金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/67 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国平安 银行和金融服务 2025-01-06 51.00 69.99 37.56% 51.62 1.22% -- 51.62 1.22% -- 详细
中国平安是国内金融牌照最齐全、业务范围最广泛的综合金融集团之一。公司成立于1988年,为国内第一家股份制保险公司。成立以来,公司逐步将业务扩展至产险、寿险、证券、信托、银行、资管、科技及医疗健康等领域,形成以“综合金融+医疗养老+科技创新”的综合业务架构。截至2024年三季度末,公司实现营业收入7753.8亿元,同比增长9.99%;实现归母净利润1191.8亿元,同比增长36.09%,营收及归母净利润规模均位列上市险企首位,综合实力强劲。 平安寿险:品牌优势及渠道建设夯实公司财富管理优势。通过打造一体化综合金融生态,公司深耕价值型保险产品供给,公司品牌及价值效应凸显。代理人渠道方面,以高质效-高收入-高留存促进代理人渠道正向循环发展。2024H1平安集团代理人月均收入11962元,寿险代理人月均收入9608元,均约为2021年的2倍。银保渠道方面,平安寿险与平安银行的独家代理关系使得保险利润更多留存在集团内部,银行广大的零售客户群体、广泛的网点是平安产品销售的强力支撑。 平安财险:科技助力打造“护城河”。作为我国财产险行业“老三家”之一,平安产险业务规模及市场份额稳居行业前二。多年来,公司依托自身存量竞争优势及规模效应,实现业务的较好增速,过去五年财险业务平均增速为5.3%。平安产险深耕科技化及系统化领域建设,形成了以“平安好车主”APP为核心的数字化运营平台,赋能承保、服务、理赔等多业务环节,打造公司差异化竞争优势。 投资业务:配置稳健均衡,不动产投资战略转向物权投资。公司投资资产规模保持稳健增长态势,投资结构稳定。截至2024年6月30日,保险资金投资组合规模超5.20万亿元,较年初增长10.2%。平安不动产投资规模占投资资产比例呈下降趋势,公司持续加强不动产投资风险管控。过去几年,公司持续加强针对不动产投资的风险管控水平,不动产投资规模及占比呈下降趋势。结合公司在相应领域投资战略的调整,整体风险水平可控。 盈利预测与估值:中国平安坚持“综合金融+医疗养老”的战略布局,持续推进负债端业务发展的韧性。我们预计公司2024年至2026年EPS为5.98/6.55/7.54元/股,当前股价对应公司P/EV为0.63/0.59.0.54倍,对应目标价为69.99至75.68元/股,目前仍有23%至33%的上升空间,首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示:盈利预测及估值风险;市场竞争加剧;利率下行风险;投资收益持续震荡;渠道费用导致的负债端成本上升风险;监管趋严等。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-28 57.78 -- -- 61.49 6.42%
61.49 6.42%
详细
事件:中国平安发布2024年三季度报告,2024前三季度公司实现归母净利润1191.8亿元,同比+36.1%;归母营运利润1138.2亿元,同比+5.5%;年化ROE为15.9%。盈利高增主要原因在于三大核心业务规模持续增长及资本市场回暖。 人身险新业务价值高增,多渠道销售协同发展。2024年前三季度人身险营运利润827.0亿元,较23年同期+3.0%;新业务价值351.6亿元,同比+34.1%。其中代理人渠道NBV同比+31.6%,代理人人均新业务价值同比增长54.7%,个险代理人数量达36.2万,代理人渠道量质齐升;银保渠道NBV同比+68.5%,平安银行独家代理和国有大行合作同步推进,产能大幅提升;此外社区金融服务渠道NBV同比提升超300.0%,客户经营价值持续突破。 产险规模稳定扩张,综合成本率有所下降。2024年前三季度产险营运利润139.9亿元,同比+39.7%。产险实现原保费收入2393.7亿元,同比+5.9%。其中车险1605.4亿元,同比+3.8%;非车险552.4亿元,同比+3.5%;意外与健康保险235.9亿元,同比+31.7%,产险业务稳定扩张。综合COR为97.8%,同比-1.5pct,其中保证保险业务承保损失大幅下降;车险综合成本率98.2%,同比+0.8pct,主因贴现率下降带来的负债成本上升和台风暴雨等自然灾害同比多发。 投资端收益率显著提升,受资本市场回暖影响。受一系列市场刺激政策落地影响,2024年第三季度权益市场快速上行。2024年前三季度,保险资金投资组合年化综合、净投资收益率分别为5.0%、3.8%,同比+1.3pct、-0.2pct,综合投资收益率提升预计主要由三季度股市反弹带动。债权计划及债权型理财产品投资规模3761.7亿元,占比7.1%,较年中-0.3pct;不动产投资余额2050.3亿元,占比3.9%,较年中-0.1pct。 综合金融战略持续深化,客户交叉渗透率前景向好。截至2024年第三季度,集团个人客户数2.4亿,较年初+3.8%,其中超8826万人同时持有多家子公司合同;持有集团内4个及以上合同的客户占比25.1%。2024年前三度客户交叉迁徙总人次1688万,集团综合金融战略持续推进,个人客户渗透情况不断提升,综合金融模式由交叉销售向全面客户经营转型。 投资建议:中国平安第三季度经营业绩稳步增长,NBV实现快速反弹,代理人渠道有显著改善,综合金融战略进一步深入,投资收益在资本市场带动下快速增长。预计公司2024-2026年营业收入为10088.33亿元、10781.05亿元、11574.71亿元,归母净利润为1249.27亿元、1384.26亿元、1544.45亿元,EPS为6.86、7.60、8.48元/股,对应2024年10月25日收盘价的PE为8.41、7.59、6.80倍。维持“买入”评级。 风险提示:长端利率下行风险,产能提升不及预期,权益市场震荡
