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安恒信息 2021-09-01 343.60 -- -- 362.00 5.36%
370.64 7.87% -- 详细
公司发布 2021年半年度报告,报告期内实现营收 4.62亿元,同比增加 44.28%;实现归母净利润-1.75亿元,同比减少 192.18%; 扣非归母净利润-2.53亿元,同比减少 279.66%。 收入维持高增,费用加大导致利润承压。2021年上半年公司实现营收 4.62亿元,同比增加 44.28%;实现归母净利润-1.75亿元,同比减少 192.18%;扣非归母净利润-2.53亿元,同比减少 279.66%。 Q2单季度实现营收 2.78亿元,同比增长 36.5%,收入维持高增长。 净利润下降是因为网络安全行业企业存在明显的季节性属性,收入大比例来源于下半年,而费用是全年均摊;公司报告期内期间费用率为 120.3%,同比增加 30%。其中,研发费用和管理费用高增,费用率分别为 47.12%和 60.05%,同比增长 26%和 31%;除此之外,公司报告期内确认股权激励的 4411.15万元股份支付费用,导致利润承压。 各业务新产品进展顺利,新安全赛道竞争力增强。报告期内,公司加大研发力度,研发投入为 2.17亿元,同比增加 90%;公司新增研发人员 369人,研发人员平均薪酬同比增长 12.8%;云安全业务方面,公司“安恒云”系列产品多云管理新增了华为 HCSO、曙光信创云、浪潮信创云、easystack、百度云、中软国际等平台的对接能力; 发布 SaaS 化主机安全管理、SaaS 化云安全中心;信创领域,新增二十几个省市级信创云安全整体案例。大数据安全领域,推出“AiLand数据安全岛”产品,致力于保障数据的安全流通,解决数据共享过程中的安全及隐私问题。此外,公司近日定增通过,加上定增金额,公司拟投资 17.13亿元在数据岛、态势感知、信创安全、安全靶场、智能网关五个项目。我们认为,公司在新安全这一优质高增赛道的竞争力将持续。 数据安全法实施在即,数据安全领域行业空间打开。《数据安全法》将于今年 9月 1日正式颁布实施,将侧重于数据的全流程和全生命周期安全防护,数据安全细分领域空间扩张。公司成立之初就是以数据安全为切入点,发布市场首款数据库审计与风险控制系统,在数据安全领域产品线和项目经验丰富,将受益。此外,工信部就网络安全产业高质量发展三年行动计划发布征求意见稿,其中提到,网络安全产业规模到 2023年要超过 2500亿,CAGR 超过 15%;电信等重点行业安全支出占 IT 支出的比例应不少于 10%。对标美国政府的 20%占比,我国平均仅 2%左右,未来提升空间较大;等保 2.0的修订,将过去的加分制度变为减分制度,将增加企业适用项目的安全支出,安全投入增加。第三,网络安全审查办法的修订,对监管对象的范围进行扩充,关键基础设施运营商安全投入将增加。政策利好行业整体空间打开。 投资建议 我们预计,公司 2021-2023年 EPS 为 2.52/3.74/5.15,对应市盈率分别为 132/89/64。目前,网络安全行业景气度较高,公司在新安全赛道核心产品市场竞争力强,看好公司未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险;行业政策落地不及预期的风险;技术创新、产品迭代与市场不匹配的风险;疫情反复带来下游订单不稳定的风险。
安恒信息 2021-08-30 300.00 402.35 27.73% 362.00 20.67%
370.64 23.55% -- 详细
事件: 1:公司于 2021年 8月 26日晚发布《2021年半年度报告》。 点评: 营业收入同比增长 44.28%,网络信息安全服务同比增长 61.94%上半年,公司实现营业总收入 4.62亿元,同比增长 44.28%。其中,网络信息安全基础产品实现收入 1.26亿元,同比增长 28.26%;网络信息安全平台产品实现收入 1.35亿元,同比增长 37.85%;网络信息安全服务实现收入 1.83亿元,同比增长 61.94%。公司实现归母净利润-1.75亿元,原因是公司所处网络信息安全行业存在明显的季节性特征,下半年营业收入较高,而公司目前处于快速发展阶段,人员规模增长较快,工资性支出等成本增长较快且在全年内均摊。此外,公司上半年确认 4411.15万元股份支付费用,影响净利润。 各项业务进展顺利,信创云安全整体案例持续落地1)云安全:“安恒云”品牌以及“安恒云”系列新产品在多云管理能力方面新增了华为 HCSO、曙光信创云、浪潮信创云、easystack、百度云、中软国际多云管理平台等对接能力,信创云安全领域新增二十多个省市级信创云安全整体案例。2)大数据安全:继续推进监管端与被监管端两端发力,深刻解读《数据安全法》,推进“CAPE”数据安全架构;通过引入“数据安全岛”帮助客户激活数据价值。3)物联网安全:安全芯片应用破冰落地到智能燃气表行业;物联网安全监测平台产品在资产指纹方面新增 190余类,在项目实战中获得北京国家电力等多家单位认可;加快市场覆盖,与安徽迅报、杭州锐颖达成战略合作。