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熊莉

国信证券

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工作经历: 执业证号:S0980519030002,曾就职于西南证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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中控技术 2020-11-18 110.00 -- -- 130.60 18.73% -- 130.60 18.73% -- 详细
1) 公司是流程工业领域控制系统龙头企业,积极布局工业 4.0。公司成立于 1999年,专注于流程工业自动化和信息化领域,是 DCS 产品绝对龙头,已经服务 18000+企业,30000+DCS 系统稳定运行。公司以工业 4.0为发展目标,打造智能制造解决方案(占营收比 80%)。上市前公司已经做了 4次股权激励,彰显公司跨越发展决心。 2) 公司营收和利润稳定增长,预收和现金流验证行业地位。公司 2016-2019年营收复合增速为 19.57%,2019年实现营收 25.37亿元(+18.91%);利润端也开始逐步释放,2019年归母净利润为 3.71亿元(+28.33%)。随着软件业务占比提升,公司整体毛利率持续提升,2019年达到 48.10%,公司整体费用率保持稳定。公司以直销为主,订单增单增速快于营收增长,2019年新增合同额为 40.14亿元(+24.68%),当年实际营收仅为订单的 63%。公司采用预收款的销售模式,预收账款 19年达到 15.66亿元(+28.46%),应付账款 19年也达到 7.59亿元,二者合计占总负债的 72%,验证了公司在产业链的优势地位。同时,公司经营活动现金净流量表现较好,16-19年均超过了净利润水平,19年达到 4.95亿元。 3) DCS 和 SIS 龙头,构建智能制造解决方案。2019年国内 DCS(集散控制系统)市场规模为 87.4亿元(+7.2%),公司连续 9年市场第一,份额从 2011年的 13%,提升至 2019年的 27%,甩开第二名 11个百分点。2019年国内 SIS(安全仪表系统)市场规模为 3.2亿美元,连续三年两位数增长。公司 SIS 市场占有率为 24.5%,排名第二;与第一康吉森形成双寡头格局。基于单元层核心 DCS 和 SIS 的掌控,公司进一步向下拓展设备层(自动化仪表)、向上拓展车间层(工业软件),打造智能制造解决方案。 4) 公司加大产能,自动化仪表国产替代空间广阔。自动化仪表市场较为分散,高端市场尤其被国外厂商占据,国内厂商整体份额较小。公司仪表业务保持稳定增长,但体量上仍与国内同行有较大差距。公司募资将压力变送器产能提升至 20万台每年,控制阀产能提升至 10万台每年,同时向高端产品进军,未来替代空间广阔。 5) 工业软件开启新成长,与阿里携手打造 supET 工业互联网平台。工业软件是工业 4.0的核心,公司持续布局MES(制造执行系统)、APC(先进控制)等软件,打造 DCS-MES-ERP 的工业信息化架构。流程工业生产连续且标准化程度高,自动化基础好,为当前信息化发展打下坚实基础,公司工业软件整体保持较高增长。同时,公司与阿里云、之江实验室共建“1+N”工业互联网平台。公司除了支撑平台建设之外,还持续打造面向流程工业的“N”个行业应用,已经覆盖安全管理、生产管控、能源管理、供应链管理多个软件领域。 投资建议:我们预测公司 2020-2022年收入分别为 30.00亿元、36.18亿元、44.02亿元,归母净利润 4.15/5.18/6.41亿元,利润年增速分别为 14/25/24%,摊薄 EPS=0.85/1.06/1.31元。首次覆盖,给予买入评级。
锐明技术 通信及通信设备 2020-11-06 67.90 -- -- 74.44 9.63%
74.44 9.63% -- 详细
