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熊莉

国信证券

研究方向:

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工作经历: 执业证号:S0980519030002,曾就职于西南证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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科大讯飞 计算机行业 2021-09-30 52.65 -- -- 56.28 6.89% -- 56.28 6.89% -- 详细
事项:公司于9月27日发布了2021年股票期权与限制性股票激励计划(草案)。 国信计算机观点:1))股权激励落地,公司与员工利益进一步绑定。公司此次发布的激励计划主要包括股票期权和限制性股票激励,在股票期权计划中,主要针对70名公司核心骨干员工授予168.3万份的股票期权(股票期权的价格为52.95元/股),在限制性股票激励中,主要针对2264名员工(高级管理人员、核心技术人员以及各子公司的高层和核心技术人员)授予2432.02万股限制性股票,授予价格为26.48元/股。此次员工激励的范围较广,且针对限制性股票授予价格相比现在股价而言较低,为员工带来实质性利益,我们认为此次的员工激励有望进一步绑定员工核心利益,有助于公司长期稳定发展。 2)双双减政策下,公司教育业务高成长可期。从2020年以来,政府对于校外培训的态度而言,呈现逐步加强的状态,从2020年10月的《深化新时代教育评价改革总体方案》,到2021年3月的《义务教育质量评价指南》,到4月的《民办教育促进法》,到5月中央审议通过为“双减”目标,再到近期校外教育培训监管司的成立,我们认为校外培训的强监管将成为新常态。在此背景下,校内的信息化建设将提速,目前公司主打的安徽蚌埠、青岛西海岸区、昆明五华区、山西长治、湖北经开区等因材施教项目已经成为当地的标杆项目,公司2020年AI+教育业务实现营收40.2亿元,同比增长70.7%,相比于2017年的13.9亿元营收,3年复合增长率为42.5%,2020年公司实现中标合同额52.36亿元,同比增长86%。2021年,更多的教育大项目受到招标时间影响有望在第四季度开始持续落地。 3)看好公司作为国内作为国内AI领域龙头在教育、医疗等多个赛道的持续成长空间。公司是国内AI领域的领跑者,不管是在语音识别、语音合成还是在语义理解、图像识别等领域均处于国际先进水平,在2020年囊括10项国际人工智能大赛的冠军,公司在AI技术上拥有深厚护城河。我们看好公司AI+赛道的发展模式,目前公司在AI+教育、AI+医疗、AI+智慧城市等领域发展较快,培育的赛道还有汽车、金融等领域,这些赛道的长足空间将为公司的成长带来源源不断的发展动力。 投资建议:公司是国内AI领域的龙头公司,且秉承AI+赛道的发展模式进展顺畅。我们预计2021-2023年归母净利润17.45/22.96/29.99亿元,同比增速28.0/31.5/30.6%,摊薄EPS为0.76/1.00/1.30元,对应PE为70/53.2/40.7,维持“买入”评级。 风险提示:教育监管政策风险;行业竞争加剧;新领域扩展不及预期。
启明星辰 计算机行业 2021-08-17 30.01 -- -- 31.10 3.63%
31.10 3.63% -- 详细
营收增长符合预期,合同负债历史最高营收增长符合预期,合同负债历史最高2021年上半年,公司实现收入12.12亿元(+60.61%),复合19H1增速为17.22%,归母净利润为-1.07亿元(-401.92%),扣非归母净利润为-1.31亿元(-160.71%),经营活动现金流为-4.45亿元(-426.76%)。单Q2来看,公司实现收入7.06亿元(+34.54%),复合19Q2增速为14.88%。受益于安全运营中心的持续推进,公司合同负债达到4.04亿元(+70.46%)。 毛利率同比下降系毛利率同比下降系XC集成业务所致,人员集成业务所致,人员增长导致费用增加增长导致费用增加公司上半年购买商品、支付劳务支付的现金达到10.14亿元,超过去年全年;主营成本中,材料达3.91亿元(+138%),主要系XC项目实施增加。因此上半年主要是XC集成类项目增加,导致毛利率和现金流下滑较大。截止年中,公司人员超过6000人,同比去年增长约1100余人,因此各项费用增长较快,销售费用同比增长69.74%,管理费用同比增长41.08%,研发费用同比增长28.88%。同时,本期公司员工持股计划产生的股份支付和去年同期因疫情社保减免发生的两项合计值约7700万元,对利润影响较大。 数据安全能力不可忽视,运营中心健康成不可忽视,运营中心健康成分产品来看,安全产品收入8.90亿元(+74.20%)。