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北方华创 电子元器件行业 2022-09-02 288.00 -- -- 328.78 14.16% -- 328.78 14.16% -- 详细
北方华创发布半年报公告:公司上半年实现营业收入 54.4亿元,同比增加 50.9%;归母净利润 7.55亿元,同比增加143.2%;扣非归母净利润 6.45亿元,同比增长 186.8%。 投资要点 收入及利润延续高增,盈利能力大幅提升公司上半年实现营业收入 54.4亿元,同比增加 50.9%;2季度单季实现营收 33.1亿元,同比增长 51.4%;2022年上半年毛利率 46.4%,同比增长 3.23pct,预计主要系需求拉动下公司规模效应体现,产品结构朝高毛利半导体设备方向转变所致;销售费用率 5.7%,同比减少 0.46pct;管理费用率9.25%,同比减少 2.03pct;研发费用率 15.1%,同比下滑2.3pct;归母净利润 7.55亿元,同比增加 143.2%;扣非归母净利润 6.45亿元,同比增加 186.8%;2季度单季归母净利润 5.48亿元,同比增长 130.9%,单季扣非归母净利润 4.9亿元,同比增长 154.2%;公司上半年净利率 16.1%,同比增长 5.75pct;2季度单季净利率 19.0%,同比提升 5.75pct,盈利能力提升。公司 2022年上半年合同负债 56.78亿元,较2021年年底增加 6.32亿元;存货为 107.1亿元,同比增长49.6%。 半导体设备及电子元器件订单及盈利能力双增长上半年公司电子工艺装备和电子元器件业务均保持良好发展势头。半导体装备产品方面,公司上半年工艺覆盖率及客户渗透率持续提高,刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏进一步加快,在集成电路领域主流生产线实现大批量销售,第三代半导体、功率半导体及光伏设备出货量快速增长;真空热处理及磁性材料设备在市场拓展方面取得良好进展;电子工艺装备上半年实现收入 41.0亿元,同比增长 45.1%,毛利率 36.5%,同比增长 1.55pct。 电子元器件方面,公司新产品销售规模持续扩大,上半年实现收入 13.3亿元,同比增长 72.5%,毛利率 76.7%,同比增 长 3.37pct。 公司产品体系丰富,刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域实现量产应用,形成半导体装备多品种、跨领域的产品平台。公司 2021年定增 85亿元,拟扩充集成电路设备、新兴半导体设备、LED 设备、光伏设备产量 500/500/300/700台。考虑到公司产品线齐全,客户验证数量不断增加,工艺渗透率持续提升,受益于国内晶圆厂扩产推进,有望加速进行进口替代。 盈利预测预计公司 2022-2024年收入分别为 141.6、188.4、248.6亿元,归母净利润分别为 17.9、24.5、31.7亿元,当前股价对应 PE 分别为 85、62、48倍,给予“买入”投资评级。 风险提示半导体市场需求不及预期;下游晶圆制造产能扩产不及预期;零部件短缺风险;新设备研发进度不及预期等。
北方华创 电子元器件行业 2022-08-31 285.80 -- -- 328.78 15.04% -- 328.78 15.04% -- 详细
8月29日,北方华创发布2022年中报,公司2022年Q2实现营收33.08亿元,同比增长51.4%;实现归母净利润5.48亿元,同比增长130.87%;扣非净利润4.90亿元,同比增长154.18%。 收入维持高增,利润率大幅提升。得益于设备和元器件各业务的持续高增长,2022年H1公司实现收入54.44亿元,同比增长50.87%,其中,设备业务收入41.00亿元,同比增长45.07%;元器件业务收入13.34亿元,同比增长72.53%。利润端,公司中报利润率实现大幅提升,Q2单季度毛利率达47.50%,同比提升2pct,环比提升3pct。22H1实现归母净利润7.55亿元,同比增长143.16%,实现扣非净利润6.45亿元,同比增长186.84%,归母/扣非净利率分别达到13.87%/11.85%,其中设备业务净利率6.59%,元器件业务净利率48.16%。资产负债端,公司22H1存货达107.10亿元,较年初增长26.75亿元;合同负债达56.78亿元,较年初增加6.32亿元,体现发货量和在手订单的大幅增长。 新品持续推广,巩固平台化龙头地位。公司设备业务覆盖集成电路、先进封装、半导体照明、第三代半导体、新能源光伏、新型显示、真空热处理、新能源锂电等领域,产品线广阔。2022年上半年,公司半导体装备产品工艺覆盖率及客户渗透率持续提高,刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏进一步加快,在集成电路领域主流生产线实现大批量销售。8月15日,公司正式发布CCP刻蚀设备,为8寸工艺设计,应用于Logic,BCD,Power(Si/SiC/GaN),MEMS等多种领域,已在5家客户完成验证并实现量产,实现对刻蚀领域的全覆盖。 定增募投有序推进,股权激励完成授予。基于对半导体下游需求长期增长的乐观预期,公司于2021年完成定增发行,定增募投项目“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”及“高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)”已全面开工建设,建设周期24个月,达产后预计增加年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力。与此同时,公司于2022年上半年推出了新一期股权激励计划,首次授予股票期权1050万份,激励对象包括核心技术人才和管理骨干共838人,授予价格160.22元/股,较低授予价格与员工共享公司成长成果,稳定核心技术团队。 投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为145.50/198.26/249.98亿元,对应现价PS分别为10/8/6倍,考虑到22H1的利润提升趋势,我们上修2022-2024年利润预测至20.08/30.19/40.82亿元。我们看好公司作为国内半导体设备龙头的市场地位,维持“推荐”评级。 风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
