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闫磊

平安证券

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太极股份 计算机行业 2021-04-14 22.06 -- -- 21.36 -3.17% -- 21.36 -3.17% -- 详细
公司 2020年营收快速增长:根据公司公告,公司 2020年实现营业收入85.33亿元,同比增长 20.81%,公司营收实现快速增长。其中,网络安全与自主可控业务实现收入 31.22亿元,同比增长 71.11%;云服务业务实现收入 6.76亿元,同比增长8.10%;智慧应用与服务业务实现收入 16.14亿元,同比增长 11.89%;系统集成服务业务实现收入 29.88亿元,同比下降 3.55%。网络安全与自主可控业务的大幅增长,是公司营收实现快速增长的重要原因。公司 2020年实现归母净利润 3.69亿元,同比增长9.94%,归母净利润实现平稳增长。 公司毛利率和期间费用率同比下降,经营性现金流明显改善:公司 2020年毛利率为 22.69%,同比下降 1.83个百分点。公司 2020年期间费用率为 17.58%,同比下降 0.54个百分点。2020年,公司持续加强研发,围绕“数据驱动、云领未来、网安天下”的发展战略,持续加大在大数据、人工智能、工业互联网、云计算、网络空间安全等方面的研发投入。研发投入金额达 5.98亿元,同比增长 40.91%。公司 2020年经营性现金流净额为 10.84亿元,同比由负转正,超出同期归母净利润 7.15亿元,公司经营性现金流明显改善。 公司网络安全与自主可控业务表现良好:2020年,公司在中国电科统筹布局和大力支持下,成立信创工作领导小组,集中投入资源和力量,加强了在中央部委和江西、江苏、重庆、北京、河南等区域市场的拓展力度。 公司进一步完善了信创相关自有产品体系。子公司人大金仓发布了专注于方正中等线简体 异构数据库对象迁移和应用 SQL 迁移的金仓数据库迁移评估系统 KMDS,以及针对多云环境数据库服务统一管理的金仓云数据库服务平台 KRDS,帮助客户实现数据库快速迁移和上云服务。子公司慧点科技发布了新一代智能极简的数字化协同办公平台 WE.Office8.0和智能电子公文产品,为信息技术应用发展注入创新动能。 在行业信创端,公司积极推进在金融、能源、电信等领域的布局,助力行业客户实现安全化、可控化和系统自主化。人大金仓 Kingbase 系列产品先后实现了在国家电网承德供电公司智能电网调度控制系统、新疆自治区农村信用社 ODS 系统、国家石油天然气管网公司油气调控中心-SCADA 控制系统、中国移动网间集中结算系统等行业客户核心业务系统的部署和应用,系统运行稳定可靠,再次证明了人大金仓数据库产品的技术领先性和安全可靠性。2020年,公司信创业务实现高速增长,签订合同额近 70亿元,数据库产品市场份额过半。公司网络安全与自主可控业务实现收入 31.22亿元,同比大幅增长 71.11%。随着信创产业的发展,公司网络安全与自主可控业务将持续高速增长。 盈利预测与投资建议:根据公司的 2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 4.66亿元(原预测值为 5.82亿元)、5.93亿元(原预测值为 7.51亿元)、7.62亿元,EPS 分别为 0.80元、1.02元、1.31元,对应 4月 9日收盘价的 PE 分别约为 27.0、21.2、16.5倍。 2020年,公司进一步完善信创相关自有产品体系,并在中央部委和江西、江苏、重庆、北京、河南等区域市场以及行业信创端取得积极进展,公司信创业务实现高速增长。随着信创产业的发展,公司网络安全与自主可控业务将持续高速增长,从而为公司营收增长提供强大助力。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。
盈建科 计算机行业 2021-04-14 79.89 -- -- 85.34 6.82% -- 85.34 6.82% -- 详细
公司是国内领先的建筑结构设计软件厂商,也是 A 股稀缺的建筑工业软件标的:盈建科成立于 2010年,多年专注于建筑结构设计软件的研发、销售及服务,客户主要是国内建筑设计院、建筑设计公司及高等院校等。公司是国内比较典型的工业软件企业,同我国其他工业软件企业类似,表现出“小、老、头”的特点,公司规模虽然相比国际同行较小,但成立的时间也都不短,在十年以上,在国内也能算得上“头部”公司,在 A 股市场比较稀缺。近年来,受益于建筑业信息化的提速,公司正处在发展的快车道,2016-2019年收入增速持续保持在 20%以上,2020年以来公司逐步在摆脱疫情的影响,业务拓展趋于正常。 深耕建筑结构设计软件,技术、市场和产品优势开始显现:1)技术优势。 公司持续围绕着结构设计软件领域进行投入和开发,2020年前三季度研发费用占公司收入比重达到 19.4%,在图形平台、有限元分析和标准智能化适用方面形成了较强的壁垒,同时在前瞻性领域,如 BIM、装配式结构设计方面也形成了一定的积累。2)产品优势。第三方机构住建部科技发展促进中心评估报告显示,公司的建筑结构计算软件、基础设计软件技术先进、创新性突出,处于国内领先水平。同时,公司软件工具能够实现结构设计各环节的协同,也能够实现基础设计和上部建筑设计的对接。3)市场优势。公司作为国内结构设计领域的龙头企业,目前客户覆盖率在17%左右的水平,处在市场第二位,由于其在民用市场的不断深耕以及在工业建筑市场上的拓展,市场份额还有提升空间;海外市场,尤其是“一带一路”市场上,公司相关产品也表现出非常强的适应性。 发力 BIM 和装配式建筑设计软件,“小、老、头”有望成长为“小巨人”: 未来几年,包括公司在内的这些“小、老、头”工业软件有望成长为软件行业的“小巨人”。一方面,数字经济转型势不可挡,建筑业向数字化要效率和效益成为趋势;另一方面,国内对各类工业软件的政策支持力度在提升,知识产权保护、资金和人才短缺等问题也开始得到重视,行业正在方正中等线简体 迎来发展的“春天”。公司作为建筑设计领域的领先企业之一,通过纵向业务能力的提升以及横向垂直行业范围的拓展,有望实现跨越式发展。从成长路径上,我们参考 Bentley 的发展历程。Bentley公司是全球领先的基础设施软件供应商,具备提供工程项目和资产全生命周期管理解决方案的能力。 Bentley 的发展历史实际上是全球建筑业工业软件发展的缩影,其发展路径、业务布局和业务模式都值得业内企业借鉴。相比 Bentley,公司的产品线主要集中在项目生命周期管理解决方案的初级阶段,正在向 BIM 等方向拓展,市场空间广阔。未来,公司在资产生命周期管理解决方案方面仍有拓展的可能,尤其是 4D 数字孪生。 投资建议:公司是国内建筑结构设计软件领域的领先企业,也是 A 股稀缺的建筑工业软件标的。公司虽然目前规模较小,但未来有希望从“小、老、头”成长为行业的“小巨人”。一方面,建筑信息化行业将是巨大的蓝海,国产化替代、BIM 和装配建筑设计软件等领域都蕴藏着巨大的机会,工业建筑设计软件领域依然有较大的拓展空间;另一方面,公司在技术、产品布局等方面存在一定优势,市场成长潜力较大。我们预计,公司 2020、2021和 2022年 EPS 分别为 1.02元、1.35元和 1.70元,对应 4月 9日的 PE 分别为 79.6x、59.8x 和 47.7x。我们看好公司所在赛道,首次覆盖,给予“推荐”评级。
中科曙光 计算机行业 2021-04-13 28.91 -- -- 29.21 1.04% -- 29.21 1.04% -- 详细
