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迈威生物 医药生物 2024-03-04 30.20 -- -- 31.23 3.41% -- 31.23 3.41% -- 详细
迈利舒上市贡献新增量。公司发布2023年业绩快报。2023年公司预计实现营收1.28亿元(+360.49%,同增,下同),预计亏损10.53亿元,亏损同比扩大9810.66万元;扣非预计亏损10.65亿元,亏损同比扩大9795.56万元。2023年营收预计大幅增长,主要系公司就9MW3011项目与美国DISC达成独家许可协议并收到首付款1000万美元,同时迈利舒上市后贡献新增量所致;随着上市产品商业化及在研品种关键注册临床的推进,公司销售费用增加及研发投入保持高水平,叠加受与海博生物解除合作影响,预计亏损有所扩大。单Q4来看,公司预计实现营收2817.52万元(+285.74%),预计亏损3.80亿元,亏损同比扩大1.17亿元;扣非预计亏损3.87亿元,亏损同比扩大1.21亿元。 商业化稳步推进,海外市场持续开拓。国内市场方面,迈利舒于2023年3月底上市,截至2023年末已完成发货8.45万支;完成28省招标挂网,29省完成省级医保对接;准入医院605家,覆盖药店2061家。君迈康自2023Q1末全面恢复商业供货以来,截至2023年末已完成发货16.69万支;完成26省招标挂网,各省均已完成医保对接;准入医院173家,覆盖药店1316家。海外市场方面,截至目前,公司已完成覆盖海外市场数十个国家的正式协议或框架协议的签署,并已向印尼、埃及、巴基斯坦等国家递交注册申请文件,已获得9MW0113(君迈康)及9MW0311(迈利舒)俄罗斯III期临床试验批件。 在研管线积极进展,Nectin-4ADC获获FDA授予FTD。公司高效推进在研管线并取得积极进展。9MW2821(Nectin-4ADC)UC适应症单药治疗已进入III期临床,截至2023年12月5日,II期临床显示单药治疗UC患者ORR及DCR分别为62.2%及91.9%,中位PFS为6.7m,中位OS尚未达到;UC适应症联合PD-1治疗已进入I/II期临床;CC适应症单药治疗已进入II期临床,截至目前入组患者已超280例;ESCC适应症单药治疗已于2024年2月获FDA授予“快速通道认定”(FTD),截至2024年2月20日,II期临床显示单药治疗并完成至少一次肿评的30例ESCC患者ORR及DCR分别为30%及73.3%,该项研究仍在继续入组和评估。8MW0511(新一代长效G-CSF)已提交NDA并于2023年12月获受理,III期临床结果显示其疗效及安全性均非劣效于对照药津优力。9MW2921(Trop2ADC)已在国内获批临床,目前处于I/II期临床阶段。7MW3711(B7-H3ADC)已在国内获批临床,并于2024年2月获FDA批准进入临床,正开展多项I/II期临床研究。9MW3011(TMPRSS6单抗,国内首家)已在中美开展临床,先后获FDA授予FTD及孤儿药资格认定;其大中华区及东南亚以外权益已授权给DISC。9MW1911(ST2单抗,国内首家)已完成Ia期临床,结果显示其在剂量递增范围内安全且耐受性良好;COPD适应症Ib/IIa期临床处于受试者入组阶段。9MW3811(IL-11单抗,国内首家)已先后于澳大利亚、中国、美国获批临床,目前已完成澳大利亚I期临床总结。 投资建议:公司商业化稳步推进,生物类似药销售预期良好,有望快速放量;后期管线品种丰富,长期动能充足;前瞻布局创新靶点,ADC领域差异化布局,研发实力雄厚。基于公司2023年业绩快报,我们调整原有盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入分别为1.28/4.08/10.71亿元,增速361%/220%/162%。维持“买入-A”建议。 风险提示:尚未盈利风险、产品研发进展不及预期风险、产品上市审批不确定性风险、产品销售不及预期风险、生物类似药竞争加剧风险等。
金山办公 计算机行业 2024-03-04 267.50 -- -- 311.30 16.37% -- 311.30 16.37% -- 详细
事件:2月28日,公司发布2023年度业绩快报,其中,2023全年公司实现收入45.56亿元,同比增长17.27%;全年实现归母净利润13.19亿元,同比增长18.03%,实现扣非归母净利润12.64亿元,同比增长34.58%。23Q4公司实现收入12.86亿元,同比增长17.99%;23Q4实现归母净利润4.26亿元,同比增长39.86%,实现扣非归母净利润4.03亿元,同比增长45.95%。分业务看,国内个人办公服务订阅业务全年实现收入约26.53亿元,同比增长约29.42%,Q4实现收入约7.51亿元,同比增长约26.62%;国内机构订阅及服务业务全年实现收入约9.57亿元,同比增长约38.36%,Q4实现收入约2.91亿元,同比增长约37.24%;国内机构授权业务全年实现收入约6.55亿元,同比减少约21.60%,Q4实现收入约1.63亿元,同比减少约14.74%;互联网广告推广服务及其他业务全年实现收入约2.88亿元,同比减少约6.05%,Q4实现收入约0.80亿元,同比减少约14.64%。 个人及机构订阅业务表现亮眼,是公司营收持续增长的主要驱动力。分业务看,1)国内个人办公服务订阅业务保持快速增长,主要得益于公司持续提升内容推荐及增值服务推荐的精准性,优化全线产品使用体验,年内公司对会员权益体系进行全新升级,通过提供权益丰富结构灵活的会员体系,持续提升个人用户付费转化与客单价;2)国内机构订阅及服务业务增长强劲,主要原因在于公司针对政企客户降本增效、数据全面云化及安全管控等需求,推出了一站式智能办公平台WPS365,有效提升政企客户数智化办公体验;3)受信创落地节奏影响,23年国内机构授权业务收入有所下滑;4)由于公司主动收缩并关停国内广告业务,推动WPS去广告化软着陆,互联网广告推广服务及其他业务收入持续下滑。在利润端,得益于公司调整资金管理策略,减少了理财产品的购买,23年非经常性损益同比减少,公司扣非口径下归母净利润较上年有显著增长。 WPSAI有望重构国内办公软件生态,24年商业化落地值得期待。23年公司持续加大AI和协作领域研发投入,2023年4月公司推出了基于大语言模型的智能办公助手WPSAI,随后WPSAI逐步接入金山办公全线八款产品,涵盖文字、演示、PDF、表格等,并提出产品路线沿AIGC、Copilot、Insight三个方向持续演进。11月16日公司宣布WPSAI正式开启公测,近期的用户测试反馈好于预期。2024年1月,根据公司披露数据,WPS文字中的WPSAI使用量已提升至15万,WPS演示中使用智能生成幻灯片的用户数已提升至3.2万,采纳率达64.12%。随着公司不断完善产品功能与用户体验,24年WPSAI的商业化落地进程有望加快,并有望带来付费率和客单价的持续提升。 投资建议:公司作为国内办公软件龙头,在个人及机构订阅业务持续增长的同时,WPSAI商业化落地进程有望加快。同时考虑到信创产业调整对国内机构授权业务的负面影响,我们下调原有盈利预测,预计公司2023-2025年实现收入分别为45.56/58.81/78.43亿元(前值47.94/63.50/86.10亿元),实现归母净利润13.19/17.45/22.85亿元(前值13.78/18.03/23.93亿元),维持公司“增持”评级。 风险提示::产品迭代不及预期;AI商业化落地进程缓慢;行业竞争加剧的风险;下游需求不及预期;宏观经济对信创需求产生负面影响的风险。
