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孙谦

天风证券

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工作经历: 登记编号:S1110521050004。曾就职于西部证券股份有限公司、中银国际证券股份有限公司。...>>

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佛山照明 电子元器件行业 2025-02-07 6.03 -- -- 6.29 4.31% -- 6.29 4.31% -- 详细
事件:公司2024年预计实现归母净利润4-4.7亿元,同比+37.76%-61.87%;实现扣非归母净利润0.67-1.01亿元,同比下降63.43%-75.62%。其中24Q4预计实现归母净利润1.5-2.2亿元,同比+188.5%-324%;实现扣非归母净利润-1.5~-1.2亿元,同比-438.1%~-363%。】收入端,公司车灯模组业务快速增长,通用照明业务有所承压。 利润端,受市场需求疲软,价格承压的环境影响,公司控股子公司国星光电的经营业绩不及预期,经初步测算,公司预计对因收购国星光电股权形成的商誉计提减值约1.3亿元-1.6亿元。若还原商誉的影响,公司归母净利润区间为5.3-6.3亿元。此外,公司位于佛山市禅城区汾江北路64号南区地块经政府收储、公开挂牌并成功转让,我们预计增加公司2024年度约2.95亿元非经常性净收益。根据公司此前的公告,该土地将分三年逐批次交地进行挂账收储,预计后续对25-26年业绩也将有正向贡献。 投资建议:公司积极做大照明版图:1)车灯领域收购南宁瞭望,同时扩展车灯模组产能,已与理想、长安、北汽、吉利等主机厂建立合作;2)新兴照明领域重点发力智慧路灯及海洋照明,目前商业模式已跑通,在手订单有望实现增长;3)并购整合中上游LED封装,规模效应下有望持续提升份额。根据公司的预告,子公司国星光电商誉仍有计提,考虑到后续不排除有计提的可能,我们适当下调了公司的业绩,预计24-26年公司归母净利润分别为4.3/5.5/6.4亿元(前值分别为:6/7/7.6亿元),对应PE为21.0x/16.7x/14.3x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;替代产品风险;汇率风险;新品销售和推出不及预期等。业绩预告数据是公司财务部门初步测算的预计数据。具体数据将以公司2024年年度报告为准。
苏泊尔 家用电器行业 2025-02-07 52.07 -- -- 52.34 0.52% -- 52.34 0.52% -- 详细
事件:公司2024年预计实现收入224.3亿元,同比+5.27%;其中24Q4预计实现收入59.1亿元,同比-0.4%。 预计实现归母净利润22.3-22.6亿元,同比+2.3%-3.68%;预计实现扣非归母净利润20.5-20.8亿元,同比+2.78%-4.29%。预计24Q4实现归母净利润8-8.3亿元,同比-2.5%~+1.2%;预计实现扣非归母净利润6.5-6.8亿元,同比-2.2%~+2.3%。 收入端,面对复杂的国内市场环境与消费者更理性的市场需求,内销营业收入同比略有下降;但公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势,实现核心品类的线上、线下市场占有率持续提升。外销方面,公司主要外销客户的订单较同期增长明显,外销营业收入取得较好的增长。公司此前发出公告,根据日常关联交易实际发生情况,拟追加确认与公司实际控制人SEB集团2024年度日常关联交易额度,追加确认金额为人民币713,565.83万元。公司前次预计关联交易金额为71亿元,本次追加确认金额为3565.83万元,追加后,关联交易金额同比23年实际完成的关联交易金额+20.3%(原交易金额+19.7%)。利润端,公司采取了积极的措施,持续提高营销效率并严格控制各项费用支出。 