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华测导航 计算机行业 2022-05-10 32.42 -- -- 35.20 8.57% -- 35.20 8.57% -- 详细
2022Q1业绩延续高增长,2021全年业绩符合预期。近日公司公告,2022Q1营收4.22亿元,同比增长21.97%;归母净利润0.67亿元,同比增长34.92%。2021年度营收19.03亿元,同比增长35.02%;归母净利润2.94亿元,同比增长49.45%;毛利率达54.64%,同比增长0.36%,公司提高供应链管理能力,有效减小原材料涨价对毛利的影响。公司营收增速强劲主要系各行业场景“北斗+”应用纷纷涌现,高精度定位导航需求不断增加。公司不断深耕四大朝阳行业应用市场(建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶),随着市占率的稳步提升,经营业绩有望保持快速增长态势。 公司各项业务不断突破,下游应用需求激增带动市场增量。2021全年四大行业应用实现良好增长,建筑与基建领域营收8.60亿元,同比增长25.80%,公司在建筑施工装备和系统应用及解决方案不断突破,在复杂测量场景下的信号问题取得进展,帮助施工客户更好地把控施工进度和施工质量;地理空间信息领域营收3.45亿元,同比增长35.22%,公司持续在实景三维建设中探索并为现场决策提供基础数据,使时空信息资源与新技术更好地融合,持续促进地理空间信息产业发展;资源与公共事业领域营收6.09亿元,同比增长51.92%,取得良好业绩增长。公司推出农机自动驾驶产品,精准检测地质灾害,取得领先市场地位,随农业市场空间不断增长,有望继续带来业务新增量;机器人与无人驾驶领域营收8922万元,同比增长27.61%,公司开发增强网络服务平台为自动驾驶、机器人提供高精度移动差分信息,打造一体化解决方案。公司现金流充裕,经营性现金流净额为2.71亿元,同比增长17.43%,主要系系统应用及解决方案占营业收入比重逐年增加,并对公司营销管理体系不断完善,进一步增强对欠款、回款的管理力度,提升运营效率、资金周转效率。目前我国卫星导航与位置服务产业链产值主要集中在中游,逐渐呈现向下游转移趋势,产业结构稳定成熟,公司高精度导航定位技术有望在更多行业和场景得以应用。 研发降本提升核心竞争力,经营业绩有望边际改善。公司以“北斗+智能化”的方式将导航与智能信息技术广泛结合,逐步渗入新兴市场。公司注重研发体系规划和建设,2021年研发费用3.33亿元,同比增长59.14%。公司持续进行研发降本,对原材料及零部件进行国产替代,减少原材料涨价对毛利率影响。随着核心技术壁垒建立、产品及解决方案竞争优势的提升,公司建立规模化采购成本优势,不断提升议价能力,为公司的长远发展奠定了坚实的技术基础。我们看好公司高精度定位导航的领先技术以及“北斗+智能化”体系带来的下游增量空间,业绩边际向好有望助力估值修复。结合公司2021年度业绩,我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值4.20亿元、5.89亿元、8.15亿元,对应EPS 为1. 11、1.55、2.15元,对应PE29.22倍、20.87倍、15.07倍,给予“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响及国外政策不确定性;汇率波动;原材料短缺及价格上涨;市场竞争加剧,新产品市场推广不及预期。
华测导航 计算机行业 2022-04-29 29.97 -- -- 35.20 17.45% -- 35.20 17.45% -- 详细
事件:公司4月27日公告,2021年营收19.03亿元(+35.02%),归母净利润2.94亿元(+49.45%),扣非归母净利润2.30亿元(+53.17%),毛利率54.64%(+0.36pcts),净利率15.22%(+1.16pcts)。2022Q1营收4.22亿元(+21.97%),归母净利润0.67亿元(+34.92%)。同时,公司公布了2022年整体经营目标为营收25.50亿元(+33.99%),归母净利润为3.70亿元(+25.71%)。 投资要点:公司营收利润均快速增长,净利率创近三年新高2021年,公司涉足的各个行业需求情况较好,营业收入(19.03亿元,+35.02%)快速增长。在原材料涨价背景下,公司基于战略备货、研发降本以及规模化采购的成本优势等措施,实现了毛利率(54.64%,+0.36pcts)的稳中有升,同时,受到研发费用加计扣除影响,公司所得税(194.98万元,-90.62%)大幅下降,促使公司归母净利润(2.94亿元,+49.45%)实现高速增长,公司净利率(15.22%,+1.16pcts)也创下近三年新高。 2022Q1,公司收入(4.22亿元,+21.97%)与归母净利润(0.67亿元,+34.92%)均保持快速增长,毛利率(60.38%,+1.53pcts)与净利率(15.34%,+1.52pcts)均创下历史同期新高,体现出公司盈利能力正在持续上升。 从产品看,2021年,公司业务包含高精度定位装备、系统应用及解决方案两大类。其中,公司高精度定位装备收入(10.94亿元,+14.61%)稳定增长,系统应用及解决方案收入(8.09亿元,+77.80%)显著增长,凸显出北斗高精度导航产业下游正处于高景气发展期。 从行业分类看,公司业务涉及建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶四大领域,具体情况如下:①建筑与基建领域收入(8.60亿元,+25.80%)体量最大,2021年实现快速增长,毛利率(60.95%,+3.90pcts)稳中有升;②地理空间信息领域收入(3.45亿元,+35.22%)快速增长,毛利率(54.49%,+4.75pcts)稳中有升;③资源与公共事业领域收入(6.09亿元,+51.92%)增速最大,但毛利率(46.05%,-7.26pcts)有所下降;④机器人与无人驾驶领域收入(0.89亿元,+27.61%)快速增长,毛利率(52.99%,+3.56pcts)有所提升。整体来看,我们认为,2021年及2022Q1,公司收入与净利润均呈现快速增长态势,尽管公司个别业务领域出现了毛利率下降现象,但在北斗高精度应用市场目前呈现高速发展,公司业务快速拓展下,对公司整体收入与利润的快速增长影响有限。 公司不断加大研发投入,有望为公司未来业绩带来新的增量空间费用方面,2021年,公司三费费率(28.72%,-0.52pcts)整体稳中有降。