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朱晋潇

东方财富

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工作经历: 登记编号:S1160522070001。曾就职于中泰证券股份有限公司...>>

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大全能源 电子元器件行业 2024-11-12 29.60 -- -- 31.33 5.84%
31.33 5.84%
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【投资要点】经营业绩:2024年前三季度公司实现营收60.05亿元,同比-53.37%,归母净利润-10.99亿元,同比-121.49%。单三季度实现营收14.21亿元,同比-60.01%,归母净利润-4.29亿元,同比-162.27%,环比Q2减亏5.72亿元。单三季度毛利率环比转正至9.2%(Q2为-23.6%),随着硅料价格自8月以来持续反弹,我们预计毛利率仍将继续修复向上。 业务数据:2024年三季度公司多晶硅产量4.36万吨(N型多晶硅料占比75.1%),销量4.21万吨(N型多晶硅料占比79.4%),产销率达96.6%,环比增长30.3pct;单位成本48.83元/公斤,环比增加6.3%,为部分老旧装置停产、产量环比下降,单位固定成本上升所致,单位现金成本38.93元/公斤,环比下降3.1%,为在产装置生产效率提高所致。 财务状态:公司继续保持健康、稳健的财务表现,无有息负债。充沛的现金储备为公司穿越周期提供了坚实基础。截止24Q3,公司银行存款和应收票据余额41.8亿元,为了提升资金使用效率,公司办理了结构性存款和定期存款,加上应计利息期末余额共计103.1亿元,合计余额共144.9亿元。 硅料行业:新增产能释放节奏显著放缓,众多企业维持低开工率的检修状态以应对市场变化。企业间的盈利差异日益显著,硅料价格仍处于L型磨底阶段。 【投资建议】随着硅料价格逐渐反弹,公司盈利底部信号已现。我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为74/151/168亿元,归母净利润分别为-14/15/23亿元,EPS-0.67/0.71/1.09元/股,对应现价PE分别为-/44/29倍,维持“增持”评级。 【风险提示】下游需求不及预期;市场竞争加剧,单价和单位盈利下降;原材料价格大幅波动风险。
华宝新能 机械行业 2024-11-12 88.00 -- -- 91.08 3.50%
91.08 3.50%
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华宝新能发布2024年三季度报告。公司前三季度实现营业收入21.33亿元,同比增长35.02%,归母净利润1.59亿元,同比增长357.06%。其中,第三季度公司营业收入9.90亿元,同比增长50.41%,归母净利润0.87亿元,同比增长888.90%。 随着原材料价格的下降、库存结构的优化、产品的提质降本,公司盈利能力显著提高。具体而言,公司前三季度公司整体毛利率45.17%,同比上升5.86pct,单三季度同比上升3.36pct;前三季度净利率7.48%,同比上升11.40pct,单三季度同比上升10.41pct. 分市场来看,美国、日本市场前三季度营收分别同比增长41.12%、72.69%。美国市场户外活动普及率高、消费者对大容量产品偏好,市场空间广阔,叠加降息周期对消费的刺激作用,公司产品渗透率持续提高。日本市场自然灾害和极端天气频发、小容量便携式储能产品需求旺盛,受益于居民对产品的安全性要求和品牌粘性,公司磷酸铁锂产品份额提升迅速。 全球渠道网络建设稳步推进,前三季度品牌官网营收同比增长61.81%。公司目前通过品牌官网、第三方电商平台和线下零售的渠道结合,累计销售产品近500万台,并在全球建立23个品牌官网,产品覆盖50多个国家和地区。凭借强大的品牌力和精细的品牌官网运营能力,公司前三季度品牌官网营业收入同比增长61.81%,实现单月销售额突破亿元。此外,公司产品已成功入驻Costco、Walmart、HomeDepot、Target、BestBuy等超过10,000家全球知名零售渠道,品牌影响力和市占率有望进一步提升。 