北方华创 电子元器件行业 2022-08-31 285.80 -- -- 328.78 15.04% -- 328.78 15.04% -- 详细
公司8 月29 日发布2022 年半年报,上半年营收54.4 亿元,同比增长51%;归母净利润7.5 亿元,同比增长143%;扣非净利润6.5 亿元,同比增长187%。22Q2 营收33.1 亿元,同比增长51%;归母净利润为5.5 亿元,同比增长131%;扣非归母净利润为4.9 亿元,同比增长154%。 经营分析n 公司真实利润逐步显现,综合毛利率提升,Q2 扣非净利润14.8%。 公司上半年综合毛利率为46.4%,同比增加3.2pct。Q2 归母净利率为16.6%,扣非后净利率为14.8%。公司2022 年上半年半导体设备(包括集成电路设备、LED/面板、先进封装及三代半等设备)实现营业收入38.7 亿元,同比增长55%,净利润为2.55 亿元,净利润率为6.5%;电子元器件实现营收13.3 亿元,净利润为6.4 亿元,毛利率提升至77%,净利率为48%。在受订单充足,截止6 月30 日,公司合同负债56.8 亿元,n 分产品来看,集成电路设备及电子元器件预计保持高速增长。 1) IC 设备方面,国内晶圆厂中芯国际、华虹半导体、合肥长鑫等资本开支持续提升,SEMI 预计22 年全球半导体设备销售额增长15%,我们测算22 年国内内资设备需求增速接近30%。国内下游资本开支进入高峰期,市场规模增速收窄,但在中美贸易摩擦的大背景下半导体设备国产化率的提升。公司设备在下游晶圆厂从覆盖率及渗透率两方面持续突破,并且受到此轮半导体下行周期影响较小。我们认为下半年相关产线或取得进一步突破,带来设备板块较大的催化。 2) 2022 年公司精密电子元器件业务受下游高精尖应用需求拉动,有望延续增长态势。受Mini LED 需求拉动,LED 行业产能建设出现复苏,带动公司LED 设备出货量增加。新能源汽车、新能源光伏及消费电子等对SiC 和GaN器件需求快速增长,国内第三代半导体产线投资升温,公司第三代半导体设备业务增长较快。新型显示行业,TFT-LCD、OLED 面板产能扩充放慢,新增设备需求放缓。 盈利预测与投资建议n 预计公司2022-24 年营收143/199/268 亿元,同比增长47%/40%/35%;归母净利润18/25/34 亿元, 同比增长67%/41%/32%, 对应P/E 为83/59/45 倍,P/S 为10/8/6 倍,维持“买入”评级。 风险提示n 技术突破不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-21 266.88 -- -- 339.00 27.02%
339.00 27.02% -- 详细
北方华创发布 2022年半年度业绩预告,预计上半年实现营业收入50.5亿元-57.7亿元,同比增长 40%-60%;归母净利润 7.1亿元-8.07亿元,同比增长 130%-160%。业绩增长主要原因是受下游市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好,主要产品销售和净利润均实现大幅增长。 为满足国内晶圆厂设备需求,北方华创近几年不断募资扩产。自2010年上市以来,公司累计进行了 6次募资,累计融资额 135.1亿元,资金基本投向了产能扩张相关项目。同时北方华创也受到大基金青睐。 2016年、2019年,公司两次定增募资获得大基金合计 15亿元认购。 截至今年一季度末,大基金持有公司 7.46%股权,为公司第三大股东。 国内外晶圆厂产能增长,设备需求旺盛。根据 SEMI 数据,预计2022年全球半导体设备销售额将达到 1175亿美元,同比增长 14%,其中 Foundry/Logic 销售额将占晶圆厂设备总销售额的一半以上,目前半导体行业处于产能投放高峰,晶圆生产线产能增长需要大量的设备供应,全球主要设备厂商订单饱满,预计今年下半年设备需求依然较高。 国外可能加大设备出口限制,国产替代依然是行业主流。据路透社7月 8日消息,美国可能进一步限制 14nm 及以下设备对中国出口;据彭博社 7月 6日消息,美国正游说荷兰 ASML 限制旧式 DUV 光刻机对华出口。当前国外正加大关键设备出口限制力度,而且制裁范围从先进制程设备逐步扩大到成熟制程设备,国内晶圆厂购买国外设备的难度加大。从目前国际局势来看,短期内对华制裁难以放松,因此本土晶圆厂商已开始寻求购买更多的国产设备,对设备需求尽可能实现国产替代,这将有利于国内半导体设备企业的发展。 国产设备需求扩大,龙头设备企业充分受益。中国大陆已成为全球最大半导体设备市场,2021年全球半导体设备销售中有 29%来自中国大陆,预计 2022年国内半导体设备市场将达到 2298亿元。北方华创作为国内半导体设备产品线最齐全的龙头企业,产品覆盖刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等多种设备,在当前国外设备购买受限的情况下,有望充分受益于国产化带来的庞大需求。2021年公司刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入主流产线,逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备,存储领域多种新型工艺设备进入产线验证,功率领域已成为业内主流厂商重要设备供应商。 据采招网公开招标信息显示,2022年 1-5月统计范围内的晶圆厂共计完成设备招标 604台,国产设备中标 198台,同比增长 87%,其中,北方华创中标设备达到 79台,中标设备包括 PVD、刻蚀设备、氧化扩散设备等,为中标最多的本土企业。在国产替代趋势加速的情况下,北方华创将得到与更多晶圆厂合作的机会,公司产品也有望进入到更多生产线,未来将在设备领域获得更强的竞争力。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-18 278.00 -- -- 339.00 21.94%
