事项：根据道通科技公司官网信息，近日，北美最大商用停车场运营商LAZParking宣布加速旗下停车场充电桩部署，正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。 第一阶段，道通中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元。 平安观点：中标北美大额订单，公司数智能源业务未来发展潜力大。公司数智能源业务产品解决方案包含“直流超快充、交流家商一体”等系列充电桩平台，以及智能运营、智能运维、充电支付等综合云服务平台。根据公司官网信息，近日，北美最大商用停车场运营商LAZParking宣布加速旗下停车场充电桩部署，正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段，道通中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元。LAZParking是北美最大停车场运营商之一，在美国和加拿大的43个州、536个城市运营超过4000个商业停车场，管理停车位约170万个。公司此次中标表明，公司充电桩产品已获得北美商用停车场运营商头部客户的认可。未来，公司有望以此次战略合作为契机，深入拓展其他商用停车场运营商以及能源公司、公共事业单位、汽车厂商、车队、商超连锁等多个领域客户的合作机会，把握海外充电桩市场的发展机遇。根据公司2024年年报援引的数据，海外充电市场规模2025年预计将达到约800亿元人民币/年，并有望在2030年增长至约1200亿元人民币/年，具有极为广阔的市场前景。同时，公司全面拥抱AI，在用户端和客户端分别开发了APP语音助手、CSMS（充电桩管理平台）智能助手，融合AI技术赋能数智能源业务产品和服务，公司数智能源业务未来发展值得期待。 公司2024年和2025年一季度业绩表现良好。根据公司公告，公司2024年实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%。其中，汽车电子行业（数字维修业务）实现收入30.18亿元，同比增长13.93%；新能源行业（数智能源业务）实现收入8.67亿元，同比增长52.98%。作为公司第一发展曲线业务，公司数字维修业务平稳增长。同时，公司全面推进数字维修业务AIAgents化，将为公司数字维修业务的持续增长提供有力支撑。作为公司第二发展曲线业务，公司数智能源业务高速增长。公司2024年实现归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%，实现扣非归母净利润5.41亿元，同比增长47.42%，业绩表现良好。在经营性现金流方面，公司2024年经营性现金流净额为7.48亿元，同比增长72.22%，超出同期归母净利润1.07亿元，表明公司盈利质量高。根据公司发布的2025年第一季度业绩预告的自愿性披露公告，公司2025年一季度预计实现归母净利润1.8亿元至2.0亿元，同比增长44.29%至60.32%；预计实现扣非归母净利润1.8亿元至2.0亿元，同比增长44.11%至60.12%。公司2025年一季度业绩保持良好增长势头。 公司推出以AI为核心的空地一体集群智慧解决方案，开启第三发展曲线。2024年，公司成立了道和通泰机器人子公司，搭建智算中心与人工智能实验室，深度接入DeepSeek大模型，布局垂域大模型与智能体架构，推出以生成式AI为核心的“空地一体集群智慧解决方案”，发展AI机器人业务。公司AI机器人业务将以AI行业大模型和AI平台为核心，打造领先的垂域大模型解决方案与PaaS平台（PlatformasaService），融合空中飞行器和地面机器人等具身智能体，打造行业领先的空地一体集群智慧解决方案，赋能能源、交通等千行百业，为客户创造更精准、更高效、更全面的价值。这一创新方案率先在能源、交通等领域迅速实践，应用于中石油油田等重大项目。我们认为，空地一体集群智慧解决方案业务作为公司的第三发展曲线，在大模型的浪潮下，未来将成为公司业绩新的增长点。 公司前瞻布局海外产能，有利于公司在全球贸易摩擦中保持发展韧性。自2018年起，公司已前瞻性地启动海外工厂的布局。目前，公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，构筑了覆盖全球的生产及供应链网络。当前，全球贸易摩擦持续演化，围绕关税的博弈持续反复。在此背景下，公司前瞻布局的海外产能，将能够为公司在全球贸易摩擦中保持发展韧性提供支持。比如鉴于目前越南输美产品关税税率下调至10%，公司宣布自5月1日起美国区域数字能源产品将涨价7%到10%，提价幅度有效覆盖现行10%基础关税负担及相关成本。 盈利预测与投资建议：根据公司的2024年年报以及2025年第一季度业绩预告的自愿性披露公告，我们调整业绩预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为7.95亿元（原预测值为7.54亿元）、9.75亿元（原预测值为9.40亿元）、11.88亿元（新增），EPS分别为1.76元、2.16元和2.63元，对应4月14日收盘价的PE分别约为19.9倍、16.3倍、13.3倍。公司是全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一。2024年，公司全面拥抱AI，融合AI技术赋能数字维修业务（第一发展曲线业务）和数智能源业务（第二发展曲线业务），同时布局AI机器人业务（第三发展曲线业务）。当前，公司第一发展曲线业务平稳增长，第二发展曲线业务高速增长，第三发展曲线业务已有标杆项目落地。公司前瞻布局海外产能，有利于公司在全球贸易摩擦中保持发展韧性。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。 风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）全球贸易摩擦持续加剧的风险。公司前瞻布局海外产能，目前已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，构筑了覆盖全球的生产及供应链网络。但如果全球贸易摩擦持续加剧，则公司所需承担的关税负担及相关成本或将进一步提高，或将对公司业绩产生负面影响。3）新能源充电桩业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。

