事件：公司发布2023年度业绩快报：2023全年公司营收4.83亿元，同比增长21.50%；分别实现归母/扣非归母净利润1.55/1.55亿元，同比分别增长10.45%/20.23%。其中，Q4单季度公司实现营收1.34亿元，同比增长2.55%；对应归母/扣非归母净利润分别为0.36/0.35亿元，同比分别下降9.41%/3.38%。报告期末，公司总资产16.65亿元，较期初增长4.07%；归属于母公司的所有者权益15.62亿元，较期初增长5.03%。 主力产品单价提升，高端化进程不改公司高端化发展战略持续推进，成效显著。2023年，公司高端产品营业收入同比增长55.00%，高端产品占比提升至22%，比去年同期的18%提升近4pct，拉动四大类产品平均单价同比提升23.40%。销售单价3/5万以上的产品，销售额分别同比增长90.06%/158.25%，体现公司高端战略卓见成效。 品类方面，公司射频微波类产品矩阵趋于完善，收入持续高增，2023全年同比增长59.70%，展现高增长潜力；高分辨率数字示波器产品竞争优势明显，2023年境内收入同比增长68.77%，有效拉动公司业绩增长。 研发投入加大，毛利率稳步提升盈利能力方面，2023年公司毛利率为61.50%，同比增长3.96pct；归母净利率32.18%，同比下降9.10pct。期间费用方面，公司持续加大研发投入，2023年研发费用0.86亿元，同比增长49.84%，占营业收入比例17.86%，同比增长3.37pct。销售费用0.75亿元，同比增长31.04%。 销售体系完善协同，产品持续迭代升级渠道端，公司已在全球市场建立起完善稳固的经销体系，四大主力产品销售渠道共享，产生良好协同效应。从研发成果来看，2023全年公司于产品端持续迭代升级，落脚产品性能优化（数字示波器）、产品形态丰富（8通道数字示波器、手持式矢量网络分析仪、可编程线性直流电源）、新品类扩展（手持信号分析仪）等方面发布7款新品。此外，2024年1月23日，公司正式发布8GHz带宽高分辨率示波器SDS7804A，树立国产高分辨率示波器新标杆。 投资建议与盈利预测公司当前四大主力产品均已进入高端领域，叠加境内市场、直销渠道占比的长期向好，我们看好公司中长期发展。预计公司2023-2025年分别实现营收4.83/6.18/7.69亿元，归母净利润为1.55/1.93/2.36亿元，EPS为0.98/1.21/1.48元/股，对应PE为34.54/27.88/22.77倍，维持“买入”评级。 风险提示新产品研发不及预期风险、汇率波动风险、宏观环境风险

事件： 公司发布 2023年度业绩预告：公司预计 2023全年实现归母净利润 3.10-3.49亿元，同比增长 20%-35%；实现扣非归母净利润 2.88-3.39亿元，同比减少-15%-0%。 预计公司 2023年全年非经常性损益对净利润影响为 0.25-0.35亿元，主要系报告期内公司外汇套期保值业务产生的浮动盈亏以及计入当期损益的政府补助所致。 产品销售结构优化， Q4归母净利润趋势向好2023年公司预计归母净利润 3.10-3.49亿元，其中 Q4单季度实现归母净利润 0.58~0.97亿元，同比增长+28.82%~+114.38%。预计扣非归母净利润 2.88~3.39亿元，其中 Q4单季度实现扣非归母净利润 0.22~0.73亿元，对应同比变化-64.70%~+16.86%。其中业绩提升主要系： 公司克服国内传统家用电器电机市场的竞争压力，保持市场份额；持续加大新能源汽车激光雷达电机、电动空调压缩机及控制器、电子泵、储能泵、精密铝压铸轻量化产品的量产能力；继续加大医疗用音圈电机、工控电机、空心杯电机、行星滚珠及滚柱丝杠等产品的研发投入，提升高附加值产品的销售份额，改善产品销售结构，产品盈利能力持续改善。 工控新品实现量产，加强技术储备重点拓展高端工控新品研发方面， 公司滚珠丝杆产品已实现批量生产；空心杯电机处于小批量供货阶段，最小尺寸电机已供样；子公司鼎智科技部分线性传动产品已在人形机器人领域送样并获客户阶段性认可。公司研发进展顺利，未来有望持续放量。 高端工控方面， 公司储备了微特电机、智能化组件及线性传动等多类产品，其中多款产品实现国产技术突破，未来将逐步拓展至激光切割等高端工控领域。 投资建议与盈利预测公司为全球微电机领域龙头企业，业务遍布家电、汽车、医疗等行业，公司业绩突出、研发能力强、技术储备足，我们看好公司长期的发展。预计公司2023-2025年分别实现营收 34.61/41.27/49.37亿元，归母净利润为 3.41/4.22/4.95亿元， EPS 为 1.08/1.33/1.56元/股，对应 PE 为 18.00/14.57/12.40倍，维持“买入”评级。 风险提示技术创新风险、汇率风险、劳动力成本上升的风险、原材料价格波动风险