公司盈利增长迅速,期间费用控制效果显现是主要因素:公司具备提供从底层芯片到云的全栈IT 解决方案的能力。2020年以来,虽然美国制裁的影响依然存在,但公司自主化水平显著提高,在国内各行业信息化提速的大环境中,收入依然能够保持平稳增长,毛利率较上年同期略有提升(上升0.06个百分点)。其中,高端计算机业务实现收入80.48亿元,同比增长7.25%,毛利率达到14.87%,毛利率较上年同期提升0.46个百分点; 存储产品实现收入10.02亿元,同比增长4.17%,毛利率达到22.72%,较上年上升0.26个百分点;软件开发、系统集成及技术服务业务实现收入11.09亿元,同比增长4.65%,毛利率为74.19%,毛利率较上年下降1.79个百分点。公司利润增长相对较快,主要原因在于公司较好的期间费用控制,财务费用率、销售费用率和管理费用率均较上年下降。其中,由于银行贷款规模减小、可转换公司债券提前转股不再计提利息支出,公司财务费用较上年同期大幅下降88.75%。 定增推动公司定位转型,更加重视高性能计算关键技术研发:公司2020年顺利完成定增工作,净募集资金47.51亿元,重点用于“基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目”(20亿元)、“高端计算机IO 模块研发及产业化”(9.2亿元)、“高端计算机内置主动管控固件研发项目”(4.8亿元)等项目。我们从项目投入方向看,主要集中在高端元器件和固件领域,这是我国高端计算机在原材料、零部件和软件等方面主要的短板所在,之前这些产品主要都是通过进口来解决。公司也因为美国的制裁,在零部件、软件供应曾受到严重影响。通过增发,公司有望将业务向上游更高毛利、更关键、更底层的领域延伸,逐步改变公司之前过于依赖硬件制造的局面。如果增发项目实施顺利,公司的毛利率还有进一步提升的空间。 投资建议:根据公司年报、产业发展环境以及未来趋势变化,我们调整了公司2021-2023年的盈利预测。我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为10.04亿元(原为9.55亿元)、12.50亿元(原为12.04亿元)、14.61亿元(新增),EPS 分别为0.69元、0.86元、1.01元,对应4月9日收盘价的PE 分别为41.7倍、33.5倍、28.7倍。公司是国内领先的IT 基础设施厂商,产品覆盖了从芯到云的全产业链,在政企市场上具备较强的竞争力。2020年以来,虽然受到美国制裁、新冠疫情的双重影响,但是公司通过快速调整回到了正常轨道,未来将在国内新基建以及IT 基础设施国产化进程中受益。我们持续看好公司的发展,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)零部件供应不足的风险。由于公司所处的高端计算机行业的上游行业相对比较集中,若中美在科技领域的争端得不到改善,将继续牵连到上游零部件厂商对公司原材料的供应,将存在对公司高端计算机产品销售收入、毛利率水平产生干扰的风险。2)技术风险。若公司不能及时丰富技术储备或更新掌握新技术,可能丧失现有技术和市场的领先地位,对公司业绩及发展可能造成不利影响。3)市场竞争加剧的风险。公司高端计算板块面对的国内外竞争对手较多,在新基建的大背景下,如果公司不能抓住市场机会,可能被竞争对手甩开。
美亚柏科 计算机行业 2021-04-02 17.20 -- -- 17.87 3.90% -- 17.87 3.90% -- 详细
公司 2020年业绩表现良好:根据公司公告,公司 2020年实现营业收入23.86亿元,同比增长 15.41%,公司营收实现较快增长。其中,网络空间安全产品业务实现收入 11.26亿元,同比增长 3.87%;大数据智能化产品业务实现收入 10.86亿元,同比增长 40.59%;网络开源情报产品业务实现收入 5811.91万元,同比下降 23.22%;智能装备制造业务实现收入6180.69万元,同比下降 33.13%;支撑服务业务实现收入 5400.55万元,同比增长 26.71%。公司 2020年实现归母净利润 3.75亿元,同比增长29.32%,归母净利润实现大幅增长,业绩表现良好。公司同时公告了 2021年第一季度业绩预告,公司 2021年一季度预计实现归母净利润-2200万元至-3400万元,同比减亏。 公司毛利率同比提高,期间费用率同比下降,盈利能力提升:公司 2020年毛利率为 57.60%,同比提高 1.86个百分点,主要是因为大数据智能化产品业务毛利率同比提高幅度较大。公司 2020年期间费用率为 39.55%,同比下降 1.34个百分点,主要是因为销售费用率同比下降 1.56个百分点。 2020年,公司持续加大研发投入,加强在网络空间安全、大数据、人工智能、智能制造等技术方向的探索及研究,研发投入金额达 4.16亿元,同比增长 16.2%,研发投入的营收占比为 17.44%,保持在较高水平。 公司升级主营业务,打开未来成长空间:2020年,公司主营业务全面升级,业务领域由传统的电子数据取证拓展至网络空间安全事前、事中、事方正中等线简体 后全赛道及大数据、人工智能、智慧城市、智能装备制造等其他领域,形成以网络空间安全和大数据智能化为主赛道、网络开源情报和智能装备制造为辅助赛道的“2+2”产品体系。在网络空间安全产品业务方面,公司加强了纵向区县渠道下沉,推动公司网络空间安全产品业务稳步增长。在大数据智能化产品业务方面,公司坚持从公安大数据做起,积极横向拓展智慧政法、智慧应急、智慧政务细分行业大数据、视频大数据、网络安全大数据等其他应用领域。公司推出“乾坤”大数据操作系统,加快大数据产品化进程,推动公司大数据智能化产品业务实现收入的高速增长以及毛利率的大幅提升。公司将主营业务向网络安全及大数据等领域升级,将进一步打开公司的成长空间。 盈利预测与投资建议:根据公司的 2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 5.08亿元(原预测值为 5.84亿元)、6.75亿元(原预测值为 7.42亿元)、8.72亿元,EPS 分别为 0.63元、0.84元、1.08元,对应 3月 31日收盘价的 PE 分别约为 27.3、20.6、15.9倍。公司积极拓宽升级主营业务,将业务领域由传统的电子数据取证拓展至网络空间安全事前、事中、事后全赛道及大数据、人工智能、智慧城市、智能装备制造等其他领域,进一步打开公司未来成长空间。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示: (1)网络空间安全业务增速不达预期:当前,公司电子数据取证已进入取证 3.0阶段,在此基础上,公司拓宽网络安全大航道,将事后“电子数据取证”延伸为“网络空间安全”事前事中事后全赛道。若业务延伸的进度低于预期,则公司的网络空间安全业务存在发展不达预期的风险。 (2)大数据智能化业务发展不达预期:在大数据智能化业务方面,公司参与部级大数据标准制定,并在若干一线及省市建设大数据平台。若公司大数据平台的推广建设进度低于预期,则公司的大数据智能化业务存在发展不达预期的风险。 (3)国际市场业务发展不达预期:为满足符合国际市场需求的产品,公司在西安研发中心建立了专门的国际化技术服务团队,如果公司电子数据取证产品的国际版本的开发进度低于预期,公司的国际市场业务存在发展不达预期的风险。
中孚信息 计算机行业 2021-04-02 39.98 -- -- 45.72 14.36% -- 45.72 14.36% -- 详细
