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海通证券 银行和金融服务 2020-01-23 15.05 -- -- 15.05 0.00% -- 15.05 0.00% -- 详细
公司是业务布局完善、资本实力雄厚的龙头券商 公司资本实力雄厚,充足资本金为公司业务优化转型、满足境内外客户的多元化金融服务需求夯实了基础,且分类评级保持在证券行业最高的AA级。在金融开放和行业转型的大背景下,公司将进一步发挥国际业务的优势,释放业绩弹性,估值上升空间将被打开。 传统型业务和战略型业务稳健并行 公司在夯实传统业务的基础上,也加快了战略型业务的布局。经纪业务客户基础雄厚,并稳步推进向财富管理转型;投资银行业务紧盯改革红利,项目储备丰富;资产管理业务主动管理规模持续提升;研究服务市场影响力强;私募股权投资业务规模及利润贡献行业领先;融资租赁业务形成了独特的竞争优势,服务实体经济手段不断丰富。 在金融开放大背景下,国际业务持续领先 随着资本市场双向开放的加速,券商国际化是大势所趋。券商既需要丰富产品和服务满足境外客户的需求,又需要为“走出去”的中资企业提供金融服务。通过收购整合海通国际证券、海通银行,设立自贸区分公司,公司建立了业内领先的国际业务平台,获得了亚太地区先发优势以及欧美地区前瞻性的战略储备。凭借广泛的国际化布局,公司建立了庞大且稳定的客户群。随着国际化发展深入推进,海通国际香港业务继续保持领先,美国业务获得突破,海外资源整合取得实效,海通银行作为公司国际化战略储备资源的功能不断释放。 投资建议 在资本市场改革背景下,大型龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势,有望持续体现头部效应。海通证券作为国际业务领先的行业龙头,在金融开放加速的推力下,估值上升空间将被打开,给予1.5-1.6倍的PB估值,对应合理估值为16.14-17.21元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 市场大幅波动对业绩造成的不确定性;金融监管预期外趋严;创新风险。
歌尔股份 电子元器件行业 2020-01-23 22.91 -- -- 24.65 7.59% -- 24.65 7.59% -- 详细
国信电子观点:上调此前盈利预测,预计19-21年归母净利润从先前的12.74/17.87/22.7亿元上调至12.73/22.15/30.7亿元。EPS 0.39/0.68/0.95元,同比增速46.7%/74.0%/38.6%,当前股价对应20/21年PE 32.2/23.2X,维持“买入”评级。
金发科技 基础化工业 2020-01-22 8.78 -- -- 9.69 10.36% -- 9.69 10.36% -- 详细
事件:公司发布2019年业绩预告,预计公司2019年实现归属上市公司股东的净利润在11.54-12.92亿元,同比增长85%-107%。扣除非经常性损益后,归属上市公司股东的净利润预计在9.56-10.94亿元,同比增长189%-231%。 改性塑料行业回暖,公司盈利能力稳步增长 公司2019年业绩大幅增长,增速符合预期。主要得益于主业改性塑料行业回暖以及宁波金发PDH项目并表贡献业绩。国内改性塑料的下游主要是家电和汽车行业,虽然当前下游需求增速较为低迷,但是国内塑料改性率逐年提高,对改性塑料的需求也稳定增长。改性塑料的主要上游原材料是聚烯烃和聚苯乙烯树脂,国内近年新增产能陆续投产,市场供给较为宽松,因此上游原材料价格持续下行,有利于改性塑料行业恢复盈利空间。 宁波金发PDH项目并表,公司积极布局上游产业链 2019年另一重要的业绩增长点,就是6月份开始宁波金发顺利并表,公司新增60万吨PDH项目,参考当前行业经营状况,我们预计宁波金发贡献3-4亿元净利润。公司去年与浙江省能源集团签订框架协议,携手进行氢能建设,有望成为宁波金发新的业务增长点。 限塑令促进环保塑料发展,新材料布局稳步推进 2020年1月19日,国家发改委和生态环境部联合公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,该意见对塑料污染治理工作进行系统性、协同性和有序性的规划,预计国内环保降解材料将迎来需求爆发式增长。