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晶盛机电 机械行业 2020-04-10 20.64 28.00 40.14% 20.44 -0.97% -- 20.44 -0.97% -- 详细
事件 公司发布一季报业绩预告,2020Q1实现归母净利润1.26-1.39亿元,同比增长0-10%,整体经营情况稳定,按计划推动在手订单的交付、验收工作。 简评 在手订单支撑2020年业绩,国内外疫情对公司影响有限。根据公司公告,截至2019年9月30日,公司预收款10亿元,在手订单26亿元,2019Q4及2020Q1新签已公告订单28亿(7个月交付),保证全年业绩。同时市场担心海外疫情及硅片价格波动影响硅片厂商扩产进度。我们认为海外封城停工对国内光伏设备影响滞后,考虑到欧美新增确诊已出现明显拐点,预计在新增数低位趋稳后海外经济活动将开始逐步恢复。此外目前隆基股份公布最新硅片价格降幅约为4.5%,好于市场预期。全年来看,预计疫情及价格波动对公司业绩影响有限。 半导体业务进入收获期,持续受益于大硅片国产化进程,带动公司估值提升:半导体硅片行业景气度回升,国内国产替代加速。中环在2019年业绩网上说明会中介绍,8寸硅片目前天津工厂满产,无锡工厂2条线已于2019年9月完成验收进入投产状态,其中天津30万片/月、宜兴12万片/月已达产,宜兴持续新设备进驻调试投产,预计2020年底产能达到30万片/月。12英寸硅片,天津2万片/月已于2019年一季度投产并向全球客户送样,无锡工厂由于疫情短期对项目调试工作略有延后,项目整体可控,持续推进,预计2020年开始投产。公司绑定大客户中环,将持续受益硅片产能爬升。 光伏设备新中标14亿元,210mm光伏硅片迭代拉长设备需求景气周期:公司中标中环协鑫光伏五期第二批设备,合计中标额14亿元,此次中标的订单包括长晶炉12亿,单晶硅棒切磨加工一体线装置2亿,单晶硅棒截断机1710万。2019年全年新签已公告的光伏设备订单超过32亿元,除了大客户中环股份之外,晶科和上机数控的订单占比提升。中环于2019年推出210mm硅片后,通威、爱旭均公告其新建向下兼容的210电池片产能,天合光能、东方日升和协鑫集成也均公告将建设向下兼容的210硅片的组件产能,下游产业链配套的跟上有利于210产品更快的推进,拉长设备需求景气周期。 盈利预测及投资建议 预计2019-2021年净利润6.4/9.2/12.0亿元,同比增长9%/45%/30%,EPS为0.50/0.72/0.93元,对应PE为41/28/22倍。给予公司2021年30倍PE估值,6-12月目标价28元。维持“买入”评级。 风险提示 光伏行业政策风险;硅片价格下跌导致单晶硅扩产低于预期风险;半导体设备持续获得订单的风险。
美亚光电 机械行业 2020-04-10 39.75 43.65 11.01% 40.45 1.76% -- 40.45 1.76% -- 详细
事件:公司发布2019年年报,公司2019年实现收入15.01亿元,同比增长21.06%;归母净利润5.45亿元,同比增长21.58%。公司2019Q4单季度实现收入4.51亿元,同比增长18.95%;归母净利润1.43亿元,同比增长11.89%。 业绩增长符合预期,口腔CT业务打造业绩增量。随着公司采取积极经营策略,深度聚焦主营业务,公司色选机、口腔产品销量稳定推进,年报业绩继续保持稳定增长,基本符合市场预期。分产品来看,公司色选机实现收入9.38亿元,同比增长15.74%;口腔CT实现收入4.84亿元,同比增长30.45%。其中,色选机作为公司支柱产业,目前已从高速发展过渡到平稳发展阶段,公司积极开拓东南亚等海外市场,未来海外市场成长有望继续为色选机业务加速,2019年公司整体海外业务实现3.09亿元,同比增长34.50%。而高端医疗影像业务随着公司加大技术研发、投入市场资源,目前已实现突破式发展。目前公司积极布局口扫机业务,并有望年内推出市场,未来将和口腔CT形成协同效应,共享客户资源,成长空间广阔。 盈利能力不断提升,现金流同比稳定增长。随着公司提升经营效益,盈利能力显著提升。公司2019年毛利率、净利率为55.45%、36.28%,分别同比提升0.51、0.17个pct。公司期间费用率为22.59%,同比增长0.11个pct;其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用为13.48%、3.45%、6.13%、-0.46%,分别同比变动-0.24、-0.70、0.82、0.24pct,公司研发费用同比增长显著,积极储备创新技术产品配合市场需求,支撑未来持续稳定发展。公司2019年经营性现金流为5.02亿元,环比提升1.98亿元,体现公司经营管理效果不断增长。 疫情短期影响市场波动,线上销量超预期支撑全年增长。尽管年初受疫情影响,一定程度影响制造业公司复工进展,美亚积极贯彻疫情防控工作,科学复工复产,并加强与客户和供应商的沟通,自3月以来生产经营逐渐恢复。今年3月18日公司举办CBCT春季线上团购活动,最终获得CBCT订单464台,同比华南口腔展362台提升28%,体现疫情对市场需求影响有限。随着后续团购活动继续推出,我们预计公司全年销量或将继续增长,口腔CT业务有望保持高速增长态势,支撑公司全年业绩持续稳定增长。 投资评级:预计公司2020-2022年净利润6.56亿元、8.06亿元和9.92亿元,对应EPS分别为0.97元、1.19元和1.47元。维持买入-A评级,公司是国内领先的光电识别产品与服务提供商,未来将不断拓展光电识别技术的应用领域,受益口腔诊疗行业的高景气发展。6个月目标价43.65元,相当于2020年45倍市盈率。 风险提示:疫情全球扩散风险,新产品拓展不及预期。
