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晶瑞电材 基础化工业 2021-10-13 39.07 -- -- 42.24 8.11% -- 42.24 8.11% -- 详细
事件:10 月10 日晚,公司发布2021 年前三季度业绩预告。2021 年Q1-Q3, 公司预计实现归母净利润1.5~1.7 亿元,同比增长143.27%~175.71%。预计公司非经常性损益对归母净利润的影响约为6,800 万元~7,500 万元。 半导体新能源材料产销两旺,业绩同比大幅增长。受益于国内半导体材料国产化进程提速以及国内新能源汽车行业的高速发展,公司半导体光刻胶及配套试剂、高纯试剂、锂电材料等主营产品产销两旺,助力公司2021 年前三季度业绩同比大幅增长。2021Q3 公司预计单季度实现归母净利润约3,484~5,484 万元。根据iFinD 数据,2021Q3 公司主营产品之一NMP 的平均价格同比增长约202%,环比增长约23.1%。除主营业务外,报告期内公司全资子公司晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司成功认购森松国际(2155.HK)1,571.30 万股股份,由于其公允价值的提升,对公司净利润影响约为6,500 万元。 光刻胶、高纯试剂、锂电材料同步扩产,扩充公司成长空间。8 月26 日,公司拟将部分余下的前期可转债募集资金转投建设“年产1,200 吨集成电路关键电子材料项目”。该项目总投资为1.41 亿元,项目建成后将新增光刻胶中间体产能1,000 吨/年和光刻胶产能1,200 吨/年,项目建设周期为1 年。8 月5 日,公司宣布投资3 亿元扩产5 万吨电子半导体级NMP 及1 万吨GBL,公司在原有2.5 万吨/年NMP 生产及回收产能的基础上进一步扩大产品产能,有利于巩固公司行业地位。超净高纯试剂方面,公司一期年产3 万吨G5 级高纯硫酸技改项目已于2021 年5 月建设完工,预计于2022 年开始产能释放。 把握光刻胶行业机遇,持续推进国产化进程。公司i 线光刻胶已向中芯国际、合肥长鑫、士兰微等行业头部客户供货;KrF 光刻胶已完成中试,建成中试示范线, 目前正在客户的产线上进行产品测试。ArF 高端光刻胶研发工作已正式启动,旨在研发满足90-28nm 芯片制程的ArF(193nm)光刻胶,所购置的ASML1900 Gi 型光刻机预计将于2021 年年底前调试完成。在当前国内晶圆代工产能快速提升,以及光刻胶等关键半导体材料国产化进程加速的背景下,公司牢牢把握光刻胶等半导体材料的行业机遇,将充分受益。 盈利预测、估值与评级:受益于半导体新能源产品产销两旺,公司2021 年前三季度业绩同比大幅提升。在半导体以及新能源行业的高景气下,随着新增产能的逐步投放,公司将持续保持高速增长。维持公司盈利预测,预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为2.12/3.19/4.78 亿元,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格波动风险,客户验证风险,产能建设风险,产品研发风险
晶瑞电材 基础化工业 2021-08-30 48.00 -- -- 54.00 12.50%
54.00 12.50% -- 详细
事件描述8 月26 日,公司公告2021 年度半年度业绩。据公告,2021 年上半年公司实现营业收入8.63 亿元,同比增长101.34%,实现归属于上市公司股东的净利润1.15 亿元,同比增长467.24%。 核心业务业绩亮眼,扣非归母净利润增速迅猛2021 年上半年公司核心产品光刻胶及配套材料的销售数量及售价持续增长,实现销售1.43 亿元,同比增长70.98%,达到历史最高水平;超净高纯试剂实现营业收入1.47 亿元,比上年同期增长16.24%,其中半导体级双氧水销售同样取得较大突破,已成功实现在中芯国际、长江存储、华虹宏力、合肥长鑫、武汉新芯等芯片制造龙头企业的测试、跨线及产销量爬坡;锂电池材料实现营收2.88 亿元,比上年同期增长91.74%,其中,核心产品NMP 销售价格同比发生较大幅度的增长,盈利能力得以提升,CMCLi 粘结剂生产线顺利落成,并实现量产;基础化工材料营业收入2.43 亿元,比上年同期增长559.34%;能源营业收入0.40 亿元,比上年同期增长34.19%。 2021 年上半年,公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5505.42 万元,同比增长270.77%。 战略性投资森松国际控股有限公司,深度绑定核心设备供应商以基石者身份认购森松国际是公司基于未来业务合作、技术研发考虑的战略性投资,有利于进一步加深双方合作关系,提升战略合作紧密度。2021 年3 月1 日公司于召开了第二届董事会第三十五次会议,审议通过了《关于公司全资子公司收购晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司100%股权暨关联交易的议案》,同意全资子公司善丰投资以现金3499.97 万元受让晶瑞湖北持有的晶之瑞苏州100%股权,此次交易完成后晶之瑞苏州将成为公司全资孙公司。 2021 年3 月1 日,公司与晶瑞湖北、晶之瑞苏州在苏州市吴中区签署了《关于晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司股权转让协议》。晶之瑞苏州拟与森松国际控股有限公司及证券承销机构签署基石投资协议认购森松国际控股有限公司股份,该投资事项完成后,公司将通过善丰投资、晶之瑞苏州最终实现对森松国际的战略投资。 2021 年6 月15 日至6 月18 日森松国际招股,晶瑞电材全资孙公司晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司成功认购森松国际控股有限公司共计1571.30 万股股份,认购价格为2.48 港元/股。
