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雪迪龙 机械行业 2021-03-05 7.36 -- -- 8.72 18.48% -- 8.72 18.48% -- 详细
事件:公司发布股票交易异常波动公告,公司股票交易价格连续三个交易日内(2021年2月26日、2021年3月1日、2021年3月2日)日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。 碳交易市场重启在即,碳排放监测产品有望迎来新的市场需求。生态环境部部长黄润秋日前在湖北省、上海市调研碳市场建设工作时提出要确保2021年6月底前启动碳市场上线交易,而为交易系统及时、准确的提供排碳企业的碳排放量是碳市场交易可以稳定运行的重要一环。作为目前唯一被纳碳排放权交易体系的发电行业,在我国自2013年起规定要求采用核算法中的排放因子法进行温室气体的监测,但是该方法有着人为干扰多、误差大、成本高等问题。 2021年1月,全国首个《火力发电企业二氧化碳排放在线监测技术要求》发布,为通过直接监测法监测碳排放提供了相关的标准依据,填补了我国碳排放在线监测领域相关标准的空白,也为未来相关工作的开展打下了基础。在此背景下,河北、浙江等省份均开始了对电力系统碳排放监测系统的建立工作;未来随着直接监测法相关法律法规的明确,以及更多的地方政府启动电力系统碳排放监测平台的搭建和要求的完善,碳排放监测相关产品有望迎来新的市场需求。 公司二氧化碳监测产品成熟,碳排放监测相关业务有望成为公司新的业绩增长点。公司专业从事环境监测系统、工业过程分析系统的研发、设计、生产及销售,主营业务涵盖污染源排放监测领域,其SCS-900C烟气排放连续监测系统已广泛应用于电力、石化、钢铁等行业中;该产品气体分析装置选用公司自主研发生产的MODEL1080红外线气体分析仪,可通过红外检测技术实现对CO2气体的浓度检测。此外,公司另有AQMS-1000小型空气站,同样可以对空气中的CO2进行稳定的连续监测。未来公司相关产品的销售有望随着碳排放监测系统和设备相关需求的逐步放量而成为公司新的业绩增长点。 维持“增持””评级。疫情影响下公司各项业务的经营在2020年均受到一定影响,且监测市场释放进度低于预期,虽然2020Q3单季度归母净利润同比增速已转正,但是全年业绩仍承压;在不考虑碳排放监测产品带来的业绩增厚情况下,我们下调公司盈利预测,预计公司20-22年归母净利润分别为1.23/1.39/1.50亿元(原值为1.52/1.61/1.69亿元),对应20-22年EPS分别为0.20/0.23/0.25,当前股价对应21年PE为28倍。考虑到公司经营、管理较为稳健,且碳排放监测产品需求的放量有望给公司带来新的业绩增长点,维持“增持”评级。 风险提示:环保政策执行进度低于预期、市场竞争日益加剧、技术和人才流失、业务整合风险
弘亚数控 机械行业 2021-03-05 60.60 -- -- 58.70 -3.14% -- 58.70 -3.14% -- 详细
事件:近日弘亚数控公布了2020年业绩快报及2021年第一季度业绩预告。公司2020年实现营业收入16.9亿元,同比增长28.9%;实现归母净利润3.5亿元,同比增长15.2%。2021年第一季度预计实现归母净利润9500万元-1.15亿元,同比大幅增长102.2%-144.7%。 投资要点:业绩增长逐季加速,高端产品市占率不断提升:分季度来看,公司2020年Q1、Q2、Q3、Q4营业收入分别同比增长1.0%、19.2%、36.2%、57.6%,归母净利润分别增长-37.5%、9.3%、15.1%、102.2%,2021年第一季度公司归母净利润预计可实现翻倍增长。在疫情缓解后公司业绩增长逐季加速,主要原因系公司突破产能瓶颈,同时不断提升高端市场占有率,高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速。 新项目陆续投产,产能规模持续扩张:2020年12月公司公开发行可转债申请获证监会通过,公司计划募集6亿元用于高端智能家具生产装备项目、零部件自动化生产项目以及补充流动资金,其中高端智能家具生产装备项目将致力于五轴智能加工中心、柔性生产线等产品的国产化,有助于公司产能规模持续扩张,提升竞争力与市场份。公司玛斯特智能新厂房A栋已于2020年10月投产,目前正处于产能爬坡阶段,每月产值约3000万。 行业景气向上,国产替代加速,在手订单饱满:2020年全年房地产业固定资产投资同比增长5.0%,商品房销售面积同比增长2.6%。