金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华测导航 计算机行业 2020-08-10 27.30 30.00 20.39% 27.27 -0.11%
27.54 0.88% -- 详细
事件:公司2020年上半年营业收入约为4.79亿元,同比增长3.92%,归属于上市公司股东的净利润约为5351万元,同比增长16.51%,基本每股盈利0.1588元,同比增长16.34%。 业绩增长符合预期,毛利率稳中有升。公司聚焦高精度卫星导航定位核心技术研发,拓展地理空间产业市场。2020年上半年数据采集设备营业收入3.73亿元,同比增长3.62%,毛利率为53.25%,同比增长2.78%;数据应用及解决方案营业收入1.07亿元,同比增长4.98%,毛利率为59.74%,同比增长0.86%。 挑战珠峰验证公司优秀技术实力,新品研发不断取得进展。2020年5月27日,中国珠峰高程测量登山队携带华测导航研制的北斗高精度定位设备登上珠峰峰顶,这是我国首次全程采用国产北斗高精度定位设备进行珠峰高程测量。公司持续投入研究GNSS基带算法、精密定位定轨算法、卫惯组合导航算法、多源融合算法、SWAS卫星广域增强服务系统等核心技术领域,保持公司技术先进性和夯实核心竞争力。 北斗三完成全球组网,千亿市场有望获得加速发展。作为继美国GPS、俄罗斯格洛纳斯、欧洲伽利略后的全球第四大卫星导航系统,北斗拥有自主知识产权和核心技术,全产业链所有关键元器件已基本实现国产化。2019年中国卫星导航与位置服务产业总体产值达3450亿元,同比增长14.4%。其中,与卫星导航技术研发和应用直接相关的产业核心产值1166亿元。此次北斗全球组网完成,北斗三代全面建成,将为高精度卫星导航定位GNSS设备、解决方案带来巨大商机。 投资建议:我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.92亿/2.20亿/2.50亿元,对应EPS分别为0.56/0.64/0.73元,给予“增持”评级,目标价30元。 风险提示:新品研发不及预期;海外疫情影响市场拓展;
华测导航 计算机行业 2020-08-07 27.88 -- -- 27.30 -2.08%
27.54 -1.22% -- 详细
公司发布2020年半年报,上半年公司实现营业收入4.79亿元,同比增长3.92%,归母净利润为5351万元,同比增长16.51%,扣非归母净利润为3546万元,同比增长39.96%。 业务恢复迅速,二季度表现亮眼。公司一季度受疫情影响营收下滑21.16%,二季度在国内社会经济建设活动恢复后,公司积极扩展地理空间产业市场,使国内业务实现了较快增长,海外市场受疫情持续影响,营收有所下滑。总体来看,二季度整体营收表现亮眼,同比增长21.2%,公司业务恢复迅速,全年有望实现较快增长。 费用控制良好,盈利能力持续改善。公司上半年盈利增长大幅高于营收增长,主要原因在于公司费用控制良好,销售费用占比同比大幅下降,人员结构优化效果显著,上半年公司销售费用为1.16亿元,同比下降1.47%,盈利能力持续改善。 自研芯片投产,竞争力进一步提升。公司一贯重视研发投入,上半年研发费用同比增长15.34%,占收入比重进一步提升。公司自主研发的GNSS 高精度定位定向基带芯片“璇玑”已完成样片投片、测试成功并投产。“璇玑”的研制成功,使得公司实现了高精度GNSS 芯片、算法、天线、智能终端、行业解决方案的产业链布局,实现核心技术的自主可控。“璇玑”量产后,将大大降低公司GNSS 产品、模块、板卡的成本,产品竞争力进一步提升。 政策不断加码,北斗产业将维持高景气度。7月31日北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式在北京举行,习近平主席出席仪式并宣布北斗三号全球卫星导航系统正式开通。北斗高精度卫星导航产业受到国家的高度重视,近年来国家先后出台多项政策促进产业发展,此次北斗三号全球卫星系统的建成和开通将带动国内高精度卫星导航行业市场规模快速增长。 预计公司2020-2022年营业收入分别为13.49亿/17.25亿/22.09亿,归母净利润为1.90亿/2.32亿/2.76亿元。EPS 分别为0.56元/0.68元/0.81元,对应市盈率为39/32/27倍。国内卫星定位导航产业规模稳定增长,高精度应用渗透率和发达国家相比还有较大提升空间,应用领域在持续扩宽,预计市场规模将有较快增速。公司专注于高精度卫星定位导航设备和解决方案业务,在国内份额处于行业前列,近年来业绩持续稳定增长,自研芯片投产,未来产品竞争力将进一步提升。北斗三号完成部署并开通,政策面持续加码,将带动相关产业链持续增长。疫情后,国家基础建设投入的加大,传统测绘业务有望持续增长,高精度的“北斗+”产业前景良好,自动驾驶、机器人相关新兴应用将有较大增长空间。 我们谨慎看好公司前景,维持“增持”评级。
陈莉 2
华测导航 计算机行业 2020-08-04 24.00 28.20 13.16% 29.60 23.33%
29.60 23.33% -- 详细
