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兆易创新 计算机行业 2022-07-01 136.70 -- -- 142.19 4.02% -- 142.19 4.02% -- 详细
2022Q1业绩大幅增长。根据公司披露2022年一季报,2022Q1实现营收22.30亿元,同比增长39.02,实现归母净利润6.86亿元,同比增长127.65%,实现扣非净利润6.55亿元,同比增长136.51%。公司存储器、MCU等产品市场需求保持旺盛。 三大产品线持续发力,产品及客户结构优化明显,不断开拓新应用领域。公司业务包括存储芯片、MCU微控制器以及传感器三部分。中大容量NOR Flash 客户群和覆盖面不断扩大,需求持续稳定,并有望进一步提升。汽车和工业方向正在成为公司NOR Flash 增长最快的应用领域。首款自有品牌DRAM 产品于2021 年6 月推出,已在主流消费类平台获得认证,并在诸多客户端量产使用。公司MCU业务把握智能化终端需求,已成为业绩增长最快的产品线,2021 年实现营业收入24.56 亿元,同比增长225.36%。传感器业务市占率亦有所提高。公司在不断深化现有市场和客户的基础上,持续优化产品结构、客户结构和市场应用;不断开拓新领域、新客户,并在工业、安防监控、汽车、家电等领域实现良好增长。 全力拓展智能汽车领域应用,助力汽车智能化发展。随着智能座舱、网络互联、自动驾驶等汽车智能化功能渗透率的持续提升,汽车电子市场持续快速发展,带动了包括处理器、存储器、传感器等器件的市场机遇。公司已有车规级产品量产交付,全力拓展智能汽车领域应用。车规级Flash产品可为ADAS、车载通讯、智能座舱、BMS等应用提供高可靠、性能优异的解决方案。车规级MCU方面,公司选择以车身电子作为切入点,向前装/后装领域同步拓展,覆盖了ADAS、汽车照明、HVAC、DCDC车载充电、T-box、EDR、导航等应用,打造支持车规级MCU认证和安全标准的MCU系列新品。目前,公司联合生态合作伙伴,结合MCU和Flash产品打造了ADAS单目预警解决方案,车规级MCU产品也在积极推进中。 基于公司在存储器、MCU、以及传感器等产品的布局日益完善丰富,客户及业务结构的持续优化,看好公司面对智能汽车、物联网设备、工业控制等新领域的旺盛需求的持续拓展以及国产替代背景下的长期发展。我们维持2022-2023年营收预期,上调毛利率,调整期间费用率,增加2024年盈利预期,预计公司2022-2024年营收分别为117.88、151.80、190.58亿元,归母净利润分别为30.64、37.27、44.30亿元,EPS分别为4.59、5.58、6.64元/股,对应当前PE分别为29、24、20倍,维持“增持”评级。
三七互娱 计算机行业 2022-07-01 21.40 -- -- 21.38 -0.09% -- 21.38 -0.09% -- 详细
事件:4月26日,公司发布2021年年报和2022年一季度业绩预告,2021年公司全年实现营业收入162.16亿元,同比增长12.62%,实现归母净利润28.76亿元,同比增长4.15%;基本每股收益1.31元。 2022年一季度公司实现营业收入40.89亿元,同比增长7.11%;实现归母净利润7.60亿元,同比增长550.80%。 业绩稳步增长,海外地区发展迅速。2021年公司全年实现营业收入162.16亿元,同比增长12.62%,实现归母净利润28.76亿元,同比增长4.15%;基本每股收益1.31元。2022年一季度公司实现营业收入40.89亿元,同比增长7.11%;实现归母净利润7.60亿元,同比增长550.80%。毛利率方面,公司2021年销售毛利率为84.79%,较2020年下降3个百分点;2022年一季度销售毛利率为86.29%,较去年同期下降0.11个百分点,2021年毛利率下滑主要是移动游戏和网页游戏均有下滑,2021年新游戏上线较多,推广初期销售费用率增长较快,致使销售毛利率有所下滑。从地区来看,海外地区营收增速较快,且毛利率大幅提升至83.22%。费用率方面,2021年公司销售费用率56.27%,同比下降2.38个百分点,管理费用率2.85%,研发费用率7.71%。研发人员1957人,人员数量减少386人,人均薪酬从47.49万元提升至63.89万元,同比增长34.5%,公司提高高级研发人员比例,调整优化薪酬激励机制。 移动游戏稳步增长,《斗罗大陆:魂师对决》表现优异。移动游戏方面,2021年公司移动游戏业务实现营业收入153.64亿元,同比增长15.55%,占总营业收入的94.75%。2021年公司新上线游戏《斗罗大陆:魂师对决》《荣耀大天使》《斗罗大陆:武魂觉醒》表现优异,全球发行的《Puzzles & Survival》在海外获得稳定流水,
