事件：10月 28日，北京银行发布 22Q3财报。22Q1-Q3营收 513.9亿元，YoY+3.2%；归母净利润 193.6亿元，YoY+6.5%；不良率 1.59%，拨备覆盖率200%。 营收增速边际修复，利润稳健增长。22Q1-Q3营收、归母净利润同比增速环比+1.5pct、-1.4pct。 营收拆分来看，22Q1-Q3，净利息收入同比+1.9%，增速环比+1.5pct，为营收增长主要贡献因素；非息收入方面，中收延续强劲增长，同比+27.0%，公司财报披露主要是代理及委托业务收入增长较快，或反映其零售业务转型进展较好。 其他非息收入同比-5.2%，但边际变化向好，增速环比已提升 6.7pct。 资产审慎扩张，息差或已向好。资产端，截至 22Q3总资产、贷款总额分别同比+4.2%、+4.5%，增速环比均略有下行。金融投资略偏向交易性金融资产配置，叠加市场利率中枢下行背景，驱动 Q3单季实现其他非息收入 25亿元，同比+8.0%。三季度末规模扩张略有放缓，但净利息收入增速边际向好，预计净息差已有企稳向好态势。 零售转型成效渐显，财富业务快速发展。零售转型驱动负债端量价均向好发展，截至 22Q3北京银行总负债、存款总额分别同比+1.8%、+10.7%，增速环比-0.5pct、+2.1pct，存款总额占总负债比重环比+0.9pct 至 65.1%。其中零售储蓄日均存款较年初+12.9%，其中核心存款较年初+23.3%，带来整体零售存款成本率同比-13BP。 零售 AUM 快速提升，截至 22Q3已达 9557亿元，同比+12.8%。财富管理加速发展，截至 22Q3代销私募基金、保险规模分别较年初+52%，+37%，代销个人理财上线 3个月规模突破 150亿元，共同驱动财富管理类中收同比+10%。 不良双降，资产质量好转。截至 22Q3，不良率环比-5BP，不良贷款余额 279亿元，较 22H1减少 12亿元，资产质量边际改善趋势明显；拨备覆盖率环比+5.3pct，风险抵补能力依然充裕。 投资建议：利润稳健增长，资产质量改善北京银行零售转型持续推进，零售揽储、财富中收优势逐渐凸显，营收增速已有边际修复；资产质量边际回暖，利润释放形势向好。预计 22-24年 EPS 分别为1.12元、1.22元和 1.34元，2022年 11月 3日收盘价对应 0.4倍 22年 PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。

事项：北京银行发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入513.9亿元，同比增长3.2%，实现归母净利润193.6亿元，同比增长6.5%，年化ROE11.25%，同比下降0.09个百分点。 平安观点：营收增速稳中有升，息差改善带动净利息收入提速。北京银行前三季度实现归母净利润同比增长6.5%（vs+7.9%，22H1），我们认为盈利增速放缓主要源于拨备计提力度的边际抬升。收入端来看，前三季度实现营收同比增长3.2%（vs+1.7%，22H1），我们判断营收提速主要源自净利息收入增速的抬升，前三季度实现净利息收入同比增长1.9%（vs+0.5%，22H1），一定程度得益于息差的边际改善。非息方面，前三季度手续费净收入同比增长27.0%（vs+30.4%，22H1），依旧保持强劲增长，预计仍然主要由代理业务收入快速增长支撑。 息差环比上行，贷款增速环比回落。我们按期初期末余额测算公司Q3单季年化净息差1.73%（vs1.64%，22Q2），我们认为资负两端的变化都推动了息差的边际改善，经测算Q3单季生息资产收益率、计息负债成本率分别环比变化+7BP、-4BP。规模方面，贷款较年初增长5.0%，边际来看环比负增长1.2%，带动了Q3缩表，总资产环比负增长0.5%。不过从零售贷款增长来看依旧平稳，三季度环比增长1.3%，信贷资源持续向零售倾斜，其中经营和消费贷占零售贷款比重达43%，环比提升1.6pct。负债结构不断优化，三季度末存款较年初增长10.1%，环比增长0.6%，存款占负债总额提升至65%。 资产质量边际优化，风险抵补能力提升。二季度公司资产质量受对公领域影响边际承压，三季度末不良率1.59%，环比下降5BP，资产质量有所改善，展望后续我们预计伴随公司风险处置工作得推进，资产质量指标有望进一步改善。拨备方面，三季度拨备覆盖率200%，环比提升5.32pct，拨贷比环比下降2BP至3.18%，风险抵补能力得到进一步夯实。投资建议：零售转型稳步推进，关注对公风险处置推进。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，支撑公司对公、零售业务稳健发展。2021年，公司提出以数字化转型统领“五大转型”的发展道路，目标使北京银行建设成为国内领先的数字银行，并且持续加大零售转型投入，零售占比不断提高。随着存量风险包袱的加快出清和对公风险处置的落实，叠加公司推进零售转型红利释放、数字化转型逐步落地，预计公司未来经营业绩将持续改善。结合公司三季报，我们维持公司22-24年盈利预测，对应EPS分别为1.14/1.25/1.36元，对应盈利增速分别为8.5%/9.5%/9.0%。目前公司股价对应22-24年PB分别为0.4x/0.3x/0.3x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

