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鸿泉物联 2021-06-07 38.38 -- -- 49.17 28.11% -- 49.17 28.11% -- 详细
公司是我国商用车智能网联先行者,技术储备丰富:公司成立于 2009年,十多年来始终深耕于商用车智能网联行业,是国内较早进入商用车智能网联领域的解决方案提供商。成立至今,公司不断开拓商用车智能网联产品的应用领域,成功将网联化产品(智能增强驾驶系统)从客车推广到货车、新能源客车、工程机械车等车型;将智能化产品(高级辅助驾驶系统)从渣土车推广到水泥搅拌车、工程自卸车、危化品车等车型,并实现从后装到前装的拓展。公司高度重视研发,技术储备丰富,多项核心技术业内领先。截至 2020年底,公司累计取得专利 72项,累计取得软件著作权 159项。公司通过对研发的持续投入,构建了公司产品的护城河,为公司保持在业内的领先优势提供了强力支撑。 政策推动、技术发展、内在需求带来行业发展机遇:在政策方面,多重政策叠加打开行业市场空间。根据我们的估算,在网联化市场,汽车行驶记录仪新国标、重型柴油车国六、非道路移动机械国四等政策到 2023年将为行业带来超过 50亿的市场规模;在智能化市场,商用车主动安全智能防控设备安装政策到 2023年将为行业带来超过 40亿的市场规模。在技术方面,得益于乘用车自动驾驶技术的发展,当前的自动驾驶技术已经可以支撑 L2及以下级别的自动驾驶,商用车 L2及以下级别的渗透在技术上已不存在障碍。在内在需求方面,在下游客户节能降本内在需求的推动下,主流商用车车厂纷纷建立车联网平台,带动对 T-BOX 等网联化终端需求。 在政策、技术、内在需求等多因素推动下,商用车智能网联行业迎来发展机遇。 “网联化+智能化”双轮驱动,公司未来发展可期:当前,公司已形成“网联化+智能化”双轮驱动的发展模式,网联化业务是公司业务的基石,智能化业务是公司重要的战略方向。在网联化业务领域,公司前装整车厂客户群优势明显,公司智能增强驾驶系统在重卡市场份额从 2016年的14.27%增长至 2019的 26.67%。截至 2020年底,公司已经与前十名重卡整车厂中的七位建立了合作关系,且是陕汽、北汽福田的第一供应商。 作为商用车网联化市场领先企业,公司将充分受益于政策推动带来的行方正中等线简体 业增长红利,并将有望获得更大的市场份额,公司网联化业务预计将持续高速增长。在智能化业务领域,公司在后装渣土车市场占有率领先,并推广到水泥搅拌车市场,未来有望推广到重卡车型;另外,公司前装 ADAS 产品在工程机械车(水泥搅拌车)等车型实现突破,打开前装市场。作为公司的战略方向,公司的智能化业务当前在商用车前后装市场均实现积极突破,未来发展值得期待。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2021-2023年的 EPS 分别为 1.22元、1.66元、2.21元,对应 6月 3日收盘价的 PE 分别约为 31.3、23.1、17.4倍。公司是我国商用车智能网联行业先行者,网联化业务是公司业务的基石,智能化业务是公司重要的战略方向。当前,根据我们的估算,汽车行驶记录仪新国标、重型柴油车国六、非道路移动机械国四、商用车主动安全智能防控设备安装等政策将为商用车智能网联行业带来百亿量级的市场。作为商用车网联化市场领先企业,公司网联化业务预计将持续高速增长。公司的智能化业务当前在商用车前后装市场均实现积极突破。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。
舍得酒业 食品饮料行业 2021-06-04 211.78 -- -- 256.95 21.33% -- 256.95 21.33% -- 详细
