事件：公司发布年报，实现营收20.26亿元,同比减少4.31%；实现归母净利润2.29亿元,同比减少27%。2025年一季度营业收入4.29亿元；归母净利润4091.18万元。 点评：2024年全年毛利率/净利率分别为44.54%/13.4%，同比-1.06/-4.02pct。全年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.46%/11.88%/8.12%/1.48%，同比+1.06/+0.94/+0.25/+0.32pct。 24Q4：公司实现营收6.2亿元，同比+4.9%，环比+26.6%；实现归母净利润0.83亿元，同比-11.6%，环比+90%。实现毛利率/净利率分别为45.76%/16.06%，同比-1.18/-2.73pct，环比+3.68/+5.71pct。24Q4公司收入及归母净利润环比出现较大提升，营收创公司上市以来单季度新高。 25Q1：实现营收4.29亿元，同比-2.96%，环比-30.69%；实现归母净利润0.41亿元，同比-2.99%，环比-50.72%。实现毛利率/净利率分别为40.44%/10.53%，同比-2.03/+0.32pct，环比-5.32/-5.53pct。 分业务看，2024年环试服务/设备/集成电路分别实现营收10.09/6.23/2.88亿元，同比+0.64/-17.25/12.33%；实现毛利率56.96%/29.38%/39.67%，同比-1.84/-2.71/-3.6pct。 公司构建了试验设备及试验服务相互促进、协同发展的独特商业模式。公司试验设备制造与试验服务的融合既体现在技术上的相互引领，又体现在业务上的互相促进。试验设备与试验服务的融合发展，以及产业链高效协同，构建了公司持续发展的独特优势。 24年业绩承压，但目前需求端有所恢复。2024年设备端受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，业绩短期承压。环境与可靠性试验服务端在市场竞争加剧的背景下呈现稳健的发展韧性，但公司产能仍处于爬坡阶段，盈利能力受到阶段性影响。集成电路验证与分析服务端公司强化市场开拓能力，新增产能持续释放。2025年公司试验设备和试验服务需求端均有所恢复。 考虑市场竞争加剧，我们调整公司盈利预测。预计公司2025~2027归母净利润分别为3.15/3.75/4.41亿元（25~26年前值3.15/4.0亿元），同比+38%/+19%/+18%，对应PE27/23/19X，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；产能爬坡不及预期

2025Q1实现营收 4.29亿元，同比减少 2.96%，归母净利润 0.41亿元，同比减少 2.99%；收入端下滑主要系去年下半年设备订单下滑在当期确认收入影响，利润端降幅较 2024Q3-4已有明显收窄，期待后续持续改善。 2025年作为十四五收官之年，我们预计特殊行业检测需求将持续放量，公司有望依托全面的技术储备和丰富的市场经验，持续推进“设备+服务”融合发展，环境可靠性试验服务订单有望快速增长。同时集成电路验证与分析服务板块，公司进一步强化 FA、 MA、 RA 试验能力建置，有望充分受益于国产化趋势。 事件公司发布 2025年第一季度报告， 2025Q1实现营收 4.29亿元，同比减少 2.96%， 归母净利润 0.41亿元，同比减少 2.99%。 简评2025Q1业绩降幅明显收窄，净利率水平同比保持稳定2025Q1公司实现营收 4.29亿元，同比减少 2.96%， 一季度收入端同比略有下降，我们判断主要系去年下半年设备订单下滑在当期确认收入影响，而环境可靠性试验服务、 集成电路验证与分析服务判断仍保持增长态势。 2025Q1公司实现毛利率 40.44%，同比下降 2.03pct，我们判断主要系：①设备订单量下滑且价格存在压力，②环境可靠性试验服务价格竞争影响，③集成电路验证与分析服务板块产能投建折旧增加； 整体毛利率降幅有限， 符合我们预期。 2025Q1公司四项期间费用率合计为 31.41%，同比上升 0.28pct； 其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 8.48%、 12.46%、 8.89%、1.57%，同比分别+0.37pct、 -0.71pct、 +0.96pct、 -0.36pct，费用管控良好。 2025Q1归母净利润降幅和收入降幅相匹配，整体盈利能力保持稳健；且 2025Q1归母净利润降幅-2.99%，相比 2024Q3、 2024Q4的-48.34%、 -11.64%降幅已明显收窄，期待后续持续改善。 2025年作为十四五收官之年，我们预计特殊行业检测需求将持续放量，公司有望依托全面的技术储备和丰富的市场经验，持续推进“设备+服务”融合发展， 环境可靠性试验服务订单有望快速增长。