金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
美亚光电 机械行业 2021-08-27 44.29 -- -- 44.39 0.23%
44.39 0.23% -- 详细
1) 第二季度业绩持续保持增长。公司2021H1实现营收及归母净利润分别为8.2亿元(同比+59%)及2.5亿元(同比+69%)。其中第二季度收入及归母净利润同比增速分别为31%及30%,由于基数原因增速低于一季度的122%及179%,仍保持较快增长。 2) 盈利能力稳定,经营性现现金流较好。公司期间毛利率为51.9%,同比减少1.2pct,主要是出口业务毛利率减少所致,其中口腔CBCT 业务毛利率为58.8%(-0.3pct)基本稳定;净利率由于费用率下降而同比增加1.8pct。期间经营性现金流为1.74亿元,同比增加1.69亿元,表现较好。 3) 各项业务板块恢复增长。随国内口腔行业的快速恢复,公司口腔CBCT 业务上半年实现收入3亿元,同比大增149%。公司色选机业务期间收入4.7亿元(+30.2%),工业检测机业务实现收入0.42亿元(+56.3%),也呈恢复增长态势。出口业务营收1.4亿元(+20.8%),主要受国外疫情影响而增速低于国内。 4) 公司发力高端医疗影像设备领域,持续成长可期。2021上半年公司在华南口腔展、北京口腔展的团购活动中分别取得543台、913台订单,虽局部疫情有反复,但公司口腔CBCT 业务可望持续快速恢复。公司聚焦高端医疗影像领域,除拓展耳鼻CT,目前也已有多个预研方向,如移动CT、手术导航等。 5) 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测, 公司2021/2022/2023年动态市盈率分别为47/39/32倍。公司口腔CBCT 业务已重归高增长轨道,色选机及工业检测机也保持稳定增长。公司聚焦高端医疗影像设备领域,积极拓展新产品及海外市场,仍有较大成长空间,维持“买入”评级。 6) 风险提示:市场竞争加剧及毛利率下滑风险;新产品新市场拓展风险。
美亚光电 机械行业 2021-08-26 44.04 -- -- 45.18 2.59%
45.18 2.59% -- 详细
事件:2021年8月25日,公司公告2021年半年报:2021H1实现营收8.21亿元,同比增长59.12%,归母净利润2.49亿元,同比增长68.89%,扣非后归母净利润2.35亿元,同比增长91.13%。 国元观点:色选机维持稳定增长,CBCT处于黄金发展期分季度来看,Q2实现营收4.71亿元(+31.35%),净利润1.42亿元(+30.03%),符合预期。分业务来看,(1)核心产品色选机维持稳定增长:色选机作为较为成熟的刚需产品,增速稳定,上半年实现营收4.70亿元(+30.16%);(2)口腔CBCT:处于黄金发展期:口腔数字化趋势下,CBCT广泛应用于种植、正畸、牙体牙髓治疗等各个细分领域,已成为口腔诊疗机构基本配置,需求旺盛。公司紧抓口腔行业快速恢复增长的机遇,凭借丰富的多成像视野产品矩阵和不断完善的销售网络,上半年CBCT业务实现营收3.00亿元(+148.98%),占比提升至36.35%;(3)工业检测机及其他:实现营收0.51亿元(+48.34%)。 盈利能力略有下滑但整体可控,现金流稳健2021H1毛利率53.08%(-2.29pct),其中色选机和CBCT毛利率分别为47.36%(-2.40pct)和58.82%(-0.34pct),虽有小幅下滑但整体可控。销售费用率14.63%(+0.47pct)、管理费用率12.23%(+2.67pct)、财务费用率-0.93%,成本端和期间费用端均小幅上升,净利率为28.58%(-6.59pct),经营净现金流1.74亿元(+3375.45%),现金流稳健。 看好公司产品在口腔领域的长期发展力力我们测算CBCT保有量相较目前存量市场仍有3-4倍提升空间,行业高度景气。美亚光电作为国产龙头聚焦中高端市场,市占率超过30%,其产品矩阵丰富,具备空间分辨率高、扫描速度较快、辐射量小、重建效果好、三维成像精准度高等优势。公司产品更具性价比,服务更优质,有望抓住口腔发展机遇,逐步实现进口替代。同时公司CBCT已实现出海突破,海外市场将成为未来业绩增长点,我们看好CBCT产品具备长期发展力。 投资建议与盈利预测刚需产品色选机稳定增长,口腔数字化激发CBCT市场,多板块业务稳健发展,预计公司2021-2023年营收分别为17.95/21.48/25.63亿元,归母净利润5.71/7.16/8.60亿元,EPS为0.84/1.06/1.27元/股,对应PE52/41/34倍,维持“增持”评级。 风险提示新产品市场推广不及预期;疫情后业务恢复不及预期;产品质量安全风险;政策风险。
美亚光电 机械行业 2021-07-21 49.93 -- -- 54.23 8.61%
54.23 8.61%
详细
