事件： 公司 2023年全年实现营业收入 48.4亿元，同比+12.39%，归母净利润 5.63亿元，同比+68.8%；其中 2023Q4实现营业收入 13.32亿元，同比+13.87%，归母净利润 1.61亿元，同比+41.62%。公司 2024年 Q1全年实现营业收入 12.37亿元，同比+14.61%，归母净利润 1.25亿元，同比+37.38%。 公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 5元（含税）并拟以资本公积向全体股东每 10股转增 4股。分红率 49.96%。 智能硬件中智能入户快速增长，云平台业务增速好于整体增速。 一方面，公司持续开拓海外新区域和新客户，推进多渠道覆盖，丰富产品矩阵，另一方面，公司积极拓展智能入户业务，持续提高市场渗透率及品牌影响力。 智能家居产品中，智能入户和其他智能家居产品收入增速表现较好，同比+49.5%/+52.2%；其中 23H2收入同比为+67.8%/+39%。 23年公司发布了多个系列的人脸视频智能锁，率先引领智能锁行业进入双摄+人脸时代，进一步通过视觉技术为用户解决细分场景痛点，满足用户对产品便捷性和安全性的需求。公司发布的家用扫地机产品也为营收带来增量贡献。云平台业务收入同比+27.8%，远高于整体收入增速，主要得益于公司的设备接入数和用户数量不断增加、平台能力和云服务产品的不断强化。分地区看，23年内外销收入同比+8.1%/+24.8%，海外增速贡献较多，海外收入占比提升至 31.4%，同比+3pct。 智能家居产品结构优化提升毛利率。 2023年公司毛利率为 42.85%，同比+6.44pct，净利率为 11.63%，同比+3.9pct；其中 2023Q4毛利率为 41.33%，同比+3.95pct，净利率为 12.13%，同比+2.38pct。公司 2024年 Q1毛利率为 42.72%，同比+1.6pct，净利率为 10.13%，同比+1.68pct。分产品看， 23年除其他智能家居产品外，其余各品牌毛利率均有不同程度的提升，其中智能家居摄像机毛利率同比提升幅度最大，为+7.6pct，云平台业务毛利率同比+3.7pct； 23H2各品类毛利率同比均有上升，其中智能智能家居摄像机毛利率同比+6.1pct，云平台业务毛利率同比+4pct。 23年公司积极推动智能家居摄像机向视觉化、场景化、智能化升级，推出了多款 AI 多目摄像机、 4G 和电池类智能摄像机新品，针对不同的细分场景，满足更多样化的消费者需求，产品结构升级优化。综合看，智能家居产品毛利率同比提升，主要受益于公司精益化的供应链管理、原材料成本下降、境外业务占比提升、渠道结构和产品结构优化等多方面综合因素。 投资建议： 公司是智能家居领域领军企业，产品端通过软硬件一体化持续拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒。收入端，智能门锁经过多年培育如今进入产品收获期，成为除摄像头外带动公司收入增长的第二曲线； 利润端，渠道结构变化、产品结构提升、供应链改革带来的降本增效带动利润率的提升。 基于公司年报和一季报， 预计 24-26年归母净利润7.2/8.7/10.2亿元，对应动态 PE 为 36.3x/30x/25.7x，维持“增持”评级。 风险提示： 智能家居渗透不及预期风险；新品拓展不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；技术风险。

公司发布2024年股权激励计划（草案）拟向激励对象授予股票期权数量共2666.33万份，约占总股本6.86亿股的3.9%，授予价格为26.52元/份；激励对象总数不超过2154人，包括任职董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术（业务）人员等。 计划分三个行权期：第一个行权期：自授予登记完成之日起12个月后的首个交易日起至授予登记完成之日起24个月内的最后一个交易日当日止，行权比例40%；第二、三个行权期依次顺延12个月，分别行权比例为30%、30%。 激励计划授予的股票期权行权对应的考核期为24-26年1）第1个考核期（2024年）：营收目标值151亿元，触发值144亿元。2）第2个考核期（2025年）：营收目标值174亿元，触发值163亿元。3）第3个考核期（2026年）：营收目标值188亿元，触发值175亿元。 假设公司2024年4月底授予激励对象股票期权，激励计划授予的股票期权对2024-27年费用影响分别为：2079.5、2148.4、1069.2、257.4万元。 公司在2022年上市后，先后实施2022年期权激励和2023年期权激励，业绩目标制定具有积极的激励效果。目前2022年期权激励第一个行权期行权条件已达成，正处在行权期。公司将积极探索并不断健全公司激励体系，提升公司吸引人才、留住人才能力，提高核心竞争力。 公司专注于智能显示产品的研发、设计、生产、销售与服务，形成以“自主研发”为主的研发模式；“以销定产”为主的生产模式。经过多年的技术沉淀和经验积累，公司形成了如下竞争优势：（一）全流程软硬件定制化研发设计优势；（二）小批量多型号柔性化制造的优势；（三）差异化市场策略及优质客户资源优势；（四）全球化布局优势。 维持盈利预测，维持“买入”评级公司持续推进创新发展，兼顾代工业务与自有品牌发展，陆续推出自主品牌KTC的MINILED及OLED电竞显示器、移动随心屏、皓丽直播一体机、FPD灵境VR一体机、FPD双面屏、FPD智能美妆镜等新型显示产品；同时利用电子商务平台积极开拓海内外销售渠道，扩大自有品牌类产品销售额。 我们预计公司23-25年归母净利分别为12.52/15.53/18.36亿元，EPS分别为1.82/2.26/2.67元/股，对应PE分别为15/12/10X。 风险提示：宏观经济环境的风险；汇率波动风险；液晶面板价格波动等风险；信用风险；操作风险；激励计划不及预期风险等。

