事件摘要：公司近日中标某互联网巨头IDC项目，宝之云华北基地成为该项目承接方，目前已接收60MWIT订单，同时预留60MWIT且保障可短期交付。 中标重大IDC项目，AIGC有望带动IDC业务增速回升。公司宝之云华北基地位于河北省张家口宣化区宣钢厂区内，位于国家“东数西算”的张家口集群，总规划2万个8kw机柜，总规模达到160MWIT。此次中标项目约占总规划规模的75%以上，将采用绿色可再生电源电力，目标在2030年前实现100%可再生能源电力使用，助力公司IDC业务在华北市场地位进一步巩固。公司是国内领先的第三方IDC厂商，利用宝武集团资源发展IDC，立足上海宝之云基地，规划太仓、南京、北京周边等全国环都市圈节点布局，深耕存量客户，持续推进续签工作，拓展合作渠道，打造宝之云金融专区新业务，同时策划智算中心建设方案，不断完善AI算力服务能力，支撑行业大模型及AI应用建设发展，顺应IDC向AIDC升级行业趋势，业务板块有望迎来发展新机遇。 全栈自主可控PLC首发，打造工控增长曲线。公司近期发布自主研发的工业控制系统核心部件PLCT3、T4系列产品，在高端工业控制软件自研、国产化替代领域进一步突破。2021年7月公司发布自主研发大型PLC产品，主要面向冶金高端装备工艺需求，此次推出的天行系列PLC产品从操作系统、到运行时软件，再到编程环境实现全栈自主可控，具有高度的可靠性、稳定性和灵活性，可广泛应用于各行业自动化领域。天行IDE是国内首套面向大型PLC的云原生开发平台，独立于操作系统，易于跨平台快速部署，开放式平台架构可集成第三方应用。天行DSF可让参与制造的各个系统在去中心化的环境中运行，以天行PLC为核心的任意节点之间实时数据无缝交流，实现工业现场全域互通。公司作为国内首家拥有大型PLC的硬件、Runtime和组态软件全部自主知识产权的公司，产品性能指标对标欧美厂商高端系列，已与广西宏旺、港迪技术等签约合作，加速智能制造核心环节国产替代。 业绩稳步增长，PLC+机器人+AIDC前景广阔。近期工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》，提出围绕石化、钢铁等重点领域推动基础软件、CAD、CAE、MES、ERP等工业软件，以及PLC、DCS、SCADA等工业操作系统更新换代，目标到2027年完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代。公司目前工业软件覆盖MES、ERP等，品类齐全，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵，2024年8月自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat-BA在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等成功应用，实现对国外工控产品的国产化替代，已发放授权千余套，应用于钢铁、有色、能源环保、轨交、石化、医药等多个行业。机器人方面，公司拥有1kg-500kg负载全系列自主研发工业机器人本体产品，覆盖工业六轴、SCARA、柔性协作机器人、移动机器人，2023年底增资控股图灵智造机器人，切入高端重载机器人市场。2024H1公司保持稳健经营，有望受益行业智能制造升级提速发展。 投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型PLC市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力发展IDC业务，第三方数据中心份额领先。积极布局工业机器人、AI等方向，有望打开新成长曲线。考虑钢铁行业价格下行对盈利能力影响，我们预计公司2024-2026年净利润为30.21亿/36.56亿/46.64亿元，EPS分别为1.05元/1.27元/1.62元，维持“买入”评级。 风险提示：钢铁行业信息化投资建设不及预期；技术迭代不及预期；IDC交付上架进度不及预期；研报信息更新不及时风险。

公告摘要： 公司发布 2024年半年报，报告期实现营收 1.06亿元，同比下降 27.56%，归母净利润-0.52亿元，同比下降 252.81%，扣非后归母净利润-0.59亿元，同比下降 67.42%。 行业波动短期业绩承压， 毛利率环比改善。 公司 24Q2单季度营收 0.38亿元，同比-45.08%，环比-43.96%，归母净利润-0.42亿元，同环比亏损扩大。上半年受行业因素影响，宽带移动通信设备销售下降，叠加研发支出相对刚性，计提各类资产减值准备共 0.26亿元，进一步影响利润总额。 2024H1综合毛利率 68.33%，同比+18.78pct， 24Q2单季度毛利率 74.09%，同比+38.33pct，环比+8.99pct，我们认为主要受益于业务结构改善。公司上半年多方向工作进展顺利，新一代战术通信干线通信设备完成全军技术比测成绩优异，共有 3个型号装备完成鉴定工作， 2型设备正在鉴定， 5个型号中有 1型开始小批量生产，完成数个场站配套建设， 2型预计今年小批量列装； 5G 通信方面，完成轻量化核心网和终端模组（2型）入选，正在鉴定试验，相关 5G 基站设备比测、技术评比成绩领先；已入选某军种型号研制单位名单；另有 1型 5G 装备入选装备研制工作正在试用； 数据链方面， 已完成某型无人机机载数据链设备技术评测并签署首期供货合同。 随着行业军品需求逐步恢复正常，公司新品有望陆续放量，带动业绩修复。 千帆星座组网开启， 深度参与卫星互联网建设。 千帆星座计划 2024年完成 108颗卫星发射， 2025年底实现 648颗卫星提供区域网络覆盖， 2027年底提供全球网络覆盖， 2030年前实现 1.5万颗卫星提供手机直连等多业务融合服务。 2024年8月千帆极轨 01组卫星首批 18星升空入轨，标志着国内卫星互联网由试验验证进入批量组网阶段。 公司已启动低轨卫星分系统设备研制工作，参与相关低轨卫星星座项目建设，作为该星座通信分系统承研单位，负责该星座通信分系统的保障与支撑，研制并供给相关卫星通信载荷、卫星通信终端等关键通信设备。 2024H1公司在卫星通信领域完成地基基站、测试终端产品交付，并配合客户完成部署与系统联调，宽带载荷产品正式进入批产阶段，在轨验证平台、地基基站模拟器、多终端模拟器等在轨验证与测试保障设备研制投产。千帆星座运营方垣信卫星为公司关联方，上半年公司通过招投标方式获得垣信订单 5113.36万元， 根据公告预计全年向垣信销售商品收入 1.4亿元，技术开发收入 6000万元。 全产业链布局，加大研发投入。 公司产品覆盖专网宽带通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统等，已形成“芯片-模块-终端-基站-系统”全产业链布局，实现研发生产自主可控， 技术储备、产品化能力、型号装备数量、市占率等方面均在专网宽带移动通信领域处于领先地位。 2024H1公司研发投入 1.23亿元，同比基本持平，某车载台产品完成软硬件状态固化及相关审查；某车载终端产品完成科研样机状态改进并具备场地实验条件；某无线宽带产品完成外场 PK 版本的正式发布并具备外场实地验证条件；某板卡式无线宽带车载台产及单板调测；某 5G多模一体化通信基站及 5G 双模终端产品完成基站、终端整机装备，开始整机调测、软件版本开发及测试工作；卫星方面，转发器、 QV 射频前端、相控阵要具备批产投产技术状态，下半年进行小批量投产，已具备载荷产品批产能力，预计下半年完成首次交付。 研发成果转化有望为公司提供持续增长动能。 投资建议： 国防信息化是军费开支重要方向，随着军工装备现代化发展，军用通信将由窄带向宽带升级，军用宽带通信市场迎来快速增长，公司预计将充分受益。考虑短期下游订单交付放缓及新项目投入增加支出，后续新业务拓展有望带来业绩弹性，我们调整盈利预测，预计公司 2024-2026年净利润为 0.21亿/2.63亿/3.45亿元（原 24-25年预测值为 3.51亿/6.55亿元）， EPS 分别为 0.03元/0.42元/0.55元， 对应 2025年 PE 为 33x，低于 5年历史平均 64x 及可比公司 2025年PE 均值 36x， 考虑公司在军用宽带通信龙头地位及低轨卫星产业链核心环节布局， 维持 “买入”评级。 风险提示： 军用宽带市场发展不及预期；卫星互联网建设不及预期；市场竞争加剧；研报信息更新不及时风险。