润建股份 计算机行业 2022-07-01 36.20 -- -- 36.38 0.50% -- 36.38 0.50% -- 详细
事件:公司近期公告1)与南宁高新技术产业开发区管理委员会签订《整区屋顶分布式光伏发电项目投资开发协议》,预计项目总容量合计约100MW,总投资开发金额约4亿元。2)公司中标公示《山东移动2022-2023年基站光伏发电改造采购项目》,为山东移动2778个基站加装光伏发电设施,所发电能优先基站自用实现运营商节能降耗目标,协议电价0.5456元/度。 我们点评如下:公司重点拓展的能源网络管维快速发展,分布式光伏、地面光伏、风电、储能等各种业务模式齐全,在手订单充足,有望持续高速成长。 能源网络管维业务是公司业务拓展的重点方向之一,双碳战略下行业需求旺盛,公司“风光储”在手订单充足,此次整区分布式光伏订单落地后,已公告风光储开发规模合计超过2GW,总投资规模超过135亿元。前期公司陆续公告签订:1)南宁市良庆区风电、储能、地面及分布式光伏框架协议,总容量约550MW,总投资开发金额约34亿元;2)桂林市永福县分散式新能源发电项目开发协议,总容量约900MW,总投资开发金额约58亿元;3)多区域多个新能源网络管维订单合计金额1.02亿元;3)广西来宾合山市新能源发电项目开发投资协议,总容量约200MW,预计总开发投资金额20亿元;4)桂林市永福县整县屋顶分布式光伏发电项目,总容量约40.9万千瓦,预计总开发投资金额18.06亿元。双碳战略下,公司能源网络重要项目订单持续落地,中标项目从分布式光伏进一步向地面光伏、风电等拓展,体现出公司技术和市场拓展能力,以及客户对公司技术实力、综合服务能力等多方面的认可。公司品牌知名度和市场竞争力不断强化,新能源管维业务未来持续快速发展可期。 通信+新能源业务模式快速拓展,通信管维业务品类持续扩张,龙头地位稳固,未来成长动力十足。 公司通信+新能源领域快速拓展,预中标中国移动山东基站光伏发电项目,以及中标中国铁塔陕西分公司22-25年度综合代维服务1.85亿元项目(服务内容除传统基站机房代维外,也包括发电服务)。运营商节能降耗大背景下,基站+新能源模式有望快速复制推广,全国拓展潜在空间很大,标杆项目全国快速复制,有望推动公司整体业务持续成长。公司通信管维龙头地位稳固,市场份额有望持续提升(如中国铁塔陕西分公司22-25年度综合代维项目,公司中标总份额同比提升超过70%),新能源业务高速拓展,品牌形象、技术实力突出,未来有望在通信+新能源领域继续重点发展,新品类进一步拓展业务价值量,推动通信传统主业稳步增长。 受益产业数字化和东数西算,重点拓展的信息网络管维业务有望高速增长。 数字经济时代,产业数字化成长空间广阔。公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域,自主研发一系列数字化服务产品,叠加IDC全生命周期服务,以及公司在广西南宁自建的五象云谷云计算数据中心逐步投产运营,公司信息网络管维业务多点开花,有望持续高速增长。 重申公司核心发展逻辑:公司作为民营通信网络管维龙头,市场份额稳步提升,龙头地位稳固,长期业务发展基本盘稳健。围绕公司的技术储备、客户关系、深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势,重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局,在手订单充足,推动公司未来三年收入复合增速有望超过30%。由于公司订单落地超预期,上调公司22-24年归母净利润分别由4.9、6.5、8.7亿元,至5.0、7.0、9.9亿元,对应22-23年17倍、12倍市盈率,重申“买入”评级。 风险提示:下游需求低预期,行业竞争超预期,合同无法如期履行的风险,部分项目尚处于公示期能否最终签署正式合同存在一定不确定性
平治信息 计算机行业 2022-07-01 41.67 -- -- 42.68 2.42% -- 42.68 2.42% -- 详细
