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闫磊

平安证券

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格科微 计算机行业 2024-03-05 19.72 -- -- 19.88 0.81% -- 19.88 0.81% -- 详细
打造 CIS 及显示驱动“双引擎”,实现 Fabless 向 Fab-lite 转型。 公司业务聚焦在 CMOS 图像传感器(COMS Image Sesor,简称 CIS,下同)和显示驱动芯片赛道。 CIS 方面,公司早期主流产品为 200万、 400万、800万和 1600万像素的中低像素的产品,产品正在向中高端拓展。公司正在大力推动自身从 Fabless 向 Fab-lite 转型,公司通过募集资金建设的12吋 CIS 产线项目已经在 2023年 12月实现量产。显示驱动芯片方面,产品主要为 LCD 驱动芯片,主要用于中小尺寸 LCD 面板。受到此前消费电子整体低迷影响,公司前 9个月收入出现较为明显的下滑;但是从季度来看,公司收入增速呈现出逐季回升态势。 2023年前 9个月,公司实现收入 32.45亿元,同比下降 29.01%; Q1-Q3的当季收入同比增速分别为-50.82%、 -29.6%和 1.30%。 手机 CIS 产品走向中高像素,市场潜力凸显且公司信心十足。 公司的 CIS主要应用于智能手机和功能手机上。公司推出的 3200万像素的最新产品,标志着公司的 CIS 从低端逐步迈向中高端,并逐步从“副摄”走向“主摄”。 基于公司自有的产品平台,公司正在将产品线推向到市场上主流的 5000万像素,并积极研发更高像素的产品。公司对其 1300万以上的手机 CIS产品充满信心。 2023年 6月 9日,公司发布的《2023年限制性股票激励计划(草案)》显示, 2022年, 1,300万像素及以上产品收入尚不足 500万元。但该激励计划设定的业绩考核目标为 1300万像素及以上产 品线2023年-2026年收入分别不低于 0.50亿元、6.00亿元、15.00亿元、20.00亿元。相对较快的收入增速目标的设定,也足见公司在该领域的发展信心。 后续随着手机市场的恢复,以及公司自有产品的持续升级,该赛道后续发展潜力较大。 DDIC 产品布局趋于完善, OLED 驱动将成为新增长点。 显示驱动芯片(简称 DDIC),是显示面板的主要控制元件。 2023年上半年,公司显示驱动芯片业务迅速发展, 自主研发的无外部元器件设计、图像压缩算法等一系列核心技术,大大提升了产品竞争力。公司显示驱动芯片产品差异化能力进一步提升,不断扩展在智能家居、医疗、商业显示等多种智能场景下的应用。除了 LCD 显示驱动芯片之外,公司也持续在关注 AMOLED 显示行业的发展。从趋势上看,受益于中国大陆 TFT-LCD 面板产能的进一步增长, TFT-LCD 显示驱动市场相比于全球市场有更大的增长潜力。 OLED 作为第三代显示面板技术正处于快速增长阶段,并在一定程度上替代了部分 LCD 面板市场。公司已具备 AMOLED 驱动芯片产品的相关技术储备,未来 AMOLED 显示驱动 IC 也将成为公司的重要增长点。 投资建议: 公司作为国内 COMS 图像传感器赛道的重要参与者。一方面,正在将产品进行升级,拓展 1300万像素以上的中高端市场,尤其是 3200万和 5000万像素的产品进展较为顺利,将使得公司有着更好的市场位置;另一方面,公司正在实现从 Fabless 向 Fab-lite 转型,自有产能和外部代工产能互为补充,自有工厂有望能够为自身中高端产线研发提供实验平台支持,提升研发效率,一举多得。此外,公司也正在围绕着显示赛道,拓展显示驱动领域,具备一定的技术和产品优势。我们预计, 2023-2025年公司收入分别为 46.11亿元、 60.20亿元和 74.57亿元,对应 3月 1日收盘价的 PS 分别为 11.0X、 8.4X和6.8X。我们看好公司在 CIS 和显示驱动赛道的发展潜力,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: (1)市场复苏不及预期的风险。公司下游赛道主要为消费电子、安防和工业等领域,尤其是消费电子,如果后续复苏不及预期,可能给公司营业收入和业绩增长带来较大压力。 (2)技术研发进度不及预期或者方向出现偏差的风险。未来若公司技术研发水平落后于行业升级换代水平,或公司技术研发方向与市场发展趋势偏离,将导致公司研发资源浪费并错失市场发展机会,对公司产生不利影响。 (3)经营模式切换不顺的风险。公司的经营模式将由 Fables 模式转变为 Fab-Lite 模式之后,可能会降低运营效率和灵活性,如果经营模式转变效果不达预期,可能会对经营业绩带来不利影响。
莱特光电 电子元器件行业 2024-02-29 19.40 -- -- 18.89 -2.63% -- 18.89 -2.63% -- 详细
公司发布2023年度业绩快报及2024年Q1业绩预告,2023年,公司实现营收3.01亿元,同比增长7.27%,实现归母净利润0.77亿元,同比下降26.84%; 2024年 Q1, 公 司 预 计 实 现 营 收 1.13亿 元 -1.41亿 元 , 同 比 增 长60.06%-100.01%,预计实现归母净利润 0.39亿元 -0.48亿元,同比增长66.29%-105.83%。 平安观点: 2023全年公司营收小幅增长,Q4单季营收环比大幅提升。收入方面,2023年,公司实现营收3.01亿元,同比增长7.27%,其中,前三季度,公司优化产品结构,非OLED有机材料产品收入同比大幅下降导致前三季度收入同比下降11.21%,第四季度,公司营收创年内单季新高,同比增长79.18%,环比增长81.43%,主要受OLED终端品牌需求持续高涨影响,公司下游客户对于OLED终端材料的需求提升,公司新的量产产品Green Host材料销量大幅增加,收入环比增长78.79%;此外,医药中间体新项目量产,收入同比增长。利润方面,2023年,公司实现归母净利润0.77亿元,同比下降26.84%,实现扣非归母净利润0.55亿元,同比下降25.66%,公司营收同比增长而净利润同比下降的原因为:1)公司研发项目投入增加,导致研发费用同比增长1473万元; (2)政府补助同比下降1075万元; (3)新产品Green Host材料收入占比提升,但因处于快速增长初期,受规模效应不足、产线调试及工艺路线仍在优化等因素影响,毛利率暂低于OLED终端材料平均毛利率,后续通过持续工艺优化及规模效应提升等方式降低成本,毛利率预计将明显改善。 公司预计2024年Q1营收利润同比均高增。2024年Q1,公司预计实现营收约1.13-1.41亿元(中值为1.27亿元),较2023年同期增加约4230-7045万元(中值为5638万元),同比增长约60.06%-100.01%(中值为80.04%);预计实现归母净利润约3911-4841万元(中值为4376万元),较2023年同期增加约1559-2489万元(中值为2024万元),同比增长约66.29%-105.83%(中值为86.06%);剔除股份支付的因素后,预计实现归母净利润4235-5165万元(中值为4700万元),较去年同期增长1791-2722万元(中值为2256万元),同比增长73.31%-111.38%(中值为92.35%)。公司预计2024年Q1收入利润均同比大幅改善,主要原因为OLED下游市场需求持续增长,同时新产品规模效应逐渐提升,叠加公司积极实施降本增效,盈利能力大幅提升。 投资建议:公司是国内OLED终端材料龙头企业,Red Prime材料已量产多年,Green Host材料的出货快速提升,与OLED面板龙头企业京东方建立了稳定的供货关系,客户粘性较强;当前,OLED面板产业景气向上,终端品牌需求较为乐观,公司业绩有望维持稳定增长趋势。根据公司2023年度业绩快报和对行业发展趋势的判断,我们调整了公司的业绩预测,预计2023-2025年公司净利润将分别为0.77亿元(前值为1.25亿元)、2.02亿元(前值为1.51亿元)、2.61亿元(前值为1.73亿元),对应EPS分别为0.19元、0.50元、0.65元,对应2024年2月26日的收盘价,公司在2023-2025年的PE将分别为100.4X、38.4X、29.7X,维持对公司“推荐”评级。 风险提示: (1)消费电子市场回暖不及预期:公司产品主要应用于消费电子终端,若消费电子市场持续低迷,可能对公司的业绩增长带来不利影响。 (2)客户拓展不及预期:公司下游客户拓展速度若放缓,可能使公司面临对单一客户依赖度过高的风险。 (3)产品迭代速度不及预期:公司产品研发节奏若慢于下游客户的产品迭代速度,可能会导致公司订单丢失,客户粘性减弱。
