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鲍荣富

天风证券

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工作经历: 登记编号:S1110520120003,曾就职于中信证券、中国银河证券、华泰证券。...>>

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海德股份 银行和金融服务 2022-09-14 16.06 -- -- 16.14 0.50% -- 16.14 0.50% -- 详细
事件:公司与永泰能源共同出资设立储能科技公司,在全钒液流电池储能领域进行全产业链投资布局。8月31日,公司发布一系列公告称:1)公司与永泰能源签订协议,共同出资10亿元设立北京德泰储能科技有限公司(以下简称“德泰储能”),其中海德股份出资4.9亿元,持股49%,永泰能源出资5.1亿元,股比51%;2)德泰储能收购新疆汇友集团持有的汇宏矿业65%股权,汇宏矿业主营业务为钒矿开采及冶炼,以敦煌市平台山钒资源开发为核心,拥有的钒矿石资源量可达2,490万吨,五氧化二钒资源量可达24.15万吨,五氧化二钒产能3,000吨/年。3)德泰储能将投资15,000万元与张家港沙洲电力在沙洲电力2×1000MW机组上增设30MW/30MWh全钒液流电池储能系统,开展储能AGC(自动发电控制)调频业务合作,由德泰储能承担项目全额投资、建设和运营。项目采用收入分成模式,运营期为10年,沙洲电力参与收益分成。4)德泰储能还在新型储能技术路线进行项目储备,德泰储能将参与百穰新能源科技(深圳)有限公司A+轮融资,对其增资1000万元。百穰新能源是一家新型储能科技公司,主营业务为压缩二氧化碳储能系统和设备的研发、集成、销售和运营。 传统不良、个贷不良、新能源投资布局,公司三大业务版图布局完善。公司对新能源产业的投资布局,结合多年来在不良资产领域的深耕,目前已经完善由传统不良资产、个贷不良资产与优质产业投资组成的三大业务版图布局。1)传统不良资产领域作为公司过去的核心业务方向,2022上半年公司实现营业收入4.80亿元,同比+107.18%;实现归母净利润3.23亿元,同比+169.13%。2)8月9日,公司发布公告称,增资并控股西藏峻丰数字技术有限公司,通过收购已经在个贷不良业务方面具备优势的公司,帮助公司快速切入市场,抢占个贷不良资产市场份额。3)公司已明确了将依托产业与资管业务协同协作的优势,精选储能新能源等具有发展前景领域的投资项目。我们认为,在各类新能源储能材料中,公司将钒储能作为投资的主攻方向,对全产业链进行布局,上游收购钒矿,下游建设钒储能的储能电站。我们判断未来三大业务领域将合力推动公司的盈利与业绩进一步增长。 兄弟公司合作投资,优势互补推动储能业务发展。公司与投资合作方永泰能源同为母公司永泰集团有限公司控股的上市公司。永泰能源在传统能源领域深耕多年,经营业绩持续增长,所属煤炭、电力业务聚集了一批优秀的管理人才和技术人才,可为德泰储能进入储能行业提供人才支持;同时,永泰能源所属电力机组具有单机容量大、技术参数高等优势,并正在开展部分机组储能改造,可以发挥行业协同效应。同时海德股份发挥在价值挖掘、风险识别、资产管理以及项目管理方案设计方面的优势,互相结合促进储能业务的发展。德泰储能有望成为储能行业领先企业。 投资建议:业务多元化布局,利润增长点日渐丰富,多业务协同增强公司核心竞争力。本次合作将加快公司在储能产业的投资布局,有利于公司加快拓展业务领域、延展业务链条,提升公司在细分领域的资产管理能力,快速打造继To B端企业困境资管业务和To C端个贷不良业务之后,优质产业投资这一新的利润增长点。我们预计公司2022-2024年净利润分别为6.54/9.82/12.71亿元,分别同比增长70.56%、50.16%和29.49%,维持公司“增持”评级。 风险提示:政策监管趋严;行业竞争加剧;业务拓展不及预期;不良资产项目处置难度加大
豪美新材 非金属类建材业 2022-09-14 16.24 -- -- 16.55 1.91% -- 16.55 1.91% -- 详细
豪美系统门窗品牌贝克洛召开经销商大会,明确了2023年贝克洛七大发展战略:强化零售、精耕工程、服务升级、降本增效、产品领先、效率驱动、精益运营。同时,签约13位千万大商,开启深度战略合作。 经销商大会签约大商,彰显公司对零售渠道的重视 公司系统门窗以B端渠道起家,近年来加大力度拓展零售市场,招聘了专门团队进行品牌强化和经销商体系建设,目前在渠道建设上已经取得了初步成果,后续将进一步加速。公司聚焦产品力、营销模式、供应链管理,本次经销商大会体现了公司对零售渠道的重视,后续公司将加大招商力度,对经销商进行样品授信、销售政策、展厅建设等多方面赋能,我们认为后续C端业务有望快速增长。 门窗行业千亿市场,产品升级蓄势待发 行业层面看,目前我国系统门窗渗透率仅5%,绿色建筑相关政策和消费者主观升级促进门窗消费升级需求。我国铝门窗总产值维持在2500亿左右,其中,断桥铝门窗产值约550亿元,对于更高端的系统门窗,渗透率更低,国内市场渗透率仅为2%-5%(欧洲70%以上),国内系统门窗行业仍处于发展初期。行业格局看,从事铝门窗幕墙的企业数量较多,但具有一定规模及品牌效应的企业相对较少,国内品牌方面,除了已经上市的豪美新材,即将上市的门窗企业有皇派家居、森鹰窗业(节能铝包木窗),索菲亚携手圣保罗进军系统门窗,我们认为品牌企业的上市有望增强行业集中度、加速行业产品升级。 贝克洛立足渠道拓展C端,产业链一体化加持 我们在首次覆盖报告中提到,系统门窗企业优势主要在于渠道、产品开发和资源整合能力。贝克洛在渠道方面,拥有标志性工程的经验,未来采用B/C双轮驱动策略。此外,公司拥有从上游原材料到中游加工再到下游销售/服务的全产业链能力,产品可追溯至最前端的铝型材,并且实现了系统门窗关键部件的自产,有望使得公司积累成本优势、提升产品品质。 投资建议:我们认为受到精美工厂爆炸影响及上半年地产低迷,Q2大概率为公司业绩底,预计后续汽车轻量化业务及系统门窗业务将持续为业绩贡献增长,2022-2024年净利润有望达到1.5/3.35/5.30亿元,维持“买入”评级。 风险提示:①汽车销量不及预期,将不利于公司汽车轻量化业务的发展。②原材料价格若大幅上涨,将对公司铝型材业务冲击较大
