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唐海清

天风证券

研究方向: 通信行业

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工作经历: SAC执业证书编号:S1110517030002,曾就职于兴业证...>>

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海格通信 通信及通信设备 2021-11-30 9.88 -- -- 10.90 10.32% -- 10.90 10.32% -- 详细
事件: 公司分别与广州市增城区人民政府签署《海格无人信息产业基地项目框架协议》以及与保利国际控股有限公司签署《战略合作框架协议》,拟在广州市增城区投资建设无人信息产业基地,打造集研发、智造、测试、仿真为一体的覆盖陆域、空域、水域等多领域的无人信息产业基地以及具备航空飞行培训能力的专业培训基地。 建设无人信息产业基地,拓展新增长点: 无人化装备具有隐蔽性好、费效比高、降低人员危险、高效快反等优点, 在军用领域具有广阔的应用前景。 随着我国国防建设现代化进程的深入推进,精准、智能、融通、高效的信息化武器装备以及无人装备正成为国防装备体系的重要组成部分。“蜂群(无人机)、狼群(无人车)、鱼群(无人船)”将成为未来军队的发展方向,公司利用在通信、导航定位、感知算法等优势的基础上,进一步拓展涵括侦抗一体化等全系列无人应用平台,实现由终端业务向作战平台的拓展。 公司率先布局无人系统, 参与研制的多款型号地面无人平台装备在特殊机构比测中名列前茅并获得了选型,并在无人系统信息化装备研发和配套、反无人方面取得客户合同,先发优势显著; 下一步将继续加大无人装备研发投入,并围绕相关业务深入拓展。 携手保利发展飞行仿真模拟业务,技术+市场强联合: 目前国家航空器装备使用量不断增长,对航空器飞行员需求较大, 因此压缩飞行员的训练周期,提升飞行员的特情处理能力,成为了特殊机构的迫切需求;同时国内低空通航业务规模不断扩大,进而带动飞行员需求数量不断增加,快速培养具备基础技能的通航飞行员,具有极其广阔的市场前景。 公司为国内首家为特殊机构提供“D 级”模拟器的供应商,研制的大负载六自由度全电运动平台打破国外对高等级飞行模拟器动感分系统的垄断; 保利国际则是国内拥有武器装备综合进出口权的大型防务企业。 双方将利用各自技术和市场资源优势,共同推动军方及通航飞行模拟仿真和培训领域的业务拓展。 通信领域为国防信息化建设重点,公司传统业务订单充足: 军工通信恰恰是国防信息化中的严重短板,主要体现在军工通信技术相对落后以及通讯装备渗透率较低两个方面。 公司“通导一体化”综合能力显著,竞争优势突出。 公司上半年公告订单高达 13.41亿元,相当于 2020年全年披露合同的 61.85%。随着军工通信向宽窄带融合、多模融合的趋势发展,公司借助在特殊机构用户应用领域的深厚技术积累,以及自身一揽子系统解决方案优势,积极抢占新一轮市场先机。 投资建议: 十四五期间,卫通通信、卫星导航已列入国家重点支持行业,北斗三号、卫星互联网等一批国家重大专项将加大投入,卫星通信、导航、遥感将进入一个新的发展阶段;无线通信设备作为构成国家军队信息化体系的具体应用装备,在部队中应用较为广泛,受军队“数字化”建设牵引,市场空间可期。我们认为,未来公司有望充分受益于北斗三号及军队数字化建设的长期可持续发展机遇。我们预测公司 21-23年的净利润分别为 6.8、8.5和 10.6亿元,对应 PE 分别为 34/27/22倍,维持“增持”评级。 风险提示: 合同执行进度慢于预期,北斗应用发展慢于预期,技术研发风险、市场竞争超预期风险,合作内容及实施推进存在不确定性。
永鼎股份 通信及通信设备 2021-11-29 6.00 7.80 36.60% 5.83 -2.83% -- 5.83 -2.83% -- 详细
公司是国内老牌光通信重点企业,围绕通信业务,持续拓展海外工程、汽车线束、超导等产业布局。公司是中国光缆行业首家民营上市公司,在通信领域深耕二十余载,产业链不断拓展,已从最初的单一通信线缆制造,发展成为如今涵盖光通信(光纤光缆光棒、光模块/器件/芯片、通信设备等)、电力线缆(电线电缆、超导材料、汽车线束等)以及工程和系统集成方案提供等的业界领先企业之一。 通信行业棒纤缆全面布局迎来量价齐升拐点,拓展光模块/芯片以及5G消息等新业务板块,打开更大成长空间。公司光棒-光纤-光缆产能全面布局,运营商最新招投标结果明确行业量价齐升拐点,公司有望重点受益。围绕通信板块,公司重点拓展光模块/光芯片,以及5G消息等新业务板块,业务协同性强,受益于5G规模建设、5G应用逐步展开,有望打开更大成长空间。 汽车线束业务耕耘多年,与大型车企和供应商紧密合作,新能源高价值量产品重点突破。公司通过全资子公司上海金亭线束以及联营公司苏州波特尼布局汽车线束业务,与通用、大众、沃尔沃等整车厂以及康明斯、延峰安道拓、佛吉亚等大型供应商密切合作。公司重点突破华为、华人运通、造车新势力等新能源车客户,新能源线束价值量显著提升,短期疫情等影响快速消除,公司汽车线束业务有望迈入增长快车道。 海外工程在手订单充足,跟随一带一路持续成长。公司在一带一路沿线的12个国家总承包项目42个、合同额近30亿美元,签订多个重要项目。短期看疫情等对项目交付有一定影响,随着疫情影响逐步消退,公司在海外工程和一带一路项目领域积累深厚,在手订单充足,新增项目有望持续落地,奠定长期成长基础。 盈利预测与投资建议公司紧密围绕光、电两大产业方向,布局光通信、汽车线束、海外工程以及超导产业。光通信受益光纤光缆量价齐升以及光模块/芯片、5G消息等业务发展,重拾增长趋势;汽车线束新型号不断放量、新能源高价值量产品重点突破;海外工程在手订单充裕,奠定公司业绩增长基础;超导等战略储备方向有望逐步产业化,打开长期成长空间。预计公司21-23年归母净利润分别为1.5、2.9、3.9亿元,对应22-23年年29倍、22倍市盈率。参考可比公司分部估值,给予目标价7.8元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:运营商资本开支低于预期,市场竞争超预期,技术研发风险,全球疫情影响超预期,汇率波动风险
