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最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中公教育 社会服务业(旅游...) 2020-11-26 38.00 -- -- 37.44 -1.47% -- 37.44 -1.47% -- 详细
事件:预案》:拟非公开发行A股股票募集资金不超过60亿元。本次非公开发行A股股票数量不超过12亿股,发行的定价基准日为本次非公开发行A股股票的发行期首日。其中42亿元用于怀柔学习基地的建设,18亿元用于补充流动资金。 点评:面授培训业务是公司业绩的主要来源,为进一步提高学员的体验度,完善公司职业教育培训的服务链,公司拟在北京怀柔新建集授课、培训、食宿、后勤保障于一体的学习基地。基地建设周期预计为3年,建筑面积32.6万平方米,最高同时容纳2万名学员。 公司在北京怀柔建设的学习基地,一方面极大地改善当地员工的工作环境,以北京为中心辐射华北,以点带面,深耕华北区域市场,强化属地经营能力,另一方面可作为面授课的实施场地,节约面授课开班成本,提高公司的盈利能力。 政策红利带来整个行业的复苏,龙头中公享受更高的增速。中央推出“六稳”“六保”政策,将“就业”放在首位。1)扩大公共部门就业,公务员、事业单位、国企等招录人数,目前整体扩招约40%+。2)硕士研究生、专升本、第二学士学位三项扩招可吸纳170余万人,其中应届毕业生约140万人。硕士研究生和专升本招生规模预计同比增加18.9万人、32.2万人。相关政策积极影响下,职业培训需求将持续增长,中公教育招录考试培训板块中长期扩招趋势明确,行业未来5-10年仍将处于中高速发展期,学历提升板块也将受益。 供给端集中度提升,供给创造需求。1)渠道方面:县级市2876个和高校2663所,目前过千家门店仍有巨大提升空间。2)产品服务方面:协议班是中公在过去3年领跑行业的核心战略,协议班从70%总流水占比提升到80%+占比,通过率提升也是利润率提升的关键。3)人员方面:总数超过4万人、1.81万专职教师、2702人专职研发团队,连锁经营服务行业下,培训收入与人员人数正相关。建议关注光大证券教育团队前期深度报告《4P理论看中公教育商业模式》。 盈利预测、估值与评级:考虑到下半年各类招录考试的逐步恢复以及公司在学历板块和职业能力训练板块的加速布局,我们维持中公20-22年收入预测为136.65/197.82/276.27亿元;净利润预测分别为25.3/37.5/53.7亿元;EPS分别为0.41/0.61/0.87元。当前约2400亿元市值对应2020-2022年P/E约为94/64/44x,维持中公教育“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动的风险,疫情风险,政策风险,业绩承诺不能完成的风险等。
昇辉科技 电力设备行业 2020-11-02 15.84 -- -- 16.62 4.92% -- 16.62 4.92% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入30.12亿元,同比增长6.43%;归母净利润4.55亿元,同比增长4.47%;其中三季度单季实现营业收入11.08亿元,同比增长10.84%,归母净利1.79亿元;同比增长14.93%。 点评:业绩逐季改善,财务更加稳健前三季度公司收入单季同比增速分别为-4.62%、8.38%和10.84% ,单季归母净利同比增速分别为-12.90%、3.49%和14.93%。 随着国内疫情逐步得到控制,同时公司在做好疫情防控的同时, 积极复工、复产,实现了业绩的逐季改善,预计公司基本可实现年初目标。 公司通过加大回款力度、提升现金结算的占比、应收票据陆续到期回收等方式,改善公司现金流状况。2020年Q1-Q3公司单季经营性现金流分别为: -3亿、5.56亿、 2.04亿 ( 2019年Q1-Q3分别为-6.38亿、-1.44亿和0.98亿 )。 业务多紆花.协同效应逐步展现依托异辉控股的客户资源优势,公司传统主业电气成套设备业务发展稳健。同时近年来公司加大LED照明、智慧社区、公共安防等领域的投入,为客户提供专业、便捷、优质、高效的一站式配套服务,且成功开拓多个新客户,实现了多项业务的协同发展。 看好公司,维持盈利预测公司业务多点开花,业绩逐季改善。我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为: 1.35元、1.58元和1.79元。持续看好公司,维持‘买入’’评级。 风险提示:下游行业及客户集中风险、产能拓展不及预期风险。
