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北方华创 电子元器件行业 2021-05-10 166.62 -- -- 165.20 -0.85% -- 165.20 -0.85% -- 详细
oracle.sql.CLOB@1578ac43
北方华创 电子元器件行业 2021-05-03 169.79 -- -- 172.78 1.76% -- 172.78 1.76% -- 详细
事件1:2020年公司收入60.56亿元,同比增长49.23%;归母净利润5.37亿元,同比增长73.75%,超市场预期;扣非后归母净利润1.97亿元,同比增长180.81%;拟每10股派息1.09元(含税),按前一日收盘价对应股息率0.07%。 事件2:2021Q1公司收入14.23亿元,同比增长51.76%;归母净利润0.73亿元,同比增长175.27%,靠业绩预告上限;扣非归母净利0.32亿元,同比增长348.98%。 投资要点 受益全球半导体设备周期向上,业绩实现大幅增长 2020年受益全球半导体设备周期向上,大陆承接半导体制造产能转移重心,公司业绩快速增长。分业务看,2020年电子工艺装备业务收入48.69亿元,同比+52.58%,我们判断系新投入量产的多款高端半导体设备获得客户重复采购订单,叠加光伏行业电池技术迭代带来的泛半导体设备采购增加所致;电子元器件收入11.65亿元,同比+37.46%。 21Q1预收款项、存货以及经营性现金流出高速增长,侧面印证公司在手订单充裕。公司以销定产,库存商品中大部分是已发货待验收产品,工艺验收完成后形成公司收入。21Q1公司的合同负债为44.94亿元,同比+47.43%;存货为59.40亿元,同比+49.30%;2020年经营性现金流量净额为13.85亿元,同比+247.12%;21Q1经营性现金流量净额为6.61亿元,同比-8.40%,主要系Q1经营性现金流出(主要为存货采购)同比大幅增长98.31%。 新品快速增长导致毛利率承压,净利润率小幅上行 2020年综合毛利率为36.69 %,同比-3.84 pct;归母净利润率8.87%,同比+1.2pct。分业务来看,2020年收入贡献最高的电子工艺设备毛利率29.44%,同比-5.79pct。我们判断主要系公司产品结构变化,光伏等低毛利新产品快速增长所致,预计随着21 年新品快速放量,毛利率有望逐步回升。2020年期间费用率为30.26 %,同比-4.73pct,主要系汇兑损益增加、利息净支出降低,导致财务费用率同比-3.15pct。 研发保持高投入,IC设备、光伏以及第三代半导体设备取得突破。2020年公司研发费用率为11.07 %,同比-1.86pct,成熟制程设备工艺相继通过客户验证进入量产;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD 等产品受下游需求拉动实现快速增长;SiC长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场;高真空钎焊炉交付量突破200台领先行业。 拟定增募资应对下游旺盛需求,扩产加速腾飞 国际半导体巨头纷纷扩产,上游设备迎来发展黄金期。受5G应用、人工智能、云计算等需求拉动,芯片产能吃紧压力陡升,国际半导体巨头纷纷扩产:台积电调升2021年资本支出300-310亿美元,并宣布未来3 年将投入1000 亿美元大举扩产;世界先进资本支出自2020年35.4亿新台币提升至2021年50亿新台币;英特尔200亿美元筹建新晶圆工厂。根据SEMI预计,2020年晶圆厂设备支出增长16%,预计2021-22年分别增长15.5%/12%。未来三年全球晶圆设备支出有望连续创下新高。 扩产应对下游旺盛需求,定增募资助力腾飞。2021年4月21日,公司发布非公开发行A股预案,拟募资不超过85亿元,配合自有资金共计96.20 亿元,用于半导体装备、高精密电子元器件扩产项目,建设期24个月。根据公司公告,预计项目达产可实现年均收入79.03亿元,年均利润总额约9.4亿元,进一步提高生产规模和产品产能。此外,我们预计随着高毛利率精密元器件产能及销售高速增长,有望带来公司盈利能力提升。 盈利预测与投资评级:基于全球半导体设备周期向上,我们上调公司2021-22年净利润至7.32/9.37亿(前值为6.57/8.77亿),预计2023年净利润为11.47亿,当前市值对应PE分别为111/87/71倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游资本支出不及预期;设备研发及市场开拓低于预期。
北方华创 电子元器件行业 2021-04-30 165.20 -- -- 172.78 4.59% -- 172.78 4.59% -- 详细
