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晶瑞电材 基础化工业 2022-05-02 14.06 -- -- 27.04 13.52%
20.25 44.03% -- 详细
事件描述4月27日,公司公告2021年年报及2022年一季度报告。据公告,2021年公司实现营业收入18.32亿元,同比增长79.21%,实现扣非后归属母公司股东的净利润1.15亿元,同比增长159.59%。2022年一季度公司实现营业收入4.51亿元,同比增长11.91%,实现扣非后归属母公司股东的净利润0.34亿元,同比增长60.72%。 三大板块齐发力,公司经营持续改善2021年度受益于国产半导体材料渗透率加速提升、新能源汽车行业高速发展,公司主营产品半导体级光刻胶及配套材料、高纯化学品、锂电池材料等产销两旺,同比环比均产生了较大增长,业绩增速十分显著。报告期内,公司实现营业总收入18.32亿元,较上年同期增长79.21%;实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元,较上年同期增长161.20%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.15亿元,较上年同期增长159.59%。 从三大主要版块来看,超净高纯化学品实现营业收入3.32亿元,比上年同期增长58.71%,其中双氧水实现销售1.39亿元,同比增长近85%,公司半导体级双氧水已成功实现在中芯国际、长江存储、华虹宏力、合肥长鑫、武汉新芯等芯片制造龙头企业的测试、跨线及产销量爬坡,并成为部分头部芯片企业的第一大供应商。公司一期3万吨半导体级高纯硫酸产线已顺利通车,产品金属杂质含量低于10ppt,达到G5级水平,目前该产品已通过部分客户认证并实现销售,同时多家客户正在测试、验证中,半导体级高纯硫酸二期6万吨项目也在积极筹建中,未来高纯硫酸有望成为公司新的利润增长点。 光刻胶方面,随着我国集成电路行业的蓬勃发展以及半导体材料的国产替代进程加速,公司光刻胶及配套材料产品的销售数量及售价持续增长,光刻胶及配套材料产品共计实现销售2.74亿元,同比增长53.04%,达到历史最高水平,综合毛利率提升了4.3个百分点。 锂电池材料方面,新能源汽车行业维持高景气度的增长,相应传导至上游锂电池材料领域,公司锂电池材料营业收入5.83亿元,比上年同期增长69.31%,公司核心产品NMP 实现营业收入4.52亿元,同比增长超过150%,销售数量增长超过20%。 2022年一季度实现营收4.51亿元,同比增长11.91%,实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元,同比增长38.81%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.34亿元,较上年同期增长60.72%。
晶瑞电材 基础化工业 2022-01-20 38.33 -- -- 37.74 -1.54%
39.18 2.22%
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晶瑞电材发布2021年年度业绩预告:预计2021年实现归母净利润为1.7亿元-2.2亿元,同比增加120.92%-185.90%,实现扣非后净利润1.003亿元-1.298亿元,同比增加127.29%-194.14%。 2021年度业绩预告符合预期,半导体与新能源高景气共振根据公司2021年年度业绩预告测算,公司2021年Q4预计实现归母净利润为0.05亿元-0.55亿元,同比-66.67%-266.67%。 公司业绩同比增长主要受益于国内半导体材料国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展,下游客户对产品需求旺盛,公司充分把握行业发展机遇,完善产业链布局,积极开拓市场,其主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,同比产生了较大增长,整体盈利能力得以提升。此外,公司全资孙公司晶之瑞微电子成功认购森松国际(02155.HK)共计1,571.30万股,由此带来约6,200万元公允价值变动收益。 国产半导体光刻胶龙头,KrF/ArF研发进展顺利公司子公司苏州瑞红是国内光刻胶领域先驱,规模生产光刻胶近30年。产品方面,公司紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线等高端产品已规模供应市场数十年;公司承担并完成了国家02专项“i线光刻胶产品开发及产业化”项目,i线光刻胶近年已向中芯国际等企业供货;公司KrF(248nm深紫外)光刻胶已完成中试,建成了中试示范线,于2021年12月购入KrF光刻机一台,可用于曝光测试,KrF量产化生产线正积极建设中;公司ArF(193nm)高端光刻胶研发工作已正式启动,已完成光刻机、匀胶显影机、扫描电镜、台阶仪等设备购置,其中ASML1900Gi型光刻机设备正在积极调试中。 公司半导体光刻胶下游客户包括中芯国际、华虹、长江存储、合肥长鑫和士兰微等知名代工厂或IDM企业,根据中国电子工业材料协会统计,目前半导体光刻胶市场被国际巨头所垄断, g 线/i 线/KrF/ArF 光刻胶的国产化率分别为10%/10%/1%/1%,仍处于较低水平,在当下国际局势紧张的背景下国产替代刻不容缓。2022-2024年将是国内晶圆厂扩产后的密集投产期,公司在四川眉山基地布局建设1000吨/年的光刻胶中间体产能和1200吨/年的光刻胶产能,未来有望受益于国产浪潮叠加国产替代实现持续高成长。 扩产半导体高纯试剂与锂电池材料,公司持续高成长可期半导体高纯试剂方面,公司已覆盖半导体用量最大的三类高纯湿化学品高纯双氧水、高纯氨水和高纯硫酸,产品品质已达到或者可达到SEMI最高等级G5水准,整体达到国际先进水平。