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海康威视 电子元器件行业 2021-06-11 59.70 -- -- 63.88 7.00% -- 63.88 7.00% -- 详细
以视频技术为核心, 定位解决方案和大数据服务 海康威视是以视频技术为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提 供商, 业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务。 经过二十年视 频技术领域深耕,通过构建开放合作生态,为公共服务领域用户、企 事业用户和中小企业用户提供服务。 随着公司感知平台、数据平台和 应用平台的积累沉淀,毫米波、远红外、 X 光、声波等感知技术的加 入, 公司将进入又一个增长新周期。 泛安防融入未来社会, 智能化场景打开增量空间 随着数字化时代开启, 各个行业迎来入口形式和内容的颠覆性变化。 在场景重构过程中,由于安防领域在预防、监控及后处理的一体化发 展趋势以及智慧城市、政企数字化等需求推动下, 数字智能化场景在 各行业横向铺开,形成新一轮的增长空间。 四个维度构筑企业长期核心竞争力 我们认为公司的长期核心价值主要包括四点: 一是软件服务提升产品 附加值, 智能摄像头等单品硬件产品 ASP 提升;二是优化整合客户资 源,解决差异化痛点;三是通过复用解决方案,实现规模效应增强, 降本增效显著; 四, 公司创新业务多点开花, 特别是智能家居业务及 机器人业务增长迅猛, 其他如热成像、 汽车电子、 毫米波、 消防产品、 存储产品、 X 光检测设备等业务横向拓展, 收入占比持续提升, 为公司 成长增添新动能。 风险提示 智慧城市、政企数字化需求不及预期; 创新业务业绩增长不及预期; 宏观经济增速放缓带给公司的估值压力。 维持“推荐”评级,给予合理估值 70.0-78.4元 考虑公司所处领域竞争格局稳定,未来安防升级趋势下,公司将获得 新的业务增长空间。 考虑公司 AI 属性, 得出公司合理估值区间 70.0-78.4元, 我们预计公司 21-23年每股收益 1.75/2.02/2.35元, 对应市盈率 为 32.3/27.6/24.0倍,维持“买入”评级。
比亚迪 交运设备行业 2021-06-10 202.90 -- -- 229.95 13.33% -- 229.95 13.33% -- 详细
立足终端:乘用车业务是研究比亚迪的核心对于比亚迪这种产业链垂直整合的龙头企业,抓住其核心产品、明确其核心业务是深入研究的首要前提。我们认为,研究比亚迪的关键,就在于它的乘用车业务:1)体量即是实力:整车具有全面的规模优势;2)产品即是广告:终端产品是连接企业与消费者的核心渠道;3)集成即是壁垒:高度集成的智能汽车日益走向寡头格局;4)高端即是机遇:自主品牌高端化势不可挡。 品牌进阶:单车均价上升,销量分布均衡单车均价上升,销量分布均衡比亚迪汽车从2003年至今历经7轮产品周期,已建成王朝+E网两大车系。根据我们的测算,比亚迪的产品均价10年增长近2.5倍,2020年乘用车加权均价大约13.52万元,2021年有望达到15.17万元;产品强势价位段实现3连跳,2020年的强势价位段为10-15万元,销量占比34%,2021年占比有望降至24%。 产品布局:从车海走向精品,从承压走向进取:从车海走向精品,从承压走向进取根据我们的测算,2011-2020年,比亚迪的车海指数从1.25降至0.95,产品布局整体从车海走向精品。2020年,比亚迪有25款主力在售车型,覆盖55个价位段,产品线健康,生存空间宽裕,战略主动性增强。细分看,20万元以下价位段车海指数1.12,20万元以上价位段车海指数0.56,比亚迪的务实选择是中低端车海+高端精品。 