金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/652 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
江琦 1
我武生物 医药生物 2020-10-26 56.01 -- -- 59.91 6.96% -- 59.91 6.96% -- 详细
事件:2020年10月22日,公司发布2020年三季报。2020年前三季度公司实现营业收入4.91亿元,同比下滑1.79%;实现归母净利润2.29亿元,同比下滑7.08%;实现扣非归母净利润2.19亿元,同比下滑9.58%。 疫情常态化下粉尘螨滴剂销售逐步恢复,单季度净利润增速继续小幅提升。2020年新冠疫情常态化下多数医院开放有限门诊或者限流,公司加大力度推进在线销售和学术培训等方式,核心产品粉尘螨滴剂销售逐步恢复。前三季度收入下滑1.79%,与上半年下滑5.43%有所缩窄;其中第三季度单季度实现收入2.32亿元(2.65%+)、归母净利润1.22亿元(5.15%+),净利润增速相比第二季度单季度提升3个百分点。往年来看,三季度一般为粉尘螨销售高峰,公司在国内疫情点状区域反复的情况下,单三季度实现同比持平略有增长的收入体量,粉尘螨销售已逐步恢复。前三季度毛利率95.44%,基本保持稳定;净利率46.66%,和上半年相比提升5个百分点左右。 销售费用1.60亿元(-2.78%)、费用率32.65%、同比基本保持稳定。管理费用2455万元(17.17%+),费用率5.00%、同比提升0.8个百分点左右。研发费用4449万元(70.09%+)、费用率9.06%、同比提升4个百分点左右,主要是由于干细胞子公司投入加大等。经营性现金流净额1.91亿元、同比增长21.44%,主要是销售收入提升现金流入增多。应收账款及票据2.40亿元,占收入比重48.85%左右、基本保持稳定;存货3689万元,占资产比重2.36%、基本保持稳定。 盈利预测与投资建议:考虑新冠疫情影响及三季报情况,我们调整2020-2022年营业收入为6.69、9.35、12.13亿元,同比增长4.71%、39.59%、29.80%,归母净利润为3.14、4.38和5.71亿元,同比增长5.21%、39.67%、30.19%(调整前归母净利润为3.60、5.03和6.56亿元,同比增长20.56%、39.94%、30.42%),对应EPS为0.60、0.84、1.09元。国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大,公司是国内市占率超过80%的龙头企业,2021年大品种黄花蒿粉滴剂有望上市,维持“增持”评级。 风险提示:粉尘螨滴剂学术推广不及预期的风险;在研产品获批不及预期的风险;药品招标降价的风险;粉尘螨滴剂竞争加剧的风险。
天孚通信 电子元器件行业 2020-10-26 56.10 -- -- 60.30 7.49% -- 60.30 7.49% -- 详细
公告摘要:10月22日,公司发布2020年三季度业绩报告,2020年前三季度公司实现营收6.57亿元,同比增长71.24%,实现归母净利润2.14亿元,同比增长69.90%。 Q3营收利润再创新高,业务持续高景气营收利润再创新高,业务持续高景气度。2020年三季度实现单季度营收2.64亿元,同比增长96.20%,实现单季度归母净利润0.88亿元,同比增长80.43%,扣非归母净利润为0.83亿元,同比增长86.58%,突破前期单季度营收和利润高点,业绩持续超预期。毛利率方面,2020年前三季度毛利率为52.77%,同比下滑1.67pct,其中三季度单季度毛利率为54.47%,保持较高水平。受全球5G网络和数据中心建设加速影响,公司多条产品线实现增量提效,产品和客户结构得到进一步优化,Q3在5G阶段性放缓情况下仍实现营收大幅增长,无源业务增长强劲。同时9月份公司将北极光电纳入合并报表范围,预计北极光电和天孚精密对三季度业绩产生700万-800万的正向影响。 公司产能规模大幅增长,受采购量增加及备货影响,前三季度存货1.66亿,同比增长122%,体现了公司业务的高景气。 内生外延持续扩充品类,打造光器件制造服务一站式平台。围绕光模块上游核心器件,公司已从最初的三条产线发展到目前十三条产品线和七大解决方案,从单纯无源器件向有源领域发展。2020年以来,公司先后收购天孚精密80%股权和北极光电100%股权,强化公司光学镀膜能力,实现业务链的横向扩张。 未来公司发展路径清晰,将致力于打造国内龙头、全球领先的光器件制造服务一站式平台,提升公司的市场份额。根据和弦产业研究中心数据显示,2019年中国光器件厂商市场规模约36亿美元,同期公司营收为5.23亿元,按此测算,2019年度公司在国内光器件行业的市场占有率仅为2.08%,仍有较大的提升空间。我们认为,光器件行业细分领域众多,公司围绕在产主线产品稳扎稳打,积极对接满足客户新需求,横向扩充产品品类,增强与客户之间的粘性,稳步持续为客户提供更全套的产品和增量服务。 保持高研发投入,前瞻布局高速光引擎领域。公司前三季度研发费用5649.59万元,同比增长34.25%,研发费用率达到8.60%,光通信行业具有技术进步快等特点,器件厂商紧跟光通信技术发展趋势,产品持续迭代升级,需要持续进行新技术、新工艺、新产品的研发布局。为应对未来高速光模块的发展,公司定增募资7.86亿元,前瞻布局高速光引擎领域,项目主要包括激光芯片集成高速光引擎、硅光芯片集成高速光引擎以及高速光引擎用零组件,未来将主要面向100G至800G等高速率光模块市场。高速光引擎产品是在芯片封装基础上,由精密微光学组件、精密机械组件、微型隔离器、光波导器件等关键零组件组合而成,其中的部分关键零组件是公司成立至今生产的主营业务产品,产品集成度较OSA更高,在设计和制造方面更为复杂。我们认为公司布局高速光引擎,将光芯片到模块封装中间环节进行整合,一方面夯实公司现有产品基础,另一方面业务进行纵向延伸整合,有望实现公司在光模块内部价值量的快速提升。 投资建议:公司是国内龙头光器件一体化平台制造服务商,通过内生外延不断扩展自身产品线,三季度将北极光电纳入合并报表范围,目前公司已拥有十三条产品线和七大解决方案,考虑到下游5G和数据中心建设加速,公司无源业务增长强劲,我们上调盈利预测,预计2020年-2022年净利润分别为2.92亿元/3.83亿元/4.99亿元(原预测:2.5亿元/3.26亿元/4.25亿元),EPS分别为1.47元/1.92元/2.51元(原预测:1.26元/1.64元/2.14元),对应2021年PE分别是29X,维持““买入””评级。风险提示::北美数通市场需求不及预期的风险;北美数通市场需求不及预期的风险;5G建设进度低于预期的风险;建设进度低于预期的风险;海外贸易争端的风险;市场竞争加剧的风险
