金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天齐锂业 有色金属行业 2021-08-31 129.00 -- -- 139.72 8.31%
139.72 8.31% -- 详细
公司 8月 29日发布 2021半年报,上半年实现营业收入 23.51亿元,同比增长 25.13%,实现归母净利润 8579.75万元,同比增长 112.32%,业绩扭亏为盈,2020年同期亏损 6.97亿元。 评论Q2业绩超预期,锂盐产品量价齐升。公司 Q2单季度实现归母净利润 3.34亿元,同比增长 270%,环比增长 235%,实现扭亏为盈。上半年因 SQM股价变动,公司持有的 SQM 的 B 类股领式期权业务产生的公允价值变动收益较上年同期增加,公司利息费用同比减少 3.24亿元。上半年公司锂盐产品销量同比增长 36%,锂盐销售价格同比增长 31%,Q2电池级碳酸锂均价较 Q1上涨约 20%,Q3开始锂盐价格进入加速上涨阶段,由于供给端极为紧张,判断 2021年价格大概率冲破上一轮 2018年高点的 17-18万元/吨。 资源是第一逻辑,布局全球最优质锂矿资源。公司控股全球最大矿石锂资源格林布什矿场的拥有者泰利森,其锂精矿生产运营成本全球最低,泰利森目前拥有锂精矿年产能 134万吨,规划年产能 194万吨。公司参股全球最大的盐湖锂资源阿塔卡玛盐湖的拥有者 SQM25.87%股权。公司以参股 20%的西藏日喀则扎布耶盐湖和全资子公司盛合锂业拥有的四川雅江县措拉锂辉石矿作为锂资源储备。 澳洲奎纳纳一期氢氧化锂项目进入调试阶段,力争年内投产。公司在澳大利亚奎纳纳建设的“年产 2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”一期工程正在按计划加紧推进调试工作进度,目前已完成公用工程,火法区的回转窑、酸化窑,湿法区的压榨工段、净化除杂和蒸发结晶等工艺段的调试,力争 2021年底实现项目全线贯通并投入运行,进入产能爬坡阶段,并争取在 2022年第四季度达到设计产能。此外,公司其他锂盐加工产能以及资源布局随着行业价格持续上涨以及债务的解决将大概率恢复建设。 盈利预测&投资建议预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 5.19亿元、8.64亿元、11.19亿元,实现 EPS 分别为 0.35元、0.59元、0.76元。维持“买入”评级。 风险提示奎纳纳项目进度不及预期;后续债务偿还不及预期;高管减持风险等。
天齐锂业 有色金属行业 2021-07-16 72.00 -- -- 116.00 61.11%
143.17 98.85%
详细
事件: 2021年 7月 14日公司发布修正后的业绩预告, 涉及的会计期间为 2021年 1月 1日至 2021年 6月 30日。 前次业绩预告为 H1归母净利润为-2.5亿元至-1.3亿元,基本每股收益为-0.17元至-0.09元。修正后 H1归母净利润为 7,800万元至 1.16亿元, 上年同期归母净利润为-6.96亿元。 点评: 公司近两年首次实现单季度盈利, 2021Q2归母净利润为 3.3-3.6亿元,2021上半年实现扭亏为盈, 主要系公司持有的 SQM 的 B 类股领式期权业务产生的公允价值变动收益较预计增加。 公司主要锂化合物产品销量和销售均价均较预计增长。 截至 2021年 7月 9日, 5%氧化锂锂辉石中国到岸价格 735美元/吨,较年初上涨 75%;氢氧化锂价格 9.46万元/吨,较年初上涨 93%; 电池级碳酸锂价格 8.64万元/吨, 较年初上涨 71%。 6月国内电动车渗透率超预期,下游持续向好: 全国新能源车 6月产量 24.8万辆,创单月历史新高值,渗透率达到 12.76%,创历史新高。 2021年上半年新能源车产量渗透率达 9.7%,而 2019年、 2020年同期分别是 5.2%、 3.6%。 正极材料方面,截至 2021年 7月 9日,磷酸铁锂和三元正极材料开工率为 101%和 90%, 较年初分别增长 28pct 和 22pct。 布局优质资源, 产能扩张指引明确: 矿石方面,公司控股子公司泰利森拥有的格林布什锂辉石矿氧化锂品位高达 2.1%; 盐湖方面,公司通过参股日喀则扎布耶20%的股权和参股 SQM25.85%的股权分别布局禀赋优质的 Atacama 盐湖以及中国扎布耶盐湖。 