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泽宇智能 计算机行业 2024-06-25 17.73 24.32 29.91% 18.50 4.34% -- 18.50 4.34% -- 详细
公司深耕电信信息化,提供电力咨询设计、系统集成、工程施工到运维一站式服务。 2023年营收 10.62亿元,同比+22.96%;归母净利润 2.56亿元,同比+13.09%。 2024Q1营收 1.41亿元,同比-23.71%;归母净利润 0.23亿元,同比-42.44%。分产品来看, 2023年系统集成营收 6.96亿元,同比+2.58%,占营收比重 65.56%,毛利率 35.55%;施工及运维营收 3.07亿元,同比+125.27%,占营收比重 28.93%,毛利率 43.14%;电力设计营收 0.51亿元,同比+11.14%,占营收比重 4.79%,毛利率 63.72%。分地区来看, 2023年江苏省营收 5.51亿元,同比+35.16%,占营收比重 51.92%,毛利率 43.97%; 北京市营收 2.40亿元,同比+43.75%,占营收比重 22.63%,毛利率 31.88%; 安徽省营收 1.82亿元,同比+6.59%,占营收比重 17.13%,毛利率 30.62%。 l 电力信息化进入科学发展阶段,电网 IT 投资规模呈现上升。 ①经过 20世纪60年代至 2005年一段时间迭代, 2005年至今,电力信息化建设进入科学发展阶段,信息化已经完成与电力企业的生产、管理和经营融合,并向智能化、数字化等形态进一步演进。 ②我国电网投资金额一直处于上升态势,“十四五”期间,南网投资规模约 6700亿;国网投资规模约 3500亿美元(约合 2.24万亿),总计约 3万亿。国网 2022年-2024年投资分别 5012亿、 5237亿、约 5800亿;南网 2022年-2024年投资 895亿、 1142亿、约 1400亿。历史电网投资主要集中在输变电侧,十四五期间配网投资将提升至 30-50%,数字电网电力物联网投资力度加大,相关智能化、信息化领域投资占比预计将大幅上升。 ③电力信息化市场尚未出现垄断地位的厂商,一类为电力系统内部的科研院所和信息化建设单位,如中国电力科学研究院有限公司、国电南瑞科技股份有限公司、国电南京自动化股份有限公司等规模较大单位;另一类为电力系统外厂商,如深圳海联讯科技股份有限公司、江苏金智科技股份有限公司等厂商在各自细分领域具有一定市场地位。 l 致力研发智能电网新技术,扩大业务规模,培育利润增长点。 ①在智能电网数字化发展趋势下,公司系统集成将在技术研发上做出相应的战略规划,包括 1)地基云台气象装置; 2)新一代变电站安全通信网络系统; 3)变电站在线智能巡视系统升级研发; 4)新一代变电站巡检机器人的研发; 5)基于人工智能巡检算法的研究等。 ②公司将继续加大设计专业人员和技术投入,壮大现有设计队伍,致力公司总体设计专业设计能力达到江苏省内领先水平,致力于智能配电网专业设计能力达到国内领先水平。 ③工程施工及运维业务,公司将按照国家电网施工工艺规范、落实国家电网的战略要求,总结电网通信网络等工程施工的管理经验,持续提升电网通信网络等工程建设安全质量和工艺水平,不断研究探索智能化施工。公司不仅要对设备的运行状态、组网方式、技术参数有深刻的理解,熟悉各种故障的处理方式,同时要培养大量网优专家,不断提升运维管理能力,将先进的传输技术、网络应用技术及时主动地应用到客户。 成功开拓省外业务,积极布局海外市场。 ①省外拓展方面, 公司在 2022年下半年对营销体系进行了深度优化,划分了南方和北方销售事业部,并在广东和北京构建了实力强大的业务团队。公司成功进入了广东市场,取得业务并实现了订单落地。 ②出海方面,公司发现新能源业务在全球范围内的发展潜力巨大。许多国家的新能源产业尚处于起步阶段,或与国内相比存在显著差距。基于这一判断,公司将积极拓展相关业务,推动海外市场的开拓。微电网的普及是一个不可逆转的趋势,为此公司已经组建了一支专业的海外拓展团队,致力于在全球范围内推动新能源业务的发展。 l 截至 2024年 4月 16日,公司回购 429.39万股,占比 1.80%。 ①公司于 2023年 11月 6日召开会议,审议并通过了《关于回购公司股份方案的议案》,公司拟使用不低于人民币 0.8亿元(含)且不超过人民币 1.2亿元(含)自有资金通过集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股(A 股)股票用于公司员工持股计划或股权激励。回购价格上限为 38.64元/股。 ②2023年 11月 21日,公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式实施回购股份 9.20万股,占公司目前总股本的 0.04%,最高成交价为 27.30元/股,最低成交价为 27.10元/股,成交总金额为人民币 250.32万元(不含交易费用)。 ③截至 2024年 4月 16日,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 429.39万股,占公司目前总股本的 1.7953%,最高成交价为 27.30元/股,最低成交价为 16.73元/股,使用资金总额为 9997.77万元。 l 盈利预测和投资建议: l 公司发布 2024年限制性股票激励计划(草案),考核年度为 2024-2025年两个会计年度,每个会计年度考核一次,各年度业绩考核目标如下: 1)第一个归属期,以公司 2023年业绩为基数, 2024年营业收入增长率不低于 25%或 2024年净利润增长率不低于 25%; 2)第二个归属期,以公司 2023年业绩为基数, 2025年营业收入增长率不低于 56%或 2025年净利润增长率不低于 56%。 l 我们认为公司是电力信息化龙头,不断开拓省外市场,并布局海外,有望打开成长空间。我们预计 24-26年,公司系统集成设备产品增速 30.00%、 28.00%、 28.00%,公司营业收入增速分别为 29.9%、 31.2%、 31.8%。