其他多种超净高纯试剂如BOE、硝酸、盐酸、氢氟酸等品质全面达到G3、G4等级,可满足平板显示、LED、光伏太阳能等行业客户需求业务。锂电池材料方面,公司产品包括NMP、SBR、CMCLi、PAA和电解液等,其中公司NMP产品已向市场规模化供应长达七年,亦是三星环新中国区唯一供应商。公司的SBR、CMCLi和PAA等锂电池粘结剂产品具备性能优势,目前主要客户已包括宁德时代、比亚迪等知名动力锂电池生产厂商。 当下公司积极扩产以应对需求增长,拟募集1.93亿元用于阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目(二期),建成后将形成年产6万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸生产能力。此外,公司拟使用自筹资金投资建设年产1万吨GBL(NMP的原料之一)及5万吨NMP项目。 盈利预测暂不考虑增发影响, 预测公司2021-2023年收入分别为18.44、26.19、35.22亿元,EPS分别为0.63、0.91、1.25元,当前股价对应PE分别为61、42、31倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、增发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
晶瑞电材 基础化工业 2022-01-19 39.10 -- -- 38.54 -1.43%
39.18 0.20%
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事件:1月17日晚,公司发布2021年度业绩预告。2021年公司预计实现归母净利润1.70~2.20亿元,同比+120.92%~+185.90%;预计实现扣非后归母净利润1.00~1.30亿元,同比+127.29%~+194.14%。其中2021Q4公司预计实现归母净利润488~5,488万元,同比-68.11%~+258.90%;预计实现扣非后归母净利润608~3,558万元,同比-54.52%~+166.10%。 点评:半导体。与新能源材料产销两旺,公司业绩同比大幅增长。公司主营产品以光刻胶、超净高纯试剂等半导体材料和NMP、锂电胶粘剂等新能源材料为主。受益于2021年国内半导体材料行业需求的快速增长以及国产半导体产品渗透率的显著提升,叠加新能源汽车行业高速发展所带来的对上游原料需求的大幅提高,公司半导体材料和新能源材料产品产销两旺,从而带动公司业绩大幅增长。此外,报告期内公司全资子公司晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司成功认购森松国际(2155.HK)1571.3万股,由此为公司带来约6200万元的公允价值变动收益,为公司业绩的大幅增长带来积极贡献。 多项产能规划持续推进,“半导体++新能源”双轨驱动成长。2021年12月初,公司宣布成功购得一台KrF光刻机,并表示公司KrF光刻胶量产化生产线正在积极建设中。KrF光刻机为公司KrF光刻胶量产线质量安全检验平台的重要组成部分之一,一方面可以加快公司KrF光刻胶产品的验证调试进程,另一方面也为后续KrF光刻胶大规模量产线的建设奠定必要的设备基础。此外,公司的ArF光刻胶产品研发也在持续推进中。半导体材料产能方面,公司G5级高纯硫酸一期项目的3万吨/年产能预计于2022年初开始放量。用于建设高纯硫酸二期项目6万吨/年产能的简易定增申请也于1月14日得到了证监会的批复,该项目预计于2023年建成投产。同时,公司也在四川眉山基地建设有1000吨/年光刻胶中间体产能和1200吨/年光刻胶产能。新能源材料方面,在当前NMP供给短缺的情形下,公司在原有2.5万吨/年NMP生产及回收产能的基础上进一步投资3亿元扩建5万吨/年产能,有利于巩固公司行业地位。 盈利预测、估值与评级:公司业绩符合预期,我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.12/3.19/4.78亿元,折算EPS分别为0.62/0.94/1.40元/股。我们持续看好公司在半导体和新能源双领域内的快速发展,维持公司“买入”评级。 风险提示:产品价格波动风险,客户验证风险,新增产能建设风险。
晶瑞电材 基础化工业 2021-12-20 47.66 -- -- 47.19 -0.99%
47.19 -0.99%
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事件:2021年 12月 08日,公司在互动易平台上表示,近期已购得 KrF光刻机一台,可用于 KrF 光刻胶曝光测试。 点评: 补齐设备最后一环,KrF 光刻胶量产在即。光刻机不仅对晶圆厂光刻工艺至关重要,也是光刻胶生产制造环节的核心检测设备,此前,晶瑞电材已经购得用于负胶、g 线、i 线、ArF 等 4台光刻机,此次购入的 KrF 光刻机将用于其 KrF 光刻胶量产产线。目前,公司 KrF 光刻胶已完成中试,产品分辨率达到 0.25~0.13μm,并于多家晶圆厂客户测试验证。KrF 光刻胶是用量仅次于 ArF 光刻胶的核心光刻胶品类,且其对应的 IC 成熟制程亦是我国半导体制造企业的重要扩产方向,我们认为随着核心光刻机设备的就位,公司 KrF 量产进度有望进一步加快,在助力高端光刻胶国产化的同时,亦有望抓住晶圆厂扩产潮带来的客户认证窗口机遇,实现其光刻胶业务规模的快速成长。 定增加码高纯硫酸,业绩弹性值得期待。公司半导体超净高纯试剂品类涵盖市场需求最旺盛的双氧水、硫酸和氨水等,且产品纯度已经达到 10ppt 级别水平,处于国际先进水平,并实现向中芯国际、华虹宏力、武汉新芯、长江存储等国内主流半导体企业供货。同时,公司积极扩产加速国产替代,为了增加半导体级高纯硫酸产能供应,公司拟定增募资不超过 2.77亿元,用于子公司阳恒化工高纯硫酸扩差项目,预计新增产能 6万吨,项目建设期为一年。