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东方财富 计算机行业 2021-06-14 31.51 -- -- 31.52 0.03% -- 31.52 0.03% -- 详细
事件:2021年年6月月9日东方财富国际发布公告,公司由“东方财富国际证券有限公司”正式更名为“哈富证券有限公司”,加速开启国际化进程。 哈富证券跑步入场,开启东财国际化进程加速度。1))“互联网+金融”的领先平台,背靠东方财富具有品牌保障:哈富证券是东方财富全资控股子公司,2020年5月18日获得香港1、4、9号牌照,具有提供证券交易、就证券提供意见和提供资产管理的资质,是香港证监会认可的持牌法团;2020年4月获得伦敦证券交易所和绿宝石交易平台会员资格。 2))便捷化互联网平台与低佣金率双轮驱动,为客户提供一站式资产配置线上平台::哈富证券为客户提供0.025%的港股佣金率(富途:0.03%)和0.49美分/股的美股佣金(富途:0.49美分/股)和有价值的免费实时行情,持续优化客户交易港股的体验。同时为客户提供港美股、牛熊证、ETF等多元化产品满足不同投资者交易与风控需求。3))“豪礼放送”实现流量转化与增长,证券业务国际化推进加快流量变现::股吧+天天基金网的用户依赖度与黏性强且流量优势绝对领先。为使现有平台流量向哈富转化,吸引进行港股与美股交易的新客户群体,东财针对不同群体采取大力度优惠政策(老客户:175港元的4次0手续费港股打新体验,新客户:100港元的4次0手续费港股打新体验)。 内地居民海外投资资产比例不断提升,线上交易前景广阔::1))对外开放释放红利,我国内地居民海外投资资产不断提升,但渗透率较发达国家仍有一定的差距。2017年我国居民海外投资总资产达1.1万亿美元,其中金融资产达0.6万亿美元(同比+20%),渗透率(占可投资资产总额比重)仅为5%,较发达国家(2015年美国:18.6%)仍有一定的差距,预计随着监管对海外投资限制的放宽,居民海外资产配置比例有望进一步提升。2))线上交易快速增长,互联网券商优势显著。截止2018年底,全球线上证券交易总额37.7万亿美元,其中香港线上证券交易总额为2.1万亿美元,六年复合增速31.6%,高于全球复合增速(20.6%)。 互联网券商主要以线上交易为主导,随着互联网的普及和科技的快速发展叠加2020年全球疫情的催化,我们预计线上交易量将达到新高度,互联网券商将深度收益。3)成熟的资本市场+优良的投资标的,香港地区和美国成为内地居民海外投资的首选::截至2020H1我国对外股本证券投资规模达4106亿美元(同比+35%),其中香港地区和美国分别占总投资规模49%和23%(合计73%)。当前港股市场仍处于价值洼地,新经济企业的上市将吸引内地投资者进入港股市场,且相较于内地市场,香港地区和美国的资本市场更为成熟,上市和退市等机制更加完善,对内地投资者有较大的吸引力。 ,海外布局将为东财带来业绩增量,代看好财富管理新时代1)权益市场快速发展下,公司业绩有望持续超市场预期:公司基金业务收入约6成来自基金代销的尾佣及销售服务费,截至2020年12月末,东财基金代销规模同比+97%至12978亿元,带动东财基金销售收入同比+140%至29.6亿元,未来居民财富持续增长预计东财基金保有量将稳固提升;2)可可转债补充运营资本,我们预计证券经纪、两融将保持高增长:公司发挥互联网财富管理生态圈和海量用户核心竞争优势,2020/2021Q1经纪业务净收入同比+78%/44%至34.5/10.47亿元,经纪市占率稳步提升;2020年东财证券实现利息净收入12.6亿元,同比+88%,预计可转债发行两融经纪业务将进一步扩张。3)管理层新老接替,看好公司长期发展:公司灵魂人物其实继续担任公司董事长,公司长期发展战略不会有波动。新一代经营管理团队有望带领公司走向年轻化与国际化,有利于公司战略落地与执行,看好公司长期发展。 :盈利预测与投资评级:我们预计随着权益市场进入黄金发展周期,公司零售财富管理业务进入良好发展时期,我们上调2021-2023年归母净利润预测至68.65/93.64/114.85亿元,当前市值对应2021-2023年P/E45.77/33.55/27.36倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)基金代销市场竞争激烈;2)东财证券市占率提升不及预期。3)宏观经济不及预期。
东方通 计算机行业 2021-06-14 28.88 -- -- 30.85 6.82% -- 30.85 6.82% -- 详细
