事件： 公司发布 2024年半年报， 2024年上半年实现营业收入 9.17亿元，同比下降 5.58%； 实现归母净利润 1.03亿， 同比下降 24.35%。 Q2业绩压力较大， 利润率有所回升分 季 度 来 看 ， 2024年 Q1公 司 实 现 营 业 收 入 4.42亿 元（YoY+1.03%） ， 归母净利润 4217万元（YoY-4.86%） ； Q2实现营业收入 4.74亿元（YoY-11.01%）， 归母净利润 6054万元（YoY-33.8%）。 公司 Q2业绩承压， 我们认为主要受下游行业有效需求波动、 产能快速扩张后整体运营成本增长、 基数较高等因素影响。 利润率方面， 2024年 Q1公司毛利率、 净利率分别为 42.47%、 10.21%， Q2毛利率、 净利率分别为 47.44%、 16.06%， 环比有明显回升。 IC 试验服务业务持续向好分业务来看， 上半年公司试验服务、 试验设备销售、 集成电路验证与分析服务业务分别实现营业收入 4.61亿元、 2.91亿元、 1.28亿元，分别同比-1.72%、 -14.57%、 +18.22%， 毛利率分别-2.23pct、 -1.31pct、+5.34pct。 公司集成电路验证与分析服务业务人员、 设备日益完善， 进一步强化 FA、 MA、 RA 试验能力建置， 并革新销售模式， 持续加快市场开拓步伐， 增强市场推广能力， 经营业绩持续向好。 设备+服务融合协同， 多点布局开拓新市场公司试验设备与试验服务业务相互引领、 互相促进， 构建了公司持续发展的独特优势。 公司持续开拓新市场， 2019年公司通过收购上海宜特， 踏入集成电路第三方检测服务领域， 在集成电路测试行业的优先布局完善了公司全产业链检测服务能力； 公司持续丰富实验室专业测试能力， 如新能源能效测试、 EMC、 热循环、 安规测试、 金属材料防腐、 金属材料探伤及理化等专业拓展， 把握行业发展契机， 开拓新市场， 增强公司综合市场竞争力。 盈利预测与投资建议根据公司中报情况，我们下调公司 2024-2026年归母净利润至 3.45亿元、 4.69亿元、 5.73亿元（前值分别为 3.85亿元、 4.89亿元、 5.96亿元） ， PE 分别为 17.0X、 12.5X、 10.2X， 维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险， 市场竞争加剧风险， 项目投资进展、 收益不及预期风险。

投资要点：事件：公司发布2024年半年报，预计2024年上半年实现营业收入16.31亿元，同比增长16.21%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长48.87%。 二季度业绩维持高速增长分季度来看，2024年第一季度公司实现营业收入7.74亿元（YoY+8.26%），归母净利润9445万元（YoY+30.08%）。第二季度实现营业收入8.57亿元（YoY+24.46%），归母净利润5966万元（YoY+93.00%）。我们预计2024年全年公司归母净利润8.27亿元，预期下半年实现归母净利润6.73亿元，在高基数下预计下半年净归母利润将同比增长23%。 3C设备：AI终端等新产品将带来结构性机会2023年以来，AI技术在消费电子终端设备中的应用加速落地，推动了行业从弱复苏向成长的转变。2024年，端侧AI技术将在手机、PC、XR、可穿戴设备和物联网（IoT）终端设备中加速落地，AI终端迎来了发展元年。AI+设备将带来新的产线需求，也将带来组装、检测方式的升级迭代，公司将受益于AI终端产品带来的产线建设及升级需求。 半导体量检测设备：HBM、大硅片扩产打造新增长源泉公司通过收购全球领先的晶圆检测设备供应商日本Optima涉足晶圆检测装备领域，实现在前道晶圆设备市场的快速突破。公司完善了对HBM、TSV制程工艺的不良监控，获得了客户的充分认可并成功获得批量设备订单，为公司半导体板块的持续增长增加了新的动力源泉。 公司在晶圆检测及量测设备细分领域，已成为Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知名晶圆厂商晶圆检测量测设备供应商。 随着沪硅等企业启动半导体大硅片扩产，公司作为检测量测设备企业有望深度受益。此外，公司高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM等新兴领域的应用。 盈利预测与投资建议我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为8.27亿元、9.98亿元、11.45亿元的预期，PE分别为14.4X、11.9X、10.4X。赛腾股份具备较高的估值性价比，维持赛腾股份“买入”评级。 风险提示客户集中度较高风险，商誉减值风险，下游需求不及预期风险。