公司是数据安全积累较深的厂商之一,数据库审计产品从2014年开始即保持市场第一,早期收购合众信息、书生电子进一步丰富数据安全产品线,2020年数据安全产品收入约6亿。安全运营服务收入3.09亿元(+31.26%)。 公司已经覆盖90个城市,下半年有望在医疗等行业复制,标准化安全运营产品在渠道推广等。上半年,包括城市安全运营、工业互联网安全、云安全在内的战略新兴业务约实现收入100%的增长。 风险提示:等保等信息安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2021-2023年公司营收为46.46/58.17/71.51亿元,归母净利润为10.53/13.28/16.66亿元,EPS=1.13/1.42/1.78元。维持“买入”评级
奇安信 2021-08-16 95.71 -- -- 99.48 3.94%
99.48 3.94% -- 详细
营收稳定增长,人均创收提升明显 2021上半年,公司实现收入14.56亿元(+44.54%),复合19H1增速为22.01%;归母净利润为-9.22亿元(-33.17%),扣非归母净利润为-9.70亿元(-35.89%),经营活动现金净流量为-12.68亿元(-41.50%)。由于股权激励,公司亏损进一步扩大;扣除股份支付相关费用,净利润为-7.75亿元,亏损较上年同期增加9.26%。单Q2来看,公司收入9.99亿元(+27.92%),复合19Q2增速为28.71%。集成业务占比进一步下降,达到12.94%;公司毛利率达到63.29%,提升近2.5个百分点。公司费用率逐步优化,扣除股份支付,研发、销售及管理费用率同比下降5.90、8.18 和2.87个百分点,人均创收同比提升23.64%。 新安全占比持续提升,政府及大中型企业客户增长快 上半年,公司在新赛道安全产品收入占比超过70%,同比增长率近60%。终端领域收入超过2.7亿元,增长近70%;边界领域收入超过2亿元,增长超80%;数据安全收入超过2.8亿元,增长超100%;态势感知收入规模近3亿元,其中攻防和运营类增长超50%;安全服务收入超过2亿元。分行业来看,运营商增长超200%;医疗卫生增长超130%;能源增长超90%;金融增长超80%;政府增长超70%。 强研发投入无短板,下半年行业增长有望加速 公司持续推进“研发能力平台化”战略,升级已有4大平台,同时发布新4大平台。超行业平均水平的研发投入,保证了公司在各个领域产品均无短板,且在威胁情报、零信任、大数据安全、云安全等多个新兴领域内位居行业前列。下半年数据安全法开始落地,等保2.0测评变化带来新兴产品的切实增量,公司将受益明显。 风险提示:等保2.0 等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧 投资建议:维持“买入”评级。 预测2021-2023年收入为58.07/79.14/103.89亿元,增速分别为40%/36%/31%,归母净利润-0.9/3.25/7.16亿元。维持“买入”评级。
佳发教育 计算机行业 2021-08-12 12.14 -- -- 11.98 -1.32%
11.98 -1.32% -- 详细
事项:国务院近日发布《全民健身计划(2021-2025年)》,明确要求深化体教融合,完善学校体育教学模式,保障学生每天校内、校外各1个小时体育活动时间。公司近期发布半年报,营收实现营收1.97亿元,同比下滑35.4%,实现净利润为0.6亿元,同比下滑49.7%。 国信计算机观点:1)公司为教育信息化领军企业,中报后有望迎来业绩拐点。公司为教育信息化领军企业,依托大数据、人工智能、无线通信等技术为学校提供标准化考点建设和智慧教育解决方案,目前公司的产品和解决方案已经遍布了29个省、市、自治区,服务于上千万的考务工作者及家长。公司2021上半年实现营收1.97亿元,同比下滑35.4%,实现净利润为0.6亿元,同比下滑49.7%。公司上半年的营收下滑,主要是由于高考改革延期以及中考改革进度的影响,使得公司营收占比较高的标准化考点建设业务有所延后,同时由于公司在智慧教育业务的研发端和销售端的投入,使得利润端较营收端下滑更多。我们认为公司的标准化考点建设业务只是延后,有望在下半年迎来需求的明显增加,同时公司发力的智慧教育业务在前期的投入下有望逐步结出硕果。 2)作弊防控系统下半年有望放量,推动公司业务环比改善。2018 年教育部在国家教育信息化工作会议发布《教育信息化2.0 行动计划》,受此催化,“1平台+4系统”的建设需求增长较快,所谓的一平台就是指国家和省级考试考务综合管理平台,4系统指的是网上巡查系统、身份认证系统、作弊防控系统以及应急指挥系统。目前,从建设的进度来看,大部分省份的综合管理平台已经建设完毕且4大系统中的网上巡查系统亦建设进入尾声,而其他三大系统目前渗透率还较低。