中国平安 银行和金融服务 2024-10-28 58.01 71.41 40.35% 61.49 6.00%
61.49 6.00%
详细
业绩概览2024Q3累计,中国平安归母净利润1191.82亿元,同比+36.1%;归母营运利润1138.18亿元,同+5.5%;年化营运ROE15.9%,同比-0.1pt;寿险NBV351.6亿元,同比+34.1%;产险综合成本率(COR)为97.8%,同比优化1.5pt;总体略超预期。 核心关注1、寿险:NBV加速增长(1)NBV:2024Q3累计,NBV同比增速加速提升,相比2024H1,提升23.1pt。从驱动因素看,虽然今年前三季度的新单保费同比下降4.2%,但新业务价值率则显著提升7.3pt至25.4%。 (2)渠道:2024Q3累计,银保等多元渠道NBV占比达18.8%,贡献同比提升2.4pt,代理人渠道、银保渠道的NBV同比增速分别为+31.6%、+68.5%。在代理人渠道方面:①队伍规模:2024Q3末,队伍规模36.2万,相比去年末增加4.3%,队伍规模止跌企稳的态势进一步巩固。②队伍产能:人均新业务价值同比提升54.7%,在新增人力中,“优+”占比同比提升4pt。 (3)展望:平安持续深化“4渠道+3产品”战略,升级“保险+服务”方案,代理人队伍产能大幅提升,叠加队伍规模增长,以及银保等多元渠道的发力,预计未来NBV保持快速增长。 2、产险:COR显著优化2024Q3累计,产险原保费收入2393.71亿元,同比+5.9%,其中,车险增长平稳,同比+3.8%,意外与健康险同比高增31.7%,其他非车险同比+3.5%;从COR看,其显著优化1.5pt至97.8%,主要受益于保证险业务承保损失的大幅下降,对于车险COR,由于新准则下贴现率下降带来的负债成本上升及自然灾害影响,同比上升0.8pt至98.2%,但依旧持续优于行业。 3、保险投资:结构改善2024Q3末,保险资金投资规模5.32万亿元,较年初增加12.7%;年化净/综合投资收益率分别为3.8%/5.0%,同比分别-0.2pt/+1.3pt;债权计划及债权型理财产品规模3761.74亿元,占比7.1%,较年初下降1.7pt;不动产投资余额2050.26亿元,占比3.9%,不动产中绝大部分为收租型的物权类投资,占比80.6%。 盈利预测及估值中国平安深化实施“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动战略,持续向“富国银行+联合健康”升级版纵深迈进,着力构建新的竞争优势。预计2024-2026年中国平安归母净利润同比增速23.7%/9.9%/13.3%。现价对应2024-2026年的PEV0.72/0.69/0.66倍。给予2024年集团0.9倍PEV,对应目标价71.41元/股,维持“买入”评级。 风险提示改革滞缓,经济环境恶化,地产风险扩大,长端利率大幅下行,股市剧烈波动。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-28 58.01 -- -- 61.49 6.00%
61.49 6.00%
详细
事件描述:中国平安发布2024年三季报,公司实现归属净利润1191.82亿元,同比增长36.1%;实现新业务价值351.6亿元,可比口径下同比增长34.1%。 事件评论:利润增速提升主要来自权益市场和陆金所并表贡献。一方面,投资收益同比改善,公司实现净、综合投资收益率分别为3.8%和5.0%,分别同比下降0.2pct和上升1.3pct。另外,陆金所纳入集团并表范围产生一次性损益影响127.55亿元也是本期利润增速改善的原因之一。 新业务价值提速增长。2024年前三季度实现新业务价值351.6亿元,可比口径下同比增速为34.1%。拆分来看,新业务价值率的改善是本期价值增长的主要来源:新单保费同比下降4.2%;新业务价值率(首年保费)由上升7.3pct至25.4%(可比口径),预定利率的下调以及银保渠道推行报行合一可能是主要原因。展望未来,考虑到行业在9月份继续下调了预定利率,同时公司坚持营运效率提升,价值率有望继续改善。 个险代理人规模企稳回升。截至三季度末,个险渠道代理人数量为36.2万人,规模较上半年的34万人继续提升,已经实现连续两个季度回升。与此同时,队伍产能继续保持提升,人均新业务价值大幅同比增长54.7%。公司持续推进高质量队伍建设,提高收入与产能,预期代理人规模将保持企稳,继续关注代理人收入及产能情况。另外,银保、社区等渠道持续深耕细作,前三季度贡献了新业务价值中的18.8%,贡献同比提升2.4pct。 财险承保盈利同比改善。上半年财险业务实现原保费收入2393.71亿元,同比增长5.9%。 其中,车险保费增速3.8%、非车保费同比增长3.5%,意外与健康险同比高增31.7%。 财险综合成本率同比下降1.5pct至97.8%,其中车险COR同比上升0.8pct至98.2%,主要受自然灾害多发以及影响。全年来看,由于保证险承保损失同比大幅下降,预期全年承保盈利水平保持稳定。 短期聚焦资产端主线,长期看好生态优势。行业主要矛盾仍然为资产端因素,因此需关注长端利率、权益市场以及地产行业情况,在边际改善的情境下,平安存在广阔的上行空间。 中长期来看,公司持续推进渠道改革,重视供给侧创新,同时深耕医养、综合金融等业务,预期生态圈方面的优势将协助公司构建未来的产品与定价壁垒。当前公司24年PEV估值0.69倍,处于底部区间,维持“买入”评级。 风险提示:1、行业政策大幅调整;2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-25 57.90 69.70 36.99% 61.49 6.20%