科华数据 电力设备行业 2021-11-11 45.00 -- -- 48.20 7.11% -- 48.20 7.11% -- 详细
事件: 公司于近日收到深圳市腾讯计算机系统有限公司发出的《腾讯定制化数据中心项目中选通知书》,公司被确定为腾讯定制化数据中心项目的中选单位,中标情况:腾讯定制化数据中心怀来瑞北2-2栋机架的建设及服务。实际执行数量、执行期限、总金额以最终签署协议为准。 此次中选,进一步深化了公司与腾讯之间在数据中心业务领域的合作关系,夯实了公司未来的成长性。同时,扩大公司在数据中心行业的市场份额,彰显了公司在数据中心领域的技术能力、市场能力、实施交付能力及运维服务能力,驱动公司数据中心业务的持续稳健增长。 今年以来,公司实现由数据中心业务向”数据中心+光储”的双子星业务发展 公司在智慧电能与数据中心稳步发展的前提下,公司抓住光伏、储能行业机遇,并于今年成立了科华数能集团。科华数能将集中公司的核心资源,专注光储等新能源业务的发展,以核岛级的产品和解决方案助力全球新能源事业发展。由此,形成了“数据中心+光储”的双子星发展战略。 今年以来,公司在光储方面屡屡突破,先后与国网综合能源服务集团有限公司签订《战略合作协议》,与东方电气、国投签署合作协议,以及和上海电气达成合作共识。在稳固数据中心业务的同时,抓住新能源行业机遇,持续加强新能源业务综合竞争力 公司总裁陈四雄于10月11日,第八届中国国际光储充大会暨展览会曾表示:“科华数据根据行业发展特点,对光伏+储能的系统技术及方案进行了深入研究,借助33年的电力电子技术、制造、工程经验积累,科华能够为客户提供包括光伏逆变器、储能PCS、微网系统等在内的“一站式”标准化光储解决方案。” 投资建议与盈利预测 公司作为IDC行业的中坚力量,实现了持续业务突破,未来有望在新能源领域实现突破,拉动公司中长期业绩增长。短期来看,随着公司自建机柜上架率逐步提升,有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。同时,受益于新能源行业需求的释放,多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道,为公司业绩增长注入弹性,亦值得期待!我们预计,由于厦门疫情影响、上游原材料涨价以及业务发展需要导致短期利润端承压,但长期来看,公司盈利能力有望持续改善。我们预计,公司2021年~2022年归母净利润分别为4.3亿元、6.4亿元,维持“买入”评级。 风险提示:公司新能源业务发展不及预期、自建机柜上架率不及预期、智慧电能业务行业竞争格局加剧、汇率波动导致收入放缓等
汉威科技 机械行业 2021-10-14 20.49 -- -- 24.46 19.38%
29.68 44.85% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,预计2021前三季度归母净利润2.02亿-2.19亿元,同比增长15%-25%;扣非归母净利润1.46亿-1.58亿元,同比增长25%-35%。同时,拟向控股二级子公司高新供水转让全资子公司百隆工程100%的股权。 我们的点评如下: 克服不利因素抓取机遇,继续深化高质量发展 2021前三季度归母利润增速中值水平为20%,相比上半年12.3%的增速进一步提升。其中Q3归母净利润预告6723万-7240万元,同比增长30%-40%,扣非利润5151万-5422万元,同比增长90%-100%。在“郑州7·20特大暴雨灾害”及区域疫情等影响的背景下,公司仍呈加速增长。其中智能仪表业务表现强劲,前三季度营收约3.80亿元,同比增长71.65%,对应归母净利润4183万元,同比增长约277.63%;Q3收入1.23亿元,同比增长约为107.92%,对应利润2124万元,同比增长约618.66%,该业务受益于国家智慧城市、新基建、新燃气安全生产法实施以及国产替代,在智慧燃气、智慧安全、智慧水务等领域实现快速突破,预计高增张趋势可持续。 向控股二级子公司转让全资子公司股权,逐步优化资产结构聚焦主业发展 公司筹划拟向控股二级子公司高新供水转让全资子公司百隆工程100%的股权,主要为更好配合推进全市“供水一张网”建设,同时整合公司公用事业板块业务资源,逐步优化资产结构,进一步聚焦主业发展,为未来剥离出表铺垫,更好聚焦传感器和仪表业务。 中期来看:优势领域有望深度受益,未来持续快速成长可期 在国内燃气/消防爆炸事件后,工业安全/燃气等安全有望上升为刚需,餐饮行业燃气监测市场空间可观,原来渗透率较低,受安全法的要求短期内或将显著增长,其带来的市场空间并非短期就会被消化,周期预计最少在2-3年,公司作为气体传感器龙头相关产品有望深度受益。在工业等领域也迎来国产替代机遇,公司在中石化2021-2022年度框架采购招标中,连续四次取得入围佳绩,并在参与的五个标段中,均取得前两名的优异成绩,同时公司今年也首次入围中海油,未来持续快速成长可期。 长期来看:受益于双碳目标以及物联网各行各业渗透,同时公司新产品、新领域打开长期成长空间 在当前的大环境下,公司的主要业绩驱动因素有:1)物联网各行各业渗透加速传感器需求释放;2)新《安全生产法》驱动安全刚需共识,公司优势领域市场空间广阔;3)低碳减排,“双碳”目标为公司带来长期受益;4)国产化替代进程加速,产品迎来更多市场机遇;5)家居/车载等消费领域智能化升级提升公司产品需求。 盈利预测与投资建议: 万物互联时代来临,全社会各个行业面临智慧化、数字化的发展机遇,进而带动前端的传感器和仪器仪表的需求提升,同时公司布局物联网应用业务,在前端的物联网和仪器仪表端发力,空间有望逐步打开。考虑上游芯片紧张及原材料涨价风险,下调21-23年净利润分别2.8亿、4.0亿和5.2亿元(原值为3.0亿、4.3亿和5.5亿元),对应22年18倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:物联网行业竞争加剧、上游芯片紧张及原材料涨价风险、集团化经营带来的管理风险、新冠疫情影响、业绩预告为公司初步测算实际以三季报数据为准等
美格智能 通信及通信设备 2021-10-12 30.00 -- -- 44.30 47.67%
55.49 84.97% -- 详细