受房地产行业回暖以及大宗业务快速崛起、智能化需求提升等因素影响,家居企业扩产积极。此外,海外疫情的蔓延使得国外家具设备供应不及时,大量订单从国外企业流向国内龙头,加速国产替代进程。受益于下游积极扩产、进口替代及市占率提升,弘亚数控订单饱满,在手订单可以覆盖未来半年左右的生产。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为3.50、4.81、6.24亿元,维持公司的“增持”评级。 风险因素:房地产竣工周期恢复不及预期、精/全装修扩张情况不及预期、产能释放节奏不及预期、行业竞争加剧、新冠疫情控制不及预期等。
昊志机电 机械行业 2021-03-05 14.35 -- -- 14.67 2.23% -- 14.67 2.23% -- 详细
2020年营收8.76亿元(+149.16%),净利8275.78万元(扭亏为盈) 2020年度,公司营收,同比增长149.16%;营业利润10074.90万元,同比增长155.85%;归母净利润为8275.78万元,扭亏为盈;基本每股收益0.29元,同比增长152.73%;加权平均净资产收益率8.89%。 机床核心部件主轴业务顺周期复苏,收入高速增长 2020年瑞士Infranor集团并表收入2.6亿元,我们根据机床及口罩机行业情况估算公司主轴及配件维修收入增速在35%左右(对应4.6亿元收入)、估算公司超声波焊接系统等口罩机核心部件收入在1.6亿元左右。公司收入大幅增长主要得益于三方面原因:1)机床行业顺周期复苏,公司作为核心部件主轴的国内龙头受益需求旺盛,2020年主轴、转台等业务同比实现较大增长2)超声波焊接系统等口罩机核心部件贡献较大业务增量;3)子公司瑞士Infranor集团并表收入25,851.76万元,但因需摊销合并日评估增值的存货等资产价值,瑞士Infranor对公司净利润贡献较少,约为286.44万元。 并表瑞士Infranor增加费用+计提减值准备,拖累净利润 1)瑞士Infranor并表导致公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长77.52%、68.32%和22.65%。另外公司财务费用同比增长63.79%;2)公司进一步拟计提应收等资产减值准备2,253.47万元,摆脱历史包袱。 通用自动化持续景气,公司平台转型打开更大成长空间 基于“3-4年产品更新驱动设备更新小周期”、“10年设备投资朱格拉中周期”、“制造业智能化、自动化升级大趋势”三层逻辑,通用自动化持续景气。公司主轴继续高增长,直线电机/转台销售放量+机器人核心部件减速器取得突破+并购瑞士Infranor拓展伺服和控制系统,转型为精密制造平台,将持续受益自动化景气,打开更大成长空间。 盈利预测、估值与评级 预计公司2020-2022归母净利润分别为0.83/1.42/2.03亿元,增速分别为-/71.2%/43.7%;EPS分别为0.29/0.50/0.72元,对应市盈率分别为49.4/28.9/20.1倍。基于公司资产稀缺、困境反转、周期拐点、平台转型的核心逻辑,参考同属工业自动化“核心资产”可比公司2021年平均50倍的PE,以及公司历史平均74倍的PE,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:市场复苏持续性、产能扩张不及预期、并购整合风险
宁德时代 机械行业 2021-03-05 345.00 -- -- 326.88 -5.25% -- 326.88 -5.25% -- 详细
曾毓群携 ATL 动力团队二度创业,十年成就全球动力电池龙头公司面向动力电池与储能两大万亿市场,发展空间极大全球新能源车渗透率约 3%,高成长赛道尚处发展初期,十年近万亿成长空间;公司车企客户资源丰富,积极扩大产能稳固龙头地位,上市后产能总投资额约 1500亿人民币,对应超 500GWh。储能方面,新能源发电占比提升需要储能提高电网消纳能力,2030年万亿市场空间;公司和国家电网等多方签署协议积极布局储能。 持续高投入和庞大高质量的研发团队确保技术创新能力,增强话语权锂电的技术更迭不止于此,公司专利遍布从材料体系到设计制造的各个环节;技术储备丰富,例如无钴正极、硅负极及补锂、新型电解液和涂覆隔膜、固态电池、结构设计、智能制造等等。持续的高研发投入保障了技术实力,公司拥有最庞大高质量研发团队,超 5000人且人均薪酬超 23万,确保能够引领技术变革的同时,增强产业链话语权。 