事件：道通科技发布 2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入 14.48亿元，同比增长 40.13%；实现归母净利润 1.89亿元，同比增长120.69%，实现扣非净利润 1.90亿元，同比增长 156.06%。 点评： 新能源充电桩产品、诊断产品收入大幅增加，带动业绩增长。2023年上半年，公司实现营业收入 14.48亿元，同比增长 40.13%，主要系新能源充电桩产品、诊断产品销售收入大幅增加所致。上半年毛利率为 54.12%，同比下降 4.28pct，主要系新能源充电桩产品销售收入大幅增加，毛利率较传统诊断产品低所致。公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长 49.18%、-17.72%、0.09%，费用率分别同比增加 0.93pct、-5.41pct、-6.84pct，其中销售费用增长主要系销售人员薪酬以及展览与业务宣传费增加所致。 充电桩新产品通过海外多国认证，市场拓展进展顺利。充电桩方面，2023年上半年，公司发布包括 AC Ultra 欧标系列、AC Lite 电商系列、ACElite CTEP & AC Ultra CTEP（符合加州商用应用场景）系列产品、DCFast PTB（德国）等新产品，以上产品快速通过了海外多国认证，包括美国 UL、CSA、能源之星（Energy Star）认证及欧盟 CE、UKCA、MID认证等，并成为国内率先符合 CTEP、NTEP 和 PTB 要求的产品。云平台方面，公司持续开发道通充电云平台相关功能，目前已构建充电运营、远程运维、充电 APP 三大产品。市场拓展进展顺利，线下销售已在多国实现了销售突破，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付；线上销售方面，交流充电桩产品登陆全球主流电商亚马逊美国站。 新能源汽车诊断软件持续更新。新能源汽车诊断维修工具方面，新能源车诊断软件更新覆盖至 2023年，新增车型 300多个，持续保持全球领先。在动力电池诊断领域，公司充分发挥自身优势，突破了电池寿命评估算法，研发出一套完整的电池健康状态分析流程，并完成了动力电池分析平台的搭建，为动力电池生命周期管理提供服务。 投资建议：公司汽车综合诊断产品增速改善，同时欧美新能源市场需求旺盛，新能源业务有望实现持续放量。预计公司 2023-2025年营业收入分别为 32.36、44.33、57.95亿元，归母净利润分别为 3.55、4.97、6.57亿元，EPS 分别为 0.79、1. 10、1.45元/股。维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料供应不及预期；技术创新不及预期；境外市场经营不及预期；汇率波动。

事项：公司公告2022年年报，2022年实现营业收入22.66亿元，同比增长0.53%，实现归母净利润1.02亿元，同比下降76.74%。2022年利润分配预案为：不派发现金红利，不以资本公积金转增股本。 平安观点：公司2022年营收同比基本持平，归母净利润同比下降幅度较大。根据公司公告，2022年，公司实现营业收入22.66亿元，同比增长0.53%。其中，汽车电子行业业务实现收入21.34亿元，同比下降4.07%；新能源行业业务实现收入9550.25万元，成为公司营收新的增长点。公司2022年实现归母净利润1.02亿元，同比大幅下降76.74%，主要是因为公司2022年为提升新能源产品竞争力、搭建销售渠道能力和提高品牌知名度，在新能源研发投入与销售类资源方面的投入大幅增加。公司同时公告2023年一季报，公司2023年一季度实现营收7.06亿元，同比增长37.56%；实现归母净利润7196.93万元，同比增长13.69%；实现扣非归母净利润7319.09万元，同比增长56.58%。公司2023年一季度营收同比大幅增长，业绩向上拐点明确。我们预计，公司2023年业绩将实现高速增长。 公司2022年毛利率同比有所下降，期间费用率同比有所提高，研发投入持续加大。公司2022年毛利率为57.01%，同比小幅下降0.64个百分点。 公司2022年期间费用率为47.79%，同比提高2.29个百分点。其中，销售费用率和研发费用率分别同比提高5.77个百分点和3.35个百分点。2022年，公司持续加强研发投入。研发投入金额为6.12亿元，同比提高17.10%，研发投入的营收占比达27.01%，同比提高3.82个百分点。公司在营销和研发方面的持续投入，将为公司2023年业绩重回高增长奠定基础。 公司新能源业务未来发展前景广阔。新能源充电桩市场未来需求巨大。 2023年1月，国家发改委、国家能源局等十部门印发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，明确到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，可满足超过2000万辆电动汽车充电需求。根据中国汽车工业协会数据，2023年1-3月，我国新能源汽车销售158.57万辆，同比增长26.2%。受下游新能源汽车市场驱动，我国充电桩需求将快速增长。欧洲市场是次于中国的全球第二大充电桩市场。当前，欧洲充电桩的建设进度慢于新能源车业务发展，为实现欧盟提出的2025年建设100万个公共充电桩目标，以及铺建高功率充电桩的建设需求，欧洲市场充电桩建设空间巨大。美国为全球第三大的电动车市场，但相较于加油站10.9万座的数量，公共充电站数量仅有3.6万座。为加快建设进程，2022年美国宣布将规划75亿美金预算建置50万个公共充电桩，非盈利组织ICCT预估2030年前全美公共充电桩需求量超100万个。 面向新能源充电桩市场的巨大机遇，公司2022年加速集团战略转型，聚焦新能源核心业务。