金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/739 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
大千生态 建筑和工程 2019-12-11 14.90 24.00 60.11% 15.11 1.41% -- 15.11 1.41% -- 详细
园林“双甲”资质企业,区域深耕布局全国: 公司主要从事园林景观工程的设计、施工、苗木销售与养护等业务,具备“设计-施工-苗木-养护”一体化综合服务能力,形成了大型公共园林、地产景观、企事业单位景观三大业务板块。公司是国内最早一批园林绿化企业,是行业内为数不多的“双甲”资质企业,采取区域深耕战略,深度开发江苏、安徽、江西等华东区域市场,同时布局全国寻找优质项目机会。 PPP 规范势在必行,特色小镇前景广阔: 2017年是 PPP 规范整顿之年, 50号文、 87号文、 92号文和 192号文陆续出台,旨在规范整顿不合规 PPP,规范政府的融资行为,制止政府的违规融资,遏制隐性债务风险增量,清理不合规 PPP 项目等,规范整顿之后有利于 PPP 健康良性发展。同时,国家大力推广特色小镇, 预计到 2020年全国特色小镇将达到 2500个,尤其是旅游特色小镇未来发展空间巨大。 “园林+”时代来临,“园林+旅游”大有可为: PPP 模式兴起带来了园林行业边界的扩大,商业模式变革在即,“园林+生态”、“园林+旅游”等综合体项目涌出,带动园林行业从千亿市场迈向万亿规模。“园林+”时代,园林 PPP 项目具有经济性和可运营性,尤其是将旅游内容植入园林 PPP 项目中,园林+旅游将有望解决传统园林 PPP 项目的“痛点”,带动行业格局变化,甚至成为二线园林追赶新策略。 区域深耕成效显著, 积极拥抱“园林+旅游”: 公司在资质、人才、经验等方面优势显著,是为数不多设有院士工作站的园林公司。公司采取区域深耕战略,重点挖掘华东区域市场,在南京、徐州、黄山等城市持续深耕,并取得较高市场份额。公司战略捆绑央企进行组团式发展,同时积极拥抱“园林+”时代,抓住园林与旅游融合发展机遇,旅游或成公司“新看点”。 PPP+EPC 项目持续发力,订单激增业绩释放在即: 2017年以来, 公司 PPP 项目激增,取得了泰和特色小镇、徐州五山公园、 第四届中国绿化博览会博览园等 PPP 项目, PPP 权益合同金额合计 26.36亿元。目前,公司已成立 5个 SPV 公司,项目融资和建设顺利。同时,公司 EPC项目大幅增长, 2017年以来取得了霍邱中央景观带、中运河风光带等多个 EPC 项目,合同金额合计 16.90亿元。上市后,公司通过权益融资增强资金实力, IPO 和定向增发融资将加速公司业绩释放。 投资建议: 预计 2019-2021年公司营业收入分别为 9.62亿元、 12.03亿元和 15.63亿元,分别同比增长 20%、 25%、 30%; 净利润分别为 1.10 亿元、 1.38亿元和 1.81亿元,分别同比增长 21.0%、 26.3%、 31.4%,每股收益为 0.96元、 1.22元和 1.60元。公司动态 PE 分别为 15.5倍、 12.3倍和 9.3倍, PB 分别为 1.1倍、 1.1倍和 1.0倍, 公司估值优势显著。公司优势显著、区域深耕、组团发展、园旅一体,订单激增和权益融资增强业绩释放能力,有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。我们给予公司“增持-A” 评级,目标价 24元,对应 2019年 24.9倍的预测 PE。 风险提示: 固定资产投资增速放缓、 PPP 项目推进缓慢、 PPP 政策变动、工程回款不及时、核心员工流失、首发解禁等风险。
宏大爆破 建筑和工程 2019-12-10 15.33 20.00 24.46% 16.67 8.74% -- 16.67 8.74% -- 详细
投资建议:宏大爆破传统矿服、民爆、军工等业务是当前重要业绩支撑,将有效夯实基本盘;JK、HD两型导弹可作为期权,目前出口立项批文均已落地,未来随着导弹定型、订单落地将逐步放大期权,且越到后期越将加速放大。我们预计2019-2021年净利润分别为3.03、4.02、6.84亿元,对应当前股价的PE分别为34X、26X、15X。维持“买入-A”评级。 风险提示:JK、HD两型导弹定型进展、军贸订单具有不确定性,或不及市场预期。
海油工程 建筑和工程 2019-12-06 7.14 9.00 33.93% 6.98 -2.24% -- 6.98 -2.24% -- 详细
