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卧龙电驱
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电力设备行业
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2025-02-10
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23.80
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28.60
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20.17% |
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28.60
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20.17% |
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详细
公司发布2024年业绩预告,利润实现稳步增长。公司公告2024年预计实现归母净利润约8.0亿元,同比增长约51%;实现扣非归母净利润约6.9亿元,同比增长约45%。2024年,在家电以旧换新、大规模设备更新等政策推动下,公司日用电机等业务快速发展,归母净利润实现稳定增长。 设备更新与以旧换新政策推动,公司工业电机与日用电机业务有望稳健发展。节能减排与大规模设备更新等政策持续加力,工业电机需求有望稳中向好。国内消费品以旧换新和海外家电补库需求推动下,日用电机需求快速增长。公司是国内工业电机与日用电机领先企业,产品性能优异,旗下具有卧龙、南阳防爆、ATB等知名品牌,有望伴随行业持续回暖实现快速发展。同时,公司依托欧洲、北美、越南等基地加速客户开拓,助力收入快速增长。 公司积极布局机器人关键部件,并加速客户开拓。公司深耕电机行业多年,针对人形机器人行业需要,已经布局高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等人形机器人关键部件。同时,公司旗下希尔机器人是全球领先的工业机器人集成方案供应商,在柔性制造、工业场景及客户等方面具有丰富经验积累。公司依托品牌、技术工艺、系统集成优势加速机器人业务布局,目前已与浙江人形机器人创新中心、智元机器人、云深处等在人形机器人、仿生机器人等领域展开深入合作。 低空经济蓬勃发展,公司前瞻布局航空电机业务。电机是飞行器核心零部件,其具有技术壁垒高、认证周期长等特点。公司基于电机领域多年的技术积淀,在2019年前瞻布局航空电机,并且构建了覆盖无人机、EVTOL、电动飞机等多场景的产品矩阵。目前,公司已经与中国商飞、沃飞长空、山河星航等主机厂客户达成深入合作,共同推进产品研发。未来伴随低空经济应用场景的持续丰富以及飞行器的批量使用,公司航空电机产品出货量有望快速增长。 风险提示:工业需求景气度不及预期;原料价格大幅波动风险;贸易保护主义和贸易摩擦风险;新业务开拓进度不及预期。 投资建议:调整盈利预测,维持优于大市评级。考虑到近期公司将储能等非主业剥离对于短期业绩的影响,我们小幅下调盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润8.01/10.55/12.61亿元(原预测为9.52/11.93/14.08亿元),同比+51%/+32%/+20%,EPS分别为0.62/0.81/0.97元;动态PE分别为39/30/25倍。
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天融信
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电力设备行业
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2025-02-07
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7.33
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9.80
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33.70% |
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9.80
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33.70% |
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详细
事件:公司发布2024年业绩预告,预计实现营业收入27-29亿元;归母净利润0.65-0.9亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润0.4-0.6亿元,同比扭亏为盈。公司2024年归母净利润大幅回暖,扭亏为盈。公司持续推进提质增效战略,收入质量提升;公司控费有效,期间费用同比下降,尤其是在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降。2024年,天融信参与研制的94项各类标准正式发布,其中国家标准22项,行业标准52项,团体和地方标准20项。 防火墙领域龙头,AI助力产品升级。2023年天融信防火墙产品以23.83%的市场份额蝉联国内市场第一,同时VPN、IDP等产品也始终处于市场头部地位。天融信防火墙持续拓展平台化能力,搭载AI智能检测引擎实现高级威胁检测、资产管理、攻击链关联分析、行为分析,应对新型未知攻击,并通过云网协同,动态更新AI模型以确保检测准确高效。同时融合网络、应用、数据等安全需求,在原有防火墙基础能力上,集成僵木蠕、威胁情报、DNS安全、Web应用安全、数据库安全等多种安全威胁的防护能力。网络安全与数据安全领域:公司发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统,内置产品小天可智能分析客户提问,快速响应客户需求;在云计算与云安全领域:发布天问智算云平台、服务器虚拟化、算力服务器、国产化服务器、新一代云终端等新产品,更新了天融信太行云新版本,增加了数据库一键部署、纳管阿里云、华为云、天翼云等公有云资源等能力,进一步提升产品易用性、稳定性。天融信天问大模型通过中国信通院安全大模型能力评估,天问大模型为相关网络安全产品提供大模型应用服务;在信创安全领域,发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸、终端威胁防御、桌面云终端等产品新型号;在工业互联网、车联网、物联网安全领域,发布工业互联网安全靶场、车载防火墙、智慧交通物联网安全等解决方案。 盈利预测:公司以网络安全硬件为基本盘,云安全、云计算和信创安全等新业务领域快速发展。由于网安行业需求不及预期,我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至0.72/1.87/2.43亿元。维持“买入”评级。 风险提示:网安发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。
