金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
时代电气 2023-03-07 54.13 -- -- 55.47 2.48% -- 55.47 2.48% -- 详细
事件描述2月27日晚,时代电气发布2022年年度业绩快报公告。2022年公司实现营业收入180.34亿元,同比+19.26%;实现归母净利润25.56亿元,同比+26.67%;净利率达14.17%,同比+0.83pct。2022Q4公司营业收入为71.58亿元,同比+8.54%,环比+64.61%;归母净利润实现9.93亿元,同比+21.83%,环比+43.62%。 核心观点新能源车电驱、风电变流器、光伏逆变器等新业务或有望贡献新动能。据NE时代统计,2022年公司乘用车功率模块装机量为63.28万套,同比高增219%,位列第四。据光伏头条报道,公司在2022年光伏逆变器企业中标榜中位列第三,中标规模为8.22GW。新能源发电业务产能将持续提升,未来有望贡献新成长动能。 功率半导体大步进军海外,SiC先发优势显现。公司IGBT产品电压范围覆盖750V-6500V。公司已获得海外大客户法雷奥250+万台订单,产品海外认可度提升,有望成为IGBT世界市场上的主要参与者。根据此前公告公司IGBT芯片新建年产能达72万片,有望2024年完成,支撑公司新兴装备业务发展。另外,公司SiC产品布局稳步推进,投资4.6亿进行扩产,产品性能、良率逐步提升,具备一定竞争优势。 轨交业务有望逐渐恢复至前疫情时代水平。国铁预计 23年高铁里程新增 2500公里,同比+20.08%,随着疫情缓解及国家政策推动,公司轨交业务有望逐步恢复至 2019年水平。 投资建议维持“买入”评级。我们调整公司 2022-2024年归母净利润分别为25.56/29.00/30.50亿元,同比分别为 26.67%/13.46%/5.18%,对应EPS 为 1.80/2.05/2.15元,对应 PE 估值分别为 29/25/24倍。 风险提示产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期
时代电气 2023-03-06 52.15 -- -- 55.47 6.37% -- 55.47 6.37% -- 详细
公司发布业绩快报,22 年扣非归母净利润同比增长近31%。公司22 年实现营收180.34 亿元(YoY+19.3%),归母净利润25.56 亿元(YoY+26.67%),扣非归母净利润19.96 亿元(YoY+30.86%)。公司4Q22 单季度实现营收71.58 亿元(YoY+8.54%, QoQ+64.6%),归母净利润9.93 亿元(YoY+21.8%,QoQ+43.5%),扣非归母净利润8.58 亿元(YoY+32.8%,QoQ+65%)。 新兴装备业务加速成长,光伏逆变器22 年逆变器中标容量达10GW。基于公司电力电子技术及核心器件自主配套的优势获得客户广泛认可,22 年光伏逆变器订单快速增长。根据光伏招标数据,22 年株洲变流中标容量达10GW,其中以集中式逆变器为主,国内市占率大幅提升,排名第四。 22 年公司电驱动系统市占率持续提升。在零件缺货背景下,得益于功率器件及传感器自主供应,公司汽车电驱系统拓展迅速,产品广泛覆盖高、中、低三个功率段。根据NE 时代数据,22 年公司国内新能源乘用车电驱动系统搭载量约16.70 万套(YoY+233.4%),市占率达4.6%,位列第6;电机控制器约19.56 万套(YoY+262.2%),市占率达3.4%,位列第9。 汽车IGBT 模块持续增加,22 年上险乘用车IGBT 模块供应量达63.28 万套。 22 年公司国内新能源乘用车IGBT 功率模块搭载量约63.28 万套(占12.4%),位列第4。展望23-24 年,公司在成为法雷奥IGBT 模块供应商基础上,预计总交货量超250 万只,有望逐步放量。此外,为匹配市场需求,公司布局了年产能共计72 万片的8 英寸中低压功率器件扩产项目,以支撑24 年后功率半导体业务的增长。 轨交市场稳步发展,夯实公司业务基础。公司22 年轨交业务稳中有进,展望23 年,随着疫后城轨建设加速,高铁换修需求增加,该业务板块有望加速增长。此前,1-3Q22 年公司轨交业务累计已实现营收72 亿:其中轨道交通电气装备营收57.03 亿元,轨道工程机械营收7.83 亿元;通信信号业务营收3.74 亿元;其他轨道交通装备营收3.42 亿元。 投资建议:我们看好公司在高压IGBT、SiC 等功率器件的领先技术及核心装备的先进制造能力。预计公司23-24 年归母净利润29.0/31.9 亿元(YoY+13.5%/10.0%),对应22-24 年PE 分别为25.4/23.1 倍,维持“买入”评级。 风险提示:新能源发电及汽车需求不及预期,轨交、电网投资不及预期等。
时代电气 2022-11-25 56.23 72.00 40.27% 59.90 6.53%
59.90 6.53%
详细
