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熊莉

国信证券

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工作经历: 执业证号:S0980519030002,曾就职于西南证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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安恒信息 2021-03-03 265.50 -- -- 277.90 4.67% -- 277.90 4.67% -- 详细
业绩高增长,公司是全行业增速最快 公司 2020年实现收入 13.22亿元( +40.04%),归母净利润为 1.37亿 元( +48.19%),扣非归母净利润为 1.23亿元( +53.97%)。单季度来 看, Q4实现收入 6.62亿元( +40.01%),依然保持高增长。利润表现 超市场预期,主要是公司加大研发和市场投入的同时,销售和管理费 用率较去年同期有所下降。全行业来看,公司是增长最快的安全厂商。 新兴安全领域保持高景气,安恒云再添新看点 平台和服务是安全发展的下一阶段,公司以态势感知为主打,新兴赛 道保持高景气。公司云安全、大数据等安全产品销量快速增长,安全 服务业务规模进一步扩大,带动公司业绩快速增长。公司在新兴安全 领域投入重兵, 2020年 9月公司发布“安恒云”品牌,切入云管平台 市场,直面政企类客户混合云安全管理需求。 同时,公司在工控安全、 物联网安全布局较早,成立安恒车联网安全公司。 2021年网络安全行 业恢复正常增速之外,新兴领域广泛的增长点,助力公司持续高成长。 定增持续加大研发力度,与联想合作渠道再发力 公司发布定增方案,募资 13.33亿元,总投资在 17.14亿元。从项目 布局来看,一是延伸,公司继续加强在政府、公安领域安全需求的挖 掘;二是补短,公司 2019年网络层安全产品仅占收入的 5.19%,而防 火墙依然是当前最大的细分市场, 2019年占比 38%;三是创新,在前 沿的车联网领域提前布局,加大安全教育市场的投入。同时, 2021年 1月,公司与联想达成战略合作,双方共同打造联合安全产品;而联想 具备全国级的强大渠道体系,销售渠道的拓展也值得期待。 风险提示: 等保 2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧 投资建议: 维持“买入”评级。 根据快报, 预测 2020-2022年收入为 13.22/19.13/26.93亿元,增速分 别为 40%/45%/41%, 归母净利润为 1.37/2.00/2.97亿元, 维持“买入” 评级。
天融信 电力设备行业 2021-03-02 21.25 -- -- 23.50 10.59% -- 23.50 10.59% -- 详细
安全业务恢复迅速,订单高增长 公司于 2020年完成了电缆业务剥离,但全年合并报表口径依然有原南 洋股份业务。表观上,公司 2020年收入 57.01亿元( -19.6%),营业 利润为 5.43亿元( +14.86%),归母净利润为 3.54亿元( -11.79%)。 表观业绩中,依然包含了大量电缆收入,同时重大资产出售增加所得 税费用约为 1.21亿元,导致表观利润下滑。重点关注信息安全业务, 天融信本身的业绩表现 : 2020年天融信实现收入 28.29亿元 ( +17.05%),营业利润为 5.22亿元( +16.79%),归母净利润 4.66亿元( +18.45%)。 Q4公司恢复迅速,单季营收 19.32亿元( +46.21%)。 20年新增订单金额同比增长 47.41%,增速较去年同期提高明显。 营收质量提升,研发投入加大,加回业绩符合预期 20年天融信毛利率达到 65.65%,同比增长 2.86个百分点,营收质量 也有一定提升。公司研发费用同比增加 31.43%,远超营收增长,因此 销售和管理费用均有下降。如果加回股权激励摊销的 1.38亿元,公司 利润总额为 6.56亿元,归母净利润约为 6亿元,符合预期。公司传统 以政企类客户为主, 2020年疫情影响较大,市场前期预期较为悲观; 随着 2020年业绩落定,且订单高增长,公司业绩有望持续稳定增长。 信创领域安全产业有望加速,防火墙龙头再出发 2021年是安全领域信创发展大年,天融信是最早参与信创的企业之一, 防火墙是安全市场最大的细分,公司作为长期耕耘政企市场的防火墙 龙头,防火墙替换受益最明显。在最新的 2020-2021央采目录中, 天 融信安全和云计算产品全面入围,共计 33品类 220款型号,是入围产 品品类最全、型号最多的安全厂商。行业恢复下,公司高成长无忧。 风险提示: 等保 2.0等政策不及预期; 行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议: 维持“增持”评级。 由于传统业务剥离完成,根据快报调整盈利预测。 预测 2020-2022年 归母净利润由 4.95/6.54/8.68亿元, 调整为 3.54/7.30/9.57亿元,摊薄 EPS=0.31/0.63/0.83元。 维持“增持”评级。
