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王蔚祺

国信证券

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卧龙电驱 电力设备行业 2025-02-10 23.80 -- -- 28.89 21.39% -- 28.89 21.39% -- 详细
公司发布2024年业绩预告,利润实现稳步增长。公司公告2024年预计实现归母净利润约8.0亿元,同比增长约51%;实现扣非归母净利润约6.9亿元,同比增长约45%。2024年,在家电以旧换新、大规模设备更新等政策推动下,公司日用电机等业务快速发展,归母净利润实现稳定增长。 设备更新与以旧换新政策推动,公司工业电机与日用电机业务有望稳健发展。节能减排与大规模设备更新等政策持续加力,工业电机需求有望稳中向好。国内消费品以旧换新和海外家电补库需求推动下,日用电机需求快速增长。公司是国内工业电机与日用电机领先企业,产品性能优异,旗下具有卧龙、南阳防爆、ATB等知名品牌,有望伴随行业持续回暖实现快速发展。同时,公司依托欧洲、北美、越南等基地加速客户开拓,助力收入快速增长。 公司积极布局机器人关键部件,并加速客户开拓。公司深耕电机行业多年,针对人形机器人行业需要,已经布局高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等人形机器人关键部件。同时,公司旗下希尔机器人是全球领先的工业机器人集成方案供应商,在柔性制造、工业场景及客户等方面具有丰富经验积累。公司依托品牌、技术工艺、系统集成优势加速机器人业务布局,目前已与浙江人形机器人创新中心、智元机器人、云深处等在人形机器人、仿生机器人等领域展开深入合作。 低空经济蓬勃发展,公司前瞻布局航空电机业务。电机是飞行器核心零部件,其具有技术壁垒高、认证周期长等特点。公司基于电机领域多年的技术积淀,在2019年前瞻布局航空电机,并且构建了覆盖无人机、EVTOL、电动飞机等多场景的产品矩阵。目前,公司已经与中国商飞、沃飞长空、山河星航等主机厂客户达成深入合作,共同推进产品研发。未来伴随低空经济应用场景的持续丰富以及飞行器的批量使用,公司航空电机产品出货量有望快速增长。 风险提示:工业需求景气度不及预期;原料价格大幅波动风险;贸易保护主义和贸易摩擦风险;新业务开拓进度不及预期。 投资建议:调整盈利预测,维持优于大市评级。考虑到近期公司将储能等非主业剥离对于短期业绩的影响,我们小幅下调盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润8.01/10.55/12.61亿元(原预测为9.52/11.93/14.08亿元),同比+51%/+32%/+20%,EPS分别为0.62/0.81/0.97元;动态PE分别为39/30/25倍。
特锐德 电力设备行业 2025-01-21 23.45 -- -- 24.75 5.54% -- 24.75 5.54% -- 详细
公司发布2024年业绩预告,利润实现大幅增长。公司公告2024年预计实现归母净利润8.35-9.33亿元,同比增长70%-90%;预计实现扣非归母净利润6.95-7.93亿元,同比增长72%-97%。公司2024Q4预计实现归母净利润3.88-4.87亿元,同比增长44%-81%,环比增长53%-92%;预计实现扣非归母净利润3.10-4.08亿元,同比增长35%-78%,环比增长38%-81%。2024年公司“智能制造+集成服务”以及电动汽车充电网两大板块盈利能力均实现显著提升。 公司电动汽车充电网业务经营持续向好。截至2024年底,公司运营公共充电终端超过70万台,其中直流充电终端超过42万台。2024年公司全年充电量超过130亿度,同比增长超过40%。2024年公司与ENEOS成立合资公司拓展充电网建设,与逸安启签署5.28亿元充电站销售与服务合同。公司不断提升产品技术水平和充电网运营能力,大力推动SaaS服务、微电网、虚拟电厂等增值业务发展,平台优势进一步得到体现,充电网业务持续保持良好高质量发展势头。 公司智能制造++集成服务业务实现高质量增长,海外布局加速推进。2024年公司电力设备产品累计中标额和合同额均突破130亿,同比增长超30%。公司持续加大技术深耕和产品创新,提升产品的标准化、模块化、数字化水平,产品订单规模快速增长。同时,公司围绕客户价值精耕细作,产品生产效率持续提升、生产成本持续优化,盈利能力稳中有升。2025年1月16日,公司公告与沙特国家电网签署了约7亿元高压移动式变电站供货与安装合同,电力设备业务海外布局取得新进展。公司国际市场战略布局持续深化,高盈利海外客户占比有望持续提升、或对盈利能力产生积极影响。 风险提示:电网投资不及预期;新能源车销量不及预期;行业竞争加剧风险。 投资建议:上调盈利预测,维持优于大市评级。考虑到公司电力设备业务增长迅速、特来电经营持续向好,我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润8.85/12.18/15.32亿元(原预测为7.58/10.45/13.47亿元),同比+80%/+38%/+26%,EPS分别为0.84/1.15/1.45元;动态PE分别为28/20/16倍。