光电检测设备行业龙头,盈利能力强且稳定。公司深耕光电识别技术领域二十余年,是色选机国产替代的先驱。公司成立以来产品领域不断拓宽,并于2012年进入口腔CBCT 领域,目前聚焦色选机、高端医疗影像和工业检测三大业务板块,收入占比分别为64%、30%和6%,疫情以前3年利润复合增速20%。2020年口腔医疗行业受疫情影响较大,公司盈利有所下滑,疫情影响消退后公司恢复快速增长,21H1归母净利润预计同比+47%~91%; 口腔医疗影像设备:CBCT 国产龙头优势地位稳固,口扫进一步打开市场空间。1)口腔医疗市场是近5年复合增速15%的2000亿大蓝海,种植和正畸具备消费和医美属性。在口腔领域,CBCT 的成像质量优于CT 和普放,已广泛应用于各牙科科室,当前国内市场约在20亿规模,未来渗透率提升将受益民营口腔连锁的崛起、上限高于海外。2)目前CBCT 已完成初步国产替代,竞争格局稳定,潜在新进入者没有太大空间。公司具备先发优势,盈利能力行业领先,未来通过高频的专家培训会和快速响应服务持续增强对于牙医群体的影响力,市占率有望持续提升。21H1公司CBCT 团购销量较19年增长50%,全年快速增长可期。3)口腔数字化诊疗能够提升口腔医疗的服务质量,是行业发展的大势所向,而口扫是口腔数字化的数据采集端口,潜在市场空间有望达到CBCT 的40%。公司已于2020年完成口扫相关产品认证,未来口腔医疗行业对服务质量要求提升后产品有望快速放量; 色选机:盈利能力领先行业,市占率有望持续提升。作为公司的起家业务,过去10年色选机国产替代进程已基本完成,目前国内粮食茶叶色选机市场在78亿规模,更新需求为主、较为稳定。公司在制造和管理方面优势显著,核心零部件自制率、生产自动化水平以及人均产值、利润显著领先行业,现已建立较强品牌优势,而公司色选机国内市占率不到10%,海外则是低于5%,未来市占率有提升空间,加上大米加工数字化平台产品的推出以及坚果炒货、肉类色选新品渗透率的提升,未来色选机业务有望实现高质量发展; 技术延伸:移动CT 市场潜力不小于CBCT,但公司仍需进一步改进算法并在小型化和扫描架的精准运动控制等问题上实现突破。2012年公司突破了算法门槛从而将产品线从X 光检测设备拓展到CBCT,而CBCT 是一种专科CT,国内CT 的年化市场是当前CBCT 的9倍。CT 产品已发展到第六代螺旋CT 技术,门槛主要在硬件和软件两方面,硬件方面探测器、滑环等核心零部件目前尚无法国产化,软件方面CBCT 和常规CT 成像算法存在近似之处,但想延伸到螺旋CT 仍需进一步优化算法。 CT 市场竞争格局较为稳定,GPS 三巨头具备统治力。对于美亚这样的民企而言,如想进一步开拓CT 市场,很难像联影那样大资金投入基础研发以寻求高层螺旋CT和核心零部件的国产化,集中力量在新品类上发力是更好的选择。据公开投资者关系纪要,公司正积极布局如移动CT、手术导航等预研方向,但能否完成产品注册目前仍存在较大不确定性。移动CT 是近年来刚刚兴起的一类专科CT,主要应用场景是ICU 和术中检查,能够降低病人转运造成的有害事件发生概率,目前西门子已发布相关产品。当前价格下如果未来移动CT 在我国三级和二级公立医院中的渗透率能达到50%,则其潜在市场规模或不小于CBCT; 投资建议。我们认为未来3年仍是CBCT 业务的快速发展期,暂不考虑新品的盈利增量,预计公司2021~2023年归母净利润分别为6.1、7.4和8.9亿,当前347亿市值下对应PE 约56、46和38x,整体估值在口腔医疗和医疗影像设备行业中均处于较低水平,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 1、CBCT 渗透率提升速度不及预期;2、公司市占率提升不及预期;3、口腔医疗机构增速不及预期;4、产品竞争格局超预期恶化
美亚光电 机械行业 2021-07-13 48.99 -- -- 54.23 10.70%
54.23 10.70%
详细
事件:公司发布2021年中报业绩预告。 CBCT需求旺盛,半年度业绩实现快速增长 2021年上半年公司实现归母净利润2.17亿元-2.81亿元,同比增长46.87% -90.93%,其中Q2实现归母净利润1.09亿元-1.74亿元,同比增长0.23%-59.85%,基本符合我们预期。公司上半年年业绩实现快速增长主要原因:①国内疫情影响基本消除,口腔业务的持续复苏,CBCT需求旺盛,2021年上半年华南和北京两次口腔展公司合计获取CBCT订单1456台,大幅超过去年春季464台CBCT团购订单,带动了CBCT销量大幅增长;而公司农产品检测、工业检测业务发展良好。②此外,通过推动智能工厂的高质量运营和管理的数字化升级,公司运营效率不断提升,我们判断公司的盈利水平较去年同期有所提升,对业绩产生了一定程度的积极影响。 CBCT国内市场仍有较大成长空间,出口打开远期空间 当前不少市场投资者担心公司CBCT已经过了黄金时期,收入很快达天花板,我们认为现阶段不论是国内民营口腔数量还是CBCT渗透率与欧美发达国家仍有差距,我们预计远期国内民营口腔诊所数量有望超过20万家,本土CBCT需求依然有较大的成长空间。 在国内市场昂首拓进之时,公司全球化市场的布局也在不断打开,2020年CBCT产品已先后获得欧盟CE权威认证和澳大利亚TGA权威注册。公司高端口腔CBCT首次出口至澳大利亚,这标志着国产化口腔CBCT正式进入国际高端市场。海外发达国家口腔医疗行业发展较国内更为成熟,CBCT潜在市场空间更大:①根据卫健委数据,在2016-2019年全球主要国家牙医密度分布调查中,美国的牙医密度分布最高为63名/10万人;其次是澳大利亚为57名/10万人,我国仅为16.7名/10万人;②KPMG在2017年的调查数据显示,欧洲牙科市场规模超过700亿美元,2019年中国口腔行业市场规模仅为1035亿元。我们认为CBCT开启国际化进程进一步打开公司CBCT业务的远期成长空间。 立足口腔影像设备黄金赛道,公司长期成长逻辑依然稳固 2020年6月公司发布了口扫新品,并于7月拿到医疗器械注册证。口扫是公司在高端医疗影像领域推出的最新产品,丰富了公司医疗影像领域产品线。伴随着未来国内口腔的市场整合,口腔数字化将成为行业的发展趋势,口扫作为椅旁系统的重要组成部分,口扫的推出有助于公司口腔数字化布局持续推进,公司长期的成长逻辑依然存在。 n 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年净利润预测6.5/7.9/9.4亿元,当前股价对应动态PE分别为54倍、44倍、37倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情出现反复导致CBCT出货量不及预期、色选机海外出口出现波动、口扫新品需求以及口腔数字化发展不及预期
