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熊莉

国信证券

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工作经历: 执业证号:S0980519030002,曾就职于西南证券...>>

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启明星辰 计算机行业 2020-08-06 42.12 -- -- 43.17 2.49% -- 43.17 2.49% -- 详细
疫情影响上半年增速,Q2回暖为下半年打下基础2020年上半年公司实现收入7.55亿元(-14.45%),归母净利润为-0.21亿元(-255.46%),扣非归母净利润为-0.50亿元。疫情对于公司影响较大,尤其是公司华北业务占比较高。从二季度来看,公司实现营收5.25亿元(-1.89%),净利润0.57亿元(+9.41%),已经呈现明显的积极态势。费用率方面,公司持续在产品战略和营销战略方面加强投入,销售费用同比增长15.42%,研发费用同比增长12.50%。公司目前人员达到4900余人,相比19年底已经增加了300多人。 安全运营增长亮眼,新业态持续下沉空间广阔上半年公司安全产品实现营收5.11亿元(-24.57%);其中毛利率提升11.68个百分点,主要因为疫情影响公司集成项目进展,自有产品占比提升。安全运营和服务实现营收2.36亿元(+21.14%),验证了运营服务较好的持续性。虽然上半年受到疫情影响,但是新增城市安全运营中心达到17个。公司下半年将协同公司渠道体系建设,继续向其他三四线城市拓展,提升区域市场业务规模。同时,针对不同的行业属性,公司也准备推出相应场景的运营中心,如工控领域等。云安全方面,公司云安全资源池产品的销售相比去年同期有较大幅度增长。公司三大战略新业务收入超过1.6亿,与上年同期相比基本持平。 安全行业衍生广泛,多领域布局长期成长稳健根据近日发布的《工业和信息化部办公厅关于开展2020年网络安全技术应用试点示范工作的通知》,针对关键信息基础设施的产品、服务、平台,有多种前沿安全技术开始逐步试点。因此,公司积极在车联网安全、零信任、工控安全等多个领域布局,供给侧的持续创新能推动公司的长期成长。 风险提示:等保等信息安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2020-2022年归母净利润为8.86/11.19/14.00亿元,年增速分别为29%/26%/25%,摊薄EPS=0.95/1.20/1.50元。维持“买入”评级。
锐明技术 通信及通信设备 2020-07-22 66.80 -- -- 69.60 4.19% -- 69.60 4.19% -- 详细
事项:公司于7月17日披露2020年中报业绩快报,实现营收6.16亿元(-6.19%),归母净利润8556.10万元(+6.99%)。 Q2单季,公司实现营收3.84亿元(-0.92%),归母净利润7010.59万元(+10.91%)。 国信计算机观点:公司业绩超出市场预期,在疫情影响Q1国内业务和Q2海外业务以及2019Q2业绩高基数的情况下,仍实现主营业务和净利润的稳定增长,并且投入并未缩减,研发持续高增。在车载监控行业产业升级浪潮下,公司内生增速强劲。公司作为车载监控龙头,二代及三代车载监控产品目前渗透率较低、空间大,产品线不断丰富拉动增长。预计2020-2022年归母净利润2.50/3.54/5.00亿元,利润年增速分别为28/42/41%,摊薄EPS=1.44/2.05/2.89元,对应PE分别为45/32/22X,维持“买入”评级。 评论:收入下降系SMT收入下降导致,实际上公司主营业务H1同比增长0.98%公司SMT(电子元器件贴片加工)业务下降导致整体收入水平下降(-45.3%)。SMT业务毛利率仅约16%左右,利润贡献很小,业务本质是为利用公司闲置产能而产生。公司近年来智能制造系统升级,提升生产效率,在2019年产生部分闲置产能,而在2020年高毛利率的主营业务需求持续高增,挤占产能,故该类SMT业务下降明显。 疫情影响下,公司主营收入仍增长强劲,海外收入超出市场预期在车载监控行业产业升级浪潮下,市场需求持续旺盛。公司在一季度仅有一半工作日的情况下,仍实现稳定增长。 公交、出租、两客一危传统业务稳健发展;新型智能环保渣土车推广仍处于市场初期,业务快速成长;公司货运相关业务在国内外市场逐步拓展,国内重卡数量约为708万辆,海外市场更加广阔,打开数倍于传统业务成长空间。 海外方面,各地受疫情影响程度不同,美欧等主要市场疫情期间公司安装速度反而得以加快,得益于公司长期坚持的海外本地化策略及深度业务拓展的积极影响,海外市场上半年整体收入仍实现了增长。 2019Q2公司业绩基数较大,公司在2020Q1略下滑的情况下实现H1稳增长公司2019Q2实现营收3.87亿元,归母净利润6320.80万元,业绩超过2019Q3,仅次于2019Q4,基数大。疫情影响下,公司仍在高基数基础上实现稳定增长,内生强劲,下半年业务高增长可期。 投入并未缩减,研发持续高增虽然业务发展受到疫情的阶段性负面影响,但是公司并未削减人力成本等战略性投入,“管、销、研”三费同比增长约12%,特别是研发费用,同比增长达29.9%。风险提示业务推进不及预期的风险;疫情致使海外渠道建设周期拉长的风险。
