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陈宁玉

中泰证券

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工作经历: 证书编号:S0740517020004,曾就职于安信证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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拓邦股份 电子元器件行业 2020-10-22 8.30 -- -- 8.86 6.75% -- 8.86 6.75% -- 详细
公告概要:公司发布2020年三季度报告,前三季度实现营业收入35.97亿元,同比增长28.9%,归属于上市公司净利润3.63亿元,同比增长32.39%,归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润2.82亿元,同比增长50.16%。 业绩超预期,市场份额逐步提升,规模效应不断体现。第三季度公司实现营收16亿元,同比增长54.44%,环比增长30.36%,归母净利润1.54亿元,同比增长69.35%,环比增长5.49%,扣非归母净利润1.49亿元,同比增长96.93%,环比增长36.7%。单季度毛利率创新高达27.07%,同比提升7.20个pct,环比提升2.15个pct。公司业绩增长的主要原因是:(1)疫情后二季度业务快速恢复,上半年受疫情影响的延期订单随着产能恢复在三季度加速交付。(2)订单逐步向龙头供应商集中的趋势,持续突破大客户,不断拓展服务供应大客户的产品品类。毛利率提升的主要原因:(1)产品结构变化,较高毛利的电动工具、高速电机、锂电池产品占比提升。(2)ODM业务占比达到50%。(3)惠州工厂转产顺利规模投产,供应链成本优化,自动化程度提升,降本增效规模效应不断显现。 惠州生产基地顺利转产,产能全球化布局按计划稳步推进。惠州子公司目前是公司珠三角地区主要产能来源,产能稳定扩张,产品品质稳定,生产效率快速提升;越南平阳孙公司产能快速提升并已完成部分客户的转产工作;印度运营中心试生产顺利且已有部分大客户审厂通过。宁波运营基地按计划稳步推进建设中,预计明年能够投产使用。拟募集资金10.5亿元,用于拓邦惠州第二工业园项目建设及补充公司流动资金,将新增1.3GWh锂电池产能和860万台高效电机的产能。完成对控股子公司研控自动化收购少数股东13%的股权,进一步加速公司向工业控制方向发展的进程,增厚上市公司利润。公司前三季度研发投入2.17亿元,同比增长34.78%,伴随公司多年来持续的研发投入,公司产品日趋智能化、物联化、复杂化和模组化,产品的附加值也得以持续提升。 物联网与智能化浪潮迭代周期,智能控制器市场保持增长态势。5G万物互联,智能终端品类将会继续不断增多,车联网、无人机、机器人、智能门锁、泛家电例如咖啡机、烤箱、白电等新品,随着传统终端逐步迭代升级为智能终端,MCU芯片由8位、16位升级为32位以上,智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件,在产业的价值量将逐步提升。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域,形成了系列化产品解决方案,覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域,千万级客户的数量和规模都取得了较快的增长。国内技术提升和成本优势,带来海外需求向国内转移。未来产业专业化分工趋势,第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现,国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。 投资建议:拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商,积极拓展“战略客户、大客户、科创客户”三类头部客户,疫情影响缓解,Q3毛利率持续提升。股票回购及股权激励机制,彰显管理层对未来发展信心。考虑到公司业务发展向好,精细化运营降本增效,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年净利润4.26亿、5.47亿和6.62亿,EPS分别为0.41元/0.53元/0.64元,维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器下游行业应用不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;汇率波动对海外业务产生负面影响的风险
中际旭创 电子元器件行业 2020-10-19 53.47 -- -- 54.86 2.60% -- 54.86 2.60% -- 详细
公告摘要:10月14日,公司发布2020年三季报业绩预告,2020年前三季度预计公司实现归属上市公司股东净利润5.52亿元-6.56亿元,同比增长54.24%-83.30%。扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响,苏州旭创实现单体净利润约6.28亿元至7.5亿元。公司发生政府补助等非经常性损益事项增加合并净利润约7957万元。 三季度或环比保持增长,数通市场需求强劲。2020年前三季度公司预计归母净利润中值为6.04亿元,同比增长68.8%,预计Q3单季度归母净利润1.87亿-2.91亿,同比增长24.1%-93.2%,中值为2.39亿元,同比增长58.3%,环比增长13.3%,有望创下单季度归母净利润新高。剔除股权激励费用、对重组合并时子公司旭创的固定资产及无形资产评估增值等折旧摊销影响,2020年前三季度预计实现归母净利润6.19亿元-7.23亿元,同比增长48.09%-72.97%。5G前传和中传光模块取得突破,储翰科技于5月并表对业绩环比增长也有所贡献。设备商5G光模块采购阶段性放缓,业务占比较小,未来两年5G仍有较大的增长空间。公司100G和400G产品份额领先,北美云厂商资本开支有望延续增长,叠加产品升级数通市场需求强劲。400G产品收入比重逐步提升,将提升整体毛利率水平。 400G已占据公司重要收入比重,100G数通产品保持稳定增长。海外市场400G数通产品需求上量,公司在OFC2018上推出全球首款400GQSFP-DDFR4光模块,并同步发布400GOSFP和QSFP-DD新品,2019年已实现批量供货。公司拥有坚实的大客户基础,先发优势明显,将充分享受400G产品放量红利,目前400G已占据公司重要收入比重,未来几年,400G将快速放量,同时随着良率持续改善,毛利率预计逐步提升,有望大幅提升盈利空间。数通100G方面,在经历客户库存消耗和ICT厂商资本开支回暖后,100G恢复稳定增长,在400G架构下对100GDR1/FR1需求量有一定的拉动作用。国内IDC市场将向100G升级,公司100G产品成熟度高,在全球市场出货量排名靠前,凭借自身优秀的工艺和交付能力,有望在国内市场中保持优势份额,持续巩固100G市场龙头地位。 5G光模块需求放量,收购成都储翰强化公司在电信市场布局。国内5G基建进入快速建设期,加大上游电信光模块需求。前传市场,公司25G前传出货量位居前列,并通过收购成都储翰科技67.19%的股权,并于2020年5月19日起将储翰科技纳入公司合并报表范围,强化公司在电信市场布局。成都储翰主要收入来源于国内设备商客户,产品主要包括中低速光模块和OSA器件,收购成都储翰将强化公司成本控制和品类拓展能力,未来储翰科技有望成为旭创中低速领域的重要抓手。中回传方面,价值量更高的中回传50G/200G等产品公司已实现重点突破,同时也在相干光模块加快布局,实现全产品线覆盖。 投资建议:公司是全球数通光模块龙头厂商,随着北美ICT厂商资本开支回暖,400G光模块产品交付顺利,有望成为公司主要利润贡献点。电信市场5G建设光模块获得较好的份额和订单,同时外延并购扩充产品线,进一步提升公司在电信市场的地位。我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.02亿/10.33亿/12.94亿,对应EPS分别为1.13、1.45和1.81元,维持买入评级。 风险提示:北美数通市场需求不及预期的风险;5G建设进度低于预期的风险;海外贸易争端的风险;市场竞争加剧的风险。