销量展望:新品供给新品供给+政策支持,政策支持,强势车型相继发力车型相继发力市场化新品是新能源汽车销量增长的重要推动力,双积分政策落地加速车企电动化转型,预计2021年新能源乘用车销量有望达到172.8万辆。2021年,比亚迪刀片计划电池全线应用,汉+唐+DMI车型同时于高、中、低端市场发力,全年乘用车销量有望达到43万辆。 风险提示:明星车型销量不及预期,刀片电池扩产进度不及预期。 乘用车业务持续发力,维持维持“增持”评级预计公司21-23年每股收益1.73/2.15/3.07元,对应利润47/59/84亿元,对应PE分别109/88/62倍,维持“增持”评级。
东航物流 航空运输行业 2021-06-10 18.92 -- -- 27.48 45.24% -- 27.48 45.24% -- 详细
货运混改第一股,疫情扰动全球供应链,创造货运高光时刻 东航物流脱胎航空货运混改,是三大航货运混改上市第一单。公司独 家运营中货航货机及东航股份客机货运业务,优势为在上海虹浦两场 具备高份额,且拥有两机场过半货站资源,具备先发优势。经营层面, 混改为公司注入经营创新动力,近年加大对高附加值的综合物流解决 方案业务的资源投入, 利润显著改善。 2020年疫情影响下运价大幅提 升,全年归母净利润达到 23.7亿,相比完成混改的 2017年增长 246%。 募投强化资源优势,远期向全球物流服务集成商迈进 公司募投项目进一步强化地面资源优势及构建信息化供应链平台。经 营规划上,公司计划持续扩张货机机队体量,提升货运自主经营运力 规模,并以航空快运及地面综合服务为根基进一步拓展综合物流服务 业务,致力于成为“快供应链平台、高端物流解决方案服务提供商、 航空物流地面服务综合提供商”,提升客户黏度,打造转型核心竞争力。 远期进一步向延展高端合同物流,深入贯穿“干仓配”服务网络迈进, 成为最具创新力的全球物流服务集成商。 首次覆盖给予“增持”评级, 合理股价 15.26-17.44元 全球互通将在疫情消退后重启,航空货运运价大概率有所回落。预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 28.5亿、 19.3亿、 17.2亿, EPS 分别为 1.79元、 1.22元、 1.09元。参考同业公司, 我们认为公司目标 价对应 2023年 EPS 的 15倍左右 PE 估值相对合理, 首次覆盖给予“增 持”评级, 合理股价 15.26-17.44元,对应 23年 EPS的 PE估值 14-16X。 风险提示 全球经济下滑,竞争格局恶化,油价上涨,安全事故
浙大自然 纺织和服饰行业 2021-06-10 48.12 -- -- 54.89 14.07% -- 54.89 14.07% -- 详细
公司深耕户外用品行业,主要产品为基于热熔接技术的床垫等产品主要产品为基于热熔接技术的床垫等产品公司的产品基于TPU几项核心技术:TPU薄膜及面料复合技术、聚氨酯软泡发泡技术、高周波熔接技术、热压熔接技术等,公司将以上技术应用于户外运动领域,当前的主要产品体系包括充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外用品,主要从事其研发、设计、生产与销售。公司主要客户包括迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等海内外著名运动品牌及商超渠道。 基于研发与技术实力,产品类型有望快速扩充类型有望快速扩充我们认为公司在TPU面料核心技术上的积累有望在多个品类上复制,公司专有的研发团队对于面料、工艺的理解深刻,积累了多项专利技术,当前的研发项目并不局限于公司现有的产品。另外,公司和迪卡侬等海外头部户外用品品牌多年合作,关系稳定,ODM行业的特点决定了以销定产的形式更为广泛,因此新品类的需求风险较小。