金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
北方华创 电子元器件行业 2021-07-28 371.99 -- -- 432.00 16.13% -- 432.00 16.13% -- 详细
2021Q2单季度收入增速指引中枢 75%,平台型龙头公司产品加速放量。 公司深耕芯片制造刻蚀、薄膜沉积领域近 20年,已成为国内领先的半导体高端工艺装备及一站式解决方案的供应商,客户覆盖中芯国际、华虹、三安光电、京东方等各产业链龙头。 根据业绩预告, 公司预期 2021H1营收 32.7~39.2亿元,同比增长 50~80%;归母净利润 2.76~3.31亿元,同比增长 50~80%。 2021Q2单季营收 18.4~25.0亿元,同比增长 49%~101%; 2021Q2单季归母净利润 2.03~2.58亿元,同比增长 28%~63%。作为国内设备龙头,收入高速增长反映着公司产品迭代和放量持续突破,国内半导体设备平台型龙头地位有望进一步增强。 全球晶圆厂加速投建, 中国大陆晶圆产能有望进入快速增长阶段。 根据 SEMI,到2022年全球将新扩建 29座晶圆厂, 全部建成后晶圆产能约增长 260万片/月。 根据集微网, 2020年中国大陆本土厂商 12英寸晶圆产能约 38.8万片/月,所有已宣布大陆本土厂商 12英寸晶圆产能合计目标 145.4万片/月,意味着中国大陆将有大量增量产能即将逐步投建、释放。 2020年全球薄膜设备市场达到 138亿美元,占 IC 制造设备 21%;其中主要是 CVD 和 PVD,合计占 IC 制造设备 18%。 CVD 市场规模 89亿美元,主流设备包括 PECVD、 Tube CVD、 LPCVD 和 ALD 等。 根据 Gartner, 2020年海外龙头AMAT、 Lam Research、 TEL 合计市占率高达 70%。 PVD 市场规模 29亿元, AMAT一家独大,长期占领约 80%市场份额。北方华创 PVD 国内领先, 国产替代加速成长, 2020年全球市占率突破至 3%。 国内薄膜厂商加速导入,国产化率仍有较大提升空间。 根据招标网数据,长江存储在 2019~2020年采购薄膜类设备约每年 200多台(主要是 CVD 和 PVD),主要类别以 CVD 为主,其中原子层沉积 70~80台。国产替代率而言,溅镀(PVD类)北方华创供应数量比重较高,合计达到将近 20%; CVD 类国产替代率较低。 北方华创、沈阳拓荆在华虹无锡、华力集成项目合计国产化率约 10~15%。 北方华创引领国产高端集成电路 PVD 薄膜工艺,公司多项产品进入国际供应链体系。 公司 PVD 产品布局广泛,近几年陆续推出 TiN PVD、 AIN PVD、 Al Pad、ALD 等 13款自主研发的 PVD 产品并成功产业化。公司自主设计和生产的 exiTinH630TiN 金属硬掩膜 PVD 系统是国内首台专门针对 55-28nm 制程 12寸金属硬掩膜设备。 2020年,公司 CuBS PVD 在客户招投标中获得重复订单。 我们预计公司 2021年将步入放量加速发展阶段,预计公司 2021-2023年实现营收92/125/167亿元, 实现归母净利润 8.36/11.55/14.83亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 国产替代进展不及预期、下游需求不确定性。
北方华创 电子元器件行业 2021-07-12 320.37 -- -- 432.00 34.84% -- 432.00 34.84% -- 详细
国内半导体设备龙头,业绩增速迅猛。北方华创是国内最大的半导体设备公司,产品线覆盖半导体设备、真空设备和锂电设备,其中半导体设备横跨IC、光伏、面板和LED 四大领域,是国产替代的核心力量之一。同时,公司的开发支出也从2016年的4.45亿元迅速增长到2021Q1的22.57亿元,充足的研发投入有望加速公司的研发进程。随着国产替代进程的持续推进,公司业绩增速迅猛,2018-20年的公司营收从33.24亿元增长至60.56亿元,年复合增长率34.98%;净利润由2.83亿元增长至6.31亿元,年复合增长率49.32%。 扩产热潮持续,国产设备崛起。2020年中以来,半导体行业缺货逐渐蔓延,晶圆厂扩产提速。截止2021年7月,国内主要晶圆厂计划扩充的产能约468.48万片/月(折8英寸),仅2021年预计新增的产能就有约75.58万片/月(折8英寸)。晶圆厂扩产带来巨大的设备需求,2020年全球半导体设备的市场规模约为711.8亿美元。2021年以来景气度更是前所未有,2021年1-5月北美及日本半导体设备总出货量已连续5个月创历史新高。 在各类型设备中,光刻、刻蚀、沉积是核心设备,市场占比约为65.6%。其中刻蚀设备的国产化已初步实现,北方华创的刻蚀机已批量出货长江存储等国内龙头企业。沉积设备国产化正在稳步推进,北方华创的AP/LPCVD 已实现出货,PVD 也已推进至28nm 制程。随着市场规模的增长和国产设备的技术突破,设备的国产化率有望不断攀升,设备企业有望受益。 技术持续突破,国产替代核心力量。北方华创是国内最大的半导体设备公司,拥有国内最丰富的设备产品线,是全球少数同时布局了半导体IC、光伏、面板、LED四大领域的设备公司。