北京银行发布2024年年度报告，我们点评如下：24年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为4.8%、4.5%、0.8%，增速较24Q1-3分别变动+0.74pct、+0.19pct、-1.09pct。累计业绩驱动看，规模扩张、其他非息高增形成正贡献，净息差收窄、净手续费承压、拨备计提为主要拖累。 亮点：（1）存贷规模保持高增。24年末公司生息资产和计息负债同比增速分别为12.1%、12.5%，贷款和存款同比分别增长9.6%、18.2%。 从结构来看，对公贷款提供信贷增量的87%，主要增量贡献来自制造业、租赁商服、科研技术服务业；零售贷款增速有所回落。（2）其他非息高增。24年其他非息同比增长26.2%，主要系公司根据政策导向和市场动向，灵活配置债券、基金、资管产品等，同时加速票据、福费廷等业务的流转。其中投资收益135亿元，占归母净利润52.3%，同比多增21亿元，公允价值变动损益7亿元，占归母净利润2.8%，同比多增0.9亿元，其他综合收益较年初增长42亿元，占归母净利润比例26.8%。24年受益于债市利率下行，公司浮盈较多，25Q1长债利率向上回调，关注对业绩扰动。 关注：（1）息差继续收窄，但降幅收窄。公司24年净息差1.47%，较24Q3维持不变、较23年下行7bp。24年资产收益率同比回落18bp，贷款收益率回落25bp，主要受LPR重定价、存量房贷利率调整及市场利率下行等因素影响。24年负债成本率同比回落12bp，存款成本率同比下降12bp，公司强调优化客户结构、提升精细化定价管理能力，强化负债成本管控。（2）手续费净收入负增长。24年手续费净收入同比下降28.4%、降幅进一步扩大，主要由于代理及委托业务手续费收入同比减少所致。 盈利预测与投资建议：预计公司25/26年归母净利润增速分别为1.20%/2.14%，EPS分别为1.08/1.11元/股，当前股价对应25/26年PE分别为5.61X/5.47X，对应25/26年PB分别为0.45X/0.42X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产0.50倍PB，对应合理价值6.37元/股，维持“买入”评级。 风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化；（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重；（3）市场利率上行，交易账簿浮亏。

北京银行披露 2024年度报告。 24A 营业收入、 PPOP、归母利润同比增速分别为 4.81%、 4.49%、 0.81%，增速分别较 24Q1~3变动+0.74pct、 +0.19pct、-1.09pct， 营收增速进一步回升。累计业绩驱动上，规模、其他非息形成正贡献， 净息差、中收、成本收入比、拨备计提和有效税率上升形成拖累。单季度来看， 24Q4中收对业绩贡献回正。 核心观点： （ 1） 规模稳健扩张。 资产端， 2024年生息资产规模同比增长 11.42%，增速环比 Q3末提升 1.10pct，其中，贷款同比增长 9.65%，增速环比回升 0.76%。结构上，零售贷款增长仍偏弱，下半年增速下滑较多，主要受消费贷拖累，住房贷款增长有所修复；对公贷款保持较高速增长，公司持续做好金融“五篇大文章”等工作，加大对实体经济的支持力度，制造业、基建、科学技术等行业贷款实现高增。 另外， 24Q4财政发力，投资类资产扩张较多。 负债端， 2024年计息负债同比增长 12.51%，增速环比回升 2.50pct。其中， 存款同比增长18.21%，环比 Q3末提升 3.70pct， 下半年活期存款增长明显修复。另外，发行债券高增，与行业年末存单大额融资趋势相符。 （ 2） 息差边际企稳。 公司 24年息差 1.47%， 与 24H1持平。 2024年下半年，受 LPR 下调、市场利率下行以及存量按揭下调等因素影响，生息资产收益率下行 8bp，但公司积极推动负债结构优化，加强高成本负债管控，且前期挂牌利率下调成效持续释放，有效降低了负债成本，息差从 24Q2开始连续三个季度保持稳定。 （ 3）不良率稳定，逾期率改善。 2024年末，不良率 1.31%，环比持平。从各项前瞻性指标来看，24年末关注率、逾期率分别为 1.79%、 1.62%，环比上半年回落 7bp、 20bp，有所改善。测算 24年不良贷款新生成率 1.00%，较上半年进一步上升， 同比上升 21bp，不良生成仍有压力。 2024年末，公司拨备覆盖率 208.75%，环比 Q3末回落 0.98pct， 公司加大拨备计提，拨备安全垫维持基本稳定。 （ 4） 其他非息收入高增。 其他非息收入同比增长 15.39%，主要同比多增贡献交易户浮盈，配置户收益兑现有限， 为后续息差和非息摆布保留了空间， 截至 24年末，其他债权投资未实现损益余额达 111亿元，占公司 24年净利润的 43%。 投资建议： 公司深耕北京，规模扩张稳健，去年上半年风险暴露较承压，但下半年关注率、逾期率边际改善，测算不良生成率上升幅度收敛，且积极优化负债管理，有效维持息差稳定，整体经营风格稳健。 2024年公司两度分红， 半年度每股分红 0.12元，年报再次公告每股分红 0.20元，全年累计每股分红 0.32元，分红率 30%，最新收盘价对应股息率为 5.28%，配置价值凸显，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 经济下行超预期；宏观政策力度不及预期； 存款竞争加剧。

