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杭叉集团 机械行业 2024-04-25 29.64 37.26 26.31% 30.36 2.43% -- 30.36 2.43% -- 详细
公司发布 2024 年一季度报告,公司 24Q1 实现营收 41.72 亿元,同比增长6.17%;实现归母净利润 3.79 亿元,同比增长 31.16%;实现扣非归母净利润 3.76 亿元,同比增长 35.32%,公司业绩实现较高速增长。 24Q1 国内销量同比增长 5.16%;出口销量同比增长 24.87%据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计, 2024 年 3 月销售各类叉车 137342 台,同比增长 11.6%。其中国内 96657 台,同比增长 5.19%;出口 40685 台,同比增长 30.3%。 2024 年 1-3 月,我国共销售各类叉车316079 台,同比增长 11.02%。其中国内 210477 台,同比增长 5.16%;出口105602 台,同比增长 24.87%。 一季度叉车行业仍具有较好表现,其中国内销量保持小幅增长,海外销量维持较高增速。 电动叉车占比持续提升,叉车锂电化趋势仍在持续2024 年 1-3 月,我国共销售内燃叉车 101372 台,同比下降 7.11%;其中国内 77574 台,同比下降 9.13%;出口 23798 台,同比增长 0.13%。 1-3 月,我国共销售电动叉车 214707 台,同比增加 22.30%; 其中国内 132903 台,同比增 15.80%;出口 81804 台,同比增长 34.50%。 一季度内燃叉车销量下滑,其中国内下滑明显,出口微弱增加;电动叉车在海内外均保持较高增速,我们认为无论是国内还是海外锂电化趋势都仍将持续。 公司毛利率/净利率同比+2.42/1.97pcts,盈利能力持续提升24Q1 公司毛利率为 20.57%,同比增加 2.42pcts;净利率为 9.64%,同比增加 1.97pcts,公司盈利能力持续提升。我们认为公司在国内电动化产品销量持续提升,电动叉车相比于内燃叉车具有较高的售价及毛利率, 或带来国内毛利率的提升;公司海外销量持续增加,海外销售本就具有较高的毛利率,叠加电动化产品占比增加,海外毛利率亦有望增加,公司整体盈利能力仍具有向上空间。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 24-26 年营业收入分别 187.3/210.0/235.1 亿元,对应增速分别 15.08%/12.05%/12.05%,归母净利润分别 19.4/24.7/29.3 亿元,对应增速分别 12.84%/27.05%/18.66%, EPS 分别为 2.07/2.64/3.13 元/股, 3 年CAGR 增速为 19.37%。考虑到制造业景气度有望逐步回暖;电动化产品带来公司海外业务新需求。 公司作为国内叉车制造龙头, 营收有望稳步增长。我们给予公司 24 年 18 倍 PE, 给予目标价 37.26 元,维持“买入”评级。 风险提示: 经营环境风险,行业价格竞争风险,海外拓展不及预期风险
广东鸿图 机械行业 2024-04-25 12.12 13.86 12.32% 12.44 2.64% -- 12.44 2.64% -- 详细
23 年收入同比增加 14%,归母净利润同比有所下降公司发布 23 年业绩: 23 年收入为 76.15 亿元(yoy+14%),归母净利润 4.23亿元( yoy-9%),毛利率为 19%,同比有所下降主要系注塑件毛利率yoy-2.1pct, 净利润增速不及收入增速或系子公司经营拖累、注塑件毛利率下滑以及投资净收益同比减少, 23 年扣非净利润 yoy+9%至 4 亿元。我们预计公司 24-26 年 EPS 为 0.77/0.89/0.98 元,Wind 一致预期下可比公司的24 年 PE 均值为 18 倍,给予公司 24 年 18 倍 PE 估值水平,对应目标价为13.86 元,维持买入评级。持续斩获一体压铸产品订单, 开发国企头部新能源车企一体砂铸件样件24 年或迎来一体压铸车型上市热潮,公司压铸业务面向全球,具有高压压铸全流程工艺能力,铝合金多工艺实现了自动化树脂砂型铸造和树脂砂型3D 打印等,并在 23 年成功研发导入了全球 12000T/16000T 超大型智能压铸单元,模具也实现超过半数模具的自制, 23 年开发了 12 款新能源车一体化产品,新开发斯堪尼亚/汇川技术/延锋彼欧/某科技跨界造车公司等 6 个新客户,也量产交付了一体化前舱、后底板总成和一体化电池托盘, 23 年新能源产品收入超 11 亿元, 新能源新品开拓比例达 68%。此外,鸿奥板块与压铸板块业务协同推进, 23 年收入超 0.3 亿元,协同开展了某国际头部新能源车企的一体砂铸样件产品,进入其供应链。内饰件实现多项产品突破应用,进一步加大新能源车新四化产品开发内饰件业务起步在 1984 年,客户群广泛,加大了智能前脸、智能座舱的投入,突破产品包括智能出风口/ACC 标/发光标牌/主动进气格栅已在多款车型应用, 23年汽车饰件销量yoy+4%,新能源产品收入 2.9亿元,销量占 23%,新承接新四化的新订单是 2.78 亿元,新开发了路特斯、大众安徽等新项目,进入了小鹏/蔚来/岚图/广汽埃安/零跑/理想等供应商体系。工艺上,公司注塑机吨位覆盖了 80T 到 3300T,拓展了大型注压双色注塑工艺以及塑电一体化的智能装饰工艺技术,主力新能源车的智能座舱产品开发。产能逐步释放+向上延伸铝材料向下延伸应用,静待全链一体压铸布局产能方面,广州鸿图 23 年 6 月投产,具备生产前舱、后地板、 D 柱等一体压铸件的量产能力, 12 月可量产就交付;天津鸿图 4 月建设,年末部分设备安装试产,承接了华北地区新能源客户的结构件与三电产品;鸿图奥兴完成产能建设,开拓了凯天电子等装备客户。产业链上,公司投资参股了鸿劲铝业,打造铝合金成型产业链链主地位,同时也完成凯天电子投资,在新能源车传感器等压铸件延伸应用。 风险提示:新客户拓展不及预期;原材料涨价超预期;技术研发风险