公司合作伙伴涵盖一众龙头公司,包括IC 龙头中芯国际、华虹集团,存储器龙头长江存储、长鑫存储;光伏巨头隆基股份;面板巨头京东方;LED及化合物半导体行业巨头三安光电。 在国内15种主要的设备的攻关计划中,公司参与研发突破的种类达7种。 经过多年的研发,公司成功将硅刻蚀、金属刻蚀和ALD 设备推进至14nm制程验证阶段;PVD、LPCVD、立式炉和清洗机已推进至28nm 制程。伴随着技术的突破和国内半导体龙头的设备国产化需求剧增,国内半导体设备厂的市占率快速提升。根据必联网的中标信息,2017-2020年主要设备的国产化率从2%提升至22.17%左右。公司作为技术领先、产品线丰富的龙头企业,合作伙伴涵盖下游一众龙头厂商,在国产替代的大背景下,成长空间具备较强的确定性。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021/22/23年,营收分别为91.09/116.88/139.31亿元,归母净利润分别为7.66/10.24/12.11亿元,对应当前股价PE分别为257/192/162倍。公司作为半导体设备行业的龙头公司,随着设备技术的不断突破,具备较强的国产替代确定性,市占率有望持续提升。给予22倍的合理PS估值,对应市值2000亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:技术研发不及时的风险/验证失败的风险/知识产权风险/人力资源风险
北方华创 电子元器件行业 2021-07-09 304.90 330.89 -- 432.00 41.69% -- 432.00 41.69% -- 详细
事件:2021年7月1日,公司发布2021年半年度业绩预告,上半年营业收入326,549.52万元-391,859.42万元,上年同期217,699.68万元,同比增长50%-80%。归属于上市公司股东净利润27,611.63万元-33,133.95万元,上年同期18,407.75万元,同比增长50%-80%,基本每股收益0.5603元/股-0.6723元/股。 下游扩产活跃,设备需求持续旺盛:公司作为半导体设备平台型龙头,主要产品包括等离子刻蚀设备、物理气相沉积设备、化学气相沉积设备、氧气扩散设备、清洗设备等国产高精密设备,广泛应用于半导体、新能源、新材料等领域。受晶圆代工产能紧缺影响,全球半导体企业纷纷宣布扩产,台积电宣布三年投1000亿美元,并提升今年资本开支至300亿美元,中芯国际计划今年成熟12英寸产线扩产1万片/月,成熟8英寸产线扩产不少于4.5万片/月,台联电、三星电子、英特尔宣布多项扩产计划。据6月份SEMI最新发布的报告预测,全球半导体厂商将在今年年底前开始建设19座新的高产能晶圆厂,并在2022年再开工建设10座。泛半导体行业如光伏、LED行业同样在加大扩产力度,据LEDinside统计,2020年度Mini/Micro LED新型显示技术相关投入总规划投资约252亿元。下游需求旺盛、扩产活跃,直接拉动公司设备销售。 拟增发募资不超过85亿元,加大研发和扩产力度:公司2021年4月21日发布2021年度非公开发行股票预案,拟募资不超过85亿元,其中拟投入34.83亿于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”,预计达产年平均销售收入为74.6亿元,拟投入24.14亿于“高端半导体装备研发项目”,研发先进逻辑核心工艺设备、先进存储核心工艺设备、先进封装核心工艺设备、新兴半导体核心工艺设备、Mini/Micro LED 核心工艺设备和先进光伏核心工艺设备,拟投入7.3亿于“高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)”的建设,预计达产年平均销售收入为4.42亿元。公司募资计划将进一步加强公司主营业务优势,核心竞争力将显著增强,公司市占率有望持续提高。 投资建议:根据公司业绩预告和行业景气度情况,我们上调盈利预测15%,预计公司2021年~2023年收入分别为89.63亿元(+48%)、121.9亿元(+36%)、158.46亿元(+30%),归母净利润分别为8.11亿元(+50.98%)、10.79亿元(+33.07%)、13亿元(+20.49%),EPS分别为1.62元、2.15元和2.59元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游需求不达预期;新产品拓展不达预期;募投进展不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-07-08 280.91 -- -- 432.00 53.79% -- 432.00 53.79% -- 详细