产品创新方面,公司开创的SolarGenerator光充户外电源品类前三季度收入同比增长近130%,研发成果转化良好。2024年公司陆续推出了基于CTB模组结构创新设计的新一代SolarGenerator旗舰产品,在同类电芯、同容量段中实现了体积最小、重量最轻的用户体验。此外,公司还推出了具有划时代意义的全场景家庭绿电解决方案,包括全球首创的DIY小型家庭绿电系统和XBC光伏瓦家庭绿电系统。 【投资建议】随着公司品牌力和产品力的不断提高,叠加低原材料成本和费用控制策略,公司业绩有望进一步增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为30.94/40.79/51.65亿元,归母净利润为2.49/3.41/4.55亿元。2024-2026年每股收益分别为1.99/2.73/3.65元,对应PE分别为45/33/25倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】市场竞争加剧;原材料自研自产进度不及预期;贸易摩擦风险对境外经营的影响。
阿特斯 电子元器件行业 2024-11-11 13.72 -- -- 15.07 9.84%
15.15 10.42%
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经营业绩:2024年前三季度营收341.78亿元,同比-12.63%;归母净利润19.55亿元,同比-31.17%。单三季度营收122.2亿元,同比-6.10%;归母净利润7.16亿元,同比-21.99%,环比连续三季度实现增长。 光伏业务:盈利为先,高价市场出货占比提升。2024年1-9月,公司组件出货22.9GW,较去年同期小幅增长。单三季度出货8.4GW,环比增长2.4%,略低于中报Q3指引(9.0-9.5GW)。组件业务盈利性良好,其中北美市场Q3出货占比超30%。 大储业务:高速增长,出货量和单位净利润双创新高。2024年1-9月,公司大型储能产品出货达4.4GWh,其中Q3出货1.8GWh,超出中报Q3指引(1.4-1.7GWh),出货量和单位净利润均创单季历史新高,储能板块净利润环比Q2高速增长。 户储业务:已在北美,欧洲,日本等主要户用储能活跃区域布局经销网络,着手打造第三个、甚至更多个利润来源点。 【投资建议】阿特斯作为全球领先的光伏组件和储能系统制造商,我们看好公司大储订单释放,组件盈利改善,光储高速高质发展。我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为493/619/779亿元,归母净利润分别为29/48/57亿元,EPS0.78/1.29/1.53元/股,对应现价PE分别为18/11/9倍,维持“增持”评级。 【风险提示】光伏和储能需求不及预期;贸易政策及境外市场风险;行业竞争加剧;产品和技术变化风险
隆基绿能 电子元器件行业 2024-11-11 19.25 -- -- 21.17 9.97%
21.17 9.97%
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经营业绩:24年前三季度公司实现营收585.93亿元,同比-37.73%,归母净利润-65.05亿元,同比-155.62%。其中,单三季度实现营收200.64亿元,同比-31.87%,环比-3.79%,归母净利润-12.61亿元,同比-150.14%,环比+56.40%。 利润率:24年前三季度毛利率/净利率分别为7.98%/-11.16%,同比-11.63pct/-23.53pct。Q3单季度毛利率/净利率分别为8.60%/-6.37%,同比-12.17pct/-14.86pct,环比+1.99pct/7.53pct。 毛利率的环比提升或意味着盈利底部已现,后续行业价格有望企稳回升。 销量:2024年1-9月实现硅片出货82.80GW(其中对外销售35.03GW),同比下降4.22%;单晶电池对外销售4.16GW;组件出货量51.23GW(其中BC组件销量13.77GW),同比增长17.70%。Q3单季度来看,公司实现硅片出货38.36GW(对外销售13.07GW),电池出货1.5GW,组件出货19.89GW。 HPBC:目前公司具备1.5GWHPBC二代电池产能。根据现有规划,预计到2025年末公司将形成50GWHPBC二代电池产能。自发布以来,Hi-MO9组件在全球市场的拓展持续取得突破,主要来自中国、欧洲、中东、亚太和拉美市场。【投资建议】公司盈利底部信号已现,伴随政策引导光伏供给侧优化,行业供需结构改善,业绩有望逐步改善。我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为858/1075/1284亿元,归母净利润分别为-74/35/67亿元,EPS-0.97/0.47/0.89元/股,对应现价PE分别为-/41/21倍,维持“增持”评级。【风险提示】下游需求不及预期产业链价格不及预期行业竞争格局加剧产能建设不及预期