我国3D打印行业进入快速发展阶段，预计2027年达到千亿规模经过30多年发展，增材制造产业正从起步期迈入成长期，呈现出加速增长的态势。全球3D打印市场持续增长，在过去34年中有25年延续了两位数的增速，2022年全球3D打印市场规模达到180亿美元，同比增长18.3%。 我国增材制造产业规模从2012年的不足10亿元扩大到2022年的320亿元，年均复合增长率超过40%。，初步预计，到到2023年底国我国3D打印产业达规模可达400亿元左右，2027年有望突破千亿元大关。 公司是国内属金属3D打印龙头，充分受益行业发展红利铂力特作为专注于金属3D打印的国家级高新技术企业，可提供金属增材制造全套解决方案。2018-2022年公司营收保持快速增长，年均复合增长率为33.22%；归母净利润虽然受股权激励摊销费用影响较大，但2018-2022年公司归母净利润年均复合增长率仍在8.5%以上。根据公司业绩预告，2023年预计实现营收12.32亿元，同比增长约34%；预计实现归母净利润1.48亿元，同比增长约87%。公司2019年上市至今，按后复权计算股价涨幅超过560%，其中2020年、2021年分别上涨176%、40%。 耕深耕SLM和和LSF两大核心技术，构建装备/材料/产品服务全产业链公司以SLM和LSF两大工艺为核心，同时积极推进WAAM工艺研发，打造完整的金属3D打印产业链。装备方面，公司研制的BLT-S1500的成形尺寸达1500mm×1500mm×1200mm，可实现26激光同步扫描。原材料方面，已完成10条增材制造专用高品质金属粉末生产线建设，成功开发了高品质钛合金及高温合金粉末。产品及服务方面，可实现80余种材料成型，与2200余家单位建立了合作关系，并参与支持国家多个重点型号建设。 投资建议与盈利预测公司在金属增材制造领域技术壁垒高、垄断性强，而且全产业链覆盖，公司在3D打印领域的龙头地位凸显，受益于下游需求井喷式扩张，公司新项目带动新产品迅速形成产品，公司在加工服务和设备制造方面将形成双轮驱动式增长，整体毛利率也将随之增加。我们预计，公司2023-2025年的归母净利润为1.48亿元、3.58亿元、6.21亿元，对应PE为95.85倍、39.74倍、22.88倍，维持“买入”评级。 风险提示金属3D打印产业化推广缓慢，下游需求不及预期；竞争加剧，技术升级迭代不及时；应收账款坏账风险。

事件：公司发布2023年三季报：2023年前三季度公司营收32.26亿元，同比增长26.88%；分别实现归母/扣非归母净利润1.40/0.88亿元，同比分别增长16.64%/31.95%。单三季度公司实现营收9.84亿元，同比增长11.01%；归母/扣非归母净利润分别为0.43/0.18亿元，同比分别下滑2.47%/42.28%。 营收表现优异，自有品牌工业机器人保持高速增长分品类来看，2023前三季度工业机器人及智能制造系统销售收入同比增长35.92%，其中埃斯顿品牌工业机器人销售收入增长近60%，继续保持高速增长；自动化核心部件及运动控制系统销售收入同比增长2.82%，保持平稳增长。 降本增效维持盈利水平，期间费率维持稳定盈利能力方面，2023前三季度公司毛利率/归母净利率分别为33.12%/4.35%，同比分别减少0.25/0.38pct，与去年基本持平，主要系公司采取优化供应链、提升国产替代、实施制造精益管理及降本增效等措施，进一步消除了成本对毛利率的影响。期间费用方面，2023前三季度公司销售/管理/财务/研发费率分别为8.39%/10.14%/2.43%/9.43%，同比分别增减-0.24/-0.58/+0.40/+0.42pct，基本维持稳定。 出货量引领行业，海外毛利率有所提升公司上半年在国内机器人厂商出货量排名中再次成为国内整体工业机器人、国产多关节工业机器人出货量最高的国产品牌，在中国工业机器人市场出货量排名中位列第二位，超越部分国际知名品牌，同时在建的总部二期项目，有望在扩大产能的同时，进一步提升智能化标准。分地区看，海外供应链不断恢复，公司继续坚持“AMadeByEstun”的全产业链发展战略不动摇，推进国际化发展及海内外协同研发制造，23H1公司境外业务毛利率为36.72%，同比上升0.70pct。 投资建议与盈利预测公司作为机器人行业领先企业，随着锂电、光伏等下游行业的需求扩张，以及自动化行业的景气上行周期，公司有望实现业绩的稳步增长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收50.40/66.67/86.35亿元，归母净利润为2.50/4.23/6.42亿元，EPS为0.29/0.49/0.74元/股，对应PE为67.79/40.00/26.38倍，维持“买入”评级。 风险提示技术人员流失风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