事项：近日，北美最大商用停车场运营商LAZParking宣布加速旗下停车场充电桩部署，正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段，道通中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元。LAZParking是北美最大停车场运营商之一，在美国和加拿大的43个州、536个城市运营超过4000个商业停车场，管理停车位约170万个。 国信计算机观点：1）LAZParking充电桩订单大幅扩容道通科技数字能源解决方案业务，双方强强联手抢占停车场充电桩市场。2）北美商用停车场拥有巨大存量市场，新能源汽车渗透率提升进一步拉动商业停车场充电桩部署需求，市场空间广阔。3）维持“优于大市”评级。预测道通科技2025-2027年归母净利润为7.95/11.34/14.04亿元，盈利预测维持前值，对应当前PE分别为20/14/11倍。考虑到北美充电桩业务规模有望持续扩大，维持“优于大市”评级。 评论：强强联手扩容充电桩业务LAZParking本次充电解决方案选择道通作为独家充电桩合作战略伙伴，旨在通过大规模充电网络建设，满足北美激增的新能源车充电需求，为车主打造无缝衔接的充电体验，加速北美能源转型进程。道通选用的MaxiCharger系列充电桩具有广泛的适应性，能够满足从商业停车场到商业综合体等多场景下的充电要求。本次合作将成为公司进一步拓展数字能源解决方案市场的重要机遇。 北美商用停车场充电解决方案市场空间高达600亿元行业数据显示，北美现有超过700万个商用停车位，随着新能源车渗透率快速提升，商业停车场充电桩部署需求预计近180万台，对应市场规模高达600亿元人民币，增长空间广阔。道通充电桩产品凭借领先的技术优势，强大的市场布局能力，优异的产品性价比与高度的市场认可已跻身全球第一梯队，并将借此扩张公司商用停车场充电解决方案市场规模。美区数字能源产品价格上升，全球生产布局深入调整根据公司最新消息，鉴于目前越南输美产品关税税率下调至10%，道通宣布自5月1日起美国区域数字能源产品将涨价7%到10%，提价幅度有效覆盖现行10%基础关税负担及相关成本。然而公司数字能源解决方案业务规模在全球关税挑战下逆势扩大。公司将持续优化全球生产供应布局，适时调整产品定价机制，加速非美区域销售增长，着重发展数字能源解决方案业务，从而应对关税扰动风险。 投资建议：维持“优于大市”评级。预测道通科技2025-2027年归母净利润为7.95/11.34/14.04亿元，对应当前PE分别为20/14/11倍。考虑到北美充电桩业务规模有望持续扩大，维持“优于大市”评级。

数字维修全球领导者，维持“买入”评级考虑到公司 2024业绩超预期， 我们上调原有 2025-2026并新增 2027盈利预测，预计 2025-2027年归母净利润为 7.56、 9.28、 11.30（2025-2026原值为 6.90、 9.22）亿元， EPS 为 1.67、 2.05、 2.50（2025-2026原值为 1.53、 2.04） 元/股，当前股价对应 PE 为 20.6、 16.8、 13.8倍， 公司为数字维修领域全球领导者，数智能源业务已成为高速增长的第二发展曲线， AI+机器人空地一体集群智慧解决方案业务有望打造成为公司第三发展曲线， 维持“买入”评级。 事件：公司斩获北美最大商用停车场运营商首期 2.4亿元大额订单4月 12日，公司官网披露北美最大商用停车场运营商 LAZ Parking 宣布加速旗下停车场充电桩部署，正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段，道通中标北美地区 5万个商用交流充电桩，合计金额 2.38亿元。 中标头部客户大单彰显公司领先地位，全方位布局化解关税扰动风险LAZ Parking 是北美最大停车场运营商之一，此次与 LAZ Parking 的战略合作进一步凸显了道通科技在北美商用充电解决方案领域的综合竞争优势，道通充电桩产品凭借领先的技术优势，强大的市场布局能力，优异的产品性价比与高度的市场认可已跻身全球第一梯队。从此次中标 LAZ Parking 大额订单和 4月初中标全球石油巨头直流充电解决方案巨额订单来看，尽管有关税扰动因素道通数字能源业务依然取得重大突破性进展。 叠加公司持续优化全球生产供应布局，适时调整产品定价机制，加速非美区域销售增长，利用极具优势的产品竞争力逆势加大数字能源解决方案销售，通过多维应对机制和战略组合拳，有效应对和化解关税扰动风险。 预计 2025Q1业绩高增长， AI+机器人业务前景光明公司公告 2025年第一季度业绩保持快速增长，预计归母净利润达 1.8-2亿元，同比增长 44.29%-60.32%。 2024年，道通成立道和通泰机器人子公司， 已应用于中石油油田等重大项目， AI 驱动业务的第三发展曲线初见成效。公司的市场占有率和行业影响力持续提升， 成长曲线持续开辟，成为应对外部风险的稳固基石。 风险提示： 海外拓展不及预期； 市场竞争加剧； 公司研发不及预期风险。