同时集成电路验证与分析服务板块，公司进一步强化 FA、 MA、 RA 试验能力建置，有望充分受益于国产化趋势。 投资建议： 预计公司 2025-2027年实现营业收入23.53、 26.77、 29.75亿元，同比分别增长16.17%、13.77%、 11.11%； 归母净利润为 3.08、 3.93、 4.52亿元，同比分别增长 34.34%， 27.37%、 15.07%， 当前市值对应 PE分别为 27.72、21.76、 18.91倍， 维持“买入”评级。 风险提示： ①市场竞争加剧风险：随着我国环境与可靠性试验及验证分析服务行业市场化程度不断加深，机构之间的市场竞争日趋激烈，规模化竞争凸显。公司当前在技术研发、服务范围、试验能力等方面具备一定实力，但若现有或潜在竞争对手通过技术创新、经营模式创新、扩大经营规模、低价竞争等方式不断渗透公司的主要业务领域和客户，可能导致公司市场份额下滑、收入下降，公司可能面临市场竞争加剧的风险。 ②下游需求放缓风险： 公司下游行业主要为集成电路、航空航天、电子电器、石油化工、轨道交通、汽车制造、特殊行业、船舶制造以及大专院校和科研院所。上述行业大多属于国家战略性基础行业，与国家宏观经济政策及产业政策导向关联性较高。如果国内宏观经济形势出现较大的波动，将会影响科研经费的投入，并间接影响公司各类环境试验设备、环境与可靠性试验及验证分析服务的市场需求放缓或减少，对公司经营造成不利影响。

事件： 公司发布 2024年年报， 2024年全年实现营收 20.26亿（ -4.31%）， 实现归母净利润 2.29亿（ -27.00%）。 单季度看， 2024Q4实现营收 6.19亿（ +4.93%），归母净利润 0.83亿（ -11.64%）。 24年业绩有所承压，设备销售收入下降明显。 公司 24年实现营收 20.26亿（ -4.31%），营收有所下滑，实现归母净利润 2.29亿（ -27.00%） 。 净利率下降至13.40%（ -4.02pct），其中：毛利率下降至 44.54%（ -1.06pct）；期间费用率提升至 28.94%（ +2.57pct），销售费率用、管理费用率、研发费用率均有所增长，分别增长至 7.46%（ +1.06pct）、 11.88%（ +0.94pct）、 8.12%（ +0.24pct）。 分产品来看，试验服务实现营收 10.09亿元，同比增长 0.64%；设备销售实现营收 6.23亿元，同比下降-17.25%；集成电路验证与分析服务实现营收 2.88亿元，同比增长12.33%；其他业务实现营收 1.05亿元，同比增长 0.56%。 双轮驱动，多点发力，下游需求复苏可期，有望推动公司业绩逐渐恢复。环试设备： 公司加强关键核心技术攻关，推进试验系统向综合化、高端化、数字化转型，并已在液压类试验系统的研发上取得一定技术突破。 环试服务： 供给端看，公司持续聚焦能力建设， 公司旗下首家海外子公司泰国实验室正式运营，旨在快速响应并更好地服务海外客户；新能源汽车产品检测中心扩建项目建设完成、第五代移动通信性能检测技术服务平台项目建设完成并投入使用。 需求端看， 25年公司下游领域需求有望逐渐复苏，推动业绩逐渐恢复。 环试龙头能力齐备，聚焦新兴产业，未来有望培育更多新赛道。 公司可为客户提供从芯片到部件到终端整机产品全面、全产业链的环境与可靠性一站式综合试验服务。不断探索新技术、新客户、新市场是公司一直发展的源源动力，从技术上来看检测业务基础技术具备一定通用性，目前公司紧跟应用端新兴行业的发展，不断完善专项测试能力，拓展服务领域，抓住发展机遇，未来有望培育更多新赛道。 根据 24年年报调整营收增速和毛利率，下调 25、 26年 EPS 为 0.59、 0.73元（前值为 0.97、 1.21元），新增 27年 EPS 为 0.98元，参考可比公司 25年 33倍 PE，给予目标价 19.47元，维持买入评级。 风险提示： 产能释放进度不及预期；下游需求不及预期；军品采购价格下降风险。

事件：公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入20.26亿元，同比下降4.31%；实现归母净利润2.29亿元，同比下降27.00%。 利润率阶段性波动，试验设备业务短期承压2024年公司毛利率、净利率分别为44.54%、13.40%，分别同比下降1.06pct、4.02pct。受市场竞争加剧、公司前期产能快速扩充、实验室人员增长等影响，同时需求端价格呈现下滑趋势，公司成本费用端快速上升，但新增产能仍处于爬坡期，利润率出现阶段性波动。分季度来看，2024年Q4公司实现营业收入6.19亿元（YoY+4.93%），归母净利润8302万元（YoY-11.64%）；扣非归母净利润7640万元（YoY+2.22%）。公司前三季度业绩承压，第四季度业绩边际好转。 