投资逻辑公司主营轨交装备、新兴装备(功率半导体、新能源电驱、工业变流器等,收入占比 32%),“IGBT 缺芯潮”下 IDM 模式优势突出、IGBT 自供协同效应明显。22年前三季度公司营收、净利同增 28%、30%,得益于新能源需求持续高增+国产替代加速+产能快速释放,预计公司未来业绩稳健增长。 功率半导体器件:1)我们预计 25年中国 IGBT 市场规模达 458亿元,五年CAGR 达 21%。得益于缺货涨价潮,行业国产化率快速攀升,公司凭借多年在高压领域的技术积淀(轨交电网 IGBT 国内龙头)延伸至中低压领域(新能源车、风电光伏)+IDM 模式保供,目前已向一汽、东风等主机厂大量供货,并获得法雷奥超 250万台 IGBT 模块定点,同时根据 NE 时代数据,公司 22年 1-9月车规模块市占率快速提升至行业第四、市占率 12%,预计全年将配套 70万台新能源车。2)9月公司公告新建 8寸线年产能 72万片,公司提前布局 SiC 车规级应用,新建 6寸线年产能 2.5万片。预计功率器件业务 22-24年收入同增 78%、30%、21%。 新能源车电驱系统:预计 25年中国电驱系统市场规模达 538亿元,五年CAGR 达 54%。得益于 IGBT 自供,根据 NE 时代数据,公司 22年 9月装机排名攀升至行业第 5、市占率 5%。产能方面,智谷工厂规划年产能 30万台,目前已形成 20万台;客户方面,公司配套车型均为市场热销车型,如哪吒 S、深蓝 03;预计电驱系统业务 22-24年收入同增 124%、43%、11%。 工业变流器:我们预计 25年全球、中国光伏及储能逆变器市场规模达950、224亿元,五年 CAGR 为 24%、19%,2025年全球、中国风电变流器市场规模将分别达 198亿元、99亿元。22年公司多次入围“五大六小两建”采购名单,7、8月光伏逆变器中标量稳居第一,预计工业变流业务 22-24年收入同增 184%、73%、60%。 轨道交通装备:铁路轨交投资规模稳健增长,叠加后期维保替代需求,预计22-24年收入同增 4%、1%、0%。 盈利预测与估值:预计 22-24年归母净利为 24、28、31亿元,同增 20%、15%、12%。采用分部估值,目标价 72元(42*2022EPS),给予买入评级。 风险:功率半导体行业竞争加剧,新能源车、光伏风电渗透率不及预期、轨道交通装备不及预期、限售股解禁(2022/9/7)风险。
时代电气 2022-11-25 56.23 -- -- 59.90 6.53%
59.90 6.53%
详细
轨交装备业务:稳健成长,为公司长期发展提供支撑。公司为中车集团下属从事轨交装备研发、设计、制造的一体化龙头厂商,公司在2020 年受到疫情冲击,轨交领域的招标订单持续下滑,呈现需求短期不足状态。十四五后,政策支持自主可控、产业高级化,叠加高铁5 级检修期到来,高铁零部件的替代和更换需求提升,零部件国产化也将提上日程,公司相关业务更上一层楼。我们认为,公司轨交业务在2023 年后动车组列车迎来大规模维修时,有望实现稳健成长,为公司长期发展提供支撑。 新兴装备业务:IGBT 优势明显,高压向中低压切换拓宽成长空间。公司功率半导体业务发展早,在轨交高压IGBT 布局多年,2019 年公司切入中低压IGBT 市场,凭借IDM 模式,在技术上多年沉淀,产品力已达国际领先水平,率成为国内A 级车IGBT 模块供应的厂商。公司在2021 年底投产株洲二期产线,实现年产24万片8 英寸IGBT 生产线,公司在22 年9 月底计划投资111.2 亿元,分别在宜兴和株洲建造新产线,两条产线年产均为36 万片8 英寸IGBT 生产线,IGBT 模块供给量快速提升,实现公司下游客户订单的匹配。公司提前布局SiC 赛道,于2018 年完成国内首条6 英寸SiC 芯片生产线,公司在具备自主知识产权的SiCSBD、SiC MOSFET 及SiC 模块均已实现量产,覆盖电压为650V-3300V。 纵向扩展,向新能源车电驱、工业变流器市场扩张。公司与多家车企成立合资子公司,切入汽车电驱业务,公司目前与东风、一汽、广汽等新能源车厂合作,2021年公司新能源电驱系统交付总数达到8.5 万套,2022 年上半年,新能源电驱系统交付总数达到6.3 万套,排名行业前六。同时公司在光伏逆变器和风电变流器领域拓展顺利,公司在22 年1-9 月持续中标光伏逆变器订单,装机容量排名位列国内企业前位,我们认为公司的新能源车电驱、光伏逆变器和风电变流器将有望在未来形成更强规模效应。 投资建议 我们预计,公司22-24 年收入为183.06 亿元、224.88 亿元、279.10亿元,同比增长21.07%、22.84%、24.11%;实现归母净利润24.07 亿元、28.08亿元、35.43 亿元,同比增长19.30%、16.66%、26.18%,对应PE 为30.74X、26.35X、20.88X,首次给与“推荐”评级。 风险提示 功率半导体行业供需结构发生改变;轨交行业需求的不确定性影响;公司新产品研发不及预期;疫情带来的供应链不确定性。
时代电气 2022-11-09 61.03 -- -- 61.88 1.39%
61.88 1.39%
详细
事件:时代电气发布2022 年三季报,2022 年前三季度,公司实现营业收入108.76 亿元(同比+27.56%),实现归母净利润15.63 亿元(同比+29.97%)。2022 年单三季度,公司实现营业收入43.49 亿元(同比+34.72%,环比+9.20%),实现归母净利润6.92 亿元(同比+36.40%,环比+30.51%),公司单三季度业绩持续向好。 公司高压和中低压IGBT 产品均进展顺利。中低压IGBT 器件方面,2022 年上半年新能源车用IGBT 器件交付同比增长超过5 倍、市占率迅速增长至超过10%,风电用IGBT 模块向一线设备厂商持续交付、市占率持续攀升,光伏用IGBT 模块获得批量订单。高压IGBT 器件方面,电网用IGBT 器件各项目持续交付,轨交用IGBT 器件外部供应取得历史性的订单突破、小批量交付路局、机务段、牵引厂商。