事件北美最大商用停车场运营商LAZParking宣布加速旗下停车场充电桩部署，正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。第一阶段，道通中标北美地区5万个商用交流充电桩，合计金额2.38亿元。 关税预期扰动下，公司持续获得突破性订单：3月底中标北美头部停车场运营商LAZParking商用交流充电解决方案大额订单、4月初中标全球石油巨头直流充电解决方案巨额订单。 点评北美商用停车场充电解决方案市场空间高达600亿元，需求进入加速释放阶段根据第三方数据，北美现有超过700万个商用停车位，随着新能源车渗透率快速提升，商业停车场充电桩部署需求预计近180万台，对应市场规模高达600亿元人民币。增长空间广阔。 LAZParking是北美最大停车场运营商之一，在美国和加拿大的43个州、536个城市运营超过4000个商业停车场，管理停车位约170万个。此次第一阶段采购5万个商用交流充电桩，占总体停车位比例仅3%左右，未来仍有较大的需求空间。 公司数字能源解决方案竞争力已进入全球第一梯队公司MaxiCharger系列充电桩具有广泛的适应性，满足从商业停车场到商业综合体等多场景下的充电要求。此次与LAZParking的战略合作进一步凸显了公司在北美商用充电解决方案领域的综合竞争优势，充电桩产品凭借技术优势、市场布局能力以及优异的产品性价比跻身全球第一梯队。未来公司有望以此次合作为契机，深入拓展其他商用停车场运营商的合作机会，不断提升公司的品牌影响力，持续受益于新能源充电基础设施建设浪潮。 数字能源产品针对美国区域进行调价，灵活应对贸易政策变化根据公司最新消息，鉴于目前越南输美产品关税税率下调至10%，公司自5月1日起美国区域数字能源产品将涨价7%到10%，提价幅度有效覆盖现行10%基础关税负担及相关成本。未来随着公司全球供应链的持续完善，公司有望充分有效应对和化解关税扰动风险。 盈利预测与估值我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为48.33、60.52、76.83亿元，归母净利润为8.05、11.19、13.98亿元。维持“买入”评级。 风险提示新订单落地节奏不及预期；市场竞争加剧；政策环境变化关税进一步提升

“对等关税”事件使得公司股价出现较大波动， 公司已建立多维应对机制，整体发展势头良好， 应对外部风险的基石稳固， “对等关税” 实际影响有限。 事件： 2025年 4月 2日，美国总统特朗普在白宫签署两项“对等关税”行政令，其中宣布美国对贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，以及对不同贸易伙伴的更高关税，其中 10%的基准关税将于 4月 5日开始，而对不同贸易伙伴的更高关税将于 4月 9日开始。 根据最新的关税政策，公司越南工厂的产品销往美国可能将面临 46%的关税风险。 公司已建立多维应对机制， 短期看关税对公司 25年的业务和业绩影响有限。 我们认为，“对等关税” 对公司美国之外的其他市场业务并无影响，美国市场软件业务也不受影响，公司有望通过系列“组合拳”保障达成美国区域目标，具体包括： （ 1）在美库存充足。 自 2024年下半年起，公司为应对潜在贸易风险而不断提高美国本土的安全库存， 当前美国库存产品可满足未来 6-9个月的销售需求； （ 2）发挥美国本土产能。 2023年公司前瞻性收购位于北卡罗来纳州的美国本土工厂，并于当年末投产。公司考虑将工序自动化程度较高的部分数字维修产品（如 TPMS 产品）转移至美国本土工厂生产； （ 3）在低关税区域设厂。 截至 4月 5日，公司已初步完成墨西哥蒙特雷区域的工厂选址，根据美墨加贸易协定，墨西哥的大多数产品将“享受零关税优惠” ； （ 4）提价降本提升产品毛利。 公司出售的产品下游需求强烈，经前期与客户沟通，美国客户及经销商愿共同承担新增关税成本，公司也将结合行业和市场情况，适时调整产品价格。 长期看公司全球均衡快速发展，三大曲线发力下整体发展势头良好。 除美国市场，公司在欧洲、亚太、中东、南美等市场均构建了完善且成熟的市场服务体系， 各区域市场正在持续快速增长。 因此长期看公司将不断加快美国以外市场拓展，逐步降低对美国市场的占比， 拉长看公司有望逆势加速扩大全球市场份额。 业务方面， 公司整体发展势头良好，维修+能源两大曲线筑牢根基，第三曲线 AI+机器人业务布局有助于公司进一步打开成长空间。 根据公司业绩预告， 25Q1公司业绩保持快速增长，预计归母净利润 1.8-2亿元，同比增长 44.29%-60.32%。 维持“强烈推荐”投资评级。 公司三大曲线发力， 维修业务稳增，能源业务高增，积极布局空地一体巡检等 AI+应用新领域打开中期成长空间， 24全年及25Q1业务均保持良好发展势头， 且已建立提高在美安全库存、低关税区域设厂等多维应对机制， “对等关税” 对公司实际影响有限。我们预计公司 25-27年归母净利润为 7.99/9.39/10.99亿元，维持“强烈推荐” 投资评级。 风险提示： 新产品研发不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧、 关税影响超预期。