公司总经理张国华先生因个人原因申请辞去公司总经理职务,辞职后不再担任公司任何职务。在新任总经理经董事会正式聘任生效前,财务总监徐波先生将代行总经理职务。截至1月24日,张国华先生现持有公司股份142,000股。 投资建议:内销方面,公司增长基本保持稳定。外销方面,公司增加与SEB的关联交易金额,全年有望增长。预计24-26年归母净利润分别为22.5/24/25.8亿(前值为22.6/24.1/25.9亿),对应动态PE分别为19.0x/17.8x/16.5x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险;海外市场扩张不及预期;宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。本次业绩预告是公司财务部门的初步测算结果,具体财务数据以公司披露的2024年年度报告为准。
孙海洋 3 1
嘉益股份 有色金属行业 2025-01-27 116.94 -- -- 124.65 6.59% -- 124.65 6.59% -- 详细
公司发布 2024年业绩预告预计 24Q4归母净利润 1.9-2.1亿,同增 23%-35%;扣非归母净利润 2.0-2.2亿,同增 37%-51%;我们预计 Q4剔除股权激励及可转债费用影响后,利润增速预计更高。预计 24年归母净利润 7.3-7.5亿,同增 54%-58%;扣非归母净利润 7.2-7.4亿,同增 54%-59%。 公司经营业绩持续稳定增长主要系: 1、公司所处行业景气度持续提升,终端市场需求向好,客户订单稳步增长;公司始终聚焦主营业务发展,坚持以客户为中心,深化与核心客户的合作关系,持续提升服务品质及响应速度。 2、随着公司经营规模的不断扩大,生产规模化效应显现,公司积极推进精益化管理,持续优化生产和运营效率,进一步提升公司核心竞争力。 Stanley 景气延续,嘉益有望共享品牌渗透率提升据 sorftime 数据, 11/12月美国亚马逊 Stanley 品牌销量 125/136万只,同比+99%/+32%,下游品牌数据靓丽验证成长。 Stanley 新系列/联名款持续迭代有效打开客群空间及区域市场, 我们认为其成长具备延续性; 此前 Stanley 官网发布梅西联名系列产品,本次产品设计风格更简约大气,官方视频强调运动、力量、文化、家庭的内在链接,杯盖全面升级为翻转不漏水。我们认为本次 IP 联名及产品性能升级进一步拓宽 Stanley 运动等应用场景,有望借力粉丝经济拓展全球、吸引更多男性群体, 我们预计渗透率提升有效驱动中长期成长。 发行可转债扩建产能, 供应链安全性提升2024年 11月公司发行可转债用于投资“越南年产 1350万只不锈钢真空保温杯生产建设项目”及“年产 1000万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目”。全球化布局有利于公司满足客户需求,并进一步强化双方的合作关系,提高公司的服务能力,扩大公司产品在国际市场的竞争优势。通过本次募投项目的实施,公司将充分利用越南制造业人力成本优势,扩大公司的生产能力,从而提升公司的订单响应能力,提高客户满意度;我们预计公司有望进一步突破产能瓶颈,提升供应链安全性。 调整盈利预测,维持“买入”评级下游保温杯高景气延续,且细分场景推动多元需求,公司绑定大客户加速成长。考虑当前海外保温杯发展势头,我们调整盈利预测,预计 24-26年公司归母净利分别为 7.4/9.0/10.8亿(前值分别为 7.4/8.9/10.6亿),对应PE 分别为 16X/13X/11X,维持“买入”评级。 风险提示: 核心客户份额下降风险;海外需求不及预期;产能扩张不及预期;业绩预告仅为初步测算结果,具体数据以公司正式发布的财报为准等
九阳股份 家用电器行业 2025-01-23 9.71 -- -- 10.14 4.43% -- 10.14 4.43% -- 详细
