金融事业部 搜狐证券 |独家推出
梁凤洁

浙商证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S123052010000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
30.43%
(第49名)
60日
中线
17.39%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
南京银行 银行和金融服务 2021-03-05 9.76 16.00 66.67% 9.85 0.92% -- 9.85 0.92% -- 详细
最具性价比城商行,资产质量见拐点,业绩有望超预期。目标价16.0元,对应21年PB1.5x,现价空间66%。 投资要点担忧彻底解除(1)经营负面扰动消退:2018年以来南京银行受定增被否、行长离任等多重因素影响,估值承压。2020年定增完成、新任行长到位,彻底摆脱此前扰动。 (2)资产质量拐点出现:市场担心南京地区民营企业债务风险,我们判断南京银行资产质量拐点已现。①风险稳中向好,20Q1以来“不良+关注”生成率(ttm)持续环比改善;②资产质量做实,20H1逾期90+偏离度已经下降至80%;③存量风险化解,如三胞集团债务重组方案已经出炉等。 经营焕发活力((1)管理机制优化:①新任行长到位,2020年11月增持13.8万股,彰显信心;②职业经理人改革,2020年正式推行,从机制上进一步促发银行经营活力。 当前管理层经验丰富、年富力强,有望带领南京银行重回城商行龙头。 (2)资本弹药充足:2020年定增完成后,20Q3南京银行核心一级资本充足率9.86%,居于上市城商行前列。2021年200亿元可转债已经获得江苏银保监局通过,等待证监会审批。若能转股,静态测算可提升核心一级资本充足率210bp至11.96%。充足资本弹药支持下,银行业务增长有保障。 ((3)重点业务明确:2021年3月2日举办零售转型发展论坛,未来重点发展数字信用卡和消费金融业务。根据论坛披露,南京银行消费金融2019年ROA约2%,远高于整体ROA水平(2019年0.96%)。预计发力消费金融和信用卡业务,将有利于银行整体盈利能力提升。 高性价比银行类比宁波和杭州的优质银行。同样居于长三角,宁波、杭州、南京银行经营区位优越。具体来看,南京银行:①盈利能力居前,近三年(18A、19A、20Q1-3)平均ROE16.3%,为上市城农商行第4高,宁波银行(17.4%)和杭州银行(11.9%)之间。②资产质量优异,20Q3不良率0.90%,上市城农商行第2优,仅高于宁波。③拨备抵补充足,20Q3拨备覆盖率380%,上市城农商行第4高。 估值相较可比银行大幅折价。截至最新,南京银行2021年PB估值仅0.9x,相较宁波银行(~2.2x)和杭州银行(~1.6x),性价比极为突出。 盈利预测及估值城商行龙头价值回归。预计2020-2022年南京银行归母净利润同比增速分别为+4.23%/+10.33%/+10.68%,对应EPS1.33/1.39/1.54元股。现价对应2021-2022年6.95/6.26倍PE,0.91/0.82倍PB。目标价16.00元,对应21年1.50xPB,现价空间66%,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
平安银行 银行和金融服务 2021-02-03 23.38 33.21 48.66% 25.31 8.25% -- 25.31 8.25% -- 详细