深耕试验设备领域，试验服务业务高速发展公司以试验设备制造为基础，主要产品有力学环境试验设备、气候环境试验设备等，同时积极向制造服务业战略转型，从2006年起逐步在国内建设环境与可靠性实验室，为用户提供第三方环境与可靠性试验服务。2019年公司成功收购上海宜特，进军集成电路检测领域。 2018-2023年，公司营业收入CAGR达到27.5%，归母净利润CAGR达到34.3%，公司业绩保持逐年稳健上升的趋势。2024年Q1公司业绩出现短期波动，营业收入、归母净利润分别同比+1.0%、-4.9%。 设备+服务双轮驱动，业务融合协同打造核心竞争力全社会研究与试验发展经费支出持续提升，我国的环境试验与可靠性试验的需求也水涨船高，市场空间广阔。公司试验设备与试验服务业务相互引领、互相促进，构建了公司持续发展的独特优势。在试验设备领域，公司持续深耕研发创新，重点布局的综合环境试验设备有望为公司打开更广阔的市场空间。在试验服务领域，公司不断完善的试验能力建设及网络布局，随着国内委托第三方实验室进行环境与可靠性试验的市场需求不断扩大，公司试验业务发展空间广阔。 收购宜特进军IC第三方检测，行业蓬勃发展市场空间广阔随着半导体行业技术快速迭代、Labless模式认可度逐步提升，半导体第三方实验室检测行业蓬勃发展，预计市场需求增速将超过半导体行业整体增速。2019年公司收购上海宜特进军集成电路检测领域，而后公司持续加强对苏试宜特试验能力建设的投入。2024年第二季度，预计上海宜特的新购设备将基本到位并安装调试完成，后续将开始陆续释放产能。 盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.26亿元、30.21亿元、35.25亿元，归母净利润分别为3.85亿元、4.89亿元、5.96亿元，对应PE分别为14.8X、11.7X、9.6X。我们预计苏试试验将在2024-2026年保持持续高速增长，首次覆盖给予苏试试验“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，项目投资进展、收益不及预期风险。

事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入61.84亿元，同比增长73.19%；实现归母净利润14.61亿元，同比增长85.28%。 业绩高速增长，降本增效保持良好盈利能力。2023年，公司设备订单大幅增加；金刚线产能及出货量大幅提升；硅片切割加工服务业务产能持续释放，专业化切割技术优势持续领先，出货规模大幅增长；创新业务领域切割设备及切割耗材产品竞争力持续领先，订单稳步增长。公司通过不断优化和迭代产品助力客户降本增效，推动公司产品市场占有率持续提升；同时不断通过技术进步实现降本增效，在产业链价格下行周期始终保持盈利韧性，实现了业绩的快速增长。 切片机竞争力持续领先。在光伏切割设备领域，公司第五代金刚线晶硅切片机GC700X不断模块化升级，持续保持领先市场竞争优势。2023年，公司加快切片机迭代，新推出GC-700XL切片机、GC-800XP切片机及GC800X切片机，实现产品多元化，满足客户不同需求，产品竞争力持续领先，市占率稳居第一。在碳化硅领域，公司推出的碳化硅金刚线切片机已形成批量订单，覆盖行业新增金刚线切片产能绝大部分份额，其中8寸碳化硅金刚线切片机已得到行业头部客户验证与认可并形成订单。 2024年金刚线产能预计可达1亿亿km/年以上。公司已经实现36μm、34μm及32μm线型高碳钢丝金刚线批量销售，并实现30μm线型高碳钢丝金刚线批量测试。2023年公司金刚线全年产量约5,600万千米，同比增加65.57%，全年销量（不含自用）约3,800万千米，同比增加51.08%，市占率稳步提升。2023年年末公司金刚线产能规模已达6000万千米，壶关（一期）产能全部释放后，公司金刚线产能规模可达1亿千米以上，对未来市占率的进一步提升将会起到积极作用。 