金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1478 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
清水源 基础化工业 2019-10-18 11.33 14.04 26.60% 11.34 0.09% -- 11.34 0.09% -- 详细
业绩低于预期,适当下调盈利预测公司发布业绩预告,预计 1-3Q19实现归母净利润 1.0-1.5亿元(同比下降5%~35%), 3Q 预计实现归母净利 2795-7410万元(同比变动-37%~66%)低于市场及我们的预期。我们判断公司盈利水平不及预期主要由于同生环境管理层变动对业务产生一定影响,同时水处理剂副产品价格同比下跌。 我们适当下调公司盈利预测,预计 2019-2020年公司归母净利润分别为2.35/2.92亿元(调整前为 2.46/2.94亿元)。参考可比公司 2019年平均P/E 14x,给予公司 2019年 13-15xP/E,对应目标价 14.04-16.20元/股,维持“买入”评级。 前三季度归母净利润同比下降公司预计 1-3Q19实现归母净利润 1.0-1.5亿元(同比下降 5%~35%), 3Q预计实现归母净利 2795-7410万元(同比变动-37%~66%)。我们判断由于公司主营产品 HEDP(水处理剂)产销情况保持稳定,归母净利润下降可能由于以下两个原因: 1)同生环境因管理层变动对经营业绩产生一定影响; 2)水处理剂副产品价格同比下跌明显。我们判断四季度公司主要产品HEDP(水处理剂)景气度预计依旧维持在较好水平,子公司中旭建设、安得科技 1H19净利润分别同比提升 32%/12%, 下半年为工程业务结算传统高峰期, 我们预计中旭建设 2H19经营业绩有望继续保持较快增速。 同生环境管理层调整完成,总体影响可控公司于 8月 22日发布《关于公司全资子公司涉及诉讼的公告》告知同生环境原管理层涉及诉讼的始末,并于 10月 10日发布《第二次临时股东大会决议的公告》宣布免除同生环境原管理层宋颖标先生董事职位的决议。同生环境系公司全资子公司, 1H19贡献净利润 2037万元(同比增长 17%),此番管理层变动对同生环境 3Q19业绩产生一定影响,但截至目前管理层方面人员调整已经完成,预计全年负面影响可控。 适当下调盈利预测,维持“买入”评级公司拟扩建主业水处理剂产能 18万吨, 2020年上半年开建,计划建设期三年,公司预计 2020年应能有一部分投产,提振产量。同时,目前同生环境管理层方面人员调整已经完成,目前由董事长亲自管理该子公司,2020年同生环境业绩有望重新步入正轨。我们适当下调公司盈利预测,预计 2019-2020年公司归母净利润分别为 2.35/2.92亿元(调整前为2.46/2.94亿元)。参考可比公司 2019年平均 P/E 14x,给予公司 2019年13-15xP/E,对应目标价 14.04-16.20元/股,维持“买入” 评级。 风险提示: 中旭建设/安得科技业绩承诺未完成;投资类项目扩张过快使现金流恶化;扩产计划进度低于预期;同生环境业绩低于预期。
星源材质 基础化工业 2019-10-18 25.20 29.58 19.52% 24.95 -0.99% -- 24.95 -0.99% -- 详细
Q3业绩承压,维持“增持”评级 公司19前三季度实现营收5.15亿,归母净利润1.96亿,扣非净利润1.09亿,分别同比+21.71%,+9.45%,+26.88%。19Q3实现收入1.62亿,归母净利润0.24亿,扣非净利润0.19亿,同比+52.83%,-8.15%,+833.50%,环比-15.18%,-75.12%,-64.77%,略低于预期。Q3业绩承压主要系Q3隔膜价格环比下滑,同时常州工厂产线转固导致成本和费用增加。我们预计公司19-21年EPS分别为1.02元,1.45元,1.92元,给予19年合理PE区间29-31倍,对应目标价29.58-31.62元,维持“增持”评级。 19Q3四费费用率环比提升,经营性净现金流下滑 19Q3公司管理费用0.2亿,环比+43%,部分系有些费用在Q2资本化,但是Q3常州两条湿法产线转固后就重新费用化。研发费用0.09亿,环比+50%。四费费用率25.93%,环比+5.51pct,同比-12.75pct。19Q3单季的经营性净现金流为-0.52亿,一方面系Q3未获得政府补助(Q2为0.61亿左右),另一方面Q3购买商品支付的现金0.71亿,环比Q2的0.21亿增加234%。 降价以及折旧增加导致公司隔膜毛利率环比下滑 公司19Q3隔膜综合毛利率38.6%,环比-15.9pct。从价格端来看,19Q3国内湿法基膜环比降价10%左右,海外客户干法隔膜价格环比下滑5%左右。从成本端来看,三季度末公司固定资产相比二季度末增加了3.66亿,其中常州湿法线单线设备资本开支1.69亿左右,两条线转固增加3.38亿固定资产,其余还有配套厂房转固,我们假设产线按照10年折旧,其余按照15-20年折旧,对应折旧增加0.08-0.09亿。 