事件概述:2022年 6月 29日,平治信息发布公告,与联通灵境视讯和快手签订《关于共同推动元宇宙产业的合作协议》,联合推动 VR/AR、企业数字员工、家庭数字成员、数字孪生等成果在相关场景应用,共同促进元宇宙产业落地。 三方强强联合推动元宇宙产品落地转化联通灵境视讯发挥渠道优势:依托个人、家庭、企业用户,在视频、音乐、阅读、家庭互联网等领域推行元宇宙产品,并与 5G 消息、视频彩铃业务深度结合。 快手充分运用先前技术积淀和研发经验:依托 VR/AR、数字虚拟人等领域技术优势和产品应用落地及优化经验,支持研发企业数字员工、家庭数字成员、虚拟形象等元宇宙产品,并利用互联网平台优势进行推广。 平治信息利用平台优势和内容优势:作为通信行业综合供应商,联合联通渠道资源,辅以公司销售团队挖掘用户;发展以 IP 为核心的网络文学立体化产业新路径,为元宇宙产品提供文娱内容,并联合开发包括虚拟会议室在内的其它元宇宙产品。 左手运营商,右手互联网,从概念到产品,元宇宙逐渐落地公司此前已多次携手运营商探索元宇宙领域:1)2021年 11月与中移虚拟现实、达闼机器人签订战略协议,联合推动 VR/AR、机器人元宇宙、人工智能、数字孪生等在具体下游细分领域运用;2)和中国移动杭州分公司共同筹备小胖说云项目,为运营商企业客户提供数字虚拟人服务,试点成功后将帮助公司打开中国移动的数字虚拟人市场;3)2022年 3月与联通信科、新华网达成战略合作,计划构建元宇宙联合实验室,形成资源共享机制,提升行业影响力。从战略协议到小胖说云、虚拟数字人试点,再到实验室构建,公司元宇宙布局初见成效,借助运营商渠道资源和客户优势,有望实现从虚到实、从概念到项目试点、从产品到行业的跨越。 快手作为国内第二大短视频平台、中国移动互联网用户总时长第三的公司,构建起成熟的短视频+直播综合商业模式。公司先前携手运营商进行差异化布局,此次首次与快手签署协议,为公司切入互联网企业元宇宙领域奠定良好基础。借助运营商渠道优势和互联网龙头平台优势,加快普及元宇宙概念,推动虚拟人等产品落地,公司元宇宙布局未来可期。 千兆宽带加速渗透,在手订单充足,基本盘扎实截至 22年 5月,全国 10G PON 端口数达 1,039万个,千兆宽带用户达 5,591万户(渗透率超 10%),均已超过工信部规划的 2023年建设目标(2023年底 10G PON及以上端口规模超 1,000万个,千兆宽带用户超 3,000万户)。截至 21年底,公司智慧家庭中标 97.22亿,未执行订单 52.33亿,22年 1-2月新增订单 8.81亿,另有 5G 通信中标金额 9.04亿,在手订单充足成长可期。 投资建议:我们认为公司中短期受益千兆景气带来的业绩确定性,长期元宇宙有望打开想象空间。预计公司 22-24年归母净利润分别为 3.72亿/5.50亿/7.40亿,当前市值对应 PE 倍数为 15X/10X/8X,公司近 5年估值中枢为 28倍。维持“推荐”评级。 风险提示:元宇宙进展不及预期,市场竞争加剧等。
联合光电 计算机行业 2022-07-01 14.66 -- -- 14.84 1.23% -- 14.84 1.23% -- 详细
根据公司近期投资者关系活动记录表披露,公司全资子公司联合汽车早期已开始布局智能驾驶领域,目前的产品主要包含车载镜头和毫米波雷达(频段为 76-81GHz),技术已相对成熟,且符合国家相关政策要求。 具体有 220度视场角的车载镜头(全景摄像头镜头)、热成像镜头、舱内检测镜头、前视镜头等;以及角雷达、车路协调雷达、车内生命体征探测雷达等产品。目前主要客户是国内汽车厂商。车载镜头已通过Tier-1厂商基本覆盖全国主流整车厂商及部分一线国际品牌汽车厂商。毫米波雷达产品主要客户是整车厂。 【评论】 深耕光学领域,高倍高清安防变焦镜头市占率全球第一。 公司经过持续多年的科技创新和研发投入,形成了集光电产品设计开发、超精密加工及智能制造为一体的完整业务体系,技术创新和新产品开发始终走在中国光学镜头制造行业的前列。在光学防抖、超高倍率变焦镜头、超高清 4K 激光显示领域是国内唯一独立开发并规模量产的企业。根据 TSR数据显示,公司在 20倍及以上高清变焦安防镜头的全球市场占有率已连续多年位居全球第一。 巩固安防领域竞争优势,积极拓展激光投影、智能驾驶、 VR/AR、 AI 等新兴领域光电产品。 一方面公司将持续集中优势资源,深耕安防产品镜头业务,巩固市场主导地位,加速拓展海外市场客户。另一方面,公司在新型显示、智能驾驶、人工智能等新兴领域积极布局, 2022Q1新兴业务营收规模保持高速增长,新型显示领域产品营收同比增长272.35%,智能驾驶领域营收同比增长 73.19%。 全面布局智能驾驶感知系统, 助力汽车智能化发展。 在智能驾驶领域,公司已拥有全景摄像头镜头、热成像镜头、舱内检测镜头、前视镜头以及角雷达、车路协调雷达、车内生命体征探测雷达等产品。