中国中冶 建筑和工程 2022-09-09 3.30 4.92 64.55% 3.42 3.64% -- 3.42 3.64% -- 详细
公司公告 22年半年度报告, 22h1公司收入 2,892亿元, yoy+15%;归母净利58.7亿元,yoy+19%;扣非归母净利 56.2亿元,yoy+32%。22q2单季度收入 1,712亿元, yoy+9%;归母净利 31.9亿, yoy+14%;扣非归母净利 30.4亿, yoy+36%。 22h1公司新签合同额 6,470亿元, yoy+5.2%; 22q2单季度新签合同总额 3,279亿元, yoy-2%。 工程收入高增、毛利率改善, 地产延续较大压力分业务, 22h1公司工程承包/房地产开发/装备制造/资源开发分别收入2,708/90/68/36亿元, yoy 分别+17%/-20%/+12%/+3%。 工程承包主业快速增长,主要源于冶金工程与房建贡献较多增量。 22h1工程承包分领域中,冶金工程/房建/基建/其他工程分别收入 563/ 1,379/ 531/ 236亿元, yoy 分别+19%/20%/12%/ 9%。 新签角度, 22h1公司 5,000万元以上工程承包合同额 6,069亿元,yoy+7%, 其中房建/基建/冶金/其他新签分别为 3,415/997/879/778亿元, yoy分别为+14%/-17%/-0%/+24%,较好支撑收入增长前景。 22h1公司综合毛利率 9.3%, yoy-0.4pct;单 22q2毛利率 8.5%, yoy-0.2pct。 22h1工程承包/房地产开发/装备制造/资源开发毛利率分别为 8.5%/ 11.0%/ 12.0%/46.3%, yoy 分别+0.2/-9.8/-1.8/+3.9pct。 房地产开发毛利率下降拖累整体毛利率, 费用管控保持强度, 22h1公司期间费用率 4.8%, yoy-0.5pct。减值影响加大,22h1公司减值损失 29.2亿元,占收入比例 1.0%(vs 21h1占收入比例 0.8%),综合影响下,22h1公司归母净利率 2.0%,yoy+0.1pct;单 22q2归母净利率 1.9%,yoy+0.1pct。 两金周转继续加快, 现金流明显改善22h1公司资产负债率 74.5%, yoy+0.3pct;带息负债比率 19.6%, yoy-1.3pct。 两金(存货+合同资产+应收账款) 周转加快, 22h1两金周转天数 173天, yoy-4天。 22h1经营性现金流净额同比多流入 87亿至净流入 1.7亿, 投资性现金流同比少流出 54亿至净流出 16亿,现金流明显改善。 多元布局蕴含成长弹性,维持“买入”评级继续看好冶金工程国家队多元化布局成长前景,资源开发高景气料有持续性,新兴业务(如电子级硅料等)前景亦值得期待。我们维持前期业绩预测, 预计公司 22-24年归母净利为 102/117/135亿,对应 YoY 分别为 22%/15%/15%。维持公司 22年 10x 目标 PE,对应目标价 4.92元,维持“买入”评级。 风险提示: 基建投资增速不及预期、金属价格大幅波动风险、高镍电池需求不及预期、矿产项目运营意外事件风险、地缘政治风险
粤水电 建筑和工程 2022-09-09 8.16 10.43 60.22% 7.97 -2.33% -- 7.97 -2.33% -- 详细
公司公告 22年半年度报告, 22h1公司收入 62.6亿元, yoy-7.9%;归母净利 1.8亿元, yoy+16.0%;扣非归母净利 1.9亿元, yoy+20.7%。 22q2单季度收入 29.6亿元,yoy-10.7%;归母净利 1.4亿,yoy+25.3%;扣非归母净利 1.4亿,yoy+28.8%。 清洁能源发电收入高增长, 业务结构优化, 盈利能力改善分业务, 22h1公司工程建设/清洁能源发电/产品销售/勘察设计咨询分别收入48.5/9.3/4.4/0.4亿元, yoy 分别-11.8%/+9.4%/+3.8%/+62.0%。 清洁能源细分领域中,水力发电/风力发电/太阳能发电分别收入 2.0/4.4/2.8亿元, yoy 分别+35.7%/4.1%/3.6%。水力发电收入快增, 源于湖南安江、 桃江水电站弃水量减少及新增韩江高陂龙湖水电站投产发电,水力发电量增加。 工程建设收入同比有所下降,主因征地以及洪水等因素影响部分水利、轨道及路桥项目施工进度。 22h1公司综合毛利率 13.7%, yoy+2.2pct; 单 22q2毛利率 16.7%, yoy+2.0pct。 22h1工程施工/清洁能源发电毛利率分别为 4.4%/63.2%, yoy 分别+1.1/-2.4pct,细分领域中, 水利水电/市政工程/水力发电/风力发电/太阳能发电毛利率分别为 5.6%/1.8%/71.5%/61.3%/60.5%, yoy 分别+1.7/+0.0/+3.5/-4.1/-4.3pct。 工程施工毛利率略有改善, 清洁能源收入占比提升优化业务结构,带动整体毛利率抬升(22h1清洁能源发电收入占比 yoy+2.3pct 至 14.8%)。 22h1公司期间费用率7.5%, yoy+0.3pct,其中管理/研发/财务费用率分别为 1.8%/0.6%//5.1%, yoy分别-0.2/-0.1/+0.7pct。减值损失影响加大, 22h1公司减值损失 1.1亿元,占收入比例 1.7%(vs 21h1占比 1.0%,主要系计提应收账款及合同资产减值准备增加)。22h1公司归母净利率 2.9%,yoy+0.6pct;22q2归母净利率 4.6%,yoy+1.3pct。 清洁能源发电项目装机提速,第二成长曲线值得期待公司清洁能源发电业务主要分布在新疆、甘肃等西北地区及广东、湖南、山东等地区,截至 2022/08,累计已投产发电的清洁能源项目总装机 1,802.4MW(vs21fy 已投产运营总装机 1,542.4MW, 21fy 新增投产装机 100MW),其中水力发电 313MW,风力发电 723MW,光伏发电 766.4MW。 