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孙海洋

天风证券

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森马服饰 批发和零售贸易 2021-03-02 9.58 -- -- 10.18 6.26% -- 10.18 6.26% -- 详细
事件:2020年业绩快报发布,业绩符合预期,Q4主业业绩恢复正增长。 公司公布2020年业绩快报,2020年度实现营收151.67亿元(-21.56%),实现归母净利润8.02亿元(-48.21%),业绩有所下滑主要系疫情影响,以及Kidiliz前三季度剥离出表之前业绩亏损所致。 剥离KIDLITZ轻装上阵聚焦两大主品牌,终端消费持续回暖助力业绩回升公司于2020Q3完成海外KIDILIZ业务转让剥离,海外童装亏损对公司合并财务指标不利影响有望得以消除。同时,国内整体消费需求持续回暖,2020Q4社零售同比增长分别达到4.3%、5.0%、4.6%,服装鞋帽社零售同比增速12.2%、4.6%、3.8%。 休闲装业务持续革新,童装业务行业龙头地位稳固,存货结构良好休闲装业务:集团持续进行休闲装业务的革新,产品方面梳理消费人群画像,聚焦95后潮流人群,重点关注产品面料、科技、功能和穿着体验;同时升级产品品类,丰富消费和使用场景,打造商品金字塔;供应链方面,持续推动柔性供应链改革,通过可视化生产数据,对商品的生产销售进行准确迅速控制,提升库存效率;营销方面,持续完善全渠道零售战略布局,开展社群营销,构建私域流量,重新构建森马品牌的二次成长曲线。 童装业务:2020年9月公司剥离Kidiliz业务,核心品牌巴拉巴拉龙头优势和地位稳固,马卡乐、mini巴拉巴拉等品牌持续快速增长,打造全品类。 全年龄段、各消费层次的儿童多品牌矩阵。未来公司将持续推进数字化转型,提升内部效率;加强数字化会员管理,利用直播等营销方式,做好社群运营和会员触达;并采用多种营销方式进行权与营销,进一步提升品牌力。 存货方面:2020年公司新计提存货跌价准备4.55亿元,占2019年度归母净利润的29.38%。公司2020Q3存货规模降至32.46亿元,较20年初41.09亿元规模下降约21%,2020年10~11月森马及巴拉巴拉主力品牌库存同比下降约30%。当前,公司存货结构良好,2021年随着疫情营销逐步消除,终端消费持续回暖,客观来看加盟商进货意愿将持续提升,将继续拉动公司业绩的持续恢复。 董事及高层管理人员增持公司股份,彰显公司长期发展决心2020年11月28日公司董事及总经理徐波先生及董事邵飞春先生通过大宗交易方式分别增持537.12万股(占总股本0.20%)、268.56万股(占总股本0.10%),彰显公司长期发展信心。 维持“买入”评级,依据公司业绩快报预期,以及考虑到公司剥离KIDLITZ公司及未来经销商渠道库存补充需求,调参考快板数据上调2020年盈利预测,并适当上调2021~2022年盈利预测,我们预计公司2020~2022年营业总收入分别达到151.67、183.31、210.84亿元,对应20~22年归母净利润分别为8.02、15.08、17.55亿元(20~22预测原值分别为7.46、14.67、17.05亿元),增速分别达到-48.25%、88.05%、16.38%,对应20~22年EPS分别为0.30、0.56、0.65元,对应P/E分别为31.05X、16.51X、14.19X。 风险提示:快报为初步核算数据,财务数据请以正式年报为准;疫情反复波动,终端客流恢复不及预期;新转换、拓展门店店效增速不及预期;大宗原材料价格波动上行,成本提升毛利率受影响等
新大正 房地产业 2021-02-25 62.01 -- -- 65.83 6.16% -- 65.83 6.16% -- 详细
公司公告, 拟以 26.92元/股向总裁刘文波在内合计 17人定向发行 125.3万股(占当前股本 1.16%)限制性股票。 自首次授予限制性股票上市之日 起 12/24/36/48/60个月, 解除限售比例分别为 30%、 30%、 20%、 10%、 10%。 假设公司于 2021年 2月授予限制性股票, 2021-24年需摊销费用分别为 1318.9万/878.2万/385万/158万。 本次限制性股票激励计划业绩考核目标为, 2021-25年收入同比增速分别 不低于 45%、 44.8%、 42.9%、 26.7%、 21.1%;净利润同比增速分别不低于 35%、 40.7%、 31.6%、 24%、 22.6%, 超出市场预期! 同时,公司公告聘任高文田先生(在本次激励范围内)为公司副总裁,高 文田 1997-2006年先后担任中航生活服务公司经理部经理、总助、副总、 总经理; 2006-2021年担任中航物业管理有限公司(招商积余)副总经理。 高文田先生行业经验丰富,管理层注入新鲜血液,核心人才深度绑定,后 续成长可期。 