晶瑞电材 基础化工业 2021-08-30 48.00 -- -- 54.00 12.50%
54.00 12.50% -- 详细
晶瑞电材:蓄势待发的国产电子化学品领军。晶瑞电材是一家专注微电子化学品的高新技术企业,主要经营光刻胶及配套材料、超净高纯试剂、锂电池材料和基础化工材料。凭借强大的研发实力和优异的产品质量,公司与海内外知名厂商建立了稳定良好的合作关系,主要客户包括中芯国际、华虹宏力、长江存储、合肥长鑫、三星环新、宁德时代等。财务方面,公司业绩稳定成长,2016-2020年,公司营收由4.40亿元增至10.22亿元,年复合增速24%。分业务来看,公司光刻胶、超纯化学品和锂电材料三大主营业务分别占总营收18%、20%和34%,合计七成以上。公司持续投入研发资源,研发能力取得长足进步。2020年公司研发投入3384.7万元,共拥有专利72项,其中发明专利45项。2020年下半年,公司投资约1.5亿元购置ASML1900Gi 型光刻机及配套设备,满足90-28nm芯片的ArF 光刻胶研发。此外,公司积极引入行业核心人才,近期邀请原东京应化中国区部长陈韦帆先生担任光刻胶事业部总经理,有望进一步提高公司在高端光刻胶的研发及市场推广的速度。 光刻胶:亟待国产化的半导体核心材料。光刻胶是一种具有光化学敏感性的混合液体,其利用光化学反应,经曝光、显影等光刻工艺,将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上,是用于微细加工技术的关键电子化学品。伴随半导体等下游产业持续发展,光刻胶市场正稳定成长,根据Cision 预测,2022年全球光刻胶市场规模有望达到105亿美元,年均复合增速5%。光刻胶产业目前主要由日系厂商主导,包括日本JSR、东京应化、信越化学等。中国光刻胶产业规模仍较小,但已有众多厂商积极布局,主要包括晶瑞电材、北京科华、徐州博康、上海新阳等。光刻胶核心壁垒包括原材料壁垒、配方壁垒、设备壁垒和认证壁垒。 当前,在技术积累、行业高景气度、国内晶圆厂扩产、以及信越断供等因素影响下,国产光刻胶正处于替代窗口期,行业壁垒有望逐步被打开。 半导体、新能源两翼齐飞,电材龙头高增可期。公司持续深耕光刻胶、超净高纯试剂和锂电材料三大业务板块。 1)公司深耕光刻胶近30年,技术水平处于国内领先地位,产品类型覆盖高中低分辨率的I 线、G 线紫外正性光刻胶、环化橡胶型负性光刻胶、厚膜光刻胶等,公司客户覆盖国内一流厂商,包括中芯国际、扬杰科技、福顺微电子等。高端光刻胶方面,公司KrF 光刻胶已完成中试,产品分辨率达到了0.25~0.13μm,并进入客户测试阶段。ArF 光刻胶研发工作持续推进,23年有望实现量产。 2)公司半导体超净高纯试剂品类涵盖市场需求最旺盛的双氧水、硫酸和氨水等,且产品纯度已经达到10ppt 级别水平,处于国际先进水平,并实现向中芯国际、华虹宏力、武汉新芯、长江存储等国内主流半导体企业供货。同时,公司积极扩产加速国产替代。通过南通、眉山和潜江等多地扩产项目,公司未来双氧水、硫酸和氨水产能有望将分别达到9万吨、9万吨和2万吨。 3)公司锂电材料主要包括NMP 和负极粘结剂。其中,NMP 是一种被广泛应用于锂电池行业的有机溶剂,我们预计2025年国内NMP 市场规模将成长至264亿元,未来五年CAGR46.6%。当前NMP 价格正快速上行,目前电池级NMP 价格已涨至4.3万元/吨。公司现拥有NMP 产能2.5万吨,并拟扩产5万吨,有望充分释放业绩弹性。负极材料粘结剂方面,公司生产的锂电池粘结剂具有用量少、内阻低、耐低温性能突出、循环性能优良等优点,适用于大尺寸混合动力锂电池的制造,主要客户包括比亚迪等知名动力锂电池生产厂商。 投资建议:晶瑞电材凭借在微电子化学品行业30余年的深耕积累,三大主营业务板块均步入高速成长期。并且伴随KrF 等高端光刻胶、硫酸/双氧水等高纯试剂以及NMP 新产能释放,公司业绩有望大幅提升。我们预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为2.05/3.88/5.18亿元,对应EPS 为0.60/1.14/1.52元,对应PE 为81/43/32倍。我们看好公司在光刻胶、超净高纯试剂和锂电材料等领域的领先优势,结合可比公司估值情况,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:客户验证不及预期;下游需求不及预期。
晶瑞电材 基础化工业 2021-08-09 61.00 -- -- 55.98 -8.23%
55.98 -8.23% -- 详细
8月 5日,公司公告审议通过了《关于子公司投资建设年产 1万吨 γ-丁内酯及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮扩建项目的议案》,公司全资子公司晶瑞新能源科技有限公司(原名载元派尔森新能源科技有限公司)拟投资建设年产 1万吨 γ-丁内酯(即 GBL)及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮(即 NMP)扩建项目。 扩建项目有望巩固公司新能源业务行业竞争地位根据公司战略发展规划,为进一步推进公司产能布局、满足客户需求、推动业务发展、巩固市场地位,公司全资子公司晶瑞新能源拟使用自筹资金投资建设年产 1万吨 γ -丁内酯(即 GBL)及 5万吨电子半导体级 N-甲基吡咯烷酮(即 NMP)扩建项目,项目总投资不超过人民币 30,000万元,项目建设地点为陕西省渭南市华州区精细化工园区,建设周期预计为自开工建设起一年。 载元派尔森 NMP 产品分为 NMP 新液以及 NMP 混合液,其中,NMP 新液主要通过 GBL 与一甲胺无催化剂直接合成,而 NMP 混合液为 NMP 回收液经过精馏提纯等加工后与 NMP 新液混合加工处理生成,NMP 新液产品及 NMP混合液产品均能达到电子级 NMP 的质量标准。 