硅片切割加工服务规模效益显现。截至2023年末，公司硅片切割加工服务产能规模已达38GW，全年有效出货约25.5GW，“宜宾（一期）25GW光伏大硅片项目”进入投产准备阶段，预计2024年上半年达产。预计2024年年末公司硅片切割加工服务产能规模可达63GW。 盈利预测：考虑到2024年光伏行业需求或有所波动，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.57、15.76、19.04亿元，维持“增持”评级。 风险提示：硅片扩产不及预期，公司代工业务利润波动风险，市场竞争加剧。

事件： 公司公布 2023 年年报， 公司 2023 年实现营业收入 63.02 亿元， 同比增长78.05%；实现归母净利润 12.56 亿元，同比增长 76.10%。 23 年业绩高速增长， 在手订单充足。 2023 年全年公司业绩保持高速增长，一方面公司各类产品得到客户认可，核心产品继续保持竞争优势，高速增长；新产品订单持续提升。 另一方面， 2023 年公司进一步加强成本费用管控，致业绩显著提升。订单方面， 2023 年公司签署销售订单 130.94 亿元， 比 2022 年度增长 77.57%；截止 2023 年末，公司在手订单 132.04 亿元，比 2022 年度增长 80.33%。 公司在手订单充足， 将为公司业绩高速增长带来有力支撑。 TOPCon 0BB 焊接工艺量产发布，有望支撑 24 年订单高增。 公司在多个 0BB 工艺方向进行了储备研发，配合多个头部客户进行 0BB 工艺预研，在两个 0BB 方向上取得客户量产订单突破，其中多个 0BB 方案可满足客户现有设备的迭代升级。根据奥特维科技公众号于 2024/3/14 发布的内容，公司 TOPCon 0BB 焊接工艺量产发布，可实现单片银耗降低≥10%，组件效率提升≥5W，可在公司 AM050E/F系列产品中实现此 0BB 方案的改造升级。公司 0BB 工艺正式发布，有望于 2024年实现放量，支撑 24 年订单高速增长。 期待半导体设备放量。 2023 年，公司研发适用于 12 寸的晶圆划片机和银浆装片机： 划片机带自动清洗功能，划片与清洗结合解决了切割后晶圆表面清洁等问题；装片机同时兼顾大尺寸高密度框架处理能力，满足产品高兼容且快速切换。 公司2023 年在铝线键合机基础上，成功开发出粗铜线键合头， 适用于车规级 IGBT 模块； 全新开发的粗铜线键合头可满足市面 90%的铜线键合需求。 此外， 公司结合已有的光学检测技术以及客户需求，开发出精度± 3 微米， UPH 可达 30K 的高精度，高速率的金、铜、铝线全兼容检测设备，该设备创新性的结合平面和立体成像技术，同时对检测物体的外观和尺寸全检测，极大的节省了人工，保证检测产品零缺陷出厂，为客户产品质量口碑保驾护航。 盈利预测： 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 18.61/24.75/29.53 亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：公司发布2023年业绩快报，全年公司实现营业收入5.82亿元，同比增长2.35%；实现归母净利润3930万元，同比下滑41.69%。 订单增长明显，研发费用增幅较大。公司2023年订单增速明显，但受新产品验收周期较长以及宏观环境等因素的影响，公司报告期内收入增长有所放缓的同时，研发费用同比增长明显，从而影响了利润。此外，受公司精密激光加工设备收入结构变化的影响，毛利率较上年同期有所下降，因公司毛利率水平整体偏高于同行业平均水平，毛利率的下降在可控范围内。 预计公司在手订单充足，支撑公司业绩恢复。截至2023年前三季度末，公司合同负债1.69亿元，2022年末为8021万元，公司合同负债增长较快，侧面印证的公司在手订单较为充足，为公司业绩恢复提供有力支撑。根据公司2024年2月2日的投资者关系活动记录表，受益于公司持续较高的研发投入及新产品布局，公司目前在手订单充足，较上年同期有较大增长。 多线布局高景气赛道，新产品稳步推进。①新型电子：公司新型电子激光加工设备已向汽车电子应用方向转移，获得主流车厂及汽车供应链头部厂商新产品线订单，合作进一步增加，保持稳定增长。