湿法隔膜国内外客户开拓相对顺利,静候常州工厂放量 公司湿法隔膜海外客户的拓展有序进行:LG化学有多个动力用隔膜项目在对接,住友,三星SDI等客户的合作有序推进,公司预计20年下半年有望批量供货。国内客户方面,公司已打入主流大客户供应链,包括宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩、中航锂电等。公司常州工厂19Q3转固两条湿法产线,其余产线陆续释放产能,我们预计常州工厂满产后成品膜有效产能有望达到6亿平。 短期业绩承压,维持“增持”评级 由于产线转固导致成本和费用增加,同时隔膜产品的降价比我们之前预期的多,我们调整公司19-21年EPS分别为1.02元,1.45元,1.92元(此前的预期为1.42元,1.89元,2.42元)。参考可比公司19年平均PE28倍,考虑公司未来两年业绩有望高增长,给予19年合理PE区间29-31倍,对应目标价29.58-31.62元,维持“增持”评级。 风险提示:常州工厂量产进度和海外客户需求不达预期,竞争加剧。
利安隆 基础化工业 2019-10-18 33.07 38.00 11.60% 35.31 6.77% -- 35.31 6.77% -- 详细
前三季度净利润预增 45%-50%, 业绩略超预期利安隆于 10月 14日发布 2019年前三季度业绩预告,公司实现净利润2.15-2.22亿元,同比增长 45%-50%,业绩略超预期。按照当前 2.05亿股的总股本计算,对应 EPS 为 1.05-1.08元。对应 2019Q3实现净利润0.89-0.97亿元,同比增长 44%-56%。我们上调公司 2019-2021年 EPS分别至 1.52/2.06/2.57元,维持“增持”评级。 新增产能释放、凯亚化工并表带动业绩提升受益于 2018年底公司“ 725装置”及“ 715装置”( 5000吨抗氧化剂、 1500吨光稳定剂)的建成投产, 报告期内相关产能稳步释放, 带动公司业绩稳步提升。 此外公司收购凯亚化工 100%股权事项已于 2019年 6月完成,自7月份起凯亚化工开始并表贡献业绩增量, 2018年凯亚化工实现净利润5027万元,并承诺 2019年扣非净利润不低于 5000万元。 报告期内,公司非经常性损益金额约为 1300万元(去年同期 921万元),主要来自利安隆珠海获得的产业扶持金。 中卫、科润及珠海项目陆续投产,凯亚化工有望发挥协同效应在建项目方面, 中卫项目“ 716”、“ 726”线(合计 4000吨光稳定剂),科润一期( 4000吨光稳定剂)均已开始试生产,公司预计于 2019Q4贡献产量; 公司预计凯亚化工部分光稳定剂新产线亦将于 2020年初试生产, 届时其总产能将达 2.11万吨, 利安隆珠海 12.5万吨抗老化剂一期项目已取得环评批复,预计于 2020年底部分建成投产,内生外延助力下,公司市占率有望进一步提升。 维持“增持”评级由于凯亚化工并表, 我们上调 2019-2021年公司光稳定剂业务销量56%/31%/23%,光稳定剂业务营收相应增长 47%/29%/22%, 2019-2021年净利润预测分别至 3.13/4.22/5.28亿元(原值 2.55/3.42/4.14亿元),按照最新股本,对应 EPS 分别为 1.52/2.06/2.57元 (原值 1.25/1.67/2.02元),基于可比公司估值水平( 2019年平均 19倍 PE),考虑到公司未来产能扩张较快,且产品对应下游增长良好,给予公司 2019年 25-28倍 PE,对应目标价 38.00-42.56元,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。
光威复材 基础化工业 2019-10-18 40.68 -- -- 41.50 2.02% -- 41.50 2.02% -- 详细
军品业务维持高增长,大单合同提供业绩保障 公司碳纤维及织物业务19年上半年实现营业收入4.23亿元,同比增长31.38%,继续维持高增长,增速超过18年增速;毛利率达到81.71%,同比提升2.87个百分点,军品业务主营占比达到51%,重大合同半年度执行率为48%。子公司威海拓展与客户A签订两个《武器装备配套产品订货合同》,总金额合计9.27亿元,为公司军品业务增长提供了有力保障。 碳梁业务继续增长,拟建大丝束项目降低成本 公司碳梁业务19年上半年实现营业收入2.99亿元,同比增长38.65%,毛利率22.23%,同比提升2.82个百分点。碳梁业务是公司民用产品的标杆项目,受风电市场回暖影响,风电设备及原材料厂商业务量有所提升,并且随着风电叶片技术升级,对材料性能要求将会进一步提升,碳纤维材料渗透率或将持续提升。此外,公司三季度公告拟投资20亿元分三期建设碳纤维产线,一期投资额约5亿元,建设2000吨/年碳纤维生产线,建设期2-3年,根据一期情况及市场需求进行二、三期建设,最终实现年产1万吨碳纤维能力。