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苏晨 4
远光软件 计算机行业 2019-11-15 11.22 -- -- 11.45 2.05% -- 11.45 2.05% -- 详细
事件: 11月 13日公司第一大股东国网电商公司与陈立浩先生、黄笑华先生签署《一致行动人协议》,本次权益变动完成后国网电商公司将成为公司控股股东,国务院国资委将成为公司实际控制人。 国网电商成控股股东, 与资本平台融合有望加速。 2019年 7月国网电商正式成为公司第一大股东(持股 10.63%)、 陈立浩先生为公司第二大股东及董事长(持股 9.95%)、 黄笑华先生为公司董事及总裁(持股 0.15%); 本次权益变动完成后,国网电商公司将合计控制公司 20.73%股份的表决权并成为公司控股股东,实控人变更为国务院国资委; 本次权益变更将确立并强化国网电商对公司的控制地位,从而助推能源互联网、金融科技、电子商务等与国内资本市场平台融合与贯通,并提升公司经营与决策效率。 实控地位确立,泛在战略平台得到进一步强化。 国网电商公司为国家电网互联网电商平台, 手握天然用户与数据优势、 丰富电商运营与数字经济经验;公司为国内电力信息化领导企业,具备强大研发创新与跨领域渗透实力。国网电商入驻并成为实控人将有助于实现数据&用户与技术&平台的深度融合,共同打造泛在电力物联网战略支撑平台。 2019年上半年两者已在新一代电费结算、线上产业链金融、光伏结算、财务共享、综合能源服务产业平台、车联网等多个重大项目展开了深入合作, 成为实控人后国网电商有望与公司进一步深化合作与协同、 加大泛在建设支撑力度。 泛在建设全面提速,新增信息化招标公司表现突出。 三季度以来泛在电力物联网建设全面提速, 9月新增信息化服务招标显著放量,共有 155个项目落地,招标金额达 14.4亿元;本次招标项目公司与国网电商分别获得2.93%/4.15%的份额,合计 7.08%(按照中标金额统计), 表现突出。从项目来看,公司与国网电商成功中标新能源云建设、新一代电费结算应用、多维精益管理变革及财务管理系统等重点项目, 凸显上半年合作成效, 验证了泛在电力物联网核心参与地位。 前瞻性布局国网区块链, 受益于“泛在” 发展机遇。 公司 2015年开始探索区块链技术, 2018年中标河南电力区块链技术研究项目,实现在国网体系内区块链首单突破, 具备显著先发优势。 10月 14日国网发布《泛在白皮书》将“基于区块链的新型能源业务模式研究”作为建设任务之一,区块链技术迎来重大发展机遇。 国网电商公司 8月成立区块链科技公司,并在2019年新增信息化招标项目成功中标“ 2019年公司区块链公共服务能力建设” 项目, 未来有望与公司充分发挥双重先发优势,全力支撑国网区块链技术应用与布局。 投资建议: 泛在电力物联网建设已全面提速, 未来国网电商作为控股股东将与公司充分发挥协同优势, 基于“平台+数据”、“产品+技术”等方面全力支撑泛在电力物联网建设。 预计 2019-2021年公司归母净利润将分别达2.34/3.07/3.99亿元, EPS 分别为 0.28/0.36/0.47元,对应 2019年 11月 13日收盘价 PE 分别为 39.5/30.1/23.1,维持买入评级。 风险提示: 电改推进不及预期、泛在建设不及预期、 市场竞争加剧
创业慧康 计算机行业 2019-11-15 17.42 -- -- 18.19 4.42% -- 18.19 4.42% -- 详细
投资事件:11月13日,公司第六届董事会第二十六次会议审议通过《关于向 激励对象首次授予限制性股票的议案》,限制性股票的授予日为 2019年 11月13日。 股权激励限制性股票正式授予,股权激励费用对净利润影响较小。 此次股权激励计划, 9月 24日发布草案, 11月 7日公司 2019年第三次临时股东大会审 议通过草案,11月13日方案获董事会通过,完成正式授予。首次授予部分的 授予价格为 8.00元/股,首次授予涉及的激励对象包含公司及其下属分、子公司的董事,高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发(业务)人员,共计 306人,共授予 1,125.5万股。此次股权激励成本共计 4430.65万元, 2019年-2022年费用分别为 424.18万元, 2878.54万元, 839.54万元和287.39万元。公司 2018年归母净利润约 2.13亿元,考虑到公司业绩的成长性,未来几年股权激励费用对净利润的影响较小。 股权激励解除考核目标较高,彰显公司发展信心。 此次股权激励解除条件为以2018年扣非归母净利润为基数,2019-2021年扣非归母净利润增长率不低于 30%, 60%和 90%。 2018年公司扣非利润为 2亿元,因此预计 2019-2021年扣非归母净利润为 2.6亿元, 3.2亿元和 3.8亿元。较高的股权激励解除业绩考核目标彰显公司对公司发展信心。通常情况下,软件公司把股权激励作为员工薪酬福利的一部分,公司设置业绩考核目标会以中性或中性偏悲观条件为假设前提,因此公司未来的业绩增长有可能会更高。 定增加大研发和营销体系建设,驱动公司长期可持续发展。 公司拟开展非公开发行项目,募资不超过 13.18亿元,募投项目包含数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目(6.85亿元),总部研发中心扩建和区域研究院建设项目(2.38亿元),营销服务体系扩建项目(1.00亿元)和补充流动资金项目(2.94亿元)。募投项目以加大研发投入和加强营销服务体系为主,有利于增强公司在行业内的竞争优势,驱动公司业务长期可持续发展。 投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 0.38/0.50/0.66元,对应 PE45.53/34.77/26.64倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
苏晨 4