舍得酒业:全国化次高端白酒品牌。 舍得的前身为沱牌曲酒, 1980年被 命名为四川省名酒, 1989年在全国第五届评酒会上荣获国家名酒称号及 金质奖。 2020年 12月 31日,豫园股份通过公开拍卖竞标,以 45.3亿的 价格成功竞得天洋控股持有的四川沱牌舍得集团有限公司 70%的股权。至 此,舍得酒业实控人从天洋集团更改为豫园股份。 舍得+沱牌双品牌战略,定位次高端和大众名酒。 舍得系列具备完善的产 品矩阵,主要布局次高端及高端价格带,其核心大单品为品味舍得和智慧 舍得,在公司的营销投放上占据了主导地位。沱牌系列近年来重新推出了 “沱牌曲酒中国名酒复刻版”、沱牌特级 T68等,成功唤醒行业和消费者对 沱牌名酒的记忆,沱牌产销量止跌回升。 实施老酒战略,公司产品线丰富。 近年来老酒热度不断攀升,其本质上是 市场对于高品质白酒稀缺性价值的追捧。早在老酒破圈的 2019年,舍得 酒业就开启了“老酒战略”,提出“舍得酒,每一瓶都是老酒”的品牌口号,积 极推动老酒市场的常态化发展,以“三大老酒产品线”重构“老酒战略”的产品 矩阵,将老酒从小众的收藏圈带到更大众的白酒消费市场。 扩大酱酒产品线,享受酱酒风潮红利。 受益于终端消费升级以及白酒品质、 风味的发展,酱香型白酒凭借其高品质和稀缺性实现了跨越式发展,酱香 热席卷全国。舍得自 1996年以来便开始生产酱酒,代表产品为超高端酱 香白酒战略单品“吞之乎”; 2020年 6月,舍得推出酱香系列产品舍得国袖 秘酱; 2021年 5月,酱香舍得新品上市。我们认为,公司酱酒有望凭借 其高品质,跻身酱香白酒最高端势头,抢占酱香白酒的消费者心智。 首次覆盖,给予“推荐”评级。 我们认为,公司产品线丰富且定位清晰,舍 得+沱牌的双品牌战略不断优化,同时舍得酒业积极打造产品品牌,在品 牌 IP 化、加码文化属性、数字化营销部署、生态酿酒等多方位驱动下, 品牌影响力不断提升,公司业绩有望筑底反弹。我们预计 2021-2023年, 公司净利润为 10.65亿元、 14.06亿元和 18.61亿元,首次覆盖,我们给 与公司“推荐”评级。
国投电力 电力、煤气及水等公用事业 2021-06-03 9.70 11.70 23.29% 9.81 1.13% -- 9.81 1.13% -- 详细
收官之年完成战略调整,十四五聚焦清洁能源: 公司自 2019年开始转让 部分火电资产, 2020年完成全部 6家电厂股权转让, 实现战略调整目标。 截至 2020年底,水、火在公司装机容量中占比为 52.7%、 37.2%,在年 发电量中占比为 59.6%、 37.1%。 2021年,公司将迎来雅砻江中游两河 口、杨房沟两大水电站首批机组的投产发电,以水电为主的清洁能源在公 司装机结构中的占比将进一步提升。 水电为主,黄金水道雅砻江开启第三阶段成长: 雅砻江流域电站的年平均 利用小时领先于其他流域水电基地, 2020年比全国水电平均利用小时高 出近四成,甚至比全国煤电平均利用小时高出两成以上,堪称黄金水道。 2023年两、杨全部机组投产后,雅砻江装机容量将达到 1920万千瓦,相 比目前雅下的 1470万千瓦增长 30.6%;雅中其余 5座电站部分已获批开 建,待全部投产后装机容量将达到约 2700万千瓦,相对于目前装机规模 接近翻番。测算结果显示,雅砻江水电开启中游成长期后,毛利率、净利 率能保持在约 60%、 35%,全部投产后的营收、利润相比目前下游开发完 成阶段提升约一倍, 黄金水道成色不减。 新能源为辅,水风光一体化前景广阔: 公司坐拥雅砻江梯级电站,尤其是 两河口、 锦屏一级、 二滩分别具有多年、 年、 季调节能力,具备开展大规 模“风光水一体化”项目的先天优势。政策推动、同行竞争的压力之下, 公司也在加快风电、光伏领域的布局, 2020年底完成对 40.95万千瓦德 昌风电的收购即是一个积极的信号,全年新增风电、光伏装机容量合计 102.35万千瓦。 投资建议: 根据雅砻江水电的测算结果、煤价的变化趋势、新能源板块的 发展前景,调整公司的盈利预测,预计 21/22年 EPS 分别为 0.67/0.90元 (前值 0.72/0.73元),新增 23年 EPS 预测值 1.02元,对应 5月 28日收盘价 PE 分别为 14.2/10.6/9.4倍。综合可比公司相对估值和公司自身绝对估值,得到合理股价区间为 11.57-11.70元,对应 2020年静态 PE 水平为 14.9-15.1倍,对应 2021年动态 PE 水平为17.3-17.5倍、对应 2022年动态 PE 水平为 12.9-13.0倍。考虑到公司旗下黄金水道雅砻江的成长潜力,给予 2022年 13倍 PE 的估值,对应目标价 11.70元,维持“推荐”评级。 风险提示: 1、利用小时下降。电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响,将直接影响到发电设备的利用小时数。 2、上网电价降低。下游用户侧降低销售电价的政策可能向上游发电侧传导,导致上网电价降低;随着电改的推进,电力市场化交易规模不断扩大,可能拉低平均上网电价。 3、煤炭价格上升。煤炭优质产能的释放进度落后,且安监、环保限产进一步压制了煤炭的生产和供应,导致电煤价格难以得到有效控制。 4、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2021-06-03 24.82 -- -- 27.86 12.25% -- 27.86 12.25% -- 详细
