公司20211年前三季度归母净利润同比增长249.20%––261.58%公司发布2021年前三季度业绩预告：2021年1月1日-2021年9月30日公司的归母净利润为28,194.76万元–29,194.76万元，对应每股收益为0.31元/股–0.32元/股。去年同期公司归母净利润为8,074.15万元，公司归母净利润同比增长249.20%–261.58%。 公司20211年第三季度归母净利润同比增长18.84%––33.69%分季度看，2021年7月1日-2021年9月30日公司的归母净利润为8,000万元–9,000万元，对应每股收益为0.09元/股–0.10元/股。去年同期公司归母净利润为6,731.8万元，公司归母净利润同比增长18.84%–33.69%。 加盟门店不断扩张，云店系统完善公司线上化建设公司2021年开始加快加盟门店扩张步伐，预计2021年净增150家加盟门店。 同时，公司在2021年上半年上线了潮宏基云店系统，目前潮宏基云店系统覆盖到所有门店，包括自营和加盟门店，不仅打通了产品流，也将业务流以及会员资源打通。云店对门店业绩的提升作用主要表现在：1）引流，扩大会员基数。将线上会员引到线下门店，同时店员通过私域营销，可以提高会员重购率，实现二次转化和销售。2）打破时间和物理空间限制。通过云店，公司销售人员不仅在上班时可以实现销售，下班也可以通过云店实现销售。从供应链管理角度看，云店系统打通所有门店的库存，所有门店和总部的库存实现共享，从而打开了库存的物理空间。3）云店在一定程度上促进了管理方式转变，数字化程度提高使得公司在经营过程中能够更加精准地进行管理。 上调盈利预测，维持“买入”评级公司业绩略超预期，说明公司加盟转型战略及线上线下一体化布局初见成效，有望持续增厚公司收入和利润。我们上调对公司2021/2022/2023年EPS的预测10%/9%/7%至0.40/0.48/0.54元，公司线下门店持续扩张，线上化建设不断完善，将进一步提升公司竞争实力，维持“买入”评级。 风险提示加盟扩张效果不及预期、市场下沉效果不及预期、线下业务恢复不及预期、K金产品销售不及预期。

事件：公司发布2021年前三季度业绩预告，预计实现营收20.09~20.83亿元（+35%~40%YOY），归母净利润3.47~3.70亿元（+45%~+55%YOY），扣非净利润3.41~3.62亿元（+55%~+65%YOY），业绩符合市场预期。 32021Q3收入超预期，盈利能力持续。提高。2021Q3，公司预计实现营收7.60~7.88亿元（+35%~40%YOY），归母净利润1.40~1.51亿元（+30%~40%YOY），扣非净利润1.47~1.57亿元（+45%~55%YOY）；收入超出我们前次预期。盈利能力方面，2021Q3公司扣非净利率为19.33%~19.92%，同比提升1.33pp~1.93pp，环比提升1.65pp~2.25pp，持续提高。 剔除新业务亏损影响，小分子CDMO盈利持续高增长。剔除新业务亏损影响后，2021Q3公司归母净利润同比+42%~52%，扣非净利润同比+57%~67%；扣非净利率约为23%，显示主营小分子CDMO业务的盈利持续高增长。2021H1公司平均产能覆盖率达约74%（+10ppYOY），2021年6月新增高端产能109车间（中小商业化项目产能162m3），2021年8月收购湖北宇阳70%股权（产能合计约580m3）。在订单丰富、产能偏紧的背景下，新产能释放带来的业绩弹性值得期待。 基因细胞治疗CDMO订单拓展加速，打开公司中长期天花板。2021前三季度，公司制剂CDMO和细胞基因治疗CDMO仍处于亏损阶段，其中，前三季度亏损约7,100万元，单三季度亏损约2,500万元。我们预计，公司基因细胞治疗CDMO随着订单拓展加速（上半年新增订单9个，涉及金额约5,466万元），订单执行以及收入逐步确认，明年起利润亏损有望逐步收窄；随着2022Q4制剂车间投产，2023年起公司制剂CDMO收入贡献有望逐步提高。 盈利预测、估值与评级：考虑到小分子CDMO行业高景气，公司主营业务收入增长超出我们前次预期，以及基因细胞治疗CDMO于2022年起利润亏损有望逐步收窄，我们上调公司21-23年归母净利润为4.54/6.20/8.40亿元（较前次预测分别上调0.18%/4.73%/7.69%），分别同比增长40%/37%/35%，现价对应21-23年PE为107/78/58倍，维持“买入”评级。 风险提示：早期CRO项目向后期转化进度不及预期；商业化CMO订单波动风险；战略新业务推进速度不及预期。