根据 IGO 公告, 格林布什 2021年和 2022年产能将达到 135万吨和 163万吨;锂盐产能将新增澳洲 4.8万吨氢氧化锂产线以及 2万吨遂宁电池级碳酸锂产线,公司未来锂盐产能规划将突破 11万吨。 引入 IGO 战投, 债务问题有所缓解: 增资合计 13.95亿美元, 12亿美元用于偿还银团并购贷款本金及相关利息, 公司债务问题有所缓解。 剩余部分将作为奎纳纳氢氧化锂工厂运营和调试补充资金。 盈利预测与评级: 鉴于公司未来产品价格提升以及财务费用下降, 我们上调盈利预测,预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.43元、 0.96元、 1.45元, 2021年和2022年分别上调 43%和 13%,维持 2023年盈利预测。 对应 2021-2023PE 为164倍、 73倍、 49倍。 鉴于公司全球行业龙头地位及资本结构的逐步改善,我们维持“增持”评级。 风险提示: 下游需求不及预期; 行业供给侧产能过快释放;债务流动性风险;公司项目建设达产不及预期; 安全环保风险; 海外运营风险; 技术路径变化风险等。
天齐锂业 有色金属行业 2021-07-01 62.03 88.00 -- 98.18 58.28%
143.17 130.81%
详细
投资逻辑 IGO交易尘埃落定,债务压力得到缓解。公司因2018年收购SQM23.77%的股权导致35亿美元银团并购贷款,财务费用和资产负债率大幅提升。公司2020年底计划引入战略投资者IGO,根据6月21日最新公告,于6月底或之前完成交割,将获得14亿美元现金流入,其中12亿美元用来偿还并购贷款,缓解公司债务压力。IGO资金到位后公司剩余债务6.84亿美元于2022年底到期,12亿美元于2024年底到期。公司半数以上债务解决后,资产负债率将降至63%,2021年业绩有望扭亏为盈。 布局全球最优质锂矿资源。公司控股全球最大矿石锂资源格林布什矿场的拥有者泰利森,其锂精矿生产运营成本全球最低。公司参股全球最大的盐湖锂资源阿塔卡玛盐湖的拥有者SQM25.87%股权。公司以参股20%的西藏日喀则扎布耶盐湖和全资子公司盛合锂业拥有的四川雅江县措拉锂辉石矿作为锂资源储备。公司目前拥有锂精矿年产能134万吨,规划年产能194万吨。 奎纳纳项目投产在即,补齐锂盐加工短板。公司锂盐产品生产加工主要依托四川射洪、江苏张家港和重庆铜梁生产基地,合计产能4.48万吨。停滞的遂宁安居2万吨碳酸锂项目也有望后续重启。同时,正在澳大利亚奎纳纳建设两期4.8万吨电池级氢氧化锂项目,一期2.4万吨预计2021年Q3投产,2022年Q4达产。考虑IGO入主后股权稀释,预计到2023年底上述对应权益产能8.9万吨;再考虑SQM对应权益产能近5万吨(SQM计划22年底21万吨产能),合计公司锂盐权益总规划产能达13.9万吨。 盈利预测&投资建议 预测2021-2023年公司归母净利润分别为5.19亿元、8.64亿元、11.19亿元,实现EPS分别为0.35元、0.58元、0.76元。 估值方面,当前A股锂盐公司普遍每万吨锂盐产量对应市值在70-130亿之间。我们保守给予天齐每万吨锂盐产能100亿市值,按2023年末权益总产能13.9万吨,综合考虑龙头赣锋估值水平,我们给予公司合理市值1300亿元左右,目标价88元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 奎纳纳项目进度不及预期;后续债务偿还不及预期;高管减持风险;人民币汇率波动风险;商誉减值风险;涉及诉讼风险;IGO资金来源风险。
天齐锂业 有色金属行业 2021-06-24 58.00 -- -- 79.60 37.24%
143.17 146.84%
详细
