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周旭辉

东方财富

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工作经历: 登记编号:S1160521050001。曾就职于海通证券股份有限公司、上海申银万国证券研究所有限公司。...>>

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旗滨集团 非金属类建材业 2024-05-17 8.04 -- -- 8.56 6.47% -- 8.56 6.47% -- 详细
旗滨集团发布 2024 年一季报和 2023 年年报。 2024 年一季度,公司实现营业收入 38.57 亿元,同比增加 7.26 亿元,实现归属于上市公司股东净利润 4.42 亿元,同比增加 3.29 亿元,增幅 292.3%,扣非净利润 4.16 亿元,同比增幅 543%。 根据 2023 年报指引, 2024 年公司争取实现营业收入 205 亿元。 光伏玻璃:占收入比重提高至 40%左右,成为公司新的业绩增长点。公司预计 2024Q4 成本控制、盈利能力达到或接近头部企业水平。成本优势来源于: 规模优势、 硅砂自给优势、 原燃料采购优势。 1) 规模优势: 预计 2025 年 9 月末,公司将拥有产能 13000 吨/日,稳居行业第三地位。 目前产能 8200 吨/日, 新建 3 条 1200 吨/日生产线预计 2024 年建成投产, 生产基地包括郴州基地、 宁波宁海基地、福建漳州基地、云南昭通基地、马来西亚沙巴基地等。 公司作为光伏玻璃行业的新进入者, 全部是大吨位生产线,既可以满足组件企业大尺寸、轻薄化要求,又具有能耗低的优势。 2) 超白硅砂自给优势: 公司在湖南资兴、云南彝良、马来西亚沙巴古达配套建设有超白硅砂矿,同时在福建东山建设大型超白砂加工基地, 可实现超白硅砂 100%自给率,成本较市场低 100 元/吨以上。硅砂资源保障了供应链安全和产品质量,又能有效控制成本,保证了长期持续稳定的盈利能力。 3) 纯碱和天然气采购优势: 公司依托自身规模形成优质资源渠道,国内纯碱采购价格具备集中采购、规模采购优势,并拓展低价进口渠道, 落实国内生产基地天然气直供通气和气源, 满足原燃料稳定采购。 浮法玻璃:截至 2023 年末,公司浮法玻璃产能为 16600 吨/日,产能规模位于行业前列, 2024 年第一季度,浮法玻璃贡献营收 16 亿元,占主营业务收入约 43%,毛利率同比有所增长。“浮法+光伏”规模优势有效降低了单位生产成本, 也进一步提高集采优势。 同时,公司在玻璃领域积累丰富的运营、管理经验,可复制到光伏玻璃领域。 【投资建议】公司作为浮法+光伏玻璃龙头企业,有望持续巩固规模和成本优势,实现较快增长。 我们预计 2024-26 年公司归母净利润 21/31/35 亿元, 对应当前股价 PE 10/7/6 倍。 首次覆盖,给予“增持” 评级。 【风险提示】公司产能投放不及预期;光伏玻璃行业价格和原材料成本大幅波动;政策变化, 行业竞争加剧等。
科博达 机械行业 2024-05-17 74.72 -- -- 75.87 1.54% -- 75.87 1.54% -- 详细
内生动力强劲, 业绩增长创新高。 2023 年公司实现营业总收入 46.25亿元,同比+36.68%;归母净利润 6.09 亿元,同比+35.26%;扣非归母净利润 5.73 亿元,同比+32.54%。 季度营收创新高, 23 年 Q4 公司实现营收 14.31 亿元,同/环比+48.56%/+16.13%; 24 年 Q1 公司实现营收 14.17 亿元,同/环比+55.2%/-1.0%;归母净利润 2.19 亿元,同/环比+66.24%/+42.47%; 扣非归母净利润 2.00 亿元,同/环比+62.36%/+41.79%。 新老业务协同发展,域控等新业务加速放量。 分业务来看, 2023 年公司照明控制系统/电机控制系统/车载电器与电子/能源管理系统营收分别同比+36.36%/+27.72%/+13.59%/+246.85%,其中受益于域控产品的快速上量,能源管理系统实现营收 4.31 亿元,同比大幅+246.85%,营收占比从 2022 年的 4%提升到了 9%,同时订单增长和产能爬坡带来毛利率提升了 10.44pct。公司逐步布局了车身域控、底盘域控、玻璃变色、 Efuse、新一代灯控技术、电驱控制等新赛道,并分别获得理想、比亚迪、戴姆勒、大众集团等国内外知名客户项目定点。 在研新项目充足,发展动力强劲。 2023 年公司共获得宝马、奥迪、大众、福特、捷豹路虎、康明斯、丰田、长安、广汽、通用、日产、吉利、极氪、理想、蔚来等国内外客户新定点项目 73 个,预计整个生命周期销量 1 亿只以上。其中宝马、奥迪、大众、戴姆勒、福特等客户全球项目 10 个,预计整个生命周期销量 3 千万只以上。 截至 2023年底,在研项目 145 个,预计整个生命周期销量 2.5 亿只。其中全球项目 17 个,预计整个生命周期销量 8000 多万只。 持续推进全球化战略。 公司在深耕国内市场同时持续海外扩张,把在国内培育出的底盘悬架控制器、底盘域、车身域、智能配电 Efuse 等具有全球竞争力新产品,尽快推广到国外客户市场。同时,公司在戴姆勒、宝马、大众集团、福特等现有国外重点客户基础上,继续拓展丰田、 Stellantis、通用等国外大客户全球业务市场。产能布局上,公司完成了首个境外生产基地日本工厂的设立,并在 2023 年年底前正式投产。 公司后续将逐步完善在欧洲、北美等重要客户市场的生产布局,并与国内工厂共同构成布局合理的全球生产和采购网络,以进一步满足市场全球化的发展要求 【投资建议】公司是汽车智能与节能部件系统方案提供商,专注汽车电子及相关产品的技术研发与产业化, 正在经历产品由点及面、客户从 1 到 N 的跨越式发展。 我们调整 2024-2025 年并新增 2026 年盈利预测, 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 64.19/78.80/95.56 亿元,分别同比+38.78%/+22.45%/+21.58%, 归母净利润分别为8.47/10.41/13.03亿元, 分别同比+39.03%/+22.91%/+25.19%,对应 PE 为 36/29/23 倍, EPS 为 2.10/2.58/3.23,维持公司“买入”评级。 【风险提示】 商用车市场恢复速度不及预期; 新客户开拓不及预期; 产品上量速度不及预期; 客户销量不及预期。