4)安全服务:为第三届亚洲青年运动会、成都第三十一届世界大学生运动会在内的诸多重要活动和重大赛事的网络安全保驾护航。 发布 AiLand 数据安全岛平台,前瞻布局隐私计算公司上半年研发投入为 2.18亿元,同比增长 89.65%,营收占比为 47.12%。 2021年,公司发布了 APT 攻击预警平台新版本、AiTrust 零信任解决方案、AiGuard 数据安全解决方案、AiLand 数据安全岛平台、AiLPHA 资产弱点管理解决方案,新申请专利 123项,获得批准专利 86项(均为发明专利),新增已登记的软件著作权 28项。其中,AiLand 数据安全岛平台是一个专注于保障数据安全流通的隐私计算平台,致力于解决数据共享过程中的安全、信任和隐私保护问题,是公司在隐私计算领域推出的前瞻性产品。 投资建议与盈利预测随着《网络安全法》、等保 2.0等法律和政策的落地,网络信息安全行业迎来高景气周期,公司加速战略布局,有望充分受益。预测公司 2021-2023年营业收入为 19.87、28.74、39.65亿元,归母净利润为 2.02、2.98、4.26亿元,EPS 为 2.73、4.02、5.75元/股,对应 PE 为 120.22、81.60、57.05倍。考虑到公司目前收入体量较小,各项费用投入较多,净利润率较龙头公司偏低,采用 PS 估值法较为合理。上市以来公司 PS 主要运行在 9-25倍之间,维持公司 2021年 15倍的目标 PS,目标价为 402.35元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;等保 2.0等政策落地低于预期;新产品研发及市场推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降等。
安恒信息 2021-08-30 300.00 -- -- 362.00 20.67%
370.64 23.55% -- 详细
事项:公司发布2021年半年报。上半年,公司实现营业收入4.62亿元,同比增长44.28%;净亏损1.75亿元,上年同期净亏损5978.86万元,亏损扩大。 平安观点:受益于安全行业的持续景气,公司收入实现较快增长。上半年,公司收入增长44.28%,增速较上年同期快23.49个百分点。其中,安全基础产品实现营业收入1.26亿元,同比增长28.26%;安全平台实现营业收入1.35亿元,同比增长37.85%;安全服务实现营业收入1.83亿元,同比增长61.94%。安全平台类业务是公司重点发力方向,2021年上半年取得了较好进展:1)云安全业务领域,“安恒云”系列新产品在多云管理能力方面新增了华为HCSO、曙光信创云、浪潮信创云、easystack、百度云、中软国际多云管理平台等对接能力,目前已发布SAAS化主机安全管理、SAAS化云安全中心等能力。在信创云安全领域,公司新增二十多个省市级信创云安全整体案例。2)大数据安全领域,公司持续在监管侧和被监管侧发力,综合防控系统、威胁检测和安全等业务推广顺利,上半年针对数据要素流动推出了新品“数据安全岛”,发力数据安全交换和流通市场。 研发和销售投入规模大,相关费用占比上升明显。2021年以来,公司所在赛道——云安全和数据安全,都面临巨大的业务机会和市场挖掘潜力,公司也在适时扩大研发和销售方面的人员投入,以图在产品和市场两端形成较强的竞争力。上半年,公司期间费用率达到120.32%,较上年同期上升27.77个百分点。其中,销售和研发费用占比上升最为明显,上半年分别为60.05%和47.12%,较上年同期分别上升了12.34和11.27个百分点。 销售和研发费用率的上升,主要是因为人员增加和薪酬上涨所致。以研发条线为例,上半年研发人员同比新增了369人,研发人员占公司人员比重较上年同期上升了2.42个百分点;研发人员总薪酬较上年同期上升了69.97%。上半年,公司凭借着持续的研发投入,形成了一批具有较好市场竞争力的产品或者平台,如APT攻击预警新平台、零信任解决方案、AiGuard数据安全解决方案、数据安全岛平台等。公司内部持续加大在云数安全、国产化等方面的投入,应对行业发展变革。公司是国内较早发力云安全和数据安全的网络安全公司之一,已经形成了较为完整的产品能力。2021年以来,国家在网络安全监管方面重视程度提升明显,相继出台了《数据安全法》《网络安全审查办法(修订征求意见稿)》和《关键信息基础设施保护条例》;同时,安全环境也在恶化,针对数据资产的犯罪持续持续攀升,大数据应用安全防护压力也在加大。公司上市之后,利用IPO募集资金加大了对云、数安全方面的投入,产品和服务体系已经初见雏形。目前,公司正在通过增发募集资金,投向信创产品、数据安全岛、新一代智能网关等领域。其中投入最多的信创项目,面向的客户与现有客户(电信、政府和金融)高度一致,随着这些客户国产架构应用的增加,公司通过增发项目开发并适配的国产化相关产品和平台,将表现出极强的延展性。公司的数据安全岛项目也是紧扣“数据要素化”的大趋势设计出来的,前景明朗。 投资建议:安恒信息是国内数据安全和云安全的领先企业,在云计算、大数据、工业互联网和物联网等新场景安全市场上形成了较强竞争优势,同时在安全服务板块拓展迅速。未来随着国内数字化的提速以及监管的趋严,面向数据资产和新场景的安全平台、服务需求必然还将快速增加,公司也将继续受益。