公告摘要：公司发布2024年半年报，报告期实现营收5.32亿元，同比下降17.28%，归母净利润-0.57亿元，同比下降260.44%，扣非后归母净利润-0.8亿元，同比下降379.69%。 收入环比提升，高基数及研发投入影响短期业绩。公司24Q2营收2.78亿元，同比下降20.37%，环比增长9.3%。2024H1收入下滑主要由于2023Q1起，下游部分客户受国际贸易经济环境以及全球半导体供应形势影响，对上游产能供应不确定性担忧加剧，加大提货力度，导致2023H1营收波动性提高。随着公司与产业链上下游建立更加稳定的长期订单机制，通过持续、稳定的交付保障客户信心，2024年起异常波动已逐步消除，上半年收入环比2023年下半年增长35.06%。分业务来看，以太网交换芯片收入4.3亿元，占收入比重提升至81%，毛利率30.92%，较2023年提高2.15pct，以太网交换芯片模组收入0.6亿元，毛利率67.69%，较2023年提高4.73pct，以太网交换机收入0.41亿元，毛利率59.61%，较2023年提高4.43pct。各业务盈利能力提升带动综合毛利率达到37.46%，较2023年提高6.01pct。期间费用率51.7%，同比提高24.56pct，主要由于新产品研发投入加大及研发团队扩充，销售/管理/研发费用率分别为3.9%/5.48%/42.11%，同比+1.53/2.14/22.08pct。 AI驱动交换芯片高速率迭代，国产化空间广阔。大规模AI算力组网需求带动交换带宽升级周期缩短，AI以太网技术通过动态路由、智能调度和高级拥塞控制等创新，包括引入400G及800G高带宽网络和RoCEv2技术，满足AI应用对高带宽、低延迟和高可靠性要求，推动AI模型快速训练和推理，有望凭借性价比及生态优势提升在AI网络中的占比，根据IDC，2023-2028年生成式AI数据中心以太网交换机市场规模预计由6.4亿美元增长到90.7亿美元，CAGR达70%。国内大模型推理成本优化或推动应用落地，运营商等加大智算投入，AI算力需求旺盛，400G及以上速率交换机有望加速放量，提升高端交换芯片需求。交换芯片技术壁垒较高，博通、思科、Marvell等海外厂商长期主导，国产交换芯片自给率低，随着国内市场规模扩大及自主可控需求提升，交换芯片国产替代趋势有望加快。 高端系列送样测试，产品矩阵持续丰富。公司长期聚焦以太网交换芯片自主研发，形成了具备自主知识产权、符合国产化需求的技术能力，客户覆盖新华三、锐捷网络等本土领先交换机厂商，与国内外供应商、直接/终端客户、标准组织等开展研发合作，2024H1研发投入2.24亿元，同比增长73.92%。公司高端产品面向大规模数据中心和云服务需求，最大端口速率达到800G，12.8T及25.6T高端旗舰交换芯片已于2023年底送样测试，有望2024年小批量发货，进一步提升公司产品ASP及高端领域竞争力。公司目前7大核心交换芯片系列主要覆盖占据市场主力需求的接入、汇聚和小核心细分，计划后续在补充高端产品同时补齐现有产品线的产品规格，覆盖更多细分需求，从而为客户提供更全面的产品选择，增强合作粘性。投资建议：盛科通信是国产交换芯片龙头，持续加大研发投入丰富产品矩阵，发布Arctic系列交换容量最高达25.6Tbps，提升产品ASP与高端领域竞争力，受益AI算力高增长及国产化趋势，具有较大成长空间。我们预计公司2024-2026年收入为13.39亿/18.53亿/22.71亿元，净利润为-0.08亿/0.51亿/1.03亿元，EPS分别为-0.02元/0.12元/0.25元，维持“买入”评级。 风险提示：AI发展不及预期风险；产品研发不及预期风险；技术泄密风险；海外贸易争端风险；财务持续亏损风险；研报信息更新不及时风险。

公告摘要： 公司发布 2024年半年报，报告期实现营收 37.31亿元，同比增长 9.83%，归母净利润 2.26亿元，同比下降 29.88%，扣非后归母净利润 2.05亿元，同比下降 31.8%。 Q2业绩环比改善，减值影响利润。 公司 24Q2营收 25.47亿元，同比+33.57%，环比+115.09%，归母净利润 1.52亿元，同比-14.67%，环比+106.78%，扣非后归母净利润 1.45亿元，同比-14.3%，环比+141.57%。 分行业来看， 2024H1数据中心业务收入 11.97亿元，同比-7.02%，其中 IDC 业务收入 6.12亿元，同比-5.5%，数据中心产品及集成业务收入 5.84亿元，同比-8.55%；智慧电能收入 5.67亿元，同比+15.37%；新能源业务收入 19.34亿元，同比+21.98%，国内业务增速较快。上半年综合毛利率 24.5%，同比-4.79pct，其中数据中心/智慧电能/新能源业务毛利率分别为 30.75%/34.46%/16.88%，同比+0.28/+0.29/-7.07pct，新能源业务盈利能力下滑主要受行业竞争加剧价格下降影响。费用管控加强，销售/管理/研发费用率分别为 6.69%/3.03%/5.38%，同比下降 1.13/0.13/0.82pct，期间费用率 15.96%，同比下降 2.09pct，上半年计提各类资产减值准备共计 1.18亿元，影响利润总额。 布局液冷及智算中心，拓宽数据中心业务增长点。 公司数据中心建设运营经验丰富，在北上广及周边城市建有 10大数据中心，全国 10余城市运营 20多个数据中心，拥有机柜数量 3万多架，形成华北、华东、华南、西南 4大数据中心集群。 以“风冷数据中心+液冷数据中心”为算力持续升级提供完善的基础设施服务，液冷、电源、微模块等数据中心产品国内领先，海外不断突破，目前数据中心在手订单增长显著，液冷收入保持较高增速。 上半年公司持续推动算力业务在各细分行业应用场景落地，与锅圈签订战略合作协议，提供包括数据中心、网络、算力云服务以及全流程运维服务支撑；与贝芙汀签署《算力合作服务框架协议》，为客户大模型推理应用等场景提供算力服务；与希姆计算达成战略合作，共同打造领先的国产化 AI 智算中心；与小马智行、中通服等深化合作，拓展车联网、车路云等新场景。 智慧电能业务稳健发展，新能源海外渠道拓展顺利。 智慧电能方面，公司聚焦大工业、大交通领域，核电领域实现较大增长，同时深度融合 AI 算法，通过生成专业化 AI+能源管理模型助力节能降本、智能化运维及能源调度。新能源方面，公司已覆盖储能、光伏、氢能等领域，其中储能产品覆盖发电侧、电网侧、用电侧及微网储能等全场景，已实现构网储能出货 1GW+，根据 CNESA，公司在 2023年全国储能 PCS 出货量排名第一，行业龙头地位凸显，国内市场新能源业务订单较为饱满， Q2出货量环比增长超过 2倍，上半年中标全球最大构网型储能项目-新疆克州 300MW/1200MWh 构网型独立储能项目，交付“南京南钢 61MW/123MWh 储能电站项目”，再创国内最大用户侧储能项目记录。 海外布局持续拓展， 2024H1公司电站型光伏和储能系统方案陆续突破欧洲、东南亚、北美等多个国家各类应用场景，随着工厂建设及市场开发等投入力度进一步加强，海外收入占比有 望提升，进而带动板块整体毛利率逐步改善。 投资建议： 科华数据是国内 UPS 龙头厂商，坚持“IDC+新能源”双子星战略，持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。考虑行业竞争加剧影响， 我们调整盈利预测，预计 2024-2026年净利润分别为 6.59亿/8.83亿/11.16亿元（原 24-25年预测值为 9.21亿/11.94亿元）， EPS分别为 1.43元/1.91元/2.42元，维持“买入”评级。 风险提示： UPS 业务发展不及预期；光伏储能需求不及预期； IDC 业务发展不及预期；市场竞争加剧；研报信息更新不及时风险。