该项目将打破国产半导体级高纯硫酸产能供给瓶颈,为国内晶圆厂客户提供高品质产品,并持续增厚公司业绩。 Q3业绩稳步增长,现金流持续向好。受益于光刻胶、半导体高纯试剂及新能源材料三大业务板块共同成长,公司三季度业绩稳中向好,Q3实现营收 4.46亿元,同比增长 56.23%,实现归母净利 4995.99万元,同比增长 20.80%,实现扣非净利 3916.47万元,同比增长 146.19%。同时,公司盈利能力和现金流情况亦有显著改善,公司三季度毛利率 25.64%,环比增长 7.0pct;公司三季度经营活动净现金流 1.30亿元,环比增长 1.16亿元并创历史新高。 盈利预测与投资评级:晶瑞电材凭借在微电子化学品行业 30余年的深耕积累,三大主营业务板块均步入高速成长期。并且伴随 KrF 等高端光刻胶、硫酸/双氧水等高纯试剂以及 NMP 新产能释放,公司业绩有望大幅提升。我们预计 21/22/23年其归母净利分别为 2.18/3.30/5.23亿元,对应 PE 为 75/50/31倍。我们看好公司在光刻胶、超净高纯试剂和锂电材料等领域的领先优势,维持对公司的“买入”评级。 风险因素:客户验证不及预期,下游需求不及预期。
晶瑞电材 基础化工业 2021-12-10 49.00 -- -- 49.17 0.35%
49.17 0.35%
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事件:12月 8日,公司在投资者互动平台表示公司近期已购得 KrF 光刻机一台,可用于 KrF 光刻胶的曝光测试,同时公司 KrF 光刻胶量产化生产线正在积极建设中。 购得 KrF 光刻机,KrF 光刻胶量产指日可待。对于光刻胶生产企业而言,光刻机除了在研发和产品验证过程中用于自主曝光检测之外,更为关键的是为了保证半导体光刻胶在大规模量产过程中产品质量的稳定,光刻机同样也是必不可少的检验检测设备之一。在研发过程中为了适当降低研发投入,光刻胶生产企业可暂时依靠第三方光刻平台来满足研发过程中曝光测试的需要。而当进行到量产阶段,自有光刻机是保证产品质量安全的关键之一。目前公司的 KrF 光刻胶业务已经建成了中试生产线,相关产品也正在客户端进行验证。此次 KrF 光刻机的购入,一方面可以加快公司 KrF 光刻胶产品的验证调试进程,另一方面也为后续 KrF 光刻胶大规模量产线的建设奠定必要的设备基础。 ArF 光刻机即将投入使用,高端设备配备高端人才推动光刻胶业务发展。公司ArF 高端光刻胶研发工作已正式启动,旨在研发满足 90-28nm 芯片制程的 ArF(193nm)光刻胶,所购置的 ASML1900Gi 型 ArF 浸没式光刻机预计将于 2021年年底前调试完成。未来,ArF 光刻机正式投入使用后将有望加快公司 ArF 光刻胶的研发进程,推动公司高端光刻胶的业务发展。公司于今年 8月邀请原 TOK中国区部长陈韦帆先生加入公司光刻胶事业部,并担任总经理职务。陈韦帆先生的加入有望为公司带来丰富的行业资源,加快产品研发以及市场推广进度。 国内晶圆代工成熟制程产能持续放量,利好国产光刻胶逐步替代。根据芯谋研究统计,截至 2021年 9月,在中国大陆已有、规划、在建和扩产的晶圆代工产线中,已有产能约为 112.7万片/月(折合 12英寸产能);如在建、规划和扩产产能全部建成满产,中国大陆总体晶圆代工产能将超过 300万片/月(折合 12英寸产能)。其中大部分晶圆代工产能为 28nm 及以上的成熟制程产能,与我国半导体光刻胶的研发与量产节奏较为匹配。此外,半导体材料供应链的持续紧缺,也将加快晶圆厂对于国产材料的验证进度,利好国产光刻胶产品放量。 盈利预测、估值与评级:由于 KrF 光刻胶和 ArF 光刻胶的验证节奏、产能建设和放量节点存在不确定性,因此我们暂不考虑相应的业绩增量。我们维持公司盈利预测,预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 2.12/3.19/4.78亿元,我们看好公司在半导体与新能源两大热门赛道中的未来发展,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格波动风险,客户验证风险,产能建设风险。
晶瑞电材 基础化工业 2021-11-04 37.50 -- -- 49.92 33.12%
51.03 36.08%
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事件:11月1日晚,公司发布《2021年度以简易程序向特定对象发行股票预案》。 公告表示,公司拟向不超过35名对象发行不超过1500万股,拟募集不超过27,700万元用于投资建设“阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目(二期)”和补充流动资金或偿还银行贷款。 高纯硫酸技改项目二期落地,将扩增66万吨高纯硫酸产能。本次发行所投资建设的“阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目(二期)”将建设高纯硫酸产能6万吨/年,项目总投资约为3.50亿元(含募集资金约1.94亿元),项目地点位于江苏省南通如皋市长江镇化工新材料产业园区,项目建设周期约为1年。2020年6月,公司启动“阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目(一期)”,项目产能为3万吨/年,所产半导体级高纯硫酸产品杂质含量低于10ppt,达到SEMI最高等级G5级水平,一期项目预计于2022年年初开始产能释放。在高纯硫酸项目建成后,公司成为国际上极少数能同时供应G5级高纯硫酸、高纯双氧水、高纯氨水的材料企业之一。 大陆晶圆代工产能速增,半导体材料需求持续扩大。随着集成电路制造业逐步向中国大陆转移,我国将成为全球最大的电子产品生产基地。