此协议签署将加速落地大丝束碳纤维项目,为公司碳梁业务及未来民用领域开发低成本碳纤维提供保障。 盈利预测与估值 基于公司军品业余执行率较好及碳梁业务进展顺利,我们对公司的业绩预测进行修正,预计公司2019、2020、2021年营业收入分别为17.88亿、21.54亿和26.04亿元,增速分别为31.19%、20.41%和20.90%;归属于母公司股东净利润分别为5.29亿、6.27亿和7.77亿元,增速分别为40.56%、18.39%和23.99%;全面摊薄每股EPS分别为1.02、1.21和1.50元,对应PE为40.1、33.8和27.3倍,未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 碳梁业务进展不及预期;军品业务突破不及预期;民品市场竞争加剧;系统性风险。
卫星石化 基础化工业 2019-10-17 13.65 18.90 43.95% 13.54 -0.81% -- 13.54 -0.81% -- 详细
事件: 10月 14日,公司发布 2019年前三季度业绩预告,实现归母净利润 9.1-9.5亿元,同比增长 46%-53%; 即三季度单季度实现归母净利润 3.5-3.9亿元,同比增长 19%-33%。 业绩符合我们的预期。 点评: 2019Q3, PDH 效益高, C3产业链盈利稳健。 2019Q3, 受益于丙烷价格的低迷, PDH 盈利高涨, 根据我们观察的行业数据, 2019Q3, PDH 平均价差环比 2019Q2扩大 1303元/吨,聚丙烯和丙烯平均价差环比-502元/吨,合计 PDH 到聚丙烯平均价差环比+801元/吨。 但丙烯酸及酯价差收窄, 丙烯酸平均价差环比-731元/吨, 丙烯酸丁酯和酸平均价差环比-382元/吨。 整体 C3板块, 公司盈利略有扩大。 我们认为, 轻烃裂解在烯烃的几种制备途径中具有成本优势。 2019年以来, 在石脑油裂解和煤制烯烃承压的背景下, 8月 PDH 价差仍创出 2015年以来的新高。公司现有两套共 90万吨 PDH, 45万吨 PP, 45万吨丙烯酸和8万吨丙烯酸酯, 15万吨 SAP 产能, C3产业链配套完整,一体化成本优势显著。 我们预计公司现有的 C3业务能够为稳定贡献 13-14亿/年利润, 按照现有市值估算 PE 估值 10倍。 C2项目投产铸就烯烃巨头。 乙烷裂解制乙烯路径的成本优势突出。 目前美国 MB 乙烷价格不到 150美元/吨,按照这个价格,即使以当前较低的聚乙烯价格,乙烷裂解仍有 2000元/吨以上的盈利空间。公司中长期最大的看点是 250万吨乙烷裂解制乙烯项目的高成长性, 体量相当于中国石化现有乙烯体量的四分之一。目前, 公司连云港石化项目和公司美国项目都在稳步推进中。 中美贸易摩擦达成阶段性协议助推股价。 能源和农产品的大额贸易,符合中美双方彼此的利益。此次中美达成阶段性协议,其中就包括中国购买价值 400-500亿美元的美国农产品,后面可以预期的是能源产品的采购。乙烷进口是进口能源产品效益最好的品种, 并且卫星石化的乙烷裂解项目已经领先同行。 维持盈利预测,维持“买入”评级。 我们维持公司 2019-2021年 EPS 为 1.29元和 1.46元和 3.47元, 当前股价对应 PE 为 11/10/4倍。 基于对公司乙烯项目成长性的看好, 维持 “买入”评级和目标价 18.9元。
利安隆 基础化工业 2019-10-17 34.17 43.00 26.28% 35.31 3.34% -- 35.31 3.34% -- 详细
事件:公司发布2019年前三季度业绩预告,预计1-9月份实现归母净利润2.15亿元-2.22亿元,同比增长45%-50%。其中第三季度实现归母净利润8922.11万元-9662.64万元,同比增长44.16%-56.12%,环比增长23.28%-33.51%。 主要观点: 1.凯亚并表,协同能力提升,成长逻辑持续兑现 2019年第三季度公司盈利增长主要由于(1)三季报中增加了利安隆凯亚2019年7-9月的业绩贡献。2019年6月,公司完成收购凯亚化工过户,补齐高分子抗老化剂中的最后一环,完善了产业链布局,定向发行新增股份已于2019年7月23日上市。(2)公司坚持“注焦全球大客户”和“客户+”的经营战略,在涂料、改性塑料等传统优势下游应用领域保持稳定增长,同时开拓了一些新的业务领域。凯亚大概率超预期:2018年凯亚拥有受阻胺类光稳定剂HALS 先进产能1.21万吨,产量8603吨,同比+8.89%;阻聚剂产能2500吨,产量1423吨,同比+32.54%。2018年,凯亚化工实现营业收入3.47亿元,同比+19.52%;净利润5027万元,同比+26.71%。2019年H1,凯亚新增部分光稳定剂终端产品建成投产,预计2020年Q1还有部分光稳定剂终端产能投放。根据业绩承诺,凯亚化工2019年、2020年、2021年扣非后归属母公司净利润不低于0.5、0.6、0.7亿元。