -0.38pct、 -0.48pct、 +2.09pct，整体期间费用率 14.69%， 同比+0.72pct。 美洲区域收入实现较快增长。 分业务来看， 2024年上半年手工具收入 45.46亿元， 同比+29.95%， 电动工具收入 4.75亿元， 同比+35.13%， 工业工具收入 16.30亿元， 同比+19.67%， 手工具与电动工具收入增速较快； 分区域来看， 2024年上半年美洲收入 43.81亿元， 同比+41.83%， 欧洲收入 17.21亿元， 同比+19.15%， 美洲区域收入实现较快增长； 分销售模式来看， 2024年上半年 OBM 收入 29.54亿元，同比+15.10%，ODM 收入 36.98亿元，同比+39.75%。 盈利预测和投资评级 考虑到美联储降息通道有望打开， 美国房贷利率下调后有望带动建筑用工具产品需求回升， 我们预计公司2024-2026年实现收入 141.53、 174. 10、 209.01亿元， 同比增速为29%、 23%、 20%； 实现归母净利润 23.34、 27.35、 33.07亿元，同比增速为 38%、 17%、 21%， 现价对应 PE 为 13.8、 11.8、 9.7倍，考虑到公司电动工具业务发力较为明显， 首次覆盖， 给予“增持” 评级。 风险提示 美联储降息不及预期， 产品出海不及预期， 贸易政策变化，行业竞争加剧， 原材料价格波动。

事件:润邦股份8月30日发布2024年半年报：2024年上半年公司营业收入31.49亿元，同比+3.76%，归母净利润1.74亿元，同比+9.71%，扣非归母净利润1.46亿元，同比-12.53%。 投资要点:业绩表现稳健，Q2利润端环比增速较快。2024年上半年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+3.76%、+9.71%、-12.53%，业绩表现稳健，归母净利润与扣非归母净利润增速的差异主要源于交易性金融资产收益同比增加。单季度来看，2024Q2营业收入17.38亿元，同比-7.41%，环比+23.11%，归母净利润1.11亿元，同比-4.33%，环比+77.84%。 盈利能力维持稳定。2024年上半年毛利率19.87%，同比+1.10pct，归母净利率5.51%，同比+0.30pct，盈利能力维持稳定；单季度来看，2024Q2毛利率19.82%，同比+0.83pct，环比-0.11pct，归母净利率6.40%，同比+0.21pct，环比+1.97pct。费用率来看，2024年上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.52%、5.72%、3.24%、0.08%，分别同比+0.27pct、+1.25pct、-0.08pct、-0.76pct，整体期间费用率10.56%，同比+0.68pct。 外销收入增速较快。分业务来看，2024年上半年物料搬运装备收入18.01亿元，同比+27.84%，船舶及配套装备收入5.74亿元，同比+209.51%，海洋工程装备及配套设备收入3.50亿元，同比-64.03%，危废医废处置收入2.00亿元，同比-8.53%。分区域来看，2024年上半年内销收入8.43亿元，同比-23.89%，外销收入23.06亿元，同比+19.66%，外销收入增速较快。 盈利预测和投资评级考虑到公司海洋工程装备及配套设备收入表现较好，且商誉减值风险已得到一定的释放，我们预计公司2024-2026年实现收入82.23、96.79、112.76亿元，同比增速为14%、18%、16%；实现归母净利润4.22、5.12、6.25亿元，同比增速为661%、21%、22%，现价对应PE为8.8、7.2、5.9倍，考虑到公司已具备较好的海外客户资源，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示贸易政策变动，产品出海不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险，危废处理加工费下滑。

事件:宏华数科4月29日发布2024年一季报：2024Q1实现营业收入3.68亿元，同比+30.23%，归母净利润0.87亿元，同比+34.95%，扣非归母净利润0.85亿元，同比+33.48%。 投资要点:业绩持续稳健增长。公司2023年营业收入12.58亿元，同比+40.65%，归母净利润3.25亿元，同比+33.83%，扣非归母净利润3.12亿元，同比+32.35%；2024Q1公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+30.23%、+34.95%、+33.48%，业绩持续稳健增长。 2023年数码喷印设备销售量价齐升，新业务已具备一定规模。