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科华数据
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电力设备行业
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2025-02-07
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29.01
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37.12
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27.96% |
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37.12
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27.96% |
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详细
事件:科华数据参编的GB/T44989--2024《绿色数据中心评价》正式发布,将于225025年66月11日起实施。第三方权威机构aOmdia发布《2024全球模块化SUPS市场报告》,科华数据在全球模块化SUPS市场份额蝉联第四。 【评论】科华数据:公司主要产品为UPS不间断电源、光伏逆变器、电力自动化系统和智慧能源管理系统、云基础产品及服务、光伏发电等。相关标准和榜单的发布侧面验证公司在数据中心和UPS领域的行业地位。 数据中心:国内领先,海外突破。公司具备风冷、液冷、风液融合等模块化数据中心解决方案,液冷、电源、微模块等数据中心产品不仅在国内市场处于领先地位,也在海外市场不断取得突破,伴随着全球AI、算力需求的增长,公司正在努力提升海外市场份额。 新能源:光储持续发力。公司新能源业务包括储能、光伏、氢能等可再生能源应用领域。当前公司已在发电侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领域进行布局,拥有全系列、全场景储能解决方案。海外新能源业务方面,以光伏逆变器、储能变流器、光储一体化产品及储能微网系统销售为主,在美国、法国、沙特、巴西、俄罗斯、波兰、澳大利亚、印度、越南、印尼等30多个国家设有营销和服务团队。 智慧能源::IAI赋能。公司作为AI+能源管理领导者,持续重点拓展AI+智慧电能业务领域,自研了“AI+能源+智慧民航”、“AI+能源+绿色港口”、“AI+能源+数据中心”、“AI+能源+光伏储能”、“AI+能源+化工电子”等应用场景,通过“AI+能源+N场景”创新型产品的应用,帮助企业更好地实现节能降本、走向脱碳之路。 【投资建议】数据中心行业需求企稳,新能源光储和智慧能源持续拓展,公司业绩有望恢复快速增长态势。我们预计2024-26年公司归母净利润分别为3.5/5.6/7.5亿元,EPS0.75/1.22/1.63,对应2025年1月27日PE分别为38/24/18倍,首次覆盖,给予“增持”评级。【风险提示】技术不确定性:新技术进步加速、技术产品周期日益缩短以及客户对产品性能指标及个性化要求越来越高,对公司持续创新能力提出了更高的要求。 市场竞争加剧:新进入者增加、市场竞争加剧等原因将导致公司产品面临毛利率下降的风险。
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麦格米特
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电力设备行业
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2025-02-04
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56.56
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62.80
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1.55%
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63.21
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11.76% |
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63.21
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11.76% |
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详细
依托三大核心技术平台,持续推进多元有序布局。 公司以电力电子及相关控制技术为基础,专注于电能的变换、自动化控制和应用,构建了功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台、自动化控制与通讯软件等技术平台,并继续向机电一体化和热管理集成方向拓展,通过技术平台的不断交叉应用,完成了在各个领域的多样化产品布局,建立了跨领域的生产经营模式,也不断丰富了相关新产品快速拓展的技术平台基础。 目前公司产品主要包括智能家电电控产品(占 2023年总收入 39%)、电源产品(占 2023年总收入 31%)、新能源及轨道交通部件(占 2023年总收入11%)、工业自动化(占 2023年总收入 9%)、智能装备(占 2023年总收入 5%)、精密连接(占 2023年总收入 5%)六大类,广泛应用于家用及商业显示、变频家电、智能卫浴、医疗、通信、 数据中心、新能源汽车、工业自动化、精密连接组件等消费和工业领域,并不断在电气自动化领域延伸,外延技术范围,布局产品品类,持续在新领域进行渗透和拓展。 持续高强度研发投入,内生外延拓展业务领域。 公司以电力电子及相关控制技术为基础,持续高强度研发投入, 2020年以来研发费率维持在 10%以上。 兼顾内生发展与外延拓展,不断完善平台建设,推进营销平台融合,稳步推进核心技术不断形成产品优势在多领域的应用。 公司搭建了交叉延伸的核心技术平台,不断支持和帮助新技术和新产品的成长与落地,融合出上下游新业务,内生增长加外延扩张结合,聚焦电力电子领域,通过“并购+孵化”不断拓展业务领域。采用“事业部+资源平台”的矩阵化运营模式,助力公司实现“公司横向做大,事业部纵向做强”的目标。 AI 服务器电源:贡献成长新动能。 通过对网络电源业务的持续高强度研发投入,近年来公司获得了国内外行业头部客户的多项项目需求与订单,公司已成为目前少数具备高功率高效率服务器电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商。在 2024年 10月 15日至 17日召开的 OCP 全球峰会上正式推出了适用于 NVIDIA MGX?平台的最新电源系统,此完全模块化的解决方案共具有 6个 5500瓦电源模块,在 1U服务器电源架中提供总计 33kW的功率,效率高达 97.5%。 我们认为,公司作为英伟达指定的 40余家数据中心部件提供商之一,将最新技术突破的创新型电源解决方案与 NVIDIAMGX?平台和 GB200系统相结合,加速 AI 服务器高功率电源产品项目的开发合作进程,有望充分受益于AI 服务器电源行业的快速发展。
