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刘俊奇

东北证券

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工作经历: 登记编号:S0550524020001。曾就职于财通证券股份有限公司...>>

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京山轻机 机械行业 2024-05-14 13.84 -- -- 14.36 2.94%
14.25 2.96% -- 详细
事件:近期公司发布第四期员工持股计划草案,参加人员包括公司及下属全资子公司、控股子公司核心管理及技术业务骨干人员及经董事会认定有突出贡献的其他核心骨干员工67人,本次员工持股计划筹集资金总额拟不超过1,385.67万元,对此点评如下:毛利率略有下降,期间费用率增加。2023年公司销售毛利率约为20.98%,同比约-0.49pct;净利率约为5.45%,同比-1.29pct,主要原因或为光伏行业竞争加剧所致。公司期间费用率为13.95%,同比+0.87pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别约为3.47%/4.40%/6.34%/-0.26%,主要系研发和财务费用率同比+0.88pct和+0.34pct,整体费用管控良好。2023年公司实现经营性净现金流11.91亿元,其中单24Q1实现经营性净现金流-4.31亿元。 在手订单饱满, 光伏设备多元化布局。 截至 2023年 12月 31日,公司光伏板块在手订单 97.79亿元(含税), 公司光伏装备业务主体为晟成光伏核心布局组件设备与电池片设备。组件设备领域,公司为通威、晶科、天合、晶澳等知名客户在国内外多个基地打造业内标杆项目案例, 2023年 11月晟成光伏总部基地在苏州启用,同时晟成光伏北方生产基地也顺利投产,公司在层压机领域的优势地位进一步巩固; 电池片设备领域,公司核心布局钙钛矿设备,目标打造钙钛矿单结及叠层设备的整体解决方案,目前公司拥有完整 MW 级产能钙钛矿整线展示线和晶硅钙钛矿叠层电池实验线等。 公司目前已经覆盖 PVD、 ALD、蒸镀等多种技术路线,技术优势显著。 智能化+自动化需求显著, 包装装备业务稳固推进。 公司多年深耕瓦楞包装装备,受益下游客户对智能化、自动化设备等需求变化, 2023年公司包装板块实现营业收入 8.17亿元,同比+19.75%,公司持续打造智能工厂业务示范标杆,同时数码印刷业务有望进入行业爆发前期, 公司数码印刷线在北美市场也实现客户突破。 投资评级:预计公司 2024-2026年净利润分别为 5.81亿, 6.51亿和 7.62亿,对应 PE 分别为 15x、 13x、 12x, 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 下游景气度不及预期;盈利预测与估值模型失效的风险
一拖股份 机械行业 2024-05-13 18.82 -- -- 19.37 0.94%
18.99 0.90% -- 详细
事件:近期公司发布2024年一季报,2024Q1公司实现营业收入46.56亿元,同比约+11%;归母净利润5.99亿元,同比+23.40%。 毛利率提升,期间费用率基本持平。2023年公司销售毛利率约为15.89%,同比约+0.16pct;净利率约为8.58%,同比+3.43pct,随着未来降本增效持续推进,盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为8.83%,同比-0.04pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为2.09%/3.13%/4.00%/-0.39%,主要系销售和研发费用率同比+0.32pct和-0.21pct,整体费用管控良好。2023年公司实现经营性净现金流10.56亿元,单24Q1实现经营性净现金流2.47亿元。 抢占国四市场先机,市占率有望逐步提升。公司为国内领先的农业机械设备供应商,2023年行业受国四排放标准升级,加速向环保+智能化+高端化转型,公司把握先发优势积极布局国四产品的生产组织与国内相关产品上市,同时加大海外市场的推广力度。公司2023年销售大中拖产品7.23万台,市占率居于行业领先地位;海外地区公司主要覆盖亚洲区、俄语区、南美区、非洲区及“一带一路”沿线国家和地区。公司聚焦大马力机械与丘陵山区的小型机械,开展技术攻关;大马力无级变速拖拉机LW3204完成整机试验并实现小批量销售验证。此外,公司YTN3柴油机智能生产线以及智能多用途拖拉机能力提升等智能制造项目逐步落地,进一步推进降本增效。 政策端催化显著,大规模设备更新持续推进。