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方竞 9
北方华创 电子元器件行业 2022-01-19 309.98 -- -- 316.79 2.20% -- 316.79 2.20% -- 详细
1月16日,北方华创发布业绩预告,公司预计2021年实现营业收入84.78-109.01亿元,同比增长40-80%;实现归母净利润9.40-12.08亿元,同比增长75-125%;实现扣非净利润6.90-8.87亿元,同比增长250-350%。 收入增速超预期,盈利能力提升。2021年收入预测中值96.90亿元,同比增长60%,对应Q4收入35.17亿元,同比增长58%,环比增长37%,超市场预期。利润端2021年Q4亦有可观的环比增长,公司预计2021年归母净利润9.40-12.08亿元,对应Q4归母净利润2.82-5.50亿元,同比增长34-161%,环比变动-19-58%;预计2021年扣非净利润6.90-8.87亿元,对应Q4单季度1.64-3.61亿元,同比增长631-1507%,环比变动-45-20%。值得注意的是,公司2021年预计有股权激励费用3.5亿元前三季度未进行计提,预计将在年末计提,因此实际利润增速比表观更高。加回激励费用后2021全年归母净利润12.90-15.58亿元,对应Q46.31-9.00亿元,环比增长81-156%;全年扣非净利润10.40-12.37亿元,对应Q45.14-7.11亿元,环比增长71-137%。 平台化发展,定增落地业务版图再壮大。公司是国内领先的拥有极为广阔产品线的设备厂商。在IC设备领域由PVD、刻蚀、炉管构成三大主力产品,清洗、CVD等产品亦有布局,同时还有泛半导体领域的光伏设备、面板设备、LED设备及元器件业务。2021年11月公司完成定增,募集资金85亿元投向设备及元器件扩产项目和高端设备研发项目,预计募投项目2023年建成后将形成年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力,对应约74.6亿元设备年产值,以及4.43亿元元器件年产值,增长空间充分打开。 晶圆厂扩产持续,设备需求高增可期。台积电对2022年CAPEX指引为400-440亿美元,同比提升约40%,维持高增速,对半导体景气度展望乐观。与台积电70-80%资本开支用于7nm及以下先进制程不同的是,28nm及以上成熟制程需求则主要由大陆地区各大晶圆厂的产能扩张来满足。据采招网公开信息显示,2021年12月,华虹集团公布了292台设备的大额招标,超过2021年全年招标完成量,力度可观;中芯深圳2021年12月宣布拿地动工,中芯临港2022年1月召开开工仪式;长存、长鑫、士兰微、闻泰产能建设亦在有序推进中,2023年仍将是国内晶圆制造产线集中落地的高峰,上游设备市场有望迎来持续的高增长。 投资建议:我们预计公司2021/22/23年营收分别为97.01/140.05/184.72亿元,对应现价PS分别为17/12/9倍,考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位,广阔产品线有望使其充分享受下游扩产和国产化红利,维持“推荐”评级。 风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
北方华创 电子元器件行业 2022-01-18 296.00 422.00 43.40% 325.01 9.80% -- 325.01 9.80% -- 详细
事件: 公司发布 2021年业绩预告,预计 2021年度实现营业收入 84.78亿元-109.01亿元,同比增长 40%-80%;归属于上市公司股东的净利润9.40亿元-12.08亿元,同比增长 75%-125%;扣除非经常性损益后的净利润 6.90亿元-8.87亿元,同比增长 250%-350%。 从 Q4单季度来看,公司预计实现营业收入 23.05亿元至 47.28亿元,同比增长 3.79%至 112.91%,环比增长-10.15%至 84.31%;归母净利润2.82亿元至 5.50亿元,同比增长 33.92%至 161.33%,环比增长-19.04%至 57.98%;扣非归母净利润 1.65亿元至 3.62亿元,同比增长 632.53%至 1508.55%,环比增长-45.15%至 20.46%。 Q4营收预计环比大增,盈利能力有望持续提高: 公司预计 2021年营收以及归母净利润同比均大幅成长,主要受益于半导体设备市场高景气以及国产替代需求。 从 Q4单季度来看, 此次业绩预告营收指引中值为 35.16亿元,同比增长 58.35%,环比增长 37.08%;归母净利润指引中值为 4.16亿元,同比增长 97.63%,环比增长 19.47%, Q4业绩预计延续高增长趋势,同比以及环比均有较大提高。 2021年公司产生了较大数额的股权激励费用, 根据 2020年 2月发布的股权激励公告,预计公司股权激励费用在 2021年达到高点, 约 3.5亿元, 此后几年呈现连续下降趋势。另外,考虑到公司未来规模效应的提高, 未来盈利能力有望持续提高。 台积电指引资本开支高增长,上游设备有望充分受益: 台积电在最新的业绩说明会上表示,预计 2022年半导体市场(不包含内存)将增长 9%,芯片代工产业则将增长 20%,预计整个 2022年的产能都会保持紧张,并预计今年资本开支在 400亿美元~440亿美元之间,同比增长 33%到 47%。 相比 2021年的 300亿美元, 2019年的 149亿美元的资本开支, 台积电资本开支连续多年高速增长,有望拉动上游设备需求成长。从国内市场来看,随着全球晶圆产能持续向中国大陆转移, 根据 IC Insights 数据,中国大陆晶圆产能在全球占比有望从 2020年的15.3%提高至 2025年的 18%。目前上游设备目前国产化率处于较低水平,公司作为国内半导体设备龙头,产品布局全面,有望持续受益行业高景气及国产替代趋势。 