此外,公司通过中山光晟科技全资子公司武汉天眸光电科技来拓展激光雷达的研发、生产。公司全面布局智能驾驶感知系统,有望将进一步扩大车载镜头市占率,加快毫米波雷达等产品在整车厂的配套,助推汽车智能化发展浪潮。 公司深耕光电产品领域,已建成研发软硬件完善、技术能力强大、具有国际先进水平的光学产品工程技术研发平台。在巩固高端安防镜头领域龙头地位的同时, 加速布局拓展新型显示、智能驾驶等新兴赛道。 预计公司2022-2024年营收分别为 21.68、 29.17、 37.78亿元,归母净利润分别为0.77、 1. 12、 1.44亿元, EPS 分别为 0.29、 0.42、 0.54元/股,对应当前PE 分别为 51、 35、 27倍,给予“增持”评级。
四维图新 计算机行业 2022-06-30 15.58 -- -- 16.04 2.95% -- 16.04 2.95% -- 详细
事件概述:公司于近日收到《定点通知书》,将成为国内某头部主机厂在2022年9月-2027年9月期间量产上市L2级车型的方案供应商。 超越图商重大预期差拐点,从地图延展的“硬实力”。根据公告,公司将为此车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。基于此描述,我们判断,公司主要提供的产品或为单V/1R1V形式的一体机(单车价值在800-1500元)。区别于市场对于公司“图商”属性的单一认知,我们再次强调,地图的“底层技术+海量数据”将是公司在自驾方案下“性价比”的体现,而继凯翼汽车后,公司再度斩获头部主机厂订单,也已充分印证了其在自驾方案上高度“可行性”,并实现了从图商到Tier 1方案商的华丽转身,后续订单更值得期待。 “三山叠峦”确立史诗级机遇,坚定看好公司“亮剑”元年。我们于前期发布深度报告《电动看宁德,智能看四维》,核心观点:过去几年汽车电动化大潮之下,能源成为这一红利的最大公约数与“掘金铲”,宁德时代一举跃升为时代巨头。如今,汽车智能化大潮刚刚开启,数据就是燃料,算法就是引擎,站在数据制高点的四维图新迎来同样的历史机遇。同时,我们认为公司正面临从“行业机遇-业务范畴-商业模式-业绩拐点”的全新变化,盈利模式也将向数据服务年费模式转变(且单车年服务费收入根据车型不同在几百元不等),当前市场预期差与公司潜在机遇一样大。 投资建议:2022年是“地图数据+合规安全”SaaS收入的放量元年,预计2022-2023年收入为10.4亿、22.8亿,参考A股SaaS龙头企业金山办公(其处于2020-2021年SaaS高成长期PS分别为38、26倍),该类业务合理估值区间为270亿-395亿。暂不考虑公司旗下拥有的:中国最好的高精度定位服务商之一六分科技、最优质的乘用车联网商之一四维智联、国内头部商用车前装企业中寰卫星等众多“独角兽”,仅考虑传统导航业务100亿估值(2014年腾讯以11.73亿元入股公司11.28%股份作为产业资本定价基准)、芯片业务估值140亿(参考A股同类芯片龙头企业兆易创新19-20年高成长期估值区间20-30倍PS,保守给予杰发2022年20倍PS,对应估值140亿)+云服务估值270-395亿估值,公司目前合理估值区间在510亿-635亿。考虑目前云服务收入尚处于放量元年,中长期具备更高向上弹性,维持“推荐”评级。 风险提示:全球车市波动影响;下游需求恢复不及预期;新技术研发进程不达预期;商誉减值风险。
四维图新 计算机行业 2022-06-30 15.58 -- -- 16.04 2.95% -- 16.04 2.95% -- 详细
事件概述2022年6月28日公司发布关于获得L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案项目定点通知书的公告,公司将为国内某头部车厂2022年9月至2027年9月量产上市的部分车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案;具体销售数量和销售金额取决于该车厂在上述时间内量产上市的部分车型的销量。 分析判断::订单不断,验证公司智能驾驶Tier--11实力公司备具备LL92.9及以下级别多项智能驾驶技术能力,并可提供软硬一体的全栈式一体化解决方案。目前公司智能驾驶产品能力矩阵包括AVM(全车监视系统)、DMS(驾驶员行为监测系统)、AEB(自动紧急制动)、ACC(自适应巡航控制)、HWA(高速公路辅助)、APA(自动泊车辅助)、TJA(交通拥堵辅助)、NOA(领航辅助驾驶)、CCP(城市巡航)、AVP(自动代客泊车)等。 