N-甲基吡咯烷酮(NMP),分子式为 C5H9NO,为无色透明油状液体,微有氨的气味。该产品易溶于水、乙醇、乙醚、丙酮、乙酸乙酯、氯仿和苯,能溶解大多数有机与无机化合物、极性气体、天然及合成高分子化合物。NMP 为用于锂电池、半导体和显示面板的一种溶剂或清洗材料。在锂电池应用方面,一般作为正极涂布溶剂,或作为锂电池导电剂浆料溶剂;在半导体和平板显示器应用方面, NMP作为重要原材料,广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品,NMP 既可以单独使用也是功能性化学品重要组分。随着公司在半导体材料方面的布局,高纯度双氧水、高纯度氨水等产品技术标准都达到了 10ppt 水准,同时在实施电子级硫酸改扩建项目,获得华虹宏力、中芯国际、长江存储等国内知名半导体客户的采购或认证,NMP 作为半导体重要的去胶及清洗材料也将得到扩展,与公司其他产品存在较高的协同性。 γ-丁内酯(GBL),分子式为 C4H6O2,是一种无色油状液体,能与水混溶,溶于甲醇、乙醇、丙酮、乙醚和苯。可随水蒸气挥发,在热碱溶液中分解。GBL 为一种重要的精细化工和医药中间体,被广泛应用于石油化工、医药、农药等领域。作为一种高沸点溶剂,其溶解性强,电性能及稳定性好,使用安全;作为一种质子型强力溶剂,可溶解大多数低分子聚合物及部份高分子聚合物,可用作电池电解质,以代替强腐蚀性酸液。国内市场中的 GBL 作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等,常用于制造 α-吡咯烷酮(2-P)、 N-甲基吡咯烷酮(NMP)、聚乙烯吡咯烷酮、乙酰基-丁内脂等。 NMP 为子公司晶瑞新能源(载元派尔森)的主要产品之一,现拥有 2.5万吨/年 NMP 生产及回收产能,经过多年的市场开拓和客户维护,公司已拥有一批合作关系稳定的优质客户。其中,三星西安与公司达成了长期战略合作关系,公司为三星西安目前在中国的唯一指定 NMP 供应商。 锂离子电池产品对于原材料的品质要求较高,需要经过较长时间的方案验证和产品认证过程,因而客户为保持自身产品质量稳定,不会轻易更换供应商,因此公司核心的锂离子电池客户对公司产品具有较高的粘性。 本次扩建将有利于公司进一步扩大产品产能,缓解市场供应短缺问题,巩固公司的行业竞争地位。 下游市场需求强劲,与原材料价格价差拉大有望放大业绩弹性市场空间方面,锂离子电池用 NMP 需求将突破百万吨。锂电池是一类由锂金属或锂合金为负极材料、使用非水电解质溶液的电池。锂电池在传统领域主要应用于数码产品,在新兴领域主要用于动力电池、储能领域。 2020年,尽管锂电池行业发展面临一系列不利的外部条件,如新冠疫情持续、宏观经济下行、全球贸易壁垒加剧等,但我国锂电池行业仍获得了快速发展。尤其是下游应用市场爆发,有力地带动了锂电池市场的增长。根据高工产研锂电研究所发布的《2021年中国锂电池行业调研分析报告》,2020年中国锂电池出货量为 143GWh,同比增长 22%。伴随新能源汽车市场、储能市场等强劲需求带动,锂电池市场出货量未来几年也将会维持快速的增长势头。预计 2025年中国锂电池市场出货量将达到楷体 615GWh,2021-2025年年复合增长率超过 25%。NMP 作为正极溶剂,每 Gwh锂电池需要约 1700吨 NMP,约占锂电池成本 3%-5%左右,按照 2020年电池出货量估算,NMP 的需求量约为 24万吨,2025年的需求量将达 105万吨。 投资建议预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 2.31、3.73、5.03亿元,同比增速为 200.8%、61.3%、34.9%。对应 PE 分别为 51.68、32.04、23.76倍。维持“买入”评级。 风险提示高纯试剂产能建设不及预期、光刻胶研发不及预期、半导体材料国产化推进不及预期。
晶瑞股份 基础化工业 2021-07-08 34.47 -- -- 66.71 93.53%
66.71 93.53%
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事件: 7月 5日晚,公司发布 2021年半年度业绩预告。 2021年上半年,公司预计实现归母净利润 1.13亿元~1.47亿元,同比增长 456.58%~623.56%。 2021年上半年度公司预计非经常性损益对归母净利润的影响约为 5400~6300万元。 半导体&新能源产品产销两旺,公司 2021H1业绩增速显著。 2021年 H1公司预计实现归母净利润 1.13亿元~1.47亿元,扣非后归母净利润约为 5000万元~9290万元, 同比增长 236.7%~525.6%,环比增长 70.8%~217.3%。 2021Q2公司扣非后归母净利润约为 2908万元~7198万元,同比增长 105.9%~409.8%,环比增长 39.0%~244.0%。受益于国产半导体材料渗透率加速提升、 新能源汽车行业高速发展,公司主营产品半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,同比环比均产生了较大增长,业绩增速十分显著。 受全球疫情持续影响, 芯片缺货带动上游材料价格提升。 自 2020年起新冠疫情全球爆发,部分半导体生产厂商产能受阻, 导致了半导体产业链供应端整体的延迟。此外, 中国台湾地区和马来西亚的疫情问题均明显影响了当地封测厂商的生产状况,进一步对全球半导体供应端造成打击。 受此影响,全球芯片产能紧张、供货短缺的问题持续发酵, 近期多家半导体企业纷纷发布涨价函。 芯片涨价情况也不断地向产业链中上游传导, 中游封装测试、晶圆制造和上游半导体材料厂家也纷纷上调产品价格。 受益于此,公司半导体材料产品迎来量价齐升。 