投资逻辑 公司为中海油油服板块核心子公司,国内海油工程服务龙头: 公司是亚太地区最大的海洋油气工程 EPCI (设计、采办、建造、安装)总承包商之一,为中海油专业服务板块旗下 3家上市公司之一。 海上油服迎来复苏周期,勘探开发投资日益扩大: 据 Rystad Eergy 统计,未来全球海洋油气资本支出将从 2018年的 1550亿美元的谷底开始回升,并将在 2022年达到 2300亿美元,较 2018年增长 48.39% 。 国家能源安全战略!中海油资本支出计划大幅增长: 2018年我国的石油、天然气对外依存度已分别攀升至 70%、 44%。中海油“七年行动计划”提出到 2025年,勘探工作量和探明储量要翻一番。 2019年中海油计划资本支出700-800亿元,同比增长 13%-29%。仅上半年资本支出就达 337亿元,同比增长 61%,其中勘探投资 86亿元,同比大幅增长 110%。 2014年中海油历史最高资本支出 1057亿元。 中海油为公司最大客户,营收常年占比 6-7成,直接受益于中海油资本支出大幅增长。 工作量回升, 新增订单高增长, 在手订单创历史新高, 业绩拐点有望出现1) 2019年前 3季度公司亏损 6.35亿元, 上年同期亏损 1.4亿元。 主要原因为沙特 3648项目不及预期。 7-9月公司已连续实现小幅盈利。 2) 公司业务量实现快速增长: 2019年前 3季度累计完成 11.9万结构吨,同比增长 32%; 累计投入船天 11,052个,较去年同期增长 30%。 3) 公司新接订单同比高速增长: 2019年前 3季度累计实现市场承揽额 183亿元, 同比增长 76%( 2018年新接订单同比增长 69%,连续两年高增长)。 截至前三季度末,在手未完成订单总额 287亿元,达历史高位。 4)公司从量增(订单增长、工作量增长) 后,未来有望带动价涨(价格水平上涨),截至目前公司风险基本出清,业绩拐点出现。投资建议 预计公司 2019-2021年净利润-1.6、 8.8、 19.3亿元,对应 PE 为-196、35、 16倍。 公司 2014年业绩达历史高点,营收/净利润达 220亿元/43亿元。 首次覆盖,给予公司 2020年 45倍 PE 估值,对应 400亿市值。 6-12月目标价 9.00元,给予“买入”评级。风险提示 国际油价低迷的风险;中海油资本开支不及预期的风险;深海油田项目开发不及预期的风险;国际市场运营的风险;自然灾害的风险;汇率变动风险。
上海建工 建筑和工程 2019-12-02 3.49 -- -- 3.54 1.43% -- 3.54 1.43% -- 详细
上海建工背靠国资委,参与上海市50%以上市重大工程,是长三角区域龙头建筑企业,拥有高品牌美誉度:公司涉及建筑施工、设计咨询、房产开发、城市建设投资、建筑工业等多方面综合业务,形成完整产业链,在各业务上均拥有一系列行业最高资质,形成全方位竞争优势,历年来完成多项高难度重大工程,建立高品牌美誉度,被授予“中国建筑业行业标杆”等称号,位列上海市建筑施工企业综合实力排名首位。 区域一体化建设有望成为中国城市群建设的重点,补短板建设有望不断加强,长三角一体化加大公司发展潜力与投资空间,带动公司全产业链协同发展: 房建施工和房地产业务方面有望稳步提升,长三角一体化集聚人口助力城市群内区域房产开发。 (1)对标国际城市群,长三角26市人口密度为721人/平方公里,远低于日本东京湾及美国纽约湾区,人口仍有进一步流入空间,人口的集聚将降低人均基建成本刺激基建发展,并带动房建及房地产需求。 (2)上海建工长三角主场优势明显,多次中标三省一市边界区域地块,而受中心城市辐射的边界地区将为未来房地产业务提供较大发展空间。我们选取长三角四个核心城市对比四个边界地区,房价方面,四个边界城市2018房价均值为17491元/平米,同比上涨7.2%,高于长三角核心城市6.16个百分点。房地产开发投资力度上,边界区域房产开发投资2017年平均增速为25.65%,超过核心区域约15.25个百分点,将为上海建工房地产业务提供广大的市场空间。2018年公司房建业务实现营收547.38亿元,同增7.34%,占建筑施工业务的42.64%,为建筑施工业务主要推动力;房地产业务2018年实现营收228.82亿元,同增100.43%,实现大幅增长。未来随着长三角一体化的推进带动房建及房地产需求,公司发挥主场优势,房建施工及房地产业务有望稳步提升。 基建施工、基建投资、设计咨询业务方面,长三角一体化将提升业务增长空间。2019年《交通强国建设纲要》发布,指出2020年到2035年期间我国将基本建成交通强国,设定了“三张交通网”战略,即发达的快速网、完善的干线网、以及广泛的基础网,以及“两个交通圈”,即“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”,未来基建补短板速度有望持续加快。长三角一体化的首要任务是共建互联互通综合交通体系,故而未来将全面推进长三角地区交通基础设施建设。对标日本东京湾轨交线路密度,预计未来轨交里程有望达到5526公里,未来10年复合增速有望达到15.88%。此外,我们以长三角交通基建十三五规划完成度来测算2019-2020各交通基建增速,未来2019及2020年长三角公路、高速公路、铁路、城市轨道在2019-2020两年CAGR分别为0.42%、3.72%、15.82%、16.02%,长三角未来固定资产投资有望高于全国平均水平,进入发展的新阶段。2018年公司基建施工业务实现营收577.31亿元,同增20.72%,为2011年以来最高增速;基建投资业务2018年实现营收8.59亿元,毛利率高达98.6%,新签合同营收倍数为10.13倍,保障未来发展;设计咨询业务方面,2018设计咨询业务新签订单金额为161.48亿元,同比增长率达32.7%,2019H1为102.64亿元,同增11.61%,营收倍数高达6.77倍。2017-2018年,设计咨询业务新签订单增速在上海建工所有五大业务板块中连续位列第一,业务的快速增长一方面受益于公司作为建筑龙头企业其市占率逐渐提升,另一方面受益于基建补短板,尤其是长三角一体化实施后带来更大基建需求。