三大业务版块均实现较好增长,半导体设备业务净利润翻倍。2020年公司电子工艺装备、电子元器件分别实现收入 48.69亿元(+52.58%)、11.65亿元(+37.46%)。1)子公司七星华创(主营电子元器件)实现收入 11.65亿元(同比+37%),实现净利润 3.86亿元(+60%),主要受益于电子元器件目标市场需求持续增长。2)子公司真空技术(主营真空设备)实现收入 7.14亿元(+17%),实现净利润 0.68亿元(+36%),主要受益于光伏产能扩建推动真空设备需求增长。3)子公司微电子装备(主营半导体设备)实现收入 41.55亿元(+60%),实现净利润 1.76亿元(+127%),主要受益于大陆晶圆厂投资加速和半导体设备国产替代推动。 研发投入超 16亿元,加速成熟设备量产和先进设备的研发。2020年公司研发投入 16.08亿元(同比+41.39%),占营收的比重达 26.56%,其中资本化 65.38%,费用化 34.62%。公司保持高强度研发投入:1)加快集成电路成熟制程设备工艺扩展,扩大产品覆盖率;提高先进工艺制程设备的研发和验证,争取更多的进线验证机会。2)抓住 Mini/Micro LED、第三代半导体、新能源光伏、新型显示等泛半导体领域成长的机会。3)抓住真空装备产品下游市场的发展机会,加快新产品开发,进一步挖掘业务成长机会。 拟定增募资提升技术研发和产业化水平。2021年 4月,公司发布 2021年度非公开发行预案。公司计划非公开发行募资不超过 85亿元,用于半方正中等线简体 导体装备产业化基地扩产项目(四期)(拟投入 34.83亿元)、高端半导体装备研发项目(24.14亿元)和高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)(7.34亿元)的建设,并补充流动资金(18.68亿元)。本次发行旨在提升公司产业化能力,提升集成电路设备技术水平,有助于公司规模化发展。 投资建议:鉴于公司半导体设备增长超预期,我们上调公司盈利预测,预计 2021-2023年公司实现归母净利润分别为 7.59亿元、10.66亿元、14.49亿元(2021-2022年前值为 5.53亿元、7.24亿元),对应当前股价的市盈率分别为 107倍、77倍、56倍。公司作为国内半导体设备龙头,国产替代大有可为,维持“推荐”评级。 风险提示:1)国内晶圆厂投资不及预期。如果晶圆厂投资落地数量或进度不及预期,则设备市场增速或节奏将放缓,公司半导体设备增长可能不达预期。2)电子器件增长不及预期。电子元器件下游行业如航空航天、精密仪器仪表、自动化等市场如果发生较大变化,需求增长不及预期,将拖累公司整体业绩。3)光伏行业增速放缓。光伏行业补贴政策退潮趋势明显,行业将迎来市场竞争的新格局,公司真空设备增长可能受到影响;4)新品研发不及预期。公司先进制程设备如果研发进度不及预期,对未来几年业绩增长将产生明显的影响。
北方华创 电子元器件行业 2021-04-26 155.93 -- -- 172.88 10.87% -- 172.88 10.87% -- 详细
事件:2021年 4月 21日,公司公告非公开发行 A 股股票预案。拟向不超过 35名特定对象募集不超过 85亿元资金,用于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”、“高端半导体装备研发项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)”的建设,并补充流动资金。 核心观点:在全球半导体制造重心转移,后摩尔时代国内制造加速追赶的背景下,公司募投项目着眼于半导体装备前沿技术的开发以及半导体装备和电子元器件产业化能力的快速提升,为夯实产业基础和做大产业规模提供必要条件。募投项目达产后公司将在丰富产品结构、巩固技术优势的同时,提高生产规模和产品产能,增强公司盈利能力,进一步提升品牌影响力。给予“买入”评级。 2020年全球晶圆加工设备市场规模创新高,中国大陆地区居全球首位,国内集成电路设备制造商发展进入新时代SEMI 数据披露,2020年全球晶圆加工设备市场规模达 712亿美元,yoy+19%,创历史新高;其中,中国大陆地区市场规模达 187.2亿美元,占比 26.3%,超中国台湾地区,居全球首位,同比增速+39%,仅次于韩国;中国台湾地区与韩国地区分别以 171.5、160.8亿美元的销售额居第 二、第三。全球代工厂及存储器制造重心转移、中国大陆地区成为全球最大的半导体设备市场、国家政策支持,“天时、地利、人和”给国内集成电路设备制造商带来历史性机遇,发展进入新时代。 提高生产规模和丰富产品结构,提前布局装备产业扩产资源公司拟投入 34.8亿元募集资金于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”建设,建成后将成为公司最大的装备生产制造基地,形成年产集成电路设备 500台、新兴半导体设备 500台、LED 设备 300台、光伏设备 700台的生产能力(合计 2000台),与公司总部基地形成研发与生产、装备与核心零部件的双向协同。在代工厂产能转移机存储器国产化的背景下,北方华创作为国内半导体设备领军企业,积极推动高端半导体装备国产化,为后摩尔时代国内集成电路产业加速追赶国际先进水平添砖加瓦。 