福莱特 非金属类建材业 2024-11-06 25.45 -- -- 28.08 9.69%
27.91 9.67%
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经营业绩:前三季度公司实现营业收入146.04亿元,同比降低8.06%,归母净利润12.96亿元,同比降低34.18%;单三季度实现营业收入39.08亿元,同比降低37.03%,环比降低21.37%,归母净利润-2.03亿元,同比降低122.97%,环比降低127.48%,为上市以来首次单季度亏损。 行业盈利:截至目前,2.0mm光伏玻璃价格12.5元/平方米,同比-38%,全行业盈利因价格下跌受到严重挤压。 行业产能:据卓创资讯统计,24H2行业新点火产能1200吨/天,冷修产能11090吨/天,净减少产能约1万吨。伴随盈利收窄,部分企业处于亏损之际,中小产能正在加速冷修,较多新投资项目宣布终止或延期。 公司产能:公司口径目前为2万吨/天左右,卓创资讯统计在产2.1万吨/天。 公司优势:技术、成本和管理优势显著,公司千吨级及以上的大型窑炉占比超90%,单耗更低,且成品率会进一步提升。自主研发大型窑炉,技术瓶颈的突破将进一步降低成本。【投资建议】龙头亏损是行业底部信号之一,伴随政策引导光伏供给侧优化,行业减产冷修增加,供需逐步修复,价格有望恢复正常水平,公司作为光伏玻璃龙头,竞争优势显著,行业底部更显盈利韧性。我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入192/285/363亿元,归母净利润12/19/29亿元,EPS0.50/0.82/1.26元/股,PE53/32/21倍,维持“增持”评级。【风险提示】公司产能投放不及预期;光伏玻璃行业价格和原材料成本大幅波动;政策变化,行业竞争加剧等。
上能电气 电力设备行业 2024-11-01 46.00 -- -- 53.70 16.74%
53.70 16.74%
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经营业绩: 前三季度营收 30.69亿元,同比下降 7.3%;归母净利润3.02亿元,同比增长 44.82%。单三季度营收 11.43亿元,同比增长0.83%,归母净利润 1.41亿元,同比增长 92.59%。 美国市场: 美国《通胀削减法案》(IRA)加强了 ITC 政策力度,储能基础税收抵免上升到 30%,还有额外抵免 10%-40%,提出独立储能可享受税收抵免,有利于储能发展。 2024年 9月上能电气首个美国储能项目顺利发货,标志着上能电气抢滩美国储能市场进入重要阶段,同月公司在北美服务中心也在美国得克萨斯州正式开业,加快完善公司全球服务体系建设。 沙特市场: 沙特阿拉伯“2030愿景”计划大力推动可再生能源的发展,沙特能源部制定 2024年到 2025年 24GWh 储能项目计划。公司已在中东设立销售公司并建立销售服务网络,市占率有望提升。 未来规划: 继续稳固国内大功率储能 PCS 市场地位,提升北美、中东非、欧洲等海外市场的占有率。 公司光伏逆变器产品全球出货量排名第四,出货量连续十一年,储能变流器出货量居前。 我们调整盈利预测, 预计公司 2024-2026年营收分别为 51/61/73亿 元 , 归 母 净 利 润 分 别 为 5.2/6.0/6.7亿 元 , EPS1.46/1.67/1.85元/股,对应现价 PE 分别为 30/26/24倍, 维持“增持”评级。
艾罗能源 电力设备行业 2024-09-16 65.00 -- -- 87.00 33.85%
87.00 33.85%