恒生电子 计算机行业 2024-01-31 22.54 -- -- 25.55 13.35% -- 25.55 13.35% -- 详细
事项:公司发布2023年年度业绩预告,预计2023年实现营收72.92亿元,同比增长12.14%,实现归母净利润13.45亿元,同比增长23.27%,实现扣非净利润13.78亿元,同比增长20.38%。 平安观点:2023年业绩实现较快增长,单四季度业绩增速有所放缓。根据业绩预告,公司预计2023年实现营业收入72.92亿元,同比增加7.89亿元,同比增长12.1%,收入端全年保持较快速增长;预计2023年实现归母净利润13.45亿元,同比增加2.54亿元,同比增长23.3%;预计实现扣非净利润为13.78亿元,同比增加2.33亿元,同比增长20.4%。经测算公司2023年4季度单季实现营收29.24亿元,较2022年同期增长5.7%(vsYoY+16.4%,22Q4),增速不及我们预期主要源自4季度金融机构客户IT预算执行率下降、采购及验收流程拉长等因素影响,公司收入确认受到一定拖累。利润端,经测算公司2023年4季度单季分别实现归母净利润7.38亿元、扣非归母净利润8.40亿元,分别同比下降31.6%、同比增长3.2%。 需求端长期催化,公司持续推进信创核心产品与大模型应用侧落地。我们认为从长期来看,在金融信创进入深水区、政策持续催化需求端IT投入增加的背景下,公司作为证券资管IT龙头仍然有望充分受益。同时公司仍在积极推进信创核心产品与大模型应用侧落地,产品方面,近期公司旗下新一代核心交易系统UF3.0等核心产品陆续迎来关键发展节点,2023年12月UF3.0在某头部券商完成全链路信创适配并上线,2024年1月公司与国联证券联合打造的UF3.0内存交易系统成功实现融资融券业务上线。大模型方面,公司于2023年6月发布了金融大模型LightGPT,10月恒生金融技术大会上公司宣布其能力升级成果,并发布基于LightGPT打造的光子四款大模型应用,目前公司已面向20家金融机构开启LightGPT内测。公司致力于持续投入金融行业大模型生态建设,推动金融大模型和金融垂直智能应用的创新与实践,在AIGC领域的前瞻布局将有利于公司把握金融行业数智化转型的业务增长机遇盈利预测与投资建议:根据公司的2023年年度业绩预告,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为13.45亿元(前值为17.40亿元)、18.29亿元(前值为21.05亿元)、22.02亿元(前值为25.00亿元),对应EPS分别为0.71元、0.96元和1.16元,对应1月29日收盘价的PE分别为32.1倍、23.6倍、19.6倍。得益于国内金融业数字化转型提速,公司资管科技、财富科技等核心业务模块均表现出较快增长势头,主要产品UF3.0、O45、理财销售5、综合理财6、TA6等完成多家客户拓展,继续保持市场和技术领先地位。后续多层次资本市场的建设、全面注册制实施、资产配置变化等将为公司业务带来强劲增长动力,AIGC等技术变革也将为公司带来业务重构的机会。我们持续看好公司在证券资管IT领域龙头地位的保持,以及新一代核心交易系统、金融大模型等业务的发展突围,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)金融机构IT预算不及预期。金融机构IT投入对应公司订单来源,若客户IT预算增长疲弱,将拖累公司业绩。 2)金融科技发展与普及受阻。金融科技仍属新事物,技术仍未成熟,且其应用可显著改变金融风险的特征,如其技术发展和应用普及受阻,将阻碍公司相应业务的开展。3)金融监管政策的不确定性。金融行业受监管政策的影响要远大于多数行业,如金融监管过于严厉,将限制产品服务创新及相应业务开展,在需求端抑制相应IT业务增长
拓荆科技 电子元器件行业 2024-01-25 174.98 -- -- 217.50 24.30% -- 217.50 24.30% -- 详细
事项:公司发布2023年年度业绩预增公告,预计2023年实现营业收入26.0亿元-28.0亿元,同比增长52.44%-64.17%,预计实现归母净利润6.0亿元-7.2亿元,同比增长62.84%-95.40%(调整后)。 平安观点:公司2023年业绩优异,收入利润同比均大幅增长。经公司财务部门初步核算,预计公司2023年度实现营业收入26.0亿元-28.0亿元(中值为27.0亿元),与22年同期相比增加8.94亿元-10.94亿元(中值为9.94亿元),同比增长52.44%-64.17%(中值约为58.31%);预计实现归属于母公司所有者的净利润为6.0亿元-7.2亿元(中值为6.6亿元),与22年同期(调整后为3.68亿元)相比增加2.32亿元-3.52亿元(中值为2.92亿元),同比增长62.84%-95.40%(中值为79.12%);预计实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后净利润为2.8亿元-3.3亿元(中值为3.05亿元),与22年同期(调整后为1.78亿元)相比增加1.02亿元-1.52亿元(中值为1.27亿元),同比增长57.25%-85.33%(中值为71.29%)。公司业绩大幅提升,主要原因为公司产业化应用领域及量产规模不断扩大,营收体量快速增长,同时规效应逐步显现,归属于母公司所有者的净利润和归属于母公司所有者扣除非经常性损益后净利润同比均大幅度增长。 2023年度,公司持续高强度研发投入,不断突破核心技术,在推进产业化和迭代升级各产品系列的过程中取得了重要成果,2023年末在手订单超过64亿元。公司在新工艺应用及新产品开发方面取得显著成效,PECVD设备、ALD设备、SACVD设备持续拓展工艺,量产规模不断扩大;HDPCVD设备、混合键合设备表现出色,顺利通过客户端产业化验证,实现了产业化应用。公司在新客户拓展方面卓有成效,客户群体覆盖度进一步扩大,销售订单持续增长,2023年年末在手销售订单金额超过64亿元(不含Demo订单),为后续业绩的增长提供保障投资建议:公司是国内薄膜沉积设备龙头企业,拥有PECVD、SACVD、ALD、HDPCVD、键合设备等产品,在国内半导体薄膜沉积设备赛道中稀缺性强,卡位优势明显,且国内晶圆厂扩建带动上游设备市场持续繁荣,叠加国产化替代驱动,公司业绩有望维持长期向好趋势。根据公司2023年度业绩预告及对行业的判断,我们调整了公司的盈利预测,预计公司2023-2025年EPS分别为3.44元(前值为2.66元)、5.53元(前值为4.16元)、7.35元(前值为5.86元),对应2024年1月23日收盘价的PE分别为50.0X、31.1X、23.4X,公司卡位优势明显,外部市场环境友好,成长潜力巨大,我们看好公司未来的发展,维持对公司“推荐”评级。 风险提示:1、技术创新及新产品开发风险。半导体技术日新月异,新的市场需求层出不穷,若公司产品迭代速度无法满足技术进步带来的设备新需求,可能对公司的业绩成长性带来不利影响。2、下游需求不及预期的风险。公司产品主要应用于半导体产业,若国内晶圆厂的扩产节奏放缓,将直接影响公司业绩。3、市场竞争风险。国内半导体设备厂商存在互相进入彼此业务领域并开发同类产品的可能,公司可能面临国际巨头及潜在国内新进入者的双重竞争,如果公司无法有效应对市场竞争环境,可能对公司业绩产生不利影响。
鼎阳科技 电子元器件行业 2024-01-12 33.55 -- -- 35.50 5.81%
35.50 5.81% -- 详细