未来交通强国及长三角互联互通交通圈的建立将进一步带动基建施工、基建投资、及设计咨询业务的快速增长。 建筑工业业务方面,长三角一体化带动公司全产业链协同发展。上海建工2018建筑工业业务实现营收50.25亿元,同增2.95%,新签合同138.77亿元,同比上涨19.76%。建筑工业业务作为其他主营业务的附带或支持业务,随着长三角一体化带动上海建工整个产业链的整体发展,该业务板块为了支撑体量不断扩大的其他主营业务,2019年新签合同有望继续增长,2019Q1-Q3分别新签合同金额57.61亿,43.31亿及66.25亿元,分别同比变动138.75%,-17.16%及37.73%。 资产质量稳健,重视研发,财务指标优异: (1)公司目前现金充沛,2018年持有现金538.51亿元,占当期总资产的24.94%。2013-2018期间公司现金占总资产比例在可比公司中持续第一,公司历年现金占短期债务比例也显著高于行业平均水平,保障公司稳健发展。2018年大额计提坏账损失,应收账款稳健,未来有望轻装上阵。 (2)公司资产负债率较高,但有息资产负债率低于可比公司平均水平,2018年公司资产负债率为83.65%,而有息资产负债率仅20.40%。 (3)公司在应收账款周转率及总资产周转率方面运营效率良好,在应付账款周转率上未来议价、议期能力有望加强。2018公司应收账款周转率为7.68,位列可比公司第一位;总资产周转率为0.83,位列可比公司第三,运营效率高。2018年公司应付账款周转率为3.1,常年高于可比公司均值,未来随着其收入体量增大及长三角一体化后其区域龙头建筑企业的地位得以巩固,公司议价能力将进一步增强,其应付账款周转率有望下降。 (4)公司大力开展研发,扩大未来发展潜力。研发费用从2012年的19598.73万元上涨至2018年的517892.38万元,2012-2018CAGR高达72.58%。几年来专利数迅速增长,从2011年的10件上升为2018的898件,行业领先。
海油工程 建筑和工程 2019-12-02 6.95 8.00 19.05% 7.30 5.04% -- 7.30 5.04% -- 详细
事件:公司发布公告,在2019年11月26日与曹妃甸新天液化天然气有限公司签订了唐山LNG接收站一期工程设计管理、采购、施工(EMPC)总承包合同,合同金额约43.78亿元人民币。 LNG业务再获突破。2019年3月25日,青岛子公司与日挥福陆合资公司签订了北美LNG陆地模块建造合同,合同金额约50亿元人民币。该合同是继成功交付Yamal项目之后的又一LNG陆地模块项目,是公司不断开拓国际市场的成果。此次唐山LNG项目是公司目前承揽的金额最大的国内LNG工程项目合同,是公司深耕国内LNG市场的成果。两个合计近百亿的LNG项目在未来2-3年将贡献与Yamal项目(合同额15.64亿美元)相当的营业收入,更可以进一步提升公司在国内及国际LNG工程市场的实力和影响力。据报道,唐山LNG项目于10月29日获国家发改委批复。项目总投资 292.27亿元,其中码头工程投资23.22亿元,接收站工程投资269.05亿元。接收站分三期建设,其中一期建设4座20万立LNG储罐和3#码头及栈桥、二期建设8座20万立LNG储罐和4#码头及栈桥、三期建设8座20万立LNG储罐。本次公司获得一期主要工程建设内容,是对公司LNG工程领域实力的肯定,未来有望获得更多订单。LNG业务将成为公司业绩强有力的增长点。 海油产业链确定性复苏,公司有望迎来业绩拐点。国家能源安全战略已经由政策层面传导至企业落实阶段,三桶油纷纷制定“七年行动计划”发力增储上产。其中,中海油提出到2025年勘探工作量和探明储量翻倍,后续资本开支有保障,公司作为国内海洋油气开发工程总承包商龙头,将显著受益。公司前三季度受沙特项目拖累实现归母净利润-6.35亿元,但是Q3单季度实现归母净利润0.79亿元,同比+84.55%,环比扭亏为盈,毛利率7.57%,同比提升0.35个百分点,环比提升5.55个百分点。 公司新增及在手订单充足,呈现良好发展趋势。公司前三季度累计实现市场承揽额183亿元,较去年同期的104亿元增长76%,其中Q3新签合同金额26.69亿元,中标金额43.78亿元,合计实现市场承揽额70.47亿元。截至9月30日,公司在手未完成订单总额287亿元,呈现良好发展趋势。充足的订单将带来2020-2022年饱满的工作量,有利于业绩增长。 维持“买入”评级。预计公司2019-2021年归母净利润分别为0.18/10.01/17.34亿元,对应EPS 0.004/0.23/0.39元,PE 1727/31/18倍。考虑国内外油气行业复苏,国内国家能源安全、自主可控背景下, 中海油资本开支持续增长,公司盈利修复,维持“买入”评级。 风险提示:国际油价大跌、油气行业资本开支低于预期、工程服务价格大幅波动。
海油工程 建筑和工程 2019-12-02 6.95 -- -- 7.30 5.04% -- 7.30 5.04% -- 详细