分业务来看，2023年数码喷印设备收入6.12亿元，同比+32.44%，销量841台，同比+14.42%，设备单价72.82万元/台，同比+15.75%，设备端实现量价齐升；墨水收入4.11亿元，同比+8.17%，销量8265.22吨，同比+21.06%。2023年公司并表TEXPA、山东盈科杰，两家公司分别从事自动化缝制设备、高速数码印刷设备业务；2023年自动化缝纫设备、数字印刷设备收入分别为1.05、0.63亿元，新业务已具备一定规模。 2023年数码喷印设备、墨水毛利率有所提升。2023年公司毛利率46.54%，同比-0.66pct，归母净利率25.85%，同比-1.32pct；分业务来看，数码喷印设备、墨水毛利率分别为45.29%、53.87%，同比+1.74pct、+2.10pct，自动化缝纫设备、数字印刷设备毛利率分别为23.46%、44.14%；2024Q1毛利率45.63%，同比-1.93pct，归母净利率23.48%，同比+0.82pct。费用率方面，2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为8.25%、4.69%、7.16%、-4.39%，分别同比+1.90pct、-1.56pct、+0.51pct、-0.57pct。 发布员工持股计划，彰显发展信心。公司于4月29日发布2024年员工持股计划，拟获份额对应股份总数为86.50万股，覆盖公司员工不超过82人，计划对应公司2024、2025年业绩考核目标为：1）2024年净利润同比增速不低于30%；2）2024、2025年两年累计净利润增长率不低于200%，以2024年净利润同比增长30%计算，2025年净利润同比增速不低于30.77%；持股计划彰显公司发展信心。 盈利预测和投资评级考虑到数码喷印设备收入增长较快，我们调整本次盈利预测，预计2024-2026年公司收入为17.30、22.88、29.88亿元，同比增速为37%、32%、31%；预计归母净利润为4.56、5.88、7.75亿元，同比增速为40%、29%、32%，现价对应PE28.4、22.0、16.7倍，考虑到数码印花持续渗透，自动缝纫设备、数码印刷设备构建业务“第二曲线”，公司长期成长动力依然充足，维持“买入”评级。 风险提示产能投放不及预期，行业竞争加剧，产品出海不及预期，制造业复苏不及预期，新业务推广不及预期。

常润股份 4月 28日发布 2023年报及 2024年一季报： 2023年营业收入27.52亿元， 同比-0.38%， 归母净利润 2.10亿元， 同比+21.20%， 扣非归母净利润 1.95亿元， 同比+17.26%； 2024Q1营业收入 6.31亿元， 同比+4.89%， 归母净利润 0.47亿元， 同比+73.25%， 扣非归母净利润 0.47亿元， 同比+78.93%。 投资要点: 2023Q4、 2024Q1利润实现同比快速增长。 2023年公司营业收入、归母净利润、 扣非归母净利润同比分别-0.38%、 +21.20%、 +17.26%。 单季度来看， 2023Q4营业收入 6.07亿元， 同比-5.38%， 环比-28.20%， 归母净利润 0.84亿元， 同比+86.03%， 环比+38.12%，单季度利润快速增长； 2024Q1营业收入 6.31亿元， 同比+4.89%，环比+3.93%， 归母净利润 0.47亿元， 同比+73.25%， 环比-43.52%。 毛利率水平持续改善。 2023年公司毛利率 20.16%， 同比+2.51pct，归母净利率 7.63%， 同比+1.36pct； 单季度来看， 2023Q4毛利率24.82%， 同比+3.43pct， 环比+5.03pct， 归母净利率 13.77%， 同比+6.77pct， 环比+6.61pct； 2024Q1毛利率 21.25%， 同比+1.36pct，环比-3.57pct， 归母净利率 7.48%， 同比+2.95pct， 环比-6.29pct，利润率水平持续改善。 费用率方面， 2023年销售、 管理、 研发、 财务费用率分别为 2.95%、3.79%、0.92%、-0.01%，分别同比+0.07pct、+0.43pct、 -0.40pct、 +0.50pct， 期间费用率 7.64%， 同比+0.60pct。 2023年海外业务毛利率提升明显。 分业务来看， 2023年公司商用千斤顶及工具收入 10.11亿元， 同比-14.92%， 汽车配套零部件收入10.85亿元， 同比+20.86%， 专业汽保维修设备收入 2.31亿元， 同比-15.85%， 外购辅助产品收入 3.73亿元， 同比+5.78%； 2023年商用千斤顶及工具、 汽车配套零部件、 专业汽保维修设备、 外购辅助产品毛利率分别为 22.89%、 20.79%、 16.87%、 13.95%， 分别同 比+3.57pct、 +3.78pct、 +2.56pct、 -2.40pct， 千斤顶及相关工具毛利率提升明显。 