妙可蓝多，以奶酪棒为切入口快速成长的奶酪之王。今年66月妙可蓝多市占率超越百吉福成为CC端奶酪第一品牌，我们认为妙可蓝多在短期内快速崛起主要由于：1）公司以品类中销售额增速最快的奶酪棒为切入口，实现品牌=品类，占住消费者心智，从而快速获得市场份额；2）采取“农村包围城市”战略，首先进入低线级市场，避免了和国际品牌的正面竞争，再反攻一线不断扩大覆盖范围。 通过复盘日本奶酪市场的发展历史，我们发现：1）作为舶来品，消费者教育是奶酪行业发展的关键驱动因素；2）日本企业通过打造零食大单品不断拓宽C端的产品矩阵做大市场；3）由于本土企业拥有更强渠道力、更了解本土消费者，日本奶酪销售额CR5中3家为本土企业。参考奶酪在日本的发展路径，我们认为未来我国有望通过持续推出大单品打开C端。另一方面，占据渠道优势、了解本土消费者的国产品牌有望持续获取市场份额，占据市场领先地位。 竞争加剧，妙可蓝多率先破局。高成长、高毛利的奶酪棒细分市场吸引了大量参与者进入，低温奶酪棒竞争日趋激烈。在这样的背景下：1）妙可蓝多通过和蒙牛强强联手，进一步增强了自身实力：蒙牛的渠道、营销、研发资源可以赋能妙可蓝多；2）妙可蓝多率先推出常温奶酪棒，打开第二成长曲线：由于产品、产线的打磨均需时间，占据先发优势的妙可蓝多可以率先占据市场稳住自身优势。 妙可蓝多在常温奶酪棒上的核心优势在于：11）产品力强：公司率先推出常温奶酪棒产品，且产品口感保持和低温奶酪棒一致水准；22）生产设备优势：公司前期与设备供应商共同合作进行研发，并签订了排他协议。当前已提前布局充分产能，拥有一定的产能壁垒。 奶酪千亿市场空间可期，奶酪棒为超级大单品。我们认为到2025年奶酪市场规模约448亿元，2020-2025年CAGR为24.6%；2030年奶酪市场规模约1273亿元，其中C端约有927亿元，C端2020-2030年CAGR为26.6%，其中大单品奶酪棒市场空间预计可达500亿元，奶酪棒中低温奶酪棒市场空间预计200亿元，常温奶酪棒预计300亿元。 盈利预测、估值与评级：常温奶酪棒推出后公司的中长期空间进一步被打开，公司卡位的奶酪细分市场增速快且具备较大空间。我们维持妙可蓝多2021-2023年归母净利润预测分别为3.10/6.45/10.91亿元，折合2021-2023年EPS分别为0.60/1.25/2.11元，当前股价对应2021-2023年PE分别为89x/43x/25x，维持“买入”评级，综合绝对估值和相对估值结果，给予目标价75元。 风险提示：产能释放不及预期；新品增长低于预期；原材料价格上涨；食品安全

事件：公司于2021年10月11日盘后发布2021年三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润14-14.2亿元，同比增长95-98%；扣非后归母净利润11.8-12亿元，同比增长99-103%。 点评： 加工费上涨叠加销量增长，Q3净利润继续创历史新高。以公司预告的归母净利润中值14.1亿元和扣非归母净利润11.9亿元计算，公司2021Q1-Q3归母净利润分别为3.23/5.21/5.67亿元，扣非归母净利润分别为2.76/4.48/4.66亿元。2021Q1-Q3单吨铝产品对应扣非归母净利润分别为976/1497/1584元/吨。业绩增长主要源于加工费上涨、再生铝投产和销量增长。 加工费上涨和再生铝产能投产提升产品盈利能力。单吨盈利能力提升主要源于1）加工费上涨：公司9月30日在投资者互动平台表示，9月份部分产品上调加工费约10%，今年累计上调加工费三次；2）再生铝产能投产：年处理废铝68万吨产能已全部投产，带来成本端持续优化。 Q3铝板带箔销量同比增长14%，环比小幅下滑2%。2021Q1-Q3铝板带箔累计销量86.58万吨，同比增长24%；铝型材累计销量1.07万吨，同比增长79%。Q3单季实现铝板带箔销量29万吨，同比增长14%；环比Q2的29.5万吨下滑2%；铝型材销量0.4万吨，环比基本持平。 扩产项目逐步落地，2025年铝产品产销规划达200万吨。公司在建韩国光阳铝业项目，新增12万吨产能已经投产；在建明晟新材料将新增产能20-30万吨， 第一期于2021年5月份投产；在建70万吨再生铝及高性能铝材项目（投资36亿元）已开工建设。公司预计2025年产销量将突破200万吨，较2020年的98万吨实现翻倍增长。 盈利预测、估值与评级：基于加工费上调和再生铝落地带来成本的继续下行，看好公司业绩和估值双升。我们上调公司业绩预测，2021-2023年归母净利润由17.98/25.74/33.42亿元上调为20.27、27.94和37.36亿元，上调幅度分别为13%/9%/12%，对应当前PE 估值分别为11/8/6X，维持“增持”评级。 风险提示：再生铝产能释放不及预期；应收账款大幅增长风险；铝价大幅波动风险。