健帆生物 机械行业 2020-04-10 106.58 119.04 10.15% 111.00 4.15% -- 111.00 4.15% -- 详细
事件:公司发布2020Q1业绩预告,公司归母净利润预计实现1.68-1.94亿元,同比增长30%-50%。非经常性损益对净利润的影响金额约为-420万元,主要系公司对新冠疫情的抗击和防治捐款约1150万元,以及购买理财产品的收益和收到的政府补助。若按照中值测算,公司2020Q1扣非归母净利润为1.85亿元,同比大幅增长52%,大幅超越市场预期。 在疫情影响下,一季度我国医院慢病门诊量整体出现下降,但公司依旧能够保持高速增长的原因在于: (1)肾病企稳,血液净化治疗对于尿毒症患者而言是刚性需求,并不会因为疫情而使原有治疗频次出现明显下降; (2)肝病及危重症释放增量,公司血液灌流产品被证实对于新冠治疗存在明显效果,临床价值与地位进一步得到承认,预计对有关产品销售产生了提振作用; (3)销售费用下降:由于新冠疫情防控对公众出行的限制,预计公司推广活动大幅减少,从而销售费用出现显著缩减。同时,根据公司去年同期销售费用率与收入利润增速对比情况,我们预计公司Q1收入端增长约在30%左右。分产品线来看,肾病方面,由于公司推广活动数量下降,新患者增速预计有所下降,对板块增速产生负面影响,若假设中毒治疗产品收入大幅下降,肾病业务同比增长25-30%,那么可测算出肝病业务同比增速在70-90%左右。 健帆作为世界血液灌流领导者,全球治疗渗透率提升将打开公司长期增长空间。肾病业务在权威学术成果影响下有望维持高增长。新冠疫情中公司人工肝与危重症血液灌流系统做出显著贡献,疫情过后“一市一中心”建设有望进一步带动肝病业务增长提速。同时,公司血液净化业务版图不断扩展,不乏未来可期的新增长点。 (1)肾病板块:学术成果推动板块保持快速增长。已推出的两项权威多中心RCT 学术成果为提升公司产品影响力及在国内外推广提供了强有力的A 类循证医学证据。2019年,公司HA130销售收入约9.7亿元,YOY 46.45%,两项权威多中心RCT 学术成果为提升公司产品影响力及在国内外推广提供了强有力的A 类循证医学证据。2019年发布的最新版《血液净化标准操作规程》(征求意见稿)明确提出:每周一次血液灌流器与血液透析器串联治疗2小时,可显著提高维持性血液透析患者血清iPTH 和β2微球蛋白的清除率,并改善瘙痒症状。 随着学术成果的增多和不断写入指南实现规范化,公司产品有望同时实现终端覆盖数量增加和患者治疗频次的提升。根据中华医学会肾病分会所提供的数据,现阶段我国终末期患者人数约300万,透析患者数量约50-55万,若按照单个患者每月使用1支灌流器的治疗频次计算,结合健帆销售数据可推算出目前我国血灌患者数量约为10+万人,对整体终末期肾病患者的渗透率仅约为3.5%。健帆在当前时点是唯一拥有权威RCT 临床数据支撑的厂商。随着新产品和适应症的不断开发、以及系列重磅学术成果的规范化,肾病灌流器将持续受益全球治疗渗透率的提升。 (2)肝病板块:疫情使医学界重新认识公司肝病与危重症产品的临床价值。2019年,公司主要肝病产品BS330销售收入约7328.2万元,YOY 63.65%;138家一市一中心医院(2019年新增70家)的贡献收入约3657.5万元,同比增长约114.69%,占公司肝病产品销售金额的比重约50%。近日,李兰娟院士发布的《人工肝血液净化系统应用于重型、危重型新型冠状病毒肺炎治疗的专家共识》中提到:人工肝能清除炎症因子,阻断“细胞因子风暴”,减轻炎症反应对机体的损伤,对重型、危重型患者的救治具有重要价值。武汉金银潭医院黄朝林教授领衔在《柳叶刀》上发表的中国首批新冠病毒感染病例的临床数据报告中指出:细胞因子风暴与疾病的严重程度密切相关。国际重症泰斗Jean-Louis Vincent 教授和世界血液净化权威Ronco 教授亦在《柳叶刀》联合发文指出:新冠状病毒患者可常见脓毒症样症状,药物疗效不佳,应考虑清除炎症因子的血液灌流/吸附治疗。国家卫健委第六版新型冠状病毒诊疗方也明确指出:对有高炎症反应的重危患者,有条件的可以考虑使用血浆臵换、吸附、灌流、血液/血浆滤过等体外血液净化技术。目前,公司组合式人工肝DPMAS 目前已经在超过500家三级医院使用,几乎覆盖了全国每个省份;一市一中心覆盖医院超过130家,贡献收入占比约50%。随着人工肝临床价值受到更广泛的认可,叠加“一市一中心”项目所建立的的品牌和渠道优势,肝病产品有望继肾病之后成为公司业绩的又一强劲驱动力。 公司拟成立血液透析器子公司,进一步扩大血液净化产业布局。根据公司最新公告,公司将对外投资设立全资子公司珠海健航医疗科技有限公司(经董事会审议通过),出资金额为1亿元,出资方式为货币资金。珠海建航主要从事血液透析器的研发、生产与销售,可与公司现有透析粉液等产品互相补充,并将公司业务由血液灌流进一步向血液透析延伸,扩大公司在血液净化产业的版图。根据2019年中华医学会肾脏病学分会提供的数据,我国血透患者的年人均中位医疗费用为8.71万元,2018年我国血液透析患者约58万人,假设每名患者平均每年的治疗费用在8.5万元水平,则我国血液透析市场的存量规模近500亿元,每年的增量市场也在近百亿规模。因此,公司成立血透子公司有利于充分发挥公司在血液净化领域的品牌效应和渠道优势,在长期内增加新的增长点。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价119.04元。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为36.3%、34.2%、33.4%,净利润增速分别为34.3%、32.5%、30.6%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为119.04元,相当于2020年65倍的动态市盈率。 风险提示:疫情尚存不确定性;新适应症拓展进度低于预期;多中心临床落地进度低于预期;肾病产品销售不及预期。