22h1公司实现上网电量约 20.3亿 KW·h, yoy+10.2%。 公司拥有优良的市场开拓能力,丰富的清洁能源开发、建设、运营、以及风电塔筒、光伏支架制造等方面经验,项目建设质量优良、速度快,科学运营管理,有效控制成本,项目收益良好,具备较强的投资建设运营能力。 清洁能源发电业务布局广,装机提速或显示公司发展决心与执行力,我们认为该业务成长性值得期待。 看好中长期成长性,维持“买入”评级公司为水利水电区域龙头,稳增长背景下水利投资增速,公司或受益。清洁能源业务投建营模式或夯实公司中长期成长持续性,此外公司亦进军氢能领域,新能源业务拓展或打造新增长极。继续看好公司成长性,我们维持前期业绩预测, 预计公司 22-24年归母净利润 4.0/5.2/6.8亿元, yoy 分别+22%/31%/30%,维持目标价 10.43元(对应 22年 PE 约 24x), 维持“买入”评级。 风险提示: 水利工程投资不及预期,疫情影响超预期,收购及定增进度不及预期,债务扩张超预期。
垒知集团 基础化工业 2022-09-09 6.62 8.46 50.27% 6.53 -1.36% -- 6.53 -1.36% -- 详细
外加剂+检测业务双轮驱动,新能源业务有望打开成长空间 公司是我国首家整体上市的建筑科研机构,外加剂+检测业务双轮驱动,同时拟进军光伏产业,打造新的增长极:1)外加剂业务:受益于需求平稳+原材料成本下降带来的盈利弹性,公司优势在于全国化布局更贴近下游客户,拟继续扩张产能提升市占率;技术服务业务:“跨区域、跨领域”发展支撑业绩稳步增长,有效平滑地产周期波动。2)公司与云南新华、禾迈股份签署合作协议,凭借多年从事绿色建筑、建筑节能解决方案的科技研发及成果转化,有望逐步实现向光伏领域的渗透。我们统计全国31个省十四五期间光伏规划新增装机容量可达514GW,22-25年分布式光伏投资规模近8000亿,行业处于高速增长阶段,公司在新能源领域的发展值得期待。 外加剂市占率持续提升,检测业务“跨区域、跨领域”稳步发展 减水剂行业集中度在持续提升,CR3由15年的9.2%提升到21年的18.7%,其中垒知提升4.0pct达7.3%,稳定在行业前二,22年上半年合成产能达128.9万吨。公司22年发行3.96亿可转债,用于新一轮产能建设,包含30万吨聚羧酸减水剂母液,有望支撑未来市占率继续提升。我们认为下半年行业需求有望环比好转,同时受益于原材料环氧乙烷价格走低,H2减水剂利润弹性较大;公司检测业务实行“跨区域、跨领域”发展战略,在传统建工检测业务稳定发展的同时,电子电气等新领域业务也实现效益化。检测业务受地产影响更小,且毛利率更高,随着内生+外延稳步扩张,中长期增长空间仍大,检测业务有望成为推动公司业绩增长的另一重要引擎。 携手云南新华与禾迈股份,进军光伏市场,有望打开新的成长空间 公司先后与云南新华水利水电投资公司及杭州禾迈股份签署合作协议,拟与前者成立合资公司从事光伏项目开发、建设及运营工作,初步规模1GW,业总额40亿元,与禾迈股份主要就逆变器等先进设备应用与推广等方面展开合作。借助云南新华在光伏EPC方面丰富的渠道及资源优势,以及禾迈股份在逆变器等设备方面的技术优势,公司有望快速打开光伏新能源市场。根据中国光伏行业协会的预测,22-25年光伏新增装机容量合计可达330-395GW,按照分布式占比50%以上来计算,对应分布式光伏投资或接近8000亿元,而其中光伏组件、逆变器等设备占比达55%。公司从光伏EPC做起,未来有望逐步往上游设备方向延伸,有望打开新的成长空间。 首次覆盖给予“买入”评级 暂不考虑新能源业务利润贡献,预计22-24年归母净利润3.36/4.07/4.87亿元,对应增速23.5%/21.3%/19.6%。参考可比公司估值,给予公司22年18倍目标PE,对应目标价8.46元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:产能投放不及预期、需求下滑、原材料价格大幅上涨、新能源业务拓展进度低于预期、公司流通市值较小等。
东南网架 钢铁行业 2022-09-09 9.00 8.72 32.32% 9.18 2.00% -- 9.18 2.00% -- 详细
公司公告22年半年度报告,22h1公司收入60.5亿元,yoy+12.8%;归母净利3.0亿元,yoy-17.6%;扣非归母净利2.5亿元,yoy-28.8%。22q2单季度收入33.2亿元,yoy+13.4%;归母净利1.3亿,yoy-38.4%;扣非归母净利0.9亿,yoy-56.4%。 工程承包收入高增长,化纤效益承压 分业务,22h1公司钢结构分包/工程总承包/化纤/其他业务分别收入28.8/17.0/13.7/1.0亿元,yoy分别-2.4%/+129.1%/-12.6%/-4.5%。工程总承包继续维持高增长,公司业务结构进一步优化。化纤业务收入同比下降,主要系全国疫情反复,全球经济疲软,大宗原材料价格受俄乌战争剧烈波动等多重因素影响,纺织行业供需两端受到一定的冲击,涤纶长丝消费需求下滑、行业景气回落所致。新签订单角度,22h1公司建筑板块累计新签及中标合同144亿元,yoy+20%,为建筑板块营收的3.0倍,有望较好支撑收入后续增长。 22h1公司综合毛利率12.5%,yoy-1.7pct;22q2单季度毛利率12.2%,yoy-2.4pct。其中工程总承包/钢结构分包/化纤毛利率分别为14.1%/14.9%/4.3%,yoy分别+0.3/-1.0/-4.0pct。工程总承包毛利率略有改善,化纤效益明显承压致整体毛利率下滑。费用管控有力,22h1公司期间费用率6.5%,yoy-0.7pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3%/2.8%/2.9%//0.6%,yoy分别-0.1/+0.1、-0.5/-0.2pct。减值损失影响加大,22h1公司减值损失0.5亿元,占收入比例0.8%,综合影响下,22h1归母净利率4.9%,yoy-1.8pct。 