SADS相关解决方案不断落地,与凯翼、长城等多家车企均有合作。此次订单已是公司的第二张Tier-1订单,此前公司已与凯翼合作,以Tier-1身份提供包括域控制器开发、软硬件设计在内的L1-L2.9级自动驾驶系统解决方案。除此之外,公司今年3月与阿尔派电子签署全景泊车影像系统开发合同,并与小马智行达成战略合作,合力打造智能驾驶软硬件解决方案。根据公司的投资者关系问答,公司的高阶智能驾驶ADS产品与长城等多家车企均有合作。 智驾业务处于起步阶段,借力SADAS向下渗透,后续爆发可期公司去年刚成立智能驾驶事业部,相关业务尚处于起步阶段。2021年公司智能驾驶业务实现营收584万元,占比不足1%。后续伴随多张订单迈入量产阶段,我们预计公司智驾业务将实现高速增长。根据公司披露,凯翼订单预计将于22年量产,阿尔派电子订单预计24年量产。本次订单涉及国内头部车厂L2车型,我们预计相关车型的年销量将在10-20万辆级别。我们认为,公司的智驾方案在中低端车型中具备差异化竞争优势,目前司公司SADS业务已成功打入头部车厂供应链,在SADAS前装量产加速向中低端车型渗透的背景下,公司相关业务有望抓住机会,持续获得突破。 以高精度地图能力为核心优势,智云、智驾、智舱、智芯全面开花公司的智能驾驶解决方案以高精度地图能力为核心优势。得益于公司多年对地图等数据的采集与积累,依托于连接真实物理世界的智能汽车数据与智慧城市数据,公司的ADS方案具备基础的训练环境;另外,通过复用高精度地图能力,一定程度上降低了实现ADS的门槛,使得公司实现能力拓展,进而在智能驾驶浪潮中可以获得更大的市场机会。目前公司已经形成智云、智驾、智舱、智芯的四大业务体系,初步完成向智能出行科技公司的战略转型,实现智能化赛道的成功拓展。 投资建议公司作为具有“国家队背景”的汽车智能龙头,合规+地图+芯片将持续推动公司增长。维持公司2021年报点评中的盈利预测,我们给予22-24年营收预测39.7/52.1/66.6亿元,22-24年归母净利润预测4.65/8.65/12.04亿元,每股收益(EPS)预测0.20/0.36/0.51元,对应2022年6月28日15.00元/股的收盘价,PE分别为76/41/30倍,强烈推荐,维持“买入”评级。 风险提示1)新产品/业务推广不及预期的风险。2)全球汽车芯片供应紧张风险。3)宏观经济下滑风险智能汽车行业发展不及预期风险。
四维图新 计算机行业 2022-06-30 15.58 -- -- 16.04 2.95% -- 16.04 2.95% -- 详细
获自动驾驶辅助系统解决方案定点,维持“买入”评级 公司收到《定点通知书》,将为国内某头部车厂2022年9月至2027年9月量产上市部分车型提供L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案,智驾业务迎重大发展机遇。经过前期布局和积累,公司订单和定点持续落地,有望对公司业绩形成有力支持,步入发展新时期。我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年归母净利润为3.20、5.02、7.51亿元,EPS为0.13、0.21、0.32元/股,当前股价对应PS为8.4、6.3、4.8倍,维持“买入”评级。 事件:公司获得L2级自动驾驶辅助系统解决方案定点 6月28日,公司发布公告获项目定点,公司收到国内某从事智能汽车全产业链研发公司(限于保密要求,未披露名称)发出的《定点通知书》,公司将为国内某头部车厂A(限于保密要求,未披露名称)2022年9月至2027年9月量产上市的部分车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。具体销售数量和销售金额取决于车厂在上述时间内量产上市的部分车型的销量。 智驾业务迎重大发展机遇,有望步入发展新时期 2021年公司重新梳理业务逻辑,定位智能汽车大脑,形成“智云、智芯、智舱、智驾”业务布局,其中自动驾驶为公司未来重点布局的方向,并成立了独立的自动驾驶事业部,目前可以提供L0-L2.9级别的自动驾驶软硬一体化全栈式解决方案产品矩阵和服务能力。2021年,公司获得凯翼汽车多级别自动驾驶系统定点,首次以Tier1身份成为定点供应商,实现产业链角色升级。此次公司获L2级自动辅助系统定点,是公司在自动驾驶领域的又一突破,展现了公司在智驾市场具备优秀的市场竞争力。我们认为,经过前期布局和积累,公司逐渐步入收获期,并迎来业绩拐点。2021年底以来,公司获得多家知名汽车厂商和系统商的订单和定点,将对未来业绩形成有力支撑,公司有望步入发展新时期。 风险提示:订单落地不及预期;市场竞争加剧。