事件:6月9日,东方通公告,向特定对象发行股票申请已于6月8日获得深圳证券交易所受理,定增事项尚需通过深交所审核,并获得证监会做出同意注册的决定后方可实施。本次发行对象为中移资本及公司实控人黄永军,发行数量不超过2,400万股,发行价格35.37元/股,募集资金总额不超过84,888万元。其中,向中移资本发行股票上限为1,413万股,发行完成后中移资本持股比例为4.59%,成为公司第二大股东;向黄永军发行上限为987万股,按上限计算,发行完成后其持股比例将增加至10.56%。 点评:定增获深交所受理,中移战略协同再近一步。公司此次定增获深交所受理,表明其申请文件已齐备,进入交易所审核阶段,后续通过交易所审核及证监会做出同意注册的决定后方可实施,整体进展顺利。中移资本作为中国移动全资子公司,战略入股公司后将成为第二大股东,并提名董事参与公司日常决策。我们认为,公司通过此次同中国移动的战略合作,将实现双方优势互补和长期战略利益共享,有助于加强产业链协同,并通过技术合作促使东方通加快技术更新。目前,公司已成功签约中国移动数字化运营系统集中改造工程、智慧家校业务平台等项目,具有很强的示范效果,为后续进一步业务合作奠定了良好基础。 顺应信创产业发展趋势,持续加固技术壁垒。公司将持续优化核心中间件产品性能,深化对华为、飞腾、龙芯等体系适配。公司20年党政信创市占率超60%,此次加大投入,未来在党政、央/国企市场份额有望进一步提升。 中间件云化、微服务化,“数据+”战略有望加快推进。数字时代,中间件逐步演化为在PaaS平台或数据中台形态,我们认为技术变革期,国内外技术代差将缩小,面向商用市场,公司潜在市场空间成倍放大。 盈利预测与估值评级。我们认为,21年党政信创持续开展,公司业绩高增长确定性强。而数字经济高景气背景下,政府、企业、工业和金融等领域都有中间件的需求,公司“数据+”战略围绕数据的全生命周期,为数据资产增值裂变提供动力支持。预计2021-2023年公司收入为10.36/17.29/26.52亿元,净利润为4.08/7.29/11.04亿元,PE为29/16/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:1.中间件国产替代进度不及预期;2.公司在云中间件、数字中台领域业务拓展不及预期;3.行业竞争加剧,子公司东方通网信科技及泰策科技业务拓展不及预期。
国联股份 计算机行业 2021-06-11 100.33 -- -- 104.99 4.64% -- 104.99 4.64% -- 详细
多多平台公告新增 618直播电商节,多场次、多平台、多优惠有望带来单爆发公司 21年新增 618电商节,在原材料上涨周期,提供稳定供应渠道,同时多场次、多平台、多优惠的直播,切中下游客户痛点,符合规模优先战略,我预计新增电商节有望为多多平台带来订单爆发,超市场预期。 回顾历届双十电商节,五年 CAGR 126%回顾双十电商节,连续五年不断创新高,20年 43.8亿,同增 104%,5年CAGR 达 126%。参考双十直播电商节规模,本次在原材料上涨周期下有望为公司带来更多新增客户。 延续“平台、科技、数据”战略,“一体两翼”加快落地公司持续实施“一体两翼”经营策略:1)加速推动多多电商平台建设,横向复制“涂多多”等平台逻辑经验,快速扩大交易规模和平台影响力。同时,续推进云工厂,布局产业链上游,加强行业壁垒和议价能力;2)提升国联资源网综合信息服务能力,增强会员黏性和转化率;3)加快国联云的数字技术服务能力,通过“云 ERP、在线支付、电子合同、智慧物流、数字工厂、供应链金融”等解决方案实现数字化转型。 盈利预测及估值我们认为随着公司规模不断扩大,老客户黏性不断增强,新客户进入速度不减,公司“撮合+服务”的平台效应愈发明显,业绩高增确定性有望增强。因618直播数据未公布,此次维持盈利预测;预计公司 2021-2023年营收311.16/546.2/928.53亿元,同增 81%/76%/70%,归母净利 5.24/8.82/15.59亿元,EPS 为 1.52/2.56/4.53元。维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2021-06-09 26.70 33.25 24.49% 27.84 4.27% -- 27.84 4.27% -- 详细