赢合科技 电力设备行业 2019-11-14 32.65 -- -- 30.42 -6.83% -- 30.42 -6.83% -- 详细
事件: 公司发布公告, 上海电气通过协议转让及拟现金认购非公开发行股份合计持有上市公司 104,270,556股股份,占上市公司发行完成后总股本的 23.50%, 受让和认购后,上海电气将获得公司控股权。 上海电气入主, 公司迎新一轮战略性发展机遇。 上海电气是上海市国资委旗下的大型综合性装备制造集团, 聚焦能源装备、 工业装备和集成服务三大领域,主要产品包括发电/输电设备、环保设备、自动化设备等。近年来, 上海电气在智能装备制造领域有深度布局, 包括航空航天装备、 3D 打印等, 锂电是其布局的最重要方向之一。 上海电气控股后,公司将成为上海电气旗下自动化领域的核心上市公司、锂电领域的唯一上市平台,充分享受大平台带来的战略性发展机遇。 与 MANZ 战略协同价值强, 未来或可共同拓展全球客户。 上海电气持有 MANZ19.67%股权, 后者是德国高科技设备领域的知名上市公司, 主要业务包括光伏、 3C 和锂电自动化设备等, 在锂电领域, 其模切、 叠片设备全球领先, 与公司的涂覆、 卷绕设备存在较大的业务协同价值, 未来或可共同开发全球客户。 目前公司海外客户主要是 LG、 三星和特斯拉,未来除了和 MANZ 联合深耕三大客户之外, 也存在联合拓展 Northvolt、 saft 等欧洲重要锂电企业以及海外的3C 自动化设备客户的可能性。 上海电气带来更多优质客户资源,公司的自动化技术未来可能是潜力方向。 (1)锂电领域: 除了赢合科技和 MANZ, 上海电气目前在新能源车领域还有其他系统性的布局, 未来垂直的协同机会可期; (2)自动化领域: 公司的自动化设备和 MEMS 技术国内领先, 具备未来在上海电气集团体系内推广使用和共同拓展外部客户的可行性。 通过上海电气平台,公司可以突破现有客户资源瓶颈,获得新的发展机遇。 超额激励方案:未来三年超额基准业绩年化增长 20%,彰显双方对未来发展的信心。 未来三年,公司超额基准业绩合计 13.442亿, 2020年、 2021年、 2022年基准分别是 3.575亿、 4.290亿、 5.577亿,预计 YOY 分别是 10%、 20%、30%。双方约定,超过超额基准业绩 20%,管理层可以提取 20%超额激励,超过基准业绩 30%,管理层可以提取 30%。较高的超额利润基准目标和激励机制,彰显双方对公司未来发展的信心。 投资建议: 公司是国内领先的锂电和自动化设备企业, 持续深度受益全球锂电龙头扩产周期;上海电气控股后,公司将成为上海电气旗下唯一的锂电设备上市公司, 与其旗下的德国 MANZ 等有潜力较大的战略协同价值, 站在巨头的肩膀上,公司将获得新一轮的战略性发展机遇; 高基准的业绩承诺, 未来三年年化增长 20%,安全边际高。 预测 2019-2021年归母净利润分别为 2.5亿、 40亿、 4.8亿, 维持买入评级。 风险提示: 全球新能源汽车发展不及预期、 与上海电气业务协同和整合低于预期、 海外客户拓展低于预期。
青岛啤酒 食品饮料行业 2019-11-14 53.00 -- -- 56.40 6.42% -- 56.40 6.42% -- 详细
从历史看,公司直接提价通常选择在淡季。 由于淡季啤酒消费量较小,便于测试提价效果,避免提价不顺畅导致销量大幅下滑,因此啤酒企业直接提价通常发生在消费淡季。 2008、 2011、 2018年青岛啤酒三次直接提价均发生在年初淡季时点。从价格表现看,年初提价后,一二季度公司吨酒价格开始加速增长。 行业从要份额转向要利润,提价有望实现常态化。 2012-2017年由于行业价格战持续进行,青岛啤酒吨酒价格增长缓慢,复合增速低于同期 CPI 增长,啤酒企业以抢夺销量和市场份额为主要目标。 2018年随着行业从价格战转向结构升级,啤酒企业利润诉求愈发明显,青岛啤酒扣非净利润快速增长。黄董事长上任后提出提价常态化,更频繁的分产品分地区进行价格调整,希望实现小步快跑式的提价。与 2008、 2011年成本压力导致的一次性的大范围提价相比,常态化提价更多来自于公司对利润的诉求。 2018及 2019年初均落实了提价常态化,其中 2018H1提价效果消失。2018年 1-6月青岛啤酒进行了较大范围和幅度的提价, 2019年上半年青岛啤酒继续常态化提价,对山东、华南等地区的经典 1903、白啤等产品进行提价,整体力度小于 2018年初,但落实了常态化提价的策略。 2019Q3公司吨酒价格增速环比 2019Q2有所放缓,主要系 2018年初提价效果消失。 直接提价可增厚利润,同时有望催化股价。 假设其他条件不变,我们测算吨价直接提升 0.5%、 1%、 1.5%、 2%、 2.5%、 3.0%可分别带动青岛啤酒毛利率上升 0.30、 0.60、 0.89、 1.18、 1.47、 1.76个 pct,带动净利率上升 0.17、 0.34、 0.50、 0.67、 0.83、 0.99个 pct,从而增厚净利润 3.1%、6.3%、 9.4%、 12.6%、 15.7%、 18.8%。从历史股价走势看,在 2017及2018年底有提价催化因素时,股价均进入一轮牛市。 盈利预测: 2018年黄董事长上任后,青岛啤酒提价常态化、销售人员激励加强、 1903大单品推广等动作稳步推进。我们认为青岛啤酒将延续利润释放逻辑,继续看好结构升级带动 ASP 提升、关厂提效和费效比提升。我们预计公司 2019-2021年收入分别为 280.87、 296.45、 312.09亿元,归母净利润分别为 17.99、 22.50、 27.78亿元,还原关厂影响后归母净利润预计为 19.49、 24.00、 29.28亿元, EPS 分别为 1.33、 1.67、 2.06元,对应PE 为 37倍、 30倍、 24倍,维持“买入”评级。 风险提示: 不可抗要素带来销量下滑;市场竞争恶化带来超预期的促销活动
苏晨 4
宏发股份 机械行业 2019-11-14 26.80 -- -- 28.64 6.87% -- 28.64 6.87% -- 详细