②②SiC：：碳化硅晶锭激光切片设备取得头部客户批量订单，产品已导入客户产线量产，现处于重点客户市场开拓阶段。③钙钛矿：2022年下半年开始公司启动针对钙钛矿薄膜太阳能电池的新一代生产设备开发工作，对设备的激光器、光学系统、加工幅面和生产效率等都进行了迭代升级，2023年公司获得大客户GW级产线的部分订单以及部分新客户订单。 ④④MicroLED：MicroLED激光巨量转移设备在2022年获得首个客户订单，2023年新客户订单顺利落地。 盈利预测：考虑到公司2023年业绩情况，我们调整公司2023-2025年归母净利润预期至0.39/0.75/1.08亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：公司公布2023年业绩快报，预计2023年实现营业收入63.04亿元，同比增长78.11%，超出此前业绩预告上限；实现归母净利润12.55亿元，同比增长76.15%，接近业绩预告上限。 23年业绩高速增长，预计目前在手订单充足。2023年全年预计公司业绩保持高速增长，一方面公司各类产品得到客户认可，核心产品继续保持竞争优势，高速增长；新产品订单持续提升。另一方面，2023年公司进一步加强成本费用管控，致业绩显著提升。订单方面，2023年前三季度公司新签订单89.92亿元，同比增长75.93%；前三季度公司在手订单114.83亿元，同比增长76.34%。2024年开年以来，公司公告的订单约6.9亿元，我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 光伏出海、组件设备更换带来的市场空间。根据公司投关纪录，在光伏出海方面，目前海外光伏行业产能扩张相较国内仍有差距，国产光伏设备出海市场空间广阔，公司预计2024年海外新签订单量仍然会有一定的增长；在组件设备方面，串焊机作为光伏组件端的核心设备，由于组件端的工艺和技术迭代较快，客户端仍存在对更新一代设备的需求；在电池片设备方面，2024年电池片端设备由于N型电池片逐渐占据主流，对N型电池片设备的需求有望显著增长，公司LPCVD设备有望于2024年有量产订单，公司激光辅助烧结设备对TOPCon电池有明显的提效，有望成为丝网印刷整线的必备设备。 业获得多家企业AOI设备订单，期待半导体设备放量。公司半导体业务主要聚焦封测端设备。公司的铝线键合机、AOI设备已在客户端完成验证并实现小批量验收，根据公司公众号2024年1月26日的消息，公司已成功覆盖装片、键合封装工序，推出AOI设备、银浆装片机等设备，成功获得多家行业知名企业的AOI设备订单。 公司IGBT铝线键合机自2022年推出后，短期内便先后成功进入多家头部企业试用并稳定运行，设备具备高良率、高适用性、高兼容性等优势，且能够明显节约维护成本，配备多项检测功能，为车规级，轨交等高要求模块键合性能保驾护航。截至2023年底，公司IGBT模块键合机覆盖客户已超过15家。 盈利预测：根据公司业绩快报，调整公司2023-2025年归母净利润预测至12.55/18.45/23.03亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件： 公司公布 2023年业绩预告， 预计 2023年实现营业收入 56.57-62.86亿元，同比增长 59.83%-77.59%；实现归母净利润 11.55-12.83亿，同比增长 62.05%-80.05%。 预计业绩高速增长， 在手订单充足。 2023年全年预计公司业绩保持高速增长，一方面公司各类产品得到客户认可，核心产品继续保持竞争优势，高速增长；新产品订单持续提升。 另一方面， 2023年公司进一步加强成本费用管控，致业绩显著提升。 订单方面， 2023年前三季度公司新签订单 89.92亿元，同比增长 75.93%； 前三季度公司在手订单 114.83亿元，同比增长 76.34%。 2024年开年以来，公司公告的订单约 4.2亿元， 我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 光伏出海、组件设备更换带来的市场空间。 