绿盟科技 计算机行业 2021-03-02 14.89 -- -- 17.05 14.51% -- 17.05 14.51% -- 详细
四季度增长超预期,打破市场悲观预期打破市场悲观预期2020年公司实现收入20.10亿元(+20.29%),营业利润3.29亿元(+37.51%),归母净利润为3.07亿元(+35.47%)。季度来看,2020Q4公司营收10.67亿元(+32.38%),归母净利润为3.15亿元(+31.25)。 当前市场对网安产业和格局预期较为悲观,但是即使在疫情影响的2020年,公司依然做到营收和利润的高增长,产业高景气确认。 渠道和管理精进,业绩持续高增长可期国资入股后,公司加强内部管理,经营效率提升,期间费用率同比有所下降。2020年公司加强合作伙伴生态系统建设,深化渠道合作,加强垂直行业纵向牵引,渠道建设有望逐步收获。同时,公司加强产品研发和市场推广,加强新技术和产品布局,积极推进解决方案和安全运营落地。从前三季度来看,研发依然保持高投入,公司持续推出新产品,如20年8月,公司在数据安全、零信任安全、云计算安全、企业级安全、工业互联网安全五大领域,共发布10款安全产品、解决方案及服务。因此,推测利润高增长,更受益于管理和销售费用下降。 行业增速有望恢复,回购彰显公司信心行业增速有望恢复,回购彰显公司信心根据IDC预测,2020年我国安全行业增速为10%,2021年行业增速有望重回20%以上。公司增速依然高于行业,市场格局并没有恶化。 同时公司作为攻防技术型代表厂商,在多项产品中依然长期占据市场前列的份额。公司于12月2日至2月2日迅速完成约3.6亿元回购,累计回购股份数量占总股本约3%,本次大比例回购,主要用于股权激励或员工持股计划。在行业恢复,以及大股东赋能的背景下,公司持续成长无忧,回购证明了管理层信心。 风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 根据业绩快报,预测2020-2022年归母净利润由3.23/4.20/5.45亿元,下调为3.07/4.11/5.35亿元,利润年增速分别为36%/34%/30%,摊薄EPS=0.38/0.51/0.67元。维持“买入”评级。
中控技术 2021-03-02 85.00 -- -- 94.87 11.61% -- 94.87 11.61% -- 详细
营收和利润稳定增长,加回股权激励利润达到4.92亿元 公司2020年实现收入31.59亿元(+24.51%),归母净利润为4.20亿元(+14.95%),扣非归母净利润为3.22亿元(+17.51%)。其中Q4公司实现收入10.9亿元(+28.39%),归母净利润1.78亿元(+20.27%)。整体业绩符合市场预期。公司在上市前连续做了4次股权激励,2020年度管理费用中的股份支付金额为7148.87万元,同比增长118.85%;若剔除股份支付影响,公司归母净利润为4.92亿元(+23.48%)。 流程工业自动化龙头,不断突破国内外市场 公司是DCS绝对龙头,连续9年市场第一,份额提升至2019年的27%。2020年1月,公司DCS&SIS一体化项目首次打破了航天气化炉装置长期被国外控制系统垄断的状况。在国产替代的同时,公司持续突破国际市场,2020年12月公司与全球最大石油生产公司、第六大石油炼制商沙特阿拉伯国家石油公司签署谅解备忘录,双方围绕智能制造数字化转型展开探索。目前公司已与哈萨克斯坦石化工业KPI公司、泰国Indorama公司、巴基斯坦Chiniot公司等国际企业建立合作关系。 政策持续推动智能制造转型,工业互联网平台打开4.0新成长 2021年1月,《工业互联网创新发展行动计划(2021-2023 年)》出台,强调“工业互联网+安全生产”。在国家政策引导下,各地方也不断推出具体补贴政策支持工业互联网发展;单就2020年,就有苏州、佛山、青岛、西安、广州发布具体支持政策。各政策以引导工业互联网平台和应用为方向,中控早在2018年就与阿里共建supET工业互联网平台,凭借对行业的know-how,引领流程工业智能化发展方向。 风险提示:石油化工等行业投资下滑,工业软件落地不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 根据快报,预测2020-2022年收入由30.00/36.18/44.02亿元,上调为31.59/39.64/49.29亿元,增速分别为25%/26%/24%,归母净利润为4.20/5.54/6.96亿元,维持“买入”评级。
