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承德露露 食品饮料行业 2021-11-19 10.27 -- -- 11.49 11.88% -- 11.49 11.88% -- 详细
疫情管控影响送礼消费场景,整体看21Q3实现平稳增长公司21年前三季度实现营业收入18.54亿元(+34.31%),同比2019年前三季度增长4.6%,实现归母净利润4.0亿元(+33.36%),同比2019年前三季度增长10.19%;其中,21Q3实现营业收入4.94亿元(+28.77%),同比2019Q3略降4.08%,实现归母净利润1.17亿元(+20.45%),同比2019年增长15.84%,21Q3营收略低于2019年Q3主要系居民消费能力尚未恢复,送礼的消费场景在疫情管控下受到一定影响,整体来看公司21Q3实现平稳增长。 包材价格上涨拉低毛利率,控费提效下净利率维稳21Q3毛利率34.12%,同比降低14.61pct,环比降低16.02pct(预计会计准则调整对毛利率影响约2pct),主要系包材铁罐价格在21年处于上涨态势,公司21H1执行原有采购合同,毛利率未受影响,21Q3开始执行新采购合同,故而毛利率降低,未来公司有望通过改变包装形式降低包材成本。21Q3净利率23.61%,同比降低1.68pct,环比提升5.08pct,处于历史正常区间,主要系销售费率同比降低9.59pct,管理费率同比降低2.11pct,研发费率同比提升0.33pct。 改革措施有序落地,22年春节提前,四季度有望维持高增21年3月新董事长沈志军上任后,各项改革措施有序落地:①公司8月份推出新的销售激励政策,奖金上不封顶提高销售人员积极性;②餐饮渠道PET 瓶装有望在四季度推出,新饮品的研发正积极推进;③公司持续引进市场、品牌、研发等方面的中高层管理人员,股权激励计划有望于人才引进后落地;④南方市场已开始招商。综上,我们认为公司的经营管理的有望逐步改善,且22年春节提前,四季度有望维持高增速。 投资建议:杏仁露龙头改革平稳推进,维持“买入”评级公司是我国杏仁露行业的绝对龙头,品牌势能强、北方市场根基深厚,新一任董事长上台后各项改革政策逐渐落地,未来公司有望进入新的成长通道。我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为5.6/6.7/8.1亿元,当前股价对应PE 为21/18/15x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复影响销量、食品安全风险、成本价格波动风险。
地素时尚 纺织和服饰行业 2021-11-03 18.66 -- -- 19.49 4.45%
19.49 4.45% -- 详细
事项:2021年10月29日,公司发布三季报,第三季度实现收入6.7亿元,同增3.7%;归母净利润为1.7亿元,同减6.5%。 前三季度收入20.2亿元,同增23.9%;归母净利润为5.6亿元,同增17.0%。 国信观点:观点:1)2021Q3业绩:业绩:较高基数下三季度收入增速放缓,新品牌孵化暂时影响利润率与业绩;;2))经营情况与展望:品牌力强劲会员粘性强,全年有望实现高质量成长,数字化将提供中长期成长动能;;3)风险提示:1.疫情反复;2.新品牌孵化不及预期;3.市场竞争加剧。5))投资建议:中高端女装龙头高质量成长,长期潜力充足。公司前三季度店效提升较快、会员体系潜力大、内容营销初见成效、三季度开店节奏加快,有望实现全年高质量成长。中期看,数字化有望提升渠道管理能力和消费者运营质量。我们维持盈利预测,预计公司21-23年净利润分别为7.3/8.5/9.7亿元,同比15.9%/15.8%/15.1%,昨收盘价对应PE为12.4x/10.7x/9.3x,我们维持合理估值25.9-27元(对应22年14.7x-15.4xPE),维持“买入”评级。
石头科技 2021-11-03 980.00 -- -- 1030.00 5.10%
1030.00 5.10% -- 详细