事件: 公司控股孙公司宏发汽车电子拟向海拉控股购买海拉汽车电子 100%股权、向海拉电气购买所有继电器业务(包含 SSR 及其他继电器)涉及的存货及生产设备等资产,其中海拉电子 100%股权交易对价 5515万元、 海拉电气资产交易对价 3725万元,交易对价共计 9240万元。 交易标的为全球汽车继电器领先供应商。 海拉汽车电子成立于 2003年, 负责汽车继电器研发、生产、销售, 为大众、奥迪、戴姆勒等全球顶级汽车制造商的合作伙伴,在汽车继电器领域名列前茅, 2018年营收规模 2.38亿元, 净利润 0.68亿元;海拉电气成立于 2012年,部分业务涉及汽车继电器生产与销售,主要客户有上海大众、一汽大众等整车厂与德尔福汽车线束等汽车配件一级供应商, 2018年营收规模 0.82亿元, 净利润 0.16亿元。 并购海拉集团全部继电器业务,汽车继电器份额显著提升。 2018年海拉集团全球继电器业务收入规模为 4300万欧元,基于 11月 12日欧元汇率对应人民币约为 3.3亿元; 2018年公司汽车继电器与高压直流继电器出货量分别达9.3/5.7亿元,全球份额分别达 8%/20%。 本次交易前海拉集团全球范围内所有继电器业务均通过海拉汽车电子与海拉电气共同承担,交易完成后公司汽车继电器份额预计将进一步提升至 10%以上。 同时,交易标的与大众、奥迪等全球顶级车企建立的合作关系将助推公司全球化发展战略,未来公司汽车继电器海外份额有望迅速提升。 三季度汽车继电器降幅收窄,高压直流继电器维持高增势。 一季度全球汽车需求下降对公司影响较大, 二三季度需求逐渐企稳, 前三季度汽车继电器发货量同比下滑 20%,降幅收窄;公司前三季度高压直流继电器发货量同比增长 39%,已陆续为奔驰、大众、特斯拉等海外标杆客户小批量供货,未来 5-10年已锁定海外标杆客户主要供应商地位,剑指全球新能源汽车继电器龙头。 国产特斯拉量产在即,带来新一轮增长驱动力。 公司近年来在高压直流继电器领域持续拓展高端客户,国内份额迅速增至 40%、全球范围份额已达 20%,有望成为国产特斯拉高压直流继电器主要供应商。国产特斯拉 Model 3车型预计将于 2019年年底达产,若以 15万辆年产量测算,假设单车高压直流继电器产品价值量 600-900元,全年将带来高压直流继电器需求空间 0.9-1.35亿元,对应 2018年公司高压直流继电器收入弹性为 15.8%-23.7%,对应 2018年公司整体收入弹性为 1.3%-2.0%。中长期来看,若以 50万辆产量测算,对应 2018年公司整体收入弹性为 4.3%-6.7%。 投资建议: 公司为全球继电器龙头, 本次并购进一步提升汽车继电器全球竞争实力, 当前国产特斯拉量产在即、电表需求维持高景气度、新能源汽车海外标杆客户陆续锁定、家电及汽车行业需求静待反转, 预计公司 2019-2021年归母净利润将分别达 8.02/9.40/11.14亿元, EPS 分别为 1.08/1.26/1.50元,对应 2019年 11月 12日收盘价 PE 分别为 24.8/21.1/17.8倍,维持增持评级。 风险提示: 宏观经济增速不及预期、产能扩增进度不及预期、 市场竞争加剧
周大生 休闲品和奢侈品 2019-11-13 17.46 -- -- 18.42 5.50% -- 18.42 5.50% -- 详细
从我国珠宝行业规模空间来看: 我国目前是黄金消费第一大国和钻石消费第二大国,但人均珠宝消费较发达国家仍有提升空间。 2003-2013年是我国黄金珠宝行业高速发展的时期,但 2013年因全球黄金价格大幅下跌,随后两年金价持续走低,叠加经济增速下行、反腐、房价高企等因素,黄金珠宝行业迎来近三年的调整期。而后随着经济和金价的逐渐启,珠宝行业从 2016年开始回升,并于当年成为全球第一大珠宝消费市场。根据 Euromonitor 的预测,到 2018年我国珠宝首饰行业整体规模已经达到 7000亿,且未来 5年预计维持在 3%-5%的稳定增长区间。但从人均珠宝消费来看,国内市场仍有提升空间。 从我国珠宝行业竞争格局来看: 我国珠宝首饰行业已经形成了差异化竞争的格局。 高端市场主要被老牌欧美品牌 Tiffany、 Cartier、 Bvlgari 等垄断,这些品牌主要局限在一、二线城市布局;占据中高端市场主要市场份额的是港资品牌周大福、周生生等以及内资品牌周大生、老凤祥、明牌珠宝等。港资和内资品牌原先集中布局在一、二线城市;后随着市场竞争的加剧、三四线城市的消费升级提速,这些品牌也开始积极布局下沉市场,抢占市场份额。 需求分化及竞争的加剧造成我国珠宝首饰行业集中度下滑,未来龙头企业市占率提升空间较大。 2013-2016年之间,我国珠宝行业 CR10下降了 5.6%, CR5下降了 4.5%。集中度下降的原因主要是随着消费理念的升级,消费者对于珠宝的需求变得更加多元化,日常非婚嫁的首饰需求增强;加之互联网消费的崛起带动了很多独立设计品牌商的发展,而国内珠宝行业龙头仍然以足金首饰经营为主,主要迎合婚嫁需求,未能及时获取时尚类珠宝的发展红利; 2017年开始,随着龙头企业产品线的丰富和产品组合的调整,集中度又有回升的趋势。总体来说,龙头企业的资本雄厚且产品研发和分销的能力更强,未来品牌整合、提升市占率的空间较大。 周大生的核心竞争力主要体现在: 行业领先的品牌价值、 较强的产品研发能力和完善的产品组合以及加盟模式下渠道高速扩张的优势。 (1)从产品方面来看: 公司确立了以钻石首饰为主力产品,百面切工钻石首饰为核心产品,黄金首饰为人气产品,彩宝首饰/金镶玉首饰/铂金首饰/K 金首饰为配套产品的产品组合策略。 公司实行整合研发与自主研发相结合的模式,不断丰富产品线,满足市场多样化的消费需求。目前核心和主力产品外聘专业的设计团队,塑造品牌的独特性;中端产品 ODM 较多,买断代工厂商的设计;流量 OEM 产品只作为辅助销售。 2016-2018年公司研发投入占收入比明显高于同行业的老凤祥、周六福等, 居于行业领先水平。 (2)从渠道方面来看:规模先行的渠道建设战略形成了强大的集群效应和资源整合优势。截至 2019Q3,公司自营+加盟门店共 3787家。 