奥克股份 基础化工业 2020-10-28 10.03 12.80 32.92% 11.44 14.06%
11.44 14.06% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入38.32亿元,同比-16.4%;实现归母净利润3.00亿元,同比+22.8%;即2020Q3单季度实现归母净利润1.61亿元,同比+47.2%,单季度业绩创历史新高。 点评: 聚醚单体毛利提升,业绩创历史新高:公司前三季度归母净利润分别为0.12亿、1.25亿和1.61亿元,毛利率分别为12.6%、15.0%和17.3%,三季度业绩创单季度历史新高。业绩的提升主要是:1)国内需求逐步恢复,而三季度为减水剂需求旺季,公司聚醚单体销量大幅回升;2)二季度乙烯价格低位,由于低位原料库存的影响,三季度公司聚羧酸减水剂聚醚单体的毛利率进一步提升;3)成本控制得当,公司前三季度三费总额为2.24亿元,同比下降0.06亿元,主要是得益于财务费用下降0.3亿元。随着国内新冠疫情得到有效控制,基建需求恢复,公司作为国内聚醚单体龙头,将显著受益。叠加三季度以来乙烯和环氧乙烷价格的持续上涨,预计公司全年业绩将同比大增。 积极布局EO下游高端应用,EC/DMC项目前景广阔:1)环氧乙烷下游应用除了传统用于减水剂的聚醚单体外,还包括用于纺织印染、轮胎、化妆品和药辅的聚乙二醇,用于日用化学品的脂肪醇醚、环氧乙烷灭菌等高端应用。公司积极布局和开发环氧乙烷下游的高端应用,提升差别化产品的附加值。2)DMC是电解液溶剂的重要原料,EO制DMC的新路线具有成本优势,有望成为EO下游高速成长板块。目前公司DMC中试装置已进行试生产调试;此外,公司收购并增资苏州华一新能源科技有限公司,股权占比到35%,致力于打造“乙烯-EO-EC/DMC-CEC-VC/FEC”的锂电池电解液溶剂产业链。 盈利预测、估值与评级:由于聚醚单体需求和毛利率超过我们的预期,我们上调2020-2021年EPS至0.66元和0.72元(原为0.59/0.68元),新增2022年EPS为0.82元。当前股价对应PE为15/14/12倍,估值低位。按照行业内可比公司2021年18倍PE,给予目标价12.8元,维持“买入”评级。 风险提示:基建和房地产需求不及预期;环氧乙烷或聚醚单体产能大幅增加的风险;DMC项目不及预期的风险。
新日股份 交运设备行业 2020-10-28 30.96 45.00 21.98% 39.89 28.84%
39.92 28.94% -- 详细
事件:2020年10月24日,公司发布2020年三季报,Q1-Q3公司营收43.6亿元,同比+78.5%,归母净利润1.2亿元,同比+38.4%,扣非后归母净利润1.1亿元,同比+43.1%。总体来看,公司业绩符合预期。 点评: Q3业绩高增长,C端销量提速,共享车型正常交付 2020年Q3,公司营收23.4亿元,同比+127.6%/环比+43.0%,归母净利润8439万元,同比+105.8%/环比+32.9%。我们估算前三季度公司电动两轮车销量约220万辆,同比+60%-65%,其中共享电单车/非共享车型分别约50/170万辆;Q3单季度,公司电动两轮车销量110-120万辆,其中共享电单车/非共享车型分别约30/80+万辆,非共享车型销量同比+50%-60%(Q2同比+20%-25%)。公司目前总产能为200万辆,产能利用率已到极限值,2020年Q3成为公司历史上销量最好的一个季度。按照公司公告,2020/2021/2022年末公司的产能计划为300/500/770万辆,产能扩张有助于公司产销高增长。 共享电单车拉低整体毛利率,销售费用增长体现拐点逻辑 2020年Q3,公司毛利率为10.5%,同比-4.4pcts/环比-0.3pcts。根据我们的测算,影响毛利率的因素主要是:1)共享电单车毛利率较低,拉低整体水平(无销售费用,因此净利率并不低);2)实施新收入准则将包装运杂费计入营业成本(影响毛利率约2pcts)。Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率为4.2%/1.6%/0.8%,同比-2.1/-1.3/-0.8pcts,环比-0/-0.2/-0.4pcts。Q3单季度销售费用9735万元,同比+49.4%/环比+40.2%,营销改善&渠道扩张加速,导致Q3净利率为3.6%,同比-0.4/-0.3pcts。2020年前三季度,由于应付款项和合同负债大幅增长,公司经营净现金流达到9.6亿元,同比增加近10倍。 