具体来看,只有销售费用率(22.10%,+0.32pcts)略有增长,主要系公司主业增长带来的费用增长,及在渠道开拓、销售体系建设上的投入加大所致。同时,公司持续加大研发投入,研发费用率(17.49%,+2.65pcts)再创上市以来新高。 而从研发人员(482人,+46.50%)出现大幅增长来看,公司仍处于快速发展期。从公司主要研发项目来看,我们认为,公司的研发投入集中在北斗高精度导航应用产业链中上游(包括上游基础器件,中游终端设备以及服务系统等),将持续加强公司在卫星高精度导航各下游新兴领域拓展的竞争力,并为公司带来更多的增量收入空间和盈利空间。 现金流方面,2021年,公司经营活动产生的现金流量净额(2.71亿元,+17.43%)再创上市后历史新高,筹资活动产生现金流量净额(8.43亿元,较2020年增长9.40亿元)大幅增长,主要系公司向特定对象发行股票的募集资金到账所致。 其他财务数据方面,2021年末,公司存货(3.77亿元,+62.52%)高速增长,其中,发出商品达1.12亿元(+173.56%),2022年有望较快兑现至利润表,同时,存货中的原材料(1.26亿元,+339.32%)也出现大幅增长,结合公司合同负债(1.49亿元,+113.75%)翻倍,我们判断,公司已有部分在手订单或意向客户需求充足,目前正在积极备货,同时提前储备原材料也将继续有助于公司在上游原材料涨价下,毛利率维持在一定水平。 公司定增完成,借力资本市场实现外延增长2021年6月,公司完成定增,募集资金净额7.85亿元,其中,3.12亿元用于北斗高精度基础器件及终端装备产能建设项目、2.38亿元用于智能时空信息技术研发中心建设项目、2.35亿元用于补充流动资金。值得注意的是,根据公司定增说明书的披露,公司北斗高精度基础器件及终端装备产能建设项目将在公司现有产品及技术的基础上,对公司高精度GNSS接收机和商业导航应用产品(包括板卡和组合导航接收机)进行产能建设,该项目公司计划建设期为2年,公司预计达产后预测期内年均为公司新增营业收入7.09亿元(占公司2021年收入的17.50%),新增利润总额1.40亿元(占公司2021年利润总额的21.98%)。 根据《2021中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》披露,2020年我国高精度市场产值达到110亿元,较2019年同比增涨47.59%,远高出北斗应用整体市场增速(16.90%),而参考近年来我国卫星导航与位置服务产业链上中下游各部分产值的变化规律,我们判断,“十四五”我国高精度市场下游运营服务领域将呈现高速发展。在公司已经研发并量产了高精度GNSS基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡、模组、天线等基础器件背景下,公司定增募投项目的推进,将为“十四五”期间公司在北斗高精度应用市场中上游(设备及基础期间)的产能保障奠定基础,进而构成公司“十四五”期间业绩维持快速增长的基础保障。 “内外兼修”有助于公司享受高精度卫星导航产业高景气发展红利公司自2003年成立以来,公司始终聚焦高精度导航定位应用相关的核心技术及其产品的开发、制造、集成和产业化。公司围绕高精度导航定位技术核心,逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河,并逐步打造公司各类高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案在建筑和基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶等行业的竞争力。①建筑与基建公司基于多种高精度定位装备和系统应用及解决方案,为建筑、工程、施工等行业客户的勘测、设计、施工、运维环节的工作,提供高精度位置信息。 2021年,公司推出了“五星十六频RTK”高精度接收机智能装备,突破在复杂测量场景下的信号问题,设计精巧便携,集成惯导模块,大大提升作业效率,且在原有的技术基础上,融合视觉、图像识别技术,研发出“视觉RTK”高精度接收机智能装备并推向市场,引领行业技术进步。同时,公司向市场推广“TCF900桩机系统”、“GradeNav土方施工解决方案”,帮助施工客户更好地把控施工进度和施工质量、降低施工成本、提高施工效率。 ②地理空间信息公司通过测量装备组合,为测绘测量工作的客户提供了高效的方案。包括基于高精度GNSS+INS+激光雷达+无人飞控技术,公司开发了搭载于移动载体之上集成多源传感器用以获取空间三维信息的设备;基于高精度GNSS+INS+无人船控技术,结合了通信、雷达避障、视觉测距等技术,开发了以无人船为载体,搭载声纳、多波束、激光扫描仪等传感器设备的水下、水上测绘解决方案。 2021年,公司持续坚定地对高精度激光雷达、组合导航、SLAM、摄影测量、无人飞控相关技术投入,掌握完全自主可控的实景三维数据采集及处理技术;以及,对获取的多源数据,研发实现海量点云多层次信息提取、数据渲染封装、三维空间信息提取与标准化,达到三维全景数据全流程半自动化处理,提升现有人工作业的工作效率。凭借核心技术和产品方案优势,公司多源数据采集与融合解决方案应用于更多地区实景三维项目,截至2021年末,公司已与1个直辖市、8个省会城市、2个地级市的勘测单位建立深度合作。未来,公司将持续在实景三维建设中探索和输出高效可复制的解决方案。同时,凭借无人船产品领先的性能优势,公司在各大水文局、水利水电单位、涉水测绘单位等完成快速推广。 ③资源与公共事业公司基于GNSS组合导航定位技术,针对农业机械高精度导航及自动控制专业市场领域应用环境设计,满足农机作业的通用性要求,开发出北斗农机自动导航控制系统、卫星平地系统、农机生产信息化管理平台、土地整平解决方案、智能喷雾控制解决方案等,实现智能作业机械集成和多机作业远程交互与共享,提升农业作业效率、降低成本、提高产量和提供作业决策支持等;基于物联网+北斗高精度定位的核心技术,开发了针对不同行业应用的位移监测系统解决方案,可全天候、全天时获取被监测对象的三维形变、裂缝、降雨量等感知数据,基于信息化平台、监测物联网平台进行科学化、信息化、标准化和可视化管理。 2021年,公司推出了农机自动驾驶产品“领航员NX510”,与部分主机企业建立深度合作,实现了农机自动驾驶产品的快速推广,同时,公司持续推广行业领先的普适型地质灾害监测方案,覆盖全国各个省份的地灾隐患点,2021年末,公司安装的20,000余台普适型监测预警设备已布设于全国14省近5,000处隐患点。 ④机器人与无人驾驶公司依托组合导航算法的核心技术优势,开发出了高精度、高动态定位测向测姿接收机等终端,能够为自动驾驶乘用车、有轨电车、高速铁路车辆、港口/矿区等无人运输车、物流机器人等提供高精度组合导航模组、组合导航板卡、定位测向接收机、便携式组合导航终端、抗震型测量天线等产品,满足自动驾驶、车辆智能监控管理、铁路巡检、无缝物流、驾考驾培等应用对高精度导航定位的需求。截至2021年末,公司已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司达成合作。同时,公司开发的全球星地一体增强网络服务平台未来将为自动驾驶乘用车、各类机器人的高精度移动智能装备提供差分信息,打造一体化解决方案。 2021年,公司在乘用车自动驾驶业务上,已经被指定为哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车的自动驾驶位置单元业务定点供应商。项目周期为2021年至2026年,目前处于量产前的开发与测试阶段,上述车型量产后,每年收入根据当年实际订单情况进行确认,预计将对公司的经营业绩产生一定的积极影响。未来,公司将积极布局车规级GNSSSOC芯片、高精度车规级IMU芯片、全球SWAS广域增强系统及持续投入优化核心算法,为客户提供更有竞争力的产品与解决方案。 总体来看,我们认为,公司所处的高精度卫星导航产业,伴随近年来我国北斗空间基础设施的建设完毕以及星基/地基增强等服务的推广,在需求侧方面,“十四五”期间,公司高精度卫星导航应用下游市场将享受“北斗+”与“+北斗”产业融合发展趋势带来的新增量市场,而公司高精度卫星导航应用产业中上游的设备器件市场将在整体高精度卫星导航应用市场的增速基础上,再叠加国产替代趋势带来的额外增速。 供给侧方面,在公司加大研发投入及借力资本市场外延增长这种“内外兼修”背景下,公司将有望依靠自身已经在高精度卫星导航应用产业中下游部分细分应用领域布局基础,进一步拓宽公司在对应高精度卫星导航应用领域中上游(终端设备及器件)的市场空间,以上也将构成公司“十四五”期间收入持续快速增长的基础。 多次实施股权激励,激发公司长期发展活力继2020年公司实施股权激励后,2021年10月及2022年2月,公司再次实施了两次股权激励。包括:2021年10月,向719名激励对象授予800万股(占总股本的2.11%),授予价格35元/股,业绩考核要求为以2021年净利润为基数,2022-2024年净利润增长率不低于15%、30%、45%,公司在2022-2024的摊销费用分别为0.39亿元、0.29亿元以及0.15亿元;2022年2月,公司向董事兼副总经理王向忠授予370万股(占总股本0.98%),授予价格35元/股,业绩考核要求为以2021年净利润为基数,2022-2026年净利润增长率不低于15%、30%、45%、70%、100%,公司在2022-2024的摊销费用分别为0.12亿元、0.11亿元以及0.08亿元。 我们认为,公司近年来多次且大范围开展股权激励计划,尽管费用摊销会对未来几年净利润产生影响,但通过员工、高管利益与公司利益的绑定,将有助于公司提升员工凝聚力、团队稳定性,并有效激发管理团队的积极性,从而提高经营效率、降低代理人成本,对公司经营业绩和内在价值的长期提升带来积极影响。 投资建议公司作为国内高精度卫星导航定位产业企业,成立至今专注于高精度卫星导航定位相关软硬件产品,技术积淀深厚,具体观点如下:1.2021年,公司收入利润均呈现快速增长,尽管在公司向各北斗应用下游的拓展过程中,可能会出现个别领域毛利率下降现象,但不改公司整体收入利润的快速增长大趋势;2.需求侧方面,“十四五”期间,公司高精度卫星导航应用下游市场将享受“北斗+”与“+北斗”产业融合发展趋势带来的新增量市场,而公司高精度卫星导航应用产业中上游的设备器件市场将在整体高精度卫星导航应用市场的增速基础上,再叠加国产替代带来的额外增速;3.供给侧方面,在公司加大研发投入及借力资本市场外延增长这种“内外兼修”背景下,公司将有望依靠自身已经在高精度卫星导航应用产业中下游部分细分应用领域布局基础,进一步拓宽公司在对应高精度卫星导航应用领域中上游(终端设备及器件)的市场空间,这也是构成公司“十四五”期间收入持续快速增长的基础;4.近年来公司多次实施股权激励计划,实现员工、高管利益与公司利益深度绑定,有助于公司激发活力,提升企业竞争力,改善公司治理水平。 基于以上观点,我们预计公司20222--20244年的营业收入分别为425.54亿元、3322..454亿元和4411..121亿元,归母净利润分别为33..272亿元、44..656亿元及55..474亿元,SEPS分别为113.03元、1.020元、1.252元,我们给予目标价格4499..6600元,分别对应4488倍、4411倍及3333倍倍PE。 风险提示:高精度卫星导航应用市场竞争激烈;公司高精度卫星导航应用市场拓展不及预期;公司业务拓展过程中毛利率可能出现波动。
华测导航 计算机行业 2022-04-19 31.60 -- -- 35.20 11.39%
35.20 11.39% -- 详细
华测导航:优秀高精度卫星导航定位硬件与解决方案龙头 华测导航是国内高精度卫星导航定位龙头企业。公司自 2003年成立以来,聚焦高精度导航定位核心技术,持续打造高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台,应用方向包括导航定位授时、测绘与地理信息、封闭和半封闭场景的无人驾驶等领域。目前已经研发出高精度 GNSS 基带芯片“璇玑”、高精度 GNSS 板卡、模组、天线等基础器件和以自研广域增强服务系统为核心的全球卫星导航定位解算平台。在组合导航技术方面,公司已具备紧耦合算法、惯导标定等行业领先的核心技术,可为乘用车自动驾驶提供完整的高精度定位解决方案。公司业绩表现优异,营业收入、归母净利润持续快速增长,2018~2021年营业收入 CAGR达到 29.72%,净利润 CAGR达到 40.63%。公司采取“数据采集设备+数据应用及解决方案”并重的业务模式,坚持“布局全国、拓展海外”的方针,通过直销模式贴近下游应用,取得了良好的效果,在高精度定位行业净利率国内持续领先。 解决方案及运营服务为高精度定位提供增量市场,自动驾驶有望提供未来广阔市场空间 高精度卫星定位通常采用实时动态载波相位差分(RTK)技术,依赖导航卫星和地基增强系统。2020年 7月31日北斗三号全球卫星导航系统已全面建成,2022年底前,卫星导航定位基准站将完成升级,全面接收北斗三号数据,届时“北斗”高精度定位可与美国 GPS 相媲美。