门店网络主要布局在长江流域,西北、东北、华南市场较为薄弱。 快速的门店扩张使得公司形成了行业领先的连锁渠道网络,极大地提升了品牌影响力和知名度,带来了强大的集群效应和资源整合优势。 此外, 轻资产运营的形式有利于公司抓住三四线城市消费升级进程中的发展红利, 快速提高终端市场占率。 (3) 从品牌价值和认同来看: 周大生品牌连续八年入选中国最具价值品牌榜单中珠宝品牌类前三, 2018年周大生品牌价值达 376.85亿元,排名提高到 106位,仅次于周大福,领先于老凤祥等其他国内珠宝品牌。 此外,由于公司时尚和年轻化的品牌定位, 虽然品牌奢侈品的调性稍弱,但是有助于提高在较年轻的消费群体中的品牌认知度,伴随着消费者的成长而不断提高用户忠诚度。 投资建议:产品组合丰富,渠道高速扩张,珠宝行业龙头前景广阔。 我们认为: 周大生无论在品牌认同、产品设计能力以及产品组合完善度方面,都处在行业领先水平;此外,公司在渠道拓展尤其是三四线下沉市场的渠道优势非常显著。 中长期来看,虽然整体珠宝行业增速会放缓,但公司会受益于其偏年轻化、中高端的品牌定位,以及三四线城市珠宝消费渗透率的提升以及消费升级的红利。产品设计不断提升推高同店收入增长,渠道扩张仍然动力十足,在同店增长和门店高速扩张的双轮驱动下,预计未来收入和盈利仍将保持较为高速的增长。预计 2019-2021年公司实现营收约 52.94/63.10/74.25亿元,同比增长 8.7%/19.20%/17.68%。实现归母净利润约 9.81/11.90/14.40亿元,同比增长 21.68%/21.35%/20.98%。摊薄每股收益 1.34/1.63/1.97元。当前市值对应 2019-2021年 PE 约为 13/11/9倍。参考珠宝行业其他可比公司估值,给予公司 2019年 15倍 PE,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示事件: (1)珠宝行业竞争加剧造成公司盈利能力下降。 (2)居民消费欲望下滑使得高端可选消费受较大影响。 (3)互联网销售渠道对线下的冲击 (4)原材料价格波动风险。
创业慧康 计算机行业 2019-11-13 17.65 -- -- 18.20 3.12% -- 18.20 3.12% -- 详细
投资事件:公司拟非公开发行:发行股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%,即不超过145,718,108股,拟募集资金总额不超过13.18亿元。 非公开发行募资不超过13.18亿元,将加大云产品研发,营销体系建设,利好公司业务长期发展。本次非公开发行募资不超过13.18亿元,募投项目包含数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目(6.85亿元),总部研发中心扩建和区域研究院建设项目(2.38亿元),营销服务体系扩建项目(1.00亿元)和补充流动资金项目(2.94亿元)。过半资金用于健康云服务项目建设,其中医疗云产品包括服务区域卫生的智慧公共卫生云平台(B2G)、服务医疗机构的智慧医疗云平台(B2B)、服务个人健康管理的医疗健康服务云平台(B2C)和服务医保业务的智慧医保云平台(B2G)四大部分。总部研发中心扩建和区域研究院建设也与加强研发密切相关。在营销能力增强方面,公司将耗资1亿元用于总部市场营销服务中心扩建、7个大区市场营销服务中心扩建以及15个省级市场营销服务中心建设。募投项目旨在加大新产品研发力度和增强营销能力,利好公司业务长期发展。 医保项目为新增亮点,公司加大医保IT产品体系研发,全面切入医保业务系统及其衍生系统和DRG系统。公司原业务以医疗机构信息化和区域卫生医疗信息化项目为主。今年公司联合中标了国家医保局信息化建设第八包项目,开始切入医保IT领域。从募投项目来看,公司要加大对医保业务系统以及医保业务扩展衍生产品和DRGs配套产品的研发。公司将全面切入到医保IT领域,开启新的业务方向。医保IT领域发展空间广阔,公司凭借较强的研发能力,全国性的营销和服务体系,有望切入医保IT领域,打开公司业务发展空间。 推出5G互联网+智慧医院解决方案,满足新时代里的新需求。5G技术拥有“高通量、低时延、大连接”等优势,其与医疗场景结合可以极大提高设备资源的利用率,提高人力效率,并且让云诊室、远程会诊、远程监护、远程急救和远程教育等应用更好地落地。针对5G技术在医疗领域的应用,打造5G医疗应用整体解决方案,公司与佛山市南海区人民医院合作,助力打造5G互联网+智慧医院。此次合作有助于公司打造标杆项目,丰富公司产品体系,满足医院客户新需求。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.38/0.50/0.66元,对应PE45.92/35.07/26.86倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢。
攀钢钒钛 钢铁行业 2019-11-13 2.81 -- -- 2.84 1.07% -- 2.84 1.07% -- 详细
事件描述:公司发布重大资产购买暨关联交易报告书(草案),拟以现金62.6亿元购买攀钢集团西昌钢钒有限公司钒制品分公司的整体经营性资产及负债,本次交易不涉及发行股份,不影响公司的股本总额和股权结构。本次交易对象与上市公司受同一实际控制人鞍钢集团控制,构成关联交易; 集团钒产品业务有望完全整合:公司目前钒制品产能为2.2万吨,标的资产攀钢集团西昌钢钒钒制品分公司钒制品产能为1.8万吨(目前由公司托管经营,托管费80万元/年),原材料供给优势明显,背靠攀西地区丰富的钒钛磁铁矿资源,西昌钢钒与钒制品分公司位于同一工业园区,钒渣每年产出量超20万吨,能够有效保障原材料供应。若后续资产重组完成,公司钒制品产能规模将达到4万吨(折V2O5),成为全球最大钒制造商,占全球比例达16.3%;产量方面,公司钒产品在国内市场份额占比43%左右,在国际市场占比25%,龙头地位将进一步稳固。