业绩概览平安银行 2020A 归母净利润累计同比+2.6%,对应 20Q4单季同比+42.8%,单季增速环比+37pc;营收累计同比+11.3%,对应 20Q4单季同比+5.7%。20Q4单季净息差(日均)2.44%,环比-4bp。20Q4末不良双降,不良余额环比-7.8%,不良率 1.18%,环比-14bp;拨备覆盖率 201%,环比-17pc。 业绩点评 1、提前出清回表压力。市场比较关注拨备覆盖率环比下降的问题,投资者需穿透表象看本质。2020年平安银行为 2021年理财回表预先计提大量减值,金额高达 273亿元,占税前利润 74%。非贷款减值的大幅计提分流了一部分贷款拨备计提,导致拨备覆盖率环比-17pc 至 201%。实际上,提早计提这部分的减值,并且进行核销,使平安银行在 2021年能够轻装上阵,为利润增长做好储备。 2、资产质量大超预期。不良、关注、逾期均环比大幅双降,不良率、关注率、逾期率分别创近 5年、7年、8年最优水平。得益于:①经济好转,零售风险基本回到疫情前水平;②加大核销,20Q4单季度核销金额推测接近 190亿。展望2021年不良生成压力有望大幅下降。归因于:①前瞻性动态风险指标已经大幅改善,“不良+关注”的滚动生成率下降至历史低位,经济修复下趋势有望得以延续;②认定严格程度前所未有,逾期 90+、逾期偏离度均已经下降至 2012年以来最低水平,分别为 75%和 121%。 3、零售业务全面开花。①零售客户基础扎实。零售客户数维持 10%的较快增长,口袋银行 APP 月活突破 4000万,同比增速高达 16%。②零售信贷全线恢复。20Q4增量仍然以抵押持证类和汽车贷款为主,同时此前受疫情影响较大的新一贷和信用卡都迎来了修复,新一贷新发放规模进一步回升,信用卡卡均交易活跃度继续改善。③财富管理高速发展。2020年零售 AUM 维持 30%+的高增速;全年代销非货币公募 1500亿,同比增长 156%。④代发业务成效显著。 代发和批量业务促进 AUM 和存款分别增长 44%、22%。展望未来,平安银行零售业务多点开花,全面看好平安银行零售业务发展。 4、盈利增速弹性可观。展望 2021年,平安银行主要的盈利驱动点来自于: (1)中收继续高速增长。随着疫情修复,信用卡业务及相关收入自 20H2以来呈现明显的改善态势;私行财富继续加码,财富管理及理财业务预计成为主要增长点。 (2)减值压力大幅下降。①非贷款减值方面,理财回表压力已经提前消化,预计 2021年非信贷减值压力大幅改善。②贷款减值方面,预计 2021年压力也将继续改善,得益于不良生成压力的减轻。 盈利预测及估值零售业务全面向好,减值压力彻底释放,盈利空间已经打开。上调 2021-2023年归母净利润增速预测至 12.04%/14.05%/15.20%。智能零售银行正在路上,给予平安银行金融科技和财富管理的双重溢价。上调目标价至 33.21元,对应 2021年 2.0倍 PB。现价对应 21年 PB 1.48倍,现价空间 35%,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
浦发银行 银行和金融服务 2021-01-29 9.73 12.00 10.50% 11.12 14.29%
11.12 14.29% -- 详细
浦发银行基本面大幅改善,20Q4单季净利润同比+29%,不良连续4个季度实现双降。展望2021年,累计利润增速有望继续回升。 投资要点业绩概览2020年扣非净利润同比+1%,20Q4单季净利润同比+28.6%,单季增速环比+31pc;营收同比+3.0%,20Q4单季营收同比+7.5%,单季增速环比+11pc;ROE10.8%。20Q4不良率1.73%,环比-12bp;拨备覆盖率153%,环比+3pc。 业绩点评1、利润增速提升。浦发银行20Q4单季净利润同比+29%,单季增速环比+31pc,利润增速迎来修复。推测是得益于规模扩张的加速(资产增速环比+1pc)以及减值损失拖累的缓解。其中,营收单季同比+8%,增速环比+11pc,增速回升幅度为已披露快报的股份行中最大。展望未来,经济企稳改善下,2021年累计利润增速有望继续回升。 2、资产结构向好。浦发银行20Q4贷款环比20Q3增长6%,增速较总资产(环比+4%)快2pc,资产结构向好。负债端,存款增速进一步提升。20Q4末浦发银行存款同比增长11%,增速环比20Q3提升1pc。 3、不良连续双降。浦发银行20Q4不良率环比-12bp至1.73%,达到2016年以来最低水平。不良余额环比-1.3%,不良连续4个季度实现双降。推测主要得益于经济恢复下,对公贷款的风险情况显著好转。拨备覆盖率环比+3pc至153%,风险抵补能力提升。展望未来,经济修复有望带动资产质量进一步向好。 盈利预测及估值浦发银行续不良连续4个季度实现双降,且前当前21EPB处于0.54x的低位,性价比突出。预计2021-2022年浦发银行归母净利润同比增速分别为+8.31%/+10.30%,对应EPS2.05/2.27元股。现价对应2021-2022年4.75/4.29倍PE,0.54/0.53倍PB。目标价12.00元,对应21年0.66xPB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