新大陆 计算机行业 2022-06-29 13.14 -- -- 13.70 4.26% -- 13.70 4.26% -- 详细
事件:6月26日,中国人民银行公布《非银行机构续展公示信息(2022年6月第四批)》,公司全资子公司国通星驿顺利通过续展审查,有效期限为2022年6月27日至2027年6月26日。 支付竞争格局持续改善,稳健龙头有望享受“剩者红利”。1)从2011年4月底签发首批第三方支付牌照算起,央行累计发放271张支付业务许可证,但2015年央行开始收紧对第三方支付机构的监管,通过央行吊销、自主注销、合并的方式,支付牌照数量停止增长并出现下降。根据每日经济新闻统计,截至2022年1月25日,央行累计注销支付牌照名单已增加到47家。同时,“二清”等无证支付机构遭遇严厉清理。因此,现存第三方支付牌照变得稀缺,牌照价值凸显、价格水涨船高,尤其是全国性牌照。 2)2022年6月26日央行公布第四批支付牌照续展信息,79家机构中52家支付机构顺利通过续展、19家支付机构牌照被注销、8家支付机构中止续展,行业竞争格局持续改善。其中,公司子公司国通星驿《支付业务许可证》顺利续展,证明公司收单业务在客户、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了扎实的合规经营能力。3)2021年,商品运营及增值服务收入34.28亿元,同减13.78%,毛利率26.37%,同比下降1.52 pct。我们预计,随着行业竞争格局持续改善,公司第三方支付业务有望稳健增长,并成为数据运营SaaS生态的有效发力点。 电子支付及信息识读设备快速放量,海外业务进入快速成长期。1)2021年,公司实现营业总收入76.98亿元,同增8.99%,其中电子支付产品及信息识读产品收入29.63亿元,同增59.69%,毛利率30.54%,同比上升1.00 pct。2)同期,公司实现扣非归母净利润为4.99亿元,同增17.13%。业绩回暖,系运营及支付业务总收入及净利润增长,且海外业务已进入快速成长阶段,提供良好支撑。 打造数字经济生态,数字人民币、可信数字身份开启新成长曲线。1)公司积极布局OpenHarmony,推进支付终端自主可控,同时作为开放原子开源基金会A类候选捐赠人,深度参与开源鸿蒙工业项目,提供机器视觉与智能终端解决方案,打造自主可控的移动智能终端产业生态,也为数字人民币、可信数字身份发展提供基石。2)数字人民币方面,公司深度参与北京冬奥会数字人民币受理全场景建设,系唯一总行级数字人民币支付受理系统建设外包服务商及核心智能POS提供商,行业经验和客户粘性具备优势。3)可信数字身份方面,2022年全国两会明确提出要实现身份证电子化,公司是CTID二维码安全解码芯片和识读引擎核心供应商。 维持“买入”评级。根据关键假设,预计2022-2024年营业收入分别为85.85、104.10和121.84亿元,归母净利润分别为7.55、9.41和11.40亿元。维持“买入”评级。 风险提示:业务推进不达预期;宏观经济风险;关键假设与实际情况不符。
三七互娱 计算机行业 2022-06-29 21.58 -- -- 21.83 1.16% -- 21.83 1.16% -- 详细
公司简介公司成立于 2011年,业务布局涵盖全球网络游戏的研发与发行,旗下拥有全球顶尖的研发品牌三七游戏、移动游戏及网页游戏发行品牌 37网游、移动游戏发行品牌 37手游和海外发行品牌 37GAMES。公司精准把握产业发展趋势,持续提升经营质量,综合实力在国内游戏行业保持领先地位。 业务优势移动游戏业务是公司的核心业务,手机游戏业务包括国内手游的研发和发行,以及在海外市场的发行。近年来,公司在 ARPG 品类研发优势基础上,深刻贯彻“精品化、多元化、全球化”战略,研发团队将游戏品类拓展至 MMORPG、SLG、SRPG、模拟经营等,覆盖魔幻、仙侠、都市、青春校园、女性向等不同题材;发行策略从相对专一的“ARPG+SLG”调整为“多元化发展”,在国内和海外多地市场保持领先地位。此外,出海业务近年来成为公司发展的新引擎,公司的海外品牌 37GAMES 已覆盖 200多个国家和地区,海外游戏业务已成为了公司业务的又一发展重心。 盈利预测和投资评级三七互娱近年来稳步推进“精品化、多元化、全球化”,全球化产品储备丰富,双引擎助力公司整体营收增长业绩有望持续提升。