业绩增长稳健，零售贡献占比提升 公司披露2022年半年报，上半年营收和归母净利润同比增长1.71%、7.88%，累计加权年化ROE同比增长11.78%，较去年同期提升10bp，盈利能力保持稳健。主营业务收入分项来看，22H1公司生息资产规模扩张带动净利息收入同比增长0.5%,其中贷款利息收入同比增长2.35%；受益于代理及委托业务手续费收入增长，公司手续费及佣金净收入同比增长30.36%，增速亮眼。业务板块来看，公司打造新零售战略体系，22H1零售营收贡献占比达31%，较21年末提升2.9pct。 资产规模扩张，结构持续优化 公司资产规模提升、结构优化。22H1公司贷款总额较21年末增长6.20%，高于资产整体增速2.78pct，占生息资产比重较21年末提升1.06pct提升达57.12%。贷款增量结构方面，对公贷款较21年末增长5.71%，个人贷款同比增长2.20%，预计下半年随着经济复苏和消费增长，个人贷款有望加快增长。 负债端来看，22H1公司吸收存款本金较年初增长9.42%，高于负债整体增速4.51pct，低成本存款增长促进负债结构不断优化。 息差方面，22H1公司净息差1.77%，较21全年下行6bp。息差下行的主要原因是受LPR利率下调和有效融资需求偏弱等因素影响，生息资产收益率较年初下行20bp至3.87%，负债平均成本率较年初下降10bp达2.17%，对息差下行有一定抵补作用。 资产质量阶段性承压，不良认定趋严 受地区疫情反复及个别项目重组、诉讼及核销延缓等因素影响，22H1公司资产质量阶段性承压，22H1末公司不良率较21年末升高20bp至1.64%。关注率、逾期率分别较21年末升高49bp、66bp至1.97%、1.58%，主要系公司主动进行逆周期调节，进一步严格风险分类标准。22Q2末公司拨贷比较年初上升17bp达3.20%，但受不良贷款余额增加影响，拨备覆盖率环比下降16.57pct至194.93%。 扎实推进数字化转型“三年行动”，零售转型加快推进 公司坚持以数字化转型为统领，打造基于客户体验和价值创造的新零售战略体系，业务规模提升，客户基础夯实，22H1零售AUM规模较21年末增长7.7%，私人银行客户较年初增长10%。我们看好公司业绩成长性，预计公司2022-2024年归母净利润同比增长7.90%、7.90%、8.10%。目前对应公司PB（MRQ）0.39倍，维持2022年目标PB 0.5倍，对应目标价5.38元（前值5.56元），维持“增持”评级。 风险提示：信贷疲弱，信用风险波动，经济复苏不及预期

事件公司发布了2022年半年报。净利润平稳增长，减值冲回反哺利润2022H1，公司营业收入339.43亿元，同比增长1.71%，归母净利润135.74亿元，同比增长7.88%；ROE（加权平均）5.89%，同比提升0.04个百分点；基本EPS0.62元，同比增长8.77%。受益于减值冲回反哺，公司盈利增速整体平稳。2022H1，公司信用减值冲回高达110.54亿元。零售转型成效释放，贷款结构优化、负债成本压降2022H1，公司利息净收入255.82亿元，同比增长0.48%；净息差1.77%，同比下降7BP；零售业务利息净收入贡献37.45%，较年初提升4.98个百分点。资产端信贷稳健增长，特色彰显，结构优化。 截至6月末，公司的贷款余额1.78万亿元，较年初增长6.2%。其中，对公贷款和零售贷款较年初分别增长5.71%和2.2%，占总贷款比重分为56.02%和33.86%。对公贷款特色化明显，普惠、科创、文化、绿色贷款分别增长13.98%、19.3%、14.88%和95.55%，零售贷款中消费贷和经营贷占比突破40%，同比提升5.87个百分点，推动平均利率提升25个基点。负债端存款占比提升，带动成本优化。截至6月末，公司的存款余额1.86万亿元，较年初增长9.42%，占负债比重64.18%，较年初上升2.65个百分点；付息负债平均成本率2.17%，同比下降8BP。中收表现亮眼，财富管理持续发力2022H1，公司非息收入83.61亿元，同比增长5.69%；中间业务收入42.81亿元，同比增长30.36%，主要来自代理及委托业务收入稳步增长，上半年增速达45.77%。财富管理持续发力。截至6月末，零售aum达9524亿元，公募基金与私募代销同比增长21.5%和19.6%，引入6家理财子公司超过20支理财子产品。其他非息收入有所下滑。2022H1，公司其他非息收入同比下降11.82%，投资收益（含公允价值变动损益）同比下滑6.63%。资产质量阶段性承压，不良风险处置化解加速截至6月末，公司不良率和关注类贷款占比1.64%和1.97%，较年初上升0.2和0.49个百分点，主要受地区疫情反复及个别项目重组、诉讼及核销延缓等不利因素影响；拨备覆盖率211.50%，较年初上升1.28个百分点。公司通过前瞻性制定年度不良处置计划、前移资产保全关口、加大大额风险业务督导力度、推进大额债委会项目化解、严格不良资产倒查问责机制、拓宽不良资产处置渠道，已核销不良资产清收金额同比提升79.77%。投资建议公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领“发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式”五大转型，成效释放。 资产端普惠、绿色、科创、文化金融贷款持续发力，零售以消费贷和经营贷为主，布局儿童综合金融服务，发展潜力大，收入贡献增加；负债端核心存款获取能力增强，成本实现压降。理财子公司获批筹建，公司持续打造大财富管理平台，完善交易银行生态体系，拓展轻资本中收空间。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2022-2024年BVPS11.01/11.86/12.81元，对应当前股价PB0.38X/0.35X/0.32X。风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。