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纳思达
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电力设备行业
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2025-01-28
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25.85
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36.00
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29.73%
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27.97
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8.20% |
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27.97
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8.20% |
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事项:2025年1月24日,公司披露2024年业绩预告。预计2024年度实现归母净利润6.5-9.5亿元(23年为-61.85亿元);扣非归母净利润实现3.35-5亿元(23年为-62.97亿元)。 评论:公司全年利润扭亏为盈。2024年度,公司预计归属上市公司股东的净利润为6.5亿元-9.5亿元,取中值为8亿元,实现扭亏为盈。剔除长期资产减值影响,归属上市公司股东的净利润为14亿元-16亿元,取中值为15亿元。其中,奔图净利润约6亿元,同比增长约10%;极海微净利润约4.3亿元,同比增长约146%;打印机通用耗材业务实现净利润0.8亿元,同比下降约38%。 奔图打印机业务收入表现亮眼,A3销量增长显著。2024年,奔图预计实现营业收入约46亿元,同比增长约18%;奔图打印机销量同比增长约13%,其中,第四季度打印机销量环比增长约23%。奔图国内商用市场销量逆势同比增长约6%。2024年,A3打印机销量同比增长约132%,其中,第四季度环比增长约400%。得益于耗材销量的增长,奔图综合毛利率已连续三年稳步提升。除此之外,海外和信创市场持续向好,2024年海外销量占奔图总出货量的比例接近50%,同比增长约10%;奔图信创市场出货量同比增长约50%,目前在手订单充足,预计2025年将继续实现高速增长。 极海微发布多款产品,在人形机器人领域进行全面芯片布局。极海微在汽车电子、工控领域发布多款产品。同时,针对人形机器人进行了全面的芯片布局,典型应用的芯片组合包括关节控制器需要的实时控制MCU,关节控制器及灵活手中的编码器芯片,小脑计算芯片,BMS管理MCU,通信管理及电源管理MCU、视觉雷达传感器和力矩传感器等,目前部分已实现批量出货。2024年,极海微营业收入约14亿元,同比基本持平;芯片销量约5.6亿颗,同比增长约15%,其中非打印耗材芯片销量同比增长约20%。 重大资产重组稳步推进,利盟剥离靴子落地。2024年12月23日,公司通过了《关于出售利盟国际有限公司暨签署〈股权购买协议〉的议案》,约定以现金方式以15亿美元的基准金额向施乐出售利盟国际100%股权。此次利盟剥离靴子落地,有助于公司进一步进行资产优化配置,公司将轻装上阵,持续推进打印机自主可控。 投资建议:利盟剥离靴子落地,奔图营收亮眼,预计公司业绩迎来拐点。考虑到宏观环境影响和信创推进速度,我们调整2024-2026年归母净利润为8.01/16.31/19.93亿元(原2024-26年预测值15.55、18.61、24.35亿元),对应增速分别为113%/103.6%/22.2%;对应EPS(摊薄)分别为0.56、1.15、1.40元(原2024-26年预测值1.1、1.3、1.7元)。采用分部估值法给予目标市值510亿元,目标价36元,维持“强推”评级。 风险提示:利盟剥离进展不及预期、信创进展不及预期、A3销量不及预期。
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艾罗能源
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电力设备行业
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2025-01-27
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49.11
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59.47
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29.90%
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49.37
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0.53% |
-- |
49.37
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0.53% |
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公司发布 2024年业绩预告。 公司预计 2024年实现归母净利润 1.85-2.20亿元,同比-83%~-79%;预计 2024Q4实现归母净利润 0.25~0.60亿元,同比-47%~+28%,环比-57%~+4%。 公司预计 2024年实现扣非归母净利润 1.26~1.51亿元,同比-88%~-85%;预计 2024Q4实现扣非归母净利润-0.03~0.22亿元,同比-109%~-35%,环比-105%~-65%。 评论: 受欧洲需求疲软影响, 公司业绩阶段性承压。 欧洲市场是户用储能行业最重要的市场之一, 随着能源危机引发的紧迫感的减弱,欧洲电价趋稳,叠加去库影响, 2024年市场增速有所放缓。 欧洲是公司主要的销售区域,四季度需求相对平淡,影响公司业绩。 积极拓展新兴市场,新产品有望贡献增量。 公司在巩固原有德国、捷克、意大利等欧洲市场外,积极拓展巴基斯坦、乌克兰、印度等新兴市场区域。 同时公司在美国、日本市场与松下、夏普能源等知名企业合作顺利。 公司持续拓宽产品矩阵,推出多款新产品,包括工商业储能、户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、 微型逆变器等, 320-350KW 大功率组串式并网逆变器部分型号已经小批量发货。 随着新市场的拓展以及新产品的放量,公司未来业务规模预计将进一步增长。 2024年费用端对公司业绩影响较大,后续有望逐渐改善。 公司布局新品, 加大研发投入,研发费用同比大幅增加;公司境外收入占比高,受汇兑损益影响,财务费用同比增加; 为快速拓展新市场,公司销售费用、管理费用同比增加。 随着新市场拓展放量以及新品布局完善,公司费用端后续有望逐渐改善。 投资建议: 公司研发实力强劲,不断开拓新市场, 发展趋势向好。 基于业绩预告, 我们调整盈利预测, 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.03/5.29/6.65亿元(前值 2.68/5.29/6.65亿元),当前市值对应 PE 分别为 37/14/11倍。参考可比公司估值,给予 2025年 18x PE,对应目标价 59.47元, 维持“推荐”评级。 风险提示: 下游需求不及预期、公司新产品释放不及预期、竞争加剧风险。
