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北方华创 电子元器件行业 2020-05-04 154.00 161.62 6.07% 183.79 19.34%
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公司发布2019年年报及2020年一季报,2019年公司实现营业收入40.58亿元,同比增长22.10%,归母净利润3.09亿元,同比增长32.24%。经营活动现金流-9.41亿,比去年同期减少4504.32%,其主要原因是销售及订单、生产规模较上期增加,备货增加。2020年一季度公司实现营业收入9.38亿元,同比增长32.49%,归母净利润0.26亿元,同比增长33.01%,毛利率36.41%,同比去年下降8.47pct,一季度在全行业受疫情影响较大的情况下,公司业绩表现突出。2019年底公司存货36.36亿元,同比增长20.57%,2019年综合毛利率40.53%,同比提升2.15pct,分业务来看,电子工艺装备业务稳中有升,实现营业收入31.91亿元,占比78.64%,同比增长26.58%。毛利率35.23%,同比增加0.51pct。电子元器件业务保持平稳增长,实现营业收入8.47亿元,占比20.88%,同比增长7.60%,毛利率59.89%,同比增加10.45pct,毛利率小幅稳步向上。2020年一季度末存货39.78亿元,同比增长14.15%,期末存货一直保持在高位。紧跟市场需求,积极布局下一代工艺设备研发。公司的半导体装备涉及刻蚀机、PVD、CVD、清洗机、炉管五大类别,2019年公司12寸集成电路装备在工艺、设备研发方面取得长足进步,年内推进了二十余种新工艺的开发验证,下一代先进技术核心设备研发也取得较好进展,其中刻蚀机、PVD设备、单片退火设备、清洗设备、立式炉等在65-28nm工艺产线上已实现量产交货,应用于14nm先进制程的等离子硅刻蚀机、HardmaskPVD、Al-PadPVD、ALD、单片退火系统、LPCVD已正式进入集成电路主流代工厂。 在全球半导体向中国大陆转移,国内晶圆厂迎投建高峰的背景和趋势下,国内半导体产业当前时点已发生实质性变化。目前产业生态逐步形成,晶圆厂制程迭代和扩产顺利进行,国产半导体设备厂商设备的验证和放量进入新阶段。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年的净利润为5.01亿元、8.16亿元和10.81亿元,对应PE分别为130x、80x、60x,维持“买入”评级。 风险提示:半导体产业发展不及预期;新产品研发不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2020-05-01 144.86 -- -- 183.79 26.87%
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公司发布2019年度报告以及2020年一季度报告,公司在2019年实现营业收入40.58亿元,同比增长22.10%,归母净利润为3.09亿元,同比增长32.24亿元,扣非后归母净利润为0.70亿元,同比下滑8.06%;2020年第一季度,公司实现营业收入9.38亿元,同比增长32.49%,归母净利润为0.26亿元,同比增长33.01%,业绩基本符合预期。 在手订单充足,业绩成长有保障。公司预收账款持续保持在高位,2019年末预收账款为14.72亿元,2020Q1财报中将预收账款项目转移至合同负债项,2020年一季度末余额为26.44亿元,相比2019年末大幅增长79.61%;2019年公司存货中库存商品以及在产品期末余额合计为28.20亿元,同比增长31.71%,2020Q1存货环比持续上涨9.41%。公司预收账款以及存货规模持续增长,表明公司在手订单充足,未来业绩成长保障性强。 研发投入达到历史最高,各产品线均取得突破性进展。2019年公司研发投入共计11.37亿元,同比增长30.24%,达到历史最高水平,研发投入占到营收比例为28.03%,相比去年同期上升1.75pct。公司12寸集成电路装备在2019年推进二十余种新工艺研发验证,在光伏领域实现新一代扩散炉、PECVD以及LPCVD等产品的客户导入,在真空设备领域,实现超高温真空炉、特大型真空排气台等多款新产品投产。 2020年全球晶圆厂设备支出缓步成长,预计明年再创新高。根据SEMI最新全球晶圆厂预测报告,全球晶圆厂设备支出在2020年将缓步回升,年增长率约为3%达到578亿美元,预计在2021年大幅成长。虽然中国大陆受到疫情爆发影响,设备支出在2020年增速将减缓至5%,总额将超过120亿美元,但是到2021年增长率将恢复至22%,市场规模将达到150亿美元,这将给国产半导体厂商提供广阔的发展空间。 【投资建议】 维持2020/2021年盈利预测不变,并引入2022年盈利预测,预计公司2020/2021/2022年营业收入分别为56.61/75.64/99.32亿元,归母净利润分别为4.81/7.48/10.40亿元,EPS分别为0.97/1.51/2.10元,对应PE为136/87/63倍。 维持“增持”评级 【风险提示】 晶圆厂建设进度不及预期; 新产品研发进度不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2020-04-30 140.98 -- -- 183.79 30.37%
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事件:公司4月25日发布2019年年报和2020年一季报,其中2019年营收为40.58亿,同比增加22%,业绩为3.09亿元,同比增加32%,2020年Q1营收9.38亿,同比增加32%,业绩为0.26亿元,同比增长33%。 点评如下: 晶圆扩产驱动半导体设备穿透疫情周期带来高增速。公司4月25日发布2019年年报和2020年一季报,其中2019年营收为40.58亿元,同比增长22%;业绩3.09亿元,同比增长32%,分板块看:(1)半导体IC设备快速放量:受益于下游中芯国际、长江存储、华虹12寸等晶圆厂扩产驱动公司12吋硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产阶段,同时8吋硅刻蚀机、金属刻蚀机、深槽刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等设备频频获得客户重复采购订单,我们预计IC设备占总体营收的35%左右,成为增长的主要驱动,且毛利率维持在40%以上;(2)其他业务稳步增长:如光伏设备受益于于高效PERC电池生产中低压扩散炉、退火炉、大产能PECVD、单晶炉等产品均获得行业龙头客户的批量订单,市场占有率进一步提升,而新型显示设备、真空设备、电子工艺设备则保持平稳增长。