1)《道路运输条例(修订草案征求意见稿)》明确重卡需要安装智能视频监控装置,未按规定安装拟处以罚款。 目前仍处 于向社会公开征求意见阶段,若政策顺利出台并实施, 12吨以上载重的重卡车辆有望强制安装 DSM、 BSD 等系统。 类 比两客一危强制安装智能监控系统, 重卡市场密集安装期有望持续 2-3年。若征求意见稿顺利通过,正式推广政策和技 术规范或有望于明年上半年出台, 推测重卡智能监控安装市场最快有望于 2020H2规模化开启。 2) 锐明技术在交委主导的两客一危市场中占据约 40%-50%市场份额,考虑到锐明在研发投入、产品性能、柔性生产、 渠道布局等方面均领先竞争对手,作为商用车车载监控细分领域龙头,也有望在未来的重卡市场占据可观份额。 3) 同时, 据我们测算,重卡市场有望为其他商用车市场的 1.56倍规模,体量巨大。 4) 对锐明业绩贡献方面, 据我们后文假设和测算, 2020-2022年锐明技术国内重卡业务收入分别有望达到 0.11、 5.80、 15.60亿元,贡献显著。 5) 锐明 Q3业绩超预期,业绩逐季加速。 展望 2021年,公司国内业务走出疫情影响,重卡有望打造新增长点,同比高 增长可期;海外业务在销售本地化推动下,解决方案业务落地加速,持续实现高增长。 6)风险提示: 政策落地时间不及预期;政策推进力度不及预期;最终政策于征求意见稿或有差异;重卡车在监控系统单 价不及预期;锐明技术在重卡市场份额不及预期。 预计 20-22年归母净利润 2.50/3.61/5.11亿元, 对应 EPS 为 1.44/2.09/2.95元, 对应当前股价 PE 为 45.48/31.48/22.23X, 维持“买入”评级。
卫宁健康 计算机行业 2020-11-03 18.10 -- -- 19.35 6.91%
19.35 6.91% -- 详细
走出疫情影响,三季报业绩显著回暖,软件业务增速较快 公司于 10月 29日披露三季报,前三季度实现营收 13.71亿元 ( +14.49%),归母净利润 2.03亿元( -25.49%),扣非净利润 1.98亿 元-16.03%)。 Q3单季,实现营收 5.78亿元( +9.42%),占前三季度 营业收入的 42.15%;归母净利润 1.29万元( +16.23%),占前三季度 归母净利润的 63.29%;扣非净利润 1.26亿元( +16.06%),占前三季 度扣非净利润的 63.42%。 2020年 1-9月,公司核心产品软件销售及 技术服务业务收入(合计占营业收入的比重为 78.40%,上年同期为 74.36%)同比增长 20.71%(上年同期为 30.73%);硬件销售业务收 入(占营业收入的比重为 21.46%,上年同期为 24.41%)同比增长 0.65%(上年同期为 21.01%)。 此外, 公司前三季度摊销股权激励成 本为 10,421.51万元, 同时因抗击疫情对外捐赠金额为 1,212.10万元。 云医业务受疫情推动,云险、云药保持快速发展 公司前三季度, 纳里健康、 钥世圈、 卫宁科技收入增速分别为 52%、 13%、 58%。 云医方面,截至 Q3末,纳里健康平台提供互联网医疗应 用服务的医疗机构累计达 5,600余家,其中与实体医疗机构已签订合 作共建协议累计约 280家;医生注册量超过 28万人,同比增长 2.7倍; 患者注册量超过 1,500万人,同比增长 4倍。云险方面,卫宁互联网 新增覆盖医疗机构百余家,新增交易笔数 8,500多万笔,新增交易金 额 230多亿元,同比增长超过 60%,中标多个医保局项目,并以引进 了新股东京东健康和药明康德。云药方面,截至 Q3末,管理保费总金 额超过 44亿元,累计用户 200万人次,云药房上线 5个多月,已服务 3万余人次,另公司对钥世圈的持股比例将由 31.97%增加至 42.17%。 风险提示: 疫情对公司项目实施产生持续影响;下游投资节奏风险。 投资建议: 维持“买入”评级。 预测 2020-2022年归母净利润分别为 5.08/6.97/9.54亿元,同比增速 28/37/37%, 摊薄 EPS 分别为 0.24/0.33/0.45元,当前股价对应 PE 分别为 79/58/42x,疫情影响短期业绩但促进行业长期发展,公司已从 疫情影响下逐步走出, 作为行业龙头空间广阔, 维持“买入”评级。
创业慧康 计算机行业 2020-11-03 13.18 -- -- 14.56 10.47%
14.92 13.20% -- 详细