时代电气 机械行业 2024-05-15 51.57 -- -- 51.25 -0.62% -- 51.25 -0.62% -- 详细
公司盈利能力稳步向上。 2024年 Q1,公司实现营业收入 39.25亿元,同比+27.22%;实现归母净利润 5.68亿元,同比+30.44%;实现扣非归母净利润 4.61亿元,同比+44.85%。 分业务来看, 2024年 Q1公司轨交装备业务实现收入 21.2亿元,同比大幅增长 43.74%;新兴装备业务实现 17.69亿元,同比+13.18%。2024年 Q1公司毛利率为 34.06%,同比增长 1.64pct,主要得益于产品结构的调整。 轨交装备业务 Q1表现亮眼, 有望持续受益行业基本面向上及大规模设备更新。 2024年 Q1公司轨交装备业务收入同比+43.74%,主要原因是 2023年底 55列动车订单的交付带来收入增长。 Q1全国铁路发送旅客 10.14亿人次,日均发送旅客 1114.7万人次,同比增长 28.5%。 2024年,动车组高级修首次招标达 323列,其中五级修 202列,占比超过 50%。 动车和城轨批量进入大修阶段,维保检修有望成为新增量。 同时, 铁路行业实行大规模设备更新,国铁集团表示力争到 2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。 我们看好客运需求增长、 维保周期的到来以及设备更新政策推动公司轨交装备板块向上。 功率半导体、传感器下游需求旺盛, 多个领域交付市占率第一。 2024年 Q1功率半导体实现收入 8.34亿元,同比+22.44%。 IGBT 下游需求充足, 2023年公司交付在轨交和电网领域国内市场份额第一; 2023年公司新能源乘用车功率模块装机量达到 100.55万套,市占率 12.5%,排名第三;集中式光伏 IGBT 模块市占率快速提升,组串式模块实现批量供货。同时公司不断扩产, 2023年产能同比约 30%的增长,新产线建设进度顺利,预计 2024年 Q3开始投产,中低压器件产能持续提升。 传感器方面, 公司 2023年新建 39条产线,产能持续提升,交付量大幅增长,轨交领域国内市场份额第一,新能源领域位居行业前列。 利用核心器件优势,交通与能源系统级产品交付节奏加快。 2024年Q1公司新能源汽车电驱系统实现收入 3.75亿元,同比+10.82%。 2023年公司电驱系统装机市场份额排名第六, 获得北汽、上汽等多家优质客户订单, 2023年配套整车厂出口海外产品超 2万台套,打造多合一产品平台,完成 70-120kw 多款产品开发, 同时配套株洲、长春、柳州百万台套产能,大量供应长安、一汽、合众、五菱。 2024年 Q1公司工业变流实现收入 2.98亿元,同比+18.35%。 2023年公司光伏逆变器业务国内新签订单 18.6GW,排名首次升至前三,矿卡电驱系统、风电变流器、中央空调变流器持续批量交付并斩获订单。 【投资建议】公司在交通(轨交、汽车等)与能源(光伏、风电等)领域已经构建了“关键器件-核心部件-系统集成”的一体化产业布局。公司正处于从轨交业务一枝独秀向新兴装备业务多点开花的阶段,有望实现跨越式发展,成为半导体与新能源领域的代表性创新型央企。 我们看好公司轨交与新兴装备业务的共振, 维持之前的预测, 预计2024-2026年归母净利润同比增长 21.12%/19.70%/14.47%,对应 EPS 分别为2.66/3.19/3.65元/股,对应 PE 分别为 19/15/14倍,维持公司“买入”评级。
石化机械 机械行业 2024-05-13 6.28 -- -- 6.36 1.27% -- 6.36 1.27% -- 详细
公司发布2023年年报及2024年一季报,利润率向上修复。2023年,实现营业收入83.98亿元,同比+8.33%;归母净利润0.92亿元,同比+78.29%,扣非后归母净利润0.52亿元,同比+115.05%;全年销售净利率为1.29%,同比+0.42pcts。2024Q1,实现营业收入16.72亿元;归母净利润0.25亿元,同比-1.70%,环比+516.70%;扣非后归母净利润0.24亿元,同比+18.83%,环比+256.21%。利润率方面,24Q1毛利率14.45%,同比+1.44pcts,净利率1.85%,同比+0.28pcts。 细分产品来看:2023年全年,石油机械设备/钻头及钻具/油气钢管/其他分别实现营收40.31/9.42/23.34/10.92亿元,同比变动分别为+13.26%/3.38%/-8.28%/47.97%。地域来看,国内收入75.02亿元,同比+3.48%,国外收入8.97亿元,同比+78.25%。 新签订单持续增长,支撑业绩,海外订单向上恢复。2023全年,实现订货95亿元,同比+18%。分市场来看,国内订货84亿,同比+8%,国际订货11亿,同比翻番。终端客户方面,来自石化市场订货41亿元;中国石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架,修井机订货超3亿元;中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元,高频焊管三年期3万吨大额采购框架。 氢能方面,一体化布局,紧跟中石化战略。