事件:2021 年6 月21 日,天齐锂业公告全资子公司“TLEA”增资扩股引入战略投资者。鉴于澳大利亚税务局针对上述税务影响的审查评估时间可能较长,为了尽快完成交易,经与IGO 协商,双方同意按照《投资协议》约定的时间在2021 年6 月30 日或之前完成项目交割。 点评:公司引入IGO 战投事宜基本落地,双方仅差澳大利亚税务局审查和评估确认内部重组实施步骤是否将产生资本利得税。本次“TELA”增资所获资金将用于偿还银团并购贷款本金12 亿美元及相关利息,剩余部分将预留在TLEA 作为其子公司TLK 所属奎纳纳氢氧化锂工厂运营和调试补充资金。届时,公司A+C 类贷款还剩余6.84 亿美金于2022 年11 月25 日到期,B 类贷款12 亿美金于2024 年11 月29 日到期,公司后续仍将推进各类融资方案。 锂精矿和锂盐产品价格均向好,业绩反转将至:受益于下游新能源汽车的快速发展,未来锂需求将持续向好。5%品位氧化锂价格已突破715 美元/吨;氢氧化锂价格已连续26 周上涨,已突破9.2 万元/吨,主要系高镍三元需求旺盛;碳酸锂价格连续六周下滑后止跌回稳,目前企稳高位8.65 万元/吨,后续仍有上涨空间。预计2021 年和2022 年市场锂盐中枢价格分别达到9 万元/吨以及11 万元/吨。 未来产能扩张指引明确: 根据IGO 公告,21 年格林布什技术级+化学级锂精矿产能合计135 万吨,后续III 期规划总产能突破200 万吨;锂盐板块后续新增澳洲4.8 万吨氢氧化锂产线以及遂宁2 万吨碳酸锂产线,中期锂盐产能规划将突破11 万吨,较目前产能翻番。预计2021 年和2022 年公司锂精矿产能达到135 万吨和163 万吨;2021 年和2022 年公司锂盐产能保持4.5 万吨左右。 布局全球最优质资源,抢占战略高地:公司是全球极少数同时布局优质锂矿山和盐湖卤水矿两种原材料资源的企业之一:矿石方面,公司控股子公司泰利森拥有的格林布什锂辉石矿氧化锂品位高达2.1%,同时开采成本位于全球成本曲线最左侧(如图5 所示);盐湖方面,公司通过参股日喀则扎布耶20%的股权和参股SQM25.85%的股权分别布局禀赋优质的Atacama 盐湖以及中国扎布耶盐湖。 盈利预测与评级:鉴于公司未来产品价格提升以及财务费用下降,我们上调盈利预测,预计2021-2022 EPS 分别为0.3 元、0.85 元、分别上调96%、57%,新增预测2023 年EPS 1.44 元。对应2021-2023PE 为192、67、39。 鉴于公司全球行业龙头地位及资本结构的逐步改善,我们维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期;行业供给侧产能过快释放;债务流动性风险;公司项目建设达产不及预期;安全环保风险;海外运营风险;技术路径变化风险等。
天齐锂业 有色金属行业 2021-01-19 56.00 -- -- 70.13 25.23%
70.13 25.23%
详细
引言——2021年的天齐锂业是否值得投资?近期上游锂板块有两件事引起了资本市场的广泛关注,一是碳酸锂价格上涨,二是天齐锂业债务问题开始预期好转。投资者越来越关注:2021年的天齐锂业是否值得投资?天齐锂业——否极泰来,蓄势待发1、天齐锂业布局了全球品质最高的锂矿和盐湖。对于矿业企业来说,核心竞争力是成本。天齐锂业布局了全球最优质的锂资源,控股泰利森,泰利森拥有全球品质最高的硬岩型锂矿格林布什锂辉石矿,参股SQM,SQM拥有全球最优质盐湖Atacama盐湖的开采权。 2、天齐锂业债务问题顺利推进,破产风险消除。目前天齐的债务状态是,期待引入IGO战投的新方案顺利执行,之后贷款压力减少约一半(原来35亿美金,执行后剩余18.84亿美金),还本金的压力移到明年末6.84亿美金,后年末12亿美金。 3、整个行业进入上行周期,锂资源企业价值面临重估。我们预计2021年全球新能源车市场迎来景气向上的拐点,渗透率快速提升,全年销量将达到434万辆,同比+57%。目前国内电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂价格已开启向上通道,在2021年供需偏紧将会持续。 4、中性假设下,预计天齐锂业2021年净利润5亿元。从2021年出货情况来看,泰利森锂矿预计产量75万吨(权益减少约一半),天齐本部锂盐出货预计4万吨,SQM锂盐预计10万吨,债务利息预计15亿元,在此假设下,不同锂盐价格对应不同的业绩,我们预计中性情况下(即碳酸锂价格8万元/吨),预计天齐锂业2021年净利润为5亿元。 投资建议——维持“强烈推荐”评级我们看好公司作为全球锂资源龙头的长期竞争力,站在目前时点,随着行业景气上升锂价上行,以及公司债务问题的进一步解决,预计公司将否极泰来,蓄势待发,业绩和市值均将得以修复。我们预计公司2021年净利润5亿元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示::引入IGO战投方案未通过,公司债务问题进一步恶化风险;锂价快速下滑风险;全球经济因新冠疫情等原因下滑严重的风险;全球货币流动性持续收缩的风险;新能源汽车销量不及预期的风险。