成本控制和盈利能力傲视群雄,成本前置增强长久竞争力全产业链布局和国产化供应体系、技术和规模优势造就了公司的原材料成本优势,产线建设成本低。公司期间费用率持续下降,并显著低于同行。公司人均创收和人均净利处于上升通道中,且远高于同行;股权激励计划覆盖了约 17%的员工,深度绑定员工利益。成本优势之下,公司盈利能力大幅领先于同行,激进的折旧政策前置成本,超额质保金的计提和销售返利制度确保长期竞争力。 投资建议:预计 2020/2021/2022年公司归母净利为 54/76/143亿元,对应 P/E 为 150/107/57。考虑到新能源车及储能行业的发展前景和公司作为全球龙头的领先优势,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品价格下降低于预期,原材料涨价幅度高于预期,行业发展不及预期。
京运通 机械行业 2021-03-04 8.81 14.06 62.92% 9.19 4.31% -- 9.19 4.31% -- 详细
硅片格局极佳,历史包袱小,京运通后发先至:碳中和背景下,光伏装机长期增长确定,预计21年光伏160GW,下游电池片产能远大于硅片产能,硅片环节可转移硅料上涨成本,维持较高利润;7GW产能中166有6GW、210有1GW,且后续乌海二期10GW 和乐山一期、二期24GW 产能均为210产能,相较友商,历史包袱少,后发优势显著。在硅片技术路线和尺寸收敛的关键时点大幅扩产。预计随着21年下半年乐山一期、乌海二期,22年乐山二期投产,21/22年底公司产能有望达到25、40GW,全年出货量有望达到14、33GW。 设备自产进军210硅片,1600单晶炉行业领先:公司利用单晶炉技术优势,20年H1完成1600单晶炉研发,可拉制12英寸硅棒,最高兼容40寸热场,单炉单次投料量1吨,预留CCZ 接口,采用CCD 技术提升设备自动化、智能化水平,大幅降低人工成本。2020年8月完成210切片机自主研制并完成试产,21年初实现批量供货,自产单晶炉有望降低25%的硅片投资,供应得到保障。 成本、质量和技术三位一体,第三方供应商优势尽显:成本方面,公司M6硅片非硅成本已降至7毛/片,接近行业龙头成本水平,未来氩气回收后还有5分/片的下降空间。质量方面,公司硅片碳氧杂质含量和电阻率均处于行业领先水平。技术方面,公司提前布局CCZ 技术,有望在下一代硅片技术迭代过程中持续领先。随着33GW产能释放,作为第三方硅片龙头,在龙头一体化和第三方电池客户渐行渐远的背景下,有望承接第三方电池客户,市场份额有望扩大。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为39.78/85.31/169.43亿元,归母净利润4.28/11.78/21.31亿元,对应EPS0.18/0.49/0.88元/股,基于公司在第三方硅片供应商的龙头地位,首次覆盖给予买入评级,预计21年硅片、高端装备和电站板块归母净利润分别为6.75/0.23/4.64亿。按三大业务PE 分别为35/45/20倍计算,对应6个月市值339.4亿,目标价14.06元/股。 风险因素:新产能投产速度不及预期,210硅片盈利能力不及预期,硅片价格不及预期,技术变革风险。
三一重工 机械行业 2021-03-04 43.00 58.50 42.30% 42.99 -0.02% -- 42.99 -0.02% -- 详细
行业龙头地位稳固, 有望对标国际巨头。 公司主营挖掘机、 起重 机、 混凝土机械等。 2019年挖掘机、混凝土机械和起重机营收占比 分别为 37%、 31%和 18%。 公司挖掘机国内市占率第一(28%) , 混凝土机械为全球第一品牌,汽车起重机市占率稳步提升,龙头地 位稳固。 同时, 2016年公司财务状况得到大幅改善,主要表现在盈 利能力大幅提升,资产负债表健康, 应收账款结构不断优化;现金 流充裕,利润质量高。 未来,公司在技术、海外布局和数字化转型 方面有望对标卡特彼勒和小松,具备成长为国际龙头基因。 工程机械行业兼备周期性和成长性。 1)工程机械处于产业链中 游,主要应用于下游基建和房地产行业,因此景气度受宏观环境影 响较大, 叠加 8-12年的更新换代周期, 使得工程机械行业会表现出 一定的周期性; 2)工程机械企业成长空间巨大, 主要原因在于城镇 化、老龄化、广阔的海外市场及环保压力带来的成长性机遇。 更新换代预计规模仍然较高,行业景气度有望持续。 根据测算, 2020年挖掘机更新换代数量约 15万台, 占国内销量的 51.92%,占 总销量(含出口)的 46.44%。 