2022年，在充电桩产品方面，公司发布包括ACUltra系列、ACCompact系列、DCCompact系列、DCFast系列产品，以上产品快速通过了海外多国认证，包括美国UL、CSA、能源之星（EnergyStar）认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等。对比同等级DC友商产品，Boost充电模式对比普通直流桩充电速度提升30%；ACUltra美标交流桩产品对比市面主流产品充电速度提升2.5倍，率先支持ISO15118交流充电、信用卡支付等特性。在云平台产品方面，公司持续开发道通充电云平台相关功能，目前已构建运营、运维、智慧广告、ChargeAPP交互功能四大能力模块。当前，在线下销售方面，公司充电桩产品已在多国实现了销售突破，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付；在线上销售方面，公司交流充电桩产品登陆全球主流电商亚马逊美国站。公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已初见成效。考虑到公司在欧美市场汽车综合诊断等产品的销售资源可以复用到新能源产品，公司新能源产品未来有望在欧美市场快速铺开，公司新能源业务未来发展可期。 盈利预测与投资建议：根据公司的2022年年报和2023年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.22亿元（前值为4.83亿元）、4.44亿元（前值为6.47亿元）、6.22亿元（新增），EPS分别为0.71元、0.98元和1.38元，对应4月28日收盘价的PE分别约为40.8、29.6、21.1倍。公司是全球汽车智能诊断行业龙头，跟博世、实耐宝同属于全球汽车智能诊断行业第一梯队。公司把握汽车行业发展趋势，2022年加速集团战略转型，聚焦新能源核心业务。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已初见成效，新能源业务未来发展可期，公司新能源业务将成为公司未来发展的新引擎。公司2022年业绩虽承压，但2023年一季度业绩向上拐点明确。我们预计，公司2023年业绩将实现高速增长。 我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。（2）市场拓展不及预期。目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球70多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。（3）新能源充电桩业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已初见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。

事件：公司发布 2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年实现营业收入22.9 亿元，同比增长0.5%，实现归母净利润1.0 亿元，同比下滑76.7%；2023年Q1实现营业收入7.1 亿元，同比增长37.6%；实现归母净利润7197.0 万元，同比增长13.7%；实现扣非净利润7319.1 万元，同比增长56.6%。 22年业绩承压，逐步走过转型阵痛期。2022 年美联储加息缩表动作频繁，小微企业补贴有所退坡，对北美地区的市场需求形成一定压制，叠加2021 年ADAS业务的前装大订单影响，存在高基数效应，拖累整体收入表现。另一方面，面向海外新能源巨大的供需缺口，公司坚定转型战略，在技术研发、销售网络、人员激励等方面持续加大投入力度，致使利润短期承压。 23 年Q1 需求回暖，新老业务表现良好。2023 年Q1，伴随海外经济的复苏，北美市场新老产品线均实现高速增长；同时，公司Q1研发费用为17.7%，同比下降4.58pp，控费成效开始显现，盈利能力得到修复；此外，Q1经营活动产生的现金流量净额为1.4 亿元，时隔两年首次单季度转正，经营质量明显提升。 充电桩矩阵搭建完善，构建美国产能布局。公司充电桩产品在性能方面可全面对标ABB、西门子等国际领先企业，在供应链管理、智能化交互等方面甚至更具优势；与国内布局出海的其他桩企相比，公司在海外渠道把控、运营经验以及品牌影响力等方面则有更深的积累。当前公司已拿到多国订单并逐步实现交付，2022 年充电桩收入达到9550.2 万元，2023 年Q1 出货量维持高增。目前公司已发布定增预案，拟募集8 亿元继续加码新能源技术研发和投入美国生产基地建设，后续有望降低《基础设施法案》带来的供应链风险，迎来产品规模化放量拐点，实现爆发式增长。 盈利预测与投资建议。公司正处新能源业务拓展的关键阶段，短期盈利能力有所承压。但考虑到海外充电桩供需缺口巨大，伴随公司产品线及渠道搭建成熟，后续有望快速落地放量形成规模效应；并且公司传统业务的核心竞争力未被削弱，正面向新需求进行持续迭代。我们对公司后续成长性看好，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易形势恶化风险；汇率波动风险；原材料价格上涨；新品研发和出货进度不及预期；行业竞争加剧等。