集团内钒资源业务完全整合纳入上市平台,进一步提高上市公司钒产品的生产、加工能力有利于增强公司持续盈利能力; 盈利能力提升,偿债能力有所回落:本次交易完成后,公司归母净利润将得到较大幅度提升,2018年及2019年上半年EPS将从0.36元、0.14元分别提高至0.59元、0.24元。偿债能力方面,因上市公司尚未向交易对方支付本次交易转让价款,将导致公司负债总额较交易前大幅增加,同时也将导致上市公司流动比率、速动比率较交易前大幅下降。西昌钢钒承诺本次交易完成后,标的资产于2020年、2021年、2022年归属净利润分别不低于6.0亿元、6.3亿元、6.6亿元,在盈利补偿期间内的任一年度未能实现前述业绩承诺目标,西昌钢钒将以现金方式向攀钢钒钛进行补偿; 钒价将维持低位震荡:在前序报告中,我们提出随着行业供需减弱,钒产品价格大幅回落至常态水平之后将维持低位震荡状态。2019年钢铁行业整体需求在地产带领下依然维持平稳增长态势,但环保限产放松和产能置换带来的部分产能投产导致供给端承压,钢企盈利回归合理利润但依然相对可观。近期伴随下游开工旺季需求释放,叠加供给阶段性进一步增加有限,冶炼端盈利有所企稳,为钒产品价格提供有效支撑,预计后续钒价将维持低位震荡态势; 投资建议:公司全面整合集团钒资源业务迈出实质性一步,扩大产品业务规模的同时,将有效解决同业竞争问题增强公司盈利能力。近期随着冶炼行业盈利筑底企稳,钒价或将维持低位震荡状态。预计公司2019-2021年EPS分别为0.19元、0.20元及0.22元,对应PE分别为14.4X、13.7X及12.5X,维持“增持”评级; 风险提示:资产重组事项不确定性、宏观经济下行风险,钢铁行业供给增加超预期,钒行业供给增加风险。
中信特钢 钢铁行业 2019-11-12 21.63 -- -- 21.88 1.16% -- 21.88 1.16% -- 详细
主要事件:中信特钢公告拟通过产权交易所摘牌方式竞买泰富投资持有的兴澄特钢13.5%股权,交易完成后兴澄特钢将成为上市公司全资子公司,标的资产转让价格为361759.34万元。此次交易为现金支付,不涉及发行股份等非现金方式。 公司EPS增厚及业绩承诺:由于是现金收购,公司EPS将获得增厚,2018年及2019年1-4月备考EPS分别增厚0.17元/股和0.07元/股。此外,泰富投资承诺标的公司在2019年度、2020年度和2021年度经审计的扣非归母净利润分别为33.43亿元、33.23亿元和33.93亿元。若标的公司当年度未实现业绩承诺,泰富投资承诺将根据《盈利补偿协议》以现金方式进行补偿。 特钢优质资产:在前期完成兴澄特钢86.5%股权收购后,中信特钢即拥有江阴、青岛、靖江、黄石“四大制造基地”和铜陵、扬州“两大原料基地”,形成了沿江沿海产业链战略布局,拥有从原材料资源到产品、产品延伸加工、终端服务介入的完整特钢产业链。公司特钢产能达到1300万吨,拥有3000多个钢种,5000多个规格,将成为全球范围内规模最大、品类最全的专业化特钢生产企业,体现现有特钢品牌的聚合效应,不仅有利于提升企业综合竞争力,同时整合后形成的全新采购、生产和销售体系将有利于公司发挥集中采购的优势,提高原材料采购的议价能力,进一步降低生产成本。此次拟收购剩余13.5%股权将实现公司对兴澄特钢的全资控股。 公司业绩稳定性突显:中信特钢1-9月归母净利同比增37%,在今年钢铁行业整体业绩下滑的大环境中显得难能可贵。公司盈利逆势上扬,一方面源于上市公司作为专注稳健的特钢标的,自身抵御周期能力较强,即使钢铁行业景气度下行期间,依然能够做到产销、盈利稳定;另一方面,在实现集团特钢资产整体上市后,中信特钢产能达到1300万吨,成为全球范围内规模最大、品类最全的专业化特钢生产企业,单纯受某一行业需求下滑影响更小,且中高端优质客户相对稳定.此外,兴澄特钢及各主要下属公司已形成沿江沿海产业链战略布局,且大量使用的大宗原材料等物资由中信泰富特钢有限公司作为采购平台实施统一采购,有利于发挥规模效益,有效降低原料成本,提高整体安全边际。 投资建议:公司作为国内领先的特钢企业,其主导产品轴承钢、齿轮钢、工模具钢、高压锅炉管坯、耐热合金等畅销国内外,随着成功收购兴澄特钢,公司在轴承钢、汽车钢等领域的优势将进一步巩固,我们看好后期青岛特钢及靖江特钢的降本空间及整体协同优势发挥。预计公司2019-2021年实现归母净利49.2亿元、51.24亿元及53.15亿元,同比增26.96%、4.13%及3.73%,折合EPS为1.66元、1.73元及1.79元,对应PE为13.1X/12.6X/12.2X,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;钢铁行业产能显著增长的风险。
新和成 医药生物 2019-11-11 21.50 -- -- 23.17 7.77% -- 23.17 7.77% -- 详细
全国精细化工龙头,研发驱动持续成长公司是一家从事营养品、香精香料、高分子新材料和原料药生产和销售的国家级高新技术企业。 在研发技术等优势驱动下,公司已成长为全球四大维生素生产企业之 一、全国大型的香精香料生产企业和维生素类饲料添加剂企业。 目前,公司已在全国布局四个现代化的生产基地,深耕营养品、 香精香料、 高分子新材料和原料药四大板块, 未来有望进一步成长为全球精细化工的引领者。在本篇报告中, 我们聚焦于公司营收占比最大的营养品板块,其他业务及成长点将在后续报告中展开介绍。 全球维生素龙头,需求底部未来可期公司的营养品业务主要包括维生素及蛋氨酸, 该板块 2018年营收比重为 66.07%; 其中, 维生素 A 和维生素 E 两个产品是公司营养品板块营业收入的最主要来源。 维生素 A 价格高位震荡,海外装置频出问题。 公司维生素 A(粉)产能为 1万吨。 2018年,公司维生素 A 产品供应量约占全球总需求的 22%,为全球第二大供应商。 维生素 A 生产壁垒较高, 全球仅 6家企业生产。 公司掌握关键中间体柠檬醛合成技术, 打通了维生素 A 全产业链生产工艺, 是全球维生素 A 行业龙头。 短期来看,随着国内生猪养殖产业底部回暖和 Q4海外采购带动,维生素 A 产品价格或维持高位; 长期来看,海外竞争对手装置老化,生产过程频出问题,公司竞争力正不断提升。 