339.00 21.94% -- 详细
2Q222归母净利润超55亿元,盈利能力大幅增强。公司发布业绩预告预计1H22实现营收50.5-57.7亿元(YoY40%-60%),归母净利润7.1-8.1亿元(YoY130%-160%),扣非归母净利润5.9-6.9亿元(YoY165%-205%)。2Q22实现营收29.2-36.4亿元(YoY33.5%-66.5%,QoQ36.5%-70.3%),归母净利润5.1-6.0亿元(YoY113.7%-152.9%,QoQ145.7%-190.8%),扣非归母净利润4.4-5.3亿元(YoY128.7%-175.4%,QoQ183.7%-241.6%),业绩同比大幅提升主因2022年上半年受下游市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好。 21年电子工艺装备收入增长63.2%,电子元器件收入增长47.2%。2021年公司电子工艺设备营收79.5亿(YoY63.2%),毛利率33.0%(YoY3.6%)。主因公司集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入国内主流fab;泛半导体领域的光伏TOPCon关键设备批量供应,Mini/MicroLED设备进入主流产线,第三代半导体设备实现批量销售。电子元器件21年实现营收17.2亿元(YoY47.2%),毛利率68.9%(YoY+2.8pct),公司先进模块电源、石英晶体器件新产品业务拓展顺利,建立了细分市场的竞争优势;高精密电阻、电容等多项新产品实现客户导入,市场地位日益巩固。 20211年非公开发行募集资金8855亿元扩充产能迎本土晶圆扩产大周期。近期,华虹半导体协大基金II等完成华虹无锡增资;广州粤芯宣布完成45亿元人民币战略融资,用于二期90-44nm制程产线建设;中芯集成科创板IPO申请获受理,拟募资125亿元人民币投建MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技术改造项目、二期晶圆制造项目;晶合集成科创板IPO注册获批,拟募资95亿元人民币用于工艺研发及收购厂房等,中芯国际、长江存储、合肥长鑫等本土晶圆厂进入产能密集建设期。2021年10月公司非公开募集85亿资金,以推进“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”和“高端半导体装备研发项目”关键核心设备开发,有望本土晶圆扩产大周期中受益。 投资建议:国产半导体设备龙头迎本土扩产东风,维持“买入”评级。 预计公司22-24年营收为145.1、199.4、263.6亿元(前值145.4、195.4、258.0亿元),归母净利润20.3、28.4、37.7亿元(前值17.7、23.9、33.6亿元),当前股价对应22-24年10.9、7.9、6.0倍PS,77.6、55.5、41.8倍PE维持“买入”评级。 风险提示:下游晶圆制造产能扩充不及预期风险,公司产能扩充不及预期风险,新产品开发不及预期的风险等。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-15 278.53 -- -- 339.00 21.71%
339.00 21.71% -- 详细
7月11日,北方华创发布2022年中报预告,公司预计2022年上半年实现营收50.52-57.73亿元,同比增长40-60%;实现归母净利润7.14-8.07亿元,同比增长130-160%;实现扣非净利润5.96-6.86亿元,同比增长165-205%。 Q2收入高增,净利润超预期。按公司预告,2022年Q2单季度实现收入29.16-36.37亿元,同比增长33.46-66.47%,预告区间中值对应49.97%的同比增速,延续了Q1的高增趋势(2022年Q1公司实现营收同比增长50.04%)。而利润端则更有亮眼表现,公司预计Q2单季度实现归母净利润5.07-6.00亿元,同比增长113.67-152.88%,环比增长145.73-190.82%;实现扣非净利润4.41-5.31亿元,同比增长128.69-175.38%,环比增长183.71-241.63%,按预告区间中值计算,归母/扣非净利率分别达16.90/14.83%,较Q1环比提升5.34/7.56 pct。盈利能力的大幅提升主要得益于下游半导体和元器件市场需求持续向好,公司两条业务线均有快速增长。 设备品类展开顺利,行业龙头地位稳固。公司作为国内产品线最全的半导体设备龙头,2021年市场开拓再获佳绩,刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入国内主流产线。逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备;存储领域多种新型工艺设备进入产线验证;先进封装领域实现多产品系列布局,与国内主要封装厂均建立了合作关系,行业龙头地位稳固。而在泛半导体领域,公司新能源光伏、半导体照明、第三代半导体设备持续进行产品迭代更新,光伏TOPCon关键工艺设备批量供应市场,Mini/Micro LED工艺设备进入主流产线,第三代半导体设备实现批量销售,形成跨领域的设备平台。 