智翔金泰 医药生物 2024-03-01 31.85 -- -- 36.20 13.66% -- 36.20 13.66% -- 详细
研发投入持续加大。公司发布2023年业绩快报。2023年公司预计实现营收121.15万元(+154.92%,同增,下同),主要为技术服务收入;预计亏损8.01亿元,亏损同比扩大39.03%;扣非预计亏损8.13亿元,亏损同比扩大25.97%。公司预计亏损扩大主要由于多款产品进入临床及核心产品进入关键注册临床,研发费用持续增加,2023年研发费用预计6.20亿元(+36.50%)。 GR1501有望成为首款国产IL-17A单抗,临床疗效优异。GR1501(IL-17A)中重度斑块状银屑病适应症NDA已于2023年3月获受理,国内企业同靶点在研进度领先,有望2024年获批;中轴型脊柱关节炎适应症已提交NDA并于2024年1月获受理,有望2025年获批。GR1501中重度斑块状银屑病适应症III期积极研究结果已于2024年2月在国际皮肤病学权威期刊BJD上发表,结果显示GR1501疗效显著且持久、安全性良好。疗效方面,患者使用GR1501后2周迅速起效,FAS群体中12周达到PASI75受试者比例为90.7%(安慰剂8.6%),12周达到PGA0/1受试者比例为74.4%(安慰剂3.6%);第12周PASI90应答率74.4%,PGA0/1及PASI75/90反应一直持续到第52周;第52周PASI75应答率96.5%,PASI90应答率84.1%,PGA0/1应答率83.7%;第52周复发率0.4%,复发比例较低。 安全性方面,临床未观察到十分常见(≥10%)的不良反应,最常报告的药物不良反应是上呼吸道感染及注射部位反应,且无乙肝结核再激活;同时与国内已上市IL-17A药物相比上呼吸道感染率和高脂血症发生较少(非头对头比较)。 在研管线高效推进,自免、感染领域积极进展。自免领域,GR1802(IL-4Rα)已有4个适应症处于临床阶段,其中中重度特应性皮炎III期临床启动,慢性自发性荨麻疹、慢性鼻窦炎伴鼻息肉均完成II期临床入组,过敏性鼻炎已于2024年2月获批临床;GR2002(TSLP双抗)已获批进入临床。感染领域,GR1801(RABV双抗)狂犬病被动免疫完成III期入组;GR2001(破伤风毒素)破伤风被动免疫完成II期临床入组;GR2102(RSV)预防呼吸道合胞病毒感染已于2024年2月获批临床。 投资建议::公司在研管线高效推进,核心产品进度领先;商业化建设前瞻布局,2024年有望开启商业化元年。我们维持原有盈利预测,预计公司2024-2025年营业收入分别为0.90/3.09亿元,同比增长243%。维持“买入-B”评级。 风险提示:行业政策风险、研发进展不及预期风险、在研产品上市不确定性风险、商业化不及预期风险等
百济神州 医药生物 2024-02-29 133.51 -- -- 132.50 -0.76% -- 132.50 -0.76% -- 详细
业绩表现优异, 预计亏损明显缩窄。 公司发布 2023 年业绩快报。 2023 年公司预计实现营收 174.23 亿元(+82.1%, 同增, 下同), 其中产品收入 155.04 亿元(+82.8%),主要得益于核心市场产品销售额快速增长。 受益于规模效应及费用管控, 叠加与BMS 仲裁和解带来非经营收入增加, 公司预计亏损明显缩窄; 2023 年预计亏损67.16 亿元, 亏损同比缩窄 50.77%; 扣非预计亏损 96.82 亿元, 亏损同比缩窄29.97%。 单 Q4 来看, 公司预计实现营收 45.48 亿元(+68.60%) ; 预计亏损 28.38亿元, 亏损同比缩窄 11.55%; 扣非预计亏损 28.99 亿元, 亏损同比缩窄 11.52%。u 百悦泽全球市场快速放量, 血液瘤领域领导地位进一步巩固。 百悦泽(BTK 抑制剂) 2023 年全球销售额预计实现 91.38 亿元(+138.7%) , 单 Q4 全球销售额 29.55亿元(+136.40%) 。 目前, 百悦泽在中国获批 5 项适应症并已全部纳入医保。 百悦泽已在美国、 欧盟及英国获批更新说明书, 纳入其在Ⅲ期 ALPINE 试验中头对头对比伊布替尼治疗 R/R CLL/SLL 取得的 PFS 优效性结果; 同时, 百悦泽全球适应症范围扩大, 新增适应症≥2L R/R 滤泡性淋巴瘤(FL) 已获欧盟及加拿大批准,美国及中国预计分别在 2024 年 3 月及 6 月获批, 进一步巩固其作为首选 BTK 抑制剂的地位。u 百泽安国内适应症持续扩展, 海外市场迎来突破。 百泽安(PD-1) 2023 年销售额预计实现 38.06 亿元(+33.1%) , 单 Q4 销售额 9.24 亿元(+26.75%) 。 国内市场方面, 目前百泽安已获批 12 项适应症, 其中 11 项已纳入医保; 另 3 项新增适应症的上市申请处在审评中, 分别为 1L GC/GEJC( 预计 2024Q2 获批) 、 1L ES-SCLC(预计 2024Q3 获批) 及 NSCLC 围术期治疗。 海外市场方面, 百悦泽已在欧盟和英国获批 1 项 2L ESCC 适应症, 并在美国、 欧洲等 10 个市场递交注册申请; 其中 1L ESCC 美国上市申请预计 2024 年 7 月做出决定, 欧盟上市申请正审评中, 日本预计 2024H1 递交上市申请; 2L ESCC 美国上市申请预计 2024H1获批, 日本预计 2024H1 递交上市申请; 1/2L NSCLC 三项新增适应症欧盟上市申请预计 2024H1 获批; 1L GC/GEJC 欧盟上市申请预计 2024Q1 递交。u 在研管线积极推进。 公司积极推进后期管线, sonrotoclax(BCL-2 抑制剂) 4 项注册临床继续推进, 包括 1 项与百悦泽联用治疗 1L CLL 全球关键Ⅲ期、 3 项用于 R/R WM、 R/R MCL 及 R/R CLL/SLL 潜在注册可用Ⅱ 期; BGB-16673(BTK CDAC)用于 R/R CLL 及 R/R MCL 的 2 项全球扩展队列研究已启动, 其中 MCL 队列具备潜在注册可能性; 欧司珀利单抗( TIGIT 抑制剂) 1L NSCLC 临床Ⅲ期试验AdvanTIG-302 患者入组预计 2024Q1 完成。 公司持续推动创新研发, 已于 2023年推进包括潜在同类最佳 CDK4 抑制剂 BGB-43395 在内的 5 个新分子进入临床,其中 BGB-43395 已完成 2 个队列入组; 预计在 2024 年推进至少 10 个新分子进入临床, 包括泛 KRAS 抑制剂、 MTA 协同 PRMT5 抑制剂、 EGFR-CDAC、 CDK2抑制剂、 多个 ADC 及双抗分子。u 投资建议: 公司具有强大的创新研发及商业化推广能力, 全球业务持续快速增长 在研产品具备同类最佳/同类首创潜力。 基于公司 2023 年业绩快报, 我们上调原有盈利预测, 预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 174.23/225.89/296.35 亿元(前值 152.84/216.60/296.26 亿元) , 同比增长 82%/30%/31%。 维持“买入-A” 建议。 风险提示: 尚未盈利风险、 行业政策风险、 产品商业化不及预期风险、 研发不及预期风险、 在研产品监管获批不确定性风险等。