氢能装备实现订货6300万元,同比增长209%,在加氢市场服务建设8座加氢站,累计加氢量超过2000kg,在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破,供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机。2024年1月,公司与中石化石油化工科学研究院签订《石科院与石化机械全面合作框架协议》《PEM电解水装备制造合作协议》,双方将全力推进PEM制氢技术产业化发展,共同实现PEM电解水制氢产品快速落地、有效降本。共同推动分布式天然气制氢、氨分解制氢技术转化,开展氢气分离纯化技术研究。【投资建议】考虑到公司在石油石化领域深耕多年、优势明显,同时全方位布局氢能产业,有望打造成为第二增长曲线,我们预测,2024-2026年,公司有望实现营业收入91.94/100.68/110.43亿元,同比增长分别为9.48%/9.50%/9.69%;归母净利润1.46/2.21/3.19亿元,同比增长分别为58.40%/51.78%/44.28%;对应EPS分别为0.15/0.23/0.33,现价对应PE分别为42/28/19倍,给予“增持”评级。【风险提示】油价波动;氢能业务进展不及预期;中石化氢能战略推进不及预期。
仕净科技 机械行业 2024-05-13 53.16 -- -- 54.71 2.92% -- 54.71 2.92% -- 详细
公司发布 2023 年报及 2024 年一季报, 业绩高增表现亮眼。 公司 2023年实现营业收入 34.43 亿元,同比增长 140.19%,实现归母净利润 2.17亿元,同比增长 123.30%,实现扣非归母净利润 2.37 亿元,同比增长165.22%。公司 2024Q1 实现营业收入 8.60 亿元,同比增长 49.52%, ,实现归母净利润 0.79 亿元,同比高增 122.49%,实现扣非归母净利润0.73 亿元,同比增长 109.00%。u 环保设备业绩高增,在手订单充裕。 分行业看, 2023 年公司业务收入主要来源于下游泛半导体行业中的光伏行业, 2023 年泛半导体行业营收 31.98 亿元,同比增长 161.55%,营收占比达到 92.88%;分产品看,2023 年公司制程污染营收 32.50 亿元,同比增长 152.18%,末端污染治理设备营收 1.49 亿元,同比增长 34.81%。 2023 年以来,公司累计公告新增中标金额(含联合体中标) 超 115 亿元, 截至 2024 年 3 月底,设备业务在手订单约 70 亿元, 设备订单充裕。u 电池订单落地+携手龙头扩产,光伏电池业绩有望逐步兑现。 2024 年3 月 8 日,公司与晶科能源签订《电池片采购合同》,两年合计向晶科能源销售约 25 亿片光伏电池片,按照 182 TOPCon 电池 8w/片测算,25 亿片对应约 20GW。同时,公司与晶科能源、资阳临空管委会签订《投资合作协议》,拟设立项目公司投建 20GW 硅片+20GW 太阳能电池片研发制造基地,其中公司持股 90%,晶科能源持股 10%,项目分两期建设,一期 10GW 硅片+10GW 电池片预计 2024 年四季度末竣工并完成首片电池下线。u 设备回款加速,现金流量大幅改善。 公司 2023 年经营活动净现金流量为-1.30 亿元,净流出同比减少 82.45%,主要原因为公司优选高质量客户,客户现金流及现金支付能力较强, 2023 年销售产品回款大幅增长同时收款方式优化 【投资建议】u 我们调整公司 2024-2025 年并新增 2026 年盈利预测,预计公司 2024-2026年归母净利润为 6.50/9.76/11.58 亿元, EPS 分别为 4.53/6.80/8.06 元,对应现价 PE 分别为 12/8/7 倍,维持“买入”评级。 【风险提示】u 公司产能建设不及预期;u 行业竞争加剧;u 下游需求不及预期等。
长龄液压 机械行业 2024-05-13 23.42 -- -- 23.35 -0.30% -- 23.35 -0.30% -- 详细
近期,公司发布 2023年报及 2024年一季报。 2023年,公司实现营业收入 8.06亿元,同比-10.05%;归母净利润 1.02亿元,同比-20.01%;扣非归母净利润 0.96亿元,同比-12.62%。 综合毛利率 24.18%,同比-0.3pct, 略有下滑;期间费用率 10.18%,同比+1.12pct,其中销售费用同比+42.55%,主要是控股子公司江阴尚驰并表所致。 2024年一季度,公司实现营业收入 22,526.12万元,同比+10.46%; 归母净利润 3,337.02万元,同比+26.19%;扣非归母净利润 3,151.35万元,同比+29.03%;综合毛利率 27.38%,同比+1.37pct,主要是高毛利率产品光伏跟踪支架回转减速器业务并表所致;期间费用率8.86%,同比-1.29pct。 根据 2023年利润分配预案, 公司拟每 10股派发现金股利 4.00元(含税), 共计派发现金红利 5,763.48万元,占 2023年归母净利润比例为 56.68%。 u 根据中国工程机械工业协会统计, 2023年度挖掘机销量 195,018台,同比-25.38%,2024年 Q1挖掘机销量 49,964台,同比-13.06%, 受下游挖掘机销量影响,公司主要产品张紧装置和中央回转接头销量有所下滑,对公司营业收入、净利润等都造成一定影响,但公司仍保持了该等优势产品的市场份额。 u 公司依托自身研发优势,研发了新产品回转减速器,该产品广泛应用于工程机械、 AGV 运输设备、光伏跟踪系统、光热跟踪系统。 2023年度,公司完成了回转减速器在部分下游工程机械相关客户和 AGV 运输设备客户的配套,并通过收购江阴尚驰机械设备有限公司 70%的股权,快速切入光伏跟踪系统领域。
时代新材 基础化工业 2024-05-10 12.10 -- -- 12.22 0.99% -- 12.22 0.99% -- 详细
