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厦门钨业 有色金属行业 2020-01-20 13.11 16.97 29.84% 13.11 0.00% -- 13.11 0.00% -- 详细
锂电材料业务:触底回升 公司电池材料包括锂离子材料和贮氢合金,其中锂离子材料产能4.6万吨(包括三元、钴酸锂、锰酸锂和磷酸铁锂等)。18年和19年Q1锂离子材料销量分别为2.5和0.7万吨,平均售价分别为32.5和23万元/吨,19年H1电池材料实现收入和毛利分别为34亿元和2.63亿元,其中厦钨新能源实现收入和净利润分别为33亿元和-0.25亿元,公司下游客户为长期合作的国内大型企业,有较高的客户粘性,公司19年H1销量仍保持增长,亏损主要是因为公司锂离子材料主要原材料钴价格下跌带动产品价格下跌,Q3钴价反弹,电池材料业务已实现盈利,未来钴行业供给改善需求增长,钴价有望继续反弹,预计公司锂离子材料价格随着钴价上涨而上涨,锂离子材料业务有望触底回升。 钨钼业务:钨价有望回暖,盈利有望改善 公司2018年三处矿山钨精矿年产数量为1.2万吨(洛阳豫鹭股权占比为60%),仅次于五矿集团。受钨价下跌影响,2019年前三季度钨钼板块累计实现利润总额2.01亿元,同比减少76%。2019年钨需求下滑主要是由于硬质合金棒材需求减少(棒材下游需求主要系汽车和消费电子),目前汽车下滑趋势放缓,受益于5G消费电子需求边际改善,预计2020年钨价有望回暖。公司作为国内钨行业的龙头,钨钼板块业务盈利大幅改善。 投资建议 预计公司19年-21年EPS分别为0.11元、0.27元和0.46元,对应当前股价PE分别为114.6倍、49.1倍和28.3倍,考虑到公司行业地位,给予公司“买入”评级,6个月目标价16.97元。
钢研高纳 有色金属行业 2020-01-20 16.72 -- -- 15.58 -6.82% -- 15.58 -6.82% -- 详细
净利润同比增长26.43%-49.84%,低于预期。公司公告,预计2019年归属于上市公司股东的净利润1.35-1.60亿元,同比增长26.43%-49.84%,公司盈利增长的主要原因是青岛新力通并购销售规模扩大所致。2019年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比增长88.24%;这相当于公司第四季度实现归属于上市公司股东的净利润0.08-0.33亿元,同比下降80%-16%,低于预期。 非经常性损益减少是公司盈利低于预期一个原因。公司2019年非经常性损益金额约为1268万元,同比下降10.5%,约占公司2019年归母净利润的8%-9%;公司2018年非经常性损益占归母净利润13.3%。 募集配套资金成功发行。2019年10月9日,公司公告以14.73元/股发行814.66万股募集资金1.20亿元,其中中国航发资产公司认购6000万元,锁定期一年。中国航发是公司的重点客户,这有利于进一步构建紧密合作关系。 收购新力通,进一步拓宽民用领域,打造产业链协同效应。2018年公司收购新力通65%股权,2019年上半年新力通实现营业收入2.38亿元,净利润4768万元。公司业绩承若2017年度、2018年度及2019年度的扣非净利润分别不低于5,000万元、7,000万元、9,000万元。新力通实际完成扣非净利润2017年4820万元,2018年为6620万元。新力通主要从事高合金化材料离心铸管及静态铸件的专业化生产,石化、冶金、建材大型生产制造企业是新力通的主要下游客户,比如:中石化、各大钢铁集团、南玻等。借助青岛新力通现有的客户资源,有助于钢研高纳高温合金核心业务的市场容量扩张。 高温合金有望迎来快速增长。高温合金是可以在600℃以上的高温环境中长期工作的材料,航空航天和电力是高温合金的主要下游。在现代航空发动机中,高温合金材料的用量占发动机总重量的40%~60%。太行发动机可靠性和稳定性基本成熟,第三代战斗机发动机有望实现完全国产化。随着航空航天发动机和燃气轮机国产化加速,我国对高档高温合金的需求将会出现持续快速增长。 高温合金稀缺标的,维持公司“谨慎推荐”投资评级。公司是国内高温合金龙头,公司在航空航天发动机用高温母合金市场占有率大于30%,在航天发动机铸造高温合金精铸件市场占有率超过90%。预计公司2019年、2020年EPS分别0.32元、0.43元,目前股价对应PE分别为52倍、39倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:产品需求低于预期,政策风险。