公告摘要：公司发布2024中报，实现营业收入107.99亿元，同比增长169.70%，归母净利润23.58亿元，同比增长284.26%；扣非归母净利润23.33亿元，同比增长300.07%；经营性现金流净额达9.68亿元，同比下降16.23%。 营收利润大幅增长，盈利能力环比提升。上半年，公司毛利率33.13%，同比提升2.74个pct,毛利率的提升主要得益于400G和800G等高端产品出货比重的快速增加以及持续降本增效。单季度看，24Q2公司实现营收59.56亿，同比增长174.85%，环比增长22.98%，归母净利润13.49亿，同比增长270.60%，环比增长33.70%。费用方面，公司持续加强费用管控，24Q2销售/管理/研发费用率分别为0.74%/2.97%/4.50%，同比分别降低0.28/1.46/3.16个pct。24Q2公司毛利率环比提升0.66pct至33.43%，净利率环比提升1.82pct至22.65%。经营现金流下降，或主要由于公司为满足目前的订单需求做的提前的备料。公司也进行了产能的扩充，运营周转处于健康态势。随着下半年800G持续放量，以及1.6T产品年末有望进入量产，业绩有望持续保持高增长态势。 英伟达GG0B200迭代升级，T1.6T光模块需求有望放量。英伟达于HotChips2024大会上展示了2024年至2028年的产品路线图。其中，2026年的1.6TConnectX-9表明了英伟达对PCIeGen7的需求，随着英伟达保持一年一代更新GPU的节奏，将加速带动1.6T光模块的部署需求，并持续有利于具备领先研发能力的龙头公司巩固市场地位。公司是全球光模块龙头，其技术能力领先，规模优势显著，批量交付经验充足。根据Lightcounting发布的2023年度光模块厂商排名，中际旭创排名全球第一。公司上半年在800GEML方案、LPO方案和硅光方案等产品的市场导入方面都取得了不错的进展，重点产品1.6T目前市场导入进度顺利，并有望在年末进入量产阶段。产能方面，铜陵旭创高端光模块生产基地项目实施完毕，泰国工厂一二期产能建设已达成，且能够稳定量产高端光模块产品，满足海外客户的需求。后续新产能建设也正在稳步推进中。 领先的研发及创新能力，硅光//相干等技术领先。公司立足于通过自主技术创新，打造具有国际竞争力的高速光通信收发模块的研发、设计和制造公司。其拥有单模并行光学设计与精密制造技术，多模并行光学设计与耦合技术、高速电子器件设计、仿真、测试技术，并自主开发了全自动、高效率的组装测试平台。2023年，公司在OFC2023现场演示了1.6TOSFP-XDDR8+可插拔光模块、基于5nmDSP和先进硅光子技术的第二代800G光模块。旭创自研硅光芯片，400G/800G开始导入硅光方案，BOM成本相比于EML具备竞争力，预计未来硅光方案的渗透率将进一步提升毛利率水平。相干方面，Omdia预计2025年相干将达到250万支规模；2022-2025年，400G相干光模块年复合增长率将超40%。公司的相干产品可支持5G回传、边缘网络、城域和DCI互连等应用，目前400G全系列相干产品已实现批量发货；还推出业界最高输出功率400GZR/OpenZR+QSFP-DD相干模块。随着算力集群规模的扩大，未来DCI市场具备较好的增长潜力。 投资建议：公司是全球光模块龙头，800G产品进入批量供应，1.6T有望迎来快速放量；且其同时具备硅光、CPO和相干模块等前瞻工艺。基于公司高速率产品放量进度，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为51.46亿元/71.72亿元/91.09亿元，EPS分别为4.59元/6.40元/8.12元，维持“买入”评级。 风险提示：北美数通市场需求不及预期的风险；AI发展低于预期的风险；海外贸易争发展低于预期的风险；海外贸易争端的风险；市场竞争加剧的风险。

公告摘要：公司发布2024二季度报告，实现营业收入624.87亿元，同比增长2.94%；实现归母净利润57.32亿元，同比增长4.76%；扣非归母净利润49.64亿元，同比增长1.11%；经营性现金流净额达70.00亿元，同比增长8.94%。 业绩整体保持稳健，实现营收净利双增。2024H1，国内受整体投资环境影响，运营商网络业务增长承压；国际持续突破大国大T，保持双位数增长态势。同时，公司发力政企和消费者业务，充分拓展市场空间，两块业务营收均重回快速增长轨道，分别同比增长56.1%、14.3%。单2季度看，公司营收同比增长1.1%，归母净利润同比5.69%；营收环比增长4.35%，归母净利润环比增长9.12%；2季度经营总体有所回升。费用方面，公司持续加强费用管控，持续研发投入，保持技术领先优势。24Q2，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.73%/3.45%/19.90%/0.34%，同比分别降低1.00/0.35/1.83/-2.35个pct。上半年，净利率9.14%，同比提升0.26个pct；毛利率40.47%，同比降低2.75pct,毛利率的降低主要由于收入结构变动、运营商网络、消费者业务毛利率提升和政企业务毛利率下降的综合影响。2024H1，公司营业成本为371.98亿元，同比增长7.92%，主要由于政企和消费者业务成本增加；研发费用为127.30亿元，占营业收入比例为20.4%，拥有9万余件全球专利申请，其中在AI领域已拥有约5000件专利申请。未来，公司将积极拥抱数字建设浪潮，持续强化核心技术创新，加速“连接+算力+能力+智力”拓展，未来有望实现营收利润稳健增长。 连接领域产品推陈出新，5G-A有望贡献新增量。在连接领域，公司不断创新迭代产品和方案，将长期积累的技术优势延伸至5G-A、全光网络等新一代ICT技术。根据咨询机构最新数据，中兴通讯5G基站、5G核心网发货量保持全球第二，RAN产品、5G核心网持续获多家咨询机构行业领导者评级，光网络产品全球市场份额环比增速第一。同时，公司50GPON方案在全球50多家运营商测试试点，联合运营商实现全球首个400G全光省际骨干网规模商用，全面贯通8个东数西算国家算力枢纽。5G-A方面，公司携手运营商加速双万兆网络、通感一体、空天地一体等系列5G-A创新技术应用落地及产业成熟，并积极响应国家“信号升格”行动，联合北京、上海、广东、浙江等多地运营商，在轨道交通、空港、校园、景区等关键场景成功应用三载波聚合、通感一体、RedCap等5G-A创新技术，为高清直播、智慧文旅、低空经济、VR/AR应用等新业态提供稳定可靠的网络保障。在终端领域，公司提出“AIforAll”，布局全系AI终端，涵盖手机、平板、笔记本及移动互联设备；且对于个人用户，推出多款AI创新产品。 第二曲线乘AI算力而起，拥抱数智筑基新时代。公司坚持创新驱动和应用牵引，正加速从全连接转向“连接+算力”，充分拓展市场空间。在以“算力”为代表的第二曲线业务上，公司以“开放解耦、以网强算、训推并举”的核心主张，不断加大算力产品和方案的研发投入，已推出覆盖算力、网络、能力、大模型和应用的全栈全域智算解决方案。运营商领域：服务器及存储方面，公司通算服务器在国内运营商保持领先，以第一名中标中国移动PC服务器集采项目；数据中心交换机方面，公司框式交换机凭借自研核心器件保持行业领先地位，盒式交换机分别以第一名和第二名中标中国联通和中国电信集采项目；数据中心配套方面，公司推出浸没式液冷、冷板式液冷、大功率间蒸、一体化电力模块等创新产品。此外，在政企市场，公司整合资源，强化一线市场拓展能力；推出新一代智算服务器、高端存储、数据中心交换机等产品，提升产品竞争力。在汽车电子领域，公司持续推进与一汽、东风、长安、上汽等多家头部车企深度合作。我们持续看好公司在AI算力发展趋势中逐步提升第二曲线业务占比。 投资建议：公司是国内ICT龙头，积极顺应数字经济的历史潮流，加快从CT领域拓展至IT领域，加快拓展第二曲线创新业务。公司加强费用管控，盈利能力不断提升。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为106.45亿元/122.92亿元/144.23亿元，对应EPS分别为2.23元、2.57元和3.02元，维持买入评级。 风险提示：贸易摩擦风险、运营商投入不及预期风险、汇率风险、技术风险。