随着国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,其中针对农业机械领域提出扎实推进老旧农业机械报废更新,加快农业机械结构调整,提出以节能降碳、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向推进设备更新、改造,助力农机行业新质生产力快速发展。公司积极布局高端智能化农业机械设备,有望持续受益更新周期。 投资评级:预计公司2024-2026年净利润分别为11.41亿,13.24亿和15.64亿,对应PE分别为19x、16x、14x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:海外贸易政策变化风险;盈利预测与估值模型失效的风险
杰克股份 机械行业 2024-05-13 28.49 -- -- 30.99 6.75%
30.42 6.77% -- 详细
事件:近期公司发布2024年一季报, 2024Q1公司实现营业收入 16.29亿元,同比约+12.56%;归母净利润 1.88亿元,同比+67.56%,对此点评如下:毛利率提升,期间费用率增加。2023年公司销售毛利率约为 28.42%,同比约+1.68pct;净利率约为 10.20%,同比+1.09pct,随着行业景气度逐步回升,公司盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为 18.22%,同比约+1.29pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为6.40%/4.64%/7.45%/-0.27%,主要系销售和财务费用率同比+1.27pct 和+0.51pct,整体费用管控良好。2023年公司实现经营性净现金流 14.67亿元,其中 24Q1实现经营性净现金流 2.92亿元。 内销市场有望企稳,成套化+数智化大势所趋。公司聚焦“快反王”等旗舰爆品打造,行业加速向数字化和智能化转型,以智能成套为特征的整厂智能缝制解决方案由局部试点逐步走向全面应用。2023年行业工业缝纫设备内销总量约 185万台,同比约- 20%回落到 2016年行业低迷水准。同时 2023年行业工业机库存约 80余万台,同比约-12%,库存压力显著缓解,2024年内销市场有望进入回升周期,叠加各类政策刺激加持,终端需求有望进一步释放。 海外地区持续好转,外销市场逐步推进。2023年欧美市场受高通胀与高库存双重影响导致订单大幅降低,对缝制设备进口需求进一步压制。但2024年随着欧美等国家的通胀逐步缓解和有望进入降息周期等因素,进口需求有望回升,尤其是欧美鞋类消费及补库需求的逐步增加和东南亚等鞋服出口国的订单止跌回升,同时新兴市场中亚、非洲与拉美等地区市场保持活跃,展望 2024年上半年海外市场受宏观经济和货币政策的滞后效应可能导致海外需求收缩但降幅或将收窄,同时结合海外地区的补库/订单回升等因素行业下半年出口有望止跌企稳。 投资评级:预计公司 2024-2026年净利润分别为 6.92亿,8.37亿和 10.62亿,对应 PE 分别为 20x、17x、13x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业景气度不及预期;盈利预测与估值模型失效的风险
柳工 机械行业 2024-05-10 10.10 -- -- 11.26 9.53%
11.76 16.44% -- 详细
事件: 近期公司发布 2023年报, 2023年公司实现营业收入 275.19亿元,同比+3.93%;实现归母净利润 8.68亿元,同比+44.80%;单 2024Q1公司实现营业收入 79.39亿元,同比约+1.88%;归母净利润 4.98亿元,同比+58.03%,对此点评如下: 盈利能力改善,期间费用率增加。 2023年公司销售毛利率约为 20.82%,同比约+4.02pct;净利率约为 3.42%,同比+0.98pct,随着产品结构优化与海外市场推进,盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为 14.98%,同比+2.24pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为8.18%/2.96%/3.29%/0.55%,主要系销售和研发费用率同比+1.30pct 和+0.47pct,整体费用管控良好。 2023年公司实现经营性净现金流 16.29亿元,其中单 24Q1实现经营性净现金流-0.41亿元。 装载机及挖机市占率提升, 电装渗透持续加速。 公司挖掘机与装载机产品市占率提升主要系公司前期积极布局国四产品,先发优势显著,紧抓工程机械电动化+智能化大趋势,为客户提供全生命周期管理实现产品后市场开拓。 