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利君股份 机械行业 2021-06-11 10.28 14.50 35.90% 10.81 5.16% -- 10.81 5.16% -- 详细
辊压机龙头进军航空制造,军民双主业发展齐头并进。利君股份成立于 1999年,是一家专业从事水泥、矿山行业粉磨工艺及核心设备研发、制造、销售和服务的高新技术企业。2015年,公司收购“德坤航空”100%股权进入军工领域,确立了军民双主业发展格局。近五年来,公司营业收入的年复合增长率为 15.36%,归母净利润的年复合增长率为 18.89%,综合毛利率水平维持在 40%以上。其中,军工业务营收占比从 17.08%提升至 24.47%,未来将成为公司最主要的收入和利润来源,使公司整体盈利能力得到进一步提升。 航空制造产业链覆盖全面,充分受益行业高景气。利君股份全资子公司“德坤航空”成立于 2008年,是航空航天主机厂专业覆盖全面、服务项目广泛的综合服务供应商,产品主要应用于波音、空客、IAI、中国商飞等民用飞机、多种型号军用飞机以及运载火箭等。德坤航空的主营业务包括钣金零件加工制造、部组件装配、工装设计与制造和数控精密加工四大板块,已具备较为完善的航空航天产业链制造加工能力,未来将充分受益于行业的高景气。 辊压机行业领导者,后装市场前景广阔。公司是以辊压机为核心向客户提供高效节能粉磨系统装备及配套技术服务的行业龙头企业。 后装市场——辊系(子)是水泥用辊压机及配套和矿山用高压辊磨机及配套产品的核心集成部件。相较于整机的更新迭代,部件寿命较短,替换频率较快。后装市场前景广阔,将成为公司利润的主要增长点。 盈利预测与投资评级:预计公司 2021-2023年的净利润为 3.15亿元、5.14亿元、7.04亿元,EPS 为 0.30元、0.50元、0.68元,给予“买入”评级。
杰瑞股份 机械行业 2021-06-10 40.72 -- -- 42.00 3.14% -- 42.00 3.14% -- 详细
25亿定增预案发布,用于数字化转型、 新能源智能压裂设备等项目5月 25日,公司发布 25亿定增预案。 其中, 11.5亿投向数字化转型一期项目、 7.5亿投向新能源智能压裂设备及核心部件产业化项目。 1)数字化转型项目: 主要对现有流程体系进行升级、优化和改造,形成统一的数据管理、技术管理和应用管理架构,以提升公司运营管理水平、 提升效率、 降低成本。 2)新能源压裂设备项目: 主要为扩充公司涡轮及电驱压裂设备产能, 增强盈利能力。 计划将对杰瑞新兴产业园原有 302号厂房进行厂房内部改造, 购买安装机加工、检验等相关设备 520台/套, 用于压裂装备及核心部件的绿色研发生产。 据公司公告。 公司涡轮压裂设备: 已于 2019年开始在美国试用, 2020年在美国成功交付首套涡轮压裂车组、 并按期验收。 电驱压裂设备: 已在国内实现较好的销售。 公司成功研发 7000马力压裂柱塞泵, 形成了 5000型、 7000型、 及双机双泵 10000型多系列电驱压裂设备,其中 7000型以及 10000型的电驱压裂设备全球领先。 截至 2021年4月底,公司累计订单金额较去年同期有所增长。 推 2大员工持股计划、 绑定核心人员,彰显公司长期发展信心4月 28日,公司推出第六期“奋斗者员工持股计划”、及第一期“事业合伙人计划”。 1)“奋斗者 6号”: 计划总人数不超过 684人,其中监事共计 3人。 人员范围为经公司认定的监事以及在公司或其控股公司任职的中层管理人员及核心员工。 2)“事业合伙人 1期”: 计划总人数不超过 30人,其中董事(不含独立董事)、监事和高级管理人员共计 6人, 绑定公司核心高管团队。 国家能源安全战略下, “七年行动计划”继续,非常规油气开采需求持续2020年国内页岩气产量突破 200亿方,产量同比增长 30%,页岩油开采取得重大突破。 2021年国内三大油公司油气勘探开发“七年行动计划”继续实施, 预计三大油公司合计资本支出将同比增加,油服行业景气度有望改善。“十四五”期间非常规油气资源开发将带动以压裂设备为代表的油气装备需求,杰瑞作为国内油气装备龙头企业将受益。 盈利预测与估值预计公司 2021-2023年归母净利润为 19.5/22/24.6亿元,同比增长 15%/13%/12%, PE为 21/18/16倍(未考虑 25亿定增摊薄), 维持“买入”评级。
