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中新赛克 计算机行业 2020-10-30 72.02 108.35 45.24% 76.34 6.00% -- 76.34 6.00% -- 详细
事件:公司于10月28日晚发布《2020年第三季度报告》。前三季度,公司实现营业收入6.25亿元,同比增长2.40%;实现归母净利润1.44亿元,同比下降18.46%。 点评:疫情影响项目实施,全年营收有望实现正增长2020年前三季度,面对外部环境带来的挑战,公司实现营业收入同比小幅增长,归母净利润有所下降,主要原因是:1)公司部分项目(特别是海外项目)的实施受到了新冠肺炎疫情的不利影响;2)公司2019年限制性股票激励计划首次授予实施完成,计提股权激励成本约3500万元,并计入经常性损益。面对疫情,公司积极响应政府号召复产复工,保障部分项目顺利实施。2020年全年:1)预计营业收入有望实现一定的增长;2)剔除股权激励成本后,预计净利润为2.65亿元-3.15亿元,上年同期为2.95亿元。 三项费用率都有所提升,持续加大研发投入布局下一代产品前三季度,公司三项费用率都有所提升:1)销售费用率为20.94%,同比提升1.53pct,预测是市场服务费、外包服务费增长所致;2)管理费用率为8.64%,同比提升0.84pct;3)研发费用率为27.03%,同比提升1.98pct。 前三季度,公司持续加大研发投入,储备技术与产品能力,保障长期竞争力。 宽带网方面,公司积极参与研讨5G网络的宽带网产品标准,推出运营商5G汇聚分流产品方案,满足运营商多种5G组网模式下的流量采集和数据解析的需求,并入围国家级信息安全技术规范;研发的400G产品也已处于测试中,继续保持市场领先地位。移动网方面,公司已完成对5GNSA网络应用的全面适配,同时积极布局研发5GSA移动网产品。 工业互联网安全产品不断取得突破,有望成为公司新的增长点前三季度,公司在工业互联网安全产品的核心技术方面取得一定突破和技术积累:1)前端采集产品方面,可靠性进一步提升,增加无线接入功能,满足更多业务场景的应用;2)后端业务系统功能模块不断丰富,简化产品部署、升级方式,增强了产品竞争力。公司工业互联网产品包括工业智能采集探针、工业防火墙、工业安全管理中心以及工业互联网安全态势感知平台等,已在相关行业取得一定的应用。我们认为,凭借产品技术优势,工业互联网领域有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议与盈利预测考虑到新冠肺炎疫情对公司业务的影响,小幅下调公司2020-2022年营业收入至:9.90(下调0.98)、12.56(下调1.26)、15.38(下调1.57)亿元,下调归母净利润至:2.47(下调0.72)、3.36(下调0.81)、4.25(下调0.85)亿元,EPS为1.44、1.97、2.49元/股,对应PE为51.15、37.58、29.71倍。考虑到公司未来的持续成长空间、上市以来PE主要运行在40-70倍、目前计算机(申万)指数PETTM为74.6倍等因素,给予公司2021年55倍的目标PE,对应目标价为108.35元,维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情导致政府、运营商等在网络可视化等领域的投入不及预期,行业竞争加剧,网络内容安全和大数据业务增长不及预期,5G推进不及预期。
晶盛机电 机械行业 2020-10-30 28.98 35.00 20.69% 30.40 4.90% -- 30.40 4.90% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,共实现营收24.85亿元、同比+23.81%;归母净利润5.24亿元、同比+11%,其中第三季度实现营收10.15亿元、同比+22.4%;归母净利润2.47亿元、同比+12.07%。 报告要点:业绩稳健增长,下游积极扩产带动公司光伏设备订单大增受益于下游行业扩产与产品研发落地顺利,公司业绩保持稳健增长。公司作为国内硅片厂新增产能优势供应商,与中环股份、晶科能源、晶澳科技、上机数控、阿特斯等光伏企业均保持着深入的合作关系。受益于当前下游客户积极扩产,2020年前三季度公司光伏行业取得订单超过45亿元,截止9月30号在手订单55.9亿元。此外,上机数控加码硅片端较为成功,新产线在技术路线与成本上更优,或吸引更多企业布局当前利润率相对较高的硅片端,推动落后产能出清,晶盛机电作为硅片端“卖铲人”有望持续受益。 三季度盈利能力恢复正常,现金流显著改善伴随着公司供应链管控效果显现及新产品持续推出,单三季度毛利率显著改善,环比提升12.09个百分点至39.03%,基本恢复至正常水平,同时现金流显著改善,2020年前三季度经营性净现金流量同比大幅提升115.81%。 