事项：北京银行发布2024年年报，2024年实现营业收入699亿元，同比增长4.8%，实现归母净利润258亿元，同比增长0.8%，年化加权平均ROE为8.65%。截至2024年末，公司总资产同比增长12.6%，其中贷款同比增长9.6%，存款同比增长18.3%。公司发布2024年利润分配预案，预计每股分红0.32元，分红率为30.01%。 平安观点：营收修复，盈利稳健。北京银行2024年归母净利润同比增长0.8%（+1.9%，24Q1-3），其中拨备前利润同比增速较前3季度提升0.1个百分点至4.4%，盈利增速整体保持稳健。公司2024年营业收入同比增长4.8%（+4.1%，24Q1-3），其中利息净收入同比增长3.1%（+2.7%，24Q1-3），息差韧性支撑利差业务企稳。非息收入贡献同样有所提升，公司24年全年非息收入同比增长10.1%（+8.3%，24Q1-3），其中手续费和佣金净收入同比负增7.8%（-16.7%，24Q1-3），负增缺口持续收敛。此外，得益于24Q4债市利率的下行，公司债券投资相关其他非息收入同比增长15.4%（+17.8%，24Q1-3），整体保持稳健增长。 息差韧性凸显，扩表速度环比提升。北京银行24年末净息差水平为1.47%（1.47%，24H1），同比下降7bp，降幅预计处于可比同业较优水平。资产端收益率略有下降，公司24年末贷款收益率为3.94%，较半年末下降9BP，其中对公贷款/零售贷款收益率分别环比半年末下降3BP/19BP至3.36%/5.12%，降幅相对可控，定价管控效果显著。负债端成本延续改善趋势，公司24年末存款成本率较半年末下降3BP至1.85%，其中对公业务存款/个人存款成本率分别环比半年末下降3BP/4BP至1.71%/2.16%，调降存款挂牌利率效果逐渐释放。规模方面，公司24年末总资产规模同比增长12.6%（+9.7%，24Q3），其中贷款同比增长9.6%（+8.9%，24Q3），皆保持较快增速水平。下半年贷款增量仍主要来自于对公业务，对公贷款增量占到下半年贷款增量的93.4%，零售端需求不足的情况仍存，仍需关注未来政策效果。负债端方面，公司24年末存款同比增长18.3%（+14.6%，24Q3），但存款定期化趋势仍在持续，24年末定期存款占比较半年末提升2.3pct至60.1%，成为制约存款成本红利释放的主要因素。资产质量稳健，拨备水平保持平稳。北京银行24年末不良率环比持平3季度末于1.31%，同比下降1BP，我们测算公司24年年化不良贷款生成率为0.96%（0.95%，24H1），同比提升22BP，预计仍与零售和小微业务的风险扰动相关。前瞻性指标方面，公司24年末关注率环比半年末下降8BP至1.79%，逾期率较半年末下降20BP至1.62%，综合考虑公司资产质量核心指标近年来延续改善趋势，整体资产质量压力相对可控。拨备方面，公司24年末备覆盖率和拨贷比环比3季度末下降0.98pct/1BP至209%/2.73%，风险抵补能力保持稳定。 投资建议：区域经济支撑业绩稳健增长，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业前列。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到当前信贷有效需求不足情况仍存，我们小幅下调公司25-26年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为1.23/1.26/1.32元（原25-26年EPS预测为1.34/1.42元），对应盈利增速分别是0.7%/2.5%/5.0%（原25-26年预测分别是5.4%/6.5%），目前公司股价对应25-27年PB分别是0.46x/0.43x/0.40x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

近期， 北京银行披露 2024年三季度报告。 24Q1~3营业收入、 PPOP、归母利润同比增速分别为 4.06%、 4.3%、 1.9%，增速分别较 24H1变动-2.31、 -1.08和-0.49个百分点， 营收和盈利增速放缓， 年化加权平均 ROE 为 10.41%。累计业绩驱动上，规模增长、其他非息是主要正贡献，息差和拨备计提形成负贡献。 核心观点： 亮点：（ 1） 扩表速度稳中有进。 24Q3北京银行生息资产、贷款同比增速分别为 10.3%、 8.9%，增速较上季末分别变动+2.7、 -0.7pct。 24Q3北京银行计息负债、存款分别同比增长 10%、 14.6%，增速较上季末分别提升 1.4、 1.6pct。 （ 2） 不良率环比持平，拨备环比提升。 北京银行三季度末， 不良率环比持平半年末于 1.31%，较年初下降 1BP，资产质量保持稳定。 拨备方面，公司三季度末， 拨备覆盖率和拨贷比环比半年末分别上升 1.57pct、 2BP 至 210%、 2.74%，风险抵补能力保持稳定。 关注： （ 1） 其他非息收入增速放缓，对营收正贡献减弱。 从非息收入来看，3Q24非息收入同比增长 8.3%，增幅较 1H24下降 5.2pct，净其他非息收入增速 17.78%，较 1H24下降 7.7个百分点， 手续费延续承压拖累。 （ 2）息差较中报下降 2BP，资产端压力较大。 测算北京银行 1-3Q 息差较中报下降 2bp。其中，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别较中报下降 10bp、5bp。后续看，存量按揭利率调降、年内多轮 LPR 下调等因素仍将对资产端定价形成压制， 负债端成本管控将形成对冲。 投资建议： 北京银行作为城商行龙头，区域优势明显，信贷结构契合国家未来重点发展风向。三季报虽然业绩增速略有下滑，但资产质量依然稳定， 我们维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 金融让利，息差下降；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期。