公司维修+能源两大曲线筑牢根基，全年收入净利再创历史新高；全面拥抱AI战略下，第三曲线AI+机器人业务布局有助于公司进一步打开成长空间。 事件：公司发布2024年年报，全年实现营业收入39.32亿元，YoY+20.95%；实现归母净利润6.41亿元，YoY+257.59%；实现扣非归母净利润5.41亿元，YoY+47.42%；实现经营性净现金流7.48亿元，YoY+72.22%。24Q4单季度实现营业收入11.28亿元，YoY+6.27%；实现归母净利润1.00亿元，YoY+214.14%；实现扣非归母净利润0.97亿元，YoY-1.91%。 收入净利创历史新高，维修+能源两大曲线筑牢根基。从收入拆分来看，24年全年公司数智维修第一发展曲线稳健增长，实现收入30.18亿元（YoY+13.93%），其中TPMS系列产品实现收入7.06亿元（YoY+32.55%）、ADAS智能检测标定产品实现收入3.90亿元（YoY+26.98%）、软件升级服务实现收入4.46亿元（YoY+24.20%）；数智能源第二发展曲线高速发展，实现收入8.67亿元（YoY+52.98%）。公司运营效率提升显著，全年公司经营性净现金流7.48亿元，YoY+72.22%；毛利率55.31%（同比+0.42pct）；费用率方面，全年销售/管理/研发费用率14.22%/8.23%/16.17%，同比变动-0.80/-0.48/-0.29pct。 全面实施拥抱AI战略，第三曲线AI+机器人业务应运而生。报告期内，公司推出空地一体集群智慧解决方案，整合系列AIPaaS平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件，已率先在油田、高速等应用领域进行实践，我们预计将较快迎来商业化落地。第三曲线之外，公司将继续以AI重塑维修与能源业务，如针对数智维修业务，公司将分阶段打造故障分析Agents、故障诊断Agents、全场景Agents，向汽车诊断AaaS全面转型；数智能源业务方面，公司将推出全新MaxiCharger直流超快充平台、MaxiPowerX/S光储充能源管理解决方案，打造充电智能Agents、场站智能Agents、生态智能Agents等。 维持“强烈推荐”投资评级。公司全年业绩再创历史新高，AI赋能三大曲线发力，维修业务稳增，能源业务高增，第三曲线AI+机器人业务布局有助于公司进一步打开成长空间。我们预计公司25-27年归母净利润为7.99/9.39/10.99亿元，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：新产品研发不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧。

段落提要：公司发布2024年业绩，2024年公司实现收入39.3亿元，同比+20.9%；归母净利润6.4亿元，同比+257.6%；扣非归母净利润5.4亿元，同比+47.4%。2024Q4公司实现营业收入11.3亿元，同比+6.3%，环比+17.2%；归母净利润1.0亿元，同比扭亏，环比-35.6%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-1.9%，环比-37.1%。 AI机器人积极推进能源、交通等领域应用落地公司道通AI智算中心、道通具身智能实验室落地，基础设施建设筑底，持续推进并不断优化团队实力、解决方案、客户拓展、生态建设等方面的布局和能力，同时积极推进以巡检垂域大模型为核心的空地一体解决方案在能源、交通等领域的应用落地，为公司的未来发展蓄势聚力，有望导入中石油区域油田、河北高速、南网科技、国网智能等潜在客户，积极推进能源、交通等领域应用落地。 数智维修压舱石稳固，AI赋能提升市占率2024年数智维修收入同比+13.9%至30.2亿元，毛利率同比+0.94pct至60.6%。其中，汽车综合诊断/TPMS/ADAS智能检测标定/软件升级服务分别同比-1.5%/+32.6%/+27.0%/+24.2%至12.7/7.1/3.9/4.5亿元。TPMS产品受益于各国强制安装法规要求带来的替换需求；ADAS产品受益于汽车智能化程度提升。公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，持续巩固技术实力、产品竞争力、市场占有率等方面优势，行业地位稳固。24年公司全面推进数智维修业务AIAgents化，自主开发汽车诊断行业大模型，实现AI语音助手、AI车辆外观损伤识别等功能，AI赋能逐步提高市场占有率，目前公司以32.7%的全球市占率超越博世、实耐宝等传统巨头。 数智能源海外多点突破，打造一站式解决方案2024年数智能源收入同比+53.0%至8.7亿元，毛利率同比+3.62pct至37.27%。24年公司于北美市场签约多家全球头部客户；欧洲市场覆盖荷兰、英、法、德、北欧等成熟市场，加速拓展南欧、东欧，成功签约多家全球及区域级大客户，与多家国际知名能源公司建立战略合作伙伴关系；亚太地区在澳洲、日本、新加坡等成熟市场取得进展，加速拓展泰国、马来西亚、越南等新兴市场，与顶级车企及东南亚公共事业单位等战略客户的合作项目陆续落地。公司自主研发数智能源行业大模型，打造“光、储、充、边、云”一站式充电能源管理解决方案、“场站Agents”及“光储充Agents”，将进一步打造“能源交易Agents”，深度挖掘数字化增值服务。 盈利预测与投资评级：公司三项业务全面铺开，AI有望对新、老业务全面赋能，我们将公司2025/2026年预期归母净利润由7.9/9.5亿元调整为7.9/9.6亿元，并预测2027年归母净利润为11.4亿元，2025年3月31日收盘价对应2025/2026/2027年PE分别为24.8/20.4/17.3倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；竞争加剧；公司产品扩张不及预期。