利君股份 机械行业 2021-06-09 10.08 14.50 35.90% 11.25 11.61% -- 11.25 11.61% -- 详细
辊压机龙头进军航空制造,军民双主业发展齐头并进。利君股份成立于1999年,是一家专业从事水泥、矿山行业粉磨工艺及核心设备研发、制造、销售和服务的高新技术企业。2015年,公司收购“德坤航空”100%股权进入军工领域,确立了军民双主业发展格局。近五年来,公司营业收入的年复合增长率为15.36%,归母净利润的年复合增长率为18.89%,综合毛利率水平维持在40%以上。其中,军工业务营收占比从17.08%提升至24.47%,未来将成为公司最主要的收入和利润来源,使公司整体盈利能力得到进一步提升。 航空制造产业链覆盖全面,充分受益行业高景气。利君股份全资子公司“德坤航空”成立于2008年,是航空航天主机厂专业覆盖全面、服务项目广泛的综合服务供应商,产品主要应用于波音、空客、IAI、中国商飞等民用飞机、多种型号军用飞机以及运载火箭等。德坤航空的主营业务包括钣金零件加工制造、部组件装配、工装设计与制造和数控精密加工四大板块,已具备较为完善的航空航天产业链制造加工能力,未来将充分受益于行业的高景气。 辊压机行业领导者,后装市场前景广阔。公司是以辊压机为核心向客户提供高效节能粉磨系统装备及配套技术服务的行业龙头企业。 后装市场——辊系(子)是水泥用辊压机及配套和矿山用高压辊磨机及配套产品的核心集成部件。相较于整机的更新迭代,部件寿命较短,替换频率较快。后装市场前景广阔,将成为公司利润的主要增长点。 盈利预测与投资评级:预计公司2021-2023年的净利润为3.15亿元、5.14亿元、7.04亿元,EPS为0.30元、0.50元、0.68元,给予“买入”评级。
中科电气 机械行业 2021-06-09 18.25 -- -- 22.21 21.70% -- 22.21 21.70% -- 详细
负极产能加速投放,订单饱满出货倍增子公司贵州格瑞特负极产能加速建设,根据公告计算,建成投产后公司负极产能预计超过9.2万吨,在2020年底产能3.2万吨基础上增长188%。2021Q2起动力电池负极需求旺盛,公司订单饱满,现有产线超负荷运转,预计2021-2022年公司负极出货量将达到6.5/11.5万吨,同比增长171%/77%。 深耕动力电池负极,受益龙头客户放量市场普遍认为负极需求将进一步向一线厂商集中,事实上公司动力电池负极出货量已处于一线或者准一线水平,且我们认为随海内外新能源车市场迅速起量,锂电池需求逐步向车用动力电池倾斜,而动力板块更注重产品性价比,公司深耕动力领域负极应用,产品循环性能、能量密度、成本管控等均有优势,且深度绑定的海内外锂电龙头客户有望大幅放量。 石墨化自供率提高,盈利能力有望提升市场普遍认为在正极、电解液大幅度提价,下游竞争激烈的基础上,负极环节提价可能不大,叠加成本端压力将挤压负极厂商盈利空间。我们认为公司全速布局自供石墨化产能,依托专业技术团队研发匹配负极的石墨化工序,采用耗电量更低自动化程度更高的箱式炉,有效节约成本,提升盈利能力。子公司格瑞特计划扩建4.5万吨、参股公司集能新材扩建1万吨石墨化产能,投产后石墨化自供率将显著提高,叠加规模效应,盈利能力和供应链稳定性均有望进一步提升。 盈利预测及估值预计2021-2023年公司归母净利润将达到3.64/6.79/10.41亿元,对应6月7日收盘价PE为31.73/16.99/11.09倍,给予买入评级。 风险提示产能投放不达预期,电动车销量增长不及预期,原料/加工费上涨挤压毛利率。
埃斯顿 机械行业 2021-06-08 31.79 -- -- 34.51 8.56% -- 34.51 8.56% -- 详细
事件:6月3日,公司发布公告,近日与河南骏通签署销售合同,合同含税总金额为9140万元,销售内容为高精度智能化焊接机器人及成套设备产品。 报告要点:Coos焊接机器人进军整车制造环节,规模性标杆项目建立本次销售的智能化焊接机器人及成套设备将应用于河南骏通半挂车数字化车间及智能物流涂装焊接生产线技改项目扩建项目,即新一代专用车的智能焊接生产线,该项目将被打造成为世界领先的全自动化生产专用车行业的标杆,将Coos全系列智能机器人产品以及前沿技术,如3D打印、激光复合、云控制、云监测、云编程全部应用于本次生产线建设中,双方将联手打造全球领先的智能化生产制造产线,也是公司收购Coos整合后,焊接机器人产品进入专用车辆整车制造环节的规模性标杆项目。 