随着省外业务占比提升,由于成本提升毛利率将有所下降,我们预计 24-26年,公司系统集成设备产品毛利率分别为 35.35%、 35.15%、34.95%, 24-26年公司整体毛利率为 38.2%、 37.3%、 36.4%。 l 我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 13.79/18.09/23.84亿元,归母净利润分别为 3.24/4.17/5.42亿元,对应EPS 分别为 0.97/1.25/1.63元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司 2024年动态 PE 25-30倍, 6个月合理价值区间为 24.32-29.18元,首次覆盖给予“优于大市”评级。 l 风险提示: 电改政策推进不及预期;新区域开拓不及预期;行业竞争加剧。
朗新集团 计算机行业 2024-06-25 8.74 -- -- 8.95 2.40% -- 8.95 2.40% -- 详细
事件描述5月23日,习近平总书记在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话,强调了进一步全面深化改革,要紧扣推进中国式现代化这个主题,突出改革重点,把牢价值取向,讲求方式方法,为完成中心任务、实现战略目标增添动力。座谈会上,国家电投董事长、党组书记刘明胜等9位企业和专家代表先后发言,就深化电力体制改革等提出意见建议。 事件点评聚焦能源数字化和能源互联网业务,契合电力体制改革大趋势。公司主营业务主要包括能源数字化、能源互联网和互联网电视三大板块。 能源数字化方面,新型电力系统建设和电力市场化改革离不开数字化技术的支撑。2023年,公司营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等多省、市上线;且基于用户侧不同负荷属性和场景,公司在国网、南网多个网省建设、升级负控系统。 能源互联网方面,公司与支付宝合作构建了生活缴费场景,业务保持持续增长态势。截至2023年底,公司打造的第三方聚合充电平台“新电途”聚合充电设备数量超过110万,平台注册用户超过1100万,覆盖全国约50%的新能源车主用户,累计充电量超过66亿度。公司虚拟电厂业务高速发展,公司光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过20万座,装机容量约13.5GW;其中,2023年新接入分布式光伏电站容量约4GW。截至2023年底,公司已在25个省份获得售电牌照,并在多个省市获得需求响应或虚拟电厂资质,年度电力交易合约突破2.5亿度,签约参与聚合调度容量超150MW。2024年Q1,公司光伏云平台新接入分布式光伏电站容量约2GW;同时,完成电力交易规模超过3.3亿度,其中绿电交易约4000万度。 2023年营收稳健增长,盈利能力修复,2024年Q1业绩受互联网电视业务拖累。2023年,公司实现营收47.3亿元,同比+3.9%;归母净利润6.04亿元,同比+17.4%。分结构来看,公司能源数字化、能源互联网、互联网电视营收分别为23.2、15.3、8.7亿元,分别同比+7.5%、+39.0%、-32.3%。2023年全年,公司毛利率和归母净利润率分别为40.8%和12.8%,分别同比+1.5pct和1.5pct。2024年Q1,公司实现营收6.7亿元,同比+2.3%;归母净利润-0.2亿元,同比-195.8%。分结构看,能源数字化营收增长约10%;能源互联网业务营收增长超50%;但由于互联网电视业务受行业监管政策趋严、需求减弱及合作方分成机制调整等因素印象,营收同比下滑30%以上,对Q1整体营收和利润形成拖累。公司大幅精简非能源的数字化业务,并启动优化与成本控制方案,预计后续相关不利影响将逐步减轻。 投资建议公司是领先的能源科技企业,聚焦能源数字化、能源互联网双轮驱动战略。我们预计公司2024-2026年归母公司净利润6.3/7.4/8.6亿元,对应2024年6月18日收盘价,PE分别为16.7倍、14.2倍、12.2倍,首次覆盖,给予“买入-B”评级。 风险提示政策落地不及预期:新能源行业受政策影响较大,若新型电力系统建设和电力市场化改革政策进程推进不及预期,会影响公司业务需求,从而对公司业绩的持续增长造成影响。 对少数集团客户依赖的风险:公司能源数字化业务的客户主要集中在国家电网和南方电网的各省级电力公司,依赖性较强。若上述公司的内部政策计划变动,可能会对公司业绩产生不利影响。 竞争加剧风险:公司新电途业务需要追求一定的市占率,且要持续投入市场开拓相关费用,若竞争格局恶化,可能会对公司业绩产生影响。 业绩季节性波动风险等:受电网客户内部流程及政策等因素影响,公司营收和利润主要在四季度确认,具有较强的季节性波动风险。
软通动力 计算机行业 2024-06-25 40.10 -- -- 37.60 -6.23% -- 37.60 -6.23% -- 详细
国内领先的软件信息技术服务商。公司是国内领先的IT服务商,深耕通讯、互联网、金融科技等行业。近年来,公司积极向产品型企业发展,一方面设立了子公司鸿湖万联,深度与华为联动,打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS;另一方面收购同方计算机,实现华为全生态布局与软硬件业务的深度协同。公司2024年Q1公司并表同方计算机,实现营收54.49亿元,同比增长29.65%;归母净利润亏损2.77亿元,去年同期盈利0.61亿元。 深度参与华为基础软件生态建设。鸿蒙方面,公司在开源鸿蒙社区接入设备数排名第一,截至2023年公司为国内450余家合作伙伴提供接入鸿蒙产品超过900款,有望深度受益于“纯血鸿蒙”发展。欧拉方面,公司基于openEuler自研的操作系统发行版天鹤OS已完成主流国产服务器CPU兼容适配,是openEuler社区首家OECA评定合作伙伴。高斯方面,公司基于openGauss内核发布商业发行版、数据库管理和迁移工具,同时打造一站式迁移服务DataSwap工具链。 并购同方计算机实现软硬件协同。2024年,公司完成收购同方计算机和同方国际信息100%股权、同方(成都)智慧产业发展51%股权,完善华为生态硬件端布局。同方计算机产品包括昇腾/鲲鹏服务器、PC整机、存储产品线等,覆盖6个CPU技术路线。同时公司将依托同方国际信息的“机械革命”品牌的高性能终端形成的CPU+GPU+NPU的端侧组合算力优势,结合智算中心的云端算力和软通天璇2.0MaaS端侧AI大模型所形成的云边端生态系统,深度布局AIPC基础设施和生态发展。 盈利预测与投资建议:根据公司最新财报,预计2024-2026年归母净利润为6.53/7.87/9.23亿元,维持“增持”评级。 风险提示:需求不及预期,子公司合并进展不及预期,市场竞争加剧