2022年8月31日，北京银行发布2022年中期业绩报告。 投资要点:2022年上半年营收和归母净利润分别同比增长1.71%和7.88%：收入端，净息差收窄，拖累利息净收入增长，同比增速仅为0.48%；财富管理业务的快速发展，带动了2022年上半年手续费收入的高速增长，同比增速达到30.36%。 轻资本转型成效初显：由于零售战略转型的持续推进，代理及委托业务收入实现稳步增长，同比增速达到45.77%。零售AUM规模达到9524亿元，较年初增长679亿元，增速7.7%。 受资产端综合收益率下行的影响，净息差收窄：资产端，从结构的角度看，贷款占比略有波动，而且贷款收益率受重定价等因素的影响，定价下行幅度较大。债券投资以及同业资产的定价受资金市场利率的影响，也出现一定的下行。负债端，存款成本率略有上行，其他负债成本受资金市场利率影响有所下降，综合负债成本基本保持稳定。 资产风险分类标准进一步严格，上半年末不良率有所上行：上半年公司主动进行逆周期调节，进一步严格风险分类标准，同时受地区疫情反复及个别项目的影响，中期资产质量阶段性承压。2022年上半年末不良率1.64%，较年初上行20BP。受不良贷款余额增加的影响，拨备覆盖率有所下降。 盈利预测与投资建议：2021年公司加大了科技投入支出，并提出以数字化转型统领“五大转型”。围绕优化业务结构，加大零售业务转型，预计将逐步带动中间业务收入的快速增长。2022/23年EPS预测1.10元/1.18元，按照北京银行A股8月30日收盘价4.13元，对应2022年0.37倍PB，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

事件：8月 30日，北京银行发布 22H1报告。22H1营收 339.4亿元，YoY+1.7%； 归母净利润 135.7亿元，YoY+7.9%；不良率 1.64%，拨备覆盖率 195%。 中收保持高增，利润增速环比提升。截至 22H1，营收同比增速环比-0.4pct； 归母净利润同比增速环比+1.3pct，部分来自信用减值损失计提的减少。营收拆分来看，净利息收入同比小幅+0.5%；净手续费收入同比增速保持 30%以上较高水平，其中代理及委托业务贡献核心增量；其他非息收入同比下降 11.8%，主要是以公允价值计量的金融投资浮亏，以及汇兑损益波动所致。 零售转型加快推进，理财子获批再助大财富布局。零售业务盈利能力持续增强，截至 22H1，零售营收贡献度较年初再升 2.9pct；零售信贷结构保持优化，截至 22H1消费贷、经营贷余额占比超 40%，助力个贷平均利率较年初+32BP； 零售 AUM 快速提升，较年初+7.7%，22年 8月，北银理财获批筹建，理财规模有望迎来快速增长，带动 AUM、中收以及低成本负债等持续增长。 负债成本改善显著，缓解净息差收窄压力。截至 22H1，净息差较 2021年全年-6BP。资产负债两端拆分看，生息资产收益率-11BP，主要是对公业务平均利率下降较多。计息负债成本率-10BP，除了上半年流动性宽松带动同业负债、债券融资成本显著下行外，北京银行存款成本率也实现 6BP 的下行，这在定期存款新增较多的背景下实属不易，也是零售转型成效释放的印证。下半年负债成本下行趋势有望延续，成为稳定净息差的关键力量。 资产质量有所波动，拨备覆盖率环比下行。截至 22H1，不良率环比+20BP，关注率、逾期率均较年初亦有较大幅度抬升。资产质量阶段性承压，主要是受地区疫情反复以及个别项目重组、诉讼及核销延缓等因素的影响，后续随着疫情影响减弱、个别大额债委会业务化解工作进行，资产质量有望逐渐改善。受不良率上行影响，拨备覆盖率环比-16.6pct，资产安全边际仍处合理水平。 投资建议：利润增速上行，负债成本改善业绩增长平稳，其中中收增长亮眼；零售转型加速推进，向“盈利贡献 50%”的目标加速迈进；理财子获批筹建，或成大财富布局关键抓手；负债成本显著改善且有望延续，对净息差形成有力呵护；资产质量阶段性承压，但积极因素仍存。 我们预计 22-24年 EPS 分别为 1.13元、1.22元和 1.32元，2022年 8月 30日收盘价对应 0.4倍 22年 PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。

北京银行发布半年报，2022 年上半年实现营业收入339.4 亿元，同比增长1.7%，实现归母净利润135.7 亿元，同比增长7.9%。ROE11.78%，同比上升0.10pct。 上半年末总资产3.20 万亿元，较年初增长4.6%，其中贷款较年初增长6.2%，存款较年初增长9.4%。 平安观点： 中收增长态势良好，净利息收入低增拖累营收。北京银行上半年归母净利润同比增长7.9%（vs+6.6%，22Q1），增速回升，我们认为主要得益于公司拨备计提减缓释放利润弹性。营收增速继续维持低位，上半年实现营收同比增长1.7%（vs+2.1%，22Q1），净利息收入增长乏力为主要拖累项，上半年净利息收入同比增长0.5%，增速较1 季度进一步下降0.2pct，我们判断主要受到息差收窄影响。