事项:2024年1月10日,鼎阳科技正式公开发布SDM4000A高速六位半数字万用表,可广泛应用于自动化测试、电力工程、电子制造与维修等领域。 平安观点:新产品提升测量效率,助力产线自动化:本次鼎阳科技发布SDM4000A系列高速六位半数字万用表,其拥有2,200,000的计数值、50krdgs/s的读数速率、20μs的最小采样间隔,涵盖了11种测量项,并搭载触摸屏及全新UI。SDM4000A高速六位半数字万用表在速度、准确度和稳定度之间实现了完美平衡,可广泛应用于自动化控制系统测试、电力工程电子制造与维修、通信与网络和科研与教育等领域。 进一步拓宽产品线,提升核心竞争力:SDM4000A系列高速六位半数字万用表产品的发布体现了鼎阳科技的市场应变能力和产品创新能力,进一步丰富了鼎阳科技产品线,拓宽了鼎阳科技产品的应用场景和使用范围。公司持续加大研发投入,不断提升产品性能、丰富产品种类,使研发出的产品在市场中满足更多客户的需求。本次新产品的发布,有助于巩固和提升公司的核心竞争力,对公司未来的发展将产生积极的影响。 投资建议:公司是国内电子测量领导者,具有四大产品线——数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等。结合公司最新发展动态及对行业发展趋势的判断,我们维持此前公司2023-2025年的归母净利润预测分别为1.61、2.04和2.83亿元,2023-2025年的EPS分别为1.01、1.28和1.78元,对应1月10日收盘价的PE分别为34.9、27.5、19.8倍。公司坚持自主研发,具有业内领先的电子测量技术。公司产品矩阵不断丰富,在技术与市场双轮驱动模式加持下,四大主力产品全面推向高端化,且呈现量价齐升态势,有望保持高速、优质的发展,不断创造新的利润增长点。我们看好公司未来的发展,维持公司“推荐”评级。风险提示:(1)受管制原材料无法获得许可的风险。若美国商务部门停止对公司发放相关芯片的出口许可,公司芯片自研或合作开发进度未达预期或失败以及未能在国内找到合适的供应商,则可能对公司经营业绩产生不利影响。(2)产品以外销为主、国内市场开拓不力的风险。若公司不能有效管理境外业务或境外市场拓展目标不能按期实现,则可能影响公司未来在国内的业务拓展,进而将会对公司整体经营业绩产生不利影响。(3)高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法项目研发失败的风险。若高端芯片研发项目失败进而无法对公司产品高端化提供支持,公司经营业绩将面临下滑的风险。
盛视科技 计算机行业 2024-01-10 29.00 -- -- 29.49 1.69%
29.49 1.69% -- 详细
口岸数字化需求复苏, 公司前三季度业绩强势反转。 2022年海关出入境人员、交通工具及货物等数量大幅下降,同时项目施工时间被延长,口岸数字化及升级的需求被压制,放开后这部分智慧口岸的建设需求迎来大幅反弹。 2023年受益于复苏,我们看到公司前三季度业绩强势反转,收入端持续放量, 2023年前三季度实现营收 11.4亿元,同比增长 52.1%,净利润高增长,实现归母净利润 1.70亿元,同比增长 105.2%。 公司深耕智慧口岸业务,项目储备较为充足。 公司深耕智慧口岸多年,有多个标杆型案例,是智慧口岸细分行业的绝对龙头, 2023年公司受益于口岸需求的复苏,积极介入海南自贸港、新疆自贸区、云南口岸等大型建设项目,订单储备较为充裕,为业绩增长形成支撑。 1)海南自贸港要求2025年前启动全岛封关,“十四五”期间匡算投资总额约 115.38亿元,目前公司已中标约 8亿元项目。 2)新疆自贸区 11月正式揭牌,国家致力于将新疆自贸区打造成为促进中西部地区高质量发展的示范样板、构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽,作为国内首批设立时面积最大的自贸区,我们预计新疆自贸区建设的体量与海南自贸港相当,公司在新疆本土航空口岸建设领域优势显著,未来将迎来较大的需求增量机会。 3)除此之外, 截至 3季度末,公司完成了对云南河口口岸(1.66亿元)、瑞丽(含畹町)口岸(1.06亿元)两个亿级合同的签署。据我们不完全统计,公司2023年以来中标项目金额合计已达 9.78亿元。 公司携手华为出海,推进多模态 AI 赋能业务场景。“一带一路”极大推动了我国边境地区口岸数字化的需求,同时也带动了沿线国家的海外口岸数字化需求,公司目前已联手华为大力布局海外市场。“一带一路”沿线国家是公司海外市场重点布局的区域,截至 3季度末,公司已在阿联酋、沙特等多个国家开展相关业务,沙特 NEOM、阿联酋口岸、柬埔寨机场项目交付接近尾声。近年来公司积极开拓国外市场, 2021年设立智慧口岸海外事业部,加快布局海外市场, 2022年公司与华为签署协议将在全球海关领域开展全面合作,包括海关、口岸和综保区/自贸区等产品和解决方案开发、市场推广、项目拓展、生态构建等。 同时,公司也在积极推进多模态 AI 研究赋能业务场景,已规划多模态 M2-GPT 大模型。
金山办公 计算机行业 2024-01-05 237.00 -- -- 294.98 24.46%
311.30 31.35% -- 详细
事项:公司公告2023年年度业绩预告,2023年,公司预计实现营业收入43.69-47.95亿元,同比增长12.45%-23.41%;预计实现归母净利润12.35-13.66亿元,同比增长10.55%-22.19%;预计实现扣非归母净利润11.78-13.02亿元,同比增长25.47%-38.68%。 平安观点:公司经营态势稳健,四季度利润端实现较高增速。收入端,公司公告2023年年度业绩预告,2023年,公司预计实现营业收入43.69-47.95亿元,同比增长12.45%-23.41%。公司营收实现同比增长,主要由于机构和个人订阅业务收入双双上涨,抵消了机构授权业务和互联网广告业务调整带来的影响。单四季度预计实现营业收入10.98-15.24亿元,同比增长0.79%-39.89%。利润端,2023年,公司预计实现归母净利润12.35-13.66亿元,同比增长10.55%-22.19%。单四季度预计实现归母净利润3.42-4.72亿元,同比增长12.42%-55.14%,相比前三季度,实现加速增长。2023年,公司预计实现扣非归母净利润11.78-13.02亿元,同比增长25.47%-38.68%,单四季度预计实现扣非归母净利润3.18-4.42亿元,同比增长14.98%-59.87%,实现较高增速。 订阅业务拉动成长,为公司营收贡献主要增长动能。在个人办公服务订阅业务方面,公司针对个人用户的多元化需求,优化全线产品使用体验,实现了个人版与企业版之间应用功能的全面打通。同时对会员权益体系进行了全新升级,通过提供权益丰富结构灵活的会员体系,不断提升个人用户付费转化与客单价,带动国内个人办公服务订阅业务稳定增长。我们认为,随着公司全线产品的不断优化,以及会员权益体系的稳步升级,公司个人用户付费转化与客单价将持续提升,有望带动国内个人办公服务订阅业务持续增长。在国内机构订阅及服务业务方面,针对政企客户降本增效、数据全面云化及安全管控等需求,公司推出了一站式智能办公平台WPS365,在产品和服务双优化的趋势下,有效提升政企客户数智化办公体验,推动国内机构订阅及服务业务快速增长,抵消了信创产业调整带来的授权收入下滑影响。我们认为,公司订阅业务将为公司营收贡献主要增长动能。 WPSAI稳步升级,为公司未来发展带来巨大想象力。2023年上半年,公司发布了基于大语言模型的智能办公助手WPSAI,并定位为大语言模型应用方,锚定AIGC(内容创作)、Copilot(智慧助手)、Insight(知识洞察)三个战略方向发展。WPSAI作为协同办公赛道的类ChatGPT式应用,已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文档等产品线,解决用户在内容生成、内容理解、指令操作等方面的日常办公难题。2023年7月27日,WPSAI海外版正式开启公测,在PC端和移动端均可使用当前。9月5日,WPSAI正式面向社会开放,率先应用在WPS智能文档。9月20日,公司官方宣布,基于大语言模型的智能办公助手WPSAI已接入金山办公全线产品。10月17日,公司与科大讯飞宣布达成战略合作,随着公司与科大讯飞在数字办公产品、行业解决方案、AI大模型、开放能力集成等多维度合作的逐渐深入,双方的技术和产品优势有望产生协同效应,实现AI对公司业务的深度赋能。