二三季度来迎来Coos收入确认高峰,全年高增可期2021年是公司高速发展的新阶段,公司自动化核心部件产品线已完成从交流伺服系统到运动控制系统解决方案的战略转型,业务模式正逐渐实现从单轴-单机-单元的全面升华。Coos在中国市场客户拓展超预期,1月份拿下三一重装1亿元大订单,现又公告拿下骏通9140万元合同,在手订单充足,二三季度将是Coos收入确认的高峰,全年有望实现高增长。 下游制造业持续景气,带动公司经营持续向好5月制造业PMI指数为51,几乎连续15个月保持荣枯线以上,制造业的持续向好有望催生出如3C、锂电、光伏等企业对自动化设备的需求,从而带动公司业绩持续向好。以机器人为代表的工业自动化设备销量不断走高,2021年1-4月工业机器人累计产品10.54万套、累计同比增长79.2%,汽车行业应用领域保持下游需求规模第一位,埃斯顿规模性标杆项目的建立有望打开国产车辆制造机器人的市场空间。 投资建议与盈利预测预计公司21-23年归母净利润2.78/3.75/4.83亿元,对应PE分别为94/70/54X。考虑到制造业超景气的自动化需求以及公司国产工业机器人龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧;下游需求不及预期;公司并购产生的协同整合效果不明显。
埃斯顿 机械行业 2021-06-07 31.21 -- -- 34.51 10.57% -- 34.51 10.57% -- 详细
事件:公司与河南骏通车辆有限公司于近日签署了《销售合同》,合同自双方签字盖章后生效。 点评: 标志性突破,公司正式进入专用车制造环节。 此次订单合同总价款达到 9,140万元,主要为向河南骏通提供高精度智能化焊接机器人及成套设备产品。河南骏通成立于 2005年,是一家集专用车制造、汽车零部件制造及汽车贸 易于一体的综合型民营企业,是陕汽、红岩、重汽、欧曼、解放等众多国内知名 主机厂家的合作企业。 该项目将被打造成为世界领先的全自动化生产专用车行业的标杆,将 Cloos 全系列智能机器人产品以及前沿技术,如 3D 打印、激光复合、云控制、云监测、 云编程全部应用于本次生产线建设中,双方将联手打造全球领先的智能化生产制 造产线。 公司工业机器人出货将达万台规模,焊接领域为重点方向。 公司一直为国内机器人本体厂家排名第一,今年工业机器人本体的年产量有望突破万台,作为需求最大的焊接机器人市场中,公司将迎来突破,在中厚板拓展中国客户,在中薄板焊接市场,定制化适合中国市场的焊接产品,此前公司通过卓越的技术能力,突破了三一、中联等多个重型机械领域客户,标志公司整合 CLOOS 的良好开端,公司此次订单也为中板市场。同时,通过规模化带动毛利率进一步上升,公司希望快速达成“万台战略”目标,规模化发展促进盈利空间增大。 行业有望持续增长。 2021年 4月工业机器人产量同比增长 43%,2021年 1-4月累计同比增长 79.2%。从目前制造业投资情况来看,无论 PMI 数据、工业自动化设备制造厂家订单来看,近期订单情况均较好,根据我们此前的报告《未来 2-3年制造业资本开支向上,带来自动化显著投资机会》,工业机器人行业基本呈现出 3-4年维度周期性,在 3-4年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程,从 19年年底开始,我们预计工业机器人行业也将呈现一个不断向上的趋势,持续未来 2年,21年处于持续上升通道。 盈利性预测与估值。我们认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一,公司并购全球焊接机器人巨头 CLOOS,将极大提升公楷体 司产品、技术能力,助力公司完成在 2025年进入全球机器人产业第一阵营的目标。预计 2021-2023年公司净利润 2.6、3、89、5.48亿,对应 PE 分别为 101、67、48倍,维持“买入”评级。
王帅 6
震裕科技 机械行业 2021-06-07 86.12 -- -- 105.77 22.82% -- 105.77 22.82% -- 详细