中伟股份 电子元器件行业 2024-12-31 37.01 44.70 24.37% 37.60 1.59%
37.60 1.59% -- 详细
公司致力于打造全球领先的平台型材料企业。 公司成立于 2014年, 成立之初即聚焦于三元前驱体、 四氧化三钴等前驱体产品。 经历十年发展, 公司持续推进产品多元化、 产业链一体化, 已形成涵盖镍系、 钴系、 磷系、 钠系、锰系等全方位的材料产品布局, 并在资源端、 冶炼端进行持续布局。 公司在国内三元前驱体、 四氧化三钴等市场占有率多年维持行业第一。 公司产品矩阵持续完善, 构建多元化材料解决方案。 公司在三元前驱体、 四氧化三钴领域深耕多年, 近年来持续完善产品布局。 磷系材料方面, 公司磷酸铁已实现规模化量产, 产品已进入国内外主流供应链; 目前在贵州布局有20万吨磷酸铁一体化产能。 钠系材料方面, 公司前驱体覆盖聚阴离子、 层状氧化物等多技术路线, 12月斩获千吨级订单。 锰系材料方面, 公司 5.0V 高电压镍锰酸锂前驱体已导入核心客户, 开始进行小批量验证。 三元前驱体产品布局完善, 公司全球化布局夯实领先优势。 欧美电动车需求2025年后有望回升、 三元与铁锂电池成本差距亦持续缩小, 高性能、 高安全的三元电池出货量有望回暖。 我们预计 2024-2027年全球三元前驱体出货量有望达 101/119/136/154万吨, 年均复合增速 15%。 公司三元前驱体品类全面, 中镍高电压、 超高镍等产品量产进度领先行业。 目前, 公司已与特斯拉、LG 化学、 三星 SDI、 宁德时代、 容百科技等国内外头部电池与材料企业客户深入合作。 展望未来, 公司依托摩洛哥、 韩国等全球化工厂与客户深入合作,前驱体行业领先地位有望持续稳固。 一体化布局持续深入, 镍项目有望贡献可观利润。 公司积极进行产业链延伸布局, 资源端公司与印尼具有镍资源开采权企业通过共同投资、 获得包销权等方式积极合作, 强化关键原料供应。 冶炼端, 公司在印尼布局有近 20万吨镍冶炼项目, 并且在广西打造冰镍-前驱体的一体化产业链。 伴随冶炼端项目的陆续投产与爬坡, 公司三元前驱体利润有望获得增厚、 镍产品业务亦有望贡献可观利润。 盈利预测与估值: 首次覆盖, 给予优于大市评级。 我们预计公司 2024-2026年归母净利润为 18.46/24.60/29.88亿元, 同比-5%/+33%/+22%, EPS 为1.97/2.63/3.19元, 动态 PE 为 19/14/12倍。 结合绝对估值与相对估值, 我们认为公司股票合理价值在 44.7-47.3元之间, 相对于公司目前股价有20%-27%溢价空间。 风险提示: 金属价格大幅波动的风险; 行业竞争加剧的风险; 新能源车销量不及预期的风险; 海外政策变化的风险。
明阳电气 电力设备行业 2024-12-31 45.00 50.66 3.81% 52.80 17.33%
52.80 17.33% -- 详细
海上风电升压系统国产领先, 下游市场多元化发展。 公司成立于 2015年,是国内变压器头部企业, 产品应用于新能源领域, 其中海风升压系统国产份额领先; 近年来公司数据中心、 电网行业收入快速增长。 公司产品已出口至40多个国家和地区, 积极布局海外直销市场。 海上风电迎来全球景气共振, 公司前瞻研发大型化配套产品。 国内海上风电市场蓄势已久, 2024-2027年新增装机 CAGR 预计达 31%; 国际市场海风远期规划超 450GW, 欧洲有望率先放量。 机组大型化对变压器提出更高要求, 公司海风干式/酯类变压器产品行业领先, 前瞻布局漂浮式和 66/110kV 变压器与组合电器产品。 近年来国内头部主机企业积极推进国际化发展, 关联方明阳智能引领国产海上风机出口。 海上光伏开发拐点将近, 公司中标全国首个 GW 级项目。 2023年以来全国海域立体确权工作稳步推进, 多省发文支持海上光伏发展, 项目规模化开发与N 型组件应用共同推动海上光伏降本, “十五五” 期间我国海上光伏有望进入规模化发展阶段。 海上光伏升压系统价值量高于陆上, 2025-2026年招标有望密集落地。 公司升压系统产品应用于全国首个 GW 级海上光伏项目。 人工智能推动数据中心建设, 公司已供货头部客户。 大模型参数规模持续增长, IEA 预测 2022-2026年全球数据中心耗电量将实现翻倍增长, 数据中心建设需求增长。 根据 GMI 预测, 2023-2032年全球配套变压器市场 CAGR 达7%, 2032年市场空间达千亿元。 公司已供货数据中心头部客户, 2024年推出 MyPower 电力模块新品。 配网升级带动变压器需求, 公司积极布局国内外市场。 “十四五” 以来我国电网投资保持高景气, 在拉动投资、 配网技术迭代、 设备更新、 农网供电质量提升等多重需求带动下我国配电网投资持续增长。 我国国内电网企业所采购配电变压器年市场规模为 150-200亿元, 公司在南方电网份额提升较快。 未来十年全球电网投资迎来景气共振, 公司把握机遇积极布局海外市场。 盈利预测与估值: 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.55/8.38/9.84亿元, EPS 分别为2.10/2.68/3.15元, 同比增速分别为31.5%/28.0%/17.4%。 通过多角度估值, 预计公司合理估值为 50.66-56.28元, 相对目前股价有20%-27%溢价。 首次覆盖, 给予“优于大市” 评级。 风险提示: 新能源装机不及预期; 原材料大幅涨价; 海外贸易摩擦加剧。