我们认为其未来的产品线扩充将会快于市场的预期。 产能增长有望快于预期,支撑公司业绩成长支撑公司业绩成长公司过去的成长掣肘为产能扩张速度有限。上市后,公司多个募投项目将支撑产能进一步加大。我们认为公司的产能扩张可能快于预期,我们通过分拆过去几年公司的固定资产与在建工程后发现,已有部分在建工程转固,2020年公司固定资产房屋建筑物增加316%、机器设备增加125%,预计TPU面料产线已经进入预定可使用状态,我们相信新增产能有望支持公司的中期成长。 风险提示估值合理性风险;订单低于预期风险;产能扩张不及预期风险;首次覆盖给予给予“买入”评级预计公司2021-2023年净利润分别为2.2、3.0、3.9亿,对应当前股价PE分别为22、16、12x,20-23年复合增长35%,我们认为公司股票价值在70-81亿元之间,2021年动态市盈率分别为32倍和37倍,相对于公司目前股价有46%-69%溢价空间。首次覆盖给予“买入”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2021-06-09 33.60 -- -- 33.65 0.15% -- 33.65 0.15% -- 详细
公司是全球稀缺的 5G 端到端设备解决方案提供商 中兴通讯是全球稀缺的具备完整的 5G 端到端解决方案能力的厂商之一,在芯 片、数据库、无线、核心网、承载、终端和行业应用等方面具备领先的技术、 产品和方案优势。 近几年,公司坚持聚焦主业,逐步剥离非核心业务。目前, 公司已跨越恢复期,进入发展期, 业绩有望创新高。 5G 时代格局优化, 运营商市场份额提升可期 5G 带动全球运营商资本开支复苏,全球 4G 网络建设和优化升级与 5G 网络建 设同步进行。 随着移动通信技术的不断迭代,新一代网络需具备向下兼容性, 从客户粘性、技术复杂度、专利壁垒等角度来看,主设备商行业的壁垒和话语 权持续提升。 中国是全球 5G 投资建设的领头羊,为中国厂商带来发展机遇。 中兴通讯是全球 5G 技术研究和标准制定的主要参与者和贡献者, 5G 基站全 球发货数量排名全球第二位, 尤其在国内市场的竞争环境下,海外设备商竞争 力减弱,华为受美国压制,中兴通讯的份额有望提升。 度过跑马圈地阶段和前 置高研发投入阶段,随着 5G 产品规模效应显现,以及中兴微电子自研芯片自 用率提高,公司毛利率和净利率有望同步改善。 发力政企和消费者业务,塑造长期成长曲线 疫情后企业数字化转型节奏加快,叠加 5G 行业应用的逐步由点及面落地, 政 企市场发展空间广阔,公司加大政企市场拓展力度, 抓住发展机遇期;消费者 业务是公司端到端产品解决方案的战略组成部分,公司强化国内 2C 渠道的同 时,巩固海外手机终端和家庭终端的竞争力,未来盈利能力有望改善。 公司加 强以芯片等底层能力为核心的技术竞争力,助力公司持续创新引领,在未来持 续增长的业务中优化市场格局。 风险提示 5G 建设放缓;贸易摩擦加剧;成本控制不及预期 看好公司行业竞争力, 维持“买入”评级 归母净利润为 65/75/90亿元,当前股价对应 PE 分别为 23/20/17倍。 结合绝 对估值和相对估值,我们认为对应 2021年的合理股价为 38.5-49.3元,相对 当前股价估值空间为 17%-49%,维持“买入”评级。
以岭药业 医药生物 2021-06-09 29.70 -- -- 29.62 -0.27% -- 29.62 -0.27% -- 详细