我们认为: 1、本次业绩考核目标超出市场预期,体现公司坚定发展信心; 2、限制性股票有效绑定核心高管,激发干劲,充分体现民企物管市场化运 营优势,借助品质化专业化服务能力加速发展; 3、继引入中航物业高管刘 总后本次引入高总,体现灵活机制赋能中长期成长。 市场化专业化能力显著,管理机制优势突出。 管理机制优势使公司在市场 上动力充足,竞争能力较强,相比同业能够提供更高性价比的服务。独立 决策的机制使得公司管理层能够发挥最大的能动性,公司历来重视组织架 构作用,持续进行组织架构的调整与优化,为公司全国化发展提供有力保 障。公司近 20年来骨干成员的稳定状态保持了较高的水平,对公司的发 展和战略规划的延续起到了至关重要的作用。 公司基于规范服务流程,保障过程管理,确保服务质量的持续完善与改进, 开发了项目全面质量管控模型,同时、不断研究客户需求,引入新技术、 新设备应用,发布了公司五大业态物业服务标准。 在信息化浪潮的推动下,公司投入大量的资源,搭建运营平台和技术平台, 实现增长模式向“高质量”转变,探索新的利润增长点。通过用科技赋能 传统物业,打造智慧化服务。 投资建议: 公司作为独立第三方物业服务企业,主要为各类城市公共建筑 提供物业服务,专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。 紧跟市场步伐,开拓新兴产品,不断丰富自身产品结构。截止报告期末, 公司建立了航空物业、学校物业、办公物业、园区物业、场馆物业、医养 物业、市政物业、公共物业、住宅物业、商业物业十大系列。鉴于公司业 绩解锁目标及市场化运营组织能力,我们将 20-22年 EPS 由 1.39/1.89/2.44元上调至 1.41/1.90/2.67元, PE 分别为 38x/28x/20x,维持买入评级。 风险提示: 市场竞争风险, 用工成本增长风险, 拿单不及预期风险, 经营 状况不如预期风险
开润股份 纺织和服饰行业 2021-02-02 21.94 -- -- 25.50 16.23% -- 25.50 16.23% -- 详细
2020年业绩符合预期,20Q4业绩环比改善。 公司公布2020年业绩预告,预计2020年全年实现营收19.2亿元-21亿元,同比下降22.07%--28.75%;预计实现归母净利润7000万元-9000万元,同比下降60.18%--69.03%;预计实现扣非净利润4500万元-6000万元,同比下降71.23%--78.42%,业绩符合市场预期。 单季度来看,2020Q4预计实现营收4.46亿元-6.26亿元,同比下降39.87%--15.58%;预计实现归母净利润3271万元-5271万元,同比为-35.34%到+4.2%,环比三季度业绩有所改善。 2020年公司营收和净利润有所下降主要系疫情对于出行市场的需求造成较大影响;同时公司预计计提资产减值准备约1800-2100万元,对于公司净利润造成一定影响;2020年非经常性损益对公司归母净利润的影响额在2500-3800万元。 B2C业务需求端预计仍会受到一定影响,B2B端订单持续恢复 由于新冠疫情,出行市场需求受到影响,2020年公司业绩同比有所下滑。我们在此前的报告中阐述过,我们认为20Q3季度为公司业绩低点,随着疫情的持续恢复,B端客户持续恢复下单,公司20Q4业绩将持续恢复。从当前来看,2021Q1由于春节返乡政策影响,我们认为对于C端的需求仍有一定的抑制;但B端订单我们预计将持续恢复。 虽然当前由于疫情对2C端需求端有一定的抑制,但公司2C端品牌矩阵进一步完善,“大嘴猴”针对下沉市场发力,定位产品价格带较低的白牌市场;小米品牌针对米系渠道和高性价比产品市场;90分则主要针对个性化差异化的大众市场。未来90分在品宣和产品迭代方面将持续发力,随着90分占比的持续提升,预计2C端盈利能力将继续提升。 B2B业务当前定位“服装+箱包”行业,订单持续恢复;我们认为随着公司与客户的合作进一步深入和稳定,B端能够实现稳健快速增长;同时新的品类和新的客户将持续为公司2B贡献新的业绩增长点。 维持“买入”评级。考虑到公司业绩预告,同时四季度国内疫情有所反复,对于出行市场需求端仍有较大压力,我们略下调2020年业绩;维持2021-2022年业绩。预计公司2020-2022年实现营收20.40/32.70/42.21亿元,同比分别-24.29%、60.29%、29.11%;实现归母净利润0.80(原值为0.96亿元)/2.71/3.62亿元,同比分别增长-64.81%、241.30%、33.33%。预计2020-2022年EPS分别为0.33/1.13/1.51元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情后业绩恢复不及预期,B2C业务品牌建设不及预期,疫情反复,B2B客户拓展和下单不及预期,业绩预告为初步测算结果,以年报数据为准。
玉禾田 电力、煤气及水等公用事业 2021-02-01 81.35 -- -- 101.88 25.24%