道通科技业绩承压。公司前三季度实现收入 15.44亿（-5.5%），实现归母净利1.02亿 （-70.1%），扣非净利 0.83亿（-72.4%）。公司 Q3单季度实现收入 5.11亿（-13.2%），实现归母净利 0.17亿（-85.1%），实现扣非净利 0.09亿（-91.9%）。 美国市场受到影响，欧洲市场实现较快增长。分地区看， 2022年前三季度，公司的美国业务受到一定影响。因为公司 ADAS 前装大客户推广力度下降， 其 ADAS 产品和电池检测产品有一定程度的下滑。公司美国市场前三季度实现收入 6.8亿元，同比-15.9%。欧洲市场表现优异，其汽车综合诊断产品、TPMS 产品以及软件云服务皆实现高速增长。公司欧洲市场前三季度实现收入 2.51亿元，同比增长 13.3%。 另外，公司中国市场略有下降，三个季度实现营收 5.74亿元，同比-2.5%。 单季毛利率同比上涨，销售研发投入力度持续加大。公司 Q3单季毛利率实现58.34%， 同比提高 2.45pct 。公司持续加大研发力度，2022年前三个季度研发费用达到 3.94亿元，同比增长 16.2%。 另外，公司单 Q3的销售、管理、研发费用率分别为 20.6%、13.0%、28.8%， 分别同比提升 9.7pct、2.3pct、6.8pct。公司在新能源业务上的销售与研发投入较大，致使利润短期承压，但长期有益于公司进一步拓展销售渠道，提升产品性能。 新能源业务持续深化，海外市场广受认可。欧美等多个国家宣布禁燃目标，新能源汽车的渗透率将节节提升。公司的充电桩业务获得欧美多个国家认可，其相关产品获得了多个国家认证、包括美国 UL、CSA、能源之星认证及欧盟 CE、UKCA、MID 认证等。另外，公司在美国的渠道资源非常丰富，其交流充电桩产品于 2022年 6月登陆亚马逊美国站，并在上半年冲入同品类前五。 另外，公司充电桩产品入围欧洲多家补贴项目。 考虑到疫情影响、公司 2022年前三季度业绩不如预期，我们预测公司 2022-2024年EPS 分别为 0.63、1.01、1.44元（原预测 22-23年 EPS 为 1.56、2.19元），参考可比公司给予公司 23年 43倍 PE，对应目标价为 43.43元，维持买入评级。 风险提示 公司新能源业务不及预期；业务进展受疫情影响不及预期；研发进展不及预期。

事件：公司发布2022年三季报，实现收入15.4亿元，同比下滑5.5%，实现归母净利润1.0万元，同比下滑70.1%；单季度看，公司Q3实现收入5.1亿元，同比下滑13.2%；实现归母净利润1657.8万元，同比下滑85.1%。 北美市场短期承压，毛利率如期改善。分区域看，2022年前三季度公司在北美、欧洲、中国及其他地区分别实现收入6.8亿元（-15.9%）、2.5亿元（+13.3%）、5.7亿元（-2.5%）。今年以来，美联储加息缩表动作频繁，小微企业补贴有所退坡，对北美地区的市场需求形成一定压制，叠加去年ADAS业务的前装大订单影响，存在高基数效应，拖累整体收入表现。另一方面，公司结合产品竞争力优势，加大市场拓展力度，在欧洲和其他地区实现销售突破，软件云服务取得高速成长。与此同时，伴随汇率、海运费用等不利因素的逐步消除，公司成本压力得到一定程度缓解，前三季度毛利率达到58.4%，同比提升1.20pp。 持续加大投入，蓄力新能源爆发。面向海外新能源巨大的供需缺口，公司坚定转型战略，在技术研发、销售网络、人员激励等方面持续加大投入力度，2022年前三季度研发、销售、管理费用率分别达到25.5%（+4.79pp）、16.5%（+6.52pp）、13.1%（+2.71pp），致使短期利润表现不佳。我们认为，公司充电桩产品在性能方面可全面对标ABB、西门子等国际领先企业，在供应链管理、智能化交互等方面甚至更具优势；与国内布局出海的其他桩企相比，公司在海外渠道把控、运营经验以及品牌影响力等方面则有更深的积累。报告期内，公司多系列交直流桩凭借上述综合竞争优势快速通过了海外多国认证，并陆续亮相全球33场展会，进一步扩大品牌声量，已做好加速切入国际市场的准备。 盈利预测与投资建议。公司正处新能源业务拓展的关键阶段，短期盈利能力有所承压。但考虑到海外充电桩供需缺口巨大，伴随公司产品线及渠道搭建成熟，后续有望快速落地放量形成规模效应；并且公司传统业务的核心竞争力未被削弱，正面向新需求进行持续迭代。我们对公司后续成长性看好，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易形势恶化风险；汇率波动风险；原材料价格上涨；新品研发和出货进度不及预期；行业竞争加剧等。

公司公告2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入15.44亿元，同比下降5.55%，实现归母净利润1.02亿元，同比下降70.13%，EPS为0.23元。 平安观点：公司2022年前三季度业绩承压。2022年前三季度，公司实现营业收入15. 44亿元，同比下降5.55%。其中，北美市场实现收入6.80亿元，同比下降15.91%，主要是因为，ADAS 产品和电池检测产品出现一定幅度的下降（ADAS 前装大客户推广力度下降）。欧洲市场实现收入2.51亿元，同比增长13.33%，主要是因为，汽车综合诊断产品、TPMS 产品和软件云服务实现增长。中国及其他市场实现收入5.74亿元，同比小幅下降2.49%。 公司2022年前三季度实现归母净利润1.02亿元，同比大幅下降70.13%，主要是因为期间费用率同比提高幅度较大。 公司毛利率同比小幅提高，期间费用率同比较大幅度提高，研发投入持续加大。公司2022年前三季度毛利率为58.38%，同比小幅提高1.20个百分点。公司2022年前三季度期间费用率为51.59%，同比提高8.69个百分点。其中，销售费用率同比提高6.52个百分点，主要是因为充电桩产品市场推广导致的营销费用增加。研发费用率同比提高4.79个百分点，主要是因为公司研发投入持续加大。2022年前三季度，公司研发投入金额为4.40亿元，同比增长21.25%，研发投入占营收的比例为28.51%，同比提高6.30个百分点。公司在营销和研发方面的持续投入，将为公司未来重回高增长奠定基础。 公司新能源业务积极推进，未来发展可期。根据公司公告，公司多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证，包括美国UL、CSA、能源之星（Energy Star）认证及欧盟 CE、UKCA、MID 认证等等。公司充电桩产品入围了德国复兴银行KFW439/440/441补贴项目，奥地利联邦气候保护、环境、能源、交通、创新和技术部（BMK）的资助计划，意大利能源机构GSE推荐产品，法国ADVENIR家用充电设备财政项目推荐产品等。公司新能源产品在欧美市场的拓展初见成效。考虑到公司在欧美市场汽车综合诊断等产品的销售资源可以复用到新能源产品，公司新能源产品未来有望在欧美市场快速铺开，公司新能源业务未来发展可期。 