金盘科技 机械行业 2024-04-25 48.06 51.80 11.28% 47.90 -0.33% -- 47.90 -0.33% -- 详细
公司发布 2024 年一季报, 2024Q1 实现营业收入 13.05 亿元,同比+0.60%;实现归母净利润 0.95 亿元,同比+8.57%;实现扣非净利润 1.01 亿元,同比+36.63%。 出海提升盈利能力,扣非净利同比高增24Q1 公司外销收入 3.88 亿元,占总收入比例提升至 29.9% (23H1 为 18.5%);随着外销比例增加,公司销售毛利率同比提升 2.7pct 至 25.39%,净利率同比提升 0.4pct 至 7.16%。公司扣非净利增速高于归母净利的原因主要在于, 非经常损益中,处置金融资产等产生的损益同比减少约 1747 万元,政府补助同比减少约 814 万元,拉低了公司整体业绩表现。 储能及数字化业务快速成长,构成新增长曲线公司 24Q1 收入结构中,输配电及控制设备制造业实现收入 11.33 亿元,储能系列产品实现收入 1.10 亿元,数字化整体解决方案实现收入 0.57 亿元;与 23H1 储能 0.73 亿元的收入以及 2023 全年数字化解决方案 0.71 亿元的收入体量相比, 同比大幅增长。 4 月 12 日,公司公告新签订 2.97 亿元数字化工厂项目合同, 新布局业务快速放量,有望构成新增长曲线。 持续收获大型海外订单, 国内业务有望随产能释放恢复4 月 18 日,公司与海外 EPC 客户签订 7.39 亿元多种类型变压器合同; 公司不断研发高电压产品满足市场需求,新推出 72.5kV 干式变压器和60MVA/145kV 液浸式变压器,有望随着产品矩阵的不断丰富持续收获海内外订单。 24Q1 公司整体营收同比基本持平,我们预计输配电及控制设备业务中国内部分或短期承压,但有望随着公司新增产能的进一步释放而提升国内变压器业务的接单及交付情况。 盈利预测、估值与评级公司数字化解决方案业务新签订单情况较好,我们上调对该项业务的盈利预测, 预计公司 24-26 年营收分别为 95.64/129.61/163.00 亿元, 同比增速分别为 43.44%/35.52%/25.76%,归母净利润分别为 8.04/12.05/16.45 亿元, 同比增速分别为 59.35%/49.86%/36.47%, EPS 分别为 1.85/2.78/3.79元/股, 3 年 CAGR 为 48.26%。鉴于公司在欧美市场的品牌和渠道优势显著,参照可比公司估值,我们给予公司 2024 年 28 倍 PE,目标价 51.8 元, 维持“增持”评级。 风险提示: 行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;海外政策风险。
恒立液压 机械行业 2024-04-25 50.80 -- -- 52.08 2.52% -- 52.08 2.52% -- 详细
事件:4月22日晚,公司发布2023年年报及2024年一季报投资要点受益多元化发展等因素,2023年公司业绩同比增长6.7%,表现优于行业2023年公司实现营收89.85亿元,同比增长9.61%,归母净利润24.99亿元,同比增长6.66%,毛利率41.90%,同比提升1.35pct,净利率27.87%,同比下降0.79pct。期间销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.07%、4.50%、7.73%、-4.10%,同比+0.56pct、+1.14pct、-0.20pct、-0.04pct。 2023年度面对国内下游工程机械需求承压环境,公司营收实现增长,净利率同比基本持平,主要原因:(1)非工程机械产品放量明显,收入占比提升,其盈利能力较高;(2)海外业务持续拓展;(3)利息收入较高。单四季度看,营收26.40亿元,同比增长15.95%;归母净利润7.45亿元,同比增长25.56%,毛利率46.00%、净利率28.31%。 受行业需求低迷拖累,2024Q1业绩小幅下滑,盈利能力承压,但好于市场预期2024年一季度营收23.62亿元,同比下降2.70%,归母净利润6.02亿元,同比下降3.77%,边际承压;毛利率40.10%,同比下降0.76pct,净利率25.52%,同比下降0.29pct。期间销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.08%、4.89%、4.50%、-2.32%,同比+0.56pct、+1.71pct、-1.33pct、-2.09pct。 多元化业务布局增量贡献明显,非挖油缸保持景气,非挖泵阀销量高增2023年公司液压油缸营收46.9亿元,同比+2.4%;毛利率41.2%,同比+1.1pct;其中挖机油缸整体承压,销量同比-3.4%,重型装备用非标油缸保持景气,销量同比+16.1%。液压泵阀营收32.7亿元,同比+18.6%;毛利率47.6%,同比-0.6pct;其中挖机泵阀销量小幅下滑,挖机用马达销量同比+16.1%,其他行业用液压泵、阀、马达销量分别同比+410.2%、+43.8%、+119.2%。毛利率大幅提升主要系原材料价格下降等因素所致。公司多元化布局增量贡献明显,电驱动领域布局的电缸已完成高机客户全系列纯电产品的应用开发,海事电缸订单累计达36条船;滚珠丝杠、滚柱丝杠、导轨于一季度试产。 积极国际化,2023年海外直接收入同比增长9.9%,产能、渠道布局持续推进公司积极探索国际化,2023年海外收入19.27亿元,同比增长9.9%,收入占比约21%。欧洲子公司加大海事泵市场拓展,营收逆势增长近20%,市场份额增长显著。公司墨西哥工厂计划于2024年二季度试生产,同时在新加坡、巴西设立子公司,进一步扩大服务网络,全球化竞争力持续提升。 投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润为27.5亿、33.2亿、41.1亿元,同比增长10%、21%、24%,对应PE分别为26、21、17倍。维持买入评级。 风险提示:工程机械行业修复不及预期,新品拓展不及预期,原材料价格波动。