教师招录主要是幼儿园和中小学义务教育学校的招聘,本质上是事业单位 招聘。教招的组织方式、录取流程及考试内容与公考、事业单位趋同。 市场分散程度高于公考,但招录的规模是公考的 3倍: 组织方式以市县自 主招聘为主,仅有少部分省市实行统一考试或者省内联考,市场分散程度 要远超公考。从我们全网不完全统计来看,全国 2019年教招规模为 46.74万人( 2020年疫情影响了正常招录节 奏),比当年 省考招录规 模多 246.4%。 根据教育部披露的 2020年教育事业统计数据, 2020年专任教师合计 1792.18万人, 2012-19年专任教师规模持续净增加,其中 2019年净增 加了 32.06万人。预计教招规模持续增加,原因: 1)城镇化先行而公共 教育供给滞后,国内师资规模远不及需求; 2)教育资源结构性失衡,针 对经济相对落后地区的“特岗”教师每年维持 10万左右的招录规模; 3) 新高考改革“走班制”带来师资短缺; 4)未来 10年面临退休的中小学专 任教师规模超 200万,退休轮换带来的招录补新是硬性需求。 教招培训市场极度分散,难以借此培养起新的全国性机构,预计中公一家 独大的格局将维持。 中公做教招是降维式供给: 1)用户画像与公司现有 核心业务高度重合,都是围绕大学生就业,增加教招培训对于用户来讲本 质上是多了一个就业选择; 2)继承于公考业务的“专职教研”模式比其 他机构的“名师+加盟”模式的效果更好,更能满足用户的个性化培训需 求,最终的收费能力也更强; 3)运营体系共享,公司现有的“网点-开班 -教师调度-总部教研”的垂直体系能够沿用于教招业务,业务横向拓展的 边际成本低。 教招市场发育相对晚,晚于公考市场 10年左右( 2003年公考市场起步)。 教师待遇逐步提升&就业压力抬升,教资和教招的报名人数持续上升,分 别已经超过 1000万人和 500万人。 根据我们对招录市场的跟踪观察,对公司业绩做微调, 但是不改变我们看好公司的观点,预计公司 2021-2023年营收分别为 139.12亿元、 178.84亿元、 228.11亿元(原值分别为 143.55亿元、 184.31亿元、 234.78亿元),净利润分别为 28.44亿元、 37.94亿元、 47.94亿元(原值分别为 28.55亿元、 37.91亿元、 47.52亿元), EPS 分别为 0.46元、 0.62元、 0.78元(原值分别为 0.46元、 0.61元、 0.77元),对应目前股价的 PE 分别为 54.24倍、 40.66倍、 32.17倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 1)业绩不及预期,教招规模释放不及预期; 2)小非持续减持,大股东或者管理层减持; 3)招录等政策波动,尽管大学生就业压力大,但是招录单位的扩展也受财政支出等多方面影响; 4)市场格局变化,“热钱”不断涌入职教市场,带来非理想竞争; 5) 2022年限售解禁。
北京银行 银行和金融服务 2021-05-17 4.91 -- -- 4.96 1.02%
4.99 1.63% -- 详细
城商行龙头,综合化布局完善。 截至 2021年 1季度末,北京银行资产规 模率先突破 3万亿大关,位居所有城商行之首。北京银行在跨区域布局及 综合金融领域均处于对标同业领先地位,从区域布局来看,北京银行是异 地分支机构数量最多的城商行,全面辐射环渤海、长三角、珠三角和中西 部地区。在综合化布局方面,北京银行先后获得消费金融、保险、基金、 金融租赁等金融牌照,实现综合金融多元布局。 享本地资源禀赋,零售转型值得期待。 展望未来 5年,我们认为公司在零 售板块的发力值得关注。 首先,战略重视程度远超以往。 北京银行已将零 售业务作为公司未来 5年转型发展的重中之重,未来资产摆布与资源倾斜 力度将持续抬升。 其次,本地资源禀赋优势突出。 