宝信软件 计算机行业 2024-06-25 33.04 -- -- 33.20 0.48% -- 33.20 0.48% -- 详细
中国宝武和宝信软件大力推动新质生产力发展,宝信软件入选“科改企业”,“科特估”有望重塑公司估值根据国资小新微信公众号消息,国务院国资委网站公布最新“科改企业”名单,宝信软件入选“科改企业”。根据中国宝武官方微信公众号消息,中国宝武全面发展新质生产力,大力推动子公司宝信软件攻克关键核心技术,目前宝信软件在全栈国产化大型PLC(可编程逻辑控制器)产品、机器人、SCADA(数据采集与监视控制系统)软件、实时数据库等都实现了国产化突破甚至超越。我们认为宝信软件作为国内稀缺的国产高科技领军企业,将核心受益于新质生产力发展,估值亟待重塑。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元,当前股价对应PE为31.2/23.9/18.1倍,维持“买入”评级。 公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线(1)产品端:公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业,以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局,有望打开公司长期成长空间;(2)行业端:从民营钢铁企业等开始切入突破,逐步拓展到宝武集团等国营钢企,后续有望逐步向港口等各大行业逐步扩展;(3)全球化:公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目,并拟设立沙特阿拉伯分公司,同时公司图灵机器人已在国际舞台上亮相,从长期来看,公司全球化拓展可期。 宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品,充分彰显对公司产品的认可宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团,位列2023中国企业500强第459位,中国制造业企业500强第241位,中国民营企业500强第230位,中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作,湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品,充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。 风险提示:大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。
兆易创新 计算机行业 2024-06-25 94.20 -- -- 93.50 -0.74% -- 93.50 -0.74% -- 详细
NorFlash:全球NorFlash龙头,车规级带动增量。NorFlash的应用主要集中于手机模组、网络通讯、数字机顶盒、汽车电子等消费领域。随着汽车电子、智能可穿戴设备等产业的需求持续扩张,Nor有望迎来新的发展机遇。NorFlash龙头主要为台系与陆系厂商,兆易创新21、22年全球排名第三、23年全球排名第二。公司提供16种容量选择,覆盖512Kb到2Gb,可满足多种实时操作系统所需的不同存储空间;并拥有四种不同电压范围,分别为3V、1.8V、1.2V以及针对电池供电应用推出的1.65V~3.6V宽压供电的产品系列;同时,提供多达27种不同的封装选项,可满足客户不同应用领域对容量、电压以及封装形式的需求。 NANDFlash:布局SLCNANDFlash,实现局部应用领先。公司NANDFlash产品属于SLCNAND,为移动设备、机顶盒等设备的多媒体数据存储应用提供所必需的大容量存储。公司SPINANDFlash在消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖。公司车规级GD25/55SPINORFlash和GD5FSPINANDFlash已广泛运用在如智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车大小三电系统等,并且全球累计出货量已超过1亿颗,为车载应用的国产化提供丰富多样的选择。 DRAM:切入DRAM利基存储市场,携手长鑫填补国内空白。公司积极切入DRAM存储器利基市场。公司自有品牌DRAM产品主要面向消费类、工业控制类及汽车类等市场领域,并已推出DDR4、DDR3L产品,在消费电子(包括机顶盒、电视、智能家居等)、工业安防、网络通信等领域取得较好的营收,并持续推进规划中的其他自研产品。公司与长鑫存储DRAM关联交易业务中自有品牌代工额度及占比持续提升。 MCU:国内32位MCU龙头,进军车规市场。公司是中国排名第一的32位Arm通用型MCU供应商,以累计超过15亿颗的出货数量,46个系列600余款产品选择所提供的广阔应用覆盖率稳居中国本土首位。公司推出了中国首款基于ArmCortex-M7内核的GD32H系列超高性能微控制器。公司作为国内MCU龙头企业,积极进军车规级市场。23年12月7日,公司正式推出全新GD32A490系列高性能车规级MCU,以高主频、大容量等优势特性紧贴汽车电子开发需求,适用于车窗、雨刷等BCM车身控制系统,以及仪表盘、娱乐影音等智能座舱系统。 我们预计兆易创新将在2024年至2026年实现收入74.3/94.0/111.2亿元,归母净利润10.5/15.5/21.2亿元,对应当前PE估值为60/41/30倍。采用可比公司估值法,2024年可比公司平均PE倍数为48倍。考虑到兆易创新在存储业务的扎根深入以及MCU、传感器、模拟产品及整体解决方案的发展,以及在Nor市场出货量全球排名第二的龙头地位,给予高于行业平均的估值溢价,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示需求不及预期风险、供应链风险、人才流失风险