推荐逻辑:1.公司积极转型,凭借央企资源优势及大股东技术优势,打造“数据湖+”战略,数据湖建设及运营持续驱动公司业绩良性增长;2.政策扶持+需求驱动,数据湖空间广阔,公司光电磁混合存储产品存储1PB数据50年的TCO成本仅为磁盘阵列的45%,方案经济环保,极具优势,截止2020年底,公司已建数据湖33个,形成了3042PB数据存储能力,多个湖已经实现超预期提前盈利,未来数据运营价值潜力巨大;3.与华为、移动等多家优秀企业达成战略合作,通过企业合作渠道联合推动数据湖生态合作共建和蓝光存储技术应用落地,2B端业务有望发力。 数据湖业务带动公司业绩良性增长:公司抓住数字经济的机遇,于2016年转型做大数据服务,以蓝光存储为特色,发展光电一体化的大数据基础设施业务,为业绩增长引入源头活水。截止2020年底,共计23个示范湖建成并投入运营,数字经济基础设施收入从2017年的9247万元增长至2020年的16.6亿,收入占比从3.1%提升至59.3%,2020年贡献了82.9%的毛利。考虑到我国巨大的公共数据体量,公司2G端业务仍有很大增长潜力,且数据运营价值仍有待挖掘,数据分析与交易的红海市场尚待开发,公司作为基础设施建设及运营方,具有先发优势。 与与华为、三大运营商及多家云服务商达成战略合作,扩宽业务渠道:公司与华为在蓝光储存与鲲鹏数据湖建设等两大项目进行全面战略合作,依托华为在热存储、数字经济及云服务领域的技术、品牌和市场优势,升级蓝光存储产品的同时,扩大蓝光存储业务范围;为运营商提供数据存储底座,扩宽蓝光存储应用范围;同时公司已与多家云服务商签订战略合作协议,未来2B端业务有望加速放量。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.2亿、8.8亿和11.6亿元,增速分别为-9.55%、41.2%和32.6%,对应的PE分别为27X、19X和14X,低于可比公司2021年平均35X的水平。考虑到公司是国内蓝光存储业务唯一规模供应商,数据运营领先的服务商,具有巨大潜力,给予公司2021年35X的PE,对应目标价33.25元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:数据湖业务拓展或低于预期;公司收入确认及回款或低于预期;公司数据运营业务推进或低于预期等。
朗新科技 计算机行业 2021-06-09 17.80 -- -- 18.90 6.18% -- 18.90 6.18% -- 详细
平台运营类收入占比持续提升,稳定性高。朗新科技是国内领先的生活能源服务数字化平台公司,公司以B2B2C的模式,提供软件服务、平台运营和智能终端业务。软件业务主要面向能源等行业提供软件开发、实施、运维及SaaS服务。平台运营业务主要分为数字生活场景平台和互联网电视平台两类,其中数字生活场景主要为公司向支付宝等流量入口提供相关服务,帮助其快速连接电、水、燃气等公共服务机构,为流量入口的家庭用户提供线上缴费服务,互联网电视业务主要为公司与运营商中国移动、牌照方未来电视或地方广电形成合作,公司作为技术服务方负责互联网电视平台建设、系统维护、运营支撑、大数据分析、业务推广、售后服务等,运营类业务公司均根据不同规则参与收入分成。 此外,公司还有互联网电视智能终端等硬件产品。公司三类业务中,毛利率最高的运营类业务收入占比逐渐提高,截至20年年报,运营类业务收入占比达到25%,毛利占比达到36%。由于运营类业务主要为生活缴费手续费及互联网电视费用分成,而生活缴费及互联网电视费用由于消费属性具备较确定的持续性,只要朗新所获得的分成比例不变,则公司运营类业务收入将成为确定性基石。考虑到运营业务中主要合作方蚂蚁金服是公司的二股东且持股比例较高,公司是互联网电视牌照方未来电视二股东,且公司与中国移动及其他各方均有长期稳定的合作关系,公司被替代或降低分成比例的可能性较小,公司收入具有较高的稳定性。 受益“双碳”政策,长期成长可期。市场担忧公司成长性不明,而在“双碳”国策背景下,公司长期成长空间亦被打开。为了达到“双碳”目标,预计电能未来占我国能源消耗总量的比例将达到70%,相应的,国家电网、南网等电力核心企业的体量也将随之大幅增长,而它们的信息化支出也会水涨船高,公司软件类业务持续受益。另一方面,未来电能占比需要达到70%的话,则需要产生大量新的用电场景,而朗新作为能源互联网平台型企业,则最擅长构建新的能源服务场景,不断赋能B、C端。 在巩固现有水、电、燃气等生活缴费业务的基础上,公司将平台的能力向更多场景复制,和流量入口一起积极拓展充电、停车等业务新场景。 同时,在生活缴费、聚合充电等平台上,公司积极开展各类增值业务,包括精准营销、创新能源服务(售电、能效)等,目前公司增值业务已取得上亿收入。 