2021年更新量预计 16万台,总销量 或达 38万台/YoY+16%; 2021年,占比较高的汽车起重机更新量 预计为 3.23万台,总销量有望突破 6万台;混凝土机械预计在 2021和 2022年达到更新换代顶峰,景气度不减。 未来, 基建需求 预计会占领主导地位,叠加全球化进程不断加深,我国工程机械行 业景气度大概率维持。 盈利预测 预 计 2020-2022年 收 入 分 别 为 976.77亿 元 、 1182.50亿 元 和 1448.90亿元,同比增速 29.10%、 21.06%和 22.53%; 实现归母净 利润分别为 160.69亿元、 198.93亿元和 234.41亿元,同比增速 43.39%、 23.80%、 17.84%。对应 EPS 分别为 1.89、 2.34、 2.76元,对应 PE 估值水平为 23倍、 19倍、 16倍。给予公司 2021年 25倍 PE 估值,目标价为 58.50元,首次覆盖给予“买入”评级。
艾可蓝 机械行业 2021-03-04 75.92 114.00 38.01% 84.90 11.83% -- 84.90 11.83% -- 详细
拟收购大陆集团全球商用车后处理喷射系统相关业务,进军海外市场公司3月1日晚发布公告(编号:2021-026),拟以不超过1910.55万欧元(约人民币1.49亿元)与关联方(董事长兼总经理刘屹、监事会主席朱弢、董事兼副总朱庆)共同购买VTFaulquemont100%股权及其他商用车后处理喷射系统的相关资产。此次交易有望丰富公司的产品结构、完善产业布局,向公司的战略目标持续迈进。我们维持21-23年归母净利润预测为2.28/3.75/5.48亿元,给予21年40x目标P/E,目标价114元,维持“买入”。 营标的公司主营SCR尿素泵和喷射系统,2020年年为运营净利率为18%此次交易中,公司拟购买一项股权(VTFaulquemont100%股权)、三项固定资产(纬湃芜湖、纬湃长春、VTEmitecGmbH的部分固定资产)和两项无形资产(纬湃芜湖、VTGmbH的部分IP),其中股权收购价格不超过1800万欧元,对应2020年运营净利润P/E为2.9x、P/B为2.9x。VTFaulquemont成立于2003年,主营SCR尿素泵和喷射系统,客户覆盖欧洲/亚洲/北美等,2020年受疫情影响整体需求下滑,叠加进行重组优化、调整业务和人员结构,营收/净利润分别为3429/-3万欧元,剔除一次性因素的影响后,实现运营净利润616万欧元,运营净利率为18%。 公司与核心管理层共同持股,彰显对收购标的的长期发展信心此次交易中,中国境内的资产(芜湖资产、长春资产、芜湖IP)将由公司直接购买。境外股权及资产交易方面,公司联合主要创始人(董事长兼总经理刘屹、监事会主席朱弢、董事兼副总朱庆)通过SPV分别持有HKSPV64.66%、25.33%的股权,其余10%由外部投资人或公司员工认购;HKSPV或其子公司购买VTFaulquemont100%股权(含偿还公司间贷款)、VTEmitecGmbH的资产和VTGmbH的IP。公司的核心管理层深度参与此次交易,彰显对收购标的的长期发展信心。 价维持“买入”评级,目标价114元/股随着机动车国六排放标准步入实施期,公司主要产品有望迎来量价齐升。我们暂不考虑此次收购事项对公司业绩的影响,维持21-23年归母净利润为2.28/3.75/5.48亿元,对应EPS为2.85/4.69/6.86元。参考可比公司2021年Wind一致预期P/E均值36倍,考虑到尾气后处理快速增长的市场容量及公司净利润增速可观(2021-2023年CAGR64%),给予一定的估值溢价,给予公司2021年40倍P/E,维持目标价114元,维持“买入”评级。 风险提示:收购进度不及预期、行业政策实施低于预期、公司产品认证进度低于预期的风险。
美亚光电 机械行业 2021-03-04 38.76 -- -- 44.37 14.47% -- 44.37 14.47% -- 详细
