事件：公司公告拟以自有/自筹资金购买康宁国际持有的德国康宁激光100%股权及部分资产，购买价格预计不超过1,500万欧元。 德国康宁激光：技术创新、客户优质。德国康宁激光具有创新的激光玻璃切割和钻孔技术，在AR、MicroLED显示、玻璃通孔工艺（TGV）等精细微加工，以及汽车行业、智能玻璃和3D部件加工等宏观加工及晶圆加工等方面积累了一系列核心技术，产品进入了全球领先的行业客户。本次收购德国康宁激光，是德龙激光在激光精细微加工及晶圆加工的一次产品延伸及技术提升，同时扩充了宏观加工产品线，有利于提升公司核心竞争力及长远发展，对于上市公司业务发展具有重要的战略意义。 多方面战略协同。①技术协同：德龙激光的激光器光源技术和产品能为德国康宁激光的工艺开发及成本降低发挥重要作用，而德国康宁激光的3D激光加工技术及玻璃通孔技术等都能进一步加强德龙激光的技术版图；②市场协同：德龙激光客户多集中在国内，境外收入占比不足5%；而德国康宁技术的市场重点在欧美，本次交易将有助于将各自产品进一步推广到对方的优势市场，进一步拓展双方全球市场销售业务，实现互利共赢；③人员协同：本次交易将有助于德龙激光为德国康宁激光进行中国的技术支持和售后服务，而德国康宁激光的全球雇员和资产也将对德龙激光产品的全球化营销和服务助力。 标的公司仍有亏损，收购符合长远战略规划。德国康宁激光2023年1-3月实现营业收入255.09万欧元，净利润-277.01万欧元。标的公司目前处于亏损状况，公司将通过发挥自产激光器光源的成本优势、提升标的公司在亚洲尤其是中国市场的业务，引入国内机械设备行业管理经验、发挥国内市场的技术支持和售后服务团队优势，通过实现技术、市场、人员的协同效应，使得德国康宁激光的经营业绩得到提升。本次交易是公司国际化布局的关键一步，将提升公司的可持续发展能力，符合公司发展战略。 盈利预测：考虑到公司前三季度业绩情况，我们调整公司2023-2025年归母净利润预期至-0.09/0.63/1.03亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度公司实现营业收入 42.11亿，YoY+92.24%；实现归母净利润 11.73亿元， YoY+173.90%。 公司业绩超预期增长，增速贴近预告上限。 公司前三季度实现营收、归母净利润分别为 42.11亿元、 11.73亿元，贴近此前发布的业绩预增公告的上限（即营收42.2亿元，归母净利润 11.75亿元），业绩增长超预期。 受益于光伏行业高景气度及产品竞争力的不断提升，公司光伏设备订单大幅增加，金刚线产能及出货大幅提升，硅片切割加工服务产能持续释放，规模效益显现，专业化切割技术优势持续领先，订单获取能力强劲；碳化硅金刚线切片机市场渗透率持续提升。 切片机竞争力持续领先。 公司光伏设备产品不断升级迭代，竞争力持续领先，龙头效应显著， 订单大幅增加。针对半导体单晶硅片加工环节，公司已推出 8寸以及 12寸半导体金刚线切片机，同时研发半导体硅材料切片的专用金刚线及倒角砂轮， 目前与行业头部客户形成持续稳定的合作。在碳化硅领域， 截至 9月 15日，公司 8英寸碳化硅金刚线切片机累计签单数已上双， 基本覆盖新增 8英寸金刚线切片产能需求，引领行业升级转型。 金刚线产能及出货量大幅提升。 2023年前三季度，公司金刚线细线化迭代迅速，生产技术不断进步，产品品质不断提升，竞争力持续增强，金刚线产能及出货量较上年同期大幅提升，基本实现满产满销。截至 7月 21日，公司 2023年金刚线出货量正式突破 3300万公里，仅仅 7个月金刚线出货量已超去年全年，预计年内出货量可达 6000万公里以上。 目前公司金刚线出货结构中 34μm 及以下线型占比 80%以上，其中 30μm 线型大部分客户处于导入测试阶段。 硅片切割加工服务规模效益显现。 2023年前三季度，公司硅片切割加工服务规模效益显现，专业化切割技术优势持续领先，产能持续释放，订单获取能力强劲。 智能制造及精益生产能力不断提升，助力降本增效。 根据公司 9月 22日发布的投资者关系活动记录表， 目前除建湖（二期） 12GW 光伏大硅片项目处于爬产阶段以外， 公司其他项目均处于满产状态。 盈利预测： 预计 2023-2025年公司归母净利润 16.17/19.97/23.98亿元，维持“增持”评级。 风险提示： 硅片扩产不及预期，公司代工业务利润波动风险，市场竞争加剧。