新坐标 有色金属行业 2020-01-20 33.80 34.30 -- 34.43 1.86% -- 34.43 1.86% -- 详细
公司简介: 公司主营业务为精密冷锻件的研发、生产和销售,主要产 品包括气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件以及其他精密冷锻 件等,主要应用于汽车、摩托车发动机领域。公司乘用车客户涵盖大 众全球、通用等以及部分国际一线商用车品牌。 受益于全球化供货, 2019年前三季度业绩维持正增长。 公司 2019年 前三季度营收 2.37亿元,同比增长 8.15%;归母净利润 0.87亿元,同 比增长 10.29%,归母利润增速快于去年同期。第三季度营收 0.82亿元, 同比增长 8.68%;实现归属于上市公司股东净利润 0.31亿元,同比增 长 10.90%。公司不论是单季度营收还是净利润均实现了近 7个季度以 来的最高值,表明汽车行业可能正处于下行企稳阶段。而公司受益于 大客户大众全球表现强势,营收、净利润实现了连续两个季度的超出 行业增长。 公司降本增效能力优秀,未来增长有赖新客户扩展。 公司产品的种类 较多,单车配套价值量相对不高。因此采取了整体配套销售的方式, 使得主机厂年降对公司产品的毛利率压力较小。叠加公司具备自产生 产设备和加工原材料能力,进一步提升了生产效率、降低了成本和环 保风险,让公司得以长期保持相对于行业更高的利润率。我们认为公 司未来发展的最大看点就是新客户扩展,除大众体系外,公司已拿到 通用、 PSA(标致雪铁龙集团) 等优秀客户的项目定点。在 2020年国 内车市需求恢复缓慢的背景下,公司有望通过对外出口实现较快速的 增长。 首次覆盖予以“谨慎推荐”评级。 预计公司 2019-2020年营业收入至 3.31亿和 3.67亿元,归母净利润至 1.11亿和 1.24亿元, EPS 分别为 1.39元和 1.56元,目前股价对应 2020年估值为 21.98倍,类比行业同 类公司估值,给予公司 2020年底 22-24倍 PE,对应合理价格区间为 34.3-37.4元,首次覆盖予以“谨慎推荐”评级。 风险提示: 产品出口不及预期;新客户开拓不及预期。
华友钴业 有色金属行业 2020-01-20 45.90 -- -- 45.60 -0.65% -- 45.60 -0.65% -- 详细
华友衢州重组方案顺利过会,利好公司未来发展:本次交易完成后,华友钴业将全资持有华友衢州,归属于上市公司股东的净利润将进一步增加。通过本次交易,公司资本结构,经营质量都将得到改善,公司的竞争实力和持续经营能力得以增强。 行业供需格局改善,钴价上行,利好公司发展:近期,嘉能可旗下全球最大钴矿Mutanda关闭,导致产量锐减,钴价上行,国内供货商中出现惜售现象,而新能源汽车的发展拉动了对钴、镍的需求,行业供需格局改善,公司在刚果(金)主要矿区拥有完整的钴、铜资源开发体系,有效地保障了国内制造基地的原料供应,钴价上行,可以保障公司产品的利润率,对公司未来发展形成较大利好。 深度布局三元材料,未来业绩有望持续改善:在新能源汽车产业大力发展的背景下,公司所从事的新能源锂电材料产业和钴产业,是国家发展战略和产业政策所支持的新兴产业,所生产的产品是三元动力电池等新能源材料必备的核心原材料。随着“年产3万吨(金属量)高纯三元动力电池级硫酸镍项目”的建设投产,公司产能进一步提升,未来业绩有望持续改善。 盈利预测与投资建议:预计19-21年,公司归母净利润分别为1.22、7.93、8.68亿元;EPS分别为:0.11、0.73、0.80元,对应收盘价48.90元的PE分别为:431.40、66.53、60.80倍。给予“增持”评级。 风险因素:新能源汽车发展不及预期、新项目建设不及预期、国家行业政策变化,重组进展不及预期。
苏东 8
寒锐钴业 有色金属行业 2020-01-17 83.15 -- -- 86.86 4.46% -- 86.86 4.46% -- 详细