新雷能 电子元器件行业 2020-10-26 23.70 -- -- 29.36 23.88% -- 29.36 23.88% -- 详细
事件:10月22日晚,新雷能披露:1、2020年第三季度报告,前三季实现营业收入5.596亿元,同比增长0.56%;归属于上市公司股东的净利润6837.15万元,同比增长36.05%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6505.84万元,同比增长41.66%;基本每股收益0.41元。 2、股权激励计划(草案),拟授予的限制性股票总量不超过399万股,占公告时公司股本总额的2.41%,授予价格为11.34元/股。 Q3净利润同比+77.38%,盈利能力大幅提升。前三季度公司实现营业收入5.60亿元,同比增长0.56%,其中第三季度营业收入同比增长29.76%,收入增幅环比提升明显。报告期内,公司毛利率同比大幅提升5.6个百分点,我们认为这主要由于公司产品结构调整,毛利率较高的军品占比提升。本期销售费率亦同比降低0.65个百分点,主要受销售费用同比减少15.98%的带动。最终,公司前三季度归母净利润实现同比增长36.05%,销售净利率同比提升4.34个百分点,其中第三季度净利润同比增加77.38%,相较于Q1的负增长与Q2同比33.52%的增速,公司业绩增长再度加速。 同步发布股权激励计划草案,充分绑定公司与员工利益。公司本次股权激励计划草案中,拟授予261名员工共计399万股限制性股票,占公告时公司股本总额的2.41%,授予价格为11.34元/股。其中第一类激励对象包括公司的董事、高管,公司及子公司的核心人员;第二类激励对象包括公司及子公司新引进的核心人员;解锁条件为以2019年营收为基准,2020-2022年公司营业收入增速分别不低于3%、35%、70%。此次股权激励计划覆盖人数占公司总人数比例为16.78%,有利于充分激励公司骨干人员的积极性,同时也彰显公司对未来业务规模快速扩大的信心。 国防力量亟待提升,军用特种领域电源需求增加。自2020年5月加勒万河谷冲突事件以来,中印两方边境摩擦不断;台海局势亦较为紧张,国防力量提升需求迫切。公司各类电源产品在航空、航天车辆及船舶等特殊应用领域得到广泛认可,是此领域重要的电源供应商,有望充分受益下游武器装备加速列装,带动上游配套电源需求提升。加之美国贸易保护主义抬头,在部分关键领域的限制,影响Vicor等国际特种电源厂商在中国市场的经营,公司亦将受益国产替代需求的增长。 5G时代即将来临,通信用电源业务有望恢复性增长。通信领域,受益全球5G建设加速,公司重要客户三星电子9月7日公告,已与美国最大移动通信运营商威瑞森电信签订网络设备长期供应合同,金额为66.4亿美元。国内,9月28日国是论坛“能源中国”第三期上有专家指出,国家加速5G建设,通信基站对备电电池需求量激增,未来公司通信产品需求有望恢复。公司作为国内外通信领域主流设备商三星电子、诺基亚、中信科的主要电源供应商,通信行业产业升级以及投资增加将为公司带来快速发展的市场机遇。 盈利预测及投资建议:考虑到公司前三季度的高增长与环比不断扩大的单季度业绩增幅,以及公司发布股权计划的激励作用,相较前次盈利预测,我们将公司2020-2022年净利润预测数据分别上调0.1亿元,预计公司2020-2022年实现收入分别为9.37/12.89/17.17亿元,同比增长21.30%/37.58%/33.25%;实现归母净利润0.91/1.40/1.95亿元,同比增长46.18%/53.63%/39.63%;对应PE分别为42倍/27倍/20倍。维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发风险;海外市场受疫情影响风险;客户集中风险。
江琦 1
凯普生物 医药生物 2020-10-26 49.14 -- -- 48.10 -2.12% -- 48.10 -2.12% -- 详细
事件:公司发布发布2020年年三季报,实现营业收入实现营业收入9.17亿元,同比增长77.10%,,归母净利润归母净利润2.73亿元,同比增长160.29%,扣非净利润2.65亿元,同比增长亿元,同比增长167.12%。 新冠检测服务新冠检测服务+产品持续贡献增量,传统核酸检测销售快速恢复产品持续贡献增量,传统核酸检测销售快速恢复。2020Q3单季度实现营业收入4.11亿元,同比增长105.01%,归母净利润1.44亿元,同比增长219.81%,扣非净利润1.40亿元,同比增长224.39%,较上半年业绩增长进一步加速,主要是随着国内医疗秩序恢复,公司传统核酸试剂销售逐步恢复,叠加新冠检测服务量和试剂出口量继续提升的原因,其中因为疫情影响,公司出差、会议等费用支出减少带来费用率36.79%,同比下降23.66pp,带来净利率32.66%,同比提升13.71pp,盈利能力大幅提升。 HPV、地、地贫、耳聋等传统核酸试剂盒销售逐步恢复,新冠检测服务销售逐步恢复,新冠检测服务+试剂出口试剂出口持续贡献增量。随着国内医疗秩序逐步恢复,公司传统核酸检测试剂销售逐步恢复,我们预计前三季度公司HPV、STD等品种下滑幅度较上半年进一步收窄,地贫、耳聋等品种已恢复到同比基本持平的状态。此外由于国内疫情防控持续严格,海外疫情反复,公司新冠检测服务+试剂出口继续贡献增量,其中新冠检测服务前三季度已接近350万例,新冠试剂持续出口至巴西、意大利等地区,为公司带来较大业绩增量。 