聚合充电快速发展。伴随汽车电动化、智能化的大趋势,朗新科技20年9月份正式上线“新电途”聚合充电业务,通过支付宝、高德地图等流量入口,结合自己的数字化、平台化能力,为电动汽车用户提供便捷充电服务,同时,也为充电桩制造商、设备运营商提供全流程管理赋能,比如:扫码充电、支付结算、营销管理、运维监控等。截至20年底,平台已接入充电桩10万台,服务充电用户数50万,充电量7000万度,充电桩接入数已达到全国公共充电桩总数的13%。21年Q1充电桩接入数量上升至16万台,充电用户数70万,充电量5000万度。20年我国新能源汽车保有量约492万辆,相对应的充电桩数只有150万个(其中公共充电桩约80万个),根据工信部规划,到2030年,我国新能源车保有量将达到6420万辆,按1:1比例测算,充电桩数将达到6420万,可见,当前我国电动车及充电桩渗透率均较低,该业务前景广阔。假设到2025年,朗新科技接入550万充电桩,服务1500万用户,年充电量达到150亿度,则按照当前分成比例,聚合充电业务贡献的收入可达到几十亿量级。 投资建议:我们预计朗新科技21-23年净利润为8.49、10.34、12.82亿元,同比增速为20.1%、21.9%、23.9%,给予“买入”评级。 风险提示:支付宝流量出现大幅下滑;聚合充电业务推广不及预期;传统软件业务增长不及预期。
万兴科技 计算机行业 2021-06-08 50.99 -- -- 84.92 66.54% -- 84.92 66.54% -- 详细
事件:万兴科技于6月6日发布公告,公司拟以现金21,369.80万元购买格像科技72.44%股权。本次交易对手方承诺标的公司在2021年度至2023年度实现扣非净利润分别不低于1,800万元,3,800万元、5,200万元。 我们认为,公司从去年开始更加聚焦主赛道:公司产业基金于20年底投资美摄进行布局,本次收购格像科技又是对主赛道更大的布局,对公司长远战略规划意义深远。 1、技术、用户、资源共享,视频创意领域有效协同形成合力交易对象格像科技为一家专注于海外移动端视频创意产品公司,在AppAnnie《2021年度中国厂商出海30强下载榜》中位列16强,掌握基于人脸识别、深度学习、美颜算法等AI技术,能够为用户提供视频裁剪、美妆美颜、滤镜等功能。截至2020年底,格像科技旗下产品全球累计用户超过8亿,日活跃用户超1000万,市场已覆盖全球超过50个国家和地区。 我们认为,此次交易对象能够在视频创意领域在平台建设、研发技术、人才培养、营销渠道、素材资源等方面与公司有效协同,形成合力,进一步增强公司竞争力,降低成本,为提升效益添砖加瓦。 2、加码视频创意移动端应用,补足相关技术,公司产品矩阵进一步完善在产品层面,交易对象擅长于移动端产品的研发与推广,通过本次收购,公司能够有效完善移动端视频应用的产品矩阵,与公司桌面端视频剪辑产品实现互补,更好满足用户在多端场景下的使用需求,快速扩大用户量。 在技术层面,交易对象在视频及图像技术算法方面有多年沉淀,可填补公司在人脸美颜美妆、深度学习特效等技术方面的不足,增强公司在视频创意技术领域竞争力,有效减少研发成本,缩短研发周期。 3、净利润显著增厚,21-23年利润复合增长率近近70%本次交易对手方承诺标的公司在2021年度至2023年度实现扣费净利润分别不低于1,800万元,3,800万元、5,200万元。为实现此利润目标,交易对象21-23年利润复合增长率将达到近70%,将显著增厚公司利润。 暂不考虑此次收购,我们维持盈利预测,2021~2023年归母净利润为1.50、2.08、2.71亿元,2021~2023年EPS为1.16、1.60、2.08元/股,维持增持评级。 风险提示:宏观经济不景气,收购整合风险,标的公司未实现业绩承诺的风险
万兴科技 计算机行业 2021-06-08 50.99 -- -- 84.92 66.54% -- 84.92 66.54% -- 详细