事件：公司发布2024年年度报告。公司2024年实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；实现扣非归母净利润5.41亿元，同比增长47.42%。 数智维修业务稳健增长，AI赋能成效突出。2024年，公司数智维修业务收入30.18亿元，同比+13.93%，主要受益于全球胎压监测强制安装政策推动和智能化趋势下检测需求提升。公司依托深厚的行业积淀与海量诊断数据，自研数字维修行业大模型，将故障诊断准确率提升至98.5%，开创全球首个可兼容95%以上汽车品牌的开放式诊断平台，巩固了公司在汽车诊断市场的领导地位，并显著推动了客户对在线软件升级服务的需求，软件收入年内同比增长24%，达4.46亿元。数智维修业务毛利率为60.64%，同比提升0.94pct。 新能源业务高速增长，市场认可度大幅提升。2024年，公司新能源充电业务实现收入8.67亿元，同比增长53%，公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，深度融合电力电子与AI技术，推出端到端智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理系统。公司的方案在北美和欧洲市场赢得客户高度认可，成功携手多个全球TOP级能源巨头客户。新能源业务毛利率为37.27%，同比提升3.62pct。 布局AI机器人业务，第三成长曲线初见成效。2024年，道通成立了道和通泰机器人子公司，搭建智算中心与人工智能实验室，深度接入DeepSeek大模型，融合空中飞行器和地面机器人等具身智能体，推出以生成式AI为核心的“空地一体集群智慧解决方案”，目前已应用于中石油油田等重大项目。 投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入47.64/57.98/68.92亿元，实现归母净利润7.72/9.81/11.76亿元。维持“买入”评级。 风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，AI业务发展不及预期。

事件。2025年3月28日公司发布2024年年报，全年公司实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；扣非后净利润5.41亿元，同比增长47.42%；经营性现金流净额7.48亿元，同比增长72.22%。 数智维修业务稳健增长。公司深耕汽车电子多年，积累了先进技术和深厚的大客户合作关系。2024年公司数智维修业务实现营业收入30.18亿元，同比增长13.93%。其中汽车综合诊断产品实现收入12.67亿元；TPMS系列产品实现收入7.06亿元，同比增长32.55%；ADAS标定产品实现收入3.90亿元，同比增长26.98%；软件升级服务实现收入4.46亿元，同比增长24.20%。AI基因赋能公司维修业务，公司将打造故障分析Agents、故障诊断Agents、全场景Agents，向汽车诊断AaaS全面转型，进一步巩固维修业务竞争优势。 数智能源业务高速发展。2024年，公司该业务实现营业收入8.67亿元，同比大幅增长约53%，营收占比突破22%。公司客户群体涵盖充电运营商、能源公司、公共事业单位、汽车厂商、车队、商超连锁等多个领域，核心客户近100家。公司坚定产品和客户高端化，聚焦海外市场。欧洲方面，公司已成功签约了多家全球及区域级大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系，共同推进新能源充电桩的建设与普及。北美方面，公司家用充电桩市场打破头部品牌垄断，多次在亚马逊北美和加拿大类目重要营销节点夺冠，全年线上销售充电桩数万台。公司用实际行动证明了出海战略，前瞻性布局海外工厂，已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，提升全球业务辐射能力。 空地一体解决方案打造第三曲线。公司推出空地一体集群智慧解决方案，有效整合系列AIPaaS平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件，有效满足不同领域不同客户差异化需求。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收48.1、59.9和75.0亿元，同比变化+22.4%、+24.4%和+25.3%；实现归母净利润8.0、9.8、12.3亿元，同比变化+24.0%、+23.0%和+25.2%。当前股价对应2025-2027年市盈率分别为25、20、16倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，AI赋能带来新的成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，AI发展不及预期等。

战略定位：人工智能创新应用，引领业务强劲增长。深圳市道通科技股份有限公司创立于2004年，2020年在科创板上市。公司专注于数字维修、数字能源、AI机器人三大业务领域。总部位于深圳市，在全球拥有美国、中国、越南三大工厂，业务覆盖全球120多个国家和地区，提供全球领先的数字化汽车诊断解决方案、全场景智能充电网络和一站式光储充能源管理解决方案，以及应用于智慧能源、智能交通等领域的空地一体集群智慧解决方案。 AI赋能估值重构：“底层技术+生态布局”驱动场景扩张。道通科技以“技术研发—生态构建—场景落地”形成商业闭环。技术端通过AI算法与多模态数据搭建技术中台，实现诊断/能源模块标准化开发；生态端贯通"车-桩网"能源链，并延伸至交通巡检机器人等新兴领域，形成数字生态底座；场景端以AI诊断工具、智能充电桩等硬件切入北美等核心市场变现。 技术底座：AI大模型驱动的研发体系构建。道通科技数据层整合诊断、能源、巡检多场景数据形成大模型训练底座，拥有海量远程诊断数据及维修应用案例；算法层沉淀车诊、能源、巡检三大领域核心能力，如多模态故障分析Agents、充电AI算法、智能巡检方案等，构筑新能源生态的技术护城河。 生态布局：软硬协同的技术中台架构。道通以充电桩为核心载体，打造“软硬一体，纵深布局”的一体化生态。1）硬件层：以电源模块为技术底座，集成诊断平板、充电桩、AI机器人等；2）软件层：依托AI诊断平板与智能分析工具，将AI广泛应用于充电网络优化、能量管理、预测性维护及智能调度等场景；3）云端：道通科技的智能云平台为各类客户提供了集智能运营、智能运维和智能支付服务于一体的综合云服务解决方案。 