疫情后核酸检测项目渗透率有望加速提升。国务院明确提出加强二三级医院、传染病医院等医疗机构核酸检测能力,公司一方面通过与医院共建核酸实验室加强终端粘性,我们预计前三季度核酸实验室共建业务带来的产品销售有望超过1亿元;另一方面公司出生缺陷产品具有强消费属性,HPV、STD等项目临床核酸检测渗透率低,随着医院核酸检测动力加强,传统主业销售有望进一步加速。 盈利预测与估值:我们预计2020-2022年公司收入13.79、16.37、19.33亿元,同比增长89.06%、18.69%、18.08%,归母净利润3.75、4.14、5.20亿元,同比增长154.46%、10.57%、25.55%,对应EPS为1.56、1.72、2.16。目前公司股价对应2020年32倍PE,考虑新冠试剂新冠试剂+服务持续贡献增量,核酸服务持续贡献增量,核酸实验室建设带来传统项目渗透率加速提升,公司业绩有望持续快速增长,维持“买入”评级。“买入”评级。 风险提示:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险,新冠疫情持续时间不确定风险。
江琦 1
天宇股份 医药生物 2020-10-26 92.62 -- -- 95.48 3.09% -- 95.48 3.09% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,实现营业收入20.04亿元,同比增长26.62%,归母净利润5.77亿元,同比增长30.07%;扣非净利润5.47亿元,同比增长25.38%。 汇兑损失、研发费用影响Q3当期利润,Q4及2021年增长值得期待。公司前三季度营收净利润保持快速增长,基本符合预期。分季度来看:Q3实现营收6.72亿元(同比+11.17%/环比-11.93%),净利润1.97亿元(+3.35%/-8.45%)。 Q3相比Q1、Q2增速有所放缓,我们认为主要有三方面因素:1)汇兑损失:由于三季度人民币升值显著,公司出口导向,产生2000万元左右汇兑损失。2)研发投入加大:Q3公司研发费用支出约5300万元,相较Q1、Q2明显提升(分别为2400和4200万元)。3)去年高基数影响:回顾2019年,Q1-Q4单季度利润分别为1.28、1.26、1.90和1.41亿元,由于二季度末欧盟CEP恢复,Q3销售大幅增长带来单季度业绩脉冲,影响今年同期业绩增速。 展望Q4,我们预计CMO订单有望加速确认,缬沙坦随着新增客户验证结束进一步放量,全年实现预期内快速增长。 展望2021年,沙坦类API有望继续强劲,尤其是缬沙坦与奥美沙坦(预计均为原研订单,订单稳定性较强);包括赛洛多辛、孟鲁司特钠在内的API新品种有望快速放量;CMO海外项目陆续商业化,与国内客户的合作逐步进入放量期,有望保持快速增长,公司持续增长仍旧值得期待。 毛利率保持稳定,研发持续增长,汇兑损失带来财务费用增加。2020年前三季度公司毛利率为54.85%(同比+0.47pp,下同),核心品种沙坦类API及中间体价格保持相对稳定。三项费用中,销售费用率2.22%(+0.44pp);管理费用率13.22%(-0.06pp),研发费用率5.92%;财务费用率0.85%(+0.79%)。其中管理费用率持续下降,研发投入增长显著;人民币升值带来财务费用增加。 中国极具竞争力的API独立供应商,CMO及制剂的升级之路加速推进。1)天宇是全球最大的沙坦类原料药供应商之一,品种齐全,规模化生产能力强。沙坦API量价齐升逻辑已得到兑现,行业地位提升。2)公司是中国极具竞争力的API独立供应商,具备持续成长动力。原料药沉淀20年,高标准的平台已搭建完毕,品牌效应逐步强化。新品种储备众多,涵盖各类心脑血管慢病领域,后续非常有希望与客户联合申报,直接成为第一供应商,提升行业地位并提高盈利水平。3)原料药向CMO及制剂的升级之路加速推进中。CMO项目储备丰富,逐步进入商业化阶段。制剂研发加大投入,已有1个产品申报,预计今年加速,当下转型制剂一体化优势更加凸显。 盈利预测与估值:我们预计2020-2022年营业收入26.22、31.87和40.03亿元,同比增长24.25%、21.53%和25.60%;归母净利润7.95、9.61和12.12亿元,同比增长35.67%、20.90%和26.20%。目前股价对应2020-2022年为22、18、14倍PE,考虑公司所处特色原料药行业长周期崛起,核心沙坦原料药持续快速放量,API新品种、CMO和制剂未来可期,维持“买入”评级。 风险提示事件:环保风险,质量风险,原料药及中间体价格波动的风险,新药研发失败带来订单流失的风险。
泰和科技 基础化工业 2020-10-26 28.76 -- -- 27.77 -3.44% -- 27.77 -3.44% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入11.35亿元,同比增长28.37%;归母净利润1.74亿元,同比增长28.28%;扣非后净利润1.6亿元,同比增长26.27%;其中Q3实现营业收入为3.57亿元,同比增长4.92%,归母净利润为4863.02万元,同比下滑7.35%,扣非后净利润4459.45万元,同比减少9.11%。 点评:经营平稳,费用上升致三季度业绩同比下滑。公司Q3实现营业收入为3.57亿元,同比增长4.92%,毛利率29.38%,小幅提升0.55pct,三费方面,管理费用率6.06%,同比基本持平,销售费用率和研发费用率分别为3.59%和4.10%,同比提升0.42pct和0.82%,财务费用-60.20万元,较上年同期增加364.9万元,归母净利润为4863.02万元,同比下滑7.35%,扣非后净利润4459.45万元,同比减少9.11%。 公司为水处理药剂行业龙头。公司是一家集研发、生产和销售为一体的规模化水处理药剂专业生产企业。经过多年发展,公司已成为国内生产规模最大、品种规格最全的水处理药剂生产企业之一。公司产品线丰富,产品涵盖阻垢缓蚀剂、阻垢分散剂、杀菌灭藻剂、螯合剂、粘泥剥离剂、清洗预膜剂、渗透阻垢剂、清洗剂、杀菌剂等。 