科华恒盛 电力设备行业 2020-10-15 22.00 -- -- 22.85 3.86% -- 22.85 3.86% -- 详细
公司公告:公司发布公司公告:公司发布2020年年前三季度业绩预告,前三季度公司预计实现归母净利润净利润24628.56万元-27956.74万元万元,同比增长,同比增长85%-110%,其中Q3预计预计实现归母净利润实现归母净利润13823.65万元-17151.83万元万元,同比增长,同比增长217.87%-294.4%。 Q3业绩预告超预期,数据中心业绩预告超预期,数据中心与智慧电能业务高增长。公司发布2020年前三季度业绩预告,前三季度公司预计实现归母净利润2.46亿元-2.8亿元,同比增长85%-110%,其中Q3预计实现归母净利润1.38亿元-1.72亿元,同比增长217.87%-294.4%,环比增长74.68%-117.09%。公司业绩增长的主要原因是数据中心业务和智慧电能业务发展向好,同时公司费用管控良好,实现降本增效。公司是国内UPS龙头厂商,近年来战略明确聚焦数据中心业务,拥有一线城市IDC核心资源,UPS业务与IDC业务协同发展,IDC建设运营及其配套高端电源业务提升对大客户的综合服务能力,有助于毛利率的提升,同时公司与腾讯深度合作,有较大发展空间。 布局一线城市布局一线城市IDC核心资源,从产品到IDC运营与腾讯深入战略合作。运营与腾讯深入战略合作。公司于2014年起从UPS转型延伸到数据中心运营,先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的IDC数据中心项目,目前公司在北、上、广等地拥有5个大型自建数据中心,已建成可售机柜数2万余个,客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。近期公告,与腾讯云签署合作协议,根据其业务发展需要,将在全国等地建设自有园区数据中心,数据中心采用腾讯T-block技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商,提供全国范围的数据中心服务,根据协议约定建设并交付机房,IDC机房服务期十年,服务期内预估总金额约为11.7亿元。 公司在数据中心产品和技术方面具有竞争力,拥有一线城市IDC核心资源,随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上,有望进入新一轮成长周期。 战略明确聚焦数据中心,紧跟行业趋势,积极拓展客户。公司近两年不断对业务进行梳理和优化,战略明确了集中资源大力发展数据中心业务,促进公司业绩稳定增长,拟剥离与充电桩业务相关的资产,剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流,将用于数据中心项目建设,公司财务负担将有所减轻,数据中心盈利水平将逐步提升。结合行业内超大型数据中心、超算中心的高密趋势,公司紧跟数据中心高功率密度发展的趋势,推出125kWUPS功率模块,在功率密度上率先突破,有助于数据中心充分发挥规模效益,大幅降低业务部署和维护成本。此外公司积极拓展新客户,与厦门市特房新经济产业园运营有限公司签署了《战略合作协议》,拟规划建设两栋数据中心主机房楼,总规划建筑面积约3.2万平方米,预计机柜数约5000个。公司具有较好的资源禀赋,为未来业绩增长奠定良好基础。 投资建议:科华恒盛是国内UPS龙头厂商,在中国高端UPS国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心,剥离充电桩相关资产,IDC加大一线城市布局同时,与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议,从产品到IDC运营深入合作,有较大的发展空间。考虑到公司数据中心与智能电能业务发展向好,同时开展精细化运营降本增效,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年营收分别为44.87亿/53.29亿/63.79亿,净利润分别为3.81亿/4.89亿/6.05亿,EPS分别为0.83元/1.06元/1.31元,维持“买入”评级。 风险提示事件风险提示事件:高端电源业务发展不及预期、数据中心业务发展不及预期、资高端电源业务发展不及预期、数据中心业务发展不及预期、资产剥离进度不及预期的风险、中国产剥离进度不及预期的风险、中国IDC市场发展不及预期、疫情对经济市场发展不及预期、疫情对经济产生新的影响、系统性风险
天孚通信 电子元器件行业 2020-10-15 60.00 -- -- 65.38 8.97% -- 65.38 8.97% -- 详细
精耕光器件领域,盈利能力不断加强。公司耕耘光器件领域十余载,产品主要涵盖无源器件、有源器件以及封装三大领域,其中无源器件包括陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件等传统产品和公司上市后拓展的Les、AWG、光引擎和光学镀膜等新产品线,有源器件主要是OSAOEM/ODM,封装方面公司已经掌握BOX(电信领域)与TO(数通领域)两种封装技术,是OSAOEM/ODM生产关键环节之一。下游直接客户为国内外光模块厂商,终端客户为运营商、设备商以及云厂商等ICT企业,公司凭借着优秀的产品品质和及时的服务响应,已与国内外大型光模块厂商保持良好稳定的合作关系。公司近几年扩张稳步有序,实现收入与归母净利润的双升,2020H1公司实现营业收入3.93亿元,同比57.75%,主要系公司下游需求爆发和新产线投产带来单产品价值量的提升,同时盈利能力持续加强,2020H1归母净利润1.26亿元,同比提升63.25%,净利率高达32.51%,较2019全年提升0.52pct,得益于公司精细化管理,费用端整体管控较好,销售费用率和管理费用率连年下滑。 下游55GG和数通需求共振,光器件市场持续提升。光模块主要实现光电信号转换,下游可分为电信网和数通网两大领域,电信网方面,由于5G容量和网络架构的改变,5G承载网光模块在端口速率和传输距离等方面升级,产品单价得以提升,同时架构的更迭和基站数量的增加将带来5G电信光模块需求量的提振,相比较4G时期,5G电信光模块有望量价齐升,根据我们测算,国内5G光模块市场规模将达到250亿元左右。数通网方面,随着流量爆发式增长,数据中心内部流量快速提升,疫情深远提振线上业务,IDC流量增速超过整体流量增速,IDC扩容将带来数通光模块端口速率的提升,数通光模块代际升级从而满足数据中心大规模需求。北美ICP资本开支自去年回暖,并启动向200G和400G的升级,同时100G产品凭借出色的性价比,也将在国内新基建中延续100G的商业成功,广阔的需求和阶梯分明的发展路径使数通成为蕴藏最大机会的市场。