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艾罗能源发布2024年半年报。24H1营收15.8亿元,同比-53.41%,Q2环比+31.43%;归属于上市公司股东的净利润10300 万元,同比-89.44%,Q2环比+103.31%。公司综合毛利率为38.26%,较上期下降1.34pct。 欧洲市场:公司产品主要销往捷克、德国、英国等欧洲地区,6 月份销售额相较于4、5 月有明显提升,7-8 月有假期影响,目前在正常的恢复中。针对欧洲市场,公司一方面挖掘新的市场,比如乌克兰、匈牙利等,另一方面是发掘欧洲市场的新的应用场景(工商业储能)。 美国、日本市场:公司与松下电器、夏普能源等国际知名企业合作顺利,实现产品销售。 新兴市场:公司在巴基斯坦、乌克兰、印度等地区加大了产品和渠道的投入,2024 年上半年均成功实现销售。 新品类:上半年推出了户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等产品,持续丰富产品线及产品应用场景。公司持续保持高研发投入,2024 年上半年研发费用2.38 亿元,同比增长98.73%。公司坚持产品创新和技术迭代,积极拓展产品门类。 工商业储能:公司积极布局工商业储能产品,上半年向市场推出了AELIO、TRENE 系列工商业储能产品,并成功实现销售,目前订单充足,预计Q3 开始形成一定销售规模。市场需求已经起来,欧洲的电力市场比较发达,工商业储能能够在动态电价,VPP,辅助服务(集中英国市场)等方向盈利,未来产品盈利可观。
石英股份 非金属类建材业 2024-09-13 23.01 -- -- 35.78 55.50%
35.78 55.50%
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石英股份发布2024年半年报。24H1营收7.37亿元,归母净利2.57亿元,同比大幅下滑。受到当前光伏行业发展不景气的影响,公司涉及光伏板块的高纯石英砂产品市场需求严重低迷,是公司上半年业绩下滑的主要原因。 石英管:24H1营收5.5亿元,同比+11%,毛利率50%。公司加大推进技术进步和产品研发,多措并举降本增效实现产量、销售双增长;各系列半导体石英新产品崭露头角,凭借卓越的品质和性能,引发业界关注;加快推动半导体石英主要设备商及终端芯片厂商认证进程,认证产品规格不断增加。2024年上半年半导体板块石英产品销售实现稳步增长,市场占有率不断提升。 石英砂:24H1营收1.7亿元,同比大幅下滑,毛利率70%。营收大幅下滑主要由于光伏行业市场波动巨大,受到光伏行业去产能清库存影响,叠加光伏用石英材料市场需求同比大幅减少导致光伏类产品收入下降。 产能规划:公司石英材料的生产技术具有国际领先水准,品质得到客户广泛认可,60,000吨/年高纯石英材料项目顺利完成,半导体三期新项目部分建成,高纯石英砂的生产能力创新高。
禾迈股份 电子元器件行业 2024-09-04 125.63 -- -- 199.46 58.77%
199.46 58.77%
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禾迈股份发布 2024年半年报。 24H1营收 9.08亿元,同比-15%,归母净利 1.88亿元,同比-46%。 Q2营收 5.8亿元,环比+74%,归母净利1.2亿元,环比+79%,净利率 21%,环比+1.1pct。研发投入合计 1.2亿元,同比+39%,研发人员数量 510人,同比+69%。 光伏逆变器: 24H1营收 7.5亿元,同比-15%,其中微逆销量约 61.42万台,监控设备销量约 14.44万台,产品认证已获全球 1400多个认证。公司 2023年微型逆变器出货量位居全球第二,凭借优质产品和高性价比,市占率有望提升。 储能: 依托微逆竞争优势,积极拓展储能第二增长曲线。储能逆变器是公司的核心产品,已通过德国、法国、英国、澳大利亚、美国等近30个重要国家的并网认证。公司推出全球首款 AC 耦合微型储能新品——MS Micro Storage,能 100%兼容微逆且具备离网模式,为已配备阳台光伏系统用户带来便利。 欧洲光储: 1) 经济性和政策推动,欧洲去库渐终。 根据 EnergyTrend的数据,在电价为 0.11欧元/千瓦时,光伏和储能系统的投资成本为0.35欧元/瓦时,内部收益率(IRR)保持在 12.7%。以荷兰为例,户用光储项目回收期短至 4.9年。政策方面,欧盟 REpowerEU 强制光伏屋顶,德国 Solarpaket I 计划、 NEM 等政策刺激光储需求释放。 