事件：公司发布三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润为33.03亿元，同比增长67.32%；第三季度归母净利润为5.74亿元，同比下降28.16%，较4-6月下降68.20%。 如若公司全年产量维持不增长，下半年粗钢产量环比将回落14.48%：2021年1-8月，福建省粗钢产量累计为1772万吨，同比增长8.3%，其中4-6月粗钢日均产量为8.52万吨，7-8月粗钢日均产量为6.64万吨，较4-6月下降22.03%；三钢闽光2020年粗钢产量为1137万吨，占福建省粗钢产量的比例为46.1%，假设公司今年全年粗钢产量与去年持平，则下半年粗钢产量预计为524.19万吨，同比下降7.02%，环比下降14.48%。 三季度钢材价格有所回落，预计公司钢材产品毛利将有所下滑：：公司产品以螺纹钢为主，三季度由于原料备库等原因成本处于较高水平，预计整体产品毛利率将有所回落。以福州地区螺纹钢吨钢毛利（成本滞后30天）为例，2021年7-9月测算吨钢毛利均值为758元，环比二季度下降17.23%。 公司增资首山化工，进一步稳定上游焦、煤供应链：2021年7月，公司拟以将收到的首山化工公司2020年度的分红款2273.97万元参与首山化工增资，公司对首山化工的持股比例维持不变为6.87%。近年来，三钢闽光通过战略参股首山化工公司，与首山化工公司的控股股东中平能化集团及其权属企业建立并保持着长期稳定的焦、煤供应链关系，参与本次增资有利于继续巩固与上游焦、煤燃料供应商的战略合作伙伴关系。此次增资有助于稳定公司焦、煤供应链。 四季度，公司有望进一步受益于长材供应收缩预期：2021年1-7月，非重点钢企产量增幅（12.49%）大于重点钢企产量增幅（8.69%），这也意味着8-12月以生产建筑钢材为主的非重点钢企减产的压力更大，且近期江苏地区限产趋严，区域内长材产量占比较高，预计后续建筑钢材供应收缩力度加大。公司作为长材龙头企业，预计将大幅受益于四季度长材价格及利润的修复。截至10月8日，上海地区热卷与螺纹吨钢价差已由正转负降至-130元/吨，螺纹现货吨钢利润达到了1173元，达到了2019年以来高位水平，热卷现货吨钢利润仅为827元。 盈利预测、估值与评级：作为长材龙头企业，三钢闽光将大幅受益于四季度长材价格及利润提升，盈利能力有望进一步改善。我们维持对公司2021-2023年的盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为46.81、49.29、50.38亿元，对应EPS分别为1.91、2.01、2.06元，维持公司“增持”评级。 风险提示：福建省粗钢产量压减预期趋严；建筑钢材下游需求大幅回落

事件：鸿路钢构发布 2021年前三季度经营情况简报，公司 2021年 1-9月累计新签销售合同额约 173.14亿元，同增 37.63%，全部为材料订单。公司 2021年1-9月钢结构产品产量约 242.5万吨，同增 45.77%。 21Q3产量略低于预期，个别工艺复杂订单影响产量进度。公司 21Q3产量 87.7万吨，同增 23%，环增 2%，略低于预期。我们判断：1）三季度个别订单工艺较复杂，需要占用更多加工时间，影响了整体产量进度，预计这一因素为阶段性影响，21Q4产量增长有望恢复；2）限电有一定程度影响，主要体现在限制大功率设备的使用时段，大功率设备需要在用电低谷期使用，公司生产并未出现断电情况。我们预计公司全年有望实现 345-355万吨的产量，21Q4产销量将再上一台阶。 21Q3新签订单增长明显提速，验证下游需求已逐步恢复。公司 21Q3新签订单67.8亿元，全部为材料订单，同增 37%，环增 28%，较 21Q2明显提速（21Q2订单金额同增 8%，环增 1%）。公司 21Q3订单恢复增长，验证了我们此前的判断：钢价走势企稳后下游需求逐步修正，公司订单签约意愿逐步恢复；前期由于钢价波动较大，公司对承揽长期订单态度较为谨慎。21Q3，公司订单承接回归正常，订单与真实产能逐步匹配，为 21Q4产量释放提供良好基础。根据公司过往情况，公司多数项目执行周期在一个季度左右。 21年以来公司大额订单占比显著提升，龙头竞争优势逐步显现。21Q1-21Q3，公司大额订单（订单金额 1亿元以上或加工量 1万吨以上）金额占比分别为 24%、23%、20%，同增 0pct、+10pct、+9pct；大额订单对应加工量分别为 21.7万吨、25.2万吨及 22.2万吨，分别同增 10.7万吨、10.6万吨、5.0万吨。21年以来公司大额订单金额占比及大额订单加工量较上年明显上了一个台阶，公司竞争优势逐步显现。 盈利预测、估值与评级：公司 21Q3订单增长已明显提速，验证了钢价走势企稳后下游需求逐步修复，公司订单承接恢复较快增长为 21Q4产量释放奠定了良好的基础。21年以来公司大额订单占比明显提升验证了公司竞争优势正在逐步显现，行业龙头地位得到强化。维持公司 2021-2023年 EPS 预测 2.32元、2.88元、3.34元。现价对应 2021年动态市盈率约为 20x，维持“买入”评级。 风险提示：钢价大幅波动影响公司盈利能力、产能扩张及利用率爬坡不及预期。