布局一体两翼,业务高度协同。震裕科技专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计和生产。公司初期专注模具业务,市占率位居电机铁芯冲压模具领域第一,2013年开始向下游延伸布局铁芯冲压业务。 依托模具和冲压业务技术优势,公司 2015年开始布局锂电结构件业务。 目前形成模具为基石,铁芯和锂电结构件为延伸的业务布局,三项业务技术上高度协同,业务上互为推动。 深度绑定宁德时代,锂电结构件加速成长。公司是宁德时代锂电结构件第二大供应商,根据测算 2020年占比约为 25%,伴随宁德出货高速增长及公司占有率的进一步提升,公司结构件业务将迎来爆发期。受益动力锂电装机的超预期增长及方形电池领导地位稳固,结构件市场加速扩容,到2025年预计将超过 300亿,随着结构件市场的不断扩容,以及锂电池厂商对供应链安全的考量,一家独大的局面难以持久,未来结构件行业有望走出 2-3家具备一定市场份额的二线企业,震裕科技凭借技术优势和客户优势是最有力竞争者。 轮毂电机需求高速增长,公司有望受益铁芯薄片化提升份额。到 2025年国内新能源车驱动电机市场预计将超过 900万台,CAGR 超过 40%。为了提升效率控制温升,轮毂电机冲片厚度逐年下降,加工难度提升有望加速行业集中。冲片加工核心难点在于模具和冲压技术。公司凭借优质技术积累和上下游协同可以实现高效、低成本量产,有望在本轮洗牌脱颖而出,带动铁芯业务放量。 模具业务精益求精,深耕多年优势显著。公司起家于模具业务,多年深耕细作执着探索,技术水平已经接近国际领先。铁芯与锂电结构件业务技术核心都在模具和冲压技术,与公司多年积累的技术优势高度契合,向下游延伸过程中不断提供助力的同时,上下游协同有效提升了研发和生产效率,优质的布局实现了公司业务的高效整合和相互推动。 盈利预测:我们预计在铁芯和锂电结构件业务并行爆发的带动下,公司2021年/2022年/2023年营收为 25.31亿元/38.87亿元/54.19亿元,对应归母净利润为 2.59亿元/4.22亿元/6.19亿元,以 2021年 6月 2日收盘价计算,对应 PE 为 32倍/20倍/13倍,给予公司买入评级。 风险提示:新能源车销量不及预期;客户开拓不及预期
浙江鼎力 机械行业 2021-06-07 62.42 -- -- 63.22 1.28% -- 63.22 1.28% -- 详细
拟定增扩产4000台大型智能高位高空作业平台产能,构筑长期护城河公司公告:拟定增募集资金不超过15亿元,扣除发行费用后全部用于年产4000台大型智能高位高空作业平台项目(总投资22亿元),其中包括智能高位电动臂式空平台(36米-50米)1500台、车载式绝缘臂高空作业车1000台、智能高位电动剪叉空平台(33米-36米)1000台和蜘蛛式绝缘臂高空作业车500台。 本次定增扩产有利于:1)填补国内高空作业平台绝缘臂技术空白,引领行业技术发展,构筑长期护城河;2)实现高位产品多元化,优化产品结构,实现跟同行差异化竞争,并满足特殊行业客户需求;3)加速占领中高端高空作业平台市场,保持公司行业领先地位。 短期已反映预期:结构变化、原材料和运费上涨、人民币升值、双反调查(1)预计2021年臂式产品收入占比提升10pct以上,并且处于产能爬坡和前期试用推广阶段,毛利率低于剪叉式(2020年臂式毛利率低于剪叉17pct);(2)4-5月份钢材、铝材、轮胎、链条和铸件相关的原材料价格同比大幅上涨,同时运费也同比大幅上涨;(3)4-5月份人民币兑美元汇率最多升值3.2%。(4)美国对中国的移动式升降作业平台和组件“双反”调查。预计公司第二季度单季度短期业绩承压。目前股价已反映悲观预期,公司中长期投资价值逐步显现。 国内外高空作业平台行业维持高景气,双反调查不损害公司核心竞争力(1)国内高空作业平台2020年前11月销售9.8万台(+41%),行业保有量超20万台。受益于租金下降、渠道下沉和新应用领域扩展,预计未来三年行业保有量超过40万台,CAGR超过30%。(2)海外市场受益于疫情后补偿性需求和美国基建刺激计划的提振,行业需求有望迎来反转。美国设备租赁协会预计建筑/工业租金收入2021年增长3%,2022年增长12%。 关于美国的双反调查,我们认为双反调查没有损害到公司积累的精细管理、模块化研发、产业链配套、成本控制和及时全面的服务等核心竞争优势,并且可能侧面反映中国部分高空作业平台产品在全球范围内已具备较好竞争力。 值盈利预测及估值预计2021-2023年归母净利润分别为9.2/11.6/15.0亿元,同比增长39%/26%/29%,对应PE估值33/26/20倍。过去5年公司PE估值中枢40-50倍,2021年PE已经低于估值中枢,考虑到行业景气依旧和公司核心竞争力仍在,目前具备中长期长期投资价值,维持“买入”评级。 风险提示:1)行业景气下滑;2)原材料涨价;3人民币兑美元汇率升值
先导智能 机械行业 2021-06-04 58.80 -- -- 66.13 12.47% -- 66.13 12.47% -- 详细