2)渗透率: 1)屋顶光伏,新增装机有望由 2024年 39GW 增长至 2028年52GW。 2)户储工商储: 2023年欧洲新增 170万户,配储率和配储时长提升,储能渗透率仍有提升空间。户储工商储新增装机有望由 2024年 11GWh 增长至 2028年 42GWh。 美国光储: 加州鼓励配储,新兴州接力增长。 2023年受益于旧政策抢装近 7GW 户用光伏, 新版加州净计量规则 NEM3.0实施动态电价、削减补贴和鼓励储能政策, 2024年是加州户用光伏低迷的一年, 但新兴州光伏和配储比例将增加。 SEIA 预计 2023-28年美国户用光伏新增装机由 6.8GW 增长至约 8.8GW,配储比例由 12%增长至 28%。
德业股份 机械行业 2024-08-29 86.99 -- -- 95.67 9.98%
111.80 28.52%
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【投资要点】德业股份发布2024年半年报。24H1营收47亿元,同比-3%,归母净利12.4亿元,同比-2%。Q2营收28.6亿元,环比+52%,归母净利8亿元,环比+85%,毛利率/净利率分别为38%/28%,环比+1.4pct/+5.0pct。负债率43%,较年初下降9pct。公司凭借产品、渠道及成本控制优势,展现逐季盈利增长态势。 逆变器:24H1营收23.2亿元,同比-26%,主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家,共销售71.17万台,其中储能逆变器21.41万台,微型并网逆变器24.27万台,组串式逆变器25.49万台。24H1毛利率52%,美国、黎巴嫩、德国、西班牙市场毛利率分别为58%、58%、55%、53%,均较2023年提升。储能电池:24H1营收7.65亿元,同比+74.2%,主要销往德国、南非等地。随着全球户储产品需求攀升,且与公司逆变器销售渠道深度整合,销售增长迅速。热交换器&除湿机:24H1热交换器营收10.6亿元,同比+16.7%,主因空调市场需求回调。除湿机营收4.5亿元,同比+32%。 看好光储需求具备高增长性和持续性:以巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸为代表的新兴市场因严重缺电形成的刚性需求,以及电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升,需求涌现。1)能源转型:泰国、印度推出户用光伏激励计划;阿联酋目标2030年可再生能源装机容量增加两倍以上;2)阳台光伏:2024年7月,德国通过法律修正案,奥地利、法国、意大利、波兰等国也出台政策;3)电力短缺:巴基斯坦长期拉闸限电,居民电价大涨推动光储需求;印度因持续高温导致持续停电,政府鼓励储能装机;4)地缘冲突:电力供应极度紧缺,乌克兰政府推出0利率贷款援助政策,凸显刚性需求。 【投资建议】储能微逆白马,高成长+高弹性可期。Q2净利环比+85%,光储需求持续增长。由于Q2业绩超预期,我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利分别为28/40/58亿元(原值25/37/56亿元),EPS4.4/6.3/9.2元/股,对应PE分别为20/14/10倍,维持“买入”评级。 【风险提示】下游需求不及预期,价格波动;行业竞争格局加剧;储能逆变器、储能电池等产品毛利率波动。
阳光电源 电力设备行业 2024-08-29 70.89 -- -- 83.66 18.01%
119.19 68.13%
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公司发布220244半年报,2Q2业绩继续改善。24H1营收310亿元,同比+8%,归母利润49.6亿,同比+14%。Q2营收184亿元,环比+46%,归母净利28.6亿元,环比+37%,盈利能力持续提升。同时,公司品牌力、营销力、服务力和产品力持续提升,上半年研发费用14.8亿元,同比+42%。合同负债90亿元,同比+60%,显示公司在手订单充足,有望支撑业绩高增长兑现。 124H1全球光储需求由点及面、辐射新兴市场。1)光伏:全球装机约193GWac,同比+19%,亚非拉增速快。