管理层调整后,公司进入变革期 2019年以来,包括两名副总经理在内的多名高管离职,现任两名副总经理于2020年初上任。高管的调整给公司带来的变化包括:1)启动“超高端智能锂电车”新的品牌定位;2)产品改革,2020年推动锂电车型放量,锂电池质保5年打造差异化(行业一般质保2-3年);3)营销力度明显加大,高铁广告、高速高炮广告大面积铺设,独家冠名江苏卫视《我们签约吧》,组织多场直播带货活动;4)渠道扩张提速。管理层调整后,公司在2020年Q3已经产生明显变化,拐点逻辑已经显现。 盈利预测、估值与评级:新国标落地后行业集中度加速提升,公司未来有望受益于换购潮+共享电单车投放,管理层改善,公司拐点已出现。考虑公司处于扩张期,我们上调2020-22E收入预测至63/105/147亿元(原预测为61/75/86亿元),由于销售费用增长,调整净利润预测至1.7/3.1/6.1亿元(原预测为2.0/3.1/4.0亿元),2020年10月23日收盘价对应2020-22年PE分别为36/20/10X。可比公司雅迪控股、小牛电动2021年PE为24/31倍,公司处于拐点期,按照2021年PE29倍估值,上调公司目标价至45元(原目标价为28元),维持“买入”评级。 风险提示:1)新国标执行不严的风险;2)地方政府对共享电单车管制加强的风险;3)股权激励目标无法完成的风险;4)新冠疫情反弹的风险。
宝丰能源 基础化工业 2020-10-28 10.80 -- -- 13.30 23.15%
13.69 26.76% -- 详细
事件:公司公告2020年三季报和三季度经营数据,前三季度实现营收113.0亿元,同比+15.93%;归母净利润31.5亿元,同比+11.27%,扣非后33.2亿元,同比+19.74%;经营性净现金流37.1亿元,同比+57.76%;报告期末归属于上市公司股东的净资产达到244.1亿元,相比上年度末+4.54%;加权平均ROE13.26%,同比下降2.12pct。单Q3实现营收37.8亿元,环比-3.4%,实现归母净利10.6亿元,环比-16.6%,扣非后12.5亿元,环比20Q2持平。 销量小幅下滑,盈利能力维持强劲:受烯烃一厂7月份大检修影响,公司三季度聚乙烯、聚丙烯产量分别环比下滑12.0%和13.1%,销量环比下滑13.6%和16.5%,聚丙烯销售均价环比持平,聚乙烯价格环比+13.6%;焦炭产销量分别环比下滑7.5%和5.6%,销售均价环比+9.3%。单三季度销售毛利率环比提升3.48pct至47.54%,扣非后ROE5.25%,环比20Q2基本持平;期间费用率环比20Q2上升1.2pct至8.48%。三季度非经常损益主要来自2.36亿元的捐赠支出。 募投项目全面投产,三期项目持续推进:报告期内公司募投项目全面投产,220万吨/年甲醇项目于6月份投产后烯烃成本进一步下降。二期烯烃项目采用雪佛龙菲利普斯双环管淤浆工艺,可以生产多系列双峰聚乙烯产品、茂金属聚乙烯产品。 240万吨/年红四煤矿项目7月取得采矿许可证,投入生产后自产煤成本将明显低于外购煤成本,此外公司宁东基地的50万吨/年煤制烯烃项目已经正式开工建设;50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃项目已取得环评批复,前期工作基本完成。 乌审旗异地扩产,成长性有保障:公司拟在内蒙古乌审旗建设4X100万吨/年煤制烯烃示范项目,该项目已列入《尔多斯市建设现代煤化工产业示范区总体规划》,其中一期260万吨/年项目已获核准。近期公司公告获得交通银行和中国工商银行分别签订协议获得合计500亿元授信,将确保未来宁东经验在乌审旗的成功复制。公司卡位乌审旗煤炭资源解决了成长瓶颈,从营收体量和现金流入来看具备了再造一个宝丰的基础,将为在下游高端材料和精细化工产业的拓展提供更多的投入保障。公司在高端聚烯烃、EVA和针状焦等领域持续发力,未来在规模化和差异化的发展上并行不悖,将成为烯烃行业的重要力量。 盈利预测、估值与评级:维持2020-2022年盈利预测,预计EPS 分别为0.67/0.82/0.92元,当前股价对应PE 分别为16/13/12,维持“增持”评级。 风险提示:疫情反复影响宏观经济大幅下滑;煤价大幅上涨风险;国际原油价格大幅下跌风险;行业政策变化风险。
双林生物 医药生物 2020-10-28 33.98 -- -- 45.30 33.31%
45.30 33.31% -- 详细