奇安信 2021-03-01 99.99 -- -- 118.97 18.98% -- 118.97 18.98% -- 详细
营收增长符合预告区间,利润亏损持续收窄 2020年公司实现营收 41.65亿元( +32.04%);归母净利润-3.29亿元, 亏损同比减少 33.62%;扣非归母净利润为-5.56亿元,亏损同比减少 19.24%。公司整体业绩符合预告区间。 营收质量提升,新兴安全业务高增长 2020年公司坚定实施“高质量发展”战略,硬件集成业务占比明显下 降,公司毛利率由 2019年度的 56.72% 提升至 59.55%。当前集成占 比大幅下降,基础架构安全(以零信任等为代表)、大数据安全(以态 势感知为代表),两类新赛道产品在市场上的竞争力不断提升,营收占 比由 2019年的 34.95% 提升至 42.65%,新兴安全业务依然保持高增 长。公司集成占比下降,安全业务实际增速高于表观营收增速。同时, 公司进一步加强费用管控、提升经营效率,在持续加大研发投入的同 时,销售费用及管理费用营收占比较去年同期有所下降。 网安是高景气长跑赛道,公司市场战略 21年有望逐步验证 疫情下,网安行业整体受挫,根据 IDC 预测, 2020年我国安全行业 增速在 10%左右;公司 32%的增速也验证了市场集中度提升。公司较 为激进的市场打法,保证了营收端的高增长,占据核心客户圈的同时, 不断投入研发在新兴安全领域,为未来持续高增长打下基础。公司“内 生安全”的理念将进一步提升安全占 IT 投入比。尤其在美国 Solarwinds 事件催化下,全球会进一步加大网安安全投入,新兴的终端、云、大 数据领域,均是 IT 重构下新的发展方向,且也是公司最具优势的领域。 行业侧工业互联网、车联网等,也是可观的新增长点。 风险提示: 等保 2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧 投资建议: 维持“买入”评级。 根据快报, 预测 2020-2022年收入为 41.65/58.08/80.08亿元,增速分 别为 32%/39%/38%, 归母净利润为-3.28/-0.77/3.11亿元,亏损有望 逐步收窄, 维持“买入”评级。
道通科技 2021-02-26 78.66 -- -- 78.81 0.19% -- 78.81 0.19% -- 详细
全年营收和利润均实现全年营收和利润均实现30%以上增长公司2020年实现营收15.84亿元(+32.43%),归母净利润4.33亿元(+32.44%),扣非净利润4.01亿元(+25.83%)。单季度方面,Q4实现营收5.10亿元(+43.42%),归母净利润1.14亿元(+27.40%)。 公司长期做外汇套期保值,因此归母口径更能反应公司真实经营情况。 四季度再加速,实际业绩增长超预期业绩增长超预期根据2020年公司推出的股权激励,原计划2020年摊销5102万元;最终公司整体业绩考核出来为B+,因此完成了解锁50%的目标,相较于2019年,预期股权激励摊销多增加2300万左右。另一方面,由于公司西安西北总部基地及研发中心建设项目实施地点变更,产生一次性损失2701.79万元。加回后,公司实际归母净利润为4.83亿元(+47.7%),单Q4利润达到1.64亿元(+84.3%),超市场预期。季度来看,公司已经克服20H1疫情影响,三四季度净利润增速持续提升。 迅速迭代继续挖深产品优势,持续高增长可期持续高增长可期公司连续于Q2末发布3款和Q3末发布5款新产品,不断推新的同时,进一步加速产品迭代,快速拉动增长。尤其Q2末发布Utra系列汽车智能诊断新产品迅速成为爆款,且产品单价显著提升。随着Utra系列放量,以及TPMS、ADAS业务规模效应,助推公司毛利率提升。不断的产品推出,验证了公司研发持续高强度和高质量的投入;利润同时的高增长也验证了产品力强、渠道体系得到进一步完善。因此公司商业模式向SaaS演进,以及新产品向配件领域进军均值得期待。公司股权激励方案分为两档,复合50%的增速是公司追求的目标,彰显管理层信心。随着公司在新领域和市场的开拓,公司有望持续高增长。 风险提示:疫情二次反弹影响业务进展;新产品推广不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。”评级。 根据快报,预测2020-2022年归母净利润由4.56/6.59/9.65亿元,下调为4.33/6.44/9.88亿元,年增速分别为32%/49%/53%,摊薄EPS=0.96/1.43/2.20元。维持“买入”评级。