事件： 公司 2023年实现营业收入 213.04亿元，同比+5.62%，归母净利润 21.8亿元，同比+5.42%；其中 2023Q4实现营业收入 59.37亿元，同比+14.4%，归母净利润 8.18亿元，同比+7.75%。每 10股派发现金红利 27.30元（含税），分红率接近100%。 外销带动整体收入增长，电器品类表现更佳。 分行业看， 23年炊具/电器收入同比-1%/+8%，其中 23H2同比+15.9%/+15%。分产品看， 23年烹饪电器/食物料理电器/ 炊 具 / 其 他 收 入 同 比 为 +5%/+13%/-1%/+17% ， 其 中 23H2收 入 同 比 为+12%/+18%/+16%/+17%。分内外销看， 23年内/外销收入同比+1%/+19%， 23H2收入同比+1%/+60%。分销售模式看， 23年直销/分销/出口代工收入同比分别为+7%/-0.2%/+19%，代工增速贡献明显。 代工毛利率显著提升，公司积极采取降本增效措施。 2023年公司毛利率为 26.3%，同比+0.52pct，净利率为 10.23%，同比-0.01pct；其中 2023Q4毛利率为 28.63%，同比+2.56pct，净利率为 13.78%，同比-0.82pct。 分产品看， 23年烹饪电器/食物料理电器/ 炊具/其 他毛利 率同 比+1.2/+2.4/-1.5/+1.4pct， 其中 23H2分别为+3.4/+4.3/-3.8/+2.5pct。分地区看， 23年内外销毛利率同比分别为+0.4/+2pct，其中 23H2分别为+1.7/+1.9pct。分销售模式看， 23年直销/分销/出口代工毛利率同比为+0.7/+0.1/+2pct。随着原材料价格的下降，代工毛利率同比提升更明显。 公司 2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为 10.79%、 1.85%、 2.02%、 -0.32%，同比+0.1、 -0.01、 -0.04、 +0.17pct；其中 23Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 10.67%、 1.73%、 2.49%、 -0.18%，同比+0.52、 -0.06、 -0.01、 +0.11pct。 得益于产品结构和渠道结构的改善、持续推进降本增效，公司实际毛利率得到进一步提升。同时，公司采取了积极的措施，严格控制各项费用支出，但仍然在研发创新上持续投入，丰富产品品类，推出更多有竞争力的产品。 23年公司销售费用率同比较为稳定，公司为支持和实现内销营业规模的持续增长，投入了与销售增长相匹配的营销资源。 外销业务增长带来营收账款增加，公司现金流情况稳定。 资产负债表端， 公司 2023年货币资金+交易性金融资产为 38.99亿元，同比-2.39%，存货为 22.63亿元，同比-9.31%，应收票据和账款合计为 28.74亿元，同比+47.07%，主要由于期末外销业务应收账款增加所致。 周转端， 公司 2023年期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为 54.55、 40.43和 66.97天，同比-12.68、 -1.01和-10.05天。 现金流端，公司 2023年经营活动产生的现金流量净额为 20.35亿元，同比-35.6%，其中销售商品及提供劳务现金流入 219.43亿元，同比-5.27%；其中 2023Q4经营活动产生的现金流量净额为 8.73亿元，同比-23.06%，其中购买商品、接受劳务支付的现金 82.26亿元，同比+3.59%。 投资建议： 公司外销显著改善，外销上调关联交易额度实现高增。内销方面，线上新兴渠道销售持续发力，推动内销增长。我们看好公司未来的发展， 根据公司的年报，我们新增 26年的预测， 预计 24-26年归母净利润分别为 24.0/26.0/28.1亿，对应动态 PE 分别为 19.6x/18.1x/16.7x，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格上涨的风险；自有品牌增长不及预期；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。