宝信软件 计算机行业 2020-07-10 67.30 -- -- 78.02 15.93%
78.02 15.93% -- 详细
1)公司Q2业绩超出市场预期。主要原因系软件收入有较大的回暖,一季度钢铁信息化收入下滑超过1亿元,二季度首钢等客户的收入大量确认以及会计制度调整带来增量,收入环比上升明显,此外3月份宝之云四期全面交付并且打满上架,对利润同比增速有较大贡献。 2)新基建政策推动下,一线城市指标逐步放开,真正符合PUE标准且具有资本、渠道和运营优势的龙头公司,集中度将持续上升。公司拥有全面的IDC运营优势和丰富的一二线城市资源,龙头地位稳固。 3)指标相对以往变得更加容易,电力资源的需求显得尤为重要,我们看好宝信软件的禀赋优势,实现IDC业务加速布局。 4)股东宝武集团扩张步伐不改,公司信息化业务规模持续扩大。 公司中报业绩超预期,我们上调盈利预测,预计2020-2022年营业收入90.96/115.40/152.81亿元,归母净利润13.27/16.56/22.37亿元,对应EPS为1.16/1.45/1.96元,对应当前股价PE为51.7/41.4/30.6X,维持“买入”评级。
美亚柏科 计算机行业 2020-07-10 24.49 -- -- 24.48 -0.04%
24.48 -0.04% -- 详细
上半年恢复超预期,营收利润均实现增长 公司发布2020年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润340万元-500万元,同比增长151.07%-269.22%。单二季度来看,预计公司归母净利润约为4740-4900万元之间,同比增长较大,主要是疫情影响了正常的业务节奏。公司恢复迅速,主要得益于公司加快订单的实施进度,促进项目的完结验收,积极应对疫情的影响,因此实现收入和利润较去年同期增长。 协同整合提升经营质量,大数据业务成增长关键 国投入股后,公司积极与控股股东进行资源协同整合,基于公司自身大数据智能化的优势和多年的行业积累,加强了网络空间安全和新型智慧城市的业务布局。公司大数据业务近年来保持高增长,疫情的发展一定程度上也带动了政府大数据的需求。2020年4月,公司中标中央国家机关政府采购中心大数据项目,金额达到8092万元,该项目交付地点在北京、杭州、深圳三大核心城市,意味着公司大数据业务形成关键卡位。同时,未来仍有大量的地市级下沉空间。 入局鲲鹏计算产业联盟,打造漳州信创服务器产业中心 2020年7月,由华为牵头发起的厦门市鲲鹏计算产业联盟正式成立,公司作为首批联盟成员,共同助力共建鲲鹏计算产业生态。同时,公司与与漳州信息产业集团有限公司签署了《投资意向协议书》,建设美亚柏科信创服务器产业中心、负责信创服务器的生产制造和销售;成立漳州市智慧城市建设与运营中心,负责漳州市智慧城市的建设和运营,项目计划投资10亿。公司当前已转身“国家队”,切入信创领域具备优势。服务器产业与公安大数据等业务也有较强的协同性,切入信创产业正当时。 风险提示:大数据发展放缓;疫情影响导致各政务部门订单推迟。 投资建议:维持“买入”评级。预测2020-2022年归母净利润为4.30/5.72/7.42亿元,利润增速分别为49%/33%/30%,摊薄EPS=0.53/0.71/0.92元。维持“买入”评级。
深信服 计算机行业 2020-07-08 197.00 -- -- 254.88 29.38%
254.88 29.38% -- 详细
事项:深信服于7月6日晚发布2020年度限制性股票激励计划(草案),本次拟向1253名激励对象授予 510万股限制性股票,约占当前股本的1.25%,授予价格为每股 98.26元。本次激励的业绩考核目标为以2019年营业收入为基数,20-22年营收增速不低于5%/10%/15%。 国信计算机观点:1) 股权激励持续扩大,绑定公司核心力量。公司已连续第三年实施股权激励,18年366万份股票和期权覆盖551人,19年约590万股票和增值权覆盖896人。本次激励人员范围进一步扩大, 三次合计覆盖人员达到2700人,占当前员工比例达到44%,在有效期内涉及的股票总和累计占比达到了3.65%。公司的历次股权激励对象均为核心技术和业务人员,以中层骨干为主,还包括部分外籍员工,从不包括董监高。深信服管理团队稳定,人员增速较快,以广泛的应届生为主,中层是公司发展的中流砥柱。 2) 考核目标较低,也是公司一贯务实作风。在2019年的股权激励中,公司的考核目标为以2018年营收为基数,19-21年营收增速不低于5%/12%/20%,而2019年实际营收增速为42.35%,是近年来最高。疫情对全行业上半年产生负面影响在所难免,但是下半年才是产业的重头戏,公司今年的营收增长目标必然远高于此。 3) 股权摊销压力进一步加大。本次激励共需摊销4.55亿元,20-23年分别摊销0.74/2.51/0.97/0.34亿元,叠加前两次激励,20/21年累计需要摊销2.93/3.36亿元。