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2022年前三季度公司实现营业收入 24.11亿元，YoY+33.65%； 归母净利润 2.71亿元， YoY+97.21%；扣非归母净利润 2亿元，YoY+57.11%。 业绩表现优异，经营持续优化。 公司市场竞争力不断增强，业务规模、运营效率和产品毛利不断提升。 2023年公司业绩逐季提升， Q3单季度公司实现营业收入10.66亿元，同比+23.89%，环比+14.23%；实现扣非归母净利润 1.25亿元，同比+52.21%，环比+86.54%。 公司前三季度毛利率、扣非净利率分别为 28.32%、8.29%，分别同比提升 0.7pct、 1.24pct。 此外，公司现金流情况明显好转， 前三季度经营性现金流净额达到 2.81亿元，同比由负转正。 截止 Q3末，公司合同负债 21.88亿元，同比增长 121%，销售收款情况良好。 订单高速增长， 夯实业绩高增基础。 公司于 2023年前三季度实现新签合同 50.79亿元，同比增长 78%，其中来自半导体行业新签合同占比 51%、来自光伏行业新签合同占比 36%；截至本报告期末，在手合同 60.53亿元，同比增长 95%。 在手订单大幅增长，奠定了公司全年乃至 2024年业绩高速增长的基础。 OPEX 业务快速增长，气体项目逐步释放产能。 公司持续加强 OPEX 业务的拓展，包括气体、湿化学品、先进材料、 MRO 等业务。 2023年上半年公司气体业务收入同比增长 42%，高于市场的平均增速，毛利率持续改善。公司合肥、潍坊、丽水、铜陵等气体和材料投建项目将分别于 2023年下半年到 2024年底逐步落成投产， 因此我们预计 2023、 2023年公司 OPEX 业务将加速增长。 GASBOX 订单放量，国产替代市场广阔。 子公司鸿舸半导体的 GASBOX 产品已经向国内头部半导体工艺设备和光伏电池片工艺设备厂商批量供货， 上半年鸿舸半导体实现净利润 4792万元， 2022年全年为 813万元，公司 GASBOX 业务走上正轨。 根据公司 2023年 9月公布的投资者关系活动记录表， 鸿舸半导体的 GasBox 产品今年已经全面稳产，供应链和产能效率明显提升，全年收入和新签合同的增速均预计超过公司业绩平均增速。 盈利预测： 预计 2023-2025年归母净利润 3.9/5.6/7.2亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 需求增长不及预期的风险，技术升级迭代风险，原材料采购风险，行业竞争加剧风险。

事件：近日奥特维科技公众号发布消息，奥特维控股子公司松瓷机电推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁拉单晶炉，获韩国知名半导体公司的批量订单。 推出半导体领域重磅设备，有助于行业降本增效。松瓷机电自2020年开始布局半导体设备的技术探索与研发，重磅推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁拉单晶炉，配有智能化控制系统、突破性磁场控制和趋近恒拉速控制，将满足12-24英寸超大硅片制造。松瓷机电本次与韩国知名半导体公司的合作，将进一步验证公司的研发成果和产品指标的领先性。设备将于2024年3月开始全面交付，同时将帮助客户建立全球首座半导体级无人化智能拉晶工厂，实现降本增效。根据奥特维科技公众号的消息，该款设备在帮助客户降低晶圆制造成本的同时，可从源头打破市场上半导体产品成本极高的现状。 推出新款LEM设备，获得头部企业量产订单。根据奥特维科技公众号消息，公司成功实现了基于激光辅助烧结的金属化处理方法，可在现有烧结和光注入退火基础上实现再提效最高0.3%以上，应用上述方法的LEM设备通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证，该设备已经获得TOPCon头部企业量产的批量订单，该设备将于10月份开始全面交付，将有助于全面提升该头部企业量产TOPCon的电池效率。 公司在手订单充足，有力支撑业绩高速增长。受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司产品受到客户高度认可，2023年上半年公司新签订单57.80亿元；公司在手订单101.63亿元（含税），同比增长77.21%。