投资属性上讲,行业发展阶段决定投资属性。 国内半导体产业的发展次序与海外“一代设备、一代工艺、一代产品”的历史性规律相反。本土设计企业率先壮大,愿意来国内自主晶圆厂流片,本土晶圆厂获得订单逐步壮大后,才有机会扶持本土的设备与材料企业。从国产替代的角度而言,越接近上游,则其发展压制性因素越多。北方华创作为国内半导体设备的代表性企业,其明显的利润端拐点尚未显现,因而不能用一般“价值投资”理念全面衡量其投资价值。我们认为,“海外对标研究”与“产业趋势研究”可作为公司中长期目标市值之“矢”,“行业景气度”及“国产替代进程”可作为把握公司投资节奏之“锚”。 估值逻辑上讲,产业地位与高成长性决定高估值,北方华创高估值具有合理性:①半导体设备是整个半导体产业发展基石,其自主可控关乎整个电子信息产业安全,具有极大的产业附加值及保障效应;②下游半导体制造产能转移叠加设备国产替代,国内半导体设备处于高速发展的黄金期;③半导体设备属于弹性极高的专用设备,从下游晶圆厂历年资本开支的金额及营收占比来看,远高于光伏、锂电等当前高景气制造业。④从国产替代角度而言,结合不同半导体产业环节匹配不同估值方法,相较于利润端,关注其收入增长更能反应半导体设备国产化进程,即在下游国内自主晶圆厂放量情况。 投资策略上讲,公司中长期天花板还远远未到,未来或在震荡过程中不断迈向新高。①投资北方华创,从行业β层面,要首先把握整个半导体产业未来巨大的成长性,以及晶圆代工厂产能转移及存储器扩产为半导体设备国产化带来的历史性机遇。从公司自身α层面,重视公司平台化的业务布局、强大的股东背景与产业资源、及日益提升的产品力。②把握半导体整体性板块性机会,半导体设备子板块单独出现独立行情的情况较少,北方华创股价的历史表现与半导体板块趋势基本吻合,但优于半导体指数。③自2019年公司行情启动以来,公司 PS(TTM)上沿为 25X,下沿为 10X,随着公司收入增速的提升,PS 有进一步拔升的趋势。从公司股价历史表现来看,PS(TTM)如触及 25X,则短期股价或有下行风险,若 PS(TTM)低于 15X 以下,或是大举进攻之良机。 投资建议:2021-2023年,公司营业收入分别为 85.90、111.81、145.90亿,同比增速分别为 41.8%、30.2%、30.5%;公司归母净利润分别为 8.01亿、11.40亿、18.14亿,同比增速分别为 49.2%、42.3%、59.2%,公司 EPS 分别为 1.61/2.30/3.65元 , 对 应 PS 16.70/12.83/9.84X , 对 应 PE179.14/125.91/79.11X。维持“买入”评级。 风险提示:下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化带来半导体全产业链不确定性。
北方华创 电子元器件行业 2021-07-08 280.91 -- -- 432.00 53.79% -- 432.00 53.79% -- 详细
事件:2021 年7 月1 日,北方华创发布2021 年半年度业绩预告,公司2021H1 营业收入在32.65 亿元-39.19 亿元之间,同比增长50%-80%;实现归母净利润在2.76 亿元-3.31 亿元之间,同比增长50%-80%;基本每股收益在0.56 元-0.67 元之间。 点评: 2021H1 业绩向好,营收及归母净利润均实现同比增长。受下游多领域市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好,2021H1 营收及归母净利润均实现同比增长。2021 年伴随着消费电子、汽车、云计算等领域对芯片的强劲需求,晶圆厂产能一直处于紧平衡状态,公司作为半导体国产设备的龙头,显著受益于晶圆厂产能扩张和国产替代加速带来的政策红利。 国产化确定性强,持续看好公司设备国产替代能力。随着拜登政府延续并扩大了中美贸易摩擦以来的半导体政策:对内补贴芯片制造,对外拉拢台积电和三星赴美建厂,同时继续卡住对华关键企业的技术和设备出口,导致潜在的设备供应压力和“实体清单”风险进一步加大。国内晶圆厂商在国家政策的大力扶持下,逐步加快相关国产设备进厂验证的步伐,晶圆厂商和设备厂商合作意愿较强,国产替代是未来十年确定性较强的发展主线。公司多款产品如硅刻蚀机、金属刻蚀机、PVD/CVD/ALD、氧化扩散炉、清洗机均具备28nm 国产替代的能力,主攻的刻蚀机和薄膜沉积设备(PVD、CVD)占半导体设备总体市场规模的近一半,具备较强的核心竞争力。近年公司多款产品不断导入多个晶圆厂的产线,市占率有望不断提升。 盈利预测、估值与评级:公司多款产品具备28nm 国产替代能力,是半导体国产设备的最强龙头,考虑到晶圆厂产能的不断扩张和国产设备进厂验证的步伐逐步加快,我们维持公司2021-2023 年的归母净利润预测分别为8.05 亿元、11.26 亿元、14.90 亿元,当前1429 亿元市值对应的PS 分别为16x、12x、9x,维持“买入”评级。 风险提示:国产化进度不及预期,晶圆厂扩张不及预期,技术研发不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-07-06 271.93 -- -- 432.00 58.86%
432.00 58.86% -- 详细