2019年 11月 26日,央行、银保监会就《系统重要性银行评估办法(征求意见稿)》(以下简称《评估办法》)公开征求意见,《评估办法》针对“系统重要性金融机构”中“系统重要性银行”的评估流程和评分标准作出了具体规定。 1、评估系统重要性银行的目的及国内进展评估目的在于识别出系统重要性银行,实行差异化监管,目的在于防止所谓“大而不倒”的问题; 2018年后国内对于“系统重要性金融机构”监管框架的推动,基本是国际监管标准在国内的落地; 2018年的《中国金融稳定报告 2018》提出了国内对于系统重要性金融机构监管的主要思路; 本次《评估办法》是对此前发布的《指导意见》所构建框架内的具体落实。 2、 银行评估办法有哪些要点?第一, 本次《评估办法》明确参评银行范围确定的方法为“数量指标”法,是之前《指导意见》列示的标准之一。就表内外资产余额而言,监管明确是“以杠杆率分母”的方法进行调整;“调整后的表内外资产余额”中并未包含表外理财,但在评分标准的“复杂性”指标中涉及“理财业务”; 第二, 《评估办法》重点对系统重要性银行的评分指标和权重做出详细规定。与国际标准相比,国内标准更加突出规模指标,并加入国内特色指标; 第三, 初始名单的确定依据评分标准所得分数,设定 300分的阈值,并以分组形式呈现初始名单。列入系统重要性银行名单, 后续需接受附加监管、公司治理、风险管理、信息系统四个方向的要求。 3、 哪些银行可能入选?监管压力大不大?确定模拟的“初始名单”,选取模拟指标,进行打分,计算模拟总分; 观察模拟分数可知:第一,由于规模占比最高,其影响也最大,基本可以决定总体排名;第二, 30家银行的后半段可能在系统重要性银行名单之外。由于规模和其他多数指标的排名大致类似,故若模拟总分未达到阈值,后半段机构其他项规模大概率也很难超越前半段,评分排名难以产生大的变动。 以连续法计算,考虑到数据的缺失,采用规模一个指标的得分作为总的系统重要性得分,计算不同机构的附加资本要求; 观察计算结果可以发现,对于可能入选的多数机构来说,即使有附加的资本要求,核心一级资本充足率达标压力可能也不大,当然最终压力大小取决于未来监管对于附加资本要求的设定; 后续实际名单发布和附加监管要求细则的推出,是否对机构造成压力,有待观察;但总结而言,“资本约束”是限制银行信用派生能力的主要约束之一,附加资本要求之下,即使机构达标,归根结底对其潜在信用派生能力也存在一定程度的限制;当前监管鼓励银行多种途径补充资本,缓解资本约束,增强服务实体经济能力,还需关注银行补充资本金途径的相关运行。 风险提示: 监管指标设定超预期。
中国铁建 建筑和工程 2019-11-28 9.72 14.74 52.12% 10.01 2.98% -- 10.01 2.98% -- 详细
维持增持。公司年初至今涨幅仅-8.7%远低沪深300(+25.3%);目前动态PE6.4倍/PB0.75倍几近五年最低,国际龙头万喜PE(TTM)20.4倍/公司6.6倍,2018年万喜净利增速8.6%/公司11.7%;Q3基金重仓0.81%较低;与基本面不断好转明显错配。维持预测2019-21年EPS1.52/1.72/1.93元增速15/13/12%,目标价14.74元,2019/20/21年9.7/8.6/7.6倍PE,增持。 前三季度新签订单增速25%/净利增速16%均超行业平均。1)订单:①前三季度新签增速25%环比+7pct(行业平均16%),其中工程承包30%环比+7pct,工程细分中铁路15%/公路增速27%②Q3单季度新签增速40%环比+12pct、工程承包46%环比+8pct均加速且为2017H2至今最快③截止Q3末在手订单保障倍数近4倍;2)净利:前三季度净利增速16.2%延续较高增长(行业平均11%),Q1-Q3分别13.6/17.7/16.5%。 政策催化叠加优势扩大,2019年订单业绩延续好转趋势。1)政策催化:①货币信贷座谈会强调“继续强化逆周期调节”,较二季度“适时适度进行逆周期调节”有明显加强②银保监会座谈会提“加大信贷投放力度”③叠加LPR利率下调/基建资本金比例下调等,政策支持力度增强助基建提速;2)优势扩大:融资优势强/铁路轨交是最具前景的基建细分且公司技术实力领先经验丰沛/海外高增长;3)同时考虑上年Q4净利增速-4.3%低基数、前三季度订单业绩加速且保障倍数高,我们判断年内订单业绩将延续好转。 三大逻辑保障2020年订单业绩的确定性,现金流亦将好转。1)宏观:①明年GDP增长有压力有底线②12月中央经济工作会议/明年两会将确定专项债额度及比例进一步修复基建资金③PPP条例等可能的更多细节政策或加码④明年Q1信贷投放高峰;2)中观:①政策发力/资金来源好转助基建增速回升/明年十三五最后一年需赶工期/政策要求2030年铁路20万km/高铁4.5万km,截止2018年末铁路13.1万km/高铁2.9万km缺口仍较高②铁路轨交超2万亿招投标③国际对比印证中长期基建空间仍较高;3)微观:①订单保障倍数近4倍且新签订单加速②业务结构优化助盈利提升;4)我们判断公司今年经营现金流好于上年,明年亦将维持较好水平。 风险提示:经济好于预期、基建投资下滑、资金面转紧等。
中设股份 建筑和工程 2019-11-28 20.42 -- -- 20.68 1.27% -- 20.68 1.27% -- 详细