事件: 公司发布三季报业绩预告,预计 2021年前三季度归母净利润为 7554万元-8054万元,同比增长 513.2%-553.8%; 2021年第三季度归母净利润 2800万元-3300万元,同比扭亏增长 1533.5%-1789.5%。 我们的点评如下: 持续拓展市场扩大客户规模, 营收呈高增长,未来有望持续公司预计 2021前三季度营收 13-13.8亿元,同比增长 88.68%-100.29%,其中21Q1\Q2\Q3营收分别为 2.6亿、 4.41亿和 6-6.8亿元,季度营收同比和环比增速都呈高增长趋势, 预计源于智能模组出货持续扩大,以及 FWA(固定无线接入)等终端产品持续放量,预计未来高增趋势可持续。 产品结构优化,盈利能力提升公司预计 2021前三季度归母净利润为 7554万元 -8054万元,同比增长513.2%-553.8%,预测中值为 7804万元,同比增长 533.5%;预计 21Q3单季度归母净利润 2800万元-3300万元,同比扭亏增长 1533.5%-1789.5%,预测中值为 3050万元,同比扭亏增长 1661.5%。 主要源于营收高增长,以及高毛利产品出货增多,Q3毛利率呈环比提升。 公司技术能力突出+持续拓展市场,未来有望不断突破整体来看: 1)公司 4G 智能模组出货量居于行业前列,并于行业内首家推出 5G 智能模组,目前已经形成了完整的智能模组产品序列,具备较强的技术领先性; 2)公司领先的定制化开发技术在新零售、智能网联车、 5G FWA 等物联网核心领域形成规模化应用,建立了较为深厚的行业积累; 3)公司业务经历多年发展,积累了一批以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源,公司以此为基础,持续深化与现有客户合作,不断扩展客户群体范围,公司市场基础不断稳固发展,尤其是海外市场发展十分迅速,为公司长期稳定发展提供了充足动能。 公司凭借自身的技术领先性以及对市场及客户的持续拓展,未来发展有望不断突破。 盈利预测与投资建议:短期看, 公司处置精密组件业务完毕,同时物联网业务基于强大的技术和产品能力,不断开拓新市场,受益智能模组和智能终端在智慧物流/支付、运营商、人脸识别等多领域的持续突破,公司业绩有望迎来大幅反转; 中长期看, 公司凭借伴随华为快速成长起来的技术和产品开发能力,同时加大力度补足市场和渠道短板,在运营商 FWA 终端、车载产品以及机器人等新科技领域有望快速拓展,打开广阔成长空间。预计公司 21-23年归母净利润为 1.19亿、 1.84亿和2.74亿元,对应 22年 PE 为 28倍, 重申“增持”评级。 风险提示: 行业竞争激烈; 车联网等市场开拓不及预期; 应收账款坏账风险; 汇率波动风险;业绩预告为初步估算结果,具体数据以三季报为准
中天科技 通信及通信设备 2021-08-13 9.28 -- -- 9.94 7.11%
18.24 96.55%
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事件:近日公司发布《关于预中标南方电网项目的公告》以及《关于全资子公司中标5G天线项目的公告》。南方电网公司2021年主网线路材料第一批框架、2021年配网材料第一批框架招标项目结果公示,中天科技及其控股子公司中天铝线、江东金具、中天海缆、电缆附件为相关中标候选人;中天科技全资子公司中天宽带技术为中国移动多频段(含700M)天线产品集中采购项目的中标人。点评如下: 预中标南网项目,助力我国智能电网建设 南方电网公司2021年主网线路材料第一批框架招标项目中,公司及其控股子公司预计中标含税金额为67284万元,该预中标项目计划于2021年11月开始执行,2022年4月底执行完毕;南方电网公司2021年配网材料第一批框架招标项目中,公司及其控股子公司预计中标含税金额为22405万元,该预中标项目计划于2021年11月开始执行,2022年4月底执行完毕。本次预中标南方电网项目巩固了公司在电力传输行业的领先地位,增强中天科技品牌在输配电领域的影响力和核心竞争力。本次预中标金额合计约8.97亿元人民币,项目的执行将对公司当期及后期经营业绩产生积极影响,有利于提升公司整体盈利能力。 中天科技紧随电网发展趋势,围绕低碳、节能、安全、智能致力于为电网输配电建设提供全系列产品解决方案。当前,公司电力传输产业链覆盖OPGW、特种导线、高中低压电力电缆、配电变压器等,为主网、配网、陆地输电建设提供一流的系统解决方案,助力我国智能电网建设。 中标5G天线项目,巩固作为天线行业主流供应商地位 在中国移动多频段(含700M)天线产品集中采购项目中,公司全资子公司中天宽带技术在114万面4448天线、60万面444天线及单4天线中,中标份额分别为14.28%(排名第四)、15.94%(排名第二),本次中标项目计划于2021年9月开始执行,2022年12月执行完毕。本次5G天线产品中标金额合计约10.38亿元人民币,项目的执行将对公司当期及后期经营业绩产生积极影响,有利于提升公司整体盈利能力。 本次招标项目为中国移动代表中国广播电视网络有限公司和中国移动通信有限公司进行招标,招标产品多频段(含700M)天线产品将用于两家公司5G网络建设项目。该项目为多频段700M天线产品国内首次应用于5G网络,技术难度大、产品要求高,引领天线行业的技术发展方向和性能要求。本次中标巩固了公司作为天线行业主流供应商的地位,将进一步提升公司在通信行业的市场影响力和竞争力。 未来5G光通信+特高压+海上风电+新能源有望迎来全面共振向好 1)今年海风抢装高峰期,基于充裕的在手订单以及良好的竞争格局,高增长趋势有望持续。长期看,碳中和/碳达峰以及海风平价上网目标下,行业未来仍将持续景气,并且供给竞争格局非常好,公司作为行业龙头将充分受益;2)光纤光缆价格大幅下降之后,需求稳步向上,供给不再扩张甚至略有收缩,供求关系将逐步改善,未来估值提升可期待;3)电力业务受益特高压建设,属于被市场忽视的利润新增点;4)新能源业务在光伏/储能/材料端的积极布局和拓展,也将快速迎来收获期。 盈利预测与投资建议:公司从单一的光纤光缆板块,持续扩张形成5G光通信+电力+海洋+新能源四大业务板块,并且每个领域市场地位均保持前列,具备较强的穿越周期稳成长能力。展望未来,光纤光缆未来有望逐步复苏;海上风电短期高景气,长期有空间;新能源(光伏支架/材料、储能等)业务迎来持续高增长机遇。因公司前期公告的风险提示,高端通信业务面临坏账损失、资产减值的风险,但最终具体影响金额以会计师年度审计确认后的结果为准。我们盈利预测暂未涵盖此次风险事件对最终短期业绩的影响,仍以主营业务经营利润贡献为依据维持原来预测,预计公司2021-2023年净利润30.6亿、35.6亿和43.6亿元,对应22年7倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:高端通信业务面临坏账和资产减值风险,疫情和外部市场环境导致海外业务发展不及预期,光纤光缆复苏时点不确定性,海上风电长期成长不确定性、项目具体执行情况不达预期等