预告21H1归母净利润同比增长50%~80%,超出市场预期 公司预告21H1营收为32.65亿元至39.19亿元,同比增长50%~80%,归母净利润为2.76亿元至3.31亿元,同比增长50%~80%。 预告21Q2营收为18.42亿元至24.95亿元,同比增长49%~101%,环比增长29%~75%,归母净利润为2.03亿元至2.58亿元,同比增长29%~64%,环比增长179%-254%。受益于下游多领域市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务均进展良好。 各产品线获得突破,中标国内存储大厂订单,盈利能力显著提升 测算21Q2毛利率区间为45%~48%,环比增长6~8pct;净利率区间为11%~14%,环比增长6~9pct。随着中国大陆晶圆厂迎来扩产周期,公司今年以来刻蚀、PVD、CVD、清洗机、立式炉等品类产品均获得重要突破,公司已获得国内领先存储公司的订单,2021年中标订单数量显著提升,销售规模提升带动盈利能力增强,毛利率及净利率均提升较好。 拟定增85亿加码半导体装备等领域,进一步扩产满足市场需求 公司于4月22日公告拟募集85亿元,近期获证监会受理。拟将38.16亿投入半导体装备产业化项目(四期),预计达产后年平均销售可达74.60亿元(2020年总营收约60.56亿),利润可达8.07亿元;拟将8.00亿元投入高精密电子元器件产业化项目(三期),预计达产后年平均销售可达4.43亿元,利润可达1.33亿元;拟将31.36亿元用于高端半导体装备研发项目,以开展下一代高端半导体装备产品技术的研发。 半导体设备龙头,给予“增持”评级 公司作为国内半导体设备龙头,迎大陆晶圆厂扩产周期,设备行业景气加速上行,预计公司21/22/23年营收分别为84.18/111.96/147.78亿元,净利润分别为7.62/10.44/14.79亿元,对应PE分别为178/130/92倍,给予“增持”评级。 风险提示 产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动。
北方华创 电子元器件行业 2021-07-02 270.92 -- -- 405.02 49.50%
432.00 59.46% -- 详细
事件概述公司发布 2021年半年度业绩预告,2021年上半年公司实现营业收入 32.65亿元-39.19亿元,同比增长 50%-80%。上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 2.76亿元-3.31亿元,同比增长 50%-80%。 分析判断: H1业绩大幅增长,下游行业需求旺盛按照中值测算,2021年上半年实现营收 35.92亿元,同比增长65%。实现归属于上市公司股东的净利润为 3.04亿元,同比增长65%。分季度看,Q2实现营收 21.69亿元,同比增长 75%,环比增长 52.4%。Q2实现归属于上市公司股东的净利润为 2.31亿元,同比增长 46%,环比增长 216.3%。Q2单季度业绩创历史新高。2021年上半年业绩高增长主要受到下游多领域市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好,销售收入均实现同比增长,带动净利润实现同比增长。根据 SEMI 数据,2020年全球半导体设备销售额 712亿美元,同比增长 19%。2020年中国大陆半导体设备市场规模达到 181亿美元,同比增长35.1%,占比 26.2%。预计 2021年半导体设备市场仍然维持高增长。公司通过积极的新产品研发及市场拓展和员工股权激励等举措,不断推动新技术成果投产与应用。随着下游市场对高端器件需求的增长,公司有望在两大业务线收入和利润实现持续增长,市场地位日益巩固。 定增进展迅速,加快研发和扩产进度2021年 4月 21日,公司公告非公开发行股票预案,目前定增进展迅速,已经收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。定增项目拟募集不超过 85亿元资金,主要用于三个半导体领域项目。 分别是半导体装备产业化基地扩产项目(四期),建成后将成为公司最大装备生产制造基地,形成年产设备合计 2000台的生产能力; 高端半导体装备研发项目,主要是开展下一代高端半导体装备产品技术研发;高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期),形成量产 22万只高精密石英晶体振荡器和 2000万只特种电阻的生产能力和补充流动资金。项目顺利实施后,公司将加快研发和扩产速度,整体技术实力将进一步提高,主营业务优势将进一步凸显,有利于进一步提升公司的市场影响力。公司作为半导体设备国产化的主力军,半导体设备包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等,产品均获得行业龙头客户的批量订单。近年来公司加速研发先进制程设备,将刻蚀技术横向拓展以满足客户需求,目前已具备 28nm 技术且正在研发 14-5nm 制程产品。我们认为在定增项目的助推下,公司多产品线布局并在多领域保持技术持续领先,未来国产化市场空间巨大。 投资建议维持此前盈利预测,我们预计 2021-2023年实现营业收入分别为 81.37亿元、109.91亿元、148亿元,同比增长 34.4%、35.1%、34.7%; 公司归母净利润为 7.42亿元、9.99亿元、13.10亿元,同比增长 38.2%、34.7%、31.1%, 2021-2023年实现每股收益为 1.49元/2.01元/2.64元,对应现价 PE 分别为 186倍、138倍、105倍,随着下游旺盛需求增长,国产化设备替代前景广阔,公司有望进入加速发展期,维持“买入”评级。 风险提示新产品新技术研发低于预期、半导体行业景气度低于预期、国内市场开拓进展低于预期。
王芳 2 4
杨旭 6
北方华创 电子元器件行业 2021-07-02 270.92 -- -- 405.02 49.50%
432.00 59.46% -- 详细
