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美的集团 电力设备行业 2021-03-01 92.00 -- -- 95.30 3.59% -- 95.30 3.59% -- 详细
美的集团 2月 23日公告, 拟以自有资金回购股份 0.5-1.0亿股,回购价格不超过 140元/股,预计总回购金额不超过 140亿元。 国信家电观点: 1)本次回购股份超 1%,彰显公司对长期发展的强大信心。 2)近期跟踪:公司空调迎来量价齐升,小家电增速领先, 20Q4和 21Q1业绩表现可期;原材料上涨对龙头价格影响有限,短期扰动不改优质基本面。 3)公司白电基本盘稳固,厨电和小家电增长势能不减,多元化扩张稳步推进,长期增长空间依然值得期待。 4)投资建议: 此次回购彰显公司管理层对美的长期发展的信心, 将进一步提高公司的激励水平。 美的作为我国无可撼动的家电龙头, 拥有良好的公司治理和经验丰富的管理团队,制造端优势显著,渠道建设领先行业,拥有全品类的家电布局,多元化扩展稳步推进。 预计 20-22年归母净利润 266.1/299.7/324.6亿,对应 EPS 为 3.82/4.30/4.66元,对应当前股价 PE 为 24.9/22.1/20.4X,维持“买入”评级。 5)风险提示:行业竞争加剧; 原材料价格大幅上涨; 汇率波动。
宁德时代 机械行业 2021-03-01 323.00 -- -- 345.62 7.00% -- 345.62 7.00% -- 详细
事项:2021年2月25日宁德时代公布扩产计划,公司控股子公司时代上汽拟投资建设时代上汽动力电池生产线扩建项目,项目建设地位于江苏省溧阳市中关村高新区,项目分两期开工建设以自筹资金投资不超过105亿元,一期建设不超过15个月,二期计划在一期建设后一年内启动。 国信电新观点:1)近三个月以来公司已连续公布785亿元的扩产计划,其中2020年12月公告390亿元扩产,2021年2月2日公布290亿元投产计划,不到一个月再次公布105亿投产计划,整体产能规划持续超预期。对比去年在四川宜宾120亿投资项目,本次扩产规模预计在30GWh左右,产能扩张再次加速;2)公司本次扩产持续布局2023年后的锂电市场高需求,选择与上汽的合资厂扩建产能,有望加快公司在欧洲市场的拓展;3)公司作为动力电池行业龙头,收获宝马、特斯拉订单,全球化进程加速;4)全球锂电池行业需求高增速,根据GGII预测21-22年全球锂电出货量预计年增速在40%左右,2022年全球锂电出货量有望达到约500GWh。 投资建议:当前行业排产增长情况良好以及各大整车厂新车型逐步上市,公司持续公布扩产计划超预期,我们维持原有盈利预测,预计2020-2022年收入504.06/912.63/1301.57亿元,同比增速10.1/81.1/42.6%,归母公司净利润分别为54.28/94.33/130.53亿元,同比增速19.0/73.8/38.4%;EPS为2.33/4.05/5.60元,当前股价对应PE为145/83/60x。 鉴于公司是国内动力电池龙头企业,且公司2021年进入产能持续扩张期,未来有望受益锂电全球化趋势,业绩稳定增长,我们认为公司目前估值具有合理性,维持“增持”评级。 风险提示:补贴、双积分等政策执行不达预期导致新能源汽车增长不达预期;新能源车企中高端车型推出不顺利,市场认可度不及预期;行业产品价格下降速度远超成本降幅,影响公司业绩增速。 评论:再次公布扩产计划,迎接全面电动化时代,迎接全面电动化时代近三个月以来公司已连续公布785亿元的扩产计划,其中2020年12月公告390亿元扩产,2021年2月2日公布290亿元投产计划,不到一个月再次公布105亿投产计划,整体产能规划持续超预期。公司控股子公司时代上汽(公司持股占比51%)拟投资建设时代上汽动力电池生产线扩建项目,项目建设地位于江苏省溧阳市中关村高新区,项目分两期开工建设以自筹资金投资不超过105亿元,一期建设不超过15个月,二期计划在一期建设后一年内启动。 对比去年在四川宜宾120亿投资项目,本次扩产规模预计在30GWh左右,加大布局2023年之后锂电市场需求。 本次选择与上汽的合资厂扩建产能,有望提前布局公司与大众等欧洲车企的合作,加快公司在欧洲市场的拓展。