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华能水电
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电力设备行业
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2025-01-27
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8.83
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--
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--
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9.12
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3.28% |
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9.12
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3.28% |
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事件描述公司披露 2024年年度业绩预告:公司预计 2024年实现归母净利润约 78.48亿元到 90.87亿元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 2.10亿元到 14.49亿元,同比增加 2.75%到18.97%。 事件评论 装机规模扩张, 电量稳健增长。 2024年全年来看,来水同比略有改善,澜沧江流域来水较同期偏丰 0.5成,其中乌弄龙、小湾断面来水同比基本持平,糯扎渡断面来水同比偏丰4.6%。叠加托巴电站、硬梁包电站部分机组投产的带动,公司水电完成发电量 1079.29亿千瓦时,同比增长 2.53%,若将新投产托巴电站、硬梁包电站发电量剔除, 2024年原有水电完成发电量 1050.36亿千瓦时,同比减少 0.22%, 其中单四季度原有水电完成发电量 236.09亿千瓦时,同比增长 0.10%。 同时需要注意的是, 在四季度来水转枯的背景下,存量电站四季度发电量未出现显著下滑,或系公司主动释放前期蓄能,缓解部分电量压力, 其中小湾和糯扎渡四季度发电量同比分别增加 17.39%和 11.31%。 新能源方面,2024年公司风电发电量达到 4.17亿千瓦时,同比增长 6.92%;在新增装机的带动下,2024年公司光伏完成发电量 36.66亿千瓦时,同比增长 160.37%。 因此整体来看, 在新能源装机规模大幅提升、 水电站部分机组新增投产的共同影响下, 公司 2024年完成发电量 1120.12亿千瓦时, 同比增加 4.62%。 量价齐升, 全年业绩稳健增长。 云南省 2022年颁布《云南省燃煤发电市场化改革实时方案》(试行),提出云南省水电电价全年分月电量电价加权平均电价在前三年度市场均价上下浮动 10%区间内形成。随着较低电价的 2020年不再纳入滚动测算, 2024年云南省内电价涨幅约束将会有所释放,叠加云南省内电力供需形势持续处于紧张局势,因此预计云南省市场化交易电价将实现同比上涨。整体来看,在量价均有望获得支撑的拉动下,公司全年预计实现归母净利润约 78.48亿元到 90.87亿元, 同比增加 2.75%到 18.97%。 多元扩张, 保障公司远期成长。 根据公司 1月 2日公告,公司所属托巴电站 4号机组已正式进入商业运行,总装机容量 140万千瓦全部投产;硬梁包水电站首台 5号机组( 3.6万千瓦)、第二台 4号机组( 27万千瓦)正式进入商业运行,公司水电机组规模进一步扩张。此外,根据公司公告,公司拟与华能国际成立合资公司开发雨汪二期煤电与新能源一体化项目,项目包含 200万千瓦煤电,并为项目配套一定新能源资源,公司将现金出资14.5亿元,持股 49%,一体化项目的建设有望保障公司在“十五五”期间的业绩成长。 投资建议:根据最新经营数据,我们调整公司盈利预测,预计公司 2024-2026年对应 EPS分别为 0.46元、 0.48元和 0.52元,对应 PE 分别为 19.14倍、 18.40倍和 16.91倍。维持“买入”评级。
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纽威股份
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电力设备行业
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2025-01-27
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26.63
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28.75
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7.96% |
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28.75
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7.96% |
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单Q4归母净利润同比+44%~277%,延续高增趋势公司发布业绩预告,超市场预期:预计2024年归母净利润为10.2~13.3亿元,同比增长41%~84%,中枢11.8亿元,同比增长63%;扣非归母净利润10.0~13.1亿元,同比增长35%~77%,中枢11.6亿元,同比增长35%。2024年单Q4,公司实现归母净利润1.9~5.0亿元,同比增长44%~277%,中枢3.5亿元,同比增长160%;扣非归母净利润1.9~5.0亿元,同比增长64%~335%,中枢3.4亿元,同比增长199%。公司业绩高速增长,受益于:(1)海外市场、大客户拓展取得突破,在手订单饱满,(2)海工造船、LNG、核电等新兴领域需求向好,业务结构优化,(3)公司内部管理、生产环节提质增效,(4)钢价、汇率低位震荡。 产能有序扩张,助力增长+彰显信心近年来公司产能有序扩张:(1)2023年12月公司公告,拟于沙特设立全资子公司,提高于中东市场竞争力;(2)2024年6月公司公告,拟对外投资设立越南子公司,进一步提升越南工厂产能,提高公司应对北美潜在关税风险等能力;(3)2024年8月公司公告,拟以自有资金2.2亿元扩产精密铸件产能,建成后年产碳钢精密铸件5000吨、不锈钢精密铸件5000吨,铸件为影响阀门性能的核心部件之一;(4)2025年1月公司公告,拟以不低于5亿元自筹资金投资纽威流体二期扩产项目,纽威流体一期2023年投产,聚焦适用于严苛工况和特殊应用领域的蝶阀、锻钢阀及其他特殊阀种,为公司进入海工造船等下游、我国高端阀门进口替代持续做出贡献,二期扩产将助力公司继续向高端化转型。配套核心铸件、海外和高端阀门领域的资本开支将支持成长,彰显了公司信心。 管理层激励充分,海外拓展+新品布局逻辑延续2022年末新任管理团队上任以来,纽威业务进入高速拓展期:(1)把握“一带一路”倡议&中资EPC出海机遇,积极拓展海外油气市场,大客户份额稳中有升,(2)积极拓展海工造船、水处理、核电等新兴下游,订单表现亮眼。(3)公司拟以年为维度滚动实施股权激励,团队积极性高。展望未来,纽威股份作为获行业、大型跨国集团认证批准最多的国产工业阀门龙头,先发优势明显,市场地位稳固,看好公司长期成长。 盈利预测与投资评级:公司业绩超预期,我们上调公司2024-2026年盈利预测为11.8(原值10.1)/14.5(原值12.4)/17.7(原值15.1)亿元,当前市值对应PE分别为17/13/11X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动、汇率波动、地缘政治风险