重视平台化战略,积极布局下一代关键技术,加深技术护城河公司拟投入 24.1亿元募集资金于“高端半导体装备研发项目”建设,项目投资周期为 5年,用于开展下一代高端半导体装备产品技术的研发,包括先进逻辑核心工艺设备、先进存储核心工艺设备、先进封装核心工艺设备、新兴半导体核心工艺设备、Mini/MicroLED 核心工艺设备和先进光伏核心工艺设备。公司重视平台化战略,研发项目涵盖逻辑器件、 存储器件等半导体领域与 LED、光伏等泛半导体领域,平滑单一赛道带来的周期波动等风险,并积极布局下一代关键技术,加深护城河。 缩小与海外龙头之间的差距,资本市场助力腾飞集成电路装备产业具有资金密集、人才密集、技术密集、全球竞争的特点,研发周期较长,必须通过大量且持续的研发投入,保持产品技术先进性,才可以巩固自身优势并不断前行。海外半导体设备供应商 AMAT近十年平均研发投入达 16.18亿美元,历年研发投入占比均在 18%-12%,2020年 AMAT 研发投入 22.34亿美元,占比 12.99%。海外刻蚀设备与薄膜沉积设备供应商 LAM 近十年平均研发投入达 8.62亿美元,历年研发投入占比均在 19%-11%,2020年 LAM 研发投入 12.52亿元,占比 12.47%。 公司公告显示 2019年北方华创研发投入 11.37亿人民币,与国际先进设备供应商有较大差距,定增项目的实施有助于公司借助资本市场的力量,缩小与国际龙头之间的差距,助力公司腾飞。 投资建议预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.08/1.61/2.26元,给予“买入”评级。
北方华创 电子元器件行业 2021-04-13 162.00 -- -- 172.88 6.72%
172.88 6.72% -- 详细
公司4月11日发布2020年业绩快报及2021Q1业绩预告,公司2020年全年实现营收60.58亿元,同比增长49%,归母净利润5.37亿元,同比增长74%。预计2021Q1实现营收13.1-15.0亿元,同比增长40%-60%,归母净利润0.68-0.75亿元,同比增长155%-185%,超出市场预期。 经营分析设备行业景气度持续上行,国产化率逐步提升,公司订单趋势向好。 1)2020Q4单季度归母净利润2.1亿,同比大幅增长133%,预计有政府补助等落地的原因,增速对比Q1(32%)、Q2(31%)、Q3(57%)加快。截止2020年三季度末,合同负债23亿元,同增61%,在手订单不断增长。 2)根据SEMI,2020年半导体制造设备的全球销售额增长16%达到689亿美元,中国大陆181亿美元占比26%,2021年1月/2月北美半导体设备出货额分别增长30%/32%。龙头台积电继1月官宣2021年资本开支大幅增长至250-280亿美元(上一年173亿美元)后,4月1日宣布将在未来三年内投资1000亿美元用于扩产。 3)国内晶圆厂商积极扩产,2021年大陆12寸晶圆厂扩产规模有望超20万片/月,同比增幅超30%。以长江存储为例,其产线机台的国产化率从2019年的10%提升至2020年的15%左右。我们预计随着后续长江存储一期剩余25K/月以及二期产能开始招标,设备公司有望迎来板块性的机会。 公司的的IC设备、光伏以及第三代半导体设备有望高速增长,产品市占率持续提升。2020年公司IC刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果,成熟工艺的新工艺应用产品相继通过客户验证进入量产;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD等产品受下游光伏需求拉动实现快速增长;SiC长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场。目前美国扩大科技出口限制范围,半导体国产设备在产线上验证的工艺和导入量产的比例正在逐渐提升,公司硅基刻蚀、PVD、热处理设备的市占率逐年提升。 盈利预测与投资建议预计公司2021-22年实现营收88/117亿元,同比增长46%/32%;实现归母净利润分别为7.4/10.1亿元,同比增长37%/37%,对应P/E为108x/78x,维持“买入”评级。 风险提示订单确认不及预期、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
北方华创 电子元器件行业 2021-02-08 196.01 -- -- 218.16 11.30%
218.16 11.30%