分区域来看， 2023年美国、 中国大陆、 其他国家及地区收入分别为 11.35、 6.71、 8.95亿元， 分别同比+6.85%、+29.96%、 -21.19%， 毛利率分别同比+4.82pct、 -0.05pct、 +2.96pct，海外业务毛利率提升明显。 盈利预测和投资评级 考虑到公司品牌认可度较高、 产品质量较好，我们预计公司 2024-2026年实现收入 33.19、 39.52、 45.63亿元，同比增速为 21%、 19%、 15%； 实现归母净利润 2.52、 3.15、 3.82亿元， 同比增速为 20%、 25%、 21%， 现价对应 PE12.4、 9.9、 8.2倍， 考虑到公司销售渠道布局完善， 首次覆盖， 给予“增持” 评级。 风险提示 原材料价格波动， 贸易政策变动， 新产品推广不及预期，产能投放不及预期， 行业竞争加剧。

事件:宏华数科 10 月 31 日发布 2023 年三季报： 2023 年前三季度，公司营业收入 8.82 亿元，同比+26.56%，归母净利润 2.39 亿元，同比+28.41%。 投资要点: Q3 业绩实现快速增长。 2023 年前三季度，公司营业收入、归母净利润分别同比+26.56%、 +28.41%，扣非归母净利润 2.31 亿元，同比+25.36%， 业绩实现快速增长；单季度来看， 2023Q3 公司营业收入 3.23 亿元，同比+37.22%，环比+16.61%，归母净利润 0.92 亿元，同比+44.60%，环比+9.47%。 利润率维持较高水平。 2023 年前三季度，公司毛利率 47.98%，同比+1.77pct，归母净利率 27.13%，同比+0.39pct， 利润率整体维持较高水平；单季度来看， 2023Q3 公司毛利率 48.77%，同比+2.17pct，环比+1.28pct，归母净利率 28.38%，同比+1.45pct，环比-1.85pct。费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+2.22pct、-1.12pct、 +0.78pct、 -0.65pct，期间费用率整体同比+1.23pct，费用管控维持稳定。 募投项目逐步落地，拉动业绩持续快速增长。 根据 2023 半年报披露，随着募投项目的逐步建成投产，将建成面积约 26 万平方米的智能化生产工厂， 产能扩大至约 5520 台；同时， 公司正在天津筹建智能化墨水生产基地，正式建成投产后，墨水生产能力预计扩大至 4-5 万吨。预计募投扩产的逐步落地将拉动公司收入持续快速增长。 盈利预测和投资评级 考虑到数码印花渗透率有望持续上行，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年实现收入 11.85、 16.75、 23.00亿元，同比增速为 32%、 41%、 37%；实现归母净利润 3.37、 4.46、6.28 亿元，同比增速为 39%、 32%、 41%，现价对应 PE34.3、 25.9、18.4 倍， 考虑公司墨水耗材伴随设备保有量增长持续放量，募投产能持续落地，维持“买入”评级。 风险提示 行业景气度改善不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，海外业务拓展不及预期，研发进度不及预期

事件:华锐精密 10 月 31 日发布 2023 年三季报： 2023 年前三季度，公司营业收入 5.88 亿元，同比+46.07%，归母净利润 1.06 亿元，同比-1.28%。 投资要点: 2023Q3 营业收入实现同比快速增长。 2023 年前三季度，公司营业收入、归母净利润同比增速分别为 46.07%、 -1.28%，扣非归母净利润 1.02 亿元，同比-2.07%；单季度来看， 2023Q3 公司营业收入 2.30亿元，同比+104.10%，环比+11.46%，归母净利润 0.43 亿元，同比+104.48%，环比+13.12%， Q3 营收实现同比快速增长。 2023Q3 毛利率水平同环比有所下调。 2023 年前三季度，公司毛利率 44.10%，同比-4.06pct，归母净利率 17.98%，同比-8.62pct；单季度来看， 2023Q3公司毛利率42.97%，同比-3.33pct，环比-1.49pct，归母净利率 18.78%，同比+0.04pct，环比+0.28pct，毛利率水平同环比均有所下调，我们认为主要源于整体刀具产能爬坡过程中毛利率较低，影响整体毛利率水平所致。费用率方面， 2023 年前三季度，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.59pct、 -0.73pct、 +0.86pct、+2.08pct，期间费用率同比+3.80pct。 坚持创新，持续优化高端刀具产品线。 根据公司 2023 半年报，公司于 2023 上半年对超细纳米硬质合金、全新 PVD 涂层材料和工艺开发、 CVD 涂层工艺开发、浅槽加工刀具等方面进行改进和提升，由此预计公司在 2023Q3 进一步优化高端刀具产品线，同时产品在复杂精密成型领域持续放量。 