物产金轮 机械行业 2024-04-25 12.50 -- -- 12.92 3.36% -- 12.92 3.36% -- 详细
事件:4月16日,公司发布2023年年报及2024年一季报,其中,2023年实现营收27.89亿元,同比-1.64%,实现归母净利润1.26亿元,同比+20.75%,实现扣非归母净利润1.17亿元,同比+31.68%;2024一季度实现营收6.25亿元,同比+3.64%,实现归母净利润0.34亿元,同比+88.70%。 营收规模整体稳定,盈利能力持续提升,高端市场开拓助推2024Q1迎开门红。 (1)成长性:2023年,公司实现营收27.89亿元,同比下降1.64%,实现归母净利润1.26亿元,同比增长20.75%,符合预期;2024一季度实现营收6.25亿元,同比增长3.64%,实现归母净利润0.34亿元,同比增长88.70%,业绩迎开门红。分产品看,2023年不锈钢装饰板和纺织梳理器材营收分别为19.53亿元、5.19亿元,分别同比-7.70%、+4.66%。我们判断,不锈钢装饰板受2023年不锈钢原材料价格下跌影响营收略有下滑;公司在纺织梳理器材板块高端化转型升级趋势明显,产品研发成效显著,未来有望进一步提高高端产品市占率。 (2)盈利能力:2023年,公司毛利率和净利率分别为15.44%、4.50%,分别同比增长1.31pct、0.82pct,2024一季度,公司毛利率和净利率分别为18.09%、5.52%,分别同比增长2.71pct、2.48pct,盈利能力持续提升,我们判断主要原因是公司聚焦高端客户,持续优化产品结构,高端产品的销售占比逐渐提升。 (3)现金流:公司自2018年以来每年年底经营活动产生的现金流量净额均为正,2023年,公司经营活动产生的现金流量净额2.42亿元,超过当期利润水平,充分证明了公司经营的稳健性。 行业景气复苏带来需求提升,2核心主业+2延伸产业共同发力有望迎来高成长。 (1)纺织梳理器材:2023年11月,工业和信息化部、国家发改委等四部门联合发布《纺织工业提质升级实施方案(2023—2025年)》,为提高我国纺织工业自主创新能力、淘汰落后产能、优化产业布局等作出重要指示,纺织行业将迎来加速转型。根据中国纺织工业联合会数据,2023年四个季度纺织行业综合景气指数分别为55.6%、57.0%、55.9%和57.2%,回升至近年来的较高水平,较上年同期分别回升13.0%、10.7%、11.6%和10.2%。公司纺织梳理器材业务毛利率高达44.45%,且公司作为国内纺织梳理器材领域唯一一家上市公司,产业链布局完善,技术实力比肩国际先进,产品迭代速度快,有望充分受益于纺织行业持续回暖。 (2)不锈钢装饰板:公司不锈钢装饰板业务占2023年总营收的70.03%,下游客户主要集中在电梯和家电(含厨电)等领域。在电梯领域,公司与国内外众多优质企业如奥的斯电梯、上海三菱电梯、海尔家电、斐雪派克等建立了稳定合作关系,有利于业务稳健持续增长;在家电(含厨电)领域,展望2024年,国家“双碳”政策相继落地以及新一轮“以旧换新”政策效果值得期待,预期未来高端家电、厨具等产品中使用不锈钢的比例将逐步提高,公司规模化优势将进一步凸显。 (3)特种钢丝+装备制造:公司在特种钢丝领域已获18项实用新型专利,自主研制开发了高端针布用钢丝和高端鱼钩钢丝,成功进军高技术及高附加值产品领域,并推进IATF16949汽车质量管理体系,自主开发生产的高碳高强度汽车油封用小规格弹簧钢丝,改变了国内油封用弹簧钢丝依赖进口的局面;公司的装备制造业务目前主要服务于处在迅速发展阶段的新能源汽车行业,推出的新能源行业专用高速高精智能轧拉生产线,设备性能指标达到或接近进口水平。公司在两项延伸产业竞争优势不断显现,未来有望打开海外市场,努力提高海外市场销售占比。 维持“增持”评级.暂不考虑元通不锈钢资产注入对公司业绩的影响,预计2024-2026年公司归母净利润为1.46/1.74/2.04亿元,对应估值为18/15/13倍。维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、商誉等资产的减值风险、人力资源风险、行业测算偏差风险。
聚光科技 机械行业 2024-04-25 11.25 -- -- 12.15 8.00% -- 12.15 8.00% -- 详细
4月22日晚间,公司发布2023年年报。报告期内,公司实现营业收入31.8亿元(yoy -7.8%),归母净利润-3.23亿元(yoy 13.92%),扣非归母3.88亿元(yoy 7.27%),经营性活动净现金流2.73亿元,去年同期为-0.12亿元。 经营分析 经营性现金流增长超预期,透过三表勾稽看公司经营改善。报告期内,公司经营性净现金流2.73亿元,去年同期为-0.12亿元。其中,Q4经营性净现金流实现6.02亿元,仅次于2018年四季度6.26亿元的历史最高水平。此外,合同负债规模8.8亿元(yoy +37%),应收账款9.05亿元(yoy -18.5%)。预计CF和BS的改善将陆续体现在IS端。 人员调整落实费用端优化,预计24年利润表将初显成果。报告期末,公司员工数量同比下降15%至5986人。其中,30岁以上研发人员几乎未调整,仅同比下降3.17%至520人。 三项减值影响利润端,皆为短期因素。