l 盈利预测与评级:预计2019-2021年实现归母净利0.14亿元、7.47亿元、12.21亿元,EPS为0.05元、2.78元、4.54元,以2020年1月15日收盘价计算,对应PE为1623.1X、30.5X、18.7X。维持公司的“审慎增持”评级。
南山铝业 有色金属行业 2020-01-17 2.36 -- -- 2.38 0.85% -- 2.38 0.85% -- 详细
未来有望受益于新能源汽车需求增长:出于节能和环保要求,汽车轻量化已经成为全球汽车领域的发展方向,汽车板以铝带钢趋势明显。 近期海外车企加快国内电动汽车布局,未来新能源汽车需求有增无减。公司在高性能合金新材料领域及汽车用铝合金制造领域的提前布局,将为公司更好适应汽车领域发展需求打下良好基础。随着未来新项目的实施,公司营收有望进一步增长。 股价破净值,公司或被市场低估,看好后市:公司最新市净率为0.73,股价跌破公司净值,估值较低。作为铝行业从矿山到铝材加工的全产业链龙头企业,19年H3营业利润丰厚达16.53亿元。公司仍在不断向高附加值产品进行转型,资本结构稳健,偿债能力强,毛利率处于行业较高水平,我们认为该公司存在被市场低估的可能,可以把握长期投资机会。 海外子公司增资扩建,全产业链优势更加突出:公司正通过海外控股子公司BAI投资建设“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”,该项目目前稳步推进。随着中国铝土矿资源储量不足,对外依存度增加,中国氧化铝产能往沿海或者国外转移成为发展趋势,该项目在印尼投资顺应行业发展趋势,充分利用印尼的资源优势,未来公司行业竞争力有望进一步提升,市场地位继续提高。 盈利预测与投资建议:预计19-21年,公司归母净利润分别为15.23、16.63、18.41亿元;EPS分别为:0.13、0.14、0.15元,对应收盘价2.42元的PE分别为:18.99、17.39、15.71倍。给予“增持”评级。 风险因素:新能源汽车发展不及预期、新项目建设不及预期、国家行业政策变化。
云海金属 有色金属行业 2020-01-16 10.67 -- -- 11.04 3.47% -- 11.04 3.47% -- 详细
一、分析与判断 近期我们对云海金属进行了调研。 镁合金产业链完善,镁合金已进入特斯拉产业链公司主要从事铝镁合金加工业务,主要产品应用于汽车和3C 领域。公司具有从白云石开采-原镁冶炼-镁合金-镁合金深加工-镁合金回收的完整的镁产业链。镁合金年产能18万吨,原镁年产能10万吨,同时全产业链带来的成本优势较为显著,成本明显低于行业平均水平。同时,公司在互动平台上表示,目前已经给特斯拉一级供应商提供镁合金。 业绩:主营稳定+拆迁补偿确认利润大增 (1)主业整体经营稳定,2019H1镁价上涨2019H2回落,全年镁均价约在16986元/吨水平,整体毛利率水平变化不大,考虑产量上涨以及镁深加工,镁业务整体稳定;(2)拆迁补贴为业绩主要贡献。公司因溧水开发区厂区搬迁获得补偿款为6.75亿元(2021.6.30前逐步确认),2019年内收到4.73亿元;溧水洪蓝镇厂区和晶桥镇厂区搬迁补偿分别为1.76亿元和1.71亿元(2022.12.30前逐步确认),2019年内收到2.43亿元,拆迁补偿款累计金额7.16亿元。拆迁补偿款将构成2019年业绩大增的主要贡献。 镁渗透率有望提升+成本支撑,未来镁价走势整体乐观 从供给端来看,因环保问题未来原镁产能增加有限;需求方面,因汽车减排要求,镁在汽车上的渗透率有望提升(仪表盘支架、中控支架、轮毂等),单车用镁量有望继续提升。从成本端来看,当前镁价已经处于行业平均成本水平,预计后续镁价有望稳定。 二、投资建议 公司已与股东宝钢金属签订协议在汽车轻量化领域深化合作,未来将继续向镁下游深加工转型。考虑公司Q4拆迁补偿继续到位,我们小幅上调公司业绩,预计2019-2021年EPS 分别为1.16/0.74/0.92元,对应当前股价的PE 分别为9/14/12X。公司估值处于近五年低位(10%分位数),维持“推荐”评级。 三、风险提示 镁价下跌风险;扩产项目建设进度不及预期;汽车轻量化进展不及预期。
寒锐钴业 有色金属行业 2020-01-16 89.00 -- -- 87.22 -2.00% -- 87.22 -2.00% -- 详细