报告期内公司高精度下游应用拓展顺利,维持“买入”评级 公司发布2020年中报,实现营业收入4.79亿元,同比增长3.92%;归母净利润0.54亿元,同比增长16.51%。公司高精度芯片成功投产,不仅巩固了核心技术优势,还进一步优化了“数据采集设备+数据应用及解决方案”业务模式。我们认为,北斗三号开通运行,5G网络逐步普及,运营商加快CORS网建设,“北斗+5G”技术的智能化应用有望开辟数百亿新应用场景,看好公司发展潜力。预计公司2020-22年EPS分别为0.47/0.60/0.71元,给予目标价28.20元/股,维持“买入”评级。 股权激励费用摊销拉低业绩增速,疫情控制后二季度业绩快速恢复 公司实施股权激励,对应2020年费用摊销为1745万元,拉低上半年业绩增速。二季度随着国内疫情得到有效控制,公司单季度业绩实现快速恢复,营业收入3.31亿元,同比增长21.20%;归母净利润0.35亿元,同比增长25.33%。分业务来看,数据采集设备业务实现收入3.73亿元,同比增长3.62%;应用及系统解决方案业务实现收入10.67亿元,同比增长4.98%。 持续研发投入,高精度芯片实现成功投产,进一步夯实产品竞争力 期内公司研发投入0.81亿元,同比增长15%。公司拥有完全自主知识产权的高精度定位定向基带芯片“璇玑”实现成功投产。“璇玑”支持全星座全频点GNSS卫星(含北斗三代)信号,SBAS星基增强系统等。搭载璇玑的板卡可实现精度为1cm的RTK定位,及0.12°/米基线(动态定向)精度的定向。“璇玑”研制成功,不仅为公司在基础器件领域的技术突破打下坚实基础,实现量产后还能大大降低公司GNSS产品、模块成本,扩宽测绘测量、导航应用、自动驾驶、无人机航测等应用场景,意义重大。 北斗3号开通运行,北斗+5G技术融合有望加速推广行业应用 北斗系统自提供服务以来,已在交通运输、农林渔业、水文监测、气象测报、通信系统、电力调度、救灾减灾、公共安全等领域得到广泛应用,融入国家核心基础设施,产生了显著的经济效益和社会效益。随着北斗三号开通运行,5G网络逐步普及,以及运营商正加快CORS网建设,“北斗+5G”的技术融合有望加速北斗高精度导航在车联网、智能驾驶、智慧城市、物联网等多种应用场景下的推广。我们认为,北斗导航产业应用有望推动生产方式和发展模式的变革,服务国民经济和社会信息化发展。 公司布局行业领先,有望受益于高精度行业快速增长,维持“买入”评级 我们预计公司2020-22年营业收入分别13.17/15.97/19.41亿元,归母净利润分别1.61/2.03/2.43亿元。因送股2020-22年公司EPS分别调整为0.47/0.60/0.71元。根据Wind一致预期,可比公司2020年平均估值为89.49倍PE,但彼此估值差异较大,华力创通估值更有参考性,考虑到2020年公司业绩增速,给予公司2020年PE10%折价,即60倍PE目标估值,对应目标价28.20元(送股后前值23.37~23.84元),维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,设备市场竞争加剧,下游新应用拓展不达预期。
华测导航 计算机行业 2020-08-03 24.51 -- -- 29.60 20.77%
29.60 20.77% -- 详细
事件概述 公司公布2020年半年报,2020年上半年公司实现营业收入13.96亿元(+18.64%)、归母净利润4.08亿元(+41.24%)、扣非后归母净利润4.04亿元(+44.30%)。?注射剂海外全面销售,实现零突破美国市场是公司制剂出口重要市场,其无菌注射剂的质量水平和毛利水平在全球均位于较高水平,肝素制剂2019年获批后在美国已经实现销售,通过收购美国Meitheal,未来公司制剂在美国市场将实现快速的销售增长。美国以外的海外市场,公司选择当地具有较大影响力的大代理商进行合作,南美市场和欧洲市场在报告期也亦实现销售零突破。 ?共线品种转报国内,享受政策红利 随着国内注射剂一致性评价的文件落地,注射剂也快面临集采。公司苯达莫司汀、米力农、硼替佐米等多个注射剂符合海内外共线生产而优先审评,有望领跑注射剂一致性评价。 投资建议 由于国内及海外疫情影响,调整公司盈利预测,2020-2022年收入由35.20/45.31/56.91亿元调整为33.46/42.71/53.81亿元,同比增长36%/28%/26%,归母净利润由9.20/13.57/17.08亿元调整为8.79/12.23/14.95亿元,同比增长45%/39%/22%,对应2020-2022年PE分别为50/36/29,维持“买入”评级。 风险提示 制剂出口销量低于预期,肝素粗品及原料药价格大幅下降。
华测导航 计算机行业 2020-08-03 24.51 -- -- 29.60 20.77%
29.60 20.77% -- 详细