CBCT 下半年恢复明显, 2020收入端较 19年持平 2020年公司实现营业收入 14.99亿元,与 2019年基本持平,其中 2020年上、 下半年分别实现营业收入 5.16亿元和 9.83亿元, 分别同比-12.26% 和+7.68%,下半年营收端有所改善:①主要 CBCT 上半年受疫情影响较大, 出现下滑, 2020Q3下游口腔诊所相关业务呈现良好恢复势头,例如通策 医疗 5月中旬种植等口腔业务开始恢复, 2020Q3通策单季度收入同比 +24.49%, 国内口腔业务的持续复苏, 对口腔 CT 需求起到提振作用,带 动公司 CBCT 业务快速恢复, 下半年公司在上海 CDS 口腔展、华南国际 口腔展和上海 DTC 口腔展合计获取 CBCT 团队订单超过 1100台, 对下半 年收入增速转正起到重要推动作用。 ②色选机需求较为刚性, 且公司色选 机海外业务不断推进, 受疫情影响相对较小。 此外, 2020年公司会计准则调整, 收入确认条件发生一定改变, 对 2020年公司表观营业收入产生一定负面影响。 多因素叠加, 2020年公司利润端承压明显 2020年公司实现归属于上市公司股东的净利润 4.41亿元,较 2019年 下降 18.98%, 降幅大于收入端降幅,盈利能力下滑较多主要原因有: 2020年下半年人民币升值导致汇兑损失, 受此影响 2020Q3公司财务费用增加 了 1000多万元, 以此估算, 汇兑损失对公司全年利润的影响超过 2000万 元。此外, 政府补助和投资收益减少、人员费用增加等因素进一步压制了 2020年公司利润释放。 随着国内疫情控制常态化,各项业务持续恢复,尤其 CBCT 相比 2020Q1的大幅改善,我们预计公司 2021Q1业绩有望实现较大幅度增长。 立足口腔影像设备黄金赛道, 公司长期成长逻辑依然存在 目前不少市场投资者担心公司 CBCT 已经过了黄金时期,收入很快达 天花板, 我们认为现阶段不论是国内民营口腔数量还是 CBCT 渗透率与欧 美发达国家仍有差距, CBCT 需求依然有较大的成长空间。 此外, 公司 CBCT 持续突破, 产品已经渗透到公立医院,向高端市场拓展,进一步打 开成长空间。 2020年 6月公司发布了口扫新品,并于 7月拿到医疗器械注册证。 口 扫是公司在高端医疗影像领域推出的最新产品,丰富了公司医疗影像领域 产品线。 伴随着未来国内口腔的市场整合,口腔数字化将成为行业的发展 趋势,口扫作为椅旁系统的重要组成部分,口扫的推出有助于公司口腔数 字化布局持续推进,公司长期的成长逻辑依然存在。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2020-2022EPS 分别为 0.65、 0.97、 1.17元,当前股价对应动态 PE 分别为 58倍、 39倍、 32倍,维持“买入” 评级。
弘亚数控 机械行业 2021-03-04 56.00 -- -- 60.60 8.21% -- 60.60 8.21% -- 详细
事件: 事件1:公司发布2020年年度业绩快报,公司全年营业收入实现16.9亿元,同比+28.92%;归属上市公司股东净利润3.5亿元,同比+15.16%。 事件2:公司发布2021年一季度业绩预告,公司预计Q1实现归属上市公司股东的净利润0.95~1.15亿元,同比+102.17%~144.73%。 报告要点: 下游家具市场景气度提升、新产能释放带动业绩大幅提升 根据公司公告,公司2020年Q4实现收入5.14亿元,同比增长57%、环比2020年Q3增长15%,经营情况保持良好增长态势。下游家具行业市场回暖,疫情后公司也有序推进复工复产,采取积极的销售策略,加大营销推广力度,加快产品升级步伐,不断提升高端市场占有率,高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速,在国内外市场均取得不错的业绩。同时,公司新厂房在第四季度开始逐步投入使用,有效解决产能瓶颈问题,公司新产能的逐步释放将为公司业绩提升打开更广阔的空间。 房地产竣工数据回升韧性较强,板式家具设备行业需求旺盛 2016年至今,房地产新开工持续回升,而房地产竣工却从2017年下半年起持续弱于新开工,但按照地产投资节奏,一般“新开工→竣工”周期约2-3年。我们认为,房地产新开工面积连续四年增长,在交房周期的刚性约束下,后续竣工有望逐步回升。2019年四季度竣工数据复苏势头已现,2020年1-12月份竣工面积累计下滑幅度收窄为4.9%。家具行业与房地产竣工面积有较高的相关性,家具行业经历2018-2019年向下低谷,随着竣工面积逐步回升,家具行业景气度提升将持续支撑板式家具机械需求。 内外兼修完善产业链布局,技术升级缩小与行业巨头差距 2018年公司先后收购广州王石软件和意大利Masterwood,2019年公司又相继收购四川丹齿和亚冠精密,切入上游核心零部件领域,优化公司供应链体系。同时,公司通过不断的技术提升,逐步缩小与国际领先水平的差距,封边机、裁板锯、多排钻等作为公司主要产品,各项性能已逐渐赶超国际领先水平。向前看,公司作为国内板式家具龙头有望持续通过高性价比产品逐渐抢占国际龙头市场、实现市占率的快速提升。 盈利预测及投资建议 我们预计公司20-22年归母净利润3.5/4.68/5.98亿元,EPS为1.62/2.16/2.76元,对应PE分别为37/28/22X,维持“买入”评级。 风险提示 房地产投资不及预期;公司产品份额提升不及预期。