半导体设备逐步通过验证,蓝宝石业务极具潜力根据公告当前8寸及以下半导体硅片已有较好的国产化落地,公司设备已在产线运行,12寸硅片晶体生长炉小批量出货,伴随着国内晶圆厂投产需求有望持续上升,目前半导体设备在手订单4.1亿元。另外,9月29日公司与全球领先的消费电子视窗防护制造龙头蓝思科技达成战略合作,在宁夏共同成立合资公司建设蓝宝石材料制造基地,后续有望带来良好表现。 投资建议与盈利预测公司在手订单59亿元达到历史最高值,环比提升66.36%,合同负债环比提升56.07%至22.24亿元,显示公司三季度预收款及新签订单均达到较高水平。我们预计公司2020-2022年分别实现营业收入37.29/52.21/68.1亿元,实现归母净利润7.67/11.58/15.61亿元,对应当前PE分别为50/33/24X,考虑到公司的产业链地位及半导体业务的高成长性,维持“买入”评级。 风险提示疫情造成全球光伏装机量不及预期,半导体下游需求不及预期,光伏硅片扩产不及预期。
通富微电 电子元器件行业 2020-10-30 24.30 -- -- 25.59 5.31% -- 25.59 5.31% -- 详细
事件:公司发布2020年三季度业绩报告,三季度实现营业收入27.50亿元,同比增长11.46%;实现归属于母公司股东的净利润1.50亿元,同比增长198.88%。 报告要点:三季度业绩符合预期公司三季度业绩符合预期,2020年前三季度实现销售总收入74.20亿元,同比增长22.55%;实现归属于母公司股东的净利润2.62亿元,同比增长1057.95%。公司业绩大幅增长主要原因有:1)国内客户订单饱满:公司围绕5G、汽车电子、传感器、处理器等市场,加大市场营销力度,抓住了国产替代带来的机遇,与国内头部客户合作进展顺利;2)海外客户需求强盛盛:公司积极开拓日本、韩国、欧洲等市场,公司大客户AMD抓住7nm产品带来的机遇,进一步扩大市占率,使得公司订单需求强劲。 持续受益AMD市占率提升,公司业绩值得期待Inte于2020年7月23日业绩会中指出,公司第一款7nm产品将会推迟到2022-2023年发布,此次Inte的新品推迟使得AMD迎来发展机会,凭借其7nm先进制程技术带来的机遇,AMD在服务器、笔记本处理器市场不断提高市占率。通富微电作为AMD最主要的封测供应商,为AMD提供7nm等高端产品封测服务,上半年AMD7nm高端产品占公司苏州、槟城两大生产基地产量的6成以上。2020年10月8日AMD发布全新Zen3桌面级处理器,IPC提升19%,对比竞品Intei9-10900k达到2.8倍,未来市场竞争力依然出色。我们预计,在与Inte处理器的竞争中,AMD暂时处于绝对领先水平,市场占有率会不断提高,将带动公司业绩持续攀升。 高端封测厂启动量产,积极扩充前景可期围绕5G、物联网等新基建领域,公司不断投入研发拓展产品线。在5G手机市场,联发科率先发布5GSoC芯片,作为公司客户,随着联发科5G业务的不断发展将会持续推动公司成长。报告期内,通富微电苏锡通工厂二期启动量产,将布局全球最先进的FC高端封装产品线,应用于消费电子、5G、物联网、车联网等应用领域,预计将具备月封测6000万块集成电路的产能,可实现年销售收入6亿元。 投资建议与盈利预测考虑到公司作为全球第五、国内第二的集成电路封装测试企业,在AMD、联发科等大客户市占率不断提升下将会持续受益,我们预计公司2020-2022年营收106.62/138.41/175.62亿元,归母净利润4.17/5.98/8.61亿元,当前市值对应2020-2022年PE分别为69/48/33倍,维持“买入”评级。 风险提示1)客户市占率拓展不及预期;2)公司下游需求不及预期;3)新技术研发不及预期。
青松股份 基础化工业 2020-10-30 21.33 -- -- 23.49 10.13% -- 23.49 10.13% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报。 点评:化妆品业务拉动前三季度营收高增长,Q3业绩增长有所放缓2020年1-9月公司实现营业收入27.53亿元,同比增长43.32%,归母净利润3.58元,同比增长6.70%,扣非后归母净利润3.40亿元,同比增长2.49%。其中Q3单季营业收入9.58亿元,同比增长10.11%,归母净利润1.32亿元,同比增长11.57%,扣非后归母净利润1.16亿元,同比下滑0.03%,非经常损益主要系公司Q3完成转让两家子公司确认投资收益1777万元所致。1-9月公司收入高增长主要因为:1)上年同期诺斯贝尔并表期间范围为当年5-9月,本报告期1-9月均纳入合并;2)化妆品业务收入同比增长;3)为应对新冠肺炎疫情防控口罩供应问题,公司新增了口罩生产业务,增厚收入与利润。利润增速低于收入增速主要系松节油深加工行业景气度下行,利润同比下滑所致。受业务结构变化影响,2020年1-9月公司毛利率同比下降3.93pct至27.40%;销售费用率同比增长0.42pct至3.02%;管理费用率同比增长0.77pct至7.98%,主要系化妆品业务管理人员增加所致。 