盈利预测与投资建议：根据公司的2022年三季报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为1.96亿元（前值为4.52亿元）、4.83亿元（前值为6.28亿元）、6.47亿元（前值为8.51亿元），EPS分别为0.44元、1.07元和1.43元，对应10月28日收盘价的PE分别约为85.1、34.6、25.8倍。公司是全球汽车智能诊断行业龙头，跟博世、实耐宝同属于全球汽车智能诊断行业第一梯队。公司把握汽车行业发展趋势，在产品线方面积极拓展，核心产品持续迭代升级。公司新能源业务积极推进，新能源产品在欧美市场的拓展已初见成效，未来发展可期，公司新能源业务将成为公司未来发展的新引擎。公司当期业绩虽承压，但我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。（2）市场拓展不及预期。目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球 70 多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。（3）新能源产品业务发展不及预期。紧跟汽车产业新能源化的发展趋势，公司推出了针对新能源市场的“诊检充储”数字一体化解决方案。如果公司新能源产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源产品业务将存在发展不达预期的风险。

公司发布2022 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入15.44亿元，同比减少5.55%；归母净利润1.02 亿元，同比减少70.13%；扣非后的归母净利润8257.03 万元，同比减少72.41%。 受北美、中国及其他市场影响公司营收小幅下滑，同时毛利率有所提升。前三季度公司营收同比减少5.55%，其中北美市场收入同比减少15.91%，主因ADAS 前装大客户推广力度下降，ADAS 产品和电池检测产品出现一定幅度的下降；中国及其他市场收入同比小幅下降2.49%。前三季度公司毛利率58.38%，同比小幅提升1.2pct；其中单三季度毛利率58.34%，环比提升0.48pct。 欧洲市场收入仍实现增长，公司整体稳中向好发展态势未变。欧洲市场收入同比增长13.33%，主因汽车综合诊断产品、TPMS 产品和软件云服务实现高速增长。公司所处汽车智能化赛道长期向好趋势不变，随着汽车电子化和智能化程度提升，智能化汽车诊断和检测系统、后市场数字化生态体系的构建显得愈发重要，道通将受益于整体行业高景气。 费用高增导致利润承压，长远创新与增长潜力未减。前三季度公司研发费用同比增长16.22%，主要为本年新产品研发投入；销售费用同比增长56.21%，主因充电桩产品市场推广导致的营销费用增加。费用高增影响短期利润表现，前三季度归母净利润和扣非后的归母净利润分别同比减少70.13%、72.41%，净利率6.62%，同比下降14.32pct。 但长期看，高研发支撑公司产品创新，营销费用增加打开市场，为更长远的收入增长铺路，因此未来公司仍具备较大的创新与业绩增长潜力。 投资建议：公司是全球性汽车诊断厂商，当下将充分受益于汽车智能化与新能源趋势，同时持续高研发，为公司未来高成长保驾护航，业绩短期波动不改长期向好态势。预计2022-2024 年公司的EPS 分别为1.01/1.46/2.13 元，维持“买入”评级。 风险提示：新能源产品落地不及预期；行业竞争加剧；汇率变动对公司业绩造成扰动。

业绩回顾：2022年10月27日，公司发布2022Q3业绩报告。公司三季度实现营收5.1亿人民币，同比下滑1；归母净利润1658万，同比下降8；每股净收益0.04元；截至2022年9月30日，公司总资产51.8亿元。今年以来，公司营收下滑主要由北美市场需求较弱导致。截至2022年9月30日的9个月内，公司主营业务收入达15亿元，同比下滑7%。其中，北美市场收入6.8亿元，同比下滑16%，ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降(ADAS前装大客户推广力度下降，同时电动车还未进入维修周期，也将负面影响公司业务；欧洲市场收入2.5亿元，同比增长1，主要由汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务的高速增长带动。 多重因素导致利润端下滑，我们预计充电桩业务的增长将会带来后续利润释放。充电桩业务前期研发投入较大、新产品海外营销费用以及税收为利润下滑主因。由于公司充电桩产品认证节奏较慢，导致费用前置而收入滞后，随着充电桩业务在海外的逐渐放量，我们预计利润将逐步释放。我们认为，公司最主要的看点还是增量业务--充电桩。 随着电动汽车的比例不断提升，充电桩也迎来了快速发展。公司在原有电池检测技术的基础上推出了充放电能力更优的交直流充电桩，借助在欧美、日韩等地的市场渠道，利用中国的制造成本优势进行充电桩的推广，有望获得营收的快速增长。与其他计划出海的中国充电桩企业相比，公司在海外市场把控能力、渠道能力、品牌建设能力以及后续的维护服务等方面都拥有较大的领先优势，我们看好公司在海外地区，特别是欧美、日韩等发达国家的充电桩发展方向。盈利预测与投资评级：受到疫情影响，公司2022Q3收入和利润受到负面影响，我们将公司2022-2024年收入预测由27/36/45调整至24/37/47亿元，归母净利润1.5/4.9/7.4亿元，对应2022-2024年PE110/33/22倍。作为汽车后市场的全球领导公司，公司在业务上的竞争力仍然十分强劲，2022年海运、汇率、芯片等因素对公司的盈利能力都有积极影响;在充电桩这个新业务的拓展上，公司也在产品开发和渠道扩张上双管齐下，我们看好公司充电桩业务带来的营收快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：订单交付延期风险;行业竞争加剧风险;疫情对主营业务影响风险;充电桩业务的政策支持减弱;中国汽车检修市场仍以4S店为主;公司技术路线不符合市场需求