事件:发布2020年三季报,前三季度营业收入6.62亿元,同比+3.36%;归母净利润1.04亿元,同比-18.50%;扣非归母净利润0.97亿元,同比-11.99%;经营性净现金流-0.62亿元,同比-158.01%;EPS0.21元。业绩略低于市场预期。 点评:业绩环比逐季复苏,现金流已恢复正常:2020Q1~3,单季度营业收入分别为2.10/2.17/2.35亿元,同比+18.80%/-3.55%/-1.59%;归母净利润0.25/0.38/0.41亿元,同比+2.64%/-28.68%/-17.96%;扣非归母净利润0.27/0.31/0.40亿元,同比+71.59%/-34.54%/-17.32%。公司业绩随着疫情得到控制而呈逐季环比改善趋势。人血白蛋白(10g)Q3单季度批签发量21万瓶,2020Q1~3累计批签发量64万瓶,达到2019全年的65%;静丙(2.5g)Q3单季度批签发量9万瓶,2020Q1~3累计批签发量47万瓶,达到2019全年的107%;狂免(200IU)Q3单季度批签发量43万瓶,2020Q1~3累计批签发量90万瓶,达到2019全年的75%;破免(250IU)Q3批签发量11万瓶,2020Q1~3累计批签发量36万瓶,达到2019全年的84%。 经营性净现金流前三季度为负的原因主要是支付合作押金,其中Q3单季度为0.39亿元,净利润现金含量已回升至96.49%。 研发管线持续丰富,将提升血浆综合利用率:公司的人凝血因子VIII于2020年6月获批上市,我们预计将在2020Q4开始销售;人凝血酶原复合物的III期临床于2020年1月完成,估计处于临床总结阶段,有望近期申报上市;人纤维蛋白粘合剂于2019年11月获批临床,估计处于临床筹备阶段;新一代静丙、人凝血因子IX等特色新产品正积极推进临床前研究工作。随着血制品品种的持续丰富,公司的血浆综合利用率将得到持续提升。 盈利预测、估值与评级:随着公司治理结构完善,发展逐渐步入正轨,并购与合作将带来较大的成长空间、血浆综合利用率持续提升,未来有望进入快速增长期。 考虑到公司前三季度业绩略低于我们此前的预期,且疫情导致采浆量受冲击可能影响中短期的投浆、生产,下调2020-2022年EPS预测为0.37/0.68/0.92元(原预测为0.48/0.75/0.99元),同比增长12.22%/85.57%/35.05%,现价对应PE为93/50/37倍,维持“买入”评级。 风险提示:采浆量低于预期;血制品价格波动;在研血制品进度慢于预期;对外并购或合作事项低于预期。
航天发展 通信及通信设备 2020-10-28 21.28 -- -- 22.00 3.38%
22.00 3.38% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报。三季度,公司实现营业收入9.46亿元,同比增长10.04%;实现归母净利润1.06亿元,同比增长24.37%。2020年初至三季度末,公司实现营业收入28.78亿元,同比增长22.37%;实现归母净利润4.18亿元,同比增长35.79%。 收入利润保持增长,毛利率略有下滑:公司Q1-Q3,收入分别同比增长1.81%、57.75%、10.04%,归母净利润分别同比增长19.29%、58.16%、24.37%。我们认为公司Q3利润增速有所放缓或是因为子公司锐安科技的业务开展受到疫情影响而利润确认有所推迟。而毛利率环比有小幅下滑或是因为三季度确认收购的产品结构有所变化而产生的波动。从公司近几年各季度的收入、利润确认情况来看,较大比例的收入、利润集中在Q4(2019年Q4收入占全年42%,Q4归母净利润占全年54%,2017、2018年具有相似的特征),我们认为这是由公司业务所属行业及客户的特点所决定的,而今年该情况仍有可能延续,最终实现全年收入、利润的增长。 应收账款、预付账款、应付账款等科目大幅增长,现金流情况明显改善:至三季度末,主要由于公司收入增长及销售回款周期方面特点,应收账款相比年初增长67.29%,增幅较大;主要由于业务订单量增加,预付账款增长116.56%;由于物料采购和劳务支出有所增加,应付账款相比年初增长67.29%。我们认为相关科目的增长,反映了公司业务订单有较多增长。由于防务装备产业销售商品回款增加,公司经营性现金流同比有明显改善。 主业数字蓝军与蓝军装备需求有望持续:公司数字蓝军与蓝军装备涵括了从作战仿真推演到复杂电磁环境构设产品的研制。随着国内军队面向实战化的训练、演习逐渐增多,部队及国防工业部门对电子蓝军设备系统及仿真系统的需求不断加大,应用范围越来越广。我们认为在当前的背景下,市场需求将长期存在。 盈利预测、估值与评级:考虑公司是数字蓝军与蓝军装备的稀缺标的,同时军工通信、网络信息安全、微系统等均为国防发展建设中有望得到重点发展的方向,我们看好公司收入和利润的持续增长。维持公司2020-2022年EPS分别为0.55、0.71、0.92元的预测,对应当前股价PE分别为39X、30X、24X。 维持“买入”评级。 风险提示:并购重组风险、市场竞争风险、收入及利润无法及时确认风险、新产业风险、多项业务实现有效协同风险。