PPP“长期应收款”坏账准备0.77亿元,同比增加0.66亿元;“其他非流动资产”坏账准备1.05亿元,同比增加0.19亿元。信用减值0.7亿元,同比增加0.55亿元。商誉减值0.68亿元,同比减少0.07亿元,剩余账面商誉2.26亿元。预计商誉对公司利润表的影响将逐渐减弱。 毛利率提升,产品和业务结构升级初显成效。报告期内,公司实现毛利率41.26%,同比提升3.94pct。其中,高毛利率业务“仪器、相关软件及耗材”毛利率提升4.76pct至45.73%,收入占比提升1.57pct至69.75%;低毛利率业务“环境治理装备及工程”占比下降3.02pct至12.51%,毛利率提升6.42pct至22.74%。 研发驱动增长,产品矩阵持续丰富。报告期内,公司牵头申请了2023年度国家重点研发计划超高分辨静电离子阱傅里叶变换质谱仪、完成了国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱的研制工作、CRDS高精度温室气体分析仪中标中国气象局“揭榜挂帅”科技项目(2023 年)。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024/2025/2026年EPS为0.49/0.78/1.05元,公司股票现价对应PE估值为22/14/10倍,维持“买入”评级。 风险提示 产业化进度不及预期,市场竞争加剧,核心零部件进口风险,下游应用需求低于预期,商誉减值,PPP减值风险等。
精锻科技 机械行业 2024-04-25 9.28 -- -- 10.20 9.91% -- 10.20 9.91% -- 详细
4月20日披露2023年年报及2024Q1季报。2023年,公司实现营收21.0亿元,同比+16.3%;归母净利润2.4亿元,同比-3.9%。由于费用压制,盈利略低于市场预期。24Q1公司收入5.04亿元,同比+12.4%,归母净利润4693万元,同比+1.77%。营收、盈利均略低于市场预期。 毛利率显著波动系新项目/产能投产所致,后续预计将趋于稳定。公司23年毛利率为25.63%,同比-2.78pct;23Q4毛利率为24.07%,同比-2.31pct,环比-2.01pct。我们预计Q4毛利率下降主要是因为新项目投产的一次性生产成本增加所致。其次还有天津二期工厂新投产带来折旧摊销压力增加的影响。而我们也注意到24Q1毛利率环比有显著回升,相信后续随着产能利用率提升,整体毛利率水平也将呈显著稳定态势。 净利率仍然受到费用压制比较明显,但整体预计将随着规模效应逐季改善。23Q4净利率为8.28%,同比-5.39pct,环比-2.36pct;24Q1净利率9.32%,同比-0.88pct,环比+1.04pct。净利率下降的主要原因仍然是可转债费用、股权激励费用,以及少数汇兑损益。 考虑到费用为固定值,后续随着收入规模的提升,净利率也将逐季改善。 在手订单充沛,大客户带来稳定增长,有望兑现25%以上营收增速。公司已经成为全球差速器总成的主要供应商,目前大客户包括大众、北美客户、GKN、麦格纳、国内众多新势力等,今年预计仍有望实现超25%的营收增长。与此同时,海外基地也在积极筹建中,预计泰国工厂今年四季度将完成基建,明年开始贡献营收。公司还在积极考察欧美产能基地,业务出海在稳步推进和兑现。 投资分析意见:公司作为传统整车零部件企业,重资产公司的经营杠杆释放将具备长期稳定的投资价值。综合考虑到相关费用的压力,国内及全球市场的需求压力对营收的影响;以及公司规模效应对盈利能力持续的增益。最终我们小幅下调公司2024~25年营收预测由27.2/34.5亿元至26.5/33.6亿;下调24~25年归母净利润预测由3.1/4.4亿元至3.0/3.8亿元;新增2026年营收预测40.6亿,利润预测4.7亿元,对应当前PE为14/11/9倍,维持买入评级。 风险提示:终端需求大幅恶化、原材料成本波动。
捷佳伟创 机械行业 2024-04-25 60.30 -- -- 61.70 2.32% -- 61.70 2.32% -- 详细
业绩高增,规模效应下利润增速高于收入增速: 2023年公司实现营业收入 87.33亿元,同比+45.4%,其中工艺设备收入 70.6亿元,同比+42.3%,占比 80.9%,自动化配套设备收入 11.4亿元,同比+96.2%;归母净利润 16.34亿元,同比+56.0%;扣非归母净利润 15.3亿元,同比+57.0%。 2023Q4营收 23.2亿元,同比+33.2%,环比+0.3%,归母净利润 4.1亿元,同比+81.8%,环比-12.8%。 盈利能力保持稳定,工艺设备毛利率达 27.8%: 2023年公司毛利率为 28.9%,同比+3.5pct,其中工艺设备毛利率为 27.8%,同比+3.4pct,自动化配套设备毛利率为22.4%,同比+9.2pct;净利率为 18.9%,同比+1.3pct;期间费用率为 7.9%,同比+2.9pct,其中销售费用率为 2.6%,同比+0.8pct,管理费用率(含研发)为 7.4%,同比+0.6pct,财务费用率为-2.1%,同比+1.5pct。 存货&合同负债高增,现金流充沛: 截至 2023年底公司合同负债为 181.11亿元,同比+212%,存货为 212.82亿元,同比+201%;经营活动净现金流为 35.2亿元,同比+142%。 光伏设备:实现 TOPCon、 HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖: (1) TOPCon路线: PE-poly 技术路线布局及优势的设备产品持续获得客户的认可; (2) HJT 路线: PECVD 的射频(RF)微晶 P 高速率高晶化率沉积工艺取得突破,公司中标全球头部光伏企业量产型 HJT 整线订单,并且公司常州 HJT 电池中试线上,电池平均转换效率达到 25.4%,; (3)钙钛矿及钙钛矿叠层路线:具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW 级量产型整线装备的研发和供应能力,公司五合一团簇式钙钛矿叠层真空镀膜装备成功下线。 