10月 30日，北京银行发布 2024年三季报，实现营业收入 517.6亿，同比增长4.1%，实现归母净利润 206.2亿，同比增长 1.9%。年化加权平均净资产收益率为 10.41%，同比下降 0.64pct。 点评： 营收连续4个季度录得同比正增，盈利水平保持稳健。北京银行1-3Q营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别为 4.1%、4.3%、1.9%，较 24H1分别下降 2.3、1.1、0.5pct。营收主要构成上： （1）净利息收入同比增长 2.7%，增速较 24H1下降 1.2pct，扩表速度稳中有进，测算息差季环比小幅收窄 1bp； （2）非息收入同比增长 8.3%，增幅较 24H1下降 5.2pct，净其他非息收入增速季环比下降、手续费延续承压拖累。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、非息收入为主要贡献分项，分别拉动业绩增速 17.6、5pct；从边际变化看，提振因素主要包括：规模贡献有所提升，营业费用、拨备负向拖累收窄；拖累因素主要包括：非息正贡献收窄、净息差负向拖累走阔。 扩表速度稳中有进，“五篇大文章”等重点领域信贷投放强度高。24Q3，北京银行生息资产、贷款同比增速分别为 10.3%、8.9%，增速较上季末分别变动 2.7、-0.7pct，贷款占生息资产比重较上季末下降 2pct 至 59.6%，较年初小幅提升0.3pct。1-3Q 生息资产增量 2425亿，同比大体持平；3Q 单季生息资产增量 1205亿，其中，贷款、金融投资、同业资产增量分别为 26亿、715亿、464亿，增量主要由非信贷类资产贡献。贷款投向上，人民币对公贷款（不含贴现）较年初增长 10.5%至 1.23万亿，其中，科技金融、绿色金融、普惠金融、文化金融等重点领域贷款分别较年初增长 33%、31.4%、20.9%、30.8%。 负债增速较上季末提升 1.4pct，季末存款占比 66.5%。24Q3末，北京银行计息负债、存款分别同比增长 10%、14.6%，增速较上季末分别提升 1.4、1.5pct。 3Q 计息负债增量 800亿，其中，存款增量 292亿；截至 24Q3末，存款占计息负债比重为 66.5%，占比较上季末下降 0.7pct，较年初提升 4.4pct。其中，储蓄存款较年初增长 9.6%，储蓄日均存款较年初增长 15.2%，与此同时，人民币储蓄平均利率较年初下降 12bp，规模取得较好增长的同时，成本得到有效压控。 测算 1-3Q 净息差较中期收窄 1p 至 1.47%。测算北京银行 1-3Q 息差为 1.47%，较 24H1下降 1bp。其中，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别为 3.53%、2.09%，较 24H1分别下降 6bp、4bp。后续看，存量按揭利率调降、年内多轮LPR 下调等因素仍将对资产端定价形成压制，但银行体系持续推动负债成本管控有助于对息差收窄压力形成一定对冲。10月 22日，北京银行再度下调挂牌利率，降幅高于前期几轮，活期利率调降效果即刻显现，定期利率调降效果将伴随产品滚动到期重定价逐步释放，可部分缓解息差压力。 1-3Q 非息收入同比增长 8.3%，手续费收入延续承压。北京银行 1-3Q 非息收入同比增长 8.3%至 132亿，增速较 24H1下降 5.2pct。从非息收入结构来看， （1）净手续费及佣金收入同比下降 16.7%至 28亿，降幅较 24H1小幅收窄 0.2pct，手续费增长延续承压态势，预估主要受资本市场波动、投资者风险偏好变化、减费让利等因素影响； （2）净其他非息收入同比增长 17.8%至 104亿，增速较24H1下降 7.7pct；其中，投资收益 98.9亿（同比多增 16.6亿，增速 20.1%）。 前三季度非息收入占比为 25.5%，较 24H1下降 2.6pct。 资产质量保持稳健，拨备覆盖率稳于 200%上方。24Q3末，北京银行不良贷款余额为 284.3亿，季内增加 18.6亿；不良贷款率为 1.31%，较 2Q 末持平，较年初下降 1bp。拨备方面，1-3Q 计提信用减值损失 136.4亿，同比多提 8.2%，其中，3Q 单季计提 41.4亿。截至 24Q3末，拨备覆盖率为 209.7%，较 2Q 末小幅提升 1.6pct；拨贷比为 2.74%，较 2Q 末提升 2bp。 RWA 增速较上季末提升 1pct，各级资本充足率涨跌互现。截至 24Q3末，北京银行 RWA 同比增速为 9.6%，较 2Q 末提升 1pct；核心一级/一级/总资本充足率分别为 9.11%/12.24%/13.35%，核心一级资本充足率较 2Q 末下降 4bp，一级/总资本充足率较 2Q 末提升 25/24bp。 盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比高。截至 24Q3末，营收连续 4个季度录得同比正增，盈利水平保持稳健。结合三季报披露数据，并进一步考虑存量按揭贷款利率再度下调，北京地区整体利率调降幅度相对较大，小幅下调公司 2024-2026年 EPS 预测为1.24/1.28/1.33元，前值为 1.28/1.35/1.41元，当前股价对应 PB 估值分别为0.45/0.42/0.39倍。近年来，北京银行零售转型持续推进，零售转型取得良好业绩成效，截至 24Q3末，零售客户突破 3000万户，零售 AUM 同比增长超 1625亿至 1.18万亿，进一步夯实零售业务基础。维持“买入”评级。 风险提示：如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。

事项：北京银行发布2024年三季报，2024年前3季度实现营业收入518亿元，同比增长4.1%，实现归母净利润206亿元，同比增长1.9%，年化加权平均ROE为10.41%。截至2024年3季度末，公司总资产规模达到4.03万亿元，其中贷款规模达到2.17万亿元，存款规模达到2.37万亿元。 平安观点：业绩稳健增长，非息收入小幅下滑。北京银行2024年前3季度归母净利润同比增长1.9%，增速水平较半年度回落0.5个百分点，整体保持稳健。 拆分驱动因子来看，营收的下滑是拖累盈利的主要因素，前3季度营收增速较半年度下降2.3个百分点至4.1%，非息贡献降低拖累整体营收增长，特别是债市波动导致3季度投资相关收入略有下滑，公司前3季度其他非息收入同比增长17.8%（+25.5%，24H1）。中收业务方面，居民弱需求压制业务拓展速度，前3季度手续费及佣金净收入同比负增16.7%（-16.9%，24H1），未来仍需观察居民需求恢复情况。利差业务整体保持相对稳健，公司前3季度净利息收入同比增长2.7%（+3.8%，24H1），区域稳定信贷需求和息差维稳支撑净利息收入增速保持稳定。 息差环比回升，负债成本改善。我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度净息差环比24Q2回升1BP至1.35%，成本红利释放支撑息差边际企稳，我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度计息负债成本率环比24Q2下降5BP至2.00%，人民币对公存款和零售存款成本率分别同比下降13BP/12BP，存款结构的主动调整和挂牌利率调降等措施的效果逐步显现。资产端定价下滑幅度略有收敛，我们按照期初期末余额测算公司24Q3单季度生息资产收益率环比24Q2下滑5BP至3.18%，较2季度环比15BP的降幅明显收窄，但后续LPR重定价以及存量按揭调整仍将持续冲击资产端定价水平，仍需关注公司未来的息差变化。规模方面，公司3季度末总资产同比增长9.7%（+8.6%，24H1），其中贷款同比增长8.9%（+9.6%，24H1），扩表速度保持稳健。负债端，公司3季度末存款同比增长14.6%（13.0%，24H1），增速水平保持稳定。不良率环比持平，拨备环比提升。北京银行3季度末不良率环比持平半年末于1.31%，较年初下降1BP，资产质量保持稳定。 拨备方面，公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比环比半年末上升1.57pct/2BP至210%/2.74%，风险抵补能力保持稳定。 投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，截至3季度末，贵宾及以上客户(含私行)AUM年净增贡献度达到88%。私行客户达到1.68万户，较年初增长19.9%，创历年同期新高，私行AUM规模1902亿元，较年初增长12.4%，客群基础持续夯实。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元，对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.41x/0.38x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

息差韧性凸显，不良整体稳健北京银行1-6月归母净利润、营业收入分别同比+2.4%、+6.4%，增速较1-3月-2.6pct、-1.5pct，1-6月年化ROE、ROA分别同比-0.60pct、-0.06pct至10.98%、0.76%。公司息差降幅可控，不良基本稳健，非息增长略有放缓。我们预测24-26年EPS1.24/1.31/1.39元，24年BVPS预测值12.65元，对应PB0.41倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.60倍，北京银行持续推进零售转型，并加大数字化转型力度，考虑非息增长有所放缓，我们给予24年目标PB0.50倍，目标价6.33元，维持“增持”评级。 贷款增速放缓，息差降幅可控6月末总资产、贷款、存款增速分别为+8.6%、+9.6%、+12.9%，较3月末-2.6pct、-2.0pct、+3.7pct。公司贷款投放略有放缓，上半年新增贷款中对公/零售/贴现分别占比85%/8%/7%，存款增速有所提升，主要由于公司定期存款/个人定期存款同比增长24.5%、27.4%，公司活期存款同比减少7.3%。