定增顺利完成,扩产加速推进: 公司于 2021年 11月 2日完成非公开发行, 发行价格为 304.00元/股, 共募资 85亿元, 其中国家集成电路产业投资基金二期认购 15亿元。此次定增募资将投入扩建生产及研发项目, 项目达产后将形成集成电路设备 500台、新兴半导体设备 500台、 LED 设备 300台、光伏设备 700台的生产能力, 22万只高精密石英晶体振荡器和 2000万只特种电阻的生产能力,达产后预计可形成年均产值 79亿元。随着国产替代的持续推进以及新增产能的释放,公司在半导体设备市场的份额有望持续提高。 投资建议: 我们预计公司 2021年~2023年收入分别为 92.36亿元、134.65亿元、 178.42亿元,归母净利润分别为 10.27亿元、 14.74亿元、18.63亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 行业景气度不及预期; 扩产项目不及预期;市场开拓不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-11-02 366.00 469.40 59.50% 452.78 23.71%
452.78 23.71% -- 详细
事件:10月29日,公司发布2021年第三季度报告。公司前三季度实现营收61.73亿元,同比增长60.95%;归母净利润6.58亿元,同比增长101.57%;扣非归母净利润5.25亿元,同比增长200.95%。 点评:营收持续大幅增长,规模化供应利润显现。公司第三季度实现营收25.65亿元,同比增长55%,环比增长17.40%。公司近年来每年均呈现营收逐季度环比增长,今年第三季度营收已创历史新高,既反映半导体行业景气度持续高昂,又体现出公司平台化发展的优势地位难撼。公司第三季度实现归母净利润3.48亿元,同比增长144.16%,环比增长46.54%;扣非归母净利润3.00亿元,同比增长296.69%,环比增长55.80%。公司利润增速显著高于收入增速,体现出高端半导体设备批量出货带来的边际利润凸显。 高强度投入研发,合同负债可观。公司今年前三季度,录得8.69亿元研发费用,同比大增191.19%。公司前三季度研发费用率14.07%,同比上升6.20个百分点;销售费用率为5.48%,同比上升0.20个百分点;管理费用率为10.49%,同比下降2.99个百分点。我国半导体产业面对复杂的国际局势,自立自强尤为迫切。北方华创作为半导体设备技术攻坚的中坚力量,大力投入研发,方有望实现关键“卡脖子”设备的技术突破。公司三季度末合同负债55.03亿元,较上年末增加80.53%,较上半年增加16.02%,说明客户需求持续持续增加,亟待公司设备交付。 厚积薄发平台化布局,迎国产设备黄金发展机遇。公司拥有PVD、刻蚀、热处理、CVD等多种半导体前道设备平台,同时延伸技术至面板、LED、光伏等泛半导体领域。面对国内半导体设备自主化的迫切需求,公司通过制度变革,股权激励,增发扩产等举措,有望抓住难得发展机遇,实现快速成长。 维持“买入”评级。我们看好北方华创能攻克更多半导体关键设备技术,抓住国内半导体产业自主化的迫切需求,实现快速成长。上调公司业绩预测,预计2021-2023年公司营收97.69/140.38/196.99亿元,归母净利润9.30/13.23/17.83亿元,给予0.44倍PSG,对应6个月目标价为469.40元/股。 风险提示:晶圆厂扩产进度不及预期,设备研发进展不及预期,估值与盈利预测不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-11-01 366.00 -- -- 452.78 23.71%
452.78 23.71% -- 详细
事件:北方华创发布三季报: 2021 年前三季度实现营业收入61.73 亿元,同比增长60.95%,实现归母净利润6.58 亿元,同比增长101.57%,实现扣非归母净利润5.25 亿元,同比增长200.95%。 投资要点:2021Q3 业绩超市场预期,经营情况持续向好。根据公告,公司2021Q3 单季度实现营业收入25.65 亿元,同比增长54.65%,实现归母净利润3.48 亿元,同比增长144.16%,实现扣非归母净利润3.00 亿元,同比增长296.69%,超市场预期。受益于公司良好的成本与费用控制,盈利能力同比显著提升,前三季度公司实现毛利率40.94%(+5.77pct),实现净利率12.35%(+2.23pct),得益于收入规模快速增长带来的规模效应,公司期间费用率整体改善,前三季度实现期间费用率15.95%(-2.76pct,不含研发),拆分来看,销售费用率5.48%(+0.2pct)、管理费用率10.49%(-2.99pct)、财务费用率-0.02%(+0.03pct)。此外,公司三季报存货占营收比由中报的198%下降至123%,环比下降75pct,而三季报合同负债达55.03 亿元,较中报提升16.02%,再创历史新高,公司经营情况向好,产销两旺,同时下游需求持续扩容,未来业绩增长具备较高确定性。 坚持研发投入构筑强大护城河,半导体设备平台型龙头加速启航。公司立足自主研发,在发展过程中逐步掌握和积累了刻蚀技术、薄膜沉积技术、氧化/扩散技术、清洗技术、晶体生长技术等核心技术,形成了多元化、多学科、跨领域的核心技术体系,具备工艺覆盖广、多工艺整合的技术协同优势,2021 前三季度公司产生研发费用8.69 亿元,同比增长191.19%,研发费用占营收比达14.07%,同比增长6.29pct,体现了公司研发构筑护城河的发展决心。公司作为国内半导体设备龙头,深耕用于半导体制造的刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机等关键设备,除光刻工艺外公司产品基本实现了半导体制造全流程覆盖,同时公司客户资源丰富,与中芯国际、长江存储等国内顶尖晶圆厂均有长期稳定的合作关系,作为国内主要半导体设备供应商,公司研发实力强大,产品、客户优势凸显,长期护城河显著,有望引领半导体设备国产替代大潮持续崛起。 