根据Lightcoutig预测,光模块在ICT厂商采购占比将不断提升,预计2024年数通光模块市场达到72亿美金。光器件是光模块不可缺少的部分,占光模块物料成本50%以上,光器件市场空间随光模块市场增长持续提升。 公司注重研发,打造OOSMS平台增强客户粘性。公司研发费用率常年稳定在10%左右,在高端光器件封装业务和高端无源器件业务等领域持续加大研发投入,为客户提供更全套的产品和服务,以争取更高的市场占有率。经过多年自研内生和外延并购,公司已从最初的三条产线发展成十三条产品线和七大解决方案,8月份公司以自有现金0.99亿元收购北极光电100%的股权,正式切入光学镀膜领域,与现有产品有效协同。同时公司近期募集资金7.86亿,用于高速光引擎产线建设,光引擎作为光模块内部重要器件之一,光引擎产线投产有利于提升公司在光模块内部价值占比,增强了客户黏性。从长期来看,公司未来可根据客户定制化需求,结合自身产品,提供一体化解决方案。我们认为公司将继续横向拓宽和纵向延伸并举,布局更多种类的光器件产线,打造OMS(OpticalMaufactureServicer)平台,积极发挥公司在光器件领域的生产特长,响应产业分工的趋势。 投资建议:我们预测公司2020/2021/2022年营收分别为7.92亿元/10.41亿元/13.69亿元,同比增速分别为51.5%/31.46%/31.51%,实现归母净利润为2.5亿元/3.26亿元/4.25亿元,同比增速分别为49.7%/30.4%/30.36%,EPS分别为1.26元/1.64元/2.14元,对应PE分别是45x/34x/26x。首次覆盖,我们给予买入评级。 风险提示事件:下游G5G建设和CIDC需求不及预期风险、新产品线投产不及预期风险、市场规模测算基于一定前提假设,存在实际达不到不及预期的风险
宝信软件 计算机行业 2020-10-15 73.80 -- -- 71.11 -3.64% -- 71.11 -3.64% -- 详细
公告摘要:公司发布2020三季度预告,预计2020年1-9月归属于上市公司净利润较上年同期增加3.1亿元到3.8亿元,同比增长51%-63%。 业绩符合预期,数据中心上架率维持高位,软件信息化快速增长。公司前三季度预计净利润9.18-9.88亿元,单三季度业绩2.59-3.29亿,中位数为2.94亿,同比增长36.74%,我们预计其中IDC利润约1.7亿。 公司2020年首次执行新的会计准则,软件开发及工程服务业务中部分业务,收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入,因为不同项目验收时点变化会造成季度收入波动,我们认为应从全年累计角度看公司增长趋势,更能反应业务真实情况。公司从2020年5月分摊二期股权激励费用,我们预计2020Q2/Q3股权激励费用分别约为2700万/4000万,剔除股权激励费用影响,预计三季度业绩中位数增长50%以上。目前宝之云四期已交付机柜趋于满载,正在积极推进建设宝之云第五期。数据中心业务推进全国布局,规划落实太仓、南京、北京周边等项目,积极开展环都市圈节点的布局。信息化和自动化都实现较好增长,钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造产业升级需求充分释放,公司凭借在钢铁智慧制造领域的领先优势,成功签约一批重点大客户项目,预计全年订单增速较好。 数据中心业务立足上海,面向全国市场布局。公司拟对上海宝之云IDC五期项目予以立项,拟向全资子公司宝景信息增资18亿元用于建设宝之云五期项目,总占地面积约10.8万㎡,可提供总数约1.05万个6kW机柜,项目整体建设期约1年。对梅山基地项目予以立项,投资10亿元设立全资子公司南京宝信,选址位于梅钢公司厂区,拟建设2栋楼,项目总占地面积约67200㎡,共7000个机柜。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设1.8万20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步,梅山基地将开启南京市场布局,同时围绕上海北京周边区域进行拓展。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 宝信软件成为智慧制造领先者,打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后,持续整合收购马钢、重钢、太钢、中钢等,形成“亿吨宝武”。 中国宝武党委书记、董事长陈德荣曾公开表示,亿吨宝武不是终点,而应该是我们在整个钢铁行业的供给侧结构性改革的一个新的起点。从国内市场看,宝武亿吨的钢铁产量目前仅占国内市场份额约10%,行业集中度仍然有待提高。钢铁行业兼并重组和智能制造升级,将为软件信息化市场带持续的市场增长。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。 公司基于工业互联网平台研究,形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案;大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设;完成工业PaaS平台部署,两款工业APP获评工信部“2019工业互联网优秀解决方案”;顺利通过首批“信息系统建设和服务能力评估(优秀级CS4)”,加快相关应用的落地与推广,打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。
科华恒盛 电力设备行业 2020-09-07 19.33 -- -- 19.89 2.90%
22.85 18.21% -- 详细
国内UPS龙头厂商,与IDC业务协同发展。公司自1988年成立深耕电力电子行业,在高功率UPS国产品牌市场占有率处于领先地位,公司高端电源业务在数据中心、金融、通信、轨道交通、工业等领域均取得了明显增长,2019年轨交业务覆盖全国40多个城市近80条线路。公司产品有技术同源性、制造共享性、业务协同性,公司已有产品应用与服务经验有助于其业务群跨越行业门槛,深度匹配客户应用场景需要。公司2019年中标中国移动2020年大功率高频机UPS、模块化UPS双标包第一份额,同时高密度微模块数据中心系统助力南京江北某云计算数据中心的顺利运营,2019年云计算基础服务业务毛利率由23%提升至26%。公司未来将聚焦数据中心,UPS与IDC业务协同发展,技术同源有助于毛利率的提升,IDC建设运营及其配套高端电源业务将提升对大客户的综合服务能力。 战略明确聚焦数据中心,剥离充电桩相关资产,产生的资金将用于数据中心业务拓展。公司近两年不断对业务进行梳理和优化,战略明确了集中资源大力发展数据中心业务,促进公司业绩稳定增长,拟剥离与充电桩业务相关的资产,向控股股东科华伟业转让深圳科华100%股权和佛山科恒100%股权,2019年两个标的公司合计净利润约1230万元。经公司初步测算,本次关联交易金额预计不超过上市公司最近一期经审计净资产绝对值5%,未达到股东大会的审议标准。公司最晚将于2020年12月31日完成决策流程并对外披露,启动并完成资产、业务、财务、人员等的剥离与交割等工作。剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流,将用于数据中心项目建设,公司财务负担将有所减轻,数据中心盈利水平将逐步提升。 布局一线城市IDC核心资源,从产品到IDC运营与腾讯深入战略合作。