中控技术 机械行业 2024-02-29 45.50 -- -- 49.30 8.35% -- 49.30 8.35% -- 详细
事件:2月27日,公司发布2023年度业绩快报,其中,2023全年公司实现收入86.19亿元,同比增长30.12%;全年实现归母净利润11.00亿元,同比增长37.81%,实现扣非归母净利润9.45亿元,同比增长38.43%。23Q4公司实现收入29.40亿元,同比增长22.65%;23Q4实现归母净利润4.06亿元,同比增长25.55%,实现扣非归母净利润8.46亿元,同比增长3.56%。 国内与海外市场共同发力,23年公司收入和净利润均保持高速增长。一方面,公司在化工、石化两大传统优势行业继续保持领先并不断扩大市场份额;另一方面,公司在冶金、电池、油气等新兴行业的市场拓展成效显著,同时机器人、智慧实验室等新业务也加速孵化落地。在国内市场保持快速增长的同时,23年公司在海外市场也实现了“本地化”突破,新签海外订单同比快速增长,推动公司收入大幅增长。同时,随着公司进一步提升内部数字化治理能力,经营管理能力持续增强,整体费用率同比下降,带动公司净利率提升,2023年公司净利率约为12.8%,较上年同期提升了0.6个百分点。 公司持续拓展海外市场,中东和东南亚市场取得明显突破。在中东市场,2023年10月16日,公司首家海外5S店——沙特AlKhobar5S店正式落成开业,开启5S店全球化布局,同时,公司还新中标了中博化工埃及350吨硫酸厂项目。而在东南亚市场,继2023年公司与全球造纸巨头金光纸业达成三笔合作后,今年2月公司与印尼最大的天然气公司——印尼国家天然气公司(PGN)正式签订战略合作备忘录,进一步巩固了在印尼市场的影响力。根据合作协议,公司与PGN将在多领域展开深度合作,双方将共同研发和应用人工智能、数字技术等前沿科技,以缩短天然气基础储运设施开发周期,同时,公司还将全面优化PGN业务流程,支撑其高效拓展城市燃气市场。 投资建议:公司作为流程工业制造领军者,凭借自身产品竞争优势未来将快速开拓海外市场。同时考虑到公司化工和石化行业的营收占比较大,未来可能会受到化工、石化等行业的周期影响,我们小幅下调原有盈利预测,预计公司2023-2025年实现收入分别为86.19/108.12/137.48亿元(前值88.88/118.65/157.45亿元),实现归母净利润11.00/13.06/16.07亿元(前值10.29/13.82/17.70亿元),维持“买入”评级。 风险提示:海外市场不及预期;汇率波动风险;技术发展不及预期;新行业拓展不及预期;下游需求不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2024-02-28 87.50 -- -- 98.45 12.51% -- 98.45 12.51% -- 详细
投资要点公司发布 2023年三季度业绩报告, 2023年 Q3公司实现营收 62.23亿元, 同比增长44.35%, 环比增长 37.59%; 2023年 Q3单季度实现扣非归母净利润为 2.09亿元,扭亏为盈。 库存去化颇具成效, 经营全面改善库存角度看, 今年以来公司持续积极推进库存去化, 截止到 2023年 9月 30日公司的库存为 75.52亿元, 环比 Q2减少 22.76亿元, 库存去化顺利; 营收角度看, 公司单季度营收为 62.23亿元, 接近 2021年 Q2的历史高位 62.36亿元, 主要系下游需求的逐渐回暖, 新产品加持下公司设计业务实现了较为显著的增长, 其中公告指出半导体设计业务营收为 54.46亿元, 占比 87.52%; 从销售毛利率看, 公司 2023年 Q3为21.78%, 环比 Q2增长 4.48个百分点, 我们认为随着公司新品的推出以及产品成本的下降, 整体盈利能力有望稳步提升。 后置主摄技术迭代不止, 龙头公司持续前行根据我们产业链研究, 后置主摄技术创新迭代不止, 索尼推出堆栈式 CMOS 图像传感器, 利用 SSS 的堆栈技术, 将过去分布在像素芯片上、 将光转换成电信号的光电二极管与控制信号的像素晶体管层分离到不同的基片上, 构建堆栈结构扩大光电二极管的容量, 提升单个像素最多能容纳的电子数量即满阱容 FWC。 同时, 将传输控制晶体管(TRG) 以外的复位晶体管(RST) 、 选择晶体管(SEL) 和放大晶体管(AMP) 等像素晶体管分布在没有光电二极管的基片层上, 因此可增加放大晶体管的尺寸使得在拍摄夜景等昏暗场景时容易产生的噪点显著减少。 三星 HP2则采用双垂直传输门技术, 可显著提高信号传输效率和满阱容量, 与前代产品相比, 每个 ISOCELL HP2像素可吸收的电子数量增加了 33%, 即使在高亮环境下, 亦能增强每个像素的色彩和细节。 全球领先的图像传感器厂商依然致力于后置主摄的创新与迭代, 我们认为只有具备足够研发实力的 CIS 企业方能紧跟技术迭代, 2023年前三季度公司研发费用为15.62亿元, 未来公司将继续加大新品的研发投入发力安卓市场。 而随着主摄技术的不断迭代更新以及未来对高清视频拍摄等要求, 我们认为 CIS 产品未来的附加值量将有望进一步提升, 助力龙头企业持续前行。 面板产业转移迎导入良机, 依托终端品牌客户基础拓品类拓应用近年来国内面板产业链日益成熟, 产业加速转移至国内, 而驱动 IC 作为面板产业链最关键的环节, 设计、 制造与封测配套环节均依然处于起步阶段。 公司作为国内领先的智能手机 LCD TDDI 领先企业, 有望在产业加速转移以及终端客户提升国产化率过程中充分受益, 在 OLED DDIC 设计环节国内目前还是处于起步阶段, 我们预计 2024年国产 IC 设计公司将会有一定的突破, 我们认为显示驱动 IC 部门依托集团的大客户战略以及产品的持续创新与迭代, 有望不断提升市场份额。 投资建议: 由于终端下游复苏超预期, 我们调整此前盈利预测, 预计 2023年至 2025年营业收入由原来的 205.44/251.50/299.88亿元调整为 220.86/265.03/318.04亿元,增速分别为10%/20%/20% ; 归 母 净 利 润 由 原 来 的 15.02/28.52/40.48亿 元 调 整 为10.58/34.05/46.52亿 元 , 增 速 分 别 为 6.9%/221.8%/36.6% ; 对 应 PE 分 别 为114.7/35.6/26.1倍。 公司作为国产 CIS 龙头, 技术优势显著, 叠加库存水位回归正常,需求回暖增长确定性强, 持续推荐, 给予“买入” 评级。 风险提示: 下游市场需求恢复不及预期, 产品研发或验证进程不及预期, 市场竞争加剧风险等。
南芯科技 电子元器件行业 2024-02-27 30.15 -- -- 34.29 13.73% -- 34.29 13.73% -- 详细