分业务来看，2024年试验设备收入6.23亿元（YoY-17.25%），环境与可靠性试验服务收入10.09亿元（YoY+0.64%），集成电路验证与分析服务收入2.88亿元（YoY+12.33%）。试验设备端受制于客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，业绩短期承压。 提升传统领域设备利用率，加大新兴领域探索力度在传统领域，公司现有产能能够满足下游行业需求，将聚焦于提高设备利用率以应对行业需求波动；在新兴领域，公司将紧抓行业发展机遇，加大新生产领域探索力度，如商业航天、航空等领域，结合行业特点，针对性补充设备产能。在集成电路验证与分析服务领域，公司进一步强化了FA、MA、RA试验能力建置，针对性搭建试验设备，并持续加快市场开拓步伐，推进新增产能释放。 设备+服务融合协同，深耕细分领域公司试验设备与试验服务业务相互引领、互相促进，构建了公司持续发展的独特优势。公司持续开拓新市场，2019年公司通过收购上海宜特，踏入集成电路第三方检测服务领域，在集成电路测试行业的优先布局完善了公司全产业链检测服务能力；公司持续丰富实验室专业测试能力，如新能源能效测试、EMC、热循环、安规测试、金属材料防腐、金属材料探伤及理化等专业拓展，把握行业发展契机，开拓新市场，增强公司综合市场竞争力。 盈利预测与投资建议考虑到公司24年业绩承压的状况，我们调整公司2025、2026年归母净利润预期至2.92亿元、3.71亿元（前值分别为4.69亿元、5.73亿元）；随着公司新增产能逐步释放，预计2027年公司归母净利润增长至4.54亿元。预计2025年苏试试验净利润对应28.9XPE，可比公司华测检测、广电计量、谱尼测试、伟测科技的同花顺预测综合值的PE平均值为27.3。公司持续做深做强细分行业检测领域，在市场竞争加剧的背景下呈现稳健的发展韧性，看好公司中长期发展，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，项目投资进展、收益不及预期风险。

公司发布2024年年报，Q4业绩好转。公司2024全年实现营业收入20.26亿元，同比下降4.31%；实现归母净利润2.29亿元，同比下降27%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比下降25.89%。单4季度来看，公司Q4实现营业收入6.19亿元，同比上升4.93%；实现归母净利润0.83亿元，同比下降11.64%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比上升2.22%。 受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，公司业绩短期承压，但我们认为公司已渡过低谷期，看好未来公司需求恢复。 公司费率整体略有提升，阶段性盈利能力受到一定影响。公司2024年期间费用率28.94%，同比上行2.57pct；其中，销售费用率为7.46%，同比增长1.06pct；管理费用率为11.88%，同比增长0.94pct；财务费用率为1.48%，同比增长0.32pct；研发费用率为8.12%，同比增长0.25pct，公司期间费用率整体略有提升。公司2024年毛利率为44.54%，同比下降1.06pct，公司在市场竞争加剧的背景下呈现稳健的发展韧性，但公司产能仍处于爬坡阶段，盈利能力受到阶段性影响。 公司具备全产业链检测能力，设备与服务共同驱动，看好公司长期发展韧性。公司是一家工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，致力于环境试验设备的研发和生产，及为客户提供从芯片到部件到终端整机产品全面的、全产业链的环境与可靠性综合试验验证及分析服务。当前检测行业逐步从规模扩张转向质量扩张，集约化发展趋势明显，电子电器等新兴领域的检测需求逐步增长，传统领域的发展逐步缩窄，各家检测机构创新能力和技术实力成为了检验试金石，公司深耕检测行业多年，从试验设备发家，打造了自己深厚的护城河，看好公司未来长期发展。 盈利预测与投资建议：公司是国内环试领域领先企业，我们预计公司20252027年将分别实现收入23.58/27.11/30.77亿元，同比增长分别为16.4%/15.0%/13.5%；预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润3.08/3.81/4.53亿元，同比增长分别为34.3%/23.7%/19.0%；当前股价对应2025-2027年PE分别为27.3/22.1/18.6X，预计公司今年开始下游需求将逐步恢复，未来长期趋势向好，我们继续维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，宏观经济波动风险，研发不及预期风险，市场竞争加剧风险