我们预计凯亚业绩大概率超预期,主要由于2018年以来,浙江、江苏等传统产地环保高压常态化,部分行业产能受影响,HALS 盈利良好。同时,凯亚处于产能扩张期,销量提升。 2.公司依然处于成长期 2019年公司将新增常山科润“7000吨/年高分子材料抗老化助剂项目一期”、天津中卫716装置、726装置、凯亚光稳定剂等多个项目产能投放;2020年还将新增凯亚光稳定剂项目、珠海抗老化剂项目部分产能等。可见公司依然处于产能投放期,业绩增长期。 3.盈利预测及评级 我们预计公司2019-2021年归母净利分别为3.12亿元、4.41亿元、5.23亿元,对应EPS 1.52元、2.15元、2.55元,PE 22.6X、16X、13.5X。考虑公司为高分子抗老化剂细分领域龙头,全系列产品布局,处于产能扩张期,业绩高增长,预计2019-2021年三年CAGR 达39%,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅波动、产能扩张不及预期、经济下滑、安全环保风险。
卫星石化 基础化工业 2019-10-17 13.65 16.32 24.30% 13.54 -0.81% -- 13.54 -0.81% -- 详细
前三季度净利润预增46%-52%,符合市场预期 卫星石化于10月14日发布2019年前三季度业绩预告,公司实现净利润9.1-9.5亿元,同比增长46%-52%,业绩符合预期。按照当前10.66亿股的总股本计算,对应EPS为0.85-0.89元。对应2019Q3实现净利润3.53-3.93亿元,同比增长19%-33%。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.36/1.71/2.07元,维持“增持”评级。 主营产品景气度较高,PDH二期投产贡献一定增量 报告期内公司主导产品丙烯酸及酯景气度较高,据百川资讯,2019年前三季度华东地区丙烯酸/丙烯酸丁酯均价分别为0.78/0.92万元/吨,同比降4%/9%,丙烯酸-丙烯平均价差同比扩大19%至0.24万元/吨;(聚)丙烯业务方面,2019年前三季度华东地区PP/丙烯均价分别为0.94/0.74万元/吨,同比降6%/12%,PP-丙烷平均价差同比降2%至0.55万元/吨,其中Q3PP-丙烷平均价差同比增9%至0.58万元/吨,PDH业务盈利能力有所回升。此外报告期内公司年产45万吨PDH二期项目和年产15万吨PP二期项目顺利投产并运行良好,亦贡献一定业绩增量。 丙烯酸景气小幅反弹,聚丙烯价格企稳 据百川资讯,10月中旬华东地区丙烯酸(普酸)价格企稳,最新报价7150元/吨,较7月初回升2.1%,丙烯酸-丙烯价差最新为1768元/吨,较7月初回升18.5%;聚丙烯方面,10月中旬华东地区PP价格为9500元/吨,较8月末回升4.4%,PP-丙烷价差为5146元/吨,较8月末缩窄8.5%。伴随需求旺季延续,油价整体走强,丙烯酸及聚丙烯景气有望逐步改善。 乙烷裂解项目建设顺利 公司7月公告拟募资30亿元用于建设连云港项目,目前已收到证监会反馈意见,乙烷裂解项目方面,项目设计、码头岸线审批、乙烷储罐施工等顺利推进,公司预计一期125万吨乙烯及配套产能将于2020Q3投产。 维持“增持”评级 我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.36/1.71/2.07元,结合可比公司估值水平(2019年13倍PE),给予公司2019年12-13.5倍PE,对应目标价16.32-18.36元(原值17.68-19.04元),维持“增持”评级。 风险提示:新业务发展不及预期风险,下游需求下滑风险。
华峰氨纶 基础化工业 2019-10-17 5.39 -- -- 5.29 -1.86% -- 5.29 -1.86% -- 详细
三季度业绩预告: ——2019年前三季度累计盈利35,000.00万元–37,000.00万元;比上年同期增长-2.46%至3.12%; ——Q3单季度净利润为11,284.03万元–13,284.03万元,比上年同期增长:1.95%至20.02%。 氨纶处于底部区间,公司盈利良好,符合预期; ——华峰重庆氨纶有限公司10万吨/年差别化氨纶项目一期已于9月进入调试阶段;预计四季度会贡献部分业绩; ——销售价格:2019年Q3单季度氨纶40D主流均价在30050元/吨,环比二季度32247元/吨,有小幅下滑;同比去年同期35880元/吨,下滑幅度达16%; ——成本与利润:主要原材料PTMEG和纯MDI也有所下滑,其中PTMEG同比下降14%;纯MDI下滑达35%;综合看,氨纶价差相对于去年同期基本持平,下降约2.4%,或130元/吨。中小规模企业,继续维持亏损局面,并且有所加剧。 风险提示:原材料大幅波动风险; 盈利预测及估值 暂不考虑重组,维持盈利预测华峰氨纶2019-2021年EPS分别为0.32、0.43和0.54,对应PE为17、13和10倍,公司氨纶是全球成本最低者,当前氨纶价格处于历史最低价格附近,行业洗牌加速,维持公司买入评级。