事件:近日,工业和信息化部部长苗圩在“中国电动汽车百人会论坛(2020年)”上发表演讲时透露,2019年我国新能源汽车销量突破了120万辆。中国新能源市场是全球第一大新能源汽车市场,份额在全球占比为58%。 投资要点: 公司是国内少数拥有钴完整产业链的企业之一。公司创立于1997年,经过多年发展,形成了以钴粉为核心、其他钴产品为补充的业务结构。目前公司拥有从原材料钴矿石的开发、收购,到钴矿石的加工、冶炼,直至钴中间产品和钴粉的完整产业流程。集团拥有7家实业公司和2家国际贸易公司,其中刚果迈特从事钴、铜矿石的采购、租赁开采、钴产品粗加工和电解铜的生产,江苏润捷主要保证碳酸钴等钴盐中间品的稳定供应,寒锐钴业本部从事钴粉的生产和销售。 公司前期产能逐步释放,后续产能可期。2018年公司刚果迈特子公司前期募投5,000吨氢氧化钴项目按期达产;迈特电解铜生产线技改发挥效益,产能由原来的5000吨增加到10000吨。2019年公司在刚果(金)科卢韦齐投资建设的2万吨电积铜和5,000吨电积钴项目预计在2020年下半年投产。2019年11月公司发布非公开发行股票预案,预计募集资金19亿元,全部用于赣州寒锐“10,000吨/年金属量钴新材料及26,000吨/年三元前驱体项目”,该募投项目实施后公司将新增年产硫酸钴5,400吨、氯化钴1,600吨、四氧化三钴3,000吨,完善钴产品全产业链布局,该项目预计于2022年全部达产。 公司业绩与金属钴价格关联度高。金属钴均价在2017-2018年处于高位,分别为40万元/吨和52.8万元/吨,公司在这两个年度业绩也非常亮眼,2017年实现营业收入14.65亿元(同比+97.16%),实现归属母公司股东净利润4.49亿元(同比+575.04%);2018年实现营业收入27.82亿(同比+89.94%),实现归属母公司股东净利润7.08亿元(同比+57.46%)。2019年金属钴价处于低迷状态,均价跌至27.4万元/吨,公司2019年前三季度营收收入回落至12.43亿元(同比-42.41%),归属母公司股东净利润亏损4,030万元(同比-105.75%)。主要是因为金属钴价格的波动会导致产品毛利的大幅波动,2017-2018年公司毛利率分别高达48.9%和45.3%,而2019年前三季度公司毛利率仅为7.93%。 2020年钴价有望稳步回升。供给方面,根据USGS数据2018全球钴矿产量为13.57万吨,其中刚果(金)钴矿产量为9万吨,占比66%;澳大利亚钴矿产量为0.47万吨,占比3%;古巴钴矿产量0.49万吨,占比4%。从厂商来看,嘉能可是全球最大钴供应商,2018年嘉能可的产量为4.22万吨,占全球产量的四分之一;2019年前三季度嘉能可产量为3.4万吨,同比增长21%;不过2019年底,嘉能可已经关闭Mutanda项目,预计减少2.73万吨钴供给,Mutanda项目产量占到了全球钴供应量的五分之一。第二大钴供应商洛阳钼业2019年前三季度产量1.26万吨,同比下降9%。预计钴产量将在2020年出现较大程度下降。需求方面,超过60%的钴用于电池领域,并且是增量需求的主要来源。目前消费电子是钴消费第一大应用领域,根据IDC数据2019年第三季度全球智能手机共出货3.583亿台,同比增长了0.8%,扭转了持续8个季度下滑的局面;IDC预计,2020年国内智能手机出货量增长率将回归正增长,同比增幅将达到0.7%。新能源汽车是钴需求的另一个增长极,虽然由于补贴政策退坡导致中国新能汽车销量在2019年首次出现下滑4%,但全球新能源汽车增长前景依然较好,特别是欧洲,随着欧盟汽车排放新政策的实施,欧洲传统汽车厂商发展新能源汽车的步伐将加快。此外,特斯拉在中国上海建厂,成本和价格优势,或迎来产销量的大幅增长。新能源汽车领域依然对钴保持旺盛需求。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年全面摊薄后的EPS分别为-0.01元、2.60元和3.59元,按1月13日收盘价88.21元计算,2020-2021年对应的PE分别是33.9倍、24.6倍。考虑金属钴价格已经开始触底反弹,需求前景良好,供给大幅压缩,钴价格走强趋势或持续,公司在钴领域继续开拓,产能在未来数年将逐步释放,首次给予公司“增持”投资评级。 风险提示:(1)下游需求不及预期导致钴价下行;(2)公司项目进展不及预期。