持续看好公司“半导体+新能源” 双轮驱动发展空间。 公司 G5级高纯硫酸项目一期已建设完毕,预计 2022年开始产能释放, 叠加 G5级双氧水和氨水产品需求旺盛, 公司湿电子化学品业务增长十分迅速。公司 KrF 光刻胶处于中试验证阶段, ArF 光刻胶处于初期研发阶段, 有望逐步实现高端半导体光刻胶领域国产替代。 新能源锂电材料方面,公司研发的 CMCLi 粘结剂生产线于 2020年顺利落成,实现千吨级规模量产,打破了国外企业对于高端锂电粘结剂的技术垄断。 我们持续看好公司“半导体+新能源” 双轮驱动所带来的成长空间。 盈利预测、估值与评级: 下游芯片缺货问题持续发酵,芯片涨价潮不断向上游半导体材料行业进行传导,叠加公司产能释放, 公司迎来量价齐升。 我们上调了公司 2021-2023年的盈利预测,预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 1.88(上调 67.5%) /2.46(上调 53.6%) /3.23(上调 49.5%) 亿元,折算 EPS 分别为 0.55/0.72/0.95元/股。 公司作为国产半导体材料领先企业,同时具备高附加值新能源材料业务,成长空间极为广阔, 我们上调公司至“买入” 评级。 风险提示: 全球疫情不确定性风险,产品验证风险,新增产能建设风险
晶瑞股份 基础化工业 2021-07-08 34.47 -- -- 66.71 93.53%
66.71 93.53%
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公司发布2021H1业绩预告,利润增长超预期,利润有望继续高增长。 公司发布2021年上半年业绩预告,预计上半年盈利1.13亿元-1.47亿元,同比增长456.58%-623.56%,实现扣非净利润0.5亿至0.93亿,与上年同期相比,增加0.35亿至0.78亿,同比增加233.33%至520%。2021Q2实现归母净利润为0.9亿至1.24亿,环比增长291.30%至439.13%。公司受益于我国半导体材料行业国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展,下游客户对产品需求旺盛,公司充分把握行业发展机遇,完善产业链布局,积极开拓市场,公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,同比产生了较大增长,整体盈利能力得以提升。公司全资孙公司认购森松国际1571.3万股股份,其公允价值变动导致的净利润影响约5400万元,对报告期利润带来积极贡献。2021年上半年度公司预计非经常性损益对归母净利润影响约为5,400万元-6,300万元,上年同期为545.38万元。 i线胶供不应求,KrF光刻胶快速推进,验证和采购进程加速。 光刻胶是核心“卡脖子”材料,海外厂商垄断90%以上的市场,国产替代需求迫切,空间巨大。随着国产替代加速,公司i线光刻胶目前订单爆满,已经供不应求,2020年收入1.8亿元,21年有望大幅增长。ASML1900型光刻机设备已安装到位,KrF光刻胶已完成中试,ArF光刻胶研发进行中,产品升级会带来5-10倍的收入增量空间,公司光刻胶业务未来几年将持续爆发。产品结构和客户结构改善增强竞争壁垒,中高端产品占比有望快速提升。 超高纯化学品需求旺盛,产能加紧扩充,技术水平已达国际前列。 上游制造产能提升叠加国产替代,公司半导体级三大超高纯试剂供不应求,产能正在积极扩充。公司高纯双氧水(4.5万吨,湖北4万吨在建),高纯硫酸(3万吨,6万吨在建),高纯氨水(0.5万吨,2万吨在建)三大主流电子化学品产品体系,未来收入规模有望超10亿元,成长空间显著,产品品质已达国际一流水平,量价齐升叠加产能扩张将助力利润高速成长。 锂电池材料业务成长稳定,服务下游头部客户,受益于锂电池快速发展。 公司此前已经完成发行股份及支付现金购买载元派尔森100%的股权,由此进入了三星环新的供应体系。载元派尔森的主营产品NMP销售旺盛,扩展了公司锂电池行业布局。公司下游客户有宁德时代、三星环新、三菱化学等行业头部公司,未来随着全球锂电池的需求稳步增长,特别是动力电池的需求的快速增长,锂电池材料的需求也逐步走高,公司有望在锂电池材料领域保持持续增长。 盈利预测、估值与评级 公司是半导体光刻胶核心玩家,半导体光刻胶大幅增长,半导体级高纯试剂量价齐升,预计全年业绩将继续表现优秀,公司步入快速发展期,空间广阔。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.10、2.71和3.83亿元,当前股价对应2021-2023年PE分别为62、48和34倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧、扩产项目不达预期
晶瑞股份 基础化工业 2021-07-08 34.47 -- -- 66.71 93.53%
66.71 93.53%
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事件: 公司 7月 5日发布 2021年上半年业绩预告,预计实现净利润为 1.13~1.47亿元,较去年同比+456.58%~623.56%。 上半年度预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为 5400-6300万元,上年同期为 545.38万元。 业绩增长主要原因: 1) 半导体材料国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展,公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,整体盈利能力得以提升。 2)全资孙公司以 2.48港元/股认购森松国际共计 1571.30万股,公允价值变动对净利润影响约 5,400万元。 