事件公司公告拟以现金21,369.80万元现金收购杭州格像科技有限公司72.44%股权。 投资要点高格像科技是一家专注于海外移动端视频创意类软件企业格像科技成立于2014年6月,在AppAnnie《2021年度中国厂商出海30强下载榜》中,格像科技位列16强。截至2020年底,格像科技全球累计用户超过8亿,日活跃用户超1000万,400万社交媒体粉丝,市场已覆盖全球超过50个国家和地区。格像科技推出一系列全球知名APP:(1)SweetSelfie(自拍美颜,总用户超过5亿,日活超过500万)(2)SweetSnap(动态表情拍摄APP,总用户超过2亿,日活超过200万),(3)StoryChic(一键模板生成Story,总用户超过1000万,日活超过20万),(4)Beat.ly(一键式生成Tiktok内容体验,总用户超过4000万,日活超80万)等。 完善万兴在数字创意领域战略布局,满足用户多端协同需求公司是全球领先的新生代数字创意赋能者,持续深耕数字创意软件领域,在视频和图片领域的明星产品包括万兴喵影、WondershareFilmora、WondershareFilmstock、WondershareFotophire等。 通过本次收购,公司在移动端视频应用的产品矩阵进一步丰富,与公司现有的桌面端视频剪辑产品实现互补。战略上有利于公司把握视频创意类软件的黄金发展期,快速增强数字创意领域竞争力、拓展市场份额,实现数字创意多端布局与协同,快速扩大用户量。 技术、用户&市场、资源等协同效应显著,有利于增加竞争力、降低成本费用(1)技术:格像科技在视频及图像技术算法上的技术沉淀,可以填补公司在人脸美颜美妆、深度学习特效等技术方面的不足(2)用户和市场:两家公司产品都面向全球个人用户、互联网方式推广销售,主要都收入和用户在海外市场,协同效应强。(3)资源:两家公司均投入大量成本进行图片、视频、音乐、文字、特效等素材资源的扩张。通过这次收购整合,可以资源互通,降低成本,增加资源类产品销售与服务,提升用户活跃度和销售收入。 格像科技承诺三年净利润总额不低于于1.08亿,有利于增厚公司业绩格像科技2021年年度至2023年度实现净利润(以扣除非经常性损益后的净利润)分别不低于1,800万元,3,800万元、5,200万元,三年净利润总额不低于10,800万元。 盈利预测及估值万兴科技收购格像科技股权,完善数字创意战略布局,协同效应显著,有利于增厚上市公司业绩。格像科技承诺2021-2023年分别实现净利润不低于1800、3800、5200万元。 鉴于收购尚未完成,暂不调整盈利预测,预计公司2021-2023实现营收13.07/17.06/21.82亿元,归母净利润1.71/2.27/2.95亿元,对应EPS为1.32、1.74、2.27元/股。 风险提示1.收购整合风险;2.标的资产估值风险;3.标的资产业绩不及承诺风险;4.商誉减值风险;5.全球贸易保护及经营的风险;6.产品研发风险;7.汇率波动风险
博通集成 计算机行业 2021-06-08 69.00 -- -- 80.21 16.25% -- 80.21 16.25% -- 详细
事件概述 根据市场调研机构Counterpoint 近日公布的全球TWS 耳机市场预测报告(2021-2023),预计到2021年,全球TWS耳机市场规模将达3.1亿副,同比增长33%。2020年,得益于中低价位市场的强劲表现,TWS耳机市场获得了井喷式的增长,出货量达2.33亿副,相较于2019年同比增长达78%。 ?物联网时代来临,公司新品不断迭代加速前行 物联网(IoT)是一个基于互联网、传统电信网等信息承载体,让所有能够被独立寻址的普通物理对象实现互联互通的网络, 是信息科技产业的第三次革命。一句话来理解物联网即是把所有物品通过信息传感设备与互联网连接起来,进行信息交换,以实现智能化识别和管理。无线通信技术是物联网的基础核心,物联网的无线通信技术很多,主要分为两类:一类是Zigbee、WiFi、蓝牙、Z-wave等短距离通信技术;另一类是LPWAN(low-powerWide-AreaNetwork,低功耗广域网),即广域网通信技术。从当前时代发展来看,经历过PC互联网时代和移动互联网时代之后,以PC和智能手机为代表的终端产品的出货量近几年处于下滑阶段,移动互联网享受了人口红利,走向物联网时代是当下大势所趋,而伴随着可穿戴产品、智能家居等产品形态的崛起,目前物联网整体处于加速落地阶段,可预见的未来将会有更多的产品形态和更多传统产品通过升级而加入到物联网的联结之中。以可穿戴产品为例,根据市场调研机构Counterpoint 近日公布的全球TWS 耳机市场预测报告(2021-2023),预计到2021年,全球TWS耳机市场规模将达3.1亿副,同比增长33%。2020年,得益于中低价位市场的强劲表现,TWS耳机市场获得了井喷式的增长,出货量达2.33亿副,相较于2019年同比增长达78%。近日,IDC发布了《2021年V1全球物联网支出指南》,从技术、场景、行业等角度对2020年全球物联网市场进行梳理,并对未来5年的市场进行了预测。根据IDC研究数据显示,2020年全球物联网支出达到6904.7亿美元,其中中国市场占比23.6%。