公司于2014年起从UPS转型延伸到数据中心运营,先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的IDC数据中心项目,目前公司在北、上、广等地拥有5个大型自建数据中心,已建成可售机柜数2万余个,客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。近期公告,与腾讯云签署合作协议,根据其业务发展需要,将在全国等地建设自有园区数据中心,数据中心采用腾讯T-block技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商,提供全国范围的数据中心服务。双方达成一致,就其部分地区数据中心的建设签订了年度框架协议,公司根据协议约定建设并交付机房,IDC机房服务期十年,服务期内预估总金额约为11.7亿元。公司在数据中心产品和技术方面具有竞争力,拥有一线城市IDC核心资源,随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上,有望进入新一轮成长周期。 投资建议:科华恒盛是国内UPS龙头厂商,在中国高端UPS国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心,剥离充电桩相关资产,IDC加大一线城市布局同时,与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议,从产品到IDC运营深入合作,有较大的发展空间。我们预计公司2020-2022年营收分别为44.87亿/53.29亿/63.79亿,净利润分别为2.64亿/3.31亿/4.04亿,EPS分别为0.97元/1.22元/1.49元,首次覆盖给予“买入”评级。
光环新网 计算机行业 2020-09-02 26.37 -- -- 26.29 -0.30%
26.29 -0.30% -- 详细
业绩符合预期,数据中心业务推进顺利,云计算稳定增长。2020Q2实现营收15.59亿元,同比减少14.65%,实现归母净利润2.30亿元,同比增加16.94%,环比增长4.07%。二季度收入下降主要由于新会计准则下收入确认问题,以及疫情影响下无双科技部分行业如旅游酒店等收入下降。分业务看,IDC及其增值服务和云计算业务营收分别达8.07和30.17亿元,分别同比增长8.23%和19.14%。其中无双科技实现收入19.34亿元,同比增长约35.8%,实现净利润5095.50万元,与去年同期基本持平,AWS中国业务平稳发展。目前可供运营的机柜接近3.8万个,房山一期项目稳步推进,房山二期项目土建工程进展顺利,数据中心楼宇主体建设已完成,机电设计同步启动,机电设备购置安装阶段。燕郊三四期项目已获得能耗指标审批,并与部分客户达成了初步定制意向,预计2020年10月份完成土建部分。上海嘉定二期项目处于土建阶段,该项目已获得3000个上海数据中心项目用能指标。长沙一期项目通过司法公开竞买方式获得建设用地,预计2020年内完成规划设计评审,获得能耗指标。公司通过收购项目公司的方式取得天津宝坻地区368亩工业用地,计划筹建宝坻云计算数据中心。 京津冀地区和长三角IDC业务布局已初步完成,加码全国数据中心业务拓展。公司非公开发行正在积极推进,非公开发行股票事项已获得深圳证券交易所受理,拟定增不超过50亿元用于推动北京房山绿色云计算数据中心二期项目(9亿,18%)、上海嘉定绿色云计算基地二期项目(9亿,18%)、燕郊绿色云计算基地三四期项目(15.2亿,30.4%)和长沙绿色云计算基地一期项目(4亿,8%)的建设及补充流动资金(12.8亿,25.6%)。公司目前在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心,分布于北京东直门、酒仙桥、亦庄经济开发区、房山窦店,上海嘉定及河北燕郊地区,现有数据中心规模近40万平米,设计容量约为5万个机柜。同时公司积极推进IDC全国战略布局,持续扩大数据中心规模,在建项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、江苏昆山项目以及长沙一期项目,规划容量超过5万个机柜,进一步扩大公司IDC业务辐射范围,增加IDC资源储备。全部在建项目达产后,公司将拥有约10万个机柜的服务能力,数据中心资源优势明显。 5G应用拉动数据流量增长,“新基建”政策支持数据中心行业发展。5G推动通信需求从人际通信向物联网络全方位拓展,带动网络连接数与数据流量增长,数据中心作为云基础设施重要性凸显。国内三大云服务商阿里、腾讯、百度及海外云计算及互联网巨头亚马逊、谷歌、微软、Facebook的资本开支数据,出现拐点景气向上趋势明确。同时在疫情催化下,线上娱乐、线上教育、线上办公等在线经济快速发展,预计在线办公等应用将逐步转化为用户的长期使用习惯,驱动互联网基础设施增长。目前就职于子公司光环有云的亚马逊专业人才持证率已超过70%,可为用户提供更加专业、优质的云计算增值服务。光环有云为快消、游戏、教育、金融业等行业客户提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,实现业务高增长。我们认为,随着公司规划项目的逐步实施与落地,IDC与云计算业务有较大的成长潜力。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,定增加码数据中心全国布局。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2020-2022年的实现净利润分别为10.38亿元、12.81亿元、13.63亿元,对应EPS分别为0.67元、0.83元、0.88元,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务发展不及预期的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险
意华股份 电子元器件行业 2020-09-02 35.75 -- -- 37.10 3.78%
39.25 9.79% -- 详细
公司公告:公司发布2020年半年报,上半年实现营收16.67亿元,同比增长155.34%;实现归属上市公司股东净利润1.28亿元,同比增长391.43%;业绩符合预期,Q2业绩显著增长创新高。公司上半年实现营业收入16.67亿元,同比增长155.34%,实现归母净利润1.28亿元,同比增长391.43%,综合毛利率为25.8%,同比增长0.17pct,环比增长5.1pct。其中Q2实现营收10.45亿元,同比增长226.93%,环比增长67.92%,实现归母净利润0.97亿元,同比增长385.96%,环比增长205.59%。分业务看,通信连接器实现营收4.9亿元(+23.96%),消费电子连接器实现营收1.2亿元(-13.15%),其他连接器及组件产品实现营收1.7亿元(+92.81%),太阳能支架实现营收8.16亿元,其他业务实现营收0.7亿元(+138.35%)。公司上半年业绩增长的主要原因有:1)上半年5G建设全面铺开,光产业链需求旺盛,公司高速连接器业务大幅增加,产品结构改善;2)公司于19年12月并表全资子公司意华新能源,带来业绩增长;3)相关子公司业务拓展顺利,部分子公司亏损减少,带来业绩改善。 持续投入研发,看好5G时代高速连接器发展。从费用端看,公司上半年研发费用为0.98亿元,同比增长67.47%,其中2020Q2单季研发费用为0.62亿元,同比增长70.98%,环比增长68.69%,2020年上半年管理费用为0.74亿元,同比增长88.40%,销售费用为0.56亿元,同比增长64.18%,财务费用为0.29亿元,同比增长245.79%。