事件：2021年 10月 8日，公司发布 2021年前三季度业绩预告。2021年前三季度，公司预计实现归母净利润 35.09~44.84亿元，同比增长 80%~130%。 点评： 钛白粉景气度上行，氯化法产能持续释放，量价齐升。受原材料价格上涨和硫酸法钛白粉产能扩张受限影响，报告期内公司主营的钛白粉产品价格大幅上涨。根据 iFind 数据，2021Q3国内六氟磷酸锂均价超过 2.12万元/吨，同比大幅增长54.51%，环比增长 1.18%；公司氯化法钛白粉产能保持扩张，焦作基地二期 20万吨/年氯化法项目产能持续释放，量价齐升，大幅提升公司业绩。公司焦作基地一期 10万吨氯化法钛白粉扩能项目正在建设，未来钛白粉产能扩张前景良好，将充分享受钛白粉市场景气。 原辅材料成本上涨背景下，一体化全产业链竞争优势凸显。报告期内，行业面临原材料价格上涨压力。根据 iFind 数据，2021Q3钛精矿价格同比上涨 66.58%。 但是，公司通过收购兼并、技改扩建、新项目建设等举措建立起了“钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金”全产业链，自有矿山和氯化钛渣生产线保证了原材料供应的稳定性，保证一定的原料自给率，从而减弱原材料价格上涨的影响。报告期内，公司公告投资建设 700万吨绿色高效选矿项目，可增加钛精矿 120万吨/年，进一步强化公司的全产业链优势。 电池材料项目持续推进，深化新能源产业链布局：目前公司正在建设和布局的新能源电池材料项目包括襄阳基地 10万吨磷酸铁项目、河南基地 20万吨磷酸铁、20万吨磷酸铁锂和 10万吨负极材料项目，公司硫酸法钛白粉副产大量硫酸亚铁，将成为磷酸铁和磷酸铁锂项目的优质铁源，助力公司积极融入新能源材料生产制造供应链，增强公司综合竞争力。 盈利预测、估值与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司 2021-2023年净利润分别为 49.18、54.29、60.29亿元，对应 EPS 分别为 2.07、2.28、2.53元。公司是国内钛白粉龙头企业，拥有较强的规模优势和成本优势，叠加锂电材料项目投产后，其成本优势和盈利能力将进一步增强，故维持“买入”评级。 风险提示：新项目投产不及预期风险；下游需求复苏不及预期风险。

事件：公司发布2021 年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润40 亿元-45 亿元，同比增长346%-401%；其中Q3 单季度预计实现归母净利润19 亿元-24 亿元，同比增长344%-461%，环比增长36%-71%。 点评： C2 项目投产助力销量上涨，价差大幅扩张推动Q3 业绩超预期上涨：2021 年前三季度由于C2 化学品项目的投产和C3 化学品的量价齐升，带动了公司业绩增长。2021 年前三季度，国内丙烷、丙烯、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯均价分别为4569 元/吨、7722 元/吨、8776 元/吨、10904 元/吨、16489 元/ 吨，分别同比+25%、+19%、+11%、+60%、+111%；PDH、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯的价差分别为1982 元/吨、864 元/吨、4866 元/吨、1940 元/吨，分别同比+152 元/吨、-376 元/吨、+2849 元/吨、+1535 元/吨。Q3 单季度，国内丙烷、丙烯、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯均价分别为4950 元/吨、7553 元/吨、8616 元/吨、13851 元/吨、18359 元/吨，分别同比+40%、+11%、+4%、+103%、+134%；PDH、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯的价差分别为1425 元/吨、874 元/吨、7578 元/吨、1242 元/吨，分别同比-857 元/吨、-349 元/吨、+5765 元/吨、+957 元/吨。前三季度产品价格价差的扩大叠加产能投放，公司业绩提升，未来产品价格高景气有望持续增厚业绩。 连云港C2 项目一阶段运行良好，持续推进C2 产业链布局：公司在连云港国家石化产业基地投资建设连云港石化有限公司年产135 万吨PE、219 万吨EOE、26 万吨ACN 联合生产装置项目，在2021 年5 月20 日实现该项目一阶段一次性成功开车，正式进入投产，公司在C2 产业链布局上更进一步。目前，项目二阶段已进入安装中，力争于2022 年中期建成，投产后有望提升业绩。 双碳政策下，公司绿色低碳全产业链布局前景可期：公司年产90 万吨PDH 装置副产氢气为3.6 吨/年，按照煤制氢和天然气制氢测算可减排二氧化碳约为64.8 万吨/年和43.2 万吨/年，即生产一吨丙烯可以分别减排0.72 吨和0.48 吨二氧化碳。连云港项目两阶段全部投产，副产氢气将达14 万吨，为公司在碳达峰与碳中和要求下持续发展提供有利条件。 盈利预测、估值与评级：C2、C3 产业链景气度持续上行，公司主营产品盈利能力大幅提升，因此上调公司21-23 年盈利预测，预计2021-2023 年的公司净利润分别为58.91 亿元（上调41%）/70.55 亿元（上调41%）/81.22 亿元（上调15%），对应EPS 分别为3.42 元/4.10 元/4.72 元。维持“买入”评级。 风险提示：新增产能投放进度不及预期，产品价差下跌风险。