2021年高考的湖北考试拍题作弊事件引起了广泛关注,我们预计下半年开始作弊防控系统的建设将会提上日程,同时随着教育信息化2.0的逐步推进,身份认证系统也将为公司贡献业绩增量。我们认为作弊防控系统以及身份认证系统的市场空间达到数十亿规模,公司的成长空间较大。 3)公司中长期布局智慧教育,在校内信息化建设加快的背景下有望受益。公司的智慧教育产品解决方案主要包括智慧体育以及生涯规划业务等。随着“双减”政策的发布以及《全民健身计划(2021-2025年)》的发布,我们认为学生未来的时间更多将在校内渡过,校内信息化建设水平有望大幅提升,而公司在智慧体育以及生涯规划方面已经有成熟的解决方案,未来有望充分收益。 投资建议:公司目前是国内教育信息化领域的佼佼者,在标准化考点建设以及智慧教育领域处于领先地位,且所处赛道成长空间较大,预计21-23年归母净利润2.24/3.27/4.31亿元,对应EPS为0.56/0.82/1.08元,对应当前股价PE为20.2/13.8/10.5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:标准化考点建设进展不畅;
迪普科技 计算机行业 2021-08-10 41.88 -- -- 43.95 4.94%
45.97 9.77% -- 详细
中报业绩符合预期, 各项经营指标稳定2021上半年,公司实现收入 4.33亿元(+36.84%),归母净利润为 1.05亿元(+23.14%)。单 Q2来看,公司实现收入 2.39亿元(+34.13%),归母净利润为 0.59亿元(+28.12%)。从上半年收入来看,复合 19H1,公司复合增速为 12.19%,保持稳定增长。 公司产品交付和渠道销售为主,各项指标均保持行业领先。 上半年毛利率为 70.04%, 净利率为24.35%,经营活动现金净流量也为正。 网络安全和应用交付业务恢复迅速, 运营商安全投入有望加大网络安全和应用交付产品增长较快, 2021上半年网络安全产品收入为2.90亿元(+43.94%),应用交付产品收入为 0.47亿元(+67.25%),基础网络产品收入为 0.80亿元(+3.25%)。 分行业来看, 2021上半年政府领域收入 1.69亿元(+86.68%),公共事业收入 0.88亿元(+37.43%),运营商收入 1.16亿元(+3.66%)。运营商增速较低,预计下半年将逐步回升。尤其工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》,明确提出“电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例要达 10%”。 股权激励明确提速, 政策助推多条产品线有望高增长公司在 2021年 3月发布股权激励方案, 以 2020年营收为基数, 21-23年营收增长率不低于 20%/40%/60%,相比于之前增速有明显提升。另一方面,等保 2.0测评变化为行业带来确定性增量,公司研发优势明显,数据安全、工控安全等新产品线均受益。 公司应用交付产品已经应用在交通银行总行数据中心、中国工商银行全行等,高端领域国产替代有望逐步放量; WAF 产品在移动 2021-2023年集采中获得 30%份额。 风险提示: 等保 2.0等政策不及预期; 行业竞争加剧;疫情影响加剧。 投资建议: 首次覆盖,给予“买入”评级。 首次覆盖,给予“买入”评级。公司在各领域有望加速成长, 预测2021-2023年归母净利润为 3.62/4.66/5.91亿元,年增速分别为31%/29%/27%,摊薄 EPS=0.90/1.17/1.48元。 给予“买入”评级。
中望软件 2021-08-09 565.68 -- -- 613.89 8.52%
613.89 8.52% -- 详细
公司业绩持续增长,营收同比增长近五成 公司21年上半年营收2.06亿元(+47.06%),归母净利润0.49亿元(+74.29%),扣非归母净利润0.16(-9.79%),单Q2季度看,实现营收1.21亿元(+43.69%),归母净利润0.43亿元(+77.66%)。公司2D CAD产品性能不断提升,收入保持持续增长,占自产软件收入比例74.78%,较上年同期增长39.75%;公司的3D CAD技术不断突破,产品可用性逐渐加强,该业务仍处于高速成长期,占自产软件收入比例25.21%,较上年同期增长48.66% 。 股权激励覆盖面广,助力CAX一体化发展 公司施行21年股权激励计划:1)限制性股票数量为60.40万股;2)激励总计为382人(占20A的总人数915人的41.75%);3)股票来源为定向增发,授予价格为每股不低于420元/股;4)解锁条件为,以20年营收为基数,21-23年营收增速触发值为30%/69%/119.70%。我们认为,本次股权激励覆盖面较广,实现了核心技术员工全覆盖,有望长期绑定员工利益,助力公司推进CAX一体化发展。 