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天融信
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电力设备行业
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2025-01-27
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6.73
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9.80
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45.62% |
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9.80
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45.62% |
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事件:公司发布2024年年度业绩预告,实现营收27亿至29亿元,2023年同期为31.24亿元;实现归母净利润6,500万元至9,000万元,2023年同期亏损37139.64万元,实现扣非净利润4000万元至6,000万元,2023年同期亏损41702.33万元,利润端实现大幅扭亏。 提质增效成效显著,新业务基本布局完成。报告期内,公司持续推进提质增效战略,收入质量提升;公司控费有效,期间费用同比下降,尤其是在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降。算力安全方面公司超融合相关产品中发布了专门针对算力平台的相关型号,算力管理平台也正在发布中。公司为新质生产力的各类场景提供安全赋能与安全保障,几个典型场景如下:1)低空经济及卫星互联网安全:这两个领域的市场需求还在规划中,处于市场前期。低空经济领域,公司提供网络安全、数据安全及云计算类产品与解决方案,覆盖基础设施、基站及飞行器等场景;卫星互联网安全领域,公司推出卫星应用服务平台及遥感系统等网络安全解决方案,在国内和“一带一路”沿线多个国家落地实践。2)工业互联网安全:从公司投入布局至今,已逐步能看到明确的市场需求。3)车联网安全:已完成投入布局,车相关的强标在出,出台后到真正形成市场规模需要一定时间。 下游各行业市场整体向好。据公司投资者交流问答,2024年前三季度,公司地方政府侧收入下降,公司实现的总收入被其他一些大的行业弥补,其中较大的一块是企业集团,细分来看:(1)地方国资委下属企业:刚起步,增速较快,受益于国家法律法规要求及国产替代,未来可期。(2)卫生行业:中标项目多,在第三季度只有部分项目完成签单、实施,还有一些项目在落单、签单过程中,全年收入值得期待。(3)水利行业:新增订单虽然规模不大,但同比翻倍,预计2024年第四季度或2025年会进入大的启动期。从公司收入结构看,公司近年增加投入的一些行业,其收入及订单增长已得到体现,某种程度上也是网安行业结构的变化。在这个变化中,不变的是这些增长行业的需求会持续增长。政府行业虽然今年前三季度收入下降明显,但项目端仍有很多商机,国家相关政策出台后会对应有所修复。基于以上因素,从公司目前擅长的客户行业看,未来的行业和市场向好。 维持“买入”评级。根据公司业绩预告,考虑到网络安全行业下游需求尚在恢复阶段,尤其政府端支出目前依然承压,我们调整盈利预测预计公司2024-2026年营业收入28.46/31.85/35.67亿元,归母净利润0.85/2.17/3.58亿元,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险;下游需求恢复不及预期风险;新领域成长不及预期风险。
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明阳智能
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电力设备行业
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2025-01-24
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10.90
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16.60
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53.70%
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11.26
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3.30% |
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11.26
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3.30% |
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深耕风电行业,海风技术领先。 公司作为最早布局半直驱技术的厂商之一,海风技术获得不断突破,已凭借自主创新推出拥有自主知识产权的半直驱抗台风型海上风电机组,成为业内掌握台风风场实际运行数据最多的企业;且先后投运“三峡引领号”、“海油观澜号”及“明阳天成号”漂浮式平台,其中“明阳天成号”为全球单体容量最大的漂浮式风电平台。 2023年新增海风装机中,公司占比遥遥领先,达 41%。 国内 25年装机高度景气,海外陆风装机正加速。 国内市场,根据目前招标情况,预计 25年海/陆装机分别同比+71.4%/+40%。海外市场,海风方面,预计欧洲市场将于 26年起放量, 26-30年新增装机将由 8.4GW 增长至 22.7GW,CAGR 为 28.2%;陆风方面, 预计 24-28年亚太、非洲&中东陆风年均增量分别为 12.4/3.8GW,较 19-23年均增量 5.1/1GW 翻倍增长。 国内低价竞争或将终结,海外出口具成本优势。 