天齐锂业 有色金属行业 2020-02-18 35.86 -- -- 38.38 7.03%
38.38 7.03%
详细
SQM长期股权投资减值落地。2月3日,公司发布2019年业绩预告,预计2019年归母净利亏损26-38亿元,除锂价下跌和公司承担巨额的财务费用外,主要因为公司拟对SQM的长期股权投资计提减值准备约22亿元,以及其他未预见的情况(澳大利亚税务局对锂精矿转移定价的特别纳税调整事项预计将减少公司净利约1.3亿元、智利税务事项影响预计减少公司净利约3.32亿元等)。之前市场担忧的SQM减值风险目前已落地,而当前行业基本见底,未来锂价有望上行,SQM业绩有望好转,继续减值风险较小。 公司通过积极融资和稳健经营以确保贷款本息的如期偿付。公司目前主要任务是解决并购贷款的还本付息问题,目前配股已完成(公司1月2日公告,本次配股实际发行3.35亿股,发行价格8.75元/股,募资29.32亿元),并将继续寻求其他融资,同时保证现有业务正常稳健运营,积极推进新建项目尽快投产。 锂价上涨,公司业绩有望改善。2月11日SMM报价显示电池级氢氧化锂(粗颗粒)均价上涨500元至5.5万元/吨,2月13日报价显示电池级碳酸锂均价上涨250元至4.9万元/吨。受新冠肺炎疫情影响,锂盐厂复工延迟、物流交通受限导致锂盐短期供应缩减以及成本提升是国内锂价上涨的主要原因。公司作为锂盐龙头企业,受益锂价上涨,业绩弹性较大,业绩有望持续改善。 盈利预测及投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为-0.26、0.37、0.79元/股。可比公司赣锋2020年PB为8.26x,考虑公司财务负担,我们认为给予公司2020年5xPB较为合理,对应合理价值为48.11元/股;考虑公司资源优势,且锂价触底反弹,维持公司“买入”评级。 风险提示。公司预告19年业绩大幅亏损;融资低预期致贷款偿还逾期。
天齐锂业 有色金属行业 2020-02-04 27.74 -- -- 38.38 38.36%
38.38 38.36%
详细
事件:公司发布2019年业绩修正公告 之前公司在《2019年第三季度报告全文》中披露,预计2019年度归属于上市公司股东的净利润为8,000万元至12,000万元。现公司发布2019年业绩修正公告,预计2019年归属于上市公司股东的净利润为亏损26亿-38亿元。 业绩大幅亏损的主要原因为计提长期股权投资减值准备 公司修正业绩的主要原因如下:(1)计提SQM长期股权投资减值准备约22亿元;(2)计提SALA长期股权投资减值准备约3800万元;(3)澳大利亚税务局对锂精矿转移定价的特别纳税调整事项影响净利润1.3亿元;(4)澳大利亚矿业法规与安全司(DMIRS)对矿产资源税的调整影响净利润1700万元;(5)关于智利税务事项的影响影响净利润33200万元;(6)2019年第四季度锂产品价格继续下滑,导致产品销售毛利低于预期,同时为满足营运资金的需求,公司融资成本有所增加;(6)H股上市费用转入当期损益影响净利润3937万元。 公司的核心要点仍在于后续股权融资进展 公司现阶段的主要压力依然是收购SQM股权的巨额举债带来的还本付息、以及对公司现金流产生的压力。2019年公司进行了配股,融资约30亿元,债务问题得到了阶段性缓解。不过公司依然存在股权融资缺口,我们测算公司依然需要通过股权融资约100亿人民币,所以核心仍在于公司后续的股权融资进展,电动车行业的好将给公司提供一个相对友好的大环境。 政策转暖,优质供给释放带来行业好转,维持公司“强烈推荐”评级 此前,在电动汽车百人会上,从工信部部长苗圩、全国政协副主席万钢和中国汽车工业协会常务副会长董扬等政府和协会领导发表了重要讲话透露的信息来看,2020年国内补贴政策有望转向友好;此外今年是电动车优质供给大量释放的一年,有望带动2020年的电动车销售。我们预计公司2019-2021年EPS为-2.45元、0.45元和1.21元,公司卡位上游低成本高品位优质资源,具有很强的竞争壁垒,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:公司融资进展低于预期,现金流出现问题.