政策持续催化,国产CAX领导者持续收益 7月2日,工信部等六部门联合发文,大力推进自主可控工业软件推广应用。公司所处的工业软件领域,国内的主要市场被国外巨头把控,在国产化的浪潮下,公司凭借在2D和3D设计领域的深厚积累逐渐得到了国内外企业的认可,有效突破了我国在工业设计软件领域被卡脖子的问题。我们看好公司作为国内工业设计领域领军者在国产化、正版化浪潮下的发展趋势。 风险提示:下游需求不及预期,产品研发不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2021-2023年归母净利润分别为1.84/2.64/3.64亿元,同比增速分别为52.7/43.9/37.5%;摊薄EPS分别为2.97/4.27/5.87元。公司为国产化CAX工业软件领军企业,未来成长空间巨大,维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2021-08-05 71.41 -- -- 75.33 5.49%
75.33 5.49% -- 详细
事项: 2021年7月26日,宝信软件发布自主研发的工业控制系统的核心部件--大型PLC(可编程逻辑控制器)产品。该PLC主要面向冶金高端装备工艺需求,打破国外厂商垄断,是宝信软件做精做深钢铁行业又一个重大的创新成果。 国信计算机观点: 1) 大型PLC市场被外商垄断,宝信发布自主研发大型PLC取得突破。PLC是控制系统的大脑,国内外市场保持稳定增长。大型PLC应用场景主要是电力、冶金等大型制造行业,市场被西门子、罗克韦尔等外商垄断;国内品牌仅在OEM市场占据11%的份额。宝信软件历经10年研发,发布面向冶金高端装备工艺需求的大型PLC产品。在大型PLC市场中,外商垄断约99%的市场;宝信大型PLC志在打破这一局面,相关产品从2016年开始不断验证,目前已在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组中得到成功验证。以TMEIC热轧产线为例,PLC控制系统造价在1亿以上;宝钢集团控制系统投资总量有望达到200亿元,市场空间巨大。宝信力争3-5年进入国内冶金行业PLC第一阵营 2) 宝信PLC性能指标优异,与华为等联合完成全球首个广域云化PLC试验。宝信PLC性能指标已经可以媲美欧美厂商高端产品,例如,针对连轧机的高速控制需要,系统支持多达6个处理单元并行计算,单指令执行时间小于1纳秒,最快扫描周期低至200微秒;凭借对主流工业现场总线和工业实时以太网协议的广泛支持,以及对下一代标准接口OPC-UA的深度集成,宝信PLC相比外资厂商也具有更好的兼容性和扩展性。在2021年6月,宝信软件联合华为、紫金山实验室、上海交通大学完成了全球首个广域云化PLC技术试验,成功实现跨城市的高精度工业控制。 3) 宝信再获上海3000个IDC机柜指标。上海经信委发布关于支持新建数据中心项目用能指标的通知,按照《上海市数据中心建设导则(2021版)》进行评审后,明确10家报建单位的是10个项目,每个项目机架数是3000个,机架设计总功率是18兆瓦。其中宝山区共有6000个机柜指标,宝信软件的宝之云罗泾“超算枢纽”项目获批。本次上海新增3000个机柜,进一步增加了宝信上海核心资源的供给。 中报预告超预期,叠加大型PLC突破,以及IDC稳步拓展,维持“买入”评级。根据宝信软件上半年业绩预告,在去年Q2高基数情况下,依然保持了较高利润增长,超市场预期。大型PLC的突破,打破国外厂商垄断,有望加速国产替代,不断释放业绩。IDC除了新增上海3000个指标外,华北地区拓展顺利,成立合资公司投资宝信宣钢IDC数据中心项目,北京市场可期。因此,工控和IDC领域双轮驱动,公司长期成长无忧。预测2021-2023年归母净利润为17.67/23.93/30.29亿元,年增速分别为36%/35%/27%,对应EPS为1.18/1.59/2.02元,维持“买入”评级。
中科创达 计算机行业 2021-08-02 136.00 -- -- 150.49 10.65%
150.49 10.65% -- 详细
公司上半年营收增速约 61%,归母净利润增速约 59%2021年上半年,公司实现营收 16.94亿元(+61.44%),归母净利润为 2.77亿元(+58.85%),扣非归母净利润为 2.56亿元(+64.98%)。 公司营收增长主要系公司核心竞争力持续加强,客户粘性持续增加,业务量增加所致。公司费用率控制稳定,仅财务费用出现较大规模增长,上半年财务费用为 0.27亿元,主要系汇兑损益所致。 