技术进步与产业化伴随着政策利好,高精度导航的应用领域日渐丰富,市场前景广阔。据智研咨询预测,2025年中国高精度导航市场规模可达 195亿元,2020~2025年均复合增速 12%。从全球高精度导航定位企业龙头天宝(Trimble)发展史看,初期天宝专注技术积累与产品研发,后续逐渐将技术推广至下游领域成为解决方案提供商,近年来随着用户需求向数字化转移天宝开始着重发展软件与服务业务,国内卫星导航行业有望复制天宝的发展路径,通过产业链下游拓展的方式获取增量市场。此外,组合导航系统有望成为乘用车 L3/L3+级自动驾驶标配,考虑到部分L2级车型会选装或标配组合导航系统,我们预计车载组合导航系统2025年市场规模有望达到 69亿元。 解决方案构筑竞争壁垒,自研芯片+下游拓展保持高净利率 近年来,华测导航始终重视研发投入,通过软硬件结合的方式为客户提供 一站式服务,提升产品竞争力与附加值。在芯片研发方面,拥有完全自主知识产权的高精度定位定向基带芯片“璇玑”成功投产,有望降低产品成本,拓宽应用场景。在产业链方面,公司通过提供解决方案的形式逐渐向下游延伸,以产品服务带动解决方案,以解决方案催生产品需求,充分发挥协同效应,整体盈利能力有望继续提升。在智能汽车高精度定位方面,公司瞄准广阔市场空间积极布局,提供的解决方案已导入哪吒汽车等车企。 盈利预测和投资评级 公司作为国内高精度卫星导航定位龙头,具备行业领先的净利率,随着公司持续向下游应用领域拓展,数据应用及解决方案业务占比有望提升并驱动公司毛利率上行。我们预计2022-2023年公司营业收入为 25.09/32.75亿元,同比增速分别为31%/31%,归母净利润分别为 3.87/5.15亿元,同比增速分别为32%/33%。根据 4月 14日收盘价,2022-2023年动态 PE 分别为31/23,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 研发进度不及预期;海外市场拓展不及预期;市场竞争加剧;产业链下游拓展不及预期;智能汽车高精度定位产品应用不及预期;高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径。
华测导航 计算机行业 2022-01-18 40.10 -- -- 45.68 13.92%
45.68 13.92%
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公司发布业绩预告,2021年公司营业收入较去年同期增长约36%,预计实现归母净利润2.83-2.96亿元,同比增长43.70%-50.30%,预计实现扣非归母净利润2.17-2.30亿元,同比增长44.33%-52.98%。 【评论】公司主营业务聚焦高精度卫星导航定位应用相关的核心技术及产品的开发、制造、集成和应用产业化,不断拓展多行业应用,为各行业客户提供数据采集设备及系统解决方案,是国内高精度卫星导航定位产业的领导企业之一。 根据公司的业绩预告和前三季度财报内容来看,公司2021年营业收入和盈利实现快速增长的主要原因是:1)随着高精度卫星定位导航的核心元器件实现国产化,相关设备和系统产品的成本下降,下游应用越来越广泛,行业机会增加,市场需求旺盛。2021年,公司把握了地质灾害监测领域的市场机会,实现较大增长;在测量测绘、实景三维等领域均实现了良好增长和竞争优势扩大。在封闭和半封闭场景的无人驾驶应用领域,公司将无人技术和高精度导航定位技术紧密结合,围绕技术融合创新与应用模式创新的主线,在无人机、无人船、农机导航、工程机械高精度智能导航控制等业务领域取得良好进展。 2)公司持续加大研发投入,在算法、芯片、激光雷达等相关领域取得良好的技术成果,提升了公司的核心技术壁垒和抗风险能力,开发出领先行业的产品、方案,为公司的业务发展夯实基础。 3)在乘用车自动驾驶领域,公司报告期内也取得重要突破,根据半年报内容,公司已经被指定为哪吒汽车和浙江某车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商,项目周期为2021-2026年,预计将对公司未来业绩产生积极影响。 4)公司持续优化治理体系,充分发挥公司的管理机制、激励体系等优势,报告期内公司推出了2021年限制性股票激励计划,根据激励计划,公司的考核指标为2022至2024年净利润比2021年分别增长15%、30%、45%,激励计划的推出能够持续激发团队积极性,提升团队的凝聚力和稳定性,为公司的高速发展提供了有力保障。 根据公司的业绩预告情况和未来发展前景,我们下调了公司2021-2023年的收入预测,上调了毛利率预测,因此下调了公司的盈利预测。预计公司2021-2023年的营业收入为19.18亿元、25.14亿元、34.31亿元,归母净利润为2.88亿元、3.90亿元、5.36亿元,EPS为0.76元、1.03元、1.41元,对应PE分别为61倍、45倍、33倍,我们谨慎看好公司未来表现,维持“增持”评级。 【风险提示】海外业务推广不及预期;新业务推进不及预期;新产品研发和导入进展不及预期;市场竞争加剧。
华测导航 计算机行业 2021-10-13 41.75 -- -- 43.81 4.93%
48.49 16.14%
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事项:公司发布2021年前三季度业绩预告及限制性股票激励计划(草案)。2021年前三季度公司实现归母净利润1.75-1.79亿元,同比+59.75%至63.40%;实现扣非归母净利润1.26-1.3亿元,同比+82.82%至88.62%。 公司拟向包括董事、高级管理人员及核心骨干在内的719人授予不超过900万股限制性股票,授予价格为35元/股。业绩考核目标为以2021年扣非归母净利润为基数,2022-2024年扣非归母净利润增长率不低于15%/30%/45%,21-24年复合增长率13.2%。 国信通信观点:北斗下游市场需求持续旺盛,公司凭借其在产品、销售、研发、管理等方面的竞争优势,逐步扩大市场份额,抓住市场机遇,。受益于此,2021年前三季度公司整体维持,高增长,但由于,股权支付费用影响,Q3单季度同比增速16.88%~24.02%,增速不高。长期来看,公司股权激励进一步彰显公司的发展信心,长期增长逻辑不变。维持此前盈利预测,预计华测导航2021-2023年归母净利润分别为2.9/4.0/5.5亿元,维持“买入”评级。 评论:公司业绩持续高增长公司业绩持续高增长2021年前三季度公司收入与利润持续高增长。年前三季度公司收入与利润持续高增长。据公司公告,受益于市场需求旺盛,报告期内公司营业收入较去年同期增长约50%;实现归母净利润1.75-1.79亿元,同比+59.75%至63.40%;实现扣非归母净利润1.26-1.3亿,同比+82.82%至88.62%。 从单季度来看,21Q3,公司实现归母净利润6551万元至6951万元,同比+16.88%至24.02%;实现扣非归母净利润4581万元至4981万元,同比+36.91%至48.87%。 报告期内,公司因实施2019年股票期权激励计划和2020年限制性股票激励计划带来股份支付费用约1200万元计入损益。若剔除股权支付费用影响,则2021年前三季度公司实现归母净利润1.87-1.91亿元,同比+70.7%至74.4%;21Q3实现归母净利润7750-8150万元,同比+38.3%至45.4%。