报告要点: 高纯试剂进入放量阶段,光刻胶享受景气度带来的涨价红利高纯试剂: 产品中双氧水、 硫酸和氨水达到 G5品质, 双氧水头部客户供货比例达 50%,现有产能 3.5万吨,未来三年规划在眉山、湖北多地扩产,氨水未来产能规划 2万吨, 电子级硫酸产能规划 9万吨, 有望年底开始供应。 半导体光刻胶:国产半导体光刻胶规模还小,且产品因为开发、验证、导入周期极长,短期快速放量可能性较低,是中长期逻辑。短期享受景气度带来的涨价红利, 全品种普涨 20%-50%,长期看高价值量 KrF 和 ArF 研发及导入进度。 我国集成电路产能扩张, 半导体材料市场容量增加晶圆制造中双氧水、硫酸和氨水消耗合计占比超过 70%, 根据大陆现有、在建和未来规划产线, 我们测算高纯双氧水和硫酸全年需求量约 20-25万吨,氨水约 5-10万吨。考虑到半导体材料技术难度、上下游粘性, 我们认为市场容量提升可以消化掉供应端的产能。 投资建议与盈利预测除去认购森松国际带来的公允价值变动收益外,半导体和新能源高景气度有望推动公司业绩持续增长。 预计 2021-2023年,公司归母净利润为 1.41、1.92、 2.30亿元,对应市盈率为 90x、 59x、 44x,维持公司“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧,下游需求不及预期,产品导入进度不及预期。
晶瑞股份 基础化工业 2021-05-13 18.32 -- -- 28.98 58.19%
66.71 264.14%
详细
oracle.sql.CLOB@611961ac
晶瑞股份 基础化工业 2021-04-28 19.90 -- -- 25.47 27.99%
44.42 123.22%
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公司是国内新材料细分龙头,产品技术聚焦微电子和新能源领域公司主营业务自2019年将重心从低端光伏行业产品向半导体和锂电池倾侧,技术和产品走向主要是围绕半导体材料和新能源材料两个方向展开,多个产品线和生产基地处于建设中。 超净高纯试剂:电子级双氧水、氨水达到G5品质,电子级硫酸项目今年也有望步入正轨。双氧水头部客户供货比例达50%,现有产能3.5万吨,未来三年规划在眉山、湖北和安徽扩充新产能6万吨,氨水未来产能规划2万吨,硫酸9万吨产能有望明年释放。 光刻胶/功能性材料:公司在国内半导体光刻胶领域处于领先地位,自研i 线胶已经批量供货,KrF 胶处于中试测试阶段,目前公司具备年产1100吨光刻胶能力,未来新产能规划为4000吨。 产业链格局重塑,高纯试剂及光刻胶为中长期成长赋能近年大陆地区8/12吋晶圆厂建设峰期,随着产能扩充带动国产配套化学试剂供应增大。晶圆制造中双氧水、硫酸和氨水消耗合计占比超过七成。根据中国大陆现有、在建和未来规划产线,我们测算高纯双氧水和硫酸全年需求量各约25万吨,氨水需求量约7万吨。光刻胶及配套材料是一个长期成长逻辑,目前半导体级光刻胶国产化程度极低,且放量速度缓慢,公司作为少数龙头有望分享国产化红利。 通过收购丰富锂电材料布局,碳中和背景下有望保持稳定增长公司收购载元派尔森进一步完善在锂电池材料产品中的布局,碳中和背景下需求有望保持长期稳定增长。锂电池的主要消费领域有动力电池、3C 消费电子、储能电池等领域,其中3C 消费电子市场需求接近饱和,动力电池和储能电池是未来增速最快的方向。我们预计2025年全球锂电池需求量超过1000GWh,未来五年复合增速有望保持30%以上。 投资建议与盈利预测随着国产半导体和面板产业链格局转变,配套国产材料供应体系有望加速发展,基于公司技术积累、与头部客户深度合作关系以及产能规模化优势,我们认为未来有望持续受益。预计2021-2023年,公司归母净利润为1.03、1.68、2.42亿元,对应市盈率为65x、40x、28x,维持公司“买入”评级。 风险提示超净高纯试剂导入进度不及预期;光刻胶开发进度不及预期;新产能建设进度不及预期;下游需求不及预期。
晶瑞股份 基础化工业 2021-04-27 20.11 -- -- 22.87 13.72%
44.42 120.89%
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事件:公司发布2021年一季报,公司2021Q1实现营收4.03亿元,同比增长135.06%;实现归母净利润2303万元,同比增长441.19%;实现扣非后归母净利润2092万元,同比增长2766.53%。 受益国产替代加速及下游需求提升,公司2021Q1业绩大幅提高。2020年以来, 在新冠疫情以及中美贸易摩擦持续升级的影响下,国内光刻胶、湿电子化学品等上游材料均加快了国产替代进程。公司作为新能源及半导体产业的上游原材料提供商,充分受益行业发展机遇,同时随着2021年以来全球疫情影响修复,整体经济环境复苏,公司光刻胶、超净高纯试剂以及锂电池材料等各类销售订单均实现量价齐升,营业收入和归母净利润实现同比大幅增长,公司2021Q1营业收入和扣非后归母净利润均达到历史单季新高。 光刻胶与湿电子化学品并行,推动高端电子化学品国产化。为突破高端半导体光刻胶技术壁垒,公司2020年购入ASML1900Gi 型光刻机设备,用于研发90-28nm 芯片制程的ArF 光刻胶。该设备已于2021年1月19日搬入公司光刻胶研发实验室,截至目前该光刻机设备仍处于设备及相关软件调试过程中。湿电子化学品方面,公司年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目(一期)已于2020年11月落成,增加电子级硫酸产能3万吨。此外,公司还分别于四川眉山、湖北潜江和安徽马鞍山等地建设有光电显示、微电子半导体相关新材料项目。 锂电材料打破技术垄断,业务空间持续拓展。2020年公司研发的CMCLi 粘结剂生产线顺利落成,实现千吨级规模量产,打破了国外企业对于高端锂电粘结剂的技术垄断。