公司发布 2023年报23Q4收入 5.47亿，同增 29.2%；归母净利润 1.58亿，同增 51.6%； 扣非后归母净利润 1.42亿，同增 38.9%； 2023年收入 17.8亿，同增 41%；归母净利润 4.7亿，同增 74%；扣非后归母净利润 4.7亿，同增 72%。 2023年毛利率 40.7%，同增 6.5pct； 2023年销售费用率 1.6%，同减 0.14pct，主要系增加人员薪酬及实施员工股权激励；管理费用率 4.41%，同减0.07pct，主要系提高员工福利水平及实施股权激励；财务费用率-0.73%，同增 1.3pct， 主要系 23年人民币兑美元汇率较上年变化较小所致。 2023年公司净利率 26.59%，同增 5.1pct。 公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 20元（含税）；合计派发 2.08亿元，分红比例约 44%。 第一大客户销售 15.1亿，占总 85%，同增 75%；大客户增长稳健。 公司依靠大客户模式发展逻辑合理可行； 随着不锈钢真空保温器皿行业景气度上行，与优质客户深度合作关系有助于公司提升生产业务市占率，同时依靠核心客户树立品牌形象，起到标杆效应，提升业内知名度，保证公司长期较为稳定的营收规模和盈利能力。 2023年销售 3813万只，同增 17.6%；单价约合 46.6元，同增约 20%；量价齐升实现高质量增长。 不同使用场景对保温杯功能需求差异大； 场景细分化推动产品在容量、体积、材质分化： 大容量的杯型服务于驾驶和户外运动场景， 近两年受到消费者青睐；轻量化便携式的杯型服务于像登山、攀岩、徒步这些户外运动； 新颖时尚的产品适用于日常出街及社交场景。消费场景多元化带动消费频率提升，一只保温杯走天下的时代一去不复返。 保温杯逐渐从“功能型”商品转变为“消费型”商品。 随着消费者的购买力增强，各类保温杯品牌厂商不断推出新外观设计、联名产品，从多维度刺激用户消费热情，扩展产品受众人群并加快产品替换速度，产品复购率大幅提升，保温杯市场规模快速增长。 同时用户也在产品上提出更高消费需求，追求更优秀外观设计、更高端价值形象、更环保产品理念。用户消费需求从数量转向质量，从基础需要转向品质升级，从实用转向时尚。同时国际知名保温杯品牌在各种社交媒体上为保温杯赋予时尚、潮流及社交等概念属性，为高端保温杯品牌增添人文艺术元素，已经将保温杯从一个单纯的生活耐用品转变为时尚快消品。 稳步推进越南子公司生产建设。 全球化布局有利于公司满足客户需求，强化双方合作关系，提高公司服务能力，扩大公司产品在国际市场的竞争优势。公司将充分利用越南制造业人力成本优势，扩大生产能力，提升公司订单响应能力，提高客户满意度。 展望未来，①TikTok 平台使得 Stanely Quencher 出圈，印证在保温杯从实用产品转变为兼备潮流社交及时尚属性的产品过程中社交媒体的重要意义， 预计持续释放成长潜力；②嘉益越南工厂强化与海外客户的供应链协同，有利于提升核心竞争力。 调整盈利预测，维持“买入”评级根据 2023年报，我们调整前期盈利预测，预计公司 24-26年归母净利润分别为 5.8亿/7.1亿/8.4亿（24-25年前值为 5.76/7.06亿），对应 PE 分别为13X/10X/9X。 风险提示： 海外需求复苏不及预期；核心客户份额下降风险；产能扩张不及预期等

事件： 公司 2023年实现营业收入 6.65亿元，同比-17.33%，归母净利润 0.71亿元，同比+51.92%；其中 2023Q4实现营业收入 1.93亿元，同比-28.44%，归母净利润 0.19亿元，同比-6.22%。 每 10股派发现金红利 2.00元（含税），分红比例 91%。 自有品牌收入承压，代工收入有所修复。 分地区看， 23年公司自有品牌增速承压，其中内/外销收入同比-15.5%/-64.8%；其中 23Q4自有品牌收入增速进一步承压，内/外销收入同比分别为-25.5%/-81.5%，外销下滑明显，主要由于海外业务渠道及运营模式等方面调整对北鼎海外业务收入产生了结构性影响。 23年 OEM/ODM 业务收入同比+8.9%，其中 23Q4收入同比+35.3%，代工业务收入随各主要代工客户库存水平恢复出现小幅回升。 餐具及饮具表现较好。 分品类看， 23年电器类/用品及食材类收入同比分别-26.9%/-9.5%，其中占比相对较大的蒸炖锅收入同比-9.7%，其余各品类下滑幅度更显著；用品及食材类中占比较大的餐具及饮具同比+6.9%，其余品类则有所下滑。从 23H2看，电器类/用品及食材类收入同比分别为-37%/-13%，电器类中占比较大的蒸炖锅收入同比-29%；用品及食材类中占比较大的餐具及饮具同比+10%。 利润水平有所修复，非电器和代工贡献较。 2023年公司毛利率为 50.75%，同比+2.01pct，净利率为 10.73%，同比+4.89pct；其中 2023Q4毛利率为54.54%，同比+3.4pct，净利率为 9.85%，同比+2.33pct。分品类看， 23年电器类/非电器类毛利率同比+1.25/+3.09pct。分地区看，自有品牌国内/外业务毛利率同比+2.1/+5.2pct， OEM 业务毛利率同比+3.4pct。 非电器类和代工业务毛利率贡献更明显。 