装载机领域, 2023年公司市场份额保持领先地位同时电动装载机销量同比+67%。依托国内锂电产业链成熟供应体系以及电池价格等积极影响,客户 TCO 回本年限持续缩短,电动装载机行业持续加速。 智慧工厂布局加速, 海外市场拓展顺利。 公司装载机智能工厂于 2023年上半年投产,可实现 1.5~7T 多种型号装载机的柔性装配;此外挖掘机智慧工厂项目的总装生产线于 2023年 11月末顺利投产,当前处于产能爬坡阶段,预计全面投产后整体制造效率提升可达 40%,制造成本下降约30%,助力公司降本增效。 公司积极布局海外市场, 在全球范围内拥有20个制造基地以及 17个区域配件中心。 2023年公司实现海外收入约114.62亿元,同比+41.18%,海外销量跑赢行业约 20个百分点。随着公司深化混合所有制改革和经营管理的不断优化,公司未来发展动能充足,盈利能力有望逐步提升。 投资评级:预计公司 2024-2026年净利润分别为 15.33亿, 18.70亿和25.07亿,对应 PE 分别为 13x、 11x、 8x, 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 海外拓展不及预期;盈利预测与估值模型失效的风险
三一重工 机械行业 2024-05-07 16.31 -- -- 17.57 6.23%
17.32 6.19% -- 详细
事件:近期公司发布2023年报及2024年一季报,2023年公司实现营业收入732.22亿元,同比-8.49%;实现归母净利润45.27亿元,同比+5.96%;单2024Q1公司实现营业收入176.62亿元,同比约-0.73%;归母净利润15.80亿元,同比+4.21%,对此点评如下:盈利能力提升,期间费用率增加。2023年公司销售毛利率约为27.71%,同比约+3.69pct;净利率约为6.29%,同比+0.79pct,随着公司持续推进高质量发展战略,盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为19.49%,同比+0.03pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为8.40%/3.58%/7.92%/-0.63%,主要系销售和管理费用率同比+0.60pct和+0.31pct,整体费用管控良好。2023年公司实现经营性净现金流57.08亿元,其中单24Q1实现经营性净现金流43.77亿元。 市占率稳固提升,电动化产品持续推进。公司在大型挖掘机等13类主导产品国内市场份额第一。分产品来看,2023年公司挖掘机械实现收入276.36亿元,连续13年蝉联国内市场销量冠军;混凝土机械实现收入153.15亿元;起重机械实现收入约130亿元,全球市占率大幅上升;路面机械实现收入24.85亿元,摊铺机市场份额超过30%,同时压路机、平地机市场份额均明显提升;桩工机械实现收入约20.85亿元,旋挖钻机在国内的市场份额超过40%。2023年公司电动产品实现收入约31.46亿元,氢能源产品实现收入约1.3亿元,公司在电动产品持续发力,为业界首批提供无人电动装载机并交付搅拌站进行商业化运营,此外公司电动搅拌车、电动起重机销售市占率均处于行业领先地位。 国际化市场稳定增长,提质加速带动盈利提升。公司2023年实现海外销售收入432.58亿元,同比增长18.28%;公司海外产品销售已覆盖180多个国家与地区,其中占比最高的亚澳和欧洲分别实现收入约165亿和162.5亿元,同比增速分别为11.10%与37.97%,公司坚定高质量发展路径,加大全球布局,公司20233年国际业务毛利率30.78%,改善显著。 投资评级:预计公司2024-2026年净利润分别为60.21亿,78.18亿和93.86亿,对应PE分别为23x、18x、15x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:下游景气度复苏不及预期;盈利预测与估值模型失效风险
快克智能 机械行业 2024-05-01 20.20 -- -- 22.65 9.16%
24.00 18.81% -- 详细