102.80 26.37% -- 详细
预计 2020年归母净利同比增长 95.02%-117.40%达 6.10亿-6.80亿1月 27日,公司公告 2020年业绩预告,预计 20Q4归母净利 0.82亿-1.52亿,同比增长 10.81%-105.41%;2020Q1-3归母净利分别为 1.45亿元同比增 150.00%、2.03亿元同比增 160.26%、1.80亿元同比增 74.76%,本期业绩增长主要系 1、本期承接新项目增加营收;2、经过持续推动管理优化升级、提升经营的精细化管理,加之信息化、智能化等手段的应用,使整体综合优势及管理规模化效应逐步体现,各项费用管控良好;3、国家在疫情期间的相关优惠政策;4、报告期内,预计非经常性损益对归母净利影响金额约 350万,上年同期 1101.95万。 中标滨城区城市管理市场化项目,中标总金额 7.24亿元,每年 0.48亿元,有关中标内容如下: 项目年限 15年,项目的服务内容:1、垃圾分类与循环经济一体化相关设备设施配置建设和项目运营管理和设备维护;2、运营管理:城区管辖范围内道路清扫保洁、中转站运行管理、垃圾收集运输管理、公厕管护及沟渠垃圾漂浮物打捞工作等;园林绿化的日常养护及维护;区市政内城市道路、桥涵、排水、照明、防洪等设施的日常巡查、 养护维修工作等。 中标项目属于公司主营业务,将对后续市场开拓产生积极影响,并对公司未来经营业绩产生积极的促进作用。 维持盈利预测,给予买入评级公司专注于环境卫生领域,主营业务涵盖市政环卫和物业清洁两大板块。 经过 23年的积累,现已成为行业内颇具规模和 影响力的全方位一体化城市环境综合运营服务商,为城市基础管理和城乡一体化运营管理服务提供整体解决方案。预计公司 2020-22年 EPS 分别为 4.34元、5.88元以及 8.09元,对应 PE 分别为 18x、14x、10x。
传智教育 综合类 2021-01-18 16.21 23.09 0.70% 30.32 87.05%
30.32 87.05% -- 详细
国内领先非学历IT培训机构公司是一家国内领先的致力于非学历、应用型计算机信息技术(IT)教育培训的高新技术企业,2019年营业收入在国内IT教育培训机构中排名第二。公司形成以IT短期培训为主(2019年占比96.08%),IT高等教育培训为辅的业务结构。公司IT短期培训业务保持快速增长,以“黑马程序员”为品牌的现场培训和以“博学谷”为品牌的线上培训知名度高。IT非学历高等教育培训以“传智专修学院”为平台,向高中毕业生提供2.5年至4年的IT技能教学服务,并与公办大学合作办学推出“技能+学历”的业务模式,业务收入保持高速增长。 口碑+品质构筑成长护城河公司从教材、课程、讲师、就业服务多方面构建口碑品质护城河。公司在教材和课程上的研发投入大,显著高于行业水平。师资培养上,公司拥有集招聘、培训、考核、考察、提升五位一体的全方位优秀讲师培育体系,为公司持续输出优秀讲师人才。学员服务上,公司建立了以学员为中心从初期测评到就业指导的个性化服务体系,为学员就业提供保障。 募投项目前景明朗,市场份额有望进一步提高公司拟使用上市募集资金建设IT职业培训能力拓展项目(2.83亿)和IT培训研究院建设项目(1.12亿)。IT职业培训能力拓展项目是在现有培训规模上的扩张,计划分两年扩建、新建共计11个教学中心。项目建设完成后预计新增IT职业培训服务能力30,587人次/年,达产后预计实现年销售收入6.71亿,税后净利润5381.31万。IT培训研究院建设项目主要应针对目前IT行业的热点领域进行投资,包括开发大数据、人工智能、智能机器人等行业前沿课程,以及扩大公司受众的全民编程计划和少儿编程平台。 首次覆盖,买入评级我们预计公司2020-22年公司营业收入分别为6.43亿、11.82亿和14.97亿,其中IT短期现场培训分别为5.53亿、9.95亿和11.93亿,IT线上培训收入分别为0.45亿、0.98亿和1.97亿,IT非学历高等教育培训分别为0.32亿、0.70亿和0.84亿,少儿非学科素质教育培训分别为115.73万、138.87万、166.64万。 我们预计公司2020-22年净利润分别为0.50亿、2.02亿、2.48亿。我们对比A股目前相关教育公司估值,2021年板块平均PE为46x。我们按照2021年行业平均PE即46x估计,公司对应目标市值约为92.92亿,约合23.09元/股。首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:市场对IT人才需求下降的风险;行业竞争加剧的风险;新型冠状病毒肺炎疫情及其他突发性事件的风险;租赁场所存在合规瑕疵的风险;经营资质风险;
比音勒芬 纺织和服饰行业 2021-01-15 14.51 -- -- 16.85 16.13%
18.42 26.95% -- 详细