IDC预测,到2025年全球物联网市场将达到1.1万亿美元,年均复合增长11.4%,其中中国市场占比将提升到25.9%,物联网市场规模全球第一。在整个行业步入高景气度的大背景下,博通集成一方面加强研发投入,并收购希腊团队强化无线传输产品布局,另一方面加速产品迭代。ETC方面,2020年ETC后装市场需求放缓,2021年开始支持ETC前装芯片装置,目前公司相关产品已完成车规测试认证,并已于目前实现量产销售,未来有望成为公司新的业绩增长点之一;WiFi方面,公司在物联网IoT领域率先推出Wi-Fi 6新品,Wi-Fi系列产品的销售收入和毛利率将得到持续提升;在蓝牙音频业务板块,公司为应对产品竞争,提升市场占有率,2020年对上一代蓝牙音频芯片产品采取了具有竞争力的价格策略,公司也将持续推出新品以获取更大的市场份额。我们认为,随着公司新产品不断推出,迭代老产品,综合毛利率水平有望逐渐提升,而市场份额也有望持续提升。 ? 投资建议 维持前次预测,预计2021年~2023年公司实现营收12.50亿元、16.50亿元、21.50亿元;预计实现归属于母公司股东净利润1.61亿元、2.57亿元、3.30亿元,我们维持此前“增持”评级。 风险提示 半导体行业发展低于预期;公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期;下游应用拓展和客户拓展低于预期等。
美亚柏科 计算机行业 2021-06-07 16.96 24.00 31.94% 18.93 11.62% -- 18.93 11.62% -- 详细
央企优势+民企活力,研发驱动价值创造 公司是国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业、网络空间安全及社会治理领域国家队。2016-2020年,公司营业收入CAGR达24.35%,扣非归母净利润CAGR达19.56%,毛利率始终维持在55%以上。2020年,公司营业收入达23.86亿元,同比增长15.41%;扣非归母净利润达3.41亿元,同比增长27.72%。公司高度重视核心技术创新及自主可控产品研发,2020年,研发投入达4.16亿元,同比增长16.2%,占营收的比例达17.44%。 电子数据取证龙头,以数据安全为核心打造网络空间安全防护体系 根据智研咨询的数据,中国电子数据取证市场前景良好,2017-2023年市场规模CAGR有望达到15.05%,并于2023年达35.62亿元,根据预测数据,公司2020年市占率约45.11%。目前,公司由事后“电子数据调查取证”向事中“审计”及事前“防护”推进,打造云、网、端、边的360度网络空间安全防护体系。公司以“零信任体系”理念为核心,为政府部门及企事业单位使用者构建以数据为中心的安全可信合规的纵深防御体系。 从公安大数据延伸到城市大数据,助力新型智慧城市建设 依托公安大数据中台的成功经验,公司打造出行业级产品“乾坤”大数据操作系统,并提供大数据智能化解决方案。同时,公司以大数据治理等核心技术为基础,成立新型智慧城市事业部,依托城市公共安全平台、公安大数据、应急大数据等项目经验和技术,设计“1+5+N”顶规方案,抢抓发展机遇期,打造服务新型智慧城市的生态体系。根据大数据产业生态联盟的数据,2017-2022年中国大数据产业的市场规模CAGR有望达到23.42%,并于2022年达10,166.6亿元,为公司的快速成长提供了广阔的舞台。 投资建议与盈利预测 公司是国内电子数据取证行业龙头与公安大数据领先企业,已形成“2+2”四大产品体系,在“8848”战略指引下,未来成长空间广阔。预测公司2021-2023年营业收入为30.39、37.71、46.08亿元,归母净利润为4.88、6.16、7.68亿元,EPS为0.60、0.76、0.95元/股,对应PE为28.08、22.24、17.83倍。目前,计算机(申万)指数的PETTM为52.1倍,过去三年,公司PE主要运行在35-75倍之间,近期科技股估值调整较为明显,下调公司2021年的目标PE至40倍,对应的目标价为24.00元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复;公安大数据业务拓展进度低于预期;电子取证市场竞争加剧;新业务拓展不及预期;商誉减值。
会畅通讯 计算机行业 2021-06-07 27.19 -- -- 31.77 16.84% -- 31.77 16.84% -- 详细