但值得注意的是公司上半年手续费及佣金净收入同比增长30.4%，保持较高的增长水平，占营收比重较21 年提升3.6pct 至12.6%，未来发展前景可期，其中代理及委托收入同比增长45.8%，为最主要的驱动因素，预计得益于公司零售战略转型的持续推进。 此外受债券市场利率波动影响，公司其他非息净收入同比减少11.8%，对营收端也造成一定拖累。 资产端拖累息差下行，负债成本稳步改善。公司上半年净息差1.77%（vs1.83%，21A），我们按期初期末余额测算公司2 季度单季净息差为1.64%，环比1 季度收窄8BP，息差持续下行主要源自公司资产端。公司上半年生息资产收益率较21 年下降20BP 至3.87%，下行幅度较大，贷款收益率下降20BP 至4.35%，为主要拖累。贷款定价下行主要由于上半年LPR 的调降，同时信贷结构上一方面有效信贷需求减弱带来低收益票据贴现占比的提升（提升1.6pct 至10%），另一方面相对高收益的零售贷款增长放缓（较年初仅增长2.2%），背后主要由于疫情对居民收入产生扰动背景下信用卡贷款出现明显负增长，较年初减少13.6%。负债端成本管控相对良好，上半年公司付息负债成本率较上年下降10BP 至2.17%，为近五年最低水平，一定程度对冲了资产端的下行，我们判断主要为同业负债成本的大幅压降所推动。但存款成本率较上年抬升4BP 至2.01%，主要由于对公活期增长相对乏力，导致对公整体存款成本率较上年提升7BP至1.89%，但个人存款成本率较上年下降9BP 至2.33%，体现了公司相对扎实的区域零售客户基础。规模上存款整体保持良好增长，公司上半年存款较年初增长9.4%，其中个人存款较年初增长10.3%。 不良压力抬升，关注对公风险处置推进。公司上半年末不良率1.64%（vs1.44%，22Q1），较上年提升20BP，资产质量承压主要受对公方面影响，公司口径的对公/零售贷款不良率分别为2.17%/0.70%，对公不良贷款集中于租赁和商务服务业和房地产业，我们判断主要由于受疫情、地产多方面风险因素扰动部分企业出现经营困难，未来趋势仍有待观察，相对而言零售不良率保持同业较低水平。前瞻性指标同样有所抬升，上半年末关注率1.97%，较年初提升49BP。当前公司资产质量指标阶段性抬升，我们判断主要与个别项目核销进度不及预期有关，公司上半年核销及转出仅23.79 亿元（vs 164.07 亿元，21A），同时根据我们测算公司上半年的年化不良生成率0.86%（vs 0.98%，21A），可以看到实际不良生成仍然处于可控范围。拨备方面，公司上半年末拨备覆盖率195%，环比下降16.57pct，下降主要受不良贷款余额增加影响，拨贷比3.20%，环比上升16BP。当前公司资产质量受地区疫情反复及个别项目影响出现阶段性承压，下半年伴随风险处置工作的推进，我们认为公司相关指标有望逐步改善。 投资建议：零售转型稳步推进，关注对公风险处置推进。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，支撑公司对公、零售业务稳健发展。2021 年，公司提出以数字化转型统领“五大转型”的发展道路，目标使北京银行建设成为国内领先的数字银行，并且持续加大零售转型投入，零售占比不断提高。随着存量风险包袱的加快出清和对公风险处置的落实，叠加公司推进零售转型红利释放、数字化转型逐步落地，预计公司未来经营业绩将持续改善。结合公司半年报，我们维持公司22-24 年盈利预测，对应EPS 分别为1.14/1.25/1.36 元，对应盈利增速分别为8.5%/9.5%/9.0%。目前公司股价对应22-24 年PB 分别为0.38x/0.35x/0.32x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

事件：6月17日，北京银行发布公告称，2022年6月15日至17日期间，公司13位高管以自有资金从二级市场买入公司股票216.2万股，并承诺所购股票自买入之日起锁定两年。 点评：管理层主动增持，自身利益与公司绑定，彰显对公司未来发展信心。本次增持包括行长、监事长、零售业务总监等13位高管，以自有资金从二级市场主动买入北京银行股票216.2万股，增持股份数占流通股股本的0.01%。成交价格区间每股人民币4.49~4.58元，增持金额预计在970.7~990.2万元。本次增持彰显高管对公司未来发展信心，形成长效激励机制，实现管理层与企业的共同成长与价值分享。 公司估值处于历史底部，股息率高达66.7%，增持时点选择较好，远景回报可期。 公司当前股价为4.5元，近一年围绕4.3~4.8元区间震荡，在业绩保持稳健增长的情况下，公司PB估值整体趋于下行。截至6月17日，北京银行PB（LF）估值为0.43倍，处于历史0.8%的分位数，处于历史极低水平。若按照当前股价进行测算，北京银行2021年股息率高达6.7%。考虑到未来公司业绩增长，以及相对稳定的分红比例，股息收益率有望进一步提升。北京银行作为典型的“低估值、高股息”品种，对于追求长期绝对回报的投资者有吸引力，本次管理层增持后，远景看来有望得到较好的收益率水平。 新董事长上任后，有望打造第二增长曲线。霍学文董事长上任以来，北京银行加快转型发展步伐，全面打造基于客户体验和价值创造的新零售战略体系。在传统信贷业务上，信贷资源更多向高收益的非房类零售信贷倾斜；中间业务上，则致力于打造基于价值增值的财富管理体系。在此背景下，公司一季度业绩增长实现良好开局，盈利增速较2021年提升3.1pct至6.6%，理财、保险代销规模均取得较好增长。未来随着公司零售转型深入推进，在为客户创造价值过程中，公司将实现银行自身的高质效发展。 盈利预测、估值与评级。4~5月份疫情对公司经营有所扰动，但随着一揽子“稳增长”举措落地见效，当前信贷需求已有触底回暖迹象，料下半年扩表将提速。 公司计划2022年实现34%的零售收入贡献比重，为2023年突破40%打好基础，后续零售转型效能有望持续释放。维持公司2022-24年EPS预测为1.10/1.15/和1.21元，当前股价对应PB估值分别为0.41/0.38/0.35倍，对应PE估值分别为4.11/3.91/3.71，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。