事件公司发布2024年报，公司2024年实现营收20.26亿元，同比下滑4.31%；实现归母净利润2.29亿元，同比下滑27%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比下滑25.89%。 2024年公司集成电路板块实现增长，试验设备承压分产品看，2024年公司环试服务/试验设备/集成电路检测分别实现收入10.09/6.23/2.88亿元，分别同比+0.64%/-17.25%/+12.33%。环试服务方面，由于公司前期持续加大新能源等领域投入，产能处于爬坡阶段，投入产出暂不能匹配，业绩受到阶段性影响。试验设备方面，受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场竞争加剧，业绩短期承压。集成电路方面，半导体市场需求整体平稳增长，公司强化市场开拓能力，产能实现有效释放。 公司积极布局高景气度检测领域，持续看好公司长期发展分行业看，2024年公司电子电器/航空航天/科研及检测机构/汽车及轨道交通检测分别实现收入8.16/2.98/3.65/2.17亿元，分别同比-7.12%/+10.9%/11.53%/+13.34%。公司航空航天及汽车检测等业务持续增长，看好公司长期发展。 公司毛利率基本维持稳定，净利率下滑较明显2024年公司毛利率/净利率分别为44.54%/13.4%，分别同比-1.06/-4.02pcts。其中环试服务/试验设备/集成电路检测毛利率分别为56.96%/29.38%/39.67%，分别同比-1.84/-2.71/-3.6pcts，我们认为公司盈利能力下滑主要有两方面原因：一方面下游需求对价格端造成影响，公司各业务价格承压；另一方面是公司产能持续扩张，产能利用率短期亦有所承压。 检测设备行业龙头经营能力相对稳定，维持“买入”评级2024年宏观环境景气度仍相对较低，公司整体下游需求减弱，2025年下游需求有望逐步回暖，公司中长期成长仍可期。因此我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为22.26/25.21/28.93亿元，分别同比增长约10%/13%/15%；归母净利润分别为2.83/3.67/4.73亿元，分别同比增长约24%/29%/29%。鉴于公司为检测设备行业龙头企业，经营能力相对稳定，维持“买入”评级。 风险提示：宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险

事件： 10月 24日，苏试试验发布 2024年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为 14.06亿元，同比下降 7.88%；归母净利润为 1.46亿元，同比下降 33.56%；扣非归母净利润为 1.31亿元，同比下降 36.12%；基本每股收益 0.29元。 点评： 2024前三季度： 1）实现营收 14.06亿元，同比-7.88%；实现归母净利润1.46亿元，同比-33.56%。2）毛利率 44.01%，同比-1.07pct；净利润率 12.23%，同 比 -4.66pct 。 3） 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为7.73%/12.86%/8.07%/1.77%，同比分别变动+1.62/+1.13/+0.81/+0.6pct。受营收下降影响，销售费用率均有较大提升。 2024Q3单季度： 1）实现营收 4.9亿元，同比-11.9%，环比+3.18%；实现归母净利润 0.44亿元，同比-48.34%，环比-27.87%。 2） Q3单季度毛利率42.08%，同比-3.68pct，环比-5.36pct；净利率 10.35%，同比-7.84pct，环比-5.71pct。 分版块看： 试验设备： 公司试验设备包括单台推力从 98N 到 588kN 的全系列电动振动试验系统、最大推力可达 1,176kN 的多激励同振电动振动试验系统、多自由度振动试验系统、三轴同振电动振动试验系统等力学环境试验设备。 受制于下游客户（特殊行业等）资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，业绩短期承压。从下游结构上看， 新能源占比保持平稳，第三方检测机构占比下降。 环境与可靠性试验服务： 因前期持续加大新能源、储能等领域的投入，产能仍处于爬坡阶段，业绩受到阶段性影响。 集成电路板块： 随着新增产能逐步释放， 同比实现较快增长。 在市场需求良好的情况下，苏试宜特经营业绩有望保持持续向好趋势；后续公司将根据市场需求及自身产能情况综合考虑扩张计划。 一站式服务平台，积极布局新质生产力。 