公告摘要：公司发布2024年半年度业绩预告，预计24H1实现归母净利6.30-6.77亿元，同比增长167.00%-187.00%；实现扣非归母净利6.17-6.64亿元，同比增长173.56%-194.48%。 Q2业绩超预期，800G光引擎持续放量。随着AIGC带来的算力需求快速增长，推动了全球AI算力基础设施建设，光电器件随之向更高速率更多创新模式发展。公司24H1归母净利润中位数6.54亿元，同比增长176.91%；Q2单季度归母净利润中位数为3.75亿元，同比增长160.07%，环比增长34.23%，主要得益于因人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，带动公司有源和无源产品线营收增长。公司预计24H1非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为1300万元。公司与控股股东对控股子公司苏州天孚之星进行增资，其目的是为进一步扩大苏州天孚之星在海外的投资规模，并继续深耕新领域、新业务、新技术、新市场的开发，增强海外市场的开拓。 公司为800G产品配套的各类光无源和有源器件，随着产能瓶颈逐步缓解，未来有望持续放量。 泰国工厂产能将投入使用，1.6T进入样品阶段。英伟达未来保持一年一代更新节奏，2025年将推出BlackwellUltra产品，2026年推出第一代Rubin产品，2027年将推出RubinUltra。Rubin平台，它将配备新GPU、基于Arm的新CPU-Vera，以及采用NVLink6、CX9SuperNIC和X1600、并融合InfiniBand/以太网交换机的高级网络平台。随着GPU的升级迭代，将加速带动1.6T光模块及配套光器件的需求。公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业，在高速数通光模块领域，配套产品主要包括光引擎以及相关光器件产品，其中光引擎可用于800G/1.6及更高速率的数通光模块，是AI算力的重要组成部分。在产能方面，公司产能问题在第二季度有所缓解，泰国工厂部分车间6月进入样品阶段，后续逐步投入使用提升产能，公司海外产能的布局将有利于公司提升参与全球化业务的综合竞争力。 持续加大研发投入，打造光器件平台型公司。2023年公司研发费用1.43亿元，同比增长16.74%，持续保持高强度研发投入；研发人员数量464人，同比增长3.34%，其中30岁以下成员占比22.41%。目前，公司产品核心技术能力矩阵布局完整，且长期保持在光器件领域创新性、探索性和引领性。公司目前主要的研发项目有：适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、FiberArray器件产品开发、400G/800G光模块用Pigtail开发、车载激光雷达用光器件的开发、硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、高速光模块波分复用小型化器件开发等。光引擎是CPO环节核心硬件，在技术上符合长期发展趋势，有望强化长期竞争力。通过高研发投入，公司有望在前沿技术产品上保持强市场竞争力。基于研发团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累，公司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台，正积极扩展下游激光雷达配套新产品。目前，公司已为部分激光雷达厂商提供批量产品交付，同时为海内外多个不同技术路线客户提供研发送样验证，有望打造业务成长第二曲线。 投资建议：公司是全球领先的光器件综合解决方案商，随着下游数据中心/智算中心规模建设，800G/1.6T等高端光模块需求有望持续释放，将带动公司有源/无源业务快速增长。考虑到公司产能瓶颈逐步缓解，高速率产品有望上量，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年净利润为15.03亿元/22.36/32.46亿元（24-26年预测前值为12.70亿元/19.09亿元/25.49亿元），EPS分别为2.71元/4.04元/5.86元，维持买入评级。 风险提示：AI及数通市场需求不及预期；产能扩产不及预期；市场竞争加剧；国际贸易争端风险

国内以太网交换芯片领军企业，Arctic高端系列送样测试。公司2005年成立以来始终专注以太网交换芯片及配套产品研发、设计和销售，定位中高端产品线，已覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品，交换容量范围100Gbps~2.4Tbps，端口速率范围100M~400G，全面应用于企业、运营商、数据中心和工业网络等领域，对标国际最高水平的Arctic系列交换容量最高达25.6Tbps，支持最大端口速率800G，已于2023年底送样测试，其规模发货有望进一步提升公司产品ASP及高端领域竞争力。受益于以太网交换芯片矩阵不断丰富及客户订单增加，2018-2022年公司营收CAGR达56.42%，2023年收入10.37亿元，同比增长35.17%，24Q1营收环比改善，随着产品结构优化及量产规模效应显现，预计盈利能力逐步改善。 AI驱动交换芯片高速率迭代，竞争格局集中行业壁垒较高。ChatGPT推动下科技巨头及云厂商AI投入加大，大模型算力组网需求扩大，对大规模、大带宽、低延迟、稳定可靠网络需求提升，加速交换芯片迭代。以太网通过技术创新缩小与InfiniBand网络AI场景的性能差距，随着AI推理侧算力需求增长，有望凭借性价比及生态优势争夺AI网络占比。英伟达布局的AI高性能以太网架构Spectrum-X正与多家客户进行量产，包括一个10万GPU大型集群，预计1年内将成为数十亿美元产品线。博通FY24Q2交换芯片销量同比翻番，目前8个最大集群中的7个均使用博通以太网方案。作为AI算力集群的大芯片之一，交换芯片天然具有研发难度高、验证周期长、资金投入大等壁垒，在全球形成了较为集中的竞争格局。2023年全球以太网交换芯片市场约400亿元，国内商用以太网交换芯片市场约144亿元，随着AI算力需求增长，交换芯片有广阔的市场空间。 确立国内先发优势，丰富产品矩阵，受益于AI算力与国产化。交换芯片技术壁垒较高，博通、思科、Marvell等海外厂商长期主导，国产交换芯片自给率低，随着国内市场规模扩大和自主可控需求增加，我们认为交换芯片国产化是大势所趋，国产商用芯片份额或进一步提升。公司长期聚焦以太网交换芯片自主研发，形成了具备自主知识产权、符合国产化需求的技术能力，国内发布高端芯片Arctic（12.8T/25.6T）系列产品将缩小与海外巨头代差，随着中速率1T-6T细分产品的陆续推出，将丰富中高端市场产品矩阵，覆盖更多市场需求。国内AI加速创新，国产大模型推理成本优化有望推动应用落地，运营商等加大智算投入，AI算力预计保持旺盛需求。国内400G及以上速率交换机有望进入放量元年，带动交换芯片需求快速增长。 投资建议：盛科通信是国产交换芯片龙头，持续加大研发投入丰富产品矩阵，发布Arctic系列交换容量最高达25.6Tbps，将提升产品ASP与高端领域竞争力，受益于AI算力高增长及国产化趋势，具有较大成长空间。我们预计公司2024-2026年收入为13.39亿/18.53亿/22.71亿元，净利润为-0.08亿/0.51亿/1.03亿元，EPS分别为-0.02元/0.12元/0.25元，对应2024年PS为11x，低于可比平均，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：AI发展不及预期风险；产品研发不及预期风险；技术泄密风险；海外贸易争端风险；财务持续亏损风险；市场竞争加剧风险；宏观经济波动风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