谭倩 3
新宙邦 基础化工业 2019-10-17 25.08 -- -- 25.53 1.79% -- 25.53 1.79% -- 详细
事件: 公司发布业绩预告,预计 2019Q3净利润 1.0-1.09亿元,同比增长15%-25%。 其中, 报告期内非经常性损益约为 900万,比上年同期减少约 1000万。 投资要点: 业绩强势增长, 众业务良性发展。 公司 2019年前三季度净利润为2.3~2.5亿元, 同比增长 10%-20%,略超市场预期。 利润增长主要源于公司聚焦主业,围绕锂电池化学品、电容器化学品、有机氟化学品、半导体化学品四大主营业务, 一方面不断调整产品结构和客户结构,提升产品和服务品质,不断为客户创造价值;同时公司持续优化内部管理,从而保持了持续稳定的增长态势,实现了较好的经营绩效。 报告期公司非经常性损益约为 900万,比上年同期减少约 1000万。 有机氟化工强势发展,电解液有望持续转好。 自 2014年公司收购海斯福进军氟精细化工领域以来,公司持续优化国内外市场的有机氟化工产品和客户结构,布局了除医药中间体之外的多业务,实现氟化工多元化的协同发展,弱化了贸易战的负面影响。 2019H1受益于国内外市场对高端氟化学品的强劲需求,公司有机氟化学品板块毛利率高达 56.3%, 同比增长 6个 ppt, 预计 2019Q3毛利率继续维持在高位。 且销售收入占比首次超过电容器化学品,仅次于锂电池化学品,预计2019年公司氟化工业务盈利约 2亿元,贡献最主要的利润来源。 在电解液领域,因受补贴退坡的影响,国内电动车销量承压,预计2019Q3为年内销量低点,致使电解液行业性需求出现阶段性承压。 然而,公司电解液出货量环比、同比有所增长,主要得益于持续开拓海外客户并提高其销量占比,预期年内有望海外占比上升至 40%。 随着 Q4国内动力电池需求回暖,公司的电解液业务将持续向好,其业绩有望更上台阶。 强势布局各细分领域, 夯实龙头地位。 公司拟发行股票募资不超过11.4亿元,用于: (1)海德福高性能氟材料项目(一期)、 (2)惠州宙邦三期项目、 (3)荆门锂电池材料及半导体化学品项目(一期)。 并且公司再抽项目—— (1)波兰新宙邦项目、 (2)三明海斯福项目(一期)、 (3)湖南福邦新型锂盐项目,在后续的融资方案下,也将陆续开工。 公司建设新项目进一步延伸、深化有机氟化学品、锂电池化学品价值链,同时培育新的利润增长点,以上新投建产能逐年释放,将为公司带来新的业绩增量。 维持公司“买入”评级: 基于审慎性原则,在增发没有最终完成前暂不考虑其对公司业绩及股本影响, 预计 2019/2020/2021年公司归母净利润分别为 3.76/4.70/6.06亿元, eps 为 0.99/1.24/1.60元, 对应PE 分别为 25/20/16倍(对应 2019/10/15收盘价)。基于公司各项业务的良好局面, 维持“ 买入”评级。 风险提示: 新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;公司非公开发行不确定性影响,大盘系统性风险。
日科化学 基础化工业 2019-10-17 9.23 -- -- 10.20 10.51% -- 10.20 10.51% -- 详细
CPE价格处于上升期,日科业绩弹性极大:日科化学与亚星化学达成战略协议后,CPE产品价格从9100元/吨上涨到10300元/吨,单吨利润为1600元/吨,目前单CPE产品公司年化利润在3.6亿元。中性预测价格上涨到13000元/吨,下游原材料成本仅仅增加1%,公司单吨利润达到3000元/吨以上,对应利润在8个亿。公司利润环比不断提升,2019年前三季度扣非归母净利润同比增长182%-202%。 CPE行业集中度高,亚星彻底关停后,日科化学市占率有望大幅度提升:日科化学目前拥有19.5万吨产能,目前市场占有率约为30%,公司技改预计在年底可以完成,届时产能将由19.5万吨扩大到26万吨,亚星化学当前市场有效占比在20%以上,日科化学承接一部分亚星化学市场后2020年市场占有率有望提升到40%,随着公司2021年的20万吨新项目投产后,日科化学在CPE行业市占率有望再次提升到50%以上,成为行业绝对龙头。亚星化学17万产能关停后,即使考虑某些有潜力小产能增加供给,市场缺口仍在5万吨以上,对于CPE整体70万吨市场而言供需缺口极大,杭州科力盐城工厂复产低于预期,潜在替代品当前市场价格在18000元/吨,后续涨价空间极大。 鲁民投成为第一大股东后,不断整合上下游,延伸产业链,拓宽市场,日科化学迎来高速成长期。日科化学控股股东鲁民投的两大股东为东明石化和万达集团,为产业链上游企业,万达旗下的山东宏旭化学为日科化学第一大供应商,为公司提供高纯MMA原料,联合上游股东有助于公司完整PVC助剂产业链,提高竞争优势。同时,公司规划新建东营33万吨高分子新材料项目、20万吨橡胶胶片项目和50万吨PVC复合料项目,积极延伸下游产业链,拓宽市场。东营33万吨高分子新材料项目,计划投资12亿元,项目包括年产14万吨PMMA、10万吨ACS、4万吨ASA工程塑料、4万吨功能性膜材料及1万吨多功能高分子新材料。在投产能在未来2-3年投产后,总产能增加4倍,公司10年目标为300亿市值。 盈利预测与估值:上调公司2019、2020、2021年归母净利润分别为1.78、4.12、5.01亿元(前值分别为1.56、2.71、3.61亿元),对应EPS分别为0.42、0.97、1.12元,对应PE分别为22.0X、9.5X、7.8X,维持“买入”评级。 风险提示:需求低于预期,产品价格下跌。