公司作为工业产品环境与质量可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，可提供环境可靠性测试、电池性能测试、安全性能测试、电机性能测试、 EMC 测试、集成电路验证分析测试等全方位、高精度测试服务。公司客户覆盖电子类、信息技术与通讯等行业以及航天、低空航空领域、无人机等新质生产力。 积极回购彰显公司发展信心。 9月 19日，公司发布公告，拟使用不低于3000万元且不超过 5000万元回购公司股份，全部用于实施员工持股计划或股权激励计划。 公司 2024年业绩承压，但我们看好公司后期业绩改善。 考虑市场竞争加剧，下游需求较弱，我们调整了公司盈利预测， 预计公司 2024~2026归母净利润分别为 2.45/3.15/4.00亿元（ 24~25年前值 4.45/5.78亿元），同比-22%/+29%/+27%，对应 PE26/20/16X，维持公司“买入”评级。 风险提示： 下游景气度持续下行；产能爬坡不及预期；测算具有主观性。

苏试试验发布 2024年三季报， 2024Q1-Q3公司实现收入 14.06亿元，同比-7.88%；实现归母净利润 1.46亿元，同比-33.56%；实现扣非归母净利润 1.31亿元，同比-36.12%。 评论： 刚性成本制约净利率表现， Q3业绩承压。 公司 Q1-Q3毛利率/净利率分别为44.01%/12.23%，同比分别-1.07pct/-4.66pct。公司 Q1-Q3销售/管理/研发/财务费 用 率 分 别 为 7.73%/12.86%/8.07%/1.77% ， 同 比 分 别+1.62pct/+1.13pct/+0.81pct/+0.60pct。 24Q3公司实现收入 4.89亿元，同比-11.91%；实现归母净利润 0.44亿元，同比-48.34%，实现扣非归母净利润 0.37亿元，同比-51.94%。 24Q3公司毛利率/净利率分别为 42.08%/10.35%，同比-3.68pct/-7.84pct，主要系设备、人员等成本相对刚性，收入下滑背景下利润压力较大。 下游需求边际改善中，确认周期或有所延长。 24H1试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现收入 2.91/4.61/1.28亿元，同比-14.57%/-1.72%/+18.22%。 结合 24年上半年各板块情况， 预计 Q1-Q3试验设备板块下游客户阶段性资本开支需求减弱，下游产业链终端市场竞争有一定程度加剧；环境可靠性试验服务需求尚在恢复期，收入确认周期或有所延长， 投入与产出暂不能有效匹配制约利润释放；预计集成电路验证与分析服务受益公司前瞻强化 FA、 MA、 RA 试验能力建置， 并革新销售模式，持续加快市场开拓步伐，增强市场推广能力，增长态势相对较好。 前期投入奠定基础， 长期看好公司增长。 公司设备与服务联动形成高技术壁垒，持续进行实验室多点布局， 完善专项及泰国实验室， 且不断拓宽服务能力在商业航天、通讯等高端制造领域的应用。公司 2023年固定资产原值增加 4.57亿元， 同比+30%；公司 2023年年末在建工程中有 1.61亿元为待安装设备，已在 24H1转固 1.15亿元， 预计 2024年全年固定资产折旧同比将有所增加。 前期资本开支或阶段性制约业绩表现，但奠定后续需求回暖下的业绩释放基础。 投资建议： 考虑到行业下游客户投资节奏放缓， 成本增加与收入确认阶段性节奏错配， 我们适当下调盈利预测， 预计 2024-2026年归母净利润分别为2.40/3.08/3.61（ 前 值 预 测 分 别 为 3.31/4.52/5.68亿 元 ）， 同 比 分 别 -23.6%/+27.9%/+17.6%， 给予公司 2025年 28xPE，目标价约为 16.92元， 维持“强推”评级。 风险提示： 产能扩张进度不及预期；试验服务竞争加剧；下游景气度下降。

事件：公司披露2024年三季度报告。 投资要点受设备高基数+特殊行业订单确认滞后影响，业绩增速放缓2024年前三季度公司实现营收14.1亿元，同比下降8%，归母净利润1.5亿元，同比下降34%，扣非归母净利润1.3亿元，同比下降36%。单Q3实现营收4.9亿元，同比下降12%，归母净利润0.44亿元，同比下降48%，扣非归母净利润0.37亿元，同比下降52%。我们判断公司业绩增速放缓，系（1）试验设备板块去年同期基数较高，且受第三方检测机构等客户资本开支放缓的影响较大，（2）环试服务板块受到特殊行业订单确认推迟影响，且部分实验室尚处产能爬坡期，成本刚性影响利润率。 产能扩张导致费用计提增加，盈利能力阶段性承压2024年Q3公司销售毛利率42.1%，同比下降3.7pct，销售净利率10.4%，同比下降7.8pct。2024年Q3公司期间费用率30.6%，同比提升5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/13.4%/7.4%/1.6%，同比分别变动+2.4/+2.5/-0.1/+0.2pct下游行业有效需求波动、产能快速扩张后整体运营成本增长等因素影响，利润率阶段性承压。 