事件： 公司发布三季报： 2023年前三季度公司营收 4.73亿元，同比增长 14.10%； 分别实现归母/扣非归母净利润 0.68/0.30亿元，同比分别增长 35.75%/74.15%。 其中， Q3单季度公司实现营收 1.62亿元，同比增长 5.83%； 归母/扣非归母净利润分别为 0.22/0.07亿元，同比分别增减+1.99%/-28.78%。 自研核心技术平台带动增长， 新品销售稳定增长2023Q1-3公司分别实现营收 1.57/1.54/1.62亿元， 同比分别增长 34.17%/6.67%/5.83；分别实现归母净利润 0.23/0.23/0.22亿元，同比分别增减+440%/-5.66%/+1.99%。 增长驱动因素来看， 公司自研核心技术平台持续拉动营收增长， 2023年前三季度搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为 73.72%（其中 Q3单季度为 75.50%），同比 2022年提升 1.41pct。产品方面，前三季度公司新品贡献收入 0.98亿元，同比增长 123.54%。 毛利率处于上升通道， 研发稳定高投入盈利能力方面， 2023Q3公司毛利率/归母净利率分别为 58.25%/13.61%，同比分别增减+6.54/-0.51pct，环比分别增减+1.26/-1.21pct， 毛利率持续增加主要是因为高端及自研核心技术平台产品对数字示波器的毛利率拉动显著。 期间费用方面， 2023Q3公司销售/管理/财务费率分别为 17.24%/9.78%/2.50%，同比分别增减-0.16/-0.95/+6.15pct。 同期公司研发费率为 24.76%， 同比上升 3.33pct， 公司保持科技创新稳健投入。 新品推出有望扩大高端市场份额， 募投增强研发生产能力产品方面， 公司于今年 9月新推出 13GHz 带宽 40GSa/s 高带宽实时数字示波器 DS80000系列， 产品依托全新的“StationMax?II” 自研模块化硬件技术平台， 再次突破国内行业技术天花板，有望扩大公司在高端数字示波器产品线的市场份额。 募投项目方面， 公司于 9月募集资金 2.90亿元用于建设马来西亚生产基地和西安研发中心，两个项目分别投资 1.85亿元和 1.40亿元，有利于进一步提升公司产能与产品力。 投资建议与盈利预测公司是具备数字示波器自研芯片组的稀缺标的， 有望进入盈利持续上行通道，我们看好公司长期发展。 预计公司 2023-2025年分别实现营收 7.69/10.29/13.41亿元，归母净利润为 1.24/1.95/2.87亿元， EPS 为 0.69/1.08/1.59元/股，对应 PE 为 62.00/39.47/26.78倍，维持“买入”评级。 风险提示产品销售不及预期风险、 原材料价格波动风险、 汇率波动风险

事件：公司发布三季报：2023年前三季度公司营收3.63亿元，同比增长46.53%；分别实现归母/扣非归母净利润0.08/-0.01亿元，同比减少66.90%/150.69%。其中，Q3单季度公司实现营收0.92亿元，同比增长31.62%；归母/扣非归母净利润分别为-0.01/-0.02亿元，亏损同比2022年同期均收窄。 营收延续上半年趋势增长，项目交付量同比提升2023年Q1-3公司分别实现营收0.52/2.19/0.92亿元，同比分别增减-35.27%/+124.27%/+31.62%；分别实现扣非归母净利润-0.10/+0.11/-0.02亿元，同比分别增减-160.92%/+90.74%/亏损收窄。Q3营收增长原因主要系延续上半年开拓市场、项目持续交付趋势，较去年同期交付项目持续增加。 外购设备占比较大致使毛利率下滑，研发力度加大盈利能力方面，23Q3公司毛利率/归母净利率分别为25.22%/-0.64%，较22Q3同比分别增减-5.86/+2.23pct；Q3归母净利率下滑，主要系本期较去年同期交付验收的部分大项目涉及的集成外购设备占比较大，项目毛利率有所下降，且研发费率增长所致。期间费用方面，23Q3公司销售/管理/财务费率分别为11.52%/6.58%/-2.01%，较22Q3同比分别增减-2.12/-1.99/+0.59pct。23Q3公司研发费率为16.15%，同比增加1.63pct，主要系公司加强研发团队建设，加大新产品、新技术的研发力度所致。 研发投入催生新成长曲线，产品、客户同步发力扩大销售规模研发方面，公司研发投入行业领先，多技术处于行业先进水平（AGV作为拳头产品，部分指标已达国际先进水平），并且坚持核心产品自研自产（AGV、堆垛机、穿梭车等），后续有望通过核心技术开辟新的成长曲线。产品方面，公司乘行业高景气度在AGV产品的项目储备、产品、渠道等多方布局，现已研发出20吨级叉车式AGV，实现了行业零的突破；渠道端也成立多个事业部以服务当地客户，有望持续扩大销售规模。 投资建议与盈利预测公司是国内智能仓储物流设备及系统方案领行者,伴随需求加速扩张以及自身竞争力的不断增强,业绩有望快速增长。我们预计公司在2023-2025年实现营业收入7.09/8.57/10.53亿元,实现归母净利润0.78/0.92/1.12亿元，EPS为1.31/1.56/1.88元/股，对应PE为22.27/18.81/15.53倍。维持“增持”评级。 风险提示原材料价格波动的风险、宏观经济波动引致的风险、市场竞争的风险