另外公司1季报看,2020年Q1营收9.38亿元,同比增长32%,净利润为2648万元,同比增长33%,主要受晶圆厂持续增加资本开支,从公司预付账款增加41%以及合同负债增加79%彰显公司设备订单的爆发性和确定性。 未来两年晶圆扩产大年,公司发力研发和募投项目迎国产替代机遇。根据SEMI及我们预测未来两年国内晶圆设备资本开支迎成年大年,其中2020年国内设备投资约120亿美元,同比增长5%,2021年设备投资约为150亿美元,同比增加25%,半导体设备将迎来放量大年,同时国产设备随着工艺的追赶及竞争优势逐渐导入享受国产替代红利。对于北方华创:(1)从产品上,装备覆盖刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、清洗机等多品类国内最全,(2)从技术上,具备28nm设备供货能力,14nm工艺正在验证,2019年募资25亿用于5/7nm关键IC装备研发,(3)从国产替代上,背靠北京电子控制和国家大基金国产替代持续推荐,我们预计公司每年增加数10亿营收,具体看:(1)刻蚀方面,刻蚀设备国产化率低于15%,公司拥有目前国内最为领先的集成电路的硅干法刻蚀设备,将受益于逻辑芯片、3DNAND、DRAM等集成电路领域12寸产线需求;(2)PVD方面,公司陆续成功开发了TiNHardmaskPVD、AlpadPVD、AlNPVD、TSVPVD等一系列磁控溅射PVD产品,其中应用于28nm/12寸晶圆生产的HardmaskPVD设备已成为中芯国际的Baseline设备;(3)清洗机方面,公司收购美国Akrion硅片清洗设备公司,完善8-12寸单片清洗机产品线。公司产品线的迭代立足于大量研发基础上,2019年研发投入11.37亿,同比增长30%,营收占比28%,主要投向12吋90-28nm制程以及下一代先进制程为后续国产替代奠定技术支撑。 投资建议:基于半导体晶圆投产的穿越疫情周期以及百亿设备规模的确定性,叠加国产替代对设备的战略需求,我们持续看好北方华创作为国内半导体设备龙头未来几年的国产化机遇及成长空间,我们预计2020、2021年营收54.5、72.8亿元,归母净利润5.06、7.13亿元,PE为129x、92x,维持“买入”评级。 风险提示:下游扩产及国产替代放慢,技术研发不及预期,中美贸易等风险。
北方华创 电子元器件行业 2020-04-29 133.61 -- -- 183.79 37.56%
183.79 37.56% -- 详细
事件:2020年4月25日,公司发布2019年年报和2020年一季报。 2019年公司营业收入和利润继续保持增长,实现营业收入40.58亿元,同比增长22.10%;归属于上市公司股东的净利润3.09亿元,同比增长32.24%。2020年Q1公司业绩继续保持高增长,实现总收入9.38亿元,同比增长32.49%;归属于上市公司股东净利润0.26亿元,同比增长33.01%;经营性现金流量净额7.22亿元,同比增长384.40%。 国产半导体设备龙头,Q1业绩受疫情影响小。根据互动平台回复,公司于2月10日正式复工,截至3月12日复工率已超过90%。尽管由于上游供应商的延期复工和物流受阻,公司部分零部件的采购受到影响,供货存在短期延迟情况,但公司订单仍逐步恢复正常,同时销售订单、生产规模均较上年同期增加。随着物流的畅通和各地复工复产,我们预计二季度供应链将会逐步恢复,随着公司研发进展的推进和国产晶圆厂国产化率的不断提升,我们预计下半年需求将有所恢复,看好公司未来的持续发展能力。 专注集成电路工艺设备,客户需求强劲。2019年,中国大陆半导体产业投资总体保持快速增长,目前已成为全球第二大半导体设备需求市场。受下游产业需求增长拉动,公司电子工艺装备和电子元器件业务面临较为有利的市场环境。两大业务板块中,电子工艺装备业务实现营业收入31.91亿元,同比增长26.58%;电子元器件业务实现营业收入8.47亿元,同比增长7.60%。同时公司半导体领域核心客户以本土晶圆厂为主,并持续获得行业大客户订单。据长江存储2020年1月10日披露的国际设备采购项目清单,公司中标包括包括3台刻蚀设备、3台PVD设备、6台炉管设备在内的大额订单。预计未来集成电路工艺设备将持续发力,助推业务增长。 注重研发创新,驱动未来成长。2020年Q1公司研发投入0.87亿元,约占公司营收10%。公司2019年新增“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”和“高端集成电路装备研发及产业化项目”,积极布局下一代工艺装备研发。2019年,公司12吋集成电路装备在下一代关键设备研发方面取得长足进步,同时推进了二十余种新工艺的开发验证。同时,公司在光伏行业将新一代扩散炉、PECVD、LPCVD导入客户产线,实现量产。LED芯片行产业也正朝着Mini/MicroLED方向升级。 预计未来公司将持续提升核心产品竞争力,同时受益技术迭代红利,继续推进市占率。 推进国有企业市场化改革,实施股权激励计划。2019年,公司大力推进国有企业市场化改革进程,完成董事会、监事会换届,保障企业科学决策,提高了企业运营效率;试行职业经理人制度,有效激发了公司高级管理人员潜力。同时,公司第二期股权激励计划已于2020年2月完成授予,3月份完成股份登记。,向354名核心技术人员和管理骨干授予448.5万份股票期权、向87名公司高级管理人员及业务负责人授予447万股限制性股票。此次股权激励计划员工覆盖面广,涉及股票数额较大,将有效稳定员工信心,提高员工积极性,促进公司业务发展。 投资建议:我们预计公司2020年-2021年的收入分别为53.65亿元71.41亿元,净利润分别为4.64亿元、6.75亿元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:先进制程产品研发进度慢于预期,国际贸易摩擦,下游需求不及预期等。
韦钰 6
北方华创 电子元器件行业 2020-04-28 134.50 197.60 29.68% 183.79 36.65%