深耕咨询及勘察设计业务,公司治理趋向规范化。公司立足江苏省开展主营业务,2019年上半年,规划咨询及勘察设计收入为1.35亿元,占总收入的89.76%;公司上市以来积极改善内部治理,按照“市内重点+省内区域+ 省外大区”以及“集团/事业部/生产所三级经营”的多元立体式模式经营。 行业整体业绩增长,总承包业务健康发展。2018年工程勘察设计行业实现营收51915.2亿元,同比增长19.64%,实现净利润2045.4亿元,同比增长13.69%;国内工程设计企业正逐渐向业务纵向延伸,总承包业务营收比重达到81%。 战略布局放眼全国,紧跟政策关注市场机会。公司主营业务结构稳定,响应国家政策要求,发展总承包业务,拓展公司的业务链长度。公司提出了“立足江苏,面向全国,走向国际”的发展战略,逐步将公司业务延伸至全国范围。2019H1,公司江苏省外收入为 0.37亿元,占总营收的24.50%。 净利润增长稳健,现金流边际改善。剔除股权激励费用后,公司净利润增速保持20%左右增速,增长十分稳健;2019年前三季度,公司毛利率为48.49%,处于行业较高水平,稳中有增,表现较亮眼;公司收现比与付现比差额减10.50pp,经营现金流净额大幅提高。 投资建议:公司深耕江苏省内工程咨询和勘察设计市场,近三年来积极开拓省外市场,并战略布局全国市场。公司营收稳健增长,净利率保持较高水平,盈利能力稳中有增。另外,公司在改善内部治理的基础上,配合国家政策推进一体化总承包业务和其他新型业务,我们预计公司19、20年EPS为0.77与0.93亿元,PE为27.0与22.3,首次覆盖,给予“审慎推荐”评级。 风险提示:基建投资不及预期,省外业务拓展不及预期,坏账损失的风险。
杭州园林 建筑和工程 2019-11-26 19.36 -- -- 19.50 0.72% -- 19.50 0.72% -- 详细
预中标大型EPC项目,在手订单充足保障业绩增长 此次预中标的南昌临空经济区杨家湖及周边生态修复工程EPC项目建设内容包含市政道路桥梁、服务用房、景观平台、休息亭廊、公厕、园路、游步道、景观设施、公园绿化、美化、亮化工程、夜景灯光、周边慢行连接系统等生态修复基础设施工程等,工期730日,项目投标报价4.01亿元,这个项目是公司继2018年中标铜鉴湖之后又一个超4亿元的项目,一方面彰显出客户对公司的品牌的认可,另一方面,4.01亿元是公司2018年营收的76.74%,能够显著增厚公司的业绩。2019年以来相继获得良渚遗址公园旅游基础设施配套工程总承包项目(2.17亿元)、石龙山南区块环境提升工程及灵山路提升改造工程EPC总承包项目(1.81亿元)、淮北朔西湖环境治理项目(2.56亿元),加上此次预中标项目,目前在手合同项目超过11亿元,在手订单充足保障未来业绩增长。 投资漫梦文化,提升公司设计和运营能力 2019年7月,公司以4000万元投资上海漫梦文化,漫梦文化主营业务为取得动漫形象IP授权使用许可后将其用于酒店、旅游形象改造,主要包括:1、动漫形象IP主题房改建及授权;2、动漫形象IP主体酒店授权;3、动漫衍生品售卖;4、酒店管理输出。截至目前,漫梦文化已经取得“龙猫”、“熊本熊”、“面包超人”、“uglydoll”及安徒生童话系列人物等版权,与凯悦、洲际、绿地、锦江、亚朵等签订了协议,目前已经累计改造或授权酒店客房数约500间。2020年目标是改造5000-6000间酒店客房。公司投资漫梦文化涉足文旅行业,一方面可以提高公司在动漫领域的设计能力,将动漫元素融入到公司湿地公园、风景名胜区等领域的设计中,另一方面漫梦文化在酒店的运营经验可以为公司拓展运营业务带来协同,增厚公司业绩。 盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.61、0.74、0.88元,对应当前股价PE分别为32、26、22倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、向工程领域拓展的不确定性风险、利率上行风险、合同执行低于预期风险、与漫梦文化协同效应低于预期风险、宏观经济下行风险。
中国巨石 建筑和工程 2019-11-21 9.32 11.90 20.20% 10.09 8.26% -- 10.09 8.26% -- 详细
行业景气度跌入周期谷底。 2018年产能大量集中投入造成景气度跌入谷底。巨量新增供给导致业内竞争加剧,从而导致了上游玻纤及制品、中游玻纤复材这两个产业链环节的利润出现了大幅度滑坡, 2019年 1-8月行业实现利润总额累计 52.97亿元,同比下降 22.6%。 目前价格跌穿大部分企业现金成本,价格或已触底。 经历了 19Q3集中下跌后,我们测算 19Q3末主流企业的主流品种缠绕直接纱、毡用纱、板材纱等已处于现金成本亏损状态(即补回折旧摊销的现金盈利情况也已处于亏损状态),价格或跌无可跌,未来玻纤粗纱价格将受到成本支撑。 2019-2020扩产意愿急剧下降, 2020年是新周期起点。 根据我们统计 2019年截止到目前行业净新增粗纱产能 17万吨,预计 2020年粗纱新增产能仅 10万吨,相比 2018年的106万吨新增产能大幅减少,产能周期进入谷底;而需求端我们预计回暖,玻纤主要下游行业建筑、汽车、风电等 2020年预计逐步上台阶,从而带动需求复苏并进一步改善行业供需格局。 2020年预计是行业站在新一轮周期的起点。 下行周期“再造一个巨石”。 公司 2018年完成 E9系列玻纤配方配方确认,进一步贯彻差异化发展战略并巩固技术优势。同时公司桐乡智能制造基地粗纱、电子纱一期(产能分别为 15万吨/年, 6万吨/年)已投产,从而使得公司生产成本有望进一步下降。此外,公司美国生 9.6万吨/年生产线已于 5月投产,三地五洲战略迈出坚实一步,我们看好美国线中长期盈利能力。 投资建议。 预计公司 2019-2021年归母净利润 19.9/23.4/27.0亿元,同比增长-16.3%/17.8%/15.4%。给予公司基于 DCF 及可比公司市净率两种估值方法的平均估值 11.90元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。 需求低于预期,系统性风险。 26825
