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中望软件 计算机行业 2024-03-05 82.81 94.66 16.39% 84.13 1.59% -- 84.13 1.59% -- 详细
2023年业绩取得快速增长。根据公司 2023年业绩报告公告,2023年,公司取得营业总收入 8.24亿元,同比增长 37%;归母净利润 0.62亿元,同比增长 888%;扣非后归母利润-0.78亿元,上年同期为-0.67亿元。产品层面,2023年,公司拳头产品 ZWCAD 和 ZW3D 均发布 2024新版本,产品的效率稳定性、功能丰富度显著提升,优秀的产品品质获得客户认可,对业绩增长产生直接的驱动作用。业务层面,近年来相继实施的“销售网络升级计划”和“海外市场本土化战略”逐渐显现成效,国内市场业绩在 2023年实现稳步增长,海外市场业绩在 2023年得到显著增长。 国产 CAD 软件龙头。公司专注于工业设计软件 20余年,积累了丰富的技术研发与软件开发经验,打造了一支逾千人的专业能力强、综合素质高、富有创新思维的研发人才队伍,通过长期研发投入与技术整合,掌握了二维 CAD平台技术、三维几何建模内核技术、EIT 算法、网格剖分技术、前后处理技术等核心技术,建立了以“自主二维 CAD、三维 CAD/CAM、电磁/结构等多学科仿真”为主的产品矩阵,并且具备根据不同行业需求提供二次开发解决方案的能力,满足工业企业用户“设计-验证-生产制造/工程建造”全流程应用需求。同时,公司布局国内商业市场、海外市场和国内教育行业,是国内少数业务布局全面而深入的工业软件企业,目前中望系列产品销售已覆盖全球 90多个国家和地区,服务超过 140万用户,在国内研发设计类工业软件领域具有明显的品牌优势,已成为研发设计类工业软件第二阵营中的代表性企业。 产品不断迭代,适应多行业需求。2023年上半年,公司拳头产品 ZWCAD 和ZW3D 均发布了 2024新版。ZWCAD 2024版在保持优质性能的基础上,进一步优化和提升了软件的兼容、稳定、快速、智能、拓展五大核心能力。相较于前代版本,ZWCAD 2024版借助硬件加速、增量保存等技术,大幅提升开图、编辑、选择、平移等基础功能效率,进一步满足用户高效、稳定、便捷的使用需求。此外,ZWCAD 2024版增加可变块、点云、DGN 底图等重点功能,满足用户更高级的应用需求。在信创方面,2023年上半年公司发布了 ZWCAD 2024Linux 版,其功能命令完整度接近 Windows 版本水平,且进一步提升了对于国产软硬件环境的适配和认证能力。通过开放并强化ZWCAD Linux 版的二次开发接口,公司逐步在信创领域构建更为完善的国产软硬件应用生态。
焦点科技 计算机行业 2024-03-05 35.80 -- -- 37.00 3.35% -- 37.00 3.35% -- 详细
事件:焦点科技发布 2023 年年度报告。2023 年全年,公司实现营业总收入15.27 亿元,同比增长 3.51%;归母净利润 3.79 亿元,同比增长 26.12%;扣非净利润 3.67 亿元,同比增长 31.71%。 点评:l 公司持续降本增效,实现利润稳健增长。2023 年,公司实现营业总收入15.27 亿元,同比增长 3.51%;归母净利润 3.79 亿元,同比增长 26.12%;扣非净利润 3.67 亿元,同比增长 31.71%。利润的稳健增长主要系中国制造网收入稳定增长的同时,公司持续降本增效所致。 中国制造网移动端用户活跃度提升,横纵向拓展业务机会。公司强化移动端策略,2023 年中国制造网买家 APP 端活跃用户数量同比增长47.6%,商机同比增长 31.6%。除了站内产品和服务,公司进一步挖掘外贸企业需求,提供更多新服务与新产品,包括 X 业务(如领动建站、孚盟 CRM、企业培训等外贸生态圈横向业务)和链路生态业务(如交易、收款、物流等外贸交易流程范围内的纵向服务)在内的一站式全链路综合贸易服务体系。2023 年,此类代理业务收入超过 4500 万元,同比增长 40.48%。截至 2023 年 12 月底,中国制造网实现现金回款较上年同期增长超 15%,平台收费会员数为 24586 位,会员数与 22 年底基本持平。 AI 麦可具备多维能力,未来几年用户量有望快速提升。2023 年,公司已经完成了 AI 麦可的主要功能并成功上线。经过多轮升级,AI 麦可已具备多维产品服务能力,可以通过智能产品发布(智能撰写产品信息、智能产品润色、批量智能发品、重复产品检查调整)、内容智能生成、AI辅助拓客(行业情报、智能拓客、商机线索管理、行业扫描仪)、AI 辅助商机跟进(AI 接待、买家智能画像、新客分析与开发信撰写、翻译与自动回复)等能力实现外贸全流程覆盖。截至 2023 年 12 月 31 日,购买 AI 麦可的会员数约 4000 位(不含试用体验包客户),2023 年实现收入 632 万元,现金回款超过 2000 万元。目前,公司重点进行 AI 能力的渗透和客群的渗透,持续扩大 AI 的使用客户量。 投资建议:预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 17.56、19.98、23.72亿元,归母净利润分别为 4.66、5.65、6.90 亿元,EPS 分别为 1.48、1.79、2.18 元/股。维持“买入”评级。 风险提示:新产品对公司业务推动不达预期;宏观政策风险;行业竞争加剧风险。
中望软件 计算机行业 2024-03-05 82.81 -- -- 84.13 1.59% -- 84.13 1.59% -- 详细