战略性布局高壁垒业务，看好环境与可靠性试验龙头的发展前景我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市场监管总局数据，2023年我国检验检测行业全年实现营业收入约4700亿元，同比增长超9%，市场空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源汽车三大板块，同时积极拓展5G等高端领域，打造新增长引擎。未来随需求修复，前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特释放产能，中长期成长空间大。 盈利预测与投资评级：公司业绩阶段性受特殊行业订单确认滞后的影响。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为2.3（原值3.3）/3.0（原值4.3）/3.8（原值5.5）亿元，当前市值对应PE29/22/18倍，维持“增持”评级。 风险提示：实验室产能扩张不及预期，下游客户拓展不及预期等

事件公司发布2024年三季报，公司2024Q1-3实现营收14.06亿元，同比下滑7.88%；实现归母净利润1.46亿元，同比下滑33.56%。公司2024Q3实现营收4.89亿元，同比下滑11.91%；实现归母净利润0.44亿元，同比下滑48.34%。 公司毛利率小幅下滑，净利率下滑明显2024Q1-3公司毛利率/净利率分别为44.01%/12.23%，分别同比-1.07/-4.66pcts。 其中，2024Q3公司毛利率/净利率分别为42.08%/10.35%，分别同比-3.68/-7.84pcts。2024Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.23%/13.39%/7.43%/1.56%，分别同比+2.43/+2.45/-0.08/+0.17pcts,我们认为宏观环境影响下，公司试验服务、试验设备毛利率或有所下滑，同时销售费用率和管理费用率提升使得公司净利率承压。 公司环试服务及设备或仍承压环试服务方面，由于公司前期持续加大新能源等领域投入，产能处于爬坡阶段，投入产出暂不能匹配，业绩受到阶段性影响。试验设备方面，受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场竞争加剧，业绩短期承压。 公司新业务处于前期布局阶段，看好公司后续业务发展公司坚持新产品新技术研发，试验设备方面，持续推进四综合试验系统、热真空试验系统(系列产品)、中高功率芯片测试系统等新品研发；试验服务方面，投入新能源、储能、宇航、无线通信、医疗器械等领域；集成电路方面，进一步强化FA、MA、RA试验能力。目前公司相关业务处于前期布局，叠加宏观环境景气度较低，公司业绩有所承压，公司为国内检测设备龙头企业，我们仍看好公司业务发展。 检测设备行业龙头经营能力相对稳定，维持“买入”评级2024年宏观环境景气度仍相对较低，公司整体下游需求减弱。我们认为2024年特殊行业订单有望逐步回暖，同时子公司宜特产能提升计划有望恢复正常。我们预计公司2024-2026年营收分别为22.53/24.78/28.29亿元，归母净利润分别为2.62/3.34/4.08亿元，CAGR为9.12%。EPS分别为0.51/0.66/0.80元/股,考虑到公司为检测设备行业龙头企业，经营能力有望恢复稳定，维持“买入”评级。 风险提示：宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险

公司发布 2024年 3季报，业绩承压。 公司 2024前三季度营业收入 14.06亿元，同比下降 7.88%；实现归母净利润 1.46亿元，同比下降 33.56%； 实现扣非归母净利润 1.31亿元，同比下降 36.12%。单季度来看，公司 Q3实现营业收入 4.89亿元，同比下降 11.91%；实现归母净利润 0.44亿元，同比下降 48.34%；实现扣非归母净利润 0.37亿元，同比下降 51.94%。 我们认为，公司受下游特殊行业等需求波动、 自身实验室产能快速扩张后整体运营成本增长等影响， 业绩暂时承压。 由于前期投入增加，公司期间费用率略有上行。 公司 2024前三季度期间费用率 30.43%，同比上行 4.16pct；其中， 销售费用率为 7.73%，同比增长 1.62pct；管理费用率为 12.86%，同比增长 1.13pct；财务费用率为1.77%，同比增长 0.6pct；研发费用率为 8.07%，同比增长 0.81pct， 成本费用上行主要系公司前期投入增加导致。