事件：10 月10 日晚，公司发布2021 年前三季度业绩预告。2021 年Q1-Q3， 公司预计实现归母净利润1.5~1.7 亿元，同比增长143.27%~175.71%。预计公司非经常性损益对归母净利润的影响约为6,800 万元~7,500 万元。 半导体新能源材料产销两旺，业绩同比大幅增长。受益于国内半导体材料国产化进程提速以及国内新能源汽车行业的高速发展，公司半导体光刻胶及配套试剂、高纯试剂、锂电材料等主营产品产销两旺，助力公司2021 年前三季度业绩同比大幅增长。2021Q3 公司预计单季度实现归母净利润约3,484~5,484 万元。根据iFinD 数据，2021Q3 公司主营产品之一NMP 的平均价格同比增长约202%，环比增长约23.1%。除主营业务外，报告期内公司全资子公司晶之瑞（苏州）微电子科技有限公司成功认购森松国际（2155.HK）1,571.30 万股股份，由于其公允价值的提升，对公司净利润影响约为6,500 万元。 光刻胶、高纯试剂、锂电材料同步扩产，扩充公司成长空间。8 月26 日，公司拟将部分余下的前期可转债募集资金转投建设“年产1,200 吨集成电路关键电子材料项目”。该项目总投资为1.41 亿元，项目建成后将新增光刻胶中间体产能1,000 吨/年和光刻胶产能1,200 吨/年，项目建设周期为1 年。8 月5 日，公司宣布投资3 亿元扩产5 万吨电子半导体级NMP 及1 万吨GBL，公司在原有2.5 万吨/年NMP 生产及回收产能的基础上进一步扩大产品产能，有利于巩固公司行业地位。超净高纯试剂方面，公司一期年产3 万吨G5 级高纯硫酸技改项目已于2021 年5 月建设完工，预计于2022 年开始产能释放。 把握光刻胶行业机遇，持续推进国产化进程。公司i 线光刻胶已向中芯国际、合肥长鑫、士兰微等行业头部客户供货；KrF 光刻胶已完成中试，建成中试示范线， 目前正在客户的产线上进行产品测试。ArF 高端光刻胶研发工作已正式启动，旨在研发满足90-28nm 芯片制程的ArF（193nm）光刻胶，所购置的ASML1900 Gi 型光刻机预计将于2021 年年底前调试完成。在当前国内晶圆代工产能快速提升，以及光刻胶等关键半导体材料国产化进程加速的背景下，公司牢牢把握光刻胶等半导体材料的行业机遇，将充分受益。 盈利预测、估值与评级：受益于半导体新能源产品产销两旺，公司2021 年前三季度业绩同比大幅提升。在半导体以及新能源行业的高景气下，随着新增产能的逐步投放，公司将持续保持高速增长。维持公司盈利预测，预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为2.12/3.19/4.78 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格波动风险，客户验证风险，产能建设风险，产品研发风险

公司2021年前三季度归母净利润同比增长77.81%-84.48%公司发布 2021年前三季度业绩预告：2021年 1月 1日-2021年 9月 30日公司的归母净利润为 56,969.47万元–59,108.47万元，去年同期公司归母净利润为32,039.73万元，公司归母净利润同比增长 77.81%-84.48%。公司预计 2021年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为 1,650万元。 分季度看，2021年 7月 1日-2021年 9月 30日公司的归母净利润为 20,325.00万元–22,464.00万元，去年同期公司归母净利润为 10,697.11万元，公司归母净利润同比增长 90.00%-110.00%。 公司2021年前三季度营业收入同比增长60.29%-63.01%公司 2021年前三季度的营业收入在 590,000万元-600,000万元之间，较上年同期增长 60.29%-63.01%。