第三期员工持股计划拟募资不超过1.5亿元,计划通过二级市场增持 持股计划规模:1月13日,公司公告,第三期员工持股计划(草案),该计划拟筹集资金总额不超过1.5亿元,以“份”作为认购单位,每份份额为1元,本员工持股计划的合计份额不超过1.5亿份; 持股计划参与对象:该计划参加对象包括申金冬,唐新乔,陈阳等公司6名高层管理人员及其他员工(不超过1314人)。 标的股票来源:本员工持股计划将通过二级市场购买(包括但不限于集中竞价交易、大宗交易等)以及法律法规许可的其他方式取得并持有标的股票。 计划购股规模:以2021年1月12日公司股票收盘价14.55元/股作为购买均价进行初步测算,不考虑相关税费影响,本员工持股计划预计可购买标的股票约1030.93万股,约占公司当前总股本比例1.97%。 本员工持股计划锁定期为12个月,存续期为24个月。 本次员工持股计划一方面有效调动管理者和公司员工的积极性,吸引和保留优秀管理人才业务骨干,兼顾公司长短期利益,从而更好地促进公司长期、持续、健康发展;另一方面,体现公司发展坚定信心并或对二级市场形成正面带动。 公司植根于中高端运动时尚市场,致力于高品质产品创新研发设计,目前现有的高尔夫系列已经打造成为国内高尔夫休闲服饰龙头,现产品向生活化、时尚化延伸,精准满足消费升级背景下消费者不同场合着装需求。目前公司已构建形成“比音勒芬+威尼斯狂欢节”双品牌矩阵,产品设计风格具有鲜明个性与品牌自有独特风格,强调和目标消费者形成“共鸣”,着力打造高品质、高品位、高科技穿着体验。 截至2020H1公司拥有909个终端销售门店,较2019年末净增15家。公司未来将深挖一二线城市高端社区作为潜在市场,并进一步下沉到发展较快的三四线城市,预计市场容量将达到1500~2000家,客观来看线下渠道仍有较为广阔扩充空间;同时公司推动上线渠道发展,与电商平台进行深度合作,通过直播平台将线下会员客群引流至线上,形成“线下+线上”渠道布局。此外公司已与腾讯达成战略合作,推进数字化智慧零售渠道建设。 维持盈利预测,维持买入评级,我们预计公司归母净利润分别为4.69、5.88、7.09亿元,对应20-22年EPS分别为0.90、1.12、1.35元,对应PE分别为16.07、12.84、10.63X。 风险提示:后续疫情波动风险影响公司线下客流;开店计划相对滞后低于预期;新开门店店效增长不及预期,爬坡时期较长等。
太平鸟 纺织和服饰行业 2021-01-15 29.79 -- -- 35.65 19.67%
39.00 30.92% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩预告,营收端盈利端延续同比高增表现。 公司预计2020年公司整体归母净利润为7.0亿元左右,同比增长26.81%;2020年公司整体扣非后归母净利润为5.6亿元,同比增长58.64%。 公司2020Q4单季度归母净利润预计为3.9亿元左右,同比增长13.04%;2020Q4扣非后归母净利润预计达到3.46亿元,同比增长29.10%。 运营质量持续改善,终端盈利能力稳步提升公司以高目标牵引为有效管理工具,推动公司运营体系的持续变革,在品牌年轻化、数字化运营、全渠道零售、组织激励等方面不断创新,以提升公司整体运营质量。利润同比增长主要表现为:直营渠道经营效率和获利能力有较大提升,加盟渠道零售规模恢复增长,电商渠道保持健康较快增长,商品快反能力持续提升,公司整体获利能力在不断优化和改善。 公司持续发力线上渠道,新模式内容营销带动业绩回升在传统电商持续发力的同时,公司积极拥抱小程序、网红直播等社交零售新渠道,门店零售伙伴参与造节营销、门店直播、小程序零售等,快速拉升零售业绩;公司持续与薇娅、李佳琦、刘涛、林依轮等网红明星开展直播带货,在确保财务收益的前提下,提高公司的品牌影响力。 公司精细化运营能力稳步提升,库存管理持续向好公司在商品管理中持续借助商品数据系统和AI智能技术,实现了当年春款的柔性供应,从源头上降低了库存风险;男装将商品AI调拨的试点范围进一步扩大,有效提升了商品周转效率。截至2020Q3公司整体存货规模达到22.52亿元(+6.02%),存货保持平稳增长,客观上有利保证公司2020Q4双11、双12线上大促活动备货需求;另一方面,公司整体存货周转效率稳步提升,2020Q3公司存货周转天数为206.74天(-29.38天)。 维持“买入”评级,考虑到公司双11、双12平台促销在高基数基础上延续稳定增速,以及公司本身或不存在影响本次业绩预告准确性的重大不确定因素等实际情况,上调盈利预测。我们预计公司2020~2022年营收分别为86.56、99.63、115.56亿元,对应增速分别为9.19%、15.10%、15.98%,对应归母净利润分别为7.00、8.44、9.63亿元(原预测值为5.54、6.45、7.54亿元),增速分别为27.00%、20.48%、14.11%,20~22年对应EPS分别为1.47、1.77、2.02元,对应P/E分别为20.11、16.69、14.63X。 风险提示:疫情波动反复加剧影响公司线下渠道销售;线上渠道获客成本提升;公司直播电商增速放缓,成本投入持续增长;快时尚竞品新概念产品对公司产品端形成冲击等。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2021-01-14 35.66 -- -- 43.00 20.58%