深信服 2021-02-10 313.66 -- -- 324.36 3.41% -- 324.36 3.41% -- 详细
2020年业绩基本符合预期,加回递延收入增速为 23%2020年公司实现营收 54.58亿元(+18.92%),归母净利润为 8.03亿元(+5.75%)。单季度来看,Q4营收 22.14亿元,同比增长 23.14%。 受新收入准则影响,本年度需要递延的收入为 1.91亿元;加回该部分收入,与去年同口径相比,营收增长 23.07%,整体业绩基本符合预期。 股权激励摊销较大,当前仍是发展高投入期公司营业利润和利润总额同比分别下降 3.71%和 3.54%,主要是公司加大研发投入导致费用增速超过收入增速。归母净利润增长为 5.75%,主要是由于股权激励解除限售,依照规定计算确定的相关成本费用进行税前扣除导致整体企业所得税费用为负数,去年同期所得税为 0.32亿元。公司 18-20年总共进行了 3次股权激励,其中 19-21年分别需要摊销 1. 14、2.93、3.36亿元。如果加回股权摊销,公司利润由 19年的 8.74增长至 20年的 10.96亿元,同比增长 25.4%。 21年重点关注全面云化,双黄金赛道增速有望回升2020年 9月,公司推出 SASE,是国内首家,标志着公司将全面进入安全能力的云化交付时代。SASE 是真正的纯云安全理念,其交付和商业模式是标准 SaaS。虽然当前仍处于市场教育阶段,但公司早在 2016年即开始布局,足见公司当前云化战略的前瞻性和坚定性。以美股Zscaler 为例,代表未来云安全方向,市场给予极高的 PS 倍数。云计算方面,公司 2020年 8月推出“信服云”,再次升级云战略,发力私有云、混合云,力争取代 VMware。公司客户群主要以中端市场为主,安全的云化和简洁私有云的打造,与客户群具有较好的匹配度。预计21年后,经济复苏下,公司营收重回高增长。 风险提示:等保 2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 根据预告,预测 2020-2022年归母净利润由 9.11/12.53/16.43亿元,下调为 8.03/10.97/15.10亿元,年增速分别为 6%/37%/38%,摊薄EPS=1.94/2.65/3.65元。维持“买入”评级。
同花顺 银行和金融服务 2021-02-02 130.67 -- -- 164.96 26.24% -- 164.96 26.24% -- 详细
业绩大超预期,单四季度净利润高速增长 公司发布业绩预告,2020年实现归母净利润16.16-17.95亿元,同比增长80%-100%,扣非后归母净利润为15.05-16.72亿元,同比增长80%-100%。按照公司业绩预告的中值预测,2020年实现归母净利润约为17.1亿元,非经常性损益金额为0.55-0.65亿元,占比较小,公司利润质量较高。从单季度来看,按照扣非归母净利润中值测算,2020年第四季度实现扣非归母净利润为8.3亿元,相比2019年第四季度3.9亿元,同比增长116.2%,第四季度一个季度的扣非归母净利润规模就相当于公司2019年全部扣非归母净利润的体量,呈现高增状态。 基金销售预计高速增长,带动公司业绩整体提升 市场下半年较为火热,基金销售在居民储蓄搬家的背景之下呈现爆发式增长。根据wind统计,2020年第一到第四季度,基金季度发行份额分别为4694、6294、12782、7291亿份,同比分别增长118%、125%、240%、19%。2020年公司上半年基金代销收入约1.9亿元,同比增长153%,在行业大爆发的背景下,预计下半年基金收入将呈现超高速增长,同时,从行业基金销售同类业务的情况来看,基金销售的净利率有望达到60%以上,此块业务对公司业绩带动较大。 业绩具备强规模效应,典型高弹性品种 公司的业务中,网上行情交易系统、广告服务业务处于稳定增长状态,但是占比较大的增值电信业务和基金代销业具备较强的规模化效应,由于资讯产品和基金代销业务在进入常态化后,成本增长较为稳定,所以一旦收入端出现爆发式增长后,业务的规模化效应将使得业务的净利率快速提升。 风险提示:C端客户需求不及预期,基金代销竞争激烈。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润16.39/20.72/25.09亿元,同比增速82.6/26.5/21.0%;摊薄EPS分别为3.05/3.85/4.67元,当前股价对应PE为39.0/30.8/25.5x。维持“买入”评级。