美亚光电 机械行业 2021-06-21 52.01 -- -- 57.59 10.73%
57.59 10.73%
详细
事件1:2021公司北京口腔展线上团购节共斩获CBCT订单913台。 事件2:近日,公司高端口腔CBCT首次出口至澳大利亚,国产化口腔CBCT正式进入国际高端市场。 北京口腔展CBCT团购订单超预期,看好公司2021年业绩快速增长2021年公司在北京口腔展斩获CBCT团购订单913台,超市场预期,此前5月份,公司在华南口腔展斩获CBCT团购订单543台,2021年上半年两次口腔展合计获取CBCT订单1456台,大幅超过去年春季464台CBCT团购订单,我们认为主要原因是国内疫情得到有效控制,口腔业务的持续复苏,下游口腔诊所开店意愿恢复,对口腔CT需求起到提振作用,带动公司CBCT订单超预期,2021年CBCT业务有望重回快速增长通道。公司传统主业色选机需求较为刚性,受疫情影响相对较小,国内市场需求已经恢复,预计公司2021年业绩有望实现快速增长。 CBCT首次出口澳洲,国际化进程打开CBCT业务远期成长空间公司自2012年推出首台国产化口腔CBCT以来,已进驻全国8000+口腔诊疗机构。在国内市场昂首拓进之时,全球化市场的布局也在不断打开,2020年CBCT产品已先后获得欧盟CE权威认证和澳大利亚TGA权威注册。近日,公司高端口腔CBCT首次出口至澳大利亚,这标志着国产化口腔CBCT正式进入国际高端市场,开启验证其品质与实力的征程。 海外发达国家口腔医疗行业发展较国内更为成熟,CBCT潜在市场空间更大:①根据卫健委数据,在2016-2019年全球主要国家牙医密度分布调查中,美国的牙医密度分布最高为63名/10万人;其次是澳大利亚为57名/10万人,我国仅为16.7名/10万人;②KPMG在2017年的调查数据显示,欧洲牙科市场规模超过700亿美元,2019年中国口腔行业市场规模仅为1035亿元。我们认为CBCT首次出口澳洲具有重要意义,开启国际化进程进一步打开公司CBCT业务的远期成长空间。 立足口腔影像设备黄金赛道,公司长期成长逻辑依然稳固2020年6月公司发布了口扫新品,并于7月拿到医疗器械注册证。口扫是公司在高端医疗影像领域推出的最新产品,丰富了公司医疗影像领域产品线。伴随着未来国内口腔的市场整合,口腔数字化将成为行业的发展趋势,口扫作为椅旁系统的重要组成部分,口扫的推出有助于公司口腔数字化布局持续推进,公司长期的成长逻辑依然稳固。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年净利润预测6.5/7.9/9.4亿元,当前股价对应动态PE分别为54倍、45倍、38倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情出现反复导致CBCT出货量不及预期、色选机海外出口出现波动、口扫新品需求以及口腔数字化发展不及预期
美亚光电 机械行业 2021-04-29 45.70 -- -- 49.19 7.64%
57.59 26.02%
详细
下游需求恢复叠加跨期收入, 2021Q1收入端实现高速增长 2021Q1公司实现营业收入 3.5亿元,同比增长 122.38%,同比 19Q1增 长 66%,创 Q1单季度收入新高, 收入实现高速增长主要原因: ①国内经济 环境趋于正常, 2021Q1公司经营继续保持恢复增长势头,农产品检测、高 端医疗影像、工业检测三大板块业务开展顺利, 尤其 CBCT 销量较去年同 期大幅提升; ②此外, 2020年公司会计确认准则调整, 收入确认条件发生 一定改变, 2020年末发出商品较年初增加了 3532万元, 2021Q1存在跨期 收入, 对收入端有正向影响。 随着国内疫情控制常态化,我们看好公司各 项业务持续恢复,预计公司 2021年收入端有望实现快速增长。 期间费用率下降明显, 2021Q1公司盈利水平大幅提升 2021Q1公司实现归母净利润 1.07亿元,落在先前业绩快报披露业绩 中枢,符合预期。 2021Q1归母净利润同比增长 179.11%,高于营收增速, 2021Q1净利率达到 30.65%,同比去年提升 6.23个百分点,盈利水平大幅 提升:①毛利端, 2021Q1公司整体毛利率为 51.95%,同比下降 1.18个百 分点,推测主要原因为竞争激烈产品调价以及原材料涨价; ②费用端, 2021Q1公司销售/管理(含研发) /财务费用率分别为 10.56%/10.46%/- 1.17%,同比变动-8.93/-7.41/+1.23个百分点, 推测规模效应以及精细化管 理对销售和管理费用率下降起到推动作用, 2021Q1公司期间费用率同比 下降 15.1个百分点,是报告期内公司盈利水平提升的最大因素。 随着公司 持续完善内部管理体系,推行精细化管理、提质降本增效, 2021年盈利水 平有望进一步提升。 立足口腔影像设备黄金赛道, 公司长期成长逻辑依然存在 目前不少市场投资者担心公司 CBCT 已经过了黄金时期,收入很快达 天花板,我们认为现阶段不论是国内民营口腔数量还是 CBCT 渗透率与欧 美发达国家仍有差距, CBCT 需求依然有较大的成长空间。 2020年 6月公 司发布了口扫新品,并于 7月拿到医疗器械注册证。 口扫是公司在高端医 疗影像领域推出的最新产品,丰富了公司医疗影像领域产品线。伴随着未 来国内口腔的市场整合,口腔数字化将成为行业的发展趋势,口扫作为椅 旁系统的重要组成部分,口扫的推出有助于公司口腔数字化布局持续推 进,公司长期的成长逻辑依然存在。 盈利预测与投资评级: 我们维持 2021-2023年净利润预测 6.5/7.9/9.4亿 元, 当前股价对应动态 PE 分别为 48倍、 40倍、 34倍, 维持“买入”评 级。
