公司是一家专注于汽车内饰新材料研发、清洁生产和销售的高新技术企业。 公司产品广泛应用于中高端汽车的汽车座椅、扶手、头枕、方向盘、仪表盘、门板、顶棚等汽车内饰件，为汽车制造商提供全面的内饰材料解决方案。公司采用绿色生产技术，生产出一系列符合安全环保要求且舒适美观的汽车内饰新材料，满足了市场对环保和高品质内饰的需求。公司通过不断创新和优化产品性能，致力于推动汽车内饰材料行业的可持续发展，为客户提供优质的产品和服务，同时也为汽车行业的绿色转型贡献力量。 汽车行业整体经济运行平稳，汽车产销继续保持增长态势，为汽车内饰材料行业带来了良好的发展机遇。 其中，新能源汽车市场表现尤为突出，产销增长迅速，市场占有率稳定在 30%以上，成为推动行业增长的重要力量。随着消费者对汽车内饰品质和环保性能要求的不断提高，汽车内饰材料行业呈现出高端化、智能化、绿色化的发展趋势。 但是，国际贸易保护主义形势依然严峻，国内消费信心不足的问题依然存在，行业竞争进一步加剧。在这样的市场环境下，汽车内饰材料企业需要不断提升自身的技术水平和创新能力，以满足市场对高品质、环保型内饰材料的需求。 公司深耕汽车内饰材料行业近二十年，优势明显。 公司拥有“国家级高新技术企业”资格，建有多个高水平的研发平台。公司掌握多项核心技术，推出的系列内饰材料产品在行业内具备强大的竞争力。公司还积极开展产学研合作，与天津工业大学、陕西科技大学等知名高校建立了深度合作。此外，公司通过多年智能化、数字化、精益生产方面的持续投入与努力，已经建立起现代化、规范化、体系化的运营系统和团队，能够实现对各工序环节的精确管控并持续优化。公司还大力推行“灯塔工厂”标准，利用云计算、大数据、工业物联网等新一代技术，有效缩短产品研制周期、降低运营成本、提高生产效率、提升产品质量、降低资源能源消耗，为公司的可持续发展提供了有力保障。 盈利预测： 预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 0.77、 1.20和 1.46亿元，对应 PE 值分别为 31.50/20.28/16.61倍， 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 下游需求不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。

事件： 公司发布 2025年创业板向特定对象发行股票预案，拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过 5.5亿元，由实控人夏军以现金方式全额认购。 实控人拟以 5.5亿元全额认购增发，募集资金拟用于补充流动资金和偿还银行贷款。 公司拟向特定对象发行股票，发行价格为 5.45元/股，低于定价基准日前 20个交易日股票交易均价的 80%，发行股票数量不超过1.01亿股，募集金额不超过不超过 5.5亿元，本次发行将由公司实际控制人夏军以现金方式全额认购，募集资金净额将用于补充流动资金和偿还银行贷款。 此次向特定对象发行股票构成关联交易，需提交股东大会审批，并经深交所审核通过及中国证监会同意注册后方可实施。 持续推进股份回购，叠加实控人全额认购定增，彰显公司发展信心。 2024年 10月公司发布公告以集中竞价方式回购公司股份，计划用于股权激励或员工持股计划，用于回购股份总金额为 1-2亿元，截止 2025年 1月底，公司已回购 1457万股，成交金额 1.0亿元。本次公司实控人认购全部定增金额，再次彰显管理层对未来发展的认可，有利于提振市场信心，且有利于公司未来发展。 消费电子周期复苏趋势延续，高端五轴机床大有可为。 公司为国内 3C 钻攻机龙头， 钻攻机主要用于手机、平板、 PC 等 3C 产品的结构件精密加工，在国内客户当中认可度好，可与海外厂商竞争， 2023Q3开始消费电子逐步复苏，带动钻攻机需求，公司业绩逐季改善， 2025年景气度有望延续，公司将持续受益。同时，公司立式加工中心在通用机床领域竞争力较强，有望受益于顺周期和设备更新政策，公司持续投入五轴高端数控机床研发，目前已向市场推出多款五轴机床，实现批量销售，后续通用机床业务值得期待。 盈利预测： 维持“增持”评级。 我们预计 2024-2026年公司营业收入分别为 43.86/51.14/57.15亿元，归母净利润分别为 3.09/4.58/6.25亿元，对应 PE 分别为 42.66x/28.84x/21.11x。 风险提示： 宏观经济复苏不及预期，下游 3C 领域景气度不及预期，新产品拓展不及预期，市场竞争显著加剧，国内外宏观形势变化超出预期