11月16日,WPSAI正式开启公测,进一步赋能智能办公新场景,为用户开启智能办公新体验。未来公司将进一步加大AI领域的投入,推出更多创新性的AI能力,不断拓展AI技术的应用场景,并加快商业化进程,为公司业绩增长注入新动力。当地时间2023年7月18日,微软在全球合作伙伴大会上表示,Office365Copilot将在大多数企业客户已经支付的价格基础上收取每名用户30美元/月的服务费用。以此参考,考虑到金山办公庞大的月度活跃设备数,WPSAI将为公司未来发展带来巨大的想象力。 盈利预测与投资建议:根据公司2023年业绩预告,我们调整业绩预测,预计2023-2025年公司净利润将分别为12.99亿元(前值为14.08亿元)、17.26亿元(前值为18.93亿元)、23.25亿元(前值为25.93亿元),EPS分别为2.81元、3.74元和5.04元,对应1月3日收盘价的PE分别约为94.9、71.4、53.0倍。公司质地优良,多年坚持不懈的研发投入形成深厚护城河,在国产基础办公软件中可谓一枝独秀。公司紧跟AIGC技术发展趋势,发布类ChatGPT式应用WPSAI,将为公司未来发展带来巨大想象力。我们认为,随着信创产业的发展,2024年,公司机构授权业务表现有望回暖。公司订阅业务发展势头良好,2024年有望持续高速增长态势。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)软件正版化进程迟缓。知识产权保护以及由此带动的软件正版化是公司产品推广及变现的重要动力,若国内软件正版化推进缓慢,将影响公司增长表现。(2)会员ARPU值提升低于预期。公司合并功能型与资源型会员,实现会员权益结构升级,将原有会员体系升级为超级会员/超级会员Pro两大类会员,化繁为简,并通过原子化权益组合包装,精准覆盖不同需求的用户群体。如果公司会员策略的用户接受度低于预期,则公司个人办公订阅业务ARPU值提升将存在低于预期的风险。(3)WPSAI产品的推广进度低于预期。公司发布类ChatGPT式应用WPSAI,并已正式开启公测,如果WPSAI的用户使用体验低于预期,则公司WPSAI产品的推广进度将存在低于预期的风险。
海光信息 电子元器件行业 2024-01-04 65.00 -- -- 89.76 38.09%
90.26 38.86% -- 详细
事项: 公司发布2023年度业绩预告,预计2023年将实现营收56.8亿元-62.6亿元,同比增长10.82%到22.14%,预计将实现归母净利润11.8亿元-13.2亿元,同比增长46.85%-64.27%。 平安观点: 公司2023年业绩优异,收入、利润同比增速可观。经公司初步核算,2023年公司预计将实现营业收入约56.8亿元-62.6亿元(中值为59.7亿元),与上年同期相比,将增加5.55亿元-11.35亿元(中值为8.45亿元),同比增长10.82%到22.14%(中值为16.48%);预计实现归母净利润11.8亿元-13.2亿元(中值为12.5亿元),与上年同期相比,将增加3.76亿元到5.16亿元(中值为4.46亿元),同比增长46.85%-64.27%(中值为55.56%)。公司始终围绕通用计算市场,保持着高强度的研发投入,通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措,不断增强产品竞争优势,在收入、毛利率方面持续提升,进一步夯实了公司的领先优势和市场竞争力,实现了业绩的持续增长。 2023年,公司在新产品方面持续推陈出新,保持了优秀的产品迭代节奏。公司在CPU、DCU领域持续发布新产品,性能大幅提升,标志着国产CPU、GPGPU再上一个新台阶,也进一步夯实了公司在信创、AI领域的市场竞争力,不仅促使公司2023年取得优异业绩,同时为公司未来业绩的持续增长提供了强有力的保障。 人工智能持续火热,公司DCU产品有望充分受益。AIGC需要底层AI加速算力的支撑,市场对AI加速卡的需求较大,而美国不断出台限制政策阻止英伟达先进的GPGPU进入中国市场,迫使英伟达不断推出针对中国市场的定制版加速芯片,性能有明显折扣,且随着美国限制政策的不断收紧,定制版加速芯片性能也在持续下降,导致能进入中国市场的国外加速芯片与公司DCU产品相比性能优势逐渐降低,这对公司来讲是明显的 利好,有望促使公司DCU产品加速放量。 投资建议:公司横跨信创+AI两条赛道,CPU对应信创,DCU对应AI,公司在这两大赛道均维持了较快的产品迭代节奏,产品性能得到显著提升,在市场中的竞争力也持续增强,未来业绩增长有充足保障。根据公司2023年业绩预告及对行业的判断,我们调整了公司的业绩预测,预计2023-2025年公司净利润将分别为12.53亿元(前值为12.92亿元)、17.48亿元(前值为17.27亿元)、22.24亿元(前值为23.29亿元),对应EPS分别为0.54元、0.75元、0.96元,对应2024年1月2日的收盘价,公司在2023-2025年的PE将分别为134.2X、96.2X、75.6X。我们认为,公司产品综合竞争力稳步提升,有望在国产市场中大放异彩,维持对公司“推荐”评级。 风险提示: (1)下游需求不及预期:国产化替代落地节奏若放缓,可能对公司业绩成长带来不利影响。 (2)市场竞争加剧:国内竞争对手技术水平快速进步,产品类别逐渐丰富,一旦公司产品更新迭代速度放缓,可能面临市场份额被抢夺的风险。 (3)美国对华半导体管制:公司技术来源于AMD授权,随着美国对华半导体管制逐渐加剧,若美国制裁导致公司无法继续使用相关授权技术,可能对公司生产经营造成不利影响,且公司采用较为先进的半导体工艺制程,在美国对华半导体管制的背景下,未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。
龙芯中科 电子元器件行业 2023-12-01 91.03 -- -- 107.99 18.63%
107.99 18.63% -- 详细
事项:近日,公司举办“2023龙芯产品发布暨用户大会”,发布新一代通用处理器龙芯3A6000、打印机主控芯片龙芯2P0500,并对外公布龙芯处理器核IP及龙芯自主指令系统架构授权计划。 平安观点:3A6000处理器正式推出,国产CPU在自主可控程度和产品性能上双双达到新高度。龙芯3A6000处理器完全自主设计、性能优异,代表了我国自主桌面CPU设计领域的最新里程碑成果,其采用龙芯自主指令系统龙架构 ( LoongArch ) , 是 龙 芯 第 四 代 微 架 构 的 首 款 产 品 , 主 频 达 到2.5GHz,集成4个最新研发的高性能LA664处理器核,并集成了安全可信模块。龙芯3A6000走出了一条基于成熟工艺,通过设计优化提升性能的道路。此次发布会上,生态伙伴如同方计算机、航天706所、联想开天、超越科技、百信、黄河信产等,基于龙芯3A6000推出了桌面计算机、笔记本、板卡、存储设备、网络安全设备和工业控制计算机等产品。同时,生态厂商还推出了信息化办公、工业控制、智能制造、智能家居、数字五金等多个场景的应用。公司称,正在研发服务器处理器龙芯3C6000和移动桌面终端处理器2K3000,相关在研产品已经具备一定的开放市场竞争力。 发布龙芯打印机主控芯片,成功拓展市场。此次发布的打印机主控芯片龙芯2P0500,是一款适用于单/多功能打印机的主控SOC芯片。同时,这也是国内首款基于自主指令系统的打印机主控芯片。该芯片采用异构大小核结构,集成DDR3内存、GMAC、OTG等多种功能模块,具有打印数据接收、解析和处理,打印引擎控制,扫描时序控制,数据扫描,图像处理,马达控制等功能,单芯片即可满足打印、扫描、复印等多种典型应用需求。龙芯中科基于龙芯2P0500推出打印机、扫描仪、复印机等多种解决方案,并与国内多个主流打印机整机厂家合作,完成打印、扫描、复印等多种应用适配。在此次发布会上,南天信息、长城信息等 国内12家打印机厂商发布了支持龙芯2P0500芯片的打印机产品。 对合作伙伴开放龙架构授权,推动生态体系建设。在政策性市场带动下,基于龙架构的自主体系基本形成,但各环节仍比较薄弱。在此次发布会上,龙芯中科宣布将与合作伙伴共建龙架构生态。未来,龙芯中科将龙芯CPU核心IP及龙架构指令系统开放授权给合作伙伴,支持合作伙伴研制基于龙芯CPU核心IP及龙架构指令系统的SOC芯片产品。