事项:公司公告2020年年报,2020年实现营业收入9.93亿元,同比增长64.68%,实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54%,EPS为1.12元。2020年利润分配预案为:每10股派2.5元(含税),不以资本公积金转增股本。 平安观点:司公司2020年业绩实现高速增长,客户机构更加均衡:根据公司公告,公司2020年实现营业收入9.93亿元,同比增长64.68%,主要是因为公司网络安全各产品线收入均实现大幅增长;实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54%。公司营收和归母净利润均实现高速增长,业绩表现亮眼。 分客户结构看,公司2020年政府及事业单位客户收入的营收占比为68.16%,同比下降7.42个百分点;信息技术行业、特殊行业、央企集团、金融客户收入的营收占比分别为13.84%、6.70%、5.68%、3.36%,同比分别提高4.40、3.11、1.82、1.12个百分点。公司2020年的客户结构更加均衡。 公司毛利率和期间费用率同比下降,经营性现金流状况持续向好:公司2020年毛利率为66.08%,同比下降3.79个百分点;期间费用率为41.23%,同比下降8.17个百分点,主要是因为销售费用率和管理费用率分别同比下降3.28个百分点和3.83个百分点。公司2020年继续加大研发投入,围绕安全防护、网络安全监管、数据安全等领域进行新产品的研发,研发投入金额为1.82亿元,同比增长70.92%,研发投入的营收占比为18.35%,保持在较高水平。公司2020年经营性现金流净额为1.73亿元,同比增长105.31%,经营性现金流状况持续向好。 公司网络安全各产品线蓬勃发展:公司网络安全产品线主要包括主机与网络安全产品、数据安全产品、安全监管平台产品和检查检测产品等。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全各产品线2020年蓬勃发展。 其中,主机与网络安全产品实现收入4.08亿元,同比增长37.96%;数据安全产品实现收入4013.60万元,同比增长2450.04%;安全监管平台产品实现收入1.78亿元,同比增长225.54%;检查检测产品和服务实现收入9298.95万元,同比增长62.27%。2020年,公司网络安全产品线进一步完善并实现多点开花,将为公司未来发展提供强劲动力。 盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为3.43亿元(原预测值为2.65亿元)、4.52亿元(原预测值为3.58亿元)、5.89亿元,EPS分别为1.51元、1.99元、2.60元,对应3月31日收盘价的PE分别约为25.6、19.4、14.9倍。2020年,公司网络安全产品线进一步完善。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全各产品线持续蓬勃发展可期。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)网络安全行业增速低于预期:当前,网络安全已上升为我国国家战略。随着网络安全法、等保2.0等政策法规落地,我国网络安全行业持续高速发展可期。但如果网络安全行业增速低于预期,则公司的网络安全产品业务发展存在不达预期的风险。(2)公司基于信创的安全保密产品研发进度低于预期:随着信创产业的发展,基于信创国产基础软硬件产品的安全保密需求将为公司安全保密业务带来新的市场空间,公司需要研发基于信创的安全保密产品,公司存在新产品研发进度低于预期的风险。(3)公司募投项目实施的风险:公司2020年8月完成定增,拟募投项目的实施,将进一步优化和丰富公司的安全保密产品线,提升公司的客户服务水平和能力。但如果募投项目的实施进度低于预期,将影响公司的行业竞争优势。
广联达 计算机行业 2021-04-01 66.56 -- -- 71.98 8.14% -- 71.98 8.14% -- 详细
公司 2020年归母净利润大幅增长:根据公司公告,公司 2020年实现营业总收入 40.05亿元,同比增长 13.10%,实现归母净利润 3.30亿元,同比增长 40.55%。公司表观归母净利润在新冠疫情影响下仍实现大幅增长,表明公司云化转型成效显著。公司 2020年云转型相关合同负债(预收款项)余额为 15.11亿元,如果将云转型相关合同负债还原,则还原后的营业总收入约为 46.21亿元,同口径同比增长 14.97%;还原后的归母净利润约为 8.86亿元,同口径同比增长 32.89%,还原后的业绩表现依然良好。 公司 2020年毛利率和期间费用率同比下降,研发投入持续加强:公司2020年毛利率为 88.49%,同比小幅下降 0.81个百分点,主要是因为数字施工业务毛利率有所下降。公司 2020年期间费用率为 79.91%,同比下降 2.90个百分点,主要是因为管理费用率和财务费用率分别同比下降1.20和 1.58个百分点。公司 2020年持续加强研发投入,继续坚持在图形技术、人工智能、云计算等领域加大投入,研发投入总额达 13.39亿元,同比增长 23.13%,研发投入营收占比为 33.93%,同比提高 2.53个百分点。公司 2020年经营性现金流表现优秀,经营性现金流净额为 18.76亿元,同比增长 192.73%,超出同期归母净利润 15.46亿元。 公司造价业务云收入营收占比提升明显,施工业务收入四季度增速回升: 公司 2020年持续推进造价业务云转型,云转型地区已达 25个,仅剩江苏、浙江、福建、安徽四个地区未进入全面云转型。2020年新转型地区全年产品综合转化率达到 50%,基本达到 2019年的优势地区首年转型成绩;方正中等线简体 2019年转型的 10个地区产品综合转换率超过 80%,续费率 88%;2019年之前已转型的 11个地区产品综合转化率、续费率均超过 85%。公司造价业务云转型推进势头良好。2020年,公司造价业务实现收入约 27.91亿元,同比增长 13.83%,若将造价业务云合同负债余额还原,还原后造价业务收入为 34.03亿元,同口径同比增长 16.12%;造价业务云收入已达到 16.22亿元,占营业总收入的比例达 40.5%,同比大幅提高约 14.5个百分点;造价业务云合同额为 22.34亿元,同比增长 59.55%。 在施工业务方面,公司 2020年施工业务收入约为 9.43亿元,同比增长 10.52%,施工业务全年平稳增长。分季度看,公司 2020年四季度施工业务收入约为 4.21亿元,同比增长约 25%,相比公司前三季度施工业务收入同比约 1%的增速,公司施工业务收入四季度增速回升。在产品拓展方面,2020年,公司基于数字项目管理平台的产品在多个维度取得突破,“平台+组件”模式进一步夯实。项目级核心产品应用率平稳上升,劳务、项目 BI 模块得到迅速发展。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间,我们仍看好施工业务未来的巨大发展潜力。 盈利预测与投资建议:根据公司 2020年年报,我们维持对公司 2021年、2022年的业绩预测,新增预测 2023年归母净利润为 12.72亿元,EPS 分别为 0.60元、0.81元、1.07元,对应 3月 29日收盘价的 PE 分别约为 109.6、80.8、61.0倍。公司造价业务云转型持续推进,造价业务云转型成效显著,施工业务未来发展潜力巨大。公司通过定增布局未来,把握建筑信息化未来发展方向,通过收购鸿业科技进一步完善数字建筑产业链布局,公司行业龙头地位将得到进一步加强。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: (1)房地产、基建新开工面积增速大幅下滑:公司的下游是建筑业,虽然公司在推进造价业务云转型,但当前还处于转型期,公司造价业务收入受房地产、基建新开工面积增速的影响仍然较大。如果房地产、基建新开工面积增速大幅下滑,公司业绩将存在较大波动的风险。 (2)造价云服务用户的转化率和续费率不达预期:根据当前造价业务云转型的试点结果,试点地区造价业务用户转化率和续费率都表现良好,但未来随着云转型的持续深入推进,如果公司未来不能持续保持用户对产品的满意度,则造价云服务用户的转化率和续费率存在不达预期的风险。 (3)施工业务发展不达预期:公司的 BIM 产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持 BIM 产品和技术的领先性,公司施工业务将存在发展不达预期的风险