公司 2024前三季度毛利率为44.01%，同比下降 1.07pct， 预计随着公司产能爬坡完成，下游需求恢复后公司毛利率有望逐渐恢复。 公司具备全产业链检测能力，设备与服务共同驱动，仍然看好公司长期发展。 公司是一家工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，数十年专注提升工业产品质量可靠性。 业务领域服务覆盖新能源、航空航天、电子电器等行业，提供从芯片到整机产品的全产业链试验验证服务。 公司持续巩固扩大新能源汽车、信息通讯等产业优势。打造生物制造、商业航天、新材料、低空经济等新增长引擎。随着 5G 和物联网等新技术的快速发展，公司统筹强化关键核心技术攻关， 看好公司未来长期发展空间。 盈利预测与投资建议： 公司作为国内环试领域领先企业， 参考 24年 3季报数据和当前下游状况， 我们适当下修归母净利润， 预计公司 2024-2026年 将 分 别 实 现 收 入 21.39/23.40/26.61亿 元 ， 同 比 增 长 分 别 为1.0%/9.4%/13.7%；预计公司 2024-2026年将分别实现归母净利润2.32/2.84/3.49亿元，同比增长分别为-26.3%/22.3%/23.3%；当前股价对应 2024-2026年 PE 分别为 28.8/23.5/19.1X，考虑到公司未来长期趋势向好，我们继续维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险，宏观经济波动风险，研发不及预期风险，市场竞争加剧风险。

事件：描述公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营收9.17亿元，同减5.58%；实现归母净利润1.03亿元，同减24.35%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同减26.80%。 事件点评：短期业绩承压，需求有望逐步复苏。分产品看，试验设备收入29,137.31万元，同比下降14.57%；环境与可靠性试验服务收入46,091.05万元，同比下降1.72%；集成电路验证与分析服务收入12,797.15万元，同比增长18.22%。展望未来，现阶段试验设备及环试服务板块的下游需求逐步恢复趋势未变，集成电路验证与分析板块的下游行业需求较好。 毛利率微增，费用率有所上升。2024H1，公司毛利率同增0.35pct至45.04%，其中试验设备毛利率同减1.31pct至31.21%；环境可靠性试验服务毛利率同减2.23pct至55.74%；集成电路验证与分析服务毛利率同增5.34pct至42.87%。费用率方面，2024H1公司期间费用率同增3.69pct至30.33%，其中销售费用率同增1.18pct至7.47%；管理费用率同增0.39pct至12.57%；财务费用率同增0.85pct至1.88%；研发费用率同增1.28pct至8.41%。 产能有望逐步释放，带来中长期增长空间。新能源汽车产品检测中心扩建项目建设完成，涵盖整车及车用零部件系统、动力电池系统、电驱电控系统、储能系统以及汽车用材料系统五大核心业务板块。第五代移动通信性能检测技术服务平台项目建设完成并投入使用，专注于无线通信、物联网和消费电子领域的检测认证服务，现已通过A2LA的ISO17025现场评审，获得国际认可的实验室资质，并与多个国家和地区的认证机构建立合作关系。同时，公司旗下首家海外子公司泰国实验室正式运营，旨在快速响应并更好地服务海外客户，进一步开拓海外市场。集成电路方面，基于人员、设备的日益完善，公司进一步强化FA、MA、RA试验能力建置，并革新销售模式，持续加快市场开拓步伐，增强市场推广能力。 盈利预测与估值预计：公司2024-2026年营业收入为22.04、24.94、28.07亿元，同比增速为4.12%、13.16%、12.55%；归母净利润为3.02、3.59、4.28亿元，同比增速为-4.06%、19.23%、19.02%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为16.78、14.08、11.83倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险；新兴领域拓展不及预期风险；竞争加剧风险。