鲁西化工 基础化工业 2020-10-28 9.68 -- -- 13.66 41.12%
13.66 41.12% -- 详细
事件:公司公告2020年三季报,前三季度实现营收120.8亿元,同比-12.12%;归母净利润4.70亿元,同比-46.58%,扣非后3.85亿元,同比-53.64%;经营性净现金流20.2亿元,同比-7.27%;报告期末归属于上市公司股东的净资产达到106.0亿元,相比上年度末-6.44%;加权平均ROE4.18%,同比下降3.41pct。 单Q3营收46.5亿元,同比+21.76%,环比+14.07%,实现归母净利2.44亿元,同比+128.0%,环比+18.02%,扣非后2.07亿元,业绩持续回暖。 主营产品价格普涨,生产经营稳定:三季度以来化工行业整体库存低位叠加下游需求边际明显改善,公司主营产品迎来普涨,目前公司主营产品价格相比20Q3均价分别变化:PC(+20.9%)、丁醇(+13.4%)、辛醇(+5.1%)、烧碱(+0.1%)、DMF(+37.9%)、己内酰胺(-1.3%)、DMC(+12.0%)、尿素(+3.1%)、双氧水(+13.9%)、甲酸(+29.9%)、甲醇(+12.9%)、二氯甲烷(+35.1%)。 公司三季度生产经营稳定,省内煤指标支持、兰炭掺烧和外电引入效果明显,能源动力问题不再是痛点。 盈利持续修复,稀缺园区资源助力成长:公司周期高点时的爆发力已得到证明,随着能源动力瓶颈的逐步解决,周期底部下的盈利能力也将持续提升。供给侧改革前后十年是化工各子行业奠立竞争格局的黄金十年,公司从偏安鲁西的氮肥小厂成长为全国性化工龙头,迅速成长的基因在于强大的工程化能力。除了规模化之外,基于一体化理念的煤化工、石化、氯碱和氟硅等产业链协同布局可圈可点,新材料领域的大手笔布局更是为公司的当下发展打开了局面。此外随着公司智能化水平的提高,将成为世界范围内极具特色和竞争力的化工园区。 定增推进顺利,中化入主打开新一轮成长空间:中化入主后公司发展迎来新契机,1)公司从地方国企迈向全国,人才瓶颈消除,且将与中化集团旗下业务产生较好协同;2)中化集团的技术能力将为公司向高端化转型提供支持;3)有助于保障资本开支的持续性,前期公司非公开发行已获得中化集团批复,目前顺利推进中。公司作为中化集团新材料业务平台,已经迎来新一轮成长的重要起点。 盈利预测、估值与评级:需求端继续回暖,公司用煤紧张问题逐渐缓解,盈利仍有修复空间,维持2020-2022年盈利预测,预计EPS分别为0.64、1.05、1.65元,对应当前股价PE分别为15/9/6倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复影响宏观经济大幅下滑;原材料价格巨幅波动;新产能投放低于预期;非公开发行不及预期。
山大华特 医药生物 2020-10-28 27.21 -- -- 29.09 6.91%
29.09 6.91% -- 详细
事件: 1) 公司2020年三季报,前三季度实现营业收入13.67亿元,同比+3.94%;归母净利润2.27亿元,同比+47.24%;扣非归母净利润2.16亿元,同比+43.09%;经营性净现金流5.45亿元,同比+464.20%;EPS 0.97元;业绩符合市场预期。 2) 控股子公司山东华特知新材料有限公司拟将其所持有的山东华特知新化工有限公司(以下简称“知新化工”)100%股权以协议方式转让给山东山大产业集团有限公司。目前协议尚未签署。 3) 公司以经评估后的资产作为出资,增加全资子公司山东山大华特环保工程有限公司注册资本 5000万元、增加全资子公司山东山大华特信息科技股份有限公司注册资本 1600万元。 点评: 业绩增速逐季提升,现金流状况明显改善:2020Q1~3,公司单季度营业收入3.24/5.08/5.34亿元,同比+1.40%/3.44%/6.05%;归母净利润0.50/0.85/0.92亿元,同比+107.21%/31.64%/40.82%;扣非归母净利润0.47/0.81/0.88亿元,同比+99.99%/26.13%/38.98%。公司业绩环比逐季改善趋势明显,主要是随着疫情缓和,经营活动逐步恢复正常,同时伊可新的新生产线投产提高供应能力,子公司达因药业拉动利润实现高速增长。