高层定调促中药发展, 注重循证是未来方向 从“中西结合”到“中西并重”, 顶层定调决定行业发展趋势, 利好政 策频出背景之下中药行业有望开启新一轮政策景气周期。 同时,在强 监管、高标准下中药新药获批难度急剧加大, 中医药理论、人用经验 和临床试验“三结合”的严格审评证据体系成为中药创新的金标准。 公司: 持续推陈出新,做“三结合”的践行者 以岭药业契合“三结合”的审评证据体系,产品疗效及持续推陈出新 能力得到验证。 中医药理论方面: 吴以岭院士为公司创始人, 独创中 医络病学新学科, 在全国 40余所高等医学院校开课,拥有中西医医师 会员 40余万人,络病理论持续指导公司中药新药研发。人用经验方面: 产品在各等级医疗机构具有广泛的人用基础,形成了“以岭医院( 三 级甲等)院内制剂—临床阶段中药--上市专利中药” 的多层级产品队列, 研发管线具备可持续性, 2020年连花清咳片获批上市,成为 2019-2020年两年内共获批的五款中药新药之一。临床试验方面: 以心脑血管事 件等硬终点为临床指标、开展千人级别随机双盲对照试验,用西医的 标准做中药,得到医生群体的广泛认可。 助力疫情+屡获大奖,品牌步入新阶段 疫情之下连花清瘟大放异彩引公司获市场广泛关注, 叠加心脑血管系 列产品及其研究获得国家科技进步一等奖, 公司知名度大幅提升, 有 望带动全线产品销售提速,品牌步入新阶段。 风险提示: 大品种收入下滑风险, 新药研发不及预期、 集采风险 投资建议: 络病为基,循证为本, 维持“买入”评级 预计 2021-2023年归母净利润 16.0/18.6/21.8亿元 ,同比增速 +32%/+16%/+17%,当前股价对应 PE 为 21.8/18.8/16.0x,合理股价 32.32-39.54元, 较当前股价 29.07元有 11%-36%溢价空间, 公司围 绕心脑血管、呼吸等领域开发多种强标杆型、 拥有自主知识产权的专 利中药,并经循证医学充分验证,在医药行业形成独具特色的产品布 局优势, 维持“买入”评级。
今世缘 食品饮料行业 2021-06-09 60.98 -- -- 56.95 -6.61% -- 56.95 -6.61% -- 详细
国信食品饮料观点: 公司四开新老更替顺利,渠道及终端认可度较高,价盘稳步上行。同时当前渠道反馈打款动销进度 较快,好于去年同期水平,二季度业绩持续向好值得期待。 21年公司聚焦四大战役,当前进展均较为顺利,势能稳步向 上,略超公司十四五规划预期。 看好公司省内市占率持续提升以及省外顺利扩张, 预计 21-23年归母净利润为 18.94/23.80/29.35亿, 对应 EPS 为 1.51/1.90/2.34元, 对应当前股价 PE 为 39.5/31.4/25.5X, 维持“买入”评级。
拓邦股份 电子元器件行业 2021-06-04 14.71 -- -- 16.79 14.14% -- 16.79 14.14% -- 详细
公司公告,公司非公开发行 A 股股票将于 6月 3日上市交易,本次新增股份 9210.5万股,发行价格为 11.40元/股,募 集资金净额为 10.4亿元。 国信通信观点: 定增项目落地,利于公司“一体两翼”业务加速发展。“两翼业务”高效电机和锂电池业务发展前景广阔,公司具备相 应能力储备,且与传统主业智能控制器在产品和客户层面有较好的协同效应。未来新产能的释放利于公司形成 1+1+1>3的正向反馈发展。 看好智能控制器行业及公司全球份额的持续提升,此前预计 2021-2023年归母净利润为 6.6/8.1/9.5亿元,对应 PE 分 别为 28/23/19倍,维持“买入”评级。
格力电器 家用电器行业 2021-06-03 56.30 -- -- 56.50 0.36% -- 56.50 0.36% -- 详细