常熟银行 银行和金融服务 2021-01-27 7.30 9.50 16.28% 8.15 11.64%
8.35 14.38% -- 详细
常熟银行2020年盈利增速稳中有降。疫情冲击影响基本消化,预计2021年基本面将改善。 投资要点数据概览常熟银行2020A归母净利润同比增长1.01%,增速环比20Q1-3下降0.8pc;营收同比+2.13%,增速环比-2.0pc;ROE10.35%,ROA0.98%;不良率0.96%,拨备覆盖率485%。 数据点评1、盈利增速略降。20A净利润同比增长1%,增速较20Q1-3稳中略0.8pc,表现基本平稳。其中,20A营收同比增长2%,对应20Q4单季营收同比-4%,单季增速环比+2pc。展望未来,经济持续向好和货币环境维持不松不紧下,2021年利润增速有望逐季改善。 2、聚力普惠小微。20Q4常熟银行个人贷款环比增长约2.1%,增速较贷款总额的环比增速(0.7%)快1.4pc,贷款结构延续20Q2以来的改善趋势。推测是常熟银行聚力普惠小微战略,继续加大个人经营性贷款投放力度。 3、资产质量平稳。20Q4不良率环比+1bp至0.96%,总体维持低位;拨备覆盖率环比-5pc至485%,风险抵补能力充足。不良环比微升,推测湖北地区村镇银行前期风险已基本消化。随着地方经济恢复,常熟银行资产质量有望企稳向好。 4、战略有望延续。2021年1月23日,常熟银行公告新任董事长庄广强先生和新任行长薛文先生任职资格正式获批。两位高管曾分别担任常熟银行行长与副行长,对常熟银行的经营和战略十分了解。本次人事调动利于常熟银行保持战略方向,延续高质量发展势头。 盈利预测及估值常熟银行2020年盈利增速稳中有降。疫情冲击影响基本消化,预计2021年基本面将改善。预计2021-2022年常熟银行归母净利润同比增速分别为+10.39%/+12.27%,对应EPS0.73/0.82元股。现价对应2021-2022年6.88/7.28倍PE,1.08/1.02倍PB。维持目标价9.50元,对应21年1.38xPB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
长沙银行 银行和金融服务 2021-01-27 9.26 11.35 8.51% 11.12 20.09%
11.12 20.09% -- 详细
业绩全面开花,中小银行翘楚。2020年利润增速回升至5%,利润增速为已披露上市银行最快,进一步验证城商行利润增速修复趋势。 投资要点业绩概览长沙银行2020A累计归母净利润同比增长5.1%,20Q4单季净利润同比增长16.9%,单季增速环比提升24pc;累计营收同比+5.8%,20Q4单季营收同比增长6.1%,单季增速环比提升5pc;ROE14.6%;不良率1.21%,环比-2bp,拨备覆盖率292%,环比+7pc。 业绩点评1、盈利增速提升。20Q4单季归母净利润同比增长17%,单季增速环比大幅提升24pc。主要得益于营收贡献回升和拨备拖累改善。展望未来,随着息差企稳回升和资产质量改善,2021年利润增速有望继续提升。 2、规模扩张提速。20Q4长沙银行总资产同比增长17%,增速环比提升1pc,规模扩张进一步提速。其中,贷款、存款均维持两位数的高增速,同比分别增长21%、18%,2021年有望继续较快增长。 3、资产质量向好。20Q4不良率环比-2bp至1.21%,创近三年最优水平。风险抵补能力方面,拨备覆盖率环比+7pc至292%。近三年长沙银行持续做实不良,随着经济修复,预计长沙银行资产质量进一步改善。 盈利预测及估值业绩全面开花,中小银行翘楚。2020年年至利润增速回升至5%,利润增速为已披露上市银行最快,进一步验证城商行利润增速修复趋势。预计2021-2022年长沙银行归母净利润同比增速分别为+10.17%/+12.24%,对应EPS1.72/1.93元股。 现价对应2021-2022年5.33/4.75倍PE,0.72/0.64倍PB。目标价11.35元,对应21年0.9xPB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