下游扩产稳步推进,华创领衔设备国产化进程。2022年全球半导体行业景气度持续,IC insights预计半导体行业资本开支将在2022年增加24%,达到1904亿美元的历史新高,连续三年实现两位数增长。国内方面,我们跟踪到诸多晶圆产线的扩产在稳步推进,国产化率亦有可观提高。据采招网公开招标信息显示,2022年1-5月统计范围内的晶圆厂共计完成设备招标604台,其中国产设备中标198台,同比增长87%。北方华创以薄膜、刻蚀、炉管、湿法、后道封装等多种产品线合计中标61台,位居诸多国内厂商之首。展望后市,我们仍对国内晶圆厂资本开支的持续增长保持乐观,当前诸多大规模晶圆产线如长鑫存储二期、中芯临港等项目已在工程招标中,有望于2023年落地,而华创仍有望作为国内半导体设备领军者继续受益半导体国产化进程。 投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为145.50/198.26/249.98亿元,对应现价PS分别为11/8/6倍,考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位,广阔产品线有望使其充分享受下游扩产和国产化红利,维持“推荐”评级。 风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-14 280.00 -- -- 339.00 21.07%
339.00 21.07% -- 详细
事件概述公司发布 2022年中报预告,公司预计 2022年上半年实现营收50.52-57.73亿元,同比增长 40-60%;实现归母净利润 7.14-8.07亿元,同比增长 130-160%;实现扣非净利润 5.96-6.86亿元,同比增长 165-205%。 分析判断: 盈利超预期,看好公司全年发展根据公司公告数据显示,2022H1公司实现营业收入 50.5-57.7亿元,同比增长 40%-60%,其中 Q2实现营业收入 29.2-36.4亿元,同比增长 33%-66%,延续了 Q1的高增趋势。而利润端则更有亮眼表现,2022H1公司归母净利润约 7.1-8.1亿元,同比增长 130%-160%;实现扣非归母净利润 6.0-6.9亿元同比增长 165%-205%,预计 Q2单季度实现归母净利润 5.07-6.00亿元,同比增长 113.67-152.88%,环比增长 145.73-190.82%。 公司实现高速增长我们认为主要得益于 1:国内 fab 厂 capex提升以及公司前道设备市占率提升;2:光伏等非半导体设备行业景气度持续向好。 行业龙头地位稳固,股权激励调动员工积极性2022年公司拟向激励对象授予 1310万份股票期权,占公司股本2.48%,其中首次授予(1050万份)已于 2022年 7月 5日完成,激励对象主要为核心技术人才(777人)&管理骨干(63人),不包含董事&高级管理人员。截至 2021年底,公司技术人员为2968人,本次激励覆盖面达到 26.18%,激励范围较为广泛。中国大陆半导体产业的高速发展,技术人才是重要竞争力。同时公司作为半导体设备国产化的主力军,半导体设备包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等,产品均获得行业龙头客户的批量订单。11月 2日公司公告完成 2021年非公开发行股票,主要用于公司半导体装备研发项目、产业化扩产项目和精密元器件扩产项目建设。达产后预计拥有集成电路设备500台、新兴半导体设备 500台、LED 设备 300台、光伏设备 700台的生产能力。我们认为公司多产品线布局并在多领域保持技术持续领先,未来国产化市场空间巨大。公司加速研发先进制程设备,将刻蚀技术横向拓展以满足客户需求,目前已具备 28nm 技术且正在研发 14-5nm 制程产品。 投资建议考虑到公司产品进入加速发展期,我们上调公司 2022-2023年营收为 137亿元、176.50亿元的预测至 143亿元、185.5亿元,预计公司 2024年营收为 236亿元;上调 2022-2023年归母净利润为 14.62亿元、18.37亿元的预测至 17.60亿元、22.62亿元元、预计公司 2024年归母净利润为 32.55亿元; 上调 2022-2023年 EPS 2.78元、3.49元的预测至 3.34元、 4.29元,预计公司 2024年 EPS 为 6.17元,对应 2022年 7月11日 299.54元/股收盘价,PE 分别为 90、70、49,维持“买入”评级。 风险提示半导体市场需求不如预期、半导体设备市场竞争加剧、系统性风险等。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-13 306.58 401.16 40.76% 339.00 10.57%
339.00 10.57% -- 详细
事件:公司于7月11日发布2022年半年度业绩预告。公司预计2022年半年度实现营收50.52-57.73亿元,同比增长40%-60%;实现归母净利润7.14-8.07亿元,同比增长130%-160%;实现扣非后净利润5.96-6.86亿元,同比增长165%-205%;实现每股收益1.3557-1.5325元/股。 业绩维持高增长,盈利能力逐渐提升受下游市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好,上半年销售收入及归母净利润均实现大幅增长。单季度看,公司22Q2单季度实现营收29.16-36.37亿元,同比增长33%-66%,环比增长37%-70%;实现归母净利润5.08-6.01亿元,同比增长114%-154%,环比增长147%-192%;实现扣非净利润4.41-5.31亿元,同比增长128%-175%,环比增长185%-243%。