61.49 6.20%
详细
事项:2024Q1-3,集团实现归母营运利润1138亿元,同比+5.5%;归母净利润1192亿元,同比+36.1%。单Q3来看,集团归母净利润同比+151.3%,归母扣非净利润同比+110.3%。2024Q1-3,人身险达成新业务价值352亿元,同比+34.1%;财产险COR97.8%,同比-1.5pct。投资层面,保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%,同比+1.3pct;年化净投资收益率3.8%,同比-0.2pct。 评论:Q3新单恢复动能,代理人队伍季度间规模回升。2024Q1-3,公司人身险达成新业务价值351.60亿元,同比+34.1%,增幅较中期+23.1pct。其中,代理人渠道NBV同比+31.6%,银保同比+68.5%。受益于产品结构改善和预定利率调整,新业务价值率同比+5.7pct至31.0%,持续为NBV增长提供强劲动能。前三季度新单保费同比-4.2%,降幅较中期收窄14.8pct,预计主要驱动来自Q3低基数+预定利率调整催化。渠道结构上,公司持续推动代理人改革,人均NBV同比+54.7%,贡献81.2%的新业务价值。截至2024Q3,个人寿险代理人数量36.2万人,环比中期增加2.2万人。规模企稳同时质态不断改善,新增人力中“优+”占比同比+4pct。 财险业务稳健增长,盈利能力有所提升。2024Q1-3,公司财产险实现保险服务收入2460亿元,同比+4.5%;COR达到97.8%,同比-1.5pct,主要驱动来自信保业务亏损大幅下降,其中车险COR为98.2%,同比+0.8pct,主要受I17下贴现率下降带来的负债成本上升,以及自然灾害等影响。 权益市场回暖,综合投资收益率同比改善。截至2024Q3,公司保险资金投资组合超5.32万亿,较年初增长12.7%。前三季度,公司实现净投资收益率3.8%,同比-0.2pct,预计主要是由于长端利率仍维持下行;年化综合投资收益率5.0%,同比+1.3pct,九月权益市场回暖部分抵消利率下行影响。配置上公司持续控制投资风险敞口,截至2024Q3,非标占比7.1%,较年初-1.7pct;不动产占比3.9%。 核心业务稳健增长,资管板块亏损同比改善。2024Q1-3公司实现归母营运利润1138.18亿元,同比+5.5%。其中,三大核心板块业务均实现同比正增,人身险/财险/银行归母营运利润分别同比+3.0%/+39.7%/+0.2%,合计贡献归母营运利润1196.51亿元,合计同比+5.7%。此外,资管板块由于公司内部审慎计提,前三季度归母营运利润-23.16亿元,去年同期为-43.44亿元,亏损显著减小。 投资建议:Q3人身险由上半年以价驱动的逻辑转入量价双驱,公司NBV增速显著提升。财产险方面,信保业务风险出清驱动COR优化。九月底以来权益市场回暖,贡献Q3投资收益改善。我们维持2024-2026年预测EPS为6.9/7.5/8.0元,预计2025年PEV为0.8倍,对应目标价69.7元,维持“强推”评级。 风险提示:监管变动、代理人改革不及预期、长期利率下行、权益市场震荡
中国平安 银行和金融服务 2024-10-25 57.90 58.55 15.07% 61.49 6.20%
61.49 6.20%
详细
公司发布三季报:归母净利润 1191.8亿元,同比+36.1%;NBV 351.6亿元,同比+34.1%(无特殊指定,本文的价值增速均为可比口径)。 归母净利润增速较中报大幅提升优于预期,主要受益权益市场上行以及部分一次性收益。Q1/Q2/Q3单季增速分别为-4.3%/20.4%/151.3%,一是前三季度沪深 300指数+17%,其中 Q3单季度大幅+16.1%,推动投资收益较去年同期明显提升;另外陆金所并表以及美元可转债的价值重估带来的一次性利润;其次资产管理版块较去年同期大幅减亏,资产质量进一步夯实。前三季度 OPAT 同比+5.5%,较中报的-0.6%大幅回暖,其中寿险/财险同比+3%/+39.7%,环比中报均明显提升。 价值率改善叠加新单降幅收敛,前三季度 NBV 同比+34.1%超预期,其中个险/银保增速为+31.6%/+68.5%,中报为+10.8%/+17.3%。 Q1/Q2/Q3单季增速分别为 20.7%/0%/110.3%,单三季度实现翻倍增长主要是价值率和新单的大幅增长,Q3单季度新单同比+50.4%,受益 3%产品的集中退市,高于 Q1(-13.6%)和 Q2(-26.4%);另外 Q3单季度 NBVM 为 27.7%,同比+7.9pct,提升幅度较前两个季度更高,主要是银保渠道的提升。展望未来,虽然预定利率下调,但竞品收益率再次下调有利于新单保持相对稳定,同时预定利率下调有利于价值率的继续提升,综合看 2025年价值有望继续提升。 代理人规模企稳回升,且产能持续提升。代理人同/环比+0.6%/+6.5%至 36万人,实现同比和环比的提升,且人均 NBV同比大幅提升 54.7%。 盈利预测与投资建议:预计 24-26年 EPS 7.5/7.6/8.0元/股,EV 估值法给予公司 2024年 A 股 0.7X PEV(H 股 0.6X),对应 A 股合理价值58.55元/股(H 股 54.87港币/股),维持公司 A/H 股“买入”评级。 风险提示:权益市场波动,利率下行,代理人下降。(HKD/CNY=0.91)
中国平安 银行和金融服务 2024-10-25 57.90 -- -- 61.49 6.20%
61.49 6.20%
详细