营收稳健增长,利润高基数下承压营收稳健增长,利润高基数下承压石头科技2021年前三季度实现营收38.27亿/+28.43%,归母净利润10.16亿/+12.98%,扣非归母净利润8.93亿/+7.35%。其中单三季度营收14.79亿/+22.88%,同比2019年同期增长63.46%;归母净利润3.64亿/-17.01%,同比2019年同期增长85.29%;扣非归母净利润3.19亿/-19.79%,同比2019年同期增长70.45%。在2020年三季度高基数的影响下,叠加费用投入增加,公司单三季度营收和利润表现承压。 推新品广营销抢占市场,短期扰动不改长期发展潜力短期扰动不改长期发展潜力公司内销通过推新品、加大营销力度等方式增长较快,外销受海运及塞港影响预计增长承压。1)内销方面,公司三季度发布自清洁扫地机器人G10、洗地机U10、吸尘器H7等新品,表现优异。根据淘数据,8-9月石头扫地机器人G10淘系平台销售额达到2292万元,9月自清洁扫地机器人销售额占比已达到54.3%;整个Q3公司扫地机器人淘系GMV达到0.95亿元,同比增长61.38%。从销量及评论数上来看,石头新品在京东的销售表现或好于淘系,预计内销增速处于较高水平。 此外,公司在营销上也有较多的动作,包括京东新品明星直播、小红书投放及微博明星互动等,助力品牌知名度的提升。2)外销方面,公司外销占比较高,但主要销售地欧洲和美国均受到海运和船只塞港的影响,预计外销表现有所承压。但长期来看,清洁电器尤其是扫地机器人和洗地机等在我国及欧美等国的渗透仍处于较低水平,行业渗透率长期向上趋势确定性较高,短期扰动不改公司长期增长潜力。 海运原材料影响毛利率,高研发高营销蓄势成长高研发高营销蓄势成长受海运及原材料成本高企影响,公司单三季度毛利率降低6.26pct至48.50%。费用端,公司加大营销费用和新品研发投入,销售/研发费用率分别+4.05/+1.94pct至14.98%/7.58%,管理/财务费用率分别+0.46/-0.05pct至2.13%/-1.02%。受毛利率和费用率的挤压,公司单三季度净利率下滑11.84pct至24.64%,从历史数据来看,盈利水平依然较高。 投资建议:维持“买入”评级“买入”评级考虑到海运及原材料的影响,下调盈利预测,预计21-23年净利润15/21/26亿(前值17/22/27亿),PE为40/29/23x,维持“买入”评级。 风险提示风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;海运缓解不及预期。
奇安信 2021-11-03 90.80 -- -- 96.03 5.76%
96.03 5.76% -- 详细
三季度持续高增速,剔除股份支付后亏损收窄剔除股份支付后亏损收窄2021三季度,公司实现收入26.74亿元(+43.02%),归母净利润为-11.57亿元(-14.85%),扣非归母净利润为-12.86亿元(-22.32%)。 单q3来看,公司实现收入12.19亿元(+41.26%),在去年高基数背景下依然保持快速增长;归母净利润为-2.35亿元,扣非归母净利润为-3.16亿元,单季度亏损呈收窄之势。前三季度,公司计提股份支付费用总计2.20亿元,剔除该影响后,归母净利润为-9.36亿元,同比减亏7.04%;单Q3归母净利润为-1.67亿元,同比减亏49.03%。 营收质量进一步提升,利润改善可期营收质量进一步提升,利润改善可期公司毛利率达到62.58%,同比提升4.77个百分点。安全集成业务占比达到13.50%,同比下降7.22个百分点。公司人均创收同比提升16.42%。前三季度公司毛利同比增长率54.81%,高于营收增速。销售、管理、研发费用同比增长33%、29%、43%,均低于收入增速;剔除股份支付后,费用下降更为明显,利润改善可期。 新兴赛道安全带动高增长,新产品和大项目能力提供长期动力新兴赛道安全带动高增长,新产品和大项目能力提供长期动力公司新赛道安全产品和服务收入的平均增长率超过60%,且新赛道产品和服务的收入贡献了公司营业收入的70%以上。企业客户收入占比超过56%,同比增长60%。随着研发平台愈发成熟,新产品研发效率进一步提升,如q3再发布云天眼新产品、安全DNS产品。三季度安全政策频出,为明年数据安全、关基等大项目打下基础;公司内生安全理念、由上至下打法与之更为匹配,如近期1835万元中标国家级工业互联网安全项目、5885万元中标长沙市城市网络安全运营(一期)。 风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧投资建议:维持“买入”评级。 持续高增长,上调盈利预测,预测21-23年收入由58.07/79.14/103.89上调为59.15/82.90/115.28亿元,增速为42%/40%/39%,归母净利润为-1.76/3.64/7.51亿元。维持“买入”评级。