2024年2月23日,公司发布《2023年度业绩快报公告》和《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。 全年业绩呈逐季增长态势,积极回购彰显信心得益于终端需求复苏,以及公司不断拓展产品矩阵同时客户粘性增加,2023年公司实现营收17.80亿元,同比增长36.87%;归母净利润2.61亿元,同比增长6.15%;扣非归母净利润2.51亿元,同比增长5.78%。 单季度看,23Q4公司实现营收5.75亿元,同比增长124.78%,环比增长5.34%;归母净利润0.81亿元,同比大幅增长,环比增长1.98%;扣非归母净利润0.75亿元,同比扭亏为盈,环比减少4.89%。 此外,公司拟以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股(A股)股票,回购股份将全部用于实施股权激励和员工持股计划。回购资金总额不低于5000万元(含)且不超过1亿元(含),回购股份价格不超过44元/股(含)。 着力打造端到端解决方案,新品落地持续贡献业绩增量公司可提供从AC到电池的端到端有线、无线完整快充解决方案,涵盖10W到300W功率等级范围,产品包括充电管理芯片(含电荷泵充电管理芯片、通用充电管理芯片、无线充电管理芯片)、DC-DC芯片、AC-DC芯片、充电协议芯片及锂电管理芯片。 电荷泵:根据公司2023年9月投资者调研纪要,电荷泵产品线约占公司整体营收70%;目前公司电荷泵产品架构齐全,覆盖25~300W的功率范围。在80W以上的超高功率段,公司产品业内领先;在其他高功率段,公司致力于高集成度、高性能产品的研发。 无线充:公司着重发力高集成度无线充方案。2024年1月,公司SC9222无线充电模组通过Qi2.0认证,标志着南芯无线充电方案已充分适配苹果手机生态链。同时,南芯多款无线充电模组Qi2.0认证进行中。根据充电头网拆解,SC9222无线充电模组的主控芯片为SC9610。SC9610具有高集成度,集成了32位内核以及包括全桥驱动器、多通道ASK解调模块在内的多个功能模块。此外,该主控芯片还集成了快速充电接口,支持DP/DM,USB-PD,VOOC,AFCP,UFCS等快充协议。 汽车:2024年1月,公司推出车规级LDO芯片SC71701Q/SC71702Q系列,可应用于汽车有源天线、摄像头模块等智能座舱系统。目前公司汽车产品线方案已涵盖高边驱动、efse、桥驱动、DC-DC、LDO、PMIC等诸多场景。根据公司2023年10月投资者调研纪要,HSD芯片、e-fse芯片、高性能DC-DC芯片等多款车规级产品均已进入客户送样环节。 投资建议::2023年受益国内龙头品牌手机的重磅发布,2023年公司营收超过我们此前盈利预测,考虑当前消费终端需求复苏强度仍然具备一定的不确定性,我们调整2024年和2025年盈利预测。预计2023年至2025年营业收入由原来的17.00/24.92/32.75亿元调整为17.80/24.21/31.54亿元,增速分别为36.9%/36.0%/30.3%;归母净利润由原来的2.51/4.17/5.47亿元调整为2.61/4.00/5.31亿元,增速分别为6.2%/53.0%/32.7%;PE分别为48.2/31.5/23.7。 鉴于公司作为电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的,在电荷泵技术领域架构完善、研发更为前沿,且产品矩阵不断丰富,看好公司未来产品结构和应用领域的拓展。持续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:下游终端市场需求不及预期风险,新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,市场竞争加剧风险,系统性风险等。
汇顶科技 通信及通信设备 2024-02-09 57.50 -- -- 68.85 19.74% -- 68.85 19.74% -- 详细
事件点评:公司发布2023年年度业绩预盈公告,预计2023年年度实现营业收入440,500万元左右,同比增长30.2%左右,预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币13,200万元到18,200万元,预计2023年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币10,100万元到15,100万元。2023年业绩预盈,基本面向上趋势确立::根据公司发布的2023年年度业绩预盈公告,预计2023年年度实现营业收入440,500万元左右,同比增长30.2%左右,对应的2023年Q4单季度营收约12.09亿元,季度营收环比2023年Q3增长2.89%;预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币13,200万元到18,200万元,根据公司前期发布的2023年三季度报告,2023年前三季度公司共计实现归属于母公司所有者的净利润为1245万元,对应公司2023年Q4单季度实现归属于母公司所有者的净利润为11955万元到16955万元;预计2023年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币10,100万元到15,100万元,根据公司前期发布的2023年三季度报告,2023年前三季度公司共计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2058.55万元,对应公司2023年Q4单季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12158.55万元到17158.55万元。根据公司业绩预盈公告显示,公司收入增长的主要驱动力来自于:受终端客户需求增加及库存结构调整影响,外加OLED软屏的加速渗透,公司指纹、触控产品依托产品优势实现市场份额的进一步提升,同比上年同期出货量实现大幅增长。我们分析更深层次的驱动主要来自几点:1、国内OLED面板厂的产能释放和产品力的提升推动了终端品牌持续加大国产化导入力度,根据CINNOResearch的数据,2023年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约6.9亿片,同比增长16.1%,分地区来看,2023年全球AMOLED智能手机面板市场中,韩国地区厂商份额占比为56.8%;我国国内厂商出货份额占比43.2%,同比增加13.9个百分点;2、公司在指纹、触控领域保持技术领先;3、伴随着华为手机的回归、产业链库存的持续出清,推动了客户需求增加。对于未来两三年产业发展趋势,我们有如下两点研判:1、国内OLED面板厂出货量和渗透率有望持续提升。根据研究机构MagirrorResearch的数据显示,2023年AMOLED在全球智能手机市场的渗透率首次超过50%,其中全球柔性AMOLED智能手机面板出货量达到5.1亿片,同比增长29.8%,预计2024年有望提高至5.8亿片,同比增长13.7%。此外,2024年中国柔性OLED智能手机面板出货量占比有望首次超过韩国,成为全球最大的智能手机柔性AMOLED生产国;2、伴随着产业链库存的持续出清,公司面对的价格压力将有望大幅度降低,经历了2022年、2023年产业链去库存的艰难时期,供应链竞争格局也有望进一步优化,强者恒强的逻辑日趋明显。