三季报业绩表现超预期。 yoy+36.1%,超出我们的受益于权益市场改善, 预期(我们预计 yoy+134.7-3Q24%)公司实现归母净利润 ;实现归母营运利润 11911138..8218亿元, 亿元,yoy+5.5%,同比增速较 1H24进一步提升 6.1pct。三大核心业务板块人身险、财险、银行合计归母营运利润 yoy+5.7%,延续向好趋势。其中,Q3单季度公司归母净利润/归母营运利润分别达 445.63/353.36亿元,yoy+151.3%/+22.1%。 NBV 增速超预期,代理人规模环比增速进一步提升。1-3Q24公司 NBV yoy+34.1%至 351.60亿元,超出我们的预期(我们预计 yoy+19.8%);NBVM 延续同比改善趋势,1-3Q24NBVM(首年保费口径)yoy+7.3pct 至 25.4%,同比增幅较 1H24进一步提升 0.8pct,预计主要受益于产品结构优化及预定利率下调;1-3Q24新单保费 yoy-4.2%至 1386.24亿元,3Q24新单同比高增 50.4%,主要受益于同比基数下降叠加预定利率下调前的需求前置释放。细分渠道来看:1)个险队伍量稳质提:1-3Q24NBV yoy+31.6%。公司增员入口持续改善,截至 9月末,代理人规模 qoq+6.5%至 36.2万人,在 2Q24队伍规模环比增速转正后进一步夯实人力拐点,人均 NBV yoy+54.7%。2)银保价值增速亮眼,多元化渠道经营策略持续显效:前三季度银保/社区金融服务渠道(原社区网格渠道)NBV yoy+68.5%/300%+,银保渠道、社区金融服务及其他等渠道贡献了平安寿险 NBV 的 18.8%,yoy+2.4pct。 财险 COR 改善幅度超预期+低基数优势下,承保利润 yoy+228.3%。1-3Q24财险业务保险服务收入 yoy+4.5%至 2460.22亿元,COR yoy-1.5pct 至 97.8%,超出我们的预期(我们预计COR yoy-0.89pct 至 98.4%),主要受益于保证保险的承保盈利能力大幅改善;受大灾及贴现率下降带来的负债成本上升影响,前三季度车险 COR 同比略增 0.8pct 至 98.2%,但优于行业水平。低基数优势+量价齐升态势下,1-3Q24财险业务承保利润 yoy+228.3%至 54.12亿元。 投资资产规模快速增长,投资表现亮眼。1-3Q24公司年化净/综合投资收益率分别为 3.8%/5.0%,yoy-0.2pct/+1.3pct。截至 9月末,公司投资资产规模较年初+12.7%至 5.32万亿元; 其中,债权计划及债权型理财产品/不动产投资余额分别为 3761.74/2050.26亿元,占比分别为7.1%/3.9%,较年初水平分别下降 1.7pct/0.4pct。 投资分析意见:维持“买入”评级,上调盈利预测。公司三季报业绩超预期,我们调增 24-26年盈利预测至 1473.70/1644.70/1918.78亿元(原预测为 1240.12/1497.23/1899.75亿元)。 建议关注后续偿付能力、准备金、境外资产配置、险资参与互换便利及“长钱长投”优化政策落地对公司估值的正向催化作用。截至 10月 21日,公司收盘价对应 P/EV(24E)为 0.70x,维持“买入”评级。 风险提示:监管政策影响超预期、权益市场波动、长端利率下行、大灾频发、地产风险暴露。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-25 57.90 -- -- 61.49 6.20%
61.49 6.20%
详细
事件概述中国平安发布2024年三季报。2024年前三季度,集团实现归母净利润1,191.82亿元,同比+36.1%(其中2024Q3单季度公司实现归母净利润445.63亿元,同比+151.3%);归母营运利润1,138.18亿元,同比+5.5%;营业收入7,753.83亿元,同比+10.0%;年化营运ROE15.9%。 分析判断:人身险及财险:人身险量价齐升推动NBV高增,财险COR优化。 预定利率下调带动新单及价值率改善,人身险2024Q3NBV高增。2024年前三季度,公司寿险及健康险业务NBV达351.60亿元,同比+34.1%(2024Q3NBV同比+110.3%)。拆分来看,按首年保费计算的NBVM为25.4%,同比+18.1pt(2024Q3NBVM同比+7.9pt);用来计算NBV的首年保费1,386.24亿元,同比-4.2%(2024Q3同比+50.4%)。分渠道来看,2024年前三季度,公司代理人渠道NBV同比+31.6%,人均新业务价值同比+54.7%;银保渠道NBV同比+68.5%,积极巩固国有大行合作、拓展头部股份行等潜力渠道,外部渠道人均产能同比+77%。 财险业务稳健增长,整体COR同比优化。2024年前三季度,平安产险保险服务收入2,460.22亿元,同比+4.5%;实现营运利润139.87亿元,同比+39.7%。平安产险通过强化业务管理与风险筛选,整体COR为97.8%,同比优化1.5pt。受新保险合同准则下的贴现率下降带来的负债成本上升和台风暴雨等自然灾害同比多发影响,车险COR为98.2%,同比上升0.8pt,但持续优于行业。 投资:受益于股市回暖,综合投资收益率同比改善。 受益于三季度股市回暖,2024年前三季度平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%,同比+1.3pt;年化净投资收益率3.8%,同比-0.2pt。截至2024年9月30日,公司保险资金投资组合规模超5.32万亿元,较年初+12.7%。其中,债权计划及债权型理财产品规模为3,761.74亿元,在总投资资产中占比7.1%,较年初下降1.7个百分点;不动产投资余额为2,050.26亿元,在总投资资产中占比3.9%,以物权投资为主(在不动产投资中,物权/债权/其他股权投资分别占80.6%/15.0%/4.4%),主要投向商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业,以匹配负债久期。 投资建议考虑到公司投资收益受资本市场回暖而同比改善,我们上调此前预测,预计2024-2026年营业收入分别为9,709/10,359/10,936亿元(原值为9,559/10,169/10,677亿元),2024-2026年归母净利润分别为1,303/1,508/1,700亿元(原值为1,211/1,383/1,525亿元),对应EPS分别为7.16/8.28/9.34元(原值为6.65/7.60/8.38元)。对应2024年10月21日收盘价56.9元的PE分别为8.0/6.9/6.1,维持“买入”评级。 风险提示战略落地不及预期;宏观经济不稳定;资本市场大幅震荡;利率持续下行风险。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-24 57.20 -- -- 61.49 7.50%