先导智能 机械行业 2021-03-04 84.22 -- -- 81.50 -3.23% -- 81.50 -3.23% -- 详细
对先导: 深度锁定 CATL 产能,长期稳固锂电设备龙头地位 中短期看, 先导引入重磅战略投资者 CATL,加深绑定充分受益 CATL 大 规模扩产。 根据《补充协议》,未来三年内, CATL 按不低于电芯段核心设 备(包括涂布、卷绕、化成等)新投资额 50%的额度给予先导优先权。根 据CATL公告的扩产规划统计,我们预计CATL未来五年将扩产超550GW, 先导预计 CATL2021-2023年核心锂电设备(包括涂布、卷绕、化成等)总 采购额分别约 100亿元、 120亿元和 155亿元,因此先导智能 2021-2023年获 CATL 的订单金额预计不低于 50亿元、 60亿元和 77.5亿元,假设毛 利率为 35%,净利率为 14.5%,对应新增净利润为 7.2亿元、 8.7亿元和 11.2亿元。 叠加 CATL 向先导采购设备运维服务、智能物流设备以及联合采购 降本(二者集采扩大采购规模降本,同时共同锁定供应商产能,确保交付 时间)的影响,先导预计此次战略合作在未来三年为公司增收 247.4亿元, 增利 38.8亿元。 长期看,全球电池龙头帮助先导提高核心技术水平和提供长期资源支持。 ( 1)技术上, 二者通过加深技术合作实现产品的技术升级,引领电池行 业的前沿发展。 ( 2)拓展全球资源: CATL 的全球优质资源助力先导加快 实现战略转型升级。( 3)客户拓展: CATL 是全球领先的动力电池供应商, 先导与宁德的战略合作,有利于进一步巩固先导高端锂电装备龙头的行业 地位和品牌形象。 ( 4)拓展前段设备完善整线布局: 先导优势产品为中、 后段设备,通过战略合作,先导可以通过宁德的持续反馈进一步提升前段 设备的性能,全面完善整线设备生产能力。 对宁德:短期锁定设备龙头产能,中长期合作研发+共享行业爆发收益 短期看, CATL 投资龙头设备商提前锁定未来 5-10年产能,保证扩产高峰 中锂电设备的产能供应。 中期看, 先导帮助 CATL 共同开发前沿技术+提高电池产品竞争力, 二者 有望进一步实现优势互补,依托先导的 1200人的锂电设备研发团队, CATL 将不断加强产品竞争力。 长期看, 动力电池迈入扩产高峰, 2020-2025年国际龙头电池厂开启新产 能周期, 我们预计 CATL 等 6家全球龙头电池厂 2023年规划新增产能 940GW,对应的新增设备投资额合计为 3000亿元左右。先导是锂电设备 最核心供应商,在中后道设备中占据绝对份额,有望迎戴维斯双击,长期 看可以给 CATL 带来主业之外稳定的投资收益。 盈利预测与投资评级 我们预计公司 2020-2022年的净利润分别为 8.23/11.09/13.16亿,对应当前 股价 PE 92/69/58倍,维持“买入”评级。
石康 2
建设机械 机械行业 2021-03-04 14.15 -- -- 16.48 16.47% -- 16.48 16.47% -- 详细
展望2021年,我们认为房地产投资仍具备较强韧性,随着公司市场布局加快及设备采购规模扩大,庞源指数及出租率回归理性水平,公司业绩将实现稳步增长。长期来看,我们看好庞源租赁凭借资质优势、资金实力和丰富的行业经验及服务能力,在行业竞争中持续提高市场占有率;同时,随着装配式建筑比例大幅提升,公司塔机结构不断向中大型塔机倾斜,契合装配式建筑发展,未来有望实现更高增速。我们调整盈利预测,预计2020-2022年可实现归母净利润5.69/7.83/10.49亿元,EPS为0.59/0.81/1.08元/股,对应2月26日收盘价PE为22.4/16.3/12.2倍,维持“审慎增持”评级。
潍柴动力 机械行业 2021-03-04 22.88 -- -- 22.84 -0.17% -- 22.84 -0.17% -- 详细