伴随着下游需求的持续提升,公司触控、指纹等主业的基本盘在持续扩大,而费用方面,结合市场需求及自身实际情况,公司调整和优化了相关研发项目,合理分配研发资源并积极提升研发效率,成效明显。综合各方面因素,我们判断公司基本面向上的趋势已经确立。多元化业务布局雏形已现,新品落地释放新动能:公司全力投入和布局“传感、计算、连接、安全”四大核心技术领域,坚持以“创新技术、丰富生活”为使命,提供半导体软硬件一体化的解决方案,努力成为全球领先的综合型IC设计公司。新品导入方面,根据公司官网信息,2023年10月19日公司发布新闻显示OPPOFindN3首发搭载汇顶科技安全芯片,2024年01月08日公司发布新闻显示OPPOFindX7系列上市,搭载了汇顶科技的独立安全芯片和智能音频放大器。此外,我们预计公司超声波指纹也有望在2024年取得量产突破。整体来看,公司诸多新品已经逐步成熟,正处于落地期,未来将逐步释放业绩增长新动能。投资建议:基于公司基本面向好趋势确立和新品未来将持续落地释放新成长动能,我们将2023年至2025年公司营收预测由39.82亿元、47.02亿元、54.06亿元分别上调至44.05亿元、51.91亿元、61.72亿元,将归属于上市公司股东的净利润由0.97亿元、5.08亿元、6.56亿元分别上调至1.69亿元、6.08亿元、7.91亿元,对应的PE分别为153.6倍、42.6倍、32.7倍,将公司评级由前次的增持-A上调至买入-A建议。风险提示:下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发及导入不及预期
北京君正 电子元器件行业 2024-02-06 63.41 -- -- 72.33 14.07% -- 72.33 14.07% -- 详细
2024年1月26日,公司发布《2023年度业绩预告》。 计算芯片全年营收预计实现增长,23Q4利润端预计同比明显改善2023年公司营收预计同比有所下滑,其中计算芯片营收预计同比实现较好增长,存储芯片和模拟互联芯片营收预计同比有所下滑。利润端,公司预计2023年实现归母净利润4.65~5.57亿元,同比减少29.47%~41.13%;扣非归母净利润4.23~5.15亿元,同比减少31.02%~43.34%,非经常性损益约为0.41亿元。 单季度看,23Q4公司利润端预计同比明显改善,预计实现归母净利润0.96~1.88亿元,同比增长67.27%~227.34%,环比增长-34.23%~28.71%;扣非归母净利润0.77~1.69亿元,同比增长153.05%~456.44%,环比增长-45.37%~20.12%。 新品研发稳步推进,静候行业市场需求回暖公司成功打造“计算芯片+存储芯片+模拟互联芯片”三大系列产品线。 1)计算芯片:公司计算芯片包括微处理器芯片和智能视频芯片两大类,主要应用于安防监控、智能穿戴等消费类智能物联网市场。公司已完成X2600芯片产品的各项功能和性能测试,并进行了X2600系列Halley平台的开发;面向H.264双摄平台的升级产品T23也已实现投片。2023年智能视频市场等部分消费类市场需求有所复苏,公司紧抓市场机遇,提前布局双摄、多摄等市场,在安防监控、二维码、生物识别等领域的销售趋势良好,成功实现计算芯片全年营收增长。 2))存储芯片::公司存储芯片分为SRAM、DRAM和Flash三大类别,主要面向汽车、工业等行业市场及高端消费类市场。DRAM方面,公司已实现8GLPDDR4的量产;根据公司2024年1月投资者调研纪要,公司DDR4/LPDDR4营收体量逐步提升,21nm产品在研。NORFlash方面,公司NORFlash容量规格涵盖256K至1G。根据台湾经济日报,旺宏电子在1月30日法说会上表示,24Q1预计为旺宏营运谷底,部分产品已出现复苏现象,其中NORFlash价格已经企稳。 3))模拟互联芯片::公司模拟互联芯片包括LED驱动芯片、DC/DC芯片、LIN、CAN、GreenPHY等网络传输芯片,同样面向汽车、工业等行业市场及高端消费类市场。 公司进行了多款矩阵式和高亮型LED驱动芯片的研发和投片等工作,GreenPHY产品已在量产中。根据公司2024年1月投资者调研纪要,公司预计2024年模拟产品营收有望恢复增长。 受汽车、工业等行业市场需求下降、库存消化压力较大等情况影响,公司存储芯片和模拟互联芯片销售收入同比下降。根据公司2024年1月投资者调研纪要,2023年汽车和工业市场处于底部波动阶段,预计2024年中市场将开始恢复。我们认为,随着行业市场需求逐步恢复,加之库存进一步去化,公司存储芯片和模拟互联芯片有望重回增长赛道。 投资建议:鉴于行业市场需求复苏缓慢,我们调整对公司原有的业绩预测。预计2023年至2025年营业收入由原来的60.54/70.41/80.40亿元调整为46.49/58.76/70.62亿元,增速分别为-14.1%/26.4%/20.2%;归母净利润由原来的9.45/12.04/13.27亿元调整为5.04/8.02/10.78亿元,增速分别为-36.1%/59.0%/34.5%;对应PE分别为43.6/27.4/20.4倍。公司三条产品线日趋成熟,计算芯片持续放量,随着行业市场需求复苏,存储芯片和模拟互联芯片有望重回增长赛道。持续推荐,维持“买入”评级。 风险提示:下游终端市场需求不及预期风险,新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,市场竞争加剧风险,系统性风险等。
沪硅产业 电子元器件行业 2024-02-06 14.62 -- -- 15.87 8.55% -- 15.87 8.55% -- 详细
2024年1月26日,公司发布《2023年年度业绩预告》。 整体市场下行叠加扩产高投入,致使公司业绩短期承压公司预计2023年实现归母净利润1.68~2.01亿元,同比减少38.16%~48.31%;扣非归母净利润-1.80~-1.44亿元。单季度看,23Q4公司预计实现归母净利润-0.45~-0.12亿元,扣非归母净利润-1.17~-0.81亿元。 公司业绩承压主要系1)整体市场影响:SEMI数据显示,受终端需求疲软、行业库存高企等因素影响,2023年全球半导体硅片出货量同比减少14.3%;公司半导体硅片收入受整体市场影响同比减少约12%。2)扩产高投入:2023年公司有序推进多个扩产项目,其中集成电路用300mm高端硅片扩产项目到2023年底已释放15万片/月的新产能,合计产能达到45万片/月。扩产项目实施过程中产生一定前期费用的同时增加了较大的固定成本。 新项目投产+终端复苏刺激硅片需求,加大产能建设提升市场份额SEMI数据显示,全球半导体硅片市场经历2023年短暂下跌后有望于2024年实现反弹,预计2024年全球半导体硅片出货面积同比增长8.5%达到135.78亿平方英寸。SEMI预计中国芯片制造商将在2024年开始运营18个项目,2024年中国大陆晶圆产能有望同比增加13%达到860万片/月(折合8英寸晶圆)。中游新项目的陆续投产以及下游需求的逐渐复苏,均有望刺激对上游半导体硅片的需求。 