公司表示,基于自主指令系统龙架构研制的以LA664、LA464、LA364、LA264和LA132为代表的系列化自研CPU核心,产品性能指标达到同类型产品市场主流水平,可以满足信息化处理、网络安全、工业控制、边缘计算、物联网等应用的SOC芯片研制需求。发布会上,得一微等10家公司或者机构,与龙芯中科签署协议,将使用基于龙架构的CPU核设计超算芯片、专用控制芯片、存储芯片等多种SOC芯片。 投资建议:虽然面临较为复杂的环境,龙芯中科依然在自主可控产品研发和生态建设方面持续投入,并持续在桌面等领域推出芯片,相关产品已经具备了在商业市场上竞争的能力,龙架构生态圈也在持续扩大。但是我们也看到,公司在信息化赛道上,也面临着较大的市场竞争压力,公司的新品贡献收入还需时日,短期内业绩压力依然较大。结合公司3季度业绩以及行业发展情况,我们调整了公司2023-2025年的盈利预期,净利润分别为-0.56亿元(前值为0.97亿元)、1.54亿元(前值为2.15亿元)和3.10亿元(前值为2.88亿元)。虽然短期内业绩承压,但是作为国内重要的信创产业参与者,在产品研发和生态建设上也在持续努力,长期看好新产品和在研产品的市场表现,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)下游需求可能不及预期:信创国产化替代落地节奏若有所放缓,可能对公司带来不利影响。(2)产业链生态建设可能不及预期:公司致力于构建独立的生态,但随之带来前期生态匮乏的问题,如果上下游产业链在龙芯生态建设方面退却,公司可能面临市场逐渐萎缩的问题。(3)美国制裁风险上升:美国对中国半导体产业的制裁持续升级,可能对公司芯片的制造环节带来影响。
广联达 计算机行业 2023-11-09 14.17 -- -- 14.61 3.11%
14.61 3.11% -- 详细
事项:公司公告2023年第三季度报告,2023年前三季度公司实现营业总收入47.80亿元,同比增长7.14%,实现归母净利润2.62亿元,同比下降59.02%,EPS为0.16元。 平安观点:公司2023年前三季度业绩承压。根据公司公告,公司2023年前三季度实现营业总收入47.80亿元,同比增长7.14%,实现归母净利润2.62亿元,同比下降59.02%。分季度看,公司一、二、三季度分别实现营业总收入13.12亿元、17.57亿元、17.11亿元,同比分别增长16.04%、7.17%、1.18%;分别实现归母净利润1.20亿元、1.28亿元、0.13亿元,同比分别增长10.10%、-55.43%、-94.44%。公司2023年前三季度业绩承压,主要是内外部因素共同作用的结果。外部因素方面:受宏观经济增速放缓、房地产投资下行、建筑业项目开工下降等因素影响,公司所服务的建筑行业相关客户面临一定的经营压力,出于控制成本费用等考虑,客户当前在数字化方面的投入强度有所降低。内部因素方面:为快速响应客户的系统性数字化需求,做深客户经营,加速产品融合,公司在年初主动进行变革,将原来的三大BG组织打破,建立了客户群、产品线以及业务平台的网状透明组织,形成了客户群-解决方案-产品线-产品-平台的业务管理体系,为客户提供了一个基于平台加组件的完整解决方案服务体系。组织架构调整后的适应、磨合也在一定程度上影响了公司今年业务开展的节奏。我们判断,2023年四季度,在外部因素利好(中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力)以及公司内部的组织架构调整逐步完成的推动下,公司四季度业绩表现将回暖。 公司数字造价业务稳步增长,数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点。2023年前三季度,公司数字造价业务实现营业收入36.73亿元,同比增长10.00%;签署云合同25.34亿元,同比下降8.49%,剔除上年同期签订的多年期合同影响,新签云合同较上年同期基本持平。在客户行业不景气的情况下,数字造价业务因面向客户招投标和项目结算、成本精细化管控等核心业务场景需求,体现出较强的经营韧性提升。其中,造价岗位工具前三季度实现云收入23.95亿元,同比增长11.68%,续费率同比提升近3个百分点。数字新成本业务前三季度实现云收入4.54亿元,同比增长79.37%,续费率持续提升,已接近造价岗位工具续费率水平。数字新成本今年上半年重点做客户交付,帮助客户提升产品应用率和使用价值,打造标杆用户。标杆用户的打造将为后期规模化发展打下良好的基础。假设数字新成本每家客户每年的服务费为10万元,以10万企业客户估算,公司数字新成本业务未来的市场空间将是百亿量级。数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点,未来发展潜力巨大。 公司数字施工业务未来发展前景广阔。2023年前三季度,数字施工业务实现营业收入7.52亿元,同比下降15.55%。报告期内,公司数字施工业务重点改善和提升经营质量,一是调整产品结构,聚焦客户核心业务场景,加大自研软硬件产品销售,大幅降低外购低毛利率产品比重。二是优化项目结构,加大向市政公共建筑、城市更新、保障房、公路桥梁等基建领域的拓展力度,公共建筑、基建相关客户和项目占比提升明显。三是狠抓回款和控费,通过多种举措紧抓销售回款,施工业务的销售回款同比保持两位数以上增长。我国建筑行业数字化需求巨大。公司数字施工业务收入当期虽同比有所下滑,但我们仍坚定看好公司数字施工业务的发展前景。 盈利预测与投资建议:根据公司的2023年三季报,我们调整业绩预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为7.11亿元(前值为10.86亿元)、11.16亿元(前值为14.94亿元)、15.14亿元(前值为19.81亿元),EPS分别为0.43元、0.67元和0.91元,对应11月7日收盘价的PE分别约为46.4、29.5、21.8倍。2023年是公司“九三”战略期的开局之年,公司主动进行变革,面向客户成功做了内部系统的打通,推动公司内部的组织能力向系统化、平台化、网络化升级。2023年前三季度,受内外部因素影响,公司当期业绩承压。我们虽然下调了公司未来三年的盈利预测,但长期来看,公司数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点,公司数字施工业务未来发展前景广阔。我们看好公司的长期成长,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:(1)造价业务发展不达预期。公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案,从面向造价领域的岗位端产品和工具,转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本业务的拓展不及预期,则公司的造价业务将存在发展不达预期的风险。(2)施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性,公司施工业务将存在发展不达预期的风险。(3)设计业务发展不达预期。当前,公司数字设计业务取得了突破,陆续发布数维房建设计和数维市政设计等产品。如果这些产品未来的用户接受度低于预期,则公司的设计业务将存在发展不达预期的风险。
浪潮信息 计算机行业 2023-11-08 30.45 -- -- 44.01 44.53%
44.38 45.75% -- 详细