我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 盈利预测：公司在光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花，新设备不断推出，订单持续落地。预计2023-2025年公司归母净利润11.8/17.3/21.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：公司发布 2023年半年度报告，上半年公司实现营业收入 2.06亿元，同比下滑 14.8%；实现归母净利润 373万元，同比下滑 85.2%；实现扣非归母净利润-143万元，同比下滑 107.1%。 毛利率基本稳定，研发费用增加。因公司部分新产品及定制化设备验收周期较长，导致 2023年上半年经营业绩面临着较大压力。2023年上半年公司实现毛利率49.60%，同比-0.03pct，公司毛利率基本稳定；销售净利率 1.81%，同比-8.57pct。 公司净利率降幅较大，主要系公司研发投入较大，上半年公司研发费用同比增加32.71%，研发投入占营业收入的比例增加 8.24个百分点。主要是公司自 2022年初成立新能源事业部以来，持续进行研发投入，同时在半导体方向也加大了研发投入，开发了多项新技术、新产品。 预计公司在手订单充足，支撑公司业绩恢复。随着公司去年投入研发的新产品陆续投入市场且需求旺盛，公司新签订单同比增速明显。截至上半年末，公司合同负债 1.47亿元，2022年末为 8021万元，公司合同负债增长较快，侧面印证的公司在手订单较为充足，为公司业绩恢复提供有力支撑。 多线布局高景气赛道，新产品稳步推进。①新型电子：公司新型电子激光加工设备已向汽车电子应用方向转移，获得主流车厂及汽车供应链头部厂商新产品线订单，合作进一步增加，保持稳定增长。②SiC：碳化硅晶锭激光切片设备取得头部客户批量订单，产品已导入客户产线量产，现处于重点客户市场开拓阶段。③钙钛矿：从 2022年下半年开始，公司启动针对钙钛矿薄膜太阳能电池的新一代生产设备开发工作，对设备的加工幅面、生产效率等都进行了迭代升级，该设备集成多种激光光源，部分光源为公司定制开发。公司一直在配合头部客户的新工艺开发并进行商务沟通，同时不断开拓新客户，今年上半年已有新客户新订单突破。④MicroLED：MicroLED 激光巨量转移设备在 2022年获得首个客户订单，2023年新客户订单顺利落地。 盈利预测：考虑到公司上半年业绩情况，我们调整公司 2023-2025年实现归母净利润预期至 0.81/1.25/1.91亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：公司发布 2023年半年度报告，上半年公司实现营业收入 25.17亿元，同比增长 66.4%；实现归母净利润 5.23亿元，同比增长 74.8%；实现扣非归母净利润 5.03亿元，同比增长 80.9%。 盈利能力基本稳定，费用管控良好。2023年上半年公司实现毛利率 36.64%，同比-2.45pct；销售净利率 20.46%，同比+1.23pct；期间费用率 13.08%，同比-5.65pct。公司毛利率有所下滑，我们认为可能与公司业务结构有关；净利率有所提升，期间费用率明显下滑，公司费用管控良好。 公司在手订单充足，有力支撑业绩高速增长。受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司产品受到客户高度认可，2023年上半年公司新签订单 57.80亿元； 公司在手订单 101.63亿元（含税），同比增长 77.21%。我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花。①光伏设备：公司 SMBB 设备的性能有了大幅提升，0BB、IBC 新设备在客户端验证效果良好为组件制造降本增效对新型设备的技术迭代做好了储备；2023年公司针对应用于 Topcon 的硅片因氧含量高所产生的同心圆等情况，研发出性价比较高的低氧单晶炉，已取得龙头客户的订单。②公司半导体键合机验证、试用订单逐步增加，此外 7月 10日公司公告拟与刘世挺、岸田文樹、翁鑫晶、吴接建共同出资设立合资公司，该公司拟研发、生产、销售半导体硅片化学机械抛光机。③公司拟以现金 2.7亿元收购普乐新能源 100%股权，普乐新能源以镀膜技术为核心，具备 LPCVD 等太阳能电池真空镀膜设备的设计和工艺能力。