宇信科技 通信及通信设备 2021-02-02 30.50 -- -- 37.81 23.97% -- 37.81 23.97% -- 详细
业绩超预期,扣非后稳健增长公司公布业绩预告,2020年归母净利润为 4.33-4.67亿元之间,同比增长 57.9%-70.3%,扣非归母净利润为 2.77-3.11亿元之间,同比增长5.1%-18.0%,扣非且剔除股份支付费用后的净利润为 3.66-4.00亿元,同比增长 38.8%-51.7%。公司的归母净利润大幅增长主要是因为公司报告期内丧失对子公司北京宇信鸿泰信息技术有限公司和珠海宇诚信科技有限公司的控制权导致子公司处置收益较上年大幅增加,20年公司非经常损益约 1.56亿元,相比去年同期大幅增长。如果取中位值,公司扣非后归母净利润为2.94亿元,单四季度实现扣非归母1.73亿元,同比去年同期基本持平。 疫情影响逐步消除,新老业务稳步前行在 3月份疫情得到初步缓解后,公司紧抓复工复产,软件开发与服务业务逐步恢复增长:一方面公司诸如大数据产品线、信贷产品线和监管平台取得了较好的战略布局;另一方面公司的创新业务受疫情影响较小,由于盈利能力较高,所以对利润贡献较大,未来随着银行客户的持续拓展,创新业务有望带动公司更上一层楼。 在手订单饱满,依旧看好公司在银行 IT 高景气下的成长空间截止报告期末,公司在手订单较上年同期增长 30%,同时,从行业其他公司的发展情况来看,各家银行 IT 公司都由于商机的层出不穷而加大员工的招聘力度,这些都佐证了行业的高景气度。我们认为此轮银行 IT 高景气周期将维持 3-5年,公司作为该领域的龙头公司,产品线布局丰富,有望在此轮浪潮中充分受益。 风险提示:下游客户需求不及预期,行业竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 4.43/5.01/6.63亿元,同比增速61.7/12.9/32.4%;摊薄 EPS 为 1.08/1.22/1.61元,当前股价对应 PE为 26.9/23.8/18.0x。公司为银行 IT 领域领军企业,传统业务和创新业务稳步推进,维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2021-02-01 95.69 -- -- 109.90 14.85% -- 109.90 14.85% -- 详细
表观业绩受会计准则影响,21年有望重回增长 公司公布业绩预告,2020年实现归母净利润12.4亿元,同比下滑12.7%,实现扣非归母净利润为6.6亿元,同比下滑25.7%,其中第四季度实现扣非归母净利润4亿元,相比2019年第四季度的5.7亿元,同比下滑30%。公司表观业绩出现下滑,主要系公司在2020Q3开始调整收入确认准则,由原先的完工百分比修改为终验法确认,根据公司的项目周期一般在6-12个月,最长不会超过18个月,所以在业务量没有减少的情况下,到2021年底经过18个月的时间周期,先前未被确认的收入会在后续加速确认,会计准则对报表的影响也将得到熨平,预计2021年公司的营收和业绩将重回成长轨道。 依旧看好公司作为龙头的成长空间 公司作为证券领域内的绝对龙头,其核心交易系统在证券、基金、保险、信托等领域都占有绝对的领先优势。同时,公司良好的品牌效应以及强大的研发能力将会进一步促进公司形成强者恒强的竞争优势。未来,在成长空间方面,注册制的全面推行,公募reits,公募投顾,t+0,国际债券发行平台都将为公司带来中长期增长空间。 公司回购有序推进,员工利益进一步绑定 公司近期推出员工持股计划,计划利用自有资金6-8亿元从二级市场回购公司股票作为持股计划的股票来源。目前根据公告,公司共回购了1.2亿元左右,回购计划正有序推进。回购完成后,公司与员工的绑定程度将进一步加深,员工的积极性以及公司的竞争力有望得到进一步提升。 风险提示:金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润12.50/15.77/19.08亿元,同比增速-11.7%/26.1%/21.0%;摊薄EPS分别为1.20/1.51/1.83元,当前股价对应PE为78.7/62.4/51.6x。公司为金融科技领域龙头公司且竞争力仍不断加强,维持“买入”评级。