公司的现金流状况出现明显改善,2020Q1~3单季度净利润现金含量分别达到101.19%/144.52%/133.85%,主要是子公司达因药业销售回款增加所致。 剥离知新化工,聚焦优势主业利好长远发展:知新化工2020年1-9月,营业收入5921.38万元,净利润148.88万元,截止2020.9.30,知新化工公司总资产5461.73万元,负债总额2703.76万元,净资产2757.97万元。此次转让知新化工股权,可减少公司业务范围,推动产业结构优化,进一步聚焦优势产业,符合公司战略,利好长远发展。 对环保和信息子公司增资,整合业务单元强化综合实力:公司现有环保产业板块由环保工程公司、环保分公司、环保科技事业部三个经营单元组成。环保工程公司增资完成后,注册资本变更为1亿元人民币,公司持股100%。环保分公司、环保科技事业部的业务、人员全部并入环保工程公司。合并为一个经营主体后,将实现优势共享、短板互补,大大提升规模和实力,成为国内为数不多拥有水处理、大气治理、固废治理等主要环境治理技术的综合性环保企业。公司原设有信息与自动化事业部,主要业务领域与华特信息公司多有重叠,由同一经营团队分别以公司信息自动化事业部和华特信息公司的名义开展业务。华特信息公司增资后,注册资本变更为2800万元,公司持股比例100%,将信息与自动化事业部的整体经营性资产注入华特信息,资产清晰、权责明确,更有利于资产的有效使用和管理,增加注册资本将增强其经济实力,有利于市场开拓参与更多项目的招投标。我们预计环保和信息业务整合后,治理架构理顺,有望参考知新化工转让模式等进行资产优化,持续聚焦、强化医药主业。 盈利预测、估值与评级:维持预测公司2020-2022年EPS 为1.33/1.74/2.18元,同比增长52%/31%/26%。当前股价对应20-22年PE 为20/15/12X。公司是儿童药龙头,新股东有望带来新动能,维持“买入”评级。 风险提示:股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。
盈峰环境 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-28 8.27 -- -- 9.30 12.45%
9.30 12.45% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入94.55亿元,同比+8.35%,实现归母净利润8.98亿元,同比-6.89%,实现扣非归母净利润9.11亿元,同比+11.21%;第三季度实现营业收入38.35亿元,同比+46.87%,实现归母净利润3.71亿元,同比+12.90%,实现扣非归母净利润3.64亿元, 同比+41.67%。 经营情况持续好转,环卫服务拿单态势持续:公司已成功走出剥离非固废及环卫业务、以及疫情对环卫装备销量所带来的影响,单季度扣非归母净利润在2020年首次实现增长(同比+41.67%),前三季度毛利率维持在24.67%(去年同期为24.88%),经营活动现金净流量达1.12亿元(去年同期为-7.31亿元);公司三季度末在手现金27.28亿元,叠加可转债14.76亿元已获得证监会核准,未来发展资金充裕。公司在环卫服务领域拿单持续发力,前三季度共中标32个项目,年化服务金额达10.12亿元,截至目前排名行业第一。 环卫装备业务稳中向好,新能源装备业务持续发力:公司环卫装备龙头地位稳固,根据车辆强制险上线数据统计,2020年前三季度行业销量8.50万台,同比+3.22%,公司销量达1.34万台,同比+8.83%,占比15.72%,较年中的14.21%有进一步的提升。新能源环卫装备势头渐起,行业前三季度新能源环卫车销量3198台, 同比+28.02%,公司新能源环卫车销量917台,同比+50.57%,占比28.67%,行业排名第一;展望未来,新能源环卫车趋势持续,在政策推动下渗透率有望进一步提升,新能源装备的高毛利率(相较传统环卫车)将给公司带来新的业绩增长。 维持“买入”评级:我们维持原盈利预测,预计公司20-22年归母净利润为16.39/18.95/20.96亿元,对应EPS 为0.52/0.60/0.66元,当前股价对应20-22年PE 为16/14/12倍。公司作为环卫设备龙头,将持续受益于环卫行业机械化率的稳步提升和行业变革的加速发展(新能源、智慧环卫、垃圾分类),且环卫服务端持续发力也将给公司的业绩增长打下坚实基础,维持“买入”评级。 风险提示:各业务剥离进度及效果不及预期;环卫车市场竞争激烈致销售及毛利率不及预期;环卫市场化运营项目拓展不及预期。