此外公司在丙烯酸粘结剂和耐高温粘结剂方面的研发进程和客户导入进程也在持续推动,耐高温粘结剂已进入中试阶段。客户方面,公司与行业主流公司江苏天奈、欣旺达等建立了长期稳定合作关系,2020年收购了载元派尔森后一举进入三星环新供应体系。随着新产品的持续开发和下游客户认证的顺利进行,公司锂电材料业务成长空间正在持续拓宽。 盈利预测、估值与评级:受益于国产替代加速进行,下游需求的持续回升,2021Q1公司各类销售订单量价齐升。随着未来建设项目的陆续投产,公司成长空间将持续扩增。我们上调了公司2021-2023年的盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润1.12(上调16.7%)/1.60(上调35.6%)/2.16(上调45.9%) 亿元,仍维持“增持”评级。 风险提示:募投项目建设不及预期,产品研发不及预期,下游需求不及预期。
晶瑞股份 基础化工业 2021-03-24 18.13 -- -- 37.62 14.66%
28.98 59.85%
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事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营收10.22亿元,同比增长35.28%;实现归母净利润7695.01万元,同比增长145.72%,折EPS0.44元/股。 受益国产替代加速,公司半导体材料产品稳步增长。随着我国芯片制造业国产替代进程加速,下游芯片厂商需求增长,公司核心产品光刻胶及配套材料的销售稳步增长,2020年实现营收1.79亿元,同比增长16.98%。超高净纯试剂全年实现营收2.09亿元,同比增长16.94%,公司正逐步成为下游芯片制造企业的主要供应商,实现半导体高纯试剂的国产替代。公司其他业务板块也保持着较高增速,锂电池材料、基础化工材料、能源板块分别同比增长34.88%、89.52%和18.80%。 微电子化学品行业领先者,持续突破技术壁垒。公司作为国内较早进入微电子化学品生产领域的企业之一,一直致力于成为半导体集成电路电子材料的领先企业。公司光刻胶产品由子公司苏州瑞红生产,产品序列齐全,产业化规模、盈利能力均处于行业领先水平,其中i线光刻胶已向国内的知名大尺寸半导体厂商供货。为突破西方国家的技术封锁,实现半导体材料的国产替代,公司2020年购入ASML1900Gi型光刻机设备,用于研发90-28nm芯片制程的ArF光刻胶。湿电子化学品方面,公司的高纯度双氧水、高纯度氨水及在建的高纯硫酸等产品金属杂质已达到或可达到SEMI最高等级G5水准。待2021年高纯硫酸投产后,公司所产高纯度双氧水、高纯度氨水及高纯硫酸这三种在半导体行业内用量最大的高纯湿化学电子品将整体达到国际领先水平。 多项目协同,市场不断开拓。公司2020年11月年产9万吨电子级硫酸改扩建项目一期落成,预计增加电子级硫酸产能3万吨;公司于眉山投资建设8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目,开拓西南市场;公司于潜江市的晶瑞(湖北)微电子材料项目处于前期建设阶段;公司规划在安徽精细化工产业基地建设5.4万吨微电子材料及循环再利用项目,完善公司产业链布局。公司在泛半导体材料和新能源材料两个方向,拥有众多质量极高的产品,能为下游客户提供一揽子解决方案,随着投资项目的逐渐落地,预计公司市占率和盈利能力将进一步增强。盈利预测、估值与评级:我们维持对公司2021-2022年的盈利预测,并新增2023年的盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润0.96/1.18/1.48亿元,折算成EPS分别为0.51/0.63/0.79元/股。持续的高研发投入和多项目的逐步落地,将为公司未来提供巨大的成长空间,因此仍维持“增持”评级。 风险提示:募投项目建设不及预期,产品研发进度不及预期。
晶瑞股份 基础化工业 2021-03-01 16.13 -- -- 36.13 23.73%
22.87 41.79%
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事件:公司于2月24日披露,拟向不特定对象发行不超过54,200万元可转债,募集资金主要用途有:1)集成电路制造用高端光刻胶研发项目31,300万元;2)阳恒化工年产9万吨半导体级超高纯硫酸技改项目,一期6,700万元;3)补充流动资金或偿还银行贷款16,200万元。 报告要点:超净高纯试剂布局进一步完善,量产有望成为中期成长的核心动力公司拳头产品超高纯硫酸、双氧水和氨水均达到G5等级,规格达到国际先进水平。硫酸产品是通过收购江苏阳恒实现原材料自给,买断三菱化学生产技术后充分吸收、消化,目前满足先进制程7nm工艺要求,有能力实现国产替代。本次募资有望加速推进硫酸产品量产化,尽快实现国产替代,成本优势、技术领先优势及规模领先优势有望为公司中期成长赋能。 备研发核心设备ArF光刻机就位,半导体光刻胶是长期成长逻辑公司于1月19日披露,ArF胶核心研发设备ASMLXT1900Gi型28nm光刻机成功搬入实验室。半导体光刻胶因技术壁垒高、验证周期长等原因,开发进展和国产化是最慢的。目前国内以苏州瑞红、北京科华和南大光电三家处于行业领先地位,公司自主研发的i线胶系列产品达到国外主流水平,已经批量出货给国内晶圆制造头部企业;248nmKrF胶完成中试进入客户测试阶段,可实现0.15μm实用分辨率;90-28nmArF胶是未来三年研发重点方向以及长期业绩增长点。 大陆半导体、面板产业链格局重塑,中长期成长动力充足半导体:近年大陆地区8/12吋晶圆厂建设峰期,产能扩充带动配套化学试剂需求增大。半导体级超净高纯试剂中双氧水、硫酸和氨水消耗最多的品种,合计占比超过七成。显示面板:韩国厂商陆续关停LCD产线,大陆行业内进一步整合,全球大尺寸LCD产能中国大陆占比达56.6%。我们认为半导体和面板产业链重塑,国产替代主题下为公司带来巨大成长空间。 投资建议与盈利预测随着面板和半导体产业链格局重塑,考虑公司领先的行业地位,产业化布局和技术积累有能力转化为长期成长的驱动力。预计2020-2022年,归属母公司股东净利润为0.79、1.14和1.97亿元。行业可比公司平均市盈率情况为77x、71x、54x,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示新建项目进展不及预期;产品导入进度不及预期,下游需求不及预期风险。