2017至2020年间,全球投产的晶圆厂约为62座,其中26座设于中国。根据MarketsandMarkets预测,2019年至2024年期间,半导体及高纯硫酸市场规模将以6.7%的年复合增长率增长,预计2022年半导体级高纯硫酸市场容量约为28.1万吨。随着国内晶圆代工产能的快速增长,高纯硫酸市场容量的提升将有效消化公司新增产能。 “半导体++新能源”双轨驱动,推动公司长期快速发展。除高纯硫酸产能建设外,公司光刻胶等其他半导体材料产品也在有序推进中。公司KrF半导体胶正处于中试状态,ArF光刻胶研发已正式启动。此外,公司将在四川眉山扩建1200吨/年光刻胶产能和1000吨/年光刻胶中间体产能。新能源材料方面,8月公司宣布投资3亿元扩产5万吨电子半导体级NMP及1万吨GBL,在当前NMP供给短缺的情形下,进一步扩大NMP产能有利于公司巩固行业地位。 盈利预测、估值与评级:新增产能项目的完成时间和最终投产情况还存在一定不确定性,暂不考虑相应的业绩增量。我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.12/3.19/4.78亿元,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格波动风险,客户验证风险,产能建设风险
晶瑞电材 基础化工业 2021-10-13 39.07 -- -- 42.24 8.11%
51.03 30.61%
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事件:10 月10 日晚,公司发布2021 年前三季度业绩预告。2021 年Q1-Q3, 公司预计实现归母净利润1.5~1.7 亿元,同比增长143.27%~175.71%。预计公司非经常性损益对归母净利润的影响约为6,800 万元~7,500 万元。 半导体新能源材料产销两旺,业绩同比大幅增长。受益于国内半导体材料国产化进程提速以及国内新能源汽车行业的高速发展,公司半导体光刻胶及配套试剂、高纯试剂、锂电材料等主营产品产销两旺,助力公司2021 年前三季度业绩同比大幅增长。2021Q3 公司预计单季度实现归母净利润约3,484~5,484 万元。根据iFinD 数据,2021Q3 公司主营产品之一NMP 的平均价格同比增长约202%,环比增长约23.1%。除主营业务外,报告期内公司全资子公司晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司成功认购森松国际(2155.HK)1,571.30 万股股份,由于其公允价值的提升,对公司净利润影响约为6,500 万元。 光刻胶、高纯试剂、锂电材料同步扩产,扩充公司成长空间。8 月26 日,公司拟将部分余下的前期可转债募集资金转投建设“年产1,200 吨集成电路关键电子材料项目”。该项目总投资为1.41 亿元,项目建成后将新增光刻胶中间体产能1,000 吨/年和光刻胶产能1,200 吨/年,项目建设周期为1 年。8 月5 日,公司宣布投资3 亿元扩产5 万吨电子半导体级NMP 及1 万吨GBL,公司在原有2.5 万吨/年NMP 生产及回收产能的基础上进一步扩大产品产能,有利于巩固公司行业地位。超净高纯试剂方面,公司一期年产3 万吨G5 级高纯硫酸技改项目已于2021 年5 月建设完工,预计于2022 年开始产能释放。 把握光刻胶行业机遇,持续推进国产化进程。公司i 线光刻胶已向中芯国际、合肥长鑫、士兰微等行业头部客户供货;KrF 光刻胶已完成中试,建成中试示范线, 目前正在客户的产线上进行产品测试。ArF 高端光刻胶研发工作已正式启动,旨在研发满足90-28nm 芯片制程的ArF(193nm)光刻胶,所购置的ASML1900 Gi 型光刻机预计将于2021 年年底前调试完成。在当前国内晶圆代工产能快速提升,以及光刻胶等关键半导体材料国产化进程加速的背景下,公司牢牢把握光刻胶等半导体材料的行业机遇,将充分受益。 盈利预测、估值与评级:受益于半导体新能源产品产销两旺,公司2021 年前三季度业绩同比大幅提升。在半导体以及新能源行业的高景气下,随着新增产能的逐步投放,公司将持续保持高速增长。维持公司盈利预测,预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为2.12/3.19/4.78 亿元,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格波动风险,客户验证风险,产能建设风险,产品研发风险
晶瑞电材 基础化工业 2021-08-30 48.00 -- -- 54.00 12.50%
54.00 12.50%
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事件描述8 月26 日,公司公告2021 年度半年度业绩。据公告,2021 年上半年公司实现营业收入8.63 亿元,同比增长101.34%,实现归属于上市公司股东的净利润1.15 亿元,同比增长467.24%。 核心业务业绩亮眼,扣非归母净利润增速迅猛2021 年上半年公司核心产品光刻胶及配套材料的销售数量及售价持续增长,实现销售1.43 亿元,同比增长70.98%,达到历史最高水平;超净高纯试剂实现营业收入1.47 亿元,比上年同期增长16.24%,其中半导体级双氧水销售同样取得较大突破,已成功实现在中芯国际、长江存储、华虹宏力、合肥长鑫、武汉新芯等芯片制造龙头企业的测试、跨线及产销量爬坡;锂电池材料实现营收2.88 亿元,比上年同期增长91.74%,其中,核心产品NMP 销售价格同比发生较大幅度的增长,盈利能力得以提升,CMCLi 粘结剂生产线顺利落成,并实现量产;基础化工材料营业收入2.43 亿元,比上年同期增长559.34%;能源营业收入0.40 亿元,比上年同期增长34.19%。 