公司于7月30日发布2020年半年度报告,2020年上半年实现营业收入4.79亿元,较上年同期增长3.92%;归属于上市公司股东的净利润0.54亿元,同比增长16.51%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润0.35亿元,同比增长39.96%。 业绩稳步增长,聚焦高精度卫星导航定位2020上半年公司聚焦高精度卫星导航定位核心技术研发,拓展地理空间产业市场,进一步优化业务结构和管理结构,取得了良好的经营成果。2020年上半年数据采集设备营业收入3.73亿元,同比增长3.62%,毛利率为53.25%,同比增长2.78%;数据应用及解决方案营业收入1.07亿元,同比增长4.98%,毛利率为59.74%,同比增长0.86%。 股权激励导致管理费用增加,研发投入力度持续增大2020上半年公司销售费用1.16亿元,同比下降1.47%;管理费用4077.79万元,同比增加39.07%,主要系公司实施2019年股票期权激励计划分摊的股份支付费用;财务费用-330.81万元,同比增加102.14%。2020年公司继续加大对核心技术的研发投入力度,研发费用8121.38万元,同比增加15.34%。公司拥有完全自主知识产权的高精度定位定向基带芯片“璇玑”已完成样片投片、测试成功并投产。搭载璇玑的板卡可实现精度维1cm(水平RMS)的RTK定位,及0.12°/米基线(动态定向)精度的定向。公司重点布局了GNSS芯片、OEM板卡、微波天线等核心基础部件,进一步提升了在GNSS基带算法、精密定轨、星基增强、组合导航等核心技术,强化技术实力和夯实技术壁垒。 “新基建”政策加码,卫星导航行业高景气度,不断拓宽行业应用“新基建”政策不断加码,带动国内卫星导航行业市场规模快速增长。北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式于7月31号在人民大会堂举行,北斗高精度卫星导航产业受到国家的高度重视,国家先后出台多项政策促进产业发展。高精度定位技术的应用逐步扩展到各行业领域,市场需求增长迅速。公司不仅保持高精度定位领域的传统竞争力,而且积极开发新技术、新产业,融入数字经济发展浪潮,探索与其他新技术、新产业融合发展新模式,不断拓展多行业应用领域,寻找新的利润增长点。 投资建议公司是国内高精度卫星导航定位行业的领军企业,凭借着多年的行业经验和技术积累,保持核心竞争力。我们预测2020-2022年公司营业收入将达到14.47亿元、19.51亿元和25.16亿元,归母净利润将达到1.79亿元、2.36亿元和3.04亿元,2020-2022年对应PE分别为46、35、27倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示疫情影响下游企业的需求不及预期;业内竞争加剧导致盈利水平下降。
华测导航 计算机行业 2020-06-18 20.52 -- -- 25.52 24.37%
29.60 44.25%
详细
投资要点 公司在国内处于行业前列,近五年营收增速稳定。高精度卫星定位导航行业市场目前还处于寡头垄断阶段,公司相关产品销售规模处于前三位,近五年没有收到市场需求波动影响处于持续增长状态,复合增速达 25%以上,在行业内处于领先地位,有望成为行业龙头。 持续高研发投入带来高毛利率和较强的产品竞争力。公司近五年研发投入占营收比例逐渐增加,2019年占比为 14.83%,领先同行业厂商,高研发投入使公司在产品创新、定位导航精度和产品毛利率上都有较强的竞争力,有利于未来进一步扩大市场份额。 北斗三号即将实现全球覆盖,海外业务 将持续受益。北斗三号系统的最后一颗全球组网卫星预计将在 6月发射,标志着我国自主的定位导航系统将具备全球服务的能力,海外业务尤其是一带一路国家的业务将受益,公司重视海外市场的开拓,产品已成功销往超过 90个国家和地区,去年对俄罗斯优质经销商进行入股和增资,未来有望借北三东风加速海外营收规模的提升。 传统业务和新型业务齐发力,打开公司上升空间。受年初新冠疫情影响,我国经济受到较大冲击,全国多个省份相继出台巨额投资计划,总额超过 35万亿,以期助力经济恢复,其中基础设施建设是投资重点,公司传统的测绘业务未来将持续受益。测绘无人机和高精度商业导航是较为新兴的市场,市场规模增速较快,公司和行业内具备较强实力的厂商合作,相关业务业绩已经初具规模,有望成为公司营收的较快增长点。 【投资建议】预计公司 2020-2022年营业收入分别为 13.49亿/17.25亿/22.09亿,归母净利润为 1.90亿/2.32亿/2.76亿元。EPS 分别为 0.56元/0.68元/0.81元,对应市盈率为 39/32/27倍。国内卫星定位导航产业规模稳定增长,高精度应用渗透率和发达国家相比还有较大提升空间,应用领域在持续扩宽,预计市场规模将有较快增速。公司专注于高精度卫星定位导航设备和解决方案业务,在国内份额处于行业前列,近年来业绩持续稳定增长。未来将受益于北斗三号的部署完成和国家基础建设投入的加大,传统测绘业务有望持续增长,高精度的“北斗+”产业前景良好,自动驾驶、机器人相关新兴应用将有较大增长空间。 我们看好公司前景,首次覆盖给予“增持”评级。【风险提示】海外疫情持续恶化,国内疫情复发导致停工停产现象; 人才流失导致公司研发实力下降; 行业竞争加剧,再次引发价格战。
华测导航 计算机行业 2020-03-04 27.12 -- -- 27.88 2.80%
30.15 11.17%
详细