战略转型“装配式+BIPV”,或享受行业高速增长红利 公司2021年成立东南碳中和科技公司和东南网架福斯特碳中和科技公司,致力于屋面与光伏一体化建筑的开发、建设与投资,提供光伏技术与绿色建筑的一揽子解决方案与集成服务。公司先后与萧山区衙前镇人民政府、萧山经济技术开发区、山西运城经济技术开发区、天津港保税区管委会签署了合作协议或投资协议,借助整县推进发展的契机,积极推进BIPV产品的场景应用。2022/04,公司全资子公司东南绿建集成科技公司与杭州钱塘新区建设投资、龙焱能源科技(杭州)公司三方联合,共同成立合资公司浙江东南龙焱建投新能源,共同开发光伏建筑一体化市场,致力于开发适用市场的光伏建筑一体化产品,并模块化生产、建设。我们认为公司通过股权合作及自主设立子公司积极切入BIPV市场,或有利于形成投运一体的全产业链能力,且公司为行业内较早布局BIPV的建筑公司,后续或在BIPV市场拓展中有先发优势。 看好EPC+BIPV成长性,维持“买入”评级 公司作为钢结构龙头,过往已具备行业领先的钢结构和屋面工程技术能力,我们认为公司BIPV业务具备渠道和技术优势,未来EPC+BIPV有望提供较好的成长持续性。考虑较大的成本压力,我们小幅下调盈利预测,预计22-24年公司归母净利分别为5.1/6.2/7.5亿(前值6.1/7.7/9.5亿),yoy分别为3%/22%/21%,22年目标PE20x,对应目标价8.72元,维持“买入”评级。 风险提示:钢价持续上行对利润影响超预期;化纤业务盈利波动超预期;BIPV业务推进不及预期。
森特股份 建筑和工程 2022-09-09 32.71 -- -- 34.64 5.90% -- 34.64 5.90% -- 详细
公司公告22年半年度报告,22h1公司收入16.4亿元,yoy+19.6%;归母净利0.7亿元,yoy+25.8%;扣非归母净利0.6亿元,yoy+15.8%。22q2单季度收入10.2亿元,yoy+34.6%;归母净利0.3亿,yoy+183.4%;扣非归母净利0.2亿,yoy+133.1%。收入利润均快速增长。 BIPV收入快速起量,带动收入快增,22q2盈利能力大幅改善 收入分业务,22h1公司建筑金属围护系统/声屏障系统/土壤治理/BIPV业务分别收入13.2/0.7/1.0/1.5亿元,建筑金属围护系统/声屏障系统/土壤治理收入yoy分别+3%/+447%/+40%,BIPV收入占公司营收比例9.1%。新签角度,22h1公司新增中标78个,其中,建筑装饰板块中标项目50个,环保板块中标项目7个,光伏板块中标项目21个;新增中标额23.15亿元,yoy+25%,较好支撑后续收入增长前景。传统主业收入稳步增长,BIPV业务已有较好贡献。 22h1公司综合毛利率17.0%,yoy-1.7pct;单22q2毛利率15.5%,yoy-2.4pct。毛利率阶段承压,或因防疫支出阶段较多。22h1公司期间费用率10.6%,yoy+0.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/3.3%/3.6%/1.2%,yoy分别+0.5/-0.1/+0.6/-0.4pct。减值损失影响减小,投资收益增加,22h1公司减值损失0.3亿元,占收入比例1.8%(vs 21h1占收入比例2.7%),投资损失0.03亿元,占收入比例0.2%(vs 21h1投资损失占收入比例0.7%),综合影响下,22h1公司归母净利率4.3%,yoy+0.2pct;单22q2归母净利率2.9%,yoy+1.5pct。 BIPV转型全面发力,战略合作协议签署与订单落地节奏加快 21fy公司与隆基签署战略合作协议,并于股权层面实现较深入绑定,携手进军BIPV广阔市场。双方在股权、公司合并、客户拜访及签约等方面的密切合作,持续夯实公司在BIPV项目承接、设计、运营、交付等方面能力。22h1公司延续快速战略布局节奏,与全国最大的绿色建筑新材料集团-北新建材、中国化学下属公司中国化学工业桂林(CGEC)等重点客户签署战略协议。继与山重集团签署战略协议之后,22h1中标山重集团权属公司屋面分布式光伏发电项目,项目金额7.99亿元,为公司进入BIPV领域以来首个大型BIPV订单,标志着公司BIPV大型项目的陆续落地。 成长前景值得重视,维持“增持”评级 公司为国内建筑金属围护领军企业,主业优势地位稳固。围绕“双品牌”战略驱动,公司加速BIPV领域转型,进展不断,有望较好受益BIPV景气持续向上。维持前期盈利预测,预计22-24年公司归母净利为4.0/6.2/8.4亿,23/24年yoy分别+53%/+36%,公司光伏建筑项目落地进展好于预期,维持“增持”评级。 风险提示:新签订单低于预期、回款风险、与隆基合作效果逊于预期。
中国铁建 建筑和工程 2022-09-08 7.53 12.85 84.36% 7.67 1.86% -- 7.67 1.86% -- 详细
公司公告22年半年度报告,22h1公司收入5,405亿元,yoy+11%;归母净利135亿元,yoy+9%;扣非归母净利128亿元,yoy+13%。22q2单季度收入2,760亿元,yoy+8%;归母净利79亿,yoy+8%;扣非归母净利74亿,yoy+14%。 22h1公司新签合同额1.3万亿元,完成年度计划的46%,yoy+26%;22q2单季度新签合同总额8,653亿元,yoy+45%。 22q2新签提速,公路、房建、水利水电新签高增,盈利能力稳定 分业务,22h1公司工程承包/勘察设计咨询/工业制造/房地产开发/物资物流及其他业务分别收入4,847/91/108/214/445亿元,yoy分别+12%/5%/8%/80%/-16%。工程承包、工业制造快速增长,房地产开发在行业景气筑底背景下仍逆势实现高增,主要源于公司加快交房节奏去库存。公司工程承包/非工程承包分别新签合同额11,235/2,077亿元,分别yoy+31%/7%,22q2单季度工程/非工分别新签7,261/1,393亿元,yoy分别+49%/30%,工程承包与非工程承包新签均明显提速。22h1工程承包新签中,公路/房建/水利电力高增,分别新签1,644/4,794/713亿元,yoy分别+71%/38%/580%。