盈利预测和投资评级 公司作为国内半导体设备龙头企业,深度布局半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件,产品体系完善,综合竞争力强大,在华为、中芯事件后,半导体设备自主可控的紧迫性和必要性凸显,国产替代进程正全面提速,公司有望引领半导体设备国产化大潮持续崛起。基于审慎性原则,暂不考虑定增对公司业绩和股本的影响,我们预计公司2021-2023 年归母净利润为9.49/13.54/17.85 亿元,对应EPS 分别为1.91/2.73/3.60 元/股,对应当前PE 估值分别为194/136/103 倍,考虑到半导体设备为半导体产业链自主可控关键环节,行业景气度高且国产替代进展良好,业绩成长具备较高确定性,维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;竞争格局恶化风险;定增项目不及预期风险。
北方华创 电子元器件行业 2021-11-01 371.36 -- -- 452.78 21.92%
452.78 21.92% -- 详细
事件:公司披露2021年三季报,前三季度公司实现营业收入61.73亿元,同比+60.95%,归母净利润6.58亿元,同比+101.57%。Q3单季度实现营业收入25.65亿元,同比+54.65%,环比+17.40%,归母净利润3.48亿元,同比+144.16%,环比+46.54%。 投资要点业绩增长符合市场预期,利润端增速优于营收端受益于半导体行业高景气度及设备国产化进程加快,公司业绩高速增长。 2021年前三季度公司实现营业收入61.73亿元,同比+60.95%,归母净利润6.58亿元,同比+101.57%,扣非归母净利润5.25亿元,同比+200.95%。 Q3单季度实现营业收入25.65亿元,同比+54.65%,环比+17.40%,归母净利润3.48亿元,同比+144.16%,环比+46.54%,扣非归母净利润3亿元,同比+296.69%,环比+55.44%。 盈利能力稳定增长,持续高研发投入2021年前三季度公司综合毛利率为40.94%,同比+5.8pct;净利率为12.35%,同比+2.2pct;期间费用率为30.02%,同比+3.5pct,其中销售费用率为5.48%,同比+0.2pct;管理费用率(含研发)为24.56%,同比+3.3pct;财务费用率为-0.02%,同比+0.03pct。管理费用率(含研发)的增长源于研发费用率的显著增加,2021前三季度研发费用率为14.1%,同比+6.3pct,主要由于公司不断拓宽第三代半导体、新型显示、光伏设备产品线和深化集成电路领域布局。Q3单季度来看,公司综合毛利率为37.83%,同比+4.2pct,环比-7.7pct;净利率为15.21%,同比+4.8pct,环比+1.99pct,净利率表现优于毛利率主要系期间费用率有所下降,Q3为23.54%,同比-2.8pct,环比-11.3pct。 在手订单饱满,存货和合同负债高增截至2021Q3末,公司存货76.08亿元,同比+62.35%;合同负债55.03亿元,同比+134.44%。公司存货和合同负债均实现较大幅度增长,在手订单饱满。随着行业周期向上+公司深化和拓展自身产品矩阵,我们认为公司未来新签订单具备增长动力。 公司下游高景气持续,产能扩建+设备突破推进有望促进业绩增长随着公司成熟工艺设备突破新工艺,新工艺产品陆续进入客户验证或量产,公司产品频获客户重复采购订单,公司半导体设备业务增长有望加速。 盈利预测与投资评级:考虑到下游景气度向上,公司产品深化+拓展持续推进,我们将公司2021-2023年归母净利润从9.16/12.75/16.98亿元调整至10.55(上调15%)/14.14(上调11%)/18.30(上调8%)亿元,当前股价对应动态PE为175/131/101倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游资本支出不及市场预期;设备研发及市场开拓低于市场预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-11-01 371.36 -- -- 452.78 21.92%
452.78 21.92% -- 详细
业绩简评公司10月29日发布2021年三季报,公司前三季度营业收入61.73亿元,同比增长61%;归母净利润6.58亿元,同比增长102%;扣非后归母净利润5.25亿元,同比增长201%。2021Q3实现收入25.65亿元,同比增长55%,环比增长17.4%;实现归母净利润3.48亿元,同比增长144%。符合市场预期。 经营分析公司在手订单饱满,半导体设备高景气持续,深度受益国产化。 1) 公司订单充足,合同负债由2020年底的30亿元持续提升至2021年9月底的55亿元,行业高景气度叠加国产替代,公司在手订单充足。公司单三季度毛利率38%,同比提升5pct,环比下滑7.7pct,主要是因为公司业务众多,各产品转销节奏不同,部分低毛利设备当季收入确认较多。我们预计随着设备销售收入逐步确认,全年累计会较为稳定。公司前三季度研发费用8.7亿元,同比增长191%,研发投入力度显著加大。 2) 我们认为在半导体各细分板块中,国产化主线下设备行业景气度最为确定,公司半导体设备产品线最为齐全,有望最大受益于国产替代。我们认为在现在的贸易形势下,国内晶圆厂对供应链安全的重视程度达到前所未有的高度,国产半导体设备渗透率加速提升。作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头,随着国产设备验证的稳步推进,公司有望显著受益于市场的快速增长及份额的显著提升。 3) 公司85亿定增进展接近尾声。近年来公司加速研发先进制程设备,将刻蚀技术横向拓展以满足客户需求,目前已具备28nm 技术且正在研发14-5nm制程产品。