产能方面,二期芯片产线正逐步接近设计产能,中低压IGBT 模块的交付能力得到大幅提升。 盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024 年营业收入分别为173.08 亿元、204.29 亿元、226.14 亿元,同比增长14.46%、18.03%和10.70%;2022-2024 年归母净利润分别为23.42 亿元、26.57 亿元、29.76 亿元,同比增长16.06%、13.45%、12.01%;2022-2024 年EPS 分别为1.65 元、1.88 元和2.10元,当前股价对应的PE 分别为38.1 倍、33.5 倍、30.0 倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:风车险用提I示GBT行业产能超预期释放等。
时代电气 2022-10-24 59.40 -- -- 64.20 8.08%
64.20 8.08%
详细
22 年前三季度业绩稳步提升,扣非归母净利润同比增长近30%。22 年前三季度公司累计实现营收108.76 亿元(YoY+27.6%),归母净利润15.6 亿元(YoY+30.0%),扣非归母净利润11.38 亿元(YoY+29.51%)。公司3Q22单季度实现营收43.49 亿元(YoY+34.7%, QoQ+9.2%),归母净利润6.92(YoY+36.4%, QoQ+30.6%),扣非归母净利润5.21 亿元(YoY+34.6%,QoQ+28.3%),毛利率31.84%(YoY-6.28pct,QoQ-1.37pct)。 新能源发电需求增加,驱动公司新兴装备业务加速成长。公司22 年前三季度新兴装备整体实现营收35.3 亿(YoY+137.0%);其中,工业变流营收8.45亿元(YoY +193.8%),海工装备营收2.91 亿元(YoY+91.59%)。受益于新能源发电,公司光伏逆变器22 年7 月-9 月(7.20-9.20)国内累计中标5.62GW,其中7、8 月市占率位列第一。此外,公司风电变流器持续交付,海工装备获国内外多个新订单。 汽车电动化渗透加速,公司电驱动系统市占率持续提升。公司前三季度功率半导体营收12.92 亿元(YoY+77.82%);新能源汽车电驱系统营收8.35 亿元(YoY+193.8%)),传感器件营收2.66 亿元(YoY+127.3%)。在零件缺货背景下,得益于功率器件及传感器自主供应,公司汽车电驱系统拓展迅速。根据NE时代数据,8 月公司国内新能源乘用车电驱动系统搭载量约1.7 万套(YoY+390%),位列第5;电控约1.9 万套(YoY+406%),位列第9。 汽车IGBT 模块持续突破,产线升级稳步推进。8 月公司国内新能源乘用车IGBT 功率模块搭载量约5.5 万套(占10.6%),位列第4。此外,公司成为法雷奥IGBT 模块供应商,预计总交货量超250 万只,实现了海外市场的开拓。 为匹配市场需求,公司布局了年产能共计72 万片的8 英寸中低压功率器件扩产项目,以支撑24 年后功率半导体业务的增长。 轨交市场稳步发展,夯实公司业务基础。公司22 年前三季度轨道交通装备产品营收72 亿元(YoY+5.4%) 。轨道交通电气装备营收57.03 亿元(YoY+0.8%),轨道工程机械营收7.83 亿元(YoY-5.9%);通信信号业务营收3.74 亿元(YoY+123.3%);其他轨道交通装备营收3.42 亿元(YoY+94.0%)。 投资建议:我们看好公司在高压IGBT、SiC 等功率器件的领先技术及核心装备的先进制造能力。预计公司22-24 年归母净利润22.8/26.7/29.9 亿元(YoY+13.2%/16.7%/12.3%),对应22-24 年PE 分别为35/30/27 倍,维持“买入”评级。 风险提示:新能源发电及汽车需求不及预期,轨交、电网投资不及预期等。
时代电气 2022-10-21 59.40 -- -- 64.20 8.08%
64.20 8.08%
详细
2022年前三季度业绩实现较好增长时代电气 2022年前三季度实现营业收入 108.8亿元,同比增长 27.6%;归母净利润 15.6亿元,同比增长 30.0%;每股收益 1.10元;综合毛利率为 33.3%;净利率为 14.5%,同比上升 0.3个百分点。 其中,公司 2022Q3实现营业收入 43.5亿元,同比增长 34.7%;归母净利润6.9亿元,同比增长 36.4%;综合毛利率为 31.8%;净利率为 16.0%,同比上升 0.2个百分点。 轨交装备业务收入稳健增长,后续订单有望持续回暖2022年前三季度公司轨道交通装备产品实现营业收入 72.0亿元,同比增长5.4%。其中,轨道交通电气装备/轨道工厂机械/通信信号/其他轨道交通装备收入分别为 57.0/7.8/3.7/3.4亿元,同比变化分别为+0.8%/-5.9%/+123.3%/+94.0%。“十四五”期间轨交投资有望维持稳健,我们预计后续动车组采购景气度有望出现回升,加上货运景气带来的机车采购增量,公司轨交装备后续订单有望持续回暖。 新兴装备业务乘势而上,功率半导体、电驱及工业变流等业务均实现高速增长2022年前三季度公司新兴装备产品实现营业收入 35.3亿元,同比增长 137.0%。 其中,功率半导体器件/新能源汽车电驱系统/工业变流/海工装备/传感器件收入分别为 12.9/8.4/8.5/2.9/2.7亿元,同比增长 77.8%/193.8%/303.7%/91.6%/127.3%。 