场景激活：AI技术生态的多元化落地实践。1）数字诊断业务：道通科技充分运用生成式AI，已构建领先的汽车数字化诊断系统、TPMS检测系统、ADAS系统等生态解决方案。道通通过打造领先的AI智能专家、AI新能源电池检测专家，全面颠覆汽车诊断流程；2）数字能源业务：各国加速布局充电设施，海外充电桩市场广阔。道通融合电力电子、数字技术与AI技术，以充电为核心，车桩云深度融合，提供领先的“全场景智能充电网络解决方案”和“一站式光储充能源管理解决方案”，包含系列充电桩平台,以及智能运营、智能运维、充电支付等综合云服务平台；3）AI机器人业务：在能源、交通等行业，传统的人工巡检和监测手段已经无法满足客户不同场景、工况的巡检需求。道通发布以AI为核心的“空地一体集群智慧解决方案”，具体包含智能体机器人，AIPaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块，未来有望拓展场景，打开长期增长空间。 投资建议：预测道通科技2024-2026年归母净利润为6.47/7.80/11.10亿元，对应当前PE分别为32.27/26.77/18.81倍。我们采用PE估值法，选取可比公司中科创达、德赛西威、特锐德和盛弘股份作为参照，2025年行业平均PE为32.30倍。考虑到公司稳步增长的盈利能力和行业趋势，我们给予公司2025年32-35倍PE，预计合理市值249.60-273.00亿元，目标股价55.24-60.42元，给予“优于大市”评级。 风险提示：新兴业务进展不及预期，技术风险，境外经营风险，新能源及汽车诊断检测行业政策调整，市场竞争风险。

道通科技2025年第一季度预计实现归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长44.29%-60.32%；实现扣非归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长44.11%-60.12%。公司利润继续保持高速增长，我们推测主要系传统诊断业务稳健上行，海外充电桩需求持续旺盛，且减亏趋势明显。公司践行AI战略，对外赋能数智维修产品和数智能源产品及方案，开拓AI机器人业务领域；对内则推动降本增效；叠加海外充电桩新品发布，业绩有望持续上行。预计2024-2026年营业收入分别为39.32/47.21/56.51亿元，同比分别增长20.95%/20.06%/19.70%，归母净利润为6.40/7.89/9.53亿元，同比分别增长257.35%/23.24%/20.78%，对应PE33/26/22倍，维持“买入”评级。 事件道通科技自愿性披露2025年第一季度业绩预告，公司预计实现归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长44.29%-60.32%；实现扣非归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长44.11%-60.12%。 简评2025年第一季度实现利润增速超40%。2025年2月28日，道通科技公告2024年度业绩快报，公司2024年实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润6.40亿元，同比增长257.34%。其中，公司数字维修业务预计实现营业收入约30.42亿元，同比增长约14.59%；数字能源业务预计实现营业收入约8.67亿元，同比增长约52.98%。2025年第一季度，公司预计实现归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长44.29%-60.32%；实现扣非归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长44.11%-60.12%。公司利润继续保持高速增长，我们推测主要系传统诊断业务稳健上行，海外充电桩需求持续旺盛，且减亏趋势明显。践行AI战略，对外赋能业务，对内降本增效。公司积极践行AI战略，AI赋能数智维修产品和数智能源产品及方案，不仅提高了产品及方案的竞争力与盈利能力，同时还逐步提高了市场的占有率和影响力；在AI机器人业务领域，公司持续推进并不断优化团队实力、解决方案、客户拓展、生态建设等方面的布局和能力，同时积极推进以巡检垂域大模型为核心的空地一体解决方案在能源、交通等领域的应用落地；对内公司则通过AI赋能研发、营销服、供应链、职能等核心业务场景，提质降本增效。 海外年复合增速超200%，新品发布有望推动业绩前行。2月14日，道通科技2025欧洲合作伙伴峰会在法国巴黎举行，会上发布多款AC和DC充电新品，具备兆瓦级充电、超快充电、分布式充电及智能交流充电等多项领先技术。凭借强劲的技术和渠道能力，道通科技过去三年在欧洲区域市场销售业绩年复合增长率超过200%，新产品发布有望进一步推动海外业绩增长。 投资建议：公司稳固传统汽车诊断业务的同时，通过完善产品布局，拓宽销售渠道，打开新能源业务第二增长曲线，预计业绩将持续高速增长。考虑到公司机器人业务及年度业绩快报情况，我们调整2024-2026年营业收入分别为39.32/47.21/56.51亿元（前值为39.66/46.91/55.75亿元），同比分别增长20.95%/20.06%/19.70%，归母净利润为6.40/7.89/9.53亿元（前值为6.29/8.02/9.63亿元），同比分别增长257.35%/23.24%/20.78%，对应PE33/26/22倍，维持“买入”评级。 风险分析（1）境外经营风险：公司长期以来均主要向海外客户销售产品，存在一定程度上依赖北美及欧洲市场的风险，如未来我国与上述国家或地区的双边关系发生变化，公司在相关国家和地区的日常经营和盈利状况将受到较大不利影响；（2）市场竞争风险：汽车诊断分析业务主要竞争对手包括博世公司、Snap-on、元征科技等；新能源充电桩竞争对手主要包括ABB、西门子、ChargePoint等，均具有较大资产规模和较久品牌认知度。