业绩符合预期,风电业务短期承压。2024年Q1公司实现营业总收入42.05亿元,同/环比+16.65%/-14.80%;归母净利润1.20亿元,同/环比+10.73%/-7.13%;扣非归母净利润1.11亿元,同/环比+30.25%/+17.06%。分业务来看,公司汽车零部件/风电叶片/工业工程/轨交零部件业务分别实现收入18.49/13.22/5.10/4.72亿元,分别同比+16%/-5%/+6%/+6%。2024年Q1,公司的毛利率和净利率分别为16.87%和3.11%,分别同比增长2.54和0.98pct,盈利能力显著提升,主要来自汽车零部件板块的产能改造和重组。 积极推进重组工作,汽零板块盈利提升有望逐季度兑现。新材德国(博戈)在大众、戴姆勒等传统主机厂的市场份额保持稳固,突破多个新能源汽车市场。同时,在亚太地区完善研发平台能力建设,完成无锡二期基地规划并启动扩能改造。在降本减亏方面,公司积极推进德国地区重组工作,未来将有效降低德国地区的运营成本。同时,通过积极向客户申请价格补偿等多项措施降低运营成本、改善盈利能力。 风电业务市场拓展迅速,“海外和海上”成为主要驱动力。公司持续优化客户结构,浙江运达重新成为公司第一大国内客户,份额提升至45%,在明阳风电、海装风电的份额也稳中有升,与国内头部风电主机厂联合开发沙戈荒新品;海外获得Nordex批量订单。研发方面,公司自主研发的110米级超大型风电叶片获得首个海上批量项目;推出目前世界最长叶型112米级陆上叶片,有望抢占“沙戈荒”份额。 轨交和工业工程平稳增长,海外市场和工业工程领域有望成为核心增量。公司全球轨道车辆减振市场份额明显提升;基建线路方面在南美、亚太区域获取中泰高铁、印尼铁路等多个项目,新签订单同比超+150%;高分子材料制品布局欧洲、美洲、亚太区域,国内市场订单同比超+20%。在工业减震领域,国内风电减振市场份额超70%,保持国内第一,风电联轴器业务实现国内重点客户全覆盖,市场份额超50%;线路减振产品中标公司首个双层非线性减振扣件订单;桥建减隔震统招市场新签订单同比+70%,路外市场实现订单破亿元。 部分新型材料实现客户突破,能力建设全面开启。公司锚定新能源市场,重点开拓聚氨酯耐磨制品、高端聚氨酯减振制品、HP-RTM复合材料制品、先进有机硅材料制品四大市场,多个产品通过客户验证,实现批量供货。能力建设方面,公司推进新材料产业基地建设,形成规模效应。【投资建议】公司以新材料起家,深耕轨道交通、风力发电和汽车业务,且均在行业内处于领先地位。我们看好公司凭借先发优势和科研实力,全面推进各业务发展,实现市场份额的提升和盈利能力的提升。 我们维持之前的预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为197.20/226.53/255.97亿元,分别同比+12.44%/+14.88%/+12.99%,归母净利润分别为6.65/8.61/10.56亿元,分别同比+72.10%/+29.59%/+22.62%,对应PE为15/11/9倍,EPS为0.81/1.04/1.28,维持公司“买入”评级。【风险提示】风电叶片价格不及预期;叶片扩产速度不及预期;汽车市场开拓不及预期。
易成新能 基础化工业 2024-04-29 3.76 -- -- 4.35 15.69% -- 4.35 15.69% -- 详细
近日, 公司发布 2023年年度报告。 报告期内,实现营业收入 98.84亿元,同比-12.10%;归母净利润 0.46亿元,同比-90.46%;实现扣非后归母净利润-0.06亿元,同比-101.34%。 单 Q4来看, 实现营收26.31亿元,同比-30.32%,环比+11.21%;归母净利润-0.53亿元,同比-117.19%;环比-459.07%;扣非后归母净利润-0.86亿元,同比-129.57%,环比-1224.64%。 分产品来看,电池片营收占比 6成,贡献主要业绩,光伏发电、边框产品增速较快。 石墨电极及相关产品/电池片/石墨产品/光伏发电/光伏 施 工 / 锂 电 池 / 边 框 / 其 他 产 品 分 别 实 现 营 收7.57/62.24/1.33/1.06/0.18/2.00/9.06/15.39亿元,其中光伏发电同比增速为 45.48%,边框产品同比增速为 224.51%。 电池片方面, 持续技改提升产能与效率,紧跟行业趋势,拟投建 N 型单晶 TOPCon 太阳能电池技改项目。 截止 2023年底,公司共有 20条M10生产线,持续实施技术升级和产能提升,实际产能达到 10GW。 光电转换效率由投产之初的 19.8%提升至接近 PERC 电池 24.18%的理论极限,达到全球行业量产领先水平。 2023年,中国晶硅电池片产能达到 545GW,按照公司目前产能,占全国市场份额 1.83%。 孙公司河南平煤隆基光伏材料,建设年产 3000万套光伏组件金属加工项目,二期项目正在规划中,建成后,公司年产量达到 6600万套。 根据对市场调研情况和技术发展方向研判,为紧跟行业发展步伐,提升竞争力,平煤隆基公司拟投资建设 N 型单晶 TOPCon 太阳能电池技改项目。 光伏电站方面, 发电量持续增加。 公司光伏电站业务主要通过子公司中原金太阳运营,业务模式主要以投资开发光伏电站业务为主,截止2023年底,中原金太阳装机容量 227.62MWP, 2023年光伏电站发电量17352万度, 同比增加 6887万度。 子公司中原金太阳规划十四五期间建设 3GW 风光清洁能源电站目标,达成后有利于提高公司盈利能力。 构建“石墨化-负极材料-锂电池” 的产业链发展模式: 石墨电极业务在全资子公司开封炭素运营, 根据中国炭素行业协会相关数据,开封炭素Ф600mm、Ф700mm 超高功率石墨电极国内市占率稳居前三。 公司下属子公司鞍山中特、首成科技拥有针状焦产能 10万吨/年,其生产的煤系针状焦产品质量在国内同行业中处于领先地位。 