文科园林 建筑和工程 2019-11-19 5.49 -- -- 5.59 1.82% -- 5.59 1.82% -- 详细
具备较强的品牌优势,业务布局完善。公司主营业务为风景园林及旅游景区规划设计,景观及市政工程施工、生态环境综合治理、文化旅游项目投资开发、PPP项目投资及运营等,获得多项业内殊荣,品牌优势明显。公司在全国范围内均有项目布局,园林绿化工程施工为公司主要的收入来源,收入贡献在96%以上,主要客户为头部优质地产公司及经济实力较强、回款条件好的地方政府及其下属公司。 经营理念稳健,资金实力雄厚。公司非常注重项目风险控制,坚持谨慎性原则,在2017年底至2018年初信用收缩初现端倪之时,公司即专门成立风险控制部门,从项目收益率、融资条件、融资成本、回款条件等多个角度对意向项目进行风险把控,及时调整了项目进度并控制财务风险。2018年底资产负债率仅34.54%,2019年前三季度39.12%,显著低于申万园林工程行业其他公司。2019年公司持续加大回款力度,严格要求付款进度,同时对回款较好项目增加了内部资源倾斜,公司现金流大幅改善,2019年前三季度经营性净现金流达到1.87亿元,较去年同期的-4.75亿元有大幅增长;截至前三季度末,公司在手货币资金7.28亿元,同时公司拟发行可转债募资9.5亿元正在监管部门审核中,拥有银行授信额度32.13亿元,资金来源及实力雄厚,足够支撑在手订单落地。 在手订单充裕,支持业绩持续增长。截至2019年三季度末,公司累计已签约未完工订单626个,合计金额67.94亿元,其中工程订单占比95%。在手订单合计金额为2018年全年营业收入的2.38倍,有力保障业绩持续增长。 “园林+”为核心,打造生态治理综合能力。公司始终重视技术创新与研发,在原有园林全产业链核心技术基础上,加大力度开拓生态治理和修复技术及综合规划设计能力,重点聚焦水、土、绿三大方向,目前已有人工湿地、海绵城市建设、微生物净化水体技术、土壤综合改良等核心技术,形成综合性生态治理能力,在同行业内布局领先,充分适应当前生态治理项目逐步综合化、大型化的要求。目前公司生态治理在辽宁、湖北、河南、贵州等多地均有项目落地。未来公司将持续向生态环境治理方向拓展,在河湖治理、湿地建设、海绵城市等细分方向持续深入,加大市场化程度较高、现金流较好资产的投资并购力度,不断完善大生态综合治理能力。 文旅带来新看点。公司积极尝试将园林产业链向下游延伸,通过特色小镇、主题旅游等项目的设计与建设开拓文旅业务,2019年9月,公司规划设计并投资建设的武汉文科生态田园开园,该项目集田园观光、研学旅游、生态科普等为一体,为公司创造新的商业模式示范,未来有望推广。在自建项目的同时,公司还积极寻找文旅相关的并购机会,文旅业务有望为公司带来新看点与新的业绩增长点。 首次覆盖,给予公司“增持”评级:我们看好公司稳健的经营理念,财务报表健康优于同行,在手订单足以支撑业绩增长,技术研发符合当前项目综合化、大体量的要求,同时研学等文旅及环境治理新方向为公司带来新看点。暂不考虑可转债发行后续对股本的影响,预计公司2019-2021年EPS分别为0.53、0.59和0.67元/股,对应当前估计PE分别为10.48、9.33和8.27倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:项目进度不达预期风险;可转债发行未通过风险;融资成本上升风险;应收账款风险。
海油工程 建筑和工程 2019-11-18 6.15 -- -- 7.30 18.70% -- 7.30 18.70% -- 详细
在保障我国能源安全的要求下,中海油大幅提高了国内油气探勘开发的资本开支,公司国内业务规模快速复苏。我国证实天然气及石油液体在海上的储量规模较大,其中渤海、南海西部主要为原油储量的富集地,南海东部为天然气储量的富集地。渤海、南海西部、东海因水深较浅都需要建设导管架。 订单量持续增长,2019年上半年在手订单量创历史新高。2019年上半年公司的在手订单量达到252亿元,创2014年来的新高;新增订单量超过了2017年全年的订单量。公司预计2019年钢材加工量接近19万结构吨,作业船天接近1.7万个,都接近2014年的历史最高点。 海上平台的建设和安装有望随着投资增长出现景气 国内导管架和组块的建设同比与国内海上钻井数量的变化,随着中海油投资增加、钻井数量增长,公司业务占比最大的建设及安装板块将迎来施工高峰。 公司受益全球LNG设备制造的高需求 中国的LNG进口需求是全球LNG供给的最大推动力,且母公司中海油有全国一半的LNG接收站从全球进口LNG资源,这将有利于公司获得海外LNG项目订单。 首次覆盖予以“增持”评级 公司在国内市占率高,海外市场也具有较大竞争力,在保障国家能源安全及满足天然气基础设施建设的政策背景下,国内业务量将持续增加、降低摊销,并具有深水市场的较高成长性。预计2019-2021年营业收入分别为142、160、180亿元,实现EPS分别为-0.09、0.14、0.20元/股,对应PE分别为-66、45、31倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:保障能源安全未得到实质落实、我国沿海台风影响施工进度、美国页岩油气增产远超预期、国际成品油需求大幅下滑。