平治信息 计算机行业 2021-08-09 41.11 -- -- 44.99 9.44%
44.99 9.44%
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事件: 公司发布2021年半年度业绩预告,上半年公司预计实现归母净利润1.65-1.70亿元,同比增长46.1%-50.5%。 同时公司近期陆续公布多个项目中标情况,重要订单包括: 1)7月21日公告预中标移动多频段(含700M)天线集采,444天线及单4天线预估中标金额1.53亿元,4488天线预估中标金额5.14亿元; 2)7月26日中选中移物联智能机顶盒框架合同,中标的第二批和第三批两个框架合同含税金额上限分别为3030.00万元和5062.50万元; 3)7月21日中选中移终端21年6月-24年6月自有品牌智能摄像头室外球机V9产品采购项目,含税金额上限1.02亿元; 4)6月29日子公司深圳兆能与中移物联网签订政企云视讯终端产品代工生产框架合同,含税金额上限4323.75万元。 我们点评如下: 智慧家庭业务高速发展,深圳兆能订单不断落地,未来成长动力强劲。 公司智慧家庭业务的主要客户为国内主要通信运营商,深圳兆能凭借优质的产品、完善的营销服务网络、多年来的产品开发和运营经验、技术水平等多方面的优势,已成长为通信运营商的主要供应商之一。截至2020年底,深圳兆能的中标金额48亿左右,未执行订单25亿左右。21年上半年公司智慧家庭业务高速发展,目前深圳兆能21年新增智慧家庭业务订单约24.76亿元,并且去年未执行订单和今年新增订单均在逐步落地中。 定增强化5G端到端产品布局,中标5G天线订单,未来有望持续突破。 公司拟定增融资5.85亿元,扩展5G端到端产品布局,主要包括5G无线接入网核心产品、新一代承载网产品、研发中心建设以及补充流动资金。此次公司中标了中国移动多频段(含700M)天线产品集中采购项目,中标金额约为6.67亿元,该项目的成功中标使公司真正参与到5G网络建设中,对公司以后进一步参与5G网络建设项目具有重要的意义,5G端到端布局战略成效有望逐步体现。 移动阅读业务内容、渠道双拓展,布局5G消息领域,未来有望稳步成长。 内容方面,2020年度公司新增签约机构近30家,自有阅读平台的不断孵化裂变,2020年新增作品9,000部,其中原创作品近3,000部。截至2020年末,公司已拥有各类优质文字阅读产品59,000余本,签约作者原创作品36,000余本,全平台累计点击量过亿IP近六十部。渠道方面公司主要运营网站包括:平治文学、超阅小说、盒子小说、掌读小说、麦子阅读等原创阅读站,同时开展CPS模式打造开放云平台,实现内容和渠道的双拓展。2020年11月公司还与联通签署合作协议加强基于5G消息的业务合作,积极布局5G短消息领域。内容+渠道有望推动阅读业务稳步成长。 投资建议和盈利预测 公司移动阅读积淀深厚,基于IP衍生拓展泛娱乐生态,传媒板块有望稳定成长。通信领域布局持续完善,子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G通信市场,拟定增进一步完善公司在5G端到端产品布局,成功中标中移动多频段(含700M)天线项目实质性切入5G市场,打开未来成长空间。预计公司2021-2022年归母净利润分别为3.10、3.88、4.87亿元,对应21年17倍市盈率,重申“买入”评级。 风险提示:订单执行和确认收入进度慢于预期,行业发展慢于预期,定增进度慢于预期,实际执行金额存在不确定性、框架合同存在履约风险,业绩预告未经审计最终业绩以审计报告为准
移远通信 计算机行业 2021-08-05 154.00 209.35 8.57% 174.97 13.62%
191.19 24.15%
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1、全球物联网无线通信模组龙头,业务增长迅猛 移远通信成立之初便深耕物联网模组领域,业务覆盖物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售服务。公司营业收入增长迅猛,实现5年10倍增长。公司2020年总体营业收入为61.06亿元,2016-2020年复合增长率达80.68%;2020年归母净利润为1.89亿元,2016-2020年复合增长率达73.21%。2020年公司无线通信模组销售数量突破1亿片,成为当之无愧的行业龙头。 2、需求端:万物互联到万物智能,行业景气可持续,无线通信模组持续受益连接数&产品价值量增长 首先,政策刺激物联网模组上量:政府部门发布多条政策文件将物联网发展制定为重要发展战略,利好物联网模组普及应用。 其次,网络制式改变将带动模组价格提升:2G/3G网络面临腾退,未来物联网模组将更多使用LPWA以及4G/5G网络制式,而5G模组2020年价格为100美元左右,未来将逐渐降低,但单价仍高于2G/3G模组。 再次,物联网模组应用场景丰富,各细分市场预计快速成长:1)车联网在政策、V2X以及OTA升级的推动下预计将快速渗透,预计2022年智能网联汽车占保有量24%。2)无线支付预计快速增长,根据移远官网数据蜂窝POS 市场在2020-2026年规模增长四倍。3)医疗健康成主要应用场景之一,预计2018至2022年的年复合增长率为16.1%。4)智慧能源领域受智能电网与智能表计拉动快速增长。 3、竞争格局&公司核心竞争力:东升西落,强者愈强,移远具备强大核心竞争力稳固龙头地位 从竞争格局来看,5G时代下模组厂商呈现东升西落格局,且有厂商出现掉队现象,未来预计集中化发展,强者愈强。移远通信市场份额增长迅速,2020Q4占据蜂窝物联网模组33.4%市场份额,已成为全球龙头,公司具备多方面强大核心竞争力,未来有望持续高增长,表现如下: 核心竞争力一:产品具有品类/先发/价格优势。