1-6月净息差为1.47%，较2023年全年-7bp，息差相较同业降幅较小，主要由于生息资产降幅可控的同时实现了负债端成本的优化，1-6月生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.58%、2.09%，较2023年全年-10bp、-6bp。1-6月利息净收入同比+3.8%，较Q1提升1.9pct。 非息增速放缓，资本保持稳定1-6月非息收入同比+13.4%，较1-3月下行13.6pct，主要由于公允价值变动损益去年同期基数较高，同比-0.7%。1-6月中间业务收入同比-16.9%，增速较1-3月-0.8pct，中收承压主要由于代理及委托业务同比-16.77%。成本收入比同比+0.7%至25.6%，保持同业较优水平。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.11%、9.15%，环比-0.01pct、+0.04pct，资本保持稳定。 不良稳中向好，隐性风险波动6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.31%、208%，较3月末持平、-5pct，不良率连续八个季度趋稳向好。上半年公司累计压降重点关注业务敞口124亿元，大额化险取得成效，房地产行业公司不良贷款余额26.03亿元，不良贷款率2.14%，较年初下降1.46pct。隐性风险有所波动，关注类贷款占比较2023年末提升9bp至1.87%。逾期90天以上贷款/不良贷款为86%，较2023年末+5pct。Q2单季信用成本为1.07%，同比-75bp，Q2单季不良生成率1.22%，环比+53bp。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。

营收增速表现亮眼，业绩拐点持续验证。 2023年营收和归母净利润分别同比+0.7%、 +3.5%（Q4单季度分别为+14%、 -0.1%），营收增速表现亮眼，业绩拐点验证，改善弹性较大。 驱动因素包括： ①规模扩张保持稳健，贷款增速12.3%，发挥北京主场优势的同时，加大长三角投放力度；同时息差表现相对稳健，净息差 1.54%，较去年上半年持平。②其他非息收入同比+62.7%，主要由投资净收益及公允价值变动收益贡献。③信用减值损失同比-11.8%，资产质量持续改善，不良率自 2020年高点 1.57%降至 1.32%，同比-11bp。 零售转型加速+区域布局优化，规模扩张保持稳健。 2023年总资产规模同比+10.6%，贷款增速+12.3%，对公/零售增速分别提升至 16.6%/9.8%。 2023年新增贷款约 2182亿元，同比多增 942亿，其中：①对公贷款新增 1666亿元，贡献增量 76%。公司持续优化信贷资产布局，强化长三角、大湾区等重点区域投放，北京地区和非京地区增量占比分别为 32%和 68%。②零售贷款新增627亿，主要得益于加大消费贷投放力度，消费贷同比增长 50%，贡献总体贷款增量高达 31%。 零售贷款收益率逆势上行，息差相较于 2023年上半年持平。 2023年息差1.54%，同比-22bp，较 23H1持平。①资产端同比-17bp，相较 2023H1上升1bp，其中贷款同比-17bp，对公端下行幅度较大，零售端逆势上行，主要受益于消费贷占比提升；随着公司区域机构调整+放款主体调整+零售占比提升，定价能力有望企稳。②存款成本较去年-5bp，企业/个人存款成本均有所下行。 存量风险逐步出清，资产质量持续改善。 2023年不良率环比-1bp 至 1.32%，自 2020年高点 1.57%持续下行；拨备覆盖率环比+2pct 至 217%；关注率较23H1上升 28bp 至 1.78%，拨贷比环比持平于 2.86%。 2018年起，公司加大核销力度，连续 6年每年核销金额超过 100亿， 2023年核销 133亿，存量风险逐步出清，资产质量进入改善通道。 分红比例保持稳定， 2023年公司每股分红 0.32元（2022年为 0.31元），现金分红总额 67.66亿元，现金分红率 30.28%，较 2022年略降 0.24pct。 盈利预测与评级： 我们小幅调整公司 2024年和 2025年 EPS 预测至 1.23元和1.24元，预计 2024年底每股净资产为 12.69元。以 2024年 4月 11日收盘价计算，对应 2024年底的 PB 为 0.45倍。维持“增持”评级。 风险提示： 资产质量超预期波动，规模扩张不及预期。

事项： 4月11日，北京银行发布2023年年报，2023年实现营业收入667亿元，同比增长0.7%，全年实现归母净利润256亿元，同比增长3.5%，加权平均净资产收益率9.32%，同比下降0.28个百分点。23年末，总资产3.75万亿元，较年初增长10.65%，其中贷款规模较年初增长12.1%，存款规模较年初增长8.2%。2023年利润分配预案为：每股分红0.32元（含税），分红率为30.28%。 平安观点： 营收表现回暖，拨备计提力度加大。北京银行2023年归母净利润同比增长3.5%（+4.5%，23Q1-3），主要是公司4季度加大了拨备计提力度，全年信用减值损失同比负增11.5%（-26.4%，23Q1-3）。营收方面略有回暖，全年同比增速较前三季度提升3.9个百分点至0.7%，主要是来自于其他非息收入（投资收益和公允价值变动等）的贡献，4季度债市的正向贡献使得全年其他非息收入同比增长62.7%（33.7%，23Q1-3）。