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华工科技 电子元器件行业 2020-05-18 22.04 -- -- 22.29 1.13% -- 22.29 1.13% -- 详细
国信通信观点:此次出让部分华日激光股权,一方面给公司带来较为丰厚的投资收益,一方面公司仍为华日激光重要股东,通过引入了多个优质上下游厂商的方式,打通了激光产业链资源,强强联合,有望多方受益。我们预计公司今年半年报业绩极大概率超过去年同期3.3亿净利润,再考虑到疫情影响,上调全年业绩5000万至7.57亿。投资建议:调整后预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元,当前股价对应PE为29/26/22x,看好公司光模块业务受益新基建,在5G和数通两个大市场取得理想市场份额,维持“买入”评级。
亿联网络 通信及通信设备 2020-05-18 62.34 -- -- 64.30 3.14% -- 64.30 3.14% -- 详细
1、IP话机行业特征:1)IP话机的毛利率高是行业现象,与竞争格局和产品持续更新迭代相关,未来若竞争加剧,也有下降风险。2)行业存在分层竞争;3)行业内先发优势和规模效应明显。4)亿联网络的高净利率与其成本精细管控、经营策略紧密相关,另外近几年理财收益、汇率波动也对业绩带来增厚。 2、与亿联网络公司直接接触的渠道环节主要是运营商和授权经销商。我们挖掘Panjiva平台上与亿联网络相关的国际贸易货运信息,其中销往美国的季度货运信息与公司季度总营收趋势基本匹配。 3、我们预计公司20-22年的净利润为15.3/18.8/23.1亿元,当前股价对应PE分别为37/30/24倍,维持“买入”评级。
凯利泰 医药生物 2020-05-15 28.91 28.20 1.11% 29.28 1.28% -- 29.28 1.28% -- 详细
事项:凯利泰发布非公开发行股票预案:拟非公开发行股票数量不超过5850万股,其中,淡马锡富敦投资拟认购3750万股,高瓴资本拟认购2100万股。公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过109,570.50万元,扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金及归还银行借款。 国信医药观点:1)引入优质战略投资者,利好公司长期发展。淡马锡及高瓴资本均为知名的优质投资机构,具有全球化的视野与投资布局,通过与二者签订战略合作协议,公司将能够与战投在医疗领域协同发展,挖掘全球领先的核心技术和产业并购机会。 2)国产医疗器械创新浪潮将至,定增为自主研发与外延并购积蓄力量。公司凯利泰多年来坚持内生和外延式并重的发展模式,近年来在政策引导下国产医疗器械创新浪潮降至,本次定增有利于公司补充流动资金,为加强内生研发与把握外延并购机遇积蓄力量。 3)优化资本结构,降低资产负债率。本次非公开发行完成后,资产负债率将会有所下降,有利于优化公司资本结构,提高公司偿债能力,募集资金补充流动资金,有助于改善公司现金流量状况,降低经营风险与成本。 4)投资建议:公司在椎体成形领域龙头地位稳固,椎间孔镜、运动医学产品有望依托学术推广能力快速放量,本次定增引入优质战投后,公司在大骨科领域长期布局将有更为丰富的资源,利好公司长期发展。维持盈利预测,预计20~22年归母净利润达到3.76/4.92/6.37亿,同比增长24.5/30.8/29.5%,对应当前股价PE为50/39/30X,维持目标价28.2~30.9元,维持“买入”评级。
富奥股份 基础化工业 2020-05-15 5.00 -- -- 7.13 42.60% -- 7.13 42.60% -- 详细