Q2业绩预告扣非后净利率为12.13%-18.21%,同比增加3.29pct-10.95pct,环比增加4.87pct-10.95pct,盈利能力持续提高。 高端半导体设备平台型企业,持续受益晶圆扩产&国产替代作为本土高端半导体设备平台型企业,公司是国内半导体设备品类最全的供应商。短期受益于国内晶圆厂扩产,公司业绩实现高速增长;随着新品进展顺利,国产替代成长逻辑长期存在,中长期成长潜力也较大。此外,2021年的募投项目能够有效缓解公司产能瓶颈,维持业绩的增长;2022年覆盖范围广泛的股权激励同样也稳定了公司中长期的发展。 盈利预测、估值与评级预计公司2022-2024年收入分别为141.14/184.76/237.63亿元,对应增速为45.75%/30.91%/28.62%,三年CAGR为34.88%;实现净利润分别为16.59/22.68/30.12亿元,对应增速为53.96%/36.74%/32.79%,三年CAGR为40.87%;实现EPS为每股3.15/4.30/5.71元。根据DCF估值,公司合理股价为281.48-552.00元;行业可比公司平均PS为17倍,我们给予公司2022年15倍PS,目标价401.45元,给予“增持”评级。 风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期;新品研发进展不及预期;产能扩建不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-13 306.58 351.20 23.23% 339.00 10.57%
339.00 10.57% -- 详细
事件:公司发布2022上半年度业绩预告,预计2022年半年度实现营业收入50.52亿元-57.73亿元,同比增长40%-60%;归母净利润7.14亿元-8.07亿元,同比增长130%-160%;扣非归母净利润5.96亿元-6.86亿元,同比增长165%-205%。 Q2营收延续高成长,利润率快速提高:公司预计上半年营收和净利润同比均大幅提高,其中Q2营收预计29.16亿元到36.38亿元,同比增长33.46%~66.49%,环比增长36.53%~70.32%,归母净利润预计5.07亿元到6.00亿元,同比增长113.67%~152.88%,Q2对应净利率预计为16.51%到17.4%,利润率同比以及环比有较大提高。公司Q2营收延续高成长,主要原因为半导体设备需求强劲,国产替代快速推进。在利润率方面,公司Q2有较大提高,主要原因为公司规模效应进一步提高。展望未来,公司有望在半导体设备国产替代需求的带动下,业绩持续高增长。 股权激励计划促进公司长期发展:公司拟向1310个核心技术人才以及管理骨干授予1,310万份股票期权(占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.48%),首次授予的的行权价格为160.22元/股,对应的业绩考核目标为:(1)2023-2026年营业收入增长率不低于对标企业算术平均增长率;(2)2022-2024年、2023-2025年、2024-2026年、2025-2027EOE算数平均值不低于16%,利润率算数平均值不低于8%。根据公司测算,假设公司2022年6月13日首次授予股票期权,预计2022-2027年摊销的费用分别为3.1亿元、5.7亿元、4.4亿元、2.6亿元、1.4亿元、0.4亿元,合计17.7亿元。此次激励计划费用的摊销对有效期内各年净利润有影响相对较小,考虑本激励计划可以有效刺激公司团队的积极性,提高经营效率,降低代理人成本,有利于促进公司长期发展。 投资建议:考虑到本次股权激励计划的影响,我们预计公司2022年~2024年收入分别为139.93亿元、187.22亿元、238.71亿元,归母净利润分别为18.13亿元、25.29亿元、35.09亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业景气度不及预期;扩产项目不及预期;市场开拓不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-13 306.58 -- -- 339.00 10.57%
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业绩简评公司 7月 11日发布 2022年半年报预告,预计上半年营收 50.5-57.7亿元,同比增长 40%-60%;归母净利润 7.1-8.1亿元,同比增长 130%-160%;扣非净利润 6.0-6.9亿元,同比增长 165%-205%。22Q2预计营收 29.2-36.4亿元,同比增长 33-66%;归母净利润为 5.1-6.0亿元,同比增长 114%-154%;扣非归母净利润为 4.4-5.3亿元,同比增长 128%-175%。归母净利润大幅超预期。 经营分析公司真实利润逐步显现,Q2扣非净利润 15%,盈利能力快速提升。 公司 Q2归母净利率为 16.9%,扣非后净利率为 14.9%(均取中值)。公司2021年半导体设备(包括集成电路设备、LED/面板、先进封装及三代半等设备)净利润率为 8.1%,收入占比 74%,净利润占比 48%;其他类别中真空及锂电设备净利率为 7.1%,电子元器件的净利率为 34.9%。随着公司集成电路设备营收规模快速扩大,规模效应显现,2021Q2单季度的扣非后净利率为 8.8%,22Q2为 14.9%,同比增加 8.1pct。行业高景气度叠加国产替代,公司在手订单充足。 分产品来看,集成电路设备及电子元器件预计保持高速增长。 1) IC 设备方面,国内晶圆厂中芯国际、华虹半导体、合肥长鑫等资本开支持续提升,SEMI 预计 22年全球半导体设备销售额增长 18%,我们测算 22年国内内资设备需求增速接近 25%。国内下游资本开支进入高峰期,市场规模增速收窄,但在中美贸易摩擦的大背景下半导体设备国产化率的提升。