2021 年上半年,公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5505.42 万元,同比增长270.77%。 战略性投资森松国际控股有限公司,深度绑定核心设备供应商以基石者身份认购森松国际是公司基于未来业务合作、技术研发考虑的战略性投资,有利于进一步加深双方合作关系,提升战略合作紧密度。2021 年3 月1 日公司于召开了第二届董事会第三十五次会议,审议通过了《关于公司全资子公司收购晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司100%股权暨关联交易的议案》,同意全资子公司善丰投资以现金3499.97 万元受让晶瑞湖北持有的晶之瑞苏州100%股权,此次交易完成后晶之瑞苏州将成为公司全资孙公司。 2021 年3 月1 日,公司与晶瑞湖北、晶之瑞苏州在苏州市吴中区签署了《关于晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司股权转让协议》。晶之瑞苏州拟与森松国际控股有限公司及证券承销机构签署基石投资协议认购森松国际控股有限公司股份,该投资事项完成后,公司将通过善丰投资、晶之瑞苏州最终实现对森松国际的战略投资。 2021 年6 月15 日至6 月18 日森松国际招股,晶瑞电材全资孙公司晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司成功认购森松国际控股有限公司共计1571.30 万股股份,认购价格为2.48 港元/股。
方竞 9
晶瑞电材 基础化工业 2021-08-30 48.00 -- -- 54.00 12.50%
54.00 12.50%
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晶瑞电材:蓄势待发的国产电子化学品领军。晶瑞电材是一家专注微电子化学品的高新技术企业,主要经营光刻胶及配套材料、超净高纯试剂、锂电池材料和基础化工材料。凭借强大的研发实力和优异的产品质量,公司与海内外知名厂商建立了稳定良好的合作关系,主要客户包括中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫、三星环新、宁德时代等。财务方面,公司业绩稳定成长,2016-2020年,公司营收由4.40亿元增至10.22亿元,年复合增速24%。分业务来看,公司光刻胶、超纯化学品和锂电材料三大主营业务分别占总营收18%、20%和34%,合计七成以上。公司持续投入研发资源,研发能力取得长足进步。2020年公司研发投入3384.7万元,共拥有专利72项,其中发明专利45项。2020年下半年,公司投资约1.5亿元购置ASML1900Gi 型光刻机及配套设备,满足90-28nm芯片的ArF 光刻胶研发。此外,公司积极引入行业核心人才,近期邀请原东京应化中国区部长陈韦帆先生担任光刻胶事业部总经理,有望进一步提高公司在高端光刻胶的研发及市场推广的速度。 光刻胶:亟待国产化的半导体核心材料。光刻胶是一种具有光化学敏感性的混合液体,其利用光化学反应,经曝光、显影等光刻工艺,将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是用于微细加工技术的关键电子化学品。伴随半导体等下游产业持续发展,光刻胶市场正稳定成长,根据Cision 预测,2022年全球光刻胶市场规模有望达到105亿美元,年均复合增速5%。光刻胶产业目前主要由日系厂商主导,包括日本JSR、东京应化、信越化学等。中国光刻胶产业规模仍较小,但已有众多厂商积极布局,主要包括晶瑞电材、北京科华、徐州博康、上海新阳等。光刻胶核心壁垒包括原材料壁垒、配方壁垒、设备壁垒和认证壁垒。 当前,在技术积累、行业高景气度、国内晶圆厂扩产、以及信越断供等因素影响下,国产光刻胶正处于替代窗口期,行业壁垒有望逐步被打开。 半导体、新能源两翼齐飞,电材龙头高增可期。公司持续深耕光刻胶、超净高纯试剂和锂电材料三大业务板块。 1)公司深耕光刻胶近30年,技术水平处于国内领先地位,产品类型覆盖高中低分辨率的I 线、G 线紫外正性光刻胶、环化橡胶型负性光刻胶、厚膜光刻胶等,公司客户覆盖国内一流厂商,包括中芯国际、扬杰科技、福顺微电子等。高端光刻胶方面,公司KrF 光刻胶已完成中试,产品分辨率达到了0.25~0.13μm,并进入客户测试阶段。ArF 光刻胶研发工作持续推进,23年有望实现量产。 2)公司半导体超净高纯试剂品类涵盖市场需求最旺盛的双氧水、硫酸和氨水等,且产品纯度已经达到10ppt 级别水平,处于国际先进水平,并实现向中芯国际、华虹宏力、武汉新芯、长江存储等国内主流半导体企业供货。同时,公司积极扩产加速国产替代。通过南通、眉山和潜江等多地扩产项目,公司未来双氧水、硫酸和氨水产能有望将分别达到9万吨、9万吨和2万吨。 3)公司锂电材料主要包括NMP 和负极粘结剂。其中,NMP 是一种被广泛应用于锂电池行业的有机溶剂,我们预计2025年国内NMP 市场规模将成长至264亿元,未来五年CAGR46.6%。当前NMP 价格正快速上行,目前电池级NMP 价格已涨至4.3万元/吨。公司现拥有NMP 产能2.5万吨,并拟扩产5万吨,有望充分释放业绩弹性。负极材料粘结剂方面,公司生产的锂电池粘结剂具有用量少、内阻低、耐低温性能突出、循环性能优良等优点,适用于大尺寸混合动力锂电池的制造,主要客户包括比亚迪等知名动力锂电池生产厂商。 投资建议:晶瑞电材凭借在微电子化学品行业30余年的深耕积累,三大主营业务板块均步入高速成长期。并且伴随KrF 等高端光刻胶、硫酸/双氧水等高纯试剂以及NMP 新产能释放,公司业绩有望大幅提升。我们预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为2.05/3.88/5.18亿元,对应EPS 为0.60/1.14/1.52元,对应PE 为81/43/32倍。我们看好公司在光刻胶、超净高纯试剂和锂电材料等领域的领先优势,结合可比公司估值情况,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:客户验证不及预期;下游需求不及预期。