业绩逆势求进,表现持续优于行业 公司凭借核心客户(一汽集团)支撑和新兴业务/新客户贡献增量,在2015-2019年汽车销量复合增长1.19%背景下,超越行业实现23.5%的营收复合增速。受益于绑定的一汽大众2019Q4/2020Q1销量分别+18%/-26%、一汽解放分别-4%/-1%,公司彰显良好抗压性,2019年实现营收100.64亿,同比+28.2%;归母净利润8.91亿,同比+1.1%。其中2019Q4营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+48.3%、+24.2%、+43.0%。2020Q1在疫情冲击逆势中(汽车销量同比-42%),实现营收20.86亿,同比-11.1%;归母净利1.19亿,同比-41.6%。 绑定一汽集团,深耕6大优势业务保障业绩 业绩保障来源于两部分--一汽集团强劲订单(预计贡献近70%营收)及旗下众多参股公司。一汽大众(乘用车市占率第一,营收占比超30%)、一汽解放(重卡市占率第一)内部配套支撑公司稳健发展,并与伟世通、采埃孚、法雷奥等全球零部件巨头推进合资合作,2019年、2020Q1联营/合营投资收益分别占据净利润的66%、75%。6大业务板块围绕底盘、空调、汽车电子及新能源产品布局,2019年订单全面开花,135个订单(包括南北大众油泵、水泵、串联泵,北汽越野BJ80冷却系统,吉利GK-1滑柱、南北大众MEB电动水泵、上海大众奥迪A7L散热器等订单)预计生命周期收入达125亿元。 全面布局“轻量化、电动化、智能化”三大新兴领域 未来战略以底盘系统、热系统、电驱动系统为主体,推进现有产品的转型升级,核心产品涵盖电池壳体、逆变器、热管理(热泵空调、电动水泵、电动压缩机、散热器模块)等,以毛利率更高的新能源汽车零部件增厚利润。近两年业绩有望受益于大众MEB平台放量--2017年布局的逆变器产品在2020年量产,电动水泵、热管理产品已进其配套体系,轻量化及智能座舱产品有望延伸配套。 风险提示:配套车型销量不及预期及新业务拓展不及预期风险。 投资建议:预计20/21/22年EPS分别为0.51/0.59/0.67元,对应PE分别9.6/8.3/7.4倍,首次覆盖,给予增持评级。
天能重工 机械行业 2020-05-15 14.86 -- -- 15.50 4.31% -- 15.50 4.31% -- 详细
疫情难挡抢装潮,Q2业绩恢复高增速 今年国内风电行业进入全面抢装潮,2021年和2022年陆上和海上风电分别进入平价/地补贴时代,机组大型化将带动风塔格局集中,供需关系利于制造商议价能力。Q1受复工延迟的影响,公司出货量有所递延,预计Q2营收和业绩将强劲反弹,同比增速达到85%和90%以上。 成本管控和产能布局优势凸显,市占率稳步提升 公司竞争优势为成本管控能力和产能布局。风塔采购以招标为主,合格供方价低者得,吨钢毛利可反映企业成本控制水平。公司近三年吨钢毛利领先同业均值,2018年以来快速提升,2020年Q1已提高到2200元以上。公司拥有遍布全国9大生产基地,辐射三北、中东部平原和海上风电,预计未来市占率将从10%以下稳步攀升至15%以上。 2020年新增240MW风电项目,业绩增长确定性强 公司2020年将抢装240WM自营风电项目,项目地点位于风资源较好的内蒙和消纳能力以及电价较高的山东地区,新能源发电在运容量在2021年翻番,保守估计贡献0.5亿元增量业绩,利润增长确定性强。 风险提示 国内风电消纳出现瓶颈,装机需求下滑;新冠疫情等不可抗力影响生产交付进度;公司产品质量问题引发成本上升或影响市场销售。 维持“买入”评级,上调2021/22年盈利预测 公司吨钢毛利提升后竞争力加强,20年新产能落地在手订单饱满;自营发电项目2020年翻倍扩张,因此上调公司21/22年盈利预测,预计20-22年每股收益1.69/2.26/2.61元(前次预测1.83/2.04/0.51元,2020年因疫情影响调低5%),业绩同比增速分别为44.2%/34.2%/15.4%。目前市场对平价风电景气度悲观,板块估值反映21年行业盈利断崖式下跌预期,处于历史底部。我们认为陆上风电完全具备平价能力,符合国家能源战略和新基建鼓励政策,随着需求明朗化板块估值修复可期,盈利预测上调后公司合理估值区间提高至20.8-25.1元,相对目前股价有39%-68%溢价空间。维持“买入”评级。