全筑股份 建筑和工程 2019-11-18 7.28 -- -- 7.36 1.10% -- 7.36 1.10% -- 详细
全筑股份:住宅全装修领域的龙头企业。主营业务是提供高端住宅、全装修楼盘、酒店、办公及商业空间的装饰装修服务,服务涵盖设计、施工、家具制造、配套软装、后期服务等全产业链。主要经营区域由最初的华东、华中逐步向全国其他地区及海外覆盖。公司2018年实现营业收入65.21亿元,同比增长40.98%;归母净利润2.60亿元,同比增长58.10%。第一大股东董事长朱斌持股比例为31.06%。 业绩持续高增长,住宅全装修占比超80%。2015年上市以来,业绩持续高速增长。营收年化复合增速37.74%,归母净利润年化复合增速36.51%。从收入结构来看,公司营收主要来自于公装施工。而公装施工业务收入中大部分是住宅全装修,住宅全装修占总营收比重超过80%。 全装修龙头步入快车道,长短期皆具成长性。短期来看,地产竣工回暖,装修行业短期趋势向好。长期来看,全装修渗透率有望持续提升。全装修房渗透率快速提升的生态已形成,叠加租赁房助力全装修B端市场扩容,全装修市场将步入快速增长通道。全筑凭借其深耕全装修领域多年形成的长期稳定客户资源、技术积累等,具有明显竞争优势。 充足订单保障业绩增长,“两全”布局+股权激励夯实主业。公司当前在手订单129.8亿元,是2018年全年营收的2倍,充足的订单为未来业绩的快速增长提供了保障。公司核心业务住宅全装修在全国布局的同时,也注重围绕核心业务住宅全装修打造全产业链一体化服务。 盈利预测与评级:我们对公司盈利预测做出调整,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.65元、0.90元、1.12元,11月13日收盘价对应的PE分别为11.3倍、8.2倍、6.6倍,维持“审慎增持”评级。
四川路桥 建筑和工程 2019-11-15 3.22 -- -- 3.26 1.24%
3.26 1.24% -- 详细
事件:公司发布限制性股票激励计划草案,拟向不超过1000人授予不超过1.08亿股限制性股票,约占总股本的2.99%,其中董事、高管及核心骨干合计365万股,约占总股本的0.11%。限制性股票的来源为定向发行,首次授予价格为1.96元/股,限售期24个月,按照40%/30%/30%分三年解锁。解锁条件为:1)2020-2022年每股收益分别高于0.35/0.38/0.41元,2018年EPS为0.32,对应增长9.38%/18.75%/28.13%;2)以2018年为基数,2020-2022年每年收入CAGR超过8.5%,主营业务利润率高于6%。 国企改革提档加速,工作细则接连落地。2019年以来国企改革显著加速,中央政策密集出台,放权力度加大,规则逐步细化,4月第四批混改名单确定试点企业共160家;6月公布授权放权清单标志国资委有关于混改和薪酬制度的改革权限,开始分类下放权限;11月8日出台《中央企业混合所有制改革操作指引》后,11日再次发布《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》,备受关注的混改、激励两项工作细则接连落地,助力国企改革加速推进。地方层面,上海、深圳、沈阳综改试验正式启动,对于鼓励基层创新、全面推动国企改革“1+N”政策在试验区落地具有重要意义;11月7日北京市委、市政府宣布北京城建和北京住总、北京建工和北京市政路桥实施合并重组。 建筑行业国企集中度加速提升,国企改革有望提升效率。建筑国企及国有控股企业收入市占率自2014年以来缓慢提升2.31个百分点至2018年的32.2%,2019年实现加速提升,前三季度收入占比较18年大幅增加3.66个百分点,但整体经营效率有待挺高,以中国建筑、中国中铁、中国电建、中国交建等8家央企为例,其2018年新签订单合计占比达29.3%,但利润总额占比仅为22.3%,未来随着国企改革推进,有望激发经营效率。 四川省专项债融资全国领先,重大基建项目有望受益,公司在手订单充沛,保障未来业绩增长。2019年四川交通建设计划完成公路水路建设投资1400亿元、力争达到1500亿元,力争新开工10条高速公路共计1000公里,建成高速公路500公里,新改建国省干线公路1500公里,农村公路2万公里。四川省全年实现专项债净融资额1165亿元,预计重大项目有望获得良好融资支持。公司作为四川省路桥施工龙头企业,背靠省内主要公路投资平台之一的铁投集团,将充分受益省内交通规划,公司17/18/19年1-10月分别中标475/691/204亿元,同比变化139%/45.6%/-66.6%,虽然2019年中标订单由于区域市场投资下行、高基数效应出现较大幅度下滑,但17、18年连续高增长仍保障在手订单充沛,公司18年至今中标金额合计895亿元,约为18年营业收入2.2倍。 新增2021年盈利预测,维持“增持”评级:剔除金融资产公允价值变动影响,预计公司19-21年净利润分别为12.07亿/13.40亿/14.61亿,增速分别为3%/11%/9%,对应PE分别为9.8X/9.0X/8.3X,维持“增持”评级。
中国铁建 建筑和工程 2019-11-14 9.46 -- -- 10.01 5.81%