事项:公司公告2023年第三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入480.96亿元,同比下降8.85%,实现归母净利润7.87亿元,同比下降49.12%,EPS为0.50元。 平安观点:公司单三季度营收同比大幅增长。根据公司公告,公司2023年前三季度实现营业收入480.96亿元,同比下降8.85%(vsYoY-28.85%,23H1),降幅较上半年明显收窄;实现归母净利润7.87亿元,同比下降49.12%(vsYoY-65.91%,23H1),业绩负增压力同样有所减缓。分季度看,公司2023年第三季度实现营收232.99亿元,同比大幅增长30.04%,单三季度营收增速出现明显拐点;实现归母净利润4.61亿元,同比下降22.06%,相比上半年降幅收窄了43.85个百分点。 公司2023年前三季度毛利率和期间费用率均同比下降。公司2023年前三季度毛利率为9.67%,同比下降2.35个百分点。公司2023年前三季度期间费用率为7.41%,同比下降1.10个百分点。公司高度重视研发投入,在营收同比下降的背景下,仍保持了研发费用的同比增长。2023年前三季度,公司研发费用为21.67亿元,同比实现正增长;研发费用率为4.51%,同比提高0.48个百分点。分季度看,公司2023年一、二、三季度毛利率分别为13.01%、10.42%、7.82%,公司单三季度毛利率仍然承压。 公司全球服务器行业龙头地位稳固,长期将深度受益于算力需求增长。 根据Gartner、IDC发布的最新数据,公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列:2023年Q1,公司服务器继续保持中国第一,存储装机容量位列全球前三、中国第一;2022年,公司人工智能服务器连续3年全球第一,连续6年保持中国第一。2023年10月,工信部等六部门联合发布《算力基础设施高质量发展行动计划》,明确到2025年算力发展目标,进一步打开未来国内算力产业的成长空间。根据IDC数据,2023年上半年中国加速服务器市场规模达31亿美元,同比增长54%,预计到2027年中国加速服务器市场规模将达到164亿美元。当前,美国对华半导体出口管制升级,根据英伟达公告,美国商务部工业与安全局(BIS)于10月17日发布的对华半导体出口管制最终规则将立即执行。英伟达A100,A800、H100、H800、L40S产品的对华出口将受到新规的影响。在此情况下,中期来看,公司AI服务器的英伟达芯片的供应链将受到影响。但我们认为,公司作为全球服务器行业龙头,具备强大的抗风险能力,在经过供应链的波动之后,长期来看,公司仍将深度受益算力(包括AI算力)需求的增长。 盈利预测与投资建议:根据公司的2023年三季报,考虑美国对华半导体出口管制升级对公司的影响,我们调整业绩预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为16.21亿元(前值为22.57亿元)、21.92亿元(前值为29.54亿元)、27.63亿元(前值为35.52亿元),EPS分别为1.10元、1.49元和1.88元,对应11月6日收盘价的PE分别约为28.0、20.7、16.5倍。 当前,全球大模型技术发展方兴未艾,大模型需要大算力。公司作为全球服务器行业龙头,在AIGC技术创新方面取得积极成果。虽然我们下调了公司未来三年的盈利预测,但我们认为,公司作为全球服务器行业龙头,具备强大的抗风险能力,在经过供应链的波动之后,长期来看,公司仍将深度受益算力(包括AI算力)需求的增长。公司在AIGC算力和算法层面的积极布局,将为公司把握AIGC产业发展的市场机遇提供强力支撑。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)公司在国内CSP行业市占率下降的风险。国内的大型互联网企业对服务器供应商产品和技术能力的要求很高,如果公司未来不能持续保持服务器产品和技术的先进性,或者不能持续保持跟互联网客户的紧密协同,公司在国内CSP行业市占率将存在下降的风险。(2)公司AI服务器业务发展不达预期。当前,美国对华半导体出口管制升级。英伟达A100,A800、H100、H800、L40S产品的对华出口将受到新规的影响。在此情况下,中期来看,公司AI服务器的英伟达芯片的供应链将受到影响。如果英伟达芯片的供应链的负面影响超出预期,则公司的AI服务器业务发展将存在不达预期的风险。(3)公司大模型算法业务发展不达预期。当前,“源1.0”作为新型的大模型算法基础设施,正通过强大的通用智能和全栈的工具链服务能力,助力千行百业开发运行更多的智能应用。如果“源1.0”大模型不能持续保持迭代更新,或者“源1.0”大模型在行业应用中的推广进度低于预期,则公司大模型算法业务将存在发展不达预期的风险。
顶点软件 计算机行业 2023-11-06 40.43 -- -- 45.42 12.34%
45.42 12.34% -- 详细
公司立足于证券 IT,信创技术底座夯实。 顶点软件成立于 1996年, 2017年在上交所主板上市,公司立足于证券 IT,逐步发展为平台型全域金融 IT供应商。公司坚持基础技术研发创新,自研“3+1”基础技术平台,快速推动了其在核心交易系统、投行、投资等场景的信创落地。顶点 A5信创版作为业内率先全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统,确立了公司在证券行业信创领域的先锋地位。顶点 A5信创版于 2020年在东吴证券实现上线后,公司 2021年营收增速开始修复, 2021-2022年营收、归母净利润均保持 20%以上快速增长,增速水平位于可比同业前列。 2023年以来在毛利率修复和费用率压降的支撑下,公司业绩增速实现了显 著提升, 2023年前三季度公司营收、归母净利润分别实现同比增长 17.8%、63.3%,业绩增速继续保持可比同业前列。 金融信创进入深水区,核心交易系统助力公司弯道超车。 证券行业整体 IT投入有望进一步加强, 6月中国证券业协会发文鼓励券商信息科技资金投入占比提升至 2023-2025年平均营收的 7%或平均净利润的 10%,我们根据 2022年披露信息 IT 投入的 37家上市券商测算,假设 2023年 37家上市券商整体营收增速位于 3%至 5%区间,预计 2023年 37家上市券商需求端总体将释放增量 IT 投入达到 43亿元至 49亿元(对应同比增速 17%至 20%)。 从投入方向来看,在金融信创推动下,外围系统改造已经初见成效,核心交易系统转型有望成为证券行业下一步的攻坚重点,在此背景下我们认为公司有望凭借在核心交易系统领域的优势实现破局。研 发层面,公司在业内率先实现了核心交易系统全栈信创适配,产品层面, A5信创版作为业内率先全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统,有望助力公司实现弯道超车。同时面向机构投资者,公司深耕极速交易系统,HTS系列产品在两融、期权做市、私募量化等领域均确立了市场地位。考虑到后续 A5、 HTS 的持续推进,公司核心交易系统市场份额有望进一步提升。 公司融合机构运营传统优势,把握资本市场改革红利。 公司是国内证券 CRM、集中运营领域的龙头供应商,在客户营销、机构运营方面根基扎实。基于在营销、运营的传统优势,公司在积极把握资本市场改革红利期的机遇,进一步深化了在财富管理、大投行、大资管等领域的业务布局,未来收入贡献有望提升。 1)财富管理: 2021年顶点投资倍发科技并控股上海富融,完善财富管理布局,新一代数智财富管理平台 W5、新一代数字化员工效能平台 E5在头部券商推广迅速,未来伴随基金投顾业务从试点转为常规, W5、 E5有望持续渗透。 2)大投行: 2019年顶点收购西点信息,推出了 i5数智投行及其信创版本,在全面注册制改革持续推进的背景下,公司大投行业务有望实现快速增长。 3)大资管:在资管新规和公募基金牌照的放开的影响下,大资管行业的系统改造需求和机构将进一步扩容,面向大资管行业,目前公司主要通过基金 CRM 和产品生命周期管理两类产品切入,业务范围和深度均有较大提升空间,未来营收贡献有望进一步提升。 盈利预测与投资建议: 公司立足于证券 IT, 自研“3+1”基础平台夯实技术底座, 在业内率先实现了核心交易全栈信创适配,公司分布式核心交易系统产品落地进度领先于同业,核心交易系统市场份额有望进一步提升。伴随金融信创进入深水区、资本市场改革深化持续,需求端 IT 投入力度将进一步加大,我们认为未来在顶点 A5信创版、 HTS、 W5等产品加快推进的支撑下,公司成长空间将进一步打开。 我们预计公司 2023-2025年营业收入为 7.63/9.63/12.18亿元,对应同比增速分别为22.2%/26.2%/26.5%,归母净利润为 2.37/3.21/4.24亿元,对应增速分别为 42.6%/35.4%/32.3%,对应 EPS 分别为1.38/1.87/2.48元,根据 2023年 11月 2日公司收盘价,对应 2023-2025年 PE 分别为 38.2x/28.2x/21.3x, 我们看好公司业绩成长的持续性,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示: 1)金融信创推进不及预期。 当前证券行业信创正在逐步由单点试点扩大至大规模试点应用,在经历了启动和探索两个阶段后,下一步的攻坚重点将聚焦于核心业务系统改造。若金融信创向核心系统推进节奏不及预期,将会影响公司相关产品的推广进度。 2)资本市场改革推进不及预期。 若资本市场改革推进速度不及预期,将会影响客户的系统改造升级需求,公司相关业务增长可能会低于预期。 3)金融机构收入增长承压。 公司主要客户为金融机构,若降费降佣政策等因素导致客户收入增长面临压力,可能会带来客户信息 IT 开支的收紧,从而影响公司业绩增长。