紫光股份 电子元器件行业 2021-11-03 28.10 -- -- 28.82 2.56%
28.82 2.56% -- 详细
公司发布 21年三季报, 三季度实现营业收入 169亿元(同比+7%),归母净利润 6.75亿元(同比+77%),扣非归母净利润 6.47亿元(同比+118%), 利润同比较快增长,优于此前预期。 三季度收入同比增长, 盈利能力提升公司 21Q3公司实现收入 169亿元,(同比+7%,环比-2%),公司数字化基础设施及服务为主要驱动力,其中,网络设备、计算设备均较快增长。 本季度公司加大了收入结构的优化,降低低毛利产品比例, 提升综合解决方案服务能力。 Q3单季度毛利率 20.8%(同比提升 2.5pct,环比提升1.0pct); Q3归母净利润 6.75亿元(同比+77%,环比+3.7%), 管理、销售费用率持续降低, 本期公司所得税费用 3.1亿元,较去年同期降低 2.76亿元(按紫光股份持有新华三 51%股权计算,对公司净利润增厚约 1.4亿元)主要因新华三享受税收优惠, 9月提前进行前三季度研发费用加计扣除。 受益于产业数字化浪潮,盈利水平有望持续改善公司短期成长动力来源于: 1)国产替代及市场竞争格局重塑背景下,公司网络及计算产品市占率有望进一步提升; 2)云业务处于爆发增长期,近几年有望实现翻倍增长; 3)安全业务重点投入建设,研发及渠道发力,有望快速增长; 3) 公司在运营商市场市占率不断提升,海外市场打开新的增长空间。 长期来看,公司有望充分发挥全产业链布局优势,从软硬件产品优势进一步演化为综合云产品解决方案提供商。 盈利能力持续改善主要驱动力来自: 1)公司产品结构持续优化; 2)随着公司搭载自研芯片产品量产成本端将进一步下降; 3)公司将提高综合服务解决方案占比,提供更高的业务附加值; 4) 将继续加大海外市场的开拓,提高地区多元化,贡献增长。 投资建议,看好公司竞争力及盈利能力提升,维持“买入”评级我们维持盈利预测, 预计 2021-23年收入 679/783/900亿元,同比+13.8%/15.2%/15.0%,归母净利润 22/27/34亿元,同比+16.2%/24.7%/23.6%,当前股价对应 PE 为 36/29/23倍。维持“买入”评级。
天融信 电力设备行业 2021-11-03 18.78 -- -- 20.19 7.51%
20.19 7.51% -- 详细
剥离电缆业务表观收入下降,聚焦安全业务保持稳定增长聚焦安全业务保持稳定增长由于公司已剥离电缆业务,仅聚焦天融信网络安全业务数据。2021三季度,公司实现收入13.90亿元(+54.87%),较2019年同期增长约27%。主要原因是2021年初公司已经剥离集成业务的同天科技(2019年收入6.09亿元,2020年收入4.04亿元),三季度收入在同口径下,同比增长约86%,较19年同比增长92%。归母净利润为-0.79亿元(+57.98%),扣非归母净利润为-0.86亿元(+59.28%)。单q3来看,公司实现收入6.85亿元(+39.73%),归母净利润为0.95亿元,扣非归母净利润为0.89亿元,均实现大幅增长。 重回产品型公司模式,继续加大研发投入重回产品型公司模式,继续加大研发投入剥离集成后,公司毛利率达到76%,比去年同期提升14.24个百分点。 销售、管理、研发费用同比增长36%、36%、77%。管理费用中包含股份支付的2336.64万元;研发费用增长较快主要系上年第四季度研发人员快速增加,且公司在云计算、数据安全、工业互联网安全、车联网安全、安全服务及大数据与态势感知等产品的持续投入所致。 第三季度订单翻倍,新安全业务快速增长公司前三季度新增订单较上年同期增长95.19%,第三季度新增订单较上年同期增长104.36%,持续保持高速增长。公司在政法行业同比增长102.12%、教育行业同比增长101.12%、运营商行业同比增长57.04%。