61.49 7.50%
详细
事件中国平安发布2024年三季报,前三季度公司实现NBV351.6亿元,同比增长34.1%;归母净利润为1191.82亿元,同比增长36.1%;归母营运利润为1138.18亿元,同比增长5.5%。 净利润及营运利润增速环比继续提升1)9M2024公司实现归母净利润1191.82亿元,同比+36.1%(2024Q1/2024Q2/2024Q3分别为-4.3%/+20.4%/+151.3%),增速环比继续提升。分业务来看,寿险及健康险、财险、银行、资管、金融赋能业务的归母净利润同比分别+35.0%、+39.7%、+0.2%、亏幅收窄、+475.0%。其中金融赋能业务的归母净利润显著改善,主要系陆金所控股并表带来一次性收益127.55亿。2)9M2024公司公司实现归母营运利润1138.18亿元,同比+5.5%(2024Q1/2024Q2/2024Q3分别为-3.0%/+1.9%/+22.1%),增速环比继续改善。分业务来看,寿险及健康险、财险、银行、资管、金融赋能业务的归母营运利润同比分别+3.0%、+39.7%、+0.2%、亏幅收窄、-83.7%。其中寿险及健康险、财险、银行业务的表现较为稳健。3)9M2024公司的年化净、综合投资收益率分别为3.8%、5.0%,同比分别-0.2PCT/+1.3PCT,公司的综合投资收益率明显改善。 寿险NBV延续较好增长态势,财险COR同比改善1)9M2024公司实现NBV351.6亿元,同比+34.1%(2024Q1/2024Q2/2023Q3分别为+20.7%/持平/+110.3%)。公司NBV增速环比提升,预计主因预定利率再次下调带动NBVMargin同比改善、新单保费同比正增。9M2024公司的NBVMargin同比+7.3PCT至25.4%,其中2024Q3单季的NBVMargin同比+7.9PCT。9M2024公司的新单保费同比-4.2%至1386.24亿元,其中2024Q3单季的新单保费同比+50.4%。 2)截至2024Q3,公司代理人数为36.2万,环比2024H1增加2.2万,公司的代理人数企稳回升。同时9M2024公司代理人渠道的人均NBV同比+54.7%,代理人质态继续改善。3)9M2024公司财险COR为97.8%,同比改善1.5PCT。其中车险COR为98.2%,同比抬升0.8PCT。公司非车险COR同比改善,主因保证险COR大幅改善。 盈利预测与评级考虑到资本市场回暖带动公司投资收益改善,我们预计公司2024-2026年保险业务收入分别为5523/5848/6201亿,对应增速分别为+3%/+6%/+6%;归母净利润分别为1335/1505/1720亿,对应增速分别为+56%/+13%/+14%。鉴于公司金融主业表现较佳,我们认为中长期视角下公司仍具备较高的投资价值,维持“买入”评级。 风险提示:经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-24 57.20 -- -- 61.49 7.50%
61.49 7.50%
详细
资产端驱动业绩高增,NBV增长好于预期,维持“买入”评级公司披露2024年三季度报告,2024前三季NBV351.6亿元,同比+34.1%,归母净利润实现1191.8亿元,同比+36.1%,承保/投资服务业绩分别同比+5.7%/+221%,略好于我们预期。集团归母营运利润1138.2亿元、同比+5.5%(2024H1同比-0.6%),其中寿险+3.3%、财险+39.7%、银行+0.2%、资管-46.7%、科技-83.7%,前三项核心业务归母营运利润同比+5.7%。我们预测2024-2026年NBV同比增速分别为+24.4%/+12.8%/+9.4%,对应集团EV同比+6.4%/+3.4%/+2.0%;考虑权益市场明显回暖,我们上调集团2024-2026年归母净利润预测至1527/1515/1628亿元(调整前为1417/1383/1601亿元),分别同比+78.2%/-0.8%/+8.4%,对应EPS分别为8.4/8.3/9.0元。当前股息率(TTM)4.25%,当前股价对应2024-2026年PEV分别为0.6/0.5/0.5倍,维持“买入”评级。 价值率延续提升,新单改善受益停售,多元化渠道支撑负债端高景气(1)Q3价值率延续改善,新单受益停售明显回暖。2024前三季用来计算NBV的首年保费1386亿元、同比-4.2%(2024H1为同比-19%),较中报降幅明显收窄,Q3个人业务新单保费同比+73.7%,我们预计主因Q3同期低基数下,公司把握8、9月份停售窗口机遇,同时个险渠道转型见效。2024前三季NBVmargin(首年保费)同比提升+7.3pct至25.4%(2024H1为24.2%),价值率同环比提升主要受益公司产品结构改善、预定利率下调、银保报行合一。(2)个险:人力规模企稳回升下,人均产能延续提升趋势。前三季度代理人渠道NBV同比+31.6%,代理人人均NBV同比+54.7%,Q3末人力规模36.2万人,同/环比分别+0.6%/+6.5%,新增人力中“优+”占比同比+4pct。(3)银保及社区金融等:多渠道价值贡献持续提升。