太极股份 计算机行业 2023-11-02 23.85 -- -- 28.13 17.95%
28.13 17.95% -- 详细
事项:公司公告2023年第三季度报告,2023年前三季度实现营业收入52.21亿元,同比下降26.06%;实现归母净利润1.32亿元,同比增长12.38%;EPS为0.22元。 平安观点:公司2023年前三季度归母净利润稳步增长,提质增效成效良好。根据公司公告,公司2023年前三季度实现营业收入52.21亿元,同比下降26.06%,单三季度实现营业收入20.20亿元,同比下降5.56%。我们判断,公司营收同比下降,主要是受宏观经济及客户招投标延后等因素的影响,同时公司也在主动缩减部分低毛利集成类业务。公司毛利率持续提升。公司2023年前三季度实现毛利率29.26%,较去年同期提升8.81个百分点,单三季度实现毛利率29.99%,较去年同期提升6个百分点。 2023年前三季度公司实现归母净利润1.32亿元,同比增长12.38%;实现扣非归母净利润1.21亿元,同比增长32.80%。2023年单三季度公司实现归母净利润0.81亿元,同比增长0.77%;实现扣非归母净利润0.75亿元,同比增长16.67%。公司在营收同比下降的同时依然保持了归母净利润的稳步增长,表明公司提质增效成效良好。 公司信创业务拓展成效显著。2023年以来,信创进入常态化发展阶段,公司以人大金仓数据库、慧点科技协同办公软件和太极法智易合同法务产品等核心产品为切入点,不断扩大对党政、金融、电信、能源、交通和医疗等细分行业的覆盖,持续推进信创改造场景向客户核心业务系统逐步深入。在数据库领域,人大金仓近期推出了三款重磅新品:金仓快速开发与运维平台KESPlus、金仓分布式集群软件KES-Sharding、金仓集中运维管控一体化平台KOPS,还发布了以“三低一平”为亮点的数据库迁移全栈解决方案以及数智化转型全栈信创解决方案。人大金仓近期中标了中国外汇交易中心集中式国产数据库采购项目、北京一卡通清结算系统项目等。北京一卡通清结算系统项目支撑日交易量超过5000万笔,此次中标是对人大金仓数据库广泛应用于智慧交通和智慧城市建设的高度认可。人大金仓作为数据库领域国家队,目前与Oracle常用功能100%兼容,与MySQL、SQLServer常用功能90%兼容。在管理软件领域,华润电力与慧点科技达成签约,慧点科技将以大中型政企协同办公建设经验及核心产品,助力华润电力升级OA系统,实现提质增效;法智易“多流合一”合同管理成功入选2023年度“软件赋能制造业升级”优秀案例,该产品已陆续在央企开始部署,并取得了良好的效果。当前,太极股份实控人中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台,推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展。背靠控股股东和实控人的支持,受益于国内信创产业的发展,公司网络安全与自主可控业务未来发展可期。 公司将受益于数据要素产业发展机遇。近年来,公司积极把握数据要素时代的发展机遇,持续开辟大数据创新应用和价值化的新路径,在数字政府、智慧领域等领域应用落地步伐加速。近期,公司中标了一系列项目:北京通州文化旅游区通马路综合交通枢纽项目,公司将为本项目提供大型商业综合体场景下二十余个子系统的建设与连接,打通数据壁垒,实现新型城市枢纽“微中心”的智慧化建设与场景化落地;国家综合交通运输信息平台应急指挥中心改造工程(软件开发)项目,将有力提升交通运输行业的应急指挥和调度能力,推动交通行业的数字化进程;公司1.9亿中标深州新型智慧城市建设项目,该项目覆盖了强政、惠民、兴业三大领域,涵盖云基础设施、新型智慧城市数字平台、人工智能服务等十余项建设内容。9月份,公司通过国家数据管理能力成熟度(DCMM)乙方四级(量化管理级)评估认证,成为全国前五家通过DCMM乙方四级评审的企业,标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级的数据管理服务能力,位列国家第一梯队。我们认为,公司未来将以DCMM体系和规范为指引,充分挖掘数据价值,为公司发展赋能。 盈利预测与投资建议:根据公司的2023年第三季度报告,我们调整了对公司2023-2025年的业绩预测,归母净利润分别调整为4.62亿元(原预测值为5.06亿元)、6.01亿元(原预测值为6.60亿元)、8.02亿元(原预测值为8.71亿元),EPS分别为0.74元、0.96元和1.29元,对应10月31日收盘价的PE分别约为38.7、29.7、22.3倍。公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系,牵头组建中国电科信创工程研究中心,信创产业生态体系日益完善。背靠控股股东和实控人的支持,受益于国内信创产业的发展,公司网络安全与自主可控业务未来发展可期。公司云服务业务发展势头良好,将为公司把握数据要素产业发展机遇奠定坚实基础。虽然我们下调了公司未来三年的业绩预测,但我们仍然看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)电子政务业务增速不达预期。国内电子政务行业市场规模的增长,受政府在信息化建设方面的投入的影响很大,如果政府在信息化建设方面的投入出现波动,国内电子政务行业市场规模的增长有低于预期的风险,公司电子政务业务将存在增速不达预期的风险。(2)云服务业务推广进度不达预期。公司政务云业务有北京市政务云、天津市政务云、海南省政务云等标杆客户。如果公司政务云业务在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度,或者在新项目的拓展方面不达预期,则公司的云服务业务存在推广进度不达预期的风险。(3)公司信创业务发展不达预期。公司在信创市场整体处于领先地位。如果公司未来在信创产品方面不能持续保持领先,或者在市场拓展方面低于预期,则公司信创业务存在发展不达预期的风险。
紫光股份 电子元器件行业 2023-11-01 16.80 -- -- 26.52 57.86%
26.52 57.86% -- 详细