智能汽车与 AIoT 业务快速爆发,带动业绩持续高增公司智能软件业务依旧是公司稳定的基本盘,受益于 5G 手机渗透率的持续提升, 21年 H1实现营收 7.28亿元(+30.21%),其中来自终端厂商的收入为 4.85亿元(+57.16%),为该业务的重要增长来源;公司智能网联汽车业务高速增长,持续开拓客户, 21年 H1实现营收 4.93亿元(+70.06%),公司不断深耕汽车软件市场,致力于为客户提供智能驾驶的基础中间件工具链和服务, 赋能客户快速开发智能驾驶应用;同时,受益于各智能终端的快速商业化,公司的智能物联网业务快速增长, 21年 H1实现营收 4.68亿元(+137.23%)。 战略卡位智能产业链,打造全球领先的操作系统提供商公司通过全栈式操作系统技术与人工智能技术,成为全球少有的从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。 公司在智能产业链中,一端链接了芯片厂商、 OS 厂商, 互联网厂商, AI和云厂商等, 另外一端链接了手机厂商、车厂、 Tier1、物联网厂商等,为整个智能科技行业构建了网状生态系统。 由于公司在智能产业链中的战略卡位, 生态系统中任何一方的增长都将会带动公司的持续增长。 风险提示: 新能源汽车销量不及预期;智能汽车政策落地不及预期。 投资建议:维持 “买入”评级。 预 测 2021-2023年 归 母 净 利 润 由 6.21/9.12/13.68亿 元 , 摊 薄EPS=1.40/2.05/3.08元。维持“买入”评级。
用友网络 计算机行业 2021-07-21 33.00 -- -- 42.91 30.03%
42.91 30.03% -- 详细
事项: 公司发布公告,用友网络拟将持有的控股子公司深圳前海用友力合金融服务有限公司(友金控股)44.61%的股权转让给北京用友企业管理研究所有限公司(用友研究所),转让价格为 1.86亿元,此次交易完成后,用友网络上市公司体内不再持有友金控股股权,也将不再并表。 国信计算机观点: 1)剥离金融业务轻装上阵,聚焦云主业奋力前行。 根据公司公告,友金控股 2020年营收为 2.6亿元,实现净利润为-0.45亿元, 2021年 1-5月份实现营收 0.79亿元,实现归母净利润-0.33亿元。友金控股的收入和利润有所下滑,主要是因为旗下主要业务主体深圳友金所金融服务有限公司、深圳用友力合普惠信息服务有限公司受监管政策、行业发展及宏观经济影响,其互联网金融信息中介服务、网络借贷信息中介服务业务量大幅下降。从表观来看,友金控股对上市公司表观的影响有限,以 2020年数据为例,友金控股收入占公司比例为 3%,此次剥离后,营收对公司影响较小,同时,友金控股的亏损也将不会再对公司产生负面影响。我们认为,公司在剥离金融业务之后,会将更多的精力和资源向公司的云业务倾斜,云业务有望继续保持高速增长态势。 2)定增有望加速推进, YonBIP 将持续重点投入。 公司的金融业务剥离之后,定增项目将加速推进,定增的落地将为YonBIP 研发项目提供较大的资金支持。同时,我们认为公司的 YonBIP 平台将会是和国内其他竞争对手拉开差距的重要云产品。目前对于国内整个 ERP 市场的玩家乃至整个企业服务市场的竞争者来说,都面临着重要的战略机遇期,即国产化浪潮、数字化浪潮以及国际化浪潮的叠加。在此机遇期下,公司推出了商业创新平台 YonBIP,着眼于能够进行行业整合的巨头企业,为企业外部提供生态链的数字化服务,同时, YonBIP 采取了云订阅为主的收费模式,有望进一步提高公司 SaaS 产品收入体量和质量。公司拟通过定增的形式为 YonBIP 项目募资约 46亿元,招聘各类技术和咨询人才数千名,进一步扩大自身在大型乃至巨型企业市场中的占有率,进一步提升公司云产品对于企业客户的粘性。 3)短期内屡中大单,中长期目标不变清晰。 短期内,在面向大中型企业客户市场,公司屡中大单,势头一片大好,包括中标重庆中烟 3500万项目、与航天科技集团神软公司战略合作签约、签约邮储银行 1500万 HR 项目、替换腾云公司原有 Oracle 系统等。同时,中长期来看,公司的成长目标清晰, 2020年针对 38名核心高管授予 496.3万股的股票期权,业绩考核的目标为 2022年营业总收入达到约 147亿元,云服务收入达到约 98亿元,扣非后归母净利润达到 13.2亿元。 投资建议: 公司目前是国内 ERP 和云计算领域的佼佼者,且所处赛道成长空间巨大,高额的研发投入以及股权激励的绑定有望使得公司的竞争力进一步加强, 预计 21-23年归母净利润 11.77/15.18/19.00亿,对应 EPS 为 0.36/0.46/0.58元,对应当前股价 PE 为 88.9/68.9/55.1倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 云业务进展不畅; 下游客户流失。
中科创达 计算机行业 2021-07-15 150.88 -- -- 150.49 -0.26%
150.49 -0.26%