事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收7.93亿元,同比下降12.07%,实现归母净利润1.91亿元,同比下降30.13%;2024年一季度公司实现营收2.25亿元,同比增长4.08%,实现归母净利润为5980.7万元,同比增长8.63%。对此点评如下:23年业绩承压,24年一季度恢复增长。公司主业中的精密焊接装联设备与视觉检测类业务与消费电子行业关系密切,23年受消费电子行业景气度影响,公司全年业绩业绩承压。归母净利润降幅较大主要系:1、毛利率下降。公司23年毛利率为47.30%,同比下降4.62pct,其中精密焊接装联设备和智能制造类业务毛利率分别下降2.48pct和12.24pct;2、汇兑受益下降。公司23年汇兑损失201万元,22年汇兑收益为3295万元,该差异使得公司财务费用显著增加。24年一季度公司营收和利润双双恢复增长,毛利率达到49.51%。公司期间费用管控良好,23年和24年一季度销售/管理/研发费用总额同比均略有下降。我们预计公司24年公司营收端复苏后,利润端将迎来显著修复。 精密焊接市场地位稳固,延伸机器视觉业务形成“焊检合璧”。公司专注精密焊接技术30年,在精密焊接装联设备细分领域引领市场。23年公司加大产品研发,参与大客户的NPI项目创历年新高,同时配合大客户在越南等地进行全球化布局。公司的机器视觉制程设备以精密焊接为基,在大客户端多年的深度锤炼积累了丰富的AOI检测经验,公司的SMT3DAOI检测设备完成系列化开发,形成了“焊检合璧”的工艺高度。随着消费电子行业景气度回暖,公司将显著受益。 着力打造半导体封装成套解决方案能力,半导体业务有望迎来高速增长。公司自主研发了微纳银烧结设备,协同预烧结固晶机、IGBT多功能固晶机、真空/甲酸焊接炉及芯片封装AOI,形成功率半导体封装成套解决方案的能力。半导体封装市场空间广阔,先进封装国产替代方兴未艾,公司半导体业务目前营收规模较小,有望实现高速增长。 盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.84、3.63和4.35亿元,对应PE值为19、15和13倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:消费电子景气度复苏不及预期;盈利预测与估值模型失效
杭氧股份 机械行业 2024-04-30 27.56 -- -- 28.14 2.10%
28.14 2.10% -- 详细
事件:近期公司发布2023年报,2023年公司实现营业收入133.09亿元,同比+3.95%;实现归母净利润12.16亿元,同比+0.48%;单2024Q1公司实现营业收入33.05亿元,同比约+0.51%;归母净利润2.04亿元,同比-26.15%,对此点评如下:气体价格整体承压,期间费用率基本持平。2023年公司销售毛利率约为22.91%,同比约-2.58pct;销售净利率约为9.58%,同比-0.45pct,主要原因或为稀有气体价格大幅下滑及液体市场低迷等因素影响。公司期间费用率为11.58%,同比+0.32pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为1.41%/5.99%/3.40%/0.77%,主要系销售和财务费用率同比+0.27pct和+0.15pct,公司整体费用管控良好。2023年公司实现经营性净现金流24.63亿元,其中单Q4实现经营性净现金流18.45亿元。 设备在手订单充沛,气体业务持续推进。2023年公司实现全年新签设备销售合同额达64.70亿元,其中外贸合同额达9.08亿元,占比14.03%,乙烯冷箱、液氮洗冷箱及烷烃脱氢装置依旧延续国内市占率领先地位。 公司全年新签山东杭氧、河南晋开、山西天泽等多个气体投资项目,制氧量(含氮气项目)45万Nm3/h,截止23年底公司气体投资累计制氧量320万Nm3/h。气体零售业务公司全年累计销售液体约240万吨、瓶气43万瓶,同时公司加速特气板块战略布局,加快对并购的西亚特电子、万达气体的整合,成为国内第一家同时具备自主研制成功液氦罐箱并实现量产、直接进口氦源、具备电子级氦气保供能力的企业。 氢能产业加速,布局液氢值得期待。目前公司围绕全国各地氢能运输发展规划需求,持续拓展制加一体化项目,针对液氢储运等环节发掘应用场景,着力打造杭氧氢能源装备产业基地。根据公司年报介绍,目前公司正在投入研发与液氢增压气化系统相关技术与装备的研究,目标研制100MPa高压液氢气化器、90MPa液氢增压气化系统,未来有望取得积极进展。 投资评级:预计公司2024-2026年净利润分别为13.86亿,17.07亿和19.10亿,对应PE分别为20x、17x、15x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:气体价格波动风险;盈利预测与估值模型失效的风险
杭叉集团 机械行业 2024-04-29 20.67 -- -- 34.49 17.11%
24.21 17.13% -- 详细