奇安信 2021-03-01 99.99 -- -- 114.97 14.98% -- 114.97 14.98% -- 详细
营收增长符合预告区间,利润亏损持续收窄 2020年公司实现营收 41.65亿元( +32.04%);归母净利润-3.29亿元, 亏损同比减少 33.62%;扣非归母净利润为-5.56亿元,亏损同比减少 19.24%。公司整体业绩符合预告区间。 营收质量提升,新兴安全业务高增长 2020年公司坚定实施“高质量发展”战略,硬件集成业务占比明显下 降,公司毛利率由 2019年度的 56.72% 提升至 59.55%。当前集成占 比大幅下降,基础架构安全(以零信任等为代表)、大数据安全(以态 势感知为代表),两类新赛道产品在市场上的竞争力不断提升,营收占 比由 2019年的 34.95% 提升至 42.65%,新兴安全业务依然保持高增 长。公司集成占比下降,安全业务实际增速高于表观营收增速。同时, 公司进一步加强费用管控、提升经营效率,在持续加大研发投入的同 时,销售费用及管理费用营收占比较去年同期有所下降。 网安是高景气长跑赛道,公司市场战略 21年有望逐步验证 疫情下,网安行业整体受挫,根据 IDC 预测, 2020年我国安全行业 增速在 10%左右;公司 32%的增速也验证了市场集中度提升。公司较 为激进的市场打法,保证了营收端的高增长,占据核心客户圈的同时, 不断投入研发在新兴安全领域,为未来持续高增长打下基础。公司“内 生安全”的理念将进一步提升安全占 IT 投入比。尤其在美国 Solarwinds 事件催化下,全球会进一步加大网安安全投入,新兴的终端、云、大 数据领域,均是 IT 重构下新的发展方向,且也是公司最具优势的领域。 行业侧工业互联网、车联网等,也是可观的新增长点。 风险提示: 等保 2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧 投资建议: 维持“买入”评级。 根据快报, 预测 2020-2022年收入为 41.65/58.08/80.08亿元,增速分 别为 32%/39%/38%, 归母净利润为-3.28/-0.77/3.11亿元,亏损有望 逐步收窄, 维持“买入”评级。
贝瑞基因 医药生物 2021-02-26 41.78 -- -- 40.56 -2.92% -- 40.56 -2.92% -- 详细
1) 2月 15日, 国家肝癌科学中心/上海东方肝胆外科医院王红阳院士团队、广州南方医院侯金林教授团队,与贝瑞基因 参股子公司和瑞基因共同完成的研究成果——“Genome-scale profiling of circulating cell-free DNA signatures for early detection of hepatocellular carcinoma in cirrhotic patients”,发表在国际期刊《Cell Research》 上。 2) 2月 22日,贝瑞基因与 Twist Bioscience 达成战略合作,携手共同开发高通量测序(NGS)产品新组合,致力为客户提 供更为精准的基因检测服务。 国信医药观点: 1) 本次发布的回顾性研究结果是目前肝癌早筛领域样本量最大的多中心临床研究, 数据性能是目前各公司发表的单癌 种或泛癌种早筛数据中最优的:灵敏度和特异度 95.42%和 97.91%, PPV 和 NPV 也分别达到 75.76%和 99.68%;此外, 与其他肝癌早筛的研究相比, 样本入组要求更严苛, 临床价值更高; 2)公司前瞻性研究结果在 2020CSCO 公布,是全球规模最大、数据最优、进展最快的前瞻性研究, 灵敏度和特异度分 别为 95.42%、 97.67%, 公司也于 2020年 8月推出了目前唯一临床应用级的肝癌早筛产品,市场空间大; 3)公司正从单产品线向多产品线发展, 未来新产品收入占比将不断提升; 美国也不乏类似的测序应用公司如 Natera, 从单产品线向多产品线发展,股价长牛。 4)公司陆续达成多项国际合作, 前瞻布局三代测序等领域, 将不断推出引领市场的新产品; 5) 风险提示: 新产品研发和推广不达预期; 新冠疫情影响业务; 6) 投资建议: 考虑疫情影响和新产品研发投入,下调盈利预测 2020-2022年归母净利润 1.9/2.5/3.1亿元(原 2.0/3.6/4.5亿),增速-52%/37%/20%,当前股价对应 PE 80/58/48x。公司作为基因测序领域的龙头企业,技术优势显著,肝癌早筛 产品落地,潜在市场空间巨大, 公司正从单产品向多产品线发展,并达成多项国际合作、布局三代测序等前沿领域, 我 们高度看好公司的发展前景, 维持公司合理估值 304-340亿, 维持“买入”评级。