锂电池业务在控股子公司易成阳光运营,建设有年产 1.5GWh 锂电池项目,主要生产 18650、 21700圆柱形锂电池。 全钒液流储能电站方面, 公司控股孙公司开封时代,技术来源于中国科学院大连化学物理研究所,已完全掌握新一代全钒也留电池储能技术,具备300MW/年全钒液流电池储能系统产能。 全钒液流电池适用于大规模、长周期的储能场景,具备安全、长寿、低衰减、灵活等多方面优势,根据公司的测算,预计 2025-2030年国内全钒也留电池新增装机规模有望达到11-93GWh,发展空间巨大。 【投资建议】 我们调整了对公司的盈利预测,预计 2024-2026年实现营收分别为114.72/124.60/134.61亿元,同比增长分别为 16.1%/8.6%/8.0%;对应归母净利润分别为 2.16/3.18/4.18亿元,对应 EPS 分别为 0.10/0.15/0.19元,现价对应 PE 分别为 38/26/20倍,维持“增持”评级。
英维克 通信及通信设备 2024-04-29 32.89 -- -- 34.63 5.29% -- 34.63 5.29% -- 详细
近期,公司发布 2023年年报及 2024年一季报。 2023年: 营业收入35.29亿元,同比+20.72%;归母净利润 3.44亿元,同比+22.74%;扣非后归母净利润 3.16亿元,同比+24.25%。 单 Q4, 营收 14.57亿元,同比+1.31%,环比+74.90%;归母净利润 1.34亿元,同比-18.14%,环比+13.05%;扣非后归母净利润 1.29亿元,同比-17.86%,环比+20.50%。 2024Q1: 营收 7.46亿元,同比+41.36%, 环比-48.82%; 归母净利润 0.62亿元,同比+146.93%, 环比-53.67%; 扣非后归母净利润 0.54亿元,同比+169.65%, 环比-57.90%。 机房温控产品方面,大项目承接有序,全链条液冷表现突出。 2023年实现营收16.40亿元,同比+13.83%,毛利率31.53%,同比+6.03pcts。 受全年季节性的影响,一些大项目验收集中在 Q4完成,机房温控收入呈现前低后高,公司持续将本增效, 效果显著,毛利率显著提高。 全链条布局方面, 公司坚持“端到端、全链条”平台化布局,截止 2024年 3月,公司在液冷链条的累计交付已达 900MW,得益于“全链条”的平台优势,报告期内,公司来自数据中心机房及算力设备的液冷相关收入约为上年度的 4倍左右。 项目承接方面, 近年来,公司持续中标三大电信运营商空调集采、东南亚大型数据中心液冷项目、山西某数据中心间接蒸发冷却设备项目、 广州高性能计算软件研发中心项目、北斗(上海)大数据融合应用产业基地项目等重大项目,有望持续支撑公司机房温控业绩。 机柜温控产品方面,储能持续稳增长, 新品持续升级。 2023年实现营收 14.65亿元,同比+33%,毛利率 32.16%,同比-0.14pcts。 2023年,公司来自储能应用的营业收入约 12.2亿元,同比增长约 44%,对公司业务的贡献持续提升。 2024年 1月,公司推出了应用于储能 PCS 的Pack+PCS 融合也冷机组,变流器可实现 55℃下不降额且解热能力提升 30%,在行业内率先交付了针对 5MWh 高密度大容量储能系统的Battcool 储能全链条液冷解决方案, 实现全年能效比 AEER 高 30%以上。借助在业内的品牌优势和客户接触,积极拓展国内外客户并取得显著成效。 客车空调方面, 优势区域市场需求回升。 2023年实现营收 9215.62万元,同比+35.53%。公司电动客车空调下游客户包括比亚迪、申通、南京金龙、宇通等客车厂。报告期内,公司优势区域市场需求有所回升。 轨道交通方面, 行业显现回暖趋势,公司配套项目稳步实施。 由于宏观调控及地方政府投资力度等因素影响,地铁轨交行业在过去 3年处于阶段低谷,项目实施放缓。 2024年以来,有重新回暖趋势,公司在维护好传统优势市场的同时,也积极拓展新区域的新建项目及架修服务招标。报告期内,公司产品配套的郑州地铁 10号线一期项目于 2023年 9月开通; 2023年12月,装备了公司最新智能化与环保特点新产品的上海地铁最新车型17A02完成吊装入库开始测试,预计 2024年 4月正式上线用于上海智能运维示范线路地铁 17号线;郑州地铁 8号线项目开始陆续交付;苏州地铁 4号线增购项目启动交付。 电子散热业务方面, 公司液冷电子散热链条产品,如算力设备的冷板,已经开始批量交付,报告期内对公司业务收入开始显著贡献。 【投资建议】 我 们 调 整 了 对 公 司 的 盈 利 预 测 , 预 计 2024-2026年 , 实 现 营 收46.24/60.85/75.33亿元,同比增长分别为 31.04%/31.60%/23.79%;实现归母净利润 5.08/6.68/8.68亿元,同比增长分别为 47.53%/31.55%/30.07%; 实现 EPS 分别为 0.89/1.17/1.53元, 现价对应 PE 分别为 34/26/20倍,维持“增持”评级。
银轮股份 交运设备行业 2024-04-24 17.40 -- -- 20.48 17.70%
20.48 17.70% -- 详细