公司抓住公路扩能改造机遇,积极延伸产业链,大力发展运营维管等业务,市场影响力不断扩大;围绕新型城镇化建设,抢抓旧城改造、保障性住房建设机遇,房建订单持续增长;紧跟国家水网建设规划,聚焦“双碳”战略,以抽水蓄能和海上风电市场开发为突破口,加快进军水电、风电等领域,水利电力新签高增。 22h1公司综合毛利率8.7%,yoy+0.3pct;单22q2毛利率10.0%,yoy+0.7pct。工程承包/勘察设计咨询/工业制造/房地产开发/物流物资及其他业务毛利率分别为7.1%/36.2%/25.3%/16.2%/7.8%,yoy分别+0.4/+3.2/+0.6/-1.7/-1.9pct。费用管控继续提质增效,22h1公司期间费用率4.2%,yoy-0.4pct,主要为管理费用率下降贡献(22h1管理费用率3.3%,yoy-0.4pct)。投资收益与少数股东权益影响略有加大,22h1公司归母净利率2.5%,同比基本持平。 两金周转放缓,经营活动现金流大幅改善 22h1公司资产负债率75.6%,yoy+0.02pct;带息负债比率27.9%,yoy+2.1pct。两金(存货+合同资产+应收账款)周转略有放缓,22h1两金周转天数237天,yoy+12天。22h1经营性现金流净额同比少流出366亿至净流出196亿,投资性现金流同比多流出99亿至净流出384亿,经营性现金流明显改善。 公司首单REITs上市,增长有弹性有持续性,维持“买入”评级 公司首单REITs登陆上交所(交易代码508008,简称国金中国铁建REIT),对公司盘活存量资产、拓宽融资渠道及催化市场对公司资产价值再认知均有积极意义。央企受益资质、施工能力优势,中长期份额或持续提升,22h2基建投资逆周期调节属性凸显,看好公司业绩短期弹性及中长期高质量增长韧性。维持22-24年业绩预测为291/341/382亿,yoy分别为18%/17%/12%,22年目标PE6x,目标价12.85元,维持“买入”评级。 风险提示:基建投资增速不及预期、工程订单结转节奏不及预期、疫情影响超预期
旗滨集团 非金属类建材业 2022-09-07 10.93 -- -- 11.96 9.42% -- 11.96 9.42% -- 详细
事件公 司 22H1实 现 收 入 / 归 母 净 利 / 扣 非 业 绩 64.9/10.8/10亿 元 ,yoy-5%/-51%/-53.7%,其中 Q2实现收入/归母净利分别 34.3/5.6亿元,yoy-12%/-58%。 浮法玻璃略降,节能玻璃逆势增长分业务看,浮法玻璃 22H1实现营收 52.5亿元, yoy-10.7%,节能玻璃实现收入 11.9亿元, yoy+41%。 22H1公司共销售浮法玻璃原片 5507万重箱,yoy-9.7%。 通过子公司财务数据, 我们预计公司节能玻璃业务利润至少超3200万元,而光伏玻璃产能仍相对较小, H1公司盈利仍主要由浮法原片利润贡献。 毛利率下行,或于 Q3触底22H1公司毛利率 30.4%,同比-22.7pct, Q2单季度毛利率 26.8%,环比 Q1下降 7.6pct,主要受浮法玻璃价格下降影响。 22H1公司期间费用率 11.2%,同 比 下 降 4.6pct , 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 同 比 分 别+0.15/-3/-0.9/-0.8pct,管理费用率恢复至正常水平。 22H1公司实现净利率16.7%,同比降 15.7pct, Q2净利率环比下降 0.7pct。 据卓创资讯数据, 我们预计 Q3浮法玻璃均价或不及 Q2, Q3公司有望迎来业绩底。 多元化业务拓展顺利截至 22H1,公司拥有 25条浮法产线, 2条光伏玻璃产线, 2条高铝电子玻璃产线, 1条中性硼硅药用玻璃产线,以及在建 4条光伏压延玻璃产线, 1条中性硼硅药用玻璃产线,正在筹建的包括 4条光伏玻璃产线、 2条高性能电子玻璃产线、 2条中性硼硅药用玻璃产线,以及 11条镀膜玻璃产线。 我们预计公司产能释放集中在 23年, 同时公司在湖南资兴、马来西亚、云南昭通均配套拟建石英砂生产基地,一体化的同时也彰显公司长期发展光伏玻璃业务的决心,深加工/电子/药玻的利润贡献也有望逐步显现。我们认为公司短期弹性/中长期稳健成长性俱佳,技术突破也有望带来估值重塑。 投资建议公司系浮法玻璃龙头,深耕主业同时推进电子玻璃、光伏玻璃产能布局,未来盈利成长性有望增强。 根据上半年经营情况及目前浮法玻璃价格, 我们调低今年盈利预测, 预计公司 22-24年净利润 23.8/38.8/51.8亿元(前值30/40/51亿元),对应 PE 13、 7.7、 5.8倍,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格超预期增长,下半年竣工端行情不及预期,公司扩产不及预期。
陕西建工 建筑和工程 2022-09-06 4.67 -- -- 4.93 5.57% -- 4.93 5.57% -- 详细
上半年营收稳步增长,订单充裕支撑业绩弹性公司发布 22年中报, 22H1实现营业收入 870.69亿元,同比+6.6%,归母净利润 20.74亿元,同比-2.25%,扣非归母净利润 19.91亿元,同比-0.22%。 公司持续优化市场布局,积极开拓外部市场,营业收入有小幅增长。单季度看,22Q2公司实现营收 535.69亿元,同比+14.52%,实现归母净利润 13.03亿元,同比+3.93%, 环比+69.2%。 在上半年疫情扰动影响下,公司经营情况有所改善,同时公司在手订单较为充裕,下半年业绩仍有一定弹性。 在手订单充裕, 省内市占率有望提升分业务来看, 22H1公司建筑工程 /石油化工工程业务分别实现收入787.67/57.31亿元,同比+17.0%/-15.6%。22H1公司新签订单 2007.49亿元,同比+21.35%,约为同期营收规模的 2.3倍。 其中省内订单 1522.14亿元,同比+28.5%, 省外订单 460.97亿元,同比+10.3%, 省内增速高于省外。 2022年,陕西全年安排省级重点项目 620个,同比+14.4%(基数为 21年完成,下同),年度计划投资 4629亿元,同比+7.8%。 