华测导航 计算机行业 2021-08-19 48.97 -- -- 51.45 5.06%
51.45 5.06%
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事件概述公司发布半年报,2021H1实现收入 8.5亿元,同比增长 78.24%;实现归母净利润 1.1亿元,同比增长104.64%,实现扣非归母净利润 0.8亿元,同比增长 126.14%.分析判断: 数据应用及系统解决方案高速发展,21H1归母净利润翻倍增长得益于数据应用及系统解决方案的增长,21H1归母净利润翻倍增长。报告期内,公司数据采集设备实现收入5.8亿元,同比增长 55.30%,毛利率 54.85%,同比增加 1.6pct;数据应用及系统解决方案实现收入 2.8亿元,同比增长 158.37%,毛利率 60.24%,同比增长 0.50pct。 持续加强业务拓展,GNSS 应用、集成监测相继突破,高精度地图市场有望提供新动能 (1)测量测绘领域,公司推出“五星十六频 RTK”高精度 GNSS 接收产品,突破在复杂测量场景下的信号问题,集成惯导模块,大大提升作业效率,在国内市占率持续提升。 (2)灾害监测领域,公司推广普适型地质灾害监测方案,覆盖全国地灾隐患点,实现地质灾害监测方案市场的领先占有率。 (3)同时,公司积极拓展自动驾驶领域,农机市场景气度高,推出农机自动驾驶“领航员 NX510”,与部分主机厂建立深度合作,实现农机自动驾驶产品的快速推广。同时,积极拓展乘用车市场,通过高精度定位算法、紧耦合算法等核心技术,可提供端到端的满足 ASIL-B 要求的车规级高精度定位解决方案,目前已被指定为哪吒汽车、浙江省某车企自动驾驶位置单元业务定点供应商,项目周期 2021-2026年,目前处于量产前开发阶段,将为后续业绩增长提供新动力。 (4)此外,公司在实景三维和海洋测绘领域均实现业务快速推广。 整体费用端维稳,业务规模快速扩张,整体经营情况仍相对稳健公司 21Q1、Q2整体费用率分别为 48.9%,较去年同期增加 4.66pct,主要系公司规模扩张以及自动驾驶等新领域研发相关销售费用率和研发费用率分别增长 1.86pct、2.45pct,管理费用相对稳定,管理费用率下降0.72pct,整体费用率仍保持相对稳定。 资产端看,公司现金流及运营情况相对稳定,受经营规模扩大影响,公司存货较年初相对增长较大,21H1期末达到 3.6亿元,从细项分类看,主要系发出商品及半成品增长较大,分别增加 0.5亿元、1.3亿元,预计公司下半年业绩仍有较高增速保障。 投资建议公司作为国内高精度卫星导航定位产业的领先企业,聚焦高精度卫星导航定位应用相关的核心技术及其产品的开发、制造、集成和应用产业化。调整公司盈利预测,预测 2021-2023年公司营收分别由 19.6亿元、25.4亿元、/调整为 19.7亿元、26.1亿元、33.6亿元,归母净利润分别由 2.7亿元、3.5亿元、/调整为 2.8亿元、3.7亿元、4.8亿元,对应现价 PE 分别为 52.1/39.4/30.7倍,维持“增持”评级。 风险提示技术创新和行业变化风险; 高精度定位设备市场竞争增强风险; 核心技术人员流失风险。
华测导航 计算机行业 2021-08-17 44.06 55.20 60.05% 52.11 18.27%
52.11 18.27%
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事件:公司于 2021年 8月 13日发布 2021年度中期报告,实现营业总收入 8.54亿元,YoY+78.24%,毛利率 56.59%,同比增长 1.90pct,实现归母净利润 1.09亿元,YoY+104.64%,扣非净利润 0.80亿元,YoY+126.14%,整体实现快速增长。 点评:营业收入增长迅速,持续研发高投入。2021年 Q2单季实现营收5.08亿元,YoY+53.50%,公司营收快速增长,盈利能力持续提升;主营业务之一数据应用及系统解决方案同比增长 158.37%,境外收入同比增长 144.44%,表现亮眼。费用端,公司 2021年上半年管理费用 0.60亿元,YoY+47.46%,乃公司实施股权激励,报告期分摊股份支付成本所致; 研发费用 1.55亿元,YoY+90.41%,研发持续高投入。 车规级高精度定位模组定点,国产化进程开启。车规级高精度定位是自动驾驶的关键传感器,主流车规级产品来自 U-Blox、Trimble 等海外厂商。随着国内厂商技术的成熟,其性价比、研发配套和技术支持等方面的优势开始显现。前期公司已通过 IATF16949车规标准认证,提供满足ASIL-B 要求的车规级高精度定位解决方案。2021年 8月 13日,公司相关业务负责人表示华测导航成为了哪吒汽车和浙江省某车企自动驾驶平台中定位单元的定点供应商,该项目周期为 2021年至 2026年,目前已处于量产前开发阶段,预计 2022年开始出货。我们认为,公司与两家主机厂的合作迈出了车规级高精度定位方案国产化的重要一步。 多领域业务拓展,助力防汛减灾工作。北斗三号于 2020年正式建成,北斗系统已有能力承接功能更加丰富的精准定位服务,相关下游业务快速增长。华测导航作为行业领军企业,推出了“五星十六频 RTK”、“领航员 NX510”、“华微 4号”等产品,助力防汛减灾等工作。 盈利预测:华测导航是国内高精度定位产业的领军企业,我们看好公司车规级高精度定位解决方案快速发展,成为行业国产化的奠基人。我们预计公司 2021-2023年实现营业收入 19.11/25.60/33.70亿元,实现归母净利润 2.89/4.12/5.73亿元,对应 EPS 0.77/1.09/1.52元,维持“增持”评级。 风险提示:车联网政策推进不及预期、技术研发风险