天齐锂业 有色金属行业 2019-12-16 27.49 -- -- 33.98 23.61%
38.38 39.61%
详细
事件:天齐锂业公告配股说明书,下周开始配股 2019年12月12日,公司公告配股说明书。主要内容如下:(1)本次配股以实施本次配股方案的股权登记日收市后的A股股份总数为基数,按照每10股配售3股的比例向全体股东配售。若以公司截至《天齐锂业股份有限公司2019年度配股公开发行证券预案(修订稿)》出具日的总股本1,141,987,945股为基数测算,本次可配售股份数量为342,596,383股。(2)本次配股价格为8.75元/股。(3)公司控股股东成都天齐实业(集团)有限公司及其一致行动人张静、李斯龙均承诺以现金全额认购本次配股方案中的可配股份。(4)股权登记日是2019年12月17日,12月18日-12月25日停牌,12月26日起正常交易。 本次配股预计融资30亿元左右 根据配股方案,每10股配3股,定价8.75元/股,以目前股本11.42亿股计算,如果所有股东全额参与配股,预计融资金额约30亿元。截至2019年9月30日,蒋卫平先生与其一致行动人合计控制发行人41.03%的股权,按配股方案测算,蒋卫平先生与其一致行动人本次参与配股的金额约12.3亿元。除了本次配股融资,公司还拟通过发行短期融资券和中期票据,子公司发行美元债,可转债、港股等一系列股权融资和债务置换等组合方式解决收购负债问题,配股是问题解决的开始。 2019年价格下跌导致供给收缩,2020年需求好转,维持“强烈推荐”评级 2019年的价格价格下跌导致澳洲锂矿出现减产以及关停,供给开始收缩;我们预测2020年全球新能源车销量312万辆,较2019年同比增长39%,增速显著提升,因此我们预计行业于2019年下半年或2020年上半年见底。预计公司2019-2021归母净利润为1.0、10.6和19.6亿元,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:融资进展低于预期。
天齐锂业 有色金属行业 2019-11-28 29.04 -- -- 30.52 5.10%
38.38 32.16%
详细
公司目前处于三重底部:1,锂行业在19年供需格局恶化,行业处于底部;2,公司资源与加工产能尚未释放,处于产量底部;3,公司因收购SQM股权带来大量财务费用,处于业绩底部。 影响公司业绩的高昂财务费用正在逐渐得到解决。收购SQM产生的35亿美元债务有望通过配股、发行可转债、发行港股得到初步解决,其余部分有望通过公司稳定的经营性净现金流入在期限内逐步偿还。在债务问题得到解决后,公司的财务费用有望下降16亿元,对净利润的影响有望减少13.6亿元(公司所得税率15%)。公司的业绩有望在行业出现回暖前得到改善。 公司20年产量有望增长50%,产能有望翻倍。公司奎纳纳基地一期2.4万吨氢氧化锂生产基地已经建成,产线得到全球头部电池厂的认可,供货协议已经覆盖奎纳纳产量的50%。20年产量有望增长50%;随着奎纳纳二期和遂宁基地的建设,公司产能有望从4万吨提升至10.8万吨。产销量增长有望成为下一阶段公司业绩增长的主要驱动力。 锂行业供需状况有望出现改善。18-19年作为锂资源放量主力的澳洲锂矿山在锂精矿价格下跌的压力下,已经开始停产和减产,20年锂资源放量低于预期是大概率事件,锂价有望企稳;20年开始,欧洲传统车厂有望集中提出其新能源主力纯电动车型;5G推广可能带来换机潮;需求增长有望超出市场预期。20年锂的供需状况有望得到边际改善。公司产量增长配合行业回暖,业绩有望出现双击式增长。 盈利预测与评级:我们将公司2019-2021年的净利润预测分别调整为1.15亿元,7.85亿元和20.75亿元(从4.01亿元、7.79亿元和20.51亿元调整)对应11月21日收盘价28.37元,公司的动态P/E分别为281倍,54倍和20倍。公司有望开始走出债务阴霾,资源加工双增长,迎来行业改善的曙光,因此维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车产量不及预期的风险,5G建设进度低于预期的风险,锂资源放量超预期的风险,锂价继续下跌的风险,公司融资受阻的风险,公司债务偿还的风险,汇率波动的风险等。