2)储能:全球装机约60GWh,同比+49%,由以往中美英澳点状市场向全球遍地市场扩散。 光伏:24H1逆变器等营收131亿元,同比+13%,毛利率37.6%,同比+1.7pct。公司面向工商业发布了新一代大功率组串逆变器SG150CX-CN,以及首款微逆产品。 储能:24H1营收78亿元,同比下降8.3%,主要由于原材料电芯降价带动储能系统降价,但由于成本传导时滞、规模效益和成本管控能力提升,毛利率达40%,同比+12.6pct。中东份额和项目储备快速提升,全球优质项目和本地化经验不断丰富。24H1公司与Algihaz签约7.8GWh中东最大储能项目,与Atlas签约880MWh拉美最大独立储能电站,与Engie签约800MWh欧洲最大储能电站,助力中海油打造全球首个海上构网型储能电站,通过CQC全球首个构网技术认证。 新能源投资开发:持续推进精细化项目管理能力建设,24H1营收90亿元,同比+18.5%,毛利率16.9%,同比+5.4pct。 氢能:公司是国内最早布局氢能领域的新能源企业之一,目前产能提升至3GW。未来氢能市场前景广阔,公司预计4-5年后逐步转向盈利。【投资建议】光伏逆变器和储能行业的发展的主逻辑没有变化,未来有望保持快速增长。 公司是光储行业龙头,品牌力、营销力、产品力、服务力等长效因素持续显现,业绩有望保持可持续增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为118/143/172亿元,对应PE分别为12/10/8倍,维持“增持”评级。【风险提示】下游需求不及预期,价格波动;行业竞争格局加剧;储能系统等项目拓展进度不如预期。
上能电气 电力设备行业 2024-08-23 31.59 -- -- 37.15 17.60%
53.70 69.99%
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【事项】 事件:上能电气已在中东设立销售公司并建立销售服务网络,取得重要订单。 2024年 7月,上能电气成功与 Larsen & Tobro 合作,为沙特阿拉伯的 Al Kahfah 太阳能发电场提供了 1016MW 的逆变器设备。 【评论】 上能电气:全球光伏逆变器出货量第四,已连续 11年入选榜单前十。 国内大储龙头,储能变流器出货量居前。 根据 EESA 储能领跑者联盟统计“中国企业国内储能第三方大功率 PCS215kW 以上出货量排名”,公司 2021年、 2022年、 2023年均为全国第一。上能电气自成立以来,一直专注于电力电子产品的研发、制造与销售,以“技术+市场”双引擎驱动,构建高效领先的产品矩阵和解决方案。 印度、沙特和美国等市场光储需求高增,公司积极拓展渠道。 公司渠道和市场开拓积极,在中国、印度市场保持增长的基础上,重点开拓中东、北美、欧洲、东南亚、巴西等市场光储业务。在光储成本不断下降的过程中,预计市场开拓将取得积极成效。 印度市场: 印度市场高增长主要是由于其清单制度 ALMM 的影响,导致抢装现象。 根据 JMK Research 的数据, 2024Q1印度新增约 7.5GW光伏地面电站,环比增长约 5倍。公司 2023年在印度集中式和组串式市场份额分列第二和第三, 行业需求高增有望推动公司订单增长。 沙特市场: 沙特阿拉伯 “2030愿景”计划大力推动可再生能源的发展。 根据中国储能网的数据,沙特能源部制定 2024年到 2025年 24GWh储能项目计划。其中, 2023年释放 2GWh 项目, 2024年上半年释放 6GWh项目。在执行四个项目总计 8GWh, 2024年下半年将再次招标五个项目总计 10GWh。 美国市场:光储成本下降, PPA 电价提升,装机逐季增长。 公司大功率储能 PCS 在北美市场已获多个百兆瓦级项目订单,实现了公司在北美市场的良好开端。
阿特斯 电子元器件行业 2024-07-05 10.03 -- -- 10.18 1.50%
13.00 29.61%