隆华科技 机械行业 2020-04-10 7.51 -- -- 7.57 0.80% -- 7.57 0.80% -- 详细
靶材业务加快进口替代进程 靶材行业目前主要是被海外国家所占据,根据中国电子材料行业协会数据,2016年全球高纯溅射靶材市场规模约为113.6亿美元,中国市场规模约为187.1亿元,占全球市场25%。公司目前主要有三家子公司在从事靶材业务:四丰电子在钼靶材领域实现批量替代进口;子公司晶联光电能够批量生产TFT用的平面ITO靶材;子公司丰联科实现对靶材进行绑定。受海外新冠肺炎疫情、西方对中国高端制造业打压等事件影响,国内显示面板、半导体等行业开始从战略上重新考量采购和供应渠道,靶材业务加快进口替代进程,保持快速发展。 立足钼靶材,向ITO靶材重点延伸 公司靶材业务重点发力在平板显示行业。根据中国电子材料行业协会预测,2016年平板显示用靶材为38.1亿美元,占总体市场的30%以上;我国平板显示(含触控屏)用靶材为84亿元,占国内靶材整体市场的45%。平板显示市场是靶材最大应用市场。从全球来看,在钼靶材领域,攀时、世泰科拥有较大话语权,公司旗下子公司四丰电子目前已经批量替代进口的钼靶材,用户有京东方、华星光电、天马微电子、信利等企业,覆盖了国内几乎所有使用钼靶材的企业,并且市场占有率逐步提高。同时,公司开始重点向ITO靶材业务延伸。整体上ITO靶材在2019年之前90%左右还是依赖进口,海外三井矿业、JX金属、优美科等企业拥有较大话语权,国产化率只有10%左右。目前公司旗下子公司晶联光电已经能够批量生产TFT用的平面ITO靶材,陆续通过了京东方、华星光电、天马近10条产线应用测试,部分已经开始采用晶联光电靶材。另外,2019年又陆续安排ITO靶材在用户端的10条产线开始进行测试,共计有已经通过测试的和正在进行测试的20多条用户产线开始考虑使用晶联ITO靶材。晶联光电广西柳州原有年产能三十吨的优化改善扩充到六十吨产能,此外在洛阳增加了两百吨的产能投入。晶联光电柳州公司于今年2月1号开始复产,目前处于满产满销状态。 其他两块业务部分受疫情影响 高分子及其复合材料领域随下游的恢复和发展,份额逐步提升,保持增长态势。但海威公司生产所在地为湖北咸宁,复工时间较晚,一季度生产经营活动受到一定影响。节能换热装备领域,公司依靠自身经营转型、产品升级等多种措施,保持稳步发展。环保水务领域,受疫情影响普遍开工时间较晚,工程实施进度受到较大影响。 投资建议 预计公司19年-21年EPS分别为0.20元、0.25元和0.31元,对应当前股价PE分别为38.5倍、30.7倍和24.5倍,考虑到公司行业地位,给予公司“买入”评级。 风险提示 靶材业务客户推进不及预期;传统业务开工情况不及预期。
三丰智能 机械行业 2020-04-10 7.66 -- -- 7.75 1.17% -- 7.75 1.17% -- 详细
事件:三丰智能公告,公司持有22.55%份额的宁波睿耘,近日收购机械工业第九设计研究院有限公司46.84%股权。截止2020年4月3日,公司间接持有机械九院10.56%的股权。机械九院成立于1958年,是我国最早从事全国汽车行业规划、工厂设计和建设的甲级设计研究院,在汽车工程与制造工艺的设计研究领域积淀深厚、专业齐全,被誉为“中国汽车工厂设计的摇篮”。 间接参股机械九院,有望充分发挥战略协同效益:三丰智能与机械九院未来将会在技术和产品开发、市场开发、项目实施、人力资源等方面开展深度合作,在智能制造和工业4.0领域进行全方位市场拓展,有望充分发挥战略协同效益。随着国家启动对新基建和大基建的加码投入,未来工业互联网将催生工业机器人及智能制造巨大的发展潜力和成长空间,公司借助机械九院的优势资源,整体系统解决方案能力和数字化工厂及信息化延伸工程项目实施能力将得到有效提升,有助于公司拓展海内外多行业重点增量市场,为未来业绩增长提供全新动力。 智能输送领军企业,多重因素推动公司稳定发展:公司智能焊装业务聚集在白车身自动化焊接集成,汽车制造厂商推出新车型的数量和频率直接关系到焊装市场的需求。2019年车市承压竞争加剧,推动车型加速更新,利好自动化设备需求。另外,新能源汽车市场快速成长,也助力公司业务不断扩展。目前,公司在上海大众、北美通用、长安福特、上汽海外等市场实现多点布局,与国能、威马等新能源汽车市场开展合作,为后期业绩加速增长提供保障。另外,公司与华景合作布局半导体装备领域,未来有望抓住我国半导体产业快速发展的机遇,实现国际半导体产业高端设备市场的突破。 盈利预测、估值与评级:公司智能输送设备起家,通过收购鑫燕隆逐步进入智能装备领域,在国内智能制造领域仍有较大市场潜力的大环境下,有望促使公司业绩大规模增长。由于公司部分项目的收入确认延期以及疫情导致车市承压,我们下调公司2019-2021年净利润为2.76、3.21、3.79亿元,对应EPS为0.36、0.42、0.49元,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争激烈风险;应收账款未及时到账及坏账风险。