43.00 20.58% -- 详细
国考笔试发榜,2021省考联考提前 近期2021国考笔试成绩发布,同时2021省考联考大概率提前;整体来看我们认为中公快速响应机制优势将进一步提升市占率,同时推动21H1收入业绩结转。具体来看, 第一、今年国考披露笔试成绩后,中公第一时间做出面试培训响应,通过免费领国面手册、网课以及面试群等多种方式开展面试宣传及培训业务,在体现垂直一体化快速响应能力同时有效激发培训需求,借助品牌及规模优势加大市占率提升; 第二、国家力争2021年6月底前完成全部政策性岗位招录工作,江浙沪川甘豫等多地已发省考公告且山东提前4个月,预计2021联考提至3月底,有效带动21H1收入利润结转;同时考研报考人数新高,反映招录景气度回暖。 第三、近期多措并举加速学习中心建设,持续升级职教产品巩固竞争优势。学习中心意义在于优化办学环境,提升产品力,通过规模效应实现用户口碑及盈利能力双升,同时建立区域及资产投入壁垒。 维持盈利预测,给与买入评级 中公教育是国内领先的全品类职业教育培训机构,也是招录考试培训领域的开创者和领导者。公司主要服务于18-45岁的大学生、大学毕业生和各类职业专才等知识型人群,提供超过100个品类的综合职业教育培训服务。目前,公司拥有超过2000人的规模化专职研发团队,超过13,000人的大规模教师团队,在全国超过1000个直营网点展开经营,深度覆盖300多个地级市。依托卓越的团队执行力和全国范围的垂直一体化快速响应能力,公司已发展为一家创新驱动的高增长企业平台。 我们坚定看好产业景气周期、优势竞争格局下中公核心竞争力的充分释放,持续激发市场需求深度及空间。我们预计2020-22年净利分别为25亿、36亿、49亿元,EPS分别为0.41元/股、0.58元/股、0.80元/股,PE分别为87x、61x、44x。 风险提示:核心高管流失;市场竞争激烈;学习中心项目实施可能存在协议履行期较长、履行过程可能失败风险;
稳健医疗 纺织和服饰行业 2021-01-13 176.90 -- -- 217.58 23.00%
217.58 23.00% -- 详细
公司预计2020年收入同增151%~195%达到115亿~135亿元,归母净利同增568%~623%达到36.5亿~39.5亿元,符合预期。1月11日,公司公告2020年度业绩预告,本期业绩大幅增长主要系: 1、新冠肺炎爆发期间,公司及时快速反应,加班加点生产防疫产品,相关医用防护用品(主要是口罩、防护服、隔离衣等)在线上和线下渠道、境内和境外市场销售额均大幅提高。 2、公司将自主研发的全棉水刺无纺布原材料广泛应用于手术衣、隔离衣、防护服、口罩等产品,既解决原材料紧缺困难,同时舒适性等优点又受到客户高度认可。因自主研发的原材料已规模化生产,从而使产品成本下降,进一步有效提升全年业绩。授出限制性股票激励核心高管,绑定利益加速发展,考核指标体现信心。 近期公司以72.50元/股向公司1036位核心骨干定向发行583.3万股作为限制性股票激励。激励计划考核指标体现发展信心,在考虑2020年疫情导致相关医用防护用品收入大幅增长情况下,2021及2022年考核收入要求仍保持稳定增长。授出限制性股票以利于健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动员工积极性。 维持盈利预测,给予买入评级 公司是一家以“棉”为核心,通过“winner稳健医疗”、“Purcotton全棉时代”以及“PureH2B津梁生活”三大品牌实现医疗及消费板块协同发展的医疗健康企业。公司于2005年自主研发了全棉水刺无纺布技术,围绕该基础技术十余年来不断投入和研发,已经打造成一个完整的技术集群,并凭借该技术开启并推动了其下游应用的新产业。 公司独创性地将全棉水刺无纺布广泛应用于医疗和消费品领域,开创全新的产品品类和消费品牌。公司在医用敷料领域开创出了仿纱布片、仿纱布垫等可替代纱布的产品,在消费品领域革新性地开发出了纯棉柔巾、纯棉湿巾及全棉表层卫生巾等产品,使得公司迅速切入广阔的消费市场,并形成了差异化的品牌内涵。 我们预计公司2020-22年EPS分别为9.12元、4.9元以及5.42元,PE分别为19.4x、36.1x、32.6x。 风险提示:原材料成本提升,核心高管流失,业绩不及预期等。
新大正 房地产业 2021-01-07 49.80 -- -- 57.36 15.18%
65.83 32.19% -- 详细