万润新能 电子元器件行业 2024-12-18 54.04 -- -- 58.18 7.66%
58.18 7.66% -- 详细
事项:11月6日,公司公告基于对公司未来发展前景的信心和长期投资价值的认同,控股股东、实际控制人刘世琦先生及李菲女士计划在未来12个月内增持公司股份金额不低于860.67万元、不超过1721.33万元;若上述增持完成后,仍出现触发稳定股价措施启动条件情形的,则控股股东、实际控制人将继续增持,12个月内增持股份金额不超过4303.33万元。 国信电新观点:1)实际控制人再度增持,彰显对于公司长期发展前景的坚定信心。控股股东、实际控制人在2023年10月28日至2024年11月5日间已进行股份增持,合计金额为1668.69万元;此次再度进行股份增持,表示出控股股东、实际控制人对于公司发展前景的坚定信心。 2)公司深耕磷酸铁锂行业多年,目前全球出货量排名前三。公司创始人在2003年成立万润工贸,从事磷酸铁等正极前驱体业务。2010年万润新能正式成立,创立之初即专注于磷酸铁锂等正极业务。公司依托高性能产品,与比亚迪、宁德时代等全球头部电池企业深入合作,目前在全球市场占有率排名前三。 3)公司积极携手头部客户,一体化布局与海外产能拓展助力长期成长。公司依托高性能产品与持续的稳定供应能力,与比亚迪、宁德时代、湖北楚能等客户深入合作,伴随客户发展实现销量快速提升。公司长期深耕高温固相法工艺,针对客户高压实产品需求、进行相应产能改造并积极进行产品验证,第四代产品有望在2025年大批量供应、进而增益公司盈利能力。同时,公司积极进行一体化布局,目前磷酸铁已经基本实现完全自供,保康县磷化工项目顺利推进。此外,公司加速海外布局,在美国布局5万吨磷酸铁锂项目、抢占市场竞争先机,有望伴随美国新能源车及储能市场发展实现快速放量。 4)投资建议:首次覆盖,给予“优于大市”评级。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润-6.47/4.04/8.13亿元,EPS为-5.13/3.21/6.44元,动态PE为-11/17/8倍。综合绝对估值与相对估值,我们认为公司股票合理价值在67.4-70.4元之间,相对于公司目前股价有25%-31%溢价空间。 风险提示:行业竞争加剧风险,原材料大幅波动风险,新产品验证进展不及预期风险,境外经营的风险,持股5%股东量科高投拟减持1.9981%股份或对公司股价短期带来明显波动。
新宙邦 基础化工业 2024-12-12 39.23 -- -- 39.38 0.38%
39.38 0.38% -- 详细
事项:11月28日,新宙邦发布公告,拟与江西石磊氟材料有限责任公司及其现有股东共同签署《增资协议》和《股东协议》,根据协议,公司拟3.52亿元增资江西石磊氟材料,增资完成后公司将持有江西石磊氟材料42.8%股权,标的公司成为共同控制的合营企业。 国信电新观点:1)投资江西石磊完善电解液产业链。根据公告,江西石磊氟材料现拥有5万吨/年无水氟化氢和1.5万吨/年六氟磷酸锂产能,且规划在业绩承诺期(2024年10月至2027年12月)内六氟磷酸锂合规产能达到3.3万吨/年。新宙邦电解液现有产能近30万吨/年,需配套六氟磷酸锂约3.75万吨/年,在建产能约34万吨/年,需新增配套六氟磷酸锂约4.25万吨/年,此次增资江西石磊完成后,公司将实现六氟磷酸锂、溶剂、添加剂、电解液全产业链布局,有望保障原材料长期供应和品质稳定,能够提高公司的运营效率,降低成本,并增强对市场变化的响应能力和市场竞争力。 2)积极布局海外电解液产能,优化客户结构。公司于2024年5月公告投资3.5亿美元在美国路易斯安那州建设电解液工厂,此外公司美国俄亥俄州工厂在2024年四季度达成开工条件,波兰工厂已正式投产并于今年向美国客户交付电解液产品。公司与海外客户签订的已披露的在手订单合计金额达到32亿美元,海外客户结构优化有助于公司提升产品盈利能力。 3)看好氟化工长期成长。通过收购海斯福,投建海德福,公司氟化工业务在近年快速放量。海德福工厂主营六氟丙烯,聚四氟乙烯等含氟聚合物,投资规模大、投资回收期长、产品品类多,客户认证周期长,短期项目折旧压力大,但后续有望逐步缓解。随着海斯福项目产能不断释放,海德福工厂产能爬坡业绩改善,公司氟化工业务整体有望在2025年迎来积极增长。 4)投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级。由于2024年电解液价格下跌,公司产品盈利能力较2023年有所下滑,同时海德福工厂处于爬坡阶段,短期折旧压力大,我们下调公司盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润10.03/13.61/15.79亿元(原预测24-25为15.16/19.88亿元),同比增速分别为-1%/36%/16%,PE估值为30/22/19倍。维持“优于大市”评级。 5)风险提示:下游需求不及预期;投产进度不及预期;行业竞争加剧。 