诺斯贝尔积极拓展新锐、国际品牌客户,有望受益于电商爆品逻辑诺斯贝尔深挖品类空间,一方面巩固面膜市场,加大科技研发,积极布局并捕捉了2020年睡眠面膜的红利期,其为纽西之谜代工的温泉水咋弹面膜月销超100万份;另一方面借助护肤生产研发优势,向彩妆周边产品拓展,陆续推出卸妆湿巾、卸妆水、粉底液等新产品,拓展增量市场。品牌客户方面,公司在稳定合作屈臣氏、自然堂、植物医生等传统客户的同时,积极拓展完美日记、纽西之谜、花西子等新锐品牌客户,同时成功拓展OLAY、丝芙兰等国际品牌客户,进一步夯实市场地位。 投资建议与盈利预测公司是国内化妆品ODM及松节油深加工双龙头企业,2020年6月完成对诺斯贝尔剩余10%股权的收购,实现100%控股。未来在电商环境下,预计新锐化妆品品牌对代工厂的需求强劲、且具备较强的爆发力,同时公司有望拓展国际品牌的代工业务,拥有广阔市场空间。预计2020-2022年EPS为1.06/1.25/1.45元,对应PE20x/17x/15x,维持“买入”评级。 风险提示松节油原材料价格波动,化妆品业务市场需求波动,核心品牌流失风险。
创世纪 电子元器件行业 2020-10-29 8.60 12.90 61.05% 8.52 -0.93% -- 8.52 -0.93% -- 详细
事件:公司发布2020年三季度报告,前三季度实现营收25.28亿元,同比下降42.32%;归母净利润1.76亿元,同比增长312.7%。 报告要点:前三季度剔除结构件的业务超收入超19年全年,,Q3出货量依旧亮眼。 2020年前三季度,公司精密结构件业务实现营业收入2.75亿元,Q3单季度收入持续收窄,为0.3亿元,剥离工作有望在2020年底基本收尾。剔除精密结构件业务后,公司实现收入22.53亿元(2019年21.2亿元);其中数控机床的业务载体创世纪机械实现营业收入21.88亿元,超2019年全年营收,利润总额4.07亿元。数控机床业务在Q2、Q3均保持较快增长,前三季度产品累计出货量(含以经营性租赁实现的交付)13060台,逆势超过2019年全年,其中Q3出货量达6232台,接近上半年总出货量(6828台)。 机床业务利润逐步兑现修复现金流,盈利能力稳定上扬。 2020年前三季度公司实现毛利率27.89%,同比+16.33pct,净利率由负转正,同比+8.86pct至6.88%;同期创世纪机械净利率达17.26%,Q1至Q3单季度净利率从15.03%持续上升至18.04%。由于精密结构件业务现金流支出减少和数控机床业务收入规模增加,前三季度经营现金流量净额实现2.46亿元,较上年同期变动比例269.37%,Q3实现净流入1.86亿元,借助数控机床主业开启高速上升通道。公司持续推动结构件业务的组织精简和人力整合,费用开支有效减少,前三季度销售费用和管理费用同比下降21.01%和21.6%,高端机床研发投入不断增加,研发费用同比上升17.19%。 3C机床借力扬帆走双重国产替代道路,通用机床涨势迅猛。 公司是国产钻攻机厂商中的佼佼者,深耕华为、oppo等非苹果系产业链多年。2020年上半年,受益于苹果供应链和加工设备的双重国产化,公司凭借多年的客户基础和技术实力,顺势切入苹果供应链,钻攻机销量实现高速增长,未来两年有望延续2020年的高景气度,保持稳定高速增长。近年来公司持续布局通用机床市场,受益于国内5G基站建设的速度加快,公司产品立式加工中心类通用机床延续上半年的增长势头,全年有望实现翻番。 投资建议与盈利预测考虑到苹果供应链和加工设备的双重国产化及数控机床主业凸显,预计公司20-22年归母净利润2.81/7.07/9.41亿元,给予公司“买入”的投资评级。 风险提示工控市场规模持续下滑;高端产品推广不及预期;市场竞争加剧。
宇信科技 通信及通信设备 2020-10-29 39.58 52.80 45.37% 38.91 -1.69% -- 38.91 -1.69% -- 详细
事件:公司于10月27日晚发布《2020年第三季度报告》。前三季度,公司实现营业收入16.22亿元,同比增长5.12%;实现归母净利润1.37亿元,同比增长52.42%。 点评:入第三季度公司实现营业收入5.45亿元,同比增长14.40%伴随着国内新冠肺炎疫情得到有效控制,公司业务逐步回归正常增长态势,第三季度,软件开发及服务业务收入同比增长20.27%。前三季度,软件开发及服务业务收入同比增长9.89%,同时因公司提升产品标准化程度、改进定制化实施工艺以及加强项目跟踪和管理使得毛利率同比提升2.6个百分点。毛利率较高的创新运营业务继续保持快速增长态势,前三季度,运营业务收入同比增长196.83%,对公司毛利贡献较大。同时,公司的销售费用、管理费用和研发费用因疫情因素影响同比增速放缓。公司积极拓展海外业务,在经营范围中增加“技术进出口”,并对《公司章程》进行了修订。 降受股份支付费用影响,第三季度归母净利润同比下降17.25%第三季度,归母净利润为707.58万元,同比下降17.25%,主要是公司2020年6月向员工实施限制性股票激励计划,第三季度摊销股份支付费用金额较大所致;扣非归母净利润为10.27万元,同比下降98.71%,降幅高于同期归母净利润,主要是公司在三季度处置联营企业投资和政府补助等非经常性收益远高于上年同期所致。