昆仑万维 计算机行业 2024-06-24 31.99 -- -- 31.90 -0.28% -- 31.90 -0.28% -- 详细
确立“AllinAGI与AIGC”战略,以AI赋能业务条线。模型端:公司于2023年4月发布“天工1.0”大模型,2024年2月发布“天工2.0”、4月发布“天工3.0”,“天工3.0”采用4000亿参数的MoE架构,是当前全球模型参数最大、性能最强的开源MoE模型之一。应用端:公司基于AI搜索推出了AI写作、AI绘画、AI数据分析、AI伴侣等官方智能体,并基于AI技术在AI音乐、AI视频、AI游戏、AI社交等方向积极布局。 AGI与AIGC业务:自研大模型推理能力领先,AI搜索或对传统搜索模式形成挑战。天工AI日活人数已超100万,国内仅次于文心一言和豆包。基于CEVAL等各大主流评测榜单的评测结果,天工系列模型推理能力在行业前列,接近70B的Dense模型,使得推理成本有近3倍的下降。公司旗下天工AI搜索是国内的首款AI搜索产品,相比传统PageRank搜索模式,天工AI搜索具备中文回答全面且精确、用户真实意图捕捉准确、时效性高、答案质量好等特点,AI搜索商业模式主要依靠广告信息流和智能体VIP服务等,伴随推理成本的持续下降,AI搜索ROI为正值得期待;AI音乐和AI游戏方面,公司以AI赋能UGC开发,增强用户体验的同时提高了用户粘性。 Opera定位海外信息分发平台,ARPU值逐年提升。业务覆盖网络广告、搜索、信息分发及元宇宙等领域,全球月活用户超3.9亿。2023年起,Opera探索在浏览器平台内接入AI,于当年推出全新浏览器OperaOne,并推出浏览器内置原生AI助手“Aria”。在用户服务能力不断增强的背景下,Opera的ARPU值从2020年的0.50美元逐年递增至2023年的1.44美元。 StarMaker及游戏业务保持稳健发展。StarMaker凭借音乐直播及社交运营较好地推动了用户增长和留存,目前仍在全球保持较高热度,2023年末,累计在126个国家和地区位列音乐/音频类应用下载榜前五,其中82个国家和地区位列第一。游戏业务依靠游戏储备逐步释放,有望保持稳健。 投资建议:我们预计公司2024-26年归母净利润分别为8.79亿元、9.63亿元、10.10亿元,同比-30.2%、+9.7%、+4.8%,短期AI战略投入或使得净利润承压。我们运用分部估值法估算公司2024年合理市值区间为442.59亿元至493.47亿元。考虑到公司为国内AI行业第一梯队企业,公司或将凭借AI形成较强竞争优势。首次覆盖,给予“买入-A”评级。 风险提示:AI发展不及预期,政策风险,用户流失,投资业务波动等。
北路智控 计算机行业 2024-06-24 31.16 -- -- 31.03 -0.42% -- 31.03 -0.42% -- 详细
公司从事煤矿智能化领域十余年, 近年产品服务矩阵持续完善业务保持增长公司产品涵盖矿山自动化、 信息化和智能化等领域, 提供从子系统应用到平台的智能化矿山产品和智能化矿山整体解决方案, 广泛运用于采煤、 掘进、 运输、 通风、 排水等多种煤矿生产作业场景。 2018-2023年公司营收及归母净利润复合增速分别达到 37.42%和 42.43%, 整体业务保持良好增长态势。 我国煤炭智能化需求加速成长, 千亿市场空间有望持续打开近年来我国煤炭产量持续增长的同时, 产业结构加快优化升级。 截至 2023年底我国煤矿数量减少至 4300处左右, 随着我国煤矿产量提升及精细化运营效率迭代, 煤矿对信息化、 智能化的需求有望加速增长。 经我们测算, 我国煤矿智能化改造潜在市场总空间超过 7000亿元, 未来随着我国煤矿智能化进程加速, 市场空间有望持续释放。 公司煤炭智能化基本盘稳固, 化工、 机器人等业务有望贡献新增长极公司依托在煤矿领域的行业经验以及自身在通信、 监控、 自动控制等领域积累的技术优势, 实现了在危险化工品生产领域、 非煤矿山领域的技术借鉴和拓展。 2023年公司积极拓展智能化工产业链, 开发适用化工场景下智能巡检、 人员精确定位、 危险源管理、 人员防护机制等系统; 同时公司积极布局机器人业务, 煤矿主泵房智能巡检机器人入选《关于矿山领域机器人典型应用场景名单的公示》名单, 未来化工及机器人业务有望贡献新增量。 盈利预测与估值我们预计公司 2024-2026年实现营收 13.40/17.39/22.31亿元, 同比增长 33.00%/29.76%/28.24%, 归母净利润分别达到 2.71/3.51/4.52亿元, 同比增长 20.45%/29.25%/28.64%, 对应 EPS 分别为 2.06/2.67/3.43元。 首次覆盖, 给予“买入” 评级。 风险提示项目交付不及预期的风险; 业务拓展不及预期的风险; 政策落地不及预期的风险; 市场竞争加剧及人才流失风险。
寒武纪 计算机行业 2024-06-24 210.88 -- -- 216.66 2.74% -- 216.66 2.74% -- 详细