华测导航 计算机行业 2021-08-17 44.06 -- -- 52.11 18.27%
52.11 18.27%
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21H1净利润+104.64%,业绩符合预期 21H1,公司延续先前高增长态势,实现营业收入8.54亿元(+78.2%);实现归母净利润1.09亿元(+104.64%);实现扣非归母净利润0.80亿元(+126.14%),处于业绩预告中枢,符合预期。上半年,公司毛利率为56.59%,同比+1.9pct;净利率为12.8%,同比+1.8%。费用率方面较2020年有所提高,具体来看,销售费用率为23.7%,环比+1.9pct;管理费用率7.0%,环比+0.5pct;研发费用率18.11%,环比+3.3pct。主要系1)业务规模扩大,销售费用投入加大;2)股权激励成本提高管理费用;3)关键业务方向等研发投入加大。公司经营活动净现金流为-0.97亿,主要为公司支付采购款项增加所致,以应对上游“缺芯”。 数据采集设备持续增长,解决方案增长迅速,海外突破成亮点 从具体业务的角度,21H1,公司数据采集设备实现收入5.79亿元(+55.3%);解决方案实现收入2.76亿元(+158.4%)。数据采集设备毛利率为54.85%,较为稳定;解决方案毛利率企稳回升,21H1达到60.2%,较2020年环比+4.2%。公司海外业务增速成为亮点,21H1海外实现收入1.43亿元,同比+144.4%。海外市场持续突破有望成为公司传统RTK设备等产品增长的推动力。 乘用车自动驾驶业务实质性突破,充分受益行业红利 据公司公告,公司被指定为哪吒汽车和浙江省某车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商,项目周期为2021年至2026年,目前处于量产前的开发阶段。未来,公司将积极布局车规级GNSS SOC芯片、高精度车规级IMU芯片、全球SWAS广域增强系统及持续投入优化核心算法。车联网是GNSS最具潜力的应用场景,其爆发将成为北斗产业崛起的关键,我们认为公司前瞻布局,有望充分受益行业红利。 看好公司在自动驾驶的布局,维持“买入”评级 我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年净利润为2.9/4.0/5.5亿元,对应PE51/36/27倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、 高精度卫星导航市场竞争加剧;2、下游应用市场拓展不及预期
王芳 4
华测导航 计算机行业 2021-07-05 32.36 -- -- 34.45 6.46%
52.11 61.03%
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一、事件概述公司于 6月 30日发布 2021年半年度业绩预告,预计 2021年半年度实现归母净利润1.02-1.10亿元,同比增长 90.63%-105.59%;实现扣非归母净利润 0.75-0.83亿元,同比增长 111.51%-134.08%。 一、 二、分析与判断GNSS、监测集成等业务高速发展,21H1归母与扣非归母同比有望翻倍2021年半年度预计实现归母净利润中值为 1.06亿元,同比增长 98.11%;预计实现扣非归母净利润中值为 0.79亿元,同比增长 122.80%,业绩同比高速增长。业绩高速增长的原因为:公司 GNSS 智能装备、监测集成等业务板块均在本报告期实现了快速增长,推动公司 2021年半年度营业收入实现同比大幅增长。报告期内,因实施公司 2019年股票期权激励计划和 2020年限制性股票激励计划带来股份支付费用约 800万,已经计入本报告期损益。同时,预计非经常性损益对当期净利润的影响约为 2700万元。 传统业务稳步推进,新兴业务多点开花,公司发展迎来黄金时期公司传统业务方面,新基建加码北斗精准时空技术融合应用需求,推动测绘装备市场和高精度卫星导航产业快速发展。新兴业务方面,北斗三号完成全球组网,北斗三号所提供的星基增强、地基增强、精密单点定位等服务为北斗高精度的泛在化应用奠定坚实基础,卫星导航下游应用市场将加速扩张;随着 5G 商用时代到来,北斗+5G 技术融合,应用将拓展至工业互联网、物联网、车联网等新兴应用领域,迎来黄金增长期。我国卫星导航定位市场近十年复合增速达 24%。随着产业链成熟度提高、北三组网成功以及政府全面采购推动,预计 2021年市场需求将持续扩张,公司将核心收益。我们认为公司未来业绩增长点主要将分四部分:RTK 业务方面,公司在国内市占率持续提升,预计未来2-3年将维持每年 15%左右的增速;安全监测业务方面,国家拟在 3年内布局 28W 个安全监测点,公司在这一市场份额稳居第一,预计 2021年该业务增速将超过 100%;无人驾驶业务方面,农机市场景气度高,2021年农机市场需求量有望翻倍增长,公司将核心收益,在疫情影响下,公司 2020年国外农机业务仍实现 10%的增长,随着 21年海外疫情的逐渐恢复,公司整体无人驾驶业务增速有望高高速增长;其它业务将维持稳健增长。 三、投资建议华测导航作为高精度 GNSS 市场领军企业之一,掌握核心芯片及算法技术,具备良好的成长性和业绩确定性,研发投入持续处于业内领先水平,未来发展空间广阔。我们上调对公司的盈利预测,预计公司 2021-2023年实现归母净利润 2.95/4.09/5.53亿元,对应 PE 为 40/29/21倍,公司上市以来的 PE 估值中枢为 45倍,维持“推荐”评级。 四、风险提示产品需求不及预期;海外业务受疫情影响;上游原材料涨价的风险
华测导航 计算机行业 2021-05-19 26.66 29.44 -- 32.28 21.08%
39.48 48.09%