半导体设备:成功研制碳化硅高温热处理设备: 公司拥有 4到 12吋槽式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备,能够满足第三代半导体、微机电、后端封装、集成电路 IDM和晶圆代工厂所需的湿法工艺需求;公司研发团队突破了工艺炉管腔室设计与制造技术等六大核心技术,成功研制出碳化硅高温热处理设备。 锂电真空专用设备:双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线: 公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线,首卷 4.5μm 复合铜箔成功出腔,通过自主研发的卷绕控制系统,展平效果更佳,并且公司提出了复合集流体整线铜箔解决方案,为公司在复合集流体真空设备市场打开了新局面,积极推动复合集流体在新能源锂电行业的发展应用。 盈利预测与投资评级: 受益于 TOPCon 持续扩产,公司新签订单高增,我们预计公司在 2024-2026年的归母净利润分别为 26.2(原值 20.2,上调 30%) /35.3(原值29.7,上调 19%) /39.9亿元,当前股价对应动态 PE 分别为 8/6/5倍,维持“增持”评级。 风险提示: 下游扩产不及预期,新品拓展不及预期。
罗博特科 机械行业 2024-04-25 101.00 -- -- 112.50 11.39% -- 112.50 11.39% -- 详细
营收规模迅速提升,净利润大幅改善。2023年公司营收15.7亿元,同比+74%,归母净利润为0.77亿元,同比+195%,扣非归母净利润为0.75亿元,同比+274%;剔除股份支付费用后公司归母净利润为1亿元,同比+295%。2023Q4营收4.9亿元,同比+44%,归母净利润为0.45亿元,同比+78%,扣非归母净利润为0.45亿元,同比+87%。 持续贯彻“提质增效”经营方针,提升盈利能力。2023年公司毛利率为22.8%,同比+0.7pct;在光伏设备行业受下游利润挤压,市场竞争加剧的背景下,公司仍实现了自动化设备产品销售业务的毛利率同比+8.5pct;净利率4.9%,同比+2.0pct,期间费用率为14.0%,同比-3.94pct。 其中销售费用率为4.1%,同比-1.14pct,管理费用率(含研发)为9.22%,同比-1.5pct,财务费用率为0.7%,同比-1.3pct;Q4单季毛利率为23.5%,同比+5.5pct,环比-1.8pct,净利率为9.1%,同比+1.8pct,环比+5.4pct。 存货&合同负债稳定,新签订单创历史新高。截至2023年末公司存货为5亿元,同比-1.8%,合同负债为2亿元,同比+35%。2023年全年新签订单21.57亿元,达到历史峰值,在手订单额约10.57亿元。2023年经营性净现金流为-0.28亿元,同比-110pct,主要系公司销售和采购结算周期存在差异,公司销售规模扩大、购买商品接受劳务支付的现金大幅增加使得经营现金流净额呈现缺口所致。 持续完善电镀铜整体布局,先发优势明显。(1)金属化:2023年6月推出了单体GW级太阳能电池铜电镀设备并向合作客户完成出货。公司在客户端已经完成第二阶段测试,测试结果良好。(2)图形化:于2023年年初立项并实施了太阳能电池图形化制备设备的开发研究项目。截至2023年4月,图形化方案的内部可行性实验评估已完成,预计在2024年二季度启动实验室测试。 重启收购ficonTEC项目,硅光模块设备龙头未来可期。罗博特科拟以发行股份及支付现金的方式购买境内交易对方建广广智等持有的斐控泰克81.18%股权,拟以发行股份方式购买境外交易对方ELAS持有的FSG和FAG各6.97%股权,交易完成后上市公司将直接和间接持有斐控泰克、FSG和FAG各100%股权。 盈利预测与投资评级:考虑到订单验收节奏,我们维持2024-2025年净利润预测为1.3/1.8亿元,预计2026年归母净利润为2.2亿元,对应PE为86/62/50倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游扩产不及预期,研发进展不及预期
宁德时代 机械行业 2024-04-24 191.13 240.00 24.22% 194.35 1.68% -- 194.35 1.68% -- 详细
公司公告:2024年Q1公司分别实现营收、归母、扣非净利润797.7亿元、105亿元、92.5亿元,分别同比下滑10.4%、增长7%、增长18.5%。公司报表质量强劲,企业经营造血能力更加突出;全球市占率仍在提升,在激烈竞争中仍然保持了显著的综合优势,维持强烈推荐评级。 Q1盈利能力再超预期。公司24Q1毛利率约26.4%,同/环比分别增加5.1、0.8个百分点,超预期,公司的成本控制以及原材料价格的传导能力逐步显现,在售价环比下滑的情况下,我们估算单位扣非盈利仍保持0.1元/wh以上,超预期。 会计处理审慎,盈利质量高。A、2024Q1公司四费率合计约13%,同/环比分别增加2.9、4个百分点,费用率有一定增长,财务费用环比增长3.3个百分点,主要系汇兑损失,费用率短期有一定波动。B、2024Q1公司其他收益约32亿元,环比增长70%。环比大幅增长主要系先进制造业的优惠政策带来的税收优惠,对购置税减免,之后逐月都会有部分确认。C、2024Q1公司预计负债达573亿元,环比增加56.5亿元,主要来自销售返利、质保金的计提。综合来看,公司在会计处理严格,报表的盈利质量高,盈利水平有支撑。 资产负债表更强劲。2024Q1末公司固定资产约1145亿元,环比首次出现下滑,在建工程约262.2亿元,同比下滑18.9%。