根据半年报的情况,我们调整了公司的盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为2.48元(前值为2.61元)、3.32元(前值为3.81元)和4.41元(前值为5.27元),对应8月26日收盘价PE分别为132.1倍、98.9倍和74.4倍。虽然上半年公司亏损扩大,但是由于公司的季节性特点以及后续持续向好的市场环境,我们依然看好下半年的业务发展,维持“推荐”评级。 风险提示。1)毛利率持续下降风险。不同背景的安全厂商同台竞争的可能性增大,比如互联网、传统ICT企业等,技术、品牌、人才和资金等方面的竞争加剧,行业总体和公司毛利率都存在下降的风险。2)新市场开拓不及预期。公司正在加大营销网络建设方面的投入,建立多级销售渠道,不断拓展中小企业客户。但若公司的新行业拓展策略、营销服务等不能很好的适应客户需求,公司将面临新市场开拓不及预期的风险。3)政策风险。公司投入方向和信创、智慧城市建设密切相关,这些领域政策导向性较强,但如果政策支持进度和力度可能出现调整,公司业绩也可能受到负面影响。
安恒信息 2021-08-27 334.80 -- -- 362.00 8.12%
370.64 10.70% -- 详细
一、事件概述公司于8 月26 日晚发布公告,21H1 实现营收4.62 亿元,同比增长44.3%;实现归母净利润-1.75 亿元,亏损扩大192%%;其中扣非后净利润为-2.53 亿元,亏损幅度有所扩大。 二、分析与判断 Q2 单季度营收增速不减,季节性因素致各业务增速不一从收入端看:Q2 单季度营收2.78 亿,同比增长36.5%。安恒上半年营收4.6 亿元,同比增长44.3%,19-21 年复合增速为32%,在网安行业公司中处于领先水平。其中Q2单季度收入2.78 亿元同比增加36.5%,仍保持较高的增速。 从业务结构看:安全服务高速增长至毛利率表观较低,下半年仍是收入大头。三大业务中安全产品收入1.26 亿同增28%,安全平台收入1.35 亿同增38%,安全服务收入1.83 亿同增62%,安全服务业务大增与上半年旺盛的攻防需求有关,而产品与平台收入确认存在季节性。公司21H1 毛利率为56%环比提升近4pct,毛利率相较去年有所下滑主要为安全服务占比(安服毛利率54%)提升和人工成本上升所致。 销售、研发投入力度加大,加速抢占网安新兴市场从费用指标看:21H1 销售/管理/研发费用分别为2.8/0.7/2.2 亿元,同比增速分别为82%/71%/90%,费用大幅增加一方面由于去年疫情影响基数较低,另一方面公司加大人才招募市场、研发投入。上半年研发人员1168 人同增46%,整体员工规模达到3304 人,较21 年初环比增长21.5%。 战略加大投入致短期利润承压。上半年利润承压,归母净利润-1.75 亿亏损扩大192%,但考虑到公司收入端高速增长,且当前整个网安市场景气度不断上行,公司在当下加大投入有利于维持自身高速的增长和规模的不断扩大。 定增获批加码新安全,政策与需求驱动网安行业景气向上募资13.3 亿元投资新安全,数据安全与攻防需求持续景气。公司近日定增获批准,拟投资17.13 亿元(其中使用募集资金13.3 亿)投资于数据岛(隐私计算平台)、态势感知、信创安全、安全靶场、智能网关等五个项目,继续扩大在新安全领域的领先优势。 随着近期网络安全法律体系初步建成,网安、特别是数据安全得到极高的重视,关保条例使得安全需求进一步向动态攻防演进,中国网络安全市场有望持续景气。根据IDC 的数据,预计21 年网安市场规模102.2 亿美元,到2024 年市场规模有望达到173 亿美元,年复合增速为16.8%。 三、投资建议预计公司21/22/23 年营收分别为18.88/26.9/37.12 亿元,同比增长42.7%/42.5%/38%;实现归母净利润1.77/2.54/3.81 亿元,同比增长32%/43%/50%。公司是高速增长的网络安全公司,且加大投入抢占高速增长的市场,因此采用PS 估值方法较为合适。当前市值对应21 年PS 为12.6 倍,可比公司PS 在wind 一致预期下对应21 年均值为13 倍,考虑到公司的高速成长性,维持“推荐”评级。 四、风险提示新安全产品研发不及预期;下游安全IT 支出不及预期;行业增速不及预期
安恒信息 2021-04-30 287.60 -- -- 285.51 -0.80%
375.10 30.42%
详细