评论:11月28日,新宙邦发布公告,拟与江西石磊氟材料有限责任公司及其现有股东共同签署《增资协议》和《股东协议》,根据协议,公司拟3.52亿元增资江西石磊氟材料,增资完成后公司将持有江西石磊氟材料42.8%股权,标的公司成为共同控制的合营企业。u投资江西石磊完善电解液产业链。 根据公告,江西石磊氟材料现拥有5万吨/年无水氟化氢和1.5万吨/年六氟磷酸锂产能,且规划在业绩承诺期(2024年10月至2027年12月)内六氟磷酸锂合规产能达到3.3万吨/年。新宙邦电解液现有产能近30万吨/年,需配套六氟磷酸锂约3.75万吨/年,在建产能约34万吨/年,需新增配套六氟磷酸锂约4.25万吨/年,此次增资江西石磊完成后,公司将实现六氟磷酸锂、溶剂、添加剂、电解液全产业链布局,有望保障原材料长期供应和品质稳定,能够提高公司的运营效率,降低成本,并增强对市场变化的响应能力和市场竞争力。 积极布局海外电解液产能,优化客户结构。 公司于2024年5月公告投资3.5亿美元在美国路易斯安那州建设电解液工厂,此外公司美国俄亥俄州工厂在2024年四季度达成开工条件,波兰工厂已正式投产并于今年向美国客户交付电解液产品。公司与海外客户签订的已披露的在手订单合计金额达到32亿美元,海外客户结构优化有助于公司提升产品盈利能力。 氟化工高增看好长期成长。 通过收购海斯福,投建海德福,公司氟化工业务在近年快速放量。海德福工厂主营六氟丙烯,聚四氟乙烯等含氟聚合物,投资规模大、投资回收期长、产品品类多,客户认证周期长,短期项目折旧压力大,但后续有望逐步缓解。随着海斯福项目产能不断释放,海德福工厂产能爬坡业绩改善,公司氟化工业务整体有望在2025年迎来积极增长。 盈利预测及投资建议由于2024年电解液价格下跌,公司产品盈利能力较2023年有所下滑,同时海德福工厂处于爬坡阶段,短期折旧压力大,我们下调公司盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润10.03/13.61/15.79亿元(原预测24-25为15.16/19.88亿元),同比增速分别为-1%/36%/16%,PE估值为30/22/19倍。维持“优于大市”评级。 风险提示下游需求不及预期;投产进度不及预期;行业竞争加剧。
长高电新 电子元器件行业 2024-11-22 7.64 -- -- 8.19 7.20%
8.19 7.20% -- 详细
核心观点开关类设备老牌企业,产品面向主网、配网市场。公司是国内隔离开关老牌企业,通过收购增加组合电器、成套设备业务,覆盖发输变配各环节。电力设备是公司核心业务,同时覆盖主网、配网市场,公司拥有三大生产基地,拟发行可转债进一步满足生产需求。2024年公司员工持股计划落地。 能源转型推动主网投资,“十五五”期间预计维持高景气。“十四五”我国电网投资保持快速增长,特高压与主网是重点,国家电网投资规模屡创新高,2024年投资预计首超6000亿元。能源转型奠定输电通道建设需求,在大基地和西南水电需求带动下预计“十五五”期间主网建设保持高景气。随着我国抽水蓄能和西南水电的持续开发,气体绝缘输电线路(GIL)需求有望迎来增长。 组合电器是主网投资核心设备,公司持续推动高电压GIS突破。组合电器(GIS)和隔离开关是主网建设的核心设备,2023年统招规模分别约为200亿元和16亿元,公司在国网统招中份额分别为4%(GIS)和15%(隔离开关)。 公司积极推动高电压GIS研发,2023年实现国网550kV统招突破,推动363/750kVGIS产品开发,并且已完成550kVGIL型式试验,并新建配套产能。 配网有望迎来新一轮投资,开关和变压器是重点方向。随着电力清洁化、绿色化、智能化转型,我国配电网承载能力面临巨大挑战。从历史看,我国配电网投资受客观需求和拉动内需共同驱动,未来配网投资有望迎来新一轮景气周期,开关和变压器有望成为重要改造方向。 配电产品序列持续完善,扩产满足远期需求。公司拥有包括油浸式/干式变压器、一二次融合柱上断路器、环保气体绝缘环网柜等在内的完整配电网产品序列,2023年新产品陆续实现挂网运行和批量生产。2024年初“长高绿色智慧配电产业园项目”落户衡阳国家高新区,为未来发展奠定良好基础。 盈利预测与估值:预计2024-2026年公司实现归母净利润2.57/3.50/4.36亿元(+49%/36%/24%),EPS分别为0.41/0.56/0.70元,对应当前市盈率为18/13/11x。通过多角度估值,预计公司合理估值8.96-9.52元,相对目前股价有21%-29%溢价,首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示:国内电网投资力度不及预期;竞争加剧;原材料价格大幅上涨;公司新产品开发推广不及预期。
中际联合 机械行业 2024-11-20 28.00 -- -- 30.09 7.46%
30.76 9.86% -- 详细