新安全业务呈现较快增长,大数据与态势感知产品及服务同比增长165.33%、云安全同比增长56.36%、工业互联网安全同比增长259.47%、云计算同比增长315.55%。不考虑集成业务下,公司复合增速持续提升,15-17年复合增速16.38%;17-19年复合增速24.88%;19-21,前三季度复合增速达到38.56%,公司呈现加速之势。 风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议:维持“增持”评级。 预测2021-2023年营收为39.31/51.70/66.69亿元,归母净利润为7.20/9.94/13.72亿元,对应PE为30/22/16倍。维持“增持”评级。
智飞生物 医药生物 2021-11-03 138.00 -- -- 140.58 1.87%
140.58 1.87% -- 详细
营收和净利润大幅增长营收和净利润大幅增长2021Q1-3公司实现营收218.29亿元(+97.5%),归母净利润84.04亿元(+239.0%),扣非归母净利润84.18亿元(+239.06%)。其中,Q3单季度实现营收86.57亿元(+113.4%),归母净利润29.13亿元(+199.1%)。受益于代理品种继续放量以及重组蛋白新冠疫苗实现销售,公司业绩大幅增长。 新冠重组蛋白疫苗临床临床III期数据优秀期数据优秀,有望开拓海外市场,有望开拓海外市场中期数据显示,公司重组蛋白新冠疫苗对于任何严重程度的COVID-19的保护效力为81.76%,对于COVID-19重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为100%。初步分析结果显示,对Apha和Deta变异株的保护效力分别为92.93%和77.54%。全球疫情反弹,海外对新冠疫苗需求旺盛,ZF2001凭借亮眼的III期数据在国际市场极具竞争力。 研发管线进入收获期研发管线进入收获期公司目前拥有在研管线26个,形成结核、狂犬病、呼吸道病毒、肺炎、肠道疾病和脑膜炎等多个产品矩阵。母牛分枝杆菌于2021年6月获批,AC-Hib冻干三联苗准备报产,二倍体狂苗、四价流感疫苗和15价肺炎球菌结合疫苗处于III期临床,研发管线逐步兑现。 风险提示:研发失败或进度低于预期;盈利预测和假设条件估计不准确的风险。 投资建议:上调盈利预测,维持维持““买入”评级。 考虑新冠疫苗销售收入,上调盈利预测,预计公司2021-2023年摊薄EPS为6.41/7.08/6.36元,当前股价对应PE为23/21/24x。代理品种快速放量保障公司业绩高增长,EC诊断试剂和母牛分枝杆菌疫苗均已获批,公司重点布局结核病板块即将迎来收获期。冻干AC-Hib三联苗即将报产,流感疫苗、二倍体狂苗和15价肺炎疫苗处于III期临床,新冠疫苗临床数据优秀,有望开拓海外市场,贡献业绩弹性。维持“买入”评级。
海尔智家 家用电器行业 2021-11-03 27.50 -- -- 28.68 4.29%
30.88 12.29% -- 详细
同口径下增长靓丽,盈利改善延续延续海尔智家2021年前三季度实现营收1699.64亿/+10.07%,归母净利润99.35亿/+57.68%,扣非归母净利润90.56亿/+121.28%。其中单三季度营收583.45亿/-0.58%,同比2019年同期增长16.89%;归母净利润30.82亿/-12.43%,同比2019年同期增长17.56%;扣非归母净利润27.86亿/+82.93%,同比2019年同期增长146.27%。考虑到公司2020年9月剥离卡奥斯业务及2020年私有化海尔电器会对营收及利润产生影响,以同口径计算,公司单三季度收入增长9.2%,归母净利润增长14.6%。公司营收利润实现持续增长,盈利改善延续。 国内份额提升高端突破,海外灵活应变发挥全球优势国内份额提升高端突破,海外灵活应变发挥全球优势得益于公司高端化、全球化及智家战略成果的逐渐释放,公司内外销均取得优异表现:内销各品类市占率稳健提升,卡萨帝取得高速增长,外销利用全球的产业链布局,疫情下增长领跑行业。1)内销方面,同口径下,公司前三季度国内收入同比增长24.3%,卡萨帝增长57%。 