中收业务方面持续承压，手续费及佣金净收入全年同比负增46.9%（-41.6%，23Q1-3），主要是因为居民财富管理需求低迷以及银保费率调整导致公司代理及委托业务收入同比下滑54.94%，进而拖累整体中收业务的增长。 净利息收入方面，资产端定价水平持续下行的负面影响仍然存在，但公司以量补价以及资产结构调整带来的正面贡献有所提升，全年净利息收入同比负增2.2%（-3.8%，23Q1-3），负增缺口略有收敛。 息差降幅优于同业，资负扩张稳健。北京银行2023年末净息差为1.54%（1.54%，23H1），基本持平于上半年水平，变动幅度预计处于同业较优水平。首先从资产端来看，23年贷款收益率为4.19%（4.21%，23H1），定价水平略有下行，但预计降幅优于同业，我们判断主要是因为公司零售转型的加速以及科创金融优势的进一步巩固。公司23年末个人消费贷占总贷款比重较半年末提升1.72个百分点至9.98%，科技金融贷款规模占总贷款比重较半年末提升0.3个百分点达到12.9%，高收益资产占比的提高一定程度对冲利率下行的影响。从负债端来看，23年末存款成本率为1.97%（1.96%，23H1），我们预计存款结构的调整以及挂牌利率的下降使得公司在定期化趋势加剧背景下能够保持存款成本率的相对稳定。23年末定期存款占比较半年末提升5.3个百分点至57%，活期存款占比较半年末下降了4.9个百分点至35%。规模扩张方面，北京银行23年末总资产规模同比增长10.65%（+15.3%，23Q3），其中贷款规模同比增长12.1%（+13.5%，23Q3），增速水平季节性放缓。拆分来看，对公和零售贷款分别同比增长16.6%/9.8%，对公贷款延续高增趋势，零售业务受到按揭需求不足的拖累导致增速略有下滑。负债端方面，公司23年末存款总额同比增长8.2%（+10.7%，23Q3），整体保持稳健。 不良环比小幅下行，拨备水平保持稳定。北京银行不良率2023年末环比3季度末下降1BP至1.32%，延续改善趋势。我们测算公司23年不良贷款生成率为0.74%（0.64%，23H1），不良生成压力略有抬升，我们预计主要是因为延期还本付息政策到期后小微企业资产质量风险暴露影响所致。前瞻性指标方面，公司23年末关注率为1.78%（1.50%，23H1），逾期率为1.72%（1.67%，23H1），我们预计主要是来源于零售资产质量的扰动。综合考虑来看，公司资产质量核心指标近年来延续改善趋势，整体资产质量压力相对可控。拨备方面，公司23年末拨备覆盖率较3季度末提升1.55pct至217%，拨贷比环比持平3季度末于2.86%，整体保持稳定，风险抵补能力持续提升。 投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到行业整体资产端定价水平下行对营收的负面影响加大，我们小幅下调公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元（原24-25年EPS预测分别为1.32/1.43元），对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%（原24-25盈利预测为6.6%/8.9%）。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.42x/0.39x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

事项：北京银行发布 2023 年三季报， 2023 年前三季度实现营业收入 497 亿元，同比负增 3.21%，前三季度实现归母净利润 202 亿元，同比增长 4.5%，加权平均净资产收益率 11.05%，同比下降 0.2 个百分点。 3 季度末，总资产 3.67 万亿元，较年初增长 8.40%，其中贷款规模较年初增长 14.4%，存款规模较年初增长 8.20%。 平安观点： 业绩符合预期，关注零售转型推进。 北京银行 2023 年前三季度实现归母净利润增速 4.5%，增速较上半年小幅收窄 0.4 个百分点，降幅符合预期。营收增速的下行依旧是拖累盈利的主要因素，公司 2023 年前三季度营收同比下降 3.2%，降幅较上半年有所扩大，受 LPR 利率持续下行以及中收增长乏力的共同影响，与行业整体趋势保持一致，其中净利息收入和中收同比分别下降 3.8%和 41.6%，由于目前行业依然面临资产端定价下行、有效需求不足等情况的影响，公司收入端仍会面临一定压力，不过我们也关注到北京银行近年来在零售领域转型脚步不断加快，随着后续组织架构的优化，改革红利的释放有望为营收带来新的增长点。 息差持续承压，资负扩张稳健。 根据我们按期初期末余额测算，北京银行2023 年 3 季度单季净息差环比 2 季度上升 7BP 至 1.46%，环比有所改善，但绝对水平依然位于低位，我们认为主要受到行业整体资产端定价下行的影响。规模方面，公司前三季度总资产规模同比增长 15.3%，较上半年提升 1.8 个百分点，其中存贷款同比分别增长 10.7%/13.5%，增长整体保持稳健，一定程度通过规模扩张实现以量补价，维持净利息收入的降幅在合理区间。 不良环比小幅下行，拨备保持稳定。 北京银行 2023 年 3 季度不良率环比2 季度下降 1BP 至 1.33%，今年以来逐季改善，随着公司不良处置力度的加大和对新增风险防控能力的提升，我们预计未来公司资产质量将延续稳健向好趋势。拨备方面，公司 3 季度拨备覆盖率和拨贷比环比分别下降2.4 个百分点/5BP 至 215%和 2.86%，风险抵御能力保持稳定 投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。 