用友网络 计算机行业 2021-03-30 35.50 -- -- 36.93 4.03% -- 36.93 4.03% -- 详细
事项:公司公告2020年年报,2020年实现营业收入85.25亿元,同比增长0.2%,实现归母净利润9.89亿元,同比下降16.4%,实现扣非归母净利润9.04亿元,同比增长33.5%,EPS为0.31元。2020年利润分配预案为:拟每10股派2元(含税),不以资本公积金转增股本。 平安观点:公司营收同比基本持平,扣非归母净利润大幅增长:根据公司公告,公司2020年实现营业收入85.25亿元,同比增长0.2%,营业收入同比基本持平。其中,软件业务实现收入40.44亿元,同比下降22.2%;云服务业务实现收入34.22亿元,同比增长73.7%;支付服务业务实现收入7.45亿元,同比增长14.5%;互联网投融资信息服务业务实现收入2.6亿元,同比下降59.5%。受投资收益等非经常性收益同比减少影响,公司2020年实现归母净利润9.89亿元,同比下降16.4%。剔除非经常性损益的影响,公司扣非归母净利润为9.04亿元,同比大幅增长33.5%。 公司毛利率和期间费用率同比下降,研发投入持续加强:公司2020年毛利率为61.05%,同比下降4.37个百分点;期间费用率为47.68%,同比下降8.38个百分点,主要是因为管理费用同比下降幅度较大,导致管理费用率同比下降5.07个百分点。公司持续加大对云服务等业务的研发投入,研发投入达16.73亿元,研发投入的营收占比提高到19.6%。公司2020年经营性现金流净额为16.13亿元,同比增长5.2%,超出同期归母净利润6.24亿元,公司经营质量持续保持良好。 司公司3.0战略进入新阶段,云服务业务发展势头强劲:2020年,公司正式发布了自主可控的战略新品YoBIP——用友商业创新平台,标志着用友3.0战略实施进入第二个阶段,即用友3.0-II。YoBIP定位为数智商业的应用级基础设施和企业服务产业的共创平台,支撑和运行企业和公共组织的商业创新。在用友3.0-II阶段,公司云服务从产品服务模式升维到平台服务模式。公司面向大中型企业客户,提供YoBIP和云ERP产品相结合的解决方案,帮助企业客户实现数字化转型升级和商业创新。2020年,公司云服务业务发展势头强劲,实现收入34.22亿元,同比大幅增长73.7%,营收占比达到40%;完成云预收款10.91亿元,较年初增长83.9%;累计付费客户数达到60.16万家,同比增长17.5%。我们认为,随着公司3.0-II战略的持续推进,随着公司战略新产品YoBIP的逐步成熟,公司云服务业务未来将持续高速增长。 盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为12.43亿元(原预测值为14.01亿元)、16.11亿元(原预测值为18.28亿元)、21.19亿元,EPS分别为0.38元、0.49元、0.65元,对应3月26日收盘价的PE分别约为92.6、71.5、54.3倍。公司深耕企业服务三十多年,是我国最大的企业级应用软件服务商。2020年,公司3.0战略实施进入到第二个阶段,即用友3.0-II。随着公司3.0-II战略的持续推进,公司云服务业务的核心地位将得到进一步加强,云服务业务未来持续高速增长可期。我们看好公司3.0-II战略的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)软件业务发展不达预期:公司以ERP为代表的企业管理软件业务,一直面临着国内外竞争对手的激烈竞争,如果公司未来不能持续保持技术和产品领先,或者部分企业客户IT支出放缓,则公司软件业务将存在发展不达预期的风险。(2)云服务业务发展不达预期:根据公司2020年年报,公司云服务业务的累计付费客户数达到60.16万家,同比增长17.5%,如果公司云服务业务付费客户数增速放缓,则公司的云服务业务将存在发展不达预期的风险。(3)金融服务业务发展不达预期:如果未来我国互联网金融行业的监管政策进一步趋严,则公司的金融服务业务将存在发展不达预期的风险。
超图软件 计算机行业 2021-03-29 17.53 -- -- 17.72 1.08% -- 17.72 1.08% -- 详细
事项:公司公告2020年年报,2020年实现营业收入16.10亿元,同比下降7.20%,实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%,EPS为0.52元。2020年利润分配预案为:拟每10股派0.52元(含税),不以资本公积金转增股本。公司同时公告了2021年第一季度业绩预告,公司2021年一季度预计实现归母净利润1102.65万元至1190.86万元,同比增长25%至35%。 平安观点:司公司2020年业绩总体表现平稳,2021:年一季报预告业绩加快增长:根据公司公告,公司2020年实现营业收入16.10亿元,同比下降7.20%,实现归母净利润2.35亿元,同比增长7.12%,公司2020年业绩总体表现平稳。根据ARC数据,公司目前位居全球GIS市场份额第三、亚洲GIS市场份额第一的位置,行业龙头地位稳固。2020年,公司紧跟GIS技术发展趋势,在核心产品SuperMapGIS10i(2020)中进一步完善了GIS基础软件五大技术体系,持续提升公司核心产品的市场竞争力,为公司的长期未来发展提供有力支撑。公司同时公告了2021年第一季度业绩预告,公司2021年一季度预计实现归母净利润1102.65万元至1190.86万元,同比增长25%至35%,公司2021年一季度业绩增长势头良好。 司公司2020年毛利率同比提高,期间费用率同比下降,盈利质量良好:公司2020年毛利率为57.82%,同比提高3.03个百分点。公司2020年期间费用率为41.22%,相比去年同期41.52%的期间费用率水平基本持平。 在研发投入方面,公司2020年研发投入为2.53亿元,研发投入的营收占比为15.70%,保持在较高水平。公司2020年经营性现金流净额为2.30亿元,与公司的归母净利润数额相匹配,同比增长4.35%,公司盈利质量良好。 :公司自然资源确权登记业务和国土空间规划业务未来发展潜力很大:2019年7月,《自然资源统一确权登记暂行办法》和《自然资源统一确权登记工作方案》印发,表明自然资源统一确权登记将全面开展。2020年,公司于2019年独家中标的自然资源部国家级自然资源确权登记系统项目正式上线,为各省、市、县各级的平台建设提供了国家级平台的标杆和蓝本。公司中标了河北、辽宁、四川、吉林、内蒙、江苏、上海、山东、陕西、山西、上海、浙江、湖北、安徽、新疆等省下辖市县的自然资源登记项目,自然资源确权业务持续落地。在国土空间规划业务方面,公司紧抓国土空间规划需求释放的战略机遇期,形成了全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图及监督信息系统解决方案,实现了多个地区的快速落单。