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北方华创是我国的半导体设备龙头企业,现有产品涉及ICP刻蚀、PVD设备、氧化扩散设备、清洗设备等。此外,公司的产品还包括真空设备、锂电材料设备以及精密电子元器件等,四大业务集群构成上市公司主体。其中半导体设备的营收占比2/3以上,是公司最重要的业务和最主要估值逻辑来源。 新晋半导体设备厂商如何才能打破现有格局呢?我们发现,半导体设备市场存在如下三个特点:第一,国内市场增长迅速,但国产设备市占率不足10%;第二,各工艺设备相对独立,细分领域多为国外公司寡头垄断;第三,虽然下游客户集中,但半导体设备商利润很高。形成这样格局的原因主要是:从企业视角看,半导体设备是研发驱动型行业,需要规模效应来分摊研发成本,先发企业易获得明显优势;从产业链关系看,晶圆厂更换设备供应商的潜在损失远大于低价设备带来的成本节约,新晋设备商很难获得份额。因此,新晋厂商想要打破寡头垄断需要满足三个条件:第一,能够实现技术突破;第二,在取得突破的同时尽量节约研发支出;第三,获得晶圆厂客户的支持和验证。 公司具备打破垄断格局的基本条件。首先,追赶式研发可以规避技术路线判断失误的风险,提高研发成功率,其次,我国工程师红利可为公司带来与国外厂商竞争的成本优势,这两项因素有利于公司实现快速低成本的技术突破;最后,国内大客户对于国产设备厂商的支持是空前的。公司利用股权激励稳固人才基础,通过定增扩大资金来源,依靠客户在产品验证和故障处理方面的支持积累成熟经验,成功在部分领域打破国外垄断,并有望提升市场份额。 因此,我们十分看好公司在半导体设备领域的发展潜力。 盈利预测:预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.40、7.60和10.23亿元,对应EPS分别为1.01、1.42和1.91元。当前股价对应PE分别为192、137和101倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国内晶圆厂扩产进度不及预期,公司半导体设备研发进度不及预期,外部环境导致部分原材料不可得的风险,终端市场需求不及预期等。
北方华创 电子元器件行业 2021-02-01 204.01 246.00 54.52% 218.16 6.94%
218.16 6.94%
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1、北方华创作为国内领先的半导体设备公司,其业务包括半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件四大业务领域。未来公司发展的重点是刻蚀机、PVD 等半导体设备。 2、随着半导体行业的复苏,半导体设备需求也在逐渐高涨,2020年全球半导体设备需求达到 689亿美元,同比增长 15.2%,为历年最高。其中主要推动力就是中国大陆的晶圆厂建设需求猛增,2020年中国大陆半导体设备需求达 181亿美元,成为最大半导体设备市场。为应对半导体制造产能往国内转移、下游市场激增,本土企业积极建厂,未来国内半导体设备依然可以保持较高的需求。 3、半导体设备技术壁垒较高,全球市场被少数几个国际大厂垄断,国内的半导体设备企业还处于发展初期,市场份额较少,还难以与国际大厂竞争。目前我国在刻蚀设备和 PVD 等设备发展较好,而在光刻机、离子注入机等关键设备领域技术差距较大,市占率还不到 1%。 4、对比全球半导体设备龙头,中微公司、北方华创增速明显更高,其原因是中国大陆晶圆厂扩产的同时加大了对国产设备的采购力度。需求方面,2020年 8英寸产能订单集中,产能紧张,下半年 8寸晶圆交期延长至 3~4个月,2021年供给缺口约达 2成左右,产能的持续紧张,导致部分厂商上调了 10%-20%的 8英寸晶圆制造报价。下游需求不断增加时,除了上调价格,晶圆厂也会进行扩建产能。 5、北方华创的优势在于刻蚀设备、PVD 等,当前公司设备已陆续进入国内企业采购名单,2020年订单饱满,产能得到充分释放。预计公司 2020-2022年的营业收入为 56亿元、73亿元、87.6亿元,同比增长 38%、30%、20%,净利润为 4.29亿元、6.1亿元、7.73亿元,同比增长 39%、42%、27%,EPS 分别为 0.86元、1.23元、1.56元。 给予公司 2021年 200倍的 PE,对应目标股价 246元,对应目标市值1220亿元,给予“买入”评级。
北方华创 电子元器件行业 2021-02-01 204.01 -- -- 218.16 6.94%
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事件:公司发布 2020年度业绩预告,公司预计 2020年归属于上市公司股东的净利润为46,000万元–58,000万元,较上年同期增长 48.85%-87.68%;扣除非经常性损益后的净利润为 16,000万元–20,000万元,较上年同期增长 128.04%-185.05%; 基本每股收益达到 0.9368元/股–1.1812元/股。 点评:公司作为国内集成电路设备龙头企业,持续进行技术和产品创新,积极拓展市场。销售订单增加及生产规模持续扩大。2020年度,公司电子工艺装备及电子元器件销售收入同比实现增长,使得归属于上市公司股东的净利润实现增长。公司主营业务下游客户需求旺盛,同时公司积极应对新冠肺炎 疫情影响及时复工复产,使公司生产运营及订单交付得以正常进行。另外,公司持续推进半导体装备新产品开发,高端集成电路工艺设备研发取得较好进展,多款新产品相继推向市场,不断收获重复采购订单,市场占有率有望稳步提升。