公告摘要：公司发布 2024年半年度业绩预告，预计报告期内实现归母净利润 0.98亿-1.04亿元，同比增长 58%-68%，扣非后归母净利润 0.92亿-0.99亿元，同比增长 30%-40%。 业绩延续高增长，毛利率持续提升。按预告区间中值计算，24Q2公司扣非前后归母净利润分别为 0.66亿元、0.62亿元，同比增长 53.89%、19.62%，环比增长85.11%、81.25%，与历史单季度最高值基本持平。上半年非经损益对净利润影响约 500万元，汇率同比产生一定正面效应，部分在手订单交付有所延后，业绩同比实现较好增长主要受益于车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端持续良好表现，以及动物溯源管理产品、工业无线路由器等新兴业务逐步放量，全球化业务纵深发展。公司通过优化营收结构、自研模块替代外采及国产替代推进等增强盈利能力，2024H1综合毛利率同比提升，其中 Q2单季度毛利率约44%，同环比均提高约 3pct，与研发投入形成良性循环，后续随着降本增效推进，原材料价格下降及定制化订单增加等预计保持较好水平，期间费用管控较为稳定，2024Q1净利率 16.7%，同比提高 5.71pct。 完善研发与渠道能力，加快全球市场拓展。公司 2023年研发费用 1.21亿元，同比增长约 7%，占营收比重约 12%，持续保持较高比例研发投入，研发人员占总员工比例接近 60%，研发团队对基带芯片、单片机技术、电信运营商网络通信等物联网核心技术拥有深入理解，对下游行业应用具备丰富项目积累经验。公司业务主要面向海外市场，2023年境外营收 9.04亿元，同比增长 6.06%，欧洲/亚洲（不含境内）/非洲/南美均增长良好，通过获得海外多国认证，建立全球销售网络，招聘海外销售人员等方面构建产品和渠道优势，2024年正式开始进军印度市场，近期与印度知名企业 QT Loads 达成合作，整体推进顺利。随着内部研发体系机制及人员建设，以及销售布局力度加大，公司海外产品线布局和市场有望进一步拓展，进而带动业绩提升。同时，公司通过增设越南生产线，在新加坡设立全资子公司等方式，从供应链及运营策略等方面实现多元化应对国际贸易风险。 丰富产品矩阵，拓展车载前装领域。公司 2023年共推出 18款新品以满足全球客户多样化需求，产品覆盖多场景应用的工业路由器、搭载 AI 融合算法的智能行车记录仪、微出行领域的两轮车智能终端、支持多种网络制式的车载智能终端等，可应用于医疗设备联网、工厂自动化、智能安防、驾驶行为监控等多类领域。车载信息终端是公司重要业务板块，2023年营收占比近 50%，公司与汽车软件商易诚高科签订战略合作框架协议，联合开展全球前装及后装车联网智能终端、智能模组以及相关通信系统软硬件配套技术与产品研发、市场推广等，同时注资 500万元成为易诚高科股东，深化双方合作，共同推进智能网联汽车相关业务落地。 近期国内首批 20个“车路云一体化”应用试点城市（联合体）名单发布，智能驾驶或从小范围测试加速进入规模化落地阶段，公司有望作为车载终端产品提供商共享产业发展机遇。 投资建议：移为通信是国内领先的无线物联网设备和解决方案提供商，随着疫情后海外需求恢复及公司在国内市场开拓力度增强，M2M 和 RFID 技术应用领域扩张，业绩增速有望恢复，我们预计公司 2024-2026年净利润分别为 2.37亿/3.17亿/4.07亿元，EPS 分别为 0.52元/0.69元/0.89元，维持“买入”评级。 风险提示：物联网发展不及预期风险；开发新客户不及预期风险；新业务拓展不力风险；上游原材料涨价和供应紧缺风险；研报信息更新不及时风险。

公告摘要：公司发布2024年半年度业绩预告，预计报告期内实现归母净利润约2亿元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利润约1.84亿元，同比扭亏为盈。 营收持续环比向上，盈利能力显著改善。公司预计2024H1营收82.38亿元，同比增长26.51%，24Q2单季度营收42.84亿元，同比增长26.92%，环比增长8.33%，随着市场需求逐步恢复以及积极拓展衍生业务保持稳健增长。根据Counterpoint，2024Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%，中国和印度需求为主要驱动力，其增长主要受益于智能表计、销售点终端设备、资产跟踪设备、路由器及客户终端设备等细分领域良好表现，预计随着需求状况改善，库存水平回归正常，全球市场有望在今年下半年呈现复苏趋势。公司行业龙头地位稳固，2024Q1蜂窝模组出货量占全球市场比重37.1%，中国以外的市场份额38.7%。2024H1非经损益对公司净利润影响约1600万元，主要为收到的补贴，受益于持续优化运营效率，提高单位人员产出，费用率同比有所下降，盈利能力回升，24Q2单季度扣非前后归母净利润分别为1.45亿元、1.33亿元，同环比大幅提升，归母净利率3.4%，同比及环比提高2.8pct、2pct。 扩充模组产品矩阵，车载业务快速推进。公司持续丰富模组产品品类，拓宽应用场景，在5G、智能模组、短距离、卫星通信等方向均有布局，同时注重提升物联网综合解决方案能力，拓展天线、ODM、软件平台服务、工业智能化、认证服务等业务，2023年天线和ODM收入持续快速增长。车载是公司重点发力场景之一，已形成车规级通信模组/智能模组/WiFi/GNSS/UWB模组及天线等多产品矩阵，覆盖5G/4G车载通信、智能座舱、C-V2X车路协同等领域，获全球车载客户普遍认可，2023年车载LTE模组AG35出货量持续增长，智能座舱模组AG855G正式通过AEC-Q104车规认证，4G智能模组导入规模量产，5G智能模组达到量产级别，同时提供整机T-BOX等软件方案及平台，高精度IMU取得新突破。公司24年4月公告收到全球知名汽车零部件供应商项目定点函，定点项目预计2026年开始逐步量产交付，交付周期2026-2033年，生命周期总销售金额预计7.42亿美元-13.09亿美元，有望进一步开拓汽车市场，提升持续盈利能力和全球市场竞争力。 布局边缘AI和卫星通信，打开应用新方向。公司2023年研发投入16.04亿元，同比增长20.2%，占营收比重11.6%，积极开展AI/ML、通信感知一体化和面向6G的关键技术研究。边缘计算、大模型与物联网深度融合逐渐成为数字经济发展显著趋势，根据IDC，2024年全球边缘计算支出将达到2320亿美元，同比增长15.4%，预计2027年企业和服务提供商在边缘解决方案的硬件、软件、专业服务和预置服务等方面支出近3500亿美元，保持强劲增长。公司在5G、边缘计算应用方面经验丰富，为客户提供高算力模组和解决方案，高算力模组已实现StableDiffusion大模型运行。卫星通信方面，公司联合产业链合作伙伴开展多场5GNTN技术重大试验，提供基于私有协议和3GPP技术的多款卫星模组产品，覆盖多平台多技术制式，相关模组均已通过卫星运营商认证及相关强制认证，有利于拓展物联网设备连接范围，同时可提供配套天线、CMP连接服务等，一站式助力卫星物联网应用高效运行。投资建议：移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头，市场份额领先，产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi&BT模组、天线以及云平台服务等，车载业务持续推进，产能扩张规模效应有望逐步显现，我们预计2024-2026年净利润为6.04亿/7.79亿/9.44亿元，对应EPS为2.28元/2.94元/3.57元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片原材料涨价风险；研报信息更新不及时风险。