公司 2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为 28.04%、 9.48%、 6.02%、-0.94%，同比-3.45、 -0.15、 +1.71、 -0.64pct；其中 23Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 33.68%、 7.69%、 5.67%、 -0.03%，同比+2、 +0.71、+2.57、 -1.57pct。 23年销售费用率同比大幅下降，主要由于网上商城及推广费同比下降 35%所致。研发费用同比提升，主要由于公司的职工薪酬、专利及认证费、材料费同比+15%/+53%/+163%所致。公司利润率有所修复。 公司扣除非经常性损益的净利润同比增加 66.67%，主要原因包括： a)综合毛利率稳定改善； b)自主品牌海外运营模式的调整较大程度优化了该业务整体费用水平； c)公司持续推进降本增效，各项成本费用投放效率有所提升。 投资建议： 收入端，自有品牌内销方面新兴渠道建设有序推进，外销经营模式逐步切换；成本端，公司提升运营效率，降本增效成果初现，外销自有品牌收入通过渠道和运营模式的改变优化利润水平。未来公司也将进一步推进增效降本，以更高效的运营管理静待消费复苏。 我们预计 24-26年归 母 净 利 润 分 别 为 0.9/1.1/1.2亿 元 ， 对 应 动 态 估 值 分 别 为26.7x/22.5x/20.3x，维持“增持”评级。 风险提示： 自有品牌销售不及预期；外销订单不及预期；原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

事件： 公司发布 2023 年年报，实现营业总收入 536.2 亿元，同比+17.22%；归母净利润 21.0 亿元，同比+24.82%；扣非归母净利润 17.3 亿元，同比+21.19%。2023Q4 公司实现营业总收入 143.9 亿元，同比+8.79%；归母净利润 4.7 亿元，同比-18.25%；扣非归母净利润 3.7 亿元，同比-35.26%。 2023 年度拟每股派发现金红利 0.8053 元（含税），合计拟派发人民币 10.5 亿元（含税），现金分红比例为 50.16%。智慧显示份额持续扩张，引领全球大屏化升级。 2023 年公司终端显示实现收入412.6 亿元，同比+17.0%，竞争力在国内外市场均衡提升——根据奥维睿沃统计， 2023 年海信系全球出货量市占率为 13.23%，同比提升 1.17pct，稳居世界第二；根据奥维云网统计，海信系电视中国内地零售额市占率为 29.05%，同比提升3.43pct，对比 2023 年全球和国内电视市场出货量均下滑的态势，公司龙头优势进一步扩大。对应到报表收入，公司境内实现营收 236.4 亿元，同比+18.2%，境外收入 247.5 亿元，同比+20.5%，海外业务占比已经过半。同时，公司坚持“百吋领航”的市场策略，持续优化产品结构，坚定推动行业向高端化和大屏化升级。据奥维睿沃数据， 2023 年全球/中国内地 100 英寸及以上电视市场，海信系出货量市占率分别为 44.75%/61.64%，高居全球及国内双第一。垂直一体化布局深化，新显示新业务打开多元应用场景。 2023 年公司新显示新业务实现收入 65.2 亿元，同比+40.6%，毛利率 31.7%，同比-6.54pct，收入及毛利率变动均受到合并乾照光电影响。展望后续新型产业成长动能有望加速释放：激光显示全球引领能力持续加强、商用显示自主品牌建设及海外市场拓展初具成效、芯片产品品类不断拓展、云服务范围及质量持续提高。同时，公司在传统家用场景基础上，积极拓展教育、车载等产品及 AR/MR 产品持续扩充“大显示”布局。盈利能力短期承压，费用优化成效明显。 23 年公司整体毛利率 16.9%，同比-1.3pct，主要的负面因素包括面板成本变动及乾照光电并表影响。费用端，公司23 年 销 售/ 管 理 / 研 发/ 财 务 费 用 分 别 为 6.7%/1.7%/4.4%/-0.02% ， 同 比-0.9/+0.2/-0.1/+0.1pct，费用端合计优化 0.8pct。叠加良好的投资收益，公司23 年实现归母净利润 21.0 亿元，同比+24.82%；扣非归母净利润 17.3 亿元，同比+21.19%，达成归母净利率 3.9%，同比+0.2pct。剔除合并乾照光电影响后， 2023 年公司归母净利润同比+22.04%，扣非归母净利润同比+23.69%。投资建议： 公司是全球显示行业龙头企业之一，在行业竞争格局持续优化的背景下，全球化发展能力持续提升，多元化品牌矩阵运营能力及经营效率持续提高，高端化水平、产品结构以及盈利能力进一步升级。同时，公司持续深耕和突破高效协同、独立发展的“1+（ 4+N）”产业布局，在 MiniLED、 MicroLED 等新技术方面加快研发和产品推广， 布局虚拟现实显示并加强 AI 基础能力， 持续夯实在显示行业的引领地位。我们看好公司中长期平稳向好发展。预计 24-26 年归母净利润24.1/28.0/32.3 亿元，对应 24-26 年 PE 分别为 13.0x/11.2x/9.7x，维持“买入”评级。 风险提示： 面板价格下跌过快导致行业价格竞争加剧，影响公司利润率；新显示业务发展不及预期；海外市场需求下滑风险；汇率波动风险。