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公司21H1营收与净利润同比增速超六成 公司于7月12日发布2021年半年业绩预告,21H1公司预计实现收入约16.80亿元,较上年同期增长约60%;归母净利润为2.62-2.79亿元,同比增长约50%-60%;扣非归母净利润为2.42-2.59亿元,同比增长约55.76%-67%。公司2021H1的股权激励费用约为0.52亿元,加回后扣非归母净利润为2.50-2.67亿元,同比增长约61.36%-72.33%,增速超过我们对公司净利润增速约60%的预测。 公司21Q2单季营收增速约47%,净利润增速约五成 单Q2来看,公司单季实现收入约8.89亿元,同比增长约46.46%;归母净利润约为1.52-1.69亿元,同比增长约42.06%-57.94%;扣非归母净利润为1.46-1.63亿元,同比增长约37.74%-53.77%。公司Q2单季度的股权激励费用约为0.25亿元,加回后扣非归母净利润为1.50-1.67亿元,同比增长约41.77%-57.81%。 作为智能座舱龙头,将长期受益于智能网联汽车的商业化落地 智能网联汽车的商业化快速落地,公司作为智能座舱领域的绝对龙头将长期收益。公司定位第三方的平台供应商,以开放中立的态度,与汽车产业链中的各个角色合作,致力于实现底层软件平台化;公司今年推出了基于RISC-V的WiFi+BLE芯片的鸿蒙操作系统,公司作为华为鸿蒙生态的首批合作伙伴,并将长期受益于鸿蒙生态的快速落地;此外,随着5G商用的步伐加快,VR等智能终端设备持续放量,IOT业务也将会成为公司业绩新的增长点。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;智能汽车政策落地不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2021-2023年归母净利润由6.21/9.12/13.68亿元,摊薄EPS=1.40/2.05/3.08元。维持“买入”评级。
道通科技 2021-07-08 90.38 -- -- 92.54 2.39%
92.54 2.39%
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中报预告整体收入增长超出市场预期公司于7月2日发布2021年半年报预告,预计21H1实现收入9.87-10.65亿元,同比增加65.86%-78.95%;预计21H1归母净利润为2.16-2.37亿元,同比增加35.6%-48.81%;预计21H1扣非后归母净利润为1.91-2.02亿元,同比增加25.75%-32.99%。我们预计21Q2产生股权激励费用与21Q1保持持平,预计21H1股权激励总费用约4132万元,加回后扣非归母净利润为2.32-2.43亿元,同比增加52.63%-59.87%。 21Q2收入增速创新高受益于产品竞争力不断提升单Q2来看,预计实现收入5.33-6.11亿元,同比增加69.2%-93.97%;实现归母净利润1.06-1.27亿元,同比增加9.28%-30.93%;实现扣非后归母净利润1.02-1.13亿元,同比增加15.9%-28.4%;扣非归母净利润加回股权激励费用2066万元后为1.23-1.34亿元,同比增加39.77%-52.27%。我们预计收入增速高增长或受益于公司三代诊断电脑和ADAS产品的持续放量。 持续看好公司在智能化、数字化和新能源方向的未来发展持续看好公司在智能化、数字化和新能源方向的未来发展公司是汽车综合诊断寡头之一,目前按金额计算,公司在美国市场的渗透率仅为约3%。公司在智能化、数字化和新能源方向保持较高研发投入,去年公司在北美发布ADAS产品在当地市场反响良好,较竞争对手在车型覆盖的数量和迭代速度上更具优势。我们持续看好公司在智能化、数字化和新能源方向上的产品线不断拓展,预计随着公司产品竞争力和品牌影响力不断加强,公司市场份额将进一步提升。 风险提示:疫情二次反弹影响业务的可能;新产品推广不及预期。 投资建议:维持投资建议:维持“买入”评级。“买入”评级。 预测2021-2023年归母净利润由6.43/9.93/14.05亿元,增速为48%/54%/41%,摊薄EPS=1.43/2.21/3.12元。维持“买入”评级。
恒生电子 计算机行业 2021-07-08 60.93 -- -- 65.48 7.47%
65.48 7.47%