第三季度,不含股份支付费用、扣除非经常性损益后归母净利润为4045.30万元,同比增长407.32%。前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为-2.51亿元,经营活动现金净流出减少主要是本期集成业务因客户招标延期,相应的集成采购付款大幅减少。 发布《2020》年度向特定对象发行股票预案》,提升核心竞争力2020年9月10日,公司发布《2020年度向特定对象发行股票预案》,向特定对象发行A股股票募集资金不超过150,000万元。结合目前公司主营业务和产品布局,本次募集资金将用于“面向中小微金融机构的在线金融平台建设项目”、“基于人工智能技术的智能分析及应用平台建设项目”、“全面风险与价值管理建设项目”等的建设。本次股票发行有助于公司进一步完善产品结构、提升研发水平,巩固和加强公司在行业内的地位,为未来业务发展提供动力,进一步打造强大的核心竞争力和持续盈利能力。 投资建议与盈利预测随着金融与科技的深度融合,银行业有望不断加大IT投入,公司凭借行业领军者的地位,有望在新一轮景气周期中受益。预测公司2020-2022年营业收入为32.52、39.61、47.61亿元,归母净利润为3.65、4.73、6.01亿元,EPS为0.88、1.15、1.46元/股。目前,计算机(申万)指数的PETTM为74.6倍,上市以来,公司PE主要运行在40-80倍的区间,预期未来三年归母净利润CAGR为29.93%,维持公司2020年60倍的目标PE,目标价为52.80元。维持“买入”评级。 风险提示银行业IT投入不及预期;市场竞争加剧;创新运营业务推进不及预期;海外业务推进不及预期等。
拓斯达 机械行业 2020-10-29 41.03 50.00 32.00% 39.80 -3.00% -- 39.80 -3.00% -- 详细
事件:公司发布2020年三季度报告,前三季度实现营收20.3亿元,同比增长86.35%;归母净利润5.2亿元,同比增长261.68%,基本符合预期。 报告要点:Q3单季度营收同比+45%,,在手订单充足,,Q4有望业绩维持高增速。 上半年国内外疫情相继爆发,公司口罩机业务大幅增长。二季度以来,随着国内新冠疫情防控得到有效控制,公司业务逐步聚焦到核心主业上来,Q3单季度实现营收5.3亿元,同比增长45.14%,仍然维持高增长。截至930,公司存货7.65亿元,环比二季度增长44.6%,合同负债5.07亿元,环比二季度增长19.86%,预付账款1.35亿元,环比二季度增长31.07%,充分说明公司景气的生产经营情况。截止8月31日,公司在手订单13.85亿元,另公司仍有大量海外订单或于近期签订,有望保证业绩持续高增长。 盈利能力保持较高水平,经营性现金流优异。 前三季度公司毛利率53.54%(同比+17.1pct),净利率25.57%(同比+12.46pct),主要受益于口罩机及相关设备较高的毛利率;销售费用率+管理费用率合计16.39%(同比+1.73pct),整体费用率控制良好。另外,公司加强新产品研发投入,前三季度研发费用率6.21%,同比增加1.65pct。前三季度,公司经营活动现金流量净额8.5亿元,较2019年同期改善显著,充足的现金流有望为公司后续大力拓展优质大客户以及新业务保驾护航。 公司大客户拓展成效颇丰,有望借力下游制造业复苏东风。 公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求,新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户,并持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户,有望充分实现客户及业务之间的协同效应。 今年国内制造业需求虽受一季度疫情影响有所延缓,但二季度以来复苏较为强劲,9月工业机器人产量同比增长51.4%,PMI指数51.5、连续七个月保持荣枯线以上,下游行业持续向好。我们预计,随着下游需求强势复苏,公司大客户产能资本开支持续加大,公司有望持续受益。 投资建议与盈利预测考虑到公司实施客户拓展成效颇丰以及制造业复苏的强劲需求,我们预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为5.8/6.1/6.1亿元,对应当前PE分别为27/26/26X倍,维持公司“买入”评级。 风险提示公司新接订单确认节奏不及预期,下游行业需求不及预期。
经纬辉开 电子元器件行业 2020-10-29 13.45 -- -- 13.83 2.83% -- 13.83 2.83% -- 详细