10.01 5.81% -- 详细
1.投资事件 公司披露三季报,2019年1-9月公司实现营业收入5613.57亿元,同比增长14.59%;实现归母净利润146.89亿元,同比增长16.15%。 2.分析判断 业绩如期稳健增长,经营现金流改善明显。2019年1-9月公司实现营业收入5613.57亿元,同比增长14.59%;实现归母净利润146.89亿元,同比增长16.15%;实现扣非净利润136.36亿元,同比增长13.16%。报告期内公司的经营活动现金流量净额为-199.42亿元,较上年同期净流出减少276.97亿元,主要是由于本集团销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。报告期公司资产负债率为78.43%,同比提高0.71pct。EPS为1.04元/股,同比增加0.14元/股。 盈利能力维持稳定,期间费用率有所降低。报告期公司综合毛利率为9.76%,同比降低0.23pct。净利率为2.92%,同比提高0.03pct。期间费用率为5.62%,同比降低0.22pct。其中,管理费用率为4.45%,同比降低0.09pct。财务费用率为0.56%,同比降低0.14pct。销售费用率为0.61%,同比提高0.01pct。 在手订单饱满,业绩有保障。报告期内公司新签合同额11,152.34亿元,为年度计划的67.18%,同比增长25.07%。其中,国内业务新签合同额10,165.87亿元,占新签合同总额的91.15%,同比增长24.71%;海外业务新签合同额986.476亿元,占新签合同总额的8.85%,同比增长28.97%。截至报告期末,公司未完合同额为29,446.10亿元,同比增长9.80%。其中,国内业务未完合同额23,701.52亿元,占未完合同总额的80.49%;海外业务未完合同额5,744.58亿元,占未完合同总额的19.51%。 工程承包新签订单增长较快,城轨表现亮眼。工程承包板块新签合同额9,518.93亿元,占新签合同总额的85.35%,同比增长30.30%。其中,铁路工程新签合同额1,471.62亿元,占工程承包板块新签合同额的15.46%,同比增长14.78%;公路工程新签合同额1,971.402亿元,占工程承包板块新签合同额的20.71%,同比增长26.70%;城市轨道工程新签合同额1,055.12亿元,占工程承包板块新签合同额的11.08%,同比增长71.82%;房建工程新签合同额2,789.70亿元,占工程承包板块新签合同额的29.31%,同比增长46.10%;市政工程新签合同额1,669.14亿元,占工程承包板块新签合同额的17.53%,同比增长20.42%;水利水电工程新签合同额144.05亿元,占工程承包板块新签合同额的1.51%,同比减少50.18%;机场码头及航道工程新签合同额226.87亿元,占工程承包板块新签合同额的2.38%,同比增长177.84%。铁路工程、公路工程及市政工程新签合同额同比增加的原因是市场招标总量增大以及公司加大了市场开拓力度。城市轨道工程新签合同额增幅较大的主要原因是国内多个城市为优化交通结构,提高城市公共交通服务水平,启动了城市轨道交通建设。房建工程新签合同额增幅较大的主要原因是受益于新型城镇化建设的深入推进,以及公司进一步加大对棚户区改造和城乡老旧小区改造工程的经营力度。非工程承包板块新签合同额1,633.42亿元,占新签合同总额的14.65%,同比增长1.39%,总体维持稳健增长。 基建投资增速回升受益。2019年2月26日,国家发改委发布了《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》(以下简称《展望》)。《展望》预计2019年我国基建投资有望保持中速增长态势。1-9月,我国广义基建投资同比增长3.44%,增速持续回升。从细分领域来看,电力、热力及水的生产供应业投资增速持续回升,交运仓储邮政也投资增速放缓,水利环境和公共设施管理业投资增速触底。中西部地区基建补短板空间较大,基建投资仍是逆周期调节的较好手段。随着基建投资的稳步回升,公司有望受益。 3.财务简析 2014-2018年,公司营业收入持续稳健增长,2019年至今营收增速有所加快。2019年前三季度公司营业收入同比增长14.59%。归母净利润同比增长16.15%。 2017年Q4至2019年Q1,公司单季度营业收入同比增速逐渐加快,随后回落。2019年Q3公司营业收入同比增长15%。2018年Q4至今,公司单季度净利润增速逐渐加快。2019Q3公司净利润同比增长17%。 公司期间费用率2019Q3较去年同期有所下降,总体来看仍处于近年平均水平。2019Q3公司毛利率及净利率维持稳健。 4.投资建议 预计公司2019-2021年EPS分别为1.51/1.68/1.86元/股,对应动态市盈率分别为6.19/5.57/5.03倍,维持“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;业务拓展不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;对外投资不及预期的风险。
首页 上页 下页 末页 1/739 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名