维生素 E 价格走出底部, 公司业绩带来弹性。 公司维生素 E(粉)产能为 4万吨。 2018年,公司维生素 E 产品供应量约占全球总需求的 20%,是全球第二大供应商。 供给端,帝斯曼整合能特科技,行业供给端迎来拐点,将从长期角度引领维生素 E价格走出底部;需求端,国内生猪养殖产业呈底部回暖趋势,利好未来产品价格; 成本端,间甲酚供给紧张,抬高竞争对手生产成本,有望催化产品价格上行。公司维生素 E 业务有望充分受益于产品价格上行,有望给整体业绩带来向上弹性。 公司还拥有生物素、维生素 D3等其他维生素产品, 丰富了营养品板块的产品结构。 蛋氨酸: 十年磨一剑, 今朝试锋芒公司现有蛋氨酸产能 5万吨,计划三年内再投建 25万吨,整体产能扩产至 30万吨。 蛋氨酸作为氨基酸市场供应量最大品种, 2018年全球需求量约为 128万吨, 需求增速约 5%。蛋氨酸合成工艺技术壁垒极高, 公司通过十年积累, 一期 5万吨蛋氨酸产能于 2017年投放, 并已实现满产满销。 未来, 公司将投资 49亿元再建设 25万吨蛋氨酸生产线(二期 10万吨,三期 15万吨) 。 全部达产后,公司蛋氨酸总产能将步入行业第一梯队。 同时, 蛋氨酸业务也将成为公司营养品板块的又一支柱。 蛋氨酸意义深远,公司产品树有望拓展。 精细化工企业核心竞争力在于合成技术,而成长空间又取决于所掌握合成技术的丰富性以及可拓展性。 公司现有维生素及香精香料产品合成工艺主要基于丙酮-乙炔产业链, 蛋氨酸投产标志着公司成功切入氢氰酸产业链,该产业链下游包括多种新材料及医药中间体,或将打开公司成长空间。 营养品板块: 技术成就龙头地位,资本投入或迎来释放期公司山东及黑龙江基地深度布局营养品业务。 根据公开环评报告资料显示, 公司山东和黑龙江基地涉及的营养品板块的品种包括 VB2/VC/VB6/ VB 12。 同时, 为实现产业链一体化集约化发展, 公司维生素 E 产品的生产将逐步搬迁至山东潍坊基地。 蛋氨酸板块, 产能逐步提升。 二期 10万吨固蛋项目计划在 2020年上半年投产。 盈利预测: 预计 19-21年公司营收分别为 85.52/128.16/153.16亿元,归属净利润分别为 25.70/36.29/46.42亿元, PE 分别为 17/12/10,给予“买入”评级。 风险提示: 山东和黑龙江基地项目进展不达预期;维生素等产品价格大幅下滑。
科斯伍德 基础化工业 2019-11-08 14.79 -- -- 17.45 17.99% -- 17.45 17.99% -- 详细
事件:公司发布公告,发行股份、可转换债券及支付现金购买龙门教育剩余股权并募集配套资金暨关联交易事项获证监会无条件通过,公司股票将于11月7日开市起复牌。 点评: 收购事项顺利过会。公司6月公告龙门教育剩余股权收购草案,今日方案顺利过会。本次收购龙门教育50.17%股权总对价8.13亿元,其中发股支付2.9亿元,可转债支付3亿元,现金支付2.23亿元。同时,拟募集配套资金总额不超过3亿元。 绑定核心团队利益。公司17年末现金收购龙门49.76%股权时,龙门管理层并未持有上市公司股份,此次收购剩余股权,将进一步绑定龙门管理层的利益,增强龙门教育核心团队的稳定性,有利于公司的长期稳定发展。预计收购完成后,龙门创始人马良铭持股比例将达14.5%左右。 龙门竞争优势明显,并表显著增厚公司业绩。龙门聚焦中西部、中等生、中高考,核心业务全封闭补习口碑良好、品牌效应明显,商业模式在A股极具稀缺性,目前在西安开有5个校区,在校生1.1+万人,学费年均提价10%以上,学生人数及学费的自然增长,叠加班型结构调整共同驱动全封闭业务业绩持续增长;K12课外培训业务19年已贡献正向利润,业务稳定发展同时,为全封闭及软件销售业务导流;软件服务销售业务盈利能力强、增厚业绩。2017/18/19/20业绩承诺分别为1.0/1.3/1.6/1.8亿元,其中17/18年分别实现1.05/1.32亿元,19年前三季度约实现净利润1.3亿元,全年完成1.6亿元预计问题不大。本次收购完成后,公司对龙门持股比例将由49.76%增至99.93%,几乎全额并表,显著增厚上市公司业绩。 投资建议:龙门剩余股权收购顺利过会,完成后显著增厚上市公司业绩,同时将深入绑定龙门管理团队,进一步聚焦教育主业。龙门竞争优势明显,业务模式稀缺,中长期看点在于西安地区的深化(校区数量有望继续增加)及异地复制(体外目前拥有北京2个校区,在校生700余人,未来有望在河南等其他区域实现复制)打开产能空间。考虑剩余股权收购,维持2019/20/21年备考净利润1.71/2.08/2.43亿元的盈利预测,假设可转债到期全部转股,当前股价对应市值约51亿元,对应20/21年动态估值25x/21x,维持买入评级。 风险提示:龙门教育新校区开设、招生和学费提价不达预期;教育行业的政策风险。
南方传媒 传播与文化 2019-11-08 8.62 -- -- 8.95 3.83% -- 8.95 3.83% -- 详细
广东文化产业第一股。南方传媒是广东地区出版发行龙头,2016年上市后,公司业务层面发展迅速,一方面确立教材发行业务总供应商地位,另一方面突出“教育+新媒体”特色,围绕主营业务多元化拓展。公司股权集中,广版集团持股近70%,实控人为广东省人民政府,拥有牌照、资源等多重优势。 财务状况优良。营收利润长期保持稳健增长,自上市以来,营收每年保持了6.5%以上的同比增长,业绩受并表与投资收益的影响,增速波动较大,整体远高于营收增长。公司整体利润率稳步提升,费用率维持平稳,现金状况优良。 教材教辅为基石,一般图书占比持续提升。教材教辅为公司最核心业务,2018年贡献近6成总收入、近7成总毛利。一般图书营收、毛利占比稳步提升,2015-2018年,营收占比从11.63%提升至15.86%,毛利占比从12.86%增加至15.39%。 大环境向好,需求持续提升。 市场需求刚性,学生数量与教育经费持续提升,推升教材教辅需求。广东省K12阶段学生数量于2014年开始触底回升,并呈现加速趋势,增长速度高于全国增速,2018年同比增长近4%。