公司业绩与上年同期相比上升的主要原因是：1）华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大，“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到了渠道和消费者的认可；2）直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，客户黏性进一步提升，分销能力显著提高，销售收入同比大幅增长；3）全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升，对销售和利润均有较大贡献。 公司在 2021年上半年即完成了“700项目”核心区域全部覆盖，持续稳步推进品牌连锁门店的扩张，继续下沉已布局区域的二三级市场，提升区域竞争力。通过产品赋能和服务赋能增强小 B 大 C 核心客户的黏性和活跃度。通过茅台和五粮液等高端白酒吸引更多消费者，产品矩阵不断完善，通过毛利率较高的定制精品酒增厚公司盈利能力。在线上方面，除公司在 2019年上线的微信小程序「华致优选」销售平台之外，公司分别在京东、天猫、苏宁、拼多多等各大电商平台建立官方旗舰店，不断加强公司的线上线下一体化布局。 上调盈利预测，维持“买入”评级公司业绩超预期，说明公司“700项目”和定制酒发展策略初见成效，有望持续增厚公司收入和利润。我们上调对公司 2021/ 2022/ 2023年 EPS 的预测 17%/18%/19%至 1.69/2.13/ 2.68元，公司与上游酒企关系密切，产品矩阵不断完善，将进一步巩固公司的竞争优势，维持“买入”评级。 风险提示与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。

事件：公司发布 2021年前三季度业绩预告，预计 2021年前三季度实现归母净利润 5.5~5.65亿元（同比增长 69.35%~73.97%），2021Q3实现归母净利润1.8~1.95亿元（同比增长 72.06%~86.39%）。 业绩维持高增长，降本需求迫切背景下公司技术优势进一步凸显。 2021Q3公司延续了 2021上半年的良好发展势头，我们预计前三季度公司金刚石线销量将超过 2020年全年水平（2484万公里）。此外，在硅料价格不断提升的背景下，下游客户对于降本的需求进一步增强，对于金刚石线的细线化需求更加迫切；公司已经可以规模化量产并供应 40μm 线，同时实现了 38μm 线的小批量供应和 36μm 线的小试，在行业内处于绝对领先水平（行业主流产品为45μm 线），未来在规模优势和技术优势的推动下公司市占率有望进一步提升。 产能扩张脚步持续，布局上游产业链保障原材料供应。 截至 2021H1末公司金刚石线产能已经突破 5300万公里，在此基础上，公司于2021年 7月 25日发布公告拟投资不超过 5亿元新建 257条高效电镀金刚石线生产线及配套的金刚线母线生产线，达产后将形成年产 3000万公里的新增产能，进一步扩大公司行业领先的规模优势。 此外，公司拟投资 1.6亿元投资建设年产 6000吨金刚切割丝基材项目，投产后公司将具备金刚石线母线原材料的研发生产能力；叠加公司于 2020年完成对宝美升的全面收购后实现产业链上游的延伸，推动公司母线成本的下降，未来公司有望进一步保障上游原材料的供应从而维持行业领先的成本优势。 上调至“买入”评级：根据公司金刚石线产能建设情况和我们对未来价格变动趋势的判断，我们上调公司 21-23年净利润预测，预计公司 2021-23年归母净利润分别为 7.37/9.85/11.77亿元（上调 8%/上调 9%/上调 10%），对应 EPS 为1.84/2.46/2.94元，当前股价对应 PE 分别为 42/31/26倍。公司 2020年金刚石线销量市占率首次突破 50%且 2021年优势进一步扩大（2021H1约 55%），且计划在 2022年提升至 70%；其提出的“五化”技术路线也高度契合未来硅片环节的发展趋势（单晶、薄片等），我们看好公司市占率的持续提升和高盈利能力的维持，上调公司评级至“买入”评级。 风险提示：光伏全球装机、公司产能扩张和金刚石线销售不及预期；金刚石线价格下降程度超预期。

事件： 公司发布 21年第三季度报告，前三季度实现营业收入 107.66亿元，同增 64.24%； 归母净利润 36.58亿元，同增 200.85%；扣非归母净利润 35.90亿元，同增 215.15%。 单三季度，公司营收 39.86亿元，同增 44.17%；归母净利润 14.65亿元，同增106.40%。 点评： 受益三季度浮法玻璃价格继续上涨，公司单季度盈利创历史新高。2021Q3全国浮法玻璃均价为 3006元/吨，同比增长 79%，环比增长 18%。公司单 Q3毛利率达到57.51%，同比提升 14.9pct，环比提升 3.39pct；单 Q3净利率达到 36.74%，同比提升 11.07pct，环比提升 2.88pct。 进入传统旺季以后，浮法玻璃市场并未“旺季更旺”，反而因需求下滑出现持续累库、价格松动的现象，不过当前价格仍处于高位。