从短中长期看,公司在下游需求端带来的联动效应及公司自身质与量优化的内外双重驱动下,我们预计公司业务会保持增长趋势。 重研发投入驱动未来成长。半导体制程设备随工艺演进而需要不断更新迭代,海外龙头企业都具有重研发基因。公司 2019年推进 12寸半导体设备二十余种新工艺的开发验证,多款产品已经相继进入量产阶段,下一代先进技术核心设备研发也取得较好进展:公司于 2020年正式推出 NMC612G 12英寸金属刻蚀机,并进入多个生产线,其良好的工艺性能和更低的拥有成本将助力客户大规模量产;8寸设备频频获得客户重复采购订单。我们认为公司承担了半导体设备国产化的重任,预计随着公司规模的扩张、结构的优化、技术的进步,将持续打开公司成长上限。我们预计公司"高精密电子元器件产业化基地扩产项目"和"高端集成电路装备研发及产业化项目"未来的顺利竣工将进一步释放公司的产能。 公司紧抓先进制程技术迭代和产业转移两大趋势下的增长红利。根据应用材料统计:NAND从平面工艺转移到 3D,资本投入的密集度增加 60%;DRAM 从 25nm 转移到 14/16nm,资本投入的密集度增加 40%;代工厂从 28nm 转移到 7nm,资本投入的密集度增加 100%。 从技术路线上看,北方华创紧抓最核心抓手,契合先进制程技术发展路线。 半导体周期复苏叠加国产晶圆厂扩张中助力公司新一轮的成长。中国制造的产业趋势转移未变,国内晶圆厂建设持续扩张,半导体开启新一轮资本开支周期。在全球半导体迎来景气周期,下游需求全面向好,5G、IoT、车用半导体带来新增长点,因此我们提醒投资者关注需求的结构性变化。同时,我们看到公司受益于泛半导体领域下游资本开支的国产替代逻辑,国产晶圆线的设备增长逻辑持续,大基金二期投资关注集成电路产业链的联动发展,在投向上也将重点投向上游设备与材料、下游应用等领域。因此我们持续看好公司在半导体板块的短中长期成长动能。 投资建议:我们维持公司 2020-2022年 EPS 预测 1.01/1.35/1.87元/股,维持“买入”评级。
北方华创 电子元器件行业 2021-01-29 213.60 -- -- 218.16 2.13%
218.16 2.13%
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事件:公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润4.6亿元~5.8亿元,同比增长48.85%~87.68%;预计2020年实现扣除非经常性损益后的净利润1.6亿元~2亿元,同比增长128.04%~185.05%。 按此计算,2020Q4单季度公司实现净利润1.33亿元~2.53亿元,同比增长48.8%~182.7%,保持快速增长。 半导体新一轮产能建设高峰来临,公司将深度受益。全球经济启动复苏,2020下半年各大晶圆厂、封装厂产能满载、交期延长、价格亦有所上涨,台积电年报显示净利润增速创2011年以来新高。展望2021年,新一轮产能建设高峰来临,台积电表示其2021年资本开支预计250亿美元~280亿美元,较2020年增长45%~62%;而此前中芯国际则将2020年资本开支由457亿元下修至402亿元,系美国出口管制使部分机台供货期延长或有不确定性,以及物流原因导致部分机台到货延迟,设备的国产化仍然有很大空间。 深耕高端装备,拓宽下游应用。公司12英寸ICP刻蚀机已实现客户端28nm国产化替代,同时在14/7nmSADP/SAQP、先进存储器、3DTSV等工艺应用中也发挥着重要作用。除集成电路外,公司也将刻蚀技术横向拓展至LED、先进封装、功率半导体、MEMS、化合物半导体、硅基微显等多个领域,以优异的国产高端装备实力服务更多客户。 盈利预测与投资建议::预计2020年-2022年公司收入分别59.53亿元、82.14亿元、106.84亿元,归母净利润分别为5.11亿元、7.71亿元、10.68亿元,对应EPS分别为1.03元、1.55元和2.15元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,研发进展不顺。
北方华创 电子元器件行业 2021-01-27 222.96 -- -- 220.80 -0.97%
220.80 -0.97%