前三季银保、社区金融等渠道NBV贡献占比达18.8%,同比+2.4pct,其中银保渠道NBV同比+68.5%,积极深化平安银行独家代理模式,巩固国有大行合作+拓展头部股份行、城商行渠道,外部渠道人均产能同比+77%;社区金融服务价值持续突破,13个月保单继续率同比+6.6pct,NBV同比超+300%。 COR改善驱动财险利润同比高增,权益市场改善下投资端支撑整体业绩(1)财险板块:2024前三季财险服务收入2460亿元、同比+4.5%,Q3单季营运利润同比+445%,承保COR97.8%,同比下降1.5pct,与2024H197.8%持平,受益信用保险业务承保亏损同比大幅下降。其中车险COR98.2%,同比+0.8pct,主要受新准则下贴现率下降带来的负债成本上升和台风暴雨灾害同比多发影响。(2)投资板块:前三季投资服务业绩836亿元,同比+221%,Q3单季占H1比重为107%,其中投资收益+利息收入+公允价值变动损益、承保财务损益分别同比+74%、+34%,保险资金投资组合超5.32万亿,较年初+12.7%,其他权益工具占比较年初+0.7pct至4.4%。2024前三季净投资收益率/综合投资收益率分别3.8%/5.0%,分别-0.2pct/+1.3pct。(3)综合金融维度看,医疗养老持续打造价值增长新引擎,个人客户数较年初提升3.8%至接近2.4亿人,超63%客户同时使用医疗养老生态圈,客均合同和客均AUM是其他客户的1.6倍和3.9倍。 风险提示:长端利率超预期下降;公司改革进展慢于预期。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-23 56.80 67.26 32.19% 61.49 8.26%
61.49 8.26%
详细
投资收益改善推动公司前三季度利润回暖,OPAT扭亏,核心板块均稳健,寿险NBV延续增长,保证险亏损收窄推动产险COR优化,综合投资收益率显著提升。 投资要点:维持“增持”评级,上调目标价至67.26元/股,对应24年P/EV为0.75倍:24年前三季度公司净利润同比36.1%,符合预期,预计主要为投资收益改善以及陆金所并表的一次性损益影响;归母营运利润同比5.5%,三大核心板块寿险、财险、银行营运利润增速分别为3.0%、39.7%和0.2%。考虑到投资收益改善推动利润回暖,上调2024-2026年EPS为7.65(5.74,33.2%)/8.67(6.44,34.6%)/9.88(7.09,39.3%)元,考虑到资负改善预计推动价值提振,给予0.75倍P/EV,上调目标价至67.26元/股。 NBV延续增长,寿险改革持续显效。前三季度寿险NBV同比34.1%,Q3单季度NBV同比110.1%,好于市场预期,预计价值率持续改善(同比提升7.3pt至25.4%)是核心驱动,主要得益于定价利率下调、银保“报行合一”费率改善以及产品期限结构优化。用于计算NBV的首年保费同比-4.2%,预计银保“报行合一”下前三季度新单整体仍有负面压力,Q3环比50.4%,预计产品切换期客户集中购险需求旺盛。个险NBV同比31.6%,渠道改革持续显效推动代理人量质齐升,截至9月末个险人力36.2万,较年初4.3%,“优+”人力占比提升4pt,人均NBV同比54.7%。多元渠道价值贡献稳定提升,银保、社区金融及其他渠道贡献新业务价值的18.8%,同比提升2.4pt,其中银保NBV同比68.5%,预计得益于费率优化带来价值率改善以及内外部银行渠道产能提升。 产险COR优化,投资显著改善。24年前三季度产险综合成本率同比优化1.5pt至97.8%,预计得益于主动收缩保证险业务规模带来承保损失大幅下降,而车险受制于新准则切换下贴现率下降带来的负债成本提升以及巨灾赔付影响,COR同比抬升0.8pt至98.2%;投资端得益于Q3资本市场回暖推动TPL权益投资收益提升,24年前三季度公司年化综合投资收益率同比1.3pt至5.0%,受制于长端利率下行导致定息收入下降,净投资收益率同比-0.2pt至3.8%。 催化剂:权益市场改善超预期。 风险提示:资本市场波动;长端利率下行;地产风险提升。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-23 56.80 -- -- 61.49 8.26%
61.49 8.26%
详细
【事件】中国平安公布2024年三季报:1)归母净利润1192亿元,同比+36.1%,Q3同比+151.3%,我们预计主要是由于Q3股市上涨带动,而平安股票投资以FVOCI为主,因此利润涨幅略低于同业。2)归母营运利润1138亿元,同比+5.5%,Q3同比+22.1%。3)归母净资产9079亿元,较年初+1.0%,较年中-2.5%,我们预计主要是由于分红和利率下行导致准备金多提的影响。 利润:三大主业营运利润表现良好,产险增速突出。寿险/产险/银行/资管/金融赋能业务前三季度归母营运利润分别同比+3%、+40%、持平、减亏、-84%,Q3单季分别同比+8%、+455%、-3%、减亏、-85%。其中资管板块单季营运利润为-36亿元,上年同期为-58亿元。 寿险:Q3单季NBV同比翻倍,代理人量质双升。1)前三季度NBV同比+34.1%,Q1-Q3分别同比+20.7%、持平、+110.3%。其中,个险、银保渠道前三季度NBV分别同比+31.6%、+68.5%,银保、社区金融服务及其他渠道NBV占比达18.8%,同比+2.4pct。2)首年保费同比-4.2%,而NBVmargin同比+7.3pct至25.4%,我们预计主要是报行合一及业务结构优化所致。3)三季末代理人数量36.2万人,较年初+4.3%,较年中+6.5%,前三季度人均NBV同比+54.7%,新增人力中“优+”占比同比提升4pct。4)持续推广社区金融服务经营模式,存续客户13个月保单继续率同比+6.6pct,专员人数近2万人,NBV同比提升超300%。 产险:保费稳健增长,信保业务风险出清带动综合成本率改善。