事件: 公司 2024年预计归母净利润 0.9-1.35亿元,同比-76.87%~-65.3%; 预计实现扣非归母净利润 1-1.5亿元,同比-71.66%~-57.49%。其中 24Q4预计实现归母净利润-806.39~3693.61万元,同比-132%~+45%;预计实现扣非归母净利润-2990.42~2009.58万元,同比-309%~+40%。 收入端, 内销表现平稳,外销收入利润承压。国内小家电市场表现平稳,根据线上奥维数据显示, 24Q4公司核心品类破壁机/豆浆机表现较好,销额同比+19%/+31%。电蒸锅和养生壶表现亮眼,销额同比+57%/+39%。电饭煲、电压力锅和空炸增速承压,销额同比-8%/-9%/-4%。内销以旧换新政策对公司 Q4销售有一定正向拉动。外销方面,公司境外业务受国际局势影响较大,对公司境外业务的利润产生了较大不利影响。 费用端, 公司进行了较多的费用投入,用以推进技术创新、新品研发、品牌高端化建设与推广等,因投入的相关业务板块尚处于培育期,因此对短期业绩产生了不利影响,但公司管理层已开始调整相关经营策略。 投资建议: 公司内销核心品类增速有所修复。随着内需的逐步好转及核心品类销售的进一步修复,公司收入业绩或将逐步向好。根据公司的业绩预告,我们适当下调了长尾品类的收入增速,同时上调了费用率, 预计 24-26年公司归母净利润为 1.1/2.4/3.2亿元(前值 2.6/3.6/4.0亿元),对应动态PE 为 65.6x/30.2x/23.5x,维持“增持”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险;市场竞争风险;替代产品风险;汇率风险;新品销售和推出不及预期等。业绩预告数据是公司财务部门初步测算的预计数据。具体数据将以公司 2024年年度报告为准。
飞科电器 家用电器行业 2025-01-21 37.40 -- -- 37.48 0.21% -- 37.48 0.21% -- 详细
事件: 公司 2024年预计实现归母净利润 4.6亿元,同比-54.45%; 预计实现扣非归母净利润 3.6亿元,同比-58.81%。其中 24Q4预计实现归母净利润-19.4万元,23Q4实现 1.9亿元; 预计 24Q4实现扣非归母净利润-1183.4万元, 23Q4实现 1.7亿元。 行业增速表现较弱,公司业绩显著承压。 行业层面,公司核心主营剃须刀的行业销额增速下滑。根据奥维数据显示,24年剃须刀行业销额同比-10.5%(其中 24Q1-3销额同比-15.3%)。公司收入占比较高的电吹风销额增速表现好于剃须刀,但在 24Q4销额增速同比放缓。根据奥维数据显示, 24年电吹风行业销额增速+10.2%(其中 24Q1-3销额同比+18.1%)。公司层面,24年由于公司处于飞科和博锐双品牌结构战略调整的市场衔接过渡期以及消费环境变化的双重影响,导致公司经营情况承压较大。其次, 24年公司收到的政府补助相比去年有较大金额减少也带来利润同比下滑较为明显。根据公司三季报显示, 24Q1-3政府补助为 0.77亿元,同比-36%,预计全年政府补助同比延续了前三季度的趋势,下滑较为显著。 投资建议: 由于战略调整和消费环境变化双重影响,公司业绩显著承压。 随着后续公司剃须刀和电吹风的新品类落地,收入业绩或有望得到修复。 预计 24-26年归母净利润分别为 4.6/5.1/5.6亿元(前值 6.2/6.7/7.4亿元),对应动态 PE 为 36.1x/32.9x/30x,下调至“增持”评级。 风险提示: 产品结构升级不及预期;新品推广不及预期;原材料价格波动风险。 预告数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的 2024年度报告为准。
格力电器 家用电器行业 2025-01-16 45.52 -- -- 47.14 3.56% -- 47.14 3.56% -- 详细