股权摊销进一步压缩利润空间,但这是高科技企业最常用的发展模式,参考美股防火墙龙头Fortinet 和Palo Alto,也是与深信服一样的发展模式:高股权激励、高人员增长、渠道体系完善等。利润虽然承压,但营收和现金流才是更重要的经营指标。 信息安全行业最好的时代,长期成长无忧,维持“买入”评级。我们认为深信服除了一流的产品能力和优质的渠道体系外,优秀的公司治理和企业文化更是核心竞争力,狼性的文化在标准化的通用IT 市场格外明显,也是公司历次克服发展瓶颈,超市场预期的根本原因。维持原盈利预测,预测2020-2022年公司收入为62.08/84.75/109.22亿元,归母净利润为9.11/12.53/16.43亿元,利润年增速分别为20%/38%/31%,摊薄EPS=2.23/3.06/4.02元。维持“买入”评级。
锐明技术 通信及通信设备 2020-07-06 67.11 -- -- 76.94 14.65%
76.94 14.65% -- 详细
公司是全球化商用车车载监控龙头厂商,核心竞争力突出公司是全球车载视频监控设备和信息化解决方案的主要供应商之一,在产品研发、渠道布局、柔性生产等方面全面领先竞争对手。根据IHS机构报告,2017年公司在全球车载视频监控市场的份额占有率排名第二,是全球车载视频监控设备的主要供应商之一。 智能化浪潮下迎产业升级,公司面临量价齐升发展机遇商用车智能化浪潮下,政策持续推动商用车车载监控市场增长,同时用户自发需求逐步爆发,行业进入二代产品向三代产品的升级周期,公司面临量价齐升发展机遇。公司二代及三代车载监控产品目前渗透率较低、空间大,产品线不断丰富拉动增长。 产品线不断拓宽,成长空间广阔按行业分类,公司目前有公交、两客一危、出租、渣土、环卫、货运等产品线,有望持续向警车、工程机械类车辆、轨道交通等其他商用车领域拓展。其中,国内货运车辆的保有量约为公交、出租、两客一危总量的2-3倍,市场处于起步阶段,成长空间广阔。 疫情影响有限,海外业务布局逐步完善公司海外收入主要来自于欧美地区,经济活动目前恢复较好。在疫情期间虽然物流、通关速度有所放缓,但安装交付效率有所提升,整体影响有限。公司海外市场不断拓宽,新产品落地不断,未来发展可期。 风险提示新业务推进不及预期的风险;疫情致使海外渠道建设周期拉长的风险。 首次覆盖,给予“买入”评级通过多角度估值,得出公司合理估值区间93.3-102.4元,相对目前股价有37%-50%的溢价空间。公司二代及三代车载监控产品目前渗透率较低、空间大,产品线不断丰富拉动增长。预计2020-2022年归母净利润2.50/3.54/5.00亿元,利润年增速分别为28/42/41%,摊薄EPS=1.44/2.05/2.89元。首次覆盖,给予“买入”评级。
新北洋 计算机行业 2020-06-24 10.59 -- -- 11.81 11.52%
11.81 11.52% -- 详细
1)投递量增长带动中型网点自动化改造,目前渗透率低空间大。随着近年来快件投递量的激增,中小型物流网点分拣量逐步增加,目前日配送量达到3-8万件的中型网点全国约5000个,而自动化分拣渗透率不足30%,自动化设备应用市场逐步打开。按自动化分拣设备以及计泡机等智能设备合计平均价格至少在400-500万元/网点以上计算,至少可达数百亿市场空间。 2)新北洋自2019年正式开展物流自动化业务后,订单高速增长,业务已形成规模。公司与顺丰、京东、邮政等客户持续开展相关物流自动化业务合作,此次邮政中标是在2019年合作基础上的再度合作。2019年公司物流自动化订单达8000万元,2020年订单有望实现高速增长。市场竞争格局较好,公司中标率较高,且在研发、渠道、品牌等方面优势突出,壁垒深厚,业务未来长期发展可期。 3)再度验证公司创新孵化能力。公司自2015年二次创业以来,在创新业务上不断取得突破,目前金融机具、物流信息化、零售贩卖机等创新业务已具规模。目前新的物流自动化业务也呈加速发展趋势,再度验证公司智能设备的研发能力和创新业务孵化能力。公司以TPH、CIS为敲门砖,已形成从关键零部件、核心模块、整机、软件到系统集成的产业链一体化优势,具备光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计能力,实现更高效地为客户提供定制化的产品和服务,铸就产品壁垒,在金融、物流、零售等设备领域成长空间广阔。 预计2020-2022年营业收入27.75/35.00/43.85亿元,归母净利润3.02/3.86/4.90亿元,对应EPS为0.45/0.58/0.74元,对应当前股价PE为23.11/18.13/14.26X,维持“买入”评级。
捷顺科技 计算机行业 2020-05-04 10.19 -- -- 12.19 19.63%
16.43 61.24%
详细