晶盛机电 机械行业 2020-04-10 20.64 -- -- 20.44 -0.97% -- 20.44 -0.97% -- 详细
事件:公司发布 Q1业绩预告,预计实现归母净利润 1.26-1.39亿,同比+0-10%;其中非经常性损益对净利润的影响金额为 300万-400万。 投 资要点Q1扣非净利预增 23-37% ,疫情影响下仍实现超预期增长根据我们测算,公司预计实现扣非归母净利 1.22-1.36亿,同比+23-37%。公司在疫情停工等因素的影响下保持整体经营稳定,并实现较快增长,我们认为是比较超预期的。 14亿元光伏大订单落地,硅片技术迭代拉长设备需求周期公司 3月中标中环光伏大订单,此次中标的订单和第一批基本一致,包括长晶炉 12.1亿,单晶硅棒切磨加工一体线装置 1.98亿,单晶硅棒截断机 1710万,合计 14亿元。 下游光伏硅片的新产能周期逻辑不受疫情影着 响持续兑现,我们认为随着 210大硅片产业化的加速推进,下游硅片厂扩资 产规划有望大幅提升。按单位投资 2亿元/GW ,仅行业替换需求就超过200亿元,晶盛作为唯一 210单晶炉供应商将大幅受益。 根据我们计算,截至 2019年末晶盛在手订单在 30亿左右,加上此次新接的 14亿元,合计在手的光伏订单预计约 40亿,半导体订单约 5亿,在手订单总金额约 45亿元。由于公司主要的光伏订单生产周期在 3个月,发货后的验收周期在 3-5个月不定,按照目前的订单确认进度,我们预计公司 2020年业绩仍然会高速增长。 半导体业务进入收获期,订单预计在 20年落地半导体大硅片行业受全球半导体景气重回上行周期将面临供需缺口,同时受益国产替代加速,2020年半导体大硅片重启扩产周期确定;中环定增 50亿扩产半导体硅片的项目将在 20年加速进行,公司作为国内唯一设备提供商,已具备 8寸线 80%的整线制造能力和 12寸单晶炉的制造能力,将显著受益半导体订单落地后带来的业绩+估值提升。 盈利预测与投资评级:预计公司 2020-21年业绩分别为 9.5、12亿元,对应 PE 为 27、22倍,对比其他半导体设备公司估值具备较大提升空间,维持“买入”评级。 : 风险提示:半导体设备订单落地速度低于预期,光伏硅片厂商下游扩产进度低于预期。
晶盛机电 机械行业 2020-04-10 20.64 -- -- 20.44 -0.97% -- 20.44 -0.97% -- 详细
事件:4月 9日,公司发布 2020年一季度业绩预告。2020年一季度公司实现归母净利润12,631.80万元-13,894.98万元,同比2019年同期增长0%-10%。 其中,非经常性损益对净利润的影响金额为 300万元-400万元之间。公司业绩符合预期。 业绩符合预期 , 一季度经营整体维持稳定根据公告,新型冠状病毒肺炎疫情对公司春节后复工时间有所影响。复工复产后,公司一手抓疫情防控,一手抓生产经营,按计划推动在手订单的交付、验收工作。公司业绩主要受益于 2019年光伏行业复苏,硅片环节公司相继实施新一轮扩产。根据预告,公司 2019年新签已公告的光伏设备订单超过 32亿元。预计中环五期、晶科乐山以及上机数控扩产仍将持续。 光伏加速技术变革 , 大硅片逐步受到行业认可在 2019年 8月中环股份推出 M12大硅片项目,由于其可有效降低度电成本约 6%,逐步受到下游厂商的认可。通威股份,在眉山一期产能中,有 2条产线按照 M12设计,爱旭科技 5GW 的大硅片高效电池实现量产。同时,组件端东方日升、天合光能也相继发布 210mm 组件。因此,M12硅片产业生态正在逐渐形成,预计未来市占率将持续渗透。公司是国内少有具备大尺寸单晶炉设备制造能力的厂商,预计公司将显著受益于大硅片的推进。 半导体国产化趋势 强 , 业务值得期待目前国内半导体国产替代趋势显著,2020年晶圆厂资本开支预计将持续提升。同时,国家大基金二期预计将重点投资行业上游设备以及材料。公司技术领先,具备半导体级单晶炉制造能力,目前已实现中环领先长晶炉、截断设备国产化,其中 8英寸半导体区熔炉技术成熟,12寸半导体级单晶炉已可量产;同时公司布局单晶硅棒滚磨一体机、抛光机、双面研磨、晶圆边缘检测设备。截止 2019年 9月 30日,公司未完成半导体设备合同 5.4亿元,预计未来随着国内下游资本开支的提升而持续受益。 投资建议与盈利预测预计公司 2019-2021年将实现营业收入 31.26/38.21/48.09亿元,实现归母净利润 6.36/9.28/11.94亿元,对应目前的 P/E 41/28/22。看好未来公司半导体、光伏双业务驱动,维持“买入”评级。 风险提示疫情进一步恶化,光伏硅片环节扩产不及预期,疫情导致全球光伏装机量不及预期,公司半导体技术发展不及预期。
晶盛机电 机械行业 2020-04-10 20.64 -- -- 20.44 -0.97% -- 20.44 -0.97% -- 详细