奥特维收购普乐新能源将提高公司对电池片设备的研发、生产能力，丰富公司在电池片设备领域的产品结构，形成新的业务增长点。④锂电方面，公司储能模组/PACK 生产线已取得江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单。 盈利预测：预计 2023-2025年公司归母净利润 11.8/17.3/21.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：公司公布 2023 年半年度报告，上半年公司实现营业收入 34.07 亿元，同比增长 48.7%；实现归母净利润 2.44 亿元，同比增长 65.2%；毛利率、销售净利率分别为 20.94%、8.27%，分别同比提升 1.00pct、1.46pct。 上半年业绩高速增长，在手订单充足。上半年公司光伏自动化生产线、包装自动化生产线分别实现营业收入 26.86 亿元、3.85 亿元，分别同比增长 75.5%、-2.2%；毛利率分别为 21.46%、23.69%，分别同比提升 0.40pct、3.45pct。上半年光伏自动化生产线业务营业收入占比达到 78.8%，成为公司的核心业务，上半年公司光伏业务保持强劲增长，子公司晟成光伏一方面受益于光伏行业的高景气度，下游客户市场需求较大，一方面依靠自身产品和服务过硬的品质、质量，赢得客户的信任和认可，订单和产品销量同比大幅增长，发展态势良好。截至上半年末，公司光伏板块在手订单 92.02 亿元，同比增长 121.4%。 多线布局高景气赛道，HJT、TOPCon、钙钛矿静待花开。在钙钛矿领域，公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业，目前公司的产品已较为成熟，有 MW 级别的出货以及具备 GW 级别的出货能力，能提供整体解决方案；在 HJT 领域，公司已成为金石清洗制绒的唯一供应商和自动化设备的首选供应商，且保证了未来不少于 10GW 的清洗制绒设备订单，2022 年末公司取得 4GW 订单；在 TOPCon 领域，2022 年公司首台 TOPCon 技术二合一镀膜设备已成功交付。 包装设备头部企业，全球布局客户资源优质。今年上半年，消费市场呈现稳步恢复态势。根据国家统计局数据，上半年社会消费品零售总额 22.8 万亿元，同比增长 8.2%。其中，网络购物较快增长，实物商品网上零售额增长 10.8%，占社零总额比重达 26.6%。这一趋势对瓦楞纸包装品的需求产生了积极影响，有利于拉动对瓦楞纸包装产线设备的需求增长。上半年公司包装板块毛利率同比上升 3.46%，主要得益于公司在高附加值产品方面的市场认可度提高，以及成本管理和生产效率的优化。 盈利预测：我们预计京山轻机 2023-2025 年归母净利润分别为 4.41 亿元、5.84亿元、7.24 亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品开发推广不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

事件：公司发布 2023年半年度报告，上半年公司实现营业收入 13.44亿元，YoY+42.55%；归母净利润 1.50亿元，YoY+183.54%；扣非归母净利润 7453万元，YoY+66.1%。 上半年业绩表现优异，经营持续优化。上半年公司业务在所处行业的市场渗透率快速提升，运营水平持续提高，营收、利润等经营业绩再创历史新高。单季度来看，2023年 Q1、Q2公司分别实现营业收入 4. 11、9.34亿元，分别同比+13.4%、60.7%；分别实现扣非归母净利润 735、6717万元，分别同比+119%、+62%。 公司上半年毛利率、扣非净利率分别 28.38%、5.54%，分别同比提升 2.2pct、0.78pct。此外，公司现金流情况明显好转，上半年经营性现金流净额达到 1.65亿元，同比由负转正。 订单大幅增长，奠定业绩持续高增基础。上半年公司新签合同 35.9亿元，同比增长 78.6%，其中来自半导体行业的新签合同占比 49%，来自于半导体行业和光伏行业的新签合同分别同比增长 77%和 179%；期末在手合同 56.3亿元，同比增长73.8%。在手订单大幅增长，奠定了公司全年乃至 2024年业绩高速增长的基础。 