公司发布 公司发布 2019年 年 业绩快报: :2019年实现收入 11.51亿元,同比增长 亿元,同比增长20.93% ;归母净利润 1.38亿元,同比增长 31.74% 。 四季度业绩反转,同比大幅增长2019年 Q2开始,受基建增速迅速下滑、需求萎靡影响,公司业绩增速大幅放缓,Q2、Q3的收入增速远低于正常年份水平。Q4,随着需求的复苏,同时公司在市场端的发力,公司单季度收入增速 39%、单季度利润增速 73%,同比大幅改善,最终全年保证了平稳的增长。我们认为,Q4的反转主要来自于下游需求的逐步复苏,以及公司在综合解决方案领域的进一步拓展,该趋势有望于 2020年延续,公司有望重回高增长区间。 提升管理效率,加强股权激励2019年,公司在外部环境不景气状况下,集中提高内部管理效率,一方面加大了控费措施,另一方面进一步梳理了业务线条和组织体系。2019年年底,公司发布了第一期股票期权激励计划,并首次以利润为考核目标,要求以 2019年未基数,未来三年净利润增速不低于 15%、30%、45%,显示了公司对后续行业及公司长期稳健增长的信心。 北斗三号组网基本完成,行业应用加速2020年,北斗三号系统全球组网即将完成,其将刺激应用进一步拓展。 首先,军方北三产品订单有望释放,公司 2019年取得了突破性进展,有望大幅受益;另一方面,三号系统升级将带动终端的全面更换,如地基增强、地质灾害监测、应急救援、自然资源等领域需求有望快速复苏,技术的成熟还将衍生新的应用,如自动驾驶、物联网等方便北斗渗透率的提升,行业于 2020年迎来高景气。 看好 北斗产业景气度提升及公司质地,维持 ,维持“ 增持” 评级我们看好公司的质地和在新一轮周期中的受益程度,预计 2020~2021年的利润为 1.7/2.5亿元,对应 PE 37、26倍,维持“增持”评级 。 风险提示北斗行业应用拓展不达预期,毛利率下滑风险,控费不达预期风险
华测导航 计算机行业 2019-10-31 18.36 13.61 -- 18.40 0.22%
28.63 55.94%
详细
第三季度单季扣非后归母净利润实现快速增长,公司业绩符合预期 公司发布2019年三季报,报告期内实现营业收入6.99亿元,同比增长11.52%;归母净利润0.70亿元,同比增长6.93%;毛利率为54.5%,基本持平。上半年受宏观经济下行影响,行业整体需求不振,拉低前三季度整体业绩增速。但第三季度单季实现营业收入2.38亿元,同比增长18.43%;归母净利润0.24亿元,同比增长14.09%;扣非后归母净利润0.23亿元,同比增长75.78%,这主要系公司从年初以来积极实施费用控制,下半年降费效果日益显著。我们看好公司的成长潜力和业绩弹性,预计公司2019-2021年EPS为0.55、0.71和0.90元,维持“买入”评级。 行业应用方案业务多集中于下半年确认收入,第三季度营收增速恢复 上半年公司收入增速放缓,一方面系受宏观经济下行影响,数据采集设备业务增速大幅回落;另一方面系行业解决方案业务虽然订单保持较快增长,但项目合同落地及收入确认有所延迟。从三季报单季来看,单季营收增速恢复,行业需求有所复苏,行业应用方案业务确认收入有所加快,符合产业和公司规律,但上半年低增长拉低前三季度营收整体增速。我们认为,国家对新形态测绘数据需求升级,带动高精度行业景气回升,公司无人机、三维激光、农业及监测等领域定制化方案有望迎来较大发展。 优化业务和管理结构,整体费用增长得到控制,为长期发展打下坚实基础 报告期内,公司持续优化业务和管理结构,费用压力逐步缓解,期间费用率与去年同期持平。其中,管理费用率同比下降3.2个百分点,研发费用率同比提升1个百分点,销售费用率同比提升1.8个百分点,财务费用提升0.5个百分点。此外,公司10月17日公告,计划对参股公司北极星云进行减资,减资完成后公司将不再持有北极星云的股份。北极星云2019年上半年净利润亏损806万元,本次减资将有利于提升公司运营效率、资源利用效率,降低管理风险,促进公司持续、健康、快速发展。 我们建议重视卫星导航行业整体拐点向上的投资机会,维持“买入”评级 我们认为,公司布局行业领先,目前已覆盖高精度行业各规模化细分领域,同时海外市场开拓顺利。随着行业需求复苏和高精度新应用场景开辟,公司成长潜力和业绩弹性较大。预计公司2019-2021年营业收入分别为11.50、13.99、17.24亿元;归母净利润分别为1.36、1.74和2.22亿元;EPS为0.55、0.71和0.90元,维持目标价19.25-22.00元/股。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,设备市场竞争加剧,下游新应用拓展不达预期。
华测导航 计算机行业 2019-08-21 18.02 13.61 -- 21.07 16.93%
21.07 16.93%
详细
受上半年行业需求疲软影响,公司业绩略低于预期 公司发布 2019年半年报,报告期内实现营业收入 4.61亿元,同比增长8.26%;实现归母净利润 0.46亿元,同比增长 3.51%;毛利率为 52%,同比下滑两个百分点。上半年受宏观经济下行影响,行业整体需求不振,导致公司业绩略低于预期。但公司苦练内功,大力开拓海外市场,持续加大研发投入,优化业务结构和管理结构,整体费用增长得到控制。我们认为,公司布局行业领先,目前已覆盖高精度行业各规模化细分领域,随着行业需求复苏和高精度新应用场景开辟,公司成长潜力和业绩弹性较大。预计公司 2019-2021年 EPS 为 0.55、0.71和 0.90元,维持“买入”评级。 采集设备和行业应用方案业务收入增速均受宏观经济下行影响 报告期内,数据采集设备业务实现收入 3.6亿元,同比增长 8.6%,毛利率为 50%,同比下滑 3个百分点。