事件: 近期公司发布 2023年报, 2023年公司实现营业收入 162.72亿元,同比+12.90%;实现归母净利润 17.20亿元,同比+74.23%;单 2024Q1公司实现营业收入 41.72亿元,同比约+6.17%;归母净利润 3.79亿元,同比+31.16%,,对此点评如下: 盈利能力显著改善,期间费用率基本持平。 2023年公司销售毛利率约为20.78%,同比约+3.01pct;净利率约为 11.27%,同比+3.83pct, 主要原因或为叉车电动化与国际化带来的产品结构优化所致。公司期间费用率为9.73%,同比-0.11pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为 3.66%/2.10%/4.49%/-0.52%,主要系销售和财务费用率同比+0.53pct和-0.44pct,整体费用管控良好。 2023年公司实现经营性净现金流 16.22亿元,其中单 Q4实现经营性净现金流 6.87亿元。 叉车电动化与国际化加速共振, 海外市场广阔。 2023年公司实现外销收入 65.35亿元,同比约+29.72%。 公司多年深耕叉车制造,在锂电叉车产品中逐步建立品牌优势,加速海外市场拓展。 公司目前有 300多家海外经销商,遍布全球 200多个国家和地区, 提供了包括整机销售、配件供应、三包服务、融资租赁、用户培训和修理等专业的全方位服务。 杭叉墨西哥公司、 杭叉巴西公司、美国通用锂电池有限公司相继投入运营,自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖。 内销改制增效,智慧物流持续推进。 公司内销子公司完成全面改制,建立规范的集团与业务终端对接机制,进一步降本增效。公司于 2012年前瞻性布局 AGV 业务, 2023年公司新增 AGV 项目超过 200个, AGV 产品销量 1600+,营收同比约+150%。公司持续布局智慧物流板块,打造行业标杆, 同时杭叉智能为 2023年中国市场无人叉车营收额最高厂商,为未来的无人化智能化发展打下坚实基础。 投资评级:预计公司 2024-2026年净利润分别为 20.33亿, 22.96亿和26.61亿,对应 PE 分别为 14x、 12x、 10x, 首次覆盖, 给予“增持”评级。 风险提示: 海外贸易政策变化风险,盈利预测与估值模型失效的风险
诺力股份 交运设备行业 2024-04-29 19.29 -- -- 22.23 15.24%
22.23 15.24% -- 详细
事件: 近期公司发布 2023年报, 2023年公司实现营业收入 69.63亿元,同比+3.89%;实现归母净利润 4.58亿元,同比+13.82%;单 2023Q4公司实现营业收入 16.25亿元,同比约-19.63%;归母净利润 0.99亿元,同比-11.05%,对此点评如下: 毛利率提升,期间费用率增加。 2023年公司销售毛利率约为 22.22%,同比约+1.98pct;净利率约为 6.62%,同比+0.89pct,随着公司产品结构进优化,盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为 14.32%,同比+2pct,其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 占 营 业 收 入 的 比 重 分 别 为4.96%/5.08%/3.80%/0.48%,主要系销售和财务费用率同比+0.85pct 和+0.97pct,整体费用管控良好。 2023年公司实现经营性净现金流 1亿元,其中单 Q4实现经营性净现金流 0.08亿元。 产品结构优化,大车战略稳步推进。 公司紧跟叉车电动化大趋势, 积极扩大大车产能,持续完善产品型谱并调整大车的海内外营销体系、优化并打造强大供应链体系, 2023年公司大车销量继续保持 60%以上增长,在 1类和 2类叉车的订单快速增长,围绕产品智能化和核心零部件持续研发优化,推出新品如高性能款 G 系列电动平衡重式叉车。 同时公司在轻小型叉车领域保持全球市场的领先地位,并在后市场与租赁业务持续突破。 2023年公司仓储物流车辆及设备板块毛利率同比+3.9pct,改善显著。 智慧物流集成布局加速, 海外市场持续拓展。 公司提供一站式智慧物流系统服务的综合解决方案, 在全球范围内已累计完成相关物流系统工程案例超过 2000个, 逐步形成核心设备体系+领先软件体系+系统集成解决方案+运营服务体系的全产业链服务模式。 法国 SAVOYE 公司继续在美国,南欧等地拓展市场;中鼎集成在继续保持新能源行业领先的市场地位同时,积极开拓非新能源行业市场,如光伏及半导体行业。同时中鼎集成与法国 SAVOYE 的业务和研发协同效应持续增强。 投资评级:预计公司 2024-2026年净利润分别为 5.42亿, 6.36亿和 7.55亿,对应 PE 分别为 9x、 8x、 7x, 首次覆盖, 给予“增持”评级。 风险提示: 海外贸易政策变化风险; 估值模型与盈利预测失效的风险
杰普特 电子元器件行业 2024-04-25 42.55 -- -- 47.95 11.80%
47.57 11.80% -- 详细