晶瑞股份 基础化工业 2020-09-02 37.57 -- -- 42.86 13.78%
44.79 19.22%
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事件:晶瑞股份披露2020年半年报,20年上半年度公司营业收入4.29亿元,同比增长14.4%;净利润2030万元,同比增长40.6%;扣非后净利润1485万元,同比增长58.2%。对应Q2营业收入2.57亿元,同比增长41.4%;净利润1605万元,同比增长84.1%。 点评:1.业绩符合预期。受疫情的影响,公司一季度收入和净利润同比均有所下滑,随着疫情短期冲击已过,20年Q2收入同比增长41.4%,净利润创上市以来单季度新高。公司收入增长与载元派尔森并表有关。分产品来看,超净高纯试剂实现营收1.26亿元,同比增长57.4%,毛利率18.7%,同比下滑5.4pct;光刻胶实现营收4307万元,同比增长21.5%,毛利率44.2%,同比下滑6.3pct;功能性材料实现营收4056万元,同比增长21.4%,毛利率36.4%,同比增长6.4pct;锂电材料实现营收1.50亿元,同比增长6.4%,毛利率23.6%,同比增长2.6pct。 2.公司业务板块进展顺利:超净高纯试剂方面,公司的电子级双氧水、氨水和在建的高纯硫酸可达到G5等级,实现向半导体头部公司、国内部分主流半导体企业的供货或通过其采购认证;光刻胶方面,公司承担的02国家重大专项光刻胶项目已通过验收。公司生产的i线光刻胶已向合肥长鑫、士兰微、等行业头部公司供货;功能性材料方面,公司开发光刻胶产品配套的系列功能性材料,并向半导体头部公司实现批量供货;锂电池材料方面,公司通过收购载元派尔森成功进入三星环新的供应体系。 3.公司多个项目有望逐步落地,增强公司盈利能力。江苏恒阳电子级硫酸项目有望实现国内G5等级硫酸突破。眉山光电显示、半导体用新材料项目、晶瑞(湖北)微电子材料项目、安徽微电子材料及循环再利用项目分别服务西南、武汉、南京及合肥等地客户,项目具备区位优势,缩短运输半径,提高供应效率。上述项目构成公司未来几年主要内生增长动力。 盈利预测与投资建议:维持20-22年盈利预测,我们预计公司2020-2022年营业收入为9.50/11.17/12.98亿元,净利润为0.73/0.96/1.18亿元,EPS为0.39/0.51/0.63元。维持公司目标价42.49元,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;产品验证进程不如预期;下游领域产业增速不及预期风险;新技术的研发风险;疫情影响下游产品需求风险
晶瑞股份 基础化工业 2020-04-10 35.84 -- -- 39.20 9.38%
51.21 42.89%
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优化产品结构转型阵痛,Q4业绩环比大增 公司此前年报业绩与此前的业绩快报业绩一致。公司业绩下滑,主要由于①公司优化产品结构,减少对光伏行业的销售,导致超净高纯试剂营收同比下滑21%,功能材料、锂电材料、基础化工材料营收亦存在小幅下滑;②汇率波动导致采购成本上升;③折旧费用增加。从报表来看:①公司营收规模下滑,毛利率下滑,导致毛利润同比下滑0.26亿元;②期间费用、税金及附加合计减少0.01亿元;③各项减值及收益合计增加0.03亿元;④所得税减少0.03亿元。上述4项合计对归母净利变化值贡献为-0.18亿元,与实际变化值-0.19亿元相比基本相符。 单季度来看,Q4单季公司实现营收1.86亿元,同比下滑15%,环比下滑4.4%;实现归母净利0.10亿元,同比下滑5.5%,环比增长60%;实现扣非净利0.09亿元,同比增长26%,环比增长101%,Q4业绩环比增幅巨大。 巨额资本开支计划,成长主旋律不断增强 公司主要资本开支计划包括:①5月11日获证监会核准的可转债项目中,公司拟投资3.9亿元在四川眉山建设8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目;②6月18日与潜江市人民政府签订框架协议,拟投资15.2亿元建设微电子材料项目,产品包括光刻胶及其相关配套的功能性材料、电子级双氧水、电子级氨水等,总产能18.5万吨;③7月31日与本次安徽精细化工管理委员会签署投资协议,拟在安徽省精细化工产业基地投资建设年产5.4万吨微电子材料及循环再利用项目。项目计划总投资额约2亿元人民币,其中一期投资额为1亿元人民币。上述项目合计计算,公司未来资本开支计划合计已高达21.1亿元,仅计算各项目一期资本开支也高达11.4亿元。公司年报固定资产原值6.15亿元,上述巨额资本开支计划将为公司带来相当高的成长预期。 收购派尔森与公司现有锂电和半导体材料等业务形成有效协同 公司以发行股份和支付现金的方式收购载元派尔森已经于3月11日完成。派尔森主产品为NMP、GBL,下游主要用于锂电新能源、半导体和面板行业。在锂电新能源行业主要用作锂电正极涂布溶剂和导电浆料溶剂,实际上派尔森为三星环新(西安)动力电池在中国的唯一指定NMP供应商;半导体和面板行业主要用于光刻胶剥离液和有机物清洗液中。标的公司业务与公司现有锂电新能源、超净高纯试剂、光刻胶等业务能够形成有效协同。 