盈利预测和投资评级 考虑到制造业复苏趋势较为平稳，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年实现收入 8.33、 10.69、 14.52 亿元，同比增速为 39%、 28%、 36%；实现归母净利润 1.69、 2.44、 3.19亿元，同比增速为 2%、 44%、 31%，现价对应 PE33.1、 23.0、 17.6倍， 考虑到公司产品逐步向高端渗透，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，海外拓展不及预期

欧科亿 10月 31日发布 2023年三季报： 2023年前三季度，公司营业收入 8.05亿元，同比+0.63%，归母净利润 1.60亿元，同比-15.34%。 投资要点: 业绩短期承压。 2023年前三季度，公司营业收入、归母净利润分别同比+0.63%、 -15.34%，扣非归母净利润 1.31亿元，同比-20.98%； 单季度来看， 2023Q3公司营业收入 2.72亿元，同比-0.71%，环比+9.26%，归母净利润 0.51亿元，同比-30.39%，环比+4.07%， 制造业复苏趋势较弱，叠加 2022Q3基数较高， 业绩短期承压。 利润率有所下降，费用管控保持平稳。 2023年前三季度，公司毛利率 32.54%，同比-4.73pct，归母净利率 19.83%，同比-3.74pct；单季度来看， 2023Q3毛利率 32.33%，同比-6.26pct，环比-0.81pct，归母净利率 18.81%，同比-8.02pct，环比-0.94pct，利润率有所下降。 费用率方面， 2023年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.91pct、 -0.27pct、 -0.83pct、 +0.13pct，期间费用率同比-0.07pct，费用管控保持平稳。 中标大订单，国产高端刀具于汽车领域持续放量。 2023年 8月 1日，公司公告中标“新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目”，新晨动力机械（沈阳）有限公司是华晨宝马曲轴和连杆的供应商，为新晨中国动力控股有限公司的全资控股公司，体现公司在刀具整包业务方面的竞争优势，预计国产高端刀具将在汽车领域持续放量。 盈利预测和投资评级 考虑到制造业复苏趋势较为平稳，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025年实现收入 11. 10、 14.55、 18.39亿元，同比增速为 5%、 31%、 26%；实现归母净利润 2.30、 3.36、 4.44亿元，同比增速为-5%、 47%、 32%，现价对应 PE21.3、 14.6、 11.0倍， 考虑到公司产品出口持续推进，高端新产品线拉动均价提升，维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，海外拓展不及预期。

事件:容知日新8月25日发布2023半年报：2023上半年实现营业收入2.06亿元，同比-1.59%，归母净利润-0.01亿元，同比-103.57%；2023Q2实现营业收入1.49亿元，同比-12.29%，环比+160.43%，归母净利润0.19亿元，同比-60.22%，2023Q1归母净利润为-0.20亿元。 投资要点:业绩短期承压，风电业务同比实现高增。公司2023上半年营业收入同比-1.59%，基本持平；2023Q2营收同比-12.29%，环比+160.43%，2023Q2归母净利润0.19亿元，环比实现转正。分下游行业来看，风电、石化、冶金、水泥、煤炭行业收入分别同比+76.44%、-37.62%、-45.97%、+7.90%、+42.32%，风电业务同比实现高增，石化、冶金行业较弱的景气度影响下，相关领域业务表现较弱。2023上半年风电、石化、冶金、水泥、煤炭行业收入占比分别为44.17%、17.55%、13.06%、9.85%、8.51%。 毛利率水平保持稳定，费用率有所提升。利润率方面，2023上半年公司毛利率为63.40%，同比+1.98pct，基本维持稳定，归母净利率-0.57%，同比-16.41pct，主要源于收入季节性属性下，收入增幅较低，而费用同比增幅较大且费用发生相对均衡。费用率来看，2023上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为32.93%、12.29%、30.49%、-0.67%，同比分别+7.37pct、+3.88pct、+12.61pct、+0.70pct，期间费用率整体同比+24.56pct。 累计监测重要设备超12万台，竞争力持续迭代强化。