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唐海清

天风证券

研究方向: 通信行业

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工作经历: SAC执业证书编号:S1110517030002,曾就职于兴业证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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科华数据 电力设备行业 2021-07-15 24.93 -- -- 26.35 5.70% -- 26.35 5.70% -- 详细
公司发布 2021年中报业绩预告,报告期内,公司实现归母净利润 1.78亿元~2.16亿元,同比增长 65%~100%,中位值为: 1.97亿元,同比增长 83%。 上半年公司各业务均呈现稳健增长态势, Q2单季度归母同比增长 5%~53%具体来看,预计公司 Q2单季度实现归母净利润 0.83亿元~1.21亿元,同比增长 5%~53%,中位值为: 1.02亿元,同比增长 29%。 公司 2021年半年度业绩实现同比上升,主要是由于: 公司数据中心、新能源及智慧电能业务均呈现稳健增长态势。在“双碳”目标及数字经济背景下,公司以市场为导向,依托 33年积累的技术创新与卓越供应链管理能力,发挥“技术领先的高品质绿色数据中心综合服务提供商”、“高可靠的光储专家”及“智慧电能综合管理解决方案提供商” 的优势,实现公司经营业绩稳步增长。 数据中心业务持续突破,“碳中和”背景下公司综合竞争力凸显7月 6日,公司发布公告,与腾讯云计算(北京)有限责任公司双方达成一致,就其在广东清远清城 2.2栋数据中心的建设签订了年度框架协议,公司根据协议建设并交付机房, 服务期内预估总金额约为 2.7亿元, IDC 机房服务期十年。 在“碳中和”时代背景下,公司新能源业务有望进一步增强公司在数据中心领域的综合竞争力,公司通过综合智慧能源,打造源、网、荷、储一体化的系统,推进数据中心等细分场景的低碳优化建设,充分发挥绿色科技产业动能优势。 投资建议与盈利预测: 我们认为, 公司作为 IDC 行业的中坚力量, 随着公司数据中心业务占比逐步提升,依靠多年的电力技术实力以及行业经验,业务间具备较强的协同效应。短期来看,随着公司自建机柜上架率逐步提升,有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。 同时,受益于新能源行业需求的释放, 多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道,为公司业绩增长注入弹性。 我们预计,公司 2021年~2023年归母净利润分别为: 5.14亿元、 6.76亿元、8.84亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司数据中心自建机柜上架率不及预期, EPC 项目发展不及预期, 高端电源行业竞争格局加剧, 新能源业务发展不及预期,业绩预告是初步测算结果、具体财务数据以公司披露公告为准等
美格智能 通信及通信设备 2021-07-15 30.70 -- -- 30.70 0.00% -- 30.70 0.00% -- 详细
事件: 公司发布 2021年半年报业绩预告, 2021H1预计实现营收 6.8-7.0亿元,同比增长 57%-61%;预计实现归母净利润 4500-5000万元,同比增长 215%-250%。 我们的点评如下: 上半年营收呈高增长,未来有望持续公司 21H1营收 6.8-7.0亿元,同比增长 57%-61%,预计源于智能模组出货持续扩大,以及 FWA(固定无线接入)等终端产品持续放量,其中 Q2收入 4.2-4.4亿元,中值环比增长 66%,呈加速高增长态势,预计下半年环比增长趋势有望持续。 费用与成本增加不挡净利润增长态势, 21H1归母净利润超 20年全年公司 21H1归母净利润 4500-5000万元,同比增长 215%-250%,已超过 20年全年归母净利润,其中 21Q2单季度中值同比增长 219%,环比增长 108%。 公司 21H1受芯片等电子元器件涨价影响,毛利率同比下降;其中股权支付费用 1100万元,以及财务费用同比增加 990万元(主要汇率波动带来的汇兑损益及公司战略备货资金带来的银行贷款利息支出增加); 21H1预计非经常性损益对公司净利润的影响金额为 3150万元,主要原因是:因半导体行业景气度上升,公司对外投资的公允价值变动损益。 公司加大市场推广力度,预计营销费用增加,预计未来通过持续精细化管理降本增效, 盈利能力有望改善。 物联网终端如 FWA 等产品有望迎来放量增长公司一直十分重视北美、欧洲和日本为代表的海外市场业务,海外市场销售占比持续在上升。公司向美国等运营商客户提供的固定无线接入终端产品(FWA)已经实现大批量出货。公司基于技术积累、产品能力和运营能力,未来随着市场持续开拓,该业务有望迎来放量增长。 中长期布局 5G、 V2X 等车载业务,有望打开更广阔成长空间公司的车载模组业务在车载前装领域、车载后装领域、车载监控 DVR 领域均已实现大规模量产发货,车载模组的客户群体在不断扩大。目前,公司已与国内领先车企开展基于 5G 网络的技术和产品合作。海外方面,公司将通过德国子公司和日本合资公司加大车载市场的开拓力度,目前进展顺利,车载业务布局有望打开公司广阔成长空间。 公司技术能力突出+持续拓展市场,未来有望不断突破整体来看: 1)公司 4G 智能模组出货量居于行业前列,并于行业内首家推出 5G 智能模组,目前已经形成了完整的智能模组产品序列,具备较强的技术领先性; 2)公司领先的定制化开发技术在新零售、智能网联车、 5G FWA 等物联网核心领域形成规模化应用,建立了较为深厚的行业积累; 3)公司业务经历多年发展,积累了一批以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源,公司以此为基础,持续深化与现有客户合作,不断扩展客户群体范围,公司市场基础不断稳固发展,尤其是海外市场发展十分迅速,为公司长期稳定发展提供了充足动能。 公司凭借自身的技术领先性以及对市场及客户的持续拓展,未来发展有望不断突破。 盈利预测与投资建议:短期看,公司逐步处置精密组件业务完毕,同时物联网业务基于强大的技术和产品能力,不断开拓新市场,受益智能模组和智能终端在智慧物流/支付、运营商、人脸识别等多领域的持续突破,公司业绩有望迎来大幅反转; 中长期看,公司凭借伴随华为快速成长起来的技术和产品开发能力,同时加大力度补足市场和渠道短板,在运营商 FWA 终端、车载产品以及机器人等新科技领域有望快速拓展,打开广阔成长空间。预计公司 2021-2023年归母净利润为 1.18亿、1.83亿和 2.73亿元,对应 22年 PE 为 29x,维持“增持” 评级。 风险提示: 行业竞争激烈;核心技术人员流失;车联网等市场开拓不及预期;汇率波动;客户集中;业绩预告为初步估算结果,具体数据以半年报为准