公司收入房建为主,陕西规划“十四五”新增老旧小区改造 100万户,将成为城市更新主力,人口流入(六普新增人口 196万,同比+5.5%)对于医院学校等需求或增加,亦增加建设投资强度;基建业务为辅,陕西计划“十四五”完成交通投资 5000亿元,同比+8.7%(基数为十三五完成,下同),规划公路总里程 19万公里(+5.56%),其中高速超 7000公里(+13.43%),铁路 6500公里(+7.79%),轨交 422公里(+72.95%);从增速绝对值方面,高速铁路等细分领域仍有较快发展。 公司深耕陕西,实现了属地化公司在各地市及主要区县的全覆盖, 我们预计后续公司省内市占率仍有望提升。 毛利率稳步提升, 费用控制能力较好22H1公司整体毛利率 8.4%,同比+0.76pct。 期间费用率 2.99%,同比+0.55pct,其中管理费用率与上年同期基本持平,而销售/研发/财务/费用率分别+0.01/+0.17/+0.38pct, 总体费用控制能力较好。综合影响下公司归母净利率 2.38%,同比-0.2pct。 22H1公司 CFO 净额-14.15亿元,同比少流出 10.27亿元,主要系本期较上期回款增加所致。收现比 84.45%,付现比84.68%,同比分别-4.43/-7.69pct。 现金流表现相对较好。 22H1公司资产及信用减值损失-17.57亿元, 占营收比例为 2.02%,同比+0.19pct。公司资产负债率同增 0.34pct 至 89.53%,资产负债结构仍有下降空间。 稳健发展、市场广阔, 维持“买入”评级我们看好公司传统业务稳健发展,碳中和空间广阔公司亦有布局。 同时省内市占率有望提升, 预计 22-24年归母净利润 54.8/63.3/71.8亿元,对应PE 为 3.16/2.74/2.41倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 住房、交通等建设投资不及预期,市场拓展不及预期,坏账及减值准备风险。
中国建筑 建筑和工程 2022-09-02 5.11 9.52 84.85% 5.41 5.87% -- 5.41 5.87% -- 详细
公司公告 22年半年度报告, 22h1公司收入 1.06万亿元, yoy+13.2%;归母净利 285亿元, yoy+11.2%;扣非归母净利 249亿元, yoy+1.4%。 22q2单季度收入 5,753亿元, yoy+8.1%;归母净利 156亿, yoy+6.5%;扣非归母净利 134亿,yoy-0.9%。 房建、基建收入增长有强度有韧性, 施工毛利率逆势提升分业务, 22h1公司房建/基建/地产开发分别收入 6,794/2,229/1,520亿元, yoy分 别 +14.0%/15.2%/3.7% ; 22q2单 季 度 房 建 / 基 建 / 地 产 开 发 分 别 收 入3,598/1,153/989亿, yoy 分别+9.2%/17.6%/-7.6%。房建/基建业务快速增长, 主要源于业务结构持续优化。 房建业务继续保持中高端市场领先地位, 持续增强在超高层建筑、大跨空间结构、快速建造、绿色建造、智慧建造等领域核心竞争力,不断巩固房建领域绝对优势;基建业务转型调整持续优化,推动高质量发展。 22h1公司房建/基建分别新签合同额 13,175/5,148亿元, yoy 分别+9.1%/+31.1%。整体为高基数基础上有质量增长,其中基建新签延续高增长,房建新签进一步提速,受益基建投资、保障房等建设保持强度, 我们认为新签较快增长势头有较好延续性, 有望较好支撑后续收入增长。 22h1公司地产合约销售面积 725万平米, yoy-27.7%,新购置土地储备 557万平米, yoy-14.8%。 截止 22h1末,公司土地储备 9,588万平米, yoy-16.3%,为 21年地产合约销售面积的 4.5倍。地产行业景气度仍在筑底,央企市场份额提升或有较好前景。 22h1公司房建/基建/地产开发毛利率分别为 6.9%/10.9%/21.0%, yoy 分别+0.2/+1.7/-4.1pct。房建/基建毛利率改善,地产开发延续承压,致整体毛利率yoy-0.3pct 至 10.2%。 22h1期间费用率 yoy+0.4pct 至 4.5%,主因利息费用及汇兑损失增加导致财务费用率提升;减值损失 86亿, 占收入占比 yoy+0.4pct 至0.8%,综合影响下, 22h1归母净利率 2.7%, yoy-0.1pct。 国内疫情冲击或对两金周转节奏及现金流有阶段性负面影响22h1末公司资产负债率 74.6%, yoy+0.1pct;带息负债比率 36.2%, yoy+3.4pct; 两金(存货+合同资产+应收账款)周转小幅放缓, 22h1两金周转天数为 219天, yoy+5天。 经营性现金流净流出规模同比增加 191亿至净流出 689亿,投资性现金流净流出规模同比减少 40亿至净流出 77亿。推测主要为疫情阶段性影响,回款节奏阶段性有一定延长(22h1收现比 96.1%, yoy-6.3pct),对现金流及两金周转有阶段性负面影响。 地产链核心资产, 受益行业变革, 维持“买入”评级经济稳增长政策带动基建行业高景气度持续,房建发展有质量有韧性,同时我们对地产行业 22年基本面企稳并向上有信心,在地产行业加速分化背景下,公司地产业务发展前景或更优。我们维持前期业绩预测,预计 22-24年公司归母净利分别为 562/636/725亿, yoy 分别+9%/13%/14%,维持公司目标价 9.52元,对应公司 22年 PE 7.1x,维持“买入”评级。 风险提示: 地产投资增速不及预期、基建投资增速不及预期、订单收入转化节奏明显放缓、现金回收效果低于预期、减值风险
鸿路钢构 钢铁行业 2022-09-02 28.32 39.20 18.21% 35.30 24.65% -- 35.30 24.65% -- 详细