蓝晓科技 基础化工业 2019-10-17 38.68 -- -- 38.31 -0.96% -- 38.31 -0.96% -- 详细
报告期内业绩大幅增长,应收账款增加 2019年前三季度,公司实现归母净利润2.30亿元,同比大幅增长164.59%,其中Q3单季度实现归母净利润8831万元,同比增长231.85%;公司前三季度综合毛利率达到49.76%,相对于去年同期增长10个pct.;净利润率达到27.00%,相对于去年同期增长6.39个pct.,公司盈利能力进一步增强。我们预计报告期内公司业绩大幅增长主要是由于:1)下游行业高景气,公司树脂销售持续增长;2)“盐湖提锂”领域“藏格”、“锦泰”项目进展顺利,订单确认带动业绩增长;3)高毛利品类占比进一步提升。 报告期末,公司应收账款为2.66亿元,相对于2019年6月30日2.14亿元增加0.52亿元,相对于2018年9月30日1.97亿元增加0.69亿元。报告期内公司经营性现金流净额为-7988万元,相对于去年同期的1.68亿元,同比-575.74%。报告期内公司应收账款增加,经营性现金流减少主要是由于锦泰项目实施,进行垫资所致。公司通过“垫资+管理运营”模式运作锦泰项目,虽然短期内对经营性现金流造成不利影响,但通过此种模式参与盐湖提锂系统装置运营,将有利于公司进一步提升技术水平,进行产品升级;另外,未来公司项目模式仍将以“现款”模式为主。 短期来看,盐湖提锂工业化应用助力业绩兑现 公司凭借在金属提取领域雄厚的技术储备,从2009年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发,目前已经积累了包括核心材料、工艺和设备在内的一系列拥有自主知识产权的工艺技术,并成功应用于盐湖卤水资源综合利用,成长为我国吸附法提锂技术龙头。2018年1月,公司宣布与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖100t/a碳酸锂项目完成调试,进入常规运行阶段,产出高纯碳酸锂;2018年3月,与藏格锂业签订年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同,合同金额约5.78亿元;2018年6月,2019年2月,分别与锦泰锂业签署3000t/a、4000t/a碳酸锂生产线合同,合同金额分别为4.68亿、6.24亿元,并承担生产线投产后的运营管理,同时参与锂资源收益分成,将业务布局从技术端拓展至资源端。2019年9月,公司与五矿盐湖签订一里坪盐湖提锂项目卤水预处理车间吸附成套装置采购合同,合同金额2281万元,标志着公司获得高浓度卤水提锂工业化订单,实现高中低浓度卤水资源全覆盖。盐湖提锂项目订单的逐步确认将助力业绩兑现。 多领域开花,下一个“爆款”产品出现令人期待 公司业务定位于特殊领域用分离树脂,不断将分离树脂在新的领域进行应用,带动公司业绩增长,强大的技术研发能力是公司的核心竞争力。公司一直在积极进行树脂分离技术的研发和储备,比如在金属提取领域进行红土镍矿的提取;在医药领域进行蛋白质纯化,用于医药中间体生产;在环保领域进行VOC脱除,生化尾水处理等;在工业大麻CBD提取领域获得超千万订单;积极拓展高附加值树脂在电子级、核级超纯水领域应用,一旦大规模产业化应用,都将带业绩高速增长。放眼未来,下一个类似于“盐湖提锂成套技术”的“爆款”产品的出现令人期待。 产能瓶颈将得到突破 公司18年吸附分离材料产量1.7万吨,产能9000吨(部分外协),存在产能瓶颈。19年高陵项目(产能2.5万吨)、蒲城项目(1.5万吨)陆续投产,预计19年底新增产能2万吨,将极大缓解产能瓶颈,为业绩增长提供支撑。新产能投放后,公司拥有行业最全的生产线品类,覆盖吸附分离材料全部的主要生产工艺,突破顶端吸附分离材料底层关键技术。 投资建议 公司是国内吸附分离树脂行业龙头,在环保要求趋严、贵金属价格回升的大背景下,在生物制药、环保化工、湿法冶金三大传统优势领域实现稳步发展;同时盐湖提锂业绩兑现,以及新技术产业化应用都将成为业绩和估值催化剂。公司2019、2020年净利润预测为3.05亿、3.65亿元,对应EPS1.51元、1.81元,对应PE25和21倍,维持“买入”评级。
中石科技 基础化工业 2019-10-17 24.30 -- -- 25.36 4.36% -- 25.36 4.36% -- 详细