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事件公司 4月 24晚发布 19年年报和 20年一季报。2019年营业收入/归母净利润分别为 40.58/3.09亿元,同比增长 22.10%、32.24%,与前期业绩快报相符。同时,公司 2020年一季度营业收入/归母净利润分别为 9.38/0.26亿元,同比分别增长 32.49%/ 33.01%。 简评 一、 电子工艺装备业务快速增长,电子元器件业务稳定成长: ①分业务看,公司 2019年全年电子工艺装备业务(包括半导体装备、真空装备和锂电装备等)实现营业收入 31.91亿元,同比增长 26.58%,占营业收入比重 78.64%;其中除 LED 产业投资趋缓外,IC、先进封装、新型显示、光伏产业均保持快速的增长势头。从毛利率来看,电子工艺装备业务毛利率约 35.23%,同比提升 0.51pct,利润率基本保持平稳。判断未来随着半导体装备的收入占比提升,利润率有进一步提升的空间;公司另一大块电子元器件业务(主要包括电阻、电容、晶体器件、微波组件、模块电源等,下游应用于航空航天、精密仪器仪表、自动控制等领域)实现营业收入 8.47亿元,同比增长 7.60%,收入占比 20.88%。毛利率达到 59.89%,同比提升 10.45pct,主要由于这块业务市场需求保持相对稳定的同时,客户对高技术含量产品的需求有所增加。我们观察到这块业务的实施主体是七星华创,该子公司营业利润 2.84亿元,净利润 2.42亿元,保持了 28.5%的超高净利率; ②我们将电子工艺装备业务再次细分,从子公司北方华创微电子口径来看(主要是泛半导体领域装备,包括 IC\LED\FPD\先进封装等),19年收入达 25.93亿元,营业利润达 0.79亿元,净利润 0.78亿元;尽管整体利润率偏低,但是可以观察到,泛半导体领域装备业务在公司整体收入占比已经提升至 64%左右。在所有的泛半导体领域中,IC 设备方面,公司 12吋硅刻蚀机、金属 PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款设备相继进入量产阶段,8吋硅刻蚀机、金属刻蚀机、深槽刻蚀机、金属 PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等设备频获客户重复采购订单;在光伏设备领域,受益于新型高效电池产能扩张,公司用于 PERC 电池的设备签单量创历史新高,其中低压扩散炉、退火炉、大产能 PECVD 等产品获得龙头客户的批量订单,市占率进一步提升;在新型显示领域,公司把握 OLED 产线投资机会,持续为 BOE 等客户产线配套;③最后,从子公司北方华创真空技术口径来看,公司 2019年锂电设备和真空装备收入约 6.10亿元,营业利润0.57亿元,净利润 0.50亿元,净利率 8.26%,整体保持稳定。二、20Q1收入保持较好增长, 预付款项/ 合同负债等指标向好,预示公司在手订单饱满: ①公司 2020年一季度营业收入/归母净利润分别为 9.38/0.26亿元,同比分别增长 32.49%/ 33.01%。在全球半导体设备厂商 Q1业绩普遍下调背景下,公司收入规模保持逆势增长;②截至至 2020年 3月底,公司预付款项1.13亿元,比年初增加 41.41%,主要是销售订单、生产规模较上期增加,购买材料的预付款增加;合同负债(原计入预收款项)26.44亿元,比年初增加 79.61%,主要是销售订单增加,收到客户的合同预收款增加; 三、 研发投入保持高位,90-28nm 多项产品进入产业化,14nm 及更先进支撑加速研发中,后续将推进市场化: ①公司承担着多项国家重大科技专项子课题的研发任务,先后完成了 12吋 90-28nm 制程刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等设备的技术攻关工作,相关产品已进入产业化阶段;14nm 及更先进制程的刻蚀机、PVD、ALD等集成电路制造设备也在加速研发中,下一步公司将持续推进技术开发及市场开拓工作,以满足下游客户对先进制程设备的需求; ②2019年全年,公司研发投入 11.34亿元,同比增长 30.24%,占营业收入比例 28.03%。其中资本化的研发投入62.09%,基本与过去相符,最终费用化的研发费用 5.24亿元,研发费用率 12.93%,同比提升 2.36pct; ③此外,2019年,公司计入当期损益的政府补助 2.67亿元,同比 2018年增长了 0.90亿;2020年一季度,公司计入当期损益的政府补助 0.48亿元。 四、 展望 2020年及以后,公司下游多领域保持快速增长 。 公司 在 顺应行业发展的同时, 推动新产品研发 进程 、加快新产品验证节奏: ①在 IC 领域,从产业的角度,我们认为 2020-2022年特色工艺线、存储器厂、先进制程项目三条主线将共同推动国内半导体设备行业和相关公司的发展: 1)受益于大尺寸面板驱动 IC、电源管理芯片、ToF 感测芯片、功率半导体、MCU、CIS 等订单急速升温,8寸晶圆代工厂稼动率明显拉升,产能供不应求。根据我们的观测,包括华润、燕东、士兰微、积塔、中芯绍兴等都在积极布局 8寸/特色工艺线的产能扩张,有望给国产设备厂商带来较大发展机会; 2)存储器方面,当前国内存储器厂商主要关注长江存储、合肥长鑫两大项目。目前长江存储 2019年底月产能达 2万片,计划 2020年月产能扩充至 5-7万片左右,到 2021-22年可能达到计划月产能 10万片。而合肥长鑫 2019年底月产能达 2万片,计划 2020年底月产能扩充至 4万片,到 2023年时达到计划月产能 12.5万片。 除了这两个项目外,紫光集团还有成都、南京项目储备;而长鑫也有望再推 fab2和 fab3; 3)积极关注领先厂商在 12寸先进制程上的突破以及后续带来的设备订单拉动。这里面我们重点关注中芯和华虹的进展。其中华虹上海 Fab6厂、无锡 Fab7厂均处于产能爬坡阶段;而据中芯国际的规划,预计 2020年全年资本开支达到 220亿元,较 2019年 148.0亿元同比提升 49.1%;其中约 139.6亿元将投资于上海 300mm 晶圆厂,34.9亿元将用于北京 300mm 晶圆厂;从公司的角度,公司目前主要覆盖设备包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机、外延设备等品类。2019年,公司 12吋集成电路装备在工艺验证、工艺拓展及下一代关键设备研发方面取得长足进步,年内推进了二十余种新工艺的开发验证,下一代先进技术核心设备研发也取得较好进展; 我们以 PVD 设备为例,我们统计公司历年来的中标数据,公司过去两年在 hardmask PVD 和 Al PAD PVD 领域保持较好的发展,其中前者被国内领军集成电路芯片制造企业指定为 Baseline 机台,后者连续两年斩获客户大批量订单。然而这两类产品在产线中占比较小,整体空间偏小;公司 2020年初中标 3台 CuBS PVD,这类 PVD 可②在光伏设备领域,公司作为电池片前段设备的核心国产供应商之一,近两年十分受益 PERC 电池对传统 BSF 电池的取代,在手订单饱满,支撑短期业绩增长。