另外,公司近年成功量产的LCP材料在5G产业链有重要应用,预计未来市场需求量也快速增长。公司长期坚持投入大量研发资金,公司还有多个化工新材料产品顺利量产或者逐步扩大产能,是公司长期成长的重要保障。 投资建议:维持“买入”评级。 改性塑料行业迎来盈利拐点,同时公司在上下游产业链的持续布局,我们预计公司2019-21年归母净利润12.3/15.1/17.5亿元,同比增速98/23/16%,摊薄EPS=0.48/0.59/0.68元,当前股价对应PE=18.0/14.6/12.6,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;PDH项目建设进展不达预期。
日月股份 机械行业 2020-01-22 22.58 -- -- 21.79 -3.50% -- 21.79 -3.50% -- 详细
10万吨海上大风机铸件产能落地,售价提升势在必行 随着风电降本技术的发展,全球4MW以上大型风机占比快速提升,需求旺盛。公司2019年刚刚落成10万吨大型铸件产能,配套精加工能力也在2020年陆续达产4万吨左右。预计2020年公司将有5-6万吨(占比15%)风电铸件升级到4MW以上机型,单位售价提升42%,单位毛利润提升200%,每年4MW以上产品的出货量预计以占总量10-15%的速度提升。 产能一体化战略加速落地,毛利率可大幅提高 公司自主精加工产能逐步投产,单位产能可提升毛利率12个百分点,2020年公司达产精加工产能预计达到13-14万吨,未来还将以每年4万吨的速度增加至22万吨。2020-2022年综合产品毛利率预计逐年同比提升3%、1.6%和2.3%。 贸易摩擦若缓解助力产品国际化竞争力 公司目前已经完全打入海外头部客户供应链,出口产品销售单价(溢价14%)和盈利能力均优于国内。但受限于产能约束,2019年出口销量占比仅为21%。目前公司面临美国市场加征25%的关税措施,未来一旦贸易摩擦缓解,公司海外市场竞争力和盈利能力将显著提升。l风险提示公司4MW以上铸件产能废品率高于预期;国际贸易摩擦加剧;我国海上风电发展低于预期。 提高盈利预测和估值,维持“买入”投资评级 通过多角度估值得出公司合理估值区间28.43-32.26元(前次估值区间21.52-26.52元),2020年动态市盈率分别为19倍和21倍,相对目前股价有27%-44%的溢价空间。公司精加工产能增长明确,但短期利息费用有所增加,业绩成长性确定。我们预计公司19-21年实现归母净利润5.02/7.92/10.12亿元(前次预测4.90/8.04/9.23亿,调整2.4/-1.5/9.6%),每股收益0.95/1.49/1.91元,利润增速分别为79%/57.6%/27.9%。
恒瑞医药 医药生物 2020-01-21 92.78 -- -- 91.99 -0.85% -- 91.99 -0.85% -- 详细
1)恒瑞医药顺利完成新老交替,建立职业经理人制度。更多70后中坚力量担任公司治理层、管理层重要职务,年轻人登上舞台中央,能够团结和带领恒瑞医药2万余名员工承前启后、继往开来。而孙飘扬依然在战略性岗位上带领恒瑞继续前进;在当前时点尽早对自己角色和任务进行重新定位,应当被认为是战略储备和战略提升,在未来人才、体系、战略层面的竞争中有助于团结和凝聚共识、提升长期核心竞争力。而职业经理人制度有利于公司人才梯队建设,能够激励内部优秀人才脱颖而出、吸引外部优秀人才加盟公司。 2)继续高举创新旗帜,加速迈向全球创新的下个发展阶段。职业经理人团队接班后将继续坚持研发创新和国际化道路不动摇,继续高举创新旗帜,并向更高的目标发起更有力的冲击。在公司整体战略战术上,我们认为有三个不变、三个转变;在公司研发创新历程的五个发展阶段中,2020-2025年是关键时间窗,公司需要建立更多能力、实现更多目标,为未来创新药国际化奠定更加扎实的基础;具体展望这一阶段,国信医药对恒瑞医药提出五大猜想。 3)体系化能力及其战略协同,是公司不断取得成功的根本保障。