格力电器发布股票回购公告, 拟以自有资金 75-150亿元回购公司股票,回购价格不超过 70远/股。以 150亿元回 购额计算,预计可回购 2.14亿股,占总股本比例为 3.56%;以 75亿回购额计算,预计可回购 1.07亿股,占总股本 的 1.78%。 回购将用于员工持股计划或股权激励。 国信家电观点: 1) 三次大额回购彰显信心, 看好公司长期发展价值。 2) 近期跟踪: 5月空调内销排产增速领先, 销售均价迎来持续上涨。 3) 员工持股计划落地在即, 治理结构改善可期。 4) 投资建议: 此次创纪录的回购显示出 公司对未来长期发展的坚定信心,公司空调主业不断扩展应用领域,在冰洗等其他家电产品上快速开拓, 在智能装 备、精密模具、新能源、半导体等新兴产业实现突破,未来有望持续为公司贡献增长动力。 维持此前盈利预测, 预 计 21-23年归母净利润为 253/290/316亿元,对应 EPS 为 4.21/4.82/5.26元,对应当前股价 PE 为 13.8/12.0/11.0X, 维持“买入”评级。 5) 风险提示: 行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;渠道改革不及预期。
洋河股份 食品饮料行业 2021-06-03 231.00 -- -- 237.06 2.62% -- 237.06 2.62% -- 详细
国信食品饮料观点: 1) 近几年公司改革效果显著,渠道库存达 10年来历史最低位,市场秩序逐步恢复,品牌变革陆续 成功落地,内外部环境的信心大幅提升; 2)十四五公司双名酒多品牌发展,以洋河带动双沟,双沟促进洋河打造新的 增长点,同时贵酒布局酱酒做补充; 3)梦系列渠道及终端销售情况较好,梦 6+高速增长引领公司业绩向上,梦 3水晶 瓶已实现规模化升级换代,后续逐步落实天之蓝、海之蓝的升级动作, 21年全年双位数增长目标有望顺利完成。预计 21-23年归母净利润为 26.58/33.93/41.59亿, 对应 EPS 为 3.03/3.87/4.74元, 对应当前股价 PE 为 108.1/84.7/69.1X, 维持“买入”评级。
舍得酒业 食品饮料行业 2021-06-03 216.50 -- -- 256.95 18.68% -- 256.95 18.68% -- 详细
历史复盘: 几经浮沉浓香名酒获新生 公司 90年代初依靠中低端沱牌产品实现迅速扩张,但仍有走量不走价的不匹 配问题, 2001年公司推出高端产品舍得酒正式进军高端市场。 2010年明确“舍 得‘沱牌双品牌战略,产品体系丰满,同时在营销上推进深度分销,品牌推广 上广告投入力度加大,品牌价值持续提升,公司业绩加速向好。 2012-2015年 公司随着行业下行, 2015年后天洋入主推行营销改革,内部股权激励解决激 励问题,产品端清理 1000多个冗余单品,渠道端化原有库存,同时积极推进 老酒发展战略。但由于天洋债务较高违规占用舍得酒业 40亿资金,天洋时代 落下帷幕, 2020年底复星集团竞争 70%股权正式入主舍得。 次高端量价齐升持续扩容,老酒或称为行业下一个风口 近年来次高端呈现量价齐升态势,市场规模扩容明显,不同于头部高度集中, 次高端白酒行业玩家众多。次高端行业众多参与者综合实力均较强,普遍为行 业龙头系列酒及二线上市公司,我们认为次高端核心竞争力为品牌高度、渠道 推力以及差异化,品牌高度领先的品牌(如汾酒)更容易做全国化以及受消费 者认可,渠道推力更强的品牌能更容易挤压竞品份额,差异化竞争酒企(如舍 得老酒)更容易侵占消费者心智。 未来展望,公司内外发展共振,“全国化+老酒”助力公司高速发展 公司品牌历史悠久品牌底蕴深厚,同时坐拥 12万吨坛储老酒,在次高端行业 中具有较强的差异化品质品牌优势。展望未来, 作为主要玩家将持续享受次高 端扩容, 同时公司主动通过糖酒会等活动积极发展大商优商推进全国化,并发 布“3+6+4”战略推进老酒业务发展,顺应行业发展趋势下,有望迎来内外共 振实现业绩高速增长。同时复星入主后,公司有望借助复星生态实现华东等地 区的突破,并加快高端意见领袖的培育工作进而助推公司的全国化高端化。 盈利预测 维持盈利预测, 预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 3.21元、 4.69元和 6.13元,同比增长 85.8%/46.0%/30.6%。结合绝对估值法和相对估值法,一年期 合理估值 225元-247元, 维持“买入”评级。