宁波银行 银行和金融服务 2021-01-26 36.02 45.35 13.09% 44.58 23.76%
44.58 23.76% -- 详细
配股补充弹药,资本压力缓解。宁波银行是中小银行标杆,继续推荐。 投资要点事件概览2021年1月22日,宁波银行发布配股预案,拟按每10股配售不超过1股的比例向全体A股股东配售,对应配售不超过6亿股,拟募集不超过120亿元,测算对应的配股价约20元,对应20Q3PB约1.2x,21EPB约1.0x。 事件点评1、配股补充弹药。按20Q3末数据静态测算,配股将提升资本充足率1.12pc至10.49%,有效补充资本弹药。系统重要性银行监管要求将落地,如宁波银行被纳入系统重要性银行中,资本监管标准将提升。配股如顺利实施也将有效缓解新规造成的资本压力,支撑未来规模增长。同时,相较其他资本补充工具来说,配股也是可行性比较高的方案。 2、配股价较合理。测算配股价为20元,对应1月22日收盘价折价47%。最终配股价将遵循公司董事会与保荐机构(主承销商)协商确定的原则,采用市价折扣法确定配股价格。2020年以来实施配股的上市公司,配股价平均折价比例约为47%,宁波银行配股价的折价比例与2020年以来的上市公司平均水平相当,较为合理。过去十年,配股价折价比例40%-50%的上市公司,自发布配股预案到实施落地一年后,股价平均上涨17%。 3、城农商行标杆。宁波银行基本面优异,盈利能力和资产质量均行业领先。配股预案后,短期行情不排除情绪面上有扰动,但是宁波银行基本面强、此次配股价低,中长期看好。 盈利预测及估值配股补充弹药,短期行情不排除情绪面上有扰动,但是宁波银行基本面强、此次配股价低,中长期看好。预计2020-2022年宁波银行归母净利润同比增速分别为+5.22%/+15.04%/+15.47%,对应EPS2.42/2.69/2.87元股。现价对应2020-2022年15.60/14.04/13.18倍PE,2.20/1.89/1.66倍PB。目标价45.35元(暂未考虑配股),对应20年2.27倍PB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
光大银行 银行和金融服务 2021-01-25 4.24 5.60 35.27% 4.38 3.30%
4.38 3.30% -- 详细
光大银行基本面全面向好,盈利增速大幅回升,资产质量显著改善。性价比标的,继续重点推荐。 投资要点业绩概览光大银行20A累计归母净利润同比增长1.3%,20Q4单季归母净利润同比+38.0%,单季增速环比+35pc;20A累计营收同比+7.3%,20Q4单季营收同比+9.6%,单季增速环比+8pc;ROE10.71%;不良率1.38%,环比-15bp;拨备覆盖率183%,环比+0.6pc。 业绩点评1、单季利润增长38%。20Q4光大银行单季净利润、营收同比增长38%、10%,增速较20Q3大幅提升35pc、8pc。其中,规模扩张提速。20Q4总资产同比增长约13%,增速环比提升2pc。展望未来,随着经济修复,货币维持不松不紧,预计光大银行2021年利润增速将逐季改善。 2、不良贷款迎双降。20Q4末不良率环比大幅下降15bp至1.38%,创2015年以来最优水平。不良连续两个季度实现双降,20Q3为2014年以来首次不良双降,20Q4趋势得到延续,且20Q4不良率改善的幅度(15bp)比Q3(2bp)更大。判断得益于经济好转背景下风险实质改善,同时核销力度加大。20Q4末拨备覆盖率稳中略升,风险抵补能力充足。 3、估值性价比突出。光大银行基本面全面向好,单季利润增速达38%,资产质量显著改善。