公司旨在成为“一站式”硅材料综合服务商,现已形成以300mm半导体硅片为核心的大尺寸硅材料平台和以SOI硅片为核心的特色硅材料平台。 1)300mm:截至2023年底,公司二期300mm半导体硅片扩产项目已释放15万片/月的新产能,加上一期30万片/月的产线,公司300mm半导体硅片合计产能达到45万片/月。2023年12月,子公司上海新昇拟与太原市人民政府、太原中北高新技术产业开发区管理委员会签订合作协议,投资建设“300mm半导体硅片拉晶以及切磨抛生产基地”,项目计划总投资为91亿元。根据太原市人民政府网消息,该项目预计2024年6月底投产,达产后有望实现年营收30亿元。 2)200mm:2024年1月,公司拟将200mm半导体特色硅片扩产项目总投资额由29.5亿元上调至29.9亿元。其中一期计划投资22.5亿元,先行完成厂房及配套设施建设,并形成157.2万片的200mm半导体抛光片年产能;二期计划新增投资7.4亿元,建成后总计形成313.2万片的200mm半导体抛光片产能。根据公司2023年10月调研纪要,该项目有望于2024年形成第一批产能。 投资建议:鉴于终端市场需求复苏缓慢,我们调整对公司原有的业绩预测。预计2023年至2025年营业收入由原来的38.39/44.45/50.72亿元调整为32.19/40.89/51.53亿元,增速分别为-10.6%/27.0%/26.0%;归母净利润由原来的3.61/4.69/5.83亿元调整为1.90/2.99/4.42亿元,增速分别为-41.6%/57.5%/48.0%。公司作为国内半导体硅片领军企业,稳步推进产能扩张,规模效应渐现,加之终端市场逐渐复苏,公司营收规模和盈利能力有望改善。持续推荐,维持“增持”评级。 风险提示:下游终端市场需求不及预期风险,新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,市场竞争加剧风险,产能扩充进度不及预期的风险,系统性风险等。
中望软件 计算机行业 2024-02-05 79.52 -- -- 86.65 8.97% -- 86.65 8.97% -- 详细
事件:1月31日,公司发布2023年年度业绩预告,预计2023全年实现收入8.11-8.35亿元,同比增长35.00%-39.00%;实现归母净利润0.55-0.66亿元,同比增长772.77%-947.33%;实现扣非归母净亏损0.72-0.89亿元,较上年同期,亏损增加0.05-0.22亿元。其中,Q4实现收入3.46-3.70亿元,同比增长38%-47%;实现归母净利润0.51-0.62亿元,同比增长101%-144%。 海外业务推动公司全年收入保持高速增长。2023年公司通过持续深化本地化战略快速拓展海外市场,在泰国等多个国家和地区新设了分支机构,并在亚洲、欧洲、中东、南美等区域招揽了本土化人才,公司通过加大对海外市场的布局推动海外业务实现了高增长。与此同时,2023年公司国内业务增速较上年明显恢复,主要得益于公司“下沉中小企业”和“聚焦大客户”的业务策略以及营销网络建设的加强已经初显成效。在利润端,2023年公司控制销售费用效果良好,因此,净利润相较上年有显著增长。此外,公司扣非口径下归母净利润出现亏损,主要是因为受政府补助及理财收益的影响,预计2023年非经常性损益对净利润的影响金额为1.27-1.50亿元,远大于上年同期非经常性损益金额0.74亿元。 核心能力持续迭代,通过并购进一步拓展产品矩阵。公司持续投入研发进行产品迭代升级,2023年发布了两大拳头产品ZWCAD和ZW3D的2024版本。其中,ZWCAD2024新增了可变块、点云、DGN底图等重点功能,复杂图纸全流程操作效率较2023版提升了数倍;ZW3D2024新增和优化了230多项功能,真正实现了设计、仿真、制造一体化。此外,公司重磅推出了悟空三维CAD图形平台1.0版,目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。为进一步拓展产品矩阵并提高市场竞争力,公司在2023年完成了两项收购,包括5月份收购了电力行业专业软件厂商北京博超,以及10月份收购了海外CFD厂商CHAM,完善了公司在CAE领域的产品布局。 投资建议:公司是工业设计软件领导厂商,一方面,我们看好公司产品竞争力的持续提升,另一方面,海外市场的高速增长将拉动公司收入增速持续提升。因此,我们小幅上调原有收入预测。同时,随着产品竞争力持续增强,未来公司产品仍有较大提价空间,毛利率有望得到提升,因此我们小幅上调2024-2025年的净利润预测。预计公司2023-2025年实现收入分别为8.20/11.09/14.87亿元(前值7.93/10.76/14.83亿元),实现归母净利润0.58/1.65/2.78亿元(前值0.96/1.64/2.61亿元),维持“买入”评级。 风险提示:海外市场不及预期;行业竞争加剧;渠道拓展不及预期;产品迭代不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2024-02-05 44.66 -- -- 54.34 21.67% -- 54.34 21.67% -- 详细
事件:1月29日,公司发布2023年业绩预告,2023年公司预计实现营业收入超过200亿元,同比增长约7%;预计实现归母净利润6.45-7.30亿元,同比增长15%-30%;预计实现扣非净利润0.8-1.2亿元,同比下降71%-81%。单季度来看,Q4预计实现营业收入超过75亿元,同比增长超20%;预计实现归母净利润5.46-6.31亿元,同比增长287.29%-347.58%;预计实现扣非净利润4.04-4.44亿元,同比增长4564.09%-5006.08%。2023年公司预计实现经营性现金流量净额超3亿元,Q4实现经营性现金流超14亿元。 全年保持稳定增长,Q4收入及利润表现均得到明显改善。尽管受到宏观经济等外部因素影响,公司全年仍实现了收入、毛利的正向增长,且归母净利润、扣非净利润、现金流均为正,整体保持了良性的经营状态。具体来看:1)收入端:Q4收入保持快速增长,得益于双十一讯飞硬件类产品的高增长,公司双十一全周期内销售额同比增长126%,办公本销售额同比增长40%+,AI助听器GMV同比增长240%+。 同时,公司Q4在收入增速提升的同时,毛利率也有所改善,Q4实现毛利超32亿元,同比增长超25%,毛利率较去年同期提升了0.52pct;2)利润端:今年以来公司显著加大了针对AI大模型等技术及产业配套等方面的研发投入,导致利润端有所承压,扣非净利润全年呈下滑态势,但同时,Q4单季度净利润及扣非净利润均保持高速增长。 型星火大模型V3.5正式发布,核心能力进一步突破。2023年10月,公司以昇腾作为算力底座,与华为联合发布中国首个自主可控且支持万亿参数大模型训练的“飞星一号”平台,并于2024年1月30日正式发布了基于“飞星一号”平台打造的星火认知大模型V3.5。星火认知大模型V3.5在七大核心能力上进一步提升,其中文本生成提升7.3%,语言理解提升7.6%,知识问答提升4.7%,逻辑推理提升9.5%,数学能力提升9.8%,代码能力提升8.0%,多模态能力提升6.6%。且与GPT-4相比,星火认知大模型V3.5在语言理解、数学能力已经超过GPT-4Trbo,代码能力达到GPT-4Trbo96%,多模态理解达到GPT-4V91%。