根据公司投关纪录， 在光伏出海方面，目前海外光伏行业产能扩张相较国内仍有差距， 国产光伏设备出海市场空间广阔，公司预计 2024年海外新签订单量仍然会有一定的增长； 在组件设备方面，光伏组件端设备每年的新增产能中即存在一定比例的替换需求，预计 2024年组件端设备的替换需求会有所增长； 在电池片设备方面， 2024年电池片端设备由于 N 型电池片逐渐占据主流，对 N 型电池片设备的需求有望显著增长，公司 LPCVD 设备有望于 2024年有量产订单，公司激光辅助烧结设备对 TOPCon 电池有明显的提效，有望成为丝网印刷整线的必备设备。 期待半导体设备放量。 公司半导体业务主要聚焦封测端设备，公司的铝线键合机、AOI 设备已在客户端完成验证并实现小批量验收； 12英寸全自动划片机等设备已在客户端试用。 公司 IGBT 铝线键合机自 2022年推出后，短期内便先后成功进入多家头部企业试用并稳定运行，设备具备高良率、高适用性、高兼容性等优势，且能够明显节约维护成本，配备多项检测功能，为车规级，轨交等高要求模块键合性能保驾护航。 截至 2023年底，公司 IGBT 模块键合机覆盖客户已超过 15家。 盈利预测： 公司在光伏、锂电、半导体领域多线布局、多点开花，新设备不断推出，订单持续落地。 预计 2023-2025年公司归母净利润 11.8/17.3/21.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2023年业绩预告， 预计全年实现归母净利润 4.00-4.27亿元，同比增长 55%至 65%；扣非归母净利润 3.22-3.43亿元，同比增长 50%-60%。 业绩表现优异。 公司 2023年度下游行业市场规模扩大、公司市场竞争力、运营效率不断提升等因素使得公司新签订单、销售收入和利润均有较大幅度增长。 预计2023年 Q4单季度公司实现扣非归母净利润中枢为 1.33亿元，同比+52%。 订单高速增长， 夯实业绩高增基础。 公司 2023年度实现新签合同 66亿元，同比增长 60%，其中来自半导体行业新签合同同比增长 84%，来自光伏行业同比增长58%，来自生物医药行业同比增长 5%；截至 2023年末，在手合同 61亿元，同比增长 76%，奠定了公司全年乃至 2024年业绩高速增长的基础。 OPEX 业务快速增长，气体项目逐步释放产能。 公司持续加强 OPEX 业务的拓展，包括气体、湿化学品、先进材料、 MRO 等业务。 2023年上半年公司气体业务收入同比增长 42%，高于市场的平均增速，毛利率持续改善。公司合肥、潍坊、丽水、铜陵等气体和材料投建项目将分别于 2023年下半年到 2024年底逐步落成投产， 因此我们预计 2024年公司 OPEX 业务将加速增长。 GASBOX 订单放量，国产替代市场广阔。 2023年上半年鸿舸半导体实现净利润4792万元， 对比来看 2022年全年为 813万元，公司 GASBOX 业务走上正轨。 根据公司 2023年 11月公布的投资者关系活动记录表， 2023年以来， 鸿舸半导体临港工厂稳定生产，供应链持续优化，毛利得到了明显改善，目前的产品毛利率属于相对稳定状态。鸿舸 2023年前三季度的经营业绩好于公司预期，新签合同再创新高，预计全年业绩继续高于公司平均增速。 盈利预测： 参考公司 2023年业绩预告中披露的数据，我们调高公司 2023-2025年归母净利润至 4.2/5.7/7.6亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 需求增长不及预期的风险，技术升级迭代风险，原材料采购风险，行业竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2023年业绩预告，预计 2023年实现归母净利润 43.85亿-49.70亿，同比增长 50%至 70%。 装备+材料协同持续强化， 在手订单充足。 公司坚持“先进材料，先进装备”的双轮发展战略， 预计全年业绩保持高速增长。 公司盈利能力明显提升，前三季度公司毛利率为 42.01%，同比提升 1.92pct；销售净利率为 30.77%，同比提升2.66pct。 截至 2023年三季度末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 287.50亿元，其中未完成半导体设备合同 33.03亿元。 公司在手订单充足，为公司业绩持续高速增长打下坚实基础。 材料业务加速推进。 ①金刚线： 公司一期量产项目投产并实现批量销售，同时推动二期扩产项目建设，加快钨丝金刚线的研发进程。 ②碳化硅： 目前 8英寸碳化硅衬底片已实现批量销售，量产晶片的核心位错达到行业领先水平。 