美亚柏科 计算机行业 2021-01-28 19.89 -- -- 19.89 0.00%
19.89 0.00% -- 详细
业绩预告符合预期,利润端增速中位数为业绩预告符合预期,利润端增速中位数为36%公司发布业绩预告,2020年公司归母净利润为3.60-4.30亿元,同比增长24%-48%;扣非归母净利润为3.29-3.95亿元,同比增长23%-48%;预计2020年度公司非经常性损益对净利润的影响金额约为3,100万元到3,500万元之间,主要为政府补助收益等;整体业绩符合市场预期。 疫情下高增长弥足珍贵,管理精进和战略协同逐步显现疫情下,G端业务普遍预期较为悲观,公司依然取得利润高增长,也验证了当前电子取证和公安大数据业务的高景气。同时,公司管理层也积极进取,加强全面预算管理,加快订单推进进度。另一方面,2020年公司强化市场的横向行业拓展和纵向区县渠道下沉,收到了较好的成效。国投入股后,公司进一步加强成本管控及与控股股东之间的协同,在税务、军工和企业等新行业较去年同期均有较好增长。 大数据业务进化可期,大力开拓正当时大力开拓正当时公司基于自身大数据智能化的优势和多年的行业积累,于2020年上半年推出“乾坤”大数据操作系统,正式发布了三款产品,包括“乾坤”大数据治理平台、“天算”大数据建模平台、“天巡”运维平台。大数据已经成为公安行业发展的新引擎,公司已在全国各级公安单位完成了大量跨警种大数据融合业务落地应用,包括部级大数据平台等标杆项目,占据了公安大数据建设的核心位置。在此基础上,“乾坤”大数据智能化平台产品持续成熟迈向行业级市场。未来公司将逐步拓宽产品和服务线,推出3个大数据治理产品,8款大数据能力产品,4类大数据服务,打造“乾坤”大数据智能化信创平台。大数据业务空间广阔,推动公司持续成长。 风险提示:大数据发展放缓;疫情影响导致各政务部门订单推迟。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2020-2022年归母净利润为4.06/5.31/6.88亿元,利润增速分别为40%/31%/30%,摊薄EPS=0.50/0.66/0.85元。维持“买入”评级。业绩符合预期,疫情下依然保持高增长。公司发布业绩预告,2020年公司归母净利润为3.60-4.30亿元,同比增长24%-48%;扣非归母净利润为3.29-3.95亿元,同比增长23%-48%;预计2020年度公司非经常性损益对净利润的影响金额约为3,100万元到3,500万元之间,主要为政府补助收益等;整体业绩符合市场预期。公司在内部管理和股东协同上持续加强,大数据业务同样高景气,在税务、军工和企业等新行业较去年同期均有较好增长投资建议:维持“买入”评级。考虑到公司业绩预告调整,以及大数据业务广阔发展潜力。预测2020-2022年归母净利润为4.06/5.31/6.88亿元,利润增速分别为40%/31%/30%,摊薄EPS=0.50/0.66/0.85元。维持“买入”评级。
奇安信 2021-01-27 111.03 -- -- 122.35 10.20%
122.35 10.20% -- 详细
华北疫情影响四季度收尾,利润亏损持续收窄。 公司发布2020年度业绩预告,预计2020年度实现营业收入41.00亿元到42.50亿元,同比增长29.99%-34.75%。归母净利润为-3.90亿元到-2.80亿元,亏损同比减少21.21%到43.43%。扣非归母净利润为-6.20亿元到-5.00亿元,亏损同比减少9.88%到27.33%。单四季度公司营收也增长约30%,主要是20年底华北疫情加重,受到负面影响。 市场份额持续提升,毛利考核初见成效。 公司在金融、运营商、央企等市场增长强劲,市场份额进一步扩大。 新兴领域的零信任安全、代码安全、云和服务器安全、应用与数据安全、态势感知、安全攻防与检测,以及安全服务增速较快。根据IDC预测,疫情喜爱2020年我国安全行业增速在10%左右;公司30%的增速也验证了市场集中度提升。公司在研发上持续加大投入,因此新兴产品高增长的同时,目前依然保持亏损,但整体持续收窄。2020年公司运营管理开始以毛利为导向的考核,因此自研产品及服务营收占比持续提升,营收增长质量稳步提高。 信息安全是优质长跑赛道,21年行业有望恢复高增长。 美国联邦政府的网络安全预算占IT 预算的比重超过20%,而Solarwinds 等事件爆发,也证明安全投入的无止境。