事件: 公司10月26日发布三季度业绩报告,2020年前三季度实现营业收入23.29亿元,同比增长38.93%;归母净利润7782.33万元,同比下滑9.67%。 点评: 业绩符合预期,公司主营业务稳定增长 公司三季度单季实现营业收入10.43亿元,比上年同期增长49%;归母净利润3561.55万元,同比减少15.27%。收入同比增长主要原因为公司电力业务、传统触控显示模组类业务收入相对稳定;电视组件业务金额增长较快、毛利较低导致净利润下滑。目前公司围绕智能家居、智能汽车、智慧城市(户外显示)、电子车牌等领域的液晶显示和触控模组产品投入研发力量,未来将以市场为龙头,逐渐加强新产品、新技术的研发,开创新型增长点。 收购诺思,布局5G射频滤波器产业 报告期内,公司宣布拟投资1.27亿元收购诺思10.1%股权。诺思是国内最早开始研发BAW滤波器且技术实力最强的BAW滤波器厂商之一。截止目前,诺思在滤波器领域累计申请发明专利共计381项,其中国内专利267项,PCT专利114项,核心专利数量在BAW滤波器领域位于世界前列。诺思是国内唯一一家拥有Fab的BAW滤波器供应商,在天津、南昌、绵阳三地建有生产线,其中天津工厂共有两条产线,分别为4寸以及亚洲首座具备完整自主知识产权与量产交付能力的6寸产线,共计交付能力3亿颗/年;南昌工厂是亚洲最大的BAW滤波器芯片制造基地,目前借款问题已解决,制造良率逐步提升,公司预计十月份即可达到全面投产状态,完全投产后将达到1.5亿颗/月。 5G赋能,BAW滤波器持续渗透前景广阔 射频滤波器产业是千亿市场蓝海,从分立滤波器到滤波器模组为国内本土企业提供广阔的发展空间,进入5G时代,高频将带动BAW滤波器持续渗透,5G手机在新增高频频段后,滤波器用量将大幅增加,将从4G手机的40个用量增加到5G手机的70个用量左右,2020年BAW滤波器渗透率将超过50%,成为滤波器市场主流。 投资建议与盈利预测 预计2020-2022实现营收32.10、36.80、42.67亿元,实现归母净利润1.30、1.84、2.12亿元,对应PE分别为48、34、30倍,给予“增持”评级。 风险提示 1)下游发展不及预期;2)技术研发不及预期;3)客户拓展不及预期。
新媒股份 传播与文化 2020-10-29 87.70 -- -- 89.76 2.35% -- 89.76 2.35% -- 详细
事件: 公司发布2020年三季报。 点评: 单三季度营收增速有所放缓,利润增速维持高位。 公司2020年前三季度合计实现营收9.08亿元,同比增长24.54%;归母净利润为4.55亿元,同比增长64.27%;扣非归母净利润为4.20亿元,同比增长56.05%。其中Q3单季度实现营收3.15亿元,同比增长12.10%,归母净利润1.49亿元,同比增长39.98%,扣非归母净利润1.44亿元,同比增长40.85%,单三季度收入增速有所放缓,利润增长维持高位。 利润率水平较去年同期大幅提升,盈利能力强劲。 2020年1-9月,公司毛利率同比上升2.77Pct.至56.98%,期间费用率下降明显,管理费用率同比下降3.94pct至6.61%。销售费用率由于业务宣传费减少,同比下降3.32pct至2.23%。财务费用率由于利息收入增加而减少1.32pct至-2.38%。研发费用率同比减少1.63pct至3.05%。期间费用率的下降带动净利润率同比增长12.15pct提升至50.13%。 IPTV省内用户尚未触及天花板,省外贡献新增量,OTT保持领先地位 IPTV方面,公司在省内及省外用户拓展受疫情影响有所放缓,上半年净增约50万,公司深耕广东市场,并向省外持续拓展。OTT方面,根据勾正数据,2020年8月云视听极光月活规模稳居第一,环比增长6%至8784万户,日户均市场275名;云视听小电视和云视听快TV环比增幅明显,分别为14%、16%,其中云视听小电视月活规模达2189万户。同时公司公告调整组织架构组建商务运营中心,未来基于流量、数据等核心资产开展广告业务。 投资建议与盈利预测。 我们认为公司IPTV省内用户数及增值业务付费率具备依然具备较大提升空间,同时省外业务贡献新增长点,互联网电视业务绑定优质内容商,产品头部优势明显。预计2020-2022EPS为0.30/0.41/0.52元,对应PE为33/26/21x,维持“增持”评级。 风险提示。 省外业务拓展不及预期,运营商IPTV政策调整风险。
值得买 计算机行业 2020-10-29 109.01 -- -- 110.53 1.39% -- 110.53 1.39% -- 详细