北京地区经济发达,居 民人均 GDP 居于全国前列,居民财富管理需求旺盛,而北京银行长期深 耕本地市场,与地方政府深度绑定,良好的客群基础为零售业务的发力提 供了土壤。截至 2020年末,公司零售 AUM 达到 7748亿,同比增长 8.6%, 绝对规模位于对标同业领先水平,零售营收占整体收入比重同比提升 1.3个百分点至 22.3%,未来仍有较大提升空间。 存量风险逐步化解,资产质量拐点已现。 过去几年受国内经济下行和区域 内部分大型企业的风险暴露影响,北京银行资产质量出现一定波动。但经 过过去几年的消化,我们认为存量风险的暴露已相对充分。从 2021年 1季度的数据来看,资产质量指标明显改善,不良率环比年初下降 11BP 至 1.46%,我们测算公司单季年化不良生成率为 1.09%,环比下降了 52BP。 随着存量风险逐步出清,在 21年国内经济逐步修复的环境下,我们有理 由相信北京银行的不良高峰已过,未来的资产质量表现将稳步改善。 投资建议: 我们预计公司 21/22年盈利增速分别为 7.8%/8.5%,目前股价 对应 21/22年 PB 分别为 0.47x/0.44x,远低于可比同业。我们认为低估值 主要归因于市场对其潜在资产质量的担忧,但随着历史包袱的出清, 其资 产质量已经明显改善,同时公司零售转型稳步推进,业绩增速企稳回升。 综合目前公司的低估值水平和基本面的改善,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示: 1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升; 2)金融 监管力度抬升超预期; 3)中美摩擦升级导致外部风险抬升。
正泰电器 电力设备行业 2021-05-12 30.63 -- -- 32.32 5.52%
32.32 5.52% -- 详细
oracle.sql.CLOB@66b1abc
中金公司 银行和金融服务 2021-05-10 42.11 -- -- 63.67 51.20%
65.45 55.43% -- 详细
oracle.sql.CLOB@1afd148b
新益昌 2021-05-07 81.89 -- -- 123.51 50.82%
123.51 50.82% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7b58c236
科大讯飞 计算机行业 2021-05-07 50.73 -- -- 64.41 26.54%
68.50 35.03% -- 详细
oracle.sql.CLOB@6e262043
深圳机场 公路港口航运行业 2021-05-03 8.56 -- -- 8.56 0.00%
8.56 0.00% -- 详细
客运恢复良好,货运同比大幅增长: 2021年一季度,深圳机场实现旅客 吞吐量 909.5万人次、货邮吞吐量 37.2万吨、起降架次 8.0万架次,同比 分别增长 32.9%、 40.5%和 27.7%,三项指标同比大幅改善是公司能在一 季度实现扭亏为盈的关键。其中,三月份单月实现旅客吞吐量 412万人次, 同比 2019年仅减少 6%;实现起降架次 3.2万架次,同比 2019年增长 3%; 实现货邮吞吐量 13.7万吨,同比 2019年增长 29.1%,与疫情前相比,客 运量恢复超九成,航班量实现正增长,货运量大幅提升,预期随着小长假 和暑运旺季的到来,深圳机场客运同比水平有望超越疫情前。 毛利转正,经营现金流大幅增加: 受机场航空业务修复较好影响, 2021年一季度,公司实现毛利 1.2亿元,较 2020年的-1.1亿元,增加 2.3亿 元,同期公司实现经营性净现金流净额 4.0亿元,同比 2020年增加 2.2亿元,增长幅度明显。 机坪租赁合同续签,锁定部分成本: 公司与母公司深圳机场集团续签了机 坪租赁合同,包括 T3站坪、南机坪一期和二期、北停机坪共计 166万平 米,本次续签至 2023年 12月 31日,租金并未上涨, 即 1.54亿元/年, 按季度支付,每季度租金 3846.5万元。 