科华数据 电力设备行业 2021-07-05 21.18 44.40 75.63% 28.03 32.34% -- 28.03 32.34% -- 详细
一、公司智慧电源类业务硕果累累,电力电子核心技术为引,业务间协同显著公司前身创立于 1988年, 2010年深圳 A 股上市(股票代码 002335),31年来专注电力电子技术研发与设备制造,是行业首批“国家认定企业技术中心” 、 “国家火炬计划重点项目” 承担单位、国家重点高新技术企业、国家技术创新示范企业和全国首批“两化融合管理体系” 贯标企业。 截至 2020年,公司在轨道交通、军工等细分领域业绩均实现了较大幅度增长,同时公司强化了渠道销售业务,利用合理有效的渠道分销管理手段,实现了公司与渠道商的利益共赢。 二、 IDC 行业的中坚力量,“碳中和”时代下,公司通过 3条路径远航2020年,公司进一步明确了聚焦数据中心的发展战略,集中资源大力发展数据中心业务。为了更好地体现公司战略发展规划、 塑造及展现公司的品牌形象,公司于 2020年 12月 16日发布公告拟更变公司名称, 由“科华恒盛股份有限公司” 变更为“科华数据股份有限公司” ,变更证券简称, 由“科华恒盛” 变更为“科华数据” 。 截至 2020年,公司数据中心行业收入实现 27.94亿元,同比增长11.82%,占整体收入比达 67.03%。 根据公司 2020年年报披露, 公司通过以下 3个路径实现数据中心业务快速扩张: 1)加强自我开发;2)轻资产合作运营;3)深度绑定腾讯等大客户。 三、 公司新能源业务有望双轮驱动,“碳中和”有望为 IDC 产生协同公司的新能源产品主要包括光伏逆变器、光伏配件、储能变流器、储能电池和解决方案五大品类。其中光伏逆变器是目前主要的新能源产品,覆盖组串式、集散式、集中式三种,型号在 17种左右;储能变流器是公司依托逆变器领域的技术积淀所作出的业务延伸,型号在 8种左右。 截至 2020年,公司新能源业务实现收入 4.46亿元。 同时,在“碳中和”时代背景下,公司新能源业务有望进一步增强公司在数据中心领域的综合竞争力,公司通过综合智慧能源,打造源、网、荷、储一体化的系统,推进数据中心、工厂等细分场景的低碳优化建设,充分发挥绿色科技产业动能优势,在光伏、储能、微网、风电、多站融合等领域拥有多元化的解决方案和丰富的项目经验积累,提供全球范围的产品设备、整体解决方案、规划设计、工程建设、运营维护等智慧能源综合服务,助力实现中国“碳中和”目标。 投资建议与盈利预测: 我们认为,公司作为 IDC 行业的中坚力量,随着公司数据中心业务占比逐步提升,依靠多年的电力技术实力以及行业经验,业务间具备较强的协同效应。短期来看,随着公司自建机柜上架率逐步提升,有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。同时,受益于新能源行业需求的释放,多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道,为公司业绩增长注入弹性。我们预计,公司 2021年~2023年归母净利润分别为: 5.14亿元、 6.76亿元、 8.84亿元, 保守给予公司 2021年 40倍 PE,对应目标市值 200亿市值,对应目标价 44.4元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司数据中心自建机柜上架率不及预期、 EPC 项目发展不及预期、高端电源行业竞争格局加剧、 新能源业务发展不及预期等
润建股份 计算机行业 2021-06-25 26.50 46.21 65.39% 28.89 9.02%
28.89 9.02% -- 详细
公司是民营通信网络管理和运维(管维)龙头企业,立足成为通信网络、IDC数据网络、信息网络、能源网络管维龙头和智能物业。通信网络、IDC数据网络、信息网络、能源网络是万物互联时代的基础网络设施,公司管维业务由通信网络起步,随着云网融合的发展趋势,拓展至IDC数据网络;随着数字化转型的发展和需求,拓展至信息网络领域;为进一步保障其他网络的通畅和稳定,公司将管维能力进一步延伸至能源网络领域。在数字化平台等技术的使能下,公司四大网络的管维业务紧跟时代发展趋势,促进业务与时代发展的融合,实现公司快速发展。 公司业务覆盖全国29省份、超过200个地市、1200个县区,在数智化平台的支持下,形成客户经理-解决方案专家-交付专家的管维服务铁三角。在强大的服务网络的使能下,公司相关资源能得到充分复用,IDC数据网络、信息网络、能源网络管维业务可以迅速在全国推广落地。 公司高度重视研发,建设6大研发中心,专职研发人员超过800名,打造一系列基础平台和行业应用平台,研发能力和专业团队打造了公司的专业服务能力,提高了公司的服务效率,为公司业务发展奠定了基础。 公司携手运营商、设备商(华为)等共同进行业务拓展,共建业务合作生态,加速业绩落地。公司拥有机制灵活、更贴近用户等优势,能够为运营商、设备商等核心客户,在客户服务、业务落地方面提供价值,实现优势互补、共同拓展业务、共赢发展。 从通信网络管维,内生&外延拓展至IDC数据网络管维、信息网络管维、能源网络管维等领域,顺应万物互联时代网络云网融合的发展脉络,打造成为通信信息网络与能源网络的管维者,推动公司迈入成长快车道。 1)通信网络管维:5G、千兆宽带等网络新建以及流量增长带动的承载网升级扩容需求,通信网络管维市场持续增长。公司在民营通信网络管维市场规模持续提升,规模超过第二名1倍左右,未来市场份额有望继续提升。 2)IDC数据网络管维:充分利用通信网络管维业务建立的与运营商和设备商紧密的合作关系,在云网融合的大趋势下,公司与IDC份额最大的运营商深度合作,与设备商客户也密切合作,拓展云与IDC相关管维服务。 