事件:邓晓博先生因工作职责调整,不再担任公司董事会秘书职务,继续担任公司董事、副总裁职务。董事会同意聘任章周虎先生为公司董事会秘书,任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满。 截至2025年1月13日,邓晓博先生持有公司股票427,600股。章周虎先生,现任浙江盾安人工环境股份有限公司董事。2007年7月加入珠海格力电器股份有限公司,历任格力电器(芜湖)有限公司财务部部长,格力电器(合肥)有限公司财务部部长,珠海格力电器股份有限公司证券事务代表、投资管理部部长助理,浙江盾安人工环境股份有限公司副总裁、董事会秘书,已取得深圳证券交易所颁发的董事会秘书资格证书。目前章周虎先生持有公司股票46,081股。 24年董事长董明珠女士在公开场合多次表示必须要慢慢培养梯队。从目前董事会成员来看,党委书记/董事张伟年龄为49岁,高管中副总裁方祥建年龄46岁,财务负责人廖建雄年龄为50岁,董秘章周虎先生目前年龄不足45岁。我们认为公司的董事及高管团队正在走向年轻化,有利于公司长期发展。投资建议:四季度随着以旧换新推进,国内空调行业零售增速显著提升,公司空调业务有望迎来拐点。我们预计24-26年公司归母净利润分别为310/329/347亿元,对应PE为8.1x/7.6x/7.3x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓;房地产恢复不及预期;原材料价格波动风险;公司运营风险。
德业股份 机械行业 2025-01-09 90.06 -- -- 98.28 9.13%
98.28 9.13% -- 详细
行业层面,亚非拉接棒欧洲,户储需求持续增长1)欧洲:户储趋于疲缓,工商储、大储需求有望高增。根据欧洲光伏产业协会(SolarPowerEurope)发布的《欧洲储能市场展望2024-2028》,与户储趋势相反的是,欧洲工商业储能、电网侧储能等大规模储能需求快速增长,预计2024年欧洲大储装机有望首次突破10GWh。分市场看,预计2024-2028年维度意大利、德国、英国等均有望实现大储/工商储需求高增。 2)亚非拉:资金支持+成本下降+弱电网,光储需求有望持续提升。发达国家资金支持的逐步落地,典型如2021年七国集团(G7)提出公正能源转型伙伴关系(JETPs)对南非、印尼、越南等国的支持;光伏投资成本下降,典型如印度光伏需求实现高增;弱电网(典型如东南亚各国、巴基斯坦、南非、巴西等)对应大规模停电事故时有发生、电价出现上涨,进而提升光伏经济性。 公司层面,产品设计领先同行,精准卡位亚非拉市场弱电网属性带来了亚非拉居民、工业用户为保障用电安全而自建分布式光储系统的需求,从当前逆变器典型公司的产品迭代方向看,趋势为更满足亚非拉需求特点的:1)低压系统的低成本+可扩容性;2)离网运行能力:包括兼容柴油发电机、更短的离网切换时间、更高的离网带载能力。我们统计了部分核心逆变器公司新品,借此看逆变器环节供给端的变化趋势。横向对比看,公司在产品兼容性及并离网支撑能力上优于大部分同行,技术优势明显,具体包括所有新品均兼容柴油发电机和铅酸电池,可扩展性(最高并联16台、最高功率128KW)、离网切换时间优于大部分同行,新品均为20-30V或40-60V低压系统,均配置了2倍输出10秒的离网带载能力。 盈利预测我们预计亚非拉市场的光伏、储能需求存在持续增长的可能性,而供给层面我们认为公司优势不仅在于其过往在亚非拉市场的销售渠道布局,更重要的是对亚非拉户储市场底层需求的挖掘能力(如低压系统对应的经济性和可扩展能力,以及弱电网背景下户储系统的离网运行能力)。基于公司24年前三季度营业收入、归母净利润,考虑后续亚非拉户用光储需求向上的持续性、以及公司自身产品优势,我们上调公司24-26年营业收入至114、162、210亿元(原值为24-26年100.8、126.0、155.0亿元);归母净利润30.4、41.1、52.9亿元(原值为24-26年22.7、30.3、38.9亿元),yoy+69.47%/+35.32%/+28.77%,对应当前估值20、15、11XPE,上调为“买入”评级。 风险提示:政策风险;毛利率下降风险;竞争加剧;国际贸易及行业政策变动风险;核心原材料供应风险;文中测算具有一定的主观性,仅供参考。