天奈科技 2021-02-26 60.56 -- -- 59.73 -1.37% -- 59.73 -1.37% -- 详细
短期业绩受原料扰动,全年盈利略低于预期 公司公布2020年业绩快报,全年营收4.72亿元(+22.09%),归母净利润1.09亿元(-1.37%)。四季度营收1.56亿元(环比+0.7%),归母净利润3178万元(环比-27.8%)。2020H1受新能源汽车行业增速下滑的情况营收下降,Q3公司业绩显著改善,Q4受产品售价和原材料价格波动影响,盈利环比有所下滑,短期公司业绩略低于预期。长期看公司是国内碳纳米管龙头企业,伴随疫情后行业复苏碳纳米管导电浆料在锂电行业渗透率提升和新建产能释放,公司将享受行业红利。 上游延伸布局NMP原料,下游建立价格联动机制稳定盈利 公司积极布局上游NMP原料,公司2018年开始投建子公司新纳环保回收生产NMP,预计产能将在2021年落地,该项目年产NMP产能对应CNT浆料8.5万吨以上,将满足公司自用需求。根据招股说明书,NMP价格降低10%,有望给公司带来13%左右的盈利变动,上游延伸将显著降低原料波动影响。除此之外,公司积极与客户协调联动定价机制,也有望稳定毛利率和盈利水平。 公布常州和北美两项扩产计划,海外市场有望突破放量 公司公布两项扩产计划,一方面公司全资子公司常州天奈拟在常州投资10亿元建设年产5万吨导电浆料、5000吨导电塑料母粒和3000吨碳管纯化加工产能,项目分两期进展预计2025年全部落地;另一方面公司拟在北美内华达州设立“美国天奈”子公司,投资5000万美元建设年产8000吨的导电浆料,项目3年建设期,项目建成后预计可实现年收入3.8亿元,海外产能投放有助于公司开拓海外市场。 风险提示:电动车销量不达预期;新型导电剂渗透速度不及预期。 投资建议:下调盈利预测,维持“增持”评级。 短期原材料涨价趋势显著,基于审慎下调21-22年盈利预测,预计20-22年营收4.72/10.36/16.84亿元,同比+22/120/63%,归母公司净利润1.09/2.66/4.53亿元(原1.27/3.28/4.87亿元),同比-1.4/145/71%;EPS0.47/1.15/1.95元,对应PE为132/54/32倍,维持“增持”评级。
道通科技 2021-02-26 78.66 -- -- 78.81 0.19% -- 78.81 0.19% -- 详细
全年营收和利润均实现全年营收和利润均实现30%以上增长公司2020年实现营收15.84亿元(+32.43%),归母净利润4.33亿元(+32.44%),扣非净利润4.01亿元(+25.83%)。单季度方面,Q4实现营收5.10亿元(+43.42%),归母净利润1.14亿元(+27.40%)。 公司长期做外汇套期保值,因此归母口径更能反应公司真实经营情况。 四季度再加速,实际业绩增长超预期业绩增长超预期根据2020年公司推出的股权激励,原计划2020年摊销5102万元;最终公司整体业绩考核出来为B+,因此完成了解锁50%的目标,相较于2019年,预期股权激励摊销多增加2300万左右。另一方面,由于公司西安西北总部基地及研发中心建设项目实施地点变更,产生一次性损失2701.79万元。加回后,公司实际归母净利润为4.83亿元(+47.7%),单Q4利润达到1.64亿元(+84.3%),超市场预期。季度来看,公司已经克服20H1疫情影响,三四季度净利润增速持续提升。 迅速迭代继续挖深产品优势,持续高增长可期持续高增长可期公司连续于Q2末发布3款和Q3末发布5款新产品,不断推新的同时,进一步加速产品迭代,快速拉动增长。尤其Q2末发布Utra系列汽车智能诊断新产品迅速成为爆款,且产品单价显著提升。随着Utra系列放量,以及TPMS、ADAS业务规模效应,助推公司毛利率提升。