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半年报营收稳健增长,利润端非经常损益贡献较多半年报营收稳健增长,利润端非经常损益贡献较多公司发布2021H1业绩预告,营收端预计实现18.5-21亿元,同比增长14.2%-29.7%,归母净利润实现6.6-7亿元,同比增长92.0%-104.3%,扣非净利润为2.7-2.87亿元,同比增长-6%到0%。公司上半年的归母净利润增长主要系处置金融资产的投资收益以及公允价值变动损益所致(如持有的赢时胜股权),扣非归母净利润增长不大,主要是因为今年上半年相比去年同期的成本增长较多。 单二季度营收增速中位数约单二季度营收增速中位数约11%单二季度来看,营收实现11-13.5亿元,同比增长-0.6%到22%,中位数在11%左右,归母净利润实现4.91-5.33亿元,同比增长26.2%-37%,扣非归母净利润实现2.32-2.49亿元,同比增长-9.4%到-2.7%。由于20Q2单季度营收基数较高(20Q2单季度营收增速18%,处于公司历次季度营收增速的较高位置),故21Q2单季度同比增速中位数不高。 单二季度的扣非净利润增速中位数为-6%,主要系去年同期由于疫情导致员工支出成本的基数较低。 预计半年报营收增速落在上半区间,下半年增长确定性较强预计半年报营收增速落在上半区间,下半年增长确定性较强由于在7月2日发布的营收增长区间相对准确度不高,而公司的业务景气度较高,所以我们判断公司的21H1营收增速预计落在预告区间的上半区间,即22%以上。展望下半年,公司从20Q3开始调整收入确认准则(由完工百分比调整为终验法),所以在业务高景气度的情况下,21Q3季报和21A年报公司的增长确定性较高。同时,国内资本市场改革进入深水区,伴随着资产管理规模的快速增长,都将为市场贡献较多的业务增量,而公司作为行业龙头将显著受益。 风险提示:金融政策监管风险;行业竞争加剧;新产品扩展不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。维持“买入”评级。 预计2021-2023年归母净利润14.90/17.70/20.83亿元,同比增速12.8%/18.8%/17.6%;摊薄EPS为1.43/1.70/1.99元,当前股价对应PE为61.4/51.7/44.0x。公司为金融科技龙头,维持“买入”评级
中控技术 2021-07-07 99.47 -- -- 117.58 18.21%
123.88 24.54%
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上半年保持稳定增长 公司发布2021年上半年业绩预告,2021H1公司预计实现收入16.97-18.00亿元,同比增长约40.05%到48.55%;归母净利润为2.00-2.15亿元,同比增长约44.58%到55.43%;扣非归母净利润为1.49-1.63亿元,同比增长约39.32%到52.93%。业绩增长主要系石化、化工等行业自动化和数字化需求不断增长,同时工业自动化及智能制造解决方案等业务保持增长趋势。 单Q2增长放缓,复合19H1仍保持高增长 单Q2来看,公司单季实现收入约9.68-10.71亿元,同比增长约5.68%到16.92%;归母净利润约为1.65-1.80亿元,同比增长约-5.71%到2.86%。单Q2增速放缓,主要由于去年疫情下,20Q1项目进展缓慢,大量收入在Q2确认,造成20Q2基数较大。因此计算2019H1-2021H1复合增速,上半年营收复合增速为27.58%-31.39%,归母净利润增速为22.09%-26.58%。整体增速依然向上。 依然看好智能制造,工业数字浪潮已来 以流程工业来看,中控依然是最适合落实智能制造的推动者,今年公司与杜邦可持续解决方案签署战略合作,在咨询端更早介入智造方案;5月与万华化学签署智能制造战略合作,有望打造标杆项目。随着各地强政策激励,工业界不断加大制造领域信息化投入,中控智能制造有望持续受益。同时,以英伟达为代表,Omniverse云原生平台目前已经应用在建筑、娱乐等领域;超过400家企业合作开发Omniverse。数字孪生在工业场景有望不断拓展,中控3D仿真等技术布局较早,数字工厂有望不断落地。 风险提示:石油化工等行业投资下滑,工业软件落地不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2021-2023年收入为39.62/49.29/60.71亿元,增速分别为25%/24%/23%,归母净利润5.62/7.02/8.62亿元,维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2021-07-02 52.79 -- -- 69.32 31.31%
75.33 42.70%