其中子公司上海数慧中标80+国土空间规划信息系统项目;子公司南京国图承担40+国土空间规划编制项目。在中标项目中不乏千万级别大单,如河北省、阳春市、瑞安市、达州市、泰州市、连云港灌云县,成功抢占国土空间信息化市场。根据我们的估算,我国自然资源统一确权登记和国土空间规划的市场规模合计将近300亿元。相比公司当前的营收规模,公司自然资源确权登记业务和国土空间规划业务未来发展潜力很大。 盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的EPS分别为0.67元(原预测值为0.79元)、0.89元(原预测值为1.04元)、1.19元,对应3月24日收盘价的PE分别约为26.8、20.3、15.2倍。公司是我国GIS行业龙头企业,龙头地位稳固。公司紧跟GIS技术发展趋势,在核心产品SuperMapGIS10i(2020)中进一步完善了GIS基础软件五大技术体系,公司产品在国内GIS行业的市场竞争力持续增强。当前,自然资源统一确权登记和国土空间规划将为公司GIS业务带来新一轮发展机遇。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)公司GIS技术与产品升级迭代进度不达预期:当前,公司在国内GIS技术领域领先优势明显,这为公司成为国内GIS行业龙头企业奠定了坚实基础。但如果未来公司在GIS技术领域不能保持持续领先,或者公司GIS产品的升级迭代进度不达预期,则公司的GIS业务发展存在不达预期的风险。(2)公司自然资源统一确权登记业务发展不达预期:2019年7月,《自然资源统一确权登记暂行办法》和《自然资源统一确权登记工作方案》印发,自然资源统一确权登记将全面开展。 但如果全面开展后,市场竞争的激烈程度超出预期,则公司的自然资源统一确权登记业务发展存在不达预期的风险。(3)公司国土空间规划业务发展不达预期:2019年6月,自然资源部印发《关于全面开展国土空间规划工作的通知》,全面启动国土空间规划编制审批和实施管理工作。但如果推进进度低于预期,则公司的国土空间规划业务存在发展不达预期的风险。
金山办公 2021-03-25 295.50 -- -- 341.00 15.40% -- 341.00 15.40% -- 详细
事项:公司公告2020年年报,2020年实现营业收入22.61亿元,同比增长43.14%,实现归母净利润8.78亿元,同比增长119.22%,EPS为1.90元。2020年利润分配预案为:拟每10股派6元(含税),不以资本公积金转增股本。 平安观点:司公司2020年业绩表现亮眼:根据公司公告,公司2020年实现营业收入22.61亿元,同比增长43.14%。其中办公软件授权业务实现收入8.03亿元,同比增长61.90%;办公服务订阅业务实现收入11.09亿元,同比增长63.18%;互联网广告推广业务实现收入3.49亿元,同比下降13.61%。 公司产品授权业务与服务订阅业务齐发力,推动公司营收大幅增长。公司2020年实现归母净利润8.78亿元,同比增长119.22%。公司2020年业绩实现高速增长。 公司盈利能力提升,盈利质量良好::公司2020年毛利率为87.70%,同比提高2.12个百分点,主要是因为公司办公服务订阅业务毛利率同比提高3.98个百分点。公司2020年期间费用率为61.78%,同比下降6.35个百分点,主要是因为研发费用率同比下降6.47个百分点。虽然受新冠疫情的影响,公司研发投入增速放缓,但公司研发费用的营收占比仍保持在30%以上的高位。我们判断,随着疫情影响逐步消退,公司未来将加速恢复研发和人才的投入。公司在研发方面的高投入将为公司保持在国内办公软件领域的竞争优势提供强力支撑。公司2020年经营性现金流净额为15.14亿元,同比增长158.57%,超出同期归母净利润6.36亿元,公司盈利质量高。 公司产品授权业务和服务订阅业务未来发展前景广阔:公司办公软件产品使用授权业务的客户主要是政企客户。公司通过为政企用户提供优质的云办公、云协作应用服务,推动用户从桌面端及移动端使用向云端和协作应用转化,进而提升政企用户渗透率。同时,受益于信创的发展和软件正版化趋势的推动,我们认为,公司办公软件产品授权业务将持续保持高增长。公司办公服务订阅业务的客户主要是个人客户。截至2020年底,公司主要产品(不含金山文档)月度活跃用户(MAU)已达到4.74亿,同比增长15.33%。公司2020年累计年度付费个人会员数达到1962万,同比增长63.23%。未来随着公司主要产品MAU的持续增长以及付费转化率的持续提升,公司办公服务订阅业务未来发展潜力巨大。 盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的EPS分别为2.63元(原预测值为2.43元)、3.67元(原预测值为3.38元)、5.11元,对应3月23日收盘价的PE分别约为112.5、80.6、58.0倍。公司质地优良,多年坚持不懈的研发投入形成深厚护城河,在国产基础办公软件中可谓一枝独秀。公司业务体系已颇为完善,经营步入良性循环,且新的时代要素为公司打开成长空间。公司正处于高增长阶段,未来发展空间广阔。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)软件正版化进程迟缓。知识产权保护以及由此带动的软件正版化是公司产品推广及变现的重要动力,若国内软件正版化推进缓慢,将影响公司增长表现。(2)付费意愿提升缓慢。当前国内对软件价值的认可度仍然不高,若该局面长期延续,付费意愿提升缓慢,将影响公司产品服务的付费转化与利润释放。(3)政治因素影响海外扩张。近两年中美在科技领域的矛盾不断加深,并已带动印度等地封杀中国科技产品服务,此类政治因素对公司海外扩张具有不利影响。
中科创达 计算机行业 2021-03-17 109.00 -- -- 131.50 20.64%
131.50 20.64% -- 详细
事项:公司公布2020年年度报告2020年公司实现营业收入26.28亿元,同比增长43.85%;实现归母净利润4.43亿元,同比增长86.61%;实现扣非归母净利润3.66亿元,同比增长113.95%;拟每10股派发现金红利2.2元(含税)。 平安观点:公司是国内领先的操作系统厂商,主要业务条线均处在较快增长的赛道上:公司在操作系统优化设计、中间件开发方面有着深厚积累,并同高通等芯片设计厂商合作密切,在智能座舱、移动手机以及物联网等多个市场均形成了较强的技术能力。2020年,公司重点发力的三个领域,均处在市场的风口上。其中,智能座舱相关的操作系统和中间件,正在汽车的电动化、网联化和自动驾驶化的快速发展中受益,其中软件定义汽车大大刺激了汽车智能座舱产品的需求;AIoT业务也伴随着AI、物联网市场的火热而成长壮大,相关产品如核心计算模块、开发板等,在机器人、VR、相机以及无人机平台上都得到广泛应用;面向手机操作系统开发优化的智能软件业务,伴随着5G手机的落地,在2020年也找到了新的增长点。 公司营业收入实现高增长,智能汽车和智能物联网业务是主要动力::2020年,公司实现营业收入26.28亿元,同比增长43.85%,增速较2019年高出19.11个百分点。其中,收入增长最快的是智能物联网业务,2020年实现收入6.95亿元,同比增长83.40%;智能汽车业务实现收入7.70亿元,同比增长60.09%;智能软件业务增速也较上年大幅提升,2020年实现收入11.62亿元,同比增长20.24%,增速较2019年快6.41个百分点。公司毛利率继续在提升,2020年公司毛利率为44.22%,较2019年上升了1.59个百分点,我们估计三大板块的销售毛利率均有改善。 