前三季度净利润同比+101%, 盈利能力显著提升。前三季度公司实现营收 9.34亿元, 同比+33.57%; 归母净利润 2.38亿元, 同比+101.01%。 前三季度公司毛利率 48.86%, 同比+2.77pct; 净利率 25.51%, 同比+8.56pct。 三季度业绩同比+166%, 净利率同比大增。 三季度公司实现营收 3.64亿元,同比+40.84%, 环比+10.35%; 归母净利润 0.98亿元, 同比+166.07%, 环比+19.27%。 三季度公司毛利率 49.21%, 同比+3.80pct, 环比-0.94pct; 净利率 26.90%, 同比+12.66pct, 环比+2.01pct。 前三季度新增订单同比+30%, 多措并举推动盈利能力持续修复。 前三季度公司新增订单同比增长 30%左右, 其中海外市场增速高于国内。 2022年公司积极拓展非风电领域造成三项费用增加, 2022-2023年净利率水平有所下降,随着新业务前期拓展工作的逐步完成, 以及相关产品的持续降本控费, 2024年以来公司净利率逐步回升。 大载荷与齿轮齿条升降机订单占比达 30%, 大型化助力单台价值量提升。2023年公司大载荷与齿轮齿条升降机新签订单金额约占升降机 20%; 2024年前三季度大载荷与齿轮齿条升降机新签订单占升降机 30%以上。 随着大型化后塔筒高度和混塔应用占比的持续提升, 大载荷与齿轮齿条升降机市场需求快速增长, 风机升降设备单台价值量有望提升。 公司持续推进全球布局, 美国贸易制裁风险可控。 公司在德国、 美国、 印度、日本、 巴西等地已经设有全资子公司, 风电业务遍布全球, 2024年上半年海外收入占比超 50%。 风电升降设备属于利基市场, 且公司在美国市占率较高,未来加征关税可能性较小。 非风电领域快速增长, 前三季度收入远超 23年全年。 公司持续拓展非风电领域, 2023年收入约 1300万元, 同比增长 6倍多; 2024年前三季度公司非风电领域收入已接近去年全年的 2倍, 同比增长近 3倍。 风险提示: 海外市场开拓不及预期; 原材料价格大幅上涨; 行业竞争加剧。 投资建议: 上调盈利预测, 维持“优于大市” 评级。 考虑到公司新增订单和盈利修复, 上调盈利预测。 我们预计公司 2024-2026年实现归母净利润 3.34/4.28/5.55亿元(原预测值为 3.07/3.91/5.30亿元) , 当前股价对应 PE 分别为 18/14/11倍, 维持“优于大市” 评级。
东方电子 计算机行业 2024-11-18 11.13 14.83 52.10% 11.71 5.21%
11.71 5.21% -- 详细
电力自动化老牌企业, 海外业务布局领先。 公司是国内电网二次设备老牌企业, 实控人为烟台市国资委, 业务覆盖电力系统全环节; 已形成智能配用电、调度及云化、 输变电自动化、 新能源及储能、 综合能源及虚拟电厂、 工业互联网与智能制造六大业务板块。 公司产品已输出到印度、 东南亚、 南亚、 中亚、 中东以及非洲等多个国家和地区。 配网新一轮投资蓄势待发, 变压器、 开关有望成为改造重点。 “十四五” 以来, 我国分布式能源、 充换电设施、 用户侧储能和电力市场化快速发展, 配网承载能力面临挑战。 2023年以来, 配电网政策文件密集落地, 在拉动内需、提高承载力、 设备更新和农网改造多重因素推动下, 配电网投资有望迎来新一轮景气周期。 从具体产品看, 开关、 变压器和继保装置有望成为改造重点。 公司配网产品序列齐整, 助力配网透明化、 数智化改造。 公司是国内配电设备老牌企业, 市场份额领先, 具备包括配电主站、 一二次融合设备、 配电终端、 变压器等在内的的完整产品线。 近年来, 公司应对新型配电网建设需求,陆续推出各类新产品, 助力配网透明化和数智化改造。 数智化是新型电力系统建设重要方向, 调度与感知能力提升迫在眉睫。 现有调度系统在适应配网形态变化方面存在不足, 新一代调度系统应用需求迫切, 配网调度的重要性显著提升。 两网已陆续启动新一代调度系统试点应用,全国改造市场空间有望超百亿元。 线路智能监测和变电站智能巡视是电网感知能力建设的重要部分, 覆盖率有较大提升空间。 公司是调度和变电自动化头部企业, 深度参与两网数智化改造。 公司是两网调度平台核心供应商之一, 地调市占率位列前列, 公司深度参与云边融合架构的智能调度运行平台建设, 2024年上半年完成国网新一代调度主站测试。 公司 E3000变电站自动化系统应用广泛, 在新一代集控站、 自主可控新一代智慧变电站、 智慧辅控、 智能巡视等领域保持领先。 盈利预测与估值: 预计 2024-2026年公司实现归母净利润 6.67/8.31/10.29亿元(+23%/25%/24%) , EPS 分别为 0.50/0.62/0.77元。 通过多角度估值,预计公司合理估值 14.88-15.50元, 相对目前股价有 27%-32%溢价, 首次覆盖, 给予“优于大市” 评级。 风险提示: 国内电网投资力度不及预期; 行业竞争加剧; 公司新产品开发推广不及预期; 海外市场开拓不及预期。
东方电气 电力设备行业 2024-11-14 16.32 -- -- 16.80 2.94%
16.80 2.94% -- 详细