投资建议: 深圳机场地处粤港澳大湾区核心位置, 区位优势明显,加之三 跑道、卫星厅、 T4航站楼和东航站区空铁枢纽的建设计划正徐徐展开, 我们认为疫情过后深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长,公司营 业收入增长的主要基础仍然存在,因此我们维持此前的盈利预测, 预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 5.71亿元、 7.12亿元和 10.51亿元,预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.28元、 0.35元、 0.51元,对应 PE 分别为 29.9、 24.0和 16.2。 维持“推荐”评级。 风险提示: 1)政策风险:中国航空发展总体上还处于政府强管控时期, 政策调整可能影响机场既定的发展规划, 导致发展方向偏离预期。 2)宏观经济风险:宏观经济环境变化可能导致航空需求变化,影响机场业务规模。 3)安全风险:安全事故会导致公司受到监管部门处罚。 4)疫情风险:若疫情影响范围和时间过长,将对公司业绩产生较大影响。
我爱我家 批发和零售贸易 2021-05-03 3.79 -- -- 5.24 38.26%
5.24 38.26% -- 详细
多因素影响 2020业绩表现,低基数下 2021Q1业绩大增:公司 2020年营收同比降 14.6%,归母净利润同比降 62.3%,主要因:1)疫情影响 2020年 1季度经营活动,导致 2020Q1归母净利润为-1.6亿元,同比减少 3.7亿元;2)新西兰自持购物中心闭店装修影响收入;2)公司加大数字化建设投入,2020年 IT 类费用同比增长超 50%;3)期内资产减值损失 1285万元,同比增加 1348万元。疫后经营恢复叠加低基数影响,公司 2021Q1实现归母净利润 1.72亿元,同比增长 205.3%。 经营扩张提速,目标明确彰显发展信心:公司 2020年实现总交易金额(GTV)约 4000亿元。直营业务强化华北、华东等优势区域发展,试点合伙人模式,执行市占率提升战略,其中杭州 3月二手市场占有率超过38%。大力推进品牌加盟,2021Q1末加盟门店突破 1300家,带动总门店增长至近 4000家。新房业务方面,持续加大合作广度与深度,2020年新房渠道客单价 5.36万元,同比上涨 2.6%,月均可售项目 2200个,同比增加 9.4%。2020年相寓业务拓展至深圳,强化粤港澳大湾区布局,2020年末在管公寓 23.6万套,全年出租率 94.4%;2021Q1末在管 23.9万套,期内平均出房 10.3天,出租率 96.2%,保持行业领先优势。公司制定 2021年加盟门店升至 2100家目标,未来三年伴随数字化战略推进与平台转型,力争打造万亿 GTV 的数字化居住服务平台。 数字化持续推进,员工持股促进共赢:公司坚持既定数字化建设投入计划,2020年末 IT 团队占控股总部人数超 80%。期内实现官网及核心业务系统迭代升级,开发接入面向经纪人、经纪门店、经纪品牌的平台化产品“i+产品群”。当前“i+产品群”已连接超过 7.5万名外部经纪人,其中付费用户增至 5000名。同时官网活跃度持续提升,2020年成交佣金贡献占比达 24.6%。2020年 7月首期员工持股计划完成二级市场股票购买,涉及基层业务骨干及管理人员等 368人,员工持股计划的实施可有效推动员工及公司利益相结合,实现共赢。 投资建议:考虑公司扩张目标明确,短期线下门店拓展、数字化建设等投入将持续增加,下调公司2021-2022年 EPS 预测至 0.26元(原为 0.36元)、0.30元(原为 0.41元),当前股价对应 PE 分别为 14.4倍、12.4倍。公司作为房产经纪及房屋租赁行业领先企业,业务全面协同效应明显,区域深耕经营壁垒突出,有望充分受益存量房时代;同时线下门店增长目标明确,线上线下融合、平台化打造开启增长新动能,维持“推荐”评级。 风险提示:1)市场竞争环境、行业景气度变化可能导致门店扩张不及预期,同时新增门店打造可能面临一二线工作协同度不够、系统支持效率较低等问题;2)若后续需求韧性不足导致房产交易规模不及预期,公司规模增长将受到影响;3)相寓出房周期拉长、出租率下滑风险。
中信特钢 钢铁行业 2021-05-03 26.00 -- -- 27.05 4.04%
27.05 4.04% -- 详细