水处理行业增速稳健。化学水处理技术指使用化学药剂来消除及防止结垢、腐蚀和菌藻滋生及进行水质净化的处理技术,是当前国内外公认的工业节水最普遍使用的有效手段。根据BCCResearch的数据,全球水处理药剂市场规模由2015年的268.50亿美元增长至2018年344.60亿美元,预计2023年将达到465.60亿美元,其中工业/生产水处理、市政/饮用水处理、污水/废水处理以及海水淡化水处理药剂为主要的下游领域,市场规模分别为116.75亿美元、102.50亿美元、80.05亿美元和45.30亿美元。公司现有产品主要针对工业/生产水处理中的缓释阻垢市场,合计市场空间37.4亿美元。 水处理剂产能继续加码、新项目向精细化工蓝海拓展。公司于2019年11月份上市,募集资金8.44亿元用于28万吨水处理剂项目、水处理剂系列产品项目、研发中心建设以及补充流动资金。此外,公司还公布拟使用自有资金3.6亿元建设水处理产业链拓展项目。新项目将从两方面推动公司长期成长:1)实现产能扩张。公司现有产能26.5万吨,募投项目合计规划产能91.6万吨,项目投产后公司市占率将进一步提升,同时新项目还将新增各类绿色水处理剂以及造粒产能,可满足不同客户需求;2)公司现有产品生产中会产生乙酰氯、盐酸等副产物,产品附加值低,公司通过长期研发投入,开发储备以各类副产品作为原料生产一系列下游精细化工品的工艺技术,且这些产品主要面对特定细分市场,避免了大宗产品带来的激烈竞争。通过新项目的建设,公司将在产能扩张的同时实现向精细化工品蓝海的拓展,盈利能力有望更上一层楼。 盈利预测。预测2020-2022年公司净利润分别为2.40亿元、3.13亿元和4.31亿元,EPS分别为1.11元、1.45元和1.99元,对应PE为26.6/20.4/14.8X,维持“买入”评级。 风险提示事件:新项目建设不及预期、安全环保风险
万华化学 基础化工业 2020-10-26 77.66 -- -- 78.69 1.33% -- 78.69 1.33% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入492.32亿元,比上年同期上涨1.43%,归母净利润53.49亿元,比上年同期下降32.28%。第三季度实现营业收入183.25亿元,同比上涨7.79%,归母净利润25.14亿元,同比上涨10.35%。 点评:单季度盈利今年首次同比正增长,看好四季度盈利释放。三季度受益于国内外需求回暖,公司三大业务产销与单价均环比Q2增长,第三季度归母净利润达25.14亿元,环比增长72.4%,同比增速回正。公司Q3销售毛利率较Q2回升6.81pct,达到26.83%,几乎与去年同期持平。我们认为Q3业绩增长主要有以下三大因素:1)销量提升是业绩增长的主要驱动力,Q3公司聚氨酯单季度销量76万吨(环比+18.7%),石化销量158万吨(环比+3.7%),新材料销量16万吨(环比+20.0%),报告期内公司烟台60万吨MDI装置和30万吨TDI装置于2020年7月1日开始检修,已于8月22日公告复产。 2)价格方面,酯石化新材料售价提升,看好聚氨酯Q4业绩释放。按市场价口径,第三季度聚合MDI均价环比+21%,纯MDI环比+10%,TDI环比+30%,环氧丙烷环比+47%,聚醚、PC、PMMA均价也环比上涨。公司石化与新材料板块Q3销售均价分别环比上涨7.2%和3.5%,而聚氨酯板块Q3销售均价涨幅不明显,我们认为,这一方面或由于MDI市场价于8月中下旬开始快速上涨,对Q3整体均价影响有限,另一方面,直销大客户一般采取合同价,可能对涨价存在滞后效应。考虑到下半年整体为聚氨酯需求旺季,6月以来冰箱冷柜单月产量均维持两位数以上的增长;原料供应则持续趋紧,10月海外多家MDI企业宣布不可抗力,10-11月国内厂家检修密集,预计MDI价格或持续上涨。基于此,我们看好第四季度公司聚氨酯板块业绩释放。 3)成本上浮有限,公司成本控制能力增强。成本端,Q3纯苯市场价环比持平,丙烷丁烷市场价分别环比上涨18%和14%,公司Q3营业成本环比上涨8.5%,或受益于LPG贸易与仓储带来的成本节约。伴随公司LPG贸易体量的不断提升,公司对成本的把控能力不断增强,将助力业绩稳定增长。 新项目持续推进,公司步入收获期。三季度末公司在建工程为341.4亿元,同比增长41.85%,主要是烟台工业园工程项目投资增加所致。未来公司将迎来投产密集期,大乙烯一期有望于年底前投产,四川眉山工业园建设有序推进,福建MDI、TDI、新材料等项目同步进行。公司前三季度经营性现金流净额为79.7亿元,并通过超短期融资券降低融资成本,充裕的现金流为公司资产规模扩张保驾护航。 风险提示:MDI价格大幅波动导致公司盈利变化,原油价格大幅变动导致公司石化板块盈利变化,石化与新材料项目投产进度不达预期,MDI技改项目投产不达预期,MDI生产过程中的安全环保因素,并购项目未能达到承诺业绩风险。 全球疫情发酵导致需求大幅下滑。 盈利预测:考虑到三季度以来MDI、TDI、PO等产品价差扩大明显,内外需向好,我们调整盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为95.90亿元、132.67亿元、160.26亿元(调整前预测值分别为82.11亿、130.19亿和163.41亿元),EPS分别为3.05元、4.23元和5.10元,对应PE为26/19/15倍。维持买入评级。
中航电子 交运设备行业 2020-10-26 16.52 -- -- 17.08 3.39% -- 17.08 3.39% -- 详细