公司设备在下游晶圆厂从覆盖率及渗透率两方面持续突破,不断完善产品矩阵。我们认为下半年相关产线或取得进一步突破,带来设备板块较大的催化。 2) 2022年公司精密电子元器件业务受下游高精尖应用需求拉动,有望延续增长态势。受 Mini LED 需求拉动,LED 行业产能建设出现复苏,带动公司LED 设备出货量增加。新能源汽车、新能源光伏及消费电子等对 SiC 和GaN器件需求快速增长,国内第三代半导体产线投资升温,公司第三代半导体设备业务增长较快。新型显示行业,TFT-LCD、OLED 面板产能扩充放慢,新增设备需求放缓。 盈利预测与投资建议预计公司 2022-24年营收 143/198/265亿元,同增 48%/39%/34%;归母净利润 18/26/37亿元,上调 23%/29%/33%,同增 63%/46%/43%,对应P/E 为 87/60/43倍,P/S 为 11/8/6倍,维持“买入”评级。 风险提示技术突破不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
周尔双 10 2
北方华创 电子元器件行业 2022-07-13 306.58 -- -- 339.00 10.57%
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事件:公司发布2022年半年度业绩预告。2022H1公司实现营收50.5-57.7亿元,同比+40%-60%;实现归母净利润7.1-8.1亿元,同比+130%-160%。 收入端延续高速增长,真实盈利水平明显提升1))收入端:2022H1公司实现营业收入50.5-57.7亿元,同比增长40%-60%,其中Q2实现营业收入29.2-36.4亿元,同比增长33%-66%,延续高速增长,符合市场预期,主要系受下游需求强劲,公司电子工艺装备及电子元器件业务均进展良好。短期来看,半导体设备行业景气度延续,2022年年1-2月公司新增订单超过30亿元,同比增速超60%。截至2022Q1末,公司存货和合同负债分别为为97.1、、50.9亿元,分别同比+63.5%、、+13.3%,均验证在手订单充足,为公司业绩持续高增打下基础。此外,2021年公司非公开募集85亿元,用于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”等项目,将有效缓解产能瓶颈,进一步夯实核心竞争力,保障业绩持续快速增长。 2))利润端:2022H1公司归母净利润约7.1-8.1亿元,同比增长130%-160%;实现扣非归母净利润6.0-6.9亿元,同比增长165%-205%,超过市场预期。2022H1利润端增速大幅领先收入端,侧面反映公司真实盈利水平明显提升,我们推测一方面系产品结构优化,整体毛利率有所提升,另一方面系规模效应下期间费用率有一定下降。 股权激励下沉进一步调动员工积极性,利于公司中长期发展2022年公司拟向激励对象授予1310万份股票期权,占公司股本2.48%,其中首次授予(1050万份)已于2022年7月5日完成,激励对象主要为核心技术人才(777人)&管理骨干(63人),不包含董事&高级管理人员。截至2021年底,公司技术人员为2968人,本次激励覆盖面达到26.18%,激励范围较为广泛。中国大陆半导体产业的高速发展,技术人才是重要竞争力,本次股权激励覆盖面进一步下沉,可以更好地激励人才,有效地将公司利益和激励对象紧密捆绑,利于公司中长期发展。 集成电路装备持续突破,长期受益晶圆产能东移&设备国产替代作为本土半导体设备产品线最齐全的企业,公司在多产品线新品快速突破,将持续受益晶圆产能东移&设备国产替代趋势。公司产品体系持续完善,集成电路装备面向逻辑、存储、功率、先进封装等多领域拓展,刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新品进入主流产线。具体来看,逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备;存储领域多种新型工艺设备进入产线验证;先进封装领域实现多产品系列布局,与国内主要封装厂均建立了合作关系;功率器件领域与国内主流厂商开展深度合作,成为业内主流厂商重要设备供应商,公司成长空间持续快速打开。 盈利预测与投资评级:我们维持2022-2024年公司营业收入预测分别为141.20、186.09和245.47亿元,当前市值对应动态PS分别为 11、8、6倍。考虑公司盈利水平持续提升,我们调整2022-2024年公司归母净利润预测分别为17.93、24.07和31.97亿元(前值15.61、20.51、30.99亿元),当前市值对应动态PE分别为88、66、49倍。考虑到公司在手订单充足,估值仍处底部,维持“买入”评级。 风险提示:晶圆厂资本开支不及预期、新品产业化进展不及预期等。
北方华创 电子元器件行业 2022-07-13 306.58 -- -- 339.00 10.57%
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事件概述: 公司发布 22H1业绩预告: 预计营收为 50.52-57.73亿元,同比增 40%-60%;实现归母净利7.14-8.07亿元,同比增 130%-160%;扣非归母净利 5.96-6.86亿元,同比增 165%-205%。 经测算,公司 Q2营收预计在 29.16-36.38亿元,同比增 33%-66%; Q2归母净利预计在 5.07-6.00亿元,同比增 114%-153%,扣非归母净利预计在 4.41-5.31亿元,同比增 129%-175%。 Q2收入高增,净利率大幅提升公司 22Q1营收同比增速为 50%, Q2营收同比增速为 33%-66%区间,均实现高增。利润率层面, 22Q1公司净利率为 11.56%, Q2为 16.90%(按预告的中值计算),环比 Q1有显著提升,同比 21Q2提升近 3.7pct。