专注人工智能芯片领域,注重研发构筑护城河。寒武纪全面系统掌握了通用型智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术。2023年公司凭借人工智能芯片产品的核心优势,拓展算力基础设施项目,深耕行业客户,实现营收 7.09亿元,同比下滑 2.70%;实现归母净利润-8.48亿元,同比亏损收窄。2024Q1实现营收 0.26亿元,实现归母净利润-2.27亿元。公司聚焦云端大算力 AI 芯片核心赛道,持续推动产品迭代,技术壁垒不断巩固。公司发布股权激励计划,考核目标值 24年营业收入值不低于 11亿元,24-25年累计营业收入值不低于 26亿元,24-26年累计营业收入值不低于 46亿元。 全球 AI 芯片空间广阔,美国制裁有望持续提升中国 AI 芯片份额。算力军备竞赛持续,AMD 看 27年 AI 芯片市场规模 4000亿美元。英伟达公布未来 3年路线图,Blackwell 已开始投产。美政府对英伟达禁令发布,制裁持续加码,利好国产 GPU 厂。各大下游需求增长,政府智算中心 2025智能算力超 105EFLOPS; 运营商掘金“算力网络”;互联网大模型训练算力需求井喷式增长。 寒武纪在 AI 芯片领域积淀深厚。 (1)云端智能芯片:以思元芯片或加速卡的形式应用于各类云服务器或数据中心中。 (2)基础系统软件技术:公司在自有智能芯片产品之上研发的基础系统软件 Cambricon Neuware 可支持各主流人工智能编程框架,包括 TensorFlow、PyTorch 等。公司自研智能芯片编程语言BANG 语言,并研发了可将 BANG 语言编写的程序编译成智能芯片底层指令集(MLU 指令集)机器码的智能芯片编译器。 云边端一体协同发力,产品矩阵逐渐完善。公司立足高算力领域,AI 芯片技术国内领先,训练与推理产品全面布局,云边端领域协同发力。2023年公司智能芯片及加速卡持续在互联网、运营商、金融、能源等多个重点行业持续落地,并在业界前沿的大模型领域以及搜索、广告推荐等领域取得了长足的进步。2023年公司的智能芯片及加速卡实现收入 1.01亿元。 盈利预测、估值与评级:寒武纪是国内领先的 AI 芯片公司,在当前 AIGC 与大模型兴起的背景之下,公司业务空间广阔。我们维持预测公司 2024-2025年营收为 17.94、26.97亿元,新增 2026年营收预测为 33.19亿元,维持预测2024-2025年归母净利润预测为-2.97、-0.77亿元,新增 2026年归母净利润预测为 2.36亿元。考虑到 AI 芯片的设计难度以及未来发展空间,公司为国内 AI芯片龙头,具备高度稀缺性和先发优势,维持“增持”评级。 风险提示:研发工作未达预期风险、AI 应用推广不及预期风险、持续亏损带来的持续经营风险、客户集中度较高的风险。
莱斯信息 计算机行业 2024-06-24 68.43 -- -- 67.05 -2.02% -- 67.05 -2.02% -- 详细
空管领域领军企业,经营业绩稳步增长。南京莱斯信息成立于1988年,是电科莱斯面向民品市场的主要窗口和平台。莱斯信息作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商,主要提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品,面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等领域的信息化需求,提供涵盖顶层设计、整体方案、产品研制、系统集成、服务运营等的信息系统服务。近年来公司经营业绩稳步增长,2019-2023年,莱斯信息营收从10.23亿元增至16.76亿元,期间CAGR约13.1%,归母净利润从2019年的3631万元增至2023年的1.32亿元,归母净利率则从2019年的3.55%提升至2023年的7.88%。 空管行业快速扩容,低空经济拉动未来增长空间。空管系统CNS/ATM是民航空中交通管理系统的核心,空中交通管制系统ATC又是空管系统的核心部分。民航局始终重视空管系统发展,相继出台了推动空管行业发展的多项政策。近年来低空经济发展迅速,通用航空机场等基础设施数量持续提升,对低空空管系统的需求有望持续快速增长;同时,低空经济对各空域场景安全运行、高楼林立等复杂场景下的要求,也对低空领域的空管系统提出了更多更高的需求。低空经济的发展,将打开空管行业的未来增长空间,根据中投产业研究院预测,2030年我国以空管系统为代表的低空经济基础设施相关领域市场规模有望超400亿元。 立足民航空管业务,拓展低空经济建设,探索数据要素应用。1)充分发挥优势,扎根民航信息化:空中交通管理领域上,公司强化核心产品战略引领,扩大优势、稳步领跑。产品端,NUMEN-5000新型空管自动化系统优化升级;市场端,公司在空管自动化、塔台自动化、空管大数据应用领域上均实现了重要项目落地与突破。同时,公司在机场信息化领域内充分利用淮安、扬泰等标杆解决案例加强产品与业务推介,有望在该领域实现较快增长。2)进军低空经济,开拓民航新蓝海:作为当前战略性新兴产业之一,低空经济得到国家各层面的大力支持,有望成为国家所需、行业所需的支柱性产业。公司凭借自身在民航空管系统的产品技术能力积累与优势,布局通航飞行服务、无人飞行等产品为起手,向未来的低空智联体系进军。3)深化行业数据资源开发,积极探索数据要素应用:数据要素发展大潮下,公司市场、产品和技术优势,积极响应国家“数据要素×”行动,加快布局数据要素业务。在数据运营服务方面,公司产品主要面向数据主管部门和数据授权运营单位,围绕企业开展金融和商务经营等多种应用场景需要,主要产品包括数据要素治理支撑系统、信用数据要素应用系统、金融信贷数据服务平台等。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为19.94/23.45/27.59亿元,归母净利润分别为1.61/2.02/2.63亿元,对应PE分别为70/56/43倍。 公司作为国内民航空管领域的领军企业,其传统民航空管业务有望持续扩大领先优势,机场信息化业务快速放量可期。同时,低空经济快速发展背景下,公司有望将传统业务技术能力快速复制到低空经济产品业务中,且目前已经与各地相关部门开展探讨与合作。基于以上,我们认为公司可具备一定估值溢价,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:技术人员流失及技术人员成本上升风险;产品研发与技术升级不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;宏观经济波动的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;行业规模测算偏差风险等。