1)前三季度车险、非车险、意健险保费分别同比+3.8%、+3.5%、+31.7%,Q3单季分别+4.5%、+22.1%、+34.3%。2)综合成本率同比-1.5pct至97.8%,主要是保证保险承保损失大幅下降影响。车险综合成本率为98.2%,同比+0.8pct,主要是新准则下的贴现率下降带来的负债成本上升和台风暴雨等自然灾害同比多发影响。 投资:股市反弹带动综合投资收益率明显提升。1)截止Q3末,平安投资资产规模超5.32万亿,较年初增长12.7%。2)前三季度年化净投资收益率3.8%,同比-0.2pct;综合投资收益率5.0%,同比+1.3pct,我们预计主要是股市上涨所致。3)债权计划及理财产品的占比较年初-1.7pct至7.1%。不动产投资占比3.9%,较年中继续下降0.1pct,其中物权、股权、债权分别占比81%、15%和4%。 估值仍低,“优于大市”评级。我们看好公司寿险改革成果逐步释放、队伍质态持续改善,综合金融优势+医疗健康生态布局赋能长期业绩增长,同时稳定的分红回报提升投资价值。截至2024年10月21日,公司股价对应2024EPEV0.70x。我们给予0.85-0.90倍2024EPEV,合理价值区间68.88-72.94元,“优于大市”评级。 风险提示:长端利率趋势性下行;新单保费增长不达预期。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-22 57.40 -- -- 61.49 7.13%
61.49 7.13%
详细
公司披露 2024年三季报,实现寿险 NBV 351.60亿,可比口径下同比+34.1%; 归母净利润 1191.82亿,同比+36.1%; 归母营运利润 1138.18亿,同比+5.5%。 寿险 NBV Q3单季翻倍,人力规模拐点或已出现。 1)公司前三季度实现 NBV351.60亿,可比口径下同比+34.1%, 其中 Q3单季 NBV 同比+110.3%,主要是 8-9月预定利率切换窗口期客户需求集中爆发,叠加去年同期较低基数所致。 2)寿险 FYP 1386.24亿,同比-4.2%; 新业务价值率(按首年保费)为 25.4%,可比口径下同比+7.3pt, 以价补量趋势延续。 3) 截至三季度末公司代理人数量为 36.2万,较年初+4.3%, 队伍规模连续两季度企稳;前三季度人均 NBV 同比+54.7%,新增人力中“优+”占比同比+4.0pt, 队伍质态和结构持续改善。 4)展望后续, 2024全年公司 NBV 预计将维持 20%左右的较快增速, 2025年开门红或将大力推动分红险销售, 25Q1有望延续两位数增长。 产险业务量增质优,保证险的亏损影响逐步出清。 公司前三季度实现产险保险服务收入 2460.22亿,同比+4.5%。综合成本率 97.8%, 同比-1.5pt,其中车险 COR 为 98.2%,同比+0.8pt,主要是受新准则贴现率下降带来的负债成本上升和自然灾害多发影响; 非车险 COR 大幅改善则主要是受益于保证险承保损失下降,对公司整体业务品质的影响大幅降低。 股市向好带动 CII 同比改善, 不动产占比持续下降。 1) 截至三季度末公司保险资金投资组合规模超 5.32万亿,较年初+12.7%; 年化综合投资收益率5.0%,同比+1.3pt,主要受权益市场波动影响;年化净投资收益率 3.8%,同比-0.2pt,主要是利率下行对新增和再配置资产的压力所致。 2) 不动产投资余额为 2050.26亿,在总投资资产中占比 3.9%持续下降,其中物权、债权和其他股权投资占比分别为 80.6%、 15.0%、 4.4%。 净利润同比高增, 核心主业营运利润均实现增长。 1) 公司前三季度实现归母净利润 1191.82亿,同比+36.1%, 其中 Q3单季同比+151.3%,主要是 9月股市快速反弹带来权益投资收益大幅提升影响。 2) 实现归母营运利润1138.18亿,同比+5.5%, 其中寿险及健康险( +3.0%) 、财产险( +39.7%)以及银行( +0.2%) 三大核心业务均保持增长, 但资产管理业务亏损 23.16亿,预计是公司内部审慎计提个别项目的拨备所致。 3) 截至三季度末公司归母净资产为 9079. 39亿, 较年初+1.0%, 环比二季度末-2.5%, 主要是受分红及利率变动对资产、 负债两端的贴现率影响不同导致。 维持“强烈推荐”投资评级。 前三季度公司业绩稳健增长, 考虑到 2023Q4单季净亏损的较低基数,全年利润增速有望逐季提升。 后续负债端凭借渠道和客群优势,有望领跑新一轮行业产品转型;资产端受益于政策利好,地产风险有望缓释。 考虑到公司最新业绩表现和短期权益市场波动,我们调整盈利预测,预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1067/1210/1344亿,对应增速+25%/+13%/+11%。 当前公司股价对应 24年底 EV 为 0.7x,预计后续上行空间较大。 风险提示: 寿险发展受困,产品吸引力下降, 队伍转型低于预期,经济增长乏力,监管收紧,股市低迷,利率下行。公司披露 2024年三季报,实现寿险 NBV 351.60亿,可比口径下同比+34.1%; 归母净利润 1191.82亿,同比+36.1%; 归母营运利润 1138.18亿,同比+5.5%。 寿险 NBV Q3单季翻倍,人力规模拐点或已出现。 1)公司前三季度实现 NBV351.60亿,可比口径下同比+34.1%, 其中 Q3单季 NBV 同比+110.3%,主要是 8-9月预定利率切换窗口期客户需求集中爆发,叠加去年同期较低基数所致。 2)寿险 FYP 1386.24亿,同比-4.2%; 新业务价值率(按首年保费)为 25.4%,可比口径下同比+7.3pt, 以价补量趋势延续。 