我们认为在定增项目助推下,公司多产品线布局并在多领域保持技术持续领先,未来国产化市场空间巨大。公司定增募资85亿元,拟投入38亿元扩建年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED 设备300台、光伏设备700台的生产基地;31亿元投资设备研发,8亿元投资电子元器件项目。新项目达产后产值达79亿元。 盈利预测与投资建议公司利润加速释放,我们预计公司2021-23年营收95/136/178亿元,同增57%/43%/31% ; 实现归母净利润分别为9/11.8/15.3亿元, 同增68%/31%/30%,对应P/E 为205x/157x/121x,P/S 为19x/14x/10x,维持“买入”评级。 风险提示技术突破不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
北方华创 电子元器件行业 2021-10-14 331.78 -- -- 413.90 24.75%
452.78 36.47%
详细
事件:北方华创发布三季度业绩预告:预计2021年前三季度实现营业收入57.65亿元-65.94亿元,同比增长50.29%-71.91%,预计实现归母净利润5.95亿元-7.09亿元,同比增长82.30%-117.21%,实现基本每股收益1.1986元/股-1.4281元/股。 投资要点: 2021Q3业绩超市场预期,公司持续引领国产替代大潮。公司业绩预告预计2021Q3单季度实现营业收入21.56亿元-29.85亿元,同比增长30%-80%,实现归母净利润2.85亿元-3.99亿元,同比增长100%-180%,超市场预期。市场方面,根据SEMI 数据,2021年全球半导体设备市场将超过900亿美元,同比增长44%,受益于电子产品需求和数字化转型的推动,2022年半导体设备市场将接近1000亿美元,按地区拆分来看,2022年各地晶圆厂设备采购需求前五预计分别为韩国300亿美元、中国台湾260亿美元、中国大陆170亿美元、日本90亿美元、欧洲/中东地区80亿美元,由于国产化仍处于初级阶段,半导体设备国产替代空间广阔,且兼备成长性与确定性,中芯、华为事件之后,半导体自主可控的必要性和紧迫性凸显,而半导体设备又是实现半导体产业链国产化的重中之重,公司作为国内半导体设备龙头企业有望引领国产替代大潮持续成长。 平台型布局+自主研发构筑长期护城河,半导体设备龙头迅速成长。 公司作为国内半导体设备龙头,深度布局半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件,产品体系完善,广泛应用于集成电路、LED、先进封装、功率半导体、MEMS、化合物半导体等多个领域,平台型布局优势凸显,在半导体制造领域,公司深耕用于半导体制造的刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机等关键设备,除光刻工艺外基本实现了半导体制造全流程覆盖;此外,公司立足自主研发,在发展过程中逐步掌握和积累了刻蚀技术、薄膜沉积技术、氧化/扩散技术、清洗技术、晶体生长技术等核心技术,形成了多元化、多学科、跨领域的核心技术体系,具备工艺覆盖广、多工艺整合的技术协同优势;客户壁垒同样是半导体设备企业重要护城河,公司与中芯国际、长江存储等国内顶尖晶圆厂均有长期稳定的合作关系,作为国内主要半导体设备供应商,公司研发实力强大,产品、客户优势凸显,长期护城河显著,有望随中国半导体制造业发展持续快速成长。 盈利预测和投资评级 公司作为国内半导体设备龙头企业,深度布局半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件,产品体系完善,综合竞争力强大,在华为、中芯事件后,半导体设备自主可控的紧迫性和必要性凸显,国产替代进程正全面提速,公司有望引领半导体设备国产化大潮持续崛起。基于审慎性原则,暂不考虑定增对公司业绩和股本的影响,我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为9.49(+1.43)/13.54(+3.15)/17.85(+4.73)亿元,对应EPS 分别为1.91(+0.29)/2.73(+0.64)/3.60(+0.96)元/股,对应当前PE 估值分别为177/124/94倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;竞争格局恶化风险;定增项目不及预期风险。
胡剑 9
胡慧 10
北方华创 电子元器件行业 2021-10-12 355.00 -- -- 413.90 16.59%
452.78 27.54%
详细
预告 2021年前三季度归母净利润同比增长 100%~180%,符合预期公司预告 2021年前三季度营收为 57.65~65.94亿元,同比增长50%~72%,归母净利润为 5.95~7.09亿元,同比增长 82%~117%。 预告 21Q3营收为 21.56~29.85亿元, 环比增长-1%~37%,归母净利润为 2.85~3.99亿元,环比增长 20%-68%。 主要受益于下游需求拉动,半导体装备及电子元器件业务实现持续增长。 国产替代加快, 各产品线加速发展,盈利能力进一步提升测算 21Q3毛利率区间为 46%~49%,环比增长 0~3pct; 测算净利率区间为 15%~16%,环比增长 2~3pct。 公司刻蚀机、 PVD、 CVD、立式炉、清洗机、 ALD 等设备新产品市场导入节奏加快,产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高,已在集成电路领域主流生产线实现批量销售。 销售规模增长带动盈利能力提升,毛利率及净利率均较好提升。 85亿定增继续稳步推进, 继续扩产应对设备国产化需求8月 24日公司非公开发行获得证监会核准批复,总共拟募集 85.00亿元, 其中半导体装备产业化项目(募集 34.83亿), 高端半导体装备研发项目(募集 24.14亿元),高精密电子元器件产业化项目(募集 7.34亿元),补充流动性募集约 18.68亿元。此次非公开募投项目达产后预计可新增销售收入 79.03亿元,为 2020年营收的 130%,利润可新增 9.39亿元,为 2020净利润的 175%。 半导体设备龙头, 维持“增持”评级公司作为国内半导体设备龙头,迎大陆晶圆厂扩产周期,设备行业景气加速上行, 预计公司 21/22/23年营收分别为 88.42/117.60/ 155.23亿元,净利润分别为 9.81/12.69/18.28亿元,对应 PE 分别为 179/139/96倍, 维持“增持”评级。 风险提示产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动。