公司紧抓国家双碳战略政策机遇,新兴装备产品业务趁势而上,经营业绩不断突破,三季度功率半导体、电驱及工业变流等业务均有亮眼表现。 半导体功率器件业务宣布百亿扩产计划,解决产能瓶颈公司 9月公告,基于公司及中车时代半导体的发展战略需求,拟投资中低压功率器件产业化建设项目,项目投资总额约 111.2亿人民币,其中宜兴子项目和株洲子项目投资金额分别约 58.3亿人民币和 52.9亿人民币,资金来源为自有及自筹资金。 其中,宜兴子项目产品主要用于新能源汽车领域,建设期预计 24个月。项目建成达产后,可新增年产 36万片 8英寸中低压组件基材的生产能力(基建及公共设施具备 72万片/年的生产能力)。后续拟根据项目建设进度、市场需求及机构的审批情况,适时启动新的产能建设。 株洲子项目产品主要应用于新能源发电及工控、家电领域,建设期预计 24个月。项目建成达产后,可新增年产 36万片 8英寸中低压组件基材的生产能力。 中车时代半导体的高压组件产品已实现在轨道交通、智能电网等大功率领域的广泛应用;随着新能源发电及新能源汽车市场需求快速增长,中车时代半导体中低压组件产品将通过已量产项目、定点项目、计划拓展项目锁定新能源发电及汽车领域的市场份额,提升其在前述领域的影响力。我们认为,面对预期快速增长的中低压组件市场,公司将通过此次扩产解决产能瓶颈,满足快速增长的市场需求,提升在行业中的份额及影响力。 中标法雷奥项目,电驱系统供货雷诺汽车,彰显国际一流竞争力公司 9月公告,子公司中车时代半导体近日通过法雷奥集团(Valeo)的系列审查,达到了其定点要求并获得项目定点,中车时代半导体将作为法雷奥集团某电驱动系统项目的 IGBT 模块正式供应商。该电驱动系统项目将首先搭载在雷诺汽车的某车型上,根据预测,以上项目周期为 4年,项目从 2023年开始量产,总交货量预计超过 250万台。 我们认为,公司新能源乘用车电驱系统交付量大幅增长,市场地位显著提升; 此次中标法雷奥项目,显示公司产品已具备国际市场一流的竞争力,未来有望在同类型客户中继续实现新突破。 新能源发电逆变器订单取得新突破公司新能源发电逆变器订单取得新突破,风电变流器持续交付,集中式和组串式光伏逆变器陆续投放市场。根据国际能源网,2022年 6月 20日-8月 20日,公司光伏逆变器中标数量排名行业第一,合计中标容量超过 5000MW。 我们认为,此次公司扩产的株洲子项目产品主要应用于新能源发电及工控、家电领域,意味着公司在以轨交、电网为代表的高压领域及以新能源汽车为代表的中低压领域之外,开始大力拓展以风电、光伏为代表的新能源发电市场。在此次新产能达产后,公司将在 IGBT 和 SiC 的主要应用领域实现全方位的产品覆盖,有望巩固在功率器件领域的领先优势,引领功率器件的国产替代大潮。 维持“买入”评级公司新兴产业表现亮眼,功率半导体、电驱和新能源发电逆变器收入及订单大幅增长,法雷奥大单显示公司产品具备了国际一流的竞争力;公司加大半导体产业投入,符合行业需求趋势,能够有效解决公司未来半导体产能的瓶颈,巩固在行业的领先优势。 公司三季报表现亮眼,我们上调公司 22-24年净利润预测 7.3%/7.6%/6.9%至 25.2/29.3/33.9亿元,对应 22-24年 EPS 分别为 1.78/2.07/2.39元。我们认为公司轨交业务未来有望触底反弹;功率半导体、新能源车电驱、工业变流等新产业订单饱满,产能持续扩张,成长空间巨大,对公司估值有提升作用,值得重点关注;维持公司 A 股和港股“买入”评级。 风险提示:轨交投资波动风险、新产业发展不顺风险、行业竞争加剧风险
时代电气 2022-10-20 56.50 -- -- 64.20 13.63%
64.20 13.63%
详细
公司发布22Q3季报:前三季度营收108.76亿元,YoY+27.56%,归母净利15.63亿元,YoY+29.97%,扣非归母净利11.38亿元,YoY+29.51%。Q3单季营收43.49亿元,YoY+34.7%、QoQ+9.2%,归母净利6.92亿元,YoY+36.4%、QoQ+3,扣非归母净利5.21亿元,YoY+34.6%、QoQ+28.3%。新兴装备占比提升,毛利率仍有提升空间1)新兴装备业务实现翻倍以上增长:前三季度,公司轨交业务营收72亿元,YoY+5.4%;新兴装备营收35亿元,YoY+137%,其中功率业务营收13亿元,YoY+78%,电驱业务8.4亿元,YoY+194%,工业变流、海工装备、传感器业务分别营收8.5/2.9/2.7亿元,分别同比增304%/92%/127%。2)新兴装备业务营收比重快速提升:据测算,2021年前三季度,新兴装备业务营收占比为1,至2022年前三季度这一占比升至32.4%。3)二期爬产顺利,毛利率有望提升:公司Q3毛利率为31.84%、净利率为1,环比分别Q2降1.37pct、升2.5pct,净利率提升主要系资产减值项目1.17亿元的折回。公司毛利率下降主要系二期投产后折旧压力加大,后续随着二期产能利用率、良率的双升,公司毛利率有望稳步改善。 新能源业务多点开花,轨交电气增速转正1)车规IGBT斩获海外大单:公司获得法雷奥定点,将向法雷奥供应电驱系统的IGBT模块,总交货量预计超250万台,开创了国产IGBT厂商向海外tier1大量供货的先河。2)光伏逆变器进入国内第一梯队:公司紧抓国内光伏装机量爆发机遇,Q2连续多月在国内光伏逆变器订单排至第一。3)电驱排名节节攀升:2021年公司电驱出货量行业排名在第十名左右,截至2022年8月底,公司三合一的电驱系统出货量在行业里面排名第四。