报告关键要素: 公司公告 2023年业绩快报,预计实现营业收入 8.24亿元,同比增长37.18%;实现归母净利润 6225.50万元,同比增长 887.90%;实现扣非归母净利润-7803.44万元,2022年同期为-6741.34万元。 投资要点: 积极开拓海内外市场,Q4单季度营收提速增长。公司业绩快报整体符合预期,2023年营收增速为 37.18%,略高于此前业绩预告营收 35.00%至 39.00%增速的区间中值;归母净利润为 6225.50万元,同样略高于业绩预告归母净利润 5500.00万元至 6600.00万元的区间中值。单季度看,公司 2023Q4营业收入预计为 3.59亿元,同比增长 42.89%,增速高于 2023年前三季度累计营收同比增速以及 2023Q3单季度营收同比增速;2023Q4归母净利润预计为 0.58亿元,同比大幅增长 129.36%,增速较 2023年前三季度累计归母净利润同比增速略微提升。营收规模的提速增长以及归母净利润的大幅增长,主要受益于公司深耕行业大客户、下沉中小企业以及并购北京博超为业绩带来积极影响。 优化海外市场营销网络,拳头产品获得客户认可。公司通过新设分支机构、延揽本土化英才、优化全球渠道商网络体系等加强建设在海外市场的营销网络体系,从而更好地实现本地化营销,提升市场推广效率,也能更有效地为当地的客户提供技术支持。公司的拳头产品 ZWCAD和 ZW3D均发布 2024新版本,其效率稳定性和功能丰富度的显著提升获得了客户的认可。营销网络的优化叠加产品性能的提升,助力公司在海外市场的品牌力影响力进一步提升。 盈利预测与投资建议:根据业绩快报我们略微调整此前的盈利预测,预计公司 2023-2025年营业收入分别为 8.24/10.80/14.05亿元(调整前为 8.24/10.80/14.04亿元),归母净利润分别为 0.62/1.28/2.39亿元(调整前为 0.61/1.28/2.39亿元),对应 2月 29日收盘价 PE 分别为156.80/76.28/40.86X,维持“增持”评级。 风险因素:市场拓展不及预期,产品研发不及预期,地缘政治风险,行业竞争加剧,商誉减值风险。
威胜信息 计算机行业 2024-03-05 33.00 -- -- 34.99 6.03% -- 34.99 6.03% -- 详细
四季度净利润快速增长,在手订单充裕。公司发布2023年度报告,实现营业收入22.25亿元,同比增长11.1%;实现归母净利润5.25亿元,同比增长31.3%。单四季度来看,公司实现营业收入5.63亿元,同比增长8.8%;实现归母净利润1.79亿元,同比增长54.3%。公司在手订单充裕,截至报告期末在手合同34.83亿元,同比增长38.4%,支撑后续发展。 芯片业务增长迅速,推动盈利能力提升。分版块来看,感知层实现营收6.85亿元,同比增长9.2%,毛利率40.3%,同比+1.6pct;网络层实现营收13.81亿元,同比增长11.0%,毛利率为43.5%,同比+6.0pct;应用层实现收入1.48亿元,同比增长22.7%,毛利率为25.7%。公司网络层业务中,芯片业务发展迅速,子公司珠海中慧实现收入4.6亿元,同比增长62%。受益于高盈利能力的芯片产品出货提升,公司盈利能力增强,综合毛利率为40.6%,同比+3.7pct;净利率达23.6%,同比提+3.6pct。 国内新型电力系统建设推进,海外市场持续布局。公司积极响应新型电力系统建设的目标和规划,展望后续,新型电力负荷管理系统建设、电网全域数字化升级改造、配电网升级改造等有望带来新的需求空间。海外市场方面,公司已在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立稳定业务渠道,Wi-SUN系列产品、智慧水务计量解决方案和电力AMI解决方案获得多个国家和地区认可。 发布“提质增效重回报”行动方案。1)分红方面,公司计划2023年每10股派发现金红利4.3元,同比+30%;拟定2024年度现金分红派息率40%。2)上市以来,公司耗用资金3.0亿元回购用于股权激励,回购股本占总股本2.5%。2024年推出公司首期员工持股计划,向董监高及核心骨干授予400万股,并规划2025-2026年继续推出400/431.48万股的长效股权激励。 风险提示:新型电力系统建设进度不及预期;海外市场拓展不及预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“增持”评级公司在手订单丰富,持续受益国内新型电力系统建设和海外市场布局,考虑到公司芯片等高毛利率产品快速增长,盈利能力提升。我们上调2024-2025年盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现归母净利润6.8/8.4/10.1亿元(此前为6.5/8.0/-亿元),对应PE分别为25/20/17倍。公司有望受益国内电网数字化和智慧城市建设,以及海外能源物联网升级改造机遇,维持“增持”评级。
威胜信息 计算机行业 2024-03-05 33.00 -- -- 34.99 6.03% -- 34.99 6.03% -- 详细
事件:息威胜信息2月29日发布2023年年报:2023年,公司实现营收22.3亿元,同比+11%;归母净利润5.3亿元,同比+31%;扣非归母净利润4.9亿元,同比+26%;毛利率40.8%,同比+3.7pct;净利率23.7%,同比+3.6pct。 其中,2023Q4,营收5.6亿元,环比-13%,同比+9%;归母净利润1.8亿元,环比+36%,同比+54%;扣非归母净利润1.3亿元,环比+1%,同比+52%;毛利率41.1%,环比+0.6pct,同比+3.7pct;净利率31.9%,环比+11.6pct,同比+9.3pct。 投资要点投资要点:2023年通信芯片业务快速增长带来总体盈利能力明显提升年通信芯片业务快速增长带来总体盈利能力明显提升,海外业务营收有所下滑。2023年,公司实现通信网关收入7.2亿元,同比+3%,毛利率45%,略降0.6pct;通信模块6.6亿元,同比+21%,毛利率42%,大增14.7pct;电监测终端4.6亿元,同比+25%,毛利率40%,略增1.6pct;水气热传感终端2.2亿元,同比-13%,毛利率33%,稍降1.3pct。其中,全资子公司珠海中慧实现营收4.6亿元,盈利1.35亿元,占公司归母净利润的25.75%。我们推测,通信模块盈利能力大幅提升主要系珠海中慧的通信芯片业务快速增长。