数据应用及系统解决方案业务实现收入 1.0亿元,同比增长 7.1%;毛利率为 59%,同比下滑 1个百分点。收入增速放缓主要系公司高精度接收机主要应用于测绘、基础建设、建筑等与宏观经济周期相关行业;行业解决方案集中于位移监测和数字施工等下游,项目合同落地及收入确认有所延迟。毛利率下滑主要是行业竞争加剧所致。 我们认为,国家对新形态测绘数据需求升级,带动高精度行业景气回升,公司无人机、三维激光、农业及监测等领域定制化方案有望迎来较大发展。 持续加大研发投入,优化业务和管理结构,为长期发展打下坚实基础 报告期内,公司研发投入 0.7亿元,同期增长 34%,重点开展 GNSS 全星座全频点芯片、GNSS 基带算法、精密定位定轨算法、组合导航算法、三维激光点云数据采集及处理等核心技术研究,为业务拓展打下良好的技术基础。同时,优化业务和管理结构,费用压力逐步缓解,期间费用同比增长 8.3%,其中销售费用同比增长 12.5%,管理费用同比下滑 35%。 积极扩建海外营销网络,响应国家“一带一路”战略,海外业务表现亮眼报告期内,公司海外实现收入 0.8亿元,同比增长 26%,毛利率为 60%。 高性价比的国产 GNSS 接收机在国际市场体现出良好的竞争力,公司重视海外市场布局,拥有 50余家海外签约经销商,紧抓东南亚、拉美、非洲、等地区发展机遇,进一步拓展高精度 GNSS 接收机市场空间。 我们建议重视卫星导航行业整体拐点向上的投资机会,维持“买入”评级 考虑到近年宏观经济下行压力对行业整体影响,我们下调公司 2019-2021年营业收入分别至 11.50、13.99、17.24亿元(前值分别为 12.59、16.41和 20.59亿元,分别下调 8.7%、14.7%和 16.3%);下调 2019-2021年归母净利润分别至 1.36、1.74和 2.22亿元(前值分别为 1.45、2.02和 2.63亿元,分别下调 6.2%、13.9%和 15.6%)。根据 Wind 一致预期估算 A 股可比上市平均估值为 19年 33倍,给予公司 2019年 PE 估值 35-40X,调整目标价至 19.25-22.00元/股,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,设备市场竞争加剧,下游新应用拓展不达预期。
华测导航 计算机行业 2019-04-26 21.90 -- -- 21.75 -1.72%
21.52 -1.74%
详细
公司发布2018年年报:2018年实现营业收入9.52亿元,同比增长40.39%;归属于股东净利润1.05亿元,同比减少-18.56%。2019年一季报:实现收入1.88亿元,同比增长21.26%,归母净利润1830万元,同比增长56.06%。 公司加大研发,丰富数据采集设备品类 公司以RTK和GIS两类设备起家发展,上市后加大研发投入,除了GNSS接收机类产品,还向激光雷达、无人机航测、海洋测绘等多品类产品扩张,目前产品线极大丰富,为后续增长提供源动力。当然,也因此公司研发费用高企,18年研发占比达到14%,同比增长75%。牺牲短期利润加大研发储备,对于成长性企业而言是必要的,看好其后续增长。 解决方案是公司优势业务,18年继续发力 公司的解决方案能力在业内属于领导者地位,18年继续丰富其应用场景,新拓展了北斗农机自动驾驶和数字施工控制等系统,并实现了接近55%的增长。随着未来行业对于复杂测绘技术运用的大型项目需求量的增多,公司解决方案的数量及订单体量都有望进一步增加。 扩大销售覆盖面,向海外进军 公司一直以来以国内市场为主,并搭建了强大的直销体系,而18年公司开始培育海外销售渠道,建立经销商网络。相对应地,公司销售费用率提高到历史较高水平,而海外销售收入同比增长36%,占到公司营收的14%,达到了较好的效果。我们认为海外市场空间广阔,且行业内同类公司均在大理拓展海外市场,公司于2018年成功迈出了这一步后,是对后续持续快速增长的有力保证。 看好长期发展,维持“增持”评级 公司一季度暂时还受宏观经济增速下滑的影响,预期后续收入增速将企稳回升,看好全年及长期发展,预计公司2019~2021的净利润为1.8/2.5/3.3亿,对应PE30/22/17倍,维持“增持”评级。 风险提示 基建增速回暖不达预期风险,政府订单不达预期风险,控费不达预期风险
华测导航 计算机行业 2019-04-24 22.49 16.51 -- 22.27 -2.02%
22.03 -2.05%
详细
2018年营业收入符合预期,费用大幅增加拖累全年业绩 2018年公司实现营业收入9.52亿元,同比增长40.39%;实现归母净利润1.05亿元,同比减少18.56%;实现扣非后归母净利润0.71亿元,同比下滑28.95%;毛利率为54.27%,同比下滑1.7个百分点。报告期内,公司研发费用、管理费用和销售费用增加较多拉低业绩,低于市场预期。我们建议重视卫星导航板块行业整体拐点向上的投资机会,看好公司“设备+行业应用”业务布局的成长潜力和业绩弹性。我们预计,公司2019-2021年实现EPS分别为0.59、0.82和1.07元/股。维持“买入”评级。 数据采集设备业务:行业稳步发展,一带一路打造新增长点 报告期内,数据采集设备业务实现收入6.74亿元,同比增长35.24%;毛利率为49.72%,同比下滑2.4个百分点。