公司披露2023业绩快报23Q4收入5.5亿同增29%，归母净利1.6亿同增52%，扣非后归母净利1.4亿同增38%；公司23Q1-4收入增速分别为32%/50%/52%/29%；归母净利增速分别61%/106%/86%/52%。 23A收入17.8亿同增41%，归母净利4.7亿同增74%，扣非后归母净利4.7亿同增72%；23Q4归母净利率28.9%同增4.3pct；2023年归母净利率26.6%同增5pct。 公司业绩增长主要系：1、坚持以客户为中心，深化与核心客户合作，提升服务水平；2、终端市场持续向好，客户订单及生产规模化效应较为显著；此外，报告期内汇率及主要原材料市场价格变动对公司业绩也有一定的正向影响；3、公司内部管理持续精益化，通过投入智能化产线、推进数字化和精益生产等措施不断提升生产和管理效率，提高经营质量和服务水平。 公司核心客户Stanley深度放大Tiktok热门产品逻辑，有望打开成长天花板；公司作为核心供应链有望共享成长，积累经验逐步实现产品拓展。 美国保温杯使用功能和场景发生变化，过去是耐用功能性单品，现在终端品牌引领行业向潮流时尚、运动环保方向发展，消费者使用量增加，提高行业的天花板。目前头部品牌商在加大推广力度，提升品牌影响力。下游客户集中度在提升，也提高对上游供应链要求，驱动供应商集中度提升，保温杯从过去渠道品牌向品类品牌转变，客户需要更好的产品打造更好的品牌。公司在保温杯领域深耕，坚持主业，服务好大客户，与大客户一起成长。 调整盈利预测，维持“买入“评级根据业绩快报，我们调整盈利预测，我们预计公司23-25年归母净利分别为4.72/5.76/7.06亿，EPS分别为4.54/5.54/6.79元/股，对应PE分别为15/12/10X，维持“买入“评级。 风险提示：海外需求复苏不及预期；核心客户份额下降风险；产能扩张不及预期；业绩快报是公司初步测算的结果，具体准确的财务数据以年报为准。

事件：公司拟回购股份用于员工持股计划，以回购上限金额7.53亿元和回购价格上限30元/股测算，预计回购不超过2511.4万股。 员工持股计划拟授予459人（董监高8人），授予价格为12.27元/股，股票数量不超过2909.4万股（前期库存398.0万股+本次回购2511.4万股），约占公司总股本的2.2%，筹集资金总额上限为3.57亿元。 以3月11日股价测算，公司应确认总费用预计3.7亿元，预计摊销情况大致为24/25/26/27年分别1.40/1.54/0.60/0.15亿元。 业绩解锁考核目标为以22年为基数，24-26年业绩增长目标增速不低于35.83%/49.94%/66.41%，触发值不低于22.25%/34.95%/49.77%。 点评：业绩考核较为温和，关注长期发展价值。若以2023年归母净利润20.76亿元为基数(经营情况预告中间值)，24/25/26年业绩考核目标值分别为22.8/25.2/27.9亿元，同比+9.9%/+10.4%/+11.0%；24/25/26年业绩考核触发值分别为20.5/22.7/25.1亿元，同比-1.1%/+10.4%/+11.0%。 全球市占率稳步提升，23年海信系电视出货量蝉联全球第二。根据奥维睿沃数据，23年海信系电视出货量全球市占率13.23%，同比+1.17pct；根据奥维云网数据，海信系电视零售额市占率29.05%，同比+3.43pcts。 坚持回报股东，维稳资本市场。为维护资本市场稳定，控股股东（海信集团控股股份有限公司）及公司董事长、总裁、董事会秘书自愿承诺自2024年3月4日起六个月内不减持所持有的公司股份。同时，相较2022年，公司拟提升2023年年度现金分红总额（2022年分红8.4亿元，分红比例50%）。 投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，依靠完善丰富的产品和品牌矩阵、阶梯式的价格策略以及前瞻的技术布局持续提升行业份额，抓住市场大屏化、高端化机遇实现营收规模和盈利能力同步提升。新业务方面公司激光显示全球引领能力持续加强、商用显示自主品牌建设及海外市场拓展初具成效、芯片产品品类不断拓展、虚拟现实显示及AIGC基础能力加强，预计23-25年归母净利润为20.8/24.7/28.7亿元，对应15.6x/13.1x/11.3x，维持“买入”评级。 风险提示：经营情况公告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的年报为准；面板价格波动对行业价格竞争、公司成本端的影响；新显示业务发展不及预期；员工持股计划实施不及预期。

事件：公司发布23年业绩快报，23年公司实现营收47.03亿元，同比+14.22%，实现归母净利润4.3亿元，同比+11.2%；其中23Q4实现营收13.85亿元，同比-2.4%，实现归母净利润1.14亿元，同比-21.8%。 收入端，公司呈现稳步增长，主要由于公司持续做强大众品类，做大新兴品类所致。分渠道看，2023年公司抖音渠道销售显著增长，根据蝉妈妈数据显示，抖音渠道销售增速同比+130.1%，其中23Q4销售增速同比+24.1%，抖音收入占比同比有所提升。 利润端，公司不断优化营销渠道布局、提高运营效率、加大管理变革和数字化投入。23Q3后公司主动优化营销渠道布局、提高运营效率，23Q4成效初现。23Q3净利率为8.07%，23Q4为8.23%，环比+0.16pct。 投资建议：品类方面，公司传统优势品类表现较好，新兴品类增速亮眼；渠道端，公司积极经营抖音渠道，成交规模不断上升。利润方面，公司通过优化产品结构提高经营质量。根据公司的业绩快报，我们适当下调了收入增速，预计23-25年归母净利润分别为4.3/4.8/5.4亿元（前值4.5/5.3/6亿元），对应PE分别为20.4x/18.2x/16.3x，维持“买入”评级。 风险提示：产品销售不及预期；渠道开拓不及预期；原材料价格上涨的风险；市场竞争加剧的风险。本公告所载2023年度的财务数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计，最终数据以公司2023年年度报告中披露的数据为准。