事件：2024年8月22日，公司发布2024年半年度报告：2024H1公司实现营收9.17亿元，同比-5.58%；归母净利润1.03亿元，同比-24.35%；扣非归母净利润0.95亿元，同比-26.80%。 收入&利润承压，毛利率有所提升。单看二季度：公司Q2实现营收4.72亿元，同比-11.01%；归母净利润0.61亿元，同比-33.80%；实现毛利率47.44%，同比+1.74pct；净利率为16.06%，同比-3.67pct。公司业绩承压主因下游需求放缓，同时新增产能尚处于爬坡期；而毛利率上升主要因为业务暂时性的结构调整，相对高毛利率的试验服务营收占比有所提升，但受产能爬坡影响，公司Q2净利率有所下降。试验设备业务放缓，集成电路检测业务表现亮眼。 分板块看：①试验设备上半年营收2.91亿元，同比-14.57%，毛利率-1.31pct至31.21%；②环试服务营收4.61亿元，同比-1.72%，毛利率-2.23pct至55.74%；③集成电路检测营收1.28亿元，同比+18.22%，毛利率+5.34pct至42.87%。试验设备业绩承压主因下游资本开支有所放缓叠加订单确收节奏的影响；而环试业务部分新产能仍处于爬坡期，业绩同比略有下滑；集成电路检测业务表现亮眼主要受益于之前新增产能的有效释放。 未来随着新增产能的逐步落地，叠加下游需求处于持续地复苏中，公司业绩有望改善。坚持技术创新，积极布局新能源和通信检测。2024H1公司研发支出0.77亿元，同比+11.59%。设备方面，公司持续推进四综合试验系统、热真空试验系统、中高功率芯片测试系统等新品研发；试验服务方面，公司积极布局新能源、无线通信等领域；集成电路方面，公司进一步强化FA、MA、RA试验能力。目前公司及子公司累计拥有有效专利691件，获软件著作权205件；2024H1公司共计新增专利45件，其中发明专利19件，实用新型专利26件。 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.37、4.09和4.90亿元，对应PE值分别为17、14和12倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。

事件： 公司发布 2024年半年度业绩公告， 24H1公司实现营业收入 9.17亿元，同比下降 5.58%，实现归母净利润 1.03亿元，同比下降 24.35%，基本每股收益 0.2元，同比下降 24.34%。 单 Q2看， 实现营业收入 4.74亿元，同比下降 11.01%，实现归母净利润 0.61亿元，同比下降 33.8%。 下游需求减弱+投入产出错配，环试设备和环试服务业绩有所下滑。 分业务看， 试验设备/环试服务/集成电路验证与分析服务分别实现收入 2.91/4.61/1.28亿元，同比-14.57%、 -1.72%、 +18.22%。 试验设备受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，业绩短期承压；环试服务板块则因前期持续加大新能源等领域的投入，产能仍处于爬坡阶段，投入与产出暂不能有效匹配，业绩受到阶段性影响。 综合毛利率小幅提升，期间费用率有所提升。 公司综合毛利率为 45.04%，同比+0.35pct ， 试 验 设 备 / 环 试 服 务 / 集 成 电 路 验 证 与 分 析 服 务 毛 利 率 分 别 为31.21%/55.74%/42.87%，同比-1.31%/-2.23%/+5.34%。 费用率方面，公司期间费用率 30.33%，同比 +3.69pct，其中销售 /管理 /财务 /研发费用率分别为7.47%/12.57%/1.88%/8.41%，同比+1.18/+0.39/+0.84/+1.28pct。 宜特收入及净利润实现良好提升，产能爬坡有望进一步释放增量。 分实验室看，苏 州 广 博 / 上 海 宜 特 / 北 京 创 博 / 成 都 广 博 / 西 安 广 博 分 别 实 现 收 入1.58/1.42/0.62/0.58/0.5亿，同比-7.5%/+15.8%/-9.3%/+0.7%/+10.5%，净利润0.27/0.15/0.13/0.11/0.14亿，同比-40.47%/+334.77%/-8.34%/-25.04%/+8.29%，苏州实验室由于扩建依旧处于产能爬坡期，成本压力较大导致净利润下滑明显； 宜特收入净利润实现良好增长， 我们判断主要系新产能逐渐爬坡带来的利润增量。 公司持续加大实验室网络建设和应用领域拓展， 长期增长可期。 实验室布局方面，公司在国内多地相继建设专项实验室，实现服务网络细化，并新建新能源实验室，扩展新应用领域。应用领域方面， 公司持续加大环境与可靠性、集成电路验证与分析、电磁兼容等试验能力建设，加快拓展新能源、储能、航空航天、通讯、医疗器械等应用领域步伐，助力长期增长。 投资建议与估值： 根据公司 24H1业绩情况，我们调整 2024-2026年盈利预测，预计公司 2024-2026年分别实现销售收入为 21.28/26.03/31.06亿元，同比增长0.6%、 22.3%、 19.3%， 实现归母净利润为 3.37/4.5/5.56亿元，同比增长 7.2%、33.5%、 23.6%，对应 PE 分别为 17X、 13X、 17X。 维持“买入”投资评级。 风险提示： 宏观经济波动风险， 原材料成本上涨风险， 行业竞争加剧风险， 新建项目拓展不及预期风险。