随着国内风电进入平价时代后竞争加剧,头部整机商规模优势明显,集中度逐渐提升, 2023年 CR5/CR10已增长至 73.8%/98.6%。今年以来, 海风月度中标均价最高近 3000元/kW,陆风超 1600元/kW,陆风均价已现稳中回升趋势,低价竞争时代或将终结。据Vestas/SG,海外海/陆风机均价分别为国内的 3/5倍以上,国内整机商成本优势显著, 2023年出口风机达 3.7GW,同比+60.3%。近两年出口增量主要来源于亚太/非洲, 2023年出口亚太/非洲 2.3/0.9GW,同比+44.5%/+1775%。且近三年出口美洲均为拉美国家,已连续多年实现向智利/巴西出口。 充分布局广东市场,本土订单及资源优势显著。 公司集团总部及创新研发总部位于广东中山,并在汕尾、阳江、揭阳布局海风基地,在广东海风订单获取方面呈现出明显优势。 2023年广东并网海风项目中,青洲一二、青洲四、惠州港口二 PA/PB 项目风机由明阳智能供应,占比约 70%。 2024年新增海风订单中,广东订单占比达 83.2%。经统计,公司已获取海风资源 3.4GW,其中阳江青洲四/汕尾红海湾四/湛江徐闻东三项目共 1.5GW 为广东项目。 率先突破欧洲海风市场, 有望获得欧洲订单超 9GW。 公司凭借充沛的技术及业绩积累,海外市场拓展迅速,据 CWEA,截至 2023年公司已累计出口风机585.9MW,在国内整机商中排名第四,且已连续三年实现海上风机的出口。 2022年出口意大利 30MW 海上风机是国内整机商在欧洲市场的首秀,公司正积极拓展欧洲市场,包括巴西 246.3MW 陆风订单、德国 296MW 固定式海风订单、意大利/英国各 2.8/6GW 漂浮式海风订单, 有望获得订单总规模超 9GW,预计 2025年起陆续交付。未来三年,公司海外风机交付量累计有望达 4GW 以上。 投资建议: 公司是风机制造领域领先企业,短期有望受益于国内海陆订单交付加速及制造板块盈利回升,利润保持快速增长。我们预计 2024-2026年公司EPS 为 0.4/1.1/1.4元/股,对应 PE 30x/10x/8x,给予公司 25年 15倍 PE 估值,目标价 16.6元/股,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示: 风电装机不及预期、风机价格波动、原材料价格波动、竞争格局恶化等。
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天融信
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电力设备行业
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2025-01-24
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6.79
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7.46
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9.80
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44.33% |
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9.80
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事件概述公司近期发布2024年业绩预告,预计全年实现营业收入27-29亿元,同比下降7.17%-13.57%,预计全年实现归母净利润0.65-0.90亿元,同比2023年扭亏为盈。公司全年在外部环境承压的背景下,通过进一步的降本增效,实现了归母净利润的转正,体现出公司强大的管理能力。未来若外部环境有所恢复,我们预计公司利润端的弹性较大。 全年利润扭亏为盈,费用控制良好公司全年利润转正,根据业绩预告的披露,我们认为主要有以下几方面的原因:11在)公司在42024年持续推进提质增效战略,收入质量提升,反映在财务报表层面,前三季度公司综合毛利率63.96%,同比提升1.65pct,带来了利润端的增长。另一方面,我们认为公司全年收入有所下降,可能与公司提升收入质量,主动放弃部分低毛利业务相关;22)公司控费有效,期间费用同比下降,尤其是在新方向和新技术的前期布局基本完成,促使相应的费用端有所下降。前三季度公司研发费用同比下降8.05%;管理费用同比下降24.18%。33)32023年公司计提商誉减值34.43亿元,对净利润影响较大,2024年公司相应商誉不构成进一步计提减值的要求,促使归母净利润整体向好。 信创、云计算、AI、车联网等多点发力信创安全方面,公司已实现国产化全面适配,发布70款272个型号,行业品类最全、型号最多。前三季度公司信创安全收入同比增长57.96%。 云计算和云安全方面,公司技术能力满足全栈云场景,已经发布13类安全网元、10多种云安全产品及服务,覆盖“云、网、端”,前三季度公司云计算收入同比增长9.98%,云安全收入同比增长126.40%。 IAI安全方面,2024年公司积极探索“AI+安全”的深度融合与创新,基于大模型、小模型、自然语言处理、机器学习、深度学习等AI技术应用,发布了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品,主要应用于威胁检测、安全运营、知识问答、算力管理等场景,实现AI全面赋能。 车联网安全方面,公司持续加速安全技术与车联网业务场景的融合,构建了涵盖车端、通信、云端、V2X以及数据安全的弹性自适应车联网安全体系,并与北汽、广汽、东风、吉利、上海畅星、北理西山实验室、南京紫金山实验室、北京质检院、公安三所等行业头部企业、科研院所及监管机构进行了深度合作,共同推动智能网联汽车多种类型场景应用落地。投资建议:天融信作为国内领先的网络安全综合解决方案提供商,在保持防火墙市场强大竞争优势的同时,通过国产化需求拉动基础安全产品稳增增长,同时布局云计算、数据安全、AI等多条新业务赛道,有望打开未来成长空间。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入28.43/30.58/33.15亿元,实现归母净利0.89/1.76/2.28亿元。维持买入-A的投资评级,给予6个月目标价7.46元,相当于2025年的50倍动态市盈率。 风险提示:下游客户需求不及预期;技术研发不及预期。
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明阳电气
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电力设备行业
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2025-01-24
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52.25
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52.20
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-0.10% |
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52.20
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-0.10% |