事件:10月22日,发布2020年前三季度报告,实现营业收入58.13亿元,同比增长12.38%;归属于上市公司股东的净利润4.15亿元,同比增长55.75%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.67亿元,同比增长67.09%;基本每股收益0.2151元。 产品交付确认收入或加速,产品交付确认收入或加速,Q3净利润同比+56.05%。报告期内公司实现营业收入58.13亿元,同比增长12.38%,其中第三季度同比增长28.37%,在宝成仪表(宝成仪表2019年营收2.00亿元,净利润-0.68亿元)置出,营收合并口径减小的情况下同比增幅明显,较上半年明显提速,我们认为这或由于公司产品在三季度开始加速交付确认收入。由于公司收入确认存在明显的季节性变化,集中在第四季度;加之由于预收货款增加,前三季度合同负债同比增长25.93%,我们认为公司全年业绩有望高速增长。 营运效率大幅提升,期间费率明显下滑。前三季度,公司整体毛利率为29.68%,与上年同期大致在同一水平。公司管理运营效率有明显提升,前三季度期间费率下滑2.74个百分点,主要受到销售费用同比大幅下滑35.36%、管理费用同比下滑14.79%的带动,财务费用同比小幅下滑0.67%,而研发费用仍然同比大幅提升33.51%。公司营运能力亦实现增长,存货、营收账款等资产周转效率提升,总资产周转率同比提升至0.25。 目前公司体外资产优质,未来有望进一步注入。目前公司体外托管单位共14家,根据《托管协议》,托管费用为托管股权比例计算的目标企业营业收入的2‰。2020年上半年公司托管费用为2090万元,托管资产半年度营收规模约为104.5亿元,体量庞大;此外,公司托管优质资产亦较多,包含雷电所、光电所、无线电所、飞控所和计算机所5家科研院所,未来若能实现注入,将有力增厚公司业绩,提升公司竞争优势。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2020-2022年实现收入分别为93.58/107.96/124.89亿元,同比增长为12.05%/15.37%/15.68%;归母净利润6.57/7.79亿元/9.26亿元,同比增长18.16%/18.61%/18.80%;对应2020-2022年EPS分别为0.34/0.40/0.48元,对应PE分别为48倍/40倍/34倍。维持“买入”评级。 风险提示:人力资源缺乏的风险;竞争风险;宏观环境风险;运营风险
通威股份 食品饮料行业 2020-10-26 26.90 -- -- 29.58 9.96% -- 29.58 9.96% -- 详细
事件:公司公布2020年三季报,实现营收316.78亿元,同增13.04%;归母净利33.33亿元,同增48.57%;扣非归母净利润19.13亿元,同降8.30%;EPS0.80元,ROE13.68%。其中3Q20营收129.40亿元,同增8.73%;归母净利23.22亿元,同增193.07%;扣非归母净利润9.54亿元,同增36.20%;EPS0.54元,ROE10.01%,业绩基本符合预期。 盈利能力持续提升。3Q20公司毛利率和净利率分别为16.81%/18.32%,同比分别增加1.13/11.43PCT,环比分别增加0.78/12.11PCT。3Q20公司期间费用7.74%,同降1.06PCT,销售/管理/财务费用率分别为1.07%/5.32%/1.35%,同比分别变化-1.76/+0.81/-0.11PCT,整体处于下降趋势。1Q-3Q20经营性净现金流20.38亿元,同比降低5.87%,主要是公司经营规模扩大,预付款项增加。 公司定增获批,募集资金用于太阳能电池项目。公司计划向不超过35名特定对象非公开发行不超过857,571,136股(含)股票,募集资金用于眉山和金堂各7.5GW高效晶硅太阳能电池项目及补充流动资金,报告期内,公司本次非公开发行事项已获中国证监会审核通过。 公司与隆基达成战略合作,引领光伏产业可持续发展。继2019年6月3日隆基和通威签订战略合作协议后,报告期内双方就永祥新能源增资扩股、云南通威投资、硅料长单签订协议,继续推进战略合作事宜。本次协议是双方在光伏产业进行深度战略合作的延伸,借此,隆基保障公司高纯多晶硅料的稳定供应,通威实现了快速产能扩张并保证了产品销售,有利于两者在硅料和硅片环节龙头地位的巩固。 投资建议:光伏中长期成长趋势向好,电池片处于技术去产能周期,硅料环节中短期进入供给收缩周期。我们预计2020-2022年分别实现净利44.75、55.21和66.65亿元(原预测值2020-2022年分别实现净利33.60、48.18和57.57亿元,调整原因是土地转让以及硅料紧张超预期),同比分别增长69.85%、23.39%、20.71%,当前股价对应三年PE分别为27、22、18倍,维持“买入”评级。 风险提示事件:去补贴化加速带来的市场波动风险;技术更新的风险。
中航高科 机械行业 2020-10-26 24.92 -- -- 25.01 0.36% -- 25.01 0.36% -- 详细
事件:10月22日,中航高科发布2020年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入23.37亿元,同比增长9.18%;归属于上市公司股东的净利润4亿元,同比增长18.46%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.46亿元,同比增长14.61%;基本每股收益0.29元。 航空新材料业务净利润4.19亿元,同比增长62.93%。2020年前三季度公司主营业务发展良好,实现营业收入23.37亿元,同比增长9.18%,其中,航空新材料业务同比增长26.75%,机床装备业务同比增长31.64%;前三季度合并口径归母净利润4亿元,同比增长18.46%,其中航空新材料业务实现净利润4.19亿元,同比增长62.93%,主要由于复合材料业务收入增长,加之确认收入产品品种结构变化以及规模效应,整体毛利率亦实现提升;机床业务亦实现同比减亏546.80万元。 聚焦主业资产结构优化,运营周转效率明显提升。公司因地产业务退出,资产结构实现大幅优化,资产负债率同比下降17.21个百分点至37.29%;同时营运效率大幅提升,总资产周转率同比提升0.09至0.35。此外,受地产退出和疫情影响,公司销售费用同比减少34.66%;由于母公司存款利息收入增加,财务费用同比减少183.24%;管理费用同比增加14.60%;公司持续加大科技投入,研发费用同比增长22.87%。 