3)信息网络管维:公司积累的大量行业应用技术,通过持续研发形成了底层的基础平台和行业应用平台,在行业数字化大趋势下,凭借辐射全国的服务和渠道体系、与大客户(运营商、华为等)长期深度的合作关系,为行业客户提供专业的数字化解决方案。 4)能源网络管维:通信网络管维中积累的技术可以进一步延伸至能源网络管维。 公司通过内生及外延,在光伏运维、配电及充电桩运维、智慧用电等领域深度布局,重点项目持续落地推动能源网络管维业务快速成长。 投资建议和盈利预测公司是民营通信网络管维龙头,苦练内功拓展IDC数据网络管维、信息网络管维、能源网络管维等新业务板块,2021年开始有望进入收获期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.2、4.4、6.1亿元,对应21年年17倍市盈率,参考相关行业可比公司平均市盈率21年年32倍计算,对应目标价46.21元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期,行业竞争加剧,新业务不达预期,人力成本增加
盛路通信 通信及通信设备 2021-06-08 6.08 7.26 11.35% 7.49 23.19%
7.49 23.19% -- 详细
军民两用通信技术,底蕴深厚技术领先公司是一家技术底蕴深厚的军、民两用通信技术企业,具有近20余年的发展历史。业务集研发、生产、销售、服务于一体,是国家级高新技术企业。 1)军工电子方面,公司分别在我国的军工重镇南京和成都进行布局,主要从事微波器件、混合集成电路及相关组件、及复杂电磁环境下进行电子战的超宽带信号处理微系统的设计、开发、生产、销售与服务,在研发实力和业务规模方面,处于国内军用微波行业民营企业的前列;2)民用通信方面,公司是国内领先的通信天线、射频设备、整体解决方案的研发、生产和销售企业,掌握通信天线、射频微波尤其是毫米波产品设计和制造的关键技术,相关产品研发能力处于国际先进水平。 剥离合正电子、优化业务结构,轻装上阵再度起航受行业影响,公司原子公司合正汽车电子业务收入明显下降,自2019年以来出现了持续大额的亏损。2020年9月,公司出售了合正电子100%股权并完成了股权转让工商变更登记,公司不再持有合正电子的股权,合正电子将不再纳入公司合并报表范围。公司剥离汽车电子业务,同时军工电子订单旺盛,未来有望持续提高盈利水平。公司18-20年归母净利润分别为1.21亿、-7.57亿和1.81亿元,20年实现同比扭亏增长123.95%。 国内军工产业需求加速增长,保持较强竞争力公司的军工电子业务专注于微波毫米波器件、微波混合集成电路及相关组件、系统的设计、开发、生产、销售与服务。公司产品具有频率高、频带宽、小型化、集成度高、动态范围大、抗干扰能力强、宽温度范围、电磁兼容性能好等特点,可广泛应用于航空、航海、航天、通讯、遥感、遥测、各类雷达、电子对抗等高科技领域。目前,公司产品已在机载、舰载、弹载、车载等武器平台得到广泛应用,客户为国内大型的军工集团、科研院所、整机厂商等。同时,我国国防支出持续保持较高增长水平,近几年增速略微放缓,依旧保持稳定增长。2019年我国国家财政国防支出12122.1亿元,同比增长7.46%。我们认为,国防支出持续增长,同时带动军工信息化建设,有望促使公司军工电子业务在未来更进一步。 受益于5G建设,民用通信业务总体有望平稳向上工信部数据表明,我国基站数量发展迅速。2020年,全国移动通信基站总数达931万个,全年净增90万个。其中4G基站总数达到575万个,城镇地区实现深度覆盖。5G网络建设稳步推进,按照适度超前原则,新建5G基站超60万个,全部已开通5G基站超过71.8万个,其中中国电信和中国联通共建共享5G基站超33万个,5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。我们认为基站数量在未来有望保持稳定增长,由此带动基站天线需求的增长有望为公司业务持续助力。 盈利预测与投资建议:得益于公司军工电子订单持续景气、5G基站建设以及室分领域的稳步发展,同时公司具备优质的客户资源以及完善的质量、交付能力,未来持续增长可期。预计公司21-23年净利润为2.0亿、2.5亿和3.1亿元,对应EPS分别为0.22、0.28和0.34元。参考行业内可比公司估值水平,我们认为公司21年合理PE为33x,对应目标价7.26元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:产业政策变化风险、公司技术发展不及预期、经营管理风险、海外业务不及预期、运营商资本开支不及预期等
鸿泉物联 2021-05-31 37.70 46.60 -- 50.41 33.71%
53.04 40.69% -- 详细
1、商用车智能/网联龙头,两架马车双驱动持续快速增长 公司深耕商用车智能联网设备,其中网联化业务包括智能增强驾驶系统、人机交互终端和车载联网终端,智能化业务则主要指高级辅助驾驶系统。公司是商用车智能网联的龙头公司,表现出高成长性,2020年公司营收4.56亿元,2016-2020年复合增速31.58%;2020年归母净利润为8831万元,2016-2020年复合增速28.57%。2021Q1收入同比增速104.15%,净利润同比增速92.25%。 2、智能网联渗透率+单车产品价值量共同提升,行业潜力十足 首先,政策上刺激智能网联产品上量提价:1)国六标准的出台和执行将加速T-Box在中轻卡的渗透,相当再造一个重卡市场;2)安装OBD纳入国家标准,点燃环保OBD市场需求;3)非道路移动机械国四标准于2020年12月底发布开始实施,T-Box 渗透率将持续提升。4)汽车行驶记录仪新标准预计将在今年出台落地,增加完善了对于行驶记录仪的安装和性能要求,也将带动产品价值量的提升。 其次,车辆运营成本和体验上看:1)车联网设备能有效降低车辆运营成本、并提高运营效率,刺激车厂对于车联网设备的需求。2)我国商用车ADAS配置率低,受益于安全保障需求以及智能化驾驶体验提升,商用车ADAS未来潜力十足。 3、公司竞争力强劲,新品类+新客户拓展奠定持续高成长之路 首先,公司一直高度重视研发(2020年研发费用率高达18%),保持技术/产品的领先优势;其次,市场先发优势明显,排名靠前的商用车主机厂均为公司大客户,包括福田汽车,东风公司,中国重汽,陕汽集团等;再次,积极开拓新市场,包括中国重汽、三一、徐工集团、小康旗下瑞驰新能源、上汽红岩、南京依维柯等主机厂客户。 