事件: 公司发布三季报点评: 前三季度收入增长良好。 2020年1-9月公司实现营业收入5.45亿元(yoy+34.61%),归母净利润0.85亿(+37.84%),扣非后归母净利润0.74亿(+28.37%),毛利率68.81%(-2.74pct),净利率15.62%(+0.37pct),销售费用率23.63%(+0.56pct),管理费用率13.89%(-1.49pct)。营收高增速,主要系公司内容生态建设、用户增长、产品迭代、技术研发、商业化变现等各方面工作进展良好。其中Q3单季度营收1.82亿(+38.83%),归母净利润0.17亿(+10.83%),扣非后归母净利润0.15亿(+21.70%);单三季度利润端增速低于收入增速主要由于公司新业务拓展及较去年同期新增股权激励费用所致。 站内拓品类丰富内容形式,站外流量形成良性协同。 公司专注消费内容,在稳步推动站内用户数和质量提升同时积极探索短视频、直播带货、代运营等新业态,构建站内+站外流量“双循环”。站内,公司扎实推进内容升级以及用户增长,进一步完善内容生态,具体包括1)持续扩充品类,其中食品日用、本地生活等高频品类增长亮眼,对提升用户粘性起到积极作用;2)增加短视频直播内容形式,提升用户互动;3)升级平台会员体系,引入红包奖励、会员特权优惠等多种玩法,激励留存。站外,公司对星罗平台战略升级,凭借优质商品资源对接达人,协助达人直播带货,并尝试MCN、抖音小店代运营等新业态,与站内业务产生一定协同。 投资建议与盈利预测。 公司是国内消费内容平台龙头,UGC社区生态良好变现效率高,叠加站外流量生态与站内资源产生协同,变现能力进一步提升。预计公司2020/21/22营业收入分别为8.89/11.68/14.60亿,归母净利润分别为1.58/2.10/2.57亿,EPS分别为1.98/2.63/3.23元,对应PE分别为55/41/34x,维持“增持”评级。 风险提示。 行业竞争加剧;头部客户流失风险;新品类拓展不及预期。
爱博医疗 2020-10-29 209.00 -- -- 225.57 7.93% -- 225.57 7.93% -- 详细
事件: 2020年10月27日,公司公告2020年三季报:公司前三季度实现营收1.82亿元,同比增加29.71%,归母净利润0.69亿元,同比增加40%,扣非后归母净利润0.67亿元,同比增加42.87%。 国元观点: Q3业绩高增长,角膜塑形镜快速放量中。 公司前三季度收入端增长明显,主要为公司的人工晶状体和角膜塑形镜两个业务板块在Q2和Q3的快速增长弥补了Q1因疫情导致的负增长,分季度来看,公司前三季度分别实现收入0.26亿元(-39.15%)、0.77亿元(+49.90%)和0.78亿元(+72.25%),Q3单季度业绩实现高增长,其中人工晶状体实现收入0.58亿元,同比增长42.27%,角膜塑形镜实现收入0.18亿元,同比增长456.23%,正处于快速放量中,预计今年全年有望实现销量4-5万片,继续增厚公司业绩。同时,报告期内公司的“非球面衍射型多焦人工晶状体”通过了国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心创新医疗器械特别审查程序,有望继续丰富人工晶状体产品系列。 费用端控制良好,经营效率稳步提升。 公司前三季度销售费用率为17.91%(-6.57pct)、管理费用率为14.18%(-1.30pct),研发费用率为10.25%(-0.17pct),费用端控制良好,净利率提升至37.83%(+2.78pct),经营效率稳步提升,经营性现金流净额为0.51亿元,同比提升177.46%,改善明显。 投资建议与盈利预测。 公司自主研发的人工晶体与角膜塑形镜正待发力,市场空间广阔。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为2.60/3.40/4.38亿元,增速为33.29%/30.76%/28.60%,归母净利润分别为1.08/1.46/1.85亿元,增速为61.87%/35.38%/26.82%,EPS为1.03/1.39/1.76元/股,对应PE为197/146/115,给予“增持”评级。 风险提示。 带量采购等政策导致的降价风险、新产品销售不及预期等。
锐科激光 电子元器件行业 2020-10-28 72.10 104.00 39.04% 76.50 6.10% -- 76.50 6.10% -- 详细
三季度显著受益中国市场复苏, 业绩显著改善。 国内疫情缓解后制造业持续处于复苏通道, 9月工业机器人产量同比增长 51.4%, PMI 指数 51.5、连续七个月保持荣枯线以上。根据产业链调研信 息,由于海外疫情爆发较为严重,总部位于美国的 IPG 等激光器厂商全球 供应链受到较大限制,在国内市场交付延期,而国内市场恢复较快,激光器 行业景气度提升。二季度以来, 公司订单饱满、产能满负荷运行,伴随着国 内疫情恢复后公司武汉生产基地产能逐渐恢复,无锡生产基地逐步投产,公 司单三季度业绩显著改善。 毛利率环比显著改善,超过 2019年全年水平。 2020年单三季度公司毛利率 31.92%、环比提升 8.68pct,超过了 2019年 全年综合毛利率 28.78%。我们判断, 这主要是受疫情影响、 海外企业交付 延期,激光器整体价格较为平稳,而国内高功率激光器需求旺盛,公司将产 能主要聚焦毛利率较高的高功率激光器。此外, 随着公司新产品生产技术、 工艺等逐渐成熟,产品良率提升、返修率下降,进一步提升了公司盈利能力。 新产品持续推出,拓展高端应用领域。 今年工博会展公司推出了 10kW 单模光纤激光器、蓝光光纤输出半导体激 光器、激光清洗用高功率激光器等新品,通过高功率光闸、光束可调等核心 技术跻身高端应用领域。