业绩符合预期,环比改善明显公司前三季度实现营收 11.18亿元,同比增长 18.59%,实现归母净利润为 1.67亿元,同比下降 9.49%,扣非归母净利润 1.61亿元,同比增长 18.68%。单三季度,实现营收 4.09亿元,同比增长 24.29%,实现归母净利润 0.75亿元,同比增长 24.95%,扣非归母净利润 0.72亿元,同比增长 29.66%。从公司业务进展来看,公司盈利能力环比改善较为明显,归母净利润和扣非归母净利润环比大幅增长。 行业景气度依旧较高,公司充分收益随着电子病历评级、区域卫生系统互联互通、DRGs 的推广以及 DIP分值付费的推进,医疗 IT 行业维持较高景气度。由于疫情的原因,行业内的招标有所延迟,预计上半年受影响招标将在第四季度以及明年第一季度加速推进。公司目前已经成为行业内的领军企业,不仅为医疗机构提供软件产品,还为医疗机构提供 IT 运维等服务,业务布局全面,有望充分受益行业高景气度。 创新业务稳步推进,增添成长动力公司近年积极布局医疗互联网和物联网业务,目前都在稳步推进中:1)医疗互联网业务方面,依托健康中山的标杆项目,公司已经拓展了互联网医院云平台、保险云平台、电商云平台、护理云平台、聚合支付云平台、智能一站式终端平台及商业保险服务平台等多个互联网运营业务;2)医疗物联网业务方面,公司在报告期内发布了智慧医疗物联网接入基础平台 V1,对下接入物联网终端,对上支持多种医疗行业应用,为医疗机构建立完整的物联网体系。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;创新业务不及预期。 投资建议:维持 “增持”评级。 预计 2020-2022年归母净利润分别为 3.83/5.03/6.50亿元,同比增速分别为 22.1/31.3/29.2%;摊薄 EPS 分别为 0.32/0.42/0.55元,当前股价对应 PE 分别为 40.7/31.0/24.0x。公司为国内医疗 IT 领军企业,未来成长空间广阔,维持“增持”评级。
中科创达 计算机行业 2020-11-03 86.61 -- -- 102.80 18.69%
102.80 18.69% -- 详细
2020年三季报业绩高速增长,符合市场预期 公司前三季度营业收入达17.87亿元(+40.27%),归母净利润2.92亿元(+88.05%),扣非净利润2.67亿元(+106.28%)。Q3单季,实现营收7.38亿元(+36.85%),归母净利润1.18亿元(+75.22%),扣非净利润1.12亿元(+91.55%)。2020Q3业绩位于预告区间中部,符合预期,公司智能软件、智能网联汽车、智能物联网业务三箭齐发。 三大业务拉动高增长 受益于对5G和物联网的提早部署,公司在维持智能软件业务、智能汽车业务快速增长趋势的同时,还着重扩展了智能物联网业务来助力营业收入的整体增长。2020年公司智能软件业务来实现收入约8.4亿元,同比增长约23%;智能汽车业务实现收入约4.8亿元,同比增长约62%;智能物联网业务实现收入约4.6亿元,同比增长约100%。 深度绑定芯片巨头,完善智能终端生态链 公司的软件产品在智能终端生态链中具有“承上启下”的特点,操作系统产业链覆盖全面,拥有相对完善的智能终端生态链。在智能手机客户逐步开拓的同时,公司深度绑定全球知名芯片厂商高通,建立完善的底层智能操作系统,并通过收购北京普新思和慧驰科技、Rightware以及MMsolutionx,研发并升级了智能座舱。Rightware的Kanzi系列产品市场份额提升也是加速公司业绩增长的重要原因之一。 毛利率稳中有增,费用率改善 前三季度销售毛利率38.87%,同比增长0.45pp。2020Q1-Q3公司的销售费用率为3.43%(-1.75pp);管理费用率为19.82%(-2.16pp);财务费用率为0.30%(-0.38pp),合计23.55%,同比下降4.29pp。 风险提示:行业竞争加剧;智能汽车业务落地速度不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预测公司2020-2022年归母净利润3.73/5.20/6.90亿元,摊薄EPS=0.88/1.23/1.63元,公司是市场稀缺的汽车软件优质龙头,成长确定性强,维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2020-11-03 92.20 -- -- 95.86 3.97%
95.86 3.97% -- 详细