定增获证监会批复,“云+端+行业”战略持续推进,维持对公司“买入”评级 近日,公司募资总额9.2亿元的定增项目获得证监会注册批复,本次增发拟使用募资金额不超过5.99亿元,旨在扩产公司超视云平台研发及产业化及云视频终端项目,同时建设总部运营管理中心以及补充流动资金。公司于2019年收购明日实业及数智源两家公司,成为覆盖多垂直领域的云视频业务解决方案提供商及具备成本优势的云视频终端厂商,同时公司坚定推进“云+端+行业”全产业链的长期战略,持续推进大型央国企等客户的导入工作。在公司产品对国内大G、大B导入确定性不改,云视频硬件使用习惯逐步普及,海外垂直市场逐步放量的趋势下,我们认为公司营收向上趋势不改,具备长期投资价值。据此我们维持预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润1.64/2.26/3.14亿元,同增36.4%/37.6%/38.8%,EPS为0.94/1.30/1.80元,当前股价对应PE为30.6/22.2/16.0倍,相对可比公司具备估值优势,维持对公司“买入”评级。 产品与市场拓展双轮驱动,发力云视频优质赛道 公司2020年云视频服务业务营收毛利率双增长。截至2021Q1,公司基于5G超高清的国产化云视频55平台“超视云”政企用户数突破100万,此外,公司经过遴选,成为国家信创园的首批34家入驻企业之一,也是业内唯一一家入驻国家信创园的云视频公司。2020年,受疫情影响海外市场普遍进入远程办公工作模式,公司主要业务布局地区美国、东南亚地区的云视频硬件订单和收入同比均大幅增长,2020年新增海外客户的长期订单较多,海外业务布局有效推进,具备长期发展基础。公司云视频平台打造的“国产化,高安全,高可靠,全兼容”的一站式完整解决方案得到了高端政企市场的逐步认可,软件SaaS收入取得较大突破。同时,公司行业应用子业务在市场拓展上也按计划推进,覆盖了双师教育和海关等垂直行业在全国各地业务的项目落地。 风险提示:市场竞争加剧风险;云视频推广不及预期风险
富满电子 计算机行业 2021-06-07 58.28 -- -- 73.88 26.77% -- 73.88 26.77% -- 详细
短期:涨价带来巨大业绩弹性,毛利率有望创历史新高目前受上游供应影响,公司LED驱动芯片以及快充芯片供不应求,产品多次调价,21Q1毛利率达到37%,环比Q4提升10pct,目前调价幅度完全可以覆盖代工成本上涨,随着Q2新一轮调价,预计毛利率环比Q1大幅提升有望创历史新高。目前晶圆厂产能满载,短期新增产能有限,此轮涨价潮持续时间有望持续较长时间。后续随着产能往12寸产线切换,公司产能有望翻一番,享受量价齐升甜蜜期。 长期:LED+快充++射频,打造平台型模拟IC公司1)LED驱动IC:去年率先布局miniLED,目前是收入贡献主力,并且今年持续加大micro投入,有望成为后续盈利增长点,mini以及micro产品单价、毛利水平远高于小间距产品;2)快充IC:完整布局协议芯片+ACDC+同步整流芯片,是国内少数量产65W产品的公司;3)射频:布局wifi以及手机5G开关,目前已进入量产阶段,预计下半年开始贡献利润。 投资建议短期涨价带来的业绩弹性巨大,随着产品往12寸转,产能瓶颈打开;长期看好公司的平台型布局,预计2021-23年公司实现营收20/30/40亿元,实现归母净利润4.5/7.0/9.0亿元,对应PE估值为27/17/13倍。考虑10亿增发,对应21-23年的PE为29/18/14倍。参考SW电子2021/6/3最新TTM估值38倍,加上公司为平台型模拟IC公司,我们认为公司低估,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期,涨价持续时间不及预期,公司产品布局进展不及预期等。
吉比特 计算机行业 2021-06-07 535.45 -- -- 588.51 9.91% -- 588.51 9.91% -- 详细