此外,公司注销美国子公司,进一步优化管理结构,降低管理成本,提高运营效率。我们看好5G时代高速连接器发展,中美博弈加速华为等设备商产业链国产化,公司持续进行研发投入,与大客户深度合作,二季度研发费用显著提升,公司研发投入全部费用化,随着相关技术不断成熟落地,未来有望释放新的业绩增长空间。 收购意华新能源,外延扩张增添新动力。公司自2010年起,以连接器为核心先后收购或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公司,于2019年11月收购乐清意华新能源科技有限公司,子公司意华新能源成立于2015年,主要从事光伏跟踪支架的制造与销售,2019-2021年业绩承诺分别不低于0.65亿元、0.75亿元、0.85亿元,意华新能源与大客户Nextracker深度绑定,有望增厚业绩,Nextracker是全球光伏跟踪器龙头厂商,连续4年保持市场领先,二季度公司新能源业务发展向好增厚业绩。我们认为,公司精密模具制造能力、快速响应客户需求能力、高效的经营管理能力可进一步增加公司综合竞争力,业务协同发展带来规模效应。 投资建议:意华股份是国内通讯连接器领域龙头,产品涵盖通讯、消费电子、汽车、新能源等领域,我们认为,5G时代产品升级换代,看好5G时代高速连接器发展,同时,公司外延并购汽车连接器领域和光伏追踪器领域,将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.98亿元/2.75亿元/3.65亿元,EPS分别为1.16元/1.61元/2.14元,维持“买入”评级。 风险提示事件:连接器市场竞争加剧的风险;国际贸易冲突导致产业链格局不稳定的风险;公司收购标的发展不及预期的风险;市场系统性风险
南兴股份 电力设备行业 2020-09-02 21.50 -- -- 22.38 4.09%
22.38 4.09% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,实现营业收入9.61亿元,同比增长36.11%;实现归母净利润1.31亿元,同比增长28.27%;实现扣非净利润1.28亿元,同比增长44.83%;超市场预期。 2020H1业绩超市场预期,现金流持续改善。 (1)公司上半年营收快速增长。2020H1公司实现营收9.62亿元,同比增长36.11%,主要原因是专用设备和IDC业务的营收均有较大幅度增长;实现归母净利润1.31亿元,同比增长28.27%,增速低于营收增速的主要原因是上半年公司向湖北省红十字会捐款300万元用于新冠疫情防控;实现扣非净利润1.28亿元,同比增长44.83%。分业务来看,专用设备实现营收5.19亿元,同比增长23.65%,主要是因为新增口罩机收入1.36亿元;IDC综合服务实现营收4.42亿元,同比增长54.41%,主要是以为疫情下在线网络需求旺盛,唯一网络大客户收入及占比均有大幅度提升。(2)公司费用管控能力明显提升。2020H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.43%、4.48%、0.27%,分别同比下降1.16pct、0.45pct、0.07pct,三项费用率均明显下降。同时,公司上半年投入研发费用4805.46万元,同比增长76.07%,主要是因为公司加大产品研发投入,在带宽、机柜销售、节点布局数量方面的大幅提升,为业务高速发展打下坚实基础。 (3)现金流持续改善,新签订单快速增长。2020H1公司经营活动产生的现金流量净额2.17亿元,同比增长65.99%,主要原因是营收增加,销售商品收到的现金增加。上半年合同负债较期初增加4368.40万元,增幅达254.14%,主要原因是收到客户定金增加,佐证公司新签订单快速增长,为公司未来业绩增长注入动能。 家具制造业市场景气度快速回暖,有望增厚公司业绩。国内疫情后,商品房销售及家具制造业的市场景气度正快速回暖;2020年1-3月商品房销售面积为2.20亿元,同比下降26.30%,4月降幅明显收窄(同比降低2.14%),5-7月份增速由正转负,其中7月份单月增幅为9.47%。同时,2020年1-7月家具制造业实现营收3352.20亿元,同比下降13.10pct,较一季度23.70%的降幅明显收窄,其中7月单月降幅已经缩减至4.5%。制造业回暖带动下游家具公司产能升级,公司设备销售恢复;2020上半年公司自动封边机实现营收1.72亿元,同比增长0.29%,毛利率为29.40%,同比下降2.17%;数控裁板锯实现营收0.61亿元,同比降低14.13%,毛利率为30.36%,同比下降1.85%。我们认为,公司家具机械业务在行业低迷时期仍保持微增长态势,具有较强韧性。随着家具景气度回暖、行业智能化设备需求进一步提升,公司作为国内板式家具生产设备的领军企业,家具机械收入有望进一步增厚。 持续拓展IDC产业布局,唯一网络未来业绩高增长可期。IDC行业是“互联网+”、智能制造、“工业4.0”等新型商业模式的核心基础服务。“新基建”的建设有望持续推动推动全国一网整合进程,促进5G和数据中心业务发展,进而助力IDC行业快速发展。公司主要采用租用运营商机房的模式运营,同时拥有基于OpenStack自主研发的“唯云”公有云服务平台,唯云云平台获得“东莞十大云计算示范项目”、“东莞市工业云平台”等殊荣。截至2020年6月,唯一网络已建立及运营的数据中心节点,覆盖国内18个省36个地市及海外部分地区。2020年上半年公司拟投入6.4亿元建设南兴沙田绿色工业云数据产业基地和产业互联网与数据中心研发项目,项目规划投入5000个4KW标准机柜,项目预计IRR(税后)为15.18%,进一步拓展IDC产业布局。2020上半年,公司IDC综合服务实现营收4.42亿元,同比增长54.41%,毛利率为22.83%,同比降低4.64%。我们认为,随着唯一网络持续规划及完善数据中心节点布局,持推进云计算应用、云-网-边融合及信息安全能力建设,以满足未来不断增长的数据计算及交互需求,预计唯一网络业绩持续快速增长。 维持“买入”评级。公司已经形成家具机械+IDC业务的双主业格局,形成协同效应,均具备成长空间。目前家具制造业市场景气度快速回暖,叠加公司持续拓展IDC产业布局,公司未来业绩高增长可期。我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为2.57、3.52、4.45亿元。我们分别运用PE模型及EV/EBIT模型均可得到公司远期合理市值有望超120亿元,对比公司当前市值,仍有较大提升空间;维持“买入”评级。(详细测算见深度报告《家具机械稳健成长,IDC业务前景大好》) 风险提示:家具机械行业增长不及预期,IDC行业竞争日趋激烈,公司家具机械业务和唯一网络业务协同不及预期,应收账款回收风险,估值的风险等。
中天科技 通信及通信设备 2020-09-02 11.23 -- -- 12.21 8.73%
12.21 8.73% -- 详细