一、事件概述 安恒信息于4月23日晚发布年报及一季报,公司2020年实现营收13.23亿元,同比增长40.14%;实现归母净利润1.34亿元,同比增长45.43%;扣非净利润达到1.21亿元,同比增长51.72%。公司21Q1延续高增长,营收1.84亿元,同比增长57.84%。 二、分析与判断 新安全业务引领,营收增速领先行业 安全平台与安全服务收入高速增长,20年营收40%位居行业第一。从营收结构看,公司安全基础产品、安全平台与安全服务营收分别为4.6、4.5、3.7亿元,收入占比分别为35%、34%、28%。其中网络安全平台(主要分为云安全、大数据与物联网安全)高速增长,营收增速达到63.9%;安全服务业务收入增速为39.5%;而安全基础产品一定程度上收到疫情影响,收入增速保持在20.1%。得益于新安全“赛道”的前瞻布局,公司20年营收增速达到40.14%,位居行业第一,同时远超行业24%的平均增速。 财务指标健康发展,员工规模高速扩张 2020年公司毛利率为68.97%,安全产品、平台、服务业务毛利率分别为79%、76%、54%,与2019年基本持平。销售费率、管理费率、研发费率分别为33.2%、7.7%、23.6%,费用控制稳健,主要费率与去年持平。公司依然处于高速扩张时期,员工总数在2020年达到2719人,同比扩招920人,增幅达到50%,主要为研发、安全服务与技术人员。 21Q1收入端保持高速增长,看好全年网络安全行业景气度 一季度收入达到1.84亿元,同比增长57.84%,毛利率51.78%预计与收入结构有关,Q1受季节性影响安全服务收入确认比例较高。随着疫情逐渐恢复,网络安全行业自20年下半年以来进入高速增长态势,从21一季度的预告来看,安全厂商的营收依然维持高速增长。预计随着等保2.0持续推广、护网行动、关基保护等行业政策推动,网络安全行业将重回高速增长态势,公司有望充分受益。 三、投资建议 预计公司21-23年营收分别为19.56、26.6、34.64亿元,归母净利润分别为1.92、2.74、3.79亿元。可比公司在Wind一致预期下对应21年PS均值为12倍,公司目前市值对应21年PS为11倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示 安全支出不及预期;行业竞争加剧;人工成本上升
安恒信息 2021-04-27 293.80 316.00 0.32% 297.99 1.36%
350.00 19.13%
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事件:公司发布2020年报及2021Q1季报,2020年公司实现收入13.23亿,同比增长40.1%,实现归母净利润1.34亿,同比增长45.4%,实现扣非净利1.21亿,同比增长51.7%。2021Q1公司实现收入1.84亿,同比增长57.8%,亏损额则从去年同期的4376万元增至1.26亿。 核心观点 营收增速行业领先,验证新兴安全需求以及公司竞争优势。20年公司收入增速在行业内处于领先水平,21Q1收入也在去年同期高基数下实现高速增长,验证行业需求景气与公司在“云大物工智”等新兴领域的竞争力。分业务看,20年基础产品增长20.2%至4.6亿,平台产品增长63.9%至4.5亿,延续高增长,网安服务增长39.5%至3.7亿。费用方面,公司销售与管理费用增长均低于收入,而研发费用则增长超过52%,投入强度持续扩大。 21Q1收入快速增长但亏损额加大,收入结构变化和费用率提升是主因。公司21Q1亏损扩大有两方面原因,一是毛利率相对较低的服务收入占比提升,带来毛利率同比下降约10pct;二是去年人员近50%的扩张带来费用显著增加,同时Q1近2000万股权支付费用,叠加Q1全年收入占比小,使得费用率同比增加24pct。 全年收入增长较为乐观,短期波动不改公司长期费用率下行预期。我们认为公司全年收入增长有望超出市场预期,一方面是十四五期间政策与法律法规将进一步加强对网安的要求,同时随着政企数字化转型加速,安全的自发需求将日益增加,另一方面,公司持续扩展新兴产品与赛道,并加强渠道建设。 我们认为,虽然公司人员扩张导致今年费用率承压,但从长期来看,随着公司收入规模的持续扩大,费用率可能从明后年开始呈现持续下行。 财务预测与投资建议 略调整收入增速及费用率水平,我们预测公司21-23年营收分别为19.50/27.89/38.49亿(原21-22年营收为19.44/27.62亿)。根据可比公司21年PS水平,对应21年PS为12倍,目标价为316.22元,给予增持评级。 风险提示:政策落地不及预期;行业内竞争恶化风险等
安恒信息 2021-04-27 293.80 -- -- 297.99 1.36%
350.00 19.13%
详细
连续三年营收增速在40%以上,21Q1高增长超预期 2020年公司实现收入13.23亿元(+40%),归母净利润为1.34亿元(+45.43%),扣非归母净利润为1.21亿元(+51.72%)。其中销售商品收到现金14.10亿元(+35.97%),经营活动现金净流量为2.8亿元(+29%)。2021年一季度,公司实现收入1.84亿元(+57.84%),在2020年一季度营收增长40%下,公司21Q1依然保持较高增长。2020年公司人员达到2719人(+51.14%),因为一季度费用增长较高,导致归母净利润为-1.26亿元(-188.24%)。 研发费用率提升,平台业务高增长 公司2020年整体毛利率保持稳定,达到68.97%(-0.5pct);一季度毛利率下降较多,推测一季度人员高增长,服务收入预期增长较快,人员成本较高拉低毛利率,全年仍会回到稳态。2020年,公司销售费用率为33.21%(-0.29pct),管理费用率为7.70%(-1.25pct),研发费用率为23.56%(+1.89%)。分业务来看,基础产品收入4.61亿元(+20.15%),安全平台收入4.45亿元(+63.91%),安全服务收入3.68亿元(+39.51%),以态势感知为代表的安全平台依然保持较高增长。 