公司冰箱线上线下份额分别+3.6/+2.1pct至38.7%/41.4%,洗衣机线上线下份额分别+1.1/+3.1pct至40.5%/43.6%,热水器份额分别+4.8/3.9pct至31.2%/27.7%,空调份额分别+2.4/2.5pct至13.6%/17%,国内大家电龙头地位稳健向好。在新拓品类上,公司干衣机收入增长超260%,洗碗机增长92%,均表现亮眼。2)公司前三季度海外收入增长16.8%,经营利润率同比提升1.7pct,增长主要源于公司全球供应链协同应对疫情影响、快速向线上转型和产品结构及价格的优化调整。 毛利率显著改善,费率优化持续进行费率优化持续进行公司顶住成本压力,单三季度毛利率逆势提升2.4pct至30.5%,增长源于高端占比提升、生产效率提升、型号精简、价格调整及处置低毛利业务。公司单三季度销售/管理费用率+1.0/+0.1pct至16.1%/4.3%,若剔除卡奥斯出表影响,前三季度销售/管理费用分别-1.1/-0.6pct;公司加大了智能化的研发投入,研发费用率+0.7pct至4.2%;可转债转股及债务偿还影响下,公司财务费用降0.7pct至0%。考虑到卡奥斯和私有化的影响,以加回2020年三季度海尔电器少数股东损益的扣非净利率来看,公司达到4.8%/+0.7pct,盈利能力实现持续改善。 投资建议:维持“买入”评级“买入”评级公司前瞻布局全面开花结果,维持盈利预测,预计21-23年净利润为129/150/174亿,对应PE为20/17/14x,维持“买入”评级。 风险提示风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动
农业银行 银行和金融服务 2021-11-03 2.96 -- -- 2.95 -0.34%
2.95 -0.34% -- 详细
农业银行营收和净利润增速提升农业银行披露2021年三季报。前三季度营收和归母净利润同比分别增长9.4%和12.9%,上半年分别增长7.8%和12.4%,低基数效应下,净利润实现两位数增长。 投资收益大幅增长带来营收增速提升前三季度净利息收入和手续费净收入同比分别增长5.9%和6.5%,上半年分别增长6.1%和8.8%。营收增速提升主要是投资收益为主的其他经营净收益同比增长316%,对营收的贡献同比提升2.8pct至3.8%。 净息差企稳,资产质量稳定前三季度净息差为2.12%,环比上半年持平,一方面是公司加大高收益的信贷资产的投放,另一方面积极调整存款结构应对成本上行的压力,三季度存款成本企稳。我们认为随着存款成本上限调整的正向贡献逐步显现以及公司资产负债结构持续优化,净息差将保持稳定。公司资产扩张平稳,县域贷款实现较好增长。期末总资产规模较年初增长6.6%,其中贷款增长了11.5%,县域贷款增长了15.0%。 期末公司不良率为1.48%,较6月末下降了2bps,其中县域不良率为1.50%,较6月末下降了1pb,资产质量稳定。公司资产减值损失同比增速由负转正,前三季度资产减值损失同比增长1.8%,上半年则下降了3.0%,这是公司净利润增速提升幅度低于营收增速提升幅度的主要原因。期末公司拨备覆盖率为288%,较6月末提升14pct。 投资建议业绩略超预期,我们将2021-2023年净利润预测由2303/2523/2805上调至2329/2567/2839亿元,对应增长7.6%/10.2%/10.6%,EPS为0.64/0.70/0.78元。当前股价对应的动态PE为4.6x/4.2x/3.7x,动态PB为0.50x/0.46x/0.42x,维持公司“买入”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
苏农银行 银行和金融服务 2021-11-03 5.37 -- -- 5.29 -1.49%
5.29 -1.49% -- 详细