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阿特斯:国际化的光储龙头。阿特斯是全球领先的光伏组件和储能系统制造商,在光伏行业拥有超过20年的经验。公司整体业绩稳健,2018-2023年,公司营业收入和归母净利润分别实现16%和9%的复合增长率。 光伏组件:第一梯队,全球前五。1)市场:海外销售占比超70%。公司客户覆盖全球逾160多个国家和地区。2023年,公司向全球100多个国家销售了30.7GW太阳能组件。出货量排名前三的市场分别是中国、美洲和欧洲。2)产品:涉及TOPCon、HJT等组件。3)技术:完整体系,全面领先。 光储系统:新增长极,前景广阔。1)产品:公司光储业务包括大储、工商业、户储、光伏系统和光伏电站工程EPC业务。2)市场:全球高增,美国主导。公司储能业务主要由旗下e-STORAGE完成,北美市占率9%,仅次于Saft、Wartsila、BYD。储能市场全球高增,美国主导。预计到2028年,全球储能新增装机量复合增速将达到29%,累计装机量将达1TWh。3)订单:截至2024年3月31日,e-storage储能项目储备56GWH,在手订单25亿美元。 竞争优势:光储融合,卓尔不同。1)定位:全球视野,扎根本土。 公司根据全球战略发展和海外产能规划需要,在美国德克萨斯州梅斯基特建立了5GWN型新技术光伏组件工厂,该工厂2023年已经正式投产,并于近期开始交付210尺寸产品,预计2024年内满产,是头部光伏企业中的领跑者。同步叠加新建的泰国6.5GW组件产能和8GWTOPCon电池产能,将进一步巩固公司在高价格、高利润市场的领先地位。2)理念:前瞻布局,稳健经营。公司董事长瞿晓铧先生毕业于清华大学,是加拿大工程院院士,拥有加拿大多伦多大学半导体材料科学博士学位和近30年光伏技术研发和企业管理经验。稳健经营体现在灵活的全球化布局,技术不可知论,稳健的财务表现。3)创新:注重研发,专利居前。截止2023年末,公司累计申请专利4,469项,目前维持有效的专利2,205项,数量位居行业前列。【投资建议】阿特斯是全球领先的光伏组件和储能系统制造商,在光伏行业拥有超过20年的经验。公司拥有强大的研发能力、完善的产业链布局和全球化的市场渠道,在全球光伏市场占据领先地位。我们调整2024-25年(前值65亿、85亿)、新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为36/53/65亿元,对应当前股价的PE分别为10/7/6倍。我们将光伏组件一体化和光储龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、阳光电源作为可比公司,阿特斯2024年PE估值持平于行业均值,我们维持“增持”评级。【风险提示】光伏和储能需求不及预期。受宏观经济、能源价格、电价和实际应用情况,国内消纳和海外出口可能存在不及预期的情况。 贸易政策及境外销售风险。美国和欧洲等地区关税和IRA等政策对国内光伏和海外本土光伏储能产业盈利有一定影响。 行业竞争加剧。光伏行业产能可能出现短期过剩和同质化的情况,可能会对供给端造成一定影响。 技术变化和替代产品的出现。BC、钙钛矿等新技术变化可能对现有技术路线造成冲击。
宝光股份 电力设备行业 2024-06-25 8.15 -- -- 8.37 2.70%
8.64 6.01%
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公司发布2024年一季报,业绩实现高增。24Q1营收4.01亿元,同比+11%;归母净利0.16亿元,同比+73%。24Q1业绩大幅增长主要原因:一方面,加大市场开拓力度,促使国内、国际销售规模增长;另一方面,持续优化主营产品销售结构,加强全过程成本管控,利润率同比有较大提升;另外,公司因享受先进制造业增值税进项税额加计抵减优惠政策,其他收益增加。 宝光股份:公司为工信部授予的单项制造冠军示范企业,真空灭弧室产销量常年保持世界第一。多元布局储能、氢能、光热等新能源业务符合全球能源绿色低碳转型的趋势。 真空灭弧室:1)行业:根据MordorIntelligence的数据,全球真空灭弧室市场规模预计到2024年为29.3亿美元,到2029年将达到37亿美元,CAGR为4.70%。海外主要竞争对手有西门子公司、ABB公司、伊顿等公司。2)公司:2023年,公司主业产品真空灭弧室产销量实现双增长,国内市场持续增长,海外市场增长势头良好。公司在高铁车载开关、特高压直流输电换流变有载分接开关领域突破“卡脖子”技术,打破国外垄断实现国产化。公司灭弧室在重载轨道机车已应用1000余只,将于2025年在动车组装车运行;换流变有载分接开关用灭弧室已在溪洛渡水电站右岸特高压直流送电工程挂网运行,即将在陇东至山东特高压直流输电工程挂网运行。公司积极践行国家双碳战略,研发了72.5kV、126kV、145kV系列高压输电等级真空灭弧室,实现真空灭弧室由中压领域向高压领域延申,推进高压开关无氟化,助力环保减碳。