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高精度卫星导航定位领先企业华测导航成立于2003年,十余年持续深耕高精度卫星导航定位终端及解决方案,产品丰富度和技术水平处于行业领先水平。公司股权结构清晰,管理层具备相关专业背景且具备多年行业经历,管理稳定。自2016年以来,公司始终保持稳定快速增长,近五年复合增速达31%;归母净利润近五年CAGR达到30%,盈利能力稳定。 卫星导航定位行业高景气度确立卫星导航系统近年来在经济领域的作用越发凸显,我国卫星导航定位市场近十年复合增速达24%。随着产业链成熟度提高、北三组网成功以及政府全面采购推动,预计市场需求将持续扩张。考虑到AIoT对高精度定位应用需求的拉动,预计国内高精度定位市场规模2025年可接近200亿元。其中目前公司主要产品如RTK、位移监测、农机无人驾驶等领域目前合计对应市场规模约80亿元,未来仍有充足上升空间。 市场格局分散,公司有望靠市场及产品能力突围由于下游应用领域广泛,卫星导航行业竞争格局较为分散,相关上市公司营收占比不到5%。为扩大业务规模,以及提升盈利能力和话语权,产业内公司纵向布局成为趋势,相互竞争的领域将不断增多。 在这一背景下,华测导航有望凭借市场及产品能力实现突围:(1)公司拥有全面产品体系,行业解决方案经验丰富;(2)直销贴近客户,经销降低风险+拓展海外;(3)持续研发投入,技术保持行业前列;(4)治理水平较高,经营稳健,符合产业发展节奏;(5)享有中国工程师红利。 看好公司业务布局和长期发展,维持“买入”评级”评级看好公司的成长空间和竞争力,我们预计公司21~23年归母净利润分别为2.9/4.0/5.5亿元,对应PE分别为32倍、23倍和17倍。参考可比公司估值及绝对估值法,股票合理价值为29.7~37.8元左右,维持“买入”评级。 风险提示1、高精度卫星导航市场竞争加剧;2、下游应用市场拓展不及预期。
华测导航 计算机行业 2021-04-28 25.36 27.75 -- 31.25 23.23%
35.66 40.62%
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公司于4月26日晚发布2021年一季度报告。2021年一季度公司实现营业收入3.46亿元,较2020年同期增长133.39%,较2019年同期增长84.02%;归母净利润4945万元,较2020年同期增长161.85%,较2019年同期增长170.22%;扣非归母净利润3509万元,较2020年同期增长702.29%,较2019年同期增长815.06%。 北三建成助力高精度卫星导航,公司领先受益行业发展。北斗三号卫星导航系统正式建成,带动高精度卫星导航应用市场拓展和整体产业升级。 公司作为行业领先企业,掌握高精度算法核心技术和基础器件研制能力,形成了测绘与地理信息、导航控制与无人驾驶两大应用领域。2021年初公司发布5星16频RTK新品,其复杂环境下的固定时间、固定率等关键指标均有明显提升,巩固公司传统RTK业务行业地位。彰显了公司研发和产品实力,将更好受益行业发展。 毛利率提升,严格控制费用支出增长。2021年一季度公司毛利率为58.85%,受益于高毛利率的农机自动导航、形变监测等数据应用及解决方案业务增长,同比上升2.78pct。同时公司严格控制费用支出增长,销售费用、管理费用增速明显低于营收增速,销售费用率和管理费用率分别同比下降5.68pct和3.31pct,帮助归母净利润实现快速增长。 农机自动导航、形变监测等业务实现快速增长。高精度卫星导航市场拓展,农机自动驾驶、形变监测等应用正由试点向规模化转变,渗透率较低、市场前景广阔。公司在农机自动驾驶、形变监测等领域具有产品优势,参与国家标准制订,市占率领先。春耕农机自动导航需求、汛期前完成形变监测建设需求等,带动公司一季度以及全年业绩增长。 盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为18.95、24.92、32.32亿元,归母净利润为2.79、3.72、4.90亿元,EPS0.81、1.09、1.43元,对应当前股价PE为31.49、23.57、17.92倍。公司作为高精度GNSS市场领军企业,下游细分子行业迎规模化应用机遇,维持“增持”评级,六个月目标价28元。 风险提示:系统性风险,高精度卫星导航市场竞争加剧,下游市场拓展不及预期,定增发行存在不确定性。
华测导航 计算机行业 2021-04-28 25.36 -- -- 31.25 23.23%
35.66 40.62%
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公司发布2021年一季报:实现营收3.5亿,同比增长133%,归母净利润4945万,同比增长162%。业绩处于预告中枢,符合预期。 Q1延续高增长态势 公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势,主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。21Q1公司毛利率为58.85%,较20Q4毛利率50.95%环比改善;净利率约14.28%,较20Q4环比下滑,主要原因为营收高增下,公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。全年来看,一方面,2021年以来各地区已累计完成地质灾害监测预警工作方案设计2.4万处,形变监测业务值得期待;另一方面,农机无人驾驶系统、无人机测绘等新兴业务有望持续放量,传统RTK业务稳健增长。 21Q1公司经营活动净现金流为-1.8亿,主要为公司支付采购款项增加所致。公司制定有元器件的战略储备策略,保证关键器件的长周期供应量,能够有效应对“缺芯”现象。长远来看,公司持续完善产业链布局,上至芯片、板卡、天线等基础硬件,下至SWAS等运营服务,既有利于公司开源节流,又有助于公司打造创新性的产品体系,增强产品竞争力。 北三组网完成,高精度卫星导航定位行业景气度高 一方面,北斗三号卫星系统全球组网完成,将会加大刺激北斗产业的应用推广以及存量北二设备的更换,此外,北三进入全球服务时代,出口替代有望加速,海外业务增长值得期待;另一方面,AIOT时代,高精度位置信息有望成为智能设备标配,北斗高精度GNSS需求得到大发展,行业景气度高。 看好公司所在行业和竞争力,上调至“买入”评级 预计2021-2023年净利润为2.8/3.9/5.0亿元,对应PE30/22/17,上调至“买入”评级。 风险提示 1、高精度卫星导航市场竞争加剧;2、下游应用市场拓展不及预期
华测导航 计算机行业 2021-04-26 25.59 27.75 -- 30.25 18.21%
35.66 39.35%