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公司 2020年业绩指引超市场预期,半导体设备龙头加速成长。 公司发 布 2020年业绩预告, 预计实现归母净利润 4.6亿元-5.8亿元(中值 5.2亿元),同比增长 48.85%-87.68%, 实现扣非归母净利润 1.6亿元-2亿 元,同比增长 128.04%-185.05%, 其中, 预计 Q4单季度实现归母净利 润 1.33亿元-2.53亿元, 同比增长 48.83%-182.70%, 超市场预期。 公 司 2020年业绩增长主要受益于下游客户的旺盛需求以及公司在疫情后 及时复工复产带来的积极影响, 电子工艺装备和电子元器件销售收入增 长是公司业绩增长的主要驱动力。 全球半导体行业正进入景气上行的周 期, 半导体设备作为产业上游正优先享受红利, 根据国际半导体产业协 会 SEMI 预测, 2020年全球半导体设备销售额为 689亿美元,同比增 长 16%,创历史新高, 考虑到中国和美国对服务器的需求将继续坚挺, 预计 2021年和 2022年设备市场将分别同比增长 4%和 6%,并于 2022年达到 761亿美元。 我们认为公司作为国内半导体设备龙头, 产品覆盖 全面, 具备技术、资本及客户卡位等优势, 将受益于半导体行业上行、 下游晶圆厂持续扩产以及国产替代持续推进实现崛起。 晶圆厂扩产持续超预期, 半导体设备国产替代加速推进。 半导体设备厂 商的收入主要来源于下游晶圆厂扩产产生的资本开支,台积电作为全球 晶圆代工行业的绝对龙头,其对2021年的资本开支预算达到了250-280亿美元, 大超市场预期; 中国大陆晶圆厂资本开支增长主要来源于中芯 国际、华虹半导体两大晶圆代工厂以及长江存储、合肥长鑫两大存储厂 商。 以长江存储为例, 截止 2021年 1月长江存储第 40、 41批招标累 计释放 319台工艺设备需求,中标国产设备共计 112台,国产化率达 35.11%。国产设备商中,北方华创合计中标 38台设备,盛美半导体中 标 6台清洗设备,华海清科中标 8台抛光设备,国产替代持续推进。 国 内晶圆厂正在迎来黄金发展时间,半导体设备需求旺盛,我们认为公司 产品种类齐全,技术实力强大,产品广泛应用于集成电路、 LED、先进 封装、功率半导体、 MEMS、化合物半导体、硅基显示等多个领域,在 半导体设备国产化全面提速大大背景下,将充分受益。 盈利预测与投资评级: 公司作为国内半导体设备龙头, 深度布局半导体 装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件,产品体系具有较强竞 争力, 同时在技术研发、客户卡位等方面优势明显, 我们认为半导体设 备国产替代将全面提速,公司有望持续受益。 考虑到公司年报业绩指引 超预期, 我们提升盈利预测,预计公司 2020-2022年归母净利润为 5.17( +0.27) /7.18( +0.29) /9.79( +0.29) 亿元,对应 EPS 分别为 1.04/1.45/1.97元/股,对应当前 PE 估值分别为 212/150/110倍, 维持 “增持”评级。
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事件:1月24日公司发布2020年度业绩预告,预计2020年实现归属于上市公司股东净利润4.60亿元至5.80亿元,同比+48.85%-87.68%。业绩增长主要是因为全年下游客户需求旺盛,实现电子工艺装备及电子元器件业务营收同比双增。 报告要点:国产半导体设备红利期,技术+盈利双拐点根据SEMI数据,2020年全球半导体制造设备销售额达689亿美元,同比+16%,2021和2022年将达719亿美元、761亿美元。预计中国大陆地区2020年半导体设备销售额为181亿美元,2021年和2022年为168亿美元和156亿美元。国产半导体设备企业处于技术+盈利双拐点:1)从初期核心技术“0-1”突破向后续“1-n”改良、优化转折;2)从早期晶圆制造商不愿承担风险到现在积极合作和设备公司业绩持续改善。 三年看国产化速度和大陆建厂红利,五年看公司平台化展开2020年,公司实现CP刻蚀机交付突破1000腔,立式炉交付突破100台,以及多款新产品发布,标志公司半导体设备逐渐进入放量阶段。通过分析海外成熟设备龙头发展进程,除ASML外,基本上都会覆盖多种类产品线,且每种设备又会拓展出产品族,即为平台化。我们认为三年期公司发展动力来自于国产化需求以及中国大陆新增晶圆产能建设红利,新增产线建设高峰过后,五年期重点看平台化展开情况,产品线数量和技术迭代。 零部件国产化是设备的进阶,设备+零部件布局协同作用凸显公司是综合性半导体设备、零部件龙头,半导体设备覆盖了刻蚀、薄膜、热处理、清洗等多个工艺环节,同时锂电和光伏设备下游高景气有望持续赋能。设备国产化进阶是核心零部件的自主可控,半导体设备各类零部件约市场空间合计约60,亿美元,目前关键零部件国产化率极低。公司精密元器件产品包括模块电源、晶体、电阻电容、微波组件等,除加强与设备业务协同作用外,零部件自给也可以提高供应链抵御风险能力。 投资建议与盈利预测预计2020-2022年公司营收55.81、77.59、108.83亿元,归母净利润5. 12、7.35、9.81亿元,当前市值对应2020-2022年PE分别为2 14、149、112倍,给予“增持”评级。 风险提示产品研发进度不及预期;设备国产化率不及预期;供应链冲击风险。