公司资本开支开始放缓,前几年公司较为严苛的折旧政策使得未来折旧包袱会明显降低,固定资产出现下滑将是一标志性因素。预计未来1-2年将有上百GWH的产能实现完全折旧,公司的盈利能力会比较强劲。2024Q1年公司经营性现金流量净额约283.58亿元,同比增长35%,公司现金流极其优秀,增速高于利润增速,现金流对盈利质量的反应是比较真实的。强劲的报表,是公司经营与管理能力、产业链地位、规模优势的进一步显现。 动力电池全球市占率持续提升。公司2024年Q1实现动力、储能电池出货约95GWh,同比增长26%,其中动力76GWh,储能19GWh,分别同比增长25%、36%。Q4单位归母、扣非净利润约0.11、0.1元/wh,环比基本持平,盈利能力超预期。24Q1市场动力、储能电芯公开报价继续下降,各款电芯Q1价格环比下滑幅度普遍在0.06元/wh,但公司盈利能力并未下降,考虑到报表端对成本的审慎处理,我们预计未来公司单位盈利有望维持相对稳定。根据SNE数据,公司24年1-2月全球动力市场实现装机35.5Gwh,同比增长45%,全球市占率约38.4%,同比增长4.8个百分点,较第二、三名比亚迪、LG依然大幅领先。而在储能市场,2024年公司推出超大容量的天恒储能系统,业内首次实现5年容量、功率零衰减。公司差异化、高性价比的储能产品将逐步证明储能行业也是有壁垒的,不是一味的低价竞争,面对不同的复杂储能场景,高安全性、高性能的储能产品会逐步形成差异化。 投资建议:展望2024年,尽管行业竞争在加剧,但公司领先优势可能进一步巩固,目前公司仍然处于扩张阶段,制约公司发展的要素正在排除。需求端,电动车/储能、智能化终端的需求强劲,更多离线用电场景的储电需求正在涌现,公司的竞争优势可能维持公司规模增长到相当的高度。维持“强烈推荐”评级,Q1公司盈利能力超预期,因此,我们上调公司盈利预测,我们预计2024、2025年归母净利润510、612亿元,上调至240-260元目标价。 风险提示:新能源汽车政策低于预期;竞争加剧可能导致的价格下降
精锻科技 机械行业 2024-04-24 8.99 12.20 20.20% 10.33 14.91% -- 10.33 14.91% -- 详细
差速器零件向总成放量,拉动收入持续增长,可转债、股权激励费用和汇兑短期扰动,业绩表现弱于收入。围绕精密制造能力,不断拓展轻量化、机器人等新兴赛道。 维持增持评级,下调目标价至12.2元。考虑下游竞争加剧和短期费用扰动,下调2024-2025年EPS至0.61(-0.14)/0.74(-0.23)元,新增2026年EPS预测0.89元,考虑公司从零件向总成升级,拓展新兴领域,公司估值略高于可比公司平均水平,给予公司2024年20倍PE,下调目标价至12.2元(原为16.94元),维持增持评级。 总成产品持续放量,费用短期扰动业绩。2023年收入21.0亿元,同增16.3%,归母净利2.4亿元,同减3.9%。4Q23收入6.0亿元,同增10.9%,归母净利0.5亿元,同减32.6%。公司从零件向总成升级,2023年总成类收入4.1亿元,同增40.3%。可转债、汇兑、员工持股等费用短期扰动,业绩表现弱于收入增长,公司1Q24收入5.0亿元,同增12.4%,归母净利0.47亿元,同增1.8%。 产品结构影响毛利率,费用率保持平稳。2023年毛利率27.4%,同减1.7pct,净利率11.2%,同减2.5pct。1Q24毛利率27.4%,同减0.7pct,环减3.3pct,净利率9.3%,同减0.9pct,环增1.0pct。1Q24销售、管理、研发、财务费用率0.6%/7.2%/6.0%/1.9%,同比+0.12pct/+0.13pct/-0.08pct/-1.21pct。 2024年目标25%增长,期待新业务拓展。公司经营计划2024年收入同比增长不低于25%,加快新能源市场开发和海外产能投放。围绕精密锻造能力,不断拓展能力圈,积极参与机器人、飞行汽车等领域。 风险提示:新产品拓展不及预期;原材料价格波动。
天山铝业 机械行业 2024-04-24 6.95 8.22 15.13% 7.51 8.06% -- 7.51 8.06% -- 详细
事项: 公司发布 2024年一季报, 公司一季度实现营业收入 68.25亿元,同比下滑1.71%;归母净利润 7.2亿元,同比增长 43.55%; 扣非归母净利润 7.06亿元,同比增加 125.14%; 其他收益 0.21亿元,同比下降 91.63%; 经营活动现金流净额 10.53亿元,同比增长 952.81%。 评论 公司业绩符合预期, 一季度业绩增长主要受益于铝价上涨和生产成本下降。 2024第一季度, 国内电解铝平均价格 19047元/吨,同比提升 3.2%,环比提升0.4%, 预焙阳极均价为 4460元/吨,同比下降 33%,环比下降 5.5%, 铝价上行叠加预焙阳极原料成本下滑推动公司实现毛利率 18.69%,同比增加 6.2pct,环比增加 3.36pct。 2024Q1, 受收到的政府补助减少影响,公司实现其他收益0.21亿元,同比下降 2.27亿元,环比增加 0.28亿元,最终推动公司实现归母净利润 7.2亿元,同比增长 43.55%,环比增长 26.72%。 此外,受益于公司净利润增加和计入当期损益的政府补助减少(-2.3亿元), 公司 Q1非经常性损益下降 1.7亿元,带动扣非归母净利润同比增长 125.14%。 公司实现经营活动现金流净额 10.53亿元,同比增长 952.81%,主要受一季度利润较上年同期增加和本期应付票据余额变动较上期减少所致。 股份回购计划彰显股东对公司发展信心。 2024年 1月 23日,公司通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》,拟使用不低于人民币10,000万元(含),不超过人民币 20,000万元(含)的自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行在外的部分 A 股普通股股票。