不断的产品推出,验证了公司研发持续高强度和高质量的投入;利润同时的高增长也验证了产品力强、渠道体系得到进一步完善。因此公司商业模式向SaaS演进,以及新产品向配件领域进军均值得期待。公司股权激励方案分为两档,复合50%的增速是公司追求的目标,彰显管理层信心。随着公司在新领域和市场的开拓,公司有望持续高增长。 风险提示:疫情二次反弹影响业务进展;新产品推广不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。”评级。 根据快报,预测2020-2022年归母净利润由4.56/6.59/9.65亿元,下调为4.33/6.44/9.88亿元,年增速分别为32%/49%/53%,摊薄EPS=0.96/1.43/2.20元。维持“买入”评级。
华昌化工 基础化工业 2021-02-25 6.99 -- -- 7.88 12.73% -- 7.88 12.73% -- 详细
事项:近期,丁辛醇价格暴涨,我们看好弹性最大受益标的华昌化工。 国信化工观点:观点:1)丁辛醇价格大幅上涨,公司是弹性最大受益标的)丁辛醇价格大幅上涨,公司是弹性最大受益标的::公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。2020年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。目前辛醇价格上涨至16000-16500元/吨,行业毛利润约8000元/吨,正丁醇价格上涨至15000元/吨,行业毛利润约7000元/吨。下游主要应用领域增塑剂同样涨幅巨大,价格传导通畅,丁辛醇价格仍有大幅上涨空间。丁辛醇价格每上涨1000元,公司利润增厚1.85亿元。 2)正丁醇:国内外装置停车导致供应趋紧,下游丙烯酸丁酯需求强劲)正丁醇:国内外装置停车导致供应趋紧,下游丙烯酸丁酯需求强劲::全球正丁醇产能约1000万吨/年,德国巴斯夫、韩国LG、台湾台塑共75万吨/年装置不可抗力,美国德州极寒天气导致美国55万吨/年装置停产,2020Q4国内出口7.2万吨,同比增长325.9%。目前国内正丁醇产能约260万吨/年,2020年产量约190万吨,开工率73%。部分装置近期停车检修,预计减少供给18万吨/年,部分装置转产辛醇导致供给紧张。正丁醇下游约55%用于生产丙烯酸丁酯,国内丙烯酸丁酯开工率已达58%,较去年同期增加15个百分点,拉动对于正丁醇的需求。 3)辛醇:开工率已达高位,DOTP扩产有望带动需求旺盛。国内目前辛醇产能约240万吨,2020年产量约210万吨,开工率88%,2021年2月国内辛醇装置平均开工率已达110%。多家工厂在2021Q1、2021Q2计划例行检修,预计月开工率降低10%左右。辛醇下游80%用于生产DOP和DOTP,对于辛醇单耗均为0.7。目前DOP和DOTP装置开工率均高于往年同期,分别达到55%和65%,且多数停车和减产企业从2月下旬也恢复正常生产,带动对辛醇需求。未来一年国内无辛醇新增产能,而2021-22年国内DOTP计划新增产能94.5万吨,拉动国内辛醇需求。 4)光伏玻璃需求拉动,纯碱景气有望复苏:我国纯碱产能约3317万吨/年,2020年产量约2760万吨,同比降低1.5%,行业实际开工率83.2%,纯碱下游约60%用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算2020-2022年按照全球光伏装机125、170、220GW考虑,对于纯碱需求分别为192、271、358万吨,2021年、2022年分别新增需求79万吨、87万吨。2021、2022年纯碱产能预计分别减少20万吨、增加140万吨。我们认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好,有望进入景气上行周期。 5)风险提示:原材料价格大幅波动,产品价格大幅回落的风险,下游产品需求不及预期。 6)投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润1.8/12.5/13.7亿元,对应EPS为0.19/1.31/1.62元,对应当前股价PE为38/5/4x。我们看好丁辛醇与纯碱的行业景气度,首次覆盖,给予“买入”评级。