事件：公司2023年实现营业收入50.6亿元，同比+9.35%，归母净利润10.2亿元，同比+23.9%；其中2023Q4实现营业收入10.66亿元，同比+16.72%，归母净利润1.93亿元，同比+138.02%。公司向全体股东每10股派发现金红利23.00元（含税）。 个护品类稳步增长，子品牌增速亮眼。分品类看，23年个护电器收入47.7亿元，同比+9.7%；生活电器收入0.99亿元，同比-24.3%；其他产品收入1.8亿元，同比+33.8%。其中营收占比较大的核心品类个护电器23H2营收同比+1%，营收增速环比有所下降。分品牌看，子品牌增长较好。博锐2023年度实现营业收入8.69亿元，同比增加115.48%，市场份额亦得到显著提升。多品牌战略进一步巩固了公司的市场竞争地位，为“飞科”品牌的进一步升级提供了空间。 高端产品占比持续提升带动毛利率上升。2023年公司毛利率为57.1%，同比+3.47pct，净利率为20.15%，同比+2.38pct；其中2023Q4毛利率为54.8%，同比+1.08pct，净利率为18.07%，同比+9.21pct。分品类看，个护电器/生活电器/其他产品毛利率同比分别+3.5/+1.9/+1pct；其中23H2个护品类毛利率同比+4.1pct，下半年高端产品收入占比进一步提升。整体看，2023年公司销售结构升级，中高端产品销售占比继续提升，销售占比达到50.95%，同比+5.73pct。子品牌博锐销售额占比提升至17.17%，同比+8.44pct。 费用端，公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为29.19%、3.51%、1.96%、-0.13%，同比+4.5、+0.03、+0.04、-0.01pct；其中23Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为31.7%、6.03%、2.04%、-0.16%，同比-0.29、+1.06、-0.04、-0.11pct。全年销售费用率显著提升，主要由于推广费及职工薪酬等增加所致。管理费用有所提升，主要由于部分在建工程转固使得折旧和摊销费用增加所致。此外，公司在2023年11月15日，获得高新技术企业认证，按照《企业所得税法》等相关规定，本公司享受高新技术企业15％的所得税优惠税率，有效期3年。我们认为，高科技企业认证退税也对公司23Q4净利润有一次性贡献。 投资建议：收入端，核心品类个护电器实现稳步增长；利润端，公司产品结构显著提升；分品牌看，博锐增速较好贡献收入增长。分红方面，公司后续有望保持分红的稳定性和连续性。随着后续公司新品落地，收入业绩有望进一步提升。我们看好公司未来的发展，根据公司23年年报的情况，我们适当下调了公司个护电器品类的增速，同时略上调了销售费用率，预计24-26年归母净利润分别为11.5/12.8/14.4亿元（24-25年前值12.5/14.3亿元），对应动态PE为19.3x/17.3x/15.4x，维持“买入”评级。 风险提示：产品结构升级不及预期；新品推广不及预期；原材料价格波动风险。

事件：公司发布经营情况公告，预计2023年实现营业收入531.15~536.50亿元，同比+16.1%~17.3%；主营业务收入478.23~484.45亿元，同比+17.9%~19.5%；归母净利润20.47~21.05亿元，同比+21.9%~25.4%。据此推算，预计23Q4实现营业收入138.89~144.24亿元，同比+5%~9%，主营业务收入124.48~130.70亿元，同比+10%~16%，归母净利润4.19~4.77亿元，同比-27%~-17%。为维护资本市场稳定，控股股东（海信集团控股股份有限公司）及公司董事长、总裁、董事会秘书自愿承诺自2024年3月4日起六个月内不减持所持有的公司股份。相较2022年，公司拟提升2023年年度现金分红总额（2022年分红8.4亿元，分红比例50%）。 点评：23年整体盈利能力提升，23Q4净利率同环比回落。取中间值计算，公司2023年净利率为3.89%，同比+0.22pct；23Q4对应净利率3.16%，同比-1.16pct，主要受面板价格抬升影响。 全球市占率稳步提升，23年海信系电视出货量蝉联全球第二。根据奥维睿沃数据，23年海信系电视出货量全球市占率13.23%，同比+1.17pct；根据奥维云网数据，海信系电视零售额市占率29.05%，同比+3.43pcts。 重视股东回报，共享发展成果。