事件：公司发布三季报：2023Q1-3公司实现营收87.56亿元，同比增长23.10%；分别实现归母/扣非归母净利润15.64/15.29亿元，同比分别增长4.59%/7.42%。其中，2023Q3公司实现营收33.36亿元，同比增长30.67%；归母/扣非归母净利润分别为5.21/5.12亿元，同比分别增长1.61%/2.85%。 营收维持中高速增长，经营活动现金流净额短期有所下滑2023Q1-3公司分别实现营收22.80/31.40/33.36亿元，同比分别增长24.92%/14.82%/30.67%。经营活动产生的现金净额同比减少8.37亿元，系支付购买商品与接受劳务的现金流出同比增加所致。筹资活动产生的现金净额同比减少51.83%，系本期偿还借款较多所致。 财务费率增长，盈利能力有所承压盈利能力方面，2023Q1-3公司毛利率/归母净利率分别为33.51%/17.86%，同比分别减少0.75/3.16pct，2023Q3公司毛利率/归母净利率分别为29.97%/15.61%，同比分别减少4.07/4.46pct。期间费用方面，2023Q3公司销售/管理/财务费率分别为3.48%/2.98%/0.99%，同比分别增减-0.66/-1.07/+6.79pct；其中，财务费率增加系本期汇兑收益减少所致。同期公司研发费率为3.32%，同比减少0.63pct，基本维持稳定。 多元化经营多点开花，全球性战略客户开发持续推进产品端，公司上半年积极推动油气与新能源双主业发展战略，在油气领域持续突破，完成多项电驱压裂设备的中标、验收、交付；新能源领域，公司在锂电池资源化循环利用设备方面突破技术壁垒并取得订单。海外端，北美排名靠前的压裂服务公司开始试用电驱压裂设备，开启了公司电驱压裂产品向北美拓展的序幕，对应23H1海外营收占比46.43%，较去年同期比重增长15.36pct。 投资建议与盈利预测公司在油气田设备和技术工程服务领域处于领先地位，在高行业景气度以及自身海外战略持续推进的大趋势下，我们看好公司中长期的发展。预计公司2023-2025年分别实现营收135.24/160.19/185.91亿元，归母净利润为25.06/29.69/33.95亿元，EPS为2.45/2.90/3.32元，对应PE为11.98/10.11/8.84倍，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险，原油天然气价格波动加剧风险，汇率波动风险。

事件：公司发布2023年三季报：2023年前三季度公司营收7.84亿元，同比增长12.61%；分别实现归母/扣非归母净利润1.32/1.24亿元，同比分别增长42.43%/38.96%。其中，单三季度公司实现营收2.39亿元，同比增长36.74%；归母/扣非归母净利润分别为0.35/0.36亿元，同比分别增长124.38%/141.65%。 产品结构持续改善，盈利能力步入上行通道盈利能力方面，2023前三季度公司毛利率/归母净利率分别为42.42%/16.82%，同比分别增加6.99/3.52pct，其中公司单三季度毛利率为44.34%，同比增加7.45pct，主营业务毛利率的持续增长动力主要来源于公司产品结构的持续改善，高端产品和专业化产品持续放量，此外，产品提价、汇率波动、原材料价格下降等因素也为毛利率的增长提供正向作用。 研发投入继续加大，销售费率有所提升期间费用方面，2023前三季度公司销售/管理/财务费用分别为0.69/0.49/-0.07亿元，同比增减50.16%/3.07%/-13.27%。销售/管理/财务费率分别为8.80%/6.21%/-0.90%，同比分别增减+2.20/-0.57/+0.27pct。研发端，公司持续加大研发投入、增加研发人员数量，公司前三季度研发费用为0.70亿元，同比增长37.34%；对应研发费率为8.96%，同比增长1.61pct。 继续完善产品矩阵，全球营销网络布局有序推进公司于专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器等方面持续发布代表性新品以完善产品矩阵并继续仪表仪器高端化进程，推进产品迭代更新。测试仪器方面公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。同时公司有序进行国际化布局，境外销售已遍及全球超过80个国家和地区。 投资建议与盈利预测公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2023-2025年分别实现营收11.20/13.80/16.91亿元，归母净利润为1.86/2.48/3.22亿元，EPS为1.68/2.23/2.91元/股，对应PE为24.50/18.41/14.16倍，维持“买入”评级。 风险提示技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