晶瑞电材 基础化工业 2021-08-09 61.00 -- -- 55.98 -8.23%
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8月 5日,公司公告审议通过了《关于子公司投资建设年产 1万吨 γ-丁内酯及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮扩建项目的议案》,公司全资子公司晶瑞新能源科技有限公司(原名载元派尔森新能源科技有限公司)拟投资建设年产 1万吨 γ-丁内酯(即 GBL)及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮(即 NMP)扩建项目。 扩建项目有望巩固公司新能源业务行业竞争地位根据公司战略发展规划,为进一步推进公司产能布局、满足客户需求、推动业务发展、巩固市场地位,公司全资子公司晶瑞新能源拟使用自筹资金投资建设年产 1万吨 γ -丁内酯(即 GBL)及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮(即 NMP)扩建项目,项目总投资不超过人民币 30,000万元,项目建设地点为陕西省渭南市华州区精细化工园区,建设周期预计为自开工建设起一年。 载元派尔森 NMP 产品分为 NMP 新液以及 NMP 混合液,其中,NMP 新液主要通过 GBL 与一甲胺无催化剂直接合成,而 NMP 混合液为 NMP 回收液经过精馏提纯等加工后与 NMP 新液混合加工处理生成,NMP 新液产品及 NMP混合液产品均能达到电子级 NMP 的质量标准。 N-甲基吡咯烷酮(NMP),分子式为 C5H9NO,为无色透明油状液体,微有氨的气味。该产品易溶于水、乙醇、乙醚、丙酮、乙酸乙酯、氯仿和苯,能溶解大多数有机与无机化合物、极性气体、天然及合成高分子化合物。NMP 为用于锂电池、半导体和显示面板的一种溶剂或清洗材料。在锂电池应用方面,一般作为正极涂布溶剂,或作为锂电池导电剂浆料溶剂;在半导体和平板显示器应用方面, NMP作为重要原材料,广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品,NMP 既可以单独使用也是功能性化学品重要组分。随着公司在半导体材料方面的布局,高纯度双氧水、高纯度氨水等产品技术标准都达到了 10ppt 水准,同时在实施电子级硫酸改扩建项目,获得华虹宏力、中芯国际、长江存储等国内知名半导体客户的采购或认证,NMP 作为半导体重要的去胶及清洗材料也将得到扩展,与公司其他产品存在较高的协同性。 γ-丁内酯(GBL),分子式为 C4H6O2,是一种无色油状液体,能与水混溶,溶于甲醇、乙醇、丙酮、乙醚和苯。可随水蒸气挥发,在热碱溶液中分解。GBL 为一种重要的精细化工和医药中间体,被广泛应用于石油化工、医药、农药等领域。作为一种高沸点溶剂,其溶解性强,电性能及稳定性好,使用安全;作为一种质子型强力溶剂,可溶解大多数低分子聚合物及部份高分子聚合物,可用作电池电解质,以代替强腐蚀性酸液。国内市场中的 GBL 作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等,常用于制造 α-吡咯烷酮(2-P)、 N-甲基吡咯烷酮(NMP)、聚乙烯吡咯烷酮、乙酰基-丁内脂等。 NMP 为子公司晶瑞新能源(载元派尔森)的主要产品之一,现拥有 2.5万吨/年 NMP 生产及回收产能,经过多年的市场开拓和客户维护,公司已拥有一批合作关系稳定的优质客户。其中,三星西安与公司达成了长期战略合作关系,公司为三星西安目前在中国的唯一指定 NMP 供应商。 锂离子电池产品对于原材料的品质要求较高,需要经过较长时间的方案验证和产品认证过程,因而客户为保持自身产品质量稳定,不会轻易更换供应商,因此公司核心的锂离子电池客户对公司产品具有较高的粘性。 本次扩建将有利于公司进一步扩大产品产能,缓解市场供应短缺问题,巩固公司的行业竞争地位。 下游市场需求强劲,与原材料价格价差拉大有望放大业绩弹性市场空间方面,锂离子电池用 NMP 需求将突破百万吨。锂电池是一类由锂金属或锂合金为负极材料、使用非水电解质溶液的电池。锂电池在传统领域主要应用于数码产品,在新兴领域主要用于动力电池、储能领域。 2020年,尽管锂电池行业发展面临一系列不利的外部条件,如新冠疫情持续、宏观经济下行、全球贸易壁垒加剧等,但我国锂电池行业仍获得了快速发展。尤其是下游应用市场爆发,有力地带动了锂电池市场的增长。根据高工产研锂电研究所发布的《2021年中国锂电池行业调研分析报告》,2020年中国锂电池出货量为 143GWh,同比增长 22%。伴随新能源汽车市场、储能市场等强劲需求带动,锂电池市场出货量未来几年也将会维持快速的增长势头。预计 2025年中国锂电池市场出货量将达到楷体 615GWh,2021-2025年年复合增长率超过 25%。NMP 作为正极溶剂,每 Gwh锂电池需要约 1700吨 NMP,约占锂电池成本 3%-5%左右,按照 2020年电池出货量估算,NMP 的需求量约为 24万吨,2025年的需求量将达 105万吨。 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 2.31、3.73、5.03亿元,同比增速为 200.8%、61.3%、34.9%。对应 PE 分别为 51.68、32.04、23.76倍。维持“买入”评级。 风险提示高纯试剂产能建设不及预期、光刻胶研发不及预期、半导体材料国产化推进不及预期。
晶瑞股份 基础化工业 2021-07-08 34.47 -- -- 66.71 93.53%