221021年公司三大赛道快速成长势头不减,预计高增长将延续:智能汽车业务将保持高速增长,公司由于在芯片和车厂两端的都有着紧密的生态联系,预计受益较为明显。2020年,公司与车厂端的合作取得重点进展,与上汽签署的战略合作协议就是重要一步,公司与上汽在智能网联汽车以及软件定义汽车开发工具等方面将进行深度合作。同时,汽车市场上新参与者的加入,也将带来新的客户,公司作为第三方的独立软件及服务供应商的价值将更为凸显。智能物联网方面,机器人、VR、可穿戴装备等应用渗透率正在提升,公司也在持续加大在该领域的研发投入和产能建设力度,智能计算模块等产品市场有望延续高速增长。2021年,智能软件业务预计将维持平稳较快增长,主要机会来自于5G手机的推广,公司目前与主要手机品牌厂商、ODM厂商都有着良好的合作关系,随着5G业务的后续发展,该板块将持续受益。 此外,公司2020年完成的定向增发工作,相关项目的实施也将为公司的发展赋能。此次增发共募集资金近17亿元,重点投向智能网联汽车操作系统、智能驾驶辅助系统、5G终端认证平台等5个项目。其中,公司投入6.6亿元用在智能网联汽车操作系统研发上,目标打造具备车云结合、开放、统一、安全等特点的新一代智能网联汽车操作系统,以统一管理车内智能驾舱域、智能驾驶功能及云端服务。智能网联汽车操作系统等项目如能顺利完成,公司的产品线将得到进一步充实,有利于提升公司核心竞争力,巩固和提升市场地位。 投资建议:公司在操作系统领域有着较强的竞争力,产品和服务已经在智能手机、智能汽车和IoT等板块得到广泛应用。从长期看,公司将依托智能汽车、智能手机、IoT等优质赛道,不断加强研发投入和市场拓展,使其市场地位得到进一步夯实。综合公司年报以及我们对行业发展趋势的研判,我们上调了公司的盈利预测,预计2021-2023年公司的归母净利润分别为5.90亿元(前值为4.91亿元)、7.77亿元(前值为6.61亿元)和10.15亿元(新增),EPS分别为1.40元、1.84元和2.40元,对应2021年3月15日的市盈率分别为78.3X、59.6X和45.6X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)智能汽车发展不及预期。智能汽车业务发展与汽车智能化进程紧密相关,如因技术、市场等因素拖累,智能汽车发展和普及缓慢,则会拖累公司智能汽车业务的增长。 2)5G推广不及预期。对于智能软件与物联网业务而言,5G技术应用是新的助推力,若5G建设和推广迟缓,对两项业务增长的促进作用将减弱。 3)产品技术研发不畅。作为典型的技术驱动型企业,公司业务发展高度依赖新技术、新产品的研发,若研发进展低于预期,或影响企业的市场竞争力。
顺络电子 电子元器件行业 2021-03-02 34.79 -- -- 36.52 4.34%
37.96 9.11% -- 详细
业绩略超预期,费用端整体稳定: 2020年公司实现营收 34.77亿元 ( 29.09% YoY),归属上市公司股东净利润 5.88亿元( 46.5% YoY), 销 售毛利率和净利率分别为 36.26%和 17.18%,与 2019年相比分别提升 2.11pct、 2.11pct, 每股收益 0.74元。其中,公司 2020年 Q1、 Q2、 Q3和 Q4单季度营收分别为 6.03亿元( 10.68% YoY)、 8.39亿元( 24.74% YoY)、 10.13亿元( 41.87% YoY) 和 10.22亿元( 34.11% YoY),归母 净利分别为 0.94亿元( 12.60% YoY)、 1.48亿元( 32.76% YoY)、 1.65亿元( 61.84% YoY) 和 1.82亿元( 73.31% YoY),业绩略超预期。 主要 是在国内疫情有效控制的背景下, 公司产能利用率快速提升叠加电感价格 下降趋缓。 费用端, 2020年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率 和财务费用率分别为 2.67%( -0.15pct YoY), 4.47%( -1.1pct YoY)、 7.02% ( -0.28pct YoY) 和 1.59%( +0.9pct YoY), 被动器件的技术更迭相比芯 片较慢,客户结构相对稳定,公司费用控制较好。 长期来看,公司产品线 从电感稳步扩充到 LTCC 微波器件、高可靠性变压器、 NTC 热敏电阻、传 感器等产品,为公司可持续发展打下了良好的基础。 电感产品升级, 多品类平台显现: 公司电感类产品客户开拓进展顺利,新 增国际大客户订单,产品系列扩展及新客户份额有进一步提升空间。未来 随着 5G 商用及 IOT 普及,射频前端集成度的提高也将带来电感价值量的 上升。电感产品升级方面,公司已具备 01005尺寸高 Q 特性射频电感量 产能力,公司的产品线也能够满足市场的需求,未来有望享受行业爆发红 利。 公司建立了围绕“磁性器件、微波元件、敏感与传感器和结构陶瓷” 等产业发展方向,形成了从设计、材料、工艺、装备及控制等技术平台,为快速开发满足市场需要的新产品建立了系统化的技术基础, 从单一的电感企业发展成为多品类电子元器件研发制造企业。 横向拓展进展顺利,汽车电子稳定增长: 横向布局上,公司在通讯、汽车电子、物联网及模块等均取得重大进展,进一步拓宽了公司产品的应用广度及深度。 公司汽车电子产品应用领域广泛,涵盖汽车电池管理系统、自动驾驶系统、车载充电系统( OBC)、车联网、大灯控制系统、电机管理系统、车身控制系统、影音娱乐系统等。 其中, 电子变压器是公司汽车电子的拳头产品,已取得博世、法雷奥等国际厂商的认证,产品主要用于倒车雷达系统中。随着汽车智能化以及未来自动驾驶的应用,公司汽车电子业务有望持续增长。 投资策略: 公司立足电感,不断拓宽产品种类以拓展产品应用的广度和深度,电子变压器等汽车电子业绩逐步释放。考虑到公司电感扩产及 LTCC、电子变压器业务拓展顺利, 我们上调此前盈利预测,预计公司 2021-2023年净利分别为 7.69/9.92/12.22亿元( 21/22年原值为 6.63/8.45亿元),对应的PE 为 36/28/23倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 1)下游应用不及预期风险:下游应用中,手机产业为公司产品核心应用领域。手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显著低于市场预期则给公司业绩带来影响; 2)公司新产品开拓低于预期:公司开拓的新产品,可能涉及新兴应用领域,如果公司在新兴应用市场初期不能有效推广产品,达到预期的收益,将会影响公司未来的发展; 3) 疫情蔓延超出预期:未来如果疫情蔓延超出预期,则对部分公司复工产生较大影响,会对产业链公司产生一定影响。
安恒信息 2021-03-02 255.02 -- -- 277.90 8.97%
283.00 10.97% -- 详细