航空复材龙头地位稳固,公司未来发展空间广阔。公司为我国航空复材领域龙头,其原材料技术和产业规模均处于国内领先水平,是C919国产大型客机重要供应商,具有较强的竞争力,业内地位稳固,有望充分受益军工下游高景气度与军机的加速列装,以及C919项目推进带来的国产复材替代空间。此外,公司着力科技创新和成果转化,有望于今年实现我国民航主要机型和高铁主要车型的刹车产品谱系的全覆盖。在复材业务之外,公司同步发展机床、航空装备和骨科植入物等其他高端产品线,未来有望继续保持中高速增长。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2020-2022年实现收入分别为28.88/ 37.37/ 48.08 亿元,同比增长16.78%/ 29.38%/ 28.66%;实现归母净利润4.54/ 5.87/ 7.66 亿元,同比增长-17.73%/ 29.34%/30.46%;对应PE 分别为77倍/60倍/46倍。维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发风险;宏观经济波动风险;行业竞争的风险;改革与业务转型风险。
中国国航 航空运输行业 2020-10-26 7.32 -- -- 7.18 -1.91% -- 7.18 -1.91% -- 详细
公司简介:综合实力雄厚,航线网络完善。公司简介:综合实力雄厚,航线网络完善。1、唯一载旗航司,综合实力领先、唯一载旗航司,综合实力领先:中国国航是中国唯一载国旗飞行的民用航空公司,承担着中国国家领导人出国访问的专机任务,2007-2019年公司连续十三年荣列世界品牌实验室“世界品牌500强”。2、持续枢纽建设,航线网络布局均衡、持续枢纽建设,航线网络布局均衡:国航主基地位于北京首都国际机场,目前已形成了北京、成都、深圳、上海为节点的四角菱形网络,截至2019年底,国航集团经营客运航线770条,其中国际航线137条,地区航线27条,国内航线606条,国内外布局均衡。3、盈利能力强,国际运力、盈利能力强,国际运力居首位:公司成本管控能力较强,盈利能力优于同业,2019年,公司国际+地区投放运力为1201.2亿,在三大航中国际运力位居首位。 行业分析:行业分析:1、民航仍处于发展阶段,需求持续增长。中国民航业仍然处于快速发展阶段,最近二十年我国民航周转量复合增速为14%,短周期而言国内民航需求已经进入复苏通道,中周期而言,根据民航需求与GDP的关系以及人均乘机次数测算的增长中枢为8-9%,假设2021年国内需求恢复正常,未来十年低成本航空的渗透率由当前的10%分别提升至16%、18%、20%,则对应需求复合增速分别为14%、16%、17%。2、疫情冲击之下竞争格局、疫情冲击之下竞争格局重塑。新冠疫情的扰动在短期加剧了行业供需矛盾,行业的供给收缩刚性与疫情之后需求恢复弹性有可能在未来使得行业供过于求的局面出现反转,而在这一过程中,资源禀赋优异、抗风险能力强的航司有望提升市场份额。 公司逻辑:资源禀赋优质,深蹲之后更具弹性。之后更具弹性。1、运力投放稳健,机队年轻化。公司稳步扩张机队规模,2011-2019年年均引进飞机56架、退出飞机21架。截至2019年底,公司自行保有、融资租赁和经营租赁的飞机分别占41%、30%、29%。公司自有机队占比稳定在40%左右,高于南航和东航,公司(不含控股子公司)机队平均机龄7.25年,是世界上最年轻的机队之一。 2航线分布均衡,远距离航线占据优势。航线分布均衡,远距离航线占据优势。公司拥有丰富完善的国内外航线网络,且国内外航线分布均衡,可通航国家及地区43个,通航城市187个。公司在北美及欧洲地区的航线数量位居第一,更密集的航班时刻以及目的地选择的多样性使得公司在这两个地区的航线上占据优势。3、坐拥首都机场基地资源,深蹲之后更具弹性。大兴机场转场后,国航将继续留守首都机场,并取得其他转场航司留下的时刻份额及航站楼资源,有望优先获得首都机场的新增时刻。 随着疫情逐渐得以控制,航空行业有望逐步复苏,因公司今年业绩低基数原因,未来业绩将呈现较大弹性。 投资建议:我们预计公司我们预计公司2020-2022年营业收入分别为772.1亿、1207.3亿、亿、1445.3亿,归母净利润分别-100.0亿、58.8亿、88.1亿,EPS分别为-0.73元、元、0.43元、0.64元,对应PE-9.7X、16.5X、11.0X,公司资源禀赋优质,公司资源禀赋优质,业绩具有较大弹性,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:疫情反复风险、预测假设风险、油价汇率波动风险等
天味食品 食品饮料行业 2020-10-26 67.80 -- -- 67.65 -0.22% -- 67.65 -0.22% -- 详细
事件:公司2020Q1-3实现收入15.25亿元,同比增长41.47%;实现归母净利润3.20亿元,同比增长63.78%;实现扣非后归母净利润2.96亿元,同比增长63.41%。其中2020Q3实现收入6.06亿元,同比增长35.13%;实现归母净利润1.20亿元,同比增长29.72%;实现扣非后归母净利润1.15亿元,同比增长48.00%。单三季度公司还原预收款后收入增长38.80%,销售商品收到的现金增长41.90%。公司若完成全年50%的收入冲刺目标,第四季度收入需增长64%,我们认为在去年Q4香肠腊肉调料低基数的情况下,全年收入实现50%增长仍然信心充足。 火锅底料保持高增长,提价推动毛利率提升。2020Q3公司调味品业务收入增长36.64%,根据渠道调研反馈,我们预计均价提升超过5%,销量增长30%左右。分产品看,单三季度火锅底料、川菜调料收入分别增长49.94%、21.89%。火锅底料保持强劲增长,主要受益于公司大力推广不辣汤系列新品和手工火锅大单品;川菜调料增速放缓,主要系老品促销较少,鱼调料系列增速放缓。分渠道看,2020Q3公司经销商、定制餐调、电商渠道收入分别增长33.38%、35.03%、101.39%。