事件：2022年 8月 17日，公司发布 2022年半年度报告，公司 2022年上半年实现营业收入 13.33亿元，同比下降 1.24%；实现归母净利润 0.86亿元，同比下降 62.96%；实现扣非归母净利润 0.74亿元，同比下降 61.72%。 点评： 营收同比略降，中国、欧洲市场实现增长。公司上半年实现营业收入13.33亿元，同比略降。分市场看，海外市场（北美和欧洲等地区）占比66.3%，同比下降 3.0个百分点；国内市场占比 33.7%，同比增长 3.1个百分点。具体来说，北美市场主营业务收入同比降低 23.21%，主要系前装大客户推广力度下降导致 ADAS 产品和电池检测产品下降；欧洲市场主营业务收入同比增长 20.38%，主要系汽车综合诊断产品、TPMS 产品和软件云服务实现高速增长；中国及其他地区主营业务收入同比增长27.86%，主要系 TPMS 产品、软件云服务和汽车综合诊断产品快速增长。 新能源业务投入加大，短期影响公司利润。上半年公司实现归母净利润0.86亿元，同比下降 62.96%；净利率下降至 8.29%，同比下降约 11.18个百分点，主要原因系公司为拓展新能源业务产生的营销费用和研发费用 7,822.4万元。具体来看，公司费用支出除财务费用外均有不同程度的上升：销售费用增长 51.41%，主要系充电桩产品市场推广导致的营销费用增加所致；管理费用增长 27.63%；研发费用增长 17.77%，主要用于新能源业务。财务费用大幅下降 222.62%，主要系本期人民币对美元、欧元汇率下降产生的汇兑收益较上期增加。 研发投入持续加码，产品线不断丰富。道通科技始终坚持以自主研发和持续创新提升竞争力。2022年上半年公司研发费用为 2.47亿元，同比增长 17.77%；公司发布多款新产品，并不断更迭原有产品以满足多种技术标准，并全面向新能源业务发力。近期，随着新能源车普及率的逐步提升，充电基础设施、相关维保服务产品及专业技术的配套需求将随之增加。我们认为公司在充电桩市场及新能源汽车后市场的产品、技术储备有望赢得更多客户订单，为公司带来新的业绩增长点。 投资建议：随着新能源汽车的加速普及，公司为布局新业务做好了充分的产品和技术储备，我们认为未来公司新能源业务投入将逐渐变现。预计公司 2022-2024年营业收入分别为 29.41、39.70、51.70亿元，归母净利润分别为 4.99、6.62、9.06亿元，EPS 分别为 1. 11、1.47、2.01元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：上游原材料供应不及预期；研发投入变现速度不及预期；境外市场经营不及预期；汇率波动。

公司营收受北美业务放缓影响，新能源产品处于关键投入期。公司2022年上半年实现营收10.33亿元，同比下滑1.24%；实现归母净利润8565万元，同比下滑62.96%；实现扣非归母净利润7402万元，同比下滑61.72%。单二季度，公司实现营收5.20亿元，同比下滑12.27%；归母净利润2235万元，同比下滑81.56%。2022年上半年公司毛利率为58.4%，保持在较高水平。2022年上半年公司研发投入2.84亿元，同比增长27.74%，研发费用率达到27.46%，主要由于公司正处于新能源充电桩系列产品关键投入期，后续相关产品收入将逐步释放。截止6月30日公司研发人员数量达到1187人，占公司总人数比例73.96%。销售费用方面，公司上半年投入1.49亿元，同比增长51.41%，主要由于公司为拓展新能源业务，积极建设欧美本地化销售团队和参加当地新能源充电桩相关展会。 北美区域需求或受到小微企业补贴退坡影响，高基数导致二季度收入承压。 分区域来看，过往公司业务的主力区域北美市场上半年实现收入4.38亿元，同比下滑23.21%，主要系2021年上半年公司ADAS产品前装订单基数较高和电池检测类产品销量下滑所致。剔除ADAS产品基数影响，我们推测北美市场需求放缓，或受到美国小微企业补贴退坡的影响。美国政府在疫情期间给予小微企业（包括修车厂）的经营补贴，促进客户增加对于维修设备的采购。 全系列新能源产品陆续进入量产，充电桩放量可期。2022年上半年，公司多系列交流桩及直流桩产品通过了海外多国认证，对比海外同级产品具有优势。充电云平台构建了运营、运维、智慧广告、ChargeAPP交互功能四大模块。上半年道通充电桩在多国实现突破，在北美、欧洲、亚洲等地区多国实现交付。亚马逊渠道也已经上线销售，并取得单品类排名前五的成绩。后续随着公司充电桩业务的渠道部署进一步完善，相关产品放量可期。 风险提示：欧美新能源销售进度低于预期；国际贸易环境恶化的风险等。 投资建议：考虑到北美需求放缓、研发投入等因素，我们下调盈利预测，维持“买入”评级。预计2022-2024年归母净利润为2.05/3.88/5.35亿元，同比增速-53.4%/89.8%/37.7%；摊薄EPS=0.45/0.86/1.19元，按8月21日收盘价计算，对应PE=73.2/38.6/28.0x。