公司产品品类齐全,覆盖2/3/4/5G以及LPWA网络制式;其次,公司推出产品时间领先行业,具备先发优势;再次,公司享受国内工程师红利,以及规模/制造优势等,可提供具备竞争力的模组价格。 核心竞争力二:成本管控优势。1.公司规模效应有望呈现,芯片采购价格降低,享受返利金额;2.自建产能管控加工费用,满足未来订单增长需求。 核心竞争力三:合作伙伴生态优势(芯片、客户、渠道等)。1.公司与认证机构合作,保障产品安全质量,缩短认证时长;2.上游与芯片龙头建立紧密合作关系,保障供货;3.下游建立全球销售网络,与多个车厂合作保障产品需求。 盈利预测和投资建议: 受益物联网模组量价齐升,移远通信作为行业龙头竞争优势明显,将充分享受行业红利,同时公司积极开拓行业客户,份额持续提升,驱动公司持续高增长。基于公司在行业内的龙头地位,以及未来盈利能力有望逐步改善,上调公司21-23年预测归母净利润为3.68亿、5.74亿和8.48亿元(原值为3.62亿、5.33亿和7.19亿元),对应PE分别为56x、36x和24x,给予22年53倍PE,对应目标价209.35元,重申“增持”评级。 风险提示:智能网联/电动车销量不及预期;行业竞争激烈,价格下降风险;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;订单执行进度低于预期等
拓邦股份 电子元器件行业 2021-07-30 16.65 -- -- 17.28 3.78%
17.28 3.78%
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事件 公司发布2021年半年报,21年上半年实现营业收入36.44亿元,同比增长82.44%;归母净利润4.28亿元,同比增长104.96%;扣非净利润3.20亿元,同比增长139.64%。二季度单季度实现营业收入19.46亿元,同比增长58.62%;扣非净利润1.66亿元,同比增长52.73%。 我们点评如下: 收入端看,智能社会万物互联时代智能控制器需求保持高景气,公司作为行业龙头,享受全球份额向国内集中、国内份额向龙头集中的行业发展机遇,四大行业板块齐头并进。 上半年公司家电收入16.27亿元,同比增长90.00%;工具收入13.50亿元,同比增长102.25%;锂电收入4.27亿元,同比增长54.07%;工业收入1.67亿元,同比增长28.19%。公司客户结构不断优化,把握全球市场向中国集中的机遇,加大全球综合类大客户开发力度,积极培育创新类客户,整体市场份额有望持续提升。为适应国际化大客户本地化敏捷服务需求,公司长三角、越南和印度运营基地建设、客户导入及量产工作加快推进,形成全球运营能力,有全球运营能力的头部企业份额未来有望进一步集中。 毛利率角度看,Q2毛利率环比提升,公司多方面充分应对上游原材料短缺和涨价的效果突出,并且有望发挥龙头优势抓住增量订单机会。 二季度单季度毛利率24.44%,环比一季度的23.75%提升了0.7个百分点,同比去年二季度毛利率24.92%下降了0.5个百分点。二季度原材料涨价/芯片缺货背景下,公司提前布局积极应对,通过提前备货、部份材料器件国产替代等方式,有效缓解了供货短缺的压力,降低了原材料涨价对利润的影响,在上游成本压力增大的不利环境下仍然实现了扣非净利润的持续快速增长。同时由于公司应对得力,得到了上游供应商的供货支持,获得了下游客户的信任和增量订单的机会,头部优势进一步巩固。 费用率角度看,随着公司收入快速起量,内部运营效率进一步提升,公司整体盈利能力有望持续优化。 随着公司头部客户数量及份额稳步增加、收入快速起量,叠加内部组织管理优化等增效降本措施持续推进,前期研发/销售费用投入进入收获期。21年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.11%、2.60%、4.80%、1.48%,分别同比下降0.89/0.72/1.90/+0.03个百分点,整体费用率同比下降3.48个百分点。从20Q2开始公司已连续多个季度扣非净利润保持高增长,未来公司规模效应有望进一步体现,推动整体盈利能力持续优化。同时,非经常性损益进一步增厚公司业绩,公司持有欧瑞博的股权投资公允价值变动增加公司2021年年度净利润9334.70万元。 盈利预测与投资建议: 公司是中国智能控制器龙头,万物互联时代,全球份额转移、龙头份额集中的趋势不变,公司在原材料涨价的不利环境下保持高速成长,份额有望进一步提升,龙头竞争实力凸显。公司未来5年收入有望实现30%复合增长,规模效应持续体现,费用率有望继续摊薄,统一采购以及产品结构优化有望进一步推升公司整体毛利率。预计公司21-23年净利润为7.2亿、9.6亿、12.3亿元,对应2021年28倍,22年21倍市盈率,重申“买入”评级。 风险提示:原材料缺货涨价超预期,海外疫情导致下游需求不及预期,人民币升值风险,行业竞争超预期
梦网科技 计算机行业 2021-07-27 20.81 22.68 25.86% 25.20 21.10%
25.20 21.10%
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国内云通信业务龙头公司,构建企业未来通信 公司目前主营中国最大规模之一的企业云通信平台,是中国领先的云通信服务商。梦网构建了以“消息云、视讯云、终端云、物联云”四位一体的企业云通信服务生态,为企业提供全方位的云通信服务。从总体营收来看,2015年梦网科技与荣信股份实现重大资产重组后,营收实现良好增长态势。2019年实现营收32.01亿元,2015-2019公司整体营收年均复合增长率达15.4%。2020年剥离电力电子业务,实现归母净利润1.01亿元,同比扭亏增长136.38%。 发布股权激励+员工持股计划,公司与员工上下一心,共赢未来发展 公司陆续推出股权激励、员工持股计划,同时设定了较高的行权及解除限售条件。公司实施股权激励及员工持股计划有利于进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动人员积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展。 受益于信息化建设大趋势,云通信各业务未来可期 根据信通院《中国数字经济发展白皮书(2020年)》数据显示,2019年我国产业数字化增加值约为28.8万亿元,2005年至2019年年复合增速高达24.9%,显著高于GDP增速,占GDP比重由2005年的7%提升至2019年的29.0%。