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公司发布 2024年年报业绩预告, 表现符合预期。 2024年公司实现归母净利润 6.0-7.0亿元,同比+21.18%-41.37%;公司实现扣非归母净利润5.9-6.9亿元,同比+21.10%-41.63%,预计公司 2024年度非经常性损益对公司净利润影响金额约为 1000万元,主要系公司 2024年理财产品收益,以及收到的政府补助计入其他收益等。 2024年公司业绩表现符合预期。此外公司 2024年拟对相关资产计提信用及资产减值准备的总金额为1.53亿元, 2023年公司总计减值约 1.15亿元,若加回减值,公司归母净利润同比增速约 22.84%-39.15%。 2024年公司经营表现亮眼, 2025年有望持续增长, 主要是①公司在手订单增加及公司产品实际交付规模上升推动营业收入和盈利规模增长。 ②公司不断提升精细化运营能力,持续实施降本增效措施,加强费用管控,进一步提升了公司整体盈利能力。 2025年海风、陆风、储能、光伏装机持续发力,数据中心加速放量,公司出海加速推进,业绩有望高增。 数据中心: 2024年与字节首次合作,中标火山引擎数据中心项目。 1月 14日,字节《火山云太行算力中心二期项目》获批,共规划 12kW服务器机柜 1.56万台,并配套变配电系统等。字节加大数据中心投资,公司此前已经获得过字节大订单,先发优势充足。且 AIDC 开关柜技术更青睐施耐德、 ABB、西门子等技术, 公司拥有西门子、施耐德技术许可证,大厂背书,技术方面更易获得互联网企业的认可。 欧美 AIDC 需求旺盛,公司亦有望进入海外 AIDC 产业链。 海风: 2025年海风有望高增建设,海风变压器盈利性较高, 且进入壁垒较高; 当前海风变压器竞争以外资品牌为主,公司背靠明阳智能海风主机龙头, 且正在切入除明阳智能外的主机厂客户,公司海风变压器国产替代份额有望提升。 出海: 2025年间接出口订单有望持续高增,其次 2025年公司直接出口订单有望放量增长, 出海的订单盈利水平高、 渠道壁垒高,后续出海有望持续加速。 陆上新能源: 2025年集中式光伏电站建设起量; 2024年陆上风机中标规模为 209GW, 2025年陆上风电建设起量,公司在陆上光伏、陆上风电市场份额较为稳定, 2025年陆上基本盘业务有望持续高增。 盈利预测: 我们预计公司 2024-2026年实现营收 68.90/86.01/92.88亿元,同比+39%/25%/8%,实现归母净利润 6.58/8.76/10.82亿元,同比+32%/33%/24%。 2024-2026年公司 PE 估值 23.1x/17.4x/14.1x, 维持“买入” 评级。 风险提示: 新能源发电建设不及预期、竞争加剧风险、海外市场及国内电网市场拓展不及预期、测算风险、数据滞后性的风险。
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腾景科技
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电力设备行业
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2025-01-24
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42.40
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48.50
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14.39% |
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48.50
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事件。 2025年 1月 16日,公司发布 2024年全年业绩预告。 公司预计 2024年年度实现归母净利润为 6,300万元至 7,500万元, 同比增加 2,134.41万元到 3,334.41万元,同比增长 51.24%至 80.05%。 高速光通信器件需求增长, 全年业绩预期增幅表现突出。 AI算力行业持续发展,不断推动光通信器件市场需求增长。 2024年公司聚焦光学光电子主业,深耕精密光学和先进光电技术创新,整体营业收入增长;不断优化业务和产品结构, 提升经营效率。 公司预计 2024年实现归母净利润为 6,300万元至7,500万元,与上年同期相比将增加 2,134.41万元到 3,334.41万元,同比增长 51.24%至 80.05%;预计实现扣非后归母净利润 6,000万元至 7,200万元,与上年同期相比将增加 2,358.11万元到 3,558.11万元,同比增长 64.75%到 97.70%。 公司将持续扩大光通信领域的精密光学元组件产品供应,推动光通信业务规模进一步扩大;同时积极推动在生物医疗、半导体设备等新兴应用领域的高端光学模组产品业务发展,助力公司业绩稳步提升。 积极推进全球产能布局, 提升市场竞争力。 为了应对国际关系变化以及全球客户差异化需求,公司在泰国建设生产基地,完善光通信、生物医疗等领域的精密光学元件、光电模组及光纤器件产品的海外订单交付能力,泰国项目建设正在稳步推进中。 同时,针对国内市场, 公司在武汉开展光引擎项目,进一步提升在光引擎方面的研发制造能力,建设光引擎封装工艺技术平台以及培育规模化制造能力, 推动公司实现在光通信领域的技术能力延展升级,丰富公司在数据中心、 AI算力等领域的产品品类, 不断增强公司在光通信领域的核心竞争力。 在 AR 领域,公司已有棱镜、非球面透镜、 PBS、几何波导片等少量精密光学元组件产品应用于 AR 眼镜光学系统中。 我们认为, 公司不断完善重点领域业务布局,上半年相关控股子公司业务取得新进展。并且公司不断完善产品结构,提高整体运营效率,未来公司业绩有望实现稳步增长。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润0.71/1.03/1.32亿元, 2024-2026年 EPS 分别为 0.55/0.80/1.02元,当前股价对应 PE 分别 75/52/41倍。鉴于作为光学元件及光纤器件的国内优质厂商,不断完善产品矩阵,优化产能建设,我们持续看好公司未来业绩发展,维持“买入” 评级。 风险提示: 毛利率下滑风险;差异化竞争风险;产品认证风险;重大客户变动风险。
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安孚科技
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电力设备行业
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2025-01-23
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26.24
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38.00
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34.75%
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30.60