一、事件概述5月 31日公司公告,公司及全资子公司泰坦新动力近期陆续收到主要客户宁德时代及其控股子公司的中标通知。自 2021年 1月 1日至公司披露日期间,公司及泰坦新动力中标宁德时代及其控股子公司锂电设备订单累计 45.5亿元 (不含税)。 二、分析与判断 宁德时代 45.5亿订单落地,公司业绩确定性持续增强公司 2021年 1-5月累计中标的宁德时代 45.5亿元订单约占公司 2020年营收总额约77.6%,公司业绩增长确定性强。受益于下游新能车的高增长,宁德时代等动力电池厂商加速扩产,新增扩产项目将陆续进行招标,公司作为锂电设备龙头,深度绑定宁德时代等国内外知名电池厂商,有望深度受益于下游需求端产能释放。 公司核心逻辑包括:1)下游高速扩产后,对锂电设备要求的提升,驱动具有明显研发和平台优势的公司向整段设备供应拓展,公司渗透率有望加速提升;2)锂电设备下游“电动化”驱动高增长确定性强,叠加长期储能业务的预期,锂电设备行业景气度可以在中长期持续;3)公司作为龙头厂商具有技术和价格优势,驱动海外订单量占比提升;4)设备置换和迭代的需求。 定增引入宁德时代,新客户持续拓展中公司定增引入宁德时代,深度绑定产业链上下游。公司深耕锂电设备多年,中后段技术积累深厚,在宁德时代等核心客户的份额有望持续提升。宁德时代作为公司的核心客户之一,扩产计划持续超预期,分别在 2020年底发布 390亿元电池扩产计划,以及 2021年 2月发布 290亿元电池产能扩建计划,新建产能预计超过 200GWH,行业增长确定持续提升。 公司的产品性能和综合问题解决能力优势显著,核心客户包括宁德时代、比亚迪、Northvolt、LG、ATL 等国内和国际电池巨头。公司中段锂电设备的性能达到全球领先水平,后段设备已经进入包括宁德时代等主要电池厂商,海外客户也在持续拓展中。此外,公司加速布局前段设备,以匹配下游高速扩产需求,为之后提供整段设备做出准备。 行业维持高景气,集中度持续提升2020下半年以来,国内动力电池龙头企业加速扩产;2021年 Q1,国内动力电池扩产项目超过 60个,累计公布扩产计划超过 400GWH。受益于下游高景气,锂电设备行业加速扩产,目前国内主要锂电设备企业产能利用率均保持较高水平,现金流和盈利能力有望逐步改善。锂电设备行业的集中度有望加速提升,由于下游电池企业的扩产计划持续超预期,对上游锂电设备供应商产品的技术实力、一致性以及稳定性提出较高要求,公司作为锂电设备龙头,技术优势显著,在原有客户的份额提升以及新客户的拓展均有望加速。 三、投资建议预计 2021-2023年,公司实现营业收入 103.21/175.79/263.11亿元,实现归母净利润为14.99/26.50/40.89亿元,当前股价对应 PE 为 57/32/21倍。考虑到下游高增长确定性强,以及公司作为行业龙头地位稳固,公司有望持续受益于行业高增长以及市场份额的加速提升,目前行业平均估值在 60倍+,公司目前估值仍有一定的提升空间,持续看好,维持“推荐”评级。
三一重工 机械行业 2021-06-03 31.80 -- -- 31.32 -1.51% -- 31.32 -1.51% -- 详细
事件:公司公布2021年员工持股计划,参加本持股计划的对象共计不超过4205人,包括公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、关键岗位人员、核心业务(技术)人员,其中董监高11人授予份额比例为8.67%。 员工持股计划关键点:①本员工持股计划的资金来源为公司根据薪酬制度计提的奖励基金,设立规模不超过2.7亿元;②本员工持股计划购买回购股票的价格为35.73元/股(公司股票回购的均价为12.70元/股),股票来源为公司回购专用账户已回购的股份,合计不超过754.3万股,合计不超过公司当前股本总额的0.10%;③本员工持股计划的存续期为72个月,所获标的股票的锁定期为12个月,锁定期内不得进行交易,本员工持股计划的标的股票权益分5个自然年度归属至持有人,分别为2021至2025年度,每个年度归属至持有人名下的比例均为20%;④本员工持股计划不对持有人设置业绩考核指标。 5月挖掘机国内市场行业销量同比增速预计有所回落,我们预计主要原因系:1)受就地过节政策影响,2021年传统春季销售旺季前移,2、3月市场销量大幅度超预期,尤其是3月国内市场的超高销量预支了四五月的市场;2)小挖在过去几年的高增长下需求有所回落;3)受原材料上涨以及专项债影响,部分基建项目尚未开工,4月下旬至5月上旬受环保督察影响部分地区停工,中大挖需求有所延后。 