海亮股份 有色金属行业 2020-01-15 10.30 -- -- 10.75 4.37% -- 10.75 4.37% -- 详细
全球铜加工领先企业。公司在亚洲、美洲、欧洲设有15 个铜加工生产基地,是全球铜管棒加工行业的标杆级企业,下游主要客户为格力电器、海尔电器、海信电器等知名家电厂商。2018 年,公司铜管加工产能达到60 万吨,处于国内龙头地位。 进入壁垒较高,行业格局向好。铜加工行业具有固定资产投入高、规模经济明显、产品标准化程度高等特点,大规模生产企业具有较强的规模经济优势。2017 年以来,海亮等头部企业加速扩产,行业集中度显著提升,铜管加工费稳步上涨, 行业格局向好。 空调和建筑用铜水管需求稳定增长。国内空调新增需求仍具有较大的增长空间,同时未来几年将迎来空调更新需求的高峰时期,带动铜管需求增长。随着国家政策层面的推动以及居民健康环保意识的提升,未来我国建筑用铜管需求有望保持增长。2014-2018 年期间,我国铜管表观消费量年均复合增速达到4.8%,未来在我国房地产行业稳健发展的形势下,白色家电产品对铜管的需求仍将保持相对稳定。 迈向有色材料智造的国际巨匠。根据公司制定的《2025 年发布战略规划纲要》,到2025 年公司将成为全球铜加工行业领军企业,铜材年销量达到228 万吨,位居全球龙头地位。公司在铜加工行业内率先迈开了“信息化和智能化”的现代化工业发展步伐,在铜管、铜棒等产品的关键工艺智能化制造成效显著,有效提升公司产品竞争力和盈利能力。 盈利预测:我们预测公司2019-2021 年营业收入分别为414.47 亿元、511.94 亿元和649.42 亿元,实现归属母公司所有者净利润分别为10.97 亿元、13.9 亿元和17.44 亿元。按照公司10.28 元的股价测算,对应的市盈率分别为18.3 倍、14.4 倍和11.5 倍。公司是国内铜产品加工的龙头企业,核心竞争力突出,未来随着生产规模的逐步扩大,公司有望成为国际级的领军企业。公司秉承赚取加工费的经营理念,经营业绩有望随着产能的扩张而增长,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、公司铜材加工费下降、市场系统性风险。
明泰铝业 有色金属行业 2020-01-15 12.00 -- -- 12.66 5.50% -- 12.66 5.50% -- 详细
一、事件概述 明泰铝业于 2020年 1月 13日晚发布 2019年业绩预增公告,预计 2019年实现 归母净利润 9.39亿元,同比增长 90%。 二、分析与判断 ? 业绩:非经常性损益确认+主营业务增长 (1) 2019年非经常性损益利润约为 2.22亿元,子公司研发办公楼出售增加净 利润 1.5亿元,政府补助及理财收益合计约 7200万元。 (2) 2019年公司扣非归母 净利润 6.16亿元,同比增长 56%。主要源于主营业务的增长, 铝板带箔的产能释放 以及高附加值产品的放量。 高附加值产品放量带来盈利能力提升 公司近年来致力于转型升级,重点进军交通运输用铝、汽车轻量化用铝、新能 源锂电池用铝、航空航天及军工等高端用铝领域,高附加值的产品逐步释放带来盈 利能力提升。车用铝合金和交通用铝项目相继投产,“年产 12.5万吨车用铝合金板 项目”已于 2018年投产;“年产 2万吨交通用铝型材项目” 附加值较高,毛利率达 30%,远超公司其他产品毛利率(10%左右)。 ? 持续布局高端产品,发力铝板带升级改造 公司投建的铝板带生产线升级改造项目,项目总产能达 25万吨。产品包括技 术要求较高的铝合金预拉伸板、中厚板,集装箱用铝板、车厢箱体用铝板、油罐车 用热轧卷等交通用铝;以及铝合金建筑维护板、灌溉拉换料和手机电池壳用铝合金 板带材。项目建设期 2年,投产后将进一步提升公司产品附加值。 三、 投资建议 持续看好未来公司高附加值产品放量和占比提升带来的盈利能力提高。 因主营 增长超预期,我们预计 2019/2020/2021年公司 EPS 分别为 1.58/1.29/1.47元,对应 PE 分别为 6/7/6倍,当前公司估值处于近 5年历史低位(15%分位数以内),维持“推 荐”评级。 四、风险提示 产销量不及预期风险;汇率波动风险。