一、事件概述2021/6/30公司公告 2021年上半年业绩预告,公司预告 21H1实现营收 33~39亿元,归母净利润 2.8~3.3亿元。 一、 二、分析与判断 国产替代+下游产能满载加速扩产,Q2延续高增长公司预告 21H1实现营收 33~39亿元,同比+50%~80%,归母净利润 2.8~3.3亿元,同比+50%~80%;Q2实现营收 18~25亿元,同比+49~101%,环比+29%~75%,归母净利润2.0~2.6亿元,同比+29%~64%,环比+~179%~254%。受益下游需求旺盛,代工厂产能利用率持续维持高位,主要客户扩产带来公司高增长动能。此外,国内存储 IDM 厂商持续大规模扩产,公司作为大陆布局最全面的设备商持续受益。 半导体设备龙头,多元化布局拉动业绩1)电子工艺装备:2020年实现营收 49亿,同增 53%。12寸硅刻蚀机、金属 PVD、立式氧化/退火炉等进入量产阶段。8英寸集成电路设备投入市场,第三代半导体设备需求不断增长。 2)电子元件:2020年实现营收 12亿元,同增 37%。市场需求保持相对稳定,新产品助推业务增长。 3)光伏及锂电池设备:受益于电池技术迭代更新,新型高效电池产能持续扩张,应用于高效 PERC 电池生产的光伏设备签单量创历史新高。 定增项目持续推进2021/4/21公司公告非公开发行股票预案,拟募集不超过 85亿元资金,主要用于三个项目的建设: 1)半导体装备产业化基地扩产项目(四期):公司未来最大生产基地,与总部协同,合计产能 2000台/年。目前已完成项目备案、环评、图纸规划。 2)高端半导体装备研发项目:聚焦下一代高端半导体装备研发。目前已完成项目备案、环评,正进行需求分析和原理性验证。 3)高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期):建成产能高精密石英晶体振荡器 22万只/年+特种电阻 2000万只/年。目前已完成项目备案、环评、图纸规划。 三、投资建议预计 21-23年公司归母净利润分别为 8.5/12.0/15.6亿,对应估值分别为 162、1 14、88倍,参考 SW 半导体 2021/6/30最新 TTM 估值 83倍,考虑公司为国内半导体设备龙头公司,国产替代空间广阔,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 中美贸易摩擦加剧,研发不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-07-02 270.92 -- -- 405.02 49.50%
432.00 59.46% -- 详细
公司发布2021H1业绩预告。公司预期2021H1公司营业收入32.7~39.2亿元,同比增长50~80%;归母净利润2.76~3.31亿元,同比增长50~80%。2021年上半年,受下游多领域市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好,销售收入均实现同比增长,也使得归属于上市公司股东的净利润实现同比增长。 2021Q2单季度收入增速指引中枢75%,平台型龙头公司产品加速放量。根据公司公告,公司2021Q2单季度营业收入18.4~25.0亿元,同比增长49%~101%;公司2021Q2单季度规模净利润2.03~2.58亿元,同比增长28%~63%。作为国内设备龙头,收入高速增长反映着公司产品迭代和放量持续突破,有望进一步增强国内半导体设备平台型龙头地位。 中国大陆现有晶圆产能比例较低,有望进入快速增长阶段。根据集微网统计,2020年全球12英寸晶圆产能约590万片/月,8英寸晶圆产能约510万片/月。2020年中国大陆本土厂商12英寸晶圆产能约38.8万片/月,所有已宣布中国大陆本土厂商12英寸晶圆产能的合计目标145.4万片/月,意味着中国大陆将有大量的增量产能即将逐步投建、释放。 2021~2022年全球合计新投建29座晶圆厂,全球晶圆厂进入加速投建阶段。根据semi统计,到2022年全球将新扩建29座晶圆厂,其中2021年开始投建19座,2022年开始投建10座。新建晶圆厂中产能最高可达每月40万片,29座晶圆厂建成后,全球晶圆约产能会增长260万片/月。 持续推进先进技术研发,核心设备量产、订单相继突破。2019~2020年,北方华创12英寸硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产,2020年下游客户需求旺盛,高端设备营收同比增长,成熟工艺设备突破新工艺,新工艺产品陆续进入客户验证或量产,产品频获客户重复采购订单。 国内半导体设备龙头,国产设备替代时不我待。伴随下游资本开支大幅提升,行业基本面强劲,景气度达到历史级别远超预期。北方华创全面布局半导体设备,产品在前道工艺覆盖面较广,技术处于国内领先地位,未来替代空间巨大。我们预计公司2021年将步入放量加速发展阶段,预计公司2021-2023年实现营收92/125/167亿元,实现归母净利润8.36/11.55/14.83亿元,维持“买入”评级。 风险提示:国产替代进展不及预期、全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。
陶波 10
北方华创 电子元器件行业 2021-07-02 270.92 -- -- 405.02 49.50%