亿联网络 通信及通信设备 2020-05-15 62.83 -- -- 64.30 2.34% -- 64.30 2.34% -- 详细
1、亿联网络所处行业具有一定技术壁垒。相比传统模拟话机,IP 话机除了拾音和播放的作用,还具备智能路由、音视频编解码及其他应用处理等能力,需要长时间的积累和沉淀。 2、亿联网络的外协加工厂商具备丰富的生产经验,客户涵盖国内外知名企业,对于这些外协加工厂商来说,来自亿联网络的加工费仅占其收入的一小部分。 3、近期我们拜访了亿联网络的第一大外协加工厂商华联电子,了解到华联电子有专门的制造车间和生产线用于满足亿联的需求,并根据亿联的发展规划制定相应的扩产计划,响应速度较快,不同产品的交付周期控制在10-15天。在疫情期间,Q1华联电子整体保持良好的生产状态。在音视频产品方面,华联电子未给亿联之外的其他客户提供类似产品。外协加工厂商对亿联网络在生产运作效率、质量管控和生产要求上给予较高评价。文章正文附有相关纪要。 4、我们预计公司20-22年的净利润为15.25/18.81/23.07亿元,当前股价对应PE 分别为37/30/25倍,维持“买入”评级。
歌力思 纺织和服饰行业 2020-05-15 11.83 -- -- 13.96 18.01% -- 13.96 18.01% -- 详细
收入增长稳健,品牌渠道调整产生短期负面影响 2019年,公司实现收入26.13亿元,+7.24%;归母净利润3.57亿元,-2.31%;扣非后净利润为3.02亿元,-13.69%;毛利率65.87%,-2.34p.p.;净利率为13.65%,-1.33p.p.。ROE为18.18%,+4.52p.p.。平均存货周转天数为226天,+6天;平均应收账款周转天数为52天,-1天;平均应付账款周转天数73天,-4天。2019Q4收入+4%,净利润-16%。2020Q1收入-34%,净利润+173%,其中出售百秋获得投资收益约3亿元,扣非后净利润-110%。 百秋网络引入战略投资回流现金 百秋网络是公司于2016年8月4日收购的中高端国际品牌电商运营公司。2019年12月12日,公司引入战投,转让百秋网络共计25.94%的股份,回流了3.4亿元的资金,交易完成后公司共计持股27.75%。红杉资本还向百秋增资1.5亿元,为百秋未来的独立上市铺平了道路。 多品牌矩阵丰富,长期空间广阔 公司目前拥有7个高级时装品牌,分别覆盖了不同细分市场的需求。公司凭借在销售渠道和管理经验方面的优势成功开拓国际品牌在中国的市场,增资控股的IRO有望为成为新的增长亮点,合资经营的Self-portrait已经开设天猫网店,有望尽快实现品牌盈利。 风险提示1.疫情持续时间过长,宏观经济与消费需求大幅下行;2.新品牌发展不及预期;3.市场的系统性风险。 投资建议:短期调整为中长期健康成长打下基础 疫情下公司主动进行品牌渠道与库存调整,短期对业绩产生负面影响,但有助于长期稳健增长。由于疫情和业务调整,我们调整盈利预测,预计20-22年净利润分别同增31.8%/-27.2%/12.3%,EPS分别为1.41/0.86/0.96元,对应PE分别为8.5x/14.1x/12.5x,对应21年15-16xPE合理估值为12.8-13.7,下调至“增持”评级。
金地集团 房地产业 2020-05-14 12.94 -- -- 14.13 9.20% -- 14.13 9.20% -- 详细