目前126kV灭弧室通过国际级新产品技术鉴定,并在国网河南公司、南网贵州公司挂网运行,综合性能性能达到世界领先;252kV灭弧室申报成为国家重点研发计划,正在按项目计划进行研发;目前公司投资建成高电压灭弧室生产线,7月份将具备批量生产能力。 3)国产化:太阳能、风能等新能源发电输配系统、电气化铁路牵引供电、大型冶金冶炼炉配电等特殊行业的“国产化”替代速度加快,我们认为公司作为国内真空灭弧室龙头企业,行业市占率有望提升。 氢能、光热、储能业务为新增长点。2023年,宝光联悦氢能业务产能利率用持续保持高位,积极开发新市场和新项目,成为未来新增看点;光热业务快速实现由单一产品制造向系统集成服务商转变,销售收入同比增长246%;在储能运营领域,宝光智中凭借卓越的EMS核心技术,是国内承接火电储能辅助调频建设与运营项目最多的厂家之一,也是迄今亚洲最大的火电储能辅助调频项目—阳西54MW火储调频项目的承建商。储能建设行业竞争已经非常激烈,但储能运营与服务行业才刚刚萌芽,宝光智中在运营与服务市场已经占领了先机,有实力与技术的竞争者较少。【投资建议】宝光股份:公司为工信部授予的单项制造冠军示范企业,真空灭弧室产销量常年保持世界第一。多元布局储能、氢能、光热等新能源业务符合全球能源绿色低碳转型的趋势。 我们预计2024-26年公司归母净利润1.04/1.25/1.48亿元,对应当前股价PE26/22/18倍。首次覆盖,给予“增持”评级。【风险提示】行业竞争加剧导致的价格风险:随着真空灭弧室产品技术、工艺、材料不断成熟,行业整体供大于求局面加剧,中低端市场竞争尤其激烈,存在产品销售价格下行的风险。 成本管控风险:主业产品真空灭弧室主要原材料为铜、银等有色稀贵金属,价格与国际大宗交易商品交易价格直接相关,原材料价格波动较大。 新产业成长不及预期的风险:公司近年来根据“主业突出,相关多元”的发展思路,重点布局了储能、氢能、光热等战略新兴产业。当前,储能业务的技术更新换代频率快,市场参与主体众多,市场竞争激烈;太阳能光热应用和氢能的大规模应用还处于摸索和爬坡阶段。
德业股份 机械行业 2024-06-19 70.76 -- -- 91.10 28.75%
104.79 48.09%
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德业多款新品全球首发。公司以“解锁新高度,拓展新边界”为主题参展SNEC2024,展示多款创新产品和解决方案,包括新款三相低压和三相高压储能逆变器、新一代G5微逆、融合储能功能的储能微逆等新品。 【评论】海外需求持续恢复,Q2出货量逐月增加。公司持续加大研发,新品不断推出。我们继续看好公司发展的观点没有变化,结合6月调研情况对近况更新如下:出货量和库存:单Q2,微逆/储能/组串有望达约30万/12万/22-23万台,6月排产,微逆/储能/组串约12万/5万/7-8万台。公司在欧洲的库存较少,下半年随着新兴市场需求增加,欧洲降息和库存去化完成,以及南非重新限电等,出货量有望保持逐季度增长的态势。 微逆:月出货量超预期,巴西、德国和法国(3万/6-7万/1-2万台),美国市场已有订单,未来可达1万到5万台,目标5万到10万台。 储能:市场更加分散化,新兴市场需求旺盛。南非市场的市场占有率超过70%,但由于停电缓解,上半年需求有所下降。新增主要市场需求来自巴基斯坦(单月1万多台,与独家经销商合作,市场占有率约60%)、东南亚其他地区(如越南、缅甸等地电力不稳定,需求大幅增长)、欧洲(1万多台)和中东地区(1万多台)。 盈利:毛利率好于预期,整体保持稳定。一方面公司采购降本和规模效益,另一方面,巴基斯坦等市场储能产品毛利率好于预期。 【投资建议】公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵。随着行业需求改善,公司新品不断推出,有望实现较快业绩增长。我们微调2025年盈利预测,新增2026年盈利预测。2024-2026年营收108/148/208亿元,归母净利分别为25/37/56亿元,EPS4.1/6.1/9.3元/股,对应PE分别为17/11/8倍,维持“买入”评级。【风险提示】海外需求不及预期;新产能建设和投放不及预期;原材料和产品价格大幅波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名