Q4营收再创新高, 23乘用车营收首超商用车。 2023全年公司实现营收 110.18亿元,同比+29.93%;实现归母净利润 6.12亿元,同比+59.71%;实现扣非归母净利润 5.81亿元,同比+90.36%。其中 23Q4实现营收 30.26亿元,同比/环比+22.05%/+10.82%;实现归母净利润1.69亿元,同比/环比+11.05%/+6.59%;实现扣非归母净利润 1.67亿元,同比/环比+38.54%/+7.94%。单季度营收再创历史新高,连续第 6季度环比增长,经营逐季持续向好。全年来看,公司乘用车业务收入达到 54.28亿,首次超过商用车与非道路(45.15亿)成为最大的业务板块,同比+51%,增速远超行业平均水平。 数字能源业务营收 6.96亿元,同比+37%,随着相关项目研发完成并投产,数字能源板块的增速在中长期内将保持乐观。 降本增效持续推进,盈利能力稳健增长。 公司各经营体围绕“变革创新、降本增效、开源创收、数据讲话”全面深化变革,深入推进“承包经营,利润提成”管理考核机制,降本增效成效显著。全年实现毛利率 21.57%,同比+1.73pct,净利率 6.36%,同比+1.07pct; 23Q4公司毛利率为 22.94%,同比/环比+3.60/+0.95pct,主要系收入持续增长带来的规模效应所致,净利率 6.31%,同比/环比-0.64/-0.50pct,净利率略有下降主要系资产减值和信用减值影响。近日,公司发布24Q1业绩预告,预计 24Q1实现归母净利润 1.9—2.0亿元,同比+49.7%—57.5%。随着降本增效持续推荐,公司盈利能力有望持续改善。 卓越能力获全球认可,项目定点破历史新高。 公司通过卓越营销实现了国内新客户新领域的拓展以及欧洲高端客户的突破。 2023年累计获得 223个项目,根据客户需求预测,生命周期达产年销售收入超61.06亿元。其中国际订单 25.88亿元,占比 42%,随着属地产能的提升,国际客户订单呈明显加速。 2023年度战略研讨会上,公司明确了公司深化国际化、加大产业出海的经营方针和目标, 2023年墨西哥工厂及波兰工厂已投产,墨西哥工厂在 23Q4实现了盈亏平衡。 新订单体现了公司在国际市场上的竞争力和客户认可度,未来公司将继续向全球 Tier1迈进。 【投资建议】 短期,国内商用车销量逐步回升,新能源汽车渗透率逐渐提升,公司主业稳健向上,盈利能力持续改善。中长期,公司已经形成了较为完善的新能源汽车热管理产品布局,未来有望成为全球新能源热管理行业 Tier1,同时看好公司在数字与能源热管理领域打造第三增长曲线。 我们调整了2024-2025,新增了 2026年盈利预测, 预计公司 2024-2026年营收分别为132.69、 155.66、 177.61亿元,归母净利润分别为 8.06、 10.03、 12.48亿元,对应 EPS 为 0.98、 1.22、 1.52, PE 为 18、 15、 12倍,维持“买入”评
华纬科技 机械行业 2024-04-19 18.91 -- -- 21.13 11.74%
21.13 11.74% -- 详细
业绩稳步增长,稳定杆业务快速放量。2023年公司实现营业收入 12.42亿元,同比+39.63%;归母净利润 1.64亿元,同比+45.59%;扣非归母净利润 1.55亿元,同比+54.43%。单季度来看, Q4公司实现营业收入 3.97亿元,同/环比+37.01%/+15.42%;归母净利润 0.54亿元,同/环比+13.34%/19.29%。 按业务拆分, 2023年公司悬架弹簧/稳定杆/制动弹簧/阀类及异形弹簧分别实现营收 7.52/2.64/1.22/0.80亿元,分别同比+37.82%/+101.28%/-5.59%/+30.72%。 从毛利率来看,2023年公司毛利率为 27.38%,同比提升 3.47pct。 产品端,产品结构不断优化,单车价值提升。 核心产品悬架弹簧市场份额加速提升。 随着国内自主品牌汽车的快速发展, 根据公司公告,公司弹簧的国内市占率从 2021年的 14.26%提升到 2023年的 22.25%(按每辆乘用车配 4件悬架弹簧计算,且不考虑汽车售后市场), 随着公司积极开拓新项目并实现量产,悬架弹簧的市场占有率有望继续提升。稳定杆业务高速增长,营收占比从 2022年的 14.75%提升到 2023年的 21.26%,同比+6.51pct。另一方面, 根据公司发布的投关记录,传统燃油车配套的悬架弹簧单车价值量为 130-200元,配套的稳定杆单车价值量为 120-160元,新能源汽车上单车价值提升 20%-30%,随着公司不断开拓新能源客户和项目,产品单车价值量有望不断提升。 客户端, 稳固优质客户,积极开拓市场。 公司抓住国产自主品牌快速发展的机遇,积极持续拓展市场以取得新客户认证,同时与合资、外资企业不断进行交流, 2023年成功获得了 Stellantis 的定点项目。 公司的产品已成功进入了比亚迪、吉利、长城、长安、红旗、北汽、上汽、奇瑞、江淮、理想、小鹏、蔚来、 领克等客户供应链体系中;同时,还进入了采埃孚、瀚德、克诺尔等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系,积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑。 募投项目产能不断释放,设立全资子公司完善产能布局。 三个募投项目 2023年均有部分产能已经投产,其中“新增年产 8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目”预计在 2024年年底完成、“高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目”预计在 2025年 3月完成,“年产 900万根新能源汽车稳定杆和年产 10万套机器人及工程机械弹簧建设项目”预计在 2025年年底完成。同时,公司于 2024年 3月在重庆设立全资子公司,并建设生产基地,项目计划总投资约 6亿元。随着相关产能的逐步释放,公司产品规模有望不断扩大。 【投资建议】公司是国内汽车弹簧领军企业之一。 短期内,随着比亚迪、长城、长安等客户增量以及产能的不断释放,公司悬架弹簧和稳定杆业务有望快速增长。 中长期来看,我们看好公司产品应用领域的拓展,除了汽车之外,公司产品已延伸至工业机器人、工程机械、电气能源、轨道交通等下游应用场景,有望实现营收和利润的共同增长。 我们预计 2024-2026年公司营业收入分别为 1568.13/1908.68/2235.67亿元 , 分 别 同 比 +26.15%/+21.72%/+17.13% , 归 母 净 利 润 分 别 为223.74/273.68/319.13亿元,分别同比+36.37%/+22.32%/+16.61%,对应 PE 为15/12/11倍, EPS 为 1.74/2.12/2.48, 首次覆盖给予公司“增持”评级。