瑞芯微 电子元器件行业 2021-06-03 91.98 -- -- 119.99 30.45% -- 119.99 30.45% -- 详细
瑞芯微是国内音视频 SoC 主控芯片领域的龙头企业,近期在智能物联领域持续发布新品, 打开成长空间,前景广阔。 国信通信观点: 我们认为,公司在大规模 SoC 芯片设计、图像信号处理、高清视频编解码、人工智能系统、系统软件开发上积累了丰 富的技术和经验,产品品类和应用场景布局齐全,长期可充分受益于 AIoT 市场的高速发展。 1、产品维度, 公司持续往单芯片多元化应用方向发展,从消费电子芯片领域向智能物联芯片领域延伸,产品向中高端 升级,产品周期拉长; 2、应用场景维度, 下游智慧商显、智慧金融零售、人脸识别闸机、扫地机器人、智能可穿戴设 备等领域未来几年的复合增速均高于 20%,为公司带来持续成长的动能,智慧安防和光电等新领域带来新增量; 3、公 司保持高研发强度,持续加码智慧视觉和人工智能领域技术,行业竞争力有望加强,带动细分领域份额提升; 4、公司 平台化设计和生态能力逐渐沉淀,业务结构优化,管理效率提升,后续盈利能力有望继续提升。 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为 27.5/36.3/47.7亿元,归母净利润分别为 5.3/6.9/9.3亿元,对应 PE 分别为 66/51/37倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
长沙银行 银行和金融服务 2021-05-28 9.54 12.00 27.25% 9.75 2.20% -- 9.75 2.20% -- 详细
区域经济增长强劲,长沙银行份额持续提升份额持续提升省市两级经济良好发展前景为长沙银行提供广阔的市场空间。2020年湖南省GDP总量居全国第9位,长沙市GDP居全国大中城市第15位,湖南省和长沙市GDP增速、固定资产投资增速多年来持续高于全国水平。同时,长沙银行持续提升经营能力,在湖南省的存贷款市场份额持续提升,公司规模持续高增,2020年末总资产规模在中西部上市城商行中位列第一。 政务金融优势维持,大零售转型成效明显,大零售转型成效明显公司政务金融业务优势明显,带来了大量的低成本存款和优质政府项目。公司基建类贷款持续高增,2020年末占信贷总额比重达39%。近年来公司积极拓展大零售业务,依托长沙市经济消费活力、公司客群和品牌优势,大零售转型成效明显。2020年末零售贷款占贷款总额的41%,个人存款占存款总额的38%,大零售已成为增长新动能。 财务分析:高成长高盈利公司ROE位列上市城商行前列,主要受益于较高的权益乘数以及净利息收入的贡献。公司2016年以来总资产和贷款总额年均复合增速位列上市城商行首位,多举措补充资本,资本充足率当前处在较高水平。 公司深耕本地中小微企业,零售贷款比重近年来持续提升,贷款收益率位列上市城商行首位,同时受益于高比例的低成本存款,净息差处在高位。公司资产质量管控严格,不良率稳定且表现较好,关注率由于认定口径趋严处在较高水平,但整体风险可控。公司拨备计提充足,2021年3月末拨备覆盖率为292%。 投资建议公司高盈利高成长属性明确,根据绝对估值和相对估值法,公司合理估值区间为12~16元,对应2021年PB为1.0~1.3x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示经济复苏不及预期会对净息差和资产质量带来较大冲击,详见正文。
北京君正 电子元器件行业 2021-05-28 67.90 -- -- 95.73 40.99% -- 95.73 40.99% -- 详细