海外需求持续向好,原材料涨价下龙头综合竞争优势凸显:1)根据小松4月开工数据,4月北美、欧洲、印尼开机小时数分别同比增加14.6%、21.4%、5.9%,海外需求持续旺盛,有望一定程度熨平周期;2)恒立5月挖机油缸排产7.9万根,在去年的高基数下依然保持16%的正增长,对未来挖机销量保持乐观;3)钢材涨价对成本控制能力是巨大的考验,三一作为龙头在自动化水平、供应链话语权等方面均占优,原材料成本上涨有望为份额加速提升提供契机。 盈利预测与投资评级:预计2021-2023年公司归母净利润分别为197亿、234亿和252亿,对应PE分别为13.2、11.1、10.3X,持续重点推荐,维持“买入”评级!风险提示:基建投资不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动、海外增速不及预期
三一重工 机械行业 2021-06-03 31.80 -- -- 31.32 -1.51% -- 31.32 -1.51% -- 详细
公司研究类模板三一挖掘机首夺全球销量冠军;2020年挖掘机全球市场份额 15%根据全球权威调研机构 Off-Highway Research 数据,2020年三一共销售 98705台挖掘机,占据全球挖掘机市场 15%的份额,首夺全球销冠!成为继混凝土机械之后公司获得的又一个世界冠军。2018年三一挖掘机销量跻身全球第四; 2019年成为全球第二;2020年三一以超越第二名 22933台的销量成功登顶。 推动电动化、智能制造和数字化,三一将引领世界制造业转型升级高研发投入构筑长期竞争优势。2020公司年研发投入 63亿元,增长 15.6亿元,同比增长 33%,营收占比 6.3%。据三一集团官方微信公众号信息:三一副董事长、总裁向文波强调将把年收入 5%投入研发;并将全力推动公司率先实现电动化、智能制造、数字化,引领中国工程机械行业乃至世界制造业的转型升级。 电动化和智能化:已下线电动化产品 10款,产品覆盖挖掘机、起重机、搅拌车、自卸车及路面机械;利用无人驾驶、远程遥控、智能操作、大数据分析等智能技术及 5G 网络,研发多款智能化产品。 数字化和智能制造:在灯塔工厂 1.0的基础上大力建设灯塔 2.0;在“流程四化”、工业软件和数据管理的广泛应用下,提高公司全流程效率,降低成本。 全面发力国际化;对标卡特彼勒,海外市占率有 2倍以上提升空间2020年公司海外市场逆势实现 141亿元收入。其中海外挖机销量突破 1万台,同比增长 30%以上,在北美、欧洲、印度等主要市场份额大幅提升,东南亚部分国家的市场份额已上升至第一;海外市场渠道建设、服务能力建设、代理商体系建设、服务配件体系建设等均取得较大进展。根据我们测算,2020年全球挖掘机销量约 66万台,其中海外市场约为 36万台,三一海外市场市占率仅 3%左右,对比卡特彼勒在中国 10%市占率还有 2倍多提升空间。 工程机械为中国当下优势产业,三一重工有望从中国龙头迈向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后在全球取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。 投资建议: 三一重工将从中国龙头迈向全球龙头。预计 2021-2023年净利润为 190/223/254亿元,同比增长 23%/17%/14%,PE 为 14/12/10倍。维持“买入”评级。
捷昌驱动 机械行业 2021-06-03 49.63 -- -- 51.56 3.89% -- 51.56 3.89% -- 详细
拟以自筹资金7918万欧元(约6.2亿人民币)收购奥地利LEG100%股权,并增资2000万欧元。LEG2019年营收和净利润分别为8458万欧元(约6.6亿人民币)和685万欧元(约5343万人民币),2020年营收和净利润分别为6010万欧元(约4.7亿人民币)和-121(约-944万人民币)万欧元,收购股权估值对应2019年PE为11.6倍。 LEG为投资控股平台,旗下子公司LDAT是奥地利一家专业从事可调家具机电集成研发、生产和销售的公司,目前在欧洲、美国和中国共有约207名员工。 其产品研发能力在业内处于顶尖水平,SLIMdrive推杆、COMPACT控制器等产品受到HermanMiller、Steelcase等国际知名家具品牌青睐。 