此外,海外营收2.3亿元,同比-24.5%,毛利率38%,同比提升2.8pct。我们推测海外业务下滑主要系重点市场客户面临外汇紧张等问题,可能拖累了公司交付节奏。 公司数字电网业务受益于国内新能源基础设施建设和电表替换周期,2024年相应业务有望恢复较快增长年相应业务有望恢复较快增长。总书记近期指出,应对我国能源发展系列挑战出路就是大力发展新能源,重点提出“进一步建设好新能源基础设施网络”。我们认为,以智能电表、传感通信网络等为重点的配用电数字化是新能源基础设施的重要内容,利好公司数字电网业务持续发展。同时,2024年国家电网营销项目招标提升至3批,且第1批招标数量同比+76%,有望增强公司近中期业务增长的确定性。此外,公司在手订单持续充盈,2023年期末在手合同34.83亿元,同比增长38.4%,为后续业绩发展提供有力支撑。 公司是少有的纵向全贯通的能源物联网综合解决方案企业,海外市场投入有望逐步迎来收获期。据IEA数据,全球电网投资中数字技术占比持续提升,从2016年的12%左右逐步上升到2022年的20%左右,并有望进一步提升。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设,持续加大对海外市场的研发与销售投入。 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力,已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力AMI全套系统解决方案,未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。 盈利预测和投资评级:公司为国内能源物联网领军企业,随着公司产品结构的调整,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026年公司有望实现营业收入28/34/42亿元,归母净利润为6.7/8.6/10.5亿元,当前股价对应PE分别为24X、19X、16X,维持“买入”评级。 风险提示:核心竞争力风险,经营风险,行业风险,宏观环境风险,海外市场拓展风险,原材料波动风险
威胜信息 计算机行业 2024-03-05 33.00 -- -- 34.99 6.03% -- 34.99 6.03% -- 详细
事件: 公司发布 2023 年度报告, 2023 年实现收入 22.25 亿元,同比增长11.06%,归母净利润 5.25 亿元,同比增长 31.26%,扣非归母净利润 4.88亿元,同比增长 26.12%; 23Q4 单季度实现收入 5.63 亿元,同比增长 8.79%,归母净利润 1.79 亿元,同比增长 54.28%,扣非归母净利润 1.30 亿元,同比增长 52.45%。收入利润持续双增长,盈利能力持续提升,经营质量表现优良自上市以来,公司历年营业收入与净利润均实现双增长,其中营业收入复合增长率达 15.65%,净利润复合增长率达 24.68%。 分业务来看, 23 年感知层收入 6.85 亿元,同比增长 9.17%,网络层收入 13.81 亿元,同比增长10.96%,应用层收入 1.48 亿元, 同比增长 22.67%; 通信芯片业务高速增长:子公司珠海中慧 23 年营收 4.64 亿元,同比增长 62.2%,净利润 1.35 亿元,同比增长 101.8%。 从利润率看,公司盈利能力再上台阶: 23 年实现综合毛利率 40.79%,同比提升 3.67 个百分点;归母净利润率 23.60%,同比提升 3.63 个百分点。 从各项相关指标来看, 23 年公司经营性净现金流量 4.17亿元,同比增长 62.21%, 资产负债率 30.20%、净资产收益率 18.92%保持行业领先地位并把握全球能源物联网发展机遇行业龙头地位稳固: 在电力物联网领域,公司行业龙头地位稳固,公司在2023 年国网、南网总部集采招标项目中标 4.48 亿元,排名前列。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果,公司产品名列前茅,在行业内位于第一梯队。 国际市场持续发力: 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力,作为行业内少有的从数据感知、通信组网到数据管理,纵向全贯通的能源物联网综合解决方案的企业,公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力 AMI 全套系统解决方案,未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。持续研发投入和市场创新,在手订单充裕为未来提供有利支撑23 年公司研发费用 2.27 亿元,占营收的 10.22%,同比增长 14.57%;截止23 年底,累计获授权专利 707 项,其中发明专利 149 项,软件著作权 898项,集成电路布图设计专有权 6 项。 从在手订单来看: 截至 23 年底公司新签合同 34.83 亿元,同比增长 38.4%,为后续业绩发展提供有力支撑。分红回馈股东、回购彰显未来发展信心,推出首期员工持股计划2023 年度公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.3 元(含税),每股现金分红股息同比增长 30%, 公司自上市以来预计将累计派发现金红利 7 亿元,大于上市募集资金金额,用行动实质回报投资者; 同时拟计划 2024 年度利润的现金分红派息率为 40%。 2023 年公司累计回购股份约 1231 万,占总股本 2.46%, 回购金额 2.99 亿元。为持续强化管理层与股东的利益共担共享约束, 公司将已回购的股份全部用于股权长效激励, 2024 年发布第一期总额为 400 万股的员工持股计划。