业绩预告:公司发布2020Q1业绩预告,预计实现归属上市公司净利润1.3亿元-1.4亿元,同比增长0%-10%。 疫情影响短期经营,订单充足保障全年业绩。2020年以来,受国内疫情影响,企业复工延迟,产业链物流不畅,经营效率承压。2020Q1,公司在做好疫情防控的基础上,尽力保持稳定经营,有序推动在手订单的交付和验收,预计实现归母净利润1.3亿元-1.4亿元,同比增长0%-10%。2019Q4到2020Q1,公司新增订单28.5亿元,加上2019Q3约25.6亿元未完成订单,公司目前在手订单充足,交货周期为180-240天,全年业绩增长有保障。 光伏装机需求向好,龙头企业扩产积极。平价渐近,全球装机需求向好,疫情虽影响短期销售,但行业长期增长的逻辑未变。目前,电池技术加速迭代,单晶趋势确定,隆基、中环等加速投建单晶硅片产能,据规划,2020-2021行业新增产能近86.5GW,其中,单晶炉及配套设备投资额约2亿元/GW,新增产能有望带来百亿以上的设备采购需求。公司深度合作中环,在目前已合作的客户中的份额近90%,此轮扩产公司受益明显。 半导体行业回暖,设备国产化空间大。受益于新能源、5G、云计算等终端应用的发展,2020年起,半导体行业有望逐步回暖。目前,全球半导体硅片制造被海外寡头垄断,CR5市占率超90%。国内硅片制造企业中,硅产业集团是行业龙头,全球市占率约2%,目前国产硅片设备的自给率仅10%,国产替代空间大。近几年,国内规划多个大硅片建设项目,总投资超千亿元,预计60%-70%用于设备采购,晶体炉采购额预计在140亿元-150亿元。公司具备8-12寸单晶炉量产能力,是国内稀缺的12寸单晶炉供应商。公司和中环、有研半导体等均有合作,后续增量订单可期。截至2019Q3,公司在手半导体设备订单5.4亿。 随着国产硅片厂的持续扩产,半导体设备有望成为公司重要的业绩增量。 盈利预测与评级。预计2019-2021年归母净利润6.4/9.5/12.3亿元,对应EPS分别为0.49/0.74/0.96元,对应估值41倍、28倍、21倍。维持“买入”评级。 风险提示:光伏装机量增长不及预期,硅片扩产不及预期,行业竞争加剧风险。
晶盛机电 机械行业 2020-04-10 20.64 -- -- 20.44 -0.97% -- 20.44 -0.97% -- 详细
事件:公司发布Q1业绩预告,预计实现归母净利润1.26-1.39亿,同比+0-10%;其中非经常性损益对净利润的影响金额为300万-400万。 投资要点n Q1扣非净利预增23-37%,疫情影响下仍实现超预期增长根据我们测算,公司预计实现扣非归母净利1.22-1.36亿,同比+23-37%。公司在疫情停工等因素的影响下保持整体经营稳定,并实现较快增长,我们认为是比较超预期的。 14亿元光伏大订单落地,硅片技术迭代拉长设备需求周期公司3月中标中环光伏大订单,此次中标的订单和第一批基本一致,包括长晶炉12.1亿,单晶硅棒切磨加工一体线装置1.98亿,单晶硅棒截断机1710万,合计14亿元。下游光伏硅片的新产能周期逻辑不受疫情影响持续兑现,我们认为随着210大硅片产业化的加速推进,下游硅片厂扩产规划有望大幅提升。按单位投资2亿元/GW,仅行业替换需求就超过200亿元,晶盛作为唯一210单晶炉供应商将大幅受益。 根据我们计算,截至2019年末晶盛在手订单在30亿左右,加上此次新接的14亿元,合计在手的光伏订单预计约40亿,半导体订单约5亿,在手订单总金额约45亿元。由于公司主要的光伏订单生产周期在3个月,发货后的验收周期在3-5个月不定,按照目前的订单确认进度,我们预计公司2020年业绩仍然会高速增长。 半导体业务进入收获期,订单预计在20年落地半导体大硅片行业受全球半导体景气重回上行周期将面临供需缺口,同时受益国产替代加速,2020年半导体大硅片重启扩产周期确定;中环定增50亿扩产半导体硅片的项目将在20年加速进行,公司作为国内唯一设备提供商,已具备8寸线80%的整线制造能力和12寸单晶炉的制造能力,将显著受益半导体订单落地后带来的业绩+估值提升。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-21年业绩分别为9.5、12亿元,对应PE 为27、22倍,对比其他半导体设备公司估值具备较大提升空间,维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备订单落地速度低于预期,光伏硅片厂商下游扩产进度低于预期。
*ST湘电 机械行业 2020-04-10 9.82 -- -- 10.28 4.68% -- 10.28 4.68% -- 详细
事件近日,公司发布 2019年年报,实现营业收入 52.05亿元,同比下降16.04%,归属于上市公司近利润为亏损15.78亿元,与2018年相比亏损收窄。 简评军品业务稳步增长。近日,公司发布 2019年年报,实现营业利润 52.05亿元,同比下降 16.04%,归属于上市公司净利润为亏损 15.78亿元,与 2018年相比亏损收窄。归属于上市公司扣非净利润为亏损 14.62亿元,同比亏损收窄。从子公司和各业务板块来看,主要亏损点为风电和贸易板块,军品板块实现盈利。军品子公司湘电动力实现营业收入 11亿元,同比增长 7.11%,实现归母净利润 8153万元,同比 2018年增长 7.8%。 湘电风能将于 4月 月 20日公开挂牌转让。2019年湘电风能亏损 9.27亿元,公司已发公告将于 4月 20日股东大会审议批准后在湖南省联合产权交易所公开挂牌转让全资子公司湘电风能100%股权。转让价格不低于评估价值为 10.27亿元。湘电风能是目前公司最大亏损点,此次剥离将有效提升公司盈利能力。 目前公司已经暂停贸易业务。贸易子公司 2019年亏损 5.38亿元,主要因为发生了贸易诈骗事件,目前公司已经停止了贸易业务。因涉及被诈骗,公司预计可能承担的损失为 5.6亿元,2019年半年报中已计提了 4.68亿元,全年达到 5.02亿元。