其中定制餐调恢复迅速,主要受益于头部客户表现良好以及新客户的持续开发;电商渠道仍保持了爆发式增长。2020Q3公司毛利率同比提升8.31个pct至43.84%,主要系:(1)公司2019年底和2020Q1分别对鱼调料和手工火锅系列进行提价;(2)公司持续提升高毛利率产品占比,削减低毛利率产品;(3)2020Q3综合原材料成本略有下降。 渠道建设持续推进,全年经销商开拓有望超预期。2020Q3公司净增加经销商518家至2569家,延续了快速招商趋势。其中西南、华中、华东、西北、华北、东北、华南分别增加56、96、140、31、108、29、58家。Q4公司招商速度有望持续,全年有望超过2500家的目标。分区域看,单三季度西南、华中、华东、西北、华北、东北、华南收入分别增长22.98%、38.02%、69.32%、18.91%、64.24%、-0.87%、17.93%。 市场投入逐步加大,销售费用率上升。2020Q3公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别+7.97、+0.43、-0.24、-0.66个pct。销售费用率上升主要系市场费用及广告费投入增长,非诚勿扰赞助、明星代言、分众传媒等陆续开始投放。Q3广告费投入约2000万元,预计Q4将进一步增加。管理费用率上升,主要系Q3开始计提股权激励费用(约1000万元/月),同时7月开始公司员工提薪落地。 盈利预测:2020年是公司加速元年,公司优化管理、重视人才引进、强化激励机制、内部治理持续改善。叠加渠道扩建、新品推广、品牌投入增加,收入有望保持高速增长。目前复合调味品赛道高速增长、集中度低,公司加速提升市场份额,力争占据头部位置。根据公司三季报,我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年收入分别为25.98、36.59、50.38亿元,归母净利润分别为4.52、6.61、9.58亿元(调整前为3.68、5.33、7.49亿元),EPS分别为0.76、1.10、1.60元,对应PE为94倍、64倍、44倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动的风险;冠状病毒扩散风险;食品安全风险。
吉比特 计算机行业 2020-10-26 506.00 -- -- 463.00 -8.50% -- 463.00 -8.50% -- 详细
吉比特发布2020年度三季报:报告期内实现营业总收入20.5亿(YoY+31.79%),归母净利润7.95亿(YoY+18.62%),扣非后归母净利润7.03亿(YoY+11.01%);三季度单季实现营业总收入6.4亿(YoY+32.2%,QoQ-4.3%),归母净利润2.45亿(YoY+19.65%,QoQ+7.5%),扣非后归母净利润2.04亿(YoY+6.67%,QoQ+0.00%)。 新游上线推升销售费用,《问道手游》流水季节性波动影响收入增长。三季度吉比特在国内市场共计发行3款手游,分别为《荣誉指挥官》、《不朽之旅》以及《魔渊之刃》,港澳台代理发行了青瓷的《最强蜗牛》,其中《不朽之旅》与《魔渊之刃》均为9月份上线产品。 相较于2020上半年,公司三季度上线大量新品导致销售费用单季度快速增长,达到1.01亿,而由于新产品部分为9月上线,实际贡献业绩预计在四季度,因此影响三季度利润释放;另一方面,《问道手游》此前运营失误对玩家有较大程度的游戏内补偿,短期影响玩家充值,因此三季度流水较二季度有一定下滑。综合以上因素,公司三季度单季收入环比下降4.3%。 四季度展望:《问道手游》随着国庆服的开启,四季度流水预计将逐步提升,而三季度上线的新产品也将在四季度贡献更多收入,依照公司资产负债表合同负债(消耗型道具及尚未使用的充值额)与其他非流动资产(永久性道具余额)单季增长情况来看,较二季度增加0.78亿,预计将在后续季度逐步确认为收入。 费用率方面:1)销售费用率,由于三季度增加新游上线推广,销售费用率明显增加,单季销售费用率为15.8%,较二季度增加7.4个百分点,较去年同期增加3.1%;2)管理费用率,由于奖金计提、薪酬增加和大楼折旧,管理费用率前三季度为23.96%,较去年同期增加2.18个百分点;3)研发费用率:前三季度为14.4%,较去年同期基本持平。 盈利预测与估值:考虑到公司四季度有望上线《摩尔庄园》(TapTap 9.6分,95.7万人预约),《问道手游》流水回升,预计将带动四季度收入进一步提升,预计公司2020、2021年营业总收入为28.69、39.04亿,同比增长32.2%、36.1%,归母净利润为11.64、15.99亿,同比增长43.86%、37.39%。当前股价对应2021xPE 为23x,维持“买入”评级。 风险提示:1)政策趋严;2)游戏上线时间不达预期。
江琦 1
美诺华 医药生物 2020-10-26 33.87 -- -- 34.29 1.24% -- 34.29 1.24% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,实现营业收入9.48亿元,同比增长11.37%;归母净利润1.41亿元,同比增长10.21%;扣非净利润1.28亿元,同比增长7.80%。 出货延迟、检修、环保费用等影响当期业绩;API、CDMO、制剂新增长可期。分季度来看,Q3实现营收2.97亿元(同比+2.40%/环比-18.81%),归母净利润3,353万元(-19.53%/-47.51%);扣非净利润2.979万元(-26.50%/-48.41%),Q3单季度业绩同比环比有所下滑。我们预计主要由于出货延迟影响收入确认,而孙子公司检修带来生产停顿,收入端增速有所下降。 费用端环保投入加大,汇兑损失以及股权激励费用季度支出则影响了当期利润,进而报表呈现增速放缓。我们认为非经营性因素仅带来季度间波动,公司随着新基地产能释放的API成长,以及加速向CDMO和制剂的布局稳步推进中,未来发展值得期待。 毛利率保持稳定,管理费用、财务费用率有所提升。2020前三季度公司毛利率37.81%(同比+0.42pp,下同),公司缬沙坦API价格略有下降,其他核心产品价格保持稳定。