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半年度业绩高增长,超市场预期半年度业绩高增长,超市场预期公司发布2021年上半年业绩预增公告,预计21H1归母净利润同比增长2-2.8亿元,达到8.59-9.39亿元,同比增长30.4%-42.5%。预计21H1扣非归母净利润同比增长1.8-2.6亿元,达到8.17-8.97亿元,同比增长28.3%-40.8%。归母净利润增速中位数达到36%,整体业绩增长超出预期。 21Q2在高基数下依然保持稳定增长单Q2来看,预计实现归母净利润4.63-5.43亿元,同比增长21%-41%;扣非归母净利润为4.5-5.3亿元,同比增长20%-41%。业绩增长中位数为30%;2020年Q2公司由于项目确认是阶段性高点;21年Q2再此基础依然保持了稳定增长。 IDC稳步拓展,工业互联网发展可期IDC五期10500个6kW机柜正在建设中,建设期为1年,预期今年将实现部分交付。同时,全国布局进展顺利,公司与宣钢集团、紫光气体成立合资公司河北宝信(宝信持股79%),旨在张家口市宣化区共同投资建设宝信宣钢IDC数据中心项目。河北宝信同样可以再利用宣钢厂区水电资源,将宝武模式在华北复制。河北宝信主要面向北京市场,为明后年业绩打下基础。另一方面,钢铁信息化高景气,工业互联网政策不断,公司xIn3Pat工业互联网平台,入选工信部双跨平台(15家)。宝武智慧制造项目及外部信息化、自动化项目需求不断增加,带动业绩持续增长。随着飞马智科收购逐步落地,增厚业绩的同时,公司信息化产能进一步增加。 风险提示:IDC上架放缓;工业互联网开拓不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 基于中报预告超预期,我们上调盈利预测,预测2021-2023年归母净利润由17.18/23.87/30.21亿元,上调为17.67/23.93/30.29亿元,年增速分别为36%/35%/27%,对应EPS为1.18/1.59/2.02元,维持“买入”评级。
科大讯飞 计算机行业 2021-06-23 66.30 -- -- 67.80 2.26%
68.21 2.88%
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6月15日,教育部召开校外教育培训监管司成立启动会,新设立的校外教育培训监管司主要职责包括承担面向中小学生的校外教育培训管理工作、指导校外教育培训机构党的建设和拟定校外教育培训规范管理政策。同时,科大讯飞6月18日发布了“6·18战报”,AI+办公和学习的硬件销售额同比增长108%。 国信计算机观点: 1)政策环境友好,公司AI+教育赛道迎发展良机。从国家的政策可以看出,目前政策对于校外培训(包括线上和线下)的态度依旧是逐步趋严的态势,从2020年10月的《深化新时代教育评价改革总体方案》,到2021年3月的《义务教育质量评价指南》,到4月的《民办教育促进法》,再到近期校外教育培训监管司的成立,我们认为校外培训的强监管将成为新常态。在明确校外培训职责、减轻学生和老师压力等背景下,公司利用AI技术赋能校内教育行业,旨在通过AI和大数据等技术为学生和老师减压增效的AI+教育业务迎来了发展良机。 2)AI+教育赛道业务发展迅速,硕果累累。公司2020年AI+教育业务实现营收40.2亿元,同比增长70.7%,相比于2017年的13.9亿元营收,3年复合增长率为42.5%。公司的教育业务在全国各地都树立了较好的标杆效应,比如安徽省蚌埠市教育项目、六安市教育项目、青岛市教育项目等,同时,根据公司公众号的数据,目前公司教育业务进展顺畅,屡中大单,包括2021年先后中标的6.98亿的郑州市金水区教育项目、4.96亿元的武汉市教育项目,1.29亿元的弋江市教育项目,说明公司在AI+教育赛道上的技术和产品积累正逐步结出硕果。 3)实控人大额认购公司非公开份额,对公司未来发展信心十足为。公司近期拟非公开发行股份,预计募资19.5-25.5亿元,募资的资金将进一步支撑公司的流动资金以及优化自身财务结构,公司实控人刘庆峰以及其控制的言知科技将全额认购,其中刘庆峰个人预计将认购17.5-23.5亿元,言知科技将认购约2亿元。我们认为,实控人对此次非公开发行的大额认购进一步展现了其对于公司未来的信心十足,对未来AI平台+赛道的发展方向愈加坚定。 4)看好公司作为国内AI领域龙头在教育、医疗等多个赛道的持续成长空间。公司是国内AI领域的领跑者,不管是在语音识别、语音合成还是在语义理解、图像识别等领域均处于国际先进水平,在2020年囊括10项国际人工智能大赛的冠军,公司在AI技术上拥有深厚护城河。我们看好公司AI+赛道的发展模式,目前公司在AI+教育、AI+医疗、AI+智慧城市等领域发展较快,培育的赛道还有汽车、金融等领域,这些赛道的长足空间将为公司的成长带来源源不断的发展动力。 投资建议:公司是国内AI领域的龙头公司,且秉承AI+赛道的发展模式进展顺畅。我们预计2021-2023年归母净利润17.45/22.96/29.99亿元,同比增速28.0/31.5/30.6%,摊薄EPS为0.78/1.03/1.35元,对应PE为84.1/63.9/48.9,维持“增持”评级。 风险提示:教育监管政策风险;行业竞争加剧;新领域扩展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名