以多云管理抢占云安全高点,数据安全有望成为下一轮高增长 公司2020年9月推出“安恒云”品牌,整合了天池云安全管理平台、风暴中心saas云服务、多云管理平台的能力。公司在私有云安全领域新增服务近200多朵云,累计服务超过400朵云;在公有云安全领域,新增1,000多家中小企业用户。数据安全在十四五规划中备受关注,安恒首家提出“CAPE”数据安全架构的安全厂商,同时公司启动了数据安全岛平台的研发及产业化,数据安全领域继续领先。 风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧l投资建议:维持“买入”评级。 预测2021-2023年收入为19.35/27.35/37.12亿元,增速分别为46%/41%/36%,归母净利润1.91/2.78/4.40亿元,维持“买入”评级。
安恒信息 2021-04-27 293.80 -- -- 297.99 1.36%
350.00 19.13%
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事件:公司2020年实现营收13.23亿元,同比增长40.14%,归母净利润为1.34亿元,同比增长45.43%,扣非归母润1.21亿元,同比增长51.72%,符合市场预期。 投资要点 安全平台业务保持高速增长:公司2020年Q4单季度营收6.63亿元,同比增长40.17%,归母净利润1.68亿元,同比增长25.44%。2020年整体毛利率分业务看,2020年网络信息安全基础产品营收4.61亿元,同比上升20.15%,毛利率79.20%(-0.12pct);网络信息安全平台营收4.45亿元,同比上升63.91%,云安全、大数据安全和物联网安全继续发力,毛利率75.99%(+0.84pct),网络信息安全服务营收3.68亿元,同比上升39.52%,毛利率54.05%(-0.22pct)。费用率方面,销售费用率、管理费用率同比分别略降0.29pct,1.25pct,经营效率进一步提升,研发费用率同比增加1.89pct,继续加大研发投入。 Q1营收继续维持高增:公司2021年Q1实现营收1.84亿元,同比增长57.84%,和19年Q1同比增加126.8%,略超市场预期。归母净利润亏损1.26亿元,亏损同比增加188.24%,扣非归母净利润亏损1.30亿元,主要系人员增加、薪酬、上涨以及新增股份支付带动研发和销售费用增长较快。同时毛利率为51.78%,同比-10.09pct,预计低毛利率的安全服务业务收入增长较快。 重点布局赛道成果卓著:云安全:2020年私有云安全新增服务近200多朵云;公有云安全新增1000多家中小企业用户;在信创云领域,安恒云系列产品已经完成了与多个国产芯片的适配,成功打造了四个省部级信创云安全案例,十多个市级信创云安全案例。大数据安全:启动了数据安全岛平台的研发及产业化。物联网安全:物联网安全心产品实现厂商适配“零依赖”,适配周期由一周缩短为5钟,适配类型超过20种,安全终端方案由纯软走向软硬件一体化。工业互联网安全:已与多个大型能源、制造企业合作推进工业安全解决方案落地与应用,正式发布了工业互联网安全一站式服务平台,与浙江陀曼智造等多家企业签约战略合作。智慧城市业务:公司与杭州、上海浦东等20多个地市签订战略合作协议。安全服务:建立以北京、杭州、广州与西安为核心的全国安全运营中心。 盈利预测与投资评级:考虑到公司加大投入,将2020-2022年EPS从2.70/3.96元略微下调到2.69/3.86元,预计2023年EPS为5.65元,对应当前PE估值为107/75/51倍。目前大数据安全、云安全、物联网安全等重点赛道仍处于高速成长中,公司在重点赛道保持领先优势,安全服务业务也是公司重点发力的方向,Q1亦实现高增长。预计全年有望延续一季度的高速增长态势。定增项目未来顺利落地将进一步提升公司在新兴安全赛道领域的竞争力,从而助力业绩增长,维持“买入”评级。 风险提示:新业务拓展不及预期;云化和付费用户增长不及预期。
安恒信息 2021-04-27 293.80 -- -- 297.99 1.36%
350.00 19.13%
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公司卡位数据安全和云安全赛道,表现出强劲的爆发力:公司在产品定位上与传统的网络安全企业存在较大的差异,聚焦在数据安全、云安全方向。 疫情暴发以来,国际国内线上经济快速发展,数字化提速明显,数据安全和云安全成为客户在数字化转型过程中的必需品。公司2020年收入和利润之所以能够实现快速增长,就得益于这两部分业务的快速提升。2020年,以云安全和大数据安全为主的平台业务,收入同比大幅增长63.91%,明显快于公司基础安全产品20.15%的增速;平台业务在公司收入中的比重也从上年同期的28.78%提高到33.66%。另外,我们也看到,公司的安全服务业务在2020年也得到快速恢复,同比增长39.52%,占公司总收入的比重为27.85%。安全服务作为安全行业中的趋势性业务,各家均在投入,但公司的这个收入比重是非常高的。