事项： 公司公告 2022年半年报，2022年上半年实现营业收入 10.33亿元，同比下降1.24%，实现归母净利润 8565.23万元，同比下降 62.96%，EPS 为 0.19元。 平安观点： 公司上半年营收同比小幅下降。公司 2022年上半年实现营业收入 10.33亿元，同比小幅下降 1.24%。其中，北美市场实现收入 4.38亿元，同比下降 23.21%，主要是因为 ADAS 产品和电池检测产品出现一定幅度的下降；欧洲市场实现收入 1.77亿元，同比增长 20.38%，主要是因为汽车综合诊断产品、TPMS 产品和软件云服务实现高速增长；中国及其他市场实现收入 4.05亿元，同比增长 27.86%，主要是因为 TPMS 产品、软件云服务实现高速增长，汽车综合诊断产品实现快速增长。公司 2022年上半年实现归母净利润 8565.23万元，同比大幅下降 62.96%，主要是因为期间费用率同比提高幅度较大。 公司毛利率同比小幅提高，期间费用率同比较大幅度提高，研发投入持续加大。公司 2022年上半年毛利率为 58.40%，同比小幅提高 0.49个百分点。公司 2022年期间费用率为 49.55%，同比提高 8.32个百分点。其中，销售费用率同比提高 5.03个百分点，主要是因为充电桩产品市场推广导致营销费用增加。2022年上半年，公司不断加大在战略性领域和关键性核心技术方面的研发投入，研发投入金额为 2.84亿元，同比增长 27.74%，研发投入的营收占比为 27.46%，同比提高 6.23个百分点。公司在研发方面的持续加强投入，为公司持续丰富核心产品类别并不断加强产品竞争优势奠定了坚实基础。 公司产品研发多点开花，为公司长期成长提供支撑。公司是专业的新能源汽车智慧充电综合解决方案、汽车智能诊断和检测、TPMS（胎压监测系统）、ADAS（高级辅助驾驶系统）产品和相关软件云服务综合方案提供商。 2022年上半年，公司在产品研发方面持续取得积极突破。在新能源产品领域，公司多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证，包括美国 UL、CSA、能源之星（Energy Star）认证及欧盟 CE、UKCA、MID 认 证等等，对比同等级 MID 友商产品，体积降低 50-70%，整机成本降低 30%，计量误差度小于 0.5%，达到专业电表精度，产品上市后陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付；另外，公司持续开发道通充电云平台相关功能，目前已构建运营、运维、智慧广告、Charge APP 交互功能四大能力模块。 在汽车综合诊断产品领域，公司在中国区发布了新一代新能源诊断平板 MS909EV，支持全球主流品牌新能源车型的全面诊断功能；2022年 4月，公司发布第二品牌 OTOFIX 的综合诊断平板 D1Pro、D1Max，硬件性能和软件功能全面提升，为用户提供高性价比解决方案。在 TPMS 系列产品领域，公司在国内推出第二品牌 OTOFIX 的 Sensor 产品 TPS EZ1及工具 TS1。在 ADAS 校准工具系列产品领域，公司的 ADAS 校准软件实现了全球 2022年款新车型的覆盖，同时新增 100多个品牌 1975年-2022年四轮定位功能，实现全球车系覆盖率 95%以上，为行业内最新最全的 ADAS 标定系统和四轮定位系统。在毫米波雷达系列产品领域，公司侧向感知毫米波雷达 ASR100以及应用于大型商用车转向辅助系统的侧向雷达+预警显示屏+无需接入车身协议的 GPS 整体解决方案 ATS100已经量产并小批量出货。公司核心产品持续迭代升级，将为公司未来成长提供有力支撑。 盈利预测与投资建议：根据公司的 2022年半年报，我们调整业绩预测，预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 4.52亿元（前值为 5.33亿元）、6.28亿元（前值为 7.19亿元）、8.51亿元（前值为 9.55亿元），EPS 分别为 1.00元、1.39元和 1.89元，对应 8月 17日收盘价的 PE 分别约为 38.3、27.6、20.3倍。公司是全球汽车智能诊断行业龙头，跟博世、实耐宝同属于全球汽车智能诊断行业第一梯队。公司把握汽车行业发展趋势，在产品线方面积极拓展，核心产品持续迭代升级，汽车智能诊断工具、TPMS 产品、ADAS 产品、软件云服务和新能源产品等多条产品线均面临发展机遇。同时，公司积极拓展市场，已初步建立了全球化的营销网络。公司当期业绩虽同比下滑，但我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示： （1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。 （2）市场拓展不及预期。目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球 70多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。 （3）新能源产品业务发展不及预期。紧跟汽车产业新能源化的发展趋势，公司推出了针对新能源市场的“诊检充储”数字一体化解决方案。如果公司新能源产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源产品业务将存在发展不达预期的风险。

事件：公司公告2022年中报：2022H1公司实现营收约10.33亿元，同比下降1.24%；实现归母净利润约8565万元，同比下降62.96%；实现扣非归母净利润约7402万元，同比下降61.72%。 1、高基数叠加疫情影响，Q2收入增速承压2022Q2单季营收约5.20亿元，同比下降12.27%，公司二季度收入增长承压。分区域看，2022H1公司北美市场营收4.38亿元，同比下降23.21%；欧洲、中国及其他市场营收分别为1.77亿元、4.05亿元，同比增长20.38%、27.86%。上半年公司北美市场营收下滑，我们认为主要源于公司21Q1收入基数较高，叠加22Q2国内疫情影响，ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降。在全球经济受地缘冲突、供应链中断、通货膨胀以及疫情等一系列因素影响下，公司欧洲、中国及其他市场收入增长依然坚韧。 2、加大研发投入，积极布局新能源化和智能化面对汽车数字化、新能源化、智能化趋势，公司持续加大在战略性领域和关键性核心技术方面的研发投入，推出充电桩、充电云平台、电池检测工具、毫米波雷达等产品。2022H1公司研发投入2.84亿元，同比增长27.74%，占营收比例达到27.46%，增加6.23pct。截止6月30日公司研发人员达1,187人，占公司总人数比例73.96%（不含生产人员）。