根据隆众资讯数据，截至 2021年 9月 30日，全国样本企业总库存为 3476万重箱，环比 8月月底上涨 44.67%； 浮法玻璃均价为 2967元/吨，较年内高点小幅回落。我们分析原因如下：1）由于大宗商品价格上涨幅度较大，且受制资金压力，地产施工或再度出现放缓；2）地产产业链资金紧张，下游深加工主动降低订单饱和度，规避风险；3）能耗双控、限电限产，影响下游开工率。 我们再次明确房地产竣工修复周期仍在，需求只是放缓而非消失，制约需求释放的因素有望消退。房地产未来融资环境有望迎来边际改善，在拿地需求降低、交房刚性约束下，施工项目将继续推进，并且相关资金在一定程度上也能有所保障，有利于需求的恢复。此外，需求的延后也将对 22年玻璃价格带来支撑，反而进一步延长玻璃景气周期。 玻璃原燃料价格继续攀升，盈利能力暂时承压，不过从成本传导角度分析，待需求向好后，玻璃价格仍有较强提涨预期，可有效对冲生产成本的上涨。2021Q3，全国重质纯碱均价为 2400元/吨，截至 2021年 10月 11日，已达 3500元/吨，另外天然气、石油焦等燃料产品价格亦在上调，玻璃成本增加较为明显。 旗滨集团积极进行成长突围，找寻企业新一轮增长曲线。公司已开始进行超白浮法玻璃应用于光伏组件面板的尝试，如若成功，浮法资产有望迎来价值重估。此外，公司不断在光伏、节能、电子、医药玻璃等方面进行业务拓展，上述领域均属成长性赛道，均有较好的发展前景，相关代表企业估值水平均高于传统浮法企业。 盈利预测、估值与评级：浮法玻璃行业仍将维持高景气，同时公司已开始进行超白浮法应用光伏组件面板的尝试，我们看好公司在光伏、节能、电子、医药玻璃等方面业务的拓展，未来具备较高成长潜力。我们维持公司 21-23年 EPS 分别为 1.88、1.80和 1.75元，维持“买入”评级。 风险提示：浮法玻璃价格下跌、浮法玻璃应用光伏组件面板进展不及预期、投建项目拓展不及预期。

事件：10 月11 日晚，公司发布2021 年前三季度业绩预告。2021 年前三季度， 公司预计实现归母净利润1.45~1.50 亿元，同比增长307.78%~321.84%，扣非后归母净利润预计为1.20~1.24 亿元，同比增长312.42%~321.84%。 蒸发源设备及有机发光材料共同向好，公司业绩大幅增长 受益于报告期内公司有机发光材料和蒸发源设备销售的明显提振，公司业绩同比大幅增长。2021 年第三季度公司预计实现单季度归母净利润4,447~4,947 万元，2020 年第三季度公司单季度亏损-623 万元，同比大幅扭亏。公司是唯一一家能够自主开发和产业化应用于高世代的高性能线性蒸发源的国产企业，完全打破了国外的技术壁垒，解决了国内6 代AMOLED 产线的“卡脖子”技术问题。目前公司已向京东方、TCL 华星、维信诺、天马等国内面板生产企业的6 代AMOLED 生产线供应蒸发源设备。随着OLED 面板产能进一步向国内转移，公司蒸发源设备的市场占有率有望持续提升。 OLED 发光材料方面，公司经过多年研发投入，已成为国内最大的OLED 终端材料生产商之一。同时公司也持续与下游客户进行行业技术交流，与京东方、维信诺、TCL 华星等国内知名OLED 面板厂商保持密切的合作关系。公司IPO 募投项目中“年产10 吨AMOLED 用高性能发光材料项目”（总投资6 亿元， 使用募投资金4.59 亿元）预计于2023 年达产，项目达产后预计每年可实现销售收入8.03 亿元，实现税后利润1.63 亿元。 布局封装材料及柔性PI，深化公司OLED 业务版图 除蒸发源设备外，公司同时布局有封装材料项目和柔性PI 项目。目前公司的封装材料已经通过了和辉光电的产线测试，成为和辉光电封装材料国内首家合格供应商。此外，公司的柔性PI 项目也已进入产线测试阶段，新产品的产业化也在有序推进过程中。随着公司持续且高强度的研发投入，公司在OLED 领域内的产品品质和覆盖面也在不断提升。 盈利预测、估值与评级：受益于蒸发源设备和OLED 发光材料销售提振，公司2021 前三季度业绩同比大幅提高。伴随公司主营产品市场份额的逐步提升、在建产能的逐步扩产和新增业务的逐步投放，公司未来发展将持续向好。我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.85（上调22.5%）、2.63（上调32.2%）和3.68（上调67.3%）亿元，仍维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代风险，产能建设风险，新产品研发风险