业绩同环比均保持增长,主营业务经营稳健。公司一季度业绩同比增长49.20%,环比增长 14.84%,一方面得益于行业一季度钢价普遍上涨(2021Q1Myspic 综合钢价季度均值 170.70点,同比增长 27.00%,环比增长 12.47%),另一方面也得益于公司主营业务经营稳健,费用控制较好。公司一季度销售毛利率 17.71%,自 2020年以来始终保持在 17%以上,高于特钢行业平均水平;一季度研发及三费综合费用率 6.63%,同比减少 0.51个百分点,环比减少 0.09个百分点。 研发费用大幅增长,研发力度持续加强。公司一季度研发费用 8.58亿元,同比增长 44.70%,环比增长 5.02%,当期研发费用占同期营收比例3.83%,高于 2020年的 3.62%。公司聚焦高精尖特殊钢材料领域,持续加大高端品种开发和攻关力度,2021年特冶“三高一特”品种销量目标是力争同比增长 40%。 投资建议。我们维持公司盈利预测,预计 2021-2023年净利润分别为 68.78亿元、79.85亿元、90.68亿元,对应 EPS 分别为 1.36元、1.58元、1.80元。公司作为特钢行业龙头,我们看好公司发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:1、公司产能新建项目投产达效不及预期。青岛特钢环保搬迁项目续建工程若不能按时投产达效,将影响公司产品销量和业绩释放;2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期。若经济复苏不及预期,制造业投资难以增长,将导致特钢产品需求不及预期,公司营收及业绩将受到压制; 3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨,将侵蚀公司业绩,导致公司业绩不达预期。
伊利股份 食品饮料行业 2021-05-03 41.13 -- -- 41.48 -1.24%
40.62 -1.24% -- 详细
20年利润超额完成目标, 21Q1营收净利双高增。 2020年公司营业总收 入为 968.9亿元,利润总额达 81.5亿元, 2020年目标为实现营业总收入 970亿元,利润总额 61亿元,疫情影响下利润总额超额完成目标。 21Q1公司营收达 272.59亿元,同比+32.7%,同比 19Q1+18.1%,主要系产品 销量增加及行业竞争趋缓。公司拟每 10股派现金红利 8.20元(含税), 2021年计划实现营业总收入 1070亿元,同比+10.9%,利润总额 93亿元, 同比+14.1%。 奶粉业务高增, 新品销售情况良好。 分产品看, 2020年公司液体乳/奶粉 及奶制品/冷饮分别实现营 收 761.23/128.89/ 61.58亿元,分别同比 +3.2%/+28.2%/+9.4%,主要系公司“金典”低温牛奶、配方升级后的“金 领冠”婴幼儿配方奶粉、“伊利”奶酪系列产品等新品销售情况良好。 21Q1公司液体乳/奶粉及奶制品/冷饮分别同比+35.8%/+23.1%/+13.8%, 同比 19Q1+10.0%/+56.3%/+37.5%,主要系疫情后营销投放恢复正常,产品销 量显著提升。 坚持渠道精耕, 渗透率持续提升。 分渠道来看, 2020年公司经销收入同 比+6.3%, 直营收入同比+12.3%。未来随着线上购物、社群营销、 O2O 到家等新型渠道的发展,直营渠道有望贡献进一步的增长。报告期间公司 继续执行年度渠道精耕计划, 2020年公司增加经销商 609家(华北/华南 /其他地区增加 96/214/299家),公司服务的乡镇村网点近 109.6万家, 较上年提升了 5.5%。凯度零研数据显示,截至 2020年 12月底,常温 液态类乳品的市场渗透率为 84.7%,较上年同期提升了 0.4个百分点。 行业竞争趋缓,盈利能力改善: 公司 20FY、1Q21毛利率分别为 35.97%、37.71%, 分别同比-1.4pcts、+0.3pcts, 主要系原奶价格上涨, 21Q1公司对基础白奶进行提价。公司 20FY、 1Q21销售费用率分别为 22.23%、 21.55%,分别同比-1.1pcts、 -3.6pcts,主要系疫情期间公司买赠促销活动力度减少。综上,公司 20FY、 21Q1净利率分别为 7.35%、 10.37%,分别同比-0.37pcts、 +4.76pcts(同比 19Q1+0.49pcts),盈利能力逐步改善。 成功穿越疫情冲击,维持“强烈推荐” 评级。 