在信息化建设、5G应用推广的浪潮下,公司四大云通信业务有望在未来为公司业绩提升做出重要贡献。 前瞻布局+优质客户+合作伙伴,打造公司核心竞争力 公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道、服务质量、品牌效应等方面形成了核心竞争优势。在成功案例方面,目前梦网消息云产品富信已在体育、金融、美妆等领域打造成功产品案例;在终端厂商合作方面,公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo等国内外知名的终端厂商建立了合作关系,特别是公司迅速融入了华为HMS生态体系,为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。 盈利预测与投资建议: 公司作为国内领先云通信服务商,不仅在企业短信领域做大做强,同时也紧跟5G网络建设脚步,布局5G消息,有望将传统短信市场提升到一个新的高度。我们长期看好富媒体云通信业务的成长空间,考虑5G消息发展的广阔空间及公司华为服务号的持续突破,上调公司21-23年净利润至2.3亿、3.4亿和4.9亿元(原值为2.3亿、3.3亿和4.6亿元),对应EPS分别为0.29元、0.42元、0.60元。参考行业可比公司平均估值水平,从一年角度来看,我们认为公司22年合理PE为54x,对应股价为22.68元,重申“增持”评级。 风险提示:5G消息发展不及预期、运营商政策变动风险、市场竞争加剧、可信通信产品的研发和政策监管风险
科华数据 电力设备行业 2021-07-15 24.93 -- -- 37.50 50.42%
45.65 83.11%
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公司发布 2021年中报业绩预告,报告期内,公司实现归母净利润 1.78亿元~2.16亿元,同比增长 65%~100%,中位值为: 1.97亿元,同比增长 83%。 上半年公司各业务均呈现稳健增长态势, Q2单季度归母同比增长 5%~53%具体来看,预计公司 Q2单季度实现归母净利润 0.83亿元~1.21亿元,同比增长 5%~53%,中位值为: 1.02亿元,同比增长 29%。 公司 2021年半年度业绩实现同比上升,主要是由于: 公司数据中心、新能源及智慧电能业务均呈现稳健增长态势。在“双碳”目标及数字经济背景下,公司以市场为导向,依托 33年积累的技术创新与卓越供应链管理能力,发挥“技术领先的高品质绿色数据中心综合服务提供商”、“高可靠的光储专家”及“智慧电能综合管理解决方案提供商” 的优势,实现公司经营业绩稳步增长。 数据中心业务持续突破,“碳中和”背景下公司综合竞争力凸显7月 6日,公司发布公告,与腾讯云计算(北京)有限责任公司双方达成一致,就其在广东清远清城 2.2栋数据中心的建设签订了年度框架协议,公司根据协议建设并交付机房, 服务期内预估总金额约为 2.7亿元, IDC 机房服务期十年。 在“碳中和”时代背景下,公司新能源业务有望进一步增强公司在数据中心领域的综合竞争力,公司通过综合智慧能源,打造源、网、荷、储一体化的系统,推进数据中心等细分场景的低碳优化建设,充分发挥绿色科技产业动能优势。 投资建议与盈利预测: 我们认为, 公司作为 IDC 行业的中坚力量, 随着公司数据中心业务占比逐步提升,依靠多年的电力技术实力以及行业经验,业务间具备较强的协同效应。短期来看,随着公司自建机柜上架率逐步提升,有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。 同时,受益于新能源行业需求的释放, 多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道,为公司业绩增长注入弹性。 我们预计,公司 2021年~2023年归母净利润分别为: 5.14亿元、 6.76亿元、8.84亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司数据中心自建机柜上架率不及预期, EPC 项目发展不及预期, 高端电源行业竞争格局加剧, 新能源业务发展不及预期,业绩预告是初步测算结果、具体财务数据以公司披露公告为准等
美格智能 通信及通信设备 2021-07-15 30.70 -- -- 34.31 11.76%
34.31 11.76%
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事件: 公司发布 2021年半年报业绩预告, 2021H1预计实现营收 6.8-7.0亿元,同比增长 57%-61%;预计实现归母净利润 4500-5000万元,同比增长 215%-250%。 我们的点评如下: 上半年营收呈高增长,未来有望持续公司 21H1营收 6.8-7.0亿元,同比增长 57%-61%,预计源于智能模组出货持续扩大,以及 FWA(固定无线接入)等终端产品持续放量,其中 Q2收入 4.2-4.4亿元,中值环比增长 66%,呈加速高增长态势,预计下半年环比增长趋势有望持续。 费用与成本增加不挡净利润增长态势, 21H1归母净利润超 20年全年公司 21H1归母净利润 4500-5000万元,同比增长 215%-250%,已超过 20年全年归母净利润,其中 21Q2单季度中值同比增长 219%,环比增长 108%。 公司 21H1受芯片等电子元器件涨价影响,毛利率同比下降;其中股权支付费用 1100万元,以及财务费用同比增加 990万元(主要汇率波动带来的汇兑损益及公司战略备货资金带来的银行贷款利息支出增加); 21H1预计非经常性损益对公司净利润的影响金额为 3150万元,主要原因是:因半导体行业景气度上升,公司对外投资的公允价值变动损益。 公司加大市场推广力度,预计营销费用增加,预计未来通过持续精细化管理降本增效, 盈利能力有望改善。 物联网终端如 FWA 等产品有望迎来放量增长公司一直十分重视北美、欧洲和日本为代表的海外市场业务,海外市场销售占比持续在上升。公司向美国等运营商客户提供的固定无线接入终端产品(FWA)已经实现大批量出货。公司基于技术积累、产品能力和运营能力,未来随着市场持续开拓,该业务有望迎来放量增长。 