新宝股份 家用电器行业 2020-10-28 46.98 -- -- 51.18 8.94%
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盈利预测、估值与评级 20Q3公司出口收入同比增长40%,内销收入同比增长75%,即使汇率升值的负面影响较大,但盈利能力依然继续提升,表现依然亮眼。展望20Q4,出口订单依然饱满,品牌业务值得更多期待。上调20-22年EPS预测为1.49/1.81/2.16元(原预测为1.27/1.56/1.83元),对应PE为32/26/22倍,依托全球顶级的小家电ODM平台多年沉淀的研发和制造能力,并借助新渠道和新营销的杠杆,新宝有望成为小家电C2M和新品牌孵化平台,维持“买入”评级。 风险提示:1、线上需求景气度快速回落;2、关联交易出口低于预期。
康弘药业 医药生物 2020-10-28 42.87 -- -- 45.58 6.32%
45.58 6.32% -- 详细
事件:1)公司发布2020年三季报,20Q1-3实现收入23.48亿、归母净利润5.79亿、扣非归母净利润5.22亿元,分别同比-2.56%、+4.85%、+3.57%,实现EPS0.66元,业绩略超预期。 2)公司收到FDA关于审核通过康柏西普在美国分别开展DME、RVO所致黄斑水肿病变的III期临床试验的特别试验方案评审的通知。 点评:Q3业绩环比继续改善,康柏西普Q3销量大幅增长42%。20Q1-Q3单季度收入同比-12%、-5%、+7%,归母净利润同比-16%、+22、+15%,疫情影响正逐步消除,收入环比改善明显。利润端波动原因在于销售费用Q2节省较多。具体品种的20Q1、H1、Q1-3收入增速情况:康柏西普为-35%、-25%、-13%,中成药为-11%、-5%、0%,化药为9%、5%、5%。考虑康柏西普2019年底医保谈判降价25%,20H1康柏西普销量同比持平,推测20Q1-Q3单季度销量同比-13%、10-15%、42%。疫情仅是暂时延后部分需求,在仅2%低用药渗透率下,疫情稳定后,需求正逐季快速恢复。传统药品的季度销售波动可能是疫情中的长处方政策带来的扰动。 潜在最大竞品爆出风险事件,康柏西普销售额天花板达百亿。据ASRS报道,诺华的Beovu(RTH258)可能引起视网膜血管炎副作用,导致视力下降。康柏西普已经用药多年,并未有此副作用,对于竞争格局不必过于担忧。康柏西普RVO适应症正在国内进行3期临床,未来有望完成4大适应症全覆盖,预计国内收入峰值超50亿。另外,除了国际多中心3期临床(AMD)已完成全部受试者的第36周主要终点访视,DME、RVO适应症的全球多中心临床也将开展。2019年全球VEGF眼科用药市场超110亿美元,预计2025年康柏西普海外有望抢占5%份额。康柏西普全球销售峰值有望达百亿。针对转移性结直肠适应症的KH903临床二期试验,正在加速推进。 盈利预测、估值与评级:康柏西普是稀缺的具有全球竞争力的创新药,海外市场逐步拓展,公司前景广阔。考虑疫情可能持续影响,我们下调20-22年EPS预测为0.91/1.18/1.49元(原为0.96/1.25/1.59元),同比+11%/30%/26%,对应20-22年PE为46/36/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情持续;诉讼风险;生物药放量不及预期;研发风险。
凯莱英 医药生物 2020-10-28 272.02 -- -- 295.00 8.45%
295.00 8.45% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报:Q1~3,实现营业收入20.82亿元(+19.53%YOY),实现归母净利润5.06亿元(+38.12%YOY),实现扣非归母净利润4.56亿元(+35.15%YOY),业绩符合预期。 Q3单季营收创新高,毛利率同比优化。Q1/Q2/Q3,公司实现营业收入4.75/7.90/8.17亿元,20Q3单季营收创历史新高;实现归母净利润1.08/2.08/1.91亿元。20Q1~3,公司毛利率为48.43%,同比提升3.84pp,主要由于新技术应用以及产能利用率提升带来的人均产值提升。公司的四大费用率基本保持稳定,20Q1~3,公司的销售费用率为3.16%,同比下滑0.26pp;管理费用率为10.03%,同比下滑0.92pp;财务费用1484万元,财务费用率为0.71%,同比增加1.38pp,主要受汇兑损益影响;研发费用率为8.17%,同比增加0.44pp。此外,公司在三季度末的存货为6.71亿元,环比今年二季度末增加1.1亿元,同比去年三季度末增加2.2.