长龄液压 机械行业 2024-04-19 21.30 -- -- 24.38 14.46%
24.38 14.46% -- 详细
2024年 3月,公司公告拟对外投资设立境外子公司及孙公司,拟投资规模约 1,800万美元。公司拟在新加坡设立全资子公司 LONGSHINECAPITAL INVESTMENT MANAGEMENT PTE. LTD. (已完成设立),并由新加坡子公司与控股子公司江阴尚驰机械设备有限公司在泰国共同设立控股孙公司,该孙公司主要从事回转减速器及液压产品相关业务,用于提升相关业务海外市场份额。 【评论】 公司作为国内知名的机械制造零部件生产商,主营业务包括液压元件及零部件、回转减速器、精密铸件三大板块,下游应用领域覆盖工程机械、光伏、智能物流、家电、汽车等领域,此次泰国孙公司的设立有望成为公司对接海外业务的桥梁,进一步打开市场空间。 液压元件及零部件业务: 公司主要产品为工程机械用液压中央回转接头及张紧装置,应用于挖掘机、高空作业车、起重机、海工装备等方向,目前与三一重工、柳工、徐工机械、 卡特彼勒等国内外知名主机厂建立了长期合作关系,市占率位居国内前列,同时为“GB/T25629-2021液压挖掘机中央回转接头”国家标准主持起草单位。 回转减速器业务: 公司自 2021年启动光伏跟踪支架/工程机械回转减速器研发项目,持续引入研发团队、购置并建设生产线、积极开拓下游客户,并于 2023年收购江阴尚驰 70%股权,进一步拓展相关业务。 江阴尚驰是行业内较早开始从事光伏回转减速器业务的公司,2019-2022年出货量位列全球第三,客户覆盖中信博、天合光能、 FTC、IDEEMATEC、 SOLTEC 等,具备较为突出的行业地位。 精密铸件业务: 该业务系公司于 2021年通过外部收购并辅以技改形成,除外销的汽车及家电铸件之外,还可用于工程机械零部件内部配套,根据公司招股说明书,铸件为液压零部件重要原材料之一,占原材料成本比重约 15%,通过内部配套供应有望进一步降低成本。
南网科技 电力设备行业 2024-04-15 27.15 -- -- 31.29 15.25%
31.29 15.25% -- 详细
公司发布 2023年年度报告。报告期内, 实现营业收入 25.37亿元,同比+41.77%;实现归母净利润 2.81亿元,同比+36.72%;实现扣非后归母净利润 2.64亿元,同比+36.55%。 单 Q4来看, 实现营收 9.03亿元,同比+32.04%,环比+139.02%;实现归母净利润 1.21亿元,同比+74.04%;环比+175.48%;实现扣非后归母净利润 1.17亿元,同比+96.01%,环比+176.44%。 分产品来看: 试验检测及调试业务收入增长明显,省外拓展顺利;储能业务领先地位稳固;智能配用电有望依托丝路系统的大规模拓展实现增长;机器人及无人机后续拓展空间仍然可观。 试验检测及调试服务: 收入 5.82亿元,同比+64.73%,毛利率 42.34%。 增速较快主要原因为报告期内,公司本部电网侧试验检测业务规模持续扩大,同时公司收购的贵州、广西子公司主营业务为试验检测,贡献了业绩增量;此外省外子公司的收购也助力公司省外业务扩张,省外业务收入同比增长 63.56%。 储能系统技术服务: 收入 7.26亿元,同比+123.11%,毛利率 14.69%(+3.08pcts)。 报告期内,部分大型储能 EPC 项目完工验收,个别大型项目毛利率较高,助力营收、毛利率增长; 公司储能业务持续巩固业内领先地位,佛山南海储能项目中标金额突破 5亿元,再创新高。 国内最大火储联调项目、南方区域首个锂电+超级电容混合储能项目、南方区域首个海上风电+独立储能项目相继并网。 智能配用电设备: 收入 4.42亿元,同比+31.85%, 毛利率 34.32%(+8.27pcts)。报告期内,公司自主研发的 InOS 系统及核心模组收入大幅增长,毛利率大幅提升; 核心板、蓝牙模块、宽带载波模块等智能终端产品订单大幅上涨,宽带载波模块南网市场占有率超 30%,智能周转柜产品成功登陆国网电子销售平台。 智能监测设备: 收入 2.58亿元,同比+5.04%,毛利率 35.48%(+1.47pcts)。 报告期内, 视频监测装置、故障定位装置等业务收入增长; 智能监测业务拳头产品首次中标广西电网框架项目。 机器人及无人机: 收入 2.75亿元,同比-7.36%,毛利率 30.42%(-2.85pcts);报告期内该板块略微下滑原因为,公司核心客户年度采购周期变化,整体采购规模略有下降; 实际分拆季度来看,上半年下滑较为严重,受客户采购影响较大, 下半年公司努力赶超; 报告期内,“慧眼”无人化巡检技术实现行业领跑,全面支撑南网输变配联合巡检示范项目,推动广西电网变电站无人机巡检规模应用;“慧眼” 无人机巡检系统首获国家电网江苏、湖北区域试点许可; 完成国网首例变电站内无人机精细巡检项目,在南网、国网应用全面铺开,构建了国内电力能源领域最大的低空巡检系统。在带电作业机器人方面,自主研发国内首款采用仿人构型的双 7自由度机械臂配网作业机器人“擎天”亮相第十二届中国知识产权年会,完成产品升级定型,纳入南方电网公司试运行目录。 【投资建议】 我们调整了对公司 2024、 2025年的盈利预测,并新增了 2026年的预测。 预计 2024-2026年实现营业收入 37.73/55.56/73.99亿元,同比增长分别为 48.69%/47.27%/33.17%;对应归母净利润分别为 4.08/5.43/7.54亿元,同比增长分别为 45.23%/32.92%/38.96%;对应 EPS 分别为 0.72/0.96/1.34元,对应 PE 分别为 37/28/20倍,维持“增持”评级。
中矿资源 有色金属行业 2024-04-12 39.30 -- -- 39.44 0.36%