盈利预测与投资建议:十四五期间合计约 3 万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统,助力双碳目标实现,全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐,公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局,深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力,抢占虚拟电厂、新型储能等新风口,持续推进国内国际市场,未来有望持续受益。考虑公司持续加大对海外市场研发和销售投入, 调整公司 24-26 年预计归母净利润为 6.55/8.41/10.60 亿元( 24-25 年原值为 6.73/8.67 亿元),对应PE 分别为 25/20/16 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 新技术研发及新产品开发风险;下游客户较集中有可能造成经营波动;市场竞争风险;宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期;项目交付进度不及预期等
威胜信息 计算机行业 2024-03-05 33.00 -- -- 34.99 6.03% -- 34.99 6.03% -- 详细
事件: 2024 年 2 月 29 日,公司发布 2023 年度报告。 业绩方面, 2023 年公司实现收入 22.25 亿元,同比增长 11.06%; 实现归母净利润 5.25 亿元,同比增长 31.26%;实现扣非净利润 4.88 亿元,同比增长 26.12%。 分产品来看,感知层、网络层、应用层分别实现收入 6.85/13.81/1.48 亿元,同比分别增长9.08%/10.92%/22.31%; 分地区来看, 国内市场稳健增长,实现收入 19.88 亿元,同比增长 17.42%;国际市场实现收入 2.27 亿元,同比下降 24.50%。 单季度来看, 公司 23Q4 实现收入 5.63 亿元,同比增长 8.79%,环比下降 13.38%;归母净利润 1.79 亿元,同比增长 54.31%,环比增长 35.61%。 在手订单持续充盈,盈利能力稳定增强。 在手订单方面, 公司 23 年期末在手合同 34.83 亿元,同比增长 38.4%,订单持续充盈,为后续业绩发展提供有力支撑。 盈利能力方面, 2023 年公司实现毛利率 40.79%,同比提升 3.67pcts。费用管控方面, 23 年期间费用率为 15.63%,同比增加 1.28Pcts。 经营质量方面, 公司 23 年经营性净现金流 4.17 亿元,同比增长 62.22%。 数智电网技术建设推进, 通信芯片业务高速增长。 公司深耕能源互联网产业,技术和产品覆盖能源互联网各个层级, 深入参与我国新型电力系统建设。 公司芯片子公司珠海中慧深入专攻集成电路、信息、通信技术及配套软件的研发,提供专业通信解决方案,旗下配用电物联网通信芯片、双模通信芯片多次获奖,WTR10 芯片支持多国际标准,成为标杆技术。 2023 年实现营业收入 4.64 亿元,同比增长 62.2%;实现净利润 1.35 亿元,同比增长 101.8%。 海外市场加速布局, 24 年预计逐步进入收获期。 公司出海业务模式主要为AMI 整体解决方案和电水气热综合能源解决方案为主,目前公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力 AMI 全套系统解决方案,未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。 持续加大研发投入,构筑企业核心竞争力。 2023 年公司研发费用达 2.27 亿元,同比增长 14.57%,占营收比例 10.22%。截至 2023 年底,公司共有研发人员数量 409 人,占比超 50%。 公司累计获得有效专利授权 707 项,其中发明专利 149 项,软件著作权 898 项,集成电路布图设计专有权 6 项,累计参与标准制定与修订 65 项,其中国家标准占 36 项。 投资建议: 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力, 电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进, 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为29.54、 38.27、 48.24 亿元,增速为 32.7%/29.5%/26.1%;归母净利润分别为6.76、 8.68、 11.04 亿元,增速为 28.8%/28.4%/27.2%, 3 月 1 日收盘价对应24-26 年 PE 为 24x/19x/15x,维持“推荐”评级。 风险提示: 海外市场拓展风险;原材料波动的风险
聚辰股份 计算机行业 2024-03-05 50.70 -- -- 52.00 2.56% -- 52.00 2.56% -- 详细
事件:2023年2月23日,聚辰股份发布2023年业绩快报。2023年全年公司实现营业收入7.04亿元,同比减少28.17%;实现归母净利润0.99亿元,同比减少72.08%;实现扣非净利润0.87亿元,同比减少77.78%。 营收环比改善,股权激励等影响利润表现。单四季度,公司实现营收2.03亿元,环比+9.67%,主要系四季度以来下游内存模组厂商库存水位改善,以及DDR5渗透率提升对公司SPD出货量带来积极影响;实现归母净利0.16亿元,环比-13.34%,我们认为主要因:1)公司所持有华虹公司的IPO战略配售股权价值于Q4产生公允价值变动损失;2)因2023年实施员工股权激励,带来股份支付费用影响。 下游去库接近尾声,DDR5加速渗透。SPD为JEDEC规范下DDR5内存模组必备的配套芯片,受终端需求放缓及供应链库存去化等因素影响,2023年DDR4持续去库,DDR5渗透不及预期,从而影响公司业绩表现。