设备业务受益于高精度GNSS接收机在测绘、基础建设、建筑等行业中的应用渗透率不断提升,行业需求稳步增长;同时国家对新形态测绘数据需求扩大,无人机航测、三维激光等产品贡献新增长极。此外,公司积极扩建海外营销网络,及时响应国家“一带一路”战略,公司海外实现收入1.37亿元,同比增长36.51%。 数据应用及系统解决方案业务:农业、监测和数字施工领先布局渐入佳境 报告期内,数据应用及系统解决方案业务实现收入2.78亿元,同比增长54.62%;毛利率为65.28%,同比下滑1个百分点;营业收入占比为29%,同比提升3个百分点。报告期内,公司地灾监测系统已应用在贵州地灾监测项目、广东省突发地质灾害应急抢险数据管理及展示平台项目等全国20多个省份的地质灾害监测项目;数字施工机械控制系统已应用于南水北调河道修筑、南沙岛礁填筑等项目中。未来,公司将继续基于成熟的系统解决方案,加快拓展农业、监测和数字施工等领域定制化需求。 持续加大研发投入,优化营销和管理体系建设,为长期发展打下坚实基础 报告期内,公司重点开展GNSS核心算法、高精度板卡、组合导航与自动控制技术、三维点云与摄影测量等核心技术研究,布局微波射频、信号编码与纠错等重要技术,共计投入1.33亿元,同比增长74.57%,为业务拓展打下良好的技术基础。同时加大市场营销和管理体系建设,带来人员薪酬、差旅费用等较大增长,共计销售费用2.52亿元,同比增长53.20%,管理费用0.74亿元,同比增长60.51%。其中,股权激励摊销3379万元。 看好公司率先受益于北斗高精度行业拐点向上大机遇,给予“买入”评级 随着北斗地基增强建设完成,全国地基增强从无到有,动态分米/厘米精度大幅提高,北斗高精度开辟无人驾驶等数百亿新应用场景市场。考虑到公司公告的2019年业绩指引,我们维持公司2019-2020年营业收入预测不变,分别为12.59亿元和16.41亿元,预计2021年实现20.59亿元;调整2019-2021年归母净利润分别为1.45(前值2.25亿元,下调35.6%)、2.02(前值2.94亿元,下调31.3%)和2.63亿元。根据Wind一致预期估算A股可比上市平均估值为19年42倍,给予公司2019年PE估值40-45X,调整目标价至23.60-26.55元/股。维持“买入”评级。 风险提示:军费增长大幅低于预期、武器装备研制进度不达预期。
华测导航 计算机行业 2018-10-31 15.20 14.48 -- 19.42 27.76%
19.42 27.76%
详细
营收增长符合预期,市场人员投入加大叠加股权激励费用摊销拖累业绩 公司发布2018年三季报,报告期内实现营业收入6.27亿元,同比增长46.44%;实现归母净利润0.66亿元,同比增长2.33%;实现扣非后归母净利润0.45亿元,同比增长9.65%,主要是研发费用、管理费用和销售费用增加较多拉低业绩增速,业绩低于预期。我们建议重视卫星导航板块行业整体拐点向上的投资机会,看好公司“设备+行业应用”业务布局的成长潜力和业绩弹性。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.69、0.91和1.19元/股。维持“买入”评级。 虽三季度单季不达预期,受益行业向上前三季度营收仍保持较快增长 受宏观经济整体影响,公司三季度单季销售同比不达预期,实现营业收入2.01亿元,同比增长32.63%;归母净利润0.22亿元,同比下滑29.09%;扣非后归母净利润0.13亿元,同比下滑10.28%。高精度行业整体仍处于高速增长阶段,逐步从终端销售为主过渡到行业应用为主,公司专注高精度领域,业务基本覆盖行业各规模化细分领域,布局优秀率先受益于行业高增长。报告期内,数据采集设备业务实现收入同比增长39.48%,数据应用及解决方案业务实现收入同比增长74.78%。 毛利率稳定,研发费用、管理费用和销售费用增加拉低业绩增速 报告期内毛利率为53.93%,与去年基本持平。归母净利率增速低于营业收入增速主要是研发费用、管理费用和销售费用同比大增:1)研发加大,布局新兴市场,实现研发费用0.91亿元,同比增长70.34%;2)实施2017年第一期限制性股票激励计划带来股份支付费用约2072万元拉高管理费用,同比增长119.28%;3)扩充市场人员拉高销售费用,同比增长37.50%。我们认为,在行业高增长初期公司进一步完善营销团队和储备新技术,有利于持续保持领先优势。 技术创造需求、从存量到增量,北斗高精度行业有望迎来向上拐点 随着北斗地基增强建设完成,全国地基增强从无到有,动态分米/厘米精度大幅提高,同时芯片等元器件从高昂到低廉,竞争优势将逐步显现,开辟数百亿新应用场景市场,高精度应用行业迎来前所未有的发展契机,2018年是行业应用增长的起点。同时,受益于一带一路推进和军民融合政策,市场空间将进一步扩大。 看好公司业务布局的成长潜力和业绩弹性,给予“买入”评级 公司深耕高精度领域,产业链完善,下游应用布局优秀,股权激励力度大,将率先受益于行业高增长。三季度是行业淡季,全年业绩确认主要集中于四季度,我们维持对公司盈利预测。预计公司2018-2020年分别实现营业收入9.55、12.59和16.41亿元,归母净利润1.71、2.25和2.94亿元。受近期市场整体大幅回调影响,根据可比公司法,下调目标价为20.70-22.77元/股。维持“买入”评级。 风险提示:数据采集设备市场竞争加剧,下游新应用场景拓展不达预期。