截至2021年1月21日,光大银行A股2021年PB仅0.61x,H股PB仅0.42x,对应H股股息率高达7.9%,估值性价比突出,继续重点推荐。 盈利预测及估值光大银行基本面全面向好,盈利增速大幅回升,资产质量显著改善。性价比标的,继续重点推荐。预计2021-2022年光大银行归母净利润同比增速分别为+10.22%/+10.26%,对应EPS0.76/0.84元股。现价对应2021-2022年5.53/5.01倍PE,0.61/0.56倍PB。维持目标价5.60元,对应21年0.80xPB,买入评级。
无锡银行 银行和金融服务 2021-01-25 6.21 7.30 2.67% 7.96 28.18%
7.96 28.18% -- 详细
无锡银行利润增速回升,不良率改善,印证银行业基本面改善趋势。 投资要点业绩概览无锡银行2020A归母净利润同比增长4.96%,增速环比20Q1-3提升0.6pc;营收同比+10.06%,增速环比-1.9pc;ROE10.87%,同比下降0.3pc;不良率1.10%,环比-7bp;拨备覆盖率356%,环比+48.6pc。 业绩点评1、利润增速提升。20Q4单季净利润、营收同比增长7%、5%,增速较20Q3分别提升4pc、5pc。其中,规模增速进一步提升。20Q4总资产同比+11%,增速环比+2pc,支撑盈利增长。展望未来,预计2021年利润增速将逐季改善。 2、资产质量向好。20Q4不良率环比下降7bp至1.10%,创2014年以来最优水平,判断主要得益于主动做实资产质量叠加实体经济改善下,不良生成压力大幅好转(20H1无锡银行逾期偏离度已降至43%的上市以来最低位)。拨备覆盖率环比提升+49pc至356%,风险抵补能力大幅增强。 3、印证行业趋势。无锡银行2020年业绩快报再次印证银行业基本面改善趋势:盈利增速回升,不良率下行,拨备增厚。后续随着上市银行20A快报和年报陆续出台,业绩催化将一浪强于一浪,有望持续支撑行情。 盈利预测及估值无锡银行利润增速回升,不良率改善,印证银行业基本面改善趋势。预计2021-2022年无锡银行归母净利润同比增速分别为+10.37%/+10.82%,对应EPS0.78/0.87元股。现价对应2021-2022年7.80/7.04倍PE,0.84/0.77倍PB。目标价7.3元,对应21年1.0xPB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次
江苏银行 银行和金融服务 2021-01-21 5.58 7.34 22.13% 5.96 6.81%
6.12 9.68% -- 详细
数据概览江苏银行 2020年归母净利润同比+3.1%,增速环比 20Q1-3提升 2.4pc;营收同比+15.7%,增速环比+2.7pc;ROE 11.9%。20Q4不良率 1.32%,环比-1bp;拨备覆盖率 256%,环比+5.7pc。 数据点评 1、利润增速回升。20Q4单季归母净利润同比+14%,增速环比+19pc。江苏银行利润增速回升信号意义较强,说明城商行利润增速或将逐渐回归到正常增长。 2、营收增长强劲。20Q4单季营收同比+23%,增速环比提升 13pc,超预期。判断主要归因于:①资产规模加速扩张,2020年总资产增速 13%,增速较 20Q3+3pc。②息差推测稳中有升,延续 20Q3趋势,资产收益率随着零售贷款投放而回升,负债成本率由于压降高息负债而下降。 3、不良继续改善。20Q4不良率环比改善 1bp 至 1.32%,拨备覆盖率继续提升6pc 至 256%,不良和拨备均创上市以来最优水平。 盈利预测及估值本次江苏银行利润增速回升信号意义较强,说明城商行利润增速或将逐渐回归到正常增长,预计后续银行股业绩催化将一浪强于一浪。预计 2021-2022年江苏银行归母净利润同比增速分别为+11.18%/+12.52%,对应 EPS 1.13/1.28元股。 现价对应 2021-2022年 4.93/4.38倍 PE,0.54/0.50倍 PB。除权调整后,维持目标价 7.34元,对应 21年 0.72x PB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