4月单月销售同比上升。 2020年4月公司实现销售额167.9亿元,同比上升2.9%;实现销售面积83.2万平方米,同比上升0.4%。2020年1-4月,公司实现累计销售额449.9亿元,同比下降10.2%;实现累计销售面积210.7万平方米,同比下降13.8%。 2020年1-4月,公司累计新增土地计容建筑面积210.6万平方米,拿地面积与销售面积相当。 2019年净利增长24.4%,股息率达5.1%,业绩锁定性佳。 2019年公司实现营业收入634.2亿元,同比增长25.1%;实现归母净利润100.8亿元,同比增长24.4%。公司拟每10股派发现金股利6.7元(含税),按最新收盘价计股息率达5.1%。截至2020年一季度末,公司预收款为1027亿元,对2020年后三季度wid一致预期营收的锁定度达142%(2020年后三季度wid一致预期营收=2020年wid一致预期营收-已披露的一季度营收),业绩锁定性佳。 深耕一、二线,土储丰富优质。 公司坚持深耕一、二线核心城市都市圈,形成了以京津冀都市圈、长三角都市圈、粤港澳大湾区以及中西部和东北三省核心城市为主的区域布局。2019年,公司进一步扩大投资布局,新进入11个城市,分别为贵阳、廊坊、鄂州、台州、江门、襄阳、九江、漳州、湛江、芜湖、威海,土地总投资额约1200亿元,新增约1688万平米的总土地储备。同时,公司坚持了合理布局,深耕一、二线城市的同时,适当布局具备人口汇聚能力及市场容量的三四线城市,一线城市的总投资额占比10%,二线城市的总投资额占比55%,三四线城市的总投资额占比35%。截至2019年末,公司已布局全国61个城市,总土地储备约5233万平方米,其中一、二线城市占比约75%。 融资渠道多元,财务保持稳健。 公司积极开拓中期票据、公司债、资产证券化、超短期融资券等多元化的融资渠道,不断优化公司整体债务结构,使公司继续保持了融资成本优势,截至2019年末,公司债务融资加权平均成本为4.99%,保持在较低水平。公司财务保持稳健,截至2019年末,公司净负债率为57.7%,剔除预收账款后的资产负债率为50.3%;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.3倍,短期偿债能力较好。 显著受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖,维持“买入”评级。 公司显著受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖,目前销售逐渐复苏,业绩锁定性佳,股息率高,财务指标均保持在行业较好水平。预计公司2020、2021年的归母净利分别为119.9亿、141.1亿元,增速分别为19.0%、17.7%,对应EPS为2.66、3.13元,对应最新股价的PE为4.9、4.2倍,维持“买入”评级。 风险提示 若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。
阳光城 房地产业 2020-05-14 6.83 -- -- 7.13 4.39% -- 7.13 4.39% -- 详细
销售环比改善,拿地较为积极 2020年1-4月公司实现累计销售额450.3亿元,同比下降10.2%,降幅较1-3月收窄6.6个百分点,销售环比改善;实现销售面积401.2万平方米,同比上升4.3%。 2020年4月,公司新增11个项目,新增计容建筑面积139.0万平方米;2020年1-4月,公司累计新增项目25个,累计新增计容建筑面积419.4万平方米,拿地/销售为1.1,拿地较为积极。 2019年净利高增33.2%,业绩锁定性较好 2019年公司实现营业收入610.5亿元,同比增长8.1%;实现归母净利润40.2亿元,同比增长33.2%。公司拟每10股派发现金红利2元(含税),共派发现金红利8.12亿元。 