OPEX 业务快速增长，气体项目逐步释放产能。公司持续加强 OPEX 业务的拓展，包括气体、湿化学品、先进材料、MRO 等业务。2023年上半年公司气体业务收入同比增长 42%，高于市场的平均增速，毛利率持续改善。公司合肥、潍坊、丽水、铜陵等气体和材料投建项目将分别于 2023年下半年到 2024年底逐步落成投产，因此我们预计 2023年下半年公司 OPEX 业务将加速增长。 GASBOX 订单放量，国产替代市场广阔。子公司鸿舸半导体的 GASBOX 产品已经向国内头部半导体工艺设备和光伏电池片工艺设备厂商批量供货，上半年鸿舸半导体实现净利润 4792万元，2022年全年为 813万元，公司 GASBOX 业务走上正轨。根据公司公布的 2023年 5月投资者关系活动记录表，当前 GASBOX 的国际供应商在国内的市场占有率依然在 90%以上，国产替代空间广阔。 盈利预测：预计 2023-2025年归母净利润 3.9/5.6/7.2亿元，维持“买入”评级。 风险提示：需求增长不及预期的风险，技术升级迭代风险，原材料采购风险，行业竞争加剧风险。

事件：公司发布 2023 年半年度报告，上半年公司实现营业收入 9.67 亿元，同比增长 6.97%；实现归母净利润 3.46 亿元，同比增长 6.79%。 色选机毛利率明显提升，净利率略有下滑。单季度来看，2023 年 Q1、Q2 公司分别实现营业收入 4.07 亿元、5.60 亿元，分别同比+1.26%、+11.54%；分别实现归母净利润 1.25 亿元、2.21 亿元，分别同比+10.05%、+5.03%。上半年公司实现整体毛利率 52.50%，净利率 35.80%，同比分别+1.08pct、-0.06pct。分业务来看，色选机业务毛利率同比+2.74pct 至 50.44%，医疗设备毛利率同比-2.94pct至 55.27%。 收入平稳增长，CBCT 受大环境影响增速放缓。分业务来看：①色选机实现营业收入 5.64 亿元，同比增长 5.22%。当前，国内农产品色选市场已进入稳定发展阶段，但海外市场尤其是发展中国家和地区市场尚处于发展期，具有很大的市场潜力。②医疗设备实现营业收入 3.03 亿元，同比增长 1.28%。当前国内口腔行业正处于发展阶段，虽然特殊的大环境对行业发展产生了一定的影响，但不改其未来发展趋势。③X 射线工业检测机实现收入 0.81 亿元，同比增长 50.27%，工业检测方面收入增长亮眼，食品检测、普通工业品检测、安防检测、轮胎检测等领域需求持续被发掘。 海外市场继续加码投入，新产品推出进一步丰富产品矩阵。公司在海外市场继续加码投入，在稳固色选机出口的同时，加大医疗海外市场布局营销力度，上半年公司海外出口业务稳步发展。公司积极加强新产品的市场推广节奏，年初取得注册证的脊柱外科手术导航设备已经顺利完成首例手术，迈出了产品市场化的第一步。此外，公司推出的 Pure-Detai影像增强技术能更清晰的还原骨组织及软组织结构细节，助力医师精准诊疗；公司发布了全新的高端坐式口腔 CBCT，能更有效的满足不同诊疗人群的拍片需求。此外，公司还正式发布了“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，该平台立足于真正解决诊所经营痛点和满足诊疗智能化需求，助力口腔行业数字化发展。 盈利预测：根据公司上半年的业绩情况，我们调整公司 2023-2025 年归母净利润预测至 8.00/9.07/11.00 亿元，对应 PE 25/22/18 倍，维持“增持”评级。 风险提示：医疗设备行业发展不及预期，海外需求不及预期，市场竞争加剧。

事件：公司发布2023年半年度报告，2023上半年公司实现营业收入84.06亿元，同比增长92.4%，实现归母净利润22.06亿元，同比增长82.8%。 装备+材料协同持续强化，光伏+半导体多线推进。2023年上半年，公司围绕“先进材料、先进装备”的双引擎可持续发展战略，进一步强化“装备+材料”的协同产业布局，搭建梯度合理的立体化业务与产品体系，各项业务取得快速发展。分业务来看，上半年公司设备及服务营业收入61.07亿元，同比增长，71.2%；材料业务营业收入18.83亿元，同比增长244.2%。截止上半年末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51亿元，其中未完成半导体设备合同33.24亿元。公司在手订单充足，为全年乃至2024年的业绩高速增长打下坚实基础。 