收入、净利双增,主要系 22H1市场下游需求强劲,公司装备及元器件业务进展良好,此前市场担忧的疫情因素并未对公司业绩造成明显影响。公司 Q1季末存货为 97亿元,环比增 16.77亿元,后续收入增长动能强劲。 设备国产化催生庞大需求,公司覆盖品类广充分受益据 SEMI 数据, 晶圆厂大规模扩产将拉动半导体设备市场规模快速上升,预计 21年全球市场规模增长至 953亿美金,同比+34%, 22年有望突破 1000亿美金,创历史新高。 就地域看,中国大陆已成为全球最大半导体设备市场, 2021年全球半导体设备销售中有 29%来自中国大陆。就类型看,刻蚀设备、 薄膜沉积设备、 光刻设备为市场规模最大的三类设备, 据 Garter, 2021年三者占晶圆制造设备价值量的比例分别为 22%、 19%、 19%。 公司为国内半导体设备产品线最齐全的龙头,覆盖刻蚀机、 PVD、 CVD、氧化炉、清洗机等多种设备,在当前国产设备进行全环节验证的大背景下,公司有望充分受益于国产化带来的庞大需求。 2021年公司刻蚀机、 PVD、 CVD、 ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入主流产线,逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备, 存储领域多种新型工艺设备进入产线验证, 先进封装领域实现多产品系列布局,功率领域已成为业内主流厂商重要设备供应商——公司多元化设备平台日益完善。 股权激励利好人才队伍建设, 助力长期发展公司公告, 2022年股权激励计划于 7月 5日进行首次授予, 向激励对象 840人授予 1050万份股票期权,行权价格为 160.22元/份。 股权激励计划的推出,有利于公司激发管理、技术骨干的积极性,利好公司人才建设与长期发展。 投资建议北方华创为国产设备龙头,拥有国产厂商中最齐全的设备类型。 受益于晶圆厂扩产叠加国产替代,公司各项业务均迎来快速成长。公司持续推进对先进工艺设备的研发和验证, 有望充分受益于国产替代下的广阔空间。我们更新对公司 2022-24年营收预期至 146/201/259亿元, 22/23年营收预期较前次(此前预期 22-23年营收为 118/148亿元)上调 24%/36%,预期上调一方面系公司 21年实际营收 97亿元,超出原先预期 91亿元,预测基数需对应上调,一方面系公司 22H1收入增速仍维持 21年的高增态势。 新收入预期对应 PS 为 10.2/7.4/5.7X, 维持买入评级。 风险提示中美贸易摩擦加剧,研发不及预期,下游晶圆厂资本开支下行。
北方华创 电子元器件行业 2022-06-20 257.83 -- -- 309.78 20.15%
339.00 31.48%
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事件:2022年6月13日,公司发布2022年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予1310万份股票期权,约占股本总额的2.48%,其中首次授予1050万份股票期权,预留260万份股票期权,行权价格160.22元/股,有效期不超96个月。点评:激励对象主要面对核心技术人员,有助于维持公司核心竞争力。本股权激励草案首次授予的激励对象不超过840人,其中公司核心技术人才不超过777人,公司管理骨干不超过63人,不含董事和高级管理人员。 公司核心技术人员获售股票期权份额960.3万份,占股票期权授予总量的73%,公司管理骨干获售股票期权份额89.7万份,占股票期权授予总量的7%。本股权激励计划主要面对核心技术人员,有助于充分调动公司(含所属子公司)核心技术人才和管理骨干的积极性,维持公司在国产半导体设备厂商中的龙头地位。股票期权各年度业绩考核目标:N年公司营收增长率≥对标企业算术平均增长率;N年研发投入占营收比例≥对标企业算术平均比例;N年专利申请量≥500件;N-2到N年EOE算数平均值不低于16%;N-2到N年利润率算数平均值≥8%。(其中N年指当年度,对标企业为相应年度全球半导体设备厂商销售额排名前五位的公司,首次授予为2023-2026年,预留部分为2024-2027年)股权激励费用:假设公司22年6月13日首次授予股票期权,需要摊销的总费用为17.65亿,22-27年分别为3.13、5.66、4.44、2.64、1.38和0.39亿元。公司是品类最齐全的国产半导体设备龙头,国产化受益最大。公司先进制程刻蚀机和薄膜沉积设备(14nm)已在客户端通过多道制程工艺验证,并实现量产应用;PECVD、LPCVD、APCVD、ALD等CVD产品广泛用于集成电路、先进封装、功率器件、新能源光伏、第三代半导体等领域;公司ICP刻蚀机自2005年进入市场以来,已累计交付超过2000腔,广泛用于集成电路先进逻辑、先进存储、先进封装、功率器件、第三代半导体等领域;碳化硅长晶设备订单饱满,累计出货千余台,预计2022年出货将超500台,已成为国内主流客户的首选产品。盈利预测、估值与评级:公司是国产半导体设备的龙头企业,设备种类丰富且具备较强的国产替代能力,将持续受益于国产化带来的业绩增量。我们维持公司2022-2024年的归母净利润分别为16.24亿元、22.21亿元和29.21亿元,当前市值对应的PS分别为10x、8x和6x,维持“买入”评级。 风险提示:客户导入及验证不及预期,晶圆厂扩张不及预期,技术研发不及预期。
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北方华创 电子元器件行业 2022-06-16 247.92 -- -- 310.00 24.95%
339.00 36.74%