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16.62% |
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30.60
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事项:公司发布2024年业绩预告,预计2024年实现归母净利润1.58~1.78亿元,同比+36.4%~+53.7%;实现扣非归母净利润1.54~1.74亿元,同比+39.0%~+57.0%。其中单Q4预计实现归母净利润0.08~0.28亿元,同比-37.2%~+118.7%,扣非业绩0.07~0.27亿元,同比-27.9%~193.6%。 评论:控股南孚比例提升,全年业绩保持高增。按业绩预告中间值,公司预计2024年实现归母净利润1.68亿元,同比+45.0%;实现扣非归母净利润1.64亿元,同比+48.0%,其中单Q4预计实现归母净利润0.18亿元,同比+40.7%。主要系:1)南孚经营稳增长:内销加强影响、降本增效,外销产能扩张、积极开拓。2)控股比例提升:2023年12月25日,公司提升对子公司安孚能源持股比例,穿透持有南孚电池权益比例从22.7%提升到26.1%。安孚预计持续提升南孚控股比例。3)公司财务费用减少:公司于23年底和24年初,偿还部分银行并购贷款,逐步优化上市公司费用。 南孚经营稳增长,无明显季节性销售影响。南孚电池经营以一次碱性电池为主,碱性核心产品5/7号电池南孚零售市场份额绝对制霸(23年份额高达86%),我们分析南孚份额超高的原因:1)一次电池偏及时性需求,南孚百万网点、渠道完整覆盖;2)一次电池产品单价较低,南孚技术+营销带来的高品牌力保证较强品牌定价权;3)极致精简SKU(5/7号电池占营收过半)+高度自动化生产带来产业链运用效率极高。从一次电池下游需求市场来看,主要为电器更新替换存量市场为主,下游电器保有量稳中有升,一次电池销售受宏观经济影响、季节性影响较小。 。兼具成长确定性和业绩弹性,投资价值凸显。一方面,南孚作为碱性电池龙头,高盈利高现金下出海增量可观,过去因外资控股限制出海业务发展,目前在安孚助力下产能扩张,23年南孚电池出口量占中国碱性电池出口量7%,相较南孚内销市场地位以及生产能力,外销仍有较大成长空间。另一方面,安孚平台所具备的收购整合能力及南孚充裕资金,为后续以南孚业务为核心的产业整合提供进阶想象空间。 投资建议:高盈利高现金下出海增量可观,拟持续提升南孚权益,加速增厚归母及产业整合。因近期收购暂未完全落地,按现有股东权益及股本计算下,因上市公司有一定财务管理等费用,我们预计2024-2026年公司归母净利润为1.7/2.1/2.4亿元(前值1.9/2.2/2.5亿元)。给予南孚25年23倍谨慎合理市盈率,结合安孚持股比例并考虑增发稀释影响,目标市值约80亿元,对应目标价38.0元,上调至“强推”评级。 风险提示:并购重组进展不及预期、新技术替代风险、商誉减值风险等。
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思源电气
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电力设备行业
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2025-01-23
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79.69
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81.81
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2.66% |
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81.81
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2.66% |
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公司发布2024年业绩快报, 2024全年营业总收入达到154.58亿元,同比增长 24.06%;归母净利润 20.87亿元,同比增长33.82%,全年业绩稳步上行。 2024年实现经营活动现金净流量 24.52亿元,较去年同期增加 1.80亿元,增长 7.92%。预计海外市场需求较为旺盛,网内业务较为平稳,需求更加平衡,全年来看符合预期。公司 2024年收入增速目标为 20%,已稳步兑现年度收入目标。 2025年电网投资将超过 6500亿元,在海内外电网建设高景气的背景下,国内和海外市场将保持较好需求。 公司强 α 属性将持续显现, 发展行稳致远。 事件公司发布 2024年业绩快报, 2024年实现营业收入 154.58亿元,同比增长 24.06%,归母净利润 20.87亿元,同比增长33.82%;扣非归母净利润 19.14亿元,同比增加 34.67%。 简评稳步兑现年度目标, 24H2交付总体提速1) 2024全年归母净利润/扣非归母净利润分别为 20.87/19.14亿元,同比增加 33.82%/34.67%,业绩稳步上行。公司 2024年经营目标,预计实现营业收入 150亿元,已稳步兑现。 2)单四季度实现营业收入约 50亿元,同比增长 30%;归母净利润约 6.0亿元,同比增长 45%,实现较快增长。 2024年第三、四季度收入增速均在 30%左右,交付总体提速。 海外高景气延续,网内需求预计稳增1)分市场来看,①海外市场的需求较为旺盛,基本符合预期;②预计网内业务较为平稳,需求相对更加平衡 ,全年来看符合预期;③网外新能源和工业市场受诸多因素影响,不确定性有所体现。 2)公司 2024年新增合同订单目标为 206亿元(不含税),同比增长 25%,预计公司将稳步兑现目标,海外市场贡献重要增量。 电网建设景气度较高,公司中标份额居前1)预计 2025年电网投资延续较高景气度,国家电网将聚焦优化主电网、补强配电网建设等。 2024年 1-11月电网工程投资完成额为 5290亿元,同比增长 18.7%。预计 2025年电网投资将超 6500亿元,行业维持较高景气度。 2)国家电网2024年总部六批次输变电集招项目中,输变电设备采购总金额约729亿元,同比增长约7.6%。 其中,组合电器采购总额约 185亿元,同比增长约 10%,公司在组合电器等产品的中标金额位居前列。电网建设景气度较高,为公司提供了稳定增长的基础。 海外市场需求旺盛,深耕布局未来可期1)海外市场需求旺盛。 2024年 1-12月一次设备的出口规模保持增长,变压器累计出口规模约 477亿元,同比增长 28.0%;高压开关等累计出口规模约 292亿元,同比增长 25.7%, 2024年以来一次设备出口延续良好的增长趋势。 2)公司海外主要销售开关类、变压器类、互感器类产品。主要地区有拉丁美区、欧洲中东区、俄语区、非洲区、东南亚五大地区。 3)海外市场高景气:海外需求旺盛得益于海外新能源、电网建设、用户侧需求的增加。公司在海外市场深耕多年,具有较强的品牌力,较高的产品力,在海外需求增长同时不断拓展市场份额,公司海外业务未来可期。 业绩预测预计公司 2025、 2026年归母净利润分别为 26.1亿元、 32.3亿元, 对应 PE 22.8x、 18.5x。
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