而展望长期,近期 210产业链进展持续超预期,PERC+与 TOPCon等技改提效新技术快速推进,使得设备需求持续旺盛。公司在光伏行业重点推动更大尺寸、更高产能、更高效率的工艺设备研发,新一代扩散炉、PECVD、LPCVD 成功导入客户产线,实现量产,有望继续受益行业下一阶段的发展; ③在 LED 领域,LED 芯片行业产线扩产投资较前几年虽有所放缓,但产业正朝着 Mini/Micro LED 方向升级,公司也在进行深入研发与积极布局,推动相关工艺设备产业化进程; ④在面板领域,新型显示行业国产 OLED 面板产线已经进入量产阶段,设备投资保持平稳态势。公司基本上跟进行业增长; ⑤在真空设备业务领域(公司主要产品单晶炉等),公司目前主要客户包括隆基股份等。根据我们的统计,隆基股份当前硅片产能约 40GW,预计 2020年将再扩 25GW 以上,拉动晶体生长设备需求。公司作为隆基的核心供应商之一,有望直接受益。产品拓展方面,公司 2019年连续式氢化脱氢炉设备、特大型真空排气台、超高温真空炉等多款新产品实现投产,技术处于行业先进水平; ⑥最后在电子元器件业务,公司电子元器件目标市场保持平稳增长,受应用升级的驱动,下游客户对高可靠电子元器件的技术提升有更高期望,公司在目标市场保持着较强的竞争能力。 五、投资建议与盈利预测从全球范围看,受益于下游 5G、AI 等应用需求的增加,全球半导体设备行业自 2019Q4起明显进入新一轮向上周期,疫情虽短期影响终端需求,但新技术的应用只会推迟、不会消失;从国内角度看,2020年起,以燕东、中芯绍兴等为代表的特色工艺项目+长江存储、合肥长鑫为代表的存储器厂商+以中芯、华虹等为代表的先进制程项目进入产能放量阶段,极大拉动国产半导体设备需求。从公司自身来看,公司在加快集成电路成熟设备工艺扩展的基础上,积极扩大产品工艺覆盖率,增加先进工艺设备新工艺的验证机会,提高公司产品在先进产线的配套能力。此外,公司持续布局在泛半导体领域新产品、新技术开发,进一步增强市场竞争力;继续保持真空领域的技术先进地位, 提高真空装备细分市场占有率;丰富精密元器件高端产品,实现系列化,巩固市场领先地位。判断公司 2020-2022年营业收入分别为 52.9亿/72.3亿/97.9亿,归母净利润分别为 4.03/6.24/8.96亿。给予公司目标价 197.6元,给予“买入”评级。 六、风险因素海外疫情扩散影响国内下游产线装机的风险、贸易纠纷带来的供应链风险
北方华创 电子元器件行业 2020-04-28 134.50 -- -- 183.79 36.65%
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业绩稳健增长,12英寸半导体设备进入量产期。2019年公司电子工艺装备、电子元件分别实现收入31.91亿元、8.47亿元,同比分别增长26.58%、7.60%;毛利率分别为35.23%、59.89%,分别提高0.51、10.45个百分点。2019年公司12英寸硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机多款半导体设备进入量产期;8英寸硅刻蚀机、金属刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机获得客户重复采购订单。2019年公司毛利率和净利率分别为40.53%、9.11%,同比提高2.15、0.60个百分点。 募集配套资金加大先进工艺设备研发,拟收购北广科技增强射频技术。2019年11月,公司非公开发行完成,募集资金20亿元,用于推动28nm装备产业化和5/7nm装备研发加速。募集对象为大基金、公司实控人北京电控和京国瑞基金。大基金继2016年投资后,再次参与公司定向增发,持股比例进一步提升,对公司重视支持程度可见一斑。2020年3月,公司发布公告,计划以6397万元(含税)收购北广科技,北广科技拥有民用射频技术应用产品。射频技术为公司多种半导体设备产品的核心技术,此举有利于提高公司射频应用技术,增强半导体设备研发能力。 2020年Q1业绩表现良好,合同负债同比大增。公司下游半导体产线均为全自动生产线,受新冠疫情影响较小,2020年Q1公司业绩保持良好的增长。截至2020年3月底,公司合同负债高达26.44亿元,比年初增长79.61%,主要原因是公司销售订单增加,收到客户合同预收款大增。目前公司在手订单充足,随着公司下游存储厂、晶圆厂产能进一步扩张,公司半导体设备将迎来放量增长期。 投资建议:鉴于公司12英寸设备进入量产期,我们上调公司盈利预测,预计2020-2022年公司实现净利润4.33亿元、5.53亿元、7.24亿元(20/21年前值分别为3.95亿元、4.94亿元),对应的市盈率分别为151倍、118倍、90倍。公司作为国内半导体设备龙头,12英寸设备进展顺利,国产替代大有可为,维持“推荐”评级。 风险提示:1)国内晶圆厂投资不及预期。如果晶圆厂投资落地数量或进度不及预期,则设备市场增速或节奏将放缓,公司半导体设备增长可能不达预期。2)电子器件增长不及预期。电子元器件下游行业如航空航天、精密仪器仪表、自动化等市场如果发生较大变化,需求增长不及预期,将拖累公司整体业绩。3)光伏行业增速放缓。光伏行业补贴政策退潮趋势明显,行业将迎来市场竞争的新格局,公司真空设备增长可能受到影响;4)新品研发不及预期。公司先进制程设备如果研发进度不及预期,对未来几年业绩增长将产生明显的影响。
北方华创 电子元器件行业 2020-04-28 134.50 -- -- 183.79 36.65%
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业绩符合预期, 一季度保持快速增长:公司 2019年度实现营收 40.6亿元,同比增长 22.1%;归母净利润为 3.09亿元,同比增长 32.2%。 公司 2020年一季度实现营业收入 9.38亿元,同比增长 32.5%;实现归母净利润 2649万元,同比增长 33%。2019年受下游产业需求增长拉动,公司电子工艺装备和电子元器件两大业务面临较为有利的市场环境。其中电子工艺装备业务实现营业收入 31.9亿元,同比增长26.6%;电子元器件业务实现营业收入 8.47亿元,同比增长 7.6%。公司加大研发投入,2019年研发投入金额 11.37亿元,较去年同期增长了 30.24%。公司经营活动现金流净流出 9.4亿元,主要系销售及订单、生产规模较上期增加,备货增加。 我国已成为 全球 第二大半导体设备市场 ,亟需提高设备国产化: :2019年全球半导体设备销售额为 598亿美元,同比下降 7.4%。台湾地区实现销售额 171亿美元,同比增长 40.6%,一跃成为全球最大的半导体销售地区。