格力电器 家用电器行业 2025-01-03 46.48 -- -- 47.76 2.75%
47.76 2.75% -- 详细
事件:2024年上半年,公司母公司实现净利润12,381,896,065.61元,截至2024年6月末实际可分配利润为70,326,719,515.12元(未经审计)。公司拟以本利润分配预案披露日享有利润分配权的股本总数5,521,943,646股(总股本5,601,405,741股扣除公司回购账户持有的股份79,462,095股)为基数,向全体股东每10股派发现金红利10元(含税),不送红股,不以公积金转增股本,共计派发现金红利5,521,943,646元,分红比例为39%。彰显公司重视股东回报。 投资建议:四季度随着以旧换新推进,国内空调行业零售增速显著提升,公司空调业务有望迎来拐点。我们预计24-26年公司归母净利润分别为310/329/347亿元,对应PE为8.2x/7.7x/7.3x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓;房地产恢复不及预期;原材料价格波动风险;公司运营风险。
佛山照明 电子元器件行业 2024-12-31 6.28 -- -- 6.38 1.59%
6.38 1.59% -- 详细
事件:2024年2月1日,公司与佛山市禅城区土地储备中心及佛山市禅城区祖庙街道办事处正式签署了《国有土地使用权储备协议书》,对汾江北路地块分三年逐批次交地进行挂账收储。2024年12月25日,公司收到佛山市禅城区土地储备中心支付的汾江北路南区地块首笔补偿款38,177.91万元,经初步测算,预计将增加公司2024年度净收益2.95亿元,剩余收益归以后年度确认,最终收益以经审计后的数据为准。 投资建议:公司照明主业基本盘稳固,积极做大照明版图:1)车灯领域收购南宁瞭望,同时扩展车灯模组产能,已与理想、长安、北汽、吉利等主机厂建立合作;2)新兴照明领域重点发力智慧路灯及海洋照明,目前商业模式已跑通,在手订单有望实现增长;3)并购整合中上游LED封装,规模效应下有望持续提升份额。根据公司公告,我们假设公司在24-26年三年土地收储中每年能获得2.95亿元净收益贡献业绩,因此我们上调业绩,预计24-26年公司归母净利润分别为6/7/7.6亿元(前值3.2/3.9/4.5亿元),对应PE为16.1x/13.9x/12.7x,维持“买入”评级。 风险提示:收储土地净收益落地不及预期;产品结构升级不及预期;新品推广不及预期;原材料价格波动风险新业务进展不及预期;新技术研发进展不及预期;产业链一体化进展不及预期;原材料价格波动风险;汇率波动风险;应收账款回收风险。
漫步者 电子元器件行业 2024-12-26 17.48 20.10 19.86% 18.96 8.47%
18.96 8.47% -- 详细
秉持工匠精神,打造音频行业领先企业公司创立于1996年,一直专注于音频技术的研究开发与产品应用,公司业务以耳机为核心,持续创新产品挖掘细分领域需求、开拓海内外市场。我们认为伴随消费电子整体市场2020-2022年一轮从高景气到逐步去库存的阶段性周期结束,行业有望迎来产品迭代升级、第二耳机需求兴起、AI模型快速发展趋势。漫步者产品矩阵丰富,贴合当下性价比消费趋势,在千元以下耳机市场综合实力突出,公司近两年增势强劲,收入业绩创新高。 TWS耳机加快普及,OWS耳机崛起TWS耳机市场稳步增长,即使在2021年、2022年也克服了消费电子类产品整体较为低迷的出货预期,实现了稳定增幅,2023年全球TWS耳机出货3.9亿只,5年CAGR达53%。随着TWS耳机在运动、学习、驾驶、通勤等多元化场景应用的推广,以及AI耳机新品种带来的硬件换机潮,TWS渗透空间有望进一步提升。OWS耳机因佩戴时不用入耳,长时间佩戴体验更优,自22年以来就展现出了强劲的增长势头,据洛图科技的报告,24Q1OWS耳机在线上耳机市场销量同比大幅增长148%,是整体耳机市场的主要增量,洛图预计国内OWS开放式耳机的占比或将超过20%。