国企改革焕发活力，领军企业扬帆起航。徐工集团前身为1943年创建的华兴铁工厂，1989年组建成立集团，是中国工程机械产业奠基者、开创者和引领者，是工程机械行业具有全球竞争力、影响力的千亿级龙头企业。公司主要指标始终稳居中国工程机械行业第1位，连续三年位列世界工程机械行业第3位，连续四年位列“世界品牌500强”。产品销售网络覆盖190多个国家及地区，在全球建立了300多个海外网点为用户提供全方位营销服务，年出口突破40亿美元，连续30余年保持行业出口前列。公司业务范围包括工程机械、矿山机械、农业机械、环卫机械、应急救援装备和商用汽车、现代服务业等，产品远销190多个国家和地区，覆盖“一带一路”沿线95%以上的国家和地区，公司作为工程机械行业领军企业，随着宏观刺激政策以及新能源出海战略有望持续受益。 市场出清呈现加速趋势，起重板块有望企稳。我国塔吊行业目前市场集中度较低，CR10市占率接近30%。随着头部企业制造规模与技术的提升，许多中小型塔吊企业逐步退出市场，行业的市场集中度将进一步增强。公司起重机械立破一体，持续变革突破。截止2024H1，徐工重型在激烈的市场竞争中守正出新，产品结构进一步向中大吨位调整，市占率逐步提升，徐工塔机面对持续下行的行业形势，向大塔、超大塔要增量，产品结构优化有望带动利润率改善，整体经营质量持续向好。 矿山业务占比提升，多品类拓宽打造全新增长极。公司为2024全球矿山露天挖运设备制造商5强，矿山机械作为“5+1”现代化产业体系建设的重要战略板块，是徐工重点培育和发展的“第二增长曲线”。目前公司130吨级矿车将交付于海外大客户，该产品多次批量销往澳洲、南美、非洲等；400吨矿用挖掘机实现销售。全球矿山固定资产处于景气扩张周期，市场空间广阔，过去份额主要集中在海外头部企业手中，随着中资矿企出海扩张，公司矿山机械份额有望逐步提升。 投资评级：公司为工程机械行业领军企业，海外业务与矿机业务步入快车道。预计公司2024-2026年净利润分别为61.21亿，79.59亿和105.23亿，对应PE分别为15x、12x、9x，上调给予“买入”评级。 风险提示：海外拓展不及预期;关税风险；价格战风险；盈利预测与估值模型失效的风险

油气领域领军企业，业绩持续增长。Table_Summary]公司是国内领先的油田专用设备制造商与油田服务提供商，业务范围涵盖高端装备制造、油气工程及油气田技术服务、环境治理、新能源领域，形成多元化驱动的业务模式。2016年以来全球油价底部上行，公司持续受益于国内页岩气开发提速、海外油气资本开支扩张，业绩保持增长趋势，2019-2023年收入、归母净利润CAGR分别为19.05%、15.89%。 全球油气开支维持高位，海外布局持续兑现。本轮油价支撑位预计在65-70美元/桶，全球上游资本持续增加，公司有望受益中高油价，同时油价影响逐步减弱，业绩稳定性增强。1）国内市场：三桶油净利润持续增长，资本开支维持高位，非常规油气逐步成为我国油气增储上产主力，有望持续带动压裂设备需求，公司在国内电驱压裂设备领域优势显著，有望持续受益电驱渗透趋势。2）海外市场：海外油服市场规模为国内市场的9倍，公司在中亚、中东、北美、南美等海外市场全面布局，其中中东市场KOC项目树立标杆帮助公司屡获大单，有望持续受益于中东油气市场发展，市占率提升推动成长；北美市场有望受益于存量压裂设备替换，公司电驱压裂设备能力强于本土厂商，有望借电驱替代趋势持续深化北美市场布局。 西门子能源授权成套商，北美燃气轮机空间广阔。公司从2018年开始持续拓展燃气轮机发电机组业务，开发6MW燃气轮机发电机组和35MW移动式燃气轮机发电机组，2024年拓展供电服务及租赁业务。我们认为公司目前燃气轮机业务主要服务油气田用户，有利于公司下游客户开拓，尤其是在战略意义更强的北美市场，能够形成独特竞争优势；同时5-50MW燃气轮机为数据中心供电主要采用的轮机产品，若公司后续打开北美数据中心市场，有望为公司打造又一增长极。 盈利预测：维持公司“增持”评级。我们预计2024-2026年公司实现营业收入146.16/166.14/185.57亿元，实现归母净利润27.45/31.83/36.03亿元，对应PE分别为14.11x/12.17x/10.75x。 风险提示：国内外宏观经济波动超出预期，油气资本开支不及预期，市场竞争加剧，海外政策风险，北美市场开拓不及预期，盈利预测和估值模型不及预期