公司成功穿越疫情冲击, 积极贯彻疫情防控与复工复产两手抓的号召,确保了产、销等环节有序运行, 基本达成 20年营收目标, 21Q1更是实现营收和净利的双高增。 公司长期向好趋势不改,我们继续看好常温奶格局优化推动公司净利率持续改善,公司持续成长空间可期, 我们调整 2021-2023年 EPS 预测为 1.53、 1.80、 2.02元(原 2021、 2022年为 1.41、 1.72元), 同比增长 31.1%、 18.0%和 12.5%,对应 2021-2023年 PE 分 25.7、 21.8和19.4倍, 维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓; 2、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间; 3、原料价格上涨风险:产品主要原料原奶成本占比较高,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。
南京化纤 基础化工业 2021-05-03 6.17 -- -- 7.72 25.12%
7.72 25.12% -- 详细
20年利润超额完成目标,21Q1营收净利双高增。2020年公司营业总收入为 968.9亿元,利润总额达 81.5亿元,2020年目标为实现营业总收入970亿元,利润总额 61亿元,疫情影响下利润总额超额完成目标。21Q1公司营收达 272.59亿元,同比+32.7%,同比 19Q1+18.1%,主要系产品销量增加及行业竞争趋缓。公司拟每 10股派现金红利 8.20元(含税),2021年计划实现营业总收入 1070亿元,同比+10.9%,利润总额 93亿元,同比+14.1%。 奶粉业务高增,新品销售情况良好。分产品看,2020年公司液体乳/奶粉及奶制品/冷饮分别实现营 收 761.23/128.89/ 61.58亿元,分别同比+3.2%/+28.2%/+9.4%,主要系公司“金典”低温牛奶、配方升级后的“金领冠”婴幼儿配方奶粉、“伊利”奶酪系列产品等新品销售情况良好。21Q1公司液体乳/奶粉及奶制品/冷饮分别同比+35.8%/+23.1%/+13.8%,同比19Q1+10.0%/+56.3%/+37.5%,主要系疫情后营销投放恢复正常,产品销量显著提升。 坚持渠道精耕,渗透率持续提升。分渠道来看,2020年公司经销收入同比+6.3%,直营收入同比+12.3%。未来随着线上购物、社群营销、O2O到家等新型渠道的发展,直营渠道有望贡献进一步的增长。报告期间公司继续执行年度渠道精耕计划,2020年公司增加经销商 609家(华北/华南/其他地区增加 96/214/299家),公司服务的乡镇村网点近 109.6万家,较上年提升了 5.5%。凯度零研数据显示,截至 2020年 12月底,常温液态类乳品的市场渗透率为 84.7%,较上年同期提升了 0.4个百分点。 行业竞争趋缓,盈利能力改善:公司 20FY、1Q21毛利率分别为 35.97%、37.71%,分别同比-1.4pcts、+0.3pcts,主要系原奶价格上涨,21Q1公司对基础白奶进行提价。公司 20FY、1Q21销售费用率分别为 22.23%、21.55%,分别同比-1.1pcts、-3.6pcts,主要系疫情期间公司买赠促销活动力度减少。综上,公司 20FY、21Q1净利率分别为 7.35%、10.37%,分别同比-0.37pcts、+4.76pcts(同比 19Q1+0.49pcts),盈利能力逐步改善。 成功穿越疫情冲击,维持“强烈推荐”评级。公司成功穿越疫情冲击,积极贯彻疫情防控与复工复产两手抓的号召,确保了产、销等环节有序运行,基本达成 20年营收目标,21Q1更是实现营收和净利的双高增。公司长期向好趋势不改,我们继续看好常温奶格局优化推动公司净利率持续改善,公司持续成长空间可期,我们调整 2021-2023年 EPS 预测为 1.53、1.80、2.02元(原 2021、2022年为 1.41、1.72元),同比增长 31.1%、18.0%和 12.5%,对应 2021-2023年 PE 分 25.7、21.8和19.4倍,维持“强烈推荐”评级。
春秋航空 航空运输行业 2021-05-03 61.90 -- -- 68.86 11.24%
68.86 11.24% -- 详细
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名