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邹会阳

国信证券

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石头科技 2023-03-06 377.50 -- -- 388.73 2.97%
388.73 2.97% -- 详细
2022全年: 营业收入 66.29亿, 同比+13.56%; 归母净利润 11.93亿, 同比-14.9%; 扣非归母净利润为 12.00亿, 同比+0.84%。 2022Q4:营业收入22.36亿,同比+11.25%;归母净利润3.38亿,同比-12.54%; 扣非归母净利润为 3.42亿, 同比+15.18%。 外销: 预计欧洲降幅收窄, 美国及亚太份额持续提升。 根据三方数据跟踪,预计 2022Q4欧洲收入端降幅季度环比显著收窄至双位数, 美国和亚太区域仍保持较强竞争力, 其中预计北美 70%+增长, 亚太增长延续。 内销: 行业地位进一步夯实。 根据三方数据跟踪, 在疫情干扰下预计 2022Q4公司内销仍保持双位数增长。奥维数据显示, 2022Q4石头线上销额份额 20%,同比增长 2.2pct, 内销地位进一步巩固。 盈利能力稳中向好。 2022Q4公司扣非净利润率同比+0.5pct 至 15.3%, 一方面来自于高端品类的结构性拉动和平台化规模化的降本贡献, 另一方面受益于各渠道的费用投放效率度过低点、 稳中向好。 展望: 高端新品稳盈利, 差异化新品打开增长空间。 2023年公司新品价格带矩阵丰富, 国内 2月发布 G10S Pure 新品性能升级, 首发价 3999元进一步丰富价格带; 外销新品 S8高配版定价 1600美元, 延续高端定位。 在产品矩阵丰富、 平台化规模进一步扩大和费用投放效率持续提升的支撑下, 公司盈利能力有望保持稳中向好。 此外 2月末公司发布分子筛洗烘一体洗衣机 H1,产品品类进一步丰富, 体现了公司研发活力, 打开了 300亿洗烘一体机新市场。 风险提示: 行业竞争加剧; 海外扩展不及预期; 新品销售不及预期。 投资建议: 维持盈利预测, 维持 “买入” 评级。 维持盈利预测, 预计 2022-2024年归母净利润 11.9、 14.3、 17.0亿, 增速14%、 19%、 17%, 对应 PE=30、 25、 21倍, 维持“买入” 评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名