力传感器市占率国内领先， 不断优化经营策略。 公司 1994年成立以来始终深耕称重传感器领域，并逐步延伸系统集成和称重仪表等业务。从2011年至今，公司连续 14年保持力学传感器国内市场占有率第一。 2011年公司开启物联网转型之路，从直接的产品制造和销售企业逐步向软件和物联网系统集成商升级，并专注于以公司为中心的工业物联网生态圈建设。公司的经营策略随时代发展与时俱进，始终保持旺盛活力。 基于自身技术积累，积极拓展机器人传感器业务。 公司应变式传感器相关核心技术均源于自主研发，补偿技术、焊接密封技术、应变计在线检测技术、高温环境传感器技术和低功耗技术等易于向其他力学传感器种类拓展。 2023年以来，公司“以市场为师”，积极围绕机器人及相关传感器产业进行布局。 在六维力传感器方面，公司已完成人形机器人手腕、脚腕，工业臂、协作臂末端的产品系列开发，掌握了结构解耦、算法解耦、高速采样通讯等技术要点，并已给多家国内协作机器人、人形机器人客户送样；在触觉传感器方面，公司已启动与多家企业、院校的合作，同时以自研模式进行研发，目前产品处于研发验证阶段。 通过建设产业园区和产业大脑，持续投资并购的方式打造“传感器森林”。 公司在上市之初即制定了以投资并购促进跨越式发展的规划， 2023年以来公司并购步伐显著加快， 23年完成了对 4家公司的控股以及 7家公司的参股， 24年完成了对 8家公司的控股以及 1家公司的参股。目前公司拥有宁波、郑州、深圳三大产业园，为参控股公司提供了充足的发展空间。 22年公司牵头建设智能传感器行业产业大脑平台，截止 2024年6月底入链企业 1200多家。通过平台化布局打造传感器生态链，公司实现了多物理量传感器融合发展，目前已涉足称重、光电、水质、光纤测温、光幕、气体、位移、电量、温湿度压力、流量、 3D 视觉、激光测距、振动传感器、等近二十种传感器， “传感器森林”规模显现。 盈利预测： 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 3. 14、 3.80和 4.45亿元，对应 PE 值分别为 73、 60和 51倍，维持“增持”评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期，商誉减值风险，盈利预测与估值模型失效

2025年 1月 17日， 公司发布 2024年年度业绩预亏公告： 2024年公司营收预计实现 8.0-8.5亿元， 同比减少 28.35%至 23.87%；归母净利润预计实现-1.42到-1.78亿元，同比转亏；扣非归母净利润预计实现-1.56到-1.92亿元，同比转亏。 对此点评如下： 全年业绩表现不佳，受新能源需求下滑拖累明显。 单看四季度： 公司营收预计实现 1.56-2.06亿元，同比减少 32.47%至 10.82%；归母净利润预计实现-0.61到-0.97亿元，同比转亏；扣非归母净利润预计实现-0.66到-1.02亿元，同比转亏。一方面， 公司下游大客户集中在光伏、锂电等新能源行业， 而此类客户大幅减少资本开支，公司产品销售下滑明显。另一方面，公司持续加大研发投入， 新增了逆变、光伏储能、精密导轨丝杆、工业电机项目，优化控制器、变频器产品，开发细分行业解决方案应用控制系统。同时， 公司数字化工厂、杭州研究院募投项目转固定资产折旧增加， 叠加资产减值计提影响，公司业绩首次出现亏损。 光伏锂电业务占比降低， 3C、激光业务快速发展。 自光伏锂电行业需求整体疲软后，公司积极调整发展战略，将业务资源向 3C、激光、纺织、包装等传统行业转移，一定程度上弥补了光伏锂电业务下滑造成的亏损。目前，公司光伏锂电业务合计占比已不足 30%，未来随着该板块占比的持续下降，公司业绩有望扭亏为盈。 人形机器人业务进展顺利，组件取得小批量订单。 凭借多年的技术积累和产品研发储备，公司顺利进军人形机器人赛道。