2023年 11月， 公司启动了“年产 25万片 6英寸、 5万片 8英寸碳化硅衬底片”项目。 半导体设备多线布局。 目前公司已基本实现 8-12英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售，同时公司基于产业链延伸，开发出了应用于 8-12英寸晶圆及封装端的减薄设备、外延设备、 LPCVD 设备、 ALD 设备等。 在碳化硅领域，公司 6英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长，成功研发出具有国际先进水平的 8英寸单片式碳化硅外延生长设备， 外延的厚度均匀性、掺杂均匀性达到行业领先水平。 单晶炉超导磁场进入量产阶段。 公司基于下游更高转换效率需求，成功开发了基于 N 型产品的第五代单晶炉，将半导体超导磁场技术导入光伏领域，彻底打开了低氧 N 型晶体生长的工艺窗口，从材料端提升电池效率。光伏直拉单晶炉用首台量产超导磁体已成功下线，标志其正式进入量产阶段。 根据晶盛机电公众号2023年 9月 10日消息，公司子公司慧翔电液半导体级直拉单晶超导磁场研发取得新突破——12英寸干式横向超导磁场首次突破 5000Gs，这标志着慧翔电液成为国内首家能稳定量产 5000Gs 的 MCZ 超导磁体企业。 盈利预测： 我们预计公司 2023-2025年归母净利润预期为 48.52/62.26/72.95亿元，维持“增持”评级。 风险提示： 光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：公司公告拟以自有/自筹资金购买康宁国际持有的德国康宁激光100%股权及部分资产，购买价格预计不超过1,500万欧元。 德国康宁激光：技术创新、客户优质。德国康宁激光具有创新的激光玻璃切割和钻孔技术，在AR、MicroLED显示、玻璃通孔工艺（TGV）等精细微加工，以及汽车行业、智能玻璃和3D部件加工等宏观加工及晶圆加工等方面积累了一系列核心技术，产品进入了全球领先的行业客户。本次收购德国康宁激光，是德龙激光在激光精细微加工及晶圆加工的一次产品延伸及技术提升，同时扩充了宏观加工产品线，有利于提升公司核心竞争力及长远发展，对于上市公司业务发展具有重要的战略意义。 多方面战略协同。①技术协同：德龙激光的激光器光源技术和产品能为德国康宁激光的工艺开发及成本降低发挥重要作用，而德国康宁激光的3D激光加工技术及玻璃通孔技术等都能进一步加强德龙激光的技术版图；②市场协同：德龙激光客户多集中在国内，境外收入占比不足5%；而德国康宁技术的市场重点在欧美，本次交易将有助于将各自产品进一步推广到对方的优势市场，进一步拓展双方全球市场销售业务，实现互利共赢；③人员协同：本次交易将有助于德龙激光为德国康宁激光进行中国的技术支持和售后服务，而德国康宁激光的全球雇员和资产也将对德龙激光产品的全球化营销和服务助力。 标的公司仍有亏损，收购符合长远战略规划。德国康宁激光2023年1-3月实现营业收入255.09万欧元，净利润-277.01万欧元。标的公司目前处于亏损状况，公司将通过发挥自产激光器光源的成本优势、提升标的公司在亚洲尤其是中国市场的业务，引入国内机械设备行业管理经验、发挥国内市场的技术支持和售后服务团队优势，通过实现技术、市场、人员的协同效应，使得德国康宁激光的经营业绩得到提升。本次交易是公司国际化布局的关键一步，将提升公司的可持续发展能力，符合公司发展战略。 盈利预测：考虑到公司前三季度业绩情况，我们调整公司2023-2025年归母净利润预期至-0.09/0.63/1.03亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度公司实现营业收入 42.11亿，YoY+92.24%；实现归母净利润 11.73亿元， YoY+173.90%。 公司业绩超预期增长，增速贴近预告上限。 公司前三季度实现营收、归母净利润分别为 42.11亿元、 11.73亿元，贴近此前发布的业绩预增公告的上限（即营收42.2亿元，归母净利润 11.75亿元），业绩增长超预期。 受益于光伏行业高景气度及产品竞争力的不断提升，公司光伏设备订单大幅增加，金刚线产能及出货大幅提升，硅片切割加工服务产能持续释放，规模效益显现，专业化切割技术优势持续领先，订单获取能力强劲；碳化硅金刚线切片机市场渗透率持续提升。 