但当下我们认为:1)服务器去库已接近尾声,信骅营收自2023年6月起持续环增至11月,2023年四季度环增23.54%,2024年1月继续环增13.72%。此外,PC出货量探底,IDC预计2024年将恢复成长;2)AIPC有望加速DDR5渗透,Intel于2023年12月推出Meteorlake,且预计于2024年发布Arrowlake,对内存速率要求持续升级,更将加速DDR5渗透进程。而随着DDR5渗透,公司SPD出货量有望重回快速增长。 EEPROM稳扎稳打,车规存储及OIS带来边际增长。公司EEPROM产品线主要服务于较为成熟的消费电子市场及工业市场,为公司带来稳定的业务需求,伴随消费电子市场逐步回暖,公司该部分业务有望稳定增长。近年公司同时拓展车规EEPROM,已成为国内少数能提供A1及以下等级全系列车规级EEPROM芯片的供应商。另外,公司战略布局OIS及NORFlash,目前NORFlash部分产品已经量产,OIS方面,公司也已与部分头部智能手机厂商合作开发。随着车规产品不断导入及OIS加速渗透,公司相关产品有望快速上量,带动公司业绩增长。 投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.99/2.98/4.58亿元,当前市值对应2023-2025年PE分别为79/26/17倍。公司SPD产品恢复拉货,且公司持续拓展汽车、工业等高端领域,开拓OIS、NORFlash等新品,长期成长曲线清晰。维持“推荐”评级。 风险提示:新品研发销售进度不及预期;DDR5渗透进度不及预期;行业竞争加剧。
晶合集成 计算机行业 2024-03-05 15.34 -- -- 15.10 -1.56% -- 15.10 -1.56% -- 详细
晶合集成 2023Q4和 2024Q1业绩环比有显著改善, DDIC 行业去库积极,市场需求回升,公司产品矩阵进一步丰富。 维持买入评级。 支撑评级的要点 2023Q4和 2024Q1业绩显著修复。 晶合集成 2023年营业收入 72.4亿元,YoY-28%;归母净利润 2.1亿元, YoY-93%。晶合集成 2023Q4营业收入22.3亿元, QoQ+9%, YoY+43%;归母净利润 1.8亿元, QoQ+134%,同比扭亏为盈。晶合集成 2024Q1营业收入指引 20.7~23.0亿元,指引中值21.85亿元, YoY+100%;毛利率指引 22%~29%,指引中值 25.5%,YoY+17.5pcts。晶合集成 2023Q4营业收入环比进一步修复, 2023Q4净利润环比显著增长, 2024Q1毛利率同比显著增长。 DDIC 行业去库积极,市场需求回升。 2022Q3以来,下游需求下滑迭加折旧摊销成本, 公司营业收入和毛利率承压。 2023Q2以来,下游去库取得一定成效,市场需求开始回升, 叠加新技术新产品增量助益,公司稼动率逐步提升。 产品结构持续丰富,技术能力持续强化。 公司在 28~55m 制程和车用芯片研发投入持续加大,并取得了显著成果。 55m 的 TDDI 和 CIS 产品实现量产,进一步增强公司产品竞争力。 110m 车用显示驱动芯片已经通过客户的汽车 12.8英寸显示屏总成可靠性测试。 估值 预计晶合集成 2023/2024/2025年 EPS 分别为 0.10/0.41/0.70元。 截至 2024年 2月 26日收盘,公司市值 306亿元,对应 2023/2024/2025年 PE 分别为 146.0/37.2/21.9倍。 因为 2023年 DDIC 行业价格战持续,公司持续扩产,且前期晶圆厂投入转股后折旧摊销费用显著上升,我们下调公司 2023/2024/2025年盈利预估。我们预计公司 2024年 PE 约 37.2倍。 维持买入评级。 评级面临的主要风险 市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。产品研发进度不及预期。
天德钰 计算机行业 2024-03-05 14.89 -- -- 15.34 3.02% -- 15.34 3.02% -- 详细
天德钰2023Q4营业收入3.83亿元,QoQ+18%,YoY+50%;毛利率20.2%,QoQ+1.8pcts,YoY+8.5pcts;天德钰盈利能力持续修复。根据群智咨询数据,至截至2023Q3,全球显示驱动芯片库存去化周期已经接近尾声,预计2024Q2要行业主要Fabless库存可回归健康水平。维持增持评级。 支撑评级的要点2023Q4营业收入回升,毛利率进一步修复。天德钰2023年营业收入12.09亿元,YoY+1%;归母净利润1.13亿元,YoY-13%。天德钰2023Q4营业收入3.83亿元QoQ+18%,YoY+50%;毛利率20.2%,QoQ+1.8pcts,YoY+8.5pcts;归母净利润约3,800万元,QoQ+35%,同比扭亏为盈。 2023年下半年需求有所改善,公司品类持续拓宽,成本取得优势。2022年下半年以来,全球消费电子需求受到抑制。2023年下半年消费电子需求有所恢复,同时行业库存改善,公司抓住客户需求,实现业绩的较大提升。2023年公司更加专注技术创新和研发积累,拓宽产品品类,提高产品性能以满足更加广泛的客户需求。此外公司积极拓展上游多个供应商的紧密合作,以取得成本上的竞争优势。 片显示驱动芯片2023年下半年库存去化周期进入尾声,2024年总体供需恢复平衡。根据群智咨询预估,截至2023Q3,全球显示驱动芯片库存去化周期基本进入尾声,各Fabless库存水平都已到达较为正常的水平,部分Fabless如联咏、瑞鼎的库存已降至2个月以下。预计到2024年二季度,行业主要Fabless库存均可回归健康水平。群智咨询预计2024年全球显示驱动芯片供需比约10%,总体供需关系趋于平衡。 估值预计天德钰2023/2024/2025年EPS分别为0.28/0.41/0.53元。截至2024年2月26日收盘,天德钰总市值58亿元,对应2023/2024/2025年PE分别为51.0/34.7/26.4倍。 考虑到2023年DDIC价格战对行业盈利能力造成了负面影响,我们下调了公司的盈利预期。考虑到2024年行业主要Fabless库存有望回归健康水平,维持增持评级。 评级面临的主要风险市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。新技术研发进度不及预期。