事件：公司发布三季报：2023前三季度公司营收26.85亿元，同比增长16.14%；分别实现归母/扣非归母净利润5.17/1.53亿元，同比分别增长226.40%/131.84%。其中，Q3单季度公司实现营收10.07亿元，同比增长31.90%；归母/扣非归母净利润分别为0.74/0.70亿元，同比分别为163.90%/23.95%。 延续“合并小仓，建大仓”战略，海外仓业务蓬勃发展2023年Q1-3公司分别实现营收7.96/8.82/10.07亿元，同比分别增长4.29%/12.34%/31.90%。公司延续海外仓业务快速发展态势，于7月通过孙公司于美国分别购买了面积为436英亩（对价款1140万美元）、76.712英亩（对价款2301.3万美元）的土地；秉持“合并小仓，建大仓”战略滚动发展公共海外仓。 Q3归母净利率同比上行，财务费用有所提升盈利能力方面，2023Q3公司毛利率/归母净利率分别为37.81%/7.30%，同比分别为-2.65/+3.65pct，期间费用方面，23Q3公司销售/管理/财务/研发费率分别为20.93%/4.48%/1.69%/3.18%，同比分别增减-1.20/-1.04/+2.54/-1.24pct；财务费率上升主要系利息费用增加和汇率变动汇兑收益减少所致。 产品聚焦人体工学，海外仓盈利能力逐步提升公司坚持发展自主品牌，截至23H1，境内“乐歌”品牌升降桌在天猫、京东平台上市场占有率持续保持第一，境外“FexiSpot”品牌升降桌在亚马逊、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等电商平台升降桌品类销量排名第一，23H1公司自主品牌收入占主营业务（不含海外仓）比例为71.29%，较2022全年提升2.40pct。海外仓，截止23H1，公司在美、英、德、日本等国均设有海外仓，全球累计12仓共27.58万平方米，规模效应下仓储物流服务业务毛利率边际提升，23H1达9.25%（同比22H1增长5.62pct）有望持续增厚公司利润。 投资建议与盈利预测公司为人体工学行业龙头，以线性驱动为基本盘的同时拓展海外仓业务，我们认为海外仓已逐步成为新的增长极。预计公司2023-2025年分别实现营收38.68/48.89/58.71亿元，归母净利润为6.00/4.37/4.91亿元，EPS为1.92/1.40/1.57元/股，对应PE为7.69/10.57/9.40倍，维持“买入”评级。 风险提示海运费价格超预期风险；新品销量不及预期风险；汇率波动超预期风险

事件：公司发布2023年三季报：2023Q1-3实现营收32.37亿元，同比下滑1.56%；分别实现归母/扣非归母净利润1.29/1.17亿元，同比分别下滑8.03%/6.74%。其中，2023Q3实现营收11.35亿元，同比下滑8.94%；归母/扣非归母净利润分别为0.44/0.40亿元，同比分别增长17.78%/27.39%。 多关节工业机器人、注塑机、数控机床业务持续提供营收增量2023Q1-3公司工业机器人及自动化应用系统/注塑机、配套设备及自动供料系统/数控机床/智能能源及环境管理系统分别实现营收6.31/3.06/2.06/20.0亿元，同比分别变动-29.22%/+8.12%/+33.92%/+5.80%；细分看，公司多关节工业机器人（营收yoy+36.40%）、注塑机（营收yoy+37.89%）、数控机床（营收yoy+33.92%）三大产品类业务持续为公司业绩提供增长引擎。 数控机床毛利率提升明显，期间费率保持稳定盈利能力方面，2023Q1-3公司毛利率/归母净利率分别为21.15%/3.98%，同比分别变动+0.78/-0.28pct；其中智能能源及环境管理系统/工业机器人及自动化应用系统/注塑机配套设备及自动供料系统/数控机床毛利率同比分别变动+0.17/+4.72/-1.20/+3.73pct，此外，公司已连续两个季度实现单季净利润同比增长，盈利能力正逐步回弹。期间费用方面，2023Q3公司销售/管理/财务/研发费率分别为5.45%/4.19%/1.32%/3.09%，同比分别增加0.45/0.22/0.70/0.50pct。 