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事项:2020年1月24日,公司发布业绩预告公告:预计公司2020年实现归母净利润4.6~5.8亿元,同比增长48.85~87.68%;预计公司2020年实现扣非归母净利润1.6~2亿元,同比增长128.04~185.05%。 评论:业绩超预期,半导体设备国产化趋势助力公司高成长。预计公司2020年四季度实现归母净利润1.33~2.53亿元,实现扣非归母净利润-0.15~0.25亿元,考虑到下半年股权激励行权产生的费用,公司业绩超预期,2020年电子工艺装备及电子元器件下游需求旺盛,收入结构进一步优化,展望未来,海思及中芯事件凸显半导体设备国产化战略意义,下游客户采购意愿强烈,28/40nm关键设备积极导入验证,有望取得显著突破,带动公司收入规模持续扩张。 全球半导体设备景气周期上行,国产替代空间巨大。5G、新能源等领域新需求的出现带动下游强劲复苏,20Q2全球半导体月度销售额触底反弹,11月最新数据创近期历史新高,下游行业高景气带动半导体设备周期上行。根据SEMI预测,2021年全球半导体设备销售额有望达668亿美金(YoY+9.8%),其中中国市场约160亿美金(YoY+29%),中芯、华力、长存、长鑫等厂商积极扩产,有望持续带动半导体设备行业高景气。 成熟制程扩产带动订单快速增长,先进制程设备验证有望为公司带来新的业。务增量。5G、物联网、新能源等领域应用端的持续创新拉动成熟制程(PMIC/MCU/CIS/功率等)需求的快速增长,成熟制程产线对设备的要求相对较低,国产设备厂商有望占据更大份额,北方华创产品品类众多,在关键工艺环节有着较强的产品竞争力,同时先进制程设备在重点大客户端处于验证阶段,成熟制程的需求放量及先进制程设备的客户突破,有望显著带动公司业绩增长。 盈利预测、估值及投资评级。全球半导体设备景气周期上行,成熟制程设备需求放量叠加先进制程设备稳步验证,公司作为半导体设备国产化核心标的,有望显著受益,我们预测2020-2022年公司营业收入为60.5/91.5/118亿元,对应EPS为1.14/1.64/2.19元。结合公司历史估值区间及行业平均估值水平,给予2021年15倍PS,对应目标价为276.5元,维持“强推”评级。 风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;新设备研发存在不确定性;核心技术人才流失。
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公司2020年业绩预告,2020年全年预计实现归母净利润4.6-5.8亿元,同比增长49%-88%,预告上限超出预期。扣非净利润为1.6-2亿元,同比增长128%-185%,扣非净利润较2019年0.7亿元得到大幅改善。 经营分析Q4归母净利润大幅长增长40-170%,扣非归母净利润预计为-0.15至亿至0.25亿元。Q4单季度归母净利润预计为1.3-2.5亿,同比大幅增长40%-170%,我们预计有政府补助等落地的原因,增速对比Q1(32%)、Q2(31%)、Q3(57%)加快。 设备行业景气度持续上行,国产化率逐步提升,公司订单趋势向好。截止三季度末,合同负债Q3达23亿元,同比增长61%,存货47亿元,同比增长31%,在手订单不断增长。根据最新SEMI预测,2020年半导体制造设备的全球销售额增长16%达到689亿美元的新纪录,中国大陆181亿美元占比26%,2021年全球增长4%达到719亿美元,大陆下滑7%达到168亿美元。但国内晶圆厂商积极扩产,2021年大陆12寸晶圆厂扩产规模有望超20万片/月,同比增幅超30%。以长江存储为例,其产线机台的国产化率从2019年的10%提升至2020年的15%左右。我们预计随着后续长江存储一期剩余25K/月以及二期产能开始招标,设备公司有望迎来板块性的机会。 公司的的IC设备、光伏以及第三代半导体设备有望高速增长,产品市占率持续提升。2020年公司IC刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果,成熟工艺的新工艺应用产品相继通过客户验证进入量产;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD等产品受下游光伏需求拉动实现快速增长;SiC长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场。2020年12月北方华创完成lCP刻蚀机1000腔交付,10月完成100台立式炉设备交付。目前美国扩大科技出口限制范围,半导体国产设备在产线上验证的工艺和导入量产的比例正在逐渐提升,公司硅基刻蚀、PVD、热处理设备的市占率逐年提升。 盈利调整与投资建议预计公司2020-22年实现营收58/80/109亿元,同比增长42%/39%/36%,考虑到2021年半导体行业持续景气以及公司作为国内龙头有望持续取得政府补助,上调归母净利润分别为5.2/7.3/10.4亿元,同比增长68%/41%/42%,分别上调8%/10%/18%,对应P/E为211x/150x/106x,给予2021年180倍PE,目标价265元/股,维持“买入”评级。 风险提示订单确认不及预期、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。