公司是具备很强的创新研发能力、同时具有非常出色的发行运营能力的游戏公司,实现了差异化与商业化的融合,在多年发展中已经形成了多元化产品矩阵,涵盖了 MMORPG、卡牌、SLG、模拟经营等多个细分市场领域的专业化布局,对公司未来的稳定发展经营形成了极为有利的支撑。我们看好公司的发展前景,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评级,预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 1.48、1.69和 1.9元/股,建议投资者保持长期关注。 风险提示核心游戏表现不及预期:新游戏上线进度不及预期:行业监管风险:市场竞争加剧风险;核心人才流失风险。
电连技术 计算机行业 2022-06-29 50.20 -- -- 49.70 -1.00% -- 49.70 -1.00% -- 详细
事件:公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购FTDI之上层出资人(五支建广基金)的有关权益份额以及Stoneyford持有的FTDI19.80%股份,此次收购后预计公司将实现对FTDI100%控股。 点评:看好此次收购后,桥接芯片业务赋能公司汽车板块,桥接芯片业务有望和公司已有连接器业务实现相互的客户导入。 公司将通过全资子公司东莞电连技术有限公司持有五支建广基金(建广广力、建广广连、建广广全、建广广科、建广广鹏)的GP财产份额,并直接持有五支建广基金的LP财产份额以达成此次收购目的。财务情况:以6月27日实时汇率6.7计算可得:FTDI去年收入4.84亿,实现利润2.88亿,毛利率77.69%,净利润率57.85%。标的对价:总体近30亿元(不包含电连此前收购股份)。若包含公司此前收购股份则整体对价34.04亿元,对应2021年利润估值为11.89x。增发情况:本次增发价格为26.22元,收购对价预计为28.99亿元,预计增发1.11亿股。 IFTDI深耕桥接芯片领域,市占率居全球前列。FTDI深耕USB桥接芯片行业多年,目前在桥接芯片领域市场占有率排名全球前列,产品销往全球50多个国家。目前USB桥接芯片市场基本被国外厂商垄断,市场占有率排名前列公司为FTDI、芯科(SiliconLabs)、微芯(Microchip)、德州仪器(TI)、英飞凌(Infineon)。FTDI凭借超过20年在USB桥接领域的技术积累,成为桥接芯片领域标杆企业。FTDI拥有高速和超高速USB3.0系列等市场普遍认可的产品品牌,产品定制性强,客户资源优质且稳定,分布在工业控制、汽车电子、消费电子、通讯等多个领域。国内的半导体市场有着广阔的市场需求,随着5G、物联网、自动驾驶等科技趋势快速落地,USB桥接芯片的市场需求将有望被有力拉动。 新业务将赋能公司智能汽车板块,发挥战略协同效应。FTDI下游客户主要以消费电子、工业、医疗、汽车为主,在客户协同方面,我们认为电连与FTDI将实现强协同,互相导入客户,电连技术工业方向将得到FTDI较大助力;在车规方面,我们认为FTDI产品需求或将快速增长,电连有望将其产品快速导入现有客户;同时,在产业协同方面,公司与FTDI有望实现上下游协同。 投资建议:看好此次收购后,桥接芯片业务赋能公司汽车板块,桥接芯片业务有望和公司已有连接器业务实现相互的客户导入。预测2022-2024年公司的归母净利润为5.00/7.51(备考ftdi利润,合计11.05亿)/9.36亿元(备考ftdi利润,合计13.27亿),维持“买入”评级。 风险提示:汽车客户导入不及预期、收购目标公司无法实现预期收益、新产品整合力度不及预期
吉比特 计算机行业 2022-06-29 388.20 -- -- 394.78 1.70% -- 394.78 1.70% -- 详细
投资逻辑以《一念逍遥》为例看公司的长线运营:1)《一念逍遥》贡献公司21 年主要业绩增量;2)《一念逍遥》长线表现优秀,进一步验证公司长线运营能力。《一念逍遥》在运营1 年后仍保持iOS 畅销榜10 名左右的水平的新游戏,大幅优于同类竞品。 获客效率:《一念逍遥》品效合一投放+IAA 模式,持续提升获客ROI。1)在CPA 端,随着流量红利增长趋缓,效果广告买量成本或持续提升,而《一念逍遥》深耕品效合一的投放模式,有效降低用户CPA,提升游戏玩家的触达范围。公司持续深耕品效合一的投放,逐渐形成自身的推广壁垒。 2)在LTV 端,对比一般MMO、放臵游戏,《一念逍遥》在IAP 基础上引入IAA 机制,适当的广告数量,有效通过“免费”的奖励吸引玩家自愿成为“付费用户”,通过稳步提升玩家LTV。 