兴业银行 银行和金融服务 2021-01-18 22.50 33.50 35.08% 28.07 24.76%
28.07 24.76% -- 详细
兴业银行2020年归母净利润同比+1.2%,增速环比20Q1-3提升6.7pc;营收同比+12.0%,增速环比提升0.9pc;ROE12.62%;不良率1.25%,环比-22bp;拨备覆盖率219%,环比上升7pc。 数据点评1、Q4营收增速或同业第一。2020Q4单季度利润、营收、拨备前利润增速分别为35%、15%、21%,分别较20Q3提升33pc、4pc和8pc。根据前三季度情况,推测兴业银行Q4单季营收增速大概率仍为股份行第一。核心驱动因素来看:①营收端,规模增速小幅上升,推测息差平稳改善、中收继续高速增长。②减值端,减值损失拖累下降,资产减值损失增速为30%,相较前三季度下降11pc。 展望未来中收高增和风险改善将驱动盈利向好。 2、良不良2015年来首次双降。20Q4末不良率环比大幅下降22bp至1.25%,创2015年以来最优水平,不良实现最近5年首次双降。一方面归因资产质量持续改善,另一方面加快加大处置、大幅夯实不良。20Q4贷款拨备覆盖率环比上升7pc至219%,信贷和非信贷拨备同时增厚,家底进一步充实。预计2021年信用成本改善有望成为利润增长核心驱动力之一。 3、2020见拐点2021。开新局。兴业银行资负结构和资产质量已发生了脱胎换骨的变化。2020年世纪疫情叠加百年变局,综合状态迎来最近五年最佳,实属不易、大超预期。随着商行+投行战略渐入佳境,2021年有望开新局、开好局。 盈利预测及估值坚定看好兴业银行商行+投行战略,有望打造中国最佳综合金融服务银行。业绩大超预期,不良五年最佳,2020见拐点,2021开新局,重点推荐!预计2021-2022年归母净利润同比增长10.35%/12.20%,对应EPS3.42/3.85元股,现价对应6.25/5.55倍PE,0.76/0.69倍PB。上调目标价至33.5元,现价空间57%,对应21年1.2xPB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
招商银行 银行和金融服务 2021-01-18 50.50 56.60 10.12% 57.60 14.06%
57.60 14.06% -- 详细
数据概览。 招商银行2020年归母净利润同比+4.8%,增速环比20Q1-3提升5.6pc;营收同比+4.8%,增速环比+5.4pc;ROE15.7%。20Q4不良率1.13%,环比-6bp;拨备覆盖率438%,环比+13pc。 数据点评。 1、盈利增速超出预期。20Q4单季净利润、营收、非息同比增速分别为33%、11%、12%,增速较20Q3分别提升32pc、6pc、13pc。驱动因素来看,主要得益于规模增速提升、息差低基数、非息增速改善和减值拖累下降。展望未来,预计2021年利润增速将逐季改善。 2、资产质量持续向好。20Q4不良率继续环比下降6bp至1.07%,创2015年以来最优水平。拨备覆盖率环比+13pc至438%,风险抵补能力进一步增强。 3、业绩兑现催化行情。上海银行、兴业银行、招商银行陆续披露快报,2020年利润增速转正已成定局。招行利润增速领跑,龙头地位凸显。银行业绩的不确定性消除,银行股行情有望引来业绩浪的催化。 盈利预测及估值。 龙头银行地位再确立,2020全年利润增速回升至5%。龙头银行业绩兑现,预计将重新确立市场信心,催化银行股行情。预计2021-2022年招商银行归母净利润同比增速分别为+11.57%/+13.71%,对应EPS4.24/4.83元股。现价对应2021-2022年11.57/10.15倍PE,1.73/1.55倍PB。上调目标价至56.6元,对应21年2.0xPB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
工商银行 银行和金融服务 2021-01-01 4.95 5.98 7.36% 5.26 6.26%