截至2023上半年，公司累计远程监测重要设备超12万台，监测设备类型超200种，成功诊断多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超1.6万例，预计故障监测案例的积累将持续迭代强化公司对故障识别及解决的竞争力。 盈利预测和投资评级考虑到行业景气度有望伴随周期恢复，我们预计公司2023-2025年实现收入6.80、9.63、12.90亿元，同比增速为24%、42%、34%；实现归母净利润1.29、1.93、2.52亿元，同比增速为11%、50%、30%，现价对应PE32.9、21.9、16.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示应收款回款不及预期，行业竞争加剧，新行业拓展不及预期，行业景气度恢复不及预期，研发进度不及预期。

东华测试 8月 22日发布 2023半年报：2023上半年公司实现营业收入2.00亿元，同比+42.72%，归母净利润 0.45亿元，同比+66.59%。 投资要点: 业绩实现快速增长，PHM 及测控分析系统收入增速较快。2023上半年公司营业收入、归母净利润分别同比+42.72%、+66.59%，业绩实现快速增长；单季度来看，2023Q2公司实现营业收入 1.28亿元，同比+36.87%，环比+78.66%，归母净利润 0.35亿元，同比+55.98%，环比+237.43%。分业务来看，结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统、基于 PHM 的设备智能维保管理平台、电化学工作站、自定义测控分析系统、开发服务及其他业务收入分别同比+26.00%、+115.65%、+72.50%、+41.88%、+212.34%、+128.28%，PHM 及测控分析系统相关收入增速较快。 盈利能力优化明显，费用管控表现较好。2023上半年公司毛利率66.03%，同比-0.13pct，归母净利率 22.47%，同比+3.22pct，盈利能力优化明显。单季度来看，2023Q2公司毛利率 66.34%，同比+0.57pct，环比+0.86pct，归母净利润 27.04%，同比+3.31pct，环比+12.72pct。费用率方面，2023上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.92pct、-4.82pct、-0.07pct、+0.11pct，期间费用率同比-5.70pct，费用管控表现较好。 PHM 业务收入亟待进一步放量。PHM 行业内，公司是少数兼具软硬件技术研发、生产能力，可提供系统解决方案的服务商之一；设备故障诊断和状态监测应用领域覆盖行业较广，能够覆盖所有细分市场的企业较少；2023上半年公司结构安全在线监测及防务装备PHM 系统、基于 PHM 的设备智能维保管理平台收入分别同比+115.65%、+72.50%，PHM 相关业务收入亟待进一步放量。 盈利预测和投资评级 考虑到公司具备软硬件解决方案能力，业务放量机会较大，我们预计公司 2023-2025年实现收入 6.00、8.21、10.72亿元，同比增速为 64%、37%、31%；实现归母净利润 2.01、2.75、3.60亿元，同比增速为 65%、37%、31%，现价对应 PE24.9、18.1、13.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期，市场竞争加剧，PHM 业务推广不及预期，新业务开拓不及预期，新产品研发不及预期；小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

事件:杭叉集团8 月18 日发布2023 半年报：2023 上半年公司实现营业收入82.22 亿元，同比+9.27%，归母净利润7.82 亿元，同比+71.53%。 投资要点: 业绩实现快增，海外布局持续延伸。2023 上半年公司营业收入、归母净利润分别同比+9.27%、+71.53%；单季度来看，2023Q2 公司实现营收42.93 亿元，同比+9.48%，环比+9.26%，实现归母净利润4.90 亿元，同比+84.39%，环比+67.89%，业绩实现快速增长。同时，公司海外营收占比从2022 上半年的27%提升至2023 上半年的33%，当前公司全球营销网络已覆盖9 个海外销售公司、1 个海外研发中心、600 余家海内外经销商，海外布局持续延伸。 盈利能力提升明显，费用管控基本维持稳定。2023 上半年公司毛利率19.09%，同比+2.98pct，归母净利率9.52%，同比+3.45pct；单季度来看，2023Q2 公司毛利率19.94%，同比+3.09pct，环比+1.79pct，归母净利率11.42%，同比+4.64pct，环比+3.99pct，盈利能力提升较为明显。