4)轨交电气Q3增速转正:22H1公司轨交电气装备实现营收36.33亿元,YoY-,经测算22Q3该业务营收为20.7亿元,YoY+13%,扭转此前同步负增长。轨交电气2022前三季度营收比重为5,该业务增速转正,对于公司整体营收、净利的稳健正增长具有重要意义。 公司的发展正处于“三向叠加”的加速期1)高压向中低压拓展。时代电气作为我国高压IGBT领域的龙头,其产能、技术优势正实现从高压向中低压领域的延伸。三期产能投建助力公司中低压业务高增。2)国内向海外拓展。公司充分把握全球新能源车需求趋势,凭借自身产品的强劲实力,在海外龙头tier1取得供货的突破。两个发展方向的叠加,加速公司从传统轨交向国际化功率龙头的转型。3)IGBT向碳化硅拓展。截至2022年8月底,公司拥有2.5万片/年的碳化硅产能,并从年初以来对碳化硅产线进行持续提升改进,22H2公司加强同车企的验证工作。 公司在沟槽、封装技术上均有提前布局,后续有望抓住碳化硅需求爆发机遇,实现该业务的快速发展。投资建议时代电气作为国产大功率器件龙头,在轨交领域有望受益于疫情后的需求复苏。我们维持对公司2022-24年归母净利为23.6/30.6/36.6亿元的预测不变,对应PE为34/26/22倍。我们维持对公司的“买入”评级。风险提示行业景气不及预期,研发进展不及预期,产能爬坡不及预期。
时代电气 2022-10-20 56.50 -- -- 64.20 13.63%
64.20 13.63%
详细
事件:公司披露22年三季报,22年前三季度实现营业收入108.76亿元,同比增长27.56%;归母净利润15.63亿元,同比增长29.97%;扣非后归母净利润11.38亿元,同比增长29.51%。22Q3单季度实现营业收入43.49亿元,同比增长34.72%;归母净利润6.92亿元,同比增长36.40%。 新能源车电驱、工业变流打造新兴业务成长新引擎公司22年前三季度新兴业务收入35.29亿元,同比增速136.98%,订单放量迅猛,构建公司新成长曲线。新能源汽车电驱、工业变流为公司增长新引擎,22年前三季度分别实现收入8.35、8.45亿元,同比增长193.83%、303.66%。功率器件业务22年前三季度营收12.92亿元,同比增速136.98%。子公司中车半导成为法雷奥igbt模块供应商,预计交货量在250万台,未来有望实现收入端放量。伴随公司三期产线24年投产,8寸中低压组件新增每月3万片产能,及现有6寸产线良率提升,公司更多产能有望释放以满足旺盛的订单需求。 国铁订单回暖,轨交装备业务迎来拐点上行公司轨交业务出现明显回暖趋势,22年前三季度轨道交通装备收入72.02亿元,同比增长5.37%,整体增速稳健。其中,轨交电气装备业务收入57.03亿元,同比增长0.77%,迎来增速转正拐点,该业务前期主要受疫情影响,国铁动车组新造采购缩减,伴随国铁订单回暖,公司作为轨交设备头部供应商,有望迎来收入端兑现。 规模效应体现,盈利能力优化,增厚利润空间公司22前三季度毛利率33.26%,同比下降4.6pct,主要由于新兴业务占比提升;净利率14.47%,同比提升0.26pct。费用率优化主要为规模增长带来的成本摊薄,销售费用率6.06%,同比下降1.38pct,管理费用率4.73%,同比下降0.81pct,研发费用率9.84%,同比下降2.42pct,财务费用率-1.17%,同比减少0.81pct。 先发布局碳化硅领域,IGBT领跑,有望在新能源领域持续起量公司领先布局6寸SiC产线,规划2.5万片年产能,SiCSBD及SiCMosfet均实现650V-3300V覆盖,产品矩阵丰富成熟度高,SiC模块目前已进入新能源车车厂验证环节,未来有望实现碳化硅业务放量。IGBT新能源应用领域逐步扩展,风电用模块向一线设备厂商持续交付,光伏用模块获得批量订单,集中式+组串式光逆获10GW订单,市占率领跑,未来有望持续起量。 投资建议与盈利预测我们预计公司2022~2024年营业总收入分别为170.65、191.64、216.74亿元,同比增长12.85%、12.30%、13.10%,2022~2024年归母净利润分别为22.69、27.11、31.05亿元,同比增长12.44%、19.48%、14.55%,对应22-24年PE分别为35X、29X、26X,考虑到公司产能爬坡顺利,为新能源应用拓展顺利带来强劲助力,订单有望持续放量带来业绩增速,给予“买入”评级。风险提示行业竞争加剧,产能扩张不及预期,轨交业务增长不及预期。
时代电气 2022-10-19 57.22 -- -- 64.20 12.20%
64.20 12.20%
详细
月事件描述 16日,公司发布 2022年三季度报告。2022前三季度公司实现营收 108.76亿,同比增长 27.56%,实现归母净利 15.63亿,同比增长 29.97%。期间费用率 19.46%,较去年同期下降 5.41%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为+6.06%/+4.73%/+9.84%/-1.17%,较去年同期分别下降 1.38%/0.80%/0.81%/2.42%。 核心观点新兴装备业务多点开花,规模化放量。公司新兴装备产品实现营收35.29亿,同比增长 137%,其中功率半导体器件/新能源汽车电驱系统/工业变流/海工装备/传感器件分别实现营收 12.92/8.35/8.45/2.91/2.66亿,同比分别增长 77.82%/193.83%/303.66%/91.59%/127.99%;其他业务实现营收 1.45亿,同比下降 28.37%。 