作为人口第一大省,广东净流入人口与新生儿数量持续提升,奠定教材教辅需求基数。 纸张价格回落,成本下降带来业绩弹性。2019年至今双胶纸平均价格为6006元/吨,相较2018年均价下降15.46%,我们预测相比2018年其他条件不变的情况下,有望为公司带来10%以上的业绩弹性。 渠道整合加速推进,市占率提升及新业务拓展可期 公司市场化教辅业务市占率低,提升空间巨大。2018年,公司的人均教材教辅消费量19.59册/人/年及人均消费金额162.85元/年均远低于所选同行42.69册/人/年与374.48元/人/年的平均水平。提升空间巨大。 政策助力+积极开拓,教材教辅业务持续发力。三科统编、独家资质等政策的推行,助力公司租型教材教辅业务快速增长,带动整体教材教辅业务提升。 一般图书成重要增长点,增速领先行业。2018年公司一般图书收入同比增长19%,远超行业11.3%的增速。实施精品战略,打造岭南文化新高地。 渠道整合加速,四大业务蓄势待发。公司上市后,收编发行集团,同时控股股东广版集团接受广东教育书店国有股权的无偿划转,省内发行格局持续优化,公司还实施精准化营销,拓宽多元化经营的广度和深度。其中市场化教辅、大中专教材、大客户业务、教育装备业务呈现出较大的潜力与良好的态势。 高管换届注入新活力,考核激励机制不断优化。2017-2018年,公司陆续完成董事会与管理团队换届,2018年11月谭君铁先生担任公司董事长,上任以来先后推动了多项业务发展,包括竞购黑龙江出版股权、南方传媒广场开工、教育书店划转至广版集团等。公司狠抓工作落实,通过与各单位签订经营目标责任书、设立专项基金等方式不断优化机制与人才结构。 发挥区位优势,“走出去”步伐加快。公司积极服务于“一带一路”和“粤港澳大湾区”建设,充分发挥华人华侨第一大省的区位优势和资源优势。“走出去”版权输出成绩骄人。 加码投资,收益可观。公司多次参与对外投资,成功投资了广州银行、长城证券、龙版传媒等项目,且在参股龙版传媒后进一步推动战略合作,实现财务与业务方面的双收。长城证券已成功IPO,2019年有望为公司带来超1.1亿的投资收益。 推进数字教材全省落地,打造数字教育服务平台。广东提出拟在义务教育阶段推出全学科、全学段国家课程数字教材,并预期2020年实现全面普及。南方传媒是广东省教育厅“粤教翔云”数字教材应用平台的总供应商,目前粤教翔云平台用户超23.7万,覆盖广东省内超21个地级市。公司也在积极打造用于跨网络教育内容聚合服务平台,形成内容、平台加终端的数字教育整体解决方案。 盈利预测与投资建议:我们预测南方传媒2019-2021年实现营收分别为64.07亿元、74.31亿元、82.88亿元,同比增长14.46%、15.98%、11.54%;实现归母净利润分别为7.77亿元、8.99亿元、10.34亿元,同比增长18.55%、15.72%、15.04%;对应2019-2021年EPS分别为0.87元、1.00元、1.15元。首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;市场风险偏好下行。
京东方A 电子元器件行业 2019-11-06 3.60 -- -- 3.80 5.56% -- 3.80 5.56% -- 详细
事件:近日公司发布2019年三季报,前三季度公司实现营收857.22亿元,同比增长23.4%,营业利润11.29亿元,同比下滑70.4%,实现归母净利润18.52亿元,同比-45.18%,扣非净利润-1.89亿元,同比-110.13%,符合预期。 3Q19单季度收入306.83亿元,同比增速18.1%,主要来源于合肥10.5代产线贡献。合肥10.5代线在2018年初投产,设计产能120K/月,主要生产65寸、75寸以上面板。今年上半年该产线已经实现满产,因此三季度产能相较去年同期有较大增长,带动了公司收入增长。 面板价格继续探底,拖累公司利润率。三季度,面板价格继续探底,其中,32寸面板价格从6月份的41美元下滑到了9月份的32美元。受此影响,3Q19公司毛利率环比下滑4.1个百分点至11.8%,同比下行6.5pcts,创2Q16以来新低。3Q19单季度营业利润自2Q16以来出现首次亏损5.88亿元。 在建工程处于高位、存货周转率有所改善。3Q19在建工程760.99亿元,创历史新高,主要是武汉G10.5、成都G6、绵阳G6等产线。面板行业属于投资驱动型行业,公司逆周期扩张是建立竞争优势的关键。三季度存货周转率249.9%,较二季度的199.2%和3Q18的213.4%均有所改善。 维持“增持”评级。面板价格持续下跌,主要面板厂商均出现了不同程度亏损,迫于竞争和盈利压力,海外企业纷纷谋求转型。三星SDC和LGD均表示打算陆续将LCD产线向OLED转型。作为全球面板大厂,三星和LGD的转型预计将对行业供给带来较大改善。不过考虑到海外产线调整进度低于此前预期,我们将公司2019-2021年的利润预测由之前的27.10、56.70和99.79亿元下调为23.57、41.72和92.87亿元,对应PE为53.0x、29.9x和13.4x,维持“增持”评级。 风险提示事件:国内厂商新产能释放低于预期;海外产线调整延期;面板下游需求低于预期。
云铝股份 有色金属行业 2019-11-06 4.56 -- -- 4.65 1.97% -- 4.65 1.97% -- 详细