截至 2024年 3月 29日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份 472.01万股,占公司总股本的 0.10%,最高成交价为 5.93元/股,最低成交价为 4.86元/股,已使用资金总额为 2505.83万元(不含交易费用),公司股份回购计划彰显了公司内在价值和股东对未来的发展信心。 多因素影响铝价中枢有望高位运行, 公司有望保持高盈利能力。 2024年一季度,受供给市场整体平稳、 需求由弱势逐步回暖、 宏观利多支撑变化等影响,一季度铝价先抑后扬,均价同比+3.2%、环比+0.4%。进入二季度,受中美 PMI数据超预期、地缘冲突升级、英美对俄罗斯铜铝镍金属制裁等多因素影响,铝价快速上涨,二季度以来均价 20149元/吨,相比去年二季度+8.8%,相比今年一季度+5.8%,带动年内铝均价提升至 19598元/吨, 相比去年全年均价+4.8%。 全年看, 考虑供需整体偏紧,“以旧换新”或驱动铝消费新增长, 预焙阳极、煤炭等主要原料成本或将维持低位运行,铝行业有望保持较高盈利水平, 看好具备成本优势的企业。 投资建议: 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 31.9亿元、 41.3亿元、 49.3亿元, 分别同比增长 44.6%、 29.4%、 19.5%。 考虑同行业可比公司估值情况,给予天山铝业 2024年 12倍市盈率,对应市值为 383亿元,目标价为8.22元,相较当前有 18%空间, 维持“推荐”评级。 风险提示: 国内经济复苏不及预期;美国衰退风险;再生铝放量超预期。
金盘科技 机械行业 2024-04-24 45.05 51.90 11.49% 48.75 8.21% -- 48.75 8.21% -- 详细
2024Q1营收同比+1%、归母净利润同比+9%、扣非净利润同比+37%,业绩整体符合市场预期。公司发布2024年一季报,实现营收13.1亿元,同比+1%,实现归母净利润0.95亿元,同比+9%,扣非净利润1.01亿元,同比+37%,收入增长较慢主要系国内客户交付节奏导致叠加去年淡季不淡造成的高基数,我们预计当前在手订单Q2-3确认收入,带动Q2收入利润环比较快增长,而扣非净利润增速较快主要系政府补助同比减少,业绩整体符合市场预期。 拆分来看,电力设备收入11.3亿,占87%;储能收入1.1亿,占8%;数字化收入0.6亿,占4%,业务比例和23年全年基本一致。内销收入9.1亿元,外销收入3.9亿元,占比30%,海外比例提升拉高整体毛利率到25.4%,同环比+2.7pct/+1.0pct,海外带动利润结构性改善逻辑开始演绎!变压器海外订单及明年利润再上修。公司年初以来,预计海外订单同比快速增长。受益于美欧市场变压器持续紧缺,公司订单增速有望在此基础上实现更快增长,因交期较久,故对应明年利润增速有望再提升。同时,公司油变新品类订单开始起量,海外油变缺货及对应涨价幅度强于干变。因此,海外收入占比提升+更高毛利的油变比例提升进一步抬高公司利润中枢。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为7.53/11.35/14.18亿元,同比+49%/+51%/+25%,对应PE为27倍/18倍/14倍,给予24年30倍PE对应目标价51.9元,维持“买入”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期、竞争加剧、原材料涨价超预期等。
美好医疗 机械行业 2024-04-24 22.84 -- -- 24.55 7.49% -- 24.55 7.49% -- 详细
事件:公司发布 23 年年报和 24 年一季报:2023 年收入 13.38 亿元,同比下滑5.5%;归母净利润 3.13 亿元,同比下滑 22.1%;扣非归母净利润为 2.91 亿元,同比增下滑 26.0%。24Q1 收入 2.82 亿元,同比下滑 23.3%;归母净利润 0.58亿元,同比下滑 46.5%;扣非归母净利润 0.56 亿元,同比下滑 44.4%,业绩基本符合市场预期。点评:家用呼吸机组件下游客户去库存影响逐步减弱。公司目前的基石业务是家用呼吸机和人工植入耳蜗组件的开发制造和销售。2023 年度公司家用呼吸机组件业务收入因下游客户阶段性去库存影响而同比下滑,该业务板块 23 年营收 8.67 亿元(YOY-18.1%),毛利率 43.0%,同比增加 0.1pcts;人工植入耳蜗组件收入 1.14亿元(YOY+15.9%), 毛利率 63.7%,同比下降 1.7pcts;家用及消费电子组件收入 1.50 亿元(YOY+94.21%),毛利率 23.43%,同比下滑 3.0pcts。公司新产品组件领域收入快速增长,反映了其在多元业务赛道布局卓有成效。毛利率有所下降,期间费用有所增长。公司 2023 年销售/管理/研发费用率2.4%/7.6%/9.0%,同比+0.5/+1.6/+2.8pcts,1Q24 上述三项费用率分别为3.3%/8.3%/8.1%,同比+1.7/+3.3/+2.4pcts。公司 2023 年/1Q24 毛利率41.2%/38.3%,同比-1.9/-5.1pcts,公司毛利率有所下降主要和营收规模下滑和新品类未达量产阶段毛利率较低有关。此外公司持续加大研发投入,注重研发团队的优化建设,24 年各项费率和毛利率情况有望逐步改善。新业务、新客户持续拓展,股权激励彰显信心。公司掌握精密模具、液态硅胶等核心技术,具备先进设备和设施优势及完善的质量管理体系。公司在血糖管理、IVD 诊断、心血管等细分领域与全球多家医疗器械龙头如强生、迈瑞、Kardium、Nanosonics 等展开合作,预计近两年将在血糖管理新产品领域初具规模,随后在 IVD 诊断和心血管领域逐步发力。公司发布 24 年股权激励计划,公司层面24~26 年考核目标值为年收入增速/净利润增速不低于 25%;公司层面 24~26 年考核触发值为年收入增速/净利润增速不低于 20%,股权激励彰显公司发展信心。盈利预测、估值与评级:公司是精密医疗器械组件制造龙头,考虑到呼吸机组件去库存影响、费用投入等因素,我们下调 24~25 年归母净利润预测至 3.97/5.02亿元(原预测值为 6.10/7.57 亿元,下调 34.9%/33.7%),新增 26 年归母净利润预测为 6.41 亿元,考虑到公司的细分领域龙头地位和新业务拓展潜力,维持“买入”评级。 风险提示:需求回落风险/供应链风险/市场竞争加剧风险/研发进度低预期风险