战略上,公司围绕智能网联融合创新技术持续布局,比如5G-V2X新终端,AI一体机,AEB等产品,并且积极向汽车控制器方向延伸,开发并提供如DCM、BCM、TPMS、座椅控制器、网关等产品,其中DCM 已与部分主机厂签订了开发协议。 4、盈利预测和投资建议:受益商用车智能网联快速渗透,单车智能网联价值量也大幅提升,鸿泉物联作为行业龙头竞争优势明显,将充分享受行业红利,同时公司在新产品新客户拓展顺利,进入收获期之后将驱动公司持续高增长。我们预计鸿泉物联2021-2023年归母净利润为1.33亿元(+51%)、1.97亿元(+48%)和2.6亿元(+32%),对应PE分别为27x、18x和14x,首次覆盖,目标价为46.6元~54.5元/股,给予“买入”评级。 风险提示:相关政策推进不及预期,新客户拓展到订单放量进度不及预期、行业竞争加剧影响毛利率水平、中轻卡智能增强驾驶终端渗透缓于预期、V2X等新技术新产品研发进度不及预期等风险
科信技术 通信及通信设备 2021-05-28 15.00 23.22 76.58% 16.57 10.47%
16.57 10.47% -- 详细
聚焦网络能源领域,全球布局扬帆起航 公司专注于ICT 领域,聚焦5G、IoT(物联网)、IDC(数据中心)技术突破,积极开展5G、IoT、IDC 领域的基础设施、行业应用的研究及投资布局,为通信基站、数据中心等场景提供整套完整的网络能源解决方案及“一站式”的储能系统解决方案。公司通信能源、数据中心领域的解决方案具备绿色节能、散热能力强、部署快速、场景多样灵活的优势,从而做到降低能耗费用、减少维护工作、提高基站资源利用率;同时相比于其他竞争者,公司在稳固国内市场的同时,积极布局海外,公司从借船出海(中标爱立信项目)、买船出海(收购泛亚科技)到造船出海(自建锂电池产线),专注于打造全球供应链能力,5G 是全球科技竞争的战略高地,中国在5G规模建设已取得领先,随着产业链的进一步成熟,未来海外地区也将加速进入大规模部署阶段,预计未来3-4年全球5G投资将呈持续向上景气阶段,公司客户不仅包含国内三大运营商、中国铁塔,通过多年海外布局公司还成成为诺基亚、爱立信的全球供应商,成为通信能源及网络能源领域的佼佼者。 董事长全额参与非公开发行、推出员工持股计划,上下一心迎接新阶段 公司发布定增及员工持股计划预案中,计划向公司部分核心高管及员工(不超过50人)推出不超过3000万元金额的员工持股计划;向董事长陈登志非公开发行4160万股,本次发行完成后,假设按照发行上限4160万股计算,陈登志先生直接持股比例27.19%,直接及间接持股比例为28.15%,股权结构更为清晰。此次计划有助于提高员工凝聚力、公司竞争力和综合服务能力,表明了公司在未来信息基础设施建设浪潮中把握先机、获取更大市场份额的信心。 新基建浪潮下5G+数据中心机遇不断,网络能源快速成长可期 2020年中国正式进入5G商用元年,随着5G逐渐商用,现有的基站建网方式已显现出一些如基站选址困难等问题。传统接入网架构将基于5G组网基站建设模式将从D-RAN架构演进到C-RAN架构。在此架构下将BBU设备集中部署,将极大减少基站机房的建设量,机房配套设施电源、电池、空调等使用效率也将大幅提升。此外市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间,同时也对数据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。得益于新基建大背景下5G和数据中心大规模建设,公司无线网络能源产品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。 自建锂电产线、与赣锋锂业达成合作,“碳中和”愿景下未来可期 2020年9月22日,中国政府在第七十五届联合国大会上提出:“中国将提高国家自主贡献力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。”公司自建锂电产线、与赣锋锂业签署《战略合作协议》对公司在全球通信储能领域的战略布局将产生积极的影响,有助于提升公司在通信储能领域的市场地位和影响力,同时积极响应“碳中和”目标,未来有望充分受益。 盈利预测与投资建议: 随着新基建对于5G网络及数据中心市场的定调,公司的网络能源产品有望形成持续快速增长的态势;在“碳中和”愿景下,公司不断探索和推进新能源与通信业深度融合,盈利能力有望进一步提升。预计公司21-23年净利润1.13亿、2.18亿和3.39亿元,对应EPS为0.54、1.05和1.63元。公司21年PE与可比公司平均值相近,考虑公司在网络能源领域的卓越技术水平及业绩快速增长趋势,公司21年PEG为0.52,参考PEG值=0.8给予公司21年对应43倍PE估值,目标价23.22元,重申“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓带来的行业风险,新产品研发不达市场预期,市场需求波动风险,海外市场经营风险
中天科技 通信及通信设备 2021-04-30 10.34 -- -- 10.65 3.00%
10.65 3.00% -- 详细
事件: 公司发布2021年一季报,一季度实现营业收入110亿元,同比增长23.69%;归母净利润4.92亿元,同比增长39.16%;扣非归母净利润5.47亿元,同比增长80.15%。 我们的点评如下: 费用管控+业务拉动,21Q1扣非业绩实现高增长 公司扣非归母净利润5.47亿元(+80.15%)超市场预期,高于归母净利润4.92亿元,主要系其他非流动金融资产公允价值浮动收益(约-1.5亿元)较上年同期减少的影响所致。另外,业绩快速增长一方面源于收入快速增长,另一方面整体费用率同比下降1.99个百分点。营收增长预计主要源于海洋业务+电力+新能源业务拉动。 海洋业务:充足订单奠定短期高增长趋势,碳中和打开海风更大发展空间 短期看,国内海上风电建迎来大规模装机浪潮,中天作为业内龙头,海缆和海工在手订单充裕,2020年中报披露显示海工合同70.6亿元,同时海缆在手订单100亿元,短期业绩高增长有望持续。其中2020年中天科技海缆净利润9亿元(19年4.7亿元),中天科技集团海洋工程有限公司净利润4.3亿元(19年9900万元)。长期看,碳中和/碳达峰以及海风平价上网目标下,行业未来仍将持续景气,并且供给竞争格局非常好,公司作为行业龙头将充分受益,打开长期成长空间。 