美亚光电 机械行业 2021-04-14 40.58 -- -- 48.50 17.52%
57.59 41.92%
详细
需求良好叠加盈利水平修复, 2021Q1净利润超预期 2021Q1公司实现归母净利润 9325.36万元-12122.98万元, 创一季度 单季度净利润历史新高, 抛去 2020年一季度疫情导致低基数因素外, 2021Q1公司归母净利润相比 2019Q1归母净利润增速仍高达 52.72%- 98.54%, 表现十分出色, 超出市场预期,业绩实现高速增长主要原因有: ①报告期内,国内经济环境趋于正常,公司经营继续保持恢复增长势头, 农产品检测、高端医疗影像、工业检测三大板块业务开展顺利,下游需求 良好,公司产销两旺。 此外, 2020年公司会计确认准则调整, 收入确认条 件发生一定改变, 2020年末发出商品较年初增加了 3532万元, 2021Q1存 在跨期收入, 我们预计 2021Q1公司收入端实现高速增长。②随着公司智 能工厂的产能逐步释放,产品市场竞争力进一步提升。公司持续完善内部 管理体系,推行精细化管理、提质降本增效,盈利水平有所修复( 2020年 多重因素影响, 公司盈利水平有所下降),在一定程度上对 2021Q1业绩产 生了正向提升。 随着国内疫情控制常态化,我们看好公司各项业务持续恢复,我们预 计公司 2021年业绩有望实现较大幅度增长。 立足口腔影像设备黄金赛道, 公司长期成长逻辑依然存在 目前不少市场投资者担心公司 CBCT 已经过了黄金时期,收入很快达 天花板,我们认为现阶段不论是国内民营口腔数量还是 CBCT 渗透率与欧 美发达国家仍有差距, CBCT 需求依然有较大的成长空间。此外,公司 CBCT 持续突破,产品已经渗透到公立医院,向高端市场拓展,进一步打 开成长空间。 2020年 6月公司发布了口扫新品,并于 7月拿到医疗器械注册证。 口 扫是公司在高端医疗影像领域推出的最新产品,丰富了公司医疗影像领域 产品线。伴随着未来国内口腔的市场整合,口腔数字化将成为行业的发展 趋势,口扫作为椅旁系统的重要组成部分,口扫的推出有助于公司口腔数 字化布局持续推进,公司长期的成长逻辑依然存在。 盈利预测与投资评级: 我们维持 2021-2023年净利润预测 6.5/7.9/9.4亿 元, 当前股价对应动态 PE 分别为 41倍、 34倍、 29倍, 维持“买入”评 级
美亚光电 机械行业 2021-04-13 40.71 -- -- 48.50 17.15%
57.59 41.46%
详细
事件:公司发布2020年报。公司2020年营业收入14.96亿元,同比下降0.32%;归母净利润4.38亿元,同比下降19.53%;扣非后净利润3.89亿元,同比下降15.89%,拟每10股派发现金红利8元(含税)。 CBCT业务收入略有下滑,2020收入端表现平稳 2020年公司营收与2019年基本持平,分业务看:①色选机实现收入9.57亿元,同比增长2.08%,表现较为平稳,其中海外出口3.21亿元,同比增长4.03%,好于国内市场,报告期内色选机收入占比64%,是公司整体收入平稳主要原因。②CBCT实现收入4.54亿元,同比下降6.15%,其中上半年受疫情影响较大,下半年公司在上海CDS口腔展、华南国际口腔展和上海DTC口腔展合计获取CBCT团队订单超过1100台,我们预计全年的装机数量与2019年持平,收入下降与产品单价下降有一定关系。 此外,我们注意到2020年底公司存货2.68亿元,其中发出商品较年初增加了3532万元,主要与2020年公司会计确认准则调整,收入确认条件发生一定改变有关,2020年公司真实收入端表现要好于表观披露数据。 毛利率下降叠加汇兑损失等影响,公司利润端承压明显 2020年公司实现归母净利润4.38亿元,较2019年下降19.53%,降幅大于收入端降幅,盈利能力下滑较多主要原因有:①2020年色选机/CBCT毛利率分别为48.70%/58.21%,分别下降3.23和1.82个百分点(零部件成本上升、产品售价下降等因素),导致公司整体毛利率下降3.64个百分点;②费用端看,管理费用率(含研发)/财务费用率分别提升了1.23/2.05个百分点,其中财务费用大幅提升,主要系汇兑损失影响(我们预计超过2000万)。此外,报告期内政府补助1932万元,2019年为4015万元,政府补助减少也对2020年利润增速起到了一定影响。随着国内疫情控制常态化,各项业务持续恢复,我们预计公司2021年业绩有望实现较大幅度增长。 立足口腔影像设备黄金赛道,公司长期成长逻辑依然存在 目前不少市场投资者担心公司CBCT已经过了黄金时期,收入很快达天花板,我们认为现阶段不论是国内民营口腔数量还是CBCT渗透率与欧美发达国家仍有差距,CBCT需求依然有较大的成长空间。2020年公司口扫上市销售,口扫是公司在高端医疗影像领域推出的最新产品,丰富了公司医疗影像领域产品线。口腔数字化将成为行业的发展趋势,口扫作为椅旁系统的重要组成部分,口扫的推出有助于公司口腔数字化布局持续推进,公司长期的成长逻辑依然存在。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2022年净利润预测6.5/7.9亿元,预计2023年净利润9.4亿元,当前股价对应动态PE分别为43倍、35倍、30倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情出现反复导致CBCT出货量不及预期、色选机海外出口出现波动、口扫新品需求以及口腔数字化发展不及预期