收购LEG:1)具有良好的协同效应。LEG可以作为公司在欧美高端家具市场的代表,又有利于提高捷昌驱动在欧美市场的品牌形象;也可结合捷昌驱动全球化运营和高效的生产制造能力,进一步提升行业地位和市场份额;2)能够增厚公司未来业绩。本次收购后LEG将成为捷昌驱动的全资子公司,将纳入合并报表范围。由于本次交易为现金收购,在不受疫情影响的情况下2019年LEG实现净利润5343万元人民币,净利率约8%,未来有望增厚公司业绩。 国美国B端需求恢复和马来西亚工厂产能释放,Q3业绩迎来边际改善受美国关税复征、原材料价格上涨和人民币汇率升值的不利影响,预计Q2公司业绩承压。随着美国新冠疫情受控(至少1剂接种率约为49%),B端需求恢复有望超预期,加之马来西亚工厂年中达产(产值约占2020年美国收入的60%)后能部分抵消关税的不利影响,预计Q3公司业绩有望迎来边际改善。 区域化分散化+业务多元化,捷昌驱动业绩有望逐步重新回到高增长通道1)收购LEG将使欧洲市场收入占比进一步提升,减少对北美市场的依赖。2020年捷昌德国收入1.4亿元,同比增长120%,营收占比7.7%;此次收购LEG后,欧洲收入占比有望提升至20%以上。2)医疗康护、智能家居和工业应用即将快速增长或者实现销售突破。区域分散化+业务多元化将减少公司对美国市场依赖从而最大限度降低关税复征的不利影响,从而使公司逐步重回高增长通道。 盈利预测及估值暂不考虑LEG并表,预计2021~2023年归母净利润为4.3/6.3/8.5亿元,同比增长7%/45%/36%,PE为42/29/21倍。维持“买入”评级。 风险提示:1)原材料价格波动风险;2)人民币兑美元汇率升值风险
先导智能 机械行业 2021-06-02 61.05 -- -- 66.13 8.32% -- 66.13 8.32% -- 详细
CATL 45.5亿大订单落地,业绩驱动力充沛 先导智能 2021年 1-5月累计中标宁德时代及其子公司 45.5亿元订单(不 含税),超市场预期。 根据我们产业链调研,我们判断此次公告的 45.5亿 订单对应约 40条线,先导平均每条线中标约 1.1亿元设备。 2021年 4月 23日,先导公告称预计 2021年与宁德时代将发生不超过 65亿关联交易(含 税)。本次公告的 1-5月累计 45.5亿订单为不含税口径,按照 13%的增值 税税率,我们预计此次公告的订单含税口径为 51.4亿元,前 5月订单累计 即占此前预计全年 65亿的 79%,我们判断全年中标宁德时代订单有望大 幅超此前预期。此次公告的 45.5亿元,约占先导 2020全年收入(58.58亿 元)的 77.6%,我们认为公司短期业绩增长动力充沛。 CATL 战投入主充分释放订单弹性,先导设备龙头地位稳固 2020年 9月,先导智能公告定增预案,拟募资 25亿元,宁德时代将认购 此次发行的全部股份,成为先导长期的战略投资者。 2021年 4月 28日, 先导公告定增完成,以 2020年 12月 31日的总股本为基准进行测算,发 行完成后,宁德时代持有先导智能发行后总股本的比例为 7.10%,且自该 股份上市之日起三年内不得转让,二者长期深度绑定。 CATL 是先导的第 一大客户,先导是 CATL 最大的设备供应商,通过本次战略投资,双方业 务绑定将会进一步加深, 先导预计此次战略合作在未来三年为公司增收 247.4亿元,增利 38.8亿元。 CATL 扩产提速密集招标,有望引领喊行业扩产新周期 目前宁德时代的 7个锂电池生产基地产能规划总计 600GW 左右,新增产 能规划达 535GW,相应的设备投资达 1145亿元。随着宁德募集资金到位, 2020年下半年起多家设备厂商接连中标宁德大额订单,总额达118亿元(均 换算为含税价), 我们判断随着宁德时代动力电池迈入扩产高峰, 2021年 2月公布的新增扩产项目将在 2021-2022年陆续招标,龙头设备商稀缺性 将逐步显现,届时绑定宁德时代的核心设备商先导智能将逐渐显现稀缺性 估值溢价。 盈利预测与投资评级: 考虑公司在锂电设备行业龙头地位稳固,我们预 计公司 2021-2023年的净利润分别为 12.11/14.75/17.97亿,对应当前股 价 PE 72/59/48倍,维持“买入”评级
先导智能 机械行业 2021-06-02 61.05 -- -- 66.13 8.32% -- 66.13 8.32% -- 详细