今年 5月，公司发布 Hu-MDB 系列无框力矩电机，并宣布进军人形机器人赛道； 7月公司已与国内头部人形机器人本体厂商建立了合作关系，并专注于线性组件、 旋转关节组件以及差异化灵巧手的研发； 8月，浙江禾川人形机器人有限公司成立。同月，公司在 2024世界机器人大会上展出一款通用型人形机器人——“YOLO”游龙 01，机器人身体部件的 90%为公司自制，包括行星滚柱丝杠、空心杯电机、无框力矩电机、驱控单元、灵巧手等。 11月，公司签约华为全球具身智能产业创新中心，未来有望进入华为人形机器人供应链。 目前，公司机器人组件已取得小批量订单，未来有望受益于人形机器人量产落地。 盈利预测： 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为-1.49、 0.29和 0.83亿元，对应 PE 值分别为-、 244.19和 85.41倍， 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 订单交付不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。

全球油服设备领军企业，海外加速突破未来可期。公司是国内领先的油田专用设备制造商与油田服务提供商，业务范围涵盖高端装备制造、油气工程及油气田技术服务、环境治理、新能源领域。2020年以来油价维持高位，油服公司资本开支持续提升，公司业绩呈现稳中有升态势，目前全球上游油气资本开支仍维持高位，海外油服公司业绩复苏，未来原油产能将温和扩张，天然气开采利用重要性持续凸显，公司整体受益于上游高景气，以及存量市场电驱压裂占比提升，积极布局天然气设备业务，中东、北美等海外市场布局持续兑现，未来仍有较大的发展空间。 AI数据中心带动用电需求快速提升，燃气轮机将成为近几年重要解决方案。随着AI技术持续突破，全球数据中心迎来高速发展期，其中美国和中国为当中主导力量，由于电力是数据中心支出和成本大头，同时数据中心分布多集中于部分地区，未来数据中心电力需求将激增，中美相关电力消耗可能在未来4-5年翻倍。其中，北美电网基础相对薄弱，电力缺口和压力更大，短期来看，北美天然气资源丰富，燃气轮机发电灵活性强，或成为近几年新建数据中心重要供电方案，目前5MW-50MW燃气轮机已呈现供不应求态势。 西门子能源授权成套商，北美市场空间广阔大有可为。公司从2018年开始持续拓展燃气轮机发电机组业务，与西门子能源建立深度战略合作关系，基于西门子SGT-A05航改型燃气轮机，开发6MW燃气轮机发电机组，深度服务国内市场，同时公司在美国开发35MW移动式燃气轮机发电机组“PowerGo2”，为美国石油、天然气开发客户提供服务；2024年开始公司拓展供电服务及租赁业务，为下游客户提供一体化全流程解决方案。我们认为公司目前燃气轮机业务主要服务油气田用户，有利于公司下游客户开拓，尤其是在战略意义更强的北美市场，能够形成独特竞争优势；同时5-50MW燃气轮机为数据中心供电主要采用的轮机产品，若公司后续打开北美数据中心市场，有望为公司打造又一增长极。 盈利预测：维持公司“增持”评级。我们预计2024-2026年公司实现营业收入146.16/166.14/185.57亿元，实现归母净利润27.45/31.83/36.03亿元，对应PE分别为14.80x/12.77x/11.28x。 风险提示：国内外宏观经济波动超出预期，油气资本开支不及预期，市场竞争加剧，海外政策风险，北美市场开拓不及预期，盈利预测和估值模型不及预期

事件： 2025年 1月 16日公司发布权益分派实施公告， 2024年前三季度公司每股分配现金红利 0.60元， 以股权登记日登记的公司总股本 6667万股为基数， 共计派发现金红利 4000.2万元。 2024年上市以来公司共计实施 2次现金分红。 2024年 1月公司在上海证券交易所主板上市，上市以来共计分红 2次， 2024年 6月公司实施完成 2023年年度分红，每股分红现金红利 1.30元，以方案实施前的公司总股本 6667万股为基数，共计发派现金红利 8667.1万元， 股利支付率为 30.15%；本次权益分配方案为 2024年中期分红， 股利支付率为23.62%。 公司为气力输送系统解决方案核心供应商。 