软通动力 计算机行业 2024-06-21 42.23 -- -- 41.42 -1.92% -- 41.42 -1.92% -- 详细
公司作为华为核心合作伙伴,积极转型“硬件+软件+应用”一站式供应商,拓展基础硬件平台布局,完善华为生态链业务,并将数字化创新业务作为战略增长点,有望打开增长空间,首次覆盖,给予“强烈推荐”投资评级。 我国领先的综合性数字技术服务商。公司长期为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的数字化创新业务服务、通用技术服务和数字化运营服务。据公司官网,凭借深厚的行业积累,公司在10余个重要行业服务超过1100家国内外客户,其中超过230家客户为世界500强或中国500强企业。2018-2023年,公司营业收入CAGR达13.70%,归母净利润CAGR达9.69%,业绩整体保持稳步增长态势。 转型战略初见成效,数字化创新业务与战略新兴行业贡献业务增长点。分业务类型看,公司全面深化云智能、开源鸿蒙/欧拉/高斯、工业互联网、企业管理软件等数字化创新业务服务能力,带动附加值较高的数字化创新业务(数字技术服务、咨询与解决方案)营收占比逐年提升,占营收比重从2018年26.91%提升至2023年47.48%;而公司毛利率相对较低的通用技术服务营收占比逐年下降,占营收比重从2018年68.03%下降至2023年44.09%。分行业看,通讯设备行业贡献收入比重最大,毛利率相对较高,2023年实现营收70.54亿元,占比为40.12%,主要系公司是华为及其主要生态公司的核心供应商之一,与其合作广度和深度进一步提升。2023年战略新兴行业(金融科技、智能汽车、数字能源等)实现营收64.11亿元,占营业收入的比例为36.47%,逐步成为业务增长新的支撑点。 携手华为十余载,开源鸿蒙/欧拉/高斯全方位布局。公司与华为的合作开始于2006年,从最开始的纯IT服务企业逐渐成长为一家具备咨询、数字化规划、方案打造、交付与运营等综合服务能力的供应商,是华为“钻石级合作伙伴”之一,围绕华为云、开源鸿蒙、开源欧拉、开源高斯等生态领域深入布局。 从公司角度看,根据公司招股说明书,2018年至2021H1,华为均为公司第一大客户;2018-2023年,公司来自第一大客户的营收持续上升,CAGR达6.77%,2023年来自第一大客户的营收为64.37亿元,占公司收入比重36.61%。华为鸿蒙/欧拉/高斯生态蓬勃发展的背景下,公司作为华为核心合作伙伴将全面受益。 收购同方计算机积极转型“硬件+软件+应用”一站式供应商,AIPC发展可期。公司于2023年年底完成对同方计算机、同方国际的收购,其中同方计算机曾推出多款基于鲲鹏技术路线与昇腾技术路线的整机产品,据软通计算(同方计算机)官方公众号,同方信创业务2020-2022连续三年综合市场份额位列前三,同时也布局了面向云、边、端的全栈AI服务器产品和解决方案。公司收购同方计算机,是拓展基础硬件平台,并结合以开源鸿蒙、开源欧拉、开源高斯等为内核打造的基础软件平台,为金融、电信、制造、央国企等行业客户提供一站式解决方案和产品。同方国际拥有消费类电脑品牌机械革命(MECHREVO),据鲸参谋电商大数据统计,机械革命品牌在2023年度游戏本热销榜单中排名第二,年销量约70万,年销额近46亿,我们认为收购机械革命为软通动力进一步加深端侧积累,有望在AIPC浪潮中占据领先地位。 首次覆盖,给予“强烈推荐”投资评级。公司数字技术服务业务大客户关系稳定,且合作广度和深度持续提升,转型战略初见成效,整体业绩保持稳步增长态势;公司携手华为十余载,并收购同方计算机积极转型“硬件+软件+应用”一站式供应商,将受益于华为生态蓬勃发展、AIPC浪潮等东风。预计24-26年实现归母净利润6.98/8.45/10.23亿元,同比增长31%/21%/21%,首次覆盖,给予“强烈推荐”投资评级。 风险提示:信创等政策扶持力度不达预期;云计算、AI产业技术发展低于预期;行业竞争加剧;技术创新不及预期
必易微 计算机行业 2024-06-21 33.41 -- -- 34.99 4.73% -- 34.99 4.73% -- 详细
事项: 2024 年 4 月 3 日、 6 月 14 日,公司分别发布 2024 年第一期和第二期限制性 股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告: 1) 4 月 3 日,公司将 307.05 万股限制性股票授予公司董事、高管、核心技术 人员等共计 242 人, 约占公司总股本 4.45%, 授予价格为 15.00 元/股; 2) 6 月 14 日, 公司将 86.00 万股限制性股票授予核心技术人员、 核心业务骨 干等合计 8 人,约占公司总股本 1.25%,授予价格为 15.00 元/股。 评论: 一期股权激励范围涵盖广泛, 助力公司实现长期战略目标。 根据公司《2024 年 限制性股票激励计划(草案)》, 第一期股票激励计划考核年度为 3 年,对公司 2024-2026 年营业收入及毛利率进行考核, 触发值为以 2023 年营业收入为基 数 , 2024-2026 年 收 入 增 长 率 分 别 为 20%/45%/75% , 毛 利 率 分 别 为 25%/28%/30%, 体现出公司对后续经营发展的坚定信心。 第一期激励计划的激 励对象共计 242 人,约占公司员工总数 360 人的 67.22%(截至 2023 年 12 月 31 日), 激励计划覆盖范围广泛, 将有力吸引和留住优秀人才, 充分调动员 工的积极性, 提高公司经营效率, 助力公司长远发展。 二期股权激励对象目标明确, 彰显公司新品拓展信心。 