事件：2022年 6月 17日，北京银行发布公告，部分董事、监事和高级管理人员（以下简称“董监高”）于 2022年 6月 15日至 17日以自有资金从二级市场买入本公司股票 216.19万股，成交价格为每股人民币 4.49元至 4.58元，并承诺上述所购股票自买入之日起锁定两年。 高管增持，彰显对公司发展坚定信心。 13位高管参与本次增持，其中 8位此前未持有本公司股票，合计增持 216.19万股，相当于北京银行自由流通股股本的 0.01%。 按照成交价格区间 4.49-4.58元计算，对应的成交金额区间为970.7-990.2万元，为近一年来 A 股上市银行董监高增持股票最大规模，亦是北京银行近年来首次高管增持。 本次增持彰显管理层对公司发展前景和市值表现的坚定信心。 零售转型成效显著，新董事长到位，头部城商重焕活力。 自 2020年提出用五年时间实现零售业务全面转型以来，零售发展进入快车道。截至 2021年底，零售业务营收贡献度同比+5.4pct 至 28.1%，财富管理布局稳步推进，截至 22Q1零售 AUM 已超 9200亿元，同比+14.9%。 22年 3月，霍董事长上任，积极推进以数字化转型统领的“五大转型“。在此背景下，依托零售服务线上化水平提升、线下网点智能化转型深入，打造“投行+商行+私行” 一体化大财富平台，2022年北京银行零售转型将向“零售资金量突破 1万亿元，零售营收贡献占比达 1/3” 全力迈进。 估值处于历史低位，业绩现“拐点”，高管增持与公司发展“绑定”，利好市值回归。 截至 2022年 6月 17日，北京银行 PB（LF）为 0.43倍，处于 2007年上市以来后 1%历史分位。 22Q1，归母净利润同比增速（6.6%）环比+3.1pct，单季看，环比大幅提升 24.3pct，业绩景气度明显回升。此次增持，使高管个人利益与公司发展深度绑定，有望进一步激励管理层“奋发有为“，推动公司高质量发展，进而提振市值。 投资建议：高管增持显信心，零售转型扎实推进零售转型落地效果显著，业务规模和业绩贡献上均有大幅提升；新董事长到位，积极推进“五大转型”，有望进一步助力零售转型目标实现；22Q1业绩已现拐点，高管此次在估值底部较大力度增持，彰显对公司未来发展的强劲信心。 预计 22-24年 EPS 分别为 1. 12、 1.21元和 1.34元，2022年 6月 17日收盘价对应 0.4倍 22年 PB，我们上调评级，给予“推荐” 评级。 风险提示：宏观经济增速下滑；转型进度不及预期；资本补充面临压力。

事件：北京银行6月17日公告，共有13名董事、监事、高级管理人员及配偶于2022年6月15日至16日期间以自有资金从二级市场买入北京银行股票，合计买入216.19万股，成交价格在4.48-4.58元区间内。 13名名董事、监事、高级管理人员及配偶增持增持216.19万股北京银行股票，凸显公万股北京银行股票，凸显公司董事以及管理层对公司未来发展的信心。以杨书剑为首的公司董事和管理层主动增持北京银行股票，数量多达13名。值得关注的是其中有8位董事和监事此次是新进持有公司股票，数量超过158万股，占比此次增持数量超过7成，意味着不仅是公司的管理层，公司的董事会对公司未来发展也是具备很大的信心以及决心。 本次增持完成后，北京银行高管持股数量达到本次增持完成后，北京银行高管持股数量达到769万股，是老16家银行中高管持家银行中高管持股数量最多的银行。1、本次增持之前北京银行高管持股约为553万股，总量上仅低于宁波银行。本次增持完成后，持股数量达到769万股成为老16家银行中高管持股数量最多的银行。在城商行中也仅次于杭州银行排名第二。2、北京银行高管持股占比合计0.0364%，在老16家银行中仅次于宁波银行。高管持股占比的进一步提升体现公司从股东、管理层到业务骨干对于公司未来短期业绩和长期发展的巨大信心和做好结构转型的决心，有助于提振公司未来估值中枢。 近年来业务结构由公司为主向公司零售并重转型。聚焦客户体验提升，通过科技引领和数据驱动打造零售业务增长的二次曲线，力争用5年时间将零售利润占比提升至50%，实现公司零售业务均衡发展。2021年，北京银行零售业务收入182.8亿，同比增长27.9%，占比全行营收27.6%，提升5.3个百分点。同时零售资产AUM8847.7亿元，全年增量超过1000亿，同比增长14.2%，是三年来新高。零售信贷方面，零售贷款规模5853.9亿元，较年初增长15.9%，全行占比36%，较年初提升2.8个百分点。 结构持续优化调整带动结构持续优化调整带动21年来业绩修复年来业绩修复。21年2季度开始，公司前期结构优化成果逐步显现，营收增速拐头向上，2021全年营收稳定在+3%左右水平。资产质量保持稳定，拨备计提力度小幅放缓，净利润同比增速向上，2021全年、22年1季度分别同比增3.5%、6.6%。 投资建议：公司2022E、2023EPB0.41X/0.38X；PE4.14X/3.87X（城商行PB0.72X/0.64X；PE5.90X/5.19X），公司经营稳健，零售转型初见成效，结构持续优化调整带动续优化调整带动21年来业绩修复，资产质量继续夯实，存量风险加快出清。目前年来业绩修复，资产质量继续夯实，存量风险加快出清。目前公司估值安全边际高，未来期待金融科技赋能，建议关注。公司估值安全边际高，未来期待金融科技赋能，建议关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