事项:公司公告2023年第三季度报告,2023年前三季度实现营业收入552.15亿元,同比增长2.46%,实现归母净利润15.41亿元,同比下降6.03%,EPS为0.54元。 平安观点:公司2023年单三季度业绩承压。根据公司公告,公司2023年前三季度实现营业收入552.15亿元,同比增长2.46%,营收同比平稳增长;实现归母净利润15.41亿元,同比下降6.03%,归母净利润同比小幅下降。分季度看,公司单三季度实现营收191.69亿元,同比下降1.63%,实现归母净利润5.19亿元,同比下降23.75%,公司单三季度业绩承压。盈利能力方面,2023年前三季度,公司毛利率为19.90%,同比下降1.40个百分点;公司期间费用率为15.60%,相比去年同期的15.20%基本持平。公司持续加强研发投入,2023年前三季度,公司研发费用为41.87亿元,同比增长12.17%,研发费用率为7.58%,同比提高0.86个百分点。 公司控股子公司新华三运营商业务和国际业务发展势头良好。公司控股子公司新华三2023年前三季度实现营收375.70亿元,同比增长2.32%;其中,国内运营商业务收入为76.35亿元,同比增长20.94%;国际业务收入为16.25亿元,同比增长13.72%,国际业务中H3C品牌产品及服务自主渠道收入为4.05亿元,同比增长84.79%。新华三持续深化与运营商的战略合作并在国际业务方面积极布局,运营商业务和国际业务发展势头良好。我们认为,运营商业务和国际业务将是公司未来发展的重要推动力。 公司在算力和大模型方面积极布局,把握AIGC产业发展的市场机遇。 2023年前三季度,面对AIGC技术的快速发展,公司持续聚焦产品和服务的领先性,深度构建“云—网—算—存—端”全栈业务布局,积极推动私域大模型、大模型使能平台、智算解决方案及模型专家咨询服务组成的AIGC解决方案落地应用,不断提升智算基础设施和私域大模型部署能力,为海量数据和模型算法提供智能平台支撑。 同时,公司以“AI+场景化解决方案”深度拓展数字政府、智慧矿山、智慧金融、智慧水利、智慧教育等多个行业,持续赋能行业客户的数字化转型和智能化升级。在智算基础设施领域,目前公司已推出一系列高性能AI服务器、交换机、超融合一体机等产品,其中800GCPO硅光交换机H3CS9827系列完成业界首个密度高达64个800G端口的大规模800GE测试。 2023年8月,公司重磅发布全局解耦NVMe智能全闪存储、分布式智能融合存储两大系列新品。在AI大模型领域,公司打造了由百业灵犀(LinSeer)、大模型使能平台(LinSeerHub)、智算解决方案及模型专家咨询服务组成的AIGC整体解决方案。2023年8月,在中国信通院组织的大规模预训练模型标准符合性验证中,百业灵犀模型开发模块被评为4+。我们认为,公司在算力和大模型方面的积极布局,将为公司把握AIGC产业发展的市场机遇提供强力支撑。 盈利预测与投资建议:根据公司2023年三季报,我们调整了对公司2023-2025年的业绩预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为21.96亿元(原预测值为25.94亿元)、27.23亿元(原预测值为31.96亿元)、33.08亿元(原预测值为39.93亿元),对应EPS分别为0.77元、0.95元和1.16元,对应10月30日收盘价的PE分别约为26.0、21.0、17.3倍。公司是国内ICT行业领先企业,在国内ICT基础设施及服务市场领先地位稳固。公司运营商业务和国际业务发展势头良好,将是公司未来发展的重要推动力。另外,公司积极布局AIGC,把握AIGC产业发展的市场机遇。公司定增募资收购控股子公司新华三剩余49%股权的工作持续推进,公司综合实力有望进一步提高。虽然我们下调了公司未来三年的业绩预测,但我们仍然看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)ICT基础设施及服务业务发展不达预期。公司是国内领先的ICT基础设施及服务提供商,以太网交换机、企业路由器、X86服务器等产品在国内的市场份额领先。但如果公司不能保持产品的持续更新与迭代,则公司的ICT基础设施及服务业务将存在发展不达预期的风险。(2)公司运营商业务发展不达预期。当前,公司运营商业务发展势头良好。但如果公司不能持续保持产品和技术的先进性,或者不能持续保持跟运营商客户的紧密协同,则公司运营商业务将存在发展不达预期的风险。(3)公司AIGC业务的发展不达预期。当前,公司在AIGC算力和大模型方面积极布局。如果公司高性能AI服务器或数据中心交换机的市场接受度低于预期,或者私域大模型的市场推广进度低于预期,则公司AIGC业务将存在发展不达预期的风险。
恒生电子 计算机行业 2023-11-01 23.70 -- -- 25.55 7.81%
25.55 7.81% -- 详细
事项:公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入43.68亿元,同比增长16.87%,实现归母净利润6.07亿元,同比增长5179.03%,EPS为0.32元。 平安观点:收入端韧性十足,核心业务增速回暖。2023年前三季度公司实现营业收入43.68亿元,同比增长16.87%(vsYoY+18.48%,23H1),仍然保持快速增长,实现归母净利润6.07亿元,同比增长5179.03%(vsYoY+565.96%,23H1),盈利表现领跑可比同业。单季度来看,收入增长放缓,公司2023年第三季度实现营收15.41亿元,同比增长14.02%,增速较上半年下降6.15个百分点,实现归母净利润1.60亿元,同比增长49.47%。但从营收结构来看,公司核心业务推进速度均有所加快,财富科技业务、资管科技业务、运营与机构科技服务业务增速均有所回暖,前三季度分别同比增长11.92%、8.50%、27.67%,增速较上半年分别提升0.82个百分点、0.90个百分点、0.19个百分点。 毛利率保持领先,费用管控加强。毛利率来看,公司2023年前三季度毛利率71.89%,同比提升0.28个百分点,保持可比同业领先地位。费用端来看,公司前三季度期间费用率66.50%,同比下降2.26个百分点,背后销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.22个百分点、0.60个百分点、1.15个百分点至12.20%、13.76%、40.84%。 证券资管IT投入需求迎催化,公司新一代核心交易系统产品推进全面提速。6月中证协、中基协分别印发文件对2023-2025年证券公司和基金公司的信息IT投入提出新要求,在金融信创进入深水区、政策持续催化需求端IT投入增加的背景下,公司作为证券资管IT龙头有望充分受益,公司旗下新一代核心交易系统O45、UF3.0内存交易等产品也将迎来关键发展节点。9月O45在华宝基金全面上线,未来有望在大资管行业实现大规模推广,10月2023恒生金融技术大会上公司正式发布了自研UF3.0内存交易产品,并计划一个月后在首家证券公司顺利上线、在2024年上半年推动内存交易全业务版本上线。 金融大模型LightGPT能力升级,光子系列大模型应用产品正式开放公测。2023恒生金融技术大会上,公司发布了金融大模型LightGPT最新的能力升级成果,自6月底发布至今LightGPT在整体模型效果上提升15%,安全合规性上提升13%,推理速度上提升50%,并面向金融机构实现LightGPT-7B的开源,推理和训练全面适配华为昇腾系列。同时在大模型应用方面,公司正式发布基于LightGPT打造的光子·文曲、光子·方圆、光子·善策和光子·慧营四款大模型应用,并宣布开放产品公测。 公司致力于持续投入金融行业大模型生态建设,推动金融大模型和金融垂直智能应用的创新与实践,在AIGC领域的前瞻布局将有利于公司把握金融行业数智化转型的业务增长机遇。 盈利预测与投资建议:根据公司2023年三季报,我们维持公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为17.40亿元、21.05亿元、25.00亿元,对应EPS分别为0.92元、1.11元和1.32元,对应10月30日收盘价的PE分别为34.6倍、28.6倍、24.1倍。得益于国内金融业数字化转型提速,公司资管科技、财富科技等核心业务模块均表现出较快增长势头,主要产品UF3.0、O45、理财销售5、综合理财6、TA6等完成多家客户拓展,继续保持市场和技术领先地位。后续多层次资本市场的建设、全面注册制实施、资产配置变化等将为公司业务带来强劲增长动力,AIGC等技术变革也将为公司带来业务重构的机会。我们持续看好公司在证券资管IT领域龙头地位的保持,以及新一代核心交易系统、金融大模型等业务的发展突围,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)金融机构IT预算不及预期。金融机构IT投入对应公司订单来源,若客户IT预算增长疲弱,将拖累公司业绩。 2)金融科技发展与普及受阻。金融科技仍属新事物,技术仍未成熟,且其应用可显著改变金融风险的特征,如其技术发展和应用普及受阻,将阻碍公司相应业务的开展。3)金融监管政策的不确定性。金融行业受监管政策的影响要远大于多数行业,如金融监管过于严厉,将限制产品服务创新及相应业务开展,在需求端抑制相应IT业务增长。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名