产品线逐步完善，海外市场持续布局公司持续拓展产品线，上半年新增了4款SCARA机器人、2款六轴机器人，此外公司积极了解行业客户需求，为新能源行业定向开发TRH10&TRH15系列四轴机器人，相比传统的行业机器人提升了至少20%的速度，适用于重载、高速的应用场景。客户端方面，今年以来公司在光伏领域客户开拓力度较大，1-7月光伏领域客户订单量约为去年全年2.4倍；且随着公司在墨西哥等新市场布局的持续扩大，海外市场收入有望进一步提升。 投资建议与盈利预测公司具备制造业生产的智能制造整厂综合服务能力，在国产替代的大环境下，我们看好公司业绩的成长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收51.37/56.01/62.73亿元，归母净利润2.04/3.01/3.92亿元，EPS为0.48/0.71/0.92元/股，对应PE为29.70/20.16/15.47倍，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险、下游行业周期变化风险、行业竞争加剧风险

事件：公司发布半年报：2023 年半年度公司营收 22.41 亿元，同比增长 35.38%；分别实现归母/扣非归母净利润 0.97/0.69 亿元，同比分别增长 27.66%/100.59%。其中，Q2 单季度公司实现营收 12.55 亿元，同比增长 47.55%；归母/扣非归母净利润分别为 0.54/0.37 亿元，同比分别增长 234.92%/274.00%。 受益新能源行业发展机遇，工业机器人及智能制造业务高增分品类来看，23H1 公司工业机器人及智能制造业务/自动化核心部件分别实现营收 17.32/5.09 亿元，同比 2022 年同期分别增长 46.84%/6.99%，其中受益于光伏、储能、新能源汽车等行业的发展机遇，公司的工业机器人及智能制造业务保持了快速增长，工业机器人销售增长率远超行业。 降本增效卓有成效，毛利率维持稳定盈利能力方面，2023H1 公司毛利率/归母净利率分别为 33.09%/4.35%，同比分别减少 0.05/0.26pct，主要系公司采取优化供应链、提升国产替代、实施制造精益管理及降本增效等措施，进一步消除了成本对毛利率的影响。期间费用方面，23H1 公司销售/管理/财务/研发费率分别为 8.17%/9.66%/2.81%/9.07%，同比分别增减-0.08/-0.85/+0.71/-0.42pct；公司推行全面变革和精益化管理，运营能力逐步增强，进而销售及管理费率有所下降。 23H1 出货量引领行业，海外毛利率有所提升公司上半年在国内机器人厂商出货量排名中再次成为国内整体工业机器人、国产多关节工业机器人出货量最高的国产品牌，在中国工业机器人市场出货量排名中位列第二位，超越部分国际知名品牌，同时在建的总部二期项目，有望在扩大产能的同时，进一步提升智能化标准。分地区看，海外供应链不断恢复，公司继续坚持“AlMade By Estun”的全产业链发展战略不动摇，推进国际化发展及海内外协同研发制造，23H1 公司境外业务毛利率为 36.72%，同比上升 0.70pct。 投资建议与盈利预测公司作为机器人行业领先企业，随着锂电、光伏等下游行业的需求扩张，以及自动化行业的景气上行周期，公司有望实现业绩的稳步增长。我们预计公司 2023-2025 年分别实现营收 52.40/69.37/89.92 亿元，归母净利润为 2.77/4.70/6.93 亿元，EPS 为 0.32/0.54/0.80 元/股，对应 PE 为 71.29/41.95/28.46 倍，维持“买入”评级。 风险提示技术人员流失风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险

事件： 公司发布半年报：2023年半年度公司营收 3.11亿元，同比增长 18.94%； 分别实现归母/扣非归母净利润 0.46/0.23亿元，同比分别增长 61.27%/204.47%。其中，Q2单季度公司实现营收 1.54亿元，同比增长 6.67%；归母/扣非归母净利润分别为 0.23/0.10亿元，同比分别增减-5.66%/+47.71%。 自研核心技术平台带动增长，高端数字示波器销售高增2023Q1-2公司分别实现营收 1.57/1.54亿元，同比分别增加 34.17%/6.67%。从增长因素来看，公司自研核心技术平台持续拉动营收增长，搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比同比提升 3.76pct 至 72.88%；其中高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到 49.52%，销售收入同比增长 82.78%。 