中国大陆紧随其后,实现 134.5亿美元的销售额,同比增长 2.53%。我国半导体设备市场空间庞大而严重依赖进口,目前国内集成电路设备自给率仅 5%,技术含量最高的集成电路前道设备市场自给率更低。进口依赖不仅严重影响我国半导体的产业发展,也对我国电子信息安全造成重大隐患,亟需加快设备国产化进行。 公司四大业务板块并驾齐驱,打造中国版的应用材料:公司包含半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件四大业务,其中半导体装备产品线覆盖刻蚀机、PVD、CVD、退火设备、立式炉及清洗机等。目前公司 12吋硅刻蚀机、金属 PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产阶段,8吋硅刻蚀机、金属刻蚀机、深槽刻蚀机、金属 PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等设备频频获得客户重复采购订单。截至 2019年末,公司累计申请专利 4288项,其中申请发明专利 2834项;累计授权专利 2369项,其中授权发明专利 1476项。在全球半导体产能向国内转移的大环境下,公司有望抓住历史机遇,实现跨越式发展。 给予“ 增持 ”评级。预计公司 2020-2022年营业收入分别为 56.4亿元、76.6亿元、102.0亿元,归母净利润分别为 4.97亿元、7.11亿元、9.79亿元,对应当前股价,动态 PE 分别为 132、92、67倍,给予“增持”评级。风险提示:半导体设备行业研发投入巨大,存在研发失败或产品推向市场后不能满足客户需求风险;公司承担重大科技专项获得政府补助,近年虽呈现收入占比逐年下降态势,但如政府补助显著减少,将影响公司盈利表现;中美贸易摩擦减缓全球半导体产业向中国大陆转移进程风险。
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2019年半导体设备持续增长,2020年1季度订单饱满:2019年公司半导体设备营收约26亿元,同比成长30%,半导体设备营收占比提升约3个百分点达到79%,整体电子工艺装备业务毛利率略增0.51%。另外公司的真空装备与精密电子元件营收分别增长了18%和10%,其中电子元件毛利率大增10.45%,拉动该业务贡献的净利润增长约60%。2020年第一季度末公司合同负债达到26.4亿,大幅增长约80%,经营净现金流在第一季度也大幅改善,激增384%,体现公司客户订单饱满,全年增长动力强劲。 高研发投入助力12寸工艺设备产业化加速,股权激励方案激发员工潜力:2019年公司研发投入约11.4亿元,同比提升30%,其中费用化金额为5.2亿元,大幅提升约50%。其中12寸硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产阶段,2020年初相继获得华虹无锡厂2台PVD和2台STI硅刻蚀设备以及3台合金退火设备。同时公司也在推进市场化激励机制,试行职业经理人制度,采用股票期权与限制性股票混合激励方式激发全员潜力。 疫情下导体设备需求刚性,晶圆厂资本开支保持高增不变:由于受到疫情影响,市场已经下调2020年半导体行业至衰退5%左右,预计全球半导体市场规模达到3895亿美元左右。半导体厂商的资本开支下降约3%,其中三大存储巨头资本开支降幅达到15%。但是我们认为中国大陆晶圆厂资本开始并未受到疫情影响而削减,整个晶圆代工厂的资本支出8%的增长,中芯国际2020年资本开支31亿美金,比去年提高了11亿美金,因此我国半导体设备领域有望在2020年迎来逆势增长。 盈利调整与投资建议 我们预计公司在2020-2022年归母净利润分别为5.3亿/7.5亿/10.1亿,EPS分别为1.06/1.51/2.04元,对应P/E为124x/87x/65x,上调公司评级为“买入”。 风险提示 受到疫情影响晶圆厂投产延后,订单确认不及预期;行业竞争加剧。
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事件公司发布2019年年度报告与2020年一季度报告。2019年实现营业收入40.58亿元,同比增长22.10%;归属于上市公司股东净利润3.09亿元,同比增长32.24%;基本每股收益0.67元/股,同比增长31.48%。2020年Q1实现营业收入9.38亿元,同比增长32.49%;归属于上市公司股东净利润0.26亿元,同比增长33%。 点评全年业绩符合预期,营收与利润保持双增长。2019年全年公司营业收入与归属于上市公司股东净利润分别增长22.10%、32.24%;毛利率与净利率分别为40.53%、9.11%;截至2019年末,公司总资产为137.35亿元,同比增长37.33%。 分业务来看,电子工艺装备业务实现营业收入31.91亿元,同比增长26.58%; 电子元器件业务实现营业收入8.47亿元,同比增长7.60%。公司业绩稳健增长的主要原因: (1)外部市场不断开拓,与客户关系维系良好,产品市场覆盖率提升。库存商品加快出货,截至2019年末存货金额36.36亿元,同比减少3.69%。销售增速进一步提升,2019年销售量增速为26.58%,大于生产数量增速12.68%和库存数量增速26.13%。 (2)内部研发投入持续增长,三代并行的规划模式稳定收益规避风险。2019年公司研发投入11.37亿元,同比增长30.24%,占营业收入比例28.03%,增长1.85pct,其中,资本化研发投入占研发投入的比例62.09%,提升2.31pct。 (3)非公开募集资金助力公司高端集成电路装备研发项目,股权激励计划推动公司作为国有企业的市场化改革。 Q1业绩稳步增长,盈利能力持续提升。公司2020年Q1实现营业收入与归属于上市公司股东净利润分别同比增长32.49%、33.01%。销售订单增加,合同预收款增长,一季度销售商品现金收入为17.80亿元,同比增长172.92%; 生产规模扩张,构建长期资产金额增加,一季度购买长期资产的现金支出为2.91亿元,同比增长365.72%。 外部开疆拓域,内部研发创新,高端集成电路设备受益国产替代。中国集成电路市场占全球市场份额比例约33%,伴随中美贸易摩擦加剧,集成电路国产替代趋势逻辑长存。2019年国内晶圆厂加快布局,预计到2020年全球将有18个半导体项目投入建设,中国大陆占据11个,长江存储、中芯国际等产能将陆续释放。公司市场开拓力度进一步加大,与大客户合作紧密,目前12寸高端半导体设备陆续进入量产阶段,8寸设备持续获得客户订单,第三代半导体设备持续推进。半导体设备领域,据长江存储2020年1月披露的国际设备采购项目清单,公司中标长江存储12台设备,包括3台刻蚀设备、3台PVD设备、6台炉管设备,预计中标订单额为2亿元。