2019年业绩符合预期,各业务线全面开花2019全年实现营收 11.64亿元(+28.84%),归母净利润 1.42亿元(+50.46%),扣非归母净利润 1.29亿元(+72.33%)。公司作为智慧停车硬件龙头,受益于价格战步入尾声以及互联网公司业务拓展速度放缓,凭借强大的成本优势和渠道优势,瞄准空间较大的三四线城市市场,业绩拐点显现。创新业务方面,公司是市场上体量最大、增速最快的智慧停车平台及运营服务商。疫情下,传统车场的人工管理方式加速被淘汰,运用 AIoT、云边融合、大数据技术,实现“无人收费+集中管控+托管运营”等功能的“互联网+停车”模式接受度提升。捷顺科技主打的云托管、捷停车模式获得客户青睐。 2020Q1收入超预期,渠道下沉 收入超预期,渠道下沉 见 成效,创新业务迈上新台阶 ,创新业务迈上新台阶2020Q1实现营收 1.16亿元(+21.74%),归母净利润-1915.52万元(-13.37%),扣非净利润-2229.00万元(-8.61%)。此前公司预告一季度营业收入同比增长 12%,此次定期报告收入超出预期,主要原因是,公司自 2019年以来为进行渠道向二三四线城市下沉,成立了约 20个合资公司,合资公司收入增长超出预期。合资公司的快速增长验证公司渠道下沉战略的正确性,业绩持续快速增长可期。疫情期间公司迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务,得到了市场和客户的认可,使得公司新签销售订单较去年同期增长 30%。受本次新冠疫情影响,一季度公司销售收入同期增长 22%,仍低于订单增速和费用增速,所以净利润亏损程度略有增大。疫情提升人、车流动的控制需求,利好公司业务推广。 风险提示 : 经销模式推广速度低于预期的风险;平台及运营业务推广低于预期的风险;城市级停车业务签单和回款低于预期的风险。 投资建议: 维持 维持 “ “ 买入 ”评级。 。 预 计 2020-2022年 归 母 净 利 润 1.86/2.44/3.18亿 元 , 同 比 增 速31/31/30%;摊薄 EPS=0.29/0.38/0.49元,当前股价对应 PE=36/27/21x,维持“买入”评级。2019年 年 业绩 符合预期,各业务线全面开花。 。2019全年实现营收 11.64亿元(+28.84%),归母净利润 1.42亿元(+50.46%),扣非归母净利润 1.29亿元(+72.33%)。 业绩增长的主要原因: (1)智慧停车行业经过几年的培育发展,已经奠定了良好的客户和市场基础,加上国家层面政策对城市停车场建设的支持,智慧停车行业发展在提速; (2)近几年公司持续深化战略转型,2019年公司战略转型开始进入兑现期,新培育的智慧停车运营业务、城市停车业务、平台及解决方案业务开始规模化贡献业绩; (3)随着公司“主业规模化”战略的推进,以及新业务的带动,传统主营业务智能硬件业务订单增速加快; (4)公司依托“智能硬件+平台软件+移动应用+清分结算+运营服务”全生态的业务布局,整体提升了公司产品的市场竞争力,带来产品毛利率的提升; (5)公司强化组织能力、效率,经营管理质量的提升,费用增速呈小幅增长趋势,预计费用增速低于收入的增速。 公司 公司 Q4单季业绩高速增长,业务趋势向好。计算公司 Q4单季实现营业收入4.94亿元,同比增长 25%,归母净利润 0.72亿元,同比增长 60%,扣非归母净利润 0.68亿元,同比增长 85%。 2020Q1收入增长超预期 收入增长超预期 ,渠道下沉取得成效。 。2020Q1实现营收 1.16亿元(+21.74%),归母净利润-1915.52万元(-13.37%),扣非净利润-2229.00万元(-8.61%)。此前公司预告一季度营业收入同比增长 12%,此次定期报告收入超出预期,主要原因是,公司自 2019年以来为进行渠道向二三四线城市下沉,成立了约 20个合资公司,合资公司收入增长超出预期。合资公司的快速增长验证公司渠道下沉战略的正确性,业绩持续快速增长可期。 公司在保障疫情防控前提下,积极组织复工、复产,迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务,得到了市场和客户的认可,使得公司新签销售订单较去年同期增长 30%。受本次新冠疫情影响,一季度公司销售收入同期增长 22%,仍低于订单增速和费用增速,所以净利润亏损程度略有增大。 疫情短期影响逐步消退,长期利好业务发展。本次新冠疫情,短期致使部分项目的实施计划和交付延迟,影响公司短期业绩;长期而言,疫情强化社会对人行、车行出入口管控的力度,并促进管理方式上向无人化、智能化的趋势发展,将长期促进行业及公司的业务发展。2019年创新业务 年创新业务(云托管 (云托管+ 捷停车)实现超过 5000万元, 万元, 数据情况 如下: : (1)累计签约智慧停车场超 11,000个,同比增长 69%; (2)累计签约智慧停车场对应停车位 420万多个,同比增长 68%; (3)线上触达用户数超 1,240万,同比增长 250%; (4)年末周日均线上交易订单突破 130万笔,同比增长 160%; (5)年累计线上交易流水人民币 25.12亿,同比增长 129%; 云托管车道数方面,截至 截至 2020年 年 4月 月,公司云托管车道数突破 ,公司云托管车道数突破 3000条(2019年底仅为 年底仅为 1700条左右) 条左右)。 。 