费用率来看，2023 上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.47pct、+0.10pct、+0.15pct、-0.52pct，期间费用率同比+0.20pct，费用管控基本维持稳定。 叉车行业电动化趋势较为显著。从行业车型结构来看，2023 上半年中国I 类叉车销量7.64 万台，同比+23.22%，II 类叉车销量1.06 万台，同比+40.84%，III 类叉车销量29.03 万台，同比+5.20%，IV/V类叉车销量20.82 万台，同比+0.19%，I 类、II 类叉车销量同比增速较III 类、IV/V 类更快，带的弄叉车占比达到64.45%，平衡重式叉车中电动化比例达到26.85%，叉车行业电动化趋势较为显著。 盈利预测和投资评级 考虑到行业电动化进程较快，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年实现收入166.10、197.16、215.15 亿元，同比增速为15%、19%、9%；实现归母净利润13.88、17.25、20.31 亿元，同比增速为41%、24%、18%，现价对应PE15.6、12.6、10.7 倍，维持“增持”评级。 风险提示 下游需求复苏不及预期，产品出口不及预期，产能投放不及预期，叉车电动化不及预期，原材料价格波动。

事件: 汇川技术 2023年 6月 2日公告公司副总裁邵海波、副总裁李瑞琳、副总裁易高翔决定提前终止 4月 28日披露的股份减持计划。 投资要点: 股份减持计划提前终止，彰显管理团队信心。2023年 4月 28日，公司于巨潮资讯网披露，副总裁邵海波、副总裁李瑞琳、副总裁易高翔计划于 2023年 5月 25日至 2023年 11月 24日期间通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份。6月 2日，邵海波、李瑞琳、易高翔决定提前终止本次股份减持计划。根据公司公告披露减持情况，5月 25日至 6月 2日期间，三位高管均未通过任何方式减持公司股份，提前终止减持计划，显现公司管理团队对公司未来发展的信心。 2022年业绩稳健增长，2023Q1业绩增速有所放缓。2022年公司营业收入、归母净利润分别同比+28.23%、+20.89%，业绩维持稳健增长；其中，通用自动化业务收入 114.65亿元，同比+27.64%；智慧电梯业务收入 51.62亿元，同比+3.92%；新能源汽车及轨道交通类业务收入 55.52亿元，同比+57.80%；工业机器人业务收入 5.61亿元，同比+54.96%。2023Q1营业收入、归母净利润分别同比+0.07%、+4.15%，增速有所放缓；其中，通用自动化业务收入 27.07亿元，同比+9.74%；电梯电气大配套业务收入 9.21亿元，同比-21.98%；新能源汽车及轨道交通类业务收入 9.04亿元，同比-2.23%；工业机器人业务收入 1.36亿元，同比+29.06%；轨道交通业务收入 0.26亿元，同比-64.08%。 2022年毛利率基本维持稳定。从利润率来看，2022年公司毛利率35.01%，同比-0.81pct，毛利率水平维持基本稳定；归母净利率18.77%，同比-1.14pct；2022年销售、管理、研发、财务费用率分别为 5.47%、4.75%、9.69%、0.54%，分别同比-0.39pct、-0.08pct、+0.30pct、+0.92pct，整体期间费用率同比+0.75pct。 多领域份额持续领先，持续巩固龙头地位。1）根据睿工业数据，2022年公司通用伺服系统在中国市场份额达 21.5%，同比提升 5.2pct，稳居行业第一；低压变频器产品（含电梯专用变频器）在中国市场份额达 14.9%，同比+2pct，位居行业第三，内资品牌第一；小型PLC 在中国市场份额 11.9%，同比+5pct，位居行业第三，内资品牌 第一。2）根据 NE 时代统计，2022年公司新能源乘用车电驱总成的中国市场份额为 3%，位居行业前十，电机控制器在中国市场份额为7%，位居行业第三，仅次于比亚迪和特斯拉，在第三方供应商中位居第一。3）根据睿工业数据，公司工业机器人在中国市场份额为5.2%，位居第七；其中 SCARA 机器人在中国市场份额为 17%，位居第二，为内资品牌第一。 盈利预测和投资评级 考虑到工控国产化仍在持续推进，我们预计公司 2023-2025年实现收入 303.88、386.71、482.41亿元，同比增速为 32%、27%、25%；实现归母净利润 54.96、69.65、87.55亿元，同比增速为 27%、27%、26%，现价对应 PE30.8、24.3、19.3倍，考虑到制造业有望周期复苏，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示 制造业复苏不及预期，自动化进程不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动，新能源景气度不及预期。