2021年1季度,公司收入增长延续着较快增长的势头,而上年同期公司的基数并不低(上年同期增长43.70%)。收入能够实现高增长还主要得益于其在平台和服务板块较多的业务机会。 2020年公司保增长不忘控费,盈利增速快于收入增速:2020年,公司净利润增速较收入增速快5.29个百分点,这主要得益于公司对费用增长的有效管控,做到了有保有压:一方面,公司考虑到长期高质量发展要求,持续加大在销售和研发上的布局,这部分投入得到了较好的保证,其中销售费用增长38.91%,研发费用增长52.41%;另一方面,公司对管理费用控制效果较为明显,同比仅增长20.51%。2021年1季度,公司在费用端依然是有保有压,销售费用和研发费用大幅上升,分别增长88.72%和96.47%,管理费用虽然增长也较快,但是还是慢于收入增速。我们看到,即便公司有明显的控费意识,但是各项费用的增长还是非常快的。这主要是因为2021年以来,市场上的商业机会增长较多,公司在研发和销售方面的人力投入增长明显所致。年报数据显示,公司员工数量已经从2019年末的1799人,增长到2020年末的2719人,增幅高达51.14%。 公司紧盯国内外安全市场变革,加力部署信创和智慧城市安全等领域:公司云安全、大数据安全、态势感知和智慧城市安全等领域已经有一定竞争力,2021年公司正在筹备通过定增,进一步深化产品和服务布局,提升上述相关板块的竞争力,目前相关募资已经得到监管受理。从定增的投入方向来看,主要集中在信创产品、数据安全岛、新一代智能网关等领域。其中投入最多的信创项目,面向的客户与现有客户(电信、政府和金融)高度一致,随着这些客户国产架构应用的增加,公司通过增发项目开发并适配的国产化相关产品和平台,将表现出极强的延展性。公司的数据安全岛项目也是紧扣“数据要素化”的大趋势设计出来,前景明朗。 投资建议:安恒信息是国内数据安全和云安全的领先企业,在云计算、大数据、工业互联网和物联网等新场景安全市场上形成了较强竞争优势,同时在安全服务板块拓展迅速。未来随着国内数字化的提速,面向新场景的安全平台和服务需求必然还将快速增加,公司也将继续受益。根据2020年年报和2021年1季度报的情况,我们调整了公司的盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为2.61元(前值为2.52元)、3.81元(前值为3.39元)和5.27元(新增),对应4月23日收盘价PE分别为112.9倍、77.4倍和55.9倍,维持“推荐”评级。
安恒信息 2021-04-26 294.65 402.07 27.65% 297.78 1.06%
350.00 18.78%
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事件: 公司于2021年4月23日晚发布《2020年年度报告》及《2021年第一季度报告》。 点评: 2020年,公司保持高速高质量发展,持续提升产品创新能力 2020年,公司保持高速高质量的发展,实现营业收入13.23亿元,同比增长40.14%;实现扣非归母净利润1.21亿元,同比增长51.72%;经营活动产生的现金流量净额为2.80亿元,同比增长29.32%。分产品看,网络信息安全基础产品实现收入4.61亿元,同比增长20.15%;网络信息安全平台实现收入4.45亿元,同比增长63.91%;网络信息安全服务实现收入3.68亿元,同比增长39.52%。公司始终坚持围绕“云、大、物、工、智”的发展战略,不断提升研发创新能力,2020年研发投入为3.12亿元,同比增长52.40%。 紧跟信息安全技术发展趋势,积极开拓“云、大、物、工、智”市场 1)云安全:推出了全新的“安恒云”品牌以及“安恒云”系列新产品。私有云安全领域新增服务近200多朵云,累计服务超过400朵云;公有云安全领域新增1000多家中小企业用户。2)大数据安全:在政企、金融、运营商、教育、能源等行业领域继续推进大数据智能网络安全运营中心建设;启动了数据安全岛平台的研发及产业化。3)物联网:确立了云-管-边-端-模-芯六位一体物联网整体主动防御体系;物联网安全心产品实现厂商适配“零依赖”,适配周期由一周缩短为5分钟,适配类型超过20种。 2021年,公司产品及服务销量增长较快,营业收入同比增长57.84% 2021年一季度,公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品及网络信息安全服务销量增长较快,实现营业收入1.84亿元,同比增长57.84%;实现扣非归母净利润-1.30亿元,亏损的主要原因是公司的销售以及收入确认呈现季节性特征,全年的销售业绩集中体现在下半年,但费用在年度内较为均衡地发生,因此一季度盈利情况受到影响。由于销售、管理、研发人员增加,薪酬上涨以及新增股份支付,公司一季度销售费用、管理费用、研发费用均有较大增幅。公司于2021年初受让杭州弗兰科信息安全科技有限公司共20.573%的股权,预计将产生约7000万的投资收益,从而增加公司上半年净利润。 投资建议与盈利预测 随着《网络安全法》、等保2.0等法律和政策的落地,网络信息安全行业迎来高景气周期,公司加速战略布局,有望充分受益。预测公司2021-2023年营业收入为19.87、28.74、39.65亿元,归母净利润为2.02、2.98、4.26亿元,EPS为2.73、4.02、5.75元/股,对应PE为108.76、73.81、51.61倍。考虑到公司目前收入体量较小,处于快速成长期,净利润率较同业龙头公司偏低,采用PS估值法较为合理。上市以来,公司PS主要运行在9-25倍之间,维持公司2021年15倍的目标PS,对应目标价为402.35元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复;等保2.0等政策落地低于预期;新产品研发及市场推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降等。