公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。 2022 年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到行业整体资产端定价水平下行对营收的负面影响加大，我们小幅下调公司 23-25 年盈利预测，预计公司 23-25 年 EPS 分别为1.24/1.32/1.43 元（原 23-25 年预测 1.29/1.44/1.58 元），对应盈利增速分别为 5.5%/6.6%/8.9%（原 23-25 年预测10.3%/11.6%/9.6%）。目前公司股价对应 23-25 年 PB 分别为 0.38x/0.36x/0.33x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示： 1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。 2）利率下行导致行业息差收窄超预期。 3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

事件公司发布了2023年半年度报告。 营收降幅收窄，利润增速稳步改善2023H1，公司营业收入334.14亿元，同比减少1.56%；归母净利润142.38亿元，同比增长4.89%；ROE（加权平均）为5.79%，基本EPS为0.65元，同比增长4.84%。公司业绩增速出现边际改善，拨备计提压力化解反哺利润。2023H1，公司信用减值86.32亿元，同比下降21.91%；信用成本0.74%，同比下降0.18个百分点。 资产负债稳步扩张，对公持续聚焦普惠和特色业务，零售转型成效显著2023H1，公司利息净收入245.91亿元，同比减少3.87%；净息差1.54%，同比下降7BP。资产端信贷投放稳健增长，零售业务表现突出。截至6月末，公司总贷款1.98万亿元，较年初增长10.04%，对公贷款和零售贷款较年初分别增长15.31%和4.78%。其中，对公贷款进一步加大普惠金融和特色金融服务支持，普惠贷款、科创金融、文化金融和绿色贷款较年初增幅分别为22.61%、27.48%、17.89%和28.38%；零售贷款中高收益的消费贷款和经营贷款占比高，收益表现突出。截至6月末，公司消费贷和经营贷累计占总贷款和零售贷款比重分别达16.42%和48.43%；零售贷款收益率5.58%，同比提升17BP；零售利息净收入同比增长18.56%。负债端存款持续增长，成本率下降。截至6月末，公司的存款规模2.07万亿元，较年初增长8.32%。2023H1，存款平均成本率和付息负债平均成本率同比下降5BP和4BP。 中间业务收入下滑，零售aum破万亿，投资业务收入贡献增加2023H1，公司非息收入88.23亿元，同比增长5.53%；中间业务收入25.08亿元，同比下降41.42%，主要由于代理及委托业务手续费收入同比减少，降幅为55.34%。截至6月末，零售aum达10094亿元。其他非息收入增速亮眼，投资业务收入为主要贡献。2023H1，公司其他非息收入63.15亿元，同比增长54.78%，投资收益和公允价值变动损益同比增长24.05%和662.25%。 资产质量稳中向好截至6月末，公司不良率1.34%，较年初下降0.09个百分点；关注贷款率1.5%，较年初下降0.11个百分点；拨备覆盖率217.65%，较年初增长7.61个百分点，风险抵补能力增强。公司持续加大不良资产处置，迭代升级“冒烟指数”2.0智慧风控体系，上线优化房地产、政信等专属模型，推动资产质量进一步夯实。 投资建议公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领“发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式”五大转型，成效释放。资产端普惠、绿色、科创、文化金融贷款快速增长，零售业务中消费贷和经营贷占比高，升级儿童综合金融服务，抓住养老金融机遇，铸造全生命周期金融服务“护城河”，发展潜力大，收入贡献增加；负债端核心存款获取能力增强，成本实现压降。零售aum破万亿，公司持续打造大财富管理平台，拓展轻资本收入空间。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2023-2025年BVPS11.79/12.78/13.87元，对应当前股价PB0.38X/0.35X/0.32X。 风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。