中长期布局 5G、 V2X 等车载业务,有望打开更广阔成长空间公司的车载模组业务在车载前装领域、车载后装领域、车载监控 DVR 领域均已实现大规模量产发货,车载模组的客户群体在不断扩大。目前,公司已与国内领先车企开展基于 5G 网络的技术和产品合作。海外方面,公司将通过德国子公司和日本合资公司加大车载市场的开拓力度,目前进展顺利,车载业务布局有望打开公司广阔成长空间。 公司技术能力突出+持续拓展市场,未来有望不断突破整体来看: 1)公司 4G 智能模组出货量居于行业前列,并于行业内首家推出 5G 智能模组,目前已经形成了完整的智能模组产品序列,具备较强的技术领先性; 2)公司领先的定制化开发技术在新零售、智能网联车、 5G FWA 等物联网核心领域形成规模化应用,建立了较为深厚的行业积累; 3)公司业务经历多年发展,积累了一批以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源,公司以此为基础,持续深化与现有客户合作,不断扩展客户群体范围,公司市场基础不断稳固发展,尤其是海外市场发展十分迅速,为公司长期稳定发展提供了充足动能。 公司凭借自身的技术领先性以及对市场及客户的持续拓展,未来发展有望不断突破。 盈利预测与投资建议:短期看,公司逐步处置精密组件业务完毕,同时物联网业务基于强大的技术和产品能力,不断开拓新市场,受益智能模组和智能终端在智慧物流/支付、运营商、人脸识别等多领域的持续突破,公司业绩有望迎来大幅反转; 中长期看,公司凭借伴随华为快速成长起来的技术和产品开发能力,同时加大力度补足市场和渠道短板,在运营商 FWA 终端、车载产品以及机器人等新科技领域有望快速拓展,打开广阔成长空间。预计公司 2021-2023年归母净利润为 1.18亿、1.83亿和 2.73亿元,对应 22年 PE 为 29x,维持“增持” 评级。 风险提示: 行业竞争激烈;核心技术人员流失;车联网等市场开拓不及预期;汇率波动;客户集中;业绩预告为初步估算结果,具体数据以半年报为准
科华数据 电力设备行业 2021-07-05 21.18 44.40 -- 28.03 32.34%
45.65 115.53%
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一、公司智慧电源类业务硕果累累,电力电子核心技术为引,业务间协同显著公司前身创立于 1988年, 2010年深圳 A 股上市(股票代码 002335),31年来专注电力电子技术研发与设备制造,是行业首批“国家认定企业技术中心” 、 “国家火炬计划重点项目” 承担单位、国家重点高新技术企业、国家技术创新示范企业和全国首批“两化融合管理体系” 贯标企业。 截至 2020年,公司在轨道交通、军工等细分领域业绩均实现了较大幅度增长,同时公司强化了渠道销售业务,利用合理有效的渠道分销管理手段,实现了公司与渠道商的利益共赢。 二、 IDC 行业的中坚力量,“碳中和”时代下,公司通过 3条路径远航2020年,公司进一步明确了聚焦数据中心的发展战略,集中资源大力发展数据中心业务。为了更好地体现公司战略发展规划、 塑造及展现公司的品牌形象,公司于 2020年 12月 16日发布公告拟更变公司名称, 由“科华恒盛股份有限公司” 变更为“科华数据股份有限公司” ,变更证券简称, 由“科华恒盛” 变更为“科华数据” 。 截至 2020年,公司数据中心行业收入实现 27.94亿元,同比增长11.82%,占整体收入比达 67.03%。 根据公司 2020年年报披露, 公司通过以下 3个路径实现数据中心业务快速扩张: 1)加强自我开发;2)轻资产合作运营;3)深度绑定腾讯等大客户。 三、 公司新能源业务有望双轮驱动,“碳中和”有望为 IDC 产生协同公司的新能源产品主要包括光伏逆变器、光伏配件、储能变流器、储能电池和解决方案五大品类。其中光伏逆变器是目前主要的新能源产品,覆盖组串式、集散式、集中式三种,型号在 17种左右;储能变流器是公司依托逆变器领域的技术积淀所作出的业务延伸,型号在 8种左右。 截至 2020年,公司新能源业务实现收入 4.46亿元。 同时,在“碳中和”时代背景下,公司新能源业务有望进一步增强公司在数据中心领域的综合竞争力,公司通过综合智慧能源,打造源、网、荷、储一体化的系统,推进数据中心、工厂等细分场景的低碳优化建设,充分发挥绿色科技产业动能优势,在光伏、储能、微网、风电、多站融合等领域拥有多元化的解决方案和丰富的项目经验积累,提供全球范围的产品设备、整体解决方案、规划设计、工程建设、运营维护等智慧能源综合服务,助力实现中国“碳中和”目标。 投资建议与盈利预测: 我们认为,公司作为 IDC 行业的中坚力量,随着公司数据中心业务占比逐步提升,依靠多年的电力技术实力以及行业经验,业务间具备较强的协同效应。短期来看,随着公司自建机柜上架率逐步提升,有望为公司收入、毛利率、净利率产生贡献为公司业绩增长夯实基础。同时,受益于新能源行业需求的释放,多年的品牌、技术累积有望使公司该业务进入成长快车道,为公司业绩增长注入弹性。我们预计,公司 2021年~2023年归母净利润分别为: 5.14亿元、 6.76亿元、 8.84亿元, 保守给予公司 2021年 40倍 PE,对应目标市值 200亿市值,对应目标价 44.4元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司数据中心自建机柜上架率不及预期、 EPC 项目发展不及预期、高端电源行业竞争格局加剧、 新能源业务发展不及预期等
润建股份 计算机行业 2021-06-25 26.50 46.21 25.50% 28.89 9.02%
33.15 25.09%