盈利能力提振明显，研发稳定高投入盈利能力方面，2023H1公司毛利率/归母净利率分别为 55.60%/14.81%，同比分别增加 3.62/3.89pct，其中数字示波器 23Q2毛利率为 60.98%，环比提升 4.24pct，对公司盈利能力提振明显。期间费用方面，2023H1公司销售/管理/财务费率分别为 17.19%/10.43%/-1.46%，同比分别增减 0.68/-1.10/-0.13pct，其中财务费率减少主要系汇率波动带来的汇兑损益影响。同期公司研发费率为 20.91%，同比下降 0.36pct，依旧稳定在较高投入水平。 新品订单攀升有望拉动营收增长，境外子公司完善全球化战略布局产品方面，23H1公司新品销售营收 6678.22万元，同比增长 237.77%，贡献营收增量明显；且公司于今年 5月首次正式公开发布 DHO900/800高分辨率数字示波器，产品依托“半人马座”自研核心技术平台，目前订单持续攀升，有望扩大公司在经济型数字示波器产品线的市场份额。分地区来看，报告期内公司新注册了马来西亚子公司，主要针对公司现有各类中端及经济型产品扩产，有利于进一步推动公司全球化战略布局。 投资建议与盈利预测公司是具备数字示波器自研芯片组的稀缺标的，有望进入盈利持续上行通道，我们看好公司长期发展。预计公司 2023-2025年分别实现营收 8.53/11.44/14.92亿元，归母净利润为 1.64/2.38/3.33亿元，EPS 为 0.91/1.32/1.85元/股，对应 PE 为 55.48/38.35/27.40倍，维持“买入”评级。 风险提示产品销售不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险

事件： 公司发布半年报：2023年半年度公司营收 14.69亿元，同比增长 0.27%；分别实现归母/扣非归母净利润 1.67/1.73亿元，同比分别增减+8.18%/-8.22%。其中，Q2单季度公司实现营收 7.64亿元，同比增长 2.72%；归母/扣非归母净利润分别为 0.96/1.14亿元，同比分别增减+12.06%/-5.91%。 整体业绩保持稳定，汽车零部件及小家电电机及组件行业表现亮眼分行业来看，23H1公司空调电机及组件/洗衣机电机及组件/汽车零部件/医疗及运动健康电机及组件/工控电机及组件/小家电电机及组件/冰箱电机及组件分别营收 4.00/2.14/1.80/1.56/1.50/1.48/1.18亿元，同比分别变动 1.62%/-5.53%/22.43%/3.71%/-6.60%/14.31%/-6.96%，其中汽车零部件、小家电电机及组件实现中高速增长。 全品类毛利率增长，盈利能力同比改善盈利能力方面，2023H1公司毛利率/归母净利率分别为 30.71%/11.40%，同比分别增加 2.66/0.83pct，毛利率的提升得益于所属汽车零部件行业毛利润提升（贡献 32.0%的毛利润增量）。期间费用方面，2023H1公司销售/管理/财务费率分别为 2.64%/8.96%/-3.34%，同比分别增加 0.71/1.12/1.46pct；其中，财务费率增加主要为汇兑收益较上年同期减少所致。23H1公司研发费率为 5.06%，同比增加 0.23pct，基本保持稳定。 工控新品亟待落地，汽车电机及零部件领域深度绑定优质客户新品研发方面，公司工控领域中微型滑动丝杆、行星滚珠及滚柱丝杆、无刷空心杯电机及其精密传动组件、伺服电机等目前均处于样品测试阶段，叠加公司自动化产线为后续高端制造和模块化产品提供坚实技术支持和交付保障，未来有望持续放量。客户方面，在汽车电机及零部件领域，公司瞄准汽车零部件电子化和轻量化发展趋势，在与宇通、金龙、艾尔希、凯斯库等优质客户合作的基础上增加建立了与海立新能源、图达通、奥托立夫等优秀汽车零部件公司的战略合作关系，同时成功跨入新能源汽车铝压铸行业，23H1已与美诺、海立新能源及德珂斯建立了战略合作关系。 投资建议与盈利预测公司为全球微电机领域龙头企业，业务遍布家电、汽车、医疗等行业，公司业绩突出、研发能力强、技术储备足，我们看好公司长期的发展。预计公司 2023-2025年分别实现营收 34.61/41.27/49.37亿元，归母净利润为 3.48/4.22/4.96亿元，EPS为 1.10/1.33/1.56元/股，对应 PE 为 29.59/24.44/20.81倍，维持“买入”评级。 风险提示技术创新风险、汇率风险、劳动力成本上升的风险、原材料价格波动风险