毛利率 同比上升 , 费用率得到改善。 。2019年销售毛利率 46.55%,同比上升3.86pp。公司大客户订单 2019年增速达 45%,优质订单占比上升,且人脸识别等智能化程度加深提升毛利率。销售费用率 18.64%(-2.78pp),管理费用率17.03%(-0.46pp),财务费用率-2.35%(+2.28pp)。三项费用率合计 33.32%,同比下降 0.96pp,公司费用率得到改善,随着公司因战略转型的费用投入增速高峰已过,同时公司加强内部经营质量,公司整体费用增速回落。经营性 现金流 同比下降 , 应收及存货 周转率保持稳定。2019年销售收到的现金10.19亿元(+8.52%),相对含税销售额现金含量 87.54%。经营性现金流净额-6786.87万元,2018年同期为-1519.68万元,主要系流动资金同期减少,从而致利息费用减少,以及支付职工的薪酬增加所致。受疫情影响回款效率,2020Q1现金流亦同比出现下降。2019年应收票据及应收账款周转 150天,同比延长 10天;存货周转 79天,同比压缩 3天。
卫宁健康 计算机行业 2020-05-01 18.73 -- -- 26.95 10.54%
27.44 46.50%
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1)疫情影响下,收入仍实现同比增长。在疫情影响下,行业上下游复工及项目招投标、实施等有所延后,但在疫情背景下,公司整体收入仍实现收入增长,其中,公司核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长23.42%。 2)内在利润同比略有增长。受报告期内股权激励费用同比大增、抗击疫情对外捐赠同比大增、部分政府补助因技术原因需延迟确认等三大因素综合影响,导致表观净利润同比大幅下降,若将上述影响的金额简单加回计算,则内在净利润同比略有增长。 3)疫情推动互联网+医疗健康等业务全面发展。疫情有望推动公共卫生、医保端和医院端相关投资,此外互联网医疗发展亦开始加快。一季度,公司第三方支付新增交易金额50多亿元同比大幅增长,在线诊疗类服务超过36万单(日均服务量同比增长超过10倍),钥世圈、卫宁科技收入同比也快速增长。此外,公司积极参与抗疫,上线多个抗疫和互联网医院系统。 4)新会计准则对公司利润略有正向提升。新会计准则实施对公司收入方面基本无影响;原来一部分先行实施上线的项目(暂无合同但有内部任务单,且确定未来可转为合同的)发生的支出是做成本,现在可做成存货,因此存货增加,成本减少,略微增加报表利润。 预计2020-2022年归母净利润为5.47/7.51/10.29亿元,同比增速37.39/37.23/36.92%,EPS=0.33/0.46/0.63元,对应PE=73.4/53.5/39.0X,维持“买入”评级。
中科曙光 计算机行业 2020-04-30 32.87 -- -- 41.83 27.26%
53.98 64.22%
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疫情影响一季度营收下滑,但利润端仍有增长 2020年一季度,公司实现营收20.53亿元(-8.42%);归母净利润0.59亿元(+12.36%);扣非后归母净利润0.27亿元(+2.12%)。公司在受到中美贸易战影响后,适当降低了低毛利率产品销售规模,2019年公司毛利率水平提升较大。2020年一季度公司整体毛利率达到18.41%(+3.14pp),但仍低于19年水平,推测是新收入准则影响下,部分销售费用计入了营业成本导致。同时,销售费用同比下降21.25%;管理费用同比增长21.42%;研发费用增长54.46%。 服务器业务有望企稳,政策推动强调供应链安全 公司服务器芯片供应链受到较大影响,根据IDC统计,2019年服务器出货量份额为6.8%(-2.4pp)。但是根据2019年前三季度份额分别为11%/7.7%/4%推算,四季度公司份额为4.5%,已经企稳回暖。公司加大了基于龙芯等国产处理器产品的研发力度,推出了一系列基于龙芯的服务器产品;同时在昆山和福州建设了两大国产X86服务器基地。另一方面根据最新的《网络安全审核办法》,重点强调了保障关键信息基础设施的供应链安全。公司手握海光X86芯片资产,是当前IT产业供应链的核心器件之一。 定增47.8亿元,进一步加码信创领域研发投入 公司拟募资不超过47.8亿元,致力于研发基于国产处理器芯片的高端计算机(20亿元)、IO芯片和IO模块(9.2亿元)、底层管控固件(4.8亿元)等被国外厂商垄断的产品领域。公司以海光为代表已取得初步成绩,2019年海光实现营收3.9亿元(+245.13%),首次实现盈利。但公司也同时加大MIPS、ARM等不同架构的投入,进一步丰富国产生态。公司顺应当前政策方向,全面转向信创领域,市场空间广阔。 风险提示:贸易摩擦风险加剧;服务器行业竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2020-2022年归母净利润为8.72/11.17/14.56亿元,年增速分别为47%/28%/30%,摊薄EPS=0.97/1.24/1.62元。维持“买入”评级。