传统制造向高端制造转型,短长期价值凸显短期来看, 22H1公司的收入和利润的端数据均超我们和市场预期,收入增速明显快于产量或反映出单吨加工费有所提升,同时在钢价同比有所下行的情况, Q2单季度的吨净利同比提升进一步体现公司盈利和抵御风险能力的增强。我们预计下半年公司产量有望较上半年明显提升, 7/8月或仍受高温、限电等因素影响,但进入 9月,产量有望快速提升, Q4公司产能利用率有望明显改善。在订单结构相对稳定的情况下,叠加产能利用率提升, 我们预计下半年公司吨净利有望维持在较高水平, 中长期来看,公司订单大型化、高端化以及智能化转型的新变化赋能新增长,传统龙头开启智能化转型新征程, 重点关注传统钢结构龙头鸿路的投资价值。 订单大型化和高端化特征显著,市占率&吨净利有望双升22Q1公司大订单的数量为 17个,达到历史以来最高值,而 22H1公司累计新签的大订单个数达到 30个, 22年上半年大订单的数量个数已经和 20年全年一致。 21H2以来,公司高端制造的订单明显增加, 22Q1公司的高端制造类订单个数达到 12个,占比高达 70.59%, 22Q2的高端制造类订单个数为 8个,占比仍超过 60%。对比了 21Q2和 22Q2大订单情况, 22Q2公 司 订 单 的 单 吨 售 价 在 6209.6-7900元 / 吨 之 间 , 较 21Q2的5925.7-8157.8元/吨的价格区间基本持平,考虑到 22Q2单季度钢板(以热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海为例)价格同比-14%左右,而订单价格仍能维持去年同期水平,体现出公司较强的定价能力,而订单从公共建筑向高端制造明显倾斜, 有望驱动公司吨净利和市占率双升。 转型智能化生产, 积极布局智能化焊接、激光切割、喷涂油漆应用近年来公司研发或引进了包括全自动钢板剪切配送生产线、激光智能切割设备、全自动双弧双丝埋弧焊生产线、焊接及喷涂机器人等先进设备,创新研发了下料、坡口、热轧 H 型钢制作、方圆管加工、箱型柱制作、工字钢、角钢、槽钢制作等生产工艺,可以较明显地降低生产成本及劳动强度、提高产品质量及生产效率。 2022年上半年公司加快了激光智能切割、小型连接件的专业化智能化生产、机器人自主寻位焊接、机器人喷涂等智能化改造及人才培养方面的投入, 携手柏楚电子共同进行智能化生产,成立智能化团队为公司的长期发展打下坚实的基础。 高端制造领先者,维持“买入”评级当前公司受益于下游需求好转和疫情缓解,订单亦有望保持较好趋势, 中长期发展优势更加明显,我们预计 22-24年归母净利润为 13.5/17.5/21.0亿元,参考可比公司 22年 11.37倍平均 PE,认可给予公司 22年 20倍 PE,目标价 39.20元,维持“买入”评级。 风险提示: 智能化转型不及预期;行业需求回暖不及预期;公司管理半径提升不及预期,导致吨净利提升不及预期。
四川路桥 建筑和工程 2022-09-02 10.62 -- -- 11.21 5.56% -- 11.21 5.56% -- 详细
22H1业绩持续高增长,看好中长期稳健增长和报表质量改善 2022年8月29日晚,公司发布22年中报,22H1实现营收443.47亿元,同比+30.6%,实现归母净利润36.59亿元,同比+42.02%,扣非归母净利润36.01亿元,同比+45.72%,上半年营收/业绩均实现较高增长。其中Q2单季度分别实现营收/归母净利润260.61/20.87亿元,同比分别+29.12%/+51.71%,扣非归母净利润20.5亿元,同比+60.08%,我们认为公司在上半年全国疫情反复叠加去年基数较高的情况下仍实现逆势增长,进一步验证了我们此前关于地方国企龙头市占率加速提升的判断。在工程/新能源双轮驱动下,公司中长期仍兼具稳健增长和报表质量改善机会,业绩有望持续超预期。 传统工程业务高增长,新能源/新材料板块有望增厚业绩 22H1公司工程施工/公路投资建设运营/大宗材料贸易业务分别实现营收379.48/6.12/37.52亿元,同比分别+46.46%/-13.44%/-23.11%,传统工程施工主业实现高增长。清洁能源板块方面,2.68MW攀大高速分布式光储项目已全线建成投运,沿江、久马、盐边等项目正逐步推进。新材料板块,公司子公司新锂想一期1万吨/年的三元锂正极材料产线运行稳定,二期4万吨/年产线计划年底完成建设,并于23年投产,预计投产后有望进一步增厚利润。矿业板块,公司磷酸铁锂项目正在开展设计工作,海外铜金多金属矿项目已经正式开工建设。在手订单角度看,22H1公司累计中标合同552.8亿元,同比+15%,分区域看,华北、华东、华中和重庆等区域机构已进入实质运行阶段,其中华中、华东合计中标约37.04亿元,区域扩张提速叠加在手订单充裕,预计下半年业绩仍有望有较高弹性。 毛/净利率持续提升,收入高增带动费用摊薄 22H1公司毛利率为16.7%,同比+1.4pct,期间费用率为5.86%,同比+0.32pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.01/-0.15/+0.9/-0.41pct,研发费用同比+159.22%,系公司创新技术升级及加大智能化所致,总体而言收入快速增长带动费用摊薄,综合影响下归母净利率增长0.51pct 至8.25%,体现了公司稳定的盈利能力。22H1公司CFO净额-22.39亿元,同比少流出6.74亿元,收现比同比增加11.19pct至85.78%,付现比同比增加6.14pct至95.29%,现金流亦有所改善。 工程龙头优势彰显,布局新能源带动估值提升,维持“买入”评级 公司充分受益川渝区域基建高景气,同时引入蜀道资本/四川能投/比亚迪作为战略投资者,后续新能源业务有望增厚公司利润并带动估值提升。公司业绩持续超预期,我们看好公司中长期成长性,预计22-24年归母净利润为82.3/97.3/110.7亿元(前值72/84/97亿元),维持“买入”评级。 风险提示:工程施工进度不及预期,正极材料产能释放不及预期,在手订单执行力度不及预期。
再升科技 非金属类建材业 2022-09-01 6.40 7.50 41.24% 6.33 -1.09% -- 6.33 -1.09% -- 详细