佰维存储 计算机行业 2024-03-05 48.39 -- -- 48.80 0.85% -- 48.80 0.85% -- 详细
事件2月23日,公司公告2024年限制性股票激励计划(草案),考核指标包括各年度营业收入及总市值(公司连续20个交易日的交易均价对应的总市值,下同)。 投资要点嵌入式存储等产品线矩阵布局完整。公司紧随存储器大容量、大带宽、低延时、低功耗、高安全、小尺寸等升级方向,在移动智能终端、PC、行业终端、数据中心、智能汽车、移动存储等六大应用领域持续创新,打造了全系列、差异化的产品体系及服务,主要包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储、先进封测服务四大板块。公司专精于半导体存储器领域,布局了嵌入式存储(UFS、eMMC、LPDDR、eMCP、BGASSD等)、固态硬盘(SATA/PCIe)、内存模组(SO-DIMM、U-DIMM、R-DIMM)、存储卡(SD卡、CF卡、CFast卡、CFexpress卡、NM卡)等完整的产品线矩阵,涵盖NANDFlash和DRAM存储器的各个主要类别。公司拥有完整的通用型存储器产品线以满足终端客户对标准化、规模化存储器产品的需求;同时,亦针对细分市场提供“千端千面”的定制化存储方案。公司已经形成完备的半导体存储器产品开发优势,可根据客户市场需求和下游应用的演进趋势对产品进行快速迭代升级,在支撑客户业务的同时也推动了公司核心技术的不断提升,使公司的产品体系始终满足市场和客户需求。 研发封测一体化优势强化公司竞争力。公司主要从事半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售,公司紧紧围绕半导体存储器产业链,构筑了研发封测一体化的经营模式,在存储介质特性研究、固件算法开发、存储芯片封测、测试研发、全球品牌运营等方面具有核心竞争力,并积极布局芯片IC设计、先进封测、芯片测试设备研发等技术领域。公司以子公司惠州佰维作为先进封测及存储器制造基地。惠州佰维专精于存储器封测及SiP封测,目前主要服务于母公司的封测需求。惠州佰维封装工艺国内领先,目前掌握16层叠Die、30~40μm超薄Die、多芯片异构集成等先进工艺量产能力,达到国际一流水平。同时,公司自主开发了一系列存储芯片测试设备和测试算法,拥有一站式存储芯片测试解决方案。惠州佰维目前可提供HybridBGA(WB+FC)、WBBGA、FCBGA、FCCSP、LGA、QFN等封装形式的代工服务。未来,随着产能不断扩充,惠州佰维将利用富余产能向存储器厂商、IC设计公司、晶圆制造厂商提供代工服务,形成新的业务增长点。主控芯片供应商长期稳定合作++自主结合算法需要定义主控芯片架构进一步提升竞争优势。公司根据自身生产工序特点及终端存储器产品需求,建立起完善的供应商采购体系:芯片类产品在生产过程涉及的原辅料主要包括NANDFlash晶圆、DRAM晶圆、主控芯片、基板等;模组类产品在生产过程涉及的原辅料主要包括NANDFlash芯片、DRAM芯片、主控芯片、PCB等,其中NANDFlash芯片主要由公司芯片封测生产模块提供。主控制器是半导体存储器的核心部件之一。在主控芯片领域,公司与慧荣科技、联芸科技、英韧科技等行业内主流主控芯片供应商建立了长期稳定的合作关系。公司与主要供应商不断密切合作关系,持续为下游客户提供品质优良、供应稳定的半导体存储器产品。同时,公司有能力结合算法需要定义主控芯片架构,以提升算法效率和实现基于应用场景的硬件加速及效能优化,进一步提升产品在智能穿戴、企业级、车规级等场景下的竞争优势。 将营收与市值同时纳入股权激励考核目标。2月23日,公司公告2024年限制性股票激励计划(草案),本激励计划首次授予激励对象不超过10人,为公司(含分公司及控股子公司)董事、高级管理人员及核心技术/业务人员,含5%以上股份的股东、公司实际控制人及外籍人员,不含公司独立董事及监事;拟向激励对象授予第二类限制性股票合计3000万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额43,032.9136万股的6.97%。其中,首次授予2400万股,预留授予权益600万股。考核指标包括各年度营业收入及总市值,如下表所示,第一个归属期的年度营业收入及总市值考核目标(A)的触发值(An)为公司2024年营业收入不低于45亿元,且公司总市值在2024年度任意连续20个交易日达到或超过180亿元;目标值(Am)为公司2024年营业收入不低于50亿元,且公司总市值在2024年度任意连续20个交易日达到或超过200亿元。费用方面,本激励计划首次授予的限制性股票预计摊销的总费用(假设授予日为2024年4月初)为1.76亿元,其中2024/2025/2026/2027年分别为7062.30/6387.00/3425.10/693.60万元,对各年净利润影响程度较小。 投资建议我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入36/48/63亿元,分别实现归母净利润-5.88/1.17/2.13亿元,盈利能力逐渐修复,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示研发失败的风险,核心技术外泄或失密风险,技术人员流失风险,宏观经济环境变动及业绩下滑风险,原材料价格波动风险,供应商集中度较高的风险,品牌授权业务相关风险,存储器产品价格波动导致毛利率与业绩波动的风险,存货金额较大及发生存货跌价的风险,经营活动产生的现金流量净额为负的风险,宏观环境风险。
格科微 计算机行业 2024-03-05 19.72 -- -- 19.88 0.81% -- 19.88 0.81% -- 详细