公司成立于 2001年，是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的专业供应商， 集处理过程方案设计、技术研发、关键设备制造、自动化控制、系统集成及相关技术服务于一体，主要提供物料气力输送、计量配混、存储、掺混、均化的成套设备及相应的部件、备件和服务。 国内合成树脂领域市占率 30%以上， 持续加大行业拓展力度。 公司以合成树脂行业为主要应用领域， 十年来承接了国内接近一半的聚烯烃气力输送系统项目，累计完成的大型输送系统项目达上百个， 2020-2023年在国内合成树脂领域合计市场占有率持续保持在 30%以上，居行业首位，为中石化、中石油、中海油、中国神华、中煤集团等大型石化、化工企业的合格供应商。 同时公司持续加大行业拓展力度，具备面向其他领域拓展的技术能力和技术储备，已经在有机硅、新材料、医药、食品、可降解塑料等行业布局并取得部分业绩。 在手订单充沛，有望支撑业绩。 2022年公司新增订单 15.15亿元， 同比+44.15%， 2023年全年新签订单金额超过 26亿元，截至 2024年 6月 30日公司在手订单 49.20亿元， 在手订单充沛。 公司系统产品交付周期一般在 2年以上，部件备件类业务交付周期一般在 24个月内， 公司 2022-2023年新签订单维持在较高水平， 有望对公司业绩形成支撑。 盈利预测：首次覆盖，给予公司“增持” 评级。 我们预计公司 2024-2026年实现营业收入 12.34/17.81/24.12亿元，实现归母净利润 2.96/4.23/5.36亿元，对应 PE 分别为 17.68x/12.39x/9.78x。 风险提示： 国内外宏观形势变化超出预期， 新签订单下滑，订单确收进度不及预期，应收账快坏账风险，收入过度集中风险，盈利预测和估值模型不及预期

事件： 近日， 由公司全资持股的浙江涌创人形智能机器人有限公司成立， 注册资本 2000万元，经营范围包含：智能机器人的研发；智能机器人销售； 服务消费机器人制造；服务消费机器人销售等。 对此点评如下： 以现有技术储备切入人形机器人赛道， 打开成长空间。 公司此前已布局协作机器人服务于包装行业的终端客户， 掌握 plc、伺服、减速器等核心硬件技术， 此次通过成立子公司切入人形机器人赛道， 表明了公司的战略决心和信心。 公司相关客户有降本增效诉求，为人形机器人的应用提供了天然的落地场景。 布局人形机器人打开了公司成长空间。 24年主业业绩承压， 25年有望迎来改善。 公司为国内包装机械领域的领先企业， 目前已实现饮料、液态奶、啤酒、白酒包装业务的全覆盖， 囊括智能单机、包装机器人、智能包装生产线、智慧工厂工业软件四大产品系列。 公司产品主要定位于中高端市场，客户以大中型品牌企业为主，公司持续拓展协作机器人、常温奶包装设备和多品类标准单机设备等，24年饮料类包装产线和标准单机设备订单持续稳步增长。公司 24年进行了较为充分的减值计提， 全年业绩有所承压。当前公司包袱出清，随着经济回暖以及消费复苏，业绩有望在 25年迎来显著改善。 新产能释放在即， 进一步优化内部资源配置。 公司于 2022年发行可转债， 募集资金投向“液态智能包装生产线建设项目”，实施主体全资子公司永创智云（浙江）机械设备有限公司正在按计划推进项目厂房的建设，预计 2025年将有序释放产能。新厂房投入使用将缓解公司的产能压力，并与公司原厂房形成配合，使得生产规划更加合理有效。 盈利预测： 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 0.16、 2.01和 2.72亿元，对应 PE 值分别为 273、 22和 16倍，维持“买入”评级。