日常运营:研运持续配合优化玩家体验,高频更新保持玩家新鲜感。1)《一念逍遥》通过研运配合保持游戏轻量化,持续优化放臵类玩家游戏体验;2)《一念逍遥》保持高频更新,保持游戏有足够内容供玩家消费,保持玩家新鲜感,并通过合适的IP 内容联动,进一步吸引玩家留存意愿。 未来展望:关注公司后续游戏长线运营细节,《奥比岛:梦想国度》7.12 上线有望成为新业绩增量。1)在未来游戏储备的运营细节上,我们认为应关注包括是否增加了付费模式的多样性来提升LTV;品效结合投放情况是否有效降低CPA;研运配合对游戏玩法的优化等细节。2)短期关注奥比岛进展。奥比岛为长线运营页游IP,且潜在用户群体较大,目前手游预约数已超710 万,定档7.12 上线,有望成为公司业绩新增量,关注后续运营细节。 投资建议预计公司《问道手游》、《一念逍遥》等核心游戏保持稳定贡献,重点储备《奥比岛》预计年内上线,有望推动业绩增长。预计2022-2024 年归母净利润分别为16.80/19.99/23.05 亿元,对应EPS 为23.37/27.82/32.08 元,对应P/E 为16.69/14.02/12.16,维持买入评级。 风险核心游戏表现不及预期;新游戏上线进度不及预期;行业政策风险。
安克创新 计算机行业 2022-06-28 66.45 -- -- 71.60 7.75% -- 71.60 7.75% -- 详细
近日,安克创新公布股权激励计划草案:拟向不超过426人授予649.32万股,约占公司总股本的1.6%,其中首次授予价格为40元/股。 国信零售观点:1)激励对象较为全面,涉及董事、高级管理人员、核心技术及业务人员等,其中核心技术及业务人员423人,获授股份占首次授予股份的78.79%;2)首次授予业绩考核看,行权考核年度为2022-2024年三个会计年度,每个会计年度考核一次,对应业绩考核目标均为当年营业收入同比增速不低于15%,同时个人层面也进行了相应的绩效考核设定,整体考核目标温和,有利于调动激励对象的积极性和创造性。3)首次授予的相关激励成本预计1.34亿元,2022-2025年分别摊销4219万元/5778万元/2627万元/747万元,对公司相关各期经营业绩的整体影响有限。 短期来看,今年亚马逊Prime day 从6月延后至7月可能对公司Q2业绩造成一定压力,但随着下半年海运成本的逐步企稳,以及人民币贬值趋势下,有望对全年业绩带来支撑。中长期看,跨境电商行业发展空间仍较大,公司作为行业龙头,以多品类拓展打开新的成长曲线,区域上实现多区域齐头快速发展,渠道端形成线上+线下良性发展格局,进一步拓宽消费者覆盖面并提升品牌认知度。同时,公司此次股权激励计划可进一步绑定核心人才队伍,有助于公司长远发展,并彰显了公司业绩持续发展的信心。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为11.51亿元/13.63亿元/16.91亿元,对应PE 分别为23.4/19.7/15.9倍,维持“买入”评级。 评论: 公布股权激励计划草案,激励范围广泛根据公司方案,此次股权激励拟向不超过426人授予649.32万股,约占公司总股本的1.6%,其中首次授予价格为40元/股,涉及董事、高级管理人员、核心技术及业务人员等。董事祝芳浩获授限制性股票数量100.85万股,占本次激励计划授出股份的15.53%,祝芳浩曾历任360手机总裁、酷派互联网及电商总裁等职务,目前任公司董事、子公司深圳海翼智新科技有限公司总裁。此外,核心技术及业务人员423人,获授股份占首次授予股份的78.79%,包括部分外籍员工,有助于提升团队凝聚力及推动全球化发展。 业绩考核方面,1)公司业绩层面:首次授予的行权考核年度为2022-2024年三个会计年度,每个会计年度考核一次,对应业绩考核目标均为当年营收收入同比增速不低于15%,测算下来2022-2024年考核营业收入分别为144.60亿元/166.29亿元/191.23亿元。预留授予的考核年度为2023-2025年三个会计年度,每个会计年度考核一次,对应业绩考核目标均为当年营收收入同比增速不低于15%。2)个人层面,激励对象的绩效考核结果划分为S、A+、A、B、C 五个档次,激励对象在一年的绩效考核中,如果连续两次结果为B 或者任意一次结果为C,则对应的股权归属比例为0%。通过设置个人层面绩效考核,能够对激励对象的工作绩效做出较为准确、全面的评价。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名