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.62%(-0.05pp/)、12.04%(+1.20)pp)和2.29%(+0.58pp),三销售费用率基本保持稳定,环保、股激励费用等带来管理费用率略有提升,财务费用率提升由汇兑损失造成。 原料药品种、客户不断丰富,新增长可期;CDMO、制剂加速推进。1)原料药迎接新产能、新客户、新品种。产能方面,三大原料药生产基地扩建中,合计增加约2500吨原料药及中间体产能,奠定未来增长基础。宣城美诺华已经进入放量阶段。客户方面,在大客户KRKA的基础上,不断开拓新客户。产品方面,公司已实现国际、国内商业化品种20余个,聚焦核心治疗领域。利伐沙班、沙芬酰胺、氯吡格雷等新产品或新工艺不断研发推进中。此外,公司加速向CDMO、制剂领域布局。2020H1公司CDMO业务实现从无到有的5000万元收入,并于与施维雅、德国BAYERAG等多家国内外优秀医药企业达成合作,后续项目有望不断落地。公司制剂业务随着与战略客户的加速合作,已经实现多个产品的制剂CMO,并完成7个产品在国内的上市申请,预计今明两年有望获批,制剂业务逐步进兑现期。 盈利预测与估值:根据三季报情况,我们调整2020-2022年营业收入为13.31、17.48和22.25亿元,同比增长13.61%、30.39%和27.27%;归母净利润1.90、2.53和3.46亿元,同比增长25.70%、33.41%和36.60%(调整前归母净利润为1.94、2.81和3.72亿元,)。当前市值对应2020-2021年PE为28和21倍,考虑公司处于原料药扩展升级和制剂快速转型阶段,维持“买入”评级。 风险提示事件:环保风险、质量风险、原料药及中间体价格波动的风险、产品研发不达预期的风险。
桃李面包 食品饮料行业 2020-10-26 64.82 -- -- 64.03 -1.22% -- 64.03 -1.22% -- 详细
事件:公司前三季度实现营收43.72亿元,同比+6.07%,归母净利润6.86亿元,同比+36.37%,扣非利润6.48亿元,同比+33.24%。其中20Q3实现营收16.33亿元,同比+4.43%,归母净利润2.68亿元,同比+34.58%,扣非利润2.57亿元,同比+32.82%。 收入环比改善,面包稳健增长,华东、西南、华南环比加速。公司20Q1-Q3收入增速分别为16%、0.1%、4.43%,20Q3收入增长环比改善。1)从品类增长看,面包业务Q3收入增长5.8%高于整体收入增速,增长环比改善,月饼因节庆时间10.1延后至Q4,预计部分收入体现在四季报,20Q3月饼表端收入下滑14.6%有所拖累。2)从区域收入增长看,20Q3华东、西南、华南市场恢复明显,同比增长8%、13.1%、17.9%,我们认为一是校园渠道收益Q3开学有所恢复,对当地消费市场明显驱动;二是公司积极开拓新经销商Q3华东、西南、华南经销商分别增加2、7、6个对收入修复有所驱动。东北、西北增长0%、0.7%,环比Q2有所企稳,华北市场竞争有所加剧,加之渠道调整经销商数量环比减少9个,因此增速1.9%,增长有所放缓。3)从产能建设看,公司前三季度在建工程4.6亿元,同比+68.21%,主因沈阳桃李、江苏桃李、浙江桃李、海南桃李和四川桃李在建工程项目增加投资所致。展望未来,我们看好公司新建产能后对新市场开拓的助力+公司渠道积极调整后,区域市场增长持续修复,预计华北、华东、华南市场逐渐恢复双位数增长,东北强势市场企稳,Q4收入有望环比继续加速,恢复双位数增长。 公司20Q3毛利率提升明显,销售、管理费用率有所下降,利润弹性释放。1)公司20Q3毛利率43.3%,同比+3.69pct提升明显,我们认为一是阶段性社保减免降低人力成本,二是区域市场收入增长恢复后,产能利用率提升利好毛利率释放;三是部分地区市场消费恢复后,买赠有所减弱。2)整体看公司20Q3期间费用率同比-0.59pct至21.89%,其中20Q3销售费用率20.47%,同比-0.4pct,今年以来销售费用率整体降低,主因部分市场竞争有所趋缓,市场消费逐渐恢复后,买赠有所减弱;公司20Q3管理费用率1.22%,同比-0.36pct保持稳中有降;20Q3财务费用率同比-0.19pct至0.19%保持平稳。3)考虑去年低基数+毛利率显著提升,公司20Q3净利率同比+3.68pct至16.43%,驱动Q3归母利润2.68亿元,同比增长34.58%,利润弹性持续释放。 前三季度现金流较好,预收款快速增长,ROE稳步提升。公司前三季度预收款1237万元,同比+174.5%增长明显,显示渠道经销商打款积极,动销较好,增强Q4收入增长信心。前三季度经营性现金流净额8.56亿元,同比+43.6%快于利润增长。公司前三季度ROE为16.4%同比提升2.06pct主要为净利率提升驱动。 盈利预测及投资建议:区域市场稳步开拓,看好公司长期竞争力。我们认为桃李的优势一是公司在短保面包赛道,供应链及渠道运营周转效率较高,运营管理优势凸显;二是员工持股激励后,成熟市场精耕下沉和新市场开拓双轮驱动,覆盖网点数量不断增多,渠道实力逐渐加强;三是随着区域市场开拓加速,消费者对桃李全国化品牌认知逐渐加深。考虑今年受疫情影响收入逐渐修复,利润释放弹性,21年随着区域开拓加速,费用投入增多,预计收入增速快于利润。我们调整盈利,预计20-22年收入分别为61.2、71.63、83.6亿元(前次为66.3、77.6、90.6亿元),同比+8.4%、17.1%、16.7%;归母净利润分别为9.23、9.87、11.05亿元(前次为8.55、10、11.9亿元),同比+35%、7%、12%,对应PE分别为46x、43x、38x,考虑Q4业绩有望加速,维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示:行业竞争激烈,区域开拓不及预期,食品安全风险。
首页 上页 下页 末页 1/652 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名