事件： 公司发布 2024年业绩预告， 预计 2024年年度实现归母净利润为 1,000万元到 2,000万元，同比减少 71.86%到 85.93%。 预计 2024年度实现扣非归母净利润为 0万元到 1,000万元，同比减少 91.64%到 100%。 对此点评如下： 经营业绩受到多重因素影响， 利润端承压明显。 公司 2024年利润下滑幅度较大， 业绩预告中给出的主要原因是： （1）受经济周期波动、市场竞争加剧和成本增加，以及公司产品结构变化等方面的影响，产品毛利率下降； （2）本期资产减值损失同比增加； （3）报告期内公司管理、财务、研发等费用同比增加。 根据业绩预告情况， 24年四季度公司亏损 5864到6864万元， 公司 24年三季度末存货大幅增长， 相较于 23年同期同比增长 28%， 公司 24年前三季度均实现盈利， Q4单季度出现较大亏损或因年末存货减值较多所致。 包装机械市场空间广阔，公司为该领域领先企业。 2023年全球包装设备市场规模为 551亿美元，下游应用领域中食品、饮料、医疗分别占 35.5%、24.0%、 12.0%，食品饮料占比接近 60%。 公司目前已实现饮料、液态奶、啤酒、白酒包装业务的全覆盖， 囊括智能单机、包装机器人、智能包装生产线、智慧工厂工业软件四大产品系列。 公司产品主要定位于中高端市场，客户以大中型品牌企业为主， 公司持续拓展协作机器人、常温奶包装设备和多品类标准单机设备等， 24年饮料类包装产线和标准单机设备订单持续稳步增长。 公司减值计提充分， 包袱出清， 随着经济回暖以及消费复苏， 业绩有望在 25年迎来显著改善。 新产能释放在即， 进一步优化内部资源配置。 公司于 2022年发行可转债， 募集资金投向“液态智能包装生产线建设项目”，实施主体全资子公司永创智云（浙江）机械设备有限公司正在按计划推进项目厂房的建设，预计 2025年将有序释放产能。 新厂房投入使用将缓解公司的产能压力，并与公司原厂房形成配合，使得生产规划更加合理有效。 盈利预测： 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 0.16、 2.01和 2.72亿元，对应 PE 值分别为 277、 18和 13倍，维持“买入” 评级。 风险提示： 消费复苏不及预期，盈利预测与估值模型失效

事件：：2025年1月17日，公司发布2024年度业绩快报：2024年公司营收预计实现60.81亿元，同比+8.49%；归母净利润预计实现9.34亿元，同比+2.64%；扣非归母净利润预计实现8.73亿元，同比+11.39%。对此点评如下：业绩总体平稳增长，盈利能力持续提升。单看四季度：公司营收预计实现16.85亿元，同比+10.59%；归母净利润预计实现1.88亿元，同比+10.75%；扣非归母净利润预计实现1.72亿元，同比+64.95%。一方面，公司坚守传统业务阵地，在生命科学、贸易保障等关键领域凭借自身优势稳扎稳打，不断巩固市场地位；另一方面，公司积极求变，主动以创新为引擎驱动业务拓展，同时借助精益管理和数字化手段为运营赋能，全方位挖掘潜力，提升效率。2024全年公司综合毛利率提升1.41pct，四季度提升3.95pct。 回购方案落地，助力公司可持续发展。2024年7月2日公司发布回购方案，拟使用不超过5049万元回购不低于200万股且不超过300万股用于实施股权激励或员工持股计划。公司通过回购股票，展现了对自身价值的肯定和对未来发展的信心，同时也为建立长期激励机制和推动企业持续成长提供了支持。 购买土地自建基地，并购扩大业务布局。近期公司公告拟通过参与重点产业项目遴选方式挂牌受让位国有建设用地试用期，并拟投资2.8亿宝安综合检测服务基地；此举有利于降低运营成本，提升公司管理效能和资源整合能力，进一步满足公司产能布局扩张、未来业务发展和市场拓展的需要。同时，公司拟收购NAIAS实验室，加码船舶检测布局。 通过自建和并购两种方式，公司为未来的检验检测板块复苏积极准备着，公司业绩未来可期。 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.34、11.68和12.91亿元，对应PE值分别为22、18和16倍，维持“增持”评级。 风险提示：

事件：1月15日公司发布公告称，公司直接控股股东四联集团和国机集团签署《股份转让框架协议》，四联集团将所持19.25%股份协议转让给国机集团或其新设全资企业，本次转让完成后，川仪股份控股股东仍为四联集团及其一致行动人，国机集团本次受让股份目的是获得川仪股份控制权，将在本次协议签署后12个月内，进一步受让四联集团/或其一致行动人所持川仪股份不低于10%的股份，连同本次交易累计不超过30%。 全部股份转让完成后将纳入国机集团，后续资源对接或许更有利。