漫步者全面拥抱OWS耳机浪潮,布局了包括耳挂式、后挂式、耳夹式在内的各种OWS耳机形态,截至目前已上市的型号达到8款。多元品牌矩阵驱动发展,高性价比产品紧贴消费者需求公司的耳机产品充分满足了消费者不同使用场景下的消费需求,同时根据品类的细分差异化而打造多达6个品牌的多元矩阵,构筑了强大的市场竞争力。在消费趋向理性的背景下,公司产品兼具品牌力和性价比,其TWS耳机定价大多在500元以下,很好地对中低端市场进行覆盖。 公司已构建强大的线上线下销售网络,擅长通过社交媒体运营能力带动销售额增长:我们认为公司深挖年轻人的喜好,积极与流行电影、动画和明星进行联名合作;公司官网在全球享有高访问量,利用不同社媒的特性,在海外实行精准的网红营销和多平台运营策略,品牌知名度大幅提升。 投资建议:漫步者是国内消费电子领军品牌,持续挖掘细分市场、发力产品创新和品牌建设,积极把握性价比消费趋势开拓海内外市场,并有望依托大模型落地AI耳机应用实现新的增长点。我们预计公司24-26年归母净利润为5.07/5.96/6.78亿元,结合可比公司估值,再考虑到公司耳机音箱业务的较高成长性以及在海外的较大成长空间,临近估值切换时点,我们给予公司2025年30倍PE,目标价20.1元,首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示:技术和市场风险;原材料价格和人工成本上涨风险;管理风险;汇率波动风险;测算具有主观性风险。
兆驰股份 电子元器件行业 2024-12-25 6.20 -- -- 6.47 4.35%
6.47 4.35% -- 详细
事件:1)公司拟通过全资子公司兆驰瑞谷通信有限公司的下属子公司兆驰光联,投资建设“光通信高速模块及光器件项目(一期)”,并建设光模块及光器件制造生产线,项目覆盖100G及以下、200G、400G、800G等高速光模块。项目一期建设拟投资金额不超过5亿元,一期建设周期为3年,一期建设完成后将具备年产5000万颗高速率光模块的能力。2)公司拟通过兆驰半导体或其下属子公司投资建设“年产1亿颗光通信半导体激光芯片项目(一期)”,并建设砷化镓、磷化铟化合物半导体激光晶圆制造生产线,主要应用为光芯片技术领域的VCSEL激光芯片、光通信半导体激光芯片。项目一期建设拟投资金额不超过5亿元,一期建设周期3年。 光通信产业链有望成为继LED全产业链之后的又一增长点。自2023年起公司已通过收购兆驰瑞谷及光模块团队,实现光通信器件与模块的垂直一体化。本次两个项目的建设利于进一步深化公司在光通信领域的战略布局:一方面,扩大光通信模块器件的生产规模、加速技术升级(100G以下→200G/400G/800G及以上高速率光模块),并实现应用领域的延展(电信市场起步→数通领域突破);另一方面,基于兆驰半导体在LED行业的龙头地位,遵循全光谱的技术可覆盖性,逐步向光通信领域核心原材料芯片拓展,利于公司整体产业升级,进一步打通光芯片与终端模块的垂直整合,推动公司在光通信领域产业链的发展。 投资建议:公司电视ODM业务深耕海外增势稳健;芯片产品结构升级逐渐确立子公司兆驰半导体从规模到价值的行业领先地位,封装板块专注背光领域技术降本迎来新增长,COB产品点间距范围扩大助力应用领域拓展。随着公司向光通信领域的进一步延伸,兆驰正由终端制造企业逐步向科技型集团企业转型,预计24-26年归母净利润分别为18.5/23.3/26.9亿元(维持前值),对应14.2x/11.2x/9.7x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动的风险;海外公司经营风险;参股公司业绩承诺的风险;业务开展不及预期的风险;新技术迭代的风险;项目建设不及预期的风险。
德昌股份 机械行业 2024-12-24 22.27 -- -- 24.35 9.34%
28.11 26.22% -- 详细