坩埚、金刚线扩产加速推进，加快大尺寸碳化硅衬底材料开发。①金刚线：公司积极推动二期扩产项目建设。并基于行业发展趋势，加快钨丝金刚线的研发进程，为公司多元化业务发展助力。②碳化硅：公司通过自有籽晶经过多轮扩径，成功生长出8英寸N型碳化硅晶体，建设8英寸碳化硅衬底研发试验线，加快大尺寸碳化硅衬底材料的发展进程。③坩埚：上半年公司加速推进宁夏坩埚生产基地的产能提升，随着扩产产能的逐步释放，公司石英坩埚业务取得快速增长。 推出第五代光伏低氧单晶炉，引领行业技术革新。公司今年推出了第五代光伏低氧单晶炉，再次引领了新一轮技术革新。第五代单晶炉配置了超导磁场，打开了低氧N型晶体生长的工艺窗口，实现小于5ppm的超低氧单晶硅稳定生长，消除同心圆与提高少子寿命，拓宽了有效电阻率范围，给N型电池效率再次逼近理论极限带来可能。根据公司2023年7月11日投资者关系活动记录表，公司第五代单晶炉已签订约3500台设备订单，预计今年配置近300台超导磁场。 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为45.51/57.74/72.32亿元，对应PE16/13/10倍，维持“增持”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

业务聚焦成效明显，光伏业务带动业绩高增。公司业务聚焦于光伏和包装业务。 在光伏领域，公司是组件流水线、层压机等产品的龙头企业。在光伏电池片方面，公司布局了异质结、TOPCon、钙钛矿三大电池技术路线，核心工艺装备均取得重大突破。在瓦楞纸包装设备方面，公司是全球行业内产品线最齐全的公司之一，并提供瓦楞智能装备与智能工厂整体解决方案。近年来公司业绩快速增长，2017-2022年营收CAGR 达到25.9%；2023年Q1营收继续增长28.0%；近年来公司归母净利润快速恢复，2022年公司归母净利润3.02亿元，同比增长107.0%；2023年Q1实现归母净利润5337万元，同比增长61.5%。 组件流水线、层压机全球龙头，在手订单充足。公司子公司晟成光伏是组件流水线、层压机全球龙头，产品年出货量目前已跃居行业首位，项目分布中国、美国、德国、印度、新加坡、越南、巴西等全球20多个国家和地区，累计项目数超2200个，累计装机量超过500GW，市场份额领先。截至2023年底，公司光伏板块在手订单54.44亿元，同比增长45.56%，为公司光伏自动化生产线业务业绩高速增长奠定坚实基础。 多线布局高景气赛道，HJT、TOPCon、钙钛矿静待花开。在钙钛矿领域，公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业，目前公司的产品已较为成熟，有MW 级别的出货以及具备GW 级别的出货能力，能提供整体解决方案；在HJT 领域，公司已成为金石清洗制绒的唯一供应商和自动化设备的首选供应商，且保证了未来不少于10GW的清洗制绒设备订单，2022年末公司取得4GW 订单；在TOPCon 领域，2022年公司首台TOPCon 技术二合一镀膜设备已成功交付。 包装设备头部企业，全球布局客户资源优质。包装环保新规的出台、线上消费的增加带动瓦楞纸箱需求提升，瓦楞纸箱中高端产能的建设和设备换代也将使得自动化程度较高、整体性能先进的设备需求增加。京山轻机已成为行业内公认的国内一线品牌、全球知名品牌，是全球行业内产品线最齐全的公司之一，提供瓦楞纸包装行业智能工厂整体解决方案。 投资建议：我们预计京山轻机2023-2025年归母净利润分别为4.41亿元、5.84亿元、7.24亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品开发推广不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