切片机竞争力持续领先。 公司光伏设备产品不断升级迭代，竞争力持续领先，龙头效应显著， 订单大幅增加。针对半导体单晶硅片加工环节，公司已推出 8寸以及 12寸半导体金刚线切片机，同时研发半导体硅材料切片的专用金刚线及倒角砂轮， 目前与行业头部客户形成持续稳定的合作。在碳化硅领域， 截至 9月 15日，公司 8英寸碳化硅金刚线切片机累计签单数已上双， 基本覆盖新增 8英寸金刚线切片产能需求，引领行业升级转型。 金刚线产能及出货量大幅提升。 2023年前三季度，公司金刚线细线化迭代迅速，生产技术不断进步，产品品质不断提升，竞争力持续增强，金刚线产能及出货量较上年同期大幅提升，基本实现满产满销。截至 7月 21日，公司 2023年金刚线出货量正式突破 3300万公里，仅仅 7个月金刚线出货量已超去年全年，预计年内出货量可达 6000万公里以上。 目前公司金刚线出货结构中 34μm 及以下线型占比 80%以上，其中 30μm 线型大部分客户处于导入测试阶段。 硅片切割加工服务规模效益显现。 2023年前三季度，公司硅片切割加工服务规模效益显现，专业化切割技术优势持续领先，产能持续释放，订单获取能力强劲。 智能制造及精益生产能力不断提升，助力降本增效。 根据公司 9月 22日发布的投资者关系活动记录表， 目前除建湖（二期） 12GW 光伏大硅片项目处于爬产阶段以外， 公司其他项目均处于满产状态。 盈利预测： 预计 2023-2025年公司归母净利润 16.17/19.97/23.98亿元，维持“增持”评级。 风险提示： 硅片扩产不及预期，公司代工业务利润波动风险，市场竞争加剧。

事件： 公司发布 2023年三季报， 2022年前三季度公司实现营业收入 24.11亿元，YoY+33.65%； 归母净利润 2.71亿元， YoY+97.21%；扣非归母净利润 2亿元，YoY+57.11%。 业绩表现优异，经营持续优化。 公司市场竞争力不断增强，业务规模、运营效率和产品毛利不断提升。 2023年公司业绩逐季提升， Q3单季度公司实现营业收入10.66亿元，同比+23.89%，环比+14.23%；实现扣非归母净利润 1.25亿元，同比+52.21%，环比+86.54%。 公司前三季度毛利率、扣非净利率分别为 28.32%、8.29%，分别同比提升 0.7pct、 1.24pct。 此外，公司现金流情况明显好转， 前三季度经营性现金流净额达到 2.81亿元，同比由负转正。 截止 Q3末，公司合同负债 21.88亿元，同比增长 121%，销售收款情况良好。 订单高速增长， 夯实业绩高增基础。 公司于 2023年前三季度实现新签合同 50.79亿元，同比增长 78%，其中来自半导体行业新签合同占比 51%、来自光伏行业新签合同占比 36%；截至本报告期末，在手合同 60.53亿元，同比增长 95%。 在手订单大幅增长，奠定了公司全年乃至 2024年业绩高速增长的基础。 OPEX 业务快速增长，气体项目逐步释放产能。 公司持续加强 OPEX 业务的拓展，包括气体、湿化学品、先进材料、 MRO 等业务。 2023年上半年公司气体业务收入同比增长 42%，高于市场的平均增速，毛利率持续改善。公司合肥、潍坊、丽水、铜陵等气体和材料投建项目将分别于 2023年下半年到 2024年底逐步落成投产， 因此我们预计 2023、 2023年公司 OPEX 业务将加速增长。 GASBOX 订单放量，国产替代市场广阔。 子公司鸿舸半导体的 GASBOX 产品已经向国内头部半导体工艺设备和光伏电池片工艺设备厂商批量供货， 上半年鸿舸半导体实现净利润 4792万元， 2022年全年为 813万元，公司 GASBOX 业务走上正轨。 根据公司 2023年 9月公布的投资者关系活动记录表， 鸿舸半导体的 GasBox 产品今年已经全面稳产，供应链和产能效率明显提升，全年收入和新签合同的增速均预计超过公司业绩平均增速。 盈利预测： 预计 2023-2025年归母净利润 3.9/5.6/7.2亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 需求增长不及预期的风险，技术升级迭代风险，原材料采购风险，行业竞争加剧风险。