432.00 59.46% -- 详细
事项:公司公告 2021年上半年营业收入预计为 326,549.52万元–391,859.42万元,同比增长 50% - 80%;实现归母净利润 27,611.63万元–33,133.95万元,同比增长 50%-80%;基本每股收益 0.5603元/股-0.6723元/股。 支撑评级的要点 二季度营收中值同比增长 75%略好于预期。综合公司 2020年和 2021年的一季度业绩和半年业绩, 2021年二季度的营业收入为 18.42-24.96亿元,同比增长 48.7% - 101.5%,单季度收入中值同比增长 75.1%,相比一季度增速 51.7%,明显加快了 23个百分点,预计主要原因是本土晶圆厂建产及去年疫情导致的低基数。 年初以来充裕的新接订单保障年内业绩增长。据中国国际招标网数据显示,部分主流产线公布的中标数据中,北方华创自年初至今新接的 51台订单已接近 2020年全年新接 81台订单的 63%,且订单以热处理设备为主、刻蚀和 PVD 设备居多。上半年业绩增长与订单增长态势相符。目前芯片供需持续紧张,行业处于积极扩充产能阶段,近期也有新的产线规划陆续公布,对于上游设备的需求非常旺盛,今年全年的订单有望保持高增长态势。 拟定增募投扩充主营产品及增强研发力度。据公司 6月 3日发布拟定增公告,将扩充电子工艺装备和电子元器件的产能,形成 22万只高精密石英晶体振荡器、2000万只特种电阻、500台集成电路设备、500台新兴半导体设备、300台 LED 设备、700台光伏设备的生产能力;并且将保障高端半导体设备研发所需资金,针对先进逻辑、先进存储、先进封装、新兴半导体、Mii/Micro LED、先进光伏等核心工艺装备的研发。定增项目的落实将有力扩大公司产品的平台化和市占率,保持领先竞争力。 盈利预测和投资建议 结合公司的一季报和半年报,考虑到北方华创电子工艺设备毛利率变化,以及募资扩产带来的规模效应,预计公司 2021-2023年净利润分别为7.26/10.88/14.82亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 研发强度大导致盈利波动;在建项目投产计划慢于预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-06-29 265.91 -- -- 384.66 44.66%
432.00 62.46% -- 详细
公司02020年电子工艺设备营收占比超80%,设备厂商属性较强。北方华创主要从事基础电子产品的研发、生产、销售和技术服务,主营业务为电子工艺装备和电子元器件,是国内主流高端电子工艺装备供应商,也是重要的高精密电子元器件生产基地。2020年公司分业务营业收入占比分别为电子工艺装备的80.4%,电子元器件的19.2%,合计占比99.6%,其中电子工艺装备主要包括半导体设备、真空设备和锂电设备三大块,广泛应用于集成电路、半导体照明、功率器件、微机电系统、先进封装、新能源光伏、新型显示、真空电子、新材料、锂离子电池等领域,电子元器件主要包括电阻、电容、晶体器件、微波组件、模块电源等,广泛应用于精密仪器仪表、自动控制等高、精、尖特种行业领域。 公司是半导体国产设备最强龙头,多款产品具备28nm国产替代能力。公司半导体设备营业收入占比超60%,其刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域实现了量产应用,在国内半导体设备厂商中产品种类最全,其主攻的刻蚀机和薄膜沉积设备(PVD、CVD)占半导体设备总体市场规模的近一半,卡位优势明显。在半导体28nm全国产化的目标下,公司硅刻蚀机、金属刻蚀机、PVD、CVD、氧化扩散炉、清洗机和ALD均具备28nm国产替代的能力。 国产化不断加速,公司国产设备替代率有望快速提升。2020年我国半导体设备市场占全球设备市场的26.3%,首次成为全球最大的半导体设备市场,但目前我国半导体各关键设备的国产化率普遍低于5%,与我国的市场地位明显不符,自给率较低,国产化空间巨大。半导体设备是我国半导体行业发展“卡脖子”的核所在,随着中美贸易摩擦升级,国家扶持的力度不断加大,制造企业与国产设备企业的合作意愿较强。迫于中美贸易摩擦导致的潜在设备供应压力和“实体清单”险逐步加大,国内晶圆厂在加速扩张同时也在不断验证导入国产设备。 公司作为国产半导体设备的龙头企业,其多款产品具备28nm国产替代能力,能获得较多的优势资源,其国产设备的替代率有望快速提升。 盈利预测、估值与评级:北方华创是国内半导体设备的龙头,产品类型丰富,多款产品具备28nm国产替代能力,将显著受益于国产化加速和晶圆厂扩张带来的政策红利。我们上调公司2021、2022年归母净利润为8.09亿元(上调19.85%),11.26亿元(上调32.94%),预计2023年归母净利润为14.90亿元,当前1339亿元市值对应的PS分别为15x、11x、8x,维持“买入”评级。 险提示:国产化进度不及预期,晶圆厂扩张不及预期,技术研发不及预期。
陶波 10
北方华创 电子元器件行业 2021-06-21 251.81 -- -- 344.20 36.69%
432.00 71.56% -- 详细