据公司公告，公司将在追求自身发展的同时，合理运用现金分红等方式，与投资者共享发展成果。在满足现金分红条件，保证公司长远发展的前提下，相较2022年，公司拟提升2023年年度现金分红总额，彰显对“提质增效重回报”行动方案的积极落实，为稳市场、强信心积极贡献力量。 投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，依靠完善丰富的产品和品牌矩阵、阶梯式的价格策略以及前瞻的技术布局持续提升行业份额，抓住市场大屏化、高端化机遇实现营收规模和盈利能力同步提升。新业务方面，公司激光显示全球引领能力持续加强、商用显示自主品牌建设及海外市场拓展初具成效、芯片产品品类不断拓展、虚拟现实显示及AIGC基础能力加强。我们看好公司海内外业务中长期平稳向好发展，预计23-25年归母净利润为20.8/24.7/28.7亿元（前值22.5/27.3/32.7亿元，结合公司23年经营情况，对公司盈利能力预期略有下调），对应16.0x/13.4x/11.6x，维持“买入”评级。 风险提示：经营情况公告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的年报为准；面板价格波动对行业价格竞争、公司成本端的影响；新显示业务发展不及预期。

事件：公司发布23年业绩快报，23年实现营收146.47亿元，同比+6.94%；实现归母净利润9.77亿元，同比+1.62%。其中23Q4实现营收38.9亿元，同比+30.7%；实现归母净利润2.4亿元，同比+104.9%。 收入端，公司积极开拓市场，总体收入实现了稳定的增长，其中海外小家电总体需求逐步修复，外销订单增加带动收入增长。分内外销看，23年公司外销收入108.1亿元，同比+11.08%；内销收入38.4亿元，同比-3.22%。 其中Q4外销收入26.6亿元，同比+53%；内销收入12.3亿元，同比+0.3%。 利润端，公司相继通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，产品盈利能力逐步得以修复，公司综合竞争能力不断提升。受人民币兑美元汇率波动影响，2023年财务费用中的汇兑收益比上年同期减少约15,400万元，同时远期外汇合约/期权合约投资损失及公允价值变动损失合计比上年同期增加约500万元。 投资建议：外销订单上升带动公司总收入增长，内销虽表现疲软但在低基数下有望逐步修复，根据公司的业绩快报，我们适当上调了外销收入增速，预计公司23-25年归母净利润分别为9.8/11.3/12.4亿元（前值9.8/11.17/12.22亿元），对应PE分别为11.4x/9.9x/9.0x，维持“买入”评级。 风险提示：内销新品销售不及预期，外销订单增长不及预期，市场竞争风险，原材料成本上行风险，汇率波动风险。快报数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2023年年报为准。

公司发布2023年业绩快报23年公司实现收入21.79亿，同比+11.2%；归母净利润2.22亿，同比+5.2%；扣非归母净利润1.98亿，同比+2.7%；23Q4公司实现收入6.33亿，同比+10.4%；归母净利润0.46亿，同比-18.7%；扣非归母净利润0.35亿，同比-27.6%。 公司积极主动地优化产品结构，提升产品质量，同时大力推进自有品牌的国内市场拓展，通过精细化的市场策略和产品创新，不断提升品牌知名度和市场份额，有效弥补海外订单下滑的影响，收入增长稳健。 自主品牌高增，线上+线下同步发力产品端，公司根据目标市场上产品样式、功能需求的变化趋势进行新产品的设计与研发，并按公司销售策略进行推新，且新品仍保持公司在质量功能的稳定性以及性价比方面的优势。23年公司推出2000元以下轻智能新品A1/S1/S1P/M2等，拓展高端价格带的UX及A60等高端系列，预计产品价格矩阵持续丰富。 渠道端，线上把握抖音等渠道机遇，专业团队建设能力强，我们预计24年有望高增；线下扁平化渠道实现模式创新，消除冗余环节，选用信用度高、经销产品与卫浴、建材、五金、家电相关的经销商合作，直接从工厂到门店到消费者，一方面解决代理商库存、资金、安装等后顾之忧，以零库存直销的轻成本模式加快经销网点扩张速度；另一方面公司沉淀用户数据，提升业务效率及其他品类渗透，我们预计开店数增加驱动线下成长。 外销代工复苏可期，关注智能马桶增量公司智能坐便器产品主要为部分海内外中高端卫浴品牌、著名家电品牌、家居家装企业及境内互联网企业提供ODM，客户结构相对稳定，我们预计24年外销有望增长。 调整盈利预测，维持“买入”评级公司国内自有品牌增长持续验证，外销有望增长。由于23年公司利润低于前期预测值，在利润增长趋势不变的情况下，我们调整盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为2.2/2.9/3.6亿元（前值分别为2.5/3.1/3.7亿元），EPS分别为0.5/0.7/0.9元/股（前值分别为0.6/0.7/0.9元/股），对应PE分别19/15/12X，维持“买入”评级。 风险提示：房地产市场调控风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；产品研发和技术创新风险等；业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以公司发布的2023年年报为准。