恒为科技 计算机行业 2020-04-30 21.36 -- -- 27.28 27.12%
27.15 27.11%
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疫情影响较大,一季度营收和利润大幅下滑 2020年一季度,公司实现营收0.54亿元(-49.79%),归母净利润为-0.24亿元(-197.15%),扣非归母净利润为-0.26亿元(-218.39%)。一季度受疫情影响明显,网络可视化业务下游市场项目实施和销售发货均受到较严重影响,收入确认进程推迟较多。一季度毛利率为37.68%,下降较大主要是公司收入结构变化的原因:毛利率较低的嵌入式与融合计算业务同比增长,导致其收入占比提升,整体毛利率下降较大。费用端整体较为刚性,绝对额与同期相比变化不大,因此利润随着收入下滑而大幅下滑。 依然看好可视化业务反转,嵌入式业务有望持续高增长 2019年网络可视化业务受到影响,主要是因为运营商在推进基础网络升级换代的战略下,一些网络可视化相关项目被往后推延。该影响伴随疫情持续到20年一季度,预计疫情结束后订单会逐步释放。嵌入式业务2019年营收增长68%,一季度仍保持增长,证明当前需求旺盛。公司将该业务重心放在了国产自主信息化方向,与飞腾、盛科、龙芯等国内芯片厂商建立深度合作伙伴关系。同时,公司也在浙江嘉兴成立全资子公司,打造智能制造及服务基地,为嵌入式业务再添砖加瓦。当前信创市场的需求持续升温,公司嵌入式业务仍会保持高增长。 股权激励通过,短期下滑不改中长期信心 公司通过了2020年股票期权激励计划,向173名激励对象授予股票期权400万股,授予价格为人民币18.25元/股。该计划有两个行权期,各年度业绩考核目标:以2019年营业收入为基数,2020/2012年营业收入增长率不低于20%/50%,彰显公司反转信心。 风险提示:运营商等下游网络可视化投入不及预期;信创增速放缓。 投资建议:维持“增持”评级。 预测2020-2022年收入为6.77/9.37/12.24亿元,归母净利润为1.64/2.25/2.89亿元,利润年增速分别为144%/37%/28%,摊薄EPS=0.81/1.11/1.43元。维持“增持”评级。
恒生电子 计算机行业 2020-04-29 75.03 -- -- 110.50 12.74%
122.40 63.13%
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2020年一季度年一季度符合预期,新收入准则影响财务指标变动新收入准则影响财务指标变动2020年Q1公司实现营收5.14亿元(-13.28%),归母净利润为-0.45亿元(-111.29%),扣非归母净利润为0.30亿元(-16.36%);受疫情影响,公司一季度正常下滑。公司毛利率一季度仅为66.64%,下降近30个百分点,主要是因为新收入准则影响下,公司将与合同履约义务相关的项目实施及维护服务人员费用,归入合同履约成本,计入营业成本,导致毛利率大幅下降。而该部分费用本应计入销售费用,因此也导致销售费用同比下降62.71%。同时,公司管理费用和研发费用同比也有所下降。 细分业务增长下滑不一,收购正安软件继续贯彻中台战略增长下滑不一,收购正安软件继续贯彻中台战略当前业务以中台为基础做了新的划分,其中大零售IT增速为-24.76%; 大资管IT业务增速为-20.95%;银行与产业IT业务增速为-8.48%;数据风险与基础设施IT业务为33.40%;互联网创新业务增速为10.71%; 非金融业务增速为2.91%。中台战略将继续提升公司产品化能力和内部协同效应,2020年公司收购安正软件,安正软件主要为大资管行业提供以数据仓库、数据中心、大数据、AI技术为基础的产品和整体解决方案,进一步强化中台战略。 创业板注册制通过,资本市场深化改革带来持续业务增量创业板注册制通过,资本市场深化改革带来持续业务增量2020年4月27日,《创业板改革并试点注册制总体实施方案》正式通过,拉开创业板注册制改革的大幕。4月17日,证监会印发了2020年度立法工作计划,资本市场53项新规待出台,创业板注册制便是其中之一。再叠加19年科创板和理财子公司,资本市场改革持续深化,也为公司带来稳定持续的IT改造需求。 风险提示:政策监管风险;新业务拓展不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2020-2022年收入为46.63/55.17/63.98亿元,归母净利润为13.03/16.19/19.69亿元,利润年增速分别为-8%/24%/22%,摊薄EPS=1.62/2.02/2.45元。维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2020-04-23 48.05 -- -- 57.55 18.90%
74.27 54.57%