三友化工 基础化工业 2021-02-23 14.76 -- -- 16.00 8.40% -- 16.00 8.40% -- 详细
事项:近期,粘胶短纤价格大幅上涨,PVC、纯碱价格有望持续上行,我们看好行业龙头三友化工。 国信化工观点:观点:1)公司是国内粘胶短纤、纯碱双龙头企业)公司是国内粘胶短纤、纯碱双龙头企业::公司现有化纤、纯碱、氯碱、有机硅四大主业,产能包括粘胶短纤78万吨/年、纯碱340万吨/年(权益286万吨/年)、聚氯乙烯(PVC)50.5万吨/年(含专用树脂7万吨/年)、烧碱53万吨/年、有机硅单体(DMC)20万吨/年,公司具备国内首创的“两碱一化”循环经济优势。 2)棉花价格看涨,棉花-粘胶价差收窄,粘胶短纤景气底部反转粘胶价差收窄,粘胶短纤景气底部反转::粘胶短纤目前报价15000-15300元/吨,自2021年初涨幅约4000元/吨。目前棉花价格在16200元/吨左右,仍位于成本线附近,我们认为储备棉轮出结束价格仍存上涨空间,棉花-粘胶价差有望继续缩窄,下游棉纱价格大涨,价格向下传导通畅。未来1年粘胶短纤无新增产能,出口及内需的大幅增加、以及成本端支撑粘胶价格继续上行。 3)光伏玻璃需求拉动,纯碱景气有望复苏:我国纯碱产能约3317万吨/年,2020年产量约2760万吨,同比降低1.5%,行业实际开工率83.2%,纯碱下游约60%用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算2020-2022年按照全球光伏装机125、170、220GW考虑,对于纯碱需求分别为192、271、358万吨,2021年、2022年分别新增需求79万吨、87万吨。2021、2022年纯碱产能预计分别减少20万吨、增加140万吨。我们认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好,有望进入景气上行周期。 4)PVC供需格局稳定,短期海外PVC不可抗力。2020年国内PVC产能2712万吨/年,产量约2281万吨,开工率在82%左右,我们预计2021年PVC产能与需求增速均约6%-7%,PVC价格中枢稳中上移。PVC糊树脂受PVC手套需求拉动价格大涨,公司具备7万吨糊树脂专用料产能,有望持续受益。近期受极寒及地震等不可抗力影响,美国及日本PVC装置负荷下降,美国德州352万吨/年PVC装置目前全部停车。同时3-4月份是亚洲装置大规模检修期,短期PVC景气度有望超预期。 5)风险提示:原油价格大幅波动,产品价格上涨不及预期,下游产品需求不及预期。 6)投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润7.2/30.0/33.3亿元,对应EPS为0.35/1.45/1.62元,对应当前股价PE为41.1/9.9/8.9X,我们看好未来粘胶短纤与纯碱的行业景气度,首次覆盖,给予“买入”评级。
联泓新科 基础化工业 2021-02-22 37.00 -- -- 39.25 6.08% -- 39.25 6.08% -- 详细
1)收购新能凤凰85%股权,保障原材料甲醇供应。本次收购前,廊坊华源、新奥股份、公司分别持有新能凤凰42.5%、40.0%、17.5%股权,本次收购后新能凤凰将成为公司的全资子公司。由于新奥股份董事长王玉锁先生、董事赵令欢先生为公司间接控股股东联想控股董事,因此公司收购新奥股份所持有新能凤凰40%的股权构成关联交易;公司收购廊坊华源所持有新能凤凰42.5%的股权不构成关联交易。新能凤凰是公司最大的原材料供应商,2019年甲醇销售量约105万吨,其中向公司销售甲醇57万吨,约占公司135万吨甲醇耗用量的40%。此次交易公司将进一步向上游延伸产业链,完善产业布局,实现约80%的甲醇产能自给,规避甲醇价格波动对公司业绩的影响,提高持续盈利能力和盈利稳定性,增强核心竞争优势。 2)公司拟采用现金收购,进一步增强公司盈利能力。本次交易公司以支付现金的方式购买标的资产,最终交易价格仍待交易协商后确定。