同时,公司发布首个深度适配国产算力的星火开源大模型——星火开源-13B,并于昇思开源社区联合首发上线。此外,根据公司规划,2024年上半年,讯飞星火大模型4.0也将发布,并全面对标GPT-4。 AI/大模型赋能产品商业化进展加速,开发者生态不断壮大。其中,1))教育:讯飞AI学习机产品用户净推荐值持续保持第一,并在2023年京东和天猫双十一获得销售额冠军;2)办公:星火大模型赋能的讯飞听见、输入法等软件应用已累计使用APP262天,完成超2300篇产出;3)内容创作:公司音视频创作工具“讯飞智作”自23年5月发布以来,新增了21万会员用户,生成了160万音视频内容;图文创作工具“星火内容运营大师”自23年10月发布以来,已服务了5000+企业,生成了超150万篇文章。同时,讯飞开放平台大模型开发者数量增长迅猛,生态圈不断扩大。截止2024年1月,讯飞开放平台大模型总开发者目前已超35万,其中企业开发者超22万。 投资建议:公司作为国内AI头部厂商,业务涵盖教育、运营商、金融、汽车等多个领域。同时,受益人工智能高景气度,公司业绩预计将持续向好。但由于受到宏观经济的外部因素以及核心技术研发投入加大的内部因素等影响,我们下调公司盈利预测,预计公司2023-2025年实现营业收入202.21/242.36/296.24亿元(前次232.52、300.80、382.73亿元),实现归母净利润6.78/8.47/10.92亿元(前次12.27、17.69、25.96亿元),维持“买入”评级。 风险提示:业务推进不及预期;汇率波动风险;客户拓展不及预期;大模型商业落地不及预期的风险。
赛意信息 综合类 2024-02-05 16.80 -- -- 19.94 18.69% -- 19.94 18.69% -- 详细
事件:1月31日,公司发布2023年年度业绩预告,预计2023全年实现收入23.85-26.12亿元,同比增长5%-15%;实现归母净利润2.60-3.00亿元,同比增长4.22%-20.26%;实现扣非归母净利润2.26-2.66亿元,同比增长0.59%-18.39%。 其中,Q4实现收入7.03-9.30亿元,同比增长16%-54%;实现归母净利润1.32-1.72亿元,同比增长36%-77%。 智能制造领域布局叠加央国企市场突破,公司收入增速将持续提升。2023年以来,虽然下游制造业整体景气度较低,但公司全年收入仍保持稳健增长,且四季度公司收入增速较前三季度有一定程度的提升。预计2024年随着公司业务布局的不断落地,包括在智能制造领域,公司持续夯实在优势行业的主导地位,同时不断拓展高景气度行业客户,以及在泛ERP领域,公司强化央国企市场的布局,24年收入增速有望得到进一步提升。在利润端,公司通过AI等方式进行降本增效,有效提升了研发效率、并缩短了研发周期,进而推动了公司业绩实现高质量增长,同时,公司第四季度净利润增速较前三季度得到了显著提升。 收购面向大型央企及集团化企业客户的思诺博,重点发力央国企市场。此前公司90%的客户是民营企业,2023年开始公司重点开拓央国企市场,成立了专门的央国企军团,并获得了杭州汽轮机厂、徐工集团等客户。公司还通过收购思诺博强化在央国企市场的布局,思诺博拥有覆盖全国的营销网络及本地技术服务体系,主要面向大型央企及集团化企业,提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询等服务,其主要客户包括中国移动及其子公司、中国卫星网络集团等。 在公司的持续大力投入下,2024年央国企市场有望成为公司重要增长点。 为拥抱华为MetaERP国产生态,泛泛ERP业务有望获得增长新动能。截至2023年年末,MetaERP已覆盖华为100%的业务场景,华为200多家子公司以及全球6000亿美元的业务全部成功切换到MetaERP。随着MetaERP的商业化,未来其有望在高端ERP市场对SAP、Oracle等厂商的产品形成替代。而公司作为华为MetaERP的核心合作伙伴,与华为深度绑定,并拥有多年SAP、OracleERP的实施经验,可实现高效更替高端ERP系统,同时公司也长期承担华为ERP的实施工作,积累了丰富的实施经验和技术储备。我们认为,随着华为MetaERP商业化落地的临近,公司将率先受益,泛ERP业务有望获得增长新动能。 投资建议:公司作为离散工业软件龙头,将充分受益于下游制造业客户需求恢复,同时,2023年开始公司重点布局央国企市场,有望带来新的业绩增量。预计公司2023-2025年实现收入分别为25.44/32.40/40.03亿元,实现归母净利润2.63/3.47/4.52亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示::下游需求不及预期;行业竞争加剧;央国企市场拓展不及预期;MetaERP进展不及预期。
洲明科技 电子元器件行业 2024-02-05 5.95 -- -- 7.13 19.83% -- 7.13 19.83% -- 详细
2024年1月29日,公司发布《2023年年度业绩预告》。 综合毛利率逐年改善,超归母净利润同比增长预计超100%。公司年度综合毛利率逐年改善,毛利率改善主要有以下两方面原因: (1)公司以LED超高清显示及智慧照明为基础,以软件系统为链接,以内容驱动为核心,将“硬件+系统+软件+内容+交互”融合发展为光显一体化解决方案,从单一硬件到整体解决方案销售,公司业务附加值逐步凸显; (2)得益于公司连续多年在国际市场的深耕、渠道的提前布局及品牌优势,海外业务贡献持续发力。公司归母净利润同比有所增长,但是在费用控制方面仍存在改善空间。公司将持续通过组织架构优化、产品聚焦等方式提高运营效率和利润质量。预计公司2023年度实现归母净利润在1.31亿元–1.70亿元之间,同比增长105.46%-167.09%;实现扣非归母净利润在1.49亿元–1.93亿元之间,同比增长178.44%-261.98%。 抓五大技术紧抓AI发展机遇,以新质生产力全面增效客户价值。生成式AI席卷全球,同时也带给LED光显行业显著商业增量。LED技术广泛应用于商业文旅、教育会议、文娱体育等领域,丰富的应用场景更利于AI技术的落地与推广。 (1))数字虚人拟人UniAvatar:洲明科技数字虚拟人解决方案,现已拥有祁小蓦、Mark猫、神兽甪端等明星IP。这些IP形象涵盖了人像、萌宠等多种形态,它们依托洲明自研动捕系统、多模态交互等技术,能言、善听、会想、会看,无论是作为数字员工,还是个人分身,充分满足各领域表演、互动、直播等企业级/消费级/工业级需求。 ( (2)垂直多模态大模型LminGPT:在相继成为微软、戴尔全球ISV合作伙伴,并获得GPT-4官方接入许可后,洲明打通关键技术通路,成功构建垂直行业的多模态大语言模型LminGPT,完成从闲聊模式ChatGPT到专家模式LminGPT的华丽转型。涵盖图文、动作、空间感知的多模实时互动,将为数字人应用等多场景使用提供“最强大脑“。( (3))容跨模态生产内容UniCMGC::以“跨模态生产内容”作为特性的洲明UniCMGC,将高质量实现“一句话能生成一个图像”等跨模态生产,尤其在结合LED屏显技术上,UniCMGC将以“多模态多场景”为特点,适用于教培、文娱、广电、企业、展陈等领域。