光纤光缆:需求稳定增长,供给略微收缩,供求关系边际有望持续改善 中国光纤需求2019年下滑,价格也经历两年持续大幅下降,但是20年需求已企稳增长。展望未来,5G/云计算/物联网拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气;而供给端,一方面,上一轮光棒扩产周期接近尾声,同时受到光纤价格持续大幅下降以及疫情影响,部分产能或将收缩。我们判断,未来光纤光缆供求关系将持续改善。中天在光棒产能规模、成本控制等优势明显,在未来行业的新一轮景气周期里有望充分受益。 未来5G光通信+特高压+海上风电+新能源有望迎来全面共振向好 其中1)今年海风抢装高峰期,基于充裕的在手订单以及良好的竞争格局,高增长趋势有望持续。长期看,碳中和/碳达峰以及海风平价上网目标下,行业未来仍将持续景气,并且供给竞争格局非常好,公司作为行业龙头将充分受益;2)光纤光缆价格大幅下降之后,需求稳步向上,供给不再扩张甚至略有收缩,供求关系将逐步改善,未来估值提升可期待;3)电力业务受益特高压建设,属于被市场忽视的利润新增点;4)新能源业务在光伏/储能/材料端的积极布局和拓展,也将迎来收获期。 盈利预测与投资建议:回顾历史,公司战略、管理、执行力、产品竞争力等方面优秀,在每次行业下行周期波动当中公司业绩都表现出非常强的韧性,同时每次战略扩张新领域又都能很好抓住机遇,并且能够做大做强,20年公司的靓丽报表再一次证明自己穿越周期稳成长能力。展望未来,光纤光缆未来有望逐步复苏;海上风电短期高景气,长期有空间;特高压规模建设将拉动公司电力业务进入利润丰收期。预计公司2021-2023年净利润30.6亿、35.6亿和43.6亿元,对应21年10倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响和外部市场环境影响海外业务发展不及预期,光纤光缆复苏时点的不确定性,海上风电长期成长的不确定性等。
科华数据 电力设备行业 2021-04-29 17.54 -- -- 18.24 2.18%
28.03 59.81% -- 详细
事件:公司发布2020年年报及2021年一季度业绩报告 截至20年,公司实现营收41.7亿元,同比增长7.7%;实现归母净利润3.8亿元,同比增长84.3%;扣非后,实现归母净利润3.4亿元,同比增长94.9%。 截至21年第一季度,公司实现营收9.70亿元,同比增长42.26%;实现归母净利润0.96亿元,同比增长228.44%;扣非后,实现归母净利润0.86亿元,同比增长248.44% 回顾20年,公司战略聚焦数据中心行业,21Q1收入实现高速增长 截至20年,公司已建成机柜数超2.8万架,在北、上、广等地自建7个大型数据中心。同时,公司在20年做出了重大战略举措,第一步是将充电桩相关业务从上市公司剥离,优化公司业务结构;第二步是将上市公司名称变更为“科华数据股份有限公司”,更好地体现公司战略发展规划。 20年,公司数据中心行业实现收入27.94亿元,同比增长11.82%。其中,IDC服务实现收入12.00亿元,同比增长5.53%;数据中心产品及集成产品实现收入15.94亿元,同比增长17.07%。公司智慧电能行业实现收入8.75亿元,同比增长9.55%;新能源行业实现收入4.46亿元,同比下滑7.22%。 公司整体毛利率保持稳中略升趋势,其中,IDC服务毛利率为29.26%,较去年同期提升了2.70个百分点。我们认为,随着公司自建数据中心上架率提升以及收入占比的提升,公司该业务有望为公司盈利能力注入持续活力。 公司进一步加强精细化管理,组织运营效率提升 20年,公司以客户、以市场、以事业部为核心,在产品管理、供应链管理、组织机构管理、财务管理等方面开展精细化管理工作,提升公司组织效率。20年,公司工厂人均产值提升40.6%,采购降本8.16%,多维度举措实现产品生产成本有效降低、产品质量提升等目标。 具体来看,20年,公司销售费用率为9.26%,较去年同期下降了1.17个百分点;公司管理费用率为4.04%,较去年同期下降了0.34个百分点。 展望未来,三个路径实现IDC中军的快速发展 公司通过以下3个路径实现数据中心业务快速扩张:1)加强自我开发:未来三年,将稳步扩展数据中心规模,计划每年新增自建机柜10,000个以上;2)轻资产合作运营:携手战略投资者及大型国企等资源方共同开发建设运营数据中心项目,同时也储备了知根知底的可并购数据中心项目,有助于公司数据中心业务的可持续发展。;3)深度绑定腾讯等大客户:公司将继续依托自身的产品技术能力与快速交付能力,深化绑定与腾讯的合作关系,合作建设数据中心,增强公司整体机柜规模。并将充分发挥与腾讯合作的标杆作用,开拓更多大型互联网客户,保障公司长期向好发展。 投资建议与盈利预测:公司作为IDC中军,持续战略聚焦数据中心行业,公司作为拥有33年信息化系统电力安全与节能领先的研发、制造、服务能力和超过10年的数据中心建设运营经验,各业务间的协同性表现得更加突出。我们预计,公司2021~2023年归母净利润分别为:5.14亿元、6.77亿元、8.89亿元,同比分别增长:34.69%、31.53%、31.40%,维持“买入”评级。 风险提示:公司自建IDC机柜上架率不及预期、EPC项目发展不及预期、智慧电能行业竞争格局加剧、新能源行业竞争格局加剧
中际旭创 电子元器件行业 2021-04-29 32.67 -- -- 41.49 26.61%
41.88 28.19% -- 详细