快报显示,2020年公司实现营业收入13.22亿元,同比增长40.04%;实现归母净利润1.37亿元,同比增长48.19%;实现扣非归母净利润1.23亿元,同比增长53.97%。 平安观点:数据安全、云安全等新安全赛道迎来发展契机,公司正深度受益:2020年,新冠疫情客观上催化了线上经济的爆发,监管趋严和IT技术演化也使得安全行业的需求更为复杂,但较为确定的是,新架构以及新资产防护的需求表现的非常活跃,其中云安全和数据安全就是典型的需求高增的领域。安恒信息在这两个赛道都有布局,且深耕多年,产品、平台和服务竞争力均比较强。2020年,公司为了积极响应客户需求,积极调整产品结构以及公司组织架构,并取得了积极的效果。2020年,公司收入实现高增长,而且呈现出恢复向好势头。Q1、Q2收入增速分别为43.70%和10.68%,2季度国内疫情得到控制,公司收入增速触底且接单向好,三四季度保持高增,Q3、Q4当季收入增速分别为64.95%和39.97%。 经营管理效率和效能提升,盈利增速快于收入增长:2020年,公司归母净利润和扣非归母净利润增速分别为48.19%和53.97%,均快于营业收入增长,这得益于公司管理效能的提升以及对期间费用的有效控制。一方面,公司考虑到长期高质量发展要求,持续加大在销售和研发上的布局,公告称这部分投入得到了较好的保证;另一方面,公司更为注重销售、管理资源投入的实效,占比上有一定控制,公司公告称销售费用和管理费用占营收比重均有一定程度的回落。同时,与同行类似,公司净利润也集中在四季度当季,Q1-Q4当季净利润分别为-0.44亿元、-0.16亿元、0.26亿元和1.70亿元,季节性表现的非常明显。公司正在积极通过定增布局信创等新领域,业务布局向纵深发展:公司云安全、大数据安全、态势感知和智慧城市安全等领域已经有一定竞争力,2021年2月9日发布了更新版的定向募资公告,进一步深化产品和服务布局,提升上述相关板块的竞争力,目前相关募资已经得到监管受理。按照募集公告,公司将募集不超过13.33亿元资金,投向信创产品研发及产业化项目(4.59亿元)、数据安全岛平台研发及产业化(4.00亿元)、新一代智能网关产品研发及产业化(1.79亿元)等6个项目。其中投入最多的信创项目,面向的客户与现有客户(电信、政府和金融)高度一致,随着这些客户国产架构应用的增加,公司通过增发项目开发并适配的国产化相关产品和平台,将表现出极强的延展性。 投资建议:安恒信息是国内数据安全和Web应用安全的领先企业,在云计算、大数据、工业互联网和物联网等新场景安全市场上形成了较强竞争优势,同时在安全服务板块拓展迅速。未来随着国内数字化的提速,面向新场景的安全平台和服务需求必然还将快速增加,公司也将继续受益。根据公司2020年度业绩快报数据以及市场发展趋势,我们调整了公司的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为1.84元(前值为1.39元)、2.52元(前值为1.87元)和3.39元(前值为2.47元),对应2月26日收盘价PE分别为129.7倍、95.1倍和70.5倍,维持“推荐”评级。 风险提示。1)毛利率持续下降风险。不同背景的安全厂商同台竞争的可能性增大,比如互联网、传统ICT企业等,技术、品牌、人才和资金等方面的竞争加剧,行业总体和公司毛利率都存在下降的风险。2)新市场开拓不及预期。公司正在加大营销网络建设方面的投入,建立多级销售渠道,不断拓展中小企业客户。但若公司的新行业拓展策略、营销服务等不能很好的适应客户需求,公司将面临新市场开拓不及预期的风险。3)政策风险。公司投入方向和信创、智慧城市建设密切相关,这些领域政策导向性较强,但如果政策支持进度和力度可能出现调整,公司业绩也可能受到负面影响。
深信服 2021-02-09 289.98 -- -- 324.36 11.86%
324.36 11.86% -- 详细
公司正处在转型发展期,收入增速放缓但盈利符合预期。公司正逐步成长为一家综合性IT 基础设施企业,产品和服务涵盖了智能安全、云计算和新IT 领域。2020年,公司处在转型的关键时期,意图在确保安全业务平稳较快发展的基础上,将云计算摆在更为优先的位置,力求在云计算这个大赛道上获得更多的市场份额。但战略转型都会有一段磨合期,公司在资源配置和经营打法上都需要做比较大调整。2020年公司在调整过程中确实遇到一些困难和阻碍,战略转型和管理提效进度相对较慢,加上疫情、服务收入递延(影响金额1.91亿元)等因素影响,收入增速较2019年出现下降。2020年,公司收入增长18.92%,增速较上年下降了23.43个百分点;归母净利润增长5.75%,该增速同我们对公司三季报点评中对全年的预期基本一致(预测值为增长5.3%)。 当季经营状况逐季向好,4季度表现尤为亮眼。随着国内疫情的逐步控制,公司产品销售逐季向好,业绩也在回升。1-4季度,公司当季收入分别为6.09亿、11.35亿、15.00亿和22.14亿元,同比分别下降5.12%、增长23.82%、增长21.68%和23.11%。在2019年4季度公司收入基数较高(增长54.80%)基础上,2020年4季度收入增速仍超过了20%,表现良好。1-4季度分别实现净利润-1.94亿、0.68亿、1.95亿和7.33亿元,其中4季度当季净利润增速实现转正,大幅增长64.36%。 公司核心逻辑并未发生变化,持续看好公司发展。首先,在数字经济发展的大背景下,中小企业信息化投入增长预计更为迅速,公司在该领域的渠道覆盖较为全面,预计云计算和安全业务都会受益;其次,随着公司定向增发项目的实施,公司在云安全、高级威胁防护、网络安全服务方面的竞争力也将显著增强,2021-2022年有望形成新的增长点;再次,公司在渠道和技术方面的优势依然明显,业界领先的渠道体系将帮助企业在数字化市场中获得更多市场份额,持续较高的研发投入将使得公司始终站在市场前沿,毛利率有望维持在较高水平;最后,公司滚动式的股权激励计划将进一步激发内部员工的战斗力并留住核心人才,有利于公司长远的发展。 投资建议:公司是国内网络安全行业的一线企业,也是云计算、基础网络领域的重要参与者,目前正处在战略转型期,发力云计算和新安全。随着国内数字经济发展的提速,以及战略转型的加快,公司将持续受益。结合公司2020年业绩快报以及我们对行业发展趋势的判断,我们调整了公司的盈利预测,预计2020-2022年净利润为8.03、10.49、13.72亿元(原预测为7.99、10.70、14.17亿元),对应EPS 分别为1.94元、2.53元和3.31元,PE 分别为147.2X、112.6X和86.1X。公司作为网络安全和私有云解决方案的龙头企业,盈利增速虽有波动,但我们坚定看好其所在赛道以及战略调整方向。相比盈利,建议投资者可更加关注公司的营收增长,我们坚定看好公司中长期发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)行业竞争加剧,企业毛利率下降的风险。公司所处的网络安全、云计算板块,是国家重点鼓励发展的领域,市场需求增长确定性较高,竞争对手可能增多,公司整体毛利率可能出现下滑。(2)网络安全和云计算等行业增长不及预期。公司是国内网络安全龙头企业,同时也是云计算解决方案的主要提供商之一,其收入增长与行业发展趋势密切相关。如果网络安全、云计算行业增速低于预期,则公司相关业务发展将受到显著影响。(3)研发投入不能带来收入和盈利增长的风险。公司研发投入金额和强度在行业内都处于领先地位,但是如果研发方向选择失误或者进度不及预期,可能会给公司收入和盈利的增长带来不利影响。
科大讯飞 计算机行业 2021-02-05 45.83 -- -- 57.73 25.97%