2020年1季度公司实现营业收入67.1亿元,同比增长11.7%;实现归母净利润4.3亿元,同比增长40.7%。公司2020年一季度末预收款为855亿元,对2020年后三季度wid一致预期营收的锁定度达121%(2020年后三季度wid一致预期营收=2020年wid一致预期营收-已披露的一季度营收),业绩锁定性较好。 土储丰富,布局合理,组织架构全面升级 截至2019年末,公司拥有总土地储备4101万平方米,其中一、二线城市预计未来可售货值占比72.6%,累计成本地价4356元/平方米,销售/地价比良好。除此之外,公司有效拓展一二级联动合作、产业联动等多种拿地方式,已锁定约421.54万方的土储,将分期确权。 实现两千亿的销售规模后,公司加大推进管理精细化进度,于2019年底启动组织变革,对集团-区域-基层三层架构进行了全面升级,其中在区域层面,28个区域通过大区域套小区域、两个体量相似的区域并行、同地区的兼并整合等多种方式优化为16个区域,精简管理架构,提高管理效率;在项目层面,公司以项目部为抓手,夯实项目基础管理,进行项目总赋权,提升项目部能力。公司组织变革目前已就位,力求通过三层架构的组织优化,保持公司的灵活性,释放发展新动能。 盈利能力提升,财务持续优化 公司2019年净利润率为7.08%,较上年年末提升0.16个百分点;加权平均净资产收益率为18.92%,较上年年末提升2.54个百分点,盈利能力提升。截至2019年末,公司净负债率(含永续债)为149.7%,较上年年末下降57.0个百分点,至2020年一季度末进一步下降至142.8%;剔除预收账款后的资产负债率为57.4%,较上年年末下降3.4个百分点;短期偿债能力保障倍数为1.3,短期偿债能力较好。 投资建议:维持“买入”评级 公司业绩高增,疫情过后销售环比改善,财务持续优化,高效的运营架构助力公司未来盈利能力的持续提升,我们持续看好公司未来的发展,预计公司2020、2021年的归母净利分别为53.7亿、69.1亿元,增速分别为33.6%、28.7%,对应EPS为1.31、1.69元,对应最新股价的PE为5.4、4.2倍,维持“买入”评级。 风险提示 若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。
三泰控股 基础化工业 2020-05-13 4.82 -- -- 4.97 3.11% -- 4.97 3.11% -- 详细
1)公司联营子公司中邮智递与丰巢科技重组,重组后公司将持有丰巢开曼6.65%的股权。 2)重组给公司带来显著短期收益,重组后公司将不再分摊中邮智递的损益,预计贡献公司投资收益约3.9亿元。 3)重组有望加速快递柜业务盈利提升,给公司带来长期投资收益。此次重组后,丰巢科技在国内快递柜行业市占率达到69%。伴随着国内快递件数增长和入柜率提升,国内快递柜业务有望保持超过20%的增速,未来盈利后给公司带来长期稳定的投资收益。 4)投资建议:公司收购龙蟒大地实现了业务转型,业绩呈现快速增长态势。此次重组快递柜业务,进一步表明公司聚焦磷化工主业的战略布局,大大提高了公司的盈利水平。基于审慎原则我们维持之前的盈利预测,预计2020-2022年归母净利润2.92/5.09/6.20亿元,同比244.5/74.5/21.8%,摊薄EPS=0.21/0.37/0.45元,对应PE=23.7/13.6/11.1,维持“增持”评级。 风险提示:重组交易实施的不确定性风险;海外疫情对磷化工产品出口的影响;原材料价格波动风险。
宝丰能源 基础化工业 2020-05-13 8.71 -- -- 9.25 6.20% -- 9.25 6.20% -- 详细