【事件】:公司于2019年10月30日披2019年第三季度报告,公司2019年前三季度实现营业收入179.39亿元,同比增长12.80%;归属于上市公司股东的净利润2.92亿元,同比增长164.37%;每股盈利0.11元;扣非后归属于上市公司股东的净利润1.85亿元,同比增长100.47%。其中单3季度实现营业收入70.94亿元,同比增长30.91%,环比增长22.90%,归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比增长111.17%,环比增长19.37%;每股盈利0.05元。 Q3电解铝价格相对稳定,工资支出增加略微拉低毛利率。Q3国内电解铝均价14077元/吨,环比增长26元/吨,增幅0.18%,毛利虽环比增厚0.65亿元,毛利率却环比下滑1.43pct至11.15%,这或与公司经济效益改善下提升工资待遇有关。整体来看,前三季度公司毛利率同比提升0.35pct至11.59%。 Q3销售费用增加,经营效率提升。Q3期间费用合计5.75亿元,环比增加0.08亿元,主要是销售费用环比增加0.23元所致,增幅18%。而期间费用率环比下降1.72pct至8.10%,经营效率整体提升。Q1-Q3来看,整体期间费用同比上升0.73亿元至16.55亿元,主要是生产规模扩大下借款费用增加增厚财务费用(+14.34%)以及铝商品销量增加使运输费用增加销售费用(+16.40%)所致,综合来看期间费用率同比下降0.72pct至9.23%,经营效率总体在提升。 Q3营业外收入增加及所得税减少至归母净利润增加。Q3生产经营表现整体稳定,税费增加使得营业利润环比下降0.20亿元,不过营业外收入环比增加0.28亿元及所得税环比减少0.19亿元(所得税率环比-13.76pct至5.69%)使得最终归母净利润环比增长0.21亿元至1.31亿元。 盈利预测与投资建议:中长期来看,“电解铝产能红线”在4500万吨左右,2020-2021年有效产出3900-4000万吨一线,行业格局将演绎为“产出顶、库存底”,若需求预期得到进一步改善,电解铝进入景气周期在所难免。公司将继续加快项目建设进度,保障昭通二期、鹤庆二期及文山水电铝项目在明年顺利投产,预计到2023年将形成氧化铝产能300万吨/年、水电铝420万吨/年的产业规模,仍具备成长性。在电解铝价2019/2020/2021年分别为13850/14000/14300元/吨的基准假设下,预计公司2019/2020/2021年归母净利润分别为5.98/9.64/11.95亿元,对应EPS分别为0.229/0.370/0.458元,目前股价对应的PE估值水平则分别为19.45/12.06/9.73X,维持“买入”评级。 风险提示事件:宏观经济波动的风险;核心产品价格下行的风险;相关产业政策变动的风险;项目进展不及预期的风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-11-06 32.50 -- -- 32.87 1.14% -- 32.87 1.14% -- 详细
云计算+安全可控,被低估的优质ICT服务商。星网锐捷是国内政企网络设备及解决方案市场有竞争力的品牌,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,整体研发营收占比保持在12%左右,已经锻造出了较强的技术研发实力、渠道销售能力以及品牌影响力,在教育、金融、电信、政府等部门拥有较多优质客户,其中在教育行业处于领军地位。此前市场认为公司是有外资股东的混合所有制企业,因旗下子公司较多难以有清晰的业绩预期,因此难以估值。而我们认为市场忽视了公司2018-2019年正在发生的变化:(1)外资股东减持完毕,成为纯内资国企,升腾资讯和星网视易少数股权收购完成以及四创软件股权出售,使得公司治理结构更加清晰,核心骨干员工持有上市公司股票激励机制更加健全。(2)交换机和瘦终端业务均处于国内领先地位,行业前景将受益于云计算和自主可控两大逻辑,核心业务拐点显现,我们认为需要从云计算+安全可控两个角度去理解星网锐捷。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,再论瘦客机的价值。戴尔为什么花10亿美元收购Wyse?我们认为最重要的有两点:首先,戴尔认识到瘦客户机与PC市场规则不同,专利和渠道投入需要投入大量的时间精力;其次,IT架构集中化时代,瘦客户机对传统PC替代效应趋势显现。IDC报告显示,2018年升腾瘦客户机以48.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的PC终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间,窗口单位已经开始用瘦客户机取代台式机。我们预计未来三年瘦客户机在企业级终端市场的渗透率有望从目前的8%左右提升至15-20%。升腾云桌面推出采用龙芯、兆芯、华为鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,来满足客户需求,多次中标入围中央国家机关信息类采购项目,在安可市场大有可为。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,与思科、华为、华三等品牌形成不同细分行业的差异化竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,设立全资日本子公司。据计世资讯数据,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。IDC报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。未来国内有望诞生出对标美国Arista 网络的企业,锐捷网络作为国内二线交换机龙头,将迎来新的成长机遇。 投资建议:星网锐捷是国内企业网市场排前三的ICT综合服务商,交换机和云终端业务均处于国内领先地位,数据中心交换机在云计算互联网企业得到规模应用,桌面云与华为等战略合作开启高增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,将持续受益于自主可控、5G网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为7.24亿、9.16亿和11.85亿,EPS分别为1.24元/1.57元/2.03元,对应2019年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:云计算相关业务发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名