随着竞争加剧，如公司不能充分发挥和维持现有的竞争优势，则有可能导致公司市场份额的下降，从而导致公司业务毛利率和盈利能力下滑。（3）知识产权纠纷的风险：考虑到公司全球化经营的策略，境外经营面临的法律环境复杂，且随着公司不断拓展新的业务领域，市场竞争对手或其他主体出于各种目的而引发的知识产权纠纷可能难以完全避免；（4）技术革命性迭代的风险：随着5G、物联网、云计算、人工智能、新能源等各项新兴技术加快与汽车行业融合，汽车综合诊断、新能源充电桩行业面临众多新的发展机遇和挑战。如果公司未能成功把握行业技术发展趋势，有效的完成产品技术迭代，则可能导致公司无法保持技术优势，从而对公司生产经营造成不利影响；（5）汇率波动风险：公司产品以出口为主，境外主营业务收入占比较高，境外销售结算货币主要为美元、欧元，人民币兑美元、欧元的汇率波动会对公司经营业绩造成一定影响。

公司业务继续保持高速增长态势。 2024年，公司实现总营收约 39.32亿元，同比增长 20.95%，归母净利润约 6.40亿元，同比增长 257.34%，扣非净利润约 5.43亿元，同比增长 47.94%。其中，数字维修业务预计实现营收约30.42亿元，同比增长约 14.59%；数字能源业务预计实现营收约 8.67亿元，同比增长约 52.98%。 另外，公司还发布了 2025年第一季的业绩预告，预计 2025年第一季度实现归母净利润为 1.80亿元到 2.00亿元之间，同比增长 44.29%到 60.32%； 扣非净利润为 1.80亿到 2.00亿元之间，同比增长 44.11%到 60.12%。公司业务继续保持高速增长态势。 公司以 AI 为核心驱动力，不断布局业务生态。 公司已将数字维修业务打造为稳健增长、创新发展的第一发展曲线，未来将持续稳固并深化全球领先地位； 公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，数字能源业务已成为高速增长的第二发展曲线，并基于数字能源和数字维修业务，与业务场景深度融合打造数字能源 Agents 和数字维修 Agents，赋能业务升级，推动整体行业技术创新。 面对生成式 AI 技术的历史性发展机遇，公司凭借产品与技术积累、行业大模型和生成式 AI 平台、场景与客户资源等优势，将空地一体集群智慧解决方案业务培育为第三发展曲线，促进公司可持续发展。 重点布局“空地一体集群智慧解决方案”。 2024年 12月，公司以“智见天地，创领未来”为主题举办了投资者交流活动，会上介绍了公司的“空地一体集群智慧解决方案”。道通“空地一体集群智慧解决方案”是基于生成式 AI 技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案。具体包含智能体机器人（智慧巡检 Digital Agents ； Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等）， Avant AI PaaS 平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，具有高效、智能、持续快速自我演进的能力。 公司将自身定位为一家以 AI 为核心驱动力的公司。 从成立之初的汽车综合诊断业务，到汽车智能充电业务，再到如今的空地一体集群智慧解决方案，公司在推动 AI 技术与业务场景的深度融合上始终围绕“智能化”战略布局和深耕。公司将全面拥抱生成式 AI 时代，赋能三大核心业务，未来业务都将Agents 化，不断推动 AI 技术与业务场景的深度融合，持续为客户提供超预期的价值。 盈利预测与投资建议。 我们认为，公司数字维修业务基本盘稳固，第二增长曲线的数字能源业务需求旺盛，第三增长曲线空地一体集群智慧解决方案具备足够的想象空间。我们预计，公司 2024-2026年营业收入分别为 39.32/47.32/56.73亿元，同比增长 20.9%/20.3%/19.9%；归母净利润 6.40/8.04/9.70亿元，同比增长 257.3%/25.6%/20.6%； EPS 分别为1.42/1.78/2.15元。参考可比公司，公司作为全球化企业，充分享受高毛利优势，我们给予公司 2025年动态 30-35倍 PE，合理价值区间为 53.40-62.30元，维持“优于大市”评级。 风险提示。 海外新能源市场受政策影响导致需求不及预期；传统汽车诊断市场受竞争影响导致增速放缓； AI 业务进展不及预期。

事件： 公司发布业绩预告， 2025Q1公司预计实现归母净利润 1.8-2.0亿元，同比+44.3至+60.3%，中值 1.9亿元对应同比+52.3%，实现归母扣非净利润 1.8-2.0亿元，同比+44.1%至 60.1%，中值 1.9亿元对应同比+52.1%。受 AI 赋能数智维修、数智能源业务及日常经营等因素推动，市占率、运营效率及盈利能力提升。 AI 机器人积极推进能源、交通等领域应用落地公司持续推进并不断优化团队实力、解决方案、客户拓展、生态建设等方面的布局和能力，同时积极推进以巡检垂域大模型为核心的空地一体解决方案在能源、交通等领域的应用落地，为公司的未来发展蓄势聚力，有望导入中石油区域油田、河北高速、南网科技、国网智能等潜在客户，积极推进能源、交通等领域应用落地。 公司深入布局充电桩领域， 有望持续受益于海外增长北美充电桩空间尚广阔，公司兼具品牌、市场、服务及全球供应链等系统性优势。 根据 AFSL，美国 2024年 1-11月累计新增公桩 3.6万台，同比+15.5%，其中直流快充累计新增 1.1万台，同比+30.6%， 后续增长仍可期。我们认为公司凭借产品与销售网络持续布局仍将充分享受美国充电桩市场发展红利。 