事件： 公司发布 23 年业绩快报， 23 年实现营收 22.2 亿元，同比-12.77%；实现归母净利润 1.02 亿元，同比-14.63%。其中 23Q4 实现营收 5.7 亿元，同比-14.9%；实现归母净利润-0.27 亿元，同比-194.7%。收入端， 受消费电子市场的短期波动影响，家用核心器件业务及 C 端产品收入有所下降。分业务看，公司仍有部分业务取得较好成绩。公司车载光学业务获得多个高质量前装定点，并于 2023 年 12 月迎来首个定点车型问界 M9 正式落地。国内电影市场呈现稳步向好趋势，推动公司影院核心器件业务高质量发展， 23 年公司影院放映服务业务实现营业收入 3.69 亿元，同比增长 37.24%；公司持续提升 ALPD 激光光源放映解决方案安装量，截至 2023 年 12 月 31 日， ALPD 激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.95 万套。利润端， 为了进一步保持公司在激光显示领域的技术领先性，以及提升核心竞争力，公司持续加大车载光学等成长性业务的研发投入，加大关键核心技术及核心零部件攻关，引进优秀研发人才，购置研发设备及设施，因此研发费用同比有所增加。此外，考虑消费电子快速迭代等因素，公司就存货跌价准备计提进行初步测算，计提存货跌价损失同比增加。 23 年公司对外投资的参股公司业绩亏损进一步加大，导致 2023 年度投资损失同比增加；同时，该长期股权投资测试存在减值迹象，预计计提减值损失，从而导致全年预计业绩同比有所下滑。投资建议： 公司是激光显示领域龙头企业， ALPD 技术独具特色且壁垒深厚。 23 年以来公司 B 端业务持续修复，同时车载业务持续拓展，后续有望打造新增长曲线。 根据公司的业绩快报，我们适当增加了研发费用的投入， 预计公司 23-25 年归母净利润分别为 1.02/1.2/1.43 亿元（前值1.59/3.06/3.62 亿元），对应 PE 分别为 87x/74x/62x，维持“买入”评级。 风险提示： 激光微投放量不及预期风险，影院业务恢复不及预期风险，车载领域拓客进展不及预期风险，新技术路径迭代风险。 快报数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的 2023 年年报为准

事件： 公司发布 23年业绩快报， 23年实现营收 86.5亿元，同比+30.55%； 实现归母净利润 20.5亿元，同比+73.57%。其中 23Q4实现营收 29.7亿元，同比+32.6%；实现归母净利润 6.9亿元，同比+111.2%。 收入方面， 公司积极践行“走出去”战略，公司产品凭借突出的产品性能和技术优势，同时，受益于海外消费需求快速增长，公司产品的竞争力及品牌形象得到了进一步认可与提升，境外收入实现较快增长。 2024年 CES展上，石头推出海外高端新品 S8MaxV Ultra 和 S8Max Ultra，两款的麻布都带有外扩机械臂功能，能更好的清洁缝隙。S8MaxV Ultra 定价$1799.99，S8Max Ultra 定价 $1599.99。同时公司也推出了中端 Q 系列新品Q Revo MaxV 和 Q Revo Pro，定价分别为$1199.99/$999.99，新品将于 2024年 4月上市，凭借石头品牌在海外消费者中较好的口碑和品牌力，预计新品有望在 24年为海外收入继续助力。此外，公司在 23年入驻了 Target线下渠道， 24年北美线下收入有望显著提升。内销方面，公司在 Q4也实现了较快增长，根据奥维数据显示， 23Q4清洁电器销额同比+31%。 利润方面， 随着公司多款新品上市及海内外市场的进一步拓展，产品价位段及渠道布局进一步完善，推动了公司经营业绩和盈利能力的提升。 23年公司全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得了所得税优惠税率，收到所得税退税；此外，公司理财产品的公允价值变动等收益增长，对净利润产生了积极影响。 投资建议： 公司产品凭借突出的产品性能和技术优势，内外销收入实现较快增长。同时产品价位段及渠道布局的进一步完善，推动了公司经营业绩和盈利能力的提升。 我们根据公司的业绩快报，适当上调了 23年的销售费用率， 考虑到公司客单价更高的海外增速较好，我们暂不调整 24-25年的业绩， 预计 23-25年公司归母净利润为 20.5/24.2/28.5亿元（前值为21.1/24.2/28.5亿元），对应动态 PE 为 20.9x/17.8x/15.1x，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格上涨的风险；自有品牌增长不及预期；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。 本次快报数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的 2023年年度报告为准。