如光纤输出蓝光半导体激光器在焊接领域能带来 加工效果显著提升,激光清洗用高功率激光器在轨道交通维护、轮对清洗、 新车焊前清洗等领域已经有应用实例且具有经济性, 8kW 光纤输出半导体 激光器也有望在超快速激光熔覆领域得到应用,未来激光器企业从同质化 的竞争转向面向不同应用领域推出更加定制化、差异化的产品或将成常态。 投资建议与盈利预测 我们认为,随着公司产品结构往高功率业务切斜,公司有望在持续占领市场 的同时维持盈利能力稳定,预计公司 2020/21/22年实现归母净利润分别为 2.8/4.5/6.0亿元,对应当前 PE 分别为 74/46/34X。综合考虑当前行业仍处 于快速发展期与公司稀缺龙头地位,维持公司“买入”评级。 风险提示 下游需求低于预期, 价格战恶化, 核心器件自产率提升进度不及预期
金山办公 2020-10-28 310.00 421.35 28.65% 337.15 8.76% -- 337.15 8.76% -- 详细
公司业绩与现金流表现优异,研发与市场营销投入加速恢复2020年前三季度,公司无惧国内外宏观环境及疫情的影响,取得良好的经营成果。公司围绕在线办公、云服务等领域进行研发创新,前三季度,公司研发费用为 5.24亿元,同比增长 19.60%,研发投入占比达 34.85%,同比减少 7.18pct,随着疫情影响逐步消退,公司加速恢复研发和人才的投入及市场推广营销。前三季度,公司经营性现金流净额为 8.10亿元,同比增长226.80%,现金流的大幅优化主要受益于办公服务订阅业务持续增长。第三季度,公司实现营业收入 5.87亿元,同比增长 64.62%;实现归母净利润2.38亿元,同比增长 313.61%。 办公服务订阅业务高速增长,月活用户数量持续保持高速增长态势公司办公服务订阅业务持续高速增长:1)WPS 超级会员尝试直播带货等创新模式,开辟市场推广及品牌宣传新渠道;2)金山文档发布教育版,加强对教育行业的覆盖。前三季度,公司月活用户数量持续高速增长,基于公司产品的技术优势和产品粘性,疫情期间产生的用户留存率持续提升。截至三季度末,公司主要产品 MAU 为 4.57亿,同比增长 19.63%,其中,WPSoffice PC 版月度活跃用户数 1.76亿,同比增长 23.08%;移动版月度活跃用户数 2.74亿,同比增长 19.13%;公司其他产品如金山词霸等月度活跃用户数已近千万。前三季度,得益于移动办公和云办公的持续渗透,公司协作办公的使用频率快速提升,付费用户数量增长强劲。 政府业务集中提前释放,互联网广告推广业务平稳运行办公软件产品授权业务方面,随着疫情逐步得到有效控制,政府业务集中提前释放,授权业务增长势头强劲,公司积极拥抱行业生态建设,提升全国各地区政企市场竞争力。2020年 8月 29日,公司举办第二届办公应用开发者大会,汇集了包括集成商、OA 厂商、技术服务商以及电子签证、浏览器、操作系统、安全厂商、通信厂商等办公上下游近两百家主流生态伙伴参与,持续打造完善的办公生态体系。互联网广告推广方面,公司持续平衡产品用户体验,整体用户规模和活跃度的提升对冲疫情影响,业务运行较为平稳。 投资建议与盈利预测公司是国内领先的办公软件和服务提供商,未来成长空间巨大。预测公司2020-2022年营业收入为 24.28、34.43、46.29亿元,归母净利润为 6.83、10.44、14.82亿元,EPS 为 1.48、2.27、3.22元/股。公司目前收入体量较小,增速较快,研发投入较多,采用 PS 估值法较为合理。上市以来,公司PS 主要运行在 40-120倍之间,维持 2020年 80倍的目标 PS,目标价为421.35元。目前的价格较目标价有 39.06%的空间,上调至“买入”评级。 风险提示付费用户数量增长低于预期;国产化替代进程低于预期;其他公司进入办公软件市场,市场竞争加剧。
石基信息 计算机行业 2020-10-28 37.78 43.82 18.95% 41.44 9.69% -- 41.44 9.69% -- 详细
事件:公司于10月26日晚发布《2020年第三季度报告》。前三季度,公司实现营业收入22.37亿元,同比下降8.20%;实现归母净利润8804.42万元,同比下降72.64%。 点评:下游客户受疫情影响较大,营收负增长逐季收窄新冠肺炎疫情发生以来,公司下游客户受疫情影响较大,IT投资意愿下降。 前三季度,公司收入同比下降8.20%,主要原因包括:海内外很多酒店在疫情期间处于暂停营业或停工状态,导致对信息系统及服务的需求大幅降低;公司归母净利润下降幅度大于营业收入,主要是因为公司为了维持产品和服务的长远竞争优势,没有主动裁员,因而公司人员成本没有同比下降。第三季度,公司实现营业收入8.71亿元,同比下降5.33%;实现归母净利润3009.92万元,同比下降73.45%。 公司持续推进平台化与国际化转型,,SaaS业务MRR稳健增长公司正处于平台化和国际化转型的关键期:1)平台型业务方面,上半年,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约为945亿元人民币,同比增长约28.6%;预订平台流量受疫情影响大,上半年流量同比下降约42%。