2021年多个细分业态市场发展齐头并进,取得新突破据公司公众号信息,2021公司在场馆、园区、航空等多个细分业态的市场发展齐头并进,在多个区域、多个领域取得新突破,为后续经营业绩增长奠定良好基础。 近期代表项目有南阳市“三馆一院”,该项目于 2020年 7月竣工,由市博物馆、市图书馆、市大剧院、市群众艺术馆四部分组成,配备广场、道路、绿化区域,总面积 16.8万平方米。为筹备开馆运营,新大正前介组于 12月迅速进入“三馆一院”,和项目团队一起制定项目的全方位运营服务方案,为开馆做足准备。 贵州图书馆项目,历时 2年建成投运行,总建筑面积约 7.9万平方米。为保障富有设计和科技的新馆的顺利开馆,新大正团队先从建筑本体开始,检验设施设备、制作服务标识牌、创造新馆洁净环境...再到设置执勤路线、创造特色服务等,为新馆带来真诚的服务感受。 石家庄正定国际机场项目,2018年 11月,石家庄机场旅客吞吐量突破 1000万人次,跨入京津冀机场群“千万级”行列。目前,新大正已在为全国 15个机场提供航空物业服务。根据航空服务场景,新大正还提供有高空保洁、停机坪瞭望、停车场管理等特色服务。2020年公司正在牵头编制团体标准《机场航站楼物业服务规范》伴随标志性、多业态项目持续落地,我们认为一方面验证公司市场化专业化能力、管理机制以及品牌优势,同时在拿单能力和多业态均衡发展方面得到较好验证;另一方面或为公司后续业绩及订单增长奠定坚实基础。 维持盈利预测,给予买入评级公司作为独立第三方物业服务企业,主要为各类城市公共建筑提供物业服务,专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。我们预计公司 20-22年 EPS 分别为 1.39元、1.89元、2.44元;PE 分别为 35xPE、26xPE、20xPE。 风险提示:市场竞争风险,用工成本增长风险,拿单不及预期风险,经营状况不如预期风险等
开润股份 纺织和服饰行业 2020-12-30 25.60 -- -- 27.57 7.70%
27.57 7.70% -- 详细
事件:公司拟用自有资金回购公司股份,彰显管理层长期发展信心公司发布回购公告,本次回购资金总额不低于人民币1500万元,且不超过3000万元,资金来源为公司自有资金。回购价格不超过人民币40元/股(含)。未超过董事会通过回购决议前30个交易日公司交易均价的150%。 预计本次可回购股份总额为37.5万股~75万股,约占公司总股本的0.16%~0.31%。本次回购实施期限自本次回购股份方案通过之日起不超过12个月;本次回购的公司股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。 本次公司用自有资金回购公司股份,是基于对自身内在价值的认可,彰显管理层对未来发展前景的充足信心。 B2C业务:品牌矩阵逐步完善,90分品牌建设逐步推进公司品牌矩阵进一步完善:2020H1取得“大嘴猴”在箱包和雨伞等品类的品牌授权,针对下沉市场发力,定位产品价格带较低的白牌市场;小米品牌针对米系渠道和高性价比产品市场;90分则主要针对个性化差异化的大众市场。与此同时针对90分品牌,公司积极进行品牌建设,并入选天猫品类舰长,与天猫服饰在服配箱包行业开展深入合作,有助于提升公司数字化运营能力。随着90分品牌收入占比的持续提升,公司C端盈利能力有望持续提升。另外2020年下半年公司通过悠启切入走步机领域,有望打造继旅行箱之后的下一个爆款。 B2B业务:定位箱包+服装领域,持续拓展客户和品类公司B2B业务以往主要以箱包品类为主,迪卡侬、戴尔等都是公司的主要客户;2019年开润成功切入NIKE供应链成为NIKE软包核心供应商,大大提升了公司B2B业务在业内的地位;随后公司进一步拓展VF集团成为其供应商;与此同时,在2020年下半年,在阿里天猫时尚配饰举办的“天猫助力原创新锐设计力量”战略发布会中,开润成为阿里新锐包袋设计师品牌的供应商,品类逐步拓展至时尚女包,后续将逐步起量。2020年公司通过参股上海嘉乐布局服装面料领域,成为优衣库的核心供应商;新的品类和新的客户将持续为公司2B贡献新的业绩增长点,保证公司2B业务未来的持续稳健增长。 维持“买入”评级。考虑到海外疫情的反复和国内疫情对于出行的影响,我们略下调公司2021/2022年盈利预测,预计公司2020-2022年实现营收18.10/28.98/37.32亿元,同比分别-32.82%、60.08%、28.78%;实现归母净利润0.96/2.71/3.62亿元(原值为0.97/3.02/4.06亿元),同比分别增长-57.49%、181.74%、33.62%。预计2020-2022年EPS分别为0.40/1.13/1.51元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情后业绩恢复不及预期,B2C业务品牌建设不及预期,疫情反复,B2B客户拓展和下单不及预期。
共创草坪 传播与文化 2020-12-30 31.10 -- -- 32.48 4.44%
35.99 15.72% -- 详细