公告摘要： 公司发布 2024年半年度业绩预告，预计报告期内实现归母净利润1.6亿-1.9亿元，同比增长 141.67%-186.98%，扣非后归母净利润 1.5亿-1.8亿元，同比增长 153.83%-204.6%。 业绩延续环比向上，下游应用保持较高景气度。 按预告区间中值计算， 24Q2公司扣非前后归母净利润分别为 0.88亿元、 0.83亿元，同比增长 74.48%、 70.32%，环比增长 1.9%、 2.2%。上半年主营业务保持稳定发展，光伏支架方面随着美国工厂投产，订单陆续释放，效益同比增长，连接器方面受益于国内互联网、大数据等行业发展对服务器、数据中心需求增加，订单同比增长，带动收入提升。考虑公司光伏支架主要面向海外市场，我们预计全球海运运力紧张造成交货节奏有所延后， 短期影响收入利润释放，下游需求仍较为旺盛，近期航运市场供需整体有所改善，海运运价出现松动迹象，产品交付问题或逐步缓解。 24Q1公司毛利率 17.8%，同比下降 1.23pct，环比略有改善，净利率 5.85%，同比提高 4.84pct，结合公司此前披露信息，光伏支架产品运输由客户包船自理，我们认为海运价格上涨对成本影响有限，美国光伏支架工厂处于投产爬坡阶段，产能规模扩张有望带动盈利能力进一步改善。 海外产能布局完善，受益全球光伏装机旺盛需求。 公司在光伏支架行业深耕多年，具备较强的市场反应能力， 能够根据市场技术更新和客户需求同步推进产品升级， 已与 NT、 GCS、 FTC 等领先北美跟踪支架厂商建立良好合作关系，持续开拓 Soltec、 PVH 等欧洲头部客户，覆盖范围不断拓宽， 通过在泰国、美国等设立海外生产基地，与国内乐清、天津工厂协调产能分配，降低生产成本。 美国当地设厂有利于贴近服务核心客户， 同时进一步降低关税政策风险，叠加美国 IRA 政策对本土制造补贴， 盈利能力有望提升。根据 CPIA 数据， 2023年全球光伏新增装机约 390GW，预计 2024年装机规模 390GW-430GW，到 2030年将达到 512-587GW。 EIA 及 SPE 数据显示美国光伏装机 2023年新增 33GW，同比增长 55%，预计 2024年/2025年将新增 45/55GW 装机，保持强劲增势； 2023年欧洲光伏新增装机 56GW，同比增长 40%，预计 2024/2026年分别新增 62/93GW， 2027年累计装机量达到 576GW，广阔需求空间为公司光伏支架业务增长提供有力保障。 连接器业务逐步修复， AI 拉动高速通讯产品增长。 公司连接器业务 2023年受下游消费电子和通讯市场需求不振影响，收入同比下滑 8.53%， 2024Q1同比增长 20%，整体向好。公司是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，以 SFP、 SFP+光电连接器为代表产品，生产的 QSFP56/QSFP-DD 200G/400G 高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付， 与华为、中兴等大客户合作不断深化。 AI 发展提升算力需求，高速传输沿着“56G-112G-224G”方向发展，高速背板、 I/O 等通讯连接器有望量价齐升，且高速连接器市场具有多品种、小批量特点，高速信号完整性实现难度大，对后进企业在资金、人力和时间成本等方面形成较高进入门槛，公司已确立先发优势，有望充分受益行业增量机遇。车载方面长期与华为、比亚迪、吉利等主流厂商合作，主要提供高频高速类连接器，汽车智能化趋势下有望加速发展。 投资建议： 意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，重点发力汽车连接器和光伏支架业务，客户资源丰富，产品逐步放量且价值量提升。 海外光伏需求持续增长，公司光伏业务成长空间广阔， 美国工厂投产爬坡有望进一步提高产能及盈利水平， 汽车连接器业务增速较快。我们预计 2024-2026年净利润分别为 3.86亿/5.03亿/5.98亿元，EPS 分别为 1.99元/2.59元/3.08元，维持“买入”评级。 风险提示： 主要原材料价格上涨风险；国际贸易冲突风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研报信息更新不及时风险。

公告摘要：公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024H1实现归母净利润2.43亿元-2.53亿元，同比增长38.27%-43.96%，扣非后归母净利润2.02亿元-2.12亿元，同比增长28.87%-35.25%。 业绩超预期，下游应用及海外市场快速增长。按预告区间中值计算，24Q2公司扣非前后归母净利润分别为1.45亿元、1.2亿元，同比增长49.93%、26.62%，环比增长40.63%，38.47%，创历史同期新高，2024上半年股权支付费用约2700万元。业绩增长较快主要由于公司积极拓展行业应用，资源与公共事业等相关业务及海外市场快速发展。2023年建筑与基建/地理空间信息/资源与公共事业/机器人与自动驾驶四大业务板块均同比增长，收入分别为9.66亿/4.25亿/11.27亿/1.6亿元，同比+5.29%/0.73%/41.29%/61.64%；海外营收7.2亿元，同比增长47.51%，占营收比重提升至26.85%，毛利率72.67%，显著高于国内市场的52.3%，受益营收产品、市场结构优化，采购、研发等综合降本策略，全年综合毛利率57.8%，同比+1.13pct。2024Q1毛利率58.8%，期间费用率44.27%，同比减少约4pct，费用管控能力保持良好，净利率16.29%，同比提升0.93pct，全年目标归母净利润5.6亿元，延续较高增速，公司控股股东、实控人兼董事长今年初以来已发布两次增持计划，充分表现其对公司未来发展信心。 加大研发力度，算法+芯片构筑核心壁垒。公司以高精度定位技术为核心，具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力，逐步打造和完善高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台，增厚技术壁垒。2023年研发投入4.62亿元，同比增长14.66%，占营收比重17.25%，保持较高水平，资金主要投向高精度定位芯片、乘用车自动驾驶高精度定位产品、云端同源算法等多项研发战略项目，截至2023年底研发团队615人，占员工总数比重33.4%。