疫情和原油双重冲击,公司业绩增长阶段性放缓 疫情和原油双重冲击,公司业绩增长阶段性放缓公司 2020Q1实现营业收入 36.10亿元(同比+13.01%,环比-5.55%),归母净利润8.22亿元(同比-19.36%,环比-15.17%),总资产达到363.42亿元,单季度销售毛利率和净利率分别达到 36.00%和 22.77%。在 Q1整个石化行业遭受疫情和油价的双重冲击之下,公司主营产品价格降幅较大,业绩增速有所放缓,但公司仍保持了较强的盈利能力。 公司成本优势明显,不惧低油价时代下的竞争 公司成本优势明显,不惧低油价时代下的竞争公司作为国内煤制烯烃新标杆项目,坐拥宁东地区的煤炭资源优势,充分发挥民营化工企业的管理机制的高效率,其主营产品聚烯烃具有明显的成本优势。2020Q1公司 公司仍取得 仍取得 36.00%的 的毛利率, 毛利率,Q1不少石油路线 不少石油路线和轻烃路线 的项目盈利性都大幅下降甚至出现亏损 ,公司的 煤制 聚烯烃产品仍极具竞争优势。随着公司后续自产甲醇装置的投产,以及自有煤矿的继续投产,持续改进工艺提高产品转化率,以及光伏发电可以降低公司能源成本,公司的产品成本未来仍有降低的空间。 新项目开启新一轮成长周期 新项目开启新一轮成长周期公司煤制烯烃二期项目即将全面投产,三期项目首套装置也已经取得核准,240万吨/年的红四煤矿也预计在今年顺利投产。公司近期新增两个重要计划新建项目,100MW/年的太阳能发电配套 2万吨/年电解水制氢项目,以及 300万吨/年的煤焦化多联产项目(包括 10万吨/年针状焦产能),投产后将进一步扩大公司经营规模。另外公司向防疫物资积极转产,加大高熔指 PP 和熔喷料的供应力度,4月下旬开建 7条熔喷布原料产线,日产能达 80吨,预计 5月下旬投产。 风险提示 : 项目投产进度不及预期;原材料价格上涨,产品价格大幅下跌。 投资建议: 维持 “ “ 买入 ”评级。 。 我们看好公司进入了新一轮成长周期,预计 2020-2022年归母净利润52.9/57.2/61.5亿元,同比 39/8/8%,摊薄 EPS=0.72/0.78/0.84元,对应 PE=12.4/11.5/10.7,维持“买入” 评级。
长安汽车 交运设备行业 2020-05-12 10.68 -- -- 10.99 2.90% -- 10.99 2.90% -- 详细
短期层面,4月长安销量同比大幅增长,超出市场预期,预计在5-6月,欧尚X7EV、UNI-T、探险者、林肯飞行家等车型也将上市,通过高势能营销及前期爆款产品的实力验证,长安有望保持销量领先地位。长期看自主品牌由于降本增效,技术变现,爆款持续等使得销量与盈利持续改善,福特目前处于大周期底部,经过渠道力、供应体系把控能力改善,同时叠加林肯国产,从20年开始逐渐进入复苏周期,后期产品力和品牌力有望进一步提升。后续我们持续看好长安自主品牌向上与福特复苏的持续性。考虑到公司一季度受到疫情影响,20Q1单季度经营性利润亏损约15亿,我们对20和21年业绩进行下调。我们预计公司20/21/22年净利润分别为62.15/50.39/56.42亿(下调20/21年利润,原:75.00/60.30亿),对应每股收益分别为1.29/1.05/1.17元(下调20/21年EPS,原:1.56/1.26元)。由于公司2020年利润中包含由于销售PSA股权以及新能源子公司增资扩股带来的约35个亿一次性投资收益,因此2020年经营性利润我们预计为27亿。考虑到公司业绩今年受疫情影响较大,同时汽车板块从下半年开始复苏的确定性较强,略微调整合理估值区间为15.75-18.90元(对应21年15-18倍市盈率,原:15.07-18.83元),维持“买入”评级。
森马服饰 批发和零售贸易 2020-05-12 7.03 -- -- 7.61 8.25% -- 7.61 8.25% -- 详细