苏农银行披露 2021年三季报公司前三季度实现归母净利润 10.4亿元,同比增长 17.5%,增速与中报基本持平。公司前三季度营收同比增长 2.1%,PPOP 同比增长 1.4%,较中报均基本持平。 从净利润增长归因来看,主要是拨备反哺利润增长: (1)规模扩张贡献 11.9%,比中报高 1.2个百分点; (2)净息差拖累利润增长 8.0%,比中报略微扩大 1.1个百分点; (3)减值损失贡献 28.7%。 资产稳步增长公司三季度末总资产同比增长 14.7%,较中报基本稳定。公司核心一级资本充足率 10.72%,未来有望持续维持较高的增长。 三季度末贷款同比增长 21.0%, 其中苏州除吴江外的其他地区贷款快速增加,在贷款中的占比从年初的 10.6%提升至 15.7%, 尤其是苏州其他地区新增贷款占到前三季度新增贷款的 45%,公司向市区进军的策略持续落地。 资产质量稳中向好,拨备反哺利润增长公司三季度资产质量各项数据向好,其中三季末不良率 1.06%,环比降低 8bps;关注率 2.68%,环比降低 21bps;期末拨备覆盖率 370%,环比提高 10个百分点。资产质量总体而言有所改善,资产减值损失少提也成为净利润增速能够快速增长的主要驱动力。 净息差同比降低用期初期末平均余额测算的前三季度净息差同比降 17bps 至 2.22%,拖累收入增长,但随着净息差企稳,预计后续收入增速将逐步回升。 投资建议公司表现符合预期,我们保持盈利预测不变, 预计 2021~2023年净利润为 11.4亿元/13.7亿元/16.2亿元,同比增长 19.2%/19.9%/18.4%,EPS0.63元/0.76元/0.90元, PE 8.7x/7.2x/6.1x,维持“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
苏文电能 综合类 2021-11-02 62.00 92.80 27.98% 88.00 41.94%
88.00 41.94% -- 详细
2021前三季度业绩持续较快增长,扣非归母净利增长更快2021前三季度,营收11.94亿元(+31.5%),归母净利润2.04亿元(+37.0%),扣非归母净利润1.89亿元(+46.0%)。Q3单季营收4.67亿元(+22.0%),归母净利润0.76亿元(+10.33%),扣非归母净利润0.75亿元(+45.4%)。扣非归母净利润增长更快。 毛利率、净利率较去年同期提升,全年毛利率有望保持良好毛利率、净利率较去年同期提升,全年毛利率有望保持良好2021前三季度销售毛利率28.8%,同比增加1.4pct,净利率17.1%(+0.7pct)期间费用方面,公司研发费用率提升幅度较大达到3.7%(+0.6pct),管理费用3.5%(+0.2pct),销售及财务费用率保持稳定,公司全年毛利率、净利率有望继续保持良好。 上市后公司逐步拓展业务,三季度分别设立新能源及设备子公司上市后公司逐步拓展业务,三季度分别设立新能源及设备子公司8月,公司公告将设立全资子公司,开展新能源发电项目的投资、开发、建设、经营管理以及电力设备生产、供应、电力技术服务等业务,有利于公司进一步扩展新能源市场和提供新能源EPCO服务。10月公告全资子公司思贝尔将与洛凯股份成立合资公司,公司出资8500万,控股85%。合资公司拟主营机电设备及配件、电器开关零部件等研发和制造,或将促进公司产业链延伸,拓展电力设备领域业务。合资公司生产断路器等配网设备,可用于公司配网EPCO业务,增强竞争力。随着公司上市后综合实力不断提升,公司业务拓展和合作有望加速。 风险提示:政策不及预期,区域扩张不及预期,订单不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 公司三季度营收及利润基本符合预期,我们略下调公司业绩预测,预计2021-2023年收入18.43、25.47、34.30亿元(原为19.0、26.0、34.9亿元),同比增速34.6%、38.2%、34.7%;归母净利润3.3、4.7、6.2亿元(原为3.4、4.8、6.3亿元),同比增速37.0%、43.0%、32.8%;EPS为2.32、3.32、4.40元,当前股价对应PE为27.9、19.5、14.7x。 给予公司2021年40-45倍PE估值,对应92.8-104.4元/股合理价值,维持“买入”评级。
九阳股份 家用电器行业 2021-11-02 23.35 -- -- 25.30 8.35%
25.30 8.35% -- 详细