公司重视芯片、板卡、模组等基础器件领域自主能力，已研发并量产高精度GNSS基带芯片“璇玑”，自用于部分产品，下一代高精度定位芯片正在研发，同步构建基于卫星导航和卫星通信全球高精度服务能力，提升自身软硬件结合与产业链自主可控水平。公司通过不断推动完善高精度激光雷达、组合导航、SLAM、无人飞控等相关技术，自主研发突破长距激光雷达核心技术等方式，提高设备器件自供比例，增强产品竞争力。 新兴应用拓展顺利，出海+低空经济打开成长空间。海外市场仍存在大量国家基础设施建设与区域经济合作机会，高精度定位导航智能装备市场潜力较大，公司已建立较为完善的全球销售网络，凭借产品高性价比优势在海外实现快速推广，出海产品品类不断丰富，RTK产品快速增长，农机自动驾驶产品形成一定规模并保持快速拓展趋势，三维智能、海洋测绘、数字施工等各产品线均已走向海外，发展良好，下游客户群体持续增加，海外市占率有望进一步提升。国内市场方面，公司积极推进高精度导航技术与自动驾驶、智慧城市、低空经济等新兴市场融合，已与百度、小米等多家自动驾驶厂商开展合作，部分乘用车定点车型批量出货，低空经济方面公司以无人机、激光雷达等产品为主的三维智能产品可应用于智慧城市空间数字底座建设、应急监测、电力巡检等领域及国土调查勘测、智慧城市等领域所需空间数据智能化获取，同时可为低空作业终端提供导航定位模组、高精度账号服务等综合解决方案，有望受益行业发展机遇。 投资建议：华测导航是高精度导航定位龙头，为客户提供硬件设备及不同场景解决方案，掌握核心算法，实现上游核心基础器件自研自给，逐步开拓SaaS订阅服务等新业务模式，有望提升盈利能力。随着传统行业高精定位需求升级，车载、低空经济等新兴场景拓展顺利，叠加出海机遇，增量空间将进一步打开。我们预计公司2024-2026年净利润分别为5.76亿元/7.63亿/9.41亿元，EPS分别为1.06元/1.40元/1.73元，维持“买入”评级。 风险提示：下游应用需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术迭代风险；汇率波动风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时风险。

国内工业信息化龙头， 国企改革释放成长潜能。 宝信软件是国内领先工业软件信息化企业，前身为上海宝钢自动化部，经过 40多年发展业务已覆盖信息化、自动化、机器人、智慧交通及新一代信息基础设施等领域， 钢铁信息化领军企业。宝武集团持续的兼并重组及数智化转型，释放大量钢铁改造升级信息化需求，有力推动公司业务发展，关联交易额占营收比重约 55%。同时公司加快集团外钢企和非钢市场拓展， 带动业务规模持续增加。 2013-2023年公司营收与净利润 CAGR 分别为 13.7%和 24.3%，净利润增速高于营收，盈利能力增强， 2024Q1营收同比增速超过 30%，净利润创历史同期新高， 随着公司自身产品化、平台化能力进一步提升， 国企改革释放发展动能， 业绩规模有望持续扩张。 智能制造升级，核心环节国产替代加速。 智能制造是新型工业化重要基础能力，推动其自主可控成为提升产业竞争力关键。 国内工业信息化低于工业产值全球规模占比，工业数字化水平仍有较大提升空间。 国内钢铁行业供给侧改革持续推进，目前 CR10约 44%，较国务院明确的 2025年达到 60%-70%目标仍有差距，经济结构调整带动钢材需求占比变化，中高端板材品种相应增加，企业整合、产能优化以及行业数智化转型加速有望推动生产线升级，催生信息化、自动化市场需求。同时智能制造解决“卡脖子”问题，核心环节的国产化如大型 PLC、工业机器人、传感器等将面临市场机遇。 根据亿渡数据，国内 PLC 市场规模 2021年约 154亿元，预计 2026年增长至 193亿元， PLC 市场整体由国外龙头西门子、三菱、罗克韦尔等企业主导，国产品牌在国内PLC市场份额较小，尤其在中大型 PLC领域国产化率很低，有较大的替代空间。 PLC+工业机器人成为新增长点， AI 驱动 AIDC 需求。 公司工业软件覆盖 MES、 ERP等， 品类齐全，支持宝武集团“多基地一体化运营” 管理体系运行。 公司在国内制造业 MES 软件市场份额领先， 前瞻布局自主可控中大型 PLC，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵， 成为国内首家拥有大型 PLC 的硬件、 Runtime 和组态软件全部自主知识产权的公司，产品性能指标对标欧美厂商高端系列， 2024年与广西宏旺、港迪技术等签约合作。工业机器人方面， 推动机器人规模化接入宝罗云平台，探索 BOO、 RaaS 等服务模式并落地多个钢铁基地， 另外增资控股图灵机器人，切入高端重载机器人市场。 依托宝武集团资源发展 IDC，立足上海宝之云基地， 规划太仓、南京、北京周边等全国环都市圈节点布局。 随着 AIGC 发展数据中心业务未来两年有望恢复快速增长。 投资建议： 宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型 PLC 市场。依托宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力发展 IDC 业务，第三方数据中心份额领先。积极布局工业机器人、 AI 等方向，有望打开新成长曲线。我们预计公司 2024-2026年净利润为 31.46亿/39.42亿/50.87亿元， EPS 分别为 1.09元/1.37元/1.76元，维持“买入”评级。 风险提示： 钢铁行业数字化投资建设不及预期风险； 宏观经济波动风险；产业政策调整风险；技术迭代不及预期风险； IDC 交付上架进度不及预期风险； 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

公告摘要：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年全年实现营收450.65亿元，同比增长11.91%，实现归母净利润31.17亿元，同比下降3.03%。2024Q1实现营收82.42亿元，同比下降0.40%，归母净利润6.36亿元，同比下降17.20%。 23及24Q1业绩承压，费用管控能力良好。2023年，在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下，公司以数字化和绿色化为抓手，不断巩固电力、通信、海洋产业的领先地位，实现产业链供应链优化升级。分产品看，光通信及网络业务实现营收91.14亿元，同比减少0.26%，毛利率为27.12%，同比提升3.00个pct；电网建设业务实现营收167.41亿元，同比增长36.37%，毛利率为14.97%，同比下降0.03个pct；海洋系列业务实现营收37.40亿元，同比减少48.92%，毛利率为26.65%，同比下降7.12个pct；新能源业务实现营收72.09亿元，同比增长118.99%，毛利率11.35%，同比提升0.38个pct；铜产品业务实现营收70.20亿元，同比增长39.77%，毛利率3.26%，同比下降1.47个pct。费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.58%/1.68%/0.00%/4.21%，同比分别0.34/-0.07/0.12/0.14个pct，公司费用管理控制良好。公司销售毛利率/净利率有所承压，2023年全年毛利率/净利率为16.22%/7.19%，分别同比下降2.06/1.29个pct。24Q1业绩继续承压，扣非归母4.96亿元，同比下降7.32%，净利率为7.67%，同比下降1.93个pct。 海缆景气度有望提升，海洋系列在手订单充足。近期，海风建设及风机招标等催化较多。5月11日，中广核阳江帆石一海上风电场基础预制施工及风机安装工程I标段项目中标结果公示，此前，帆石一已启动海上升压站及无功补偿站上部组块建安工程招标，以及帆石二启动风机招标。