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事件: 7月 5日晚,公司发布 2021年半年度业绩预告。 2021年上半年,公司预计实现归母净利润 1.13亿元~1.47亿元,同比增长 456.58%~623.56%。 2021年上半年度公司预计非经常性损益对归母净利润的影响约为 5400~6300万元。 半导体&新能源产品产销两旺,公司 2021H1业绩增速显著。 2021年 H1公司预计实现归母净利润 1.13亿元~1.47亿元,扣非后归母净利润约为 5000万元~9290万元, 同比增长 236.7%~525.6%,环比增长 70.8%~217.3%。 2021Q2公司扣非后归母净利润约为 2908万元~7198万元,同比增长 105.9%~409.8%,环比增长 39.0%~244.0%。受益于国产半导体材料渗透率加速提升、 新能源汽车行业高速发展,公司主营产品半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,同比环比均产生了较大增长,业绩增速十分显著。 受全球疫情持续影响, 芯片缺货带动上游材料价格提升。 自 2020年起新冠疫情全球爆发,部分半导体生产厂商产能受阻, 导致了半导体产业链供应端整体的延迟。此外, 中国台湾地区和马来西亚的疫情问题均明显影响了当地封测厂商的生产状况,进一步对全球半导体供应端造成打击。 受此影响,全球芯片产能紧张、供货短缺的问题持续发酵, 近期多家半导体企业纷纷发布涨价函。 芯片涨价情况也不断地向产业链中上游传导, 中游封装测试、晶圆制造和上游半导体材料厂家也纷纷上调产品价格。 受益于此,公司半导体材料产品迎来量价齐升。 持续看好公司“半导体+新能源” 双轮驱动发展空间。 公司 G5级高纯硫酸项目一期已建设完毕,预计 2022年开始产能释放, 叠加 G5级双氧水和氨水产品需求旺盛, 公司湿电子化学品业务增长十分迅速。公司 KrF 光刻胶处于中试验证阶段, ArF 光刻胶处于初期研发阶段, 有望逐步实现高端半导体光刻胶领域国产替代。 新能源锂电材料方面,公司研发的 CMCLi 粘结剂生产线于 2020年顺利落成,实现千吨级规模量产,打破了国外企业对于高端锂电粘结剂的技术垄断。 我们持续看好公司“半导体+新能源” 双轮驱动所带来的成长空间。 盈利预测、估值与评级: 下游芯片缺货问题持续发酵,芯片涨价潮不断向上游半导体材料行业进行传导,叠加公司产能释放, 公司迎来量价齐升。 我们上调了公司 2021-2023年的盈利预测,预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 1.88(上调 67.5%) /2.46(上调 53.6%) /3.23(上调 49.5%) 亿元,折算 EPS 分别为 0.55/0.72/0.95元/股。 公司作为国产半导体材料领先企业,同时具备高附加值新能源材料业务,成长空间极为广阔, 我们上调公司至“买入” 评级。 风险提示: 全球疫情不确定性风险,产品验证风险,新增产能建设风险
晶瑞股份 基础化工业 2021-07-08 34.47 -- -- 66.71 93.53%
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公司发布2021H1业绩预告,利润增长超预期,利润有望继续高增长。 公司发布2021年上半年业绩预告,预计上半年盈利1.13亿元-1.47亿元,同比增长456.58%-623.56%,实现扣非净利润0.5亿至0.93亿,与上年同期相比,增加0.35亿至0.78亿,同比增加233.33%至520%。2021Q2实现归母净利润为0.9亿至1.24亿,环比增长291.30%至439.13%。公司受益于我国半导体材料行业国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展,下游客户对产品需求旺盛,公司充分把握行业发展机遇,完善产业链布局,积极开拓市场,公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,同比产生了较大增长,整体盈利能力得以提升。公司全资孙公司认购森松国际1571.3万股股份,其公允价值变动导致的净利润影响约5400万元,对报告期利润带来积极贡献。2021年上半年度公司预计非经常性损益对归母净利润影响约为5,400万元-6,300万元,上年同期为545.38万元。 i线胶供不应求,KrF光刻胶快速推进,验证和采购进程加速。 光刻胶是核心“卡脖子”材料,海外厂商垄断90%以上的市场,国产替代需求迫切,空间巨大。随着国产替代加速,公司i线光刻胶目前订单爆满,已经供不应求,2020年收入1.8亿元,21年有望大幅增长。ASML1900型光刻机设备已安装到位,KrF光刻胶已完成中试,ArF光刻胶研发进行中,产品升级会带来5-10倍的收入增量空间,公司光刻胶业务未来几年将持续爆发。产品结构和客户结构改善增强竞争壁垒,中高端产品占比有望快速提升。 超高纯化学品需求旺盛,产能加紧扩充,技术水平已达国际前列。 上游制造产能提升叠加国产替代,公司半导体级三大超高纯试剂供不应求,产能正在积极扩充。公司高纯双氧水(4.5万吨,湖北4万吨在建),高纯硫酸(3万吨,6万吨在建),高纯氨水(0.5万吨,2万吨在建)三大主流电子化学品产品体系,未来收入规模有望超10亿元,成长空间显著,产品品质已达国际一流水平,量价齐升叠加产能扩张将助力利润高速成长。 锂电池材料业务成长稳定,服务下游头部客户,受益于锂电池快速发展。 公司此前已经完成发行股份及支付现金购买载元派尔森100%的股权,由此进入了三星环新的供应体系。载元派尔森的主营产品NMP销售旺盛,扩展了公司锂电池行业布局。公司下游客户有宁德时代、三星环新、三菱化学等行业头部公司,未来随着全球锂电池的需求稳步增长,特别是动力电池的需求的快速增长,锂电池材料的需求也逐步走高,公司有望在锂电池材料领域保持持续增长。 盈利预测、估值与评级 公司是半导体光刻胶核心玩家,半导体光刻胶大幅增长,半导体级高纯试剂量价齐升,预计全年业绩将继续表现优秀,公司步入快速发展期,空间广阔。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.10、2.71和3.83亿元,当前股价对应2021-2023年PE分别为62、48和34倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧、扩产项目不达预期