事项:北京君正深入分析 1、 北京君正是国内嵌入式CPU设计龙头,目前公司已形成“处理器+存储+模拟”三大产品品类布局,平台式成长格局已成。 2、 公司成功收购ISSI后,成为国内稀缺的汽车存储芯片领军企业,是国际顶尖汽车品牌的主要供应商,随着汽车智能化及电子化趋势,公司汽车存储芯片有望迎来加速发展。 3、 定增核心加码“智能安防+汽车芯片+智能物联芯片”,应对市场旺盛需求,长期看车载芯片加速成长。随着公司各业务板块协同发展,预计公司2021-2023年公司实现归母净利润分别为5.77/7.21/8.93亿元,对应增速688%/25%/24%对应当前PE估值分别为50/40/32倍,给予“增持”评级。 评论:北京君正,以智能电视芯片及自主内核CPU为基石,成为国内稀缺的汽车存储芯片领军企业北京君正,以智能电视芯片及自主内核CPU为基石,新晋成为汽车存储芯片领军企业。成立于2005年7月,北京君正最初的业务基于公司自主创新的CPU技术,2020年,公司完成了对美国ISSI及其下属子品牌Lumissil的并购。通过对ISSI的并购,形成三大业务体系Ingenic、ISSI和Lumissil,分别包括微处理器芯片和智能视频芯片、存储芯片、模拟与互联芯片的业务。2020年公司实现营收21.70亿元,在国内上市IC企业中排名第6。
创业慧康 计算机行业 2021-05-28 11.16 -- -- 12.50 12.01% -- 12.50 12.01% -- 详细
业绩环比提升明显,经营质量稳步提升业绩环比提升明显,经营质量稳步提升2020年实现营收16.3亿(+10.3%),归母净利润3.3亿(+5.8%),扣非归母3.1亿(+20.7%)。20Q4单季度营收5.2亿(-4.1%),归母净利润1.7亿(+27.8%),扣非归母1.5亿(+22.9%),21Q1单季度营收4.0亿(+22.8%),归母净利润为0.9亿(+55.9%),扣非归母0.8亿(+53.0%)。 公司21Q1收入增速环比第四季度实现明显增长,说明公司已逐步摆脱疫情影响。20A毛利率55.4%(+1.97pct),主要系软件业务毛利率提升3.1pct,IT服务业务毛利率提升2.9pct,同时两者合计收入占比提高。公司的经营质量稳步提高,现金流合计流入16.4亿元(+21.2%),现金流净额2.7亿(+238.5%),21Q1存货为3.5亿,合同负债1.9亿,保证未来充足增长动力。 行业维持高景气,公司在手订单充裕在电子病历和公卫信息系统建设浪潮下,整体行业维持高景气度。公司在手订单充裕,一方面新增千万级订单28个,另一方面,公卫订单同比增长近40%。21Q1获得千万级订单6个,新中标天津医保平台建设项目。订单的充足保证了公司的未来增长动力强劲。 中山模式多地复制,互联网中山模式多地复制,互联网+医疗模式逐步厘清中山城市的互联网医疗运营业务,2020年实现预约挂号累计上传号源近2000万,约60家医疗机构接入统一支付平台,有29家公立医疗机构在互联网护理服务云平台上线,目前中山模式已在自贡、温州等地区进行了复制。公司互联网医疗业务模式逐步厘清,在线处方流转实现药品销售收入约6000万元,聚合支付业务平台交易额超90亿元。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;创新业务不及预期。 投资建议:维持维持“增持”评级。 预计2021-2023年归母净利润分别为4.56/6.10/7.99亿元,同比增速分别为37.2/33.7/31.1%;摊薄EPS分别为0.38/0.51/0.67元,当前股价对应PE分别为28.9/22.3/17.5x。公司为国内医疗IT领军企业,未来成长空间广阔,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名