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公司预告2020年净利润4.6亿元~5.8亿元,同比增长49%-88%,其中单四季度净利润1.33-2.53亿元,同比增长48%-181%,而前三季度利润增长49%。 支撑评级的要点业绩进入释放期,2020年高增长符合预期。相比2016-2019年扣非净利润依次是-2.61、-2.08、0.76、0.70亿元,公司2020年实现扣非净利润1.6-2.0亿元,如果不扣除2020年四季度约3亿元股权激励费用(参考公司公告),实际上扣非净利润可接近5亿元,相当于净利率接近8%-9%,相比2019年扣非净利率不到2%有大幅度上升,估计主要原因包括:收入规模效应、高毛利率的半导体设备收入占比上升、新产品大规模研发和验证阶段过渡期。公司预告2020年净利润4.6亿元~5.8亿元,基本上符合我们预期。 位卡位PVD、ICP刻蚀、热处理等关键设备构建企业护城河,并受益于半导体设备国产化及多层次的市场需求特征。对比应用材料卡位PVD、离子注入、CMP、ICP刻蚀等关键设备环节,北方华创同样布局PVD、ICP刻蚀、热处理等关键设备,定制开发了晶圆制造、化合物半导体、先进封装、MEMS、功率器件、LED、平板显示、光伏电池等领域全面的设备及工艺解决方案,正好匹配了国内目前包括成熟制程、功率半导体、第三代半导体、先进封装等在内对半导体设备多维度、多层次的市场需求。 多重积极因素将继续推动2021年公司业绩保持高增长势头。目前,晶圆制造、封测产能紧缺,对工艺设备、封测设备的需求弹性大;本土晶圆厂持续扩产,包括长江存储、合肥长鑫、广州粤芯、士兰微厦门、闻泰临港、格科微临港项目、SMIC北京项目等在内的多个晶圆厂处于产能持续扩张阶段,国内设备需求快于全球半导体设备行业;设备国产化趋势不变,北方华创的PVD、硅基刻蚀、热处理设备在本土主流产线上的市场份额稳中有升。 估值参考公司业绩预告,以及公司在主流产线上的市占率及订单增长情况,我们将2020-2022年公司净利润预测从4.95/7.52/10.47亿元,提高至5.19/8.51/12.71亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险PE高估值风险,晶圆厂扩产进度低于预期风险,零部件采购周期变长。
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事件概述2021年1月24日公司发布2020年度业绩预告,预计2020年实现归属于上市公司股东净利润46,000万元至58,000万元;和上年同比增长48.85%至87.68%。 分析判断:国内晶圆厂积极新建和扩产,半导体设备需求景气度同步提升。 根据SEMI最新发布半导体设备预测报告,预计2020年全球半导体设备销售额达689亿美元,同比增长16%。预计2021年全球半导体制造设备市场将继续增长,达到719亿美元,2022年有望达到761亿美元;全球新建和扩产晶圆厂主要在中国大陆,中国大陆半导体设备市场规模在全球占比约20%至25%,有利于进行国产设备工艺验证的本土化配套;北方华创作为国内少数技术成熟的领先半导体设备,迎来较好的发展机遇。2020年公司主营业务下游客户需求旺盛,同时公司积极应对新冠肺炎疫情影响及时复工复产,使公司生产运营及订单交付得以正常进行。公司电子工艺装备及电子元器件销售收入同比实现增长,使得归属于上市公司股东的净利润实现增长。 半导体设备种类、技术能力持续向平台化升级2020年12月北方华创完成lCP刻蚀机1000腔交付的创举,在集成电路领域获得突破的同时,北方华创也积极将刻蚀技术横向拓展,研发出满足更多领域客户需求的产品,目前应用领域已覆盖集成电路、LED、先进封装、功率半导体、MEMS、化合物半导体、硅基微显等多个领域。12英寸ICP刻蚀机在实现客户端28nm国产化替代的同时,在14/7nmSADP/SAQP、先进存储器、3DTSV等工艺应用中也发挥着重要作用;此外,在新设备研发上持续突破,2020年11月北方华创自主研发的真空超导材料热处理设备顺利完成客户验证,该产品作为超导加速腔铌三锡材料(Nb3Sn)镀膜工艺的关键设备,配备专用加热控制系统,可实现对工艺腔室内分区精准控温;设备独特的腔室结构和真空获得系统,可有效降低腔室内各种杂质和污染,满足工艺条件要求。 综上所述,公司持续加强单项设备的技术能力,同时扩张新设备种类,逐步做大做强平台化发展。 投资建议我们维持盈利预测,预计2020至2022年实现营业收入分别为62.40亿元、81.37亿元、109.91亿元,同比增长53.8%、30.4%、35.1%;公司归母净利润为5.27亿元、7.42亿元'9.99亿元,同比增长70.7%、40.6%、34.7%,实现每股收益为1.07元/1.50元/2.02元,维持“买入”评级。 风险提示新产品新技术的拓展低于预期、半导体产业景气度低于预期、国内客户开拓低于预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名