在研发体系方面,公司具备成体系的早期发现能力并在加速扩张;通过PCT国际专利申请数量观察分析,年均项目产出速度从2-5个提升到10个以上;同时也具备成体系的国内临床开发能力并在加速创新,创造了多个同类首次申报案例、同期入组速度记录。在销售体系方面,通过肿瘤药产品分线、事业部改革、肿瘤事业部按适应症分线等改革措施,公司具备成体系的销售能力,寻找到合适的创新药商业化销售模式,并能不断迭代革新、学习进化。研发、销售两个核心业务体系高效运转、协同融合,形成公司层面的跨体系战略协同能力,最大化研发产出和销售潜能、最大化产品商业化价值和企业价值。 预计2019-2021年收入241/309/398亿元,同比增速38/29/29%;归母净利润54/70/92亿元,同比增速32/31/31%;摊薄EPS=1.22/1.59/2.09元,当前股价对应PE=75/57/43x。深入理解公司的战略前瞻性、坚定决心、高效执行力以及体系化能力后,我们期望在5-10年间取得创新药国际化的初步成果,再次强调“买入”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-01-20 38.70 -- -- 41.11 6.23% -- 41.11 6.23% -- 详细
国信通信观点:公司定增落地,募集约115亿资金,全面加大5G研发和项目落地,有助于公司保持技术的领先性,保证业务全面健康发展。2020年全球包括中国都将进入5G建设高峰期,公司已做好全面技术储备,有望充分享受产业红利,进入新一轮成长轨道。我们预计公司2019~2021的净利润为50.47/65.14/78.75亿元,对应PE分别为31/24/20倍(暂未考虑增发摊薄),估值合理,维持“买入”评级。
招商证券 银行和金融服务 2020-01-17 19.11 -- -- 19.75 3.35% -- 19.75 3.35% -- 详细
招商证券披露2019年业绩快报 2019年,公司业绩预计增加26.55亿元到30.97亿元,同比增加60%到70%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加26.71亿元到31.14亿元,同比增加60%到70%。报告期内公司经纪业务收入、投资业务收入、投资银行业务收入均较上年实现较大增长。 经纪业务受益于市场交投活跃,业绩提升显著 公司经纪业务的收入提升主要受益于A股市场股基交易量上涨。2019年,国内证券市场交投活跃,两市股票基金日均成交量为5,108亿元,同比增长41%。 投资银行业务以创收为导向,预计IPO收入贡献大 公司投行业务以创收为导向,充分发挥投行的创收能力及价值牵引作用。2019年,公司股权承销总金额为436.34亿元,股权承销数量为28家。IPO有13个项目顺利过会,过会率100%;IPO承销金额为141.96亿元,位居行业第四;IPO承销数量为12家,位居行业第六。 投资业务紧抓市场机遇,释放业绩弹性 公司投资业务收入增加预计一是受益于股市回暖,权益类投资收入同比大增;二是由于固定收益业务投资规模增加,投资收益同比增幅亦较大。公司前三季度投资收益(加公允价值变动))同比增长214.98%。 员工持股计划增强投资者信心 公司于10月16日推出员工持股计划(草案),有利于推动公司股票市场价格与公司长期内在价值相匹配。 投资建议 随着资本市场改革推进,公司有望在营销拓收、转型变革、稳健经营等方面再创佳绩,我们维持对其“增持”评级。 风险提示 市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性等。
宝兰德 2020-01-17 119.03 -- -- 145.00 21.82% -- 145.00 21.82% -- 详细