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公司是民营通信网络管理和运维(管维)龙头企业,立足成为通信网络、IDC数据网络、信息网络、能源网络管维龙头和智能物业。通信网络、IDC数据网络、信息网络、能源网络是万物互联时代的基础网络设施,公司管维业务由通信网络起步,随着云网融合的发展趋势,拓展至IDC数据网络;随着数字化转型的发展和需求,拓展至信息网络领域;为进一步保障其他网络的通畅和稳定,公司将管维能力进一步延伸至能源网络领域。在数字化平台等技术的使能下,公司四大网络的管维业务紧跟时代发展趋势,促进业务与时代发展的融合,实现公司快速发展。 公司业务覆盖全国29省份、超过200个地市、1200个县区,在数智化平台的支持下,形成客户经理-解决方案专家-交付专家的管维服务铁三角。在强大的服务网络的使能下,公司相关资源能得到充分复用,IDC数据网络、信息网络、能源网络管维业务可以迅速在全国推广落地。 公司高度重视研发,建设6大研发中心,专职研发人员超过800名,打造一系列基础平台和行业应用平台,研发能力和专业团队打造了公司的专业服务能力,提高了公司的服务效率,为公司业务发展奠定了基础。 公司携手运营商、设备商(华为)等共同进行业务拓展,共建业务合作生态,加速业绩落地。公司拥有机制灵活、更贴近用户等优势,能够为运营商、设备商等核心客户,在客户服务、业务落地方面提供价值,实现优势互补、共同拓展业务、共赢发展。 从通信网络管维,内生&外延拓展至IDC数据网络管维、信息网络管维、能源网络管维等领域,顺应万物互联时代网络云网融合的发展脉络,打造成为通信信息网络与能源网络的管维者,推动公司迈入成长快车道。 1)通信网络管维:5G、千兆宽带等网络新建以及流量增长带动的承载网升级扩容需求,通信网络管维市场持续增长。公司在民营通信网络管维市场规模持续提升,规模超过第二名1倍左右,未来市场份额有望继续提升。 2)IDC数据网络管维:充分利用通信网络管维业务建立的与运营商和设备商紧密的合作关系,在云网融合的大趋势下,公司与IDC份额最大的运营商深度合作,与设备商客户也密切合作,拓展云与IDC相关管维服务。 3)信息网络管维:公司积累的大量行业应用技术,通过持续研发形成了底层的基础平台和行业应用平台,在行业数字化大趋势下,凭借辐射全国的服务和渠道体系、与大客户(运营商、华为等)长期深度的合作关系,为行业客户提供专业的数字化解决方案。 4)能源网络管维:通信网络管维中积累的技术可以进一步延伸至能源网络管维。 公司通过内生及外延,在光伏运维、配电及充电桩运维、智慧用电等领域深度布局,重点项目持续落地推动能源网络管维业务快速成长。 投资建议和盈利预测公司是民营通信网络管维龙头,苦练内功拓展IDC数据网络管维、信息网络管维、能源网络管维等新业务板块,2021年开始有望进入收获期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.2、4.4、6.1亿元,对应21年年17倍市盈率,参考相关行业可比公司平均市盈率21年年32倍计算,对应目标价46.21元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期,行业竞争加剧,新业务不达预期,人力成本增加
盛路通信 通信及通信设备 2021-06-08 6.08 7.26 4.01% 7.49 23.19%
7.49 23.19%
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军民两用通信技术,底蕴深厚技术领先公司是一家技术底蕴深厚的军、民两用通信技术企业,具有近20余年的发展历史。业务集研发、生产、销售、服务于一体,是国家级高新技术企业。 1)军工电子方面,公司分别在我国的军工重镇南京和成都进行布局,主要从事微波器件、混合集成电路及相关组件、及复杂电磁环境下进行电子战的超宽带信号处理微系统的设计、开发、生产、销售与服务,在研发实力和业务规模方面,处于国内军用微波行业民营企业的前列;2)民用通信方面,公司是国内领先的通信天线、射频设备、整体解决方案的研发、生产和销售企业,掌握通信天线、射频微波尤其是毫米波产品设计和制造的关键技术,相关产品研发能力处于国际先进水平。 剥离合正电子、优化业务结构,轻装上阵再度起航受行业影响,公司原子公司合正汽车电子业务收入明显下降,自2019年以来出现了持续大额的亏损。2020年9月,公司出售了合正电子100%股权并完成了股权转让工商变更登记,公司不再持有合正电子的股权,合正电子将不再纳入公司合并报表范围。公司剥离汽车电子业务,同时军工电子订单旺盛,未来有望持续提高盈利水平。公司18-20年归母净利润分别为1.21亿、-7.57亿和1.81亿元,20年实现同比扭亏增长123.95%。 国内军工产业需求加速增长,保持较强竞争力公司的军工电子业务专注于微波毫米波器件、微波混合集成电路及相关组件、系统的设计、开发、生产、销售与服务。公司产品具有频率高、频带宽、小型化、集成度高、动态范围大、抗干扰能力强、宽温度范围、电磁兼容性能好等特点,可广泛应用于航空、航海、航天、通讯、遥感、遥测、各类雷达、电子对抗等高科技领域。目前,公司产品已在机载、舰载、弹载、车载等武器平台得到广泛应用,客户为国内大型的军工集团、科研院所、整机厂商等。同时,我国国防支出持续保持较高增长水平,近几年增速略微放缓,依旧保持稳定增长。2019年我国国家财政国防支出12122.1亿元,同比增长7.46%。我们认为,国防支出持续增长,同时带动军工信息化建设,有望促使公司军工电子业务在未来更进一步。 受益于5G建设,民用通信业务总体有望平稳向上工信部数据表明,我国基站数量发展迅速。2020年,全国移动通信基站总数达931万个,全年净增90万个。其中4G基站总数达到575万个,城镇地区实现深度覆盖。5G网络建设稳步推进,按照适度超前原则,新建5G基站超60万个,全部已开通5G基站超过71.8万个,其中中国电信和中国联通共建共享5G基站超33万个,5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。我们认为基站数量在未来有望保持稳定增长,由此带动基站天线需求的增长有望为公司业务持续助力。 盈利预测与投资建议:得益于公司军工电子订单持续景气、5G基站建设以及室分领域的稳步发展,同时公司具备优质的客户资源以及完善的质量、交付能力,未来持续增长可期。预计公司21-23年净利润为2.0亿、2.5亿和3.1亿元,对应EPS分别为0.22、0.28和0.34元。参考行业内可比公司估值水平,我们认为公司21年合理PE为33x,对应目标价7.26元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:产业政策变化风险、公司技术发展不及预期、经营管理风险、海外业务不及预期、运营商资本开支不及预期等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名