根据公司公告及新奥能源公告,新能凤凰截至2020Q3总资产32.6亿元,净资产16.6亿元,2017-2020Q3分别实现营收16.8、23.5、20.7、11.4亿元,实现净利润1.3、3.2、1.7、-0.8亿元,公司收购新能凤凰后,将进一步增强盈利能力。 3)公司是EVA树脂龙头,充分受益光伏需求快速增长。公司是中科院控股的化工新材料平台企业,以甲醇为原料制备烯烃(MTO)重点布局先进高分子材料(EVA12万吨、聚丙烯薄壁注塑专用料25万吨)和特种化学品(环氧乙烷15万吨、衍生物15万吨)。光伏需求爆发拉动EVA需求与价格暴涨,2020-2023年EVA光伏料需求量分别为56.0/75.1/94.9/107.1万吨,每年保守新增15-20万吨消费量。自2020年8月份以来,受益于光伏电池装机量快速增长,EVA供需紧张价格由13000元/吨上涨至19000元/吨,未来2年确定高景气,公司将充分受益。 投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润为6.26/9.10/11.75亿元,同比增速17.6/45.5/29.0%,摊薄EPS=0.61/0.89/1.14元,当前股价对应PE=60.1/41.2/32.1x,我们看好公司长期围绕化工新材料布局以及EVA高景气度,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;产品价格大幅波动;并购项目整合进展低于预期。
顺丰控股 交运设备行业 2021-02-11 117.10 130.00 24.05% 124.70 6.49% -- 124.70 6.49% -- 详细
国信交运观点:1)在全球化、“一带一路”推进以及各行各业龙头出海的背景下,物流龙头企业走出国门是势在必行,全球疫情期间正好是我国物流企业加速布局国际业务的重要节点。伴随中国崛起,在中国物流企业中,顺丰依托自身品牌、运营能力、机场和飞机等,最有可能成为国际性巨头。2)顺丰拟通过收购嘉里物流加速布局国际网络、加速拓展国际客户,根据我们估算,以2019年核心纯利为基数,此次嘉里物流的收购对价(每股总价值为港币26.08元,总对价约470亿元)对应的PE 约为30-35倍,考虑到顺丰和嘉里物流未来有较强协同效应,我们认为收购对价属于合理水平。3)收购嘉里物流成功后,对顺丰的影响主要体现在:a. 货代能力,可以有效补充大中华、北亚、东南亚、南亚地区等重点关注国际区域的货代覆盖网络;b. 国际航空运输能力,整合航空货量,利用规模效应获取更低的运价并提高运输装载率;c. 海外快递能力,嘉里物流在泰国和越南的本土快递运营经验和资源,与本公司在快递行业的判断力和科技能力形成互补,可共同在东南亚快速搭建一张高度协同的快递网络;d. 双方在中国大陆的运输网络和客户资源也可以形成很好的协同。4)公司融资能力很强,此次收购所需的资金(175亿港币)主要来源于外资银行的贷款,同时公司还拟通过A 股非公开发行融资220亿元,用于自动化设备、鄂州机场转运中心等资产购置和建设,此次非公开发行股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的10%,摊薄即期回报的风险可控。5)投资建议:盈利预测维持不变,预计2020-2022年归母净利润分别为76/91/109亿元同比增速30%/20%/21%,当前股价对应PE 为64/54/44x。我们采用分部估值法对公司进行估值,认为公司中短期的合理估值为5900亿元,对应目标价130元,还有22%的上升空间,公司具有长期投资价值,维持“买入”评级。
比亚迪 交运设备行业 2021-02-11 261.00 -- -- 268.86 3.01% -- 268.86 3.01% -- 详细