G4、G5级湿电子化学品逐步突破,进口替代进行时 半导体集成电路行业对湿电子化学品纯度要求很高,普遍在SEMIG3等级以上,制程越先进要求越苛刻。我国在中低等级超净高纯试剂领域能满足国内需求,但在G4以上的高等级超净高纯试剂领域与国外尚有差距。晶圆用湿电子化学品国产化率很低,2016年8寸及以上晶圆用超纯试剂国产化率只有10%。IPO募投的超净高纯试剂、光刻胶等新型精细化学品的技术改造项目现已投产,公司氟化铵、硝酸、盐酸、氢氟酸达到G3、G4等级,氨水、双氧水达到G5等级,有效打破国外垄断,推动国产替代。 面板光刻胶龙头,半导体光刻胶逐步追赶 据智研咨询预测,2019年全球光刻胶市场规模可达87.7亿美元,到2022年将突破100亿美元。公司现有光刻胶产能600吨,在建光刻胶(眉山项目)产能2000吨。 公司为国内LCD光刻胶龙头,在触屏LCD用光刻胶领域市占率达30-40%;据我们统计,2017年末我国具备LCD面板产能约8600万平米,至2020年末将增长至约18000万平米,年均增速近30%;随着LCD面板产能高速扩张,公司将大幅受益。 半导体用光刻胶方面,依托国家02专项项目,苏州瑞红已经完成了多款i线光刻胶产品技术开发工作,目前拥有i线光刻胶产能100吨、厚膜光刻胶产能20吨,已向中芯国际、扬杰科技、福顺微电子等客户供货。KrF(248nm深紫外)光刻胶完成中试,产品分辨率达到了0.25-0.13μm的技术要求。 预计公司2020、2021年归母净利分别为0.55、0.76亿元,对应PE115X、83X,维持增持评级。
晶瑞股份 基础化工业 2020-04-09 34.73 -- -- 38.40 10.57%
51.21 47.45%
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公司发布2019年年报:全年实现营业收入7.56亿元(YoY-6.8%),归母净利润3132万元(YoY-37.6%),其中Q4营业收入1.86亿元(YoY-15.4%,QoQ-4.6%),归母净利润1051万元(YoY-2.6%,QoQ+65.3%),业绩符合预期。公司营收和归母净利润同比下滑,主要是公司超净高纯试剂目前处于业务结构优化调整以及产能布局阶段,新增产能尚未释放,费用率提升等因素导致。 高纯试剂优化业务结构导致收入短期下滑明显,期间费用率有所提升。报告期内,公司超净高纯试剂实现营收1.79亿元,同比下降-20.6%;毛利率24.7%,同比提升2.7pct。超净高纯试剂收入下滑较大,主要是公司为优化产品结构,减少低端产品出货,对光伏行业的超净高纯试剂营业收入较上年同期减少。光刻胶实现营收7916万元,同比下降6.0%;毛利率50.9%,同比下降2.0pct。功能性材料实现营收7397万元,同比增长3.8%;毛利率31.0%,同比提升2.2pct。锂电池材料实现营收2.55亿元,同比下降3.6%;毛利率18.8%,同比下降7.1pct。锂电池材料收入下滑、毛利率出现较大下降,主要是受2019年新能源汽车市场低迷影响。其他基础化工材料实现营收1.10亿元,同比下降3.6%;毛利率8.5%,同比下降4.9pct。蒸汽实现营收5525万元,同比增长19.9%;毛利率70.2%,同比提升5.1pct。公司制造业整体毛利率27.1%,同比下降1.3pct;期间费用率同比提升1.4pct,其中销售/管理/财务费用率分别提升约0.76/0.27/0.41pct,研发费用率基本持平。 全资收购NMP生产企业载元派尔森交割完成,未来将充分发挥协同效应。公司完成收购载元派尔森100%股权,于2020年2月24日过户至公司名下。载元派尔森承诺2019-2021年度累积实现的净利润数不低于1亿元。载元派尔森核心产品NMP主要应用于锂电正极涂布溶剂或作为锂电池导电剂浆料溶剂,为三星环新(西安)动力电池有限公司目前在中国境内唯一指定的NMP原材料供应商。未来上市公司与载元派尔森有望依托各自在锂电材料领域的优势资源形成互补,加速客户拓展。此外,在半导体和平板显示器应用方面,NMP广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品,上市公司利用其在超净高纯试剂方面的技术优势和客户资源,未来将NMP导入面板及半导体客户。 电子级高纯试剂及光刻胶国产化稳步推进,多基地布局提前卡位国内“芯”“屏”客户。公司规划项目包括江苏南通9万吨电子级硫酸改扩建项目,眉山8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目,安徽马鞍山年产5.4万吨微电子材料及循环再利用项目,湖北潜江微电子材料项目。截止报告期末,公司在建工程增加4566万元至7721万元,当年转入固定资产3105万元。超净高纯试剂方面,公司的电子级双氧水、氨水达到全球第一梯队的技术品质,实现向华虹宏力、方正半导体、武汉新芯、长江存储等国内主流半导体企业的供货或通过其采购认证,引进日本三菱化学技术的电子级硫酸有望于2020年下半年投产,未来半导体用量最大的三个高纯湿化学品将整体达到国际先进水平,推动半导体关键材料国产化。光刻胶方面,公司生产的i线光刻胶已向合肥长鑫、士兰微、扬杰科技、福顺微电子等行业头部公司供货,高端KrF光刻胶处于中试阶段。公司未来苏州、南通、马鞍山、眉山、潜江五大基地布局可有效覆盖国内半导体、面板等制造中心,受益于芯屏关键材料国产化大趋势。 投资建议:维持“增持”评级,由于载元派尔森于2020年2月24日完成过户,增厚公司业绩,上调2020-21年盈利预测,新增2022年,预计2020-22年归母净利润0.91(原值0.66)、1.22(原值0.99)、1.80亿元,EPS0.51、0.69、1.01元,PE70X、51X、35X。 风险提示:下游需求不及预期;产能扩建不及预期;原材料价格上涨。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名