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公司 2020年业绩高速增长:公司曾在 2020年三季报中公告对 2020年度业绩的预计,当时预计公司 2020年度累计净利润为 106,492.86万元-139,259.90万元,同比增长 30%-70%。此次公告将业绩预告进一步明确至中值以上的区间,表明公司 2020年第四季度经营持续向好,业绩增速相比 2020年前三季度进一步加速增长。我们认为,公司在新冠疫情影响下仍实现了 2020年业绩的高速增长,体现了公司人工智能源头技术驱动的战略布局成果。公司人工智能核心技术驱动的教育、医疗等领域业务加速发展。 公司因材施教区域智慧教育解决方案持续落地:2020年 12月在蚌埠市召开的教育部现场会上,与会领导对科大讯飞因材施教区域智慧教育解决方案的统筹建设的模式,从效果层面、效率层面、社会影响层面等方面进行了研讨和评价,方案的应用效果得到了与会领导的一致肯定。在蚌埠一期试点中,在阅卷过程中文科类的阅卷时间降低了 50%-70%,理科降低了30%-50%,大幅减少老师批改卷子的时间;在备课过程中平均节省时间33%,让老师能够腾出更多的时间去关注孩子的个性化成长。学生在作业时间和作业量下降的同时,学习成效还有显著提高。当前,因材施教方案已在安徽省蚌埠市、六安市、芜湖市芜湖县、旌德县以及重庆两江区、昆明五华区等地落地。我们认为,在样板项目的示范作用下,公司因材施教方案未来将在全国持续落地,公司智慧教育业务未来空间广阔。 董事长认购定增彰显对公司未来发展信心:2020年 1月,公司发布关于方正中等线简体 2021年度非公开发行股票构成关联交易的公告。公司拟非公开发行股票不低于 59,559,262股(含本数)且不超过 77,427,039股(含本数),其中公司实际控制人成员刘庆峰董事长拟认购不低于53,603,336股(含本数)且不超过 71,471,113股(含本数),拟认购金额不低于 180,000万元(含本数)且不超过 240,000万元(含本数);刘庆峰先生控制的言知科技拟认购股数 5,955,926股,拟认购金额 199,999,995.08元。刘庆峰先生直接持有公司 4.40%股份,通过言知科技持有公司 2.31%股份,通过表决权委托方式获得公司 5.72%股份的表决权,一致行动人科大控股持有公司 3.75%股份,公司实际控制人刘庆峰先生和科大控股合计控制公司 16.17%股份的表决权,处于较低水平。 本次非公开发行完成后,公司实际控制人控制表决权的比例将提高到 18.99%。通过本次非公开发行,一方面刘庆峰先生的持股比例及公司实际控制人控制的表决权比例均可得到提升,进一步增强了公司控制权的稳定性,巩固了实际控制人的控制地位。同时,公司实际控制人认购定增彰显了其对公司未来发展的坚定信心,有利于公司长期稳定发展。另一方面,公司获得更加充足的流动资金,有利于公司在快速发展的人工智能行业抢抓战略先机,进一步增强公司的核心竞争力。根据公司公告,本次非公开发行已获得公司 2021年第一次临时股东大会审议通过。 盈利预测与投资建议:根据公司公告,我们调整业绩预测,预计公司 2020-2022年的 EPS 分别为0.60元(原预测值为 0.55元)、0.75元(原预测值为 0.72元)、1.00元(原预测值为 0.98元),对应 2021年 2月 3日收盘价的 PE 分别约为 74.0、58.9、44.5倍。公司是我国人工智能领域龙头企业,拥有自主知识产权的国际领先的人工智能技术。当前,人工智能作为我国新基建的重要内容,人工智能产业和公司相关业务正持续迎来更有利的产业发展环境。公司持续推进“平台+赛道”的人工智能战略,在开放平台以及消费者、智慧教育、智慧医疗、智慧政法等重点行业的各条赛道上,已取得显著的应用成效。我们看好公司人工智能业务的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示: (1)竞争加剧风险:公司以人工智能技术及应用作为核心业务,作为产业热点,包括 BAT等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局,市场竞争加剧可能影响公司业绩。 (2)技术进展不及预期:作为革命性的前沿新兴技术,人工智能的技术水平仍远未成熟,如技术进步不及预期,公司高额的研发投入则可能形成损失。 (3)商业化进程缓慢:人工智能技术要产生商业价值,仍需依靠合适的应用场景以落地,如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢,也将对公司经营造成压力。
广联达 计算机行业 2021-02-02 83.00 -- -- 90.00 8.43%
90.00 8.43% -- 详细
事项:公司发布2020年度业绩快报,2020年公司实现营业总收入40.05亿元,同比增长13.11%,实现归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%,EPS为0.2865元。 平安观点:司公司2020年业绩表现良好:根据公司公告,公司2020年营业总收入为40.05亿元,同比增长13.11%,归母净利润为3.30亿元,同比增长40.48%,公司表观归母净利润在新冠疫情影响下仍实现高速增长,体现了公司云化商业模式的优势。公司2020年造价业务云转型相关合同负债(预收款项)余额为15.06亿元,如果将云转型相关合同负债还原,则还原后的营业总收入约为46.17亿元,同口径同比增长14.86%;还原后的归母净利润约为8.82亿元,同口径同比增长32.30%,还原后的业绩表现依然良好。 公司造价业务签署云合同额大幅增长,云收入占比持续提升:2020年,公司持续深入推进造价业务云转型,新增4个云转型地区,云转型地区累计达到25个。公司2020年造价业务实现收入约27.96亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%,云收入占营业总收入的比例达40.5%,相比2019年提高约14.5个百分点,云收入的营收占比提升明显;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。公司造价业务签署云合同额和云合同负债均大幅增长,公司造价业务云转型成效显著。 :公司施工业务四季度增速回升:公司2020年施工业务收入约为9.44亿元,同比增长10.61%,施工业务全年平稳增长。分季度看,公司2020年四季度施工业务收入约为4.22亿元,同比增长约26%,相比公司前三季度施工业务收入同比约1%的增速,公司施工业务四季度增速回升。2020年,在疫情常态化背景下,公司为降低经营风险,保障业务健康发展,调整了数字施工业务的经营策略,重点加强应收账款回款,实现了经营性现金流的健康增长。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间,我们仍看好施工业务未来的巨大发展潜力。 盈利预测与投资建议:根据公司的2020年度业绩快报,我们调整业绩预测,预计公司2020-2022年的EPS分别为0.28元(原预测值为0.33元)、0.60元、0.81元,对应2021年1月29日收盘价的PE分别约为298.0、139.2、102.5倍。公司造价业务云转型持续推进,按当前进度推断,公司造价业务云转型将在2021年基本完成。公司造价业务云转型成效显著,施工业务未来发展潜力巨大。 公司通过定增布局未来,把握建筑信息化未来发展方向,通过收购鸿业科技进一步完善数字建筑产业链布局,公司行业龙头地位将得到进一步加强。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:(1)房地产、基建新开工面积增速大幅下滑:公司的下游是建筑业,虽然公司在推进造价业务云转型,但当前还处于转型期,公司造价业务收入受房地产、基建新开工面积增速的影响仍然较大。如果房地产、基建新开工面积增速大幅下滑,公司业绩将存在较大波动的风险。(2)造价云服务用户的转化率和续费率不达预期:根据当前造价业务云转型的试点结果,试点地区造价业务用户转化率和续费率都表现良好,但未来随着试点区域范围的扩大,新的试点地区用户的转化率和续费率存在不达预期的风险。(3)施工业务发展不达预期:公司的BIM产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性,公司施工业务将存在发展不达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名