1)宝兰德应用服务器通过兼容认证助力鲲鹏生态,携手共进。宝兰德应用服务器BES Application Server已经完成与华为鲲鹏系列“一云两翼”相关产品的兼容适配认证工作,标志着公司与华为在基于战略合作、基于生态建设、基于共赢加强合作上迈出了里程碑式的一步,对于进一步夯实与上下游软硬件厂商的合作基础有重要意义。另一方面应用服务器BES Application Server所具备的功能完备、运行稳定、性能高效、安全可靠等特点,亦有助于进一步完善产业生态。 2)国产品牌逐步崛起,高端应用场景下规模化落地厂商有望充分受益。宝兰德中间件产品已进入中国移动11个省,业务规模持续扩大,是在高端应用场景规模化落地的国产厂商。此外,应用服务器BES Application Server、消息中间件BES MQ、数据集成平台DataLink DI和企业服务总线BES ESB凭借技术水平、产品质量和服务能力的综合优势再次成功入围央采。经过十余年发展,公司产品在金融、保险、政府、能源等其他行业得到应用,技术实力领先,逐步推动中间件产品国产化。 3)2019年开始补强渠道短板,除电信业务外,金融、政府业务也有望加速成长。公司注重渠道能力拓展,2019年针对性进行渠道补强,深度布局电信、银行、政府等市场渠道,为业务拓展打下基础。 预计公司2019-2021年归母净利润分别为0.66/1.10/1.56亿元,利润年增速分别为19.38/59.29/41.38%,摊薄EPS=1.66/2.76/3.91元,对应PE分别为72.4/43.5/30.7倍,首次给予“增持”评级。
优刻得 2020-01-16 72.00 -- -- 73.90 2.64% -- 73.90 2.64% -- 详细
事项: 优刻得近期即将登陆科创板,作为国内 A 股市场公有云第一股, 我们对公司投资逻辑进行梳理。 国信计算机观点: 1) 优刻得是云计算第一股,稳定成长为国内最大中立云厂商。 优刻得于 2012年成立,致力于打造中立、安全、 可信赖的云计算。截止 2019年 6月,公司全球可用区数量达到 32个,覆盖全球 25个地域,已为上万家企业级客 户在全球的业务提供云服务支持。公司营收保持稳定增长,预计 19年达到 15-15.6亿元,增速在 30%左右。毛利 率下降导致利润有所下降。公司目前以直销为主,下游客户主要是互联网领域,但企业服务和传统行业增长较快。 2) 云计算行业快速增长,巨头占据主要份额。 云计算已经是 IT 产业最具确定性的发展方向,行业规模效应明显, 资本助力后,优刻得有望重回高增长。目前国内外云计算均保持快速增长,全球亚马逊占据近 50%的份额,国内阿 里和腾讯份额也超过了 50%。优刻得 2018年市场份额为 3.4%,排名第八,第二梯队厂商整体相差不大。 3) 差异化发展占据行业一席之地,技术优势保持长期竞争力。 优刻得凭借“中立”的差异化发展路线,在未来 的多云部署趋势中毕竟占有重要角色。公司技术能力强,前瞻性的推出安全屋,领先亚马逊同类产品;快杰云主机 大幅提升产品性价比,有望规避行业价格战;罗马产品解决多云部署的网络问题。随着客户对数据安全性的重视加 深,优刻得作为最值得的信赖的云厂商,仍有机会获取已有云服务商客户。公司在混合云和私有云上也保持快速增 长,长期成长无忧。 我们云计算行业整体保持快速增长,且优刻得差异化定位能够保证自身的行业份额,凭借性价比等技术优势,公司 有望稳定成长。我们预测公司 2019-2021年收入分别为 15.59亿元、 21.99亿元、 30.74亿元,归母净利润 0.20/0.48/0.86亿元,利润年增速分别为-74/140/79%,摊薄 EPS=0.06/0.11/0.20元。 参考科创板溢价率, 公司作 为 A 股市场公有云第一股, 切换到 2020年估值,如果给予 8-10倍 PS,市值有望达到 176-220亿元, 对应溢价率 25.35%至 56.68%,处于科创板溢价率正常范围以内。 首次给予“增持”评级。评论: n Ucloud 打造中立、安全、可信赖的云计算Ucloud 是国内领先的中立第三方云计算服务商。 公司于 2012年成立, 自主研发 IaaS、 PaaS、大数据流通平台、AI 服务平台等一系列云计算产品,致力于为客户打造一个安全、可信赖的云计算服务平台,是通过工信部可信云服务认证的首批企业之一。自成立以来, 公司恪守中立的原则, 不涉足客户业务领域,成为公司最大特色之一。 截止2019年 6月,公司全球可用区数量达到 32个,覆盖全球 25个地域,已为上万家企业级客户在全球的业务提供云服务支持,间接服务终端用户数量达到数亿人。 Ucloud 以公有云起家, 聚焦 IaaS 和 PaaS,中立为本,不做 SaaS。公司从公有云业务逐步发展到私有云和混合云,主要产品集中在 IaaS 和 PaaS 层。相比于其他公有云厂商背后有复杂的集团和业务背景(如电商、游戏等),Ucloud 单纯做云,以“中立”进行差异化竞争,赢得了市场的认可。从阿里云 2019峰会表示“被集成、不做 SaaS” 等口号来看,公有云厂商在吸引客户时,仍面临客户的信任问题。而“中立第三方”已经成为 Ucloud 竞争中的标签,未来公司仍会持续坚持中立原则。