事件:公司拟以自有资金或自筹资金,通过新加坡全资子公司NBDCSINGAPOREPTE.LTD.投资设立安泰克(泰国)有限公司(暂定名),在泰国购置土地并建设“泰国厂区年产500万台家电产品建设项目”。 项目总投资额6.4亿元人民币或等值外币,预计建设期限2年,建设完成达产后可形成500万台家电生产能力,主要用于公司现有家电产品以及其他未来新拓品类家电的研发生产。公司拟以自有资金或自筹资金,在宁波余姚购置土地并建设“年产120万台智能厨电产品生产项目”。项目总投资额4.4亿元,预计建设期限3年,建设完成达产后可形成120万台家电生产能力,主要用于公司现有家电产品以及其他未来新拓品类家电的研发生产。 点评:全球化制造,新成长启动。泰国作为快速发展的新兴市场经济体,具备土地、人力、税收等方面的成本优势,公司在现有越南产能基础上扩充泰国产能布局,有望提高自身中长期经济效益、丰富全球服务网络,亦可降低宏观环境波动、产业政策调整可能带来的潜在不利影响。上述两个项目达产后,公司产值预计得到大幅扩张,奠定未来高增基础,且公司有望构筑起基于规模化竞争和全球化交付的综合实力。 投资建议:公司持续深耕电机技术,践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。家电业务受益23年新引进客户Shark合作的持续加深,以及原战略大客户业务需求恢复稳定增长,整体有望实现稳增;汽零业务伴随在手订单落地持续高景气。在主营业务快速发展的同时,今年以来公司积极攫取更多市场需求和机会,公司展现出深厚技术积累下优越的横向拓展能力和充足的成长动能。预计公司24-26年归母净利润4.1/5.0/6.0亿元,当前股价对应24-26年估值为20.3X/16.4X/13.7XPE,维持“买入”评级。 风险提示:客户集中度过高;汽车无刷电机业务目前占比较低;汇率波动、原材料价格波动的风险;核心客户排他性约定风险;项目审批、实施、运营和预期收益尚存在不确定性。
孙海洋 3 1
哈尔斯 综合类 2024-11-13 8.63 -- -- 8.84 2.43%
8.84 2.43%
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公司发布三季报公司24Q1-3收入10亿元同增27%,归母净利1亿元同减10%,扣非后归母利1亿元,同减13%;公司24Q1-3收入24亿元同增39%,归母净利2.2亿元同增47%,扣非后归母净利2.2亿元,同增38%;24Q1-3公司毛利率30%同减约2pct,净利率9.5%同增0.5pct。 发布2024股票增值权激励计划本激励计划拟向激励对象授予120万份股票增值权,约占总股本0.26%;行权价格4.07元/份;本激励计划涉及的授予激励对象共计2人,其中董事会秘书获授股权增值权数量60万份;本股票增值权激励计划不涉及到实际股票,以哈尔斯A股普通股股票作为虚拟股票标的。本激励计划授予的股票增值权考核年度为2025-26年两个会计年度:其中2025年:(目标值)以2023年营收为基数,2025年营收增长不低于30%;(触发值)以2023年营收为基数,2025年营收增长不低于20%。2026年:(目标值)以2023年营收为基数,2026年营收增长不低于45%;(触发值)以2023年营收为基数,2025年营收增长不低于30%。国外保温杯品牌通过丰富产品色彩、发力DTC以及加强在TikTok等社交媒体影响力等举措,进一步促使保温杯“时尚快消品”化。从目前情况来看,美国保温杯品类仍处于高速增长状态。产能方面,目前公司泰国一期已经建成投产,二期处于建设中。 维持盈利预测,维持“买入”评级我们预计24-26年EPS分别为0.7、0.8以及1元/股;PE分别为12X、11X以及9X。 风险提示:行业竞争风险加剧;销售不及预期;关键人才流失风险。
安克创新 计算机行业 2024-11-11 86.64 -- -- 91.91 6.08%
114.80 32.50%