安恒信息 2021-04-15 277.61 402.78 27.87% 297.99 7.27%
315.50 13.65%
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以技术驱动产品创新,把握时代之变快速跻身头部厂商之列。安恒信息技术基因深厚,公司以“新场景、新服务”为发展方向,率先布局综合安全防护平台与服务体系,目前已在应用安全、数据安全、云安全等新兴安全领域占据行业优势地位,公司态势感知、云安全能力多次获得国外权威机构认可,平台产品成绩斐然。我们认为,公司将成为安全行业龙头厂商的有力竞争者之一。 安全行业高景气确定性较强,专精型龙头厂商有望充分受益。根据多家机构测算,2020年,我国网络安全行业的空间在552-617亿元之间,受疫情影响行业增速有所下调,预计2021年行业增速将有反弹,2021-2025年行业增速有望超过20%。我们认为,短期合规需求有望驱动行业快速增长,仅等保2.0政策将带来200-300亿的安全增量市场。长期来看,随着安全建设向体系化规划、实战化应用的逐步转型,中长期行业景气度有望维持高位。安恒信息有望充分受益行业高景气度。 海外龙头启示:技术为本,客户粘性决定龙头地位。网络安全行业技术的更新迭代速度较快,专精型安全厂商有望凭借破坏式创新实现弯道超车。随着全球网络安全环境日益复杂,安全产品的部署轻便性、检测有效性、攻击可视性、响应效率和威胁情报能力已成为五大重要竞争力,SaaS化成为大势所趋,模块化大平台产品有望带来客户高粘性。 云战略升级,公司推出“安恒云”一站式多云安全大平台产品。出于对成本和绑定单一云厂商风险的考量,多云架构部署逐渐成为全球趋势,安恒以安全为核心,首创一站式多云安全与管理平台“安恒云”,全面覆盖云上安全与云安全管理,有望进一步加强公司客户粘性。 给予安恒信息2022年10x目标P/S,目标价403.06元。预计2021-2022年公司收入分别为19.63/29.86亿,归母净利润分别为1.65/1.92亿,对应EPS为2.23/2.59元。参考全球网络安全企业估值情况,我们采用P/S估值方法,2022年可比公司平均P/S为7x,我们认为公司技术实力突出、收入持续高速增长应享有较高估值,给予公司2022年10x目标P/S,目标价403.06元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新产品推广不及预期、行业竞争加剧超预期等。
安恒信息 2021-03-04 260.20 -- -- 269.57 3.60%
297.99 14.52%
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盈利预测与投资建议:预计2020-2022 年归母净利润分别为1.37、1.94、2.78亿元,维持“审慎增持”评级。
安恒信息 2021-03-03 265.50 -- -- 277.90 4.67%
297.99 12.24%
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业绩高增长,公司是全行业增速最快 公司 2020年实现收入 13.22亿元( +40.04%),归母净利润为 1.37亿 元( +48.19%),扣非归母净利润为 1.23亿元( +53.97%)。单季度来 看, Q4实现收入 6.62亿元( +40.01%),依然保持高增长。利润表现 超市场预期,主要是公司加大研发和市场投入的同时,销售和管理费 用率较去年同期有所下降。全行业来看,公司是增长最快的安全厂商。 新兴安全领域保持高景气,安恒云再添新看点 平台和服务是安全发展的下一阶段,公司以态势感知为主打,新兴赛 道保持高景气。公司云安全、大数据等安全产品销量快速增长,安全 服务业务规模进一步扩大,带动公司业绩快速增长。公司在新兴安全 领域投入重兵, 2020年 9月公司发布“安恒云”品牌,切入云管平台 市场,直面政企类客户混合云安全管理需求。 同时,公司在工控安全、 物联网安全布局较早,成立安恒车联网安全公司。 2021年网络安全行 业恢复正常增速之外,新兴领域广泛的增长点,助力公司持续高成长。 定增持续加大研发力度,与联想合作渠道再发力 公司发布定增方案,募资 13.33亿元,总投资在 17.14亿元。从项目 布局来看,一是延伸,公司继续加强在政府、公安领域安全需求的挖 掘;二是补短,公司 2019年网络层安全产品仅占收入的 5.19%,而防 火墙依然是当前最大的细分市场, 2019年占比 38%;三是创新,在前 沿的车联网领域提前布局,加大安全教育市场的投入。同时, 2021年 1月,公司与联想达成战略合作,双方共同打造联合安全产品;而联想 具备全国级的强大渠道体系,销售渠道的拓展也值得期待。 风险提示: 等保 2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧 投资建议: 维持“买入”评级。 根据快报, 预测 2020-2022年收入为 13.22/19.13/26.93亿元,增速分 别为 40%/45%/41%, 归母净利润为 1.37/2.00/2.97亿元, 维持“买入” 评级。