美亚光电 机械行业 2021-04-12 41.09 -- -- 48.50 16.06%
57.59 40.16%
详细
第四季度业绩恢复稍低于预期。公司 2020年实现营收及归母净利润分别为 15.0亿元(同比-0.3%)及 4.4亿元(同比-19.5%),收入基本同比持平,利润同比下滑主要是汇兑损失(同比-0.3亿元)、政府补贴(同比-0.28亿元)、投资收益(同比-0.16亿元)减少,以及综合毛利率减少所致(同比减少 3.6pct)。其中第四季度收入及归母净利润同比增速分别为-0.44%及-22.3%,相比第三季度的 15%及-7.8%,恢复速度放缓。 色选机业务相对稳定,口腔 CBCT 业务将随疫情好转持续恢复增长。公司色选机业务受疫情影响相对较小,期间收入 9.6亿元(同比+2.1%),保持平稳。公司口腔 CBCT 业务由于下游应用特性,受疫情影响较大,年度收入 4.5亿元(同比-6.2%),其中上半年同比下滑 37%,下半年开始恢复增长,同比增长 24%。随着疫情态势的稳定,下游需求将持续恢复,预计口腔 CBCT 业务将保持恢复增长态势。 公司发力高端医疗影像设备领域,持续成长可期。公司的口内扫描仪已通过审批注册并开始销售,与口腔 CBCT 业务渠道重叠形成协同,将打开成长空间。公司也已正式取得“耳鼻部 X 射线影像诊断用”注册文件, CBCT 适用范围正式由口腔拓展至耳鼻部,进一步拓展了产品线,提升了公司的竞争力。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。 根 据 我 们 的 盈 利 预 测 , 公 司2021/2022/2023年动态市盈率分别为 50.5/42.1/35.2倍。公司口腔 X 射线 CT 诊断机业务正随疫情形势好转持续恢复增长,同时,口腔扫描设备开始销售可望成为新的增长点,耳鼻喉 CT及骨科 CT 产品都在推进中,高端医疗影像设备领域成长空间打开,维持“买入”评级。
美亚光电 机械行业 2021-04-12 41.09 -- -- 48.50 16.06%
57.59 40.16%
详细
事件:公司发布2020年报,2020年度公司实现营业总收入14.96亿元,同比下降0.32%,2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.38亿元,同比下降19.53%。其中Q4实现营业收入4.49亿元,同比下降0.44%;归母净利润1.11亿元,同比下降22.06%。 点评: 营业收入基本持平,未来疫情消退收入有望好转。2020年度公司营业收入与2019年基本持平,其中美亚光电2020年色选机收入9.57亿元,YoY+2.08%;X射线工业检测机收入6.65亿元,YoY+4.34%;口腔CT收入4.54亿元,YoY-6.15%。公司在疫情冲击下营业收入保持稳定,确保经营发展可持续。随着疫情逐步好转,公司自2020下半年基本克服了疫情负面冲击,生产经营秩序逐步恢复正常。其中Q3营业总收入同比增长14.98%,呈恢复性增长趋势,Q4同比下降0.44%,主要受冬季部分城市疫情反复影响所致,未来随着疫情影响逐步消退,2021年收入有望进一步好转。 归母净利润短期滑坡,2021年毛利率望稳中有增。2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.38亿元,同比下降19.53%,主要由于美元贬值造成汇兑损失2707.76万元以及人员费用增加等原因,公司2020年毛利率下跌3.64pct,其中色选机下降3.23pct,口腔X射线CT诊断机下降1.82pct,X射线异物检测机下降3.66pct,主要原因为CT市场竞争加剧以及色选机业务受汇率波动影响,未来随着疫情负面影响消退,高毛利业务口腔CBCT有望快速恢复增长,将进一步优化公司业务结构,使毛利率稳中有增。 CBCT增速有望快速恢复,公司进一步拓宽高端医疗影像产品线。根据《2020中国口腔产业数字化趋势调研报告》,2020年CBCT的中国市场规模在30亿元左右,据智研咨询,目前国内渗透率约20%,对比海外发达国家约40%~50%的渗透率仍处于较低水平,未来市场预计将保持20-30%左右的增速迅速扩张,同时随着价格的降低和国内口腔种植业务的快速增长,民营口腔机构的采购量有望上升,潜在市场机遇进一步扩大,叠加疫情影响消退,2021年公司CBCT业务有望迅速恢复。此外,2020年公司发布美亚口内扫描仪MyScan,丰富了高端医疗影像产品线,耳鼻科CT也正式通过注册认证,公司围绕光电识别核心技术,不断加强技术研发和产品创新,积极拓宽产品线,从而提升了公司在口腔医疗器械市场以及CT市场的竞争力,为公司长期业绩增长提供了支撑。 投资评级:预计公司2021-2023年净利润6.58亿元、7.92亿元和9.36亿元,对应EPS分别为0.97元、1.17元和1.38元,维持买入-A评级。 风险提示:疫情全球扩散风险,新产品拓展不及预期。
美亚光电 机械行业 2021-04-12 41.09 -- -- 48.50 16.06%
57.59 40.16%
详细