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公司 2020年实现营业收入 14.10亿元,同比增长 23.05%;归母净利润 1.97亿元,同比增长 41.99%;扣非归母净利润 1.50亿元,同比增长 27.05%。单季度看, Q4营业收入 5.68亿元,同比增长 27.30%;归母净 利润 8739万元,同比增长 27.41%。 北三建成助力高精度卫星导航, 公司领先受益行业发展。 北斗三号卫星 导航系统正式建成,带动高精度卫星导航应用市场拓展和整体产业升级 公司作为行业领先企业, 掌握高精度算法核心技术和基础器件研制能力 形成了测绘与地理信息、导航控制与无人驾驶两大应用领域。 2020年公 司自主研发的“璇玑”基带芯片测试并投产, P5接收机成为唯一登上珠 峰峰顶的国产北斗高精度定位设备并完成测绘任务; 2021年初发布 5星 16频新品, 彰显了公司研发水平和产品实力, 更好受益行业发展。 农机自动导航、位移监测等公司优势细分子行业,迎规模化应用机会。 我国农机自动驾驶渗透率极低, 正由试点向规模化应用发展, 2020年上 半年全国销量同比增长 213%, 增长快、 市场空间广阔。 公司已牵头或参 与起草农机导航国家标准 2项, 市占率处于行业前列, 农机自动导航将 成为公司业绩重要增长点。 位移监测领域,公司研发出地灾普适型监测 预警设备,实施国家级示范项目。 2021年自然资源部启动 2.2万处地质 灾害监测预警工作,带动监测预警设备需求,公司相关业务受益。 定增方案提高产能,满足未来需求增长。 公司定增发行已获批复,将募 集不超过 8亿元资金, 其中产能建设项目将增加 5万台高精度 GNSS 接 收机、 6万件板卡和 1.2万台组合导航接收机年产能,能够满足未来需求 增长, 将提高公司市占率和盈利能力,巩固行业地位。 盈利预测: 预计公司 2021~2023年营业收入为 18.86、 24.78、 32.13亿 元,归母净利润为 2.69、 3.58、 4.71亿元, EPS 0.78、 1.04、 1.37元, 对应当前股价 PE 为 32.52、 24.38、 18.55倍。 公司作为高精度 GNSS 市场领军企业, 下游细分子行业迎规模化应用机遇, 维持“增持”评 级, 给予 36倍 PE 估值, 六个月目标价提高至 28元
华测导航 计算机行业 2021-03-31 23.83 27.75 -- 26.50 10.23%
35.66 49.64%
详细
事件:公司发布2021年一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为4700-5300万元,同比增长148.85%-180.62%;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3300-3900万元,同比增长654.41%-791.57%。 北斗应用加速落地,QQ11高增长超出预期。受益于北斗三完成全球组网已经产业链逐步成熟,公司GNSS智能装备、农机无人驾驶、形变监测等业务板块均取得较大进步,2021年Q1营业收入实现同比大幅增长,与2020年同期相比增长约130%,与2019年同期相比增长约80%。 公司持续加大研发投入,不断构筑和提升核心技术壁垒,根据各行业应用的市场需求,优化产品及解决方案,提升综合竞争力,使公司品牌影响力,相关行业市场份额得以快速提升。 坚持高精度卫星导航主赛道,加强高精度核心技术积累。公司聚焦于高精度导航行业,提供相关的数据采集设备和数据应用解决方案目,前产品已经广泛应用于测绘、矿山、地质、交通、电力、林业、农业、建筑、海洋以及智慧城市、自动驾驶等领域,有着良好的发展潜力。公司重点布局了GNSS芯片、OEM板卡、微波天线等核心基础部件,进一步提升了在GNSS基带算法、精密定轨、星基增强、组合导航等核心技术,强化技术实力和夯实技术壁垒。 定增加码北斗高精度产业,扩充产能并增强研发实力。公司拟向特定对象募集不超过8亿元用于北斗高精度基础器件及终端装备产能建设项目(3.27亿)、智能时空信息技术研发中心建设项目(2.38亿)。 我们认为,此次定增到位将强化公司在高精度卫星导航定位领域竞争优势,进一步提升产能,增强公司研发实力,满足日益增长的市场需求。 风险提示:北斗三发展进度不及预期;地质灾害监测点建设进度不及预期;
华测导航 计算机行业 2021-03-31 23.83 -- -- 26.50 10.23%
35.66 49.64%
详细
2021Q1业绩超预期,应用场景景气度持续走高,维持“增持”评级3月26日,公司发布2021年第一季度业绩预告,报告期内公司实现归母净利润4700万元~5300万元,同增148.85%~180.62%;实现扣非归母净利润3300万元~3900万元,同增654.41%~791.57%。报告期内公司GNSS智能装备、农机无人驾驶、形变监测等业务板块均实现快速增长,使得公司2021Q1营收同增约130%,较2019Q1同增约80%。研发方面,公司持续加大研发投入,研发费用占比较可比公司处于高点。我们认为公司营收及净利润同比增长来自公司国内市场持续拓张,海外市场边际向好改善,同时公司逐步加大自身规模效应,持续进行降本增效。预计随着海外疫情趋稳,国内北斗三号组网成功,灾害监测市场持续增长,公司2021年业绩有望同比向好,即便以2019年为锚点亦将有较大增幅。据此我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为2.03/2.84/3.72亿元,同增46.4%/39.8%/31.1%,EPS为0.60/0.83/1.08元,当前股价对应PE分别为39.9/29.0/22.1倍,相对可比公司存在一定估值优势。维持对公司“增持”评级。 内部研发市场并重,外部疫情影响减弱,北三组网成功,公司营收质量向好公司研发实力强劲,国内外市场持续开拓;研发方面,公司于2020年推出自研“璇玑”芯片,使用于公司产品上预计将对公司成本有进一步优化,降本增效,同时公司研发人员占比较大,在核心算法方面占据相对优势;市场情况方面,公司于全国29个省份设立子公司达到全国基本覆盖,国外市场方面,公司在美国、东南亚等地设立10个海外子公司,营销体系完善,同时公司于2020年3月增资控股俄罗斯代理商PRIN,因2020年疫情影响预计对公司海外营收拉动较小,随着疫情影响边际减弱,看好公司2021年在海外的布局及营收体量增长。随着公司对外逐步开拓高毛利市场、对内降本增效的双重利好作用下,公司营收质量或将持续提升,利润率上升空间充足。 风险提示:国家卫星建设投资不及预期风险、行业竞争加剧风险、公司业务拓张不及预期风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名