2022年6月18日，北京银行发布公告，部分董事、监事和高级管理人员于2022年6月15日至17日期间以自有资金从二级市场买入本行股票，成交价格区间为每股人民币4.49元至4.58元。 投资要点::管理层增持彰显对战略转型的信心：本次参与增持的包括行长、副行长、监事长、董事等管理层成员，增持范围较广，彰显了管理层对未来战略转型的信心。此前，新任董事长提出了走好新时代的二次创业之路，重视科技转型和零售转型，坚持以数字化转型统领“五大转型”。 零售业务轻资本转型提速：2022年一季度，零售业务转型保持高速发展态势，AUM同比增长超过1200亿元，达到9231亿元；财富管理与私人银行业务贡献持续提升，代销各类财富管理产品超过500亿元，代理销售保险、私募基金规模较年初增长16.3%和35%，私行客户数突破1.2万户，单季增长800户，达到去年同期的2倍以上；零售客户超过2600万。 整体资产质量将进一步改善：2022年1季度末不良率1.44%，持平于2021年末，不良压力仍在逐步释放过程中。拨备覆盖率211.5%，较上年末提升1.28个百分点。预计随着整体宏观经济运行趋稳，公司资产质量状况有望持续改善盈利预测与投资建议：2021年公司加大了科技投入支出，并提出以数字化转型统领“五大转型”。围绕优化业务结构，加大零售业务转型，预计将逐步带动中间业务收入的稳定增长。2022/23年EPS预测1.11元/1.24元，按照北京银行A股6月17日收盘价4.5元，对应2022年0.41倍PB，维持增持评级。 风险因素：疫情反复，导致银行资产大幅波动的风险。

摘要： 6月 17日， 北京银行公告部分董事、监事和高级管理人员于 2022年6月 15日至 17日期间以自有资金从二级市场买入公司股票，成交价格区间为每股人民币 4.49元至 4.58元。 我们认为本次增持彰显管理层对公司基本面提升的信心。 随着疫情影响逐步减弱，复工复产和稳增长政策持续推进，北京地区及其他区域经济修复，外部环境逐步回稳，公司存量问题不断出清，零售转型、风险控制等管理改善持续强化，公司客户结构和业务模式不断转型，基本面或见底逐步企稳。公司目前 2022NPB0.40X， 2023NPB0.36X， 2021N 股息率 6.78%，预测 2022年股息率 7.13%。估值和股息锚定股价底部， 随着公司战略转型推进，业务改善的深化，财务表现或逐步改善，基本面企稳有望逐步带动股价上行，看好公司投资价值。 支撑评级的要点n 管理层二级市场增持彰显管理层对公司基本面改善的信心本次增持人员包括：杨书剑行长、曾颖监事长、李建营零售业务总监、王健副行长、梁岩行长助理财务总监、董秘刘彦雷等部分董事、监事和高级管理人员共 13人。本次增持前，参考 2021年年报，公司董事、监事和高级管理人员合计持股 552.84万股，本次增持 216.19万股，增持相对原有持股比例较高。本次增持彰显公司管理层对公司未来发展的信心。 n 存量风险逐步出清， 零售、数字化转型推进促进收入结构优化公司过去几年核销规模较大， 存量资产质量问题持续出清，后续拨备压力大幅缓解。 且公司持续强化风险控制、调整客户和区域结构，资产质量改善的可持续性较强。 在存量问题化解同时，公司管理层积极推进零售、数字化和特色对公等战略落地和业务提升， 存量客群不断激活，客户基础持续夯实， 收入结构持续改善。存量问题出清和管理改善或逐步推动财务表现改善。 估值n 我们维持公司 2022/2023年 EPS 为 1.11/1.19元的预测，目前股价对应市净率为 0.40x/0.36x，维持增持评级。 评级面临的主要风险n 经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期、疫情反复超预期。

事件公司发布了2021年年报和2022年一季报。 盈利改善，减值冲回释放利润2021年和2022Q1，公司营业收入同比增长3.07%和2.07%，归母净利润同比增长3.45%和6.6%；年化ROE（加权平均）10.29%和13.32%。受益于中收高增和减值冲回影响，公司盈利一季度较去年实现改善。2022Q1，公司资产减值损失50.06亿元，同比减少14.98%。 零售业务转型成效释放，存贷款高增、结构优化2022Q1，公司利息净收入129.71亿元，同比增长0.67%。其中，零售业务表现较好，利息净收入增速达23.4%，占比提升超过6%。资产端信贷结构优化，零售转型成效释放。截至2022年末，公司的贷款余额1.67万亿元，同比增长6.73%。其中，对公贷款和零售贷款分别变化-2.97%和15.91%，占总贷款比重分为56.29%和35.18%，同比分别变化-5.63和2.79个百分点，零售贷款全行增量贡献占比77%，高收益贷款在零售贷款中的增量占比超过70%，结构优化有助资产端收益率提升，一季度零售贷款收益率较年初上升21BP；负债端一季度存款增幅实现较大幅度改善，成本优势增强，零售活期存款增速亮眼。