第三季度业绩9.3亿元,同比+3%。2024年前三季度公司实现营业收入478.5亿元,同比增长7%;实现归母净利润26.2亿元,同比下滑10%;扣非归母净利润24.7亿元,同比下滑8%;毛利率15.7%,同比下滑1.7pcts.。对应24Q3单季度公司实现营业收入143.9亿元,同比下滑3%,环比下滑21.8%;归母净利润9.3亿元,同比增长3%,环比增长19%;扣非归母净利润8.3亿元,同比下滑4%,环比增长44%;24Q3公司毛利率环比上行,管理费用率显著下降。2024年前三季度公司毛利率15.7%,同比下滑1.7pcts.;净利率6.9%,同比增长0.3pcts.。 24Q3公司毛利率16.6%,同比下滑0.7pcts.,环比增长4.0pcts.;净利率6.8%,同比提升0.3pcts.,环比提升2.3pcts.。2024年前三季度公司期间费用率为10.7%,同比缩减0.2pcts.,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2%/4.2%/4.2%/0.1%,同比-0.2pcts./-0.6pcts./+0.4pcts./+0.2pcts.。 24Q3新签订单251.7亿元,可再生能源板块环比提升9%。2024年前三季度公司新签订单812.5亿元,同比增长27%。对应24Q3新签订单251.7亿元,同比增长64%,环比下滑15%。以煤电为主的清洁高效能源板块24Q3新签订单74.3亿元,同比增长44%,环比下滑48%。可再生能源装备板块24Q3新签订单79.2亿元,同比增长152%,环比增长9%。 前三季度汽轮发电机组和风力发电机组产量同比显著提升。2024年前三季度,公司发电设备产量40.4GW,同比提升29%。其中:水轮发电机组2.5GW,同比-41%;汽轮发电机32.4GW,同比+38%;风力发电机组5.5GW,同比+53%;电站汽轮机产量22.1GW,同比-1%;电站锅炉产量18.9GW,同比+4%。 风险提示:项目建设不及预期,电力设备行业竞争加剧,盈利下滑。 投资建议:上调盈利预测,维持“优于大市”评级。 考虑到公司自营风电资源的处置收益增加,以及电站服务业务受益于火电改造需求,我们上调公司2024-2026年盈利预测至42.6/46.2/49.4亿元(原为39.8/44.2/35.4亿元),同比变动+20.0%/+8.5%/+6.9%。 当前股价对应PE分别为11.9/10.9/10.2倍,维持“优于大市”评级。
南网科技 电力设备行业 2024-11-13 37.51 -- -- 37.45 -0.16%
37.45 -0.16%
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前三季度净利润同比+75%, 盈利能力显著提升。前三季度公司实现营收 21.10亿元, 同比+29.05%; 归母净利润 2.80亿元, 同比+74.95%。 前三季度公司毛利率 31.13%, 同比+4.32pct; 净利率 13.45%, 同比+3.54pct。 三季度业绩同比+116%, 盈利能力同环比提升。 三季度公司实现营收 5.54亿元, 同比+46.72%, 环比-47.24%; 归母净利润 0.95亿元, 同比+116.00%,环比-33.20%。 三季度公司毛利率 37.32%, 同比+0.05pct, 环比+9.95pct。 试验检测与调试收入同比+66%, 省外影响力持续增强。 前三季度公司试验检测及调试业务收入 5.52亿元, 同比+66.2%, 其中 2023年下半年收购的子公司广西桂能、 贵州创星在公司赋能下业务快速开拓, 实现收入 2.57亿元,同比+293%。 公司顺利完成四川两台 9H 燃机调试项目, 速度创国内纪录。 公司拟收购广州粤能电力, 试验检测业务规模有望持续增长。 2024年 5月,公司公告拟以现金方式向广东电网收购其所持有的广州汇能 100%股权。 广州汇能下属粤能电力是广东区域内电力技术服务领域的头部企业, 与公司在试验检测业务上具有协同效应, 收购后公司试验检测业务实力有望持续提升。 “丝路” 相关产品规模化应用, 智能配用电收入同比+116%。 前三季度公司智能配用电业务实现收入 5.44亿元, 同比+116.1%; 公司 InOS 系统及核心模组营收同比增长 120%。 规模效应叠加核心元器件国产化使得成本下降, 前三季度毛利率达 35.1%, 同比+3.63pct。 配用电数智化需求迫切, 公司携手“电鸿” 推动产品落地。 2023年以来, 配电网改造相关政策密集落地, 在配网形态变化等多重因素驱动下有望迎来景气周期。 南方电网已完成基于自主研发的物联操作系统“电鸿” (电力鸿蒙系统) 平台的多场景示范应用, 预计相关产品招标将陆续展开, 公司作为核心模组供应商有望充分受益。 风险提示: 国内电网投资不及预期; 公司新产品、 新市场开拓不及预期。 投资建议: 上调盈利预测, 维持“优于大市” 评级。 考虑到公司试验检测和智能配用电业务发展前景, 小幅上调盈利预测。 我们预计公司 2024-2026年实现归母净利润 4.53/6.34/8.32亿元(25-26年原预测值为 6.21/8.14亿元) , 当前股价对应 PE 分别为 46/33/25倍, 维持“优于大市” 评级。
三一重能 机械行业 2024-11-13 29.99 -- -- 34.62 15.44%
34.62 15.44%