因国贸公司贸易诈骗案,导致多起诉讼仲裁事件尚未解决,诉讼仲裁结果尚具有不确定性。 公司逐步剥离亏损资产,2019年已经完成长沙水泵厂的剥离 ,预计随着湘电风能的剥离,公司盈利情况将进一步好转 。公司将长沙水泵厂有限公司 70.66%的股权通过湖南省联合产权交易所挂牌转让,2019年 8月 26日,湖南省国资公司下属全资子公司——湖南省一方科技发展有限公司摘牌,并签订产权交易合同,至此公司已不再持有长沙水泵厂有限公司股权。未来聚焦 大功率船舶综合电力及电磁发射 业务, 均为军船主要技术发展方向未来公司将以大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为依托,加快拓展民船综合电力推进等民用领域,打造成为最可信赖的武器装备供应商和湖南省军民融合发展典范。公司在巩固原有优势的同时,正在组建高端技术研发平台,旨在强化技术创新,加快向民用卫星发射动力系统、船舶综合电力系统、大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、轨道交通牵引系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品市场进军以及促进产品转型升级。 着力构建“电机+ 电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的 主要供应商。在电机业务方面,公司致力于大功率永磁电机、超高功率密度电机、高精密伺服电机及其控制系统的研发,实现产品的高端化和智能化,努力拓展节能、环保等高端市场,持续做强做优电机业务。在电控业务方面,着力提升电控研制能力,专注于发展好轨道交通牵引系统、船舶综合电力系统、风机变频及控制系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品,着力构建“电机+电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的主要供应商。 船舶电力推进系统是 我国军船推进系统的主要发展方向, 军民两用市场空间广阔。船舶综合电力推进技术以其空间小、灵活性高等特点是未来军船主要的发展方向,目前美国已经将船舶电力推进系统应用于福特级航母、朱姆沃尔特驱逐舰、核潜艇等。我国相关技术正逐步走向成熟,正在从潜艇向水面舰艇拓展。电力推进因为其突出优势,在民船中也有较高的应用价值,特别是对自动化程度要求高的船舶。随着电力推进效率和功率技术的突破、经济性的提高,未来在民船中应用比例将持续提升。一是在传统应用船型中占比将不断扩大,在海工船、特殊船型、豪华邮轮等的应用比例将进一步拓展。二是应用船型不断拓展,从海工船、特殊船型向主流船型发展。三是应用吨位不断提高,从小型船舶向大中型船舶拓展。 电磁 发射 是目前航母 舰载机 最先进的弹射系统, 也可应用于航天发射、轨道交通、海上风能等 民用领域。 与蒸汽弹射器相比,电磁弹射器具有以下优势:一是准备时间短。二是推力均匀。三是效率高。四是顺应舰艇全电化趋势。目前美国福特号航母已经应用电磁弹射系统。电磁发射系统中的电力电子技术除了在军用武器发射形态领域的转化应用外,也可应用于民用相关领域,可广泛应用于航天发射、轨道交通、大规模智能海上风机等民用领域,大大拓展其市场空间。 盈利预测与投资评级:电磁龙头凤凰涅槃,剥离亏损资产焕发新活力公司为电磁相关先进技术龙头,剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术。通过此次资本运作,公司剥离主要亏损资产,有效止住出血点,大幅提高公司盈利能力。同时引入兴湘集团改善公司股本结构,降低公司资产负债率,降低公司运营风险。未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点,同时向民用船舶电力推进、卫星发射、轨道交通、海上风电等民用拓展。 公司在相关业务上独特的技术优势,我们看好公司未来发展方向,预计公司 02020年能够实现扭亏为盈, 实现摘帽, 考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势,维持 增持 评级。 风险提示湘电风能剥离进度不及预期; 海军交付存在一定不确定性; 船舶电推技术和电磁技术在军品中应用不及预期;
美亚光电 机械行业 2020-04-10 39.75 -- -- 40.45 1.76% -- 40.45 1.76% -- 详细
事件:公司发布2019年年报,实现营业收入15.01亿元,同比增长21.06%;实现归母净利润5.45亿元,同比增长21.58%;实现扣非归母净利润4.62亿元,同比增长20.76%,符合预期。 2019年业绩稳健增长,经营质量进一步提升。 (1)公司2019年实现营业收入15.01亿元,同比增长21.06%,主要是因为口腔CBCT和海外色选机收入快速增长。公司2019年实现归母净利润5.45亿元,同比增长21.58%,增速略高于收入增速,主要是因为非经常性收益同比增加35.41%,包括理财收益增加和国家项目结项带来政府补助增加。 (2)公司盈利能力进一步提升。2019年毛利率为55.45%,同比增加0.51pct;净利率为36.29%,同比增加0.18pct;主要是因为高毛利产品口腔CBCT收入占比进一步提升。 (3)公司不断加大研发投入,持续提升产品竞争力。