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2019年双轮驱动高成长,2020Q1业绩超市场预期 公司发布2019年报及2020年一季报,2019年公司实现营收68.49亿元(+17.69%),归母净利润8.79亿元(+99.83%),扣非净利润8.38亿元(+38.73%)。不考虑武钢工技由于资产减值造成的亏损对2018年报表的追溯调整,实际净利润增速为31.42%。2020Q1公司实现营收12.98亿(-7.40%),实现归属上市公司净利润2.74亿元(+45.86%),扣非后净利润2.62亿元(+34.56%)。2019年公司钢铁信息化+IDC双轮驱动高成长。2020Q1,由于会计准则变化,软件外包与服务外包持续保持较快增长。IDC方面腾讯3500个高密度机柜三个月爬坡达到95%上架率,IDC资源供不应求。 一季报IDC表现超预期,收入下滑系疫情影响传统业务所致 对一季报进行拆分,收入的下滑主要来源于软件实施交付的进程被疫情影响,预计IDC同比增长90%以上,对应利润约为1.4亿元;软件2020Q1利润就约为1.3亿,与去年同期基本持平。 二期股权激励推出,有望激发员工积极性 本次拟授予数量1700万股,占总股本1.49%,授予价格为20.48元/股,授予人数不超过650人,其中包括董事长在内的主要高管参与。 钢铁信息化+IDC持续高增长可期 2019Q4公司获得5000个上海市数据中心能耗指标。此外,今年3月26日上海经信委发布《关于征集本市2020年拟新建互联网数据中心项目的通知》。未来公司在上海罗泾、吴淞大桥等地约可容纳7万组机柜,同时在南京、深圳等地也将逐步拓展。此外,公司控股股东宝武集团持续收购趋势明确,有望增加钢铁信息化订单,景气度将持续。 风险提示:IDC指标获取不及预期;传统业务订单不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润11.99/14.86/19.69亿元,同比增速36/24/33%;摊薄EPS=1.05/1.30/1.73元,当前股价对应PE=46.1/37.2/28.1x。维持“买入”评级。
千方科技 计算机行业 2020-04-17 22.23 -- -- 24.94 11.89%
27.95 25.73%
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业绩符合 市场 预期,经营性现金流爆发式增长 经营性现金流爆发式增长公司于 4月 14日晚间发布 2019年年报,全年实现营收 87.22亿元(++20.28%),归母净利润 10.13亿元(+32.88%),扣非归母净利润7.52亿元(+17.89%)。2019Q4单季公司实现营收 30.29亿元(+10.35%),归母净利润 4.22亿元(+55.13%)。公司业绩与快报相符。公司加大国内外市场开拓力度,积极把握取消省际收费站政策推动、城市交通综合治理需求旺盛等行业发展机遇,经营业绩保持稳步增长。同时,公司以人工智能+云计算+大数据核心技术为引领,持续加大研发投入和人才、技术储备,全面推进公司数字化转型升级,预期未来公司毛利率、人均产出将持续上行。此外,公司 2019年经营性现金流量净额 9.37亿元(+389.45%),回款效率得到显著提升。 智慧交通 智慧交通+ 智慧安防双轮驱动,高景气有望持续由于疫情对公司及下游客户的复工复产产生影响,我们预计公司 2020年一季度收入、利润稳中略降。全年而言,疫情虽对公司海外业务产生一定短期影响,但宇视科技产品拓展长期趋势不改,国内外竞争力逐步提高,发展趋势良好,预期在疫情压力下仍可完成业绩承诺;国内业务方面,交通综治、高速业务恢复增长势头强劲,V2X 前景广阔,招投标开始陆续落地,全年业绩增长趋势不改。 车路协同 车路协同 V2X 落地加速 落地加速 ,公司 深度业务布局 将 充分受益 受益车路协同政策落地加速,招投标已显现加速趋势。通过千里马、采招网等招投标网站进行统计,2020年至今车路协同 V2X 招标项目约 20余个,此外前期审批进程中项目约 8个。在智能网联汽车和新基建等政策推动下,数千亿级市场空间逐步打开。公司作为核心设备、软件、集成解决方案提供商,有望充分受益。 风险提示: 政府投资增速不及预期;市场竞争加剧。 投资建议: 维持 维持 “ “ 增持”评级。 ”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 11.28/14.07/17.80亿元,同比增速11/25/27%;摊薄 EPS=0.76/0.94/1.19元,维持“增持”评级。
长亮科技 计算机行业 2020-04-13 15.89 -- -- 27.33 14.59%
24.55 54.50%