业绩短期波动主要受收入确认准则变化影响 公司 2020年前三季度实现营收 23.38亿元,同比增长 1.78%,实现归 母净利润为 4.25亿元,同比下降 47.08%,实现扣非后归母净利润为 2.59亿元,同比下降 18.26%。单三季度,公司实现营收 7.19亿元, 同比下降 7.06%,归母净利润为 0.82亿元,同比下降 34.89%,扣非 归母净利润为亏损 0.28亿元,同比下降 146.26%。公司业绩短期波动 主要受收入确认准则影响所致,收入确认方式由完工百分比确认转变 为终验法确认,同时将项目实施及维护服务人员的费用计入营业成本。 收入确认准则变化对财务指标影响较大 公司前三季度毛利率为 72.2%,同比下降了 25.4个百分点,主要是因 为之前计入到费用科目的项目实施及维护服务人员费用调整到了营业 成本中;存货为 2.28亿元,相比之前有较大幅度提升,主要系合同履 约成本增加;合同负债为 23.47亿元,较之前年份有大幅提升,主要 系在新收入准则下将预收账款重分类至此科目所致。总体来说,收入 确认准则变化对公司相关财务指标有较大影响。 公司中长期发展向好趋势不变 公司作为证券领域内的绝对龙头,其核心交易系统在证券、基金、保 险、信托等领域都占有绝对的领先优势,并且,公司良好的品牌效应 以及强大的研发能力将会进一步促进公司形成强者恒强的竞争优势。 受益于国内资本市场的改革红利以及自身产品线横向和纵向的延伸, 我们认为公司成长空间巨大,中长期发展向好趋势不变。 风险提示: 金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。 投资建议: 维持“买入”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 13.06/16.35/20.04亿元,同比增速 -7.7%/25.2%/22.5%;摊薄 EPS=EPS=1.25/1.57/1.92元,当前股价对 应 PE=73.2/58.5/47.8x。 公司为金融科技领域龙头公司且竞争力仍不 断加强,维持“买入”评级。
用友网络 计算机行业 2020-11-03 43.59 -- -- 49.20 12.87%
49.20 12.87% -- 详细
疫情影响逐步消除,单三季度改善明显疫情影响逐步消除,单三季度改善明显公司前三季度实现营收46.2亿元,同比下降7.78%,实现归母净利润为亏损0.16亿元,同比下降103.5%,扣非归母净利润亏损0.56亿元,同比下滑132.1%。单三季度实现营收16.7亿元,同比下滑1.6%,实现归母净利润为亏损0.41亿元,同比下滑16.3%,扣非归母净利润亏损0.39亿元,同比增长56.8%。单三季度营收和利润改善明显,第一到第三季度,营收增速分别为-13.1%/-10%/-1.6%,降幅缩窄,扣非归母净利润增速分别为-357.6%/-26.7%/56.8%,改善明显。 单三季度云业务进展顺畅,同比增长超100%单三季度云业务实现收入6.3亿,同比增长102.6%,其中大中型企业实现12.2亿,同比增长71.7%,小微企业实现1.5亿收入,同比增长125.8%,单季度营收占比47.5%。同时,公司云业务的客单价稳步提高,其中大中型企业客单价8.48万元,小微企业客单价为1905元;续约率保持稳定,大中型企业续约率61.1%,小微企业续约率54.1%。 公司紧抓疫情平稳时间窗口,大力推进云服务,总体实现了快速发展。 紧抓时代机遇,公司中长期成长可期紧抓时代机遇,公司中长期成长可期公司坚定践行用友3.0战略,抢抓数字化、国产化、全球化等浪潮带来的发展机遇。公司重磅发布了YonBIP平台,并在此基础上发布低代码开发平台、连接平台、智能物联网平台、企业大脑等重量级产品。同时公司发布了高管股权激励方案,方案内容显示将在2022年实现云收入98亿元,总体营收147亿元,扣非净利润13.2亿元。我们看好公司作为国内企业数字化服务巨头在三浪叠加时代背景下的成长空间。 风险提示:公司云业务不及预期;下游客户流失。 投资建议:维持维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润分别为9.82/12.86/15.85亿元,同比增速分别为-17.0/31.0/23.3%;摊薄EPS分别为0.30/0.39/0.48元,当前股价对应PE分别为143.7/109.7/89.0x。公司为国内云计算领军企业,未来成长空间广阔,维持“买入”评级。
山石网科 2020-11-03 37.00 -- -- 38.70 4.59%
38.70 4.59% -- 详细