向核心高管授予共计263.5万股限制性股票,授予价格15.11元/股 12月28日,公司公告,2021年限制性股票激励计划(草案),本激励计划拟授予的限制性股票数量263.50万股,占当前公司总股本0.66%。其中首次授予228.50万股,占总0.57%;预留35.00万股,占总0.09%,预留部分占本次拟授予权益总额13.28%。标的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股。 本激励计划首次授予的激励对象共计85人,包括:董事、高级管理人员; 中层管理人员;核心技术及业务骨干人员。 本次限制性股票的授予价格(含预留授予)为每股15.11元,即满足授予条件后,激励对象可以每股15.11元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票。 2021年业绩考核条件为收入同比增速不低于20%且净利不低于10%,或2021年净利同比增速不低于20%且收入不低于15%首次及预留授予第二个解除限售期业绩考核条件为2022年较2020年收入增速不低于44%且净利不低于25%,或2022年较2020年净利增速不低于44%且收入不低于33%; 首次及预留授予第三个解除限售期业绩考核条件为2023年较2020年收入增速不低于73%且净利不低于52%,或2023年较2020年净利增速不低于73%且收入不低于52%。 公司将按照授予日限制性股票的公允价值,最终确认本激励计划的股份支付费用,该等费用将在本激励计划的实施过程中按解除限售的比例摊销。2021-24年需摊费用分别为1998.9万元、1152.6万元、545.2万元以及41.5万元,合计3738.3万元。 维持盈利预测,给予买入评级 公司主要从事人造草坪的研发、生产和销售,是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业。我们预计公司20-22年EPS分别为1.02元、1.23元、1.48元;PE分别为31x、26x、21x。 风险提示:市场竞争激烈,核心高管流失,业绩未达预期等。
共创草坪 传播与文化 2020-12-28 30.00 -- -- 32.00 6.67%
35.99 19.97% -- 详细
国家加快推进城市社区足球场,有效带动草坪需求。 12月24日,住房和城乡建设部和体育总局联合印发《关于全面推进城市社区足球场地设施建设的意见》。总体目标为2025年,地级及以上城市建立健全社区足球场地设施建设工作机制和管理模式,按照完整居住社区建设标准,实现新建居住社区内至少配建一片非标准足球场地设施,既有城市社区因地制宜配建社区足球场地设施。2035年地级及以上城市社区实现足球场地设施全覆盖,具备条件的城市街道、街区内配建一片标准足球场地设施。 天然草坪无法满足运动场所高密度的使用要求,人造草坪凭借耐用性和经济性将得到越来越广泛的应用,同时人造草渗透率较低。 目前人造草坪在颜色、外观、接触舒适度等方面已与天然草基本一致;相比天然草,人造草坪具有不受天气和季节影响、使用寿命长、维护成本低等明显优势。此外人造草市场渗透率尚待提升。以足球场用人造草为例,2017年全球足球场用人造草坪铺装面积约为0.87亿万方,一块正规11人足球场地为7140方,故2017年仅有约1.2万块足球场地铺装人造草坪。根据此前《全国足球场地设施建设规划(2016-2020年)》,到2020年我国足球场地数量将超过7万块,如果铺装人造草坪比例逐步提升,仅在此领域就将给行业带来增量市场。 有效提升运动草需求,进而增强消费者对人造草坪认知,间接带动休闲草市场发展。我们认为,一方面受益政策推动社区足球场普及将有效带动草坪需求增长,同时由于人造草特有优势、低渗透率及我国天然制造优势,相关市场将达到较大增长;另一方面人造运动草受益社区足球场需求普及,群众将逐步认知并接受人造休闲草在日常生活中运动,进而间接带动市场增长。 维持盈利预测,给予买入评级 公司主要从事人造草坪的研发、生产和销售,是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业。根据AMIConsulting发布的全球人造草坪行业数据,按销量口径统计公司2019年全球市场占有率达15.00%。我们预计公司20-22年EPS分别为1.02元、1.23元、1.48元;PE分别为30x、24x、20x。 风险提示:政策执行力度不及预期,市场竞争激烈,核心高管流失,销售不及预期
欣贺股份 纺织和服饰行业 2020-12-14 10.75 18.00 102.70% 10.84 0.84%
10.84 0.84% -- 详细