截至2022年3月末，公司的存款余额1.84万亿元，较年初增长8.4%，远高于去年全年3.78%的增速，有利于增强成本优势。此外，零售活期存款增速较快。截至2021年末，公司的零售活期存款同比增长21.68%。 中收逆势增长，财富管理业务持续发力2022Q1，公司非息收入46.51亿元，同比增长6.19%，其中，中间业务收入29.44亿元，同比增长36.17%，主要是因为公司大力发展财富管理等战略业务，代理及委托业务手续费及佣金收入增长较快。截至2022年3月末，公司代理销售各类财富管理产品超过500亿元，代销保险、私募基金规模较年初增长16.3%和35%，零售AUM达9231亿元，私行客户数突破1.2万户。以投资收益为核心的其他非息收入有所下滑。2022Q1，公司其他非息收入同比下降23.04%，投资收益（含公允价值变动损益）同比下滑20.82%。 资产质量稳中向好，风险抵补能力增强截至2022年3月末，公司不良贷款率1.44%，较年初持平；依据2021年年报，公司的不良率和不良生成双降，资产质量持续优化。与此同时，一季末拨备覆盖率211.50%，较年初上升1.28个百分点，风险抵补能力增强。 投资建议公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领“发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式”五大转型，成效初显。公司业务深入推进“客户倍增”，有效客户快速增长，发力普惠、绿色、科技、文化金融；零售业务贡献度加大，存贷款占比及市场份额双提升；负债端核心存款获取能力增强，成本实现压降。此外，表外财富管理业务发展态势良好，加速推进公司经营轻型化。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2022-2024年BVPS11.02/11.86/12.78元，对应当前股价PB0.41X/0.39X/0.36X。 风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。

报告关键要素:2022年4月30日，北京银行发布2021年度和2022年1季度业绩报告。 投资要点:2021年和2022年1季度营收分别同比增长3.07%和2.07%，归母净利润分别同比增长3.45%和6.6%：净息差收窄，拖累利息净收入增长；财富管理业务的快速发展，带动了2022年1季度手续费收入的高速增长。 存贷款的占比均有所提升：2022年1季度末，公司总资产达到3.14万亿元，位居城商行首位。贷款占总资产的比重达到55.71%，较上年末上升1.01个百分点。存款方面，截至3月末，存款总额达到1.84万亿元，较上年末增长8.4%，占总负债的比重为64.95%，较上年末上升3.42个百分点。 整体资产质量将进一步改善：2022年1季度末不良率1.44%，持平于2021年末，不良压力仍在逐步释放过程中。拨备覆盖率211.5%，较上年末提升1.28个百分点。预计随着整体宏观经济运行趋稳，公司资产质量状况有望持续改善盈利预测与投资建议：2021年公司加大了科技投入支出，并提出以数字化转型统领“五大转型”。围绕优化业务结构，加大零售业务转型，预计将逐步带动中间业务收入的快速增长。2022/23年EPS 预测1.11元/1.24元，按照北京银行A 股4月29日收盘价4.57元，对应2022年0.41倍PB，维持增持评级。 风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产大幅波动。

事件：4月29日，北京银行发布2021年度报告及2022年一季报：11）2021年实现营业收入662.75亿，YoY+3.1%，归母净利润222.26亿，YoY+3.5%。加权平均净资产收益率10.29%；22）2022年一季度实现营业收入176.22亿，YoY+2.1%，归母净利润73.53亿，YoY+6.6%。加权平均净资产收益率13.32%。 点评：11、营收增速大体平稳，零售业务贡献度显著提升，科技投入保持较高投入强度营收增速大体平稳，盈利增速季环比提升。2021年及2022年一季度，北京银行营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3.1%/2.1%、-1.1%/-2.8%、3.5%/6.6%。在规模扩张、非息高增因素支撑下，公司21年营收增速维持相对高位；进入2022年一季度，受净其他非息收入同比增速放缓影响，公司营收同比增幅季环比收窄1pct至2.1%，但拨备因素支撑盈利增速进一步走高。细拆22Q1同比增速结构，拨备、规模、非息为主要贡献分项，净息差负向拖累季环比显著收窄。 零售业务基础不断夯实，业绩贡献度显著提升。近年来，北京银行持续推进零售业务转型，2021年零售营收181.9亿（YoY+27.9%）,全行贡献占比较年初提升5.4pct至28.1%；零售客户数较年初增加207.9万户至2,565.8万户，零售AUM同比增长14.2%至8844.7亿，增速均创近三年新高。进入22Q1，零售业务转型保持较好发展态势：11）从收入端来看，管理层口径零售收入贡献突破30%，同比提升6pct，零售业务贡献进一步朝全年34%的目标靠拢；22）从客户数来看，零售客户数突破2600万户，一季度新增零售客户数超35万户；AUM同比增长超1200亿。 