根据公司《2024 年第 二期限制性股票激励计划(草案)》, 第二期股票激励计划考核年度为 4 年,对 公司 2024-2027 年“电池管理芯片、信号链芯片、汽车照明芯片营业收入及毛 利 润 ” 进 行 考 核 , 触 发 值 为 2024-2027 年 相 关 业 务 收 入 分 别 为 500/3600/9500/17500 万元,毛利润分别为 225/1400/4000/7200 万元(对应毛利 率分别为 45.00%/38.89%/42.11%/41.14%)。 第二期激励计划的激励对象为公司 核心技术人员及业务骨干共计 8 人, 针对性股权激励政策有望进一步提高技 术、业务骨干工作动力, 加速公司新产品的研发及放量进展。 周期复苏助力公司短期业绩修复, 拓宽产品布局打开远期成长空间。 公司积极 拓宽产品矩阵并战略聚焦高毛利产品, 2024Q1 业绩实现稳健增长,盈利能力 显著改善。 公司新品布局进展顺利, 其中: BMS 方面,针对 200-800V 高电压 段应用,公司正积极研发支持菊花链级联式 BMS AFE 芯片;信号链方面,公 司已布局了放大器、转换器、传感器、隔离芯片和接口芯片等产品; 汽车照明 方面,公司可提供单芯片集成多通道 LED 驱动芯片,目前尾灯 LED 驱动产品 已经开始送样,前灯类照明产品也在全力研发中。 未来随着行业周期复苏叠加 公司新产品不断放量,业绩和盈利能力有望持续提升。 投资建议: 终端需求逐步回暖,国产替代加速推进,公司持续拓宽产品布局, 打 开 远 期 成 长 空 间 。 我 们 维 持 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 预 测 为 0.24/0.55/0.95 亿元,对应 EPS 为 0.35/0.80/1.38 元,维持“推荐”评级。 风险提示: 行业竞争加剧;新产品开发进度不及预期;下游需求不及预期。
晶合集成 计算机行业 2024-06-21 15.64 -- -- 15.97 2.11% -- 15.97 2.11% -- 详细
产能满载代工价格上行,28/40nm高阶产能释放在即2024年6月18日,公司表示目前产能约为11.5万片/月,自2024年三月至今,产能一直处于满载状态,目前产线负荷约为110%,订单已超过公司产能;同时,公司已根据市场情况对部分产品代工价格进行上调,后续将结合市况及产能利用率对代工价格进行相应调整。此外,2024年公司计划扩产3-5万片/月。 公司55nmTDDI已实现大规模量产且产能利用率维持高位,145nm低功耗高速显示驱动平台开发完成。OLED方面,40nm高压OLED显示驱动芯片已成功点亮面板,将应用于手机终端设备OLED显示屏;28nmOLED技术工艺开发稳步推进,预计于2024年底开始小量投片,并联合客户推出新产品。公司规划在今明两年内持续拉升OLED产能至约3万片/月。针对AR/VR微型显示领域,公司积极进行硅基OLED相关技术的开发,已与国内面板领先企业展开深度合作,加速应用落地。 我们认为,晶合集成作为全球显示驱动芯片代工龙头,随着OLED工艺平台量产接单,加之面板行业复苏带动原有平台上量,有望重回高增长轨道。 公司55nm单芯片、高像素背照式图像传感器BSI实现批量量产,完成智能手机应用由中低端向中高端应用跨越式迈进。此外,公司1400万BSI堆栈式工艺已交付国内手机大厂。公司表示CIS产能将在2024年内迎来倍速增长,出货量占比将显著提升,成为显示驱动芯片之外的第二大产品主轴。 端侧AI推动面板产业增长,国产OLED产能释放拉升OLED驱动芯片需求Sigmaintell表示2024年将是面板产业转向增长的转折之年,预计全球面板厂商销售收入同比增长约11%增至1033亿美金;DDIC出货量也有望反弹至77亿颗,同比增长约5%。端侧AI将从手机和PC开始渗透,并有望掀起新一轮换机潮,进而推动显示面板产业进入增长周期。 随着国内OLED面板厂的技术和产能提升,国产OLED面板出货量持续增长。根据Sigmaintell数据,24Q1中国大陆OLED面板出货量约为9780万片,同比增长约55.7%;全球份额首超半数达51.8%,环比提升7.4个百分点。京东方、维信诺、天马微电子等面板厂新建的OLED产线预计在未来几年内完成全面投产,OLED面板驱动芯片相关需求有望持续增长。 投资建议:鉴于公司已根据市况对部分产品代工价格进行上调,我们调整对公司原先的利润预测。预计2024年至2026年,公司营收分别为100.69/128.90/152.10亿元,增速分别为39.0%/28.0/18.0%;归母净利润分别为8.80/13.21/15.94亿元(前值为8.17/12.13/15.15亿元),增速分别为315.8%/50.1%/20.7%;PE分别为35.6/23.7/19.7。公司作为全球显示驱动芯片代工龙头,多元化工艺平台布局成果显著,持续向更先进制程节点发展。持续推荐,维持“买入-A”评级。 风险提示:下游终端市场需求不及预期风险,新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,产能扩充进度不及预期的风险,市场竞争加剧风险,系统性风险等。
佰维存储 计算机行业 2024-06-21 60.48 -- -- 65.75 8.71% -- 65.75 8.71% -- 详细
事件概述佰维存储 6月 18日发布 2024年半年度业绩预告,2024年半年度实现营业收入 31亿元至 37亿元,同比增长169.97%至 222.22%;归属于母公司所有者的净利润为 2.8亿元至 3.3亿元,同比增长 194.44%至 211.31%。 分析判断: 成功拓展一线客户,营收加速增长。 从 2019年以来,公司营收持续增长,过去 5年营收 CAGR 为+32.25%,而 24H1营收端实现加速增长。根据业绩预告,24H1公司紧紧把握行业上行机遇,大力拓展国内外一线客户,实现了市场与业务的成长突破,产品销量同比大幅提升。预计 Q2单季度营收约为 13.73至 19.73亿元,同比增长约为 90.01%至 173.02%,环比约为-20.46%至 14.29%,根据集邦数据,Q2全球手机生产量环比预计下滑 5%-10%,因此我们认为刨除掉 Q2需求的相对下降,公司营收表现符合我们之前的预期。 我们判断下半年随着需求旺季的到来,今年公司整体营收仍将加速增长。 