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事项:公司于4月9日晚间发布2020年第一季度业绩预告,实现盈利83.37万元–283.26万元,比上年同期下降57.49%-87.49%。 国信计算机观点:1)一季报业绩符合预期,受疫情影响出现同比下降。目前公司复工比例已达正常水平,因与金融机构的收入结算大多发生在下半年,一季度收入占比较小。考虑到疫情对公司国内业务影响逐步消退,维持全年预期不变。 2)发布2000人招聘计划,银行IT国产化进程有望加快。公司近期通过公众号等渠道发布2000人招聘计划,是近年来最大规模的招聘计划,公司在订单高增长趋势下员工产能也有望快速补齐。公司去年底中标邮储银行核心系统项目,单项目订单金额再创新高,其他股份制银行以及中小银行国产化进程也有望加快。 3)数字货币进程加快,公司将深度受益。数字货币落地提速,长亮科技积极布局数字货币相关银行IT业务,比如核心系统、数字钱包、数字银行投融资等,业务蓄势待发,拥有约400家银行核心系统客户,是国内最大的核心系统厂商,有望充分受益。 4)海外业务受疫情影响有望逐步消退。2019年公司海外业务已实现扭亏为盈,2020年受疫情影响,海外采取远程办公的形式,效率有所受限。未来疫情影响逐步消退,海外业务将回归常态。 继续维持此前盈利预测,预计预计2019-2021润年归母净利润1.31/2.51/3.42速亿元,同比增速132/91/36%,,摊薄EPS=0.27/0.52/0.71元,元,对应当前股价股价PE为88.3/46.2/33.9X,维持“增持”评级。 评论: 一季报业绩符合预期,受疫情影响出现同比下降,受疫情影响出现同比下降报告期内公司经营业绩较上年同期有所下降,主要是受新型冠状病毒引发的肺炎疫情影响,公司和客户均出现不同程度的延期复工,项目招投标、项目实施等均有所延后导致归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降。 目前公司复工比例已达正常水平,公司运营正常。因与金融机构的收入结算大多发生在下半年,一季度收入占比较小。考虑到疫情对公司国内业务影响逐步消退,维持全年预期不变。 近期发布近期发布2000人人招聘计划,银行银行IT国产化国产化进程有望加快进程有望加快公司近期通过公众号等渠道发布2000人招聘计划,是近年来最大规模的招聘计划。公司在订单高增长趋势下员工产能也有望快速补齐。公司作为金融IT领域典型的产品型企业,围绕核心软件产品提供解决方案服务,毛利率十余年以来持续保持在50%以上,研发投入占比长期保持在10%以上,2018年研发投入占比13.31%,2019H1研发投入占比约15%。近年来,公司在国内银行核心业务系统的有效投标中,参与全部头部客户的招标,并取得超过70%的中标率。 公司于去年底中标中国邮政储蓄银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目,是公司历史上最大金额的订单; 公司现已覆盖平安、浦发等全国性股份制银行及农发、国开等政策性银行,股份制银行,大行突破速度有望逐步加快;此外,张家港农商银行、九江银行、富滇银行等国产化项目成功上线投产,涉及国产服务器/数据库,在信创落地趋势下,未来案例有望逐步拓展。 数字货币再获推动,公司拥有再获推动,公司拥有400家银行核心系统客户有望充分受益数字货币进程再获明政府推动。4月3日,人民银行2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议在北京召开。会议要求,要加强顶层设计,坚定不移推进法定数字货币研发工作,系统推进现金发行和回笼体系改革,加快推进钞票处理业务、发行库守卫和发行基金押运转型。 DC/EP推出进程加快的推出进程加快的大趋势下,其发行需设计对银行系统的改造。央行与发币行之间,以及发币行与用户之间需要建立新的存贷、清分结算体系,银行核心系统和外围系统需要新的建设,利好银行IT厂商。长亮科技积极布局数字货币相关银行IT业务,比如核心系统、数字钱包、数字银行投融资等,业务蓄势待发,拥有约400家银行核心系家银行核心系统客户,是国内最大的核心系统厂商,有望充分受益。统客户,是国内最大的核心系统厂商,有望充分受益。 东南亚海外业务短期受疫情影响办公效率,未来影响有望逐步消退办公效率,未来影响有望逐步消退2019年公司海外业务扭亏为盈。公司凭借国内银行核心系统及互联网核心系统的成功经验,自2017年开始走向海外,经历积淀,2019年迎来快速发展期。 2020年受疫情影响,海外采取远程办公的形式,效率有所受限。未来疫情影响逐步消退,海外业务将回归常态。长期而言,海外较高的订单毛利率水平还将提升公司的盈利能力。 2019年业绩年业绩快报符合预期符合预期公司于2月27日晚间发布2019年业绩快报,全年实现营业总收入营收13.2亿元(+21%),归母净利润1.29亿元(+129%)。2019Q4单季公司实现营收5.8亿元(+15%),归母净利润10543.37万元(+303%),同比增加7926.10万元。公司业绩符合市场预期,净利润大幅增长。公司金融核心解决方案继续保持了较好的盈利能力,大数据解决方案营业收入实现了快速增长,海外业务收入规模以及盈利质量较2018年度有大幅提升,基本符合公司的战略预期。考虑剔除股权激励费用口径,2019年公司实现净利润18,768.22万元,同比增长21.43%。风险提示:疫情对海外业务影响时间超出预期的风险;数字货币落地不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名