公司上半年实现归母净利润 1.10亿元,同比下滑 21.48%公司发布 22年中报,上半年实现收入/归母净利润 7.90/1.10亿元,同比+0.18%/-21.48%, 实现扣非归母净利润 0.96亿元,同比下滑 26.59%,其中Q2单季度实现收入/归母净利润 4.22/0.51亿元,同比+25.39%/-14.97%,扣非归母净利润 0.43亿元,同比-19.09%。 干净空气设备增长显著, 高效节能需求仍旺盛1)干净空气: 上半年公司“干净空气”业务实现收入 4.83亿元,同比增长 14.37%,主要系设备收入增长驱动,设备实现 2.25亿元,同比大幅增长46.98%,材料收入主要受猪周期拖累,因国内畜牧养殖业客户猪舍新风需求放缓,公司猪舍新风用过滤材料及设备需求减少,上半年猪舍新风的材料和设备实现营业收入 1654万元,同比大幅下滑 80.59%, 扣除猪舍新风材料产品,公司“干净空气”材料营业收入较去年同期增长 8.74%。 2)高效节能: 上半年是实现营业收入 2.83亿元,同比下滑 18.57%,因转口贸易的保温节能产品需求恢复平稳, 22H1实现收入 5564.64万元,同比下滑59.51%,扣除后公司“高效节能”其他板块收入同比仍实现 8.2%的增长。 毛利率下滑较多, 现金流保持稳定上半年公司整体毛利率 29.04%,同比下滑 3.55pct, 其中 Q2单季度毛利率26.26%,同比/环比分别下滑 6.3/5.98pct,主要受海外毛利率下降,国内物流成本上涨、大宗材料涨价、产能损耗以及产品结构变化等因素影响。上半年公司期间费用率 16.5%,同比+1.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.5/+0.6/+1.1/-0.6pct, 财务费用率下降主要系汇兑收益增加所致,最终实现净利率 14.18%,同比-3.89pct。公司上半年实现经营性现金流净流量 0.83亿元,同比基本持平,收现比保持稳定。 新一轮增长可期,维持“买入”评级21年受下游生猪养殖行业低迷,海运运力不足、口罩等业务销售下滑等不利因素影响,业绩阶段性承压, 22年后不利因素影响或将减弱,同时公司新增 5万吨高性能超细玻璃纤维棉和 8000吨干净空气过滤材料建设项目有望陆续投产,新一轮增长可期。 考虑到上半年利润下滑,下调 22-24年净利润预测至 2.55/3.31/4.01亿元(前值: 3.36/4.23/5.03亿元), 参考可比公司估值,认可给予公司 22年 30倍目标 PE,目标价 7.50元(前值: 12.42元), 维持“买入”评级。 风险提示: 需求释放、产能落地不及预期、限电限产、原材料价格上涨等。
中国电建 建筑和工程 2022-08-31 7.98 11.18 60.40% 8.38 5.01% -- 8.38 5.01% -- 详细
公司公告 22年半年报, 22h1公司收入 2,660亿, yoy+6%(同口径,下同); 归母净利 61亿, yoy+19%;扣非归母净利 47亿, yoy+9%。单 22q2收入 1,373亿, yoy+6%;归母净利 33亿, yoy+34%;扣非归母净利 23亿, yoy+17%。 符合预期。 22h1收入增长有韧性、结构优化,毛利率阶段承压。 主营业务中, 22h1工程/电力运营/其他收入分别 2,346/120/180亿, yoy 分别+9%/+18%/-25%。工程方面,疫情或对部分项目推进有一定影响,较好的增长显示韧性;电力运营收入增长较好主因火电/风电,新能源电力运营同期收入增长 0.5%至 42亿,部分项目发电情况或有阶段波动;其他业务收入减少较多或主要源于贸易规模减少。 同期公司新签工程合同 5,771亿, yoy+51%,完成年度计划 67%,为同期工程收入之 2.5x,支撑收入增长前景。 22h1公司综合毛利率 11.7%, yoy-0.4pct;其中 22q2为 12.2%, yoy-1.3pct。分业务, 22h1工程/电力运营/其他毛利率分别 9.0%/41.7%/23.2%, yoy 分别-1.2/-2.5/ +10.4pct。工程利润率压力或主因阶段性较多的防疫相关支出及较高的主材价格;电力运营利润率压力或主因较高的煤价及新能源发电情况阶段波动; 其他业务利润率较好改善或主因贸易收入占比下降。费用率有一定优化(汇兑收益、管理费用率持续优化等),部分对冲毛利率压力,综合致 22h1扣非净利增速回归至较好水平。 22h2新能源投产或加速,新能源投资储备项目充足, 砂石有预期差22h1末公司累计控股装机 19.1GW,较 21fy 末增加 1.7GW;其中风/光/水/火分别新增装机 1.0/0.3/0.4/0GW 至 7.3/1.8/6.9/3.2GW。预计 22h2新能源新增装机规模或有较好提升。 22h1公司新增获取新能源建设指标 10.0GW,预计公司在手储备新能源项目可观, 较好保障公司完成十四五新能源投产目标。 此外,抽蓄或为中长期公司投资的重要方向,随着价格机制逐步完善,其资产价值不宜低估, 22h1末公司拥有获批复开展投资建设和前期工作项目装机规模达23GW。 22h1末公司已获取砂石项目 10个、资源储量 42.8亿吨、设计年产能2.3亿吨、投资规模约 347亿(vs 21fy 末 6个、 30.4亿吨、 1.3亿吨); 22h1末投运 3个、设计产能 6,054万吨、投运产能 5,013万吨(vs 21fy 末 1个,投运3,000万吨)。公司规划 22年新增产能 4,320万吨, 25年末规划生产总规模至约 4亿吨。 22h1砂石业务收入 16.2亿,净利润 4.7亿,后续有较好增长前景。 继续看好公司新能源转型成长前景, 维持“买入” 评级22h1收入增长有韧性,且收入结构在持续优化。主要业务毛利率压力或偏阶段性,后续或逐步回归。 我们推测公司在手新能源项目指标较为充足, 支撑十四五新能源转型前景,同时布局抽蓄资产意义亦不宜低估。此外,砂石、海风工程等或亦为公司成长赋予额外成长动力。 维持 22-24年公司归母净利预测110/126/145亿, yoy 分别为 27%/15%/15%,维持目标价 11.18元(对应 23年PE 约 13x),维持“买入”评级。 风险提示: 战略执行弱于预期、电力及基建投资低于预期、减值风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名