2019年主营业务稳中有升,库存优化 2019年,公司实现收入193.37亿元,+23.01%;经营利润21.52亿元,+3.47%;归母净利润15.49亿元,-8.52%;公司原有业务的净利润为18.56亿元,约+2%。童装业务推动毛利率提升,2019毛利率42.53%,+2.75p.p.。公司下半年库存优化,改善周转效率。 2020Q1业绩下滑明显但库存水平保持健康 2020年一季度公司实现营业收入27.37亿元,-33.51%;净利润0.1748亿元,-94.96%。其中资产减值1.57亿元,占收入的5.73%,+2.48pp。但公司资金周转保持较为健康的水平,以12个月平均销售收入和成本计算,库存周转天数140天,同比-2天;应付账款为73天;应收账款为36天,同比-1天。 完善品牌布局,优化线上线下渠道 品牌方面,公司并购整合推动国际化布局,补充品牌矩阵,实现外延增长,通过Kidiliz实现国际化,引入高端时尚女装品牌juicycouture大中华区授权,巴拉巴拉继续扩大市场份额至6.9%。渠道方面,线上大力发展,推出minibala品牌,线下门店继续扩张至10257家,童装门店保持净增长。 风险提示 1.疫情持续时间过长,宏观经济与消费需求大幅下行;2.原材料价格大幅波动;3.汇率大幅波动;4.市场的系统性风险。 投资建议:短期冲击不改童装龙头长期健康增长趋势 疫情短期对业绩造成冲击,但良好的现金周转有望推进健康长期增长。我们下调盈利预测,预计20-22年净利润同增-19.6%/21.3%/19.8%,EPS分别为0.46/0.56/0.67元,我们看好公司保持龙头地位与长期稳健增长的潜力,合理估值8.4-9.0元,维持“买入”评级。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2020-05-12 26.26 -- -- 30.47 16.03% -- 30.47 16.03% -- 详细
国信社服观点:1)疫情防控稳中持续向好,各级学校及线下培训机构陆续复课,中公教育相关培训业务也逐步有序恢复中。2)招录公告陆续发布,各赛道扩招及培训相对刚需有望支撑,直接利好渠道及研发实力突出的龙头。3)协议班模式下,公司提前销售锁定市场份额,Q1末预收款同增29%,预计后期培训产能供应也相对可控。4)结合我们今年3月29日深度报告《我们到底在看好公司的什么?》,维持5-6年后公司收入规模有望翻两番预期,中长线成长空间可观。5)投资建议:暂维持公司20-22年EPS 0.38/0.51/0.65元,对应PE69/52/40。短期来看,疫情预计仍会对Q2收入确认产生影响,但考虑到公司Q1末预收款增长相对良好,且各赛道扩招背景下,随着复课有序推进,公司有望凭借研发及渠道优势快速提升市占率;中长期市占率有望继续提升以及跨赛道复制扩张可期,成长空间广阔,增长确定性强,维持“买入”评级。
上汽集团 交运设备行业 2020-05-12 20.38 -- -- 20.22 -0.79% -- 20.22 -0.79% -- 详细
行业回暖叠加新品推出与促销升级,上汽销量降幅明显缩窄。行业层面,中汽协预计4月全国销量200万辆,同比+0.9%,前期被疫情抑制的需求在4月开始释放,同时部分地方性汽车消费刺激政策效果得到初步兑现。公司层面,4月推出雪佛兰开拓者、凯迪拉克CT4和新款别克轿车家族等新品,带动整体关注度提升。销售成果看,上汽各子品牌销量降幅均明显收窄,其中上汽通用五菱率先实现同比转正,上汽通用的别克君威、别克英朗、别克昂科威、凯迪拉克均回升至万辆以上,加上4月推出的新款别克轿车家族等车型,未来上汽通用产品有望持续向上,上汽大众和上汽乘用车经营相对稳健,环比销量有所上升。我们维持20/21/22归母净利润为211.24/268.80/302.08亿,维持EPS为1.81/2.30/2.59元,维持合理估值区间至27.60-32.20元(维持21年12-14x市盈率),考虑到20年底MEB工厂投放助力上汽大众新能源重磅车型推出,同时21年奥迪国产将量产A7L增厚公司业绩,有望带来估值双升,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名