事件：10 月8 日晚，华特气体发布公告。公告称公司四款光刻气产品（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne）均通过了日本GIGAPHOTON 株式会社的合格供应商认证。 点评： 光刻气认证再下一城，半导体光刻用准分子激光厂家全覆盖。光刻气中的惰性气体和卤素气体在受到电子束激发后所形成的准分子发生电子跃迁后可产生特定波长的光，即可产生准分子激光。常见的准分子激光包括有KrF（248 nm）和ArF（193 nm），KrF 和ArF 准分子激光则是深紫外半导体光刻机所使用的光源。目前全球范围内仅有荷兰的ASML 和日本的GIGAPHOTON能够生产高性能的半导体光刻用的准分子激光光源。公司的光刻气产品于2017 年通过了荷兰ASML 的产品认证，在本次通过日本GIGAPHOTON 的产品认证后，公司实现了自产光刻气产品对于下游半导体光刻用准分子激光设备厂商的全覆盖，显著提高了公司在光刻气领域内的认可度和知名度。此外，公司目前也是国内唯一一家同时通过荷兰ASML 公司和日本GIGAPHOTON 株式会社认证的气体公司。2021 年上半年，公司光刻气销售额较2020 年同期同比增长70%以上。 特气产品国产替代持续推进，已成功渗透最先进5nm 工艺产线。公司作为国内特种气体龙头企业，已实现了高纯四氟化碳等20 多个产品的国产替代。公司在集成电路领域，对8 寸芯片厂商的覆盖率达80%以上，2020 年年内也已基本覆盖了内资12 寸芯片厂商，同时有多个产品实现了14 纳米、7 纳米先进工艺的批量供应，部分氟碳类产品已进入目前最为先进的5 nm 工艺产线中。 加速下游客户产品渗透，提前布局第三代半导体。公司目前已向国内最大的碳化硅厂泰科天润实现供货，同时此前也有产品在国内最大的氮化镓厂英诺赛科中进行产品验证。特气行业具有较高的客户粘性，公司产品成功导入下游客户后，即有望获得持续性订单，从而使得公司在第三代半导体供应中具备一定先发优势， 为公司后续在第三代半导体领域内的发展奠定坚实基础。 盈利预测、估值与评级：公司在通过日本GIGAPHOTON 光刻气供应认证后，距离产品放量还需一定周期，因此暂不考虑对应的业绩增量。故我们维持公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.44/1.92/2.48 亿元，折算成EPS 分别为1.20/1.60/2.07 元。我们持续看好公司作为国内特气龙头在当前国内半导体行业快速发展背景下的未来成长，仍维持公司“增持”评级。 风险提示：产品导入不及预期，产品研发进度不及预期，半导体行业政策风险

K 金珠宝赛道龙头，疫情低基数助力业绩高增 公司是国内K 金珠宝第一股，截至2021 年6 月30 日，潮宏基持有国内外注册商标及专利700 多项，拥有428 家珠宝直营店和575 家珠宝加盟店。1H2021 实现营业收入22.96 亿元，同比2020 年增长62.82%，同比2019 年增长30.12%； 实现归母净利润2.03 亿元，同比2020 年增长1404.42%，同比2019 年增长46.82%。公司于2020 年出售思妍丽26%股权，将资源聚焦于珠宝和皮具主业， 受益于疫情低基数和加盟转型战略，公司1H2021 业绩高增。 格局分散龙头下沉，低线城市人群及中产阶层消费市场庞大 截至2021 年7 月，中国珠宝首饰零售规模达7,642 亿元，位居世界第一。中国珠宝零售市场的行业CR10 自2016 年的17.2%持续提升至2020 年的25.5%， 行业集中度不断提升。社消增速逐渐回归稳健，黄金珠宝增速相对其他可选品优势凸显，2021 年1-8 月社消同比增速18.1%，同期黄金珠宝零售额同比增速45%。低线城市的中产阶层占比不断提升，加盟下沉成为各品牌扩张战略必经之路。“她经济”及国潮风尚进一步挖掘消费需求，数字化新零售成为趋势。 自营转型加盟成效显著，紧追国潮风尚创新打造差异化产品 公司加盟扩张步伐加快，自营门店出清提效，1H2021 公司新增加盟门店69 家， 净增34 家；新增自营门店6 家，净撤店26 家，加盟营收占比从2015 年的12% 提升至1H2021 年的25%。公司1H2021 研发费用投入0.3 亿元，位于行业领先水平。公司聚焦都市白领女性群体，主打K 金时尚珠宝，将传统花丝镶嵌工艺与国潮和热门IP 等多元文化相结合，打造差异化产品。 线上布局增厚平台收益，女包业务方兴未艾 公司不断完善数字化体系，推出智慧云店小程序，尝试直播等多途径营销策略， 促进线上线下一体化业务布局，公司1H2021 网络销售营业收入同比增长36.51%，线上收入占比21.82%。女包定位时尚轻奢，渠道向购物中心迁移计划基本落实，调整门店优化产品结构，发展直播助力女包业务增厚盈利能力。 盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2023年净利润预测为3.31 亿元/3.99 亿元/4.61 亿元，对应EPS 0.37 元/0.44 元/0.51 元。给予公司目标价6.29 元， 对应2021 年17 倍PE，维持“买入”评级。 风险提示： 加盟扩张效果不及预期、市场下沉效果不及预期、线下业务恢复不及预期、K 金产品销售不及预期。