2020年营收基本与2019年持平,现金分红比例高达123% 2020年营收约15亿元,同比减少0.3%;净利润4.4亿元,同比减少约20%,主要系汇兑损失、政府补助和投资收益减少、人员费用增加等因素所致。其中扣非净利润3.9亿元,同比减少16%;经营活动产生的现金流量净额4.2亿元,同比减少17%。加权ROE约19%,同比下降4.5pct。每10股现金分红8元,现金分红比例高达123%。 2020年口腔CT受新冠疫情影响较大,2021年Q1高增长可期 2020年色选机收入9.6亿元,同比增长2%,毛利率48.7%,同比下滑约3pct; 口腔CT收入4.5亿元,同比减少6%,毛利率58.2%,同比下滑1.8pct;工业检测机收入6650万元,同比增长4%,毛利率59.7%,同比下滑3.7pct。2020年公司综合毛利率为51.8%,下滑3.6pct。 2020年Q4、Q3收入同比分别增长约-0.4%、15%,与Q1、Q2收入增速-25%、-5%相比明显改善。2021年公司全年经营目标拟定为营业收入较2020年同比增长不低于20%,各项费用指标增长不高于营业收入增长幅度。 2020年末预付款项、存货和合同负债等领先指标均大幅增长,同比分别增长635%、83%和44%,2021年Q1高增长可期。 重视创新,研发费用逆势增长,口扫、耳鼻喉CT等新产品推出 2020年研发投入约1亿元,同比增长13%,占营收比重约7%。农产品检测领域的“人工智能色选机”、高端医疗影像领域的“美亚口内扫描仪MyScan”和“耳鼻科CT”、工业检测领域的“XM系列X光异物检测机”等推向市场。 加强海外市场线上拓展,CBCT先后获得CE认证和TGA注册 2020年公司创新线上营销,通过“服务上云”、“营销上云”提升客户体验、增强了公司国际竞争力;CBCT先后获得国际知名认证机构TüVSüD颁发的医疗器械CE认证和澳大利亚药物管理局(TGA)的注册。海外CBCT市场规模约为国内2倍,CBCT国际化有望打开公司成长空间。 投资建议: 预计2021-2023年营业收入为18.3/21.5/24.7亿元,同比增长22%/17%/15%;归母净利润为6.1/7.4/8.8亿元,同比增长38%/22%/20%,PE为46/38/31倍。维持“买入”评级。 风险提示:CBCT行业竞争加剧;美元汇率波动风险
美亚光电 机械行业 2021-04-12 41.09 -- -- 48.50 16.06%
57.59 40.16%
详细
事件:2021年4月7日,公司公告2020年年报:报告期内实现营收14.96亿元,同比下降0.32%,归母净利润4.38亿元,同比下降19.53%,扣非后归母净利润3.89亿元,同比下降15.89%。并且公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币8元。同时公司布公布2021年度财务预算报告,预计实现销入售收入17.95亿元(+20%),净利润5.48亿元(25.07%))。 国元观点:疫情冲击下收入端持平,利润端短期承压,体现公司经营发展可持续性新冠疫情冲击下,收入端较去年基本持平,体现经营发展的可持续性。其中H1和H2分别实现营业收入5.16亿元(-12.3%)和9.80亿元(+7.4%),上半年受疫情影响较大,下半年随着下游口腔医疗机构逐步恢复经营,公司业务复苏并实现增长。分业务来看,色选机、CBCT、X射线异物检测机和其他业务分别实现营收9.57亿元(+2.1%)、4.54亿元(-6.2%)、0.67亿元(+4.3%)和0.18亿元(+1.2%)。CBCT全年销量2000+,与2019年基本持平,随着疫情常态化发展,CBCT。会有较好恢复。消费升级和海外扩张主力下,色选机作为刚需品种仍将保持稳定增速。 2020年销售毛利率为51.81%(-3.64pct),主要系执行新收入准则调整发货运费及售后服务费所致。全年销售费用率11.85%(-1.63pct),管理费用率10.86%(+1.29pct),财务费用率1.59%(+2.05pct)。利润端受汇兑损失、政府补助和投资收益减少、人员费用增加等方面因素影响,下降15.89%。从公司2021年经营计划看,利润端预计会有一定反弹。 口腔数字化趋势下,设备需求旺盛,CBCT持续放量,口扫增量可期口腔数字化必然趋势下,CBCT可应用在口腔学科各个细分领域,已成为医疗机构的基本配置,需求旺盛。2020年,存量CBCT预计为24000台,相较于84676台的饱和量,仍有3-4倍提升空间,未来5年仍然是CBCT的黄金发展期。国外品牌主要占据百万元以上的高端市场,美亚光电作为国过产龙头聚焦中高端市场,目前市占率超过30%。美亚光电产品与外资品牌参数相同,且更具服务优势,主打中小诊所市场,并逐步加强公立医院推广,未来进口替代潜力大。2020年口扫“MyScan”上市,有望复制CBCT进口替代路径,未来增量可期。 投资建议与盈利预测疫情后公司收入恢复增长,多板块业务稳健发展,预计公司2021-2023年营收分别为17.95/21.48/25.63亿元,归母净利润5.56/6.79/8.21亿元,EPS为0.82/1.00/1.21元/股,对应PE50/41/34倍,维持“增持”评级。 风险提示新产品市场推广不及预期;疫情后业务恢复不及预期;产品质量安全风险;政策风险。
美亚光电 机械行业 2021-04-09 40.38 -- -- 48.50 18.12%
57.59 42.62%
详细