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第三季度业绩 2.5亿元, 同比+18%。 2024年三季度公司实现营业收入 37.9亿元, 同比+6%, 环比+7%; 归母净利润 2.5亿元, 同比+18%, 环比+50%; 扣非归母净利润 2.2亿元, 同比+229%, 环比+48%; 毛利率 14.9%, 同比+3.2pct,环比+0.6pct。 前三季度公司实现营业收入 90.7亿元, 同比+21%; 归母净利润 6.8亿元, 同比-34%; 扣非归母净利润 6.1亿元, 同比-19%; 毛利率 15.5%,同比-0.7pct。 风机销量稳步增长, 在手订单充裕。 2024年前三季度公司对外销售风机5.7GW, 其中第三季度销售量约 2.4GW, 考虑到第三、 四季度是传统风电装机旺季, 预计第四季度风机销售量约为 3.8GW, 全年风机销售量有望超过 9GW。 与此同时, 在手订单稳步增长, 前三季度新增中标规模超过 12GW。 风电场转让有望在四季度贡献业绩增量。 由于局部天气等客观因素, 今年以来公司风电场建设、 出售进度受到影响, 前三季度累计出售 2个风电场项目,规模较去年同期明显减少, 预计四季度风电场转让进度加快, 有望贡献较大业绩增量。 今年以来公司成立新能源投资开发专门团队, 持续加强风电场资源开发力度, 目前储备待开发资源规模较大, 在建自营风电场规模超过 2GW。 海外市场拓展持续推进。 10月 27日公司公告称, 控股子公司三一风能印度公司与印度 JSW 集团下属三家子公司签订共计 1324MW 风电机组销售合同,与新加坡胜科集团印度子公司签订 300MW 风电机组销售合同, 公司全年海外新增订单有望实现高速增长。 随着高毛利率的海外项目逐步交付, 公司风机业务盈利能力料将获得改善。 此外, 公司在海外多地成立子公司, 同时推动印度工厂扩产, 筹备哈萨克斯坦工厂建设, 加强海外保供能力。 风险提示: 电站开发节奏不及预期; 海外市场开拓不及预期; 整机行业竞争持续恶化。 投资建议: 下调盈利预测, 维持 “优于大市” 评级。 由于今年机组大型化速度加快, 行业通缩效应明显, 导致风机营收增速承压, 制造板块盈利能力不及预期。 我们下调公司 2024-2026年盈利预测至 16.6/25.6/29.7亿元(原预测为 22.2/26.8/32.9亿元) , 同比-17.3%/+54.3%/+16.1%。 当前股价对应 PE 为 21.9/14.2/12.3倍, 维持“优于大市” 评级。
中航重机 交运设备行业 2024-11-12 23.05 -- -- 23.34 1.26%
23.34 1.26%
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2024年第三季度业绩 2.9亿元, 同比+16%。 2024年三季度公司实现营业收入 20.5亿元, 同比-17%, 环比-27%; 归母净利润 2.9亿元, 同比+16%,环比-28%, 剔除宏山公司并表影响实现归母净利润 3.1亿元, 同比+22.4%; 扣非归母净利润 2.7亿元, 同比+10%, 环比-33%; 毛利率 33.7%,同比+2.7pct, 环比+2.2pct。 前三季度公司实现营业收入 75.2亿元,同比-6%; 归母净利润 10.1亿元, 同比-1%, 剔除宏山公司并表影响同比+4.8%; 扣非归母净利润 9.6亿元, 同比-6%; 毛利率 31.5%, 同比-1.9pct。 商业航空及民用业务快速发展。 2024年前三季度, 公司商用航空工程和民用工程保持强劲增长, 其中民用航空收入同比增长 88.6%, 民品业务收入同比增长 34.2%。 受商业航空及民用业务收入占比提升影响, 公司第三季度综合毛利率同比提升 2.7pct 至 33.7%。 收购宏山锻造提升高附加值大型锻件产能。 2023年 8月, 公司收购山东宏山航空锻造有限责任公司 80%股权, 宏山公司拥 500MN、 125MN、 60MN、25MN 锻压机及其相关配套, 能够覆盖“大、 中、 小” “高、 中、 低” 锻件的研制和生产。 凭借先进设备优势, 宏山公司快速开拓国际民用航空装备市场。 2024年上半年, 宏山公司分别与赛峰、 贝克休斯、 罗罗签订长协订单, 年订货金额总额约新增 7000万元; 同时, 宏山公司与波音公司达成多项钛合金结构件研发合作, 实现批产供货后, 年订货金额约新增 2000万元。 此外, 公司两台大型锻压设备取证验收工作开展顺利,产能将于今年下半年逐步释放。 受让安吉精铸部分股权, 聚焦铸锻主业。 10月 30日晚, 公司发布公告, 拟以不超过1.3亿自有资金通过非公开协议方式受让航空投资公司持有的安吉精铸 7.81%股权, 受让完成后, 公司将持有安吉精铸 21.3%股权。 安吉精铸是国防科工系统唯一的专业化铸造企业, 专业从事航空、 航天等国防军工装备复杂异形结构精密铸件的研制、 生产、 销售及售后服务, 本次交易有助于促进公司与安吉精铸的业务协同, 完善公司铸锻产业布局。 风险提示: 航空市场需求不及预期的风险; 原材料价格波动的风险。 投资建议: 维持盈利预测, 维持 “优于大市” 评级。 维持 2024-2026年盈利预测 15.8/19.0/23.1亿元, 同比+18.9%/+20.2%/+21.4%。 当前股价对应PE 为 21.5/17.9/14.7倍, 维持“优于大市” 评级。
日月股份 机械行业 2024-11-11 13.25 -- -- 13.95 5.28%
14.44 8.98%