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事件:公司发布2022年股票期权激励计划(草案)。激励主要面向核心技术人员,充分调动积极性利于中长期发展公司拟向激励对象授予1310万份股票期权,占公司股本2.48%,其中首次授予1050万份股票期权;预留260万份股票期权。本激励计划首次授予的激励对象不超过840人,主要为核心技术人才&管理骨干,不包含董事&高级管理人员,其中核心技术人才不超过777人,管理骨干不超过63人。截至2021年底,公司技术人员为2968人,本次激励覆盖面达到26.18%,激励范围较为广泛。中国大陆半导体产业的高速发展,技术人才是重要竞争力,本次股权激励覆盖面进一步下沉,可以更好地激励人才,有效地将公司利益和激励对象紧密捆绑,利于公司中长期发展。考核目标驱动业绩持续快速增长,期权成本摊销费用影响可控公司分年度进行业绩考核并行权:1)收入端:2023-2026年公司每年营收增长率不低于对标企业算术平均增长率。2)盈利端:公司2021-2023、2022-2024、2023-2025、2024-2026年EOE和利润率算数平均值分别不低于16%、8%。3)费用端:若假设2022.6.13首次授予股票期权,则2022-2027年期权成本摊销分别为3.13、5.66、4.44、2.64、1.38和0.39亿元。参照2020-2021年公司股权激励费用基数(分别为3.09和3.43亿元),同时考虑到本次激励计划对公司发展产生的正向作用,带来的业绩提升将远高于费用增加,本次激励计划费用摊销对考核期内净利润影响可控。 短期业绩延续快速增长,长期受益晶圆产能东移&设备国产替代短期看,2022年1-2月公司新增订单超过30亿元,同比增速超60%。截至2022Q1末,公司存货和合同负债分别达97.1、50.9亿元,分别同比+63.5%、+13.3%,在手订单充足确保短期业绩。中长期看,作为本土半导体设备产品线最齐全的企业,公司新品持续突破,将持续受益晶圆产能东移&半导体设备国产替代趋势。1)根据集微咨询,中国大陆未来5年将新增25座12英寸晶圆厂,总规划月产能将超过160万片,对半导体设备需求有望长期维持高位。2)据MIR数据,2020年中国大陆晶圆设备国产化率仅7.4%,大部分环节不足10%,国产替代成长逻辑长期存在。3)公司产品体系持续完善,面向逻辑、存储、功率、先进封装等多领域拓展,刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新品进入主流产线,成长空间持续打开。此外,2021年公司非公开募集85亿元,用于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”、“高端半导体装备研发项目”等项目,将有效缓解产能瓶颈,进一步夯实核心竞争力。盈利预测与投资评级:我们维持2022-2024年公司营业收入预测分别为141.20、186.09和245.47亿元,当前市值对应动态PS分别为10、8、6倍。 考虑到公司在手订单充足,估值已处底部,上调至“买入”评级。风险提示:晶圆厂资本开支不及预期、新品产业化进展不及预期等。
北方华创 电子元器件行业 2022-06-16 247.92 -- -- 310.00 24.95%
339.00 36.74%
详细
事件:2022年6月12日,公司发布股权激励草案,拟授予1310万份股票期权,占当前总股本的2.48%,授予行权价格为160.22元/股。 股权激励绑定核心骨干,考核目标彰显发展信心:本次激励计划首次授予总人数为840人,其中核心技术人才不超过777人,公司管理骨干不超过63人,不含公司董事和高管。公司业绩考核目标为:在四个行权期内,每个行权期当年营收增长率不低于对标企业算术平均增长率;每个行权期研发投入占营业收入比例不低于对标企业算术平均比例;每个行权期专利申请量不低于500件,滚动三年EOE 算数平均值不低于16%,滚动三年利润率算数平均值不低于8%。股权激励费用方面,假设2022年6月13日首次授予,预计需摊销的总费用为17.65亿元,2022-2027年分别为3.13/5.66/4.44/2.64/1.38/0.39亿元。此次激励计划有利于激发核心员工积极性,推动公司长远发展。 收入快速增长,在手订单充足:受益于电子装备和电子元器件下游需求持续旺盛,公司2021年实现营收96.83亿元,同比增长59.90%;归母净利润10.77亿元,同比增长100.66%,其中电子工艺装备实现营业收入79.49亿元,同比增长63.24%,电子元器件实现营业收入17.15亿元,同比增长47.22%。22Q1实现营收21.36亿元,同比增长50.04%,归母净利润2.06亿元,同比增加183.18%,环比下降50.84%;毛利率44.64%,同比增长5.12pcts,环比增长7.91pcts。合同负债51亿元,在手订单充足,业绩持续高增长。 晶圆厂产能加速扩张,半导体设备景气度持续:2021年受半导体行业普遍缺芯影响,晶圆代工产能持续紧缺,各大晶圆厂加速扩产。台积电、中芯国际、华虹半导体等晶圆厂加大扩产力度,直接拉动了上游半导体设备需求。根据SEMI 数据,2020年至2024年底,全球半导体制造商8英寸产能可望提升120万片,增幅达21%,2024年将达到690万片/月,预计2022年全球半导体设备市场将扩大到 1140亿美元。公司作为国内半导体设备龙头,伴随晶圆厂资本开支及扩产不断推进,有望持续受益于晶圆代工行业景气周期。 维持“买入”评级:公司作为国内半导体设备行业龙头公司,产品种类丰富,未来有望持续受益于国产化加速和晶圆厂扩产带来的红利。预计2022-2024年归母净利润分别为16.34亿元、22.23亿元、27.45亿元,EPS分别为3.29元、4.48元、5.53元,对应PE 分别为81X、59X、48X。 风险提示:晶圆厂扩产不及预期,技术研发不及预期,全球半导体设备进入下行周期的风险,疫情影响超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名