事件： 公司公布 2023年三季报， 前三季度公司实现营业收入 49.54亿元，同比增长 59.4%；实现归母净利润 2.98亿元，同比增长 48.4%。 现金流情况良好，在手订单充足。 Q3单季度公司实现营业收入 15.46亿元，同比+89.44%；实现归母净利润 5414万元，同比+1.80%。公司现金流情况明显好转，前三季度经营性现金流净额达到 3.87亿元， 同比增长 523.35%。 截至上半年末，公司光伏板块在手订单 92.02亿元， 同比增长 121.4%； 截止 Q3末，公司合同负债 34.79亿元， 上年同期为 18.42亿元， 侧面印证公司在手订单充足。 多线布局高景气赛道， HJT、 TOPCon、钙钛矿静待花开。 在钙钛矿领域，公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业，目前公司的产品已较为成熟，有 MW 级别的出货以及具备 GW 级别的出货能力，能提供整体解决方案； 在 HJT 领域，公司已成为金石清洗制绒的唯一供应商和自动化设备的首选供应商，且保证了未来不少于 10GW 的清洗制绒设备订单，2022年末公司取得 4GW 订单； 在 TOPCon 领域， 2022年公司首台 TOPCon 技术二合一镀膜设备已成功交付。 包装设备头部企业，全球布局客户资源优质。 上半年公司包装板块毛利率同比上升 3.46%， 主要得益于公司在高附加值产品方面的市场认可度提高，以及成本管理和生产效率的优化。 公司今年包装业务明显回升。一是海外市场占比提升，公司在海外高端市场取得了突破；二是下游智能化需求显著提升，智慧工厂业务进入成长期，上半年超额完成全年任务指标；三是数码印刷行业进入导入期，随着产品技术突破和下游客户进入盈利区间，行业需求明显提升。 盈利预测： 我们预计京山轻机 2023-2025年归母净利润分别为 4.41亿元、 5.84亿元、 7.24亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期的风险、新产品开发推广不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

事件：近日奥特维科技公众号发布消息，奥特维控股子公司松瓷机电推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁拉单晶炉，获韩国知名半导体公司的批量订单。 推出半导体领域重磅设备，有助于行业降本增效。松瓷机电自2020年开始布局半导体设备的技术探索与研发，重磅推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁拉单晶炉，配有智能化控制系统、突破性磁场控制和趋近恒拉速控制，将满足12-24英寸超大硅片制造。松瓷机电本次与韩国知名半导体公司的合作，将进一步验证公司的研发成果和产品指标的领先性。设备将于2024年3月开始全面交付，同时将帮助客户建立全球首座半导体级无人化智能拉晶工厂，实现降本增效。根据奥特维科技公众号的消息，该款设备在帮助客户降低晶圆制造成本的同时，可从源头打破市场上半导体产品成本极高的现状。 推出新款LEM设备，获得头部企业量产订单。根据奥特维科技公众号消息，公司成功实现了基于激光辅助烧结的金属化处理方法，可在现有烧结和光注入退火基础上实现再提效最高0.3%以上，应用上述方法的LEM设备通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证，该设备已经获得TOPCon头部企业量产的批量订单，该设备将于10月份开始全面交付，将有助于全面提升该头部企业量产TOPCon的电池效率。 公司在手订单充足，有力支撑业绩高速增长。受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司产品受到客户高度认可，2023年上半年公司新签订单57.80亿元；公司在手订单101.63亿元（含税），同比增长77.21%。我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 盈利预测：公司在光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花，新设备不断推出，订单持续落地。预计2023-2025年公司归母净利润11.8/17.3/21.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。