事件:公司发布2020年半年报,上半年公司实现营收208.95亿元,同比增长12.48%,实现归母净利润10.80亿元,同比下滑0.52%,扣非归母净利润9.63亿元,同比增长8.9%。二季度单季度营收120.03亿元,同比提升54.71%,环比提升34.97%,单季度归母净利润7.25亿元,同比提升26.95%,环比提升104.23%。 二季度业务快速回复,海缆业务在手订单充足。二季度公司恢复较好,单季度营收120.03亿元,同比提升54.71%,单季度归母净利润7.25亿元,同比提升26.95%。公司作为国内头部海缆企业,海洋业务屡屡中标,2020年上半年,受益于海上风电抢装潮影响,中天科技海缆先后中标中广核如东H8海上风电220kV海底电缆与35kV海底电缆及敷设项目、中广核惠州港口一海上风电项目220kV海底电缆与敷设项目、三峡新能源江苏大丰H8-2#300MW海上风电场工程220kV海缆采购及敷设施工项目等,进一步稳固了中天科技在海缆超高压领域的行业领头地位,当前海缆在手订单约100亿元人民币,是公司主营业务增长的生力军。产品方面,公司将加大研发投入,从浅海向深海推进,开发动态缆、脐带缆等进口替代产品,实现尖端工艺国产化。同时公司海洋业务逐步从单一产品制造商向综合方案服务商转型,延伸公司产业链条,提升了公司单项目价值量占比。2020年上半年公司已取得首个海上风电项目EPC总承包,合同金额高达59.84亿元,其中海上工程达到32.68亿元,占比50%以上,上半年公司海上工程订单已累计70.62亿元,进一步促进海缆业务的高速发展。 电缆业务成新的增长点,下半年特高压有望迎来建设高峰。2020年上半年,受益于国家电网和南方电网进一步推动智能电网、农网升级改造、配电网建设及电力物联网的建设,公司高压电缆、导线等产品销售量稳步提升。公司在国家电网2020年第一次库存招标等集采招标项目中获得优异份额,展示了公司为电网提供完整产品解决方案的能力,同时进一步优化了公司电力产品结构,积极提升特高压电缆、特种电缆等高附加值产品的销售占比,增强公司电力产业链盈利能力。此前,国家电网明确表示,2020年特高压建设项目投资规模为1128亿元,在新基建政策的推动下,下半年特高压建设有望再次迎来高峰,公司特高压相关产品齐全且竞争力凸显,电力业务有望充分受益。随着“三型两网”的建设,公司将以“优化服务以特高压为骨干网架的智能电网”和“创新引领电力物联网”的自我定位,不断增强在高端电力领域的研发生产能力,夯实高质量发展基础,促进电力产业链快速增长。 光纤光缆供需关系持续改善,光模块顺利导入运营商。光纤光缆供需关系持续改善中。需求量回暖迹象,近期中国移动、中国电信均发布普缆采购招标计划,其中中国移动需求同比上升13.5%,达到1.192亿芯公里,中国电信需求同比上升47%,达到0.75亿芯公里。价格持续承压,按照中国移动招标最高投标限价82.15亿元,单价限价同比继续下滑28.7%,但下滑速率放缓,5G和云计算的发展将带动光纤光缆中长期需求的增长。供给端,普缆中标企业数量稳定。 根据中国移动普缆中标情况来看,普缆中标厂商数量从2018年的17家减少到2019年的13家再到本次2020年中标厂商14家,竞争格局有望逐步稳定,光纤光缆厂商为保持盈利能力向上游光棒延伸,在光纤光缆产业链中,光纤预制棒、光纤和光缆在产业链中所占的利润比例约为7:2:1,公司光棒采用管外法的工艺路线,具有完全自主知识产权,有效控制了光棒制造成本,产能国内领先,预计市场份额将不断提升。同时公司自主研发的5G光模块已成功入围中国电信首次集团层面光模块集采的两个标包,扩充了通信业务的范围。 盈利预测与估值:中天科技是国内光电缆巨头,海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。目前公司主要包括三大业务光纤光缆+海缆+电力电缆,形成了光通信、电力传输、新能源、海底光电缆等多元业务布局,加速布局“一带一路”,进一步强化智能制造竞争优势。海缆与电力电缆业务发展前景广阔,三大业务将充分受益于5G、风电和特高压新基建。我们预计公司2020-2022年净利润分别为22.41亿/28.00亿/33.89亿,EPS分别为0.73元/0.91元/1.11元,对应2020PE为15.4X,维持买入评级。 风险提示事件:光纤光缆市场需求低于预期的风险;光纤光缆行业竞争加剧的风险;新能源业务拓展不及预期的风险
中国卫通 通信及通信设备 2020-09-02 22.87 -- -- 23.19 1.40%
23.19 1.40% -- 详细
公司公告:公司发布2020年半年报,上半年实现营收12.61亿元,同比下降3.94%,归属于上市公司股东净利润1.91亿元,同比下降8.33%。 业绩符合预期,环比恢复增长,同比受疫情影响有所波动。公司2020年上半年实现营业收入12.61亿元,同比降低3.94%,实现归母净利润1.91亿元,同比降低8.33%,综合毛利率31.95%,同比下降8.24pct,环比提升0.55pct。其中2020Q2单季实现营收6.52亿元,同比下降0.32%,环比增长7.22%,实现归母净利润1.04亿元,同比下降6.99%,环比增长20.42%。从费用端看,公司2020年上半年研发费用为0.20亿元,同比下降8.76%,其中2020Q2单季研发费用为0.12亿元,同比增长11.77%,环比增长32.79%,2020年上半年管理费用为0.79亿元,同比下降11.39%,销售费用为0.18亿元,同比下降30.58%。公司上半年营收业绩有所下滑的主要原因是疫情影响了业务开展,同时部分境外客户因自身业务调整在合同到期后未续约,叠加2019年新发射卫星,本期卫星折旧增加影响。分季度看,公司二季度业务恢复增长,营收净利环比增长。整体来看,公司经营稳健,保持增长趋势。 卫星互联网纳入新基建,积极开拓业务市场。4月20日,国家发改委在线新闻发布会中明确新基建的范围,将卫星互联网首次纳入新基建的范畴。公司是国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商,截止至2020年6月30日,共运营着15颗商用通信广播卫星,拥有的转发器频段资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等,其中C频段、Ku频段的卫星转发器资源约520个,Ka频段的点波束有26个,卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区。上半年公司积极开拓业务市场,圆满完成“两会”安播,实现全国首次“5G+8K+卫星”实况直播应用;全资子公司鑫诺公司正式推出“海星通”高通量卫星海洋服务产品,助力海洋卫星通信产业优化升级;实现中国首架Ka宽带卫星互联网飞机首航,推动Ka机载宽带卫星互联网的业务的业务落地和市场拓展。客户方面,公司成功中标央视奥运高清频道项目,助力国家开启直播卫星户户通高清时代,签约泰国通信卫星公司项目,是开发中南半岛地区业务的重要突破。 5G技术的有效补充,多场景应用市场空间大。卫星通信与移动通信、地面光通信一样是现代通信重要方式之一,具有覆盖广、容量大、可靠性高等优点,广泛应用于军、商、民等多个领域。从应用场景上看,未来高清节目上星与“动中通”等新需求将驱动卫星通信行业加速发展,具体来看,高清节目上星成为广播电视行业的发展方向,广播电视台对于广播电视节目卫星传输的带宽需求不断增加;卫星通信是“动中通”唯一或最经济的通信解决方式,对于船载通信而言,全球海洋卫星通信带宽严重不足,对于机载通信而言,未来国内机载WiFi的普及率有望大幅提升,对于车载通信而言,高通量卫星信号更稳定,覆盖范围更广阔;同时,偏远地区与“一带一路”有望带来新的增长空间。 投资建议:公司作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商,拥有优质的通信卫星资源与丰富的频率轨道资源,具备国际先进、自主可控的卫星互联网应用服务能力,市场占有率高。未来伴随高通量卫星的建设运行,将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.77亿元/5.09亿元/5.45亿元,EPS分别为0.11/0.12/0.12,维持“增持”评级。 风险提示事件:境外经营的风险;高通量卫星市场拓展未达预期的风险;不同通信手段竞争的风险;宏观经济周期波动的风险;市场系统性风险。