宝钛股份 有色金属行业 2020-01-14 25.05 35.00 39.44% 25.96 3.63% -- 25.96 3.63% -- 详细
业绩简评 公司公告,预计2019年度实现归母净利润2.48亿元左右,同比增长75%;扣非归母净利润2.27亿元左右,同比增长103%。 经营分析 n 订货增长叠加产品结构优化驱动成长,公司盈利能力持续增强 1)公司业绩预增75%符合预期。公司预计2019年归母净利润2.48亿元,同比大增75%。此前,我们预计2019年业绩2.6亿元,符合预期。 2)业绩增长主因钛材销量增长及产品结构持续优化。公司积极把握钛材需求增长的重要机遇,从产品结构优化与开拓下游需求着手提升综合竞争力、增强盈利能力。报告期内,公司产品订货、销售额同比实现较大改善。 拟募资21亿元用于高端钛材生产线及科研等项目,高端钛材打开成长空间 1)公司拟非公开发行募集资金不超过21亿元,用于高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目、宇航级宽幅钛合金板材、带箔材建设项目、检测、检验中心及科研中试平台建设等项目,加强高端钛材生产及技术。 2)公司是中航工业资深钛材供应商,引领我国最新机型及国产航发的钛材配套,将确定性受益重点航空型号放量。同时,公司是波音、空客等国际公司的战略合作伙伴,面向全球航空市场,进一步打开新成长空间。此外,期待钛材在船舶、海洋、核电、环保、医疗等高附加值领域多点开花。 海绵钛价格维持高位,公司具备“铸-锻-钛材加工”完整产业链,优势显著 上游海绵钛价格维持8万元/吨(1月10日),叠加环保趋严,供给红利向龙头聚集。公司作为具备完整产业链的钛材龙头,有望显著受益。 盈利调整与投资建议 我们基本维持公司盈利预测,预计2019-2021年归母净利润2.5/3.7/4.4亿元,EPS为0.58/0.87/1.01(未考虑摊薄),对应PE为43/29/25倍,维持目标价35元。 风险提示 航空重点型号放量不及预期;大炼化项目投资进程不及预期;环保督察关停的钛加工企业后续可能复产。
宝钛股份 有色金属行业 2020-01-14 25.05 -- -- 25.96 3.63% -- 25.96 3.63% -- 详细
2019年业绩符合预期。公司公告,预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.48亿元左右,同比增长75%左右;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.27亿元左右,同比增长103%左右。2019年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.70亿元,同比增长75.67%;归属于上市公司股东的扣非净利润1.59亿元,同比增长82.72%。这相当于公司第四季度实现归属于上市公司股东的净利润0.78亿元,同比增长76%;第四季度实现扣非归母净利润0.68亿元。 业绩增长主要原因是产品产销量大幅增长。2019年前三季度,公司产品产销量大幅增长,公司钛产品生产量1.75万吨,同比增长69.72%;销售量1.74万吨,同比增长72.91%。 海绵钛价格目前维持在相对高位。根据上海有色网数据,目前全国海绵钛价格维持在8万元/吨的高位,相对2019年均格7.22万元/吨上涨10.8%。公司子公司华神钛业(66.67%)2019年上半年生产海绵钛4689.56吨,其中有一半左右用于对外销售。 拟增发募资21亿元。公司拟非公开增发不超过8605.31万股。高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目:新增钛及钛锭总产能10,000吨、钛合金管材产能290吨、钛合金型材产能100吨;宇航级宽幅钛合金板材、带材、箔材生产线项目:新增板材产能1,500吨/年、带材产能5,000吨/年、箔材产能500吨/年。 我国国产大飞机和军机升级换代将带来航空钛材长期需求。大飞机运20、AG600、C919逐渐量产。另外,我国仍有三成比例作战飞机是三代作战飞机,二代作战飞机已经不适合现代战争,随着我国第三代作战飞机日趋成熟,新型战机歼-16,歼-10c以及五代隐身战斗机歼-20的相继服役,未来二代作战飞机将逐渐退役。由于钛合金用于制造飞机发动机和机体能够有效地提高发动机推重比和机体机构效率,三代作战飞机上所用钛合金材料的比例正在不断上升。 投资建议。公司是我国最大的钛及钛合金生产科研基地,国内高端钛材的寡头之一。随着国内大飞机和军用飞机陆续进入量产进程,这将激活国内高端航空钛材长期需求。不考虑增发,预计公司2019年、2020年每股收益分别为0.58元、0.77元,目前股价对应PE为43倍、32倍,维持公司 “推荐”投资评级。 风险提示:高端钛材需求低于预期,海绵钛价格低迷。