真空设备领域,2019年受益光伏电池技术迭代,高效电池产能扩张,市场占有率进一步提升,公司与隆基签订合同也仍在履行当中。内部加快设备研发,公司正加速研发12吋先进制程刻蚀机、PVD、ALD等集成电路制造设备,以及Mini/MicroLED工艺设备,以满足下游客户对先进制程设备的需求。 募集资金助力高端装备项目,股权激励推动市场化改革。公司通过非公开发行股票募集资金总额20亿元,用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设。截至2019年末,已累计投入募集资金总额560.48万元,专户余额19.76亿元。通过资金募集,将进一步推动高端装备项目研发验证,电子元件项目优化扩产。此外,通过实施第二期股票期权及限制性股票激励计划,推进公司进行国企市场化改革,授予股票期权448.5万份、限制性股票447万股,增强员工信心与积极性。 盈利预测:预计2020-2022年公司营业收入分别为56.53、77.82、102.71亿元;归属于上市公司股东净利润分别为4.94、7.50、10.70亿元。EPS为1.00、1.52、2.16元/股,对应PE为132、87、61倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:技术发展速率不及预期,疫情带来的需求不确定性。
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业绩符合预期,一季度保持快速增长:公司2019年度实现营收40.6亿元,同比增长22.1%;归母净利润为3.09亿元,同比增长32.2%。 公司2020年一季度实现营业收入9.38亿元,同比增长32.5%;实现归母净利润2649万元,同比增长33%。2019年受下游产业需求增长拉动,公司电子工艺装备和电子元器件两大业务面临较为有利的市场环境。其中电子工艺装备业务实现营业收入31.9亿元,同比增长26.6%;电子元器件业务实现营业收入8.47亿元,同比增长7.6%。公司加大研发投入,2019年研发投入金额11.37亿元,较去年同期增长了30.24%。公司经营活动现金流净流出9.4亿元,主要系销售及订单、生产规模较上期增加,备货增加。 我国已成为全球第二大半导体设备市场,亟需提高设备国产化:2019年全球半导体设备销售额为598亿美元,同比下降7.4%。台湾地区实现销售额171亿美元,同比增长40.6%,一跃成为全球最大的半导体销售地区。中国大陆紧随其后,实现134.5亿美元的销售额,同比增长2.53%。我国半导体设备市场空间庞大而严重依赖进口,目前国内集成电路设备自给率仅5%,技术含量最高的集成电路前道设备市场自给率更低。进口依赖不仅严重影响我国半导体的产业发展,也对我国电子信息安全造成重大隐患,亟需加快设备国产化进行。 公司四大业务板块并驾齐驱,打造中国版的应用材料:公司包含半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件四大业务,其中半导体装备产品线覆盖刻蚀机、PVD、CVD、退火设备、立式炉及清洗机等。目前公司12吋硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产阶段,8吋硅刻蚀机、金属刻蚀机、深槽刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等设备频频获得客户重复采购订单。截至2019年末,公司累计申请专利4288项,其中申请发明专利2834项;累计授权专利2369项,其中授权发明专利1476项。在全球半导体产能向国内转移的大环境下,公司有望抓住历史机遇,实现跨越式发展。 给予“增持”评级。预计公司2020-2022年营业收入分别为56.4亿元、76.6亿元、102.0亿元,归母净利润分别为4.97亿元、7.11亿元、9.79亿元,对应当前股价,动态PE 分别为132、92、67倍,给予“增持”评级。
孙远峰 6 8
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半导体设备快速增长,受益于国内集成电路生产线新建及扩产需求大幅增加。 2019年公司营收40.58亿元,同比增长22.10%;其中,电子工艺装备收入31.91亿元,同比增长26.58%,毛利率35.23%,同比上升0.51pct;电子元器件收入8.47亿元,同比增长7.60%,毛利率59.89%,同比上升10.45pct;2019年,受下游产业需求增长拉动,公司电子工艺装备和电子元器件业务面临较为有利的市场环境。面对快速发展的国内市场,公司不断加强技术研发和市场开拓力度,积极开展机制创新与员工激励,进一步增强了行业竞争能力,增强获利能力。2019年公司实现归属上市公司股东净利润3.09亿元,同比增长32.24%。 加速新一代半导体设备验证节奏,持续提高市占率。 随着集成电路工艺技术不断向前演进,公司紧跟市场需求,积极布局下一代工艺装备研发。2019年期间公司持续加速技术升级:(1)集成电路领域:公司12吋集成电路装备,包括刻蚀设备、PVD设备、扩散炉、清洗机等在工艺验证、工艺拓展及下一代关键设备研发方面取得长足进步,年内推进了二十余种新工艺的开发验证,下一代先进技术核心设备研发也取得较好进展。(2)光伏领域:重点推动更大尺寸、更高产能、更高效率的工艺设备研发,新一代扩散炉、PECVD、LPCVD成功导入客户产线,实现量产。(3)LED领域:行业扩产投资较前几年虽有所放缓,但产业正朝着Mini/MicroLED方向升级,公司也在进行深入研发与积极布局,推动相关工艺设备产业化进程。(4)第三代半导体领域:公司SiC刻蚀、GaN刻蚀、介质刻蚀、PECVD、PVD以及湿法清洗机等关键制程设备成为行业主流配置机台;随着公司半导体设备验证工艺数量增加,可望推动公司市场占有率持续提升。 稳步推进市场化改革,股权激励提升员工向心力。 2019年,公司大力推进国有企业市场化改革进程,围绕完善法人治理体系、健全市场化激励和管理机制,完成董事会、监事会换届,新一届董事会下设执行委员会,在保障企业科学决策的同时,提高了企业运营效率;试行职业经理人制度,有效激发了公司高级管理人员潜力。同时,公司启动实施第二期股权激励计划,采用股票期权与限制性股票混合激励方式,向354名核心技术人员和管理骨干授予448.5万份股票期权、向87名公司高级管理人员及业务负责人授予447万股限制性股票。 第二期股权激励计划已于2020年2月完成授予,3月份完成股份登记。 投资建议 根据疫公司2019年度经营情况,公司业绩展望符合预期,我们维持2020-2021盈利预测,2020-2021年营业收入维持62.40亿元/81.37亿元;维持对应公司归母净利润5.27亿元/7.42亿元。考虑到2022年后公司半导体设备平台化布局优势越发显著,且公司在国内竞争地位稳固;我们预测2022年公司营业收入为109.91亿元,归母净利润为9.99亿元。维持“买入”评级。 风险提示 新产品新技术的拓展低于预期、公司募投项目的进展低于预期、半导体产业景气度低于预期、国内客户开拓低于预期等。