子公司分拆上市寻求效率提升,发动机+新兴业务有望稳健增长,维持“审慎增持”评级。21H1重卡销量预计维持高景气,公司新产品+重汽配套有望提升市占率表现。未来伴随定增产能逐步落地,新兴产品序列(大缸径发动机、液压件、CVT动力总成等)的持续客户开拓有望增强公司盈利来源多元化,打开公司远期成长空间,同时弱化重卡板块周期性波动,提升盈利的稳定性。预计2020-2022年公司归母净利润分别为98.8/99.5/111.2亿元,维持“审慎增持”评级。
华宏科技 机械行业 2021-03-03 12.27 18.00 33.14% 15.00 22.25% -- 15.00 22.25% -- 详细
事件概述:公司发布2020年业绩快报,2020年公司实现营收33.79亿元,同比增长56.36%,归母净利2.27亿元,同比增长27.02%。基本每股收益0.43元。ROE(加权)为8.55%,小幅下滑近1个百分点。 Q4业绩同比继续提升;三板块持续向好。根据业绩快报,我们测算,2020Q4单季度,公司实现收入11.14亿,同比增长137.53%;实现归母净利0.61亿元。从业绩增速看,Q4较Q3单季业绩进一步提升。我们判断,钢材、稀土价格的持续上涨,是公司Q4业绩进一步提升的主要因素。 废钢板块,从二季度以来,国内废钢需求和价格呈稳步上升趋势,公司废钢装备需求稳步提升,同时公司布局废钢深加工及汽车拆解运营,将逐渐进入收获期。公司2020年完成对鑫泰科技的并购,再生资源业务拓展到稀土回收,随着新能源汽车、风电、变频家电、机器人等产业的快速发展,稀土产品需求快速增长确定,我们对稀土开采进行总量控制,公司稀土回收业务持续快速发展。电梯信号及安全部件,业务,报告期公司加大研发、销售投入,综合实力持续提升。 废钢板块形成全产业链布局,废钢比提升空间大、汽车拆解有望释放20亿加工设备市场。公司先后布局东海华宏(汽车拆解为主的废钢加工)、北京中物博(汽车拆解)、迁安聚力(废钢加工),目前已形成废钢加工设备、汽车拆解运营、废钢加工配送的钢铁再生资源全产业链,在上游协同效应下,汽车拆解运营有望成为公司重要的业绩增长点。 2019年全国废钢铁消耗总量2.16亿吨,同比增长15%,但废钢比只有21.6%,与国际平均水平36%相比,在铁矿石价格高企、进口依赖度高、以及碳减排压力增大等多重因素下,未来废钢比提升空间巨大。其中,随着汽车报废进入高峰期以及《报废机动车回收管理办法实施细则》等一系列汽车拆解领域法规的实施,汽车拆解设备需求有望在未来2~3年迎来爆发期。按照每个拆解牌照投资300万元测算,预计在未来2~3年,拆解设备投资需求在20亿左右。 鑫泰科技增产扩能潜力大;稀土回收兼具经济、社会效益,市场空间广阔。鑫泰科技目前具备3000吨普钕氧化物、2500吨钕铁硼永磁材料的产能,是稀土回收利用的龙头企业,在稀土氧化物废料回收利用的细分领域的全球市占率约为15%。公司2020.9签订《年处理6万吨磁材废料综合利用项目框架协议》,拟联合南方稀土兴建年处理6万吨磁材废料综合利用项目,本次合作将为公司稀土回收增产扩能提供重要支撑。 在稀土资源开采总量得到保护性控制,而市场应用需求量却持续稳定增长的市场形势下,稀土回收利用兼具经济和社会效益。永磁材料生产过程中约产生25~30%的边角废料,稀土含量约为31%。高性能钕铁硼永磁材料主要应用于新能源和节能环保领域,这些行业在可预期的未来都将保持持续快速增长态势,特别是新能源汽车行业,过去三年均保持了50%以上的增幅,根据《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,到2025年新能源汽车销量占比25%;到2030年销量占比40%,我国及全球范围的新能源汽车进入高速成长期,为高性能钕铁硼永磁材料行业提供了广阔的市场空间。 盈利预测与投资建议:预计公司2020~2022年净利分别为2.27亿元、3.58亿元、4.97亿元,对应PE分别为23倍、14倍、11倍。公司再生资源板块增长潜力大,给予公司“买入”评级。 风险提示:废钢设备需求不及预期;稀土扩产不及预期。
美亚光电 机械行业 2021-03-03 38.24 44.10 1.85% 44.37 16.03% -- 44.37 16.03% -- 详细