数字维修压舱石稳固， 持续深耕构筑壁垒公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，持续巩固技术实力、产品竞争力、市场占有率等方面优势，行业地位稳固。公司推出数智维修行业大模型， 使得维修更智能、更简单、更高效，极大提高诊断产品数智化水平，全面提升用户极致体验。 AI 赋能逐步提高市场占有率， 目前公司以 32.7%的全球市占率超越博世、实耐宝等传统巨头。 盈利预测与投资评级： 考虑到公司三项业务全面铺开， AI 有望对新、 老业务全面赋能，我们将公司 2024/2025/2026年预期归母净利润由6.4/7.7/9.4亿元调整为 6.4/7.9/9.5亿元， 2025年 3月 18日收盘价对应PE 分别为 33.1/26.7/22.2倍，维持“买入”评级。 风险提示： 海外电动车渗透不及预期；海外市场需求不及预期；政策支持不及预期；机器人相关需求不及预期；公司新业务扩张不及预期。

事件。2025年3月12日公司发布2025年一季度业绩预告，公司实现归母净利润1.8亿元-2.0亿元，同比增长44.29%-60.32%；扣非后净利润为1.8亿元-2.0亿元，同比增长44.11%-60.12%。 生成式AI技术赋能。公司基于AI平台与大模型大脑构建行业具身智能解决方案，聚焦能源与交通场景，已形成了以飞行智能体机器人、反无人系统和多种地面智能体机器人为执行器，调度智能体实现巡检自主控制，自主作业。加快技术成果转化，公司与具身智能合作伙伴签订《战略合作协议》，旨在一方面聚焦能源行业的巡检和作业等关键场景需求，联合研发自主巡检、自主作业、空地一体的创新行业解决方案，另一方面围绕场景化的机器人产品和空地一体整体解决方案的联合研发和推广展开合作。积极拥抱AI赋能公司传统主业，有力提高数智维修和数智能源产品及方案的竞争力与盈利能力，公司经营将继续迈入新阶段。 数字能源业务坚持高端化。公司聚焦在途、目的地、车队和家庭四大核心场景，为客户提供全场景智能充电网络解决方案、一站式光储充能源管理解决方案。2025年，公司推出了全新系列化MaxiChargerDC新品，包括智能直流一体超充桩、分布式超充桩和MCS兆瓦级充电系统。MaxiChargerDC系列新品中，商用超充单枪满配功率480kW，实现充电十分钟，续航约600公里。未来，公司将坚定国际化路线，量利空间打开。 数字维修业务稳健增长。公司深耕汽车电子多年，积累了先进技术和深厚的大客户合作关系。公司在新能源诊断平板上发布了MaxiEVCDT100远程控制模式，实现了电池模组充放电控制，SOH估算自动化流程控制，测试报告同步平板，为技师提供了从车上到车下一条龙测试流程。新能源车覆盖上持续增加，支持车辆品牌220+，车型1500+，保持行业领先。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收39.9、49.9和63.7亿元，同比变化+22.6%、+25.1%和+27.7%；实现归母净利润6.5、8.0、9.7亿元，同比变化+260.4%、+23.8%和+21.7%。当前股价对应2024-2026年市盈率分别为32、26、21倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，AI赋能带来新的成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，AI发展不及预期等。

事件公司发布2024业绩预告，预计2024全年实现营业收入38-40亿元，同比增长16.88%至23.03%；归母净利润6.2-6.8亿元，同比增长245.92%至279.39%；扣非后归母净利润5.2-5.8亿元，同比增长41.76%至58.11%。点评全年业绩超预期，数字维修业务保持领先分业务来看，公司2024年数字维修业务实现营业收入29.50-30.90亿元，数字能源业务实现营业收入8.30-8.90亿元。 若参考营收预测中值，公司2024年数字维修业务和数字能源业务分别同比增长14%、52%，其中数字维修业务增长超预期，主要得益于公司在数字维修领域领先的市场定位以及产品创新能力，充分应用生成式AI赋能综合诊断检测解决方案和新能源电池检测解决方案，致力于全面提升汽车诊断效率和用户体验。单Q4而言，若参考2024业绩预告中值，公司Q4实现营收10.96亿元，同比增长3%，归母净利润1.09亿元，同比实现扭亏为盈。此外，因实施2024年限制性股票激励计划，公司Q4计提股份支付费用约1,300万元。 发布“空地一体集群智慧解决方案”，引领AI应用新革命2024年11月19日，道通科技成立道和通泰机器人子公司，并建立了Maxwell创新实验室和AI智算中心。2024年12月26日，公司对外宣布全新的AI战略布局，发布以生成式AI为核心的“空地一体集群智慧解决方案”。公司基于生成式AI技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案，具体包含智能体机器人（智慧巡检DigitalAgents；PhysicalAgents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），AvantAIPaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。2024年公司积极寻求与生态伙伴的战略协同与联合创新，与能源、交通相关应用场景的客户推动订单落地。 盈利预测与估值考虑到公司2024全年业绩超预期，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为38.95、48.14、59.69亿元，分别同比增长19.8%、23.59%、24%；归母净利润为6.47、7.47、9.60亿元。维持“买入”评级。 风险提示新机器人业务拓展不及预期；市场竞争加剧；政策环境变化关税大幅提升