存储价格上涨,公司利润端表现亮眼。 随着存储价格的持续上涨,公司进入 2024年后已全面扭亏为盈。根据业绩预告,预计 Q2单季度归母净利约为1.12至 1.62亿元,同比增长约为 165.96%至 195.30%,高于营收端同比增长率,我们认为这得益于公司在 23年存储价格底部进行了一定的库存管理,体现了公司对市场趋势的有效判断;Q2单季度归母净利环比约为-32.90%至-3.06%,根据集邦数据,Q2存储价格上涨约为 13%-20%,略低于 Q1的价格涨幅,我们认为 Q2库存均价与销售均价之间价差的收敛,加上需求下降的因素,是 Q2利润环比有所减少的主要原因。 整体而言,我们认为 24H1利润端表现好于预期,并且未来随着自研芯片的使用与封测业务的增长,盈利能力有望得到一定程度的增强。 存储有望持续涨价,先进封测业务未来可期。 根据集邦数据,下半年存储价格预计上涨 8%至 26%,基于公司 24H1的业绩表现,我们判断下半年公司下游需求有望进一步增长,产品单价也有望继续上涨,从而在经营层面实现量价齐升。 公司在先进封测和测试设备等领域不断加大研发投入,我们预计公司先进封测业务有望快速发展,将成为公司未来业务的第二成长曲线。 投资建议考虑到公司存储业务表现优于预期,上调公司 2024-2026年营收 60.16/76.54/88.78亿元的预测至65.33/83.05/96.00亿元,上调 2024-2026年 EPS 0.96/1.62/2.02元的预测至 1.06/1.77/2.20元。对应2024年 6月 18日收盘价 56.73元/股,2024年-2026年 PE 分别为 53.62倍、32.05倍、25.83倍,维持公司“增持”评级。
达梦数据 计算机行业 2024-06-21 217.98 -- -- 219.50 0.70% -- 219.50 0.70% -- 详细
【事项】2024年6月11日,达梦数据发布《首次公开发行股票科创板上市公告书》,并于6月12日正式在上海证券交易所科创板上市。 【评论】达梦数据是国内领先的数据库产品开发服务商,是国内数据库基础软件产业发展的关键推动者,向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据产品、数据库一体机等一系列数据库产品及相关技术服务。公司实现了多项关键核心技术国产化零的突破,打破了国外数据库厂商的技术垄断,其数据库管理系统(DM)的核心源代码为100%全自主研发,不依赖开源数据库,最新版本DM8产品的整体技术则达到了国际先进水平。 数据安全重要性凸显。在IPO收紧背景下,国产数据库第一股达梦数据的上市,凸显了数据安全的重要性。数据库作为IT行业重要的基础软件之一,是组织、存储、管理、分析数据的系统,在信息系统的软件和硬件之间起到承上启下的作用,其数据合规和信息安全问题备受关注。 数据库市场规模不断扩张,国产替代加速推进。据第一新声研究,中国数据库整体市场规模始终维持增长态势,2024年预计将达到543.1亿,到2027年将增长至1183.8亿,2022-2027年复合增长率达到30.67%,实现规模的快速扩张。同时,为实现数据的自主可控,国内数据库的国产替代进程加快。目前党政领域的数据库国产替代率高达80%,已经基本处于替换的尾声阶段;八大行业由于对国产数据库的稳定性、迁移难度、运维难度等方面要求更高,所以整体替换率不高,金融行业非核心系统处于40%左右,能源行业不足15%,医疗、制造、教育等多个行业不足5%,蕴藏着巨大的市场空间。 投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收9.38、11.16、13.40亿元,同比增速分别为18.03%、19.01%、20.08%;归母净利润为3.51、4.29、5.15亿元,同比增速分别为18.39%、22.50%、19.97%;对应PE为47.07、38.43、32.03倍,首次覆盖,给予“增持”评级。【风险提示】市场需求不及预期;政策不及预期;技术研发不及预期。
恺英网络 计算机行业 2024-06-21 9.97 -- -- 9.93 -0.40% -- 9.93 -0.40% -- 详细
事件:公司与上海电影签订战略合作协议,双方计划在IP合作、共同投资、影视、数字资产、游戏等多领域开展合作。 点评:与上海电影多方战略合作有助于恺英提升市场竞争力。具体合作内容包含:1)IP共创合作开发,基于上海电影的IP资源,通过授权、联名等方式推动双方在多领域的商业化合作,恺英将进行上海电影IP游戏的开发、发行、运营;2)共同投资;3)组建合资公司及多领域合作,双方将在游戏、影视、文创等方向合作,通过AI赋能,共同打造长三角影视中心、元宇宙应用场景,联合开发优质影视项目,共同探索开展短剧、互动剧、VR游戏、剧本杀等合作,探讨影院和游戏的结合,通过地方文旅项目进行IP内容和游戏方式的创新合作。合作期限3年,合作到期后如无异议双方应当签署新的战略合作协议。 积极布局小程序游戏及海外游戏,抓住行业红利期。公司小程序游戏业务布局比较早,2022年《天使之战》《新倚天屠龙记》上线后都推出了小程序版本。2023年下半年《仙剑奇侠传:新的开始》小程序版本上线后稳定在微信小程序游戏畅销榜、人气榜前十;获得第十届游戏行业金口奖2023年度优秀产品。2024年新上线的《怪物联萌》,进入小程序游戏畅销榜前十。 在手储备产品丰富。储备中的自研产品包括但不限于:《斗罗大陆:诛邪传说》《代号:盗墓》《纳萨力克:崛起》《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》《三国:天下归心》《代号:信长》《代号:DR》《百工灵》《BLEACH千年血战篇》和《奥特曼》正版授权面向全球市场3D动作游戏在研发中。此外还有《龙腾传奇》《梁山传奇》《一念永恒:少年追梦》《归隐山居图》《山海浮梦录》等众多游戏产品储备。代理产品方面,公司预计未来会发行《太上补天卷》《古怪的小鸡》《群英觉醒》《代号:MYX》。 风险提示:新游上线不及预期风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名