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公司2019年收入40.58亿元,同比增长22.1%,净利润3.09亿元,同比32.2%。公司2020年一季度收入9.38亿元,同比增长32.5%,净利润0.26亿元,同比33.0%。 支撑评级的要点 业绩稳定增长,但业务结构持续优化。2019年公司收入与利润增速整体上比上年度放缓,主要是真空设备等泛半导体设备增速放缓,而集成电路工艺设备业务大概率保持了高增长势头,主要依据是2019年下半年本土晶圆厂密集投产的市场环境以及公司在PVD、刻蚀、热处理等的机台中标数量和市占率上升趋势。2019年北方微(IC+LED+FPD+光伏+零部件)收入26亿元,在公司总收入中的占比从2016年39%上升至63%,业务结构持续优化。 五大类工艺设备的产品组合优势日益明显,新产品不断推出,新工艺持续验证。公司工艺装备包括刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、清洗机等五大类,已批量进入长江存储、华虹无锡工厂和上海华力康桥工厂,公司与合肥长鑫、上海积塔等在早期产能建设阶段达成战略合作。公司铜互连PVD 已获3D NAND 客户订单,二十余种新工艺的开发验证也在推进。今年一季度末公司存货接近40亿元,相比2018年和2019年底均有快速上升趋势,而一季度预收款20多亿元较年初增长了80%,在一定程度上反映了新机台交付量显著增加,且新接订单较为乐观。 继续瞄准先进制程工艺设备的国产化。公司2018年开始14纳米工艺设备进入客户工艺验证阶段,2019年11月公司NMC612D ICP 刻蚀机等参与ICRD 的14m FiFET SADP 相关工艺的自主开发,目前公司多个12英寸先进制程用的工艺设备如刻蚀机、PVD、ALD 等正在加速研发。 估值 我们将公司2020/2021年净利润预期从5.17/9.14亿元下调至4.95/7.52亿元,主要考虑股权激励费用和股本摊薄等影响。但公司各类集成电路工艺设备订单放量,新产品Cu 互联PVD、ALD 也有新的订单突破,集成电路工艺设备将成为公司未来业绩高成长的主要支撑点,维持买入评级。 评级面临的主要风险 客户建厂进度不达预期;零部件供应不及时等。
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事件公司发布2019年年度报告与2020年一季度报告。2019年实现营业收入40.58亿元,同比增长22.10%;归属于上市公司股东净利润3.09亿元,同比增长32.24%;基本每股收益0.67元/股,同比增长31.48%。2020年Q1实现营业收入9.38亿元,同比增长32.49%;归属于上市公司股东净利润0.26亿元,同比增长33%。v点评全年业绩符合预期,营收与利润保持双增长。2019年全年公司营业收入与归属于上市公司股东净利润分别增长22.10%、32.24%;毛利率与净利率分别为40.53%、9.11%;截至2019年末,公司总资产为137.35亿元,同比增长37.33%。 分业务来看,电子工艺装备业务实现营业收入31.91亿元,同比增长26.58%;电子元器件业务实现营业收入8.47亿元,同比增长7.60%。公司业绩稳健增长的主要原因:(1)外部市场不断开拓,与客户关系维系良好,产品市场覆盖率提升。库存商品加快出货,截至2019年末存货金额36.36亿元,同比减少3.69%。销售增速进一步提升,2019年销售量增速为26.58%,大于生产数量增速12.68%和库存数量增速26.13%。(2)内部研发投入持续增长,三代并行的规划模式稳定收益规避风险。2019年公司研发投入11.37亿元,同比增长30.24%,占营业收入比例28.03%,增长1.85pct,其中,资本化研发投入占研发投入的比例62.09%,提升2.31pct。(3)非公开募集资金助力公司高端集成电路装备研发项目,股权激励计划推动公司作为国有企业的市场化改革。 Q1业绩稳步增长,盈利能力持续提升。公司2020年Q1实现营业收入与归属于上市公司股东净利润分别同比增长32.49%、33.01%。销售订单增加,合同预收款增长,一季度销售商品现金收入为17.80亿元,同比增长172.92%;生产规模扩张,构建长期资产金额增加,一季度购买长期资产的现金支出为2.91亿元,同比增长365.72%。 外部开疆拓域,内部研发创新,高端集成电路设备受益国产替代。中国集成电路市场占全球市场份额比例约33%,伴随中美贸易摩擦加剧,集成电路国产替代趋势逻辑长存。2019年国内晶圆厂加快布局,预计到2020年全球将有18个半导体项目投入建设,中国大陆占据11个,长江存储、中芯国际等产能将陆续释放。公司市场开拓力度进一步加大,与大客户合作紧密,目前12寸高端半导体设备陆续进入量产阶段,8寸设备持续获得客户订单,第三代半导体设备持续推进。半导体设备领域,据长江存储2020年1月披露的国际设备采购项目清单,公司中标长江存储12台设备,包括3台刻蚀设备、3台PVD设备、6台炉管设备,预计中标订单额为2亿元。真空设备领域,2019年受益光伏电池技术迭代,高效电池产能扩张,市场占有率进一步提升,公司与隆基签订合同也仍在履行当中。内部加快设备研发,公司正加速研发12吋先进制程刻蚀机、PVD、ALD等集成电路制造设备,以及Mini/MicroLED工艺设备,以满足下游客户对先进制程设备的需求。 募集资金助力高端装备项目,股权激励推动市场化改革。公司通过非公开发行股票募集资金总额20亿元,用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设。截至2019年末,已累计投入募集资金总额560.48万元,专户余额19.76亿元。通过资金募集,将进一步推动高端装备项目研发验证,电子元件项目优化扩产。此外,通过实施第二期股票期权及限制性股票激励计划,推进公司进行国企市场化改革,授予股票期权448.5万份、限制性股票447万股,增强员工信心与积极性。v盈利预测:预计2020-2022年公司营业收入分别为56.53、77.82、102.71亿元;归属于上市公司股东净利润分别为4.94、7.50、10.70亿元。EPS为1.00、1.52、2.16元/股,对应PE为132、87、61倍,继续给予“增持”评级。 风险提示:技术发展速率不及预期,疫情带来的需求不确定性。