3) 截至三季度末公司代理人数量为 36.2万,较年初+4.3%, 队伍规模连续两季度企稳;前三季度人均 NBV 同比+54.7%,新增人力中“优+”占比同比+4.0pt, 队伍质态和结构持续改善。 4)展望后续, 2024全年公司 NBV 预计将维持 20%左右的较快增速, 2025年开门红或将大力推动分红险销售, 25Q1有望延续两位数增长。 产险业务量增质优,保证险的亏损影响逐步出清。 公司前三季度实现产险保险服务收入 2460.22亿,同比+4.5%。综合成本率 97.8%, 同比-1.5pt,其中车险 COR 为 98.2%,同比+0.8pt,主要是受新准则贴现率下降带来的负债成本上升和自然灾害多发影响; 非车险 COR 大幅改善则主要是受益于保证险承保损失下降,对公司整体业务品质的影响大幅降低。 股市向好带动 CII 同比改善, 不动产占比持续下降。 1) 截至三季度末公司保险资金投资组合规模超 5.32万亿,较年初+12.7%; 年化综合投资收益率5.0%,同比+1.3pt,主要受权益市场波动影响;年化净投资收益率 3.8%,同比-0.2pt,主要是利率下行对新增和再配置资产的压力所致。 2) 不动产投资余额为 2050.26亿,在总投资资产中占比 3.9%持续下降,其中物权、债权和其他股权投资占比分别为 80.6%、 15.0%、 4.4%。 净利润同比高增, 核心主业营运利润均实现增长。 1) 公司前三季度实现归母净利润 1191.82亿,同比+36.1%, 其中 Q3单季同比+151.3%,主要是 9月股市快速反弹带来权益投资收益大幅提升影响。 2) 实现归母营运利润1138.18亿,同比+5.5%, 其中寿险及健康险( +3.0%) 、财产险( +39.7%)以及银行( +0.2%) 三大核心业务均保持增长, 但资产管理业务亏损 23.16亿,预计是公司内部审慎计提个别项目的拨备所致。 3) 截至三季度末公司归母净资产为 9079. 39亿, 较年初+1.0%, 环比二季度末-2.5%, 主要是受分红及利率变动对资产、 负债两端的贴现率影响不同导致。 维持“强烈推荐”投资评级。 前三季度公司业绩稳健增长, 考虑到 2023Q4单季净亏损的较低基数,全年利润增速有望逐季提升。 后续负债端凭借渠道和客群优势,有望领跑新一轮行业产品转型;资产端受益于政策利好,地产风险有望缓释。 考虑到公司最新业绩表现和短期权益市场波动,我们调整盈利预测,预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1067/1210/1344亿,对应增速+25%/+13%/+11%。 当前公司股价对应 24年底 EV 为 0.7x,预计后续上行空间较大。 风险提示: 寿险发展受困,产品吸引力下降, 队伍转型低于预期,经济增长乏力,监管收紧,股市低迷,利率下行。
中国平安 银行和金融服务 2024-10-22 57.40 -- -- 61.49 7.13%
61.49 7.13%
--
中国平安 银行和金融服务 2024-09-09 42.72 -- -- 62.80 44.63%
61.79 44.64%
详细
事件:中国平安发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入4949.66亿元,同比+1.3%;实现归母净利润746.19亿元,同比+6.8%。 ROE(加权)为8.10%,同比+5.19%。寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务合计归属于母公司股东的营运利润795.65亿元,同比+1.7%。 寿险及健康险业务持续增长,保单继续率稳步改善。2024H1公司寿险及健康险业务新业务价值达成223.20亿元,同比+11.0%,其中代理人渠道新业务价值同比+10.8%,人均新业务价值同比+36.0%,代理人渠道高质量发展效果显现。寿险保单继续率显著改善,13个月保单继续率同比+2.8pct,25个月保单继续率同比+3.3pct。 产险业务稳定增长,综合成本率同比优化。2024H1,公司实现产险服务收入1616.10亿元,同比+3.9%,其中车险、健康保险、农业保险、企业财产保险保费收入分别为1048.24/100.90/73.49/62.02亿元,分别同比+3.4%/+43.5%/+32.9%/+7.6%。平安产险整体综合成本率97.8%,同比优化0.2pct,主要受保证保险业务承保损失下降影响。 银行业务经营稳健,推动零售业务高质量、可持续发展。平安银行2024H1实现净利润258.79亿元,同比+1.9%;核心一级资本充足率9.33%,同比+0.11pct;不良贷款率1.07%,拨备覆盖率264.26%。截至2024年6月末,管理零售资产41206.30亿元,较23年末+2.2%;个人存款余额12903.45亿元,较23年末+6.9%。 保险资金投资组合规模显著扩张,投资收益率稳定。截至2024年6月末,公司保险资金投资组合规模5.20万亿元,较年初大幅增长10.2%;年化综合投资收益率4.2%,同比+0.1pct。 投资建议:中国平安半年度业绩营收和净利稳步增长,核心业务表现强劲。寿险新业务价值提升,产险成本率优化,银行业务稳健,投资收益稳定。预计公司2024-2026年营业收入9912.80亿元、10776.59亿元、11763.76亿元,分别同比+8.48%、+8.71%、+9.16%;归母净利润969.18亿元、1245.85亿元、1555.41亿元,同比+13.14%、+28.55%、+25.16%。 EPS为5.32、6.84、8.56元/股,对应2024年9月2日收盘价的PE为8.16、6.35、5.07倍。维持“买入”评级。 风险提示:长期利率下行风险,监管政策变动风险,权益市场震荡
首页 上页 下页 末页 1/67 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名