事件: 公司发布 2023年年报。 2023年公司实现营收 12.26亿元, 同比增长4.46%; 实现归母净利润 1.07亿元, 同比增长 39.87%。对此点评如下: 毛利率大幅改善,费用管控良好。 公司 2023年毛利率达到 41.11%,同比大幅增长 5.48pct,主要系公司的主业之一激光器业务毛利率修复明显。 2022年公司开始逐步收缩盈利能力较差的切割连续光激光器业务,2023年公司的激光器业务毛利率由 2022年的 29.53%大幅提高到39.16%。公司期间费用管控良好, 2023年公司销售/管理/研发费用率分别为 7.86%/8.49%/12.72%,同比-0.27pct/+1.20pct/-1.43pct。 2023年公司计提了各项资产减值约 0.71亿元,对利润产生了较大不利影响,此次公司本着谨慎性原则进行了较为充分的减值计提, 未来减值对公司利润的影响有望减弱。 光学检测业务方兴未艾, 公司实力突出。 公司 2022年为 XR 行业头部客户独家供应 XR 成像畸变检测设备, 2023年公司陆续获得 XR 设备镜片镀膜缺陷检测设备以及围绕客户 XR 产品相关的激光标刻设备。同时公司亦持续配合客户研发用于其未来 XR 产品相关的检测、加工设备,目前多个项目均为独家供应。与此同时,公司亦开始获得客户手机摄像头相关检测设备订单,该设备用于摄像头模组光学防抖检测、传感器位移光学检测等。随着头部客户后续新产品的推出以及检测需求的不断释放,光学检测业务有望为公司贡献可观的业绩增量。 多元化布局,产品线丰富。 公司的 MOPA 激光器产品市场地位稳固,并在多领域发力。 新能源领域,公司持续推进锂电激光器的国产替代,研发出适用于动力电池电芯制造的脉冲激光器以及连续激光激光器;光伏领域, 为光伏领域客户研发出用于 TOPCon 掺杂激光器, 第二代钙钛矿激光模切设备获得行业头部客户订单,应用于客户钙钛矿百兆瓦量产线; 被动元器件领域,激光调阻机全球市占率较高,同时积极研发电感剥漆设备、电感绕线设备、测包机以及电容测试分选机等新产品。 盈利预测: 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.95、 2.94和 3.71亿元,对应 PE 值分别为 20、 14和 11倍,维持“增持”评级。 风险提示: 光学检测设备需求不及预期;盈利预测与估值模型失效
金卡智能 电子元器件行业 2024-04-24 12.73 -- -- 14.38 12.96%
14.38 12.96% -- 详细
事件: 公司发布 2023年年报和 2024年一季报。 2023年公司实现营收 31.75亿元,同比增长 15.91%, 实现归母净利润 4.09亿元,同比增长 51.09%; 2024年一季度公司实现营收 7.19亿元,同比增长 12.48%, 实现归母净利润 9895.72万元,同比增长 22.03%。 营收稳健增长,盈利能力大幅改善。 公司 2023年和 2024年一季度营收均实现了稳健增长, 2023年归母净利润增速大幅高于营收增速,主要系公司毛利率改善和 2022年交易性金融资产亏损的影响得到消除。 2023年公司毛利率达到 42.31%,同比增长 4.09pct, 2024年一季度公司毛利率为 40.93%,同比增长 0.76pct。公司在产品端持续推进降本增效, 营收占比最高的民用燃气表 2023年毛利率由 2022年的 30.92%提高到37.77%。 加速布局非燃气领域,水表业务增速显著。 公司持续发力水务业务, 借助公司精准计量和物联网数字技术的技术同心圆,坚持研发驱动,加强营销拓展, 与北京自来水集团、上海城投水务、广州自来水、中环保水务投资、中国水务投资等集团型客户达成合作关系, 2023年公司水务收入达到 2.79亿元,同比增长 50.42%。 公司前瞻性布局氢能计量,并开展过程计量仪表的研发。非燃气业务有望为公司打开第二成长曲线。 重视股东回报,股利支付率超过 50%。 公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 5元(含税),预计将派发现金股利 2.07亿元(含税),股利支付率达到 50.65%。公司盈利能力稳健,现金流状况良好,具备持续稳定分红的能力。 盈利预测: 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 5.03、 6.03和 7.11亿元,对应 PE 值分别为 11、 9和 8倍,维持“增持”评级。 风险提示: 非燃气业务拓展速度不及预期;盈利预测与估值模型失效
美腾科技 机械行业 2024-04-24 19.88 -- -- 22.98 13.99%
22.90 15.19% -- 详细