事件:公司发布2020年年报,实现营业收入14.96亿元,同比下降0.32%;实现归母净利润4.38亿元,同比下降19.53%;实现扣非归母净利润3.89亿元,同比下降15.89%;基本符合预期。 积极降低疫情的负面冲击,积极降低疫情的负面冲击,2020年年实现经营可持续发展。 (1)成长性分析:新会计准则影响收入确认,公司实际已实现较好的恢复性增长。2020年1月1日起,公司实行新会计准则,2020年底存货中发出商品为3532.42万元,按照2020年销售成本率估算跨期收入约7330.19万元,考虑跨期收入确认影响,2020年实际收入增速约为4.56%,符合预期。 (2)盈利能力分析:产品结构变化影响毛利率,汇兑、政府补助、投资收益、人员费用影响。净利率。2020年,公司销售毛利率为51.81%,同比下降3.64%,主要是因为高毛利产品——口腔CBCT收入下滑,产品结构变化带来毛利率下降。2020年,公司销售净利率为29.29%,同比下降6.99pct,主要是因为:①公司国外销售按照美元结算,2020年下半年以来美元贬值造成公司汇兑损失2707.76万元,2019年同期为汇兑收益288.84万元;②2019年有国家项目“红外激光解离光谱-质谱联用仪的研制与产业化”结项等非经常政府补助1500万元左右,2020年无相关补助;③公司现金投资“智能工厂”和“钣金涂装工程”,造成账上现金资产减少,导致理财等投资收益下降23.09%;④基于公司长期可持续发展,2020年逆势扩张增加研发、销售等127人,造成人员费用有所增加。随着疫情好转,预计2021年公司将恢复快速增长。 ( (3))营运能力及经营现金流分析:营运资本周转率持续提升,实现经营可持续发展。2020年,公司营运资本周转率为0.86次,同比增长16.22%;经营活动产生的现金流量净额为4.15亿元,占净利润比重达95%,同比增长3pct;可见公司生产经营稳健。 ( (4)持续扩大研发,坚持)持续扩大研发,坚持高质量产品创新。2020年,公司研发费用为1.04亿元,同比增长13.44%,占营收比重6.97%,同比增长0.84pct;研发人员532人,同比增长16.41%,占公司员工总数比重38.89%,同比增长2.06pct。 截至2020年底,公司累计获得83项发明专利、235项实用新型专利和60项外观设计专利,技术研发优势明显。 (5)坚持积极的现金分红政策,与投资者共享发展成果。2020年,公司进一步加大回报力度,利润分配预案为现金分红5.408亿元;上市以来公司累计现金分红超25亿元,实现了公司可持续发展与股东合理回报的和谐统一。 口腔医疗需求刚性,看好疫情后医疗影像设备持续放量。 (1)口腔行业正处于需求快速释放阶段。根据卫生统计年鉴测算,我国牙科市场规模接近千亿,但牙科服务普及率仅为17.9%,与美国68.8%、中国台湾47.5%的普及率相比提升空间较大。 (2)新冠疫情影响口腔行业投资,2020年口腔CBCT收入略有下滑。2020年,公司口腔CBCT收入为4.54亿元,同比下降6.15%;主要是因为上半年国内疫情封城影响口腔行业投资,收入同比下降37.76%;随着疫情的有效控制,下半年我国口腔行业投资逐步恢复,2020年下半年公司口腔CBCT收入同比增长14.88%;预计2021年将恢复快速增长。2020年公司口腔CBCT毛利率为58.21%,同比下降1.82%,随着规模的增长及智能工厂投产,预计毛利率将稳中有升。( (3))基于光电识别核心技术,不断拓展高端医疗影像产品线。2020年7月,公司又一款高端医疗设备——口扫仪取证,并在9月口腔展会上市销售,借助口腔CBCT的渠道、品牌优势,未来推广放量可期。2020年8月,公司耳鼻科CT正式通过注册认证,标志着公司高端医疗影像产品的临床应用范围由口腔领域拓展至耳鼻领域。 (4)加强海外市场拓展,口腔口腔CBCT获得CE、TGA认证认证。公司十分重视并积极推动海外市场的发展,2020年口腔CBCT先后获得国际知名认证机构TüVSüD颁发的医疗器械CE认证和澳大利亚药物管理局(TGA)的注册,标志着公司高端医疗影像产品的国际市场拓展取得积极进展。 色选机需求稳定,工业检测获轮胎厂大订单。,工业检测获轮胎厂大订单。 (1)作为直接保障民生的产业,全球疫情下粮食加工需求呈现刚性,色选机需求稳定。同时,疫情下公司将CBCT积累的线上销售经验引入色选机领域,取得了良好的效果,这是疫情下公司色选机“马太效应”强化的体现。2020年,公司色选机收入达9.57亿元,同比增长2.08%;毛利率为48.70%,同比下降3.23pct,主要是因为公司海外色选机是美元计价,美元贬值造成单台价值量下降,导致整体毛利率下滑。我们预计色选机有望保持稳定增长。 (2)公司工业检测设备已有多个系列化产品,包括X射线包装食品异物检测机、X射线安全检测设备和子午线轮胎X射线检测设备等,在保障工业品安全方面起着重要作用。2020年,公司工业检测设备收入为6650.22万元,同比增长4.34%。特别的,2020年12月公司再次收获玲珑轮胎1880余万元的订单,包含8台美亚轮胎X光检测机,目前正在陆续发货中。我们预计工业检测设备有望快速增长。 维持“买入”评级。受益于消费升级,公司口腔医疗设备发展空间广阔,色选机业务在国内应用领域不断拓宽,海外呈现快速增长态势。考虑到美元贬值对海外业务的汇兑损失以及非经常政府补助影响,预计2021-2023年公司净利润分别为6.50亿元、8.04亿元、9.87亿元,对应PE分别为43、35、28倍。 2021年全球经济复苏共振,口腔赛道具备成长属性,公司作为口腔数字化设备龙头,具有确定性溢价,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情防控不及预期;食品检测行业发展不及预期;海外业务发展不及预期;国内口腔CBCT行业发展不及预期;国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险;椅旁修复系统发展不及预期;汇兑损益对公司业绩的不确定性影响;其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。
美亚光电 机械行业 2021-03-04 38.11 -- -- 45.94 18.52%
50.66 32.93%
详细