国内来看,工信部副部长近期提出安全占IT 投入比以后要以超过5%为目标,公司强调“内生”安全有望进一步扩大市场份额。2020年Q3开始,包括奇安信在内,全行业密集股权激励,21年行业有望重回20%以上高增长。 风险提示:等保 2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧投资建议:维持“买入”评级。 根据业绩预告下调盈利预测, 2020-2022年收入由44.59/62.68/86.82亿元,下调为41.75/58.13/80.03亿元,增速分别为32%/39%/38%,归母净利润为-3.56/-0.4/2.93亿元。基于信息安全产业仍有数倍发展空间,公司在新兴领域高投入导致暂时亏损,因此维持“买入”评级。
中科创达 计算机行业 2021-01-19 128.18 -- -- 155.11 21.01%
155.11 21.01% -- 详细
1)Q4单季业绩高增超预期,而由于汇率损失(约1040万)、股权激励费用(约7200万)的存在,公司真实经营情况还要好于表观,内生增速强劲。 2)公司本身智能汽车、智能物联网收入超预期,同时毛利率也明显提升,带动公司利润超预期。其中尤其物联网业务毛利率显著上升,在业务放量过程中有显著的规模化效应,且芯片等采购成本端随着规模上升也有下降,故而毛利率边际改善显著,好于市场预期。同时,受益于商业模式升级和业务开拓,公司员工增速显著低于利润增速,人效提升明显。 公司是软件定义汽车唯一纯正A 股标的,凭借“芯片+OS+AI“”的独特禀赋优势,座舱域业务高速增长,驾驶域业务亦获得突破。同时,智能手机、智能物联网业务市场占有率的持续快速提升。公司进入发展快车道,业绩持续高增长可期。我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润由3.73/5.20/6.90亿元上调至4.33/6.39/9.55亿元,利润年增速分别为82.12%/47.65%/49.40%,摊薄EPS=1.02/1.51/2.26元,维持“买入”评级。
奇安信 2021-01-06 132.31 -- -- 140.83 6.44%
140.83 6.44% -- 详细
事项: 奇安信集团宣布,奇安信与腾讯云计算(北京)有限责任公司签署协议,双方达成战略合作伙伴关系,约定在信息安全市场中紧密合作,充分融合双方的优势资源、能力、技术,共同打造行业领先的安全解决方案,为产业互联网发展筑牢安全底座。 国信计算机观点: 1) 强强联合,腾讯安全实力不俗。奇安信是专业网络安全龙头厂商,软硬件产品布局全面,多项产品位居行业前三,公司以政企类客户为主。腾讯依托 20多年业务安全运营及黑灰产对抗经验,同时对如知道创宇等云安全厂商的投资,不断组建强大的安全专家团队,腾讯积累了不俗的安全能力。目前,腾讯安全已经取得了 1500多项云安全技术专利,位列行业第一;先后获得了 Gartner、Forrester、IDC、Sullivan 等国际权威机构的推荐。腾讯安全还建立了多个安全实验室和工作组,拥有 3500人专业安全团队,为 18大行业的客户提供安全保障。双方在安全领域均具备深厚的技术积累,腾讯安全更多以云上业务为基础,奇安信更多是本地的解决方案,强强联合具备较好的互补性。 2) 安全行业大有可为,双方在数字政府领域有望共鸣。根据双方协议,腾讯安全与奇安信将聚焦安全技术创新和安全产品研发,同时,双方将共同针对政企、金融、医疗、教育、交通、能源及其他信息安全需求高增长行业,提升安全服务效率和质量。安全行业专业而庞杂,没有任何一家厂商具备所有的安全能力,因此来自不同领域的安全厂商具备广泛的合作空间。2020年 9月,腾讯发布 WeCity 未来城市 2.0,阐述智慧城市建设的新思路,尤其是以新连接、新计算、新交互、新安全为基石的“新基建”数字底座。随后 11月,腾讯重磅发布“政务安全大脑”,有助于数字政府建立新一代安全大脑智能化体系,为政务上云保驾护航。而奇安信在政府领域具备广泛的客户优势,以及完整的解决方案。双方在数字政府领域有望资源共享,在项目建设、安全运营、情报合作等多个领域共同帮助政府数字化安全转型。 3) 全行业股权激励,Solarwinds 事件催化行业持续高增长。根据 IDC 指引,2021年国内信息安全行业增速有望重回 20%以上。而从三季度开始,全行业多数公司密集实施股权激励,包括奇安信、深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、安博通、山石网科。全行业的一致行动,也验证了对于 2021年高增长的信心。 