事件: 公司发布 2023年年报。2023年公司实现营收 5.7亿元,同比增长 16.49%,实现归母净利润为 7423.52万元,同比下滑 40.39%。对此点评如下: 业绩短期承压, 多因素致盈利能力下滑。 2023年公司在营收实现两位数增长的情况下利润出现较大幅度的下滑,主要系几方面因素: 1、行业竞争致使毛利率下滑, 2023年公司毛利率为 44.86%,同比下降 8.69pct; 2、加大新产品开发和海外市场拓展力度,各项费用率有所上升, 2023年公司销售/管理/研发费用率分别增加 1.44/0.02/0.96pct; 3、由于收入规模扩大导致应收账款规模增加以及市场竞争加剧导致下游付款条件变差,公司信用减值损失较上一年度增加约 1800万; 4、政府补助较上年减少约 1500万元。各因素的不利影响在 2023年集中展现,展望 2024年,公司的盈利能力有望筑底回升。 在手订单充足, 产品矩阵不断丰富。 2023年末公司在手订单为 6.54亿元2023年度全年中标金额为 8.20亿元(含已中标,未签约),较 2022年中标金额 7.83亿元有所增长。 公司基于“精耕煤炭、进入矿业、打通工业”的发展战略,积极进行新产品的规划, 公司目前及未来一段时间内将形成以光电分选+梯流分选+细粒筛分的干法分选业务线,以数变旋流器+TCS+浮选的湿法分选业务线,以平台+仪器+无人模块+信息系统的智能化业务线,以锂电回收+金属回收+垃圾回收+矸石利用的再生资源业务线的四大主要业务线。 积极开拓海外市场, 打开成长天花板。 中国煤炭产量约占全球的 50%,其余各类矿产资源多分布在海外。公司的产品主要面向煤炭和各类矿产,布局海外市场对于公司打开成长天花板至关重要。 2023年公司开始全面开拓海外市场, 成功取得海外订单,已签订的订单涉及煤炭分选及矿业分选,目前订单集中在蒙古国。 2024年 1月,公司在印度尼西亚成功取得订单,目前设备已发货,处于安装调试阶段。 盈利预测: 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 0.99、 1.27和 1.63亿元,对应 PE 值分别为 18、 14和 11倍,维持“增持”评级。 风险提示: 新产品研发进度不及预期;市场竞争进一步加剧;盈利预测及估值模型失效
联赢激光 电子元器件行业 2024-04-18 13.28 -- -- 14.60 8.71%
17.53 32.00% -- 详细
事件:公司发布2023年年报。2023年公司实现营收35.12亿元,同比增长24.44%,实现归母净利润2.86亿元,同比增长7.24%。对此点评如下:锂电业务贡献主要收入,毛利率下滑致盈利能力短期承压。2023年公司锂电业务营收为29.54亿元,同比增长26.51%,营收占比达到84.12%,筑牢公司营收基本盘。受锂电行业竞争加剧及扩产减缓影响,公司2023年锂电业务毛利率为30.40%,同比下滑2.48pct,对公司整体毛利率水平产生较大影响。公司期间费用管控良好,销售/管理/研发费用率分别+0.26/-0.37/+0.02pct,费用率整体保持稳定。公司在手订单充足,2023年末公司在手订单为40.48亿元(含税)。 加大非锂电业务开拓力度,消费电子领域获得重要客户订单。公司加大了锂电业务如消费电子、燃料电池、传感器行业的市场开拓力度,非锂电业务新签订单呈现出快速增长势头。在消费电子领域,针对国际顶尖客户提出的微米级高精度激光焊接项目,经过两年多的研发试制,获得客户认可,已取得批量订单。此外,公司设立了江苏联赢半导体技术有限公司和江苏创赢光能科技有限公司,分别从事半导体行业激光设备和光伏行业激光设备的研发生产,有望将公司在激光器研发及自动化设计制造方面的优势延伸至半导体、光伏等高端制造领域,为公司培育新的业务增长点。 积极布局国际市场,海外业务有望持续取得突破。2023年公司海外营收为3.27亿元,同比增长68.64%,但占比仍然较小。公司于2022年10在在德国设立子公司,2023年德国子公司在为国内电池企业海外设厂服务同时,加大对欧洲本土企业的市场开拓,已与多家欧洲企业达成合作意向;日本子公司发展势头良好,公司将加强日本子公司的市场能力及生产能力,争取在日本市场实现业绩较大幅度增长;2024年公司计划设立美国子公司,快速响应当地消费电子客户的研发需求并着手开拓北美锂电设备市场。公司加速海外布局,有望持续取得突破。 盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.03、4.96和5.96亿元,对应PE值分别为12、10和8倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新业务开拓不及预期;盈利预测及估值模型失效
川仪股份 电力设备行业 2024-03-18 30.09 -- -- 30.90 2.69%
30.90 2.69%