我们认为，公司保持高强度研发投入，积极布局新能源化和智能化，牺牲短期利润，利于公司长期竞争力，打开未来成长空间。 3、推出新能源产品，期待充电桩放量公司在新能源领域布局智慧充电检测产品、诊断维修工具两大产品线，其中智慧充电检测产品包括充电桩和云平台。目前公司多系列交流桩及直流桩产品通过了海外多国认证，对比同等级MID产品，体积降低50%-70%，整机成本降低30%，计量误差度小于0.5%；充电云平台构建了运营、运维、智慧广告、ChargeAPP交互功能四大模块。上半年道通充电桩在多国实现销售突破，在北美、欧洲、亚洲等地区多国逐步实现交付。6月公司交流充电桩登陆亚马逊美国站，目前已冲进该类目前5名，期待下半年充电桩产品放量。 盈利预测与投资建议：考虑美国通胀、国内疫情、公司新产品投入加大等因素，我们调整公司盈利预测，将公司2022-2024年归母净利润由5.40/7.71/10.51亿元调整为2.01/4.40/6.89亿元，对应当前公司市值PE为74.36/33.99/21.71倍，维持“买入”评级。 风险提示：公司传统诊断工具业务增长不及预期；公司新能源产品推广不及预期；公司研发投入高于预期；系统性风险。

事件公司发布2022年半年报。2022H1公司实现营收10.33亿元，同比下降1.24%；实现归母净利润0.86亿元，同比降低62.96%；实现扣非后归母净利润0.74亿元，同比降低61.72%。 营收同比持平，净利润下滑，主要是新能源业务销售费用和研发投入加大。2022年上半年公司营收较去年同期略有下降，主要是受到疫情影响较大，同时还受到了供应链中断、通货膨胀等一系列因素影响。公司一季度深圳工厂停产，越南工厂原材料来自国内，疫情影响国内口岸运输进而影响越南生产。下半年公司业绩可能因人民币汇率贬值、疫情转好、原材料价格下降等原因得到改善。 2022H1公司毛利率58.40%，去年同期57.91%，毛利率有所提升。 净利润下滑，主要是新能源业务销售费用和研发投入加大。期间费用率为49.55%，较去年同期上升8.32pct，其中销售费用率较去年同期上升5.03pct，主要是充电桩产品市场推广导致的营销费用增加所致；财务费用率较去年同期减少3.54pct，主要是本期人民币对美元、欧元汇率下降产生汇兑收益。2022H1公司研发投入2.84亿元，同比增长27.74%，研发投入占营收比例为27.46%，增加6.23pct。研发投入资本化比重增加7.38pct，主要因为新能源资本化较多，已开发完成多项认证，形成无形资产。截至报告期末，公司研发人员达1187人，占公司总人数比例为73.96%（不含生产人员）。 除北美以外，欧洲、中国及其他地区市场表现稳定，全球化发展空间巨大。分地区看，北美市场主营收入同比下降23.21%，主要原因是报告期内ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降（ADAS前装大客户推广力度下降），以及北美市场去年同期主营收入增速为105.99%，导致基数高。欧洲市场主营收入同比增长20.38%，主要是报告期内汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务实现稳步增长。中国及其他地区主营业务收入同比增长27.86%，主要是报告期内TPMS产品、软件云服务实现高速增长，汽车综合诊断产品实现快速增长。 紧跟汽车“新三化”趋势，推陈出新，新能源业务核心技术与产品不断取得竞争优势。新能源化方面，公司一方面结合第三方独立维修门店需求，持续拓展综合诊断产品新能源车型的覆盖，在新能源领域实现TeslaModelX，ModelS的常用功能覆盖。另一方面，积极布局汽车后市场在维修、保养、充电、光伏、储能等方面的新需求，以智慧电池检测技术和车桩兼容技术为核心，提供新能源诊断检测系统产品、智慧充电检测系统产品、充电运营平台系统产品以及光伏储能系列产品，持续构建“光、检、充、储”一体化服务生态系统。上半年480KW国标直流超级快充已完成认证，欧标和国标的20kW直流、120KW直流快充和240kW直流快充完成EVT样机产出。上半年公司多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证，包括美国UL、CSA、能源之星（EnergyStar）认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等等，对比同等级MID友商产品，体积降低50-70%，整机成本降低30%，计量误差度小于0.5%，达到专业电表精度，产品上市后陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付。 数字化方面，公司为客户提供数字化维修场景下的智能诊断检测专业服务，并通过“端+云+大数据+AI”一体化融合的数字化智能诊断维修解决方案，大幅提升诊断维修效率。公司持续构建法拉利、BMW、大众，奥迪、丰田等重点车系的故障引导式智能维修信息。 公司在中国区发布了新一代新能源诊断平板MS909EV，支持全球主流品牌新能源车型的全面诊断功能。2022年4月公司发布第二品牌OTOFIX的综合诊断平板D1Pro、D1Max，硬件性能和软件功能全面提升，为用户提供高性价比解决方案。 智能化方面，公司ADAS校准软件实现了全球2022年款新车型的覆盖，新增100+个品牌覆盖，实现全球车系覆盖率95%以上，为行业内最新最全的ADAS标定系统和四轮定位系统。2022年公司正式上市ADAS校准与四轮定位二合一设备IA900，产品将四轮定位调校与ADAS标定进行有效融合，打破了汽车后市场四轮定位和ADAS标定环节相割裂的局面，大幅提高四轮定位与ADAS标定的效率和准确度。同时凭借对主动安全协议及技术的积累，公司逐步开始拓展毫米波雷达等智能传感器业务。 投资建议公司是具有国际竞争力的汽车后市场龙头，业务由汽车智能综合诊断产品扩展到TPMS产品、ADAS标定工具及软件云服务，目前已布局新能源汽车诊断检测与智慧充电综合解决方案。公司销售网络覆盖全球70多个国家/地区，在最成熟的美国汽车市场与实耐宝、博世同处第一梯队，并持续向欧洲及新兴地区拓展，全球化发展空间巨大。中国汽车后市场处于转型升级期，且平均车龄向老龄化发展给独立维修厂带来发展机会，国内市场作为公司的战略市场发展潜力巨大。我们预测公司2022-2024年EPS1.18/1.75/2.36元，对应2022-2024年PE32.56X/21.93X/16.25X。维持“推荐”评级。 风险提示境外经营风险；市场竞争导致价格下降的风险；政策法规风险；中国市场拓展不及预期的风险。