北方华创 电子元器件行业 2021-10-11 355.00 422.00 43.40% 413.90 16.59%
452.78 27.54%
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事件: 2021年 10月 7日, 公司发布 2021年前三季度业绩预告, 前三季度实现营业收入 57.65亿元–65.94亿元,同比增长50.29% -71.91%; 归属于上市公司股东净利润 5.95亿元–7.09亿元,同比增长 82.30%-117.21%。 行业景气高涨, Q3业绩延续高增长: 公司前三季度营收以及归母净利润均同比大增,主要受益于半导体市场景气高涨,晶圆厂纷纷扩大资本开支, 公司半导体装备及电子元器件业务实现持续增长。 从 Q3单季度来看, Q3预计实现营收 21.56亿元–29.86亿元,同比+30%~+80%,环比-1.32%~+36.64%;归母净利润 2.85亿元–3.99亿元,同比+100% ~+180%,环比+20.04%~+68.05%, Q3业绩延续高增长趋势。 定增获得证监会批复,加大研发和扩产力度: 公司 2021年 4月 21日发布 2021年度非公开发行股票预案,拟募资不超过 85亿元, 目前已经于 8月 24日获得中国证监会核准批复。此次定增拟投入 34.83亿于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”, 预计达产年平均销售收入为 74.6亿元, 拟投入 24.14亿于“高端半导体装备研发项目”, 研发先进逻辑核心工艺设备、先进存储核心工艺设备、先进封装核心工艺设备、新兴半导体核心工艺设备、 Mini/Micro LED 核心工艺设备和先进光伏核心工艺设备, 拟投入 7.3亿于“高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)”的建设, 预计达产年平均销售收入为 4.42亿元。公司募资计划将进一步加强公司主营业务优势,核心竞争力将显著增强, 公司市占率有望持续提高。 行业景气高涨,半导体设备迎上行周期: 在 5G、物联网、汽车电子、云计算等需求的带动下,半导体市场需求高涨,晶圆厂纷纷扩大资本开支,带动设备需求大增。据 SEMI 预计, 2021年全球半导体设备市场规模将增至 953亿美元,同比增长 33.85%,并于 2022年超过 1000亿美元。 从最新的数据来看, 根据 SEMI 以及日本半导体制造装臵协会的数据, 2021年 8月北美半导体设备出货金额 36.50亿美元,同比增长 37.60%,环比下降 5.40%;日本半导体设备出货额 2457.19亿日元,同比增长 30.42%,环比增长 2.07%, 北美和日本半导体设备出货金额连续多个月维持高增长, 半导体设备市场正处于上行周期。在行业高景气以及国产替代需求的带动下,国产半导体设备有望迎来发展黄金期。 投资建议:预计公司 2021年~2023年收入分别为 89.63亿元、121.9亿元、 158.46亿元,归母净利润分别为 8.11亿元、 10.79亿元、 13亿元, EPS 分别为 1.62元、 2.15元和 2.59元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示: 下游需求不达预期;新产品拓展不达预期;募投进展不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-10-11 375.62 -- -- 413.90 10.19%
452.78 20.54%
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公司发布 2021年前三季度业绩预告,预计前三季度公司营业收入 57.6亿元-65.9亿元,同比增长 50.29%-71.91%;归属上市公司股东净利润为 5.95亿元-7.09亿元,同比增长 82.3%-117.21%,基本每股收益为 1.1986元/股-1.4281元/股。 分析判断: Q3业绩大幅增长,两大主业务板块需求旺盛按照中值预测, 2021年前三季度实现公司营业收入 61.75亿元,同比增长 61.1%,归属上市公司股东净利润为 6.52亿元,同比增长 99.76%,基本每股收益为 1.31元/股。 2021年前三季度受到下游多领域市场需求拉动, 半导体装备及电子元器件业务实现持续增长, 公司营业收入及归属于上市公司股东的净利润均实现同比增长。单看第三季度, 公司营业收入 21.6亿元-29.9亿元,同比增长 30%-80%;归属上市公司股东净利润为 2.85亿元-3.99亿元,同比增长 100%-180%,基本每股收益为 0.5738元/股-0.8033元/股。按照中值测算,第三季度营收和净利润分别为 25.75亿元和 3.42亿元,分别同比增长 55%和 140%。 根据 SEMI 数据,2020年全球半导体设备销售额 712亿美元,同比增长 19%。 2020年中国大陆半导体设备市场规模达到 181亿美元,同比增长35.1%,占比 26.2%。 预计半导体设备市场高景气度仍然维持。 