事件：公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计2023年上半年实现归母净利润7.0~7.2亿元，同比提升195.42%~203.86%；实现扣非归母净利润6.8~7.0亿元，同比提升192.10%~200.69%。 切片机竞争力持续领先。2023年上半年，公司光伏设备产品竞争力持续领先，龙头效应显著，订单大幅增加。针对半导体单晶硅片加工环节，公司已推出8寸以及12寸半导体金刚线切片机，同时研发半导体硅材料切片的专用金刚线及倒角砂轮，目前与行业头部客户形成持续稳定的合作。在碳化硅领域，2022年底公司升级推出GC-SCDW8300型碳化硅切片机，可满足8英寸碳化硅晶片的切割需求，目前该设备已经形成销售。 金刚线产能及出货量大幅提升。2023年上半年，公司金刚线生产技术不断进步，产品品质不断提升，竞争力持续增强，金刚线产能及出货量大幅提升，公司金刚线营业收入和净利润较去年同期实现高速增长。截至7月21日，公司2023年金刚线出货量正式突破3300万公里，仅仅7个月金刚线出货量已超去年全年，预计年内出货量可达6000万公里以上。 硅片切割加工服务规模效益显现。2023年上半年，公司硅片切割加工服务规模效益显现，专业化切割技术优势持续领先，产能持续释放，订单获取能力强劲。公司切片代工业务逻辑持续兑现，2023年6月10日，公司与安徽英发睿能签订战略合作框架协议，约定英发睿能在宜宾投资建设的20GW拉晶项目所生产的单晶硅棒将全部委托给公司切割加工。 董事长全额现金认购公司定增，凸显对公司长期看好。2023年6月21日，公司发布公告称本次定增募集资金总额9.2亿元，由公司董事长张顼先生全额现金认购。定增价格高于现价的情况下董事长全额现金认购，主要是基于对公司经营发展的信心，并对公司商业模式和未来成长价值的长期看好。 盈利预测：公司上半年业绩强势高增，设备+耗材+服务一体化优势明显，技术不断进步。预计2023-2025年公司归母净利润13.61/16.23/21.80亿元，对应PE11.6/9.7/7.2倍，维持“增持”评级。 风险提示：硅片扩产不及预期，公司代工业务利润波动风险，市场竞争加剧。

事件：7月 16日公司发布 2023年限制性股票激励计划，拟以 100.0元/股的价格向激励对象授予 75.6万股限制性股票。本激励计划涉及的激励对象共计 1,283人，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员等。 考核目标上调彰显信心，覆盖面扩大凝聚公司力量。公司自 2021年起连续三年实施股权激励，本次股权激励以 22年剔除股权支付费用后的扣非归母净利润为基准，财务业绩考核目标为 2023-2025年增长率达到 60%/120%/180%，即扣非后归母净利润达到 11.7/16.0/20.4亿。公司股权激励设立较高的业绩目标，凸显公司对发展信心的增强。本次股权激励对象包括 1,283人，占公司员工总数的 41.11%，本次股权激励覆盖面较大，有望有效提升核心团队和员工凝聚力、稳定性和积极性，有利于公司长期发展。 公司在手订单充足，有力支撑业绩高速增长。截止 2023年 3月 31日，公司在手订单 87.45亿元，比 2022年同期增长 78.69%。2023年至今，公司公告的项目中标金额超过 30.1亿元，我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花。公司核心产品串焊机，大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额，2022年批量交付了 SMBB 设备，完成了 0BB 和 IBC等新工艺在客户端的试用和升级；单晶炉 2022年新签订单 12.86亿，同比增长666.56%，是公司增速最高的产品。公司储能模组/PACK 生产线取得了江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单；半导体铝线键合机在多家客户验证、试用，并取得包括通富微电、华润安盛、中芯集成等知名客户的小批量订单，公司半导体设备验证转化开始提速。 盈利预测：预计 2023-2025年公司归母净利润 11.8/17.3/21.5亿元，对应 PE23/16/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风