事件: 公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年公司实现收入70.50亿元,同比增长48.17%;归母净利润8.65亿元,同比增长68.55%。2021年一季度公司实现收入14.72亿元,同比增长10.98%;归母净利润1.33亿元,同比下降13.40%。 收入持续增长,流量增长驱动数通高端光模块需求长期成长。 公司20年收入实现高速增长,2021年一季度尽管面临部分客户年初进行全年采购计划决策,订单有所推迟,且国内市场的增速有所调整等不利影响,但一季度收入仍实现10%以上同比增速。从行业需求角度看,2021年全球云计算流量预计同比增长18.79%,光模块作为承载云流量的核心器件,预计到2025年市场规模达到113亿美元,年复合增速10%,其中400G光模块21年市场规模将超过10亿美元,同比增长140%,19-24年复合增速达到20.5%。公司作为全球数通光模块龙头,100G和400G产品出货量持续快速成长,保持领先市场份额,重点受益于云流量增长带动的光模块需求增长和升级换代红利。同时公司在电信市场和接入网市场布局完善,对公司整体收入成长贡献新增量。 高端产品毛利率基本稳定,公司主要的海外市场销售和回款情况良好。 2020年高端光通信收发模块整体毛利率25.64%,同比下降1.65个百分点,接入网光模块及组件毛利率19.35%。具体来看,光模型收发模块中,低端光模块毛利率25.36%,同比下降3.87个百分点,高端光模块毛利率25.66%,同比小幅下降1.08个百分点。公司凭借领先的市场份额,规模优势有望持续发挥,高端产品毛利率基本稳定。从具体收入结构看,高端光模块收入60.08亿元,同比增长66.84%,收入占比进一步提升。高端光模块收入中的80%,即48.27亿元来自海外市场,按出货量计算,海外高端光模块销售量298万只,占高端光模块总量45.8%,海外市场产品均价约1620元(约合250美金),回款率91%,回款情况良好。 费用控制良好,短期股权激励费用影响季度业绩,未来有望持续摊薄。 2020年公司费用率14.9%,同比下降0.05个百分点。费用率变化主要来源于1)销售费用增加94.59%,主要增加计提了产品质量保证金;2)财务费用增加274.40%,主要是汇率波动及增加银行融资成本;3)储翰科技并表带来费用增量;4)管理及研发费用随着收入快速增长有所摊薄。21年一季度股权激励费用增加1594.25万元,对短期业绩带来一定影响。未来随着公司收入的持续增长以及短期费用的逐步消除,公司整体费用率有望持续摊薄。 展望未来,公司高端光模块龙头地位稳固,有望重点受益行业需求的长期增长。 20 Q2-Q4连续三个季度云巨头资本开支同比增速呈现加速增长趋势,并对2021年的网络基础设施投资都进行了更积极的规划。针对持续高速增长的云计算网络需求,国内外数据中心客户加大资本开支投入用于数据中心网络部署,随着400G产品性价比提升,用户升级换代速度有望加快,推动公司二季度乃至全年收入恢复快速增长趋势。公司从40G切入到100G领先再到400G引领,成长轨迹清晰。公司前期已经推出下一代800G全系列产品,下一代产品有望领先批量交付,继续引领产业发展。 投资建议和盈利预测: 公司作为全球数通光模块龙头,400G市场领先地位进一步强化,持续受益云计算资本开支回暖、电信市场5G建设持续投入、千兆宽带升级带动接入网需求增长/速率升级。预计公司21-23年归母净利润分别为10.0、12.5、14.8亿元,对应21年23倍、22年19倍PE,重申“增持”评级。 风险提示:下游资本开支低于预期,行业竞争超预期,全球疫情影响超预期,技术研发及技术路线变化风险
拓邦股份 电子元器件行业 2021-04-28 13.55 -- -- 15.26 12.62%
19.85 46.49% -- 详细
事件: 公司发布2021年一季报,一季度实现营业收入16.98亿元,同比增长120.38%;归母净利润2.39亿元,同比增长279.86%;扣非净利润1.53亿元,同比增长527.31%,一季度业绩接近业绩预告上线。 我们点评如下: 公司单季度利润屡创新高,20Q1疫情影响消除后,20Q2开始单季度业绩拐点出现,逐个季度业绩保持高增长态势。2021年一季度公司收入和利润实现较高同比增速主要原因在于: 1)下游需求持续向好,新产品、高附加值产品占比提升,头部客户份额稳步提升。从21年一季度情况看,下游需求持续向好,头部客户份额稳步提升,原有头部客户收入占比稳定,新晋多家头部客户,大客户战略成效显著。产品布局方面,公司的产品平台逐步放量,创新产品及高附加值产品占比提升,锂电应用和工业控制行业等新成长业务继续保持高增长态势,推动公司收入继续高速增长。 2)集成供应链、集中采购战略持续推进,前期费用投入进入收获期,未来盈利能力有望进一步优化。2021年公司整体毛利率23.75%,同比提升2.3个百分点,其中会计政策变化及汇率波动导致毛利率下降约2-3%,而随着公司集成供应链的持续推进,增效降本和组织红利持续体现,对原材料成本、生产制造成本实现更加有效的管理,整体毛利率仍然实现提升。随着公司后续管理效率逐步提升,毛利率有望进一步提升。前期研发/销售费用投入进入收获期,费用率持续摊薄,各项经营指标进一步优化,公司整体盈利能力有望不断优化。 3)前期市场担忧的原材料涨价/缺货影响有限,公司有效应对,危中有机,赢得增量订单机会。公司备货策略持续发挥优势,强大的ODM研发设计能力实现了部份国产替代,有效缓解了供货短缺的压力,在保证客户订单及时交付的同时降低了原材料涨价对一季度经营利润的影响。由于公司应对得力,在原材料缺货和涨价的情况下,与上下游一起共度难关,获得了下游客户的信任和增量订单的机会,得到了上游供应商的供货支持,头部优势逐步确立。 4)非经常性损益大幅增加。公司持有欧瑞博的股权投资公允价值变动预计将增加公司2021年年度净利润约9300万元。扣除非经常影响,公司一季度扣非利润实现高速增长,奠定全年业绩增长的良好基础。 重申公司核心逻辑: 中国智能控制器龙头走向世界,全球产业链国产替代&龙头份额提升,过去几年重点投入销售、研发费用开拓大客户,目前已进入收获期,2020Q2以来单季度业绩持续高速增长的趋势有望保持,未来5年(以20年为基数)收入有望实现30%复合增长。费用率持续摊薄、统一采购推动毛利率进一步优化,利润增速有望超过收入增速。整体看,智能控制器业务进入收获期,锂电应用、工业控制等业务持续快速成长。预计公司21-23年净利润分别至7.2亿、9.6亿、12.3亿元,对应2021年PE为21倍、2022年PE为16倍,重申“买入”评级。 风险提示:原材料缺货涨价影响超预期,海外疫情导致订单不达预期,人民币升值风险,竞争超预期
平治信息 计算机行业 2021-04-27 33.75 -- -- 33.65 -0.59%
40.11 18.84%
详细