事件:公司10月14日晚发布2019年三季报预告,其中2019年Q3实现净利润4300-5300万元,同比下降33-18%。 点评如下: 业绩预报符合预期,三季报或为拐点。公司10月14日晚发布2019年三季报业绩预告,其中2019年1-9月实现净利润0.71-0.81亿元,同比下降34-25%,三季度归母净利润0.43-0.53亿元,同比下降34-18%但环比增长187%-253%,主要是下半年为业绩旺季和主要贡献点,公司三季度业绩下降的原因我们估测:(1)公司生产经营稳健发展,但受市场及所处行业波动的影响,导致公司 2019年度前三季度销售收入较上年同期略有下降;(2)公司新增国内手机大客户的销售收入占比不断提高,但导致产品毛利率有一定幅度下降。我们展望四季度随着四季度苹果新机及追单带来的需求以及去年的低基数,三季报将迎来业绩拐点,四季度开启成长新历程。 安卓系5G手机创新散热材料从石墨到热管和均热管等更多需求。5G手机的推出我们看到除了射频器件、LCP材质等创新变化,由于功耗的增加带来散热成为5G手机需要解决的刚需;产业内目前较为成熟的有使用热管、石墨片、均热板(VC)等散热方案,从最新安卓系华为及VIVO发布最新5G手机基本以石墨+VC组合方案,而中石科技、天迈科技、碳元科技、飞荣达、精研科技等纷纷布局,如中石科技收购江苏凯唯迪、飞荣达收购昆山品岱等,目前国内厂商。我们认为今年热管以及明年的VC大面积推广将会给安卓单机ASP上带来3-4倍的增加,市场规模粗略估算有望达到百亿以上。 重点推荐中石科技。公司2017年大批量供给苹果x手机并成为石墨散热核心供应商,相关卷烧技术行业领先,2018年进入国内安卓手机大客户并取得顺利突破,同时今年收购并加大增资凯唯迪到51%后有望通过整合技术和市场提供合成石墨,热管/VC等组合方案,当然今年苹果的销量依然对公司带来一定影响,但国内大客户崛起及明年高ASP料号的导入有望带来较大弹性。 盈利预测:我们维持预测公司2019-2020年营收分别8.41、12.74亿元,归母净利润1.53、2.28亿元,分别同比增长8.72%、48.85%,对应PE分别为41、28,考虑5G手机创新的确定性以及公司在苹果系和安卓系的大客户优势,维持“买入”评级。 风险提示:新产品导入不及预期;市场竞争带来价格下降风险。
星源材质 基础化工业 2019-10-16 27.80 37.00 49.49% 25.84 -7.05% -- 25.84 -7.05% -- 详细
19Q1-3扣非净利润1.09亿,同比增长26.88%,低于预期:2019年前三季度公司营收5.15亿元,同比增21.71%;归母净利润1.96亿元,同比增9.45%;扣非净利润1.09亿元,同比增26.88%,2018年毛利率为47.94%,同比下降2.17个百分点。三季度公司实现营收1.62亿元,同比增加53.61%,环比下降14.94%;净利润0.24亿元,同比下降7.57%,环比下降75%;扣非净利润0.19亿,同比增长995.9%,环比降64.92%。 Q3销量增长主要来自干法,国内减产影响公司湿法销售。Q3公司预计出货8550万平左右,同比增111%,环比增11%;其中干法隔膜预计0.63亿平,同比增115%,环比增15%,涂覆比例约27%,干法环比增长主要受益于LG储能项目恢复,需求增长;湿法隔膜0.23亿平,同比增101%,环比持平,一方面公司常州开拓宁德时代等新客户有一定增量,另一方面公司老客户如国轩等Q3减产,导致公司湿法涂覆膜环比下滑22%。1-3Q公司出货量2.4亿平,同比增56%,我们预计公司全年出货量3.5亿平,同比增52%。 Q3产品降价,及常州湿法部分产线转固影响公司盈利水平。Q3公司毛利率为38.58%,同比下降1.32pct,环比下降15.92pct。一方面国内湿法隔膜价格预计环比下降10%左右,且合肥工厂受国轩减产影响,Q3产能利用率不足,预计亏损600万左右;另一方面,常州1-2线转固,折旧及费用大增,Q3末公司固定资产11.2亿,较上季度末新增3.6亿,我们测算单季度折旧新增700万左右,同时公司管理费用新增约640万,管理费用率提升5pct至12.5%(Q2常州费用可资本化)。因此Q3公司扣非净利率下滑16pct至11.5%。 3季度费用率大增:3季度公司管理费用0.2亿,费用率提升5pct至12.5%;研发费用879万,研发费率提升2.3pct至5.4%;销售费用及财务费用率环比微降。前3季度公司三费合计1.19亿元,同比增长47.13%,费用率为23.04%,同比减少2.59pct。 经营活动净现金流下滑明显:2019年前三季度公司存货为1.61亿,较年初增加48.58%;应收账款4.68亿,较年初增长39.21%;期末公司预收账款0.41亿元,较年初减少9.1%。Q3经营活动净现金流为-0.5亿,而Q2为+0.76亿,1-3Q经营活动净现金流为0.48亿,同比下降77%。 盈利预测与投资评级:预计公司19-21年归母净利润2.42/2.44/3.65亿(扣非归母净利润为1.4/2.2/3.5亿元),同比增长9%/1%/50%,EPS为1.05/1.06/1.58元/股,对应PE为27x/27x/18x。考虑到公司是电动车龙头,平台新车型进展顺利,给予20年35倍PE,对应目标价37元,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行、降价幅度超预期、销量低于预期。