事件:公司代理新品《摩尔庄园》手游于6.1全平台上线。截止6.2排名iOS免费榜首位,畅销榜第2位。官方数据显示,首日开服8小时内新增用户突破600万,同时在线人数突破100万。 点评:《摩尔庄园》IP受众面广,持续导入年轻用户页游《摩尔庄园》由淘米网络研发并于2008年上线,主要面向当时95-00后儿童用户,2009年底注册用户数达到5000万,IP受众广泛并已经成长为手游主力消费群体之一,产品宣发主打品效合一,对于买量依赖度相对较小。游戏还原IP构建有完整世界观,主打模拟经营+MMO的核心玩法,包括庄园建设、模拟经营、宠物养成以及社交休闲等,付费点主要集中在角色服饰、家园装饰以及材料,作为大DAU类游戏玩法和付费相对轻度,主要在于为官方平台持续导流和积累用户。 保持内容更新频率,IP构建与长线运营优势凸显显《问道手游》四月底开启五周年大服活动,拉动游戏最高排名畅销榜第7,目前排名畅销榜16名。《问道手游》保持每年三次大版本的更新频率,每次活动周期均能实现良好的玩家回流和排名提升。新品《一念逍遥》5.21更新“仙魔版本”,配合新版本上线官方推出主题曲《一念仙魔》,并邀请南征北战、蒲熠星和郭文韬(名侦探学院人气嘉宾)以及乔杉做联合推广,拉动游戏排名提升,目前排名畅销榜第12位。公司保持与玩家充分沟通,在游戏内容更新以及IP化长线运营方面积累有独特经验优势。 投资建议与盈利预测公司近年来在研发侧收敛布局赛道,聚焦放置、MMO等优势品类,扩大商业化游戏比重,发力大DAU游戏实现“破圈”并在产品端得以体现,基本盘《问道手游》保持长线稳定前提下增量盘实现突破,储备有《地下城堡3:魂之诗》、《复苏的魔女》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》(均已取得版号)、《世界弹射物语》等产品,包含Rogueike、MMO、放置、模拟经营等多品类。我们预计2021-2023年,公司实现归母净利润14.04/17.36/19.27亿元,对应EPS19.54/24.16/26.82元/股,对应PE27x/22x/20x,维持“买入”评级。 风险提示单一产品依赖风险,头部老游戏流水快速下滑,新游戏上线不及预期。
用友网络 计算机行业 2021-06-04 33.81 53.85 64.33% 36.20 7.07% -- 36.20 7.07% -- 详细
事件: 6月3日收盘后,公司发布《关于受让柚子(北京)移动技术有限公司100%股权并向其增资暨对外投资的公告》。 点评: 全资收购柚子移动100%股权并增资,进一步加强YonBIP生态 根据公告,公司拟以现金人民币1.51亿元受让柚子香港持有的柚子移动100%的股权。同时,公司拟以现金人民币7900万元对柚子移动增资,其中等额于688.50万美元的人民币金额计入注册资本,剩余金额计入资本公积,增资款将用于柚子移动的业务拓展、运营资金、对外投资及根据股东会审议通过的资本性支出、财务预算方案和商业计划确定的其他用途。此次收购使得公司成为国内少有的具备从前端到后端,从2C应用到2B应用的完整低代码平台厂商。低代码平台的商业模式离不开生态,此次收购将柚子移动的低代码开发能力融入公司的BIP生态体系,是对YonBIP生态的进一步加强,从而借助生态的力量真正释放低代码平台的商业价值,加速YonBIP商业创新平台为全球企业提供数智化转型服务的进程,共同推动数字经济与实体经济的深度融合,赋能传统产业转型升级。 柚子移动是一家低代码开发平台公司,拥有国内最大的第三方开发者生态 柚子移动是一家拥有成熟开发者生态的低代码平台公司,迄今已经聚合了众多国内外第三方主流PaaS和SaaS云服务商的API,拥有公有模块超过1300个、私有模块超过20000个、公有API超过20000个,可供开发者一键调用,进行各种类型的应用开发,其面向有数字化转型以及业务创新需求的企业,通过自研的跨平台开发技术与低代码效率工具,持续加速IT生产力的变革。柚子移动经过多年的深度运营,迄今已有100万注册开发者广泛使用,建立起了国内最大规模的第三方开发者生态。根据公告,2020年,柚子移动的营业收入为3919.41万元,净利润为-653.70万元,尚未盈利。 投资建议与盈利预测 公司在传统企业管理软件领域深耕多年,行业地位稳固;云服务是战略发展方向,处于快速成长期,未来成长空间较为广阔。预测公司2021-2023年营业收入为110.08、134.36、160.21亿元,归母净利润为12.48、15.53、18.58亿元,EPS为0.38、0.47、0.57元/股,对应PE为86.57、69.55、58.15倍。公司处于云化转型的关键时期,研发、市场等费用投入较多,净利润率偏低,采用PS估值法较为合理。公司过去三年PS主要运行在5-21倍之间,考虑到云服务业务的高成长态势,维持公司2021年16倍的目标PS,对应的目标价为53.85元,维持“买入”评级。 风险示 新冠肺炎疫情反复;云服务业务转型推进不及预期;新产品研发及推广进度低于预期;人才流失;行业竞争加剧;柚子移动的整合及未来业务的拓展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名