业绩回顾：2022年8月17日，公司发布2022年半年度业绩报告。2022年1月1日至2022年6月30日，公司实现营业收入10.33亿元，同比下降1.24%，净利润8565.23万元，同比下降62.96%，基本每股收益为0.19元。截止到2022年6月底，资产总计为44.09亿元，营业利润为9937.87万元，应收账款为5.95亿元，经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为9.76亿元。 公司上半年整体业绩下滑主要受到北美ADAS业务的影响，公司尚未接到前装市场的订单，因此同比该业务下滑；其他主营业务中，汽车综合诊断产品在欧美经济下滑的背景下表现仍然优异，也体现了公司在该领域的竞争优势。 我们认为，公司最主要的看点还是增量业务--充电桩。随着电动汽车的比例不断提升，充电桩也迎来了快速发展。公司在原有电池检测技术的基础上推出了充放电能力更优的交直流充电桩，借助在欧美、日韩等地的市场渠道，利用中国的制造成本优势进行充电桩的推广，有望获得营收的快速增长。与其他计划出海的中国充电桩企业相比，公司在海外市场把控能力、渠道能力、品牌建设能力以及后续的维护服务等方面都拥有较大的领先优势，我们看好公司在海外地区，特别是欧美、日韩等发达国家的充电桩发展方向。 盈利预测与投资评级：受到疫情影响，公司2022Q2营收及利润不及预期，我们下调此前盈利预测，预计2022-2024年实现EPS 1.19（-0.05）/1.66（-0.12）/2.22（-0.23）元，对应2022-2024年PE32/23/17X。作为汽车后市场的全球领导公司，公司在业务上的竞争力仍然十分强劲，2022年海运、汇率、芯片等因素对公司的盈利能力都有积极影响；在充电桩这个新业务的拓展上，公司也在产品开发和渠道扩张上双管齐下，我们看好公司充电桩业务带来的营收快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：订单交付延期风险；行业竞争加剧风险；疫情对主营业务影响风险；充电桩业务的政策支持减弱；中国汽车检修市场仍以4S店为主；公司技术路线不符合市场需求等。

事件概况道通科技于8月17日发布2022年半年报。2022H1公司实现营收10.33亿元，同比下降1.24%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降62.96%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降61.72%。 上半年业绩符合d预期，新产品导入势头良好。 营收端，2022H1公司实现营收10.33亿元，同比下降1.24%，单二季度营收5.2亿元，同比下降12%。主要系：1）北美市场ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降，2022H1公司北美市场实现营收4.38亿元，同比降低23%；2）受地缘冲突、供应链中断、通货膨胀以及疫情等因素影响，上游芯片和电子元器件仍旧短缺。利润端，2022H1公司实现归母净利润0.86亿元，同比下降63%，单二季度归母净利润0.22亿元，同比下降82%。主要系：1）推广充电桩产品导致销售费用增加，2022H1公司销售费用率14%，同增5pct。2）加大研发投入，2022H1研发投入占营业收入比27%，增加6pct。展望未来，一方面，公司将继续在汽车智能诊断领域深耕，以“云”为核心，构筑产品核心竞争力；另一方面，公司对新能源车技术、产品储备进行前瞻性布局，持续加大研发投入，加速新业务孵化。 持续投入研发，布局汽车后市场三化趋势2022H1公司研发投入2.84亿元，同比增长28%，研发投入占比27%，增6.23pct；研发人员达1187人，占总人数比例达74%；累计申请境内外利和软件著作权1923件。具体来看，公司持续高增长的研发主要投入以下三方面：1）数字化：巩固全球诊断、检测领域的技术和市场优势，结合大数据和人工智能技术，提供智能维修综合解决方案。2）新能源：公司依托于后市场的优势，已经在智慧充电检测产品（充电桩、云台）及新能源汽车诊断维修工具产品取得突破。3）智能化：公司持续入毫米波雷达等产品及技术的研发，侧向感知毫米波雷达以及应用于型商用车转向辅助系统的解决方案已经量产并小批量出货，应用于智泊车和工业行人检测领域雷达已进入到C样阶段。 充电桩产品海外放量，新业务增长可期充电桩方面，2022H1公司智慧充电检测系列的多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证，包括美国UL、CSA、能源之星（EnergyStar）认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等，体积降低50-70%，整机成本降低30%，计量误差度小于0.5%。从销售端看，该产品已在多国实现了销售突破，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付，2022年6月，交流充电桩产品登陆全球主流电商亚马逊美国站，目前该品类冲进该类目前5名。总体来看，随着新能源汽车销量的快速增加，海外充电桩市场需求暴增，市场空间巨大。投资建议我们预计公司2022-2024年实现收入29/38/53亿元，同比增长28%/33%/38%；实现归母净利润4.91/6.30/8.67亿元，同比增长12%/28%/38%，维持“买入”评级。