CBCT 下半年恢复明显, 2020收入端较 19年持平 2020年公司实现营业收入 14.99亿元,与 2019年基本持平,其中 2020年上、 下半年分别实现营业收入 5.16亿元和 9.83亿元, 分别同比-12.26% 和+7.68%,下半年营收端有所改善:①主要 CBCT 上半年受疫情影响较大, 出现下滑, 2020Q3下游口腔诊所相关业务呈现良好恢复势头,例如通策 医疗 5月中旬种植等口腔业务开始恢复, 2020Q3通策单季度收入同比 +24.49%, 国内口腔业务的持续复苏, 对口腔 CT 需求起到提振作用,带 动公司 CBCT 业务快速恢复, 下半年公司在上海 CDS 口腔展、华南国际 口腔展和上海 DTC 口腔展合计获取 CBCT 团队订单超过 1100台, 对下半 年收入增速转正起到重要推动作用。 ②色选机需求较为刚性, 且公司色选 机海外业务不断推进, 受疫情影响相对较小。 此外, 2020年公司会计准则调整, 收入确认条件发生一定改变, 对 2020年公司表观营业收入产生一定负面影响。 多因素叠加, 2020年公司利润端承压明显 2020年公司实现归属于上市公司股东的净利润 4.41亿元,较 2019年 下降 18.98%, 降幅大于收入端降幅,盈利能力下滑较多主要原因有: 2020年下半年人民币升值导致汇兑损失, 受此影响 2020Q3公司财务费用增加 了 1000多万元, 以此估算, 汇兑损失对公司全年利润的影响超过 2000万 元。此外, 政府补助和投资收益减少、人员费用增加等因素进一步压制了 2020年公司利润释放。 随着国内疫情控制常态化,各项业务持续恢复,尤其 CBCT 相比 2020Q1的大幅改善,我们预计公司 2021Q1业绩有望实现较大幅度增长。 立足口腔影像设备黄金赛道, 公司长期成长逻辑依然存在 目前不少市场投资者担心公司 CBCT 已经过了黄金时期,收入很快达 天花板, 我们认为现阶段不论是国内民营口腔数量还是 CBCT 渗透率与欧 美发达国家仍有差距, CBCT 需求依然有较大的成长空间。 此外, 公司 CBCT 持续突破, 产品已经渗透到公立医院,向高端市场拓展,进一步打 开成长空间。 2020年 6月公司发布了口扫新品,并于 7月拿到医疗器械注册证。 口 扫是公司在高端医疗影像领域推出的最新产品,丰富了公司医疗影像领域 产品线。 伴随着未来国内口腔的市场整合,口腔数字化将成为行业的发展 趋势,口扫作为椅旁系统的重要组成部分,口扫的推出有助于公司口腔数 字化布局持续推进,公司长期的成长逻辑依然存在。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2020-2022EPS 分别为 0.65、 0.97、 1.17元,当前股价对应动态 PE 分别为 58倍、 39倍、 32倍,维持“买入” 评级。
美亚光电 机械行业 2021-03-03 37.60 43.37 2.68% 45.94 20.14%
49.19 30.82%
详细
事件:2月26日,公司发布2020年度业绩快报,2020年度公司实现营业总收入14.99亿元,同比下降0.12%,2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元,同比下降18.98%。其中Q4实现营业收入4.52亿元,同比上升0.21%;归母净利润1.14亿元,同比下降20.15%。 营业收入基本持平,疫情消退增长弹性释放。2020年度公司总营业收入为与2019年基本持平,疫情冲击下营业收入保持稳定,确保经营发展可持续。随着疫情好转,公司自2020年Q3以来实现了恢复性增长,Q3营业总收入同比增长14.98%,Q4同比上升0.21%,基本补足2020上半年度的收入下滑局面。其中Q4收入增速放缓主要原因系冬季部分城市疫情反复,影响公司订单发货验收。我们预计随着今年疫情影响逐步消退,2021年Q1收入有望进一步好转。 归母净利润滑坡,公司盈利能力保持稳定。2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元,较上年出现一定幅度的下滑,主要是美元贬值造成汇兑损失、人员费用增加等原因,公司各产品毛利率预计保持正常水平。截止2020年Q3,公司财务费用同比增长175.51%,主要系汇兑损失增加所致;其他收益同比下降31.20%,主要系政府补助减少所致。公司主营业务在Q3和Q4基本回暖,未对净利润产生较大影响。 口腔医疗市场持续发展,公司继续保持领导地位。2020年12月医趋势联合国家卫生健康委国际交流与合作中心发布的《2020中国口腔产业数字化趋势调研报告》显示,CBCT的中国市场规模在30亿左右,增速20-30%左右,随着价格的降低和国内口腔种植业务的快速增长,民营口腔机构的采购量有望上升,潜在市场机遇进一步扩大。口内三维扫描仪方面,全球口内扫描的规模大约在3-5亿美元,而中国的规模约为3-5亿人民币。2020年7月公司口腔数字印模仪通过了安徽省药品监督管理局的审批注册,丰富了公司医疗影像领域产品线,提升了公司在口腔医疗器械市场的竞争力,有利于提升公司的盈利能力,保持了公司在国内行业内的领导地位。 投资评级:预计公司2020-2022年净利润4.41亿元、6.63亿元和7.90亿元,对应EPS分别为0.65元、0.98元和1.17元。维持买入-A评级,公司是国内领先的光电识别产品与服务提供商,未来将不断拓展光电识别技术应用领域,受益口腔诊疗行业的高景气发展。6个月目标价44.1元,相当于2021年45倍市盈率。 风险提示:疫情全球扩散风险,新产品拓展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名