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2024年第三季度业绩0.85亿元,同比+38%。2024年第三季度公司实现营业收入14.0亿元,同比+23%,环比+28%;归母净利润0.85亿元,同比+38%,环比-75%,主要原因系投资收益环比大幅减少;扣非归母净利润0.70亿元,同比+32%,环比-14%;毛利率14.8%,同比-0.3pct,环比-2.7pct。前三季度公司实现营业收入31.8亿元,同比-10%;归母净利润5.1亿元,同比+44%;扣非归母净利润2.2亿元,同比-28%;毛利率17.2%,同比-2.3pct,主要系低毛利率的风电产品出货占比提高所致。 电站转让增厚前三季度业绩。2024年4月,公司全资子公司甘肃日月转让酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权,甘肃日月持有酒泉浙新能股权比例由95%降低至15%,由此导致二季度确认税前投资收益2.73亿元,占前三季度利润总额的46%。酒泉浙新能风力发电有限公司拥有肃北马鬃山300MW风电项目,总投资约14.9亿元,于2024年1月实现全容量并网发电。 通过产业链拓展打造“一体化”交付产业链。上游方面,公司控股成立本溪辽材金属材料有限公司,提高铸造用高纯生铁供应能力;下游方面,公司正在大力推进22万吨大型铸件精加工产能的建设,完成后公司将形成70万吨铸造产能和54万吨的精加工能力。通过产业链纵向拓展,公司有望打造“一体化交付”产业链,提升整体盈利能力。 丰富产品结构,提高抗风险能力。公司开始研发核电乏燃料转运储存罐,目前已具备批量制造能力;持续拓展高端合金钢市场,在继续做大做强风电和注塑机类产品的同时,积极拓展研发新能源汽车大型压铸机、船舶、特殊材质泵类对铸铁、铸钢需求的产品,进一步优化和丰富公司产品线,打造新的利润增长点的同时提升公司的抗风险能力。 风险提示:公司产能建设进度不及预期;市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨。 投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级。考虑到市场竞争和海风建设进度递延,导致公司风电铸件售价同比明显下滑,拖累单吨净利水平,我们下调2024-2025年盈利预测至6.0/9.2亿元(原预测为8.4/10.1亿元),新增2026年盈利预测10.0亿元,2024-2026年业绩同比+24.9%/+53.3%/+8.8%。当前股价对应PE为23.1/15.0/13.8倍,维持“优于大市”评级。
特锐德 电力设备行业 2024-11-11 24.20 -- -- 24.67 1.94%
24.67 1.94%
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公司 2024Q3实现归母净利润 2.53亿元, 同比+98%、 环比+93%。 公司 2024年前三季度实现营收 104.90亿元, 同比+12%; 实现归母净利润 4.47亿元,同比+101%。 2024年前三季度公司毛利率为 20.52%, 同比+1.13pct; 净利率为 4.13%, 同比 2.04pct。 公司 2024Q3实现营收 41.58亿元, 同比+10%, 环比+10%; 实现归母净利润 2.53亿元, 同比+98%, 环比+93%。 2024Q3公司毛利率为 20.75%, 同比+0.38pct, 环比-1.05pct; 净利率为 5.89%, 同比+2.54pct, 环比+1.88pct。 公司电动汽车充电网业务经营持续向好。 截至 2024年 9月末, 公司运营公共充电终端 64.0万个, 保持行业第一地位。 2024Q3公司充电量达到 35.3亿度, 环比+19%; 2024年前三季度公司累计充电量达到 93.5亿度, 同比增长40%以上。 公司持续加大充电网生态合作, 扩大产业协同。 公司已与保时捷、奥迪、 奔驰、 宝马等多家车企达成合作, 累计建设车企品牌站超过 1700座。 同时公司在全国范围内和政府投资平台、 公交集团成立合资企业超 160家。 公司智能制造与系统集成业务保持稳健增长。 公司在发电侧、 电网侧、 用户侧持续发力, 聚焦以新能源为主体的新型电力系统各应用场景, 围绕客户价值创造深耕细作; 前三季度营收同比显著提升。 发电侧, 公司在新能源发电领域中标额实现快速增长, 并且成功入围多个储能箱变框架采购。 电网侧,公司在国家电网输变电集采、 省网配电协议库存集采等招标采购中持续稳定中标, 在南方电网的主网设备招标采购及配网设备招标采购实现规模化中标。 用户侧, 公司在交通、 石油煤炭化工、 新材料、 锂电池等领域实现多点开花。 风险提示: 电网投资不及预期; 新能源车销量不及预期; 行业竞争加剧风险。 投资建议: 上调盈利预测, 维持优于大市评级。 考虑到公司电力设备业务增长迅速、 特来电经营持续向好, 我们上调盈利预测, 预计公司 2024-2026年实现归母净利润7.58/10.45/13.47亿元(原预测为6.88/9.35/12.23亿元),同比+54%/+38%/+29%, EPS 分别为 0.72/0.99/1.28元; 动态 PE 分别为33/24/18倍。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名