天齐锂业 有色金属行业 2019-10-29 25.97 23.31 -- 29.86 14.98%
35.21 35.58%
详细
三季报: 前三季度归母净利 1.39亿元公司发布2019年三季报,前三季度实现营收37.97亿元,同减 20.21%; 实现归母净利 1.39亿元,同减 91.74%; EPS 为 0.12元/股,同减 91.9%。 公司预计 2019年全年归母净利为 0.8-1.2亿元, 同减 94.6%-96.4%。 财务费用不降反增, 业绩逐季下滑且 Q3亏损公司 Q1-Q3营收分别为 13.37、 12.53、 12.08亿元,归母净利分别为1. 11、 0.82、 -0.54亿元, 公司业绩逐季下滑且 Q3出现亏损,主要因为: 1)收购 SQM 股权带来的并购贷款导致财务费用大幅增加(Q1-Q3公司财务费用分别为 5.1、 5、 6.4亿元); 2) 锂价下行,产品毛利率降低(Q1-Q3百川电碳均价分别为 7.9、 7.7、 6.7万元/吨,公司毛利率分别为 61%、 61%、53%); 3)SQM 业绩下滑导致投资收益下滑(Q1-Q3投资收益分别为 1.39、0.94、 0.77亿元)。三季度末资产负债率达 75%,预计四季度继续亏损。 积极融资及稳健经营可保证贷款本息的偿付公司目前主要任务是解决并购贷款的还本付息问题,除积极完成配股外,将继续寻求其他融资,同时保证现有业务正常稳健运营。据三季报,公司奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂项目预计年底前进入连续生产和产能爬坡状态;泰利森二期扩产已完成调试,全面启动运营。 另外公司分别与LG和Northvot签订协议, 已锁定奎纳纳氢氧化锂产能的21%-25%。公司通过多种融资方式及现有业务提供的稳定现金流可保证并购贷款本息的偿付。 盈利预测及投资建议不考虑配股等融资, 预计公司2019-2021年EPS分别为0. 10、 0.53、1.09元/股; 可比公司赣锋锂业2019年EV/EBITDA为21.87x,我们认为给予公司2019年22x EV/EBITDA较为合理,对应公司合理价值为27.7元/股, 考虑公司龙头地位及公司与行业未来成长性, 维持“买入”评级。 风险提示: 配股发行等融资进度低预期;新建项目投产进度低预期。 盈利预测:
天齐锂业 有色金属行业 2019-10-25 25.04 -- -- 29.66 18.45%
35.21 40.62%
详细
业绩总结: 公司 2019年前三季度实现营业收入 37.97亿元,同比减少 20.2%; 实现归母净利润 1.39亿元,同比减少 91.7%; 实现扣非后的归母净利润 1550万元,同比减少 99%。 同时公司公布了 2019年度的业绩指引, 全年归母净利润的区间为 0.8-1.2亿元,同比减少 96%-94.6%。 业绩略低于预期, 财务费用大幅增长是主因。 公司并购全球最大的盐湖锂资源供应商 SQM23.77%的股权新增的 35亿美元借款,导致公司财务费用大幅增长,前三个季度公司财务费用为 16.5亿元,同比增长 560%, 其中 Q3单季度的财务费用为 6.4亿元,环比增加了 1.4亿元。 资产负债率也由去年同期的 42%升至目前的 75%,这是公司净利润大幅下降的主要原因。 碳酸锂价格持续下跌也对公司业绩产生不利影响。 电池级碳酸锂的价格今年前三季度均价为 7万元/吨, 相比去年同期 13万元/吨的价格,下跌了 48%, 目前最新的市场价格已经跌破 6万元/吨, 整个行业还处在寻底阶段,碳酸锂价格的持续下跌也对公司利润产生了直接的影响,公司 Q3单季度的毛利率为 53.2%,环比 Q2季度下降了 7.9个百分点。 配股融资偿还部分贷款,新建项目进展顺利。 