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事件:24Q1-Q3实现营业收入164.5亿元,同比+39.6%;归母净利润14.7亿元,同比+21.3%;扣非归母净利润13.0亿元,同比+41.1%。24Q3实现营业收入68.0亿元,同比+44.1%;归母净利润6.0亿元,同比+52.4%;扣非归母净利润5.4亿元,同比+42.0%。 营收增长提速,独立站表现亮眼公司专注发展核心业务,持续提升产品竞争力,24Q1-Q3实现海外市场收入158.75亿元,同比+39.9%,国内市场收入5.73亿元,同比+31.5%。渠道端,公司24Q1-Q3线上/线下分别实现营收115.0/49.5亿元,同比+41.7%/+34.8%,其中,独立站前三季度实现收入16.5亿元,同比+104.5%,占营业收入的比重达10.0%,我们认为公司私域流量正进一步积累,品牌力持续提升。 盈利能力稳健,经营韧性尽显盈利能力方面,24Q3公司毛利率43.0%,同比-0.5pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为22.0%/3.3%/8.9%/-0.1%,同比-0.8/+0.1/+1.9/-0.7pct。受益于投资收益增加和减值减少,公司24Q3最终实现归母净利率8.8%,同比+0.5pct。 投资建议:安克作为全球布局的跨境电商龙头,优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒,并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司,我们看好公司把握出海机遇实现长足发展。预计24-26年归母净利润20.4/24.8/29.7亿元,对应21.9x/18.0x/15.0x,维持“买入”评级。 风险提示:新品销售不及预期;外销订单不及预期;原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。
安克创新 计算机行业 2024-11-08 82.50 -- -- 91.91 11.41%
114.80 39.15%
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事件: 24Q1-Q3实现营业收入 164.5亿元,同比+39.6%;归母净利润 14.7亿元,同比+21.3%;扣非归母净利润 13.0亿元,同比+41.1%。 24Q3实现营业收入 68.0亿元,同比+44.1%;归母净利润 6.0亿元,同比+52.4%;扣非归母净利润 5.4亿元,同比+42.0%。 营收增长提速,独立站表现亮眼公司专注发展核心业务,持续提升产品竞争力, 24Q1-Q3实现海外市场收入 158.75亿元,同比+39.9%,国内市场收入 5.73亿元,同比+31.5%。渠道端,公司 24Q1-Q3线上/线下分别实现营收 115.0/49.5亿元,同比+41.7%/+34.8%,其中,独立站前三季度实现收入 16.5亿元,同比+104.5%,占营业收入的比重达 10.0%, 我们认为公司私域流量正进一步积累,品牌力持续提升。 盈利能力稳健,经营韧性尽显盈利能力方面, 24Q3公司毛利率 43.0%,同比-0.5pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为 22.0%/3.3%/8.9%/-0.1%,同比-0.8/+0.1/+1.9/-0.7pct。受益于投资收益增加和减值减少,公司 24Q3最终实现归母净利率 8.8%,同比+0.5pct。 投资建议: 安克作为全球布局的跨境电商龙头,优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒,并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司,我们看好公司把握出海机遇实现长足发展。预计 24-26年归母净利润 20.4/24.8/29.7亿元,对应 21.9x/18.0x/15.0x,维持“买入”评级。 风险提示: 新品销售不及预期;外销订单不及预期;原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名