另一方面,美国信息安全建设水平远高于国内,近期 Solarwinds 攻击事件依然给美国造成了极恶劣的影响,美国对安全建设的投入的持续增加,也会倒闭全球增加信息安全预算。根据 11月底,工信部副部长在中国网络安全产业高峰论坛的讲话,提出希望增加网络安全占信息系统建设投入的比重,至少突破 5%。奇安信在新兴领域研发投入最多,且受益于政府领域安全建设的加大,有望保持快速增长。 看好奇安信与腾讯携手扩张安全市场,安全行业重回高增长,维持“买入”评级。预测 2020-2022年收入为44.59/62.68/86.82亿 元 , 营 收 增 速 分 别 为 41%/41%/39% , 归 母 净 利 润 为 -1.19/1.40/5.49亿 元 , 摊 薄EPS=-0.18/0.21/0.81元。维持“买入”评级。
山石网科 2021-01-01 38.85 -- -- 40.65 4.63%
40.65 4.63% -- 详细
近日公司股东鸿腾智能持续增持公司股份。 截止 12月 29日权益变动后, 鸿腾智能持有山石网科股份约占公司总股本的 6.9938%;其一致行动人奇虎科技持有山石网科股份约占公司总股本的 3%。因此双方合计持有公司股份接近 10%。此 前鸿腾智能初步计划在未来 12个月内以自有资金继续增持山石网科股份,增持比例预计不低于上市公司总股本的 3%, 但不谋求上市公司控制权。 本次权益变动未导致山石网科无控股股东、无实际控制人的状态发生改变。 国信计算机观点: 1) 资源互补,双方协同效应值得期待。 山石网科是传统网络安全厂商,以防火墙见长; 360是市场规模最大的互 联网安全公司, 剥离奇安信后, 依然继续布局政企安全市场。 360入股后,双方存在多方面合作潜力。 产品层 面, 360擅长终端安全领域产品, 山石擅长边界领域产品, 双方存在互补。 客户层面, 山石政府客户占比低, 金融等行业占比高; 360主打安全运营中心, 更擅长政府领域, 双方业务可以合作建设。 技术层面, 360安全 大脑可以对各类产品进行赋能, 双方威胁情报可以共享,安全积累实现事半功倍。 2) 发行可转债, 加大安全服务与工业互联网安全建设。 2020年 11月,公司公告可转债预案,拟向不特定对象发 行可转换公司债券拟募集资金不超过 5.47亿元, 主要投向苏州安全运营中心建设、基于工业互联网的安全研发 这两个项目上。公司历来以产品为主,今年年中,公司也顺应安全服务化的进程,发布了安全服务业务,苏州 安全运营中心的建设也是承载公司安全服务业务的发展。同时,工业信息化、互联网也是工业领域发展的必然, 工控安全也将成为新的市场亮点。公司积极投入,把握行业发展方向。 3) 股权激励推出, 众志成城重回稳定增长通道。 2020年 12月, 公司发布股票激励计划,拟授予的限制性股票数 量为 450.55万股,约占公司总股本的 2.5%。激励对象不超过 184人,约占公司 2019年底员工总数 1,085人 的 16.96%,授予价格为 21.06元/股。公司考核目标为,以 2020年的营业收入值为基数, 21-24年营收增速不 低于 25%\50%\75%\100%。 2020年受到疫情影响, 公司前三季度业绩表现一般。 随着明年行业重回正轨, 公 司产品和服务逐步完备,预期也会回到较高的增长水平。 公司技术实力深厚,高端市场表现优秀,当前被市场低估,维持“买入”评级。 360和山石均是技术优秀, 而各有 “偏科”的安全厂商,此次 360战略入股后, 双方未来协同潜力较大。山石与海外防火墙龙头 Palo Alto、 Fortinet 师出同门,在下一代防火墙领域,尤其是高端市场上占据领先地位,金融和互联网行业占比高就是证明。防火墙依 然是安全市场最大的一块蛋糕,随着流量升级、性能要求提升、应用复杂化,防火墙持续向高性能的下一代方向发 展是大势所趋。同时,山石也逐步补齐了 waf、 IPS、态势感知、 EDR 等产品线;前沿领域,公司云·格是入选 Gartner CWPP 全球市场指南的唯一中国厂商, 山石智·感连续两年成为中国唯一入选 Gartner《NDR 全球市场指南》的厂 商。 随着公司渠道战略的坚定执行, 公司增速有望在明年回暖。 预测 2020-2022年公司收入为 7.65/9.65/12.14亿 元,归母净利润为 1.03/1.31/1.68亿元,利润年增速分别为 13%/27%/29%,摊薄 EPS=0.57/0.73/0.93元。 公司 是在全球信息安全行业具备技术竞争力的企业,当前不到 10倍 PS, 被市场明显低估, 维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名