公司的配股申请已经取得证监会的批准, 本次可配售股份数量为 3.4亿股,配股募资净额将全部用于偿还并购贷款; 公司西澳奎纳纳的第一期“年产 2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”已从调试阶段过渡到运营阶段,预计将在 2019年年底前进入连续生产和产能爬坡状态,同时已与“ LG 化学”和“ Northvolt”签订了《长期供货协议》,协议约定的单一年度氢氧化锂产品基础销量数量约占公司氢氧化锂项目达产产能后的21-25%。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2019-2021年的营业收入分别为 52.86亿元、 64.85亿元和 80.38亿元,归母净利润分别为 1.2亿元、 6.2亿元和 20.3亿元,对应 PE 分别为 244倍、 48倍和 15倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 碳酸锂价格或大幅波动、 下游新能源汽车销量不及预期、公司新投产产能释放不及预期、海外项目经营风险。
天齐锂业 有色金属行业 2019-10-24 25.55 -- -- 29.66 16.09%
35.21 37.81%
详细
美元负债和产品价格下跌影响业绩 公司发布三季报:2019年前三季度实现营业收入37.97亿元(-20.21%),归母净利润1.39元(-91.74%); 其中三季度单季收入12.08亿元(-17.81%),归母净利润亏损0.54亿元。主要原因有二:一是由于公司2018年收购SQM举债35亿美元,三季度汇率波动较大导致财务费用进一步上升,单季度财务费用占收入比达到近53%;二是三季度主要产品价格下跌导致三季度毛利进一步下滑,但是依然保持在了53%左右,属国内同业最高。 行业大概率在2019年下半年见底,悲观情况下可能延迟到2020上半年 从行业扩产周期来看,资源的扩产周期为2-2.5年,加工的扩产周期在2年左右,上一轮价格的高点在2017年下半年,产能释放的高峰对应的点就是2019年下半年-2020年上半年,而2019年下半年是国内补贴政策退坡开始的时间,叠加了需求的扰动,所以2019年下半年见底的概率最大。从我们统计的澳洲锂精矿的扩产和南美盐湖的扩产来看,也的确如此,从成本曲线来看,目前的碳酸锂价格跌破6万,已经低于不少企业的成本线。我们对于锂生产商的成本结构进行了拆解,可以发现折旧占成本比例不高(10-12%),因此对于此类行业属性的公司来说,一旦价格跌破了现金成本,企业停产或者退出行业的行为会更加迅速,出清较快。从需求来看,2020年的需求大概率会好于2019年,其一是因为国内会尽量实现200万辆电动车的政策目标;其二是因为2020年是海外车企巨头大规模推出车型的一年。 公司债务问题正在得到解决,维持“强烈推荐”评级 公司之前面临的最大挑战是债务问题,随着公司配股方案拿到批文,我们认为这个问题正在逐步得到解决;同时,公司拟通过发行短期融资券和中期票据,以及通过子公司发现美元债等方式筹措资金解决美元债务问题。我们看好电动车行业发展以及储能发展对锂产品需求的拉动,公司卡位低成本优质锂精矿资源和盐湖资源,能够在未来享受行业发展红利,根据公司三季报和综合因素分析,预计公司2019-2021归母净利润为1.0、10.6和19.6亿元,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:公司融资碰到障碍。
天齐锂业 有色金属行业 2019-09-27 28.48 -- -- 28.42 -0.21%
30.62 7.51%
详细