事件: 公司发布2020年年报及2021年一季报,2020年实现收入24.08亿元,同比增长40.19%;归母净利润2.11亿元,同比下降1.02%。2021年一季度实现收入6.32亿元,同比增长79.55%;归母净利润8072万元,同比增长43.62%。同时公司公布多个项目中标情况: 1)21年2月18日预中标移动20-21年智能家庭网关,标包总价限价44.1亿元,公司子公司深圳兆能中标17.39%,对应7.67亿元; 2)21年4月9日预中标中移物联网智能会议行业终端100%份额; 3)21年4月13日预中标河南移动2021年智能家庭简易网关,整体项目拟采购400万台智能家庭简易网关,项目预算6亿元,公司子公司深圳兆能中标140万台; 4)21年4月21日签订中移动北京公司20-21年智能家庭网关产品框架合同,含税金额上限为3010万元。 我们点评如下: 智慧家庭业务在手订单充足,未来成长动力强劲。 公司智慧家庭产品布局完善,覆盖智能机顶盒、家庭网关、路由器等网络终端;云视频终端、安防摄像头、智能音箱等IoT泛智能终端设备等,2020年均实现批量出货。截至2020年底,子公司深圳兆能中标金额48.26亿元,未执行订单24.78亿元,且2021年持续获取新订单,受益于运营商千兆网络升级以及创新应用带动的智能硬件终端需求的持续成长,公司智慧家庭业务板块未来成长动力强劲。在原有的三大运营商主要客户基础上,公司积极拓展广电系新客户,拟在5G专网领域展开重点合作,打开新增长点。 移动阅读业务内容、渠道双拓展,布局5G消息领域,实现稳步成长。 内容方面,2020年度公司新增签约机构近30家,自有阅读平台的不断孵化裂变,2020年新增作品9,000部,其中原创作品近3,000部。截至2020年末,公司已拥有各类优质文字阅读产品59,000余本,签约作者原创作品36,000余本,全平台累计点击量过亿IP近六十部。渠道方面公司主要运营网站包括:平治文学、超阅小说、盒子小说、掌读小说、麦子阅读等原创阅读站,同时开展CPS模式打造开放云平台,实现内容和渠道的双拓展。2020年11月公司还与联通签署合作协议加强基于5G消息的业务合作,积极布局5G短消息领域。内容+渠道有望推动阅读业务稳步成长。 定增强化通信领域布局,实现5G和数据中心软硬件端到端产品布局。 公司拟定增融资8.37亿元,补足5G整体产品解决方案,进一步强化公司在电信和数据中心市场的产品竞争力。募投项目中,接入网核心设备项目主要通过建设基站天线和小基站的生产线,提高公司接入网核心设备的产业化能力和规模生产能力。新一代承载网产品项目聚焦IDC和5G需求通过在基础设施及软硬件的投入,建设半有源波分、SPN、OTN等承载网网前传及回传设备的生产线。智能云安全项目主要针对5G、工业互联网等信息技术网络安全产品的研发和部署。随着定增项目的持续推进,有望进一步强化公司在通信硬件等领域的布局,推动公司长期成长。 投资建议和盈利预测 公司移动阅读积淀深厚,基于IP衍生拓展泛娱乐生态,传媒板块有望稳定成长。通信领域布局持续完善,子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G通信市场,拟定增进一步完善公司在5G通信和云计算市场软硬件端到端产品布局,协同性有望持续显现,强化公司整体盈利能力。短期由于公司毛利率略低预期,中长期公司在手及新增订单超预期,调整公司2021-2022年归母净利润分别由3. 13、3.52亿元至3. 10、3.88亿元,预计2023年归母净利润4.87亿元,对应21年13倍市盈率,重申“买入”评级。 风险提示:技术研发风险、定增项目进展慢于预期、行业需求不及预期、中标框架合同实际执行金额以订单为准
广和通 通信及通信设备 2021-04-26 34.89 -- -- 36.34 4.16%
59.10 69.39%
详细
事件:公司发布2021年一季报,2021Q1收入8.6亿元,同比增长65.03%;实现归母净利润8033万元,同比增长54.35%。 我们的点评如下: 营收/归母净利润均实现快速增长,费用率同比逐步改善 21Q1收入同比增速65.03%,环比也增长10.85%,预计源于:1)公司笔记本模组出货持续快速增长;2)车载模组和cat1开始放量增长。我们预计未来数个季度,这几块业务增长趋势有望持续。 21Q1归母净利润同比增长54.35%,低于收入增速,主要21Q1毛利率25.11%,同比下降3.38个百分点,预计主要是产品结构因素所致,但是环比去年Q4略提升0.32个百分点,预计由于公司业务本身放量后毛利有改善。公司Q1净利率为9.34%,同比略微下降0.64个百分点,环比Q4提升1.62个百分点,反映公司经营效率提升,三项费用率同比下降0.60个百分点,环比下降1.21个百分点。 充分调动员工积极性,上下一心助力远航,吸引优秀人才铸就未来辉煌 2021年3月公司发布2021年股权激励计划,拟向公司三百余名董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员授予股票期权与限制性股票,有利于激发员工积极性和组织活力,实现员工利益、公司利益与股东利益的统一。 公司两大核心业务:笔记本+车载模组均好于市场预期 1)笔记本行业需求持续旺盛。Gartner数据Q1个人PC出货量达6990万台,同比增长32%,创下自2000年Gartner开始追踪这一数据以来最快的同比增速;Canalys数据显示21Q1台式机和笔记本出货量增长55%,其中笔记本电脑和移动工作中出货量同比增加79%,达到6780万台;另一方面远程办公、教育/游戏消费带动笔记本通信模组内置率提升。预计未来笔电模组渗透率有望持续提升,公司整体份额稳定基础上推出5G PC产品,该业务未来仍有望持续稳定快速增长。 2)车载模组业务有望开启公司新一轮快速成长。公司通过Sierra和广通远驰卡位车载优质赛道,竞争格局看并非简单此长彼消,公司内车载业务逐渐起量、国外车载业务产品供应出货顺利,未来快速增长可期。 整体看公司卡位优质赛道,未来持续快速增长可期 1)PC端模组行业持续高景气,公司先发/市场优势/份额较为稳固+5G产品持续优先卡位,该业务未来仍有望持续快速增长;2)车载模组受益智能驾驶/自动驾驶,未来成长空间广阔,国外看:一方面,Sierra Wireless存量大客户(比如大众)销量复苏及发力电动车持续受益;另一方面,加速Sierra从采购、研发到营销的整合,持续拓展新客户。国内看:广通远驰已推出全系车联网模组产品,覆盖吉利、比亚迪、长安、长城以及Tier1等优质客户,未来放量可期。3)公司通过持续的大力研发,IOT产品种类持续丰富,同时开始大力拓展海外市场,尤其cat1产品有望进入收获期带来明显增量。 盈利预测与投资建议:物联网模组赛道处于一个高速增长阶段,并且该行业会表现出强者俞强的格局和趋势,公司属于高景气赛道中具备很强核心竞争力,是有望穿越通信周期的品种。预计公司2021-2023 年净利润分别为4.5亿、6.0亿和7.7亿元,对应21年31倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、车联网/物联网发展不及预期、新冠疫情风险等