科技投入占营收比重为33.5%，数字化转型持续推进。对于数字化转型工作，北京银行以“211工程”为统领架构，通过搭建敏捷前台、聚能中台和强健后台，锚定客户新需求并制定个性化的解决方案。前端高度聚焦客户体验；中后端则聚焦能力共享、数据治理和集约化运营，打造共享、敏捷、协同的一站式技术能力和运营能力。 2021年，公司科技投入占营收的3.5%，其中研发开发类投入5.4亿，同比增长142%，在同业中继续保持较高投入强度。根据公司指引，“十四五”期间公司科技投入占营收比重也将保持在不低于3.5%的水平。 22、信贷投放维持高增，负债结构进一步优化信贷维持较高景气度。2021年及2022年一季度，北京银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为5.5%/3.6%、5.0%/3.0%、6.7%/7.2%。2021年末，北京银行总资产规模为3.14万亿，成为首家资产规模突破3万亿的城商行。2021年下半年以来公司扩表速度虽有所放缓，但信贷增速却逆势提升。1Q新增贷款759.39亿，对应22Q1末贷款增速为7.2%，季环比提升0.5pct。非信贷类资产则减少54.73亿，公司一季度扩表均由贷款贡献。信贷投放提速推动贷款占比进一步提升，22Q1末贷款占生息资产的比重较年初提升1.2pct至56.5%，资产结构进一步优化。 信贷资源重点向零售领域集中。2021年，在信贷规模扩张的同时，北京银行也加快了信贷结构调整，信贷资源重点向零售领域集中。具体来看，①零售信贷新增808.17亿，同比多增178.36亿，新增消费贷、经营贷和个人住房贷款比例大致为4:3:3；②对公贷款减少288.54亿，同比少增639.93亿，其中，房地产业、建筑业贷款分别减少317.25亿、126.12亿。新增对公贷款主要聚焦资产质量相对优异的行业领域，如电力、热力、燃气及水生产和供应业（+125.84亿）/交通运输、仓储和邮政业（+146.93亿）等。③票据贴现新增535.54亿，同比多增303.51亿，或由于相关供应链企业加大票据融资力度，也可能是季节性票据“冲量”。负债结构优化，存款占比升至67%。2021年及2022年一季度，北京银行总负债、计息负债、存款同比增速分别为3.1%/1.2%、2.7%/0.9%、3.8%/8.9%。 负债端整体增速放缓情况下，存款增速进一步走高，推动负债结构优化。截至1Q末，存款占比较年初提升3.8pct至67.2%。 33、测算1Q净息差季环比收窄2021年北京银行净息差为1.83%，从趋势来看，年内四个季度测算净息差分别为1.75%、1.72%、1.73%、1.74%，呈现2Q触底，3、4Q逐步回升企稳态势。 2022年一季报并未公布净息差数据，测算1Q净息差较年初下降5bp左右，其中，生息资产收益率较2021年下降18bp至3.69%，计息负债成本率较2021年下降12bp至2.25%，预计息差收窄主要受资产端收益率下降拖累，这也是现阶段银行NIM运行较为共性的特征。从财报披露信息看，公司预计2022年贷款收益下行压力预计仍将持续，对此，将主要通过资产端结构优化和负债端成本控制两方面入手，力争NIM处于合理水平。 44、中收表现亮眼，净手续费及佣金收入占比升至116.7%2022年一季度，北京银行非息收入同比增长6.2%至46.51亿。其中：1）手续费及佣金净收入同比增长36.2%，扭转了2Q19以来的负增长态势，且同比增速创2017年以来新高，主要是随着公司财富管理等战略业务落地见效，代理及委托业务收入增长较快，中收高增推动净手续费及佣金收入占比较2021年大幅提升7.7pct至16.7%。2）净其他非息收入同比下降23%。 55、不良率连续三个季度持平，资产质量稳健截至22Q1末，北京银行不良贷款率为1.44%，连续三个季度持平，资产质量运行保持稳健。拨备覆盖率为211.5%，较年初提升1.3pct，风险抵补能力稳中略升。一季度拨备计提力度有所下降，信用减值损失/平均总资产（单季年化）较年初下降0.16pct至0.65%。近年来，北京银行持续加大不良处置力度，2021年处置不良贷款207亿（同比+20亿），新生成不良贷款203亿（同比-25亿），存量风险加速出清。 66、资本充足率大体平稳各级资本充足率涨跌互现，资本充足水平大体平稳。截至1Q末，北京银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.87%/13.37%/14.56%，季环比分别变动2bp/-7bp/-7bp，整体资产充足水平大体平稳。 盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都北京，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超70%。近年来零售转型持续推进，2021年加快推进“五大转型”，零售业务营收贡献增强。2022年一季度，零售业务发展实现良好开局，公司计划2022年实现34%的零售收入贡献比重，为2023年突破40%打好基础。 后续零售转型效能有望持续释放。结合公司21年业绩，考虑到宏观经济有所承压，下调公司2022-23年EPS预测为1.10元（下调6%）、1.15元（下调8.7%），新增2024年EPS预测为1.21，当前股价对应PB估值分别为0.41/0.38/0.36倍，维持“增持”评级。 风险提示：如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。