三季度保持营收正增长,利润亏损扩大 2020年前三季度,公司实现营收 4.16亿元( +0.20%),归母净利润为 -0.47亿元( -321.08%),扣非归母净利润为-0.60亿元( -734.24%)。 单三季度来看,公司单季实现营收 1.93亿元( +3.30%),归母净利润 为 0.13亿元( -66.89%)。公司以高端安全产品和企业级市场为主,受 疫情影响,市场需求出现递延和消减,影响了公司的恢复速度。 毛利率有所下降, 研发投入持续增长 公司毛利率整体有所下降,主要是因为公司采取了一定的价格竞争策 略,同时开展了部分安全集成业务。费用端来看,公司销售费用同比 增长 3.58%,管理费用下降 6.63%,整体控制较好。即使当前市场环 境并不好,公司依然保持较高的研发投入,前三季度研发费用同比增 长 13%。 补齐短板、坚持渠道,积极变化逐渐展开 公司以传统边界安全产品为主打,持续高研发投入下,在高端防火墙 领域形成了较高的技术壁垒。在扩大产品线方面,公司也积极布局新 兴产品领域:云安全方面,山石云·格是入选 Gartner CWPP 全球市 场指南的唯一中国厂商;在火热的 XDR 领域,山石智·感连续两年成 为中国唯一入选 Gartner《NDR 全球市场指南》的厂商。产品矩阵的 不断丰富,将逐步弥补公司在解决方案等大项目级市场的弱势,再结 合公司最新推出的安全服务业务,整体安全能力框架已完善。 从公司 高标准化的产品,以及泛企业化的客户特点来看,渠道是公司突破成 长瓶颈的关键。公司历来坚持渠道化战略,在 7月份也举办了渠道线 上大会,持续赋能提升渠道自主产单能力。 风险提示: 等保 2.0等政策不及预期; 行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议: 维持“买入”评级。 鉴于公司仍在恢复,下调盈利预测,预测 2020-2022年归母净利润由 1.22/1.59/2.07亿元下调为 1.03/1.27/1.61亿元 ,年增速分别为 13%/23%/27%,摊薄 EPS=0.57/0.70/0.89元。维持“买入”评级。
奇安信 2020-11-03 93.00 -- -- 116.00 24.73%
116.00 24.73% -- 详细
Q3营收大超预期,利润亏损有所收窄 2020年前三季度,公司实现营收 18.70亿元( +30.41%),归母净利润 为-10.07亿元( -3.19%),扣非归母净利润为-10.51亿元( +5.86%)。 单 Q3来看,公司实现营收 8.63亿元( +89.14%),归母净利润为-3.15亿元( +25.64%)。 Q3营收增速大超预期,利润端亏损逐步收窄。 各业务线均有高增长表现,研发规模效应逐步显现 公司在各类新型安全领域保持高增长,终端安全、云安全、威胁情报 等多方面保持第一。 公司基础安全架构产品同比增长 124%,其中零信 任同比增长 373%。新兴安全品类保持高速增长,态势感知类产品整体 增速接近 60%,云安全同比增长 70%,大数据安全同比增长 43%。安 全服务同比增长 77%,占收入比提升至 15%。终端安全方面,公司第 三代安全引擎“天狗”已经突破 100万台。基于公司四大研发平台的 产品收入占比超过 60%,因此前三季度公司人效提升 12.66%。公司产 品线全面,研发平台化有望持续提升新产品效率。 股权激励开启,长期价值逐步演绎 公司拟授予激励对象的限制性股票数量为 1359.23万股,占当前总股 本的 2%;激励对象共计 1158人,占 19年底总员工约 17%,授予价 格为 49.00元/股。公司考核目标为以 19年营收为基数, 20-23年收 入增长率不低于 25%\55%\90%\135%。虽然公司表观亏损,但公司作 为新兴的信息安全龙头,在研发投入、产品布局、品牌建设、市场拓 展上均处于市场领先。中期来看,信息安全行业市场仍有数倍空间, 高增长下长期价值有望逐步显现。 风险提示: 等保 2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧 投资建议: 首次覆盖,给予“买入”评级。 预测 2020-2022年收入为 44.59/62.68/86.82亿元, 营收增速分别为 41%/41%/39% , 归 母 净 利 润 为 -1.19/1.40/5.49亿 元 , 摊 薄 EPS=-0.18/0.21/0.81元。首次覆盖,给予“买入”评级。
捷顺科技 计算机行业 2020-11-03 11.20 -- -- 12.07 7.77%
12.07 7.77% -- 详细