北方华创 电子元器件行业 2020-04-27 134.50 -- -- 183.79 36.65%
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2019年增速有所放缓,2020年有望受益半导体景气度回暖 2019年公司收入增速有所放缓,主要原因为全球半导体及LED设备景气度承压。分业务看,电子工艺装备业务收入31.91亿元,同比+26.58%,主要受益于新投入量产的多款高端半导体设备获得客户重复采购订单,叠加光伏行业电池技术迭代带来的泛半导体设备采购增加所致;电子元器件收入8.47亿元,同比+7.60%。 2020年半导体行业景气度回暖,长江存储、上海华力、华虹(无锡)等国内晶圆厂先后启动招标。根据中国国际招标网,年初以来公司已累计获得22台设备订单,我们认为下游资本支出将持续拉动设备需求,为公司业绩带来弹性。 电子元器件毛利率大幅提升,2020Q1现金流水平明显改善 1)2019年毛利率为40.53%,同比+2.15pct,其中电子工艺设备毛利率35.23%,同比+0.51pct,电子元器件毛利率59.89%,同比+10.45pct。 2)2019年净利率9.11%,同比+0.6pct,费用率为34.99%,同比+2.77pct,其中财务费用率2.44%,同比+1.01pct,主要系借款增加带来利息支出增加所致。此外研发费用率为12.93%,同比+2.36pct。 3)2019年经营性现金流量净额为-9.41亿元,去年同期为-0.2亿元,主要原因为订单和生产规模较上期显著上升,导致备货增加。2020Q1经营性现金流量净额为7.22亿元,同比+384%,流动性明显改善。 研发投入大幅增长,设备研发持续突破 2019年公司研发经费投入达11.37亿元,占营业收入比例的28.03%,同比+1.75pct,其中研发投入资本化金额为7.06亿元,同比+35.26%。2019年公司12吋硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产阶段,8吋硅刻蚀机、金属刻蚀机、深槽刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等设备频频获得客户重复采购订单;此外,NMC612DICP刻蚀机成功应用于ICRD14mFiFETSADP工艺,并为进入7m、5m等先进制程奠定基础。 晶圆厂新一轮产能扩张,国产设备商迎历史性机遇 年初以来,北方华创在华虹系获得3台硅刻蚀、1台PVD及2台退火设备订单;在长江存储获得的3台硅刻蚀、3台PVD、2台炉管及5台退火设备订单,其中硅刻蚀设备市占率达27%。公司首次中标CuBSPVD 设备,打破了AMAT的垄断地位。 2020年开始多条产线共同拉动IC设备支出。从已知信息来看,长江存储、华虹系、粤芯、积塔半导体、合肥长鑫以及中芯国际等多条产线均启动国产设备采购周期,且每条产线拉动效应预计均不弱于长江存储2019 年水平。我们认为北方华创作为国内IC 设备龙头,有望突破盈利拐点,迈向成长期新阶段。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.6/6.6/8.8亿,对应PE分别为141/99/75倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游资本支出不及预期;设备研发不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2020-03-25 132.98 -- -- 139.33 4.78%
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事件:公司于3月19日发布公告,全资子公司北方华创微电子拟以6397万人民币收购关联方北京北广科技股份持有的射频应用技术相关资产。投资要点收购射频应用优质标的,半导体设备技术开发能力提升 北广科技主要从事广播电视发射设备、数字电视接收设备、军事通信装备及相关系统集成,其大功率短波、中波、中长波、超长波等发射设备处于国际先进水平,特别是应用于科学研究领域的全固态射频功率源产品处于国际领先地位。而北方华创微电子是国内主流高端半导体装备厂商,主要产品有刻蚀机、PVD、CVD等,射频技术为公司多种半导体设备产品的核心技术。本次收购有利于提高北方华创微电子射频应用技术水平,增强公司半导体装备产品核心应用技术开发能力。 背靠研发核心驱动,2019年业绩符合预期 根据公司业绩快报,2019年实现营业收入40.58亿元,同比+22.10%,归母净利润3.09亿元,同比+32.34%,总体符合预期。 设备研发取得突破性进展,新品市占率稳步提升。2019年公司半导体设备研发取得突破性进展,多款新产品相继推向市场,持续获得行业大客户采购订单。此外精密电子元器件新品竞争发力,市占率稳步提升。 完成定增20亿投向28m以下先进工艺装备,助力未来发展。大规模定增将会助力公司未来在半导体设备领域的研发和布局,该项目主要用于等离子刻蚀(Etch)、物理气相沉积(PVD)、化学气相沉积(CVD)、氧化/扩散、清洗、退火等半导体工艺装备和气体质量流量控制器等核心零部件的生产制造,将在28m设备基础上,进一步实现14m设备的产业化,并开展5/7m设备的关键技术研发。股权激励落地彰显经营信心,涵盖面广激发员工积极性。2019年公司实施第二期股票期权及限制性股票激励计划,激励对象涵盖核心技术人才及管理骨干合计444人,总计授予900万股,占公司公告时总股本1.83%。长江存储采购国产化进程加速,国产设备商迎来历史性新机遇 根据1月10号以来长江存储的最新公示信息,北方华创拟中标12台设备(3台硅刻蚀、3台PVD、4台退火、2台炉管设备)订单。值得关注的是,北方华创首次拟中标3台CuBSPVD设备,打破了AMAT的垄断地位。 从已知信息来看,2020年后续订单不断,长江存储、华虹系、粤芯、积塔半导体、合肥长鑫以及中芯国际等多条产线均启动国产设备采购周期,且每条产线拉动效应预计均不弱于长江存储2019年水平,拉动效应数倍增大。我们认为北方华创作为国内IC设备龙头,有望突破盈利拐点,迈向成长期新阶段。盈利预测与投资评级:公司作为中国半导体高端设备龙头,在产品研发持续突破、产能扩张的推动之下,将深度受益建厂潮带来的国产设备发展机遇。预计2020-2021年净利润分别为4.8/6.8亿元,对应PE为147/105X,维持“增持”评级。风险提示:下游晶圆厂投资低于预期;行业景气度低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名