斯菱股份 机械行业 2024-04-24 32.19 -- -- 36.30 12.77% -- 36.30 12.77% -- 详细
事件: 4 月 20 日, 公司发布 2023 年年报、 关于使用部分超募资金投资建设新项目的公告等。 (1) 2023 年公司实现营业收入 7.38 亿元, 同比下降 1.55%, 实现归母净利润1.50 亿元, 同比增长 22.16%, 实现扣非后归母净利润 1.47 亿元, 同比增长 17.21%。 单四季度实现营收 2.08 亿元, 同比增长 20.9%, 实现归母净利润 0.43 亿元, 同比增长43.02%; (2) 公司新增募投项目——机器人零部件智能化技术改造, 计划使用募投资金 1.17 亿元, 建设谐波减速器、 执行器模组、 滚珠丝杠、 行星滚柱丝杠产品的生产线。 事件: 4 月 20 日, 公司发布 2023 年年报、 关于使用部分超募资金投资建设新项目的公告等。 (1) 2023 年公司实现营业收入 7.38 亿元, 同比下降 1.55%, 实现归母净利润1.50 亿元, 同比增长 22.16%, 实现扣非后归母净利润 1.47 亿元, 同比增长 17.21%。 单四季度实现营收 2.08 亿元, 同比增长 20.9%, 实现归母净利润 0.43 亿元, 同比增长43.02%; (2) 公司新增募投项目——机器人零部件智能化技术改造, 计划使用募投资金 1.17 亿元, 建设谐波减速器、 执行器模组、 滚珠丝杠、 行星滚柱丝杠产品的生产线。 (2) 收入分季度来看, 2023 年公司一至四季度单季度营收分别为 1.5/1.9/2/2.1 亿元, 收入水平逐季抬升, 同比变动分别为-24.7%/-2.1%/2.1%/20.9%。 (3) 2023 年公司整体毛利率为 32.1%, 较 2022 年提升 5.9pct,主要原因系原材料价格的下降。 公司的主要原材料为钢材, 2023 年国内钢材价格指数平均值较 2022 年下降9.7%, 由此影响公司营业成本由 2022 年的 5.5 亿下降至 5 亿, 同比下降 9.4%。 (4) 2023 年, 公司整体净利率为 20.3%, 较 2022 年提升 3.9pct, 主要受益于毛利率提升。公司销售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别为0.11/0.32/0.33/-0.2亿元,分别同比变化-1.7%/+6.6%/+2%/-10.7%。 制动系统业务持续增长, 成长空间广阔:制动系统类轴承是公司的主要业务, 2021-2023 年营收占比分别为 73.5%/73.7/76.9%,2022-2023 年营收分别同比增长 5.2%/2.6%, 均小幅快于公司整体营收增长。 公司的制动系统类轴承主要包括轮毂轴承、 轮毂轴承单元及重卡轴承, 产品销量在国内同类产品后市场领域排名前列。 全球汽车轮毂单元后市场规模超 500 亿, 公司市占率不足 2%,未来市场份额提升潜力大。 深耕海外市场, 持续加快全球化布局: 2023 年公司加大海外工厂建设力度, 对泰国子公司进行了第二期投资建设, 当期增加在建工程 3446 万元, 达成工程进度 81%, 预计 2024 年第一季度新工厂可以投产。 此外,公司已初步建立北美市场的本地服务能力, 进一步加快公司主业全球化产业布局的节奏。 设立机器人事业部, 系统布局机器人核心零部件:2023 年, 公司完成组建专门的研发、 技术团队, 对机器人关节零部件产品进行研究开发, 并取得相应成果。 目前, 公司谐波减速器已处于量产前期筹备阶段, 丝杠类产品和执行器模组产品已初步实现样品打造。 2024 年, 公司将成立事业三部(机器人零部件) , 负责规划机器人零部件发展方向及整体布局。 公司在人形机器人领域立足谐波/丝杠两大核心零部件, 并进一步向上延伸至执行器模组领域。 人形机器人产业快速发展, 已涌现出 Figure AI、 Optimus、 优必选、 智元、宇树等国内外知名玩家, 供应链在 tier1 即模组环节对供应商的系统集成能力和产业资源均提出了更高的要求, 门槛显著提升。 公司定位为人形机器人供应链的一级供应商, 其产业定位可类比三花智控、 拓普集团, 后续产业化进展值得期待。 盈利预测: 公司是汽车轮毂轴承单元后市场领先企业, 盈利能力突出, 同时积极布局机器人核心零部件。 我们预计公司 2024-2026 年净利润分别为 1.9/2.3/2.9 亿元(2024-2025 年前值分别为 1.8/2.3 亿元) , 对应 PE 分别为 17/14/11 倍。 当前公司估值水平已明显低于机器人行业估值, 其业务布局可对标人形机器人领域的三花智控、 拓普集团; 产业链稀缺性突出, 给予“买入” 评级。 风险提示事件: 宏观政治经济环境变化风险; 市场竞争风险; 盈利预测假设不及预期的风险; 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名