国信汽车观点:尽管2020年受疫情影响,国内汽车行业产销分别同比下降2%/1.9%,但是疫情防控措施得力,汽车行业景气度稳健恢复,预计2021年国内汽车产销稳中有升。比亚迪作为国内自主品牌中的龙头车企,在新能源汽车领域发力时间早、技术积累雄厚,深度布局整车生产、动力电池、车规级半导体等核心业务,自主研发能力强,产业链垂直整合优势凸显。 公司于2020年7月发布的高端爆款车型比亚迪汉持续热销,在20万元以上的中高端市场形成汉(轿车)+唐(SUV)双旗舰驱动的局面,有力提振了公司的产品力和品牌力;2021年1月公司发布DMI超级混动系统,并同步预售三款搭载车型,重点覆盖10-20万元价位段,3月上市有望再度引爆市场,DMP与DMI双平台持续发力。考虑到公司技术实力雄厚,刀片电池+DMP/DMI双技术平台+爆款车型(汉/DMI车型)的产业链垂直整合模式已初步成形,新能源汽车产品结构、销量与盈利能力优于预期,叠加供应链市场化持续推进,刀片电池加速外供,带来动力电池业务的收入与毛利上涨,我们上调盈利预期,预计公司20/21/22年的EPS分别为1.64/2.20/2.47元(原:1.55/2.06/2.44元),对应PE为156/117/104X,维持“增持”评级。
龙蟒佰利 基础化工业 2021-02-11 45.00 -- -- 51.68 14.84% -- 51.68 14.84% -- 详细
2021年 02月 07日,公司发布公告各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格即日起在原价基础上对国内各类客户上调 1000元人民币/吨,对国际各类客户上调 150美元/吨。 国信化工观点: 1)钛白粉价格淡季上涨,春节前涨价超预期。根据卓创资讯报价,公司金红石型 R-996、金红石型 BLR-601报价均上涨 1000元/吨至 18100元/吨,氯化法报价至 20000元/吨。钛白粉全年旺季一般在年内 3-6月和 9-11月,目前是钛白粉淡季且为春节假期前,钛白粉涨价超预期。 2)全年供需紧平衡,钛白粉景气度持续上升。目前金红石型主流报价 16800-18100元/吨,锐钛型主流报价 13500-14500元/吨。氯化法钛白粉主流报价为 19000-20000元/吨,均较 2020年三季度末上涨约 4000元/吨。2021年预计国内只有中信钛业 6万吨/年氯化法装置有望于 2021H2投产,需求端预计出口高景气度仍将持续,全年出口有望达到135-140万吨,国内表观消费量保持 6%-7%增长,全年需求增量 30-35万吨,供需进一步紧平衡,景气度有望持续上升。 3)公司产业链整合利好不断,一体化转型逐步落地。公司持续加大产业链资源整合力度,从 2019年开始公司落实战略规划,启动钒钛磁铁矿资源项目、新建高端钛合金项目、收购云南新立钛业等、参股东方锆业等项目。近期发布公告拟投建 3万吨海绵钛项目,合建合聚钒钛资源公司,增资收购东方钪业,成立合资公司处理公司化工石膏等固体废料等项目。一方面公司向上游加大稀土产业布局,另一方面填补国内高端海绵钛短板,加速产业链一体化转型升级。 4)公司产业链资源丰富,布局下游新材料未来可期。公司近期发布公告,出资 10,000万元人民币在河南省焦作市成立河南佰利新能源材料有限公司,经营范围涉及新能源科技领域内的技术开发;电子材料的研发、生产及销售;电池制造等领域,借助自身产业链及现金流优势,布局下游新材料未来可期。 投资建议:我们预计公司 2020-2022年归母净利润为 27.15/34.24/43.58亿元,同比增速 4.7/26.1/27.3%,摊薄EPS=1.21/1.53/1.95元,当前股价对应 PE=36.4/28.8/22.6x,我们看好公司长期围绕钛产业链持续转型升级,维持“买入”评级。
爱美客 机械行业 2021-02-11 1070.00 -- -- 1331.02 24.39% -- 1331.02 24.39% -- 详细
营收逆势表现亮眼,Q4利润加速高增长。 公司20年营收7.09亿元,同增27.18%,归母净利润4.40亿元,同增43.93%,扣非归母净利润4.24亿元,同增42.95%,单Q4营收同增51.03%,归母净利润同增75.24%。营收逆势表现突出,Q4净利润加速增长,预计受益于产品放量带来规模效益、疫情期间线下培训支出减少、利息收入增加及公司精细化管理能力提升等带动下的费用率改善。同时公司拟每10股派利35元,转增8股,分红率达95.67%。 嗨体产品加速高增长,凝胶类产品受疫情短期影响下滑。 分品类看,溶液类产品(包括嗨体、逸美)全年实现营收4.47亿元,在嗨体放量带动下同增82.85%;凝胶类产品(包括爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、爱美飞)受疫情等因素影响而营收同比下降19.21%;面部埋植线产品在低基数下实现同比+2068%的高增长;化妆品类实现营收789万元。