公司目前控股股东为四联集团及其一致行动人，最终控制方为重庆市国资委，国机集团最终控制人为国务院国资委，若川仪后续股权转让全部完成，将从地方国企升为央企，且国机集团本身与三桶油保持较为良好的合作关系，例如24年7月中石油、中石化、国机集团等9家央企曾共同组建深层超深层油气勘探开发领域创新联合体，公司后续在对接三桶油时将更有优势。 国机集团资产丰富，值得期待。国机集团为中央直接管理的国有重要骨干企业，发源于第一机械工业部，由原机械工业部70多家科研设计院所、装备制造和工贸企业发展而来，目前拥有29家直接管理的二级企业，12家上市公司，本身资源丰富，例如：中机检验（仪器仪表试验装备）、重材院（测温材料和温度传感器）、沈阳仪表院（精密光学薄膜）等。同时，国机集团下属企业当中有多家企业从事石化化工设备领域，例如国机重装、蓝科高新等，公司后续有望与同集团下属其他公司形成协同。 本次股权转让为溢价收购。本次四联集团共计转让19.25%股份，总价款为23.93亿元，对应总市值为124.29亿元，截止2025年1月15日，公司当前总市值为115.8亿元，属于溢价收购。 盈利预测：维持公司“增持”评级。我们预计2024-2026年公司实现营业收入84.08/96.70/111.20亿元，实现归母净利润7.87/8.97/10.28亿元，对应PE分别为13.94x/12.23x/10.67x。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，政策不及预期，国产化替代进度不及预期，盈利预测和估值模型不及预期

事件： 2025年 1月 16日，公司发布 2025年股票期权激励计划（草案）： 1）授予对象：包括董事、高级管理人员、业务技术骨干以及重要管理人员合计在内 56人，首次授予 181.3万股，预留 18.7万股，合计约占公告日公司股本总额 2.38%； 2）授予价格： 65.81元/股； 3）股票来源：公司向激励对象定向发行公司的 A 股普通股股票； 4）解锁条件二选一：以 2024年营收为基数， 2025-2027年营收增速分别不低于 15%、 30%、45%，或以 2024年净利润为基数， 2025-2027年净利润增速分别不低于10%、 30%、 50%，； 5）费用摊销：假设 2025年 2月初授予， 2025-2028年分别摊销 576.62、 375.92、 202.07、 15.70万元。 对此点评如下：股权激励落地，员工积极性有望提升。 本次股权激励计划与 2023年股票期权激励计划相互独立，相应解锁条件较为合理，有利于进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注和推动公司的长远发展，确保公司发展战略和经营目标的实现。 募资建设智能制造生产基地项目，产能瓶颈有望打破。 依据公司现有厂房及产能利用率情况，公司产能已处于饱和状态，产品生产规模受限，一定程度上制约了公司业务的发展。为此，公司拟向特定对象募集资金总金额不超过 4.65亿元用于智能制造生产基地建设项目，项目完成后公司预计新增产能 181万台（其中伺服驱动器 30万台，伺服电机70万台，伺服模组 20万台，人机界面 40万台， PLC11万台，低压变频器 10万台），贡献营收接近 12亿元。 盈利预测： 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 0.62、 0.8和 1.15亿元，对应 PE 值分别为 88、 68和 48倍， 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 行业竞争加剧；实验室业绩不及预期； 盈利预测与估值模型不及预期。

事件： 公司发布 2024年年度业绩预告： 2024全年公司归母净利润预计实现3.0-3.6亿元，同比+50.46-80.55%；扣非归母净利润预计实现 2.9-3.3亿元，同比+66.52-89.49%；基本每股收益预计为 0.52-0.62元/股；营业收入预计实现 31-33亿元，同比+7.31-14.23%。 对此点评如下： 全年业绩超预期，管理层改革成效明显。 单看 Q4：公司营收预计实现9.4-11.4亿元，同比+1.57-23.17%；归母净利润预计实现 1.11-1.71亿元，同比+66.96-157.02%。