5.59 12.93% -- 详细
业绩概览。 工商银行20Q1-3归母净利润同比-9.2%,较20H1+2.2pc,营收同比+2.9%,环比提升1.6pc;20Q3单季度归母净利润同比-4.7%,环比+20.5pc。ROE11.5%,ROA0.97%。单季息差(期初期末口径)1.91%,环比+1bp;不良率1.55%,环比+5bp;拨备覆盖率190%,环比下降4.5pc。 经营特点。 1、盈利迎来拐点。20Q1-3累计归母净利润同比-9.2%,较20H1好转2.1pc,驱动因素是非息收入超预期大幅提升,贡献转负为正,主要归因于保本理财产品到期,兑付客户金额减少;拖累因素主要来自资产减值损失与息差拖累进一步加深。展望未来,随着经济恢复,资产质量好转,盈利增速有望修复。 2、息差稳中略升。20Q3单季净息差1.91%,环比Q2提升1bp,主要归因于负债端成本率改善,抵御资产端收益率下行压力。20Q3单季负债端成本率环比20Q2改善6bp。判断主要归因于负债结构改善,高息结构性存款压降。展望未来,预计资产端收益率下行趋势减缓,息差有望进一步提升。 3、不良边际上行。20Q3不良率1.55%,环比提升5bp。风险抵补能力方面,拨备覆盖率190%,环比下降4.5pc,判断归因于不良生成水平仍处于较高位置,资产质量压力仍然较大。展望未来,随着经济修复,实际资产质量压力有望缓解,预计不良生成水平将边际企稳。 盈利预测及估值。 盈利增速迎来拐点,息差稳中略升,不良边际上行。预计2020-2022年工商银行归母净利润同比增速分别为+0.00%/+4.11%/+8.23%,对应EPS0.86/0.90/0.97元股。现价对应2020-2022年5.77/5.54/5.11倍PE,0.67/0.61/0.56倍PB。目标价5.98元,对应20年0.80倍PB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
苏农银行 银行和金融服务 2020-12-14 5.01 6.03 22.56% 5.05 0.80%
5.05 0.80% -- 详细
业绩概览 苏农银行20Q1-3归母净利润同比+6.7%,增速较20H1+4.5pc,营收同比+7.4%,环比-3.0pc;Q3单季度归母净利润同比+17.2%,增速环比+20.2pc。ROE9.8%,同比-1.2pc;ROA0.91%,同比持平。单季息差(期初期末口径)2.53%,环比+40bp;不良率1.22%,环比-2bp;拨备覆盖率276%,环比+9pc。 经营亮点 1、盈利超出预期。苏农银行20Q1-3归母净利润同比+6.7%,增速环比20H1+4.5pc,超预期。主要得益于息差逆势走阔,叠加拨备的拖累大幅改善。20Q3单季净息差环比大幅提升40bp,减值准备同比增速环比-22pc。展望未来,资产结构改善支撑息差,叠加风险改善,利润增速有望边际企稳。 2、息差逆势提升。苏农银行20Q3单季净息差达2.53%,环比20Q2提升40bp,超预期,主要得益于资产端收益率逆势提升。单季生息资产收益率环比+46bp至4.29%,判断归因于资产端结构改善,20Q3贷款环比+3.5%,增速较总资产增速快3pc。同时贷款中,零售贷款占比环比+3pc。展望未来,资产端结构的改善可帮助抵御贷款重定价带来的压力,支撑息差边际企稳。 3、资产质量改善。苏农银行20Q3不良率环比-2bp至1.22%,前瞻指标方面,关注率环比-20bp至3.74%,资产质量延续19年以来的改善趋势。拨备覆盖率环比+9pc至276%,风险抵补能力进一步提升。展望未来,随着经济不断恢复,19年风险出清的成效有望持续显现,带动资产质量指标进一步改善。 盈利预测与估值 盈利超出预期,资产质量改善。预计2020-2022年苏农银行归母净利润同比增速分别为+7.08%/+10.22%/+12.96%,对应EPS0.54/0.60/0.68元股。现价对应2020-2022年9.24/8.38/7.42倍PE,0.72/0.62/0.54倍PB。目标价6.03元,对应20年0.87倍PB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