激光精密加工设备领先企业，高研发投入巩固技术护城河。公司是国内少数同时覆盖激光器和精密激光加工设备的厂商，在半导体、显示、精密电子、新能源、科研领域与三安光电、京东方、东山精密、中科院等下游知名客户建立合作关系。 2018-2022年，公司营收 CAGR 达到 15.2%，归母净利润从-745万元提升至 6740万元，毛利率维持 40%以上高位。2018-2021年公司研发费用率 10%以上，22年研发投入进一步增大，巩固公司技术护城河。 激光精细微加工前景广阔，公司市场份额领先。随着全球制造业逐步向精细化、智能化的方向发展，激光加工设备开始从航空航天、机械制造、动力能源等传统宏观加工领域逐步渗透到显示面板、消费电子、集成电路等精细微制造领域，推动了激光微加工产业的发展和进步，激光微加工前景广阔。激光精细微加工领域技术门槛较高，参与竞争的企业数量较少，公司在细分领域足以与最优秀的国内企业竞争：根据 CINNO Research 统计，2020年中国大陆泛半导体激光设备销售额德龙激光排名第三，占比为 15%，仅次于日本 DISCO 公司和大族激光； 2016-2020年中国大陆主要面板厂的激光切割类设备数量，德龙激光销量占比为12%，排名第三，仅次于韩国 LIS 公司和大族激光。 多线布局高景气赛道。①SiC：SiC 材料的硬度极高，同时又具有晶体的脆性，加工难度较大，激光是较为理想的加工方式。在划片领域，德龙激光使用自产超快激光器可以实现隐形切割，是国内少数几家掌握激光隐形切割技术的企业之一。 在晶锭切割方面，公司开发的碳化硅晶锭激光切片设备已完成工艺研发和测试验证，正积极开拓市场。②钙钛矿：激光划线、清边是钙钛矿单结电池生产的必要工序，公司首套钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备 2022年已交付客户并投入使用，公司也一直在配合头部客户的新工艺开发，并不断开拓新客户。③Micro LED： 芯片巨量转移技术是 Micro LED 大规模商业化应用的瓶颈技术之一，激光转移方案是 Micro LED 巨量转移的主流方案之一。公司 Micro LED 激光剥离及激光修复设备已交付客户并实现收入，Micro LED 激光巨量转移设备已获得头部客户订单。 盈利预测与投资建议：受益于我国制造业转型升级，公司不断拓宽下游应用领域，多线布局高景气赛道。我们预计公司 2023-2025年公司实现归母净利润0.94/1.55/2.18亿元，对应 PE 47.5/28.9/20.6X 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游行业景气度不及预期风险、市场竞争加剧风险、产品技术迭代落后市场风险、部分核心零部件进口受限风险。

事件：近日公司控股子公司松瓷机电中标晶科能源大尺寸单晶炉项目，中标金额约4.8亿元。松瓷机电商品平均验收周期为6-9个月，受本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同履行对2023年业绩影响存在不确定性，将对公司2024年经营业绩产生积极的影响。 公司单晶炉产品市场开拓顺利，业务快速发展前景可期。公司直拉单晶炉产品自2021年度投产以来，各项技术性能已达或接近到行业先进水平，产品已得到了天合光能、晶科能源、晶澳太阳能等客户的认可，市场地位上升较快。2022年公司单晶炉全年新签订单12.86亿，同比增长666.56%，截至2022年末在手订单12.53亿元，处于快速发展阶段。 公司在手订单充足，为业绩高速增长奠定基础。截止2022年末，公司在手订单73.22亿元，比2021年度增长72.04%。2023年至今，公司公告的新签订单额超过25亿元，我们认为公司目前在手订单充足，为公司业绩高速增长奠定坚实基础。 光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花。公司核心产品串焊机，大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额，2022年批量交付了SMBB设备，完成了0BB和IBC等新工艺在客户端的试用和升级；单晶炉全年新签订单12.86亿，同比增长666.56%，是公司增速最高的产品。公司储能模组/PACK生产线取得了江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单；半导体铝线键合机在多家客户验证、试用，并取得括通富微电、华润安盛、中芯集成等知名客户的小批量订单，公司半导体设备验证转化开始提速。 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润11.81/17.27/21.52亿元，对应PE20/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。