收入与利润季度降幅收窄公司发布 2021三季报, 2021Q1-Q3收入-0.7%至 70亿元,归母净利润+3%至 6.6亿元。扣非净利润-9%至 5.5亿元。单 Q3收入-9.4%至23亿元,归母净利润-6.4%至 2.1亿元,扣非利润-5.5%至 2.0亿元。 非经常性收益主要来政府补贴及金融资产价值变动损益。 品类稳中有进,龙头地位依然稳固Q3收入降幅较 Q2收窄至个位数,从奥维口径的市占率来看,公司传统品类破壁机、饭煲、压力锅等线上份额稳定在 45%/11%/16%,同比波动分化但仍保持市场前三的稳定水平。 而新拓展的锅具淘系销额市占率也从上年 4%的水平提升到 2021年 9月的 6.3%。 另外 10月华为开发者大会九阳发布了搭载鸿蒙系统的小家电,同时还发布了豆浆机、破壁机领域的智能家电技术标准,展现出智能领域的领军话语权。 盈利能力边际改善公司 2021Q3单季度毛利率变动已经由 Q2转正,同比基本持平至28.4%,但由于年初以来原材料成本叠加外销占比提升等影响, Q1-Q3毛利率仍下滑 2.3pct 至 30%。费用整体维稳,销售/管理/研发/财务费用率分别-0.1/+0.3/+0.3/-0.6pct 至 11.5%/3.8%/3.1%/-0.5%,整体期间费用率较上年同期持平至 18%,因此扣非净利润率在毛利率费用率维稳、投资收益略有增加的背景下略增 0.3pct 至 8.6%。 集团协同推进,外销景气维持根据公司关联交易公告,公司 Q1-Q3向母公司旗下 JS Global Trading发生关联交易额 1.29亿美元,同比实现翻倍增长,同时公司也将全年关联交易额由年初 1.68亿美元调增 24%至 2.08亿元。考虑到美国截至 8月小家电销额仍保持 11%的稳健高增而母公司 JS环球生活在欧洲仍处扩张期,未来协同内销持续增长可期。 投资建议: 给予“买入”评级考虑到成本压力,下调 2021-2023盈利预测至 9.7、 10.9、 12.9(前值为 10.0/11.3/13.3亿),对应 PE 为 18/16/14倍, 给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧; 原材料价格上涨;外销拓展不及预期。
华策影视 传播与文化 2021-11-02 5.60 -- -- 6.15 9.82%
6.15 9.82% -- 详细
业绩保持较高增速保持较高增速前三季度公司实现营业收入29.68亿元、归母净利润3.24亿元,同比分别增长99%、59%,对应全面摊薄EPS0.12元,扣非净利润2.24亿元,同比增长46%;其中Q3单季度公司实现营业收入7.54亿元、归母净利润0.90亿元,同比分别增长-3.3%、63%,对应EPS0.05元,净利润继续保持较高增速。 剧集表现良好,盈利能力持续改善,盈利能力持续改善1)公司电视剧业务持续向好,前三季度全网共计实现16部剧首播,创造了每月都有1部以上新剧开播的盛况,并保持着全国卫视和视频网站排名前十位的电视剧集30%左右的份额。第三季度公司首播的电视剧3部,开机的电视剧4部,取证的电视剧1部。国际业务上,华策剧集IP的全球影响力也正逐步显现,对东南亚及一带一路国家辐射力度增强,韩国、泰国、越南、土耳其等国家的合作伙伴正进行华策剧集IP的二次创作;电影业务上公司主投主控的商业电影《刺杀小说家》单片票房突破10亿,表现良好。 2)依托近3万集的版权资源(其中超过60%为永久版权),公司开始筹建影视版权大数据平台,探索更多商业变现可能。 3)公司毛利率保持稳定,Q1、Q2、Q3毛利率分别为27.8%、24.6%、20.5%,净利率分别为10.9%、11.9%、11.7%,继续保持在较好水平;经营活动产生的现金流量净额13.13亿元,比上年同期增长310%,经营质量稳步提升。货币资金30亿元,保持较好资金储备。 风险提示:影视内容低于预期风险;监管政策风险等。 投资建议:维持盈利预测,维持维持“买入”评级。 我们维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为5.13/5.92/6.73亿元,同比增速29/15/14%;摊薄EPS=0.27/0.31/0.35元,当前股价对应PE=20/18/16x。公司业务持续向上、电视剧龙头地位进一步巩固,多元内容拓展及变现推动之下有望打开全新增长极,继续维持“买入”评级。
卫宁健康 计算机行业 2021-11-02 12.76 -- -- 15.85 24.22%
15.95 25.00% -- 详细