公司发布公告:公司澳洲奎纳纳项目与NorthvoltETTAB签订长期供货协议,平均单一年度氢氧化锂产品基础销售数量约为澳洲奎纳纳地区项目达产后年产能的6%-10%。 氢氧化锂再下一城。这是公司澳洲奎纳纳项目继与SKI,LG签订战略合作协议后的重要供货协议,三个供货协议可以覆盖奎纳纳项目产能的41%-50%。奎纳纳项目设计产能为两期各2.4万吨产能,三个供货协议已经几乎完全覆盖了一期项目产能,产品销售渠道得到保障。 有望进入欧洲大众供货体系。本次与天齐奎纳纳项目签订协议的NorthvoltETT是19年6月12日Northvolt与大众汽车签订协议,双方达成10亿美元股权融资协议设立的合资公司。NorthvoltETT将在瑞典谢莱夫特奥建设欧洲首家锂离子电池超级工厂,该工厂最初的锂离子电池产能为16GWH,预计2021年开始大规模生产锂离子电池。本次协议签订意味着天齐锂业奎纳纳项目在得到韩国电池企业认可后,获得了欧洲电池企业的认可。 公司配股已获批,财务压力有望降低。证监会已经于8月30日审核通过了公司配股的申请。本次配股公司计划募集不超过70亿元用于偿还收购SQM产生的贷款。除此之外公司注册发行不超过15亿短融和不超过15亿中票的申请获得交易商协会的通过并获得注册,总注册额度22亿元。在配股资金和短融中票资金到位后,公司的还款压力有望得到缓解。 盈利预测与评级:我们维持公司2019-2021年的EPS预测分别为0.35元/股、0.68元/股和1.80元/股,对应25日收盘价28.89元,动态P/E分别为82倍、42倍和16倍。公司配股方案已获批准,资金压力有望得到缓解;公司全球锂盐行业龙头地位得到SKI、LG和大众的认可日渐稳固,因此维持公司的“买入”评级。 风险提示:锂价下跌超预期的风险、公司融资受阻的风险,国际贸易加剧的风险,投产时间延后的风险、汇率波动的风险等。
天齐锂业 有色金属行业 2019-09-27 28.48 -- -- 28.42 -0.21%
30.62 7.51%
详细
行业已经见底或者即将见底, 2020年需求大概率会好于 2019年行业大概率在 2019年下半年见底,存在部分可能行业低迷延期到 2020年上半年。从三个角度来看,我们认为行业在 2019年下半年见底的概率最高,相对悲观的情况下可能会延续到 2020年上半年。 从 2020年的需求端来说,大概率会好于2019年。其一是因为国内会尽量实现 200万辆电动车的政策目标; 其二是因为 2020年是海外车企巨头大规模推出车型的一年。 从行业长期空间上来看,锂产品的需求空间大估计不会存在太大的分歧首先是全球汽车的电动化趋势才刚刚开始,这是较为明确的; 其次是储能必然会兴起的趋势, 市场对于这一点的关注度可能没有那么高。 随着光伏和风电的装机越来越大之后,以及锂电池的成本越来越低、 性能越来越好之后,储能必然会在某个时点兴起,极大地带动锂电池的需求,我们可能越来越接近临界点。长期看储能会对锂电的需求产生极大的拉动,会超过电动车对锂电的需求。 天齐锂业布局了全球成本最低的锂精矿和盐湖对于矿业企业来说,核心竞争力是成本,成本低意味着在行业不景气的时候能够生存下来,抗过冬天,在行业景气来的时候,能赚的盆满钵满。天齐锂业布局了全球成本最低的锂精矿和盐湖,这就是卡位优势。 从锂矿资源分布来看,格林布什矿的储量规模及品位位于全球第一。从卤水资源分布来看,SQM 的 Saar de Atacama 拥有 4290万吨 LCE 的锂储量,即世界上最大的卤水储量,锂品位为 1840ppm,为所有卤水资源中的最高品位。 配股申请核准通过, 收购 SQM 股权的大额举债带来的资金风险消除天齐锂业之前最大的风险就是收购 SQM 股权的大额举债带来的资金风险,不过 9月 2日,证监会核准公司配股申请,这个风险基本就消除了。之前的股价部分隐含了这个风险,那么风险消除之后肯定会先有一个修复的过程,这个过程完成之后,股价的走势就取决于行业和公司的基本面。 我们预计公司 2019-2021年归母净利润为 4.06/10.25/19.22, 对应 PE 为 81/32/17倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 产能推进不及预期,产品价格波动
首页 上页 下页 末页 1/23 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名