新能源车电驱和风光变(逆)流器规模放量。公司已与哪吒、一汽和长安等汽车厂深入合作,据 NE 时代的数据,公司单月份的交付排名前五。此外,公司在风电变流器、光伏逆变器、车用传感器等领域持续发力,新兴装备批量投产持续优化公司业务结构。 功率半导体继续推进扩产,拓展海外市场先机。子公司时代半导体的IGBT 产品前三季度实现收入约 12.58亿元,其中高压和中低压 IGBT产品分别实现收入 4.65亿元、7.93亿元,同比增速分别为 14.95%、304.95%。产能方面,公司新一期项目可新增月产能 6万片。订单方面,公司获得海外法雷奥集团订单,表明了公司车规 IGBT 已经获得海外客户认可,未来凭借 3期扩厂有望进一步抢占海外市场。 超前布局碳化硅,抢占市场先机。2021年 12月时代电气发布国内首款基于自主 SiC 器件的大功率电驱产品,之前公司公告增加投资 SiC产能将扩产至 2.5万片/年(6寸),随着公司碳化硅量产的推进,时代电气有望提前抢占市场先机。 传统轨交业务开始回暖。公司轨道交通业务前三季度轨道交通装备产品实现营收 72.02亿,同比增长 5.37%,已经开始回暖,随着疫情逐渐受控及国家“稳增长”“新基建”政策背景下,国内铁路轨道建设继续推进,客流量将稳步恢复,公司轨交业务有望触底反弹。 投资建议维持“买入”评级。我们调整公司 2022-2024年归母净利润分别为24.94/29.93/33.93亿元,同比增长 23.6%/20.0%/13.4%,对应 EPS分别为 1.76/2.11/2.40元,对应 PE 估值分别为 32.0/26.7/23.5倍。公司系全球轨交系统龙头,凭借超前布局和轨交积累的产能/技术优势成功打开新能源 IGBT/电驱以及风光变(逆)流器等新兴领域。 风险提示产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期
时代电气 2022-10-19 57.22 -- -- 64.20 12.20%
64.20 12.20%
详细
事项:公司公布2022年3季度报,公司实现收入108.76亿元,同比增长27.56%;实现归母净利润15.63亿元,同比增长29.97%;实现扣非归母净利润11.38亿元,同比增长29.51%。 平安观点:公司营业收入和净利润均实现加速增长。前三季度,公司营业收入增速达到27.56%(上年同期下滑13.70%),增速环比上季度末加快4.36个百分点;公司毛利率为33.26%,较上年同期下降4.61个百分点,新兴装备业务还处在发展期,产能和良率均在爬坡,折旧摊销较重,发展虽然快但毛利率相对低一些,对整体毛利率有所拖累;前三季度净利润增速为29.97%(上年同期为-19.69%)。轨道交通装备依然是收入的主要来源,处在继续恢复的状态。前三季度,公司轨道交通装备产品实现营业收入72.02亿元(上年同期为68.34亿元),同比增长5.37%,增速较上季度末有所提升。其中,轨道交通电气装备业务实现营业收入57.03亿元(上年同期人民币56.59亿元),同比增长0.77%;轨道工程机械、通信信号以及其他轨道交通装备分别下降5.87%、增长123.34%和增长93.95%。 公司新兴装备业务竞争力提升明显,各赛道均实现快速增长。前三季度,新兴装备产品实现营业收入35.29亿元,同比增长136.98%。其中,功率半导体器件实现营业收入12.92亿元,同比增长77.82%;新能源汽车电驱系统实现营业收入8.35亿元,同比增长193.83%;工业变流产品实现营业收入8.45亿元,同比增长303.66%;海工装备实现营业收入2.91亿元,同比增长91.59%;传感器件实现营业收入2.66亿元,同比增长127.29%。公司在半导体器件(IGBT等)投入效果正在释放,随着新能源、汽车、轨道交通和工业等领域对功率半导体需求的提升,公司本土供应链、技术能力强等优势开始显现,相关产品收入实现快速增长;此外,公司新能源汽车电驱业务在本土市场上已经有一席之地,借着国内新能源车的销售畅旺的大势,该业务板块的收入也实现了快速增长,前三季度已经获得了多家车企的定点。公司新兴装备业务持续扩大投入,前景值得期待。新兴装备业务对公司收入增长的支撑能力显著加强,战略意义较高,因此公司持续在该领域加大投资。功率半导体方面,公司在现有产线基础上,公司又启动了超过百亿元的投资扩产计划。公告显示,公司将投资约111.2亿元,建设宜兴和株洲两个中低压器件项目,投资金额分别约58.3亿和52.9亿元。其中:1)宜兴子项目产品主要用于新能源汽车领域,建设期预计24个月。项目建成达产后,可新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力(基建及公共设施具备72万片/年的生产能力)。2)株洲子项目产品主要应用于新能源发电及工控、家电领域,建设期预计24个月。项目建成达产后,可新增年产36万片8英寸中低压组件基材的生产能力。此外,子公司中车时代半导体通过了法雷奥集团(Valeo)的系列审查,并获得项目定点,中车时代半导体将作为法雷奥集团某电驱动系统项目的IGBT模块正式供应商,其中低压产品已经得到了欧美用户的认可。 投资建议:公司作为国内轨道交通装备领域的龙头企业,在轨交设备配套方面有着较为领先的市场地位,近年来在功率半导体等新兴领域快速发展。依托其现有在高压领域的技术积累,公司正在顺应市场的需要,将产品覆盖市场不断向工业、新能源汽车、风电光伏等领域推进,效果开始显现。同时,作为国内为数不多的IDM模式的IGBT企业,在产能紧张、国产替代加快的大背景下,受益更为明显。