Q3业绩超市场预期,从疫情不利影响中快速走出2020年前三季度,公司实现营收 7.36亿元(+9.91%),归母净利润为 6,265.97万元(-10.50%),扣非归母净利润为 4,394.98元(-27.16%)。Q3单季,公司实现营收 3.37亿元(+37.94%),归母净利润为 3,531.01万元(+89.05%),扣非归母净利润为 2801.49万元(+78.72%),Q3单季业绩增速大超预期。公司 2020H1受疫情影响表现不佳,但三季度公司从疫情影响中走出,营收和利润均呈快速恢复状态,业绩超出市场预期,拐点显现。 防疫布控引领新停车需求疫情逐渐缓解后,庞大的复工群体和出行消费将提速停车业务需求,防疫布控带来的“无人化”停车场管理也已成为趋势,大数据都将在网络云端传输,未来智慧停车场将实现云端化、智能化、无人化。 创新业务成果喜人,各项业务数据均保持较快速度增长公司在传统智能人行、车行业务快速恢复的同时,停车场无人化管理 SaaS 业务(云托管)推广也进入加速期,智能停车运营(捷停车)业务增长超出预期,云停车 SaaS 管理(天启 SaaS)服务也开始逐步落地。截止 10月底,1)新签约云托管车道数超 3000条,累计云托管车道数约 4200条;2)新签约智慧停车场超 4000个,累计签约超 15000个;3)新增线上触达用户超 1250万,累计用户数超 2500万;4)Q3末,日均线上交易订单突破 180万笔/天,较年初增长 50万笔/天。此外,2020H1智慧停车运营业务实现营收 2418.75万元,同比增长 51.23%,新签合同同比增长 70%,预计全年有望保持高增长。 公司 Q3毛利率保持平稳,经营现金流同比增加 1.17亿2020Q1-Q3毛利率为 44.01%(+0.57pp),整体毛利率基本保持平稳;经营活动现金净流量为-0.25亿,比去年同期增加 1.17亿。 风险提示:行业竞争加剧;创新业务拓展不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预 测 2020-2022年 归 母 净 利 润 为 1.55/2.06/2.61亿 元 , 摊 薄EPS=0.24/0.32/0.40元,对于 PE=45/34/27X,维持“买入”评级。
长亮科技 计算机行业 2020-11-02 24.12 -- -- 22.88 -5.14%
22.88 -5.14% -- 详细
绩符合预期,财务指标预示后续增长动力强劲业绩符合预期,财务指标预示后续增长动力强劲公司前三季度实现营收7亿元,同比下滑4.46%,实现归母净利润0.62亿元,同比增长160.34%,实现扣非归母净利润为0.55亿元,同比增长183.85%。单三季度,公司实现营收2.81亿元,同比增长31.71%。 实现归母净利润为0.35亿元,同比增长132.14%,实现扣非归母净利润为0.34亿元,同比增长139.13%。随着疫情影响的逐步消除以及会计准则的影响,公司经营情况在三季度明显好转,单季度同比快速增长。从公司的存货、合同负债等财务指标来看,公司后续增长动力强劲:①三季度存货5.54亿元,同比大幅提升,主要系未验收的项目履约成本大幅增长;②合同负债3.3亿元,同比亦大幅增长,主要系客户支付的合同履约进度款大幅增长。 捷报频传,公司各业务条线稳步推进公司在前三季度,核心系统解决方案、大数据应用系统以及互联网金融解决方案等业务进展顺畅,中标多个重点项目,进一步奠定行业地位。报告期内,新一代分布式银行核心系统中标东莞银行;大数据解决方案助力民生银行信用卡数据中心项目;互联网金融系统中标中银消费金融新一代消费金融系统平台项目。总体来说,公司在不断加大研发的背景下,产品解决方案竞争力不断增强,各业务线稳步推进。 享受行业高景气,中长期成长无忧享受行业高景气,中长期成长无忧随着产业技术架构的升级以及国产化的需求,银行客户对于IT服务需求增长迅速,行业维持高景气度。同时,以东南亚为主的海外市场对互联网金融解决方案需求旺盛。公司在核心系统、大数据以及互联网金融系统等方面有较强产品竞争力,有望充分受益海内外市场高景气。 风险提示:下游客户需求不及预期,海外业务拓展不畅。 投资建议:维持维持“增持”评级。 预计2020-2022年归母净利润2.06/2.72/3.53亿元,同比增速49.4/31.9/29.8%;摊薄EPS=0.29/0.38/0.39元,当前股价对应PE=85.0/64.5/49.7x。维持“增持”评级。
启明星辰 计算机行业 2020-10-30 29.96 -- -- 32.91 9.85%
32.91 9.85% -- 详细