事件:2月26日,公司发布2020年度业绩快报,2020年度公司实现营业总收入14.99亿元,同比下降0.12%,2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元,同比下降18.98%。其中Q4实现营业收入4.52亿元,同比上升0.21%;归母净利润1.14亿元,同比下降20.15%。 营业收入基本持平,疫情消退增长弹性释放。2020年度公司总营业收入为与2019年基本持平,疫情冲击下营业收入保持稳定,确保经营发展可持续。随着疫情好转,公司自2020年Q3以来实现了恢复性增长,Q3营业总收入同比增长14.98%,Q4同比上升0.21%,基本补足2020上半年度的收入下滑局面。其中Q4收入增速放缓主要原因系冬季部分城市疫情反复,影响公司订单发货验收。我们预计随着今年疫情影响逐步消退,2021年Q1收入有望进一步好转。 归母净利润滑坡,公司盈利能力保持稳定。2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元,较上年出现一定幅度的下滑,主要是美元贬值造成汇兑损失、人员费用增加等原因,公司各产品毛利率预计保持正常水平。截止2020年Q3,公司财务费用同比增长175.51%,主要系汇兑损失增加所致;其他收益同比下降31.20%,主要系政府补助减少所致。公司主营业务在Q3和Q4基本回暖,未对净利润产生较大影响。 口腔医疗市场持续发展,公司继续保持领导地位。2020年12月医趋势联合国家卫生健康委国际交流与合作中心发布的《2020中国口腔产业数字化趋势调研报告》显示,CBCT的中国市场规模在30亿左右,增速20-30%左右,随着价格的降低和国内口腔种植业务的快速增长,民营口腔机构的采购量有望上升,潜在市场机遇进一步扩大。口内三维扫描仪方面,全球口内扫描的规模大约在3-5亿美元,而中国的规模约为3-5亿人民币。2020年7月公司口腔数字印模仪通过了安徽省药品监督管理局的审批注册,丰富了公司医疗影像领域产品线,提升了公司在口腔医疗器械市场的竞争力,有利于提升公司的盈利能力,保持了公司在国内行业内的领导地位。 投资评级:预计公司2020-2022年净利润4.41亿元、6.63亿元和7.90亿元,对应EPS分别为0.65元、0.98元和1.17元。维持买入-A评级,公司是国内领先的光电识别产品与服务提供商,未来将不断拓展光电识别技术应用领域,受益口腔诊疗行业的高景气发展。6个月目标价44.1元,相当于2021年45倍市盈率。 风险提示:疫情全球扩散风险,新产品拓展不及预期。
汉钟精机 机械行业 2021-03-03 24.90 -- -- 23.38 -6.10% -- 23.38 -6.10% -- 详细
公司是国内制冷、空压、真空三个细分行业龙头。上海汉钟精机成立于1998年,2007年登陆中小板。公司拥有三大产品:制冷产品(螺杆和离心压缩机)主要用于中央空调和冷链物流设备;空气压缩机主要用于各类工业自动化领域;真空泵主要用于光伏和半导体设备。2019年三类产品收入比约为5:2:2。我们认为公司成长性被市场低估,主要原因有三点:1)公司真空产品进入快速增长阶段。公司真空泵短期受益于光伏硅片、电池片的扩产;中期受益于光伏异质结电池扩产带来的量价齐升;长期受益于半导体真空泵的国产替代。大陆光伏+半导体真空泵市场空间超过40亿元,公司竞争对手主要是瑞典的阿特拉斯、日本的Ebara和Kashiyama、大陆的沈科仪等。2020年-2022年,我们测算公司市场份额有望从16%提升到28%。公司光伏真空泵获得晶盛机电、隆基股份、捷佳伟创等大客户认可;半导体真空泵顺利进入了台积电、日月光等一线大厂。受益于下游扩产和国产替代,公司真空泵产品将进入快速增长阶段。 2)制冷产品盈利能力强,空压产品受益于经济复苏。1)公司核心制冷产品螺杆压缩机国内市场空间超30亿元,主要竞争对手是德国比泽尔和台湾复盛。公司国内销售台数份额近三分之一,稳坐龙头地位。受益于竞争格局的稳定和良好的成本管控能力,公司制冷产品毛利率达40%,有力支撑公司利润水平。2)空压产品市场空间超26亿元,下游涵盖各类工业自动化领域,具有明显的顺周期属性。公司竞争对手主要是瑞典阿特拉斯、美国英格索兰和大陆的鲍斯股份。受益于本轮经济复苏和不断开拓下游运用,公司空压产品将保持良好的增速。 3)维修服务收入具备持续提升的潜力。公司零件及维修收入占全部收入比重约为6%,远低于国际压缩机和真空泵巨头阿特拉斯的36%。我们认为,随着公司三大类产品存量规模的不断增加,维修保养等服务类收入体量有望不断上升,2022年之后成为公司业绩增长的重要驱动力之一。 投资建议:预计2021-2022年公司实现归母净利润分别为4.70亿元、5.90亿元,对应的PE分别为24倍、19倍。公司作为国内真空泵、压缩机、空压机三龙头,增量和存量业务共振,业绩成长具有可持续性。我们首次覆盖,给予“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名