随着后续公司新产线的建设和投产,公司在该领域的市场占有率将进一步提升。结合公司财报表现和行业情况,我们维持之前的盈利预测不变。预计2022-2024年EPS分别为1.63元、1.99元和2.30元,对应2022年10月14日的收盘价PE分别为35.4倍、29.0倍和25.1倍。我们看好公司后续发展,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)市场需求不及预期。公司下游为轨道交通、新能源汽车等领域,如果下游投资进度或者需求不及预期,公司的配套产品也会受到影响。2)市场竞争加剧的风险。公司目前重点发展的功率半导体等领域,也面临着国际、国内竞争对手的激烈竞争,如果出现竞争环境恶化,公司毛利率可能出现下滑。3)技术研发进度不及预期。公司在新兴领域研发投入规模较大,一旦投入方向出现偏差或者研发进度不及预期,可能对公司的经营和中长期发展带来不利影响。
时代电气 2022-10-18 59.00 71.06 38.44% 64.20 8.81%
64.20 8.81%
详细
事件:公司发布了2022年三季度报告,2022年前三季度公司取得收入108.76亿元,同比增长27.56%;归母净利润15.63亿元,同比增长29.97%;扣非后归母净利润11.38亿元,同比增长29.51%。 单季度业绩同比增速不断提高,费用率普遍下降从2022年Q3单季度来看,收入为43.49亿元,同比增长34.72%;归母净利润为6.92亿元,同比增长36.40%;毛利率和净利率分别为31.84%、15.96%,同比变化分别-6.28、0.20个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.86%/3.97%/8.59%,同比分别下降1.21/1.71/3.93个百分点。 轨道交通业务企稳回升,新兴装备业务维持高增速公司轨道交通业务前三季度实现收入72.02亿元,同比增长5.37%,占整体收入比重约为66%,经历疫情期间业绩下滑之后,轨道交通业务正在逐步回暖。新兴装备业务仍然处于增长快车道,前三季度合并报表的功率半导体器件和新能源汽车电驱系统业务收入分别为12.92亿元和8.35亿元,同比增速分别高达77.82%和193.83%。子公司时代半导体的IGBT产品前三季度实现收入约12.58亿元,同比增长超过一倍,其中高压和中低压IGBT产品分别实现收入4.65亿元、7.93亿元,同比增速分别为14.95%、304.95%,新能源汽车、光伏、储能等中低压IGBT应用场景成为主要成长驱动力。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年收入分别为185.55/214.13/247.37亿元(原值161.85/181.07/198.57亿元),同比增速分别为22.71%/15.40%/15.52%,归母净利润分别为25.42/27.78/29.32亿元(原值21.50/22.99/24.60亿元),同比增速分别为26.01%/9.29%/5.51%,3年CAGR约为13%,EPS分别为每股1.80/1.96/2.07元,对应PE分别为32/29/28倍。考虑到公司新兴装备业务保持高增长,对应2022年盈利预测给予综合PE约40倍,目标价71.06元,维持“买入”评级。 风险提示:轨道交通下游需求低迷、产能建设不及预期、行业竞争加剧等风险。
时代电气 2022-09-30 56.00 -- -- 64.20 14.64%
64.20 14.64%
详细
事项:9月 23日, 公司发布公告: (1) 公司控股子公司株洲中车时代半导体将作为法雷奥集团某电驱动系统项目的 IGBT 模块正式供应商。 该电驱动系统项目将首先搭载在雷诺汽车的某车型上, 公司预计该项目周期为 4年, 从 2023年开始量产, 总交货量预计超过 250万台。 (2) 公司子公司株洲中车时代半导体投资建设中低压功率器件产业化项目, 预计建设工期 24个月, 总投资约 111.2亿元。 其中, 宜兴子项目主要聚焦新能源汽车领域中低压组件基材, 对应 8英寸年产能 36万片/年(可拓展至 72万片/年) ; 株洲子项目主要聚焦新能源发电及工控、 家电领域中低压组件基材, 对应 8英寸年产能 36万片/年(可拓展至 72万片/年) 。 国信电子观点: 1) 公司本次获法雷奥电驱动系统项目的 IGBT 模块正式定点, 产品得到国际头部客户认可,在车规级 IGBT 模块国产化基础上向全球扩展, 进一步拓宽未来发展空间; 2) 目前新能源发电与汽车等中低压组件市场需求旺盛且公司在 IGBT 器件与新能源汽车电驱系统、 光伏逆变器已有一定市场份额, 而现有产能不足以覆盖长期市场需求, 此次中低压功率器件扩产项目将为公司巩固其头部优势提供保证。 我们看好公司在 IGBT、 SiC 等功率器件的领先技术及核心装备的先进制造能力, 维持“买入” 评级。 评论:u 公司产品得到国际头部客户认可, 未来发展空间向全球拓展公司汽车 IGBT 模块国内市占率增超 10%, 国际客户拓宽未来成长空间。 根据 NE 时代数据, 1H22公司国内新能源乘用车 IGBT 功率模块搭载量约 22.6万套(占 11.2%), 7月单月搭载量约 5.5万套, 市占率已提升至 13%, 客户涵盖哪吒、 理想、 长安、 宝骏、 东风风行、 思皓、 埃安、 东风风神、 启辰、 俊风、 富康等多个品牌, 处于国内领先水平。 在此基础上, 公司成为法雷奥集团某电驱动系统项目的 IGBT 模块正式供应商, 并将首先配套雷诺汽车的某车型, 实现了海外市场的开拓, 进一步拓展了发展空间。 根据公告, 项目从 2023年开始量产, 总交货量预计超过 250万, 将助力公司未来车用功率器件的快速增长。