打造 CIS 及显示驱动“双引擎”,实现 Fabless 向 Fab-lite 转型。 公司业务聚焦在 CMOS 图像传感器(COMS Image Sesor,简称 CIS,下同)和显示驱动芯片赛道。 CIS 方面,公司早期主流产品为 200万、 400万、800万和 1600万像素的中低像素的产品,产品正在向中高端拓展。公司正在大力推动自身从 Fabless 向 Fab-lite 转型,公司通过募集资金建设的12吋 CIS 产线项目已经在 2023年 12月实现量产。显示驱动芯片方面,产品主要为 LCD 驱动芯片,主要用于中小尺寸 LCD 面板。受到此前消费电子整体低迷影响,公司前 9个月收入出现较为明显的下滑;但是从季度来看,公司收入增速呈现出逐季回升态势。 2023年前 9个月,公司实现收入 32.45亿元,同比下降 29.01%; Q1-Q3的当季收入同比增速分别为-50.82%、 -29.6%和 1.30%。 手机 CIS 产品走向中高像素,市场潜力凸显且公司信心十足。 公司的 CIS主要应用于智能手机和功能手机上。公司推出的 3200万像素的最新产品,标志着公司的 CIS 从低端逐步迈向中高端,并逐步从“副摄”走向“主摄”。 基于公司自有的产品平台,公司正在将产品线推向到市场上主流的 5000万像素,并积极研发更高像素的产品。公司对其 1300万以上的手机 CIS产品充满信心。 2023年 6月 9日,公司发布的《2023年限制性股票激励计划(草案)》显示, 2022年, 1,300万像素及以上产品收入尚不足 500万元。但该激励计划设定的业绩考核目标为 1300万像素及以上产 品线2023年-2026年收入分别不低于 0.50亿元、6.00亿元、15.00亿元、20.00亿元。相对较快的收入增速目标的设定,也足见公司在该领域的发展信心。 后续随着手机市场的恢复,以及公司自有产品的持续升级,该赛道后续发展潜力较大。 DDIC 产品布局趋于完善, OLED 驱动将成为新增长点。 显示驱动芯片(简称 DDIC),是显示面板的主要控制元件。 2023年上半年,公司显示驱动芯片业务迅速发展, 自主研发的无外部元器件设计、图像压缩算法等一系列核心技术,大大提升了产品竞争力。公司显示驱动芯片产品差异化能力进一步提升,不断扩展在智能家居、医疗、商业显示等多种智能场景下的应用。除了 LCD 显示驱动芯片之外,公司也持续在关注 AMOLED 显示行业的发展。从趋势上看,受益于中国大陆 TFT-LCD 面板产能的进一步增长, TFT-LCD 显示驱动市场相比于全球市场有更大的增长潜力。 OLED 作为第三代显示面板技术正处于快速增长阶段,并在一定程度上替代了部分 LCD 面板市场。公司已具备 AMOLED 驱动芯片产品的相关技术储备,未来 AMOLED 显示驱动 IC 也将成为公司的重要增长点。 投资建议: 公司作为国内 COMS 图像传感器赛道的重要参与者。一方面,正在将产品进行升级,拓展 1300万像素以上的中高端市场,尤其是 3200万和 5000万像素的产品进展较为顺利,将使得公司有着更好的市场位置;另一方面,公司正在实现从 Fabless 向 Fab-lite 转型,自有产能和外部代工产能互为补充,自有工厂有望能够为自身中高端产线研发提供实验平台支持,提升研发效率,一举多得。此外,公司也正在围绕着显示赛道,拓展显示驱动领域,具备一定的技术和产品优势。我们预计, 2023-2025年公司收入分别为 46.11亿元、 60.20亿元和 74.57亿元,对应 3月 1日收盘价的 PS 分别为 11.0X、 8.4X和6.8X。我们看好公司在 CIS 和显示驱动赛道的发展潜力,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: (1)市场复苏不及预期的风险。公司下游赛道主要为消费电子、安防和工业等领域,尤其是消费电子,如果后续复苏不及预期,可能给公司营业收入和业绩增长带来较大压力。 (2)技术研发进度不及预期或者方向出现偏差的风险。未来若公司技术研发水平落后于行业升级换代水平,或公司技术研发方向与市场发展趋势偏离,将导致公司研发资源浪费并错失市场发展机会,对公司产生不利影响。 (3)经营模式切换不顺的风险。公司的经营模式将由 Fables 模式转变为 Fab-Lite 模式之后,可能会降低运营效率和灵活性,如果经营模式转变效果不达预期,可能会对经营业绩带来不利影响。
科达自控 计算机行业 2024-03-05 15.81 -- -- 15.27 -3.42% -- 15.27 -3.42% -- 详细
2023年年度业绩快报出炉,实现营收 4.35亿元、增长 26%2023年公司实现营收为 4.35亿元(+26%);归母净利润 6046.58万元(+7%); 归母扣非净利润 4366.64万元(+11%)。 公司专注矿山数据监测与自动控制系统等产品,形成“一体两翼”模式, 2023年省内省外业务同时推进,持续稳定增长。根据公司快报情况, 我们下调 2023、 维持 2024-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别 0.60(原 0.68)/0.85/1.09亿元,对应 EPS 分别为0.78/1.10/1.41元/股,对应当前股价 PE 分别为 20.1/14.2/11.1倍,看好智慧矿山及新能源充电系统布局,维持“增持”评级。 “一体两翼”深化发展省内外布局, 剔除部分暂时性费用后业绩预增 40%随着国家智慧化矿山建设政策的逐步落实,公司不断加强内部控制管理及持续研发新技术、新产品,公司的市场竞争能力不断加强, 在“一体两翼”的战略指引下,公司省内外业务同时发展, 2023年度相比 2022年同期省内营业收入增加3004.02万元,省外营业收入增加 5848.70万元。 2023年度,公司股票激励计划分摊费用 969万元、融资用于新能源充电管理系统固定资产投入导致财务费用增加 895万元, 剔除以上事项后 2023归母净利润达 7910.65万元(+39.69%)、 归母扣非净利润预计为 6230.71万元(+58.28%)。 AI 技术赋能智慧矿山提升软件能力,新能源充电桩业务预计占比快速提升公司智慧矿山业务加大 AI 技术的投入和研发, 且与大华股份签署了战略合作协议,双方将围绕智慧矿山建设、 AI 视频赋能矿山安全等展开合作,为煤炭行业智慧、安全开采提供全时可用、全局可视的闭环管理解决方案。 公司城市立体式新能源充电管理系统 2023年已步入快速复制阶段, 2025年新能源充电业务占比有望与智慧矿山业务持平。 2023年我国公共充电桩增量为 92.9万台(+43%),整体桩车增量比为 1:2.8。 行业增长下公司新能源充电桩业务有望持续增长。 风险提示: 研发进度受阻、市场竞争加剧、 新业务推广不及预期等