安恒信息 2021-03-03 265.50 -- -- 277.90 4.67%
297.99 12.24%
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事件:2月27日,安恒信息发布2020年度业绩快报,2020年全年营收13.22亿元,同比增长40.04%,归母净利润1.37亿元,同比增长48.19%。 全年稳定增长,Q4快速复苏在疫情的影响下,公司全年仍保持稳定增长,2020年全年营收13.22亿元,同比增长40.04%,归母净利润1.37亿元,同比增长48.19%,同时公司在Q4季度快速复苏保持高速增长,公司Q4实现营业收入6.62亿元,同比增长39.96%,实现归母净利润1.70亿元,同比增长27.61%。 产品云化转型顺利,打造SaaS安全服务公司2020年积极推进产品云化转型,以适应云上用户需求,通过与华为云、阿里云等云服务商的战略合作协同,提升产品竞争力,云安全业务得以健康、高速发展;同时SaaS云安全服务业务增长迅速,积累了大量活跃在线用户群体,形成了以玄武盾为核心的云防护、云监测服务、以安全数据大脑为核心的情报订阅、行业监管SaaS服务模式,成功的为多个省市的政务云、政府网站群、政府在线系统提供了7。 24小时云安全服务。 定增布局多个领域,夯实公司行业领先地位公司拟通过定增布局数据安全岛、涉网犯罪侦查打击、智能网关、信创等多个领域,有望进一步打开公司成长空间,同时将助力公司在数据安全赛道的布局,夯实公司行业领先地位。 盈利预测我们持续看好安恒信息在新安全领域的优势地位,根据业绩快报的指引,以及考虑到公司利润基数较小,变动较为明显,将公司营业收入从13.50/18.85/25.54亿元调整为13.22/19.17/27.80亿元(20年受疫情影响,将营收进行下调,21-22年业绩快速恢复,将营收进行上调),净利润从1.31/1.83/2.44亿元,上调为1.37/1.89/2.58亿元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;技术泄露风险;定增收到阻碍风险;业绩快报为初步核算数据,具体数据以公司2020年年报为准
安恒信息 2021-03-03 265.50 -- -- 277.90 4.67%
297.99 12.24%
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新兴安全赛道领先厂商,持续高增长可期,维持“买入”评级我们持续看好公司的产品能力和市场能力,公司持续高增长可期。维持公司2020-2022年归母净利润预测为1.37、1.91、2.56亿元,EPS为1.85、2.58、3.45元/股,当前股价对应2020-2022年PE为129.7、92.8、69.3倍,维持“买入”评级。 业绩符合预期,持续高增长彰显优秀产品与市场能力公司发布2020年业绩快报,预计实现营业收入13.22亿元,同比增长40.04%;实现归母净利润1.37亿元,同比增长48.19%,业绩符合预期。在疫情影响下公司仍实现收入和利润的高增长,主要得益于:公司产品竞争力不断提升,行业布局不断深化,市场开拓和渠道合作体系不断完善。此外,公司在加大研发投入和市场开拓的同时,销售费用和管理费用率有所下降,从而推动销售净利率的提升。 新兴赛道持续领跑,安全服务能力不断提升2020年,公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量快速增长,安全服务业务规模进一步扩大,前3季度公司云安全收入同比增长120%,大数据安全收入同比增长100%,安全服务收入同比增长近36%。我们高度看好公司在新兴安全领域的领先产品布局。 定增已获上交所受理,募投项目有望持续提升公司竞争力公司拟非公开发行募集资金不超过13.33亿元,扣除发行费用后主要投向数据安全岛(4.00亿)、涉网犯罪侦查打击(1.02亿)、信创产业化(4.59亿)、云靶场与教育产业化(1.25亿)、新一代智能网关(1.79亿)、车联网安全(0.67亿)等领域。募投项目一方面将助力公司拓展数据安全岛、涉网犯罪侦查打击、云靶场与教育产业化、车联网安全等新兴业务领域,另一方面也将助力公司完善在下一代智能网关、信创等领域的布局,推动公司整体竞争力的提升。 风险提示:市场竞争加剧;人员流失风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名