方竞 5
时代电气 2022-09-29 56.00 -- -- 64.20 14.64%
64.20 14.64%
详细
事件:9月 22日,时代电气发布《关于自愿披露控股子公司获得项目定点的公告》及《关于控股子公司对外投资中低压功率器件产业化建设项目》的公告。 车用 IGBT 模块率先出海,剑指全球市场。据公司公告,近期公司 IGBT 模块已通过法雷奥集团系列审查,并获得定点突破,预计将搭载于雷诺汽车的某车型中,预测项目于 2023年开始量产,总交货量预计超过 250万台。作为国内车用 IGBT 领军,公司更进一步率先出海,不仅意味着公司产品具有匹敌英飞凌等海外龙头的实力,更重要的是,雷诺的背书,有望助力公司后续进一步突破海外车企,畅享市场空间的提升。 大幅加码 IGBT 产能,保障未来新能源市场供应。公司同时公告将运用自有及自筹资金建设功率器件新产线,投资总额约 111.19亿元,其中宜兴一期项目投资约 58.26亿元,株洲子项目投资约 52.93亿元。预计建设周期 24个月,可新增至少 6万片/月产能,其中宜兴子项目新增 3万片/月产能(基建及公共设施具备 6万片/月产能),用于新能源车领域;株洲子项目新增 3万片/月产能,用于新能源发电及工控、家电领域。 此前公司在产中低压及高压产能 3万片/月,若新项目 6万片产能达产后,总计产能可达 9万片/月,且留进一步扩产空间。考虑目前公司在汽车、风电 IGBT 领先地位,且正发力光伏 IGBT 模块,新产能的投放将有助于公司把握国内新能源市场旺盛需求。 新兴装备业务持续发力,打造成长新引擎。除 IGBT 外,公司新兴装备业务也发力正猛,其中电驱业务,据 NE 时代 7月系统装机量数据,公司已进入前 4,且 8月公司宣布与一汽成立合资子公司,强强联合为未来公司产品放量带来更多可能性。工业变流业务,公司积极开拓光伏逆变器、风电变流器产品,据光伏头条数据,上半年公司在国内市场累计中标集中式 1.1GW、组串式 5.42GW,占有率持续在 6、7月位列第一;且近期获国内首家大功率 IGBT 氢能电源订单,与隆基完成验证,与国内外几个大型项目都在密切合作沟通中。传感器件,下游新能源汽车、光伏风电供不应求。22年新投 25条产线,一条产线新增产能约 100-200多万。SiC 方面,目前产能 2.5万片/年,满产可供 10-12万辆,未来持续扩产,目前主驱模块已于国内主流车企验证。 投 资 建 议 : 我 们 预 计 公 司 2022/23/24年 归 母 净 利 润 分 别 为24.33/29.83/35.98亿元,对应现价 PE 分别为 33/27/23倍,目前公司在 IGBT、电驱、传感器件等新兴装备领域发力正猛,打开成长新引擎。维持“推荐”评级。 风险提示:技术迭代不及预期的风险;宏观经济及行业政策变化的风险;IGBT业务进展不及预期的风险。
时代电气 2022-09-29 56.00 -- -- 64.20 14.64%
64.20 14.64%
详细
事件: 公司发布《关于自愿披露控股子公司获得项目定点的公告》及《关于控股子公司对外投资中低压功率器件产业化建设项目的公告》。 IGBT 模块获法雷奥电驱项目定点,总交货量预计超 250万台。近日公司子公司中车时代半导体通过法雷奥集团(Valeo)的系列审查,获得法雷奥某项目的定点,中车时代半导体将作为法雷奥集团某电驱动系统项目的 IGBT 模块正式供应商。该电驱动系统项目将首先搭载在雷诺汽车的某车型上,根据预测,该项目周期为 4年,项目从 2023年开始量产,总交货量预计超过 250万台。 拟投资 58.26亿元新建年产 36万片 8吋车规级功率器件产能。公司拟在江苏宜兴购置土地约 369亩,新建厂房等建筑约 116,380平方米,新建 8吋中低压组件基材生产线及相关配套设施,项目建成达产后,可新增年产 36万片 8吋中低压组件基材的生产能力(基建及公共设施具备72万片/年的生产能力),宜兴项目产品将主要用于新能源汽车领域,项目建设期为 24个月。 拟投资 52.93亿元新建年产 36万片 8吋新能源发电等功率器件产能。 公司拟在湖南株洲轨道交通产业园购置土地约 266亩,新建厂房等建筑约 78,740平方米,新建 8吋中低压组件基材生产线及相关配套设施。 项目建成达产后,可新增年产 36万片 8吋中低压组件基材的生产能力,产品主要应用于新能源发电及工控、家电领域,项目建设期为 24个月。 车规 IGBT 出海及大手笔产能扩充,奠定国产 IGBT 龙头地位。公司是国内首家获得海外车企 IGBT 模块大批量订单的功率半导体公司,证明公司车规级 IGBT 模块在性能和稳定性方面得到海外车企的高度认可,有助于公司车规 IGBT 模块在国内的进一步推广和验证。公司具备新能源电驱、光储逆变器和轨道交通等多下游应用领域协同优势,此轮扩产完成后,有望奠定公司国产 IGBT 龙头地位。 盈利预测:我们预计公司 2022/2023/2024年归母净利润分别为23.33/27.1/30.64亿元,对应 9月 26日股价 PE 分别为 34/30/26倍,维持“买入”评级。 风险提示:铁路新造投资额放缓、IGBT、SiC 建设及导入不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名