2019年,公司研发费用为9194.64万元,占营收比重6.13%,同比增长0.82pct;研发人员457人,占员工总数36.83%,同比增长1.41pct;截至2019年底,公司累计获得63项发明专利、203项实用新型专利和48项外观设计专利,技术研发优势明显。 (4)智能工厂和“涂装、钣金生产基地”建设取得积极进展,施工主体已基本完成,进入内部装饰、设备进场阶段。2019年在建工程为9166.67万元,同比增长319.95%。公司将加快完成数条生产线的安装、调试工作,并尽快投入使用。 (5)公司重视投资者回报,自上市以来连年现金分红,已累计分红现金14.9亿元,远远超过了IPO向社会募集的8.5亿元,2019年度公司将继续向股东派发高达5.408亿元的现金红利(每10股派现金8元)。 口腔医疗:CBCT快速增长,期待新品椅旁修复系统上市。 (1)2019年公司口腔CBCT快速增长,盈利能力进一步提升;口腔CBCT实现收入4.84亿元,同比增长30.45%,占营收比重32.26%,同比增加2.33pct;毛利率为60.03%,同比增加0.38pct。公司依托自主研发,成功推出了美亚AI正畸分析系统,实现了智能测量分析、订制测量分析、数值化描迹、图像融合、智能跟踪等功能。 (2)疫情后口腔需求反弹,CBCT线上团购大增超预期。新冠疫情在短期延缓了口腔诊疗患者需求,疫情后口腔诊疗人次有望大幅反弹。公司口腔CBCT经过8年市场磨砺,一路领跑创新,目前已获得中国近6000家口腔诊疗机构的青睐,稳居国内市场龙头地位。基于高品牌知名度和高市场装机量,公司开启线上直播团购,团购销量达464台(疫情较重的湖北地区参与度低),对比去年华南口腔展增长近30%;在线下销售渠道被疫情阻断的情况下,线上销售的马太效应进一步放大。 (3)口腔CBCT开启海外征程,储备产品椅旁修复系统有望带来高速增长。3月7日,公司公布获得国际知名认证机构TüVSüD颁发的医疗器械CE认证,标志着公司CBCT将正式开启服务全球口腔健康的征程。3月19日,公司公布口内扫描仪属于二类医疗器械,在完成有关审批、准备工作后即可生产并上市销售,这将进一步充实口腔影像领域的产品线。 色选机:国内业务平稳发展,海外业务持续发力。 (1)公司是国内色选机龙头,国内业务进入平稳发展阶段。公司持续提升色选机产量、精度、功能等性能,2019年发布“尊”“臻”“品”三大系列新款人工智能色选机,引领行业发展;2019年国内色选机收入为6.29亿元,同比增长8.33%,毛利率为46.99%。 (2)公司积极开拓海外市场,海外业务快速增长。公司积极统筹资源,搭建海外营销平台——南亚办事处;2019年实现海外收入3.09亿元,同比增长34.50%,占营收比重20.56%,同比增长2.05pct;毛利率为62.01%,同比增长1.18pct。 (3)粮食加工是刚性需求,色选机保障民生。随着疫情扩散,作为直接保障国民生存的产业,粮食加工需求呈现刚性;保障产线的有序、正常运行是重中之重,而色选机作为关键加工设备,其关键地位不言而喻。在这种形势下,公司色选机以可在线运行、“无接触”服务的独特优势进一步脱颖而出。截至目前,公司已在线服务超10000家用户。 工业检测机:公司产品储备丰富,未来发展潜力大。公司检测业务主要涉及包装食品检测、普通工业品检测(鞋、帽、箱、衣服等)、安防检测、轮胎检测等领域,在保障工业品安全方面起着重要作用。2019年,公司工业检测机实现收入6373.85万元,同比增长39.88%;毛利率达63.31%,是公司盈利能力最强的产品。近年来,为满足实时、在线、快速的检测需要,越来越多的企业开始主动寻求工业品安全检测,产业未来发展潜力巨大。 业绩拾阶而上,维持“买入”评级。受益于消费升级,公司口腔医疗设备发展空间广阔,色选机业务在国内应用领域不断拓宽,海外呈现快速增长。考虑到新产品椅旁修复系统上市带来的盈利增厚,预计2020-2022年公司净利润分别为6.69亿元、8.37亿元、10.40亿元,对应PE分别为40、32、26倍。随着CBCT的放量增长,公司整体利润将拾阶而上;随着新产品——椅旁修复系统逐渐成熟,公司长期成长空间无虞。当前新冠疫情下,全球经济展望负面,公司具备跨周期成长的属性,业绩增长稳健,进一步凸显确定性溢价,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情防控不及预期;食品检测行业发展不及预期;海外业务发展不及预期;国内口腔CBCT行业发展不及预期;国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险;椅旁修复系统发展不及预期;汇兑损益对公司业绩的不确定性影响;其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。