晶瑞股份 基础化工业 2021-07-08 34.47 -- -- 66.71 93.53%
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事件: 公司 7月 5日发布 2021年上半年业绩预告,预计实现净利润为 1.13~1.47亿元,较去年同比+456.58%~623.56%。 上半年度预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为 5400-6300万元,上年同期为 545.38万元。 业绩增长主要原因: 1) 半导体材料国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展,公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,整体盈利能力得以提升。 2)全资孙公司以 2.48港元/股认购森松国际共计 1571.30万股,公允价值变动对净利润影响约 5,400万元。 报告要点: 高纯试剂进入放量阶段,光刻胶享受景气度带来的涨价红利高纯试剂: 产品中双氧水、 硫酸和氨水达到 G5品质, 双氧水头部客户供货比例达 50%,现有产能 3.5万吨,未来三年规划在眉山、湖北多地扩产,氨水未来产能规划 2万吨, 电子级硫酸产能规划 9万吨, 有望年底开始供应。 半导体光刻胶:国产半导体光刻胶规模还小,且产品因为开发、验证、导入周期极长,短期快速放量可能性较低,是中长期逻辑。短期享受景气度带来的涨价红利, 全品种普涨 20%-50%,长期看高价值量 KrF 和 ArF 研发及导入进度。 我国集成电路产能扩张, 半导体材料市场容量增加晶圆制造中双氧水、硫酸和氨水消耗合计占比超过 70%, 根据大陆现有、在建和未来规划产线, 我们测算高纯双氧水和硫酸全年需求量约 20-25万吨,氨水约 5-10万吨。考虑到半导体材料技术难度、上下游粘性, 我们认为市场容量提升可以消化掉供应端的产能。 投资建议与盈利预测除去认购森松国际带来的公允价值变动收益外,半导体和新能源高景气度有望推动公司业绩持续增长。 预计 2021-2023年,公司归母净利润为 1.41、1.92、 2.30亿元,对应市盈率为 90x、 59x、 44x,维持公司“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧,下游需求不及预期,产品导入进度不及预期。
晶瑞股份 基础化工业 2021-05-13 18.32 -- -- 28.98 58.19%
66.71 264.14%
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oracle.sql.CLOB@611961ac
晶瑞股份 基础化工业 2021-04-28 19.90 -- -- 25.47 27.99%
44.42 123.22%
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公司是国内新材料细分龙头,产品技术聚焦微电子和新能源领域公司主营业务自2019年将重心从低端光伏行业产品向半导体和锂电池倾侧,技术和产品走向主要是围绕半导体材料和新能源材料两个方向展开,多个产品线和生产基地处于建设中。 超净高纯试剂:电子级双氧水、氨水达到G5品质,电子级硫酸项目今年也有望步入正轨。双氧水头部客户供货比例达50%,现有产能3.5万吨,未来三年规划在眉山、湖北和安徽扩充新产能6万吨,氨水未来产能规划2万吨,硫酸9万吨产能有望明年释放。 光刻胶/功能性材料:公司在国内半导体光刻胶领域处于领先地位,自研i 线胶已经批量供货,KrF 胶处于中试测试阶段,目前公司具备年产1100吨光刻胶能力,未来新产能规划为4000吨。 产业链格局重塑,高纯试剂及光刻胶为中长期成长赋能近年大陆地区8/12吋晶圆厂建设峰期,随着产能扩充带动国产配套化学试剂供应增大。晶圆制造中双氧水、硫酸和氨水消耗合计占比超过七成。根据中国大陆现有、在建和未来规划产线,我们测算高纯双氧水和硫酸全年需求量各约25万吨,氨水需求量约7万吨。光刻胶及配套材料是一个长期成长逻辑,目前半导体级光刻胶国产化程度极低,且放量速度缓慢,公司作为少数龙头有望分享国产化红利。 通过收购丰富锂电材料布局,碳中和背景下有望保持稳定增长公司收购载元派尔森进一步完善在锂电池材料产品中的布局,碳中和背景下需求有望保持长期稳定增长。锂电池的主要消费领域有动力电池、3C 消费电子、储能电池等领域,其中3C 消费电子市场需求接近饱和,动力电池和储能电池是未来增速最快的方向。我们预计2025年全球锂电池需求量超过1000GWh,未来五年复合增速有望保持30%以上。 投资建议与盈利预测随着国产半导体和面板产业链格局转变,配套国产材料供应体系有望加速发展,基于公司技术积累、与头部客户深度合作关系以及产能规模化优势,我们认为未来有望持续受益。预计2021-2023年,公司归母净利润为1.03、1.68、2.42亿元,对应市盈率为65x、40x、28x,维持公司“买入”评级。 风险提示超净高纯试剂导入进度不及预期;光刻胶开发进度不及预期;新产能建设进度不及预期;下游需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名