新宙邦 基础化工业 2019-10-16 25.89 32.50 33.31% 25.67 -0.85% -- 25.67 -0.85% -- 详细
Q3净利润同比增 15-25%,好于预期: 公司预告 Q3归母净利润 1-1.09亿,同比增 15-25%,环比增 39-52%。其中, 19Q3非经常性损益 145万左右,对应 Q3扣非净利润为 0.99-1.08亿元,同比 14%-24%。 1-3Q 净利润 2.29-2.5亿,同比增 10-20%。 Q3电解液海外出货恢复,业绩改善明显: 预计 Q3公司电解液出货 9000吨左右,同环比增约 30%,主要由于海外市场储能恢复、动力有增量,前三季度公司电解液出货量 2.2万吨左右。价格方面,三季度产品价格稳定,且原材料 EC 价格回落,成本有所改善, 公司由于海外客户占比提升,电解液盈利改善,预计 Q3电解液贡献利润 0.2亿。全年预计电解液出货量 3.3万吨左右,海外占比 40%,以 LG 为第一大客户,我们预计随着 2020年海外电动化元年到来,海外出货量有翻番。 氟化工原材料成本下降,利润持续高增长: 19Q3原材料氢氟酸、六氟丙烯价格持续下滑,带动成本下降,我们预计 Q3公司毛利率仍维持 55-60%高位; 同时公司氟化工产品品类增加,从医药中间体向含氟聚合物助剂系列和全氟烯醚系列拓展,产品应用于航空、通信、新能源等新兴行业。我们预计海斯福 Q3贡献 0.5-0.6亿净利润,全年有望贡献 2亿净利润。公司为拓宽产业链布局,设立子公司海德福。海德福一期产能 1万吨高性能氟材料预计明年年底投产,项目满产后预计年均营业收入为 8.82亿元,年均税后利润为 1.67亿元。 盈利预测与投资评级: 预计公司 19-21年净利润 3.52/4.4/6亿,同比增长10%/25%/36%, EPS 为 0.93/1.16/1.58元,对应 PE 为 28x/22x/16x,给以20年 28倍 PE,对应目标价 32.5元,维持“买入” 评级。 风险提示: 政策波动、降价幅度超预期、销量低于预期
金发科技 基础化工业 2019-10-16 7.24 9.42 32.30% 7.63 5.39% -- 7.63 5.39% -- 详细
改性塑料龙头,基本面出现拐点。 公司是国内改性塑料龙头, 2018年营收 253亿元,其中 7成来自改性塑料业务, 过去该主业毛利率偏低限制了公司的盈利成长, 未来管理经营改善及产品结构优化有望提升主业毛利率,盈利中枢或将上移。 十年磨一剑,新材料领域终获突破。 公司超过十亿元的研发投入在化工材料企业中屈指可见, 过去三年累积研发投入 28亿元,占营收比约4.21%。公司新材料业务主要包括生物降解塑料、特种工程塑料,十年前就已开始对 PA10T、 LCP 材料的研发储备,目前双双突破。 国内政策释放积极信号,生物可降解塑料有望加快推广。 目前生物可降解塑料是新材料板块主要盈利来源, 公司 3万吨新产能上半年已经投产并有望于明年满产。 9月 9日中央深改委第十次会议指出积极应对塑料污染推广可循环易回收可降解替代产品,预期随着国内政策逐步明朗,公司生物可降解塑料业务有望保持较高速度增长。 特种工程塑料响应科技升级,公司 LCP 材料有望成为 5G推广的核心受益者。继公司 PA10T 获得突破后,公司 2017年实现 3000吨 LCP产业化,由于 LCP 材料突出的高频介电性、尺寸稳定性、耐热性,其目前被证明是非常理想的 5G 基材,公司未来不排除有能力突破国内 LCP 膜的空白, LCP 业务潜力巨大,并有助提升公司估值。 收购宁波海越,弥补成本短板,并打通全产业链。 公司 2019年 5月完成对宁波海越全资收购(更名宁波金发), 60万吨 PDH 产能将成为公司成本端核心补充,目前宁波金发盈利能力显著,有助改善负债现状。公司未来一方面打通丙烯-聚丙烯-改性塑料全产业链并扩大产能,一方面开展副产氢气综合利用,打开公司长远稳健发展。 首次覆盖给予“买入”评级,未来 6个月目标市值 256亿元。 预计公司 2019-2021年实现归母净利润 12.8/15.5/17.9亿元,对应 PE 分别为 15/13/11X。目前估值较同行企业明显低估,我们认为公司可给到至少 20倍估值,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 产能投放不及预期;环保政策的不确定性风险。
首页 上页 下页 末页 1/1478 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名