定增获得核准批复, 加快研发和扩产进度 公司2021年非公开发行事项4月通过董事会审议,拟募集资 金不超过 85亿元,主要用于公司半导体装备研发项目、产业化扩产项目和精密元器件扩产项目建设,此次非公开发行事项已于 8月 24日取得证监会核准批复。 2021年非公开发行项目实施后,将进一步增强公司研发和产业化能力,有利于公司长远发展。 项目顺利实施后,公司将加快研发和扩产速度, 整体技术实力将进一步提高,主营业务优势将进一步凸显,有利于进一步提升公司的市场影响力。公司作为半导体设备国产化的主力军,半导体设备包括刻蚀机、 PVD、 CVD、 ALD、 氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等,产品均获得行业龙头客户的批量订单。 近年来公司加速研发先进制程设备,将刻蚀技术横向拓展以满足客户需求,目前已具备 28nm 技术且正在研发 14-5nm 制程产品。 我们认为在定增项目助推下,公司多产品线布局并在多领域保持技术持续领先,未来国产化市场空间巨大。 投资建议维持此前盈利预测,我们预计 2021-2023年实现营业收入分别为 81.37亿元、 109.91亿元、 148亿元,同比增长 34.4%、35.1%、 34.7%; 公司归母净利润为 7.42亿元、 9.99亿元、13.10亿元,同比增长 38.2%、 34.7%、 31.1%, 2021-2023年实现每股收益为 1.49元/2.01元/2.63元, 对应 2021年 9月 30日 365.69元/股收盘价, PE 分别为 245倍、 182倍、 139倍,随着下游旺盛需求增长,国产化设备替代前景广阔,公司有望进入加速发展期,维持“买入”评级。 风险提示新产品新技术研发低于预期、半导体行业景气度低于预期、国内市场开拓进展低于预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-09-27 390.00 464.57 57.86% 403.00 3.33%
452.78 16.10%
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北方华创作为拥有深厚技术积累的半导体设备国有企业,在产业链高度景气,国际局势风雨变幻之时,深化改革激发活力,突破各类设备技术壁垒,解决半导体设备“卡脖子”问题,有望实现快速发展壮大。 需求:技术变革催生新应用,全球晶圆厂扩产加速,半导体设备将具备长期成长动能。5G、HPC、AIoT、智能汽车等技术成熟落地,叠加疫情催化,全球芯片供不应求,晶圆厂大量扩产。全球4大晶圆制造巨头今年资本开支886亿美元,同比增长29%,未来计划投资晶圆厂总计近2000亿美元。据不完全统计,我国晶圆新建项目投资达645亿美元,晶圆厂大力扩产,有望弥补我国晶圆制造环节的短板。晶圆厂扩产设备采购最为关键,设备采购金额约占项目投资近80%。据SEMI预计,今年全球半导体设备销售额将增长44%,2022年有望突破1000亿美元。 供给:半导体设备壁垒高,北方华创多维覆盖全面突破。全球半导体高度景气,设备巨头垄断技术大为受益。面对不确定性的国际局势,国产半导体设备自立自强备受关注,“02专项”和“大基金”推动我国半导体产业携手向前,不断突破。北方华创拥有PVD、CVD、刻蚀、热处理、清洗等多类设备,可提供平台型半导体设备解决方案;公司设备涵盖集成电路、光伏、平板显示、LED等半导体与泛半导体设备领域,可复用技术低成本延伸开发。 增量:战略上看,我国半导体设备将具备十年起的成长空间,北方华创厚积薄发望突围。从我国半导体产业链全局看,设计、晶圆、封测,三环节规模不匹配,晶圆端占比严重失衡。的我国晶圆端规模仅占全球的7%,而设计、封测端球规模均占全球20%以上,晶圆端急需大幅扩产,才能保障产业链安全。长期球看,晶圆端规模需从全球7%扩产2~3倍至20%以上,才能匹配我国设计、封测的规模,这将催化出半导体设备十年以上的成长周期。半导体发展向先进制程,尖端设备的重要性凸显,全球设备销售额持续攀升。我国大陆半导体设备销售额CAGR近20%,2021Q2已占全球设备销售额的33%,规模大且增长迅速。北方华创拥有深厚技术经验积累,可平台化供应各类各领域设备,有望通过股权激励和募资扩产增强公司竞争力,抓住我国半导体产业自立自强的机遇,实现质与量的双重突围。 维持“买入”评级。我们预计公司2021至2023年营收分别为96.74/138.96/194.93亿元,归母净利润为7.40/10.45/13.88亿元,EPS为1.49/2.10/2.79元。给予2022年半导体设备业务0.44倍PSG,真空锂电装备和精密元器件等业务40倍PE估值,公司6个月目标股价为464.57元/股。 风险提示:半导体产业景气度不及预期,技术突破不及预期,估值与盈利判断不及预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-09-10 337.01 -- -- 403.00 19.58%
452.78 34.35%
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公司发布2021半年度报告,实现营业收入36.08亿元,同比增长65.75%;归母净利润3.10亿元,同比增长68.60%;扣非后归母净利润2.25亿元,同比增长127.62%;基本每股收益0.63元,同比增长67.36%。 支撑评级的要点子公司北方微收入同比增长91%,半导体设备是主要增长动力。上半年公司总收入36亿元中,子公司北方微收入25亿元,占比69%,同比增长91%,电子元器件收入7.73亿元,占比21%,同比增长75%,真空炉收入3.3亿元,占比9%,同比下降22%。根据中国国际招标网数据,北方华创的IC 设备订单自2018年以来保持高增长,直接受益于晶圆制造产业转移和设备国产化,公司存货71.6亿元较年初增长45%,预收款47.4亿元较年初增长55%。 