事件：公司发布半年报：2023 年半年度公司营收 70.66 亿元，同比增长 20.01%；分别实现归母/扣非归母净利润 8.20/5.45 亿元，同比分别增长 42.42%/78. 02%。其中，Q2 单季度公司实现营收 37.01 亿元，同比增长 22.43%；归母/扣非归母净利润分别为 5.14/3.00 亿元，同比分别增长 36.42%/103.13%。 充电类产品贡献主要增量，境内市场实现高增分品类来看，23H1 充电类/智能创新类/无线音频类/其他分别实现营收 34.83/19.46/15.63/0.74 亿元，同比 2022 年同期分别增长 18.29%/16.66%/29. 11%/14.64%，其中充电类产品贡献最大营收增量（45.72%）。分地区来看，23H1 公司境外/境内分别实现营收 67.95/2.71 亿元，同比分别增长 19.61%/31.05%，在北美、欧洲、日本等成熟市场实现稳健经营的同时境内市场实现高增。 费用控制稳定，盈利能力处上升通道盈利能力方面，2023H1 公司毛利率/归母净利率分别为 43.18%/11.61%，同比分别增加 3.81/1.83pct。期间费用方面，23H1 公司销售/管理/财务/研发费率分别为 21.29%/3.09%/0.95%/8.48%，同比分别增减 0.83/-0.40/0.66/0.87pct；其中研发投入增加系研发项目以及研发人员工资薪酬增加导致。 运费回落叠加人民币贬值促进出口业绩增长，自有平台业绩表现亮眼公司为全球化知名消费电子品牌企业，23H1 境外收入占公司营收 96.17%,后续有望受益于疫后海运费边际回落叠加人民币较美元/欧元贬值等影响因素。渠道端，公司持续完善“线上+线下”全渠道销售格局，23H1 线上渠道营收同比增长 28.30%，其中：第三方平台中除亚马逊外的平台合计实现收入 4.56亿元，同比增长 36.04%；自有平台中公司六大独立站合计实现收入 4.56 亿，同比增长 112.59%，业绩均表现亮眼，未来有望进一步扩大自身市场份额。 投资建议与盈利预测公司为消费电子出海优质标的，各品类产品矩阵不断完善，且自有渠道占比持续提升，我们看好公司长期发展。预计公司 2023-2025 年分别实现营收169.27/199.39/227.84 亿元，归母净利润为 14.37/16.61/19.39 亿元，EPS为 3.53/4.09/4.77 元/股，对应 PE 为 23.61/20.42/17.49 倍，维持“买入”评级。 风险提示汇率波动风险，全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险，竞争加剧风险。

事件： 公司发布半年报：2023年半年度公司营收 2.35亿元，同比增长 43.27%； 分别实现归母/扣非归母净利润 0.83/0.86亿元，同比分别增长 47.54%/66.05%。其中，Q2单季度公司实现营收 1.33亿元，同比增长 38.17%；对应归母/扣非归母净利润分别为 0.48/0.51亿元，同比分别增长 30.29%/53.07%。 主力产品价量齐升，高端化进程加速公司上半年收入上升主要受益于四大主力产品的量价齐升，23H1四大主力产品售价同比提升 41.97%，营收同比增长 45.39%；其中销售单价 5W 以上产品同比增加 221.35%，销售单价 3W 以上产品同比增加 133.82%，高单价品类销售额的快速增长拉高了整体单价水平。从产品结构来看，公司持续推动高端产品占比的提升，23H1公司高端产品收入同比提升 101.33%，对应比重提升至 22.29%（同比 2022年同期上升约 6pct）。 费用管控良好，盈利能力进入上升通道盈利能力方面，2023H1公司毛利率/归母净利率分别为 60.96%/35.51%，同比分别增加 4.68/1.03pct，主要系销售单价较高及毛利率较高的高端产品销量提升下带来利润的加速增长。期间费用方面，23H1公司销售/管理/财务/研发费率分别为 15.10%/3.97%/-10.57%/14.33%，同比分别增减-0.31/-0.22/+1.81/+1.66pct；其中，财务费用主要受本年度欧元、美元汇率上涨影响，产生较多的汇兑收益；研发端则系公司加大了研发人员、设备的投入。 直销渠道实现高增，境内市场国产替代趋势向好产品端，公司持续推陈出新，截至 8月共发布三款新品（SDS1000XHD 系列高分辨率示波器、SDS6000Pro 高分辨率高带宽数字示波器、SHN900A 系列全双端口矢量网络分析仪），有望持续带来营收增量。渠道端，伴随公司产品高端化进程的加快，适合直销的产品日渐丰富，23H1公司直销收入同比增长98.08%。分地区来看，公司不断加强境内市场的推广，23H1境内市场营收同比增长 93.30%，正逐步实现中高端产品的国产化和进口替代。 投资建议与盈利预测公司当前四大主力产品均已进入高端领域，叠加境内市场、直销渠道占比的长期向好，我们看好公司中长期发展。预计公司 2023-2025年分别实现营收 5.58/7.69/10.18亿元，归母净利润为 1.89/2.54/3.34亿元，EPS 为 1.19/1.59/2.10元/股，对应 PE 为 41.50/31.00/23.54倍，维持“买入”评级。 风险提示新产品研发不及预期风险、汇率波动风险、宏观环境风险