成都银行 银行和金融服务 2020-12-14 11.18 13.50 14.99% 11.14 -0.36%
12.31 10.11% -- 详细
业绩概览。 成都银行20Q1-3归母净利润同比增长4.8%,环比20H1下降5.1pc,营收同比+12.1%,环比提升0.5pc;Q3单季度归母净利润同比-3.7%,环比-11.9pc。 ROE15.1%,ROA0.94%。单季息差(期初期末口径)1.86%,环比-5bp;不良率1.38%,环比-4bp;拨备覆盖率299%,环比提升21pc。 经营特点。 1、利润增速下行。20Q1-3累计归母净利润同比+5%,环比20H1下降5pc,主要受拨备拖累,资产减值损失同比增长29%,增速环比20H1提升13pc。营收增速平稳,支撑因素主要是规模增速提升(环比+1pc)、非息收入拖累好转; 拖累因素主要是息差环比走弱。 2、息差环比走弱。20Q3单季净息差1.86%,环比20Q2下降5bp,主要拖累因素是资产端收益率下行幅度较大。①资产端:单季资产收益率环比-8bp,判断是受贷款利率下行影响。②负债端:单季负债成本率环比改善4bp,判断得益于负债结构优化。20Q3存款环比+8%,较总负债增速快4pc。存款中,活期存款环比+11%,较存款增速快3pc。展望未来,随着货币政策回归常态,预计息差20年有望边际企稳,21年有望在Q1按揭重定价后,进入回升通道。 3、资产质量平稳。20Q3不良率1.38%,环比下降4bp,关注率0.81%,环比上行2bp,资产质量指标总体表现平稳。风险抵补能力方面,拨备覆盖率299%,环比提升21pc,拨备厚度大幅提升。展望未来,随着经济恢复,不良生成有望边际企稳,叠加拨备水平较为充足,预计信用成本压力将边际缓解。 盈利预测及估值。 利润增速下行,息差环比走弱,资产质量平稳。预计2020-2022年成都银行归母净利润同比增速分别为+4.29%/+10.21%/+13.47%,对应EPS1.72/1.77/2.00元股。现价对应2020-2022年6.52/6.36/5.60倍PE,1.02/0.91/0.81倍PB。目标价13.5元,对应20年1.23倍PB,买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
南京银行 银行和金融服务 2020-11-09 7.84 10.23 6.56% 9.02 15.05%
9.02 15.05%
详细
1、 基本面有望迎拐点。 我们预计三季度为南京银行基本面底部,未来将见拐点。 驱动因素主要有:①息差拐点到来。 20Q3单季息差环比+2bp,得益于零售贷款 投放的恢复以及负债成本的有效管控。展望未来,零售贷款占比的提升有望支 撑息差进一步修复。叠加去年低基数效应,利息净收入增速有望见拐点。② 风 险持续向好。 20Q3不良率环比持平,但前瞻指标关注贷款实现双降。拨备覆盖 率虽环比下降,但判断是归因于表外非标回表导致阶段性不良生成和减值压力 上升。展望未来,实体经济改善有望带动银行风险持续向好。 2、 资本补充方案推进。 10月 29日南京银行发布公告,拟发行不超过 200亿元 可转债。根据 20Q3数据静态测算,本次可转债发行如顺利落地,且全部转股, 有望补充 2.1pc 核心一级资本充足率。 3、 行长增持彰显信心。 11月 4日林静然行长的增持,是其 2020年 3月担任行 长以来,首次增持,同样也是南京银行 2016年以来首次高管增持。本次增持彰 显新行长的经营决心和经营信心。 盈利预测及估值 南京银行业绩有望迎拐点, 行长增持显信心,新增重点品种。 预计 2020-2022年 南京银行归母净利润同比增速分别为 +2.08%/+7.35%/+11.04%,对应 EPS 1.25/1.28/1.43元股。现价对应 2020-2022年 6.11/6.00/5.37倍 PE, 0.80/0.73/0.67倍 PB。目标价 10.23元,对应 20年 1.07倍 PB, 买入评级。 风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名