电子元器件维持高增长,毛利率持续提升。上半年电子元器件收入7.73亿元,同比增长75%,毛利率提高至73%,较去年上半年65%提高了8个百分点。上半年子公司北京七星华创的净利润2.8亿元,同比增长125%,是公司总净利润的主要贡献来源。 单季度收入增速加快,毛利率达到近年新高。二季度实现营业收入21.85亿元,同比增长76.35%,是2019年以来同比增速最快的季度。二季度公司综合毛利率45.5%,环比提高6个百分点,较去年同期提高9.3个百分点,公司盈利能力的提升,主要是电子元器件的规模效应,以及子公司北方微的收入结构的优化后,相对高毛利率的半导体设备收入占比显著提升。 估值鉴于公司订单充足,盈利能力明显改善,我们提高2021-2023年净利润预测至8.32/11.97/15.09亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦的不确定性;零部件交付周期拉长等。
北方华创 电子元器件行业 2021-09-03 349.69 -- -- 403.00 15.24%
452.78 29.48%
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公司发布 2021年半年度报告,上半年实现营业收入 36.08亿元,同比增长 65.75%,实现归属于上市公司股东的净利润 3.10亿元,同比增长 68.60%,扣非后净利润 2.25亿元,较上年同期增加约 1.26亿元,同比增长 127.62%。加权平均净资产收益率为 4.47%,同比增长 1.42个百分点。基本每股收益为 0.63元,同比增长 67.36%。 分析判断: Q2业绩强劲增长,下游领域需求旺盛上半年公司实现营业收入 36.08亿元,同比增长 65.75%,实现归属于上市公司股东的净利润 3.10亿元,同比增长 68.60%,位于业绩预告中值偏上。公司整体毛利率为 43.15%,同比提升6.83个百分点,净利率为 10.31%,同比提升 0.34个百分点。 上半年公司主营业务下游市场需求保持增长态势,公司电子工艺装备和电子元器件业务迎来良好发展机遇。按照业务拆分,其中电子工艺装备、电子元器件营业收入分别为 28.26亿元、7.73亿元,同比增长分别为 63.79%、75.40%,占营收比分别为78.32%、21.43%。毛利率分别为 34.90%、73.32%,同比提升6.19个百分点、8.20个百分点。分季度看,第二季度公司实现营业收入 21.85亿元,同比增长 76.34%,归属上市公司股东净利润 2.37亿元,同比增长 50.67%。毛利率为 45.51%,净利率为 13.22%。Q2单季度业绩创历史新高,我们认为随着下游市场对高端器件需求的增长,公司有望在两大业务线收入和利润实现持续增长,市场地位日益巩固。 定增获受理,技术与产能优势并驾齐驱公司注重技术研发,上半年研发投入达 14.97亿元,同比增长308.11%,高强度研发投入奠定了公司的技术优势。同时,公司积极推进定增项目,2021年 8月 25日,公司非公开发行股票预案目前已获中国证监会批准,此次定增拟募集 85亿元资金,主要用于半导体装备产业化基地扩产项目四期(计划年产2000台),高精密电子元器件产业化基地扩产项目三期(计划年产 22万只高精密石英振荡器、2000万只特种电阻)以及高端半导体装备研发项目(含先进逻辑、存储、封装、新兴半导体、Mini/MicroED、光伏等核心工艺设备)。项目顺利实施后,公司技术优势、主营业务优势将进一步凸显,在高端设备领域有望取得更高突破。 紧抓国产化机遇,新产品导入市场加速上半年受下游市场需求影响,公司半导体装备业务获巨大成长空间。晶圆制造、光伏、5G 应用、智能汽车等需求快速拉动了业务增长。半导体装备业务方面,市场整体需求旺盛,集成电路逻辑器件、先进存储、先进封装等产线新建及扩建需求上升。同时光伏行业投资增长,5G 应用、汽车电子等需求拉动了第三代半导体产线投资快速增长,叠加新型显示等泛半导体产线投资需求,为半导体装备业务提供了成长空间。公司的刻蚀机、 PVD、 CVD、立式炉、清洗机、 ALD 等设备新产品市场导入节奏加快,产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高,在集成电路主流生产线实现批量销售,出货量实现较快增长。根据 SEMI 数据,2021至 2022年全球将陆续新建 29座晶圆厂,我们预计未来下游需求仍在进一步释放中。 投资建议维持此前盈利预测,我们预计 2021-2023年实现营业收入分别为 81.37亿元、109.91亿元、148亿元,同比增长 34.4%、35.1%、34.7%; 公司归母净利润为 7.42亿元、9.99亿元、13.10亿元,同比增长 38.2%、34.7%、31.1%, 2021-2023年实现每股收益为 1.49元/2.01元/2.64元,对应现价 PE 分别为 235倍、174倍、133倍,随着下游旺盛需求增长,国产化设备替代前景广阔,公司有望进入加速发展期,维持“买入”评级。 风险提示新产品新技术研发低于预期、半导体行业景气度低于预期、国内市场开拓进展低于预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-09-01 351.02 -- -- 403.00 14.81%
452.78 28.99%