( (4))知空间感知UniSP:洲明UniSP已经打造了包含2D传感器、3D传感器、穿戴式动捕在内的空间感知传感器硬件矩阵,借助UniSP,用户在进行多模态信息的输入后,将获得更智慧、更拟人化的情感交互体验。( (5)虚拟拍摄系统UniStdio:LED虚拟棚已经开始尝试利用变革性的AIGC技术助力影视制作工作流,包含AI脚本、AI原画等前期创作,3D模型、数字人等中期拍摄,以及作品修复、AI渲染等后期制作。全球140多个虚拟棚,其中110多个选择洲明集团及旗下ROE,洲明科技将以丰富的数据和领先技术,将生产端与消费端创意互联。 造四大成果从产品到平台,打造LED+AI生态。 (1)全尺寸全息透明柜:全尺寸全息透明柜AvatarAIO以超高清3D透明屏幕为交互媒介,以跨模态生成为核心,实现触摸、拾音、空间感知等不同的互动反馈,21-85寸可选屏幕更能满足前台迎宾、展陈教育等全域应用。( (2)元宇宙生态鱼缸屏:元宇宙生态鱼缸屏UniMiniMeta利用LED大屏打造富有空间感的“中式山水风”鱼缸,产品内部微景观可透过手机APP一键切换,电子养宠、数字景观,无需打理、通电即用,海量素材来源自“光堡云平台”。( (3)光堡云平台:光堡云平台是洲明为所有数字内容创作者提供的数字资产分享&交易平台,平台拥有丰富高精度的数字资产库、由众多艺术家组成的创作者社区等板块,致力打造标准化、高效率、高质量、低成本的3D资产供给。( (4)光显内容堡盒UniMetaBox:光显内容堡盒UniMetaBox可互通鱼缸屏、会议一体机、全息设备、透明展示柜等本地多显示终端,并互联海量云端数字资产,透过简单易明的交互界面,普通用户也可以更便利的实现多模态交互服务与数字资产播控。 投资建议:2023年,全球半导体市场陷入低迷,终端市场需求疲软,下游需求低于预期。我们调整对公司2023年业绩预测,2023年至2025年营业收入为73.94/85.12/94.30亿元,增速分别为4.5%/15.1%/10.8%;归母净利润由原来2.93/3.95/5.03亿元调整为1.47/3.95/5.03亿元,增速分别为130.9%/168.5%/27.5%;对应PE分别为41.3/15.4/12.1倍。考虑到洲明科技深耕LED光显领域,并成功构建多场景光显解决方案,叠加公司在XR虚拟拍摄、LED影院屏、AI虚拟数字人等新应用领域布局领先,把握行业发展趋势,具备广阔前景。 维持买入-A建议。 风险提示:下游需求不及预期;新技术/产品/项目进展不及预期;LED显示技术发展引发的风险;AI相关发展不及预期。
巨化股份 基础化工业 2024-02-05 19.65 -- -- 21.35 8.65% -- 21.35 8.65% -- 详细
事件:巨化股份发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利润9.00-10.60亿元,同比增长-55%~-62%;扣非归母净利润7.78-9.38亿元,同比增长-60%~-67%。2023年4Q单季度预计归母净利润1.53~3.13亿元,同比增长-78%~-54%,环比增长-40%~22%。 产品价格下行,业绩承压。2023年公司主要产品市场供给冲击加大需求疲弱,供大于求矛盾突出,产品价格同比跌幅较大,导致产品毛利率下降、净利润大幅下降。制冷剂2023年收入58.07亿元同比增长-15.05%,外销28.79万吨同比增长-13.00%,均价20170元/吨同比增长-2.36%季度环比增长10.88%;含氟聚合物2023年收入20.64亿元同比增长-13.28%,外销4.42万吨同比增长23.48%,均价46721元/吨同比增长-29.77%季度环比增长-1.13%;含氟精细化工品2023年收入1.39亿元同比增长136.99%,外销1424吨同比增长13.94%,因高附加值产品投放推升平均价格大幅上涨2023年均价97940元/吨同比增长108.00%季度环比增长12.61%;氟化工原料2023年收入10.50亿元同比增长-20.47%,外销36.38万吨同比增长32.60%,均价2886元/吨同比增长-40.03%季度环比增长-0.32%;基础化工产品2023年收入28.87亿元同比增长-29.24%,外销159.36万吨同比增长7.45%,均价1811元/吨同比增长-34.14%季度环比增长9.48%;石化材料2023年收入27.64亿元同比增长64.03%,外销35.84万吨同比增长71.91%,均价7712元/吨同比增长-4.59%季度环比增长3.24%;食品包装材料2023年收入10.96亿元同比增长-26.20%,外销8.54万吨同比增长-15.75%,均价12835元/吨同比增长-12.41%季度环比增长-2.48%。 三代制冷剂配额确定,开启景气反转价格上行。三代制冷剂2024年开启配额管理,根据环境部配额公示,总量上看三代制冷剂(不含R23)生产配额74.6万吨内用生产配额34.0万吨内用占比46%,巨化股份(含淄博飞源)/三美股份/昊华科技(中化蓝天)/东岳集团/永和股份/东阳光生产配额分别为28.1/11.7/10.2/7.6/5.5/4.8万吨,各企业配额占比分别为38%/16%/14%/10%/7%/6%,CR3为68%。其中,主要品种R32/R125/R134a/R143a/R152a/R227ea的生产配额分别为24.0/16.6/21.6/4.6/3.3/3.1万吨,对应品种CR3分别为77%/75%/87%/91%/82%/74%,各品种集中度较高。巨化股份为三代制冷剂龙头企业,合并淄博飞源以全口径数据计算,公司三代制冷剂总配额28.1万吨,行业占比38%居行业首位;分品种看,R32/R125/R134a/R143a/R227ea生产配额分别为10.8/6.4/7.7/2.1/1.2万吨,行业占比分别为45%/39%/35%/45%/37%,均居行业首位。百川盈孚显示1月25日R32均价20000元/吨较上周持平,较上月上涨19.4%,较年初上涨15.94%;R125均价33000元/吨,较上周上涨3.13%,较上月上涨20%,较年初上涨18.92%;R134a均价30000元/吨,较上周上涨1.69%,较上月上涨9.09%,较年初上涨7.14%。 三代制冷剂行业景气反转,巨化股份受益显著。 投资建议:2024年三代制冷剂正式进入配额期,供给约束景气反转,产品价格价差底部反弹明显,巨化股份作为制冷剂龙头业绩弹性可期,高附加值产品不断拓展也将提高公司盈利能力带来持续成长。由于产品价格变动较大,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年收入分别为194.75/233.48/254.59亿元(前次204.63/233.48/254.59亿元),同比增长-9.4%/19.9%/9.0%,归母净利润分别为9.98/26.51/35.02亿元(前次11.74/26.43/35.14亿元),同比增长-58.1%/165.7%/32.1%,对应PE分别为43.2x/16.2x/12.3x;维持“增持-B”评级。 风险提示:价格上涨不及预期;四代制冷剂替代速度超预期;下游需求不及预期;原材料大幅波动;项目建设不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名