华测导航 计算机行业 2018-09-10 22.59 -- -- 23.45 3.81%
23.45 3.81%
详细
事件:公司2018年上半年实现营业收入4.26亿元(同比+54.01%),归母净利润0.44亿元(同比+29.81%),扣除非经常性损益后归母净利润0.32亿元(同比+20.71%)。紧跟新兴市场,营收利润高增长。公司上半年将具有自主知识产权的高精度定位板卡产品进一步推向市场,同时大力拓展无人机测绘、移动测绘、海洋测绘等新兴市场,推出高精度多平台激光雷达移动测绘和新解决方案智慧施工系统等新产品。2018Q1实现营收1.55亿元(同比+55.35%),归母净利润0.12亿元(同比+26.76%);2018Q2实现营收2.71亿元(同比+53.25%),归母净利润0.33亿元(+30.94%);上半年共实现营业收入4.26亿元(同比+54.01%),其中数据采集设备实现营收3.31亿元(同比+48.42%),数据应用及系统解决方案实现营收0.95亿元(同比+77.27%),主要基于数据采集设备行业需求的提升和国家对于防灾系统解决方案的投入增加,公司主营业务均保持持续快速增长;主营业务毛利率54.65%,较2017年下降1.27pp,其中数据采集设备业务毛利率53.22%(较2017年提升1.08pp),数据应用及系统解决方案业务毛利率59.65%(较2017年下降6.72pp);归母净利润0.44亿元(同比+29.81%),扣除非经常性损益后归母净利润0.32亿元(同比+20.71%),业绩保持稳定增长。 坚持研发高投入,确保核心技术实力,实现长远发展布局。公司上半年进一步强化产品研发投入,管理费用0.98亿元(同比+93.06%),研发投入0.53亿元(同比+69.26%);新增授权有效专利15项(含发明专利14项),新增软件著作权11项,累计获得授权专利128项(含发明专利29项),软件著作权138项。公司紧跟行业发展,积极参与政府科研项目,实现技术创新,上半年参与了上海市发改委《北斗高精度智慧施工管理创新应用及产业化》和上海市科委《基于卫星播发的全星座增强服务系统关键技术研究及示范应用》等重大项目。公司坚持研发投入,加强研发体系规划与建设,重点开展高精度板卡、精密定位算法技术、组合导航技术、自动控制技术、电磁兼容技术等核心技术研究,为公司长远发展布局;致力于高精度高可靠定位导航、形变监测集成、农机自动驾驶等解决方案,为后续业务的拓展奠定技术基础。 股权激励完善公司治理,引入人才保证内生发展。公司于2017年完成第一期限制性股票激励计划,实际向255名激励对象首次授予407.25万股限制性股票,授予价格为29.44元/股。公司通过股权激励计划及员工持股平台等方式,让公司中、高层管理人员和主要业务骨干成为公司直接或间接股东,提高管理团队的积极性和主动性。公司建立了系统的人才吸引和发展机制,2018年上半年公司新增各领域优秀人才300余人,总员工达到1300余人,保证人才队伍的持续稳定增长和核心竞争力的不断提升。 设立对外投资管理平台,扩大业务版图,促进产业链布局。公司上半年新设子公司宁波熙禾投资管理合伙企业(有限合伙)、新增参股公司武汉智能鸟无人机有限公司。宁波熙禾作为公司对外投资管理平台,将通过投资收购加强公司在地理信息、机械自动控制、专业导航等产业领域的相关技术力量,并通过投资与高精度位置技术相关的AI等新兴行业为长期发展布局。公司在全国国内共计拥有28个全资子公司,3个控股子公司及3个参股公司,在美国、智利等设立5个海外子、孙公司及1个代表处。完善的全球营销网络使公司在市场需求信息收集、用户反馈、产品完善与后续服务等方面具有协同优势,保障公司业务区域的快速扩张。 北斗三号卫星成功发射12颗,北斗+市场渐行渐近。8月25日,北斗三号第11、第12颗卫星成功发射。按计划,我国将于2018年底建成北斗三号系统并为“一带一路”沿线提供服务,于2020年前后实现全球覆盖。当前市面上采用高通、联发科、华为海思的定位芯片的主流机型均已支持北斗定位。据中国卫星导航定位协会预测,到2020年北斗用户规模将达到世界第一,年产值将超过4000亿元。根据上海产业研究院数据,到2020年中国高精度卫星导航定位应用市场规模有望达到215.3亿元。目前北斗已形成完整产业链,未来在国家安全和重点领域标配化使用的推动下,将与互联网、云计算、大数据进一步融合,催生庞大的“北斗+”应用市场。 盈利预测和投资建议:华测导航是国内领先的高精度卫星导航系统供应商,中长期成长受益于北斗导航产业的发展。我们预计公司2018-2020年营收分别为9.48亿元(+39.8%)、13.27亿元(+40.0%)和18.50亿元(+39.4%),归母净利润分别为1.70亿元(+31.8%)、2.30亿元(+35.3%)和3.19亿元(+38.7%),EPS分别为0.69、0.93和1.30元。参考可比公司平均PE,给予2018年PE区间43-55x,对应合理价值区间29.67-37.95元,给予“优于大市”评级。 风险提示:下游行业投资的政策性波动影响;业绩的季节性波动。
华测导航 计算机行业 2018-08-30 23.50 18.11 -- 23.45 -0.21%