国内中高端女装细分领军品牌,深耕细分多品牌高效覆盖不同客群公司是国内品牌女装的领军企业之一,主营中高端女装的设计、生产和销售,拥有完整的产业链和显著的品牌优势。公司旗下主品牌 JORYA 创立于20世纪 90年代初,是国内历史较长的自主高端女装品牌之一,JORYA、JORYAweekend 定位高端,ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI 和QDA 定位中高端,各品牌在定位、设计风格、目标客户等方面既有差异,又形成互补和延伸,目标客户群体覆盖了 18-45岁年龄段的主力消费人群,呈现金字塔式品牌结构多维度、深层次渗透中高端女装市场。 渠道直营化稳步提升运营效率,盈利能力稳中有升截止 2020年 6月 30日,公司自营店铺数量为 438家,占店铺总数量比例为 79.64%。2020年上半年,公司自营模式收入为 5.62亿元,占主营业务收入比例为 72.93%,自营是中高端女装销售的主流趋势之一。 同时自营为主的渠道模式为公司盈利能力稳步提升奠定坚实基础,自营店有利于统一贯彻公司策略以及客户服务体系,保证营销推广力度,为公司不断提升品牌形象和品牌档次提供了强有力的保障。自营模式有利于公司强化对于终端渠道的掌控力、提高客户体验,从而提高公司的盈利能力。 设计研发厚积薄发,赋能产品差异化及时尚感设计研发是品牌女装的核心竞争力。公司拥有 7个各具特色的品牌,为实现品牌的差异化,公司对产品设计实行分品牌管理。每个品牌均设有独立设计室和独立的设计团队。各品牌设计团队均有丰富的设计经验,具有独立开展设计的能力,可以很好地延续和传承品牌风格,最大化体现个品牌的风格差异性。 首次覆盖给予“买入”评级,公司作为国内中高端女装优质标的,自有多品牌多年来积累起品牌效应,考虑到疫情风险等突发因素正在逐步减少,我们客观认为公司未来业绩有望保持稳定增长。预计 2020~2022年公司营业收入分别达到 18.24、22.70、26.59亿元,对应归母净利润分别为 1.77、3.05、3.69亿元,净利润增速分别为-26.96%、72.57%、20.93%,对应 EPS分别为 0.41、0.72、0.87元,对应 P/E 分别为 25.20、14.60、12.08倍。我们选歌力思、地素时尚,上游色纺高档面料标的华孚时尚,以及港股中高端女装标的江南布衣进行相对估值分析,给予公司 2021年 25倍 P/E,对应目标价 18元,对应目标市值为 76.80亿元。 风险提示:单一品牌较高占比对整体业务波动影响;品牌力波动下行风险; 女装市场潮流不确定性;线上渠道扩充对线下女装销售引流风险;库存积压风险等。
康隆达 纺织和服饰行业 2020-12-14 27.41 30.50 64.16% 35.94 31.12%
35.94 31.12% -- 详细
劳动防护细分领域龙头企业公司致力于为客户提供全方位的手部劳动防护解决方案。多年来,公司一直坚持“积极开发新产品、优化产品结构、提高产品附加值”的发展战略,通过对无缝针织手套技术和浸胶技术、工艺的深度开发、应用和长期积累,逐步拥有了独立的研发设计能力和快速高效的规模化生产能力。 产业配套优势协同劳动力成本优势,完善公司供应与产业链。公司所在地绍兴及周边地区形成了一个品类齐全、保障完善的供应与产业链,包括从生产手套手芯所需要的尼龙丝、涤纶丝、HPPE 长丝、棉纱、橡筋丝等各种大宗原辅材料采购,到浸涂胶生产所需的天然乳胶与各种合成橡胶、乳胶供应,再到手芯和浸胶生产的协作,保证了公司生产能力的竞争性。 公司具备相对齐全和完整的无缝针织手套及深加工手套生产能力优势。公司拥有从 7G、10G、13G、15G、18G 所有针数的无缝手套编织机,PVC 点塑机以及天然橡胶胶乳浸涂胶、合成橡胶胶乳浸涂胶、PU 浸涂胶生产线等,能够组合式地向客户提供不同针数、不同涂层、不同缝制风格的手套,可以满足客户一站式采购需求。 研发能力突出,多项专利铸就雄厚实力。公司专注于功能性劳动防护手套生产技术和工艺的自主研究,具备较强的研发能力。2015年,公司出资成立了浙江康隆达手套研究院,专门负责各种特种手部防护产品、手部防护用品新材料、新生产工艺和方法研发,产品防护性能检测手段研发及性能检测,以及不同行业用户手部防护方案设计等。 截至 2017年,公司已获国家知识产权局授权发明专利共 8项,实用新型专利共 36项,拥有丁腈超细超薄发泡胶料稳定性控制、天然乳胶点珠(条)、天然乳胶浸胶手套冰醋酸残留气味彻底去除、涂抹式高耐水洗处理工艺等多项专有技术。 首次覆盖,给予“买入”评级。 我们预计公司 20-22年营收分别为 10.48亿、12.44亿和 14.77亿。其中功能性手套营收分别为 8.92亿、10.70亿和 12.85亿;非功能性手套营收分别为 1.06亿、1.13亿和 1.23亿;其他主营业务营收分别为 0.5亿、0.6亿和 0.7亿。我们预计 2020-22归母净利分别为 1.24亿、1.90亿、2.14亿元,对应 EPS 分别为 0.80、1.22、1.38元。对应 P/E 分别为 33.63、21.92、19.46倍。我们采用相对估值法进行分析,经比较分析我们给予公司 2021年 25倍 P/E,对应目标价为 30.5,对应目标市值为 47.44亿元。 风险提示:宏观经济风险,汇率波动风险,原材料价格波动风险,国际贸易风险,政治、政策风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名