事项： 北京银行发布 2023年半年报，公司 2023年上半年实现营业收入 334亿元，同比负增 1.6%，实现归母净利润 142亿元，同比增长 4.9%。截至上半年末，北京银行总资产达到 3.63万亿元，较年初增长 7.22%，贷款总额 1.98万亿元，较年初增长 10.0%，存款总额 2.07万亿元，较年初增长 8.32%。 平安观点： 营收降幅收窄，零售转型持续推进。北京银行 2023年上半年归母净利润增速较 1季度提升 3个百分点至 4.9%，盈利增速稳健回升，我们认为主要得益于营收压力的改善以及拨备对利润的反哺。从营收端来看，公司上半年营收同比下降 1.6%，降幅较 1季度收窄 5.3个百分点，其中非息收入改善尤为明显，同比增速从 1季度-16.8%回升至 5.5%，其他非息收入保持高增，上半年同比增速达到 54.8%，预计主要源自利息下行背景下债券投资收益的增长贡献，手续费收入同比降幅也从 1季度 53%收窄至41%。利息收入方面，北京银行上半年同比下降 3.9%（vs-3.4%，23Q1），仍受息差下行的影响拖累。分部来看，北京银行零售收入贡献同比提升 6个百分点至 37%，零售转型成效持续显现。 息差延续下行，资产投放保持积极。北京银行上半年净息差 1.54%，同比收窄 23BP，也较 22年 1.76%的水平继续下行，与行业趋势一致。我们认为息差收窄主要受到资产端定价下行的拖累，北京银行贷款收益率同比下降 14BP 至 4.21%，而存款付息率同比仅下降 5BP 至 1.96%。展望下半年，考虑到包括 LPR 下行与存量按揭调降的影响，预计息差下行压力仍然存在。值得注意的是，在息差收窄背景下，北京银行通过积极加大资产投放以量补价平抑收入波动，2023年上半年资产规模同比增速达到13.5%，达到过去 5年以来最高水平，其中贷款同比增长 11.3%，对公和零售贷款分别增长 11.2%和 11.4%，信贷投放保持快速。存款方面，公司上半年存款同比增长 11.5%，增速保持稳健，结构上存款定期化趋势延续，活期存款同比下降 3个百分点至 40%。 逾期率大幅改善，资产质量稳步向好。北京银行 2023年上半年不良率季度环比下降 2BP 至 1.34%，关注率较年初下降 11BP至 1.5%，逾期率较年初下降 59BP 至 1.67%，资产质量潜在压力持续改善。从不良认定来看，逾期 90天以上贷款与不良贷款比率较年初提升 1.3个百分点至 80.2%，绝对水平保持低位。拨备方面，公司上半年拨备覆盖率环比上升 0.64pct至 217.65%，拨贷比环比下降 5BP 至 2.91%，整体保持稳定，考虑到资产质量持续向好，未来计提压力可控。 投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司 23-25年盈利预测，预计公司 23-25年 EPS 分别为 1.29/1.44/1.58元，对应盈利增速分别为 10.3%/11.6/9.6%。目前公司股价对应23-25年 PB 分别为 0.38x/0.35x/0.32x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

事项：北京银行发布2023 年一季报，1 季度公司实现营业收入164.0 亿元，同比负增6.9%，归母净利润74.9 亿元，同比增长1.9%，年化ROE 12.77%，较去年同期下降0.55 个百分点。期末总资产3.50 万亿元，较年初增长3.4%，其中贷款较年初增长5.7%；存款较年初增长4.3%。 平安观点： 营收整体承压，盈利增长放缓。北京银行1 季度实现归母净利润同比增长1.9%（vs+11.4%，22A），增速下滑源自营收负增长，公司1 季度实现营收同比负增6.9%，受到中收和利息收入两方面因素的影响，一方面公司手续费净收入同比负增53.1%（vs+18.0%，22A），预计受市场环境影响与零售中收增长乏力有关，另一方面公司净利息收入同比负增3.4%（vs+0.1%，22A），我们认为这主要来自贷款重定价和市场利率中枢下移对净息差的负面影响， 与行业趋势一致。不过从其他非息收入（YoY+45.7%）来看，在去年低基数下实现较高水平增长。 资产端下行拖累息差收窄，信贷投放快于季节性。我们按期初期末余额测算公司1 季度单季净息差1.50%，环比22 年4 季度下降6BP，主要源自资产端收益率的下行，据测算公司单季生息资产收益率环比下降4BP 至3.46%，不过展望后续季度我们预计伴随贷款重定价影响的消退，公司净息差收窄幅度有望趋缓。规模方面，1 季度末总资产同比增长11.5%（vs+10.8%，22A），较年初增长3.4%，增速进一步提升，我们认为背后主要受到信贷积极投放的支撑，1 季度末公司贷款较年初增长5.7%（vs+4.5% YTD，22Q1），快于往年季节性，预计主要由区域旺盛信贷需求所支撑。负债端来看，存款较年初增长4.3%（vs+8.4% YTD，22Q1），虽慢于去年同期但扩张仍然保持积极。 资产质量持续改善，风险抵补能力夯实。公司1 季度末不良率1.36%，环比下降7BP，实现连续四季度的不断优化，同时据我们测算公司1 季度年化不良生成率0.26%，较22Q4 环比下降0.51 个百分点，不良生成压力也有所缓释，综上我们预计公司资产质量将持续处于改善通道。拨备方面，公司1 季度拨备覆盖率217%，环比提升7 个百分点，拨贷比环比下降4BP 至2.96%，在资产质量向好背景下风险抵补能力得到进一步夯实。 投资建议：零售转型初见成效，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022 年，北京银行坚持以数字化转型统领“五大转型”，确立“数字京行”战略体系，持续深化零售转型，北京地区个贷规模跃居同业首位。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。结合公司一季报，我们维持公司23-25 年盈利预测，预计公司23-25 年EPS分别为1.29/1.44/1.58 元，对应盈利增速分别为10.3%/11.6/9.6%。目前公司股价对应23-25 年PB 分别为0.40x/0.37x/0.34x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。