23.45 -0.21%
详细
营收稳步增长,毛利率保持稳定 公司于近期发布中期业绩报告称,2018 年上半年公司实现营业收入4.26 亿元,较上年同期增长54.01%;归属于上市公司股东的净利润4436.84 万元, 同比增长29.81%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润3217.28 万元,同比增长20.71%。中报符合市场预期。 上半年公司经营情况稳定,主营业务持续快速增长,毛利率保持稳定在54% 左右。费用中,销售费用保持稳定;管理费用整体同比增长93%,主要是由于研发加大投入(同比增长63%)和分摊股份支付费用所致;财务费用产生正向收益主要是因为利息收入增加和汇兑损益变动。经营性现金流大幅增长主要是因为业务规模扩大,公司购买商品,劳务支付等方面支出现金增加。 抓住行业发展机遇,多方位实现主业快速增长 今年以来,随着国家各项政策出台,高精度卫星导航定位产业的规模化快速发展,高精度定位技术在各行业领域应用逐步拓展,市场需求迅速增长。在行业需求提升和技术革新的背景下,上半年公司数据采集设备业务和数据应用及系统解决方案业务均实现快速增长。设备业务增长得益于高精度GNSS 接收机在测绘、建筑等行业中的应用渗透率不断提升,以及公司在移动测绘、无人机航测、海洋测绘等新兴领域的销售快速度增长;公司系统解决方案业务增长主要位移监测业务和数字化施工业务收入的快速增长。 作为国内领先的高精度卫星导航定位相关产品和系统服务的供应商,今年以来公司一如既往的加强对公司的经营管理。在内部管理上,公司进一步强化产品研发投入,提升产品技术竞争力,期间公司新增授权专利15 项(发明专利14 项),新增软件著作权11 项。同时研发管理体系上改善IPD 开发流程和组织架构,提升研发质量,强化高精度卫星导航定位等核心技术,不断提升产品的品质及用户体验。此外,公司建立人才激励和发展机制,新增各领域优秀人才300 余人,总员工达到1300 余人。在对外经营上,公司凭借自主知识产权的高精度定位板卡产品优势,大力拓展无人机测绘、移动测绘、海洋测绘等新兴领域的市场,推出高精度多平台激光雷达移动测绘和新解决方案智慧施工系统等新产品。此外,公司积极参与政府科研项目,实现项目技术创新和产品产业化。 积极拓展外延式增长,提高公司可持续发展能力 公司在主业营收增长50%以上基础上,还积极谋求外延式并购来增强公司盈利能力。公司新增参股公司武汉智能鸟无人机有限公司,有效增强了公司在无人机领域的研发实力与核心竞争力,促进公司产业链布局及整合。此外公司设立对外投资主体与管理平台--宁波熙禾投资来实施并购,以此增强公司在地理信息、机械自动控制、专业导航等产业领域的技术力量,通过投资与高精度位置技术相关AI等新技术或新兴行业,为公司未来长期发展布局,并实现资产增值及投资收益。 盈利预测 考虑高精度导航定位产业将持续保持快速性增长,公司在行业内的技术优势以及新产品的加大推广力度,我们预计公司主业未来三年将继续保持稳定增长趋势,2018年~2020年公司营收将达到9.70亿、13.58亿和18.33亿元,在毛利率保持稳定的基础上,对应的归属母公司净利润将达到1.59亿、2.20亿和2.92亿元,给予公司“增持”评级。 风险提示:国家政策扶持力度降低,政府补助减少的风险;技术研发脱离市场发展趋势丧失技术领先优势;市场竞争激烈导致产品单价持续下滑。
华测导航 计算机行业 2018-08-10 21.41 -- -- 23.80 11.16%
23.80 11.16%
详细
设备与解决方案齐发力,业务高速发展中 设备方面,除了高精度GNSS接收机在测绘、基础建设、建筑等行业中的应用渗透率不断提升外,无人机遥感、三维激光扫描、海洋测绘产品、光电产品亦逐步成熟推向市场,设备领域业务同比增长48.42%;解决方案领域,继续深耕位移监测市场,受益于国家对地质灾害多发区的防灾系统的投入持续增加而快速发展,同时随着相关单位对基础设施工程建设项目实施效率、工程质量、施工安全等方面要求的不断提升,数字化施工业务逐步成熟,公司解决方案业务实现了77.27%的高速增长。 公司业务规模54.01%的增速,已经来到历史最高水平,且过去三年来以一个加速的的状态高速发展,前期布局和积淀进入爆发期。 加大研发投入,巩固市场能力,为长期发展保驾护航 作为北斗高精度设备及应用的领航者,公司对核心技术的投入与日俱增,上半年研发费用5,259.86万元,超过2016年全年的水平,研发投入比例已经达到历史最高的12.35%,在传统高精度技术的基础上,公司加大对无人机技术领域的投入,已经取得显著成果;此外,公司销售费用率为24.52%,保持在一如既往的高水平,进一步完善全国的市场营销体系,并在海外业务实现了重要突破,公司海外收入6489万元,同比增长61.72%。 看好业务布局和长期发展,维持“增持”评级 我们看好公司稳健的管理、市场营销能力、应用解决方案的领先性,其有望在北斗产业高速发展背景下充分收益,预计公司2018-2020的归母净利润为1.65、2.46、3.14亿元,对应当前市值PE为30、20、16倍,给予“增持”评级。 风险提示 新产品推广不达预期风险;政府补助减少风险。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名