平安银行 银行和金融服务 2020-01-16 16.79 -- -- 16.61 -1.07% -- 16.61 -1.07% -- 详细
平安银行披露 2019年业绩快报 2019实现归母净利润 282亿元,同比增长 13.6%。 存贷款高速增长 2019年末贷款余额同比增长 16.3%,较三季度 11.9%的增速明显提升, 主要是公司资本到位后加大了贷款投放力度。 四季度单季新增贷款约 1720亿元,比去年同期多投放 970亿元。 年末存款同比增长 14.5%,增速较三季末的 7.3%明显提升。四季度单 季新增存款 1460亿元,与去年同期负增长的存款相比明显好转。 细分来看,年末个人贷款同比增长 17.6%,增速较三季末保持稳定, 而对公贷款同比增长 14.5%,较三季末明显提升。年末个人活期存款 同比增长 15.3%,增长较快, 意味着基础客户情况可能有较好发展。 资产减值损失计提力度加大,不良认定更为严格 2019年营业收入 1380亿元,同比增长 18.2%,增速较前三季度小幅 回落 0.6个百分点;营业利润 363亿元,同比增长 12.3%,增速较前 三季度回落 3.1个百分点;归母净利润同比增长 13.6%,增速较前三 季度回落 1.9个百分点。 收入增速稳定而营业利润增速回落较多,主要 是公司加大了资产减值损失计提力度,全年计提减值损失同比增长 24.3%,较前三季度高出 2.4个百分点。 资产减值损失计提增加主要是不良认定更加严格导致。 2019年末逾期 60天以上贷款偏离度 96%,较年初大幅下降 14个百分点。 而从其他指标来看,资产质量保持稳定: 不良贷款率 1.65%,环比三 季末降低 3bps; 逾期 90天以上贷款偏离度 82%,较上年末下降 15个百分点;拨备覆盖率 183%,环比小幅降低 3个百分点。 投资建议 公司整体表现符合预期,我们维持其 “增持”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
卓胜微 电子元器件行业 2020-01-16 431.00 -- -- 495.00 14.85% -- 495.00 14.85% -- 详细
2019年业绩同比增长193%~213%,超出市场预期 公司预告2019年业绩区间4.76~5.08亿元,同比增长193%~213%,中值4.92亿元,同比203%,超过市场4.54亿元的一致预期。公司2019年新老客户需求提升,带动公司营收利润大幅增长。 测算Q4净利率小幅提升,预计主要系新老客户需求提升所致 测算公司Q4营收同比增长约292%,Q4净利率区间为34%~38%,中值为36%,同比提升16pct。公司SWITCH开关类等产品,Q3起导入国内品牌H大客户顺利,同时三星等老客户产品性能升级,两者需求增长推动公司产品放量,带动营收及净利率大幅提升。 公司致力核心技术正面突破,滤波器产品小有所成 公司核心发展理念,不做技术的跟随者,而是做领先产品的开创者,打入最好的客户阵营,从而享受最好的产品价格,获得杰出的财务表现。目前公司在CMOS、SOI、锗硅、砷化镓等工艺技术平台广纳高端设计人才并多点布局,通过技术域互相交叉延展,寻求开创性研发突破,取得良好效果,目前公司SAW滤波器产品小有所成,逐步小样出货,未来有望进一步开花结果。 国内射频芯片龙头,长期往平台化发展,维持“增持”评级 公司是典型的细分领域龙头,处于射频芯片的大赛道。随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台,综合覆盖开关、滤波器、PA等射频前端芯片领域。预计19~21年公司净利润分别为5.05/7.66/10.16亿元,同比增速分别为211%/52%/33,对应PE 89.2/58.7/44.3倍,给予“增持”评级。 风险提示: 消费电子行业需求不及预期;公司射频产品研发进展不及预期;