单三季度表观营收增速仍为负,略低于预期 2020年前三季度,公司实现营收 14.43亿元( -8.83%),归母净利润 为 0.69亿元( -29.06%),扣非归母净利润为 0.28亿元( -63.99%)。 单三季度来看,公司实现营收 6.89亿元( -1.76%),归母净利润为 0.9亿元( +8.31%),扣非归母净利润 0.78亿元( -2.13%)。 营收端下滑 幅度持续收窄,利润端逐季改善已恢复正增长。费用端,销售费用同 比增长16.67%,管理费用同比下滑1.26%,研发费用同比增长11.80%。 多重因素影响收入,推出第三期员工持股计划信心依旧 Q3收入下滑,我们推测有多方面原因:第一,公司毛利率回升至 70% 以上,高于近年来平均水平约 5个点,因此低毛利率的集成业务有所 减少。第二,公司存货和合同负债均是处于高位,参考北京二次疫情 影响,公司在交付上可能有所延迟。另一方面,公司经营活动现金流 为 0.69亿,同比增长 164%;销售商品提供劳务收到的现金为 19.98亿元,同比增长 13%,一定程度上反应前三季度依然健康增长。公司 在 9月推出员工持股计划,覆盖人员为 245人,考核目标为以 2019年为基数, 20-22年营收增长不低于 5%\10%\15%。 持续深化安全运营,正式发布 EDR 产品 20H1安全运营服务实现 20%以上的增长, 疫情下依然新增 17个城市 运营中心。 下半年公司有望继续扩大,同时推出不同场景下的运营中 心。今年 9月,公司也发布了天珣 EDR,是业内独家首创数据随动机 制,做到领先的“轻简”。在终端安全领域, EDR 被 Gartner 持续看好, 全球范围内 EDR 产品至少存在 5倍以上的增长空间,可能成为下一个 百亿美金级的市场。公司紧跟市场趋势,新领域有望再获增长动力。 风险提示: 等保等信息安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。 投资建议: 维持“买入”评级。 鉴于公司营收增速放缓,下调盈利预测,预测 2020-2022年归母净利 润由 8.86/11.19/14.00亿元下调为 8.01/10.21/12.70亿元, 年增速分 别为 16%/27%/25%, 摊薄 EPS=0.86/1.09/1.36元。 维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2020-10-30 64.07 -- -- 66.50 3.79%
66.50 3.79% -- 详细
营收和利润持续高增长 2020年前三季度,公司实现营收57.04亿元(+26.22%),归母净利润9.68亿元(+59.63%);单三季度实现营收22.90亿元(+34.46%),归母净利润为3.09亿元(+44.05%)。受益于宝之云4期逐步上架,公司仍保持高增长。费用端也控制较好,销售费用同比下滑8.04%,管理费用增长12.52%,研发费用增长23.06%,均低于营收增长。 季度环比下降无忧,多指标指引高增长 Q3营收增速低于Q2,主要系二季度首钢产销一体化项目交工验收,确认收入。利润端增速环比下降,主要有多种因素:第一,一季度部分业务延迟到二季度,形成较高脉冲增长;第二,公司5月开始实施股权激励计划,三季度摊销费用大于二季度;第三,单三季度研发费用增长较多,Q3上涨了0.6个百分点。公司应付账款增速为56%,主要系公司新签合同增长,备货量有所提升,自动化和IDC等业务应付增长。同时,公司经营性现金净流量为14.09亿元,同比增长61%,也验证公司订单高增长,因为新订单前期执行时已经形成稳定现金流。 IDC持续布局,信息化快速增长 公司宝之云IDC五期(罗泾)项目已立项,该项目约10,500个6kW机柜,项目整体建设期约1年,再次扩大核心城市的产能。同时,公司IDC全国战略在南京开启,宝之云梅山基地拟选址在梅钢公司厂区,共7,000个6kW机柜。公司有望复制宝钢模式,完善公司IDC业务在华东区域的整体布局。伴随股东宝武集团扩张步伐,公司信息化业务规模持续扩大。三季度在智慧交通上取得突破,8月1.4亿元中标东阳市域轨道交通工程-综合监控项目。宝信自主研发的工业互联网平台xIn3Plat,随着宝钢三年计划的大数据转型,宝信工业互联网大有作为。 风险提示:IDC开拓不及预期;传统软件业务增速放缓。 投资建议:维持“买入”评级。预测2020-2022年归母净利润13.27/16.56/22.37亿元,年增速分别为51%/25%/35%,对应EPS为1.16/1.45/1.96元,维持“买入”评级。