移远通信 计算机行业 2021-04-23 142.73 -- -- 193.50 4.03%
182.12 27.60%
详细
事件: 公司发布年报, 2020年营收 61.06亿元,同比增长 47.85%;归母净 利润 1.89亿元,同比增长 27.71%。同时,向全体股东每 10股派发现金红 利 5.10元(含税),以资本公积金向全体股东每 10股转增 3股。 我们的点评如下: 模组销量破亿+持续满足客户需求,疫情下营收仍实现快速增长 疫情影响下,公司 20年营收仍保持快速增长, 主要源于 1) 2020年度公 司无线通信模组销售数量突破 1亿片, 主要得益于 2020年度 LTE、 LTE-A、 LPWA 以及 5G 模组业务量的提升; 2) 2020年度公司车载前装业务量大幅 增长,已为全球 60余家 Tier1供应商及超过 30家全球知名主流整车厂提 供服务。 为应对日益增长的客户需求,目前公司已成立汽车前装事业部, 为全球车厂提供车载定制化服务。 从各项费用来看, 20年公司销售费用率为 3.24%( yoy-1.65pp),管理费用 率为 3.01%( yoy-0.08pp),财务费用率为-0.66%( yoy-1.32pp)。 20年公司 持续加大研发投入, 20年研发费用为 7.07亿元,同比增加 95.4%, 20年 研发费用率为 11.57%( +2.82pp)。 研发投入持续增加,研发定制化能力持续增强 1) 2020年公司在佛山设立了研发中心,进一步提高了公司整体技术研发 和产品创新、专利发明创新能力,同时为华南地区的客户和项目提供本地 化支持。目前公司在全球拥有上海、合肥、佛山、贝尔格莱德、温哥华五 处研发中心,为公司快速发展提供强劲支持。 2) 公司重视知识保护,已申请并取得了知识产权认证证书。截至 2020年 12月 31日,公司已取得授权的专利 135项,商标 67项;软件著作权 136项。此外公司还参与 CCSA 行业标准的制定、 3GPP 国际标准制定,推动物 联网行业技术标准的发展和落地。 全球份额提升+规模优势+未来新场景应用,推动公司持续成长 公司长期成长来源于三个方面: 1)前瞻布局未来新的技术方面,包括车规级模组、 5G 模组、千兆级高速 模组,快速跟进未来新的应用场景。未来 5G 时代,车联网、 5G 高速率应 用等有望成为新的高增长应用场景,公司有望快速跟进市场需求。 2)全球份额持续提升。公司 2019年销售模组数量 7200万片,全球市占 率 27%。蜂窝模组市场具有规模经济的特点,公司作为全球龙头,市占率 仍有较大上升空间。 3)未来行业格局稳定后,价格战有望相对趋缓;同时公司芯片采购成本有 望下降,规模优势显现,毛利率有望提升。 盈利预测与投资建议: 近年来,随着下游应用场景不断涌现,通信模组行 业有望长期持续稳定发展, 看好公司作为全球蜂窝模组龙头持续成长。 考 虑公司持续加大研发投入, 预计公司 2021-2023年净利润分别为 3.6亿(原 值 4.0亿)、 5.3亿( 6.2亿) 和 7.2亿元,对应 21年 PE 为 64倍,重申“增 持”评级。 风险提示: 市场竞争加剧; 5G 物联网应用不及预期;车联网发展不及预期
星网锐捷 通信及通信设备 2021-04-19 19.99 -- -- 20.82 4.15%
25.11 25.61%
详细
事件:公司发布2020业绩快报和2021Q1业绩预告,公司20年营收103亿元,同比增长11.21%,归母净利润4.2亿元,同比下滑31.6%。预计2021Q1归母净利润3400万-4400万元,实现扭亏(去年同期亏损5370万元)。 我们的点评如下:20年受疫情影响,不改大力研发投入20年营收增长11.2%,利润下滑31.6%,主要源于20年受疫情以及中美贸易摩擦影响,公司部分行业客户需求无法释放和落地,导致公司营业收入的产品结构有所变化(比如毛利相对好的KTV、学校/教育等市场影响较大),综合毛利率下降,同时公司仍持续大力投入研发。 21年一季度净利润扭亏,未来快速增长可期21Q1取得历史最好业绩,今年反转迎来快速增长可期。由于季节周期性,公司往年一季度基本都是亏损,今年实现大幅扭亏,主要疫情控制后,下游需求恢复,订单持续落地,收入实现大幅增长。 信创产品布局完备,未来有望充分享受行业红利公司的信创终端整机、威讯桌面云系统、超融合系统等产品均进入国家信创技术图谱,升腾与芯片(龙芯、兆芯、鲲鹏、飞腾等)、操作系统(统信等)、云平台、服务器(龙芯、海光、华为鲲鹏)等多个厂商完成相互认证,形成完整信创产业生态。未来云桌面的信创替代空间广阔,公司有望充分享受行业红利。 市场份额持续领跑,网络设备云桌面大有可为展望未来,我们认为网络设备和云桌面仍面临较好的持续成长性。其中网络设备在数据中心市场已经进入收获期,互联网和运营商市场的份额均有提升,并且高端市场亦有重大突破。其中去年Q4锐捷网络交换机在国内互联网领域市占率42.5%,排名第一,15-20年复合增速79.1%。另外,国内云桌面有望加速渗透,公司作为该领域龙头,有望充分受益,其中去年锐捷网络VDI以34.7%的市场份额,连续6年领跑云桌面市场;升腾的云终端和瘦客户机也持续蝉联第一。 公司两大块核心资产,锐捷网络的企业网设备和升腾资讯的云桌面,我们预计未来几年有望加速成长。公司为云计算优质赛道里的优质公司,数据中心交换机白盒化渗透率提升+运营商高端市场突破,产业和公司向上趋势不变;其次,云桌面业务随着云桌面渗透率提升+信创加持+公司份额提升,看点依旧!盈利预测与投资建议:公司是企业网络设备龙头之一,所处的云计算赛道天花板高,信创云桌面业务也将迎来发展机会,属于云管端ICT竞争力强劲的云计算+信创标的,看好公司中长期投资价值。受疫情及贸易战影响,公司营收产品结构有所变化,预计公司21-22年净利润为5.5亿、6.8亿元(原值为10.6亿、12.9亿元),对应21-22年PE分别为21倍、17倍,给予“增持”评级。 风险提示:贸易战导致出口产品销量下降;疫情对产业上下游影响;业绩快报和预告为公司初步核算,实际以年报和一季报为准
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名