中信证券 银行和金融服务 2020-01-16 25.40 -- -- 25.78 1.50% -- 25.78 1.50% -- 详细
中信证券披露2019年业绩快报。 2019年公司实现营业收入人民币431.77亿元,同比增长16.00%;归属于母公司股东的净利润人民币122.88亿元,同比增长30.86%。其中,证券投资业务和投资银行业务实现同比增长。 自营业务提振业绩。 2019年,权益市场明显回暖,股指实现全面上涨。1-12月上证综指上涨22%,沪深300指数上涨36%,创业板指数上涨39%。公司以产业基本面研究为抓手,聚焦优质成长企业,结合宏观资产配置视角,继续坚持绝对收益导向,业绩实现稳健增长。 投行业务优势明显。 市场1-12月累计IPO 规模同比上涨84%。公司1-12月实现首发累计募集资金451.60亿元,市场份额17.82%;增发累计募集资金864.25亿元,市场份额12.28%;首发累计家数27家,市场份额11.49%;债券承销金额为10064.27亿元,市场份额13.12%。以上各项市场份额均位居行业第一。此外,公司IPO 储备项目为167个,数量位居行业首位。 综合实力行业持续领先。 2019年1-12月,公司净资产收益率为7.80%,同比增加了1.60个百分点。2019年营业收入431.77亿元,同比增长16.00%;实现归属于母公司股东的净利润人民币122.88亿元,同比增长30.86%。净利润增速虽然较前三季度有所回落,但总体盈利规模然保持行业领先地位。 投资建议。 资本市场改革持续,龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司整体表现符合预期,我们维持其 “增持”评级。 风险提示。 市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;流动性紧张导致融资成本上升;创新推进不及预期等。
深南电路 电子元器件行业 2020-01-15 176.70 -- -- 188.64 6.76% -- 188.64 6.76% -- 详细
2019年业绩预告符合预期,5G建设趋势持续 公司发布2019年业绩预告,预计净利润为11.5-12.9亿元,同比增长65-85%。从2019Q4单季度来看,公司实现净利润2.83-4.23亿元,同比增长约26-89%,业绩预告符合市场预期。随着全球4G扩容建设的拉动以及2019年5G建设提前的影响,公司业绩一直保持高速增长。我们预计未来5G建设周期将对公司的业绩产生持续性拉动作用。 稼动率保持高水位,抵消订单降价影响 目前市场主要担心公司下游通信客户订单降价问题,我们认为由于公司主要产线持续处于高稼动率水平,且公司自动化效率和良率仍在持续提升,公司盈利能力将保持稳健。2019年底在新一轮的通信客户招标中,深南电路继续保持着份额领先优势,我们认为公司未来将持续保持较高的产线稼动率并持续提升盈利能力。公司南通二期将于2020年4月投产,该产线针对数通市场需求,产品具备更高的盈利能力。 新兴业务优化收入结构,公司盈利能力持续加强 针对国内半导体行业持续爆发且对自主可控需求的增强,公司IC载板业务需求持续增长。公司龙岗封装基板30万平米产能主要针对模拟芯片市场,无锡载板基地则定位于存储芯片市场,两大载板基地将有望随着产能持续提升达到接近30%的毛利率水平,从而优化公司整体盈利能力,并从长期降低通信行业投资周期性的影响。除此之外,公司的多层板业务也正在随着下游服务器市场的转暖而受到积极影响,我们预期随着国外龙头客户的不断导入,公司将有望持续提升盈利能力,并提前布局5G建成后数通市场爆发的确定性机会。 风险提示:扩产不及预期,下游需求周期性波动。 投资建议:维持“买入”评级。 上调盈利预测,预计2019-2021年净利润12.1/16.0/20.4亿元,同比增速73/33/27%;摊薄EPS=3.56/4.73/6.02元,当前股价对应PE=43/33/26x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力,以及公司新业务的长期潜力,维持“买入”评级。