39.44 0.36% -- 详细
截至 2023 年 12 月 31 日, Bikita 矿山西区与东区保有(探明+控制+推断类别)锂矿产资源量为 11,335.17 万吨矿石量(已扣除矿山生产动用资源量), Li2O 金属含量 116.79 万吨, Li2O 平均品位 1.03%,折合 288.47 万吨碳酸锂当量(LCE)。较上一报告期(2022 年 12 月 31日)锂矿产资源量增加 4,793.24 万吨矿石量,折合碳酸锂当量(LCE)增加 104.69 万吨。 【评论】Bikita 矿山 2020 年 10 月扩储增量来自于矿山东区, 2023 年 4 月扩储增量来自于矿山西区。公司 2022 年初收购 Bikita 矿山时,根据 IRES编制的 Bikita 西区资源量报告, Bikita 矿山西 区累计探获的保有锂矿产资源量折合 84.96 万吨碳酸锂当量(LCE)。 2022 年 10 月,公司对 Bikita 矿山东区的勘探、地质建模和资源量估算完成,显示矿山东区保有锂矿产资源量折合 71.09 万吨碳酸锂当量(LCE)。 2023 年4 月, 根据公司再次对 Bikita 矿山西区进行的勘探结果,显示矿山西区保有锂矿产资源量折合 112.69 万吨碳酸锂当量(LCE)。西区扩储41.6 万吨碳酸锂之后, Bikita 矿山西区和东区合计保有锂矿产资源量达到 183.78 万吨碳酸锂当量。 本次扩储, Bikita 矿山东区新增资源量 65.46 万吨 LCE, 矿山西区新增资源量 39.23 万吨 LCE。 2024 年 4 月,根据公司同时对矿山西区和东区进行勘探和估算的结果, Bikita 矿山西区资源量新增 39.23 万吨LCE,西区总资源量达到 151.92 万吨 LCE; Bikita 矿山东区资源量新增 65.46 万吨 LCE,东区总资源量达到 136.55 万吨 LCE。此次扩储之后,公司 Bikita 矿山西区和东区合计保有锂矿产资源量折合 288.47万吨碳酸锂当量(LCE),较 2023 年 4 月份保有量新增 104.69 万吨 LCE,增幅近 57%,是公司当初收购时候的 84.96 万吨资源量的 3 倍有余。 考虑碳酸锂价格最新变动, 小幅下调公司收入和利润预测, 预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为 66.67/96.93/111.33 亿元;预计归母净利润分别为 23.73/26.99/39.73 亿元; EPS 分别为 3.3/3.7/5.4元;对应 PE 分别为 13/11/8 倍,维持“增持”评级。 【风险提示】?锂盐产销量不及预期; ?锂盐价格不及预期; ?锂矿产能释放不及预期
安科瑞 电力设备行业 2024-04-12 18.94 -- -- 25.60 35.16%
27.04 42.77% -- 详细
公司发布 2023 年年度报告。 报告期内,实现营业收入 11.22 亿元,同比+10.17%;实现归母净利润 2.01 亿元,同比+18.05%;实现扣非后归母净利润 1.84 亿元,同比+18.99%。单 Q4 来看, 实现营收 2.47亿元,同比+0.44%,环比-26.86%;实现归母净利润 0.28 亿元,同比-14.21%;环比-62.51%;实现扣非后归母净利润 0.22 亿元,同比-27.45%,环比-70.41%。全年毛利率微增,产品迭代升级效果显著。 2023 年全年毛利率/净利率为 46.39%/17.93%,同比 2022 年+0.24/1.18pcts。毛利率方面, 我们推测主要为公司积极推动产品升级迭代, 2023 年 EMS 2.0 系列拓展顺利, 随着产品向互联互通互动的方向升级,产品含软量提升,带动毛利率上升。费用方面, 2023 年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 14.55%/6.03%/-0.01%,控费效果明显。研发方面, 持续投入,2023 全年投入研发费用 1.28 亿元,同比+5.65%。分产品来看, 能效产品增速明显, 2.0 拓展顺利。 电力监控及变电站综合检测系统/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品/企业微电网-其他/电量传感器分别实现营收 4.96/3.57/1.06/0.46/1.12 亿元,同比变化分别为 8.42%/20.16%/6.54%/1.53%/5.75%。 报告期内,公司主推 EMS 2.0 能效管理平台,效果显著, 2023 年 EMS 2.0 签订订单约3 亿元,此外,公司积极推动 EMS 3.0 版本落地, 已落地试验项目十几项。公司加大海外市场开拓力度,业绩加速。 2023 年全年,公司海外收入实现 3311 万元,同比+128.10%(不包含通过国内外贸公司销往海外的收入),连续三年实现倍增。 报告期内,公司骨干多次带队出国,参加海外展会、拜访客户、开拓当地代理商,同时公司建立了亚马逊销售渠道,并建立了德国、印度尼西亚、新加坡、美国、英国、西班牙等国的官方网站,增加品牌露出度。 【投资建议】考虑到公司 2023 年度传统业务需求放缓,我们下调 2024/2025 年度的盈利预测,并新增了 2026 年的预测,预计 2024-2026 年实现营业收入13.98/17.53/21.37 亿元,同比增长 24.61%/25.36%/21.91%,实现归母净利润 2.54/3.35/4.15 亿元,同比增长 25.97%/32.19%/23.87%;对应 EPS分别为 1.18/1.56/1.93 元,对应 PE 分别为 17/13/10 倍,维持“增持”评级。 【风险提示】企业微电网渗透率不及预期;行业竞争加剧;销售网络铺设不及预期;用户侧电改不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名