盛科通信 计算机行业 2024-03-04 39.43 -- -- 45.28 14.84% -- 45.28 14.84% -- 详细
事件:2024 年 2 月 27 日,公司发布 2023 年业绩快报公告,2023 年实现营业收入 103,741.60 万元,同比增长 35.17%;归母净利润-2031.99 万元,较去年同期亏损减少 910.08 万元;实现扣非后归母净利润-6770.72 万元,较去年同期亏损减少 289.83 万元,业绩符合预期。 销售收入持续增长,业绩符合预期:2023 年公司业绩符合预期,营收同比增长 35.17%,归母净利润亏损同比减少 910.08 万元,主要因为:1)客户对公司品牌的认可度不断提升,合作持续加深,产品应用进一步扩大;2)作为硬科技企业,公司持续提高产品丰富度及性能功能指标,保持较高强度研发投入;3)此外,2022 年公司财务费用受外币借款汇率波动影响导致当期产生较大的汇兑损失,2023 年财务费用同比去年有所下降1。我们认为,公司不断保持高强度研发投入,持续将核心技术快速转化为客户订单驱动销售收入持续增长,归母净利润有望迎来扭亏转盈,持续看好公司长期发展。 国内交换机芯片领先企业,产品追赶海外+国产化替代双轮加速驱动:公司作为国产“小博通”,目前主要以太网交换芯片产品覆盖 100G~2.4Tbps 交换容量及 100M~400G 的端口速率,对标 Broadcom、Marvell 等海外龙头,最高速率产品追赶海外有望打开超大规模数据中心市场,数据中心将成为我国未来商用以太网交换芯片市场增长的主要推动力2,包含 Sora 在内的数据大模型的持续发布对算力的提升有着积极的促进作用3,看好公司在交换机芯片领域的快速发展;此外,公司背靠中国电子,相较于海外企业具备多重本土化优势,当前在新产品中逐步推进晶圆采购、芯片封测服务的国产化替代4;我们认为,当前 AIGC 算力需求持续旺盛,同时受益于科技强国的国家战略目标及供应链安全的考量,国产以太网交换芯片及交换设备的需求未来有望持续提升。 盈利预测与投资评级:我们预测公司 2023-2025年营业收入为 10.4/14.3/17.9 亿元,对应 PS 分别为 16/12/10 倍,公司作为国内交换机芯片龙头企业,鉴于公司交换芯片技术能力快速转化为收入,国产化进程加快,持续看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示:技术水平和行业龙头存在差距的风险;新产品研发不及预期风险;供应商集中度较高的风险;宏观经济和行业波动的风险
艾融软件 计算机行业 2024-03-04 12.73 -- -- 13.01 2.20% -- 13.01 2.20% -- 详细
事件:公司发布2023年业绩快报营收持平略降,盈利大增,业绩符合市场预期::公司2023年实现营收6.00亿元,同比-0.92%;实现归母净利润0.71亿元,同比+38.41%;实现扣非归母净利润0.64亿元,同比+45.40%,基本每股收益0.34元,较上年同期增长36.00%。报告期末,预计公司总资产9.3亿元,较期初增长30.26%;归属于上市公司股东的所有者权益3.9亿元,较期初增长9.98%;股本为2.1亿元,较期初下降0.15%;归属于上市公司股东的每股净资产1.86元,较期初增长10.06%。 盈利能力持续提升,不断切入大客户::公司在营收未增的情况下净利润大幅增长的主因是业务结构的不断优化。 公司2022年受疫情的负面影响逐步消散,一些低毛利的硬件业务逐步减少,继续集中精力深耕于金融软件开发,AI赋能的领域。公司2月7日公告,确认成为“交通银行2024-2027年开发及咨询服务供应商入围选型采购”项目第二包软件开发服务类的入围供应商。此次入围延续了公司与交通银行在软件开发服务类项目上的合作,有利于进一步稳固和提升公司的市场竞争力,将对公司未来经营业绩产生积极影响。后续的采购合同签署中,我们期待公司能迎来量价齐升。 公司长期发展势头好,管理层信心足::1))小规模回购用于股权激励::公司2月董事会决议启动股票回购方案,拟回购资金总额不低于327万元且不超过654万元,价格不超过13.08元/股,用于股权激励,充分调动公司员工的积极性。 2))获国家重点研发计划立项::根据中国21世纪议程管理中心文件《关于国家重点研发计划“社会治理与智慧社会科技支撑”重点专项2023年度项目立项的通知》,参与的“金融数据合成与智能模型风险监测关键技术及应用”项目获得国家重点研发计划“社会治理与智慧社会科技支撑”重点专项2023年度立项。该课题主要是面向数据安全和模型风险评估,推进金融业的健康、稳定和安全发展,同时为金融监管提供决策支撑。 盈利预测与投资评级:公司增长势头良好,我们调整公司2023-2025年归母净利润分别至0.71/1.04/1.30亿元(前值0.72/1.09/1.37亿元),当前股价对应动态PE分别为38/26/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:技术迭代的风险;对主要客户重大依赖的风险;收入或利润无法持续增长的风险;业务季节性波动的风险;核心人员流失的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名