三安光电 电子元器件行业 2020-01-15 19.99 -- -- 23.78 18.96% -- 23.78 18.96% -- 详细
2019年业绩同比下降 45%~55%,基本符合市场预期, 公司预告 2019年业绩,预计 2019年净利润区间为 12.74~15.57亿元, 同比-45%~-55%,中值 14.15亿元,同比-50%,基本符合市场预期。 测算公司 2019年 Q4净利润区间为 1.22~4.05亿元,扣非区间为 -0.14~2.1亿元,中值 0.98亿元。 l 测算 Q4净利率有所下降,预计产品价格下跌等因素所致 测算公司 Q4净利率区间为-0.77%~11%,中值为 5.15%,中值净利率 环比下降-8.70pct。公司 Q4净利率环比下降,预计主要系产品价格下 跌、年底计提奖金等导致管理费用率提升及存货资产减值所致,公司 前 3季度已累积计提存货减值约 1.26亿,减持准备处于行业正常水平。 大股东质押率下降显著,公司化合物半导体迎重要时点 大股东质押股数占其持有量比例,已下降至当前的 38%,相比 10月底 下降 34PCT。2019年以来多个产业资本对公司大股东出资支持,大 股东财务压力改善显著。同时 4季度起,公司集成电路业务开始逐步 上量,实现一定减亏。国内 H 大客户正全力支持公司化合物半导体产 品开发及验证,随着公司产品技术指标逐步通过量产验证,有望迎来 较多的订单释放。 投资建议:公司龙头地位突出,维持 “增持”评级 公司前期 70亿定增项目继续有序推进,未来高端 LED 产能布局充沛, 随着 Mini/Micro LED 需求启动,公司盈利能力有望触底回升,预计公 司 2019-2021年 15.74/21.12/24.76亿元,对应 PE 51/38/33倍,考 虑公司在 LED 龙头地位突出,且化合物半导体在国产替代背景下,迎 来加速成长维持“增持”评级。 风险提示: LED 行业需求不及预期; 公司化合物半导体进展不及预期;
常熟银行 银行和金融服务 2020-01-15 9.03 -- -- 8.97 -0.66% -- 8.97 -0.66% -- 详细
常熟银行披露 2019年业绩快报 2019实现归母净利润 17.9亿元,同比增长 20.7%。 小微业务持续稳步增长 四季度新增个人经营性贷款 24.8亿元,占新增贷款的 83%,余额占比 进一步提升至 34.6%。小微业务整体持续稳定增长,新增投放占比甚 至大幅提升,我们认为有助于打消市场对于大行投放小微导致竞争加 剧的疑虑。 资产负债结构优化,存款增长很快 2019年末总资产同比增长 10.7%,增速较三季末上升 2.4个百分点, 与行业平均水平大致接近。其中贷款总额同比增长 18.5%,增速较快, 且比三季末上升 1.5个百分点;存款总额同比增长 19.1%,增速快于 贷款,且比三季末上升 1.2个百分点。公司存贷款增速快于整体资产增 速,说明资产负债结构优化,向存贷款回归。 归母净利润增速大致稳定 2019年营业收入 64.5亿元,同比增长 10.8%,增速较前三季度小幅 回落 0.9个百分点;营业利润 22.9亿元,同比增长 15.5%,增速较前 三季度小幅回落 1.3个百分点;利润总额同比增长 15.4%,增速较前 三季度小幅回落 1.3个百分点;归母净利润同比增长 20.7%,增速较 前三季度小幅回落 0.7个百分点, 归母净利润增速回落幅度小于利润总 额回落幅度,可能是公司加大免税资产配置导致。 资产质量指标稳中向好 2019年末不良贷款率 0.96%,环比三季末持平;年末拨备覆盖率 481%,环比三季末提升 14个百分点。资产质量指标稳中向好。 投资建议 公司整体表现符合预期,我们维持其 “增持”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名