公司业绩高增长主因公司加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长； 同时公司全面推行精细化管理，建立以利润为核心的考核模式，进一步改善薄弱业务板块，推动成本增幅低于收入增幅。 申请股票回购专项贷款，彰显公司信心。 2024年 10月，公司公告收到中国建设银行授权分支机构出具的《广电计量检测集团股份有限公司股票回购专项贷款承诺函》，承诺为公司提供不超过 2.99亿元的贷款资金专项用于股票回购。而此前公司也发布回购股份方案，拟于 6个月内实施回购，回购资金总额 2-4亿元，回购价格不超过 18元/股。截至 2024年 12月 31日，公司累计回购股份数量 22858144股，占公司总股本的3.92%。公司申请股票回购专项贷款进行股票回购，显示出公司对未来发展的看好，有利于公司的长期发展。 企业数字化大势所趋，公司数字化服务有望受益。 在当前快速变化的商业环境中，数字化转型已经成为企业持续发展的重要战略。而公司积极布局数字化业务，为客户提供包括软件测试服务、信创适配性测试和验收测试、网络安全服务、数据资产安全合规评估及入表服务、数据管理能力成熟度模型（DCMM）贯标评估服务、软件能力成熟度集成模型（CMMI）贯标评估服务、数据安全能力成熟度评估模型（DSMM）贯标评估服务、数据化培训、咨询等技术服务，致力于为各行业数字化转型提供技术支撑。 2024年 12月，公司也成功入选全国数据标准化技术委员会，成为 WG2数据治理标准工作组、 WG5数据技术标准工作组首批成员单位。 盈利预测： 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 3.23、 3.73和 4.45亿元，对应 PE 值分别为 32、 28和 23倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 行业竞争加剧；实验室业绩不及预期； 盈利预测与估值模型不及预期。

事件：根据聚光科技微信公众号1月10日消息，2024年底，由聚光科技及自主孵化子公司谱育科技主持制定的国际标准《工业水质分析器系统要求—光度法》（IECTS63165：2024）正式发布，这是我国分析仪器领域主导完成的第二项国际标准。 对此点评如下：深耕高端分析仪器领域，牵头制定国际标准彰显行业影响力。公司目前业务范围涵盖智慧环境板块（环境监测分析仪器、数智双碳综合管控解决方案），智慧工业板块（工业过程分析、半导体工业精密检测），智慧实验室板块（高端分析仪器技术平台、）高端质谱领域、新型污染物监测分析、AI人工智能实验室）以及生命科学与临床诊断仪器。公司已积累了近百项技术平台，研制成功了数十款填补国内空白的高端分析仪器，致力于成为“高端仪器装备民族品牌领军企业”。公司于2013和2024年两次牵头制定分析仪器行业国际标准，体现出公司分析仪器行业技术的全球影响力。 分析仪器行业市场空间大，国产替代属性强。我国分析仪器产业规模已超过千亿规模，仅次于美国与德国，实现了一系列质谱、光谱、色谱等分析仪器的产业化。尽管国内分析仪器产业呈现出了高速增长，但我国分析仪器企业与美、德、日等仪器产业强国企业相比，如赛默飞、安捷伦、沃特世等企业仍有较大差距，2023年全球排名前20的分析仪器企业基本被欧、美、日所垄断，尚无一家国内企业上榜，高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近90%，部分专业领域的高端产品甚至100%依赖进口，分析仪器具有广阔的国产替代空间。 降本增效持续推进，业绩显著回暖。24年公司根据市场环境的变化，推进公司精细化管理，适当收缩长期布局、暂时不能实现盈利的业务以及非高端分析仪器及相关配套产品、服务的业务，停止签订PPP新合同，将重点资源向具有竞争优势的高端仪器业务倾斜。公司各项举措成效显著，2024年前三季度公司成功扭亏，实现归母净利润1.18亿元。 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.51、2.63和3.91亿元，对应PE值为46、26和18倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：新技术开发不及预期，盈利预测与估值模型失效