城地股份 计算机行业 2020-09-02 29.01 -- -- 28.99 -0.07%
28.99 -0.07% -- 详细
公司公告:公司发布2020年中报,上半年实现营业收入15.59亿元,同比增长25.96%,实现归母净利润1.86亿元,同比增长43.61%。 整体符合预期,地基工程稳步发展,数据中心业务快速增长。公司2020年上半年实现营业收入15.59亿元,同比增长25.96%,实现归母净利润1.86亿元,同比增长43.61%,综合毛利率24.46%;其中2020Q2单季实现营收10.41亿元,同比增长18.33%,环比增长100.81%,实现归母净利润1.13亿元,同比增长6.27%,环比增长53.23%。分业务看,上半年IDC业务增速明显,公司于2019年4月对香江科技开始并表,香江科技承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于1.8亿元、2.48亿元和2.72亿元,2020年上半年香江科技业务增长明显,业务规模逐年扩大,营业收入同比增长75.97%;地基基础业务实现稳步发展,坚持区域公司多头并进经营模式,上半年累计利润0.79亿元,与上年同期持平。整体来看,公司业绩符合预期,数据中心和地基工程双轮驱动,呈稳步增长态势。 数据中心全产业链服务商,发行可转债拓展IDC运营业务。香江科技是国内少数的集IDC设备提供、集成以及运营为一体的整体方案服务商,可为投资方提供一站式“交钥匙”服务并提供后续运营支持,在IDC产业链中具有体系化的综合竞争优势和明显的成本优势。公司上半年正式向证监会提交行业变更申请,已从原“土木工程建筑业”行业变更为“软件和信息技术服务业”,标志着公司作为云基础设施服务商正式进军IDC领域。上半年,公司相继中标中金和邮储数据中心相关产品,相继完成南京江宁数据中心、汇天网络12号楼、立昂旗云南沙、上海圆通等数据中心总承包建设并验收,北京海湖云、汇天网络数据中心等数据中心建设稳步推进中。数据运营方面,目前在运营机柜上海周浦数据中心约3700个,上架率70%左右,预计年底可接近饱和。7月完成可转债发行,募投太仓市新增6KW高功率机柜约6000个,6月获得上海市第二批IDC能耗指标3000机柜,重点布局上海及周边优质资源。 全球云计算蓬勃发展,数据中心建设投入不断增加。全球云计算产业发展迅猛,据Dell'Oro统计,2019年全球Top10云服务提供商云数据中心资本支出为660亿元,同比增长3%,预计全球云数据中心的资本支出在2020年将实现更高的增长。2020Q2阿里云计算业务营收123.45亿元人民币,同比增长59%,随着规模增大,整体增速趋势回落,腾讯Q2资本开支94.66亿元,同比增长117%,环比增长54%。阿里云新增南通、杭州、乌兰察布三座超级数据中心,陆续开服将新增超百万台服务器,目前在全球22个地域部署了上百个云数据中心,其中规划建设了5座超级数据中心,未来阿里云还将在全国建立10座以上的超级数据中心。此外,电信运营商也在加大新型基础设施建设,加速云网融合提升市场竞争力。按照中移动云计算的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营,三年投资总规模在千亿级以上。 投资建议:城地股份是华东地区领先的地基工程企业,整体业务保持向上趋势,收购香江科技战略转型云计算数据中心领域,在上海及周边具备数据中心资源优势,将受益于数据中心整体需求的增长。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.15亿元/5.34亿元/6.90亿元,EPS分别为1.10元/1.42元/1.83元,维持“买入”评级。 风险提示:数据中心业务增长不达预期的风险;地基工程业务增长不达预期的风险;市场系统性风险。
移为通信 通信及通信设备 2020-09-02 29.49 -- -- 32.33 9.63%
32.33 9.63% -- 详细
公司发布公司发布2020半半年报,期间实现营收营收1.83亿元,同比亿元,同比减减32.78%;实现;实现归属上市公司股东净利润上市公司股东净利润4207万万元,同比减减33.28%。 受疫情冲击,收入业绩双双下滑。公司业务主要销售区域在北美、南美及欧洲,Q1国内疫情导致的供应冲击与Q2海外疫情导致的需求冲击,共同对公司上半年业绩造成了负面影响。报告期内公司实现营收1.83亿元,同比下降32.78%;实现归属于上市公司股东的净利润4,207万元,同比下降33.28%。分区域来看,北美、南美和欧洲到疫情较大冲击,销售收入同比分别下滑超过50%、47%、28%;非洲地区情况稳定,营收同比增长26.47%。上半年综合毛利率44.55%,其中车载智能终端和资产管理信息终端业务毛利率分别为45.73%和52.24%,同比分别增长2.23%和7.5%,盈利能力依然强劲。随着疫情在国内得到控制、海外国家陆续复工复产,我们仍然看好长期发展空间。 积极应对疫情,切换推广方式加强市场开拓。面对全球疫情,公司迅速将品牌推广重心切换至线上,保持与海外客户的紧密交流,开启新一轮品牌建设和传递。同时公司加大对国内市场开发,除了在汽车金融风控领域的突破,还聚焦两轮车车联网、共享出行等领域,推出ZK601系列产品,为扩大共享出行市占率奠定良好基础。与利德合作以来,公司有效开拓了欧洲、南美、北美及非洲等市场,在技术、商务和服务方面均充分获得客户认可。在不利外部环境下,公司推出了用于猪健康的智能检测设备,已经进入国内实地产品实验阶段;完成了牲畜用定位健康管理设备的论证和调研工作;电子商务平台第一阶段搭建完成并在澳洲上线,注册经销商约350家,未来还将在加拿大、美国等地上线,提高了商务拓展的效率。国内和动物追踪业务在公司积极战略部署下正有序推进,有望取得显著进展。 持续创新投入,启动再融资提升竞争力。公司持续大比重投入研发,上半年研发费用为3007万元,营收占比16.39%。截至报告期末已有授权专利79项,另有116项专利申请正在受理,同时有软件著作权111项,研发人员229人,技术团队发展稳定。公司拟募集资金不超过6.3亿元,面向未来场景需求打造竞争核心,包括4G和5G通信技术产业化、动物溯源产品信息化和工业无线路由器项目,在围绕5G技术的开发和储备、面向主动行为监测动物溯源的M2M技术和实现4G、5G、WIFI、蓝牙等多种通信模式下传输几个方向发力。 预计项目建成后,将进一步丰富产品线,为应对未来可能拓展的物联网应用场景提供核心竞争力。 疫情引发的长期产业变局对公司有正面影响。虽然疫情在短期造成了一定影响,但国内生产厂目前复工率已逐步达到正常,上游零部件、组件和芯片目前供应状态正常。首先车辆管理和物品追踪属于B端业务,受疫情冲击影响需求弹性较小;同时疫情压力造成了竞争格局集中度提高和客户结构变化,下游大客户更倾向于寻找可靠的设备供应商;再则国内稳定的营商环境与高效供应链制造水平,助力公司相对于友商的优势越来越大。我们认为,基于公司持续优化资源配置和改善管理效率,竞争力持续提升,疫情在中长期带来的产业变化对公司业务有正向影响。 投资建议:原来预计公司2020~2022年归母净利润分别为2.07亿、3.19亿和4.5亿元;由于上半年疫情冲击影响较大,海外疫情恢复情况不明朗,我们下调盈利预测,预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.62亿、2.13亿和3亿元,对应EPS分别为0.67、0.88和1.24元,维持买入评级。 风险提示事件:入价格战风险、潜在的减持风险。