支撑评级的要点 拟定增募资 85亿元,有望继续扩充电子工艺装备和电子元器件的产能。 据 4月 22日公告的定增预案称,本次非公开发行股票募集资金扣除发行费用后,用途涵盖半导体装备产业化基地扩产项目四期(募集资金拟投入 34.8亿元, 相当于该项目总投资额的 91.3%)、高精密电子元器件产业化基地扩产项目三期(募集资金拟投入 7.3亿元, 占该项目总投资额的 91.8%)的建设。两个产业化基地扩产项目达产后,将形成 22万只高精密石英晶体振荡器和 2000万只特种电阻的量产能力,以及年产集成电路设备 500台、新兴半导体设备 500台、 LED 设备 300台、光伏设备 700台的生产能力,快速扩大公司的产品市占率和供应能力,提前应对未来可能出现的产业发展高景气带来的产能瓶颈。 保障高端半导体设备研发所需资金,公司竞争力有望进一步提升。 此次募资项目中有 24.1亿元用于高端半导体装备研发项目, 占该项目总投资额的 77.0%,主要针对先进逻辑核心工艺设备、先进存储核心工艺 设备、先进封装核心工艺设备、新兴半导体核心工艺设备、 Mini/Micro LED 核心工艺设备、先进光伏核心工艺设备等的研发,有利于公司持续紧密地跟随国内、 国际客户的芯片生产工艺技术迭代,保持公司的领先竞争力。 2021年上半年订单增长显著。 据中国国际招标网公布的部分主流产线中标数据统计显示,公司 2021年初至今新接订单 51台,接近 2020年全年新接订单 81台的 63%,且中标订单中以热处理设备为主、刻蚀设备和PVD 设备居多,随着行业高景气的延续,下半年的订单增长有望延续上半年态势, 且半导体设备产品多元化的平台优势明显。 估值 考虑到电子元器件的历史平均毛利率和行业高景气度的持续时间略长于历史周期, 叠加募资扩产可能带来的规模效应, 2021-2023年利润预期为 7.26/10.88/14.82亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 定增落地的不确定性; 研发强度大致盈利波动;在建项目投产计划慢于预期;国际边缘政治摩擦的不确定性;行业景气周期略高于历史水平。
北方华创 电子元器件行业 2021-05-14 159.85 -- -- 229.16 43.31%
432.00 170.25% -- 详细
事件:公司发布2020年年报:实现营业收入60.56亿元,同比增长49.23%,实现归母净利润5.37亿元,同比增长73.75%,实现扣非归母净利润1.97亿元,同比增长180.81%;同时发布2021年一季报:实现营业收入14.23亿元,同比增长51.76%,实现归母净利润0.73亿元,同比增长175.27%,实现扣非归母净利润3221.82万元,同比扭亏为盈。 投资要点:n 公司2020年业绩超预期,经营情况向好。按2020年营收拆分来看,分别为电子工艺装备48.69亿元(+52.58%),电子元器件11.65亿元(+37.46%),其他业务收入0.22亿元(+12.29%),电子工艺装备主业是公司业绩增长主要驱动;盈利能力方面,2020年和2021Q1公司毛利率分别为36.69%(-3.84pct)和39.52%(+3.11pct),2021Q1盈利能力同比显著改善;公司整体费用把控良好,2020年“三费”(不含研发)占营收比合计为19.19%(-2.76pct),拆分来看,分别为销售费用率5.84%(-0.03pct)、管理费用率14.06%(+0.31pct)、财务费用率-0.71%(-3.04pct);同时,公司2019Q1、2020Q1及2021Q1的每股自由现金流分别为-1.13元/0.82元/1.82元,经营情况逐年向好。2020年公司实现业绩高增长主要源于内外部两方面因素,内部方面源于公司积极的新产品研发及市场拓展、创新体制机制、员工股权激励、疫情后及时复工复产等举措,外部方面则主要源于国内晶圆厂持续扩产带来的半导体设备国产化需求,内外因素共同推动了公司业绩大幅增长。 定增募资85亿元提升竞争优势,将受益行业扩容+国产替代持续成长。 公司重视技术创新和新产品迭代,多年来持续进行高强度的研发投入,2020年公司研发投入16.08亿元,研发投入占营收比达26.56%,属于同业领先水平,同时研发成果转换高效,截至2020年底累计申请专利5141件,获得授权专利2894件,此外,公司于近期公告拟募资不超过85亿元用于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”、“高端半导体装备研发项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)”的建设,持续提升技术实力和产能。晶圆缺货大背景下,扩产潮再起,根据芯思想数据和我们的测算,2021-2024年中国大陆晶圆厂扩产投资额将至少达到5000亿元,考虑到设备投资额约占到晶圆产线投资额的80%,对应的半导体设备投资额将超过4000亿元,市场空间广阔,与此同时,华为、中芯事件更加凸显了半导体设备国产替代的刻不容缓,北方华创作为国内半导体设备龙头,技术实力强大,产品广泛应用于集成电路、LED、先进封装、功率半导体、MEMS、化合物半导体等多个领域,将受益行业景气上行并承接国产化需求持续成长。 盈利预测与投资评级:公司作为国内半导体设备龙头企业,深度布局半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件,产品体系具有较强竞争力,同时在技术研发、客户卡位等方面优势明显,叠加晶圆厂扩产潮再度开启,国产替代进程提速可期,公司核心竞争优势凸显,有望引领半导体设备国产替代大潮崛起。基于审慎性原则,暂不考虑定增对公司业绩和股本的影响,我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为8.06(+0.66)/10.39(+0.31)/13.12亿元,对应EPS 分别为1.62/2.09/2.64元/股,对应当前PE 估值分别为94/73/58倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;竞争格局恶化风险;定增项目不及预期风险。