随着各地陆续开启相关项目招标及海风建设，海风海缆景气度有望持续回升。公司亦在广东、山东、江苏三省中标、执行多个典型工程，如中标国华半岛南U2场址海上风电项目、惠州港口二PA、PB海上风电项目、江苏大丰800MW海上风电项目、国内首个海上光伏国华垦利HG14项目等。且圆满完成惠州港口二海上风电、山东能源渤中海上风电G厂址（北区）等项目交付。海工方面，公司与金风科技合资打造1600T深远海风电施工平台（中天31），具备20MW单机容量、320米叶轮直径以上海上机组的吊装能力。2023年9月，中天31完成了粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目—中广核惠州港口海上风电项目首台14MW风机的顺利安装。此外，截止2023年末，公司海洋系列在手订单约115亿元，较为充足。 通信网络迎来AI新机遇，800G光模块有序推进中。数字经济时代，随着5G、千兆光网、AI算力等新型网络基础设施建设加快，将有效拉动光模块、新型光纤、无线通信产品的需求增长。光纤光缆方面，公司光缆产品在中国电信2023年干线光缆及配套采购项目、中国铁塔光缆采购项目集采中标排名第一；馈线产品在中国电信馈线及配件（2023年）集采项目、光分路器产品在中国移动2023年-2024年集采项目中均位列首位；漏缆、天线产品在中国铁塔集采投标中跻身前二。光模块方面，公司已有两款400G系列光模块产品通过了科技成果评价，其功耗、灵敏度等关键指标优于国际先进水平，且公司800G光模块研发工作正有序推进中，未来有望广泛应用于数据中心及5G网络建设中。通信电缆方面，公司积极抢占轨道交通、高技术船舶业等业务领域的创新发展机遇，其研制的“地铁用综合高性能系列通信信号电缆”、“高技术船舶用全系列通信（光）电缆”有望助力绿色城轨、船舶业高质量发展。此外，公司还积极提升境外工厂产能，强化区域快速交付能力，以更好匹配市场需求。 投资建议：公司是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，基于海洋与新能源业务景气度回升，以及未来光纤光缆有望受益于AI算网建设。我们调整公司2024-2026年净利润分别为37.98/45.17/51.68（24/25原预测值为43.64亿/53.05亿元），EPS分别为1.11元/1.32元/1.51元。维持“买入”评级。 风险提示：海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险。

公告摘要：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年全年实现营收476.22亿元，同比增长2.49%，实现归母净利润21.54亿元，同比增长35.77%。2024Q1实现营收117.85亿元，同比增长8.45%，归母净利润5.13亿元，同比增长29.87%。 23及24Q1业绩良好增长，盈利能力持续提升。2023年，在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下，特高压、电网智能化和新能源基础建设稳步推进；公司积极把握市场机遇，相关业务保持了较好增长，市场综合竞争力进一步提升。分产品看，光通信业务实现营收73.69亿元，同比减少2.52%，毛利率为29.36%，同比提升9.27个pct；智能电网业务实现营收193.44亿元，同比增长10.00%，毛利率为13.57%，同比提升0.41个pct；海洋能源与通信业务实现营收33.83亿元，同比减少24.57，毛利率为32.81%，同比降低3.31个pct；工业与新能源智能业务实现营收57.28亿元，同比增长14.41%，毛利率15.13%，同比提升1.07个pct；铜导体业务实现营收99.42亿元，同比增长22.85%，毛利率2.31%，同比提升1.11个pct。费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.79%/2.97%/0.74%/4.00%，同比分别0.17/-0.09/-0.00/0.45个pct，公司费用管理控制良好。公司销售毛利率/净利率进一步得到提升，2023年全年毛利率/净利率为15.30%/4.68%，分别同比提升1.13/1.26个pct。24Q1业绩持续保持高增，扣非归母4.11亿元，同比增长13.90%，净利率为4.60%，同比增长0.98个pct，良好的经营能力进一步凸显。 算力网络提升光通信景气度，800G光模块有望导入市场。随着国内云计算、东数西算及人工智能等应用发展，将有力推动通信网络传输能力持续建设。光纤光缆/光预制棒方面，公司继续优化现有产品及业务结构，加快高端产品、特种产品研发和市场成果转化。目前，公司已为国内多芯光纤（MCF）和空分复用技术（SDM）逐步实现商用奠定了基础，光纤预制棒更是有效突破了多项关键技术的瓶颈，填补了国内空白。海洋通信业务方面，公司成功完成索马里和安哥拉等项目交付工作；新增签约墨西哥下加湾、沙特Umluj、巴西石油二期、ALC越南、马来分支等项目，全球海底光缆交付里程数已累计突破94000公里。截至2023年，公司拥有海洋通信业务在手订单金额约55亿元。光模块方面，公司成功推出数据中心与超算应用的400G和800G光模块，核心路由器集群互联应用的300GCXP2AOC，目前，公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用。800G光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试，将根据市场情况导入量产。资本市场方面，公司购买华海通信93%股权收购已完成，剩余7%股权由华海通信团队持有。公司控股子公司亨通海洋光网筹划分拆独立上市，已完成股份制改造。未来，随着传统通信网络建设迈向算力网络建设，光通信景气度有望维持，公司通信网络业务将持续受益。 海风海缆基本面有望向好，公司在手订单充足。近期，海风建设及风机招标等催化较多。5月11日，中广核阳江帆石一海上风电场基础预制施工及风机安装工程I标段项目中标结果公示，此前，帆石一已启动海上升压站及无功补偿站上部组块建安工程招标，以及帆石二启动风机招标。此外，包括广西区域防城港二期EPC招标已完成、钦州项目已核准并完成EPC招标，并开启风机基础招标。海南区域CZ1-3项目已开工，万宁漂浮式项目完成风机以及风机基础招标。福建区域连江外海、福建平潭A区、平潭长江澳项目完成风机招标，马祖岛开启风机招标。随着各地陆续开启相关项目招标及海风建设，海风海缆景气度有望持续回升。截至2023年底，公司海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约185亿元，在手订单充足。此外，公司还持续加大工程能力建设，其新一代深远海大型风机安装船建设预计将于2024年内建成；建成后可实现在70m以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，安装风电机组容量将可覆盖至20兆瓦。未来，公司将继续深度拓展海上风电产业链，不断提供具备强竞争力的产品和服务，以打造国际一流海洋能源互联解决方案服务商。 投资建议：公司是国内光电缆龙头，围绕通信与能源互联两大核心领域业务布局。海洋业务处于国内第一梯队，光纤光缆景气度有望持续，海风海缆景气度有望回升。我们预计公司2024-2026年净利润分别为28.05亿/33.64/39.63亿元，对应EPS分别为1.14/1.36/1.61元，维持“买入”评级。 风险提示：海上风电装机量不及预期的风险，海风电平价的降本压力风险，上游原材料价格波动的风险，光纤光缆需求不及预期风险，市场竞争加剧的风险，市场系统性风险