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事件内容2020年4月8日,公司发布2019年年报:2019年实现营收15.01亿元,同比增长21.06%;实现净利润5.45亿元,同比增长21.63%。 投资要点色选机海外市场增长超预期,长期看增长潜力最大19年公司海外收入(主要是色选机)同比增长超过34.5%,超过我们之前20%的增速预期。主要因为1)海外收入基数小,18年仅占色选机收入1/4;2)18年美元兑东南亚、南亚货币大幅升值对海外需求压制的不利因素消除;3)加大在海外市场开拓力度,在印度设立首家海外办事处,带动南亚市场放量增长。 尽管新冠疫情在全球的蔓延给公司海外业务扩展带来不确定性,但是考虑到色选机海外市场空间更大以及发展中国家渗透率较低,预计未来海外市场的快速增长将会是公司色选机业务收入增长的主要驱动力。 CBCT收入符合预期,口扫上市将加快数字化闭环布局19年CBCT实现收入4.84亿元,同比增长30.45%,符合我们预期。根据测算19年国内CBCT渗透率接近14%,同比提升3.8pct。国内CBCT仍处于渗透率快速提升的阶段,但距离发达国家30%~35%渗透率仍然空间巨大。2020年3月CBCT在线团购实现464台,同比2019年3月在华南口腔展362台销量增长28.18%。根据公司与投资者互动是透露口扫正在加快成有关审批、准备工作,我们预计下半年可能上市。作为椅旁修复系统的核心设设备之一,口扫上市后会加快公司口腔数字化闭环的布局,同时也为口腔医疗设备打开了成长空间。 盈利预测及估值考虑到新冠疫情在全球蔓延对公司业务开展带来的不确定性,我们调低2020-2021年盈利预期。预计20~22年公司归母净利润分别为6.40亿(-6.19%)、7.96亿元(-6.23%)和9.90亿元的预测,同比增长17.55%、24.43%和24.38%,对应估值为42倍、38倍和31倍。维持买入评级。 股价催化剂:1)口扫上市后爆款;2)海外市场取得重大突破风险提示:1)美元汇率大幅升值;2)新冠疫情在全球蔓延超预期
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美亚光电 机械行业 2020-04-10 39.75 -- -- 40.45 1.76% -- 40.45 1.76% -- 详细
业绩符合预期,工业检测有望成为新鼎力 公司三个板块业务均保持稳健成长。色选机板块实现收入9.37亿元,同比提升15.74%,态势良好,其中海外业务实现收入3.08亿元,同比提升34.50%(2.33pct),彰显海外潜力。医疗影像板块实现收入4.84亿元,同比提升30.45%,占比提升至32.26%,预计销售CBCT台数达到2000台。 工业板块表现出色,实现收入6374万元,迸发出爆发潜力,同比增速达到39.88%。公司预计2020年实现销售收入17.80亿元,同比提升18.59%,净利润6.27亿元,同比提升15.16%,保持稳健发展。 医疗板块需求不减,CBCT、口扫组合拳即将出击 尽管受到疫情扰动,公司CBCT业务仍然保持高需求,3月18日-20日三天直播开卖,完成464台的超预期订单,同比去年华南口腔展会成绩增幅28%,预计在二季度内完成收入确认。同时,公司CBCT获得CE认证,有望逐步向海外市场进军,复刻色选机的海外成功道路。储备产品口扫、CAD切割系统及椅旁修复系统正在验证阶段,预计有望于2020-2021年逐步获批上市。 一季度影响可控,国内业务小幅波动,国外业务稳健成长 公司复工复产状态良好,一季度受到国内疫情影响,需求有所压制,从色选机的线上新品发布、CBCT线上直播团购来看,需求已经在逐步恢复;海外疫情影响未在一季度体现,业务增长保持稳健,为一季度业绩奠定良好基础。公司通过线上检测、线上售后服务方式进行海外客户维护。 投资建议与盈利预测 公司多板块业务稳健发展,医疗板块新品迭代推出。我们预计公司2020-2022年实现收入17.80、21.05、24.47亿元,归母净利润6.27、7.34、8.71亿元,对应每股收益为0.93、1.09和1.29元/股,对应当前股价PE分别为43、36和31倍,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 新品获批不及预期;新品市场推广不及预期;疫情影响业务需求等。
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事件:美亚光电发布 2019年年报,2019年全年继续维持稳健增长。 报告期内公司 2019年实现营业收入 15.01亿元,同比增长 21.06%,实现归母净利润为 5.45亿元,21.58%。 点评: 1. 2019年全年总体业绩实现稳健增长,单四季度符合预期。 2. 公司核心业务板块表现优秀。展会团购活动形成的 CBCT 订单转化是2019年全年高端医疗影像业务的重要驱动,业务结构持续优化。 3. 2019年公司主要业务板块毛利率继续提升,协同业务结构优化下,综合毛利率稳中有升,整体盈利质量仍维持在较高水平。 4. 创新驱动,无论是传统色选机业务还是新兴高端医疗影像设备业务均实现产品的持续升级,形成丰富的产品梯队,可有效满足市场多样化的需求。 5. 拓宽营销思路,渠道优势与执行力突出。 6. 口腔数字化发展势在必行,维持口腔医疗服务行业景气度判断投资建议 及盈利预测:由于新冠肺炎疫情,我们预计口腔诊疗需求会短期承压,随疫情控制,口腔诊疗需求将逐步恢复,我们维持对口腔行业长期景气度的判断。我们预计公司 2020年至 2022年实现归属母公司净利润分别为 6.36亿、7.49亿、8.79亿元,对应 EPS 分别为 0.94元、1.11元、1.30元,对应当前股价分别给予估值 P/E 42.3倍、35.9倍、30.6倍,维持“增持”评级。 风险提示:口腔医疗需求短期波动的风险;色选机行业需求下降的风险;中美贸易摩擦对公司境外业务带来不确定因素的风险;民营口腔医疗机构发展放缓的风险;口腔 CBCT 设备竞争加剧的风险;在研产品审评审批与导入市场进度低于预期;医患社会问题
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名