王芳 2 4
北方华创 电子元器件行业 2021-05-10 166.56 -- -- 206.88 24.16%
432.00 159.37%
详细
oracle.sql.CLOB@1578ac43
北方华创 电子元器件行业 2021-05-03 169.73 -- -- 206.88 21.84%
405.02 138.63%
详细
事件1:2020年公司收入60.56亿元,同比增长49.23%;归母净利润5.37亿元,同比增长73.75%,超市场预期;扣非后归母净利润1.97亿元,同比增长180.81%;拟每10股派息1.09元(含税),按前一日收盘价对应股息率0.07%。 事件2:2021Q1公司收入14.23亿元,同比增长51.76%;归母净利润0.73亿元,同比增长175.27%,靠业绩预告上限;扣非归母净利0.32亿元,同比增长348.98%。 投资要点 受益全球半导体设备周期向上,业绩实现大幅增长 2020年受益全球半导体设备周期向上,大陆承接半导体制造产能转移重心,公司业绩快速增长。分业务看,2020年电子工艺装备业务收入48.69亿元,同比+52.58%,我们判断系新投入量产的多款高端半导体设备获得客户重复采购订单,叠加光伏行业电池技术迭代带来的泛半导体设备采购增加所致;电子元器件收入11.65亿元,同比+37.46%。 21Q1预收款项、存货以及经营性现金流出高速增长,侧面印证公司在手订单充裕。公司以销定产,库存商品中大部分是已发货待验收产品,工艺验收完成后形成公司收入。21Q1公司的合同负债为44.94亿元,同比+47.43%;存货为59.40亿元,同比+49.30%;2020年经营性现金流量净额为13.85亿元,同比+247.12%;21Q1经营性现金流量净额为6.61亿元,同比-8.40%,主要系Q1经营性现金流出(主要为存货采购)同比大幅增长98.31%。 新品快速增长导致毛利率承压,净利润率小幅上行 2020年综合毛利率为36.69 %,同比-3.84 pct;归母净利润率8.87%,同比+1.2pct。分业务来看,2020年收入贡献最高的电子工艺设备毛利率29.44%,同比-5.79pct。我们判断主要系公司产品结构变化,光伏等低毛利新产品快速增长所致,预计随着21 年新品快速放量,毛利率有望逐步回升。2020年期间费用率为30.26 %,同比-4.73pct,主要系汇兑损益增加、利息净支出降低,导致财务费用率同比-3.15pct。 研发保持高投入,IC设备、光伏以及第三代半导体设备取得突破。2020年公司研发费用率为11.07 %,同比-1.86pct,成熟制程设备工艺相继通过客户验证进入量产;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD 等产品受下游需求拉动实现快速增长;SiC长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场;高真空钎焊炉交付量突破200台领先行业。 拟定增募资应对下游旺盛需求,扩产加速腾飞 国际半导体巨头纷纷扩产,上游设备迎来发展黄金期。受5G应用、人工智能、云计算等需求拉动,芯片产能吃紧压力陡升,国际半导体巨头纷纷扩产:台积电调升2021年资本支出300-310亿美元,并宣布未来3 年将投入1000 亿美元大举扩产;世界先进资本支出自2020年35.4亿新台币提升至2021年50亿新台币;英特尔200亿美元筹建新晶圆工厂。根据SEMI预计,2020年晶圆厂设备支出增长16%,预计2021-22年分别增长15.5%/12%。未来三年全球晶圆设备支出有望连续创下新高。 扩产应对下游旺盛需求,定增募资助力腾飞。2021年4月21日,公司发布非公开发行A股预案,拟募资不超过85亿元,配合自有资金共计96.20 亿元,用于半导体装备、高精密电子元器件扩产项目,建设期24个月。根据公司公告,预计项目达产可实现年均收入79.03亿元,年均利润总额约9.4亿元,进一步提高生产规模和产品产能。此外,我们预计随着高毛利率精密元器件产能及销售高速增长,有望带来公司盈利能力提升。 盈利预测与投资评级:基于全球半导体设备周期向上,我们上调公司2021-22年净利润至7.32/9.37亿(前值为6.57/8.77亿),预计2023年净利润为11.47亿,当前市值对应PE分别为111/87/71倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游资本支出不及预期;设备研发及市场开拓低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名