事件:公司及全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司自 2021年 1月 1日至本公告披露日期间陆续收到主要客户宁德时代新能源科技股份有限公司及其控股子公司通过电子邮件发 送的定点信的中标通知,合计中标锂电池生产设备约 45.47亿元人民币(不含税)。 点评: 订单大幅增长,高景气度确认。公司是全球新能源装备的龙头企业,涵盖锂电池装备、光伏装备、汽车智能产线等业务。2020年公司锂电、光伏、3C 设备业务分别占比55.27%、18.5%、9.58%,2020年三季度开始至今,新能源汽车行业销量较为火爆,国内锂电池厂提出大规模扩产计划并展开大规模设备招标,2021年第一季度,公司新签订单为38.49亿元(不含税,2020年全年为110.63亿元),继续保持较快增长,根据此次招标落地,我们认为公司二季度订单将持续高增长。 整线模式持续推进,强化竞争优势。公司坚定整线战略,多板块协同平台化发展,定位锂电完整解决方案供应商。此前整线战略前期研发投入较大,但随着整线规模的不断提高,在保证质量的前提下降本增效,增强成本管控能力,规模效应已不断显现。 未来3年为行业大年。根据我们对于行业整体分析(参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告:趋势已成,放量在即》),我们认为未来三年将会是行业订单的大年,市场容量未来3年翻倍增长,2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元,同比增长51%、13.75%、12%,海外市场为核心增量,疫情影响时间点,并不影响行业趋势。 公司目前为全球设备龙头,已经进入CATL、LG、三星、SKI 等全球电池龙头供应链,且在中后段设备领域拥有较强竞争实力,尤其在卷绕机领域占据主导地位,将显著受益于行业的快速增长。 盈利性预测与估值。我们预计公司21-23年归属于母公司股东净利润分别为15.5、25、33亿,对应估值56、36、26倍,维持给予买入评级。 风险提示:国内外新能源汽车行业进展不及预期,政策不及预期。
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中标宁德时代 45亿元锂电池生产设备,占公司 2020年营业收入的 78% 宁德时代为公司的第一大客户,其 2018-2020年的销售收入分别为 4.7/18.1/15.7亿元,占当期总营业收入的 12%/39%/27%。此次中标 45.47亿元锂电设备总金 额约占公司 2020年销售收入的 78%,将对今年及未来年度业绩产生积极影响。 据公司公告, 2020年全年新签订单达 111亿元(不含税),金额创历年新高; 2021年一季度公司新签订单金额为 38.5亿元(不含税),继续保持较快增长。 深度绑定宁德时代,双方合作更加深入、份额获得保障、未来订单可期 公司拟通过增发引入宁德时代作为战略投资者,发行完成后,双方合作有望进 一步深化。宁德时代将持有上市公司 7.1%的股份,成为第二大股东,将在技术、 市场、品牌、渠道等诸多方面发挥积极作用。 据公开资料整理, 宁德时代 2020年底独资的动力电池产能约 97GWh,其目标 2021-2023年的产能复合增速约为 41%,我们测算宁德时代 2021-2023年新增产 能分别为 48/58/73GWh。 预计宁德时代 2021-2023年有望为公司带来 62/76/96亿元的锂电设备收入,分别为 2020年营业收入的 106%/130%/164%。 受益新一轮锂电扩产浪潮, 高研发投入, 打造非标自动化平台型企业 公司是全球锂电设备龙头, 我们预计 2025年全球锂电设备市场空间为 1042亿 元,复合增速达 41%,公司有望受益。 公司深度绑定宁德时代、客户优质;高 度重视研发( 研发人员达到 2449人,占总人数 30%;研发整体投入 6.89亿元, 占收入的 12%)、激励充分、运营高效。 锂电设备产值仅占智能装备行业的 1%, 有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域,成为非标自动化设备龙头。 盈利预测及估值 我们预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 13.8/19.5/25.9亿元,同比增速 分别为 80%/41%/32%,对应的 PE 分别为 63/44/34倍。维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名