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事件:公司发布《2024 年度向特定对象发行股票预案》,拟募资不超过 6.6 亿元用于智能调节阀建设项目及补充流动资金。对此点评如下:客户资源丰富,营销服务网络规模领先。公司自成立以来一直从事工业自动控制系统装置及工程成套业务的研发、生产和销售,凭借在石油化工、冶金、电力等多领域的市场积累,以及高品质的产品和良好的售后服务,公司在行业内享有良好的口碑和广泛的认可,与中国石油、中国石化、万华化学、中核集团、中广核、中国宝武等客户建立了良好的业务合作关系。公司拥有业内规模领先的营销服务网络,覆盖全国主要大中城市及重点客户群体,逾千名销售及服务工程师深耕市场一线,着力为客户提供从需求导入到售后服务的全流程优质服务。 技术底蕴深厚,产品市场空间广阔。在技术积累方面,公司掌握了大流量抗振动阀门设计及制造技术、低泄漏蝶阀密封结构设计及制造技术、高压差抗气蚀阀门设计及制造技术、高温蒸汽大可调比阀门设计及制造技术等多项核心技术。在建设现代化产业体系的进程中,炼化一体化模式的多元化拓展、煤化工领域的清洁低碳化发展、重点能源产业的节能改造、重污染产业的环保搬迁、新能源的快速发展等为工业自动化仪表带来了增量市场,下游各行业对国产高性能工业自动化仪表及装置的需求也持续增长。根据《控制阀信息》2023 年 3 月刊,2022 年度中国控制阀行业销售额超过 400 亿元,前 50 名销售总额为 374.84 亿元,较 2021年前 50 名销售额增长 12.39%。其中国产品牌销售总额为 166.37 亿元,占比 44.38%。整体来看,智能调节阀具有良好的发展前景和市场空间。 募投项目突破产能瓶颈,业绩有望持续增长。2020-2022 年,公司智能调节阀的产能利用率分别为 96.53%、105.69%和 102.56%,产能不足已成为制约公司发展的重要因素。此次募投项目的实施,将使得公司突破智能调节阀的产能瓶颈,同时加强公司对高性能产品的试验检测能力和设计研发能力,助力公司业绩进一步增长。 盈利预测:预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 7.32、8.44 和 9.73亿元,对应 PE 分别为 16、14 和 12 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧;盈利预测与估值模型失效
徐工机械 机械行业 2024-03-12 6.45 -- -- 6.91 7.13%
8.14 26.20%
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事件:近期公司发布公告,推动“质量回报双提升”行动方案,为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念,持续做优做实经营质量,不断提升经营管理能力、核心竞争力、盈利能力和风险管控能力,以高质量的发展业绩回报广大投资者。 新兴产品实现高增,毛利率有望提升。目前公司战略新兴产业包括高空作业机械、矿业机械、应急救援产业、环卫机械、物料搬运机械、农业机械等,2023年前三季度公司战略新兴产业收入为169.02亿元,同比+30.91%,其中公司高空作业平台截止2023Q3实现销售超过3.7万台,收入超55亿元,同比增长+50%以上,约占公司出口收入比例的11%;矿机业务中矿挖收入占比30%以上,矿铰卡收入占比超50%,其余为破碎筛分设备及备品备件。随着公司的成本管控不断加强,海外业务占比不断提升,公司毛利率有望进一步提升。 深化全球战略布局,海外业务持续突破。公司拥有完善的全球布局与强大的国际化拓展能力,公司营销网络覆盖全球190余个国家和地区,可为全球客户提供全方位产品营销服务、全价值链服务及整体解决方案。 目前主要出口区域有东南亚、中亚、非洲、南美、欧洲、北美、西亚北非、中美洲、大洋洲等。基于当前经济持续恢复以及工程机械出口市场的良好趋势,出口市场有望保持较好的增长。中长期角度来看,国产品牌在海外市场仍然具备长足的发展空间,外销市场需求将持续释放;其次,随着国产产品的品牌力不断提升,叠加海外的渠道布局的日趋完善,公司综合竞争力有望持续提升。 发布股权激励,彰显中长期发展动能。根据公司公告,公司对2023年-2025年公司的净资产收益率/净利润/当年实现的可供分配利润的比例提出要求。随着行业复苏和公司经营业绩进一步释放,未来公司将进一步提升股东回报能力、优化回报结构。 投资评级:预计公司2023-2025年净利润分别为56.22亿,71.47亿和94.42亿,对应PE分别为13x、10x、8x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:海外出口不及预期;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名