业绩符合预期,营收稳健增长营收稳健增长公司前三季度营收17.6亿元(+28.6%),归母净利润2.6亿(+27.7%),扣非归母2.2亿(+10.9%)。其中,单三季度营收7.4亿(+27.8%),归母净利润1.5亿(+15%),扣非归母1.3亿(+5.2%)。从营收层面看,公司医信业务15.2亿(包括软件、技术服务以及硬件业务),同比增长13.6%,互联网医疗业务2.45亿(主要由钥匙圈贡献),同比增长635%。 从利润层面看,1)毛利率为50%,同比下滑3.2pct,主要系公司并表的钥匙圈毛利率较低从而拉低总体毛利率;2)资产和信用减值损失1.1亿,同比增加0.3亿。总体来说,公司增长较为稳健。 传统医信业务订单饱满,WiNEX加速落地在电子病历评级的持续推动以及数字化医院的持续落地下,公司作为医疗信息化龙头订单增长较为健康,新签合同订单金额同比持续快速增长,中标多个千万级以上的智慧医院项目。同时,公司推出的新一代产品WiNEX正在全国范围内加速落地,第一到第三季度分别约落地30余家、40余家、70余家,预期全年目标有望顺利达成。 互联网医疗增长迅猛,经营情况逐步向好纳里健康21Q3营收达到5200万(+104.6%),卫宁互联网(单体)、沄钥科技、卫宁科技分别营收762/20203/2799万元,增速分别为-7.9%/40.9%/161.3%。上述业务表现出快速增长势头,我们认为营收指标对于未来互联网医疗的发展更具参考意义,同时,上述业务的盈利情况逐步得到改善,四项业务合计亏损率在逐步下降,第一到第三季度亏损率分别为-88%/-69%/-49%。 风险提示:创新业务扩展不畅;下游客户需求降低。 投资建议:维持“买入”评级。维持“买入”评级。 预测2021-2023年归母净利润分别为6.20/8.28/10.99亿元,同比增速26.2/33.6/32.7%,摊薄EPS分别为0.29/0.39/0.51元,当前股价对应PE分别为43.2/32.3/24.4倍,公司为行业龙头,传统和创新业务齐头并进,中长期成长空间广阔,维持“买入”评级
宁德时代 机械行业 2021-11-02 641.00 -- -- 684.50 6.79%
692.00 7.96% -- 详细
21年前三季度盈利77.51亿元,亿元,业绩环比稳步上行环比稳步上行公司21Q1-Q3实现营收733.6亿元,同比+133%;对应Q3营收292.87亿元,环比+18%。21Q1-Q3公司归母净利润为77.51亿元,同比+131%,单Q3归母净利润为32.67亿元,环比+29%。公司21Q1-Q3毛利率为27.51%,同比+0.10pct;净利率为12.47%,同比+0.79pct。 Q3原材料普涨情况下,公司凭借充足的库存以及优秀的议价能力实现盈利逆势增长。 全球动力电池龙头,存货以及议价能力带动盈利提升带动盈利提升当前公司动力电池全球市占率超30%,龙头地位稳固。下游新能源车市场高景气持续,我们预计Q3公司动力&储能电池排产约33-34GWh。 锂电原料价格持续超预期,公司存货储备充裕,减缓原料价格波动对盈利影响。公司积极发挥议价能力,与上游签订协议锁价保供降本。 另外公司与晶科、国能集团、三峡等签署合作协议,布局储能业务。 一体化布局持续加码,股权激励彰显发展信心Q3以来公司相继收购志存锂业、千禧锂业、Manono锂矿股权,再度加码锂资源。10月公司公告新建邦普一体化电池材料产业园,预计2027年建成。公司9月公布新建宜春基地,2025年产能规划已超600GWh,持续加码供应链有望夯实扩产基石。公司研发优势显著,近期布局电控领域助力CTC快速发展,加码固态电池、钠离子电池研发巩固领先优势。10月公司发布股权激励草案,有望绑定核心团队、提升凝聚力。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;公司扩产进度不及预期。 投资建议:维持盈利预测,维持“增持”评级维持“增持”评级公司产能扩张领先同业,动力电池保持领先,积极布局储能业务。我们看好公司长期成长性,维持原有预测,预计21-23年归母净利润114/178/222亿元,同比增速104/56/25%,对应EPS为4.89/7.63/9.51元,对应当前股价PE为124/80/64倍,维持“增持”评级
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名