2)国际化业务方面,截至2020年6月底,新一代云餐饮管理系统InfrasysCoud累计上线总客户(酒店及餐厅)数量达1615家。2020年6月,公司SaaS业务的MRR为2211.37万元,同比增长11.62%,一定程度上受到海外疫情的不利影响。 新一代云架构酒店信息系统落地国际知名酒店,有望成为标杆客户9月13日,公司发布公告,全资子公司石基新加坡与香港上海大酒店管理服务有限公司签署MSA协议,约定公司将为半岛酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统ShijiEnterprisePatform,意味着公司自主研发的新一代酒店信息系统将在HSH集团彻底替换现有的PMS和CRS,将实现公司新一代酒店信息系统在国际知名酒店集团的落地。公司正处于国际化和平台化转型的关键时期,此次公司新一代酒店信息系统在国际知名酒店集团落地,意味着公司在外部环境不利的压力下,有条不紊地按照计划完成既定目标。我们认为,半岛酒店有望成为公司的行业标杆客户,公司有望借助标杆效应进一步加快推进国际化进程。 投资建议与盈利预测随着酒店业云化转型加速推进,新一代云平台有望打开全球高端市场;凭借海量客户资源,平台化战略有望助力公司转型升级。预测公司2020-2022年营业收入为36.09、41.38、47.32亿元,归母净利润为3.72、4.25、4.95亿元,EPS为0.35、0.40、0.46元/股。目前处于转型期,各项投入较大,对净利润率影响较大,故采用PS估值法。过去三年公司PS主要运行在8-14倍之间,目前国内新冠肺炎疫情已经得到有效控制,下游需求逐步恢复,维持2020年13倍的目标PS,目标价为43.82元,维持“增持”评级。 风险提示疫情可能导致下游客户IT投资意愿下降;云PMS等在海外拓展进度低于预期;平台化战略推进不及预期;中美贸易争端可能影响海外业务拓展。
卓胜微 电子元器件行业 2020-10-28 408.00 500.00 15.27% 448.00 9.80% -- 448.00 9.80% -- 详细
事件:公司发布2020年3季度报告,前3季度合计收入19.72亿元,同比增长100.27%;实现归属于母公司股东的净利润7.18亿元,同比增长122.37%。 单3季度收入9.75亿,同比增长107.55%,归母净利润3.64亿,同比增长114.61%。 报告要点:三季度业绩继续大幅增长,5G助力业绩腾飞公司三季度业绩继续大幅增长,接近预告上限。在营收大幅增长的同时,销售费用和管理费用同比分别下降54.35%与8.94%,显示公司市场地位与管理水平的提升。公司业绩主要受益于5G手机渗透率的不断提升,根据中国信通院数据,自6月以来,5G手机销售的渗透率持续超过60%。公司是国内射频前端市场的龙头公司,已在三星、小米、华为、VIVO、OPPO等终端客户不断突破创新。在5G手机销量渗透率不断提升、国产替代不断升级的背景下,公司有望畅享市场规模与市场份额提高的双重红利,业绩仍有广阔的提升空间。 不断加码研发,扩展产品种类除已有成熟产品如低噪声放大器和射频开关之外,公司还不断加码研发,前三季度研发费用同比增长58.98%,不断扩展产品类别,包括BAW滤波器(适用于GPS、Wi-Fi、移动通信领域,应用于智能终端)、射频功率放大器(Wi-Fi),以及不同类别的射频模组以应对智能终端日益升级的集成化、模组化的需求,包括DiFEM(集成射频开关和滤波器)、LFEM(集成射频开关、低噪声放大器和滤波器)、FEMiD(集成射频开关、滤波器和双工器)、PAMiD(集成多模式多频带PA和FEMiD)等模组组合。公司在射频领域全面布局,不断提升公司产品的市场空间,为公司的长期可持续发展注入新的动力。 定增项目继续推进,滤波器开启第二成长曲线公司继续推进定增项目,用于高端射频滤波器及模组、5G通信基站射频器件滤波器的研发。滤波器是5G射频前端的主要增量,2020全球射频前端市场将超过1500亿元,其中滤波器市场超1000亿元。进入5G时代,射频滤波器用量大幅增加,根据Qorvo数据,4G手机滤波器用量约为40个,而5G手机将提高到70个。公司目前多款SAW滤波器已经量产出货,伴随着此次定增项目的推进,BAW滤波器的研发将为公司业绩带来巨大的增量,开启公司成长的第二曲线。 投资建议与盈利预测预计2020-2022营收26.34、35.67、46.29亿元,归母净利润9.74、13.12.16、17.01亿元,当前市值对应PE分别为72、54、41倍。考虑国产替代下巨大的成长空间,公司作为国内射频器件的龙头公司,应给予充分的估值溢价,维持“买入”评级。 风险提示1)产品研发不及预期;2)市场推广不及预期;3)客户拓展销售不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名