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事件:2021年8月30日,公司发布2021年中报,上半年实现营收36.08亿元,同比增长65.75%;归母净利润3.10亿元,同比增长68.60%;扣非归母净利润2.25亿元,同比增长127.62%。单看Q2,公司实现营收21.85亿元,同比增长76.34%;归母净利润2.37亿元,同比增长50.67%;扣非归母净利润1.93亿元,同比增长72.44%。 收入端持续高增长,各产品线下游需求旺盛上半年公司实现营业收入36.08亿元,其中电子元件业务板块实现营收7.73亿元,yoy+75.40%;电子工艺装备业务板块实现营收28.26亿元,yoy+63.79%。子公司七星华创(主营电子元器件)实现营收7.73亿元,yoy+75.28%,净利润2.79亿元,yoy+125%,主要受益于精密仪器仪表、自动控制等领域需求旺盛。子公司北方真空技术(主营真空设备)实现营收3.30亿元,yoy-22.17%;净利润0.35,yoy-28.57%,主要受益于在“碳达峰、碳中和”目标指引下,光伏行业投资增长,新型显示等泛半导体产线投资需求增长,真空设备持续增长(转销节奏原因部分订单收入延迟确认未反映在中报中,预计全年维持平稳增长)。子公司北方微电子(主营半导体设备)实现营收24.95亿元,yoy+90.75%;净利润0.67亿元,yoy+36.73%,主要受益于5G应用、汽车电子等需求拉动了第三代半导体产线投资快速增长,以及下游客户对国产设备认证意愿增强,公司刻蚀、薄膜设备等产品市场导入节奏加快,已在集成电路领域主流生产线实现批量销售。公司合同负债47.42亿元,比去年年末增长55.63%,创历史新高,预示公司全年营收维持高增长。 研发投入大幅增厚,定增加码半导体设备产业化公司不断加大研发投入,加深技术护城河。上半年公司研发投入14.97亿元,同比增加308.11%;占营收比重41.48%,同比增加24.63pct,主要系研发材料及人工投入增加。截至目前,公司IPO募投项目高端集成电路装备研发及产业化项目与高精密电子元器件产业化基地扩产项目陆续落地,既增强公司研发实力,同时进行产能扩张,有助于扩大客户覆盖面。8月24日,公司收到证监会关于公司非公开发行股票的核准批复,预期随着半导体装备产业化基地扩产项目(四期)、高端半导体装备研发项目与高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)实施后,将进一步增强公司研发和产业化能力,有助于公司长远发展。投资策略上讲,公司中长期天花板还远远未到,未来或在震荡过程中不断迈向新高我们认为,投资北方华创:①从行业β层面,要首先把握整个半导体产业未来巨大的成长性,以及晶圆代工厂产能转移及存储器扩产为半导体设备国产化带来的历史性机遇。从公司自身α层面,重视公司平台化的业务布局、强大的股东背景与产业资源、及日益提升的产品力。②把握半导体整体性板块性机会,半导体设备子版块单独出现独立行情的情况较少,北方华创股价的历史表现与半导体板块趋势基本吻合,但优于半导体指数。③自2019年公司行情启动以来,公司PS(TTM)上沿为25X,下沿为10X,随着公司收入增速的提升,PS有进一步拔升的趋势,坚定看好公司长远发展。 投资建议2021-2023年,公司营业收入分别为85.90、111.81、145.90亿,同比增速分别为41.8%、30.2%、30.5%;公司归母净利润分别为8.01亿、11.40亿、18.14亿,同比增速分别为49.2%、42.3%、59.2%,公司EPS分别为1.61/2.30/3.65元,对应PS20.53/15.77/12.08X,对应PE217.60/152.94/96.09X。维持“买入”评级。 风险提示下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧,全球贸易摩擦深化带来半导体全产业链不确定性。
北方华创 电子元器件行业 2021-09-01 351.02 -- -- 403.00 14.81%
452.78 28.99%
详细
业绩简评公司8月30日发布2021年半年报,实现营业收入36.08亿元,同比增长65.75%,归属于上市公司股东的净利润3.10亿元,同比增长68.60%,符合预期。扣非后净利润为2.25亿元,同比增长128%,盈利能力大幅提升。 经营分析上半年半导体设备增长91%,电子元器件大增75%,综合毛利增加6.8pct1) 分类来看公司电子工艺装备实现营收28.3亿元,同比增长63.8%,(其中半导体设备25亿元同比增长91%,真空及锂电设备3.3亿同比下滑22%,半导体设备包含集成电路及其他泛半导体设备),电子元器件实现7.7亿营收,同比增长75.4%,增速大幅提升。 2) 公司盈利能力大幅提升, 2021H1综合毛利率为43.15%, 同比增加6.8pct,其中电子工艺设备34.9%,同比增加6.2pct,电子元器件73.3%,同比增加8.2pct。 公司在手订单饱满,半导体设备高景气持续,深度受益国产化。 1) 2021H1公司存货大幅增长至71.7亿元;合同负债为47.4亿元,较2020年底增长56%,在手订单饱满,半导体设备中集成电路以及光伏设备等高景气持续。 2) 半导体设备高景气持续,根据SEMI ,预计2021年全球半导体设备增长34%达到953亿美元,2022年有望突破1000亿美元。2021年来北美半导体设备出货额连续创月度新高,1-7月合计同比增长46%。 3) 我们认为在半导体各细分板块中,国产化主线下设备行业景气度最为确定,公司在此次半导体国产替代浪潮中最为受益。公司定增85亿元加码研发和产能建设,拟投入38亿元扩建年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED 设备300台、光伏设备700台的生产基地;31亿元投资设备研发,8亿元投资电子元器件项目。新项目达产后产值达79亿元。 盈利预测与投资建议公司电子元器件增长超预期,及公司利润加速释放,我们预计公司2021-23年营收95/136/180亿元,同增57%/43%/32%,分别上调5%/8%/12%;实现归母净利润分别为8.6/11.2/14.5亿元,同增61%/30%/30%,分别上调15%/12%/6%,对应P/E 为202x/156x/120x,P/S 为18x/13x/10x,维持“买入”评级。 风险提示技术突破不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名