渠道拓展方面,截止2020年末,公司拥有160名销售和市场人员,覆盖国内大约5000家医美机构。 费用管控持续优化,现金流状况积极向好。 公司20年毛利率92.17%,同比-0.46pct,维持稳健水平。费用率方面,销售费用率10.37%,同比-3.47pct,预计主要受益产品放量带来的规模效益及疫情期间相关线下培训支出减少;管理费用率6.13%,同比-2.49pct,其中占比最高的人工费同比下降8.24%,反映公司精细化核算费用的方向。营运及现金流方面,公司存货周转天数稳健,同比+3.63天;经营性现金流净额4.26亿元,同比+37.44%,积极向好。 风险提示:疫情出现反复;在研发项目不及预期;市场竞争环境恶化 投资建议:加速打造产品矩阵,充分受益行业红利,维持“买入” 公司作为国内医美玻尿酸领军企业,已在渠道、研发、品牌层面树立了极强的壁垒。短期来看,公司现有嗨体等优势产品仍有增长空间,爱芙莱、宝尼达等产品在20年疫情低基数上亦有望取得恢复性增长;中长期看,公司瞄准前景广阔的医美各细分赛道,积极开拓新产品线,打造医美产品矩阵,凭借强大的营销和渠道能力,有望持续巩固龙头地位并充分享受行业成长红利。我们预计公司21-23年归母净利润分别同比增长54.73%/46.14%/36.18%,EPS分别为5.67/8.29/11.28,当前股价对应PE分别为160/109/80倍,维持“买入”评级。
宇通客车 交运设备行业 2021-02-11 13.70 -- -- 17.90 30.66% -- 17.90 30.66% -- 详细
事项: 2021年 2月,宇通发布限制性股票激励计划,拟授予公司董事、高管等 555人限制性股票合计 5115万股(占总股本的2.31%),授予价格为每股 6.99元,即满足授予条件后,激励对象可以每股 6.99元的价格购买公司向激励对象定向发行的公司限制性股票。行权条件以 2020年为基数来看,2021年利润增长超过 116%,2022年增长超过 202%,2023年增长超过 315%。 国信汽车观点:宇通客车第一次从激励层面奠定了周期向上的基调,2020年在疫情影响下公司业绩见底,预计花 2-3年时间回到 2019年(疫情前)的水平,对应 2023年行权利润当前约 14-15倍 PE,高股息的全球大中客龙头,即将迎来3-5年的上行周期。短周期有望受益于公交客车替换需求进入量利复苏;中周期看好公司在企事业班车、氢燃料电池客车、校车、房车等新产品以及海外出口新市场拓展;长周期看好客车无人驾驶趋势下,Robobus 模式(类比 Robotaxi)带来盈利模式四维拓展。考虑 2020年受疫情影响,公路旅客运输总量下降,政府公交更新采购延后,公司销量受到一定程度冲击,下调盈利预测,将 20-22年利润从 5/15/24亿元下调至 5/11/19亿元,预计公司 20-22年每股收益 0.22/0.51/0.84元,对应 PE 分别 59/25/16倍。维持一年期合理估值区间为 18-20元,维持“买入”评级。
长城汽车 交运设备行业 2021-02-11 41.92 -- -- 43.48 3.72% -- 43.48 3.72% -- 详细
国信汽车观点:尽管2020年受疫情影响,国内汽车行业产销分别同比下降2%/1.9%,但是疫情防控措施得力,汽车行业景气度稳健恢复,预计2021年国内汽车产销稳中有升。在欧拉、皮卡等品牌的强势表现下,长城2020年下半年及2021年1月销售表现亮眼,哈弗H6、哈弗大狗、哈弗M6、坦克300、欧拉黑猫等爆款车型持续热销。2021年2月,长城完成对地平线的投资,双方深度合作,有望进一步加强长城汽车在汽车智能化方面的核心竞争力。考虑长城汽车全面进行数字化转型,依托“柠檬+坦克+咖啡智能”,爆款打造能力强,产品竞争力提升,全新平台有望带来新一轮产品强势周期,公司2020年业绩快报已发布,我们上调公司盈利预测,预计2020-2021年归母净利54/87/108亿元(原预期49/77/93亿),对应PE=69/43/35x,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名