美亚柏科 计算机行业 2020-10-30 23.02 -- -- 25.94 12.68%
25.94 12.68% -- 详细
三季度营收加速,业绩快速释放2020年前三季度,公司实现营收 10.78亿元(+24.93%),归母净利润 为 0.69亿 元 ( +303.43% ), 扣 非 归 母 净 利 润 为 0.44亿 元(+192.88%)。单三季度来看,公司实现营收 4.67亿元(+66.85%),归母净利润为 0.66亿元(+285.13%),整体水平处于公司业绩预告中位数。根据公司中报披露,截止中报期,公司预计有 8.93亿元于 2020年确认,充足的在手订单保证了公司业绩加速释放。 各财务指标健康,精进管理显现Q3毛利率环比 Q2下降,主要是大数据业务快速发展带来的硬件采购增加,也说明新的大数据项目持续上马,后续软件建设将拉回毛利率水平。公司存货与合同负债处于近年来最高点,也证明收入高增长有望持续。Q3经营活动现金净流量同比增长 47%,恢复良好。公司持续加强全面预算管理,销售费用同比下降 12.24%,管理费用同比增长14.78%,研发费用同比下降 1.9%;同时,公司加快订单实施进度,实现了收入和利润双增长。 大数据持续延伸,网安业务升级前三季度公司在大数据信息化整体解决方案比例增加,带动了公司营收和利润的快速增长,大数据已经成为公司的新增长引擎。公司发布了“乾坤”系列标准化大数据产品,该产品的核心基础是“乾坤”大数据操作系统以及基于分层解耦的大数据架构,可快速实现技术复用及跨行业延伸。因此公司也将大数据业务从公安拓展到社会治理层面,并新型智慧城市事业部。公司也成立网络空间安全板块,结合“零信任体系”,为监管者研发新一代网络安全大数据平台,并成功中标一线城市标杆项目。网安业务升级,配合大数据打开新市场空间。 风险提示:大数据发展放缓;疫情影响导致各政务部门订单推迟。 投资建议:维持“买入”评级。 预测 2020-2022年归母净利润为 4.30/5.72/7.42亿元,利润增速分别为 49%/33%/30%,摊薄 EPS=0.53/0.71/0.92元。维持“买入”评级。
绿盟科技 计算机行业 2020-10-30 18.06 -- -- 18.83 4.26%
18.83 4.26% -- 详细
三季度营收持续增长,整体符合预期,整体符合预期2020年前三季度,公司实现营收9.43亿元(+8.93%),归母净利润为-0.08亿元(-671.60%),扣非归母净利润-0.34亿元(-39.5%)。单三季度来看,公司单季实现营收3.93亿元(+14.11%),归母净利润为0.23亿元(-28.66%),扣非归母净利润为0.14亿元(-39.91%)。公司利润端绝对额已与去年同期接近,均是略有亏损,整体符合预期。 现金流大幅好转,四季度有望持续恢复前三季度公司经营活动现金净流量为2.02亿元,同比增长884%,主要受益于回款大幅增加。公司整体费用控制良好,前三季度销售费用同比增长3.45%,管理费用同比增长3.89%,研发费用同比增长9.05%,只有研发投入高于营收增速。三季度存货达到1.33亿,同比增长24%,主要是未验收的在建项目导致。合同负债为1.12亿,同比增长45%,也说明四季度业绩有望持续增长。公司单Q3毛利率为66.35%,环比下降约6个百分点,从中报来看,公司产品和服务均保持77%的高毛利率。我们认为随着中国电科入股,公司可能会参与更多政府类大项目,系统集成比例上升会将对公司整体毛利率。 传统强项依然处于市场领先,新兴领域同样布局出色传统强项依然处于市场领先,新兴领域同样布局出色20年的专注让公司在多项产品中取得领先,连续6年稳居抗D市场第一;Web应用安全在IDCMarketScape中处于领导者地位;连续两年在AIRO市场排名第一。公司的技术积淀也保证了产品在金融、运营商等高端场景应用广泛,伴随信创招标开启,新股东的加持有望加大政府端市场开拓。今年8月,公司在数据安全、零信任安全、云计算安全、企业级安全、工业互联网安全五大领域,共发布10款安全产品、解决方案及服务,持续加大新兴领域布局。 风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2020-2022年归母净利润为3.23/4.20/5.45亿元,利润年增速分别为43%/30%/30%,摊薄EPS=0.40/0.53/0.68元。维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名