闻泰科技 电子元器件行业 2020-09-01 138.05 -- -- 143.50 3.95%
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公司公布2020半年报,上半年实现营收241.18亿元,同比增110.93%;实现归属上市公司股东的净利润17.01亿元,同比增767.19%,其中扣非后的归母净利润为14.42亿元,同比增941.05%。 克服疫情不利影响,持续大幅增长。在春节长假和疫情冲击的不利影响下,公司连续两个季度营收和业绩同比大幅增长。2020H1实现归母净利17.01亿元,其中扣非后归母净利14.42亿元,符合此前预告预期。一方面ODM业务通过国际化布局持续优化客户结构,海内外一线品牌商出货量同比强劲增长,单机平均盈利水平由此显著提升;另一方面公司在2019年11月已实现对安世集团的控股,安世的上半年业绩已按74.45%的比例纳入合并范围,共同导致净利润大幅增加。目前公司已完成了对安世剩余股权的收购,实现对安世98.23%的控股,并完成了该收购项目58亿元的配套融资,竞争力再上新台阶。 ODM乘势5G手机快速发展,布局新市场开拓新客户。受疫情影响,全球手机总出货量明显下滑,但二季度环比出现复苏迹象。手机出货量与ODM出货量之间并非直接关联,疫情同样冲击品牌商自研自产能力,同时5G手机出货占比持续提升,交付压力空前加大,ODM在设计制造上比较优势凸出,成本可控,品牌厂商加大了对中台的依赖度。公司积极推动复工复产,二季度ODM业务恢复势头良好,客户结构仍在持续优化,预计5G手机窗口期内闻泰ODM的产业地位和议价能力还将不断提升。公司同时也在平板、笔电、TWS、Watch和IoT产品领域加大研发投入,实现了ODM在非手机品类的市场拓展,为ODM长期延续性和单机盈利能力提升做好铺垫。除了把握存量客户的需求变化机会,公司也正在积极开拓潜在新客户,为中长期战略增长打开空间。 安世业务恢复超预期,加大三代半导体和SIP封装布局。受疫情冲击,海外客户需求受到重大影响,但根据披露数据我们预计H1安世归母贡献约为3亿元,欧洲车厂走出三四月停产谷底,新能源车带动需求恢复超预期,我们判断走完二季度业务需求已基本过底。作为国内唯一的规模化分立器件IDM龙头,安世产品品类齐全性、优异的客户开拓能力和庞大的国产替代空间等方面都具备显著比较优势,同时正加大在第三代半导体GaN和SiC领域布局,GaN功率器件已通过车规级认证,开始向客户供货,SiC技术研发进展顺利。将安世的系统级的封测能力,与闻泰领先的SMT、系统集成设计和强大客户群相结合,可实现全球领先的SIP封装体系,并将其迅速导入到手机及各类智能终端中,潜力巨大。我们看好跨过疫情走出底部后,安世广阔的国内市场替代空间、创新领域的开拓,以及全球翘楚的战略定位,将助力其比较优势进一步放大,长期持续成长。 投资建议:作为全球ODM龙头,安世受益于5G换机和品牌商竞争加剧,盈利能力持续提升;与全球分立器件IDM龙头安世将深化战略协同,形成从芯片到终端设计制造的平台型企业,看好5G+物联引入的历史性机遇。我们预计2020-2022年公司实现归母利润为33.6、48.65和62.05亿元,对应EPS分别为2.7、3.91和4.98元,维持买入评级,建议长期战略性配置。 风险提示事件:标的资产整合风险、5G智能手机和物联终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险、市场系统性风险。
数据港 计算机行业 2020-08-31 88.74 -- -- 88.39 -0.39%
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业绩符合预期,IT 负载合计221.8MW,同比增长226%。2020年上半年实现营业收入3.94亿元,同比增长1.43%,实现归母净利润0.61亿元,同比下降12.47%;其中2020Q2单季实现营收2.19亿元,同比增长11.26%,环比增长25.96%,实现归母净利润0.31亿元,同比减少5.89%,环比增长6.36%。 截至2020年上半年末,公司总资产达到约42.56亿元,同比增长13.81%,归属于上市公司股东的净资产约11.48亿元,同比增长4.49%,EBITDA 约2.23亿元,同比增长14.48%,固定资产同比增长61.29%,在建工程同比增长92.71%。公司上半年新增6个具备运营条件的IDC,累计在运营IDC 共23个,新增IT 负载约80.8MW,IT 负载合计约221.8MW,同比增长225.7%,折合5kW 标准机柜约44360个。公司上半年投资建设多个数据中心项目,项目预计总投资约29.3亿元,各项目预计内部收益率均在10-11%之间,待投资项目顺利实施后,将进一步扩大公司数据中心业务规模,提升市场份额,增强公司在全国重点区域的布局,为后续在各区域持续战略布局奠定扎实的基础。 持续加大新项目投资建设,业务规模稳步增长。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升,与大客户保持长期深度合作,于2019年3月与阿里签订不低于4.35亿元的云业务合作协议,于2019年12月收到阿里新增24.4亿元(不含电费)的数据中心需求意向函。于2020年6月获得上海第二批能耗指标3000个机柜。于2020年7月收到联通雄 安产业互联网有限公司《关于加快中国联通(怀来)大数据创新产业园项目建设的函》,确定公司为该项目合作伙伴,该项目规划投运机柜3000架以上(5.5kW),公司拟对该项目投资4.93亿元,其中自有资金1.35亿元,项目预计IRR 为10.69%,业务规模稳步增长,联通怀来项目是公司继张北县后,在河北省张家口市第二个重要战略布点,加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外,公司对四家全资子公司共增资2.7亿元,分别为河源数据港(增资0.23亿元)、张北数据港(增资0.28亿元)、南通数据港(增资0.94亿元)、杭州数据港(增资1.26亿元),公司持续加大投资。 定增募资17.34亿元,投入云计算数据中心。公司于8月获得证监会核准批文,核准非公开发行不超过0.42亿新股,拟募集不超过17.335亿元用于JN13-B云计算数据中心项目(2.02亿元,11.65%)、ZH13-A 云计算数据中心项目(2.76亿元,15.89%)、云创互通云计算数据中心项目(7.36亿元,42.46%)、偿还银行借款项目(5.2亿元,30%)。若募集资金投资项目实施后,将为公司带来资金支持,批发型数据中心规模持续快速增长,零售型数据中心将在重点区域实现布局,提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增预案的JN13-B和ZH13-A 均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司不断加强公司与互联网头部企业在云计算数据中心领域的合作关系,充分享受云计算市场发展红利。 投资建议:公司是国内领先的批发型数据中心服务商,5G 与云计算推动网络连接数与数据流量增长,公司数据中心资源储备充足,分布在城市及一线城市周边,资源具有稀缺性,同时与大客户长期深度合作,为业务增长带来持续性与确定性。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.45亿元/2.33亿元/3.48亿元,EPS 分别为0.69/1.11/1.65,维持“买入”评级.风险提示:机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名