亿元,我们认为主要是由于订单的跨季度确认导致的。 构建一站式CDMO综合服务平台,顺应当前研发需求。9月7日,公司收购冠勤医药100%股权,CRO板块战略布局再下一城。我们认为,在以中小Biotech公司为主导的分散化研发模式及生物药快速发展的背景下,公司向大分子、CRO等领域的布局,加速覆盖药品全生命周期管理服务,为公司长期发展奠定基础。 国内CDMO行业仍处在景气周期上行阶段,龙头仍将持续受益。我们认为,随着全球新药研发投入的不断增加,外包渗透率的不断提升,CDMO行业将继续保持稳步增长。而国内CDMO行业目前仍受益于全球产能转移以及政策红利,享受更快增速。我们认为未来3-5年内,行业整体仍处在景气周期上行阶段,凯莱英作为国内小分子CDMO龙头,将持续受益,业绩有望持续较快增长。 盈利预测、估值与评级:公司是小分子CDMO龙头,产业链不断延伸,后续增长动能强劲。我们维持公司20-22年EPS3.18/4.41/5.74元,分别同比增长33%/39%/30%,现价对应20-22年PE为86/62/48元,维持评级。 风险提示:商业化订单放量不及预期;战略大客户产品销量下滑导致公司订单规模下降。
九阳股份 家用电器行业 2020-10-28 43.48 -- -- 38.99 -10.33%
38.99 -10.33% -- 详细
盈利预测、估值与评级 面对疫情带来的机遇和挑战,公司较好地把握住了线上渠道的增长机遇,出口订单开始加速交付,20Q3收入实现20%+增长,但盈利能力略低于预期。我们认为公司全年实现双位数增长的确定性较高,20Q4销售增速和盈利能力环比提升是大概率事件,期待公司进一步激发组织创新能力,挖掘更多增长点。小幅下调2020-22年EPS预测为1.20/1.38/1.58元(前次预测为1.26/1.45/1.64元),对应PE为37/33/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:1、线上需求景气度快速回落;2、关联交易出口低于预期。
星网锐捷 通信及通信设备 2020-10-28 26.18 -- -- 26.85 2.56%
26.85 2.56% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入65.6亿元,同比增长9.5%;归属于上市公司股东的净利润3.3亿元,同比下降31%;其中Q3单季实现营业收入31.8亿元,同比增长19%;单季净利润2.6亿元,同比下降19%;低于预期。 Q3单季营收恢复明显,但净利润恢复低于预期:公司Q3营收有所恢复,但净利润仍同比下滑。其中毛利率恢复低于预期,前三季度综合毛利率33.84%,同比下降3.77pct,推测主要因数据中心产品对毛利率的负面影响较大。此外,由于美元汇率下跌,导致公司美元资产产生汇兑损失,财务费用同比增加3783万元。同时,报告期内退税及政府补贴减少,导致其他收益减少4618万元。资产减值损失、信用减值损失较去年同期分别增加了2105万元和1074万元,进一步影响了利润释放。 锐捷网络分拆上市利于锐捷自身发展:公司拟将其控股子公司锐捷网络分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后,星网锐捷股权结构不会发生变化,且仍将维持对锐捷网络的控制权。此次分拆上市有利于锐捷网络的专业化经营,其估值水平有望提升,但对于星网锐捷收购其剩余股权的预期落空。此外,公司业务多元化,子公司升腾资讯、星网视易等均具备较好的盈利能力,若未来逐步推进分拆上市,将更有利于专业化经营和资产估值。 拟收购星网智慧剩余股权,增厚母公司利润:星网智慧科技主营统一通信(IPPBX、IAD、IPPHONE)、融合视讯(视频会议产品、多媒体桌面终端产品)、全光网络(全光接入、全光终端),为政府、军队、各类不同规模的企业提供以融合视讯技术为核心的智慧通信应用。公司拟收购星网智慧45%的剩余股权,承诺20~22年累计实现归母净利润合计不低于2.7亿元,若收购完成,将进一步增厚母公司利润。 维持“增持”评级:暂不考虑锐捷网络分拆上市的稀释影响以及星网智慧剩余股权的收购影响,考虑到毛利率等恢复情况低于预期,下调20~22年净利润预测由6.9/7.6/8.4至5.7/6.5/7.4亿元,对应PE27X/24X/21X,维持“增持”评级。 风险提示:贸易摩擦影响海外业务,数据中心产品对毛利率负面影响,成长性减弱导致长期估值中枢下移。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名