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业绩预告:公司预计2019年实现归母净利2.48亿元。1月11日公司发布2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利2.48亿元左右,同比增长75%左右;实现扣非归母净利2.27亿元左右,同比增长103%左右。 公司2019全年业绩略超市场预期。公司2019年Q1-Q3归母净利分别为0.29、0.81、0.60亿元,按照业绩预告,Q4净利约为0.78亿元,环比增长约30%,同比增长约77%,略超市场预期。公司全年业绩大幅增长,主要因为2019年军用和民用钛材需求稳步增长,公司推进深化改革,加大产品结构优化力度,产品订货和销售额同比有较大提升。 继续扩张钛材产能,分享行业增长红利。近几年航空新机型陆续量产及军工装备升级等带动了高端航空钛材需求增长;同时PTA行业项目集中启动,带动了民用钛材需求增长。未来随着C919量产及军用航空用钛量的提升,高端钛材的需求将继续保持高增长。公司目前钛材产能接近满产(据2018年报,公司现有钛材实际产能14950吨,2019H1销量6627吨),为满足市场需求,扩大市场份额,公司拟定增募集资金扩展钛材产能,包括:(1)钛及钛锭10000吨、钛管材290吨、钛型材100吨;(2)宇航级宽幅钛合金板材1500吨、带材5000吨、箔材500吨。公司通过拓展升级钛材产能,可在行业景气发展中稳固龙头地位,提升核心竞争力,增强盈利能力。 盈利预测及投资建议。不考虑定增,结合公司业务及行业情况,预计2019-2021年公司EPS分别为0.58、0.76、0.98元/股,对应当前股价的PE分别为42、32、25倍。维持公司合理价值31元/股的判断不变,维持“买入”评级。 风险提示:海绵钛大涨导致成本上升;钛材订单增长不及预期。
英联股份 有色金属行业 2020-01-13 19.81 24.36 15.94% 23.08 16.51% -- 23.08 16.51% -- 详细
目标价24.36元,首次覆盖给予增持评级。考虑到公司积极把握外延并购机遇,推进产品线优化、生产整合、客户协同,内生产能布局持续进行,国际市场竞争力增强带来新盈利增长点,我们预计公司2019~2021年EPS为0.45/0.73/0.95元,同增108.46%/60.99%/31.29%,目标价格24.36元,对应2020年约33倍PE,首次覆盖给予增持评级。 公司为行业领先的金属包装易开盖产品提供商,易开盖与金属罐制造专业化分工,金属包装渗透率与应用领域有望不断提升。易开盖与金属罐制造专业化分工,随着金属包装在食品饮料行业使用比例以及人均消费量提高,金属包装的规模将不断提升。知名品牌快消品生产企业趋于独立选择易开盖和金属罐供应商,优质龙头企业将在市场集中度提升中显著受益。 内修外扩加速行业整合,产能释放、结构优化、协同效应显现。市场认为:快消品易开盖行业市场集中度不高,成本转嫁能力偏弱,难以获得持续稳定增长和更高估值水平;下游消费品需求承压,公司新建产能难以顺利消化。但我们认为:下游快消品和制罐行业集中度提升将倒逼易开盖供给向优质企业集中,公司已开始通过内建产能和外延并购方式加速行业整合,话语权与议价能力增强将促进盈利水平向上修复,未来存在提价空间;公司拥有较为完整的金属包装产品体系和广泛客户基础,受益于出口退税政策红利,公司享受全球需求市场空间,新建产能有序释放将显著提升业绩。 催化剂:并购整合协同效果超预期,海外市场拓展加速,原材料价格下行 风险提示:原材料价格波动风险,并购整合风险,其他材质包装竞争风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名